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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機起因，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
美國金融危機已演化成一場為害實體經濟的經濟危機，并已導致全球經濟衰退這一基本趨勢，乃是不爭的事實。
2008年9月以來，美國金融危機驟然惡化，并逐步演變為一場自上世紀30年代大蕭條以來最為嚴重的全球性金融危機。以美、歐、日為首的各國面對突如其來的危機，緊急出臺了一系列救市舉措。這些舉措是否奏效？美國實體經濟是陷入短期衰退還是長期蕭條？基于不同視角，不同的爭議始終存在，各種不確定因素很多。但相對于不確定性而言，美國金融危機已演化成一場為害實體經濟的經濟危機，并已導致全球經濟衰退這一基本趨勢，乃是不爭的事實。
此次危機比美國二戰后歷次金融危機都更為嚴重
與美二戰后歷次金融危機相比，此次危機發生前美經濟基本面和金融市場狀況更為脆弱，避免或減輕經濟衰退的難度更大。
與美80年代末金融危機比較損失更為嚴重
1、根據美聯儲數據，1986年至1995年近10年，美金融機構房貸損失共計1530億美元，房地產市場衰退長達18個季度，是60年代以來最長的房地產市場衰退，并導致了全面經濟衰退。而此次危機中，房地產市場衰退迄今雖僅有8個季度，但據不完全統計的直接房貸損失已達1527億美元，衰退長度和損失已超過當時。
2、80年代末危機時，遭受損失及破產倒閉的金融機構數量雖多，但以社區類中小型銀行居多；損失集中體現在資產負債表上，容易識別和清理，主要由美政府等公共部門買單，對金融市場信心影響有限。而這次危機受損最大的幾乎都是大銀行，包括具有全局性影響的金融巨頭；損失已波及金融體系各層面，許多損失還隱藏在資產負債表外，對其進行識別、定價和清理要困難得多。
與2001年經濟衰退對比影響更為廣泛
1、2001年衰退主要起因于科技股泡沫破滅，深層次原因是宏觀經濟周期規律的作用。但當時美國銀行業績包括股票價值普遍高于其他行業，有能力支持經濟恢復增長，同時占GDP三分之二的消費支出未受實質影響。而這次危機中，重創金融機構的是金融業親手創造卻無法駕馭的產品自身，起因于金融機構管理缺陷等微觀性、結構性因素，如此“細胞”層次的病癥，解決難度更大。金融機構特別是大銀行風險敞口和損失極大，銀行普遍緊縮商業與消費信貸，經濟恢復增長的造血功能已受損，并直接打壓了消費支出。
2、2001年衰退導火索是股市大幅下跌，對居民財富和生活水平的直接影響有限；而這次危機導火索是直接涉及民生的房地產市場，負面影響大大加大。聯合國經社部新近的《2009年世界經濟形勢展望》報告指出，歷史上發達國家股市下跌周期平均為2.5年，導致GDP總量減少的作用是4%；而房地產市場下降的周期則平均為4年，對GDP總量的減少作用是8%。
自從1788年第一次局部生產過剩經濟危機爆發以來，經濟危機就成為資本主義生產方式及其這一生產方式下經濟運行的伴生物而一直存在著。當代以來，隨著經濟的虛擬化、金融的自由化和金融體系的快速發展，經濟運行和經濟增長的條件發生了顯著變化，經濟危機的表現形態也隨之發生變化，即由生產過剩主導型轉變為金融主導型，出現了經濟危機轉型。經濟危機轉型這一新的危機現象并沒有改變經濟危機的本質。但是，作為一種新的危機現象，首先需要對經濟危機轉型的概念進行界定，為以后進一步分析和探討經濟危機轉型這一經濟現象奠定前提和基礎。
一、經濟危機轉型的內涵
20世紀80年代之前，每當資本主義經濟危機爆發時，盡管伴有不同程度的金融危機，但危機從總的來說還是突出表現在生產領域，形成了生產過剩主導型經濟危機。主要表現為生產下降、企業破產倒閉、工人失業，金融危機只是伴隨現象。但是，從20世紀80年代開始，世界經濟危機更多地表現為金融危機：80年代的拉美金融危機、1990年日本經濟破沫破裂引發的金融危機、1994年墨西哥金融危機、1997年亞洲金融危機、1998年俄羅斯金融危機、2000年的阿根廷金融危機以及2007年由美國次貸危機引發的全球金融危機。金融危機的頻頻爆發，給世界經濟釋放出一個強烈的信號——“資本主義經濟危機已經進入一個新的階段，出現了新的表現形態。” 由生產過剩主導型經濟危機明顯地轉變為金融主導型經濟危機，發生了經濟危機轉型。
那什么是經濟危機轉型？經濟危機轉型是指經濟危機由生產過剩主導型經濟危機轉向金融主導型經濟危機。生產過剩主導型經濟危機是指最先爆發于實體經濟領域，由生產過剩導致大量生產能力閑置，工廠倒閉，然后進一步蔓延到金融領域的經濟危機，其主導是生產過剩所引發的經濟混亂。金融主導型經濟危機有廣義和狹義之分。廣義的金融主導型經濟危機是指由金融領域爆發的金融危機引發包括產業領域在內的全面的經濟危機，其主導是金融危機。狹義的金融主導型經濟危機是指在金融領域爆發的包括貨幣危機、銀行業危機、外債危機和系統性金融危機在內的金融危機。經濟危機轉型包括兩層含義：一是經濟危機的表現形態發生轉變。傳統的經濟危機多數首先發生于產業領域，然后傳導到金融領域，突出地表現為商品滯銷，利潤減少，導致生產（主要是工業生產）急劇下降，失業大量增加，企業開工不足并大批倒閉，生產力和產品遭到嚴重的破壞和損失，繼而引起金融秩序的混亂并爆發金融危機，使社會經濟陷入癱瘓、倒退狀態。而近三十年來發生的經濟危機基本上爆發于金融領域，然后傳導到產業領域，主要表現為金融資產價格等金融指標在短期內急劇惡化的現象，致使產業領域在內的其它領域發生危機。這些金融指標包括貨幣匯率、短期利率、證券資產價格、房地產的價格、金融機構倒閉數目等。自20世紀80年代以來幾乎所有的危機都采取了金融危機 的形式，如拉美債務危機、日本泡沫危機、歐洲貨幣危機、東南亞金融危機、俄羅斯金融危機；阿根廷債務危機；美國次貸危機等。因此，當代經濟危機就其表現形態來看是金融危機，但就其深層次或本質層面來看，金融危機的性質仍然是經濟危機，或者說是以金融危機的形態表現出來的經濟危機，這也恰好反映了當代經濟危機的表現形態發生了改變。二是經濟危機的表現形態雖然發生了改變，但其本質未變，還是過剩，只是過剩的表現形態發生了變化。無論傳統的經濟危機還是當代的金融主導型經濟危機，其實質仍然是相對過剩。只不過當代金融主導型經濟危機的“過剩”不僅僅體現在實體經濟領域的生產過剩，更多的是體現在虛擬經濟領域的“資本過剩”。本文所分析的金融主導型經濟危機，主要是指廣義的金融主導型經濟危機。
二、經濟危機轉型的特征
經濟危機轉型即生產過剩主導型經濟危機轉向金融主導型經濟危機，雖然其本質沒有發生改變，但其表現形態較之原先的生產過剩主導型經濟危機來說發生了顯著變化，出現了一些新的特征。集中反映在：
1、危機的爆發由生產領域轉向金融領域
傳統經濟危機的爆發，往往是從實體經濟領域開始。表現為大量商品積壓，工廠減產停工，工人大批失業等，然后影響到信用和金融領域。因為生產衰退、工廠倒閉引起信用關系破壞，貨幣奇缺，股票、債券等有價證券行情猛跌，導致銀行紛紛破產倒閉。例如：1929年美國經濟大蕭條的危機就是最好的證明。第一次世界大戰以后，技術革命直接推動美國經濟迅速發展，并創新出一套新的管理體制——福特制，即采用裝配線作業或流水線作業技術。這種技術在福特汽車公司采用后，降低了生產成本，提高了生產效率。汽車工業的發展又推動了鋼鐵、石油、化工、電氣工業、公路建設等一系列工業部門的發展。長達10年的“柯立芝繁榮”使美國生產能力迅速擴張。然而，生產能力迅速擴張的同時，產生了與消費需求能力不足的矛盾，最終導致生產過剩主導型經濟危機的爆發。與此同時，市場失靈下的生產過剩造成企業利潤下降、企業破產，導致信貸收不回來、壞賬增加、銀行虧損，由此發生了大規模的銀行倒閉。貨幣危機、銀行業危機由此引發。
從20世紀80年代以來，經濟危機一般都是由金融危機引起的，首先發生在信用和金融領域，表現為拖欠貸款不能償還，銀行及其他金融機構發生嚴重虧損，資金不能正常周轉而破產或瀕臨破產，股票、債券等有價證券狂跌等，由此引發了信用和金融危機。金融危機的爆發又影響到生產、銷售等實體經濟領域，造成了生產企業因信貸中斷而開工不足，生產縮減，失業人數大量增加等，由此形成了全面的經濟危機。如：2007年美國次貸危機直接發生在金融領域。起因在于美聯儲從2001年1月到2003年6月連續13次降息，將聯邦基金利率從6.5%降至1%，為美國46年來的最低水平。長期的低利率刺激家庭住房消費和投機，引起房價暴漲和住房貸款市場的繁榮。房地產總值從1997年的10萬億美元到2005年的20萬億美元，家庭住房抵押貸款總額從不到2萬億美元猛增到10萬億美元。 自2004年中期開始加息周期，推動住房貸款利率上升，房價于2006年下半年開始下跌，引起住房按揭貸款的拖欠率、違約率持續攀升，市場信用風險溢價出現急速飆升，使直接經營次級按揭貸款業務的機構遭遇困境。美國第二大次級抵押貸款公司——“新世紀金融”面對華爾街174億美元的逼債，于2007年4月2日申請破產保護，成為危機的開端。2007年7月至8月，美國次貸危機加劇并向歐洲等地蔓延。進入2008年，次貸危機愈演愈烈，9月7日美國財政部接管了“兩房”(房地美、房利美)；9月15日雷曼兄弟公司申請破產保護，第三大投行美林被美國銀行收購，當日全球股市遭遇“黑色星期一”；21日，美聯儲批準僅存的兩大投資銀行——高盛和摩根士丹利轉為銀行控股公司，至此，顯赫一時的華爾街五大投資銀行全部成為歷史，引發了全球性的金融海嘯 。又經過長達一年多的時間擴散到實體經濟領域，造成企業開工數大幅下降，失業人數迅速攀升。該危機由美國擴散到世界其他國家，最終發展為一場真正的全球性金融危機。
[關鍵詞]金融危機 擴大內需 影響
作者簡介:李丹(1985-)，女，沈陽師范大學學院基本原理專業07級碩士研究生;李琳(1982-)，女，沈陽師范大學學院哲學專業07級碩士研究生。
一、金融危機的起因
美國消費者長期以來透支其未來的收入，一直被認為是美國經濟貿易和財政“雙赤字”模式乃至全球經濟失衡的重要根源。關于這一課題的討論已有時日，但出人意料得是，這一失衡的經濟會以次貸為導火索，引發1929年大蕭條以來最大的金融風暴。美國的過度消費和亞洲新興市場經濟國家的過度儲蓄是這次危機爆發的深層原因。全球金融危機的爆發，意味著東亞過度儲蓄，美國過度消費的模式已經難以繼續。
長期以來美國國內儲蓄一直處于低位，對外經濟表現為長期貿易逆差，平均每年逆差占GDP總額達到6%的水平。而中國、日本等亞洲國家和石油生產國居民則是儲蓄過度，長期貿易順差，積累起大量的美元儲備。這些美國經濟體外的美元儲備需要尋找對應的金融資產來投資，這就為華爾街金融衍生品創造、美國本土資產價格的泡沫化提供了基礎。
1990年代后期，充裕的全球資金涌入美國，有關統計數據顯示，美國金融產業所創造的增加值竟達到GDP的40%。但是，虛擬經濟一旦脫離實體經濟，必定演變成一種虛幻經濟。如果將華爾街的金融產業視作一臺巨大的晝夜不停運作的“機器”，它一方面吸納全球金融資源，同時通過其“生產”變成全球各地一個個投融資項目，促進實體經濟的發展，用資本在生產中獲得的收益回報給全球投資者。如此循環，華爾街的金融產業是沒有問題的。然而，由于美國經濟和世界經濟周期已經進入IT周期波段的末尾，缺乏投資機會，而且美國已經將大量的制造業轉移到國外，通過制造業信息化而提升勞動生產率的機會也失去，近期又不可能有大量的科技創新項目吸納融資。在這種情況下，華爾街金融資產的供應沒有堅實的實體經濟發展作為支撐。
近年來，美國房地產投資異軍突起，這應該算是實體經濟的一部分，但這些房地產的銷售對象主要是美國中下收入階層。在美國制造業轉移的情況下，中下階層的收入難以提高，在金融資產泡沫推動下的房地產價格的不斷上升，最終把他們逼到破產的地步，引發了世界性債務危機。因此這次金融危機的本質是“次貸”引發的金融危機，而金融衍生產品的創新只是放大了“次貸”危機，將美國“次貸”危機演變成全球性金融風暴。
二、國際金融危機對中國的影響
自去年九十月份金融危機爆發以來，各國政府采取了空前的救援措施，以遏制金融危機進一步蔓延，防止經濟滑向更深的衰退之中。統計數據顯示，從2009年新年過后，金融危機仍在持續，世界經濟形勢進一步惡化。1月份，世界主要國家和地區的產業活動繼續收縮，工業生產快速下降，失業率不斷攀升，消費信心嚴重不足，國內需求萎縮，進出口貿易大幅減少。而且，韓國、新加坡、印度、巴西、俄羅斯等新興市場國家的經濟形勢要比發達國家更為險峻，主要經濟指標大幅下滑。
對中國而言，這次金融危機的影響是多重的，有直接影響、間接影響和心理影響等。直接影響如中國擁有的美元資產縮水，海外投資出現虧損，出口下降。間接影響像引致性的資本市場下跌，海外金融機構為“救火”需要抽走流動性，導致國內流動性緊縮，并且熱錢開始外流，人民幣對美元的匯率貶值等等。同時，金融危機導致中國居民的心理變化，預期變化以及對未來宏觀經濟信心的喪失，這些因素又進一步構成對中國資本市場和房地產市場的向下壓力，并且隨著時間的推延，可能繼續深化。李肇星也說，這次世界經濟危機對中國經濟的影響還是比較深的，為了保持經濟平穩較快的發展，2008年年底，中國政府提出將投入4萬億元人民幣的經濟刺激方案。
這次危機對我國經濟發展也帶來了一些有利影響。例如，可以利用這個危機讓一些高耗能，破壞環境，低附加值的企業淘汰出局，企業可以完成產業升級改造，拓展國內市場，拓寬銷售渠道實現自救等。另外，加工制造是產業鏈中價值最低的部分而外商賺取的卻是高額的利潤部分，對于這次危機我們不應該表現積極而更要看對方的表現，鼓勵在中國市場銷售外資品牌的外發訂單交由國內企業完成。總之，我們要懂得分析危機對誰有利并把不利轉為有利。
三、擴大內需以應對國際金融危機
我國本著保持經濟健康、持續、平穩發展，出臺了擴大內需的一系列新舉措，這是當前中國應對國際金融危機最有效的辦法。擴大內需不是簡單等同于擴大內部消費。內需，即內部需求，包括投資需求和消費需求兩個方面。而擴大內需，就是要通過發行國債等積極財政貨幣政策，啟動投資市場，通過信貸等經濟杠桿，啟動消費市場，進而拉動經濟的增長。
我國現在擴大內需是有其必要性的。首先，世界經濟全球化程度加深，國際市場風險加劇，外貿出口難度加大;其次，我國地域遼闊，經濟發展不平衡，人民生活由溫飽向小康過渡，無論是市場容量還是未來發展，潛力都十分巨大;再次，工業化、城市化、現代化進程加快，經濟結構調整升級，國內市場的需求進一步擴大。所以，對我國來說，拉動經濟增長的最主要力量仍然是國內需求，這是我國經濟發展的堅實基礎。
擴大內需是我國經濟發展的長期戰略方針和基本立足點。1998年，我國頂住亞洲金融危機的沖擊，戰勝歷史上罕見的洪澇災害，國民經濟保持了持續快速增長的勢頭，這其中，實施擴大內需政策發揮了關鍵作用。面對今天的國際金融危機，我國依舊采取擴大內需政策。從長遠看，這有利于穩定市場信心和增強經濟發展后勁，在當前，則對于保持今年經濟平穩較快增長具有重要作用。現在，我國經濟社會發展正處在關鍵時期，在清醒認識面臨的困難同時，也要看到應對外部環境變化、促進科學發展的有利條件和積極因素。如國家宏觀調控的效應的提高;我國經過30年的改革開放和經濟高速增長，綜合國力和抗擊各種風險能力明顯增強;以及我國人口多、市場大，經濟社會發展正處于工業化和城鎮化加快發展時期等等。立足國內市場，擴大內需的潛力十分巨大。實踐證明，基于我國的基本國情，擴大內需是一項必須長期堅持的基本政策。
參考文獻
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從1996年4月起至今兼任清華大學經濟管理學院教授與中國經濟研究中心主任。 中國華融資產管理公司專家咨詢委員會委員。他的研究領域包括宏觀經濟學、公共財政、國際貿易與金融理論。其研究成果之一《全球競爭力報告》在國際上具有廣泛影響。
就在南京G20國際貨幣體系研討會前夕，《華爾街日報》赫然刊登出標題為《中國官方學者猛抨美元國際儲備角色》的文章。美元在中國挨批，當然不是頭一次。中國學術界盛行把2008年全球金融危機和當前世界經濟所面臨的問題，歸結為美元在國際貨幣體系中的特殊地位和作用。無論是黃金、SDR（特別提款權），或者是人民幣，似乎只要有什么東西能夠取代美元，那么世界經濟就可以高枕無憂，就會進入一個繁榮穩定的新紀元。
誠然，當今的國際貨幣體系多有可詬病之處，其中三個嚴重問題尤其值得關注。其一，美元、歐元、日元、英鎊等主要貨幣的匯率波動，為國際貿易和金融市場帶來了較大的不確定性；其二，主要發達國家經濟體的宏觀經濟政策和景氣對于全球經濟產生了過大的影響；其三，國際貨幣基金組織難以有效地監督約束大國的行為，全球宏觀經濟政策協調步履維艱，未能事先預估曾一再發生的匯率危機、債務危機，或者銀行危機。
但是，盡管存在這些缺陷或弊端，現行的國際貨幣體系仍勝于歷史上任何一個體系，包括金本位和英鎊主宰世界的貨幣秩序。自二戰末布雷頓森林體系創立以來，現行的國際貨幣體系經歷了從固定匯率向浮動匯率的演變，總體上運作較好，并非像一些評論家指責的那樣，千瘡百孔，一無用處。
我們必須認識到，美元取代英鎊作為主要儲備貨幣后，基本上確立了一個自由開放的國際金融和經濟秩序，為世界的和平與發展作出了不可磨滅的貢獻。
毫無疑問，中國是全球化的最大受益者。如果沒有現行的國際貨幣與貿易體系，確保主要國家的市場開放和資本比較自由的跨境流動，中國的改革與發展就沒有一個有利的國際環境，就缺失了一個確保成功的關鍵外部條件。
那么，為什么中國的學者們要對美元和以美元為核心的國際貨幣體系如此口誅筆伐呢？在很大程度上，這是對2008年以來全球金融危機的誤讀，把危機起因歸結為一個所謂不合理的國際貨幣體系，歸結為美元作為世界主要儲備貨幣的角色。
其實，2008年全球金融危機主要是美國的信用泡沫和房地產泡沫所致。無論在何種國際貨幣體系下，世界第一大經濟體中的信貸與地產危機將不可避免地波及全球經濟和金融市場。現行國際貨幣體系確有缺陷，但是它并不應擔負觸發2008年全球金融危機的責任。
一國的貨幣能否成為國際儲備貨幣，主要取決于該國經濟與金融的綜合實力，是國際金融市場參與者自愿選擇的結果，并不能由貨幣發行國的意志所任意決定。美元作為主要國際儲備貨幣地位的確立，主要歸因于美國的強大經濟規模與實力，以及發達的金融市場。正是因為美元所具備的自然吸引力，中國才自主選擇了人民幣匯率與美元掛鉤，自愿選擇了美元資產作為絕大多數官方外匯儲備。
人們無休止地抱怨美元的特殊地位益處甚微。實際上，在未來相當長的時間里，美元將繼續是最現實也可能是最合適的國際儲備貨幣，優于歐元、日元、英鎊，以及在私人市場不流通的SDR（特別提款權）。人民幣將來非常有潛力也一定可以成為主要國際儲備貨幣之一，但人民幣成為儲備貨幣的進程將取決于中國的經濟與金融整體發展進程，特別是資本賬戶自由化的進程。
國際貨幣體系最關鍵是經濟政策怎么協調。我們這次全球金融危機，應該說是全球經濟失衡的一個結果。像美國，儲備太低，消費過多、財政不穩健，歐盟的情況也是如此。我想IMF（國際貨幣基金組織）應該在功能、性質、定位上扮演一個非常重要的角色，但這種協調不是非常明顯，特別是對大國還缺乏一定的影響和約束力。所以，只有國際貨幣體系正常運轉，才能保證全球經濟平衡、健康、穩定發展，這是非常重要的。
愛爾蘭在過去10年中年平均經濟增長率達到了7.2%，人均GDP排在歐盟第二，愛爾蘭也因其經濟快速增長被稱“凱爾特之虎”。但是，在愛爾蘭十幾年經濟繁榮的同時，房地產的泡沫也在不斷累積，房價一路飆升，房地產業的發展對愛爾蘭經濟增長發揮著明顯的推動作用。然而，在國際金融危機的沖擊之下，房地產泡沫悄然破滅，這就使得此前一直對房地產大量放貸的銀行業遭遇巨額虧損。為了維護金融穩定，愛爾蘭政府只能投入巨額援助資金，這又導致其財政赤字猛增，并最終誘發了愛爾蘭債務危機。可見，愛爾蘭陷入債務危機背后的簡單邏輯就是：房地產綁架了該國銀行，而銀行又綁架了愛爾蘭政府，因此，愛爾蘭危機又被稱為愛爾蘭式“房地產魔咒”。
雖然愛爾蘭債務危機，直接導火索是其房地產泡沫的破滅導致銀行財務狀況惡化，但其根本原因則緣于歐元機制的內在缺陷，即統一的貨幣政策與分立的財政政策之間難以協同。在應對全球性金融危機方面，各國政府所能動用的手段大多限于財政政策和貨幣政策，而且往往將二者結合起來使用。例如，2008年金融危機爆發后，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國政府紛紛推出經濟刺激計劃和寬松的貨幣政策以防止本國經濟的衰退。但歐盟成員國政府能夠采取的宏觀調控手段則僅限于財政政策，這無疑增加了調控的難度，而且也難以取得良好的效果。正因為如此，各成員國在2008年金融危機襲來之際，只能通過擴大財政赤字來達到刺激經濟的目標，在貨幣政策的協作方面則無所作為，這也是導致希臘、愛爾蘭債務危機的最終原因。因此，只要不能消除歐元機制的痼疾，歐盟成員國的債務危機將可能接踵而至，歐元債務危機的再次爆發也是早晚的事情。屆時，其影響將不僅僅限于某個成員國，而是整個歐洲經濟，進而影響整個世界經濟。
此外，國際游資的炒作在一定程度上放大和加劇了債務危機的危害，希臘危機的起因就是高盛的“融資”及對沖基金的炒作。理性來看，愛爾蘭財務問題本不足為慮。一則愛爾蘭政府手中仍握有200億歐元現金儲備，至少到2011年年中之前尚足以償還所有現存債務本息；二則愛爾蘭政府已公布大規模減債計劃，2011年赤字將降至占GDP的10％以下；三則愛爾蘭的GDP在歐元區25國所占比重不足2％，在“歐洲金融穩定基金”保駕護航之下，愛爾蘭國債還不至于有背約之虞。由此看來，愛爾蘭危機的影響程度之所以超出了應有的范圍，國際游資在其中的作用不言而喻。
愛爾蘭債務危機是否會演變為第二次金融危機
2008年金融危機的陰霾尚未散去，歐洲國家債務危機又成為世界經濟復蘇的障礙。希臘債務危機尚未偃旗息鼓，愛爾蘭債務危機又接踵而至。受此消息影響，全球資本市場一片跌聲，其中不乏對愛爾蘭自身經濟和財務問題的擔心，但更多的則是對歐元區和歐盟救援機制的擔憂。在救助愛爾蘭等國債務危機中，由于歐盟沒有統一的財政，只有統一的央行，歐盟無法動用財政手段，只能使用金融手段，依賴歐洲央行投放更多的貨幣，加之債務危機對歐盟經濟產生拖累，歐元貶值不可避免。
同時，愛爾蘭債務危機加劇歐元區的銀行業風險。據國際清算銀行披露，歐元區除希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭四國以外的銀行對這四國債務的風險敞口就達1.57萬億歐元，而這個風險敞口中債只占16％。如果債務違約，歐元區的銀行將遭受重大沖擊。現在歐元區銀行需要依靠歐洲央行提供大量的流動性，這進一步加大了歐元貶值風險。
但是，就目前情況看，由于有歐盟以及美國等其他西方國家的協助，希臘、愛爾蘭等南歐國家的經濟規模不大，其財政危機演變成第二次金融危機的可能性很小。盡管這樣，希臘、愛爾蘭債務危機爆發后，南歐國家債務評級被下調，利差急劇擴大，引發了全球金融市場動蕩，仍然給歐洲經濟前景蒙上了巨大陰影。
破解愛爾蘭式“房地產魔咒”，促進未來中國經濟的持續增長
房地產泡沫的破裂，特別是經濟增長過度依賴于房地產業發展、為了維持經濟增長而放任房地產泡沫的滋生與蔓延，成為導致愛爾蘭債務危機爆發的導火索。然而，中國當前也面臨著類似的情況。 自2008年國際金融危機爆發以來，投資特別是房地產投資已經成為推動當前中國經濟的主要引擎之一。中國在借助房地產投資來拉動經濟增長的同時，通過增加房地產投資信貸規模和放寬個人按揭貸款門檻等措施，也放任了房地產泡沫的滋生與蔓延，導致自2009年以來的房價快速上漲。
正是鑒于目前房地產泡沫破裂的潛在風險，中國近期采取了嚴厲的房地產調控，試圖避免因房地產泡沫的破裂引發銀行的信貸危機，進而危及整個國家的金融經濟安全，阻礙中國經濟的持續增長。那么我們應如何借鑒愛爾蘭債務危機的教訓，破解愛爾蘭式的“房地產魔咒” ，促進未來中國經濟的持續增長呢？
首先，對房地產市場的持續調控不可松懈。縱覽主要國家經濟大蕭條的誘因，其中大部分與房地產泡沫緊密相連。從20世紀日本經濟的蕭條到最近的美國次貸危機，從迪拜危機到愛爾蘭危機，無一不是源于房地產泡沫的破滅。因此，中國政府應給予房地產業正確的定位，在房價的調控上要自始至終地保持政策的穩定性，避免房地產泡沫的形成和發展，以保障中國經濟的良性發展。
【關鍵詞】虛擬經濟；壟斷資本主義；宏觀調控
一、美國遭遇危機之不可避免
在對美國金融危機起因的思考和分析中，人們基本有了這樣的一個共識，即美國的經濟危機是經濟過度虛擬化和自由化的后果。
危機出現以后，華盛頓高層一方面大手筆的展開政府救市計劃，另一方面也在積極尋找危機發生的原因。奧巴馬政府認為，危機的導火索是一直以來美國政府對金融機構監管的缺失，這的確符合美國的實際。20世紀末，以私有化、市場化和自由化為核心的新自由主義在美國進一步推進。1999年，美國政府正式廢除1933年頒布的金融管制法，即格拉斯-斯蒂格爾法，用金融服務現代化法案來代替，但也導致了銀行、保險、證券部門大量的金融衍生產品的流通完全出于自由放任的狀態。
從歷史唯物主義的基本立場出發，我們認為國家金融監管制度的松懈只是美國金融危機緣起的直接因素，而深層的原因則是美國的根本制度。在美國資本主義私有體制下，所有制的設計都是為資本服務的，把自由資本奉為圭臬，維護資本的逐利本能，唯資本是從，最終只能被資本的貪婪吞沒。事實表明，即使美國政府危機中和危機后會對包括金融體系在內的所有經濟管理制度有所調整，但是只要仍然是資本主義做主的美國，根本制度的軟肋仍然是無法解決的致命問題。
在實體經濟資本的循環運動中，資本所有者一方面因為商品資本的實現首先需要生產資本的增值，而不得不關注生產過程；但另一方面，由于生產資本向商品資本的轉換依賴市場交換，市場是資本增值的終結點和最后實現，所以他們更熱衷于交換的過程。金融資本出現以后，金融資本的運動過程給人一種假象，似乎它的增值無需生產只需交換。這種脫離了實體經濟的資本就已經是虛擬化的資本。虛擬資本以金融系統為主要依托，正因如此，利用虛擬資本的投資逐漸成為資本獲得增值的捷徑。
美國經濟運行最大的特點就是虛擬經濟，上世紀八十年代開始，美國就進行大規模的產業結構調整，把大量實體創造業轉移到拉美和東南亞，而把美國本土打造成貿易、航運和金融服務業的中心，高度依賴虛擬資本的循環來創造利潤。在信息網絡發達、全球經濟一體化的時代背景下，虛擬資本的循環速度加快，覆蓋的范圍也更大。因為脫離了實體經濟的虛擬經濟本身并不會創造價值，所以在高速的循環運動中，產生的資本增值泡沫也就越來越多。
美國是資本所有制的國家，而且是壟斷資本主義的國家。在美國，政府是由壟斷資本支撐起來的，總統是由大財團贊助支持才選舉上去的，國會的議員也是各大財團聲音、意愿的表達者。在美國的壟斷資本主義制度下，少數壟斷寡頭手中擁有著巨大資本，同時全球經濟一體化、金融進一步自由化，發達的信息技術又提高了虛擬資本迅速流動的技術平臺，可以想象這一切怎樣刺激起資本所有者無度的貪婪和任意的搜刮；由壟斷資本支撐的政府，在基本的經濟和政治制度的設計中，雖然也會從社會經濟政治運動秩序的維護出發，但對私有制的維護和自由主義政治理念的堅持是其堅守的底線，這又為資本無度逐利提供了廣闊的空間和保障。因此，危機的本質在與資本的貪婪，美國的金融危機是制度維護下資本擴張驅動的必然結果，是資本主義生產和社會化和生產資料私人占有的基本矛盾運動的必然結果。
金融危機發生以后，由美國政府牽頭、全球各資本主義國家一起參與了政府救市行為，這使很多人將此現象解讀為一股社會主義新浪潮再度出現。經濟制度是社會經濟形態的基本性質，核心是生產資料所有制，兩者一經建立則保持相對穩定，現實的經濟制度又通常以調整的具體體制和政策來維護基本的政治和經濟制度。就這場金融危機來說，美國的基本經濟制度到目前為止并沒有因這場危機而發生根本變化，私有制和自由主義仍然是美國乃至整個西方世界的核心制度。至于體制和政策層面，由于金融危機的重創，美國和西方各主要國家都會對其有重大調整，例如，他們又會在凱恩斯主義和新自由理論的權衡利弊中尋求解決方案，重建金融監管和市場監管體系等，甚至在這一過程中會吸收社會主義計劃經濟的某些因素，但這并不意味他們要從根本上取代基本制度核心層面的價值觀，改變其性質。因為在所有的救市方案的實施中，看不到對資本所有者利益的絲毫損壞。
二、中國規避危機的制度優勢
與美國不同，中國經濟今天發展所遇到的困境并不是因為自身根本的經濟制度所造成的，而是在全球經濟一體化的客觀環境中受美國金融危機效應的沖擊。金融海嘯并未發生是現在的中國經濟狀況。據《中國商業銀行發展報告》（2013）披露，我國銀行業金融機構總資產接近70萬億元，自2008年起，每年增長率均超過15%。其中國有商業銀行―即中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行和交通銀行，占比重55%，股份制商業銀行―即中信銀行、光大銀行、廣發銀行、招商銀行等占比重15%，其他金融機構（包括政策性銀行、農村商業銀行、信托公司、郵政儲蓄銀行等）占比重30%。
由金融危機引起的全球性的經濟危機，對中國經濟最大的重創是海外市場萎縮所導致對外貿易總額的急速下跌，從而使一大批以對外貿易為主業的企業生產經營受到嚴重打擊，進而帶來企業破產或因為經營困難而縮小生產規模，企業裁員或減薪；社會上待業人數增加，社會消費不足等，因此，經濟危機對中國的沖擊主要體現在對實體經濟的影響上。客觀地看，在全球經濟一體化的背景下，凡是實行對外開放的國家，想要完全避免危機的影響而獨善其身是不可能的。但中國的經濟危機不是原發性的，是被波及所致。尤其與資本主義國家不同的是，中國政府始終認為，一切擺脫經濟危機政策的制定都放在維護人民利益的基本點上。
在這次全球性的經濟危機中，中國的表現凸顯了社會主義制度下市場經濟體制的最大優勢：
首先，中國在建立市場經濟體制的過程中，沒有照抄歐美自由市場經濟模式，更沒有遵循新自由主義的“華盛頓共識”，而是堅持社會主義的公有制，在關鍵重要領域保持了相當強大的國有實力。當公有制作為市場主體中的主要部分時，私有資本的貪婪無度就不可能成為市場的主宰。
其次，中國保持了一個具有高度權威性的中央政府，保持了國家計劃調控的余地。經濟危機爆發后，針對國家經濟形勢急轉直下、對我國的不利影響明顯加重的情況，我們充分發揮社會主義制度的優越性，穩扎穩打，積極應對，為了克服金融危機給我們帶來的困難，進一步擴大內需，促進經濟增長，我們采取了若干措施，這些措施對于緩解經濟運行中的沖突矛盾、增強信心、穩定預期、保持經濟平穩較快發展，發揮了至關重要的作用。
再次，中國入世以后，對一些領域的國際化速度仍然比較謹慎，例如金融領域，資本賬戶沒有完全開放，銀行運作尚未完全與國際接軌，人民幣匯率保持相對穩定，這些都使得中國經濟在世界經濟危機中受到沖擊的影響較小。
最后，中國政府四萬億的投入不需要用來填補類似美國的金融缺口，而是更多地進入實體經濟領域，直接培育國內的投資和消費市場，拉動內需。
當前國際金融危機仍在加深和蔓延，對中國經濟的沖擊也還會繼續，但是我們相信，中國憑借自己的社會條件和智慧，能夠規避更大的風險，并做好迎接更大挑戰的準備。
參考文獻
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[2] 陶明.全球金融危機中美經貿磋商合作機制的完善與中國的對策[J].跨文化管理，2013（00）.
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[4] 沈驥，曹星.中美兩國經濟周期協動性分析[J].經濟與管理，2011（12）.
[5] 隋建利，劉金全.金融危機情形下中美兩國貨幣市場及產品市場運行差異性探析[J].社會科學戰線，2011（07）.
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[9] 蔡毅.美國金融危機對中美兩國經濟的影響機理剖析[J].才智，2009（22）.
論文提要:1997年的亞洲金融危機表明,宏觀經濟政策的不一致性會危害金融體系的安全,而脆弱的金融體系反過來又可以很容易地損害宏觀經濟基礎。隨著全球化和國際資本流動的深入發展,一個經濟體的脆弱性能夠很快溢出并影響到另一個經濟體。明智的政策選擇和制度改革不僅會使本國受益,還會使與其有緊密經濟聯系的鄰國受益。因此,自從危機以來,各國家、地區一級全球層面上對加強經濟金融風險管理的興趣不斷提高。人們日益認識到,在一國內部和國與國之間強化風險管理機制,包括信息交換、區域經濟監測和政策對話,對于維護一個國家、一個地區乃至全球經濟金融穩定至關重要。而在眾多倡議之中,一個引起政府、多邊組織、投資機構和學術界關注的倡議是早期預警系統。這個系統能夠對正在逼近的金融危機發出信號。早期預警系統模型為系統研究危機事件和相關因素提供了一個有用框架。
一、貨幣危機和銀行危機理論:文獻回顧
(一)貨幣危機理論。對于過去30年來發生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機和銀行危機的起因,目前已經有了大量的文獻。研究貨幣危機的文獻通常在一開始就介紹有關模型用來解釋一些拉丁美洲國家在20世紀七十年代末所經歷的危機。這些模型把貨幣危機看作是脆弱經濟基礎的結果。第一代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創造性研究,重點關注廣義的宏觀政策的不一致性,這些宏觀不一致性可能包括過度的國內信貸增長、脆弱的財政狀況和疲軟的經濟表現。這些研究的貢獻不在于指出不一致性會導致貨幣調整,因為這一點我們都能很好的理解,而是在于它預言:當有遠見的市場參與者意識到目前的匯率不能再維持下去的時候,外匯儲備可能會急劇突然流失。
Obstfeld開創了第二代貨幣危機模型。Obstfeld強調在一個國家追求的各種政策目標之間可能存在相互抵消的關系。由于銀行體系崩潰預期,財政出于救助而導致的財政赤字也可能觸發貨幣危機——這種政府不得不救助銀行體系的預期可能會導致債權人抽離資金,從而引起貨幣崩潰并產生危機。這意味著一個國家可能會遭受自我實現式的貨幣危機。也就是說,因為一些時間或行動(例如由一個投機者所發起的時間或行動),這種均衡可能會從固定匯率體制轉換到浮動匯率體制,或從一個固定匯率水平轉換到另外一個貶值了的固定匯率水平。
自從1997年亞洲金融危機以來,貨幣危機的理論研究已經深入了許多。所謂的第三代模型將貨幣危機看作是一國的資金外逃或者金融恐慌。第三代模型更關注對一國債權的結構,因為它會影響金融危機的風險。債權人,特別是那些短期債權人,能夠突然撤回債權,從而導致該國外匯和流動性的急劇短缺,從而觸發貨幣或金融崩潰。
廣而言之,第三代模型已經注意到資產負債表效應對貨幣目標可持續性的重要影響。這方面的文章認為,資產負債表的不匹配會迫使銀行或公司快速產生外匯需求。當很大一部分金融部門或者公司部門都有外匯需求時,匯率就會面臨壓力。但匯率貶值時,會有更多的金融機構或企業為了應對無止境的頭寸需要而尋找外匯,進一步加劇資本流出,引發貨幣危機。
(二)銀行危機理論。銀行業的困境有兩個:一是單個銀行困境;二是系統性銀行困境。有關第一種類型銀行困境的原因,理論上更多地是從微觀角度展開研究。一些主要發達國家使用的實證模型廣泛運用這一理論來預測金融困境。單個銀行困境可以導致系統性銀行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定銀行危機是這樣的誤解造成的:沒有信息來源的存款人錯誤地認為,其他提取存款是因為一些有關銀行資產的不利信息而行動的。
危機的另一個傳播機制是通過銀行間存款進行傳導。單個銀行困境的溢出效應通過同業拆借可以影響整個銀行體系。金融機構的規模、銀行間市場和其他金融市場的功能等因素將決定傳染的可能性。從這個意義上說,新型市場中的銀行風險更大。
決定銀行體系困境的重要微觀因素是一國整體制度框架的質量。由于道德風險、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保險過度或者監管水平低所導致的市場紀律差,是決定信息不對稱的程度、銀行管理的質量以及脆弱性積累的關鍵因素,這些都會引發系統性銀行危機。在系統層面上,宏觀經濟因素——對利率的沖擊、匯率貶值、商品價格的沖擊、經濟增長減速和資本外流——也是危機的重要決定因素。
二、預測金融危機
(一)開發早期預警模型的原因
第一,發生銀行危機和貨幣危機的國家損失慘重——由危機溢出效應而影響的其他國家受損也特別嚴重。自從20世紀七十年代后期以來,已有93個國家發生了100多次系統性銀行危機事件(Caprio和Honohan,2001)。從公共部門解決危機的成本來看,其中約有18次危機(均發生在發展中國家)的成本達到了危機發生國GDP的10%或更多。根據貨幣基金組織1998年的一項研究報告,一國在銀行業危機爆發后需要約3年時間才能使產出恢復到正常趨勢,平均累積產出達GDP的12%。
危機還有“傳染”的特征。即使是在一個相對較小的經濟體中發生的金融行業嚴重問題也會有廣泛的溢出效應。若世界某地發生了貨幣危機,其他國家(經濟體)遭到投機性沖擊的概率上升7%,即使相關國家對其政治經濟基本因素采取了控制措施。
第二,簡單觀察貨幣風險及違約風險的傳統市場指標往往不能獲得多少關于即將發生危機的預警信號。目前的證據表明,在亞洲金融危機的發展過程中,利差和信用評級等指標的表現令人失望。研究表明,3個月期限的離岸證券利差這一指標沒能對印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓的困境發出預警。也就是說,這類指標不是平坦就是下降,只是對泰國給出了斷斷續續的信號。
在新興經濟體中,預測單個銀行困境和破產也存在一些問題。最近一項研究分析了一些國家的銀行困境,結果表明,傳統的銀行脆弱性指標,如資本資產比率、凈邊際利潤率、營運成本與資產的比率、流動比率等,在找出有問題銀行方面的作用十分有限。也就是說,傳統的CAMIL類型的比率——資本充足率、資產質量、管理穩健程度、收益、流動性——將不能預測單個銀行是否要陷入困境。總而言之,僅僅集中精力于一個或者兩個“包治百病式”指標的“廉價做法”不太可能得到一個良好的早期預警系統。若投資于一個綜合的早期預警系統,則更可能獲得成功。
(二)早期預警實驗的一般規則。第一,在金融危機起源中尋找系統性模式意味著不能局限于最近的一次危機(或者一系列危機),而是要研究一個更大的樣本。否則,在重要因素與不太重要因素之間進行區分就可能會有太多解釋,或者所得出的最后結果經不起更多實際經驗的檢驗;第二,要像關注貨幣危機一樣關注銀行危機。關于金融危機先行指標的文獻大都涉及貨幣危機。然而,發展中國家銀行危機的成本比貨幣危機成本更大。銀行危機似乎是引致貨幣危機的一個更重要的原因;第三,盡量使用比較廣泛的早期預警指標集合。因為在新興經濟體中,金融危機的根源很多,因此需要大量指標來反映潛在風險源;第四,采用樣本外檢驗來判斷先行指標的有用性。一個模型的樣本內表現會使人們樂觀地誤以為模型在樣本外也能表現良好。
(三)早期預警實驗中有意義的發現。通過實際數據的運用,Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)從早期預警模型中獲得了一些實證結果。下面介紹一些有代表性的發現:(1)新興市場中,銀行危機和貨幣危機在爆發前都有征兆,有些現象有重復發生的行為特征;(2)對于新興經濟體而言,利用月度數據對銀行危機進行準確預測的難度要大于貨幣危機。在樣本內,銀行危機的平均噪音信號比貨幣危機的要高;同樣,在樣本外,該模型對貨幣危機的預測表現也比對銀行危機的預測表現要好很多;(3)對于貨幣危機來說最好的月度指標是實際匯率(相對于趨勢)的升值,而對于銀行危機來說最好的月度指標是證券價格的下跌、出口的下降、M2與國際儲備比率的偏高以及經濟衰退;(4)銀行危機和貨幣危機的最優先行指標之間既有很多共同之處也存在很大的區別,因此應單獨考慮這兩種危機;(5)在預測新興經濟體的貨幣危機和銀行危機方面,信用評級變化的表現比經濟基本因素中較好的先行指標的表現要差很多;(6)先行指標的樣本外檢驗結果一直是令人鼓舞的——至少在貨幣危機方面是這樣;(7)國家間危機傳染效應表明,在理解新型市場發生貨幣危機的脆弱性時,要更加關注國家特有的經濟基本因素。
三、總結
國家應該預期到未來的金融危機,并為此做好準備。為了限制金融危機的風險和實際危機的沖擊效應,需要對脆弱性和金融風險進行實時監測。這可以通過運用設計良好的分析和預測框架——早期預警系統經常對金融穩定進行評估來實現。一定的危機應急計劃也很有用,特別是如何應對早期銀行危機的第一個信號的計劃。因為最初銀行危機的第一個信號經常決定是否會產生更加系統性的銀行危機。然而更重要的是,國家要不斷改進其整體激勵框架,以使私人部門的金融機構及企業有意愿也有能力合理地管理其金融風險。這需要良好的宏觀經濟管理水平,包括適度的匯率管理,并確保實現金融部門和公司部門穩健的所有支柱都到位。
主要參考文獻:
論文提要：1997年的亞洲金融危機表明，宏觀經濟政策的不一致性會危害金融體系的安全，而脆弱的金融體系反過來又可以很容易地損害宏觀經濟基礎。隨著全球化和國際資本流動的深入發展，一個經濟體的脆弱性能夠很快溢出并影響到另一個經濟體。明智的政策選擇和制度改革不僅會使本國受益，還會使與其有緊密經濟聯系的鄰國受益。因此，自從危機以來，各國家、地區一級全球層面上對加強經濟金融風險管理的興趣不斷提高。人們日益認識到，在一國內部和國與國之間強化風險管理機制，包括信息交換、區域經濟監測和政策對話，對于維護一個國家、一個地區乃至全球經濟金融穩定至關重要。而在眾多倡議之中，一個引起政府、多邊組織、投資機構和學術界關注的倡議是早期預警系統。這個系統能夠對正在逼近的金融危機發出信號。早期預警系統模型為系統研究危機事件和相關因素提供了一個有用框架。
一、貨幣危機和銀行危機理論:文獻回顧
(一)貨幣危機理論。對于過去30年來發生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機和銀行危機的起因，目前已經有了大量的文獻。研究貨幣危機的文獻通常在一開始就介紹有關模型用來解釋一些拉丁美洲國家在20世紀七十年代末所經歷的危機。這些模型把貨幣危機看作是脆弱經濟基礎的結果。第一代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創造性研究，重點關注廣義的宏觀政策的不一致性，這些宏觀不一致性可能包括過度的國內信貸增長、脆弱的財政狀況和疲軟的經濟表現。這些研究的貢獻不在于指出不一致性會導致貨幣調整，因為這一點我們都能很好的理解，而是在于它預言:當有遠見的市場參與者意識到目前的匯率不能再維持下去的時候，外匯儲備可能會急劇突然流失。
Obstfeld開創了第二代貨幣危機模型。Obstfeld強調在一個國家追求的各種政策目標之間可能存在相互抵消的關系。由于銀行體系崩潰預期，財政出于救助而導致的財政赤字也可能觸發貨幣危機——這種政府不得不救助銀行體系的預期可能會導致債權人抽離資金，從而引起貨幣崩潰并產生危機。這意味著一個國家可能會遭受自我實現式的貨幣危機。也就是說，因為一些時間或行動(例如由一個投機者所發起的時間或行動)，這種均衡可能會從固定匯率體制轉換到浮動匯率體制，或從一個固定匯率水平轉換到另外一個貶值了的固定匯率水平。
自從1997年亞洲金融危機以來，貨幣危機的理論研究已經深入了許多。所謂的第三代模型將貨幣危機看作是一國的資金外逃或者金融恐慌。第三代模型更關注對一國債權的結構，因為它會影響金融危機的風險。債權人，特別是那些短期債權人，能夠突然撤回債權，從而導致該國外匯和流動性的急劇短缺，從而觸發貨幣或金融崩潰。
廣而言之，第三代模型已經注意到資產負債表效應對貨幣目標可持續性的重要影響。這方面的文章認為，資產負債表的不匹配會迫使銀行或公司快速產生外匯需求。當很大一部分金融部門或者公司部門都有外匯需求時，匯率就會面臨壓力。但匯率貶值時，會有更多的金融機構或企業為了應對無止境的頭寸需要而尋找外匯，進一步加劇資本流出，引發貨幣危機。
(二)銀行危機理論。銀行業的困境有兩個:一是單個銀行困境;二是系統性銀行困境。有關第一種類型銀行困境的原因，理論上更多地是從微觀角度展開研究。一些主要發達國家使用的實證模型廣泛運用這一理論來預測金融困境。單個銀行困境可以導致系統性銀行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定銀行危機是這樣的誤解造成的:沒有信息來源的存款人錯誤地認為，其他提取存款是因為一些有關銀行資產的不利信息而行動的。
危機的另一個傳播機制是通過銀行間存款進行傳導。單個銀行困境的溢出效應通過同業拆借可以影響整個銀行體系。金融機構的規模、銀行間市場和其他金融市場的功能等因素將決定傳染的可能性。從這個意義上說，新型市場中的銀行風險更大。
決定銀行體系困境的重要微觀因素是一國整體制度框架的質量。由于道德風險、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保險過度或者監管水平低所導致的市場紀律差，是決定信息不對稱的程度、銀行管理的質量以及脆弱性積累的關鍵因素，這些都會引發系統性銀行危機。在系統層面上，宏觀經濟因素——對利率的沖擊、匯率貶值、商品價格的沖擊、經濟增長減速和資本外流——也是危機的重要決定因素。
二、預測金融危機
(一)開發早期預警模型的原因
第一，發生銀行危機和貨幣危機的國家損失慘重——由危機溢出效應而影響的其他國家受損也特別嚴重。自從20世紀七十年代后期以來，已有93個國家發生了100多次系統性銀行危機事件(Caprio和Honohan，2001)。從公共部門解決危機的成本來看，其中約有18次危機(均發生在發展中國家)的成本達到了危機發生國GDP的10%或更多。根據貨幣基金組織1998年的一項研究報告，一國在銀行業危機爆發后需要約3年時間才能使產出恢復到正常趨勢，平均累積產出達GDP的12%。
危機還有“傳染”的特征。即使是在一個相對較小的經濟體中發生的金融行業嚴重問題也會有廣泛的溢出效應。若世界某地發生了貨幣危機，其他國家(經濟體)遭到投機性沖擊的概率上升7%，即使相關國家對其政治經濟基本因素采取了控制措施。
第二，簡單觀察貨幣風險及違約風險的傳統市場指標往往不能獲得多少關于即將發生危機的預警信號。目前的證據表明，在亞洲金融危機的發展過程中，利差和信用評級等指標的表現令人失望。研究表明，3個月期限的離岸證券利差這一指標沒能對印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓的困境發出預警。也就是說，這類指標不是平坦就是下降，只是對泰國給出了斷斷續續的信號。
在新興經濟體中，預測單個銀行困境和破產也存在一些問題。最近一項研究分析了一些國家的銀行困境，結果表明，傳統的銀行脆弱性指標，如資本資產比率、凈邊際利潤率、營運成本與資產的比率、流動比率等，在找出有問題銀行方面的作用十分有限。也就是說，傳統的CAMIL類型的比率——資本充足率、資產質量、管理穩健程度、收益、流動性——將不能預測單個銀行是否要陷入困境。總而言之，僅僅集中精力于一個或者兩個“包治百病式”指標的“廉價做法”不太可能得到一個良好的早期預警系統。若投資于一個綜合的早期預警系統，則更可能獲得成功。
(二)早期預警實驗的一般規則。第一，在金融危機起源中尋找系統性模式意味著不能局限于最近的一次危機(或者一系列危機)，而是要研究一個更大的樣本。否則，在重要因素與不太重要因素之間進行區分就可能會有太多解釋，或者所得出的最后結果經不起更多實際經驗的檢驗;第二，要像關注貨幣危機一樣關注銀行危機。關于金融危機先行指標的文獻大都涉及貨幣危機。然而，發展中國家銀行危機的成本比貨幣危機成本更大。銀行危機似乎是引致貨幣危機的一個更重要的原因;第三，盡量使用比較廣泛的早期預警指標集合。因為在新興經濟體中，金融危機的根源很多，因此需要大量指標來反映潛在風險源;第四，采用樣本外檢驗來判斷先行指標的有用性。一個模型的樣本內表現會使人們樂觀地誤以為模型在樣本外也能表現良好。
(三)早期預警實驗中有意義的發現。通過實際數據的運用，Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)從早期預警模型中獲得了一些實證結果。下面介紹一些有代表性的發現:(1)新興市場中，銀行危機和貨幣危機在爆發前都有征兆，有些現象有重復發生的行為特征;(2)對于新興經濟體而言，利用月度數據對銀行危機進行準確預測的難度要大于貨幣危機。在樣本內，銀行危機的平均噪音信號比貨幣危機的要高;同樣，在樣本外，該模型對貨幣危機的預測表現也比對銀行危機的預測表現要好很多;(3)對于貨幣危機來說最好的月度指標是實際匯率(相對于趨勢)的升值，而對于銀行危機來說最好的月度指標是證券價格的下跌、出口的下降、M2與國際儲備比率的偏高以及經濟衰退;(4)銀行危機和貨幣危機的最優先行指標之間既有很多共同之處也存在很大的區別，因此應單獨考慮這兩種危機;(5)在預測新興經濟體的貨幣危機和銀行危機方面，主權信用評級變化的表現比經濟基本因素中較好的先行指標的表現要差很多;(6)先行指標的樣本外檢驗結果一直是令人鼓舞的——至少在貨幣危機方面是這樣;(7)國家間危機傳染效應表明，在理解新型市場發生貨幣危機的脆弱性時，要更加關注國家特有的經濟基本因素。
三、總結
國家應該預期到未來的金融危機，并為此做好準備。為了限制金融危機的風險和實際危機的沖擊效應，需要對脆弱性和金融風險進行實時監測。這可以通過運用設計良好的分析和預測框架——早期預警系統經常對金融穩定進行評估來實現。一定的危機應急計劃也很有用，特別是如何應對早期銀行危機的第一個信號的計劃。因為最初銀行危機的第一個信號經常決定是否會產生更加系統性的銀行危機。然而更重要的是，國家要不斷改進其整體激勵框架，以使私人部門的金融機構及企業有意愿也有能力合理地管理其金融風險。這需要良好的宏觀經濟管理水平，包括適度的匯率管理，并確保實現金融部門和公司部門穩健的所有支柱都到位。
主要參考文獻
關鍵詞：宏觀審慎政策；系統性風險；應對措施；分析論述
經濟全球化能夠帶動世界經濟的發展，然而其中不可避免地存在危機，經濟全球化程度越深，其危機導致的成本損失也會進一步增加，如2008年金融危機的爆發，讓有關財政部門越來越重視經濟監管的作用，設定審慎政策以預防部分金融機構引起的風險傳播到整個行業里面來，通過調控來降低一些不必要的損失。為降低系統性風險發生的概率，不但應保持微觀審慎的調控，還應加強宏觀審慎政策方面的力度，找到不同風險的起因以及建立相應的防御設施系統，保障金融市場健康安全地運行。
一、系統性風險的起因及分類
（一）導致系統性風險的因素
風險本身并沒有什么錯誤，并不能徹底根除，關鍵在于對于風險的認識。例如，以前發生的金融危機，就是誤解扭曲風險價值的評估，所以才會導致社會經濟的嚴重損失，給社會經濟秩序的穩定帶來重大的影響。怎樣應用宏觀審慎政策控制系統性風險，就系統風險的評估方法而言，就應考慮到這些風險源自哪里，通過什么途徑進行傳播。
可從金融內部摩擦以及系統風險的傳播途徑來評估系統風險。我們從微觀審慎系統中得知：由金融內部摩擦造成的經濟市場失靈已經在實踐中得到應證，所以我們對金融內部摩擦如何在金融體系以及社會經濟中傳播的問題更加重視。其傳播途徑有杠桿以及期限轉換兩種方式。杠桿對資產及其對應的債務比率大小做出規定；期限轉換對短期負債應用于長期投資的程度方面做出了規定。二者都對社會經濟起著關鍵的作用。例如，在某個家庭因某種原因收入中斷，通過負債仍能進行正常的消費活動。期限轉換讓人們應用社會資金進行長時間的投資，從設定的目的來講，二者的初衷是良好的，但是被人們使用過度，超過當下社會經濟所能承受的范圍，這個時候，現在的系統性風險就產生，如果這種現象較為普遍，就會全面導致金融風暴，給社會經濟造成沖擊。
（二）系統性風險的分類
通過分析我們得知，引起系統性風險危機發生的潛在可能性原因是：金融內部摩擦造成的經濟市場的失靈，從而刺激加速了杠桿與期限轉換被人們過度使用，進而加快了社會資金的流動性與人們償付能力的不足，對整體社會經濟造成沖擊。
1. 綜合性風險
由于在社會經濟中，個人、公司和銀行系統具有聚集性，如在經濟昌盛期力圖更高的利益，而在衰弱的時候往往會避開它們，此種特性會隨著金融系統以及期限轉換的使用呈現出周期波動現象，因此一旦這種波動的峰值超過社會經濟的承受范圍，就會造成整體經濟的波動幅度過大，其信貸和資金流動的周期也會出現大幅度的波動，再加上很少有人對社會經濟每個周期波動的幅度、持續的時間做出正確的判斷以及個體金融部門和相關監督機構往往忽略行業性質的綜合性風險方面的準備工作，進而造成社會經濟的動蕩。這種情況主要是由具有積累性的期限錯配、具有全局觀的個體風險、有效性戰略的盲目仿照三個原因引起的。
2. 網絡性風險
很多金融機構在采取發展方法的時候，往往以獲得自身利益最大化作為原則選擇，很少顧慮到其行為對整個金融行業帶來的溢出后果，同時也很少留意到他人的抉擇對自身負債所造成的影響。這種現象可能讓金融系統中一些風險未及時發現，沒有對其進行有效的控制。就以此而言，金融結構網絡性風險是附加的金融系統風險。每個金融機構都有造成此風險的責任，然而無人有充足的理由去解決并消除網絡性風險。金融危機在爆發過程中，風險溢出效應就更為明顯，惶恐情緒的傳染比金融危機的擴展更具危害性。溢出效應對流動性風險有著放大作用，例如因某種原因一些銀行對其資產進行巨量拋售，對市場經濟正常流動性造成損害，間接地導致其他銀行的利益損失。網絡型風險隨著在金融機構中傳播中慢慢擴大，長此以往，金融企業間的聯系就會大大超過自身預期，這就需要一種強力的規則來約束這種因聚集而產生的溢出效應，而宏觀審慎政策就是針對這些風險的良藥。
二、貫徹宏觀審慎政策處理系統性風險
通過對系統性風險充分論述可以看出貫徹宏觀審慎政策處理系統性風險的重要性。由于導致風險的可能性有多個方面，因此在宏觀審慎政策對系統性風險作出有效控制時，應根據風險來源的不同以及傳播途徑的不同具體處理。在保證經濟下滑的時候能夠進行風險有效投資來維持社會經濟的穩定運轉的基礎上，合理制定相關政策，有效地對風險進行控制，強化社會經濟系統在流動資金波動周期的適應力。
（一）有關綜合性風險對金融系統金融機構集體的脆弱性的增加方面
制定宏觀審慎政策就是為了降低經濟昌盛時期不斷出現的綜合性風險發生概率，讓金融機構在應付危機的時候更有韌性，保證金融體系發生偏差時能夠自動回復正常。從理論上來講，很多政策都可以調節控制銀行的相關風險，但根據實踐得出，能否對資產及流動性的監督管理有明顯的效果，很大程度上由是否能夠對風險傳播中的杠桿效應和期限錯配進行有效的控制。
1.保持信貸杠桿平衡。為保持信貸杠桿平衡，最簡單可行的做法是在微觀審慎規定內容的前提上加上一個附加費的規定，用來估計可能造成的損失。附加費應隨信貸量的迅速漲高綜合性風險提升時而增加，以加大貸款的成本；而在經濟衰退的時候應減少或者不設力附加費用，用以維持信貸供應的平衡。按照設定附加費的反周期調節措施，就可以盡可能地避免因綜合性風險所造成的不良后果。在實際應用中應考慮多個方面的標準，例如對有效市場結構的標準進行評估，根據結果設定附加費的數額，還有運用宏觀審慎的標準制定金融系統穩定性的指標，所有這些結果作為評測綜合性風險的高低。
2.減少期限錯配的概率。我國對中長期貸款需求量大，銀行存款活期化以及貸款中長期化發展趨勢越來越為顯著，流動資金的短存長貸造成銀行資產期限結構錯配現象的加劇，其相關風險在不斷出現。現在實施起來較有效的措施就是把不同類型的資產組合放在惡化市場情形下進行壓力的相關測試并觀察關鍵不同變量隨壓力改變時的變化情況，根據結構來判斷當前的經濟風險。這種方式要求政府把市場壓力具體化，來檢測金融系統是否真的可以適應壓力而正常作業。
（二） 網絡性風險有關聚集性而造成的溢出效應
綜合性風險發生概率的提高對金融體系違約率的增加有促進作用，而有關網絡性風險發生概率的提升則加大了違約損失，例如某些銀行經營不善而破產，它們的倒閉會帶給其他銀行的間接額外利益損失，而個體機構沒有能力完全解決自身造成的損失。為解決這樣的問題，網絡性風險的宏觀審慎政策處理方式就是設置相關激勵體制，減少因個體崩潰而帶給其他機構的損失。
1.預防關鍵機構倒閉，減少溢出效應。實際應用中，宏觀審慎政策內容要對金融系統合理設定一個附加費來反映整體市場的現狀，要對關鍵性的金融機構如大型銀行規定較高與其他機構的附加費，對調節好自身負債資產做出相應的激勵，來達到間接對其他金融機構的控制，以防其倒閉，從個體到范圍，實現控小制大的良好效果。因此對金融機構資本要求不光是滿足自身狀況，還要對它們面對風險時的溢出效應有所考慮。
2. 減少金融行業間資金流動，降低其網絡關聯程度。宏觀審慎政策不但能從制定附加費來預防關鍵機構倒閉的方式達到控制網絡性風險的目的，而且可以從限定金融行業間活動往來來控制網絡性風險的傳播。首先很明顯的是，要完成這個目標就要限制金融機構間的資本流動，例如，設置銀行同業拆借限定金額量的大小，來降低金融網絡之間關聯性和復雜程度。其次，要采用一些非量化手段對業內資金流動進行限制，采取國外的先進經驗對金融機構跨地域設定分支，最大程度地讓它們分到不同地方，以降低它們的關聯程度；嚴格把金融機構核心交易活動與其他機構分離開來，防止網絡性風險的擴散。最后，對某些微觀審慎指標的控制也能達到宏觀控制的效果。
三、對相關政策的一些建議
一是盡量不要過分采用相對比當作宏觀調控的指標，相對比率對真實數額的差異有所遮蓋，過分追求結果很可能導致相反的后果。二是繪制動態的附加費用與風險高漲程度的函數。在經濟衰退時加大資本與資產的比率大小，達到降低面對危機時的經營壓力。三是提升監督管理資本質量。監督管理人員不僅要運用一級資本的比率去把握資產風險狀況，還要將其與普通股權聯系來加強監督管理工作的有效性。四是限制負債期限與資產之間的流動性。對它們錯誤的使用會導致杠桿過高與期限錯配問題的產生，對系統性風險的傳播有加速作用。五要限制銀行分支系統。六要控制行業之金融活動的往來，加強單個金融機構的獨立性，來減少業內系統性風險。
四、結論
基于以上論述，對金融市場體系的宏觀審慎調控應是把對系統性風險的控制當作核心，在制定宏觀審慎政策的基礎上，對系統風險進行充分的論述是非常重要的，可有利于得出相關宏觀審慎政策設定的目標方面的內容。由于金融行業綜合性風險與機構間網絡性風險的相關調控政策對減少系統性風險起到不同的效果，因此可控制不同風險傳播途徑，針對性地實行宏觀審慎政策調控，既降低金融體系市場整體風險發生概率，又能達到預防金融危機爆發的成果。
參考文獻：
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1.堅持一切從實際出發的根本要求
哲學認為,世界的本質是物質的,物質決定意識,意識是物質的反應。人們想問題、辦事情一定要從客觀存在的實際出發。對待金融危機,必須堅持從實際出發。危機發生后,我國采取降低利率、降低存款準備金率;實行刺激投資和消費積極的財政政策,國家拿出4萬億資金擴大內需,地方政府目前已經拿出15萬億救市;實行“家電下鄉”等一系列措施。美國國會通過高達7870億美元經濟刺激計劃。與此同時世界各國也紛紛通過各自的經濟刺激計劃。這些措施無一不是從各國實際出發制定。
2.堅持用聯系的觀點看問題
世界上的一切事物無不處在普遍聯系之中,整個世界就是一個普遍聯系的整體,普遍孤立的事物是不存在的,人們在認識世界和改造世界的過程中,必須用聯系的觀點看問題。當前波及全球的金融危機,由美國房地產的次貸危機迅速引發華爾街的金融危機,再由華爾街金融領域擴大到美國實體經濟,進而影響整個世界。整個世界已日益成為一個有機的不可分割的整體。在這次危機中,世界各國誰也不能獨善其身,只有聯合起來,才能共同應對危機。
事物的聯系具有多樣性,因果聯系是人們在實踐中經常遇到的一種聯系。由于一定原因必然引起一定的結果。因此人們應根據某種原因,可以預見事物發展的結果。有了對后果的科學預見,才能正確指導自己的具體行為,促使事物向人們期望的結果發展。信貸危機引發金融危機,進而導致全球經濟衰退;痛定思痛,各國積極加強金融監管,努力恢復經濟活力。
事物的發展是內外因共同作用的結果。內因是變化的根據,外因是變化的條件,外因通過內因起作用。這次金融危機爆發的內因是資本主義基本矛盾,即社會化大生產和資本主義私有制之間的矛盾,這是經濟危機爆發的根本原因。美國房地產業、金融業持續多年的泡沫,最終導致從房地產業到金融業再到實體經濟的全面崩潰。而外因則是經濟全球化的推動。信息技術的發展,現代交通工具的進步使得世界的聯系更加緊密。經濟全球化使危機很快波及世界,從而加重危機的破壞性。
系統與要素(整體與部分)的關系,也是客觀事物普遍聯系的一種形式。任何事物的發展都是一個系統工程,系統的有機組成、要素在發展中相互聯系、相互制約、相互作用,構成了系統的整體發展。世界經濟是一個整體,各國都在世界經濟體系中扮演著不同的無可替代的角色。美國經濟出了問題,世界各國都受影響。
3.堅持用矛盾的觀點看問題
唯物辨證法認為,矛盾既是普遍的又是客觀的。它要求我們在實際工作中,首先要敢于實事求是的承認矛盾、揭示矛盾,而不是害怕、回避、和掩蓋矛盾。矛盾是事物發展的動力。發展就是事物內部矛盾不斷產生、發展和解決的過程。社會的進步就是在經濟、政治、文化的矛盾運動中,在生產力和生產關系、經濟基礎和上層建筑的矛盾運動中,在人類社會的矛盾運動中發展的。社會健康發展的過程就是正確解決這些矛盾的過程。這次危機是全球經濟這么多年高速發展過程中矛盾積累的一次必然爆發,我們應正視并正確認識這次危機,正確處理危機中所暴露出的矛盾和問題。解決這些矛盾,世界經濟才能更加健康發展。
其次還要善于全面分析矛盾,堅持兩分法,防止片面性。任何矛盾都包含著既對立又統一的兩個方面,它要求我們在分析事物和解決矛盾時,要堅持兩點論,全面的看問題,防止一點論、片面的看問題。矛盾雙方在一定的條件下向各自相反的方向轉化,這就要求我們努力創造條件促使事物向好的方向轉化。這次金融危機引發對中國資本市場的沖擊,帶來外需下降導致的出口企業停產半停產、就業需求下降等一系列問題,對高度依賴出口的我國經濟來說是一次重大打擊;但同時我們也應看到,這又是趕超西方發達國家的一個極好的機遇。危機的發生有利于提升我國的國際地位:在穩定金融局勢、推動刺激經濟計劃實施、穩定國際貨幣體系等方面,西方國家都希望中國參與。對我國來說,這是一次提高對國際金融規則的知情權、參與權與話語權,營造有利于金融穩步開放外部環境的良好機遇,也是推進人民幣區域化和國際化的時機;危機還為我國提供了獲取國家利益的機會。由于我們的財政、金融體系穩健,有巨額外匯儲備,工業化、城鎮化的進程正在繼續,勞動力成本優勢仍然存在,所以,中國完全可以利用這次調整爭取盡可能大的利益。例如:我們可以利用國際初級產品價格走低的機會,建立資源能源戰略儲備,擴大對海外資源的利用;利用世界范圍的就業不景氣,加快建立人才、技術的戰略儲備;利用境外資產價格大幅下跌的機會開展海外并購等。
4.體現了量變和質變的辨證關系
唯物辨證法認為,量變和質變是事物變化發展的兩種狀態,一切事物的變化發展都是首先從量變開始的,量變是質變的前提和必要準備,當事物的量變達到一定的程度時,又必然會引起質變。量變是質變的必然結果。事物不斷地經過量變――質變――新的量變――新的質變這兩種狀態的循環往復,由低級到高級,由簡單到復雜永不停息的向前發展。金融危機的起因僅僅是美國房貸市場的泡沫導致的次貸危機,然而就是這些“泡沫”很快動搖了整個華爾街金融大廈的“根基”,華爾街金融業的“病菌”又迅速蔓延到美國實體經濟,進而波及全球經濟,醞釀了一場導致全球經濟衰退的金融風暴。
5.堅持尊重客觀規律性和發揮人的主觀能動性的統一
人們要在認識世界和改造世界的活動中有所建樹,必須充分發揮人的主觀能動性。但人們主觀能動性的發揮又不是隨心所欲的,必須以尊重客觀規律和客觀條件為基礎。人們發揮主觀能動性的程度和效果如何,主要取決于對客觀規律和客觀條件的了解、掌握和尊重程度。違背客觀規律和客觀條件的盲目蠻干,必然會受到客觀規律的懲罰。金融危機的導火索應該歸結到次貸危機。華爾街的“金融精英們”,不顧房地產業多年積累的泡沫,不尊重客觀現實,一廂情愿的兜售所謂“金融高科技產品”,結果搬起石頭砸了自己的腳----五大投資銀行中,雷曼兄弟破產,貝爾斯登、美林被收購,只剩高盛和摩根斯坦利在苦苦支撐。
一、從核心原則看亞洲金融危機的成因
從銀行監管的角度來看，監管不力是導致亞洲金融危機的原因之一，但不是唯一的更不是根本的原因。核心原則闡明了實施有效銀行監管的五項先決條件，其中前兩項也是最重要的兩項先決條件，即：(1)穩定且可持續的宏觀政策；(2)完善的公共金融基礎設施。而這兩項條件正是發生金融危機的一些亞洲國家不具備或不完全具備的，這是亞洲金融危機爆發的自源性或根本性原因。
從“宏觀經濟政策”探討亞洲金融危機的成因，見諸于報刊的文章頗多，比較一致的看法有兩點：一是經濟結構不合理，資金過度地投放于收益高風險大的產業特別是房地產業，形成了“泡沫經濟”，造成了大量房地產積壓，導致銀行巨額的不良資產。據統計，1997年泰國銀行呆賬達200多億美元，其中一半以上是房地產業造成的；日本1997年銀行的壞賬、呆賬以及有可能成為呆賬的貸款總額高達77萬億日元，占其全部貸款總額的12％。二是近年來東南亞國家由于經濟中結構性矛盾的存在，經常項目出現長期性的逆差，加之利率、匯率等貨幣政策失當，使國際投機資本有可乘之機進而引發了金融危機。
從“公共金融基礎設施”的角度，目前很少觸及。核心原則所述及的公共金融基礎設施主要包括體系和會計體系，這里著重從會計體系角度加以分析和透視。由于會計體系存在某些缺陷，使得公共金融基礎設施不完整，金融體系的安全運行便失去了保障，這也是導致亞洲金融危機的原因之一。具體表現在以下方面：
1、審慎會計原則未能切實遵守。所謂審慎會計原則，是指對具有估計性的會計事項，應持謹慎態度，即對利潤的估計和記載要謹慎或保守，對損失的估計和記載要充分。亞洲一些國家在呆賬準備金的計提和核銷方面，未能完全符合審慎會計原則的要求。如日本在呆賬準備金核銷上，條件過于苛刻，程序較為繁瑣，且商業銀行沒有自主權。只有當借款人破產和擔保失效的逾期貸款，才準予核銷，并要逐筆報大藏省審批，使一些實際呆賬不能及時核銷，潛伏著巨大的風險。
2、會計信息披露不完備。國際貨幣投機者運用金融衍生工具的杠桿效應，以小搏大，獲取暴利，沖擊了金融市場。同時由于金融衍生工具屬于表外業務，不在資產負債表內列示，未能及時充分地揭示和暴露大額風險。泰國商業銀行僅1997年l—5月就出售了150億美元泰銖遠期合約給國際貨幣投機者，埋下了危機的隱患。
3、會計內控制度不嚴密。1995年發生震驚全球的英國巴林銀行倒閉事件，起因于該行職員里森私設賬戶，違規經營。他一方面向總部虛報大量交易利潤，同時又向總部申請大量交易保證金來進行交易和彌補實際虧損，最終形成了22億新加坡元的巨額虧損，導致了巴林銀行集團的倒閉。這一事件，暴露了巴林銀行在會計內控制度方面存在著巨大的漏洞和隱患，教訓是極其深刻的。無獨有偶，1996年9月日本大和銀行也發現了類似事件，該行紐約分行職員，違法私設賬戶進行交易達11年之久，造成了ll億美元的巨額虧損。兩起事件充分說明，嚴密的會計內控制度是防范金融風險和金融危機的重要屏障。
二、從核心原則看我國金融會計領域存在風險及其表現
由于我國制定和實施了穩定且可持續的宏觀經濟政策，因而具備了實施有效銀行監管一個重要的先決條件，沒有爆發類似的金融危機。但這不等于說不存在金融風險和隱患。從會計體系角度來衡量，我國的公共金融基礎設施尚不夠完善，因而在金融會計領域還存在一定風險和隱患。
(一)會計信息失真，形成了潛在的或現實的金融風險
導致會計信息失真的根本原因是違規經營。但違規經營無論采取何種形式，都離不開會計業務的處理。從某種意義說，違規經營的會計技術處理過程等于違規經營行為的實現過程。自1995年以來，人民銀行對金融機構違規活動進行了嚴肅查處，全國范圍內的違規經營活動雖有所遏制，但少數金融機構的違規經營行為仍有發生。1997年又查出152家金融機構發生新的違規經營行為。當前，通過會計技術手段掩飾或實現違規經營活動，致使會計信息失真的主要形式有：
1、亂用會計科目。如將“定期存款”放到“同業拆入”等科目核算，以改變資金性質，不計交存款準備金；或將貸款放在“拆出資金”等科目核算，以逃避人民銀行對存貸款比例的考核；或將代收的財政存款轉移到別的科目反映，違規占用中央銀行基礎貨幣。
2、假造賬表。某些金融機構為逃避審計機關、財稅機關和人民銀行的監督，置國家法規于不顧，仿造、變造會計憑證和賬簿，隨意調整會計報表、資產負債表等財務報表，虛報或瞞報經營業績。如某國際信托投資公司的財務報表上反映歷年都是盈利，實際上均為虧損，到1995年11月底累計虧損超過10.64億元。
3、賬外經營。近年來一些金融機構私設賬戶搞賬外經營。其基本特征是：發生的存款、貸款、拆借等業務均不通過合法的會計記賬程序記賬和登記，也不在會計報表中反映。如1998年1月份人民銀行查實，某市商業銀行一家支行，截至1997年12月底賬外經營的存貸款余額競分別高達40多億元。其危害性在于：違規經營的資產質量普遍不高，而高比例不良資產大大削弱了銀行支付能力，潛伏著巨大的金融風險，最終將導致銀行體系的嚴重危機。
(二)支付和清算系統某些方面不夠安全有效，產生了資金損失風險或風險隱患
一是票據結算由于操作不慎，給不法分子進行詐騙以可乘之機，使銀行蒙受了一定的資金損失。尤其是銀行在辦理匯票承兌業務時，一些不法分子，采取簽訂虛假合同，在根本沒有真實的商品交易背景下，欺騙銀行簽發銀行承兌匯票，套取銀行信用。如銀行有個分行的4個支行，1996年違規開具無合法商品交易的銀行承兌匯票多達120多份，在已承兌的匯票中，銀行墊付或挪用資金承兌的已達1670萬元，給銀行造成巨大的損失。
二是現行的聯行清算體系，容易導致互相占用匯差資金。資金寬松時，支付清算風險被掩蓋，資金一旦緊張，支付清算風險就會暴露出來。三、從核心原則探討我國風險的防范途徑和措施
從體系角度看，我國的公共金融基礎設施尚較薄弱，應從以下方面加強和完善。
l、盡快出臺金融會計準則。現行的金融保險會計及財務制度已經滯后，主要表現在：一是不能充分滿足審慎會計原則的要求。如應收利息和呆賬準備金的計提，使商業銀行承受經營壓力和風險。盡管最近財政部已加以修訂(財商字[1998]302號)，但仍顯得不系統、不完整、不到位。二是信息披露制度不完備。，我國銀行表外業務約占表內業務的一半，西方國家商業銀行的比例要高得多，而現行的會計制度對如此大量的表外業務卻未予揭示。如銀行承兌匯票業務，在票款實際兌付前，屬于表外業務，不加以揭示和披露，就意味著銀行有可能墊付資金的風險就不能暴露出來。因此，盡快制定和出臺金融會計準則，完善信息披露制度，充分體現審慎會計原則要求迫在眉睫。
《偉大的博弈》出版后，適逢世界金融格局發生了深刻的變化，美國華爾街發生次貸危機、危機帶來了全球經濟衰退和隨后的歐洲債務危機、中國人民幣國際化進程有序推進、中國資本市場快速發展，等等。
如果我們研究世界經濟發展的歷史，可以觀察到一個發人深省的對比。在20世紀初期，處于南美洲的阿根廷是世界上最富有的15個國家之一，其人均國內生產總值與處于北美洲的美國是大致相當的水平。在2009年，美國的人均國內生產總值達到了46381美元，而阿根廷則停留在7726美元。毫無疑問，美國在過去的100多年里取得了非凡的經濟成長。
同樣讓人印象深刻的是，美國的金融體系中有世界上最為發達的資本市場，在全球資本市場中舉足輕重。而阿根廷的資本市場與美國的資本市場不可同日而語，歐洲和日本的資本市場與美國相比也相形見絀。
歷史學家和經濟學家經常要問的問題是，美國經濟長期增長和繁榮背后的動因有哪些？在美國經濟的快速增長和空前發達的資本市場之間是否存在著一定的聯系？
《偉大的博弈》這本書在一定程度上為我們回答上述兩個問題提供了一些幫助。這是一本關于華爾街歷史的書，也是一本關于美國金融史和經濟史的書。它所描述的歷史事件使我們清晰地看到，在很大程度上，華爾街推動了美國從一個原始而單一的經濟體成長為一個強大而復雜的經濟體。
從美國的西部開發到伊利運河的修建，從鐵路的興起到南北戰爭，從19世紀后期開始的美國工業化進程到兩次世界大戰，一直到近年美國經濟體中高科技產業的興起，在美國經濟發展的每一個階段中，以華爾街為代表的美國資本市場都扮演著重要的角色。華爾街為美國經濟的發展提供源源不斷的資金，實現社會資源的優化配置，而華爾街本身也伴隨著美國經濟的發展而成長為全球金融體系的中心。美國經濟的成功是資本市場和實體經濟之間協同發展很好的例證，而最近一次金融危機也充分證明，如果虛擬經濟脫離了實體經濟的需求，其結果也會是災難性的。
越來越多的人認識到，金融是現代經濟的核心，而資本市場是金融體系中重要的組成部分。同時，一個功能健全的資本市場也是完善貨幣政策傳導機制、實施宏觀調控的重要手段。在全球金融一體化和中國改革開放的大背景下，我國的經濟和金融體系將逐步與世界接軌，人民幣的國際化也在有序推進過程中。因此，提高我國金融體系中直接融資的比例，提升我國金融體系的效率以迎接國際挑戰，加快我國資本市場國際化程度以適應人民幣國際化的現實需求，充分利用資本市場來推動我國轉變經濟發展方式并實現可持續增長，顯得尤為迫切。
發展資本市場，完善金融體系，需要研究發達市場的經驗和教訓，對其歷史進行客觀、全面和準確的了解，并尋找到一條適應中國情況的發展道路。歷史告訴我們，美國資本市場的發展也并不是一帆風順的，而是經過了長期的探索，其中也包括很多失敗的教訓。在美國資本市場發展的早期，華爾街缺乏監管，投機盛行，走過了很長的一段彎路；美國的金融體系在相當長的時期內，一直缺乏一個強有力的中央銀行，因此不僅無法對宏觀經濟進行有效的調控，也無法在市場喪失信心的時候提供流動性的支持；最近一次金融危機，也為我們提供了在高度復雜的現代金融市場體系中，中央銀行怎樣更好地完善貨幣政策制定機制，以及怎樣加強系統性風險防范和監管的參考。
無疑，華爾街的歷史包含了豐富的歷史素材和經濟學知識，為我們研究資本市場的發展提供了經典的案例。《偉大的博弈》將華爾街的歷史放到美國這樣一個大國興起的背景下去描述，有助于我們超越浩瀚繁復的歷史事實，去研究和發現一些資本市場的發展規律，加快我國的經濟發展。
（文章節選自本書序言，有刪改，標題為編者所加）
《偉大的博弈――華爾街金融帝國的崛起（1653―2011）》
推薦指數：
作者：約翰?斯蒂爾?戈登
譯者：祁斌
出版：中信出版社
約翰?斯蒂爾?戈登
美國作家和經濟歷史學家，1944年生于紐約，其祖父和外祖父均在紐約股票交易所擁有席位。他于1966年畢業于范德比爾特大學，獲歷史學學士學位。在過去的二十年，他作為全職作家，著有《華爾街上的猩紅女人――十九世紀六十年代的華爾街歷史》、《漢密爾頓的賜福：美國國債的興衰史》。
回顧美國三次經濟危機
《美國大蕭條》
作者：默里?羅斯巴德
出版：上海人民出版社
本書解讀20世紀初美國經濟災難的前因后果，作為奧地利經濟學派的重要著作，作者根據米塞斯關于商業周期的理論，認為那場大蕭條不是因為政府的“自由放任主義”政策引發的，其起因恰恰是政府過多地干預經濟。對于金融領域，作者采取了反中央銀行的立場，批評了中央銀行違背金本位原則，而對金融貨幣領域加以干預的做法，認為這樣對長期的經濟發展是非常不利的。
《說謊者的撲克牌――華爾街的投資游戲》
作者：邁克爾?劉易斯
出版：中信出版社
本書描述了作者在華爾街最大的投資銀行之一――所羅門兄弟公司四年的工作經歷，將華爾街許多不為人知的技巧、訣竅和手段娓娓道來，從作者的視角展示了這家投行在20世紀80年代的戲劇化歷史，特別對1987年10月美國股市大崩盤進行了深刻的描寫，從而折射出華爾街在那個年代是如何在大起大落中保持發展。
《大而不倒》
作者：安德魯?羅斯?索爾金
