時(shí)間：2023-08-25 17:09:10
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇公司財(cái)務(wù)分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
財(cái)務(wù)分析作為一門(mén)獨(dú)立的學(xué)科已有近百年的歷史。近百年來(lái)，人們已經(jīng)習(xí)慣性地、不假思索地沿用著在它早期就已形成的一套框架結(jié)構(gòu)，很少?gòu)目傮w上審視這個(gè)學(xué)科的框架是否能適應(yīng)現(xiàn)代公司的經(jīng)營(yíng)和管理環(huán)境，因此也很少在總體框架結(jié)構(gòu)上有所突破。被大家習(xí)以為常的那個(gè)財(cái)務(wù)分析框架真的就不能再有所突破和超越了嗎？
一、適當(dāng)?shù)暮涂纱_定的名稱(chēng)之選擇
諸如數(shù)學(xué)、哲學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)等，每門(mén)學(xué)科都應(yīng)該有它適當(dāng)?shù)暮涂纱_定的名稱(chēng)，但在財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域，我們所能看到的卻是極不確定的混亂狀態(tài)。諸如財(cái)務(wù)報(bào)告分析、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、會(huì)計(jì)報(bào)表分析、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)分析、經(jīng)營(yíng)分析、經(jīng)濟(jì)分析、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析等，盡管它們?cè)诤x上有所差別，卻經(jīng)常地見(jiàn)諸于國(guó)內(nèi)外各類(lèi)有關(guān)財(cái)務(wù)分析的教科書(shū)之中。在這些概念或名稱(chēng)中，使用頻率最高的可能要數(shù)財(cái)務(wù)報(bào)表分析、經(jīng)營(yíng)分析和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析。
“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”或“財(cái)務(wù)報(bào)告分析”經(jīng)常地被美國(guó)學(xué)者使用。所以如此，部分地是因?yàn)闅v史傳統(tǒng)和習(xí)慣，部分地出于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的考慮。借助財(cái)務(wù)報(bào)表分析或財(cái)務(wù)報(bào)告分析，可以進(jìn)一步解釋并提升財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)報(bào)告的使用價(jià)值，以滿(mǎn)足結(jié)構(gòu)廣泛的報(bào)表讀者的需要。如同lepolda.bemstein、johnj.wild在《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》一書(shū)中所言：“我們的選擇是適應(yīng)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者更廣泛的注意力，我們的做法是將分析與許多直接或間接的財(cái)務(wù)報(bào)表使用者相聯(lián)系”。而在日本，有關(guān)財(cái)務(wù)分析的著作多半冠以“經(jīng)營(yíng)分析”的名稱(chēng)，如日本古川榮一著《經(jīng)營(yíng)分析入門(mén)》 （1955），松本雅男著《經(jīng)營(yíng)分析入門(mén)》（1959），國(guó)弘員人著《經(jīng)營(yíng)分析體系》（1959），西野嘉一郎著《經(jīng)營(yíng)分析》（1959）等。日本慣用“經(jīng)營(yíng)分析”，主要是受德國(guó)傳統(tǒng)的影響。德國(guó)學(xué)者kurtschmaltz于1927年所著《美國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)分析》和1929年所著《經(jīng)營(yíng)分析》，前者介紹美國(guó)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，后者介紹美國(guó)的經(jīng)營(yíng)分析。后一本書(shū)對(duì)日本財(cái)務(wù)分析轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)分析影響甚大。20世紀(jì)60年代，日本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析改稱(chēng)為“經(jīng)營(yíng)分析”（businessanalysin），其中以diamond公司董事長(zhǎng)石山賢吉所著的《決算報(bào)告的閱讀》為最早，后由日本銀行統(tǒng)計(jì)局開(kāi)始從事經(jīng)營(yíng)分析，并發(fā)表企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析的結(jié)果。“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析”是前蘇聯(lián)所慣用的概念，在范圍上已經(jīng)超出了財(cái)務(wù)分析的界限，而將財(cái)務(wù)分析與非財(cái)務(wù)的經(jīng)營(yíng)和管理分析寓為一體。在中國(guó)，20世紀(jì)90年代之前更多受前蘇聯(lián)傳統(tǒng)的影響，院校開(kāi)設(shè)的課程一般取名“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析”，20世紀(jì)90年代以后轉(zhuǎn)向接受美國(guó)的傳統(tǒng)，更多地使用“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”，同時(shí)其他概念并存使用。比較而言，國(guó)內(nèi)學(xué)界在概念的使用上可說(shuō)是最為多元和混亂的。
盡管這些概念都有其產(chǎn)生和使用的特殊背景，但我們更傾向于用“財(cái)務(wù)分析”給這門(mén)學(xué)科定名。盡管企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)（包括財(cái)務(wù)的非財(cái)務(wù)的、經(jīng)濟(jì)的和技術(shù)的、經(jīng)營(yíng)的和管理的、內(nèi)部的和外部的）都需要展開(kāi)分析，并且企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)分析之間又彼此影響和限定，但有關(guān)非財(cái)務(wù)的分析（如技術(shù)分析、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、生產(chǎn)分析、市場(chǎng)分析等），事實(shí)上已包括在對(duì)應(yīng)于這類(lèi)活動(dòng)的研究學(xué)科之中。因此，若再沿用前蘇聯(lián)的名稱(chēng)，勢(shì)必會(huì)造成學(xué)科間的交叉重復(fù)。至于“經(jīng)營(yíng)分析”，我們的感覺(jué)是名不符實(shí)，顯然不如“財(cái)務(wù)分析”貼切。最值得解釋的是“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”或“財(cái)務(wù)報(bào)告分析”，筆者不傾向使用的主要原因是它們會(huì)將這門(mén)學(xué)科的內(nèi)容和用途限定在一個(gè)不適當(dāng)?shù)姆秶⑾拗破浒l(fā)展。
首先，財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析屬于事后分析的范疇，要想融入事前分析或預(yù)警分析的內(nèi)容似有很大的困難。這也是美國(guó)的許多財(cái)務(wù)報(bào)表分析著作中缺少前瞻性分析特別是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析的重要原因。然而，預(yù)警分析對(duì)現(xiàn)在的面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、隨時(shí)都有可能陷入失敗境地的公司來(lái)說(shuō)又是如此的重要，甚至是越來(lái)越重要。從翻譯過(guò)來(lái)的美國(guó)教科書(shū)來(lái)看，這項(xiàng)極其重要的內(nèi)容，常常既不出現(xiàn)在財(cái)務(wù)管理類(lèi)教科書(shū)之中，也很少嵌入在財(cái)務(wù)報(bào)表分析類(lèi)教科書(shū)之中。預(yù)警分析的缺位，讓我們不能不去思考財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析的超越問(wèn)題。
其次，拘泥于財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析，難免會(huì)出現(xiàn)“一葉障目、不見(jiàn)泰山”的錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的教科書(shū)往往會(huì)誘導(dǎo)分析人員過(guò)分關(guān)注分析的細(xì)枝末節(jié)，從而忽視對(duì)公司進(jìn)行廣泛和嚴(yán)格評(píng)價(jià)的可能性。有能力的財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員應(yīng)該把他們的任務(wù)當(dāng)成一項(xiàng)企業(yè)分析來(lái)解決，而財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析顯然無(wú)法實(shí)現(xiàn)這樣的任務(wù)。至少是現(xiàn)在通行的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架，還沒(méi)有從整體上把握企業(yè)戰(zhàn)略及全局的能力。
再次，財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析將更廣泛的報(bào)表使用者納入其關(guān)注的對(duì)象，也就等于將重點(diǎn)集中刁：所有報(bào)表使用者的共同需要，這將很難兼顧各類(lèi)報(bào)表使用者的個(gè)別需求，尤其是公司管理當(dāng)局的分析需求。因此，盡管財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究人員十分關(guān)注報(bào)表分析對(duì)公司管理當(dāng)局進(jìn)行評(píng)估和決策的意義。但他們所設(shè)計(jì)的內(nèi)含償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力等模塊的報(bào)表分析框架，確實(shí)是很難實(shí)現(xiàn)對(duì)公司管理當(dāng)局有意義的分析目的。很顯然，現(xiàn)有的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架是“向后看”的，并且常常不能有效地與公司戰(zhàn)略、價(jià)值創(chuàng)造、綜合競(jìng)爭(zhēng)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力、流程再造等當(dāng)今公司管理當(dāng)局的重要關(guān)注點(diǎn)相聯(lián)系。即使是管理當(dāng)局十分關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，通過(guò)現(xiàn)有的報(bào)表分析框架也是很難充分描述和評(píng)價(jià)的。
基于以上原因，要使這門(mén)學(xué)科有更廣闊的發(fā)展空間，將其名稱(chēng)限定為“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。筆者認(rèn)為，定名為財(cái)務(wù)分析可能要比財(cái)務(wù)報(bào)表分析更適當(dāng)。
二、現(xiàn)有財(cái)務(wù)分析框架及其缺失
迄今為止，學(xué)界對(duì)財(cái)務(wù)分析所能包括的要素或模塊也是各說(shuō)不一。在國(guó)際上，財(cái)務(wù)分析通常被歸納為比率分析學(xué)派、經(jīng)營(yíng)分析學(xué)派、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)學(xué)派和資本市場(chǎng)學(xué)派四大學(xué)派，各派所關(guān)注的分析重點(diǎn)亦有不同。比率分析學(xué)派在財(cái)務(wù)分析史上最早出現(xiàn)，所關(guān)注的是在財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)換而成的各類(lèi)財(cái)務(wù)比率及其應(yīng)用。david e.hawkins將常用的財(cái)務(wù)比率事實(shí)上分為流動(dòng)性比率、償債比率、資金管理比率、盈利性比率和成長(zhǎng)性比率五類(lèi)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)學(xué)派強(qiáng)調(diào)將財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重心從對(duì)歷史結(jié)果的分析轉(zhuǎn)向?qū)ξ磥?lái)的預(yù)測(cè)，強(qiáng)調(diào)報(bào)表分析的主要功能是對(duì)未來(lái)事項(xiàng)的預(yù)測(cè)能力，他們經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的檢驗(yàn)、計(jì)量流動(dòng)性、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力和其他一些重要比率預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)和出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的一些模型。資本市場(chǎng)學(xué)派認(rèn)為報(bào)表分析的作用在于解釋和預(yù)測(cè)證券投資報(bào)酬及其主要風(fēng)險(xiǎn)，因此重點(diǎn)探討財(cái)務(wù)比率在預(yù)測(cè)證券報(bào)酬的作用以及會(huì)計(jì)收益的性質(zhì)與證券報(bào)酬的關(guān)系。這些學(xué)派各自從一定側(cè)面揭示了財(cái)務(wù)報(bào)表更豐富的內(nèi)涵和價(jià)值。
但是，從表1所列3種教科書(shū)及其他財(cái)務(wù)分析類(lèi)教科書(shū)的描述情況看，財(cái)務(wù)分析框架的內(nèi)核或基本要素其實(shí)并無(wú)差別，有差別的只是衍生性或派生性分析的要素。現(xiàn)有財(cái)務(wù)分析框架的內(nèi)核顯然是“四要素”，即償債能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力，對(duì)應(yīng)的分析工具也就是四類(lèi)財(cái)務(wù)比率，即債務(wù)比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率、收益比率和成長(zhǎng)比率。在各類(lèi)教科書(shū)中，對(duì)這“四要素”的分析內(nèi)核所借助的分析方法基本上都是比率分析法、結(jié)構(gòu)分析法和趨勢(shì)分析法三類(lèi)。這些內(nèi)核、分析工具和分析方法，其實(shí)在財(cái)務(wù)分析這門(mén)學(xué)科產(chǎn)生的早期階段就已存在并被廣泛運(yùn)用。財(cái)務(wù)分析的衍生性要素在教科書(shū)中各顯差異。歸納起來(lái)主要有預(yù)算分析、信用分析、投資分析、成本費(fèi)用分析、收益質(zhì)量分析、盈利預(yù)測(cè)分析和財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)分析等。對(duì)于衍生性分析要素的安排，很多都是隨意性的，很少顯示前后要素間及與基本要素間的邏輯關(guān)系。
問(wèn)題在于，以“四要素”為內(nèi)核的財(cái)務(wù)分析框架，其對(duì)現(xiàn)代社會(huì)的適應(yīng)性如何？尋找這一問(wèn)題的有效答案，需要我們客觀地分析評(píng)估現(xiàn)代公司所面臨的環(huán)境及其對(duì)財(cái)務(wù)分析工作的新要求。試圖無(wú)一漏失地描述當(dāng)今社會(huì)中公司所面臨的環(huán)境變化和挑戰(zhàn)是很困難的，甚至是不可能的，但就對(duì)財(cái)務(wù)分析有重要影響的環(huán)境變化因素進(jìn)行歸納還是可以嘗試的。僅就經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，至少包括：
（1）戰(zhàn)略成為公司運(yùn)行和發(fā)展的導(dǎo)向因素，并且戰(zhàn)略決策通常是在更大范圍的內(nèi)部和外部利益相關(guān)者壓力下做出的。戰(zhàn)略導(dǎo)向時(shí)代的出現(xiàn)將改變著管理的型式，強(qiáng)調(diào)“向后看”的管理轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)“向前看”的管理。
（2）信息技術(shù)的快速發(fā)展及其在公司運(yùn)作領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，特別是公司一體化信息平臺(tái)的搭建和運(yùn)作，使公司戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)進(jìn)入一體化運(yùn)作的新階段，公司財(cái)務(wù)必須聯(lián)系戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、資源配置和績(jī)效衡量等管理要素。
（3）隨著以信息技術(shù)為媒介的聯(lián)系方式的變革，制造商與它的供應(yīng)商、客戶(hù)等方面的關(guān)系越來(lái)越密切，公司的管理和發(fā)展開(kāi)始超越公司的邊界，轉(zhuǎn)向價(jià)值鏈或價(jià)值網(wǎng)管理，同時(shí)以合作性為特征的戰(zhàn)略聯(lián)盟得以高度重視。
（4）以客戶(hù)為中心的經(jīng)營(yíng)模式的確立改變了公司價(jià)值鏈的方面，傳統(tǒng)的從資產(chǎn)與核心能力開(kāi)始的價(jià)值鏈轉(zhuǎn)向從客戶(hù)開(kāi)始的價(jià)值鏈，并進(jìn)而要求我們改變對(duì)企業(yè)的定位和設(shè)計(jì)，新的設(shè)計(jì)將內(nèi)含客戶(hù)選擇、價(jià)值獲取、價(jià)值保護(hù)和業(yè)務(wù)范圍四個(gè)要素。
（5）過(guò)剩經(jīng)濟(jì)和買(mǎi)方市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成和發(fā)展及在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)的客戶(hù)討價(jià)還價(jià)能力的提高，使商品經(jīng)營(yíng)進(jìn)入了一個(gè)微利時(shí)代，迫使企業(yè)不得不轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式和轉(zhuǎn)換盈利模式，于是一種風(fēng)險(xiǎn)性更大同時(shí)收益性也更強(qiáng)的資本經(jīng)營(yíng)受到公司的關(guān)注，公司并購(gòu)和重組活躍，資本市場(chǎng)高度流動(dòng)和發(fā)展。在這樣的經(jīng)營(yíng)時(shí)代，公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也將比歷史上任何一個(gè)時(shí)期都大。
（6）資本頻繁的跨國(guó)界流動(dòng)及跨國(guó)公司的迅速發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程加快。
（7）可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的提出引起公司對(duì)環(huán)境、資源、生態(tài)、社會(huì)責(zé)任等問(wèn)題的關(guān)注，科學(xué)的發(fā)展也相應(yīng)地開(kāi)始“綠化”或“生態(tài)化”。
面對(duì)這些變化和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)甚至?xí)?jì)學(xué)都已經(jīng)做出了積極地回應(yīng)，然而財(cái)務(wù)分析框架在多大程度上有所擴(kuò)展和改進(jìn)呢？我們所看到的，似乎是一個(gè)僵化了的分析框架。首先，這個(gè)框架，很難說(shuō)它就是以公司價(jià)值創(chuàng)造為目標(biāo)追求的。它所強(qiáng)調(diào)的依然是專(zhuān)家的分析職能，其關(guān)注點(diǎn)尚未轉(zhuǎn)向公司的增值職能。其次，這個(gè)框架缺乏與戰(zhàn)略間的聯(lián)系，因此缺乏應(yīng)有的整體性和層次性。盡管教科書(shū)的編寫(xiě)者強(qiáng)調(diào)在進(jìn)行報(bào)表分析之前首先要關(guān)注和識(shí)別公司的戰(zhàn)略，預(yù)測(cè)這一戰(zhàn)略的可能結(jié)果并且評(píng)價(jià)這一戰(zhàn)略對(duì)公司是否適合，以避免犯“一葉障目、不見(jiàn)泰山”的錯(cuò)誤，但這個(gè)框架還是不可避免地會(huì)將讀者引入報(bào)表的細(xì)枝末節(jié)。大凡學(xué)過(guò)財(cái)務(wù)分析課程的人，也許能有記憶的就是那“四個(gè)要素”和一些財(cái)務(wù)比率了，有誰(shuí)會(huì)將財(cái)務(wù)分析與公司戰(zhàn)略聯(lián)系到一起？！第三，這個(gè)框架人為地將財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)割裂開(kāi)來(lái)。盡管分析框架的“四要素”中內(nèi)含財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)兩個(gè)領(lǐng)域，但對(duì)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的關(guān)注通常局限于經(jīng)營(yíng)效率的評(píng)價(jià)上，并且對(duì)經(jīng)營(yíng)效率的評(píng)價(jià)是與公司價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)相脫節(jié)，與公司戰(zhàn)略、資源配置和績(jī)效衡量相脫節(jié)，與公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程相脫節(jié)。在多數(shù)的財(cái)務(wù)分析教科書(shū)中，市場(chǎng)分析和成本費(fèi)用的分析是被排除在外的，其結(jié)果一方面會(huì)降低分析結(jié)果對(duì)公司管理當(dāng)局的應(yīng)用價(jià)值；另一方面也使經(jīng)營(yíng)效率分析與評(píng)價(jià)停留在表面上。排除市場(chǎng)和成本費(fèi)用分析的經(jīng)營(yíng)效率分析，等于是把經(jīng)營(yíng)結(jié)果與其形成過(guò)程相割裂的分析思路。從“四要素”分析框架中，我們完全能夠看到經(jīng)營(yíng)效率的高低及其變化，但若想了解其中的緣由及其主客觀因素的影響程度，就很難達(dá)到目的了。由于“四要素”框架是一個(gè)財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)斷裂的框架，所以在這個(gè)框架中，我們所能觀察的公司風(fēng)險(xiǎn)僅僅是財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還不是完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)以及越來(lái)越受重視的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，就只能到框架之外去尋找了。第四，公司的價(jià)值常常并不是由單個(gè)企業(yè)所決定的，尤其是在客戶(hù)導(dǎo)向的時(shí)代。客戶(hù)導(dǎo)向、戰(zhàn)略聯(lián)盟和價(jià)值鏈或價(jià)值網(wǎng)管理等，這些新思維和新方式所能告訴我們的，是要在超越公司的更大的范圍內(nèi)觀察和評(píng)價(jià)公司的風(fēng)險(xiǎn)、效率和價(jià)值創(chuàng)造能力，就是也將價(jià)值創(chuàng)造能力的分析與公司的價(jià)值鏈或價(jià)值網(wǎng)結(jié)合起來(lái)，而這種結(jié)合顯然是“四要素”框架多力所不及的。第五， “綠化”和“生態(tài)化”的發(fā)展模式，要求我們將公司財(cái)務(wù)分析與生態(tài)分析、將公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與環(huán)境業(yè)績(jī)結(jié)合起來(lái)考慮，很顯然這也是現(xiàn)有分析框架的缺憾。以上的分析集中到一點(diǎn)，現(xiàn)有的以“四要素”為內(nèi)核的分析框架，面對(duì)活生生的公司環(huán)境還是不具適應(yīng)性的。當(dāng)我們沉浸于財(cái)務(wù)分析的細(xì)節(jié)問(wèn)題時(shí)，我們很難發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)分析在整體框架上的缺失，而一旦我們跳出現(xiàn)有的分析框架，確立起整體主義的思維模式，將視野和思路放大到公司日益變化的生存和發(fā)展環(huán)境上，把財(cái)務(wù)分析嵌入到公司大系統(tǒng)及其發(fā)展趨勢(shì)上，自然會(huì)發(fā)現(xiàn)其中的問(wèn)題與缺失。
三、財(cái)務(wù)分析視角之轉(zhuǎn)換
面對(duì)新的公司環(huán)境，財(cái)務(wù)分析框架結(jié)構(gòu)研究視角需要轉(zhuǎn)換，框架結(jié)構(gòu)的內(nèi)容需要擴(kuò)展，這是惟一能增進(jìn)財(cái)務(wù)分析框架對(duì)公司環(huán)境適應(yīng)性的途徑或方式。聯(lián)系上述公司環(huán)境變化及其對(duì)財(cái)務(wù)分析的要求，我們主張?jiān)谘芯亢徒?gòu)新的財(cái)務(wù)分析框架時(shí)，應(yīng)當(dāng)確立起包括財(cái)務(wù)學(xué)視角、價(jià)值創(chuàng)造視角、戰(zhàn)略視角、生態(tài)化視角、價(jià)值網(wǎng)視角等在內(nèi)的一系列新的視角，并以此為突破口來(lái)擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析的框架結(jié)構(gòu)。
1.財(cái)務(wù)學(xué)視角的財(cái)務(wù)分析
這涉及財(cái)務(wù)分析的學(xué)科歸屬問(wèn)題。在財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)平行的觀點(diǎn)或模型下，財(cái)務(wù)分析歸屬于財(cái)務(wù)管理學(xué)還是會(huì)計(jì)學(xué)，目前還是不清晰的。檢索一下有關(guān)的教科書(shū)，我們可以發(fā)現(xiàn)兩種并存的學(xué)科安排：一是將財(cái)務(wù)報(bào)表分析作為會(huì)計(jì)學(xué)的一個(gè)模塊安排；二是將財(cái)務(wù)分析嵌入到財(cái)務(wù)管理學(xué)的模塊體系之中。這樣的學(xué)科安排讓人迷惑：財(cái)務(wù)分析究竟歸屬哪些學(xué)科？這個(gè)問(wèn)題對(duì)確立財(cái)務(wù)分析的立場(chǎng)和框架至關(guān)重要。因?yàn)椋瑫?huì)計(jì)學(xué)與財(cái)務(wù)管理學(xué)雖有內(nèi)在的邏輯聯(lián)系，會(huì)計(jì)所提供的報(bào)表信息通常被認(rèn)為是進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的重要依據(jù)或基礎(chǔ)，但兩種學(xué)科所體現(xiàn)的立場(chǎng)及所服務(wù)的對(duì)象還是有差別的。公司財(cái)務(wù)學(xué)的立場(chǎng)顯然是從公司管理當(dāng)局出發(fā)的，著眼于幫助公司管理當(dāng)局如何有效地培育、配置和使用財(cái)務(wù)資源；而會(huì)計(jì)學(xué)的立場(chǎng)是公司全部的信息使用者，著眼于為公司的利益相關(guān)者提供有用的信息。因此，如若歸屬于會(huì)計(jì)學(xué)，財(cái)務(wù)分析實(shí)際上就是會(huì)計(jì)核算工作的延伸，是對(duì)會(huì)計(jì)核算產(chǎn)品的一部分——對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)表——的進(jìn)一步解釋和說(shuō)明，其所服務(wù)的對(duì)象就是以股東和債權(quán)人為主體的范圍更廣泛的報(bào)表使用者，在框架結(jié)構(gòu)的安排上，就會(huì)把“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”作為重心，著眼于根據(jù)各類(lèi)報(bào)表使用者的共同需求對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換和對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)效果進(jìn)行識(shí)別和判斷；而若歸屬于財(cái)務(wù)管理學(xué)，其所服務(wù)的對(duì)象就是以公司管理當(dāng)局為主體的信息使用者，在框架結(jié)構(gòu)的安排上就會(huì)特別關(guān)注管理當(dāng)局的需要，著眼于依據(jù)以財(cái)務(wù)報(bào)表為主體的公司有關(guān)信息資料，對(duì)公司的整體與結(jié)構(gòu)及其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析。在這兩種安排中，我們更傾向于歸屬財(cái)務(wù)管理學(xué)的安排。因?yàn)檫@將給擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析提供更大的空間，以提升財(cái)務(wù)分析的價(jià)值，同時(shí)又能更好地兼顧和服務(wù)于管理當(dāng)局以外的其他信息使用者，使他們能夠?qū)居懈娴淖R(shí)別和判斷。
2.價(jià)值創(chuàng)造視角的財(cái)務(wù)分析
公司的目標(biāo)是價(jià)值創(chuàng)造，這一觀念已被學(xué)界和實(shí)務(wù)界廣為接受。日本野村證券公司的北尾吉孝在考察了大約300家公司后發(fā)現(xiàn)，按照這一理念經(jīng)營(yíng)是走向成功的捷徑。從表象看，財(cái)務(wù)分析與價(jià)值創(chuàng)造似乎是遠(yuǎn)隔千山萬(wàn)水的事，但細(xì)加分析，二者的關(guān)聯(lián)甚密。公司價(jià)值與現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)報(bào)表有密切的關(guān)系。公司價(jià)值創(chuàng)造需要以有效的現(xiàn)金流量分析和規(guī)劃為前提；公司價(jià)值的識(shí)別和評(píng)價(jià)需要以現(xiàn)金流量特別是自由現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)；借助財(cái)務(wù)報(bào)表，可以有效地分析公司價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素，等等。以?xún)r(jià)值創(chuàng)造為出發(fā)點(diǎn)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)分析框架，需要借助這個(gè)框架解決：公司價(jià)值如何借助于報(bào)表及相關(guān)資料來(lái)衡量；如何借助報(bào)表分析和解釋價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)力量（價(jià)值創(chuàng)造能力）和影響因素；如何借助報(bào)表及相關(guān)資料來(lái)預(yù)測(cè)公司價(jià)值及其變化趨勢(shì)。價(jià)值創(chuàng)造視角的財(cái)務(wù)分析框架將能夠?qū)崿F(xiàn)與公司價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)定位相對(duì)接。
3.戰(zhàn)略視角的財(cái)務(wù)分析
在戰(zhàn)略導(dǎo)向的管理時(shí)代，財(cái)務(wù)分析確立戰(zhàn)略的觀點(diǎn)是必然的選擇，這需要將戰(zhàn)略分析納入財(cái)務(wù)分析框架，并借助于財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料分析公司行動(dòng)與戰(zhàn)略的一致性。戰(zhàn)略導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析需要將分析與戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、資源配置和績(jī)效衡量有機(jī)地連接到一起，形成公司整體的分析框架。戰(zhàn)略、價(jià)值與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素之間有著密切的關(guān)系，戰(zhàn)略導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析還需要將戰(zhàn)略分析與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析連接起來(lái)。
4.價(jià)值網(wǎng)視角的財(cái)務(wù)分析
檢索一些現(xiàn)有的文獻(xiàn)，管理學(xué)界比較熱衷于使用“價(jià)值鏈”來(lái)描述公司的價(jià)值創(chuàng)造和影響過(guò)程。而事實(shí)上，從財(cái)務(wù)的角度看，價(jià)值是在網(wǎng)絡(luò)中而不是在單一鏈條中創(chuàng)造和影響的。對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造做出貢獻(xiàn)的主體，顯然并不只限于客戶(hù)和供應(yīng)商，股東、債權(quán)人、政府等，它們無(wú)一不對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造施加影響，因此事實(shí)上也構(gòu)成公司價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)力量。并且從財(cái)務(wù)的角度看，公司的價(jià)值（比如eva）也是在扣除了這些利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)回報(bào)期望后衡量的。因此，就財(cái)務(wù)分析而言，更有意義的概念可能是價(jià)值網(wǎng)而不是價(jià)值鏈。
然而，不管是價(jià)值網(wǎng)還是價(jià)值鏈，這些思想都需要我們?cè)谶M(jìn)行公司財(cái)務(wù)分析時(shí)超越公司的邊界，從更大的范圍上對(duì)公司內(nèi)部的價(jià)值創(chuàng)造問(wèn)題展開(kāi)分析。從價(jià)值創(chuàng)造角度看，公司的成本和效率均不是單個(gè)公司影響和決定的，也不是單個(gè)公司所能控制的。因此，對(duì)公司的成本和效率進(jìn)行分析，理想的選擇顯然不是局限于公司內(nèi)部來(lái)進(jìn)行，而是站在價(jià)值網(wǎng)的角度來(lái)揭示各類(lèi)利益相關(guān)者對(duì)公司成本和效率的影響，進(jìn)而為公司確立合理的戰(zhàn)略提供依據(jù)。
5.生態(tài)化視角的財(cái)務(wù)分析
生態(tài)化視角的確立通常與環(huán)境污染、資源枯竭及在此基礎(chǔ)上可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的確立有關(guān)。基于利潤(rùn)最大化的目標(biāo)定位、財(cái)務(wù)壓力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及建立在歷史成本基礎(chǔ)上的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)模式等一系列起抑制作用的因素的影響，許多企業(yè)并沒(méi)能將環(huán)境問(wèn)題和可持續(xù)發(fā)展的原則有效地運(yùn)用于戰(zhàn)略和日常經(jīng)營(yíng)之中。不過(guò)，現(xiàn)在依然有一些有力的推動(dòng)力，促使企業(yè)改善環(huán)境業(yè)績(jī)和對(duì)外提供環(huán)境報(bào)告。將環(huán)境和生態(tài)視角引入公司財(cái)務(wù)分析體系是有必要的，因?yàn)樗鼈兣c公司的價(jià)值創(chuàng)造密切相關(guān)，是價(jià)值創(chuàng)造的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素。大量的研究表明，股票市場(chǎng)對(duì)良好的公司行為是有回報(bào)的。klassen和mclaushlin在1997年所做的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)在環(huán)境問(wèn)題上表現(xiàn)良好時(shí)，企業(yè)的股價(jià)傾向于上升，平均達(dá)到0.82％；而當(dāng)企業(yè)發(fā)生一次環(huán)境事故時(shí)，例如井噴，企業(yè)股價(jià)大約會(huì)下降1.5％。英國(guó)特許管理會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)在1999年所進(jìn)行的一項(xiàng)研究也表明，企業(yè)環(huán)境義務(wù)與公司盈利能力之間存在一定的聯(lián)系。對(duì)于綠色公司和非綠色公司而言，綠色公司的資本回報(bào)率要高出5％。
聯(lián)合國(guó)國(guó)際會(huì)計(jì)和報(bào)告政府間專(zhuān)家工作組于2000年制定的《企業(yè)環(huán)境業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)的結(jié)合》，建議將環(huán)境業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)相結(jié)合，來(lái)測(cè)度企業(yè)的生態(tài)效率以及預(yù)測(cè)環(huán)境問(wèn)題對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。在這項(xiàng)國(guó)際會(huì)計(jì)與報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)中，生態(tài)效率被定義為環(huán)境業(yè)績(jī)變量與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)變量的比率。其所推薦的衡量生態(tài)效率和環(huán)境業(yè)績(jī)的兩類(lèi)指標(biāo)體系，為我們建立生態(tài)化視角的財(cái)務(wù)分析框架提供了一種可行的思路和方法。在可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略框架下，公司的財(cái)務(wù)分析再拘泥于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)效率，就顯得不合時(shí)宜了，生態(tài)效率和環(huán)境業(yè)績(jī)作為企業(yè)總體效率的重要組成部分，應(yīng)當(dāng)納入財(cái)務(wù)分析框架。
四、財(cái)務(wù)分析框架之?dāng)U展
確立新的財(cái)務(wù)分析視角對(duì)擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析的框架結(jié)構(gòu)是必要的，但財(cái)務(wù)分析框架的擴(kuò)展還需要進(jìn)一步明確公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素或價(jià)值創(chuàng)造的影響因素，以便于合理界定財(cái)務(wù)分析的框架要素及其邏輯關(guān)系。
很顯然，戰(zhàn)略選擇系最高層次的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。戰(zhàn)略反映了管理當(dāng)局為了實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的目標(biāo)所做的重大選擇。從一般意義上說(shuō)，戰(zhàn)略是最具全局性、重大性影響的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。公司價(jià)值的創(chuàng)造、保持和銷(xiāo)蝕受到由戰(zhàn)略設(shè)定到企業(yè)日常運(yùn)行的各種活動(dòng)中的管理決策的影響，當(dāng)資源如人力、資本、科技和商標(biāo)等都得以合理配置，以至于所帶來(lái)的收益超過(guò)支出時(shí)，價(jià)值創(chuàng)造就得以實(shí)現(xiàn)。
在戰(zhàn)略構(gòu)架下經(jīng)營(yíng)運(yùn)作層面的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，人們習(xí)慣上從經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)兩條主線(xiàn)來(lái)認(rèn)識(shí)和把握，把價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵因素歸納為經(jīng)營(yíng)獲利能力（用稅后投資回報(bào)率衡量）、資金成本（用加權(quán)平均資金成本測(cè)量）和增長(zhǎng)能力，即“創(chuàng)造價(jià)值：改善經(jīng)營(yíng)x轉(zhuǎn)換財(cái)務(wù)政策”。所以選擇經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)兩條主線(xiàn)，最主要的原因可能是這兩者通常被認(rèn)為是公司最基本的活動(dòng)，于是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表的設(shè)計(jì)、公司戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)的劃分等也均是按這兩條主線(xiàn)來(lái)展開(kāi)①。
“兩條主線(xiàn)”的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析模型所存在的問(wèn)題至少有三個(gè)：一是忽視生態(tài)效率和環(huán)境業(yè)績(jī)對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造的實(shí)際影響，而這種實(shí)際影響已經(jīng)是有關(guān)的大量研究所證實(shí)了的；二是尚不能清晰地描述公司價(jià)值創(chuàng)造的源泉，也就是利益相關(guān)者在公司價(jià)值創(chuàng)造中所做的貢獻(xiàn)，因此對(duì)公司如何更合理有效地募集和配置資源，該模型的作用還十分有限；三是借助這個(gè)模型，我們很難判斷一家公司現(xiàn)在處在何種狀態(tài)，未來(lái)將會(huì)有怎樣的變化，因此對(duì)擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析框架的意義還有限。這個(gè)問(wèn)題涉及財(cái)務(wù)分析的目的問(wèn)題。在所接觸到的文獻(xiàn)中，對(duì)這一問(wèn)題的把握有兩種類(lèi)型：一是從報(bào)表使用者的角度把握，認(rèn)為分析的目的取決于信息使用者的信息需求，而那些重要的使用者在信息需求結(jié)構(gòu)方面的差異是顯著的；二是從公司實(shí)體的角度把握，認(rèn)為分析的目的是借助報(bào)表來(lái)識(shí)別公司現(xiàn)在乃至將來(lái)所處的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)或經(jīng)濟(jì)實(shí)情，以幫助公司的相關(guān)者做出合理的判斷和決策。在這兩種表述中，我們持第二種。面對(duì)著大量的風(fēng)險(xiǎn)和失敗，任何一個(gè)與公司有著利害關(guān)系的組織或個(gè)人都應(yīng)該掌握識(shí)別公司所處狀態(tài)特別是經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的技巧，而提供這種技巧的學(xué)科當(dāng)屬財(cái)務(wù)分析學(xué)科。
目前，財(cái)務(wù)分析方法主要集中在理論探討和實(shí)證研究?jī)蓚€(gè)方面：一方面是以反映財(cái)務(wù)狀況的各類(lèi)指標(biāo)、分析方法和衡量體系等為基礎(chǔ)的理論探討；另一方面是對(duì)上市公司的各類(lèi)指標(biāo)的實(shí)證研究。然而，對(duì)于證券公司財(cái)務(wù)分析的研究相對(duì)較少。
一、證券公司財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)
財(cái)務(wù)分析的主要目標(biāo)有項(xiàng)目的盈利能力和項(xiàng)目的清償能力。
（一）盈利能力
盈利能力是反映投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益的主要標(biāo)志，項(xiàng)目盈利主要是指實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目所能獲得的利潤(rùn)和稅金。通常在財(cái)務(wù)分析過(guò)程當(dāng)中，首先需要考察項(xiàng)目是否有盈利的可能，其次盈利的潛力到底有多大，以及盈利能力是否與項(xiàng)目可行性所要求的條件相符合。
（二）清償能力
投資開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的清償能力通常包括兩個(gè)方面。第一方面是指項(xiàng)目的財(cái)務(wù)清償能力，第二方面則是指項(xiàng)目的債務(wù)清償能力。財(cái)務(wù)清償能力即是通常所指的項(xiàng)目收回全部投資的能力，這是項(xiàng)目投資所要完成的最為基礎(chǔ)的目標(biāo)，理性的投資是要在一定時(shí)間內(nèi)收回其支出的全額的。而債務(wù)清償能力包括償還項(xiàng)目運(yùn)作需要的借款及債務(wù)的能力，通常借債人在借款之前需要考察該項(xiàng)目是否能夠盈利，以及借款人的實(shí)際還貸能力是否滿(mǎn)足要求，再者還需考慮項(xiàng)目還債的周期是否符合國(guó)家的相關(guān)規(guī)定。
投資財(cái)務(wù)分析的原理主要是資金的時(shí)間價(jià)值原理和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分析原理。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分析的基本原理是從基本報(bào)表中取得數(shù)據(jù)，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，然后與基本參數(shù)作比較，根據(jù)一定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，決定項(xiàng)目的取舍。
二、證券公司財(cái)務(wù)分析的具體方法和主要內(nèi)容
（一）財(cái)務(wù)分析的具體方法
財(cái)務(wù)分析方法主要有定量分析與定性分析、動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析、杜邦財(cái)務(wù)分析等三種方法：
1.定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主
通過(guò)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中的現(xiàn)金流量的計(jì)算分析，對(duì)項(xiàng)目在開(kāi)發(fā)和建設(shè)過(guò)程中遇到的很多經(jīng)濟(jì)因素給出明確的數(shù)量概念，從而得出結(jié)論和建議，這是項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)分析的本質(zhì)。因此，所有的只要能定量分析的經(jīng)濟(jì)因素，在財(cái)務(wù)分析中都要進(jìn)行定量計(jì)算和分析。
2.動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主
靜態(tài)分析不需要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，而只是把不同時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流量直接相加，從而計(jì)算出有關(guān)指標(biāo)并決定項(xiàng)目的取舍，這不能反映出整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全面情況，不過(guò)這種分析計(jì)算方法比較簡(jiǎn)便、直觀。而動(dòng)態(tài)分析貫穿于投資的全部過(guò)程，十分強(qiáng)調(diào)時(shí)間因素，利用復(fù)利計(jì)算方法將不同時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金使用情況準(zhǔn)確地表示出來(lái)，從而更加詳細(xì)地分析項(xiàng)目在各個(gè)階段的經(jīng)濟(jì)情況，便于及時(shí)采取措施進(jìn)行準(zhǔn)確的取舍。
3.杜邦財(cái)務(wù)分析
所謂杜邦財(cái)務(wù)分析，首先是由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)造出來(lái)，就是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來(lái)綜合分析公司的財(cái)務(wù)狀況，從財(cái)務(wù)的角度評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一種經(jīng)典方法。將公司所有者權(quán)益報(bào)酬率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘機(jī)，全面、直觀、系統(tǒng)地反映公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，提供關(guān)于銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)和公司資產(chǎn)總結(jié)構(gòu)等多方面的財(cái)務(wù)信息，為經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生變動(dòng)時(shí)給予原因并加以修正，為投資者、債券人和政府評(píng)價(jià)企業(yè)提供依據(jù)。這就是杜邦財(cái)務(wù)分析的主要思路。其特征是:通過(guò)把評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系游記結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并借權(quán)益報(bào)酬率來(lái)綜合反映。權(quán)益報(bào)酬率是杜邦財(cái)務(wù)分析的核心，是綜合性最強(qiáng)、最具代表性的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，反映了投資者資本的獲利能力，也反映了公司籌資、投資和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的業(yè)績(jī)。利用杜邦財(cái)務(wù)分析，不僅可以分析企業(yè)成本費(fèi)用的基本結(jié)構(gòu)是否合理和各項(xiàng)費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的影響程度，以加強(qiáng)成本費(fèi)用控制；而且還可以分析企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)狀況。杜邦財(cái)務(wù)分析法，能夠評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力和權(quán)益回報(bào)水平，能夠及時(shí)幫助管理者發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，為改善公司經(jīng)營(yíng)管理提供有價(jià)值的信息和建議。總之，杜邦財(cái)務(wù)分析方法是以權(quán)益報(bào)酬率為主線(xiàn)，把公司的銷(xiāo)售成果與資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況全面聯(lián)系起來(lái)，層層分解，逐步深入，從而構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系。
（二）財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容
財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)分析、資金流動(dòng)性分析和收益分析等三個(gè)方面：
1.風(fēng)險(xiǎn)分析
通過(guò)分析公司的資產(chǎn)負(fù)債和現(xiàn)金流狀況，來(lái)判斷公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性程度。
2.資金流動(dòng)性分析
通過(guò)分析公司的資金和資金結(jié)構(gòu)狀況，判斷公司資金充裕程度和資金結(jié)構(gòu)合理性。
3.收益分析
通過(guò)計(jì)算分析公司項(xiàng)目的收益和成本費(fèi)用的有關(guān)數(shù)據(jù)，推斷出公司項(xiàng)目投資的合理經(jīng)濟(jì)效益區(qū)間。
三、證券公司財(cái)務(wù)分析方法的局限性
（一）比較分析法存在局限性
注重比較是比較分析法的主要特征。由于在實(shí)際的操作中，進(jìn)行比較的雙方必須具備可比性，方能擁有比較意義。然而，進(jìn)行比較的雙方在一定程度上存在業(yè)務(wù)性質(zhì)相同或相似、公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模較為接近甚至經(jīng)營(yíng)方式相近，這就限制了比較分析法的廣泛應(yīng)用范圍。
（二）比率分析法存在局限性
目前財(cái)務(wù)分析報(bào)表中使用最為廣泛的一種財(cái)務(wù)分析方法就是比率分析方法了。但是，比率分析法選擇參考標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，比率值的比較標(biāo)準(zhǔn)會(huì)受到樣本數(shù)量、計(jì)算方法和異常情況的影響，這在證券行業(yè)要找到效度高的標(biāo)準(zhǔn)，其難度很大；比率有時(shí)反映的特定時(shí)點(diǎn)的狀況不能夠揭示會(huì)計(jì)年度其他時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況；同行業(yè)的橫向比較，不同的證券公司會(huì)采用不同的會(huì)計(jì)方法，而公司內(nèi)部采用的縱向比較，隨著期間的不同所選擇的會(huì)計(jì)方法的變更，其可比性會(huì)相應(yīng)減弱。
（三）杜邦財(cái)務(wù)分析法存在局限性
杜邦財(cái)務(wù)分析法對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過(guò)分重視，導(dǎo)致對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的忽略；財(cái)務(wù)指標(biāo)反映公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，無(wú)法適應(yīng)當(dāng)前的信息化條件下多種因素對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響；杜邦財(cái)務(wù)分析法不能解決無(wú)形資產(chǎn)的估值問(wèn)題；沒(méi)有反映公司的現(xiàn)金流量；權(quán)益報(bào)酬率僅體現(xiàn)公司所有者權(quán)益的回報(bào)水平，無(wú)法體現(xiàn)公司市場(chǎng)價(jià)值，不能反映公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
四、改進(jìn)策略
（一）提高財(cái)務(wù)分析依據(jù)資料的質(zhì)量
證券公司要嚴(yán)格執(zhí)行新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，減少甚至禁止同一類(lèi)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)采取不同的會(huì)計(jì)處理方法，減少人為操作，統(tǒng)一公司內(nèi)的會(huì)計(jì)處理方法口徑，增強(qiáng)可比性；加強(qiáng)會(huì)計(jì)主管部門(mén)、監(jiān)管部門(mén)和行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)一方法處理規(guī)范，增強(qiáng)證券公司間的會(huì)計(jì)處理方法口徑的統(tǒng)一性和可比性。
（二）改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法體系
堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主，在此基礎(chǔ)上做出定性判斷，充分發(fā)揮人的豐富經(jīng)驗(yàn)，更好地反映真實(shí)情況，獲得決策有用的信息；堅(jiān)持動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主，在了解過(guò)去情況的基礎(chǔ)上分析當(dāng)前情況的可能結(jié)果對(duì)恰當(dāng)預(yù)測(cè)未來(lái)的影響；堅(jiān)持個(gè)別分析與綜合分析結(jié)合，全面地把握財(cái)務(wù)情況，不孤立片面地只看到個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)；建立健全財(cái)務(wù)分析制度，力求每月或每季度做到一次詳細(xì)分析，半年或年度進(jìn)行全面分析，針對(duì)重大問(wèn)題進(jìn)行專(zhuān)題分析，使專(zhuān)題分析成為定期分析的有益補(bǔ)助。
（三）提高財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)
當(dāng)今經(jīng)濟(jì)技術(shù)的迅速發(fā)展要求財(cái)務(wù)分析和管理能力不斷提高，而與整個(gè)財(cái)務(wù)工作聯(lián)系最直接的就是財(cái)務(wù)工作人員。財(cái)務(wù)分析人員的綜合素質(zhì)，在很大程度上影響到財(cái)務(wù)分析的質(zhì)量。因此，首先要加強(qiáng)財(cái)務(wù)工作者的財(cái)務(wù)分析和管理能力，提高其信息化技術(shù)掌握能力，并不斷增強(qiáng)職業(yè)道德。其次加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)，定期組織活動(dòng)促進(jìn)提高思想覺(jué)悟和工作能力。再次，財(cái)務(wù)工作者要多關(guān)注國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和環(huán)境，使其跟著如今的形勢(shì)而不斷調(diào)整工作重點(diǎn)，并且對(duì)于將來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)具有預(yù)見(jiàn)性和前瞻性，以做好準(zhǔn)備為整個(gè)財(cái)務(wù)部門(mén)獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，提高證券公司財(cái)務(wù)分析的整體水平，以促進(jìn)企業(yè)更好地發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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摘 要 EVA以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，切合現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)展方向，同時(shí)其分析過(guò)程既利用了現(xiàn)有的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)合初級(jí)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，又對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整，在降低了會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)中失真的影響情形下，從而構(gòu)建科學(xué)的財(cái)務(wù)管理體系。
關(guān)鍵詞 財(cái)務(wù)分析 EVA
一、EVA財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)簡(jiǎn)介
EVA（economic value added，經(jīng)濟(jì)增加值）財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)是由財(cái)務(wù)角度度量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及企業(yè)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，主要是由財(cái)務(wù)角度分析企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)上取得的收益與資本成本之間的差額。是一種結(jié)合現(xiàn)代企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的綜合性?xún)r(jià)值管理理念，EVA將股東價(jià)值最大化定位為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，通過(guò)對(duì)企業(yè)價(jià)值的實(shí)際運(yùn)行分析，由公司財(cái)務(wù)角度解決公司治理結(jié)構(gòu)中的委托―等問(wèn)題并促進(jìn)企業(yè)管理者能以股東價(jià)值最大化作為其行為準(zhǔn)則，從這一意義上講，實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)由傳統(tǒng)的利潤(rùn)管理轉(zhuǎn)化為向新興的價(jià)值管理。EVA在公司財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域運(yùn)用減少了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的扭曲，能夠真正反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。其與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的最大區(qū)別在于它將權(quán)益資本成本也計(jì)入資本成本，從而能夠更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)或部門(mén)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，更加真實(shí)的反映企業(yè)或部門(mén)的資產(chǎn)運(yùn)作效率。EVA在財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域有三個(gè)基本參考變量：調(diào)整后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)、公司資產(chǎn)期初經(jīng)濟(jì)價(jià)值和企業(yè)加權(quán)平均資本成本，這三個(gè)指標(biāo)并不能直接從財(cái)務(wù)報(bào)表中取得，在遵循相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整基本原則前提下將會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)結(jié)果。
二、EVA財(cái)務(wù)分析核心思想
EVA主要功能是由財(cái)務(wù)角度度量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及企業(yè)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，是指企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)上取得的收益與資本成本之間的差額。這種差額是結(jié)合會(huì)計(jì)信息及針對(duì)具體情況對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整計(jì)算而來(lái)，具體來(lái)說(shuō)，就是調(diào)整后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)減去用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本調(diào)整后的公司資產(chǎn)期初的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，其具體公式為：EVA = 調(diào)整后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-企業(yè)加權(quán)平均資本成本*公司資產(chǎn)期初經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
從公式可以看出，營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)調(diào)整必須結(jié)合企業(yè)收入、營(yíng)運(yùn)成本、資本成本、稅率等要素；公司資產(chǎn)的期初經(jīng)濟(jì)價(jià)值涉及到資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值調(diào)整及企業(yè)資本資產(chǎn)內(nèi)部各種資產(chǎn)的加權(quán)乘數(shù)等，也即是考慮EVA 各項(xiàng)要素的前提條件下，企業(yè)應(yīng)依次計(jì)算出加權(quán)平均資本成本、對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)收入與成本加以、對(duì)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行計(jì)算、確定企業(yè)各個(gè)年度的EVA值。因此來(lái)說(shuō)要在運(yùn)用EVA財(cái)務(wù)系統(tǒng)分析公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀方面取得良好效果，必須總體上結(jié)合企業(yè)運(yùn)營(yíng)收入、支出及資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值，同時(shí)也要考慮到局部到單位的收入支出因素。因此，EVA是一個(gè)運(yùn)用全局因素來(lái)衡量業(yè)績(jī)的指標(biāo)。但是其本身是財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算的結(jié)果，由于財(cái)務(wù)指標(biāo)只是提供一個(gè)量化標(biāo)準(zhǔn)而無(wú)法形成價(jià)值判斷進(jìn)而直接指導(dǎo)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，其結(jié)果也無(wú)法明確經(jīng)營(yíng)中的哪些因素影響了價(jià)值創(chuàng)造。因此在運(yùn)用EVA財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)時(shí)，需要分析驅(qū)動(dòng)該財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)非財(cái)務(wù)因素才能為內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)。構(gòu)建基于EVA的財(cái)務(wù)分析體系最佳途徑需要結(jié)合財(cái)務(wù)分析體系中的因果分析邏輯，從這些財(cái)務(wù)指標(biāo)入手鏈?zhǔn)椒纸猓页鰰?huì)影響這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的價(jià)值鏈驅(qū)動(dòng)因素，形成一個(gè)完整的因果價(jià)值體鏈結(jié)構(gòu)，并因果關(guān)系鏈將其聯(lián)系起來(lái)，以結(jié)合形成企業(yè)價(jià)值統(tǒng)一體。
確定運(yùn)用EVA價(jià)值因素體現(xiàn)以下兩種基本類(lèi)型：第一類(lèi)：EVA的財(cái)務(wù)性?xún)?nèi)在關(guān)聯(lián)推動(dòng)因素。EVA 財(cái)務(wù)分析體系中，EVA是分析財(cái)務(wù)效益的基點(diǎn)，同時(shí)是基本財(cái)務(wù)報(bào)表分析的進(jìn)一步指標(biāo)量化，結(jié)合本文EVA計(jì)算公式可對(duì)其進(jìn)行初步分解，得到下一級(jí)財(cái)務(wù)指標(biāo)。第二類(lèi)是EVA的內(nèi)在非財(cái)務(wù)性推動(dòng)因素。由于企業(yè)內(nèi)部效益體系由自身的所有價(jià)值活動(dòng)構(gòu)成，是提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。影響內(nèi)部?jī)r(jià)值效益增值的主要活動(dòng)包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、物流配送、技術(shù)研發(fā)等。同時(shí)通過(guò)對(duì)企業(yè)縱向分析則反映了企業(yè)外部?jī)r(jià)值鏈既是與供應(yīng)商和銷(xiāo)售渠道的價(jià)值鏈之間的相互依存關(guān)系。通過(guò)對(duì)以上分析兩類(lèi)影響企業(yè)財(cái)務(wù)體系運(yùn)行因素，可以清晰地運(yùn)用EVA財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)，把以上內(nèi)外因素量化、通過(guò)初級(jí)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，形成EVA系統(tǒng)需要的財(cái)務(wù)變量：調(diào)整后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)、企業(yè)加權(quán)平均資本成本及公司資產(chǎn)期初經(jīng)濟(jì)價(jià)值。結(jié)合有關(guān)財(cái)務(wù)的數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)方法，企業(yè)利用EVA財(cái)務(wù)系統(tǒng)理論建立綜合財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并對(duì)照相應(yīng)的評(píng)價(jià)分析標(biāo)準(zhǔn)，定量分析與定性分析相結(jié)合，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和努力程度等各方面進(jìn)行的綜合分析，最終得出EVA財(cái)務(wù)指標(biāo)。
三、結(jié)語(yǔ)
結(jié)合以上分析，筆者認(rèn)為：EVA以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，切合現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)展方向，同時(shí)其分析過(guò)程既利用了現(xiàn)有的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)合初級(jí)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，又對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整，在降低了會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)中失真的影響情形下，構(gòu)建科學(xué)的財(cái)務(wù)管理體系。因此我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)分析應(yīng)全面引入EVA 思想體系，重視資本成本、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重加權(quán)，同時(shí)突出主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，鼓勵(lì)價(jià)值創(chuàng)造，將企業(yè)資本成本與股東財(cái)富創(chuàng)造的思想有機(jī)結(jié)合。構(gòu)建具有風(fēng)險(xiǎn)控制體系及價(jià)值增值的綜合財(cái)務(wù)管理分析體系。
參考文獻(xiàn)：
JD軟件公司是中國(guó)軟件市場(chǎng)的領(lǐng)跑者。但是，市場(chǎng)的日趨成熟和發(fā)展使越來(lái)越多的企業(yè)加入到管理軟件行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)，未來(lái)中國(guó)管理軟件行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將白熱化。基于上述情況，本文對(duì)JD公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，為投資者財(cái)務(wù)決策提供支持。
二、財(cái)務(wù)分析
通過(guò)2008年到2014年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)JD公司進(jìn)行償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、和發(fā)展能力四個(gè)方面的財(cái)務(wù)狀況分析。
（一）償債能力分析
償債能力是企業(yè)對(duì)各種到期債務(wù)的清償能力和現(xiàn)金保障程度。如果償債能力水平過(guò)低，就說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，企業(yè)很可能不能及時(shí)還清到期債務(wù)，從而面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。
流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映企業(yè)的短期變現(xiàn)能力。表1可見(jiàn)由于存貨占比較小，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相差不大。同時(shí)流動(dòng)比率維持在2左右，而速動(dòng)比率均高于1，說(shuō)明變現(xiàn)能力和短期償債能力較強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率在08年開(kāi)始上升，12年達(dá)到最大值，這是由于負(fù)債總額持續(xù)上漲。整體來(lái)看指標(biāo)控制在60%以下，說(shuō)明其長(zhǎng)期償債能力相對(duì)較強(qiáng)。股東權(quán)益比率持續(xù)下降，這主要是由于以前沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債，隨著長(zhǎng)期負(fù)債的增加，降低了企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)的保障程度。利息保障倍數(shù)這個(gè)指標(biāo)一路下降到負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)無(wú)法支付利息。
（二）營(yíng)運(yùn)能力分析
營(yíng)運(yùn)能力是指公司資產(chǎn)的使用效率或資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的利用率高。
從表2可見(jiàn)JD的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈下降趨勢(shì)，同時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)增幅較大，這說(shuō)明其流動(dòng)資產(chǎn)的增幅要大于其營(yíng)業(yè)收入的增幅，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)能得到充分有效的利用；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率先升后降，與應(yīng)收賬款增減變化方向基本相同，而且該指標(biāo)總體波動(dòng)不是很大，說(shuō)明應(yīng)收賬款的回款速度較好。
（三）盈利能力分析
盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力。
銷(xiāo)售毛利潤(rùn)率波動(dòng)不大，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率從08年一直下滑，13年又有上升，說(shuō)明08到12年JD公司的銷(xiāo)售收入盈利能力在逐漸變?nèi)酢Ｓ芰χ笜?biāo)在11年和12年下降的尤其顯著，這是因?yàn)楣镜拇笠?guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致成本費(fèi)用上升，嚴(yán)重影響了其獲利能力。2013年以來(lái)所有指標(biāo)大幅上升說(shuō)明JD公司較好地控制了成本和費(fèi)用，同時(shí)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善增加了企業(yè)的盈利能力。
（四）發(fā)展能力分析
企業(yè)的發(fā)展能力是企業(yè)通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋?/p>
從表4可以看出08年到11年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率一直保持良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但12年為負(fù)，說(shuō)明發(fā)展受限，其他兩項(xiàng)指標(biāo)也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，這是由于企業(yè)在這幾年迅速擴(kuò)大規(guī)模，總體來(lái)看12年以后經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r得到改善，呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
關(guān)鍵詞：年報(bào)；財(cái)務(wù)分析
年報(bào)是上市公司信息披露的核心環(huán)節(jié)，由于其信息公開(kāi)、獲取成本低但分析價(jià)值高，因而成為了投資者等相關(guān)利益群體了解上市公司最為重要的信息來(lái)源。從結(jié)構(gòu)而言，上市公司年報(bào)一般包括重要提示、公司基本情況、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、股本變動(dòng)及股東情況、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員情況、公司治理結(jié)構(gòu)、股東大會(huì)情況簡(jiǎn)介、董事會(huì)報(bào)告及監(jiān)事會(huì)報(bào)告、重要事項(xiàng)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告及備查文件目錄等內(nèi)容。從財(cái)務(wù)分析角度而言，年報(bào)中的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、董事會(huì)報(bào)告、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告三項(xiàng)內(nèi)容與之息息相關(guān)，可以挖掘大量的有用信息進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析。
如何正確理解和使用年報(bào)中的信息進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，不但需要使用者有高超的財(cái)務(wù)信息搜索及解讀能力，而且需要利用相關(guān)項(xiàng)目的鉤稽、平衡關(guān)系進(jìn)行判斷，以識(shí)別財(cái)務(wù)信息質(zhì)量。本文選取永輝超市股份有限公司（股票代碼：601933，下文簡(jiǎn)稱(chēng)“永輝超市”）2011年年報(bào)進(jìn)行案例研究，并非旨在對(duì)其公司經(jīng)營(yíng)狀況或財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)判，僅籍此公司年報(bào)作為研究樣本，用以說(shuō)明在進(jìn)行上市公司財(cái)務(wù)分析時(shí)，如何挖掘財(cái)務(wù)信息，從而在有限的資料來(lái)源中，還原公司經(jīng)營(yíng)實(shí)況。
一、財(cái)務(wù)信息的初步解讀
作為普通投資者，如果想初步了解一個(gè)陌生公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量，那么年報(bào)的第三部分“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要”，就可以滿(mǎn)足這個(gè)要求。在該部分中，一般會(huì)提及報(bào)告期末公司前三年主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要將“資產(chǎn)總額”、“利潤(rùn)總額”、“每股收益”等重要的報(bào)表信息進(jìn)行披露。報(bào)表使用者應(yīng)將此資料作為解讀公司財(cái)務(wù)信息的基礎(chǔ)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況搭建框架。除此之外，年報(bào)第三部分還會(huì)披露“非經(jīng)常性損益項(xiàng)目和金額”，從中可以初步解讀公司發(fā)生的與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系的，如“短期投資損益”、“資產(chǎn)置換損益”等項(xiàng)目。從理論而言，該項(xiàng)目即國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中所提到的“利得和損失”，其性質(zhì)、金額或發(fā)生的頻率都會(huì)直接影響企業(yè)的“綜合收益總額”的數(shù)量及質(zhì)量。
就“永輝超市”而言，觀其年報(bào)的第三部分“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要”，可以發(fā)現(xiàn)在其“非經(jīng)常性損益項(xiàng)目”中，數(shù)額較大的主要有“轉(zhuǎn)讓控股子公司產(chǎn)生的投資收益”2100余萬(wàn)元，“計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助”1200余萬(wàn)元等，合計(jì)2400萬(wàn)元，從項(xiàng)目的性質(zhì)、頻率及發(fā)生的金額而言，均在正常范圍內(nèi)。除此之外，還可以了解到公司“利潤(rùn)總額”60余億，“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量”近58億元，“每股收益”為0.61元等基本財(cái)務(wù)指標(biāo)。這些信息都釋放出公司業(yè)績(jī)優(yōu)良、現(xiàn)金流充裕的信號(hào)，但由于每股收益仍在1元之下，故公司仍無(wú)法稱(chēng)之為“績(jī)優(yōu)公司”。
二、財(cái)務(wù)信息的進(jìn)一步剖析
在對(duì)公司財(cái)務(wù)信息進(jìn)行初步解讀的基礎(chǔ)上，專(zhuān)業(yè)的報(bào)表使用者會(huì)期待對(duì)財(cái)務(wù)信息的全面深入了解。按照年報(bào)的章節(jié)順序，接下來(lái)對(duì)財(cái)務(wù)分析較為實(shí)用的資料就是“董事會(huì)報(bào)告”了。財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，與公司整體運(yùn)營(yíng)狀況息息相關(guān)，董事會(huì)報(bào)告會(huì)提及從宏觀戰(zhàn)略到微觀運(yùn)營(yíng)的每個(gè)環(huán)節(jié)，并為報(bào)表使用者勾勒出公司在過(guò)去一年的運(yùn)營(yíng)全貌。而且，在這部分中還將披露“公司主要會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目、財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅變動(dòng)的情況和原因”，此部分內(nèi)容與財(cái)務(wù)報(bào)表后續(xù)的“財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋”相互結(jié)合，可以發(fā)現(xiàn)公司異常的報(bào)表項(xiàng)目，引發(fā)進(jìn)一步的思考。
毋庸置疑，年報(bào)中對(duì)于財(cái)務(wù)分析意義最為重要的就是企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告了。年報(bào)會(huì)分別披露母公司及集團(tuán)公司合并的四種財(cái)務(wù)報(bào)告。緊跟其后披露的是“公司主要會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和前期差錯(cuò)”情況，由于上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告均遵循《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》編制，故這部分內(nèi)容公司間差異不大。除此之外，“稅項(xiàng)”及報(bào)表“合并范圍”的劃分也會(huì)在年報(bào)中予以揭示。隨后，年報(bào)會(huì)用相當(dāng)長(zhǎng)的篇幅做“財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋”，即將集團(tuán)公司及母公司按照四種財(cái)務(wù)報(bào)告順序，分別介紹每個(gè)報(bào)表項(xiàng)目的期初數(shù)據(jù)、期末數(shù)據(jù)及內(nèi)容解析。
常用的財(cái)務(wù)分析工具，包括比較分析法、趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法、比率分析法等。從信息挖掘的角度，前三類(lèi)方法完全可以從公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告中收集數(shù)據(jù)，運(yùn)用EXCEL等工具軟件進(jìn)行方便快捷的分析。比率分析法一般從四個(gè)角度展開(kāi)，即償債能力分析（包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)）；營(yíng)運(yùn)能力分析（包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）；盈利能力分析（包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率）以及上市公司特有的分析（包括股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率）等。這其中，大部分指標(biāo)可以依靠財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)項(xiàng)目的期初及期末數(shù)據(jù)計(jì)算實(shí)現(xiàn)，甚至部分指標(biāo)，如每股收益、每股股利等，可以從年報(bào)的第三部分“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要”中直接獲取。但是除上述指標(biāo)外，仍存在四項(xiàng)指標(biāo)需要將財(cái)務(wù)報(bào)告與“財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋”結(jié)合起來(lái)方能計(jì)算出相關(guān)比率。下面以“永輝超市”為例進(jìn)行說(shuō)明。
第一項(xiàng)指標(biāo)，利息保障倍數(shù)。此指標(biāo)計(jì)算過(guò)程中的“息稅前利潤(rùn)”是未扣除利息支出和所得稅前的利潤(rùn)，它等于利潤(rùn)總額加上利息支出；“利息支出”即包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，又包括資產(chǎn)成本中的資本化利息。這里的“利息支出”項(xiàng)目是非財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目，需要在企業(yè)年報(bào)中第六項(xiàng)“合并財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋”的第36點(diǎn)財(cái)務(wù)費(fèi)用的明細(xì)中，查詢(xún)“利息支出”數(shù)額再進(jìn)行計(jì)算，具體參見(jiàn)注釋。
第二項(xiàng)指標(biāo)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)次數(shù)。計(jì)算指標(biāo)中的應(yīng)收賬款數(shù)額應(yīng)該包括會(huì)計(jì)核算中“應(yīng)收賬款”、“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷(xiāo)賬款在內(nèi)。采用的應(yīng)收賬款余額應(yīng)為未扣除壞帳準(zhǔn)備余額。如果計(jì)提了壞帳準(zhǔn)備，應(yīng)收賬款年初數(shù)應(yīng)加上壞帳準(zhǔn)備年初余額、應(yīng)收賬款年末數(shù)應(yīng)加上壞帳準(zhǔn)備年末余額。統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表上列示的應(yīng)收賬款是已經(jīng)提取壞賬準(zhǔn)備后的凈額，而銷(xiāo)售收入并沒(méi)有相應(yīng)減少。故計(jì)算“平均應(yīng)收賬款余額”時(shí)，需要結(jié)合企業(yè)年報(bào)中第六項(xiàng)“合并財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋”的第4點(diǎn)應(yīng)收賬款明細(xì)項(xiàng)目查詢(xún)數(shù)據(jù)，具體參見(jiàn)注釋。
第三項(xiàng)指標(biāo)，存貨周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)次數(shù)。計(jì)算中需要采用的存貨余額數(shù)應(yīng)為未扣除存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額，如計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，存貨年初數(shù)應(yīng)加上存貨跌價(jià)準(zhǔn)備年初余額、存貨年末數(shù)應(yīng)加上存貨跌價(jià)準(zhǔn)備年末余額。而統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表上列示的存貨數(shù)額是已經(jīng)扣除存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的凈額。故此項(xiàng)數(shù)據(jù)應(yīng)取自企業(yè)年報(bào)中第六項(xiàng)“合并財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋”的第7點(diǎn)存貨的賬面余額細(xì)項(xiàng)目。具體參見(jiàn)注釋。
第四項(xiàng)指標(biāo)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）。資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)項(xiàng)目為固定資產(chǎn)凈額。而在計(jì)算此項(xiàng)指標(biāo)時(shí)，固定資產(chǎn)凈值應(yīng)為“固定資產(chǎn)原值-累計(jì)折舊”，或者“固定資產(chǎn)凈額+固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”。故在計(jì)算此指標(biāo)過(guò)程中，可參見(jiàn)企業(yè)年報(bào)中第六項(xiàng)“合并財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋”的第10點(diǎn)固定資產(chǎn)明細(xì)項(xiàng)目。因“永輝超市”固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備數(shù)額為零，所以其固定資產(chǎn)凈值等于固定資產(chǎn)凈額，具體參見(jiàn)注釋。
根據(jù)上述的財(cái)務(wù)比率計(jì)算，我們可以發(fā)現(xiàn)，從償債能力角度，“永輝超市”的短期償債水平低于行業(yè)平均值，提醒公司注意防范短期償債風(fēng)險(xiǎn)。公司資產(chǎn)負(fù)債率處于較適宜的范圍，但增加的負(fù)債是否合理需要聯(lián)系公司盈利情況做進(jìn)一步分析。公司權(quán)益乘數(shù)增加近0.6，表明企業(yè)負(fù)債程度有所提高，在帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)，也帶來(lái)了償債的風(fēng)險(xiǎn)。公司連續(xù)兩年利息保障倍數(shù)呈上升趨勢(shì)，且高于行業(yè)均值，表明公司擁有的償還利息的緩沖資金較多，償還利息比較有保障；從營(yíng)運(yùn)能力角度而言，公司各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率與往年相比，略有下降，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平、應(yīng)收賬款的管理效率基本相當(dāng)，略有下降。這一方面是公司營(yíng)業(yè)成本增幅較大的結(jié)果，另一方面說(shuō)明在公司擴(kuò)張戰(zhàn)略下，應(yīng)從強(qiáng)化資產(chǎn)管理、提高營(yíng)業(yè)收入兩方面入手，不斷提高總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率；從盈利能力角度分析，公司的盈利能力各項(xiàng)指標(biāo)與行業(yè)優(yōu)秀值相比，尚有差距。特別是營(yíng)業(yè)凈利率不及行業(yè)均值。說(shuō)明公司在擴(kuò)大銷(xiāo)售的同時(shí)應(yīng)注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終獲利能力。
三、財(cái)務(wù)信息的綜合歸納
在對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息進(jìn)行初步了解和具體分析后，報(bào)表使用者需要對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)情況做出歸納和總結(jié)，以便做出決策。對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)劣做出分析和評(píng)價(jià)的方法主要有杜邦財(cái)務(wù)分析法和沃爾綜合評(píng)分法兩種方法。
杜邦財(cái)務(wù)分析體系是一個(gè)以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心的多層次財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，與財(cái)務(wù)比率類(lèi)似，其數(shù)據(jù)均可在公司財(cái)報(bào)中獲取。其中，計(jì)算營(yíng)業(yè)凈利率的數(shù)據(jù)取自利潤(rùn)表，計(jì)算權(quán)益乘數(shù)的數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)需要跨報(bào)表取得。沃爾綜合評(píng)分法選擇7個(gè)財(cái)務(wù)比率，分別給定各指標(biāo)的比重，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最后求出總評(píng)分，以此來(lái)綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。
對(duì)“永輝超市”而言，影響凈資產(chǎn)收益率的三個(gè)因素中“營(yíng)業(yè)凈利率”與“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”已在比率分析中計(jì)算過(guò)，而為了保持凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)凈利率計(jì)算口徑的統(tǒng)一，此處權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算需要進(jìn)行調(diào)整。采用連環(huán)順序替代的方式計(jì)算2010年相關(guān)指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)，公司2011年的凈資產(chǎn)收益率總體下降0.61%。具體而言， 如圖所示：
在沃爾評(píng)分表中，所需財(cái)務(wù)比率均在之前的分析已經(jīng)獲得，則后續(xù)只需要確定各比率的權(quán)重即可。最終，兩種分析方法相互印證，表明公司后續(xù)在擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，需要關(guān)注優(yōu)化資產(chǎn)管理，縮短生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期，加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)、降低成本費(fèi)用等問(wèn)題。
參考文獻(xiàn)：
[1]永輝超市股份有限公司（601933）2011年年度報(bào)告.
特變電工是為世界能源事業(yè)提供系統(tǒng)解決方案的服務(wù)商。公司綜合實(shí)力位居世界機(jī)械500強(qiáng)317位、中國(guó)機(jī)械百?gòu)?qiáng)第10位，中國(guó)變壓器百?gòu)?qiáng)第1位。公司積極服務(wù)中國(guó)電力建設(shè)的同時(shí)，積極走出去，實(shí)施國(guó)際化發(fā)展，目前已在世界區(qū)域設(shè)立27個(gè)海外辦事處，產(chǎn)品銷(xiāo)往30余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，實(shí)現(xiàn)了從“裝備中國(guó)”到“裝備世界”的飛躍。
二、戰(zhàn)略分析
未來(lái)5年，中國(guó)智能電網(wǎng)將進(jìn)入全面建設(shè)階段，打破分割的行業(yè)格局，形成明確的一二次設(shè)備融合的特點(diǎn)。同時(shí)，隨著行業(yè)市場(chǎng)容量的逐步飽和與產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，中國(guó)輸配電設(shè)備制造企業(yè)發(fā)展海外市場(chǎng)勢(shì)在必行。
三、會(huì)計(jì)分析
通過(guò)對(duì)2012年-2014年年報(bào)的分析可知，特變電工壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例逐年上升，至2014年壞賬準(zhǔn)備綜合計(jì)提比例達(dá)到5.14%，其中單項(xiàng)金額重大并單項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款的計(jì)提比例在50%以上。公司認(rèn)為根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，公司計(jì)提減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備符合公司實(shí)際情況，遵循穩(wěn)健的會(huì)計(jì)原則。公司計(jì)提減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備后，能夠更加公允、真實(shí)的反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果，公司的資產(chǎn)價(jià)值會(huì)計(jì)信息將更加真實(shí)、可靠、合理。
四、財(cái)務(wù)分析
為了更準(zhǔn)確掌握特變電工的經(jīng)營(yíng)管理狀況，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，并進(jìn)一步挖掘企業(yè)的潛力，筆者將從特變電工的償債能力、盈利能力、以及現(xiàn)金流量等方面進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，最后運(yùn)用綜合杜邦分析法綜合考察特變電工的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況。
1.償債能力分析與評(píng)價(jià)
本節(jié)首先分析特變電工2012年-2014年的財(cái)務(wù)狀況，所使用的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期負(fù)債比；短期償債能力指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。
表1 特變電工長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析表
根據(jù)表1，我們可以得知，近三年來(lái)特變電工資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值較為穩(wěn)定，但從表可以明顯看出，2013年資產(chǎn)負(fù)債率明顯大于其他兩年的數(shù)值，從行業(yè)平均角度來(lái)看，特變電工的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平57.75%，說(shuō)明特變電工的負(fù)債比率較高，公司在獲取資產(chǎn)時(shí)更傾向于依賴(lài)負(fù)債，公司的長(zhǎng)期償債能力較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較行業(yè)企業(yè)公司而言較高。
表2 特變電工短期償債能力指標(biāo)分析
從表2，我們可以得知，公司短期償債能力略有改善。從行業(yè)平均情況來(lái)看，特變電工的流動(dòng)比率低于行業(yè)水平。但是從速比率的角度來(lái)看，說(shuō)明特變電工的速動(dòng)比率較為理想，企業(yè)償還短期償債的能力較強(qiáng)。通過(guò)對(duì)比流動(dòng)比率和速動(dòng)比率可知，特變電工的存貨占總資產(chǎn)的比率并不高，相比其他制造企業(yè)而言，特變動(dòng)工的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理。
2.盈利能力分析與評(píng)價(jià)
盈利能力是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力，利潤(rùn)率越高，盈利能力就越強(qiáng)。接下來(lái)本文將選取資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)來(lái)對(duì)特變電工的盈利能力進(jìn)行分析，特變電工近幾年的盈利能力指標(biāo)的變化情況如表3所示：
表3 特變電工盈利能力指標(biāo)分析
根據(jù)特變電工現(xiàn)金流量表計(jì)算得出的四項(xiàng)盈利能力指標(biāo)如表4所示，四項(xiàng)指標(biāo)皆逐年上升，表明企業(yè)的總體資產(chǎn)的獲利能力逐步增強(qiáng)，且通過(guò)企業(yè)的整體盈利趨勢(shì)來(lái)看，盈利能力呈上升狀態(tài)，因此特變電工可以逐步利用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，獲取盡可能多的收益。
表4 特變電工與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率比較表
從表5可知，特變電工的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率比較穩(wěn)定，保持在15%-17%，主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力非常穩(wěn)定。在數(shù)值上，低于中國(guó)西電，高于保變電氣，但在2014年被兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是指企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額的比率。它表明企業(yè)每單位主營(yíng)業(yè)務(wù)收入能帶來(lái)多少主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，反映了企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力。從而可以說(shuō)明公司運(yùn)營(yíng)較為平穩(wěn)。
3.現(xiàn)金流量分析與評(píng)價(jià)
現(xiàn)金是企業(yè)的血液，現(xiàn)金流量變化可以考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化。特變電工2012年-2014年的現(xiàn)金流量?jī)纛~如表5所示：
表5 2012年-2014年特變電工現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)（單位：萬(wàn)元）
從表5來(lái)看，由于2013年和2014年企業(yè)基于擴(kuò)大業(yè)務(wù)的需要，購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金和購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金增幅較大，導(dǎo)致企業(yè)的2014年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入，使得現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)。
4.杜邦分析體系
杜邦分析可以綜合分析企業(yè)業(yè)績(jī)發(fā)生變化的原因，通過(guò)各個(gè)指標(biāo)的對(duì)比找出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的薄弱環(huán)節(jié)。特變電工2012年-2014年的杜邦分析體系如表6所示：
表6 2012年-2014年特變電工杜邦分析體系
從表6來(lái)看，凈資產(chǎn)收益率整體呈上升趨勢(shì)，在2013年達(dá)到9.1%，從具體的三項(xiàng)指標(biāo)：銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)來(lái)看，銷(xiāo)售凈利率略有下降，說(shuō)明銷(xiāo)售收入的的收益水平略有下降，凈資產(chǎn)收益率的提高得益于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年提高，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率有所提高。因此，近三年特變電工的企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)情況較為平穩(wěn)，這與特變電工長(zhǎng)期給市場(chǎng)的“穩(wěn)健中年人”的印象相符。
針對(duì)投資類(lèi)集團(tuán)企業(yè)，由于涉及的行業(yè)尤為復(fù)雜，如何能夠及時(shí)、準(zhǔn)確的提交一份高質(zhì)量的集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告，對(duì)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)者利用該財(cái)務(wù)分析報(bào)告做出有效的決策具有重要的實(shí)用價(jià)值。本文從投資類(lèi)集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告的特點(diǎn)講起，圍繞集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告編制準(zhǔn)備工作、報(bào)告要點(diǎn)以及注意事項(xiàng)，旨在為集團(tuán)經(jīng)營(yíng)者提供高效有價(jià)值的信息，提高企業(yè)的軟實(shí)力和內(nèi)部管理競(jìng)爭(zhēng)力。
【關(guān)鍵詞】
投資類(lèi)集團(tuán)財(cái)務(wù)分析；準(zhǔn)備工作；報(bào)告要點(diǎn)
集團(tuán)公司，是為了一定的目的組織起來(lái)共同行動(dòng)的團(tuán)體公司，是指以資本為主要聯(lián)結(jié)紐帶，以母子公司為主體，以集團(tuán)章程為共同行為規(guī)范的，由母公司、子公司、參股公司及其他成員共同組成的企業(yè)法人聯(lián)合體。現(xiàn)在的集團(tuán)公司，特別是投資類(lèi)集團(tuán)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模比較龐大，通常跨地區(qū)、跨行業(yè)，呈現(xiàn)多元化和綜合化特點(diǎn)，子、孫公司眾多，管理鏈條較長(zhǎng)。如何才能使企業(yè)管理層及時(shí)掌握經(jīng)營(yíng)狀況，做出有效的決策和戰(zhàn)略選擇，一份高質(zhì)量的集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告顯得尤為重要。它能夠及時(shí)準(zhǔn)確完整的將企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行深入分析，對(duì)過(guò)去、現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果有充足的認(rèn)知和反思，從而更好的提高企業(yè)決策水平。
一、投資類(lèi)集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告的特點(diǎn)
財(cái)務(wù)分析報(bào)告是企業(yè)依據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表、財(cái)務(wù)分析表及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)所提供的豐富、重要的信息及其內(nèi)在聯(lián)系，運(yùn)用一定的科學(xué)分析方法，將公司的經(jīng)營(yíng)情況、資本運(yùn)作情況做出客觀、全面、系統(tǒng)的分析和評(píng)價(jià)，并進(jìn)行必要的科學(xué)預(yù)測(cè)而形成的書(shū)面報(bào)告。而投資類(lèi)集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告與一般企業(yè)的差別較大，主要有如下特點(diǎn)：一是投資類(lèi)集團(tuán)公司由集團(tuán)總部、產(chǎn)業(yè)子集團(tuán)和成員單位組成。集團(tuán)總部是最高的決策機(jī)構(gòu)，核心職能是資本投資，產(chǎn)業(yè)子集團(tuán)是二級(jí)決策機(jī)構(gòu)，核心職能是資產(chǎn)配置，成員單位是經(jīng)濟(jì)實(shí)體，核心職能是業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。投資類(lèi)集團(tuán)公司核心在于對(duì)各種生產(chǎn)要素進(jìn)行優(yōu)化配置和有效利用，以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體利益最大化。針對(duì)這一的特征，財(cái)務(wù)分析報(bào)告應(yīng)更加關(guān)注集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)達(dá)成、企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造、資源配置等方面的情況。二是由于投資類(lèi)集團(tuán)公司下面的產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)多元化發(fā)展，管理鏈條較長(zhǎng)，以至財(cái)務(wù)分析報(bào)告的內(nèi)容很大一部分需要由下而上的進(jìn)行報(bào)送，各企業(yè)報(bào)告?zhèn)戎攸c(diǎn)不同，且上報(bào)的流程復(fù)雜，周期較長(zhǎng)。三是投資類(lèi)集團(tuán)公司重點(diǎn)關(guān)注股東財(cái)務(wù)是否保值增值，股東財(cái)富最大化，因此在財(cái)務(wù)分析報(bào)告中應(yīng)避免陷入經(jīng)營(yíng)管理細(xì)節(jié)的分析中去。
二、財(cái)務(wù)分析報(bào)告的準(zhǔn)備工作
（一）注重財(cái)務(wù)分析體系的建立一是需要將財(cái)務(wù)分析的重要性進(jìn)行普及，讓每一個(gè)所屬單位都能夠重視，注意財(cái)務(wù)分析和實(shí)際業(yè)務(wù)進(jìn)行緊密聯(lián)系；二是需要設(shè)計(jì)分析的格式，分析格式要在一定程度上進(jìn)行統(tǒng)一，方便歸納匯總，各公司也可根據(jù)自身行業(yè)和業(yè)務(wù)的特點(diǎn)在分析報(bào)告中進(jìn)行一些變動(dòng)；三是明確各級(jí)企業(yè)上報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表及分析報(bào)告的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，以便有的放矢的開(kāi)展工作，集團(tuán)本部規(guī)定股權(quán)二級(jí)企業(yè)的報(bào)送時(shí)間，股權(quán)二級(jí)企業(yè)可以自行安排下屬企業(yè)報(bào)送時(shí)間；四是各單位需要有側(cè)重點(diǎn)的進(jìn)行分析，因?yàn)樗鶎俟舅幍男袠I(yè)不同，業(yè)務(wù)重點(diǎn)也不同；五是需要有后臺(tái)保障，創(chuàng)建穩(wěn)定的信息支持系統(tǒng)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息的互通；六是建立財(cái)務(wù)分析報(bào)告的評(píng)價(jià)體系，集團(tuán)本部應(yīng)該對(duì)各公司分析報(bào)告報(bào)送時(shí)間、質(zhì)量等情況進(jìn)行評(píng)分，有獎(jiǎng)有罰。
（二）財(cái)務(wù)分析崗位做好相關(guān)準(zhǔn)備工作提前建立行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)庫(kù)，在信息支持系統(tǒng)的基礎(chǔ)上編制財(cái)務(wù)分析所需的表格，例如：公司結(jié)構(gòu)明細(xì)表、收入利潤(rùn)趨勢(shì)分析表、三率一值測(cè)算表、投資收益分紅明細(xì)表、股權(quán)及固定資產(chǎn)投資明細(xì)表、分板塊統(tǒng)計(jì)表等，以便在獲取合并數(shù)據(jù)及所屬公司報(bào)告以后能夠及時(shí)準(zhǔn)確的編制財(cái)務(wù)分析報(bào)告。
三、財(cái)務(wù)分析報(bào)告要點(diǎn)
鑒于投資類(lèi)集團(tuán)層面的經(jīng)營(yíng)者大部分都是財(cái)務(wù)外的背景，因此在財(cái)務(wù)分析報(bào)告草擬過(guò)程中應(yīng)盡量不使用專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，有必要使用在日常交流中能夠通用的可理解的語(yǔ)言來(lái)陳述事實(shí)，表達(dá)觀點(diǎn)。在分析報(bào)告的格式方面建議選取總—分—提示的大框架進(jìn)行闡述，有利于集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)者們能夠看頭看尾及能基本掌握公司經(jīng)營(yíng)的主要情況，具體要點(diǎn)說(shuō)明如下：
（一）總括部分財(cái)務(wù)分析報(bào)告的第一個(gè)部分應(yīng)簡(jiǎn)明扼要的對(duì)集團(tuán)整體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行描述，主要應(yīng)包括收入利潤(rùn)指標(biāo)、資產(chǎn)規(guī)模指標(biāo)、利稅經(jīng)濟(jì)增加值及國(guó)有資產(chǎn)保值增值率、融資投資情況、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，可以對(duì)相應(yīng)指標(biāo)的同比環(huán)比情況進(jìn)行分析，這些指標(biāo)能夠在開(kāi)篇就給決策者們一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)的直觀印象。其次可以對(duì)公司的合并范圍情況以及報(bào)告期間新增減少的公司進(jìn)行描述說(shuō)明，年度或者季度末還應(yīng)將納入合并報(bào)表的單位名稱(chēng)、集團(tuán)持股比例、注冊(cè)資金、股權(quán)級(jí)次及主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)容編制成表，讓經(jīng)營(yíng)層們了解整個(gè)集團(tuán)控股公司組織構(gòu)架的概況。
（二）分項(xiàng)部分1.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的行業(yè)對(duì)標(biāo)分析。指標(biāo)可選取國(guó)資委上年出具的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)，其中就設(shè)有投資類(lèi)企業(yè)的指標(biāo)。投資類(lèi)公司主要從盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況以及經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況進(jìn)行對(duì)比，可以從各個(gè)指標(biāo)處于行業(yè)的優(yōu)、良、平均、較低、較差的情況看出集團(tuán)公司四個(gè)層面的情況，同比指標(biāo)也應(yīng)同樣測(cè)算出來(lái)以便進(jìn)行對(duì)比。以上可用表格的方式呈現(xiàn)，同時(shí)需要用文字描述來(lái)表達(dá)。文字描述應(yīng)分別對(duì)集團(tuán)的盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況以及經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況進(jìn)行描述，處于行業(yè)某種水平主要原因是什么，表明公司承擔(dān)著某種風(fēng)險(xiǎn)或不確定性，應(yīng)該加強(qiáng)那些方面才能解決或者保持某項(xiàng)操作。2.同行業(yè)企業(yè)對(duì)比分析。選取同行業(yè)上市的公司，在其季度報(bào)表披露的下月財(cái)務(wù)分析報(bào)告中可增加同行業(yè)對(duì)比分析。主要是對(duì)資產(chǎn)、利潤(rùn)、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流進(jìn)行對(duì)比分析，讓經(jīng)營(yíng)者們了解本集團(tuán)在業(yè)績(jī)所處的地位。同時(shí)應(yīng)該關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大勢(shì)、宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策、利率、匯率和稅率，判斷這些因素對(duì)集團(tuán)整體或局部未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。3.投融資情況分析。融資情況主要從當(dāng)年完成融資金額、歸還金額、新增融資年化利率，存量融資金額、結(jié)構(gòu)、年化利率，以及環(huán)比同比情況進(jìn)行分析比較。還需要將權(quán)益類(lèi)融資還原為債務(wù)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行測(cè)算，并提示風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保情況主要從新增擔(dān)保金額，擔(dān)保余額，占凈資產(chǎn)的比例，以及擔(dān)保的結(jié)構(gòu)，即集團(tuán)內(nèi)部和外部分部進(jìn)行分析。投資情況主要從四方面進(jìn)行描述，一是股權(quán)投資，即對(duì)參控股公司的注資情況；二是項(xiàng)目及固定資產(chǎn)投資；三是對(duì)外發(fā)放委托貸款情況；四是內(nèi)部借款情況，即內(nèi)部單位發(fā)放的統(tǒng)借統(tǒng)貸和調(diào)劑資金情況。4.集團(tuán)控股公司分板塊進(jìn)行分析。投資類(lèi)集團(tuán)內(nèi)部由于行業(yè)涉及面廣，首先需要跟戰(zhàn)略部門(mén)或是經(jīng)營(yíng)部門(mén)把集團(tuán)的各所屬控股公司分為幾大類(lèi)，該板塊的劃分主要以戰(zhàn)略部門(mén)的意見(jiàn)為主。其次應(yīng)該分別對(duì)每類(lèi)板塊進(jìn)行資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、總收入、利潤(rùn)總額的絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)進(jìn)行提取整理。在板塊劃分時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)股權(quán)二級(jí)企業(yè)所屬的子公司不在其同一個(gè)板塊內(nèi)的情況，這時(shí)應(yīng)該采用以末級(jí)企業(yè)的報(bào)表數(shù)為基數(shù)，上級(jí)企業(yè)的數(shù)據(jù)以合并數(shù)減去單戶(hù)數(shù)填列出資產(chǎn)和收入利潤(rùn)指標(biāo)。再次，對(duì)整理好的數(shù)據(jù)匯總在一起，制作圖表，例如餅圖，讓經(jīng)營(yíng)者能夠直觀的看出每一個(gè)板塊占用資源以及利潤(rùn)貢獻(xiàn)產(chǎn)出的情況，同時(shí)再對(duì)每個(gè)板塊內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)、虧損企業(yè)、重要虧損原因進(jìn)行逐一分析。5.集團(tuán)參股企業(yè)情況分析。參股企業(yè)作為投資類(lèi)集團(tuán)公司一個(gè)重要的組成部分也應(yīng)該單獨(dú)劃定一個(gè)部分來(lái)描述。主要從其當(dāng)年確認(rèn)的投資收益及分紅方面來(lái)描述，結(jié)合各行業(yè)的情況、宏觀形勢(shì)，對(duì)效益主要貢獻(xiàn)單位進(jìn)行描述，同時(shí)對(duì)虧損企業(yè)也進(jìn)行問(wèn)題查找，并重點(diǎn)描述相關(guān)原因。
（三）提示與建議該部分是整個(gè)財(cái)務(wù)分析報(bào)告的結(jié)論部分，對(duì)于投資類(lèi)集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告來(lái)講更是整個(gè)思想的精華的部分。該部分可將以上分項(xiàng)中五個(gè)部分的內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)提煉，從詳細(xì)的分析中拔高，結(jié)合集團(tuán)戰(zhàn)略、企業(yè)價(jià)值、資本流動(dòng)等重要問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示。不只停留于問(wèn)題的表面，更重要的是逐項(xiàng)有針對(duì)性的提出對(duì)策建議，必要時(shí)提出綜合治理建議。在整個(gè)財(cái)務(wù)分析報(bào)告的最后進(jìn)行提示與建議，有利于經(jīng)營(yíng)者們能夠一目了然的關(guān)注到企業(yè)重要的信息。
四、注意事項(xiàng)
一份高質(zhì)量的投資類(lèi)集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告除了編制前應(yīng)該做好準(zhǔn)備工作，編制時(shí)要點(diǎn)突出，思路清晰，有理有據(jù)，還應(yīng)該注意以下事項(xiàng)：
（一）緊密結(jié)合公司戰(zhàn)略，重點(diǎn)突出財(cái)務(wù)分析人員應(yīng)該對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所了解，對(duì)集團(tuán)所涉及的主要行業(yè)的信息和相關(guān)企業(yè)情況保持高度敏感。應(yīng)該抓住集團(tuán)在可預(yù)見(jiàn)時(shí)間內(nèi)的大致方針政策，領(lǐng)悟集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略，熟悉集團(tuán)業(yè)務(wù)，以便財(cái)務(wù)分析報(bào)告能夠更貼近公司發(fā)展要求，同時(shí)能夠更準(zhǔn)確的貼合經(jīng)營(yíng)者最想了解的信息，做到重點(diǎn)突出。因此做財(cái)務(wù)分析不能僅僅只是財(cái)務(wù)分析崗位人員自己的事情，還是應(yīng)該在一定范圍內(nèi)集思廣益，獲得部門(mén)其他人員以及部門(mén)外人員的幫助。
（二）簡(jiǎn)明扼要進(jìn)行論述在分析過(guò)程中，難免會(huì)遇到一些復(fù)雜問(wèn)題，感覺(jué)用一兩句話(huà)很難講清楚。但是使用冗余的語(yǔ)言來(lái)解釋的后果可能適得其反，會(huì)讓經(jīng)營(yíng)者們不知所云。因此面對(duì)這樣的問(wèn)題，應(yīng)該要理清脈絡(luò)、抓大放小、摒除無(wú)關(guān)信息、簡(jiǎn)單描述、對(duì)事不對(duì)人、不妄下結(jié)論。
（三）突出問(wèn)題及矛盾可持續(xù)反映對(duì)于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的重大風(fēng)險(xiǎn)和突出問(wèn)題，應(yīng)在尊重事實(shí)的基礎(chǔ)上重點(diǎn)分析，篇幅可以長(zhǎng)一點(diǎn)，語(yǔ)言可以用重一些，必要時(shí)可形成專(zhuān)題報(bào)告上報(bào)經(jīng)營(yíng)層。針對(duì)這些問(wèn)題如果長(zhǎng)時(shí)間還未得到改善，可以持續(xù)進(jìn)行反映，以便經(jīng)營(yíng)層下決心去解決它。雖然同屬于投資類(lèi)集團(tuán)，但每一個(gè)集團(tuán)處于不同的環(huán)境，不同的發(fā)展階段，不同的發(fā)展方向，因此財(cái)務(wù)分析報(bào)告的要點(diǎn)和內(nèi)容不盡相同。本文只是從一個(gè)視角對(duì)投資類(lèi)集團(tuán)財(cái)務(wù)分析要點(diǎn)進(jìn)行了探究，不能一概而論。
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關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè) 財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 激烈
一、房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和特點(diǎn)
（一）房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目的籌資風(fēng)險(xiǎn)及特點(diǎn)
1、房地產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)初期，自有資本比例很低，主要依靠負(fù)債進(jìn)行開(kāi)發(fā)
當(dāng)前，我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)自有資金很少，資金來(lái)源主要依靠銀行貸款。期初時(shí)房地產(chǎn)企業(yè)較多的享受到借款資金所帶來(lái)的益處，然而隨著我國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控和貸款的陸續(xù)到期，房地產(chǎn)企業(yè)出險(xiǎn)了很多前期貸款的本金和利息無(wú)錢(qián)支付的現(xiàn)象。從某種程度上可以說(shuō)，房地產(chǎn)企業(yè)有時(shí)候僅是空有亮麗的外表，在其背后其實(shí)背負(fù)著巨額債務(wù)。
2、房地產(chǎn)企業(yè)再融資困難
由于我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資金大部分來(lái)自于銀行貸款，負(fù)債經(jīng)營(yíng)比重較大。造成房地產(chǎn)企業(yè)利息負(fù)擔(dān)沉重。房地產(chǎn)企業(yè)一旦再次獲得資金的能力降低，將會(huì)直接面臨資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言，將是致命的。
（二）房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)及特點(diǎn)
房地產(chǎn)企業(yè)前期所需資金數(shù)額多、投入較大，這種行業(yè)特點(diǎn)使得投資活動(dòng)成為房地產(chǎn)企業(yè)的活動(dòng)核心。房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)是指在房產(chǎn)項(xiàng)目投資中由于不可知因素的影響，使得房產(chǎn)項(xiàng)目無(wú)法達(dá)到預(yù)期收益或目的，而導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力和盈利能力受到一定影響，直接造成房地產(chǎn)企業(yè)在投資環(huán)節(jié)需要面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
（三）房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及特點(diǎn)
房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指兩部分，一種是材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；另一種是存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。
1、材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
是指房地產(chǎn)企業(yè)在當(dāng)前的物價(jià)不斷上漲的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，鋼材、水泥等建筑原材料的價(jià)格日益增長(zhǎng)。隨著原材料的價(jià)格上漲，房地產(chǎn)企業(yè)的采購(gòu)成本被增加。使得房地產(chǎn)企業(yè)面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。
2、存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)企業(yè)在正常運(yùn)營(yíng)中還會(huì)受到利率波動(dòng)的影響。貸款利率的增長(zhǎng)會(huì)增加房地產(chǎn)企業(yè)的資金成本，從而使其預(yù)期收益被減少。從2007年開(kāi)始，我國(guó)政府為了抑制通貨膨脹，一共進(jìn)行了六次加息。再加之當(dāng)前金融市場(chǎng)不斷收緊，房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)成本被持續(xù)增加，間接導(dǎo)致按揭貸款購(gòu)房者的購(gòu)房成本迅速上升，直接造成市場(chǎng)對(duì)房產(chǎn)的需求降低。
二、房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)分析，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）通過(guò)償債能力分析，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
1、從分析短期償債能力入手
房地產(chǎn)企業(yè)短期償債能力指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值；速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較快或者償債能力較強(qiáng)的資產(chǎn)。現(xiàn)金比率是立即可動(dòng)用的資金與流動(dòng)負(fù)債的比值。一般而言，房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率越高，企業(yè)擁有的可用于抵償短期債務(wù)的流動(dòng)資金就越多，短期償債能力也越強(qiáng)。但是，在實(shí)際的財(cái)務(wù)分析時(shí)，尤其是在通過(guò)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)判企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，還要結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)的自身特點(diǎn)和行業(yè)情況，比如，房地產(chǎn)企業(yè)資金回流慢，前期投入通常較多。在這種情況下，財(cái)務(wù)分析時(shí)就不能將其與一般的流通企業(yè)相提并論。比如，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言，有時(shí)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率雖然較高，但并不能簡(jiǎn)單評(píng)判其短期債務(wù)就一定能如期償還。因?yàn)椋热魬?yīng)收賬款存在大量呆賬、壞賬，那么這兩個(gè)比率可能就會(huì)因?yàn)閼?yīng)收賬款的弱變現(xiàn)能力而失去其應(yīng)有的特性。同理，現(xiàn)金比率也并非越高越好。若其過(guò)高，可能代表房地產(chǎn)企業(yè)沒(méi)能對(duì)資金進(jìn)行合理的調(diào)度，從而造成資金浪費(fèi)或閑置現(xiàn)象。
2、從分析長(zhǎng)期償債能力入手
長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)主要有凈資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率等。其中，資產(chǎn)負(fù)債率表明在房地產(chǎn)企業(yè)的總資產(chǎn)中通過(guò)借款方式籌集的資金占有的比例。該指標(biāo)能夠直接反映出房地產(chǎn)企業(yè)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。通常，該比率越低越好。比值越低，代表負(fù)債的償還度就越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。凈資產(chǎn)負(fù)債率是房地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)債總額與企業(yè)所有者權(quán)益的比值。該比值通常用于表明房地產(chǎn)企業(yè)的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定情況。比值越高，表明房地產(chǎn)企業(yè)具有較高風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；反之，倘若比值較低，則表明房地產(chǎn)企業(yè)具有較低風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。一般而言，該比值越低越好，比值越低，表明房地產(chǎn)企業(yè)債權(quán)人的權(quán)益就越有保障，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。
（二）通過(guò)支付能力分析，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言，支付能力的情況直接與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緊密相連。從某種意義上可以說(shuō)，支付能力的好壞，是衡量房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要標(biāo)志。關(guān)于支付能力，可以設(shè)置現(xiàn)實(shí)支付能力與潛在支付能力兩種指標(biāo)。
1、從分析現(xiàn)實(shí)支付能力入手
現(xiàn)實(shí)支付能力是用房地產(chǎn)企業(yè)本期會(huì)計(jì)期末的貨幣資金的全部結(jié)存額與全部費(fèi)用的月平均支出額進(jìn)行比較，計(jì)算出期末全部貨幣資金數(shù)額在月平均支出額之下可供正常支付的周轉(zhuǎn)月數(shù)。一般而言，現(xiàn)實(shí)支付能力指標(biāo)越大，房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)支付能力就越強(qiáng)。反之，則相反。但是，并非該指標(biāo)值越大越好。如果該指標(biāo)值過(guò)大，則表明企業(yè)在一定程度上資金浪費(fèi)現(xiàn)象較為嚴(yán)重。通常，計(jì)算得出的周轉(zhuǎn)月數(shù)在3上下較為合適。
2、從分析潛在支付能力入手
潛在支付能力是房地產(chǎn)企業(yè)在對(duì)外投資之前，會(huì)計(jì)期末的全部貨幣資金和有價(jià)證券（拋去借入款）的合計(jì)數(shù)與房地產(chǎn)企業(yè)當(dāng)期費(fèi)用的月平均支出額進(jìn)行比較而得出的可供正常支付的周轉(zhuǎn)月數(shù)。通常，房地產(chǎn)企業(yè)的潛在支付能力與計(jì)算所得的可供周轉(zhuǎn)月數(shù)成正比。可供周轉(zhuǎn)月數(shù)越多，則房地產(chǎn)企業(yè)的潛在支付能力就越強(qiáng)。反之則相反。然而，有價(jià)證券、銀行存款，以及借入款的期限都長(zhǎng)短不一，變現(xiàn)能力和風(fēng)險(xiǎn)程度也各不相同，因此，在財(cái)務(wù)分析時(shí)需作具體分析。尤其是需要注意在財(cái)務(wù)分析的過(guò)程中，運(yùn)用該指標(biāo)數(shù)據(jù)時(shí)，所涉及的貨幣資金、借出款、有價(jià)證券、借入款燈，是否均來(lái)自同一會(huì)計(jì)期某時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)指標(biāo)。同時(shí)，還需要預(yù)測(cè)房地產(chǎn)企業(yè)近期的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量；企業(yè)的收入和支出情況；借出款的收回情況和借入款的歸還情況等因素。唯有如此，實(shí)際支付能力的預(yù)測(cè)才能更接近實(shí)際。
（三）開(kāi)展成本控制分析
無(wú)論何種企業(yè)，成本控制都是其改善經(jīng)營(yíng)管理和提高時(shí)常競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。房地產(chǎn)企業(yè)也不例外。因此，在房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中，還應(yīng)重視與開(kāi)展成本控制分析。在成本控制分析中，首先要對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的成本控制目標(biāo)的執(zhí)行效果進(jìn)行正確評(píng)價(jià)。同時(shí)，面對(duì)成本升高與降低時(shí)，要及時(shí)分析其產(chǎn)生原因和對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范方面所帶來(lái)的深層次影響。其次，還要明確房地產(chǎn)企業(yè)在成本控制中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)。針對(duì)每一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)和控制點(diǎn)，制定對(duì)應(yīng)的操作規(guī)范和有效的防范方法，以尋求降低房地產(chǎn)企業(yè)房產(chǎn)項(xiàng)目成本的未來(lái)途徑和方法，以提高防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。對(duì)此，可以適當(dāng)借助《管理會(huì)計(jì)》中的“本、量、利”關(guān)系分析模式和邊際貢獻(xiàn)法、盈虧平衡分析法、變動(dòng)成本計(jì)算法等，從整體上做好“全成本核算管理”，開(kāi)展定量分析以及合理利用各種技術(shù)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的成本支出進(jìn)行嚴(yán)格控制和科學(xué)規(guī)劃，調(diào)動(dòng)企業(yè)上下全員降低成本消耗的積極性。
三、結(jié)語(yǔ)
總而言之，具有一個(gè)資金密集型的行業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)具有很大的發(fā)展?jié)摿透叱砷L(zhǎng)性。房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目投資周期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)性也較高。房地產(chǎn)企業(yè)若要在當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率和安全性，就要從分析短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力入手，分析企業(yè)的現(xiàn)實(shí)支付能力與潛在支付能力，并且對(duì)成本控制進(jìn)行分析和掌握，唯有如此，才能更好的規(guī)避、控制和管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。繼而才能進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，獲得更高的房地產(chǎn)項(xiàng)目投資收益，也為房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和下一步發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】云南白藥 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)比率分析
一、引言
自從2009年“新醫(yī)改”啟動(dòng)以來(lái)，中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)正經(jīng)歷著一場(chǎng)變革，醫(yī)藥行業(yè)是政策性很強(qiáng)的弱周期行業(yè)，受?chē)?guó)家政策的影響很大。國(guó)家近年來(lái)多次下發(fā)與醫(yī)藥有關(guān)的文件，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)空前重視，醫(yī)藥行業(yè)地位不斷提升。同時(shí)，隨著中國(guó)人口的增長(zhǎng)，逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)，國(guó)家對(duì)醫(yī)保方面大力扶持，人們的健康意識(shí)增強(qiáng)，藥品的需求量增加。本文研究云南白藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“云南白藥”）2013～2015年三年的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，同時(shí)與規(guī)模相似的康美藥業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)云南白藥的優(yōu)勢(shì)與存在的問(wèn)題，對(duì)提升云南白藥企業(yè)實(shí)力進(jìn)行深入的探討，從而為整體上提高我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)實(shí)力提供參考。
二、云南白藥集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)分析
（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析
1.資產(chǎn)負(fù)債表分析。2015年云南白藥流動(dòng)資產(chǎn)增加283925.62萬(wàn)元，增長(zhǎng)的幅度為20.19%，非流動(dòng)資產(chǎn)本期增加11034.39萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為4.85%。從而使得總資產(chǎn)增加294960.02萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為18.05%。負(fù)債本期增加71691.6萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為14.21%，對(duì)權(quán)益總額的影響是4.39%。所有者權(quán)益較上年同期增加了223268.41萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為19.77%，對(duì)權(quán)益總額的影響是13.66%，主要是由于本年未分配利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)引起的。兩者合計(jì)使權(quán)益總額本期增加了294960.02萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為18.05%。
2.利潤(rùn)表分析。云南白藥2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)316824.13萬(wàn)元，增長(zhǎng)了11.96%。主要由于營(yíng)業(yè)收入的增加，本期營(yíng)業(yè)收入增加192375.98萬(wàn)元，增長(zhǎng)了10.22%。投資收益增加是導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加的有利因素，本期增加了6945.81萬(wàn)元。但營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷(xiāo)售費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失的增加，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少了。而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加以及營(yíng)業(yè)外收支的增加，利潤(rùn)總額本期增加30519.01萬(wàn)元，增長(zhǎng)10.49%。另外，本期的凈利潤(rùn)為277084.14萬(wàn)元，增長(zhǎng)10.56%。
（二）財(cái)務(wù)比率分析
1.償債能力分析。云南白藥、康美藥業(yè)2015年流動(dòng)比率分別為3.61、2.12，2014年為3.57、2.50，2013年為2.98、2.05；2015年速動(dòng)比率分別為2.23、1.36，2014年為2.21、1.51，2013年為1.57、1.47。云南白藥的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈逐漸上升趨勢(shì)，而康美藥業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是先增長(zhǎng)后降低，可以看出云南白藥的短期償債能力要強(qiáng)于康美藥業(yè)。在資產(chǎn)負(fù)債率方面，云南白藥2015年至2013年資產(chǎn)負(fù)債率為29.87%、30.88%、29.91%，康美藥業(yè)這三年分別為50.56%、40.03%、45.93%，這三年云南白藥的資產(chǎn)負(fù)債率在30%左右，而康美藥業(yè)平均在45%左右。不管從短期償債還是長(zhǎng)期償債方面，云南白藥的償債能力比康美藥業(yè)強(qiáng)。總體來(lái)說(shuō)，云南白藥在償債能力方面還是不錯(cuò)，對(duì)于償還債款比較有保障。
2.營(yíng)運(yùn)能力分析。云南白藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2015年至2013年分別為1.16、1.29、1.34，康美藥業(yè)分別為0.55、0.64、0.66。云南白藥和康美藥業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)率2015年分別為1.34、0.72，2014年為1.51、0.90，2013年為1.60、1.02。云南白藥、康美藥業(yè)兩者的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都是呈下降趨勢(shì)，源于醫(yī)藥行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展速度有所放緩。在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，云南白藥、康美藥業(yè)2015年分別為25.72、7.56，2014年為34.48、8.11，2013年為31.14、8.80，
由此可以看出，雖然云南白藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度降低，但企業(yè)的收款能力還是比較好，營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)轉(zhuǎn)良好。云南白藥和康美藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率2015年分別為2.72、1.51，2014年為2.70、2.11，2013年為2.44、2.69，云南白藥的存貨周轉(zhuǎn)速度在加快，而康美藥業(yè)的周轉(zhuǎn)速度在減慢，云南白藥在存貨方面管理較好，存貨的積壓在風(fēng)險(xiǎn)降低。
3.盈利能力分析。云南白藥的凈資產(chǎn)收益2015年至2013年依次為22.43%、24.86%、28.94%，而康美藥業(yè)依次為18.54%、17.74%、16.63%，說(shuō)明云南白藥的盈利能力有所下降，而康美藥業(yè)的盈利能力在逐步增強(qiáng)，但云南白藥的盈利能力還是強(qiáng)于康美藥業(yè)。在銷(xiāo)售凈利率方面，云南白藥和康美藥業(yè)2015年分別為13.36%、15.26%，2014年為13.32%、14.33%，2013年為14.70%、14.07%，可以看出云南白藥在成本費(fèi)用方面做得還不夠好。
4.發(fā)展能力分析。企業(yè)的發(fā)展能力反映了企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，云南白藥和康美藥業(yè)的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率2015年分別為10.22%、13.28%，2014年為18.97%、19.39%，2013年為14.47%、19.65%，可以看出康美藥業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率者三年都是高于云南白藥。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率方面，云南白藥從2013年46.66%下降為2015年的10.56%，康美藥業(yè)下降幅度要小一些，從2013年的30.43%下降為2015年20.60%。而總資產(chǎn)增長(zhǎng)率方面，云南白藥是先上升后下降，康美藥業(yè)是逐年增長(zhǎng)，2015年康美藥業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率達(dá)到36.68%，和云南白藥相比增長(zhǎng)了許多。總的來(lái)說(shuō)，康美藥業(yè)都強(qiáng)于云南白藥，說(shuō)明云南白藥在發(fā)展能力還需很大的努力。
三、結(jié)論及建議
2013年至2015年這三年間，云南白藥的營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，2015年達(dá)到207.38億元，營(yíng)業(yè)收入較上年度增長(zhǎng)了10.22%。其短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力都在增強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率保持在一個(gè)合理的水平，應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)。隨著整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，云南白藥的各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)降低，企業(yè)的盈利能力也在變?nèi)酰貏e是銷(xiāo)售凈利率比較低。另外，云南白藥的發(fā)展能力方面相對(duì)較弱，應(yīng)該注重長(zhǎng)期發(fā)展的規(guī)劃。
云南白藥可以從以下幾個(gè)方面的建議進(jìn)行考慮：第一，提高流動(dòng)資產(chǎn)的利用率，加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，保證營(yíng)運(yùn)資金的充足。第二，加大在新藥方面的研發(fā)投入，提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。第三，做好營(yíng)銷(xiāo)方面的宣傳，開(kāi)拓海外市場(chǎng)，提升其盈利能力。第四，控制成本費(fèi)用，進(jìn)行科學(xué)化的管理，提高利潤(rùn)率。
參考文獻(xiàn)
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【關(guān)鍵詞】 上市公司； 財(cái)務(wù)分析； 北京
2009年是我國(guó)上市公司全面執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的第三年，課題組采用“逐日盯市、逐戶(hù)分析”的工作方式，跟蹤分析了63家北京市上市公司公開(kāi)披露的2009年年度財(cái)務(wù)報(bào)告并對(duì)上市公司近三年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了比較分析。
一、北京市上市公司2009年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
2009年，北京市上市公司共有63家（含中國(guó)民生銀行），其中市屬36家，民營(yíng)27家；上交所31家，深交所32家（其中創(chuàng)業(yè)板11家）。涉及行業(yè)36個(gè)，包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)10家、應(yīng)用軟件行業(yè)6家、零售業(yè)5家、金融企業(yè)3家等。
從2008年四季度以來(lái)，我國(guó)實(shí)行了“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的一系列宏觀調(diào)控政策，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升。財(cái)政政策方面，積極貫徹落實(shí)2008年11月以來(lái)的4萬(wàn)億投資計(jì)劃，公共需求的提升保證了2009年固定資產(chǎn)投資增速，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行初步遏制了增速下滑的勢(shì)頭；貨幣政策方面，2009年商業(yè)銀行新增信貸投放達(dá)到9.59萬(wàn)億元，同比增加4.69萬(wàn)億元，大大超過(guò)2008年4.9萬(wàn)億的全年信貸增量。
2009年，在國(guó)際金融危機(jī)影響下，北京市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值11 865.9億元，同比增長(zhǎng)10.1%，呈兩位數(shù)的高增長(zhǎng)，財(cái)政收入完成2 026.8億元，比上年增長(zhǎng)10.3%，表現(xiàn)出房地產(chǎn)行業(yè)在危機(jī)中迎來(lái)快速發(fā)展、金融行業(yè)保持全市第一大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、科技服務(wù)業(yè)保持引領(lǐng)態(tài)勢(shì)等特點(diǎn)。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析如表1。
二、收入質(zhì)量分析
北京市63家上市公司2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2 553.8億元，較2008年增加289.18億元，增加比例為12.77%；2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2 264.63億元，較2007年增加241.93億元，增加比例為11.96%。營(yíng)業(yè)收入與GDP趨勢(shì)比較如圖1所示，2007、2008、2009年3年的營(yíng)業(yè)收入增加趨勢(shì)，符合宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2 481.6億元，占營(yíng)業(yè)收入的97.17%，表明企業(yè)通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造收入的能力較強(qiáng)。
三、盈利質(zhì)量分析
北京市63家上市公司2009年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額431.1億元，較2008年增加115.7億元，增加比例為36.68%；2008年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額315.4億元，較2007年減少16.8億元，減少比例為5.06%。2009年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)336.21億元，較2008年增加94.4億元，增加比例為39.04%，2008年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)241.81億元，較2007年增加24.1億元，增加比例為11.05%。如圖2所示，2007、2008、2009年三年的凈利潤(rùn)增加趨勢(shì)，符合宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。
2009年北京市上市公司利潤(rùn)總額增加36.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增加39.04%，相對(duì)于收入增加12.77%的比例，很大程度上改變了2008年增收不增利的狀況。
2009年非經(jīng)常性損益總額為66.56億元，占利潤(rùn)總額為15.44%；2008年非經(jīng)常性損益15.19億元，占利潤(rùn)總額為4.82%；2007年非經(jīng)常性損益52.7億元，占利潤(rùn)總額為15.86%。2009年非經(jīng)常性損益與2007年相當(dāng)，但在利潤(rùn)中所占比重較大。2009年北京市63家上市公司確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損益74.71億元，占利潤(rùn)總額比例為17.33%，在對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)中，不確定因素所占比重較高。
四、資產(chǎn)質(zhì)量分析
（一）主要資產(chǎn)狀況分析
2009年，北京市63家上市公司確認(rèn)資產(chǎn)總額31 309億元，比2008年增長(zhǎng)27.8%，相對(duì)于2008年18.43%的增幅，上市公司資產(chǎn)在2009年有了明顯的增加。
2009年63家上市公司共確認(rèn)固定資產(chǎn)總額698.93億元，無(wú)形資產(chǎn)120.6億元；固定資產(chǎn)2009年和2008年的增長(zhǎng)比例分別為16.78%和25.4%，無(wú)形資產(chǎn)2009年和2008年的增長(zhǎng)比例分別為20.38%和27.24%，雖然固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)在2008和2009兩年都有持續(xù)的增加（如圖3所示），但是，其增加幅度2009年低于2008年。
如圖4所示，2009年北京市63家上市公司貨幣資金總計(jì)4 728.36億元，占資產(chǎn)總額31 309億元的16.46%；2008年貨幣資金4 032.5億元，占資產(chǎn)總額的15.10%；2007年貨幣資金2 734.83億元，占資產(chǎn)總額的13.22%。北京市上市公司近三年貨幣資金有較大幅度的增加，而且在總資產(chǎn)中所占比重逐年增加，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性加大。
（二）剔除三家金融企業(yè)后上市公司資產(chǎn)狀況分析
北京市63家上市公司中，3家金融企業(yè)占總資產(chǎn)的比重達(dá)到89.6%。60家非金融企業(yè)2009年共確認(rèn)資產(chǎn)總額3 255.83億元，2009年和2008年的增長(zhǎng)比例分別為31.92%和21.48%，其中，無(wú)形資產(chǎn)2009年為118.52億元，固定資產(chǎn)2009年為562.49億元，貨幣資金2009年為875.77億元。從圖5―7中可以看出，近兩年非金融企業(yè)的主要資產(chǎn)保持了持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重相對(duì)比較平穩(wěn)；而貨幣資金占總資產(chǎn)比重在2009年有了明顯提高，比2008年和2007年均高出9個(gè)百分點(diǎn)。這充分表明，在國(guó)家應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的一系列措施出臺(tái)后，尤其是國(guó)家的4萬(wàn)億投資，使得北京市非金融企業(yè)得到極大的支持，貨幣資金充裕，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性顯著提高。
（三）研發(fā)支出分析
在研發(fā)支出上，北京市63家上市公司2009年研發(fā)支出為2.38億元，2008年研發(fā)支出為1.6億元，2007年研發(fā)支出為0.88億元，企業(yè)研發(fā)支出明顯不足。因此，北京市上市公司應(yīng)充分體現(xiàn)“科技北京”、“綠色北京”的特色，加大科技投入，加強(qiáng)科技創(chuàng)新和未來(lái)成長(zhǎng)能力已成為當(dāng)務(wù)之急。
五、現(xiàn)金質(zhì)量分析
（一）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析
2009年北京市63家上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額8 825.92億元，較2008年增加2 805.34億元，增加比率為46.6%；2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額6 020.58億元，較2007年增加772.77億元，增加比率為14.73%。2009年北京市上市公司在國(guó)家一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策作用下，基本擺脫2008年國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的影響，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入有明顯的增加。同時(shí)，相對(duì)于2009年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)39.04%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入增加46.6%，增幅超過(guò)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比例，表明利潤(rùn)質(zhì)量有所提高。
2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出總額8 113.97億元，相對(duì)于2008年的4 910.29億元增幅達(dá)65.24%，而2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出比2007年減少了519.86億元，比例為-9.6%，在國(guó)家政策的鼓勵(lì)和推動(dòng)下，北京市上市公司逐漸恢復(fù)了對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心。
（二）投資現(xiàn)金流量分析
2009年投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額為9 663.6億元，較2008年的11 542.13億元減少了1 878.53億元，比率為-16.28%；相對(duì)于2008年投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額比2007年增加1.8倍而言，降幅非常明顯。
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出反映了相同的發(fā)展趨勢(shì)，2009年投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出量10 206.98億元，比2008年的11 604.06億元減少了12%，而相對(duì)于2008年投資活動(dòng)現(xiàn)金流出比2007年增加1.5倍而言，企業(yè)經(jīng)過(guò)國(guó)際金融危機(jī)后，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好的背景下，對(duì)投資活動(dòng)采取了更為安全的策略，更多地關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，更加傾向于持有資金。
（三）籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量分析
2009年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量總流入為1 317.06億元，較2008年增加346.85億元，增加比率為35.75%；2008年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量總流入為970.21億元，較2007年減少102.57億元，比率為-9.56%。同時(shí)，2009年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出858.63億元，較2008年的623.49億元，增幅37.71%，而2008年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出比2007年增加了45.2%，表明2009年在國(guó)家寬松的貨幣政策鼓勵(lì)下，企業(yè)融資活動(dòng)增加，同時(shí)，融資成本相應(yīng)有所下降。
從上市公司現(xiàn)金流入、流出趨勢(shì)（如圖8、圖9所示）可以看出，近三年現(xiàn)金流量的發(fā)展趨勢(shì)基本相同，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)整個(gè)現(xiàn)金流量的影響最小，并且呈較平穩(wěn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入和流出均在2008年有大幅增加，其對(duì)現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)大幅超過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，并且在2009年有一定的回落；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出2008年比2007年減少，表明受金融危機(jī)影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展變得謹(jǐn)慎了，2009年有較大幅度的上升。可以看出，2008年在國(guó)際金融危機(jī)的影響下，北京市上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到了影響，而在2009年后金融危機(jī)時(shí)代開(kāi)始穩(wěn)步復(fù)蘇。
六、結(jié)論
通過(guò)上述以宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和北京經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)為背景，在對(duì)三年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比的基礎(chǔ)上，從收入質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量和現(xiàn)金流量等多維度的分析表明：
第一，北京市上市公司的凈利潤(rùn)、收入、資產(chǎn)和投資在2009年度均有較快增長(zhǎng)，企穩(wěn)回升，基本消解了國(guó)際金融危機(jī)的不良影響，與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展及北京市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)相一致。
第二，北京市上市公司的無(wú)形資產(chǎn)比例和研究與開(kāi)發(fā)支出較低，研究與開(kāi)發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的比例僅為0.13%，與國(guó)際較好的通用標(biāo)準(zhǔn)3%相比存在很大差距，這與“人文北京、科技北京、綠色北京”的發(fā)展方略很不適應(yīng)，企業(yè)創(chuàng)新和后續(xù)發(fā)展能力需進(jìn)一步加強(qiáng)。
第三，北京市上市公司的非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例較大，企業(yè)應(yīng)做強(qiáng)做大主業(yè)，提高主業(yè)的持續(xù)盈利能力。此外，三家金融上市公司所占資產(chǎn)及收入的份額比例較大，作為全國(guó)政治和文化中心需要進(jìn)一步統(tǒng)籌規(guī)劃經(jīng)濟(jì)布局。
第四，北京市上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入有明顯的增加，增幅超過(guò)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比例，則從另一個(gè)側(cè)面表明上市公司的利潤(rùn)質(zhì)量有所提高，基本擺脫了2008年國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的消極影響。
【參考文獻(xiàn)】
[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)管理；會(huì)計(jì)信息；會(huì)計(jì)；現(xiàn)代公司
一、公司財(cái)務(wù)分析概述
財(cái)務(wù)分析是指以公司財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料等為依據(jù)，分析使用的大部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源于公司公開(kāi)的財(cái)務(wù)報(bào)表。財(cái)務(wù)分析的最基本功能是以財(cái)務(wù)報(bào)表為起點(diǎn)，將大量的公司報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息，減少?zèng)Q策的不確定性，系統(tǒng)地分析和評(píng)價(jià)公司的過(guò)去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果以及現(xiàn)金流量情況，目的是了解過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來(lái)，幫助公司利益集團(tuán)改善決策。因此，財(cái)務(wù)分析的前提是正確理解公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。
財(cái)務(wù)分析的結(jié)果是對(duì)公司的償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力作出評(píng)價(jià)，或找出存在的問(wèn)題。財(cái)務(wù)分析是個(gè)過(guò)程，是把整個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)分成不同部分和指標(biāo)，找出有關(guān)指標(biāo)的關(guān)系，以達(dá)到認(rèn)識(shí)公司償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力的目的。財(cái)務(wù)分析是分析和綜合的統(tǒng)一，在分析的基礎(chǔ)上從總體上把握公司的經(jīng)營(yíng)能力。
財(cái)務(wù)分析同時(shí)也是認(rèn)識(shí)過(guò)程，通常只能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題而不能提供解決問(wèn)題的現(xiàn)成答案，只能作出評(píng)價(jià)而不能改善公司的狀況。財(cái)務(wù)分析是檢查手段，如同醫(yī)療上的檢測(cè)設(shè)備和程序，能檢查一個(gè)人的身體狀況但不能治病。財(cái)務(wù)分析能檢查公司償債、獲利和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，分析越深入越容易對(duì)癥治療。但診斷不能代替治療。財(cái)務(wù)分析不能提供最終的解決問(wèn)題的辦法。它能指明詳細(xì)調(diào)查和研究的項(xiàng)目。
二、公司財(cái)務(wù)分析在經(jīng)濟(jì)管理中的現(xiàn)狀
現(xiàn)階段公司財(cái)務(wù)管理并沒(méi)有與會(huì)計(jì)核算工作相區(qū)分，所做的仍然只是對(duì)已經(jīng)發(fā)生的會(huì)計(jì)事項(xiàng)，也就是會(huì)計(jì)核算的結(jié)果進(jìn)行分析。從而為公司的后續(xù)發(fā)展方向提供依據(jù)。相對(duì)于現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理及其財(cái)務(wù)分析方法而言，財(cái)務(wù)分析存在一定的缺陷性和局限性。
首先，現(xiàn)階段財(cái)務(wù)分析只停留于對(duì)公司經(jīng)濟(jì)管理相關(guān)信息進(jìn)行會(huì)計(jì)核算處理的層面，沒(méi)有對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)核算結(jié)果的有用信息進(jìn)行進(jìn)一步分析和總結(jié)，不能給公司的經(jīng)營(yíng)管理提供高效、準(zhǔn)確的決策依據(jù)，因此，財(cái)務(wù)分析并沒(méi)有真正發(fā)揮財(cái)務(wù)分析作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理重要手段所應(yīng)具有的重要作用。其次，現(xiàn)階段財(cái)務(wù)分析缺乏相應(yīng)合理和有效的手段，限制了財(cái)務(wù)分析作用的發(fā)揮。現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析理論中所包含的比率分析、因素分析、比較分析和趨勢(shì)分析等財(cái)務(wù)分析方法，在財(cái)務(wù)管理理論中，并沒(méi)有得到有效的運(yùn)用。現(xiàn)代公司的結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，通過(guò)財(cái)務(wù)分析，有效利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息實(shí)現(xiàn)正確經(jīng)營(yíng)決策和預(yù)測(cè)顯得愈加重要。最后，財(cái)務(wù)分析存在局限性。因?yàn)樨?cái)務(wù)分析的依據(jù)是會(huì)計(jì)報(bào)表，而會(huì)計(jì)核算有特定的假設(shè)前提，并要執(zhí)行統(tǒng)一的規(guī)范。因此使用公司報(bào)表數(shù)據(jù)。不能認(rèn)為報(bào)表揭示了公司的全部實(shí)際情況。另外。分析所需報(bào)表是否真實(shí)、對(duì)同一會(huì)計(jì)事項(xiàng)的不同賬務(wù)處理、會(huì)計(jì)政策的選擇、不同企業(yè)使用的比較標(biāo)準(zhǔn)的不同等問(wèn)題也是影響財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，只有根據(jù)真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表。才有可能得出正確的分析結(jié)論。在比較分析時(shí)，必須選擇比較的基礎(chǔ)作為評(píng)價(jià)公司當(dāng)期實(shí)際數(shù)據(jù)的參照標(biāo)準(zhǔn)。包括本公司歷史數(shù)據(jù)、同業(yè)數(shù)據(jù)以及計(jì)劃預(yù)算數(shù)據(jù)。
由于現(xiàn)階段財(cái)務(wù)分析存在上述缺陷，并且隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，已經(jīng)越來(lái)越不適應(yīng)現(xiàn)代公司經(jīng)濟(jì)管理的要求，因此，現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析必須在公司財(cái)務(wù)人員利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)的多少來(lái)判定公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的過(guò)程中，全面考核。掌握表外因素。遵循一定的理論方法，在以報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的有效財(cái)務(wù)分析下，不但可以了解公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和償債能力的高低，而且可以發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小和公司資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，使經(jīng)營(yíng)者在公司運(yùn)營(yíng)的諸多方面作出正確的決策，用最小的風(fēng)險(xiǎn)、最健康的財(cái)務(wù)狀況來(lái)實(shí)現(xiàn)最大的利潤(rùn)。
三、公司經(jīng)濟(jì)管理中應(yīng)用財(cái)務(wù)分析的狀況
關(guān)鍵詞：物業(yè)公司 財(cái)務(wù)分析 經(jīng)營(yíng)管理
1、前言
當(dāng)前，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，物業(yè)也隨之加快了發(fā)展的步伐，物業(yè)管理的環(huán)境日趨成熟，作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的新興產(chǎn)業(yè)，物業(yè)公司的發(fā)展也是機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。物業(yè)公司是現(xiàn)代企業(yè)的組成部分之一，因此其對(duì)財(cái)務(wù)管理的程度與其他企業(yè)是等同的。在對(duì)物業(yè)公司管理的過(guò)程中，財(cái)務(wù)分析是重中之重，財(cái)務(wù)分析的結(jié)果直接關(guān)系到管理層的決策。
2、物業(yè)公司財(cái)務(wù)分析的目的和應(yīng)用
財(cái)務(wù)分析對(duì)于企業(yè)的意義是重大的，它關(guān)系到公司管理層和相關(guān)利益團(tuán)體的決策。對(duì)物業(yè)公司本身來(lái)說(shuō)，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)化的分析有助于公司及時(shí)發(fā)現(xiàn)發(fā)展過(guò)程中存在的各種問(wèn)題，以便及時(shí)提出應(yīng)對(duì)策略，更好的改善現(xiàn)有狀況。物業(yè)公司的相關(guān)利益團(tuán)體包括業(yè)主、物業(yè)公司的管理層以及債權(quán)人等，對(duì)業(yè)主而言，可通過(guò)一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)具體監(jiān)測(cè)物業(yè)公司的服務(wù)質(zhì)量；對(duì)公司的管理層來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)分析的意義更加重大，可通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債，現(xiàn)金流的監(jiān)測(cè)了解到企業(yè)的收支狀況，盈利狀況以及未來(lái)的發(fā)展方向；對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，通過(guò)財(cái)務(wù)分析可以了解到企業(yè)的償還能力，便于其決策的方向。總而言之，物業(yè)公司的財(cái)務(wù)分析的目的有以下幾方面的體現(xiàn)。
首先，可評(píng)價(jià)某段時(shí)期公司的財(cái)務(wù)收支狀況。物業(yè)公司的財(cái)務(wù)分析覆蓋范圍較為廣泛，牽扯到公司的經(jīng)營(yíng)和服務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)，在公司作出重大決策時(shí)，財(cái)務(wù)分析可提供數(shù)據(jù)支持，對(duì)于企業(yè)作出正確的決策以及該決策的預(yù)算情況等都起到直接作用。同時(shí)也有助于新決策實(shí)施過(guò)程中數(shù)據(jù)的對(duì)比，以便企業(yè)及時(shí)調(diào)整發(fā)展的放向。其次，物業(yè)公司管理水平的高低也可通過(guò)對(duì)資產(chǎn)狀況以及運(yùn)營(yíng)狀況的分析來(lái)體現(xiàn)，可通過(guò)對(duì)具體活動(dòng)的分析來(lái)評(píng)價(jià)該活動(dòng)的收支狀況，通過(guò)總結(jié)，下次同類(lèi)活動(dòng)減少不必要的開(kāi)支，進(jìn)而提高物業(yè)公司管理層的水平。同時(shí)，對(duì)物業(yè)公司財(cái)務(wù)的分析還可了解到物業(yè)公司的盈利能力。
3、物業(yè)公司財(cái)務(wù)分析的主要方法
物業(yè)公司的財(cái)務(wù)分析方法是按照不同分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的，通常情況下可按照分析的對(duì)象、要素、時(shí)間、目的以及所采用的數(shù)學(xué)方法進(jìn)行分類(lèi)。
3.1按分析的目的分類(lèi)
物業(yè)管理公司的財(cái)務(wù)分析，按分析目的不同可分為預(yù)測(cè)性分析、控制性分析和總結(jié)性分析三類(lèi)。預(yù)測(cè)性分析發(fā)生在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)始之前或期初，例如承包期初或承包條件簽約之前，其主要作用在于對(duì)項(xiàng)目預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益、企業(yè)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)成果以及公司某項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策將會(huì)帶來(lái)的預(yù)期效果，進(jìn)行事前推測(cè)與分析。控制性分析發(fā)生在期中，例如項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程之中、承包期中等等，此類(lèi)分析的主要作用在于控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程，揭示其中的矛盾，采取相應(yīng)對(duì)策。總結(jié)性分析一般發(fā)生在期末，如財(cái)務(wù)年度的期末、季度末、月末或項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期末、承包期末等等，其主要作用在于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、考核評(píng)比。
3.2按照會(huì)計(jì)要素分類(lèi)
首先，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析。資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司某一特定日期的全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益情況的會(huì)計(jì)報(bào)表。通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以看出公司的資產(chǎn)的分布狀態(tài)、負(fù)債和所有者權(quán)益的構(gòu)成情況，據(jù)以評(píng)價(jià)公司資金營(yíng)運(yùn)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否正常、合理；還有助于計(jì)算物業(yè)公司的獲利能力，評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
其次，對(duì)損益表進(jìn)行分析。通過(guò)分析物業(yè)公司的損益表，可讓經(jīng)營(yíng)者了解到公司在特定時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生了的利潤(rùn)情況。公司可通過(guò)損益表了解企業(yè)的財(cái)務(wù)收支狀況，通過(guò)對(duì)收入，費(fèi)用以及利潤(rùn)的分析，找到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)以及薄弱環(huán)節(jié)，從而在下一階段更好的控制各項(xiàng)收支出成本，如何通過(guò)提高物業(yè)服務(wù)質(zhì)量等方面爭(zhēng)取公司的更大利益。
最后，對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流的分析了解公司未來(lái)的發(fā)展動(dòng)向。
然而隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，僅僅分析以上三個(gè)方面已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，因此還應(yīng)采用一些特殊的方法來(lái)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，進(jìn)而保證企業(yè)的高效能發(fā)展。
3.3按照分析方法分類(lèi)
目前，企業(yè)常用的財(cái)務(wù)分析方法有以下三種，垂直分析法，比較分析法，綜合分析法。
其中，垂直分析法是指通過(guò)計(jì)算報(bào)表中各項(xiàng)目占部總體的比重或結(jié)構(gòu)，反映報(bào)表中的項(xiàng)目與總體關(guān)系情況及其變動(dòng)情況，進(jìn)而了解公司的經(jīng)營(yíng)是否有發(fā)展進(jìn)步，并且可以了解公司發(fā)展進(jìn)步的程度和速度；比較分析法是對(duì)公司不同時(shí)期和空間的同質(zhì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，以確定其增減差異，用以評(píng)價(jià)物業(yè)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)狀況優(yōu)劣的方法，該方法可以顯示財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)，從而評(píng)價(jià)出物業(yè)公司經(jīng)營(yíng)管理的工作績(jī)效；綜合分析法彌補(bǔ)了垂直分析法和比較分析法的不足，更加有利于公司的整體管理和經(jīng)營(yíng)，將二者綜合，不僅能找到公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)展特色和不足，而且可以幫助公司找到正確的發(fā)展方向。
在實(shí)際的財(cái)務(wù)分析工作中，比較分析法應(yīng)用較為廣泛，其中，比率分析法是比較常見(jiàn)的方法之一。要想更全面的反映公司的運(yùn)營(yíng)狀況，垂直分析和比較分析都是必不可少的。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)效率提出了更好的要求，物業(yè)公司的發(fā)展也應(yīng)遵循市場(chǎng)規(guī)律，通過(guò)對(duì)各項(xiàng)資源的整合，更好的發(fā)揮物業(yè)公司的各項(xiàng)職能，讓業(yè)主，投資者滿(mǎn)意，這樣才是物業(yè)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的根本目的。
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