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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇醫藥行業應收賬款周轉率，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
文章編號：1005-913X（2015）07-0135-02
一、我國醫藥行業的現狀分析
醫藥行業是我國國民經濟的重要組成部分，是傳統產業和現代產業相結合，一、二、三產業為一體的產業。根據國家統計局的《國民經濟行業分類》，醫藥制造行業包括七個子行業：化學藥品原藥制造、化學藥品制劑制造、中藥飾品加工、中成藥制造、獸用藥品制造、生物、生化制品的制造以及衛生材料及醫藥服務器制造七個子行業。
醫藥行業是世界上公認的最具發展前景的國際化高技術產業之一，也是世界貿易增加最快的朝陽產業之一。從2003年至2011年，我國醫藥行業工業產值從3103億元增長到15382億元，平均年復合增長率達22.3%，高出同時期我國國內生產總值平均年復合增長率近6個百分點。
2012年我國醫藥產業產值、對外貿易、經濟效益、完成投資繼續保持穩定增長，總體呈現平穩發展態勢。我國醫藥產業總資產16408億元，同比增長18.4%；完成產值18255億元，同比增長21.7%。其中，化學原料藥3305億元，同比增長16.6%；化學藥品制劑5089億元，同比增長24.7%；中藥飲片1020億元，同比增長26.4%；中成藥4136億元，同比增長21.3%；生物生化藥品1853億元，同比增長20.5%；醫療器械1573億元，同比增長20.6%。
2012年，醫藥產業實現主營業務收入17950億元，同比增長20.1%；利潤總額1731億元，同比增長20.4%，繼續維持較高水平。在七個子行業中，化學制劑藥行業的毛利率和凈利潤率均高于行業水平；生物制劑行業雖然毛利率與行業平均水平持平，但由于得到高新技術稅收優惠的支持，其凈利潤率最高；同樣屬于中藥類子行業，中藥飲品的市場規模和盈利性均不大理想，而中成藥則表現較好；化學原料藥行業則由于競爭激烈，其毛利率和凈利率皆處于較低水平。
二、醫藥行業上市公司經營績效分析
根據中國證券監督管理委員會2012年10月26日頒布的《上市公司行業分類指引》中的劃分標準，選擇了A股上市公司中門類為“C制造業”，大類為“C27醫藥制造業”中的以化學制藥為主要經營業務的20家公司作為研究樣本，其中上交所11家、深交所9家，研究樣本為：浙江醫藥、海正藥業、恒瑞醫藥、現代醫藥、天藥股份、聯環藥業、康美藥業、華海藥業、哈藥股份、西南藥業、華北制藥、東北制藥、普洛股份、新華制藥、北大醫藥、廣濟藥業、京新藥業、海翔藥業、萊美藥業、華仁藥業。
（一）數據來源及處理
本文上市公司基本數據來自于上海證券交易所和深圳證券交易所網站上對外公開的上市公司年度財務報告、國泰安數據庫和證券之星等。上述20個醫藥上市公司樣本的15個財務指標均是根據指標公式，借助Excel軟件計算而成。
（二）財務績效評價指標的分析
1.盈利能力評價
（1）每股收益
從每股收益來看，20家醫藥行業上市公司的平均水平為0.338。收益最高的為浙江醫藥，每股收益為1.79；每股收益最低的為廣濟藥業，每股收益為-0.38。
（2）銷售毛利率
醫藥行業一直有著較高的毛利率。從銷售毛利率來看，20家醫藥行業上市公司的平均水平為31.2%。這說明醫藥上市公司在主營業務收入固定的前提下，考慮加入其他業務凈利潤的盈利能力、以及剔除管理費用、銷售費用及財務費用對利潤的影響因素，每一元銷售收入對利潤總額貢獻0.312元。收益最高的為恒瑞醫藥，銷售毛利率為84%，銷售利潤率最低的為廣濟藥業，銷售利潤率為3.4%。
（3）銷售凈利率
從凈利率來看，20家醫藥行業上市公司的平均水平為5.7%。這表明醫藥行業上市公司的每一元主營業務收入能給凈利潤貢獻0.057元。凈利率最高的為恒瑞醫藥，凈利潤率為21.2%；凈利率最低的為廣濟藥業，凈利率為-26.3%。由于廣濟藥業的指標值為負，且絕對值較大，對醫藥上市公司整體凈利潤率的計算影響過大，故應剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業數據，調整計算出的行業凈利率指標值為0.074。廣濟藥業該指標為負數的原因是本期發生了虧損。
（4）凈資產收益率
從凈資產收益率來看，20家醫藥行業上市公司的平均水平為7.8%。表明該行業上市公司的每一元凈資產能創造0.078元的凈利潤。凈資產收益率最高的為恒瑞醫藥，收益率為23.34%，收益率最低的為廣濟藥業，收益率為-14%。20家上市公司僅有廣濟藥業因當年出現虧損該指標呈負數，另外，華北制藥和東北制藥的凈資產收益率雖然為正數，但是僅分別為0.004、0.007，股東的投資報酬率不甚理想。
（5）成本費用利潤率
從成本費用利潤率來看，20家醫藥行業上市公司的平均水平為8.9%。成本費用利潤率最高的公司為恒瑞醫藥，為32.2%；成本費用利潤率最低的公司為廣濟藥業，為-20.3%。
2.償債能力評價
（1）流動比率
2012年20家醫藥行業上市公司的流動比率的平均水平為2.274，一般認為流動比率為2較為合適，相比之下，醫藥行業上市公司2012年該指標略高。在中華全國工商業聯合會經濟部和中華財務咨詢有限公司聯合的“2012年中華工商上市公司財務指標指數”（以下簡稱“中華工商”）中，其流動比率參考值為1.68，醫藥行業的該指標也高于參考值。樣本公司中流動比率最高的為恒瑞醫藥，其流動比率為10.258；流動比率最低的為廣濟藥業，其流動比率為0.653；只有5家樣本公司的流動比率在平均水平以上，在平均值左右的公司有現代制藥，其流動比率為1.738，還有康美藥業，其流動比率為3.07。
（2）速動比率
速動比率是對流動比率的進行補充的一個比率，它比流動比率更能反映公司的償債能力，指標值越高，短期償債越有保障，該指標一般以1為宜，屬于適度指標。2012年樣本公司的速動比率平均水平為1.547，相比之下，醫藥行業該指標略高。在“中華工商”中，其速動比率的參考值為1.16，醫藥行業的該指標也高于參考值。樣本公司中速動比率最高的為恒瑞醫藥，值為8.685；樣本公司中速動比率最低的為廣濟藥業，值為0.329；只有5家樣本公司的速動比率在平均值以上；在平均值左右的公司有現代制藥，速動比率為1.127，康美藥業，其速動比率為2.01。
（3）資產負債率
反映公司償債能力的指標還有資產負債率，2012年樣本公司的資產負債率的平均水平為46.2%。樣本公司中資產負債率最高的公司為西南藥業，其資產負債率為71.4%樣本公司中資產負債率最低的為恒瑞醫藥，其資產負債率為13.79%。在“中華工商”中，其資產負債率的參考值為35.53%，在這一水平左右的公司有康美藥業、京新藥業。
3.營運能力評價
（1）存貨周轉率
2012年，選取的20家醫藥行業上市公司的存貨周轉率的平均值為3.67。表現最好的公司為華北制藥，其存貨周轉率為7.06；表現最差的公司為華海藥業，其存貨周轉率為1.76。
（2）應收賬款周轉率
2012年，選取的20家醫藥行業上市公司的應收賬款周轉率的平均值為7.38。表現最好的公司為天藥股份，其應收賬款周轉率為14.25；表現最差的公司為華仁藥業，其應收賬款周轉率為2.60。
（3）總資產周轉率
2012年，選取的20家醫藥行業上市公司的總資產周轉率的平均值為0.73。表現最好的公司為哈藥股份，其總資產周轉率為1.14，表明該公司的總資產周轉速度快，經營利用效果較好，公司的銷售能力強，利用全部資產進行經營的效率高；表現最差的公司為廣濟藥業，其總資產周轉率為0.26。
4.發展能力評價
（1）總資產增長率
2012年，我國醫藥行業上市公司的成長能力表現各有千秋。在樣本公司中，2012年總資產增長率的平均值為25.83%。總資產增長最快的公司是普洛股份，增長率為99.21%；增長率最低的是西南藥業，增長率為-3.78%。
（2）主營業務增長率
2012年，樣本公司的主營業務增長率的平均值為20.06%，增長最高的公司為普洛股份，增長率為126.79%，增長最低的為廣濟藥業，增長率為-13.05%。由于普洛股份的指標值為正，且絕對值較大，對醫藥上市公司整體主營業務增長率的計算影響過大，故應剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業數據，調整計算出的行業凈利率指標值為14.44%。在“中華工商”中該指標的參考值為5.98%，與之相比，醫藥上市公司的該指標值高了8.46%。指標值比參考值大表明2012年主營業務較上年的增長速度快，市場前景很好。
（3）凈利潤增長率
2012年，樣本公司的凈利潤增長率的平均值為-9.36%（由于普洛股份和廣濟藥業偏差明顯較大，因此在計算平均值時剔除了這2個數據）。凈利潤增長率最高公司為普洛股份，其增長率為4065.17%；凈利潤增長率最低的公司為廣濟藥業，其增長率為-13070.33%。
5.研發狀況
在樣本公司中，2012年研發收入比的平均值為2.86%。該指標最大的為恒瑞醫藥，研發收入比為9.84%，由此可見，恒瑞醫藥的研發能力突出，具有核心競爭力；指標最小的是北大醫藥，研發收入比為0.08%。
三、綜合財務績效評價
（一）基于沃爾評分法的評價體系及其指標選取
1.沃爾評分法
沃爾評分法，是由財務狀況綜合評價的先驅者之一，亞歷山大?沃爾在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中提出的。該評價方法，最初主要是用于信用評價，后來通過研究改進，較廣泛地應用于企業財務績效的比較評價。
沃爾評分法的操作步驟是，首先選取若干反映企業財務績效的財務指標，然后分別依據不同的標準設定標準數值，將實際數值與標準數值進行比較，并結合該指標的權重，最終確定分值來評價企業的財務績效。
2.指標選取
關于評價指標，基于相關性、可比性原則，本文分別從償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力四個方面，對公司的財務績效指標進行選取。對于償債能力，選取了反映企業短期償債能力的流動比率，速動比率和反映企業長期償債能力的資產負債率；對于營運能力，選取與營運成本相關的存貨周轉率以及與營業收入相關的應收賬款周轉率和總資產周轉率；對于盈利能力，選取了反映經營盈利能力的銷售凈利率，以及每股收益、凈資產收益率和成本費用利潤率；對于企業發展能力，選取反映盈利增長能力的營業收入增長率、凈利潤增長率，以及總資產增長率。
（二）熵值法
熵反映了系統無序化程度。我們可以通過計算熵值，來判斷一個事件的隨機性及無序程度，也可以用熵值來判斷某個指標的離散程度。對于財務績效評價，如果某一指標對于不同的企業其差異程度比較小，這說明該指標區分和評價企業財務狀況優劣的作用也較小，差異系數小，相應的信息熵較大；反之，相應的信息熵較小。由此可見，某一指標下，不同評價對象的差異程度的大小，反映了該指標在財務評價指標體系中的評價地位的高低。因此，我們可以根據財務指標差異程度，以信息熵為工具，對各財務指標賦予恰當的權重。
熵值法的基本步驟如下：
a.指標預處理：在該指標體系中，除了償債能力指標，其他的都是越大越理想的指標。因此對償債能力指標做以下處理，將其轉化成越大越理想的指標。
（三）實證分析研究
分析中選擇樣本中的18家上市公司2012年的13個指標，進行基于熵值法確定權重的沃爾評分法財務績效評價。
第一，依據上文的方法步驟，數據經預處理，得出無量綱化處理后的指標數據。由于東北制藥和普洛股份數據偏差較大，故不列入表。
第二，為保證求對數有意義，坐標平移，并求權重。
關鍵詞：財務分析 英特集團 醫藥行業
1.公司概況
1.1公司簡介
浙江英特集團股份有限公司，簡稱英特集團。公司原名杭州凱地絲綢股份有限公司，屬絲綢紡織制造業。2001年12月30日，公司以所屬企業凱地絲綢印染廠和凱地絲綢服裝廠的部分資產與浙江華龍實業發展總公司持有的浙江英特藥業有限責任公司99%的股權進行置換。置換后，主要生產經營業務由以加工生產絲綢、紡織制品為主轉為以藥品及醫療器械批發、零售業務為主。目前，公司旗下擁有英特物流、錢王中藥、寧波英特等11個控股子公司，現有注冊資本1.15億元，股份總數1.15億股，其中流通A股0.32億股。公司股票已于1996年7月16日在深圳證券交易所掛牌交易。2010年以來，英特集團及其子公司榮獲“2010年度浙江省醫藥商業十強企業”、“2010中國電子商務誠信企業獎”、 “中國醫藥行業電子商務龍頭企業獎”、“2011年度浙江省服務業百強企業”、“全國先進物流企業”等榮譽稱號。
1.2公司的新戰略
勇于探索謀發展，創業創新大戰略。該公司積極順應醫藥市場發展趨勢，緊緊抓住新醫改機遇，專注于醫藥流通，他們提出以“成為浙江省最大的醫藥流通企業，進入全國十強”與“成為中國最優秀的專業醫藥分銷物流商”為公司發展的兩大戰略目標。該公司構劃的“業務轉型達成內涵式增長”和“購并擴張實現外延式發展”兩大戰略，其重點項目是：鞏固藥品分銷核心業務，打造中藥完整產業鏈，發展生物制品、醫療器械等其它新興業務，以及拓展電子商務業務和建立現代物流服務體系，推進分銷、物流、電子商務一體化，在實施過程中力求全面提升該公司的服務能力，并積極爭取實現公司的跨越式發展。
2.從會計報表看公司發展
2.1營銷勢頭強勁
2010年，對于英特集團來說，其銷售情況很好，凈利潤達87.45百萬元，比去年增長37.39%，為歷史最高點。由于中藥材銷售款增長，貨款增加3.75倍，從而使預收款項增長近一倍，這點可印證公司產品供不應求。營業收入同比增長30.75%，主要原因是藥品需求逐年增長，及內部管理、營銷管理、服務水平持續改善，競爭力不斷提高所致。這正是該公司新戰略作用在凸現，如何證實新戰略的正確，我認為，一個清晰的會計報表和財務分析就是最好的證據了。2010年公司總資產增加33.14%，凈利潤增長凈額保持穩定，可見公司勢頭強勁。
2010年公司的所有者權益比2009年增加111.12百萬元，增長幅度為32.01%；從影響的主要項目來看，最主要的原因是本年凈利潤大幅增長，效益明顯，同期增加23.80百萬元，增幅37.39%，這也說明凈利潤增加是經營資本增加的源泉。
銷售的增長也導致應付賬款大幅增加，增長率高達42.18%。這與本期末物資采購較上年增加也密不可分。
2.2上升、增長、增大現象分析
2.2.1警惕應收賬款上升
從該公司會計報表中，我們清楚地發現：隨著公司經營規模的不斷擴大，應收賬款同步上升，截至2010年年底，應收賬款占總資產的比例已高達41.09%。采用賬齡法分析可知，應收賬款中賬齡在1年內占總額98.69%，而5年以上的占1.16%。對此，財務部門應提醒公司要及時引起重視，因為，如果應收賬款催討不力或控制不當，可能形成壞帳，給公司造成損失。作為公司應該高度重視財務部門的提醒，及時研究部署風險管控工作，加大對應收賬款的管控力度。當公司與財務部門同步進行了風險管控工作，才能實現企業經營風險可知、可控、可承受的良性發展。
2.2.2警惕存貨增長
銷售、備貨、現金是體現企業經營狀況好壞的三要素。銷售行情好了，就會擔心出現短貨，存貨過多了就會造成現金的短缺。所以，財務部門不但要做好數據統計，更重要的是要透過會計統計表分析規避這種問題的出現。2010年，由于該公司本期銷售行情好，備貨增加，導致存貨增長了56.61%。同時，存貨的跌價準備是上年的1.02倍。現金流量表中，存貨的減少變化率為40.25%要高于經營性應收項目的減少的變化率23.98%，略高于凈利潤變化率37.39%。在這些數據的對比中，我們清晰可見，該公司在試圖改善收現情況。
2.2.3注意借款規模增大
2010年該公司的負債同比增長33.73%。公司的負債中有98.31%是流動負債，并且公司沒有長期借款、應付債券、長期應付款。在展示公司短期借款統計表的之前，我先闡述一下我對借款的觀點：借款是企業發展之所需，科學的借款產生的是合理的負債，科學的借款有利于企業的發展，盲目和惡意的借款對企業的發展一定是災難。為此，財務部門應該責無旁貸地把好這道關，嚴防一切盲目和惡意的借款情況發生。
短期借款的增幅雖然不大，僅為15.36%，但是構成有較大變化。其中，質押借款、抵押借款、保證借款都大幅下降，而信用借款增加2.32倍。由于信用貸款無需抵押物，因此一般只有信譽好、規模大的公司才可能得到信用借款，英特集團大幅增加信用借款可見公司的信譽良好。對此，出于責任財務部門要忠告公司：信用借款風險較高，因此銀行要求的利率較高，這會增加公司的財務費用。
營業收入的增長會導致營運資金需求增加。2010年該公司籌資活動凈現金流量比上年增加了63.26百萬元，主要來自于取得借款收到的現金。由圖表2-1可知，該公司在過去的5年中，不斷擴大借款規模，特別是近3年借款規模大幅增長。由于該公司近年來處在擴大生產的時期，因此借款規模有所擴大。對此，財務部門應該幫助公司，及時注意和嚴格控制借款規模。
2.3分析股利、現金分配管理
2.3.1何時實現股利分紅
投資股份期盼的是產生盈利。盈利的目的：一是投資企業生產，二是讓股東分到紅利。而英特集團為什么會被稱作為浙股中最極品的“鐵公雞”？其原因是，該公司股份上市15年以來從未實施過一次現金分紅方案。該公司在資產負債表中，未分配利潤為-58.22百萬元，2010年實現的凈利潤彌補以前年度虧損后，可供分配的利潤仍為負數，不過若公司能繼續保持今年的凈利潤水平，那么在2013年即可使未分配利潤成為正數，到時可考慮現金分紅方案。值得提示的是，該公司在操作股份紅利分配制度時，應該關注和嚴格執行近年來中國證監會的“現金分紅規定”。
2.3.2警惕出現現金斷流
從圖表2-2可知，我們清楚地看到，該公司經營活動現金凈流量的波動幅度要大于凈利潤的波動幅度。特別值得關注的是：該公司五年中有兩年經營活動現金凈流量低于凈利潤的金額，2010年基本持平。這樣的狀態應該引起該公司的高度重視，因為，現金流量大于凈利潤趨勢的情況嚴重時，就會出現現金斷流，為此，該公司要注意加強對現金流的控制，避免現金斷流的出現。
3.在財務指標中分析賬款質量
英特集團總資產報酬率7.82%、營業收入毛利率5.45% 、營業成本利潤率1.80% 、每股收益0.20元與上年相比基本保持不變，凈資產收益率上升2個百分點，表示公司的盈利能力略有提升。相比浙江醫藥總資產報酬率26.88%、營業收入毛利率41.37%、營業成本利潤率58.63%，英特集團盈利能力仍有較大提升空間。
英特集團總資產周轉率3.0772次、流動資產周轉率3.5980次、流動資產墊支周轉率3.4019次基本保持不變，應收賬款周轉率7.4312次略有上升，表示公司收款速度加快，利于改善公司應收賬款質量，增強流動性。
英特集團流動比率為1.07、速動比率為0.76、現金流量比率為0.1530明顯偏低，公司短期償債能力較差，但是，公司營運資本較上一年增加了6千萬元，可大幅減弱流動性風險。與同類企業相比，浙江醫藥流動比率為4.28、速動比率為3.53、現金流量比率為2.1693，英特集團落后于同類企業。
英特集團資產負債率高達81.42 %，固定長期適合率高達72.01%，表明公司長期資金難以滿足投資需求。而業益乘數為 5.3808，表明公司經營利用較為充分，但財務風險仍然較大。相比于浙江醫藥資產負債率為16.69 %，權益乘數1.36，利息保障倍數29.9518，英特集團長期償債能力不容樂觀。
如圖表2-2所示，近五年來，英特集團各項發展指標有所波動，2008年較為低迷，之后有所回升，發展勢頭良好。
4.在融資管理中促進醫藥行業發展
4.1前景樂觀競爭激烈
隨著全球金融危機回暖，醫藥工業生產趨于穩步增長態勢，2010年醫藥工業GDP（生產總值）及生產指標同比增長幅度較大，均高出2010年我國GDP 10%的增長。宏觀層面看，行業發展預期樂觀，經濟增長態勢良好，但產銷率略有下降，表現出醫療體制改革和價格調整因素對我國醫藥產業的影響。在國際醫藥市場全面恢復以及國內醫藥市場大幅擴容的情況下， 2010年國內醫藥行業進出口均保持了高速增長。
醫藥流通行業正面臨新一輪洗牌，行業格局將重新調整，行業內競爭更加激烈。醫藥流通企業增值服務的作用日益顯現，對供應商與下游終端的影響力將決定醫藥流通企業的市場地位。國家促進現代醫藥物流發展的政策將有利于擁有現代物流能力的專業醫藥物流企業做大做強；國家基本藥物制度的實施，促使中低端用藥需求快速擴大，而基層醫療終端是中低端藥品需求的主力軍。
4.2面對中小企業融資困難
醫藥企業想要融資，就必須要做長期的融資準備，比如產品與資源的資金保障，科研與銷售的資金保證，醫藥企業融資根據產品特性，利潤高，回報周期長，社會價值高，影響力與品牌傳播強，但自己鏈條要求高。
一般看來醫藥企業融資渠道為社會游資的不多，大部分為專業性很強的投資，與科研機構合作的投資，或者國家投資。優勢在于整體醫藥環境的作用，藥品與社會導向的結合，能夠有高利潤產生，并且周期長，壟斷性質優越。劣勢：就是開發回報需要經過較長等待，不是短線行業，與投機項目完全不同，屬于傳統領域。
醫藥企業的發展有區域發展的問題，雖然我們國家醫藥企業分布不均勻，行業跨度門檻較大，社會影響也比較復雜，因此，資金上面長期以來積累比較厚實，中小企業經過前幾年的合并與兼并，在經濟危機下并不出現巨大的窟窿局面，集團化將是醫藥企業解決資金的最好辦法，也是可以緩解資金的最終銜接。
雖然由于剛性需求醫藥行業受金融危機影響不大，但一些中小藥企在危機日益加劇的今天也開始暴露出資金匱乏的問題。同時，因為藥品的研發周期長，投入資金大等原因，藥企相對于其他類型的企業更為需要和缺乏資金。
4.3面對應收賬款居高不下
近年來，醫藥行業快速發展，市場競爭激烈。醫藥批發企業為了實現銷售目標，將大批藥品銷往醫院等醫療機構，導致醫療機構占用藥品資金的現象比較嚴重，通常滯壓貨款半年至一年左右，個別緊俏藥品也要等到其銷售完畢，再進貨時才結算上一批貨款，這影響了企業資金周轉速度,使醫藥企業長期存在大量短期內無法收回的流動資金，無法正常經營。醫藥企業加大賒銷，應收賬款居高不下、長期掛賬和“三角債”等成為整個醫藥行業普遍存在的問題，企業應收賬款金額增長加快。如果對應收賬款管理不善，壞賬損失也將日益增多，致使企業增加費用開支及損失，會給企業的正常生產經營活動造成嚴重影響。如何有效地控制應收賬款的增長，已成為企業生存發展的重要議題。
4.4面對利潤空間的壓縮
醫藥產業正面臨藥品降價和成本上升的雙重壓力，利潤空間受到擠壓。一方面，工業電價上調，中藥材總體價格上漲，醫藥行業所需石化產品、基礎化工產品價格也呈上漲趨勢，給企業造成較大成本壓力；另一方面，國家在推進基本藥物制度、藥品招標采購制度，調整基本藥物價格。
5.探索解決問題的對策
5.1提高利潤率
英特集團總資產利潤率僅為5.58%，遠低于行業平均水平10.33%。公司要在擴大銷路、提升服務水平、開展多元化經營的同時，進一步降低成本，節約能耗，把浪費的利潤再賺回來。與此同時，公司也應避免超額儲備，提高設備利用率，運用新技術、新工藝，生產適銷對路的產品，合理分配商品流向，改善運貨速度等措施，來加速資金周轉速度，縮短資金在生產、流通中的時間，提高資金是使用效率，從而提高利潤率。
5.2控制應收賬款比重
賒銷收入占全部收入的比重過大，造成營運資金緊張，嚴重影響現金流動速度。目前，公司應收賬款占總資產的比例已高達41.09%，十分危險。公司應高度重視風險管控工作，將單一的應收賬款管理逐步轉向中前臺授信管理和客戶資信管理，加強銷售客戶的授信管理，加大對應收賬款的管控力度；加強風險管理培訓工作，強化員工的風險意識，提高風險防范能力。全力加強風險管控工作，努力實現企業經營風險可知、可控、可承受。
5.3提高償債能力
英特集團流動比率為1.07，速動比率為0.76，資產負債率高達81.42%，短期、長期償債能力都很薄弱。從短期來看，公司應優化資產結構，降低存貨比重，增快存貨周轉速度，從而增強支付能力。從長期看，公司要優化資本結構，增強公司盈利能力，提高資本使用的效率與效果。公司也可以通過增發股票、加速購并控股和產權合作等措施來提高資產負債率水平。
6.財務與公司未來的發展
財務報表是公司發展狀況的窗口，科學的管理財務是公司健康發展的重要保障。透過財務報表我全面分析了英特集2010年的發展狀況，結合新時期國內國際經濟市場的需求，分析公司的發展業績，我認為，該公司制定的戰略目標應該是正確的。該公司應該繼續堅持外延式擴張與內涵式增長相結合，分銷與物流主體業務不動搖，同時，進一步培育生物制品營銷、現代物流、醫療器械和中藥生產加工等新興業務；逐步開展經營結構調整，建立“以基本藥物為基礎，名優新特為特色”的品種結構，加速中低端市場拓展，完善終端網絡，實現網絡下沉，鞏固提升與高端醫院的合作，發揮現代物流優勢，提升營運效率；以內部整合和并購重組為契機，建立有效的體制和機制；以精益管理、風險管控和QHSE工作為抓手，實施有效的管理和內控。該公司要以此為目標，努力提高企業綜合競爭能力，實現又好又快地發展。作為財務部門，在公司未來的發展中，應該既當好公司的管家又要當好公司的參謀，既要為公司管好財務，又要讓財務管理為公司創造財富。同時，財務部門也應該隨公司的快速發展，使公司的財務管理能力達到國內國際的領先水平。
參考文獻：
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[6]《財務分析（第五版）》，張先治、陳友邦編著，2010年。
【關鍵詞】醫藥企業 應收賬款 管理體系 實施
一、醫藥企業應收賬款的產生原因
隨著市場經濟的發展，企業為了在激烈的市場競爭中占有一席之地，除了依靠提高產品質量、降低產品價格、提供良好的售后服務等傳統的策略外，建立在商業信用基礎上的賒銷成為企業擴大銷售的重要手段之一，于是就產生了應收賬款。應收賬款是指企業在經營過程中由于賒銷商品、分期付款和提供勞務等而產生的應收款項。現在的市場經濟是信用經濟，而且伴隨著經濟的不斷發展，原先存在于簡單商品經濟條件下的賒購和賒銷現象得到了廣泛發展。在企業資產中，賒銷行為的表現形式就是應收賬款，應收賬款在本質上就是商業信用。
從宏觀層面看，醫藥流通體制改革，對企業的應收賬款也產生了較大影響，醫藥流通體制改革的過程是一個計劃經濟向市場經濟轉變的過程。醫藥流通體制的改革要比醫藥工業（制造業）的改革滯后。醫藥流通企業直接面向市場，必須依靠市場生存。雖然對醫藥流通企業的發展有促進作用，但是也造成了我國醫藥流通企業眾多，魚目混雜。流通企業為搶占市場，往往和企業抬杠，另一方面，面對殘酷的市場競爭，流通企業倒閉現象時有發生，這也導致了應收賬款最終成為企業的壞賬，使企業蒙受巨大的損失。
就國有制藥企業而言，其應收賬款的產生還存在著特殊性，因為藥品本身就是一種國家定價的“特殊商品”，藥品的銷售主要采用集中招標的方式。國家規定將醫療機構藥品采購支出中80%以上品種納入集中招標采購，同時醫療機構占我國藥品消費八成左右，從本意上說，政府希望通過藥品集中招標采購糾正藥品賒銷中的不正之風帶來的藥價虛高，從而減輕群眾醫藥費負擔，并通過合理確定中標藥品零售價格，切實做到讓利于民，但在實際操作中，又無形中給藥品企業加了緊箍咒。在這樣一種特殊的流通領域環境中，醫藥生產企業往往處在一種十分被動的地位，市場份額的占有比例往往成為企業關注的一項重點，為了搶占市場，企業的賒銷比例也會逐步上升，賒銷的同時在無形之中放大了應收賬款，客戶也往往抓住了企業這方面的弱點，拖欠貨款，致使藥品生產企業的應收賬款高居不下。在現有的上市醫藥公司中，近兩年應收賬款都占到了年銷售收入的10%以上，而原料及抗生素藥品生產企業的應收賬款則占到了年銷售收入的15%以上，要遠大于其他行業上市公司應收賬款所占比例，具體數據如表1所示。
表1 典型制藥企業的應收賬款余額表單位：萬元
公司 11年主營
收入 11年末應
收賬款 占主營
比重 10年主營
收入 10年末應
收賬款 占主營
比重
雙鶴藥業 638338 96182 15.07% 536680 66295 12.35%
魯抗醫藥 233287 31109 13.34% 219614 26626 12.12%
復星醫藥 648554 92633 14.28% 455542 83655 18.36%
哈藥集團 1348696 186039 13.79% 1253544 172664 13.77%
相比其他行業的上市公司，應收賬款占年銷售的比例不會高于8%，有的甚至只有5%以下；所以醫藥企業在擴大銷售份額的同時，對企業的經營風險也應開始逐漸關注，確保主營收入增長的同時，加大回收力度，降低應收賬款，讓企業在良好的經營狀況下循環。
二、醫藥企業應收賬款管理體系的建立
首先企業內部應設立獨立的信用管理部門，收集客戶信息、負責客戶檔案的管理、分析和評價客戶資信狀況、確定客戶信用額度、監控應收賬款、催收逾期應收賬款、采取訴訟手段追討應收賬款等。信用管理部門的人員除了應具備相應的實際管理經驗的同時，還要具有財務、法學、貿易等方面的專業背景。當然，信用管理部門的人員也應處理好與銷售部門、財務部門、供應部門之間的關系，擴大信息的來源渠道、增加客戶信息的透明化程度，從而最大限度地提高企業的整體利益。
在賒銷之前收集客戶的資信狀況，為客戶資信狀況評價準備資料，是應收賬款管理的起點。盡量不對資信狀況不佳的客戶實行賒銷，可以有效避免壞賬損失。
信用政策是企業針對信用銷售情況制定的一系列業務管理原則，包括信用標準、信用條件、收賬政策等要素。企業在對客戶資信情況有了一定了解和掌握之后，就應該根據實際情況制定能幫助企業規避風險的信用政策。
信用標準是指企業用來衡量客戶是否有資格享受商業信用的基本條件，如果客戶達不到信用標準，就不能享受企業按商業信用賦予的各種優惠。對客戶的資信狀況進行定性分析通常是按“5C”系統進行的，即品德（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、擔保（Collateral）和條件（Condition）等五個方面。為了避免信用評價人員的主觀隨意性，在對客戶信用狀況進行定性分析的基礎上，還有必要對客戶的信用風險進行定量分析。其具體做法是：將反映客戶的財務實力、經營狀況等有關指標，按照預定的標準予以打分，然后匯總計算出各個客戶的信用總分，最后把各個客戶的信用總分由低到高排隊，分數越低排在越前面，表明信用質量越好，信用風險越低。表2是我國常用的評定標準。
表2 客戶信用標準評價表
指標 信用標準
信用好 信用壞
流動比率 2：1 1.5：1
速動比率 1：1 0.7：1
凈流動資產（萬元） 105 31
債務/權益 1.9：1 3.5：1
總資產（萬元） 1350 200
應收賬款周轉率（次） 12 9
存貨周轉率 5 4
銷售收入（萬元） 5100 2000
應付賬款（萬元） 25 50
賒購支付情況 及時 拖欠
計算客戶信用總分的方法是：如果客戶的某項指標等于或低于最壞信用準則，則該客戶的信用風險增加10%；如果某項指標介于好的信用標準和壞的信用標準之間，則該客戶的信用風險增加5%；如果某項指標等于或高于好的信用標準，則認為該客戶信用風險為零。最后把各項指標的信用得分加在一起，即可得出該客戶的信用風險總分。
信用條件指企業要求客戶支付賒銷款項的條件，包括信用額度、信用期限、折扣期限和現金折扣這三個方面。企業必須權衡利弊，給予客戶合適的信用條件，才能擴大銷售，增加毛利；同時和現金折扣結合起來制定折扣期限，加速資金回籠，降低收款風險。
針對不同的客戶應實行不同的賒銷政策。對于企業的一些老客戶來說，可以適當延長付款期限，例如60天左右，當拖欠貨款超過60天以上，將被自動終止供貨。對于一些新客戶，可以要求其先提交信用額度申請表，由信用管理部門根據收集到的客戶資信信息決定是否批準。而對于一些企業的大客戶，則要采取靈活的信用政策，在授予大客戶正式信用額度前，先授予其小額的信用額度，以全力支持銷售部門獲得寶貴的銷售機會。
三、醫藥企業應收賬款管理體系的實施
（一）應收賬款與企業績效的關系
通過內部管控，管理好應收賬款的意義巨大：
1.盤活企業資金
通過有效的管理，來減少或降低企業在外資金，可以保障企業生產經營正常化，減少不必要的財務費用。保持充足的現金流，可以更靈活地應對市場發生的變化，增加企業在市場中的抗風險能力，更好地駕馭市場。
2.對企業經營成果的影響
應收賬款管理對企業經營成果的影響表現在以下幾個方面，應收賬款管理得好，可以有效減少存貨跌價損失、減少為別人承擔的財務費用、減少發生壞賬的機會，同時減少因管理應收賬款而發生的管理費用，反之則會蠶食企業利潤。
（二）加強信用風險管理的難點
加強信用風險管理就要設立專門的信用風險管理機構，對企業來說，這個部門是一個新興部門，該部門的職責不同于企業的財務部，而是正確執行企業信用政策，對不同的客戶采取針對性的信用標準、政策及特殊優惠等營銷策略，合理地擴大信用銷售規模，充分利用企業資源，使可變現銷售收入最大化。同時，建立和健全債權保障、應收賬款管理和回收方面的機制，強化內部信用風險經濟責任制考核的力度，將壞賬的風險降到最低，從而有效控制信用風險。
1.建立信用風險管理的組織體系
企業信用風險管理組織體系一般由信用風險管理決策機構、信用管理專業部門、相關業務部門組成。
決策機構的主要職責是：審查批準企業的信用政策和風險管理策略；審批高風險的大額交易事項；審批處理重要信用風險事項的處理方案等。信用管理專業部門主要職責包括：負責客戶資信的調查、分析、評估，建立和管理客戶信用檔案；負責建立、管理企業的信用管理信息系統；制訂企業的信用政策；審查業務部門與客戶簽訂的合約；監督業務部門的操作流程；對應收賬款進行跟蹤監控和追收等。企業的市場部、財務部等業務部門是企業信用風險管理組織體系的重要組成部分，在日常工作中，不僅要認真執行企業的信用風險管理的各項規定，還必須積極配合、支持信用管理部門的工作，及時、主動地向信用管理部門報告、反饋有關信息。
2.完善信用風險管理的約束機制
企業應高度重視發揮信用管理部門在職務分離控制中的制約作用。在內部經濟責任制中要加大對信用風險責任考核的力度。有效設定和合理分布信用風險的防范責任。合理確定考核指標。在對業務部門或業務人員的考核中，應設置與信用管理相關的指標，如應收賬款周轉率、逾期應收賬款控制比例等。
在責任會計中實行收付實現制原則。即在考核業務部門或業務人員的業務業績時以貨款到賬作為確認業務收入實現的標志。在考核業務部門或人員的經濟指標時，對規定的信用期限內的應收賬款占用，可不計息或實行優惠利率；對逾期應收賬款，則按較高的利率計息，逾期時間越長，利率越高。
3.完善信用風險管理的激勵機制
制藥企業作為特殊行業，受到國家的嚴格監管和控制，就我國醫藥行業發展來看，多數制藥企業尚屬于同質企業，同質化競爭激烈，企業的風險承擔者不僅面臨著經濟責任的壓力，在精神上、心理上也承受著很大的壓力。因此，企業在制訂內部分配政策時，應充分考慮制藥企業的特點，對風險承擔者給予必要的風險報酬。
4.建立內容全面反應靈敏的信用管理信息系統
完整、及時的信息，不僅是提高決策質量、從源頭上預防信用風險的基礎，也是及時發現業務開展過程中出現的風險以便及時處理、最大限度地減少風險損失的必要條件。信用風險信息系統可包括若干子系統，但從內容上看，至少包括以下三個方面的信息：一是與事前控制相關的信息；二是與事中控制相關的信息；三是與事后控制相關的信息。
四、結束語
在當前特殊的醫療體制下，醫藥生產企業的風險巨大，應收賬款管理的好壞，直接影響企業的生存與發展，所以建立良好的應收賬款管理體系、完善內部管理模式能有效規避經營風險，使醫藥企業逐步擺脫困境，經營業績、管理水平達到同步提升，以此抵御外部環境對企業的影響。
參考文獻
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一、財務能力分析的內涵及理論
財務能力分析是企業施加于財務可控資源的作用力，指企業所擁有的財務資源和所積累的財務學識的有機組合體，是企業綜合實力的反映和企業活力的價值體現，同時，企業財務能力是企業能力系統的一個有機組成部分，它是由各種與財務有關的能力所構成的一個企業能力子系統，是企業整體經營活動在財務方面的集中體現，可通過財務分析計算的財務比率予以評價，具體表現為盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力。盈利能力是指企業獲取利潤的能力、通常可以用銷售凈利率、總資產報酬率、凈資產收益率來反映。償債能力是指企業償還債務的能力，包括長期償債能力和短期償債能力，通常可以用流動比率、速動比率來反映短期償債能力；用資產負債率、產權比率等來反映長期償債能力。營運能力是指企業經營的效率，通常可以用總資產周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率和應收賬款周轉率來反映。發展能力使企業通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的發展潛力，他可以體現生產經營、銷售等的規模，常用凈利潤增長率和銷售增長率來反映。
二、云南白藥基本情況介紹
1.股票發行
1993年6月公司經云南省人民政府云政復（1993）139號文批準，并于1993年9月經中國證監會發審字（1993）55號文復審通過，于1993年11月6日至24日向社會公開發行每股面值1元的人民幣普通股2000萬股，其中，向社會個人發行1800萬股，向本公司內部職工發地200萬股，均溢價發行，每股發行價3.38元。
2.股權情況
根據2006年第一次臨時股東大會暨股權分置相關股東會議表決通過的《云南白藥集團股份有限公司股權分置改革方案》，在股權分置改革方案實施后首個交易日，公司非流通股股東持有的非流通股股份即獲得上市流通權。實施股權分置改革方案后，公司總股本變更為322700759股，云南省人民政府國有資產監督管理委員會是本公司的實際控制人。主要業務和產品為中藥材種植、各類中西藥品及保健品的研究、開發、生產經營、藥用包裝材料、醫療器械的經營、經營本企業自產產品的出口業務和本企業所需的機械設備、零配件、原輔材料的進出業務。
三、云南白藥財務能力分析存在的問題
雖然云南白藥的財務能力在行業中處于有利的位置，其發展在行業中領先其他企業，公司管理水平高，公司的銷售收入和利潤都領先于其他企業，但結合前面的分析來看，公司仍然存在問題，云南白藥2011年～2013年的存貨周轉率低，存貨周轉天數長，占用的資金多，公司的銷量增長慢，會使公司的實現利潤也慢，雖然云南白藥近兩年加強了存貨的管理，但由于受內外部因素的影響，使公司的存貨增加，公司應該加大銷售力度，提高銷售水平，降低企業的庫存；在公司的成本問題上，云南白藥一方面應加強與原始廠家的合作，盡量使公司的采購渠道都通過廠家直接進行采購，減少中間費用，降低公司的成本，另一方面，公司應提高員工的工作效率和辦事效率，加強公司人事管理制度；在公司的融資問題中，公司的債務融資比例小，權益融資比例大，公司可以擴大債務融資規模，增加債務融資比例，充分發揮財務杠桿的作用，發揮債務融資的抵稅作用，同時在公司規模不變的情況下，提高公司的每股收益，提升公司的價值。
四、提高云南白藥財務能力的政策建議
云南白藥雖然在各方面發展較好，但不可否認的是醫藥企業的發展面臨著機遇與困難并存的復雜形勢，企業要想發展壯大，我認為應做到以下幾點：
（1）控制成本。醫藥行業上游原輔材料、水電煤運價格一直處于高位壓力，使得醫藥生產成本也被拉高；國家連續對藥品實施調價，企業盈利能力下降，企業應該加強企業自身因素的控制，從內部挖潛，并開展成本分析工作，在充分調查分析的基礎上進行產品成本預測，確定目標成本，并控制包括采購環節、生產環節和銷售環節等各環節的成本費用。
（2）加強技術創新。技術水平對醫藥企業的發展極其重要。企業必須注重技術環境，遇見新技術帶來的變化，并在戰略管理上做出相應的戰略決策，以獲得新的競爭優勢。企業要注重科研開發，提高創制新藥條件。目前，藥品多集中于低水平的制劑，應增加專利藥品、生物技術、新型制劑等的研究開發力度。
