時間：2023-08-01 17:39:39
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇文化產業(yè)投資策略，希望這些內容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
2014年中國股權投資市場特點有三：
特點一：項目來源渠道多元化。
隨著我國股權投資市場的發(fā)展，項目來源渠道也越來越多元化，從單純的機構自有渠道和其他渠道中項目公司“毛遂自薦”的形式，發(fā)展到集政府渠道、互聯網等多種來源渠道。項目來源渠道多元化也是股權投資市場發(fā)展成熟的指標之一。
特點二：機構布局全產業(yè)鏈，投資階段前移。
我國股權投資市場經過二十余年的發(fā)展已經形成了完整的投資產業(yè)鏈條，從種子期到成熟期項目都有分布專業(yè)的股權投資機構深入挖掘。隨著市場的發(fā)展，機構的投資階段也出現了不少的變化，市場上越來越多的大牌機構在布局全產業(yè)鏈投資模式，但相對來說專注于某一個或者兩個階段投資機構仍然占據主導地位。通過調研和對2014年一季度投資數據的分析可以看出，2014年股權投資機構投資階段前移仍會是股權投資機構采取的投資策略。
特點三：并購成熱點，生物醫(yī)療受關注。
2013年底清科研究中心對部分機構抽樣調查，從機構調研結果來看，有36.5%的機構選擇在2014年調整投資策略，不管是在投資形式、投資階段上都有或大或小的調整。問卷調查顯示，并購成為VC和PE市場關注的最大熱點。在風險資本和成長資本的投資方面，VC和PE機構對這兩塊的投資偏好相近。
2013年底對部分股權投資機構2014主要關注行業(yè)進行的調研顯示有接近八成的VC機構和超過八成的PE機構關注生物醫(yī)療行業(yè)的投資，有超過六成的股權投資機構關注TMT投資機會。清潔技術行業(yè)有67.3%的VC機構和61.2%的PE機構關注該行業(yè)的投資挖掘。消費行業(yè)有65.7%的PE機構和超過44.9%的VC機構關注該行業(yè)。另外，文化產業(yè)、制造業(yè)、新農業(yè)等行業(yè)也備受VC/PE機構的關注。
VC/PE機構投資模式變化趨勢
隨著我國股權投資市場發(fā)展逐漸趨于成熟，股權投資市場上新的投資模式也不斷涌現，清科研究中心認為2014年中國股權投資市場上以下模式將會得到發(fā)展：
1、部分機構全產業(yè)鏈布局，包括投資階段延伸、投資策略擴張、證券投資業(yè)務開展等。
2、籌備并購基金和PE二級市場基金，目前聯合行業(yè)龍頭或者上市公司成立產業(yè)整合基金時機已經成熟，機構布局并購基金步伐明顯加快，PE二級市場基金隨著產業(yè)變革的不斷深化，“二手基金份額”投資機會不斷涌現，大型機構對PE二級市場的關注也不斷升溫。
產業(yè)金融是現代金融體系的一個重要組成部分，是指依托并服務于特定產業(yè)發(fā)展的金融活動的總稱。以文化創(chuàng)意產業(yè)園區(qū)（以下簡稱文創(chuàng)園區(qū)）為主要載體的文化產業(yè)已成為對國民經濟發(fā)展大局十分重要的產業(yè)。近些年來，伴隨著文化產業(yè)蓬勃發(fā)展，全國各地建起了一大批文創(chuàng)園區(qū)。據不完全統(tǒng)計，截止2012年底，全國各類文創(chuàng)園區(qū)的數量規(guī)模已突破一萬家。然而，與傳統(tǒng)產業(yè)相比，文化產業(yè)具有高創(chuàng)意性、資金技術密集性以及人才密集性等特性，這決定了文化產業(yè)的金融需求具有高風險性、高收益性、高投入性和長期性等特點，而這些特殊性并不符合許多金融機構（特別是銀行機構）的經營發(fā)展目標。同時，由于大部分文創(chuàng)園區(qū)缺乏系統(tǒng)科學的產業(yè)金融體系規(guī)劃，導致許多園區(qū)無法真正為園區(qū)內的企業(yè)提供全面及時有效的金融服務支持。
從產業(yè)金融理論上講，我國的文創(chuàng)園區(qū)必須突破現有的金融體系障礙，以文化創(chuàng)意產業(yè)的金融需求為出發(fā)點和落腳點，構建與文化產業(yè)相匹配的產業(yè)金融支持體系，為文創(chuàng)園區(qū)發(fā)展提供更有效率的金融支持，從而實現文化產業(yè)與金融的良性互動、共生發(fā)展。
傳統(tǒng)金融支持園區(qū)
建設存在的問題
第一，現有金融制度安排與園區(qū)企業(yè)資產結構、發(fā)展模式并不匹配。
由于中國文化產業(yè)目前尚處于初期發(fā)展階段，大部分文創(chuàng)園區(qū)內的企業(yè)，主要以中小型規(guī)模為主。從金融層面來看，現有傳統(tǒng)金融機構的運作機制制約了園區(qū)金融服務的跟進。金融資源配置效率低，發(fā)展結構不平衡問題突出。以銀行業(yè)為代表的傳統(tǒng)金融機構經營模式對園區(qū)企業(yè)的支持力度有限。
第二，從園區(qū)規(guī)劃層面來看，大多數文創(chuàng)園區(qū)在建設規(guī)劃階段就缺乏系統(tǒng)科學的園區(qū)金融規(guī)劃，金融服務體系不完善，金融機構入駐的配套鼓勵政策缺失，銀企信息溝通機制不順暢。調查顯示，當前大部分園區(qū)的招商引資及建設工作仍采取園區(qū)管委會、招商部門主導，地方政府相關部門參與的模式，而金融投資機構以及相關金融中介機構尚未納入園區(qū)招商引資范圍。沒有配套的園區(qū)金融體系支持，勢必嚴重影響園區(qū)整體營商環(huán)境和投融資服務的效率。
園區(qū)金融支持
體系運作案例
一、硅谷銀行模式
硅谷銀行設立于1983年，其出資人是幾家商業(yè)銀行機構，當時的注冊資產僅為500萬美元。在最初運作的10年中，其金融產品只有貸款和儲蓄，客戶主要是硅谷的技術公司、房地產開發(fā)商和中型商業(yè)機構，與一般的商業(yè)銀行別無二致。1993年，當時在硅谷開設的銀行雖有350家之多，其中包括美洲銀行、巴黎國民銀行、標準渣打銀行的分支機構。但這些大銀行多把其服務對象放在大公司身上，對科技型中小公司則無暇顧及。而“硅谷銀行”這個名字為它實施創(chuàng)新型的經營戰(zhàn)略埋下了伏筆“硅谷銀行”就是為“硅谷服務的銀行”，就應該是為創(chuàng)新和冒險提供金融服務的公司，就此，硅谷銀行開始轉變?yōu)閯?chuàng)業(yè)活動服務的銀行。
硅谷銀行的服務對象定位。1993年后硅谷銀行的服務對象定位為硅谷中的三類中小企業(yè)：第一，處于初創(chuàng)期（START-UP）和擴張期（EXPANSION）的中小企業(yè)，自身規(guī)模和投資資金并不很大。第二，信息與電子技術行業(yè)、軟件與網絡服務行業(yè)、生物科學行業(yè)的中小企業(yè)。第三，必須是創(chuàng)業(yè)投資支持的中小企業(yè)，并尋找更多的創(chuàng)業(yè)投資公司來合作。
硅谷銀行業(yè)務模式。硅谷銀行在投資中往往混合使用兩種方法：將資金借入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，收取高于市場一般借貸的利息，同時與創(chuàng)業(yè)企業(yè)達成協議，獲得其部分股權或認股權。使用這種方法的目的在于提高收益，同時降低風險。硅谷銀行模糊了直接投資和間接投資的界限。“直接”投資是指硅谷銀行將資金直接投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，途中不經過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；在產生回報時，由創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接交給銀行。“間接”投資是指硅谷銀行將資金投入創(chuàng)業(yè)投資公司，由創(chuàng)業(yè)投資公司進行投資，同時由創(chuàng)業(yè)投資公司回報給銀行，其中創(chuàng)業(yè)企業(yè)不會與銀行有投資方面的接觸（不包括銀行對投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行的投資以外的銀行業(yè)務）。
硅谷銀行的運營策略。與創(chuàng)業(yè)投資機構建立緊密的合作關系一直是硅谷銀行最重要的策略之一。硅谷銀行同時為創(chuàng)業(yè)投資機構所投資的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機構提供直接的銀行服務，通常它會將網點設在創(chuàng)業(yè)投資機構附近。硅谷銀行還是200多家創(chuàng)業(yè)投資基金的股東或合伙人，以此建立更堅實的合作基礎；再有，硅谷銀行建立了創(chuàng)業(yè)投資咨詢顧問委員會。以上的各種努力使得硅谷銀行與創(chuàng)業(yè)投資共同編織了一個關系網絡，在其中可以共享信息、開展更深層的合作。
硅谷銀行的退出方式。硅谷銀行主要采用公開上市的方法進行創(chuàng)業(yè)投資的退出。其獲得股權后，在創(chuàng)業(yè)公司上市后將其拋售，獲得利潤，而后進行其他投資。對于沒有上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，硅谷銀行還采用收購的方式進行退出。收購的方式主要有兩種：一是兼并，又稱一般收購。二是其他創(chuàng)業(yè)投資介入，也稱第二期收購。創(chuàng)業(yè)投資已經衍生出眾多的新品種，逐漸由傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)投資向新興的創(chuàng)業(yè)投資過渡。
二、蘇州園區(qū)FOF模式
FOF（Fund of Fund）是一種專門投資于其他投資基金的基金。FOF并不直接投資項目，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他投資基金而間接持有股權或資產，它是結合基金產品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的運作模式進行操作；FOF中包含對基金的長期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長期投資的金融工具。目前在國內有許多產業(yè)園區(qū)運用FOF模式來作為本園區(qū)的母基金，通過參股合作的形式，引導外部專業(yè)基金進駐園區(qū)，從而擴大園區(qū)的金融投資規(guī)模。
2005年，由國家發(fā)改委等十部委的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》明確國家和地方政府可以設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，引導民資和外資進入創(chuàng)投業(yè)。
蘇州園區(qū)曾是長三角外資制造業(yè)集聚地，近年來向科技創(chuàng)新和服務業(yè)轉型，大量高科技初創(chuàng)企業(yè)的出現，加大了對創(chuàng)投資金的需求――園區(qū)創(chuàng)投引導基金由此應運而生。
成立于2006年的蘇州園區(qū)FOF是中國第一只市場化運作的創(chuàng)投引導基金，一期募資金額為10億元人民幣，由國家開發(fā)銀行和中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（現為蘇州創(chuàng)投集團子公司）各出資5億元成立。
蘇州園區(qū)FOF模式就是利用園區(qū)創(chuàng)投引導基金作為基礎資本，通過與外部的專業(yè)投資基金共同合作設立新的合資基金，放大園區(qū)的資本規(guī)模。這些子基金的架構都遵循“一只基金加一個基金管理公司”的模式。
蘇州園區(qū)FOF其獨特之處在于，由國開行和中新創(chuàng)投合資成立，“沒有財政資金在里面”。這就決定了與園區(qū)FOF合作的VC可享有充分自，不會存在投資方向和地域的限制。每個基金有不同的偏好，這些人民幣基金和基金的管理公司在蘇州落戶，自然會關注蘇州本地的項目。蘇州園區(qū)FOF在新設立的子基金中，出資比例一般為5%-10%，FOF只充當LP的角色，對于子基金的投資決策不做限制。”
文創(chuàng)園區(qū)產業(yè)金融
體系構建的幾點建議
第一，構建多元化金融服務體系。引進先進金融組織模式，鼓勵民間資本進入金融領域，支持地方法人金融機構做大做強；引進有實力的金融機構在當地設立分支機構，鼓勵引導社會資本設立新型金融機構加快發(fā)展地方金融市場，構建以商業(yè)銀行為主體，多種所有制和經營方式并存的多元化金融服務體系，增強金融市場供給能力和資源配置效率，滿足企業(yè)的多元化金融服務需求。早期的園區(qū)金融體系將由三類主體構成，即：政府性金融機構、商業(yè)性金融機構、服務性創(chuàng)業(yè)金融機構組成的體系。
第二，針對產業(yè)金融本身之特點，制定園區(qū)金融管理辦法。強化區(qū)域性信貸政策引導，創(chuàng)新銀行產品和服務機制。建議園區(qū)主管部門要引導金融機構根據區(qū)域產業(yè)發(fā)展實際及園區(qū)產業(yè)集聚的特點，創(chuàng)新融資產品和服務機制，擴大企業(yè)擔保抵押物范圍，滿足園區(qū)發(fā)展的多元化、個性化金融服務需求。
第三，完善園區(qū)金融綜合服務區(qū)規(guī)劃。建議園區(qū)合理規(guī)劃金融綜合服務區(qū)，并將金融機構建設用地納入服務區(qū)規(guī)劃。或者由園區(qū)管委會出資建立園區(qū)金融服務大廳，通過租賃等方式吸引服務機構進駐，提供“一站式”服務，降低金融等服務機構投資風險，提升園區(qū)的服務功能和招商引資環(huán)境。
第四，建議園區(qū)在制定招商引資優(yōu)惠政策時，同時給予金融等服務機構適當的土地使用和稅費減免等優(yōu)惠政策，銀監(jiān)部門適當簡化園區(qū)銀行網點的審批手續(xù)，降低金融機構進駐園區(qū)的成本和風險。把各類金融投資機構、金融服務機構通過制度安排納入到統(tǒng)一的園區(qū)產業(yè)金融體系框架下進行規(guī)范化管理。
可選擇的投資品種越來越豐富，但大多數方式的風險性都比較高。例如，基金、保險等新型投資渠道雖然能夠分散投資風險，因現有通貨膨脹率的影響，令利潤變小；被認為最安全有保障的存款儲蓄，則面臨不斷調低的銀行利率以及居高不下的高通脹率使得傳統(tǒng)投資方式，在回報率方面受到質疑。房產之類不動產投資，則恰好彌補了投資方式的缺口。和股票、存款等投資形式不同，不動產由于具備著先天的剛性特質，成為穩(wěn)健型投資的首選方式。
買房投資心得小貼士：
1.不要根據自己的喜好買房，而是根據投資前景來買。要看房產的地段、交通以及政府未來對該版塊的期望等。
2.投資白領公寓時，有三點非常重要：樓盤品質好；房子離購物中心、公共交通近；有發(fā)展前景，根據租客的消費需求定義房子的裝修。
3.有些房產易于出租，但是不會有太大的升值潛力，而另外一些房產恰好相反。因此，決定投資以前，必須確定投資策略，以防被套牢。
珠江?新洋坊――以鋪養(yǎng)墅坐收漁利
珠江國際城是一個親近CBD的百萬平米大型國際化、低密度、閑適生活社區(qū)。規(guī)劃占地2000畝，總建筑面積約100萬平方米，堪稱通州區(qū)超級高檔大盤，區(qū)域地標建筑，國際化規(guī)劃，多元建筑形態(tài)，規(guī)劃建有多層復式洋房、單體別墅、聯排別墅（TOWNHOUSE）、板式觀景豪宅等多種住宅形式。更有充滿歐式風情的商業(yè)街，5000平米高尚私屬會所。
處于長安街延長線的東端，緊鄰京哈高速，京通快速路、京沈高速、城市輕軌近在咫尺，多維立體交通網絡，將京通快速路和京哈高速路一線貫通，同時更有規(guī)劃中的S6和M6（S6：順義-亦莊；M6：沿朝陽北路東延）兩條軌道交通在此交叉，京哈高速耿莊出口一站暢達。北京市政府即將遷往通州新城，未來運河文化廣場、CBD金融區(qū)、文化產業(yè)基地等一大批功能版塊即將成型。未來大通州核心地帶、熱點區(qū)域，超越未來的升值潛力，開啟京東新城區(qū)國際化都市生活時代。
金融街西花園的城市坡地別墅――中體奧林匹克花園二期
沿著金融街一直往西南，就是被譽為“金融街西花園“的京西南區(qū)域，這里原生態(tài)地貌廣闊，原生植被品種繁多，是未經大規(guī)模開發(fā)的生態(tài)旅游區(qū)域，也是適宜居住的區(qū)域之一。中體奧林匹克花園正位于此，三大森林公園將之緊緊環(huán)抱，空氣清新，景色秀麗。隨著西南地區(qū)市政發(fā)展，越來越多的金融街客戶選擇在這里置業(yè)。另有84套花園洋房將于近期推出。北側A地塊占地面積6.7萬平米，總建筑面積6.6萬平米，共有190套聯排別墅以及130套疊拼別墅，容積率0.97。總體上講，項目二期在產品設計、景觀規(guī)劃等多方面均有創(chuàng)新表現，并廣泛應用新材料新技術，將引領區(qū)域市場的全面升級。
一.項目概況
地點：青島創(chuàng)意100 產業(yè)園位于青島市南京路100號，原是“青島刺繡廠”的舊廠房；
地理位置：位于青島東部最繁華商業(yè)區(qū)，青島行政經濟中心地帶，毗鄰CBD旺地
占地面積：占地面積15 畝
總建筑面積：建筑面積約23000 平方米
園區(qū)定位：以廣告、設計、服裝、影視等創(chuàng)意行業(yè)為中心，集辦公、交易、展示、文化等功能于一體，融合商務、休閑、飲食、旅游等多元商業(yè)組合的文化創(chuàng)意產業(yè)集聚園區(qū) 。
1、園區(qū)形成過程及現狀
青島創(chuàng)意100 產業(yè)園位于青島市南京路100號，原是“青島刺繡廠”的舊廠房，占地面積15 畝，建筑面積約23000 平方米。2005 年，由青島市市南區(qū)政府和青島市工業(yè)設計協會牽頭，在這里啟動了創(chuàng)意產業(yè)園區(qū)的建設項目。隨后，青島麒龍集團作為投資商成立了文化有限公司，于2005 年12 月注入資金，開始了園區(qū)的建設。2007 年11 月正式開園，入駐企業(yè)62 家。作為山東省首個創(chuàng)意產業(yè)園區(qū)，青島市政府對其給予了足夠的重視，將其列入青島十一五期間發(fā)展創(chuàng)意產業(yè)的重點項目，目標是建成“以廣告、設計、服裝、影視等創(chuàng)意行業(yè)為中心，集辦公、交易、展示、文化等功能于一體，融合商務、休閑、飲食、旅游等多元商業(yè)組合的文化創(chuàng)意產業(yè)集聚園區(qū)”。
2、設計獨特
創(chuàng)意100注重內部建設，通過打造獨具特設的“一網三平臺+國際化高端業(yè)態(tài)引入”模式，將園區(qū)建設成了青島市首屈一指的國際化高端文化創(chuàng)意產業(yè)示范區(qū)。 在國際化高端業(yè)態(tài)的培育上，園區(qū)先后引進了“賈斯汀?歐康納文化、傳媒和創(chuàng)意產業(yè)研究中心”、澳大利亞“中澳創(chuàng)意產業(yè)集群與新媒體研究課題青島研究中心”，與德、法等歐洲9國建立了文化產業(yè)信息戰(zhàn)略合作，與美國佐治亞州開展文化產業(yè)交流等，努力打造青島產業(yè)文化創(chuàng)意產業(yè)“高地”。
創(chuàng)意100從設計之初就決定要把它做成“花園式”的創(chuàng)意中心，對室外的環(huán)境景觀進行了統(tǒng)一規(guī)劃，使環(huán)境與建筑協調一致，形成一個整體的創(chuàng)意空間。在道路設計上，利用原有的道路環(huán)境進行合理規(guī)劃，形成連續(xù)、暢通的交通系統(tǒng)；利用剩余空間修建停車場，完善空間布局，使空間得到最大限度的利用。在建筑群體的空隙空間中，修建露天休息區(qū)，在建筑主體的周邊也設置了許多休閑座椅和拉膜休息傘，休息區(qū)和休閑設施的建立，不僅是景觀規(guī)劃功能上的需求，同時也為整個創(chuàng)意園區(qū)增加了充滿活力的因素，體現了設計的人性化以及設計的整體性，豐富了園區(qū)的情趣，營造了輕松的工作氛圍。同時設計者還在建筑的頂部做文章，種植植物，設置休閑設施，形成空中SHOW，這樣不僅充分利用了建筑閑置的頂部空間，同時豐富了園區(qū)整個規(guī)劃的空間層次。
二.園區(qū)公共空間現狀分析
1、交通組織
園區(qū)有兩個主要出入口， 受園區(qū)原有廠房建筑的空間布局限制，現有的交通路線以入口一禮品街作為園區(qū)的主要交通路線，并通過這條主線串聯起了園區(qū)的各條內街及支路。但由于園區(qū)道路狹窄，可進入性較差。且由于機動車的介入，主要的交通路線為人車混行，并且兩個出入口都由于機動車位的占用，集散和停留等行為都被限制。
人們在禮品街中非線性游動，依照心情的不同可以選擇不同的游歷路徑，享受不同建筑空間漫游的樂趣，體驗建筑空間無限可能性。兩層禮品街上下互動，店內店外內外互動，通過公共空間將周邊的城市肌理進行調整，不同功能混合成一個綜合體，讓幾條步道穿越建筑群，使人們從周邊的不同區(qū)域聚集于此，從而提供最大限度的交流互動，讓自發(fā)的生活形態(tài)能在被設計的環(huán)境中得以延續(xù)和發(fā)展。
2、公共空間組成要素：
a室外公共空間
青島創(chuàng)意100產業(yè)園的室外公共空間由六棟建筑、停車廣場、一條主干道及若干條內街組成。創(chuàng)意禮品街在主干道的北側，創(chuàng)意禮品街包括創(chuàng)意文化體驗區(qū)和創(chuàng)意文化展示區(qū)，禮品街將匯集原創(chuàng)禮品設計、研發(fā)、生產、銷售企業(yè)，建立一個專業(yè)化城市禮品、旅游紀念品的研發(fā)、設計、展示、交易服務平臺。實現設計向商品轉化，為客戶提供高品質的原創(chuàng)禮品。創(chuàng)意設計樓、實訓基地、餐飲娛樂區(qū)、銀行在主干道的南側，組成一個饒有特色的建筑群，四號樓是一個休閑體驗區(qū)，一個單獨的建筑，以就餐、賓館為主。這些室外公共空間主要是由園區(qū)原有建筑圍合的空間的基礎上整合而成的。入口空間是由紅色展板貼成園區(qū)的總體平面圖及附有簡介，營造了園區(qū)生氣盎然的入口空間，很吸引人眼球。
b室內公共空間
創(chuàng)意100 強調其服務平臺的性質。“創(chuàng)意展示交易中心”是依據原廠房加建的一個500 平方米的空間，采用8 米挑高設計，整體空間寬敞明亮，具有時尚特質，專注于為社會各界提供中小型時尚藝術場所和交易平臺；“創(chuàng)意市集”致力打造的是一個可以充分開拓創(chuàng)意消費市場，市集內集聚了品牌定制、創(chuàng)意體驗沙龍、茶吧、陶吧、酒吧、書吧等時尚店鋪。700 平方米的大學生創(chuàng)業(yè)孵化器為大學生及初次創(chuàng)業(yè)者提供了創(chuàng)業(yè)服務、管理咨詢、政務、稅務、技術支持、市場經營服務和企業(yè)管理平臺，并且提供共用的會議室、共用的辦公設備、共用的前臺接待等共享資源。除此之外，正在籌建的還有國際設計師電子網絡信息交易服務平臺、青島現代美術館（兼做時尚中心）和創(chuàng)意人才實訓中心等主題功能區(qū)。
甚至，為了給入駐企業(yè)提供高效的辦公和商務配套服務，形成有效的產業(yè)鏈，園區(qū)還引進了上海錦江之星酒店、上海浦東發(fā)展銀行等配套服務企業(yè)。
3公共空間的結構組織：
a空間模式：這里的室內外空間模式在原有廠房的基礎上進行了拆除或保留、
改建及加建，通過綠化景觀、整體視覺標示與曲折變化的界面凸現了空間層次
的豐富性與功能的復合性特征。
b比例和尺度：創(chuàng)意100的室內外公共空間尺度均較小，但整個效果并不給人擁擠、壓迫之感。一方面由于公共空間的層次豐富與多樣，營造了不同的視覺焦點；另一方面由于這些空間在近人尺度方面均考慮設置了令人舒適的景觀、休憩設施。
c圍合功能：商業(yè)性與展示性特點突出。消費空間也穿插其中，既是公共空間也是消費場所。
三.啟示
在考察的過程中，侵占步行道路停車問題非常的普遍。道路作為公共空間，占用了步行交通，阻礙了公共步行道路，降低了園區(qū)的環(huán)境質量。
普通青年看電影，先看的可能是明星顏值;PE看電影，先看的卻是劇本、制作公司和各種數據，明星排名最后。相比一度充斥影視市場的礦業(yè)、房地產業(yè)熱錢，PE對影視業(yè)的投資更加理性規(guī)范、注重成本控制，更有助于行業(yè)的良性生長。
由于藝術創(chuàng)意不可標準化和流程化，PE機構在投資影視項目時，傾向于將其創(chuàng)意過程細分為多個流程性環(huán)節(jié)，通過全方位的風控來綜合把握，保證項目的成功率。與此同時，PE還會瞄準電影上下游產業(yè)鏈的優(yōu)質公司，進行股權投資，并推動其相互整合股權、聯動業(yè)務，以降低風險，并獲得更大的收益。
影視文化行業(yè)的高增長，吸引了大批VC/PE機構，投資熱度持續(xù)攀升。為分散風險，PE資金介入這一行業(yè)的方式，既有投資單個影視項目，又有投資影視文化公司股權。
PE的進入，不僅為影視制作方帶來了規(guī)范的成本控制理念，也通過股權投資方式打通影視行業(yè)上下游，成為一個個相對獨立公司之間的連接紐帶，客觀上以“金融+產業(yè)”模式為影視文化產業(yè)鏈的發(fā)展完善助力。
PE掘金影視文化投資
院線上映電影那長長的字幕中，出現PE身影已成常事。2014年經緯創(chuàng)投投資韓寒導演的《后會無期》，制作成本6000萬元的電影，經歷8個月的投資制作之后，實現超過6億元的票房回報，成為PE機構投資電影的典型成功案例。
在PE機構，以文化產業(yè)基金的形式來投資運作影視項目的模式日益成熟。除了專業(yè)的影視基金外，幾乎所有的大中型PE都設立了影視投資部門，或者干脆成立影視子基金公司。投中集團統(tǒng)計數據顯示，2015年文化傳媒領域的VC/PE投資案例有93起，總規(guī)模達14.82億美元。涉足其中的PE機構，不乏紅杉中國、經緯創(chuàng)投、天堂硅谷、IDG資本等巨頭。近兩年，伴隨票房節(jié)節(jié)升高，PE投資影視領域的熱情更加高漲。2013年開始介入影視文化投資的東方富海，到現在已經募集了三期影視文化專項基金，資金總規(guī)模達6.5億元，投資了十余個項目，其中，在湖南衛(wèi)視和網絡渠道播出的電視劇《特警力量》，為其帶來數倍回報。
影視文化基金規(guī)模不斷增長的背后，是飛速增長的影視文化市場，不斷刺激各路資本。
過去十幾年來，中國電影票房突飛猛進，從2003年的9億元上升到2015年的440億元，增長了49倍，年復合增長率超過38%。2015年的前9個月，電影票房就已經超過2014年的總額。上半年，《捉妖記》和《速度與激情7》分別刷新國產電影票房和中國電影票房的紀錄。中國已經成為全球票房收入增長最快的區(qū)域，是僅次于美國的世界第二大電影市場。而從人均GDP的增長預測，國內電影票房增長至少還有一倍空間。
電視方面，熱播劇仍然是各大衛(wèi)視爭相搶奪的焦點，其版權價格不斷創(chuàng)出新高。《甄執(zhí)》接近400萬元一集，為2012年售價最高的電視劇。2014，《辣媽正傳》單集售價超過了500萬元，再破紀錄。2015年熱播的《瑯琊榜》，更傳出平均每集售價高達600萬元。
盡管電視臺的購買力整體進入平穩(wěn)期，網絡渠道卻在井噴式爆發(fā)，電視劇賣給網站的單集收入正不斷提高。《特警力量》賣給網絡渠道的價格已接近一線衛(wèi)視。外加網絡劇、網絡綜藝節(jié)目的興起，電視市場整體潛力可期。
除了投資單個項目，更多時候，PE機構瞄準了影視文化產業(yè)鏈上下游的相關公司，從投資單個項目開始，通過好項目尋找產業(yè)鏈上的好公司。據介紹，東方富海目前為止設立的三期影視文化基金，前兩期全部用于投資單個項目，目的之一就是為尋找影視文化產業(yè)鏈條上優(yōu)秀的公司做準備。積累了一定的經驗后，到第三期基金，策略已是項目+股權，用一半資金繼續(xù)投資項目，一半資金投資一些影視產業(yè)鏈泛文化領域的公司。
在中國，直到2003年《電影制片、發(fā)行、放映經營資格準入暫行規(guī)定》和2004年《電影企業(yè)經營資格準入暫行規(guī)定》出臺，電影制片的準入門檻才真正放開，民營制片廠才獲得與國有制片廠一樣的權利。至今，國內民營電影制片公司的發(fā)展不過十余年時間;而電影院、屏幕等放映設施的全面升級，時間更短。
目前，以光線傳媒（300251）、華誼兄弟（300027）、博納影業(yè)（BONA.NSDQ）、樂視影業(yè)、萬達影視等為代表的大型民營影視企業(yè)雖占據了中國影業(yè)的半壁江山，但電影市場格局遠未定型。隨著BAT旗下的阿里影業(yè)（01060.HK）、百度影業(yè)和騰訊影業(yè)半路殺入，眾多新興公司如安樂電影、華視影視、和力辰光、新麗傳媒、宸銘傳媒等大規(guī)模涌現，并表現不俗，PE投資標的正越來越多。
美國電影的盈利份額，票房占30%，后電影產品占70%，但中國是票房占90%，后電影產品只占10%。票房收入獨大的國內市場，制片公司之外，圍繞IP的電影上下游相關市場開發(fā)大有可為。
PE股權投資進入影視文化產業(yè)鏈企業(yè)淘金正當時。
PE投電影：劇本>制作方>導演/演員
盡管影視文化行業(yè)整體增長迅速，市場前景可期，但影視文化單個項目風險不小，失敗率居高不下。
拍攝的影片，能夠實現公映乃至大賣的，僅是少部分。2014年，中國拍攝的故事影片有618部，而最終在院線公映的只有259部，其中，票房過億的僅36部。據業(yè)內人士介紹，和其他行業(yè)投資一樣，電影投資業(yè)是二八開，只有20%賺錢，剩下80%虧錢。
對PE來說，投資單個項目時該如何做選擇以提高成功率？
影視文化產業(yè)鏈包括電影制作、發(fā)行、放映、音像制品、影城和IP版權開發(fā)的衍生產品如游戲、玩具等諸多環(huán)節(jié)（附圖）。作為純財務投資者的PE機構，進入影視文化項目的時機大多在制作階段。
電影屬于藝術創(chuàng)意產業(yè)，水很深。判斷一部電影是否值得投資，其實是一個非常復雜的技術活。由于藝術創(chuàng)意本身不可標準化和流程化，PE機構在投資時，傾向于將實現藝術創(chuàng)意的過程細分為流程性的環(huán)節(jié)，通過全方位的風控來綜合判斷和把握，保證項目的成功率。
具體而言，電影投資主要看五要素，制作班底、演員班底、宣發(fā)團隊、成本控制、院線檔期。在這之前，還有一個關鍵的劇本評估環(huán)節(jié)。
每年市場上誕生的電影劇本成千上萬，PE投資人不可能親自一一審劇本，因此催生了不少專門對劇本進行評估的機構，除了一些商業(yè)化公司，一些高校如中國傳媒大學也設有影視項目評估研究所。這些評估機構一方面可以對劇本進行文本評估，測定劇本的投資價值;另一方面會對電視劇成品進行評估，服務于播放電視劇的電視臺和網站。
具體到文本評估方面，劇本評估機構會根據劇本的概念、情節(jié)、結構、人物設置、臺詞、影像視覺風格等要素，對市場上的海量劇本進行綜合評分，一般評分在60分以下的劇本，被采納的希望不高，60-80分的才會進入評估公司的建議采納名單。一些PE如東方富海有固定合作的劇本評估公司，只有70分以上的劇本才能進入其考慮范圍。
發(fā)行方面，東方富海也有固定合作的發(fā)行評估公司。它們會對一部電影的票房做預測，分為悲觀、中等和樂觀預測，最終預測盈虧平衡點在可接受范圍之內，才可能跟進。
劇本過關之后，便要開始考察制作團隊。制作公司是一部電影成敗的關鍵。“一般而言，好的制作公司會挑選好的演員班底，做好成本控制，自行綁定好的宣發(fā)團隊。影視文化項目雖然失敗率高，但是你會發(fā)現，一個好的制片方，連續(xù)成功率是很高的。”據東方富海介紹，因此，其電影投資策略是跟投，“要綁定了比較好的制作公司和發(fā)行公司才會進入。如果以股權投資做類比，我們投資影視文化項目的策略就是尋找Pre-IPO項目。”
宸銘傳媒是東方富海綁定合作的公司之一。成立短短兩年時間，其出品的已上映影片包括《分手合約》、《閨蜜》、《重返二十歲》等，至今沒有失敗的案例。東方富海如今參投了其正在籌備的影片《陸知馬莉》和《南極絕戀》。
制作團隊之后，又會再看導演和演員。在投資者眼里，最可能引爆市場的明星反而排名在最后，這與普通人的視角無疑多有不同。
年輕投資人由于年齡優(yōu)勢，對流行趨勢有相對敏銳的嗅覺，因此，東方富海影視基金團隊在招人時，更傾向85后。但投資人光有感覺是靠不住的。這一團隊中年齡最大的周可人生于1963年，他對市場、趨勢、商業(yè)元素組合效果的判斷，全部來源于數據。
“所有的市場流行趨勢都有數據，哪些東西正在流行，或很可能將流行起來，都能從數據中看出來。有一些表面看起來好的東西，從金融角度看不一定賺錢。通過大數據，可以盡可能地規(guī)避未經過市場驗證的電影項目的風險。”周可人說，他成了團隊中的風控把關人，從投資角度綜合衡量風險，把關協議條款。
相比電影，電視劇投資相對簡單，有4個要素需要綜合考量：制作班底、演員班底、一線衛(wèi)視有意向以及成本控制。據介紹，在投資電視劇之前，東方富海會去電視臺盡調，調查電視臺對某部電視劇的意向。一般一線衛(wèi)視有意向的，則投資勝算較大。
為了控制風險，PE機構會根據不同情況，采取不同的投資方式。一種是約定固定投資回報，這相當于在固定的期限內借錢給某個項目，年化利率一般約定在18%-20%。第二種則是保本分成，這種情況下，PE機構要讓渡一部分分成收益。第三種則是同股同權，用來投資一些比較有把握的項目。
投資電視劇的收入，純粹來自買方如電視臺和網絡渠道。電影的投資回報則主要看票房。一般電影票房結算后，最先需要繳納兩項雷打不動的必要款項，即向國家相關影視協會繳納5%的費用作為電影專項基金，此外還有3.3%的稅款，剩下的份額為91.7%。其中，作為票房的強力保障，院線方是整個產業(yè)鏈中的強勢一方，分給院線以及影院的比重為38%-43%不等。除開這三筆固定支出后，剩下的不到50%，發(fā)行方也會提取5%-15%，內含電影導演或主創(chuàng)人員獎勵、宣傳時所花費的發(fā)行成本、電影宣傳費等，所剩下的不到40%的份額，才是投資人和制作方的分成，而這其中還包含前期所投資的成本費用。
業(yè)內還有個最簡單的“成本三倍”算法，即一部片子票房要達到制作成本三倍以上，投資方才開始分成。例如一部制作成本3000萬元的片子，對投資方來說，票房至少要9000萬元才能回本，其中的6000萬元用于院線、發(fā)行、導演演員、稅收等。9000萬元以上的部分，才由投資方按照票房比例來分成。
“投資電影的回報，分到手一般為年化25%-35%的回報。”據透露，在簽訂投資協議時，東方富海一般會向制作方要求約定優(yōu)先回款，即在院線分成后，投資人先于制作方優(yōu)先回款。如此，在電影票房結算后4-6個月，投資人的錢可以到賬。
隨著影視文化IP（Intellectual Property，具備知識產權的創(chuàng)意產品）開發(fā)越來越被國內重視，IP衍生收入在影視文化投資中比重正不斷升高。從電影衍生出的網游、電視劇、網劇、網站、APP等層出不窮。一般來說，PE機構投資一部電影，也就連帶投資了這部電影的版權，在以后的IP開發(fā)中，可以享受分成。
與此同時，IP也變得越來越貴，逼迫PE機構不斷將投資往早期挪。據介紹，如果PE在項目還是網絡小說的階段就投進去，投資協議上對IP版權分享的議價空間就比較大，可以參與到它后面所有衍生產品的開發(fā)分成。投到中后期成熟項目，制片方不一定愿意分享版權。
如東方富海這樣的PE也會將股權投資的各種理念帶入影視文化投資中，引入一整套制片預算方案、審計和財務管理制度，并以合同的方式約定每一個項目的成本，要求劇組定期發(fā)送財務報告。對于每個影視項目，都會成立單獨的項目小組，對劇組財務進行定期審核，出現問題要按時整改，同時邀請LP現場探班。
曾幾何時，從礦業(yè)、房地產業(yè)、股市等領域釋出的熱錢一度充斥影視文化市場，導致電影業(yè)出現不少力捧個別演員的現象，甚至使電影制作陷入了粗制濫造的怪圈。與之相比，PE對電影業(yè)的投資更加理性，更加規(guī)范化，更加注重確保資金方對資金使用的監(jiān)管和成本控制，避免濫用。
從項目到股權
作為股權投資的專家，大多PE并不滿足于投資單個影視項目，而會瞄準電影上下游產業(yè)鏈條中的優(yōu)質公司，進行股權投資。
在PE看來，投資單個影視項目比投資一家影視劇制作公司的風險大。不管是在前期籌備還是拍攝過程中，單個項目的相關法律財務風險都很多。但是影視劇制作公司除了影視劇制作，還可以有多種盈利模式，投資它的股權，法律、財務上更有保障。
要如何發(fā)掘影視文化好公司？一個重要的方法就是以好萊塢的電影制片業(yè)為參照，投資電影相關產業(yè)，包括影視制作公司、發(fā)行公司、后期制作公司、3D制作、網絡劇本創(chuàng)作、網絡宣發(fā)與傳播、IP開發(fā)公司等等。
東方富海的做法是以項目為入口尋找公司，如今這一策略已經奏效，目前為止，其投資的影視項目包括《迷城》、《在世界中心呼喚愛》、《陸知馬莉》、《臨時演員》等10余部電影，以及《特警力量》《待嫁老爸》等5部電視劇（表1）。通過這些項目的牽線搭橋，東方富海在業(yè)內積累了不少資源，已經或確定投資的股權項目包括和力辰光、宸銘傳媒、中匯影視等影視公司。
作家出身的郭敬明，在對《小時代》的IP開發(fā)上創(chuàng)造過一個成功案例。和力辰光正是《小時代》IP開發(fā)的主要推手。這家以電影、電視劇的投資、拍攝以及藝人經紀等業(yè)務起家，成立于2012年的年輕公司，在系列影視項目投資與承制中展現出驚人的IP開發(fā)眼光和能力。在大部分投資者對郭敬明第一部小說改編的影視作品《小時代1》存疑的時候，和力辰光以低價購買了《小時代1》，并參與其后面的IP系列開發(fā)，大獲成功。短短3年時間，和力辰光投資或聯合投資、制作的電影包括《小時代》1-3、《歸來》、《狼圖騰》等，累計票房已超過20億元，電視劇《北平無戰(zhàn)事》也實現口碑與經濟效益雙豐收。目前，和力辰光又正在和郭敬明合作最新電影《爵跡》。據透露，東方富海已投資8000萬元，入股這家互聯網新形勢下涌現的新銳影視文化公司代表。
深圳的中匯影視，是曾任全球最大的中文網絡文學平臺―盛大文學董事、CEO的侯小強離職后操刀的第一家公司。由于手中擁有眾多網絡原創(chuàng)文學IP資源，被東方富海看中。周可人透露，東方富海還在和多家影視文化公司商談股權投資事宜。
影視私募股權基金的管理者，往往都具有相當豐富的影視從業(yè)經驗，同時又具備金融和資本運作背景。而影視創(chuàng)意產業(yè)從業(yè)者，不少從創(chuàng)作出身，商業(yè)運作知識是其短板。PE機構的介入，可以在公司管理、發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運作、多元化融資等方面起到幫助作用。國內影視企業(yè)華誼兄弟、保利博納、華策影視（300133）、華錄百納（300291）等，均是從引入私募股權基金走到IPO的成功案例。
影視文化行業(yè)的被投資人，和其他行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者有許多不同。東方富海投資人表示，傳統(tǒng)行業(yè)的實業(yè)家年齡偏大，會著重從金融、財務角度去考量問題。文化創(chuàng)意產業(yè)從業(yè)者完全不一樣，他們更加感性，和誰聊得來就讓誰投。我們能感覺到，跟他們談專業(yè)，比如公司以后在資本市場的發(fā)展建議、由我們貢獻所有法律文本、財務盡調的時候，他們更期待，有時甚至眼神充滿崇拜。
與此同時，PE會通過專業(yè)的方式，挖掘和投資視產業(yè)上下游相關的潛力公司，用金融和產業(yè)相結合的投資方式，將資金投入到所有權獨立、業(yè)務上又有一定相關性的企業(yè)中。以股權為紐帶，建立影視產業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，客觀上，這也有助于電影產業(yè)鏈的完善。
以IP開發(fā)為例，成功開發(fā)《小時代》IP的郭敬明，在公開演講中提到，他在開發(fā)IP時遇到的問題是，小說、音像、唱片、玩具、游戲、廣告、衍生產品等不同的領域存在斷層，每家的立場和訴求都不一樣，沒有辦法形成系統(tǒng)的IP開發(fā)計劃。
事實上，娛樂媒體各細分領域的產品，具有很強的相關性和共生性。以迪斯尼為例，由于集團化運作，其對IP的開發(fā)有詳細完整的開發(fā)計劃和步驟，不同業(yè)務部門可以不同方式開發(fā)和推廣同一IP，將品牌的無形價值最大化。正是基于這種結構，好萊塢電影得以發(fā)展壯大，迪斯尼因此成為文化傳媒行業(yè)的代表，進入過去100年全球最大非國企上市公司的前25名。
東方富海也在推動這方面的嘗試。2015年3月，東方富海所投的昆侖萬維（300418）出資6000萬元，獲得和力辰光完成增資后3%的股權，和力辰光市場估值達到了20億元。作為一家從事網游開發(fā)、和運營的公司，昆侖萬維與和力辰光的合作，目的很明顯，二者將實現影視和游戲領域的IP開發(fā)聯動，相互孵化。
此外，國內影視文化公司實現產業(yè)鏈整合的另一大方式是并購，其中涉及融資、并購、整合等問題，向來在資本市場長袖善舞的PE機構將有巨大發(fā)揮空間。2012年9月，小馬奔騰和印度信實媒體公司以3020萬美元聯合收購了詹姆斯?卡梅隆創(chuàng)辦的好萊塢頂級特效公司“數字王國”，便是發(fā)揮資本優(yōu)勢，補充產業(yè)鏈條的典型案例。
“2015年下半年，和力辰光將在新三板掛牌。明年如果轉板成功，將可以利用融資，通過收購上下游公司，打造自己的產業(yè)鏈。”周可人介紹說。
繼四川新華文軒連鎖股份有限公司于5月30日在香港上市后，遼寧出版集團也于12月21日成功登錄A股市場，成為中國首家編輯業(yè)務和經營業(yè)務整體上市的出版集團。在出版產業(yè)政策日益松動以及產業(yè)自身發(fā)展資金需求的雙層推動下，我國出版業(yè)正在迎來資本市場的春天。出版?zhèn)髅絾挝坏纳鲜懈谴蚱屏藘热莶荒苌鲜械恼摺皞鹘y(tǒng)”，標志著出版業(yè)上市融資政策障礙已全線破冰。
然而，上市只是出版集團借以發(fā)展壯大、打造自身核心競爭力的一種手段和工具，絕不是最終的目的。對于上市出版集團而言，如何用好所募集的資金，如何借助資本的力量實現自身的飛躍，則是我們下一步應該重點關注的問題。
出版集團募集資金的投資原則
出版?zhèn)髅疆a業(yè)作為文化產業(yè)的一部分，具有特殊的產業(yè)屬性，它不僅關系到投資者的切實利益，還關系到國家的文化安全，關系到黨和國家的輿論導向，關系到廣大人民群眾的文化權益。因此，出版?zhèn)髅郊瘓F所募集的資金必須遵循以下投資原則：
符合監(jiān)管層的雙層監(jiān)管。我國《公司法》和《證券法》對上市公司募集資金的投向有明確的規(guī)定，即只能用于招股說明書中列明的用途，變更募集資金投向必須按照法定程序進行。出版?zhèn)髅郊瘓F作為具有意識形態(tài)屬性的上市公司，除了必須遵守上述法律法規(guī)外，還必須接受中央和國家出版管理部門的監(jiān)管。根據《出版管理條例》，出版集團要想擴展現有業(yè)務范圍，包括新設立出版社或者投資收購其他出版機構和媒體，都必須通過新聞出版行政部門的嚴格審批。
滿足投資者對投資回報的要求。投資者基于出版?zhèn)髅焦闪己玫陌l(fā)展前景才對其進行投資，投資的直接目的就是為了獲取最大的投資回報。如果出版?zhèn)髅焦刹荒軒Ыo投資者所預期的投資收益，投資者會采用“用腳投票”的方式來表達其態(tài)度，這就是資本的逐利性。失去了投資者的支持，出版?zhèn)髅郊瘓F不僅在后續(xù)融資層面上會受到影響，集團的長遠發(fā)展也會受到影響。
出版集團募集資金投資的戰(zhàn)略選擇
結合國外出版?zhèn)髅郊瘓F投資理論以及我國上市出版集團的投資實踐，筆者認為出版集團在進行投資運作時有以下三種戰(zhàn)略選擇：
投資相關產業(yè)。就出版?zhèn)髅筋I域而言，投資相關產業(yè)主要包括投資內容制作、渠道建設和技術研發(fā)或引進。
1.投資內容制作。出版?zhèn)髅疆a業(yè)的核心產品是內容，要想在激烈的市場競爭中占據戰(zhàn)略制高點，首先必須擁有強勢的內容資源。目前，出版業(yè)投資內容制作主要可以通過兩種途徑：第一，直接投資內容生產或者通過產業(yè)鏈的業(yè)務延伸向內容制作領域擴張。如遼寧出版集團上市后募集資金中就有8646萬元（占12.28%）將投向旗下的萬卷出版有限責任公司，專門負責出版策劃業(yè)務。而對于以前主要做發(fā)行的新華文軒而言，則屬于后一種情形。經過一年的努力，新華文軒成功地把業(yè)務觸角伸向了圖書策劃出版領域：2007年策劃出版的圖書達2億多碼洋，投資策劃了“文軒精致圖文叢書”等一批廣受讀者歡迎的圖書。第二，通過戰(zhàn)略重組或并購來獲取優(yōu)質內容資源。國外出版?zhèn)髅街g的橫向并購非常普遍，我國由于長期以來出版?zhèn)髅浇鐥l塊分割的管理體制，這種并購一直存在很大的障礙。但是，隨著政策的逐步放寬，跨地區(qū)內容資源的整合是出版界未來發(fā)展的必然趨勢，江蘇和海南兩省新華書店集團的跨地區(qū)戰(zhàn)略重組就是一個很好的開始。
2.投資渠道建設。只有依托渠道，出版集團才能實現內容的價值，才能收回內容制作的成本以及實現預期的投資回報率。從更深的層面來講，渠道建設是打造整個出版?zhèn)髅疆a業(yè)鏈中非常重要的一環(huán)，關系到出版?zhèn)髅郊瘓F的核心競爭力的構建以及集團的整體戰(zhàn)略布局。目前，國內的出版集團投資渠道建設主要表現在建立批發(fā)中心、零售中心以及物流配送中心。一方面，對于主業(yè)就是做發(fā)行的出版集團而言，投資渠道建設可以強化其主營業(yè)務，符合其發(fā)展戰(zhàn)略，例如新華文軒上市所募集的資金就主要用于渠道建設（見圖1），這與其核心業(yè)務是做發(fā)行的戰(zhàn)略布局分不開；另一方面，對于主業(yè)不是做發(fā)行或者渠道尚不健全的出版集團來說，投資渠道建設的意義已經超出了渠道本身，成為出版集團實現縱向一體化經營，打通、完善產業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)。遼寧出版集團計劃將其募集的資金主要投向出版策劃業(yè)務、物流配送業(yè)務以及出版物連鎖經營體系項目（見表1），正是出于這方面的考慮。
3.投資技術引進或研發(fā)。出版?zhèn)髅疆a業(yè)是高新技術產業(yè)，技術的改變往往帶來整個行業(yè)規(guī)則的變動。此外，出版集團的運轉包括信息流、商流、物流以及資金流四個環(huán)節(jié)，其中首要的就是信息流。隨著網絡、通訊技術的發(fā)展，國外出版業(yè)已經導入了成熟的信息管理模式，如EDI（電子數據交換）技術、ERP(企業(yè)資源計劃系統(tǒng))等。我國在這方面相對落后，因此，出版集團應該加大技術引進或研發(fā)的力度，建立高效運轉的業(yè)務經營系統(tǒng)以及管理決策系統(tǒng)，提高經營管理的效率。新華文軒就計劃將所募集資金中的2.6%用于投資開發(fā)ERP信息系統(tǒng)，通過整合采購、銷售、物流以及財務運作，為公司的管理決策提供數據支持。此外，隨著數字化技術的廣泛運用，傳統(tǒng)出版正在逐漸走向沒落，新興的數字出版技術正在興起，要想占領未來的讀者市場還必須重視數字出版及數字版權技術的研發(fā)或引進。
投資不相關產業(yè)。投資不相關產業(yè)的實質就是進行多元化投資。通過把企業(yè)的資源分散到不同的行業(yè)和產品經營中，可以降低企業(yè)對某一行業(yè)或業(yè)務領域的過分依賴，從而在一定程度上降低企業(yè)的經營風險，也在一定程度上保證企業(yè)經營利潤的穩(wěn)定性。從上個世紀六十年代開始，多元化投資策略逐漸為西方發(fā)達國家的出版集團廣泛使用，如貝塔斯曼和維亞康姆，都曾成功地運用多元化投資戰(zhàn)略進行擴張。目前，我國出版業(yè)內已有一些企業(yè)通過資本運作的方式順利進入其它行業(yè)或經營領域，如安徽出版集團就通過控股安徽省醫(yī)藥（集團）股份有限公司，正式介入醫(yī)藥行業(yè)。但是，這種投向不相關產業(yè)的資金在公司募集資金總額中所占的比重不宜過大。
補充流動資金。如果出版集團實際募集的資金超過項目的資金需求量，公司可以將富余的募集資金用于補充流動資金。圖書出版行業(yè)由于自身的特性造成銷售回款周期較長，這就加大了公司的經營、財務風險。在銷售資金回籠之前，公司必須準備一定的流動資金，用于日常性的資金投入，比如各種印刷紙張、油墨等原材料的采購、員工工資的按時發(fā)放等，確保公司正常運轉和整個資金鏈的流轉順暢。在這方面席殊書屋就是個典型的例證。創(chuàng)辦于1995年的席殊書屋當初為了上市，通過特許經營的方式以超常規(guī)的速度擴展業(yè)務，由于發(fā)展勢頭過猛，大大超出了總部的資金承受能力，致使2004年公司出現嚴重的財務危機，隨后出現資金鏈斷裂，直接導致席殊書屋被外資收購。
出版集團募集資金的投資新思路
隨著計算機、互聯網以及通訊技術的飛速發(fā)展，出版業(yè)正在遭遇一場前所未有的變革。數字出版技術的出現，不僅改變了傳統(tǒng)出版的內容和形式，也改變了出版物的生產方式以及讀者的消費理念。在這樣的背景下，出版集團除了上述傳統(tǒng)的投資戰(zhàn)略外，還必須積極開拓新思路。
出版集團要改變定位，樹立內容提供商的理念。在新的技術環(huán)境下，傳統(tǒng)出版僅依靠經營紙質書籍已經無法滿足廣大讀者的需求，也無法在激烈的市場競爭中占據有利位置。因此，出版集團有必要樹立“大出版”的意識，樹立“內容提供商”的意識，從傳統(tǒng)出版物的經營轉向更廣泛層面上的內容制作。同時，加強與通訊行業(yè)、新媒體以及互聯網領域的合作，投資發(fā)展增值業(yè)務，最大限度地發(fā)揮出版內容資源的范圍經濟優(yōu)勢。2007年6月，中潤解放傳媒就與上海電信簽訂協議，為其IPTV增值業(yè)務提供內容，通過將內容以多種形式提供給市場，創(chuàng)造了最大利潤和價值。
適應數字化趨勢，投資數字出版。根據新聞出版總署的統(tǒng)計資料，近三年來我國圖書、期刊出版的品種在增長，總印數卻在逐年下降，傳統(tǒng)紙質媒體市場份額的下滑仍將持續(xù)一段時間。同時，根據中國出版科學研究所連續(xù)三次對全國國民閱讀與購買傾向所做的專項調查結果顯示，傳統(tǒng)紙質閱讀率持續(xù)走低，而網上閱讀率則大幅上升。在這樣的背景下，投資數字出版，包括數字版權研發(fā)、電子出版、游戲出版、手機出版、網絡出版等，是傳統(tǒng)出版在顛覆性的技術環(huán)境下放眼未來的必然選擇。中國出版集團成立數字傳媒有限公司，與北大方正集團進行戰(zhàn)略合作，正是出于積極應對數字出版發(fā)展趨勢的考慮。
不僅投資實業(yè)資產，還要投資無形資產。無形資產不僅可以提高出版集團的經濟效益和經濟實力，還可以提升集團的知名度、增強市場競爭力。在投資無形資產的時候，比較常見的就是積極引進圖書版權，如2005年人民文學出版社引進的J•K•羅琳的《哈利•波特與鳳凰社》和丹•布朗的《天使與魔鬼》、《騙局》銷量就非常好，引起了很大的市場反響。此外，出版集團還要加強品牌投資力度。目前，我國圖書市場已經進入品牌競爭時代，積極打造自有品牌，是出版集團的必然選擇。近年來，國內一些優(yōu)秀的出版社已經開始注意自身品牌的塑造，如外研社的“新概念”、三聯書店的“鄉(xiāng)土中國”等，都已經具有了一定的品牌效應。
幾個應該注意的問題
在實際投資運作過程中，出版?zhèn)髅郊瘓F還必須關注以下幾個問題。
依托戰(zhàn)略投資，打造出版集團核心競爭力。構建出版核心競爭力，既是出版集團的一種長遠發(fā)展戰(zhàn)略，同時也是一種投資價值取向。出版集團對于所募集的資金在使用過程中，不僅僅要考慮投資項目的盈利能力，還要考慮它在構建出版?zhèn)髅郊瘓F核心競爭力、實現可持續(xù)發(fā)展等方面所發(fā)揮的戰(zhàn)略意義，著眼于長遠發(fā)展。
以主營業(yè)務為主，慎重采用多元化投資策略。多元化經營的成功運作需要一定的條件和基礎，盲目進入一個完全陌生的領域可能會加大企業(yè)經營管理及財務風險。有鑒于此，目前國際上很多出版?zhèn)髅郊瘓F開始紛紛撤出在無關領域的投資，轉而全力發(fā)展主營業(yè)務。我國出版業(yè)還沒有完全建立現代企業(yè)制度，管理經驗和經營能力還比較欠缺，因此，出版集團應該以主營業(yè)務為主，慎重采用多元化投資策略。在進行多元化投資的時候應該考慮擬拓展的業(yè)務與出版主營業(yè)務是否具有相關性，是否能夠產生協同效應。
隨時關注外部環(huán)境的變化，動態(tài)把握募集資金投向。當出版集團所面臨的政策環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境或其它重要因素發(fā)生變化時，公司需要適時變更募集資金流向，這種募集資金流向的變更符合股東和投資者的利益，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展以及及時規(guī)避各種風險。比較典型的例子是上海新華傳媒借殼上市后不久，由于公司主營業(yè)務發(fā)生重大轉變，公司2007年至今已連續(xù)三次變更募集資金的投向，成功實現資金投向由商業(yè)連鎖業(yè)務向文化傳媒業(yè)務轉移。但是，這種資金投向不宜頻繁變更，否則可能會影響投資者的信心以及股市的資源配置能力，給出版集團和證券市場都帶來顯著的負面影響。
在今年早些時候，在一次小范圍活動中，百度企業(yè)發(fā)展部總經理湯和松講到，2013、2014年將會是互聯網領域投資并購集中爆發(fā)期。原因有兩點：其一是由PC互聯網的發(fā)展階段決定的，其二是移動互聯網浪潮決定的。他認為，中國PC互聯網行業(yè)通過十幾年發(fā)展，已經到了收斂期，到了格局和勢力范圍劃分的時候。這是從宏觀戰(zhàn)略的態(tài)勢來看。從戰(zhàn)術層面看，這一現象也已出現，很多互聯網公司，包括百度，擁有大量現金，投資并購成為可能。經過十多年積累，各大互聯網公司蘊藏了豐富的投資并購的能量。
而移動互聯網這兩年發(fā)展非常快。湯和松認為，移動互聯網是在PC互聯網基礎上發(fā)展起來的，是PC互聯網服務的遷移和增量。不是技術和產品的遷移，而是基本服務的遷移，這就導致移動領域的投資并購也讓人目不暇接。
湯和松透露：“我們并購的幾個項目，都是我的團隊獨立操作完成的，沒有依賴華爾街的中介服務機構。中國互聯網并購通過這些年積累了操作性和可行性。”
眾里尋他千百度
中國文化產業(yè)投資基金董事總經理陳杭認為，百度投資向來比較謹慎，在今年投91無線以前，并購的金額都在1億美元以下。收購91無線后，被市場普遍認為可以奪回移動互聯網的入口。阿里收購了新浪微博，騰訊有微信，360的挑戰(zhàn)也比較厲害，百度可謂“前有狼后有虎”。“這是奪回失地的行為，不知道這個投資是不是貴了？我們不清楚，但是市場還是比較認可。”陳杭說道。
百度看重的目標企業(yè)是什么？看重團隊還是看重用戶本身？湯和松表示，百度的戰(zhàn)略投資和并購緊緊圍繞著“戰(zhàn)略”兩字，就是要在戰(zhàn)略上與百度有協同意義，“戰(zhàn)略”是百度投資并購的核心。他透露，百度并購戰(zhàn)略分三個方面：第一是對于核心業(yè)務的加強，百度的核心業(yè)務是搜索，必須是圍繞搜索核心業(yè)務的技術型平臺、產品型項目和優(yōu)秀團隊等。第二是生態(tài)系統(tǒng)的建立，百度的生態(tài)系統(tǒng)是網站、網民，有利于促進生態(tài)系統(tǒng)繁榮和共存共贏，就是要推動的。第三是外來布局，對于有可能成為核心業(yè)務的項目，就會考慮投資并購。
具體實施分兩個層面，即戰(zhàn)術層面和戰(zhàn)略層面。首先要精準地把握戰(zhàn)略動態(tài)，戰(zhàn)略上出現錯誤，通過戰(zhàn)術是難以挽回的。第二是戰(zhàn)術層面，其實也是戰(zhàn)略需求折射在戰(zhàn)術上的體現，比較主要的還是團隊。湯和松認為：“戰(zhàn)略上的需求，看重的是技術，技術對我們非常重要。而戰(zhàn)術問題是戰(zhàn)略的折射，團隊和市場地位等都很重要。”
阿里巴巴青睞誰
最近有一個說法—你有沒有“被阿里”？這個“被阿里”也許是指企業(yè)在與阿里巴巴洽談投資并購。阿里巴巴集團副總裁、阿里資本董事總經理張鴻平說道：“我聽到‘被阿里’這個詞后一喜一憂，喜的是，阿里資本對于業(yè)界可能還有一點影響力，讓大家能感覺到我們的存在。我還有一些擔憂，‘被阿里’后面的含義是什么？正面還是負面？是強勢收購還是生態(tài)圈的概念？”
他解釋道：“其實我們在眾多的投資里是參與少數股權，因為阿里是從打造生態(tài)圈做平臺起家的，我們非常強調生態(tài)圈里的布局和共贏的觀念。”阿里巴巴投的陌陌、美團、丁丁、在路上等公司，都是占少數股權的投資，這些企業(yè)都非常優(yōu)秀，也愿意和阿里建立密切關系，在生態(tài)圈里共同發(fā)展和繁榮。
張鴻平認為，移動互聯網仍然是未來需要關注的熱點。阿里巴巴也在很多新領域里不斷學習，從淘寶天貓開始，很多是基于物流或交易的平臺。而隨著經濟體的不斷成長，非物質的交易在國民經濟所占的比例會越來越大。“這不是說我們不在物質方面做更多的投入，比如在物流方面，我們還會進行一些布局、投資、合作。但同時也要看到一些其他的新領域，如本地生活服務類和文化產業(yè)，阿里也會順應經濟發(fā)展形勢，在新領域進行更多的投入和投資。”他說道。
阿里巴巴選擇目標企業(yè)時，希望這些目標企業(yè)具備怎樣的特質？張鴻平表示：“我們要尋找的對象，實際上有兩個方面，這也與投資策略相關。實際上是投資未來而不是現在，一定不是我們現有或現在非常強的，而是與我們有互補性，或者是未來我們需要在這一方面進行布局和成長的。”
他舉了一個例子。阿里巴巴投過兩家企業(yè)，都是十倍、百倍成長的優(yōu)秀企業(yè)，是將傳統(tǒng)行業(yè)的化妝品、電器等拿到互聯網上賣，幫助傳統(tǒng)企業(yè)經營，這些企業(yè)對阿里巴巴是有意義的。阿里巴巴本身是做平臺，給電商提供服務，這些企業(yè)與阿里巴巴一起將管道鋪好，與傳統(tǒng)企業(yè)連接。這類投資對于阿里巴巴的業(yè)務有很大意義，也具有很高的投資價值。
無線互聯網很熱，阿里也投了一些在無線方面有獨特優(yōu)勢，有用戶和行業(yè)地位的公司，如高德地圖、新浪微博、陌陌、丁丁、美團等。“這些企業(yè)實際上是當未來格局發(fā)生變化，或者從傳統(tǒng)PC更多轉向無線的時候，會與我們產生很多的協同價值。這些對未來的投資也是我們要尋找的目標。”張鴻平解釋道。
陳杭認為，阿里巴巴的并購比較講究布局，一系列并購圍繞著店商展開，而且很少投早期項目，都是投向成熟期。其并購多出于戰(zhàn)略考慮，因此能夠成為市值最大的互聯網公司。
一切皆有可能
通過怎樣的渠道去發(fā)現被并購對象？由自己團隊去開發(fā)還是業(yè)內投行顧問引薦？哪種效果最明顯？
其實，阿里投資高德、新浪微博并不需要其他人介紹，曹國偉和馬云本身就很熟，高德CFO與張鴻平在美國就是認識十幾年的朋友。
“只要雙方能談到共同利益的最大化，就不需要通過其他方式來做渠道，也不需要投行的參與。”張鴻平相信可以依靠自己的團隊來完成，核心項目團隊不需要很多人，一般都是2、3個人組織資源來完成。還有一些是企業(yè)家相互之間的推薦，也是很有效的渠道。
百度在過去的很多交易中也沒有讓投行參與。湯和松表示成功的渠道有兩類，一類是業(yè)務部門推薦，八字有了半撇；第二類是目標公司主動找上百度，對方已經感覺到可與百度做點什么。他認為，投資并購成功與否主要由兩個因素決定：第一是戰(zhàn)略方向對不對，方向判斷是否正確；第二是戰(zhàn)術落地到不到位，而核心是并購后的整合問題。
在弱市的背景下，創(chuàng)勢翔去年的業(yè)績卻屢創(chuàng)新高。數據顯示，截至2013年12月20日，創(chuàng)勢翔旗下產品“粵財信托—創(chuàng)勢翔1號”以125.55%的收益率問鼎年度私募冠軍寶座，昔日私募一哥徐翔執(zhí)掌的澤熙投資旗下產品“山東信托-澤熙3期”收益為90.22%，排名第四。
創(chuàng)勢翔的卓越表現，不僅使其最新的產品吸引了眾多資金關注，同時也讓人對其投研團隊充滿好奇。資料顯示，“創(chuàng)勢翔1號”的基金經理為黃平，出身于草根，并非從券商或基金“私奔”而來；研究總監(jiān)鐘志鋒以及團隊其他成員也充滿了民間色彩——均沒有正規(guī)金融從業(yè)經驗。然而，正是這個成員均在二級市場上摸爬滾打過十年以上的“民間兵團”，最終憑借豐富的實戰(zhàn)經驗，創(chuàng)造了逆襲的傳奇。
高手在民間：曾為敢死隊 遇“師傅”轉型
“暫時沒人能和他比，連續(xù)多年保持穩(wěn)定增長的業(yè)績。”
黃平口中的這個他是指中國私募一哥徐翔。或許是出于敬仰，或者最真實的就是英雄惺惺相惜。黃平和徐翔的成長路徑有諸多的相似點，都是“高中開始炒股”，“成功的草根投資者”，以及都刻有“敢死隊”的烙印。
據報道，受當地風氣影響，黃平自上世紀90年代就開始炒股，而當時的他還在讀高中，與私募一哥徐翔幾乎保持同步。他的搭檔，現創(chuàng)勢翔的研究總監(jiān)鐘志鋒是他的高中同學。學校不遠的地方有個廣東證券營業(yè)部，兩人上學之余經常去圍觀。
“由于那時還沒有身份證，也沒有錢，于是我們就慫恿家人去開戶，自己操盤。”黃平稱這是一段非常有趣的經歷。
大學時，黃平就讀于汕頭大學國際金融專業(yè)，但是畢業(yè)之后并沒有從事券商和基金類的工作，而是選擇了工作之余堅持炒股的方式繼續(xù)其高中時期的“愛好”。
傳奇人物總有一段非同凡響的故事。黃石公三試張良，然后才傳授《太公兵法》，助其運籌策帷帳之中，決勝于千里之外，成一代名相。這個故事流傳千年，至今仍為人們津津熱道。作為創(chuàng)勢翔的創(chuàng)始人之一，黃平也是一個“有故事的人”。
張良得《太公兵法》源于其到下邳的橋上去散步游逛，經受住了黃石公的三次考驗；黃平同樣也是在一座橋上得遇他的“師傅”，地點是青島棧橋。按照黃平之前的職業(yè)規(guī)劃，30歲實現財務自由后，他開始過“退休”生活，到處游山玩水。2009年，他在青島棧橋遇到了他的“師傅”，徹底改變了人生軌跡。當年年底，黃平與鐘志鋒及其他幾個好友成立了創(chuàng)勢翔，真正開始將股票投資當做事業(yè)來做。
駐領潮頭：重倉創(chuàng)業(yè)板 一夜成名
“這年頭，手里沒有一兩只創(chuàng)業(yè)板股票，你都不好意思說自己在炒股”，一句話道出了2013年A股市場的冷暖。
創(chuàng)業(yè)板一直被視為中國經濟、股市持續(xù)增長的新亮點和新動力。在改革與調結構的大勢下，創(chuàng)業(yè)板更被寄予厚望。只有御風而行，才能以最快的速度直沖云霄，創(chuàng)勢翔就是駕馭了改革和發(fā)展的東風扶搖直上。
樂視網（300104）、掌趣科技（300315）這些在2013年度大放異彩，全年漲幅在400%-500%的個股，均為創(chuàng)勢翔去年的重倉股。
對于取得的耀眼成績，黃平告訴記者，2013年公司能取得這個成績在于把握住了主流行情機會，比如說重倉的創(chuàng)業(yè)板成長股就表現得比較好。同時他也謙虛地表示，能夠取得這么好的成績是因為2013年運氣也比較好。
然而，機會永遠只垂青有準備的頭腦，只有夠努力，才會夠幸運。
在成立之初，盡管進入了陽光私募領域，但創(chuàng)勢翔的大部分資金都是自有資金，公司規(guī)模也較小，只有5個人，而目前團隊已經擴充到12個人，其中核心成員達到了5人。
去年12月，創(chuàng)勢翔1號凈值曾跌至0.8126元，主要是因為那時掌趣科技停牌，對凈值影響較大，但黃平還是繼續(xù)原來的操作，堅定持有。同時，成立之初黃平采用以前做個人投資時那種短線思維進行操作，吃了不少苦頭。他認為敢死隊這種狼吃羊的模式很難持續(xù)下去，必須要轉向價值投資尋找出路，將敢死隊模式、深度調研以及價值投資有效整合在一起，形成“創(chuàng)新型價值投資”模式。此后，黃平把大部分的時間花在了調研上，不斷反思、總結，摸索出以價值投資與趨勢投資并重，中長線為主、短線為輔的投資策略。
“團隊經過擴充與整合后，在風險控制方面也取得了很大進步，每逢市場風險來臨時，基本都能做到提前降低倉位”，黃平在談及2013年取得良好業(yè)績時的經驗時說。
2014年策略：緊隨大勢 馭勢飛翔
昨天所有的榮譽，已變成遙遠回憶。勤勤苦苦已度過半生，今夜重又走入風雨。劉歡的這首《從頭再來》不僅適用于激勵創(chuàng)業(yè)者，同樣也適合陽光私募從業(yè)人士。在風云變幻的市場中，如何改變曇花一現的命運，遠比抱著過往的輝煌不放要重要的多。
對于2014年的行情，黃平認為，中國經濟總體來說將繼續(xù)處于轉型當中，所以可能會繼續(xù)出現結構化行情，但跟2013年這種創(chuàng)業(yè)板結構型牛市的行情會有區(qū)別，2014年的結構化行情可能會更加復雜，機會會隨著時間的推移在大盤股與中小盤股、主板與創(chuàng)業(yè)板之間轉換。
國海證券
投資要點：1、新型煤化工產品市場空間廣闊；2、化工工程先行，煤制乙二醇技術領先。
資源稟賦、能源價格和能源安全決定了煤化工是我國能源問題的最佳解決方案。作為一個"富煤、少油、缺氣"的國家，以煤為主的資源稟賦為我國煤化工的發(fā)展提供了堅實基礎。另一方面，與石油和天然氣原料相比，新型煤化工具有比較明顯的成本優(yōu)勢。同時，在我國石油進口依賴度不斷攀升的大環(huán)境下，能源安全問題為煤化工的發(fā)展提供了必要性。資源稟賦、能源價格和能源安全決定了煤化工是我國能源問題的最佳解決方案。
新型煤化工產品市場空間廣闊，符合經濟發(fā)展的需求，是煤化工未來的發(fā)展方向。煤化工行業(yè)可分為傳統(tǒng)煤化工和新型煤化工。傳統(tǒng)煤化工產品供大于求，產能過剩。新型煤化工以碳一化工技術為基礎，煤氣化為先導，組合應用催化合成、分離、生物化工等先進的化工技術生產天然氣、乙二醇、乙烯/丙烯、成品油、二甲醚、燃料乙醇等可替代石油的潔凈能源和各類化工產品。新型煤化工產品不但存在供需缺口，而且大部分具備成本競爭優(yōu)勢，更符合經濟發(fā)展的需求，市場空間廣闊，是煤化工未來的發(fā)展方向。
政策引導，新型煤化工將迎來春天。一方面，在宏觀經濟尋底的大背景下，為熨平經濟波動，新型煤化工由于發(fā)展空間廣闊，帶動的投資規(guī)模巨大，有望顯著受益。另一方面，各大產煤大省在"十二五"規(guī)劃中對新型煤化工躍躍欲試，隨著新型煤化工綱領政策近期出臺，或將引發(fā)行業(yè)投資盛宴。
投資策略：工程先行，技術領先。化工工程與設計行業(yè)作為新型煤化工產業(yè)鏈中的先導行業(yè)，將顯著受益投資盛宴，建議關注具備核心工程與設計技術的投資標的：東華科技、中國化學、三維工程；國內乙二醇尚存供需缺口，而且煤制乙二醇具備成本競爭力，未來行業(yè)景氣可期，建議關注突破煤制乙二醇技術瓶頸的投資標的：丹化科技、華魯恒升。
證券：資產管理迎新機
國泰君安
投資要點：1、受托險資投資開閘前景廣闊；2、政策松綁預期強烈，大券商估值已見底。
受托保險資金投資管理，資產管理迎新機。7月23日，保監(jiān)會《保險資金委托投資管理暫行辦法》，允許保險資金委托證券公司和基金公司進行投資管理。按照最新數據，符合要求的證券公司應近15家，其中，包括中信、宏源、光大、招商、廣發(fā)和海通等上市公司。相比于其他受托機構，證券公司在研究及綜合服務上優(yōu)勢明顯，領先的證券公司在衍生品投資、量化套保等也具備較強競爭力。證券公司可獲得傭金及管理費潛在收入22.9億元，遠期貢獻可觀。
政策松綁預期強烈，創(chuàng)新驅動快速成長。定向理財的崛起體現了證券公司創(chuàng)新的力量、也意味著資產管理業(yè)務的巨大增長空間。下半年，醞釀已久的資產管理業(yè)務的松綁已箭在弦上，產品監(jiān)管由審批制改為備案制，產品投資范圍放寬、引入結構化涉及和流動性機制，等等，都將大大激發(fā)證券公司的創(chuàng)新潛能，推動資產管理規(guī)模的快速提升。集合、定向和專項將呈現齊頭并進的發(fā)展態(tài)勢。由此判斷，未來2年，資產管理規(guī)模可達1.5萬億元，收入貢獻可提升至5％以上。
創(chuàng)新驅動，維持增持。市場交易量和大券商估值已見底，在目前的市場環(huán)境下，市場和行業(yè)的創(chuàng)新預期將更為明確，資產管理、新三板、轉融通等的加速推進，將使得行業(yè)仍有顯著的超額收益機會。
大券商估值優(yōu)勢明顯、創(chuàng)新收益程度高，且受益于保險資產業(yè)務的放開，仍然是下半年券商股的首選，其中，我們首推中信、海通、廣發(fā)和光大。其他也應關注相對價值低估的參股券商（成大、敖東、錦龍）、以及近期有事件驅動的中小券商。
旅游：風景這邊獨好
宏源證券
投資要點：1、上半年中國旅游業(yè)人次以及收入逆勢增長；2、全年旅游業(yè)基本面高景氣度有望得到延續(xù)。
2012年上半年，在中國宏觀經濟增速有所下滑的大背景下，中國旅游業(yè)人次以及收入仍然延續(xù)了快速增長態(tài)勢。2012年1季度全國旅游接待總人數9億人次，同比增長12.7％，旅游總收入7,146億元，同比增長19.9％。其中，國內旅游人數8.7億人次，同比增長14.5％，國內旅游收入6,368億元，同比增長21％；入境旅游人數約3,210萬人次，同比增長1％，旅游外匯收入約110億美元，同比增長1％。出境旅游市場增長迅速，第一季度出境人數約1,850萬人次。
2012年上半年全國旅游總收入約1.28萬億元，同比增長17.3％。我國居民旅游消費持續(xù)增長，旅游市場整體繁榮。其中，上半年國內旅游人數約15.5億人次，同比增長14.6％；國內旅游收入約1.13萬億元，同比增長20.1％。入境旅游人數約6,625萬人次，與上年同期基本持平；入境過夜旅游人數約2,835萬人次，同比增長1.3％；旅游外匯收入約240億美元，同比增長3％；出境旅游人數約3,800萬人次，同比增長18％。全國旅游業(yè)保持了平穩(wěn)較快發(fā)展態(tài)勢。
因此，從2012年上半年預測全年，我們認為中國旅游業(yè)基本面高景氣度有望得到延續(xù)，國內游仍然是支撐中國旅游業(yè)增長的基石。展望2012年下半年，我們認為旅游行業(yè)存在結構性的投資機會。細分子行業(yè)中，重點關注資源稟賦優(yōu)質、景區(qū)培育成熟、客流增長穩(wěn)定的龍頭景區(qū)公司；旅游＋文化產業(yè)鏈協同效應強、資源拓展和整合能力佳的行業(yè)先行者；餐飲以及經濟型酒店行業(yè)龍頭；受益于國內消費升級以及政策紅利的免稅子行業(yè)。重點推薦公司：中國國旅、峨眉山、中青旅、錦江股份、宋城股份、張家界。
智能交通：政府加大投入力度
國金證券
投資要點：1、行業(yè)大會新戰(zhàn)略；2、城市智能交通領域大訂單增多。
日前，第三屆智能運輸大會（ITSCC）召開，大會期間《2012-2020 年中國智能交通發(fā)展戰(zhàn)略》，智能交通產業(yè)界、投資界都會掀起新一輪的智能交通熱。
2011年7月份中國VC／PE投資市場共有20只(含首輪完成)基金募資完成30，23億美元，募資規(guī)模相比上個月大幅增長，募資活躍度更是達到今年以來最高水平。從幣種來看，完成募資的人民幣基金數量達到14只，但由于金沙江、蘭馨亞洲等外資機構新基金完成募資，導致美元基金募資規(guī)模仍大于人民幣基金。
數據顯示，2011年7月披露6只基金成立并開始募集，與上個月新基金成立數量持平；目標規(guī)模為38.81億美元，環(huán)比大幅下降45.2％，主要原因在于6月份成立的農銀(無錫)股權投資基金、上海汽車產業(yè)基金目標規(guī)模分別達150億元和300億元，而本月新成立基金目標規(guī)模最大的建銀精瑞公租房建設基金、四川產業(yè)振興發(fā)展投資基金規(guī)模均為100億元(見圖1)。
募資完成方面，共有19只基金完成募資，募資規(guī)模達35.51億美元，相比上個月，募資完成基金數量及規(guī)模均略大幅增長，并成為2011年以來募資完成基金數量最多的月份。其中，規(guī)模最大的一只基金為蘭馨亞洲五期基金，募資完成6，5億美元，主要投向中國地區(qū)。完成規(guī)模最大的一只人民幣基金為中農科產業(yè)發(fā)展基金，募集完成15億元人民幣。從完成募資的基金類型來看，成長型(Growth)基金共有12只，完成募資總額達14.99億美元；創(chuàng)投(Venture)基金共有8只，完成募資6.04億美元。
從基金幣種來看，本月新成立6只基金中有5只為人民幣基金，僅有的一只外幣基金為三菱科瑞基金。由科瑞集團與日本三菱商事株式會社合作成立，旨在幫助中日兩國企業(yè)開展互補合作的投資基金，一期規(guī)模為100億日元。
在完成募資基金中，14只為人民幣基金，募資總規(guī)模約合9.19億美元，占比45.9％，而其余5只均為美元基金，共募資1184億美元，占比達59.1％。除上文提到的蘭馨亞洲第五期基金外，本月披露完成募資的美元基金還包括金沙江四期基全、毅鳴投資四期基金、以及思佰益，南豐與臺灣金融企業(yè)新光共同組建的大中華私募基金。由美國SRI(US)CHINAOPPORTUNITYFUND公司、上海協豐科技創(chuàng)投、上海賞道股權投資共同設立的“西安絲路機遇股權投資有限合伙企業(yè)”也是一只美元基金，為陜西省第一只外商投資的私募股權基金。
從基金投資策略來看，關注特定產業(yè)的專業(yè)化基金依然占據較高比重，如華芯半導體創(chuàng)投基金，專門定位于半導體業(yè)；無錫華映文化產業(yè)基金，則是華映光輝基金管理有限公司在華成立的第二只文化產業(yè)基金。7月底啟動的中農科產業(yè)發(fā)展基金，則號稱我國首支農業(yè)科技領域私募股權基金，募資規(guī)模2億美元的毅鳴投資四期基金，也主要關注中國的農業(yè)、醫(yī)療保健等領域。此外，新希望集團在重慶成立“重慶新希望股權投資中心”，借助新希望集團的行業(yè)優(yōu)勢及資源，預計該基金也將重點關注國內農林牧漁相關產業(yè)。而在開始募集基金中，建銀國際的廉租房建設基金、紹興中科輕紡城股權投資合伙企業(yè)，也均有明確的產業(yè)投資方向。
隨著VC／PE市場參與者增多及資金規(guī)模增長，市場競爭趨于激烈，因此未來新成立基金將更多突出其專業(yè)能力及產業(yè)特色以加強競爭力；而隨著更多實業(yè)型企業(yè)加入設立私募股權基金的行列，其產業(yè)優(yōu)勢也將推動更多關注特定產業(yè)的基金出現。
投資市場保持活躍電商服務成新熱點
盡管近期二級市場表現疲軟，尤其是美國中概股遭遇重創(chuàng)，但由于VC／PE投資的延時效應，7月份中國VC／PE投資活躍度并無明顯變化，投資規(guī)模依然保持較高水平。不過，一級，二級市場之間不同的景氣程度。已推動投資者做出更為多元化的投資決策，延續(xù)著近幾個月以來的發(fā)展趨勢，PIPE類型投資依然占據較高比例，并購投資也有所增加。
在行業(yè)分布方面，互聯網依然是投資主流，尤其是電子商務企業(yè)融資，占據了互聯網融資總額的絕大多數。但在細分領域方面，綜合類B2C及團購投資已趨于飽和，投資者向更新的細分領域邁進，奢侈品B2C及電商服務業(yè)投資案例開始增多，尤其是后者，在龐大的市場空間以及相對寬松的競爭環(huán)境下，或將成為互聯網行業(yè)新的投資熱點。PE投資趨于多元化
數據顯示，2011年7月國內共披露創(chuàng)業(yè)投資(VC)案例36起，投資金額8.95億美元，環(huán)比分別增長5.9％和58.8％，相比2010年同期(41起案例、投資2.82億美元)，投資案例數量有所下降，投資金額則大幅增長；本月披露私募股權投資(PE)案例23起，相比上個月基本持平，投資金額12.15億美元，環(huán)比大幅下降70.0％――6月份僅社保基金入股人保集團涉及金額就高達100億元(約合14.8億美元)，因此導致該月融資總規(guī)模大幅高企。相比2010年同期(23起案例，投資9.93億美元)，7月份案例數量不變，投資規(guī)模則有所上升。
整體來看，本月創(chuàng)業(yè)投資(VC)活躍度無太大波動，但披露投資總額則自5月份以來呈逐月增長趨勢，從近一年來月度數據來看，投資總額僅次于2010年12月份，而平均單筆投資金額則達到一年來最高水平。盡管近期二級市場表現低迷，尤其是美國資本市場中國概念股面臨較為惡劣的市場環(huán)境，導致投資機構退出渠道收窄，但由于一級市場投資決策的延時效應，本月創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模仍處于高位。
一級市場的激烈競爭以及二級市場企業(yè)估值的回落，導致近幾個月以來定向增發(fā)成為PE投資的熱點，7月份這一現象得以延續(xù)，披露PIPE類型投資5起，投資總額1.81億美元，占DE投資總量的21.7％和14,9％。此外。本月還披露多起并購(Buyput)投資，其中最具影響力的案例是安佰深收購金錢豹(中國)酒店餐飲集團，披露投資金額達15億元，加上此前百勝收購小肥羊(00968，HK)，雀巢收購徐福記等案例。顯示出外資機構對國內食品飲料、餐飲等大眾消費領域的關注。
電商服務投資價值凸顯
從本月VC／PE投資整體行業(yè)分布來看，互聯網依然是最受投資者關注的行業(yè)，融資案例數為21起，占季度投資案例總數的35.6％，其次為IT和制造業(yè)，分別披露案例7起和5起；投資金額方面，互聯網同樣遠高于其他行業(yè)，披露投資金額9.31億美元，占比44.1％，其次為連鎖經營和房地產行業(yè)，分別披露投資額2.38億美元和1.69億美元(見圖2、圖3)。
從互聯網細分行業(yè)來看，電子商務行業(yè)投資案例7起，占互聯網行業(yè)投資案例數量的33.3％，投資金額達6.65億美元，占比則達71.4％。其中，金額最大的案例為盛大資本聯合另兩家投資機構投資品聚網，披露投
資額達20億元(約合2.95億美元)，其次是淡馬錫聯合IDG資本注資凡客誠品，投資金額達2.3億美元。
在電子商務各細分領域中，團購網站僅有美團及24券獲得新一輪融資，而近期獲得融資的團購網站均處于市場領先地位，可見，團購行業(yè)市場格局已逐漸明晰，很難再有新的網站獲投資者青睞。隨著團購網站陸續(xù)獲得足夠的“糧食儲備”，預計下半年行業(yè)“洗牌”將加速進行，而投資活躍度則將明顯下降。在垂直行業(yè)B2C領域，奢侈品電子商務繼續(xù)受到熱捧，尚品網獲得第三輪融資，金額達500029-美元：正品奢侈品交易平臺寺庫也于本月完成首輪千萬美元融資。
此外，隨著B2C及團購領域投資趨近飽和，電子商務第三方服務及相關產業(yè)鏈則受到投資者更多關注。致力于電子商務營銷服務的百分點科技、億瑪在線于7月份相繼獲得新一輪融資，電商導購網站返利網獲得啟明創(chuàng)投和思偉投資聯合注資，此前的6月份，電子商務第三方技術服務商商派網絡、E店寶也分別獲得新一輪融資。
ChinaVenture投中集團分析認為，隨著電子商務理念逐漸遍及各個領域，不同專業(yè)領域的交叉將導致越來越多第三方服務商的出現，軟件公司，廣告公司及物流公司，都不可避免成為電商產業(yè)鏈的重要組成部分。對于投資者而言，不管是出于良好市場預期還是規(guī)避電商行業(yè)正面競爭，第三方服務領域都具有較大吸引力。
中企IPO融資額縮水赴美上市時間窗口暫閉
數據顯示，2011年7月，共有35家中國企業(yè)在內地及香港實現上市，總計融資達227.39億元，環(huán)比下降37.58％。海外機構唱空中國概念，多家擬赴美上市企業(yè)紛紛推遲IPO計劃。
香港成為海外上市首選
近期A股市場利空消息不斷，證監(jiān)會不斷加大IPO審核力度、提高上市門檻i海外主要機構紛紛唱空中國概念，加之臨近海外機構基金經理集中休假，多數企業(yè)上市熱情有所消退，總融資規(guī)模大幅縮減。
根據ChinaVenture投中集團旗下數據庫產品CVSource統(tǒng)計，2011年7月，總計35家中國企業(yè)在全球資本市場IPO。融資227.39億元，與上月IPO數量持平，融資金額下降37，58％：同比IPO數量及融資金額分別下降7.89％，85.56％。本月IP0融資規(guī)模最大的企業(yè)為高鑫零售(06808.HK)，在港交所上市融資82.36億港元；其次為以嶺藥業(yè)(002603.SZ)和新礦資源(01231.HK)，分別在深交所中小板，港交所主板融資22.46億元和17.50億港元。
本月35家IPO企業(yè)中，有20家選擇了境內上市(同比：-20.00％；環(huán)比：-28.57％)，占比近六成(57.14％)；境外上市活躍度有所增加，共計15家企業(yè)實現IPO(同比：一20.00％；環(huán)比：-28.57％)，其中7家為香港本地公司。
從交易所分布來看，境內創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)達11家，中小板9家，上交所主板本月未有企業(yè)上市。境外IPO集中于港交所，其中主板12家、創(chuàng)業(yè)板3家。與此同時，7月沒有中國企業(yè)在美國上市。
由于信任危機，協議控制等風險，加上對中國經濟增速放緩、通脹高企的擔憂，中國概念在經歷前期被追捧之后，估值開始出現下調，使得多數擬赴美上市企業(yè)推遲IPO計劃。原計劃20日登陸納斯達克的迅雷宣布因市況欠佳推遲IPO，且未來上市時間未定；同樣，原計劃在本周路演的盛大文學也宣稱，決定暫停在紐約證交所融資2億美元的首次公開發(fā)行。
在融資金額分布方面，20家在深交所上市的企業(yè)總計融資108.10億元，占比47.54％。其中，中小板77.13億元(33.92％)，創(chuàng)業(yè)板30.98億元(13.62％)。
境外方面，中國企業(yè)在港總計融資119.29億元，其中主板117.68億元(51.75％)，創(chuàng)業(yè)板1.60億元(0.70％) (見圖4)。
從估值上看，由于赴美上市窗口的暫時關閉，中國企業(yè)海外的融資規(guī)模出現下降，15家企業(yè)總計融資119.29億元，平均單筆融資7.951乙元，環(huán)比分別下滑29.58％與67.14％；境內方面，因近期新股破發(fā)不斷，使得境內IPO估值也出現下滑，20家企業(yè)總計融資108.10億元，環(huán)比上漲16.67％，平均單筆融資5.41億元，環(huán)比下滑22.35％(見圖5)。
傳統(tǒng)行業(yè)占據主導
從上市企業(yè)所屬行業(yè)上來看，本月35家IPO企業(yè)中，制造、IT等IPO傳統(tǒng)熱門行業(yè)依然占據主導地位，占比近六成，分別為制造業(yè)7家(20.00％)、IT行業(yè)5家(14.29％)、化學工A4家(11.43％)、醫(yī)療健康4家(11.43％)。
在融資金額分布方面，來自上述4個行業(yè)的20家企業(yè)總計融資86.79億元，占比38.17％。其中，醫(yī)療健康29.40億元(12,93％)，化學工業(yè)22.72億元(19.0％)、IT行業(yè)18.g6億元(11.1％)以及制造業(yè)1572億元(6.8％)。
連鎖經營本月盡管僅有3家實現IPO，總計融資金額卻高達69.42億元，遠遠超過其他行業(yè)，其中高鑫零售(06808.HK)在港交所主板上市融資82.36億港元，為其貢獻大半。此外，所屬綜合行業(yè)的卓爾發(fā)展(02098.HK)也成功從港交所主板融資15.17億港元。
并購規(guī)模499億元境內并購占七成
2011年7月中國并購市場交易完成規(guī)模與上月基本持平，已完成交易案例數量為181起，其中披露金額的案例148起，同比下降20.4％；披露金額499億元，同比下降0.2％。中國企業(yè)境內并購交易案例數量達134起，案例數量占比為90.5％；披露并購金額373.3億元，占比達74.8％。規(guī)模與上月基本持平
2011年7月，中國并購市場交易宣布規(guī)模較6月平穩(wěn)上升，交易宣布案例數量略有下降。根據Chin8Venture投中集團旗下數據產品CVSource統(tǒng)計顯示，中國并購市場宣布交易案例數量265起，與上月相比，并購宣布案例數量同比下降17.7％；披露交易金額1026億元，同比下降11.2％。房，交、能分列前三
2011年7月中國并購市場交易完成的案例涉及17個一級行業(yè)。制造業(yè)、能源及礦業(yè)，房地產行業(yè)的并購數量分列前三位，以21，18和17起分別占并購案例總數量的15％，13％和12％。
并購完成交易金額方面，房地產，交通運輸，能源及礦業(yè)三個行業(yè)排名居前。
其中房地產行業(yè)交易完成規(guī)模占據各行業(yè)之首，并購金額118.8億元，占比達24％；交通運輸行業(yè)以80.4億元占比16％居于第二位；能源及礦業(yè)以57.1億元占比11％居第三位(見圖6。表1)。
房地產行業(yè)規(guī)模最大的一起交易為33.16億元：2009年11月，甘肅蘭光科技股份有限公司(000981SZ)以每股4.75元的價格向寧波銀億控股有限公司非公開發(fā)行6.98億股，收購其持有的寧波銀億房地產開發(fā)有限公司100％股權，交易于今年7月8日完成。交通運輸行業(yè)規(guī)模最大的一起交易為71.73億元：2010年6月，山東高速(600350.SH)以每股529元的價格向山東高速集團有限公司發(fā)行13.56億股，收購其持有的山東高速公路運營管理有限公司100％股權，今年7月1日，完成工商變更登記。
今年以來，受限購，限貸等調控政策的影響，一線房企逐漸大力布局有發(fā)展?jié)摿Φ亩€城市。通過搶占份額，降價促銷等方式提高綜合銷售收入，希望減少政策給企業(yè)的直接影響；但一些中小型房企項目儲備有限，資金周轉慢，常常由于資金鏈短缺而被迫轉讓項目，導致房地產行業(yè)并購整合日益增多。
境內并購占主導
【關鍵詞】黑龍江 藝術品市場 體系建設
目前，中國藝術品市場體系的發(fā)育與發(fā)展問題，成為中國藝術品市場發(fā)展的重要瓶頸之一。黑龍江藝術品市場是中國藝術品市場的一部分，要想把黑龍江藝術品市場體系建設完善，不僅要緊密結合中國藝術品市場體系的整體建設，還要建設與發(fā)展有自己特色的市場體系，縱觀全局并立足于本地區(qū)，應從藝術品鑒定體系、定價體系等方面規(guī)劃與建設。
一、黑龍江藝術品市場的現狀
黑龍江藝術品市場與發(fā)達地區(qū)相比起步較晚、規(guī)模小、集群化程度不高，畫廊僅不足百家，主要集聚在省會哈爾濱，在省內分布極不均衡，其名氣、實力、規(guī)模及影響力都不如北京、上海等發(fā)達城市，尚未形成自己的特色。目前，黑龍江畫廊的經營方式大多數是“寄賣”這一最初級的交易形式。作為一級藝術品市場的畫商與畫廊在黑龍江的藝術品市場中并未發(fā)揮作用，還影響著二級市場拍賣行和藝術博覽會作用的發(fā)揮。黑龍江市場中的藝術品經紀人制度，是指畫廊、拍賣行、藝術博覽會的經營者只展覽、銷售、拍賣藝術家作品等事務，只賺取中間費用的經濟活動，其經紀人制度體現出不完善性。畫廊因不擁有藝術品的所有權，而不能把藝術作品推入到二級拍賣市場，從而使一級藝術品市場與二級藝術品市場相脫離，影響到二級拍賣市場及藝術博覽會的健康發(fā)展。在這一背景下，雖然畫廊、拍賣行、藝術博覽會集群化、創(chuàng)新化發(fā)展散亂而稚嫩，但也給人們帶來了全新的期待，黑龍江城市園區(qū)的整體規(guī)劃將促進一、二級藝術品市場整體的發(fā)展。
2010年至2015年，黑龍江省重點建設全國首個綜合性文化藝術產業(yè)園，其坐落在哈爾濱師范大學江南校區(qū)，規(guī)劃總面積17萬平方米。此次文化產業(yè)園區(qū)的建設將整合全市文化的產業(yè)資源，打造黑龍江文化藝術研發(fā)創(chuàng)意中心、文化藝術企業(yè)孵化中心、文化藝術人才培訓中心、藝術成果展示交流中心和大學生創(chuàng)業(yè)基地。在黑龍江經濟蓬勃發(fā)展的大背景下，黑龍江現代文化藝術產業(yè)園區(qū)的建設給藝術品市場的發(fā)展帶來了契機。
二、黑龍江藝術品鑒定體系的建設
黑龍江藝術品鑒定體系缺失的原因在于，黑龍江藝術品市場“行貨”普遍，占行業(yè)的90%；藝術品拍賣行業(yè)市場化不能充分發(fā)揮其作用；藝術品的保險意識薄弱；沒有建立起藝術品抵押制度；涉及藝術品類的案件沒有法律保障等因素。從2006年5月文化部文化市場發(fā)展中心藝術品評估委員會的及時成立，可以看到政府部門對建設藝術品鑒定體系的重視。但是，從黑龍江的客觀現實講，雖然擁有一大批優(yōu)秀的藝術品創(chuàng)作人才，但仍然不具備藝術品鑒定這一高領域的專家，藝術品鑒定的專業(yè)人才嚴重缺乏。因此，黑龍江較為完善的鑒定體系尚未形成。這不僅僅是黑龍江地區(qū)發(fā)展的滯后問題，也是中國藝術品市場發(fā)育近20年來，人才的培養(yǎng)遠落后于現實需求的現狀。馬健在《確立“國家標準”有助于規(guī)范藝術品市場嗎？》中表述，藝術品真?zhèn)蔚蔫b定具有主觀性特點，“眼學”是藝術品真?zhèn)舞b定的方法，而這種方法顯然是不科學的，是一種低級的經驗手段，是片面的。而藝術品鑒定的“國家標準”，不能僅靠簡單而主觀的依據來斷定。他還表述，體現“國家標準”的科學性和可操作性，藝術品評估委員會就要在實際操作的過程中用合理的管理模式和治理機制來保證，應該進行有效的監(jiān)管來保障市場的規(guī)范。何鴻在《藝術品市場管理與研究》中提出，要加強鑒定人才的培養(yǎng)和延續(xù)教育，使“斷代”方法在文物鑒定方法中進一步發(fā)展；對老一輩鑒定家口述經驗的資料要盡快建立保存，加大科技鑒定的投入與研究力度，同時設立專項研究基金，建立中國文物藝術品基因庫。
黑龍江藝術品市場相應鑒定力量的不足、政府監(jiān)管力量的薄弱，使得買家對藝術品經營機構及鑒定專家專業(yè)能力有所質疑，所以，鑒定人才的培養(yǎng)和鑒定水平的提高就顯得尤為緊迫。上承文化部和國家文物局對文物鑒定行業(yè)的要求，黑龍江要規(guī)范發(fā)展藝術品一級市場，避免“假畫、行畫”的過多出售擾亂市場，或低價值畫賣高價的諸種不合理情況的發(fā)生；應建立商品價格初步鑒定、定價體系，工商管理部門對畫品的價值要找專家進行評估、定價，并監(jiān)督價格在市場中的表現，以維護市場的價格秩序和消費者的利益；藝術品交易鑒定制度的建立，如建立“藝術品鑒定行業(yè)管理指導委員會”，對畫廊業(yè)、拍賣行業(yè)及藝術博覽會經營的規(guī)模、層次、質量等實際運作情況進行規(guī)范，規(guī)避藝術品鑒定中的人為因素影響，以提高藝術品市場的誠信度。只有做好這些，鑒定體系的建設才能逐步完成，市場才會繁榮。
三、黑龍江藝術品定價體系的建設
一般商品的價值及附加價值構成了其市場中的價格，而藝術品本身的價值包括精神價值、審美價值、裝飾價值、教育價值、收藏價值、文化價值等，還包括藝術家的身價、名人效應等價值，所以其價格的形成往往是復雜、撲朔迷離的。馬健在《藝術品的價格：概念及其解讀》一文中指出，在供求機制和競爭機制的共同作用下，藝術品經過買賣雙方對價格的不斷博弈，達到收藏者和投資者對價格的接受、成交、確認，藝術品的市場價格才體現出售價，反之，就是標價。胡靜、昝勝鋒在《論藝術品價格形成機制與投資策略》中指出，影響藝術品價格的因素包括：藝術品本身的價值內涵，如藝術品創(chuàng)作的獨創(chuàng)性、不可復制性和鑒賞性；供需關系影響藝術品價格；投資及投機影響藝術品價格；高端消費及藝術文化教育影響藝術品價格。徐爽在《健全中國畫市場價格研究》中，為使藝術品價格在市場中合理、理性地表現提出了建議：如把握市場現狀，培育專業(yè)人才；規(guī)范導向藝術領域及市場經營者；政府行政手段、法律手段的干預等。
目前，全國沒有形成一個客觀、科學的標準和依據來確定藝術品的價格，也是黑龍江藝術品市場定價體系不完善的影響因素。因此，黑龍江的研究者應努力建設一個科學、合理的藝術品定價體系，對黑龍江藝術品市場體系的整體建設具有重大意義。
（注：本文為2012年度黑龍江省藝術科學規(guī)劃課題一般項目研究成果，項目名稱：《黑龍江藝術品市場體系建設研究》，立項編號：12B070）
參考文獻：
[1]東潤.最新的《中國藝術品市場白皮書》指出：中國藝術品市場面臨重要發(fā)展機遇[N].中國質量報，2010―5―14.
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這十件大事也許只是中國文化的十個側面，但當十個側面組合在一起時，一個自信、開放，富有創(chuàng)造活力的文化大國的形象便更立體地呈現在人們面前。
80多年前，面對內憂外患的國家局勢，魯迅曾問：“中國人失掉自信力了嗎？”他期許“中國的脊梁”為國奮斗。
10多年前，當國際上某些人以“山寨大國”揶揄中國時，許多人問：“中國人失去創(chuàng)造力了嗎？”他們期望中國人拿出屬于自己的佳作。
今天的現實證明：中國人既沒有失去自信，也沒有失去創(chuàng)造力。在代表最高水準的國際文藝獎項上，中國人不再缺席。在代表最普羅大眾的流行文化里，中國人風生水起。在中外文化的激烈競爭中，中國人擁有一席之地。
空談誤國，實干興邦。這十件大事充分說明：中國文化的絢爛之花只能靠辛勤的汗水去澆灌。帶著美好的希望再出發(fā)，中國文化，路正長……
——編者
1.十全面部署文化強國建設
【聲音】“把握文化發(fā)展的黃金機遇期，向文化強國不斷邁進。”——中國文聯黨組書記、副主席 趙實
【點評】我國已經成為世界第二大經濟體，但文化軟實力顯然與龐大的經濟體量和我國的國際地位不相匹配。實現由文化大國到文化強國的轉變已經成為迫切任務。文化建設是全面建成小康社會的重要組成部分。繼黨的十七屆六中全會之后，黨的十再次強調，建設社會主義文化強國戰(zhàn)略，為中國文化的未來規(guī)劃藍圖。
十報告從宏觀理念到具體領域，對文化強國建設作出了深化和部署。報告提出“建設社會主義文化強國，關鍵是增強全民族文化創(chuàng)造活力”，“發(fā)揚學術民主、藝術民主”，學術民主、藝術民主是百家爭鳴、百花齊放的內涵之一，鼓勵思想和觀點的碰撞交流，鼓勵自由發(fā)揮自由創(chuàng)新，有利于持續(xù)激發(fā)民族文化創(chuàng)造活力、創(chuàng)造出豐富多彩的民族文化產品。十把“加強社會主義核心價值體系建設”作為文化強國建設的首要任務寫進報告，提出“三個倡導”，進一步引領社會思潮、凝聚社會共識。
報告還提出“全面提升公民道德素質”、“增強文化整體實力和競爭力”等方面，這些都將進一步提升全體人民的思想道德素質和科學文化素質，增強中華民族的凝聚力和創(chuàng)造力；全面提高中國當代文化在世界的地位，增強中華文化吸引力和國際影響力。
2.文化體制改革階段性任務基本完成
【聲音】“體制改革是我們的唯一出路！”——中國東方演藝集團董事長 顧欣
【點評】在黨的十期間舉行的“文化體制改革情況”記者招待會上，有關負責人宣布，各部門已經基本完成中央確立的文化體制改革階段性任務。據不完全統(tǒng)計，全國共注銷經營性文化事業(yè)單位法人6 900多家，核銷事業(yè)編制近30萬個。
文化體制改革是我國多年來一直面臨的重要任務，由于體制的束縛，無論是創(chuàng)造的活力，還是經營的積極性，都無法得到大能量的釋放，尤其是各文化單位性質歸屬的模糊，既嚴重妨礙了經營性文化的市場化，也不能有效保障公益性的文化服務。經過多年的不懈努力，截至2012年9月10日，廣電系統(tǒng)、新聞出版、文藝院團等已完成和基本完成改革任務。
經過體制改革的洗禮，我國的文化發(fā)展迎來了黃金期，佳作迭出，活力倍增，管理創(chuàng)新，總體質量明顯提高。以中國東方演藝集團為例，作為文化系統(tǒng)首批由“經營性文化事業(yè)單位”直接轉制為“國有獨資公司”的中央文化企業(yè)，自2009年成立后，連續(xù)兩年入選“中國文化企業(yè)三十強”，2010年總收入首次超億元，2011年實現演出場次316場，總收入突破兩億元，其中演出主營收入近8 000萬元，而且已有5臺劇目獲得國家大獎。“體制改革是我們的唯一出路！”董事長兼總經理顧欣說。
3.公共文化服務體系基本建成
【聲音】“這是個提高人民生活品質的民生工程。”——蘇州市吳江區(qū)文化中心主任 沈泉生
【點評】到黨的十召開前夕，我國廣播電視村村通工程已覆蓋所有通電行政村和20戶以上自然村，而農村電影放映工程全年放映電影800萬場次，觀眾超過18億人次，基本實現一村一月放映一場電影的目標。
全國文化信息資源共享工程已覆蓋了99%的行政村，截至2012年底，文化共享工程累計服務群眾已達12億人次。
農家書屋建設工程已建成60萬家農家書屋，基本覆蓋所有具備條件的行政村，提前3年完成“十二五”目標。
在我國，近些年不但大量具有現代化水平的博物館、美術館、大劇院、音樂廳紛紛落成，而且國家級、省級美術館已經全部向公眾免費開放，所有公共圖書館、文化館（站）也都實現無障礙、零門檻進入。
這一系列成就標志著一個覆蓋城鄉(xiāng)、結構合理、網絡健全、運營有效、惠及全民的公共文化服務體系框架基本建成，基層群眾看書難、看戲難、看電影難、收聽收看廣播電視難的問題已基本解決。公共文化服務體系是一項巨大的工程，在我國這樣一個13億的人口大國，能在短時間內初步建成是一個輝煌的成就。
4.莫言獲得諾貝爾文學獎
【聲音】“莫言獲得諾獎，既是他個人多年潛心創(chuàng)作的成果，也是中國當代文學的重要收獲，經過幾代作家的努力，中國當代文學漸漸地為世界所了解、所接納。”——作家 范小青
【點評】2012年10月11日，中國作家莫言獲得2012年諾貝爾文學獎，他也由此成為諾貝爾文學獎100多年歷史上首位獲獎的中國作家。
莫言獲獎的消息傳來，他的作品一夜之間“洛陽紙貴”，喚起了人們對文學的熱情。同時，莫言獲獎也成為中國文學走向世界的新起點，出于語言障礙、價值觀差異，中國文學在國際上的傳播還不夠廣泛，莫言獲獎使外國讀者更加關注中國文學和中國作家，激發(fā)他們對中國文學的興趣。
無疑，莫言的獲獎滿足了我們掩藏在心中熱烈焦灼的諾貝爾情結，是中國文學走向世界的一個標志。與此同時，由莫言獲獎也迅速掀起了一場聲勢浩大的莫言熱：莫言作品的影視改編權被激烈爭奪；莫言的故鄉(xiāng)山東高密擬投資6.7億元，弘揚紅高粱文化；以莫言名字為品牌的各種商品也在積極開發(fā)中……當莫言的名字過多地與文化產業(yè)、甚至與資本市場聯系起來，是否能夠利用莫言熱持續(xù)、有效地發(fā)展文化產業(yè)、是否拋開了莫言的文學價值對此進行過度商業(yè)化運作等問題，也引發(fā)了我們的深思。
5.《著作權法》修訂引發(fā)強烈反響
【聲音】“作為一個音樂人、一個詞曲作者、一個歌手，我深深知道創(chuàng)作的艱辛。我們對于自己作品的權利應該是光榮地擁有，而不能被無情地剝奪。”——歌手 劉歡
【點評】用“一石激起千層浪”來形容《著作權法》第三次修訂所引起的社會反響可謂恰如其分。2012年3月31日，國家版權局就《著作權法（修改草案）》第一稿公開向社會征求意見。短短幾天之內，唱片業(yè)、音像業(yè)、出版業(yè)等紛紛發(fā)聲，圍繞“法定許可的范圍究竟應該有多大”、“著作權集體管理組織應不應該搞延伸管理”等問題，展開了大辯論。參與面之廣、持續(xù)時間之長、言辭之激烈，與1991年《著作權法》頒行以及2001年修訂時的悄無聲息形成了鮮明對比。
不過20年時間，為什么會出現這樣驚人的變化？原因只有一個：中國文化界終于意識到這是一部關系自己切身利益的法律。20年來，中國在社會主義市場經濟的道路上突飛猛進，版權的價值隨之呈現。一部電影、一首歌、一本小說、一臺戲的價值已不僅是娛樂受眾，更蘊涵巨大的經濟效益。另一方面，文化的繁榮離不開全民族文化創(chuàng)造活力的持續(xù)迸發(fā)，而激發(fā)活力的最好辦法莫過于制定一部保護創(chuàng)造的法律。只有當創(chuàng)造不會被肆意掠奪，人們才會放心大膽地把自己的創(chuàng)造成果貢獻于社會。不論分歧多大，圍繞《著作權法》修訂的諸多爭論都體現出全社會版權意識的提高。藝術家的創(chuàng)造性勞動必須得到尊重和保護，已經成為社會普遍共識。
6.新聞界深入開展“走轉改”成效明顯
【聲音】“希望自己一直能做一個褲腿上永遠沾著泥巴的記者。真正到基層，和采訪對象、和老百姓在一起，把他們的所想所愿表達出來，這樣的記者是幸福的。”——中央電視臺浙江記者站站長 何盈
【點評】從酷暑到隆冬，從高原到田埂，新聞界開展的“走轉改”活動在過去的一年有聲有色、波瀾壯闊。據初步統(tǒng)計，在過去的一年多時間里，中央主要新聞單位每周刊播600篇左右“走轉改”報道，一年來刊發(fā)“走轉改”報道總計超過5萬篇，其中《人民日報》頭版刊發(fā)300多篇、中央電視臺《新聞聯播》播出400多條。許多過去從未被報道的人和事都成了新聞的主角。
曾幾何時，讀者覺得我們的報紙面目可憎，空話連篇、套話成風、夸張浮泛、高高在上……這些閉門造車、不接地氣的新聞不但令讀者生厭、讓群眾反感，而且也讓許多記者失去了與百姓的血肉聯系，丟掉了對現實的敏銳觀察，并最終降低了媒體的權威性、影響力。
作為記者，基層不僅是巨大的新聞資源寶庫，更是國家和社會的基礎所在。基層的困惑，累積成國家發(fā)展的大問題；基層的方寸探索，匯聚成社會進步的洪流。“走轉改”活動，是時代需求和媒體作用的結合點。如今“空談誤國、實干興邦”已成為新的共識，黨的十描繪的新藍圖將在廣大群眾的智慧和努力中變?yōu)楝F實，新聞記者更有責任、有義務參與并記錄這一歷史進程，采寫出更多帶著露珠、裹著泥土的鮮活新聞。
7.《中國好聲音》風靡全國
【聲音】“中國電視的‘大片’時代已經來臨。”——浙江衛(wèi)視總監(jiān) 夏陳安
【點評】在“風聲鶴唳”的“限娛令”時代，《中國好聲音》書寫了一個傳奇——最高收視率超過4%，節(jié)目廣告費從每15秒15萬元迅速飆升至每15秒50萬元，2013年廣告招標總額沖破10億元。節(jié)目主創(chuàng)更是信誓旦旦地力圖開創(chuàng)中國電視的“大片”時代。
在《中國好聲音》的帶動下，各大衛(wèi)視的綜藝節(jié)目集體發(fā)力，青海衛(wèi)視的《花兒朵朵》、廣西衛(wèi)視的《一聲所愛·大地飛歌》、遼寧衛(wèi)視的《激情唱響》、山東衛(wèi)視的《天籟之聲》、云南衛(wèi)視的《完美聲音》、東方衛(wèi)視的《生動亞洲》等等，讓這些原本有些“落寞”的地方熱鬧了起來，讓衛(wèi)視頻道成為遙控器鎖定的熱門之選。
《中國好聲音》的成功既在“聲音”本身，也是在模式上。風靡全球的荷蘭節(jié)目The Voice為《中國好聲音》提供了最“保險”的節(jié)目模式。以《中國好聲音》為代表的“綜藝大片”不僅僅是大投入、大制作，絲絲入扣的節(jié)目細節(jié)和非比尋常的節(jié)目質量才是最大的保證。
“拿來主義”也是實用主義，但“拿來主義”不會是終極目的。以《中國好聲音》為代表的“新生代”的“綜藝大片”為電視節(jié)目的創(chuàng)新帶來了一股新風，但中國電視人自身的原創(chuàng)能力和兢兢業(yè)業(yè)的態(tài)度或許更讓人期待。
8.紀念“延安文藝座談會講話”發(fā)表70周年
【聲音】“我主演的電影，比如《龍須溝》、《烈火中永生》等，之所以大家會記憶深刻，就是因為我們真正深入到每個具體環(huán)境和具體人物中，真正反映了當時的實際生活，才能那么感人至深。”——表演藝術家 于藍
【點評】1942年初夏，正在延安魯藝學習的于藍意外地聆聽到了的一次即興發(fā)言，那時延安文藝座談會剛結束不久，說：“……你們現在學習的地方是小魯藝，還有一個大魯藝，還要到大魯藝去學習。大魯藝就是工農兵群眾的生活和斗爭，廣大的勞動人民就是大魯藝的老師……”這段講話深深地刻進了時年22歲的于藍心中，此后她漫長而精彩的演藝生涯正是對此的生動詮釋。
70年過去了，為什么人們還會想起那個夏天回蕩在延安窯洞前的那篇講話？概而言之，講話提出“文藝為人民大眾”的觀點直到今天依然具有現實意義和指導作用。人民是歷史的創(chuàng)造者，作為歷史的另一種表現方式的文藝，離不開人民這一主體。關心人民的命運、反映人民的創(chuàng)造、表現人民的生活、刻畫人民的精神，是一切不朽之作的基本要素，也是一切進步文藝的基本特征。文藝和政治一樣關注“人”這一歷史的主體，作為人的集合的人民，自然是文藝關注和表現的對象。“以人民為核心的文藝”體現了對人以及人民的高度尊重，“為人民而歌”在任何時候都不會過時。
9.進口片促使中國電影重新洗牌
【聲音】“市場開放這一天是遲早要到來的，全球范圍內的市場競爭才是常態(tài)。”——樂視影業(yè)CEO 張昭
【點評】2012年中國電影產業(yè)和市場格局出現了巨大的調整，而種種調整的出現，歸根溯源都指向年初中美雙方就解決WTO電影相關問題的諒解備忘錄達成協議。
依據中美雙方達成的這則協議，中國每年引進的進口分賬大片的數量由20部增加至34部，這一改變不僅使國產電影市場份額跌破了保持多年的50%以上水平，也使中國觀眾對電影的理解和審美趣味發(fā)生了改變。在市場杠桿的調節(jié)作用下，涌入電影產業(yè)的資本投資策略隨之發(fā)生了變化，制片、發(fā)行、放映等環(huán)節(jié)的利益分配出現調整，國產大片與高票房的綁定聯系被打斷，波動的市場大盤里，既有大面積存在的虧損，也有一躍而起的“黑馬”，產業(yè)和市場的真實健康狀況以前所未有的姿態(tài)袒露在人們面前。
增加的14部進口分賬大片究竟是入室之“狼”還是殺進沙丁魚群的那尾“鯰魚”，這個飽受爭議的話題將隨著產業(yè)發(fā)展的進程逐漸水落石出。但不管怎樣，隨著全球化進程的不斷深入，中國文化領域的對外開放程度必將越來越高，文化市場開放這一天也遲早會到來。有激烈者說，中國電影從業(yè)者的那份嬌氣恰恰是被“保護”出來的，在這場來勢洶洶的大浪中，誰會笑到最后，誰就是傳說中的那位“真英雄”。
10.多部門聯手治理文物拍賣市場亂象
【聲音】“文物本身的價值主要不是經濟價值，而是文化價值、歷史價值和科學價值。”——文物保護專家 謝辰生
【點評】鑒寶類節(jié)目走紅熒屏、知假拍假事件層出不窮、一些文物鑒定假專家招搖撞騙、文物造假地圖……文物拍賣市場的亂象已經到了不得不治的地步。2012年，國家文物局罕見的聯合有關部門共同出臺了《關于加強對文物鑒定類廣播電視節(jié)目管理的通知》、《關于進一步做好文物拍賣標的審核工作的意見》以及新修訂的《中國文物、博物館工作者職業(yè)道德準則》等多方利劍，志在斬斷相關利益鏈條。
“不收藏文物，不買賣文物，不違規(guī)占用文物及資料，不以文物、博物館職業(yè)身份牟取私利”——這曾經是老一輩文博工作者人人皆知的處世原則。如果公眾信任的專家都成為利益鏈條的組成部分，我們又如何奢望文物市場中的逐利者會自覺地守法經營？
