時(shí)間：2023-04-10 11:03:57
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇證券公司主要業(yè)務(wù)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
1專業(yè)化融資模式特點(diǎn)
專業(yè)化證券融資模式，是日本、臺(tái)灣等地區(qū)早期社會(huì)信用薄弱、分業(yè)經(jīng)營(yíng)等背景下形成的。這種模式主要特點(diǎn)在于證券金融公司存在，證券金融公司是一種為有價(jià)證券發(fā)行、流通和信用交易結(jié)算提供資金和證券借貸的專業(yè)機(jī)構(gòu)，主要目的是疏通分業(yè)經(jīng)營(yíng)下貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)資金流動(dòng)，同時(shí)通過壟斷融資融券業(yè)務(wù)控制信用交易規(guī)模，防止金融風(fēng)險(xiǎn)。
1．1專業(yè)化融資機(jī)構(gòu)特點(diǎn)
證券金融公司一般采用股份制形式，股東大多是商業(yè)銀行、交易所等各類金融機(jī)構(gòu)，還包括部分上市公司和企業(yè)；除自有注冊(cè)資本外，債務(wù)資金來源主要從貨幣市場(chǎng)融取，包括發(fā)行商業(yè)票據(jù)，吸收特定存款，同業(yè)拆借和債券回購(gòu)，向銀行貸款等。公司主要業(yè)務(wù)是開展信用交易轉(zhuǎn)融資融券。在機(jī)制設(shè)計(jì)上，日本實(shí)行單軌制，即投資者通過證券公司進(jìn)行融資融券，然后證券公司向證券金融公司轉(zhuǎn)融資融券，投資者不能直接從證券金融公司融資；證券商可以部分參與貨幣市場(chǎng)融資，但不能直接從銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)融券；這些金融機(jī)構(gòu)如需借出證券，需要先轉(zhuǎn)借給證券金融公司。單軌制特點(diǎn)是融資融券活動(dòng)傳遞鏈單一化，機(jī)制上比較容易理順，但壟斷性較高。臺(tái)灣采用對(duì)證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”，在“雙軌制”結(jié)構(gòu)中，部分獲得許可的證券公司可以直接對(duì)客戶提供融資融券服務(wù)，然后通過證券抵押的方式從證券金融公司轉(zhuǎn)融資，也可以將不動(dòng)產(chǎn)作抵押向銀行和其他非銀行機(jī)構(gòu)融資。而沒有許可的證券公司，只能接受客戶的委托，代客戶向證券金融公司申請(qǐng)融資融券。這樣證券金融公司實(shí)際上既為證券公司辦理資券轉(zhuǎn)融通，又直接為一般投資者提供融資服務(wù)。這種模式有利于業(yè)務(wù)朝多元化發(fā)展，但機(jī)制較煩瑣。除信用交易業(yè)務(wù)外，證券金融公司還為證券公司證券承銷、新股發(fā)行等業(yè)務(wù)提供短期周轉(zhuǎn)資金，及為證券公司并購(gòu)、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)提供過橋貸款等。
1．2風(fēng)險(xiǎn)管理模式
在風(fēng)險(xiǎn)管理上，專業(yè)化模式主要通過政府主導(dǎo)和宏觀調(diào)控進(jìn)行管理。日本大藏省負(fù)責(zé)批準(zhǔn)和審核證券金融公司成立條件和資格，并制定初始保證金等具體規(guī)則；證券交易所主要制定相關(guān)規(guī)章，對(duì)融資融券保證金比率進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)參與主體進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，如證券商不得在保證金規(guī)定比率之下對(duì)客戶融資，不得將投資人保證金挪為己用；證券金融公司根據(jù)市場(chǎng)和公司財(cái)務(wù)信用狀況對(duì)各證券公司分配不同信用業(yè)務(wù)額度等。相比之下，臺(tái)灣證券公司更注重市場(chǎng)運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)控制，如日本證券金融公司資本金充足率為2．5％左右；而臺(tái)灣要求最低資本金充足率達(dá)到8％，并規(guī)定證券金融公司對(duì)投資者融資融券總額與其資本凈值最高倍率為250％，規(guī)定公司從銀行的融資不得超過其資本凈值6倍，對(duì)任何一家證券公司的融資額度不能超過其凈值的l5％等。
2專業(yè)融資模式市場(chǎng)效應(yīng)和借鑒
專業(yè)化融資模式產(chǎn)生，使證券公司與銀行在資金借貸上分隔開，貫徹了銀行與證券分業(yè)管理原則；同時(shí)證券金融公司可從貨幣市場(chǎng)吸取資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，使資金得到更高層次結(jié)合，從而進(jìn)一步提高資金流動(dòng)性和效率，促進(jìn)證券市場(chǎng)交易價(jià)格合理形成；同時(shí)政府可以根據(jù)市場(chǎng)行情協(xié)調(diào)和控制信用交易乘數(shù)效應(yīng)，如在市場(chǎng)偏軟時(shí)，可以增加資券供給，以活躍市場(chǎng)；當(dāng)市場(chǎng)泡沫過多時(shí)，可以減少資券供給，以穩(wěn)定市場(chǎng)。
公司大量臨時(shí)資金需求，支持證券公司新投資銀行業(yè)務(wù)拓展。當(dāng)然壟斷交易也會(huì)損害效率，隨著市場(chǎng)逐步成熟，證券融資模式職能也逐漸轉(zhuǎn)變。目前日本證券金融公司主要在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)中占主導(dǎo)地位;臺(tái)灣證券金融公司更多轉(zhuǎn)向直接為個(gè)人投資者提供資券融通，逐步變成了市場(chǎng)化融資公司。
我國(guó)目前證券市場(chǎng)與日本早期十分相似，商業(yè)信用基礎(chǔ)薄弱，各種配套監(jiān)管措施尚未完善等，一旦風(fēng)險(xiǎn)傳染，容易導(dǎo)致連鎖危機(jī)。同時(shí)，資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)存在資金不均矛盾，商業(yè)銀行存款連創(chuàng)高峰，大量資金滯留于貨幣市場(chǎng);而證券市場(chǎng)上交易不活躍，目前又面臨國(guó)有股減持、更多公司爭(zhēng)取上市的承攬資金壓力。隨著加入WTO和競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)內(nèi)券商新業(yè)務(wù)拓展也面臨大量融資支撐需要。但現(xiàn)有上市融資和發(fā)行金融債券條件苛刻，資金渠道主要集中于同業(yè)拆借和回購(gòu)、股票質(zhì)押貸款等方式。由于無抵押物融資風(fēng)險(xiǎn)高，銀行間拆借市場(chǎng)對(duì)證券公司限制嚴(yán)格;同時(shí)拆借資金期限短，債券回購(gòu)資金成本較高;股票質(zhì)押貸款由于申請(qǐng)貸款程序比較繁瑣，費(fèi)時(shí)較長(zhǎng)，難以滿足券商高效、及時(shí)融資需求等，現(xiàn)有融資渠道十分局限。
此外，我國(guó)股票信用交易制度目前仍受到法律限制，證券市場(chǎng)無法吸引投資者存款資金，證券公司也無法開辟新的資金運(yùn)用渠道，影響了資金運(yùn)用效率。可見，我國(guó)借鑒日本、臺(tái)灣等做法，組建證券金融公司，發(fā)展股票信用交易，是目前市場(chǎng)合理選擇。
一、實(shí)習(xí)公司介紹
xxx證券有限責(zé)任公司是由甘肅省人民政府組織籌建，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，于2001年5月18日成立的綜合類證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。2006年度，公司實(shí)施了增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本達(dá)到155339萬元。主要股東有甘肅省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、蘭州銀行股份有限公司、上海九龍山股份有限公司、甘肅省電力投資集團(tuán)公司、酒泉鋼鐵(集團(tuán))有限責(zé)任公司、中國(guó)星火有限公司、甘肅祁連山建材控股有限公司、重慶江南財(cái)務(wù)顧問有限公司、洋浦浦龍物業(yè)發(fā)展有限公司。
xxx證券有限責(zé)任公司主要業(yè)務(wù)范圍包括證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、證券投資咨詢、財(cái)務(wù)顧問以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。公司擁有廣泛的客戶資源和良好的社會(huì)形象，在北京、上海、深圳、重慶、杭州、無錫、烏魯木齊、合肥、西安和蘭州等主要城市設(shè)有34家經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，并在北京設(shè)立了投資銀行專業(yè)分公司，發(fā)起設(shè)立了華商基金管理公司，控股甘肅隴達(dá)期貨公司。公司項(xiàng)目遍布全國(guó)，先后成功保薦一汽集團(tuán)啟明信息、北大荒、浙江龍盛、祁連山等十多家大型企業(yè)的上市與融資。經(jīng)國(guó)家科技部、教育部批準(zhǔn)，公司設(shè)有博士后流動(dòng)工作站，擁有一大批高學(xué)歷、高素質(zhì)的專業(yè)人才，大學(xué)本科以上人員85%，碩士以上人員26%，擁有一批經(jīng)驗(yàn)豐富、業(yè)務(wù)精湛的保薦代表人和專業(yè)分析師隊(duì)伍。公司堅(jiān)持“借力西部，放眼全國(guó)”的發(fā)展戰(zhàn)略，憑借專業(yè)化的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，誠(chéng)信、務(wù)實(shí)、高效、敬業(yè)的團(tuán)隊(duì)精神，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的中國(guó)證券服務(wù)業(yè)中穩(wěn)步提升份額。20XX年成功保薦首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)發(fā)行上市，成為首批保薦企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的全國(guó)17家證券公司之一。公司20XX、20XX、20XX連續(xù)三年榮獲“省長(zhǎng)金融獎(jiǎng)”。
二、實(shí)習(xí)時(shí)間和地點(diǎn)
20XX年6月27日-----20XX年7月24日
烏魯木齊揚(yáng)子江路華龍證券烏魯木齊營(yíng)業(yè)部
三、實(shí)習(xí)目標(biāo)
(一)根據(jù)學(xué)校統(tǒng)一集中實(shí)習(xí)的安排,完成大四的專業(yè)實(shí)習(xí)
(二)了解證券公司的組織結(jié)構(gòu)和日常業(yè)務(wù)流程,進(jìn)一步深化對(duì)證券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)
(三)能把課本上學(xué)到的相關(guān)知識(shí)和具體實(shí)踐結(jié)合起來,并能夠分析和處理一些基本問題
四、實(shí)習(xí)內(nèi)容
(一)了解華龍證券概況
華龍證券的發(fā)展歷程及其在中國(guó)證券業(yè)中的地位
了解并領(lǐng)悟華龍證券的企業(yè)文化
營(yíng)業(yè)部的內(nèi)部設(shè)置，下設(shè)客服部、清算部、財(cái)務(wù)部、電腦部四個(gè)部門。客戶部的工作包括接待客戶，提供咨詢服務(wù);清算部工作包括柜臺(tái)業(yè)務(wù)及其產(chǎn)生的相關(guān)客戶資料管理，營(yíng)業(yè)部每天發(fā)生的資金、股票進(jìn)出清算;財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)會(huì)計(jì)核算;電腦部則負(fù)責(zé)管理和維護(hù)數(shù)據(jù)。
(二)具體實(shí)習(xí)內(nèi)容
我們每天下午4:00去公司上培訓(xùn)課。每周都會(huì)有不同的課程表，安排每天的學(xué)習(xí)內(nèi)容。學(xué)習(xí)內(nèi)容如下：
儀容儀表課程
我們的工作時(shí)間必須統(tǒng)一著裝。一方面，是公司建立一個(gè)良好的形象。另一方面，這樣以便順利地在社區(qū)進(jìn)行營(yíng)銷活動(dòng)。
證券營(yíng)銷(社區(qū)營(yíng)銷和電話營(yíng)銷)
關(guān)鍵詞：融資性擔(dān)保；履約擔(dān)保
擔(dān)保公司的發(fā)展是我國(guó)逐步向民營(yíng)企業(yè)開放金融市場(chǎng)的產(chǎn)物，從總體而言，其應(yīng)歸屬于金融業(yè)。擔(dān)保公司擔(dān)保業(yè)務(wù)與金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)保類業(yè)務(wù)其實(shí)存在一定程度上的對(duì)比關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)保類業(yè)務(wù)主要有：保險(xiǎn)公司的保證保險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行的保函、備用信用證業(yè)務(wù)；證券公司的信用互換業(yè)務(wù)（該項(xiàng)業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)證券公司尚未開展）。
目前，金融機(jī)構(gòu)中財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的保證保險(xiǎn)主要集中在消費(fèi)貸款保證保險(xiǎn)里面，有車貸險(xiǎn)，房貸險(xiǎn)，學(xué)貸險(xiǎn)等，信用保險(xiǎn)中的出口信用保險(xiǎn)主要由中信保一家操作，以承保出口企業(yè)的應(yīng)收款信用風(fēng)險(xiǎn)為主要業(yè)務(wù)。銀行的保函類業(yè)務(wù)主要集中在工程領(lǐng)域，有履約保函、投標(biāo)保函、預(yù)付款保函、付款保函以及其他類似加工貿(mào)易保函、關(guān)稅保付保函等等，而備用信用證實(shí)務(wù)應(yīng)用較少。
擔(dān)保行業(yè)依據(jù)的法律法規(guī)主要有1995年6月30日《擔(dān)保法》，2000年12月13日《關(guān)于適用若干問題的解釋》，2007年3月16日《物權(quán)法》，2010年3月8日《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》。其中法律法規(guī)規(guī)定了五種典型擔(dān)保，包括保證、抵押、質(zhì)押、留置、定金。在法規(guī)之外實(shí)務(wù)領(lǐng)域，還存在著非典型擔(dān)保，包括按揭、回購(gòu)、所有權(quán)保留、讓與擔(dān)保、押匯、收費(fèi)權(quán)質(zhì)押、退稅托管賬戶質(zhì)押等等。
總體上說，從法律概念出發(fā)，擔(dān)保可分為融資性擔(dān)保、履約擔(dān)保和其他擔(dān)保。在國(guó)內(nèi)擔(dān)保行業(yè)，融資性擔(dān)保市場(chǎng)份額最大的是中科智擔(dān)保公司，履約擔(dān)保做的比較好的有長(zhǎng)安保證擔(dān)保公司、中建擔(dān)保公司等，主要以工程擔(dān)保為主。其他擔(dān)保包括向法院出具的訴訟保全擔(dān)保（中投保對(duì)此份額較大）、有關(guān)船舶的海事?lián)！⑾蚝ｊP(guān)出具的關(guān)稅擔(dān)保等。
現(xiàn)階段擔(dān)保公司的主要經(jīng)營(yíng)模式以融資性擔(dān)保為主，融資性擔(dān)保主要包括中小企業(yè)流動(dòng)資金貸款和票據(jù)承兌擔(dān)保、中小企業(yè)固定資產(chǎn)貸款擔(dān)保、中小企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資擔(dān)保（主要指開立信用證擔(dān)保，進(jìn)口押匯擔(dān)保，擔(dān)保提貨等）、自然人消費(fèi)貸款擔(dān)保（主要為車輛貸款、房屋貸款、信用卡透支及學(xué)生貸款提供擔(dān)保），以及股本金貸款擔(dān)保，過橋貸款擔(dān)保等。
但融資性擔(dān)保并不具有經(jīng)濟(jì)性，主要原因在于資金的成本問題。通過銀行操作需要保證金，擔(dān)保業(yè)務(wù)只能放大10倍，按2%的擔(dān)保費(fèi)計(jì)算收入資產(chǎn)比在20%左右。除去經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)撥備，所剩利潤(rùn)其實(shí)并不多，而且在這種模式下，無法采用規(guī)模經(jīng)濟(jì)來產(chǎn)生更多的資金效益，導(dǎo)致實(shí)務(wù)上擔(dān)保公司很多情況下并不從事?lián)I(yè)務(wù)，而是通過銀行發(fā)放委托貸款，通過高利率來解決資金的使用效率，甚至部分擔(dān)保供公司不惜違規(guī)從相的存款放貸業(yè)務(wù)，最后淪為地下錢莊，嚴(yán)重的擾亂了國(guó)家的金融秩序。
融資性擔(dān)保其實(shí)從法律角度出發(fā)，也屬于廣義范圍的履約擔(dān)保，只不過它只是對(duì)借款合同進(jìn)行擔(dān)保。市場(chǎng)上除了借款合同，還有更多的是購(gòu)銷合同，工程合同等。如果能對(duì)此類合同進(jìn)行擔(dān)保（事實(shí)上市場(chǎng)存在這些合同擔(dān)保的需求），業(yè)務(wù)拓展的空間還是很大的。
履約擔(dān)保應(yīng)成為擔(dān)保公司主要經(jīng)營(yíng)模式的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)是不占用資金。只要投入適當(dāng)?shù)娜肆Y源，把握好擔(dān)保業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制，短時(shí)期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模有較大幅度的上升還是有可能的。目前市場(chǎng)上存在的履約擔(dān)保主要有：工程投標(biāo)擔(dān)保、承包商履約擔(dān)保、預(yù)付款擔(dān)保、業(yè)主支付擔(dān)保、企業(yè)交易履約擔(dān)保等。
為了進(jìn)一步縷清履約擔(dān)保業(yè)務(wù)的思路，我們可以將現(xiàn)行保險(xiǎn)公司、銀行操作的履約擔(dān)保作一下比較：擔(dān)保公司可以參照的保險(xiǎn)公司保證、信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)類有：產(chǎn)品質(zhì)量擔(dān)保、住宅質(zhì)量擔(dān)保、雇員忠誠(chéng)擔(dān)保、國(guó)內(nèi)貿(mào)易信用擔(dān)保；擔(dān)保公司可以參照的銀行保函業(yè)務(wù)類有：租賃擔(dān)保、維修擔(dān)保、工程尾款擔(dān)保、加工貿(mào)易擔(dān)保。
可見，只要市場(chǎng)上存在任何一種類型的合同，就有相應(yīng)的合同履約風(fēng)險(xiǎn)，我們可以在風(fēng)險(xiǎn)可控或概率精算的前提下，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的擔(dān)保品種，以開拓市場(chǎng)規(guī)模。
筆者建議擔(dān)保公司目前應(yīng)涉及的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要有以下幾個(gè)大類：
1、保證擔(dān)保業(yè)務(wù)（買方付保費(fèi)）：主要應(yīng)用于賒購(gòu)環(huán)節(jié)，企業(yè)往往急于得到賒銷商品，上游企業(yè)卻擔(dān)心企業(yè)的償債信用，如果擔(dān)保公司介入，并由下游企業(yè)支付擔(dān)保費(fèi)，該模式在一定程度上應(yīng)該可行。
2、信用擔(dān)保業(yè)務(wù)（賣方付保費(fèi)）：主要應(yīng)用于賒銷環(huán)節(jié)，由租賃公司的廠商租賃得到啟發(fā)，是否可以開展廠商信用擔(dān)保業(yè)務(wù)，即對(duì)廠商產(chǎn)品銷售形成的應(yīng)收款進(jìn)行擔(dān)保，擔(dān)保費(fèi)由廠商承擔(dān)，廠商出于權(quán)衡應(yīng)收款催討及壞賬費(fèi)用的考慮，該模式應(yīng)該有一定市場(chǎng)空間。
3、大型裝備和建設(shè)領(lǐng)域的履約擔(dān)保類（參照長(zhǎng)安保證擔(dān)保公司、中建擔(dān)保公司模式）
4、雇員忠誠(chéng)擔(dān)保類（即對(duì)公司員工、特別是關(guān)鍵位置人物發(fā)生嚴(yán)重違規(guī)違紀(jì)或者偷竊公司財(cái)產(chǎn)給公司造成損失的行為，由擔(dān)保人負(fù)責(zé)賠償）。
除了業(yè)務(wù)模式，擔(dān)保公司應(yīng)同時(shí)配套建設(shè)信用審查評(píng)估體系，擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)控制問題比商業(yè)銀行還難以操作，故不能單純引入商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理方法和程序。可以考慮引入證券公司關(guān)于宏觀分析+行業(yè)分析+公司分析的理念，采取自上而下的評(píng)估方法，財(cái)務(wù)報(bào)表并非主要的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估依據(jù)，只有把握了企業(yè)（甚至是企業(yè)的上下游企業(yè)）的經(jīng)營(yíng)狀況，才能得出有實(shí)際意義的信用評(píng)估結(jié)論。
作為鞍山地方金融機(jī)構(gòu)中最活躍的一支，成立于1988年的鞍山證券在過去的20年中輝煌過也瘋狂過。在1996年到2000年中國(guó)券商的日子比較好過的時(shí)候，鞍山證券自營(yíng)業(yè)務(wù)如日中天，其上海、深圳、天津和沈陽的營(yíng)業(yè)部均大大擴(kuò)張，一時(shí)風(fēng)頭占盡。鞍山證券一些高管人員也由此身價(jià)大漲，成了圈子里讓人側(cè)目的大人物。
可惜這一切只是表象。甚至在當(dāng)時(shí)，巨大的赤字早已使這家公司失去了僅靠正常經(jīng)營(yíng)翻身的可能。此后，至遲到2001年春，在各種重組、救振方案未果之后，證券業(yè)內(nèi)人士多數(shù)已經(jīng)對(duì)鞍山證券回生無望心中了然。
剩下的需要回答的問題是怎么讓這家公司死去。當(dāng)然，觀察者還希望在對(duì)這家死去的公司的解剖中理解昨天，透視明天。
“亂套了，沒法救了”
2000年底，對(duì)于挽救鞍山證券的成本，央行預(yù)期的上限是15億元。清產(chǎn)核資后，發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠
2000年底到2001年初之際，鞍山證券失去了最后一個(gè)生存的機(jī)會(huì)。
當(dāng)時(shí)正是證券公司增資擴(kuò)股的，中國(guó)人民銀行（下稱央行）也有心清理一些在1997年銀證脫鉤過程中未完成脫鉤的證券公司――這些證券公司之所以未能真正完成脫鉤，主要是因?yàn)檫^去債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重――原則是能救則救，整頓后，再移交中國(guó)證監(jiān)會(huì)。通過人民銀行逾十億元再貸款補(bǔ)充資本金，江西證券（2001年7月獲準(zhǔn)更名為世紀(jì)證券，以原江西省證券公司為殼，在吸收合并部分信托投資公司證券資產(chǎn)的基礎(chǔ)上組建）、汕頭證券（2001年7月獲準(zhǔn)更名為中關(guān)村證券），都在此期間得以重生。
對(duì)于挽救鞍山證券的成本，央行預(yù)期的上限是15億元。清產(chǎn)核資后，發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。“當(dāng)時(shí)（他們）來鞍山證券，發(fā)現(xiàn)實(shí)在是不行。幾乎每個(gè)營(yíng)業(yè)部都挪用了保證金。違規(guī)操作太嚴(yán)重，亂套了，沒法救了。”一位不愿透露姓名的原鞍山證券中層經(jīng)理告訴記者。
2001年3月，央行決定，原定注資挽救計(jì)劃取消，并要求當(dāng)月底以前，鞍山證券的所有“資產(chǎn)”須就近并入直屬的營(yíng)業(yè)部。
此一決定已將鞍山證券的命運(yùn)確定無疑。在此前后，鞍山證券從高層到中層紛紛棄船逃生。關(guān)閉已成定局，問題只是何時(shí)。
今年3月以來，鞍山證券已經(jīng)出現(xiàn)支付危機(jī)，難以兌付高息債券，曾經(jīng)出現(xiàn)原承諾年利率3.15％的高息債券按照2.77％兌付的情況。中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為鞍山證券已經(jīng)接近風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的臨界點(diǎn)。7月中旬，證監(jiān)會(huì)制定了鞍山證券風(fēng)險(xiǎn)處置方案，8月2日在京召開了處置工作會(huì)議，8月9日即了撤消鞍山證券公司的通知。
1988年成立的鞍山證券，就此成為中國(guó)第一家被撤消的證券公司。此時(shí)，上距央行放棄挽救鞍山證券，又是一年半。
8月9日，鞍山市召開了局級(jí)以上干部會(huì)議，市長(zhǎng)張杰輝和市委書記胡曉華通報(bào)了鞍山證券的現(xiàn)況：挪用股民保證金10.18億元；截至今年5月底，所有者權(quán)益為負(fù)1.7億元，大量居民高息債券尚未兌付。
目前，在鞍山證券開戶的投資者有26萬余戶，而持有鞍山證券所發(fā)債券的投資者則有12.6萬余戶。
高息債券病根
高息債券發(fā)行者不止鞍山證券一家。在其進(jìn)入清算之際，同城的鞍山市財(cái)政局下屬的五環(huán)證券還在發(fā)行類似的高息債券
中國(guó)人民銀行指派的清算組已經(jīng)進(jìn)駐鞍山證券及其鐵西、站前等營(yíng)業(yè)部。行使公司法定代表人職權(quán)的，是清算組組長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行沈陽分行行長(zhǎng)宋興國(guó)。遼寧省政府也成立了化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組。公告之后，清算組一直在進(jìn)行債券登記工作。
記者在現(xiàn)場(chǎng)看到，投資者拿著鞍山證券發(fā)行的高息債券轉(zhuǎn)讓單――這種債券到鞍山證券撤消之前都一直在發(fā)行――到指定的營(yíng)業(yè)部登記之后，可以得到一張清算組蓋章的回執(zhí)單，證明他們是該債券的所有者。兌付的時(shí)間則要等候通知。記者看到的高息債券轉(zhuǎn)讓單承諾的利率不等：2001年10月30日發(fā)行的一年期利率是3.15％，11月9日發(fā)行的是3％，2002年1月22日發(fā)行的又是3.15％。單據(jù)上只有鞍山證券的蓋章。上面標(biāo)注了持有人的權(quán)利：“有價(jià)憑證，可掛失；可辦理抵押借款；可領(lǐng)取本息。”
老百姓手中持有債券的總額是多少？誰來埋單？這些問題只有在清算組逐筆登記核實(shí)，摸清底數(shù)后才有可能有準(zhǔn)確答案。鞍山市局級(jí)干部會(huì)議提及高息居民債券時(shí)稱鞍山證券嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營(yíng)，造成“大量資產(chǎn)損失”而未能確指具體金額。另據(jù)說，償付辦法將“另行請(qǐng)示國(guó)務(wù)院”。不過，基本的思路已然確定，自然人債務(wù)的合法本金和合法利息將依法予以償付。而所謂合法利息，指的是人民銀行規(guī)定的利率標(biāo)準(zhǔn)，鞍山證券承諾的超出此一利率的高息部分不在償付范圍之內(nèi)。目前，一年期儲(chǔ)蓄存款利息為1.98％。
至于鞍山證券挪用的超過10億元股民保證金，將由中國(guó)人民銀行再貸款先墊支。有說法稱，未來可能由目前托管鞍山證券全部13個(gè)證券營(yíng)業(yè)部的中國(guó)民族證券支付這10個(gè)億，以作為收購(gòu)這些營(yíng)業(yè)部的代價(jià)。
在妥善解決個(gè)人債務(wù)后，鞍山證券將依法宣告破產(chǎn)。
高息債券發(fā)行者不止鞍山證券一家。在其進(jìn)入清算之際，同城的鞍山市財(cái)政局下屬的五環(huán)證券還在發(fā)行類似的高息債券，年利率為2.77％。五環(huán)證券尚未出現(xiàn)兌付問題，還能夠按照以前承諾的高息兌付。但是，鞍山市市長(zhǎng)助理、鞍山市金融辦主任胡守章告訴《財(cái)經(jīng)》，“五環(huán)證券的問題我們很清楚。”五環(huán)證券早年通過發(fā)行高息債券融資，在武漢國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)拆出資金，受到損失。五環(huán)證券最高發(fā)債余額達(dá)到22.7億元，現(xiàn)在是14.5億元，這幾年的目標(biāo)是每年壓縮20％。“我們準(zhǔn)備向財(cái)政部借錢來解決這個(gè)問題。”胡守章說。
在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站（csrc.省略）上，可以查到“中國(guó)證券公司名錄”。截止日期為2001年6月15日的名錄上，101家證券公司中，并未有五環(huán)證券的名字。在該表上，鞍山證券被列入“未規(guī)范”一類。《財(cái)經(jīng)》發(fā)稿前從中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部獲得了一張最新的124家證券公司名錄，五環(huán)證券與鞍山證券均不在其中。
失陷國(guó)債回購(gòu)
鞍山市審計(jì)局審計(jì)報(bào)告顯示，鞍山證券自報(bào)1997年利潤(rùn)總額為2615萬元，審計(jì)確認(rèn)利潤(rùn)為虧損19071萬；自報(bào)1997年度所有者權(quán)益總額40236萬，經(jīng)審認(rèn)確認(rèn)為負(fù)11614萬，實(shí)際已資不抵債
鞍山證券不是一家無足輕重的小證券公司。
自1996年8月以來，鞍山證券交易額排名一直在全國(guó)券商前20名之列；1997年證券交易量達(dá)到222億元，債券交易額17億元，名列全國(guó)證券業(yè)643家會(huì)員單位第16位；1998年3月更躍居第12名，并以60多億元總資產(chǎn)居于全國(guó)券商第7名。
事實(shí)上，彼時(shí)的鞍山證券已是外強(qiáng)中干。
1997年人民銀行下發(fā)了《關(guān)于中國(guó)人民銀行各級(jí)分行與其投資入股的證券公司脫鉤問題的通知》，要求證券公司與原主辦單位人民銀行各級(jí)分行脫鉤。1998年，國(guó)家審計(jì)署對(duì)當(dāng)時(shí)的86家證券公司進(jìn)行了專項(xiàng)審計(jì)，幾家問題嚴(yán)重的公司情況上報(bào)國(guó)務(wù)院，并被重點(diǎn)調(diào)查，鞍山證券是被調(diào)查的重點(diǎn)之一。
鞍山市審計(jì)局是鞍山證券審計(jì)報(bào)告的執(zhí)行者。其報(bào)告給出的結(jié)論非常嚴(yán)厲：“（鞍山證券）所提供的部分會(huì)計(jì)資料未能真實(shí)地反映年度財(cái)務(wù)收支情況，財(cái)務(wù)收支有違紀(jì)違規(guī)行為。”
據(jù)審計(jì)報(bào)告顯示，鞍山證券自報(bào)1997年利潤(rùn)總額為2615萬元，審計(jì)確認(rèn)利潤(rùn)為虧損19071萬元；自報(bào)1997年度所有者權(quán)益總額40236萬元，經(jīng)審認(rèn)確認(rèn)為負(fù)11614萬元，實(shí)際已資不抵債。
失陷于國(guó)債回購(gòu)交易市場(chǎng)是鞍山證券巨額虧損的來源之一。
90年代初，由于資金有限，鞍山證券從鞍山市人民銀行借用資金，從武漢證券交易中心購(gòu)買國(guó)債，回到鞍山把國(guó)債賣給老百姓，再用老百姓的錢去購(gòu)買國(guó)債，如此循環(huán)運(yùn)作。據(jù)一位鞍山證券的元老透露，最早從市人民銀行借2000萬元，最高時(shí)達(dá)到8000萬元，資金占用了一兩年。后國(guó)家要求人民銀行將拆借資金限期收回，為此鞍山市人民銀行還單獨(dú)批準(zhǔn)鞍山證券向老百姓發(fā)行5000萬元左右的債券，以償還人民銀行的拆借資金。
據(jù)悉，當(dāng)時(shí)，鞍山證券認(rèn)為發(fā)行居民債券和做國(guó)債回購(gòu)是一回事，不發(fā)債怎么能有資金來開展國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)呢？老百姓也非常愿意購(gòu)買這種高息債券，他們認(rèn)為鞍山證券是國(guó)有的，相信其能按時(shí)付息，并不清楚亦不關(guān)心資金的去向，發(fā)債憑證大多是鞍山證券自己印的，也有部分采用鞍山市人民銀行統(tǒng)一印制的憑證。多年來，除鞍山證券外，鞍山還有數(shù)家金融機(jī)構(gòu)持續(xù)發(fā)債。
在武漢證券交易中心，鞍山證券是資金融出方，將在本地發(fā)債募集的資金，通過交易市場(chǎng)拆借給其他會(huì)員，從中賺取利差，有時(shí)高達(dá)百分之二三十，一般是與拆借方簽訂一年期或者時(shí)間更長(zhǎng)的合同。1993年，鞍山證券立山分公司因國(guó)債回購(gòu)“做得好”，鞍山市人民銀行讓該公司“介紹經(jīng)驗(yàn)”，之后還下文讓其獨(dú)立行使職權(quán)，鞍山證券的國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)自此更大規(guī)模地發(fā)展起來，1993～1994年國(guó)債回購(gòu)規(guī)模比較大。1995年，隨著國(guó)債拆借市場(chǎng)出現(xiàn)大量買空賣空交易，拆借方無力償還的情況，國(guó)務(wù)院于8月下文關(guān)閉國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)。鞍山證券像許多金融機(jī)構(gòu)一樣繼續(xù)進(jìn)行求生沖刺，而鞍山證券的代辦機(jī)構(gòu)繼續(xù)違規(guī)操作。據(jù)鞍山市監(jiān)察局和紀(jì)委所做的《關(guān)于遼寧省鞍山證券公司經(jīng)營(yíng)債券等問題的調(diào)查報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《調(diào)查報(bào)告》），截至1996年11月，鞍山證券本部做了5.8億元國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)，其中場(chǎng)內(nèi)交易2.5億元，場(chǎng)外交易3.3億元；鞍山證券的代辦機(jī)構(gòu)做了1.8億元國(guó)債回購(gòu)，均為場(chǎng)外交易。
據(jù)上述審計(jì)報(bào)告披露，截至1997年底，鞍山證券場(chǎng)外交易涉案或資金超過2億元，資金拆入方無力償還的有8000多萬元。前任總經(jīng)理陳力亦因公司損失，而于2000年11月受記過處分，此處分發(fā)生在他離職四年之后。
地方金融泡沫：制造者與受害者
鞍山證券的問題遠(yuǎn)不止于國(guó)債回購(gòu)。其百孔千瘡的財(cái)務(wù)狀況，其實(shí)折射了上世紀(jì)90年代當(dāng)?shù)亟鹑诘幕靵y狀況。
追蹤鞍山證券巨額虧空的來源，又可看到當(dāng)?shù)亟鹑诨靵y曾如何發(fā)揮作用。
20世紀(jì)90年代初，經(jīng)鞍山市人民銀行和有關(guān)政府部門批準(zhǔn)，鞍山市一些企、事業(yè)單位曾組建了一種“金融代辦機(jī)構(gòu)”。受金融準(zhǔn)入所限，這類代辦機(jī)構(gòu)大量掛靠在鞍山證券名下。1991～1993年間，鞍證名下有10家代辦機(jī)構(gòu)，如鞍山一工的靈山代辦處、鞍山市三產(chǎn)公司長(zhǎng)大代辦處等。主辦單位出資、出人、出場(chǎng)地，鞍山證券與這些機(jī)構(gòu)簽訂代辦協(xié)議，鞍山證券發(fā)行債券。
當(dāng)時(shí)鞍山證券還成立了立山、海城、岫巖、臺(tái)安四家分公司，除立山分公司外，其他三家都是當(dāng)?shù)厝嗣胥y行出面設(shè)立，自負(fù)盈虧，自行管理。金融機(jī)構(gòu)也加入到代辦隊(duì)伍中。1995年5月2日，中國(guó)工商銀行海城支行又成立了一家掛靠在鞍證名下的“中國(guó)人民銀行鞍山分行鞍山證券公司海城分公司工行經(jīng)營(yíng)處”，并委托給個(gè)人承包。這家經(jīng)營(yíng)處較為短命，僅存在了四個(gè)月。《調(diào)查報(bào)告》顯示，該機(jī)構(gòu)在四個(gè)月中即吸收居民存款14220萬元，做了大量違規(guī)經(jīng)營(yíng)和賬外經(jīng)營(yíng)，有3946萬元未能收回。
代辦機(jī)構(gòu)成群，失控違規(guī)幾乎是必然的后果。鞍山證券曾經(jīng)向代辦機(jī)構(gòu)派人監(jiān)督檢查，但是無法看到原始賬目。代辦機(jī)構(gòu)甚至能背著鞍山證券發(fā)行高息居民債券。直到1997年1月，鞍山證券與各代辦機(jī)構(gòu)終止協(xié)議，按照中國(guó)人民銀行的指示，代辦機(jī)構(gòu)全部撤消，由鞍山證券接收所有的債權(quán)債務(wù)。鞍證的賬目上并入行債券總額14.7億元。
根據(jù)審計(jì)報(bào)告，這14.7億元發(fā)行債券中，真正上交給鞍山證券的只有63513萬元，代辦機(jī)構(gòu)自營(yíng)投資占用1億元，拆出資金占用24625萬元，投資設(shè)立代辦點(diǎn)的主辦單位還占用12680萬元，其中因經(jīng)營(yíng)虧損而無力償還者近億元。
鞍山企業(yè)債泡沫的破裂，也為鞍山證券造成重創(chuàng)。鞍山企業(yè)債發(fā)放最初由遼寧省計(jì)委統(tǒng)一掌握額度，后鞍山市計(jì)委亦獲得審批權(quán)。此后，鞍山市人民銀行也得以單獨(dú)審批發(fā)行不超過一年的短期融資券，用于補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金不足。80年代末以來，鞍山企業(yè)債發(fā)行規(guī)模中，一家企業(yè)的發(fā)行規(guī)模從100萬～2000萬元不等，發(fā)行期限一般是一至三年。從1990年至1996年，總共發(fā)行30多筆，至1996年底余額達(dá)到21億。然而，多數(shù)債務(wù)無法收回。
鞍山市計(jì)委副主任樓榮秀說，風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)之后，1997年鞍山市政府和人民銀行、計(jì)委以及發(fā)行機(jī)構(gòu)共同成立了債券辦，清理兩債問題（純企業(yè)債和融資券，因多次轉(zhuǎn)發(fā)混在一起，簡(jiǎn)稱兩債），1997年之后就沒有新發(fā)企業(yè)債。
由于鞍山市政府每年編入預(yù)算的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金只有3000萬～5000萬元，大量債務(wù)還要靠銀行、證券公司來共同承擔(dān)。所以，雖然企業(yè)債的發(fā)行經(jīng)過正式審批，并不屬于違規(guī)經(jīng)營(yíng)，但鞍山證券作為承銷商也難逃厄運(yùn)。從1990年8月到1996年10月，鞍山證券和鞍山證券海城分公司33家企業(yè)發(fā)行了企業(yè)債。首發(fā)金額為27430萬元，其中經(jīng)遼寧省人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行的11家，經(jīng)鞍山市人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行的22家，只有三家（發(fā)債1660萬）能收回，大部分企業(yè)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。作為承銷商，鞍山證券既而采取滾動(dòng)發(fā)行的辦法，代付企業(yè)債本息。到1999年中尚有余額4.1億元。
飲鴆止渴不誤奢華
這些年來一直靠半違規(guī)發(fā)債引鳩止渴的鞍山證券，其管理層出手豪闊，甚至在比較奢華的證券業(yè)界也頗引人注目
如果在真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，僅上述內(nèi)在與外在的深重負(fù)擔(dān)，早可使鞍山證券走向終結(jié)。但特殊國(guó)情提供了特殊的機(jī)會(huì)。鞍證除了靠挪用客戶資金等違規(guī)手段維持生計(jì)，還有一種特殊的金融手段――發(fā)債。
早在1995年，中央就統(tǒng)一收緊了發(fā)債的口子，鞍山證券一類的小型金融機(jī)構(gòu)極難拿到正式的發(fā)債額度。但鞍山證券為了生存，一直在堅(jiān)持以本公司的名義發(fā)放債券，并得到當(dāng)?shù)厝嗣胥y行的首肯或是默許。據(jù)記者了解，鞍山證券在當(dāng)?shù)匕l(fā)債多為一年期，每年發(fā)新還舊。據(jù)《調(diào)查報(bào)告》，至1999年5月，不算4.1億元的企業(yè)債，鞍山證券的居民債券余額約為20億元。
債市輸血使鞍山證券獲得喘息之機(jī)。1996年至1997年的大牛市中，鞍山證券自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不俗，據(jù)稱也有相當(dāng)利潤(rùn)斬獲。當(dāng)時(shí)鞍山證券曾有一種設(shè)想，通過發(fā)債及改善經(jīng)營(yíng)擺脫困境，在五到八年內(nèi)實(shí)現(xiàn)資金的正循環(huán)。
當(dāng)然，無論從哪個(gè)角度看，這種設(shè)想都只是飲鴆止渴時(shí)的一種自欺欺人。不獨(dú)實(shí)際財(cái)務(wù)狀況和外部環(huán)境已經(jīng)不可能使鞍證創(chuàng)造出任何奇跡，國(guó)有券商的特殊約束機(jī)制也只能加速情況惡化。鞍山證券一直出手豪闊，甚至在比較奢華的證券業(yè)界也頗令人稱奇，就從一個(gè)方面證明了這種體制性無奈。
1997年，鞍山證券全部債務(wù)顯性化，該公司卻在各地投資大建營(yíng)業(yè)部。在上海，鞍山證券投資3000萬元，購(gòu)買上海證券交易所所在的證券大廈19樓1300平方米，建成“上海總部”。在深圳，鞍山證券建成6000平方米的“深圳總部”。鞍山證券天津營(yíng)業(yè)部建設(shè)的投資為5000萬元，該營(yíng)業(yè)部是當(dāng)時(shí)天津規(guī)模最大、環(huán)境最好的營(yíng)業(yè)部。其沈陽總部建設(shè)的投資更是近億元，面積達(dá)到1.2萬平方米。1997年4月27日，位于鞍山鐵西區(qū)的鐵西營(yíng)業(yè)部開業(yè)，該營(yíng)業(yè)部總營(yíng)業(yè)面積1.3萬平方米，號(hào)稱亞洲之最。據(jù)稱，僅建此營(yíng)業(yè)部即耗資近億元。
鞍山證券建營(yíng)業(yè)部所用的資金，主要來源于客戶保證金及發(fā)債集資。截至1997年12月底，鞍山證券挪用客戶保證金7896萬元，其中擴(kuò)大營(yíng)業(yè)部用于固定資產(chǎn)裝修的就有5612萬元。1997年，鞍山證券自身的債券余額約為27億元。
脫鉤之名與實(shí)
對(duì)于鞍山證券來說，從1998年開始，就進(jìn)入了一個(gè)模糊的“兩不管”階段。雖然證監(jiān)會(huì)及央行均致力于消解問題，但作為最難解決的少數(shù)證券公司之一，鞍山證券問題的解決被一直拖到了今天
鞍山證券成立于1988年，是最早成立的證券公司之一。20世紀(jì)80年代末、90年代初，在中國(guó)證券業(yè)的起步階段，中國(guó)人民銀行總行和省級(jí)分行有權(quán)批準(zhǔn)成立證券公司，很多省市的人民銀行、財(cái)政局或財(cái)政廳都一窩蜂地成立了證券公司，而初始資金非常少，有的是主管部門出資，有的是向主管部門借款，資金不過幾百萬元。到1996年底，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的證券公司有94家，其中由中國(guó)人民銀行分行控股的有43家。
鞍山證券由中國(guó)人民銀行遼寧省分行批準(zhǔn)成立，隸屬于中國(guó)人民銀行鞍山市分行（現(xiàn)在稱為中國(guó)人民銀行鞍山市中心支行）。鞍山證券的總部辦公室就在鞍山市人民銀行大樓的六層和七層，其三層的營(yíng)業(yè)部與人民銀行大樓是聯(lián)體的，1994年鞍山市人民銀行建這個(gè)大樓時(shí)，鞍山證券還出資近千萬。據(jù)鞍山證券的元老說，當(dāng)時(shí)鞍山證券就相當(dāng)于市人民銀行的一個(gè)部門，和其他部門一樣向人民銀行領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)工作，也參加行長(zhǎng)辦公會(huì)。
鞍山證券有兩任總經(jīng)理陳力和王寶連來自原鞍山市人民銀行金融管理處。
鞍山證券的工商登記資料顯示，鞍山證券成立于1988年5月4日，注冊(cè)資本1000萬元。但實(shí)際上，據(jù)鞍證前總經(jīng)理陳力介紹，鞍山證券早期的資金來自于鞍山市人民銀行員工的內(nèi)部集資，集資額為13.8萬元，鞍山市人民銀行墊付了幾百萬元。
在成立之后的近10年時(shí)間里，當(dāng)?shù)氐娜嗣胥y行一直擔(dān)任著鞍山證券的所有者、經(jīng)營(yíng)者和監(jiān)管者三位一體的角色。這也是這段時(shí)間人民銀行各級(jí)分行與所辦的證券公司之間關(guān)系的一個(gè)縮影。
1997年中國(guó)人民銀行下發(fā)了《關(guān)于中國(guó)人民銀行各級(jí)分行與其投資入股的證券公司脫鉤問題的通知》，要求證券公司與各級(jí)分行脫鉤。隨后，從1997年11月起，證券公司的監(jiān)管職責(zé)由央行非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管司移交到中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部。當(dāng)時(shí)的央行非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管司司長(zhǎng)亦轉(zhuǎn)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部主任一職。
1998年10月，鞍山證券“在清產(chǎn)核資基礎(chǔ)上”，與鞍山人民銀行就人、財(cái)、物等進(jìn)行了清算；鞍山市人民銀行前任行長(zhǎng)于文波更告訴《財(cái)經(jīng)》，甚至在更早前，鞍山證券就已將鞍山市人民銀行的個(gè)人出資和墊付資金退還，完成了“脫鉤”。
但是，鞍山證券資產(chǎn)質(zhì)量之差，其時(shí)已為審計(jì)報(bào)告所揭明。當(dāng)時(shí)情形與鞍山證券相似的證券公司亦頗有其人，對(duì)于這類證券公司，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的態(tài)度是不予接收。
一位當(dāng)時(shí)參與交接的前監(jiān)管官員告訴記者，1998年6月中國(guó)人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式交接之時(shí)，還有20多家證券公司因債務(wù)比較重。證監(jiān)會(huì)則堅(jiān)持要脫鉤清楚了以后才接收。因?yàn)楫?dāng)時(shí)中央的脫鉤文件說的很清楚：“誰審批誰監(jiān)管、誰發(fā)債誰還錢、誰擔(dān)保誰負(fù)責(zé)，誰家的孩子誰抱走。”他說的這些精神，見諸1999年中辦發(fā)1號(hào)文《中央黨政機(jī)關(guān)金融類企業(yè)脫鉤的總體處理意見和具體實(shí)施方案》。證監(jiān)會(huì)的主張亦頗有根據(jù)。
他說，中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，證券公司的監(jiān)管職能雖然由央行轉(zhuǎn)到了證監(jiān)會(huì)，但央行作為主辦單位、股東、原行政主管部門，又具備處理的手段，對(duì)交接到證監(jiān)會(huì)的證券公司應(yīng)該處理好債務(wù)問題再交接。“所以當(dāng)時(shí)就有20幾家一直沒有接。”他又說，20多家公司一直在被慢慢消化，“到今天剩下的都是難啃的骨頭了”。到2000年底，最后剩下最難辦的七家，鞍山證券正是其中之一。
對(duì)于鞍山證券來說，從1998年開始，就進(jìn)入了一個(gè)模糊的“兩不管”階段。雖然證監(jiān)會(huì)及央行均致力于消解問題，但作為最難解決的少數(shù)證券公司之一，鞍山證券問題的解決被一直拖到了今天。在近四年間，鞍山證券發(fā)行高息債券仍未停止，反而成為茍延殘喘的理由。
出路似有還無
2000年底，在與華誠(chéng)重組及運(yùn)作華融集團(tuán)計(jì)劃均告失敗之后，王寶連正式離開鞍山證券
就在央行1997年下發(fā)脫鉤通知前后，央行還同步組織各級(jí)人民銀行著手對(duì)所屬證券公司進(jìn)行改制。全國(guó)多數(shù)同類地市級(jí)證券公司均在此過程中，通過增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，注冊(cè)為資本金一億元的有限責(zé)任公司。然而，鞍山證券因資產(chǎn)質(zhì)量過差，難以很快獲得此類機(jī)會(huì)。此后，因監(jiān)管體制的變遷，鞍山證券事實(shí)上成為“所有者缺位”的國(guó)有券商。
1998年末，尋求出路的鞍山證券準(zhǔn)備與原紡織部旗下的華誠(chéng)集團(tuán)通過重組求生。1999年1月，鞍山證券在北京成立了北京華融投資管理有限公司（下稱華融投資），辦公地點(diǎn)設(shè)在華誠(chéng)大廈。華融投資門口還特地放置了一座從鞍山運(yùn)來的黑色玉牛，據(jù)說價(jià)值600萬元。
因?yàn)榘吧阶C券在北京設(shè)立營(yíng)業(yè)部的申請(qǐng)一直未被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，北京華融投資管理有限公司實(shí)際成為鞍山證券北京投資的總部，當(dāng)時(shí)的鞍山證券總經(jīng)理王寶連也從鞍山遷至北京。據(jù)說，新成立的華融投資主要業(yè)務(wù)就是股票自營(yíng)。
對(duì)于這一段時(shí)間的鞍山證券，一位鞍山證券中層經(jīng)理如此作評(píng)：“1998年鞍證和人民銀行名義上脫鉤，但證監(jiān)會(huì)不接收，鞍證成了沒人管的機(jī)構(gòu)，更是胡亂花錢！”據(jù)說，當(dāng)時(shí)每周二、五是報(bào)銷日，華融投資財(cái)務(wù)部每次都擠滿了從鞍山趕來報(bào)銷的人，報(bào)銷什么的都有，一次三五萬元的根本不算稀奇，“真是用花錢如流水來形容都不為過。”
華誠(chéng)與鞍山證券的重組幾乎就要成功。當(dāng)時(shí)華誠(chéng)的財(cái)務(wù)狀況不佳，鞍山證券多次慷慨解囊，為其債務(wù)提供轉(zhuǎn)貸。2000年7月是華誠(chéng)和鞍山證券重組的蜜月期，華誠(chéng)內(nèi)部曾發(fā)文宣布王寶連為華誠(chéng)集團(tuán)總裁，但這一任命最后在上報(bào)國(guó)務(wù)院大型企業(yè)工委時(shí)始終沒有獲得批準(zhǔn)。待到當(dāng)年9、10月間，兩公司合并重組之舉已不了了之。
事實(shí)證明，這是鞍山證券尋找出路的最后一次機(jī)會(huì)。數(shù)月之后，央行對(duì)1997年脫鉤未盡的數(shù)家證券公司進(jìn)行清產(chǎn)核資，發(fā)現(xiàn)鞍山證券非十?dāng)?shù)億元資金所能挽救，于是注定了鞍山證券的關(guān)閉命運(yùn)。
但是，細(xì)查北京華融投資管理有限公司及相關(guān)公司的工商注冊(cè)資料，可以找到自華融成立起，及與華誠(chéng)重組同時(shí)乃至以后，華融及相關(guān)公司有過一系列股權(quán)和資產(chǎn)運(yùn)作，似乎存在著一條由當(dāng)時(shí)鞍山證券總經(jīng)理王寶連主持下的另一條出路。
華融投資成立于1999年1月，法定代表人為王寶連，注冊(cè)資本5000萬元。出資方為：天津市泰門投資咨詢有限公司（現(xiàn)金100萬元，實(shí)物出資900萬元） ，鞍山市正佳置業(yè)房屋開發(fā)有限公司（實(shí)物出資1000萬元），以及大連萬信投資發(fā)展有限公司和鞍山市通達(dá)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)有限責(zé)任公司、鞍山市騰鰲特區(qū)正興實(shí)業(yè)公司、鞍山市富華典當(dāng)有限公司、鞍山正元投資咨詢有限公司，均以價(jià)值600萬元的實(shí)物資產(chǎn)出資。其中，大連萬信的法定代表人亦為王寶連，而鞍山正興實(shí)業(yè)公司的法定代表人為鞍證后來的總經(jīng)理湯濤。
1999年上半年，鞍山正元投資咨詢有限公司已將所持華融投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津市泰門投資咨詢有限公司，后者占32％的股權(quán)，股東實(shí)物出資全部變更為現(xiàn)金出資。
2000年中，華融投資更名為華融經(jīng)貿(mào)（集團(tuán)）有限公司，該公司還控股5家公司，持有北京中財(cái)華融投資咨詢有限公司、北京華融世紀(jì)科技有限公司、北京華融信達(dá)經(jīng)貿(mào)有限公司80％股份，后三家公司的注冊(cè)資本均為100萬元，法定代表人均是王寶連。另持有深圳市世通投資發(fā)展有限公司75％股權(quán)，該公司注冊(cè)資本2000萬元，法定代表人是華融投資大股東天津泰門的法定代表人謝安峰。華融經(jīng)貿(mào)還持有上海華振投資發(fā)展有限公司51％股權(quán)，后者注冊(cè)資本為4800萬元。華融經(jīng)貿(mào)（集團(tuán)）有限公司及五家控股公司注冊(cè)資本總和為1.21億元，共同組建華融經(jīng)貿(mào)集團(tuán)。
華融投資更名為華融經(jīng)貿(mào)（集團(tuán)）有限公司之后，2000年10月，又重新組建了北京華融投資管理有限公司（下稱新華融投資），注冊(cè)資本3000萬元，法定代表人是鞍山證券前任副總經(jīng)理裴力。華融經(jīng)貿(mào)（集團(tuán)）有限公司出資2400萬元，天津市泰門投資咨詢有限公司出資600萬元，而天津泰門的法定代表人此時(shí)已變更為裴力。
2000年秋冬之季，王寶連離開華誠(chéng)集團(tuán)。2001年8月，新華融投資召開股東會(huì)議，同意將華融經(jīng)貿(mào)（集團(tuán)）的股份以原價(jià)轉(zhuǎn)讓給王寶連和謝安峰，其中王付2000萬元，謝付400萬元；天津市泰門投資咨詢有限公司出資的600萬元原價(jià)轉(zhuǎn)讓給謝安峰，同時(shí)免去裴力、湯濤等人的董事會(huì)成員職務(wù)，由王寶連任擔(dān)任公司法定代表人，謝安峰任監(jiān)事。至此，股權(quán)轉(zhuǎn)至個(gè)人名下。
數(shù)月之后，2001年12月，股權(quán)又發(fā)生轉(zhuǎn)讓：王寶連將2000萬股金中的1600萬轉(zhuǎn)讓給新股東中國(guó)康利投資有限公司（下稱中國(guó)康利），王寶連剩余的400萬和謝安峰的1000萬股金又轉(zhuǎn)回到華融經(jīng)貿(mào)（集團(tuán)）有限公司。至今，中國(guó)康利占53.33％股份，華融經(jīng)貿(mào)（集團(tuán)）有限公司占46.67％的股份。華融經(jīng)貿(mào)（集團(tuán)）有限公司董事長(zhǎng)也由王寶連換成李革（1996年9月～1999年10月任鞍山證券法律部主任，1999年11月～2000年10月任華誠(chéng)集團(tuán)法律部主任）。
不過，王寶連顯然并沒有離場(chǎng)。中國(guó)康利的董事長(zhǎng)正是王寶連，總經(jīng)理是宮魯巖（2000年底擔(dān)任鞍山證券董事長(zhǎng)）。2001年7月6日，中國(guó)康利將注冊(cè)資本變更為1億元。股東依次為：上海征信投資有限公司出資4000萬元，遼寧國(guó)鼎投資管理有限公司出資3000萬元，華融文化傳播有限公司出資2000萬元，華誠(chéng)投資管理有限公司出資1000萬元。其中，大股東上海征信的法人代表為當(dāng)年的鞍證上海營(yíng)業(yè)部經(jīng)理顧維慶，其人現(xiàn)因涉嫌挪用公款正在被鞍山市人民檢察院調(diào)查。
2002年3月14日，中國(guó)康利投資有限公司名稱變更為中國(guó)康利集團(tuán)有限公司。
根據(jù)2001年年檢報(bào)告，華融經(jīng)貿(mào)（集團(tuán)）有限公司凈資產(chǎn)總額為5233.97萬元，負(fù)債總額8136.02萬元。
以上資產(chǎn)及股權(quán)的轉(zhuǎn)手迅捷頻繁，令人眼花繚亂。但有識(shí)者告訴《財(cái)經(jīng)》：鞍山證券在銀證脫鉤后，原來大股東的股權(quán)轉(zhuǎn)給了鞍山的一些“空殼公司”。在與華誠(chéng)重組徹底無望后，2000年下半年，王寶連就積極運(yùn)作，想把北京華融投資管理有限公司升格為集團(tuán)，通過一系列運(yùn)作控股鞍山證券。計(jì)劃尚在進(jìn)行當(dāng)中，工商登記等手續(xù)都沒有辦完，終被人民銀行2001年3月對(duì)鞍山證券的清產(chǎn)核資完全打亂。知情人說，“央行在發(fā)現(xiàn)問題嚴(yán)重之后，命令一切活動(dòng)都停下來，所有人都回到鞍山。”
2000年底，在與華誠(chéng)重組及運(yùn)作華融集團(tuán)計(jì)劃均告失敗之后，王寶連正式離開鞍山證券。王寶連現(xiàn)居北京東二環(huán)內(nèi)一處豪宅。細(xì)心的門衛(wèi)數(shù)過，他有三輛名車。
黑龍江省農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要金融的有效支持，而目前農(nóng)村金融沒能有效推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以，研究農(nóng)村金融改革問題，對(duì)促進(jìn)黑龍江省農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。
1 黑龍江省農(nóng)村金融發(fā)展的現(xiàn)狀與存在的問題
近年來，黑龍江省農(nóng)村金融不斷發(fā)展，促進(jìn)了農(nóng)村社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。政策性金融機(jī)構(gòu)積極拓展支農(nóng)領(lǐng)域，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)不斷加大支農(nóng)力度，農(nóng)村信用社數(shù)量增多，支農(nóng)能力增強(qiáng)，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)積極支持農(nóng)業(yè)發(fā)展。雖然農(nóng)村金融有了一定的發(fā)展，但其發(fā)展過程中仍然存在一定的問題亟待解決。
1.1 農(nóng)村金融供求矛盾突出
農(nóng)村資金供給不足與需求量大的問題比較明顯。農(nóng)村金融存款總量不足使得諸多農(nóng)業(yè)投資得不到支撐，盡管農(nóng)村信用社投放量逐年增加，但金融缺口仍出現(xiàn)逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)；在資金總量有限的情況下，覆蓋面和農(nóng)戶可獲得資金呈反方向變化，單戶貸款額度低，不能滿足農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的資金需求。
1.2 農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)體系不健全
1.2.1 政策性銀行功能單一
農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行業(yè)務(wù)局限于糧棉油的收購(gòu)和儲(chǔ)備方面，對(duì)于農(nóng)業(yè)基本建設(shè)、農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)等政策性貸款業(yè)務(wù)功能欠缺，對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持作用有限。
1.2.2 商業(yè)性銀行服務(wù)功能弱化
農(nóng)業(yè)銀行業(yè)務(wù)向非農(nóng)業(yè)拓展，農(nóng)業(yè)貸款比例大幅度縮減，大部分儲(chǔ)蓄資金流出農(nóng)村，主導(dǎo)地位不斷弱化。
1.2.3 農(nóng)村信用社難以獨(dú)立承擔(dān)支農(nóng)重任
農(nóng)村信用社存在著所有權(quán)不清晰、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等問題，面對(duì)農(nóng)業(yè)發(fā)展的資金需求，力不從心。
1.2.4 民間金融不規(guī)范
民間金融因受政策限制得不到很好地發(fā)展，民間借貸基本處于半地下狀態(tài)，未能充分發(fā)揮其作用。
1.3 農(nóng)村金融業(yè)務(wù)種類單一
農(nóng)村金融市場(chǎng)局限于存貸款業(yè)務(wù)，對(duì)于中間業(yè)務(wù)涉及很少。融資結(jié)構(gòu)單一，過分依賴間接融資；貸款主要是短期小額貸款，不能滿足農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的需求；各種金融機(jī)構(gòu)之間缺乏有效的競(jìng)爭(zhēng)，服務(wù)品種單一，只有結(jié)算匯兌等少量中間業(yè)務(wù)，非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展十分不足，不能滿足農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多種需求。
1.4 農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)滯后
由于政府扶持力度不夠，一直以來農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)處于虧損經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，主要業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了萎縮，商業(yè)保險(xiǎn)公司和國(guó)有保險(xiǎn)公司都在規(guī)避農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，已成立的陽光農(nóng)業(yè)互助保險(xiǎn)公司主要面向墾區(qū)開辦保險(xiǎn)項(xiàng)目，在墾區(qū)外的承保范圍很小，只有小麥、大豆、水稻和玉米四種糧食作物的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，其它相關(guān)險(xiǎn)種的開發(fā)尚處于探索階段。在農(nóng)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)并沒有擴(kuò)增，使得農(nóng)村金融發(fā)展顯現(xiàn)不平衡狀態(tài)。
2 黑龍江省農(nóng)村金融改革與發(fā)展的對(duì)策與建議
2.1 構(gòu)建多元化的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)體系，加大支農(nóng)力度
2.1.1 強(qiáng)化政策性金融機(jī)構(gòu)支農(nóng)力度
政策性金融必須發(fā)揮其對(duì)“三農(nóng)”的基礎(chǔ)性支撐作用。通過財(cái)政貼息的方式，引導(dǎo)資金流向農(nóng)村。
2.1.2 加快農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革
逐步完善政策性金融功能，增加農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、扶貧等中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)，對(duì)農(nóng)村公共產(chǎn)品提供有力的支持，改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的條件，提高農(nóng)民生活水平；引導(dǎo)商業(yè)銀行增加支農(nóng)業(yè)務(wù)。通過稅收優(yōu)惠等政策，鼓勵(lì)其為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)提供金融服務(wù)，加大扶持特色農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品基地的建設(shè)。
2.1.3 繼續(xù)深化農(nóng)村信用社改革
堅(jiān)持農(nóng)信社“支農(nóng)”定位，降低其存款準(zhǔn)備金率，適當(dāng)增強(qiáng)其存貸款利率的靈活性，提高吸收存款的能力，將其發(fā)展成為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的地方金融機(jī)構(gòu)。
2.1.4 加大郵政儲(chǔ)蓄改革力度
充分發(fā)揮郵政網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，定位為發(fā)展小額貸款業(yè)務(wù)的主體，建立其資金回流農(nóng)村的機(jī)制。
2.1.5 引導(dǎo)和保護(hù)農(nóng)村民間金融的健康有序發(fā)展
從法律、政策等方面著手，提高其準(zhǔn)備金率，嚴(yán)格其市場(chǎng)準(zhǔn)入要求，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任自負(fù)，使民營(yíng)小額信貸銀行等多種形式的民間金融合法化與規(guī)范化，以此增加農(nóng)村金融的服務(wù)供給。
2.1.6 努力發(fā)展新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)
采取組建村鎮(zhèn)銀行、資金互助社等把城鎮(zhèn)過剩的貨幣資金、比較成熟的金融產(chǎn)品、先進(jìn)的管理理念和經(jīng)營(yíng)技術(shù)手段等引向農(nóng)村，把其辦成真正為農(nóng)民服務(wù)的銀行。
2.2 創(chuàng)新黑龍江省農(nóng)村金融服務(wù)
黑龍江省農(nóng)村金融服務(wù)創(chuàng)新要因地制宜，推出符合自身特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品。增大農(nóng)村金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的力度，提高金融服務(wù)品種的多樣化，以此滿足農(nóng)村經(jīng)濟(jì)對(duì)其的需求。可以通過推動(dòng)證券公司和信托公司等機(jī)構(gòu)在農(nóng)村地區(qū)設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)，增加證券信托業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮供給與引導(dǎo)作用。地方各商業(yè)銀行可以通過創(chuàng)新中長(zhǎng)期信貸產(chǎn)品與模式，開拓多種中間業(yè)務(wù)，如金融咨詢、保險(xiǎn)銷售與涉農(nóng)理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，創(chuàng)新?lián)５盅簷C(jī)制和信貸機(jī)制，提高對(duì)黑龍江省龍頭企業(yè)的貸款支持，推出適合農(nóng)民生產(chǎn)生活的專項(xiàng)信貸產(chǎn)品，發(fā)揮農(nóng)村各金融機(jī)構(gòu)支農(nóng)作用。
11月18日，中國(guó)汽車門戶網(wǎng)站易車網(wǎng)登陸紐交所，共發(fā)行1060萬股美國(guó)存托股份，開盤價(jià)12美元，報(bào)收于12.45美元，融資1.27億美元。易車網(wǎng)融資所得將主要用于產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷、周轉(zhuǎn)資金和償還貸款等項(xiàng)目。
易車網(wǎng)是中國(guó)第一家上市的垂直汽車網(wǎng)站。值得強(qiáng)調(diào)的是，易車網(wǎng)仍是巨虧狀態(tài)，2010年9個(gè)月虧損8.227億元人民幣。易車網(wǎng)主要業(yè)務(wù)為向中國(guó)汽車行業(yè)提供網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容和營(yíng)銷服務(wù)，收入來源包括汽車消費(fèi)網(wǎng)站易車網(wǎng)、二手車交易信息服務(wù)平臺(tái)優(yōu)卡網(wǎng)，以及汽車行業(yè)數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)公司新意互動(dòng)。
創(chuàng)建于2005年的易車網(wǎng)共計(jì)進(jìn)行了四輪融資：2006年3月獲聯(lián)想投資、翱科創(chuàng)投共計(jì)130萬美元第一輪投資；2006年8月完成第二輪融資，獲聯(lián)想投資、翱科創(chuàng)投約541萬美元投資，同年8月，DCM跟進(jìn)投資約416萬美元；2007年10月完成第三輪融資，獲聯(lián)想投資、DCM共計(jì)1360萬美元投資，同年11月，和通投資和Geo rglan PineInvestments跟進(jìn)投資140萬美元；2009年7月獲貝塔斯曼亞太投資總計(jì)1200萬美元第四輪投資，同時(shí)DCM與和通投資跟進(jìn)投資。
諾亞財(cái)富紐交所上市
11月11日，諾亞財(cái)富投資管理有限公司正式在紐約證券交易所掛牌上市。開盤價(jià)15美元，較發(fā)行價(jià)12美元高出25％，收盤報(bào)15.99美元。諾亞財(cái)富IPO共計(jì)發(fā)行840萬份美國(guó)存托股份，融資金額約1.008億美元。按上市首日收盤價(jià)計(jì)算，諾亞財(cái)富市值為8.7465億美元。
2007年8月，紅杉中國(guó)投資諾亞財(cái)富390萬美元，認(rèn)購(gòu)其295萬股A類優(yōu)先股，行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，占當(dāng)時(shí)已發(fā)行股本的25.65％。諾亞財(cái)富前身是湘財(cái)證券諾亞財(cái)富管理中心，是2003年的8月由諾亞財(cái)富現(xiàn)任總經(jīng)理汪靜波建立的國(guó)內(nèi)證券公司第一個(gè)私人銀行部。2005年8月脫離湘財(cái)證券改制獨(dú)立，現(xiàn)在成為國(guó)內(nèi)最大的獨(dú)立第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，主要服務(wù)內(nèi)容包括提供家庭資產(chǎn)負(fù)債配置方案、家庭金融投資、稅務(wù)、不動(dòng)產(chǎn)投資顧問等服務(wù)。
好孩子登陸港交所
11月24日，好孩子國(guó)際控股有限公司于港交所主板掛牌上市，截至收盤，好孩子報(bào)5.8港元，較招股價(jià)4.9港元高18.37％；成交額20.34億港元，成交量3.45億股。好孩子1989年成立，起家于校辦工廠在1999年就傳出上市消息，之后多次謀求上市未果。公司主要從事嬰兒推車、兒童汽車安全座、嬰兒床、自行車、三輪車及其他兒童耐用品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷及銷售。據(jù)招股書資料，截至2010年7月31日，2010年好孩子共實(shí)現(xiàn)22億港元銷售。
紅橋創(chuàng)投投資味博食品
11月3日，紅橋創(chuàng)投投資1600萬元，八股泉州味博食品有限公司。味博食品創(chuàng)辦于2003年，是一家從事食用香精及食品配料香料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)的大型高新技術(shù)企業(yè)。目前已具有年產(chǎn)5000噸香精的能力。公司引進(jìn)國(guó)際一流的生物酶解技術(shù)、美拉德反應(yīng)技術(shù)、微波技術(shù)和微膠囊包埋技術(shù)，并擁有一支具國(guó)外著名香精公司和國(guó)內(nèi)大型企業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)的調(diào)香師和化學(xué)專家組成的研發(fā)隊(duì)伍。
青云創(chuàng)投頻出手
11月3日，青云創(chuàng)投宣布投資上海多利農(nóng)莊1000萬美元。多利農(nóng)莊是上海地區(qū)最大的集研發(fā)、種植、生產(chǎn)、加工、配送、銷售與售后服務(wù)為一體的有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)商，為眾多企業(yè)客戶及個(gè)人會(huì)員提供品類定制、定點(diǎn)送貨的有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品直供服務(wù)。11月9日，由青云創(chuàng)投管理的義云清潔技術(shù)基金向?qū)幉ㄇ邎@集團(tuán)有限公司投資8000萬元人民幣。沁園集團(tuán)生產(chǎn)家用飲水及凈水產(chǎn)品，目前在國(guó)內(nèi)管線凈水機(jī)和家用凈水器市場(chǎng)上占有率分別為46.1％和32.2％，均排名第一，在飲水機(jī)等水家電市場(chǎng)則僅次于美的公司，排名第二。
英飛尼迪投資精密儀器
11月3日，以色列英飛尼迪投資集團(tuán)宣布向哈爾濱第一工具制造有限公司投資1.2億元。
哈爾濱第一工具制造有限公司是由哈爾濱第一工具廠(有限公司)改制組建的股本多元化的現(xiàn)代化企業(yè)，是國(guó)家裝備制造業(yè)最大的精密復(fù)雜刀具生產(chǎn)科研基地，主要產(chǎn)品有數(shù)控刀具、拉削刀具、齒輪刀具、銑削刀具、螺紋刀具、孔加工刀具、鋸削刀具等九大類產(chǎn)品，200多個(gè)品種，2萬多個(gè)規(guī)格。
新天域注資華致酒行
11月10日，新天域資本以2.5億元投資入股華致酒行連鎖管理有限公司。華致酒行隸屬于華澤集團(tuán)，是一家高檔酒品連鎖專營(yíng)店， “五糧液”陳釀年份酒、“古越龍山”年份酒的全球總。這是繼半年前新天域資本人民幣基金新遠(yuǎn)景成長(zhǎng)基金。投資中國(guó)名酒企業(yè)知名品牌陜西西鳳酒后，再次進(jìn)軍酒類及下游連鎖行業(yè)。
據(jù)悉，此次投資是由新天域資本旗下美元基金普洛投資有限公司出資1.省略)和果殼閱讀兩個(gè)品牌。科學(xué)松鼠會(huì)由姬十三創(chuàng)立于2008年4月，現(xiàn)有成員105名，分布在中國(guó)大陸及香港地區(qū)、美國(guó)、英國(guó)等8個(gè)國(guó)家和地區(qū)。成員以集體專欄的方式為《南方都市報(bào)》、《南都周刊》、《讀者》、《男人裝》等媒體供稿，并以個(gè)人名義為《南方周末》、《新京報(bào)》、《時(shí)尚先生》、《智族GQ》、《外灘畫報(bào)》等幾十家一線媒體寫作。
湘江投資注資金則利
11月16日，衡陽市金則利特種合金有限公司獲得湘江投資獨(dú)家注資，金額為2000萬元。衡陽金則利由衡陽市豐速房地產(chǎn)開發(fā)有限公司與美國(guó)金星發(fā)展公司于1999年12月成立，公司主營(yíng)電磁不銹鋼，年生產(chǎn)各類規(guī)格電磁不銹鋼棒材已達(dá)1500噸以上。預(yù)計(jì)到2010年12月。形成年產(chǎn)電磁不銹4000噸的生產(chǎn)能力；預(yù)計(jì)到2011年11月，形成年產(chǎn)電磁不銹鋼8000噸的生產(chǎn)能力；預(yù)計(jì)2012年銷售收入預(yù)計(jì)可達(dá)到1.7億元，凈利潤(rùn)3200萬元。
贏銷通獲投資
11月17日，英特爾投資聯(lián)合海納亞洲創(chuàng)投基金，與營(yíng)銷管理解決方案提供商北京贏銷通軟件技術(shù)有限公司共同簽署注資協(xié)議，具體投資細(xì)節(jié)未透露。
贏銷通總部位于北京中關(guān)村高科技園區(qū)，是一家消費(fèi)品行業(yè)營(yíng)銷領(lǐng)域管理解決方案的提供商，并在上海、廣州等地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。贏銷通為客戶提供以銷售渠道管理為核心的解決方案，包括軟件、系統(tǒng)平臺(tái)及服務(wù)支持等。客戶通過贏銷通的軟件平臺(tái)能夠近乎實(shí)時(shí)的管理渠道數(shù)據(jù)，分析銷售和庫(kù)存數(shù)據(jù)，以及獲取銷售訂單。這種建立在高效市場(chǎng)反饋理念下的營(yíng)銷管理系統(tǒng)，可以幫助大型客戶提高銷售業(yè)務(wù)處理效率、降低渠道庫(kù)存水平、實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷環(huán)節(jié)的無縫聯(lián)接和透明度。
IDG注資團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站嘀嗒團(tuán)
11月16日，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站嘀嗒團(tuán)獲得IDGVC千萬元級(jí)別注資，具體金額數(shù)尚未公布。嘀嗒團(tuán)自今年7月份開站以來。已上線13家分站，11月份還獲得商務(wù)部首批團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站信用認(rèn)證。IDGVC創(chuàng)始合伙人熊曉鴿表示，IDGVC非常看好團(tuán)購(gòu)模式，尤其看重嘀嗒團(tuán)的團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)。嘀嗒團(tuán)的成員包括前谷歌中國(guó)區(qū)銷售總經(jīng)理、惠普公司副總裁宋中杰，前谷歌中國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展部經(jīng)理、寶潔公司戰(zhàn)略經(jīng)理朱敏，前谷歌中國(guó)高級(jí)渠道經(jīng)理、雅虎中國(guó)銷售總監(jiān)李金龍。以及前谷歌中國(guó)高級(jí)渠道經(jīng)理、諾基亞銷售經(jīng)理李躍軍。
深創(chuàng)投領(lǐng)投奶聯(lián)科技
11月17日，內(nèi)蒙古奶聯(lián)科技有限公司獲得深創(chuàng)投領(lǐng)投的1028億元注資。奶聯(lián)科技成立于2004年6月，是一家原料奶生產(chǎn)供應(yīng)商。以奶牛養(yǎng)殖為主業(yè)。注冊(cè)資本2255萬元，管理運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)超過3億元。公司在借鑒奶業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)建奶牛養(yǎng)殖合作化模式――“奶聯(lián)社”，在呼和浩特市土左旗兵州亥農(nóng)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)了中國(guó)首個(gè)“奶聯(lián)社示范牧場(chǎng)”。“奶聯(lián)社”由企業(yè)搭建技術(shù)、管理、現(xiàn)代化設(shè)施設(shè)備和資金平臺(tái)，吸納奶農(nóng)以現(xiàn)有奶牛入股分紅、合作生產(chǎn)等多種形式入社，并獲取回報(bào)。
麥包包第二輪融資
11月19日，國(guó)內(nèi)在線箱包銷售B2C網(wǎng)站麥包包宣布完成總額1500萬美元的第二輪融資，投資方為DCM、聯(lián)想集團(tuán)與摯信資本。麥包包兩年完成總額4500萬美元融資，是國(guó)內(nèi)箱包行業(yè)史上最大金額的融資案例。據(jù)透露，麥包包首輪3000萬美元融資主要被用在麥包包的供應(yīng)鏈管理、倉(cāng)儲(chǔ)、產(chǎn)品研發(fā)及市場(chǎng)推廣幾個(gè)方面，還有一部分資金被麥包包用來幫助上游工廠把企業(yè)規(guī)模做大。今年10月1日，麥包包廣州白云區(qū)總面積5000平米的倉(cāng)儲(chǔ)中心正式投入使用，新物流中心的建立，極大地提高了麥包包在實(shí)物倉(cāng)儲(chǔ)和物流配送方面的能力，使麥包包在覆蓋區(qū)內(nèi)的物流配送時(shí)間。
青鋒投資注資環(huán)洋經(jīng)典
11月22日。青鋒投資基金投資北京環(huán)洋經(jīng)典建筑發(fā)展有限公司。具體金額尚未公布。環(huán)洋經(jīng)典成立于1996年，是一家提供零售空間解決方案的企業(yè)，在高端商業(yè)空間設(shè)計(jì)領(lǐng)域內(nèi)是國(guó)內(nèi)目前規(guī)模最大的從概念設(shè)計(jì)到品牌道具制作及整體交鑰匙工程的商業(yè)裝飾綜合服務(wù)供應(yīng)商之一，客戶包括伯爵表、歐萊雅、施華洛世奇以及雅詩蘭黛等。
環(huán)洋經(jīng)典在北京、上海及成都等城市設(shè)有公司與工廠還聘請(qǐng)了經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際資深設(shè)計(jì)師作為主創(chuàng)設(shè)計(jì)師，并與多家國(guó)際知名設(shè)計(jì)事務(wù)所建立了戰(zhàn)略聯(lián)盟，提升整體的設(shè)計(jì)水準(zhǔn)。
新元素醫(yī)療獲8000萬元
11月26日，深圳新元素醫(yī)療技術(shù)開發(fā)有限公司獲得藍(lán)色大禹成長(zhǎng)投資的8000萬元注資。新元素醫(yī)療是一家擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自有品牌，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)為一體，專業(yè)從事醫(yī)療信息化系統(tǒng)集成、系統(tǒng)方案解決、醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)、醫(yī)療相關(guān)技術(shù)開發(fā)與投資的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。現(xiàn)有三大類醫(yī)療信息技術(shù)領(lǐng)域產(chǎn)品：基于數(shù)據(jù)采集技術(shù)、移動(dòng)通信技術(shù)的無線遠(yuǎn)程健康監(jiān)護(hù)平臺(tái)。基于無線移動(dòng)技術(shù)的院內(nèi)信息化平臺(tái)。基于體外沖擊波技術(shù)的體外碎石機(jī)和骨科治療機(jī)。
浙江車友獲2000萬美元
11月22日，日本大財(cái)團(tuán)三菱財(cái)團(tuán)向國(guó)內(nèi)租車公司――浙江車友汽車租賃有限公司首輪投資2000萬美元，共同成立海納國(guó)際汽車租賃有限公司，并由車友租車原董事長(zhǎng)張小林擔(dān)任新成立公司的董事長(zhǎng)。據(jù)介紹，2009年年底，三菱財(cái)團(tuán)的核心成員三菱商事已經(jīng)開始注意中國(guó)逐漸興起的的租車市場(chǎng)，并開始派專員赴中國(guó)進(jìn)行考察。而與此同時(shí)，浙江金華的車友租車也需要一筆資金來實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略性的跨越式增長(zhǎng)。
微博開發(fā)者創(chuàng)新基金啟動(dòng)
11月16日，新浪聯(lián)合紅杉資本、IDGVC、創(chuàng)新工場(chǎng)、云鋒基金、德豐杰五大投資機(jī)構(gòu)，正式啟動(dòng)中國(guó)微博開發(fā)者創(chuàng)新基金，一期規(guī)模為2億元，這是國(guó)內(nèi)首個(gè)專門針對(duì)微博應(yīng)用開發(fā)的基金。該基金為圍繞微博開發(fā)第三方應(yīng)用的個(gè)人、團(tuán)體或公司提供融資服務(wù)，培養(yǎng)和支持新浪微博開放平臺(tái)上的優(yōu)秀應(yīng)用產(chǎn)品。基金投資方向涵蓋手機(jī)應(yīng)用、工具、內(nèi)容和游戲等。
熠美投資募集人民幣母基金
11月18日。熠美投資(EMAIternatives)宣布其中國(guó)分支機(jī)構(gòu)――熠美投資中國(guó)已經(jīng)啟動(dòng)一個(gè)專注投資于中國(guó)的具有潛力的風(fēng)險(xiǎn)投資和成長(zhǎng)資本基金的母基金。這一母基金的初始5億元出資來自上海市閔行區(qū)政府。熠美投資是一個(gè)獨(dú)立的私人股本資產(chǎn)管理和顧問公司，專注于為對(duì)新興市場(chǎng)有興趣的機(jī)構(gòu)投資人提供量身定制的投資產(chǎn)品。
東方加華基金正式成立
11月19日，中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司與加華偉業(yè)資本舉行了開業(yè)儀式，慶祝東方加華(天津)股權(quán)投資基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)，以及嘉華錦添(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)正式成立。通過本次合作，加華偉業(yè)資本旗下管理基金的規(guī)模得到進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大。東方資產(chǎn)與加華偉業(yè)首期合資基金規(guī)模為5億元。
中興創(chuàng)投基金已募8.51億
【關(guān)鍵詞】 科技型中小企業(yè)； 融資； 對(duì)策
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科技型中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位日益重要，尤其在建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的過程中，其將日益成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。然而，科技型中小企業(yè)長(zhǎng)期面臨融資的困境，特別是2007年爆發(fā)的金融危機(jī)對(duì)其融資來說無疑是雪上加霜，后金融危機(jī)時(shí)代這種狀況并沒有多大改觀。鑒此，本文以3 000家陜西科技型中小企業(yè)為對(duì)象，采用調(diào)查問卷和實(shí)地調(diào)研相結(jié)合的方法，分析科技型中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀，存在問題及其成因，并提出相應(yīng)對(duì)策，希望能夠?qū)徑饪萍夹椭行∑髽I(yè)融資難問題有所裨益。
一、科技型中小企業(yè)概述
（一）科技型中小企業(yè)的界定
科技型中小企業(yè)是指以科技人員為主體，主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的科學(xué)研究、研制、生產(chǎn)、銷售，以科技成果商品化以及技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢和高新產(chǎn)品為主要內(nèi)容，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，實(shí)行“自籌資金、自愿組合、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束”的知識(shí)密集型經(jīng)濟(jì)實(shí)體。簡(jiǎn)而言之，科技型中小企業(yè)是以創(chuàng)新為使命和生存手段的企業(yè)。
（二）科技型中小企業(yè)的融資特征
1.成為風(fēng)險(xiǎn)投資追逐的對(duì)象
由于科技型中小企業(yè)具有高成長(zhǎng)、高回報(bào)的特點(diǎn)，因此它與風(fēng)險(xiǎn)投資具有天然的內(nèi)在聯(lián)系，往往成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主要對(duì)象。
2.有特定的資本市場(chǎng)融資渠道
為了體現(xiàn)政府對(duì)高科技中小企業(yè)發(fā)展的支持，世界上許多國(guó)家在其資本市場(chǎng)中設(shè)有高科技板塊，以便為高科技中小企業(yè)融資提供方便，如我國(guó)深圳交易所的中小企業(yè)板。
3.融資需求呈現(xiàn)階段性、頻率高
首先，在高科技中小企業(yè)發(fā)展的種子期、創(chuàng)建期、成長(zhǎng)期和成熟期四個(gè)階段中，需要從不同的融資渠道獲取其所需資金。其次，由于高科技企業(yè)的技術(shù)更新?lián)Q代快，產(chǎn)品不斷升級(jí)，為了取得和保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)，需要不斷地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，這就需要大量的和多頻次的資金投入。
4.產(chǎn)品公共性、外部性強(qiáng)、企業(yè)融資溢出效應(yīng)顯著
高科技中小企業(yè)產(chǎn)品一般是知識(shí)或技術(shù)產(chǎn)品，具有較強(qiáng)的公共產(chǎn)品性質(zhì)。企業(yè)融資的外部性特征和溢出效應(yīng)明顯。
盡管科技型中小企業(yè)具有以上特征，但其劣勢(shì)也很明顯：一是經(jīng)營(yíng)不確定。由于科技型中小企業(yè)所研發(fā)的技術(shù)、產(chǎn)品能否研發(fā)成功受很多不確定性因素的影響，因此可能導(dǎo)致很大的風(fēng)險(xiǎn)。二是信息不對(duì)稱。科技型中小企業(yè)與資金提供者之間存在高度的信息不對(duì)稱。具體表現(xiàn)為：其資產(chǎn)中無形資產(chǎn)所占份額高，無形資產(chǎn)所能為企業(yè)創(chuàng)造的未來經(jīng)濟(jì)利益具有很大的不確定性；資金提供者對(duì)其信用狀況不了解，為了減少風(fēng)險(xiǎn)而選擇不貸款。三是財(cái)產(chǎn)抵押難。資金提供者為降低風(fēng)險(xiǎn)，要求企業(yè)提供財(cái)產(chǎn)抵押。科技型中小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)使其可用于抵押的有形資產(chǎn)有限，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力低，因此財(cái)產(chǎn)抵押難，貸款難度大。
二、科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀調(diào)查分析
（一）科技型中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀
筆者通過向陜西科技型中小企業(yè)發(fā)放調(diào)查問卷，分析了科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀。問卷總共包含88個(gè)問題，分為4個(gè)部分：一是基本情況，包括企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，最近一年的主營(yíng)業(yè)額，公司所處行業(yè)，公司主要業(yè)務(wù)性質(zhì)，公司性質(zhì)，公司存續(xù)時(shí)間，公司員工人數(shù)，公司資產(chǎn)負(fù)債率，公司近三年盈利情況，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率；二是融資行為，包括公司對(duì)基本融資渠道相關(guān)信息的了解程度，公司的融資迫切程度，公司的資金缺口，公司的可接受融資成本，公司過去一年的商業(yè)銀行貸款情況、民間融資情況、抵押貸款情況、政府資助情況等；三是金融危機(jī)影響，問題主要針對(duì)金融危機(jī)前后公司融資環(huán)境的變化；四是政策建議，公司可以在這部分選擇性地提出對(duì)政府等機(jī)構(gòu)的建議。共發(fā)放問卷3 000份，回收有效問卷 1 844份，回收率61.5%。
1.企業(yè)生存狀況
（1）企業(yè)存續(xù)時(shí)間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1 757家企業(yè)回答了此問題。有36.4%的企業(yè)存續(xù)時(shí)間在1―3年，19.7%的企業(yè)存續(xù)時(shí)間在3―5年，12.9%的企業(yè)存續(xù)時(shí)間在5―7年，存續(xù)時(shí)間在7―10年、10年以上的企業(yè)占比分別為15.6%和15.1%。（2）近三年盈利情況。根據(jù)問卷分析，科技型中小企業(yè)的盈利情況并不樂觀。有1 559家企業(yè)回答了此問題，其中只有281家企業(yè)三年均盈利，僅占18%，其余企業(yè)均存在過虧損，有714家企業(yè)三年均虧損。（3）凈資產(chǎn)收益情況。1 482家企業(yè)回答了此問題。其中76.8%的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在10%以下，13%的企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在11%~20%之間，有10%的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率超過20%。（4）企業(yè)負(fù)債情況。有1 529家企業(yè)回答了此問題。過半企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率低于20%，說明企業(yè)獲得貸款的困難程度較高，即使企業(yè)對(duì)債務(wù)持有冒險(xiǎn)態(tài)度，但難以獲得貸款使其資產(chǎn)負(fù)債率只能維持在較低水平。
2.企業(yè)融資行為分析
（1）企業(yè)融資需求分析。一是融資需求的迫切程度。在1 511份有效問卷中，只有663家企業(yè)認(rèn)為其融資需求不迫切，而有848家企業(yè)即56.1%的企業(yè)認(rèn)為有融資需要。二是融資的難易度。在1 373份有效回答問卷中，有576家企業(yè)認(rèn)為公司目前融資比較困難，占比達(dá)到42%。（2）企業(yè)融資成本。目前，陜西科技型中小企業(yè)融資主要渠道是通過抵押獲得銀行貸款。在510份有效回答問卷中，有280家企業(yè)選擇貸款額占抵押品的比例為50%左右，占比55%；有146家企業(yè)選擇70%比例，占比29%；有47家企業(yè)選擇比例為90%，占比9%；只有37家企業(yè)能夠獲得100%的貸款，占比7%。根據(jù)銀行評(píng)估慣例，貸款額一般占到評(píng)估值的70%，可實(shí)際調(diào)查結(jié)果可以看出，55%的企業(yè)獲得的貸款額不足70%，貸款成本不低。
3.融資方式和融資渠道
（1）企業(yè)融資方式單一。在調(diào)查中，發(fā)現(xiàn)僅有15.5%的企業(yè)認(rèn)為自己的融資渠道多樣且暢通。進(jìn)一步分析其融資方式，在1 181家企業(yè)中，789家企業(yè)只選擇了一種融資方式，這種情況風(fēng)險(xiǎn)較大。一旦企業(yè)沒有從其依靠的融資方式中獲得資金，再試圖從其他方式獲得資金是很困難的，對(duì)企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)造成了較大的威脅。（2）融資渠道狹窄。一是商業(yè)銀行貸款困難。商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的銀行認(rèn)為科技型中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)太高而產(chǎn)生惜貸現(xiàn)象。另外，由于其所需貸款一般單筆數(shù)量不大，頻率又高，使得銀行對(duì)其放款的單筆管理費(fèi)用高于對(duì)大企業(yè)的相關(guān)費(fèi)用，出于安全性、盈利性考慮，銀行不愿對(duì)其進(jìn)行貸款。二是政府扶持資金有限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，接受過政府資助的科技型中小企業(yè)只占18.2%。三是向社會(huì)籌資困難。調(diào)查結(jié)果顯示，陜西科技型中小企業(yè)在面臨資金緊張局面時(shí)，想到發(fā)行股票和債券籌集資金的僅占1.9%。四是多依賴于關(guān)系型融資，風(fēng)險(xiǎn)投資不受重視。對(duì)于中小企業(yè)來說，關(guān)系型融資能夠很好地解決其融資問題。在與銀行有借貸關(guān)系的企業(yè)中，有86.3%的企業(yè)總共只與一至兩家銀行發(fā)生借貸關(guān)系。但是對(duì)于為什么沒有選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的問題，有49.1%的企業(yè)選擇了不需要，這說明科技型中小企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資并不重視。
（二）科技型中小企業(yè)融資問題分析
1.科技型中小企業(yè)自身缺陷
科技型中小企業(yè)的自身缺陷是其融資難的直接誘因。主要表現(xiàn)如下：
（1）科技型中小企業(yè)的先天籌資劣勢(shì)。科技型中小企業(yè)的先天籌資劣勢(shì)是造成其目前融資現(xiàn)狀的根本原因。首先，現(xiàn)金流量具有很大的不穩(wěn)定性。其次，在其成長(zhǎng)初期既沒有資產(chǎn)可供抵押，也很難找到合適的擔(dān)保。第三，管理水平不高，增加了銀行貸款的難度。（2）不注重財(cái)務(wù)制度建設(shè)。科技型中小企業(yè)往往更注重研發(fā)與經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，而不注重財(cái)務(wù)制度的建設(shè)。許多科技型中小企業(yè)的財(cái)務(wù)部門只有1―2名會(huì)計(jì)人員，財(cái)務(wù)制度不完善，導(dǎo)致了企業(yè)融資環(huán)境惡化。（3）缺乏對(duì)相關(guān)政策的關(guān)注。近年來，陜西出臺(tái)了許多有利于科技型中小企業(yè)融資以及發(fā)展的政策，但并沒有達(dá)到應(yīng)有的效果，其中一個(gè)重要原因就是企業(yè)對(duì)其不關(guān)注。
2.科技型中小企業(yè)外部環(huán)境缺陷
造成科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的另一原因是外部環(huán)境的缺陷，具體表現(xiàn)在以下3個(gè)方面：
一是金融支持體系不健全。（1）資本市場(chǎng)不完善。首先是股權(quán)融資渠道不暢通。科技型中小企業(yè)的融資渠道比較單一，其中有一個(gè)重要的原因就是資本市場(chǎng)不完善，股權(quán)融資渠道不暢通。盡管我國(guó)證券市場(chǎng)在2009年開啟了創(chuàng)業(yè)板，但是對(duì)于科技型中小企業(yè)來說，要通過創(chuàng)業(yè)板或中小企業(yè)板上市還是非常困難的。其次是貸款程序復(fù)雜、貸款種類少。當(dāng)遇到較好的項(xiàng)目需要中長(zhǎng)期資金投入時(shí)，科技型中小企業(yè)很難得到銀行的貸款支持。再次是擔(dān)保體系不健全。科技型中小企業(yè)自身的資產(chǎn)主要是知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)等無形資產(chǎn)，難以提供銀行認(rèn)可的貸款擔(dān)保。（2）缺乏健全的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。許多科技型中小企業(yè)在融資時(shí)主要依賴擔(dān)保性貸款，這就需要建立相應(yīng)的服務(wù)中介機(jī)構(gòu)來“平衡”其與金融機(jī)構(gòu)雙方的供需。但從目前的情況來看，陜西專門為科技型中小企業(yè)提供這種擔(dān)保服務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)極少。（3）缺乏適合的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀之一就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資不夠重視。然而這種不重視有很大一部分源于陜西缺乏適合當(dāng)?shù)乜萍夹椭行∑髽I(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。
二是法律法規(guī)體系不健全。科技型中小企業(yè)在融資活動(dòng)中，無法可依、有法不依的現(xiàn)象比較突出，主要表現(xiàn)在：有關(guān)立法不規(guī)范、不健全，某些金融法律法規(guī)對(duì)科技型中小企業(yè)也不適用；法律執(zhí)行環(huán)境不佳。
三是政府支持不夠。2008年開始，陜西先后出臺(tái)一系列扶持高科技中小企業(yè)的政策，這些措施的出臺(tái)對(duì)陜西科技型中小企業(yè)的融資問題起到了一定的緩解作用，但效果并不明顯。
三、國(guó)內(nèi)外科技型中小企業(yè)融資借鑒分析
（一）國(guó)外解決科技型中小企業(yè)融資問題的一般方式
以美國(guó)為例，美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，且金融市場(chǎng)化程度很高，各種金融工具不斷涌現(xiàn)。因此，在解決中小企業(yè)融資難的問題上，美國(guó)主要是通過政府的引導(dǎo)，將民間資本投向中小企業(yè)，并利用其完善的法律法規(guī)制度和有效的資本市場(chǎng)為中小企業(yè)融資服務(wù)。
1.完備的服務(wù)體系
首先，在法律上，美國(guó)先后通過了數(shù)項(xiàng)保護(hù)中小企業(yè)融資的法案，如《小企業(yè)法案》、《小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展法》、《小企業(yè)貸款增加法》等。其次，美國(guó)政府成立了小企業(yè)管理局，專為中小企業(yè)提供服務(wù)。
2.完善的資金支持
（1）私募股權(quán)融資。在美國(guó)，私募的合伙制企業(yè)是承擔(dān)中小企業(yè)融資的主要牽頭人，而這種私募股權(quán)融資一方面為不能上市的中小企業(yè)提供了良好的創(chuàng)業(yè)資金支持；另一方面這種暢通的公司退出機(jī)制為資本的自由流動(dòng)創(chuàng)造了便利條件。（2）直接融資。由美國(guó)探索開辟的NASDAQ股票市場(chǎng)就是為了解決中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的直接融資問題所設(shè)立的，許多公司在該板融資從而飛速發(fā)展。
（二）國(guó)內(nèi)科技型中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)
以北京市為例，北京市為解決中小企業(yè)融資難問題所實(shí)行的措施已有多項(xiàng)，主要有：
一是加強(qiáng)政府與銀行合作。具體措施包括，啟動(dòng)中小企業(yè)融資征集項(xiàng)目；認(rèn)真做好跟蹤服務(wù)；加強(qiáng)中小企業(yè)信用建設(shè)等。二是建立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。北京市發(fā)改委聯(lián)合北京市財(cái)政局等部門，設(shè)立市級(jí)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，旨在引導(dǎo)社會(huì)資金投資于高新技術(shù)及自主創(chuàng)新領(lǐng)域企業(yè)。
四、科技型中小企業(yè)融資對(duì)策建議
（一）針對(duì)科技型中小企業(yè)自身的對(duì)策建議
1.提高自我積累以及發(fā)展能力
對(duì)于科技型中小企業(yè)來說，沒有良好的自我積累及發(fā)展能力，想要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中獲得成功是不可能的。因此強(qiáng)化自我積累以及發(fā)展能力是科技型中小企業(yè)首先應(yīng)該正視的問題。
2.完善財(cái)務(wù)制度建設(shè)
為了更方便地獲得金融機(jī)構(gòu)的資金，陜西科技型中小企業(yè)應(yīng)該盡量提高財(cái)務(wù)信息的可信度和透明性。要規(guī)范企業(yè)管理和會(huì)計(jì)報(bào)表制度，使企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表能真實(shí)、充分反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，從而保證企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)、可靠。
3.改變?nèi)谫Y觀念，拓寬融資渠道
（1）企業(yè)應(yīng)注重內(nèi)源融資。在當(dāng)前資金市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下，內(nèi)源融資能有效緩解資金緊缺的矛盾。由于內(nèi)源融資一般不涉及外部關(guān)系，國(guó)家法律規(guī)定限制較少，而且不需辦理復(fù)雜的審批手續(xù)，從而大大提高了融資效率。（2）善于利用表外融資。表外融資泛指對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大影響的一切不納入資產(chǎn)負(fù)債表的融資行為。科技型中小企業(yè)可以利用的表外融資方式包括資產(chǎn)證券化，應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)等。
4.落實(shí)政府扶持政策
首先，科技型中小企業(yè)應(yīng)關(guān)注政府相關(guān)扶持政策，并充分領(lǐng)會(huì)其內(nèi)容。其次，按照規(guī)范程序，真正落實(shí)政府扶持政策，才能解決科技型中小企業(yè)融資問題。
（二）針對(duì)科技型中小企業(yè)融資外部環(huán)境缺陷的對(duì)策建議
1.完善科技型中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)
首先，加快社會(huì)信用體系建設(shè)。要積極創(chuàng)造條件，盡快建立起信用等級(jí)評(píng)定制度、失信懲戒制度和各類信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)；建立起以信用征集、查詢、評(píng)估、披露等為主要內(nèi)容的企業(yè)和個(gè)人信用檔案，以此規(guī)范科技型中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的相關(guān)行為。其次，擴(kuò)大信用擔(dān)保基金規(guī)模。例如設(shè)立適應(yīng)各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展的股份制貸款擔(dān)保公司；建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本補(bǔ)充機(jī)制，吸收社會(huì)資本。再次，建立政府專項(xiàng)信用擔(dān)保基金。國(guó)家和地方政府應(yīng)從實(shí)際出發(fā)，對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)向科技型中小企業(yè)提供的貸款可由政府擔(dān)保，并考慮分檔設(shè)定不同的貸款擔(dān)保率。擔(dān)保基金宜委托專業(yè)投資擔(dān)保公司管理，專門開展針對(duì)科技型中小企業(yè)的融資擔(dān)保業(yè)務(wù)。最后，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。即信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、銀行與科技型中小企業(yè)應(yīng)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這樣一方面可以防止科技型中小企業(yè)不注重維持企業(yè)信用所造成的風(fēng)險(xiǎn)，消除銀行等金融機(jī)構(gòu)的疑慮，另一方面也可以增強(qiáng)三種機(jī)構(gòu)間的聯(lián)系，使信用體系更加牢靠。
2.健全商業(yè)銀行信貸管理機(jī)制
完善商業(yè)銀行信貸管理機(jī)制對(duì)于解決科技型中小企業(yè)的融資難問題起著舉足輕重的作用。具體的完善措施包括：第一，改進(jìn)貸款授權(quán)授信制度，下放貸款權(quán)限。第二，既要落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，又要建立信貸激勵(lì)機(jī)制，做到責(zé)權(quán)明確、獎(jiǎng)懲分明。第三，允許基層行在核定的貸款額度內(nèi)自主審查發(fā)放貸款。對(duì)有市場(chǎng)、信譽(yù)好、效益好的科技型中小企業(yè)放寬貸款條件，擴(kuò)大授信額度。第四，對(duì)信譽(yù)好的科技型中小企業(yè)票據(jù)，銀行應(yīng)辦理承兌和貼現(xiàn)，加速資金周轉(zhuǎn)。第五，嘗試科技型中小企業(yè)法人代表和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人貸款連帶責(zé)任辦法，以防范“道德風(fēng)險(xiǎn)”。第六，簡(jiǎn)化中小企業(yè)不良貸款核銷程序，調(diào)動(dòng)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的積極性。第七，增加對(duì)科技型中小企業(yè)的貸款種類。改變以往只發(fā)放短期貸款的貸款結(jié)構(gòu)，對(duì)信譽(yù)好、效益好、發(fā)展前景良好的企業(yè)應(yīng)該增加中長(zhǎng)期貸款的發(fā)放。
3.發(fā)展分級(jí)資本市場(chǎng)，拓寬股權(quán)融資渠道
在建立、完善資本市場(chǎng)方面，不是僅靠陜西之力可以做到的，這需要全國(guó)上下共同努力，為拓寬中小企業(yè)的融資渠道獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。
4.發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，為科技型中小企業(yè)提供穩(wěn)定的融資渠道
針對(duì)目前風(fēng)險(xiǎn)投資不被重視的原因，筆者提出以下幾種完善風(fēng)險(xiǎn)投資的策略：第一，培育多元化商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資主體。可以采用風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等主導(dǎo)形式，為科技型中小企業(yè)提供資本金、經(jīng)營(yíng)管理及其他方面的支持。第二，允許以民間資本設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，并在稅收上給予優(yōu)惠，以吸引風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入。第三，建立風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的特殊性和專門需要，培育包括行業(yè)協(xié)會(huì)和科技項(xiàng)目評(píng)估、技術(shù)經(jīng)紀(jì)、風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢等專門的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮其在咨詢、監(jiān)督、評(píng)估等方面的重要作用。第四，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資行為。鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司、風(fēng)險(xiǎn)投資基金開展信用擔(dān)保業(yè)務(wù)，擔(dān)保額度應(yīng)參照國(guó)家對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)管理規(guī)定實(shí)行。第五，完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。要遵循資本運(yùn)作的客觀規(guī)律，創(chuàng)造順暢的風(fēng)險(xiǎn)資金撤出渠道，保障風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)。鼓勵(lì)證券公司在同等條件下優(yōu)先支持風(fēng)險(xiǎn)投資公司參股的企業(yè)上市，為風(fēng)險(xiǎn)資金的撤出創(chuàng)造條件。
5.制定扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠融資政策
這種優(yōu)惠融資政策包括：充分運(yùn)用貼息、稅收減免等財(cái)政手段激發(fā)投資者的投資興趣；將部分短期貸款轉(zhuǎn)為中期貸款，真正減輕科技型中小企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)等。
6.積極發(fā)展多元化、競(jìng)爭(zhēng)性的中小金融機(jī)構(gòu)，為科技型中小企業(yè)提供資金支持
中小金融機(jī)構(gòu)可以說是科技型中小企業(yè)的“天生合作者”，由于其規(guī)模較小、分支機(jī)構(gòu)較少、立足于地方經(jīng)濟(jì)而具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。因此，新興股份制銀行、城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社就應(yīng)該是科技型中小企業(yè)的主要金融服務(wù)供給者。但與科技型中小企業(yè)的需求相比，這類機(jī)構(gòu)的數(shù)量、信貸規(guī)模是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。為了更好地滿足科技型中小企業(yè)的融資需求，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展多元化、競(jìng)爭(zhēng)性的中小金融機(jī)構(gòu)。
7.建立多層次支持科技型中小企業(yè)發(fā)展的政策法律體系
政府部門應(yīng)該在遵循國(guó)家整體政治要求的前提下，制定出更多適用于科技型中小企業(yè)的相關(guān)政策及法律。應(yīng)抓緊制定《中小企業(yè)信用擔(dān)保管理辦法》，規(guī)范信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入、退出及內(nèi)控制度，明確信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的行業(yè)定位及職能，進(jìn)一步促進(jìn)科技型中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的規(guī)范化發(fā)展。另外，政府應(yīng)該創(chuàng)造良好的執(zhí)法環(huán)境，嚴(yán)厲打擊不遵守法律法規(guī)規(guī)定的行為，為遵守法律的企業(yè)及個(gè)人打下一劑強(qiáng)心針。
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