時間：2023-08-24 17:17:25
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇創業投資企業管理，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
第一條為促進創業投資企業發展，規范其投資運作，鼓勵其投資中小企業特別是中小高新技術企業，依據《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國中小企業促進法》等法律法規，制定本辦法。
第二條本辦法所稱創業投資企業，系指在中華人民共和國境內注冊設立的主要從事創業投資的企業組織。
前款所稱創業投資，系指向創業企業進行股權投資，以期所投資創業企業發育成熟或相對成熟后主要通過股權轉讓獲得資本增值收益的投資方式。
前款所稱創業企業，系指在中華人民共和國境內注冊設立的處于創建或重建過程中的成長性企業，但不含已經在公開市場上市的企業。
第三條國家對創業投資企業實行備案管理。凡遵照本辦法規定完成備案程序的創業投資企業，應當接受創業投資企業管理部門的監管，投資運作符合有關規定的可享受政策扶持。未遵照本辦法規定完成備案程序的創業投資企業，不受創業投資企業管理部門的監管，不享受政策扶持。
第四條創業投資企業的備案管理部門分國務院管理部門和省級（含副省級城市）管理部門兩級。國務院管理部門為國家發展和改革委員會；省級（含副省級城市）管理部門由同級人民政府確定，報國務院管理部門備案后履行相應的備案管理職責，并在創業投資企業備案管理業務上接受國務院管理部門的指導。
第五條外商投資創業投資企業適用《外商投資創業投資企業管理規定》。依法設立的外商投資創業投資企業，投資運作符合相關條件，可以享受本辦法給予創業投資企業的相關政策扶持。
第二章創業投資企業的設立與備案
第六條創業投資企業可以以有限責任公司、股份有限公司或法律規定的其他企業組織形式設立。
以公司形式設立的創業投資企業，可以委托其他創業投資企業、創業投資管理顧問企業作為管理顧問機構，負責其投資管理業務。委托人和人的法律關系適用《中華人民共和國民法通則》、《中華人民共和國合同法》等有關法律法規。
第七條申請設立創業投資企業和創業投資管理顧問企業，依法直接到工商行政管理部門注冊登記。
第八條在國家工商行政管理部門注冊登記的創業投資企業，向國務院管理部門申請備案。
在省級及省級以下工商行政管理部門注冊登記的創業投資企業，向所在地省級（含副省級城市）管理部門申請備案。
第九條創業投資企業向管理部門備案應當具備下列條件：
（一）已在工商行政管理部門辦理注冊登記。
（二）經營范圍符合本辦法第十二條規定。
（三）實收資本不低于3000萬元人民幣，或者首期實收資本不低于1000萬元人民幣且全體投資者承諾在注冊后的5年內補足不低于3000萬元人民幣實收資本。
（四）投資者不得超過200人。其中，以有限責任公司形式設立創業投資企業的，投資者人數不得超過50人。單個投資者對創業投資企業的投資不得低于100萬元人民幣。所有投資者應當以貨幣形式出資。
（五）有至少3名具備2年以上創業投資或相關業務經驗的高級管理人員承擔投資管理責任。委托其他創業投資企業、創業投資管理顧問企業作為管理顧問機構負責其投資管理業務的，管理顧問機構必須有至少3名具備2年以上創業投資或相關業務經驗的高級管理人員對其承擔投資管理責任。
前款所稱“高級管理人員”，系指擔任副經理及以上職務或相當職務的管理人員。
第十條創業投資企業向管理部門備案時，應當提交下列文件：
（一）公司章程等規范創業投資企業組織程序和行為的法律文件。
（二）工商登記文件與營業執照的復印件。
（三）投資者名單、承諾出資額和已繳出資額的證明。
（四）高級管理人員名單、簡歷。
由管理顧問機構受托其投資管理業務的，還應提交下列文件：
（一）管理顧問機構的公司章程等規范其組織程序和行為的法律文件。
（二）管理顧問機構的工商登記文件與營業執照的復印件。
（三）管理顧問機構的高級管理人員名單、簡歷。
（四）委托管理協議。
第十一條管理部門在收到創業投資企業的備案申請后，應當在5個工作日內，審查備案申請文件是否齊全，并決定是否受理其備案申請。在受理創業投資企業的備案申請后，應當在20個工作日內，審查申請人是否符合備案條件，并向其發出“已予備案”或“不予備案”的書面通知。對“不予備案”的，應當在書面通知中說明理由。
第三章創業投資企業的投資運作
第十二條創業投資企業的經營范圍限于：
（一）創業投資業務。
（二）其他創業投資企業等機構或個人的創業投資業務。
（三）創業投資咨詢業務。
（四）為創業企業提供創業管理服務業務。
（五）參與設立創業投資企業與創業投資管理顧問機構。
第十三條創業投資企業不得從事擔保業務和房地產業務，但是購買自用房地產除外。
第十四條創業投資企業可以以全額資產對外投資。其中，對企業的投資，僅限于未上市企業。但是所投資的未上市企業上市后，創業投資企業所持股份的未轉讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購買國債或其他固定收益類的證券。
第十五條經與被投資企業簽訂投資協議，創業投資企業可以以股權和優先股、可轉換優先股等準股權方式對未上市企業進行投資。
第十六條創業投資企業對單個企業的投資不得超過創業投資企業總資產的20％。
第十七條創業投資企業應當在章程、委托管理協議等法律文件中，明確管理運營費用或管理顧問機構的管理顧問費用的計提方式，建立管理成本約束機制。
第十八條創業投資企業可以從已實現投資收益中提取一定比例作為對管理人員或管理顧問機構的業績報酬，建立業績激勵機制。
第十九條創業投資企業可以事先確定有限的存續期限，但是最短不得短于7年。
第二十條創業投資企業可以在法律規定的范圍內通過債權融資方式增強投資能力。
第二十一條創業投資企業應當按照國家有關企業財務會計制度的規定，建立健全內部財務管理制度和會計核算辦法。
第四章對創業投資企業的政策扶持
第二十二條國家與地方政府可以設立創業投資引導基金，通過參股和提供融資擔保等方式扶持創業投資企業的設立與發展。具體管理辦法另行制定。
第二十三條國家運用稅收優惠政策扶持創業投資企業發展并引導其增加對中小企業特別是中小高新技術企業的投資。具體辦法由國務院財稅部門會同有關部門另行制定。
第二十四條創業投資企業可以通過股權上市轉讓、股權協議轉讓、被投資企業回購等途徑，實現投資退出。國家有關部門應當積極推進多層次資本市場體系建設，完善創業投資企業的投資退出機制。
第五章對創業投資企業的監管
第二十五條管理部門已予備案的創業投資企業及其管理顧問機構，應當遵循本辦法第二、第三章各條款的規定進行投資運作，并接受管理部門的監管。
第二十六條管理部門已予備案的創業投資企業及其管理顧問機構，應當在每個會計年度結束后的4個月內向管理部門提交經注冊會計師審計的年度財務報告與業務報告，并及時報告投資運作過程中的重大事件。
前款所稱重大事件，系指：
（一）修改公司章程等重要法律文件。
（二）增減資本。
（三）分立與合并。
（四）高級管理人員或管理顧問機構變更。
（五）清算與結業。
第二十七條管理部門應當在每個會計年度結束后的5個月內，對創業投資企業及其管理顧問機構是否遵守第二、第三章各條款規定，進行年度檢查。在必要時，可在第二、第三章相關條款規定的范圍內，對其投資運作進行不定期檢查。
對未遵守第二、三章各條款規定進行投資運作的，管理部門應當責令其在30個工作日內改正；未改正的，應當取消備案，并在自取消備案之日起的3年內不予受理其重新備案申請。
第二十八條省級（含副省級城市）管理部門應當及時向國務院管理部門報告所轄地區創業投資企業的備案情況，并于每個會計年度結束后的6個月內報告已納入備案管理范圍的創業投資企業的投資運作情況。
第一條為促進創業投資企業發展，規范其投資運作，鼓勵其投資中小企業特別是中小高新技術企業，依據《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國中小企業促進法》等法律法規，制定本辦法。
第二條本辦法所稱創業投資企業，系指在中華人民共和國境內注冊設立的主要從事創業投資的企業組織。
前款所稱創業投資，系指向創業企業進行股權投資，以期所投資創業企業發育成熟或相對成熟后主要通過股權轉讓獲得資本增值收益的投資方式。
前款所稱創業企業，系指在中華人民共和國境內注冊設立的處于創建或重建過程中的成長性企業，但不含已經在公開市場上市的企業。
第三條國家對創業投資企業實行備案管理。凡遵照本辦法規定完成備案程序的創業投資企業，應當接受創業投資企業管理部門的監管，投資運作符合有關規定的可享受政策扶持。未遵照本辦法規定完成備案程序的創業投資企業，不受創業投資企業管理部門的監管，不享受政策扶持。
第四條創業投資企業的備案管理部門分國務院管理部門和省級（含副省級城市）管理部門兩級。國務院管理部門為國家發展和改革委員會；省級（含副省級城市）管理部門由同級人民政府確定，報國務院管理部門備案后履行相應的備案管理職責，并在創業投資企業備案管理業務上接受國務院管理部門的指導。
第五條外商投資創業投資企業適用《外商投資創業投資企業管理規定》。依法設立的外商投資創業投資企業，投資運作符合相關條件，可以享受本辦法給予創業投資企業的相關政策扶持。
第二章創業投資企業的設立與備案
第六條創業投資企業可以以有限責任公司、股份有限公司或法律規定的其他企業組織形式設立。
以公司形式設立的創業投資企業，可以委托其他創業投資企業、創業投資管理顧問企業作為管理顧問機構，負責其投資管理業務。委托人和人的法律關系適用《中華人民共和國民法通則》、《中華人民共和國合同法》等有關法律法規。
第七條申請設立創業投資企業和創業投資管理顧問企業，依法直接到工商行政管理部門注冊登記。
第八條在國家工商行政管理部門注冊登記的創業投資企業，向國務院管理部門申請備案。
在省級及省級以下工商行政管理部門注冊登記的創業投資企業，向所在地省級（含副省級城市）管理部門申請備案。
第九條創業投資企業向管理部門備案應當具備下列條件：
（一）已在工商行政管理部門辦理注冊登記。
（二）經營范圍符合本辦法第十二條規定。
（三）實收資本不低于3000萬元人民幣，或者首期實收資本不低于1000萬元人民幣且全體投資者承諾在注冊后的5年內補足不低于3000萬元人民幣實收資本。
（四）投資者不得超過200人。其中，以有限責任公司形式設立創業投資企業的，投資者人數不得超過50人。單個投資者對創業投資企業的投資不得低于100萬元人民幣。所有投資者應當以貨幣形式出資。
（五）有至少3名具備2年以上創業投資或相關業務經驗的高級管理人員承擔投資管理責任。委托其他創業投資企業、創業投資管理顧問企業作為管理顧問機構負責其投資管理業務的，管理顧問機構必須有至少3名具備2年以上創業投資或相關業務經驗的高級管理人員對其承擔投資管理責任。
前款所稱“高級管理人員”，系指擔任副經理及以上職務或相當職務的管理人員。
第十條創業投資企業向管理部門備案時，應當提交下列文件：
（一）公司章程等規范創業投資企業組織程序和行為的法律文件。
（二）工商登記文件與營業執照的復印件。
（三）投資者名單、承諾出資額和已繳出資額的證明。
（四）高級管理人員名單、簡歷。
由管理顧問機構受托其投資管理業務的，還應提交下列文件：
（一）管理顧問機構的公司章程等規范其組織程序和行為的法律文件。
（二）管理顧問機構的工商登記文件與營業執照的復印件。
（三）管理顧問機構的高級管理人員名單、簡歷。
（四）委托管理協議。
第十一條管理部門在收到創業投資企業的備案申請后，應當在5個工作日內，審查備案申請文件是否齊全，并決定是否受理其備案申請。在受理創業投資企業的備案申請后，應當在20個工作日內，審查申請人是否符合備案條件，并向其發出“已予備案”或“不予備案”的書面通知。對“不予備案”的，應當在書面通知中說明理由。
第三章創業投資企業的投資運作
第十二條創業投資企業的經營范圍限于：
（一）創業投資業務。
（二）其他創業投資企業等機構或個人的創業投資業務。
（三）創業投資咨詢業務。
（四）為創業企業提供創業管理服務業務。
（五）參與設立創業投資企業與創業投資管理顧問機構。
第十三條創業投資企業不得從事擔保業務和房地產業務，但是購買自用房地產除外。
第十四條創業投資企業可以以全額資產對外投資。其中，對企業的投資，僅限于未上市企業。但是所投資的未上市企業上市后，創業投資企業所持股份的未轉讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購買國債或其他固定收益類的證券。
第十五條經與被投資企業簽訂投資協議，創業投資企業可以以股權和優先股、可轉換優先股等準股權方式對未上市企業進行投資。
第十六條創業投資企業對單個企業的投資不得超過創業投資企業總資產的20％。
第十七條創業投資企業應當在章程、委托管理協議等法律文件中，明確管理運營費用或管理顧問機構的管理顧問費用的計提方式，建立管理成本約束機制。
第十八條創業投資企業可以從已實現投資收益中提取一定比例作為對管理人員或管理顧問機構的業績報酬，建立業績激勵機制。
第十九條創業投資企業可以事先確定有限的存續期限，但是最短不得短于7年。
第二十條創業投資企業可以在法律規定的范圍內通過債權融資方式增強投資能力。
第二十一條創業投資企業應當按照國家有關企業財務會計制度的規定，建立健全內部財務管理制度和會計核算辦法。
第四章對創業投資企業的政策扶持
第二十二條國家與地方政府可以設立創業投資引導基金，通過參股和提供融資擔保等方式扶持創業投資企業的設立與發展。具體管理辦法另行制定。
第二十三條國家運用稅收優惠政策扶持創業投資企業發展并引導其增加對中小企業特別是中小高新技術企業的投資。具體辦法由國務院財稅部門會同有關部門另行制定。
第二十四條創業投資企業可以通過股權上市轉讓、股權協議轉讓、被投資企業回購等途徑，實現投資退出。國家有關部門應當積極推進多層次資本市場體系建設，完善創業投資企業的投資退出機制。
第五章對創業投資企業的監管
第二十五條管理部門已予備案的創業投資企業及其管理顧問機構，應當遵循本辦法第二、第三章各條款的規定進行投資運作，并接受管理部門的監管。
第二十六條管理部門已予備案的創業投資企業及其管理顧問機構，應當在每個會計年度結束后的4個月內向管理部門提交經注冊會計師審計的年度財務報告與業務報告，并及時報告投資運作過程中的重大事件。
前款所稱重大事件，系指：
（一）修改公司章程等重要法律文件。
（二）增減資本。
（三）分立與合并。
（四）高級管理人員或管理顧問機構變更。
（五）清算與結業。
第二十七條管理部門應當在每個會計年度結束后的5個月內，對創業投資企業及其管理顧問機構是否遵守第二、第三章各條款規定，進行年度檢查。在必要時，可在第二、第三章相關條款規定的范圍內，對其投資運作進行不定期檢查。
對未遵守第二、三章各條款規定進行投資運作的，管理部門應當責令其在30個工作日內改正；未改正的，應當取消備案，并在自取消備案之日起的3年內不予受理其重新備案申請。
第二十八條省級（含副省級城市）管理部門應當及時向國務院管理部門報告所轄地區創業投資企業的備案情況，并于每個會計年度結束后的6個月內報告已納入備案管理范圍的創業投資企業的投資運作情況。
一、引導基金的性質與宗旨
引導基金是由政府設立并按市場化方式運作的政策性基金，主要通過扶持創業投資企業發展，引導社會資金進入創業投資領域。引導基金本身不直接從事創業投資業務。
引導基金的宗旨是發揮財政資金的杠桿放大效應，增加創業投資資本的供給，克服單純通過市場配置創業投資資本的市場失靈問題。特別是通過鼓勵創業投資企業投資處于種子期、起步期等創業早期的企業，彌補一般創業投資企業主要投資于成長期、成熟期和重建企業的不足。
二、引導基金的設立與資金來源
地市級以上人民政府有關部門可以根據創業投資發展的需要和財力狀況設立引導基金。其設立程序為：由負責推進創業投資發展的有關部門和財政部門共同提出設立引導基金的可行性方案，報同級人民政府批準后設立。各地應結合本地實際情況制訂和不斷完善引導基金管理辦法，管理辦法由財政部門和負責推進創業投資發展的有關部門共同研究提出。
引導基金應以獨立事業法人的形式設立，由有關部門任命或派出人員組成的理事會行使決策管理職責，并對外行使引導基金的權益和承擔相應義務與責任。
引導基金的資金來源：支持創業投資企業發展的財政性專項資金；引導基金的投資收益與擔保收益；閑置資金存放銀行或購買國債所得的利息收益；個人、企業或社會機構無償捐贈的資金等。
三、引導基金的運作原則與方式
引導基金應按照“政府引導、市場運作，科學決策、防范風險”的原則進行投資運作，扶持對象主要是按照《創業投資企業管理暫行辦法》規定程序備案的在中國境內設立的各類創業投資企業。在扶持創業投資企業設立與發展的過程中，要創新管理模式，實現政府政策意圖和所扶持創業投資企業按市場原則運作的有效結合；要探索建立科學合理的決策、考核機制，有效防范風險，實現引導基金自身的可持續發展；引導基金不用于市場已經充分競爭的領域，不與市場爭利。
引導基金的運作方式：（一）參股。引導基金主要通過參股方式，吸引社會資本共同發起設立創業投資企業。（二）融資擔保。根據信貸征信機構提供的信用報告，對歷史信用記錄良好的創業投資企業，可采取提供融資擔保方式，支持其通過債權融資增強投資能力。（三）跟進投資或其他方式。產業導向或區域導向較強的引導基金，可探索通過跟進投資或其他方式，支持創業投資企業發展并引導其投資方向。其中，跟進投資僅限于當創業投資企業投資創業早期企業或需要政府重點扶持和鼓勵的高新技術等產業領域的創業企業時，引導基金可以按適當股權比例向該創業企業投資，但不得以“跟進投資”之名，直接從事創業投資運作業務，而應發揮商業性創業投資企業發現投資項目、評估投資項目和實施投資管理的作用。
引導基金所扶持的創業投資企業，應當在其公司章程或有限合伙協議等法律文件中，規定以一定比例資金投資于創業早期企業或需要政府重點扶持和鼓勵的高新技術等產業領域的創業企業。引導基金應當監督所扶持創業投資企業按照規定的投資方向進行投資運作，但不干預所扶持創業投資企業的日常管理。引導基金不擔任所扶持公司型創業投資企業的受托管理機構或有限合伙型創業投資企業的普通合伙人，不參與投資設立創業投資管理企業。
四、引導基金的管理
引導基金應當遵照國家有關預算和財務管理制度的規定，建立完善的內部管理制度和外部監管與監督制度。引導基金可以專設管理機構負責引導基金的日常管理與運作事務，也可委托符合資質條件的管理機構負責引導基金的日常管理與運作事務。
引導基金受托管理機構應當符合下列資質條件：（1）具有獨立法人資格；（2）其管理團隊具有一定的從業經驗，具有較高的政策水平和管理水平；（3）最近3年以上持續保持良好的財務狀況；（4）沒有受過行政主管機關或者司法機關重大處罰的不良紀錄；（5）嚴格按委托協議管理引導基金資產。
引導基金應當設立獨立的評審委員會，對引導基金支持方案進行獨立評審，以確保引導基金決策的民主性和科學性。評審委員會成員由政府有關部門、創業投資行業自律組織的代表以及社會專家組成，成員人數應當為單數。其中，創業投資行業自律組織的代表和社會專家不得少于半數。引導基金擬扶持項目單位的人員不得作為評審委員會成員參與對擬扶持項目的評審。引導基金理事會根據評審委員會的評審結果，對擬扶持項目進行決策。
引導基金應當建立項目公示制度，接受社會對引導基金的監督，確保引導基金運作的公開性。
五、對引導基金的監管與指導
引導基金納入公共財政考核評價體系。財政部門和負責推進創業投資發展的有關部門對所設立引導基金實施監管與指導，按照公共性原則，對引導基金建立有效的績效考核制度，定期對引導基金政策目標、政策效果及其資產情況進行評估。
引導基金理事會應當定期向財政部門和負責推進創業投資發展的有關部門報告運作情況。運作過程中的重大事件及時報告。
六、引導基金的風險控制
應通過制訂引導基金章程，明確引導基金運作、決策及管理的具體程序和規定，以及申請引導基金扶持的相關條件。申請引導基金扶持的創業投資企業，應當建立健全業績激勵機制和風險約束機制，其高級管理人員或其管理顧問機構的高級管理人員應當已經取得良好管理業績。
引導基金章程應當具體規定引導基金對單個創業投資企業的支持額度以及風險控制制度。以參股方式發起設立創業投資企業的，可在符合相關法律法規規定的前提下，事先通過公司章程或有限合伙協議約定引導基金的優先分配權和優先清償權，以最大限度控制引導基金的資產風險。以提供融資擔保方式和跟進投資方式支持創業投資企業的，引導基金應加強對所支持創業投資企業的資金使用監管，防范財務風險。
引導基金不得用于從事貸款或股票、期貨、房地產、基金、企業債券、金融衍生品等投資以及用于贊助、捐贈等支出。閑置資金只能存放銀行或購買國債。
引導基金的閑置資金以及投資形成的各種資產及權益，應當按照國家有關財務規章制度進行管理。引導基金投資形成股權的退出，應按照公共財政的原則和引導基金的運作要求，確定退出方式及退出價格。
據了解,目前獲批的僅為原則性文件,實施細則正由財政部牽頭制定中。
國有股轉持社保基金政策出臺一年有余,包括發改委在內的多部門均呼吁豁免國有創投所持首次上市公司股份轉持社保基金,最終獲批,可謂一波三折。
為充實社保基金,2009年6月,財政部、國資委等部門聯合《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》,規定在境內證券市場首次公開發行股票并上市的含國有股的股份公司,均須按首次公開發行時實際發行股份數量的10%,將股份有限公司的國有股轉由社保基金會持有。該規定一出,創投業界一片嘩然。
按照該規定,國有創投企業所投資企業上市也將履行劃轉,因創投一般只持有企業少數股權,轉持很可能導致其多年的耕耘顆粒無收,創投業界甚至驚呼“國有創投將死”。
據天津科委一負責創業投資業務的官員透露,因豁免轉持政策不明確,不少國有創投企業在所投資企業IPO之前出售所持股份,“以規避國有身份,否則上市之后轉持了一分錢都沒有”,這加大了國有資產流失的風險。
最重要的是,一旦國有創投股不能豁免轉持,尤其是進行早期投資、進行科技型扶持性投資的國有創投企業,可能將“沒有存在的可能”。
鑒于對國有創投的諸多不利,企業及相關管理部門,包括發改委、科技部等多部委呼吁豁免國有創投股轉持。
“雖然上面原則上支持豁免,但具體怎么個豁免法,各方意見不一。”上述科技部負責創投的人士在年初接受記者采訪時說。豁免轉持事宜主要由財政部主導,其他各部委配合,因此各部門均從自己的角度出發,在處理細節上很難達成一致,主要分歧在于豁免的范圍。
科技部人士對記者表示,應該豁免國有創業投資企業對科技型中小企業投資的轉持,并提供對科技型中小企業的認證服務;而發改委則有人表示應該擴大豁免范圍,只要是創業投資,都應該豁免;證監會方面有意見認為,券商直投的企業是不是也應該豁免。
社保基金是轉持政策的受益方,有消息稱先期未達成一致的部分原因是社保基金對豁免存有異議。轉持主要目的即為充實社保基金,社保基金本身即存有較大資金缺口,如果豁免,對充實社保基金的目標顯然有影響。
但有測算數據顯示,在轉持政策出臺之后的首批名單中,需要轉持的國有創投股總量并不大,僅有數百億元,與社保近萬億元的規模相比,影響有限。
最終,國務院從扶持創業投資和支持創新創業角度考慮,同意對創業投資企業投資所形成的國有股予以豁免。
發改委有關人士對此評論說,國務院批復的國有創投股豁免轉持范圍還是比較適當的。
國有創投企業獲得豁免轉持,需滿足多項條件,包括:一、必須工商登記為創業投資企業,一般性股權投資企業不在豁免之內;二、必須是在發改委按照《創業投資企業管理暫行辦法》要求完成備案的創業投資企業,未備案的創業投資企業也不在豁免之內;三、創業投資企業投資中小企業所形成的國有股方可豁免,對創業投資企業投資大型企業所形成的那部分國有股并不能豁免。
對于“中小企業”的界定,是按照投資時上一個會計年度的規模測算,具體標準在《關于促進創業投資企業發展有關稅收政策的通知》已經確定。投資過后,中小企業成長為大型企業的,當時投資所形成的國有股仍可享受豁免。
此外,已經完成股份劃轉的創業投資企業,只要符合相關的要求,均可追溯回撥。
2003年1月30日，對外貿易經濟合作部、科學技術部、國家工商行政管理總局、國家稅務總局和外匯管理局五部門聯合了《外商投資創業投資企業管理規定》（以下簡稱《規定》），并于當年的3月1日開始施行。這部行政法規在有限合伙制尚不被國內《合伙企業法》承認的情況下，大膽地進行了探索。對于外商投資的創業投資企業的注冊登記、設立要求、申請程序、投資管理企業的業務范圍、經營管理以及審核監管進行了詳細的規定。《規定》操作性強，是我國私募股權行業非常重要的一部法規。
2006年7月，商務部又公布對這一法規的修改稿《外商投資創業投資企業管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）來廣泛征求各界意見，在很多具體的條款上進行了完善，但基本的框架仍然未變，只是更加和中國的實際相結合。當然這部法規所針對的對象還只是創業投資類的私募股權基金，對于并購類的私募股權基金，這部法規并不適用。
首度承認非法人制組織形式
具體來看，《規定》的突出特點在于：首先明確承認了創投企業可以采取非法人制組織形式，采取非法人制組織形式的創投企業（以下簡稱非法人制創投企業）的投資者對創投企業的債務承擔連帶責任。非法人制創投企業的投資者也可以在創投企業合同中約定在非法人制創投企業資產不足以清償該債務時由必備投資者承擔連帶責任，其他投資者以其認繳的出資額為限承擔責任。這個必備投資者實際為普通合伙人，而其他投資者便是有限合伙人。在有限合伙還沒有被法律所承認的情況下，《規定》作出了實質性的突破。
《規定》明確設立創投企業應具備條件為：投資者人數在2人以上50人以下；且應至少擁有一個必備投資者；非法人制創投企業投資者認繳出資總額的最低限額為1000萬美元；除必備投資者外，其他每個投資者的最低認繳出資額不得低于100萬美元。外國投資者可以自由兌換的貨幣出資，中國投資者以人民幣出資；應有3名以上具備創業投資從業經驗的專業人員等。
必備投資者應當具備的條件包括：要以創業投資為主營業務；在申請前3年其管理的資本累計不低于1億美元，且其中至少5000萬美元已經用于進行創業投資。在必備投資者為中國投資者的情形下，業績要求為：在申請前3年其管理的資本累計不低于1億元人民幣，且其中至少5000萬元人民幣已經用于進行創業投資；擁有3名以上具有3年以上創業投資從業經驗的專業管理人員；如果某一投資者的關聯實體滿足上述條件，則該投資者可以申請成為必備投資者。
關聯實體是指該投資者控制的某一實體、或控制該投資者的某一實體、或與該投資者共同受控于某一實體的另一實體。所謂控制是指控制方擁有被控制方超過50%的表決權。必備投資者及其上述關聯實體均應未被所在國司法機關和其他相關監管機構禁止從事創業投資或投資咨詢業務或以欺詐等原因進行處罰。非法人制創投企業的必備投資者，對創投企業的認繳出資及實際出資分別不低于投資者認繳出資總額及實際出資總額的1%，且應對創投企業的債務承擔連帶責任。
在非法人制企業的出資及變更方面，規定非法人制創投企業的投資者可以根據創業投資進度分期向創投企業注入認繳出資，最長不得超過5年。各期投入資本額由創投企業根據創投企業合同及其與所投資企業簽訂的協議自主制定。投資者應在創投企業合同中約定投資者不如期出資的責任和相關措施；投資者在創投企業存續期內一般不得減少其認繳出資額。如果占出資額超過50%的投資者和必備投資者同意且創投企業不違反最低1000萬美元認繳出資額的要求，經審批機構批準，投資者可以減少其認繳資本額。
在此情況下，投資者應當在創投企業合同中規定減少認繳出資額的條件、程序和辦法；必備投資者在創投企業存續期內不得從創投企業撤出。特殊情況下確需撤出的，應獲得占總出資額超過50%的其他投資者同意，并應將其權益轉讓給符合要求的新投資者，且應當相應修改創投企業的合同和章程，并報審批機構批準。其他投資者如轉讓其認繳資本額或已投入資本額，須按創投企業合同的約定進行，且受讓人應符合有關要求。投資各方應相應修改創投企業合同和章程，并報審批機構備案。創投企業設立后，如果有新的投資者申請加入，須符合規定和創投企業合同的約定，經必備投資者同意，相應修改創投企業合同和章程，并報審批機構備案。
創投企業出售或以其他方式處置其在所投資企業的利益而獲得的收入中相當于其原出資額的部分，可以直接分配給投資各方。創投企業應當在創投企業合同中約定此類分配的具體辦法，并在向其投資者作出該分配之前至少30天內向審批機構和所在地外匯管理局提交一份備案說明，同時證明創投企業投資者未到位的認繳出資額及創投企業當時擁有的其他資金至少相當于創投企業當時承擔的投資義務的要求。該分配不應成為創投企業對因其違反任何投資義務所產生的訴訟請求的抗辯理由。
全盤考慮 操作性強
《規定》具體明確了設立程序和報送文件，具有很強的操作性，不需要各部委再下發實施細則便可直接執行。《規定》明確，投資者須向擬設立創投企業所在地省級外經貿主管部門報送設立申請書及有關文件。省級外經貿主管部門應在收到全部上報材料后15天內完成初審并上報對外貿易經濟合作部（簡稱審批機構）。審批機構在收到全部上報材料之日起45天內，經商科學技術部同意后，做出批準或不批準的書面決定。予以批準的，發給《外商投資企業批準證書》。獲得批準設立的創投企業應自收到審批機構頒發的《外商投資企業批準證書》之日起一個月內，持此證書向國家工商行政管理部門或所在地具有外商投資企業登記管理權的省級工商行政管理部門申請辦理注冊登記手續。
其次，該法規允許創業投資的管理企業受托管理創業投資企業，實際上相當于基金管理人和基金之間的關系，不僅承認這種關系的合法性，而且在管理企業的發展上還進行了相應的說明，并給予了較大的發展空間。
《規定》明確，受托管理創投企業的創業投資管理企業應具備的條件為：以受托管理創投企業的投資業務為主營業務；擁有3名以上具有3年以上創業投資從業經驗的專業管理人員；注冊資本或出資總額不低于100萬元人民幣或等值外匯；有完善的內部控制制度。創業投資管理企業可以采取公司制組織形式，也可以采取合伙制組織形式。同一創業投資管理企業可以受托管理不同的創投企業。
最后，該法規還對創業投資企業進行了經營管理方面的具體規定，明確了哪些行為是禁止的，哪些行為是被允許的，并明確提出在分配方面可以參照國際慣例進行，同時還涉及到了對經營期限、退出機制、稅收和外匯管理等具體方面的規定。規定投資者應在合同、章程中約定創投企業的經營期限，一般不得超過12年。經營期滿，經審批機構批準，可以延期。
創投企業可以經營的業務有以全部自有資金進行股權投資，具體投資方式包括新設企業、向已設立企業投資、接受已設立企業投資者股權轉讓以及國家法律法規允許的其他方式；提供創業投資咨詢；為所投資企業提供管理咨詢等，創投企業資金應主要用于向所投資企業進行股權投資。
同時，該法規規定，創投企業不得從事的活動有：在國家禁止外商投資的領域投資；直接或間接投資于上市交易的股票和企業債券，但所投資企業上市后，創投企業所持股份不在此列；直接或間接投資于非自用不動產；貸款進行投資；挪用非自有資金進行投資；向他人提供貸款或擔保，但創投企業對所投資企業1年以上的企業債券和可以轉換為所投資企業股權的債券性質的投資不在此列。
在投資退出方面，《規定》指出創投企業出售或以其他方式處置其在所投資企業的股權時，可以依法選擇適用的退出機制，包括將其持有的所投資企業的部分股權或全部股權轉讓給其他投資者；與所投資企業簽訂股權回購協議，由所投資企業在一定條件下依法回購其所持有的股權；所投資企業在符合法律、行政法規規定的上市條件時可以申請到境內外證券市場上市。創投企業可以依法通過證券市場轉讓其擁有的所投資企業的股份等。
在稅收上，規定對非法人制創投企業，可以由投資各方依照國家稅法的有關規定，分別申報繳納企業所得稅；也可以由非法人制創投企業提出申請，經批準后，依照稅法規定統一計算繳納企業所得稅。
在外匯管理上，規定創投企業中屬于外國投資者的利潤等收益匯出境外的，應當憑管理委員會或董事會的分配決議，由會計師事務所出具的審計報告、外方投資者投資資金流入證明和驗資報告、完稅證明和稅務申報單（享受減免稅優惠的，應提供稅務部門出具的減免稅證明文件），從其外匯賬戶中支付或者到外匯指定銀行購匯匯出。外國投資者回收的對創投企業的出資可依法申購外匯匯出。
繼續積極改進
雖然，2006年商務部在《規定》的基礎上修改的征求意見稿（即《管理辦法》）還尚未成為明文法規頒布實施，但是仍然在這部法規的基礎上作了大量積極的改進，具體的改進主要表現在以下兩個方面。
一方面，在創投企業的設立與登記方面，新的征求意見稿首次允許非法人制外資創投企業以“創業投資基金”的名稱注冊。并通過減少對必備投資者的資金要求而降低了外資創投企業的設立門檻。同時，還通過提高政府審批的效率加快了外資創投企業的審批速度。
在必備投資者的最低資金要求方面，如果外國投資者擔任必備投資者前三年管理資本累計額從原來的1億美元降為6000萬美元，對已進行的創業投資要求從原來的5000萬美元降為2000萬美元；如果中國投資者擔任必備投資者前三年管理資本累計額從原來的1億美元降為6000萬美元，對已進行的創業投資要求從原來的5000萬美元降為2000萬美元。
談到政府對VC/PE行業的監管措施，最早可以追溯到2005年11月經由國家發展改革委等10部委聯合的《創業投資企業管理暫行辦法》。《暫行辦法》中規定，創業投資企業實行自愿備案管理。其中，在國家工商部門完成登記的，到國家發展改革委備案；在省以下工商部門完成登記的，到省級（含副省級）人民政府指定的備案管理部門備案。投資運作符合相關規定，年度檢查合格的創業投資企業可以享受稅收優惠政策和政府引導基金的資本支持。迄今已有800多家創業投資（管理）企業在國家發展改革委和省級備案管理部門完成備案。
對PE行業的監管，一直沒有推行至全國。直到2011年12月8日，國家發展改革委了《關于促進股權投資企業規范發展的通知》，將此前在試點地區推行的備案管理規定推行至全國。相關數據顯示，截至2012年1月21日在國家發展改革委備案的股權投資企業有54家。
然而，政策實行起來卻遠遠沒有達到預期效果，已備案企業數量與市場上實際數量相比差別很大，還有很大一部分股權和創業投資（管理）企業沒有備案。為深入了解這些企業不去主管部門備案的真實原因，中國投資協會創業投資專業委員會（以下簡稱中國創投委）對國內股權投資和創業投資（管理）企業備案情況進行抽樣調研。
直擊現場
為了了解實際備案的實行狀況，中國創投委進行了實地調研。調研問卷共發放300余份，實際回收有效問卷140份。回收問卷主要分布在北京、上海、江蘇、浙江、廣東等經濟發達省市，與當前股權與創業投資企業分布情況相符。其中，北京35家，占被調研企業的25%；上海14家，占調研企業的10%；江蘇、浙江25家，占被調研企業的18%；廣東11家，占被調研企業的8%；其他55家，占被調研企業的39%。
被調研企業中，創業投資企業有94家，占調研企業的67%；股權投資企業有38家，占調研企業的27%；同為創投企業和股權投資企業的有8家，占調研企業的6%。自我定位為創業投資企業的比重較大，可能一方面與《暫行辦法》頒布早于《通知》，另一方面與創業投資企業可以享受稅收抵扣等優惠有關。
被調研企業中，公司型是主要組織形式，占被調研企業的75%；有限合伙型企業有27家，占被調研企業的19%；其余8家為其他組織形式。
據了解，被調研企業中，96家企業已經備案，占比為68.57%；7家企業正在申請中，占比為5%；19家企業準備備案，占比為13.57%；18家企業不準備申請備案，占比為12.86%。
另外，創業投資企業的備案狀況偏好，78家企業已經備案,占比為82.98%；2家企業正在申請中，占比為2.12%；7家企業準備備案，占比為7.45%；7家企業不準備申請備案，占比為7.45%。
股權投資企業有12家企業已經備案,占比為31.58%；5家企業正在申請中，占比為13.16%；11家企業準備備案，占比為28.95%；10家企業不準備申請備案，占比為26.31%。
根據調查數據的結果可看到絕大多數創業投資企業均已備案，只有少數沒有實際投資活動的創業投資企業沒有備案；而股權投資企業備案意愿要低很多，一方面可能是因為股權投資企業強制備案才剛剛開始啟動，另一方面可能是因為股權投資企業備案沒有相應的稅收抵扣等優惠鼓勵政策。
從組織形式調查，被調研公司型股權和創業投資（管理）企業中，84家企業已經備案,占比為80.00%；4家企業正在申請中，占比為3.81%；8家企業準備備案，占比為7.62%；9家企業不準備申請備案，占比為8.57%。
而有限合伙型企業有8家企業已經備案,占比為29.63%；3家企業正在申請中，占比為11.11%；8家企業準備備案，占比為29.63%；8家企業不準備申請備案，占比為29.63%。
從組織形式角度調查發現，公司型企業備案積極性高，而合伙型企業備案積極性要低得多，這可能與公司型創業投資企業能夠享受稅收優惠有關。
從不同企業性質的角度調查發現，被調研中資型企業中，90家企業已經備案,占比為71.43%；6家企業正在申請中，占比為4.76%；18家企業準備備案，占比為14.29%；12家企業不準備申請備案，占比為9.52%。
被調研合資型企業中，3家企業已經備案,占比為42.84%；1家企業正在申請中，占比為14.29%；1家企業準備備案，占比為14.29%； 2家企業不準備申請備案，占比為28.58%。
被調研外商獨資型企業中，3家企業已經備案，占比為42.84%；其余4家企業不準備申請備案，占比為57.16%。
調研數據顯示，外資股權和創業投資企業備案積極性較低，中資股權和創業投資企業備案積極性高，這可能與外資兩頭在外的資本架構有關，備案只針對在國內注冊的企業，而兩頭在外的外資股權和創業投資企業不需備案。
透析病理
在調查問卷上，分析備案原因選項有享受稅收抵扣等優惠、爭取全國社保基金投資、提高可信度和知名度、政策要求等。
據了解，有66%的企業備案的目的是為了享受稅收抵扣等優惠，57%的企業備案的目的是為了提高可信度和知名度，55%的企業備案的目的是因為政策要求；有17%的企業備案的目的是為了爭取全國社保基金。
調查問卷不申請備案的原因主要選項有母公司或總公司已備案、尚不符合備案條件、不知道要備案、不知道在哪個部門備案、稅收等優惠政策不具備吸引力、備案程序復雜以及對是否備案無所謂等。
從調查數據來看，36%的股權和創業投資企業不申請備案的原因是尚不符合備案條件，14%的企業不知道在哪個部門備案，不知道要備案、稅收政策不具有吸引力、對是否備案無所謂的企業占比均為7%，5%的企業認為備案程序太復雜。
VC/PE之思
在調查問卷中對“對《通知》的看法和意見”是個開放性問題，從調查問卷來看，大多數被調查企業對《通知》持支持態度，認為《通知》實施有利于行業的健康發展，支持比例達到94%。
同時他們也對《通知》提出了一些建議和需要解答問題，主要有希望對股權投資企業的經營范圍作明確性的規定和解釋，《通知》發出前完成的基金募集如何對待問題，《暫行辦法》中關于申請創投企業必須帶“創投”字樣的適用問題，資本規模在5億以下的股權投資企業是否都需要在地方發改委備案，建議制定對母基金的規范管理辦法，適當放寬民間資本對母基金的參與門檻，拓寬民間資本的投資渠道，想申請備案但不知道備案的管理部分和程序，有些發改委的電話根本打不通，找不到人咨詢，希望創投委能進行指導和幫助的等問題。
關鍵詞創業投資企業中外聯合投資創業投資
1引言
創業投資體系主要涉及三方當事人，即投資者、創業投資企業和創業企業。創業投資企業通過公募或私募發起設立創業投資基金，然后經過項目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創業企業中去，創業企業高速發展后，創業投資企業退出創業企業，將其持有的股份變現后償還給投資者。在國外，很多創業投資企業在向創業企業進行資金投入時選擇了聯合投資方式，即幾家創業投資企業聯合對一家創業企業投資，每家機構只投入很少一部分資金，累積效應使得利益一致的創業投資企業占有了相對多數的股權，而每一家承擔的投資風險卻沒有增加。這是因為國外許多的創業投資基金都對創業企業有最高投資限額、最高控股比例以及最低項目個數的風險控制制度。一般規定，對一個創業企業的投資不能超過某一創業投資企業創業資本總額的20%，若具有高增長潛力的創業企業的資金需求大于創業投資企業所能供給的額度時，那么領頭的創業投資企業會聯合其他創業投資企業共同向某一創業企業投資，從而實現創業企業的資本需求和創業投資企業之間的風險分擔，增強創業投資運行效率。聯合投資按照創業投資企業區域分布的不同，可以分為國內聯合投資、中外聯合投資、國外聯合投資。
2從亞信看中外創業投資企業聯合投資的意義
留美博士田溯林等于1994年在美國達拉斯創建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經過幾年的經營擴張，公司在Internet網絡系統集成、網絡管理領域、大型網絡應用軟件開發等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內快速增長的高科技企業，開始被一些創業投資企業所青睞。美國忠誠集團創業投資基金、華平創業投資基金和中國創業投資基金三家具有優勢互補性的投資公司達成協義于1997年向該公司聯合投資1800萬美元創業資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。
從上可以看出，中外創業投資企業聯合投資具有特殊的意義：
（1）中外創業投資企業聯合投資彌補了各自在企業增值服務上的不足，實現了優勢互補與實力整合。憑借國外創業投資基金豐富的企業管理經驗，聯合投資后，亞信改組了董事會、明確了公司目標、規范了公司決策過程、建立了財務監控機制、調整了激勵政策，培育了一批優秀的管理人員。忠誠集團創業投資基金作為著名的證券投資基金管理集團（忠誠集團）附屬的創業投資基金，對證券市場了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國創業投資基金的優勢在于非常熟悉中國的投資環境與信息產業發展政策，與政府的關系也非常融洽，為亞信創造了一個更好的外部發展環境；由于IT產業豐富的產品開發和市場經營方面的優勢，華平創業投資基金為亞信提供內在的技術支持。
（2）彌補了單個投資在創業資本規模上的不足、實現了投資規模經濟化。首先，各個創業投資基金的專業化程度和資本實力不一，確定各自合理的投資規模便產生了差異。因此，對一個具有高增長潛力與高風險的亞信來說所需資本很有可能超出了某一創業投資基金所能承擔的上限額度，各個創業投資基金可以根據各自的具體情況，綜合考慮，自主決策，以達到自身最佳的投資規模。其次是實現了投資規模經濟化，對每家創業投資企業而言，聯合投資形成了數量規模，降低了每個投資者所承受的風險，保持了創業資本的流動性和快速變現能力，而且規模效應的實現導致管理成本與成本都大大減少。
（3）更好地主動控制風險，使風險得到有效分擔。首先，通過三個創業投資基金對亞信的共同的審查、股權安排、分階段投資與監控等，彌補了單個創業投資企業在風險鑒別能力上的局限性，減少投資決策造成的風險。其次，可以加強對被投資創業企業的控制。一般來說創業投資是不傾向于控股的，但是由于我國特殊的國情，在單個創業投資企業自身的資本實力與股權比例局限下所導致的決策權不足，聯合投資可能使得利益一致的創業投資基金在遇到特殊情況時有更多的發言權。
3我國創業投資企業的中外聯合投資模式探討
由于我國創業投資還處于初期，創業投資機構創業資本額有限、管理經驗不足、創業投資機構人員素質整體水平不高、再加上行政色彩的干預、利益集團的安置、專業人才的匱乏，根本上無法滿足創業資本的高效率的運行，如果采取國內聯合投資的話，起不到強強聯合的作用，反而會由于各自利益而相互扯皮。而對于國外的創業投資機構來說，首先由于創業投資發展時期較長，具有多年的經驗積累，建立起了一套獨特的投資理念和哲學，具備了相對有較完整的項目評價體系與風險控制手段。其次往往具有比較完整的決策程序與流程，從項目篩選、盡職調查、投資安排、價值評估到合同簽訂、投資后的增值服務與監管等，每一個環節都有自己健全的機制與規范化的管理。最后就是國外創業投資機構專業化管理水平較高，善于調動外部專家的智慧，如與技術、財務、法律、政府等部門建立戰略關系。所以，采用中外創業投資企業的聯合投資對我國創業投資的發展尤其重要。下面通過案例分析我國創業投資企業進行境內外聯合投資模式的必要性。
3.1境內外創業投資企業聯合投資的模式研究
隨著中國創業資本市場的快速發展，境內外創業投資企業之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸改變，由于政策和法律的限制，境內外創投企業之間的合作尚處于摸索階段，他們之間的相應合作模式也表現出了很強的多樣性和靈活性的特點。所以隨著我國政策的逐漸寬松，研究境內外創投之間聯合投資模式具有重要作用。這里通過兩個比較典型的案例來分析我國現實模式選擇。
案例一：廣東風險投資集團和臺灣和通投資有限公司的聯合投資模式
2002年8月，廣東風險投資集團和和通投資有限公司合資設立了廣州冠通創業投資管理有限公司，在境內和境外分別募集兩個基金。雙方聯合采取了一種更為靈活的思維模式：項目評估整合，投資決策分開。但這個合資的基金管理公司只負責項目的評估、推薦和投資后的管理，真正的決策權還是由各自的基金掌握。在一方決定向一創業企業融入創業資本的情況下，另外一方也沒有必要一定跟投。所以冠通公司并不是這兩個基金嚴格意義上的管理者，它也不負責這兩個基金的短期運作。這種模式的優點：雙方通過這種較為松散的合作實現了優勢互補，但同時又保留了個體決策的空間。缺點：境外創業投資企業一般缺乏大陸投資經驗和投資關系網絡，而且我國產業升級的政策目的和外資純粹的商業目的之間往往是不相容的，這些都制約著聯合投資的發展。
案例二：深圳創新投資集團和軟庫發展有限公司的聯合投資模式
深圳創新投資集團與軟庫發展有限公司的聯合采取的是美元與人民幣基金模式雙方各出資100萬美元注冊成立創新軟庫創業投資管理有限公司。創新投資集團募集1億元人民幣的基金并將其放在境內，軟庫發展有限公司在境外募集與1億人民幣等值的外幣基金放在境外。這兩個基金交給創新軟庫創業投資管理有限公司統一管理。如果投資的項目需要人民幣背景，就用境內的基金進行投資，將來在境內退出；如果投資的項目需要海外控股的背景，則用境外的基金進行投資，將來通過海外上市或并購實現退出，投資后所得的收益按照事先約定的比例在雙方之間進行分配。
這種模式為外資涉足境內人民幣項目提供了機會。雙方共同進行項目評估、投資決策，本質上來說就是重新組織了一家創業投資企業，其優點就是通過這種制度設計，外方得以廣泛地參與中國境內人民幣項目的投資，而中方除了借鑒外方的管理經驗外，還獲得了海外退出的途徑。但是雙方在合作的過程中雖然表現出良好的意愿，但在使雙方效用協調一致時，尤其是在境內和境外基金投資收益有差別的情況下，如何妥善地安排利益分配，是這種合作模式面臨的一個嚴峻挑戰。
綜上所述的兩種模式，由于政策法律的限制，直接的聯合投資模式還行不通，雙方通過以上兩種間接的方式進行聯合有可能實現某種程度的雙贏，以上兩種模式很多程度上的設計實際上是局限于法律政策而做出的權宜之計,是我國聯合投資模式的一個現實選擇，對我國創業投資中外聯合具有一定的指導作用。
3.2聯合投資的注意事項
在創業投資中吸收多種來源的創業資本，雖然創業投資企業采取了聯合投資而實現了風險分擔，但這種分擔并不意味著創業企業總體風險的減少，這種中外聯合投資模式只不過是風險在創業投資企業之間的轉嫁罷了。那么采取聯合投資時，要使所投資的創業企業創造出超額收益，則根據創業企業自身的特點，應注意以下事項：聯合投資各方要具有資源互補性，如互補，還需要有效整合；要處理好領投與跟投的關系；聯合方式要符合中國特殊的法律環境和國情。
第一條為規范我區創業投資引導基金（以下簡稱區引導基金）的設立和運作，充分發揮其引導作用，有效控制運作風險，積極與上級創業投資引導基金配套，共同扶持我區創投企業發展，根據《國務院辦公廳關于創業投資引導基金規范設立與運作的指導意見》、《創業投資企業管理暫行辦法》和《省省級創業投資引導基金管理暫行辦法》等精神，制定本辦法。
第二條區引導基金是由區政府設立的政策性、引導性基金，引導基金以基金管理機構的資本金形式存續，區財政逐年投入。其設立的宗旨是發揮財政資金杠桿放大的作用，通過扶持創業投資企業的發展，引導社會資本進入創業投資領域，促進國內外優質創業資本、項目、技術、人才向聚集，推進全區經濟結構調整和產業升級。
第三條區引導基金總規模為2億元。區財政首期投入引導資金5000萬元，以后3年內，從區新增財政收入中再分期投入1.5億元。
第四條引導基金按照“政府引導、市場運作、科學決策、防范風險”的原則進行投資運作，重點引導創投基金或創業投資企業投向醫藥產業、新材料產業等符合我區高新技術產業發展規劃的領域，引導創業投資企業重點投資處于初創期、既有風險又具成長性的科技型中小企業。
第二章組織架構
第五條成立區創業投資引導基金領導小組(以下簡稱領導小組)。主要職責是：確定投資方向和投資原則，審查批準市創業投資引導基金管理有限公司（以下簡稱區引導基金管理公司）章程及投資項目管理、投資風險控制、投資退出機制和業績考核等制度；審查批準引導基金管理公司資金籌集、投資計劃等重大事項。
第六條領導小組由區政府分管領導任組長，區金融辦、區財政局、區發改局、區科技局、區經信局等部門主要負責人為成員。
第七條領導小組下設辦公室，主要負責領導小組的日常工作，負責引導基金管理運作過程中的風險監控，辦公室設在區金融辦。
第八條區引導基金管理公司是區引導基金的出資代表人。是由區政府設立的獨立企業法人，負責引導基金的日常管理與投資運作事務，實施階段參股，并代表引導基金行使民事權力、承擔民事義務與責任。區引導基金管理公司成立之前，其有關工作暫由領導小組辦公室代辦。
第九條引導基金管理公司履行下列職責：
（一）承擔引導基金對外投資的出資主體；
（二）面向社會公開征集引導基金合作的創業投資機構；在盡職調查、審慎評估的基礎上，按照規定程序確定投資的可行性方案；
（三）決定階段參股與跟進投資項目實施方案，并報領導小組備案；
（四）管理引導基金投資形成的股權，履行股東的權利和義務；
（五）負責實施引導基金投資形成股權的退出工作；
（六）對引導基金所投資金的實施情況進行監督檢查，定期向領導小組報告監督檢查情況、引導基金財務狀況及運作過程中的其他重大事項。
第三章投資對象
第十條引導基金的投資對象主要是國內外有實力的創業投資企業或創業投資管理企業。
第十一條區引導基金按照公開、公平、擇優的原則，重點與國內外投資業績突出、基金募集能力強、管理經驗豐富的知名創業投資企業進行合作。
第十二條引導基金階段參股的創業投資企業應當具備以下條件：
（一）創業投資企業的實收資本不低于5000萬元人民幣；
（二）投資領域明確；
（三）至少配備3名以上具有2年以上創業投資或相關業務經驗的高級管理人員，且高管人員已經取得良好的管理業績；
（四）其管理團隊成員、主發起人或自身有對中小企業投資的成功案例；
（五）嚴格執行國家企業財務、會計制度規定，具備規范健全的內部財務管理制度和會計核算辦法；
（六）企業領導班子誠信度高，管理和運作規范，具備科學有效的投資決策程序和風險控制、信用管理機制。
（七）募集資金總額高于申報計劃總規模的70%且不低于1億元人民幣。
第十三條引導基金參股設立的創業投資企業應按規定在市金融辦備案，并接受監管。
第十四條鼓勵創業投資企業主要投資于市行政區域內符合《國家重點支持的高新技術領域》的未上市中小企業，優先扶持處于種子期、創建期的科技型中小企業和中小高新技術企業。
科技型中小企業是指主要從事高新技術產品研究、開發、生產和服務，成立期限在5年以內的企業，且職工人數不超過300人，年銷售額不超過3000萬元人民幣，凈資產不超過2000萬元人民幣。
中小高新技術企業是指經認定的高新技術企業，且職工人數不超過500人，年銷售額不超過2億元人民幣，資產總額不超過2億元人民幣。
第十五條引導基金不得用于從事貸款或股票、期貨、房地產、基金、企業債券、金融衍生品等投資以及用于贊助、捐贈等支出和對創投以外的企業擔保。閑置資金只能存放銀行或購買國債。
第四章投資管理
第十六條引導基金成立初期的投資主要采用階段參股方式，條件成熟后，逐步增加跟進投資方式。
第十七條階段參股是指區引導基金向創投基金或創業投資企業進行股權投資，并在約定的期限內退出。主要支持與社會資本共同發起設立新的創投基金或創業投資企業。設立的創業投資企業必須在市注冊。
第十八條區引導基金的參股投資比例不得超過創業投資企業實收資本的35%，且不能成為第一大股東。參股投資期限一般不超過7年。市引導資金與區引導基金同時以參股方式扶持同一家創業投資企業的，政府引導基金的合計參股比例不得超過50%。
第十九條引導基金參股期限一般不超過7年（投資期3年，退出期2年，延長期2年）。
第二十條引導基金參股的創業投資企業進行投資時應當遵循下列原則：
（一）投資于市區域內企業的資金金額不低于政府出資額的兩倍，具體投資可以包括以下幾種類型：
1．投資對象是注冊在市區域內的法人主體；
2．母公司是注冊在市區域外的法人主體，子公司是注冊在市區域內的法人主體，通過對母公司的投資帶動母公司對子公司的投資，要求母公司在規定時間內對子公司的投資額大于基金對其母公司的投資額，在此條件下對母公司的投資額隸屬于對的投資額；
3．投資對象是注冊在市區域外的法人主體，但該企業能夠在規定的時間內將法人主體遷至市或在規定時間內能夠在新設法人主體，并長期致力于的產業發展，在此條件下對該企業的投資額隸屬于的投資額。
（二）投資對象僅限于未上市企業。但所投資的未上市企業上市后，創業投資企業所持股份的未轉讓部分及其配售部分不在此限；
（三）投資于市區域內處于種子期、創建期且符合《國家重點支持的高新技術領域》的科技型中小企業和中小高新技術企業的資金比例不低于政府引導基金的全部出資；
（四）為保證資金流動性和分散風險，對單個創業企業的累計投資不得超過創業投資企業自身注冊資金的20%；
（五）投資對象不屬于合伙或有限合伙企業；
（六）不得投資于其他創業投資企業；
（七）不得控股被投資企業。
第二十一條區引導基金管理公司監督所投資的創業投資企業按規定的投資方向、投資比例進行投資運作，但不參與該創業投資企業的日常經營和管理。
第二十二條區引導基金參股創業投資企業穩定運營以后，應在適當時機將股份通過下列途徑完成退出：
（一）將股權優先轉讓給其他股東；
（二）公開轉讓股權；
（三）參股創業投資企業到期后清算退出。
第二十三條參股創業投資企業應當在《投資合作協議》和《企業章程》中明確下列事項：
（一）在有受讓方的情況下，引導基金可以隨時退出；
（二）參股創業投資企業的其他股東不先于引導基金退出；
（三）參股創業投資企業未按規定向初創期企業投資的，引導基金有權退出；
（四）為激勵社會資金參與對企業投資的積極性，引導基金承諾，投資基金管理公司以及其認可的社會投資人在基金存續期內，可以按照引導基金原始投資額與轉讓時銀行同期貸款基準利率之和回購引導基金的投資及基金份額（股權）；
（五）引導基金在創業投資企業破產清算時具有優先清償權。
第五章監督管理
第二十四條區引導基金管理公司于每季度末向領導小組報送區引導基金投資運作、資金使用等情況；及時報告運作過程中的重大事件，并于每個會計年度結束后的4個月內提交經注冊會計師審計的年度會計報表。
第二十五條區領導小組對引導基金管理公司履行職責情況進行日常監督，并委托具有相應資質的社會中介機構對區引導基金運作情況進行審計。
第二十六條由領導小組辦公室定期對引導基金有關政策目標、政策效果及其投資情況進行績效評估，對引導基金管理公司進行年度業績考核，考評結果作為對引導基金管理公司進行獎懲的依據。
目前，全球都在加強對創業投資和股權投資的行業監管和自律，而從中國股權投資發展歷史的角度審視，PE行業將告別“野蠻生長”時代，規范后的PE行業將實現規模化發展，整個行業的影響力有望得到提升。
記者了解到，《通知》不僅將備案試點擴大到全國范圍，而且對股權投資企業設立、資本募集、投資領域、風險控制、信息披露和行業自律等方面提出了規范要求，這在股權投資界引發熱議。在近日由中國投資協會創業投資專業委員會和《投資與合作》雜志共同舉辦的“貫徹落實《關于促進股權投資企業規范發展的通知》座談會”上，國家發展改革委財政金融司金融處處長劉健鈞就該通知首次進行了解讀。
16字揭示“全覆蓋備案管理規則”要義
《通知》新規中， 關于備案要求全面覆蓋PE行業的有關內容頗為引人注目。
此前，按照要求，PE機構資本規模達到5億元必須備案，但《通知》將備案對象擴展至全行業：資本規模達到5億元的股權投資企業，在國家發展和改革委員會備案；資本規模不足5億元人民幣的股權投資企業，在省級人民政府確定的備案管理部門備案。此外，股權投資企業的最低認繳資本不得低于1億元。
對“全覆蓋備案管理規則”要義，劉健鈞用16個字概括為：“正視問題、對癥下藥、適度監管、重在自律”。
劉健鈞解釋說，所謂正視問題，是指最近幾年來，中國的股權投資基金事業得到了快速發展，對于優化企業融資結構起到了重要作用。但是，因為缺乏相應的管理規則，也出現不少問題。其中最重要的一個問題是，一些地區爆發了非法集資事件。
自2009年出現PE熱以來，非法集資一直是PE基金募集時的敏感話題，上海匯樂集團黃浩案、天津活立木案等均造成惡劣的社會影響。而進入2011年，募資亂象則更多地在法律模糊地帶出現。根據有關調查結果，某股權投資基金比較發達的地區，截至2011年7月末，累計注冊1173家股權投資企業。其中，114家公司制基金都有實收資本到位，且沒有一家發生非法集資。但是，1059家合伙制基金，只有不到20%的基金有實收資本到位，占比達80%左右的基金是空頭基金，沒有1分錢實收資本到位或只有發起人出了小量資金。在占比達80%的空頭基金中，相當比例的基金不同程度地涉及了非法集資。在占比達20%有實收資本到位的基金中，也有部分涉及非法集資。目前，該地區已釀成或已被媒體曝光的非法集資案件即達20多起。
同時，股權投資結構性泡沫也受到了有關領導的高度重視。多個部門組成聯合調查組多次深入地方調研。
要正視股權投資領域的問題，特別是非法集資問題，但也不必作出過度反應，而是應當對癥下藥。劉健鈞認為，從學術角度講，股權投資基金屬于金融范疇；但從法律角度講，未必非要將其作為金融范圍嚴加監管。正如個人向親朋好友借錢，也屬于金融范疇；但并不必要納入金融范圍加以監管一樣。
劉健鈞指出，股權投資基金通常以公司、合伙等企業形式設立，本質即是股權投資企業，一種主要從事股權投資業務的特殊類型企業。只要把握其真正以私募方式募集資金，投資者是具備風險識別和承受能力的機構和富有個人，就不會引發社會風險。目前最大的問題，恰恰是一些股權投資基金以變相公開方式向不具備風險承受能力的公眾募集資金。對此問題，可以通過明確私募邊界和合格投資者要求來加以解決。
劉健鈞表示，在私募情況下，具有風險識別和承受能力的投資者比政府更有能力判斷股權投資管理機構的資質和水平。所以，政府管理部門以事后備案的方式進行“適度監管”，更符合股權投資基金的運作特點。正是本著“適度監管”理念，才有了《通知》中的事后備案制度。備案之后，政府能夠及時了解情況；如果出現問題，對其給予適當指導。如果在備案過程中發現募資和設立行為不規范，在備案之后發現投資運作行為不規范，即將其作為“不規范運作股權投資企業”在網上予以公示，這樣還能較好地發揮社會監督作用。
正因為股權投資（基金）企業以私募方式募資設立，所以，防范風險機制的建設“重在自律”。劉健鈞指出，自律分兩個層次：首先，是投資者對管理者的制約，構成股權基金內部制約機制，這點最為重要；其次，是行業協會組織對股權投資機構的行業約束。
全覆蓋備案管理防范風險
一紙新規，全國PE強制備案管理時代啟幕。
其實早在2006年3月1日，國家發展改革委頒布實施《創業投資企業管理暫行辦法》,便開啟了備案制時代。但該《辦法》對創業投資企業實行自愿備案，那么《通知》為什么要對股權投資企業采取強制備案呢？
對此，劉健鈞解釋說，對創業投資企業實行備案主要是為其享受扶持政策提供依據；而對股權投資企業的備案，主要為了防止社會性風險，所以必須是強制性的。同時，記者了解到，很多國家，如美國對股權投資企業的備案要求也是強制性的。
按照《創業投資企業管理暫行辦法》規定，各類在省及省以下工商部門登記的創業投資企業，均只需到省級（含副省級）政府有關部門備案。與之不同的是，股權投資企業資本規模達到5億元的，則需到國家發展改革委備案。對5億元以下的股權投資企業，為了集中監管，也只下放到省級政府，副省級城市沒有備案監管權。
對此，劉健鈞解釋稱，對創業投資企業，國家應當為之創造寬松的法律環境，而且創業投資企業規模相對較小，“創業投資”概念能夠清晰揭示其風險特性，迄今為止尚未發生非法集資事件，從鼓勵地方政府也出臺相應扶持政策角度考慮，主要交由地方進行備案管理。但是，對股權投資企業，由于其已經是市場充分有效的領域，國際上均不再給予政策扶持，而我國地方政府普遍存在“重發展、輕規范”傾向，因此，對較大規模股權投資企業實行國家級備案，才能對其形成約束力，有效克服地方政府的“重發展、輕規范”傾向。“如果在國家發改委備案，一旦有人舉報，國家發展改革委就可以直接查處。”劉健鈞表示。
在這份新規中，國家發展改革委遏制非法集資的目的非常明確。
《通知》的“股權投資企業備案文件指引”對投資者的資格有如下要求：單個投資者對股權投資企業的最低出資金額不低于1000萬元。劉健鈞表示，如果不讓股權投資企業向自然人募集資本，會減少一個重要的資金來源；但是為切實防范向不具有風險識別和承受能力的個人募資，有效防范非法集資，只好將出資門檻定為1000萬。
規范發展制度化
醞釀已久的PE全覆蓋備案管理塵埃落定。除了全覆蓋備案管理，細心的從業者已經留意到，《通知》對募資人數進行了限制，無疑是為了封堵實際募資過程中，“開設拖拉機賬號”等鉆漏洞行為。
《通知》規定：股權投資企業的投資者人數應當符合《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國合伙企業法》的規定。投資者為集合資金信托、合伙企業等非法人機構的，應打通核查最終的自然人和法人機構是否為合格投資者，并打通計算投資者總數，但投資者為股權投資母基金的除外。
這意味著，以股份有限公司形式設立的，投資者人數不得超過200人；以有限責任公司、有限合伙形式設立的，投資者人數不得超過50人。
對此，劉健鈞表示，這是根據當前國情設置的，如果沒有一個“打通”的機制，容易被不法分子利用，把成千上萬的公共投資者忽悠進來。記者了解到，從已經爆發的非法融資事件來看，涉案人數往往逾千過萬。“有些管理公司，居然把1萬多個自然人采取兩級、甚至三級拖斗的形式拖進來，這種情況下，容易導致投資者對管理者約束能力的減弱。”
本次發改委新規還將封堵“空頭基金”。
“空頭基金的存在給市場管理帶來巨大壓力。”經充分考慮有關部門的建議，《通知》指引規定，申請備案的文件中應包含“驗資機構關于所有投資者實際出資的驗資報告”，同時，為了真正避免出現空頭基金，所有投資者的首期實繳出資額應不低于認繳出資額的20%。
一、部分地區創業投資引導基金的實踐
1.北京。2008年，為應對金融危機，解決創業期中小企業融資難問題，北京市發改委、市財政局以政府財政資金建立了北京市中小企業創業投資引導基金。所投項目大部分都是北京當地企業，項目涉及文化創意、電子信息、環保產業、生物醫藥等行業，據估算，所投資項目價值整體增長6-10倍。引導基金積極與京外國內優秀創業投資機構合作，引導京外資金投資于北京科技型、創新型創業期中小企業。與此同時，對投資行業進行政策引導，戰略新興產業、文化創意產業的項目上90%以上，種子期、初創期、早中期項目占總投資項目的80%以上，有利推動北京中小型科技型企業的發展。
2.上海。上海在政策層面和資金層面均給予創業投資大力支持。在政策上，上海早在1998年就頒布了支持創業投資發展的政策，如《上海市促進高新技術成果轉化的若干規定》等。上海創業投資引導基金是由上海市政府設立并按照市場化方式運作的政策性基金。該引導基金的管理體制是采取決策、評審和日常管理相分離，投資運作方式主要采用參股創投企業和跟進投資，同時根據實際需要，還可采用融資擔保等其他方式。上海創業投資有限公司作為受托管理機構，負責引導基金日常投資運作，先后組建了20多家創業投資基金公司。
3.廣東。廣東是國內創業投資最為活躍、發展最為迅速的地區之一。廣東在“十二五”規劃中提出，省財政將集中投入220億元支持戰略性新興產業發展，其中有20億元用于省戰略性新興產業創業投資引導基金，以引導和支持社會資金進入創業投資領域。深圳市不僅擁有由深圳市政府出資設立的創業投資引導基金，總額30億元，首期為10億元。引導社會資本投向生物、互聯網、新能源、新材料、新一代信息技術和文化創意等戰略性新興產業中的初創期、早中期創新型企業（項目），推動自主創新和科技成果轉化，加快深圳國家創新型城市建設。該引導基金采取母基金方式運作，不直接從事創業投資業務。而且，在1999年，由深圳市國資委出資設立的深圳市創業投資集團有限公司，擁有4家中外合資基金管理公司和10家內資基金管理公司，管理著20個基金，總規模60億元。定位于直接投資和基金投資相結合，以基金投資為主的發展戰略。
4.浙江。2009年，浙江省就了《創業風險投資引導基金管理辦法》，設立浙江省創業投資引導基金。浙江發展創投引導基金采取了財政單線管理制度，由省財政廳全資擁有，規模5億元，以管理公司注冊資本的形式逐年投入。主要投資方式也是階段參股和跟進投資等方式，具體提出了跟進投資的資金比例不能夠高于30%。重點支持的領域主要是符合該省的高新技術產業，更傾向于初創期、既有風險又具成長性的科技型、創新型的中小企業。通過兩級杠桿作用，省引導基金的投資擴大效應近30倍。
5.江蘇。早在2006年，江蘇就設立了蘇州工業園區創業投資引導基金，使得該基金成為國內最早成立的政府引導基金。2010年底，江蘇設立江蘇省新興產業創業投資引導基金，再次發揮創業引導基金的作用，首期出資10億元，主要通過與市縣引導基金合作、階段參股、跟進投資、投資保障和風險補助等方式運作。專門投向江蘇省境內的新能源、新材料、生物技術與新醫藥、節能環保、軟件和服務外包、物聯網和新一代信息技術等新興產業。
二、對遼寧省創業投資引導基金發展的啟示
對處在轉型關鍵期的遼寧省來說，目前已經進入到必須依靠創新驅動發展的新的歷史時期。推動結構調整和產業升級，需要創業投資的助力和催化。遼寧省應改變之前的政府補貼等投入方式，更好發揮財政資金支持產業發展，進而帶動各方資金用于創業投資，更多地通過市場的內生需求改善和創新資源配置，支持戰略性新興產業和高技術產業處于成長期的創新型中小企業發展，這對激勵創新創業、擴大社會就業、促進創新型經濟加快成長，具有重要意義。遼寧省創投引導基金如不盡早啟動，將會面臨以下幾個方面的困境：一是隨著各地引導基金的加速成立，遼寧省的引導基金如果不盡快啟動，可能會面臨在遼落戶的投資企業或者團隊質量不高的困境。因為目前各省的引導基金都在爭取優質的創投企業，而且一般的引導基金在與創投企業合作的過程中，都會要求管理團隊及基金均在當地落戶。二是減少爭取國家各方面的基金合作的機會。國家的產業基金和政策性引導基金一般都要與地方的引導基金共同合作，而遼寧省因為沒有此平臺，不能與國家的這些扶持基金進行有效對接，也限制了增加遼寧省扶持的資金來源和額度，影響整體發展。三是對全省的區域創新均衡發展產生負面影響。
一些省內發達地區目前已經成立市級引導基金，但市級的引導基金存在明顯的局限性，僅對本市的創業投資企業關注度高。而不能從全局的高度實現全省在創業投資項目上的資金配置，使得強者越強，弱者無人理的局面，影響欠發達地區的發展。四是大大降低實體經濟轉型效率和增加發展壯大所需時間。在轉變投資拉動為主的經濟結構調整的大環境下，如借助引導基金、吸引民間資本投入實業經濟，不僅可以為企業提供相應的發展資金，還可以由投資企業幫助實體經濟改善企業管理能力，增加企業的競爭力等方面提供相應建議和指導。
目前，由于遼寧省的投資企業少，這方面優勢沒能充分體現。五是減少政府的稅收。投資的企業想上市必須要交稅，而且上市以后也必須交稅。避稅成為企業不愿意做的事情，只有利潤高，股票價格才高。創業投資企業如果投資外省企業，企業上市后創投企業本身也需要交稅，這樣可以通過創業投資企業分享其他省市優質企業發展帶來的紅利。而遼寧省在引導基金啟動未能實現的情況下，在這方面的稅收對本省的貢獻也很小。綜上所述，遼寧省應盡快啟動引導基金，加快財政資金對經濟的促進作用和循環使用，緩解今后的財政壓力。
作者：李宏巖余彤單位：遼寧省信息中心遼寧科技創業投資有限責任公司
國務院批復中關村建設國家自主創新示范區以來，中關村上市公司總數已達209家。近幾年，中關村新增的上市公司中，75%以上均獲得過創業投資的支持。2010年中關村新增上市公司40家，其中34家曾獲創業投資支持；2011年中關村新增上市公司26家，其中16家獲得創業投資支持。創業投資在支持示范區企業走向資本市場和做強做大方面已發揮重要作用。
“十一五”以來，中關村地區發生的創業投資案例和投資金額均占全國1/3左右。近幾年來，投資案例和投資金額大幅增長，據不完全統計，2010年中關村發生的創業投資案例216起，占全國的26%，是2009年111起的近2倍，披露的投資金額約208億元，占全國的28%，是2009年72.4億元的2.9倍。2011年中關村發生的創業投資案例544起，占全國的29.3%，披露的投資金額355億元，占全國的36.4%。
在2012年3月14日舉行的“2012創業中關村”系列活動啟動儀式上，中關村管委會主任郭洪了“2011年中關村創業投資發展報告”，并總結了中關村吸引創業投資機構的五大獨特優勢：一是優質的創新創業企業資源豐富的優勢，擁有高新技術企業近2萬家，每年新創辦企業3000多家；二是主流出資人集中的優勢；三是優良的管理團隊集聚的優勢；四是資本市場先行先試的優勢；五是各方支持政策集中的優勢。
未雨綢繆結碩果
中關村吸引創業投資機構的優勢的形成，與中關村高度重視創業投資的發展分不開，其實早在2001年，中關村就在全國率先進行了促進創業投資發展的各項試點工作。一是加強資源聚集，營造服務環境。大力支持天使投資人、境內外知名的創業投資機構到中關村聚集和發展；二是政府出資設立天使投資引導資金和創業投資引導資金，截止2011年底，中關村創投引導資金總規模約為7.9億元，引導資金與社會投資合作共參股設立了17家子基金，基金總規模64億元，子基金共投資企業75家，其中53家為中關村示范區企業，占投資項目總數的71%；三是實施對創業投資機構的風險補貼政策。對投資中關村成立5年以內科技企業的創業投資機構，按照其實際投資額的10%給予風險補貼，已累計為138個項目提供風險補貼9500余萬元；四是搭建創業投資機構和企業的長效對接機制，“創業中關村”系列活動作為中關村科技金融品牌活動之一，通過重點項目征集、項目審核和輔導、融資路演等方式，有效促進示范區企業和創投機構的對接；五是實施對創業投資機構所投資企業的綜合支持政策，將其作為公共政策聚焦的對象，支持其快速做強做大。
如今，優秀的創業投資機構在中關村高度聚集。IDG、聯想投資、今日資本、北極光創投、華登國際、聯創策源、金沙江、青云、戈壁、盈富泰克、啟迪創投、深創投等一批境內外知名機構成為中關村的合作伙伴。活躍在中關村的境內外知名的創投機構已有100多家，管理的資金規模超過200多億美元。
創業投資的快速發展也極大地帶動了創新創業。2011年，中關村新創辦企業總數突破4000家，德勤和清科的中國高科技高成長五十強企業中，近40%來自中關村。涌現出了“車庫咖啡”、“創新工場”、“聯想之星”、“搖籃計劃”、“雛鷹500創業助推計劃”等多種創業服務模式，一批戰略性新興產業的平臺型公司和行業龍頭企業也開始通過“創投+孵化”的模式，為初創期企業提供資金、平臺與業務相結合的組合支持。
長袖善舞立潮頭
創業投資對高科技企業和戰略性新興產業的發展至關重要，它為創業者提供了創新技術產業化必不可缺的啟動資金，更為創業公司引入了成功的管理經驗、經營機制和戰略資源，幫助技術創業者轉變為創業企業家。中關村已成為我國創業投資最活躍的區域，不斷引領我國戰略性新興產業發展的潮流。
值得一提的是，從2001年開始，中關村就設立了創業投資引導資金，并由北京中關村創業投資發展有限公司負責日常運作和管理，主要采用跟進投資(聯合投資)、參股設立創業投資企業等方式與社會資金開展合作。截止2011年底，中關村創投引導資金總規模約為7.9億元，引導資金采用跟進投資方式已投資27家中關村企業，投資總額5328萬元。與社會投資合作共參股設立了16家子基金，其中包括面向戰略性新興產業多個領域的專項投資基金，如與青云創投合作設立的清潔技術領域基金、與晨興投資合作設立的生物醫藥領域基金、與漢能投資合作設立的文創新媒體領域基金等。此外，引導資金還與英飛尼迪合作建立了一只契約型國際技術引進投資基金，旨在探索通過股權投資、人才引進及產業化載體相結合的國際技術轉移新模式，推動國際領先重大技術成果在中關村的轉化和產業化。
中關村創業投資引導資金初步實現了在中關村聚集一批優秀的創投管理機構，并依托其豐富的企業管理經驗及資本運作理念共同培育一批高成長的創新創業企業的工作目標，并已形成國內政府創業投資引導資金領域的先行先試效應。
為引導創業投資機構投資于中關村初創期企業，2006年起，中關村實施創業投資企業風險補貼政策，對投資中關村成立5年以內的科技企業的創業投資機構，按照其實際投資額的10%給予風險補貼，單筆補貼金額不超過100萬元。自2006年以來，已累計為138個項目提供風險補貼9500余萬元，獲得風險補貼的項目累計對中關村的投資總額約20億元，財政資金的杠桿效應達到1：25倍。有效促進了企業的創新、創業以及創投機構在中關村的聚集。
一、建立創業投資（風險投資）機制，加大對高新技術產業投入
（一）設立科技型中小企業創業投資補助資金。按照政府引導、有限參與和重點扶持的原則，建立創業投資補助資金，引導引國際金融機構、國內外風險資本、上市公司、國有及個人等社會各類資金及專業創業投資企業，形成一定規模的元化風險資本，拓展高新技術產業發展的融資渠道。
補助資金采取階段參股、跟進投資、風險補助、投資保障等多種形式，重點支持創業投資企業、創業投資管理企業、具有投資功能的中小企業服務機構及初創期科技型中小企業。
補助資金的階段參股比例最高不超過創業投資企業實收資本（或出資額）的25%，且不能成為第一大股東；跟進投資可按創業投資機構實際投資額50%以下比例，每個項目不超過300萬元人民幣；風險補助最高不超過創業投資機構實際投資額的5%，補助金額最高不超過500萬元人民幣；投資保障對“風險投資輔導企業”投資前資助最高不超過100萬元人民幣，投資后資助最高不超過200萬元人民幣。
（二）落實有關創業投資企業的財政稅收政策。創業投資企業從事國家重點扶持和鼓勵的創業投資，采取股權投資方式投資于未上市中小高新技術企業2年以上，凡符合國家規定條件的，可按其投資額的70%在股權持有滿2年的當年抵扣該創業投資企業的應納稅所得額。當年不足抵扣的，可在以后年度結轉抵扣。
（三）建立國有資本創業投資企業持續的資本金補充機制。引導和支持重點投資高新技術企業的國有創業投資企業盡快充實注冊資本，達到申報國家“科技型中小企業創業引導基金”需注冊資本1億元的基本條件，并逐步達到國內外創業投資企業的資本金水平。國有獨資的創業投資企業必須專注于支持高新技術企業的發展，不得投資于流動性證券、期貨、房地產業以及國家政策限制類行業。
（四）完善國有風險資本的投資機制。開辟綠色通道，暢通國有創業投資企業對高新技術企業投入的進退渠道，提高國有創業投資股權掛牌轉讓的審批效率。創新國有創業投資企業管理機制，鼓勵國有創業投資企業采取“基金的基金”模式，吸引海內外各種社會資金，共同建立創業投資公司或合伙基金，形成多元化創業投資格局，積極引導民間資本投資。
二、鼓勵銀行、保險等金融機構和擔保機構支持高新技術產業發展
（一）加強政策性銀行對高新技術產業發展的支持。對符合貸款條件的國家和省重大科技專項、重大技術創新專項、重大高技術產業化項目、重點技術創新項目的規模化融資和科技成果轉化項目、高技術產業項目、引進技術吸收項目、高新技術產品出口項目，政策性銀行應給予重點支持。
國家開發銀行四川省分行應依托高新技術創業服務中心（化器）、生產力促進中心、特色產業基地、中小企業信用擔保公司高科技投資公司等科技中介機構，建立和完善科技中小企業貸機制。通過科技投融資體制建設，引導社會資金，加大對創業期成長期科技型中小企業的融資支持力度。
積極爭取中國進出口銀行政策性貸款，加大對高新技術出產品、高新技術出口企業和高新技術出口園區的優惠貸款支持度；爭取特別融資賬戶政策，支持高新技術企業發展；爭取外匯管部門支持，加大對高新技術企業發展所需核心技術和關鍵設備的進口支持力度。
農業發展銀行應進一步開展好農業科技貸款工作，對屬于《國務院關于印發國家中長期科學和技術發展規劃綱要的通知》（國發（2005）44號）明確提出的農業科技發展優先主題領域的，經國家有關部門或省級人民政府有關部門鑒定或批準的科技成果轉化或產業化項目，實施傾斜支持政策。
（二）引導商業銀行改善和加強對高新技術企業的信貸支持。根據國家產業政策和投資政策，銀行業機構應按照中國銀監會《關于商業銀行改善和加強對高新技術企業金融服務的指導意見》（銀監發（2006）94號）的相關規定，對承擔《四川省高新技術產業實施方案》確定的戰略產品、重點產品、培育產品開發任務的企業；對承擔國家和省級高新技術項目，擁有自主知識產權、有望形成新興產業的高新技術成果轉化項目和科技成果商品化及產業化較成熟的企業；對高技術含量、高附加值、高成長性行業的企業；對產品技術處于國內領先水平，具備良好的國內外市場前景，市場競爭力較強，經濟效益和社會效益較好且信用良好的企業；對符合國家產業政策，科技含量較高、創新性強、成長性好，具有良好產業發展前景的經過省級以上科技行政管理部門認定的科技型中小企業，積極給予信貸支持。
（三）鼓勵銀行積極探索和開展多種形式的擔保。各類銀行業機構應積極探索和開展多種形式的擔保，如出口退稅質押、股票質押、股權質押、保單質押、債券質押、倉單質押和其他權益抵質押等。盡快制定四川省無形資產管理辦法。對擁有自主知識產權并經國家有關部門評估的高新技術企業，積極開展知識產權質押貸款試點工作。在創業投資補助資金中設立科技貸款貼息資金，對取得知識產權質押貸款的項目給予貼息支持。貸款貼息額不超過上年實際發生利息額的50%；同一項目貼息時間不超過3年，貼息總額不超過500萬元。
對科技型中小企業授信，可以由借款人提供符合規定的企業資產、業主或主要股東個人財產抵質押以及保證擔保，采取抵押、質押、保證的組合擔保方式，滿足其貸款需求。商業銀行對融資需求較大的高新技術項目，還可通過組織銀團貸款等方式實現利益共享、風險共擔。
（四）鼓勵和引導擔保機構對高新技術企業發展提供支持。完善知識產權、無形資產登記制度，通過稅收優惠、風險補償、獎勵政策和擔保費補助等方式，引導各類擔保機構為技術創新或自主知識產權企業提供擔保服務。指導高新技術企業成立會員制擔保機構。鼓勵資本金充足、運作規范的擔保機構開展風險投資業務，享受國家有關優惠政策。符合西部大開發稅收優惠條件的擔保機構，可申請享受西部大開發稅收優惠政策。對符合國家政策規定的中小企業信用擔保機構，可免征3年營業稅。
（五）充分發揮科技保險的作用。保險公司應充分發揮專業優勢，進一步創新開發適合高新技術企業實際需求的保險產品，積極為高新技術企業科技開發創新和科技成果轉讓提供多層次的風險保障服務。積極推動成都市、綿陽市進入國家科技保險試點城市。
中國出口信用保險公司成都營業管理部應針對高新技術企業的國內外貿易，根據不同的方式，提供進出口短期信用保險、國內貿易險、中長期出口信用保險、來華和海外投資保險等業務。通過國內外買家資信調查、資信評估、對外擔保、應收賬款追收等服務手段，提高企業防范風險能力，促進高新技術企業的市場開拓。通過信用保險項下的貿易融資、融資租賃等業務降低企業融資門檻，提高企業資金使用效益。為投保信用保險的高新技術企業提供優惠保險費率和保險條件，按最低成本價計收資信調查費，并為投保的高新技術企業提供承保和理賠綠色通道。
中國出口信用保險公司成都營業管理部應積極爭取總公司支持，將成都作為信用保險支持科技金融發展的試點，努力探索創業投資保險、知識產權保險、聯合信用擔保等新興金融模式，加大信用保險對高新技術企業發展的支持力度。
三、支持高新技術企業多渠道融資
（一）積極支持有條件的高新技術企業上市融資。實施高新技術企業上市培育試點工程，集成重大科技專項和產業化專項、創業投資等資源，加強與證券監管部門、證券交易所的合作，加大宣傳和培育力度，支持具有持續盈利能力、主營業務突出、規范運作、成長性好的高新技術企業，根據其自身條件，分別到主板、中小企業板和即將推出的創業板上市，或到全國股份代辦轉讓系統進行股份代辦轉讓掛牌。
實施高新技術企業創業板上市資助計劃，引導和推動我省高新技術企業特別是科技型中小企業進行股份制改造，對完成股份制改造、進入上市輔導期和上市成功的高新技術企業，可按有關政策規定給予獎勵。
積極支持成都高新區、綿陽高新區進入股份代辦轉讓系統掛牌試點園區范圍。繼續加強與中國證監會、中國證券業協會的協調溝通，為區內企業爭取掛牌工作提供政策指導。
（二）鼓勵科技型中小企業發行中小企業集合債。積極爭取國家的支持，組織和推動科技型中小企業捆綁式集合發債。鼓勵成長性好、持續盈利能力、風險控制能力和償債能力較強的高新技術企業，按照“統一冠名、分別負債、統一擔保、集合發行”的模式，積極參與“中小企業集合債”發行。
（三）建立高新技術企業的互保和“聯保貸款”制度。運用市場機制，完善管理措施，支持企業依法規范建立融資互保組，推行“聯保貸款”制度。互保組中的企業申請貸款時，應交納一定比例的擔保金，并由其他幾戶企業提供擔保，企業按期還貸后，其擔保金應按規定退還。省直有關部門要積極配合金融機構加大監管力度，鼓勵符合條件的企業加入互保組，切實為高新技術企業融資創造條件。
（四）加大對高新技術企業創業期與成長期的支持力度。加大現有的科技型中小企業創新基金投入力度，支持創業期與成長期科技型企業的發展。對高新技術企業的新技術、新產品研發及中試放大等階段提供必要的無償資助；對具有一定水平、規模、效益和銀行已經貸款的技術創新項目進行貸款貼息，引導民間資金、創業投資等各類社會資金給予支持。
依據科技部、財政部、國家稅務總局聯合的《高新技術企業認定管理辦法》（國科發火〔2008〕172號）重新認定的高新技術企業，可申請享受稅收優惠政策，減按15％的稅率征收企業所得稅。
落實國家對小型微利企業的稅收優惠政策。從事國家非限制和禁止行業，年度應納稅所得額不超過30萬元，從業人數不超過100人，資產總額不超過3000萬元的工業企業；或年度應納稅所得額不超過30萬元，從業人數不超過80人，資產總額不超過1000萬元的其他企業，減按20%的稅率征收企業所得稅。
四、優化高新技術產業金融投資環境與服務
（一）建立高新技術企業綜合評估的工作機制。整合政府、銀行、保險等機構的資信信息，充分發揮和利用各種信用手段，廣泛宣傳政府對高新技術企業發展的支持措施。探索知識產權評估標準和管理辦法，為知識產權質押貸款奠定基礎。建立自主知識產權與品牌效益、信保機構對企業應收賬款保障和關鍵交易對象的資信評估機制，利用綜合授信提高企業信用等級，降低企業融資門檻。
（二）培育高新技術企業產權交易市場。盡快出臺我省《高新技術企業產權交易管理辦法》，加強產權交易基礎平臺建設，完善高新技術企業產權交易市場監管服務體系及產權經紀人制度，逐步建立并培育高新技術企業產權交易市場，共享市場信息和市場資源。
（三）組建多種形式科技金融服務中心。以提高高新技術企業融資能力為主要服務目標，按照政府引導、企業化運作的原則，集成金融機構和金融、管理、法律、財務專家等優勢資源，組建多種形式科技金融服務中心。吸引并積聚海內外創業投資機構、金融中介組織、會計和法律等中介服務機構，為高新技術企業和各種金融機構提供專業化、高效率的中介服務，使之成為連接企業與金融機構的橋梁，成為信息資源交流、咨詢輔導與人才培訓的平臺。新晨
（四）成立創業投資同業協會。支持創業投資及相關擔保、咨詢、服務機構、創業企業以及創業投資領域的專業人士，按照自愿的原則，組建行業性、非營利的社會團體法人組織。加強與國內外創業投資界的合作與交流，嚴格行業自律管理，推進創業投資行為規范運作，促進創業投資事業的健康發展。
（五）加強科技金融工作創新研究。推動科技金融研究中心和重點實驗室建設，充分發揮有關高校、科研院所、金融機構在研究科技金融政策、探索科技金融工作新模式方面的作用，把科技金融當作一個重大研究課題，通過跨機構、多學科的密切合作，促進科技金融理論和科技產業發展實踐有效結合，推動高新技術產業發展。
