時(shí)間：2023-06-29 17:10:44
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇融資與經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
一、企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)的概念及特征
企業(yè)的金融資本主要以有價(jià)證券為表現(xiàn)方式，如股票、債券等，也可以是指企業(yè)所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業(yè)資本相對(duì)應(yīng)的資本形態(tài)。
企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)就是指企業(yè)以金融資本為對(duì)象而進(jìn)行的一系列資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實(shí)物運(yùn)作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，自身并沒有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而只是通過買賣有價(jià)證券或者期貨合約等來進(jìn)行資本的運(yùn)作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收益主要來自于有價(jià)證券的價(jià)格波動(dòng)以及其本身的固定報(bào)酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)的主要目的是以金融資本的買賣活動(dòng)為手段和途徑，通過一定的運(yùn)作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達(dá)到資本增值。
企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)與實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)相比較具有如下特征：
1.經(jīng)營(yíng)所需的資本額較少
實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，尤其是項(xiàng)目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財(cái)力和物力，需要投入巨額的資金。而對(duì)于企業(yè)的金融資本經(jīng)營(yíng)，只需企業(yè)購(gòu)買一定數(shù)量的有價(jià)證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。所需資金量相對(duì)實(shí)業(yè)資本來說較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營(yíng)是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行的資本運(yùn)作方式。
2.資本的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)
金融資本投資經(jīng)營(yíng)的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價(jià)證券上，而這些證券又都是可以隨時(shí)變現(xiàn)、隨時(shí)充當(dāng)支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)，也就使企業(yè)在從事金融資本運(yùn)作時(shí)有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺到形勢(shì)有變或者有了新的經(jīng)營(yíng)意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來，以及時(shí)滿足企業(yè)的需要。
3.心理因素的影響巨大
社會(huì)心理因素對(duì)各種資本經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營(yíng)行為和經(jīng)營(yíng)效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點(diǎn)。但在金融資本經(jīng)營(yíng)中，心理因素卻是每時(shí)每刻都在起作用。比如，當(dāng)證券投資者預(yù)感到一種證券價(jià)格將要發(fā)生變動(dòng)時(shí)，他就會(huì)依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動(dòng)。當(dāng)這種意識(shí)為多數(shù)人所共有時(shí)，則會(huì)形成集體的“搶先”意識(shí)。這種共有的意識(shí)構(gòu)成了證券市場(chǎng)每時(shí)每刻的心理潮流，并常常會(huì)由此引發(fā)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，而這種現(xiàn)象又反過來進(jìn)一步加劇了投資者的心理動(dòng)蕩。
4.經(jīng)營(yíng)收益的不穩(wěn)定性
金融資本經(jīng)營(yíng)是一項(xiàng)既涉及企業(yè)自身?xiàng)l件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動(dòng)。企業(yè)的自身?xiàng)l件有：企業(yè)的資金實(shí)力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營(yíng)容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營(yíng)的收益主要是通過有價(jià)證券價(jià)格的變動(dòng)來獲取的，由于證券交易市場(chǎng)上價(jià)格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動(dòng)也是必然的。
二、金融資本經(jīng)營(yíng)的技術(shù)操作原則
1.經(jīng)營(yíng)目標(biāo)明確，制定投資計(jì)劃
要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營(yíng)取得成效，應(yīng)首先確定一個(gè)明確的目標(biāo)，在確定目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計(jì)劃，以避免投資經(jīng)營(yíng)的盲目性，保證預(yù)期投資效果的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營(yíng)為主，還是以債券投資經(jīng)營(yíng)為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機(jī)會(huì)。
2.組合投資經(jīng)營(yíng)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)
在金融資本經(jīng)營(yíng)過程中，收益和風(fēng)險(xiǎn)是緊密相連的。在風(fēng)險(xiǎn)已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報(bào)酬最高，或在報(bào)酬已定的情況下，盡可能使風(fēng)險(xiǎn)最小，這是金融資本經(jīng)營(yíng)的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)程中，要實(shí)行組合投資經(jīng)營(yíng)，即將各種不同類型的金融資本運(yùn)作方式合理搭配起來，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購(gòu)買安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購(gòu)買具有成長(zhǎng)性的普通股；另一部分應(yīng)作為準(zhǔn)備金，以待更好的投資機(jī)會(huì)或用來彌補(bǔ)意外損失。
3.堅(jiān)持以人為本的經(jīng)營(yíng)原則
企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是靠人來進(jìn)行的，人的潛能最大，同時(shí)也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運(yùn)作是一項(xiàng)需要高度智慧性勞動(dòng)的復(fù)雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實(shí)的相關(guān)理論知識(shí)以及一定的經(jīng)營(yíng)能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營(yíng)的有利時(shí)機(jī)，做出成熟的決策。
4.機(jī)會(huì)成本最小原則
在金融資本經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)上，資本的經(jīng)營(yíng)方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進(jìn)入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運(yùn)營(yíng)的機(jī)會(huì)成本最小。要做到這一點(diǎn)，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對(duì)各種類型的經(jīng)營(yíng)方式做認(rèn)真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動(dòng)作對(duì)象和方式。
三、如何選擇金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象
企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營(yíng)方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：
1.風(fēng)險(xiǎn)因素
在金融資本經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)上，不同的投資者由于其財(cái)力、物力和人力的不同，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營(yíng)中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風(fēng)險(xiǎn)適度的投資經(jīng)營(yíng)對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)與收益一般成正比例關(guān)系，即高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益。但也不排除會(huì)有低風(fēng)險(xiǎn)高收益和高風(fēng)險(xiǎn)低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營(yíng)對(duì)象時(shí)，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營(yíng)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下有相應(yīng)的收益相匹配。
2.變現(xiàn)因素
由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動(dòng)性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒有二級(jí)市場(chǎng)的情況下，證券的流動(dòng)性取決于證券的償還期限，期限越短，流動(dòng)性越強(qiáng)；如果存在二級(jí)市場(chǎng)，證券的流動(dòng)性則主要取決于二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度和某種證券的熱度。
3.收益因素
追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對(duì)象時(shí)，必須要充分考慮價(jià)格、手續(xù)費(fèi)、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對(duì)象。
4.便利因素
摘要：現(xiàn)今，全球金融市場(chǎng)表現(xiàn)為銀行業(yè)合并的趨勢(shì)，銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為各國(guó)討論的焦點(diǎn)。在研究了各國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析了幾種銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)所引發(fā)的利益矛盾沖突，以及這些利益矛盾對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，結(jié)果表明，隨著各國(guó)銀行和企業(yè)關(guān)系密切程度以及市場(chǎng)完善程度的不同，銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)引發(fā)的利益矛盾對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的影響不同甚至有可能相反。針對(duì)這些利益矛盾，還給出了一些對(duì)策和建議，研究的結(jié)果對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展很有借鑒意義。
關(guān)鍵詞：銀行；混業(yè)經(jīng)營(yíng)；信息范圍經(jīng)濟(jì)；利益；矛盾
0前言
伴隨著金融自由化和金融創(chuàng)新，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)日趨全能化，國(guó)際金融領(lǐng)域混業(yè)經(jīng)營(yíng)已漸成趨勢(shì)。銀行的合并熱潮引起了整個(gè)金融服務(wù)業(yè)的重視，焦點(diǎn)事件就是1998年花旗銀行和旅行者集團(tuán)的合并成為全球資產(chǎn)最大的金融集團(tuán)，使得其在消費(fèi)者銀行，企業(yè)銀行，股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)市場(chǎng)擁有了獨(dú)一無二的地位。1999年美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化》法案的頒布，標(biāo)志著混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代的來臨。
究其原因，可以從需求方和供給方兩個(gè)角度進(jìn)行分析，可能是需求因素，也可能是供給因素影響促使全球銀行業(yè)趨向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。從需求方面來看，顧客可能從全能型銀行提供的一站式的金融服務(wù)中獲得很大的便利與滿足，但實(shí)際情況表明大多消費(fèi)者不愿購(gòu)買一站式金融服務(wù)，許多消費(fèi)者傾向于向不同的金融機(jī)構(gòu)分別購(gòu)買銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。所以混業(yè)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力來自于供給方，全能型銀行可以從混業(yè)經(jīng)營(yíng)中獲得的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)分散的好處。
近兩年來，花旗銀行又選擇了新的路徑，開始通過資產(chǎn)置換或逆向并購(gòu)的方式收縮非核心業(yè)務(wù)，從混業(yè)經(jīng)營(yíng)返回到其原來主業(yè)，花旗的回歸顯示銀行控股集團(tuán)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式自身存在某些缺陷。實(shí)際上，銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)可能引發(fā)一些利益矛盾沖突，這些利益矛盾會(huì)對(duì)銀行自身經(jīng)營(yíng)以及整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。
本文在研究了各國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析了幾種銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)所引發(fā)的利益矛盾沖突，以及這些利益矛盾對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，結(jié)果表明，隨著各國(guó)銀行和企業(yè)關(guān)系密切程度以及市場(chǎng)完善程度的不同，銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)引發(fā)的利益矛盾對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的影響不同甚至有可能相反。
1銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的利益矛盾研究
在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式下，一家銀行可能是客戶公司的貸款銀行，同時(shí)又是客戶公司證券的發(fā)行承銷銀行，甚至還充當(dāng)投資者資金管理人的角色。這樣，銀行、客戶公司和投資者三個(gè)主體之間由于相互聯(lián)系緊密程度的不同會(huì)引發(fā)利益沖突。
下面將分別從對(duì)以色列、日本和美國(guó)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的研究中，揭示這些矛盾的存在。
1.1以色列銀行業(yè)情況分析
以色列銀行是貨真價(jià)實(shí)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)銀行，銀行參與幾乎所有資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作，包括一般銀行業(yè)務(wù)﹑公司證券承銷發(fā)行﹑投資資金管理甚至擁有公司的股票參與企業(yè)管理。而在90年代初，以色列很多公司的股票在股票市場(chǎng)第一次公開發(fā)行，銀行既作為承銷發(fā)行銀行深入?yún)⑴c了這些公開發(fā)行過程，又通過銀行管理的投資資金購(gòu)買了公司發(fā)行的大量股票。這就為研究提供了非常好的樣本。
Ber，Yafeh和Yosha（2000）對(duì)以色列1991—1994年第一次公開發(fā)行股票的公司進(jìn)行了實(shí)證研究。發(fā)現(xiàn)當(dāng)貸款和證券承銷發(fā)行都由同一家銀行負(fù)責(zé)運(yùn)作的公司，其證券公開發(fā)行的銷售成績(jī)往往好于平均水平，但這家公司第一次公開發(fā)行股票后的第一年的股票回報(bào)率普遍低于平均水平；當(dāng)貸款、證券承銷發(fā)行都由同一家銀行負(fù)責(zé)運(yùn)作的公司，且銀行還將自身管理的投資資金注入該公司時(shí)，這家公司股票上市第一年的股票回報(bào)率甚至更低。這表明上述公司的股票在公開發(fā)行時(shí)股價(jià)被高估，銀行將過多的資金資源投入到客戶公司的證券發(fā)行與銷售，這一行為浪費(fèi)了投資者的資金。
所以，在以色列這個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)條件下，說明銀行對(duì)公司客戶比對(duì)資金投資者客戶更為忠誠(chéng)。由于銀行業(yè)務(wù)的全能化，證券發(fā)行承銷銀行會(huì)對(duì)客戶公司更為了解，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行內(nèi)部存在利益沖突，使得證券發(fā)行承銷銀行有可能利用信息上的優(yōu)勢(shì)，銀行趨向于向不知情的投資者推銷其自身負(fù)責(zé)承銷的證券，將低效益的公司的證券轉(zhuǎn)嫁給不知情的投資者，損害資金投資者的利益，對(duì)市場(chǎng)資源的分配造成不良的影響。
1.2日本和美國(guó)銀行業(yè)情況分析
日本企業(yè)的融資主要以銀行融資為主，美國(guó)企業(yè)融資是以資本市場(chǎng)融資為主。在日本，公司和銀行之間的關(guān)系十分密切，一家典型的日本公司往往與幾家銀行有緊密聯(lián)系，而其中最大的貸款銀行往往對(duì)公司的發(fā)展?fàn)顩r和前景十分了解，在日本，銀行更有可能對(duì)企業(yè)施加影響。相對(duì)來說，美國(guó)公司由于主要不通過銀行來融資，公司和銀行之間的關(guān)系就不那么密切，銀行對(duì)企業(yè)施加影響的可能性較小。
美國(guó)90年代放松了銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，允許美國(guó)銀行承銷發(fā)行公司證券，這一改革使得日本在美國(guó)的銀行業(yè)務(wù)下滑，為了增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，日本在1993年的《金融系統(tǒng)改革》法案中允許日本商業(yè)銀行提供投資銀行服務(wù)。銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)引起了對(duì)其利弊的討論，還有其對(duì)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性和安全性的影響，焦點(diǎn)在于商業(yè)銀行在承銷其有借貸關(guān)系的公司的證券時(shí)的角色。
美國(guó)的研究表明，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行承銷客戶公司的證券時(shí)，由于信息共享產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，這將使得銀行所服務(wù)的客戶公司獲益。因?yàn)槿苄豌y行作為商業(yè)銀行向客戶公司提供貸款并且持續(xù)向公司提供不同的金融服務(wù)，它們相對(duì)專門的投資銀行來說在企業(yè)信息收集方面的更有優(yōu)勢(shì)，這一信息收集優(yōu)勢(shì)可以幫助客戶公司在資本籌集過程中減少由于信息不對(duì)稱生成的額外成本，通過引導(dǎo)公司的決策，混業(yè)銀行可以降低客戶公司金融壓力的成本。總的說來，和普通交易所相比，混業(yè)銀行承銷證券對(duì)客戶公司更有利。
但在日本的市場(chǎng)條件下，得出了和美國(guó)相反的研究結(jié)果。Kang和Liu（2007）對(duì)日本1995—1997年股票市場(chǎng)的實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn)，日本市場(chǎng)中銀行和企業(yè)間過于密切的借貸關(guān)系，會(huì)使得銀行可以給企業(yè)施加影響。當(dāng)銀行進(jìn)入公司證券的承銷業(yè)務(wù)并急于拓展市場(chǎng)時(shí)，需要與投資者顧客建立穩(wěn)固的關(guān)系，因此，銀行會(huì)通過自身在貸款方面的地位給企業(yè)施壓，降低這些企業(yè)的證券價(jià)格。雖然這一較低的價(jià)格可以使得投資者獲得收益較高的投資機(jī)會(huì)，但是卻增加了證券發(fā)行企業(yè)的金融成本，損害發(fā)行證券者的利益。
日本金融市場(chǎng)中的這種現(xiàn)象的背后推動(dòng)力是銀行和其顧客之間緊密地借貸關(guān)系，而資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)不能消除這一沖突；在美國(guó)卻剛好相反，資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)使得銀行不能過多干預(yù)企業(yè)，使得企業(yè)證券得以以更為公平的價(jià)格銷售。
2結(jié)論與對(duì)策
上述研究表明，銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中，各主體之間存在利益矛盾的沖突，在不同的市場(chǎng)條件下，沖突焦點(diǎn)不同，從而對(duì)金融市場(chǎng)造成的影響各異。以色列的市場(chǎng)條件下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行對(duì)發(fā)行證券的公司客戶更為忠誠(chéng)，傾向于高估公司客戶的證券價(jià)格，向不知情的投資者推銷自己承銷的證券；在日本的市場(chǎng)條件下，銀行為了拓展市場(chǎng)，傾向于向發(fā)行證券的公司客戶施壓，降低證券價(jià)格賣給投資者，以建立與投資者客戶間的密切關(guān)系；在美國(guó)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)融資條件下，矛盾得以緩解，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行可以憑借在信息方面的優(yōu)勢(shì)，降低客戶公司上市成本，提高效率。各方利益沖突的矛盾存在，會(huì)減弱混業(yè)經(jīng)營(yíng)本來可以帶來的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)，如果市場(chǎng)不能消除這一沖突，將會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)效率造成不良的影響。
要使得混業(yè)經(jīng)營(yíng)在金融市場(chǎng)最大化其帶來的各種優(yōu)勢(shì)，從宏觀角度來看，應(yīng)該健全完善資本市場(chǎng)的運(yùn)作，在政策和法規(guī)上加以正確的引導(dǎo)。
從微觀角度看，近期花旗銀行的發(fā)展為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行提供了較好的發(fā)展模式，混業(yè)模式從集團(tuán)內(nèi)部的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)變成與其他金融集團(tuán)不同金融業(yè)務(wù)的合作，不再?gòu)?qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)協(xié)同，而是發(fā)揮金融協(xié)同效應(yīng)。花旗集團(tuán)在流動(dòng)性管理上是高度分權(quán)的、在風(fēng)險(xiǎn)管理上是分層的，但在資本充足的監(jiān)管卻是高度集權(quán)的，這樣在集團(tuán)整體層面單一業(yè)務(wù)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可以被相互平滑，集團(tuán)總體業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，評(píng)級(jí)較高，從而保持了總體融資渠道的暢通，這樣當(dāng)任一種單一業(yè)務(wù)陷入周期性低谷時(shí)，集團(tuán)總體有充足的金融資源可以支持其渡過危機(jī)并整合行業(yè)。
我國(guó)銀行業(yè)將日益走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)，應(yīng)正確把握混業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，結(jié)合國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，走出一條與自身情況相符的發(fā)展道路。
參考文獻(xiàn)
［1］馬駿.證券業(yè)改革與金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式探討［N］.上海證券報(bào)，2005-3-25.
關(guān)鍵詞：公立醫(yī)院；負(fù)債經(jīng)營(yíng)；成因；風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策
中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2015）005-000-01
隨著我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的不斷深入，醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)在取得較大發(fā)展的同時(shí)，醫(yī)療市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是公立醫(yī)院提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑之一。但負(fù)債經(jīng)營(yíng)在給公立醫(yī)院帶來較大利益的同時(shí)，也給其帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何提高公立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)濟(jì)的科學(xué)性和合理性已成為當(dāng)前亟需解決的重要問題之一。
一、公立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的成因
負(fù)債經(jīng)營(yíng)是當(dāng)前公立醫(yī)院擴(kuò)大自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模與服務(wù)范圍的重要方式之一，它能夠有效地提高公立醫(yī)院的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。究其原因，其主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（一）政府對(duì)公立醫(yī)院貸款和負(fù)債行為的監(jiān)管力度不夠
由于我國(guó)政府沒有制定相關(guān)的、具體的管理細(xì)則對(duì)醫(yī)院貸款與融資的規(guī)模進(jìn)行限制與管理，從而導(dǎo)致其對(duì)公立醫(yī)院貸款和負(fù)債行為的監(jiān)管力度不夠。這使得公立醫(yī)院的籌資形式在短短幾年內(nèi)就發(fā)生了較大的變化，從而使得負(fù)債經(jīng)營(yíng)成為其重要的籌資形式之一。
（二）政府對(duì)公立醫(yī)院資金的投入不足
目前，我國(guó)政府在醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的投入主要傾向于公共與基層衛(wèi)生，而對(duì)公立醫(yī)院的投入就大大降低。又公立醫(yī)院本身所擁有的資金有限，無法滿足當(dāng)前生存與發(fā)展的需要。因此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就成為公立醫(yī)院擺脫財(cái)務(wù)困境、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及擴(kuò)大規(guī)模的重要途徑之一。目前，負(fù)債經(jīng)營(yíng)融資的渠道主要包括分期付款、租賃以及銀行貸款等。
（三）缺乏負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制
目前，我國(guó)公立醫(yī)院缺乏負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，并沒有建立債務(wù)責(zé)任追究制。這就使得醫(yī)院院長(zhǎng)不需對(duì)醫(yī)院的負(fù)債負(fù)責(zé)，從而導(dǎo)致其為了追求政績(jī)以及給自身的提升創(chuàng)造更多的有利條件而盲目擴(kuò)大規(guī)模、購(gòu)買設(shè)備等。加之，公立醫(yī)院自身資金的不足以及政府投入減弱，這必然會(huì)導(dǎo)致其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的出現(xiàn)。
二、公立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)
負(fù)債經(jīng)營(yíng)雖然能夠有效的解決或緩解公立醫(yī)院資金短缺的問題，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；但是過度負(fù)債又給其經(jīng)營(yíng)帶來了較大的風(fēng)險(xiǎn)，從而不利于公立醫(yī)院的健康發(fā)展。其風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（一）提高了公立醫(yī)院經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)危機(jī)
任何事物都具有兩面性，負(fù)債經(jīng)營(yíng)同樣也不例外。一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠促進(jìn)公立醫(yī)院的發(fā)展；另一方面，它又提高了公立醫(yī)院經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)危機(jī)。由于公立醫(yī)院缺乏相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制，導(dǎo)致其負(fù)債建設(shè)發(fā)展模式為資源投入性，從而使得其資本運(yùn)營(yíng)向高成本、高風(fēng)險(xiǎn)、高負(fù)債以及高科技轉(zhuǎn)變。當(dāng)公立醫(yī)院缺乏相應(yīng)的、有效的機(jī)制對(duì)負(fù)債情況進(jìn)行控制時(shí)，就很容易導(dǎo)致負(fù)債失控的出現(xiàn)，從而引發(fā)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)危機(jī)。
（二）降低了公立醫(yī)院再籌資的能力
由于我國(guó)政府放寬了對(duì)醫(yī)院貸款建設(shè)的相關(guān)政策，導(dǎo)致大部分公立醫(yī)院為了解決資金不足的問題而采取分期付款、租賃以及銀行貸款等渠道來進(jìn)行融資。但是，由于我國(guó)政府對(duì)公立醫(yī)院貸款和負(fù)債行為的監(jiān)管力度并不夠，導(dǎo)致其籌資的隨意性大大增大，從而使得其因過度負(fù)債而降低了再籌資的能力，進(jìn)而給經(jīng)營(yíng)帶來了沉重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，最終阻礙了公立醫(yī)院健康、穩(wěn)健、長(zhǎng)久的發(fā)展。
（三）加大了公立醫(yī)院的醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)
在一定程度上，公立醫(yī)院負(fù)債的增加必然會(huì)導(dǎo)致醫(yī)療費(fèi)用的增加，從而給患者及其家屬帶來沉重的醫(yī)療負(fù)擔(dān)，進(jìn)而不利于和諧醫(yī)患關(guān)系的建立，最終加大了醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，過度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致公立醫(yī)院為了降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而大大提高了醫(yī)療服務(wù)的收費(fèi)，從而使得其醫(yī)療費(fèi)用上漲過快。這導(dǎo)致公立醫(yī)院的公益性日益弱化，從而給其公信力和美譽(yù)度帶來了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
三、提高公立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的對(duì)策
目前，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已成為當(dāng)前公立醫(yī)院快速發(fā)展的重要途徑之一。但是，過度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)給公立醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須采取行之有效的策略來不斷提高公立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的科學(xué)性和合理性。其具體對(duì)策如下：
（一）政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)公立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的宏觀管理與監(jiān)管職能
公立醫(yī)院的負(fù)債經(jīng)營(yíng)既直接影響了其自身的發(fā)展，又直接關(guān)系到社會(huì)的穩(wěn)定以及廣大人們?nèi)罕姷那猩砝妗Ｒ虼耍仨毤訌?qiáng)對(duì)公立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的宏觀管理與監(jiān)管職能，以此來提高其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的科學(xué)性和合理性。其具體措施為：限定公立醫(yī)院重大項(xiàng)目貸款的額度以及制定相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)；加強(qiáng)對(duì)公立醫(yī)院貸款和負(fù)債行為的宏觀管理與監(jiān)督；建立相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制與考核體系；建立項(xiàng)目監(jiān)測(cè)評(píng)估機(jī)制和績(jī)效目標(biāo)評(píng)價(jià)體系；對(duì)醫(yī)院院長(zhǎng)的任命和考核機(jī)制進(jìn)行改革；等等。同時(shí)，為了降低公立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，政府還必須強(qiáng)化公立醫(yī)院管理的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、成本意識(shí)以及責(zé)任意識(shí)。
（二）公立醫(yī)院應(yīng)提高資金的利用效率
由于控制負(fù)債規(guī)模是防范負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵；因此，公立醫(yī)院必須不斷提高資金的利用效率，以此來對(duì)負(fù)債規(guī)模進(jìn)行控制。負(fù)債規(guī)模一般由資產(chǎn)負(fù)債率來進(jìn)行表示，這也是評(píng)定公立醫(yī)院經(jīng)營(yíng)安全程度的一個(gè)重要指標(biāo)。一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率若為30%時(shí)，則說明公立醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)為安全；若其超過50%時(shí)，則說明公立醫(yī)院將會(huì)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)方面的問題。故而，公立醫(yī)院應(yīng)實(shí)時(shí)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行監(jiān)控，并不斷提高資金的利用效率，以此來實(shí)現(xiàn)負(fù)債經(jīng)濟(jì)的科學(xué)性和合理性。
除此之外，提高公立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的對(duì)策還包括構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)、建立合理有效的債務(wù)化解機(jī)制以及以健全完善內(nèi)部控制制度的方式來強(qiáng)化公立醫(yī)院資產(chǎn)管理等。
四、結(jié)束語
綜上所述，負(fù)債經(jīng)營(yíng)滿足了當(dāng)前公立醫(yī)院發(fā)展的同時(shí)，也給其經(jīng)營(yíng)帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)和損失。因此，對(duì)公立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的成因、風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策進(jìn)行探討已成為當(dāng)前研究的重要課題之一。由于本文篇幅有限，必然會(huì)存在不足之處。故而，這還需要我們進(jìn)一步對(duì)其進(jìn)行研究和探討。
參考文獻(xiàn)：
[1]崔紅.公立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的成因、風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策探討[J].現(xiàn)代醫(yī)院管理，2012（06）.
關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；資本運(yùn)營(yíng)；國(guó)企改革；資本運(yùn)營(yíng)模式
中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1005-913X（2017）04-0122-03
一、國(guó)有企業(yè)實(shí)行資本經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀
（一）資本市場(chǎng)不完善
與外國(guó)的資本市場(chǎng)相比，我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間過短，各種體系制度還不夠完善，資本運(yùn)作還不成熟。我國(guó)政府對(duì)市場(chǎng)資本經(jīng)營(yíng)的干預(yù)過大，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)缺乏科學(xué)客觀的指導(dǎo)。另外我國(guó)的還沒有足夠大的市場(chǎng)規(guī)模，沒有足夠成熟的運(yùn)行機(jī)制。例如由于政府過度干預(yù)等問題，我國(guó)的證券市場(chǎng)走向被嚴(yán)重干擾，沒有成熟的完整的運(yùn)行制度，不能很好的進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，資源配置上存在一定問題，不能很好的進(jìn)行優(yōu)化資源配置，使市場(chǎng)資源被浪費(fèi)。
（二）管理模式不完善
國(guó)有資產(chǎn)的管理關(guān)系到兩個(gè)方面，一個(gè)是管理者，另_個(gè)是被管理的國(guó)有資產(chǎn)。首先就管理者而言，部分領(lǐng)導(dǎo)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)督意識(shí)不強(qiáng)，沒有建立一套科學(xué)有效的監(jiān)督管理制度來對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管。甚至有些國(guó)有企業(yè)不成立對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)督管理的部門，沒有專門人員對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行管理，不能對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況進(jìn)行及時(shí)評(píng)價(jià)，一旦出現(xiàn)問題也不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)。還有的國(guó)有企業(yè)管理混亂，沒有嚴(yán)格的制度，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)管理混亂，對(duì)資本的流向沒有嚴(yán)格記錄，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)出現(xiàn)流失的現(xiàn)象。有的國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)處置的時(shí)候沒有嚴(yán)格按照國(guó)家規(guī)程辦事，不能合理處置國(guó)有資產(chǎn)。有的在拍賣的時(shí)候相互串通，刻意壓低價(jià)格，通過比實(shí)際價(jià)格低很多的價(jià)格購(gòu)得國(guó)有資源，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)造成重大損失，相當(dāng)于變相的貪污、挪用國(guó)有資產(chǎn)，嚴(yán)重影響了國(guó)有資產(chǎn)的管理。
在資本經(jīng)營(yíng)時(shí)缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心里準(zhǔn)備。在資本運(yùn)營(yíng)時(shí)，收益與風(fēng)險(xiǎn)同在，如果經(jīng)營(yíng)不當(dāng)就有可能給國(guó)有企業(yè)造成損失，甚至?xí)箛?guó)有企業(yè)破產(chǎn)。資本經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，同時(shí)也是可觀測(cè)的。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存在不以人的意志為轉(zhuǎn)移，同時(shí)也是不斷變化的，只要有經(jīng)營(yíng)就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。但是風(fēng)險(xiǎn)也是可預(yù)測(cè)性的，雖然風(fēng)險(xiǎn)是變化不定的，但是經(jīng)營(yíng)者可以根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和具體情況進(jìn)行提前預(yù)測(cè)，制定一定的預(yù)防措施來防范風(fēng)險(xiǎn)。資本經(jīng)營(yíng)并不是萬能的，它的作用也沒有想象中那么大，它只是為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供更加方便的條件，為資產(chǎn)的增值提供更多的途徑，關(guān)鍵還要看國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者怎樣提高管理水平，提高生a效率，做好資本經(jīng)營(yíng)過程中風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的工作，為資本經(jīng)營(yíng)提供有力條件，最大可能的提高資產(chǎn)增值。
（三）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不規(guī)范
我國(guó)的資本經(jīng)營(yíng)的起步較晚，發(fā)展不完善，還沒形成完整的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系，沒有中介的作用不能有效的進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)，中介在資本經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮了非常重要的作用。但是我國(guó)的中介組織也不夠規(guī)范，中介組織不多，從事中介的人員素質(zhì)不高，不能嚴(yán)格規(guī)范自己的行為，導(dǎo)致我國(guó)中介組織比較混亂，從而導(dǎo)致了我國(guó)國(guó)有企業(yè)在資本經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)混亂，出現(xiàn)信息流失風(fēng)險(xiǎn)，造成不必要的損失。
在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，國(guó)有企業(yè)起主體作用，國(guó)有企業(yè)根據(jù)自身的狀況選擇科學(xué)有效的制度來進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。但是在社會(huì)主義初期階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展還不完善，經(jīng)常出現(xiàn)政府干預(yù)過度現(xiàn)象，政府從不同角度不同的形式對(duì)國(guó)有企業(yè)提供大力支持，而不是從提高國(guó)有企業(yè)效率方面提供支持，政府為了追求政績(jī)而盲目發(fā)展，不能將各種資源合理搭配，結(jié)果不但國(guó)有企業(yè)沒有取得進(jìn)步，反而效益越來越差。
資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不僅需要合適的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，還需要一批高素質(zhì)的人才來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。但是現(xiàn)在我國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)還有很多問題。經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)低，學(xué)歷水平不高，國(guó)有企業(yè)制度不夠科學(xué)等。
二、國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)存在問題分析
（一）把資本經(jīng)營(yíng)當(dāng)作“圈錢”“玩錢”的游戲
有些國(guó)有企業(yè)投機(jī)取巧，炒作資本，不能認(rèn)識(shí)資本經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)，而是把資本經(jīng)營(yíng)當(dāng)做“圈錢”“玩錢”的魔術(shù)、游戲，把資本經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)強(qiáng)行分開，重視資本的經(jīng)營(yíng)，而忽略了產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的重要性。真正的資本經(jīng)營(yíng)是資本運(yùn)作最初的手段，對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)、從組，再根據(jù)資本經(jīng)營(yíng)的基本原則對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，而且是先有資本運(yùn)作才有產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，資本運(yùn)作只是對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行重組的手段不是最終的目的。但是有很多國(guó)有企業(yè)看不清資本經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)，錯(cuò)誤的把資本運(yùn)作的作用放大，在金融市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)、炒作，把資本當(dāng)做股票來進(jìn)行買賣，而沒有把主要的精力放在產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售方面，嚴(yán)重阻礙了國(guó)有企業(yè)的發(fā)展進(jìn)步。
（二）片面追求資本經(jīng)營(yíng)數(shù)量化
有些國(guó)有企業(yè)片面的追求資本經(jīng)營(yíng)的數(shù)量化，錯(cuò)誤的把資本經(jīng)營(yíng)理解為迅速的擴(kuò)大國(guó)有企業(yè)規(guī)模，盲目并購(gòu)、從國(guó)有企業(yè)，但是對(duì)國(guó)有企業(yè)重組以后的經(jīng)營(yíng)沒有重視，不能有效經(jīng)營(yíng)國(guó)有企業(yè)。國(guó)有企業(yè)并購(gòu)、重組以后規(guī)模擴(kuò)大，擁有的資本增加，技術(shù)進(jìn)一步加強(qiáng)，使國(guó)有企業(yè)具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，但這不是以資本數(shù)量的擴(kuò)大為標(biāo)桿的，如果資本數(shù)量盲目的夸大，不考慮實(shí)際的國(guó)有企業(yè)情況，不能充分利用自己的優(yōu)勢(shì)資源，不僅不會(huì)使國(guó)有企業(yè)發(fā)展的更好，而且還會(huì)走下坡路。真正的合并是規(guī)模與經(jīng)濟(jì)有效結(jié)合在一起，既能擴(kuò)大國(guó)有企業(yè)規(guī)模，又能提高經(jīng)濟(jì)效益。
（三）借資本經(jīng)營(yíng)逃債廢債
資本經(jīng)營(yíng)是用來進(jìn)行國(guó)有企業(yè)重組，給國(guó)有企業(yè)注入活力，提高國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的，而不是用來進(jìn)行逃債廢債的。但是，在現(xiàn)實(shí)生活中，有不少國(guó)有企業(yè)通過資本經(jīng)營(yíng)來逃債廢債。當(dāng)然這也與當(dāng)?shù)卣恍┎缓侠碚哂嘘P(guān)，政府對(duì)國(guó)有企業(yè)了解不夠，不能很好的監(jiān)督國(guó)有企業(yè)的運(yùn)行，為國(guó)有企業(yè)逃債廢債提供了機(jī)會(huì)。
企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)與資本市場(chǎng)息息相關(guān)，與許多發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展仍有不足之處。首先，資本市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)在直接融資和間接融資這一結(jié)構(gòu)不合理。表現(xiàn)為企業(yè)發(fā)展所需的資本大部份都要靠銀行貸款獲得，而發(fā)行股票和債券等直接融資部分較少。企業(yè)資本的籌借主要依賴銀行信貸，這不僅增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)，而且使企業(yè)背上了日益沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，給企業(yè)的資產(chǎn)重組帶來了重重困難，并且使資產(chǎn)重組所需要的資本籌措十分困難。其次，資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制不夠健全，運(yùn)行秩序很不規(guī)范。目前上市公司大多只重視籌資，忽視了經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)變。股票發(fā)行和交易機(jī)制中大戶操縱炒作嚴(yán)重，股價(jià)、收益率嚴(yán)重脫離上市公司的經(jīng)濟(jì)效益水平，股市投機(jī)過度，絕大多數(shù)是短期化投資，一批大公司、大企業(yè)運(yùn)用國(guó)有資本金炒作，負(fù)贏不負(fù)虧，行為失去約束。
（四）片面迫求經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的多元化
有些國(guó)有企業(yè)片面追求經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的多遠(yuǎn)化，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)沒有一個(gè)帶頭的龍頭產(chǎn)業(yè)。國(guó)有企業(yè)通過多遠(yuǎn)化經(jīng)營(yíng)，可以使不同的產(chǎn)業(yè)有機(jī)結(jié)合，在提高國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)也能降低國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。但是有些國(guó)有企業(yè)沒有看清經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域多元化的本質(zhì)，片面的追求多元經(jīng)營(yíng)，沒有形成一個(gè)核心產(chǎn)業(yè)，喪失國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)效益下降。多元化經(jīng)營(yíng)取決于國(guó)有企業(yè)在當(dāng)時(shí)的成長(zhǎng)期和成長(zhǎng)環(huán)境，如果一個(gè)企業(yè)在某一領(lǐng)域發(fā)展得非常成熟，沒有別的企業(yè)能夠威脅到它的地位時(shí)，它完全有可能實(shí)施由單個(gè)產(chǎn)業(yè)向多產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略，但問題的關(guān)鍵就在于不要片面的追求多元化，可能會(huì)帶來適得其反的效果。
三、國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)策分析
（一）加快國(guó)有企業(yè)內(nèi)外部的制度創(chuàng)新
1.產(chǎn)權(quán)方面的制度創(chuàng)新。國(guó)有企業(yè)現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，不能適應(yīng)現(xiàn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，只有進(jìn)行股份制改革，才能通過國(guó)有資本的控制力發(fā)揮其主導(dǎo)作用。根據(jù)國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)的重視程度把部分國(guó)有獨(dú)資的國(guó)有企業(yè)變?yōu)閲?guó)家參股的國(guó)有企業(yè)，讓其他經(jīng)濟(jì)成分更多的加入的到國(guó)有企業(yè)，讓市場(chǎng)決定其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，而不是被政府決定，實(shí)行多元化的股份制。這種多元化的股份制結(jié)構(gòu)能改善公司的管理結(jié)構(gòu)，建立平等的條件，既能保證大股東的權(quán)利又能讓小股東充分發(fā)揮作用，形成一個(gè)良性的制衡關(guān)系，避免由某個(gè)人控制一個(gè)國(guó)有企業(yè)的弊端，使國(guó)有企業(yè)能走一個(gè)平衡發(fā)展的道路。在強(qiáng)調(diào)多元化制度的同時(shí)也要重視國(guó)有股份，發(fā)揮國(guó)有股份的調(diào)控作用。
2.資本市場(chǎng)的有關(guān)制度創(chuàng)新。大力發(fā)展投資銀行，讓其在國(guó)有企業(yè)實(shí)施股份制改革中的服務(wù)功能得到充分發(fā)揮。投資銀行的投資對(duì)象一般是比較有發(fā)展?jié)摿Φ膰?guó)有企業(yè)，幫助國(guó)有企業(yè)在做出融資和發(fā)展計(jì)劃，給國(guó)有企業(yè)提供資金，樹立國(guó)有企業(yè)的品牌形象，等到合適的時(shí)候讓國(guó)有企業(yè)上市，投資銀行就可以把前期投入的資金回收。投資銀行能降低我國(guó)國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率，提高國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)作能力，對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有重要意義。
發(fā)展和完善資本市場(chǎng)。根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律制與市場(chǎng)發(fā)展想適應(yīng)的制度，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的管理，進(jìn)一步完善市場(chǎng)的監(jiān)督，加大對(duì)市場(chǎng)建設(shè)的投入，引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)行規(guī)范操作，專門人員根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展情況制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展計(jì)劃。
3.社會(huì)保障及法律制度的創(chuàng)新。改革社會(huì)保障制度，加快養(yǎng)老保險(xiǎn)和失業(yè)保險(xiǎn)的制度的改革，讓職工可以放心工作，沒有后顧之憂，提高職工的積極性，為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展注入更多活力。建立健全社會(huì)保障制度，對(duì)失業(yè)人員進(jìn)行就業(yè)再培訓(xùn)，充分利用社會(huì)力量為失業(yè)人員尋找新的工作。加快養(yǎng)老保險(xiǎn)的改革，改變?cè)瓉淼脑瓏?guó)有企業(yè)發(fā)放養(yǎng)老金的情況，由社會(huì)統(tǒng)籌機(jī)構(gòu)統(tǒng)一發(fā)放，為養(yǎng)老金的順利發(fā)放提供保障。
建立健全法律制度和法律體系，嚴(yán)格規(guī)范國(guó)有企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)。現(xiàn)在我國(guó)的有關(guān)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律法規(guī)還不完善，執(zhí)行力度不夠，許多法律規(guī)定不夠明確，在執(zhí)行的時(shí)候被抽象化。需要建立一套具體的、可執(zhí)行的法律體系來規(guī)范國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的行為。
（二）加大政策調(diào)整的力度
1.確立國(guó)有資本的投資主體和經(jīng)營(yíng)主體。建立國(guó)有資產(chǎn)為主體的控股公司，控制我國(guó)的國(guó)有企業(yè)的股權(quán)管理。首先必須要確立國(guó)有資本的投資主體和經(jīng)營(yíng)主體地位，以國(guó)有資產(chǎn)為核心。舊只有確立國(guó)有資本的投資主體和經(jīng)營(yíng)主體，才能保證國(guó)有資本的增值，建立有效的資本經(jīng)營(yíng)機(jī)制。同時(shí)也要明確投資主體的權(quán)利和義務(wù)，明確投資主體的管理制度和獎(jiǎng)勵(lì)方法等。
2.出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)推動(dòng)資本經(jīng)營(yíng)規(guī)范化發(fā)展。加強(qiáng)法制建設(shè)，根據(jù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的運(yùn)行規(guī)律，國(guó)家有關(guān)部分制定、出臺(tái)與之相適應(yīng)的法律法規(guī)，嚴(yán)格規(guī)定資本經(jīng)營(yíng)的秩序，推動(dòng)資本經(jīng)營(yíng)規(guī)范化發(fā)展，形成一具有良好的資本經(jīng)營(yíng)環(huán)境。
（三）大力發(fā)展資本市場(chǎng)
1.分散投資。通過組建投資基金，增加投資項(xiàng)目，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，來獲得穩(wěn)定的收入。沒必要把雞蛋都放到一個(gè)籃子里，即使有的項(xiàng)目虧損，別的項(xiàng)目也會(huì)盈利，這樣大大降低了投資的風(fēng)險(xiǎn)。
自從公元前四世紀(jì)古希臘數(shù)學(xué)家歐多克索斯第一個(gè)系統(tǒng)研究了黃金分割，并建立起比例理論以來，由于按黃金分割比例設(shè)計(jì)的造型十分美麗，幾千年來，這個(gè)數(shù)值的作用不僅僅體現(xiàn)在諸如繪畫、雕塑、音樂、建筑等藝術(shù)領(lǐng)域，而且在工程設(shè)計(jì)，甚至管理等方面也發(fā)揮著不可忽視的作用。
具體到企業(yè)來說，各種經(jīng)營(yíng)策略的應(yīng)用時(shí)機(jī)，以及應(yīng)用的有效組合和比例分配如果找到黃金分割點(diǎn)也將會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來完美的效果。在企業(yè)紛紛利用資本力量擴(kuò)張的當(dāng)下，已經(jīng)出現(xiàn)不少企業(yè)因?yàn)檫^度的資本運(yùn)作而喪失了原本產(chǎn)品或品牌優(yōu)勢(shì)，這種舍本逐末的現(xiàn)象已經(jīng)引起業(yè)界的關(guān)注，究竟是要資本還是要運(yùn)營(yíng)？如何在企業(yè)內(nèi)平衡資本和運(yùn)營(yíng)的關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，是業(yè)界開始關(guān)注的問題。而為企業(yè)找到資本和運(yùn)營(yíng)的黃金分割點(diǎn)對(duì)CFO來說是責(zé)無旁貸的。
時(shí)機(jī)黃金點(diǎn)
采訪中本刊總結(jié)了大多數(shù)CFO的坦陳，抽象地談要資本還是要運(yùn)營(yíng)沒有太大實(shí)際意義，而對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說處于發(fā)展的不同階段，其戰(zhàn)略的傾向性也有所不同，因此對(duì)資本和運(yùn)營(yíng)的關(guān)注程度也應(yīng)該有所不同。
在起步階段，當(dāng)企業(yè)有了自己好的產(chǎn)品和商業(yè)運(yùn)作模式后，對(duì)外主要任務(wù)就是選擇市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)和客戶進(jìn)行定位，產(chǎn)品小規(guī)模的進(jìn)入市場(chǎng)，銷售額很小，而同時(shí)對(duì)內(nèi)需要投入大量的資金用于如購(gòu)買辦公設(shè)備等固定資產(chǎn)或支持運(yùn)營(yíng)，因此資金短缺的問題會(huì)比較突出。因此，在這一時(shí)期CFO需要在資本運(yùn)作方面進(jìn)行融資的操作來獲取“生存資金”。
在這個(gè)時(shí)期，企業(yè)主要依靠的是自有資本。對(duì)此，北京默克藥業(yè)咨詢有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)鄒志英認(rèn)為，從量化的角度看，資本和運(yùn)營(yíng)的分割比例大致應(yīng)該各占一半，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和企業(yè)融資同等重要。
而當(dāng)企業(yè)步入發(fā)展階段，逐步走向正軌，企業(yè)的初始融資已經(jīng)解決，同時(shí)企業(yè)銷售額的急劇擴(kuò)大，需要的運(yùn)營(yíng)資本也會(huì)不斷的升高，大多數(shù)受訪CFO表示，在這個(gè)時(shí)期的融資主要可以通過短期的運(yùn)營(yíng)目的的融資比，如用銀行貸款來解決。而對(duì)于資本運(yùn)作的其他方面，比如投資并購(gòu)等，中國(guó)玉米油股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)王福昌坦言，只有企業(yè)贏利了，企業(yè)有足夠的資金來運(yùn)用，才會(huì)進(jìn)行這些方面的資本運(yùn)作，自身維持都充滿不確定性的時(shí)候，迫于資金的極度饑渴而急于從事資本運(yùn)作無異于飲鴆止渴。所以在這個(gè)時(shí)期，鄒志英認(rèn)為，資本與運(yùn)營(yíng)的關(guān)注比例大致應(yīng)該“是二八分”，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)應(yīng)該占大部分。
當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成熟期，完全走入正軌后，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和品牌運(yùn)營(yíng)在這個(gè)時(shí)期達(dá)到了頂峰。在占有大量市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，更多的關(guān)注企業(yè)和產(chǎn)品品牌的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值增值。鄒志英認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)資金相對(duì)比較充裕時(shí)，匯款形成正態(tài)循環(huán)，融資需求相對(duì)較小，主要是鞏固市場(chǎng)，并尋找新產(chǎn)品和新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在這個(gè)時(shí)期資本和運(yùn)營(yíng)的比例大致為一比九。
而當(dāng)企業(yè)步入穩(wěn)定和衰退期的時(shí)候，企業(yè)原有的產(chǎn)品增長(zhǎng)將明顯減弱，市場(chǎng)飽和，產(chǎn)品已沒有競(jìng)爭(zhēng)力，所以企業(yè)需要進(jìn)行產(chǎn)品引進(jìn)，業(yè)務(wù)模式調(diào)整等方式尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)需要進(jìn)行行業(yè)的整合，來提高整體競(jìng)爭(zhēng)能力。鄒志英認(rèn)為，此時(shí)企業(yè)以并購(gòu)等方式為主的資本運(yùn)作會(huì)占有比較大的比例。總體來說，資本和運(yùn)營(yíng)的比例將又回歸于起步階段大致為四比六。
資本運(yùn)營(yíng)辯證觀
“對(duì)于任何一家企業(yè)而言，資本和運(yùn)營(yíng)的兼顧是在發(fā)展過程中始終要考慮的問題，但凡事都要抓主要矛盾。”遠(yuǎn)東控股有限公司的助理財(cái)務(wù)總監(jiān)高翔對(duì)記者表示。
產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)在企業(yè)發(fā)展過程中的任何時(shí)候都是非常重要的。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)正常的運(yùn)營(yíng)，任何決策都要圍繞核心產(chǎn)品和服務(wù)展開，才能保證企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，這家企業(yè)才具備從小做到大的條件。“也就是說產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是企業(yè)生存和發(fā)展的根本。因此企業(yè)應(yīng)以產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)等為中心的策略貫穿企業(yè)發(fā)展的始終。”高翔特別強(qiáng)調(diào)說。
量的積累發(fā)展到一定程度，必然需要質(zhì)的飛躍。當(dāng)企業(yè)通過產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)達(dá)到一定規(guī)模以后希望形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)集群，這時(shí)以自我循環(huán)為主體的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)則很難再支持企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，這時(shí)企業(yè)需要引入新的運(yùn)作方式――資本運(yùn)作，使公司達(dá)到一個(gè)新的平臺(tái)。
據(jù)麥肯錫對(duì)2007年有關(guān)市場(chǎng)交易反應(yīng)的數(shù)據(jù)分析，并購(gòu)活動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，交易會(huì)產(chǎn)生較高的總價(jià)值，2007年的平均交易增加值（DVA，用來衡量為買賣雙方所創(chuàng)造的總價(jià)值的指標(biāo)）達(dá)到了6.5%。
對(duì)此高翔認(rèn)為，企業(yè)要想做大、做強(qiáng)，做成規(guī)模化和集約化，最終是需要資本運(yùn)作的，因?yàn)橐?guī)模產(chǎn)生效益。國(guó)美電器發(fā)展到現(xiàn)在規(guī)模，得益于通過并購(gòu)大中、永樂進(jìn)行的資本運(yùn)作。國(guó)美的大規(guī)模收購(gòu)，彰顯了資本運(yùn)作的威力，國(guó)美電器季報(bào)顯示, 2008年第一季度國(guó)美電器（00493.HK）2008年一季度核心利潤(rùn)同比增長(zhǎng)77.2%（除去可轉(zhuǎn)債公允價(jià)值變動(dòng)和匯兌差額），至5.68億元人民幣。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常強(qiáng)勁。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)83%，至6.17億元人民幣，主營(yíng)收入增長(zhǎng)21%，增長(zhǎng)受調(diào)整后的總毛利潤(rùn)上升2.1%推動(dòng)，并且得到了來自一季度購(gòu)并的大中電器的貢獻(xiàn)。
但硬幣的另一面是，企業(yè)對(duì)收購(gòu)運(yùn)作也應(yīng)該謹(jǐn)慎，據(jù)麥肯錫公司根據(jù)收購(gòu)種類加以分類研究得出的結(jié)論，當(dāng)公司收購(gòu)的是行業(yè)相關(guān)的小公司時(shí)，成功的機(jī)會(huì)大約有45%，若收購(gòu)目標(biāo)規(guī)模很大且從事不相關(guān)行業(yè)時(shí)，成功的比率僅為14%。
對(duì)此，采訪中許多CFO強(qiáng)調(diào)，企業(yè)做出并購(gòu)等資本運(yùn)作的決定必須慎重，通常在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的擴(kuò)張更為穩(wěn)妥，為企業(yè)運(yùn)營(yíng)的正向作用也比較明顯。而在與主業(yè)無關(guān)或相關(guān)性較小的領(lǐng)域內(nèi)拓展將要面臨比較大的風(fēng)險(xiǎn)。
與專注于并購(gòu)的國(guó)美不同，老對(duì)手蘇寧的策略顯然更專注于運(yùn)營(yíng)。在2008年一季度財(cái)報(bào)顯示，蘇寧電器的營(yíng)收效益和單店效益兩項(xiàng)關(guān)鍵性經(jīng)營(yíng)指標(biāo)穩(wěn)居行業(yè)第一。
因此，資本運(yùn)作和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的辯證關(guān)系是貫穿企業(yè)經(jīng)營(yíng)始終的，也就是說兩者在企業(yè)發(fā)揮各自作用的同時(shí)存在著不可分割的關(guān)系，并且不同階段的重要性是不同的。不進(jìn)入到資本經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是沒有前途的，而脫離產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的資本經(jīng)營(yíng)是很危險(xiǎn)的。任何一個(gè)企業(yè)，一旦他的經(jīng)營(yíng)策略確定之后，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的比例應(yīng)當(dāng)是根據(jù)策略變化的，不應(yīng)當(dāng)確定一個(gè)固定的比例。
資本運(yùn)營(yíng)沒有錯(cuò),必須做。沒有資本運(yùn)營(yíng)就沒有李嘉誠(chéng)、巴菲特。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)最重要。這一點(diǎn)從杰克?韋爾奇的傳記里可以得到證明，書中杰克?韋爾奇用了99％的篇幅講企業(yè)變革、六西格瑪、團(tuán)隊(duì)精神、企業(yè)文化等產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的內(nèi)容而不是資本運(yùn)營(yíng)。
摘 要 在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大潮中，企業(yè)想要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下獲得市場(chǎng)中的份額，就需要企業(yè)對(duì)自身資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃經(jīng)營(yíng)，即資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。它的目的就是提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的最大化，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行整合重組，以獲取最大經(jīng)濟(jì)效益的企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)為目的，試圖以較小資源換取更大經(jīng)濟(jì)效益。本文主要針對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在上市公司管理中資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的必要性和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在上市公司中的具體作用展開分析和探討。
關(guān)鍵詞 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 上市公司 管理 作用
目前國(guó)際國(guó)內(nèi)的較大型企業(yè)在其發(fā)展過程中，一般都會(huì)采取規(guī)模經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、多元經(jīng)營(yíng)乃至跨國(guó)經(jīng)營(yíng)等形式，在這些經(jīng)營(yíng)方式中，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是其經(jīng)營(yíng)的核心。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也隨之應(yīng)運(yùn)而生，并逐漸成為目前各種大型企業(yè)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的主要模式之一。想要在日益激烈的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中擁有自己的市場(chǎng)地位，就必須依靠資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的籌資、重組和并購(gòu)將商品市場(chǎng)放大，使企業(yè)不受時(shí)空的限制，有效創(chuàng)造更大價(jià)值。
一、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的必要性
資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是主要針對(duì)企業(yè)內(nèi)部資源、各種生產(chǎn)要素進(jìn)行的優(yōu)化配置和系統(tǒng)調(diào)整，從而獲取相關(guān)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)方式。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是有別于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)方式，它是一種全要素、開放性的經(jīng)營(yíng)方式。具體來說，其經(jīng)營(yíng)必要性有以下幾點(diǎn)：
（一）經(jīng)營(yíng)模式陳舊，不能適應(yīng)當(dāng)前多變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況
隨著時(shí)代的發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化越來越快，競(jìng)爭(zhēng)壓力也越來越大，如果企業(yè)不能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)大流中采取具有突破前進(jìn)意義的舉措，就會(huì)在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)行列中被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開，采取具有創(chuàng)新意義并且行之有效的經(jīng)營(yíng)模式是企業(yè)立于不敗之地的重要途徑。采取與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化相協(xié)調(diào)的經(jīng)營(yíng)模式是企業(yè)自身長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的需要，也是企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展潮流的必要條件。
（二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使企業(yè)在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以從容有效應(yīng)對(duì)
由于企業(yè)身處復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境當(dāng)中，難免會(huì)遇到一些諸如經(jīng)濟(jì)危機(jī)、匯率變動(dòng)等情況，當(dāng)遇到這種狀況時(shí)，如果沒有很好的應(yīng)對(duì)措施，企業(yè)很可能就會(huì)處在風(fēng)險(xiǎn)的邊緣，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)將自身的資產(chǎn)及各種經(jīng)濟(jì)因素統(tǒng)籌規(guī)劃，適當(dāng)利用市場(chǎng)變化契機(jī)，獲取更大的規(guī)模效益，可以在市場(chǎng)變動(dòng)中從容應(yīng)對(duì)，最大限度地減少損失。比如通過產(chǎn)權(quán)置換將企業(yè)債權(quán)間接性的轉(zhuǎn)變成股權(quán)，再把股權(quán)售賣出去，獲取流動(dòng)資金，從而使企業(yè)從中得到解脫。
二、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在上市公司管理中的作用
資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是一種更為高層次的經(jīng)營(yíng)方式，它可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)重組、購(gòu)并，可以快速整合企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在上市公司管理中發(fā)揮著舉足輕重的作用，對(duì)上市公司的發(fā)展有著長(zhǎng)久且深遠(yuǎn)的意義。
（一）通過資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可以了解企業(yè)內(nèi)部各要素，發(fā)揮整合作用
上市公司一般都較有影響力和實(shí)力，其繁雜的企業(yè)結(jié)構(gòu)和巨大的企業(yè)內(nèi)部形態(tài)需要通過資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方式來梳理。在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理下，通過企業(yè)改制和集團(tuán)化道路，可以將企業(yè)內(nèi)部各種資源進(jìn)行有效組織整合和規(guī)劃，使其共同參與到企業(yè)發(fā)展的規(guī)劃上，以較少的資本支配換得較大的資本回報(bào)。
（二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能夠幫助企業(yè)在停轉(zhuǎn)狀態(tài)下重新啟動(dòng)企業(yè)
一些企業(yè)由于負(fù)債率高、經(jīng)營(yíng)不善等原因，得不到相關(guān)的流轉(zhuǎn)資金，使企業(yè)被迫處于“停轉(zhuǎn)”狀態(tài)。企業(yè)可以通過資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)啟動(dòng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的形式，將企業(yè)的部分資產(chǎn)加以整理并作價(jià)出售，得到資金并可重新啟動(dòng)企業(yè)。
（三）明確企業(yè)定位，把握企業(yè)宗旨
企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后，經(jīng)過對(duì)公司運(yùn)營(yíng)狀況的整體把握和對(duì)市場(chǎng)的細(xì)致觀察，可以明確企業(yè)存在的價(jià)值和定位，從根本上理清企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中所處的位置，幫助企業(yè)確立企業(yè)宗旨，樹立企業(yè)形象。
（四）有效推動(dòng)企業(yè)結(jié)構(gòu)治理和相關(guān)管理的完善
通過資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式可以轉(zhuǎn)變企業(yè)運(yùn)營(yíng)形式，從中還可以積極推動(dòng)企業(yè)內(nèi)部各部分的調(diào)整和整合，一方面有效地減少和避免了決策失誤及投資失誤等現(xiàn)象，另一方面也使企業(yè)結(jié)構(gòu)趨于完善、企業(yè)管理越來越規(guī)范。
（五）提高資本積累速度，優(yōu)化盤活企業(yè)資產(chǎn)，放大效益效應(yīng)
很多企業(yè)的資產(chǎn)都還屬于凝固狀態(tài)，沒有辦法進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換和流通，通過資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的形式，在自行開發(fā)、聯(lián)建的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮資產(chǎn)的作用，可以在一定時(shí)期內(nèi)有效地增加資本積累，在交易中并不依據(jù)資產(chǎn)的當(dāng)時(shí)實(shí)際價(jià)值而定，而是根據(jù)溢價(jià)方式判斷，使資產(chǎn)的未來盈利能力能夠提前獲得，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效益得到大幅度的提升，企業(yè)效益也不斷變好。
（六）不斷提升企業(yè)融資能力，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整
運(yùn)用資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方式可以靈活運(yùn)用多種融資工具和形式，使上市公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能夠更好的將產(chǎn)業(yè)和金融資本進(jìn)行有效融合，提高企業(yè)整體融資能力。利用這種資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的理念，使企業(yè)能夠在較短的時(shí)間內(nèi)有效完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)企業(yè)的沖擊。
三、結(jié)束語
面對(duì)不斷變化和隨時(shí)更新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，上市公司在其經(jīng)營(yíng)管理中必須采取富有競(jìng)爭(zhēng)力且有效的管理措施。在具體經(jīng)營(yíng)管理中，可以采用資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主、資本經(jīng)營(yíng)為輔的雙重經(jīng)營(yíng)模式，企業(yè)對(duì)內(nèi)在資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，可以建立其不斷發(fā)展的內(nèi)在基礎(chǔ)，但同時(shí)想要將企業(yè)實(shí)力進(jìn)一步壯大，還需要資本經(jīng)營(yíng)加以輔助，這不僅是企業(yè)發(fā)展的需要，也是企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的要求。同時(shí)，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要開發(fā)拓展現(xiàn)代市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的社會(huì)化和現(xiàn)代化，這是發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要和實(shí)現(xiàn)社會(huì)化大生產(chǎn)的需要的必由之路。
參考文獻(xiàn)：
[1]劉振宇，魏鳳.中國(guó)生物醫(yī)藥類上市公司無形資產(chǎn)與企業(yè)盈利能力相關(guān)性實(shí)證研究.中國(guó)城市經(jīng)濟(jì).2011（02）.
[2]王軼英，王書林.新準(zhǔn)則下無形資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證分析――基于上交所信息技術(shù)行業(yè)的數(shù)據(jù).會(huì)計(jì)之友（中旬刊）.2010（05）.
【論文關(guān)鍵詞】多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)資金管理財(cái)務(wù)公司
資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)得以生存、發(fā)展的外在表現(xiàn)形式，是企業(yè)欣欣向榮、蒸蒸日上、不斷發(fā)展的直接源動(dòng)力。任何企業(yè)的生存和發(fā)展都必須依賴于有效投入和合理運(yùn)作，科學(xué)的資金管理是企業(yè)發(fā)展壯大的有利保證，這對(duì)目前我國(guó)多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)這種多元化的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體尤其重要。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的今天，尤其是我國(guó)加入WTO以后，來自國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，如何加強(qiáng)電力集團(tuán)公司的資金集中管理，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，已成為促進(jìn)電力集團(tuán)公司發(fā)展的重要課題。
一、多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)實(shí)行資金集中管理的必要性
1．多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)所屬單位較多，分布在全國(guó)各地，長(zhǎng)期以來企業(yè)資金帳戶分散，資金基本都沉淀在當(dāng)?shù)刭~戶，使用效率差，集團(tuán)公司可掌握、調(diào)度的資金量少，難以集中到足夠的資金來滿足生產(chǎn)、基建的需要，必要時(shí)還要依靠大量銀行貸款來解決投資和流動(dòng)資金短缺的問題，使得資金成本居高不下，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。通過資金集中管理，成立資金結(jié)算中心，以經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)罰措施及適當(dāng)?shù)男姓侄危皶r(shí)集中應(yīng)上交的資金及部分閑散資金，可以使分散、閑置的資金形成龐大、雄厚的資金優(yōu)勢(shì)，來保障重點(diǎn)項(xiàng)目的資金需要。
2．資金集中管理是強(qiáng)化多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)管理、提高經(jīng)濟(jì)效益的需要。資金的不足是制約多元化經(jīng)營(yíng)的電力企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的重要因素。因此，公司集團(tuán)應(yīng)把資金增值作為增加經(jīng)濟(jì)效益的一大支柱來確立。同時(shí)，應(yīng)針對(duì)基層各單位經(jīng)濟(jì)管理工作有自成體系、相互封閉、互不往來的弊端，通過結(jié)算中組織資金調(diào)度，來強(qiáng)化企業(yè)資金流量的控制管理，加強(qiáng)企業(yè)之間的相互溝通、交流，提高企業(yè)管理水平。
3．資金集中管理，多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)可以通過結(jié)算中心對(duì)基層單位賬戶的監(jiān)管，通過預(yù)算管理對(duì)資金收支性質(zhì)的審核，降低企業(yè)非生產(chǎn)現(xiàn)金的支出，杜絕企業(yè)之間違規(guī)拆借，減少資金損失。
二、現(xiàn)有資金集中管理模式的不足
1．集權(quán)分權(quán)的程度掌握制度不合適。資金集中管理的總體原則“總體集中，適度分權(quán)”的度把握不好，在某些方面存在控制過細(xì)的問題，缺乏靈活性，造成基層單位自主積極性不高，過分依賴集團(tuán)公司，自身風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)差。同時(shí)部分單位為逃避資金集中管理，利用一些不合規(guī)的手段套取資金，支付預(yù)算外項(xiàng)目，容易違反財(cái)務(wù)制度。
2．信息網(wǎng)絡(luò)支持手段滯后。目前只實(shí)現(xiàn)了資金預(yù)算管理系統(tǒng)和資金支付系統(tǒng)的對(duì)接，而資金預(yù)算系統(tǒng)只是一個(gè)單獨(dú)開發(fā)的小模塊，與公司全面預(yù)算管理要求還有相當(dāng)大的差距，不能勝任資金集中管理的需求。財(cái)務(wù)信息傳遞及分析功能不足，缺乏有力的信息溝通手段，容易造成母公司信息掌握不完全，在部分事情的處理上形成決策效率低甚至失誤的現(xiàn)象，不僅降低了資金使用效率，而且容易給正常的基本建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來負(fù)面影響。
3．環(huán)節(jié)增多，效率降低。由于管理系統(tǒng)和管理軟件不能全面滿足資金集中管理的需要，造成審批環(huán)節(jié)增多，而審批手段落后就造成財(cái)務(wù)人員工作負(fù)擔(dān)加重，時(shí)間效率下降，只注重細(xì)節(jié)和環(huán)節(jié)上的問題，而缺乏全局考慮。
4．預(yù)算管理手段落后。由于目前沒有真正做到以全面預(yù)算管理為目標(biāo)的資金集中管理，只是達(dá)到了資金集中存放和相對(duì)的集中調(diào)配。資金管理沒有將資金的籌集、投放結(jié)合起來，資金的時(shí)間價(jià)值沒有充分得到利用。
三、完善對(duì)策
1．適當(dāng)把握集權(quán)與分權(quán)的尺度。多元化經(jīng)營(yíng)的電力企業(yè)集團(tuán)應(yīng)按照“總體集中，適度分權(quán)”的管理原則，在充分肯定集權(quán)的基礎(chǔ)上，打破高度集權(quán)，吸收集權(quán)與分權(quán)的優(yōu)點(diǎn)，適當(dāng)在某些方面實(shí)行分權(quán)。在集權(quán)方面，母公司主要在方向性和戰(zhàn)略性的問題上進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)管理：在分權(quán)方面，各基層單位主要對(duì)具體的、戰(zhàn)術(shù)性的問題，如成本管理、費(fèi)用控制等自行運(yùn)作管理，集團(tuán)予以宏觀指導(dǎo)。這樣做，既不影響某些集團(tuán)所屬單位的法人地位，有利于總部集中精力，做好市場(chǎng)和宏觀規(guī)劃，把握集團(tuán)的總體發(fā)展方向，又可建立科學(xué)合理、分工明確的崗位責(zé)任制和有效的激勵(lì)機(jī)制，從而提高全員參與資金集中管理的主動(dòng)性逐步規(guī)范資金運(yùn)行機(jī)制，最大限度地規(guī)避和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)積極規(guī)避資金風(fēng)險(xiǎn)、提高資金使用效率、降低資金成本的資金管理目標(biāo)。綜合考慮多元化經(jīng)營(yíng)的電力企業(yè)集團(tuán)情況，以下幾方面的權(quán)力應(yīng)集中到集團(tuán)本部：(1)投資決策權(quán)：包括對(duì)各成員單位新建、擴(kuò)建、改造、修繕投資和對(duì)外股權(quán)投資的決策權(quán)應(yīng)該集中。(2)各成員單位接受外部投、融資的決策權(quán)。為了更好的控制整個(gè)集團(tuán)的融資風(fēng)險(xiǎn)，保持合理的資本結(jié)構(gòu)，避免因融資不當(dāng)而危及集團(tuán)生存，公司應(yīng)把握以下融資決策權(quán)：重大投資項(xiàng)目的融資、超過資產(chǎn)負(fù)債率按權(quán)限的舉債融資、導(dǎo)致股權(quán)比例變動(dòng)的融資、增加注冊(cè)資本的融資、成員單位的并購(gòu)融資與租賃融資、發(fā)行債券、發(fā)行股票以及成員單位改制中所涉及的融資問題。(3)成員單位資產(chǎn)重組的決策權(quán)。包括成員單位對(duì)外投資、合并、分立、轉(zhuǎn)讓、改制等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的決策權(quán)應(yīng)集中在集團(tuán)。(4)重要財(cái)務(wù)政策的制定權(quán)不能分散到各成員單位。(5)基本建設(shè)和技術(shù)改造項(xiàng)目的貸款權(quán)、流動(dòng)資金的貸款權(quán)、對(duì)外擔(dān)保以及企業(yè)所得稅的結(jié)算權(quán)應(yīng)該由集團(tuán)集中管理。
一、加強(qiáng)實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增殖的最大化
實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)主要包括固定資本和流動(dòng)資本的投資經(jīng)營(yíng)，目的就是要運(yùn)用資本投入所形成的實(shí)際生產(chǎn)能力從事產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售或提供服務(wù)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，獲取利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)資本的保值增殖。實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)是所有資本經(jīng)營(yíng)中最基本的運(yùn)作方式。一是企業(yè)的性質(zhì)決定了實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是第一位的。企業(yè)是為社會(huì)提品和服務(wù)的盈利性經(jīng)濟(jì)組織。只有通過實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)，形成企業(yè)的固定資本和流動(dòng)資本，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)才有物質(zhì)基礎(chǔ)，才能提品和服務(wù)。二是實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)。只有通過實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)，企業(yè)才能夠生產(chǎn)產(chǎn)品和提供服務(wù)、創(chuàng)造價(jià)值，為其他形式的資本經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造條件、奠定基礎(chǔ)。老工業(yè)基地國(guó)有企業(yè)要加強(qiáng)實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)，首先要調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)具有地區(qū)特色的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品和技術(shù)含量高的新產(chǎn)品。特色就是優(yōu)勢(shì)，就是“人無我有、人有我優(yōu)”的專長(zhǎng)，就是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因而一定要全面審視本區(qū)域的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，找準(zhǔn)自己的“坐標(biāo)”，扶持特色產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，才能起到龍頭經(jīng)濟(jì)的作用。在特色的基礎(chǔ)上，盡量提高產(chǎn)品科技含量，提高附加值；其次要轉(zhuǎn)變觀念，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，把產(chǎn)品做好做精，改變產(chǎn)品“傻大黑粗”的舊形象，提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；再次轉(zhuǎn)變觀念，增強(qiáng)服務(wù)意識(shí)，提高服務(wù)質(zhì)量。由于受多年計(jì)劃經(jīng)濟(jì)影響，服務(wù)意識(shí)差，官商作風(fēng)嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)力差。只有徹底改變這些，才能真正經(jīng)營(yíng)好國(guó)有企業(yè)。
二、加強(qiáng)金融資本經(jīng)營(yíng)，整合金融資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，盤活國(guó)企資產(chǎn)存量
金融資本經(jīng)營(yíng)是一種國(guó)際通行的規(guī)范運(yùn)行方式，其主要目的是以金融資本的買賣活動(dòng)為手段，力圖通過一定的運(yùn)行方法和技巧，使自身所持有的各類金融資本升值，達(dá)到資本增值的目的。金融資本經(jīng)營(yíng)應(yīng)遵循的原則是：實(shí)行組合經(jīng)營(yíng)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。任何資本經(jīng)營(yíng)都是收益和風(fēng)險(xiǎn)緊密相聯(lián)的。在風(fēng)險(xiǎn)已定時(shí)使投資報(bào)酬最高，在報(bào)酬已定時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)最小，這是金融資本經(jīng)營(yíng)的基本原則。根據(jù)這一原則，在金融資本經(jīng)營(yíng)過程中，企業(yè)要盡力保護(hù)資金，增加收益，減少損失。
在目前我國(guó)金融市場(chǎng)不完善，法制不健全的情況下，金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象的選擇要考慮如下因素：一是安全性。主要指收益與風(fēng)險(xiǎn)的適當(dāng)程度。一般來說高風(fēng)險(xiǎn)高收益，在選擇投資對(duì)象時(shí)應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系，避免高風(fēng)險(xiǎn)低收益；二是收益性。在選擇金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象時(shí)要考慮收益率、價(jià)格、手續(xù)費(fèi)和稅金等因素；三是流動(dòng)性。即所投資的金融資本可以隨時(shí)交易，具有變現(xiàn)能力；四是便利性。指投資所購(gòu)買的金融產(chǎn)品所需時(shí)間，交割的期限，認(rèn)購(gòu)手續(xù)是否迅速方便，是否符合投資者的偏好。上述因素是比較復(fù)雜的難以全部兼顧，這就要求投資決策者權(quán)衡利弊得失做出抉擇。
三、加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)，加快國(guó)企改制和國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整
產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)主要是通過改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)投資多元化，實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張，如通過合資實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張，通過產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓或收購(gòu)，分散風(fēng)險(xiǎn)保證資本收益的最大化。另外可依據(jù)企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)法人資產(chǎn)保值增殖的目標(biāo)。產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)主要包括通過產(chǎn)權(quán)交易使資產(chǎn)從實(shí)物形態(tài)到貨幣形態(tài)的互相轉(zhuǎn)化，改變不同資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例；也可以通過兼并、收購(gòu)、參股、控股、租賃實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張。
要充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)組織的作用。這一組織由三層構(gòu)架組成：一是國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)。它是國(guó)有資產(chǎn)的法定代表機(jī)構(gòu)和國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)的代表。它不直接從事資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，只行使所有者的行政管理職能，通過制定有關(guān)政策，對(duì)各類資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織進(jìn)行授權(quán)委托管理以及對(duì)其經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督與考評(píng)。二是企業(yè)集團(tuán)授權(quán)經(jīng)營(yíng)。這是國(guó)有資產(chǎn)管理部門以授權(quán)經(jīng)營(yíng)形式，確定與企業(yè)集團(tuán)在國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理中的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系。授權(quán)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有資產(chǎn)范圍是企業(yè)集團(tuán)所歸屬的能予以支配的資產(chǎn)。三是國(guó)有控股公司。它是受國(guó)資委委托參與股份制企業(yè)中國(guó)有股份管理的商務(wù)機(jī)構(gòu)。控股公司以所有權(quán)代表的身份，向企業(yè)派出董事、監(jiān)事或國(guó)有產(chǎn)權(quán)代表，具體行使規(guī)定的職權(quán)。老工業(yè)基地國(guó)有企業(yè)這一機(jī)構(gòu)成立和運(yùn)營(yíng)的時(shí)間不長(zhǎng)，還無成熟經(jīng)驗(yàn)，必須根據(jù)實(shí)際情況積極探索產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)的新路子，搞好產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)。
四、加強(qiáng)無形資本經(jīng)營(yíng)，打造企業(yè)知名品牌
無形資本經(jīng)營(yíng)是上世紀(jì)九十年代興起的新的資本經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。它突破了傳統(tǒng)的無形資產(chǎn)會(huì)計(jì)管理模式，試圖從經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)、管理學(xué)三方面綜合考察知識(shí)產(chǎn)權(quán)、市場(chǎng)關(guān)系、組織管理等類別的無形資本，通過開發(fā)、保護(hù)、轉(zhuǎn)讓品牌、技術(shù)以及樹立企業(yè)形象、形成獨(dú)立的企業(yè)文化等無形資本經(jīng)營(yíng)，提升整個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐證明，無形資本經(jīng)營(yíng)有如下意義：第一，可以促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。企業(yè)要擴(kuò)大規(guī)模，傳統(tǒng)做法是通過增加廠房設(shè)備等有形資產(chǎn)的擴(kuò)張來實(shí)現(xiàn)。而今天可以通過無形資本經(jīng)營(yíng)，以企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)進(jìn)行參股、生產(chǎn)許可證轉(zhuǎn)讓、商標(biāo)轉(zhuǎn)讓等來擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。第二，可以推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高技術(shù)化。無形資本經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)通過吸收高新技術(shù)，向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)邁進(jìn)；通過運(yùn)用高新技術(shù)可以提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，增加產(chǎn)品的附加值。
首先，正確認(rèn)識(shí)無形資產(chǎn)的價(jià)值。無形資產(chǎn)往往具有超乎想象的價(jià)值。如北京全聚德烤鴨集團(tuán)的“全聚德”商號(hào)的評(píng)估價(jià)值為2．7億元。其次，加強(qiáng)無形資本的經(jīng)營(yíng)管理。企業(yè)的無形資本是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的財(cái)富，對(duì)企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，一旦喪失將給企業(yè)帶來致命的打擊。必須加強(qiáng)無形資本的管理和保護(hù)，使之不丟失，不流失。再次，要加強(qiáng)對(duì)無形資本的投資。加強(qiáng)無形資本經(jīng)營(yíng)很重要的一環(huán)是加強(qiáng)投資。因?yàn)橛械膶＠缬?jì)算機(jī)軟件等技術(shù)會(huì)因時(shí)間的推移而喪失有效性。第四，以創(chuàng)企業(yè)品牌為中心充分利用和發(fā)展現(xiàn)有無形資本。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下誰能創(chuàng)造出品牌產(chǎn)品，誰就會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中取勝。所以企業(yè)必須在創(chuàng)品牌的同時(shí)充分利用和保護(hù)現(xiàn)有的品牌、商譽(yù)、專利等無形資本。最后，要重視企業(yè)形象。企業(yè)的形象是一種商譽(yù)，是企業(yè)的無形資產(chǎn)。良好的企業(yè)形象、信譽(yù)，是企業(yè)融資及發(fā)展的保證，也是增強(qiáng)內(nèi)在凝聚力和擴(kuò)大社會(huì)影響力的前提。有名牌才有名企，有名企才能保名牌。有些地區(qū)因沒名牌也就沒名企業(yè)，影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以，企業(yè)創(chuàng)名牌是謀求新發(fā)展的重要戰(zhàn)略。
五、加強(qiáng)人力資本經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值最大化
人力資本經(jīng)營(yíng)就是把人才作為一種稀缺資源，對(duì)其進(jìn)行開發(fā)、運(yùn)籌、謀劃和優(yōu)化配置，以實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的最大增值。人力資本經(jīng)營(yíng)是以人為中心，經(jīng)營(yíng)主體和客體都是人，強(qiáng)調(diào)開發(fā)人的潛能。人力資本經(jīng)營(yíng)是人才的培養(yǎng)、人力資本的形成、使用、配置、并使之創(chuàng)造價(jià)值，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。當(dāng)今世界人力資本的重要作用已被實(shí)踐所證明，人們認(rèn)識(shí)到人力資本已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的終極動(dòng)力。如同美國(guó)麻省理工學(xué)院教授萊斯特．瑟羅所說的：“在21世紀(jì)自然資源已經(jīng)不是競(jìng)爭(zhēng)的保障了，不擁有自然資源也不會(huì)成為競(jìng)爭(zhēng)的障礙，日本沒有自然資源也富了，阿根廷擁有自然資源卻富不起來。”
早期的經(jīng)濟(jì)學(xué)非常重視物質(zhì)資本在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，并認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與物質(zhì)資本的投入是成正比的，以往社會(huì)的發(fā)展也證明了這一點(diǎn)。20世紀(jì)以來，人們終于認(rèn)識(shí)到人力資本在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用是首要的，特別是舒爾茨在長(zhǎng)期的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中發(fā)現(xiàn)，促使美國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)的原因已不是土地、勞動(dòng)力或資本存量的增加，而是人的技能與知識(shí)的提高，從而提出改善窮人福利的決定性生產(chǎn)要素不是能源、耕地和空間，而是人口質(zhì)量及自身掌握的知識(shí)、技能的程度。舒爾茨關(guān)于人力資本及其形成的重要作用的理論給人們以啟發(fā)，人們開始從理論到實(shí)踐重視人力資本經(jīng)營(yíng)。可喜的是，國(guó)人也開始重視這一問題。 過去我們不重視資本經(jīng)營(yíng)，更不重視人力資本經(jīng)營(yíng)。隨著市場(chǎng)化步伐的加快，不僅資本的內(nèi)涵豐富了，資本經(jīng)營(yíng)的類型也增加了。不包括人力資本的資本概念是不完整的。同理，不包括人力資本經(jīng)營(yíng)在內(nèi)的資本經(jīng)營(yíng)也是不完整的。
關(guān)鍵詞：企業(yè) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 優(yōu)化
中圖分類號(hào)：F270.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1004-4914（2011）08-171-02
任何企業(yè)都客觀存在一定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就是企業(yè)不同類型資產(chǎn)之間的比例，以及不同類型資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小、收益的高低、營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱、負(fù)債及所有者權(quán)益的保障程度。因此，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化，是企業(yè)加強(qiáng)資產(chǎn)管理的一項(xiàng)重要工作。本文旨在通過分析企業(yè)資產(chǎn)的分類特性及其對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，探討一些優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的基本原則、方法和注意問題，為企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提供參考。
一、資產(chǎn)的分類特性及其對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響
1.按資產(chǎn)的價(jià)值轉(zhuǎn)移形式分為流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)的價(jià)值一次轉(zhuǎn)移，周轉(zhuǎn)速度快，其價(jià)值能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)；固定資產(chǎn)的價(jià)值分次轉(zhuǎn)移，周轉(zhuǎn)速度慢，其價(jià)值要在比較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)。通常情況下，企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模越大經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)，但固定資產(chǎn)占比越大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越慢，變現(xiàn)能力越低，企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。
2.按資產(chǎn)的占用形態(tài)分為有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。有形資產(chǎn)具有實(shí)物形態(tài)和確定的價(jià)值，無形資產(chǎn)不具實(shí)物形態(tài)且價(jià)值不確定，無形資產(chǎn)要發(fā)揮作用必須以有形資產(chǎn)為基礎(chǔ)，無形資產(chǎn)的價(jià)值必須通過有形資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)。一般情況下，企業(yè)有形資產(chǎn)占比越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、收益能力和償債能力越大。
3.按資產(chǎn)的占用期限分為長(zhǎng)期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)。長(zhǎng)期資產(chǎn)占用期限長(zhǎng)、流動(dòng)性弱、周轉(zhuǎn)速度慢、價(jià)值實(shí)現(xiàn)周期長(zhǎng)，短期資產(chǎn)占用期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、周轉(zhuǎn)速度快、價(jià)值實(shí)現(xiàn)周期短。企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)占比越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。
4.按資產(chǎn)的用途分為貨幣資產(chǎn)、結(jié)算資產(chǎn)、存貨、對(duì)外投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等。貨幣資產(chǎn)和結(jié)算資產(chǎn)只是企業(yè)臨時(shí)支付和結(jié)算需要，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)有助于企業(yè)收益的形成和取得，它們均不能給企業(yè)帶來直接的收益，存貨和對(duì)外投資內(nèi)含一定的盈利額或收益率，是企業(yè)收益形成的基礎(chǔ)和直接來源。因此，不同用途的資產(chǎn)占比不同，企業(yè)的整體收益水平將不同。
5.按資產(chǎn)的資本形態(tài)分為貨幣資本、商品資本和生產(chǎn)資本。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必須經(jīng)過購(gòu)買階段、生產(chǎn)階段和銷售階段，將企業(yè)資本劃分為貨幣資本、商品資本、生產(chǎn)資本三種形態(tài)，通過這三種資本的周轉(zhuǎn)循環(huán)實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值。為此，企業(yè)應(yīng)合理安排三項(xiàng)資本在三個(gè)階段的占用數(shù)額，確保企業(yè)資本順暢周轉(zhuǎn)，避免資本循環(huán)過程中的資金沉淀和資金短缺，提高資金周轉(zhuǎn)效率，創(chuàng)造資本增值，獲取資本收益。
6.按資產(chǎn)的數(shù)量習(xí)性分為永久固定資產(chǎn)和臨時(shí)波動(dòng)資產(chǎn)。永久固定資產(chǎn)是與企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)規(guī)模相匹配的經(jīng)常永久占用的資產(chǎn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)永久必要的資產(chǎn)占用量。臨時(shí)波動(dòng)資產(chǎn)是與企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期相匹配的臨時(shí)短期占用資產(chǎn)，是企業(yè)因周期波動(dòng)而臨時(shí)必要并可隨時(shí)退出或轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)占用量。這兩項(xiàng)資產(chǎn)的占用比例，通常與企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)相關(guān)，根據(jù)企業(yè)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，企業(yè)面臨不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得不同的風(fēng)險(xiǎn)收益。
綜合不同資產(chǎn)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就是變現(xiàn)能力強(qiáng)、周轉(zhuǎn)速度快、彈性好、盈利能力高，并能確保資產(chǎn)保值增值的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
二、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的基本原則
1.風(fēng)險(xiǎn)收益均衡原則。不同資產(chǎn)為企業(yè)帶來不同的收益，企業(yè)相應(yīng)承擔(dān)不同的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越低；企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越小，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高。優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，要遵循收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則，在企業(yè)能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)選擇收益最大的資產(chǎn)配置方案。
2.按期償債原則。企業(yè)債務(wù)的償還一般是以資產(chǎn)作為保證的，企業(yè)的償債能力最終取決于企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須制定合理的償債計(jì)劃，圍繞償債計(jì)劃合理安排各類資產(chǎn)的占用比例，保證企業(yè)資產(chǎn)具有足夠的流動(dòng)性，及時(shí)變現(xiàn)償還債務(wù)。
3.滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要原則。企業(yè)應(yīng)面對(duì)激烈的市場(chǎng)竟?fàn)幒蛷?fù)雜多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略、計(jì)劃的變化來安排一個(gè)合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。因此，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就必須使企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有較高的彈性，以便于隨時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
4.資金運(yùn)用效率最大原則。優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，一方面應(yīng)在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)控制資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，減少資金沉淀，提高資金利用效率。另一方面應(yīng)在法律允許的范圍內(nèi)，將閑置資金進(jìn)行多種形式的對(duì)外投資，降低資金占用的機(jī)會(huì)成本，取得投資收益。
三、優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體方法
1.利用新增融資，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。采用這種方式調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的企業(yè)，一般來說經(jīng)營(yíng)狀況都比較良好，企業(yè)需要新增融資來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整很少甚至不涉及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的彈性。只要企業(yè)能按預(yù)期的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)籌措相應(yīng)結(jié)構(gòu)的融資，并按預(yù)期要求運(yùn)用于各項(xiàng)資產(chǎn)占用，即可達(dá)到資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的。這種調(diào)整工作的關(guān)鍵，主要在于如何才能籌措到這部分性能結(jié)構(gòu)與預(yù)期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配的融資。在制定籌資計(jì)劃時(shí)，一是要遵循資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益之間的總量相等關(guān)系，應(yīng)根據(jù)新增資產(chǎn)對(duì)資金的需求量籌措等量的資金，避免資金短缺或資金閑置的問題；二是要遵循資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的類別對(duì)應(yīng)關(guān)系，避免長(zhǎng)期資產(chǎn)由短期融資支持帶來的償債壓力，以及短期資產(chǎn)由長(zhǎng)期融資支持帶來的資金成本壓力。
2.在現(xiàn)有融資總量下，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這種情況下的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，很可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)方針發(fā)生變化（如產(chǎn)品方向改變、投資決策變化、生產(chǎn)季節(jié)性變化等），而企業(yè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)把握不準(zhǔn)，或缺乏對(duì)外籌資能力時(shí)所進(jìn)行的調(diào)整。這種調(diào)整實(shí)質(zhì)上是各項(xiàng)資產(chǎn)之間的相互轉(zhuǎn)化，它直接受到資產(chǎn)結(jié)構(gòu)彈性的約束。按企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，利用資產(chǎn)的流動(dòng)性和彈性，合理調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)中比重，就可達(dá)到向保守型、風(fēng)險(xiǎn)型、中庸型三種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)類型調(diào)整的目的。
3.減少融資總量，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這種情況一般是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)景況不佳的情況下進(jìn)行的調(diào)整。企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)不景氣、銷路不暢，貨幣資產(chǎn)比重相應(yīng)減少，存貨滯銷，企業(yè)面臨極大的償債風(fēng)險(xiǎn)。所以，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的當(dāng)務(wù)之急就是要利用資產(chǎn)的流動(dòng)性，盡快將資產(chǎn)變現(xiàn)歸還借款，以免遭破產(chǎn)倒閉之災(zāi)。
4.通過利潤(rùn)分配，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)利潤(rùn)分配中有一條重要項(xiàng)目就是維持企業(yè)生存和發(fā)展的“留存收益”，它包括盈余公積和未分配利潤(rùn)。盈余公積留存于企業(yè)，它將作為周轉(zhuǎn)資金用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。未分配利潤(rùn)主要是為參與下期利潤(rùn)分配和補(bǔ)虧，它存在于企業(yè)的一般形態(tài)是貨幣資金，可臨時(shí)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)。因此，企業(yè)可以運(yùn)用利潤(rùn)分配的存分結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)分配的不同支付形式，以及利潤(rùn)分配中的延付現(xiàn)金進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
5.通過資產(chǎn)重組，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。新企業(yè)制度非常強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定問題，其中就涉及到資產(chǎn)重組一項(xiàng)。對(duì)于一些比較大的企業(yè)，可以在明確產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)上，將企業(yè)改組成一個(gè)現(xiàn)代公司。再根據(jù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與主營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)系，將公司資產(chǎn)分為多個(gè)小組，分化組合為若干個(gè)分公司。各公司自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，則可減輕由于公司過大所造成的資產(chǎn)難于管理的問題。各分公司在總公司的協(xié)調(diào)下優(yōu)化各自的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，最后達(dá)到整個(gè)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體優(yōu)化。
四、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)注意的問題
1.分析企業(yè)銷售情況，正確利用經(jīng)營(yíng)杠桿。經(jīng)營(yíng)杠桿的作用表現(xiàn)在企業(yè)的變動(dòng)成本和固定成本結(jié)構(gòu)不同，而在企業(yè)銷量增加或減少一定幅度時(shí)，企業(yè)收益產(chǎn)生大幅度的變化。有利的經(jīng)營(yíng)杠桿作用是建立在成本結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)之上的，當(dāng)固定成本調(diào)高時(shí)，必須使單位變動(dòng)成本降低，且產(chǎn)生的稅前收益要大于原成本結(jié)構(gòu)下的稅前收益。否則，所進(jìn)行的成本結(jié)構(gòu)調(diào)整只能產(chǎn)生不利的經(jīng)營(yíng)杠桿作用。而企業(yè)成本結(jié)構(gòu)的調(diào)整實(shí)質(zhì)上是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，企業(yè)固定性資產(chǎn)增加勢(shì)必?cái)U(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)生產(chǎn)能力從而降低單位變動(dòng)費(fèi)用。可以說，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整才是企業(yè)實(shí)現(xiàn)有利的經(jīng)營(yíng)杠桿作用的最終保障。因此，企業(yè)在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)，必須分析自身的產(chǎn)品市場(chǎng)和銷售情況，合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，獲得有利的經(jīng)營(yíng)杠桿作用。
2.分析企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率，正確利用財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿是在債務(wù)利率一定時(shí)，由于負(fù)債比例不同而對(duì)企業(yè)自有資金利潤(rùn)率升降變化產(chǎn)生的影響。有利的財(cái)務(wù)杠桿作用必須建立在總資產(chǎn)報(bào)酬率大于債務(wù)利率的基礎(chǔ)上。介于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)的對(duì)稱性，一旦企業(yè)想長(zhǎng)期取得財(cái)務(wù)杠桿作用，就必然會(huì)涉及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。企業(yè)應(yīng)將財(cái)務(wù)杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿組合運(yùn)用，將高的經(jīng)營(yíng)杠桿率與低的財(cái)務(wù)杠桿率配合，即企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模固定資產(chǎn)投資時(shí)，其資金來源主要采取增發(fā)普通股票方式，并視情況少量舉債。或?qū)⒌徒?jīng)營(yíng)杠桿率與高財(cái)務(wù)杠桿率配合，即在企業(yè)較少擴(kuò)大投資的條件下，可適當(dāng)增加負(fù)債籌資規(guī)模。這樣，通過調(diào)整投資規(guī)模、改變籌資結(jié)構(gòu)等來選擇適合的復(fù)合杠桿，盡量減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)收益的影響。
3.防止流動(dòng)比率的逆向性。在利用速動(dòng)比率對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，不能僅僅局限于一個(gè)簡(jiǎn)單的比值，還必須注意這一指標(biāo)的逆向性，具體分析速動(dòng)資產(chǎn)中各項(xiàng)目是否真正能快速變現(xiàn)，選擇更為恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)比例，提高流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和彈性，切實(shí)滿足企業(yè)的償債需求。
4.避免不合理的資產(chǎn)占用所造成的流動(dòng)資金阻塞和流失。大量資金用于流動(dòng)性較差的呆滯存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款，即形成流動(dòng)資金阻塞。部分存貨貶值、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款變?yōu)閴馁~，以及部分流動(dòng)資金轉(zhuǎn)化為過度的基建投資和職工福利，則形成流動(dòng)資金流失。因此，在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)，必須盡量減少呆滯存貨，盡快收回應(yīng)收賬款，合理預(yù)付貨款，從而在整體上提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，使企業(yè)資金合理順暢地流通。同時(shí)，嚴(yán)格控制基建投資規(guī)模，合理安排職工福利，以減少流動(dòng)資金的流失，使企業(yè)有更多的資金運(yùn)用于創(chuàng)造收益的資產(chǎn)上。
綜上所述，合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)只能是相對(duì)的，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)是永恒的。企業(yè)應(yīng)當(dāng)樹立資產(chǎn)結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)管理的觀念，根據(jù)企業(yè)所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)進(jìn)步、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及收益的變化，結(jié)合企業(yè)不同時(shí)期的經(jīng)營(yíng)方針，不斷地調(diào)整原有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以滿足新形勢(shì)下企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。
參考文獻(xiàn)：
1.謝志華.會(huì)計(jì)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析.經(jīng)濟(jì)出版社，1994
2.財(cái)政部企業(yè)司.企業(yè)財(cái)務(wù)通則.中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007
3.中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理.中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2011
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；資本結(jié)構(gòu)；影響因素
企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。
一、引言
商業(yè)銀行與一般企業(yè)一樣，是以盈利為目的的企業(yè)，它具有從事業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所需要的自有資本，需要依法經(jīng)營(yíng)，照章納稅，自負(fù)盈虧，它的財(cái)務(wù)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的最大化。同時(shí)，商業(yè)銀行又是不同于一般工商企業(yè)的特殊企業(yè)。其特殊性表現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)對(duì)象的差異：一般企業(yè)經(jīng)營(yíng)的是具有一定使用價(jià)值的商品，從事商品生產(chǎn)和流通；而商業(yè)銀行是以金融資產(chǎn)和金融負(fù)債為經(jīng)營(yíng)對(duì)象，經(jīng)營(yíng)的是特殊商品——貨幣和貨幣資本。商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成中，只有少部分是權(quán)益資本，其余的大部分來自于債務(wù)資本，其中存款是商業(yè)銀行最主要的債務(wù)資本來源。保持合理的資本結(jié)構(gòu)不僅有助于商業(yè)銀行主動(dòng)適應(yīng)監(jiān)管要求，更有助于通過資本規(guī)劃支持銀行業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行市場(chǎng)價(jià)值的最大化。因而合理優(yōu)化我國(guó)商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)，對(duì)維持國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，提高商業(yè)銀行自身競(jìng)爭(zhēng)力和改善銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)都具有非常重要的理論和實(shí)踐價(jià)值。
資本結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈營(yíng)業(yè)收益理論、MM理論、理論和等級(jí)籌資理論等。其中，MM理論是Modigliani和Miller于1958年針對(duì)所有現(xiàn)代企業(yè)提出的，因而也適用于商業(yè)銀行。該定理認(rèn)為在沒有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，任何企業(yè)的價(jià)值，不論其有無負(fù)債，都等于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)除以適用于其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的收益率。風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè)，其價(jià)值不受有無負(fù)債及負(fù)債程度的影響；但在考慮所得稅的情況下，由于存在稅額庇護(hù)利益，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨負(fù)債程度的提高而增加，股東也可獲得更多好處。于是，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值也會(huì)越大。1963年，MM理論得到進(jìn)一步修正，修正后的MM理論將公司所得稅引入到資本結(jié)構(gòu)理論當(dāng)中，認(rèn)為在考慮所得稅后，公司使用的負(fù)債越高，其加權(quán)平均成本就越低，公司收益乃至價(jià)值就越高。
二、中國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析
本文結(jié)合傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)研究理論，借鑒國(guó)內(nèi)外已有的實(shí)證分析研究成果，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的主要影響因素進(jìn)行分析。
（一）商業(yè)銀行規(guī)模
銀行規(guī)模對(duì)其資本結(jié)構(gòu)的影響顯著。一方面，對(duì)于占據(jù)市場(chǎng)較高份額的商業(yè)銀行，其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)規(guī)模明顯、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，因此采取債權(quán)融資的機(jī)率高。另外商業(yè)銀行規(guī)模越大，其破產(chǎn)損失越大，牽連的利益方越多，政府給予的關(guān)注與監(jiān)督越嚴(yán)厲以避免銀行發(fā)生破產(chǎn)危機(jī)。另一方面，對(duì)于金融業(yè)而言，銀行規(guī)模越大，分支機(jī)構(gòu)越多，分散風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，越能夠集中客戶存款實(shí)現(xiàn)銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部的有效資金調(diào)度。如果銀行規(guī)模較小，則會(huì)使銀行業(yè)務(wù)限制在某個(gè)較小區(qū)域，容易受區(qū)域性經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展規(guī)模的影響，不宜分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，營(yíng)運(yùn)資金也無法得到大范圍的合理配置。
（二）銀行的資本充足率
近年來金融工具創(chuàng)新和信息技術(shù)得到廣泛應(yīng)用，使得我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在商業(yè)銀行資本管制方面采取了比以往更為嚴(yán)格的監(jiān)管措施。監(jiān)管當(dāng)局已將對(duì)銀行的資本充足性管制作為保證銀行清償能力、抑制銀行風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。因此，銀監(jiān)會(huì)和人民銀行的對(duì)商業(yè)銀行規(guī)定的最低資本充足率要求也是影響商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的重要因素。在這種規(guī)定下，我國(guó)商業(yè)銀行將在滿足最低資本充足率要求的基礎(chǔ)上選擇合適的資本結(jié)構(gòu)。
（三）銀行盈利能力
盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)，越傾向于使用保留較多的企業(yè)內(nèi)部盈余得方式來滿足融資需求，較少依賴外部融資。因此減少了債務(wù)融資，從而降低了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，說明企業(yè)盈利能力與資本結(jié)構(gòu)成負(fù)相關(guān)。然而，與預(yù)想不同的是銀行盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)非常顯著的正相關(guān)關(guān)系。由于我國(guó)商業(yè)銀行ROA（資產(chǎn)利潤(rùn)率）均非常低，大多都是低于1%的，單位資產(chǎn)盈利能力不高，而居民存款顯現(xiàn)剛性，銀行吸收存款成本很小，促使銀行通過擴(kuò)大債務(wù)提高信貸經(jīng)營(yíng)，這表明銀行盈利水平的提高有助于提高資產(chǎn)負(fù)債率。
（四）資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值
資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率有明顯的的正相關(guān)。根據(jù)委托理論，要解決商業(yè)銀行的股東與債權(quán)人之間的問題，避免股東利用信息不對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)剝奪債權(quán)人的利益，同時(shí)債權(quán)人為了保護(hù)自身利益，雙方會(huì)制定一系列監(jiān)督措施和保護(hù)條款，其中包含了銀行的資產(chǎn)擔(dān)保條款。因此企業(yè)的固定資產(chǎn)越多，其貸款時(shí)擔(dān)保的價(jià)值越大，越有利于債務(wù)融資，出現(xiàn)破產(chǎn)時(shí)債權(quán)人受到的損失將越小，資產(chǎn)負(fù)債率也會(huì)相對(duì)較高。
（五）不良貸款率
不良貸款率高表示商業(yè)銀行對(duì)外貸款中的壞賬損失多。一般情況下，銀行的不良貸款率越高，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大，利用財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營(yíng)的成本越高，那么商業(yè)銀行采用負(fù)債融資的比例越小。
（六）資產(chǎn)增長(zhǎng)率
由于我國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展，近年來我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模均在快速增長(zhǎng)，但利潤(rùn)增長(zhǎng)滿足不了資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張的需要，為支持銀行規(guī)模不斷增長(zhǎng)，只有通過增加債務(wù)融資來補(bǔ)充資金，這使得商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債率逐年提高。
三、結(jié)語
本文根據(jù)我國(guó)上市商業(yè)銀行的特殊環(huán)境對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行了分析，研究結(jié)論得出，除了與一般企業(yè)相同的因素之外，商業(yè)銀行作為一類特殊的企業(yè)又有著與之不同的影響要素，這是金融行業(yè)的特殊性決定的。分析表明，不同的商業(yè)銀行有著不同的資本結(jié)構(gòu)，每一個(gè)商業(yè)銀行都應(yīng)根據(jù)自身的特點(diǎn)來選擇最適合自身發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)，最終實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)）
參考文獻(xiàn)：
[1]肖作平，吳世農(nóng).中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究[N].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2002-08.
[2]陸正飛，辛宇.上市公司資本結(jié)構(gòu)主要影響因素之實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究，1998，（8）.
[3]張雪麗.商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)研究[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2004（1）： 33-36.
關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)；國(guó)際化經(jīng)營(yíng)；優(yōu)勢(shì)；劣勢(shì)；路徑
20世紀(jì)80年代以來，隨著國(guó)際化經(jīng)營(yíng)理論和實(shí)踐迅猛發(fā)展，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的影響越來越不可忽視。但理論界對(duì)于民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)問題還存在認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，普遍認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)相對(duì)弱小，沒有必要研究空間地域擴(kuò)張的經(jīng)營(yíng)方式，因而重視不夠。事實(shí)上，考察民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的問題，無論在理論上還是在實(shí)踐中都是擺在我們面前的一個(gè)嚴(yán)峻的課題。因此，本文擬對(duì)民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)問題進(jìn)行考察與探索，力圖從理論上和實(shí)踐上解決中國(guó)民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)這一問題。需要說明的是，本文所研究的民營(yíng)企業(yè)主要特指中小民營(yíng)企業(yè)。
一、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)具有可行性與必然性
(一)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)具有可行性
(1)從理論上來看，奧斯汀?羅賓遜(Austin Robinson)在《競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)》中認(rèn)為，企業(yè)規(guī)模收益遞增有個(gè)限度，超出這個(gè)限度，將會(huì)出現(xiàn)規(guī)模收益遞減。這就使得企業(yè)在現(xiàn)有技術(shù)條件下達(dá)到單位平均成本最低點(diǎn)的最佳規(guī)模未必很大，民營(yíng)企業(yè)同樣可以達(dá)到相應(yīng)的最佳規(guī)模。只要達(dá)到最佳規(guī)模，企業(yè)就能生存與發(fā)展，再輔之以民營(yíng)企業(yè)員工的歸屬感和敬業(yè)精神，很多民營(yíng)企業(yè)都可以生存與成長(zhǎng)。科斯在《企業(yè)的性質(zhì)》(Coase，1937)中認(rèn)為，企業(yè)將傾向于擴(kuò)張到企業(yè)內(nèi)交易的邊際費(fèi)用與市場(chǎng)上交易的邊際費(fèi)用相等為止，這時(shí)，企業(yè)與市場(chǎng)之間就達(dá)到了均衡，這個(gè)均衡點(diǎn)就是企業(yè)的邊界。此時(shí)企業(yè)的規(guī)模不一定很大。換言之，經(jīng)營(yíng)民營(yíng)企業(yè)的主要?jiǎng)訖C(jī)是由于運(yùn)用市場(chǎng)上的價(jià)格機(jī)制協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的成本超過了在企業(yè)邊界內(nèi)管理這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的成本，由此民營(yíng)企業(yè)得以存在和成長(zhǎng)。彭羅斯借鑒進(jìn)化論中“生命周期”思想，強(qiáng)調(diào)企業(yè)也有產(chǎn)生、發(fā)展、滅亡的過程。彭羅斯在《企業(yè)成長(zhǎng)的極限》(Penrose，1955)中指出，企業(yè)沒有最優(yōu)的規(guī)模，因?yàn)槠髽I(yè)連續(xù)不斷地產(chǎn)生新的資源，這些資源可以有效地拓展“鄰近”的產(chǎn)品市場(chǎng)，單個(gè)企業(yè)往往處于由小到大的不斷成長(zhǎng)變化中，周而復(fù)始。這些都是民營(yíng)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上生存和發(fā)展的理論基礎(chǔ)。
(2)從外部環(huán)境分析，我們各級(jí)政府都對(duì)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化相當(dāng)支持，從政策上為民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)提供了機(jī)遇。如2003年開始實(shí)施的《民營(yíng)企業(yè)促進(jìn)法》從法律上扶持和促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)具有重要意義；2005年出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體民營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》，明確支持非公有制企業(yè)開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，與其他企業(yè)享有同等待遇，并利用好國(guó)家民營(yíng)企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)開拓資金，支持非公有制企業(yè)開拓國(guó)際市場(chǎng)。此外，從民營(yíng)企業(yè)面臨的國(guó)際化背景來看，中國(guó)已加入世界貿(mào)易組織，經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)加強(qiáng)，消費(fèi)個(gè)性化越來越成為時(shí)尚，多品種小批量的生產(chǎn)越來越受到重視，越來越多的民營(yíng)企業(yè)也開始活躍在國(guó)際舞臺(tái)上。(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企研所課題組。2006)
(3)從企業(yè)自身來看，民營(yíng)企業(yè)自身在國(guó)際市場(chǎng)上具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，如大多民營(yíng)企業(yè)規(guī)模不大，結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，管理成本不高，運(yùn)轉(zhuǎn)靈活，決策和調(diào)整速度快；可以通過現(xiàn)代信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的廣泛性尋求國(guó)際合作，克服資源的短缺和跨地域交流的困難；利用電子商務(wù)在全球范圍內(nèi)拓展市場(chǎng)等等。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)具有小規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢(shì)、低成本、機(jī)制靈活等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)邁出了國(guó)際化的步伐。
(二)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)具有必然性
分析一些著名跨國(guó)公司的發(fā)展歷程，可以得出一個(gè)基本的思路和共同點(diǎn)，即國(guó)際化戰(zhàn)略是這些公司迅速擴(kuò)張發(fā)展成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要戰(zhàn)略之一。有些企業(yè)在成立初期就啟動(dòng)了國(guó)際化，如微軟公司等，而且國(guó)際化貫穿了企業(yè)發(fā)展的全過程。為進(jìn)一步超越國(guó)內(nèi)市場(chǎng)界限，國(guó)際化戰(zhàn)略成為企業(yè)進(jìn)一步提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇。國(guó)際化經(jīng)營(yíng)也同樣應(yīng)該是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略。
(1)民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下的必然選擇。民營(yíng)企業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度越來越大，加之消費(fèi)者成熟度不斷提高，產(chǎn)品的生命周期日益縮短，必然要求民營(yíng)企業(yè)不能只固守在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，要盡可能地拓展國(guó)際市場(chǎng)，利用不同國(guó)家的市場(chǎng)特點(diǎn)，延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期，以轉(zhuǎn)移競(jìng)爭(zhēng)壓力。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擠壓，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的壓力和挑戰(zhàn)，使得民營(yíng)企業(yè)必然尋求到國(guó)外市場(chǎng)去拓展生存空間。(吳三清，2005)
(2)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)是民營(yíng)企業(yè)內(nèi)在需求所致。各企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)、規(guī)模化程度、資金實(shí)力、技術(shù)水平、人力資源的總體素質(zhì)以及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施能力千差萬別，加之國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，使各企業(yè)需要隨時(shí)隨地做出不同對(duì)策與反應(yīng)。企業(yè)不能只守在相對(duì)封閉的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，必須尋求更廣闊的市場(chǎng)空間規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)，這是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在需求。這種需求具體表現(xiàn)如下：一是通過國(guó)際化經(jīng)營(yíng)在全球生產(chǎn)要素市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，使企業(yè)獲得更穩(wěn)定可靠的要素資源；二是可幫助企業(yè)拓寬融資渠道，在全球范圍內(nèi)籌措資金，解決資金不足的瓶頸問題；三是在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)過程中與外國(guó)企業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，引進(jìn)先進(jìn)的管理模式，同時(shí)借助國(guó)外先進(jìn)技術(shù)改造企業(yè)，提高生產(chǎn)管理水平，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；四是大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度高，市場(chǎng)飽和度大、邊際收益低。因此，民營(yíng)企業(yè)走國(guó)際化經(jīng)營(yíng)是自然的選擇。
二、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)
(一)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)所具有的優(yōu)勢(shì)
我國(guó)民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)階段國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的比較優(yōu)勢(shì)，主要表現(xiàn)為快速反應(yīng)和決策優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)要素的比較優(yōu)勢(shì)、集群優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的補(bǔ)缺優(yōu)勢(shì)等。
(1)專門化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。民營(yíng)企業(yè)可以從事專門化生產(chǎn)，通過寄生在大企業(yè)生產(chǎn)鏈上，避免市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由于生產(chǎn)的專業(yè)化程度較高，規(guī)模相對(duì)不大，而所生產(chǎn)的產(chǎn)品又是大企業(yè)所必需的，但從規(guī)模經(jīng)濟(jì)角度講，又是大企業(yè)所不愿意生產(chǎn)的，進(jìn)而為民營(yíng)企業(yè)提供了生存空間。
(2)政策支持。我國(guó)政府已充分肯定民營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的作用和地位，并正在下大力氣營(yíng)造一個(gè)有利于民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大所需要的外部環(huán)境，尤其是政策環(huán)境。在稅收、市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面為民營(yíng)企業(yè)提供政策支持，在工業(yè)立法、貿(mào)易政策、關(guān)稅政策等方面給予扶持。
(3)比較成本優(yōu)勢(shì)。中國(guó)市場(chǎng)空間很大，消費(fèi)者層次多，民營(yíng)企業(yè)實(shí)行市場(chǎng)和產(chǎn)品的差異化戰(zhàn)略的空間大。在集中度不高的市場(chǎng)中，在一些規(guī)模效益不顯著、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不激烈、廣告作用不大和基本上無售后服務(wù)要求的行業(yè)中，民營(yíng)企業(yè)是主要力量，大企業(yè)的優(yōu)勢(shì)不明顯。而即使在那些規(guī)模經(jīng)濟(jì)效
應(yīng)明顯的行業(yè)中，民營(yíng)企業(yè)也是可以大有作為的，這是因?yàn)榇笃髽I(yè)從與其有分工協(xié)作關(guān)系的民營(yíng)企業(yè)購(gòu)買半成品比自己組織生產(chǎn)更加經(jīng)濟(jì)。
(4)集群優(yōu)勢(shì)。民營(yíng)企業(yè)間相互依賴、共享經(jīng)驗(yàn)知識(shí)等資源要素，形成民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)過程中的集群，以謀求共同發(fā)展。集群實(shí)行專業(yè)分工和協(xié)作，與大企業(yè)內(nèi)部類似，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。在這個(gè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，成員間相互交換并共同整合資源，以盡量降低外部環(huán)境中不確定性因素帶來的沖擊。(武云亮，2007)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)集群主要集中在沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，特別是在江浙地區(qū)。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的集群，對(duì)提升民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力的作用不言而喻。沿由大型跨國(guó)企業(yè)和市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)中的產(chǎn)品鏈形成的民營(yíng)企業(yè)集群，使民營(yíng)企業(yè)能在新經(jīng)濟(jì)條件下，突破規(guī)模瓶頸。這是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)及其集群體實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的具體優(yōu)勢(shì)。
此外，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)還具有組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)及補(bǔ)缺優(yōu)勢(shì)。民營(yíng)企業(yè)一般所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度統(tǒng)一，這在一定程度上可以使得民營(yíng)企業(yè)決策機(jī)制相對(duì)靈活，運(yùn)作機(jī)制更能適應(yīng)不斷變化的外部環(huán)境的需要；我國(guó)許多民營(yíng)企業(yè)出口到國(guó)外的一些產(chǎn)品，在國(guó)外市場(chǎng)的空間很大，對(duì)一些國(guó)家的相關(guān)市場(chǎng)有一定的補(bǔ)缺優(yōu)勢(shì)。
(二)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化所具有的劣勢(shì)
(1)外部環(huán)境問題。第一，缺乏正常的融資渠道。民營(yíng)企業(yè)目前主要的融資渠道還是以銀行融資為主，而銀行的商業(yè)化改革使得它們對(duì)規(guī)模小、信用度較低的民營(yíng)企業(yè)格外謹(jǐn)慎，從而造成了民營(yíng)企業(yè)貸款難的問題。盡管人民銀行在2002年要求商業(yè)銀行加大支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的力度，對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用的民營(yíng)企業(yè)積極給予信貸支持(肖建忠，2007)，但民營(yíng)企業(yè)融資難的問題并未根本解決。而且，民營(yíng)企業(yè)的融資渠道比較狹窄，直接融資的制度安排不夠完善，民營(yíng)企業(yè)難以得到足夠的融資支持。
第二，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度不夠。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)淡薄。改革開放之初，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還沒有完全與國(guó)外接軌，企業(yè)普遍知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)較差，這就給民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)埋下了隱患。許多民營(yíng)企業(yè)因?yàn)樯暾?qǐng)專利所需要的費(fèi)用和人力以及擔(dān)心注冊(cè)專利可能導(dǎo)致的知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛等，而不愿意通過專利注冊(cè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新成果進(jìn)行保護(hù)(潘永，2007)。國(guó)外一些企業(yè)就利用我國(guó)民營(yíng)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)淡薄的缺陷，隨意無償使用中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的一些創(chuàng)新成果，這在一定程度上將會(huì)抵消我國(guó)民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)可能存在的比較優(yōu)勢(shì)，并束縛國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的有效實(shí)施。
第三，國(guó)內(nèi)企業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)國(guó)內(nèi)的大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)個(gè)體規(guī)模比較小，出口時(shí)競(jìng)相壓價(jià)、惡性競(jìng)爭(zhēng)的情況十分嚴(yán)重，由于缺乏約束和協(xié)調(diào)機(jī)制，使得外商有機(jī)可乘，也損害了我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的整體利益。
(2)民營(yíng)企業(yè)自身素質(zhì)問題。第一，投資規(guī)模相對(duì)較小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)絕大多數(shù)貿(mào)易性民營(yíng)企業(yè)的投資額都在100萬元人民幣以下，投資額在100萬元人民幣以上的很少，貿(mào)易性企業(yè)的投資規(guī)模更小，投資規(guī)模一般才幾十萬元人民幣。由于企業(yè)規(guī)模小，難以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，所以，從一定程度上講，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)難以從各種生產(chǎn)要素資源擁有量和質(zhì)的角度來與其他跨國(guó)公司和東道國(guó)企業(yè)進(jìn)行正面競(jìng)爭(zhēng)。
第二，大多數(shù)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度較低。絕大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)沒有進(jìn)行直接對(duì)外投資，幾乎沒有任何形式的品牌營(yíng)銷，很少有合同轉(zhuǎn)讓，更多的是通過OEM貼牌生產(chǎn)把產(chǎn)品通過中間商賣到國(guó)外去(段會(huì)娟，2002)，僅僅滿足于利用OEM做大規(guī)模，賺取加工利潤(rùn)，這是缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)目光的，與以全球戰(zhàn)略為特征的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)相比相差甚遠(yuǎn)，跟一些發(fā)達(dá)國(guó)家民營(yíng)企業(yè)相比，也有較大的差距。
第三，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展能力較差。對(duì)民營(yíng)企業(yè)而言，重要的并不是生產(chǎn)規(guī)模，而是企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展能力。民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展能力是從獲取競(jìng)爭(zhēng)性知識(shí)開始的，國(guó)際化發(fā)展的過程也就是不斷積累競(jìng)爭(zhēng)性知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的過程。資源的獲取、整合、利用要根據(jù)企業(yè)產(chǎn)品所處生命周期階段的不同而具體分析。無論產(chǎn)品處于其生命周期的什么階段，民營(yíng)企業(yè)都要具有對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置和整合的發(fā)展能力，從而有機(jī)地重新整合到企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)中。大企業(yè)的銷售技能和銷售投入是民營(yíng)企業(yè)所不能企及的，從國(guó)際市場(chǎng)上看，能為自己的產(chǎn)品樹立世界知名商標(biāo)的民營(yíng)企業(yè)寥寥無幾，甚至在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上也是如此。
第四，高素質(zhì)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)人才稀缺。主要表現(xiàn)為民營(yíng)企業(yè)主素質(zhì)有待提高、技術(shù)人員和研究開發(fā)人員缺乏以及國(guó)際經(jīng)營(yíng)管理人才稀缺。很多民營(yíng)企業(yè)目光短淺，企業(yè)家小富即安的心理比比皆是，再加上所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的高度集中，企業(yè)內(nèi)部高層次人力資源的有效激勵(lì)機(jī)制顯然難以完善。民營(yíng)企業(yè)技術(shù)人員和研究開發(fā)人員也十分缺乏，人力資本的內(nèi)在素質(zhì)低下，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力差。此外，民營(yíng)企業(yè)國(guó)際經(jīng)營(yíng)管理人才稀缺。(孟凡生，2002)民營(yíng)企業(yè)本來就舉步維艱，再加上內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制不完善，管理人才本來就缺乏的局面變得更是雪上加霜。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)中，最具有代表性的也是數(shù)量居多的家族企業(yè)，在進(jìn)行國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)時(shí)可能還可以，但要實(shí)施有效的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，家族文化下的管理模式和激勵(lì)機(jī)制如果不進(jìn)行調(diào)整，就難以吸納的優(yōu)秀外來人才。
三、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的路徑選擇
我國(guó)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的路徑主要包括兩個(gè)層面，即改善外部環(huán)境和提高企業(yè)自身素質(zhì)，簡(jiǎn)述如下：
(一)改善外部環(huán)境
(1)營(yíng)造有助于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境。為營(yíng)造有利于民營(yíng)企業(yè)開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境，要放開進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)、減少民營(yíng)企業(yè)稅負(fù)，進(jìn)一步擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)，提升民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)力。民營(yíng)企業(yè)是否享有進(jìn)出口權(quán)，是民營(yíng)企業(yè)是否真正意義上實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要條件和標(biāo)志。由于民營(yíng)企業(yè)實(shí)力比較薄弱，政府有必要對(duì)民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)給予適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠，切實(shí)減輕民營(yíng)企業(yè)稅負(fù)，為民營(yíng)企業(yè)擴(kuò)大國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作領(lǐng)域及規(guī)模創(chuàng)造必要條件。
(2)消除國(guó)際化的資本瓶頸。突破民營(yíng)企業(yè)融資的瓶頸，需要政府、企業(yè)和銀行的共同努力。政府方面應(yīng)成立民營(yíng)企業(yè)政策性銀行，使之成為落實(shí)扶持民營(yíng)企業(yè)政策的核心組織；建立健全的民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保體系；完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，拓寬民營(yíng)企業(yè)直接融資渠道；建立和健全支持民營(yíng)企業(yè)直接融資的法律法規(guī)體系；適當(dāng)培養(yǎng)民營(yíng)企業(yè)金融機(jī)構(gòu)等。銀行方面首先要轉(zhuǎn)變觀點(diǎn)，克服對(duì)民營(yíng)企業(yè)的所有制歧視和規(guī)模歧視。此外，還應(yīng)逐步建立一套符合民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)的信用評(píng)級(jí)制度，并適時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，開發(fā)適合民營(yíng)企業(yè)的金融服務(wù)。民營(yíng)企業(yè)自身更應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部管理，努力提高自身素質(zhì)，建立良好的信用，并積極聯(lián)合銀行，爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的融資。
(3)人才政策扶持。民營(yíng)企業(yè)非常缺乏國(guó)際經(jīng)營(yíng)方面的人才。事實(shí)上，我國(guó)這方面的人才并不缺乏，但是民營(yíng)企業(yè)很難得到這些寶貴的資源，導(dǎo)致人才缺乏成為民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化的瓶頸。這就需要政府出臺(tái)相應(yīng)的政策，為民營(yíng)企業(yè)以優(yōu)惠待遇吸引人才提供政策依據(jù)，鼓勵(lì)優(yōu)秀人才流向民營(yíng)企業(yè)。此外，還應(yīng)營(yíng)造創(chuàng)新氛圍，培育企業(yè)家精神，提升民營(yíng)企業(yè)主素質(zhì)，推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化。
(二)強(qiáng)化企業(yè)素質(zhì)
民營(yíng)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，更多的還需要民營(yíng)企業(yè)自身的努力。
(1)培養(yǎng)國(guó)際化視角，制定合適的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)策略。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的第一步是培養(yǎng)全球化視角和全球化思維。在信息技術(shù)迅猛發(fā)展的今天，企業(yè)國(guó)際化并不一定需要龐大的規(guī)模，只要在價(jià)值鏈上的某些環(huán)節(jié)擁有優(yōu)勢(shì)，就可以成為民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化的基礎(chǔ)。民營(yíng)企業(yè)為了積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)并占據(jù)一定的市場(chǎng)地位，就必須根據(jù)自身的特點(diǎn)因地制宜地制定具體的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)策略。
(2)采用“專精”戰(zhàn)略。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)實(shí)施高度專業(yè)化、瞄準(zhǔn)某個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的國(guó)際化策略。由于民營(yíng)企業(yè)大多是市場(chǎng)補(bǔ)缺者，因此它們應(yīng)該精心服務(wù)于某個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，通過專門化經(jīng)營(yíng)來占據(jù)有利的市場(chǎng)位置。民營(yíng)企業(yè)受到資源和規(guī)模的限制，應(yīng)放棄“小而全”的經(jīng)營(yíng)思想，通過對(duì)市場(chǎng)的細(xì)分，找準(zhǔn)某個(gè)細(xì)分市場(chǎng)作為目標(biāo)市場(chǎng)，或重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)某種產(chǎn)品或服務(wù)，創(chuàng)造出產(chǎn)品或服務(wù)優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取在這一細(xì)分市場(chǎng)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，真正做“強(qiáng)”，從而通過國(guó)際化達(dá)到企業(yè)成長(zhǎng)的目的。
從國(guó)內(nèi)與國(guó)際的角度來看，在銀行、保險(xiǎn)及證券業(yè)的發(fā)展中，先進(jìn)的數(shù)據(jù)處理和電信設(shè)備以及政府對(duì)金融行業(yè)管制的放松將會(huì)創(chuàng)造新的統(tǒng)一金融服務(wù)業(yè)，這加劇了金融各個(gè)行業(yè)間與行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)方向逐漸被資產(chǎn)規(guī)模巨大、資本雄厚、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域?qū)挿河植皇Ц?jìng)爭(zhēng)力的以保險(xiǎn)為主業(yè)的金融服務(wù)集團(tuán)所掌握，這些保險(xiǎn)集團(tuán)作為“金融超級(jí)市場(chǎng)”經(jīng)營(yíng)各類金融產(chǎn)品與服務(wù)，既包括壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)、再保險(xiǎn)等保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也包括資產(chǎn)管理、信用卡、證券承銷和經(jīng)紀(jì)等商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)。而這一切的形成與發(fā)展，都離不開資本經(jīng)營(yíng)。
資本經(jīng)營(yíng)是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中最重要的方式之一，既是保險(xiǎn)公司在困境中進(jìn)行企業(yè)再造的有力手段，也是保險(xiǎn)公司成長(zhǎng)壯大的必由之路。資本經(jīng)營(yíng)是通過產(chǎn)權(quán)的變更與交易實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)，以及公司治理結(jié)構(gòu)的變革，最終提高產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，以增加所有者權(quán)益。通過資本經(jīng)營(yíng)研究如何調(diào)整現(xiàn)有不合理的資本配置，啟動(dòng)存量資本，吸納閑散資本，激活呆滯資本，聚集優(yōu)勢(shì)資本，甚至引進(jìn)外來資本，在增加資本的同時(shí)，擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
資本經(jīng)營(yíng)的制度基礎(chǔ)是較為完善的公司制與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。現(xiàn)代公司制明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系使產(chǎn)權(quán)的變更與交易成為可能。資本市場(chǎng)是企業(yè)為進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)而籌集資本和進(jìn)行投資的場(chǎng)所，一個(gè)結(jié)構(gòu)完善、競(jìng)爭(zhēng)有序、規(guī)范嚴(yán)密的資本市場(chǎng)，可以促進(jìn)資本經(jīng)營(yíng)的順利進(jìn)行，可以發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資本的配套功能，資本市場(chǎng)的不發(fā)育和不完善，將是資本經(jīng)營(yíng)的制約因素。
資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是所有者權(quán)益，以及由所有者權(quán)益所產(chǎn)生的一系列權(quán)利的制度安排。這些制度安排從根本上決定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效率。正如哈佛大學(xué)商學(xué)院凱斯教授所認(rèn)為的，不存在最佳的公司產(chǎn)權(quán)制度與治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)根據(jù)環(huán)境的變化與行業(yè)的特點(diǎn)，及時(shí)調(diào)整公司產(chǎn)權(quán)制度與治理結(jié)構(gòu)。而企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的重新設(shè)計(jì)，則屬于資本經(jīng)營(yíng)的范疇。資本經(jīng)營(yíng)的突出特點(diǎn)是資產(chǎn)的擴(kuò)張，保險(xiǎn)業(yè)通過資產(chǎn)擴(kuò)張，可以實(shí)現(xiàn)效率和競(jìng)爭(zhēng)力的提高。
一、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)的形式和目的
資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)所有者權(quán)益的經(jīng)營(yíng)和管理。所有者權(quán)益是指所有者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余權(quán)益，企業(yè)所有者權(quán)益依其組織形態(tài)的不同而有不同的名稱。獨(dú)資企業(yè)的所有者權(quán)益稱為“資本益”，合伙組織所有者權(quán)益稱為“合伙人權(quán)益”，公司組織的所有者權(quán)益稱為“股東權(quán)益”。對(duì)于國(guó)有獨(dú)資公司而言，所有者權(quán)益自然被稱為“政府權(quán)益”。保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)是資本所有者及其人依據(jù)出資者的所有權(quán)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的所有者權(quán)益，以實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值目標(biāo)。
在“資本稱王”的時(shí)代，保險(xiǎn)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，解決資本金短缺的重要途徑。資本經(jīng)營(yíng)不僅滿足產(chǎn)權(quán)主體和監(jiān)管政策的需要，同時(shí)為跨業(yè)經(jīng)營(yíng)與收購(gòu)活動(dòng)提供重要的戰(zhàn)略手段。20世紀(jì)80年代后期，在美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)2600多家公司中有70多家破產(chǎn)，尤其是排名在前25名的加利福尼亞執(zhí)行保險(xiǎn)和共同受益保險(xiǎn)的破產(chǎn)，動(dòng)搖了客戶對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的信心。投保人的需求已轉(zhuǎn)向?qū)拭舾行偷谋ｋU(xiǎn)產(chǎn)品，同時(shí)金融業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，這種趨勢(shì)導(dǎo)致了對(duì)更具有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)方式的研究。1992年，美國(guó)的保險(xiǎn)公司如安塔那、旅行者保險(xiǎn)公司和公平人壽采用直接從外界輸入資本或出售部分資產(chǎn)的方式，使保險(xiǎn)業(yè)的困境得以扭轉(zhuǎn)。1990年前后，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)由于“垃圾債券”市場(chǎng)與不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的暴跌，引起了政府和公眾對(duì)其的信任危機(jī)。為了提高投保人的信心，10大保險(xiǎn)公司都分別從其控股公司接受資本注入，改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，以防止評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)表的信用級(jí)別滑坡和提高投保人和人的信心。這里美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)所倚重的主要就是資本經(jīng)營(yíng)的方式。
保險(xiǎn)的資本經(jīng)營(yíng)主要有兩種方式。第一種是改變企業(yè)的所有制形式，進(jìn)行融資。在歷史的發(fā)展過程中，保險(xiǎn)業(yè)所采取的組織形式是多種多樣的，在現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家與地區(qū)，股份制和相互制是最常見的兩種商業(yè)保險(xiǎn)所有制形式。此外還有相互保險(xiǎn)社、保險(xiǎn)合作社、勞合社等形式。
在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的不同階段，不同的所有制形式對(duì)企業(yè)的發(fā)展更為有利。按照解釋經(jīng)營(yíng)組織方式和管理人員行為方式的企業(yè)理論，在一個(gè)特定行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得成功的企業(yè)是其所有制形式有利于其壓縮總成本至最低限度的企業(yè)。通過改變企業(yè)的所有制形式，進(jìn)行融資，使企業(yè)投資主體多元化，不僅實(shí)現(xiàn)了資本的增加，降低成本，為未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，而且可以重塑企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)。
第二種方式是兼并與收購(gòu)。并購(gòu)是產(chǎn)權(quán)流動(dòng)最主要的方式之一。企業(yè)并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是一種產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或交易行為，由此引起企業(yè)對(duì)可控制與支配資產(chǎn)權(quán)力的轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)以及大多數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品和其他金融產(chǎn)品之間的可替代性和競(jìng)爭(zhēng)性使保險(xiǎn)業(yè)與其他金融服務(wù)業(yè)之間相互進(jìn)入的成本較低，使并購(gòu)成為現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)擴(kuò)張業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要手段。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資經(jīng)營(yíng)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部成長(zhǎng)逐步擴(kuò)大規(guī)模的途徑與手段，而并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)外部成長(zhǎng)的主要途徑。
轉(zhuǎn)變所有制形式和兼并與收購(gòu)，都是保險(xiǎn)業(yè)依托資本市場(chǎng)利用多種金融工具與手段，進(jìn)行擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，適應(yīng)金融混業(yè)趨勢(shì)，組建金融服務(wù)集團(tuán)的手段。組建多元化的金融控股集團(tuán)是保險(xiǎn)公司資本經(jīng)營(yíng)的最終目的。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，只有達(dá)到一定的規(guī)模才能具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)美國(guó)A.M.Best對(duì)美國(guó)以資產(chǎn)計(jì)最大的200家保險(xiǎn)公司連續(xù)4年的調(diào)查研究表明，保險(xiǎn)公司的規(guī)模與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)。這200家保險(xiǎn)公司在數(shù)量上只占美國(guó)保險(xiǎn)公司的13％左右，但保費(fèi)收入所占比例卻高達(dá)88％，資產(chǎn)占比更高達(dá)93％，稅后利潤(rùn)占比為86％。在1998年按營(yíng)業(yè)收入排名的“全球500強(qiáng)”的企業(yè)中，保險(xiǎn)公司共有52家，超過企業(yè)總數(shù)的10％，其中壽險(xiǎn)公司多達(dá)34家，擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。因此，資本經(jīng)營(yíng)是保險(xiǎn)公司最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擴(kuò)張、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的必由之路。
二、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的必然性
保險(xiǎn)公司組織架構(gòu)可以分為專業(yè)公司模式與集團(tuán)公司模式。保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)實(shí)際上是保險(xiǎn)集團(tuán)化在企業(yè)經(jīng)營(yíng)手段方面的表現(xiàn)，而集團(tuán)化是保險(xiǎn)公司發(fā)展到一定高級(jí)階段的必然趨勢(shì)。在全球前20家保險(xiǎn)公司中絕大部分都是集團(tuán)公司的形式。
單一經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的專業(yè)公司是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展初期，在分業(yè)監(jiān)管、精算與投資技術(shù)落后的背景下產(chǎn)生的，可分為專業(yè)分設(shè)模式與專業(yè)控股模式。在專業(yè)分設(shè)模式下，保險(xiǎn)公司只經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在絕大程度上側(cè)重于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，投資經(jīng)營(yíng)不是重點(diǎn)，投資方式與策略也非常簡(jiǎn)單。在專業(yè)控股模式下，保險(xiǎn)公司開始重視投資經(jīng)營(yíng)，并投資設(shè)立提險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融服務(wù)的子公司，母公司在經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)對(duì)子公司進(jìn)行資產(chǎn)管理。母公司與子公司作為獨(dú)立的法人，彼此業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開且對(duì)外獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任。但其突出的特點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)主體規(guī)模小，所能提供的服務(wù)單一，導(dǎo)致提供同樣的產(chǎn)品成本高，競(jìng)爭(zhēng)力弱，償付能力低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。這使得保險(xiǎn)公司在放松對(duì)分業(yè)的監(jiān)管情況下，隨著金融領(lǐng)域各個(gè)行業(yè)間與內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的加劇，集團(tuán)化成為保險(xiǎn)公司必然的選擇。
在集團(tuán)公司的模式下，集團(tuán)公司通過控股對(duì)專門進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)子公司與產(chǎn)險(xiǎn)子公司以及專門進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)的投資子公司進(jìn)行管理，由集團(tuán)公司對(duì)重大對(duì)策等方面進(jìn)行統(tǒng)一管理。各個(gè)子公司經(jīng)營(yíng)與保險(xiǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)范圍給保險(xiǎn)公司提供了更大的空間，開拓了除保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以外的多種收入來源，并通過資產(chǎn)多元化，使保險(xiǎn)公司具有更大的整體穩(wěn)定性。由于提高了競(jìng)爭(zhēng)力，集團(tuán)模式被越來越多的保險(xiǎn)公司所采用。
資本經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)公司的集團(tuán)化，使保險(xiǎn)業(yè)可以為客戶提供包括投資在內(nèi)的全方位的金融服務(wù)，既有利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高、規(guī)模的擴(kuò)大，又有利于建立更為密切的企業(yè)與投保人之間的關(guān)系。在市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，保險(xiǎn)公司在利潤(rùn)目標(biāo)與競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用下，有強(qiáng)烈的擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模的愿望，這需要通過跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、規(guī)模經(jīng)營(yíng)、多元經(jīng)營(yíng)等方式來實(shí)現(xiàn)，而其中最核心的手段就是資本經(jīng)營(yíng)。
三、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)的作用
資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)與行業(yè)在發(fā)展過程中，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，通過資本經(jīng)營(yíng)可以增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，迅速擴(kuò)張保險(xiǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用，有利于資源的有效配置，促進(jìn)存量資本的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)間與其他行業(yè)企業(yè)間優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，從而提高行業(yè)的整體效應(yīng)。
1.有利于資源在保險(xiǎn)業(yè)的優(yōu)化配置
不同的保險(xiǎn)公司各有優(yōu)勢(shì)。例如，有的保險(xiǎn)公司具有較強(qiáng)的市場(chǎng)開拓能力與適應(yīng)市場(chǎng)需求的險(xiǎn)種，有的保險(xiǎn)公司具有較大的市場(chǎng)規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)。在某一方面優(yōu)勢(shì)的培養(yǎng)需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，在這期間公司將喪失掉很多成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。通過資本經(jīng)營(yíng)，公司實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)重組，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，并購(gòu)前公司所具有的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)等生產(chǎn)要素能以更快的速度、更低的成本傳播與嫁接，劣勢(shì)公司被優(yōu)勢(shì)公司所接管，優(yōu)勢(shì)公司得以擴(kuò)張，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資經(jīng)營(yíng)形成規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
2.解決保險(xiǎn)公司所有制形式不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的問題
轉(zhuǎn)變所有制形式與組織架構(gòu)，是企業(yè)在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生迅速變化時(shí)期所采用的重要手段。尤其對(duì)保險(xiǎn)業(yè)，在其發(fā)展過程中，所采用的組織形式與組織架構(gòu)比較多樣化，這就需要企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與所有者根據(jù)環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整所有制形式。在美國(guó)，限制金融業(yè)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)的Glass-SteagallAct已經(jīng)被廢止，在1999年底，經(jīng)克林頓簽署通過的金融現(xiàn)代化方案的推動(dòng)，使金融控股公司的組建成為可能。1996年，日本進(jìn)行的“金融改革”開始促進(jìn)銀行、證券與保險(xiǎn)的相互兼營(yíng)。這使得組建以保險(xiǎn)公司為核心的金融控股公司成為可能。
3.可以解決保險(xiǎn)業(yè)在發(fā)展過程中資本投入不足的問題
根據(jù)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)律，在新市場(chǎng)上開業(yè)的保險(xiǎn)公司其開業(yè)的前5、6年之內(nèi)難以盈利。同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)性投資收益上升的情況下，保險(xiǎn)公司難以吸引到新的投資。因此，保險(xiǎn)業(yè)以較快速度發(fā)展時(shí)，存在增量資本不足的問題。一方面保險(xiǎn)業(yè)在擴(kuò)大增量時(shí)，缺乏資金；另一方面，保險(xiǎn)業(yè)中存在著大量沒有被有效利用的存量，用存量來彌補(bǔ)增量不足的基本方式就是并購(gòu)。
4.是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要手段
經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是企業(yè)在根據(jù)自身?xiàng)l件和外部環(huán)境分析的基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而做出的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，資本經(jīng)營(yíng)關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此，其必須以企業(yè)的戰(zhàn)略為指導(dǎo)。在企業(yè)選擇進(jìn)取型發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，可采用兼并、收購(gòu)、改制、控股等形式，形成資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張與資本收益的增加。當(dāng)企業(yè)選擇轉(zhuǎn)變或退卻型戰(zhàn)略時(shí)，可以采取拍賣等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，縮小企業(yè)規(guī)模或進(jìn)行經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，對(duì)某一類業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，從而調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率。
資本經(jīng)營(yíng)可以打破行業(yè)間、市場(chǎng)間的壁壘，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)公司要實(shí)現(xiàn)跨國(guó)家、部門、行業(yè)間的進(jìn)入，利用資本經(jīng)營(yíng)打破壁壘比直接投資進(jìn)入更為迅速和有效得多。
5.有利于金融資產(chǎn)的合理配置，實(shí)現(xiàn)負(fù)債管理的科學(xué)性
金融業(yè)的各相關(guān)行業(yè)的不同特性，歸根到底是由其負(fù)債的不同特性所決定的，而負(fù)債的不同特性又決定了其不同的資產(chǎn)匹配屬性和風(fēng)險(xiǎn)控制方法，進(jìn)而決定了該行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特性。當(dāng)保險(xiǎn)業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)向金融行業(yè)的其他領(lǐng)域拓展時(shí)，可以充分利用不同特性負(fù)債的屬性，在各種金融資產(chǎn)之間實(shí)現(xiàn)科學(xué)的配置，從而提高資產(chǎn)負(fù)債管理的科學(xué)性。
