時間：2023-08-14 17:27:01
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融監管研究，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：金融監管；金融風險；經濟全球化
前言
金融監管的主要內容包含以下幾個方面：首先，對金融機構財務賬目的審計、對金融機構日常所發生的事物進行監管、對現有的金融市場進行監管、以及對整個金融機構進行監管；其次，對該企業所的外匯外債進行嚴格的監管；對我國黃金生產、加工以及對外出口貿易等一系列的交易行為進行監管；對我國證券市場業的監管；對我國保險行業的監管；對信托組織業的監管；對廣大投資黃金、融資租賃等活動的監管。
1.我國金融監管方式存在的問題
1.1我國金融監管體系不適應世界經濟一體化形勢
在中國加入世界貿易組織以后，我國的經濟得到了長足的法展，對外貿易也數量及數額也不短的增長。對外貿易的高速發展，使得我國與世界一體化進程日益增快。因此，高速發展的對外貿易，使得國際合作的事情越來越多，兼并、合并的事情更是層出不窮。因此這就給傳統的金融監管方式帶來了非常大的挑戰、及新要求。比如，銀行業之間的兼并，雖然堅強了銀行業的管理隨著這一趨勢的到來，金融業的并購浪潮對傳統的監管方式提出了新要求，也面臨著巨大挑戰。首先，銀行業的相互之間兼并加強了銀行與銀行之間的集中管理，提高了銀行自身抵御風險的能力，但是從另一方面來看，也給管理不當所帶來更大的危害埋下了種子。
1.2我國金融監管的法律法規不健全
現在看來，對于金融體系我國的法律體系還處在初級階段，要想真正的穩定好金融市場的監管，仍然需要有很多的路要走，其主要表現在不能夠有效的進行合理規范的監管。第一，相關的配套法律太少，雖然我國金融方面大發很多，但是配套的相關法律就很少了，因此這就給金融監管機構真正的去實施帶來了很大的麻煩。第二，我國的很多金融監管法律都缺乏有效性，對一些案例不能夠做出統一的標準，因此這就給金融監管部門在實際的操作當中把握不準尺度，以及操作的方法不對，對金融機構的作用甚微。用一句話來說就是，理論豐富，實踐性不強。第三，對于我國金融機構的管理者篩選機制落后，這就導致監管者本身的能力不高，缺乏對自身以及對金融機構的監督能力。最后就會影響到金融機構的監管力度，使得監管的效果不如人意，有的更是起不到監管的效果。
1.3我國金融監管透明度低
根據世界貿易組織的規定，金融機構監管部門要根據透明度的原則向民眾定期的公布金融監管機構的重大政策的辦法情況，以及一些重要的相關措施，實行力度，并且要經常辦法一些金融機構的相關信息。而我國金融監管機構，對于透明度這一原則，做的很不到位，這就導致了金融機構的混亂，不能夠在一個公平良性的市場環境下進行發展。
2.我國加強金融監管的措施
2.1建立起適合我國國情的金融監管體系
監管應適應我國現階段國情，循序漸進發展。很多現實存在問題隨之而來，但又無力解決，非常著急，我國在金融監管發展中不因該盲目的照搬照抄西方的監管做法，而應結合我國國情和現階段經濟發展水平，要全面考慮國家對金融行業的控制、金融機構的擴張沖動等因素。
2.2加強金融系統性風險的防范
由于現在國際化形式的復雜，導致金融體系也很混亂，影響金融系統的安全與穩定的重要因素之一就是系統性的風險。因此很多國家金融監管機構改革方案都會將系統安全放在首要的地位。并大力在金融機構中實施。一是加強宏觀監管能力的調配，集中流動性監管權限，統一監管系統性風險，并擴大流動性監管范圍；二是加強監管溝通，目前我國金融監管部門在監管協調方面雖然建立了一定的協調制度，但是還僅僅只處于原則性框架層面，沒有建立真正的監管協調機制；三是加強與國際間的監管機構合作力度，學習國外先進的監管機制和方法，堵住我國存在的監管漏洞，降低系統性風險性的危害系數。
2.3加強金融監管的國際合作
我國加入世界貿易組織之后，我國對金融業的對外開放的程度不斷加深，而且日益強烈，建立定期有效的磋商和交流合作制度，相互學習好的監管方法，互相補足對方的不足，使本國的監管體系得到完善，加強對金融機構的跨境監督管理。（作者單位：集美大學財經學院）
參考文獻：
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關鍵詞金融監管混業經營統一監管途徑
我國加入WTO后，金融對外開放的步伐明顯加快，國際金融環境的變化，使我國金融機構對混業經營需求日益增強，政府對分業經營的限制開始松動，開始嘗試逐步向混業經營模式轉變或為混業經營預留空間。混業經營已呈不可阻擋的趨勢。這就為我國的金融監管提出了新的課題——金融監管何去何從？
1我國金融監管模式的發展現狀與問題
1.1我國金融監管的發展歷程與現狀
我國現行的金融監管模式是分業監管模式。1983年，工商銀行作為國有商業銀行從中國人民銀行中分離出來，實現了中央銀行與商業銀行的分離，標志著現代金融監管模式初步成形。當時，人民銀行作為超級中央銀行既負責貨幣政策制定又負責對銀行業、證券業和保險業進行監督。這時的專業銀行雖然對銀行經營業務有較嚴格的分工，但并不反對銀行分支機構辦理附屬信托公司，并在事實上成為一種混業經營模式。1984～1993年，混業經營、混業監管的特征十分突出。20世紀90年代，隨著金融衍生產品的不斷增加，以及資本市場和保險業的迅速發展，1992年10月26日中國證監會成立；1998年11月18日，中國保監會成立，進一步把對證券、保險市場的監管職能從人民銀行剝離出來；2003年初銀監會的成立，使中國金融業“分業經營、分業監管”的框架最終完成，由此形成了我國“一行三會”的金融監管體制。其中，銀監會主要負責銀行業的監管，包括四大國有商業銀行、三家政策性銀行和十大股份制銀行，以及規模不一的各地近百家地方金融機構；保監會負責保險業的監管；證監會負責證券業的監管；人民銀行則負責貨幣政策制定。2004年6月，銀監會、證監會和保監會公布了《金融監管分工合作備忘錄》，明確指出三家監管機構建立“監管聯席會議機制”和“經常聯系機制”。《備忘錄》還提出，可以邀請中國人民銀行、財政部以及其它相關部委參加“聯席會議”和“經常聯系”會議。《備忘錄》的公布標志著監管聯席會議機制的正式建立，并確立了金融控股公司的主監管制度。《備忘錄》中提出，對金融控股公司的監管仍應堅持分業經營、分業監管的原則，對金融控股集團的母公司按其主要業務的性質，歸屬相應的監管機構，對子公司和各職能部門，按業務性質實行分業監管。
1.2我國當前金融監管模式的缺陷
（1）缺乏信息共享和行動的一致性。由于“三會”彼此地位平等，沒有從屬關系，各監管者可能對本部門的市場情況考慮的較多，而對相關市場則不太關心。盡管建立了監管聯席會議機制，但監管聯席會議機制更多地表現為部門之間利益的均衡和協調，信息溝通和協同監管仍比較有限。
（2）可能產生跨市場的金融風險。當金融機構的業務范圍越來越廣、涉及多個金融市場時，分業監管的模式使得同一金融機構雖在不同的金融市場上經營，但卻面對不同的監管者，缺少統一金融監管的約束，故在決策時缺乏全局利益考慮，容易滋生局部市場投機行為。因此，綜合經營趨勢與分業監管的不匹配可能產生一些跨市場的金融風險。
（3）致使金融創新乏力。在分業監管模式下，由于各個監管者都選擇直接管制的監管方式，對所監管范圍內的市場風險過于謹慎，對所有創新產品進行合規性審查，強制金融機構執行其規定的資本要求，從而增加了金融監管的社會成本；而金融機構創新產品研發成本居高不下，同時又需要背負沉重的創新產品審查成本，則抑制了金融創新的動力。
2金融監管模式的國際比較分析
2.1美國模式
在混業經營前提下，美國仍然采用分業監管模式，既沒有合并各監管機構成立一個統一的監管當局，也沒有設立專門針對混業經營的監管部門。在金融控股公司框架下，美國仍然采取機構監管的方式，集團下屬的銀行子公司仍然由原有的(聯邦或州)主要銀行監管機構進行監督和檢查。為了從總體上對金融控股公司進行監督，《金融服務現代化法案》規定，美聯儲是金融控股公司的“傘型監管者”，從整體上評估和監管金融控股公司，必要時對銀行、證券、保險等子公司擁有仲裁權。同時，該法案規定當各具體業務的監管機構認為美聯儲的監管措施不當時，可優先執行各監管機構自身的制度，以起到相互制約的作用。在協調性和兼容性方面，要求美聯儲、證券管理機構與保險管理部門加強協調與合作，相互提供關于金融控股公司和各附屬子公司的財務、風險管理和經營信息。美聯儲在履行監管職責時，一般不得直接監管金融控股公司的附屬機構，而應盡可能采用其功能監管部門的檢查結果，以免形成重復監管。
2.2德國模式
德國金融系統的穩定性是大家公認的，這自然也與它的金融監管制度有關。德國實行的是全能銀行制度，即商業銀行不僅可以從事包括銀行、證券、基金、保險等在內的所有金融業務，而且可以向產業、商業大量投資，成為企業的大股東，具有業務多樣化和一站式服務的特點。德國的全能銀行能夠滲透到金融、產業、商業等各個領域，在國民經濟中起著主導作用。為了減少和控制風險，德國政府對全能銀行的經營行為進行了嚴格的監管和一定的限制。例如，規定銀行的投資總額不得超過其對債務負責的資本總額；代客戶出售證券可以賣給銀行自己，但價格不得低于官價；代客戶買入證券可以收購銀行自有的證券，但價格不得高于官價等。德國雖然實行全能銀行制度，但仍實行分業監管。德國的聯邦金融監管司下有銀行、證券、保險三個監管局，獨立運作，分業監管。德國銀行監管的法律基礎是《聯邦銀行法》和《信用制度法》(KWG)。《聯邦銀行法》目的在于保障銀行業的穩定性和債權人的利益，它規定了聯邦銀行在金融監管方面的權力。《信用制度法》規定了從事信用活動的金融機構，要在哪些方面接受監管。根據規定，德國的金融監管主要來自兩個方面，即聯邦金融監管局和德國聯邦銀行。聯邦金融監管局是德國聯邦金融業監督的主要機構。德國聯邦銀行是德國的中央銀行。由于聯邦金融監管局沒有次級機構，具體的金融監管工作由聯邦銀行的分支機構代為執行，執行效果反饋給聯邦金融監管局。聯邦金融監管局和聯邦銀行的職能界定為：主管權屬于聯邦金融監管局；在制定重大的規定和決策時，聯邦金融監管當局必須和聯邦銀行協商并取得一致；聯邦銀行和金融監管局相互共享信息。
2.3英國模式
英國的混業經營采用了金融控股集團模式。英國金融控股集團的母公司多為經營性的控股公司，且一般經營商業銀行業務，而證券、保險等業務則通過子公司來經營。同時，英國的金融控股集團內部有較嚴格的防火墻制度，以防止各業務的風險在集團內部擴散。英國的監管體系已由分業監管過渡到統一監管。1998年，英國整合了所有的金融監管機構，建立了金融服務監管局，由其統一實施對金融機構的監管。2000年又頒布了《金融服務和市場法》，從而實現了由分業監管向統一監管的轉變。2001年12月1日，FSA依照《2000年金融服務和市場法》規定，正式行使其對金融業的監管權力和職責，直接負責對銀行業、保險業和證券業的監管。FSA也獲得了一些其前任監管機構所沒有的監管權力，例如關于消除市場扭曲或濫用、促進社會公眾對金融系統的理解和減少金融犯罪等。
2.4日本模式
日本戰后5O多年的金融監管體制一直是一種行政指導型的管制。大藏省負責全國的財政與金融事務，把持對包括日本銀行在內的所有金融機構的監督權，大藏省下設銀行局、證券局和國際金融局。銀行局對日本銀行、其他政府金融機構以及各類民間金融機構實施行政管理和監督。證券局對證券企業財務進行審查和監督。國際金融局負責有關國際資本交易事務以及利用外資的政策制定與實施。這種監管體制的行政色彩十分濃厚，大藏省在監管中經常運用行政手段，對金融機構進行干預。1997年，日本政府進行了金融改革，取消了原來對銀行、證券、信托子公司的業務限制，允許設立金融控股公司進行混業經營。同年6月，日本頒布了《金融監督廳設置法》，成立了金融監督廳，專司金融監管職能，證券委也從大藏省劃歸金融監督廳管轄。1998年末，又成立了金融再生委員會，與大藏省平級，金融監督廳直屬于金融再生委，大藏省的監管權力大大削弱。2000年，金融監督廳更名為金融廳，擁有原大藏省檢查、監督和審批備案的全部職能。2001年，大藏省改名為財務省，金融行政管理和金融監管的職能也分別歸屬給財務省和金融廳。金融廳成為單一的金融監管機構，從而形成了日本單一化的混業金融監管體制。
比較以上四種模式，美國模式可以稱為“雙元多頭金融監管體制”，即中央和地方都對銀行有監管權，同時每一級又有若干機構共同行使監管職能。聯邦制國家因地方權力較大往往采用這種監管模式。德國、英國模式基本可以劃為“單元多頭金融監管體制”，其優點是，有利于金融體系的集中統一和監管效率的提高，但需要各金融管理部門之間的相互協作和配合。從德國、英國的實踐來看，人們習慣和贊成各權力機構相互制約和平衡，金融管理部門之間配合是默契的，富有成效的。然而，在一個不善于合作與法制不健全的國家里，這種體制難以有效運行。而且，這種體制也面臨同雙元多頭管理體制類似的問題，如機構重疊、重復監管等。雖然德國和英國同劃為“單元多頭金融監管體制”，但是德國模式和英國模式相比，更加強調其銀行監管局、證券監管局和保險監管局之間既要相互協作而且還要保持各自的獨立。而日本的金融監管事務完全由金融廳負責，因此日本模式可以劃為“集中單一金融監管模式”，其優點：金融管理集中，金融法規統一，金融機構不容易鉆監管的空子；有助于提高貨幣政策和金融監管的效率，克服其他模式的相互扯皮、推卸責任弊端，為金融機構提供良好的社會服務。但是，這種體制易于使金融管理部門養成官僚化作風，滋生腐敗現象。
3對我國金融監管模式選擇的建議
3.1我國的混業監管的模式選擇
通過國外模式的分析比較，筆者認為德國模式值得我國借鑒，即建立一個統一的監管當局，下設銀行、證券和保險三個監管部門，實行一種混業監管和分業監管的混合模式。
這種模式的優勢體現在以下幾個方面。首先，銀行、證券和保險三個監管部門相互獨立，各部門對自己的職能范圍較為明確，有利于各部門進行專業化管理。同時各部門之間可以形成一定的競爭，從而有效地提高監管效率。其次，由于三個監管部門統一在一個監管當局下，因此有利于各部門之間的信息交流和合作，能夠同時對分業經營和混業經營的金融機構進行監管，從而避免出現監管的真空和重疊，同時也有利于根據金融市場的變化在各部門之間合理分配監管資源。再次，我國金融混業的主要形式，即金融控股集團，具有“集團混業、個人分業”的特點，而德國模式下的監管機構設置與這種金融機構設置相對應，因此其監管效果會更好。最后，這種混業監管模式的建立是將我國現有的三個監管委員會進行整合，不需要重新設立或撤銷機構，既能減少現行體制下機構和功能重復設置導致的資源浪費，又使得改革的社會成本最低。
具體對我國來說，首先可以在中國人民銀行成立一個分部，專門負責處理全國金融監管事務，并從銀監會、證監會和保監會抽調人員和資源設立一個協調委員會。該委員會受人民銀行管轄。其主要職能是：三個監管委員會收集的各種信息和數據匯集到協調委員會，由該委員會負責整理和分析，建立相應的金融信息數據庫，結果由三個監管委員會共享，并且與中國人民銀行、財政部等部委的數據庫進行實時的交流和互換；協調委員會沒有監管權力，僅負責三個監管委員會之間的協調與合作，負責召集聯席會議和經常聯系會議，并由協調委員會與中國人民銀行、財政部等相關部委進行溝通和聯系。為了節約成本，可以成立協調委員會常務委員會，進行日常協調。
3.2建立適合我國混業監管模式的途徑
（1）對現行的中央銀行法、商業銀行法、證券法和保險法等進行修改，確立混業經營的合法地位，為金融機構進行混業經營預留空間，并鼓勵金融機構進行金融創新。針對現行的混業經營的機構和方式，制定相關的法律法規，使得監管機構有法可依。
（2）構建適應《新巴塞爾協議》的銀行業風險監管框架。盡管巴塞爾委員會并不具備任何凌駕于國家之上的正式監管特權，也并不強求成員國在監管技術上的一致性。但是，由于巴塞爾委員會提出的原則影響到全球主要國家的跨國銀行，因而這些原則在事實上成為許多國際性銀行遵守的共同原則。中國作為國際清算成員國，尤其是加入WTO后，隨著外資銀行的大量涌入，金融全球化、一體化的步伐加快。在新的形勢下，我國必須按照《新協議》的要求，針對《新協議》的原則和監管框架及時采取措施，以適應國際銀行業監管發展的需要。
（3）轉變監管理念，加快監管創新。一是要調整監管目標，二是將監管重心轉移到新業務、新品種的監管上來；三是監管手段要創新，改變目前金融監管“救火隊”的現狀，實現專業化的監管；四是加強金融立法的創新，一方面對中國現行金融監管法律法規進行系統清理，另一方面，補充制定新的金融監管法律規范。
（4）注重金融監管專業人才的培養和選拔。在這里，我們不得不承認和尊重監管的專業性。金融業是現代經濟的核心，其組織形式和業務活動相當復雜，是最體現技術性與專業性的領域。金融監管專業化是必然選擇，其運作離不開強大的專家體系。因此，選拔專業監管者必須極度看重專業能力。在機構、人員設置上摒棄“官本位”。
（5）建立有效的危機處理機制和存款保險制度。由于金融業的高風險性，出現金融機構破產倒閉是不可避免的。因此，建立有效的危機處理機制和存款保護制度是必不可少的。只有這兩種制度的存在，才能將金融機構破產倒閉的發生率降到最低，最大限度地保護存款人的利益，從而維護金融秩序和社會的穩定。
參考文獻
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【關鍵詞】金融危機；金融監管；改革
一、金融危機的反思
（一）金融危機在美國的爆發
由發端于美國的次貸危機到席卷全球的金融危機的爆發，對全球的經濟政治和文化生活都造成了深刻的影響。房地產市場的泡沫不斷升級，過度包裝的金融產品通過美國在全球金融業的絕對影響力流到世界的各個角落，而監管的過濫和過松又使這些廣泛流轉的金融產品有了極大的不安全因素，這都為危機的全面爆發和多米諾連鎖反映打下了伏筆。在經濟層面上，人們開始反思房地產市場的經營和發展模式以及金融創新帶來的一系列金融衍生品的風險問題，在法律上我們不得不重新定位監管的地位和其應發揮的作用。
長期以來，美國的金融監管體制以繁雜著稱于世，可用“雙線多頭”概括之。1999年通過的《金融服務現代化法案》在廢除金融分業經營體制的同時，構建了以美聯儲為主、各功能監管機構為輔的“傘形監管”，同時建立了一套允許銀行、證券公司、保險公司以及其他金融服務提供者之間聯合經營、審慎監管的金融體系。該法解除了銀行進入證券業和保險業的所有限制，允許銀行、證券公司和保險公司可以通過建立金融控股公司從事各類金融業務，混業經營模式的確立。這一法案在加強了金融服務業競爭積極性的同時，使得監管機構對紛繁復雜的交叉于金融部門間的金融衍生產品的監管成為空白，這也是此次金融危機國際普遍對美國的金融監管存在不滿和質疑的問題。
（二）金融危機對我國的影響
美國的這場次貸危機本身已經通過貿易、金融、市場信心傳染等渠道對中國產生影響。我國的股市和油價是比較典型的例子，央行數次降低基準利率來拉動內需，大量建設基礎設施和發掘農村的消費潛力，所以在這次危機中很多國際方面認為中國式獨善其身的，實際上，中國受到的沖擊很大，國際社會的貨幣政策、財政政策和金融監管政策的改革，對中國的金融工具、金融市場、金融機構和金融監管體制都有深遠影響，在國際交易和國內金融市場的發展中都可以感受到危機的影子。
二、危機后美國的金融監管改革
（一）美國的金融監管措施
2010年7月21日，美國總統奧巴馬簽署了《多德一弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》。為美國政府在立法方面應對2008年金融危機的努力劃上了句號。該法案的出臺耗時一年多，歷經財政部提案、眾議院立案、參議院立案、參眾兩院協調統一版本、眾議院及參議院分別審議兩院統一版本等五個階段是美國大蕭條以來最聲勢浩大的金融監管變革。法案醞釀的過程同時是美國政府對2008年金融危機暴露出的金融監管不力等問題的反思和糾正過程，體現了美國金融監管當局規范金融機構經營、整頓金融市場秩序、保護金融消費者及納稅人利益的決心以及促進金融業可持續發展的最終意圖。該法案將對美國乃至全球金融業發展產生重要影響。該法案共有八項措施，具體可以概括為兩個方面：
1.增設4個新的監管機構。金融服務監督委員會負責促進信息交流和協調，確定新出現的風險，為監管機構提供解決爭議的論壇，對聯邦儲備委員會識別“重大系統性風險公司”提供建議。全國銀行監理會負責對所有聯邦級別的存款機構及其分支機構和外國銀行的機構進行審慎監管。消費者金融保護署將負責對證券交易委員會和商品期貨交易委員會管理規定中不包含的金融產品、服務進行管理。全國保險辦公室將作為財政部內設的機構，主要用來為資料交換提供場所，同時為全國和各州提供專業的金融保險信息服務。
2.提升聯邦儲備委員會的監管系統性風險的能力。授予了聯邦儲備委員會更大的監管權，用來監測、識別系統性金融風險，對重大系統性風險金融企業、非銀行控股公司進行監管，同時改組聯邦儲備委員會，使聯邦儲備委員會將與財政部和其他機構共同商討改組方案，以更好地協調新監管的權責分配問題。
在以美國為首的受到危機重創的銀行金融機構紛紛倒閉的背景下，致力于銀行業的穩健運行的巴塞爾銀行監管委員會出臺了一些規范監管的文件，包括2008年的《穩健的流動性風險監管原則》，2009年的《穩健的壓力測試實踐和監管原則》、《新資本協議框架改進方案》、《新資本協議市場風險框架的修訂稿》、《交易賬戶新增風險資本計提指引》、《增強銀行體系穩健性》和《流動性風險計量、標準和監測的國際框架》的征求意見稿。這些文件在規范銀行加強自身的風險管理和資本構成方面有非常積極的促進作用，對各國的銀行業的監管改革都有很好的指導意義。
（二）美國的金融監管改革存在的問題
美國監管改革大方向值得肯定，不過，美聯儲權力空前龐大的全能型監管機構也可能帶來一些問題：其一，美聯儲的金融監管職能與美聯儲制定并執行貨幣政策的職能是否出現沖突？美聯儲在大權在握的前提下能否繼續保持其貨幣政策的獨立性？其二，誰來監管美聯儲？現在能否對真正掌握實權的美聯儲構成有效制衡還未可期，這將涉及到全球監管體系如何構建和政策監督的問題。其次，新法案仍遺留一些未解難題，如“兩房”等問題。
另外，對銀行的風險的界定并沒有一個完整的識別標準，新設立的金融穩定監管委員會與其他機構在運行中是否能協調運作，上文提到其對系統性風險進行識別，但具體權限并沒有清晰界定。而且美國的消費觀念和消費結構并沒有徹底改變，對金融衍生產品的消費還將繼續，對于將來可能產生的更加復雜的金融衍生產品，現有的金融監管機構是否能完全覆蓋監管，還是只能像這次的危機一樣只是臨時的處理機制。從一定程度上說，法案對這些問題都不能做清晰的解答，只能是摸索前進，不斷完善。
三、對我國金融監管改革的幾點思考
（一）人民銀行的職能轉變和實現監管的全面性、系統性
1995年的《商業銀行法》和1998年《證券法》確立了我國分業經營、分業監管的基本模式。我國現行的“一行三會”的金融管理體制有利于提高金融宏觀調控和微觀監管的專業性，但毋庸置疑的是，這一體制的形成深受國際金融監管體制變革的影響。所以此次危機所暴露的國際金融監管中的宏觀金融管理缺位、金融監管不協調等種種弊端，也就會在我國目前的金融管理體制中有所反應。由于國內市場相對封閉、金融創新相對不足，我國金融體系免遭國際金融危機的直接沖擊，但隨著金融市場的不斷發展和創新產品的出現，大量的游離于監管真空帶的金融創新產品的出現呼喚著一種更加全面而系統的配套監管機制的產生。
借鑒美國金融監管改革經驗，結合中國國情，我國應強化中央銀行職能，明確人民銀行在防范系統性金融風險中的主要角色，確立人民銀行在宏觀審慎管理框架中的主體地位。與受危機重創的美歐國家一樣，當前我國金融監管領域也存在宏觀審慎管理缺位和微觀監管“合成謬誤”的問題，銀、證、保三個行業監管部門以防范單個金融機構風險為目標，無法對金融機構之間的關聯性以及由此導致的系統性風險給予足夠的關注。
從承擔的具體職能上看，人民銀行具有制定和實施貨幣政策、維護支付清算系統正常運行以及維護金融穩定的法定職能，在宏觀審慎管理上具有不可替代的特殊地位。所以要賦予人民銀行在系統重要性金融機構監管上的主導作用。系統重要性金融機構通常是引發系統性金融風險和金融危機的源頭，應明確人民銀行在監管系統重要性金融機構中的主導作用。同時要樹立中央銀行權威，賦予人民銀行在金融監管協調中的牽頭人職能。在宏觀審慎管理與微觀審慎監管分離、金融業分業監管的情況下，監管協調對于防范系統性金融風險而言尤為重要。建立和健全金融監管協調，關鍵在于確立監管協調牽頭人，當前，這一角色應由履行防范系統性金融風險職能的中央銀行來承擔。
（二）重點加強對銀行業的監管
上文中提及了巴塞爾銀行監管委員會在改革文件中關于流動性標準的新建議，結合我國已經加入這一組織的實際情況和銀行業發展的現狀，應當繼續深入推進新資本協議的實施和相關規制的落實，督促銀行業金融機構完善風險管理的政策、流程、工具和方法，提高商業銀行全面識別和管控風險的水平。在將資本和流動性監管并重的前提下，不斷提高銀行業抵御風險能力在堅守資本數量和質量審慎監管底線的基礎上，引導商業銀行在業務發展和資本的規劃上能結合市場需求以及自身的業務水平科學發展，合理把握表內外資產擴張速度，促進風險抵御能力建設與自身業務的協調一致發展。
推動銀行業建立新的信貸管理制度，持續優化信貸結構通過強化針對固定資產貸款、流動資金貸款、個人貸款和項目融資等業務信貸管理制度，推動銀行業建立更加嚴格有效的信貸管理政策和流程，有效防范不良貸款風險。按照中央關于加快經濟發展方式轉變的戰略部署，引導銀行業進一步調整信貸投向，優化信貸結構，合理把握信貸增速、節奏和投向，加強行業風險監測和管理，把銀行業改革發展的良好形勢鞏固和發展下去。
在這場危機之后學者都在大力呼吁監管，實際上我們同樣不能忽視的是金融業自由發展的空間，不能因噎廢食，金融業的自主競爭和發展是有利于其探索更加富有效率的經營模式，開發新的金融產品，給金融發展注入活力，關鍵是相配套的金融監管模式和內控機制能夠協調發揮作用。
參考文獻
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[2]盛碩.后金融危機時代美國金融監管改革與金融創新[J].市場周刊(理論研究),2010(7).
20世紀80年代以來，世界和金融的不穩定性日漸突出，加強對金融機構的監督管理，維護整個金融體系的安全與穩定， 已成為各國政府、金融管理當局的共識。近年來，我國的金融監管事業獲得了長足發展， 銀行監管工作更成為人民銀行各項工作的重中之重。金融監管問題已引起社會各界的廣泛關注，經濟金融界的專家學者和實務工作者對此進行了積極探討和深入研究，現就金融監管有關問題綜述如下。
一、關于金融監管發展的歷程回顧
我國的金融監管是伴隨著金融業改革的深入，逐步發展起來的，目前基本的觀點是，我國金融監管的發展大體上可分為四個階段，具體如下：
初始階段(1984-1992年)，主要依靠行政手段管理金融。人民銀行從經營與監管合一轉變到放棄經營功能，成為一個超脫的金融監管主體，但對金融監管工作研究不多，重視不夠，金融監管的作用發揮不理想。
偏重于整頓式、合規性監管的階段 (1993-1994年)，強調中央銀行的分支機構要轉變職能，由過去側重于管資金、分規模，轉變到加強金融監管上來。但監管方式主要是整頓式、運動式，監管以合規性為主。
金融監管立法階段(1994-1997年)，我國金融領域的立法速度大大加快，頒布了《人民銀行法》、《商業銀行法》、《票據法》、《保險法》、《擔保法》和《關于懲治破壞金融秩序犯罪的決定》及《外資金融機構管理條例》、《金融機構管理規定》等金融法規，使我國的金融監管逐步走上依法監管的軌道。
金融監管體制改革深化階段(1997年至今)，吸取東南亞金融危機的教訓，我國的金融監管改革在這一時期得到了深化。這一時期，我國金融分業經營、分業監管體制進一步得到完善；人民銀行管理體制也進行了重大改革，從按行政區劃設置分行改變為按經濟區劃設置。
回顧我國金融監管的發展歷程，可以說我國的金融監管事業取得了很大成績。具體，我國金融監管的發展表現出如下特點：一是金融監管組織體系伴隨經濟金融的發展逐步完善，形成目前人民銀行承擔各類銀行、信用社和信托投資公司等非銀行金融機構的監管，中國證券業監督管理委員會、中國保險業監督管理委員會分別負責證券業、保險業監管的分業監管格局；二是金融立法在建立社會主義市場經濟體制的背景下得到加強，使金融監管由單純的行政性監管變為依法監管；三是人民銀行對商業銀行監管的內容，從只進行合規性監管轉變為合規性監管與風險性監管并重； 四是對商業銀行各級機構的分層次監管，轉變為強調對商業銀行的法人監管；五是對商業銀行監管的形式，從管監合一轉變為管監分離。
二、關于改革現有金融監管體制的若干爭論
(一)分業監管與混業監管的問題
現階段，我國已建立了中央銀行、證監會、保監會分業監管的金融監管組織體系、法律體系以及相應的指標體系和監測體系。隨著國際上對金融業實施混業監管的趨勢加強，以及我國加入WT0后與國際金融業的逐步接軌，我國是否應改革現有的分業監管體制，過渡到混業監管，理論界及實務工作者展開了探討。
主張應過渡到混業監管的觀點認為：一是混業經營、混業監管是國際發展的主流，我國已經加入WT0，從與國際接軌的角度講，應實行混業監管；二是從目前分業監管體制實際運行的效果看，存在著諸多缺陷，如缺乏有效金融監管的條件、多元化監管主體缺乏必要的信息交流與合作、證券業和保險業的監管資源 (包括人力、物力和技術) 與行業發展不匹配、金融監管缺乏完善的實務操作系統等；三是分別設立多個監管主體不僅要花銷很大的行政成本，而且不同監管主體之間的協調與合作成本也是很大的。因此，持有這些觀點的入主張應改革現有的分業監管的體制，并設立一個統一的金融監管機構。
主張分業監管的觀點認為：一是西方發達國家的混業監管是從分業監管經過較長的時期發展而來，中國目前尚不具備混業監管的土壤；二是銀行、保險、證券擁有比較獨特的金融活動，有各自的收益和風險特征，這將導致監管目標上的差別，將不同的監管目標統一到一個監管機構內，使統一的監管機構在監管目標上可能沒有像專業化的分立監管者那樣有清晰的重點，可能會帶來不同監管目標的沖突等難以處理的問題；三是統一的監管機構由于規模過于龐大，內部合理分工是一個問題，可能會滋生官僚主義，因此，他們主張監管應設定在按功能分業的形式。
是否應該實施混業監管要依據一國金融發展的實際水平來決定。我國的內資金融機構目前仍實行分業經營，因此我國對金融業的監管仍然應該是分業實施的。但近年來事實上的金融控股公司的出現(如：光大集團、中國國際信托投資公司)，以及加入世界貿易組織后外資金融機構混業經營的出現，客觀上要求對純粹的分業監管進行完善，我國目前逐步加強人民銀行、證監會及保監會三大金融監管機構的合作就是適應這種要求的變革。2002年全國金融工作會議明確我國現階段仍保持分業監管的格局后，關于分業監管還是混業監管的爭論有所減少，但由分業監管逐步過渡到混業監管是個長期趨勢，因此適當地就該問題繼續進行討論對我國及時進行監管組織體系的改革很有意義。
(二)央行制定執行貨幣政策與銀行監管是否分離的問題
中國人民銀行集制定與執行貨幣政策及實施銀行監管于一身，這種安排是否，或者說是否符合形勢發展的需要。不同的觀點，按照不同的理論依據，設計出了本身都具有某種科學性的方案。
主張銀行監管獨立的觀點認為：中央銀行集銀行監管與貨幣政策的職能于一身，不利于提高制定和執行貨幣政策的水平及提高銀行監管的效率，也加大了銀行體系潛在的風險。監管不力的主要原因有兩個：一是中央銀行擔負著貨幣政策和銀行監管雙重責任，客觀上分散了監管的力量，主觀上形成了某種道德風險；二是現有的監管體系設置和監管水平有問題，包括監管司局之間，大區行、監管辦、支行之間關系等，監管人員素質有待提高等等。還有學者(魏加寧，2001)認為：監管和貨幣政策的制定應該分開， 因為監管和貨幣政策的制定兩種工作所希望達到的目標有時是沖突的，過去的情況表明，兩者一旦發生沖突， 中國人民銀行往往是“保一頭”——更多的時候是保貨幣政策。因而，最有效的辦法，是集中力量、調整關系，把銀行的監管職能從中國人民銀行分拆出來，成立一個獨立的專門的監管部門，這個部門與證監會、保監會并列處于同一層次。
反對將貨幣政策與銀行監管分開的觀點認為：銀行監管與貨幣政策具有較強的相關性，銀行監管的主要目標是確保銀行體系的安全與穩健，而貨幣政策的主要目標是維持幣值穩定，二者目標密不可分；人員素質問題不能成為監管體制變動的理由，除非完全撤換現有人員；人民銀行內部體制設置問題，同樣不是銀行監管獨立與否的理由，而是一個內部體制改革的問題；中央銀行同時承擔貨幣政策和銀行監管的職能，的確會對銀行監管產生一些不利的影響，但是由此產生的監管信息優勢、與貨幣政策的協調優勢，以及作為最后貸款人的風險處置優勢等，要遠大于不利影響；由于中央銀行與國際清算銀行和巴塞爾委員會有著緊密的合作關系，由中央銀行負責銀行監管，有利于及時交流執行銀行監管國際準則的新情況，便于銀行業國際間的合作與交流。
(三)金融監管與金融發展的關系問題
謝平認為：金融監管應優于金融發展。他提出，在金融領域，強調“發展是硬道理”，要以監管為前提，“在發展中規范”的觀點是不對的，因為金融業的道德風險高，與其他行業相比金融業的外部性與社會成本大，中國過去 20年中已經為“重發展、輕監管”而付出了沉重代價，同時金融業的違規收益極高，這在各國都具有普遍性，因此監管必須先行。
盡管此外很少有人論述金融監管與金融發展的關系，但無論是在金融研究與實務工作中，“先發展、后規范、再完善”的指導思想總是占據了主要位置，表現為與金融發展相應的監管法規建設滯后、監管技術手段落后、監管人員素質不高等。比較典型的例子是部分城市信用社、城市商業銀行等中小金融機構的設立，最初由于缺乏科學的分析和統一規劃、市場準入把握不嚴、資本金不足、不實等，導致風險積聚，監管困難增大。
(四)我國金融信息披露制度問題
在我國，直到《商業銀行信息披露暫行辦法》頒布以前，銀行業一向被作為嚴守商業秘密的行業加以保護，報表的秘密性是保護商業銀行和客戶利益的重要基礎。當然，其中也有不良貸款比例較高而不宜公開方面的原因。
鑒于此，多數人認為我國金融機構經營與監管透明度比國際上通行的慣例差，公眾應享有的金融信息權力沒有受到應有的重視，特別是國有銀行領域有不少信息披露的“禁區”，而實際上金融機構信息封閉，虛假報告與統計信息盛行，系統性金融風險深埋于中國金融業缺少透明度的“灰箱”運作中，當金融業開放達到一定程度時，原來沒有外來競爭者沒有透明度尚可隱藏的一些風險與矛盾就會大量地暴露出來影響金融運行，因此迫切需要構建國際標準的金融信息披露制度。2002年5月人民銀行頒布的《商業銀行信息披露暫行辦法》，就是適應這種要求而產生的。
三、關于未來強化監管的策略選擇
如何著眼未來，選擇適合我國的強化金融監管的策略，是當前金融工作者和決策者最為關注的。近年來，對這一問題的主要集中在以下幾點： 一是我國已經成為WT0的成員國，日內瓦協議要求全球952的金融服務貿易納入逐步自由化的進程，我國中央銀行如何提高監管能力，盡快實現與國際接軌，將是一個迫在眉睫的問題；二是的銀行監管過多依靠人民銀行對商業銀行的外部監管，而來自商業銀行內部的監管、銀行業協會的同業自律及來自中介的外部監管明顯過于薄弱，
如何完善銀行監管體系也是亟待解決的問題；三是目前監管手段方面存在的非現場監管力度不夠、監管合力不強、對法人的集中監管尚需強化等，要求對監管手段進行策略性調整；四是我國對銀行的監管仍是以原有監管機構和監管范圍為主，不設新的機構，也不增添新的條款，這種對網絡銀行監管明顯滯后的狀況亟需改善。針對上述問題，比較一致的觀點有：
(一)銀行監管應盡快與國際接軌
第一，實現對銀行業的監管標準與國際共同標準接軌。加入WT0，不僅意味著市場準入標準的逐漸趨同，而且意味著市場監管標準的趨同。由于各國對種種金融風險認識的提高，國際上有一種趨勢就是要加強金融監管，要求金融監管的基本原則和基本標準一致，以便于加強國際金融監管合作。目前在金融監管領域，最大并基本上得到國際社會認可的是巴塞爾銀行監管委員會制定的《有效銀行監管的核心原則》，由巴塞爾委員會于1997年9月。加入WT0，《有效銀行監管的核心原則》的主要條款、以及要求會隨著金融市場的逐漸開放而要求金融監管當局采用。
第二，維護正當競爭，保護國家金融安全。外資銀行經過長期的市場競爭，具有雄厚的資金、靈活的經營機制、豐富的管理經驗、較強的金融創新能力和成熟的全球經營戰略。我國金融機構的商業化經營才起步不久，商業化經營還不成熟。外資銀行的進入必然會加劇市場競爭，內資銀行的部分優質客戶將流失，市場份額會減少，盈利能力將下降。監管部門應靈活運用市場準入手段，鼓勵內資銀行的合作與創新，適當保護內資銀行的生存與，維護內、外資銀行的正當競爭，確保國家的金融安全。
第三，加強對國際游資的監控。外資銀行進入我國后， 國際游資將有可能隨之進入我國金融市場，從事套匯、套利等投機活動，在一定程度上增加我國金融市場的不穩定因素。我國對此應予以足夠重視，一方面要提高對游資活動的預警能力，防患于未然；另一方面要加快外資金融立法，明確對游資的限制及懲罰措施，克服金融市場開放所帶來的不穩定因素。
第四，擴大金融監管的國際合作。普遍認為，要在國際范圍內有效地防范和控制金融風險，有關國家的金融監管當局之間必須開展有效的雙邊和多邊合作，保持經常性的聯系與磋商，進行廣泛的監管信息交流。我國金融業正在逐漸融入世界市場，加強國際交流與合作是防范金融風險的必然要求。
(二)逐步完善我國的銀行監管體系
多數人主張構建以中央銀行監管為主體、機構內控為基礎、行業自律為紐帶、社會監督為補充的四位一體的復合型金融監管模式，從而形成一套全方位、多角度、分層次、立體化、綜合性的太監管新格局。當務之急，一是要充實自律性監管體系。因為外部監管雖然重要，但它通常發生在嚴重違規行為之后，違規行為的危害已經產生。為尋求事先的預防性監管措施，就必須發揮行業自律性組織的作用。通過自律性監管，可以構筑三道防線：第一道防線是金融從業人員自律，即從業人員講究職業道德和職業操守，自我約束，自覺遵守有關法規，這是自律的最高境界。第二道防線是金融機構自律，即金融機構通過健全內部管理制度和機制，以防止本機構職員或機構本身出現違規行為。第三道防線是協會自律，即金融業協會通過制定自律規則或自律公約約束和監督會員行為，防范或懲戒會員違規行為。二是要加強社會監管。具體的思路有：加強輿論監督，通過新聞媒體讓社會公眾熟悉金融監管、支持金融監管，以博得社會各界對金融監管的支持；聘請金融監察專員，即由金融監管部門向人大、政協、派等職能部門聘請監察專員， 以擴大金融社會監管的外延；培育獨立公正的社會性監管機構，包括審計師事務所、師事務所、律師事務所、資產評估機構、信用評級機構等，尤其是強化審計意見在金融監管中的作用。
(三)對監管手段進行策略性調整
一是突出非現場監管的主體地位。非現場監管的顯著優勢在于能夠運用電腦統一程序和網絡等手段和計量工具，對大量金融業務進行連續處理，并為現場檢查提供有針對性的導向，不但可以節約監管成本，提高監管效率，而且可以促進公平監管，提高監管權威，因此，金融監管手段從現場向非現場轉變是加入WT0以后加強金融監管的迫切需要。另一方面，以現場檢查為主要手段的合規性監管，在日常業務監管中主要表現為利率的合規性監管，這將隨著利率市場化改革的完成而失去大部分意義，因此，利率市場化改革將促使金融監管手段從現場監管向非現場監管轉變的實現。應當看到，這種轉變還需要有兩方面的條件：第一，進一步完善非現場監管指標體系，能夠通過分析非現場監管數據，對金融機構經營狀況、財務狀況和風險狀況做出定性評價。第二，加快實現中央銀行機監管網絡與商業銀行計算機業務網絡的連接，使中央銀行各級監管部門能夠通過計算機網絡自動獲取商業銀行金融業務的原始數據，保證非現場監管數據的真實性和完整性。
二是強化合力監管，建立人民銀行各級行內部通暢的協調機制。當前，要進一步完善現行“管監分離”制度，實現監管信息的集中化、監管規劃的統一化和監管操作的專業化；進一步深化監管分工，逐步實現非現場監測、現場檢查、 日常監管、風險預警、信號對外的專業化；建立健全金融監管信息系統，實施信息共享制度；建立全過程的監管操作流程，實現監管操作的程序化、規范化；探索建立對監管部門和人員的再監管機制，切實防范監管工作中的道德風險。
三是強化法人集中監管，建立人民銀行各層次之間的分工協調的工作機制。當前，要按法人集中監管的原則，進一步修訂完善金融監管責任制；強化并表監管，突出加強對商業銀行總行的監管，將商業銀行的監管重點轉向其總行的業務政策和控制程序，及其對分支機構的管理和檢查。人民銀行對商業銀行分支機構的檢查，目的應主要是評估其總行風險管理和內部控制的有效性，發現問題時，首先要督促商業銀行總行提出更改措施和處理意見。同時，要強化并表監管方式，從總體上評估法人機構的風險情況，確保法人機構整體的穩健運行。同時，要建立對法人機構整體情況的監管信息系統，實現監管信息共享，提高監管效率。
【關鍵詞】金融監管體系 法制 金融機構
一、金融監管體系的組成
（一）市場準入監管
市場準入監管即對金融機構的籌建、設立以及經營的監管。市場準入監管的主要內容包括有金融機構是否具備設立的資格，是否能給社會的經濟帶來積極的影響和金融業能否發展得健康，結構和規模是否合理等等，這些都可以影響到金融業的未來發展。
（二）金融風險監管
在現代的金融體系之下，金融工具的種類不斷增多，因此金融風險的種類也越來越多，風險與風險之間也影響也變得越來越復雜，因此金融風險的監管也是不可或缺的。
（三）金融業務監管
金融業務監管就是對所有金融機構的經營品種、經營范圍以及經營的合規性來進行監管。要讓金融業健康的發展，就要做好金融業務的監管，以免造成金融市場的混亂和失去秩序。
（四）市場退出監管
市場退出監管就是對金融機構的退出行為、破產倒閉或合并來實施監管。金融業的特性使得金融機構并不能擅自地去進行變更，包括關閉和合并等等，要經過相關的部門批準才可以進行這些操作。這會使得金融市場更加正規，更加嚴肅。
二、我國金融監管體系的不足之處
（一）監管格局比較混亂
我國實行的是“四位一體”的分業監管體制，在這個體系之下，以證監會、銀監會、保監會以及中國人民銀行為主，與一些其他的監管部門共同合作，來實現對我國的金融市場的監管。然而，在我國的監管協調的機制未完善之下，行業的監管區和多頭監管的共同存在使得金融監管往往會存在一些重復以及真空的區域。其次，很多國內的金融機構的自我監管意識十分薄弱，導致風險也相對增加，這也增加了金融監管的壓力，成本也相應增加，也降低了效率。
（二）金融監管的法制體系不夠健全
我國目前的金融監管的法制體系是由《商業銀行法》、《證券法》、《保險法》、《人民銀行法》、《外資金融機構管理條例》以及《銀行業監督管理法》共同構成的。第一，在現有的法制體系當中，對金融危機時候的應急處理的相關法律并不健全，在存款的保險制度方面也是一片空白，這都使得市場變得非常不規范。其次，法規的可操作性也不強。缺乏相對靈活一點的操作的規范。這兩個方面也凸顯了我國金融監管的法律方面的不完善。
（三）在網絡金融監管方面嚴重滯后
在近年來，網絡的迅速發展推動了全球經濟的快速發展，也包括我我國。現代的金融業有很多是和網絡進行融合從而使得更加符合目前的形勢。但是，在金融業務在電子和網絡上的不斷提高的情況之下，我國的關于網絡的金融監管確跟不上發展的腳步，嚴重滯后于其他發達國家，在很多方面，都沒有出臺有關的法律法規。
三、如何更好地完善金融監管體系
（一）進一步地完善金融機構的內控機制
要想完善金融機構的內控機制，就一定要深入到金融機構內部的多個環節，包括觀念、組織、結構和管理等等，建立好更為有效的機制來進行內部控制，這樣才能夠讓規避風險這個目的得以達到。只有這樣做才可以明確內部監管的權威地位。在金融監管當中，如果失去了內部控制，只有外部的監管的話，效率就會大大降低，事倍功半。
（二）建立一套完善的監管信息系統和風險預警機制
為了盡量地彌補公開信息披露不足的地方，監管局應該建立一套完善的監管信息系統，這樣也能夠加快監管信息系統在網絡上的建設速度。也應該建立一套風險預警機制來加大對金融工具和金融業務的監管，這樣就能夠減低成本以及大大提高效率。
（三）實施更為有效的金融風險監管
要想完善我國的金融監管體系，就要改進目前的監管方式，強化信息的傳導功能的建設，從而讓監管信息的資源能夠共享。根據要求，可以建立一套更完善的風險監控體系，把所有相關的指標規范化，并運用現代的網絡技術加強對信息的收集和分類以及分析等等，強化我國金融機構對風險的辨別能力以及自我的控制力。
（四）完善我國的金融立法
上文也提過，目前我國在金融監管的法制方面并不完善，在金融危機等突發事件的時候并不能很好地發揮作用，在網絡上的金融業務方面很多地方也是一片空白。因此，我國金融的立法必須根據現有情況來做出調整和創新。這樣才可以保護我國眾多社會成員的利益和減少激烈的社會動蕩，加強金融機構在各個方面的操作規范，讓我國的金融監管體系更加完善。
四、結言
在目前這個階段，我國相對于其他的一些發達國家，在金融監管體系方面存在一定的不足之處，這時候就應該把國情和金融監管的現狀結合起來，逐步地去改善目前的金融監管體系。同時也要正視我國目前金融監管法制方面的不足，對相關的法律法規進行修改和增加，也要按照需求，統一我國的金融監管體系。中國已經加入了WTO，因此金融監管方面也要跟國際看齊，學習對我國有益的地方，早日完善我國的金融監管體系。
參考文獻
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【關鍵詞】互聯網金融 監管 網絡支付 網絡借貸
互聯網金融作為互聯網、移動互聯網與金融相結合的新型模式，正在以飛快的速度改造著傳統金融業。一方面，互聯網企業借助電子商務和信息數據等優勢大舉進軍金融領域；另一方面，傳統金融機構加速互聯網業務創新，加強與互聯網企業的合作。互聯網金融日新月異的創新與變革，對于我國經濟金融發展起到強有力的推動作用，但也對于金融監管方式提出新的挑戰。如何強化互聯網金融監管，做到既能充分包容創新又能確保監管到位，是亟待研究的重要課題。
從發展歷程來看，互聯網金融在我國并非新生事物。自20世紀90年代中期開始，以網上銀行、網上證券、網上保險的出現為標志，我國網絡金融經歷了第一輪快速發展的浪潮。在這一階段，網絡金融主要是傳統金融服務在互聯網上的延伸，互聯網作為宣傳和營銷渠道，有效地拓展了傳統金融服務的外延。自21世紀10年代以來，以社交網絡、移動支付、云計算、搜索引擎等為代表的互聯網現代科技的快速發展為起點，我國互聯網金融掀起了第二輪發展浪潮。當前的互聯網金融具有尊重客戶體驗、強調交互式營銷、主張平臺開放等新特點，并且在運作模式上更加強調互聯網技術與金融核心業務的深度整合，這使得業界對互聯網金融的關注上升到前所未有的高度，也有人將2012年稱為“互聯網金融元年”。
一、我國互聯網金融監管現狀
互聯網金融的蓬勃發展有力地推動了我國傳統金融業的改革，但是互聯網金融蘊含的風險較傳統金融更為復雜，對于監管提出了更高的要求。互聯網金融監管涉及面廣、監管主體多，既包括工業和信息化部、公安部等，也包括中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會等，本文從金融監管主體的視角分析我國互聯網金融監管的現狀。
（一）網上銀行
2001年6月，為規范和引導我國網上銀行業務健康發展，有效防范銀行業務經營風險，保護銀行客戶的合法權益，中國人民銀行實施《網上銀行業務管理暫行辦法》。此辦法對網上銀行業務的市場準入、風險管理、法律責任等做出了規定，為網上銀行業務監管提供了基本依據，但是，此辦法中原則性的規定較多、缺乏量化標準、可操作性較差，于2007年1月5日廢止。
2005年11月，在總結國內商業銀行電子銀行業務發展與監管歷程、借鑒國際電子銀行監管經驗的基礎上，銀監會制定了《電子銀行業務管理辦法》，進一步明確電子銀行業務的申請與變更、風險管理、數據交換與轉移管理、業務外包管理、跨境業務活動管理、監督管理以及法律責任等細則。此外，為了推動電子銀行系統的安全建設工作，銀監會還了《電子銀行安全評估指引》，從2006年3月1日起施行。
（二）網上證券
在證券發行方面，我國現行立法不允許網上證券直接發行。2012年5月18日證監會審議通過的《關于修改〈證券發行與承銷管理辦法〉的決定》中規定，首次公開發行股票的發行人及其主承銷商應當在網下配售和網上發行之間建立雙向回撥機制，根據申購情況調整網下配售和網上發行的比例。
在證券委托方面，2000年3月，證監會制定了《網上證券委托暫行管理辦法》，對證券網上委托的業務規范、技術規范、信息披露、資格申請等做出了具體的規定，為網上委托業務的開展提供了法律依據。同年4月，證監會依據此辦法制定《證券公司網上委托業務核準程序》。
（三）網上保險
2011年4月，為促進互聯網保險業務規范健康有序發展，防范網絡保險欺詐風險，切實保護投保人、被保險人和受益人的合法權益，保監會起草了《互聯網保險業務監管規定（征求意見稿）》，針對互聯網保險業務開展的資質條件、經營規則、監督管理、法律責任等方面做出了具體的規定。同年9月，保監會印發《保險、經紀公司互聯網保險業務監管辦法（試行）》，對互聯網銷售保險的準入門檻、經營規則以及信息披露做出了規定，并于2012年1月1日起施行。
（四）網絡支付
2005年10月，為規范電子支付業務，防范支付風險，保證資金安全，維護銀行及其客戶在電子支付活動中的合法權益，促進電子支付業務健康發展，中國人民銀行制定了《電子支付指引（第一號）》，明確將電子支付業務納入監管范疇。2010年，中國人民銀行《非金融機構支付服務管理辦法》和《非金融機構支付服務管理辦法實施細則》，依據辦法和細則向符合條件的非金融機構發放《支付業務許可證》，并對其行為進行監督和管理。2011～2012年，中國人民銀行《支付機構反洗錢和反恐怖融資管理辦法（征求意見稿）》、《支付機構預付卡業務管理辦法（征求意見稿）》、《支付機構客戶備付金存管暫行辦法（征求意見稿）》及《支付機構互聯網支付業務管理辦法（征求意見稿）》，在征集社會公眾意見和建議的基礎上出臺對應管理辦法，逐步構建起網絡支付監管體系。
（五）網絡借貸
目前，在國內成立一家經營性網絡借貸平臺一般需要三個步驟：第一，獲得由工商行政機關頒發的營業執照；第二，向通信管理有關部門申請并獲得《電信與信息服務業務經營許可證》；第三，向工商行政機關申請增加“互聯網信息服務”經營范圍，并辦理相應的經營性網站備案，這一過程并不需要金融監管部門的介入。而且，我國尚未出臺民間借貸相關法律法規，網絡借貸處于監管的真空地帶。2011年8月，銀監會印發了《關于人人貸有關風險提示的通知》，警示銀行業金融機構要與P2P網絡借貸平臺之間建立防火墻，防止民間借貸風險向銀行體系蔓延。2013年5月，《溫州民間融資管理條例》送審稿由浙江省金融辦上報至浙江省政府，預計將在2013年10月由浙江省人大常委會審議。該送審稿對于民間融資公共服務機構、民間資金經營管理機構和民間融資信息服務機構的設立、市場準入條件、經營模式和特殊規制，以及出借人資金來源、自然人借款金額、民間融資利率等做出明確規定。如果審議通過，該條例最快有望在2013年年底出臺。
（六）金融搜索
金融搜索作為金融產品的搜索比價平臺，滿足了企業和個人消費者對于金融產品“貨比三家”的需求。由于金融搜索平臺只是充當金融機構與消費者之間的中介，自身并不參與金融產品供求雙方的交易環節，目前并沒有相關政策對其進行監管。
（七）網絡金融超市
網絡金融超市通過互聯網平臺向客戶提供一攬子金融產品與一站式金融服務。目前，在市場準入方面，監管部門已出臺相關政策，如2012年12月，證監會公布了《證券投資基金銷售機構通過第三方電子商務平臺開展證券投資基金銷售業務指引（試行）（征求意見稿）》；但是在具體管理措施方面，現行監管政策仍留有空白。
二、我國互聯網金融現行監管政策評價
（一）網上銀行、網上證券和網上保險
我國網上銀行、網上證券和網上保險發展起步較早，配套監管政策較為完善，目前已初步構建起相關金融監管框架。但是，隨著網上金融業務內涵的不斷豐富、外延的不斷拓展，相關監管制度有待于進一步更新、細化和完善。首先，在《中國人民銀行法》、《商業銀行法》、《證券法》和《保險法》等法律中鮮有涉及互聯網金融相關內容，需要適時補充網絡金融條款。其次，《電子銀行業務管理辦法》和《網上證券委托暫行管理辦法》分別制定于2005年和2000年，由于近幾年來互聯網金融新模式、新載體的發展速度不斷加快，特別是手機銀行、超級網銀、掌上證券等普及率日益提高，現有管理辦法需要做相應的修訂或增補。《互聯網保險業務監管規定（征求意見稿）》制定于2011年，至今沒有公布實施。保監會要在聽取意見和實地調研的基礎上，盡快出臺正式規定和監管細則，嚴防監管真空。此外，現行監管政策中缺少金融消費者隱私保護、金融門戶網站監管以及跨國監管合作等相關規定，需要進一步完善。
（二）網絡支付
我國網絡支付盡管發展時間不長，但是監管體系的構建非常迅速。自2010年開始，中國人民銀行密集出臺一系列管理辦法，從第三方支付的準入門檻、監管范圍與細則、反洗錢與反恐怖融資、預付卡管理、備付金存管、互聯網支付管理等方面對網絡支付進行全面的監管。2011年5月，中國支付清算協會成立。作為行業自律組織，中國支付清算協會自成立以來先后印發《網絡支付行業自律公約》、《預付卡行業自律公約》、《移動支付行業自律公約》、《支付機構互聯網支付業務風險防范指引》等一系列規范性文件，對支付清算服務行業進行自律管理，有效地維護了網絡支付清算服務市場的競爭秩序，有力地防范了網絡支付清算服務風險。
（三）網絡借貸
我國網絡借貸平臺自成立以來，一直游走于法律的灰色地帶與監管的空白地帶，存在著準入門檻過低、借貸資金監控缺位、信貸審核與風險評價機制不健全、內控制度不完善、信息披露機制缺失等諸多問題。由于現行法律并沒有明確網絡借貸平臺的性質和地位，也沒有賦予金融監管部門監管的權限，因此政府各部門一般將其作為從事中介服務的企業法人進行管理，忽略其提供金融服務的本質，這導致投資者的合法利益疏于保護、信貸業的市場秩序遭到破壞、宏觀調控政策的執行效果受到影響。近年來，網絡借貸平臺“卷款跑路”的現象多次出現，如貝爾創投、安泰卓越、淘金貸等，影響非常惡劣。因此，我國亟待明確網絡借貸平臺的監管主體并制定相關監管政策。
（四）金融搜索
金融搜索平臺一般由信息科技公司創建，沒有包含在金融監管的范圍之內。盡管其目前只提供搜索服務，并不參與金融交易環節，但是金融監管部門要密切關注其發展動向，監控潛在金融風險。同時，要加強金融消費者隱私的保護，防范個人信息的泄露。
（五）網絡金融超市
網絡金融超市屬于混業經營范疇，在這種模式下，不僅傳統金融機構跨行業提供服務，銀行、證券、保險公司等之間的關聯交易會帶來風險的傳染和蔓延，而且非金融機構也開始提供一攬子金融服務，這大大增加了分業監管模式下金融監管的難度，容易出現監管真空與重復監管。面對混業經營、分業監管的矛盾，當前亟待加強各監管機構之間的交流與合作，定期召開聯席會議，互通有無，實現對網絡金融超市的協同監管。
三、強化互聯網金融監管的對策建議
相較于傳統金融行業，互聯網金融涉及面更加廣泛、業務更為多元化、創新層出不窮、風險更難防控，現有金融監管體系存在著一定的缺位。為了促進互聯網金融健康可持續發展，維護金融秩序穩定，保護消費者的合法權益，必須強化互聯網金融監管，完善相關法律法規，構建起多層次的監管體系。
（一）完善互聯網金融監管法律法規體系
法律法規是國家實施金融監管、保障金融安全的根本依據，建立健全互聯網金融監管法律法規體系是我國互聯網金融持續健康發展的重要保證。首先，我國現行金融法律，如《商業銀行法》、《證券法》和《保險法》等，其立法基礎是傳統金融行業和傳統金融業務，鮮有涉及互聯網金融相關內容，需要及時修訂金融法律、補充相關條款。其次，與互聯網金融的迅猛發展相比，我國相關領域的立法進程較為緩慢，目前涉及互聯網金融相關內容的法律僅包括《刑法》、《電子簽名法》等。要從金融消費者權益保護、社會信用體系構建、信息網絡安全維護等方面加快相關法律的立法進程，逐步搭建起互聯網金融發展的基礎性法律體系。再次，互聯網金融涉及的領域廣泛，有些領域發展起步早，制定法規、規章的時間早，因此相關內容、條款需要相應更新，如網上銀行、網上證券；有些領域出臺政策及時且內容較為完善，需要進一步貫徹落實，如網絡支付、網上保險；還有些領域處于監管真空狀態，風險點多，一旦出現問題負面影響很大，亟待出臺法律法規加強監管，如網絡借貸、網絡金融超市。
（二）構建多層次的互聯網金融監管體系
互聯網金融跨行業、跨區域的經營模式對于我國金融分業監管體制提出了嚴峻的挑戰。為了避免監管真空和重復監管，我國應盡快建立起正規監管與行業自律相結合、跨部門跨地域的多層次互聯網金融監管體系。一是進一步加強金融監管部門之間的溝通與協調。建立包括一行三會、工商、通信、司法等相關部門在內的聯席會議制度，定期交流互聯網金融的發展狀況，加強監測、及時預警，防范虛擬平臺交易風險向實體經濟蔓延。二是與時俱進地推動金融監管改革。要明確中國人民銀行在宏觀審慎監管中的主體地位，強化微觀審慎監管全面覆蓋的監管理念，推動銀證保監管部門逐步實現從機構監管向功能監管的轉變。三是充分發揮互聯網金融行業自律組織的作用。通過制定統一的行業標準和自律公約、督促會員貫徹法律法規和履行自律公約、維護市場競爭秩序和會員合法權益等方式，實現對互聯網金融行業的自我管理，促進互聯網金融行業健康發展。四是積極與國外政府、金融監管部門開展交流與合作。互聯網與金融的全球化發展使得跨境金融風險增加，這要求各國金融監管部門加強合作，對跨國性的金融交易實行統一的監管標準，共同打擊跨境互聯網金融犯罪，保護本國用戶在國外、外國用戶在本國的合法經濟金融權益。
（三）加強互聯網金融消費者權益保護
近年來，“一行三會”先后設立金融消費者權益保護專門機構，在各自職責范圍內開展工作，取得了初步的成效，但是距構建完備的金融消費者權益保護體系仍有較大的差距，特別是在互聯網金融消費者權益保護領域較為薄弱。在互聯網環境中，信息采集、傳播的速度和規模達到空前的水平，過量化、復雜化、非對稱性的信息使得消費者識別有效信息的難度大大增加，消費者的知情權受到挑戰；而且網絡安全隱患使得消費者各類交易信息如身份信息、賬戶信息、資金信息等在互聯網傳輸過程中存在被非法盜取、篡改的風險，直接影響到消費者的金融隱私權。在2013年5月制定的《中國人民銀行金融消費者權益保護工作管理辦法（試行）》中指出，金融消費者是指在境內購買、使用金融機構銷售的金融產品或接受金融機構提供的金融服務的自然人。這一界定并沒有包括網絡支付、網絡借貸等非金融機構或準金融機構消費者。因此，在金融消費者權益保護工作的推進過程中，要高度重視互聯網金融領域，建立健全互聯網金融消費糾紛解決機制，強化對金融消費者特別是互聯網金融消費者的教育，進一步加強征信體系建設，完善信息披露制度，構建良好的互聯網金融市場環境。
參考文獻
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和金融監管問題研究
文■吳 昊
摘要：隨著我國金融業不斷發展，金融創新已成為引領金融進步的重要手段，這也給金融監管帶來了更大的考驗。本文從博弈視角對二者的關系進行研究，認為隨著我國金融監管不斷加強，金融機構創新的積極性由高到低，金融創新不足。因此，本文提出我國的金融監管應堅持市場主導原則，從合規性監管向風險性監管轉變，鼓勵金融創新。
關鍵詞：博弈 金融創新 金融監管
金融監管與金融創新不僅是現代金融發展的兩大永恒主題， 而且又是一對矛盾的兩面。金融機構受到利潤目標的驅使，使得金融創新成為一種必然；另一方面伴隨著金融創新的發展，也給金融體系的安全營運帶來新的風險， 更加需要提高金融監管的有效性。由于金融創新帶來的風險， 為了維護金融系統的穩定性又要加強金融監管。金融創新和金融監管兩者之間的矛盾統一是推動金融業健康發展的動力， 研究兩者的關系， 對我國金融業的發展有重要的意義。
一、金融創新和金融監管的博弈要素分析
金融創新與金融監管的博弈模型涉及如下基本要素：
參與人：金融創新和金融監管的博弈參與人分別是金融機構（例如商業銀行、證券公司等）和金融監管機構（中央銀行、證監會等），它們之間是一種動態博弈過程。
行動：是指博弈參與者在某一個決策時點選擇的方案。金融機構行動有進行創新與不創新，金融監管機構的行動有進行監管和不監管。那么在金融創新與金融監管博弈中行動組合可表示為（創新，監管）、（創新，不監管）、（不創新，不監管）、（不創新，監管）。
信息：是指參與者在特定的行動點所知道的有關其他參與者的特征、其他參與者已選取的行動等有關知識。在我國這樣的市場經濟不發達的發展中國家，兩個博弈參與者存在著較嚴重的信息不對稱，因而可以選用不完全信息博弈模型。
效用：是對參與人行動及其他人行動組合實施時所產生的結果的評價，可以用效用函數表示。金融創新與金融監管博弈關系中的效用函數應當包括如下變量：金融機構創新帶來的收益及受到監管的懲罰損失；金融監管機構有效監管所帶來的收益，及所付出成本等。
均衡：是指博弈模型的解，即在某種規定的意義下達到的最優戰略組合。在我國，金融創新與金融監管的博弈是不完全信息動態博弈，應力求尋找二者之間的“精煉貝葉斯均衡”。
二、我國金融創新和金融監管的博弈模型
（一）基本假設
1、博弈雙方參與者是金融機構和金融監管機構，他們的信息是不完全的，而且各自行動具有先后順序，即后行動者可以觀測到先行動者的行動。
2、博弈雙方都是理性的，可以選擇自己的最優策略。金融機構的策略空間是（創新，不創新），監管機構的策略空間是（監管，不監管）。
3、假定金融機構創新的概率是p，金融機構不創新得到的效用是U，創新得到的超額效用是U1，金融創新被監管受到的懲罰損失是U2。
4、假定監管機構監管的概率是q，監管機構不監管得到的效用是V，監管的成本是C。
5、博弈雙方都是工作有效率的，且不存在搭便車和尋租的現象。
（二）博弈模型及分析
假定金融機構先行動，它可以選擇是否創新，可以得出如表1所示的博弈支付矩陣：
由表1可見，由于博弈過程中，博弈雙方的收益大小不確定，將會產生以下三種不同的納什均衡。
第一種情況：若V+U2-C
第二種情況：若V+U2-C>V，且U+U1-U2>U，而U+U1>U恒成立，則監管機構監管的效用大于不監管的效用，此時，無論金融機構選擇任何一個策略，監管機構均會選擇監管。在監管機構監管時，金融機構創新的效用是U+U1-U2大于不創新的效用U，因此金融機構會選擇創新，此時得出一個純策略納什均衡（創新，監管）
第三種情況：若V+U2-C>V，且U+U1-U2
設金融機構期望效用是E1，則：
E1=p[q（U+U1+U2）+（1-q）（U+U1）]+（1-p）[qU+（1-q）U]=-pqU2+pU1+U
期望效用關于p的一階偏導數為-qU2+U1，令一階偏導數為零，可得：q=U1/U2
設監管機構期望效用是E2，則：
E2=q[p（V+U2-C1）+（1-p）（V-C）]+（1-q）[pV+（1-P）V]=pqU2-qC1+V
期望效用關于q的一階偏導數為pU2-C，令一階偏導數為零，可得：p= C/U2
因此，金融機構創新的概率是p=U1/U2，監管機構監管的概率是q=C/U2。一般來說，監管機構對違規金融創新的處罰力度在短時期內是相對固定的，長期內的變動幅度也是有限的，因此U2的變化率很小。隨著金融創新的不斷發展，創新得到的超額效用是U1不斷增大，而開始時隨著監管的深入，監管成本效用C絕對值增加，隨監管技術的進步監管成本效用絕對值C將減小，由p和q表達式可知，創新的概率p先增大后逐漸減小，而監管的概率q將逐漸加大。這樣我們能得到兩個均衡，（監管，創新）和（監管，不創新）。
對于上述博弈模型進行分析，我們可以得到如下結論：第一，金融監管的成本直接影響著監管者實施監管的力度，由于我國金融監管部門始終以合規性監管為主，對金融創新的監管注重行政命令，傳統計劃手段管理經濟的習慣方式一直沒有改變，監管成本是不斷減低的，監管機構監管的意愿逐漸加強，監管范圍和力度越來越大。第二，由于資本的趨利性，金融機構開始為了獲取超額效用選擇創新，但隨著監管的逐漸加強，金融結構被監管受到的懲罰性損失增大，逐漸超過創新可能得到的收益，因此金融結構創新的積極性就會逐漸降低。第三，總的來看，金融監管不斷加強，而金融創新的概率先增大后減小，金融創新和監管最終有可能形成一種非良性循環，導致金融創新不足，抑制了金融業的發展。
三、對我國處理金融創新與金融監管之間關系的啟示
本文認為在我國這樣的不完全信息條件下的發展中國家，隨著監管成本的不斷減低，監管往往成為了市場的主角，隨著監管強度不斷增強，常常嚴重抑制金融創新，導致金融創新不足，金融市場的效率不能充分發揮，即無法達到帕累托最優的狀態，但存在帕累托改進的可能。因此，為尋求我國金融監管與金融創新的動態均衡，本文提出如下建議：
（一）改變我國低成本、低效率、一成不變的監管模式
金融監管當局應該放松直接行政管制，給予金融機構更廣泛的自，使市場機制真正取得支配金融機構運行的基礎機制地位。金融監管應從新的角度切入金融業的運行，改變傳統的監管模式，應該從合規性監管轉向風險性監管轉變，把監管機構的外部監管、金融機構的自我監督以及行業自律監督結合起來，為金融業的市場機制高效運行提供保障，尋求保證金融業效率和穩定的最佳平衡點。
（二）鼓勵金融創新，提高我國金融體系競爭力
金融監管應當服從服務于金融創新，金融監管是手段，鼓勵金融創新、推動金融的發展才是終極目標，以犧牲效率為代價的金融監管是毫無意義的。為了推動金融創新，金融監管機構主要任務是對市場建設以及參與市場的金融機構內控的監管，而不是監管具體的金融產品。此外，還應發展多層次資本市場，將金融創新的主導權還給市場，鼓勵金融創新以提高金融市場效率。
（三）建立金融監管協調機制，加強金融機構間信息交流
首先應該建立良好的協調機制，最大程度的縮短危機爆發時的應對時間，使金融風險在系統內得到良好的分散和疏解，并且建立金融風險預警系統和信息共享機制。從組織上應該順應混業監管的趨勢，可以設立一個由國務院直接領導的人民銀行牽頭的由各個部委參加的高于一般部委規格的常設機構——“國家金融監管局”統一協調三大監管機構，并對金融控股公司進行監管。國家金融監管局負責對金融控股公司予以全面監管，銀監會、證監會、保監會等專業監管機構按照功能性監管原則對各類金融機構包括金融控股公司的子公司實行專業化監管。
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一、國內離岸金融市場已初見端倪
1989年5月，招商銀行在深圳率先獲準開辦離岸銀行業務，開啟我國離岸金融服務先河，其后深圳發展銀行、廣東發展銀行及其深圳分行、工商銀行和農業銀行深圳分行相繼獲得離岸銀行業務牌照，離岸金融市場在深圳開始發育。1998年年底，由于亞洲金融危機的影響，國內銀行離岸資產質量惡化，央行和國家外匯管理局叫停了所有中資銀行的離岸資產業務。2002年6月，央行全面恢復招商銀行和深圳發展銀行的離岸業務，并同時允許交通銀行和浦東發展銀行開辦離岸業務，上海開始發展離岸金融市場。盡管不少地方政府和其他商業銀行對離岸業務抱有極大的興趣，但央行至今只對上述四家中資銀行發放了離岸銀行業務經營許可證，且在管理上均是按“試點”和“試驗”的標準進行審慎監管。
上述四家銀行能全面經營離岸銀行業務，為我國“全面持牌中資銀行”，負債規模在15億美元左右。目前，工行深圳分行、農行深圳分行、廣東發展銀行及其深圳分行只被許可從事離岸負債活動，即有限持有離岸業務牌照或持有“半塊牌”，負債規模加總大約在15億美元左右。除中資銀行外，在大陸可為非居民提供服務的金融機構還包括外資銀行在華分支機構和部分合資銀行(如華商銀行、廈門國際銀行)。外資銀行國內分行大多數以所謂“全球服務”的名義即“國內接單，境外處理”的方式，通過內部電子系統為非居民提供全方位服務。2004年年底，國內外資金融機構的外幣存款余額近90億美元，假設非居民存款相當于在岸外幣存款的1/3，則離岸存款約有30億美元，再加上中資銀行的33億美元，我國大陸的離岸存款規模在60億美元左右，已經是一個初具規模的、主要集中在深圳和上海兩地的新興金融市場，不能不引起監督管理部門的重視。
二、發展國內離岸金融市場的客觀性
離岸金融服務對象主要有非居民個人、非居民企業(主要表現為國際商業公司InternationalBusinessCompany,簡稱IBC)、境外金融機構和一些政府組織。其中最主要、也是最活躍的是非居民個人和IBC，這些個人和企業通過離岸金融市場運作其投資和貿易活動。離岸金融服務于離岸商業運作，離岸商業活動反過來又促進了離岸金融的發展。
無論IBC注冊地和司法管轄地在哪里，IBC大都具有以下特點：其一，發起、設立和撤銷手續簡單。有民事行為能力的個人、公司和機構均可發起成立IBC，且注冊資本不須實付，沒有行業準入限制，門檻極低。其二，運作和保有費用低廉。多數離岸注冊地實行簡單稅制和低稅率，甚至零稅率，IBC每年只需繳納200～500美元的年費；其三，法律對私有產權的隱形保護極好。多數離岸注冊地法律屬于英美法系，嚴格保密股東、董事等商業信息。
改革開放以來，我國大陸一直是世界上經濟增長最快、最具活力的地區，并形成了一種“磁鐵石”效應，吸引全球離岸公司從事與我國有關的貿易活動。據商務部近兩年的統計，在大陸所有的外商直接投資（FDI）來源地中，位居前列的是香港（HK）、英屬處女島（BVI）、開曼群島（CAYMAN）等地區，來自美國、日本、歐盟的外商直接投資（FDI）也大多數以離岸的方式操作。此外，我國對外投資也在迅速增長，極有可能取代日本成為亞洲最大的對外投資國。目前，上海和深圳兩地對外投資和貿易活動比較活躍，占國內對外經濟比重較大。對外投資需要相應的運作工具，IBC模式就是最好的選擇。可以預見，以大陸為中心的非居民和以中國居民為實際獲利人的國際離岸公司將繼續蓬勃發展。離岸商業運作這種客觀趨勢需要一個離岸金融市場為之提供配套的金融服務，以上海、深圳為中心發展國內離岸金融市場也同樣具有客觀性。
三、培育國內離岸金融市場和離岸金融中心的必要性
國際離岸商業運作的客觀性決定了離岸金融服務的客觀性。以我國為中心的國際離岸商業活動在選擇金融服務時有兩種選擇：一是國際離岸金融中心(OffshoreFinancialCenter，簡稱OFC)，包括國際金融中心(IFC)、地區金融中心(RFC)和簿記中心(PapercompanyorShellbranch);二是我國離岸金融機構。顯然，如果監管部門不向中資金融機構開放離岸業務，以大陸為中心的大量的離岸金融資源就會流向OFC，我們不能以任何方式阻止這些離岸商業和金融活動的正常運作并從我國取得巨大的商業利益。
國際競爭重要的是爭奪國際戰略資源。除了石油資源、高新技術資源外，金融資源也是重要的國際戰略資源之一。美國長期以來雖然在經常項目上顯示為巨額赤字，但經濟卻能保持高速增長，其中最重要的原因是美國在國際金融競爭中保持了絕對優勢的地位。大量廉價的國際金融資源源源不斷流入美國，平衡了美國國際收支的逆差，拉動了美國的經濟增長。國際金融資源不僅包括國外直接投入的金融資源，也包括游離在境外的離岸金融資源。以中國大陸為實際投資目的地的離岸金融資源屬于能而且應被我國利用的重要國際戰略資源。開放境內金融機構離岸業務，在形式上是居民開辦非居民業務，實質上是一國如何利用非居民資源的問題。在適當承擔風險的前提下，用境外的錢去賺國內外的錢，這既是一個機會也是一種挑戰。被吸引到中國投資的境外資金和為國內所有但通過各種方式游離于國外的資金，沒有理由不納入我國金融機構服務范圍，否則是對稀缺資源的浪費。我們應該允許境內金融機構特別是中資機構開辦離岸業務，鼓勵離岸金融創新，利用這些國際金融資源為我國經濟增長服務。因此，監管部門應將向中資金融機構開放離岸業務作為一種戰略來研究和選擇，不能因為存在風險而在政策上忽視該項戰略資源的社會經濟價值，當務之急是加緊研究鼓勵和允許中資金融機構開辦離岸業務的政策措施。根據目前我國金融發展態勢，我們認為，北京、上海、廣州、深圳有條件發展成區域金融中心甚至國際金融中心，其中上海和深圳有望同時朝著離岸金融中心的方向發展。
四、按國際慣例發展和監管我國離岸金融業務
我國離岸金融業務是國際離岸金融市場的一部分。國際離岸金融市場自成體系，按長期形成的慣例運作，熟悉、掌握和順應這些國際慣例是開辦離岸業務的基本原則和前提條件。從國際離岸金融市場的變遷過程看，其具有兩個基本特點：
一是在監管上逃避管制。離岸金融市場的形成是逃避管制的結果。逃避管制是離岸金融市場存在的前提，同時也是離岸金融市場創新和發展的最大動因。沒有管制就沒有放松，就沒有逃避于管制之外的離岸市場。只要在岸業務存在著準入管制、信貸管制、利率管制和外匯管制，就會出現一個相對應的離岸市場以逃避這些管制。管制與放松是離岸市場存在的一對主要矛盾，二者的關系形成了這樣一個理論：任何管制都會引發一種逃避管制(放松)的力量，逃避在岸管制就會產生一個自由的離岸市場。任何試圖將離岸市場納入在岸式管制和管理的政策取向違背離岸市場逃避監管的客觀本質，將被實踐證明不切實際或得不到預期的收益。在不完善的法律和市場制度下，可以理解對離岸業務的稅收、外匯、法律等方面所持有的保留態度，但試圖沿用在岸思維，將離岸國際商業公司和離岸金融業務納入在岸統一管制的做法將產生“南轅北轍”的效果。
二是在業務上實行自由化經營。世界離岸金融市場是一個典型的自由市場，沒有一個有法律意義的統一的監管部門和監管規則，其運作基本規則是自由競爭，沒有市場限制與市場準入，沒有信貸利率管制，沒有外匯管制，基本沒有稅收管制。在提品和服務方面，市場相關方擁有自由的創新能力，只要市場存在金融需要，便可創新出并銷售相應的金融供給。比如離岸銀團貸款(SyndicatedLoan)，除了必要的法律文件外，其金額是可以自由確定的，利率是自由協商的，甚至其貸款方式、風險保障、資金運用、還款方式和法律文本都是一事一議的，且包括安排、分銷和轉讓等在內的整個過程均按約定俗成的游戲規則執行。可見，離岸金融市場是金融自由化的典型表現，如嚴格審批和審查離岸金融產品和業務，將導致新一輪產品創新規避監管，循環往復的貓鼠游戲將使離岸金融運行成本增加。
五、我國離岸金融監管模式比較適宜的選擇是從內外嚴格分離型或隔離型適時向適度滲透型變遷
監管模式的不同會導致運作模式的不同。我們按下表對目前世界上主要的離岸金融市場及其相應監管模式進行了分類：
“內外一體型”的監管模式對監管能力和市場成熟度要求最高。在這種模式下離岸賬戶和在岸賬戶沒有明顯區分，資金可以自由往來，事實上是要求本國貨幣資本賬戶完全開放。但目前的中國仍然實行外匯管制，資本項下的開放還沒有時間表，這種模式顯然不能立即在中國實施。
“內外分離型”模式嚴格區分在岸賬戶與離岸賬戶，離岸與在岸資金嚴禁自由往來，是將離岸市場分離出來單獨監管的一種模式。目前，我國實行的是“離岸賬戶與在岸賬戶嚴格區分，銀行的離岸資金與在岸資金不得相互抵補”，是一種“隔離型”監管，有必要從理論與實踐兩個角度分析這種“分切”式、“隔離型”監管的有效性和成本收益。從理論角度看，只要在離岸資金與在岸資金之間存在著綜合成本和綜合收益的差異，這種隔離僅能是非常態的、相對的和有限的，而內外資金“虹吸管”式的平衡流動和相互滲透則是常態的、絕對的；從實踐角度看，根據商務部有關課題分析，我國每年大約有300億～500億美元的資本外逃，打擊逃套匯一直是外管部門經常性任務。在我國，相當部分的資本外逃在實質上是在岸資金通過非法渠道向離岸市場轉移(不一定通過監管范圍內的離岸賬戶，大量的境外銀行、境外賬戶可讓這些資金在境外合法隱身)。因此，我國現行的內外嚴格分離型的監管模式在嚴格的外匯管制下的有效性和必要性仍值得探討。
資本逐利本性決定其規避任何管制投向存在機會收益大于成本的市場。如果資本的跨境流動和投資目的地的資金收益能夠滿足資本轉移的最低要求，上述外逃資本完全可以被吸引到我國市場，為我國經濟服務。最近在人民幣升值預期下，出現大量資本又潛回國內的現象，充分說明管制存在有限性。百堵不如一疏，同樣可以適用于離岸國際流動資本的監管。如果我們采取“適度滲透”的離岸金融監管模式，按照“科學調控、嚴格監管、分步放松”的監管理念，采用“因勢利導、疏堵結合”的方法，應該可以收到大禹治水的效果。新加坡ACU賬戶就應用了上述原理。在吸引短期和中長期國際資本以滿足國內需求時，我們可以適當放開境外居民在本國存款（OUTIN）的賬戶交易，將國際離岸資本在規模、時間、投資期限和投資領域等方面納入我們的監管范圍；在國內資本存在強烈的走出去的需求時，我們應該放開本國居民在境外的存款（INOUT）交易，合理引導對外投資，促進國際投資便利化。
六、WTO過渡期臨近條件下我國離岸金融監管的若干政策建議
隨著我國經濟國際化、全球化步伐不斷加快，離岸金融監管問題不可回避。我們認為，離岸業務除了要納入相關國際合作和國際監管外，注冊地宗主國應重點加強相關領域的監管。我們建議，我國對離岸業務的監管應著重以下幾點：
(一)銀行監管部門應重點加強離岸銀行的市場準入監管和離岸銀行的風險監管。在市場準入方面，要將所有實際正在開展非居民業務的金融機構一并納入監管范圍，無論是外資銀行、中資銀行、合資銀行，還是其他金融機構，如從事非居民業務，就應一并納入監管，對未獲牌照的機構應勒令停止從事離岸業務。要疏理政策，對中資、外資金融機構均實行國民待遇，“一樣的牌照，一樣的政策和待遇”應成為公平監管的理念之一。在政策執行方面，不能讓內控不健全、規模擴張沖動明顯的經營機構進入。
(二)外匯監管重點應放在對居民外匯管制政策的有效執行方面，不能將監管范圍擴大到境外非居民。資本項目應為當前外管重點，同時防止混雜在經常項目下的資本的非法流動。為此，一要要嚴格監控國際離岸短期資本的流入，主要監控好居民收匯賬戶及其用途的審查；二要管理好資本流出，既要打擊非法逃匯、套匯，同時也要鼓勵居民合理的對外投資的資本支出；三要嚴把業務政策關，對離岸資本跨境流動中的“inout”和“outin”交易鏈上的相關政策要因勢、因時調控，將重大的國際經濟金融風險拒之門外。如近期應重點關注國際離岸資金流入國內貨幣市場沖擊人民幣匯率，流入房地產市場沖擊房地產價格等問題。
(三)稅收監管重點為居民對外交易的合法性和合理性。離岸公司享受注冊地的相關稅收優惠，這不是我國稅法所能管理和調控的范圍，所以稅收監管的重點應該放在在岸公司與離岸公司交易特別是關聯交易上。除了審查離岸、在岸交易的真實性與合法性之外，應重點監管交易價格，防止用“高進、低出”轉移定價的方式進行逃稅。同時應在向國際稅收慣例靠攏的基礎上改革稅制，建立我國的“價格事先預約機制”(APA)，并建立稅收征管的國際磋商機制。
(四)加強對國際慣例的研究和學習，適當將國際慣例轉化為國內立法。監管人員和離岸從業人員都應掌握境外相關法律知識，適當引入境外專業律師等中介機構，將法律審查手續外包。將WTO規則和國際慣例轉化為國內制度是長期的過程，也是必須研究的重大課題。
【參考文獻】
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關鍵詞：金融創新;大額存單;利率市場化;金融監管
中圖分類號：F832 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）22-0088-02
2015年對我國經濟改革是非常重要的一年，它是承接“十三五”規劃的關鍵一年，又是“十二五”規劃的最后一年。經濟改革加大了金融市場的活力與創新，進一步推動金融體系改革走向更高的目標層次將是未來的工作重點。2015年5月10日中國人民銀行宣布，自5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點，分別為5.1%與2.25%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍，不久的將來還要推出大額存單。
在金融領域內，金融監管和金融創新是永遠的主題。金融創新不斷推動金融業的發展，提高其活力和效率。但也會增加金融市場的風險性，所以也需要金融監管來保障金融體系。維持好金融創新與金融監管之間的平衡，一定要在金融監管之下既要鼓勵金融創新又要規范金融創新。
一、金融創新和金融監管的關系
金融業的發展一方面需要金融創新作為其前進的動力基石，而另一方面又需要通過加強金融監管來保持金融安全的秩序，降低其風險。金融創新是新的金融工具的廣泛普及和應用，使社會上出現的金融市場、金融機構和金融業務的被社會大眾所廣泛接受和認可，金融創新使得金融業深化的步伐進一步突破，而金融監管是金融主管部門依法行使其行政權利，對金融機構和金融活動實施管理，以控制金融業整體風險，促進其健康平穩地向前發展[1]。沒有金融監管，就沒有金融創新的發展;沒有金融創新，也就沒有金融監管的逐步完善。如果單純地強調金融創新，缺少金融監管的發展，就會產生新的金融風險甚至導致金融危機的發生，從而使得金融效益就無法提高。反之也不能單純地強調金融監管，而發展金融創新。我國經濟發展目標是實施有效的金融監管，防范金融危機的發生，使得金融市場的發展更加健康、持續穩定。如今在我國的現階段，中國人民銀行不斷創造新的金融工具，同時不斷放寬對商業銀行的監管。提出銀行破產條例不久又提出了增加新的金融工具大額存單，對推進我國利率市場化改革有極大的促進作用。
二、金融創新與金融監管所面臨的問題
（一）金融創新的動力不足
我國現有金融機構由于缺乏利益上的驅使，責任感不強，主動性較差，從而使金融機構自身的內部控制遭到忽視，由于缺乏利益的刺激和競爭所帶來的壓力，所以金融創新無法順利開展，新的金融風險也會隨金融機構的金融創新而隨之增加。
金融創新是金融管制的放開和公平競爭的市場的產物。放松金融管制，才能使金融創新有更加寬闊、自由的發展空間。然而目前我國金融業壟斷阻礙了金融創新，沒有激烈的競爭便沒有金融創新的發展條件。金融創新大多是在金融監管自由、放松地推動下向前發展的。而我國在這個方面都不夠理想，仍存在一定程度的壟斷，尤其是銀行業，國有商業銀行在市場是主導地位但是缺乏金融創新。從金融監管機構的部門設置和安排來看，我國的金融監管的形式基本上屬于分業監管，它的弊端是各部門的職責缺乏嚴格的劃分并且可能重復交叉，相互間缺乏協調性，并且信息的不共享性使發現問題也無法有效地解決，致使金融監管無法化解風險和預防以確保經濟秩序的穩定。
（二）金融市場發展不平衡
現在我國金融市場的現狀是市場規模較小、交易品種比較單一，金融工具較少，導致金融市場嚴重滯緩。例如國外早在五十多年前就實施了大額存單，而我國現在才提出。另一點金融融資渠道較少，使得金融市場的發展極其不平衡，嚴重影響了金融創新的腳步，由于金融監管的目標在于規范金融活動、穩定金融秩序、發展金融創新、提高金融監管的質量、保護人民的共同利益，維護國家金融秩序，保證貨幣政策的順利進行，可是現有許多金融監管從業人員的知識儲備不夠、知識結構不合理與高標準的監管任務的目標之間存在較大的差距，嚴重影響了金融監管的力度和深度，使金融監管的步伐放緩。
（三）監管的手段和方式較為單一
我國現有的金融創新多為規避金融管制型創新，而技術型金融創新是我國金融創新的致命弱點，主要因為金融機構的科技水平不高，造成所創新的金融工具科技含量低，競爭力較弱從而不被大眾所接受。從金融監管的手段看，金融監管缺乏有效的相關法律手段，金融法制建設落后，國家行政干預較多，所以在具體的金融監管實施中，只能注重金融監管問題的定性，缺乏對金融監管問題的標準[2]。
（四）金融法規不健全，尚未形成效率高的監管體制
我國金融業發展的模式是先實踐然后再進行監管，但是在實踐中存在著法律法規之間相互沖突的情況，這些都可能影響到金融監管的效率和金融創新的提高。而且有些已經出臺的金融管理法律法規嚴重滯后于金融實踐并且金融監管立法中，使得金融法規并未達到規范金融市場秩序的作用[3]。并且我國現行的金融監管立法中存在眾多的原則性規定，缺乏實際可操作性和執行性，而且金融監管內容過于簡單化，嚴重滯后于金融業快速發展的現狀，隨著金融創新的不斷前進，對于一些新興的金融業務、金融改革和發展的重大決策和立法的相結合得問題也沒有得到很好解決。
三、解決金融創新與金融監管問題的對策
（一）完善金融監管自律機制，增強金融創新主體
金融機構的自律監管是抵御金融風險的基礎和關鍵，所以要把金融監管放在整個金融業體系的基礎地位。通過減少，改制政府干預，完善金融企業的運行機制規范化。金融機構真正成為可以獨立的自我發展、自負盈虧、自主經營、自我約束的法人，金融企業之間良性的競爭和金融創新，進一步削弱一個政府機構對金融市場的干預，同時要求金融機構主體要健全經營機制，增強創新主體，完善監管機制。
利率市場化改革要逐步改變國有金融機構的壟斷狀況，形成多元化的金融機構，加強金融機構間的競爭。要提前做好各項準備，例如銀行破產條例，規范金融市場的競爭秩序，鼓勵金融機構間的公平競爭。并且要在激烈的競爭中不斷完善自我，加大金融機構間的抗壓力性。只有合理的金融監管協調機制才能夠實現金融業的適度良性競爭，形成和保持外部環境和格局平穩的狀態，進而促進金融業在良好的基礎上健康發展。需明確建立金融監管協調機制的重要性，使金融監管部門之間建立有效的協調機制，避免監管交叉和重復。還需規定一個帶頭負責的監管機構部門，讓它來負責協調不同監管主體之間協調配合的工作，來維護金融業穩定運行。
（二）創新金融工具
金融改革需要創新，首先要改進傳統的融資渠道，并且要拓展出新的融資渠道，設計出新的金融工具與交易品種，加大對交易風險較小、交易成本較低、盈利性較高的金融工具的開發力度，以滿足金融市場多方面的融資需要和金融市場規避風險的基本要求。大額存單這種新的金融工具，就能滿足我國目前金融市場發展需求。
要實現金融監管風險目標，需要運用先進的科技技術手段、豐富的專業性知識和準確的信息，提早做出警戒和防備。如今金融市場的激烈競爭中，專業性的人才是決定性的，國家要培養和引進一批高水平、高素質的金融隊伍和風險管理組織來減輕由于自身條件的限制而造成的損失，提高金融從業人員的專業水平，掌握和熟悉國際上先進的監管和創新工具，來提高監管和創新的質量。
（三）不斷完善金融監管的方式和手段
金融技術性創新代表著當前國際金融創新的主流和方向，國內在技術性創新的應用方面尚有巨大潛力，所以要加大科技的投入資金，提高技術性創新的科技含量和資源利用率，充分發揮創新產品為社會服務。由于金融創新需要有一個寬松的政策環境，所以政府需要貨幣政策和財政政策相結合的方式促進金融創新。并且要改變我國現有的金融監管方式，向著以風險性監管為主和合規性監管為輔，現場檢查為主和非現場監督為輔相結合的方向發展，正確加強金融機構的創新活動力度，將金融監管和金融創新有機地結合。
（四）完善金融法律法規的建設
關鍵詞：金融混業；金融控股公司；全能銀行；金融監管
從全球范圍來看，21世紀以來，金融業的基本格局發生了顯著變化，并顯示出兩大發展趨勢。第一個趨勢是，隨著金融創新的速度加快，金融機構尤其是商業銀行出現業務綜合化與全能化的現象，金融機構之間的傳統業務分界限日趨模糊。第二個趨勢是，各國金融監管當局不同程度地改革了金融監管體系和監管方式，放松原先的金融結構性管制，推行金融自由化政策。
一、金融混業經營發展現狀
自20世紀90年代以來，發達國家金融監管部門紛紛放松金融管制，在金融法律制度上為金融服務融合清除障礙。
金融集團化的模式可以分為兩類：第一類是以德國為代表的全能銀行模式，又稱百貨銀行或兼業銀行。另一類是近年新起的金融控股公司，其源自于美國的銀行控股公司，原先是由母銀行通過控股關系控制子銀行公司以實現異地經營的一種法律規避方式，但20世紀90年代以來這種方式被創新，其母體與子公司可以是非銀行的金融機構，而衍生為金融控股公司。上述兩種模式目前正在融合，目前，歐洲主要國家所有規模銀行均設立了保險業務子公司。
1 德國的金融混業經營模式
德國的金融混業模式采取了全能銀行形式。全能銀行要對各金融業務部門的風險承擔所有責任。該模式主要特點為：一是銀行業在金融體制中占據主導地位。二是全能銀行能夠從事任何一種或多種金融業務。三是銀行廣泛持有企業股權。四是對全能銀行的監管簡單而有效。
2 美國的金融混業經營模式
金融控股公司是美國金融混業經營的主要形式，該模式主要特點為：一是金融控股公司內各個金融機構是具有獨立法人地位的實體，而不是母公司的分公司。二是金融控股公司集團由多家金融機構組成，且金融業成為集團的主營行業。三是整個金融控股公司集團以產權作為各個金融機構聯系的紐帶，而不是通過劃分市場協議等為聯系基礎。四是金融控股公司的控股子公司可以跨金融行業，被控股子公司可以從事銀行業，證券，保險業，也可以是涉及不同行業的控股子公司。五是金融控股公司一般采用垂直型控股方式，金融控股公司母公司掌握子公司半數以上或多數的股票，采用金字塔式的垂直控股方式。
二、金融混業經營風險分析
現代金融與傳統金融相比，其推動作用通過杠桿化進一步得到加強。資本市場發達以后，全社會的資產通過證券化形式表現出來，一方面，使得資產結構內部的流動性得到迅速提升，另一方面，增加了金融體系的不穩定因素。在此背景下，金融混業經營趨勢使金融風險蔓延的可能性和破壞性大大加強。在分業經營模式下，同類金融機構由于業務范圍和運作機制相差不大，因而所產生的風險性質基本一致，金融監管部門可以較容易地設計管理標準和監控程序，有效地控制金融風險。但在混業經營模式下，金融機構內部交易的渠道和交易量都大大增加，任何一個業務部門的嚴重失誤都有可能導致整個金融機構的嚴重虧損甚至倒閉。而由于信息不對稱，公眾對金融機構內部復雜的資金往來關系和風險聯系知之甚少，處于信息劣勢地位。在這種情形下，金融機構的某個部門出了問題，就可能產生兩種嚴重的后果：一是公眾由于不了解信息而產生恐瞌心理和過激行為，從而使金融風險被人為放大并從一個部門傳遞、蔓延到另外的部門；二是公眾由于不掌握信息而意識不到問題的重要程度，從而使金融風險過度累積并成為未來更大規模的金融風險爆發和金融風險蔓延的“禍根”5。
金融風險蔓延表現為兩種形態，一是宏觀形態，即在金融行業之間蔓延；二是微觀形態，即在金融服務集團內部蔓延。
三、金融混業經營監管對策分析
由美國次貸危機引發的全球金融海嘯表明，對于金融控股公司而言，次貸危機是這種全面市場風險的一次集中暴露。
針對金融混業化的發展趨勢，各國金融監管機構陸續進行了調整。目前國際上對金融混業經營下金融監管結構安排的主要做法有三種：一種是尊重現狀和歷史，在維持原有分業監管結構安排的基礎上，通過加強不同監管機構之間的合作和協調來應付金融業務交義經營的現實。第二種是適應金融業務一體化和經營集團化的要求，成立統一的超級監管機構。第三種是一些學者的主張，建立多部門、相互制約的矩陣式監管模式。
面對金融混業化、集團化發展趨勢對金融監管提出的嚴峻挑戰，我國金融監管當局必須革新思路、及時應對，跟上和適應未來金融發展的新形勢。在金融監管應對金融混業化的政策選擇方面，首先，要調整監管立法，逐步、有序地使分立的法律體系轉向統一的法律體系，同時強化監管機關的權威性，使監管者具備“現場和非現場監管、收集信息的手段和權力。其次，是要轉變監管理念，重新審視和選擇監管目標，革新和豐富監管手段，設計科學、合理的監管組織架構，培養、引進復合型高級監管人才，提高監管隊伍的綜合素質，加強國際之間的監管交流與合作，從而形成能夠適應金融一體化新形勢的合理、有效的監管模式和監管體系。
[關鍵詞]金融風險;轉移;金融監管;資產證券化
[作者簡介]陳兵,吉林大學法學院講師,香港城市大學
機構同樣承擔著類似銀行的業務,也正因為如此其被稱作影子銀行(shadow bank)。而這些主體沒有受到太多規則約束,也無需向公眾披露過多信息。但其實際上負擔著銀行轉移過來的風險,并正在為市場提供著大量信用,而其自身的資金儲備又是不充足的;當出現了投資者信心不足的情況時,會出現與銀行儲戶擠兌的類似情況而在市場上產生連鎖反應。
綜上,由于監管者對資產證券化創造資產流動性、轉移銀行債務風險的操作模式沒有充分的認識,房地產市場上原本不流動的風險在相關的金融市場上傳遞開去,而相應實體經濟中的變化也在虛擬經濟中被放大了。
(二)對資產池構造方式創新的過度放任
市場風險(market risk)作為現代金融市場中系統風險的另一個更為常見的表現同樣與資產證券化某些具體操作中存在的問題有著密切關系。
眾所周知,被用作資產證券化的資產會被從發起人的其他財產中分離(segregation)出來,從而避免資產證券化的資產會在發起人或其附屬機構破產時被一起納入破產程序中用于清償發起人的債務。分離需要通過法律上的人為安排來實現,即通過構筑真實銷售,將相應債權賣給spv。在證券化幾十年來的發展過程中,其基本的模式并沒有改變。發展中最突出的變化集中在分離出的債權所組成的資產池方面,也就是說,資產中資產的組合和交易方式經歷了不斷革新。
資產證券化將不同來源的相關資產組合成資產池(portfolio)后分層(tranche)并以對應層次的資產為基礎發行股票給投資者。這種組合一開始是將具有相同合同條款、性質類似的債務打包并進行分層。分層的目的是用多樣化的基礎資產(un-derlying assets)創設出不同信用等級(aaa,bbb等)的貸款,同時又能夠滿足證券投資人對于風險和收益不同的投資需要。分層的方式有很多種,較為簡單的如轉手證券(pass-through note),是將資產池中的資產分成優先級(senior class)、中間級(subordinated or junior)和股權級(equity class),應收賬款的分配在量上會首先保障優先級證券持有人受償,這樣最后股權級甚至中間級資產對應的證券會有無法完全收回投資的危險,而優先級證券得到了較低層應收賬款的保證顯得更加安全;當然也因為其風險較低,對應的收益率也會較低。較為復雜的如轉付證券(pay-through note),以最近流行的現金擔保債務憑證(cash col-lateral debt obligation)為代表,其分層重要的創新在于將更多不同性質的資產組合到一個資產池中,形成了有如共同基金(mutual fund)這樣的產物,通過投資的多樣化(diversification)來沖抵防范基礎資產的潛在風險。其進一步通過投資者獲得支付時間上的先后創設出不同級別的證券。不同證券持有人在本金甚至利息方面獲得的支付時間不同,這不但從效果上保證了較高級別一層的基礎資產所對應證券的持有人能夠完全收回投資,同時不同到期日的證券又可以滿足不同投資者在投資時對資金周轉速度的不同要求。
隨后產生的是更為復雜的合成擔保債務憑證(synthetic cdo),金融創新于此被發揮到極致,突出特點是資產證券化與金融衍生品(derivatives)結合起來,比較常用的衍生品有信用違約掉期(credit default swap,cds)。該金融衍生品是指,合約由兩個法人交易,一個稱為買方(信貸違約時受保護的一方),另一個稱為賣方(保障買方于信貸違約時損失)。當買方在有抵押下借款予第三者(欠債人),而又擔心欠債人違約不還款,就可以向信貸違約掉期合約提供者買一份有關該欠債人的合約/保險。通常這份合約需定時供款,直至欠債人還款完成為止,否則合約失效。倘若欠債人違約不還款(或其他合約指定情況,令人相信欠債人無力或無打算依時還款),買方可以拿抵押物向賣方索償,換取應得欠款。賣方所賺取的是倘若欠債人依約還款時的合約金/保險費。即受保護買方(protection buyer)定期向(為買方)提供保障的賣方(此處即spv)支付費用以換取對與某個實體或某項債權有關(referenced entity or referenced re-sponsibility)的“信用事件”(credit events)的保護。合成擔保債務憑證擁有與現金擔保債務憑證資產池相同的風險組合形式,不同之處在于合成擔保債務憑證的基礎資產是信用掉期合約的集合。這種形式的證券化實際上是因為現金擔保債務憑證逐漸流行而市場上又缺乏足夠的擔保來形成更大規模的現金擔保債務憑證所產生的信用交易方式。最終,為了進一步充分利用市場上的擔保債權,擔保債務憑證的股權級會被拿出來再進一步進行分層和合成,就會形成cdo的平方、立方甚至n次方。
上述資產證券化不斷創新逐漸走向復雜的過程,尤其是與衍生品結合這一重大變化,充分顯示了市場主體投機和有效化解風險這兩種相伴的需求。這同時也是前述影子銀行系統在很大程度上正在代替銀行進行融通資金活動的有力體現,也就是說貨幣市場在銀行系統外成為又一個聯系不同主體進而事關整個金融體系風險的重要因素。在這個意義上,與貨幣市場有關的市場風險的影響力應被提到相當重要的地位來對待。現代金融產品如衍生品其基本的出發點無外乎都是讓投資多樣化(diversifying),對和市場風險存在消極(nega-tive)關聯或不相互關聯的風險進行組合并最終平抑風險。但是當這些風險和市場成積極(positive)關聯時則不能被有效化解。鑒于包括合成衍生品在內的證券化相關操作缺乏透明度和統一結算,監管者和市場主體無法對整個金融市場中的情況作出充分、及時的把握,而越發復雜的產品結構在進行過度信用創造的同時更催生了大量信用泡沫,相關監管機構持著如此操作可以分散甚至化解風險的觀念也任由這樣的創新無序地發展下去。當投資者信心不足時,貨幣市場的泡沫就相繼破裂了。
三、對資產證券化調整及程度的拷問
只有正確理解前述資產證券化在市場中暴露的問題才能有利于監管者提出相應的解決方案。在金融海嘯發生近兩年的時間里,各國政府、行業組織以及國際組織已經積極地著手對相關問題進行針對性的解決。而事實上,這些以資產證券化及其他緊密聯系的相關問題為調整對象的各種措施恰恰反映了金融風險產生和傳播方式已經受到了一些國家的重視,并對其監管理念開始產生影響。
圍繞著資產證券化,可以看到在源發地的美國,奧巴馬政府已經出臺了一系列政策。2009年6月,美國財政部頒布了加強對金融監管的規定。這份白皮書明確提出了一個原則,那就是要改革金融監管和調控中存在的漏洞和缺點,從而將美國經濟
拉回持續復蘇的狀態。在“建立對金融市場的綜合監管”這個標題下,白皮書明確地提出了提高證券化市場監管的一些總體性建議,包括出臺新的有關市場透明度的要求,對信用評級機構加強管理,以及要求發行商和發起人對證券化的貸款保留金融利益。
而對相似的調整對象。其他主要國家也同樣表現出了緊張和極高的關切度,紛紛加大監管的力度。旨在加強國際金融構架、維護金融持續發展的二十國集團(g20)峰會就相關問題已經緊急出臺了一系列文件。其在2009年的《匹斯堡公報》(pittsburgh communiqué)中提出了與美國大致類似的總體目標,那就是對資產證券化、場外交易的衍生品、信用評級機構、對沖基金進行更為嚴格(tougher)的監管。
具體而言,各國在類似的總目標下正積極出臺相關的細化方案。前面提及的資產證券化暴露出的兩大方面的問題正好與系統風險內涵的兩個方面(以銀行為核心的機構風險和以貨幣市場為核心的市場風險)大致對應,而各國政府和組織對資產證券化的改革調整方案也同樣能夠反映出對上述兩種風險的不同解決方法。下文筆者對各國以及國際組織相關做法進行梳理和歸納。筆者主要從對銀行金融機構的監管和對衍生品市場的監管兩方面進行論述,而這兩大調整對象恰恰反映了對傳統機構風險的繼續重視和對市場風險的重新認識。
在對銀行金融機構監管方面,美國的證券和外匯委員會(securities and exchange,sec)以及銀行監管機構將會規定進行資產證券化的主體自己保留基礎資產5%的信用風險,同時sec將會有更大的權力對資產證券化有關貸款層面的信息披露作標準化的規定。歐洲也出臺了類似的5%的規定。而g20在《匹斯堡公告》中也提出對銀行進行證券化操作要留有更多資金儲備。國際上,《巴塞爾協議》終于在2009年7月通過了一系列完善巴塞爾框架協議的新的一攬子措施。這些措施總結了金融危機的教訓,其中對有關資產證券化規定的完善是一個重要方面。這一攬子措施中,《新資本協議框架完善建議》進一步加強了對某些資產證券化最低資本要求(第一支柱)的約束,對再證券化產品引入更高的風險權重從而進行相關操作時需要相應增加資本儲備,同時要求銀行需要對外部評估的證券化風險暴露(exposure)進行更嚴格的信用審查。類似的措施一方面反映出對傳統銀行在保證金融市場安全方面重要性的再次承認,以對銀行相關操作的監管和控制作為金融危機后各國采取措施的核心部分反映出各國在控制和降低金融風險上對銀行的繼續重視。但更重要的是,各國監管機構通過資產證券注意到一定的金融操作可能導致金融風險在整個金融市場中的流動,也就是說金融風險的分散化不意味著金融風險的完全化解,甚至反而由于金融風險的傳播和擴大而帶來整個市場的風險。鑒于此,既然完全保證銀行脫離金融風險似不是一個完全合理的做法,那么就應當相應給予銀行在金融市場中一個修正的定位。
在衍生品方面,g20提出所有標準化的場外衍生品合同(standardized otc derivative contract)需要在交易所或者電子交易平臺上進行,并集中進行清算。otc衍生品合同需要向交易備案機構報告。非集中清算的衍生品需要服從更高的資本要求。美國也類似地希望將標準化的場外衍生品合同轉入清算所進行清算,并在交易所進行受監管的交易;而滿足特定需求的“客戶化”(customized)的衍生品需要報告和備案。衍生品不是本文需要著重探討的問題,但是其中相關規定必定將會同樣適用被合成人資產證券化的衍生品的調整,從而為資產證券化的平穩運作提供保障。
問題到此并沒有結束。對風險認識的深化一言以蔽之是對傳統上較為簡單的機構風險調整的修正,所導致的更深遠的影響是可能帶來監管上的調整廣度增加,以及對相應經濟性的拷問,甚至是調整模式的轉變。
第一,在眾多的措施背后實際上一直存在一個令人困惑的問題,即金融監管到底應該對金融市場在多大程度上介入?對這個問題的探討首先會涉及有關經濟節約的問題。也就是說,相關主體進行資產證券化原本一個重要的目的就是尋求成本更為低廉的資金來源,對資產證券化規定過多或過于煩瑣的標準和規則會傷害到使用者的積極性。例如,國際貨幣基金組織(international monetary fund,imf)最近的一份報告提出了對私人性質的資產證券化(private-label securitization)應當進行全面的改革,其對有關修正激勵機制的不當以及合理注意義務缺失的主要建議進行了研究,包括更高的資本充足率要求,對進行表外操作的主體要求嚴格的會計標準,提高自留額的要求,增加披露事項和透明度標準,證券化機構補償應當與證券產品更加長期的表現掛鉤,更加簡單和標準化的證券化產品等等。
第二,值得注意的是,正如imf所表達的,監管的廣度增加又會涉及到是否經濟(cost-effec-tire)的問題。imf報告提出,雖然這些方法在總的方向上都是正確的,但是如果要全部采納可能會過于昂貴;其中報告特別提及了美國和歐洲5%的規定。盡管g20的銀行資金儲備要求也引起爭議,但是可能是因為傳統上銀行在系統安全中起著舉足輕重的作用,故有關措施得到了包括歐洲影子金融監管委員會(european shadow financial regula-tory committee)在內的更多支持。如有評論指出,問題并不在于要不要留而在于留多少。同樣有關經濟性,與衍生品相關的問題作為現代市場系統風險管理的一個新的話題,顯得更具爭議性。例如早在金融危機發生前,美國sec就逐漸展開了對衍生品的調整,而這一調整恰恰是從與資產證券化相關的衍生交易開始的。衍生品市場其實一直都是一個自治的市場,通過行業組織國際互換和衍生品聯盟(international swap and default asso-ciation,isda)自主謹慎的管理,被認為已經平穩運行了超過二十年。在這些年中,衍生品私下的、場外的交易享有美國證券法聯邦和州兩個層級的注冊豁免。但從2006起,在向公眾發行資產支持證券這一問題上,規則ab(regulation ab)要求如果對沖交易中可能遭受的最大損失被估計為“比例重大”(significance percentage),即10%或更大比例時,資產支持證券(asset-backed securities,abs)的發行商需要對衍生交易相對方的金融信息(financial information)進行披露。如果cds的提供者或其附屬機構同abs發行商有不止一單的對沖交易,那么這些交易必須被合并(aggregated)計算來確定上述“重大比例”。具體來說,如果比例大于等于10%但是小于20%,abs的發行商必須
向對沖的相對人(證券持有人)披露某些金融信息,包括對沖交易提供人最近五年的收入和財產狀況。如果比例大于等于20%,那么abs的發行商必須按照美國公認會計準則(generally accepted counting principles,gaap)和sec規定的要求來對經過審計的完整財務報告進行披露。該披露必須列于招股說明書中,同時需要根據修改后的《1934年證券交易法案》(securities exchange act of 1934)的要求不斷更新和持續公開相關信息。這樣的規定遭到美國國內abs發行商的抵制,關鍵在于這些要求將會增加其成本、減少交易的機會。因為對于眾多衍生品提供者來說,基于方便和節約成本的考慮,其本身并不會按照gaap的要求準備相應的財務報告,所以能為資產證券化公開發行提供對沖交易的主體就有限了。總之,衍生品市場本來就是一個專業化主體參與的市場,依靠金融創新的力量帶動信用創造。故對其進行監管時就顯得相當復雜,這也可以從各國對衍生品的監管留了相對較長的改革過渡時間反映出來。如何做到在保證安全的同時兼顧效益可能要有待于各國的進一步實踐檢驗。
最后,結合上面這個例子我們可以發現,探討證券化監管程度這一問題背后有著一個更為深遠的方面,即可能會涉及到是否還應繼續堅持原有的金融監管方式和模式的問題。以美國為例,證券市場的監管采取的是市場原則的方法(market-dis-cipline approach),這種方法即通過市場參與主體依各自動力驅使和理性判斷形成相對有序的市場。在政府原則性的指引下,可以由相關行業組織制定行業規范來進一步細化和指導市場參與者的行為。這種方法的前提是市場主體接觸到充分的市場信息。在一個高度透明的市場中,主要依靠市場的調控同時也被可以滿足前述高效的要求。資產證券化市場原本就是一個自主運作的市場,并在很大程度上依賴信用評級機構作為事實上的政策制定者為市場運作提供保障。但從來就不存在完全不需要政府監管市場,由于過分依賴信用評級機構的市場最終因為信用評級市場缺乏有效競爭、存在利益沖突引發不真實評級,并由此助長了信用泡沫的產生。現在各國都已經在著手對信用評級機構進行改革,并努力改變完全依靠信用機構外部評級的局面,從而逐漸恢復市場的自主性。但如何做到將前述改革中的政府監管措施的指引和市場自行運作協調起來也有待實踐的檢驗。
四、結語
在金融危機的背景下謹慎地分析資產證券化能夠充分暴露資產存在的問題。通過研究可以發現,資產證券化存在兩大主要問題:一方面,對資產證券化的風險轉移功能的認識不足造成了金融機構置身于風險鏈條之外的錯覺從而可能引發機構風險;另一方面,資產證券化結合過于復雜的信用工具對信息透明度造成了影響,以至于不但不能使風險多樣化反而更容易造成資本市場的不穩定。這其中,機構風險和市場風險并非絕對無關;事實上,資本市場的相關風險同樣會通過影響市場中的機構來引發危機。
上述兩方面從更深層上詮釋了現代金融市場系統風險的含義,而據此各國所進行的監管改革從更深遠的角度來看是對金融市場整體平穩運作的實踐。故沒有人能否認對于證券化的審視是對這次金融海嘯進行反思的核心。
關于資產證券化的未來,有學者研究認為,從證券化的核心步驟真實銷售來看,這種工具本身就存在不穩定、不確定的因素,但從金融市場發展的實際情況來看,其依然有著逐漸發展壯大的趨勢,究其原因是因為“規模效應”(too big to fail)使政府只能被迫接受并通過改進監管、完善規則來保證這一已經被廣泛運用的工具的發展。同時,我們也不能完全抹殺了資產證券化在過去幾十年來為社會所創造的財富和為投資者、消費者提供的便利。這樣看來,雖然對資產證券化厭惡者不乏其人,甚至有激進者聲稱要廢除這樣一種金融工具,但這樣的立場是不符合現實、不可取的,例如虛擬經濟應當被拋棄這樣過于偏頗或激進的觀點是應當避免的。
一、提高中國金融監管有效性的重大意義
1．提高金融監管有效性是發揮金融監管作用的本質體現。從監管實踐看，中國金融監管的行為目標就是要維護金融秩序，維護公眾利益，促進金融業穩健發展。提高金融監管有效性，通過及時采取監管措施，規范金融的經營行為，不但可以建立公平競爭機制，維護金融秩序，而且可以促使金融企業改善經營管理，有效提高金融企業的效益和社會效益。因此，提高金融監管的有效性就是最充分地發揮金融監管的作用，實現金融監管的目的。
2．提高金融監管有效性是防范化解金融風險的根本保證。中國金融監管從最初的合規監管逐步轉向國際通行的以風險防范為重心，這無疑是金融企業穩健經營和整個金融安全運行的“護身符”。提高金融監管的有效性，通過對金融企業安全、穩健形成最大風險的領域進行持續有效的監管，不但可以識別、度量金融風險程度，而且可以監測和控制風險發生，制止風險蔓延，消除風險不利影響。因此，要防范化解金融風險，必須切實提高金融監管的有效性。
3．提高金融監管有效性是提高金融監管質量和效率的有效手段。金融監管的特殊性，客觀上要求監管當局及其有關人員提高辦事效率、加大工作力度，用最小的投入完成高質量的監管任務。提高金融監管的有效性，通過加強監管隊伍建設，運用先進技術裝備和管理手段，不但可以提高監管工作的及時性、效率性，及時有效制止金融企業不良行為，強化金融服務職能，而且可以大大降低監管工作差錯，減少監管工作失誤，提高監管工作水平。因此，要提高監管工作的質量和效率，必須提高金融監管的有效性；提高金融監管有效性的措施辦法能有效提高金融監管工作的質量和效率。
二、中國金融監管有效性不足的主要表現
金融監管有效性不足主要通過金融企業、監管當局和外部機構表現出來。概括起來，主要有三方面：
1．控制制度難以到位。這是監管效率不高，對金融運行過程控制不力的集中體現，是監管有效性不足在金融企業自身的反映。主要是金融企業內部管理各環節控制不力，政策法規執行不到位、不及時，違規行為屢禁不止。從銀行方面考察，主要有高息攬存、違規開戶、壓匯壓票等。從保險方面考察，主要有手續辦理、制度執行不到位引起的差錯賠付；投保人或被保險人偽造單證，歪曲或掩蓋投保標的的真實情況，騙取保險賠款案；不規范或虛假引起的損失案件。從證券方面考察，主要有基金黑幕等操縱股市行為；證券交易操作員權力失控；對證券營業機構控制不嚴；高管人員得不到有效制約等。
2．信息反映嚴重失實。這是監管質量不高，監管有效性不足的綜合反映。主要是金融數據信息不真實，情況反映不明晰，甚至差異較大、相互矛盾。具體表現，一是金融企業內部上下級之間，內部各部門間因信息反映的目的、利益的差異，致使反映結果人為因素較重；二是金融企業與監管當局信息反映標準不統一，寬嚴尺度掌握不一，致使信息反映差異懸殊；三是金融企業與其他部門因政策理解程度、執行政策的力度不一，導致信息反映嚴重失實。這將導致決策依據不準確，政策指導出現嚴重偏差或失誤。從銀行方面考察，主要有為完成任務，上下級間的弄虛作假行為；有意隱瞞業務財務信息，長期從事違規經營；數據信息經過“加工”處理，可信度差；數據之間因技術處理不當和技術差錯事故導致失真。從保險方面考察，主要有不實宣傳引起的誤導和欺騙保險消費行為。從證券方面考察，主要有券商等機構投資者的虛假交易行為，信息披露不真實、不及時、不充分。
3、金融風險逐步顯現。這是金融監管有效性不足在外部的集中反映。主要是系統風險長期潛伏，局部風險集中釋放。具體表現為資產質量每況愈下，經濟效益難以提高；支付困難、危機四伏；案件突發，損失慘重等。從銀行方面考察，主要表現有信貸資產質量差，不良貸款居高不下；資產流動性差，不能適應支付變現要求；搶劫、盜竊、詐騙等突發案件時有發生等。從保險方面考察，主要表現有高手續費、高返還、低費率形成的償付風險；保險資金運用不當引起的資產負債狀況惡化；再保險行為不規范等。從證券方面考察，主要表現有券商資本實力。資產規模太小，違規融資和挪用客戶保證金形成的政策風險和利益風險；因投資理念和預測未來發展趨勢錯誤，惡意炒作形成的經營風險；證券公司違規經營形成的不良產權、債權、股權等。
三、監管有效性不足的原因
從監管涉及的內外因素分析，中國金融監管有效性不足的原因，不但有監管當局的作用發揮，而且有金融自身行為的規范問題，還有環境的深層。概括起來，主要是：
1．金融監管當局的主體作用發揮不到位。主要是，監管行為關系不明晰，區域意識影響全局效力；間隙性、分散性、片面性監管影響整體效力；監管的程序化、可操作性不強影響效力發揮；監管行為多元化，難以形成強有力的監管合力；監管行為滯后，監管手段落后影響監管效力；少數監管機構及人員的舞弊行為影響監管效力。
2．金融企業非規范性行為對金融監管的負面影響。主要是金融企業對金融監管的認識不到位，形成惡意對抗意識；金融企業惡意規避金融監管，人為增加監管工作難度，使監管工作復雜化；金融企業內部規章制度不健全，內控力度不夠，管理環節有漏洞，致使管理失控；金融企業資本不充足、人才匱乏以及金融企業背負的政策性負擔；金融企業盲目擴張，機構、人員的增長與業務的增長不相適應等。
3．社會、經濟環境對金融監管的阻礙和制約。主要是：金融企業所處的人文、地理等環境影響，貧富差異、開放程度等導致的金融監管中的思想意識障礙和行為規范差異；區域經濟、金融的異常要求及不良社會信用環境對金融監管的制約作用；全球經濟一體化進程加快，中國即將加入WTO，內外資金融企業的相互滲透與競爭，使監管要求、監管難度加大；同時，由于金融產品的多元化、金融運行過程的復雜化、金融創新周期的縮短使監管效力不能及時發揮到位。
四、提高中國金融監管有效性的對策建議
（一）加強對金融運行過程的規范管理
1．構建堅實有力的運行基礎。金融企業要規范管理，必須要有堅實有力的運行基礎。也只有這樣，才能使金融企業不為簡單再生產而違規操作。對此，金融企業要走“三化”道路：一是產權股份化。主要是對金融企業進行全方位的股份制改造，提高資本充足率，達到有效監管的先決條件，并加快上市步伐，使金融企業置于全社會的監督之下。二是資產多元化。根據金融市場的發達狀況，金融企業的資產要保持恰當的證券化比例（增加政府證券、優質企業證券、特種證券等），增加投資品種，才能使金融企業既保持經營的安全性和靈活性，又能增強盈利性和市場應變能力，從而達到監管當局的流動性要求。三是內控規范化。金融企業處理內部各環節事務的、程序、原則和要求，是影響其運行規范與否的關鍵。因此，金融企業要建立健全規范化的規章制度，并通過貫徹實施這些制度米增強機構及其員工規范管理的自覺性。
2．建立明晰有序的監督機制。就是要在統一的監管政策原則下，對各類金融企業實施既政策統一又要求明晰、規范有序的分類監管體制，形成對金融企業的監管合力。對此，筆者提出“三化”監管機制。
一是監管機構一體化。我們認為，監管機構間的協調配合、監管機構內的合力形成、監管目標的一致性是實現有效監管的前提條件。從中國金融業混業經營的發展方向及中國傳統文化的缺陷方面考慮，中國的金融監管機構宜實行統一機構領導下的分責監管。這也是金融業相對不發達時期金融監管權力要相對集中的客觀要求。方案有二：其一，分別成立銀行、保險、證券三個監管局，由其實施分類監管，統一由中央銀行管理。其二，分別成立金融。銀行、證券。保險四個監管局，前者統管后三者，人民銀行專門行使制定實施貨幣政策和金融服務職能。
二是監管公開化。金融監管作為一種特殊的監督活動，其信息披露必須遵循層次分明、公開有度的原則。對需要全社會監督的內容，包括法規制度、各種系統信息等，要通過國際互聯網、廣播、電視、報刊等進行充分披露，鼓勵社會各界廣泛監督；對只需在監管機構之間（不同監管部門間、不同地區間）進行披露的信息，可建立一種金融監管信息網，定期不定期披露不同地區不同業務種類的監管信息，便于相互通報情況，統一掌握尺度，特別是對關聯地區、關聯項目的監管，通過提供及時、準確、有用的信息，能切實提高監管的有效性；對需要在金融機構間披露的信息，如貸款、賬戶、異常支付等有關單位和個人資信、信用狀況的信息，可建立一種統一的查詢信息系統，通過及時提供咨詢服務，防止惡意規避監管、逃廢債務行為等的發生，提高金融系統的整體風險防范水平。
三是監管形式多樣化。作為實現監管目的的手段，監管形式要不拘一格，多管齊下，建立健全四種監管評價體系：其一，監管當局評價體系。主要包括現場監管體系和非現場監管體系。根據不同時期的不同需要或需重點解決的，可有選擇地重點采取現場監管或非現場監管形式。這是監管的主要形式。其二，中介機構評價體系。主要包括年審體系和專項評價體系。根據不同需要，可以由監管當局委托或金融自行委托進行。這是金融監管的重要組成部分，也是對監管當局評價體系的必要補充。其三，專家診斷評價體系。根據金融企業存在問題的難易程度和解決某些問題的必要性，可由金融企業自行委托或監管當局責成金融企業自行委托有關專家對某一環節、某一技術難題、某一服務對象的風險、信用狀況等進行診斷，提出專家診治方案，供監管當局和金融企業決策使用。這是金融監管應當大力提倡并推行的監管形式。第四，金融企業自我評價體系。監管當局應要求金融企業定期開展自我評價；金融企業要建立健全自我評價體系，將自我評價作為加強其自律管理的自覺行為；監管當局要將其自我評價與其他評價進行對比，發現差異要及時采取相應監督措施。
3．要營造寬松有利的外部環境。金融運行要規范，必須要有既寬松又有利于金融機構的外部環境配合。首先，要大力整治信用。要通過、宣傳等措施樹立良好的社會信用觀念；要動員社會力量監督社會信用狀況；各金融機構要采取聯合行動，打擊逃廢債、多頭開戶逃避監管等行為；要使用必要的行政手段，對惡意規避銀行監督，造成國家資金財產損失的，給予嚴厲的處罰和行政處分；要運用武器，依法管理社會信用，嚴厲打擊利用銀行信用、騙取銀行信用、非法集資等違法犯罪活動。其次，要切實規范部門行為。黨政機關、社會團體等各級各部門必須充分認識金融的特殊地位和作用，提高執行金融法規的自覺性；在制定有關政策、執行有關規定時，要尊重和維護金融機構利益；在處理部門、企業單位經濟事務中，要主要聯系和協調與金融機構之間的關系，處理好金融事務；要堅持以金融法規為一切金融活動的準繩，杜絕經濟金融活動中的不規范行為，避免隨意性，克服地方保護主義和小團體利益。第三，要堅決反對不當競爭。要合理界定各金融企業的業務范圍和業務區域，引導必要的正當競爭，用行政手段防止惡意競爭；要合理確定金融產品的盈虧臨界點，用匯率、利率、手續費比率等經濟杠桿調節和管理競爭行為；要制定明確具體的競爭規劃，包括競爭范圍、形式、、幅度等，用制度規范競爭行為；要加大對競爭行為的監督檢查，綜合利用經濟的。行政的、法律的手段打擊不當競爭行為，使競爭既促其業務發展，又規范有序。
（二）加強監管體系與運行體系的協調配合
從我國金融運行的現狀，金融監管體系逐步建立、完善，而運行體系構架滯后，發展不平衡，致使二者運行時空錯位，各自行為目標不完全～致，從而迫切需要從法律、行政、經濟等各方面作進一步調整。
1．法律關系的進一步調整。主要是進一步調整監管體系與運行體系的法律地位、職能作用等。一方面，要增強各自地位的明晰度。主要是徹底解決政企職責不分問題，明晰代表性質和主客體關系。從代表性質上看，監管當局代表國家、代表政府、代表社會公眾利益，而金融企業行為只代表企業自身，只對其所有者負責。從主客體關系看，監管當局是監管的主體，金融企業是客體，要服從監管主體的監管；金融企業是金融運行過程的主體，監管當局是客體，要服務于主體，要通過監管與服務的共同作用使運行主體不致脫離正常的運行軌道，不隨意干預金融企業的正常業務活動。另方面，要增強職責約束力。即通過法律調整進一步強化職責約束，解決兩體系職資約束力不強的問題，使監管當局切實承擔起執法的職責，金融企業切實履行守法的義務；并且，執守雙方的職責權限不用行政手段規范，而用明確具體的法律條款來詳細規定；雙方職權一經確立，在相當時期應保持其法律效力。
2.行政關系的進一步協調。主要解決運行中人員、機構、業務的協調、持續和規范。首先，人才使用要市場化。，金融監管的突出問題之一就是按行政級別對等監管，而非投資產信用總量的大小來確定監管機構和人員。其根源是，占主導地位的國有銀行、證券、保險沒有取消其行政級別，其人員使用始終沒能擺脫計劃的束縛，這不但不符合市場經濟原則，而且導致監管中監管者與被監管者在心理和行為上的嚴重失衡，給監管帶來不應有的障礙。因此，金融企業必須取消其行政級別，實行真正的企業化人才管理。其次，機構設置要區域化。現行金融企業按行政區劃設置，不但自主性少，行政色彩濃，不符合市場經濟資源配置最優化原則，而且沒有考慮某一地區對某種金融企業是否需要、需要多少、規模大小等客觀要求，不符合經濟核算原則，容易導致不同機構間因基本生存需要而進行惡性競爭；同時，這還容易導致地方保護主義和行政不利干預，金融企業運行的穩定性和監管的有效性。特別是監管機構的區域化，需要金融企業的設置與之相適應。因此，區域化設置金融企業勢在必行。第三，業務經營要集約化。金融企業的集約化經營，不但有利于金融企業降低經營成本，提高合規經營效益，避免或減少金融企業使用不當手段得利，而且有利于金融企業集中人力物力，加大合法經營的力度，降低經營風險；不但有利于金融企業更新金融品種，提供快捷高效服務，增強競爭實力，而且有利于監管當局減少工作層次和工作量，降低監管成本，使監管當局能集中精力，提高監管工作的有效性。
3．經濟關系的進一步補充。主要是對監管體系和運行體系在管理形式、控制制度和方針政策上的差異性要求用經濟手段進行調整。首先，管理形式上要分類調控。主要是對不同類型不同規模的金融企業，分別制定實施不同的規范發展指引和違規處罰辦法。指引要充分尊重經濟金融發展，既全面具體，又規范明晰；違規處罰辦法要充分體現區別對待，分類調控的原則，避免“一刀切”給大企業和中小企業帶來的各自不同的種種不利影響。其次，控制程度上要寬嚴適度。主要是用經濟手段調控金融企業運行，既要充分考慮執行過程的難易程度，又要切實注意執行結果的影響力度。特別是對金融企業的懲罰性措施，既要考慮不同類型、不同規模企業的承受能力，又要充分考慮法規制度的嚴肅性和作用力。第三，政策選擇上要重點突出。主要是在制定鼓勵性或限制性政策措施時，要充分體現國家產業政策、金融發展方向和需求狀況。對那些符合國家產業政策、社會需求旺盛的金融產品及其金融機構，在利率、匯率、費率、稅率等方面予以重點傾斜，給予相應激勵政策（如浮動政策）；反之，則應限制發展或不予鼓勵。
（三）加快金融監管的化建設
現代金融體系的建立和發展，客觀上要求金融監管的現代化。從金融監管的資源條件、基礎設施等方面考慮，金融監管要從三方面著手進行現代化建設：
1．加快現代金融監管人才的培養。筆者認為，現代監管人才的多少、水平高低是金融監管成敗的關鍵。要培養造就一支適應現代金融監管需要的監管人才隊伍，必須建立完善三種制度：一是要建立完善監管人員素質的自我提高機制。就是要制訂金融監管人員任職資格管理辦法，明確監管人員任職條件，鼓勵監管人員自我完善，自學提高，促使監管人員限期達到規定要求。二是要建立完善監管人員的知識更新培訓制度，有計劃地組織監管人員進行定期培訓、進修。同時，要發揮高級監管人員和已培訓人員的轉培訓作用，以擴大培訓的覆蓋面，增強培訓的實效性。三是要建立完善監管人員的激勵競爭機制，實行監管人員的優勝劣汰制度。對那些自身素質提高較快、業績突出的監管人員，要給予精神的激質的和職務升遷等獎勵；對哪些自身素質達不到規定要求、業績平平甚至完不成任務的監管人員，要調離監管崗位或解除職務。同時，監管當局要給監管人員提供公平的競爭機制，實行監管項目負責人負責制和監管人員競爭上崗制。這樣不但有利于提高監管工作質量和效率，增強監管工作的有效性，而且有利于發現人才、培養人才，增強監管事業的發展后勁。
2．加大監管財力物力的投入。有效的監管必須依賴一定的基礎資源的支撐，包括技術手段的改進和各類信息的利用。按投入產出原則，這些都需要增加監管成本，擴大相關支出：一是要配置先進的技術裝備，包括音像設備、工具、機及其配套設備等：二是要引進和開發的技術手段，包括先進的管理技術、管理、計算機技術，特別是計算機應用于監管的技術等；三是要開發利用豐富的資源，包括共享的網絡資源和各種專有的、特殊的網絡資源，盡量用最少的成本支出獲取最多的有用信息。
3．綜合運用管理科學。筆者認為，有效的金融監管不但要有先進的監管措施，而且要有先進的監管理念。對此，應充分吸取其他科學的營養，建立和有特色的金融監管理論體系和理念，并以此來武裝監管隊伍，充分發揮監管人員的潛能。從理論體系角度考察，中國特色的監管理論體系不但要強調對“事權”的監管，而且更重要的是對“人權”的管理；與此相對應，金融監管體系要圍繞“人”的管理開展“事”的監管。在此基礎上，要建立和發展“以人為本”的監管理念。
（四）增強執法執紀的作用力
從金融監管實踐看，監管的有效性不足，很大程度上緣于法規制度特別是處罰辦法的作用發揮不到位。因此，必須從制度防止、過程控制和效力增強等方面充分發揮執法執紀的作用。
1．增強監管項目的連續性、系統性。為消除金融逃避監管的僥幸心理和行為，防止監管當局的工作疏漏（有意的或無意的），不但要從制度辦法的制訂上，而且要從組織執行上防止間隙式、非系統監管帶來的不利，避免隨意性。一是對所有金融企業要定期進行全面系統的監管檢查；二是對重要監管項目要進行持續不間斷監管檢查；三是要對所有監管情況、資料進行歸類收集、整理，建立健全每一金融企業的監管檔案，并進行有效利用。
