時間：2023-08-08 17:09:00
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融監管發展史，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、金融創新對金融業的沖擊概述
（一）金融創新對金融體系的沖擊
金融創新改變了整個金融體系的構成，金融創新在出現并得到進一步發展之后，金融體系不僅沒有得到應有的保護，反而承擔了更大的風險，原因就是大量非銀行金融機構的出現，并且地位逐漸上升，從而使商業銀行的地位下降，甚至改變了原有的金融體系的結構；金融創新加劇了金融體系的不穩定性，隨著金融市場經濟的發展，金融自由化程度進一步提高，各金融機構之間的聯系越來越密切，金融業務的多樣化在一定程度上加劇了金融體系的不穩定性，進一步會威脅到金融業的安全性，所以說金融創新在某種程度上會使整個金融體系的穩定性下降。
（二）金融創新對金融市場的沖擊
金融創新加劇了金融市場的易變性。隨著金融創新的發展，各國金融市場的相對開放以及金融一體化程度的加深為金融資產的流動提供了便利，巨額國際游資有足夠的資金實力在一國的金融市場上興風作浪，從而使金融動蕩迅速傳及整個國際金融體系，在一定程度上加劇了金融市場的易變性。二、金融創新增加了金融市場的動蕩。金融創新擴大了金融機構的債務規模，并使金融市場由區域性的逐漸轉變為全國性，而其消極的結果，使金融資產的價格變動更為劇烈。當投資者紛紛卷入到債務債券市場，由于債務杠桿的作用以及債券的實際收益和實際成本，短期利率的變化將影響投資者的判斷程度，這樣就加大了利率的變動，增加整個金融市場的動蕩性。
（三）金融創新對金融制度的沖擊
金融創新強烈沖擊了金融分業經營制度。隨著金融自由化程度的加深，銀行業務與證券業務之間的往來越來越緊密，金融業務之間的明確分工也越來越模糊，兩者可否兼營的標準也不再清晰，這樣就使得原來的分業經營逐步向綜合性經營模式轉變；金融創新模糊了原有融資制度的界限。隨著金融創新的發展，劃分資本市場與貨幣市場的區分標準，直接融資和間接融資的標準將不再明確，對于融資制度原有的界限也變得模糊起來。
（四）金融創新對金融監管方面的沖擊
金融創新降低了金融監管的有效性，隨著金融創新的形成以及逐步發展，金融創新工具產生和其他表外業務的增加大大降低了金融監管的有效性，同時由于傳統金融監管方式的諸多缺陷，就使得原來的金融監管方式嚴重落后于當前金融發展的現狀；金融創新大大增加了監管的難度，由于金融創新工具的多樣化，以及表外業務的發展，金融監管部門在對金融機構的經營狀況進行評估時大大增加了監管的難度。隨著金融創新的發展，金融工具創新、金融業務創新以及金融體制改革的創新也快速發展起來，金融創新所引起的金融自由化使得原有的金融組織體系更加復雜，從而更增加了金融監管的難度。
二、金融創新對金融業沖擊的應對
盡管金融創新在一定程度上加劇了金融體系的風險，對金融業造成了一定的沖擊，但客觀上它還是推動了金融經濟的發展，提高了金融市場的運作效率。金融監管部門可以從以下幾個方面加強監管：
（一）加強金融監管的力度
金融業本身就是一個復雜多變的行業，風險極高，然而金融創新又增加了其復雜性和多變性，進而帶來了新的金融風險，所以要積極的進行金融組織創新，在監管上加大力度：積極鼓勵金融組織創新。雖然金融創新會對金融業造成一定的沖擊和影響，給金融市場交易帶來風險，但大多金融創新的產生在客觀上反應了金融行業未來的發展趨勢和金融市場的需求，促進了金融市場一體化和效率，所以他們應成為監管者改進監管方式的推動力；改革現行的金融監管體制。隨著金融開放程度的加深，金融自由化逐漸發展，現行的金融監管體制的缺陷就會暴露出來，這就要求監管當局立即改革現行的金融監管制度，推動金融監管多方面多層次多功能轉變，使改革后的金融監管體制更連續穩定，以適應監管框架的國際化全球化。
（二）堅持金融適度創新
隨著金融體制的不斷演變，金融創新浪潮在世界范圍內蔓延擴張，愈發激烈的金融創新活動卻也同時大大增加了整個世界金融系統的整體風險。因此對于金融創新的迅猛發展，我們應該堅持適度與可控兩大原則，以此保持世界金融經濟平穩快速發展，要完善金融監管法律體系，落實相關的法律法規，正確引導金融創新活動，將金融創新納入金融監管范圍之內，以此來把風險降到最低；平衡協調金融創新活動，必須吸收各方面的經驗教訓，做到有步驟地漸進性地穩步向前發展，這樣才能夠有效抵御金融創新帶來的風險，發揮金融創新的正面作用，帶動整個金融行業的快速運轉。
在講話中奧巴馬直言金融監管改革的目的是為了預防下一次的金融危機，監管儼然成為拯救美國金融的利器。但是我們不禁要問，金融監管夠了嗎?金融監管真的就能預防下一次金融危機嗎?
從此次金融危機的發生過程來看，金融監管缺位確實是一個重要的原因。美國今天的金融監管最為重大的一個問題是職責交叉，在聯邦和州層面上，美國有數以百計的金融監管機構。人人負責往往導致誰都不負責，導致竟相放松的金融監管。寬松的金融監管使得金融機構可以不斷從事金融創新，導致金融機構可以無所顧忌擴大杠桿。金融市場上的很多風險沒有覆蓋，評級機構可以隨意派發評級，釀成了此次金融危機。從這個意義上講，美國金融監管亟待改革，金融監管可以防范某些金融風險。但是，僅僅靠金融監管來預防下一次金融危機顯然是不夠的。
看住了機構。看不住市場
風險往往是管不住的。風險是金融市場的魅力所在，風險在金融市場無處不在、無時不在，金融市場參與者正是因為承擔了相應的風險才獲得了相應的收益。金融監管可能能看住機構的風險，但是它往往看不住市場的風險。如果把市場的風險都看住了。那么這個市場可能也就失去生命力了。
治理金融市場的風險就像大禹治水，易疏不易堵。如果到處堆砌金融監管之墻，短期內可能把風險堵住了，但是風險會像水一樣不斷積累，不斷沖擊監管之墻，最終把監管之墻沖垮而風險泛濫，造成危機。
大蕭條之后，美國對其金融監管體制進行了系統性變革，其變革力度比這一次要大得多，這樣的監管改革雖然防止了某些風險。比如美國再也沒有出現過銀行倒閉儲戶血本無歸的現象，但是它并沒能阻止金融危機。金融危機在此后的美國也依然是層出不窮。
嚴厲的監管往往帶來創新
以監管來管金融創新是不可能的。金融創新是此次金融危機的重要原因，美國的金融監管改革矛頭也直指過度的、復雜的金融創新。但研究表明，嚴格的金融監管可能壓抑了某些金融創新，但它往往又成為其他金融創新的動力。
金融發展史上許多金融創新就是為了回避金融管制而進行的。在美國，這樣的例子數不勝數，比如利率管制就導致了貨幣市場共同基金、大額轉讓定期存單、自動儲蓄賬戶、歐洲美元等一系列重大的金融創新。這次金融危機中，銀行之所以把大量貸款證券化，銀行之所以設計出一個影子銀行體系，其中一個重要的考慮也是為了規避資本充足率監管等政策。所以，嚴厲的監管往往會帶來金融創新的新浪潮，金融創新的成功同時意味著原有金融管制失效，至少是效力減弱。
監管本身也會失靈
經濟學家承認市場失靈，市場失靈導致政府干預，但經濟學理論中同樣有政府失靈。監管作為政府的干預行為，同樣存在監管失靈的問題。
盡管監管者主觀上想最大限度地實現維護金融穩定、保護消費者等監管目標，但由于受到各種客觀因素的制約，例如自身認識的局限性、信息不完全、政策時滯等問題，目標并不一定能夠實現。而且，監管者本身作為一個經濟人，其個人和集體私利也可能違背監管的最初動因。
失靈的“藥方”?
作為醫生來講只有找到病根，針對病根用藥，才可能藥到病除。金融監管不足、監管不到位雖然是此次金融危機的一個重要原因，但僅僅是一個表面的微觀原因，并不是根本原因。
本次金融危機的根源在于不合理的國際貨幣體系，也就是美元主導的國際貨幣體系。國際貨幣體系決定了國際收支調節和國際儲備政策等國際經濟金融秩序。在美元主導的國際貨幣體系下，美元是國際交易和儲備貨幣，美國發行美元基本上不受限制。這樣，對外，美國可以不用先出口換匯來支持進口，美國可以直接通過發行美元來無限制支持其對外購買；對內，美國可以不用先儲蓄來支持其消費，可以通過各種金融憑證的發行回收各個國家手中的外匯，從而來支持政府和個人的消費。為了支持其對外購買，為了支持消費，美國發行出了越來越多的美元，全世界都處于流動性過剩的境地，這些過剩的流動性沖擊到哪里，哪里就可能出現泡沫經濟，泡沫經濟的破滅就會釀成金融危機。
這次美國的金融危機就是房地產泡沫和金融泡沫破滅的結果，危機的根源就在于美元主導的國際貨幣體系下美元的過度發行。 因此，要想真正防止下一次金融危機，美國必須主動調整國際貨幣體系。而現在我們還沒有看到這樣的政策。如果國際貨幣體系不調整，那么流動性過剩的源頭不會消除，泡沫經濟的根源也不會消除，下一次金融危機仍然是不可避免的。只不過在美國所謂的金融監管改革下，下一次金融危機不會重復今天的金融危機，它可能以一種創新性的形式表現出來。
防微杜漸
摘要：金融自由化自20世紀70年代產生以來，便呈現出了不可逆轉之勢，提高了金融市場的運作效率，優化配置金融資源，推動金融資本形成和金融創新等等。但從近些年的金融危機頻繁發生也可以看出，金融自由化的負作用也是非常明顯的：加劇了資產價格的過度波動，加劇了金融市場的風險和金融體系的不穩定性等。如果此時金融監管及配套改革不能及時跟上，金融危機便不可避免。
關鍵詞：金融；自由化；監管；制度改革
20世紀70年代，世界經濟形勢發生了革命性的變化。科學技術迅猛發展，電子計算機技術得到了廣泛的發展和應用；西方各主要資本主義國家經濟先后發生了“滯脹”，增長速度放緩；布雷頓森林體系土崩瓦解，浮動匯率制度誕生；生產國際化和市場國際化步伐加快，跨國公司全球范圍內整合資源；歐洲貨幣市場產生，國際金融市場取得長足進步；新自由主義思潮和“經濟自由化”思想興起，所有這些變化都為金融自由化的產生奠定了一定的基礎。金融自由化的產生，是一個時代的產物，是經濟發展和社會進步的必然。如今，金融自由化已經成為經濟全球化過程中一個重要的組成部分。
一般意義上，金融自由化指的是用市場機制來取代政府對金融機構、金融市場直接干預和管制的過程，所以金融自由化又稱金融規則的放松。金融自由化主要包括利率自由化、匯率自由化、銀行業務自由化、金融市場自由化和資本流動自由化等幾個方面。金融自由化全面開放金融市場，可以加快金融信息的傳遞，擴大金融資產的選擇和流動性，實現市場資源的有效配置，從而提高金融市場的效率。金融自由化的產生不僅改變了發達國家舊的金融體系，同時也直接帶動了發展中國家金融體制的變革。
金融自由化的實質是充分發揮市場機制的功效，通過市場機制分配金融資源，進而通過金融的先導作用更為有效地分配和運用其他資源，促進一國經濟的發展。但是在實踐中我們看到金融自由化是一把雙刃劍，它一方面促進了金融發展，進而促進了經濟增長；一方面也加劇了金融的脆弱性，進而引發危機導致經濟衰退。因此在推行金融自由化過程中，必須妥善處理存在的問題，以期使金融自由化的收益達到最大而風險達到最小。
成功推行金融自由化的條件一般可以概括為5個方面：（1）穩定的宏觀經濟環境宏觀經濟狀況對于金融自由化的重要性主要體現在，宏觀經濟不穩定所引致的是系統性風險，金融體系無法通過資產組合管理來消除這些風險。在政府收不抵支的情況下，金融部門難免成為財政挖空的對象。因此，在推行金融自由化之前，實現財政穩定和較低的通貨膨脹率是必要的。（2）金融企業制度的初步建立長期以來，利率自由化長期占據了金融自由化在理論和實踐中的核心地位。大多數發展中國家均以利率改革作為改革金融制度的重點或突破口。金融機構獨立性的提高依賴于金融企業產權制度的健全，只有產權明晰，企業才能夠真正有效地擺脫政府的行政干預，獨立做出預測，在追求利潤最大化過程中實現金融效率。（3）金融脆弱性的及時消除金融體系的脆弱性是金融體系運行過程中必然會出現的現象，是由金融體系的內在運行機制決定的。金融機構的資產質量惡化引發了擠兌風潮，因此金融機構脆弱性的及時消除主要是不良資產的及時消除。（4）良好的社會制度環境制度質量對于金融自由化的影響至關重要。提高環境的質量，特別是減少腐敗的程度，加大執法力度，能夠減小金融自由化過程中伴發金融危機的概率。（5）金融監管框架的基本形成由于金融市場上同樣存在著信息不對稱和外部效應等問題，所以在金融自由化過程中不是取消金融監管，而是更需要金融監管。加強金融監管，對確保金融體系的穩定具有重要意義。金融自由化時期的金融監管是建立在尊重銀行自基礎上的，是一種審慎的監管。
我國作為一個從計劃經濟向市場經濟過渡的發展中大國，也同樣面臨金融自由化的需求，推行金融自由化改革勢在必行。東亞金融危機并沒有波及到我國的金融市場，其一個重要的原因就是我國沒有開放金融市場，沒有推行全面的金融自由化，國外資金無法自由流進流出。然而，這并不能說明，金融不開放就是一件好事。事實上，長期的金融抑制和金融機構的畸形發展，以及對我國的經濟發展產生了某種滯后的作用。當前過多的金融管制只是給經濟帶來暫時的穩定，這卻是以巨大的效率犧牲為代價的，只會使我國長期陷入金融抑制的泥沼，而不利于金融深化。進一步看，在我國加入世貿組織的背景下，我國金融業的對外開放力度將會加大，受政府干預和保護的金融體系將會受到外資機構的巨大沖擊。只有減少對金融業的過多干預，放棄對金融機構的過多保護，讓其在市場中發展壯大起來，我國的金融機構才能同外資機構一同競爭。因而，當前適度地、真正有力地推進金融自由化改革對我國金融業而言是具有重大意義的。
漸進的金融自由化比較適合包括中國在內的發展中國家。在經濟發展史中，任何一國的經濟、金融自由化進程都不會是連續的、有序的，而是一個時期內前進和暫時性后退交替出現的動態演進過程，因為在自由化推進到一定的階段，常常會使局部或整體經濟金融化的成本大于收益，造成自由化前進的鏈條暫時中斷。實施金融自由化的效果是風險和收益并存，如何使收益最大而風險最小，就關系到初始條件是否具備、順序如何安排等問題。如前所述，我國在金融自由化的初始條件方面還有很多的工作要做，這就需要相當長的一段時間。另外，在推行外部金融自由化之前，應首先達到國內實際部門和金融部門的自由化，而我國的金融業仍然面臨著很大程度的金融抑制和較為嚴格的政府保護，倉促激進式的自由化只能使國內的金融系統措手不及而失去控制，因而決定了我國只能走一條漸進但堅決的金融自由化之路。
建立完善的我國金融體系是一個漫長的過程，顯然金融自由化很難等到金融體系完善后再加入金融自由化進程。這就要求我們應逐步實現金融自由化，部分控制的資本自由化在相當長時期內將是我國金融自由化的最佳選擇。在允許資本流動的同時，要放慢資本流入與流出的速度，即隨著金融市場的建立與完善，我國可逐步開放資本市場。資本市場的全面對外開放，是金融自由化的最后一步，資本市場開放應作為我國一項長期的發展戰略。
參考文獻：
[1]潘曉文.發展中國家金融自由化的理論分析與實踐[D].博士論文.1999年
19世紀70年代出現的金融創新正是布雷頓森林體系崩潰,而牙買加體系得以確立的國際貨幣體系大背景下的產物,是對新出現的風險和機會的直接反映。
2008年金融海嘯成為了過去,全球經濟也在逐漸的恢復和發展。而隨著人民幣的升值和GDP躍居世界第二,我國經濟的發展更是整體呈現向好的趨勢。而在這其中,金融創新扮演了極其重要的角色,它的產生是這個時代的客觀產物,是經濟歷史長河中的必然產物。新事物的不確定性和不了解性,也在一定程度上掩蓋了其風險和缺陷,正因如此,金融創新也在不斷累積著風險,這也是布雷頓森林體系崩潰后至今已發生百余次金融貨幣危機的重要原因。風險存在卻沒有正確對待和解決,將會帶來積少成多從微變大。因而在我國經濟不斷發展和前進的道路上,我們更要理性的對待金融創新,更加認真的對待金融風險,辯證的去看待金融創新和金融危機的關系。
二、金融創新與金融風險
(一)金融創新的概念
變更現有的金融體制和增加新的金融工具,以獲取現有的金融體制和金融工具所無法取得的潛在的利潤,這就是金融創新,它是一個為盈利動機推動、緩慢進行、持續不斷的發展過程。
金融創新不僅包括金融技術的創新、金融市場的創新、金融產品的創新、金融企業紐織和管理方式的創新、金融服務業結構上的創新,而且還包括現代銀行業產生以來有關銀行業務:銀行支付和清算體系,銀行的資產負債管理。甚至還包括金融機構、金融市場、金融體系、金融服務、國際貨幣制度等方面的歷次變革。金融創新的根本出發點是服務實體經濟,必須立足于滿足市場的真實有效需求。具體而言金融創新要做到“四個結合”,即創新與產業結構調整結合、創新與能源交易相結合、創新與中小企業相結合、創新與居民財富需求相結合。
(二)金融風險的概念
市場的規律性和契約精神,使我們意識到任何市場活動都需要約束和監管。現如今,作為市場的產物金融創新如果再缺乏有效監管,那么風險積累到一定程度就會演變成金融危機。
伴隨著市場化、城市化、工業化和國際化的加速進行,我國已進入風險社會甚至是高風險社會,自然災害、社會災難、經濟危機、疾病威脅等給我們帶來了巨大傷害。而在這其中,金融風險更是與我們的工作、生活息息相關。金融創新是一把“雙刃劍”,不能因為美國次貸危機引爆全球性經濟危機而否定金融創新的意義和作用。而如今除去對經濟起到的積極促進作用,金融創新帶來的金融風險問題也在日漸清晰,比如金融順周期性的風險,大型國有控股銀行的風險,混業經營風險以及地方融資平臺的風險等等。
(三)金融風險監管的重要性
《文明的沖突》一書的作者亨廷頓將控制國際銀行系統”、“控制硬通貨”和“掌握國際資本市場”這三項列為控制世界的14個戰略要點的第一、第二和第五項,足以看到金融在現代經濟中的重要程度。而2008年的金融危機不論是從波及的范圍還是破壞程度都是史無前例的,也使我們認真思考金融危機產生的深層次原因,各國都在積極總結經驗和教訓以實現本國金融業的持續健康發展。沒有規矩,不成方圓。風險監管在后金融危機時代的已經引起了各國的關注,人們也將更多的精力投入到了對金融風險監管上。
凡事出現問題都要從源頭上去考慮原因,金融危機的根在于不合理的國際貨幣體系,我們理應需從更深更寬的視野來審視金融創新。后金融危機時代,各國政府已經充分認識到金融監管的重要性,并開始或正在積極著手準備對本國的金融監管不斷進行完善和提高,以其建立良好的金融創新文化。因為大家都深刻的意識到一個公平、公正、公開的金融競爭環境的建立,有利于降低金融市場的交易成本,有利于提高金融運行效率;有利于防范和化解潛在的金融風險,更有利于促進金融秩序的正常合理化、維護金融體系的穩定和安全。
(四)應對金融創新與風險監管的建議
在后金融危機時代下,我們要正確處理好金融創新與風險監管的關系,必須從以下幾點來考慮:
第一,有法可依。法律是一種約束,更是一種監管。市場經濟是自由經濟,但是也需要遵循客觀規律。金融創新是經濟的產物,對各方的權益和權利加以規范和規定有助于經濟的發展。
第二,自我完善。改革開放以來,我國金融業從單一的銀行成長為包括銀行、證券、保險、信托等在內的金融家族,金融市場從無到有,發展為擁有股票、債券、票據等比較齊全的市場體系。
第三,理念更新。市場運行中實踐證明,金融風險管理還包含著許多具體的管理環節,比如事前評估、過程控制和事后評價,它是一項復雜的系統工程,是環環相扣的一項工作。包括金融機構的市場退出機制的完善,行政手段干預的合理化,信息的披露的規范化等。因而我們有必要不斷更新和完善有關風險管理的理念,這樣才有可能更好的提高風險管理水平,優化資源配置,為金融創新服務。
【關鍵詞】供給側結構性改革 農地金融
土地是農民最穩定的經濟來源，其合理利用程度與農村集體和廣大農民的收入水平息息相關。科學放活土地要素將引入大量優質資源，為農村金融源源不斷地注入活力，有利于發展新興農業、農場農業，實現農業轉型，進而推動農業領域供給側結構性改革穩健進行。
本文首先分析農地金融在供給側改革中的重要意義；然后重點分析我國農地金融所處的困境及其形成原因；最后提出現階段我國農村金融供給側改革的建設性建議。
一、農地金融在改革中的意義
（一）有效促進中國農村的新型經營主體的成長，提高土地利用效率
農地金融的科學穩健發展有利于貫徹落實“十三五”規劃建議中提出的“培養新型職業農民，構建新型農業經營主體成長的政策體系”重要思想，集中資金幫扶農業種養殖大戶和家庭農場主，引導農民成立合作社，在尊重農民主體地位的基礎上，規范合作社發展方向，促進合作社經濟效益穩步提升。培育和壯大農業產業化龍頭企業，推動農業一、二、三產業融合，培養新型職業農民，打造高素質、專業化、現代化的農業生產加工經營隊伍；有利于在市場競爭中探索適度經營規模，發展產業集約規模經營型、兼業經營型、專業合作經營型等農業適度規模經營模式，發揮規模經營效益，提高土地利用效率；有利于調整農村產業結構，加速傳統優勢產業轉型升級，以國內、國際市場為導向，運用現代化科學技術，因地制宜，充分合理利用資源環境，打造高效農業，實現經濟效益、生態效益社會效益全面提高。
（二）增強農村金融活力，為農業供給側結構性改革注入資金
農業供給側結構性改革必須依托于優質的金融支持，而農村金融供給側改革是農業供給側改革的必然要求。對農業種養殖大戶和專業農場主來說，規模農業擴大生產需要大量的信貸資金支持。相對民間借貸，銀行資金無疑是低成本資金。發展農地金融，有利于降低生產者的生產成本，提高生產積極性，主動提高產品質量，從根本上達到支持供給側結構性改革的總目標。
高效農業可以可以通過發展“特色農業”、“一l一品”等方式起步，但決不可取得些成果便自覺高枕無憂，止步不前。必須根據當地資源環境制約和國內外市場變化，不斷更新技術、引進資源，探索延伸產業鏈和加工鏈，樹立長遠意識，自覺追求最高效農業，使當地經濟效益、社會效益、生態效益全面提高。農頭企業要整合自身資源，做好表率，帶動當地相關產業鏈興起，引入金融機構資金，實現完整的產業鏈金融服務。
（三）推進我國城鎮化進程
改革開放以后，隨著經濟發展水平的不斷提高，中國城市化進程明顯加快。但在我國的很多地區，城鎮化存在質量不高、發展不協調的突出問題。農村金融市場由于受到政策性因素的影響，農村金融服務與農村經濟發展間的矛盾依然尖銳，改革的效果也與最初的預期相去甚遠。現階段，要實現農村地區市場經濟繁榮、農業轉型成功、農民收入持續增加，最終助力城鎮化進程又快又穩推進，就必須解決農村金融的回歸問題。
二、農地金融的困境及成因
（一）土地制度問題：土地產權殘缺；土地抵押權不完整
土地是絕大多數農民賴以生存和發展的自然資源，是農業最基本的生產資料。長期以來，由于土地產權制度殘缺、土地征收權濫用、土地執法監察力量軟弱等制度原因，土地資源利用率較低，土地問題有關矛盾不斷激化。隨著農地金融的重要性日漸凸顯，公眾的關注點也逐漸聚焦于土地制度問題上。現有的農村土地制度無法清除解釋農民與土地的關系，也尚未建立起全面有效的農民補償機制。目前，建立全面的農村社保體系難度較大，土地實際上成為了保障農民基本生活水平的關鍵要素。然而，土地征收和征地補償過低讓農民失去了土地---生活的基本保障載體。這一現象是農地金融陷入困境的根本原因。
（二）人才結構問題：農村人才流失嚴重，農地金融建設缺乏符合需求的建設者
由于城鄉之間存在的較大發展差距，農村人才流失問題一直較為顯著。那些年身體素質較好、受教育程度較高的青壯年為了謀求更高的工作收入、更好的生活條件、更廣闊的發展平臺，往往會選擇離開家鄉，流入城市，老人和幼童就留在了農村。盡管農業現代化進程不斷推進，農村中其他產業的重要性也與日俱增，很多人對在農村工作發展仍抱有偏見，不愿留在農村。這兩點就造成了農村地區人才流失嚴重，農地金融建設缺乏符合要求的建設者。
（三）農村金融環境：資金外流明顯；金融監管缺位；金融支農服務供需矛盾突出
當前，金融業普遍存在“嫌貧愛富”現象。農村信用社、郵政儲蓄銀行、國有商業銀行、保險公司等多渠道吸儲分流農村資金。農村金融體制基本為城市服務，農村地區鮮見今日資源流入。我國農村地區現存的較大資金缺口與農村資金投入不足及大量外流現象形成鮮明對比。農村資金外流阻礙了農村經濟結構轉型升級，變相增加了農民負擔，使得農村消費力低下，剩余勞動力不斷增加，不利于“三農”問題的解決和縮小城鄉差距，也誘導了非法金融交易的產生。
三、農村金融的完善措施
（一）加快放活土地要素
改革開放后，農村地區廣泛實行農戶承包責任制，土地所有權與經營權分置。隨著工業化、城鎮化快速發展，大量農業人口涌入城市，農村土地流轉規模不斷擴大，土地承包權同經營權分離成為大勢所趨。
在落實集體所有權、穩定農戶承包權的基礎上，放活土地經營權，有利于創新農地產權制度，優化經營權配置，相對集中土地利用，引入資本、技術等優質生產要素；有利于家庭農場、農業合作社、農業產業化經營組織和農業企業的成長發育。這兩點將大幅度提高土地利用率和勞動生產率，推進農業規模化經營和農業現代化進程，從而提高農業生產經營效率和農產品質量，提高競爭力。
（二）消除資本下鄉偏見
資本深化是我國農村金融的必由道路，沒有資本要素參與發展傳統農村金融，其前景堪憂。對目前工商資本下鄉現象不能存有偏見，要在堅定不移地落實好“三個不得”的前提下，合理設定工商資本租賃農地期限、面積等控制條件。對有良好經營業績的，經過批準可以適度放大租賃規模；尊重資本流動意愿，尊重工商資本進出農業的自由；針對現有的土地流轉糾紛、工商資本融資困難等問題，完善工商資本下鄉服務體系，為工商資本發展提供足夠的空間；加大租賃農地監管和風險監管，按照中央關于對工商資本長時間、大面積租賃農戶承包地應有明確上限的控制要求，制定相關控制標準。堅決杜絕“非農化”租賃現象，加大懲處力度。第三，擴大資本進出農業領域的選擇權。運用好競爭性市場調節機制這一有力工具，發揮資本的最大效用，推進城鎮化進程。
（三）加強金融監管力度
由于金融行業經營對象的復雜性和特殊性，金融業一直被視為高風險行業。國內外的金融發展史均證明，金融業的健康經營和金融市場的穩定發展對維護國家經濟安定具有重要意義。隨著農村金融的重要性日益凸顯，農村金融的發展水平不斷提高，農村金融市場的準入規則也不斷放寬。在可以預見的未來，一個多元化的競爭性農村金融市場將會形成。故而，構建獨立高效的金融監管體系、制定完善健全的金融監管制度等工作也必須盡快提上日程。首先，中國人民銀行和銀監會要擔負起對農村金融機構監管的主要職責，依法監管，保證管理的權威性、嚴肅性、強制性、有效性；其次，監管主體應當牢記監管目標，在法律法規的要求下，最大限度地鼓勵金融創新，避免金融高度壟斷和過度競爭，協調風險防范和增效創收；第三，金融監管主體之間要按照分業監管原則和協調性原則，明確監管內容，合理分工，相互配合，加強監督管理。
在基層，應當重點做好以下監管工作：第一，加強租賃農地監管。加強工商資本租賃農地規范管理，按照中央關于對工商資本長租賃農戶承包地的要求，設定農地租賃數量的上限，按照工商資本租地面積做好備案工作。同時，依法探索建立工商資本租賃農地資格審查制度。通過監督機制對租賃主體的經營能力、經營歷史、土地用途等事項進行審查審核。督促各地盡快建立土地經營權流轉市場，制定市場運行規范，將經營權流轉過程公開化、透明化，保障農戶權益。第二，建立健全土地流轉糾紛的解決機制。在土地流轉中，既要鼓勵創新、健全土地流轉糾紛的解決機制，又要因地制宜，循序漸進。首先要準確分析理解引起土地流轉糾紛的各方面原因及其本質，在嚴格遵守法律法規的前提下，從完善制度、調整政策、成立糾紛服務中心、宣講相關法規及市場文化、借助地社會力量等角度探尋糾紛的解決機制；其次，以提升當地社會經濟收益為目標，尊重農民主體地位，適度創新農村土地制度，正確引導農民；第三，保持政策的一致性、連貫性，保證制度執行的權威性、強制性，使基層政府的監管達到預期效果。
（四）提高經營主體素質
農地金融困境并非僅僅只是金融問題。長期以來，我國農村信用體系滯后，農村金融發展缺乏必要的條件和基礎，農民金融意識、風險意識較為淡薄，主動參與金融活動的農民更是少之又少。這一情況進一步惡化了農村金融生態，使得建立健全的農村信用體系、完善信用機制、改善農村金融生態環境變得愈發困難。
一、馬克思的國際資本理論
(一)資本過剩是國際資本的物質基礎和必要前提
馬克思認為,基于資本主義生產方式的內在矛盾和運動規律,資本主義國內不僅存在相對于有支付能力需求的生產過剩和相對于資本增殖需要的勞動力過剩,而且也存在利潤率下降規律作用下相對的資本過剩。從資本主義發展的歷史進程來看,資本的積累與集中過程總是伴隨著資本過剩與人口過剩,并使資本主義固有的各種矛盾激化。可見,“過剩資本”是國際資本形成的物質基礎和必要條件,而資本國際化則是過剩資本的必由出路。
(二)追求剩余價值的本質屬性是資本國際化的根本原因
資本主義基本經濟規律是剩余價值規律。為了追求最大限度的剩余價值或利潤,資本家不僅在國內尋找并控制有利的投資場所,而且還突破國界在世界范圍內尋找出路,資本追求剩余價值的本質屬性必然導致資本跨越國界進行擴張,形成國際資本。
(三)社會化大生產是國際資本流動的客觀動力
當國際交換和國際分工的發展使得國內生產變成了國際生產時,以國際分工為基礎的世界資本主義商品生產體系就形成了。資本主義生產方式 “使每個文明國家以及這些國家中的每一個人的需求的滿足都依賴于整個世界,因為它取消了以往自然形成的各國的孤立狀態”,生產國際化必然導致資本國際化。通過商品資本輸出和借貸資本輸出這兩種資本輸出形式,資本主義國家將世界上的一切國家都納入到自己的生產體系之中。
二、國際資本具有主體性和階級性
(一)國際資本的主體性
馬克思在《資本論》中談到資本的“主體化性質”,意指資本對商品社會的一切對象性形式以及與此相關的生產關系、財產關系和思想關系有著主體性支配作用。在資本主義社會里,“人的生命就是資本;經濟規律盲目地支配著世界。在某些人看來,人是不足道的,而產品則是一切”。于是,人的主體性從對抗一個異己客體世界的生命活動中被取代了,資本以目的和工具合理性的符咒竊取了主體的地位。國際資本的主體性是指隨著經濟全球化和經濟一體化的迅猛發展,國際資本憑借其物質財富、生產力、暴力機器、意識形態等方面的巨大優勢,以戰爭和市場競爭兩種形式向全世界擴張,先后完成了流通、消費、政治、教育、文化等領域的全面合理化進程,取得在世界經濟文化中的絕對控制地位;而經濟生活中的每一個人都為資本所驅使,都是資本之特定生產要素的人格化。
(二)國際資本的階級性
從社會層面上說,資本是一定組合的社會關系,資本與社會的鏈接體現在物與物交換關系背后的人與人之間的關系。馬克思說:“資本不是一種物,而是一種以物為媒介的人和人之間的社會關系。”這種物質利益關系在階級社會里,很大程度上就是階級關系,也就是資本家對雇傭勞動者的剝削關系。資本的國際化使這層剝削關系擴大化和國際化,它已成為多樣性主體利益的組合體。不僅體現在資本主義國家內部兩大對立的階級,而且體現在國際資本逐步與國家政權緊密的結合,資本主義國家政權是資本利益的忠實人,為資本的剝削和增值保駕護航,發展中國家和人民成為國際資本剝削的對象。
三、持續涌入的國際資本對中國經濟的影響
隨著科學技術和市場經濟的發展,與之密切聯系的資本形態也在不斷擴展,資本從單一的物質資本形態向虛擬資本、人力資本、社會資本等形態并存發展;國際資本也同樣呈現出多樣化,并且進一步強化了其主體性和階級性特征。國際經濟發展史充分證明,擁有資本者便擁有著社會控制的權力系統,同時也就擁有著對權力合法性予以解釋的意識形態話語權。正因為如此,二戰后,許多國家都打開門戶,放松管制,歡迎國際資本的到來,積極引進發達國家的資本和技術,促進本民族的資本形成和經濟發展。這是順應歷史潮流的主動選擇。但是,由于資本追求利潤的本性,大規模的資本流入,既給中國帶來了機遇,又蘊涵著很大的風險。
(一)經濟可持續增長出現變數
在目前微觀經濟基礎還比較薄弱的條件下,中國經濟的增長主要不是靠本土企業,而是靠政府每年規模龐大的基本建設投資的支撐以及外資企業在中國持續增長的直接投資。但對外資依賴程度越大,經濟的穩定性就越差,受國際環境的影響也越大。中國的對外依存度高達70%,如此高的對外依存度,將使中國的經濟非常容易受到外部沖擊力的影響。
(二)區域經濟增長格局會發生變化
改革開放首先是從中國東部沿海地區開始的,所以東部的珠江三角洲、長江三角洲及環渤海灣地區成為承接國際資本轉移的最主要的平臺,是中國經濟增長最快的地區。隨著區域性競爭優勢出現轉換,國際資本轉移開始向更具競爭潛力的地區轉移。中國經濟增長的區域性布局將從東部沿海地區沿長江向中游轉移,沿隴海線向西轉移,跨越環渤海灣向北轉移。區域經濟增長格局將在傳統的長三角、珠三角及環渤海灣三個區域的基礎上,呈現多極化增長格局。
(三)國內企業發展戰略和發展模式將會向多元化、國際化方向發展
外商直接投資使越來越多的中國企業納入到世界制造業分工體系中,但中國企業在國際制造業產業分工中的地位是靠產業內的垂直分工體系來維持的,處于世界制造業產業鏈的底端。中國制造業的增長主要靠勞動密集型和資本密集型產品來推動,因為中國企業自身缺少完整的產業鏈,不能掌握關鍵技術和核心技術。一旦外商轉移直接投資,原有的國內分工體系將會迅速瓦解,所以,許多國內企業已經意識到其潛在的風險,從而在戰略上和發展模式上應當向上游延伸產業鏈,拓展產業縱向分工,與國外企業結成聯盟。
(四)中國的國際資本形成存在著嚴重的“擠出效應”
目前,在國內儲蓄持續超過國內投資的情況下,國際資本仍然大量流入,說明國際資本形成存在著嚴重的“擠出效應”,在一定的程度上反映了我國國有經濟、民營經濟與外資經濟存在制度性、結構性的失衡問題。自1990年以來,除1993年外,中國經濟出現了國內儲蓄剩余與國外資本大規模流入同時并存的現象。在我國經濟發展史上乃至世界經濟發展史上絕無僅有,它是我國經濟在轉軌過程中出現的特有現象。這表面國際資本流動越來越不以東道國特別是作為東道國的發展中國家的意志為轉移,發展中國家越來越無力左右國內資本形成與國際資本形成的關系;國內資本形成與國際資本形成之間究竟是互補還是競爭排擠關系,在很大程度上取決于國際資本的本性及其意志。
(五)國內金融市場風險增強
雖然目前國際資本流入結構與我國經濟金融化、經濟國際化程度基本相適應,但由于我國金融體系十分脆弱,隨著金融全球化進程的加快,我國國際資本形成仍然存在潛在的金融風險。據國際金融協會(IIF)預測稱,2011年全球資本將有10 410億美元流向新興經濟體,其中中國是最大的國際資本凈流入目的地,約占新興經濟體吸引資本總量的四分之一。報告所說的資本中大約40%是外國直接投資,除此之外還包括投向股票市場的外資以及銀行間的資本流動,其中不乏“熱錢”。這些“熱錢”到中國牟取暴利,直接助推了股市和房地產泡沫的形成,擾亂了我國的金融秩序,使中國經濟前景孕育著明顯的不確定性。
四、加強國際資本監管,促進中國經濟健康發展
國際資本的流動既是資本牟取利潤的本質要求,也是社會化大生產的必然產物,我們應在充分認識其主體性和階級性的基礎上,深化國內金融改革、加強金融監管,更好地利用國際資本帶來的技術、資金和先進的管理理念,促進我國經濟持續、健康發展。
(一)深化金融改革,借國際資本之力,提升本國資本質量
單從數量上看,中國市場對國際資本的數量需求己經基本飽和。但從質量上分析,國際資本在改善經濟運行中的資產質量、促進技術進步、提升產業結構等方面,又具有國內資本形成所無法比擬的優勢。面對這樣地困境,應以金融深化為突破口。
1.發展多層次的資本市場體系,為不同產權屬性、處于不同發展階段的經濟主體提供金融支持。
2.加快銀行業重組、市場化運作,規范證券市場,加快金融行業的審慎監管。
3.創造條件推行間接貨幣控制,積極推進利率市場化,進一步完善匯率管理體制,推行較為靈活的匯率制度安排。
(二)建立完善的資本市場,避免資本過度流動產生的不利影響
鑒于我國證券市場的不完善,證券市場的對外開放應該有一個漸進性的安排。首先,間接開放證券市場。主要是設立中外合資、合作基金,以及引入合格的外國投資機構參與投資國內證券市場。為避免大量投機性國際游資流入對國內證券市場的沖擊,對外國機構投資者資格、外資流入規模、資金投向與比例、資金匯出等進行嚴格的限制;然后,有限制的直接開放證券市場。境外投資者可以直接購買國內證券市場上的證券,但投資范圍與比例有限制。在此階段,我國可以借鑒國際經驗,對不同行業的上市公司規定外資的最大投資比例限制;最后才是全面開放證券市場階段。境外投資者可以自由進入國內證券市場,投資范圍與比例也不受限制。
(三)提高國際資本流動的監管水平,加強監管力度,并完善對非FDI的監控體系
國際資本流動的新趨勢給金融監管提出了更高的要求,我國應采取切實可行的措施,增強對國際資本流動與金融機構的監控,準確評估和控制相關風險。
關鍵詞:金融風險;金融體系;中國
1.呆壞賬水平高。2003年以來,中國金融機構不良貸款額和不良貸款比率不斷下降,盡管如此,過多地強調這些指標只會促使金融機構通過擴大信貸投放稀釋不良貸款或者收回有利的貸款,事實上不良貸款蘊涵的金融風險依然存在。根據中國銀監會2007年2月12日公布的2006年中國銀行業金融機構資產狀況報告所公布的數據顯示[1],中國國有銀行系統的不良資產比率仍然偏高。
2.信貸投放過快。應該看到,當前,金融機構信貸投放的積極性仍然高漲。因為資本、經常賬戶的雙順差,大量外資通過各種渠道流入中國,央行不得不投放大量基礎貨幣進行對沖[2]。從貸款的結構來看,投資的大部分流向許多大型工程和基本建設,中長期貸款比重仍較大。由于長期債券市場的缺乏,潛在的金融風險又集中于銀行系統。而銀行系統通過發放大量新貸款來稀釋不良貸款率的盲目擴張行為也隱含著巨大的危機在經濟結構不盡合理、社會信用環境不夠完善、公司治理結構不規范、商業銀行自身的內控機制欠缺和風險管理能力不足的情況下,過快的信貸投放可能潛伏著巨大的金融風險。
3.流動性問題。當前,長期的流動性問題,是中國金融系統面臨的一個問題。中國銀行的資金來源主要是城鄉居民的短期存款,而資金投放卻主要是一些大型基本建設項目、政府債券、住房貸款等。這是一種不太合理的金融現象,從長期來看不利于中國金融系統的良性發展。
4.房地產帶來的金融泡沫。在加入WTO后,國內銀行業面臨著外資銀行的競爭以及商業化經營的壓力,各大銀行都在爭搶高回報、低風險的客戶,而房地產信貸一向被看做優質客戶,信貸風險較少,導致銀行近年對房地產的貸款額大幅上升[5]。當前比較突出的房地產金融風險有以下幾方面:一是房地產開發企業的真正自有資金往往不足30%,發展商“出地”、銀行“出錢”的情況嚴重;二是一些分階段連續開發的大型樓盤過度開發形成風險;三是銀行對貸款的監控不力,信貸資金被挪用,從而形成風險;四是房貸、車貸等項目貸款條件放松,消費者違約現象增多,也增加了銀行的風險。房地產二級市場不活躍,房產預售、未完工房屋交易預期價格水平上漲,收入預期不合理,都推動了房地產市場價格的走高,促進了房地產市場泡沫的積聚。這種實體經濟和虛擬經濟的脫節,如果不加以控制,其后果將十分嚴重。
5.信用體制不健全。2002年,中國頒布了銀行業新的《信息披露準則》,信息披露水平和行業透明度有了相應的提高,但中國商業銀行由于計劃經濟體制以來遺留的一些特性,導致了中國國有銀行業與西方發達國家的商業銀行相比存在有較大的差距,金融市場上交易雙方信息不對稱的現狀在短期內無法得到改觀,尤其是涉及公司內部經營、個人收入狀況等方面的信息。比如,住房信貸和汽車信貸在前幾年被認為是風險相對較小、收益較高的優質項目,但近期頻頻發生的違約現象正在改變這種觀念。一些消費者購買多套住宅以至發生償還危機。繼2003年銀行業公布車貸黑名單以后,2004年銀行業又公布了房貸黑名單。這種事后懲罰往往難以彌補銀行業的損失,客觀上也加重了銀行業的風險。
6.金融風險意識欠缺。從中國的金融發展史可以看到,中國金融業特別是銀行業到目前為止還沒有破產倒閉的先例,我們沒有巴林銀行教訓,沒有日本興業銀行的遺憾,更沒有東南亞金融危機的切膚之痛,于是社會各業中,對金融風險的危機意識很是淡漠,如為追求高息收入,高息集資,高息吸儲的現象不斷出現,甚至還存在著抵押房產,貸款炒股,置風險于不顧,盲目出資,這些都使金融風險的積存和滋生提供了養分。
1.加快金融體制改革,從制度上防范于未然。要從根本上消除金融危機的各種隱患,就必須深化金融體制改革,加大金融體制創新力度,緊跟現代國際金融發展的步伐,建立與社會主義市場經濟發展相適應的現代金融機構體系、金融市場體系和金融調控監管體系,健全現代金融制度[3]。這不僅關系到世紀之交中國金融能否安全、高效、穩健運行,而且關系到中國經濟能否快速、健康、穩定發展。中國金融機構與外資金融機構相比不論是在資金、規模,還有金融創新方面都存在巨大差距。雖然,中國四大國有商業銀行位居世界500強之列,但是在資本充足率和資本回報率方面遠低于國際水平;中國證券和保險機構與外資機構相比差距更大。因此,第一,我們要培育真正的市場主體和競爭體制,形成與開放環境相適應的競爭能力。第二,適應現代金融發展的需要,加快改革中國現代金融教育體制,下大力氣加強現代金融人才特別是高級人才的培養。第三,逐步組建幾個實力雄厚、經營多元化、具有國際競爭力的跨國金融機構。
2.市場開放穩定有序,避免強烈沖擊。中國還處于經濟轉軌階段,金融機構的法人治理結構尚未有效建立,誠信意識、內控機制、激勵機制、創新能力還有待加強。因此,金融業的對外開放要有目標、分階段、審慎有序地進行,既要積極、穩妥,又要實事求是、講求實效,做到趨利避害[4]。要吸取亞洲金融危機的教訓,避免對外開放過早過急,影響金融穩定和經濟安全。尤其要注意防范國際短期資本的沖擊。資本市場的放開尤其要謹慎,因為對資本項目下自由兌換的限制,往往是國內金融體系較為脆弱的國家抵御國際投機資本攻擊的最后一道防線,資本市場一旦放開,再要完全管住資本項目是相當困難的。
3.加強金融監管力度,保證金融市場穩定。隨著中國參與金融全球化的程度不斷加深,大量外資金融機構涌入中國,對中國金融監管要求也不斷提高。因此,要想有效防范金融風險,就需要進一步完善和發展中國金融監管體系,健全監管法規和制度。一方面,要加強對國內金融業的綜合監管。第一,要加強對金融業的內部約束。建立有效的內部監督系統,確立內部監控的檢查評估機制、風險業務評價機制以及對內部違規行為的披露懲處機制,做到對問題早發現,早解決。建立嚴格的授權制度,各級金融機構必須經過授權才能對相關業務進行處置,未經授權不能擅自越位。要實行分工控制制度,確保授權授信的科學有效性,建立對風險的局部分割控制。第二,進行金融業行業自律建設。要對所屬成員定期進行檢查,包括業務檢查、財務檢查和服務質量檢查;要對成員經常性業務予以監督,包括對業務運作的監督指導,對可能出現的風險和違規行為的預防與處理。第三,加強法律法規制度建設。要完善金融立法,以規范各種金融業務的運作。央行及金融監管當局要強化金融執法的力度,嚴格執行市場準入、市場交易和市場退出的相關法規,建設良好的金融運行環境。第四,建立風險預警和危機處理機制。要重視資金的安全性、流動性和盈利性,確保銀行的清償力;要提高呆賬準備金比率,充實風險準備金;建立存款保險制度,保護存款人的利益,維護金融體系的穩定;建立國家專門的金融危機防范機構,統一權限,協調行動,以便在危機發生時高效率地解決問題;完善援救性措施,對遇到臨時清償困難的金融機構提供緊急資金援助[5]。另一方面,中國要改變單向內調的管理策略,采取綜合性、國際性的監管策略、政策和手段,與金融全球化發展趨勢一致,爭取早日達到國際先進水平。首先,監管政策的覆蓋面應既包括國內金融業及國內金融業的國外分支機構,又要包括本國境內的外國金融機構;其次,監管的內容要適應金融全球化帶來的新問題,金融風險特別是系統性金融風險,應成為中國監管當局關注的首要問題之一;最后,對金融風險的監管手段應該比照國際標準,監管法規和各項會計、審計制度均應與國際接軌。
調控與監管的改進
今年，央行提出了社會融資總量這一概念，社會融資總量是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額。社會融資總量的內涵主要體現在三個方面。一是金融機構通過資金運用對實體經濟提供的全部資金支持，即金融機構資產的綜合運用，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款，信托貸款，委托貸款，金融機構持有的企業債券，非金融企業股票，保險公司的賠償和投資性房地產等。二是實體經濟利用規范的金融工具，在正規金融市場、通過金融機構服務所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業股票籌資及企業債的凈發行等。三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產業基金投資等。社會融資總量=人民幣各項貸款+外幣各項貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業債券+非金融企業股票+保險公司賠償+保險公司投資性房地產+其他。
雖然，對于這一指標的提出，學者之間還存在一些不同的聲音。但是相對于以前監測、分析以及調控新增人民幣貸款是有改進的。隨著我國金融市場發展和金融創新深化，實體經濟還會增加新的融資渠道，如私募股權基金，對沖基金等。金融市場的發展和深化將對政府部門的監管提出新的要求，一些新的金融項目在未來也將可能進入社會融資總量的監測范圍內。
社會融資總量到底有多大
在金融發展深化的背景下，社會融資總量到底有多大呢7從2002年到2010年，我國社會融資總量由2萬億元擴大到14.27萬億元，年均增長27.8％，比同期人民幣各項貸款年均增速高9.4個百分點。2010年社會融資總量與GDP之比為35.9％，比2002年提高19.2個百分點。金融體系對實體經濟的支持力度明顯加大。
社會融資總量快速增長的同時，金融結構也多元化發展，金融對資源配置的積極作用不斷提高。一是2010年企業債融資、非金融企業股票融資和保險公司賠償分別占同期社會融資總量的8.4％、4.1％和1.3％，其中企業債融資比2002年上升6.8個百分點。二是商業銀行表外業務融資功能顯著增強。2010年銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款分別占同期社會融資總量16.3％，7.9％和2.7％，分別比2002年高19.8、7和2.7個百分點。(見圖1)
今年上半年中國社會融資規模達7.76萬億元，而同期銀行新增人民幣貸款為4.17萬億元。盡管占社會融資總量的比重已由2002年的92％下降至目前的55％左右，但銀行通過表外業務提供的融資量占27％左右。 (見圖2)
融資總量作為中間目標有效嗎
隨著金融深化，監管機構的監管和調控指標也需要加以調整，才能符合金融市場發展的實際情況。央行指出，社會融資規模是全面反映金融與經濟關系的總量指標，社會融資規模作為貨幣政策中間目標適合我國融資結構的變化，社會融資規模是符合金融宏觀調控市場化方向的中間目標。從社會融資總量與主要宏觀經濟指標的相關性來看，要強于新增人民幣貸款與主要宏觀經濟變量之間的相關性。
利率雙軌制下的新動向利率雙軌制下的信貸歧視
目前，我國國內貨幣市場和資本市場的利率都已經基本實現了市場化，但是存貸款利率還是受到管制，呈現出利率“雙軌制”的特征。利率雙軌容易造成價格信號混亂，且不同經濟主體在這種背景下還會遭受歧視性待遇。國有金融機構控制著絕大部分金融資源，通常充當國有企業和地方投資項目巨額貸款的授予方；而民營以及中小企業則要以高利率向民間金融機構借貸。雖然民營和中小企業如今在國民經濟中所占的比重超過了國有企業，然而它們只能獲得官方融資的30％到40％，存在明顯的信貸歧視。
新的金融產品的出現
隨著近期通貨膨脹的高企，目前中國的實際利率為負。負值越大，銀行存款就變得更加沒有吸引力，這也是為什么目前銀行存款增幅在大幅下降。數據表明，儲蓄存款同比增速同1年期存款利率與CPI同比增幅之差高度相關。
商業銀行的存款利率要比貸款利率低很多。這讓銀行獲得了相當可觀的凈利差。但是儲戶不愿把錢存入低收益的存款賬戶，為了防止負利率對財富的侵蝕，居民迫切尋求儲蓄之外能提供更高收益率的投資渠道，直接的后果就是“存款搬家”，從銀行存款轉移至房市、股市等資產市場。或者倒逼金融機構開發收益率更高的產品以滿足居民的投資需求，例如銀行的理財產品就受到追捧，在滿足客戶保持收益率的同時也達到了吸儲的目的。
銀行理財產品受到追捧
在央行限定存貸款利率的情況下，銀行理財產品的收益率要高于同期的儲蓄利率，這讓資金和投資渠道有限的客戶分享到了更接近真實市場利率的收益，這也是為什么理財產品市場快速增長的原因。理財產品的發展有利于倒逼利率市場化。
目前，銀行理財在我國急速膨脹，發行規模從2005年的2000億迅速膨脹到2010年的70500億元，擴大了35倍。2011年上半年共有8747款產品到期，實際到期產品較2010年同期增加3849款，增幅78.58％。
上半年共發行10239款理財產品，與實際到期產品量相減，凈增產品量為1492款，理財產品繼續保持增量。 (見圖3)
今年，央行多次采用上調存款準備金率和加息方式進行宏觀調控，各家銀行為了緩解吸儲壓力，紛紛加大了理財產品的發行，通過理財產品競爭存款。銀行理財
產品的發行規模與銀行定期存款的比例達到1：4左右。與去年相比，今年銀行理財產品呈現出兩大特點。一是產品短期化；二是短期產品的預期收益率較中長期理財產品的收益率出現倒掛，這是由于銀行為了沖時點以及應對存貸比考核所導致的。
當然。理財產品也存在一定風險，需要加以監管。雖然，銀行理財產品資金中有一部分投資于國債或高信用級別的債券，銀行間拆借等較為安全的資產，但是也有一部分資金被用于發放貸款，包括地方政府融資平臺貸款以及房地產貸款，這也是理財收益率能夠超過儲蓄利率的重要原因。銀監會主席劉明康在2011年第三次經濟金融形勢通報分析會上要求各銀行業金融機構要嚴格遵守相關監管規定，規范開展理財業務和其他金融創新活動，進一步完善以日均存貸款為基礎的統計、監測和考核機制，堅決取消單純依賴時點指標考核的做法。
信托成為房地產重要融資渠道
2011年，隨著銀根緊縮以及房地產調控力度的加大，資金緊張的房地產公司紛紛轉向信托公司融資。這是在宏觀調控以及金融監管下，房地產企業被迫采取的融資方式。與銀行理財產品類似，存在監管與反監管博弈。 (見圖4)
今年上半年投向房地產的新增信托資金累計達2077.66億元，比一季度末金額大幅增長近兩倍：房地產信托余額比一季度末的4868.88億元大幅增長24.3％，房地產信托平均年收益率依然居各領域之首。另外，數據顯示截至2011年5月末，中國正常經營的63家信托公司中。有56家公司開展了房地產信托業務，存量規模共計5587.66億元，雖然規模總量并不太大，但對于信托行業來講，房地產信托業務是非常重要的一塊利潤來源。
同樣房地產投資信托存在一定風險，而且也影響到了對房地產的調控。近期，銀監會稱支持信托公司在依法合規，風險可控的前提下開展房地產信托業務，要求信托公司合理控制發展節奏、嚴控風險。并且稱部分信托公司出于對自身風險控制的需要。暫停了部分業務。利率市場化
中國金融的發展還有很長路要走，對于國內，利率的市場化就是很重要的一環。存款利率市場化是整個利率市場化過程中最為艱難的一步。控制存款利率的向上浮動，是出于保護銀行利益的考慮。目前，存款利率上限與貸款利率下限之間有約3％的利差，貢獻了銀行利潤的八成。利率市場化有利于理清資金價格，對國有企業形成硬約束，有利于市場主體公平的獲得信貸。也有利于倒逼金融機構業務的多元化以及金融創新，形成除存貸利差之外其他的收入來源。未來的目標當然是利率市場化，但是這要受制于匯率市場化和人民幣國際化的進程。近期，央行的一個課題組認為當前中國進一步推進利率市場化改革的時機已日趨成熟，建議抓住時機逐步擴大利率浮動區間，先允許部分符合標準的金融機構試行市場化定價。總結
關鍵詞:德隆事件;金融控股;系統風險;監管反思
中圖分類號:F830 文獻標識碼:B 文章編號:1674-2265(2009)08-0047-03
一、德隆系事件的回顧
1986年,德隆集團前身烏魯木齊市新產品技術開發部和天山商貿公司先后注冊成立,此后10多年時間里,德隆發展成為擁有177家子孫公司和19家金融機構的巨型企業集團,其中旗下三類19家上市公司,總流通市值超過了200億元人民幣,新疆屯河、合金投資和湘火炬三家上市公司號稱德隆“三駕馬車”。德隆系一度被中國資本市場奉為“神明”。即便在2001年深滬大盤深度跳水以及億安科技、ST銀廣夏、中科創業等一大批莊股“雪崩”的情況下,德隆系股價仍然是高高在上、屹立不倒。然而從2003年底開始,德隆發生財務危機,德隆反復質押其持有的湘火炬、合金投資和新疆屯河股份,同時德隆大股東及關聯方的違規擔保、資金占用和挪用等問題逐漸暴露出來。面對困境,德隆計劃陸續出售旗下資產自救解困。但是,隨著德隆資金黑洞的不斷暴露,德隆重組上市進行資產變現的愿望落空。德隆事件對幾家上市公司的影響逐步顯現,銀行大幅收縮對德隆貸款,致使德隆資金緊張。從2004年4月14日起,德隆系“三駕馬車”開始集體“跳水”,其中合金投資連續13個交易日跌停。“三駕馬車”的倒下最終壓垮了德隆,在短短兩個月時間內,顯赫一時的“德隆系”轟然倒下。德隆失敗的原因是多方面的,有其內部原因,也有外部環境的影響。但德隆“大廈”崩潰的現實,反映了我國民營企業在發展過程中不顧現實條件過度擴張的浮躁心態,也反映了其鉆金融監管漏洞的投機心理。
(一)多元化經營導致結構失調
德隆創造了許多經營理念,如產業整合、全球并購、資產共享、資產改善等等。產業整合和企業并購一直是德隆引以為豪的企業理念。德隆曾經提出:以資本運作為紐帶,通過企業并購、重組,整合制造業,為制造業引進新技術、新產品,增強其核心競爭能力;同時在全球范圍內整合制造業市場與銷售通道,積極尋求戰略合作,提高中國制造業的市場占有率和市場份額,以此重新配置資源,謀求成為中國制造業新價值的發現者和創造者,推動中國制造業的復興。在北京“達園會議”上,德隆確立了從“做項目”轉向“做產業”的產業整合戰略發展方向,打造產融結合的金融控股公司,構建資本市場――銀行信貸――個人機構理財――實業股權投資的循環“資金鏈”,形成資本控制實業――金融整合產業的發展模式。在某種意義上,德隆的這一理念可以說正是世界上一些最優秀的企業所奉行的理念。根據有關方面的統計,德隆曾擁有177個上市公司和非上市公司(包括下屬關聯企業)。在上市公司中,德隆雖是第一大股東,而在非上市公司中,德隆的股權比例都在51%以上,大部分超過70%,處于絕對控股地位,12個大的企業集團構成了非上市企業主體,涉及食品、流通、旅游、金融等各個行業。在產業整合理念的引領下,德隆在短短數年內一口氣進入了數十個產業。這些產業包括:以天山股份為核心的水泥業;以合金股份為核心的機電業;以湘火炬為核心的汽車業;以新疆屯河為核心的農業和食品加工業;以天一實業為核心的紡織業;由明斯克航母、大西部旅游等構成的旅游業;以喜洋洋文化、JJ迪斯科廣場、北京國武體育等構成的娛樂業;以新疆蛭石、羅布泊鉀鹽為代表的礦業;以德農農資超市為代表的零售業;以及由多家證券公司、信托公司、租賃公司、城市商業銀行所構成的金融服務業。此外,造紙、水電、蔗糖、酒店等行業也在德隆涉足范圍之內。德隆的戰線越拉越長,但是缺乏戰略投資者退出的必須步驟。不計結果的擴張,粗略的對象選擇收購,把高速擴張形成的龐大資產建立在高負債的基礎上,注定了德隆“大廈”的脆弱性。巨大的產業群發展的資金需求是驚人的,企業的高速擴張必然要求高速的融資。而德隆選擇了金融資本與產業資本結合的多元化發展道路,德隆旗下上市公司和各類金融機構成為其最重要的融資平臺。德隆試圖憑借以上市公司為主體的資本市場融資和金融機構為主體的資金市場融資支撐德隆產業發展。除利用上市公司從證券市場上融資之外,德隆更多的是利用上市公司的信譽,以貸款、擔保、抵押等形式從銀行獲取資金;德隆控制的租賃公司、證券公司、信托公司、城市商業銀行等各類金融機構,更是成為德隆得心應手的“提款機”。德隆內部形成了紛繁復雜的融資鏈條。在整個資金鏈條中,各種擔保、委托理財、挪用等關系把旗下的上市公司、非上市企業、金融機構連接成一團,大量的資金被調配于龐大體系中,拆東墻補西墻。除了在資本市場和資金市場融資之外,德隆以高利率(價格)為誘惑,通過灰色手段進行大量短期融資,德隆社會融資的年利率高達13%以上,甚至達到18%―20%。
德隆的產融結合,曾經一度使其迅猛發展,并成為多元化經營的典范。但是其產融資本結合的發展模式和多元化經營策略的失誤必然導致其資金鏈緊張。德隆整合的傳統產業項目投資回報周期過長,與公司財務的融資周期及金融擴張操作周期之間始終存在差距,這種差距隨著德隆無限制的擴張越來越大。德隆著迷于 “資本運作”的魔力,不加節制地并購、投資,求量不求質,疏于企業經營和管理,使其傳統產業嚴重缺乏內部現金流造血功能。德隆所謂的產業整合,僅以連續的并購來實現資產規模的迅速膨脹,但企業的盈利能力極其薄弱,根本沒有體現出“整合”的價值。由于實業經營的業績無法支撐德隆的持續增長,高成本融資成為支撐德隆經營運作的唯一途徑,其財務成本和管理成本直線上升,要求不斷投入更大的資金維系消耗和還本付息,這樣融資成本和管理成本不斷吞噬著企業的現金流,帶給德隆巨大的資金壓力。旗下四大上市公司(新疆屯河、天山股份、湘火炬、合金投資)資產負債率居高不下,借款依存度超過100%(其中新疆屯河的借款依存度高達184%),且主要為銀行短期借款。而銀行借款主要用于借新還舊(短期貸款和到期利息),進行新的投資擴張,覆蓋新增的應收款和存貨,只有一小部分真正用于生產經營。德隆經營模式循環的結果是德隆靠融資維持發展,而所謂發展只是融資的手段。德隆的國債投機、地下融資等灰色融資,既違反法律規定,又大大增加了成本。據調查,德隆系上市公司旗下產業每年大約產生6億元利潤,僅夠償還銀行貸款且略為緊張,加上每年的巨額管理費用和民間拆借資金成本,德隆的現金收支入不敷出。在這種情形下,用短期融資支撐長期投資項目的不同階段的開發模式,必然使得其產業經營收益低于融資成本。
(二)德隆失敗的直接原因:資金鏈斷裂
其實早在2001年,德隆資金嚴重短缺就已初見端倪。在這一年,由于監管層對“莊股”提高警惕,德隆已經無法通過所控制的上市公司在股市上融資。從股市直接融資渠道被截斷后,德隆開始借助其控制的各類租賃公司、證券公司、信托公司、城市商業銀行等各類金融機構進行融資,并以高息融入社會資金,以保持德隆的發展。2003年底,各種宏觀、微觀因素將“德隆系”的流動性風險推向高點。
在問題尚未暴露之時,德隆的資金危機可以暫時被其強大的融資能力所掩蓋。但2003年下半年以來,經濟增長局部過熱問題和通貨膨脹壓力逐漸顯現,2003年底,國家對宏觀經濟的調控轉為“實現經濟平穩較快增長,高度重視防止通貨膨脹和金融風險”。中國人民銀行將存款準備金率由7%提高到7.5%,此舉導致金融機構一次性減少可用資金1100億元左右。銀監會也相應提出多項措施,進一步加強貸款風險管理。2003年下半年, 銀監會規定商業銀行必須重新要求股東自動申報關聯企業及潛在關聯企業入股銀行的情況,以及申報從銀行獲得的各種形式的貸款,不符合規定的自行清理。根據銀監會調查,德隆通過關聯公司互保、股票抵押等方式,在整個銀行系統的貸款已高達300億。如果加上銀行資金通過委托理財、證券公司三方委托貸款等渠道為德隆所用的資金,德隆占用了銀行資金總額高達400億―500億元。銀監會風險提示后,“德隆系”的資金鏈開始繃緊。隨之而來的總體控制貸款增長的宏觀調控采取的是 “一刀切”的做法,各金融機構迅速采取措施,不僅停止貸款,而且緊逼收貸。德隆資金鏈斷裂的第一張多米諾骨牌被推倒。德隆上市公司資金黑洞逐漸暴露出來,而德隆試圖通過對所屬上市公司進行資產重組取得變現的計劃落空。此前連續4年被工商銀行評定為AAA級企業的德隆遭到銀行“擠兌”,銀行大幅收縮對德隆的貸款,致使其資金緊張。從2003年10月的“啤酒花事件”和隨之而來的宏觀經濟調控開始,至2004年4月30日,德隆系公司再未獲得銀行的貸款支持,其間還向銀行還款17.3億元。
2004年3月起,圍繞著德隆的質疑和央行銀根收緊,終于動搖了客戶的信心,針對德隆的負面輿論幾乎是在一夜之間突然爆發。“德隆資金鏈斷裂”的推測性消息不絕于耳。2004年4月開始,合金投資、新疆屯河和湘火炬等三駕馬車相繼跌停,數周之內流通市值蒸發156億元之巨,德隆資金鏈斷裂直接引發了信用危機,繼而引爆債務危機,德隆系坍塌。德隆的資金鏈斷裂,縱然有外部環境的因素,更重要的原因則是其財務風險防范機制和內部現金流管理的缺失。
(三)公司治理缺失
2004年3月,德隆高層曾對媒體說:“德隆有一種世界通用的商業語言,其含義之一就是有完美的公司治理結構,以及行業整合能力和獨創的商業模式,使我們很容易和國外公司打交道,在這一過程中,也學到了國外先進的公司治理模式,所以在企業作投資決策時不會是英雄般的個人行為,而是更多體現了一種職業團隊精神。”然而實際情況是什么樣呢?德隆集團的核心平臺由負責德隆的產業經營的德隆國際、負責金融的友聯戰略管理中心和負責行業和證券研究的中企東方資產管理公司組成。德隆的上市公司、金融機構和實業企業的核心決策權來自其母公司――德隆國際。
德隆國際最主要的兩大部門一是主要負責上市公司經營的戰略部,二是負責非上市公司資產經營的投資部。德隆國際共有37位股東,德隆國際董事局共15人,其中11人來自新疆,有6人是一直跟隨唐萬新的元老,5人來自唐氏家族。德隆國際董事局下設德隆國際執委(主管旗下實業資產)和友聯執委(友聯戰略管理研究中心,主管金融產業),負責對重大相關事項進行決策。德隆的股權架構是典型的亞洲家族企業治理形式,主導權集中在唐氏兄弟及創業元老手中。唐萬新作為德隆第一創始人和靈魂人物,其個人決策對公司的決定舉足輕重。表面上來看,公司也建立了各司其責的戰略決策管理層,但實際上,德隆國際重大決策均由唐萬新一個人說了算,而有關部門在處置德隆過程中也發現,整個德隆只有唐萬新一人完全清楚實業和金融家底和運營狀況。德隆的公司治理陷入嚴重的個人依賴。當然,在創業初期,德隆投資決策還是比較謹慎的,聘請了外部顧問直接為德隆的高層決策服務,即使數目較小的投資,也會由項目經理、項目人員和執委會成員組成團隊,召開投資會議分析機會和風險,唐萬新也會參加。然而在德隆歷經5次大的危機而不倒后,唐萬新個人商業決策逐步取代公司的集體決議,加上家族企業的性質,導致公司治理缺失,這對像德隆這樣的大公司來說,是致命的缺陷。
德隆的失敗給中國民營企業提出了問題:在企業發展過程中,如何協調企業經營的開放性要求與家族治理封閉性,以及如何協調以家族決策體系與外來職業經理人之間的關系?
二、德隆風險處置的基本過程
2004年4月,德隆風險爆發以后,政府采取了積極有效的措施,及時化解了德隆引發的系統性風險。在德隆風險處置小組的指導下,國務院法制辦、財政部、人民銀行、銀監會、證監會、公安部、高法院等有關部門和涉及到德隆風險的17個省市區,先后召開了20多次會議。
由人民銀行牽頭,在“德隆風險處置小組”的基礎上,有關部門成立了工作層協調機制,及時解決和協調德隆系風險處置工作中出現的問題,研究協調風險處置工作中的具體政策,以及實施過程中需要解決的具體問題。2004年7-8月,人民銀行會同有關部門形成德隆風險處置總體意見。人民銀行與證監會、銀監會、財政部共同制定了《個人債權及客戶證券交易結算資金收購意見》,保護了中小債權人的利益,維護了社會穩定;中央政法委下發了《關于配合處置德隆集團風險問題的通知》,高法院各級采取措施,使各地擅自凍結德隆資產保全措施的局面基本得到控制;證監會會同人民銀行等有關部門提出了德隆集團高風險證券公司的處置方案;銀監會和人民銀行指導15家主要債權銀行成立了銀行債權人委員會,統一提出了對德隆系企業未到期債務的處置政策。
在“德隆風險處置小組”的指導下,華融公司開展了德隆風險處置的具體工作。2004年8月,華融公司與德隆簽訂《資產托管協議》,全權行使德隆系上市公司實際控制人權力。華融公司托管德隆是政府 “幫助化解風險”的具體行動。華融全權負責德隆系實業股權、金融機構股權以及有權處分的其他資產的處置;受托將變現實業股權和資產的資金,首先回填德隆挪用上市公司的資金,剩余資金用于清償德隆系金融機構債務;受金融監管部門委托具體負責德隆金融機構的停業整頓、托管經營和重組工作,當重組不成必須撤消或破產時,受有關部門委托具體負責金融機構撤消或破產的清算工作。在處置過程中,華融堅持的原則是依法合規,按照公平公正和市場化原則,最大限度地減少國家和債權人的損失。
三、德隆風險引發的金融監管思考
德隆失敗說明了我國民營企業在發展過程中一味追求產業整合,重量不重質的浮躁心理,而其在打造“類金融控股公司”進行產融結合過程中的違規行為,則暴露了其在這個思路背景下的投機心理和我國金融監管制度上的漏洞。德隆風險處置工作盡管已經結束,但是我們必須反思我國現行的金融監管制度,以做到未雨綢繆,亡羊補牢。
德隆系危機事件說明,必須對跨市場、跨行業的金融風險進行嚴格監管,如果監管不力,一旦危機暴發,極可能造成系統性風險,會對整個經濟金融體系帶來嚴重后果。
2016年10月1日，國際特別提款權籃子（SDR）迎來一位新貴：人民幣來了！
SDR貨幣籃子相應擴大至美元、歐元、人民幣、日元和英鎊5種貨幣，人民幣的權重為10.92%，超過日元和英鎊，居第三位。在IMF發展史上，人民幣加入SDR創造了兩個紀錄：這是新興經濟體貨幣首次被納入SDR，也是人民幣第一次成為國際儲備貨幣。這也可以被看作是中國在國際經貿領域數十年打拼成就的一種回報，正如我國最早提出幣緣政治的學者之一、著名國際戰略專家王湘穗所言：“人民幣進入SDR可以被看作是世界對于我國經濟影響力的一種固定化認可，而不是一次性的表揚。”
人民幣“入籃”，對于中國國際地位提升，便于更加積極參與國際事務，提升經濟實力和國際話語權能力而言都是重大利好，但與此同時，以往在相對封閉環境下的我國以人民幣為核心的金融經濟體系，在大門頓開的情形下，與金融帝國相互直擊。從目前看來，相對于合作而言，我們恐怕更要為彼此之間的博弈更多地費些心思。
也許一個尚在成長中的戰士更加自信更具有氣魄。如果中國不得不與世界上積累百年的金融帝國過招，一個還不到最佳競技狀態，卻長期受傷病困擾，又是初次在開放環境下沖上金融戰“拳臺”的選手，毫無疑問需要拿出更多勇氣。何以這樣講，因為三十年來中國金融領域雖然為經濟發展做出重要貢獻，但同時也滋生了很多金融“蛀蟲”和違法牟取暴利的“特別通道”，特別是隨著不斷的市場開放、信息技術普及，我們國家在金融監管領域、在相關法律機制建設方面還存在很多漏洞和盲點，內外勾結、錢權交易、合謀騙貸等不法行為給國家和百姓造成過不小的傷害。當然，通過多年來國家的治理打擊和反腐敗等行動，這種局面有所改觀，但離建設金融強國對合規環境的要求還有較大距離。
明知山有虎卻向虎山行。金融帝國的起家，可以說“每個毛孔都滴著血和骯臟的東西”，中國的政治經濟文明體系與西方的確是兩個概念，但是中國的發展卻能夠在長期以西方為主導的經濟世界里劈波斬浪、奮勇前行。我們看看“籃子”里面除美元而外的所有幣種，哪個沒有被美國“剪過羊毛”？回過頭來審視自己，改革開放三十多年來，美國妄圖做空人民幣做空中國經濟，遲滯中國經濟腳步的念頭始終都沒有放棄過，就連與中國內地緊密關聯的金融大都會中國香港，在回歸前后又多少次歷經美國主導下的金融風暴。然而不論是中國內地還是中國香港，美國金融巨鱷在世界其他地方“橫掃千軍如卷席”的狀態卻始終沒有在這兩個中國人的地方發揮出來，倒是2008年那場改變歷史的全球金融動蕩，令美國人引火燒身。
世界金融經濟體系的改良進步需要中國，中國的發展也需要世界。加入SDR，是中國站在國際視野下通盤考量的結果，“入籃”后我們也必須始終站在利與害、弛與張、合與斗、破與立等對立統一、全面客觀的角度上思考和行事，照應全局，規避風險，以利于中國和世界經濟的良性運行、健康發展，并促使我們自己在學習中成長，在揚棄中進步。
關鍵詞：民間借貸；成因分析；存在問題；發展對策
經過數十年的改革開放，中國正在從資本窮國變為資本大國，民間借貸日益成為社會關注的焦點問題。縱觀民間借貸發展史，既有過高峰，也經歷過低谷。20世紀80年代初，隨著我國商品經濟的發展，民間借貸呈活躍勢頭；90年代中后期，隨著金融改革深化和金融監管加強，民間借貸發展受到一定程度的抑制；現階段，民間借貸又逐漸復蘇，呈現不斷上升勢頭，尤其在江蘇、浙江、福建、廣東等地區，非公有制經濟較為發達，民間借貸已有了不容忽視的規模和影響。
一、民間借貸的成因分析
1.缺乏正式金融支持是民間借貸產生的根本原因
據全國工商聯的調查，絕大多數小企業、微小企業因其自身財務制度的不健全及社會擔保體系發展滯后等原因，很難與金融機構發生借貸關系，很多銀行特別是國有商業銀行一般收縮縣域金融業務，小微企業資金需求很大程度上得不到滿足，致使資金鏈斷裂，甚至面臨破產，而民間借貸恰恰解決了小微企業的燃眉之急。
2.手續簡便、方式靈活是民間借貸繁榮的重要原因
民營中小企業、個體工商戶和農戶資金需求具有季節性和風險性，正規金融機構或不能及時滿足，或因風險難以控制望而卻步，而民間借貸的主體多為親友或關系緊密的客戶，一般遵循“不熟不借“的規則，借貸手續相對簡便，方式更為靈活，這正好填補了正規金融機構的空白。
3.低利率和窄渠道是民間借貸興起的潛在動力
近年來，人民幣儲蓄存款余額持續增長，城鄉居民普遍資金富余，但現有銀行存款利率較低，且其他投資渠道狹窄，導致居民閑散資金處于負利率狀態。為尋求資金保值增值，一部分資金開始轉向民間借貸。
二、民間借貸存在的問題
1.缺乏監管，影響社會安定。民間借貸通常具有較高的利息收入，容易演變成“非法集資”，而這種“非法集資”既缺乏金融監管，又貧于法律保護，因此匯集了較高的風險系數。同時，民間借貸容易引發資金惡性循環。當資金借入者生產經營出現問題時，易形成“借新還舊”現象，影響其他機構對企業的判定，從而作出錯誤決策，破壞經濟市場運行環境，影響社會安定。
2.期限較短，不利長期發展。民間借貸立足借貸雙方的個人關系，一般只用于彌補短期資金缺口，對長期的市場變化缺乏預測，且利率偏高，絕大多數企業難以長期負擔。同時，當民間借貸演化成為純粹的資金炒作時，不僅會打擊實體經濟，造成產業“空心化”，還會帶來資金的熱錢化和資產的泡沫化，不適應社會經濟可持續發展的需要。
3.資金分散，難于宏觀調控。民間借貸資金分散，行為隱秘，數據不一，即使作為權威機構的人民銀行也只能抽樣調查，不能準確掌握借貸規模、區域分布、流動特點等要素。且民間融資活動未納入政府統計范疇，容易導致部分資金流入國家限制發展的行業、企業，弱化了宏觀政策調控力度，有悖于結構調整的初衷。同時，民間借貸的利率由雙方自行商定，與正規金融機構的資金價格相差甚大，影響了國家貨幣政策的實施。
三、民間借貸的發展對策
1.加快法律法規建設
一方面，應構筑民間借貸的合法性。在遵守相關法律法規的前提下，自然人、法人及其他組織之間有自由借貸的權利，只要不違反法律的強制性規定，民間借貸關系都應受法律保護。另一方面，應正視民間借貸的存在性。民間借貸長期以來受到歧視，近年來雖有緩解，但仍然存在，借貸雙方行為規范、債權債務關系的界定、口頭協議糾紛、高息機制行為、高額利潤等都需要從法律角度去保護它、約束它，承認其存在性，促使其正常、合法運作。
2.加強科學監督管理
民間借貸主管部門要建立科學監測體系，跟蹤民間借貸變化，及時發現問題，方便決策參考。應積極搭建一個透明、快捷、誠信、高效、安全的民間借貸網絡信息平臺，引導借款人和放款人參與到平臺中來，交流供求信息，達成資金交易。同時，應區別對待、分類管理民間借貸。一方面，對合理、合法的民間借貸給予保護，逐步將其納入正規化的監管范圍，使其在促進小微企業多元化、多渠道融資需求中發揮積極的作用。另一方面，對非法吸收公眾存款、集資詐騙等高利轉貸、金融傳銷、洗錢等犯罪行為，充分運用法律武器，嚴厲打擊，立即懲治，將犯罪扼殺在搖籃里。
3.提升金融服務質量
從民間借貸一定程度上幫助小微企業緩解資金困難的角度來看，銀行業金融機構存在金融服務方面的不足。應構建多層次的信貸融資體系，為大、中、小、微企業量身定做服務模式，逐步建立面向中小微企業的政策性銀行和小額信貸公司，鼓勵大型商業銀行增大對中小微企業的信貸支持，從而建立起完善的金融服務體系，取代不正規的民間借貸。同時，金融機構對于符合貸款要求的小微企業，應簡化放貸手續，盡量滿足有市場、有效益、有信用的中小微企業合理信貸需求。因此，我們必須深刻認識民間借貸的雙刃性，以法律的形式明確其在我國金融體系中應有的地位，加以引導和規范，從而更好地推動中國經濟的進一步發展。
參考文獻：
關鍵詞：區域金融中心；金融創新；金融監管
中圖分類號：F299.2 文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2012）14-0072-02
2009年7月，國務院原則通過《遼寧沿海經濟帶發展規劃》，明確了大連在區域發展中的核心地位和龍頭作用，并提出大連建設東北亞國際航運中心、東北亞國際物流中心和區域性金融中心的戰略定位。對大連核心功能和龍頭作用的發揮、遼寧沿海經濟帶開發開放、東北老工業基地振興和加強東北亞區域經濟合作的大局，具有十分重要的戰略意義。
一、大連建設區域性金融中心的優勢分析
1.大連具有優越的地理區位優勢。環渤海經濟圈，指以遼東半島、山東半島、京津冀為主的環渤海經濟帶，它是中國北方經濟最活躍的地區。改革開放以來，環渤海經濟圈已經形成了發達便捷的交通優勢、雄厚的工業基礎和科技教育優勢、豐富的自然資源優勢、密集的骨干城市群等五大優勢。經濟發展史表明，商業和城市的形成及發展與一定的地理區位有著重要關系。世界主要的國際金融中心大多位于大型經濟體的交通樞紐和商貿中心，擁有便利的交通條件和因商業貿易而衍生出來的旺盛的金融交易需求。大連作為環渤海經濟圈的領頭軍，其優越的地理位置是顯而易見的。
2.大連地區經濟相對發達。2010年，大連市實現地區生產總值5 150億元，增長15.2%；完成地方財政一般預算收入500.8億元，增長25.1%；完成全社會固定資產投資5 008億元（常規口徑），增長53%；實現社會消費品零售總額1 630億元，增長17.8%；實際使用外資100.3億美元，增長66.7%；實現城鎮居民人均可支配收入21 300元、農民人均純收入12120元，分別增長12%、13%；城鎮登記失業率2.7%。經濟發展速度與質量效益全面提高，走在全國副省級城市前列，綜合經濟實力大幅躍升。
3.大連具有較高的金融發展水平。在大連市政府的高度重視和大力扶植下，2010年，大連建設區域性金融中心邁出了關鍵性的一步，金融中心地位日益凸顯。2010年，大連金融業快速增長，各項存款余額8 887.3億元，增長23.2%；各項貸款余額6 812億元，增長26.4%；保費收入151億元，增長32.4%；實現證券交易額8 562.67億元；實現期貨成交量8.06億手，成交額41.71萬億元，增長10.79%。
4.大連逐步形成較為完善的金融體系。在金融交易量不斷增長的同時，大連注重金融體系的建設和完善。大連期貨業發展迅速。截至2010年末，大連商品交易所開戶數突破117萬戶，上市8個期貨交易品種覆蓋多個產業，已發展成為全球最大的塑料期貨和油脂期貨市場，第二大農產品期貨市場，綜合實力位列全球第十。2010年，大連星海灣金融城一期工程啟用，大連商品交易所完成搬遷及交易系統升級，另有61家期貨、證券、銀行機構入駐，金融城聚集效應開始顯現。2010年，韓國友利銀行、渤海銀行大連分行等7家銀行機構，天平保險等4家保險機構，浙商證券等9家證券期貨機構共20家金融機構落戶大連。另有歐力士（中國）、中國融資租賃公司2家總部，10家外資投資公司，3家金融后臺中心落戶大連。使大連形成了一個集銀行、期貨、證券等多種金融機構并生共榮的金融功能區，金融體系更加完善。
5.大連金融服務外包產業已初具規模。大連市高度重視并積極打造世界級金融服務外包產業，已有GE金融后臺服務中心，AIG擔保，花旗金融軟件開發、銀行數據處理及技術支持中心，富達基金金融軟件開發及亞太技術支持中心，日本財產保險軟件開發，日本軟銀支付結算平臺，安永會計師事務所，惠普財務結算中心等金融后臺服務和金融服務外包企業進駐。大連擁有科研工作站和科研基地12個，64家“世界500強”企業在大連設有軟件外包中心及軟件研發中心。同時，大連還是國家軟件版權保護示范城市和軟件個人信息保護試點城市，在信息安全保護方面具備國內領先水平。這些都為建設國際金融服務外包基地奠定了基礎。
6.金融中心指數在東北區域位列第一。2009年，由國務院批準設立的權威研究咨詢機構——綜合開發研究院首次推出的“中國金融中心指數”（CDI CFCI）公開，“中國金融中心指數”選擇24個GDP在1 400億元（2007年）以上的省會城市和計劃單列市為樣本，以金融產業績效、金融機構實力、金融市場規模、金融生態環境等5個指標為參數，綜合運用產業發展、金融發展和城市發展等理論，充分聽取并借鑒大量來自政府部門、金融機構專業人士的意見，形成適用于國內金融中心競爭力評價的動態評估指標體系。
三、大連建設區域性金融中心的制約因素分析
1.大連金融業總體規模偏小。目前，大連在東北地區重點城市之間的比較優勢尚不明顯；法人機構規模較小，難以形成市場主導，綜合實力和帶動作用不足。作為區域金融中心，大連不能和世界上的國際金融中心比較，但即使與上海、北京、深圳等國內金融中心城市相比，仍存在較大差距。大連要建設成為具有國際影響力的區域金融中心，必須提高金融競爭力，加快金融創新，擴大金融交易規模。
