開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新；金融監(jiān)管；共同發(fā)展

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的樞紐，它是在經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活中廣泛深遠(yuǎn)的影響各個(gè)方面。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的金融核心地位決定后，金融監(jiān)管在一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定和發(fā)展中的作用。受次貸危機(jī)影響，全球金融危機(jī)，造成全球在大多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，無(wú)一例外都受到嚴(yán)重影響，恰恰是這場(chǎng)危機(jī)再次次帶領(lǐng)理論家熱潮現(xiàn)有金融監(jiān)管體系對(duì)金融監(jiān)管的研究不斷探索，反思，并積極尋求有效的改革路徑。隨著世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，整個(gè)序幕緩緩拉開(kāi)了全球金融監(jiān)管的變化，連續(xù)的變化，美國(guó)，歐盟的金融監(jiān)管體系擺動(dòng)。

1 金融創(chuàng)新的基本理論

這種創(chuàng)新的概念是本世紀(jì)初，美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫？熊彼得首先提出的。熊彼特用“創(chuàng)新”一該術(shù)語(yǔ)被用于定義一個(gè)新的產(chǎn)品，工藝，方法，或引用到經(jīng)濟(jì)體系中去第一次嘗試。金融創(chuàng)新是利用各種金融工具，新的金融的方式來(lái)提供金融服務(wù)市場(chǎng)和金融創(chuàng)新，他認(rèn)為發(fā)展應(yīng)明確這包括金融制度創(chuàng)新，是一個(gè)非常重要的創(chuàng)新。從上面的討論，我們可以看出，隨著人們認(rèn)識(shí)到金融創(chuàng)新深入了解金融創(chuàng)新的定義正在發(fā)生變化，這種變化的主體金融創(chuàng)新現(xiàn)在的延長(zhǎng)，該分類(lèi)金融創(chuàng)新。綜上所述，我們考慮所謂的金融創(chuàng)新是指金融業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化將導(dǎo)致新的工作一種新的服務(wù)模式，新的市場(chǎng)和新的系統(tǒng)。

2 金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新之間的關(guān)系

金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新是對(duì)立的關(guān)系。金融創(chuàng)新改變了基本條件的金融監(jiān)管，乘客的操作金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要做出適當(dāng)調(diào)整的概念。金融創(chuàng)新特別是隨著新的金融創(chuàng)新在金融工程的形式，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及控制作出了巨大貢獻(xiàn)。過(guò)度的有限的金融監(jiān)管將加大金融創(chuàng)新的成本，并延長(zhǎng)創(chuàng)新周期，從而防止金融創(chuàng)新的發(fā)展。同時(shí)，本在金融監(jiān)管，以牟利黃金驅(qū)動(dòng)的公共性金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)創(chuàng)新的金融工具或方式操作逃避金融監(jiān)管，尋求新的盈利機(jī)會(huì)，最終導(dǎo)致黃金金融監(jiān)管預(yù)計(jì)將減少的影響。可以理解的，沒(méi)有金融創(chuàng)新這個(gè)電源，整個(gè)金融業(yè)將失去生存和發(fā)展基金會(huì)和活力，但金融部門(mén)在促進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)同時(shí)展會(huì)還增加了整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，增加調(diào)控的難度。處理金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新新的關(guān)系不能被忽略。然而，由于體制，技術(shù)，政策和市場(chǎng)需求受多種因素的限制，仍然有很大的差距，與發(fā)達(dá)國(guó)家，存款相比在許多不足之處，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

2.1 嚴(yán)格的金融管制，金融創(chuàng)新缺乏內(nèi)在動(dòng)力

經(jīng)過(guò)多年的改革，中國(guó)的金融管制已大大放松，但與西方相對(duì)于我們的國(guó)家仍然更嚴(yán)格的金融管制，嚴(yán)格的財(cái)務(wù)管系統(tǒng)限制了金融創(chuàng)新的空間。由于國(guó)有商業(yè)銀行在體制究其原因，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有真正獨(dú)立，自負(fù)盈虧，自我風(fēng)險(xiǎn)和自我約束，優(yōu)勝劣汰的機(jī)制尚未形成，這使得各國(guó)商業(yè)銀行確定缺乏金融創(chuàng)新的內(nèi)在動(dòng)力和外部壓力。

2.2 品種少，規(guī)模小

新業(yè)務(wù)的發(fā)展水平已經(jīng)經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，由于受到來(lái)自?xún)?nèi)部和外部的制約因素限制了小國(guó)有商業(yè)銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)模，銀行的會(huì)計(jì)整體業(yè)務(wù)的比重低，難以起到調(diào)整和優(yōu)化整體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的作用，也難以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。

2.3 主要針對(duì)金融創(chuàng)新，擴(kuò)大低質(zhì)量的數(shù)量專(zhuān)注于我們現(xiàn)有的金融創(chuàng)新是容易掌握，操作方便，技術(shù)小樓的外在形式的內(nèi)容，如設(shè)立金融機(jī)構(gòu)，金融服務(wù)膨脹等，并用適合于操作機(jī)構(gòu)的要求的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系創(chuàng)新明顯不足。此外，由于主要的金融創(chuàng)新素質(zhì)不高，創(chuàng)新性的內(nèi)容比較淺，手段相對(duì)落后。

2.4 負(fù)債類(lèi)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和多資產(chǎn)類(lèi)別的小企業(yè)創(chuàng)新

各業(yè)務(wù)的存款及其他負(fù)債已經(jīng)比較激烈的競(jìng)爭(zhēng)中金融機(jī)構(gòu)企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新退出這個(gè)工具也導(dǎo)致創(chuàng)新域最豐富的。如政府債券，金融債券，存款證，和大多數(shù)其他企業(yè)而對(duì)于創(chuàng)新工具是業(yè)務(wù)創(chuàng)新的責(zé)任類(lèi)的一部分。長(zhǎng)期以來(lái)，貸款一直資源，金融機(jī)構(gòu)壟斷在這方面幾乎不存在競(jìng)爭(zhēng)，在過(guò)去，因此，創(chuàng)新的顯著小于負(fù)債業(yè)務(wù)。

3 結(jié)語(yǔ)

金融危機(jī)帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。國(guó)內(nèi)外的研究成果對(duì)金融監(jiān)管改革的不斷激增現(xiàn)在。學(xué)術(shù)界在總結(jié)金融監(jiān)管的政策建以下幾點(diǎn)：首先，在處理金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新要根據(jù)新的市場(chǎng)關(guān)系，政府導(dǎo)向。也就是說(shuō)，從金融機(jī)構(gòu)，金融服務(wù)創(chuàng)新為主導(dǎo)，政府所給予的及時(shí)法律規(guī)范和宏觀監(jiān)督和指導(dǎo)，同時(shí)建立了完善銀行信貸的運(yùn)行機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)金融機(jī)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，金融工具創(chuàng)新業(yè)務(wù)，創(chuàng)新金融工具，政府應(yīng)鼓勵(lì)支持和培訓(xùn)金融創(chuàng)新人才，加大對(duì)金融創(chuàng)新的資金，政策支持支撐力度。隨著金融全球化的發(fā)展，全球金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大大增強(qiáng)金融市場(chǎng)全球視野中國(guó)性格場(chǎng)，金融產(chǎn)品，金融決策越來(lái)越同質(zhì)化。這就要求加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作，各國(guó)之間進(jìn)行協(xié)調(diào)音，常見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并應(yīng)根據(jù)基本國(guó)情，金融監(jiān)管模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檫m應(yīng)全球混合發(fā)展的實(shí)際需要。四，小企業(yè)有專(zhuān)門(mén)的信用特點(diǎn)和資金需求，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管措施將愈演愈烈融資的小企業(yè)的困難，因此，對(duì)小企業(yè)金融服務(wù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)差異化監(jiān)管。

【參考文獻(xiàn)】

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第2篇

摘 要 金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管長(zhǎng)期以來(lái)在學(xué)術(shù)界和政界是一眾說(shuō)紛紜的話題。以美國(guó)次貸危機(jī)為導(dǎo)火索的全球金融危機(jī)重新引起了人們對(duì)其關(guān)注，并推向了新的。本文先簡(jiǎn)要闡述金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的內(nèi)涵及相互關(guān)系，然后重新審視我國(guó)金融改革與發(fā)展的現(xiàn)狀，試圖通過(guò)分析我國(guó)金融創(chuàng)新與監(jiān)管的問(wèn)題與不足，結(jié)合我國(guó)金融業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境提出了相應(yīng)的現(xiàn)實(shí)選擇思路。

關(guān)鍵詞 金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管 內(nèi)涵 關(guān)系 現(xiàn)實(shí)選擇

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)金融發(fā)展的推動(dòng)，而金融發(fā)展的動(dòng)力源于創(chuàng)新。金融發(fā)展史表明，金融創(chuàng)新活躍的國(guó)家，金融業(yè)相對(duì)發(fā)達(dá)；反之，金融發(fā)展遲緩。金融創(chuàng)新是人類(lèi)物質(zhì)文明的成果，同時(shí)也給金融監(jiān)管帶來(lái)挑戰(zhàn)。為了加快我國(guó)金融市場(chǎng)成熟，推動(dòng)金融國(guó)際化，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真研究金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的內(nèi)涵

1．金融創(chuàng)新的內(nèi)涵

金融創(chuàng)新，廣義上是指適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要而創(chuàng)造新的金融市場(chǎng)、金融商品、金融制度、金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融手段及金融監(jiān)管方式等；狹義上是指金融工具的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新是金融中介在金融活動(dòng)中，為適應(yīng)環(huán)境的發(fā)展變化和逃避管制而變革傳統(tǒng)的金融操作方式，推出新的金融業(yè)務(wù)，采用新的技術(shù)，運(yùn)用新的信用工具、新的金融服務(wù)，不斷形成新的市場(chǎng)，以充分發(fā)揮金融的特殊功能。

2．金融監(jiān)管的內(nèi)涵

金融監(jiān)管，是指通過(guò)立法和管理?xiàng)l例對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)、資金的價(jià)格、市場(chǎng)準(zhǔn)入（出）以及分支機(jī)構(gòu)設(shè)置等方面實(shí)施限制，旨在保證金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的安全和整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。金融監(jiān)管包括行政監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。行政監(jiān)管，是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置、撤并、停業(yè)依照一定法定程序進(jìn)行審批，堅(jiān)決處理、取締非法金融機(jī)構(gòu)從事金融業(yè)務(wù)，非法集資以及超范圍經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，是要緊盯住監(jiān)管對(duì)象，及早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題苗頭，隨時(shí)查看其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況，以確保其合法經(jīng)營(yíng)、正常經(jīng)營(yíng)，保證其不損害社會(huì)和客戶(hù)的利益。

二、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系

創(chuàng)新與監(jiān)管是金融業(yè)發(fā)展的永恒主題，它們是一個(gè)事物的兩個(gè)方面，是一對(duì)矛盾體。

第一，金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)活力的體現(xiàn)，不創(chuàng)新就沒(méi)有更高層次的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)就缺乏生命力。但是，金融創(chuàng)新不是違反法規(guī)，而是在嚴(yán)格遵守有關(guān)法規(guī)的前提下去創(chuàng)新、去突破，對(duì)那些明顯的違規(guī)違法行為“創(chuàng)新”就沒(méi)有存在的依據(jù)。

第二，金融監(jiān)管使金融機(jī)構(gòu)的行為不超出有關(guān)金融法規(guī)規(guī)定的邊界，但一般落后于市場(chǎng)的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)為逃避管制而進(jìn)行的創(chuàng)新活動(dòng)與監(jiān)管活動(dòng)展開(kāi)了不斷推進(jìn)的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程。放松監(jiān)管并不是放任不管，而是在放松某些監(jiān)管的同時(shí)，加強(qiáng)另一方面的監(jiān)管，或者是在微觀上放松監(jiān)管，而在宏觀上加強(qiáng)監(jiān)管。

三、我國(guó)金融改革與發(fā)展的現(xiàn)實(shí)選擇

我國(guó)自上世紀(jì)80年代初開(kāi)始嘗試金融創(chuàng)新，在立足本國(guó)實(shí)際，借鑒他國(guó)基礎(chǔ)上，創(chuàng)造性地建立了一種新型的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的金融體制。一個(gè)以中國(guó)人民銀行為領(lǐng)導(dǎo)、國(guó)有商業(yè)銀行為主體、多種金融機(jī)構(gòu)并存的中國(guó)特色新型多元化金融體系已經(jīng)架構(gòu)起來(lái)。金融資產(chǎn)從過(guò)去唯一的銀行儲(chǔ)蓄存款形式發(fā)展為當(dāng)前的多種金融資產(chǎn)并存。金融技術(shù)創(chuàng)新速度較快，特別是在金融電子化方面。我國(guó)已建立起一個(gè)多種類(lèi)、分層次、初具規(guī)模的金融市場(chǎng)體系。然而，我國(guó)金融市場(chǎng)體制仍然滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)體制變革的反應(yīng)也仍然較為遲緩。面對(duì)現(xiàn)實(shí)，筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段我國(guó)金融改革與發(fā)展任重而道遠(yuǎn)。具體來(lái)說(shuō)，有以下幾點(diǎn)思路：

1．不斷創(chuàng)造出新型的切合我國(guó)實(shí)際的金融工具

現(xiàn)階段我國(guó)市場(chǎng)上金融工具種類(lèi)少、數(shù)量小、性能差、質(zhì)量低，積極地進(jìn)行金融工具的創(chuàng)新很有必要。我們不宜立即照搬西方創(chuàng)新的所有金融工具，應(yīng)有選擇地吸納和改造其中的一部分為我所用，同時(shí)努力創(chuàng)造出適用于我國(guó)國(guó)情的新型金融工具。

2．逐步建立開(kāi)放型金融市場(chǎng)

國(guó)際金融市場(chǎng)全球一體化的大趨勢(shì)下，在進(jìn)行金融體制改革和健全我國(guó)金融市場(chǎng)的過(guò)程中，我們不能僅限于國(guó)內(nèi)，而應(yīng)面向世界，慎重而又積極地開(kāi)拓國(guó)際性金融業(yè)務(wù)，突破傳統(tǒng)的封閉型模式，建立開(kāi)放型的金融體制、金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)。

3．健全完善金融法規(guī)

一些違規(guī)違章現(xiàn)象之所以成為金融機(jī)構(gòu)的共有現(xiàn)象，反映了我們監(jiān)管措施的不力和有關(guān)法規(guī)的滯后性。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)將金融立法與創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合起來(lái)，不斷地適應(yīng)金融創(chuàng)新并做出調(diào)整，保證監(jiān)管的有效性和權(quán)威性，實(shí)現(xiàn)維護(hù)金融體系安全與穩(wěn)定的目標(biāo)。

4．確保創(chuàng)新活動(dòng)的規(guī)范性和安全性

在我國(guó)市場(chǎng)金融體制和運(yùn)作機(jī)制尚不健全、金融秩序混亂、金融機(jī)構(gòu)缺乏有效約束機(jī)制的現(xiàn)實(shí)情況下，對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)予以正確引導(dǎo)和有效監(jiān)管非常重要，以減輕金融創(chuàng)新的負(fù)面影響，使得金融發(fā)展兼顧安全與效率。

5．加強(qiáng)同國(guó)際金融監(jiān)管當(dāng)局的交流與合作

中國(guó)加入世界貿(mào)易組織后，大量外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)，同時(shí)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)也將走出國(guó)門(mén)，僅靠本國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管是不夠的，必須加強(qiáng)同國(guó)際監(jiān)管當(dāng)局之間的協(xié)調(diào)與交流，密切合作，共同防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生與蔓延。

四、結(jié)語(yǔ)

我們的結(jié)論是，不能把嬰兒連同洗澡水一起倒掉。發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系仍有許多值得我們參考借鑒和學(xué)習(xí)的地方。發(fā)達(dá)國(guó)家也許金融創(chuàng)新過(guò)度，但我國(guó)總體而言還是金融創(chuàng)新不足；發(fā)達(dá)國(guó)家金融監(jiān)管可能過(guò)于寬松，但我國(guó)總體而言還是過(guò)于苛刻和死板。通過(guò)正確吸取全球金融危機(jī)的教訓(xùn)，我們應(yīng)該正確客觀地評(píng)估金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的作用，更加平衡有效地處理二者的關(guān)系，進(jìn)一步鼓勵(lì)創(chuàng)新與市場(chǎng)的健康發(fā)展，同時(shí)改革完善監(jiān)管制度，從而在我國(guó)打造一個(gè)高效、穩(wěn)健的現(xiàn)代化金融體系。

參考文獻(xiàn)：

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第3篇

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范

一、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下金融創(chuàng)新的涵義

20世紀(jì)20年代美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊彼特在其名著《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中認(rèn)為創(chuàng)新是新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，包括新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、新生產(chǎn)方式或者技術(shù)的采用、新市場(chǎng)的開(kāi)拓、新資源的開(kāi)發(fā)和新的管理方法或者組織形式的推行。熊彼特的創(chuàng)新理論研究的對(duì)象是廣義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的創(chuàng)新。對(duì)于金融創(chuàng)新，本文的界定為：金融業(yè)各種要素的重新組合，具體是指金融管理當(dāng)局或金融機(jī)構(gòu)為追求宏觀效益或微觀利益而對(duì)其機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及制度安排等方面進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和開(kāi)發(fā)活動(dòng)。金融創(chuàng)新的具體內(nèi)涵包括：金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。

二、金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的形成原因

1.金融創(chuàng)新通過(guò)影響貨幣供應(yīng)量而使通貨膨脹成為可能。商業(yè)銀行的新型負(fù)債賬戶(hù)、可轉(zhuǎn)讓存單、證券化貸款等金融創(chuàng)新創(chuàng)造了新的貨幣供給。而現(xiàn)代金融業(yè)電子化的進(jìn)程加快，電子技術(shù)的應(yīng)用大大提高了金融交易效率，從而提高了貨幣流通速度。另外，金融創(chuàng)新通過(guò)電子化交易、創(chuàng)新的工具等擴(kuò)大了貨幣乘數(shù)。以上都增加了中央銀行控制貨幣供應(yīng)量、調(diào)控信貸規(guī)模的難度。

2.金融創(chuàng)新弱化了金融監(jiān)管的有效性。金融創(chuàng)新，一方面，導(dǎo)致金融監(jiān)管的領(lǐng)域擴(kuò)大，對(duì)象增多。除了對(duì)于傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要對(duì)投資公司、基金公司等新型的金融和準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管；另一方面，由于表外業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，表外風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都能轉(zhuǎn)化為真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管難度也在增加。

3.金融創(chuàng)新降低了金融體系的穩(wěn)定性。金融創(chuàng)新使得各種金融機(jī)構(gòu)原有的分工界限日益模糊，降低了金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性。大量的金融創(chuàng)新工具為投機(jī)活動(dòng)提供了諸多“沖擊市場(chǎng)”的手段。金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融市場(chǎng)、資本流動(dòng)的國(guó)際化，使局部的金融風(fēng)險(xiǎn)能夠迅速轉(zhuǎn)化為全局的金融風(fēng)險(xiǎn)。三、防范金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的配套措施

1.完善和加強(qiáng)金融監(jiān)管體系，構(gòu)建符合國(guó)際慣例的監(jiān)管模式，積極防范金融風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管當(dāng)局在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，應(yīng)積極支持和引導(dǎo)金融創(chuàng)新。

(1)創(chuàng)新監(jiān)管理念。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)變合規(guī)性監(jiān)管為合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管并重，在鼓勵(lì)法人內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的同時(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解水平。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成功的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，積極構(gòu)建市場(chǎng)化、國(guó)際化的金融監(jiān)管模式。將金融監(jiān)管的重心放在構(gòu)建各金融機(jī)構(gòu)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、公平競(jìng)爭(zhēng)、穩(wěn)健發(fā)展的外部環(huán)境上來(lái)，更多地運(yùn)用新的電子及通訊技術(shù)進(jìn)行非現(xiàn)場(chǎng)的金融監(jiān)管，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、備付金率、呆壞賬比例等指標(biāo)實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，以此來(lái)提高防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的快速反應(yīng)能力。

(2)金融創(chuàng)新方式應(yīng)以原創(chuàng)型為主。目前，國(guó)有商業(yè)銀行已有的金融創(chuàng)新多為引進(jìn)吸納型創(chuàng)新，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新不夠，致使已有的創(chuàng)新科技含量低，運(yùn)用效果差。在確定面向新世紀(jì)的金融創(chuàng)新主攻方向時(shí)，我們應(yīng)選擇技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新為突破口。其依據(jù)是：第一，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新代表著當(dāng)今國(guó)際主流，以此為突破口，可以發(fā)揮我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家的趕超優(yōu)勢(shì)，保持金融技術(shù)上的高起點(diǎn)。如果總是跟在別國(guó)后面亦步亦趨，模仿仿制，就會(huì)失去先機(jī)、受制于人，而且失去金融創(chuàng)新產(chǎn)品先期投放市場(chǎng)的巨大效益，造成虧損風(fēng)險(xiǎn)。第二，在我國(guó)還存在比較嚴(yán)格的金融管制的情況下，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新受金融管制的程度相對(duì)較小，因此比較可行。

2.進(jìn)一步完善金融創(chuàng)新的環(huán)境。健全金融法律法規(guī)體系。法制與監(jiān)管狀況構(gòu)成國(guó)有商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的主要外部環(huán)境，金融創(chuàng)新同法制與監(jiān)管有著密切的關(guān)系。首先，國(guó)有商業(yè)銀行只能在法律和規(guī)章許可的范圍內(nèi)，通過(guò)各種要素和條件的分解與組合，創(chuàng)造出新穎的、更富有效率的金融工具、交易種類(lèi)、服務(wù)項(xiàng)目和金融管理方式，決不能把違法違規(guī)行為與金融創(chuàng)新混為一談。其次，國(guó)有商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新必須服從金融監(jiān)管，同時(shí)金融監(jiān)管也應(yīng)有明確的邊界，不應(yīng)存在較大的隨意性和不確定性。只要商業(yè)銀行沒(méi)有違反管理?xiàng)l例和法律條文，其創(chuàng)新活動(dòng)就要受法律保護(hù)。

金融創(chuàng)新在前，而金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理在后，在此期間有一個(gè)時(shí)間差，為了保證管理的有效性，一是要加大對(duì)已經(jīng)出臺(tái)法律的執(zhí)法力度，做到依法辦事、違法必糾。二是對(duì)目前尚缺、配套條件難以一步到位的個(gè)別條款，要通過(guò)補(bǔ)充條款予以過(guò)渡，規(guī)定一定時(shí)間必須到位，同時(shí)要對(duì)金融創(chuàng)新之后所涉及的法律條文適時(shí)進(jìn)行修訂，以適應(yīng)金融創(chuàng)新有序發(fā)展的需要。

3.充實(shí)監(jiān)管人員，提高綜合素質(zhì)。一是將政治素質(zhì)高、懂法律、精通金融業(yè)務(wù)的員工充實(shí)到監(jiān)管崗位上；二是加大培訓(xùn)力度，培養(yǎng)出一大批懂得國(guó)際金融、了解金融風(fēng)險(xiǎn)、洞悉金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的復(fù)合型金融監(jiān)管人才；三是落實(shí)監(jiān)管責(zé)任，明確監(jiān)管人員對(duì)于金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)處置過(guò)程中的監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任，并改進(jìn)監(jiān)管手段、鼓勵(lì)金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新，以金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新應(yīng)對(duì)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

4.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作。隨著金融市場(chǎng)的全球一體化，金融創(chuàng)新具有國(guó)際化特征，一國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)在進(jìn)行監(jiān)管時(shí)通常是鞭長(zhǎng)莫及，這就要求各通過(guò)金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)作，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國(guó)際性金融組織的合作與協(xié)調(diào)，能夠有效的降低金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新監(jiān)管的國(guó)際監(jiān)管可以從國(guó)與國(guó)之間的協(xié)作監(jiān)管；二是國(guó)際性組織對(duì)其成員國(guó)所進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管出發(fā)，加強(qiáng)各國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)的合作，對(duì)國(guó)際性的金融創(chuàng)新實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，確保金融創(chuàng)新既有效率，又安全可靠。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉志新:試析金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)與防范[J].廣西金融研究,2003,(S1)

第4篇

關(guān)鍵詞： 金融創(chuàng)新 風(fēng)險(xiǎn)防范

一、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下金融創(chuàng)新的涵義

20世紀(jì)20年代美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊彼特在其名著《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中認(rèn)為創(chuàng)新是新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，包括新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、新生產(chǎn)方式或者技術(shù)的采用、新市場(chǎng)的開(kāi)拓、新資源的開(kāi)發(fā)和新的管理方法或者組織形式的推行。熊彼特的創(chuàng)新理論研究的對(duì)象是廣義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的創(chuàng)新。對(duì)于金融創(chuàng)新，本文的界定為：金融業(yè)各種要素的重新組合，具體是指金融管理當(dāng)局或金融機(jī)構(gòu)為追求宏觀效益或微觀利益而對(duì)其機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及制度安排等方面進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和開(kāi)發(fā)活動(dòng)。金融創(chuàng)新的具體內(nèi)涵包括：金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。

二、金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的形成原因

1.金融創(chuàng)新通過(guò)影響貨幣供應(yīng)量而使通貨膨脹成為可能。商業(yè)銀行的新型負(fù)債賬戶(hù)、可轉(zhuǎn)讓存單、證券化貸款等金融創(chuàng)新創(chuàng)造了新的貨幣供給。而現(xiàn)代金融業(yè)電子化的進(jìn)程加快，電子技術(shù)的應(yīng)用大大提高了金融交易效率，從而提高了貨幣流通速度。另外，金融創(chuàng)新通過(guò)電子化交易、創(chuàng)新的工具等擴(kuò)大了貨幣乘數(shù)。以上都增加了中央銀行控制貨幣供應(yīng)量、調(diào)控信貸規(guī)模的難度。

2.金融創(chuàng)新弱化了金融監(jiān)管的有效性。金融創(chuàng)新，一方面，導(dǎo)致金融監(jiān)管的領(lǐng)域擴(kuò)大，對(duì)象增多。除了對(duì)于傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要對(duì)投資公司、基金公司等新型的金融和準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管；另一方面，由于表外業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，表外風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都能轉(zhuǎn)化為真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管難度也在增加。

3.金融創(chuàng)新降低了金融體系的穩(wěn)定性。金融創(chuàng)新使得各種金融機(jī)構(gòu)原有的分工界限日益模糊，降低了金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性。大量的金融創(chuàng)新工具為投機(jī)活動(dòng)提供了諸多“沖擊市場(chǎng)”的手段。金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融市場(chǎng)、資本流動(dòng)的國(guó)際化，使局部的金融風(fēng)險(xiǎn)能夠迅速轉(zhuǎn)化為全局的金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、防范金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的配套措施

1.完善和加強(qiáng)金融監(jiān)管體系，構(gòu)建符合國(guó)際慣例的監(jiān)管模式，積極防范金融風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管當(dāng)局在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，應(yīng)積極支持和引導(dǎo)金融創(chuàng)新。

(1)創(chuàng)新監(jiān)管理念。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)變合規(guī)性監(jiān)管為合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管并重，在鼓勵(lì)法人內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的同時(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解水平。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成功的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，積極構(gòu)建市場(chǎng)化、國(guó)際化的金融監(jiān)管模式。將金融監(jiān)管的重心放在構(gòu)建各金融機(jī)構(gòu)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、公平競(jìng)爭(zhēng)、穩(wěn)健發(fā)展的外部環(huán)境上來(lái)，更多地運(yùn)用新的電子及通訊技術(shù)進(jìn)行非現(xiàn)場(chǎng)的金融監(jiān)管，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、備付金率、呆壞賬比例等指標(biāo)實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，以此來(lái)提高防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的快速反應(yīng)能力。

(2)金融創(chuàng)新方式應(yīng)以原創(chuàng)型為主。目前，國(guó)有商業(yè)銀行已有的金融創(chuàng)新多為引進(jìn)吸納型創(chuàng)新，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新不夠，致使已有的創(chuàng)新科技含量低，運(yùn)用效果差。在確定面向新世紀(jì)的金融創(chuàng)新主攻方向時(shí)，我們應(yīng)選擇技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新為突破口。其依據(jù)是：第一，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新代表著當(dāng)今國(guó)際主流，以此為突破口，可以發(fā)揮我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家的趕超優(yōu)勢(shì)，保持金融技術(shù)上的高起點(diǎn)。如果總是跟在別國(guó)后面亦步亦趨，模仿仿制，就會(huì)失去先機(jī)、受制于人，而且失去金融創(chuàng)新產(chǎn)品先期投放市場(chǎng)的巨大效益，造成虧損風(fēng)險(xiǎn)。第二，在我國(guó)還存在比較嚴(yán)格的金融管制的情況下，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新受金融管制的程度相對(duì)較小，因此比較可行。

2.進(jìn)一步完善金融創(chuàng)新的環(huán)境。健全金融法律法規(guī)體系。法制與監(jiān)管狀況構(gòu)成國(guó)有商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的主要外部環(huán)境，金融創(chuàng)新同法制與監(jiān)管有著密切的關(guān)系。首先，國(guó)有商業(yè)銀行只能在法律和規(guī)章許可的范圍內(nèi)，通過(guò)各種要素和條件的分解與組合，創(chuàng)造出新穎的、更富有效率的金融工具、交易種類(lèi)、服務(wù)項(xiàng)目和金融管理方式，決不能把違法違規(guī)行為與金融創(chuàng)新混為一談。其次，國(guó)有商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新必須服從金融監(jiān)管，同時(shí)金融監(jiān)管也應(yīng)有明確的邊界，不應(yīng)存在較大的隨意性和不確定性。只要商業(yè)銀行沒(méi)有違反管理?xiàng)l例和法律條文，其創(chuàng)新活動(dòng)就要受法律保護(hù)。

金融創(chuàng)新在前，而金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理在后，在此期間有一個(gè)時(shí)間差，為了保證管理的有效性，一是要加大對(duì)已經(jīng)出臺(tái)法律的執(zhí)法力度，做到依法辦事、違法必糾。二是對(duì)目前尚缺、配套條件難以一步到位的個(gè)別條款，要通過(guò)補(bǔ)充條款予以過(guò)渡，規(guī)定一定時(shí)間必須到位，同時(shí)要對(duì)金融創(chuàng)新之后所涉及的法律條文適時(shí)進(jìn)行修訂，以適應(yīng)金融創(chuàng)新有序

發(fā)展的需要。

3.充實(shí)監(jiān)管人員，提高綜合素質(zhì)。一是將政治素質(zhì)高、懂法律、精通金融業(yè)務(wù)的員工充實(shí)到監(jiān)管崗位上；二是加大培訓(xùn)力度，培養(yǎng)出一大批懂得國(guó)際金融、了解金融風(fēng)險(xiǎn)、洞悉金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的復(fù)合型金融監(jiān)管人才；三是落實(shí)監(jiān)管責(zé)任，明確監(jiān)管人員對(duì)于金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)處置過(guò)程中的監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任，并改進(jìn)監(jiān)管手段、鼓勵(lì)金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新，以金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新應(yīng)對(duì)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

4.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作。隨著金融市場(chǎng)的全球一體化，金融創(chuàng)新具有國(guó)際化特征，一國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)在進(jìn)行監(jiān)管時(shí)通常是鞭長(zhǎng)莫及，這就要求各通過(guò)金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)作，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國(guó)際性金融組織的合作與協(xié)調(diào)，能夠有效的降低金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新監(jiān)管的國(guó)際監(jiān)管可以從國(guó)與國(guó)之間的協(xié)作監(jiān)管；二是國(guó)際性組織對(duì)其成員國(guó)所進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管出發(fā)，加強(qiáng)各國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)的合作，對(duì)國(guó)際性的金融創(chuàng)新實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，確保金融創(chuàng)新既有效率，又安全可靠。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉志新:試析金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)與防范[j].廣西金融研究, 2003,(s1)

[2]楊劬杜曉蓉:我國(guó)金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)分析[j].西南民族學(xué)院學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版),2002,(11)

第5篇

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；金融效率；金融創(chuàng)新

一、前言

2011年9月發(fā)源于美國(guó)紐約的“占領(lǐng)華爾街”示威活動(dòng)，迅速蔓延到全球的多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，指責(zé)金融機(jī)構(gòu)的貪婪導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。自2008年開(kāi)始的全球金融危機(jī)的導(dǎo)火索不可否認(rèn)是美國(guó)次貸危機(jī)，而次貸危機(jī)是由美國(guó)金融監(jiān)管缺失，金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新的過(guò)程中濫用衍生品所導(dǎo)致的。為此，在金融危機(jī)后，全球?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)監(jiān)管的力度不斷加強(qiáng)，維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定成為了大多數(shù)國(guó)家的監(jiān)管目標(biāo)。但是，金融系統(tǒng)最重要的功能是有效地配置資源，在過(guò)分強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管的情況下，不可避免地會(huì)對(duì)金融效率產(chǎn)生影響。因此，如何對(duì)金融系統(tǒng)進(jìn)行有效監(jiān)管需要重新進(jìn)行反思。

二、金融監(jiān)管對(duì)金融效率的影響

第一，金融監(jiān)管對(duì)金融效率的正面影響。金融監(jiān)管?chē)?yán)格控制了金融市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)，為金融市場(chǎng)提供了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境。金融穩(wěn)定是金融市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，有效地控制金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能大大提高金融市場(chǎng)效率。同時(shí)在對(duì)金融市場(chǎng)失靈的監(jiān)管和糾正中，能夠增強(qiáng)金融市場(chǎng)的公平性，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)水平，從而提高金融市場(chǎng)的資源配置效率。因此，合理的金融監(jiān)管能夠增強(qiáng)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，全面提高金融市場(chǎng)的效率，最終提高社會(huì)的福利水平。

第二，金融監(jiān)管對(duì)金融效率的負(fù)面影響。金融監(jiān)管對(duì)金融效率的負(fù)面影響主要體現(xiàn)在增大道德風(fēng)險(xiǎn)、抑制金融創(chuàng)新和降低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等方面。道德風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著信息不對(duì)稱(chēng)產(chǎn)生的，金融監(jiān)管的目的之一是及時(shí)防范金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管過(guò)程中，由于監(jiān)管目的或監(jiān)管方法的不當(dāng)，可能致使某些具體的監(jiān)管行為導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)的加大，如最后貸款人制度、存款保險(xiǎn)制度等。金融創(chuàng)新是金融市場(chǎng)發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力量，但不合理的金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的損失巨大，因此金融創(chuàng)新受到金融監(jiān)管的約束，金融創(chuàng)新的范圍和速度都會(huì)受到限制。金融監(jiān)管的初衷是提高市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)，降低市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)，但在監(jiān)管的實(shí)踐過(guò)程中，往往發(fā)現(xiàn)事與愿違，甚至連良性的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一起被抑制。不合理的金融監(jiān)管所導(dǎo)致的負(fù)面影響，都會(huì)使金融監(jiān)管效果大打折扣，導(dǎo)致金融市場(chǎng)低效率。

三、我國(guó)金融監(jiān)管偏離金融效率

2008年全球金融危機(jī)后，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易減少致使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的受損，而金融體系所受到的影響較小。一方面，我國(guó)金融發(fā)展相對(duì)落后，金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力有限，全球化程度較低，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)尚未深入?yún)⑴c到國(guó)際市場(chǎng)；另一方面，我國(guó)政府一直很注重金融監(jiān)管，并取得了一定的成績(jī)。我國(guó)金融監(jiān)管中存在的問(wèn)題可以歸納為以下幾方面。

第一，嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管。金融行業(yè)進(jìn)入監(jiān)管是金融監(jiān)管的重要環(huán)節(jié)之一，是指對(duì)金融企業(yè)和金融從業(yè)人員的限制和管理。我國(guó)面臨著以國(guó)有股份制金融機(jī)構(gòu)為主，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)和外資金融機(jī)構(gòu)共同競(jìng)爭(zhēng)的局面。按照《商業(yè)銀行法》的要求，我國(guó)設(shè)立商業(yè)銀行的資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一些發(fā)達(dá)國(guó)家。該項(xiàng)監(jiān)管條款導(dǎo)致了我國(guó)銀行業(yè)組織形式呆板，發(fā)展過(guò)于緩慢，導(dǎo)致民間資本大量流入“黑市”，農(nóng)村享受金融服務(wù)低下以及國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷地位越來(lái)越嚴(yán)重。為保護(hù)我國(guó)金融市場(chǎng)和銀行業(yè)的發(fā)展，對(duì)外國(guó)資金進(jìn)入金融業(yè)及其業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍都進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定和限制。外資銀行向我國(guó)金融界展示了現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)，如果我國(guó)能合理放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外管制，認(rèn)真學(xué)習(xí)借鑒，勢(shì)必推動(dòng)我國(guó)金融業(yè)快速發(fā)展。

第二，退出機(jī)制不完善。一個(gè)完善的金融市場(chǎng)，必須建立金融機(jī)構(gòu)合理的準(zhǔn)入機(jī)制與退出機(jī)制。目前，我國(guó)在金融法規(guī)方面日趨完善，但是仍然存在一些缺陷，尤其是金融機(jī)構(gòu)缺乏退出機(jī)制。所以，當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，我國(guó)過(guò)多地采用非市場(chǎng)化的手段承擔(dān)損失，通過(guò)行政手段強(qiáng)制解除金融風(fēng)險(xiǎn)。這種舉措使政府承擔(dān)了過(guò)大的責(zé)任，依靠政府信用解決債務(wù)問(wèn)題，容易形成政府債務(wù)危機(jī)，甚至通貨膨脹。而且政府的擔(dān)保行為不利于形成良性的競(jìng)爭(zhēng)局面，可能誘發(fā)金融機(jī)構(gòu)盲目擴(kuò)張，積累金融機(jī)構(gòu)“大而不倒”道德風(fēng)險(xiǎn)。

第三，利率限制是金融監(jiān)管的重要內(nèi)容，是金融市場(chǎng)干預(yù)的最重要形式。利率限制是指金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)利率的上下限以及浮動(dòng)幅度的限制。我國(guó)利率限制政策制約了市場(chǎng)利率的形成，引發(fā)了銀行存貸息差過(guò)大的不良現(xiàn)象，進(jìn)而使銀行對(duì)息差收入的過(guò)度依賴(lài)，抑制了金融創(chuàng)新能力，降低了金融效率。

第四，金融創(chuàng)新的抑制。金融創(chuàng)新的目的是增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)獲取利潤(rùn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，但是金融創(chuàng)新增加了金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性，使金融監(jiān)管部門(mén)難以進(jìn)行有效監(jiān)管。美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生正是由于金融創(chuàng)新中派生的金融衍生品具有復(fù)雜性、高流動(dòng)性、信息不透明和高杠桿效應(yīng)等特點(diǎn)。但是金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管并非是矛盾的，而是相互促進(jìn)和相互制約的關(guān)系，體現(xiàn)為金融效率與金融安全的關(guān)系。我國(guó)金融監(jiān)管著重強(qiáng)調(diào)金融安全，從而抑制了金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力，制約了金融市場(chǎng)的發(fā)展。

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第6篇

關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng)金融；監(jiān)管部門(mén)；博弈模型分析

中圖分類(lèi)號(hào) F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 A

1 引 言

2012年，謝平等提出互聯(lián)網(wǎng)金融的概念.2014年總理在政府工作報(bào)告中提出“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”.目前，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展主要包括互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等方面.在互聯(lián)網(wǎng)支付領(lǐng)域，截至2015年8月，已有 270家第三方支付機(jī)構(gòu)獲得許可，僅2015年上半年，支付機(jī)構(gòu)共處理網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)349.42億筆，金額總計(jì)達(dá)到20.17萬(wàn)億元.在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域，截至2015年8月，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)已有3 259家，累計(jì)成交量已經(jīng)達(dá)到8 635億元.在眾籌融資領(lǐng)域，截至2015年8月，全國(guó)正常運(yùn)營(yíng)的眾籌融資平臺(tái)已達(dá)到230家.在金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)領(lǐng)域，以建設(shè)銀行“善融商務(wù)”、交通銀行“交博匯”、招商銀行“非常e購(gòu)”以及華夏銀行“電商快線”等為代表.第一家網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)公司“眾安在線”也于2013年9月開(kāi)業(yè).互聯(lián)網(wǎng)金融以其高效率低成本的優(yōu)勢(shì)與創(chuàng)新型業(yè)務(wù)處理模式為我國(guó)金融市場(chǎng)注入了新的活力，與此同時(shí)，也存在著大量的潛在風(fēng)險(xiǎn)，比如P2P平臺(tái)出現(xiàn)了包括以P2P名義的惡意詐騙、經(jīng)營(yíng)不善而倒閉、實(shí)際控制人跑路、平臺(tái)提現(xiàn)困難等四方面問(wèn)題，從2013年截止到2015年8月底共有26家平臺(tái)實(shí)際控制人跑路.因此互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展有待于金融監(jiān)管部門(mén)立法整頓并規(guī)范其運(yùn)營(yíng).-

互聯(lián)網(wǎng)金融是國(guó)內(nèi)目前的學(xué)術(shù)研究熱點(diǎn)之一.謝平、鄒傳偉等（2012）[1]認(rèn)為：互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)沖擊現(xiàn)有的貨幣政策、金融監(jiān)管和資本市場(chǎng)理論，并提出在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)聚焦風(fēng)險(xiǎn)管理，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理、信用風(fēng)險(xiǎn)管理以及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等，而監(jiān)管的形態(tài)有審慎監(jiān)管、金融市場(chǎng)與行為監(jiān)管以及金融消費(fèi)者保護(hù).馮娟娟（2013）[2]認(rèn)為：發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融有利于推進(jìn)我國(guó)傳統(tǒng)金融業(yè)的改革，但金融監(jiān)管部門(mén)面對(duì)如何做到既能充分包容創(chuàng)新又能確保監(jiān)管到位的新挑戰(zhàn)，從金融監(jiān)管的視角，提出完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律法規(guī)體系、構(gòu)建多層次的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系以及加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等建議促進(jìn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展.張芬、吳江（2013）[3]通過(guò)對(duì)國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管模式的分析并結(jié)合國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為我國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該做到創(chuàng)新金融監(jiān)管思路以提升監(jiān)管質(zhì)量和效能、完善行業(yè)監(jiān)管措施以促進(jìn)市場(chǎng)健康有序發(fā)展等.胡曉煉（2013）[4]認(rèn)為：隨著我國(guó)金融市場(chǎng)廣度和深度的增強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化和綜合化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)，金融創(chuàng)新和新的金融業(yè)態(tài)和經(jīng)營(yíng)方式的不斷涌現(xiàn)，使我國(guó)金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，對(duì)建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制提出了迫切的要求.張曉樸（2014）[5]在肯定互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正面影響的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)比國(guó)外的監(jiān)管模式，提出我國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)開(kāi)放性、包容性、適應(yīng)性.魏鵬（2014）[6]通過(guò)分析國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)特征及互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為國(guó)內(nèi)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應(yīng)從確立監(jiān)管原則、敦促行業(yè)自律、加快法律建設(shè)以及明確業(yè)務(wù)范圍等四個(gè)方面著手.杜楊（2015）[7]通過(guò)建立創(chuàng)新路徑和監(jiān)管演化博弈模型，利用復(fù)制動(dòng)態(tài)進(jìn)化機(jī)理分別分析創(chuàng)新與監(jiān)管模型中的群體博弈局勢(shì)的變化形態(tài)，并從創(chuàng)新及監(jiān)管兩個(gè)方面提出了建議.蘇穎、芮正云（2015）[8]從演化博弈視角證明政府監(jiān)管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的自我規(guī)范有著重要的作用，從而提出政府應(yīng)從完善風(fēng)控體系、加強(qiáng)信息安全以及建立監(jiān)管機(jī)制等三個(gè)方面規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展.

國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融及其監(jiān)管的研究起步較早.Nicholas Economides（2001）[9]認(rèn)為：科技發(fā)展尤其是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展必定會(huì)對(duì)金融行業(yè)產(chǎn)生一定的影響，并且這種影響可能超過(guò)預(yù)期，在分析互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融領(lǐng)域的積極影響的同時(shí)，不能忽視其存在著個(gè)人信息泄露等一系列的安全隱患.Syed Ali Raza， Nida Hanif（2014）[10-] -通過(guò)分別對(duì)210名本國(guó)消費(fèi)者和151名外國(guó)消費(fèi)者的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，影響外國(guó)消費(fèi)者使用網(wǎng)上銀行的因素主要有網(wǎng)絡(luò)銀行的作用及風(fēng)險(xiǎn)感知、信息了解和安全及隱私保護(hù)等方面，而影響本國(guó)消費(fèi)者使用網(wǎng)上銀行的因素主要是政府的支持；以及銀行應(yīng)該在簡(jiǎn)化信息披露渠道、提高消費(fèi)者權(quán)益的同時(shí)加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)以及客戶(hù)隱私保護(hù).金融互聯(lián)網(wǎng)化的創(chuàng)新性發(fā)展不僅在一定程度上改變了消費(fèi)者的生活方式，也加深了企業(yè)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的依賴(lài).René Bohnsack，Jonatan Pinkse，Ans Kolk（2013）[1-1]認(rèn)為：現(xiàn)代企業(yè)正在以一種不同的方式進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新，商業(yè)模式的演化表明，隨著時(shí)間的推移，現(xiàn)代企業(yè)最終會(huì)借助電子媒介綜合發(fā)展.因此，未來(lái)企業(yè)對(duì)金融服務(wù)的需求也會(huì)從線下轉(zhuǎn)到線上，而加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新正是大勢(shì)所趨.Emanuele Brancati（2015）[1-2-] -通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，對(duì)資金需求最大的中小企業(yè)卻獲得了較少的貸款供給，因而迫切需要金融創(chuàng)新來(lái)滿足企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中日益增長(zhǎng)的金融服務(wù)需求.而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展突破了時(shí)間空間的限制，可以有效解決這一問(wèn)題.Antoine Martin， Bruno M. Parigi（2013）[1-3-] -從風(fēng)險(xiǎn)、成本的角度，探討了金融創(chuàng)新的重要性及監(jiān)管的負(fù)面性，提出政府應(yīng)采取激勵(lì)性監(jiān)管措施，促進(jìn)金融的健康發(fā)展.

國(guó)內(nèi)外學(xué)者都對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融及其監(jiān)管進(jìn)行了一些分析與探討，但大都是對(duì)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的描述及現(xiàn)有監(jiān)管措施的補(bǔ)充.雖然有學(xué)者從模型角度來(lái)分析互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的創(chuàng)新及金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管之間關(guān)系，但并未對(duì)模型有效性進(jìn)行驗(yàn)證.本文在分析互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展背景的基礎(chǔ)上，引入演化博弈模型分析互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與金融監(jiān)管部門(mén)的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程，并結(jié)合監(jiān)管條例的出臺(tái)過(guò)程分析互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的創(chuàng)新與金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管邊界.

2 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管邊界的博弈行為分析

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)游蕩于監(jiān)管體系之邊界，一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)沖擊現(xiàn)有金融體系的穩(wěn)定性，因此對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融采取適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管措施是必要的.如果監(jiān)管部門(mén)因?qū)Ｗ⒂诨ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)而監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)格，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)就會(huì)可能受到限制過(guò)多，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體可能因?yàn)閯?chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)與成本過(guò)高而放棄金融創(chuàng)新，從而不利于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展.互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門(mén)都會(huì)考慮對(duì)方的決策行為來(lái)制定各自策略，從而形成一個(gè)動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程，因此引入動(dòng)態(tài)博弈模型來(lái)分析互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與監(jiān)管部門(mén)之間的博弈行為.

作為博弈參與者的金融監(jiān)管部門(mén)目的是維持金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定與健康發(fā)展，并不是追求自身利益最大化，即金融監(jiān)管部門(mén)并不完全符合理性人假設(shè).另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)是企業(yè)利潤(rùn)最大化，也不會(huì)主動(dòng)或完全向市場(chǎng)以及金融監(jiān)管部門(mén)披露自身經(jīng)營(yíng)信息，從而產(chǎn)生市場(chǎng)信息的不對(duì)稱(chēng).由此互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門(mén)之間的博弈不滿足傳統(tǒng)博弈論分析的假設(shè)條件，因此引入并不要求參與者完全理性、信息完全對(duì)稱(chēng)的演化博弈模型來(lái)更為準(zhǔn)確的反映兩者之間的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程.

博弈模型的基本假設(shè)為：1）行為主體是有限理性的，即博弈雙方并不是或者并不都是為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化.2）行為主體的博弈是一個(gè)相互認(rèn)知的過(guò)程，博弈雙方會(huì)因?qū)Ψ降男袨樽鞒鱿鄳?yīng)的調(diào)整，直到達(dá)到一種均衡的狀態(tài).3）博弈過(guò)程是動(dòng)態(tài)的，并且市場(chǎng)中存在信息不對(duì)稱(chēng).4）對(duì)于策略空間，金融監(jiān)管部門(mén)選擇監(jiān)管或者不監(jiān)管，如果監(jiān)管部門(mén)選擇進(jìn)行一定的力度來(lái)監(jiān)管，將會(huì)產(chǎn)生一定的人力物力成本及外部性收益；金融監(jiān)管部門(mén)若不監(jiān)管，則不存在人力物力成本并且可以使社會(huì)享受由創(chuàng)新型金融所帶來(lái)的收益，但可能產(chǎn)生一些潛在的風(fēng)險(xiǎn).互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體對(duì)于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管內(nèi)容及其監(jiān)管力度，結(jié)合利益最大化原則來(lái)選擇是否接受監(jiān)管.如果以一定的概率接受監(jiān)管，則相對(duì)于沒(méi)有監(jiān)管時(shí)存在一定的損失，但由于監(jiān)管可以規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)，從而也產(chǎn)生一定的收益；反之，若不接受監(jiān)管，就會(huì)在享受創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來(lái)收益的同時(shí)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)損失及監(jiān)管部門(mén)的處罰成本.

3 博弈模型構(gòu)建及其求解分析

3.1 模型建立

博弈主體分為兩類(lèi)，一類(lèi)是金融監(jiān)管部門(mén)，另一類(lèi)是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的主體.金融監(jiān)管部門(mén)的策略選擇有監(jiān)管或者不監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體的策略選擇是接受監(jiān)管或者不接受監(jiān)

3.2 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管部門(mén)的演化博弈分析

如果互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門(mén)都滿足理性人假設(shè)，在互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)時(shí)，假設(shè)金融監(jiān)管部門(mén)能及時(shí)覺(jué)察到金融市場(chǎng)的變化以及有足夠的應(yīng)變能力，那么在完全理性的狀態(tài)下，政府會(huì)對(duì)監(jiān)管與不監(jiān)管之后的收益進(jìn)行衡量，如表1所示，若R11--C1>R12--S1，則金融監(jiān)管部門(mén)會(huì)選擇監(jiān)管；反之則會(huì)選擇不監(jiān)管.當(dāng)金融監(jiān)管部門(mén)實(shí)施監(jiān)管后，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體在完全理性的狀態(tài)下也會(huì)對(duì)自己接受與不接受監(jiān)管后的收益進(jìn)行衡量，若R21--C2>R22--S2-F，則接受監(jiān)管，均衡結(jié)果為（監(jiān)管，接受監(jiān)管）；反之，則不接受監(jiān)管，均衡結(jié)果變?yōu)椋ūO(jiān)管，不接受監(jiān)管）.當(dāng)金融監(jiān)管部門(mén)在衡量得失后決定不監(jiān)管時(shí)（如果互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體在無(wú)監(jiān)管的條件下意識(shí)到無(wú)限延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)后果時(shí)，會(huì)主動(dòng)減少風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)新，為方便起見(jiàn)，假設(shè)其效果同接受金融部門(mén)監(jiān)管一樣，為R21-- C2，此時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體會(huì)對(duì)自己接受或者不接受監(jiān)管后的收益再次進(jìn)行衡量，若R21-- C2>R22--S2，則會(huì)主動(dòng)接受監(jiān)管，此時(shí)的均衡結(jié)果為（不監(jiān)管，接受監(jiān)管）；反之，則不接受監(jiān)管，均衡結(jié)果為（不監(jiān)管，不接受監(jiān)管）.但在現(xiàn)實(shí)情況中，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能是維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定而非實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體也可能考慮到若不接受監(jiān)管可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)沖擊而會(huì)有一些非理，用簡(jiǎn)單的傳統(tǒng)博弈模型來(lái)分析二者之間的博弈不能反映真實(shí)情況，因此引進(jìn)演化博弈模型能夠更好地反映互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門(mén)在博弈中不斷優(yōu)化的演變過(guò)程.

假設(shè)金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度為p，其中0

3.2.1 金融監(jiān)管部門(mén)行為的演化

金融監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管的期望收益為E11-，不監(jiān)管的期望收益為E12-，平均期望收益為E1-，分別由如式（1）～（3）計(jì)算：

3.2.3 金融監(jiān)管部門(mén)與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體動(dòng)態(tài)

穩(wěn)定性分析

上述分析可以發(fā)現(xiàn)，p0=0，q0=0和p0=1，q0=1金融監(jiān)管部門(mén)與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體在博弈過(guò)程中的均衡狀態(tài).如圖4的動(dòng)態(tài)圖（g）中表現(xiàn)為B和C兩個(gè)區(qū)域是演化穩(wěn)定區(qū)域，而A和D均未達(dá)到均衡狀態(tài).

在B區(qū)域中，由于p>p0，所以q會(huì)逐漸增大到穩(wěn)定狀態(tài)q=q0=1，；而由于q>q0，所以p會(huì)逐漸增大到穩(wěn)定狀態(tài)p= p0=1.即隨著金融監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管的有效性增加，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體發(fā)現(xiàn)在更為規(guī)范的金融市場(chǎng)中受益更多，因而選擇接受監(jiān)管；同時(shí)隨著越來(lái)越多的創(chuàng)新主體選擇接受監(jiān)管，金融監(jiān)管部門(mén)也意識(shí)到有效的監(jiān)管措施能為金融市場(chǎng)帶來(lái)較大的收益，因而選擇監(jiān)管，博弈的最終結(jié)果是（監(jiān)管，接受監(jiān)管）.而在C區(qū)域中則正好相反，p

在A區(qū)域，由于pq0，所以p會(huì)逐漸增大，最終的博弈結(jié)果是進(jìn)入到B區(qū)域或C區(qū)域.若q減小的速率大于p增大的速率，那么博弈最終會(huì)進(jìn)入到C區(qū)域；反之，則進(jìn)入到B區(qū)域.在D區(qū)域中p>p0，所以q會(huì)逐漸增大；q

在金融監(jiān)管部門(mén)與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體的演化博弈中，博弈的最終結(jié)果取決于監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管措施的有效性以及由此帶來(lái)的收益的大小.一般來(lái)說(shuō)，在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的初期，創(chuàng)新產(chǎn)品良莠不齊，金融機(jī)制的不完善使得信用風(fēng)險(xiǎn)及其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，此時(shí)金融監(jiān)管部門(mén)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管，從而有效防范各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，保障公眾的利益.在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展相對(duì)完善的成熟期，整個(gè)金融領(lǐng)域的法制體系比較完善，各種金融機(jī)制趨于健全，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體的運(yùn)營(yíng)及其業(yè)務(wù)的開(kāi)展都比較規(guī)范，此時(shí)金融監(jiān)管部門(mén)會(huì)選擇放松監(jiān)管，使得互聯(lián)網(wǎng)金融在一個(gè)更為開(kāi)放的環(huán)境中得到更大的發(fā)展.

3 案例分析：監(jiān)管條例出臺(tái)的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程

從前文的動(dòng)態(tài)博弈模型分析可以看出，在確定金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的監(jiān)管力度以及互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體接受監(jiān)管的概率之前，博弈雙方會(huì)根據(jù)各自所代表的利益關(guān)系進(jìn)行一個(gè)動(dòng)態(tài)的演化博弈過(guò)程.2015年7月18日中國(guó)人民銀行聯(lián)合其他相關(guān)部門(mén)擬定印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》），這是金融監(jiān)管部門(mén)與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)之間不斷博弈的結(jié)果.-

第一階段（2014年之前）沒(méi)有監(jiān)管邊界：互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新.我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展起源可以追溯到1998年11月北京市政府與中央部委共同確定首信易支付為網(wǎng)上交易與支付中介的示范平臺(tái).在隨后幾年時(shí)間內(nèi)，相繼出現(xiàn)了P2P網(wǎng)貸、眾籌、第三方支付、電商小額貸款等互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù).2013年，阿里巴巴通過(guò)余額寶涉足互聯(lián)網(wǎng)金融，騰訊、百度、京東、蘇寧等企業(yè)也陸續(xù)推出了相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù).傳統(tǒng)金融服務(wù)通過(guò)20%的客戶(hù)來(lái)賺取80%的利潤(rùn)，互聯(lián)網(wǎng)金融則利用新的思想和新的技術(shù)來(lái)服務(wù)80%的該被服務(wù)好而沒(méi)被服務(wù)好的企業(yè)，并發(fā)掘并開(kāi)辟中國(guó)金融行業(yè)巨大的增長(zhǎng)前景.而監(jiān)管部門(mén)則肯定并鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)一步創(chuàng)新.其中中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝肯定了互聯(lián)網(wǎng)金融在擴(kuò)大微型金融服務(wù)供給，拓展投資渠道，豐富投資產(chǎn)品，提高交易效率，降低交易成本，推進(jìn)利率市場(chǎng)化等方面發(fā)揮了積極作用；中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)是新事物，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與發(fā)展.

第二階段（2014年至2015年7月8日公布《指導(dǎo)意見(jiàn)》）雙方博弈邊界：互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)暴露與監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始擬定監(jiān)管計(jì)劃.在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的初期，監(jiān)管部門(mén)還未制定相應(yīng)的監(jiān)管措施，高利潤(rùn)與低市場(chǎng)準(zhǔn)入使得互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入了一個(gè)野蠻增長(zhǎng)的階段，伴隨同步增長(zhǎng)的是潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素.以P2P網(wǎng)貸為例，截至2014年12月，全國(guó)累計(jì)問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量367家，而截至《指導(dǎo)意見(jiàn)》印發(fā)之前的2015年6月，全國(guó)累計(jì)問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量達(dá)到786家.僅半年時(shí)間，問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量新增419家.出現(xiàn)問(wèn)題平臺(tái)集中在跑路、停業(yè)以及提現(xiàn)困難等方面，且多數(shù)問(wèn)題平臺(tái)涉及人數(shù)都在千人以上，涉案金額動(dòng)輒上億.宜信創(chuàng)始人唐寧認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的良莠不齊，使得整個(gè)行業(yè)面臨著越來(lái)越多的信用風(fēng)險(xiǎn)、欺詐風(fēng)險(xiǎn).互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)事件在讓大眾投資者遭受巨大損失的同時(shí)，也讓各界對(duì)其安全性提出了質(zhì)疑，于是紛紛提出監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融加強(qiáng)監(jiān)管.謝平（2014）[1-4-] -在論證了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性和特殊性之后，提出監(jiān)管要把握必要性、一般性、特殊性、一致性以及差異性等五個(gè)要點(diǎn).中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱表示，在支持互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新的同時(shí)，將適當(dāng)采取措施對(duì)可能產(chǎn)生的流動(dòng)性、價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)加以引導(dǎo)和防范.周小川也表示，會(huì)盡快出臺(tái)相關(guān)政策，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行適度監(jiān)管.

第三階段（《指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)至今）確認(rèn)監(jiān)管邊界：監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)監(jiān)管政策與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)接受監(jiān)管.在歷時(shí)近兩年的調(diào)研評(píng)估之后，中國(guó)人民銀行聯(lián)合其他相關(guān)部門(mén)擬定的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》于2015年7月18日正式印發(fā)，初步確立了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)監(jiān)管的框架.《指導(dǎo)意見(jiàn)》的總要求是“鼓勵(lì)創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)、趨利避害、健康發(fā)展”，原則是“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類(lèi)監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”，監(jiān)管方案是人民銀行負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)、銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)包括個(gè)體網(wǎng)絡(luò)貸款和網(wǎng)絡(luò)小額貸款以及互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融、證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)股權(quán)眾籌融資和互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售以及保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等.鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)給互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)一步發(fā)展所帶來(lái)的沖擊，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)紛紛表示支持中國(guó)人民銀行《指導(dǎo)意見(jiàn)》.玖富創(chuàng)始人兼CEO孫雷表示，《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展意義重大，玖富與央行意見(jiàn)高度一致.就業(yè)貸聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)耿歡歡表示，互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見(jiàn)推動(dòng)P2P加速凈化，引導(dǎo)行業(yè)朝著更加健康有序的方向發(fā)展.人人貸董事長(zhǎng)楊一夫在2015中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)之互聯(lián)網(wǎng)高層年會(huì)上也表示合規(guī)可控是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要邏輯.

監(jiān)管部門(mén)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定目標(biāo)的設(shè)定以及互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期利潤(rùn)最大化的追求催生了《指導(dǎo)意見(jiàn)》，雙方的博弈結(jié)果是監(jiān)管部門(mén)適度監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)接受監(jiān)管，與上文動(dòng)態(tài)博弈模型分析的邏輯相一致.

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第7篇

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融危機(jī);創(chuàng)新;監(jiān)管

中圖分類(lèi)號(hào):D912.28

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、審視金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管

從某種角度來(lái)看,此次美國(guó)次貸危機(jī)確實(shí)給世界范圍內(nèi)方興未艾的金融創(chuàng)新蒙上了一層厚重的陰影,但我們也可以從中能得到某些啟示。我們要合理利用金融創(chuàng)新,加強(qiáng)金融監(jiān)管。

第一,我們必須對(duì)金融創(chuàng)新利弊可能產(chǎn)生的市場(chǎng)影響要有足夠的思想準(zhǔn)備。

透過(guò)此次美國(guó)次債危機(jī)發(fā)現(xiàn),金融創(chuàng)新中類(lèi)似衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新工具確實(shí)存在著事前不為人知的巨大殺傷力。我們注意到,次級(jí)債在很大程度上的確滿足了美國(guó)中低收入家庭的住房要求,尤其是有些中低收入者也希望通過(guò)房?jī)r(jià)的不斷上漲進(jìn)行博利。盡管美國(guó)承受了此次次貸危機(jī)的巨大壓力,但美國(guó)也通過(guò)金融創(chuàng)新方式將次貸風(fēng)險(xiǎn)成功地向全球輸出。因?yàn)?美國(guó)通過(guò)金融創(chuàng)新將次級(jí)債的收益與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給全球資本市場(chǎng)投資者,次級(jí)債引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)自然要由全球資本市場(chǎng)來(lái)共同承擔(dān)。

對(duì)房屋抵押貸款證券化行為是應(yīng)當(dāng)充分肯定還是予以徹底否定?或許,我們難以做簡(jiǎn)單評(píng)判。但有一點(diǎn)可以肯定,我們不能因?yàn)槊绹?guó)次貸危機(jī)爆發(fā)所引起的諸多負(fù)面影響,放棄我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新決心或推遲我們的金融創(chuàng)新腳步。

第二,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新不能脫離中國(guó)國(guó)情。

事實(shí)上,金融創(chuàng)新永遠(yuǎn)也離不開(kāi)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境,如美國(guó)次級(jí)債就產(chǎn)生于“9?1l”事件之后的那個(gè)特殊年代。因此,在金融創(chuàng)新過(guò)程中,我們必須重視今后一定時(shí)期內(nèi)我國(guó)國(guó)情變化的幾個(gè)基本特點(diǎn):一是我國(guó)的資本市場(chǎng)已形成氣候并逐步走向成熟。隨著我國(guó)股票和基金市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大和規(guī)范,以及普通老百姓對(duì)這個(gè)新興市場(chǎng)認(rèn)知的不斷加深,傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)必將面臨越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在今后一段時(shí)間內(nèi),即便資本市場(chǎng)發(fā)展還很難從根本上顛覆傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的壟斷地位,但將會(huì)動(dòng)搖銀行主要依靠存貸款利差過(guò)日子的基礎(chǔ)。二是城鎮(zhèn)居民的收入分配和財(cái)富結(jié)構(gòu)已發(fā)生了巨大變化。隨著二十多年經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展,我國(guó)城鎮(zhèn)居民長(zhǎng)期以來(lái)的金字塔型收入結(jié)構(gòu),正在被“兩頭小、中間大”的橄欖型結(jié)構(gòu)取而代之。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,伴隨著這種橄欖型分配結(jié)構(gòu)的形成,不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者隊(duì)伍也將逐步壯大起來(lái),此時(shí)不斷滿足投資者各不相同的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好要求,既是擺在金融機(jī)構(gòu)面前的一個(gè)十分艱巨的任務(wù),同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、全面提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇。三是社會(huì)主流消費(fèi)群體以及消費(fèi)觀念也正在發(fā)生新的變化。受第三次“嬰兒潮”的影響,與前代人相比,無(wú)論是價(jià)值取向、生活方式還是消費(fèi)觀念等方面,都有很大的不同。因此,在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新過(guò)程中,如何適應(yīng)這樣的一種新變化,同樣是擺在金融機(jī)構(gòu)面前的一個(gè)既緊迫又十分艱巨的任務(wù)。

第三,盡管借鑒或引進(jìn)是金融創(chuàng)新的有效途徑,但不能迷信更不可盲從境外的金融創(chuàng)新工具。

從此次美國(guó)次貸危機(jī)中,我們也應(yīng)該清醒地看到,不能迷信,更不可盲從所借鑒或引進(jìn)的國(guó)際金融創(chuàng)新工具。通過(guò)房屋抵押貸款證券化的方式,的確在很大程度上能夠解決銀行的信貸違約及房貸的非流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。但證券化不等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),將風(fēng)險(xiǎn)從銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移到社會(huì)并不等于風(fēng)險(xiǎn)并不存在。此外,本次美國(guó)次債危機(jī)的爆發(fā),對(duì)于當(dāng)前我國(guó)到境外投資于金融創(chuàng)新工具也有積極意義。

第四,金融創(chuàng)新一定要有視野開(kāi)闊和高瞻的戰(zhàn)略眼光。

由美國(guó)次貸危機(jī)顯示,金融創(chuàng)新工具能把本該屬于本國(guó)的經(jīng)營(yíng)或投資風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)輸出影響全球資本市場(chǎng)。因此,在經(jīng)濟(jì)、金融全球化的大背景下,我們進(jìn)行金融創(chuàng)新,一定要堅(jiān)持視野開(kāi)闊和高瞻的戰(zhàn)略眼光。鑒于此,我們要特別突出地解決好以下幾個(gè)方面的問(wèn)題:一是要把金融創(chuàng)新的目光投向國(guó)際資本市場(chǎng),精心設(shè)計(jì)一套體系完整、應(yīng)有盡有的創(chuàng)新操作工具,將游資裹進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資之中;二是必須突破傳統(tǒng)狹隘經(jīng)營(yíng)理念的束縛。可以把除房屋抵押貸款之外的其他金融理財(cái)產(chǎn)品延伸進(jìn)中高端客戶(hù)群體中。三是要把金融創(chuàng)新的目光指向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,混業(yè)經(jīng)營(yíng)是一個(gè)必然的發(fā)展趨勢(shì),而且也為金融創(chuàng)新提供了更加廣闊的發(fā)展前景。

二、關(guān)于完善中國(guó)金融監(jiān)管體系的重要啟示

金融創(chuàng)新的本來(lái)目的是為了提高金融運(yùn)營(yíng)的效率,而金融運(yùn)營(yíng)效率的提高借助于金融深化來(lái)實(shí)現(xiàn)。金融深化的實(shí)質(zhì)就是利用金融創(chuàng)新來(lái)增強(qiáng)金融體系配置資源的能力和效率。即通過(guò)利用銀行體系適度的貨幣乘數(shù)效應(yīng)和金融市場(chǎng)杠桿效應(yīng),達(dá)到推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效增長(zhǎng)、加快社會(huì)財(cái)富積累的動(dòng)態(tài)過(guò)程。這個(gè)過(guò)程中除去金融制度和組織創(chuàng)新以外,微觀層面的金融工具創(chuàng)新其實(shí)是通過(guò)節(jié)約資本的使用以賺取更多的利潤(rùn),并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖、管理、緩釋和轉(zhuǎn)移,這個(gè)過(guò)程必然涉及金融杠桿的使用、涉及結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的使用,涉及不同金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系和風(fēng)險(xiǎn)的相互轉(zhuǎn)移。但是當(dāng)其中的杠桿率被隨意地、過(guò)快地放大,風(fēng)險(xiǎn)在不同市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)移得不到有效管理和監(jiān)管的時(shí)候,就有可能導(dǎo)致金融泛濫。

關(guān)于我國(guó)的金融監(jiān)管,我們至少應(yīng)該做到以下幾點(diǎn)。

首先,金融監(jiān)管應(yīng)該處理好安全和效率的辯證關(guān)系。在金融體系中,金融安全的重要性永遠(yuǎn)不能夠被忽視,金融市場(chǎng)本質(zhì)上是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和定價(jià)的市場(chǎng)。新金融產(chǎn)品的出現(xiàn)可以提高金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率,但金融創(chuàng)新也是一把“雙刃劍”,在創(chuàng)新的過(guò)程中不能忽視金融安全,要把握好安全與效率的平衡。若處理不當(dāng),用于防范金融風(fēng)險(xiǎn)的金融工具也有可能帶來(lái)新的金融風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí),金融市場(chǎng)的發(fā)展目標(biāo)歸根到底要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在金融創(chuàng)新的過(guò)程中,不僅要考慮產(chǎn)品本身和對(duì)于金融體系的風(fēng)險(xiǎn),還要考慮到它對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。如果片面追求創(chuàng)新效率而忽視了安全,一旦發(fā)生危機(jī),不僅會(huì)欲速不達(dá),降低金融創(chuàng)新的效率,還有可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生傷害,影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。

其次,金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)隨著市場(chǎng)的發(fā)展而不斷調(diào)整和優(yōu)化。現(xiàn)代金融體系的監(jiān)管應(yīng)該更多地強(qiáng)化功能監(jiān)管和事前監(jiān)管。次貸危機(jī)證明,面對(duì)日益繁復(fù)的、頻繁的市場(chǎng)創(chuàng)新和日益復(fù)雜的創(chuàng)新產(chǎn)品,單純依賴(lài)信息披露來(lái)保護(hù)投資者利益,已經(jīng)不夠充分。隨著現(xiàn)代金融產(chǎn)品的復(fù)雜性加大,投資者越來(lái)越難以對(duì)其潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。因此,監(jiān)管者僅僅做到確保信息的真實(shí)披露,或完全依靠對(duì)透明度的監(jiān)管,已經(jīng)不夠。同時(shí),由于金融體系中相互傳導(dǎo)的原因,監(jiān)管者如果只關(guān)注一個(gè)產(chǎn)品表面上的風(fēng)險(xiǎn),也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,要求能夠?qū)徤鞯卦u(píng)估金融產(chǎn)品,洞悉其對(duì)整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn),做到見(jiàn)微知著。

對(duì)此,監(jiān)管體系有必要從過(guò)去強(qiáng)調(diào)針對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的模式向功能監(jiān)管模式過(guò)渡,即對(duì)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的同類(lèi)型的業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管和統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管,以減少監(jiān)管的盲區(qū),提高監(jiān)管的效率。同時(shí),監(jiān)管者在事前的監(jiān)管中,應(yīng)當(dāng)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品有更深入的

研究,并在此基礎(chǔ)上形成有效的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,尤其是對(duì)可能引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)性的產(chǎn)品,應(yīng)當(dāng)將其相應(yīng)的監(jiān)管環(huán)節(jié)前移,深入分析和評(píng)估金融產(chǎn)品可能給監(jiān)管體系帶來(lái)的隱患。

第三,要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的協(xié)調(diào)。次貸危機(jī)充分表明,在金融市場(chǎng)日益全球化、金融創(chuàng)新日益活躍、金融產(chǎn)品日益復(fù)雜的今天,傳統(tǒng)金融子市場(chǎng)之間的界限已經(jīng)淡化,跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品日益普遍,跨部門(mén)的監(jiān)管協(xié)調(diào)和監(jiān)管合作顯得日趨重要。

第四,隨著市場(chǎng)發(fā)展變化,金融監(jiān)管的不斷調(diào)整和市場(chǎng)規(guī)則的不斷完善將成為一種常態(tài)。在金融市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中,市場(chǎng)參與者為了提升盈利的能力,在拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、推動(dòng)產(chǎn)生創(chuàng)新的同時(shí),必然會(huì)不斷挖掘現(xiàn)有市場(chǎng)規(guī)則和監(jiān)管體系中存在的種種問(wèn)題和缺陷,而這些行為的存在也促使監(jiān)管者不斷地對(duì)規(guī)則進(jìn)行修改和補(bǔ)充,客觀上推動(dòng)了金融市場(chǎng)制度和金融監(jiān)管體系的不斷優(yōu)化。

三、結(jié)語(yǔ):

尚福林說(shuō),一些發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展的歷程正是一個(gè)規(guī)則被不斷突破甚至破壞,又不斷得到修補(bǔ)和完善的過(guò)程。此次信貸危機(jī)引發(fā)了全球金融市場(chǎng)劇烈的動(dòng)蕩,但也會(huì)在一定程度上推動(dòng)全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始重新思考和審視資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、衍生品市場(chǎng)監(jiān)管和協(xié)同監(jiān)管等一系列問(wèn)題。

在總結(jié)我國(guó)二十多年金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新的關(guān)系,金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是相輔相成的,有效的金融監(jiān)管能使金融創(chuàng)新減少風(fēng)險(xiǎn),而且能提升到比較高的層次。如果像美國(guó)那樣失去金融監(jiān)管,那么金融創(chuàng)新就會(huì)過(guò)度,就會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn),就會(huì)危及整個(gè)金融業(yè)和社會(huì)的穩(wěn)定。所以,今天的題目有意義就在于金融創(chuàng)新、開(kāi)放和監(jiān)管是一對(duì)矛盾,也是一種平衡。我認(rèn)為,在中國(guó),之所以銀行業(yè)沒(méi)有受到這次金融危機(jī)的直接影響,和長(zhǎng)期把握這個(gè)平衡是有這個(gè)關(guān)系的。

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第8篇

【關(guān)鍵詞】金融制度創(chuàng)新 缺陷 制約因素

一 金融制度創(chuàng)新的含義

通過(guò)采用新的技術(shù)和方法改變金融體系的要素搭配和組合從而提供新的金融業(yè)務(wù)就可認(rèn)為是金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的最終目的是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

二 金融制度創(chuàng)新的原因

第一，對(duì)利潤(rùn)的追求，即金融企業(yè)為獲得潛在利潤(rùn)而進(jìn)行的金融創(chuàng)新。它包括財(cái)富增長(zhǎng)理論和貨幣促成理論。Greenbau和Haywood認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和人們收入水平的提高促發(fā)了金融創(chuàng)新以滿足人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的對(duì)金融服務(wù)的需求。Ross認(rèn)為，金融市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱(chēng)產(chǎn)生了對(duì)金融創(chuàng)新的需求，金融創(chuàng)新有助于降低金融市場(chǎng)上廣泛存在的委托關(guān)系所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。Allen 和Gale認(rèn)為，金融創(chuàng)新的出現(xiàn)是為了抵御利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。貨幣促成理論的代表性人物Friedman認(rèn)為，“前所未有的國(guó)際貨幣體系的特征及其最初的影響，是促使金融創(chuàng)新不斷出現(xiàn)并形成要求放松金融市場(chǎng)管理壓力的主因。”

第二，企業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中所受到的壓力。金融企業(yè)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，逃避金融監(jiān)管而進(jìn)行金融創(chuàng)新。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩（E. J. kane）在1984年提出了規(guī)避管制理論。該理論考慮了金融市場(chǎng)創(chuàng)新的原因并能夠解釋因管制引發(fā)的金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的條件是，金融行業(yè)受到相比其他行業(yè)更加嚴(yán)格的金融管制且金融機(jī)構(gòu)能夠合理或被默許規(guī)避政府的管制措施。

三 現(xiàn)階段我國(guó)金融制度的缺陷

1.金融組織制度方面

我國(guó)金融資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)不合理，金融組織體系呈現(xiàn)出“間接金融過(guò)強(qiáng)、直接金融過(guò)弱”的壟斷格局。我國(guó)金融結(jié)構(gòu)中銀行業(yè)比重過(guò)高（特別是國(guó)有控股銀行），而保險(xiǎn)、證券、租賃、信托等非銀行業(yè)所占比重過(guò)低。

2.金融市場(chǎng)制度方面

第一，我國(guó)金融市場(chǎng)功能扭曲、市場(chǎng)發(fā)展深度不夠。信用集中于國(guó)家，國(guó)有控股銀行在資金配置中占主導(dǎo)地位，其與國(guó)有企業(yè)之間仍未完全擺脫“資金供給制”的狀態(tài)。

第二，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡。盡管目前我國(guó)已建立起包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、存貸款市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)市場(chǎng)等在內(nèi)的金融市場(chǎng)體系，但是還沒(méi)有建立金融衍生工具交易市場(chǎng)，現(xiàn)行外匯市場(chǎng)構(gòu)架和運(yùn)行規(guī)則與經(jīng)濟(jì)全球化不能完全適應(yīng)。

第三，金融市場(chǎng)主體不完善。中央銀行的獨(dú)立地位強(qiáng)化程度不夠，貨幣政策始終未能真正擺脫對(duì)國(guó)家計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的依附地位，在經(jīng)濟(jì)金融出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，仍需借助于一定程度的剛性政策影響和行政干預(yù)。

3.金融監(jiān)管制度方面

在面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)飛速發(fā)展的環(huán)境下，我國(guó)金融監(jiān)管制度逐漸暴露出了許多弊端。監(jiān)管體系方面。我國(guó)現(xiàn)行的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的金融監(jiān)管模式造成銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間缺乏配合，監(jiān)管的協(xié)調(diào)性不足，很大程度上使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的信息傳遞延誤甚至扭曲，嚴(yán)重影響了監(jiān)管效率的提高；監(jiān)管內(nèi)容方面，我國(guó)金融監(jiān)管內(nèi)容重點(diǎn)不突出，不全面。監(jiān)管偏重于合規(guī)性，忽視風(fēng)險(xiǎn)性。

四 對(duì)于制度創(chuàng)新的建議

1.規(guī)范金融創(chuàng)新的主體行為，健全銀行信用的運(yùn)行機(jī)制

無(wú)論是現(xiàn)在還是將來(lái)，我國(guó)的主要?jiǎng)?chuàng)新主體一直都是銀行。只有先強(qiáng)調(diào)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的預(yù)警體系，防止因管理上的漏洞使銀行信用活動(dòng)“越軌”，才能進(jìn)行制度創(chuàng)新。此外，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)借創(chuàng)新名義進(jìn)行的虛假活動(dòng)和搞投機(jī)式的泡沫經(jīng)濟(jì)交易要嚴(yán)格禁止。

2.在放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)直接管制的同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控

金融監(jiān)管當(dāng)局在放松直接管制的同時(shí)應(yīng)強(qiáng)化以促進(jìn)謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)為目的的風(fēng)險(xiǎn)控制。通過(guò)給金融機(jī)構(gòu)更加廣泛的自，使得市場(chǎng)機(jī)構(gòu)能夠真正取得支配金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行的基礎(chǔ)機(jī)制地位。同時(shí)，金融監(jiān)管要換一個(gè)新的角度切入金融業(yè)的運(yùn)行，為金融業(yè)的市場(chǎng)機(jī)制高效運(yùn)行提供保障，尋求保證銀行業(yè)效率和穩(wěn)定的最佳平衡點(diǎn)，從而達(dá)到對(duì)金融運(yùn)行的新控制。

3.擴(kuò)大監(jiān)管范圍

現(xiàn)代金融的不斷發(fā)展必然會(huì)存在一些監(jiān)管法規(guī)涉及不到的地方。原先的法律條款需要隨著時(shí)代的發(fā)展而調(diào)整，要將以前監(jiān)管法規(guī)沒(méi)有涉及的地方納入金融監(jiān)管范圍內(nèi)。首先要將一些在金融創(chuàng)新過(guò)程中出現(xiàn)的新型金融機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍之內(nèi)。其次，將表外業(yè)務(wù)納入監(jiān)管范圍。

4.健全信息披露制度，預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)

信息披露制度由兩個(gè)部分組成： 一是建立具有權(quán)威的中介金融評(píng)估機(jī)構(gòu)并由其對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況、風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行有效地評(píng)估；二是通過(guò)制定相應(yīng)的法規(guī)，規(guī)定銀行必須定期向公眾披露其經(jīng)營(yíng)狀況。

5.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作

我國(guó)在金融監(jiān)管的國(guó)際合作與交流方面已有了進(jìn)展，應(yīng)繼續(xù)注重加強(qiáng)國(guó)際合作，共同防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

6.加強(qiáng)金融立法，建立健全金融監(jiān)管的法律體系

隨著《中國(guó)人民銀行法》《商業(yè)銀行法》《證券法》《信托法》等重要法律法規(guī)的相繼頒布實(shí)施，為我國(guó)金融監(jiān)管提供了若干法律依據(jù)。但是，我國(guó)在金融立法上是相對(duì)落后的，有些金融法規(guī)條款過(guò)于粗糙，規(guī)定不夠細(xì)致，操作性不強(qiáng)；金融法律、規(guī)章之間相互抵觸的。整體而言金融規(guī)章層次太低，影響監(jiān)管執(zhí)法水平。所以，我國(guó)要加快建立和完善金融立法進(jìn)程，對(duì)一些過(guò)時(shí)和相互抵觸的規(guī)章法律進(jìn)行系統(tǒng)全面的修訂，使金融監(jiān)管工作真正納入法制的軌道。

參考文獻(xiàn)

第9篇

論文摘要：此次金融危機(jī)的事實(shí)證明歐美各國(guó)的完全放任金融業(yè)發(fā)展的政策是行不通的，我國(guó)目前的金融監(jiān)管體制并不能使中國(guó)獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，危機(jī)只是暫時(shí)的，世界要發(fā)展、中國(guó)同樣要進(jìn)步，因此，盡快推行金融監(jiān)管體制“一統(tǒng)化”改革，成立統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。把不同監(jiān)管部門(mén)的外部協(xié)調(diào)變?yōu)閱我徊块T(mén)內(nèi)部的協(xié)調(diào)。是改善監(jiān)管者協(xié)調(diào)性的重要措施。

一、開(kāi)篇立論

美國(guó)金融創(chuàng)新與監(jiān)管的關(guān)系與中國(guó)不同，它是完全放開(kāi)，由市場(chǎng)機(jī)會(huì)和利益指引人們的創(chuàng)新，但追逐利益形成的市場(chǎng)失靈，卻因?yàn)楸O(jiān)管滯后不得不讓政府與百姓付出巨額代價(jià)。而中國(guó)的金融創(chuàng)新必須由政府批準(zhǔn)，穩(wěn)定秩序唯此唯大。導(dǎo)致創(chuàng)新步伐太慢，內(nèi)需總是受到抑制。此次的金融危機(jī)對(duì)中國(guó)即是挑戰(zhàn)同時(shí)又是難得的機(jī)遇，金融危機(jī)帶來(lái)了一次世界經(jīng)濟(jì)地位的大洗牌，快一步找到危機(jī)的突破口就能獲得領(lǐng)先一步的發(fā)展。在改革方面中國(guó)一直保持著嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度，把安全放在第一位，這也是中國(guó)在此次金融危機(jī)中受影響較小的原因，然而這樣的態(tài)度并不長(zhǎng)遠(yuǎn)，危機(jī)只是暫時(shí)的，危機(jī)之后必會(huì)產(chǎn)生更加完善的金融體制，中國(guó)目前的“一行三會(huì)”分業(yè)監(jiān)管模式已經(jīng)不適合日益完善的金融創(chuàng)新和快速增長(zhǎng)的金融衍生工具的出現(xiàn)，因此建立全方位的監(jiān)管體制已經(jīng)是我國(guó)目前金融監(jiān)管創(chuàng)新的當(dāng)務(wù)之急。

二、金融監(jiān)管創(chuàng)新的必要性

（一）分業(yè)、混業(yè)經(jīng)營(yíng)界限模糊，分業(yè)監(jiān)管受到挑戰(zhàn)。

隨著金融開(kāi)放和金融創(chuàng)新的不斷深化,國(guó)內(nèi)金融業(yè)由原來(lái)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式逐漸朝綜合化經(jīng)營(yíng)模式發(fā)展我國(guó)以金融機(jī)構(gòu)作為監(jiān)管對(duì)象的分業(yè)監(jiān)管體制,1999年，我國(guó)頒布了《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)管理規(guī)定》和《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》：同年10月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)保監(jiān)會(huì)又一致同意保險(xiǎn)基金進(jìn)入股票市場(chǎng)。2000年2月《汪券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》出臺(tái)這一切舉動(dòng)表明。我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的松動(dòng)，必然要求我國(guó)傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管體制做出相應(yīng)的調(diào)整，我過(guò)金融監(jiān)管體制已受到極大的挑戰(zhàn)。

（二）中資、外資銀行競(jìng)爭(zhēng)越顯不公平，期待統(tǒng)一競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)。

（1）從分業(yè)轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)外資銀行具有先天優(yōu)越性。我國(guó)對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)已開(kāi)放金融市場(chǎng)和金融業(yè)務(wù),大量跨國(guó)金融集團(tuán)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng),各子公司也必須受到中國(guó)的法律的限制實(shí)行名義上的分業(yè)經(jīng)營(yíng),隨著金融全球化，金融創(chuàng)新國(guó)際化中國(guó)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式逐步向混業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行探索，而此時(shí)在中國(guó)的內(nèi)的外資銀行的母公司已經(jīng)具備較為完善的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式,根據(jù)客戶(hù)需求為客戶(hù)提供綜合性的金融產(chǎn)品和服務(wù)，這對(duì)于那些只能從事銀行、證券、保險(xiǎn)中的某一領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),這種事實(shí)上的不平等將使我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)一惡化。

（2）目前我國(guó)在服務(wù)收費(fèi)、存款準(zhǔn)備金利率、業(yè)務(wù)范圍以及稅收政策方面對(duì)外資銀行還存在“超國(guó)民待遇”，而且外資銀行承擔(dān)的國(guó)家政策性任務(wù)遠(yuǎn)低于中資銀行。這對(duì)中資銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑是先天性缺陷。多層次的不平等競(jìng)爭(zhēng)使得中資銀行的發(fā)展受到極大的限制，無(wú)論在空間、時(shí)間、市場(chǎng)上都受到極大的落后性，因此給中資銀行帶來(lái)極大的發(fā)展壓力。

（三）中國(guó)需要發(fā)展，金融業(yè)需要?jiǎng)?chuàng)新

從國(guó)際上看，我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)金融監(jiān)管的理念、法律安排和技術(shù)手段與國(guó)際先進(jìn)水平還存在諸多差距，我們必須努力縮小國(guó)內(nèi)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的差距加快與國(guó)際接軌的速度，才能使我國(guó)金融業(yè)發(fā)展更加迅速亦能更加國(guó)際化，從國(guó)內(nèi)角度講，我國(guó)是人口眾多，勞動(dòng)力密集型的發(fā)展中國(guó)家，就業(yè)及生存壓力重大，在此危機(jī)關(guān)頭，穩(wěn)健、高效的金融體系才能快速的帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，保持中國(guó)的正常運(yùn)行，然而對(duì)于金融業(yè)發(fā)展而言，高度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品是提高效率、降低交易成本的關(guān)鍵，隨著我國(guó)加，WTO，國(guó)外金觸機(jī)構(gòu)向國(guó)內(nèi)金市場(chǎng)迅速滲透，目前我國(guó)金融業(yè)傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)方式下的低盈利水平，已難以適應(yīng)新形勢(shì)下的金融競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化要求，金融創(chuàng)新的全面推進(jìn)，是改變目前我國(guó)金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力低下的根本出路。而目前普遍存在的金融監(jiān)管阻礙金融創(chuàng)新的觀點(diǎn)，人為地把金觸監(jiān)管與金融新對(duì)立起來(lái)，嚴(yán)重制約著金融創(chuàng)新的全面推進(jìn)。建立健全、完善的金融監(jiān)管體制才能從根本上打破金融創(chuàng)新瓶頸，為金融業(yè)的快速發(fā)現(xiàn)拓展空間，提供優(yōu)勢(shì)資源。

三、對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管創(chuàng)新的幾點(diǎn)建議

（一）增強(qiáng)國(guó)際間金融監(jiān)管合作

面對(duì)全球金融市場(chǎng)緊密地聯(lián)結(jié)，而各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在區(qū)域性受到國(guó)界的限制，只能在本國(guó)境內(nèi)開(kāi)展活動(dòng)，不可避免地必須面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)“傳染效應(yīng)”帶來(lái)的挑戰(zhàn)。在很大程度上，世界金融監(jiān)管體系的強(qiáng)度是由其中最薄弱的環(huán)節(jié)所決定的，無(wú)疑發(fā)展中國(guó)家是這其中的軟肋。而且投機(jī)性攻擊的不對(duì)稱(chēng)性削弱了金融監(jiān)管的效用。1997年亞洲金融危機(jī)中投機(jī)性攻擊的成功，部分程度上和東亞國(guó)家金融體系本身的脆弱性和投機(jī)性攻擊后金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)普遍恐慌的“羊群效應(yīng)”有密切關(guān)系。因此，我們必須打破國(guó)界界限，增強(qiáng)國(guó)際間的金融監(jiān)管合作，使得金融監(jiān)管緊跟金融創(chuàng)新步伐，在金融創(chuàng)新快速發(fā)展的同時(shí)共同防御金融風(fēng)險(xiǎn)，建立健全的國(guó)際金融監(jiān)管體制，使的金融監(jiān)管同樣走向國(guó)際化。

（二）對(duì)我國(guó)金融行業(yè)應(yīng)該進(jìn)行全方位統(tǒng)一監(jiān)管

目前我過(guò)實(shí)行我“一行三會(huì)”監(jiān)管體制存在眾多矛盾和不足，（1）銀行、證券、保險(xiǎn)三大金融主業(yè)分別由一個(gè)監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管，容易出現(xiàn)死角，可能會(huì)影響審慎監(jiān)管的效率（2）隨著金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)邊界的模糊，提供類(lèi)似金融產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)由完全不同的主體來(lái)監(jiān)管，而不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管方式和目標(biāo)方面則出現(xiàn)差異。（3）中資銀行和外資銀行的監(jiān)管體制中同樣存在眾多的不合理，此時(shí)我們亟需一個(gè)健全完整的包含境內(nèi)、外資、境外等業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管的金融監(jiān)管體制，制定同意的金融監(jiān)管制度，做到相互聯(lián)系、相互制約、共同發(fā)展。實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管不僅能迅速適應(yīng)新的業(yè)務(wù)，針對(duì)金融業(yè)務(wù)日新月異的情況，根據(jù)金融產(chǎn)品確定相應(yīng)的監(jiān)營(yíng)規(guī)則，有效地處理混業(yè)經(jīng)營(yíng)下不斷出現(xiàn)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品的監(jiān)管問(wèn)題；而且對(duì)整個(gè)金融業(yè)來(lái)設(shè)計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則，更具有前瞻性和預(yù)見(jiàn)性，能更好地處理金融業(yè)不斷發(fā)展中出現(xiàn)的新問(wèn)題，避免監(jiān)管真空，有效降低金融創(chuàng)新形成的新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免多重監(jiān)管，降低不適宜的制度安排對(duì)創(chuàng)新形成的阻礙。（三）從根本上降低金融監(jiān)管成本

（1）我國(guó)金融監(jiān)管成本存在急劇擴(kuò)大的趨勢(shì)。由于中央的預(yù)算約束比較寬松,職能長(zhǎng)期不確定,以及面臨的巨大就業(yè)壓力,使監(jiān)管成本存在膨脹趨勢(shì)。主要表現(xiàn)在:一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)龐大,人數(shù)眾多,人力成本較高。二是監(jiān)管制度設(shè)計(jì)重復(fù),成本增加。三是現(xiàn)場(chǎng)檢查的實(shí)施效果差,監(jiān)督成本高.(2)目前，中國(guó)銀行在所設(shè)海外分支行的25個(gè)國(guó)家和地區(qū)當(dāng)中，已有18家當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)(包括所有發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)國(guó)家)明確提出了實(shí)施新資本協(xié)議要求，占中行全球網(wǎng)絡(luò)的72％，而在國(guó)內(nèi)，銀行業(yè)還停留在執(zhí)行舊資本協(xié)議的階段。面對(duì)這種監(jiān)管差距，海外分支機(jī)構(gòu)要付出很大的轉(zhuǎn)換成本，僅各種財(cái)務(wù)報(bào)表就要有兩個(gè)版本。面對(duì)花費(fèi)較大且無(wú)實(shí)際效益的成本必須從監(jiān)管體制上進(jìn)行完善創(chuàng)新，減少成本支出。

（四）全方位的金融監(jiān)管需要一個(gè)過(guò)渡期

完善的金融監(jiān)管體制離不開(kāi)高素質(zhì)、高文化水平的專(zhuān)業(yè)工作人員。我過(guò)目前亟待尋求適合中國(guó)國(guó)情的改革方式，全方位統(tǒng)一的監(jiān)管模式必是中國(guó)完善金融監(jiān)管體制的必經(jīng)之路但是由中國(guó)目前的發(fā)展現(xiàn)狀和綜合實(shí)力還不具備統(tǒng)一監(jiān)管的條件，在現(xiàn)狀和統(tǒng)一監(jiān)管模式之間存在一個(gè)過(guò)度期，即“分業(yè)—過(guò)渡期—統(tǒng)一監(jiān)管”路線。然而過(guò)渡期內(nèi)金融業(yè)應(yīng)迅速采取有力措施，拓展業(yè)務(wù)，提高服務(wù)質(zhì)量，培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)人才，優(yōu)化和充實(shí)核心資本。同時(shí)利用這一時(shí)期，我國(guó)貨幣金融當(dāng)局可以進(jìn)行充分論證，考察各種情況，吸納世界各國(guó)先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)和立法，對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的金融體系及法規(guī)體系進(jìn)行整合，制定出一部全面、先進(jìn)、具體并具有可操作性的金融法典，為我國(guó)金融業(yè)的改革提供法律依據(jù)，培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)化的監(jiān)管人才。

四、總結(jié)

金融監(jiān)管的國(guó)際化是擴(kuò)大金融開(kāi)放的制度保證和前提條件之一，其實(shí)現(xiàn)程度最終取決于我國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的參與程度和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力狀況，這將是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，本文仔細(xì)討論了我國(guó)目前發(fā)展?fàn)顩r的缺陷和當(dāng)前國(guó)際形式，從而建立起更優(yōu)的秩序和更健全合理的監(jiān)管模式。進(jìn)行這項(xiàng)課題研究的現(xiàn)實(shí)意義在于將傳統(tǒng)的監(jiān)管引入不確定性的領(lǐng)域，并對(duì)其進(jìn)行發(fā)展和創(chuàng)新，以適應(yīng)世界金融格局的變遷和空間、對(duì)象、環(huán)境的日益復(fù)雜與模糊所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

參考文獻(xiàn)：

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第10篇

金融全球化伴隨世界經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展而來(lái),并且已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的核心內(nèi)容,它是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的概念,發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)和推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)金融的全球化,廣大發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中也不可避免的融入到全球化進(jìn)程中,保持各國(guó)金融穩(wěn)定,成為各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的首要任務(wù)。自90年代以來(lái),金融監(jiān)管理念已經(jīng)有了重要的轉(zhuǎn)變:

第一,強(qiáng)調(diào)安全與效率并重

90年代開(kāi)始金融危機(jī)在全球的頻繁爆發(fā),使得金融自由化理論遭受質(zhì)疑,金融的脆弱性引發(fā)的市場(chǎng)失靈提醒人們,在增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)保持金融穩(wěn)定是監(jiān)管當(dāng)局的目標(biāo)。這期間西方主要國(guó)家的監(jiān)管當(dāng)局分別出臺(tái)了一系列新的金融監(jiān)管政策法規(guī)和指導(dǎo)意見(jiàn),提倡在不影響金融安全與穩(wěn)定的前提下,提高金融行業(yè)的效率與競(jìng)爭(zhēng)力,主要包括美國(guó)1999年出臺(tái)的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》,英國(guó)在2000年出臺(tái)的《金融服務(wù)與市場(chǎng)法2000》,澳大利亞在1996年出臺(tái)的《金融體系調(diào)查》報(bào)告(The Wallis Report)。

從以上各國(guó)的實(shí)踐我們可以看出,金融危機(jī)浪潮推動(dòng)了金融監(jiān)管理念的發(fā)展,各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局在維護(hù)金融穩(wěn)定這一基本目標(biāo)不變的前提下,越來(lái)越注重妥善處理穩(wěn)定與效率的關(guān)系,安全與效率并重是當(dāng)前金融監(jiān)管理念的核心。

第二,強(qiáng)調(diào)適度監(jiān)管

如果監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)調(diào)安全優(yōu)先,往往使監(jiān)管者忽視監(jiān)管的成本問(wèn)題,導(dǎo)致過(guò)度監(jiān)管。而僅強(qiáng)調(diào)效率,推進(jìn)金融創(chuàng)新與金融自由化,過(guò)分關(guān)注金融業(yè)的效率,則會(huì)出現(xiàn)忽視金融安全,導(dǎo)致金融危機(jī)。因此現(xiàn)階段國(guó)際金融監(jiān)管的一個(gè)重要趨勢(shì)就是越來(lái)越強(qiáng)調(diào)“適度監(jiān)管”。

適度監(jiān)管首先要求對(duì)監(jiān)管進(jìn)行成本效益分析,其目標(biāo)是使預(yù)期凈收益達(dá)到最大,力求使其金融監(jiān)管措施更有利于金融體系的發(fā)展。其次,適度監(jiān)管要求正確對(duì)待金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新是一把雙刃劍。正是由于美國(guó)金融體系的創(chuàng)新能力,造就了華爾街的輝煌,也成為許多新興經(jīng)濟(jì)體競(jìng)相效仿的對(duì)象。次貸危機(jī)的爆發(fā),暴露出大量的金融機(jī)構(gòu)違背“謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)”的原則,利用創(chuàng)新濫用金融杠桿,利用資本市場(chǎng)過(guò)度融資造成金融系統(tǒng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度災(zāi)害,同時(shí)也反映出金融監(jiān)管在金融創(chuàng)新上的缺失。世界銀行高級(jí)副行長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫表示:“金融創(chuàng)新是必要的,也是不能禁止的,但是創(chuàng)新后,應(yīng)該了解這些創(chuàng)新產(chǎn)品的好處和影響,在監(jiān)管上給予一定的重視。”中國(guó)銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人也指出,應(yīng)充分評(píng)估金融全球化影響的深度和聯(lián)動(dòng)效應(yīng),對(duì)金融創(chuàng)新的應(yīng)用和推廣作辯證分析。要更加穩(wěn)妥地處理好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系,積極引導(dǎo)和扎實(shí)推進(jìn)銀行業(yè)金融創(chuàng)新,同時(shí)注重防范創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn),堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)可控、成本可算、信息充分披露的監(jiān)管理念。

適度監(jiān)管還要求建立對(duì)“監(jiān)管者”行為進(jìn)行監(jiān)管的有效機(jī)制,通過(guò)權(quán)力制衡防止權(quán)力濫用,避免金融監(jiān)管的主觀性和隨意性。例如英國(guó)政府成立了專(zhuān)門(mén)的金融監(jiān)管制約機(jī)構(gòu)“金融服務(wù)和市場(chǎng)特別法庭”(Financial Services and Market Tribunal),并于2001年12月1日與FSA同時(shí)開(kāi)始運(yùn)作。該法庭主要審理發(fā)生在FSA與被監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間且經(jīng)雙方協(xié)商難以解決的問(wèn)題。“金融服務(wù)和市場(chǎng)特別法庭”的成立,形成了新的權(quán)力制衡機(jī)制,有助于FSA能夠更好的行使《金融服務(wù)和市場(chǎng)法案》所賦予的各項(xiàng)權(quán)力。而美國(guó)也已經(jīng)認(rèn)識(shí)到在權(quán)力制衡方面存在的差距。2009年3月,美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納在出席眾議院金融服務(wù)委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)時(shí)指出,目前金融體系在檢查機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)平衡方面仍存在不足,而這可能引發(fā)系統(tǒng)性的后果。蓋特納說(shuō),美國(guó)有“責(zé)任”修補(bǔ)自身金融體系,并增強(qiáng)全球?qū)κ袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)在適度監(jiān)管下能夠走向繁榮的信心。

雖然沒(méi)有一種金融監(jiān)管模式能夠適用于所有國(guó)家,但是在金融全球化發(fā)展的背景下,各國(guó)都加快了金融改革的步伐,其中金融監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)變成為改革的核心內(nèi)容,從各國(guó)實(shí)踐分析,主要呈現(xiàn)以下兩個(gè)特點(diǎn):

第一種:分業(yè)監(jiān)管向統(tǒng)一監(jiān)管轉(zhuǎn)變

1999年《格拉斯一斯蒂格爾法》的廢除則標(biāo)志全球的金融業(yè)務(wù)日益向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方向轉(zhuǎn)變,與之相適應(yīng)的金融監(jiān)管模式也日益朝著混業(yè)監(jiān)管的方向演變。

在金融全球化發(fā)展背景下,全球性金融危機(jī)的不斷肆虐,促使世界各國(guó)都在混業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)監(jiān)管的大框架基礎(chǔ)上,積極推行金融監(jiān)管的變革。美國(guó)采取的是由美聯(lián)儲(chǔ)、專(zhuān)門(mén)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及州政府形成的傘狀分層的金融監(jiān)管模式,其實(shí)質(zhì)上是一種統(tǒng)一監(jiān)管與分立監(jiān)管相結(jié)合的模式。與此同時(shí),英國(guó)、日本等國(guó)也通過(guò)金融改革建立了統(tǒng)一的監(jiān)管框架。統(tǒng)一監(jiān)管模式將中央銀行從監(jiān)管體系中分離出來(lái),使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和中央銀行各司其職,集中精力專(zhuān)注于金融監(jiān)管和貨幣政策。這種專(zhuān)業(yè)化分工的結(jié)果,在一定程度上緩解了監(jiān)管目標(biāo)與貨幣政策目標(biāo)不能兼顧的矛盾,有利于金融體系的整體穩(wěn)定。與此同時(shí),統(tǒng)一監(jiān)管有利于監(jiān)管設(shè)施和信息的共享,提高了監(jiān)管效率,降低了監(jiān)管成本。尤其是英國(guó)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管模式后,提高了英國(guó)金融市場(chǎng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力,進(jìn)一步強(qiáng)化了倫敦的國(guó)際金融中心地位,更是為世界各國(guó)混業(yè)監(jiān)管的探索提供了有益的啟示與借鑒。

第11篇

“影子銀行”在國(guó)外研究較為成熟，而國(guó)內(nèi)處于初探階段。我國(guó)現(xiàn)行影子銀行體系存在巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)，亟需研究制訂出合理有效的措施加以預(yù)防。因此，以影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避為出發(fā)點(diǎn)，從制度約束視角下分析了“中國(guó)式”影子銀行體系的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，繼而對(duì)影子銀行金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的博弈關(guān)系進(jìn)行了辨析，認(rèn)為金融監(jiān)管要跟上金融創(chuàng)新的步伐，要鼓勵(lì)和引導(dǎo)合理適度的金融創(chuàng)新，最終實(shí)現(xiàn)二者的協(xié)同發(fā)展。最后，從制度創(chuàng)新和監(jiān)管重構(gòu)等方面對(duì)“中國(guó)式”影子銀行規(guī)范路徑選擇提出了政策建議。

關(guān)鍵詞：

影子銀行;金融創(chuàng)新;金融監(jiān)管;風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

中圖分類(lèi)號(hào)：

F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198（2014）24-0123-03

21世紀(jì)以來(lái)，量化寬松貨幣政策逐漸成為了各國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要政策，伴之而來(lái)的是影子銀行的高速發(fā)展，傳統(tǒng)銀行體系受到了極大的沖擊。特別是美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，對(duì)影子銀行的討論持續(xù)升溫。與此同時(shí)，影子銀行在我國(guó)也發(fā)展迅速，對(duì)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管問(wèn)題的研究也成為了近幾年來(lái)我國(guó)學(xué)術(shù)研究的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。央行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度的社會(huì)融資規(guī)模為5.60萬(wàn)億元，其中當(dāng)季人民幣貸款增加3.01萬(wàn)億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模的53.8%，同比提高9.1個(gè)百分點(diǎn)。在新增人民幣貸款規(guī)模管控良好的情況下，社會(huì)融資規(guī)模卻出現(xiàn)了大幅激增，其主要原因就是信托貸款、委托貸款等影子銀行渠道“失控”。和西方國(guó)家相比，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)程度相對(duì)不成熟，金融自由化程度也相對(duì)較低。而國(guó)內(nèi)對(duì)影子銀行的研究尚不成熟，實(shí)證方面的研究更為缺乏。鑒于此，本文以“中國(guó)式”影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和金融創(chuàng)新為切入點(diǎn)，首先分析了國(guó)內(nèi)影子銀行的本質(zhì)特征和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理，繼而從多角度探討了“中國(guó)式”影子銀行的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，并提出影子銀行發(fā)展和創(chuàng)新的政策建議，以期促進(jìn)我國(guó)金融體系可持續(xù)發(fā)展。

1 影子銀行體系概述：內(nèi)涵、特征與風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制分析

1.1 基本內(nèi)涵

影子銀行（Shadow bank）最早由Paul McCulley（2007）提出，用以概括“有銀行之實(shí)卻無(wú)銀行之名的各類(lèi)銀行以外的機(jī)構(gòu)”。2011年金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）了《影子銀行：內(nèi)涵與外延》，認(rèn)為“影子銀行廣義上指由在常規(guī)銀行體系之外的實(shí)體及其活動(dòng)所組成的一個(gè)信貸中介系統(tǒng);狹義上指信貸中介系統(tǒng)中具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患和監(jiān)管套利隱患的實(shí)體及其活動(dòng)。”它具體構(gòu)成主要有投資銀行、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、結(jié)構(gòu)投資載體（SIV）、貨幣市場(chǎng)基金以及擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）、信用違約互換（CDS）、再回購(gòu)協(xié)議（REPO）等機(jī)構(gòu)、工具和產(chǎn)品。

在我國(guó)，“影子銀行”的概念至今沒(méi)有明確的界定，但綜合各方意見(jiàn)，我們?nèi)钥梢暂^清晰地勾勒出影子銀行概念的內(nèi)涵：一是具有商業(yè)銀行功能，易造成期限錯(cuò)配;二是游離于商業(yè)銀行監(jiān)管體系之外，受傳統(tǒng)銀行體系束縛較弱;三是高杠桿交易活動(dòng)，與銀行資產(chǎn)負(fù)債表緊密相關(guān)，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，本文將影子銀行定義為“通過(guò)表外業(yè)務(wù)行使商業(yè)銀行職能但沒(méi)有受到類(lèi)似商業(yè)銀行監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)”。

1.2 影子銀行基本特征

結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和銀子銀行體系發(fā)展?fàn)顩r，本文總結(jié)出中國(guó)式影子銀行體系主要呈現(xiàn)出以下四個(gè)特征：

1.2.1 期限錯(cuò)配，高杠桿性

資金來(lái)源上，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行從事存款業(yè)務(wù)獲得資金不同，影子銀行體系不直接吸收存款，而是在資金批發(fā)市場(chǎng)或發(fā)行短期債券等方式籌集資金，這就導(dǎo)致影子銀行的資金來(lái)源不確定和運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大。另外，影子銀行體系還具有高杠桿經(jīng)營(yíng)這一最顯著的特點(diǎn)。由于不受資本充足率的約束，為了追求更高的利潤(rùn)，影子銀行機(jī)構(gòu)采用高杠桿負(fù)債經(jīng)營(yíng)，一旦發(fā)生擠兌將面臨巨大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.2 采取批發(fā)業(yè)務(wù)模式，規(guī)模龐大

影子銀行體系是以批發(fā)方式進(jìn)行的。影子銀行的融資具有批發(fā)的性質(zhì)，通過(guò)大規(guī)模的發(fā)行證券來(lái)獲得批發(fā)資金，從不同渠道購(gòu)買(mǎi)證券來(lái)持有資產(chǎn)，其對(duì)象也多為機(jī)構(gòu)投資者，業(yè)務(wù)規(guī)模更大。

1.2.3 多采用資產(chǎn)證券化的形式

這是影子銀行體系最典型的特征，影子銀行體系通常以證券化的方式進(jìn)行期限和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換，大規(guī)模的進(jìn)行次級(jí)貸款的融資和發(fā)放，從而產(chǎn)生了期限信用錯(cuò)配，間接擴(kuò)大了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造功能。

1.2.4 不透明性，疏于監(jiān)管

影子銀行的不透明性主要體現(xiàn)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜和信息披露制度不完善。國(guó)內(nèi)影子銀行體系主要通過(guò)金融衍生品進(jìn)行場(chǎng)外交易，由于影子銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)較復(fù)雜，如金融工具的結(jié)構(gòu)化、杠桿操作、衍生品的嵌套等，而大部分投資者對(duì)產(chǎn)品的資產(chǎn)評(píng)估、定價(jià)、運(yùn)行等實(shí)質(zhì)信息缺乏了解，這種信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象是影子銀行體系不透明性的表現(xiàn)。再加上信息披露不充分，隱蔽性強(qiáng)，無(wú)需接受政府的嚴(yán)格監(jiān)管等特征，這就使得影子銀行體系積累的大量風(fēng)險(xiǎn)不容易被監(jiān)管機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)參與者所識(shí)別，從而不容易受到監(jiān)管約束，這必將加大監(jiān)管套利的機(jī)會(huì)，潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。

1.3 影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)分析

1.3.1 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由整體的因素對(duì)金融市場(chǎng)造成的影響，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中的經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)的影響極為嚴(yán)重。而經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)與金融體系之間具有動(dòng)態(tài)正向反饋?zhàn)饔茫@種正效應(yīng)能夠加劇不穩(wěn)定性。順周期性是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源，嚴(yán)重影響著經(jīng)濟(jì)金融的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。與傳統(tǒng)銀行體系相比，影子銀行體系具有更為突出的順周期性，金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露更大，更加脆弱。

1.3.2 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行體系特殊的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，特別是期限錯(cuò)配，容易出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，使流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。由于存款不能滿足資金需求，所有的金融中介機(jī)構(gòu)都必須從資本市場(chǎng)上借款。相比傳統(tǒng)銀行體系，由于影子銀行沒(méi)有龐大的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)掩蓋對(duì)資本市場(chǎng)的影響，從而對(duì)資本市場(chǎng)的影響具有極高的靈敏度，從而更容易形成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

1.3.3 金融風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行體系中有大量的高杠桿的金融產(chǎn)品和金融工具，尤其是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，投資者只需交納很少的保證金，就能進(jìn)行高杠桿操作。傳統(tǒng)銀行體系是影子銀行體系信用中介鏈條上的重要組成，傳統(tǒng)銀行把高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿的表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表外，在表面低杠桿的掩飾下進(jìn)行著高風(fēng)險(xiǎn)的操作。表外業(yè)務(wù)具有交易不透明、信息披露不完全等特點(diǎn)從而加大了高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。由此可知，影子銀行體系的高杠桿率加劇了整個(gè)金融體系的高杠桿水平。

1.3.4 隱性風(fēng)險(xiǎn)

民間借貸危機(jī)事件頻頻爆發(fā)，隱性風(fēng)險(xiǎn)尚未完全暴露。一方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品面臨潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)，可能危及正規(guī)銀行體系并造成各金融子行業(yè)間風(fēng)險(xiǎn)交叉與相互傳遞，可能帶來(lái)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，信托公司“剛性?xún)陡丁痹斐僧a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與收益錯(cuò)配，面臨較大兌付風(fēng)險(xiǎn)。信托公司往往因?yàn)楹ε逻`約事件影響其信譽(yù)以及遭遇監(jiān)管機(jī)構(gòu)收回從業(yè)牌照的風(fēng)險(xiǎn)，甘愿為信托項(xiàng)目投資收益兜底，從而形成“剛性?xún)陡丁薄＜又白鱼y行信用鏈條較長(zhǎng)，信息披露不完全，從而較低的市場(chǎng)透明度容易導(dǎo)致參與方的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

2 制度約束條件下“中國(guó)式”影子銀行體系經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)家對(duì)銀行體系進(jìn)行了利率和規(guī)模方面的調(diào)控，這種宏觀調(diào)控方法表面上看對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱、通貨膨脹等現(xiàn)象起到了緩解作用，但實(shí)際上，國(guó)家的這種調(diào)控手段給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了巨大的結(jié)構(gòu)性和周期性問(wèn)題。從本質(zhì)上而言，國(guó)內(nèi)影子銀行的發(fā)展是國(guó)內(nèi)制度環(huán)境約束條件下金融結(jié)構(gòu)和形式扭曲的產(chǎn)物。

2.1 影子銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外部效應(yīng)

中國(guó)的影子銀行實(shí)質(zhì)上是在利率雙軌制和信貸資源稀缺性背景下，承擔(dān)了連接貨幣市場(chǎng)與存貸市場(chǎng)功能的中介運(yùn)作體系，是對(duì)傳統(tǒng)銀行信用擴(kuò)張渠道的變相替代或補(bǔ)充，它仍是一種服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相對(duì)原始的信用擴(kuò)張機(jī)制，具有較強(qiáng)的信用創(chuàng)造、風(fēng)險(xiǎn)配置、金融服務(wù)等功能。相對(duì)傳統(tǒng)銀行而言，影子銀行在金融產(chǎn)品和服務(wù)等方面實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新，彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)銀行體系的一些空白。首先，小額信貸公司、投資租賃公司等為主導(dǎo)的影子銀行體系的產(chǎn)生和發(fā)展為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的融資創(chuàng)造了條件和環(huán)境，一定程度上解決了部分企業(yè)的融資難題。其次，再回購(gòu)協(xié)議、資產(chǎn)證券化、貨幣市場(chǎng)共同基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)也為證券化產(chǎn)品的交易提供了便利，頻繁創(chuàng)新的銀行理財(cái)產(chǎn)品為客戶(hù)提供了靈活多樣保值增值和套期保值的機(jī)會(huì)和產(chǎn)品，越來(lái)越多的參與者利用這些工具獲取了所需資金。此外，影子銀行也為經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)移、規(guī)避以及分散風(fēng)險(xiǎn)提供了便利，投資者在選擇不同理財(cái)產(chǎn)品和投資模式時(shí)，可以有效避免通貨膨脹、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了較長(zhǎng)期限的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與分散。但影子銀行也有可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成不利沖擊，高額的借貸成本也會(huì)使某些效益不佳的企業(yè)面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 影子銀行削弱了貨幣政策的效力

貨幣政策是國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要政策，央行通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)量影響貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。影子銀行的高杠桿性、期限錯(cuò)配等功能的發(fā)揮會(huì)對(duì)國(guó)家貨幣政策效果產(chǎn)生影響。然而，由于影子銀行具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，央行必定會(huì)采取量化寬松的貨幣政策，這一定程度上對(duì)貨幣政策的效果產(chǎn)生背離作用。同時(shí)，影子銀行游離于國(guó)家監(jiān)管導(dǎo)致商業(yè)銀行采取銀信合作的方式，造成資金的使用和投放逃避了央行的管制。如果加上貨幣乘數(shù)效應(yīng)的作用，影子銀行對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)方向和傳導(dǎo)效果的可控性產(chǎn)生的負(fù)面影響將會(huì)更大。此外，影子銀行的信用創(chuàng)造功能又會(huì)導(dǎo)致國(guó)家運(yùn)用貨幣政策調(diào)控失靈，繼而促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、抑制通貨膨脹等政策目的難以實(shí)現(xiàn)。

2.3 影子銀行對(duì)金融體系和金融市場(chǎng)穩(wěn)定性造成沖擊

相比國(guó)內(nèi)而言，國(guó)外影子銀行體系具有更高的杠桿率、更復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、更加高頻交易、更高的金融體系關(guān)聯(lián)度，同時(shí)，國(guó)外受資產(chǎn)負(fù)債期限高度錯(cuò)配、金融虛擬性及投機(jī)易等因素造成的金融脆弱性等問(wèn)題更加嚴(yán)重。但不容忽視的是，中國(guó)式影子銀行存在的隱性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)我國(guó)金融體系和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性造成巨大的沖擊。據(jù)中國(guó)人民銀行的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告2013》指出，如果缺乏對(duì)影子銀行的有效監(jiān)管，必然導(dǎo)致宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管有效性的降低。而一旦缺乏有效的防火墻，那么，原本影子銀行的資金來(lái)源和業(yè)務(wù)與正規(guī)金融體系盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的關(guān)系，必然會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞，勢(shì)必影響正規(guī)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)。顯然，影子銀行對(duì)金融市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在：一是混亂的民間借貸和“歧視性”貸款政策抬高了中小企業(yè)融資成本;二是監(jiān)管“缺位”造成政府部門(mén)與影子銀行體系利益方信息不對(duì)稱(chēng)，從而對(duì)金融政策的有效調(diào)控產(chǎn)生影響;三是影子銀行自身違規(guī)的操作現(xiàn)象也一定程度上影響了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

3 金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的博弈：“中國(guó)式”影子銀行面臨的困境

金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新是相伴相隨的，二者在博弈中不斷演變。在金融創(chuàng)新和金融壓抑的夾縫中，影子銀行應(yīng)運(yùn)而生并飛速發(fā)展。與傳統(tǒng)銀行體系相比，“中國(guó)式”影子銀行面臨著加強(qiáng)金融監(jiān)管與刺激金融創(chuàng)新的目標(biāo)沖突困境。本質(zhì)而言，“中國(guó)式”影子銀行就是在這種困境中不斷延伸和發(fā)展的。隨著利率市場(chǎng)化的加深，如何合理界定金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新二者的界限和關(guān)系，是“中國(guó)式”影子銀行突破困境的關(guān)鍵。

3.1 影子銀行體系的形成是金融創(chuàng)新的結(jié)果

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)融資的需求大于供給，在宏觀調(diào)控政策實(shí)施過(guò)程中，融資需求的缺口仍在加速擴(kuò)大，但由于傳統(tǒng)銀行體系融資水平和信貸規(guī)模增速有限，難以彌補(bǔ)這種需求，這就迫使了傳統(tǒng)金融系統(tǒng)通過(guò)金融創(chuàng)新改變現(xiàn)有的制度和產(chǎn)品供給，正是這些創(chuàng)新措施和手段為以信貸資產(chǎn)證券化為主的“中國(guó)式”影子銀行的形成和發(fā)展創(chuàng)造了條件和基礎(chǔ)。影子銀行的金融創(chuàng)新對(duì)影子銀行體系的產(chǎn)生有直接的影響：一方面，金融創(chuàng)新為影子銀行體系提供了新的金融工具。期權(quán)、期貨、互換等是金融創(chuàng)新的衍生金融品，這些金融衍生品典型的特點(diǎn)是高杠桿性，而影子銀行機(jī)構(gòu)對(duì)這些工具的使用會(huì)間接引入潛在的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，金融創(chuàng)新為影子銀行體系提供了新的交易模式。影子銀行體系通過(guò)資產(chǎn)證券化把低流動(dòng)性的資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，通過(guò)信用評(píng)級(jí)和保險(xiǎn)公司的擔(dān)保，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，提前收回資金，收回的資金又可以用于擴(kuò)大信貸規(guī)模。

3.2 金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新

中國(guó)金融創(chuàng)新步伐遲緩、金融體系競(jìng)爭(zhēng)力不足在很大程度上是由于長(zhǎng)期過(guò)于嚴(yán)格的行政化金融監(jiān)管造成的。首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間缺乏配合，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)這三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)雖然各有分工、各有側(cè)重，但在某些業(yè)務(wù)交叉領(lǐng)域易出現(xiàn)責(zé)權(quán)不清與相互沖突問(wèn)題。其次，監(jiān)管重疊問(wèn)題嚴(yán)重。多部門(mén)重復(fù)監(jiān)管容易導(dǎo)致監(jiān)管資源的浪費(fèi)和被監(jiān)管單位運(yùn)行效率的低下，也容易形成各監(jiān)管方相互推諉的現(xiàn)象進(jìn)而誘發(fā)監(jiān)管真空。最后，監(jiān)管的內(nèi)容和范圍相對(duì)狹隘。由于各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)往往很難一致，甚至可能產(chǎn)生針對(duì)相同監(jiān)管對(duì)象產(chǎn)生的監(jiān)管效果和結(jié)論大相徑庭。隨著影子銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜化和多樣化，影子銀行的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品多數(shù)都處于監(jiān)管的灰色地帶，影子銀行的金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新。

3.3 影子銀行的金融創(chuàng)新功能難以發(fā)揮

相比而言，國(guó)內(nèi)影子銀行體系的影響遠(yuǎn)不如歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，但這并不意味著為了金融穩(wěn)定，一味地只看到影子銀行體系規(guī)避監(jiān)管的套利行為，簡(jiǎn)單粗暴地禁止影子銀行體系的創(chuàng)新與發(fā)展。當(dāng)然，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不管不顧任其恣意發(fā)展的態(tài)度也不可取，否則極有可能造成災(zāi)難性后果。監(jiān)管機(jī)構(gòu)正確的態(tài)度應(yīng)該是肯定影子銀行體系促進(jìn)金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極主導(dǎo)作用，并在此前提下，積極主動(dòng)地為影子銀行體系功能的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造良好的政策制度環(huán)境，積極創(chuàng)新監(jiān)管手段與工具，提高信息透明度，建立健全影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、分析、評(píng)估與預(yù)警體系，改革監(jiān)管體制，構(gòu)建金融宏觀審慎管理制度框架。

實(shí)際上，影子銀行的金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間存在著博弈關(guān)系，一方面影子銀行的金融創(chuàng)新刺激了金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與拓展，另一方面也削弱了我國(guó)貨幣政策的效力，增加了我國(guó)金融監(jiān)管的難度。尤其是在分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分頁(yè)監(jiān)管的金融模式下，如何有效監(jiān)管及充分發(fā)揮影子銀行的金融創(chuàng)新功能，成為破解影子銀行二元困境的關(guān)鍵和突破點(diǎn)。

4 制度創(chuàng)新與法律重構(gòu)：“中國(guó)式”影子銀行規(guī)范路徑選擇

4.1 產(chǎn)權(quán)界定，實(shí)現(xiàn)影子銀行監(jiān)管動(dòng)態(tài)平衡

影子銀行監(jiān)管應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)三個(gè)平衡：一是功能監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管間的有效平衡，二是鼓勵(lì)金融創(chuàng)新和加強(qiáng)金融監(jiān)管之間的有效平衡，三是微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管之間的有效平衡。同時(shí)，要根據(jù)影子銀行機(jī)構(gòu)不同層次和發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)水平與影響程度，實(shí)行動(dòng)態(tài)比例監(jiān)管。通過(guò)強(qiáng)化金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)與合作，構(gòu)建有效的分工與合作監(jiān)管體制，實(shí)現(xiàn)影子銀行監(jiān)管的動(dòng)態(tài)平衡。此外，在監(jiān)管過(guò)程中，要明確重點(diǎn)監(jiān)管范圍，對(duì)影子銀行的監(jiān)管要“疏堵結(jié)合”。

4.2 有序發(fā)展，促進(jìn)金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)控制協(xié)同發(fā)展

第一，有序發(fā)展小額貸款公司、融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和典當(dāng)行等準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)強(qiáng)化對(duì)非金融機(jī)構(gòu)和非金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度。第二，建立新型投融資模式，消解影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)。如建立專(zhuān)項(xiàng)基金吸引民間資本進(jìn)入，以消除民間金融的不規(guī)范問(wèn)題。第三，要合理把握金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系，允許金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下進(jìn)行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，并將商業(yè)銀行理財(cái)作為金融創(chuàng)新的重點(diǎn)領(lǐng)域，推出個(gè)性化、多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)在市場(chǎng)推廣中還要建立嚴(yán)格的評(píng)價(jià)體系，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將金融創(chuàng)新的消極作用減到最低。

4.3 法律重構(gòu)，建立“類(lèi)銀行化”新型法律監(jiān)管模式

通過(guò)法律重構(gòu)，規(guī)范市場(chǎng)主體的金融交易行為。一方面，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的發(fā)展變化，適時(shí)修訂、出臺(tái)新的法律監(jiān)管制度，彌補(bǔ)現(xiàn)有金融監(jiān)管法律體系的漏洞，嚴(yán)厲打擊高利貸和地下錢(qián)莊等民間金融不規(guī)范現(xiàn)象，杜絕各類(lèi)非法集資、洗錢(qián)和暴力催債等違法行為。另一方面，要建立“類(lèi)銀行化”新型法律監(jiān)管模式，參照國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行監(jiān)管指標(biāo)和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)影子銀行法律法規(guī)進(jìn)行重構(gòu)，著重加快民間金融法律法規(guī)建設(shè)步伐，促進(jìn)和保障民間金融規(guī)范化發(fā)展，注重發(fā)揮正規(guī)金融對(duì)民間金融的引導(dǎo)作用。

4.4 “陽(yáng)光化”運(yùn)作，構(gòu)建規(guī)范化的影子銀行體系

由于信息不對(duì)稱(chēng)，影子銀行運(yùn)行不規(guī)范問(wèn)題比較嚴(yán)重。但是，對(duì)于影子銀行不應(yīng)全盤(pán)否定，而是應(yīng)當(dāng)揚(yáng)其長(zhǎng)避其短，使影子銀行體系陽(yáng)光化，與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)一起，更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，國(guó)家應(yīng)該鼓勵(lì)影子銀行體系提高透明度，降低信息不對(duì)稱(chēng)程度，讓投資者真正了解所購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)，從而提高金融市場(chǎng)效率，降低影子銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。一是通過(guò)高等教育以及培訓(xùn)、宣傳，加大金融知識(shí)的普及，培育成熟的參與主體;二是健全我國(guó)金融市場(chǎng)的信息披露機(jī)制，通過(guò)法律法規(guī)強(qiáng)制影子銀行體系向公眾披露金融產(chǎn)品信息。

4.5 放松規(guī)制，同步推進(jìn)市場(chǎng)化利率改革

我國(guó)現(xiàn)有影子銀行體系是我國(guó)利率非市場(chǎng)化的產(chǎn)物，正因?yàn)槔实裙苤粕形捶砰_(kāi)，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品無(wú)法滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，才出現(xiàn)了各種各樣的表外創(chuàng)新來(lái)規(guī)避監(jiān)管，我國(guó)的影子銀行不是由于監(jiān)管過(guò)少，而是由于管制過(guò)多產(chǎn)生的。因此，要適當(dāng)放松政府機(jī)構(gòu)的行政式規(guī)制，同時(shí)同步推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革，為市場(chǎng)機(jī)制和微觀經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)造良好的創(chuàng)新環(huán)境，從根源上化解影子銀行體系潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。此外，要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，積極引導(dǎo)影子銀行體系的合理發(fā)展，使其與正規(guī)金融體系合理競(jìng)爭(zhēng)。

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第12篇

【關(guān)鍵詞】金融中介 金融創(chuàng)新 金融市場(chǎng) 互聯(lián)網(wǎng)金融

發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)指出經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)需要?jiǎng)?chuàng)新因素發(fā)揮作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)量性區(qū)間向質(zhì)性區(qū)間的轉(zhuǎn)換，具體到金融發(fā)展領(lǐng)域，則強(qiáng)調(diào)金融創(chuàng)新的作用。金融創(chuàng)新對(duì)金融中介的演進(jìn)不僅有一般性的影響，還涉及差異性的影響。當(dāng)然金融創(chuàng)新對(duì)于金融中介的發(fā)展也存在風(fēng)險(xiǎn)，需理性看待其雙重影響，并采取有效措施維持金融體系的穩(wěn)定。

一、金融中介與金融創(chuàng)新的界定

王廣謙在《關(guān)于加強(qiáng)金融中介整體性研究的思考》一文中，從寬窄不同的三個(gè)口徑界定了金融中介：其中最寬泛的金融中介界定為“為資金供給者和需求者實(shí)現(xiàn)資金融通活動(dòng)而提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)資金融通和其它金融活動(dòng)的場(chǎng)所。對(duì)于金融創(chuàng)新的界定，狹義的金融創(chuàng)新主要指金融業(yè)務(wù)和金融工具的創(chuàng)新。本文主要從狹義的角度來(lái)討論金融創(chuàng)新對(duì)金融中介演進(jìn)的影響。

二、金融創(chuàng)新影響金融中介演進(jìn)的兩個(gè)方面

金融創(chuàng)新影響金融中介的演進(jìn)表現(xiàn)在一般性和差異性?xún)煞矫妫话阈泽w現(xiàn)在金融創(chuàng)新對(duì)金融中介適應(yīng)政府管制、規(guī)避運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、降低交易成本、提高運(yùn)作效率、金融工具創(chuàng)新、金融服務(wù)多樣等方面的影響，差異性影響則體現(xiàn)在金融創(chuàng)新對(duì)不同金融中介機(jī)構(gòu)及其與市場(chǎng)的差異性效應(yīng)兩方面。

（一）金融創(chuàng)新對(duì)金融中介的一般性影響

1.適應(yīng)政府管制，規(guī)避運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。金融業(yè)務(wù)和工具的創(chuàng)新，為金融中介規(guī)避政府管制和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。例如，20世紀(jì)50年代中后期，美國(guó)“Q”號(hào)條例的實(shí)施導(dǎo)致通貨膨脹率上升，一度高達(dá)20%，銀行為爭(zhēng)取存款開(kāi)始避開(kāi)管制，在負(fù)債業(yè)務(wù)方面進(jìn)行創(chuàng)新，而80年代，拉美的債務(wù)危機(jī)和美國(guó)的儲(chǔ)貸危機(jī)爆發(fā)，貨幣互換、利率互換、期權(quán)交易等金融創(chuàng)新的先后出現(xiàn)，對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了有力武器。

2.降低交易成本，提高運(yùn)作效率。喬治?本斯頓和小克里弗德?史密斯在1976年發(fā)表的《金融中介理論中的交易成本》一文中，提出技術(shù)和消費(fèi)者偏好變化將促使金融中介調(diào)整產(chǎn)品，以降低交易成本。金融創(chuàng)新降低交易成本的方式通常是借助電子信息技術(shù)，提高支付清算能力和速度，從而提高資金周轉(zhuǎn)速度和使用效率。

3.金融工具創(chuàng)新，金融服務(wù)多樣。金融創(chuàng)新不斷開(kāi)發(fā)出新的產(chǎn)品，極大豐富了金融工具體系，滿足客戶(hù)金融服務(wù)多樣化的需求。金融工具的創(chuàng)新可以說(shuō)是名目繁多，如證券市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)的貨幣市場(chǎng)共同基金、現(xiàn)金管理賬戶(hù)、證券信用交易賬戶(hù)、資產(chǎn)證券化等，增加了金融中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)種類(lèi)，拓寬了金融中介機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍和發(fā)展空間。

（二）金融創(chuàng)新對(duì)金融中介的差異性影響

首先體現(xiàn)在金融創(chuàng)新對(duì)不同金融中介機(jī)構(gòu)的差異性效應(yīng)。金融創(chuàng)新會(huì)使金融中介機(jī)構(gòu)的一些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向金融市場(chǎng)，從而導(dǎo)致某些金融中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的萎縮和另外一些金融中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。比如，債券和票據(jù)市場(chǎng)上的工具創(chuàng)新又使得那些原來(lái)依賴(lài)于銀行貸款的公司獲得了新的融資渠道，其結(jié)果是商業(yè)銀行等融資類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)被削弱；證券化更被視為融資類(lèi)和保障類(lèi)金融中介的一種“災(zāi)難性創(chuàng)新”，證券化使得介于資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的金融工具大量增加。

其次體現(xiàn)在金融創(chuàng)新對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的差異性效應(yīng)。金融創(chuàng)新不斷地為金融中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)造新的產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)也不斷地將金融中介機(jī)構(gòu)既有的產(chǎn)品和服務(wù)推向金融市場(chǎng)。如風(fēng)險(xiǎn)投資公司最初櫬蔥縷笠堤峁式穡一旦運(yùn)作成功，就會(huì)轉(zhuǎn)向二板市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。但這并不意味著金融中介機(jī)構(gòu)的最終消亡。羅伯特?默頓和茲維?博迪提出，金融產(chǎn)品在金融中介和金融市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)移過(guò)程實(shí)際上呈現(xiàn)反復(fù)循環(huán)的狀態(tài)，并將其稱(chēng)為“金融創(chuàng)新螺旋”。如此動(dòng)態(tài)地看金融體系的結(jié)構(gòu)演進(jìn)，很容易發(fā)現(xiàn)，金融中介和市場(chǎng)的關(guān)系是互補(bǔ)性的，而非競(jìng)爭(zhēng)性的，金融創(chuàng)新使中介和市場(chǎng)之間形成一種動(dòng)態(tài)交互關(guān)系。

另外，金融創(chuàng)新作為一種非專(zhuān)利性創(chuàng)新，而且創(chuàng)新的成功與否依賴(lài)于人們對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的認(rèn)知和使用，基于其價(jià)值的不確定性和容易被模仿，人們便不急于立刻接受金融創(chuàng)新，當(dāng)有較大市場(chǎng)份額的金融中介推動(dòng)其發(fā)展，給人們以信任的基礎(chǔ)，則會(huì)提高人們參與使用金融創(chuàng)新工具、業(yè)務(wù)等的積極性。從這個(gè)角度講金融創(chuàng)新的影響，則對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)提出了更高的要求。

三、金融創(chuàng)新對(duì)于金融中介演進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)

金融創(chuàng)新雖然為金融中介機(jī)構(gòu)捕捉盈利機(jī)會(huì)、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了大量的操作手段，但也不可避免地加劇了金融中介機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，增大了金融中介機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的管理難度。另外，由于金融監(jiān)管難度加大，管制的放松，使得金融中介風(fēng)險(xiǎn)外部控制削弱。因而，金融創(chuàng)新的發(fā)展也對(duì)金融中介提高自身對(duì)金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出了更高要求，這是整個(gè)金融體系穩(wěn)健運(yùn)行的需要。

（一）金融創(chuàng)新與金融中介的穩(wěn)定性

一方面金融創(chuàng)新使金融中介業(yè)務(wù)日趨多樣化，經(jīng)營(yíng)可能更為穩(wěn)健，效率不斷提高；另一方面又必然帶來(lái)金融中介機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，部分金融中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大為增加。如金融創(chuàng)新使銀行資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，在資產(chǎn)方面銀行貸款比重下降，而證券投資比重上升；負(fù)債方面活期存款比重下降，而對(duì)利率敏感性高的資金來(lái)源迅速增加，增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

（二）金融創(chuàng)新與金融中介的監(jiān)管

金融創(chuàng)新使金融中介監(jiān)管日益困難。首先，對(duì)于金融中介機(jī)構(gòu)本身新的業(yè)務(wù)監(jiān)管提出了更高的要求。其次，金融創(chuàng)新使得政府對(duì)不同金融中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管劃分不明確，如在中國(guó)出現(xiàn)的余額寶，對(duì)其監(jiān)管主體也缺乏明確性，目前其結(jié)算賬戶(hù)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，然而備抵賬戶(hù)則由央行監(jiān)管。

四、結(jié)語(yǔ)

金融創(chuàng)新對(duì)金融中介影響深遠(yuǎn)，并具有核心作用，但并不意味著所有的金融創(chuàng)新都能促進(jìn)金融中介的發(fā)展，進(jìn)而一味的推崇金融創(chuàng)新，甚至為金融創(chuàng)新而創(chuàng)新，這樣只會(huì)造成金融體系的混亂。另外，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管屬于外部力量，不能從根本上消除金融創(chuàng)新對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。而且，金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新的“時(shí)間差”使金融風(fēng)險(xiǎn)不能得到及時(shí)有效的控制。因此，消除金融創(chuàng)新導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)不能全然依靠政府主導(dǎo)的金融監(jiān)管來(lái)解決，也應(yīng)從金融創(chuàng)新的設(shè)計(jì)、運(yùn)行機(jī)制等內(nèi)部角度入手，共同解決有效控制金融風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。

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