時間：2023-08-23 16:58:42
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融風險管理案例分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
伴隨著金融市場日新月異的發展，金融市場潛在的風險和危機此起彼伏。自上個世紀90年代爆發的亞洲金融風暴、美國次貸危機以及歐洲債務危機可以看出，金融風險的預防以及管理已經是金融環境中必不可少的環節。結合學科和實際的需要，大多數金融相關專業都有開設金融風險管理課程。但隨著金融風險呈現出復雜、多變以及衍生品市場的發展，傳統的講授式課程教學方法已經無法滿足時代需求。因此，必須對金融風險管理教學改革進行改革，以更好地培養出創新性的金融和工程科技人才。
一、現行教學模式存在的問題
作為金融工程專業的主要專業課程，金融風險管理的教學一直是以課堂教學為主。金融風險一般是針對金融機構如銀行、保險公司及證券公司所面臨的信用風險、流動性風險、利率風險、匯率風險、操作風險以及其他相關金融風險。單從老師的“教”很難讓學生掌握基本管理方法，應該讓學生以“學”的方式促進學生對基本知識點靈活掌握，讓學生更能自主的發現問題以及解決問題[2]。金融工程專業是一門建立在金融學、數學、計算機基礎上的學科，以研究金融衍生品為主，以工程學原理、系統學原理為理論基礎，以專業構建和完善金融體系為目標，是一門系統研究虛擬市場的專業[2]，對實際操作方面是有做相應教學要求。現有的金融風險管理教學中也缺少實踐教學環節，學生只掌握了理論基礎卻無法再實際中應用，這也是現行教學方式所存在的另一方面的問題。所以，教學改革必須從這幾個方面入手。
二、教學方式改革初探
（一）改進理論教學方式
理論教學是學習任何一門學科的基石，沒有理論學習就不具備實踐基礎。一般理論教學往往枯燥無味，如何讓學生產生學習興趣、讓學生能自主學習一直是目前高校理論教學的短板。專業課大多設置在第三學期以后，這也就意味著學生掌握基礎課程之后，有能力參與專業課的學習與研究。所以，理論教學除了注重教授教材知識外，還需要調動起學生的求知積極性，教學方法上采用多樣式的教學方法如案例式、參與式以及探討式教學。例如，在講授金融風險種類時，可以精選國內外相關實際案例，通過案例分析讓學生結合所學內容更清楚判別金融風險種類。教材內容多數屬于滯后信息，而現在的本科學生大多屬于信息化意識較強的90后，如果只按照滯后信息灌輸教學內容很難吸引到學生的學習興趣。案例式教學方法主要是讓學生們在案例分析的過程中找到積極參與的樂趣，通過閱讀查詢大量相關信息也可以讓學生更為全面的了解金融行業相關風險管理知識，讓學生從被動的“要我學”轉變成主動的“我要學”。“參與式”教學是一種由學生主動參與教學活動和教學過程的教學方式，其特點是改變教師一言堂的教學形式和學生被動學習的教學定位[3]。三人行必有我師的思想也可以積極運用到教學過程中來，教學最重要是需要學生的自主“學”，而學生最大的優勢在于他們能多方位的發現新信息化時代里的新知識。因此，互學型的參與式教學會使學生更有信心參與學習并為以后深入的研究學習打下基礎。
在改變現有教學方式的同時，也應當多借鑒國外大學經驗及教學理念，如CDIO理念也可以積極應用于金融風險管理教學方式之中。CDIO教學思想起源于美國麻省理工和瑞士皇家工學院從2000年開始研究的新型教學理念。CDIO主要代表構思（Conceive）、設計（Design）、實現（Implement）和運作（Operate），主要是提倡以培養學生能力為核心、以實踐為載體的新型教育理念[4]。雖然CDIO教學理念多適用于工科專業，但金融工程專業也是具有理論與實踐結合的潛在熱門專業，因此，應該將此觀念應用于金融風險管理課程教學中去，培養學生更深層次的創新能力、個人能力以及與社會協調的能力。
（二）加強實踐教學
金融風險管理是一門與實際聯系緊密的學科。金融風險分為系統性風險和非系統性風險。
從馬科維茨投資理論可以知道獲得高額收益回報就必須承擔一定風險，而這些風險都是無法通過分散化方式進行消除。所以必須認清風險以合理方法有效管理風險。金融風險管理的思想都是以量化風險的數理方式來進行管理，因此除了理論教學之外，也要加強實踐教學。比如精選金融風險建模相關教材便可以讓學生正在接觸到風險管理的實際工作中去。通過實踐上機課程讓學生們使用Excel、VBA等軟件學會量化信用風險的工具；通過股票、期貨風模擬交易讓學生了解股票市場以及其面臨的金融風險。通過一些實訓操作可以提高學生動手能力，也為畢業后從事金融相關聯專業打下前期基礎。
（三）課堂外學習
信息技術的發展也豐富了傳統教學方式，為學生提供了多渠道學習機會。金融風險管理屬于交叉學科，其中內容與金融學、投資學及期權期貨及其他衍生品等學科內容有重復部分。應鼓勵學生利用網絡平臺接觸相關的網絡公開課、慕課及微課等各種課外學習方式更全面的掌握金融風險管理相關知識。學校也可以多組織專家或者相關從業人員的主題講座，讓學生們能從實際出發了解學科，做到有的放矢的學習。除此之外，也可以在每學期組織研討會，找出與金融風險管理貼近的主題，讓學生們自主討論并從中拓展知識面。通過這些方式，讓學生產生興趣并且能培養學生的研究能力。
（四）豐富考評方式
在掌握基本知識的學習后，也需要用有效的方式檢驗學生掌握程度，通過考評也能及時為老師提供依據，可以提高教學效果。但單從幾次考試不能完全體現學生的學習效果，所以必須豐富考察形式。考評形式應多樣化，比如可以通過案例分析、討論課發言、期末考試、實驗報告等多種形式多方位考察學生。這樣便可以從基礎知識到分析能力等各個方面綜合評價學生，也可以培養和鍛煉學生的能力，達到人才培養目標。
三、結束語
教學改革是一個任重而道遠的過程。本文從理論教學、實踐教學、課堂外教學以及考評方式四個方面改善現有的教學模式，從理念到實際仍需要經歷推行磨合。總之，我們應該突破傳統，在各個方面完善金融風險教學，提高教學質量，使學生不但掌握了理論知識，也提升了實踐能力，培養出符合時代需求發展的金融風險管理人才。
參考文獻
[1]李艷錦.《金融風險管理》課程教改初探[J].市場周刊，2014 （5）：150-151.
關鍵詞：財務公司；金融風險；管理
一、前言
財務公司屬于非銀行性質的金融機構，為金融體制改革和企業體制改革的產物。作為我國金融資本和產業資本的結合點，財務公司所以不但具有金融企業方面的特征，并且產業性較強。另外，財務公司的金融業務也較廣，包括證券公司、投資銀行和商業銀行等。但同時其服務對象僅限于單獨的企業集團內部。基于其特殊低地位，財務公司在金融管理中的風險形態和原因等均不同于傳統意義上的金融機構。因此，本文對其風險管理進行研究，對于該方面風險的防范具有重要意義。
二、財務公司的金融風險特點
1.涉及范圍廣且受到較大的體制因素影響。相對于傳統的銀行業務，財務公司的金融業務涉及面極廣，除基本的銀行業務之外，還包括保險和證券投資等業務。另外，相對于銀行的基本經營業務，財務公司所受到的政策性和體制性因素的影響較大。主要在于財務公司在經營活動當中所受到的集團干預，更加的具體和直接。同時還需承擔來自所在集團從事行業的風險影響。
2.風險構成具有明顯的側重點且集中度較高。分析財務公司的總體風險構成，其受到政策性風險和體制風險的影響較大，并且各類風險均具有其側重點。另外財務公司的風險資產的集中度較高。由于目前的財務公司的重點業務為信貸業務，但又因政策方面的限制，其信貸業務大部分集中于集團，所以高度集中的資產當中存在較大的運營封風險。
三、財務公司金融的風險的主要形態
1.利率方面的風險。從某種角度而言，我國目前的利率并沒有實現市場化的發展，所以財務公司需要面對較大的政策性利率風險。若是政策性銀行將同行業或是超額準備金的利率下調，可降低財務的收益。但如果我國的利率實現市場化之后，財務公司主要面臨的利率風險則主要來自資本約束和市場限制兩方面因素的影響，也即表明財務公司所承當的利率風險將會遠遠的超出商業銀行。具體而言，若是上調貸款的利率，則客戶的貸款需求將會降低。因為客戶中存有的同質性和單一性，即使財務公司應用營銷的手段，也較難刺激客戶的需求，故不能夠獲取利率上調所應有的收益。同時下調貸款利率之后，雖然能夠拉動客戶的需求，但財務公司資金存在的有限性，也不能夠獲取較大的收益。主要在于財務公司不具有大規模擴充產品供給的能力和權利，不能夠將貸款量增加之后，收回利率下降所致的收益損失。
2.信用方面的風險。我國商業銀行所面臨的主要風險為信用方面的風險，其主要的原因在于股份制改革之前的商業銀行存在較多的不良貸款。但對于財務公司而言，其信用風險盡管高度集中，但其總體的風險并不大。所以財務公司存在的信用風險主要來自沒有能力履約，對于惡意逃避還貸的情況較少發生。
3.市場方面的風險。財務公司在運營中存在的市場風險，通常指的是由市場因素影響造成的各類風險，包括資產市場價格的變化、匯率變化等。財務公司在該類市場因素的影響下，存在影響到其內外部影響的可能性。和商業銀行相比較，財務公司的外匯業務較少，所以其存在的匯率風險也很小。但若是財務公司的投資范圍較廣，則財務公司所需承擔的綜合市場風險相較于其他公司通常會大很多。如財務公司還可進行股票投資、金融股權和基金投資等，并且其投資的資產通常遠遠的超出商業銀行，因為該方面資產的價格相對于金融債券和國家債券，其存在較大的風險，故財務公司的總體市場風險大于商業銀行。
4.法律和操作方面的風險。財務公司的操作風險主要來自內部控制和公司管理失效兩方面的因素。其中較大的影響因素主要是受到大股東干擾，因為其經營具有獨立性，所以若是股權較多的股東將其作為資金籌集的重要工具，將會給其造成較為嚴重的影響。法律方面的風險主要在于財務公司的經營處于相對封閉的狀態，故所需面對的法律風險相對較小。同時財務公司內部的服務對象和股東等均屬于同一集團，相互之間比較了解，并且通過相應行政調控的應用，能夠較好的將矛盾化解，通常不會形成法律糾紛。外加其服務的對象存在一定程度的有限性，所以來自對手方面的道德風險遠小于商業銀行，可有效的降低財務公司的法律風險。
5.流動性風險。通常情況下，造成流動性風險的主要因素有包括結構因素、資產負債的平衡因素、資產質量，以及利率的變動因素、央行的貨幣政策因素和金融市場的發達程度等。相對于商業銀行，財務公司需面對較大的流動性風險，其主要表現為資產長期性和負債短期性的矛盾突出。并且還需承擔來自所屬集團的經營周期影響。若是集團的經營狀況處于上升期，財務公司的風險相對較低；反之，若是集團的行業狀況處于下降時期，則財務公司的流動性風險也相對增大。
四、財務公司金融風險的防范和控制措施
1.提升金融監管的意識。為有效的防止金融風險的發生，財務公司應重視監管方面的問題。首先應具備科學、新進的金融監管理念。結合相應監管體制的應用，可實行對金融系統風險的全面控制，進而促進金融體系的健康穩定發展，最終促進金融市場的運行效率的提升。根據金融風險監管在我國財務公司風險管理中的實踐經驗，其對于風險的防范具有較大的作用。但同時在應用當中也會產生成本，并且存在監管失靈的狀況。并且在監管過程中還需注重度的掌控，若是監管過度，或是監管不當，均會將公司的市市場競爭力降低，妨礙到金融管理方面的創新，甚至出現監管方面的等，在一定程度上會對市場的運行效率造成影響，不利于金融行業的健康發展。所以，在具體的監管應用中，財務公司應樹立起公平、開放、服務和效率等相應的管理理念。在進行重大決策時，應貫穿有實事求是和民主、科學的思想，監管部門的政策性變動，應給包括財務公司的參與者更多的發言權和知情權，防止因為少數人和個人管理和決策等不正常現象的發生。
在具體經營管理活動當中，要求監管部門能夠從企業集團發展和金融市場改革的深化的高度，提升財務公司在金融體系當中具有的主要影響性作用。對集團和財務公司的利益進行認真的了解，進而積極的解決財務公司運行中存在的問題，防范各類風險的發生。為此，監管部門應在自身實踐經驗的基礎上進行深入的調研，并制定出具有前瞻性和科學性的行業發展戰略。另外，還需注重分類監管的實施，注重分類方面的指導，結合風險等級，對財務公司進行分類監管，進而促進資源的有效分配。
2.促進資產負債的比例管理。結合資產負債比例的管理和控制，能夠促進經營方面自我約束機制的強化，進而促進資產質量和效益的提升，最終實現經營流動性、安全性和效益性之間的優化組合。根據相應的規定，財務公司資本總額和風險資產之間的比例應大于10%；對于大于1年的長期負債，其與總負債的比例則應大于50%，而注冊資本和拆入資金的余額比例應低于100%；對于產品融資金額、消費信貸和買方信貸等應小于產品預售價70%。另外自有固定資產和資本總額之間的比例則應低于20%。
在財務公司的經營當中，應嚴格的遵守相應的指標，同時還需結合自身的經營狀況，進行適合自身發展的自控體系的制定，確保其具有可操作性，并將比例管理作為核心，包括流動性、安全性和盈利性等各方面指標的管理。其中主要的比例管理項目包括拆借比例、存貨款比例、單一借款比例和貸款收息率等。之后由專職的部門對其加以監測，還需反饋執行的情況，確保公司能夠及時的、積極的應對，結合其存在的風險對負債結構，促使其不斷的完善，并且處于良性循環當中。
3.促進內部監督機制的完善。鑒于財務公司存在的較多財務風險，公司管理者應從內部治理開始，在完善的體制應用管理之下，逐步的強化對外部風險的防范能力。而監督機制的完善和應用為公司促進其管理的關鍵性問題。在具體的應用過程中，首先應增強內部稽核的職責和任務，確保各機構均能夠較好的履行自身的義務和職責，促使監督作用能夠得到充分的應用；其次應促進現場稽核力度的提升，確保出現金融風險的勢頭時，能夠積極的預防和控制，防止其進一步的發展和擴大。同時，還應注重全面稽核的應用，在其應用過程中需突出其重點。因為財務公司的金融業務需將所在的集團企業作為依托，存在經營方面的特殊性。所以財務公司應在突出稽核中的重點，對監管重點進行有針對性的選擇。可選取自身公司當中具有較大資產投入的信貸，或是新業務進行重點監管；最后在進行內部稽核的當中，應提升對計算機方面的應用。在計算機技術的推廣下，大多數財務公司也逐漸的開始應用，傳統的業務均通過計算機進行處理。內部稽核為能夠更快的發展和完善，也應向電子數據的處理系統發展，并且能夠將非現場的稽核監管表能夠自動的生成。
4.完善內控制度。內控制度為防范金融風險的較好選擇，在內控制度的建設中，主要應促進經營決策的強化、促進經營決策的程序化、規范業務制度和健全業務流程等。并且應注重各個環節中存在風險，需認真的評價、分析、識別，可從內控制度入手，對其可能存在的風險進行積極的防范，確保能夠將其控制在較小的范圍之內。另外還應建立起風險分散和轉移的機制，確保能夠將金融風險化解。財務公司可根據資產負債比例的相應要求，合理安排各類資產結構，避免由于金額、期限和對象等過分集中所致的風險問題，應進行較好的分散處理。
五、結束語
目前的國際金融環境處于不斷的變化當中，財務公司為促使其金融業務能夠在市場中占有一席之地，需加強其內部的創新和發展，并將為集團公司服務作為基礎。另外，財務公司還應完善風險防范管理體系，最大程度的降低金融風險帶來的損失。
參考文獻：
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關鍵詞：金融風險；業務創新；內部審計
近年來，隨著中國金融改革的深化，金融競爭日趨激烈，各金融機構都在積極開展各種形式的金融業務創新。然而，在很大程度上創新的金融服務增加了金融風險。如何防止金融業務創新和創新金融服務的風險成為亟待解決的問題。筆者認為，這個問題的選擇是具有現實意義，它將有助于理解金融業務創新的作用內部審計。金融機構只有發揮內部審計的職能作用，才能有效地防范金融服務與金融風險。
一、金融業務創新與金融風險
（一）金融服務和創新的方式內容
中國的金融創新，主要從宏觀和微觀兩個方面的同時，創造金融業務和金融市場的管理更為廣闊的發展空間。后期形成的國際金融市場，一波創新金融工具。從金融工具不是單一存款，股票，演變成各種各樣的物種組成的債券等。逃避管制包括產品創新，產品創新，風險轉移，提高創新信貸，加大產品創新的靈活性和流動性，降低了產品創新的融資成本。金融服務創新的目標是方便，準確，高效。它是站在提供各種金融服務更全面的角度，為客戶提供個性化，人性化，舒適化的服務更好。金融服務創新的影響因素包括管制，生產者與消費者關系的變化，技術，競爭等。金融市場的供給和資金需求雙方是指使用通過各種渠道開展各種金融工具的所有金融交易。金融創新使金融原有市場的不斷擴大和新的金融市場不斷發展。通過金融交易方法被更新改變，由此形成金融創新框架的一個新的市場。
（二）金融業務創新增加金融風險
誠然，金融業務創新，有利于提高產品的豐富性金融機構，盈利能力和風險管理能力，以更好地服務于實體經濟運行更好的服務，同時促進高效的金融市場的發展完善，同時也有很大的風險，財務風險是指對風險和財務相關的，如，金融產品的風險，金融市場的風險，金融機構的風險。金融創新業務為資產價格，利率，匯率和金融市場的波動再次的產品，而這又進一步加劇資產價格和金融市場的波動。提高先進技術和新工具的應用效率，加強國際資本流動，龐大的國際游資在降低交易成本的情況下越來越多地改變利率，匯率更為敏感，從而導致資產價格的波動增加。因此，健全內部控制，有效的外部監督和良好的市場紀律是財務穩健運行的三大支柱，并防范風險，以實現關鍵業務在于其強大的，有效的內部審計工作。
二、相關案例分析
（一）百色福地金融投資有限公司在金融業務創新中的表現
廣西分行與國家開發銀行，探討經濟發展，“統一貸款平臺”建立了“統一貸款平臺”的戰略中，小型企業和微型企業和農業產業發展的合作伙伴關系在該區域建立了一個新的平臺，不僅拓寬了融資新的渠道，也更有利于該區域的經濟發展。據統計，“統一貸款平臺”，因為天堂的實現必須的“黃金系統平臺，”一年多的實施，一直提供到了280萬元人民幣，為百色市和金融機構等更多的企業，通過金融機構改革的新的創新模式，實現了大家共贏的局面，同時也達到了支持中小企業的目的，一直在為了自己企業的發展和壯大不斷努力，效果是非常的明顯，而這一切都得益于金融機構的創新業改革。通過財政財務杠桿的手段，為了確保扶貧資金的主要前提零風險，放大了信貸本金規模直至七次，才通過政府引導，市場運作，打造扶持農民和扶貧企業，農業和平臺扶貧龍頭企業獲得貸款，以富有成效的平臺。產業扶貧，保證專項資金祝福公司辦公室的工作人員，滿足30家公司或個人的需求提供融資2300萬元，現在有福公司。2015年6月，百色福地金融作為“百色市中小企業集合信托”的主要贊助商成功簽約，這標志著廣西第一百色中小企業集合信托產品入駐。10億人民幣信托整體的總規模，該信托已完成2.5億元成立的第一階段，由計劃2年完成，12家企業獲得了至少500億美元的資本注入，接著分別是三個在50個預計將有左右中小企業參與的，所有的成功都得益于該公司的業務創新。設置“個性化服務”：為了幫助順利實施百色“田七之家”項目的福地公司，成立了田七種植項目融資服務領導小組，直接指向對接區天啟的12個縣做和偽人參種植，專業化的服務，量身定制機制，優化業務流程種植者融資擔保“綠燈”。目前為止，百色福公司已投入近3000萬人民幣左右的專項資金。
（二）百色福地金融投資有限公司在金融業務創新存在的難題
1.缺乏獨立性和權威性百色福地金融投資有限公司有四個內部審計管理系統，主要是：隸屬于財務經理層的審計、財務負責人專門管理的審計、副行長分管內部審計工作以及董事會的專門委員會進行監管的審計。當審計人員進行涉及到直接負責人的重大利益問題的審計時，審計人員很可能會基于自身的利益考慮，很難客觀、真實、公正、全面、深入的開展工作，內部審計人員也很難保持獨立性。雖然近年也對銀行內部審計體制進行了一些改革，但是內部審計體制仍然不健全，出于自身考慮的“不負責”和“過度負責”都會影響內部審計的真實性和有效性。2.缺乏先進的審計方法百色福地金融投資有限公司的內部審計的目標目前還只是停留在查錯糾弊、防止營私舞弊這類的簡單內容上，檢查的范圍主要是一些銀行的財務信息，例如：會計報表和會計數據的真實性、各項活動的合法性以及規范性，對銀行的信貸質量、銀行經營業務的合理性、風險管理水平等就很少涉獵。3.人際關系復雜，內部審計工作的擴大影響百色福地金融投資有限公司的內部審計人員缺乏綜合能力，不能對具體審計工作提出合理的創新的建議。內審人員的工作長期停留在賬本報表憑證，很少能對以往的審計工作進行總結和分析，用綜合的方法對審計業務進行全面深入的剖析，缺乏創新精神，無法對事情的前因后果進行全面深入的分析，提出一些創新的審計方法。
（三）內部審計在百色福地金融投資有限公司金融業務創新中的重要性
內部審計的作用是為了確保具有改革創新的金融服務的可靠性和可行性。百色福地金融投資有限公司在創新過程中通過該公司通過國家開發銀行，科學合理的形式發展自己的審計工作，廣西百色分公司的金融投資有限公司的“信用的正確分析系統“的融資模式確保了金融創新機制的可行性。面對金融市場的快速變化，百色福地金融投資有限公司應從原來的事后審計變為內部審計職能事前和事中，調節監督的范圍，增強內部審計的有效性，不斷降低商業銀行風險，挖掘審計的潛在價值，讓銀行更好、更快、更健康地發展。眾所周知，商業銀行是高風險行業，加強外部監管，防范內部審計是新時代的新要求。商業銀行內部審計的“風險為本”將有效地控制經營風險，提高內審能力，優化審計質量。應該提高內部審計的方法，以確定新的產品、新業務的弱點，進行整改，有效的防范風險，提高內部審計職能，提高商業銀行的價值和盈利能力。我們要堅持全面審計，突出審計的重點思路，進一步優化審計過程中，綜合運用現場審計和非現場審計，全面引入風險審計、管理審計和績效審計業務，以確保審計目標的實現。“我們正在確保零風險，然后用所得的一部分，以幫助更多的貧困家庭。”黃炳劍說。內部審計可以非常容易地建立企業創新系統的安全系統。通過對內部審計的學習，使員工能夠了解自己的職能范圍和任務，真正做到有效的分工，促進各部門的高速協調。因為它涉及到各種金融機構業務創新的業務領域，因此，必須在支持內部審計工作，相應的責任權力分工明確，避免管理只能的重復，根據實際變化的市場需求，并保證永遠創新機制，以確保良好的能力，業務創新順利進行。
三、結論
通過對百色福地業金融投資有限公司的創新業務的分析與討論，筆者認為，在金融機構的業務創新過程中，內部審計的作用和意義是非常大的，這直接關系到金融業務創新的可靠性，可行性和安全性，甚至關系到企業發展穩定的關系。一方面，經營活動的部門單位進行監督，促進其合法合規;在另一方面，以領導部門，負責推動經營管理的改進裝置，提高經濟效率，這需要引起企業高管的關注。
作者:張巧 單位:南京審計學院
參考文獻：
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金融工程是現代金融學、信息工程及技術相結合的體現，是將工程思維運用到金融領域中，從而創造性地解決金融問題。金融工程是現代金融的發展，其最大創新特性是為金融業提高新科技，金融工程對現代金融體系的發展有十分重要的意義。下面就金融工程三種技術的有效運用進行分析。
二、分解技術及其應用
（1）分解技術。分解技術是在原有的金融產品或者金融工具上，分離出金融產品中存在的高風險因子，然后將分離后的各個獨立部分當成一種金融工具產品進行市場交易。分解技術是將金融產品風險拆開，分離風險因素，從根本上消除產品風險的過程。現有的金融工具產品都是由特定的要素和結構形式構成的，這些構成要素中存在一定的風險。例如，浮動利率債券，當市場利率不穩定時，如果投資人比較厭惡風險，就會大大地降低投資力度。如果能將風險因子從債券中分離出來，那么債券市場的交易就會變得更加活躍、更加安全，在這種情況下，分解技術應運而生，分解技術既可以消除金融工具產品風險，又能滿足不同投資人的需求。分解技術是從單一的金融工具產品中進行風險因子分離，將分離后的產品變成一種新型的產品，同時分解技術還能從多個金融工具產品中進行風險因子分離，并將分離后的產品進行優化組合。分解技能的成本比金融工具產品演變化后的產品收益低，大多數金融產品可以通過分解技術進行分離，這樣不僅能規避風險，還能降低成本，滿足市場需求。
（2）應用案例。美國美林公司推出的“TIGR”金融產品就是一種分解技術的運用，其具體做法是：將美國財政部發行的付息票國債的每期票息、到時現金收入進行重新組合，轉化成樹種不同期限只有一次現金流的證券，也就是零息債券；和銀行簽訂零息債券不可撤銷信托協議；由銀行保管零息債券，由美林公司承銷出售給投資者。這種零息債券對發行人來說，在到期前，不需要支付利息，能獲得最大現金流利益，同時還能得到轉換套利，獲得可觀的收入；對于投資者，在到期日有可觀的現金及利息收入，節省了再投資成本，同時規避了風險，還獲得了稅收延遲及減免的好處。在該案例中，通過分解技術將多年期限的債券風險拆開，分解成多個不同期限的單位工具，將原來綁在一起的金融風險轉換為多個無利率風險的零息債券。
三、組合技術及其應用
（1）組合技術。組合技術是對同一類的金融工具產品進行搭配，形成一種復合型的新型金融工具產品，運用期貨、遠期、互換、期權等金融工具組合體規避金融風險。組合技術和分解技術完全不同，從理論上講，組合技術是根據實際需求，構成一個相反方向的頭寸，將部分或者全部風險沖銷，組合技術的靈活性很強，可以無限制的構成新型金融工具產品，在實際工作中，金融工具及組合形式的確定要根據風險狀態及要達到的頭寸確定。從技術上講，對沖頭寸的構成取決于兩方面，一方面是對沖目標的確定；另一方面是原有風險的來源、性質、形態等。從實踐上講，首先要了解用戶需要保護的風險位置及保護目標是有限對沖還是完全對沖，然后要根據用戶對風險的態度，根據用戶的要求，適當的裁剪金融工具，從而滿足用戶對組合工具的收益及風險特性要求。由于金融風險暴露存在于任何從事金融活動的企業、個人中。因此，組合技術常用于風險管理中。
（2）案例分析。B.F.Goodrich公司一個多樣化產品的制造商，其產品包括輪胎、橡膠制品、化工產品、塑料產品等，受經濟衰退的影響，Goodrich公司出現巨大的財務困難，為滿足財務需求Goodrich公司需要籌資5000萬美元資金，如果通過貸款獲得該項巨額資金，需要很長時間還上借款，而貸款利率很高。在這種情況下，Goodrich公司根據所羅門兄弟公司提出的建議，發行釘住LIBOR的浮動利率債券，并且和Rabo銀行實現互換。Goodrich公司和Rabo銀行為了規避利率風險，Goodrich公司希望在利率上升時減少支付，在利率下降時，放棄部分潛在收益，Rabo銀行希望在利率上升時放棄部分潛在收益，而在利率下降時減少支付，雙方又達成期權協議，當利率漲幅超過200個基本點或者跌幅超過100個基本點，雙方都支付固定的利率，同時也收取固定利率，該協議為雙方的利益都提供了保障。
四、整合技術及其應用
（1）整合技術。整合技術是將兩個或者兩個以上的不同類型的金融工具產品在結構上進行重新組合、集成，從而獲得一種新型的混合金融工具。整合技術既可以保留原有金融工具產品的某些特性，也能創造出新的特性，滿足投資人、發行人的實際要求。從理論上講，任何兩種或者兩種以上的金融工具產品都能相互整合，形成新的金融工具；從實踐上講，這種新的混合金融工具能用于匯率市場、跨利率市場、貨幣市場、商品市場、股票市場等。投資人、發行人在同時操作股權工具、利率工具時，需要與股票市場、利率市場的參與人產生聯系，如果在某個交易環節出現錯誤，就會增加風險暴露，如果投資人、發行人使用整合好的新型混合金融工具產品，只和一個交易方進行聯系，這樣不僅能提高交易效率，還能極大的降低交易風險。整合技術能代替傳統的多手操作，從而滿足投資需求。
（2）應用案例。美國美林公司為維斯特公司設計發行流動收益期權票據就是一種多功能組合債券，這種債券具有的性質有以下幾點：第一，可轉換性。投資者購買流動收益期權票據能獲得轉換期權，票據持有者在其期滿前的任意時間段都能將每張債券按照4.36的比率換成維斯特公司的股票。第二，可反售性。流動收益期權票據在賣出時也給予了購買者反售期權，即購買者能在規定時間內按照事先確定的價格將流動收益期權票據反售給發行公司。第三，可贖回性。流動收益期權票據的發行人有贖回權，也就是按照事先規定的隨著時間推移而不斷上升的價格，有權隨時贖回流動收益期權票據，這不但有利于發行者的贖回期權，也有利于保護購買者的權益。第四，零息債權性。流動收益期權票據每張面值1000美元，為期15年，在到期前不付息，如果在到期日沒有被發行人贖回，也沒有購買者將其轉換為股票，或者回售給發行人，債券持有人到期會得到1000美元，實際收益率為9%。
一、金融市場環境對企業財務管理的影響
（一）企業籌資活動的影響
現代市場經濟中，金融市場的作用主要體現在為資金的提供者和資金的需求者提供橋梁，使資金能在一定程度上有效地利用和融通。一方面，可以實現投資者（資金所有者）的資金使用率，將閑置資金運轉；另一方面，也可使企業得到發展的機會，使其擁有足夠的現金流用于自身發展。金融市場的出現，將企業的融資成本降低，并通過有效的監督手段和信用機制，實現資金的快速流轉。企業在金融市場中，可以根據自身的需要建立一套合理的融資體系，比如調整資產負債率以及調整資本結構等。
（二）企業投資活動的影響
在成熟的金融市場中，融資者及投資者可以不受時間地點的限制，隨時進行投資以及資產的贖回，這樣做表面看來是對金融市場活性的支持和鼓勵，但是從實際來看，會影響金融市場的健康發展。比如不利于長期需求資金的企業進行發展，也不利于資產所有者對企業的投資。多數企業及投資者都是抱著投機心理進行投資，而并不是真正關注企業的長遠發展。針對這種情況，必須進行有效的行政約束和道德監督。
（三）企業運營資金管理的影響
企業提高資金的有效使用率，最重要的方式就是加強資金流管理，是運營成本、現金流與應收賬款等有效高速流轉，繼而壓縮資金的使用周期。一些企業由于資金沒有進行有效周轉，在危急時刻沒有進行合理融資，造成了企業的倒閉和被兼并。主要原因可以分為以下幾點：第一，在進行外貿出口的企業中，國外的需求下降導致企業的資金無法回籠；第二，國內產生了較為嚴重的通貨膨脹，國際市場人民幣升值的預期較為明顯，一方面是原料成本上漲，另一方面是影響了國外的商品銷量。這種貨幣對內貶值對外升值的情況，會使出口企業的貨物堆積，在沒有資金注入的情況下，會導致企業的現金流斷裂。
二、企業財務管理的應對策略
（一）轉變企業財務管理理念
面對金融市場環境的深刻變化，我國公司應該樹立新的財務管理理念。第一應該樹立具有國際視野的財務管理理念。我國公司應該將自身融入到國際大金融環境中，從國際化的戰略高度進行財務管理；第二是要強化金融風險理念，金融市場也是風險市場，因此公司在財務管理的同時，應強化風險防范和風險管理意識。
（二）拓寬企業財務管理內容
公司財務面對新形勢需要制定新的管理方式和發展戰略，在基本資金管理的前提下，成熟企業或是規模較大的企業還必須要有保險管理、成本管理、風險管理、匯率管理、債務管理等細化的金融管理措施，這樣的企業才能在激烈的競爭中體現出優勢，比如應對通貨膨脹、人民幣升值等利空消息，企業能夠有效應對，在現金流出現危機時，能夠有效調撥資金進行救急，在利率變動時，能夠及時采取措施調節生產規模和生產要素的投入。總之，財務管理的內容細化和范圍拓寬，可以使企業有效規避風險，資金安全運行。
（三）改進企業財務管理方式
在新型金融市場形成后，企業財務管理部門可以根據金融市場和自身的特點開發適合的金融產品以及衍生品，比如可以發行認股權證，也可以在二級市場進行股票的發行，這些都可以為公司籌集到一定數量的資金。企業自身也要有一定的保證金或是預備資金，避免由于特殊原因導致的債務到期無法償還。
三、A企業財務管理的案例分析
我國在2013年，金融機構的利率政策得以放寬，各金融機構可以在一定范圍內自行調節利率。這是為了搞活市場經濟的舉措，給一些企業帶來了發展機遇。比如A企業所進行的是機械設備生意，年營業額可以達到50億元人民幣左右，付款企業的資金到賬期一般為九個月左右，其中有六個月左右的時間資金在銀行滯留。如果采用承兌匯票的方式，則付款期可以壓縮到一個月，這樣就會有半年左右的時間進行金融操作，將沉淀資金利用起來，找準機會取得銀行利差，加強企業的盈利水平。
關鍵詞：數據挖掘；功能；內容；步驟
中圖分類號：F0 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）33-0007-02
收稿日期：2013-08-19
作者簡介：張瓊（1969-），女，浙江杭州人，助理會計師，從事企事業單位經濟管理研究。
一、數據挖掘與功能
數據挖掘是從大量的、不完全的、有噪聲的、模糊的、隨機的原始數據中，提取隱含在其中的、人們事先不知道的、但又是潛在有用的信息和知識的過程。它是一門交叉學科，匯聚了數據庫、人工智能、統計學、可視化、并行計算等不同學科和領域。現代統計學充分運用了自動化的數據搜集、整理與分析技術，其目前面臨的最大課題就是處理大量、復雜數據的能力。由于傳統的統計推斷局限在小樣本，無法處理大量、復雜的數據集，數據挖掘的出現則大大增強了統計學的的數據處理能力，也給統計學的理論研究提出了新的課題，極大地推動了統計學的發展。數據挖掘的過程也叫知識發現的過程。
1.分類。按照分析對象的屬性、特征，建立不同的組類來描述事物。例如，銀行部門根據以前的數據將客戶分成了不同的類別，現在就可以根據這些來區分新申請貸款的客戶，以采取相應的貸款方案。
2.聚類。識別出分析對內在的規則，按照這些規則把對象分成若干類。例如，將申請人分為高度風險申請者、中度風險申請者、低度風險申請者。
3.關聯規則。關聯是某種事物發生時其他事物會發生的這樣一種聯系。例如，每天購買啤酒的人也有可能購買香煙，比重有多大，可以通過關聯的支持度和可信度來描述。
4.預測。把握分析對象發展的規律，對未來的趨勢做出預見。例如，對未來經濟發展的判斷。
5.偏差的檢測。對分析對象的少數的、極端的特例的描述，揭示內在的原因。
二、數據挖掘技術的內容
數據挖掘是進行信息處理的系統工具，按照信息處理的流程來分類，一般有三種類型：信息發現、預測模型和異常分析。信息發現是指單純地對信息進行處理、整理和分析，以發掘出蘊涵在信息之間的潛在的有價值的知識或者聯系，但并不進行對信息處理結果的預測。信息發現包括條件邏輯推理、關聯處理和信息規律趨勢和變化等；預測模型是指通過上一階段的信息處理，利用有價值的知識資源和預測模型對其進行發展趨勢預測，這包括結論預測和發展趨勢展望等；異常分析是指數據挖掘的擴展階段，對發現的異常情況作出分析，包括偏離偵測和關聯分析等。總的來說，數據挖掘技術通常有六種手段進行信息處理：分類、回歸模型、時間序列、聚類、關聯分析和序列發現。分類和回歸模型一般用于趨勢預測，關聯和序列發現用于分析客戶行為，聚類則可用于以上兩種情況。數據挖掘技術按對信息的處理方式分為數據保存技術和數據提煉技術兩種方式。數據保存技術主要是能夠方便地為企業決策提供信息幫助，在企業決策中應用案例分析（CBR）來保證經營決策的有效性。但是企業要想獲得蘊涵在信息之中的有價值的知識，就必須使用數據提煉技術，數據提煉技術包括：邏輯方法是運用多維或者OLAP技術對量化的或者非量化的數據進行統一模式的處理，包括規則公式和決策樹；橫向對比主要是對定性數據指標進行類比分析，包括類比中介和可信網絡；程式分析是能夠有效地應用多維模型和數理統計方法對大規模的數據進行處理，包括數理統計方法和神經網絡等。
三、數據挖掘步驟
1.確定應用領域。包括此領域的基本知識和目標。
2.建立目標數據集。選擇一個數據集或在多數據集的子集上聚焦。
3.數據預處理。在大數據集中，根據需求，利用數據凈化和整合技術，選擇與任務相關數據，在不降低其準確度的狀況下減少處理數據量。
4.數據轉換。找到數據的特征進行編碼，減少有效變量的數目。
5.數據挖掘。根據數據和所要發現知識的種類來確定相應的挖掘算法。
6.數據評價。將挖掘出的知識和數據以各種可視化方式顯示，并將其以圖形、文本等方式存儲在庫中，以便對它們進一步挖掘，直至滿意為止。
7.實施和應用。利用數據挖掘技術所建立模型在實際項目中的應用，包括數據庫的構建，個性化用戶服務、基于知識的企業信息管理（MIS）、企業目標管理、決策支持等等。
四、數據挖掘在經濟運行中應用
以大數據為創新驅動的金融改革能夠緩解小微企業融資困難，促進信息消費升級，加快民間資本對金融業的支持，更靈敏的防范金融風險，成為中國經濟結構調整和轉型升級的強大動力。對于小微企業而言，其融資的一個重大挑戰是銀行等金融機構的風險控制要求。小微企業由于經營規模較小，其信用風險信息較為模糊，使得銀行不愿貸款。憑借強大的信息資源和風險透視優勢，大數據金融將幫助解決小微企業的融資困境。基于大數據應用的金融機構，可以憑借互聯網開放平臺的渠道優勢與數據挖掘解決小微企業融資過程中資金供需雙方信息不對稱的問題。大數據能夠提高風險透明度，加強風險的可審性和管理力度，從而減少小微企業融資的成本，加強金融機構對小微企業進行貸款的風險管理上的激勵。除了助力小微企業融資，以大數據為驅動的服務創新能夠有效提升金融產品和服務的消費，促進信息消費，擴大內需。大數據支持服務創新，強調客戶為中心的理念，通過對客戶消費行為模式進行分析，提高客戶轉化率，開發出不同的產品以滿足不同客戶的市場需求，從而促進消費，提振內需。大數據金融的代表互聯網金融正不斷推動著中國的金融改革。互聯網金融的典型代表阿里巴巴充分利用其平臺積累的大數據資源，將海量交易數據轉化為金融商機，從“支付寶”到“余額寶”，通過對大數據的深度挖掘實現了精準的金融服務。基于大數據的深度信息挖掘和價值分析將有效提升銀行的風險定價能力，通過精準的手段算清楚各業務、各產品、甚至各個客戶的成本和收益，加快業務和管理精細化轉型，同時有效監控利率風險。大數據金融具有大價值，但同時也存在一定風險。守住不發生系統性金融風險是底線。
健全有效的內控機制是防范金融風險的第一道屏障,而以建立和完善科學性、安全性、合理性、有效性為內容的商業銀行內控制度，則是銀行風險監管的基礎和關鍵。××銀行××支行成立一年來，加強內控制度建設，夯實基礎工作，強化內部管理，從決策、執行、監督全過程集思廣益，全員參與，開展了一次內控制度建設的群眾運動，打了一場防范操作風險的人民戰爭，樹立了違規就是制造風險的理念，形成了內控制度建設只有起點，沒有終點，永遠從零開始，因時而變的內控文化，建立了防范風險的長效機制。
一、加強制度建設，構建科學有效的制度體系
×銀行是我國最優秀的股份制商業銀行，其內控制度是比較完善和健全的。剛剛組建初期的××銀行××支行，在內控制度建設上不僅僅停留在按上級行規章制度辦事的層面上，他們立足于自身實際，整合現有業務管理模式，面對信用風險、市場風險、操作風險的考驗，先后制定了信貸管理、資金管理、會計管理、安全管理、行政管理等二十項規章制度，強化了會計、出納、聯行、計算機系統等重要崗位的自身監管，對印章、密押、重要空白憑證的交接和保管進行了再保險。建立了合理的組織架構，使事后監督向事中、事前轉移。同時還根據當前經濟形勢，在案件多發的票據業務、集團客戶與關聯交易等風險集中的重要業務上，制定和完善了相應的管理辦法和操作流程，建立了銀行與客戶、銀行與銀行以及銀行內部業務臺帳與會計之間的適時對帳制度。這些制度貫穿決策、執行、監督的全過程，覆蓋所有風險點，使××銀行××支行各項工作一開始就納入條理化、規范化的軌道，為有效防范金融風險，奠定了堅實的基礎，
二、堅持特色，培育企業內控文化
為了保證內控系統有效運行，提高員工對內控制度建設重要性和必要性的認識，培養嚴格、扎實、高效的工作作風，××銀行××支行面對成立時間短、業務新、人員素質參差不齊等特點，積極組織員工學習內控知識，采取多種方式,強化風險識別量化意識，用××先進的管理理念、發展目標、企業精神教育員工。一是開展“糾樹”活動。今年以來××銀行××支行開展了一次“糾正不良習慣，樹立無缺陷工作作風”的主題活動，號召全行員工從小事做起，從養成良好的生活習慣開始，克服工作中存在的缺點和不足，樹立“違規操作就是制造風險”的理念，全局至上，力求和諧完美。二是實行工作日志制度。××銀行××支行規定所有員工每天要利用班后時間記錄一天的工作情況，對自己當日工作中執行規章制度、遵守操作規程情況進行總結，對麻痹大意、違規操作要深刻反思，認識到問題的嚴重性，并提出改進辦法和措施，以達到思想和行動的統一。三是堅持內控自查評審會議制度。支行每月都要召開內控評審會議，每個崗位、每個操作環節的具體工作人員對其上游和下游崗位和操作環節執行內控制度情況都要進行評價，提出看法和意見，互相監督，明確責任。各部室對當月存在的風險隱患要進行分析總結，行領導每次對內控自查評審情況進行點評，發現問題立即整改。高管層對內控管理的重視，促進了××行××支行內控管理文化不斷完善，廣大員工充分認識到內控管理是每個員工的職責，深刻理解風險防范是銀行發展永恒的主題，形成了“內控建設只有起點沒有終點”“銀行求生內控先行”“執行制度沒有特權”等個性鮮明的內控文化。
三、規范自律行為,強化內控執行力
制度建設固然重要，然而把制度落到實處，增加執行力，使內控機制運轉有效，乃是重中之重，××銀行××支行在執行內控制度方面，規定了嚴格的責任追究制度和獎懲制度。制定鐵律，不管是誰、無論是誰，在遵守規章制度上一視同人，沒有特權，不搞姑息遷就，不搞下不為例，發現問題一查到底，力求達到糾正問題，排除風險，規范業務的最終目的。營造一種層層設防、處處把關、事事對照、人人執行規章制度的良好氛圍。今年以來，在信貸資金投放過程中，××銀行××支行堅決執行貸款“三查”制度，堅持資產運行的可控制原則，以質量求發展，健全了貸款管理組織架構，明確了各部門的職責和考核標準，出臺了客戶資格準入意見，制定了客戶優選標準，并且一律公開，不搞暗箱操作，凡是不符合貸款條件的客戶，無論是什么人、哪個部門推薦的，堅決拒絕，不予考慮。從源頭上有效的規避了風險，避免了以貸謀私現象的發生。保證了資產質量。截止到今年九月末該行全部貸款余額×××××萬元，無一逾期，無一欠息。此外，在案件專項治理工作中，該行領導高度重視，以身作則，全行員工認真對待，積極查改，保證了此次活動不走形式，不走過場，收到了較好的效果。共計發現問題九十個，其中一般性問題八十六個，較嚴重問題四個，有效整改七十九個，整改率百分之八十七點七，沒有整改的體現在會計、出納專業流程上，已構成差錯事實，只能在以后的工作當中徹底杜絕。
四、堅持以人為本，加強警示教育,防范道德風險
防范和化解金融風險，人是關鍵，不解決人的問題，再好的內控制度也無濟于事。因此必須加強思想政治工作，教育員工樹立正確的世界觀、價值觀、權力觀，加大對員工職業責任、職業道德、職業紀律的教育力度，按照“規定動作”規范員工行為。
××銀行××支行始終堅持“三必訪”、“四必談”的訪談制度，及時掌握員工的思想動態和行為軌跡。今年以來，共計開展“三必訪”三十人次，“四必談”七十四人次，對全行大部分職工進行了家訪和談心活動。努力做到思想上溝通、工作上幫助、生活上關心。實行員工異常行為報告制度，各部室每月都要上報包括八小時以外的員工異常行為管理情況，結合全國打擊賭博違法犯罪專項行動，要求員工承諾遠離黃、賭、毒。經商辦企業、買賣股票必須報告。教育員工明辨是非，謹慎交友，嚴格自律，此外，該行通過開展“企業文化節”、法律法規知識競賽、重大典型案例分析等多種活動，提高員工遵紀守法的自覺性，強化了防范意識，保證了隊伍的穩定和純潔。
通過實踐，××銀行××支行深刻認識到內控是立行之本，風險管理是銀行發展永恒的主題。該行將時刻把防范風險放在首位，重效益更重質量，長期重于短期，嚴格按章辦事，依法合規經營，努力塑造品牌形象，力爭打造精品銀行。
關鍵詞：金融學；實踐教學；教學研究
在“金融學”課程的教學過程中，感覺到其中部分內容作為實踐能力要求比較高的技能，在提高學生實際操作能力的教學環節存在著一些可以進一步改進的地方。目前的教學環節設計當中，理論課程與實際操作課程之間的相互融合與協調性不是很理想，由于學生的課程實踐環節與相關課程存在一定的交叉，導致教師在講課過程中可能反而忽視一些比較重要的教學內容與環節，使得學生在一些重要的理論運用與實踐操作中失去學習的機會。
一、金融學實驗課程教學中存在的問題
金融專業涉及到的主要實驗與實踐課程分為兩類，包括：一是技術分析、基本面分析與模擬交易在內的金融實驗課程，這一類實驗涉及的課程包括投資學、國際金融、商業銀行、財務管理等課程，在全國高校的應用比較廣泛，開發出來的實驗軟件相當多，主要是針對公司所進行的財務分析，針對外匯所進行的匯率分析，以及相應的證券、外匯、期貨等的模擬交易；二是包括一些注重提高理論分析能力的實驗課程。這一類涉及的課程主要包括投資學、金融市場學、金融風險管理、金融學等在內的課程，注重的是對于一些金融理論的解釋與運用，以及針對金融風險的分析，對于學生的專業理解與分析能力的培養有著至關重要的作用。實驗的對象包括投資組合模型的應用、資本資產定價模型的引用、風險資產與風險價值的計算、利率風險（債券的價值、久期、凸性）、期權定價模型的計算與運用等。這兩類實踐尤其是后者在金融專業教學環節中尚未真正地實現有效的協調，主要原因在于課程之間的協作程度比較低，也與金融專業的特殊性有一定的關系。第一，每一門課程都有著自己的側重點。教師在教學過程中可能很難真正地將理論與實踐內容在自己一個學期的教學中進行很好的結合，所以實踐環節就成了其中比較薄弱的一環。第二，金融專業的一些核心課程在內容上存在著一些交叉。教師對這些交叉的內容一般都沒有將之設計成很重要的教學內容，但往往這些內容正是串聯起相關金融核心課程的重要知識點。與此同時，教師之間也沒有進行很深入的溝通，結果導致這些教學內容成為學生學習的障礙。第三，金融學課程的一些實驗與實踐環節需要教師自己設計。尤其是投資組合和資本資產定價等方面的學習，并不是像已有的一些財務分析軟件和模擬交易軟件，需要用到簡單的數據庫，或者通過EXCEL等基本的電腦程序來傳授，這樣也增添了相當的工作量，所以導致這一類的實踐教學內容沒有很好的開展。
二、金融學實驗課程教學實踐的主要內容
（一）金融學實驗課程教學的改革目標
作為經濟學當中一個實踐性很強的分支，金融學已經逐漸地從原來的以貨幣、銀行理論為基礎的學科擴展到以金融市場、金融機構為基礎的學科。在金融學的學習中，對金融市場中各類金融工具的定價與風險進行分析的能力培養應當成為教學重點，這些重要的知識點以理論學習為主，但卻需要有一定的實驗輔助。如果缺乏對學生實踐能力的培養，而只是純粹的理論教學，可能會削弱學生的競爭力。所以說發展項目所提出的實踐教學，對于學生提升自己的競爭檔次有著非常重要的作用。教學模式改革主要實施范圍包括商業銀行、外匯交易、公司金融、財務、資產評估等。通過教學手段的改革，可以給學生提供一個真正的金融理論實踐機會，而不是簡單地在實驗室內進行模擬交易操作或者進行的一般分析。通過教學內容設計與實施，學生可以比較全面和準確的把握與金融理論相關的投資組合與資產定價理論，以及資本結構相關理論，提高實際的操作與分析能力，能夠綜合運用證券交易軟件、EXCEL等工具建立分析框架，將金融市場各類相關的數據運用到各種模型當中進行分析和預測，為未來的工作實踐打好基礎。
（二）金融學實驗課程教學的改革內容
課堂教學模式改革的理念在于，以協作的精神將實踐環節進行有效的整合，集中進行實踐教學，真正實現學生理論與實踐相結合的目標，通過大型作業的設計與應用，輔之以前期大量的實驗成果，將應用型教學落到實處。改革的基本思路如下：一是安排大型作業的前期實驗內容。整合與實驗相關的金融學理論與知識，實現實踐課程的分類管理。通過整合課程的實踐內容，按照相同的特點歸類，前期安排7到8次實驗課程，每次完成一個實驗報告，讓學生對金融學的實踐運用有一個循序漸進的認識與理解，內容主要針對金融學幾大核心內容：模擬外匯交易及證券交易軟件的其他功能運用；證券收益與風險的數據提取與計算；EXCEL電子表格的運用；證券投資組合運用基礎；多項證券組合的最優權重計算實驗；資本資產定價理論的實踐應用練習；資本結構案例分析與實踐；公司金融財務管理；商業銀行業務等。二是安排大型作業的內容設置與教學目標。在前期多次試驗的基礎上，協調教學內容，完善課程的教學結構，將與實踐有關的內容重點落實到最后的大型作業。通過課程重點設置，實現集約化實踐教學，增強教學的系統性，提高學習效率。通過一次大型作業的設置，系統完成對學生《金融學》課程知識點的掌握與提升：熟練運用證券投資軟件；熟練運用財務指標進行分析；熟練掌握投資組合理論的應用與實踐；熟練掌握資本資產定價模型及其應用；熟練掌握對外匯交易工具的分析；熟練掌握商業銀行業務技能等。二是安排大型作業的實踐形式與考核方式。大型作業的安排分兩個階段，第一階段是對學生進行分組，要求他們在課后以團隊形式完成這一綜合性的任務，并上交電子稿；第二階段是要求學生在課堂上，結合書面作業，進行演示和課堂討論。
（三）金融學實驗教學改革實踐的關鍵
要完成教學改革任務，關鍵要解決幾個問題：一是理論教學的完整性。在教師的課程設計與講解過程中，教師應當有意識地以金融學理論的邏輯框架為基礎，系統講述教學內容，充分借鑒國內其他大學和國外大學金融學教學優點，重視細節和系統性，使得學生能夠對相關理論基礎有比較好的了解。二是前期實驗的實用性。大型作業的前期試驗安排非常重要，能夠保證學生在有限的試驗過程中掌握相關知識，能夠循序漸進地理解相對比較難的理論；三是學生對工具運用的熟練性。大型作業的完成需要學生非常熟練地掌握各類工具，包括軟件的應用、EXCEL電子表格的應用，收益和風險相關內容的設計。四是課程時間安排的科學性。金融學最好是安排成2+3的授課形式，這樣教師可以合理安排試驗時間，保證能夠在學期第10周之前能夠完成該大型作業的所有內容。
三、金融學實驗教學實踐的主要方法
（一）實施步驟
第一步是金融學課程教師之間進行教學交流，整合相關課程的實踐內容。主要任務就是將主要的一些實踐內容按照邏輯框架，配合各門課程的特點，建立金融核心課程的金融學實驗教學的內容體系；第二步是設計金融學理論相關實驗經過前期的大量工作，將一些重要的金融理論應用實踐內容進行歸類與分析，并設計一些相關的實驗(主要是通過EXCEL中的一些工具如規劃求解來設計和解決投資理論中的實際運用途徑)，在教學過程中開始試運行。第三步是從學期一開始在這門課程的實驗課程中引入相關實驗內容，在每次3節課的實驗教學中要求學生完成一個實驗報告。預計通過一個學期的準備，基本實現相關實驗內容的可操作性和系統性；第四步是課程負責人與其他課程教師進行互動，協調各自的教學重點，將大型作業的教學計劃真正落實到教學當中，按照課程的特點完成實踐內容的安排，以相關課程為輔，推行實踐教學計劃。
（二）實施方法
本文以阿里小貸為案例，闡述其交易結構、風險收益及風險管理措施，發現在我國互聯網金融背景下資產證券化存在的問題，并針對這些問題提出創新性的啟示，以期為我國資產證券化的發展提供理論依據和現實參考。
關鍵詞：
互聯網金融；阿里小貸；資產證券化
一、引言
我國互聯網金融起步較晚，2013年3月在時任國家總理的大力推行下才有了互聯網金融的產生和發展。阿里小貸聯合上海東方證券推出了國內首單互聯網金融下的資產證券化項目，并通過自身的努力和政府的扶持走出了一條較為成功的道路。然而該創新性的資產證券化在我國的發展并非一帆風順，理論與實踐經驗的缺乏、各項制度的不完善、整個經濟環境和投資者落后的經營觀念，都給互聯網金融下的資產證券化帶來了非常大的阻礙。但也不能以此為借口，放緩了該創新項目的發展。因此，本文通過分析阿里小貸案例，為我國其他行業或企業進行資產證券化提供非常寶貴的經驗和指導，為我國未來的“互聯網金融+大數據+信用評價+資產證券化”的發展指明方向。
二、基于互聯網金融的資產證券化開展的必要性及發展現狀
（一）必要性分析
我國資產證券化在2014年得到了跳躍式的發展，并在互聯網金融的強勢推進下，資產證券化市場在未來很長一段時間內會持續升溫，存在著巨大的創新性發展空間。因此，對于開展互聯網金融下的資產證券化項目的必要性分析非常有必要。
（1）互聯網金融下的資產證券化項目能有效盤活我國互聯網金融市場中的優質小微資產。近年來，我國的電商平臺在所有交易平臺中所占比重越來越大，其中的龍頭企業有京東、阿里巴巴、蘇寧易購和騰訊等。僅阿里巴巴旗下的天貓國際在2015年11月11日當天的總成交額就達到500億元人民幣。這些電商平臺上主要是小微企業和個人消費者，其小額貸款的需求非常大。而互聯網金融下的資產證券化項目則以互聯網的大數據為依托平臺，為眾多的中小微企業提供了融資平臺，充分盤活互聯網金融市場中的優質小額資產。
（2）互聯網金融下的資產證券化項目能有效降低小微企業的融資杠桿。中國現階段的企業中有95%以上都是中小企業，但由于自身資質的影響獲得融資的難度很大，難以從傳統的銀行貸款渠道獲得融資，限制了這些企業的快速發展。而互聯網金融下的資產證券化項目恰恰能為中小企業解決這方面的問題。
（3）互聯網金融下的資產證券化項目有利于直接融資的快速發展。電商平臺中的中小企業由于各種監管政策的融資規模的限制難以發展壯大，只能通過銀行貸款進行間接融資，但這樣的融資方式對于這些企業而言融資成本相對較高，且入門標準較高。而互聯網金融下的資產證券化項目能為這些企業提供一種直接融資的渠道，有效解決融資困難的問題。
（二）互聯網金融下資產證券化項目的發展現狀
2013年3月，時任國務院總理的在兩會上首次提出大力發展“互聯網金融”，成功揭開了互聯網金融迅速發展的大幕。2014年，國家正式大力推進經濟體制轉型，金融財富重點由原先的房地產開發逐漸轉向金融市場領域，“互聯網+”帶來了更多的發展機遇，同時利率的市場化也傳來了利好消息。這些都使得我國互聯網金融市場的整體規模不斷增長，且涉及更多非傳統的領域。同時互聯網金融市場的迅猛發展也極大地促進了金融市場的體制改革，進一步使資源得到更優的配置，且互聯網金融下資產證券化項目能將風險進行有效的分散，充分保證小額投資者的利益。
（1）資產證券化發展現狀。中國建設銀行和國家開發銀行于2005年被確定為資產證券化的發展試點，并分別開展了住房抵押貸款和信貸兩方面的資產證券化。該階段我國主要應用資產證券化的主體為銀行、證監會合作并主導的部分企業，但由于監管制度和風險管理機制的不完善曾停止過一段時間。直至2012年《證券公司資產證券化業務管理規定》的頒布，資產證券化項目才由試點轉變為常規業務。2015年起，國家層面對資產證券化項目大力扶持，各種利好政策不斷推出，刺激了國內該項業務的迅猛發展，規模不斷擴大，截止2015年底，我國共發行資產證券化項目1386個，涉及金額近6000億元。
（2）互聯網金融下資產證券化項目發展現狀。政策方面：2005年確定建行和開發銀行為第一批互聯網金融下的資產證券化項目發展試點；2014年頒布《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》，為互聯網金融下的資產證券化項目提供充足有力的法律依據。市場發行方面：2013年7月，阿里小貸與上海東方證券聯合推出國內首單基于互聯網金融的資產證券化的創新產品“東證資管———阿里巴巴專項資產管理計劃”首次將互聯網金融與資產證券化進行有效的融合；2015年9月，京東京東白條，成為國內首例以個人消費小額貸款作為基礎資產的互聯網金融下資產證券化項目；2015年12月，新興電商發行“嘉實資本分期樂1號資產支持專項計劃”資產支持證券，為國內首單登陸上海證券交易所的互聯網金融下資產證券化項目，主要面向年輕群體。
三、案例分析
（一）項目簡介
“東證資管———阿里巴巴專項資產管理計劃”由阿里小貸和上海東方證券于2013年7月份聯合推出的國內首單基于互聯網金融的資產證券化的創新產品，是響應同志“互聯網金融”的領先企業。該項目共注資16億元人民幣，但因國家證監部門的融資杠桿不得高于金資產一半的規定，特利用證券化項目進行了五十億元的融資，解決了資金的缺口問題。截止2014年7月，該項目累計循環貸款額達400億元，參與接待人員數量超過160萬人。
（二）阿里小貸資產證化的收益分析
（1）優先劣后的分層收益分析。根據資產風險和利益的不同，專項管理者采取優先劣后的利益分配模式，并將投資者分為優先級、次優先級和次級投資者，其認購分配比例為0.75:0.15:0.1。在這種利益和風險均分層級的分配機制下，當回收資產只達到總發行量的六成時，次優先級投資者的本金將得不到保證；回收資產達到總發行量的110%時，優先級和次優先級投資者的本金與利益均能得到保證，并能保證阿里小貸的本金支出。因此，在實際的操作過程中，阿里小貸選擇的證券化項目一般要將不良率控制在2%以下。從中也可以看出，阿里小貸和投資者雙方保證共同利益的關鍵是獲得穩定且高質量的基礎資產。在20%-50%的借貸利率環境下，所有收益中要有6.5%和11.5%的利益優先分配給優先級和次優先級投資者，再加上3%左右的管理等其他費用支出，會使得資金的使用成本相對較高。因此，阿里小貸的資產證券化很好地解決了這一問題，提高了阿里小貸的資金周轉率和循環利用率，從而大大降低了資金的使用成本。
（2）不良率的壓力測試。根據前文所述，不良率的控制是非常重要的。本文通過基礎資產分別在理想和悲觀兩種極端狀態下對不良率進行壓力測試。其中，理想狀態是指資金的使用率為98%，利率為18%；悲觀狀態是指60%的資金使用率和10%的利率。理想狀態下，當不良率達到9.2%時，次級投資者的收益將得不到保證；達到40%以上，次優先級投資者的利益才會受到損害。在悲觀狀態下，即使不良率為0，次級投資者的本金也不會得到保證，不良率達到8%時，其本金將全部損失；當不良率超過36%時，次優先級投資者的收益會見損；不良率達到54%時，次優先及投資者的本金將全部損失，同時優先級的收益也得不到保證。但在實際的項目發行中，這兩種極端狀態出現的幾率很小。阿里小貸通過對基礎資產不良率的動態監控，會隨時對基礎資產進行調整。當不良率超過5.5%時，會及時調整項目的入池最低標準；當不良率超過8.5%時，將進行不良基礎資產的催收工作；當不良率超過10.5%時，將停止項目的發行，并提前回收款項并進行利益的分配。
（3）相應的風險管理舉措。資產證券化運行中損害投資者利益的因素主要有信用風險、現金流預測風險和利率波動風險等。針對這些風險，阿里小貸主要采取以下措施進行自身的風險管理：一是嚴格審核基礎資產，對平臺上的阿里巴巴、天貓和淘寶等的經營活動進行實時的檢測，充分了解借款人的資金動向，詳細評估借款人的還款能力和信用程度，從源頭上遏制風險。二是信用的雙重增級，該項目在內部采取優先劣后的層級制度，次級投資者只能進行最大10%比例的投資，且只能是阿里小貸定向發行，從源頭開始注重基礎資產的高質量性和穩定性；在外部由專業擔保公司作為擔保和資金的補充支付方，優先保證優先級和次優先級投資者的利益。三是基礎資產的實時監控，阿里小貸建立了較為完善的風險預警機制，并對超出設置的預警的部分進行資產的重新整理，同時還有充足的風險撥備資金作為預備保障。四是投資者準入門檻的逐步提高，優先級、次優先級和次級投資者分別對應不同的證券投資認購的起點，優先級的認購起點為500萬元人民幣，次優先級投資者的認購起點是2000萬元人民幣，次級投資者的投資只能由阿里小貸進行定向發行，不同層級的投資者匹配不同的風險承擔和利益分配。
（4）阿里小貸成功實施的意義。阿里小貸實施的意義總結起來有四點：有利于推進資產證券化的快速發展、解決了互聯網金融市場中小微企業和個體創業者融資困難的問題、利用互聯網平臺大數據充分發揮了金融創新的重要作用以及盤活了互聯網金融市場中優質的個體和小微企業的沉淀資金。
四、案例揭示的問題及創新啟示
（一）揭示的問題
（1）監管制度尚未完善。阿里小貸基于互聯網金融下的資產證券化的法律依據是《證券公司資產證券化業務管理規定》中將資產的證券化正式轉為常規業務，而不再只是試點業務。但是該項管理規定對互聯網金融平臺下的資產證券化并沒有較為完善的詳盡規定，同時阿里小貸作為國內第一單資產證券化的成功試點，是以小額貸款作為基礎資產的。由于小額貸款存在極大的特殊性，監管制度更應完善。同時，隨著互聯網金融的不斷推進，資產的證券化項目會越來越多，更需要不斷完善監管機制和相關法律法規，引導資產證券化健康、良性的可持續發展。
（2）信用評價體系有待進一步完善。我國現階段的資產證券化項目針對的目標群體主要集中在中小微企業和個體企業，他們的信用評價對基礎資產的質量有關鍵影響。但是我國征信體系的發展起步晚，并且不完善，這使主要的目標群體在傳統的融資領域中很難獲得發展。而信用評價體系的構建則是互聯網金融的重要目標，因此需要不斷完善信用的評價機制。
（3）基礎資產的“數據+客戶”化程度較弱。數據及其分析運用是互聯網金融的核心內容，對互聯網的大數據進行分析處理，了解基礎資產的信用等級，完成高質量的融資網絡模式。對于我國的互聯網金融平臺而言，其自身發展相對較晚，并且受眾范圍較小，缺乏足夠的基礎資產，合適的資產證券化項目工作很難開展。但在互聯網發展迅猛的大環境下，我國互聯網金融平臺實現“數據+客戶”的模式指日可待。
（4）產品流動性不足。互聯網金融的資產證券化項目創新性高，隨之而來的就是高的未知風險。阿里小貸優先級投資者僅為國內信用良好的投資者，且只能在深交所進行業務交易，產品的流動性大大降低。這就需要投資者不斷更新互聯網金融風險意識，理性投資。
（二）阿里小貸成功的創新啟示
（1）小額貸款作為基礎資產。我國傳統資產證券化的基礎資產大多由信貸資產組成，如信用卡業務、住房抵押貸款及高速路回收款項等，其周期較長，資金周轉率和使用率都較低。而阿里小貸則開創了以小額貸款為基礎資產的資產證券化項目的先河，其資金周轉率和使用率相對較高，能有效盤活互聯網金融平臺中的優質的小額貸款。
（2）交易結構為循環購買模式。阿里小額貸款為債權性資產，其周期相對較短，為方便客戶隨借隨還，和傳統的長期性資產證券化的產品很難匹配。因此阿里小貸的交易結構為循環購買模式，即有回款時再經審核通過后繼續為基礎資產進行循環使用，以此來保證基礎資產總額的相對平衡，方便投資者的頻繁交易。以小微個體為主要目標群體的互聯網金融最顯著的特點就是范圍廣、單位量小和流動性較強，因此互聯網金融資產的證券化中會產生限期錯配的現象，阿里小貸的循環購買模式較好地解決了證券周期長而還款周期短的錯配現象。從另一方面講，同質性的基礎資產有利于標準化，從而進一步提升資金的使用率和周轉率。
（3）業務模式是基于“互聯網+大數據”。阿里小貸通過自動資產篩選系統進行常規管理，對不良資產及時反饋并進行處理，充分保證了基礎資產的安全性，并通過支付寶平臺進行歸集和支持服務。此外，“互聯網+大數據”也應用到基礎資產的信用評價上。利用“互聯網+大數據”方便快捷地列示出借款人的訂單情況，諸如歷史交易記錄、資金使用記錄和信用評價等信息，對借款人的借款信用和還款能力有著較為直觀的感受。阿里小貸的成功也對風險管理有所啟示，例如應將參與項目的基礎資產的不良率控制在2%以下；應對投資人和借款人的信用情況進行具體詳細的評價；必須重視整個環境中經濟發展、社會進步和政治平衡的重要影響力。
作者：李佳珂 單位：湖南科技學院
參考文獻：
關鍵詞：企業 走出去 風險防控 體系構建
1 企業“走出去”戰略發展必然性及其面臨的主要風險概況
企業“走出去”戰略實際上是基于經濟全球化背景的企業國際化問題，它是企業發展到一定階段后隨著企業業務的擴展和經營層次的豐富以及激烈的市場競爭所帶來的不可避免的結果，它是企業生存發展以及參與市場競爭的必然方式和途徑，2001年我國加入WTO以來，據一項調查統計研究資料顯示，企業走出去的步伐明顯加快，平均年增長幅度超過了14%，遠遠大于1990-2000年期間平均4.8%的幅度值和水平。
由于國際生產經營環境與國內市場有著明顯的差別和不同，企業在走出去的過程中不可避免的要面臨各種風險，企業不僅要善于利用國際化帶來的機遇，同時隨著金融危機特別是后金融危機的時代和經濟背景，企業面臨著更多的人力資本風險、金融風險和本土化過程中的管理風險，調查顯示，這是我國企業在走出去過程所面臨的前三位主要風險，分別居于34.7%、23.5%和17.2%的水平和幅度，調查統計資料還顯示，這三個問題的解決情況如何，對于企業走出去的成敗的貢獻率分別為43.1%、32.7%和19.1%。
2 目前企業“走出去”過程中風險防控體系現狀及問題分析
自改革開放以來，我國企業就已經開始了走出去即國際化的戰略行動，幾十年來，在風險的防范和控制工作實踐中積累了豐富的經驗，調查顯示，67.8%的走出去的企業已經建立了初步的風險防范體系，在風險的識別、檢測、控制以及后續追蹤方面初步走出了一條自己的道路。但由于各種主客觀因素的影響和制約，綜合歸納起來我國企業在走出去的過程中風險防控體系構建上主要存在下面的問題。
第一，走出去的企業中普遍缺乏對于國際化進程中人力資本風險問題的診斷和分析，人力資本瓶頸成了企業走出去過程中的一個重要阻礙和困難。一份調查研究顯示，我國對東南亞國家中電力工程的對外工程承包中，即使在地緣和文化十分相近的情況下，平均人力資本需求的缺口2005-2010年期間維持在18%左右，這也就是說相關對外工程承包中100個崗位中有18個未能找到勝任力的人，并且這些崗位中34%以上是屬于關鍵重要崗位。
第二，走出去的企業中對于國際商品交換過程中支付方式、投資融資以及資產負債結構等金融風險的重視程度不夠，普遍面臨著在這些問題上的應對措施和系統化的解決方案。以筆者所在的電力工程為例，在對于東南亞的工程承包中，特別是1997年亞洲金融危機的影響平均造成了我國對東盟國家的工程承包虧損率達到了32%，并且缺乏對于相應融資市場和金融借貸的綜合考慮，使得56%以上的對外工程承包合同中資產負債表的相應項目的指標和比率與國內外同行業或不同時期相比出現了嚴重的不正常的情況。
第三，走出去的企業別是在海外有生產加工型工廠的企業其管理過程中所面臨的本土化問題十分嚴重，表現為管理成本較高、管理風險較大、管理人員的結構比例不協調等問題。經營管理的本土化是走出去的企業管理中一條重要的基本原則和做法，2005-2010年我國對東盟國家的電力工程對外承包中，本土化管理比率僅僅達到平均數值的13%，重要技術和管理崗位的的人員比例中方人員與本土人員的比例達到了8:1，嚴重超出了國際通常比例的7:2的水平，而且管理的成本居高不下，是國內平均工程承包管理的3.1倍左右。
3 企業在“走出去”過程中風險防控體系構建的建議和對策
根據企業走出去戰略發展必然性及其過程中面臨的主要問題的闡述，在分析了我國企業當前走出去過程中風險防范體系構建中基本情況、存在問題及其原因分析的基礎上，參考相關企業國際化進程中風險及風險防范體系構建的知識和理論，借鑒歐美發達國家企業的先進做法和成功經驗，從下面幾個方面就我國企業走出去過程中加強和改善相關風險防范體系的構建提出建議和對策。
第一，企業在走出去的整個過程中都要根據企業發展戰略的需要確定合理的人力資本需求和人力資本培養體系，加強人才培養特別是適應“走出去”需求的戰略復合型人才的培養，介紹國內外政策法規和社會環境，提高在外人員的整體素質及風險意識。加強具體做法和細節上的問題，比如了解中國駐當地大使館的聯系方式，以便出現緊急情況時，能第一時間聯系中國大使館求助；另外，“走出去”的企業可以選擇向保險機構申請為企業和在外人員辦理保險和擔保，合理規避、轉移和分散風險等等措施。從總體上來說，企業要根據走出去的步伐和規模即企業發展的戰略規劃來制定中長期人力資本需求計劃并根據戰略的執行和推動情況來動態地進行調整，相應研究資料顯示，人力資本的數量應該稍微維持在低于需求量的層次或水平，比例維持在1:0.78最為適宜。
第二，走出去的企業在生產經營的各個環節中要重視金融市場動蕩和匯率變化給企業所帶來的潛在風險和成本變動，并通過各種途徑實現多渠道投融資解決方案和優化企業資產負債結構。為此企業需要成立專門部門負責信息收集工作，關注項目所在國的政局、市場、信貸、政治外交等風險的信息，并對這些信息進行綜合處理和加工從而指導企業進行相關風險的管理和控制。參考國際通用標準，我國對東盟國家的電力工程的對外承包中，應該采取多種融資方式和資本市場，根據工程的實際需要制定中長期資本市場融資規劃，調整和優化資產負債結構和比率，一般維持在35%左右最為適宜。
第三，那些在海外市場擁有直接加工生產車間的國際化企業，要注重本土化管理的思維和戰略，采取切實的措施通過多種形式降低管理的成本和風險并調整管理人員結構及來源等屬性值。管理的本土化有助于實施國際化的企業進行管理領域相關風險的降低，并在這個過程中與當地民眾和相關社會公眾建立融洽的社會關系，并最終可以給企業的生產效率和經濟效益帶來全面的改觀，為此應該制定本土化管理的持續改進和加強措施，首先調整管理人員的比例結構和崗位職責結構，其次規范和制定管理本土化的程序和規程，我國對東盟國家的電力工程承包合同中尤其應該如此。
4 總結
企業國際化所面臨的生產經營環境的復雜性和風險性是企業在國內市場上進行生產經營所不可比擬的，企業在走出去的過程中一般的被認為對于其國際化戰略有著深刻影響的主要風險來自人力資本風險、金融風險以及本土化管理的風險，現代企業國際化理論和實踐研究都表明，這些問題是涉及到企業走出去戰略能否成功的重要問題，本文最后在前面相關理論闡述和問題解析的基礎上，針對性地提出了關鍵建議和對策，這些措施和建議同時也是對于大量案例分析研究以及筆者自身實際工作實踐的心得體會。
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關鍵詞：產融結合 司庫
產業資本和金融資本的相互滲透、融合是現代企業集團的重要特征之一。縱觀全球大型企業集團的發展歷史，發現在其發展過程中均會出現以企業司庫管理為手段的產融結合現象。據有關統計，世界500強中有2/3的企業進行司庫管理，作為大型集團的資金資源管理平臺，司庫具有關鍵的戰略地位與作用。企業集團通過尋求多元化、資本虛擬化，實現產業與金融資本之間共生，提升核心競爭能力，推動自身向更高級階段發展。本文基于產融結合的視角，從企業司庫概念入手，梳理了企業司庫的產生原因、發展階段及建設特點；通過對GE、Siemens司庫管理的案例分析，總結了管理實踐對我國企業集團的啟示；最后，從發展角度對司庫管理的未來趨勢進行了理性思考。
一、企業司庫的概念
早在企業司庫協會（Association of Corporate Treasures）成立之前，學者們就關注到金融機構、金融市場、稅收、政治經濟等因素變化對公司金融的影響，但很少從事企業司庫或者司庫管理者方面的研究。正如馬克（Mark Billings，2007）所描述的一樣，大多數人認同司庫管理是公司金融功能的一部分，但對于它的概念演變過程卻關注較少。
對于中國企業集團來說，企業司庫（Corporate Treasury）概念是一種舶來品，源自國外大型企業集團設立專業化的機構對貨幣資產、流動性、金融風險及銀行關系的實施統一管理。目前，國內對企業司庫認識正處于一個逐步深入過程。2011年5月，中國財務公司協會舉辦的財務公司司庫管理研討會中，來自學術界、企業界及咨詢機構的專家對司庫管理進行了交流。中國資金管理網高杰提出，司庫是集團總部職能管理部門，在嚴格控制風險的前提下，利用先進的管理制度、方法和IT手段，緊密結合金融市場，幫助公司實現最優化的財務結構、融資成本和投資收益。中石油呂連浮認為“大司庫”管理應該包括如下內容：理念是把資金作為運營要素，追求專業化管理和價值最大化；管理內容上注重管理各類金融資源；管理方式上強化資源的存、流量管理和風險管理；管理平臺上實現資源、信息和管理集成，提升財務管理水平。中國人民大學張瑞君提出，司庫管理職能包含兩個方面：“基本的現金管理職能”和“高級司庫管理職能”。前者以留存資金能保證企業正常運營、實現必需收付為目標，包含流動性管理、收支管理、賬戶管理等職能；后者更具戰略導向，強調通過控制風險、降低成本、實現更高利潤率來參與企業價值創造，包含財務風險管理、短期融資管理、短期投資管理、銀行關系管理等職能。
隨著企業集團管理實踐的演進，企業司庫的內涵和外延在不斷地擴展，其概念可以從功能構成、組織形式、管理職能等多個角度去界定。本文認為，企業司庫具有名詞和動詞相結合的特征。一方面，企業司庫是企業集團內部的一種組織形式，一般是集團總部的一個職能部門或者是集團總部控制下的一個法人機構/分支機構（如財務公司、結算中心等），由其行使對資金及其相關資源的管理功能；另一方面，企業司庫是一種管理過程，是以資金資源為管理對象，通過計劃、組織、控制、協調、決策等管理要素，采用制度、信息技術、金融工具等管理手段，提升企業集團資金資源利用效率，實現企業集團資金資源的優化配置。
二、企業司庫產生的動因
（一）組織結構的變革推動企業司庫的產生
錢德勒（Alfred D.Chandler，Jr.，1980）提出，“一戰”后美國的跨國公司建立了M型組織形式，其中財務/金融部門包括會計、審計、司庫功能，且此種組織形式經不同大型集團的模仿，強化了企業司庫在資金資源管理上的功能與地位。例如，1907年，Amours&Company集團已設立了司庫管理部門，且獨立于會計、審計等部門進行專業化運作；1911年，Du Pont集團的審計部門要向公司的司庫管理進行匯報；1917年，Westinghouse集團把秘書與司庫管理的職能進行合二為一；1920年，General Motor集團進行了組織結構變革，其公司審計和會計條線要向集團司庫進行匯報。
外部環境變化、內部管理效率提升的要求從不同層面影響著企業組織結構的演進。“統一決策、分散經營”促使組織變革，要求企業集團內部的執行單元應“責任明確、獨立自主”地實現專業化的業務執行功能；同時，企業集團內部的成員單位需實現總部的統一方針，實現總部對下屬事業部及各子企業資金、利潤、人資等方面的管理。企業司庫的產生就是這種組織結構變革的結果，它代表著企業集團對資金資源已開始采取統一管理，并通過司庫這種職能實現集團總部的資金資源管理需求。
（二）產融結合的需求促使企業集團優化配置資源
資源基礎論認為，企業是各種資源的集合體。由于各種不同的原因，企業擁有的資源各不相同，具有異質性，這種異質性決定了企業競爭力的差異。各種資源具有多種用途，其中又以資金資源最為重要。Wernerfelt（1984）提出企業具有不同的有形和無形的資源，資源可轉變成獨特的能力，資源在企業間不可流動且難以復制，這些獨特的資源與能力是企業持久競爭優勢的源泉。
隨著產品或服務交易的波動、業態模式的轉換、市場結構的變化，企業資產體系的優化配置需求日益增多。作為企業資產體系中的關鍵要素，金融資源優化配置將打破原有分工界限，其難以模仿、不可替代等特性將在強化企業既有核心競爭力同時，培育出新的核心競爭能力。從資源論的角度而言，金融資本與產業資本的融合是企業發展到一定階段的需求，也是推動企業進行優化金融與產業資源配置的根本動力。
（三）信息技術的發展驅動企業集團發揮協同效應
新制度經濟學認為企業的本質是對市場的替代（Coase，1937）。也就是說，企業組織的特征是將市場關系內部化，用組織科層制權威配置資源替代外部市場交易，企業的邊界最終由市場機制的邊際交易成本和企業組織的邊際組織成本達到平衡的那一點決定。然而，這種主流理論卻存在致命的缺陷，其假設前提是交易成本與技術無關。進入20世紀90年代，信息技術的高速發展促使交易成本大幅降低，企業中相對獨立的業務結構單元容易被分解出來，形成一個個獨立的組織，并在企業演變過程中充當著極為重要的角色，推動企業組織形式的進一步發展。
企業集團擁有眾多的成員單位、分布地域廣泛，基于內部分工協作的需求，下屬成員單位之間存在資金資源、物資資源、信息資源的交互。為實現企業集團的整體協同效應，發揮統一的運作功能，以資金資源為對象，借助信息技術實現的企業司庫從集團業務結構中獨立出來，成為集團化資金資源運作的途徑與手段。
（四）復雜金融環境促使企業集團進行司庫管理
世界經濟的多極化發展誘發金融環境步入了復雜性、不確定性、全球化的時代。復雜金融環境對企業集團的資金的流動性及避險能力提出更高的要求。金融產品、金融工具的應用使企業集團達到避險目的，以資產流動性、信用方式、股權方式的金融創新正在以其特有驅動力提升企業集團核心競爭力。
但在采用衍生品、結構融資等多種金融創新手段獲取收益的同時，企業集團風險敞口也逐步變大，管理風險的需求逐日增強。尤其是日常交易分散在全球的不同時區和地理位置的跨國企業集團，外部金融環境迫使跨國集團面對著交易幣種的利率、匯率變動，要求集團能夠準確地響應資金流信息的變動并進行管理決策。集中化企業司庫管理作為解決復雜金融環境的手段被眾多大型集團利用。例如，北美及歐洲地區的大型企業集團越來越趨于采用全球企業司庫管理的模式獲取最大化的利潤。
三、企業司庫的功能、發展階段及建設特征
（一）企業司庫的功能
資產規模、成員單位之間關系、下屬單位所處地理位置、組織形式等因素影響著不同集團對企業司庫管理的功能定位不同，但差異化的特點中也蘊含著共同特征。一般而言，企業司庫管理的具體功能應包括如下六個方面：一是流動性與現金管理功能，該功能是基本功能，主要指企業集團通過司庫管理短期資金資源和流動性。二是風險管理功能，主要指企業集團貨幣收支過程中避險保值的風險管控功能。三是融資管理功能，包括管理直接融資和間接融資。四是成本管理功能，通過優化資本結構實現最低的資本成本。五是金融機構關系管理，主要通過司庫管理與企業集團發生金融交易的機構。六是決策支持信息管理，對金融資源的信息進行收集、整理，為集團決策提供依據。
（二）企業司庫的發展階段
企業司庫發展受支付數量、支付性質（國內/跨國/幣種）、支付類型（支票/現金）、交易量、區位特點（時區）、集團業務結構（多元化/專業化）、與銀行之間的關系（緊密/松散）、管理信息系統集成度（高/低）等多種因素的影響。
依據上述因素結合時間順序，企業司庫發展劃分為三個主要階段：第一階段，創建司庫管理的部門。通過統一管理集團的流動資金、內外支付及與銀行之間的關系，執行集團戰略意志。對于大型跨國集團而言，此階段以多幣種交易管理為主，實施集團統一的短期投融資、長期融資、外幣保值及風險敞口管理等。第二階段，現金集中管理/現金池管理。其主要是通過本國現金池及跨國現金池實現全球的現金集中管理。對于大型跨國集團，由于其業務輻射全球，在眾多子公司的業務處理過程中，涉及不同時間、地點、幣種之間的結算，同時帶來不同子公司出現資金充裕及短缺的現象。以現金集中管理/現金池管理的方式，可以調劑內部余缺，降低集團整體的資金運作成本。第三階段，全部交易過程的集中。此階段是將集團范圍內的所有收支進行統一管理。由司庫部門統一控制，以單一通道為出口與外部銀行實現各項交易，實現集團范圍內的統一債權債務；通過集團整體應收賬款及應付賬款的管理，實現集團運作管理的集中，防范集團日常運作中發生的資金風險。管理實踐中，在支付數量大、跨國多幣種的交易多、成員單位地理位置比較分散、集團業務結構復雜、與多家銀行發生業務往來、集團信息系統集成度高等條件下，企業司庫管理的發展較快。
（三）企業司庫的建設特征
企業司庫建設是復雜的系統工程，是實現對資金信息收集、加工、存儲、傳輸的信息處理過程，是實現集團總部對資金流、財務信息流的管理過程，是管理理念與信息技術相結合的創新過程。
實施企業司庫建設時，應重點關注三方面特征：一是企業司庫建設是流程重組（BPR）過程。資金是企業司庫管理對象，集團資金管理需求促使在司庫建設時應對現有資金業務流程進行改造和再設計，通過信息技術與管理手段的集成，實現集團整體資金資源協同效應。二是企業司庫建設是制度創新的過程。無論多先進的管理手段都離不開操作流程，同樣司庫功能實現最終需要專業人員的具體操作。如同企業其他業務操作一樣，制度創新及固化實施是指導司庫管理者及操作者掌控資金資源并推動司庫有效運行的基礎。三是企業司庫建設是信息系統集成的過程。企業集團一般擁有生產運作業務、辦公管理、財務管理等多個信息系統。為了使企業司庫能夠充分利用預算、計劃、審批、監控和分析等資金資源管理手段，應實現財務管理、生產運作、辦公管理等多系統之間的信息互換及集成，從而提升企業司庫的運行效率。
四、國外企業司庫的管理經驗及對我國企業集團的啟示
（一）GE集團的司庫管理
作為GE（General Electric Company）的金融資源配置和運營平臺，GECC（Gen-eral Electric Capital Corporation）盡管受到金融危機的影響，但仍保持良好的運營狀況。2009—2011年，GECC利潤占GE各板塊總利潤的8.5%、18.31%、31.84%。GECC盈利能力呈現逐年上升趨勢，其在GE集團中具有重要的戰略地位。
GE通過GECC實施司庫管理。根據GE業務的區域性劃分情況，GECC分為國家、地區和全球司庫管理，各司庫獨立于各業務板塊，形成垂直的直線管理功能。例如，中國司庫受亞太地區司庫管理，亞太地區司庫受全球司庫管理。GECC通過統一集中的現金管理、及時足額的資金保障為集團的產業發展提供強大支持。滿足業務增長所需資金，為集團提供不同的融資工具及強有力的風險管理能力是GECC司庫運作的使命。GECC可實現業務服務、融資服務、風險管理、合規管理及操作執行等五類主要功能。其中，業務服務方面包括針對集團業務部門提交的并購、交易、套期保值和資金配置等融資需求設計方案；融資服務方面包括根據融資方案選擇長期債券、商業票據、資產證券化、存款、混合投資等融資工具；風險管理方面包括資產負債管理、利率和貨幣掉期風險管理等；合規管理包括及時與美聯儲、評級等機構溝通，按要求進行流動性和資本管理等；操作執行包括資金劃轉、外匯交易、操作、衍生品等。
（二）Siemens集團的司庫管理
Siemens成立于1847年，總部設在德國柏林和慕尼黑，經過160多年的發展，業務已經遍及世界190多個國家，是世界上最大的電氣工程和電子公司之一。SFS（Siemens Financial Services）是整個西門子集團的金融服務、營運中心和利潤中心。1997年，西門子將除集團財務政策制定和指導職能以外的全部金融業務職能完全從集團財務部分離出來，成立了SFS，作為負責集團具體金融業務運作的全職部門。2000年4月，SFS從職能部門進一步發展成為集團100%控股的獨立法人。
SFS負責Siemens集團的司庫管理，作為具體執行部門的TFS（Treasury&Fi-nancial Services）不僅對內部提供諸如頭寸管理、資金集中、內部結算及對外支付、風險管理與外匯交易等功能，同時也參與資本市場交易，向集團和成員單位提供決策支持。另外，也向外部（第三方）提供如咨詢、技術培訓、顧問等服務。TFS部門是連接西門子集團業務部門和外部金融市場（如銀行等）的唯一中介。除此之外，SFS還進行如下業務功能管理：一是現金管理和支付方面，負責西門子全球對內和對外所有支付的處理，以及現金池和銀行關系的管理和安排。二是資本市場方面，負責發行不同期限/不同種類的公司債券。三是金融市場方面，負責西門子集團全球財務風險的統一運作和管理，包括貨幣風險管理、利率風險管理和流動性風險管理。四是風險管理和融資方面，是西門子集團成員單位有關外匯買賣業務和融資安排的唯一交易對手，提供融資業務咨詢和解決方案。
（三）對我國企業集團的啟示
司庫管理作為金融平臺，其在大型企業集團產融結合發展過程中具有重要的戰略作用。由于內外部經濟金融環境的差異，我國大型企業的司庫管理尚處初期，多數企業集團只是通過結算中心、財務公司等組織形式行使集團的資金歸集功能。處于我國司庫管理領先水平的是中石油集團，其2009年初啟動了“全面、集中、統一、規范”的司庫管理體系的建設，現已基本上線運行。
國外司庫管理實踐的經驗與啟示可歸納為如下三個方面：一是提升司庫職能定位。要充分提升企業司庫在集團中的管理職能及職責，建立獨立的、專業化運營板塊，實施直接向高層決策者如副總裁等工作領導及匯報機制。二是充分認識司庫管理是漸進過程。司庫涉及組織變革、制度創新、流程重組、信息技術等多方面支持，管理工作比較復雜且系統性強，涉及集團的人、財、物多方面資源的優化，因此不是一蹴而就的，是一個分階段的、逐步推進的過程。三是集權式管理是司庫管理的組織條件。國外跨國公司是事業部結構或者母子公司控股形式，集團采用此種形式，可以實現分散運營條件下的統一資金資源利用，提高集團整體的資金資源使用效率。
五、我國企業集團司庫管理的發展趨勢
我國企業集團發展壯大過程中，對金融資源配置、金融風險管理、金融信息及流動性管理、融資功能等提出更高要求。因此，司庫管理的需求將進一步被深化，并出現如下趨勢：第一，司庫管理的戰略理念將被推廣。為完善財務風險、投融資、利率匯率、銀行關系管理等職能，企業司庫的建設實施將提升至戰略管理水平，并從戰略層面統籌企業集團的全球化布局。第二，以財務公司為平臺的司庫管理手段將被復制。伴隨國際市場競爭日趨激烈和國內企業“走出去”戰略的實施，在集團化運作趨勢加強的環境下，財務公司面臨較好的發展機遇。截至2011年底，全國已有118家企業集團設立了財務公司，遍及石油化工、電力、軍工、汽車、煤炭、交通運輸、電子電器、鋼鐵、機械制造、有色金屬、建筑建材、貿易等多個行業，以財務公司為平臺的司庫管理手段將會被更多的企業集團復制。第三，以司庫管理為核心的金融板塊將被構建。隨著企業集團金融需求的日益增加，以財務公司、信托、保險、租賃等子公司形式構建綜合金融板塊的現象已在我國企業集團中出現，如中化、國電、中石油等大型企業集團，其核心是通過企業司庫管理構建金融板塊，以實現資源優化配置，提升核心競爭能力。
參考文獻
[關鍵詞] 灰關聯法 信用風險 上市公司
信用風險是指借款人或其他合約義務人的信用質量發生變化并導致其在貸款或其他合約到期時不能還本付息,或不能履行合約的義務而帶來的損失。隨著信用經濟的發展,信用風險已經成為金融機構等主體所面臨或承擔的主要風險之一。利用信用風險管理模型科學、系統地測定評價信用風險,可以更好促進資本的優化配置.
對于新興的資本市場,信用體系不完善,上市公司信用制度不健全,監管機制不完善和法規建設不到位。所有這些因素再加上企業法人治理結構的先天缺陷等原因很容易造成上市公司數據失信和缺失,從而給金融機構和資本市場上的相關參與主體帶來潛在的風險。如何采用合適的模型或方法來有效評價上市公司信用風險是金融機構和資本市場相關利益主體面臨的一個重要課題,同時也是促進資本市場健康發展的積極舉措。
目前信用風險評價的方法很多,如JLT模型，CM模型，風險值法，logistic回歸分析模型，近鄰法，Z評分模型及其改進形式ZETA信用風險模型，KMV模型等，不難看出這些模型在分析上市公司信用風險上都具有一定的借鑒意義，與此同時也要認識到它們具有的局限性，以JTL模型為例，其以無風險利率與違約不相關，違約時清償的資金將在債券到期時支付，所有具有相同信用等級的證券具有相同的期限等假設為前提，這些假設因與現實不完全吻合而有一定的局限性。基于上述緣由，并考慮到上市公司信用風險評價比較系統具有的信息不完全的灰色特征，即證券市場上影響上市公司信用風險的因素非常復雜，對相關上市公司信用風險評價比較時，只能選取主要的指標進行分析，在選取的指標中，有的不能定量描述。正是考慮到資本市場是一個非本征性的大系統，其間變量樣本的分布也不一定是典型的，本文采用灰關聯法來建立上市公司信用風險評價體系，將信用風險量化處理，為相關證券市場主體評價上市公司信用風險提供比較準確評判依據，從而使其做出正確的決策。
一、灰關聯評價法理論
灰關聯法是通過對系統統計數列幾何關系的比較來分析系統中多因素間的關聯程度，其實質就是比較若干數列所構成的曲線到理想數列所構成曲線幾何形狀的貼近度，列出關聯序列，評價標準是灰關聯度越大，評價結果越好。從空間視角來看，可以將關聯分析中的參考曲線和比較曲線看作是某一特定空間中的兩個點，即參考點和比較點，分析參考點和比較點之間的灰關聯情況實際上就是分析它們之間的距離態勢,距離越近，關聯度越大。
灰關聯評價法具備一個突出的特點，就是其對數據分布類型及變量之間的相關性無特殊要求，通常適用于信息不完全確知的小樣本系統。
1.灰關聯分析指標
灰關聯分析的核心為灰關聯系數和灰關聯度計算，不妨假設存在兩個數列,在t=k時，兩個數列間的灰關聯度為：
公式中的max、min和分別代表各個時刻絕對差中的最大值、最小值及分辨率，一般而言，取值0.5。
2.灰關聯分析綜合評價步驟
灰關聯分析的計算步驟為：
(1）確定比較數列和參考數列。
(2）無量綱化，計算關聯系數。
(3）計算指標相對權重系數。
(4）計算灰關聯度并排序。
二、上市公司信用風險評價指標建立
上市公司嚴格按照有關制度規定在適當的時間季度和年度財務報表。通過報表財務分析，可以獲取公司的成長性、償債能力、營運能力、盈利能力指標。企業公司通常使用的財務指標變量有：流動比率、速動比率、權益比率、存貨周轉率、應收帳款周轉率、固定資產周轉率、營運資本周轉率、總資產報酬率、每股收益率等。在現實生活中，銀行系統正是通過一系列財務指標來評估貸款企業信用風險。
我們在結合相關信用評估指標系統的基礎上，將衡量企業還款意愿考慮進去，假定被評價企業或公司當期或近期沒有進行大規模投資，如果一個企業的利潤增長是負的，而同時它的債務增長也是負的，說明它的還款意愿是好的，反之如果企業的利潤增長為正，而它的債務增長也是正的，這說明了企業的還款遺愿很差，甚至有意拖延不還。基于此，建立一套上市公司信用風險評價指標體系如圖1所示。
從圖中可以看到，本文采用利潤增長率與債務增長率之和來評測借款企業還款意愿的程度，其中利潤增長率選取財務報表中的稅前利潤增長率。不同信用風險評價指標對評價企業信用風險的影響程度是不一樣的，在實際應用中，可以采用專家評判法量化各指標的影響力，其測度公式為：
圖上市公司信用風險評價指標體系
其中N為參與專家人數，XTt代表第T個專家對第t個指標的評判值。
三、案例研究
本文選取了A股市場上公路橋梁行業板塊中的粵高速A（000429）、海南高速（000886）、華北高速（000916）、S東北高（600003）、皖通高速（600012）、中原高速（600020）、S楚高速（600035）、贛粵高速（600269）、山東高速（600350）、寧滬高速（600377）、深高速（600548）作為實證研究的樣本，根據其2005年度財務指標值，應用灰關聯法對這些公司的信用風險進行評價。
1.確定評測指標參考列
記參考列X0=(X1,X2,X3,X4,X5,X6,X7,X8）,各因素取樣本公司最優值，結合財務指標的經驗最佳值，在本實證分析中，取值X0=(1.18,1.86,0.3753,222,0.30,0.7351,0.1459,0.30）.
2.計算關聯系數
以參考列為基準將樣本無量綱化，利用灰關聯系數計算公式可求出灰關聯系數矩陣如表：
表 灰關聯系數矩陣
3.確定指標相對權重系數
指標相對權重系數的選取，參考了相關文獻[2][3][7]，選擇各指標權重值為：
W（k）=(0.13,0.16,0.20,0.07,0.07,0.12,0.12,0.13)
4.計算灰關聯度
依據前面步驟計算取得的值，求得灰關聯度如下：
r=(0.9533,0.8382,0.8013,0.8704,0.9330,0.9517,0.8394,0.9361,0.9634,0.8956,0.9144)
r9>r1>r6>r8>r5>r11>r10>r4>r7>r2>r3
從指標的綜合反映結果看，樣本公司的信用風險從小到大的排序如下：
(1)山東高速，(2)粵高速A，(3)中原高速，(4)贛粵高速，(5)皖通高速，(6)深高速，(7)寧滬高速，(8)S東北高，(9)S楚高速，(10)海南高速，(11)華北高速。
從2005年財務報表看，信用風險較低的山東高速、粵高速A、中原高速在資源配置和資本結構上處于較好的部位，資金利用率比較高，從相關的機構給出的評級也能得到增持和買入的推薦。
四、結論
本文采用灰關聯分析方法對上市公司的信用風險建立財務指標分析模型，克服了資本市場上變量分布不一定典型的現實難點和較多統計模型對樣本數量的嚴格限定要求。同時還從償債能力、贏利能力、經營能力、償債意愿多方面視角全面評價了上市公司可能發生的信用風險，為銀行監控防范信貸風險及上市公司的管理者發現企業發展過程中可能出現的問題提供了依據。更為投資者在股票一級市場和二級市場上作出正確投資給出了判斷依據。
本文研究也存在不足之處，主要有:
第一，在確立評價指標時，忽略了企業較大投資對還款意愿指標的影響，本文是以假定上市公司的固定資產投資之類大的投資是平緩的，沒有劇烈起伏為前提。
第二，灰關聯分析法采用的是一年年報數據，在選取贏利能力和償債能力這些指標權重時，較多考慮了短期償債的能力，在以后的進一步研究中可以考慮如何把短期和長期償債能力與公司的負債結構綜合起來考慮。
第三，評價指標中缺乏某些無法量化但對上市公司發展非常重要的指標，如公司管理層的能力，員工素質，企業創新能力等動態因素指標，將這些指標和財務評價指標結合起來評價上市公司信用風險，結果會更精確和具備較長期預測性。
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