時間：2023-04-11 08:38:21
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇股票投資的基本面分析方法，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
內容摘要：本文提出了股票投資組合的兩階段優化法：第一階段，從基本分析入手，通過定性與定量分析兩方面，選出具有投資價值的行業及個股，再據股票的期望收益率和風險，求出Sharp ratio，并結合分散風險的潛力，確定股票投資組合；第二階段，建立動態最優投資組合的規劃模型，動態確定投資組合中各股票權重。數值試驗表明，將兩階段優化法應用于具體實例中，具有較好的實踐效果。
關鍵詞：投資組合 Sharp ratio 動態 股票權重 兩階段優化法
研究背景
2008年的金融危機，對華爾街及投資行業都是一個沉重的打擊，凸出了構建恰當的投資組合的重要性。
如何構建投資組合是投資組合研究的中心問題。Markowitz和Sharpe的理論和方法盡管被廣泛肯定，但其理論仍存在不足。Markowitz和Sharpe模型是單期離散時間證券組合模型，模型只能在期末進行調整，該方法不足以研究不斷變化的市場。Merton研究了連續時間組合證券投資問題，其研究中假設：證券組合包含一個無風險證券和一個或多個風險證券、資產能被任意分割、不存在交易成本，且投資人都希望獲得最大收益，但未考慮投資中的風險，而在實際中，投資者不能只顧最大化收益，而不顧所面臨的風險，因為不考慮風險的投資是一種冒險的投資行為。榮喜民等人（2005）雖然在分析風險證券運動模式的基礎上,提出了兼顧收益和風險的連續時間的組合證券選擇模型，通過權衡收益和風險,給出了求解組合證券模型的方法。但是也存在一些缺陷，即最初假設已選定n種較好的股票，并假設其價格服從幾何布朗運動。
本文針對目前投資組合優化方法存在的不足，在相關文獻的基礎上，將投資組合中股票的選擇與投資組合中各支股票權重的確定結合起來，提出了股票投資組合的兩階段優化法：第一階段，通過對個股進行基本面分析，從Sharp ratio的角度，采用定性分析與定量分析相結合的方法，從宏觀經濟考慮最具投資價值的行業及股票；第二階段，在資金一定的條件下,從股票投資者的角度, 建立最優股票投資組合的規劃模型，以動態確定投資組合中各支股票所占權重。數值實驗表明，具有較好的實踐效果。模型的研究結果可作為投資者在不斷變化的證券市場進行操作的重要的理論與決策依據。
股票投資組合中的兩階段優化法
（一）第一階段：對個股進行基本面分析
投資者進行分散投資，分散投資的品種之間的相關性越弱越好，否則達不到風險分散的目的。因為同一類品種或相關性強的股票往往會同漲同跌。投資組合中的“弱相關性”問題有幾個原則：一是跨行業品種分散。投資者可以選擇不同的行業，如同時購進電子類、金融類、建筑類、商業類等品種的股票。二是跨地區品種分散。選擇來自不同地區的上市公司的股票，增加投資品種對地區性發展政策的抗風險能力。三是跨時間選擇投資時機。股市之中存在許多機會和風險，如果將資金一股腦地同時投進去，可能會在更大的機會來臨時，無資可投，喪失良機。投資者可以分期投資，伺機而動。
1.定性分析。不同行業經營狀況對主要宏觀經濟變量的變動有不同的反映。根據美國股市的實證分析，行業配置對投資收益的總貢獻率約為20%，由此可見行業配置的重要性。使用自上而下的分析方法，通過宏觀經濟數據（政策）的分析，確定主要宏觀數據變量的變動對不同行業的影響，從而確定出具有投資價值的行業，進而選出各個行業中的優良股票，這樣的股票滿足基本分析原則的要求。能夠達到分散風險的目的。
2.定量分析。本文采取一種較簡單、也較常用的經驗估計法，即根據過去的實際數據對未來進行估計。根據歷史數據，預測股票的收益率和風險大小。先根據Sharpe單指標模型，即遵循股票資產的報酬與波動性比率較高原則，來進行第一次股票篩選，資產的報酬與波動性比率計算公式為（ri-rf）/σi；再根據風險分散化原則進行第二次挑選，最終挑選出股票作為投資組合。
總風險、系統風險和非系統風險三者之間滿足如下關系：σi2=βi2σM2+σei2。
由方差計量的總風險可以分成兩類：一是系統（不可分散）風險：βi2σM2；二是非系統（可分散）風險σei2，即可以通過組合證券消除的方差部分。
可以清楚地看到，股票的總風險中，非系統風險所占比重越大，它就越有潛力通過投資組合來降低其總風險。
（二）第二階段：動態確定投資組合中各支股票的權重
在證券市場中，證券的價格、風險、收益率及證券之間的關系是在不斷變化的。所以用固定的指標去反映收益和風險的變化是存在問題的，因為當條件發生變化時，證券的組合沒能及時調整，以反映市場的變化，這就使組合投資研究失去了實際操作價值。所以本文根據股票的這種不確定性，建立動態的模型，來確定在不同時期投資組合中各支股票的權重。
基于相關模型，得到最優權重的表達式：
由此可見，最優權重向量與每一時刻t 的收益率及收益率的方差和協方差有關。且上式可推出兩個極端情況：
（1）若投資者是極端風險厭惡的，即 λ1=1，則最優權重向量為：
（2）若投資者是冒險的，即λ1=0，則最優權重向量為：
實例及結果分析
（一）定性分析
從當前國內外形勢看，經濟復蘇的跡象日益明顯，事實上經濟復蘇的實際進程是左右未來行情的關鍵因素。而經濟復蘇最有說服力的佐證就是公司業績。2010年最具潛力最具投資價值六大行業分別為以下行業：
醫藥：成長性最好的行業；鋼鐵：拐點最明確的行業；機械設備：機構最青睞的行業；農林牧漁：業績雙增最大的行業；電力：同比增長最快的行業；有色金屬：環比增長最快的行業。
（二）定量分析
下文從中投證券中搜集了這六個行業中幾只較好的股票在2009年8月11日至2010年5月7日的收盤價（共180天）。用公式 ：收益率=（今天的收盤價-前一天的收盤價）/前一天的收盤價，計算出各只股票的日收益率。然后將這40只股票的收益序列乘以30 得到月收益率。對40只股票的月收益率各取平均，可以得到月預期收益率（ri），并且根據40只股票的月收益率序列可以求得各支股票的方差（σi2）和標準差（σi）。以ri衡量一支股票的收益，以σi衡量一只股票的風險。表2列出了40只股票的收益、風險相關數據。其中本文無風險收益率（rf）統一規定為3%。
第一次股票資產挑選：遵循股票資產的報酬與波動性比率較高原則，即所謂的Sharp ratio較高原則。對這40只股票挑選出Sharp ratio由高到低排名前20名（排名及入選股票詳見本文表1）的20只股票。
第二次股票資產的挑選：先計算各支股票的βi值；再根據市場風險σM2計算股票的系統風險βi2σM2，并由股票的總風險σi2與股票的系統風險βi2σM2的差值可得股票的非系統風險σei；最后計算股票的風險分散程度σei2/σi2，挑選風險分散程度由高到低排名前六位（排名及入選股票見表2）的6只股票作為投資組合。
計算某項資產的貝塔系數的公式為：。
選取的六只股票為：科華生物、亞盛集團、美的電器、金山股份、焦作萬方、東方鉭業。選取時間為選取時間從2009年9月1日至2010年5月7日，共165個交易日，并用SAS 、MATLAB處理這些數據。為說明問題，分別取2010年1月7日，1月15日、1月25日、2月2日和2月22日為研究時間。用公式
作為證券i（i =1,2,…,6）的收益率的樣本均值和證券i和j（j =1,2,…,6）的樣本協方差。其中rij，i =1,2,…,6，j =1,2,…,6是每個證券收益率的樣本。由此用SAS軟件可以得到5個時間的協方差陣Ωi，并由此得到期望收益率分別為：
2010年1月7日 u1=（0.0040，0.0011，0.0050，0.0010，0.0053，0.0021）T
2010年1月15日u2=（0.0035，0.0015，0.0050，0.0010，0.0054，0.0022）T
2010年1月25日u3=（0.0029，0.0018，0.0050，0.0010，0.0056，0.0022）T
2010年2月2日 u4=（0.0024，0.0022，0.0049，0.0011，0.0057，0.0024）T
2010年2月22日u5=（0.0015，0.0027，0.0048，0.0012，0.0058，0.0025）T
設λ1=1/2，即表示投資人認為收益和風險同等重要，如果投資者在以上6種風險資產和1種無風險資產上投資，則在以上5個時間的最優權重或最優投資比例分別為：
w1*=（0.5267，-0.2491，1.3249，
-1.1020，0.5474，-0.0478）T
w2*=（0.3130，0.1963，1.4178，
-1.5107，0.6433，-0.0597）T
w3*=（0.0731，0.6963，1.5074，
-1.9525，0.7507，-0.0750）T
w4*=（-0.2070，1.0221，1.5301，
-2.1635，0.8694，-0.0510）T
w5*=（-0.6517，1.8676，1.6495，
-2.8597，1.0554，-0.0611）T
用公式：投資組合收益率=期望收益率向量*投資組合中各支股票所占權重，計算出這五天投資組合的收益率分別為：0.0102，0.0103，0.0111，0.0117，0.0145。
本文假設不是先對個股進行基本面分析，沒有先選擇股票而是就是由這40只股票構成投資組合，則這五天投資組合的收益率依次為：-0.0102 0.0018 0.0036 -0.0090 -0.0032，在上述這種情況下，投資組合的收益率小于先對個股進行基本面分析，先選擇股票時的收益率。所以我們先對個股進行基本面的分析是有意義的。
對比如果不考慮證券的價格、風險、收益率的不斷變化，即不是動態確定投資組合權重的結果。
由于不考慮證券的價格、風險、收益率的不斷變化，也就不會動態確定投資組合的權重，假定投資組合的權重為最初2010年1月7日確定的權重，則這五天投資組合的收益率為：0.0102，0.0098，
0.0096，0.0090，0.0082 ，此種情況下，投資組合的收益率小于動態確定投資組合權重的收益率。所以我們的連續時間最優化模型是有效的。
通過實例驗證和比較分析，說明兩階段優化法是有效的，兩個階段的優化缺一不可。
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作者簡介：
孫建平（1976-），女，江蘇海安人，南通大學理學院講師，碩士研究生，研究方向：最優化。
黃夢妮（1988-），女，江蘇新沂人，上海師范大學商學院，碩士在讀。
呂效國（1963-），男，江蘇南通人，南通大學理學院副教授，碩士研究生導師，研究方向：概率統計。
摘要：股票投資確實是一種高風險的經濟活動，不掌握一定的技術方法是絕對不行的。本文對我國證券市場股票買賣方法進行實驗研究，根據對海立公司（600619）歷史價格資料進行數據分析，總結規律，提出方法，經過實證檢驗，證實這是一種盈利模式的炒股好方法。此方法也可推廣到各種價格波動型的投資對象的投資活動中。
關鍵詞 ：金融市場；股票買賣；總結規律；買賣定價公式
一、引言
隨著經濟的發展和人們收入的不斷提高，怎樣投資理財也成為很多個人或家庭非常重視的問題，以求得資產的保值增值。買賣股票是否能盈利或有沒有風險，主要在于定價是否合理。如何把握住時機對股票進行合理地運作，已成為廣大股票投資者所十分重視的技術問題。本文將以中國A 股“海立股份（代碼600619）”的實證研究為例，說明怎樣給股票的買賣制定出合理的買賣價格，才能確保盈利。
二、研究過程
（一）研究方法的選擇
傳統股票分析研究方法，一種是基本分析方法，注重的是股票價值分析，通過對上市公司基本面的分析，對股票的價值得出一個基本的判斷。另一種是技術分析法，技術分析法主要是通過對股票交易價格變化的走勢分析，運用一些定量分析方法或直觀的圖形來研究股票價格的變化規律以得出對未來走勢的基本判斷，進而做出買賣上的決策。本研究課題采用的是技術分析法，研究的課題命名為股票高低點分批買賣法。
（二）選材和搜索研究數據
本研究的思路是通過對某只股票大量歷史價格資料的分析計算，找到一只股票價格的變動規律，然后按照變動規律制定出股票買賣的定價模型。此項研究選擇了“海立股份（600619）”這只股票2010 年的價格資料作為研究樣本，以2011 年的價格資料作為模擬炒股的數據，以檢驗方法的是否可行。
（三）分析股票價格變動規律
在股市中，股票的市場價格每日（或其它各種周期）都是在波動著的。每天中都有開盤價、收盤價、最高價、最低價。只要把反映價格波動幅度的平均值計算出來，股票價格的變動規律也就基本反映出來了。為了分析價格變動規律，做以下幾方面的計算：
1.計算出某只股票的每日最低價和上個交易日的最高價格之比值，然后計算該一系列比值的算術平均數和標準差。
2.計算出某只股票的每日最高價和上個交易日的最低價之比值，然后計算出該這一系列比值的算術平均數和標準差。
3.計算股票價格買賣系數
（1）用一系列的平均最低比值減去兩個或三個標準差，得買入定價系數；
（2）用一系列的平均最高比值加上兩個或三個標準差，得賣出定價系數。
上述最低平均比值及標準差，最高比值及標準差，都可用統計方法求得。
（四）確定股票的買賣價格
每日股票買價= 股票上日的最高價格×買入價格定價系數
每日股票賣價= 股票上日的最低價格×賣出價格定價系數
這樣的定價順應了股票價格波動的規律，使得低買高賣。保障了買賣點制定的科學性。
（五）風險與盈利兼顧的提示
1.參考趨勢決策。若股票價格處在上升趨勢中，如果贏利不大，應該減少賣出操作，等到積累到更大的贏利額度再適時賣出；若股票價格處在下降趨勢中，即使盈利不大，也應該及時賣出，以避免股票價格急劇下降造成價值的損失。
2.買入股票要分批進行。分批進行的好處在于買賣點能包容更大的價格變動區間，這樣才能分散一部分風險和兼顧更大贏利。例如，按定價公式計算的買點實際到了，但后來價格又繼續下降，顯得股票被套，出現了較大的虧損，但如果分批買入就會使總平均單位成本下降，不至于全軍覆沒。在成本較低的前提下，股價一回升，就可較早盈利或盈利較多。又如，當股價到達計算的賣價了，但后來股票價格繼續升高，如果在計算的賣點上全部賣出，以后更高價格下的更多盈利就沒有得到，但如果分批賣出就可以把更高價位上的利潤也能得賺到一部分，從而總體上取得較多的盈利。
本方法是一種按股票價格變動規律進行買賣的低買高賣的盈利模式，只有經過較長時間的歷史資料驗證，才能證明這種方法的有效性如何。下面就是對該股票長達一年（2011年全年）的歷史資料進行驗證的過程。
三、實證檢驗與評價
以“海立股份（600619）”為例子，經過對其2010 年全年每日價格數據的統計研究，得出每日最高價與上日最低價之比的平均比值（叫平均最低比值）是0.961，標準差為0.029；得出每日最高價與上日最高價之比的平均比值（叫平均最高比值）是1.043，標準差為0.033。為了確保風險小和可盈利，設計用按平均最低比值減2 個標準差作為買價系數，把平均最高比值加1 個標準差作為賣價系數。于是，可得出第一組買賣的定價模型為：
每日買價=上日最高價×0.902
每日賣價=上日最低價×1.076
每日實際到達這個計算的買價就可以買入股票。每日實際到達這個計算的賣價就可以賣出股票。假設每次只買賣一股，為了能分批買賣，專門用于買賣股票的初始投資額按股票價款的二倍注資，則股票買賣定價及盈虧情況如下：
這樣做的買賣的結果是：在一年當中按公式計算的可進行的可買賣次數為：可買入17次，可賣出32次。假如每次都是一買一賣，那么也只能賣17 次，最后那次買的股票，由于到年底也沒到按公式所計算的賣價，為了結算，所以就按收盤價賣出。這17 次買賣中，買賣的盈利次數有13次，虧損4次，累計盈利額為5.84元。若以每次買賣實現盈利為成功，則買賣的成功率、股票投資報酬率分別為：
買賣成功率=買賣盈利次數/買賣次數=13/17=76.47%
股票年投資報酬率=累積盈利額/股票投資額=5.82/25=23.28%
取得這樣的年投資報酬率是比較高的，這樣的年收益率高出銀行利率（按約5%）的四倍以上，比社會平均投資報酬率（約10%左右）高出一倍以上。若和當代股票投資大師巴菲特相比也是不相上下的。可見，作為一般的股票投資者應該是很滿意的。
四、結論
引發散戶股票投資非系統風險的因素有多個方面。不同的散戶投資者投資同一只股票，有的人盈利豐厚，有的人虧損嚴重，這種巨大的差異很大程度上是由于散戶投資者各自不同的心理素質和心理狀態造成的。其次，很多散戶投資者投資股票的分析方法單一，缺乏基本的宏觀經濟知識，看不懂公司財務報表等基本面信息，僅僅依靠大盤和個股的K線走勢作為投資依據買賣股票，投資理財知識，股票投資的技術的缺乏極大的影響了散戶投資者做出應有的正確的投資決策，反而給散戶投資者帶來額外的損失。
1.自身心理因素
①焦慮心理證券市場充滿不確定性，但是人心卻總是不斷尋求確定性。由于證券市場的波動起伏不可預知，因此投資股票常常需要面對這種不確定性，因而產生令人焦慮的情緒。經歷著焦慮折磨的散戶投資者心理會變得過度緊張和焦慮，進而會妨礙判斷和決定，散戶投資者在焦慮的壓力下做出的決定，每次都可能犯相同的毛病，越是緊張，越難于專心研究判斷各方面的信息。當焦慮超過極限時，散戶投資者不僅難以做出決策，而且會沖動地做出錯誤的決定。然而股市有其自身的內在規律，過度焦慮的結果只能會給散戶投資者帶來更大的損失。
②直覺心理散戶投資者在做投資決策時，缺乏固定的法則，投資決策在復雜和不確定下做出，直覺扮演著極其重要的角色。但是，散戶投資者不可能收集和綜合所有因素和現象，散戶投資者經常依靠簡單的方法和有限的信息做出投資決策，然后依賴直覺得出投資決策正確的結論。如果散戶投資者遺漏的信息很重要，那么信息上的缺失就會導致投資判斷和決策上的失誤，進而給散戶投資者帶來損失。
③過度自信有一些散戶投資者，特別是有著多年股票投資經歷的散戶投資者在經歷長時間的股票投資歷練后積累下許多特有的股票投資經驗，在做出股票投資決策時，這些散戶投資者總是傾向于過高估計自己的判斷力和決策力，容易忽視客觀情況變化所造成決策失誤的可能性，心理上的過度自信必然導致主觀認識影響客觀的正確判斷，從而導致風險的發生。
④悲觀心理有些散戶投資者對于股市的趨勢總是保持悲觀的看法，引起這種悲觀心理的原因，有的是性格上的缺陷，有的是因為在股票投資中累遭敗績，投資信心受到打擊，因而對每次的交易都心存恐懼。悲觀心理扭曲了散戶投資者對事物的認識，也降低了他們的能力。他們沒有足夠的信心在較長的時間里持有一支股票。如果他們手中所持的股票下跌，他們便對這支股票失去信心，很可能就錯失了之后反彈或者上漲。
⑤缺乏耐心證券市場波動十分頻繁，這給一些散戶投資者造成一種幻覺，似乎只要迅速投入市場就可以讓人獲利，這是在散戶投資者中普遍存在的快速致富的心理陷阱。由于這種快速致富的心態，散戶投資者很難靜下心來，仔細的考慮和計劃被擱置一旁，取而代之的是沒有耐心和沖動。這種誘惑不可避免地導致這樣的情形：在缺乏耐心的心態下做出的投資決定，往往會因草率而導致投資失敗。
2.自身知識技能因素
就現有情況來看，許多散戶投資者股票投資的基本概念并不了解，看不懂上市公司的財務報表，對所需信息的收集不完整，進而影響投資決策的正確性。還有一些散戶投資者擁有一些錯誤的觀念，比如他們認為低價股比高價股好，低價股漲幅高于高價股等等。另外，散戶投資者在做出投資決策時使用的投資方法普遍單一，缺乏一套科學系統的投資方法指導，往往借鑒于個人經驗，所使用的風險評測工具可信度也不高，這同樣構成了投資上的風險。
二、散戶股票投資非系統風險控制對策
1.樹立正確的投資理念。
證券分析大師格拉漢姆把市場的報價形象地比喻成一個人。他的特點是情緒波動特別大，在樂觀的時候，常只看到美好的日子，從而報出遠高于其實質價值的價格；一旦情緒低落，他的報價也就相當的低，使價值明顯低估。格拉漢姆用這個比喻充分反映了市場的非理性。對于一般人，投資和投機的區別并不大，但兩者的深層次區別卻異常重要。另外，安全性的要求也是投資理念的重要組成部分。概括而言，正確的投資理念是：第一，堅持理性投資；第二，確保本金安全；第三，以實質價值為選股依據。
2.設定合理的投資計劃。
設定合理的投資計劃包括設立合理的收益目標和設立止損。確定合理的收益目標必須先要自我評估，散戶投資者要了解自己對不同收益和所配比的風險持有的態度，明確自己寧愿接受較低的收益而回避風險，還是追求高收益率而承擔高風險，進而確定合適自己的收益目標。其次是設定止損。證券市場風險莫測，設定止損位，即是做好最壞的打算，萬一發生風險，止損位可以把虧損控制在可以忍受的幅度之內。
3.培養應有的投資心理素質。
若想成為成功的投資者，必須戰勝貪婪與恐懼，保持平和的心態；必須打破一夜暴富的思想，樹立持續穩定增長的目標；必須克服盲目從眾的心理，建立獨立冷靜思考的習慣；必須少些怨天尤人，多點反躬自省；必須堅持謙虛謹慎，反對驕傲自滿；必須遵守操作規律，勇于知錯就改；以上便是若想成為一個成功的投資者必須在日常生活中所必備的習慣、素養和心態。
4.重視知識技能的積累掌握。
2010年初的云南省大旱致使三七大面積受災。統計數據顯示，截至2010年3月15日，三七受災面積56746畝，占總種植面積的94.5％，成災面積27503畝，占受災面積的48.47％。三七從播種到收獲要3年以上時間，如果2010年減產，以后的五六年之內整個市場三七的供應都會受到影響。這是這導致三七價格暴漲的基本面因素。惡劣天氣的影響導致減產由于擔心未來貨源，大量的藥廠囤積收購，這是主力資金流入。另一方面一些藥商的惡意囤積炒作，同時種植三七的農民以及供貨商惜售心理確實更加強烈。這是市場共識，因此三七的價格不斷持續上漲。
三種力量的共同作用才是三七價格飆升的重要原因。
影響供需的基礎是基本面因素，如果企業經營不錯，未來被機構投資者看好，那么機構資金會逐步買入這個企業的股票。同時由于買人愿望強于賣出。所以股價不斷上漲，而且形成上升趨勢。這又導致市場上更多的趨勢投資者買入。從而形成市場共識。結果導致價格不斷上漲。相反.如果這家企業經營不善，那么想變現的人就比較多，結果就是跌跌不休。
簡單的說：
想買的人多==)供小于求==)股價上漲。
想賣的人多==)供大干求==>股價下跌。
所謂基本面分析方法，就是把對股票的分析研究重點放在它本身的內在價值上。基本面分析需要大量的財務分析數據及財務分析經驗。普通投資者無法掌握。因此我們在本書里采用量化的基本面分析方法。
一、常用相對量化指標
本節所說的量化相對指標是針對上一節所說的絕對量化的財務指標而言。相對是因為引人了價格要素。即把財務指標與價格的高低進行了聯系。
P／E(市盈率)：是衡量股票相對內在價值的一種量化指標，以稅后每股收益作分母，股價作分子，所得出的商就是該股的市盈率。一般而言P／E的值越小越好，特別是與同行業比較時更是如此，誰的P／E低就說明誰的股價相對被低估。一般P／E值的標準范圍是15－25倍認為合理。
P／BV(市賬比)：衡量每一元錢能夠買入多少資產的指標，此值越小越好，值小說明此股價風險比較小。一般標準是l 2倍左右認為合理。
P／SR(價售比)：衡量個股主營業務能力的一種指標，此值越小越好，說明今后的業務擴張能力強，一般標準是1左右認為比較合理。
ROE(凈資產收益率)：凈資產收益率=凈利潤／平均股東權益，凈資產收益率是反映上市公司經營狀況的核心指標。透過這個財務指標，投資者可以對上市公司的財務狀況做出系統而相對準確的分析，業內稱之為杜邦分析系統。凈資產收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標，是指利潤額與平均股東權益的比值，該指標越高，說明投資帶來的收益越高。證監會規定6-10％的配股資格線。因此這個指標往往可以衡量成長能力的關鍵指標。許多大黑馬股票的ROE往往會連續幾年高達20％以上。
在線分析師軟件里在K線圖中點擊個股K，就會出現如下個股快速診斷界面，見圖，這個界面里，投資者可以快速了解這個股的基本面情況。
以000858~糧液為例，主營業務是白酒。最新分析師報告評價：2010年上半年業績大幅增長40.91％。2010年預測1.18元／每股。增持評級。
個股的P／E=38.93，而酒行業的P／E=63.34。個股的P／B=8.85，而酒行業的P／B=9.85。也就是說個股的相對評價指標小于行業的相對評價指標。ROE=24.46。
這說明這個股票的基本面不錯。當然基本面信號燈就肯定是綠燈了。
二、如何通過P／E選擇便宜的股票
市盈率(P／E)作為一個衡量股票投資相對價值的指標。被投資者廣泛應用。投資者一般根據個股市盈率的相對高低來評價其投資價值的大小，來進行買賣決策。自有股市那一天起，市盈率便成為評判股價的常用標準。一些觀點甚至只以市盈率來衡量股市有無投資價值。投資者在運用過程中，有幾個需要注意的問題：
首先市盈率蝴十算公式是：P／E，P代表價格，而E代表每股收益，市盈率能在一定程度上反映出上市公司的投資價值，但有一點應注意的是，既然市盈率是由股價和上市公司業績之比而得出的，那么就應該對市盈率有動態的認識。
因為如果每股收益E不變，那么股票價格上漲則P／E上升。而如果股票價格不變，當每股收益E上升時，那么P／E就會下跌。因此目前市盈率高并不意味著將來市盈率高。
買賣股票與購買商品一樣，買便宜貨是大眾首選。通過P／E值的高低可以方便的選擇便宜的股票，P／E是通過公司的業績與股價的相對關系來判斷一個股票的貴賤。一般而言P／E低于15就是便宜，但是不同的行業P／E值范圍是不同的。成長型行業的P／E比周期性行業的高。
以600166福田汽車為例，在2010年7月2日，大勢下跌至2373點左右。該股票的P／E是10.97，同期行業P／E是31倍。該股的市銷率也小于1(P／SR=0.25)。說明成長性不錯。ROE=21.65。可以認為這是比較便宜區域。見下圖中的A區域。此時買入到了9月20日賣出。就有20％的回報率。而同期大盤收益不過9％。采用低P／E找便宜選股的策略。可以配合逐步低買的交易策略。
如果一個公司業績不錯，而且低P／E，那么市場人士就可能逐步買入這個股票。現在才10倍左右的P／E，未來可能上漲至30倍P／E。因為汽車行業的P／E=是30倍。可以認為這個比較便宜的股票。
另外還要注意由于周期循環始終是在行業景氣還未到高峰之前，股價就先到頂，行業景氣未到低谷底之前。股價就先回落見底。所以，在投資周期性股票時，切忌在行業景氣高峰期因P／E低而買進股票，也不要在景氣低谷底期因P／E過高而放棄低買的投資機會。
還要注意股票的現有價格代表公司未來的收益和股利折現后的現值。未來收益和股利的折現反映著通貨膨脹的水平。因此市場的市盈率PE會隨著利率波動變化。另外通脹數據也會影響P／E的正常數據。如果通脹率下降，未來收益的現值會增加，投資者會提高市盈率的預期。如果通脹率上升，市盈率及公司未來收益的現值會下降，公司目前的股票價格也會下跌。因此真實的PE=市場平均市盈率+通脹率(CPI)。例如目前的市場平均P／E是15.7，看似不高，但目前CPI(消費者物價指數)是4.5％。那么實際P／E=15.7+4.5=20.2。也就不能夠認為目前市場估值偏低。
三、如何通過P／B選擇便宜的股票
作為一個常用的估值指標，對于收益為負數的公司，P／E的估值就無法使用了。另外EPS往往比較容易包裝。因此我們可以采用P／BV(價格／賬面值)比率估價法。
P／BV比率是公司資產市場價值與賬面價值之比，反映了資產盈利能力與初始成本之比。其優點在于首先賬面價值提供了一個對價值相對穩定和直觀的度量.尤其對于那些從不相信未來現金流量折現法的投資者來說。
這里的P是指價格，BV是指上市公司的凈資產。如果P／BV等于1，那么說明市場價格等于內在價值。P／BV提供了一個非常簡單的估值標準。其次因為P／BV比率提供了一種合理的跨企業比較標準，所以投資者可以比較不同行業中不同公司的P／Bv比率來發現價值被高估或被低估的企業。最后，即使那些盈利為負數，無法使用P／E比率進行估價的企業也可以用P／BV比率來進行估值。
P／B值是從公司的資產角度來判斷股票是否便宜。如果公司業績差營運不好，那么連續的虧損可能使得公司的凈值為負。但是如果是優績股票。因為暫時的下跌使得P／B等于1或小于零。可以認為是底部信號。因為只要公司經營環境還可以，那么公司運作很快就可能恢復正常，業績就可能提升。市場平均值P／B等于1左右時就是強烈的底部信號。
一般的而言認為買入低P／BV的股票一定抗跌，而買入高P／BV的股票風險比較大，一旦下跌則下跌幅度就比較大。因為如果這股票清盤時，你仍能可依靠變賣上市公司收回你部分投資，但是如果你不幸購買了一個P／BV小于O的股票，那么一旦有清盤事件發生，你將連回家的路費都輸光。總的來說從長期看投資低P／BV的股票表現比高P／BV的好。
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A
文童編號：1005-913X（2016）09-0098-03
一、問題的提出
一般來說，股票投資的分析方法可分為三種，即宏觀分析、中觀分析和微觀分析。宏觀分析指對國民經濟、政治文化等來進行分析，微觀分析指對公司層面的分析，中觀分析介于二者之間，是對整個行業和地區的分析。板塊分析主要屬于中觀分析和微觀分析。基于此，本研究從服裝鞋板塊切人，以理性投資為出發點，期望采用聚類分析的方法對公司的財務指標進行分析，以甄選出未來較有投資價值的股票，做到理性投資。
二、聚類分析在服裝鞋類股票板塊中的應用
（一）聚類分析的原理
聚類分析也叫分類分析或數值分類，是用數學的方法來研究和處理給定對象的分類，即對同類型對象抽象出其共性，從而形成類。聚類分析是先將最相似的兩個變量聚為一小類，再去與最相似的變量或小類合并，如此分層依次進行。要進行聚類分析就要首先建立一個由某些事物屬性構成的指標體系，人選的每個指標必須能刻畫事物屬性的某個側面，所有指標組合起來形成一個完備的指標體系，相互配合共同刻畫事物的特征。簡單的說，聚類分析的結果取決于變量的選擇和變量值獲取的兩個方面。變量選擇越準確，測量越可靠，得到的分類結果越說明能描述事物各類間的本質區別。
（二）股票板塊的聚類分析
判斷一個上市公司是否具有投資價值，其財務指標可以說是最重要的因素。在財務指標中，凈利潤和凈利潤增長率表明了該公司的發展速度是強還是弱，也從側面反映了公司的未來發展前景，凈資產收益率指表明了公司盈利能力的強弱，資產負債率表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，是評價公司負債水平的綜合指標，體現了公司現金流動性的強弱，這幾個指標基本可以概括上市公司在財務指標上的表現，因此本研究將用這五個財務指標對服裝鞋板塊進行聚類分析，對其進行層次劃分，發現績優股。
（三）服裝板塊的聚類分析
1.相關原始數據，見表1。
2.聚類分析方法和步驟。對于本研究中的問題，擬利用SPSS系統聚類分析的Q型聚類方法（個案聚類），對選取的41支服裝鞋板塊股票2011年的財務數據進行分析。其中個案距離采用平方歐氏距離，聚類方法采用平均組間鏈鎖法，由于不同變量間存在較大的數量級的差別，因此對數據變量采用z得分值標準化的方法進行標準化，在輸出結果結果設置中，選擇顯示冰柱圖和樹形圖。
3.聚類分析的結果分析。表2顯示的是系統聚類分析的類成員聚類表，從表中可以知道類別從3到7時的個案所屬的類別。當類別為5時，根據圖表可知，中國服裝和美爾雅是一類，紅豆股份是一類，其他樣本分屬其它三類。
表3是系統聚類的凝聚狀態表。表中，第一列表示聚類分析的第幾步；第二、三列表示本步聚類中哪兩個個案聚成一類；第四列是個案距離；第五、六列表示本步驟類中參與聚類的個案的是個案還是小類，0表示個案，非0表示由第幾步聚類生成的小類參與本步驟類；第七列標識本步驟的結果將在以下第幾步中用到。
從表中可以看出，在聚類分析的第一步中，個案序號為16（閏土股份）和40（際華集團）據成一小類，它們的距離（平方歐氏距離）是0.443，這個小類將在第4步用到。同理，聚類分析的第二步，序號為15的個案（凱撒股份）和序號為32的個案（大楊創世）又進行聚類，并且將在第10步用到。最終，41個個案最后聚成了一個大類。
圖1所示的聚類分析的樹形圖顯示了在系統聚類的過程中，從每個個體為單獨的一類逐步合并，一直到全部合并成一大類，整個過程都在樹形圖中得到了體現。
圖2是一副縱向顯示的冰柱圖。從該圖可以很容易的看出任何類數時的分類結果。
三、結果討論
表4為各分類樣本指標的均值描述。從該表可以看出不同樣本的特點，并且基于該表，我們還可以得出判斷，并得出相應的結論。
第一類股票：低收益，成長能力極差，負債水平高，回款較快。總體來說，沒有任何投資價值。
第二類股票：收益一般，成長能力一般，資產負債率處于較低水平，匯款壓力較大。總體來所，總體來說，這類股票投資意義不大。
第三類股票：本類股票所有的指標都是正值，贏利能力指標屬于較好水平，這類股票有著高收益，高成長性，股本擴張能力強的特點，具有較高的投資價值。
第四類股票：贏利水平很強，經營狀況較好，但是成長性一般，可以謹慎持有。
第五類股票：低收益，低成長，負債率高，回款極度困難，基本認定屬于垃圾股。
據統計，2015年初中國股民人數已經突破1億人，為數眾多的股票投資者將股票帶入千家萬戶。隨著實體經濟的增長面臨新常態導致資金需要尋找新的投資渠道，廣義貨幣供給M2不斷超發，以及即將放開的養老金入市政策，預計中長期流入股市的貨幣將不斷增加，加之現在可以通過手機非常方便地買賣股票，股票與國民的關系必將日趨緊密。但是，多數投資者對股票投資的認識尚停留在初級階段，事實上，股票投資并不復雜，只要愿意花費時間和精力去學習股票投資策略，普通投資者一樣可以表現出色。
一個完整的投資策略由三部分組成：買入――持有――賣出。買入之前需要對公司的基本情況做一些研究分析，諸如公司所處行業的發展現狀及前景、公司的業務性質及財務狀況和公司的發展前景等等，研究資料從網上都可以獲得，研究結果如果令人滿意，還須等待合適的價格買入。買入之后要做的就是耐心持有，持有期間應該主動關注公司的經營動態。最后是考慮何時賣出，投資者需要重視對賣出的思考，無論所選股票有多優質，賣出時機才決定一切。此外，投資者還應該具備耐心的品格和逆向思維的思考方式。很多投資者抱著賭徒的心態進入股市，妄想股票能夠無風險地迅速帶來巨大利益，浮躁的市場氣氛令耐心成了非常稀缺的優良品格。其實，耐心在成功的投資中無處不在。買入之前需要耐心做些基本的研究，耐心等待股票價格落入合理區域；買入之后需要耐心持有，等待市場驗證最初的判斷。逆向思維對投資的影響同樣重要。霍華德?馬克斯在投資經典《投資最重要的事》中將其定義為與眾不同且更好，我的理解是，遇事先按常規思維去思考，然后從反方向進行思考，再將兩種思維的結果進行比較并取其優。大部分人都只進行常規思維，而在股票市場上，勝利總是掌握在少數人手里，逆向思維或許可以讓我們得到一些意想不到的結果。
二、彼得?林奇的投資策略
如同所有技能一樣，向有經驗的大師學習是掌握該技能的最有效途徑之一，投資選股也不例外。這里要介紹的投資大師是彼得?林奇。彼得?林奇效力于全球最大的共同基金――富達投資集團，在他掌管富達旗下的麥哲倫基金的13年間（1977～1990）實現了高達29%的年均收益率（同期標普500指數的年均漲幅是13%），麥哲倫基金的資產也由最初的2000萬美元劇增至140億美元，林奇因此被美國《時代》周刊稱為“第一理財家”。退休之后的林奇與人合著了三本暢銷的投資著作，書中詳細闡述了他的投資理念和實際交易，立足于為普通中小投資者提供實用的交易策略，這對想要依靠自身努力實現財富增值的我國投資者大有裨益。
（一）股票研究原則
林奇語出驚人，他認為即使對業余投資者而言，全面深入地研究一家公司也只需要花幾個小時即可，股票分析只是由于某些特殊原因而被搞得看起來非常神秘莫測，業余投資者因此敬而遠之，以致那些在日常消費中非常謹慎的業余投資者在股票投資上卻非常輕率，只在一念之間就將一生的積蓄都投在了一只根本沒有仔細研究過的股票上面，實在令人扼腕。
林奇把買入之前的股票分析分成三個步驟。首先以收益增長情況為依據對公司進行分類，針對不同類別采取相應的分析方法、資產配置和賣出策略。其次是進行估值分析，根據市盈率、市凈率等估值指標判斷公司股價是否被高估。最后研究公司未來發展的故事，林奇稱此為“最想要了解的事”，投資者必須尋找能夠推動公司收益持續增長的動力因素，投資者越能確定這種動力因素究竟何在，就越能夠確定公司未來發展的前景。在下單買入股票之前，林奇總會沉思兩分鐘并再次評估如下三個問題：“我對這只股票感興趣的原因是什么？”“公司已經具備哪些條件以取得成功？”“公司的未來發展將面臨哪些障礙并如何解決？”只有確信能夠明了這些問題并對結果感到滿意時，林奇才會真正買入一只股票。
林奇建議在持有期定期核查股票的基本面情況，持有期因人和公司而異，1～3個月均可，核查時必須確定公司是否正從一個階段進入另一個階段。當觀察到公司的成熟期來臨時，應該弄清楚公司新的發展計劃是什么，還要弄清楚這項計劃是否真的具有成功的可能性。林奇強調，核查公司時要如同以前根本不了解這家公司一樣進行認真仔細的分析。
作為投資大師，林奇對賣出股票的見解獨樹一幟，他坦言，“多年來我學會的一個經驗就是，像思考何時購買股票一樣思考何時賣出股票。”林奇傾向于把資金永遠留在股市里，根據基本面的變化把資金在不同股票之間進行轉換，這是典型的選股不選時，因為林奇根據經驗認為自己根本無法預測股市的暴跌。關于賣出股票，林奇的另一個重要觀點是，如果投資者很清楚地知道自己當初買入一只股票的理由，自然就會清楚地知道何時應該賣出這只股票。
（二）公司分類
前文提到，林奇對股票進行研究的第一步就是對公司進行分類，這里具體介紹林奇的公司分類方法。以收益增長情況為依據，林奇將可行的投資標的公司劃分為六種類型，以下對各種類型公司就判定方法和投資建議等進行詳細敘述。
第一類是緩慢增長型公司。這種類型的公司通常規模巨大且歷史悠久，收益增速接近或略低于GDP增速，并且會定期慷慨地支付股息。投資緩慢增長型股票的目的是獲取穩定的股息，所以要核查公司的派息歷史。這種股票屬于低風險低收益類型，股票價格波動較小，一般只適合大資金，林奇給業余投資者的建議是幾乎不要投資這類股票。
第二類是穩定增長型公司。該類型公司最近幾年的收益增長速度略高于GDP增速。分析穩定增長型公司的要點在于估值、多元化經營情況和股價抗跌性。因為收益增長相對穩定，因此應用市盈率指標進行估值是個不錯的選擇；多元化經營是個美麗的陷阱，這可能導致公司未來的收益下降；如果打算長期持有，還應該查看公司股票在股市大跌中的表現。在下單之前，應該重新思考公司當前的市盈率估值是否值得買入，以及哪些因素將推動公司的收益進一步加快增長。穩定增長型股票的投資目標是為了使資金不因閑置而浪費，一旦找到其他類型更好的投資機會，就可以替換掉手中的某只穩定增長型股票。穩定增長型股票的投資風險較低，投資的要點在于時機的選擇，如果買入價格不對，即使買入再好的穩定增長型股票都將會是一次失敗的投資。
第三類是快速增長型公司。這是林奇最推崇的公司類型。這類公司的規模較小，一般是新成立不久，公司收益的年均增長率能達到30%以上。快速增長型公司并不一定處于快速增長行業，相反，低迷行業中的快速增長公司很可能是具有很高投資價值的沙漠之花。在分析快速增長型公司時應該關注以下幾點：如果認為某項業務能讓公司賺大錢，那首先就應該考察其銷售占比；林奇最喜歡平均收益增長率處于20%～25%的公司，對看起來能夠保持高于25%的業績增速的公司十分擔心；公司的核心業務已經在一個以上的城市復制了原來成功的經營模式；從地理空間和產品空間考察公司是否還有很大的成長空間；股票市盈率與收益增長率的比值最好不超過1，越小越好；考察公司的擴張速度是在加快還是在放慢。此外還應考察公司的融資情況，快速增長的公司一般都會面臨融資問題，最好能了解公司的融資渠道，必要時可打電話詢問。在下單之前應該思考自己是否已經徹底弄清這個問題――公司將向哪些市場擴張才能繼續保持快速增長？關于何時賣出，投資者應該記住不要過早賣出一只好的快速增長型股票，一般的賣出條件包括市盈率過高、成長空間有限、新設分店業績十分令人失望，以及幾位高管辭職加入競爭對手的公司。快速增長型股票具有高風險、高收益的特點，投資者應該尋找資產負債表良好且又有著實實在在豐厚利潤的快速增長型公司。投資這類股票的訣竅是弄清增長期什么時候結束，以及為了分享其增長所付出的買入價格。
第四類是周期型公司。周期型公司是指收入和盈利以一種并非完全可以準確預測卻相當有規律地不斷上漲和下跌的公司。增長型公司的收益在不斷上漲，而周期型公司則是擴張、收縮的不斷循環。投資周期型公司需要密切關注公司的存貨變化和供需平衡情況，市場上新的有力競爭對手的進入則是一個危險信號，而行業周期是周期型公司投資的重難點。在買入公司股票前，投資者應確保已經以產品價格、銷量和業務狀況為中心思考過公司未來的發展。周期型股票的賣出是個難點，這類股票往往無緣無故就下跌，當觀察到公司的存貨不斷增加、競爭越來越激烈以及產品的終端需求在下降，那么就是時候考慮賣出股票了。周期型股票的風險和收益的不確定性比較高，投資中的時機選擇至關重要。有些投資者不能辨別周期型股票，買入之后卻誤當成其他類型股票而長期持有，這種做法是很危險的。林奇建議，在沒有充分的行業知識的情況下，一般不要購買周期型股票。
第五類是困境反轉型公司。這是一類很特殊的公司，它們已經受到嚴重打擊而一蹶不振并且幾乎破產。分析困境反轉型公司應該首先考察公司的債務結構，對遭受困境的公司而言，巨額短期借款會再次重創公司，相對來講，增發股份、發行長期債券更有利于公司渡過難關；其次關注公司的重組情況，弄清公司是準備剝離賠錢子公司還是重振虧損業務；再次可從公司的業務情況入手，觀察業務是否正在好轉；最后要明確公司是否在削減成本以及取得了怎樣的進展。在下單之前應該再次明確公司是否已經開始努力拯救自身命運，到目前為止公司的重整計劃是否已經取得了成效。當公司轉危為安，所有重大困難均已得到解決，就是時候考慮賣出了。這類股票的風險和收益都很高，并且有一個重要特點：在所有類型股票中，困境反轉型股票的上漲和下跌與整個股市的關聯度最低。稍經研究便可發現，困境反轉型股票對林奇投資生涯的業績貢獻非常之大。
第六類是隱蔽資產型公司。這類公司擁有只有少數投資者注意到的價值非凡的資產，這些資產可以是金屬、石油或者土地。投資隱蔽資產型股票需要辨析隱蔽資產的種類及其真實價值，關注債務情況對公司資產的影響，還要特別注意是否存在襲擊并購者。在下單之前，投資者應該再次確認自己已經非常清楚公司隱蔽資產的確切價值。隱蔽資產型股票的賣出時機難以把握，林奇建議投資者等待襲擊并購者。投資此類股票要求投資者對擁有隱蔽資產的公司有著實際的了解，這對投資者有著較高要求。
三、向彼得?林奇學習
摘 要 作者認同《漫步華爾街》主要觀點：市場是有效的、持續獲取超越市場平均水平的收益是很難的，所以將投資“指數化”是一種現實而有效的策略。作者通過大量歷史數據回測發現，使用技術分析能在指數化投資的基礎上改善業績。
關鍵詞 漫步華爾街 感想 金融 投資 技術分析 有效市場
一、總結與收獲
《漫步華爾街》是一本信息量非常大的書，我讀了此書收獲頗豐，書中很多觀點引起了我的共鳴。作者的最主要觀點：市場是有效的、持續獲取超越市場平均水平的收益是很難的，所以將投資“指數化”是一種現實而有效的策略。為支持該觀點，作者引用大量論據。
第一，大量的歷史故事，從郁金香球莖熱到互聯網泡沫，羅列了資本市場上的一系列瘋狂投機事件；
第二，大量的理論方法，從傳統的“磐石理論”和“空中樓閣理論”到現資組合理論，都給你追根溯源、一一道來；
第三，大量的統計數據，從共同基金與標準普爾500指數的對比到不同投資工具的年收益率比較，堅持讓數據說話、用事實證明。
通過上述論據作者進一步把論點引申為以下三個小部分：
首先，盡管市場偶爾會陷入瘋狂，有時會表現的不理性，還經常發生較大的波動，但仍然認為市場是有效的。
其次，資產的價格是由內在價值和參與者的心理因素共同決定的，但技術分析沒道理，基本面分析難實施，況且大量的事實已經表明，不論什么理論都還不能為投資者提供一種系統而具體的指導來持續取得超越市場平均水平的收益。
最后，建議投資者根據個人的收入狀況、風險偏好等因素做好規劃，在股票、債券、保險、儲蓄、房產等不同投資工具之間進行合理的資產分配；而在股票投資中，仍然重點推薦“指數化”策略。
二、反思與不妥
技術分析和基本面分析相互揭短已經很常見了，在股票市場中，除非你是一位賭徒，一般來說，你要側重于兩者之一。將兩者同時有理有據地進行了否定，可能只有本書的作者了。因此，很多業內人士批評作者是一位學者，對技術分析和基本面分析的否定，缺乏實踐上的基礎。
不管是技術分析、基本面分析，還是隨機漫步學派，都有極為成功的例子，也都有失敗的例子。徹底否定技術分析的人士，不應忽略杰西?利物莫的存在；徹底否定基本面分析的人士，也不應忽略彼得?林奇的存在。
對于某種分析方法的認識，常見的錯誤就是對其預測準確度過分的預期，甚至是100%的預期。本書作者對技術分析和基本面分析的批判也是基于這個錯誤，他認為一種分析方法如果不能做到100%的準確，就沒有使用的意義。100%獲利的方法，是投機市場的永動機，一個不會實現的愿望。
作者在論述的時候感覺有幾處不妥，如果在下一版中能有些調整，會使論證的過程更加令人信服。
1.邏輯錯誤。擲硬幣擲出個完美的頭肩頂圖形，用來說明頭肩頂模型的無效。這個例子能說明的是頭肩頂圖形能夠在隨機形態中出現，事實上任何模型都能在隨機模式中出現，但無法進一步說明什么了。
2.只有結論，沒有細節。在用歷史數據分析的方法否認技術分析的有效性的時候，對于大部分論據只引用了結論，沒有細節的說明。
3.自相矛盾。提出歷史數據分析證明不了技術分析的有效性，卻用同樣的方法證明自己消極投資的正確性。
4.作者作為一個指數基金的董事，不排除有做基金廣告之嫌，對作者的公正性、客觀性略有懷疑。
三、改善與建議
我更加偏愛技術分析，但對基本面分析也并不排斥。我相信任何消息都已經在股票的價格中反映出來了，即市場是有效的，所以只要分析股票價格的變動就已經足夠了。而技術分析正是根據歷史價格的變動信息作出決策的，所以我對技術分析青睞有加。作者對技術分析的批評我也承認，但是不能一棒子打死，技術分析也有其優勢的一面，下面我就用技術分析最基本最簡單的分析工具――移動平均線，來證明技術分析的有效性。
1.交易策略：
建倉規則：短期均線上穿長期均線買入。
平倉規則：短期均線下穿長期均線賣出。
2.數據來源：
采用50ETF和深證成指日線數據做歷史回測依據，該數據來源于萬得資訊，50ETF始于2005年2月23日，深證成指始于1991年4月3日，均截止于2011年1月21日，數據已經前復權處理。
由以上回測結果可以看出，50ETF基于均線的策略總盈利為480%，年化收益率為35%，而買入并持有的策略總盈利為260%，年化收益率僅為20%。可見基于技術分析的移動平均線策略能明顯提高年化收益率水平。
如果有人說50ETF上市時間比較晚，只有5年時間不足以證明均線策略的有效性，我們可以再舉一個時間更長些的例子，直接采用深圳大盤指數，該數據包含20年的全部數據，記錄了中國股市成長的全過程。深證成指基于均線買入并持有策略的總盈利為6350%，年化收益率為25%，而買入并持有的總盈利為1170%，年化收益率僅為14%。
[關鍵詞]家庭理財；儲蓄；股票開放式基金
[中圖分類號]F275[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2013）45-0126-02
經濟的快速發展一般都伴隨著物價上漲，社會就業水平的提高也伴隨著一定的通貨膨脹，在這種經濟環境下，儲蓄這種傳統的理財方式已不能實現資產的保值和增值，更不能實現家庭全方面、多層次的理財目標，而證券投資可以彌補這種缺失。在今天理財投資的趨勢下，證券投資在家庭理財規劃中已占有不可或缺的地位，只要能根據家庭資產狀況合理地選擇投資工具和進行資產投資配置，證券投資就能彌補儲蓄的不足，起到實現資產保值、增值的作用，同時通過長期的投資規劃可以使家庭資產的深化配置更加趨于合理，以實現家庭不同階段的理財目標。
家庭理財就是管理自己的財富，進而提高財富的效能的經濟活動。理財也就是對資本金和負債資產的科學合理的運作。通俗地說，理財就是賺錢、省錢、花錢之道。理財就是打理錢財。就家庭理財規劃的整體來看，它包含三個層面的內容：首先是設定家庭理財目標；其次是掌握現時收支及資產債務狀況；最后是如何利用投資渠道來增加家庭財富。
如何使自己家庭的財產實現一定的保值、增值，以應對各種不確定因素，如通貨膨脹、緊縮等帶來的財產貶值對每一個家庭和個人都是非常重要和必要的。俗話說，“你不理財，財不理你”，這句話形象而又生動的告訴了我們只要用心去打理你的資產就能實現預期的理財計劃。
理財計劃包括很多方面，如消費和儲蓄計劃、保險、養老規劃、投資籌劃等，本文從投資的角度來論述，通過具體實例來闡述投資特別是證券投資對于當今社會和環境下的家庭理財的重要性。
談到證券投資，人們就會想到股票、債券、基金這些名詞，它們都是證券投資的不同方式，尤其是在2006年年底到2007年，中國股市出現了大牛市，這也給社會中不同階層的人們帶來了不小的影響，出現了當時“全民炒股”的現象，從企業白領到街頭擺攤的小商販，人人手里都有幾只股票，不管是否懂得股票投資的來龍去脈，大家都能說出個子丑寅卯，也都盼望著自己的股票不斷的漲停。這說明人們在追求財富方面都有迫切的愿望，也正是大家這種迫切的心情讓當時的人們近乎瘋狂的參與到股票交易中，結果是絕大多數人都失去了理智，一味地追漲，當股市大跌時連割肉都沒來得及，面對跌去76%市值的中國股市，中國的股民的發財夢一下子隨著股市泡沫的破滅而破滅了。
上述情況反映的是當時社會公眾的投資狀況，當然，除了股票外還有很多人選擇了股票和基金兩種投資工具相結合的方式。我們可以清楚地看到人們的對資產保值、增值的意識已經從定期儲蓄、國庫券開始向證券投資轉變，因為大家都知道儲蓄的實際利率是負的（實際利率=名義利率-通貨膨脹率），把錢放到銀行里得到的利息已抵御不了通貨膨脹所帶來的貨幣貶值的影響，想要實現個人或是家庭的資產保值、增值及長遠的更高的財富追求已不能靠儲蓄來實現了。于是大家開始互相了解、學習、交流證券投資方面的一些名詞、知識，在考慮到風險因素的影響時，一些人首選開始嘗試投資基金，在經濟向好的勢頭下，基金的收益率要大大高于儲蓄所帶來的收益，而股票的收益又優于基金，當然，風險也高于基金，后來越來越多的人紛紛到證券公司開戶，開始嘗試股票投資，都獲得了不同的收益。
以筆者本人的投資經歷為實例來證明證券投資在個人和家庭理財中不可或缺的地位和對實現資產保值增值的作用。筆者在2006年年底至2008年上半年也先后進行了封閉式基金、開放式基金和股票的投資，本金是4萬元，其中2萬元進行了基金投資，另外2萬元進行了股票投資，2007年的投資收益已達到近1萬元，投資收益率近25%，遠遠地超過了這一段時期的銀行一年期定期儲蓄利率（2006年8月為2.52%，2007年8月為3.6%，2007年12月為4.14%），而2007年的通貨膨脹率為4.8%。可見在2007年的實際利率已為負值，通過儲蓄已不能實現資本保值，更談不上資本升值，而證券投資帶來的收益不僅彌補了儲蓄方面的損失，且實現了資本增值，從理財角度來說，證券投資的優勢大大高于儲蓄。在此基礎上，可實現資本的不斷積累，通過合理的資產配置，可以實現長期的良好的投資操作，有助于實現穩定的收益。
當然，任何投資都是有風險的，收益與風險是成正比的，風險越高收益也就越高，高收益伴隨著高風險，這是每一個投資者都要面對和接受的，證券投資也不例外。以股票為例，股票能帶來高收益，也具有高風險，如果沒有一定的股票投資知識，盲目進行投資，勢必會在投資中承受著巨大的風險，最終導致投資虧損。
筆者認為如果要想規避股票投資的風險，使投資收益最大化，應該注意以下幾點：
（1）學習掌握必要的股票投資知識，深入了解股票市場，讓自己掌握盡可能多的理論知識，如通過圖形來分析股票的走勢，這是進行股票投資的基礎和前提。
（2）積極關注基本面的信息，掌握經濟動向。政府出臺的一些經濟和宏觀調控的政策等重要信息對股票市場大的環境會產生不可忽視的影響，這些具有導向性的信息往往決定近期大盤的走勢。
（3）積極關注某些重點行業的各方面消息，無論是利好消息還是利空消息都要掌握，這對某些行業的股票的長期投資都會有很大的影響。
（4）分散投資，風險對沖。不要把雞蛋放在一個籃子里，選取不同類型的股票進行交易，在不同股票有漲有跌的情況下，上漲股票的收益可以彌補下跌股票的損失，這樣可以規避某只股票連續下跌對投資收益帶來的影響。
（5）合理的運用資金進行投資。在投資股票時合理分批的將資金投入到股票市場中，尤其是在一只有潛力的股票下跌時，當股票下跌到一定的價格時，適時補倉，將投資成本逐漸拉低，以待股票上漲時獲得較高收益。
（6）保持清醒的頭腦和良好的投資心態，適時的進行賣出。如果一味地追求更高的收益，沒有根據的判斷股票的持續上漲，不在適當的價格賣出，盲目的盯住眼前的收益，忽略了潛在的風險，很可能落得一敗涂地。
就當前的經濟形勢和市場信息綜合分析，現在我國股票市場與2006—2007年的牛市相比處于一個震蕩調整的市場，對于個人投資者投資股票來說相對風險較大，而基金投資對于家庭理財就現在的形勢下也是一個不錯的選擇。以開放式基金為例，目前可投資的開放式基金有900多個，其中又大體分為股票型、債券型、股債平衡型、特定策略混合型等不同類型的開放式基金。從理財角度出發，可以根據風險承受能力及厭惡程度來選擇不同類型的基金進行投資，股票型基金的走勢與大盤聯系較密切，風險相對較大，而債券型基金的風險則相對較低，在投資時可根據家庭資產具體情況和近一段時間內的市場走勢在不同類型的開放式基金中進行不同比例的資金配置，以實現資產保值、增值，同時做到規避股票市場上的投資風險。隨著基金管理規模的不斷擴大，基金已然成為目前中國證券市場上最重要的機構投資者之一，其投資理念、投資取向、投資風格和管理水平，對證券市場的走勢，乃至整個市場的結構化和制度化的完善起著舉足輕重的作用。
以上就是筆者對證券投資在家庭理財中的作用和地位的一些看法和淺顯的論述，證券投資對于家庭資產的保值、增值有很大的積極作用，它是家庭理財的重要組成部分，有著舉足輕重的地位。而要想利用好證券投資工具，實現理財計劃，保證資產投資的較高收益，就要在具備一定的投資知識，掌握一定的經濟信息，充分了解市場風險的前提下進行投資，以良好的心態應對市場波動對投資帶來的影響，適時地做出調整，才能在證券投資的道路上立于不敗之地。
利用好投資工具，成功實現各階段的理財計劃和最終的財務自由是一個值得深入思考的問題，也是一個不斷發展的、動態的研究課題。
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關鍵詞：中信國安；定性分析；定量分析；結論及建議
中圖分類號：U46 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2016）12-104 -03
中信國安自上市以來總計向公司股東派現20.38億元，募資共33.12億元。派現金額占募資金額的61.54%，在全部A股中名列第465位，高于市場平均水平。至今，中信國安共分紅16次，共分紅20.38億元。當前，中信國安市盈率為81.67，在行業內排名37，在整個市場排名1497。
一、宏觀經濟分析
（一）生產面有所放緩，需求面保持平穩
統計局2016年4月數據顯示供給有所放緩而需求總體平穩。工業增加值同比增長6.0%，增速較上月回落0.8個百分點，低于6.4%和市場6.6%的預期。基數效應是工業增加值同比增速回落的原因之一，去年下半年工業增加值同比增速較3月有所上升，形成高基數效應。4月大宗商品價格由升轉跌可能也在一定程度上對生產面產生影響。而需求面總體維持平穩態勢，下半年固定資產投資同比增速較3月回落1.1個百分點至10.1%，社會零售總額同比增速較上月下降0.4個百分點至10.1%，下降幅度均較為有限。
（二）投資增速小幅回落，平穩趨勢尚難言改變
雖然4月投資增速較上月下降1.1個百分點至10.1%，但降幅有限，總體維持平穩態勢。其中基建投資同比增速小幅放緩1.4個百分點至20.6%，但依然保持相對較高增速，顯示基建投資需求依然較為強勁。制造業投資增速小幅回落0.4個百分點至5.3%。投資增速小幅回落動力主要來自除基建、房地產和制造業等三大投資之外的其他投資，4月其他投資同比增速下降2.7個百分點至7.7%。而從計劃投資來看，4月新開工項目計劃總投資同比增長35.6%，依然保持年初以來近40%的增速，意味著大量新項目開工將形成后續投資需求。然而4月信貸社融放緩，導致金融體系對實體經濟支撐減弱，固定資產投資到位資金同比增速較上月放緩1.1個百分點至12.2%。如果金融體系對實體經濟支撐持續減弱，而去杠桿、去產能抑制實體經濟投資意愿，投資增速可能再次面臨下行壓力。
（三）經濟下行壓力依然存在，增速企穩需要政策繼續護航
2016年4月數據顯示需求總體呈現平穩增長態勢，而生產面有所放緩。雖然近幾個月經濟出現企穩態勢，但基礎并不牢固，同時考慮到去年2季度金融業高基數影響，經濟依然面臨較大下行壓力。保持經濟增速平穩，依然需要穩增長政策繼續保駕護航。然而4月信貸社融出現回落，意味著金融體系對實體經濟支持減弱，實體經濟資金面寬松狀態將發生邊際變化。同時，近期權威人士重新高調闡釋供給側改革，實體經濟投資意愿可能受到影響。如果供給側改革強力推行，短期內降杠桿帶來的實體經濟資金面趨近以及去產能導致的實體經濟投資意愿減弱將為經濟前景增添不確定性，供給側改革作為短期經濟企穩過程中的風險因素，影響有待繼續觀察。
二、行業分析
（一）電視產業格局新演變
電視產業格局新演變：萬億市場蛋糕如何切？互聯網電視是廣電產業形態的變革，作為內容在家庭端的核心分發渠道，廣電終端的“錢”景取決于互聯網電視在整個電視產業中能夠切分的蛋糕大小。2016 年產業格局出現的變化是，IPTV 在政策支持下得到了爆發式的發展，但短期看，IPTV 搶奪的是以直播節目為主的有線電視的市場蛋糕，互聯網電視發展趨勢相對獨立，不受影響。中長期看，互聯網電視具備更高維的產業形態，更開放的內容生態體系以及更便捷的體驗，最有潛力成為電視產業的終極形態。我們認為，目前以視頻生態為主的近1500 億市場價值已經開始轉移與釋放，而長期互聯網電視面對的一定是高達萬億的客廳經濟。
（二）互聯網電視內容生態
巨資投入帶來產業格局質變、新業態涌現持續刺激產業繁榮。過去2年，優質內容持續布局大屏激活生態，奧維云網數據顯示，互聯網電視日均開機率已達到56%，活躍用戶日均使用時長已經高達4.9 小時/天。目前，互聯網內容生態呈現兩大特征：一是軍備競賽持續升級，騰訊、愛奇藝等巨頭對內容的投入每年接近翻倍增長，預計2016 年單家公司投入均將達到50 億規模，整體投入超越廣電體系，將迎來產業格局質變，帶動用戶流量加速轉移；二是新業態不斷涌現，電影點播、付費體育賽事、教育、電視游戲等過去難以實現的模式開始出現。兩大特征推動著大屏內容生態的“供給側改革”，滿足用戶多元化的文化需求，并帶動流量爆發增長。
（三）互聯網電視渠道生態
品牌格局向3+2+X 集中，內容聚合+資本牽手，終端運營分發能力得到強化。低價銷售對消費者刺激減弱，終端聚合的內容差異化降低，互聯網電視競爭回歸傳統屬性（產品、品牌、渠道、營銷），利好品牌龍頭。同時，外資份額衰退，內資龍頭份額提升，互聯網品牌加速洗牌， 3+2+X 的品牌格局隱隱成型。運營層面，渠道用戶量提升帶來的規模效應漸顯，終端在監管框架下聚合內容成為趨勢，符合消費者體驗要求，利好終端話語權提升。資本層面，新的產業環境下，內容通過資本綁定渠道關系成為重要趨勢，預計未來仍會持續落地，強化終端互聯網運營能力并成為產業重磅催化劑。
（四）產業趨勢展望
監管框架趨于完整，內容渠道合力推動大屏迎來變現時代。廣電總局最新頒布6 號令，進一步完善了電視產業監管體系。監管的出發點是可管可控與版權保護，有利于行業商業模式的快速形成以及變現模式的探索，利好產業鏈上合法合規的企業。伴隨著用戶量步入拐點，商業模式愈發清晰，內容加速繁榮+渠道分發能力強化，產業鏈價值料將在今年迎來快速釋放。我們維持2016 年度策略觀點，預計2016 年整個電視互聯網生態將產生接近90 億潛在市場價值，終端平臺分成潛在規模超過30 億元。開機廣告、視頻點播/貼片廣告等變現模式不斷成熟，產業鏈運營收入爆發在即。
三、公司分析
（一）公司業績基本符合預期
中信國安公司2016年第一季度報告，實現營業收入8.29億元，同比增長41.23%；實現營業利潤9724.79萬元，同比增長14.6%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8702.55萬元，同比增長0.31%；實現扣非凈利潤8419.41萬元，同比增長424.37%。業績基本符合預期。
（二）營收較快增長，業績逐步兌現
由于子公司銷售增長較快，公司營業收入同比增長41.23%，營業成本同比增長34.13%，營業利潤增速顯著低于營收增速主要由于營業稅金及附加同比增長59.88%、投資收益減少44.83%、新增計提減值損失234.98萬元所致。財務費用減少46.97%，系銀行存款減少所致。凈利潤同比僅增加0.31%，因為所得稅費用大幅增加，平均稅率由上年同期1.6%增加到9.9%。扣非凈利潤同比增長424.37%，表明前期布局的業務，業績已經逐步兌現。
（三）依靠廣電5000萬用戶資源，打造智慧社區平臺
公司依托資本運作、用戶聚合、收購兼并的三大平臺，跨區域參股省級廣電平臺，目前覆蓋超過5000萬的家庭用戶規模，獨具天然流量資源。公司創新使用DVB+OTT模式，以客廳電視為入口，打造智慧社區平臺，提供健康養老、社區金融、市政服務以及便民服務。同時，參股奇虎360，依靠360在網絡安全等領域的技術優勢，可以為用戶提供更多的增值服務。我們認為，以電視網絡途徑接收視頻信息的人群主要集中在中老年人，為目前社會年齡結構中比例較高人群，對健康、養生、新聞信息有著特定的需求，客戶粘性較大，智慧社區的穩定運營，必然可以帶來穩定的變現值，強勁支撐公司的業績。
圖1 中國居民接收方式占比
（四）跨領域多元布局，公司外延預期依舊強烈
2015年公司積極開展資本運作，轉讓子公司青海中信國安科技發展有限公司剩余股權；增資天津國安盟固利新材料科技有限公司，并收購盟固利動力科技公司100%股權，積極發展新能源新材料業務；認購R智控股有限公司4.23%股權，可提升公司精準廣告和大數據挖掘的水平；投資設立國安睿博投資并購基金等。我們認為，公司未來將打造以廣電運營為核心，多領域多業務協同融合發展的業務格局，適應社會產業需求，維持公司的競爭力。2015年底，公司投資的有線電視合營公司共計實現營業收入64.45億元，實現凈利潤11.59億元，公司權益利潤2.83億元。公司的動力電池產品已廣泛應用于國內新能源商用車領域，搭載MGL動力電池產品的運營車輛已超過11000輛，總運營里程已超過6億公里。2016年及未來幾年，公司大概率將并購更多的廣電資源，發展新興產業，外延預期強烈，見表1。
四、技術分析
（一）K線分析
1.價格分析
近5日（2016年5月16日至5月20日）最高價為18.18元，最低價為16.11元，跌幅達3.91%，其他變化詳見表2。
自2016年4月26日起，該股出現3天連漲現象，漲幅達10.46%。后續變化詳見表3。
2.籌碼分析
近5日（2016年5月16日至5月20日）該股主力平均成本為8.38元，散戶平均成本為8.34元。更多分析詳見表4。
（二）技術指標分析
表5，17個指標中，有兩個指標為多頭指標，3個指標為空頭指標，16個指標為不確定。
六、結論及建議
從整體經濟形勢看，經濟下行周期或將持續。受季節性因素和信貸大幅擴張影響，3月經濟數據出現暫時性反彈，但2016年4月經濟增長重回下行通道。經濟仍面臨下行壓力，政策不確定性上升。中信國安股票在近一個月內，總體的上證指數和深證指數都呈下降的趨勢，并且整個市場處于“熊市”。所以無論是從中長期考慮，還是從短期考慮，建議中信國安A股投資者，短期內要注意關注國家調控對廣電行業的政策對股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關注股票的市盈率和振幅程度。
對發行主體的建議：1.多業務共同發力，大力發展有線電視網絡業務。2.跨區域運營廣電網絡平臺，打造智慧社區平臺，力圖剛性流量變現。3.著力打造公司新生態：DVB+OTT的平臺體系。對投資者來說，建議中信國安A股投資者，短期內要注意關注國家調控對廣電行業的政策對股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關注股票的市盈率和振幅程度。
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作者簡介：
關鍵詞：股票市場 選股思路 強勢股
一、選股的重要性
隨著20世紀90年代中國證券交易市場的發展，我國的股票市場經歷了20余年的歷程，幾經起落。參與證券投資的人數也不斷增加，證券投資也早已深入人心，同時證券投資市場的規模和影響也越來越大。對我們證券市場上市公司的市場表現進行科學分析，是一項艱巨而繁雜的基礎性工作，尤其是對每一輪行情中上漲的熱門板塊、熱門行業進行分類與篩選，對熱門行業和熱門板塊中的龍頭股和領頭羊的精選，對于優秀的上市公司進行調研、分析、把握和預測，就顯得尤為重要。所謂選擇決定命運，如果沒有一個切實可行的清晰選股思路，在如此眾多的上市公司進行篩選自己的投資目標，就顯得非常盲目，從而輸在起跑線上。
二、選股的“五大基本原則”
選股的方式很多，有基本面選股，也有技術面選股，有長線投資選股，也有中短線投資選股。筆者在此認為，不管從哪些方面選股，也不管是從長線、中線還是短線投資選股，都要把握“五大基本原則”，并能在投資實踐中有效運用，方能避免在后期投資過程中的后遺癥。
第一大原則是要選擇小盤股。對于中小投資者來說，不適合選擇一些大盤藍籌的慢牛品種，之所以選擇小盤股，是因為小盤股通常易于被主力控盤，也經常被主力看中，一旦大量資金參與運作，小盤股就通常表現為上漲容易拉升，下跌易于護盤的走勢。
第二大原則是要選擇具有成長性的股票。公司的成長性是指：公司所具有的不斷挖掘未利用資源而持續實現潛在價值的能力，是人們依據公司現有的發展狀況和其他內、外客觀因素所作出的對公司未來發展潛力的判斷，公司的成長性集中體現在公司的發展空間和發展速度上。
第三大原則是要選擇有炒作題材的股票。市場炒作需要概念，有部分概念是主力挖空心思炮制出來的，還有一些概念并無實質提升公司的價格。不同的概念有不同的時間周期，概念主要分為以下四種類別：a由問題引發的概念：如借殼上市、資產重組等；b由重大事件引發的概念：如日本地震概念、神九概念（軍工航天股）等；c由重大政策引發的概念：如新興產業規劃、新能源概念等；d由突發消息引發的概念，表現為個股的單一利好政策。
對概念股的投資，一般包括兩個階段。第一階段是概念預熱時期，一般在行情引發的前期，所有相關的個股將出現板塊聯動，出現個股聯動普漲的局面，由于概念的朦朧性，此時市場投機氛圍濃厚，但是隨著時間的推移，沒有實質性內涵的概念，股價會逐漸回落；第二階段是概念深化階段，在市場淘汰了一批跟風上漲的股票之后，那些真正的概念股則會脫穎而出，此時市場會更加關注能夠引發“質變”的概念。投資人應根據時間與內容判斷概念的真實性和行情的大小。如果判斷準確，及時介入這樣的股票，那么往往在短時間內就可以取得豐厚的回報。
第四大原則是要選擇熱門（熱點）股票。熱門股是指：在股票市場上交易量大，交易周轉率高，股票流通性強，股票價格變動幅度大的股票。
熱點的性質往往可決定一輪行情的性質，熱點的聚散效應能影響未來市場趨勢或行情的發展。熱點可以分為以下四種類型：a主流熱點：是指能夠貫穿行情始終的市場熱點，此時投資者適合采用“捂股為主”的策略，與整體行情共進退；b階段性熱點：此類熱點往往隨著一輪行情的興起而興起，隨行情的衰落而衰落；c短期熱點：這類熱點股票往往曇花一現，此時投資者要堅持“快進快出”的原則；d盤中熱點：即T+0熱點。
熱門股往往會在某段時期引起市場大眾的高度關注，若公司在公告方面有關于投資、增持股份、業績預告、權益分派等任何性質的風吹草動，往往很容易引起人們的青睞，進而股價上漲迅速。
第五大原則是要選擇“易漲抗跌”的股票。易漲抗跌是指股票在大盤向好時或行情波動劇烈時非常容易上漲，而在大盤回調時，表現為橫盤或者小于大盤的跌幅，甚至是在大盤下挫時，也能夠承壓上漲。在K線形態上，就表現為“大漲小回、易漲抗跌”。
以上選股的五條思路是筆者數年來總結提煉的選股“五大基本原則”，在具體選股操作中，屢試不爽。在每年的滬深個股漲幅榜前列，都可以找出數量眾多的（資產重組、借殼上市的情形剔除）符合此“五大基本原則”股性特征的股票。
三、結束語
投資者在股票市場選股思路上，根據筆者提出的選股“五大基本原則”，在具體選股操作實踐中，遵照“五大基本原則”的方向進行篩選，落實到具體品種時，要看行情發展的熱度和深度。若在行情特別火爆時，可以適當放寬一個到兩個條件，但是總的選股思路不可變。同時，投資者也要練好內功，在現實中磨練自己，增強自身敏銳的洞察力，練就果斷的操作性格，不斷豐富自身的經驗。以此思想進行操作，方能讓自己不被殘酷的市場所淘汰。
參考文獻：
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一、教學內容
1、投資理念選股以價值投資為主、技術分析為輔，主抓熱點板塊龍頭股，做中長線；持股以趨勢投資為主，強調占住自己的位置；賣股以技術為主，遵守自己的規則；始終堅持獨立操作，保本第一。
2、提高水平的途徑基于筆者自身實踐經驗，教導學生學習、思考、練習和反思，以及再學習、思考、練習和反思，如此不斷循環往復，逐漸提高水平。第一步，學K線技術，重點學習反轉形態、星線、持續形態和十字線，推薦學生看《日本蠟燭圖技術》（[美]史蒂夫•尼森著，丁圣元譯）。第二步，學習炒股的理念、思想和基本方法，推薦學生看《炒股的智慧》（陳江挺著）。第三步，學習均線技術和最常用的技術指標，學會結合量、價、均線和MACD指標看盤，推薦學生看《超級短線》（李雨青，葛鵬著）。第四步，學習他人間接經驗，知曉股票期貨投資的艱難和風險，體會他人成長的艱辛，初步接觸杰西•利弗莫爾的投機思想，推薦學生看《十年一夢——一個操盤手的自白》（青澤著）。第五步，學習看股票的整體架構，了解莊家的心理，熟悉股價運行的六種形態，把握個股與大盤關系的四個層次，推薦學生看《大炒家》（吳迪著）、《大師秘笈》（吳迪著）。第六步，學習價值投資的思想、方法，了解業余投資者的優劣勢及投資股票的技巧，推薦學生先依次看《彼得•林奇的成功投資》（[美]彼得•林奇、約翰•羅瑟查爾德著，劉建位、徐曉杰譯）、《聰明的投資者（第4版）》（[美]本杰明•格雷厄姆著，王中華、黃一義譯）、《怎樣選擇成長股》（[美]菲利普•A•費舍著，馮治平譯）。第七步，學習投機的思想、智慧、方法、理念和交易規則，推薦學生依次看《股票大作手回憶錄（修訂版）》（[美]埃德溫•勒菲弗著，丁圣元譯）、《華爾街幽靈（典藏版）》（[美]阿瑟•L•辛普森，張志浩、關磊譯）
3、基本面分析基本面分析是以證券的內在價值為依據，著重于對影響證券價格及其走勢的各項因素的分析，如宏觀經濟、行業背景、企業經營能力、財務狀況等對公司進行研究與分析，以此決定投資購買何種證券及何時購買。宏觀經濟狀況分析主要是GDP、就業率、經濟周期波動、通貨膨脹、經濟增長等，課堂只是略微提及。行業背景也是略微提及公司所在行業是屬于分散行業、新興行業、成熟行業還是衰退行業。企業經營能力、財務狀況和股東狀況等分析則講得比較具體，主要分析的內容包括：公司的主營業務構成和主營業務的利潤率情況；公司盈利能力變化，及由公司利潤構成、凈利潤率及經營現金流的情況來體現出來的公司盈利質量；公司的收入規模、利潤規模；營業費用、管理費用和財務費用變化情況；公司資產尤其是流動資產的狀況；公司的營業性周期和帳務性周期；公司的補貼和投資收益情況；公司的負債程度和企業的預收帳款變化情況；公司的投資收益及投資結構，主要是利潤構成中投資收益所占比例，長期投資、短期投資的構成比例；看控盤情況，主要是股東人數、人均持股數量以及基金持股和十大股東的情況。
4、技術分析簡要介紹道氏理論和波浪理論，重點講解K線技術、均線技術、價量關系和MACD指標以及如何綜合運用，詳細介紹莊家的操盤手法及散戶的心理特征。道氏理論中簡要介紹三大假設、三大公理和五個定理，重點講道氏的三種走勢即股票指數的短期趨勢、中期趨勢和長期趨勢。波浪理論中簡要介紹八浪循環，重點講5個小浪的推動浪和3個小浪的調整浪，以及波浪的三個原則。K線技術主要介紹反轉形態、星線、持續形態和十字線，結合實例進行分析，并強調要充分重視周K線，指出大周期決定小周期，而且學習初期完全以K線進行分析。均線技術主要包括不同周期均線的參數設置，均線多頭與空頭排列，均線的支撐力和壓制力，特別結合實例金山谷、銀山谷和死亡谷，并強調重視周K的均線。價量關系主要講解結合實例講解量在價先的道理，量與價的配合及背離，高價區與低價區的天量和地量的含義，并強調要充分重視跟蹤量的變化。MACD指標的應用主要講解買入和賣出及背離信號，并強調周K線MACD指標對中長線轉折的判斷的準確性較高，可以作為中長線投資者的首選參考指標。綜合運用則是根K線、均線、價格位置、量的變化和MACD指標進行綜合研判。莊家的操盤手法是指莊家如何吸籌、震倉、拉升、出貨以及會在盤面留下什么痕跡。散戶的心理特征主要介紹散戶的一些致命心理弱點。
5、選股技巧技巧主要分為三種：第一種是根據彼得•林奇講的六類公司里面去選合適的股票，第二種是和大盤比較尋找機會選股，第三種是抓熱點板塊龍頭股。彼得•林奇所分的六種類型的公司是指緩慢增長型、穩定增長型、快速增長型、周期型、困境反轉型以及隱蔽資產型。彼得•林奇認為，應果斷放棄緩慢增長型公司，保底持有穩定增長型公司，明智選擇快速增長型，擇時投資周期型公司，認真區分困境反轉型公司，善于發現隱蔽資產型，這些是業余投資這也可以做到的。和大盤比較尋找機會是指，以大盤走勢為基準，將個股行情相對大盤走勢分為“個股與大盤同態勢”、“個股補漲、輪漲”、“個股逆勢上漲”、“個股抗跌率先起動”四個層次，強調要針對個股所處的層次進行操作，從而在牛、熊市中皆能獲利。抓熱點板塊龍頭股包括判斷熱點板塊和識別龍頭股的特征。可從四個方面來判斷熱點板塊：第一，熱點板塊中個股非常活躍，有時集體漲停；第二，成交量非常大，為熱點板塊的持續注入了能量；第三，完全是市場的領導者；第四，技術形態上要求進入了上攻狀態。龍頭股的三方面特征：第一，在板塊中具有領導作用，一呼百應；第二，熱點形成時換手率非常高，代表主力關注的程度高；第三，漲幅大、跌幅小，表明受到資金追捧。
二、教學實踐中的心得體會
首先，要培養學生正確的投資理念。股市有風險，投資需謹慎。股市中只有極少數人能賺錢是不爭的事實，學生將來如果不能具有很高的炒股水平，是很難真正賺到錢的。教師切不可為了使課程更受歡迎而激發學生對股市產生幻想，要反復強調炒股賺錢的艱難與風險。要想將來在股市持續賺錢，必須成為炒股專家。這就需要精通價值投資和技術分析技術，學會克服人性中的缺點，制定合理的交易規則并堅持遵守自己，而且始終堅持獨立操作，并把本金安全放在第一位。其次，要激發學生的興趣。無論是基本面分析、技術分析還是選股技巧，相對來講還是比較枯燥的，所以要想辦法激發學生的興趣。生動有趣的故事和結合學生感興趣的事物舉例，一般都能激發學生熱情的回應。比如課上講過的買賣猴子的故事，學生就覺得非常有意思，通過這個故事能夠更好地容易理解莊家如何操縱股票，并且課程結束后還能長期記住。學生覺得似懂非懂的問題，可以結合學生身邊的事例來講解，比如支撐位和阻力位的問題可以結合衣服買賣來講解。第三，要注重引導學生學習，并突出重點。課時只有32學時，而學生的股票投資知識普遍較貧乏，想教給學生很多東西是不合實際的。引導學生學習，主要是讓學生懂得通過怎樣長期的學習和練習是可以成長起來的。突出重點，主要是結合教師炒股經驗，教給學生一些實戰的技巧。書本上可以看到的知識性東西，盡量要求學生自己去看，關鍵是教學生怎么去觀察和思考，并教學生如何運用于實踐。尤其是強調實戰中是千變萬化的，照搬書本將必敗無疑。第四，要提高教師理論和實踐水平，才能講出股票投資的精髓。教師如果書看的少，只是有一些實戰經驗，那么講出來的內容將缺乏高度和深度，而且不夠系統。教師如果缺乏實戰經驗，那么就算講的天花亂墜，實質上也只是把書上的東西換個形式搬過來而已。沒有豐富實戰經驗的人，沒法真正懂得炒股多么艱辛以及股市所存在的巨大風險，也不能體會到把理論知識直接運用到股市會常常碰得鼻青臉腫的不幸遭遇。教師具備豐富的理論知識和實踐經驗，結合實盤時才能恰到好處地將正確知識和觀點傳授給學生。
作者：李文芳 方伶俐 單位：湖北工業大學經濟與管理學院 湖北大學政法與公共管理學院
每年基金年報披露完畢之際，也是《投資者報》富有特色的基金賺錢能力排行榜揭曉之時。要問2015年最奪眼球的基金公司是誰？匯添富基金當之無愧。盤點2015年的基金投資業績，匯添富可能是創下“No.1”最多的基金公司：
例如，他們2015年主動權益類基金的整體利潤在所有基金公司排名第1；
例如，他們2015年主動權益類基金的平均收益率在前十五大基金公司排名第1；
例如，他們2015年有7只基金凈利潤超過25億元、11只基金利潤超過10億元，數量之多均在同行中排名第1！
一位接近匯添富的業內人士向《投資者報》表示，“在國內的基金公司中，匯添富基金一直是一家以‘工匠’精神將選股做到‘長期、專注、極致化’的投資機構，強大的選股能力一直是匯添富基金的金字招牌，也是他們實現持續穩定的優秀業績的根源。長期跟蹤匯添富基金的業績可以發現，他們不僅在上一輪牛市中業績領先，在過去多年的各種牛熊市和震蕩市中，始終都保持著一流的業績水準。”
整體業績獨占鰲頭 績優基金百花齊放
《投資者報》數據研究部統計了運作一年（2015年前成立）以上的主動型股基（包括普通股票型和混合型中的偏股、靈活配置、平衡型，共四類，以下簡稱“偏股型基金”）2015年的凈利潤，并制作了四張“2015年基金賺錢能力榜”榜單。匯添富在其中三個榜單上都獨占鰲頭，其突出的業績可見一斑。
具體來看，在“公司賺錢榜”上，匯添富旗下納入統計的15只偏股型基金，2015年共為持有人賺取了342.91億元，在所有基金公司中排名第1！值得關注的是，在這15只偏股型基金中，有11只2015年的凈利潤超過10億元，更有7只基金年度凈利潤超過25億元，“旗艦型基金”陣容行業第1！
從單只基金的賺錢能力排行榜來看，匯添富有兩只基金躋身混合型基金賺錢能力排行榜前十，入圍數量是所有基金公司中最多的，其中匯添富均衡增長2015年度利潤為74.17億元，排名第3；匯添富成長焦點為42.27億元，排名第9。
在股票型基金方面，匯添富也有3只基金攜手進入凈利潤排行榜前十，入圍數量同樣是所有基金公司中最多的。其中匯添富移動互聯2015年凈利潤36.28億元，匯添富環保行業股票凈利潤17.99億元，匯添富外延增長凈利潤11.89億元，分別排名第2、7、9名。
除了上述基金之外，匯添富價值精選2015年的凈利潤為32.21億元、匯添富美麗30為28.57億元，匯添富民營活力為27.18億元，匯添富醫藥保健為25.51億元，匯添富優勢精選為18.37億元，匯添富消費行業為17.69億元，都是國內偏股型基金中的賺錢好手。可以說，匯添富2015年的投資成績單堪稱“整體業績獨占鰲頭，績優基金百花齊放”。
長中短期基金皆稱雄 業內好評如潮
342.91億元真金白銀的利潤背后，是匯添富2015年突出的業績表現。盡管2015年A股走勢驚心動魄，但是公募基金依然取得了近幾年最好的業績表現，其中，匯添富是2015年業績最好、含金量最高的基金公司之一。
銀河證券基金研究中心數據顯示，2015年匯添富平均股票投資主動管理收益率為71.97%，在排名前十的五大基金公司中位列第1；在所有基金公司中排名前三，而同期滬深300漲幅僅為5.58%。從個基來看，匯添富民營活力今年以來漲幅達108.83%，在359只同類基金中排名第4，匯添富藍籌穩健和匯添富優勢精選的業績也都位居同類產品前十。
不僅在2015年業績表現突出，匯添富基金中長期業績也非常優秀。銀河證券基金研究中心數據顯示，截至2015年年末，在過去3年、5年間，匯添富平均股票投資主動管理收益率也都在前十五大基金公司排名第1。尤其值得一提的是，截至2015年年末，匯添富民營活力、匯添富價值精選過去五年的業績雙雙躋身同類產品前十，匯添富民營活力更是高居第1！憑借優異的長期業績，這兩只基金在2015中國基金業金牛獎評比中，同時榮獲了分量極重的五年期混合型持續優勝“金牛基金”獎。
資產管理行業能賺錢是硬道理，出色的業績表現也讓投資者對匯添富好評如潮。天相數據顯示，截至今年一季度末，匯添富基金的公募資產管理規模較2015年末進一步增長，逆勢上漲至2830億元，排名行業第7，上海地區第1。
