時(shí)間：2023-07-13 17:23:38
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇項(xiàng)目資金的籌措方式，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
1.建設(shè)項(xiàng)目融資方式
1.1 銀行貸款方式
政府可指定財(cái)政或政策性銀行為政府投資項(xiàng)目提供信用擔(dān)保，也可由政府牽頭組建專項(xiàng)資金承擔(dān)這一職能，同時(shí)可申請(qǐng)雙邊國際優(yōu)惠貸款，雖然該貸款手續(xù)嚴(yán)格，運(yùn)作時(shí)間長，但作為優(yōu)惠貸款具有明顯優(yōu)勢。
1.2 項(xiàng)目融資方式
1.2.1 BOT模式
BOT模式,即建設(shè)--經(jīng)營--轉(zhuǎn)讓方式,是指政府部門通過特許權(quán)協(xié)議, 授予投資者承擔(dān)公用基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建造、經(jīng)營和維護(hù); 在協(xié)議規(guī)定的期限內(nèi)，投資者擁有項(xiàng)目的所有權(quán)，通過項(xiàng)目運(yùn)營收回投資和運(yùn)營成本，并獲取合理的收益，特許期滿后，項(xiàng)目所有權(quán)由政府無償收回。
1.2.2 TOT方式
TOT即移交―經(jīng)營―移交模式，指政府部門將已經(jīng)建成的項(xiàng)目一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給投資者，投資者在一定期限內(nèi)，通過運(yùn)營項(xiàng)目收回投資并獲取合理收益，并在合約期滿后，將項(xiàng)目交回給政府部門的一種融資方式。這種融資方式由政府先建成項(xiàng)目再轉(zhuǎn)交投資商經(jīng)營，可以有效避免BOT模式中存在于工程施工過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，其優(yōu)勢顯而易見，適用范圍較廣。
1.3 投資基金方式
當(dāng)前國內(nèi)居民儲(chǔ)蓄總量超過10000億元，建立建全風(fēng)險(xiǎn)投資基制，組建投資基金。引導(dǎo)社會(huì)儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為投資，為民間投資者開辟一條收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資渠道，并且投資基金是以資本形式注入，因此有助于降低基礎(chǔ)項(xiàng)目公司的負(fù)債率，提高其通過向銀行貸款等方式進(jìn)一步籌集資金的能力, 實(shí)行多元化渠道融資，規(guī)模化經(jīng)營，專業(yè)化管理.
1.4 股權(quán)融資
組建投資股份公司，擴(kuò)大融資渠道，嚴(yán)格按股份公司的規(guī)章要求運(yùn)用，對(duì)一部分建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行股份制改造，提高設(shè)施領(lǐng)域的民營化程度，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)于能夠改造為規(guī)范的股份公司，應(yīng)實(shí)行公開上市，對(duì)難以整體改制的企業(yè)，可采取分解的辦法，逐步進(jìn)行股份制改造。
1.5 信托方式
（1）以項(xiàng)目公司為載體，發(fā)行企業(yè)債券，直接融資。
（2）以項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)質(zhì)押或以實(shí)物抵押進(jìn)行融資。
1.6 發(fā)行彩票（明信片等）方式
我國目前通過發(fā)行彩票方式為體育及社會(huì)福利事業(yè)籌措了大量資金，隨著人們環(huán)境意識(shí)提高，追求高雅的生活環(huán)境是人們共同的愿望。有關(guān)部門可組織人力物力對(duì)此進(jìn)行探索性實(shí)踐，并借助現(xiàn)有的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)籌措更多的資金。
2.建設(shè)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化方式
2.1 資產(chǎn)證券化(ABS)的含義
ABS是以項(xiàng)目所屬的全部或部分資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)所能帶來的穩(wěn)定的預(yù)期收益為保證，經(jīng)過信用評(píng)級(jí)和增級(jí)，在資本市場上發(fā)行證券來募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。通過資產(chǎn)證券化融資，將流動(dòng)性差但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金凈流量的資產(chǎn)，通過一定和融資結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)和收益要素進(jìn)行分離和重組，將其轉(zhuǎn)變成可以在金融市場上出售的證券據(jù)以融通資金的過程。
這種融資方式是由原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的、未來一定時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV），由SPV將這部分可預(yù)期的收入證券化后，在國際或國內(nèi)資本市場上進(jìn)行融資。由于這種融資分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)政府投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目來說具有許多超越傳統(tǒng)融資方式的優(yōu)越性。
2.2 資產(chǎn)證券化的操作流程
資產(chǎn)證券化融資的首要任務(wù)是根據(jù)資產(chǎn)重組原理構(gòu)建資產(chǎn)池。原始權(quán)益人(發(fā)起人)根據(jù)自身融資需求和現(xiàn)有金融資產(chǎn)情況，選擇在未來可產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流、具有一定的同質(zhì)性的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，匯集組成資產(chǎn)池。其次，根據(jù)項(xiàng)目融資的需要設(shè)立SPV。原始權(quán)益人把基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)出售給SPV，資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表“資產(chǎn)”欄目中剝離，從而實(shí)現(xiàn)受托資產(chǎn)與發(fā)起機(jī)構(gòu)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的隔離，這是資產(chǎn)證券化融資的核心所在。此外，為增加基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用度，SPV必須對(duì)整個(gè)資產(chǎn)證券化交易進(jìn)行信用增級(jí)，以提高所發(fā)行證券的信用級(jí)別。完成上述步驟后，SPV聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)將要發(fā)行的證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，然后由證券承銷商負(fù)責(zé)向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行證券，并將募集的資金用于項(xiàng)目建設(shè)或購買被證券化的金融資產(chǎn)。
2.3 政府投資基本建設(shè)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的基本方式
(1)政府分期回購的資產(chǎn)證券化方式
政府分期回購是指由政府為某項(xiàng)基本建設(shè)項(xiàng)目提供建設(shè)特許權(quán)，獲得建設(shè)特許權(quán)的投資方通過合同方式組建政府性項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)公司，組織整個(gè)項(xiàng)目的融資與建設(shè)。在工程達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)并驗(yàn)收后，將所建項(xiàng)目移交政府。項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)公司不能取得項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)，一般通過政府分期回購的方式收回投資成本并獲取合理利潤。
(2)政府分期采購的資產(chǎn)證券化方式
關(guān)鍵詞：渭河治理項(xiàng)目；建設(shè)資金；投融資；水利項(xiàng)目；資金籌措
中圖分類號(hào)：F570
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1009-2374(2009)17－0113－02
《渭河流域重點(diǎn)治理規(guī)劃》批復(fù)兩年多來，陜西省已經(jīng)做了大量的準(zhǔn)備工作，但由于種種原因，目前治理工作尚未全面開展，其中一個(gè)影響渭河流域重點(diǎn)治理進(jìn)程的重要因素就是資金問題。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和渭河流域綜合治理工作的不斷推進(jìn)，水利建設(shè)任務(wù)將更加繁重而又艱巨，在密切結(jié)合具體客觀情況下，根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化和方針政策取向，改革并完善水利投資制度，建立靈活高效的融資機(jī)制，拓寬并建立穩(wěn)定的水利投資渠道，對(duì)促進(jìn)陜西省水利事業(yè)的健康發(fā)展，促進(jìn)陜西省全面建設(shè)小康社會(huì)有著十分重要而現(xiàn)實(shí)的意義，也關(guān)系到渭河流域治理是否順利實(shí)施以及陜西省經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
一、水利工程投融資現(xiàn)狀分析
(一)國內(nèi)水利工程投融資現(xiàn)狀
從20世紀(jì)80年代后期開始，國家通過一系列措施：調(diào)整投資結(jié)構(gòu)；設(shè)立專項(xiàng)基金；使用外國政府、國際金融機(jī)構(gòu)和國際商業(yè)貸款；發(fā)行債券等，用于彌補(bǔ)國內(nèi)建設(shè)資金不足，促進(jìn)了水利工程建設(shè)的融資能力。陜西省水利投資在80年代以前主要為中央和省上的財(cái)政撥款，1989年以后自籌資金逐年大幅度增加，近年來陜西省通過一系列措施：積極爭取中央投資；加大財(cái)政性資金投入力度；大膽創(chuàng)新水利投融資機(jī)制；通過建立水利建設(shè)基金；改革水資源費(fèi)征管辦法；受益區(qū)企事業(yè)單位自籌資金建設(shè)；由施工單位墊資修建等，逐步形成了多元化的水利投資新格局。
近年盡管中央和地方水利建設(shè)的投資力度逐漸增加，但水利建設(shè)的資金供求矛盾仍然較為突出。加之“十一五”國家水利投資重點(diǎn)投向南水北調(diào)、淮河治理、群眾飲水和灌區(qū)節(jié)水改造。使得探索如何建立靈活高效的融資機(jī)制，拓寬并建立穩(wěn)定的水利投資渠道顯得尤為重要。隨著陜西經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，加快水利發(fā)展與資金短缺的矛盾越來越突出，資金短缺成為制約陜西省水利建設(shè)乃至渭河綜合治理的“瓶頸”。
(二)國內(nèi)當(dāng)前水利資金來源分析
國務(wù)院1997年10月頒布的《水利產(chǎn)業(yè)政策》規(guī)定：以社會(huì)效益為主、公益性較強(qiáng)的項(xiàng)目，建設(shè)資金主要從中央和地方預(yù)算內(nèi)資金、水利建設(shè)基金及其它可用于水利建設(shè)的財(cái)政性資金中安排；以經(jīng)濟(jì)效益為主，兼有一定社會(huì)效益的項(xiàng)目，其建設(shè)資金來源主要通過非財(cái)政性的資金渠道籌集。
就籌措資金的實(shí)際情況而言，成績固然是很大的，但目前還存在以下問題：資金來源層次多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，不穩(wěn)定；部分水利資金來源依據(jù)不充分，存在糾紛；未形成市場運(yùn)作機(jī)制，水利資金配置量無穩(wěn)定增長機(jī)制；投資體系不健全，造成資金間互相擠占、挪用，資金不能足額及時(shí)到位；利用貸款、國債和地債超前興辦一些公益性水利工程，還款壓力大。
(三)國內(nèi)外水利投融資政策對(duì)比
我國水利投融資發(fā)展晚于國外，在中國水利蓬勃發(fā)展的今天，應(yīng)在不斷探索符合國情水利投融資機(jī)制和政策的同時(shí)，還要不斷借鑒和學(xué)習(xí)國外在這方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)以促進(jìn)我國水利事業(yè)的不斷發(fā)展。
共同點(diǎn)：(1)政府充當(dāng)水利物品投融資的主要角色；(2)注重水利項(xiàng)目的區(qū)分和各級(jí)政府間事權(quán)及投資的分?jǐn)?，各國政府為了積極引入市場機(jī)制，讓市場在水利建設(shè)中發(fā)揮作用，充分動(dòng)員全社會(huì)的力量進(jìn)入水利建設(shè)領(lǐng)域；(3)廣泛開辟多元化的融資渠道，各國為了減輕政府財(cái)政緊張的困難，努力發(fā)動(dòng)全社會(huì)的資金力量投入水利建設(shè)；(4)注重水利項(xiàng)目的可持續(xù)發(fā)展。
不同點(diǎn)：(1)各國的水利投融資政策體現(xiàn)的投資重點(diǎn)不同；(2)資金使用效率或方式的不同；(3)水利投融資政策的法制保障不同；(4)利用外資的程度與水平存在差異；(5)市場經(jīng)濟(jì)國家還嚴(yán)格區(qū)分財(cái)政無償性資金和其他有償性資金的投入方向，―般把財(cái)政無償性資金配置于純公益性項(xiàng)目，而把其他有償性水利資金配置于非公益性項(xiàng)目，并通過收費(fèi)、稅的形式加以償還。而我國，這種配置還不許嚴(yán)格，在一定程度E影響了資金的整體使用效率。
國外投融資政策對(duì)我國的啟示：政府在公益型水利項(xiàng)目投資上應(yīng)起積極的主導(dǎo)作用，從政策、法律、法規(guī)等方面予以規(guī)范、引導(dǎo)；發(fā)揮財(cái)政杠桿作用，建立財(cái)政的投入和補(bǔ)償機(jī)制，多渠道籌措建設(shè)資金，充分發(fā)揮財(cái)政性資金的放大作用，以財(cái)政}生資金帶動(dòng)社會(huì)資金的投入；明確投資主體與受益主體的權(quán)責(zé)利，對(duì)公益型水利項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)多渠道融資，并最終實(shí)現(xiàn)“誰投資、誰所有、誰經(jīng)營、誰受益”的格局；把握水利籌資的基本原則，提倡和鼓勵(lì)社會(huì)參與辦水利的原則，使投資和效益掛鉤，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存；分清水利項(xiàng)目的責(zé)、權(quán)、利，經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益統(tǒng)籌考慮；利用國內(nèi)銀行信貸支持，爭取債券、貼息貸款等信貸渠道；積極引進(jìn)外資，利用世界銀行、聯(lián)合國糧農(nóng)組織等援助或長期低息貸款。
二、渭河水利工程項(xiàng)目多元化資金籌措渠道選擇
渭河治理項(xiàng)目大部分為公益性和準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，以國家和地方政府投入、政策性銀行貸款為主，資金來源相對(duì)單一。因此需要按照建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的總體要求，結(jié)合政府職能轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步拓寬水利建設(shè)資金渠道，逐步建立政府投入為基礎(chǔ)，市場融資為重點(diǎn)的多元化籌措資金的新體制。一方面，進(jìn)一步完善水利重點(diǎn)項(xiàng)目政府財(cái)政投入機(jī)制，資金籌措項(xiàng)目法人負(fù)責(zé)制，調(diào)動(dòng)財(cái)政加大項(xiàng)目投入的積極性；另一方面，利用投融資集團(tuán)公司作為水利重點(diǎn)項(xiàng)目的融資平臺(tái)，提高融資能力。
通過對(duì)渭河治理項(xiàng)目進(jìn)行分類，建議渭河治理項(xiàng)目建設(shè)資金籌措方式見表2。其中，城市污水治理項(xiàng)目屬于準(zhǔn)公益性工程或者經(jīng)營性公共項(xiàng)目，可以進(jìn)行拓寬融資渠道，包括國家投入，省、市、縣配套資金投入，國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)貸款，城市維護(hù)建設(shè)稅、水利建設(shè)基金、環(huán)保專項(xiàng)基金、配套費(fèi)等，城市污水處理費(fèi)，同時(shí)開展產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作，采取BOT、TOT和特許經(jīng)營等方式。
三、結(jié)語
要保證渭河治理項(xiàng)目建設(shè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)當(dāng)建立穩(wěn)定的多元的投融資機(jī)制，以利于規(guī)劃的順利實(shí)施。中央政府在審批重點(diǎn)骨干工程中確定中央投資比重，地方政府要根據(jù)批準(zhǔn)的渭河治理規(guī)劃，確保中央投資項(xiàng)目地方配套資金的落實(shí)，對(duì)于規(guī)劃建設(shè)的地方項(xiàng)目，要列入地方各級(jí)政府基本建設(shè)計(jì)劃，保證項(xiàng)目的順利實(shí)施；按國家規(guī)定籌集水利建設(shè)基金，用于渭河流域重點(diǎn)治理工程建設(shè)。要從根本上保證水利工程建設(shè)在長時(shí)期內(nèi)具有穩(wěn)定可靠的資金來源，形成良性循環(huán)，需要進(jìn)一步改革水利建設(shè)投融資機(jī)制，逐步建立以政府投入為基礎(chǔ)、市場融資為重點(diǎn)的多元化籌措資金的新體制。
參考文獻(xiàn)
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（一）參與可行性研究報(bào)告、初步設(shè)計(jì)的編制工作
建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)貫穿著項(xiàng)目從前期準(zhǔn)備到開工建設(shè)直至生產(chǎn)運(yùn)營的全過程。財(cái)務(wù)部門應(yīng)盡早介入此項(xiàng)工作，在項(xiàng)目成立之初共同參與可行性研究報(bào)告、初步設(shè)計(jì)的編制工作。審查投資估算和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)編制的依據(jù)是否充分、投資估算金額是否準(zhǔn)確、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（工程總投資、固定成本、可變成本、資金籌措方案、收入預(yù)測等）的取定是否合理等。這樣有利于制定出符合項(xiàng)目運(yùn)營需求的天然氣價(jià)格，并據(jù)以形成相對(duì)成熟的定價(jià)機(jī)制。這就要求財(cái)務(wù)人員既要了解經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的測算過程，又要熟悉項(xiàng)目建設(shè)的情況及進(jìn)展，對(duì)分析項(xiàng)目工程總投資、固定成本、可變成本等構(gòu)成起到很大的作用。
（二）參與招標(biāo)文件的編制和合同談判與執(zhí)行
財(cái)務(wù)部門在編制招標(biāo)文件時(shí)要認(rèn)真審查合同的價(jià)格條款、付款方式、發(fā)票要求、稅務(wù)條款、保險(xiǎn)條款及與支付相關(guān)的違約責(zé)任條款，以減少不必要的糾紛和損失。比如施工合同，應(yīng)要求承包商向當(dāng)?shù)囟悇?wù)局申請(qǐng)開具發(fā)票，繳納相關(guān)稅費(fèi)；要求施工企業(yè)為施工人員辦理人身意外險(xiǎn)，為設(shè)備、材料和施工機(jī)具等購買運(yùn)輸保險(xiǎn)等。合同中應(yīng)有對(duì)履約保函、預(yù)付款保函、質(zhì)量保證保函的約定。發(fā)票應(yīng)要求寫明規(guī)范的公司全稱，以規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于設(shè)備、固定資產(chǎn)及實(shí)施營改增的行業(yè)，應(yīng)索取增值稅專用發(fā)票用于日后進(jìn)項(xiàng)稅抵扣。在合同執(zhí)行過程中，要做好工程節(jié)點(diǎn)控制，預(yù)留至少5%工程質(zhì)量保證金或相應(yīng)金額質(zhì)量保函，統(tǒng)計(jì)好合同臺(tái)賬，定期和業(yè)務(wù)部門核對(duì)累計(jì)付款等信息，預(yù)算外支出必須經(jīng)審批，降低支付風(fēng)險(xiǎn)。
（三）按月編制資金支付計(jì)劃
為編制準(zhǔn)確的資金支付計(jì)劃，財(cái)務(wù)部門應(yīng)根據(jù)批準(zhǔn)的年度投資計(jì)劃，結(jié)合實(shí)際的工程建設(shè)進(jìn)度，編制月度資金計(jì)劃。在實(shí)際工作中，筆者所在單位計(jì)劃控制部門根據(jù)合同付款時(shí)點(diǎn)以及經(jīng)監(jiān)理審查、業(yè)主現(xiàn)場代表確認(rèn)的承包商預(yù)付款/進(jìn)度款/質(zhì)保金申請(qǐng)表編制下月資金計(jì)劃，于每月25日前上報(bào)財(cái)務(wù)部。財(cái)務(wù)部復(fù)核后于每月初2個(gè)工作日內(nèi)向股東方報(bào)送經(jīng)財(cái)務(wù)總監(jiān)和公司總經(jīng)理審核簽字的月度資金計(jì)劃，并按照該計(jì)劃籌集資金。次月初，財(cái)務(wù)部及時(shí)做好資金執(zhí)行情況分析工作，業(yè)務(wù)部門需要對(duì)資金計(jì)劃與實(shí)際偏離度在10%以上的項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)真深入的分析，提出改進(jìn)措施。在做好資金計(jì)劃，控制好付款節(jié)點(diǎn)的同時(shí)，要與貸款銀行協(xié)商，控制好提款時(shí)間，盡量不提前提款，減少資金沉淀。同時(shí)，對(duì)存量資金通過通知存款和、協(xié)定存款等資金運(yùn)作，增加利息收入，降低籌資成本。
二、建立多渠道的資金籌集方式
LNG接收站基建期采用較多的資金籌集方式為股東注資、股東委托貸款、金融機(jī)構(gòu)短期貸款和項(xiàng)目融資。
（一）股東注資
由于LNG接收站項(xiàng)目建設(shè)周期長，資金使用量大，股東方可按照股東會(huì)和董事會(huì)批準(zhǔn)的年度投資計(jì)劃和資金需求計(jì)劃，分年投入資本金。在與銀行簽訂融資合同時(shí)，會(huì)涉及資本金和債務(wù)融資的配比原則，是資本金先于銀行貸款到位還是兩者同時(shí)到位。根據(jù)測算，資本金先于銀行貸款到位是最為經(jīng)濟(jì)的方式，可以節(jié)省貸款利息，但是股東需要占?jí)捍罅康馁Y金，且會(huì)給股東造成較大的資金供給壓力。因此在建設(shè)期間的資金籌措方式可采用依據(jù)年投資計(jì)劃和資金計(jì)劃按照資本金和銀行貸款等比例到位。筆者所在單位采用此籌措方式在建設(shè)期間資金運(yùn)作安全高效，也起到了節(jié)省財(cái)務(wù)成本的作用。
（二）股東委托貸款、金融機(jī)構(gòu)短期貸款
股東委托貸款、金融機(jī)構(gòu)短期貸款均屬于期限在1年內(nèi)短期貸款。LNG接收站項(xiàng)目建設(shè)在獲得國家發(fā)改委正式核準(zhǔn)前不能啟動(dòng)項(xiàng)目融資，為緩解股東前期資金投入的壓力，并從資金籌集的多元化考慮，可通過股東委托貸款或金融機(jī)構(gòu)短期貸款進(jìn)行資金的籌集。財(cái)務(wù)部門要與當(dāng)?shù)刂饕虡I(yè)銀行建立良好的銀企關(guān)系，若股東方擁有自己的財(cái)務(wù)公司，應(yīng)充分利用集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)公司這個(gè)融資平臺(tái)進(jìn)行籌資，可以降低交易費(fèi)用，節(jié)約融資成本。筆者所在單位就是采用了股東委托貸款解決了前期資金需求，且貸款利率略低于同期銀行貸款利率。在項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)并與金融機(jī)構(gòu)簽署項(xiàng)目融資合同后，由于項(xiàng)目融資中貸款額度需要在股東注資實(shí)際到位后才能按照配比比例將貸款額度釋放出來。而年度投資計(jì)劃的批復(fù)、股東注資決議的簽署和資本金實(shí)際到位均需要占用一定的時(shí)間，要保證項(xiàng)目建設(shè)資金用款需求，可根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際工程進(jìn)度和資金計(jì)劃選擇短期貸款金額，確定貸款期限。待項(xiàng)目融資貸款額度釋放出來后，再提項(xiàng)目融資貸款去替換短期貸款。
（三）項(xiàng)目融資
項(xiàng)目融資是國際上近年來為某些大型工程建設(shè)項(xiàng)目籌措巨額資金而發(fā)展的一種融資形式。這種融資方式主要用于石油、天然氣、煤炭等大型能源項(xiàng)目的開發(fā)等，是一種以項(xiàng)目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。除另有特別約定外，債權(quán)人不能追索項(xiàng)目自身以外的任何形式的資產(chǎn)。由多家金融機(jī)構(gòu)組成的銀團(tuán)貸款是主要的融資來源，項(xiàng)目公司應(yīng)成立由股東方和公司財(cái)務(wù)人員組成的融資工作小組，負(fù)責(zé)融資籌劃、評(píng)標(biāo)、談判和簽約等工作。在進(jìn)行融資談判時(shí)，要積極爭取和把握有利于公司的擔(dān)保方式、利率、幣種、貸款額度及期限。對(duì)于外幣借款，如何規(guī)避和控制金融市場波動(dòng)帶來的匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)要引起特別的關(guān)注。
三、結(jié)語
籌措創(chuàng)業(yè)資金還是有不少途徑的，但也因人而異。創(chuàng)業(yè)資金不足，可以尋找合伙人，也可以借貸。借貸的方式有三種：私人、銀行和政府。
第一種借貸方式是可以通過向熟悉的人推介自己看好的項(xiàng)目，通過他們的幫助，達(dá)到籌措資金的目的。在這個(gè)過程中，被推介人對(duì)項(xiàng)目的反應(yīng)也是檢驗(yàn)項(xiàng)目可行程度的一個(gè)好機(jī)會(huì)。如果絕大部分人都不看好你的項(xiàng)目，不愿意借資給你創(chuàng)業(yè)，那么，或許你該重新考慮自己對(duì)項(xiàng)目的估計(jì)是否存在漏洞。采用這種借貸方式的前提是創(chuàng)業(yè)者必需擁有充足的人脈以及平時(shí)積累了一定的信用。
1999年初，我決定要?jiǎng)?chuàng)辦一家管理顧問公司，但是自己自有資金只有十多萬，可是，一家公司一年下來光營運(yùn)費(fèi)用就要二三十萬，所以我就只能通過尋找合伙人來融資。于是我花了差不多一個(gè)月寫了一份近百頁的商業(yè)計(jì)劃書。該計(jì)劃書分三大部分，首先是項(xiàng)目的介紹和可行性分析;其次是一個(gè)相對(duì)周詳?shù)臓I銷計(jì)劃，將怎樣經(jīng)營顧問公司的策略詳細(xì)羅列;最后是一份募股說明書，詳細(xì)介紹募股的要求，成為股東的要求，每一股的價(jià)值和計(jì)算方法，收益和分配計(jì)劃，股東的利益和義務(wù)等十多項(xiàng)說明。
商業(yè)計(jì)劃書寫好后，我復(fù)印了二十份，然后分發(fā)給了十多個(gè)親朋好友。一周后收到七個(gè)人有意合作的反饋，于是我分別與這七個(gè)人反復(fù)交流后，最后決定與兩個(gè)符合我的要求的朋友一起組成創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，共同創(chuàng)業(yè)。最頭痛的創(chuàng)業(yè)資金就這樣解決了，從此，開創(chuàng)了我自己的一個(gè)事業(yè)新篇章。
第二種借貸方式是向銀行等金融機(jī)構(gòu)借貸。通常銀行都要借貸者提供抵押物或需要有擔(dān)保人。另外也可以向擔(dān)保公司借貸，由其擔(dān)保你向銀行或其他基金借貸。此外，有條件的創(chuàng)業(yè)者也可以借助各種協(xié)會(huì)、社會(huì)團(tuán)體的資信度，通過搞項(xiàng)目合作途徑，以“借船出海”的方式爭取銀行的資金支持。
第三種方式是政府的支持。盡管能爭取到政府的支持會(huì)有一定的難度，但并不是沒有可能，很多地方政府都設(shè)立了創(chuàng)業(yè)貸款基金，只是一方面宣傳力度不夠，另一方面借貸的條件比較苛刻而已，但創(chuàng)業(yè)者成功借貸的例子也有不少，因此有心創(chuàng)業(yè)者也不要輕易放棄。借貸有兩個(gè)技巧：一個(gè)是在籌資過程中最好是分散籌資，這樣借得比較容易，還起來也比較輕松。
另一個(gè)是可以邊做邊借，邊借邊還，實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展。借貸中有一點(diǎn)需要牢記：無論資金如何困難，千萬不能向地下錢莊借貸，否則你離失敗的日子就很近了。
進(jìn)一步完善了質(zhì)監(jiān)監(jiān)理、業(yè)主巡查、企業(yè)自檢、群眾監(jiān)督”相結(jié)合的質(zhì)量保證體系，四是強(qiáng)化質(zhì)量監(jiān)督。質(zhì)量是工程的生命。一方面。全縣成立了農(nóng)村公路建設(shè)質(zhì)量監(jiān)督組，注重發(fā)揮群眾的監(jiān)督作用，聘請(qǐng)項(xiàng)目所在地的積極分子組成義務(wù)監(jiān)督隊(duì)伍，對(duì)工程質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督。另一方面，加大檢查督查力度。縣交通部門采取不定期檢查和關(guān)鍵施工階段定向檢查相結(jié)合的方式對(duì)全縣農(nóng)村公路建設(shè)工程進(jìn)度、質(zhì)量進(jìn)行巡查，做到重點(diǎn)突出、全面結(jié)合、不留死角”。
縣通鄉(xiāng)公路改造完成73公里路基工程和29.5公里路面工程，截止月底。完成投資1485萬元，為年度任務(wù)的52.7%通村公路通暢工程完成60.4公里，完成投資1208萬元，為年度任務(wù)的40%通村公路通達(dá)工程完成52公里，完成投資520萬元，為年度任務(wù)的85.4%主要有以下幾大特點(diǎn)：
一是領(lǐng)導(dǎo)重視?？h委、縣政府將農(nóng)村公路建設(shè)和社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)緊密結(jié)合起來。先后多次召開政府常務(wù)會(huì)議和現(xiàn)場辦公會(huì)議，專題研究農(nóng)村公路建設(shè)規(guī)劃和重點(diǎn)項(xiàng)目資金的籌措?？h委書記、縣政府代縣長先后多次深入到施工現(xiàn)場調(diào)研農(nóng)村公路建設(shè)，并就建設(shè)規(guī)劃、質(zhì)量監(jiān)管、部門協(xié)調(diào)、資金籌措、環(huán)境優(yōu)化等方面作出了非常重要的指示。各鄉(xiāng)鎮(zhèn)黨委、政府也把農(nóng)村公路建設(shè)作為落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)、建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村的基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性工作來抓，加強(qiáng)了對(duì)農(nóng)村公路建設(shè)工作的領(lǐng)導(dǎo)，成立了專門班子抓農(nóng)村公路建設(shè)，有力地保證了農(nóng)村公路建設(shè)的順利進(jìn)行。
二是組織周密。各鄉(xiāng)鎮(zhèn)對(duì)照有關(guān)農(nóng)村公路建設(shè)政策。制訂了詳實(shí)的工作方案，細(xì)化了農(nóng)村公路建設(shè)組織機(jī)構(gòu)、建設(shè)目標(biāo)、資金管理、質(zhì)量監(jiān)管等具體規(guī)定。縣交通部門專門制訂了通暢工程實(shí)施方案》就計(jì)劃管理、建設(shè)管理、資金管理、建設(shè)目標(biāo)及標(biāo)準(zhǔn)、竣工驗(yàn)收等提出了具體要求，明確了工程管理、施工、質(zhì)監(jiān)各方的責(zé)任；同時(shí)，還建立了黨組成員聯(lián)鄉(xiāng)責(zé)任制，工程技術(shù)人員全部深入了施工一線，基本形成了一個(gè)項(xiàng)目，一班人馬，一套方案，一抓到底”工作機(jī)制。
三是籌資有力。資金是建設(shè)的關(guān)鍵。今年以來?；I集了農(nóng)村公路建設(shè)資金近千萬元，各鄉(xiāng)鎮(zhèn)通過不同方式按每公里45萬元的標(biāo)準(zhǔn)共籌集了通暢、通達(dá)工程配套資金450萬元，有效緩解了農(nóng)村公路建設(shè)的資金需求。如，太常鄉(xiāng)黨委、政府通過廣泛宣傳發(fā)動(dòng)，群眾自愿將國家的糧食直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼、綜合補(bǔ)貼等三項(xiàng)補(bǔ)貼資金拿出一部分用于修路，今年共籌措資金188萬元；筲箕灣鎮(zhèn)充分利用企業(yè)優(yōu)勢，組織受益礦山企業(yè)為五里山至董家河公路建設(shè)籌資60余萬元，群眾集資20余萬元；明溪口鎮(zhèn)通過多形式、多渠道籌措通暢工程配套資金110萬元。
論文摘要:本文分析了公路經(jīng)營企業(yè)管理政府還貸公路所涉及的一些特定融資問題，并提出了一些解決問題的思路。
一、公路經(jīng)營企業(yè)管理政府還貸公路的融資主體界定
對(duì)于哪一方是公路經(jīng)營企業(yè)管理政府還貸公路的融資主體，目前存在兩種不同的看法。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，政府還貸公路的融資主體只能是政府，政府以自身的名義為公路項(xiàng)目籌措所有項(xiàng)目資金，并將公路項(xiàng)目通車后所收取的通行費(fèi)收入用于歸還貸款或有償集資的資金，公路項(xiàng)目收費(fèi)期滿其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由政府承擔(dān)。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，政府還貸公路的融資主體可以是公路經(jīng)營企業(yè)，由公路經(jīng)營企業(yè)負(fù)責(zé)籌措資本金、向銀行貸款，承擔(dān)收費(fèi)期滿貸款無法完全清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。
本文認(rèn)為，第一種觀點(diǎn)較為符合現(xiàn)行有關(guān)法規(guī)和實(shí)際情況。首先，政府還貸公路，根據(jù)我國《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》（國務(wù)院第417號(hào)令，以下簡稱《條例》）的相關(guān)規(guī)定，是“縣級(jí)以上地方人民政府 交通 主管部門利用貸款或者向企業(yè)、個(gè)人有償集資建設(shè)的公路”，可見其項(xiàng)目建設(shè)資金由政府交通主管部門為主體籌措。其次，公路經(jīng)營企業(yè)是自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、以盈利為目的企業(yè)法人，其建設(shè)、經(jīng)營和管理的應(yīng)為經(jīng)營性公路，如經(jīng)營管理政府還貸公路，無法取得任何收益且還要承擔(dān)收費(fèi)期滿可能存在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從 現(xiàn)代 企業(yè)經(jīng)營角度來看，其決策層（股東會(huì)或股東大會(huì)）一般是反對(duì)接手管理這種損害企業(yè)利益的項(xiàng)目的。
那么，在公路經(jīng)營企業(yè)管理政府還貸公路模式下，公路經(jīng)營企業(yè)在政府融資中充當(dāng)什么角色、發(fā)揮什么作用呢？依據(jù)《條例》第十一條的規(guī)定，“建設(shè)和管理政府還貸公路，應(yīng)當(dāng)按照政企分開的原則，依法設(shè)立專門的不以營利為目的法人組織”。而公路經(jīng)營企業(yè)是以盈利為目的獨(dú)立法人，在實(shí)際操作中，為解決這種矛盾可采用“代建代管”的方式，即公路經(jīng)營企業(yè)設(shè)立單獨(dú)的機(jī)構(gòu)，專門負(fù)責(zé)建設(shè)和管理政府還貸公路，單獨(dú)核算，建設(shè)資金由政府交通主管部門籌集后投入項(xiàng)目，項(xiàng)目通車后收入上繳政府，由政府撥付項(xiàng)目管理費(fèi)用。收費(fèi)期滿，如債務(wù)未完全清償?shù)?，由政府以?cái)政資金清償。在項(xiàng)目融資過程中，公路經(jīng)營企業(yè)，特別是國有大型企業(yè)，可充分利用自己的融資經(jīng)驗(yàn)，為政府交通主管部門的融資工作出謀劃策并做好基礎(chǔ)工作，如多方尋找融資渠道、進(jìn)行融資招標(biāo)、談判融資條件等，并提交融資合同版本供政府交通主管部門決策 參考 。
二、公路經(jīng)營企業(yè)管理政府還貸公路的融資渠道分析
我國公路建設(shè)項(xiàng)目融資，推行的是多元化、多渠道的融資體系，其資金籌措總體上分為兩個(gè)方面：項(xiàng)目資本金的籌措和項(xiàng)目資本金以外資金的籌措。項(xiàng)目資本金一般不得低于項(xiàng)目總投資額的35%，來源包括國家投入、地方自籌、企業(yè)自籌投入等；項(xiàng)目資本金以外的資金，以 金融 機(jī)構(gòu)貸款解決為主，少數(shù)高速公路項(xiàng)目伴隨有發(fā)行債券、股票融資。
政府還貸公路的項(xiàng)目資本金，中央和地方政府一般安排部分補(bǔ)助資金，包括中央車購稅補(bǔ)助（即部補(bǔ)助）、地方高速公路基金、地方車購稅、地方專項(xiàng)資金等，不足的部分可以向企業(yè)、個(gè)人有償集資。公路經(jīng)營企業(yè)管理政府還貸公路，公路經(jīng)營企業(yè)也可以在政府資金不足時(shí)，向政府提供有償資金，作為項(xiàng)目資本金的一部分，有償資金的利率可以參照人民銀行同期同檔次的貸款基準(zhǔn)利率執(zhí)行。對(duì)于國有大型的公路經(jīng)營企業(yè)，經(jīng)上級(jí)政府部門批準(zhǔn)，可以適量分擔(dān)政府交通主管部門的資金壓力，提供較低利率或零利率的資金。
政府還貸公路項(xiàng)目資本金以外的資金，主要以金融機(jī)構(gòu)貸款解決，其他創(chuàng)新的方式有發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化等。由于融資主體為政府，股票籌資方式不適用于公路經(jīng)營企業(yè)管理政府還貸公路的情況。由政府部門向銀行貸款的，需與銀行約定貸款期限、還款方式、擔(dān)保方式等問題，后文將對(duì)此作進(jìn)一步的探討。政府還貸公路在 經(jīng)濟(jì) 評(píng)價(jià)結(jié)果、財(cái)務(wù)回報(bào)率的前景均良好的情況下，政府可以嘗試進(jìn)行債券融資。目前人民幣利率處于加息周期，銀行貸款的資金成本較高，而債券利率要大大低于同期的銀行貸款利率，這種選擇將對(duì)降低公路項(xiàng)目建設(shè)成本、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)有著積極意義。
三、公路經(jīng)營 企業(yè) 管理政府還貸公路的貸款融資應(yīng)注意的問題
1.貸款融資期限問題?！稐l例》規(guī)定，“政府還貸公路的收費(fèi)期限，按照用收費(fèi)償還貸款、償還有償集資款的原則確定，最長不得超過15年。國家確定的中西部省、自治區(qū)、直轄市的政府還貸公路收費(fèi)期限，最長不得超過20年?！笨梢?，政府還貸公路貸款期限是有上限的。具體的公路投資回收期可以初步根據(jù)公路的技術(shù)等級(jí)、投資總額、當(dāng)?shù)匚飪r(jià)指數(shù)和 交通 量、社會(huì)環(huán)境、 經(jīng)濟(jì) 增長速度等因素來預(yù)測。但由于未來具有不可預(yù)見性，收費(fèi)期滿后是否能夠確保收費(fèi)可以清償所有的貸款和有償集資款尚不可知。因此，在貸款合同中，貸款期限按照建設(shè)期和收費(fèi)期的總數(shù)來確定是比較保守和穩(wěn)妥的做法。另外，政府還貸公路在批準(zhǔn)的收費(fèi)期限屆滿前已經(jīng)還清貸款、還清有償集資款的，必須終止收費(fèi)，貸款期限自動(dòng)縮短，貸款合同提前終止。
2.貸款還款計(jì)劃的安排。政府還貸公路實(shí)行收支兩條線管理，除必要的管理、養(yǎng)護(hù)費(fèi)用從政府部門批準(zhǔn)的車輛通行費(fèi)預(yù)算中列支外，其余通行費(fèi)收入必須全部用于償還貸款和有償集資款，不得挪作他用。如廣東省非經(jīng)營性收費(fèi)公路車輛通行費(fèi)“收支兩條線”管理辦法規(guī)定，由財(cái)政部門核定公路項(xiàng)目年度還貸（含有償集資）計(jì)劃總額度。財(cái)政部門按各方（銀行或有償集資人）未償還債務(wù)的比例對(duì)還貸計(jì)劃額度進(jìn)行分配。還貸資金由財(cái)政部門逐月?lián)芨兜绞∈薪煌ü凡块T賬戶，由省市交通公路部門按核定的還貸計(jì)劃代項(xiàng)目業(yè)主還貸。因此，公路經(jīng)營企業(yè)管理政府還貸公路時(shí)，年度還貸計(jì)劃由財(cái)政部門核定，交通主管部門負(fù)責(zé)還貸，還貸資金不流經(jīng)公路經(jīng)營企業(yè)。在這種模式下，交通主管部門在與銀行約定還貸計(jì)劃時(shí)，不可能明確每年的還款數(shù)，但可約定為“每年按財(cái)政部門核定的公路項(xiàng)目年度還貸（含有償集資）計(jì)劃歸還本金”。
3.貸款保證方式的設(shè)定。對(duì)公路經(jīng)營企業(yè)的項(xiàng)目貸款，銀行一般要求以公路收費(fèi)經(jīng)營權(quán)作質(zhì)押擔(dān)保，存在多家銀行時(shí)，要求按各行貸款額度占總投資的比例質(zhì)押公路收費(fèi)經(jīng)營權(quán)或者按照各行貸款額度占總貸款額度的比例質(zhì)押公路收費(fèi)經(jīng)營權(quán)。在公路經(jīng)營企業(yè)管理政府還貸公路模式下，交通主管部門作為貸款方，還可以政府信用作擔(dān)保，不提供質(zhì)押擔(dān)保。在一定要提供質(zhì)押擔(dān)保時(shí)，公路經(jīng)營企業(yè)可建議交通主管部門按各方貸款額度占總投資的比例質(zhì)押公路收費(fèi)經(jīng)營權(quán)，防止公路項(xiàng)目出現(xiàn)再融資需求。
4.其他可約定事項(xiàng)。公路經(jīng)營企業(yè)管理政府還貸公路時(shí)，公路的建設(shè)資金由公路經(jīng)營企業(yè)約定根據(jù)工程進(jìn)度向交通主管部門申請(qǐng)撥付，可能出現(xiàn)政府投入資本金滯后項(xiàng)目進(jìn)度的情況。為保證公路建設(shè)的資金及時(shí)到位，公路經(jīng)營企業(yè)可建議交通主管部門在貸款合同中約定，在保證建設(shè)期滿所有項(xiàng)目資本金足額到位情況下，貸款銀行應(yīng)允許項(xiàng)目根據(jù)工程進(jìn)度提取貸款資金、允許建設(shè)期內(nèi)資本金和貸款資金不按配比到位。
四、完善公路經(jīng)營企業(yè)管理政府還貸公路融資模式的建議
一、項(xiàng)目實(shí)施單位
縣城市建設(shè)管理委員會(huì)
二、項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模
火車站站前廣場約10000平方米，道路總長約600米，道路寬16米，工程投資約1100萬元。
三、組織領(lǐng)導(dǎo)
成立火車站站前廣場及道路工程建設(shè)暨征地拆遷工作領(lǐng)導(dǎo)小組：
領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，辦公室設(shè)在縣城鄉(xiāng)規(guī)劃建設(shè)局，由謝海兼任辦公室主任，韓軍兼任辦公室副主任，具體負(fù)責(zé)工程建設(shè)的日常工作。
領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)征地拆遷、工程建設(shè)、資金調(diào)配審核三個(gè)工作組。
1、征地拆遷組：
縣國土局：負(fù)責(zé)土地的收儲(chǔ)及用地范圍的管理工作。
縣城鄉(xiāng)規(guī)劃建設(shè)局：負(fù)責(zé)組織工程建設(shè)。
縣財(cái)政局：負(fù)責(zé)籌措工程建設(shè)資金。
五、時(shí)間安排
1、年3月底完成項(xiàng)目的抄告及用地范圍；
2、年4月底完成項(xiàng)目的立項(xiàng)及規(guī)劃編制；
3、年4月底前確定項(xiàng)目規(guī)劃紅線；
4、年5月底完成項(xiàng)目的初步設(shè)計(jì)；
5、年6月底完成施工圖設(shè)計(jì)；
6、年7月底完成征地、拆遷工作；
7、年8月底完成土建工程、監(jiān)理招投標(biāo)工作；
8、年9月底開工建設(shè)；
9、年12月底完工。
六、征地拆遷的補(bǔ)償安置方式及優(yōu)惠獎(jiǎng)勵(lì)措施
按照《縣城區(qū)建設(shè)征地拆遷安置實(shí)施辦法》（府辦發(fā)號(hào)）規(guī)定執(zhí)行。
七、資金籌措及管理
1、資金籌措：除項(xiàng)目配套的電信、供水、供電等經(jīng)營性管線工程由各管線部門自籌資金同步建設(shè)外，其他由縣財(cái)政撥款解決。
2、資金管理：資金的管理按照資金撥付規(guī)定，由縣財(cái)政局、縣城建委辦共同制定，報(bào)縣政府批準(zhǔn)后實(shí)施。
八、工作措施
1、建立工作責(zé)任制。根據(jù)工作方案和總體工作計(jì)劃，制定階段性的詳細(xì)計(jì)劃和措施，明確時(shí)限，確保落實(shí)到位。
2、建立工作月報(bào)制。各責(zé)任單位每月25日向工程建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室報(bào)送本單位工作進(jìn)展情況及存在問題，并提出下一步工作打算。
關(guān)鍵詞:軌道交通;投融資;模式
1 上海軌道交通的未來發(fā)展和挑戰(zhàn)
根據(jù)規(guī)劃，上?！笆晃濉逼陂g將新建10條軌道交通線，長度近400km?？偼顿Y超過1600億元。預(yù)計(jì)到2010年，軌道交通基本網(wǎng)絡(luò)建成后其客運(yùn)量在公共交通客運(yùn)量中的比重將提升至35%~40%，日均客流量將從目前的130萬人次增加到600萬人次。
因此，選擇適當(dāng)?shù)哪Ｊ?，?shí)現(xiàn)投融資體制由政府主導(dǎo)向逐步市場化過渡，是解決未來軌道交通建設(shè)資金瓶頸、提高資金使用效率的必然選擇。
2 軌道交通建設(shè)投融資回顧
2.1 上海已建成軌道交通線路投融資狀況
1)投融資主體:軌道交通一號(hào)線的投資主體原為上海久事公司和上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司(以下簡稱城司)。兩家公司出面籌措建設(shè)資金，并承擔(dān)相應(yīng)的還款責(zé)任。一號(hào)線建成后整體投入上海申通地鐵集團(tuán)有限公司(以下簡稱申通集團(tuán))。一號(hào)線的車輛和售檢票系統(tǒng)資產(chǎn)再由申通集團(tuán)注入上市公司申通地鐵。軌道交通二號(hào)線的投資主體為城司和沿線各區(qū)。由其出面籌措建設(shè)資金，并承擔(dān)相應(yīng)的還款責(zé)任。二號(hào)線建成后城司將其投資入股申通集團(tuán)，沿線各區(qū)投資由申通集團(tuán)回購。軌道交通三號(hào)線的投資主體為申通集團(tuán)和沿線各區(qū)，并組建項(xiàng)目公司———上海軌道交通明珠線發(fā)展有限公司，申通集團(tuán)對(duì)項(xiàng)目公司實(shí)行控股。之后，軌道交通五號(hào)線、四號(hào)線的投資建設(shè)基本沿用了三號(hào)線的模式。
從目前實(shí)際情況看，申通集團(tuán)控股申通地鐵、三號(hào)線、五號(hào)線、四號(hào)線項(xiàng)目公司，直接持有二號(hào)線，基本統(tǒng)籌了上海軌道交通建設(shè)進(jìn)度與建設(shè)資金的落實(shí)。
2)投融資方式及金額:軌道交通一號(hào)線總投資57.44億元，其中資本金投入54.64億元，占95%，商業(yè)貸款約3億元，占5%。軌道交通二號(hào)線總投資111.58億元，其中資本金投入77.08億元，占69%，外國政府貸款34.5億元，占31%(久事和城司出面借款及償還)。軌道交通五號(hào)線總投資31.25億元，全部為資本金投入。軌道交通三、四號(hào)線總投資225.6億元，資本金投入71億元，約占31%，其余為項(xiàng)目融資。
3)融資效果分析:軌道交通一、二號(hào)線主要為政府資本金投入，貸款比例較低，貸款利息直接由市財(cái)政資金承擔(dān)。三號(hào)線、四號(hào)線由申通集團(tuán)組建項(xiàng)目公司，承擔(dān)貸款資金的利息支出。
總體看，軌道交通前期各線路的建設(shè)主要依靠政府投入，資本金比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國家規(guī)定的40%，政府資本金投入的壓力很大。
2.2 上海軌道交通投融資模式的演變
投融資體制改革的第一步是實(shí)施了投資、建設(shè)、運(yùn)營、監(jiān)管主體的“四分開”，以組建市級(jí)投資主體上海申通集團(tuán)為標(biāo)志，加大市、區(qū)兩級(jí)政府投入力度，通過發(fā)行債券、貸款融資、土地入股等手段，初步形成了建設(shè)的多元化投融資體制。同時(shí)成立引進(jìn)多家建設(shè)管理企業(yè)(香港地鐵建設(shè)公司、中鐵建設(shè)公司)和運(yùn)營企業(yè)(上海地鐵運(yùn)營公司、上海現(xiàn)代軌道交通有限公司)，形成了建設(shè)管理和運(yùn)營服務(wù)多家競爭的格局?！八姆珠_”投融資體制的初步確立，一定程度上強(qiáng)化了政府公共投資功能，推動(dòng)了建設(shè)與運(yùn)營逐步走向規(guī)范、有序、合理。
在“四分開”的投融資體制下，融資模式較為簡單清晰，即依托政府信用，通過市、區(qū)兩級(jí)財(cái)政出資，主要以資本金和外國政府貸款方式，籌集建設(shè)資金，商業(yè)貸款不占主要比例。
3 國外軌道交通投融資方式借鑒
大多數(shù)國家和地區(qū)將地鐵作為城市大流量公共交通的主要方式之一。地鐵作為公共產(chǎn)品的外部效應(yīng)和社會(huì)效應(yīng)突出。政府通過專項(xiàng)基金、特殊政策等方式支持地鐵項(xiàng)目建設(shè)，并承擔(dān)主要的資金籌措責(zé)任。建成的地鐵交給公司化實(shí)體負(fù)責(zé)運(yùn)營，政府往往對(duì)地鐵運(yùn)營實(shí)行較為嚴(yán)格的成本核算和票價(jià)控制，通過倒算票價(jià)，使地鐵票務(wù)收入與運(yùn)營成本開支匹配。這使得地鐵項(xiàng)目的投資回收期拉長，票務(wù)收入的盈利能力較弱。
與大多數(shù)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)經(jīng)驗(yàn)相反的是香港地鐵。香港地鐵擁有票價(jià)自主權(quán)和地鐵沿線的土地開發(fā)權(quán)，兩者的疊加效應(yīng)，使香港地鐵成為唯一能依靠市場化手段實(shí)現(xiàn)建設(shè)融資和滾動(dòng)開發(fā)的軌道交通企業(yè)。
4 對(duì)上海軌道交通建設(shè)投融資模式的探討
4.1 建立市場化投融資模式的前提條件
1)投資主體的獨(dú)立性，投資收益鏈條的完整性。通過明確投資主體，確定投資主體的投資建設(shè)責(zé)任和利益分配機(jī)制，從而推進(jìn)項(xiàng)目融資建設(shè)。
2)軌道交通票價(jià)的自主定價(jià)權(quán)。有合理可預(yù)期的市場化調(diào)整票價(jià)機(jī)制，才能對(duì)軌道交通項(xiàng)目進(jìn)行盈利性預(yù)測，才談得上吸引社會(huì)資金投資項(xiàng)目。
3)嚴(yán)格的成本控制與監(jiān)督。軌道交通的大流量公共交通特性，要求建立專業(yè)化的運(yùn)營服務(wù)管理機(jī)制，建立完善的運(yùn)營監(jiān)管體制。通過透明、嚴(yán)格的成本核算與改進(jìn)控制提高經(jīng)營效率，同時(shí)也為投資主體核算項(xiàng)目整體收益提供基本支持。
4)非票務(wù)收入的補(bǔ)償機(jī)制。主要指政府用多種方式補(bǔ)貼投資主體，提升因純票務(wù)收入不完全滿足投資主體的經(jīng)濟(jì)收益和投資回報(bào)要求而欠缺的吸引力。補(bǔ)償機(jī)制的方式包括增加建設(shè)資金籌措來源，如政府設(shè)立專項(xiàng)投資建設(shè)基金，提供政策性貸款等;拓展投資方其他收入來源，如提供地鐵沿線土地開發(fā)的收益等。
4.2 符合上海特點(diǎn)的投融資框架及相應(yīng)的融資模式
在現(xiàn)階段，從發(fā)展的實(shí)際特征分析、以申通集團(tuán)為主干，整合軌道交通運(yùn)營實(shí)體，在“三分開”的基礎(chǔ)上，更進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)投資、建設(shè)、運(yùn)營的一體化， 是一種值得探索的投融資模式。
“一體化”投融資模式的基本要點(diǎn)是:
1)政府對(duì)于軌道交通的財(cái)政投資，應(yīng)主要采取向申通公司增資的方式，實(shí)現(xiàn)投資的顯性化和商業(yè)化。申通集團(tuán)在政府財(cái)力支持下，在明確申通集團(tuán)擁有線路投資收益權(quán)和相關(guān)優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)上，根據(jù)線路的經(jīng)濟(jì)特性來統(tǒng)籌資金籌措，統(tǒng)籌項(xiàng)目建設(shè)，并承擔(dān)相應(yīng)的債務(wù)償還責(zé)任。
2)申通集團(tuán)整合現(xiàn)有運(yùn)營實(shí)體，在實(shí)現(xiàn)投資、建設(shè)、運(yùn)營一體化的基礎(chǔ)上，將完整的軌道交通運(yùn)營功能上市，借助上市，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營實(shí)體的規(guī)范治理和高效管理，并打通資本市場籌資渠道。
3)在政府授予申通集團(tuán)軌道交通沿線物業(yè)開發(fā)權(quán)的基礎(chǔ)上，申通集團(tuán)通過組建物業(yè)開發(fā)經(jīng)營平臺(tái)，與社會(huì)資金廣泛合作，通過出售開發(fā)權(quán)、合作開發(fā)、自主開發(fā)等手段，實(shí)現(xiàn)物業(yè)開發(fā)利潤持續(xù)反哺軌道交通建設(shè)。
在上“一體化”的投融資框架下，投融資模式就可以較為清晰地概括為“三個(gè)平臺(tái)”。申通集團(tuán)平臺(tái)負(fù)責(zé)主要建設(shè)資金的籌集，保障建設(shè)按照規(guī)劃預(yù)期穩(wěn)步推進(jìn)。運(yùn)營實(shí)體平臺(tái)通過上市實(shí)現(xiàn)多元化投資，明晰核算和有效控制運(yùn)營成本，并通過資本市場融資工具，反向收購申通集團(tuán)擁有的經(jīng)營性資產(chǎn)，為建設(shè)提供重要的融資渠道和退出機(jī)制。開發(fā)經(jīng)營平臺(tái)主導(dǎo)多元化資產(chǎn)經(jīng)營(除專業(yè)運(yùn)營外的物業(yè)開發(fā)、存量資產(chǎn)盤活等)，以物業(yè)開發(fā)和綜合經(jīng)營收入為繼續(xù)建設(shè)提供持續(xù)資金。
4.3 新融資模式下的多種融資渠道
建立軌道交通建設(shè)三大平臺(tái)后，申通集團(tuán)按照合理統(tǒng)籌的原則，可根據(jù)三個(gè)平臺(tái)的各自特點(diǎn)，選擇合適的多種渠道，實(shí)現(xiàn)政府信用與商業(yè)信用的匹配，股權(quán)融資與債券融資的匹配，長期建設(shè)資金與短期營運(yùn)資金的匹配。
1)在申通集團(tuán)層面上以長期融資為主，包括政府投入、中長期貸款、債券，并在適當(dāng)時(shí)機(jī)吸引長期財(cái)務(wù)投資者投資軌道交通線路項(xiàng)目公司。
2)運(yùn)營實(shí)體層面以上市多種渠道融資，包括向國外先進(jìn)運(yùn)營機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者定向增發(fā)股份、證券市場再融資和其他中長期融資渠道。反向收購申通集團(tuán)軌道交通線路資產(chǎn)為主，以運(yùn)營環(huán)節(jié)的市場化，帶動(dòng)投資建設(shè)環(huán)節(jié)的逐步市場化。
在進(jìn)入新世紀(jì)之際，我們黨和國家與時(shí)俱進(jìn)，不失時(shí)機(jī)地提出西部大開發(fā)的發(fā)展戰(zhàn)略，并投以巨資實(shí)施青藏鐵路、西電東送、南水北調(diào)、西氣東輸?shù)戎卮蠊こ添?xiàng)目。西部發(fā)展前景令世人矚目，鼓舞人心。西部眾多的投資領(lǐng)域，吸引著大批國內(nèi)外企業(yè)家、投資者前來尋求發(fā)展的空間，而西部農(nóng)牧業(yè)綜合開發(fā)，基礎(chǔ)設(shè)施，礦產(chǎn)資源，旅游生態(tài)環(huán)境，高科技產(chǎn)業(yè)等急待高起點(diǎn)、跨越式地發(fā)展項(xiàng)目，皆需要強(qiáng)大資金支持?！氨R未動(dòng)，資金先行”。千方百計(jì)為西部大開發(fā)籌措和提供雄厚資金，與其它資源科學(xué)合理的配置與使用，是西部開發(fā)進(jìn)程中迫切需要解決的重大課題。
然而，實(shí)踐表明，在籌措西部開發(fā)的必需資金時(shí)，已存在諸多尚待解決的問題，一是西部的經(jīng)濟(jì)狀況長期處于比較滯后的狀態(tài)，自我積累能力不足，難以有充足的資金用于新項(xiàng)目的開發(fā)；二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一，目前發(fā)展的重點(diǎn)仍然是以能源和原材料工業(yè)作為支柱性產(chǎn)業(yè)，而為數(shù)不少的采掘業(yè)和原材料企業(yè)卻處在停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)，這種情況無實(shí)力可言，難以向金融機(jī)構(gòu)融資或向社會(huì)募集到可用資金；三是吸引國內(nèi)外投資的環(huán)境條件較差，如交通、通訊、環(huán)保等硬件基礎(chǔ)設(shè)施不足，同時(shí)西部人的開放意識(shí)、精神狀態(tài)、素質(zhì)條件、人才資源等軟環(huán)境與東部相比差距更大；四是西部資本市場的發(fā)育相當(dāng)不完善，融資渠道也因歷史等原因不夠暢通，某些企業(yè)及有關(guān)部門的資信程度不高，這些都有礙籌措資金；五是西部金融方面的人才如同科技開發(fā)的人才一樣比較緊缺，西部地區(qū)每萬名勞動(dòng)者中，中專以上學(xué)歷及初級(jí)以上職稱的人員僅29人，還不到東部地區(qū)的十分之一，缺少金融專業(yè)方面的人才，就難以溝通與外部金融界和資本市場的聯(lián)系，無法按西部經(jīng)濟(jì)開發(fā)的需求有效地組織和供應(yīng)資金，上述諸多方面的困難及原因，制約了西部資金的融通和資本形成的能力，影響了西部經(jīng)濟(jì)開發(fā)的力度和進(jìn)展。
在籌措西部開發(fā)資金的過程中，不僅存在諸多的問題和困難，還有可能遇到一些難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)或機(jī)會(huì)。如：承接西部經(jīng)濟(jì)開發(fā)項(xiàng)目的部門或企業(yè)可能由于自身經(jīng)營決策方面的失誤，造成收不抵支，發(fā)生嚴(yán)重虧損，無法償還到期的債務(wù)本息；有的因財(cái)務(wù)人員管理水平偏低，理財(cái)不當(dāng)，開銷無計(jì)劃，資本結(jié)構(gòu)安排不合理，使借貸資金的還債期限相對(duì)集中，造成資金周轉(zhuǎn)失控而損害企業(yè)再次融資的信譽(yù)；有的因受國際突發(fā)事件的影響，如美國“9.11”事件,國際金融市場的匯率急劇變動(dòng),也危及到西部企業(yè)籌措資金的時(shí)機(jī)和還債或融資本息的漲跌;甚至國際經(jīng)濟(jì)分工和國際貿(mào)易規(guī)則的變更等，也需使西部開發(fā)資金在籌措和融通的渠道和方式上改弦更張，重新調(diào)動(dòng)，以適應(yīng)新的局勢。這些深層次的風(fēng)險(xiǎn)，在籌措西部開發(fā)資金時(shí)都應(yīng)引起警覺和深思。為更好利用我國西部得天獨(dú)厚的環(huán)境優(yōu)勢，廣辟財(cái)源，打通財(cái)路，借天才之財(cái)，開創(chuàng)西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大好局面，特提出如下對(duì)策和措施：
一、支持西部地區(qū)資本市場的培育和發(fā)展。政府要對(duì)西部地區(qū)制定全新的金融政策，積極鼓勵(lì)民營銀行、民間金融機(jī)構(gòu)、股份制銀行，甚至外資銀行進(jìn)入西部設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，多方位、多層次地開展金融業(yè)務(wù)，尤其放寬外資銀行在西部地區(qū)的經(jīng)營業(yè)務(wù)的范圍；其二，將東部地區(qū)已實(shí)施成功的金融政策和方式擴(kuò)展到西部，如在西部中心城市開辦發(fā)展銀行，或以國家政策性銀行為核心，對(duì)其它金融機(jī)構(gòu)起示范和引導(dǎo)作用；其三，可允許開辦證券公司，讓有條件和實(shí)力的企業(yè)上市，通過其發(fā)行股票、債券等風(fēng)險(xiǎn)投資，融通海內(nèi)外資金，用于開發(fā)高新技術(shù)項(xiàng)目；也可設(shè)立開放式基金，通過信用拆借融資、債券回購融資、股票質(zhì)押融資等有效基金運(yùn)作方式，吸收更多的資本和資金，讓各類商業(yè)銀行、證券公司、開放式基金全方位聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)，使金融產(chǎn)品的利率結(jié)構(gòu)更加合理和市場化，這樣發(fā)展西部的金融力量更足，開發(fā)的步子可以更快。
二、實(shí)施多元化的融資渠道，采取切實(shí)有效、靈活務(wù)實(shí)的融資方式，發(fā)掘更多資金來源。第一，發(fā)行西部開發(fā)建設(shè)彩票。這種融資方式規(guī)模大、影響范圍廣，不僅籌資數(shù)量大，而且無需還本付息，在世界許多國家和地區(qū)十分盛行；第二，發(fā)行地方政府建設(shè)公債。西部開發(fā)資金嚴(yán)重短缺，卻又存在資金外流的不諧之音，因此，地方政府如采取發(fā)行建設(shè)公債的方式，可將這些有限的資金用于本地區(qū)的開發(fā)建設(shè)，另外也可發(fā)行可轉(zhuǎn)讓公債，通過證券市場上市流通，吸引更多的外來投資者加盟到西部建設(shè)大軍的行列；第三，可利用融資租賃的方式，引進(jìn)實(shí)物設(shè)備資本。許多發(fā)達(dá)國家融資租賃已占到全部設(shè)備投資的15%以上，在美國近8成公司的設(shè)備是全部或部分租賃而來的。我國西部開發(fā)正陸續(xù)上馬，許多重要的工程項(xiàng)目，需要大量的機(jī)器設(shè)備，通過這種“借雞生蛋，賣蛋還錢”的運(yùn)作技竅，就可以大大緩解資金投入的困難。
三、營造良好的融資、籌資及投資的社會(huì)文化環(huán)境、政策法制環(huán)境和綠色生態(tài)環(huán)境。首先，西部地區(qū)要制訂出給投資者的優(yōu)惠政策和法律，如稅收減免、土地征用甚至民族等方面的政策和法律，讓投資者明白和放心，免除他們的后顧之憂；再者，通過組建高新技術(shù)投資服務(wù)公司、投資咨詢顧問公司，為創(chuàng)業(yè)投資市場服務(wù)，真誠地幫助他們解決在投資中遇到的困難，使其創(chuàng)業(yè)早見成效；再次，盡快建造西部良好的生態(tài)環(huán)境和公共交通、通訊、能源等基礎(chǔ)設(shè)施?？刂莆鞑咳丝诘倪^快增長；建設(shè)綠色城鎮(zhèn)，發(fā)展西部的旅游文化建設(shè)，讓投資者對(duì)西部的發(fā)展和建設(shè)充滿美好的憧憬。
四、西部地區(qū)的國有企業(yè)通過兼并、收購、破產(chǎn)等方式，完成資產(chǎn)重組，建立股份制公司，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?、集約化經(jīng)營，積累自有資金，以增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的實(shí)力，這是西部經(jīng)濟(jì)大開發(fā)大發(fā)展成功的關(guān)鍵。一切寄希望于外來投資者是不現(xiàn)實(shí)的，西部國有企業(yè)要緊緊依靠黨的各項(xiàng)方針政策，解放思想，吸取東部發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，結(jié)合其科技和資金優(yōu)勢，發(fā)揚(yáng)西部人民勤勞的創(chuàng)業(yè)精神，盡快取得發(fā)展生產(chǎn)力的優(yōu)勢；其二，西部地區(qū)曾建成諸多的三線工廠和軍工企業(yè)，尤其是軍工企業(yè)以其科技力量在西部獨(dú)占鰲頭，盡快開發(fā)利用這些歷史資源，實(shí)施民戰(zhàn)略，使其科技優(yōu)勢形成產(chǎn)業(yè)化、開發(fā)和制造名優(yōu)高新技術(shù)產(chǎn)品，打開與海內(nèi)外的貿(mào)易渠道，建立廣闊的國內(nèi)外市場；其三，通過推廣小額信貸經(jīng)驗(yàn)，盡快幫助農(nóng)牧民籌集脫貧致富的啟動(dòng)資金，發(fā)展種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、藥材、旅游產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)水果、綠色食品等，使西部千百萬農(nóng)牧民盡早地富裕起來，這是一個(gè)巨大的潛在市場，當(dāng)西部國民的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為投資發(fā)展生產(chǎn)時(shí)，西部資金的來源就更加充實(shí)，由此而形成的資本將成為西部經(jīng)濟(jì)大開發(fā)的重要?jiǎng)恿Α?/p>
五、加強(qiáng)科技文化理論知識(shí)的普及和基礎(chǔ)教育，培養(yǎng)和吸收一批高素質(zhì)的金融方面的人才到西部服務(wù)，促進(jìn)西部地區(qū)金融事業(yè)的迅速發(fā)展。通過西部地區(qū)的大專院校設(shè)立金融專業(yè)培養(yǎng)人才；對(duì)在職的金融干部和人員加強(qiáng)培訓(xùn)，考核上崗，以提高其融資業(yè)務(wù)能力及融資效率；另外，可實(shí)施特殊的人才政策，直接引進(jìn)或聘用在西部開發(fā)中比較緊缺的高級(jí)金融人才，通過出國進(jìn)修，學(xué)術(shù)論壇等途徑，提高各類金融人才的素質(zhì)和能力。只有具備一大批德才兼?zhèn)涞慕鹑诠芾砀刹亢蛯I(yè)人才，才能實(shí)現(xiàn)西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏偉目標(biāo)。
綜上所述，西部經(jīng)濟(jì)大開發(fā)和大發(fā)展任重道遠(yuǎn)，需要源源不斷的資金以滿足其長期建設(shè)的迫切需求。只有采取正確的金融政策和措施，營造良好的投資環(huán)境和條件，大力培育和發(fā)展資本市場，培養(yǎng)和造就新一代的金融人才，就能借天下之財(cái)為我所用，并不斷創(chuàng)造出更多更好的社會(huì)財(cái)富。西部實(shí)現(xiàn)大發(fā)展之時(shí)，就是中華民族實(shí)現(xiàn)繁榮富強(qiáng)之日。
(作者單位：華中農(nóng)業(yè)大學(xué))
[關(guān)鍵詞]流動(dòng) 收益 風(fēng)險(xiǎn)
營運(yùn)資金就是企業(yè)營運(yùn)所需的資金，能應(yīng)對(duì)和防范經(jīng)濟(jì)危機(jī)。它是企業(yè)資產(chǎn)中最活躍的一部分，直接決定著企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能否順利開展。營運(yùn)資金像奔騰不息的河水一樣孕育著企業(yè)的血液和生命。水流得越快，供血充足，企業(yè)的生命力越強(qiáng)，增值速度加快；水流得緩慢，不但影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和獲利能力。而且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，嚴(yán)重時(shí)甚至使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程停止。因此，使得營運(yùn)資金管理成為企業(yè)日常最大量的一組理財(cái)活動(dòng)。
1 營運(yùn)資金內(nèi)涵
從會(huì)計(jì)角度看，營運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額。它反映企業(yè)短期債務(wù)的償還能力。從財(cái)務(wù)管理角度看，則營運(yùn)資金反映的是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和，是對(duì)企業(yè)所有短期性財(cái)務(wù)活動(dòng)的統(tǒng)稱，并且它與諸多財(cái)務(wù)指標(biāo)密切相關(guān)是整體財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的組成部分。
所謂流動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在一年內(nèi)或長于一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，按照流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度(速度越快，流動(dòng)性越高，反之亦然)劃分，流動(dòng)性最高的資產(chǎn)屬貨幣資金；其次是短期投資；再次是應(yīng)收賬款；最后是存貨。同樣的流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。又稱短期融資。主要包括以下幾類項(xiàng)目：短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金及應(yīng)付利潤(股利)等。
2 曹運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容
營運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容也即資金運(yùn)用和資金籌措。
2.1 營運(yùn)資金的運(yùn)用
先從流動(dòng)資產(chǎn)看，流動(dòng)資產(chǎn)的總體規(guī)模及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)的安排，隱含了企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)于收益性、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)的選擇和搭配，流動(dòng)資產(chǎn)總額以及流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部較大比例的速動(dòng)資產(chǎn)(流動(dòng)資產(chǎn)總額減存貨部分)，特別是較大比例的現(xiàn)金和有價(jià)證券，流動(dòng)性充裕，自然很強(qiáng)，償債能力較高，相應(yīng)地，無力償債的風(fēng)險(xiǎn)也就較??；但是，與固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)相比，流動(dòng)資產(chǎn)的收益性較差，而且，現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)越多，收益能力越?。悍粗?，道理亦然。
2.2 營運(yùn)資金的籌措
營運(yùn)資金管理的目標(biāo)是增加股東財(cái)富，既要講求收益，同時(shí)又要考慮風(fēng)險(xiǎn)。因此，營運(yùn)資金管理就是要考慮如何將資金配置在各項(xiàng)資產(chǎn)之間以及如伺籌措這些資產(chǎn)聽需的資金問題。
從流動(dòng)資產(chǎn)的籌資安排看，持有流動(dòng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的資金需求，既可以依靠長期籌資(包括股東投資和長期負(fù)債)來滿足，也可以依靠短期籌資也即流動(dòng)負(fù)債來滿足，或者是長期籌資和短期籌資二者的共同存在和一定搭配來予以滿足。一般說來，長期籌資的資金成本較高，因而從收益的角度來看顯然不如短期籌資更合算。但是，長期籌資所面臨的償還的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)又小于短期籌資，它不像短期籌資那樣會(huì)經(jīng)常處于還債的壓力之下。
3 營運(yùn)資金管理的必然規(guī)律
營運(yùn)資金管理是提高企業(yè)獲利能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)是指從原材料采購、運(yùn)輸、組織生產(chǎn)加工到產(chǎn)成品銷售、賬款回收的整個(gè)過程。如上例：甲級(jí)工貿(mào)公司年度銷售貸款回籠率達(dá)95％，而乙級(jí)工貿(mào)公司年度銷售貨款回籠率達(dá)75％。從這兩家工貿(mào)公司貸款回籠指標(biāo)看，企業(yè)經(jīng)營各項(xiàng)活動(dòng)能否順利進(jìn)行，取決于各個(gè)環(huán)節(jié)的資金有無保證。這里用企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式來表示這一循環(huán)過程：
貨幣資金周轉(zhuǎn)期：存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期
貨幣資金周轉(zhuǎn)期：指以現(xiàn)金支付各種和生產(chǎn)有關(guān)的成本費(fèi)用開始，一直到將產(chǎn)品賣出并且收到現(xiàn)金時(shí)為止所需的時(shí)間；
存貨周轉(zhuǎn)期：指從原材料轉(zhuǎn)換為產(chǎn)成品，再將產(chǎn)成品賣出并收回現(xiàn)金所需的平均時(shí)間；
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期：指應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金所需的平均時(shí)間；
展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期：指以賒購方式取得原材料一直到以現(xiàn)金將應(yīng)付賬款還清所需的平均時(shí)間。
不難看出，貨幣資金周轉(zhuǎn)期越長，企業(yè)對(duì)外融資需求就越大，所以，如果加速資金周轉(zhuǎn)循環(huán)、縮短貨幣資金周轉(zhuǎn)期，也即縮短存貨周轉(zhuǎn)期或減少存貨占用。加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，盡量展延應(yīng)付賬款，企業(yè)變現(xiàn)能力將大大提高，風(fēng)險(xiǎn)降低，利潤增加。同時(shí)，受當(dāng)前全球性金融風(fēng)波和經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，有許多原是知名企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈斷裂，導(dǎo)致經(jīng)營失敗(案例盛多，不予舉例)。究其原因，除了盲目擴(kuò)張、管理效率低下外，很重要的原因就是沒有考慮營運(yùn)資金與長期資金特別是固定資金的配置以及營運(yùn)資金各項(xiàng)目之間的合理配置。
4 如何加強(qiáng)對(duì)營運(yùn)資金管理
首先，企業(yè)要確定切實(shí)可行的、能夠有效考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的營運(yùn)資金政策，它包括流動(dòng)資產(chǎn)投資政策和流動(dòng)資產(chǎn)籌資政策。如果企業(yè)采取較寬松的營運(yùn)資金政策(例如給予客戶較長的信用期間以及持有較多的存貨)會(huì)使應(yīng)收賬款及存貨的余額增加。反之，企業(yè)若采取嚴(yán)格的營運(yùn)資金政策(例如提高信用交易門檻及縮短存貨的庫存量和庫存天數(shù))就會(huì)使應(yīng)收賬款及存貨的余額降低。企業(yè)應(yīng)根據(jù)客觀環(huán)境及自身的情況，選擇合適的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。而在流動(dòng)資產(chǎn)的籌資政策中，一般說來，應(yīng)付賬款是最優(yōu)先被考慮的項(xiàng)目，如同該企業(yè)會(huì)給予客戶信用交易而產(chǎn)生應(yīng)收賬款一樣腆貨方也會(huì)提供該公司應(yīng)付賬款的余額，讓公司在進(jìn)貨時(shí)不需立刻支付現(xiàn)金。因此，應(yīng)付賬款是由供貨方所提供給企業(yè)的主要資金來源之一，剩下的不足部分，再考慮以短期借款、長期借款或自有資金支持，其間的結(jié)構(gòu)安排，必須慎重考慮。
其次，預(yù)估企業(yè)未來的營運(yùn)資金需要量。但我們不能直接以流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債來估算營運(yùn)資金的需求，而是要看營運(yùn)實(shí)際的需要來決定。這就要求企業(yè)做好營運(yùn)資金的預(yù)算工作。它可以將營運(yùn)資金管理的目標(biāo)和政策具體化從而為今后營運(yùn)資金管理指明方向，并為營運(yùn)資金管理的績效評(píng)價(jià)提供依據(jù)。
再次，流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的管理，主要是對(duì)應(yīng)收賬款和存貨項(xiàng)目的管理。應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)很明確，越早收回越好。企業(yè)可以制定合理的現(xiàn)金折扣政策、信用期限政策來控制回收應(yīng)收賬款：通過對(duì)賒銷客戶的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)定、定期核對(duì)應(yīng)收賬款、嚴(yán)格控制賬等辦法來達(dá)到管理的目的。談到存貨的管理，如戴爾公司的零存貨管理，其實(shí)，這是一種極限式管理方式，它是日本企業(yè)首創(chuàng)、并被許多企業(yè)證明是一種行之有效的消除大量存貨的辦法。當(dāng)然，對(duì)產(chǎn)成品存貨積壓過多的企業(yè)，應(yīng)從銷售渠道上下功夫，分析研究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進(jìn)銷售增長的信用政策，擴(kuò)大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。
【關(guān)鍵詞】 工程監(jiān)理 項(xiàng)目管理 財(cái)務(wù)管理
一、工程監(jiān)理項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)管理概況
1、工程監(jiān)理項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)
工程監(jiān)理項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)管理是以工程監(jiān)理的資金運(yùn)用作為管理主線，以監(jiān)理項(xiàng)目的批準(zhǔn)和概算作為基礎(chǔ)，對(duì)監(jiān)理項(xiàng)目進(jìn)行全面的和整個(gè)過程的管理，保證工程監(jiān)理項(xiàng)目的資金運(yùn)用能夠合理、正確地運(yùn)用。隨著現(xiàn)代化進(jìn)程的不斷深入，對(duì)于工程質(zhì)量建設(shè)的監(jiān)理，由過去的建設(shè)單位中內(nèi)設(shè)監(jiān)理部門，發(fā)展到以政府監(jiān)督、社會(huì)的監(jiān)理和建設(shè)企業(yè)的自檢為主的質(zhì)量保證體系。而監(jiān)理公司也成為面向社會(huì)的，獨(dú)立經(jīng)營的企業(yè)化的公司。在機(jī)構(gòu)改革的不斷深入下，監(jiān)理公司的發(fā)展也面臨著巨大的挑戰(zhàn)。因而工程監(jiān)理項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)管理作為監(jiān)理公司的基礎(chǔ)，具有重要的意義。
2、工程監(jiān)理項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)管理的要求
隨著市場經(jīng)濟(jì)的改革和發(fā)展深入，國家制定的“工程監(jiān)理制”的全面貫徹，工程監(jiān)理企業(yè)的市場化經(jīng)營已經(jīng)成為監(jiān)理行業(yè)的發(fā)展趨勢。所以作為監(jiān)理企業(yè)，不僅僅要熟練的掌握工程的監(jiān)理業(yè)務(wù)，同時(shí)，作為一個(gè)獨(dú)立經(jīng)營的核算單位，要加強(qiáng)監(jiān)理公司在項(xiàng)目監(jiān)理過程中的財(cái)產(chǎn)運(yùn)作，監(jiān)理項(xiàng)目的成本核算，以及監(jiān)理過程的經(jīng)營效益。
工程監(jiān)理項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)管理要求在工程監(jiān)理項(xiàng)目中，正確合理地使用項(xiàng)目監(jiān)理資金，有效進(jìn)行資金的籌措，在監(jiān)理的過程中加強(qiáng)對(duì)資金流量的控制，以達(dá)到企業(yè)的最大利潤。
3、工程監(jiān)理項(xiàng)目的費(fèi)用組成
進(jìn)行工程監(jiān)理項(xiàng)目的財(cái)務(wù)管理，首先要分析監(jiān)理項(xiàng)目的自身費(fèi)用開支的組成。監(jiān)理項(xiàng)目的收入主要是依靠公司所派出的人員勞務(wù)費(fèi)和項(xiàng)目的相關(guān)的代收取管理費(fèi)。其中包括監(jiān)理人員的費(fèi)用，如工作人員的基本工資和補(bǔ)助等，項(xiàng)目現(xiàn)場的費(fèi)用，以及公司的取費(fèi)和其他的不可預(yù)見費(fèi)用。
二、工程監(jiān)理項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)管理的重要性
1、有利于監(jiān)理項(xiàng)目的發(fā)展
工程監(jiān)理項(xiàng)目的財(cái)務(wù)管理作為監(jiān)理過程中的基礎(chǔ)工作，對(duì)監(jiān)理項(xiàng)目的順利實(shí)施有著十分重要的作用。首先，財(cái)務(wù)管理要做好項(xiàng)目的資金籌措工作。從有效的途徑中在較短的時(shí)間內(nèi)可靠地籌措到項(xiàng)目監(jiān)理所需的資金，是監(jiān)理項(xiàng)目能夠順利實(shí)施的保證。其次，財(cái)務(wù)管理在項(xiàng)目監(jiān)理的過程中，通過合理的資金調(diào)配和資金結(jié)算，達(dá)到資金的合理有效利用，提高監(jiān)理項(xiàng)目的利潤。通過加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，使工程監(jiān)理項(xiàng)目獲得最大利益，促進(jìn)工程監(jiān)理項(xiàng)目的發(fā)展。
2、提高監(jiān)理企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量
工程監(jiān)理項(xiàng)目中的有效的財(cái)務(wù)管理，不僅能夠促進(jìn)工程監(jiān)理項(xiàng)目的發(fā)展，而且能夠在很大程度上提高監(jiān)理企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量。工程監(jiān)理項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)管理要求在工程監(jiān)理項(xiàng)目中，正確合理地使用項(xiàng)目監(jiān)理資金，有效地進(jìn)行資金的籌措，在監(jiān)理的過程中加強(qiáng)對(duì)資金流量的控制，以達(dá)到企業(yè)的最大利潤。工程監(jiān)理企業(yè)的發(fā)展，依靠的是合理科學(xué)的財(cái)務(wù)管理。只有進(jìn)行有效的資金、資產(chǎn)、債務(wù)、債券、投資以及風(fēng)險(xiǎn)管理，才能提高監(jiān)理企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，保證監(jiān)理企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作，提高監(jiān)理企業(yè)在同行業(yè)中行業(yè)競爭力。
三、工程監(jiān)理項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)管理的方法
工程監(jiān)理項(xiàng)目的特點(diǎn)、工程監(jiān)理企業(yè)的經(jīng)營方式以及監(jiān)理項(xiàng)目的業(yè)務(wù)流程，決定了工程監(jiān)理項(xiàng)目中財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)和基本內(nèi)容，因此，財(cái)務(wù)管理方面要注重監(jiān)理項(xiàng)目實(shí)施過程中的資金管理等。本文就如何在工程監(jiān)理項(xiàng)目中有效地進(jìn)行資金的籌借、利用的問題，從以下幾方面進(jìn)行闡述。
1、資金管理
工程監(jiān)理項(xiàng)目中以財(cái)務(wù)管理為中心，其中資金管理是財(cái)務(wù)管理的中心，而不斷地提高資金的使用效率，是資金管理工作中的重點(diǎn)。監(jiān)理項(xiàng)目的資金管理上應(yīng)加大資金的考核力度，加快資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)行資金的安全使用。資金流量的暢通，是保證項(xiàng)目正常運(yùn)行，及監(jiān)理企業(yè)運(yùn)行質(zhì)量的重要條件。加強(qiáng)資金管理，首要的是強(qiáng)化工程監(jiān)理項(xiàng)目中的資金的集中管理，對(duì)監(jiān)理項(xiàng)目的閑置資金進(jìn)行及時(shí)的集中和運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目和公司本部之間的資金靈活、高效的運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，應(yīng)注意避免資金在項(xiàng)目和公司的在途時(shí)間，節(jié)約資金成本，在最大程度上避免資金的分散，能夠達(dá)到項(xiàng)目和公司之間進(jìn)行高效的資金控制。同時(shí)也應(yīng)加大項(xiàng)目與各銀行間的業(yè)務(wù)流量，擴(kuò)展項(xiàng)目的融資空間。
2、資產(chǎn)管理
監(jiān)理公司的資產(chǎn)是保證監(jiān)理項(xiàng)目穩(wěn)定順利進(jìn)行的保證。公司資產(chǎn)的安全，關(guān)系到公司的穩(wěn)定和公司資本的增值。有序規(guī)范地做好工程監(jiān)理項(xiàng)目中的資產(chǎn)管理，首先要根據(jù)相關(guān)的政策和法規(guī)，進(jìn)行項(xiàng)目的固定資產(chǎn)的處理。其次，要正確做好項(xiàng)目資產(chǎn)的評(píng)估。在工程監(jiān)理項(xiàng)目中，要做好資產(chǎn)管理制度的健全，由專人進(jìn)行專項(xiàng)的負(fù)責(zé)，能夠準(zhǔn)確地對(duì)工程監(jiān)理項(xiàng)目的資產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的核實(shí)，保證項(xiàng)目資產(chǎn)的安全和有效。
由于監(jiān)理行業(yè)的特殊性，監(jiān)理公司的資產(chǎn)分布較分散，項(xiàng)目對(duì)公司資產(chǎn)的使用率較低，公司的資產(chǎn)動(dòng)態(tài)管理不夠好以及資產(chǎn)的處置不規(guī)范的問題。因此，在實(shí)際的工程監(jiān)理項(xiàng)目中，要注意根據(jù)監(jiān)理項(xiàng)目的人員編制以及項(xiàng)目的業(yè)務(wù)需要，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行核定和分配，對(duì)辦公用房和職工住房、運(yùn)輸設(shè)備和實(shí)驗(yàn)設(shè)備進(jìn)行合理的調(diào)配，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的集中管理。通過對(duì)工程監(jiān)理項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析，優(yōu)化項(xiàng)目的資產(chǎn)配置，使資產(chǎn)的使用效率提高，確保工程監(jiān)理項(xiàng)目的順利實(shí)施。
論文摘要：資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的必要條件，無論是以權(quán)益資本方式還是以負(fù)債資本方式進(jìn)行的資金籌措。都存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場行情的瞬息萬變。中小企業(yè)之間的競爭日益激烈。都可能導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。文章對(duì)此進(jìn)行了探討。
企業(yè)籌資就必然會(huì)引起籌資風(fēng)險(xiǎn)，籌資風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債籌資引起、且僅由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃資金需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險(xiǎn)程度。
20世紀(jì)90年代以來，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些獨(dú)特功能，如充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長引擎、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、填補(bǔ)大型企業(yè)的空白以及優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等為中國各界所認(rèn)可。
中小企業(yè)創(chuàng)建時(shí)就必須籌集到可以設(shè)立企業(yè)所必需的初始資本，在到國家有關(guān)部門取得注冊(cè)登記后，才能開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。資金用于購置租賃廠房、設(shè)備和工具，支付員工工資和各項(xiàng)費(fèi)用等。企業(yè)有了初始資金也是不夠的，隨著企業(yè)的變化發(fā)展，開發(fā)新產(chǎn)品，新技術(shù)，這些都需要很大的資金作為支持，這些資金很多的時(shí)候都是通過籌資得來的。
因此，企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營，對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。
一、籌資風(fēng)險(xiǎn)分析
企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)各環(huán)節(jié)中無不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場行情的瞬息萬變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，都可能導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。
中小企業(yè)要想籌措資金，也會(huì)使企業(yè)負(fù)債，負(fù)債經(jīng)營可以提高企業(yè)的市場競爭能力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益，獲得節(jié)稅效益，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本；同時(shí)，負(fù)債經(jīng)營也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率，制定出合理的負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃；對(duì)于籌集外資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從預(yù)測匯率變動(dòng)的趨勢人手，制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。
因負(fù)債而引起的風(fēng)險(xiǎn)也是每個(gè)中小企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實(shí)問題。
二、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)成因
1.商業(yè)信用。在現(xiàn)代社會(huì)中，商業(yè)信用顯得尤為重要，沒有信用何談籌資，也不會(huì)有其他的企業(yè)或是銀行金融機(jī)構(gòu)愿意給你投資，中小企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。在我國中小企業(yè)的信譽(yù)問題尤其嚴(yán)重，如果對(duì)往來中小企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會(huì)使大批應(yīng)收賬款長期掛賬。若沒有切實(shí)、有效的催收措施，企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2.負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)[=稅息前利潤／(稅息前利潤-利息)]越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。
3.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)。其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。
4.籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
5.金融市場利率，匯率變動(dòng)。企業(yè)在籌措資金時(shí)，可能面臨利率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國家在實(shí)行“雙松”政策，即擴(kuò)張的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量增加，貸款的利息率降低，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本較低，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本減少，這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)；相反，當(dāng)實(shí)行“雙緊”政策，即緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本增加，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本提高，這樣企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。
6.決策失誤。投資項(xiàng)目需要投入大量的資金，如果決策失誤，項(xiàng)目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力，無法盡快地收回資金來償還本息，會(huì)使企業(yè)承受巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。
三、中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范
1.樹立企業(yè)形象，創(chuàng)造企業(yè)信譽(yù)。
2.確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率。
3.樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
4.選擇適合自己的籌資方式。
5.由利率、匯率變動(dòng)帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率走勢，把握利率的發(fā)展趨勢，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率很高時(shí)，盡量減少籌資或只籌急需的短期資金。在利率由高向低過渡時(shí)期，也應(yīng)盡量減少籌資，不得不籌的資金，應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率很低時(shí)，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時(shí)期，應(yīng)積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。集外幣帶來的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從預(yù)測匯率變動(dòng)的趨勢入手，制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，通過其內(nèi)在規(guī)律找出匯率變動(dòng)的趨勢，采取有效的措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。并且在預(yù)測匯率變動(dòng)的同時(shí)，還應(yīng)在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資的過程中做出防范風(fēng)險(xiǎn)的安排。
6.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。選擇一種新型的籌資方式，可以使其風(fēng)險(xiǎn)更低或?qū)L(fēng)險(xiǎn)從一類投資者轉(zhuǎn)移到另一類對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不是很敏感的投資者，以降低投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，從而降低資本成本。例如，新型的籌資方式：企業(yè)售后回購。
7.對(duì)籌資進(jìn)行決策與預(yù)測，確保籌資收益。
