時間：2023-04-10 11:04:09
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇如何投資證券，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、證券投資風險控制的相關(guān)概念
1.證券投資市場風險的本質(zhì)
證券投資的風險性是對于未來預期收入的不確定性導致的，現(xiàn)期進行資金的證券市場投入，而未來的收入帶有一定的不確定性，這種不確定性就是證券投資市場的風險。未來收入的不確定可能是由證券發(fā)行方的信譽不足造成的，也可能是資金未來流動性的變化導致的。由于證券市場和其他金融市場相互聯(lián)系，并且受到多種市場因素的影響，所以證券投資收益存在較大的不確定性。
2.具有安全邊際的投資
在證券投資中，投資人的目的是獲取收益，利用本金的時間效益獲取資金收益。投資人放棄自己持有的現(xiàn)金的使用權(quán)力，將使用權(quán)轉(zhuǎn)移，并將消費的行為放在日后進行，并從中獲取收益。證券投資收益的計算方法就是對證券的現(xiàn)金流進行折算，計算折現(xiàn)值。在進行證券投資之前，投資人首先要對證券的未來收益進行核算，并將證券的現(xiàn)期價格與未來收益進行比對，對與自己預期收益相符的證券進行投資。
3.多樣化投資組合
金融市場的投資中都具有一定的風險性和收益行性，但風險性和收益性的大小有所區(qū)別，形成這種區(qū)別的原因是投資產(chǎn)品的流動性和經(jīng)營流動狀況不同。而對于風險承受能力較差的投資人，可以進行多樣化投資，將投資的風險分散到各種投資理財產(chǎn)品中。多樣化投資組合是指投資人將資金投入到證券和其它金融領(lǐng)域，從而降低投資風險的辦法
4.動態(tài)再平衡策略
在投資人進行證券投資后，證券的價值可能發(fā)生動態(tài)的變化，并對投資人的收益產(chǎn)生影響。在投資人買入證券后，還可以進行證券的交易，在證券市場上通?^購入和賣出活動控制投資的風險，提高自己的收益。投資人對于債券的現(xiàn)期價值和未來收益能夠形成自己的判斷，并將預期收益較低而現(xiàn)期價值較高的證券賣出，買入現(xiàn)期價格較低的證券，進行風險的規(guī)避。
5.投資風險的相關(guān)理論
（1）技術(shù)分析理論。其主要是以圖表為基礎(chǔ)來對證券市場的市場行為給予全面、系統(tǒng)的分析，并對市場未來的價格變化趨勢給予準確的預測，其又被稱之為圖表分析理論。該理論需要進行三大假設(shè)，分別是價格沿趨勢運動、市場行為包含一切信息、歷史會重演。（2） 基本分析理論。其是以上市公司的基本財務數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)來進行的投資分析和決策，是美國機構(gòu)投資者常用的一種投資風險分析方法。基本分析理論中所提及到的公司真實價值是由公司的現(xiàn)金流、增長率和風險等財務指標決定的，并且公司股票價格圍繞價值上下范圍進行波動，而且股票的內(nèi)在價值直接決定其價格。因此，基本分析理論的核心環(huán)節(jié)就是對股票所具有的內(nèi)在價值進行合理估算。（3）現(xiàn)資組合理論。其是在有效市場假說和理性人假設(shè)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一個理論，是關(guān)于資本市場均衡和投資者的投資組合決策來開展的正證券投資行為。（4） 行為金融理論。其是行為經(jīng)濟學中一個比較重要的分支，主要是在投資決策過程中對人們的感情、認知、態(tài)度等心理進行研究。
二、證券投資中控制市場風險的措施
1.掌握風險預測和風險分析的理論方法
要進行證券投資，首先要了解金融市場的基本運行規(guī)律和資金融通的狀況，并對金融證券市場的各種業(yè)務有基本的了解。證券市場由于各種行業(yè)和市場的變動而存在證券價值的波動性變化，投資人要規(guī)避證券投資的風險，提高自身的收益，就要掌握基本的證券市場運行規(guī)律，并了解自己在證券市場中進行買賣的權(quán)利，保障自身的證券買賣行為可行，能夠根據(jù)證券市場的變化情況對證券進行購入和賣出。
2.建立風險預測和控制機制
證券投資市場存在一定的風險，而對風險進行預警和防范能夠幫助投資人控制證券投資帶來的風險。進行證券投資的風險預測，能夠?qū)ψC券市場中潛在的風險進行預警，并提前制定防范風險的措施，對自身財產(chǎn)安全構(gòu)建保障機制。通過建立風險預測和分析機制，投資人能夠?qū)⒆约旱馁Y金投入到各種投資活動中，通過多樣化投資預先規(guī)避風險，實現(xiàn)現(xiàn)金的高效流動，并通過流動產(chǎn)生資金的增值。
3.減小政府對證券市場的控制力度
證券市場能夠通過供求關(guān)系的平衡實現(xiàn)市場的內(nèi)部調(diào)節(jié)，并建立供求定價機制，通過內(nèi)部資金與證券的有序流動實現(xiàn)市場的自我調(diào)節(jié)和控制。但我國實行有控制的證券市場交易機制，政府能夠?qū)ψC券市場的進行調(diào)節(jié)和控制。這就可能對證券市場的運行狀況產(chǎn)生影響，阻礙資金的自由流通，對證券市場的自我調(diào)解和控制也會產(chǎn)生一定程度上的限制。證券市場自身供需機制的平衡在政府的控制下也可能發(fā)生變動，對證券市場的運行產(chǎn)生影響。因此，政府應減少對證券市場的控制。
關(guān)鍵詞：證券 投資 研究對象
1 概述
當今中國的證券投資學教材，對證券投資的研究對象的闡述較少，國內(nèi)比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學中都沒有對證券投資學的研究對象進行界定和闡述，而一門科學的研究對象、內(nèi)容和方法，需要在學習中完善，在完善中學習，通過不斷地總結(jié)和修正，逐步完善這一學科，這一研究對證券投資理論發(fā)展和實踐都具有十分重要的現(xiàn)實意義。
2 證券投資概述
投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個投資主體為在未來獲得經(jīng)濟效益或社會效益而進行的實物資產(chǎn)購建活動。如國家、企業(yè)、個人出資建造機場、碼頭、工業(yè)廠房和購置生產(chǎn)所用的機械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個人用其積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的經(jīng)濟行為。一切出于謀取預期經(jīng)濟收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。
證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來的貨幣購買股票、公司債券、公債等有價證券，借以獲得收益的經(jīng)濟行為。證券投資屬于非實物投資，投資者付出資金，購入的是有價證券，而不是機器、設(shè)備、黃金珠寶等實物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機收益。
證券投資是一種特殊的投資活動，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風險性、期限性和變現(xiàn)性等特點。
3 證券投資與投機
投機起源于古代，早期的投機以賺取地區(qū)差價為主要方式，不同區(qū)域?qū)Σ煌N類產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性，為投機者賺取買賣差價創(chuàng)造了條件。進入商品社會后，投機范圍日趨廣泛，它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。
投機的含義就是把握時機賺取利潤。在證券投資學中，投機的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場的價格漲落中獲利。而這種價格波動帶來的獲利時機同樣賦予所有的社會公眾，并未偏向某種特定的人，但事實上只有少數(shù)人把握住了這種機會。少數(shù)投機者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場的習性，具有豐富的經(jīng)驗，準確的預見力和判斷力，更主要的是具有承擔風險的勇氣。承擔較大的風險，賺取高額利潤就是投機者根本的信條。而對于大多數(shù)人來說，并不愿意承擔更大的風險，他們往往偏重于通過資金、勞動力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤的投資行為。
證券投資與投機的區(qū)別主要表現(xiàn)為對預測收益的估計不同。普通投資者進行證券投資時，較為重視基礎(chǔ)價值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機者不排斥這些方法，但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價格漲落而帶來的收益外，還關(guān)注股息、紅利等日常收益；而證券投機者只關(guān)注證券價格漲落帶來的利潤，而對股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔的風險程度不同。投資的收益與風險是成正比的。普通投資者對投資的安全性較為關(guān)注，主要購買那些股息和紅利乃至價格相對穩(wěn)定的證券，因而所承擔的風險較小；投機者主要購買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔的風險較大。投機者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。
證券投資與投機并沒有本質(zhì)上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機完全區(qū)分開來是很困難的。投資是不成功的投機，投機是成功的投資。
4 證券投資學研究的對象
證券投資學的研究對象是證券市場運行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進行科學的管理和決策的綜合性方法論科學。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場運作；如何科學地進行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國家如何對證券投資活動進行規(guī)范管理等等。從學科性質(zhì)上講，證券投資學具有下列特點：
第一，證券投資是一門綜合性方法論科學。證券投資的綜合科學性質(zhì)主要反映在它以眾多學科為基礎(chǔ)和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產(chǎn)投資，它是整個國民經(jīng)濟運行的重要組成部分。股市是國民經(jīng)濟的晴雨表，因此，資本、利潤、利息等慨念是證券投資學研究問題所經(jīng)常使用的基本范疇。證券市場是金融市場的一項重要組成部分。證券投資學研究的一個重要內(nèi)容是證券市場運行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應、市場利率及其變化對證券市場價格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進行投資決定購買哪個企業(yè)的股票或債券，總要進行調(diào)查了解，掌握其經(jīng)營狀況和財務狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎(chǔ)分析必須掌握一定的會計學知識。證券投資學研究問題時，除了進行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場分析、價值分析、技術(shù)分析、組合分析等內(nèi)容都應采用統(tǒng)計、數(shù)學模型進行。因此，掌握經(jīng)濟學、金融學、會計學、統(tǒng)計學、數(shù)學等方法對證券投資是非常重要的。因此，證券投資學是一門綜合性方法論科學。
第二，證券投資是一門應用性科學。證券投資學雖然也研究一些經(jīng)濟理論問題，但從學科內(nèi)容的主要組成部分來看，它屬于應用性較強的一門科學。證券投資學側(cè)重于對經(jīng)濟事實、現(xiàn)象及經(jīng)驗進行分析和歸納，它所研究的主要內(nèi)容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場上買賣證券；如何分析各種證券投資價值；如何對發(fā)行公司進行財務分析；如何使用各種技術(shù)方法分析證券市場的發(fā)展變化；如何科學地進行證券投資組合等等，這些都是操作性很強的具體方法和基本技能。從這些內(nèi)容可以看出，證券投資學是一門培養(yǎng)應用型專門人才的科學。
第三，證券投資是一門以特殊方式研究經(jīng)濟關(guān)系的科學。證券投資屬于金融投資范疇，進行金融投資必須以各種有價證券的存在和流通為條件，因而證券投資學所研究的運動規(guī)律是建立在金融活動基礎(chǔ)之上的。金融資產(chǎn)是虛擬資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的運動就是一種虛擬資本的運動，其運動有著自己一定的獨立性。社會上金融資產(chǎn)量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會實際資產(chǎn)數(shù)量的大小取決于社會物質(zhì)財富的生產(chǎn)能力和價格。由于金融資產(chǎn)的運動是以現(xiàn)實資產(chǎn)運動為根據(jù)的，由此也就決定了實際生產(chǎn)過程中所反映的一些生產(chǎn)關(guān)系也必然反映在證券投資活動當中。即使從證券投資小范圍來看，證券發(fā)行所產(chǎn)生的債權(quán)關(guān)系、債務關(guān)系、所有權(quán)關(guān)系、利益分配關(guān)系，證券交易過程中所形成的委托關(guān)系、購銷關(guān)系、信用關(guān)系等等也都包含著較為復雜的社會經(jīng)濟關(guān)系。因此證券投資學研究證券投資的運行離不開研究現(xiàn)實社會形態(tài)中的種種社會關(guān)系。
5 證券投資研究的內(nèi)容和方法
5.1 證券投資的研究內(nèi)容
證券投資的研究內(nèi)容是由其研究對象所決定的，它包括：
5.1.1 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風險、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。
5.1.2 證券投資的要素。證券投資活動離不開一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實施要素。它們在證券投資過程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對于準確、全面、深入地說明和理解證券投資運動過程有著十分重要的作用。
5.1.3 從事證券投資活動的空間。證券投資活動是在證券市場上進行的，而證券市場本身是一個相當龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場的不同部分具有不同的活動內(nèi)容，并分別滿足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場的組成框架、基本結(jié)構(gòu)和運行機理，才能進入這一市場并有效地從事證券投資活動。
5.1.4 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當嚴密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。
5.1.5 證券投資的原則和內(nèi)在要求。證券投資是一種高收益與高風險并存的經(jīng)濟行為。因此安全、高效地進行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀內(nèi)在要求。按證券投資的客觀要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。
5.1.6 證券投資的分析方法。這是證券投資學最重要的內(nèi)容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術(shù)分析兩大類，而這兩類分析方法又分別包含了大量內(nèi)容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對象，把握市場趨勢。
5.1.7 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實際買賣證券時，在進行投資分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當密切的關(guān)系，它是在投資分析的基礎(chǔ)上確定的，是對投資分析結(jié)果具體操作的反映。投資者個人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質(zhì)也會在某種程度上決定其操作方法。
5.1.8 證券投資中的風險與收益。風險與收益總是伴隨著整個證券投資過程。實際上，實現(xiàn)風險最小化和收益最大化，正是證券投資者追求的目標。因此，研究證券投資中的風險與收益，自然成為證券投資學的核心問題之一。什么是證券投資風險和收益？它們的構(gòu)成情況如何？怎樣對證券投資中的風險與收益進行度量？如何實現(xiàn)收益最大化與風險最小化？如何優(yōu)化基于規(guī)避風險目的的投資組合等等，證券投資學均需做出相應的回答。
5.2 證券投資學的研究方法
證券投資是一門理論和應用并重的學科，要實現(xiàn)其研究目的并使這門學科不斷發(fā)展，就必須堅持以下方法和要求：
5.2.1 規(guī)范與實證分析并重，定性與定量分析結(jié)合的研究方法。證券投資學要解決繁雜的理論命題并得出科學的結(jié)論，不僅要大量地運用邏輯思維，進行各種理論抽象和規(guī)范分析，還必須高度地關(guān)注證券投資的實踐，進行廣泛的實證分析。證券投資中涉及大量的技術(shù)問題，分析、決策過程中不僅要考慮可能的制約因素，還必須盡可能弄清這些因素對證券投資的影響程度，而這些因素本身所具有的量化狀態(tài)又可能決定證券投資收益與風險程度的差別。因此，證券投資學的各種結(jié)論的得出，都必須建立在定性分析與定量分析結(jié)合運用的基礎(chǔ)之上。
5.2.2 強調(diào)結(jié)論、觀點的特定性及適用背景，而不刻意追求其普遍適用性或惟一性。證券投資實踐中的情況十分復雜，變數(shù)很多，市場走勢往往還要受到投機及其他某些人為因素的影響。因此，證券投資學中所給出的結(jié)論與觀點也只能針對大多數(shù)情況或某些情況，有一定的適用范圍。
5.2.3 強調(diào)動態(tài)的全方位分析。證券投資學作為一門指導證券投資實踐的學科，不僅要求完善其理論體系，更重要的是要告訴人們?nèi)绾胃鶕?jù)現(xiàn)象的現(xiàn)狀和動態(tài)，判斷事物發(fā)展的趨勢，提高投資的成功率。
6 結(jié)論
不管是證券投資或者投機，都非常有必要搞清楚其研究對象，通過對證券市場投資理論的研究和實踐的分析，筆者總結(jié)出證券投資學的研究對象，它是一門研究證券市場運行規(guī)律以及遵循其規(guī)律進行科學的管理和決策的綜合性方法論科學。而如何正確地選擇證券投資工具，規(guī)范地參與證券市場運作，科學地進行證券投資決策分析，成功地使用證券投資策略與技巧等等，對證券投資者具有十分重要的意義。
參考文獻：
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[5]楊大楷著.《證券投資學》[M]，上海財經(jīng)大學出版社，2000.
一、新準則對投資銀行業(yè)務的影響與思考
（一）新舊準則相關(guān)規(guī)定的區(qū)別
在現(xiàn)行制度中，證券公司因全額包銷或余額包銷方式進行承銷業(yè)務，在承銷期結(jié)束后如有未出售的證券，按承購價或約定的承購價轉(zhuǎn)為公司的自營證券或長期投資，之后按照自營證券或長期投資的相關(guān)規(guī)定進行相應處理。
在新準則中，對因承銷而帶來的未出售證券在會計處理上如何處理，尚無對此的相關(guān)規(guī)定。那么，這種因承銷業(yè)務而帶來的未出售證券在初如確認時應該如何確認呢？
（二）新準則下的產(chǎn)生的問題
由于新準則并未明確因承銷業(yè)務而帶來的未出售證券的會計處理，那么在初始確認這種性質(zhì)的證券時，仍然可以依照之前的會計實踐，確認為以下二種資產(chǎn)中的一種：交易性金融資產(chǎn)（自營證券）和長期股權(quán)投資。
如果證券公司是打算在近期內(nèi)出售該證券，這時還是應該將其歸于自營證券。不過此時問題會產(chǎn)生。新制度下自營證券屬于交易性金額資產(chǎn)，以公允價值計量且其變動計入當期損益，那么這時候這些因承銷業(yè)務而帶來的未出售證券的公允價值應該如何確定？因為證券公司的承購價或約定承購價是與投資者的認購價不同的，在全額包銷的情況下，證券公司賺取的正是投資者認購價與證券公司承購價之間的差額。如一上市公司發(fā)行股票1000萬股，證券公司以5元/股的價格承購并采取全額包銷的方式承銷，通過證券公司的承銷，該公司1000萬股以6元/股的價格發(fā)售，投資者的認購價是6元/股。證券公司以5000萬元的價格買下1000萬股，但只銷售出去800萬股，獲取了4800萬元的收入，尚有200萬股未銷售。那么此時，證券公司需將這200萬股未出售證券轉(zhuǎn)入自營證券的時候，如何確認公允價值？
第二個問題是，由于新準則只是規(guī)定，在四類金融工具之間，初始確認為交易性金融資后，不能重分類為其他類金融資產(chǎn)；其他類金融資產(chǎn)也不能重分類為交易性金融資產(chǎn)。那么，如果證券公司在將未出售證券確認為自營證券之后，改變投資目的，計劃長期持有該證券，能否將其由自營證券重新確認為長期股權(quán)投資？如果可以，長期股權(quán)投資的成本如何確定？同樣，如果證券公司不打算在近期內(nèi)出售該證券而打算長期持有，將其初始確認為長期股權(quán)投資之后，證券公司改變持有目的，計劃在近期內(nèi)將股票出售，那么是否能夠重新確認為自營證券，即交易性金額資產(chǎn)呢？
（三）相關(guān)思考及建議
針對第一個問題，即證券公司將因承銷而帶來的未出售證券轉(zhuǎn)入自營證券的時候，如何確認公允價值，筆者認為應將證券公司的承購價格作為自營證券的公允價值。公允價值，按照《企業(yè)會計準則——基本準則》的定義，是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產(chǎn)交換或者債務清償?shù)慕痤~。證券公司承銷發(fā)行企業(yè)股票的過程，只涉及證券公司與發(fā)行企業(yè)之間的交易，因此證券公司向發(fā)行企業(yè)購買股票的承購價，正是在證券公司與發(fā)行企業(yè)的公平交易中，雙方自愿進行資產(chǎn)交易的金額。證券公司在承銷過程中發(fā)揮著金融中介的作用，并承擔股票發(fā)行失敗的風險。因此這一價格與投資者認購發(fā)行企業(yè)股票的價格的差別，實際上是證券公司所提供服務和所承擔風險的代價。因此，不能以這二者價格的不一而將投資者的認購價作為證券公司確認自營證券時的公允價值，仍應以證券公司的承購價作為公允價值。同時，應在該未出售證券上市之日以上市收盤價將其調(diào)整為市價（公允價值），之后按照交易性金融資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定進行處理。
針對第二個問題，即證券公司如果將因包銷而持有的股票初始確認為自營證券或長期股權(quán)投資后，如果改變持有目的，是否能夠重新確認？根據(jù)現(xiàn)行制度，企業(yè)由于投資目的改變或其他原因，在符合一定條件的情況下，可以將短期投資劃轉(zhuǎn)為長期投資，而計劃處置的長期投資不調(diào)整至短期投資，待處置長期投資時按處置長期投資的會計處理進行處理。但在新準則中，交易性金融資產(chǎn)與其他類別金融資產(chǎn)之間不再可以進行重分類。筆者認為，新準則的立法意圖，是促使企業(yè)慎重對待交易性金融資產(chǎn)的確認，因為一旦一項投資被初始確認為或未被確認為交易性金融資產(chǎn)，無論其后其持有目的是否發(fā)生改變，都無法再進行重分類。同時，這一規(guī)定也杜絕了企業(yè)在各類金融資產(chǎn)之間隨意劃分類別從而調(diào)節(jié)利潤的行為。根據(jù)這一意圖，證券公司在將因承銷而帶來的未出售證券最初確認為自營證券之后，也不能再進行重分類，也即證券公司一旦將該未出售證券確認為自營證券或長期股權(quán)投資，就不能在二者之間進行重分類，從而隨意調(diào)節(jié)利潤。這就要求證券公司在初始確認時慎重考慮自身的投資目的與意圖，進行合理分類。
二、新準則對自營業(yè)務的影響及思考
（一）新舊準則相關(guān)規(guī)定的區(qū)別
新會計準則對證券公司自營業(yè)務會計處理的最大影響體現(xiàn)在對自營證券的會計處理上。目前，證券公司的自營證券，按取得時的實際成本計價，按照成本與市價孰低法計提跌價準備。根據(jù)新會計準則，自營證券應該被歸入交易性金融資產(chǎn)進行核算，交易性金融資產(chǎn)采用公允價值進行計量，其變動計處當期損益。自營證券以公允價值計量且其變動計入當期損益，可以將自營證券產(chǎn)生的浮盈、浮虧都直接記入了當期損益，改變了目前只記浮虧，不記浮盈的謹慎做法，從而使自營業(yè)務業(yè)績與股票的市場價格直接掛鉤，能夠更加公允、及時地反映了自營業(yè)務的質(zhì)量。同時，由于新準則嚴格禁止交易性金融資產(chǎn)和其他類金融資產(chǎn)之間的互轉(zhuǎn)，這一規(guī)定也將有效杜絕證券公司通過調(diào)賬來控制自營規(guī)模和公司利潤。同時，在現(xiàn)行制度中，自營買入證券取得時的實際成本包括買入時成交的價款和交納的各項稅費。而在新準則中相關(guān)的交易費用直接計處當期損益，這將使記入證券公司資產(chǎn)負債表的自營證券項目更加直實、直接地反映其價值狀況。
（二）新準則下產(chǎn)生的問題
按照新準則進行會計處理之后，公司自營證券的規(guī)模將與現(xiàn)行制度下的規(guī)模有所變化。根據(jù)《證券經(jīng)營機構(gòu)證券自營業(yè)務管理辦法》，證券公事自營業(yè)務賬戶上持有的權(quán)益類證券按成本價計算的總金額，不得超過其凈資產(chǎn)或證券運營資金的80%，《證券公司風險控制指標監(jiān)管規(guī)則》中規(guī)定，證券公司經(jīng)營證券自營業(yè)務，除符合證監(jiān)會規(guī)定的其他條件外，還必須符合以下風險控制指標標準：自營股票投資成本不得超過凈資本的100%；自營業(yè)務規(guī)模不得超過凈資本的200%。那么，證券公司按新準則對自營證券進行會計處理之后，證監(jiān)會將以實際成本還是公允價值作為自營規(guī)模監(jiān)管指標計算，將直接影響到證券公司的自營規(guī)模，進而可能對公司收益帶來影響。對于這一情況，目前證監(jiān)會并未有相關(guān)規(guī)定出臺。
（三）相關(guān)思考及建議
針對新準則帶來的這個問題，筆者認為，雖然新準則規(guī)定自營證券以公允價值計量且其變動計入當期損益，然而在對自營證券規(guī)模的監(jiān)管指標上，應該以仍然以取得時的成本作為監(jiān)管指標。證監(jiān)會規(guī)定證券公司自營持倉比例，限制投資規(guī)模的主要目的是為了控制自營風險，如果證券公司自營業(yè)務風險過大的話，就會導致資金周轉(zhuǎn)不足，這時證券公司就可能出現(xiàn)挪用、違規(guī)拆借等問題，嚴重情況下會導致證券公司的破產(chǎn)與倒閉。證券公司的自營規(guī)模，實際上是指證券公司的投資規(guī)模，也就是證券公司為購買自營證券而實際支付的成本。在實際工作中證券公司一般以現(xiàn)金購買自營證券，這部分資金會沉淀在自營證券上，如果證券價格下跌，證券公司自營證券最大的虧損額也就是其最初的購買成本。從這個角度出發(fā)，以證券公司最初的投資成本認定為自營證券規(guī)模，已經(jīng)能夠反映證券公司的投資風險。其次，如果以證券公允價值作為自營規(guī)模，那么這一規(guī)模將在不斷地變動之中，如果證券價格上漲而導致這一規(guī)模超過了規(guī)定的比例，證券公司是否需要拋售相關(guān)證券？在預期價格還會上漲的情況下，這種強制性的拋售將會影響到證券公司的盈利。如一家證券公司以4元/股的價格購買了100萬股股票，最初的投資成本為400萬元，該公司的凈資本為500萬元，此時的自營規(guī)模是合規(guī)的。隨著市場行情的上漲，公司股票升至6元/股，這時股票的公允價值規(guī)模為600萬元，超過了公司資資本的100%，按規(guī)定，公司需拋售一定數(shù)量（約18萬股）的股票而將自營規(guī)模降至500萬元。一段時間之后，該股票價格可能繼續(xù)升至7元/股，但公司自營仍只能維持500萬元的最大規(guī)模，公司還需繼續(xù)拋售股票。這種做法實際上限制了公司的盈利能力。如果一段時間之后該股票價格又下跌至5元/股，那么這時公司僅持有83萬股，自營規(guī)模又降至415萬元，這時公司是該繼續(xù)增持，還是保持不變呢？證券公司的經(jīng)營決策就將陷入極度不確定之中，不利于公司的正常經(jīng)營。
三、證券公司如何應對沖擊？
首先，證券公司應該加強自身核心競爭力的培育，就投資銀行業(yè)務而言，證券公司應該加強自身對證券估值、推介、路演、定價等核心技術(shù)的掌握，盡可能地避免出現(xiàn)因承銷而帶來的未出售證券，在出現(xiàn)這種情況時，證券公司應慎重評估自身的持有目的，按照自身目的將其確認為自營證券或長期股權(quán)投資，并在適當時候進行相應的處置。
最近，有一些股市投資者開始接到證券營業(yè)部的電話，希望他們盡快到營業(yè)部辦理一下有關(guān)第三方存管業(yè)務手續(xù)。
在目前股市行情火爆的環(huán)境下，近日，工行上海市分行就和幾家券商合作，為投資者推出了第三方存管系統(tǒng)。第三方存管和現(xiàn)在使用的銀證轉(zhuǎn)賬有什么區(qū)別?具體的手續(xù)又該如何辦理?不妨讓工行的理財專家為你釋疑。
什么是“第三方存管”
“第三方存管”全稱是客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度，簡單地說，就是指客戶交易結(jié)算資金交由銀行來第三方存管。據(jù)工行的理財師介紹，第三方存管業(yè)務以封閉式、集中式銀證轉(zhuǎn)賬以及銀證渠道查詢與銀行監(jiān)督機制為基礎(chǔ)，保障客戶資金安全。
實施了第三方存管后，原來證券公司那里的客戶保證金，也得交由存管銀行來負責，為投資者辦理交易清算和資金交收。
其實，第三方存管業(yè)務與“銀證轉(zhuǎn)賬”很類似，但是銀證轉(zhuǎn)賬是在以往非銀行存管的模式下為投資者提供的一種銀行賬戶與客戶保證金賬戶劃轉(zhuǎn)的途徑；而第三方存管業(yè)務是按照《證券法》和監(jiān)管要求實施的一項存管制度，即由券商托管股份、銀行存管資金，銀行通過管理賬戶為每個投資者單獨立戶，映射管理客戶保證金賬戶里的資金。這樣，對于同一個投資者來說，就相當于在一家銀行擁有了兩個賬戶，一個是自己的銀行賬戶，一個是由銀行存管的股票資金賬戶。
實行第三方存管之后，投資者的操作和現(xiàn)在的“銀證轉(zhuǎn)賬”基本是一樣的――如果投資者要從股市取出資金，只需通過電話委托或網(wǎng)上交易等途徑，將資金從股票資金賬戶劃到銀行賬戶，就可以在銀行取出；如果要追加股票投資資金，則只需先到銀行存入資金，然后再把資金劃到股票資金賬戶里就可以了。
但是，與以往相比，有商業(yè)銀行和證券公司的雙重信用作為保障，投資者只能通過銀行存取資金，安全得到了保證；另一方面，銀行為投資者開立一個管理賬戶，實時反映投資者資金轉(zhuǎn)賬明細與日終反映投資者證券交收明細。
“第三方存管”手續(xù)如何辦理
目前，各證券公司與銀行之間的“第三方存管”手續(xù)已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)地開展。以工行為例，已經(jīng)與國泰君安、申銀萬國、東方證券、光大證券、上海證券等公司建立了合作關(guān)系，后續(xù)將與更多證券公司合作。現(xiàn)在投資者已經(jīng)可以前往與這些證券公司簽訂第三方存管協(xié)議。
那么，“第三方存管”手續(xù)該如何辦理呢?據(jù)工行的理財專家介紹，首先個人投資者需要到原先開通銀證轉(zhuǎn)賬的證券公司簽訂第三方存管協(xié)議，并選擇工行作為第三方存管業(yè)務的辦理行，然后就可前往工行任一網(wǎng)點專柜申請辦理第三方存管業(yè)務，當天開戶，當天即可開通此項業(yè)務。
第三方存管業(yè)務開通成功之后，個人投資者就可從銀行端和證券端發(fā)起銀證轉(zhuǎn)賬，通過柜面、網(wǎng)上銀行和電話銀行進行實時查詢轉(zhuǎn)賬明細，日終查詢資金交收余額與明細，十分的方便。
而對于從未辦理銀證轉(zhuǎn)賬的個人投資者，可以直接到與工行合作第三方存管業(yè)務的證券公司簽訂委托工行第三方存管的協(xié)議；對于原先僅開通工行銀證轉(zhuǎn)賬的個人投資者，無需再按上述流程到證券公司與工行辦理，工行第三方存管系統(tǒng)會實施自動批量轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換后交易和轉(zhuǎn)賬不受影響。
而對于非工行的客戶來說，證券公司一般會采用和多家銀行合作的方式，如國泰君安就與工行、建行、民生、興業(yè)、招商五家銀行建立了第三方存管業(yè)務，投資者可以根據(jù)自己的需要任選一家作為存管銀行。
關(guān)健詞:證券投資實驗技術(shù)分析基本面分析
金融專業(yè)學科本身具有很強的實踐性,而實驗由于其所具有的特點和優(yōu)勢,已成為實踐性教學的主要形式。通過模擬實驗,不僅能夠激發(fā)學生的學習熱情,還能幫助學生增強感性認識,將跨課程的有關(guān)知識融會貫通。如組織學生參與某些金融期貨經(jīng)紀公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學院舉辦的炒股大賽,在教學過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學生學習和接受新的知識,促進理論知識的吸收和深化。
一、證券投資實驗在金融專業(yè)教學中的重要性
證券投資實驗涉及到經(jīng)濟學、金融學、會計學、投資學等多方面的理論知識,是對各種理論知識的一種綜合應用,學生如果能在證券投資實驗環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識,認識和把握相關(guān)證券投資實踐,而且也能在實現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預測證券價格的走勢,即通過對各種影響證券價格因素的分析,來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預測證券價格的走勢。對證券分析技術(shù)的主觀理解和運用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會導致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應用的藝術(shù)則更高一個層次。
二、證券投資實驗在金融專業(yè)教學應用中應注意的問題
證券投資實驗具有實習性、綜合性、協(xié)同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結(jié)果不確定、實驗要求高等特點,合理的實驗教學和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。
(一)兩種實驗傾向的側(cè)重點和考查標準不一樣
目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向,一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上,通過實驗來完成書本知識向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實驗的重點在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實驗就是通過做模擬操作,給學生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點在各種技術(shù)的綜合應用上。
1.實驗的側(cè)重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實驗的設(shè)計過程中注重對證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實驗設(shè)計中要注重對證券投資分析技術(shù)的綜合應用和熟練掌握上,而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應降低。
2.考查的標準不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實驗結(jié)果的考查將會是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評判的標準相反,如果實驗的目的在于要求學生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實驗結(jié)果考察的目標則在于學生對各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學生實驗效果或者學生實驗成績好壞的重要標準。[論/文/網(wǎng)LunWenNet/Com]
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學生通過實驗解決的著重點不同
在非金融專業(yè)學生的實驗過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實驗目的放在提高學生證券投資技巧或者綜合應用上,效果并不好。學生在進行證券投資實驗以前,大多數(shù)同學對證券投資的實際操作知之甚少,對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上,所以,直接進人模擬投資分析過程,學生大多不能順利地進行實驗,甚至有同學連基本的交易信息都無法看懂,實驗的目的并不能有效地達到。
對于初次接觸到證券投資的學生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應用的藝術(shù)問題,而應該是技術(shù)問題,即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實驗中,實驗的目的主要應該在于幫助學生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對基本的證券投資分析技術(shù)和方法進行訓練,鞏固和應用各種證券投資理論知識,提高學生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學生短時間內(nèi)無法掌握其中蘊含的各種信息
能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對于對于學生能夠進人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實驗過程中往往會忽視該過程,因為在證券投資課程學習中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準備階段,將會使學生在后面的實驗過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實驗,忽視證券基本面分析實驗
在目前的證券投資實驗中,技術(shù)分析往往被學生所推崇,但實驗過程往往也會有問題出現(xiàn),即對各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學生在實驗的時候往往無法進行鑒別和運用。
基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對比較困難,需要相應的其他統(tǒng)計分析技術(shù)才能完成這部分的實驗。但這樣會產(chǎn)生一系列問題第一,實驗不能夠促使學生掌握相應的基本分析技術(shù),學生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤,時間長了就會處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實驗,無助于學生應用各種理論知識的能力,不利于提高學生分析問題、解決問題的能力,同時也不可能學會運用多種不同的統(tǒng)計分析技術(shù)。
另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟的各個方面,因此,證券投資分析實驗實際上是對學生對經(jīng)濟學、金融學、投資學、會計學、管理學等多方面知識的一個綜合應用和考察,這部分實驗的缺失,將使實驗的教學效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價值投資的理念要求投資者必須進行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價值的行業(yè)和個股。如果不對基本面進行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進行投資,如同打牌時不看牌,風險可想而知。
三、提高證券投資實驗教學效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學生的接受能力,與教科書中的理論相呼應,及時進行證券投資實驗。我認為其重點應在以下幾個方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對上文提到的問題,在該階段的實驗過程中,我認為應該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進行講解,對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標進行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學生利用實驗室的模擬交易軟件,在指導老師的輔導下了解證券交易行情顯示各項指標,對證券交易產(chǎn)生感性認識。
(二)改進證券投資技術(shù)分析實驗
技術(shù)分析實驗的主要目的應該是一要講解要求學生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標的計算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學生對各種不同的應用規(guī)則進行實際驗證。該驗證過程對于學生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因為技術(shù)分析方法的原理以及應用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學生根本沒辦法在短暫的課程學習過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實際中的應用效果如何都必須由學生自己去驗證。為了達到以上的目的,必須設(shè)計好各種技術(shù)分析手段的實驗內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學生自己去揣摩和摸索比如在讓學生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學生對應用規(guī)則進行驗證的時候,每個技術(shù)分析方法需要驗證哪些內(nèi)容,怎么去驗證,都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實驗作為一個重點
在實驗中進行基本分析的思路應該是,在基本分析技術(shù)
的實驗過程中,學生的主要任務是收集宏觀經(jīng)濟、行業(yè)以及個股資料,然后對資料進行分析得出結(jié)論,即當前的形勢如何,未來的經(jīng)濟政策的走勢會怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運用調(diào)查研究、統(tǒng)計分析以及財務評價分析技術(shù)等。[]
參考文獻
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關(guān)鍵詞：證券投資學；模擬交易；實踐教學
中圖分類號：G642 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）03-0-01
應用型本科教育將大大推動應用型人才的培養(yǎng)工作。《證券投資學》課程是一門應用性、操作性和實踐性都很強的課程。如何將理論與實際有機結(jié)合起來，不僅是完善證券投資學課程建設(shè)的一項重要課題，而且是培養(yǎng)應用型金融人才的需要。本文以惠州學院經(jīng)濟管理系財務管理專業(yè)的《證券投資學》課程教學為例，探討在新形勢下如何改進傳統(tǒng)的單一課堂理論講授的教學方法，利用新型技術(shù)手段加強教學的實踐環(huán)節(jié)，改革考核體系等全方面的教學改革。
一、應用型本科《證券投資學》課程教學改革背景
長期以來，一些應用型本科院校如廣東惠州學院，由于教學計劃設(shè)計和客觀條件限制等原因，投資學課程教學方式仍然主要以傳統(tǒng)講授法為主，一味強調(diào)理論體系的完整性與嚴謹性，而啟發(fā)式教學、案例教學和實踐教學沒有很好展開。傳統(tǒng)的講授法過于強調(diào)抽象理論的灌輸，不能很好地引起學生的興趣，不能激發(fā)學生學習的主觀能動性，不能很好地培養(yǎng)學生獨立思考與解決現(xiàn)實金融投資的各種問題。往往在課程考試結(jié)束后，學生連最基本的金融投資理論知識也似懂非懂；即便能明白理論的基本內(nèi)涵，但若要求學生聯(lián)系金融投資實際問題來闡述自己的觀點，學生往往不能作答，更不用說熟悉現(xiàn)實的一些投資工具與手段，這些與應用型本科教育培養(yǎng)應用性人才方向極為不符合。
另外，隨著我國證券市場的發(fā)展，人們對證券投資知識的需求日益迫切，學生主觀上也是非常希望能獲得更多實際有用的金融投資知識，但現(xiàn)有的教學體系和模式已經(jīng)滿足不了學生的這種要求。
因此，對傳統(tǒng)的教學模式和手段進行革新，加強課程的實踐教學分量，引入案例教學、實驗室模擬教學和校外實踐教學相結(jié)合的綜合型實踐教學模式，提升學生的學習興趣，加強學生對現(xiàn)實金融投資問題的認識，培養(yǎng)學生解決實際投資問題的能力，是本項目試圖進行改革的主要內(nèi)容，也是當今經(jīng)濟社會對應用型本科院校人才培養(yǎng)應用型人才的基本要求。
二、《證券投資學》課程綜合實踐教學模式的具體設(shè)計
總的來說，課程綜合實踐教學模式主要從三個方面著手：一是建立證券投資案例庫，作為理論教學的補充；二是建立證券模擬投資實驗室進行證券投資模擬實驗，加深學生對理論的理解和應用能力的培養(yǎng)；三是通過建立校外實踐基地，加深學生對現(xiàn)實投資活動的理解。
1.案例教學實施方案設(shè)計。結(jié)合理論教學，選取我國證券市場發(fā)展中以及國外證券市場上具有代表性的案例，如公司收購與重組、資產(chǎn)評估與定價、股權(quán)與回購風險投資與收益、債券發(fā)行與流通、年報閱讀與分析、圖形識別與應用、市場違規(guī)與處罰等等，基本覆蓋了證券市場及與證券市場運作各方面的問題，建立案例庫，并定期進行更新。在授課過程中，可安排學生以2～3人為一小組，以小組為單位進行案例分析討論，然后形成案例分析報告。
2.證券投資模擬實驗方案設(shè)計。建立證券投資模擬實驗室，為課程教學購置安裝證券模擬系統(tǒng)，為每位學生建立一個股票交易模擬賬戶，進行網(wǎng)上遠程實時模擬交易。運用證券軟件系統(tǒng)，開展以下綜合實驗：一是證券資訊閱讀分析。學會使用證券分析系統(tǒng)，增強搜集、觀察、甄別市場信息的能力，培養(yǎng)對證券市場的敏感性。二是技術(shù)分析實驗。學會識別、熟悉主要技術(shù)圖形、技術(shù)指標，掌握看盤技巧，能對個股及大盤行情做出基本判斷。三是基本面分析實驗。學習使用證券分析系統(tǒng)，掌握基本分析的主要方法。四是股票實盤模擬操作實驗。開設(shè)個人股票模擬賬戶，熟悉證券交易基本流程，掌握股票買賣技巧。通過模擬投資比賽，激發(fā)學生的學習熱情，增強教學效果。
3.校外實踐學習方案設(shè)計。證券投資是一個實踐性很強的專業(yè)課程，其教學必須堅持理論與實踐相結(jié)合。因此，建立足夠的、相對穩(wěn)定的、互利雙贏的證券投資教學校外實習基地，如與當?shù)刈C券公司惠州聯(lián)訊證券、廣發(fā)證等以及TCL等上市公司建立校外實習基地，讓學生到實習基地進行實踐，對于提高教學效果和學生的實際操作能力尤為重要。為達到預期實習效果，首先就要由校方協(xié)同實習部門擬定實習的具體內(nèi)容和要求達到的目的，然后學生在實習基地由實務工作經(jīng)驗豐富的人員指導，而學校教師及時指導和解決學生在實習過程中出現(xiàn)的問題。學生通過親身實踐，體會到社會需要什么方面的知識，自身目前還存在哪些不足，從而使學習的目的更明確，學習的主動性和積極性大大增強。任課教師對于證券市場信息的把握和敏銳程度往往不如市場專業(yè)人士，因此，在條件許可的情況下，可聘請實務部門的高級專業(yè)人士授課或舉辦論壇，介紹來自市場的最新觀點和實務操作方面的最新模式，有利于學生加深對理論知識的掌握和對實務部門的感性認識。
4.綜合教學成果評價方式設(shè)計。實踐教學模式下的教學成果評價方式，必須改變過去的單一的考試方式，增加實踐環(huán)節(jié)考核力度，把證券投資學這門課的考試分成實操考試和理論考試，全面評價學生的學習狀況，不再簡單地把分數(shù)作為評價學生的唯一標準，增加平時考察、問題解決、項目學習等評價因素的權(quán)重，實現(xiàn)評價主體的多元化。
總之，《證券投資學》課程實踐教學改革的大方向是應用型素質(zhì)教育。在教學內(nèi)容上要符合社會發(fā)展需要，在教學模式上，應遵循“理論與實踐結(jié)合”、“課內(nèi)與課外相結(jié)合”的原則，構(gòu)建多樣化教學模式。
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記者：在證券市場被虛假陳述侵害的投資人如何提起民事賠償訴訟?
李國光：《規(guī)定》針對我國證券市場現(xiàn)狀和實際國情，在第三部分對證券民事賠償訴訟明確規(guī)定了原告可以選擇單獨訴訟或者共同訴訟方式提訟。根據(jù)民事訴訟法第54條和相關(guān)司法解釋的規(guī)定，《規(guī)定》確定的共同訴訟是人數(shù)固定的代表人訴訟方式，即原告人數(shù)應當在開庭審理前確定。共同訴訟的原告人數(shù)眾多的可以推選二至五名訴訟代表人，每名訴訟代表人可以委托一至二名訴訟人。由于目前證券市場投資人以自然人為主，一旦發(fā)生侵權(quán)行為，受侵害的投資人不僅數(shù)量眾多，而且訴訟請求各不相同，情況相當復雜。在沒有民事訴訟前置程序和當事人訴訟請求意愿不明的情況下，人民法院對人數(shù)不確定的權(quán)利人發(fā)出公告、通知登記參加訴訟，不僅與“不告不理”訴訟原則相悖，而且使得訴訟周期拖長，人民法院難以進行審理，投資人合法權(quán)益難以及時有效得到保護。應當說，《規(guī)定》對訴訟方式作出的安排是符合證券市場實際情況及合理的。
記者：民事賠償責任的歸責和免責，是民事侵權(quán)案件實體審理的關(guān)鍵。《規(guī)定》對歸責和免責是如何界定的?
李國光：《規(guī)定》在第五部分對各虛假陳述行為人所承擔的民事賠償責任，按無過錯責任、過錯推定責任和過錯責任順序，分別作出了明確規(guī)定。對發(fā)起人、發(fā)行人或者上市公司，根據(jù)證券法第13條、第63條和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第16條、第17條的規(guī)定，確立的是無過錯責任。除非這些被告證明投資人存在《規(guī)定》第十九條關(guān)于虛假陳述與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系事由，或者投資人提起的訴訟已經(jīng)超過訴訟時效等，他們應當對與其有因果關(guān)系的投資損失承擔民事賠償責任。《規(guī)定》對發(fā)行人、上市公司的負有責任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理等高級管理人員；證券承銷商、證券上市推薦人及其負有責任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理等高級管理人員；專業(yè)中介服務機構(gòu)及其直接責任人；在第二十一條第二款、第二十三條和第二十四條，規(guī)定為過錯推定責任。這些虛假陳述行為人如能證明自己無過錯，或者投資人存在《規(guī)定》第十九條關(guān)于虛假陳述與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系事由，或者投資人提起的訴訟已經(jīng)超過訴訟時效等，應予免責。《規(guī)定》對上述責任人以外的其他作出虛假陳述的機構(gòu)或者自然人，在第二十五條確立為過錯責任。這些機構(gòu)或者行為人承擔民事責任的前提是其主觀上具有過錯、客觀上造成投資人損失。
記者：賠償范圍和損失計算是審理民事賠償案件的最實質(zhì)的內(nèi)容，最為訴訟參與人和社會各界所關(guān)注。請您談談《規(guī)定》對賠償范圍和損失計算是如何確定的?
李國光：《規(guī)定》按照民法關(guān)于侵權(quán)賠償?shù)囊话阍瓌t，在排除投資人因證券市場系統(tǒng)風險等所造成的虧損的基礎(chǔ)上，在第二十九條和第三十條規(guī)定虛假陳述行為人在證券發(fā)行市場導致投資人損失承擔民事賠償責任的范圍，是返還和賠償投資人所繳股款及銀行同期活期存款利息；在證券交易市場導致投資人損失承擔民事賠償責任的范圍，是投資人因虛假陳述實際發(fā)生的損失，包括投資差額損失、投資差額損失部分的傭金和印花稅以及該兩項資金自買入至賣出證券日或者基準日，按銀行同期活期存款利率計算的利息損失。如果證券發(fā)行市場被虛假陳述的證券得以上市交易，并且證券發(fā)行市場投資人持續(xù)持有該證券，其有權(quán)選擇按證券交易市場民事賠償范圍請求賠償損失。《規(guī)定》第三十三條對運用于損失計算的合理期間，規(guī)定了幾種方法。合理期間確定后，采用投資差額損失計算方法，根據(jù)投資人不同時間賣出或持有證券的情況，按第三十一條、第三十二條、第三十四條和第三十五條規(guī)定的計算方法、以及證券市場特殊情況下的計算方法，計算得出投資人因虛假陳述造成的損失金額。
【關(guān)鍵詞】一碼通；證券行業(yè)；影響；應對挑戰(zhàn)
根據(jù)中國登記結(jié)算公司安排，中國結(jié)算統(tǒng)一賬戶平臺擬于今年10月上線，目前各證券公司已經(jīng)按照此時間點倒計時進行準備工作。“統(tǒng)一賬戶平臺”將為每一位投資者設(shè)立一個統(tǒng)一的“一碼通”賬戶，將投資者不同的證券賬戶統(tǒng)一關(guān)聯(lián)到“一碼通”賬戶下，實現(xiàn)投資者身份統(tǒng)一識別、投資者信息統(tǒng)一歸集、投資者證券資產(chǎn)統(tǒng)一登記的賬戶體系。該業(yè)務的出現(xiàn)，將對整個證券行業(yè)產(chǎn)生深刻的影響。
一、“一碼通”業(yè)務產(chǎn)生的背景及內(nèi)容
1.“一碼通”業(yè)務產(chǎn)生的背景
目前證券賬戶設(shè)置仍沿用90年代初上海、深圳證券交易所成立時的賬戶管理體制，按照上海、深圳市場分別開立。在各自市場內(nèi)又按不同用途分為A股賬戶、B股賬戶、基金賬戶、融資融券信用賬戶等，未打通也未關(guān)聯(lián)。由于開戶系統(tǒng)不統(tǒng)一，賬戶管理也未完全實現(xiàn)統(tǒng)一，滬深分公司賬戶業(yè)務的具體規(guī)定、管理要求和開戶機構(gòu)管理有很多不同。
2.“一碼通”業(yè)務的內(nèi)容
“一碼通”業(yè)務是在現(xiàn)有滬深A、B股證券賬戶基礎(chǔ)上，為每個投資者增設(shè)一碼通證券賬戶，作為投資者持有證券的總賬。現(xiàn)有證券賬戶作為投資者參與投資不同市場或同一市場不同證券產(chǎn)品的明細賬。同時，在中國結(jié)算系統(tǒng)內(nèi)部，為每個投資者設(shè)立一個客戶號，用于識別投資者、記錄投資者信息和關(guān)聯(lián)投資者的一碼通證券賬戶。一碼通證券賬戶由中國結(jié)算公司按資產(chǎn)權(quán)屬或按賬戶的特殊用途為投資者配發(fā)。將投資者的滬深A、B股、基金賬戶等普通賬戶歸入一個一碼通賬戶，一碼通賬戶類別為“普通賬戶”；同時投資者的信用交易類賬戶也單獨分配一碼通賬戶，一碼通賬戶類別為“信用交易賬戶”。
二、“一碼通”業(yè)務對證券行業(yè)的一系列影響
1.方便投資者進行證券投資
此次賬戶整合后，收費項目由原來的七項調(diào)整到只收取開戶費一項，開戶費收費標準統(tǒng)一并大幅度降低。同時，“一人一戶”的規(guī)定也將要修改，一個人將可以同時在多個證券公司開設(shè)多個股市賬戶，投資者地位將更加趨于平等。而且，任何擁有一碼通賬戶信息的投資者可以在任何證券公司的任何營業(yè)網(wǎng)點，隨時查詢個人所有賬戶信息，只需要提供相關(guān)證明信息即可。對于普通投資者而言，未來將會面臨更加公平的投資環(huán)境，一視同仁的監(jiān)管標準以及更加豐富的投資產(chǎn)品。
2.降低券商管理成本
當前，我國資本市場后臺的開戶系統(tǒng)是三套系統(tǒng)并行，三個系統(tǒng)互不相連，相互隔離。券商為了便利客戶，則要同時與三個系統(tǒng)對接，耗費大量成本進行三個系統(tǒng)的維護管理。證券賬戶整合之后，將大幅降低券商的運行成本。同時，整合將實現(xiàn)證券賬戶管理業(yè)務規(guī)則及業(yè)務流程的統(tǒng)一，統(tǒng)一了49項滬、深現(xiàn)行證券賬戶業(yè)務差異，提升用戶體驗，方便證券公司業(yè)務處理。對證券公司而言，雖然初期會有一定的系統(tǒng)改造投入，但是長遠來看統(tǒng)一賬戶平臺建成后，將大大減少證券公司賬戶系統(tǒng)成本，提高市場運行效率。
3.為監(jiān)管部門提供有效支持
建立統(tǒng)一賬戶平臺，看似針對個人投資者的股市賬戶信息進行統(tǒng)一管理，客觀上也為監(jiān)管部門提供了有效的大數(shù)據(jù)支持，對活動異常的個人賬戶進行有效跟蹤分析，防止操縱股價。由于歷史原因，我國的證券賬戶信息比較分散，不利于監(jiān)管。此次證券賬戶整合之后的一碼通將投資者的不同證券賬戶統(tǒng)一關(guān)聯(lián)到一個總賬戶之后，投資者的投資過程將透明化。客觀上，這也成為監(jiān)督市場違法行為的有效窗口，為監(jiān)管部門加強市場管理，維護市場秩序和普通股民利益提供了有效途徑。
4.加劇券商之間的競爭
（1）便于券商配合互聯(lián)網(wǎng)金融進行轉(zhuǎn)型
目前互聯(lián)網(wǎng)金融開展的如火如荼，各家券商都在希望借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速、低成本獲取用戶的可能。“一碼通”業(yè)務的出現(xiàn)，將使上海指定交易制度自然廢除，投資者可以在多家券商同時開立賬戶，這對各家券商通過價格戰(zhàn)或者服務手段搶奪客戶提供了千載難逢的好機會，這勢必將進一步加大全行業(yè)競爭的激烈程度。
（2）便于券商提供差異化產(chǎn)品
不同的投資者對投資產(chǎn)品有不同的需求，而金融產(chǎn)品的特點就是量身打造。一碼通為券商提供了新的產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售平臺，使得券商有能力專門為某些投資者打造專屬的產(chǎn)品，用投資者需求推動券商創(chuàng)新，形成差異化競爭格局。
三、券商應該如何應對“一碼通”業(yè)務帶來的挑戰(zhàn)
【關(guān)鍵詞】不確定性；波動性；羊群效應；過度反應；股票市場
一、 我國機構(gòu)投資者的概念、類型
機構(gòu)投資者是指在金融市場從事證券投資的法人機構(gòu)，主要有保險公司、養(yǎng)老基金和投資基金、證券公司、銀行等。在證券市場上，凡是出資購買股票、債券等有價證券的個人或機構(gòu)，統(tǒng)稱為證券投資者。機構(gòu)投資者從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構(gòu)。在西方國家，以有價證券投資收益為其重要收入來源的證券公司、投資公司、保險公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金及金融財團等，一般稱為機構(gòu)投資者。其中最典型的機構(gòu)投資者是專門從事有價證券投資的共同基金。在中國，機構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營業(yè)務資格的證券經(jīng)營機構(gòu)，符合國家有關(guān)政策法規(guī)的投資管理基金等。
二、我國機構(gòu)投資者與股價波動相關(guān)性的理論分析
（一）我國機構(gòu)投資者的行為特征
總體來看可對我國機構(gòu)投資者的基本屬性特征做如下總結(jié)：①相對理性；②分散化投資；③程序化交易決策；④收益偏好；⑤大額交易；⑥人特征；⑦反饋交易；⑧羊群效應。
（二）機構(gòu)投資者行為與股價波動性關(guān)系的各種理論觀點
1.機構(gòu)投資者導致股票市場波動性增加
認為機構(gòu)投資者加劇市場波動的學者主要從以下觀點或分析起點出發(fā)：①信息效應；②短視行為；③反應不足和過度反應。
2.機構(gòu)投資者導致股票市場波動性減小
認為機構(gòu)投資者能夠穩(wěn)定市場的觀點有以下原因：①理性投資；②機構(gòu)間的交易對沖；③抑制參與者的過度反應。
3.機構(gòu)投資者與股價波動性無關(guān)
波動無關(guān)論的理論基礎(chǔ)主要包括：①有效市場理論；②替代效應；③競爭效應。
三、基金持倉行為對股票市場波動性影響的實證分析
（一）樣本數(shù)據(jù)說明
1.基金持倉樣本
本文的基金持倉樣本是已經(jīng)持倉穩(wěn)定的股票型開放式基金與封閉式基金。
2.本文選擇上證A股指數(shù)作為波動率比較基準的樣本
（二）基金持倉行為對波動率的影響度量
1.因果關(guān)系分析
本文進行兩者的Granger因果關(guān)系分析，將基金的季度持倉水平數(shù)據(jù)作為序列X，上證A指平滑后的波動率作為序列Y。Granger因果檢驗結(jié)果如下：
結(jié)果顯示，對于上證A指不是導致基金持倉行為的原假設(shè)，拒絕它的概率為0.55，它不是基金持倉行為成因的概率比較大，不能拒絕原假設(shè)。對于基金的持倉水平不是上證A指波動率的原假設(shè)，拒絕它犯第一類錯誤的概率是0.00025，表明在大于99%的置信水平下，足以判定基金持倉是上證A指的Granger成因。
2.線性關(guān)系分析
以基金的季持倉水平作為自變量，上證A指季收益為因變量，線性回歸結(jié)果如下：
由此可以初步判斷出基金持倉水平與上證A指波動性存在正相關(guān)關(guān)系。
3.全流通時期基金穩(wěn)定機制分析
將基金2008年2季度到2009年1季度的持倉數(shù)據(jù)，和大盤指數(shù)2008年4季度到2009年2季度的波動作回歸分析，結(jié)果如下：
根據(jù)回歸結(jié)果分析，當基金持倉量增加1%時，上證A指收益會上升約3.86%，基金資金投入規(guī)模與股票市場收益也成正比例關(guān)系。同樣當恐慌情緒蔓延，基金追隨市場撤倉時，也會進一步加速股指下行。由于我國股票市場受政策環(huán)境的影響太深，目前基金更多的影響力還是停留在某些行業(yè)和個股上，基金的持股覆蓋面過窄，過于集中在某些行業(yè)與個股的組合。
四、我國機構(gòu)投資者現(xiàn)存問題
（一）機構(gòu)投資者組成結(jié)構(gòu)失衡
當前我國的機構(gòu)投資者以證券投資基金為主，但養(yǎng)老金和保險資金等其它類型在資本市場上的份額明顯不足。
（二）社會信用的缺失
當前在證券業(yè)內(nèi)部，券商從業(yè)人員和基金從業(yè)人員違反規(guī)定，私底下進行私人的證券交易和搭便車建立“老鼠倉”的現(xiàn)象屢禁不止。
（三）金融產(chǎn)品單一、業(yè)務創(chuàng)新不足
目前基金產(chǎn)品主要是還是股票基金、混合基金等高風險品，債券型基金和貨幣市場基金等低風險品種所占比重不是很大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不太均衡，品種還不夠豐富。
（四）法律環(huán)境有待完善
五、政策建議
（一）重新審視機構(gòu)投資者的地位和作用
機構(gòu)投資者對于我國資本市場而言既不是所謂洪水猛獸也不是維護資本市場穩(wěn)定的治病藥方，他們是一支強大的市場支柱力量，他們將發(fā)揮什么樣的市場作用將取決于如何發(fā)展給出的合理制度安排和政策導向，如何適當對其市場行為進行監(jiān)督和管理，而不在于一味的提高其數(shù)量或市場份額。
（二）建立健全相關(guān)的法律、監(jiān)管體系
在機構(gòu)投資者信息披露角度要有嚴格的制度保障。各個部門之間的監(jiān)管工作需要加強信息的交流、協(xié)調(diào)監(jiān)管，使得股票市場能夠穩(wěn)定快速發(fā)展。
（三）有步驟地推進國際化步伐
我國證券市場的開放應該采取循序漸進的模式，特別是應該以人民幣是否可實現(xiàn)自由兌換為分界點，分階段分層次逐步開放證券市場。
（四）大力完善信息傳導機制，促進信息公開
不斷完善基金信息披露制度、逐步完善基金評價體系、逐漸規(guī)范中介服務機構(gòu)行為和規(guī)范新聞媒體行為等。
（五）提高上市公司質(zhì)量，完善市場退出機制
轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營機制，加強企業(yè)上市審核。應該降低上市公司的退出門檻，有效淘汰績差公司退出市場。
（六）規(guī)范和完善機構(gòu)投資者
豐富機構(gòu)投資者類型和投資風格的多元化。完善一些機構(gòu)投資者的法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機制。
參考文獻
關(guān)鍵詞:證券投資學;實踐;教學改革
中圖分類號:G642;F830．91 文獻標識碼:A 文章編號:1004-9487(2015)06-0090-02 DOI:10.13298/ki.ftat.2015.06.021
一、證券投資學課程的特點
(一)理論性強
在證券投資學課程的教學內(nèi)容中包括證券投資工具，證券流通市場和發(fā)行市場，證券投資基本分析和技術(shù)分析，這些理論對于我們認識證券市場，并在市場中進行投資有很大的幫助。學好證券投資學還要求學生具備一定的經(jīng)濟學，數(shù)學，財政學等多方面的知識。對于從未接觸過證券市場的學生而言，這些知識都顯得十分抽象，在教學過程中增加了教學的難度。
(二)實踐性強
證券投資學課程并不是單純的一門理論課，它具有非常強的實踐應用性。我們生活中所用到的各種商品來自于各個企業(yè)，我們在選擇購買商品的時候要考慮到這些商品的價格、質(zhì)量、品牌、性能等多方面的因素，而產(chǎn)品的分析正是公司競爭力分析的一個主要內(nèi)容，那我們在分析上市公司的投資價值時同樣可以采用這樣的分析方法。再比如宏觀經(jīng)濟變動對證券市場的影響，其實就是宏觀經(jīng)濟調(diào)整對實體經(jīng)濟的影響。
二、證券投資學課程教學中存在的問題
(一)教學手段落后
證券市場每天都在發(fā)生變化，證券投資學課程要聯(lián)系實踐就必須反應出這種變化。試想如果我們僅僅只是講授課本的知識，并說明它們?nèi)绾萎a(chǎn)生作用，如何對證券市場產(chǎn)生影響，如何判斷未來的市場趨勢，學生只會如墜云里霧里，因為他們根本沒有看到這些知識的運用，我們所講的這些知識的作用只存在于老師的口中和課本上。這就要求我們不能僅僅給學生傳授書本上的知識，要讓學生看到，我們所講授的這門課程它的作用。這就要求在教學中要有多媒體和網(wǎng)絡(luò)等教學設(shè)備。
(二)教學脫離實際
應用型人才的培養(yǎng)首先要求教師具備對所傳授知識具有較高的應用能力。證券投資學是一門實踐性非常強的課程，在我們國家證券市場經(jīng)歷了近30年的發(fā)展，發(fā)展時間相對較短，仍然存在較多不夠成熟的方面，證券投資理論主要來自于證券市場較為發(fā)達的國家，這些國家的證券市場都較為成熟，因此理論的適用性較大。而這些理論在中國這個還不夠成熟的證券市場中存在較大的局限性。當前學校的教師存在知識結(jié)構(gòu)老化，缺少前沿知識的問題。有些講授證券投資學課程的老師，自己都從來沒有參與過證券市場的交易，給學生傳授的知識也都是自己從書本上學來的，這就造成了理論與實踐的脫節(jié)。在教學過程中只會照本宣科，難以激發(fā)學生的學習興趣。當學生出現(xiàn)疑問時，老師的解答也只能按照教材的內(nèi)容。
(三)重視結(jié)果忽視過程的考核方式
課程的考核是對學生學習成果的檢驗，在大部分院校中，考核通常分為平時成績和考試成績，其中考試成績占比較大的比重，通常為60%至80%，而平時成績所占比重較少。而期末考試的形式又以試卷形式的理論考試為主，這就使得學生更注重期末考試而忽視平時成績。往往在期末考試前通過考前突擊，問老師考試重點的方式來應付考試，而這種方式所掌握的知識只是短暫而殘缺的，在考試后很快就會遺忘。所以首先要求我們加大平時考核所占的比重，提高學生對平時考核的重視程度。另一方面，還要對平時考核的內(nèi)容進行改革，很多老師平時成績的考核通常根據(jù)出勤和作業(yè)而定，這就養(yǎng)成部分學生認為自己只要上課沒有曠課就可以拿到這部分成績，感覺來上課只是應付老師的點名，到了教室也不去認真聽講的現(xiàn)象。所以針對這種問題，我們要調(diào)動學生在課堂中的積極性，細化過程考核的內(nèi)容。
三、證券投資學教學改革的建議
(一)充分利用多媒體和網(wǎng)絡(luò)進行教學
現(xiàn)在絕大多數(shù)高校已經(jīng)在教室中配備了多媒體，但證券投資學這門課程在教學中不僅需要多媒體的輔助，更需要有很好的網(wǎng)絡(luò)連接。在教學過程中，教師可以一邊授課一邊打開證券交易軟件。例如在講授如何委托下單時，教師通過自己的證券賬戶進行一筆委托，這樣的實時演示可以很直觀的讓學生看到證券是如何買賣完成委托交易的。又比如在講到技術(shù)分析時，也可以在行情軟件中切換不同指標，并讓學生自己來尋找這些指標和證券價格走勢之間存在的關(guān)系，尋找其中的規(guī)律。一方面可以使教學過程變得更加有趣，調(diào)動學生的積極性。另一方面在教學效果上，遠遠好于純粹的PPT演示。因為通過實施行情的演示，結(jié)合理論的應用，可以使學生更加信服這門知識它所存在的價值。
(二)對教師教學能力的培養(yǎng)
如果在教學過程中教師全部按照教材來講，學生聽起來會感覺非常抽象陌生，不易理解。因此，就要求老師本身首先有過實踐操作經(jīng)驗，通過自身的經(jīng)驗，結(jié)合案例教學，增加學生的學習興趣和對知識的理解。擔任證券投資學教學的老師，不僅要有深厚的專業(yè)知識，還要有豐富的投資經(jīng)驗。學校應支持教師定期到社會上對口的工作單位進行培訓，并親身投入到證券投資的實踐中，積累經(jīng)驗，只有這樣才能做到真正的理論結(jié)合實踐。我國證券市場在近年來發(fā)展迅猛，有越來越多的投資對象逐步上市，面對這樣每天都發(fā)生變化的市場我們不能以重復不變的理論來進行教學。有過投資經(jīng)驗的老師就會知道，在實際操作過程中，理論可以幫助我們進行投資判斷，但很多情況下理論也存在它的局限性，很多并不能完全按照理論的來進行。只有親身到參與到證券市場，在投資過程中不斷積累經(jīng)驗，做到理論與實踐相結(jié)合，在教學過程中才能更好地授業(yè)解惑。
(三)考核方式的轉(zhuǎn)變
通過過程加結(jié)果的考核方式，把學習、實踐結(jié)合起來，提高學生的操作能力，發(fā)揮學生學習的積極能動性，使學生真正掌握知識，并做到理論與實踐的有效結(jié)合。為了充分體現(xiàn)對學生實踐能力的注重，在考核中過程考核所占的比重應有所加大。一方面要加大過程考核所占的比重，把過程考核提到和期末考試同等地位上來。這就要求過程考核成績占總成績的比重要高，例如平時成績可以占到總成績的40%甚至50%。另一方面對過程考核的內(nèi)容也要進一步細化設(shè)計。除了傳統(tǒng)的課堂考勤、提問及課后作業(yè)之外，要增加更多的實踐環(huán)節(jié)。例如讓學生進行社會調(diào)查，撰寫行業(yè)分析報告，并讓學生在課堂上來展示自己的成果，這樣學生既可以了解各個行業(yè)的發(fā)現(xiàn)狀況，又可以使用到課上所學的知識，進行知識的鞏固加深。
四、結(jié)語
關(guān)鍵詞:證券發(fā)行,發(fā)行制度改革,政府管制,福利分析
證券發(fā)行管制制度設(shè)計思路是否符合福利經(jīng)濟準則?是否能夠改進社會整體的福利水平?以及社會福利在證券市場的發(fā)行者和投資者之間的分配關(guān)系是否公平?我們可以通過建立一個基于塔洛克尋租模型的分析框架,分析證券市場的管制如何造成福利損失,進而分析證券市場低價擴容在改進社會福利水平中的意義,從而為股權(quán)分置改革完成后證券發(fā)行制度的漸進改革思路建立理論基礎(chǔ)。
證券市場中的哈伯格三角
證券市場的價格水平是由證券供給和需求共同決定的,而證券的供給就是證券發(fā)行的數(shù)量和價格。一級市場是發(fā)行人和投資者的福利分配,二級市場是投資者之間的福利再次分配。流通制度中的一些問題主要與發(fā)行人和投資者之間的利益分配有關(guān),因此,下面的分析以一級市場為基礎(chǔ)。
一、證券發(fā)行市場的需求與供給
考慮一個封閉經(jīng)濟,如果將個人i持有的金融資產(chǎn)簡化為無風險資產(chǎn)Di(銀行儲蓄)以及風險資產(chǎn)組合Ki(證券),這與我國目前金融市場結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實相符,我們可以在一個一期模型中討論封閉經(jīng)濟中證券市場的需求與供給。設(shè)個人的總財富為Wi,則其預算約束條件為:
Di+PKi=Wi
其中,P為風險資產(chǎn)組合的價格向量,設(shè)無風險資產(chǎn)的期末收益率為r,風險資產(chǎn)的期末增長率為θ,這是一個正態(tài)分布的隨機變量。則個人期末財富W′i為:
W′i=(1+r)Di+θKi
取期望效用函數(shù):Eui(W′i)=-Ee-hiW′i=-e-hi[EW′i-5hiVar(W′i)],對其最大化,可以得到封閉經(jīng)濟條件下證券市場的需求函數(shù)為:
P=Eθ/(1+r)-[h/2(1+r)]Var(θ)K
這是一條向下傾斜的曲線DD(如圖1)。其中h為加總的絕對風險厭惡系數(shù),它反應經(jīng)濟體內(nèi)居民總體的風險厭惡水平。
如果不考慮證券市場上市資源的稀缺性,將證券的供給市場考慮為完全競爭,那么,證券發(fā)行的價格將等于資金長期邊際成本。在這個價格水平下,證券的供給是無限的,該假設(shè)與我國的市場實際相同。這樣,證券市場的供給曲線為一條水平直線SS(如圖1)。
二、證券市場均衡、塔洛克四邊形與哈伯格三角
圖2是在不同價格水平下的證券市場均衡。當對發(fā)行市場沒有控制時,只要證券發(fā)行價格不低于資金的長期邊際成本,就有足夠數(shù)量的證券發(fā)行,這時市場的均衡價格為PL,均衡的發(fā)行規(guī)模為KL。由馬歇爾關(guān)于消費者剩余的定義,我們可以定義三角形ADPL為證券投資者剩余。
當對證券市場發(fā)行數(shù)量進行管制,而不對價格進行管制時,證券發(fā)行市場將在B點取得均衡,均衡價格為PH,證券投資者剩余下降為三角形BDPH。由于數(shù)量管制導致的高價發(fā)行,使證券發(fā)行人可以獲得超過長期邊際成本以上的發(fā)行收益,在圖2中表示為四邊形BPHPLC(在理論上叫塔洛克四邊形)。這部分在沒有管制的市場中屬于證券投資者的剩余福利,被轉(zhuǎn)移到發(fā)行人手中。但是,考慮整個社會(發(fā)行人和投資者)的福利水平,這種轉(zhuǎn)移在沒有別的因素存在時,在管制的條件下,社會總福利為梯形BDPLC。所以,社會福利的凈損失為哈伯格三角形ABC。
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證券發(fā)行市場管制的福利損失
因為哈伯格三角研究的是社會總的福利變動,所以,哈伯格將消費者剩余向生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移的部分沒有納入社會成本。但在管制的證券發(fā)行市場中,這部分轉(zhuǎn)移是發(fā)行人和投資者之間利益分配的研究重點,它至少存在3個方面的問題:第一、政府如何進行利益的重新安排?第二、這種轉(zhuǎn)移是否存在資源配置低效?第三、福利分配的合法性問題。
一、價格管制與塔洛克四邊形的分割
在商品世界中,如果采取管制手段對某種商品進行限產(chǎn),同時允許生產(chǎn)者自由定價,那么,生產(chǎn)者將利用產(chǎn)品的緊缺制定較高的價格剝削消費者,消費者的整體利益將受損——管制事實上成為了壟斷經(jīng)營的保護者。在這樣的市場結(jié)構(gòu)下,為了保護某種資源不得不對某種商品實行限產(chǎn)時,必須實行配套的限價政策來平衡生產(chǎn)者和消費者的利益。
我國證券市場由于存在證券發(fā)行管制和市場準入條件,對公開發(fā)行證券的數(shù)量限制使證券成為了“緊缺商品”,在這種條件下,市場化發(fā)行方式將嚴重損害公眾投資者的整體利益。如圖3,在進行數(shù)量管制時,市場化發(fā)行的均衡價格為PH,塔洛克四邊形BPHPLC所表示的證券投資者剩余全部轉(zhuǎn)移到發(fā)行人。為了避免這種極端情況,我國證券市場在采取數(shù)量管制(包括配額制、通道制、較高的上市標準以及限定融資額度)的同時,采取了價格管制(包括行政定價、最高市盈率限制),即對圖3中 的塔洛克四邊形進行分割。它導致了我國證券發(fā)行制度始終面臨兩個分配問題:
第一、發(fā)行人和全體公眾投資人之間的利益分配,體現(xiàn)在發(fā)行價格的決定上。如圖3,價格管制將發(fā)行價格被控制在PM,從而將塔洛克四邊形分解為BPHPME和EPMPLC兩部分,其中BPHPME所代表的福利屬于整個投資者群體,而EPMPLC所代表的福利屬于發(fā)行人。政府通過控制PM的高低對證券市場的福利分配進行調(diào)節(jié)。
第二、參與發(fā)行的公眾投資人之間的利益分配問題,即如何將圖3中BPHPME所代表的屬于整個投資者群體的福利公平地分配給投資人個體。這體現(xiàn)在發(fā)行方式上的“配給制度”,如認購證抽簽、市值配售等等。
結(jié)論1:證券市場存在數(shù)量控制的條件下,消除價格管制和福利分配公平之間不可能同時成為政策目標。價格限制是發(fā)行人和投資者之間利益協(xié)調(diào)的機制。
圖3中EPMPLC所代表的是轉(zhuǎn)移給發(fā)行人的部分福利,這種轉(zhuǎn)移是有效率的嗎?是合法的嗎?
二、轉(zhuǎn)移的X-非效率
在對壟斷造成福利損失的研究中,哈伯格三角部分只描述了資源配置變化給全社會帶來的凈福利損失,1966年,哈維.萊本斯坦提出了X-非效率理論,指出了在壟斷條件下資源配置將造成效率損失,即塔洛克四邊形所揭示的福利轉(zhuǎn)移是否在資源配置上有效率?萊本斯坦的理論認為存在3方面原因?qū)е耎-非效率:(1)不完全的勞動合同;(2)不完全確定的或確知的生產(chǎn)函數(shù);(3)不通過市場交換的投入要素,或者即使通過市場交換,但對所有買者來說,交換的條件不一視同仁。
在我國高價的證券發(fā)行市場中,即使存在價格管制,發(fā)行人和投資者在取得股份時的成本仍然差異巨大,發(fā)行人對低成本獲得的資金沒有高效率地使用,導致了資源配置的X-非效率。圖3中EPMPLC部分表示的本應屬于投資者的福利在轉(zhuǎn)移給發(fā)行人的使用過程中,形成了X-非效率造成的社會總福利部分流失。
三、轉(zhuǎn)移的合法性問題
圖3描述的塔洛克四邊形中,BPHPME所代表的福利屬于整個投資者群體,只要配給制度公平,不存在合法性問題。但是,EPMPLC所代表的福利部分由于高價發(fā)行轉(zhuǎn)移給發(fā)行人,發(fā)行人在獲得這部分利益時是否具有合法性呢?
IPO溢價發(fā)行是國際市場通行慣例,其經(jīng)濟含義是對發(fā)起人的企業(yè)家資源進行的補償,這部分補償可以作為企業(yè)家激勵成本體現(xiàn)在證券長期發(fā)行的邊際成本PL中。我國溢價發(fā)行中發(fā)行人所得到的“溢價發(fā)行利益”可以分解為兩部分:一是對企業(yè)家資源補償部分,包含在四邊形PLOKHC中。二是由于公共制度造成的供給短缺所形成的溢價部分,稱之為“超額溢價發(fā)行收益”,即圖3中的四邊形EPMPLC。
政府管制是一種特殊的公共產(chǎn)品。發(fā)行人通過證券發(fā)行的數(shù)量控制所獲得的“超額溢價發(fā)行收益”相當于制度衍生的公共品,從社會公平的角度看,這部分利益應該屬于整個社會公眾。對于國有企業(yè)和私營企業(yè),獲取第一部分利益是正常的,也是國際通行的原則。但是對于第二部分,國有企業(yè)作為國家利益的經(jīng)濟載體,獲得這部分溢價發(fā)行利益具有一定程度的合法性;而私人企業(yè)是個人利益的經(jīng)濟載體,不具備獲得這部分利益的主體條件,如果讓他們?nèi)〉眠@部分利益,相當于侵占了公共利益。這個觀點是在中小企業(yè)板上剝奪發(fā)行人“超額溢價發(fā)行收益”的理論基礎(chǔ)。
結(jié)論2:證券發(fā)行市場的數(shù)量控制,導致了投資者福利向發(fā)行人轉(zhuǎn)移,由于存在X-非效率,社會總體福利將部分流失。同時,發(fā)行市場的數(shù)量控制使發(fā)行人獲得“超額溢價發(fā)行收益”,當發(fā)行人是國有企業(yè)時具有一定程度的合法性;當發(fā)行人不是國有企業(yè)時,這種轉(zhuǎn)移的合法性缺乏社會公平的基礎(chǔ)。
發(fā)行制度改革的福利分析
圖4描述了資本項目管制、發(fā)行市場數(shù)量控制以及股份流通限制3個制度約束推高證券市場價格的效應。PL是世界證券市場發(fā)行的長期邊際成本,PC、PI、PH分別是在資本項目管制、發(fā)行市場數(shù)量控制和股份流通限制形成的均衡價格,PT是在股份流通限制下非流通股場外轉(zhuǎn)讓價格。KC、KI、KH分別表示在相應均衡條件下的市場規(guī)模。DF線表示在開放經(jīng)濟條件下投資者需求曲線發(fā)生的變化,由于資本項目開放帶來更多的投資品選擇,國內(nèi)居民對投資品的需求彈性減小。
如何操作股票？
關(guān)鍵詞：買進賣出
股票交易，大家最關(guān)心的問題是何時買進何時賣出，才能讓利益最大化。
方正證券公司經(jīng)紀人任震總結(jié)為：股票操作要在底部讓一點，頭部讓一點，中間多吃一點。買進的方式有兩種：逢低接，轉(zhuǎn)強買。在賣的時候股票處于上漲過程中要找支撐點，下跌過程中找壓力線，適時止損。起跌之時，強勢股不要買；末跌之時，弱勢股不要賣。起漲之時，強勢股搶著買；末漲之時，弱勢股搶著賣。
在A股市場，技術(shù)層面的判斷雖不是萬能的，但必要的技術(shù)分析知識是不可或缺的。K線適合抓轉(zhuǎn)折，均線卻能指出趨勢，兩者配合看則事半功倍。
關(guān)鍵詞： “每股凈資產(chǎn)”與“每股未分配利潤”
“每股凈資產(chǎn)”重點反映股東權(quán)益的含金量，它是公司歷年經(jīng)營成果的長期累積。只要每股凈資產(chǎn)是不斷提升的，則表明公司正處在不斷成長之中。反之，則公司前景不妙。
但值得注意的是：當每股凈資產(chǎn)為負值時，則稱為“資不抵債”。也就是說，即便將公司所有資產(chǎn)全部賣光，也不足以償還公司所欠債務（主要包括銀行貸款及供貨商的貨款）。
“每股未分配利潤”是指公司歷年經(jīng)營積累下來的未分配利潤或虧損，與每股凈資產(chǎn)一樣，是一個存量指標，能真實地反映公司的歷年滾存的賬面虧損。一般的，上市公司在當期分配后，如果仍能保持每股未分配利潤在0.5元以上，大體應該算是比較正常的；如果每股未分配利潤為零，甚至是負數(shù)，該公司可列為高風險級別。
最后，任震建議選股除了上述兩個重要指標外，還需要了解公司當年的利潤質(zhì)量及相關(guān)歷史記錄。例如，主營利潤與投資收益各占多大比重，公司主業(yè)是否突出。對于中長期投資，更應該關(guān)注公司的管理層本身是否有大的格局觀，是否具備企業(yè)家精神，上市以來的歷史業(yè)績表現(xiàn)等。
開戶相關(guān)流程
確定證券公司及經(jīng)紀人
任震認為，作為散戶來說，證券公司及經(jīng)紀人的作用在日后股票的挑選、買賣中日漸凸顯，因此如何選擇尤為重要。
在證券公司的選擇上，任震建議，看證券公司硬件設(shè)備是否能夠保證下單的快速執(zhí)行；看證券公司的服務是否到位；看證券公司收取的傭金是否夠低；另外，對于普通股民來說可以選擇知名的、規(guī)模較大的證券公司。
在經(jīng)紀人的確定上，可以根據(jù)經(jīng)紀人的教育背景，投資理念以及投資邏輯與你個人是否匹配上進行判斷，篩選適合自己的經(jīng)紀人。
如何完成開戶？
確定了證券公司與經(jīng)紀人之后，接下來就是完成開戶的過程：
開戶點 操作步驟 具體事項
證券
公司 開設(shè)證券賬戶 須持本人身份證原件及復印件辦理上海或深圳證券賬戶
開設(shè)資金賬戶
須帶證券賬戶卡原件及復印件，即可獲得一張證券交易卡
辦理指定交易
根據(jù)證券交易所的規(guī)定辦理
下載網(wǎng)上交易軟件 須證券公司指定的網(wǎng)上交易軟件
銀行 開立銀行卡、辦理三方存管業(yè)務 持本人身份證，股東卡，銀行卡，第三方存管協(xié)議辦理
