時間：2023-09-13 17:15:12
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融投資風險管理，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
為了更好地對私募投資公司的風險管理機制進行剖析，本文以固定收益產品為視角，首先對當前私募投資公司風險管理控制中存在的問題進行分析；其次，對私募投資公司中的固定收益產品投資中的風險影響因素進行分析；最后，基于以上兩點，對如何完善私募投資公司風險管理控制、規避投資風險提出政策建議。
一、私募投資公司風險管理控制存在的問題
當前，我國私募投資風險管理控制防范機制雖然已經初步建立，但是面對經濟發展過程中出現的新情況，以及金融資本運行中出現的問題，私募投資公司風險管理控制仍然存在一些問題，主要體現在以下三個方面：
（一）互聯網金融的迅猛發展導致私募投資公司投資風險不斷增加。由于互聯網金融的數字化、多元化以及普惠性的特點，互聯網金融風險不斷增加。主要體現在：由于互聯網金融在發展過程中尚未建立健全的監管機制，導致整個互聯網金融行業中的企業資質參差不齊，大大加大了互聯網金融的安全性問題的嚴重性；由于互聯網金融在發展過程中尚未建立健全的監管機制，互聯網金融行業的準入門檻沒有具體的界定和要求，對金融監管機構對一些違規的互聯網金融企業不能做到全面的監管，大大增加了互聯網金融的風險。在這種情況下，私募投資公司的風險將大大增加[3]。
（二）私募投資公司風險管理控制防范模式不健全。當前，募投資公司風險管理控制防范大多針對的是傳統金融市場上容易出現的問題。但是，隨著信息技術的發展，我國產業結構的調整以及實體經濟的轉型，我國的金融市場交易頻繁的同時其市場結構也發生了轉變，金融機構業務交叉不斷增多，這種情況下，單一的風險監管防范模式便不能更完善的對金融風險進行監督預警，缺失必要的私募投資公司風險處置機制[4]。
（三）私募投資公司風險管理控制監管體系不完善。有效防范投資風險的發生的關鍵在于建立一個系統完善的私募投資公司風險監管體系，而私募投資公司相關監管部門的工作有效性是投資風險防范的必然要求。但是，由于私募投資公司的風險管控的相關政策法規對于目前的投資風險的管理和識別存在一定的監管盲區，在一定程度上加大了投資風險，不利于私募投資公司規避風險的發生。
二、固定收益產品風險的影響因素
固定收益產品主要是指一種為了規避由于經濟發展不穩定和其他宏觀因素對資本投資帶來風險的一種理財產品。私募投資公司進行固定收益產品主要是為了規避由于隨著宏觀環境變動而造成的利率、匯率的變動，從而實現超額收益的一種投資行為。但是，由于目前國內外宏觀環境的變動以及國際貿易形勢的變動，固定產品風險主要受以下兩方面的因素影響：
（一）人民幣國際化進程帶來的匯率波動將有可能導致固定收益產品投資的風險發生。一方面，由于我國國內經濟發展態勢一直良好的同時發達國家的經濟發展卻呈現出衰退的趨勢，在這種情況下，人民幣國際化進程的全方位推進，有可能會提升國內外投資者對人民幣升值的預期，有可能引起國內外資本市場的流動，投機性的投資增多，引發金融危機，人民幣匯率的變動導致固定收益產品的收益發生變化。另一方面，當人民幣升值區間沒有達到投資者的預期時，將有可能導致國外投資者、投資企業拋售人民幣資產，引起人民幣匯率的不規則變動，對我國的國際貿易活動以及國內實體經濟的發展產生影響，造成系統性的金融危機[5]。
（二）利率市場化進程的推進帶來的利率波動將有可能導致固定收益產品投資的風險發生。為進一步促進我國金融行業發展，“十二五”規劃指出，要進一步推進利率市場化改革進程。當前，我國經濟發展步入新常態，我國金融體制改革不斷深化，穩步推進利率市場化的進程成為維持我國經濟平穩增長以及金融市場穩健發展的關鍵舉措。利率市場化進程的推進直接帶來信貸風險溢價、競爭激烈等一系列問題。利率的變動對固定收益產品的收益產生巨大的影響，如果由于利率波動導致固定產品的收益率低于商業銀行同一時期的定期存款利率時將會導致其固定產品的價格下降，增加了私募投資公司對固定收益產品投資的收益[6]。
關鍵詞：保險；金融市場；融合；風險管理
隨著保險業的飛速發展，大量的保險資金進入金融市場，在活躍市場的同時也為保險公司帶來了豐厚的收益。但是，保險公司傳統的風險管理方式已逐漸無法適應風云變幻的市場環境。保險和金融市場的融合發展帶來了一些新的風險問題，面對這些新問題，保險公司應當做出怎樣的應對措施值得我們深入研究。
1保險、金融融合發展的影響
保險業的興起使保險資金急劇增長，同時，隨著國家對保險監管制度的放松有效促進了保險業的金融投資活動，進一步加快了保險業與金融市場的融合，其產生的影響主要表現為：一是促進了保險投資方式的多樣化。金融市場的發展推出了更多的新型金融工具，這使保險投資方式的選擇變得更加多樣，在選擇投資方式時保險公司可以根據期望獲得的投資收益、對保險資金安全的需求以及對資金流動性的要求等進行適當選擇，按照公司特點和業務需要合理的安排投資組合。二是證券化投資趨勢增強。多樣的保險投資方式給保險公司更大的投資選擇空間，根據調查顯示保險公司投資于銀行存款、抵押貸款等貨幣市場工具的比例正逐步縮小。因為貨幣市場工具的投資回報率遠低于股票、債券等資本市場工具，因此保險公司表現出對資本市場工具的投資偏好，投資的證券化趨勢正逐步增強。三是深刻影響了保險經營活動。保險公司的承保業務是保險資金來源的主要途徑，但是該業務盈利能力有限，部分業務甚至呈現負增長，投資業務的較高回報率使其獲得的收益成為保險公司盈利的重要途徑，同時也成為保險業發展的重要支撐。
2融合發展產生的新風險
2.1投資國債風險
我國現行的利率不是由市場供求關系形成的市場化利率，其與實際情況存在著一定的利率差，這導致保險金投資獲得的收益可能無法達到市場利率投資收益水平。國債收益率常常高于銀行利率，是保險資金投資的重要選擇之一。但是隨著銀行業競爭的日益激烈，銀行利率不斷下調，這導致國債收益率的波動性也不斷增強，投資國債已不再是高端安全的投資行為，其投資風險逐步顯現，任然沿用傳統的債券投資風險管理方式已無法抵御投資國債的風險。
2.2投資股票、基金的風險
隨著國家對保險監管政策的逐步放松，保險資金開始向證券市場流入。但是，我國的證券市場發展起步較晚，許多的法律規范還不完善、制度還不夠健全，投資股票、基金的風險比較大。此外，我國大多數的投資者投機心理比較嚴重，這進一步加劇了證券市場股票、基金價格的波動。因此，保險資金不論是直接進入股票市場，還是投資基金，都可能面臨較大的風險，若保險公司不能提前做好風險管理和防范工作，預留充足的風險準備金，很可能因為投資失利而影響企業的正常運營。
2.3投資銀行存款的風險
投資銀行存款的風險主要來自存款的信用風險和利率風險。在我國金融市場上，銀行占據主導地位，政府是銀行存款的重要擔保，因此投資銀行存款的信用風險是極小的。在利率風險方面，保險公司在投資銀行存款時是通過與銀行訂立協議利率的方式進行的，這種方式有效抵御了一定的利率風險，當銀行利率下調時保險公司不會因此導致收益的下降。但是協議利率不是由市場形成的，與市場實際利率可能存在一定的差距，若因市場經濟環境改變導致協議利率低于市場利率，則會導致保險公司收益的下降。市場通脹的不確定性給保險資金投資銀行存款帶來了一定的風險，但是其風險程度要遠小于投資證券市場。
3抵御新風險的對策
3.1完善保險資金運作管理制度
完善的保險資金運作管理制度是保障資金安全和保值增值的重要保證，因此保險公司應當根據企業運營情況完善保險資金投資運作管理制度，從投資決策、交易管理、會計核算等方面進行制度約束，防止人為因素導致投資風險。同時，保險公司應當樹立科學的投資理念，把追求長期穩定的投資收益作為企業投資決策的準繩，在保證資金安全和滿足運營流動資金需求的基礎上合理投資，將投資風險控制在合理范圍內，通過科學投資實現預期投資收益目標。
3.2選擇合適的投資組合
隨著保險投資方式的多樣化發展，保險公司將面臨更多的投資選擇，伴隨而來的是投資風險的增加。與發達國家相比，當前我國金融市場還存在不完善、不健全的問題，這增加了投資風險的不確定因素，將保險資金投資于資本市場可能面臨巨大的風險，甚至給企業帶來嚴重損失。因此，保險公司在選擇投資方式時要從我國的基本國情出發，將資金保值作為投資決策的首要考慮因素，避免盲目追求高收益，在可承受的風險范圍內適度的選擇資本市場投資，合理配置投資結構，在確保實現穩定投資回報的基礎上適度的追求高收益。
3.3加強風險管理人才隊伍建設
市場經濟環境的不斷變化增強了保險資金投資風險的不確定性，這對保險公司的風險管理人員提出了更高的要求，其不僅要求從業者對多樣的投資業務有深入的了解，還要求他們對市場環境的變化情況能夠及時的掌控。然而，當前保險業在投資方面和風險管理方面的人才含有量十分有限，在應對多樣的投資風險問題時各保險公司則表現得較為被動。因此，保險公司應當著力加強風險管理人才隊伍建設，加強先進風險應對辦法的總結和積累，通過靈活運用多種投資工具分散風險，進而促進企業整體效益的提升。
參考文獻：
[1]展凱.保險公司風險管理理論與實務[J].金融經濟，2014(8).
關鍵詞：風險管理；金融工程；市場秩序；效率
經濟發展離不開金融，而金融的縱深發展則脫離不了對風險管理的重視。當前，金融工程利用數理技術以及計算機技術等前沿性理論分析在金融發展中出現的問題，對風險管理的方法以及技術提供了完備的方法論指導，同時金融工程將提供新型的金融手段與金融產品，在未來金融的發展中必然具備廣闊的發展空間。
一、金融工程內涵及特征
金融工程將經濟領域的概念與工程管理領域的概念結合在一起，在我國屬于一門新興的學科，而且伴隨經濟的發展，這門新興的學科重要性更加凸顯。在金融發展中，金融工程使金融的管理更趨完善，管理方式更加科學，管理效率不斷提高。從金融工程的狹義角度來看，金融工程是指利用計算機技術以及金融理論和數學理論等知識開發金融產品，推動金融產品的發展。而更廣義的角度將金融工程理解為對采用工程化處理的模式來對待金融問題，對金融產品的開發、設計、交易以及風險管理等各個方面全方位的把握。金融工程系統化囊括了金融領域中出現的問題以及處理方式。當前。金融工程對風險管理表現出了創新的方法理念，并以最新的風險管理理論作為核心的理論。在風險管理中存在著以下特征。首先是金融工程的數理化特征。金融工程將數學、統計學以及計算機技術等知識應用在金融工程中，在專業性知識的支撐下，金融產品更加科學化，同時在風險管理中也呈現出定量化的特征。其次金融工程提高了對風險管理的技術程度，利用金融工程開展的項目，專業化程度更高。最后金融工程的工程化特征，金融工程的核心特征就是其工程化，也就是說采用無套利均衡分析，規避金融風險，提高市場套利幾率。
二、金融工程在風險管理中的應用表現
在金融領域中存在的風險主要是指價格風險、投資風險以及風險。這些風險性因素的存在時刻的影響著資金總額在市場中的浮虧浮盈。金融工程的應用主要是為了減少這些風險性因素對金融市場所造成的破壞性影響。而其應用也主要從對這些風險的管理和控制中表現出來。
1.金融工程對價格風險的管理和控制
價格圍繞價值上下波動這一價值鐵律一直指揮著市場的行為，在市場接觸到相關信息時就會形成價格的波動，而這種波動則會給市場主體帶來資金安全收益的風險。金融工程對價格風險的管理與控制將主要是通過金融創新，通過提供價格風險管理工具以及衍生的金融商品所形成的金融工具創造經濟價值，從而補償因為市場波動帶來的風險。金融工程對不同的價格風險提供了不同的管理和控制手段，從而保證對價格風險的有效規避。
2.金融工程對投資風險的管理和控制
投資風險是指投資者利用自己的閑散資金進行商業性的投資以實現在短期內獲得相應收入，從而實現預期目標，但是在金融市場中的投資卻時刻的受到風險性因素影響，投資者的資金很可能會受到虧損以致無法完成預期的目標。利用金融工程技術特別是其相關的衍生金融商品能夠減少對投資風險的影響。在投資中可以利用多樣化多元化的投資搭配模式對投資過程中的相關風險實現對沖，減少資金總量的流失。投資風險因投資的種類以及投資的時機而定，而金融工程中的相關數理分析將提供完備的技術分析體系以及思維方式，減少投資的盲目性，提高投資的針對性。
3.金融工程對風險的管理和控制
風險主要集中在公司的金融風險管理中，在現代企業中企業的所有權以及管理權是分離的，企業的管理者并沒有擁有企業的絕大部分股權，在企業的盈利計劃上雖然也考慮到企業的發展，但是絕大多數時候是從自身利益出發，謀求公司經營目標的實現。然而在長期的管理中因為對市場的判斷以及自身的能力與意愿等因素影響企業經濟效益的實現，人不能給公司經營帶來收益最大化，為此在公司的發展中就需要對風險進行控制和管理，公司管理人員擁有公司的股份，這樣管理人員的利益和公司的經營效果綁在一起，為公司的發展提供保證。
4.金融工程對數量風險的管理和控制
數量風險主要是指在市場經濟中因為信息的不充分、可替代產品的出現以及市場需求的浮動等元素造成了數量的過多或過少的現象，也就是說數量上的不確定性造成了對投資總額的盈利收入影響。當經濟主體因為利好的信息大量的創造市場供給，在有限的市場需求情況下就會形成過量的投資，投資資本回收不到位，很可能會造成對自身經濟情況的改變。數量風險看似是從一個較小的經濟主體出現，但是會影響到整個行業的發展，最后將影響到整個經濟秩序以及經濟體系。針對數量風險的控制與管理。金融工程提供了商品期權和宏觀衍生金融產品等類型的金融產品。通過對這些新的產品的使用將分散交易過程中的數量風險。
三、金融工程在風險管理中的應用優勢
金融工程應用在風險管理中實現了對風險的有效管理與控制，通過對資金的管理，規避了資金流失的風險。當然金融工程在管理中也存在著一些問題，例如金融工程應用范圍較窄，金融工程主要以價格風險以及投資風險為主，在其他的應用方面較為有限，這也是其應用的一個局限。但是盡管存在應用局限問題掩飾不了其在應用中的優勢。
1.金融工程提高金融機構的經營效率
金融工程在運用的過程中采取較為專業性的知識，通過這些專業的技術分析能夠判斷存在的投資風險問題。金融機構在進行金融產品的設計以及交易的過程中需要掌握相關的知識以及信息，而金融工程將能夠為金融機構形成科學合理的金融組織模式以及治理機構，同時金融工程也將為金融機構提供科學準確的分析手段與分析方法。金融工程將完善金融體系的風險配置功能，能夠提高金融機構管理風險的科學技術水平，從而提高金融機構在金融市場中的效率。
2.金融工程改善金融市場環境
金融工程的一個主要特征就是對風險的管理和控制，在深受信息影響的金融市場，一旦出現不利的信息，價格就會隨著價值大幅度波動，一旦在風險管理落后的情況下參與到金融市場中就會受到市場風險的沖擊。金融工程進行風險管理主要是通過風險分散和風險轉移兩種方式，風險分散的方式強調弱化風險的危害程度，通過不同的方式來實現投資，避免所有的投資資金都遇到風險。而風險轉移是在風險即將到來或者是已經到來的時候將現有的投資資金轉移安排到其他的投資項目中，規避在風險中存在的資金受損情況。
3.金融工程提高金融市場效率
金融工程在發展中能夠向市場投放各種金融工具而這些金融工具為資金的流動提供媒介，在不同金融工具的相互組合中一方面為投資者提供了投資的機會，創造利潤空間，另一方方面，這些不同的組合將有可能規避風險的效果，在市場經濟中，投資者通過這些工具實現了資金的流轉，同時也能夠在金融市場中套利，對于投資者來說是皆大歡喜，而對于市場來說，市場活力被帶動起來，市場更具商機。市場在金融創新的過程中能夠實現效率的提高，投資者的選擇空間放大，這些都潛在的為市場的快速發展創造條件。
4.金融工程有助于完善金融體系
金融工程在風險管理中的作用使得金融快速發展，同時也將促進金融發展經驗的積累，有助于金融在發展中形成健全的金融體系，將金融的實踐經驗以及科學的方法論相結合，突出了金融發展的科學化特點。金融體系的完善離不開對金融風險的控制，而金融工程對風險管理中的作用將為金融體系做出重要的貢獻，而且由于金融工程在發展中利用了前言性的金融知識以及數理信息技術知識，這些將為金融體系的發展奠定良好的知識基礎，金融工程的運用將提高金融現代化水平。金融工程作為一門新興的學科，無論是在金融工具的提供上還是金融風險的控制方法上都具有優越性，它能夠為金融體制的健康發展提供支持，為了規避我國在金融發展中的風險，有必要加大對金融工程的研究與運用。
作者:張宇 單位:遼寧大學
參考文獻：
[1]樸勛.金融工程與金融市場的關系研究[J].經營管理者,2014(02).
風險是企業金融投資不可避免的，其中，證券投資風險、基金投資風險以及衍生金融資產風險是企業金融投資的常見風險。
（一）證券投資風險
任何投資行為均存在相對應的風險，證券投資絕不例外。在證券投資過程中，企業決策若存在問題，或出現盲目投資等現象，導致企業回報率降低，致使企業資產損失嚴重。面對證券投資風險，企業金融決策人常常由于心理負擔重，導致決策出現失誤。同時，因證券價格呈現出不斷下滑的趨勢，大大減少企業的經濟效益，甚至出現虧損現象。若證券價格呈現出上下波動的情況，可能誘發一系列連鎖反應。例如，基于證券價格處于上漲階段，企業立即投入大量資金，并未對證券價格大幅上升的原因進行分析，致使投資行為過于盲目，大大增加證券投資風險，影響企業經濟利益。
（二）基金投資風險
目前，基金是諸多企業選擇的投資方式。基于基金投資過程中，專家將小額資金集中起來，在觀察市場情況的基礎上，實施投資。全部基金投資過程是基于多個投資人員共同出資所構成的，因此，基金投資方式安全性較高。同時，基金投資仍存在一定風險，例如，基于多種方式下，企業籌集大量資金，卻沒有專業程度高的投資專家進行投資指導，導致基金投資存在安全問題。部分企業將基金投資視為儲備自身資產的手段，未以基金類別為指導，科學購買基金，以經濟收益為基金購買的唯一指標。鑒于此，基金投資存在一定風險，導致企業投資面臨風險。
（三）衍生金融資產風險
作為新型投資方式，衍生金融投資是金融投資過程中最近所產生的投資方式，導致傳統企業金融投資管理受到較大影響。相較于證券投資與基金投資，衍生金融投資風險更高。該種投資方式以控制企業大量現金為出發點，易導致企業運行過程中出現資金周轉不靈等問題。若企業采用衍生金融投資方式，迫使企業資產價值處于上下波動狀態下，增加企業財務管理難度。若企業采用正確的操作方式，將大大增加企業經濟效益。相對而言，若企業操作方式不正確，且存在失誤現象，將縮減企業經濟收益，甚至導致企業出現虧損現象。
二、企業金融投資風險的控制措施
（一）構建健全的風險管理機制
一方面，引導管理人員樹立較強的風險意識，制定切實可行的風險防范應對制度，例如，設置專門管理企業風險情況的風險管理部門，達到投資風險治理科學化標準。構建科學化經營管理制度，以企業自身風險承擔能力為指導，優化科學投資決策，保證企業投資有效性。積極落實投資決策責任制，加強對投資主體的管理。構建投資風險應對制度，對企業風險損失進行嚴格管理。
另一方面，完善企業風險預警指標系統，對企業潛在的投資風險進行及時準確的預測，促使企業財務決策水平得到提升。基于企業信息化發展前提下，加大對企業經濟效益的研究力度，在積極應對和控制投資風險的基礎上，促使企業盈利能力、價值創造能力、現金創造能力以及發展潛力得到全面推進。
（二）強化投資管理人才隊伍建設
人力資源是任何企業發展的保障，是增加企業核心競爭力的關鍵所在，是推動企業發展的內在動力。因此，為有效防范金融投資風險，企業應強化投資管理人才隊伍建設，充分發揮人力資源的作用與價值，增加企業經濟效益。通過定期或不定期的知識講座與教育培訓，指導投資管理人員學習金融投資的專業知識，提升投資管理人員的專業操作技能，達到提高企業軟實力的目的。同時，完善獎懲制度，激發投資管理人員工作積極性與主動性，促使投資管理人員主動提升自我，提高自身業務水平，引導其秉承著嚴謹、認真的工作態度投入到工作中去，為構建一支綜合素質高、專業能力強的投資管理人才隊伍奠定基礎，提高企業金融投資風險管理效率，降低金融投資風險對企業的影響。
（三）優化風險應對方案
在金融投資過程中，不同類型的金融投資存在不同的投資風險，因此，企業應優化風險應對方案，采用有效的防范措施，提高企業抗風險能力。第一，風險保留，該種方式以少量資金為前提，支付工作由投資主體執行，第二，風險轉移，即采用相關措施，促使風險發生轉移，減少風險對企業的影響。第三，風險消除，該方式具有不易操作的特點，是一種借助預測援救技術達到增加預期收益目的的措施。第四，損失控制，即若企業存在金融風險，通過行之有效的手段，促使損失降到最低。
（四）加強對現金流的管理
嚴格控制管理現金流是企業積極應對財務風險的基礎和保障。首先，強化對企業資產的管理，對企業資產實施定期盤活固定政策，達到資產流通與變現的目的。其次，盡最大努力減少存貨、預付款以及應回收貨款等資金的使用，通過增加貸款、減少分紅、發放債券以及增加權益資本比率等手段，促使易變現率得到提高。最后，對應收賬款進行嚴格管理，基于信用政策科學化標準基礎上，實施銷售人員責任制，強化對應收賬款的管理。同時，企業增加對經營性凈現金流的關注度，促使利潤得到提高，以經營性現金流狀況為出發點，合理選擇投資模式，保證投資決策科學性。
投資風險識別活動的基本任務是將投資過程中可能面臨的不確定性轉變為可理解的風險描述,作為一項系統過程,風險識別有其自身的活動過程。
1.發現或者調查風險源。風險管理人員在識別投資活動所面臨的風險時,最重要、最困難的工作是了解投資活動可能面臨的風險的來源,如果不能識別投資活動所面臨的潛在風險,風險因素聚集或者增加,就會導致風險事故的發生。在風險事故發生以前,發現引起風險事故的風險源,是投資風險識別的核心,因為只有發現風險源,才能有的放矢地選擇風險應對策略,改變風險因素存在的條件。引起風險事故的風險源既有可能是物質方面的和經濟方面的,也有可能是社會方面的和政治方面的,還有可能是法律方面的和操作方面的。
2.認知風險源。在識別了投資風險的風險源之后,風險管理人員需要對風險源進行認識、了解和測定,這是風險識別的關鍵。不同的風險管理人員,其認知風險源的能力和水平也是不同的。如果風險管理人員缺乏經驗,對已經暴露的風險源視而不見,其結果就會導致本來可以避免的風險事故的發生。加強風險管理人員的教育和培訓,提高風險管理人員認知風險源的能力,可以提高投資風險管理的水平,降低投資活動的損失。
3.預見危害。危害是造成投資損失的原因,危害不能用來指那些可能帶來收益的原因,因為危害不僅具有損失的意義,而且也比損失的程度更大。盡管在不同的環境下,產生投資風險事故的形式不同,但是風險事故帶來的危害卻是大致相同的,即造成投資活動收益的減少。無論由什么風險因素引發的風險事故,都會產生比較大的損失,因此,投資風險識別的重要步驟是能夠預見到危害,這樣,才能將產生危害的條件消滅在萌芽狀態。
4.重視風險暴露。重視風險暴露是投資風險識別的重要步驟。對于可能遭受損失的投資活動,都有風險暴露的可能,必須重視投資活動的風險暴露。重視風險暴露,就是重視風險因素與風險事故的關系。投資活動的風險暴露一般包括實物資產的風險暴露、無形資產的風險暴露、金融資產的風險暴露和責任風險暴露等。
關鍵詞：保險資金；保險資金運用；風險管理
自我國實行改革開放以來，保險市場保持了快速發展勢頭。其中保險資產運用額快速增長，2009年資產運用
額為3.74萬億，同比2008年增長22%。
為維護我國金融體系的穩定發展，面對越來越龐大的保險資金運用規模，如何做好風險管理將是工作的重中之重。根據美國保險業1996-2000年的測算，如表1所示，保險投資風險是保險公司最大的風險源。因此，保險業必須提高對保險資金投資風險管理的重視程度。保險公司風險比例圖，如圖1所示。
從誘發保險資金投資風險因素的角度來看，我國保險資金投資主要面臨七大風險，即利率風險、市場風險、通貨膨脹風險、信用風險、流動性風險、操作風險和委托-風險。一是利率風險是指市場利率的波動給保險公司資產造成損失的可能性。二是市場風險是指證券市場因各種因素影響而引起的保險公司資產損失的可能性，如經濟周期特征、行業結構調整、金融市場制度變化、投資者心理波動、財政政策或貨幣政策的調整等。三是通貨膨脹風險是指由于價格總水平的變化導致金融資產總購買力變動，從而使保險公司產生損失的可能性。四是信用風險是指交易對手不能按事先約定履行其責任及義務的可能性。五是流動性風險是指保險公司因資產與負債的流動性不一致，資產變現能力不足，從而遭受損失的可能性。六是操作風險是指管理者的投資政策不當或投資業務執行者因自身原因造成損失的可能性。七是委托－風險是指在保險資產管理公司的資金運用模式下，保險公司將部分或全部保險資產交由保險資產管理公司運用，因兩者信息不對稱，因此存在遭受損失的可能性。此外，保險資金投資還可能面臨社會風險、匯率風險等。
結合我國市場實際情況，加強我國保險資金投資運用風險管理可分為內部控制和外部監管兩方面：
第一，保險公司的內部控制。
一是樹立正確的投資經營理念。保險公司應根據自身情況確立其投資理念，所有的投資行為均應基于該理念，只有投資文化及理念明確且統一，才能保證保險公司投資行為的連續性和一致性。同時，該理念應以市場狀況為基礎，且隨市場變化而變化。
二是完善公司組織架構。根據《人身保險公司全面風險管理實施指引》，要求人身保險公司加強全面風險管理，包括董事會下設風險管理委員會，任命首席風險官對公司的各類風險進行管理，成立獨立的風險管理部門，且建立風險責任機制，將來風險管理效果將與績效相掛鉤。
三是選擇適合我國保險業自身特點的資金管理模式。一個適合自身發展的保險資金管理模式不僅可以確保保險公司的投資收益，而且可以有效防范和化解風險，保證保險公司的償付能力。在當今世界500強的34家股份制保險公司中，有80%以上的公司采取了專業化保險資產管理機構的模式對保險資金進行經營管理和運作。與完全依靠外部委托模式和完全依靠內設投資部門模式相比，專業化保險資產管理機構有效降低了保險資金運用風險。
四是建立覆蓋業務全過程的風險監控機制和風險管理體系。首先應建立風險信息匯總分析系統；其次應實施交易監控的集中管理；再次需建立實時風險管理評估體系；最后應建立風險預警系統，實時動態預警資產風險。
五是建立科學的投資決策準則、投資組合策略、績效評估體系及投資運作流程。首先，保險公司的投資決策準則基于投資理念，是保險資金投資的指導性原則，幫助保險資金管理部門明確投資理念、投資目的、盈利目標及潛在的風險；其次，公司在監管部門對于保險資金投資比例的規定范圍內，選擇合適自身的投資工具和投資組合策略，并通過保險資金風險投資項目多樣化以分散風險，保障資金安全；再次，應形成保險資金投資績效評估體系，對資金運用的效率和收益按設定指標進行考核和評估，全面分析保險資金運用情況和運用效果；最后，應建立涵蓋投資決策、投資執行、投資評估三大環節的投資運作流程，形成相互制衡、相互協調、相互促進的動態投資管理體系。
第二，監管部門的外部監管。我國目前資本市場尚未成熟，保險公司自我內控機制仍不完全，保險公司投資能力不足，風險承受能力不強，我國應逐步建立起政府依法監管，企業內控，社會公眾監督相結合的有效監管體系，強化政府監管職能。保監會、銀監會、證監會三大金融監管部門應密切合作，嚴格監管，共筑防范風險、保障資金安全的防線。保監會可以以確保公司償付能力為中心，對保險投資各渠道最高比例和投資組合制定指導性規則，此外，保監會還可充分發揮輿論監督的功能，引導保險資金合理投資，理性操作，使保險資金投資的風險最小化。
參考文獻：
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20世紀90年代以來，隨著計算機及網絡技術的廣泛應用，企業的信息化建設成為企業實現現代化管理、提高競爭力的重要手段，并從根本上改變了企業傳統的生產、采購、銷售和管理模式。但由于歷史、體制、觀念等多方面的原因，信息化建設在企業中的應用并非一帆風順。尤其是由于信息化建設項目的投資額較大，風險因素較多，如何進行有效的投資風險管理成為亟待解決的問題。傳統的風險管理方法將投資中的風險和不確定性作為影響企業投資價值實現的不利因素，并通過對風險的識別和控制來消除或減小其對投資的影響。同時，信息化投資的不確定性也為企業帶來了更多的選擇機會，決策者可以根據企業的資源狀況、項目不確定性的演變趨勢對信息化投資做出合理規劃，更好的實現投資價值。期權就是適應國際上金融機構和企業等控制風險、鎖定成本的需要而出現的一種重要的避險衍生工具。與傳統風險管理方法相比，期權在規避風險的同時，還充分認識到了投資不確定性所賦予企業的期權價值。基于此，本文將從期權管理投資風險的原理出發，研究一種利用期權進行企業信息化投資風險管理的新方法。
二、運用期權進行企業信息化風險管理的基本原理
“企業信息化”是“信息化”概念對企業的應用。它是指在企業管理的各環節不斷應用信息技術，特別是計算機技術和通訊技術，深入開發和利用信息資源，加快企業信息的傳遞、加工和處理速度，及時為企業管理者提供決策依據，促進管理水平和競爭能力提高的過程。企業信息化是企業迎接新經濟的挑戰、大幅度提高運作效率、降低運營成本、把握新的商業機會的必由之路。在企業信息化的建設過程中，我國企業受地區意識的影響，大多數還處于一種半封閉的狀態，企業未能親身感受到全球化市場競爭和我國入世后帶來的挑戰和壓力，時至今日仍處于傳統、粗放的管理狀態。科學的決策機制以及危機意識、管理意識和創新意識的缺乏，使管理已成為制約企業發展的瓶頸。
要真正改善企業的管理，需要運用系統化的思路，建立規范化的管理體系。金融期權作為一種風險管理工具，以其特有的發現價格配置資源、套期保值規避風險等經濟功能，在經濟發展中發揮著重要作用。期權是期權持有者在未來特定時間以特定價格買進或賣出一定數量的資產的選擇權。期權管理風險的基本原理是:對于期權買方而言，如果未來標的資產的價格發生有利變動，投資可以獲利，則可以選擇在期權到期日或有效期內按約定價格行使權力;而如果未來標的資產的價格發生不利變動，投資無利可圖，其最大損失也只限于向期權賣方支付的期權費(Premium)。期權費是期權買方為獲取期權合約所賦予的權利而必須支付給期權賣方的費用，其多少取決于約定價格、到期時間以及整個期權合約。可見，期權買方利用期權可以將投資損失控制在一定范圍內的同時獲得無限的盈利機會，從而實現套期保值。買方期權的價值如圖1所示。實物期權是金融期權在實物投資中的應用和推廣，是指導不確定性環境下實物投資決策的有效方法。實物期權的動態性分析框架，注重反映真實的投資環境和投資進程，使投資者可切實地根據不確定性進行相關決策。信息化投資的復雜性和高風險性使其成為實物期權的重要應用領域。
三、企業基于實物期權的信息化投資風險管理框架
企業的信息化建設無論是作為企業的戰術手段還是戰略手段，其最終目的是為了提高企業的效益，而提高企業效益并不是信息技術的應用單方面可以實現的。只有充分認識到信息技術所能帶來的機遇和問題，充分認識到信息技術與企業其他要素之間的關系，才有可能是信息技術真正促進企業的發展。運用實物期權進行企業的信息化投資風險管理，就是要注重對整個投資決策及信息化實施過程的動態思考，并將其作為相應決策和分析的基礎，通過對信息化投資風險的識別，運用套期保值原理實現對信息化投資風險的管理。因此投資風險的管理過程同時也是企業對實物期權的管理過程，該過程主要有四個步驟組成:即識別信息化投資風險、匹配投資風險與實物期權、評價和選擇實物期權以及依據確定的實物期權創造企業內部投資環境等。如圖2。
(一)識別投資風險
信息化投資的高風險性是企業在推行信息化時必須注意到的。對于企業而言，信息化投資風險主要由企業內部風險和外部風險組成。其中內部風險又可進一步細分為組織風險、財務風險、人力資源風險和管理風險;外部風險又可細分為環境風險和技術風險。各種風險的具體特征如表1。
(二)匹配風險與實物期權
在識別出企業信息化投資中的風險后，接下來就是根據風險的特征找出可以控制和管理該風險的實物期權。一般來講，信息化投資中的實物期權類型主要包括以下幾類:
1．延遲型期權
企業為降低投資的不確定性不需要馬上投資，而可以選擇在未來某個適當時機進行投資，以便收集更多、更新的決策所需信息，降低投資的不確定性。
2．階段型期權
由于信息化投資的初始投資一般較高、投資周期較長且不確定因素多，企業一般將信息化投資分為幾個階段進行，這樣企業就可以根據項目前階段的投資狀況選擇是否進行后階段的投資。
3．學習/增長型期權
有時投資本身可以使企業獲得以其他方式無法獲得的決策信息，為降低整體投資的不確定性，企業可以選擇首先在部門范圍內進行小規模的實驗性投資，根據投資的效果再決定是否應在整個企業實施投資。4．外包型期權為保持和培養自身的核心競爭能力，企業可以合同的方式委托技術服務商向企業提供部分或全部的信息功能，而核心的內容則由企業自主完成。這樣通過信息技術外包，企業可以降低某些研發和投資風險。
5．租賃型期權
企業對某些機器設備的投資可以購買或租賃等多種實行來實現，這就形成了租賃型期權。如果選擇以支付租金為條件使用出租方的機器設備，在租賃合約期滿時，企業一般還有設備退還、續租或留購三種選擇。
6．放棄型期權
企業在投資進行過程中，發現項目并不能達到預期的效果，或是繼續投資可能導致更多的損失時，企業可以選擇終止該項投資。對于風險與期權的匹配，需要特別指出的是，風險和實物期權并不是簡單的一一對應的關系，一種風險可由多種實物期權進行管理，而一種實物期權也可控制多種風險。例如，如果企業預期技術創新的發展速度較快，信息化投資極有可能尚未得以充分實施就被其他新技術或系統所替代，即存在較高的技術風險時，企業可以選擇延遲投資時機，等待技術創新發展的相對穩定時再投資;也可以選擇設備租賃的方式避免資金的大量投入;或是選擇直接放棄避免進一步的損失。這樣，企業通過運用延遲型期權、租賃型期權和放棄型期權都可實現管理技術風險的目標。再如，企業因自身的預算限制可將部分或全部信息化項目分包和轉包給有足夠投資能力和投資經驗的第三方，通過外包型期權可實現對企業財務風險的管理。同時，外包型期權也可降低企業因缺乏實施信息化建設的專業隊伍或經驗而引起的人力資源風險。具體的風險類型與實物期權的匹配可見表2。
(三)選擇最優的實物期權組合
將投資中的具體風險和相應的實物期權相匹配，并不能說明所有的實物期權類型都是可行的。企業可根據自身的投資目標確定最優實物期權或組合的選擇標準。以實現投資收益最大化的目標為例，企業可依據下述原則對期權進行選擇:
1．實物期權選擇的次序原則
次序原則是指企業應該按照先后順序有次序地利用期權。例如，企業一般在投資項目的論證階段利用延遲型期權或是學習型期權，而在項目執行階段可利用外包型期權、階段型期權或是租賃型期權。
2．實物期權選擇的排他性原則
排他性原則是指由于某些期權類型相互沖突不能同時存在。例如，企業經過論證發現投資的預期成本大于收益，為了規避該類風險，企業可采用延遲型期權規避風險;同時，企業也可以在現在將技術開發和維護外包給有實力的外包商，降低自身的開發成本，即采用外包型期權。延遲型期權和外包型期權雖然都可以規避企業的該類風險，但由于兩者在投資時機上的沖突，因此不能同時存在。
3．實物期權選擇的價值原則
通過次序原則和排他性原則，企業可以選擇出可行的實物期權類型。但最終實物期權的選擇還要落實到企業投資收益最大化的投資目標上，運用價值原則，企業可以進一步從可行的實物期權類型中選擇出最優的實物期權或組合。鑒于企業的實際應用性，本文選擇相對簡單且通用性強的Margrable期權定價模型來評價信息化投資的實物期權價值。V(si，st，t)=siN(d1)－stN(d2)其中:d1=ln(si/st)+1/2v2(T－t)槡vT－td2=d1槡－vT－tv2=v2i+v2t+2vivtρit模型中，V代表用預期收益為si的資產交換預期收益為st的資產的期權在時刻t的價值。就信息化投資項目而言，si為信息化投資的成本，si越小，實物期權的價值越大。st為信息化投資的收益，st越大，實物期權的價值越大。T為期權到期前的剩余時間，T決定了企業投資時機選擇靈活性的大小，T越長，實物期權的價值就越大。vi和vt分別表示si和st的變化率的標準差，代表了信息化投資成本和收益的不確定性，不確定性的增加將增加實物期權的價值。ρit為si和st的相關系數。N(d)為正態分布。
(四)創造企業內部投資環境實現風險管理
選擇出最優的期權組合后，企業還需對現有的企業內部環境進行評價。不同的投資環境將產生不同的實物期權類型，如果最優組合內的期權類型不能被企業直接利用，企業就可根據期權產生的條件創造期權。如表3。對于期權性質的把握和期權種類的創造是實物期權思維在信息化投資風險管理中應用的進一步深化。
[關鍵詞]中國股票投資者；投資風險管理；股票投資理念；投資制度環境
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.46.071
當前，世界經濟全球化、貿易自由化的發展逐漸推進，并且已經建立了完善的世界金融體系，全球化的資本市場也逐漸成立，投資者所面臨的金融風險隨之日漸加劇，相應地，對投資者的投資風險管理提出了更高的要求。在股票投資中國，風險與收益是共存的，在獲得收益的同時必然要承擔一定的風險。在股票投資過程中，風險因素逐漸演變成風險事實，也給投資者造成一定的經濟損失，因此投資者應正確認識股票投資中的風險，并且做好投資風險管理工作。
1 中國股票投資的風險因素
在股票投資活動中，應根據經濟、政治、市場以及投資者的心理狀況等對股票投資的相關風險進行分析[1]。
1.1 內生風險
內生風險主要是股票投資者在風險管理過程中，由于自身知識、技能不足、受到心理因素等影響，使得投資者預期的收益受到損失，這主要是投資者內部因素造成的。投資者在投資過程中對信息的收集不夠完整，對風險因素了解不夠透徹，認識不足，在股票投資中選擇的風險評估方法并不合理，并且出現風險時采取的應對策略也不及時、不科學。投資者的投資心理會影響到股票的投資風險。
市場為導向的心理。就是在證券市場中，一段時間大部分投資者對股票行情的看法和觀點，這些看法有時是樂觀的，有時是悲觀的[2]，這些觀點一旦形成規模，一些單個的投資者往往會受到影響，但是這種大多數的觀點也可能是謠言或虛假現象，如果個人投資者的素質能力不高，跟風而動，可能會獲得良好收益，也可能慘敗而歸。
個人心理的素質。在這種心理因素中，從眾、貪婪、僥幸等心理因素會影響到個人投資者的投資風險。
1.2 外生風險
外生風險是由于國家政策、經濟體制以及宏觀經濟形勢、金融市場變化等因素的影響，給投資者帶來的投資風險。
政策制度的風險，是由于經濟制度本身給投資者造成的風險，也可能是由于國家政策法規、市場環境等變化使得證券市場的價格出現劇烈的波動，導致投資者面臨嚴峻的風險，這種風險投資者個人是無法避免的。國內外宏觀經濟形勢以及利率、匯率等風險因素對股票投資者造成風險[3]。風險心理的預期是股票投資者對股市的反應比較過度，在股票增長時普遍比較樂觀，而股票市場低迷時預期比較悲觀，對股市的預期過高或過低。
1.3 投資目標的風險
投資目標的風險就是投資者的上市公司，或由于操作不當而造成的風險，主要有財務風險、經營風險、管理風險、二級市場風險。
2 中國股票投資者投資風險管理的對策
2.1 樹立正確的股票投資理念
當前，我國股市還存在著很大的投機性，很多人盲目跟風，道聽小道消息，只關注股票的行情，卻并不了解股票企業的經營發展狀況。這種投機行為會使人們的經濟利益受到嚴重的影響和損失。而要避免這種狀況，股票投資者就要以企業家的眼光去看待企業為發展以及財務經營情況，作出選擇和買賣股票的決定，在企業的發展中分享成果收益[4]。股票投資者應樹立正確的股票投資理念，將自己從股民變成股東。
2.2 提高投資者的素質能力
股票投資者應具備一定的證券知識，并掌握股票投資的方法，了解企業管理的方式，強化自身的風險意識，提高自己的心理素質。股票投資者要多閱讀相關的文學、哲學書籍，使自己樹立正確的人生觀和價值觀，多與志趣高尚的人接觸，明確理想與現實是存在差距的，應從現實出發，從小事做起，不斷調整自己的人生目標，并不斷為之努力奮斗。要認識到事情都是有兩面性的，要正確對待人生的成功與失敗，保持良好的積極的情緒，避免出現極端化的想法。
要認識自我，明確自己的角色，股票投資中存在著很多的假象與誘惑，很容易迷失自己，而成熟的股票投資者會包容自己的缺點和不足，找到合適的投資方式。同時，股票投資者應提高自己的風險意識，加強自身教育，了解風險評估以及控制管理的方法，使投資行為更加合理。投資者應根據自己的風險知識、投資的數量、自己的習慣等因素選擇比較靈活的風險評估方法，并能夠采取有效地措施加強投資的風險防范與管理。
2.3 打造良好的投資制度環境
要對股票市場進行規范，不僅需要投資者對自己的行為進行約束，還需要從政策制度的角度進行管理，打造良好的投資制度環境，建立公開、透明的審批公示制度。在股票發行以及審核時，需要通過媒體將審核的項目、審核人員以及審核的結果進行公布，在審核過程中，建立約束機制對工程人員的行為進行限制和管理。審批人員要采用競爭上崗、定期輪換的形式，使申請人的合法權益得到保障[5]。同時，對政府的行為進行規范，使政府的信息披露程序更加規范合理，能夠對股票市場中的信息進行及時的披露，保證投資者能夠做出正確的決策。政府的信息對于股票投資者來說是十分重要的，政府的決策主張將直接影響到整個股市的走向，因此政府的政策信息披露應是一致的，能夠使投資者產生良好的預期，做出正確的行為選擇。
2.4 加強政府的監督管理
要對股票市場進行規范，還應積極發揮政府的監督管理作用，打擊內部交易以及操縱價格的行為，促進我國的證券市場實現良好的發展。在我國的股票市場中，政府依然發揮著十分重要的作用，是保證股票市場穩定發展，避免出現股市泡沫的重要角色。我國政府應明確對自己的定位，加強監督管理責任，分工協作。同時，進一步對股票市場秩序進行規范，完善法律法規，對證券交易中的違法行為進行嚴肅處理，加強信息公開，保證投資者的利益。積極發揮證券協會的作用，加強政府與證券協會之間的配合，實現信息的共享，保證監管的穩定。
2.5 做好證券市場的文化建設
大多數股票投資者都能夠認識到股票市場的高風險，并且了解自身風險的承受能力比較差。我國人民存在著很強的暴富心理，而風險教育等嚴重缺失，導致我國證券市場的投機行為比較多。文化差異也是造成我國投資者投資風險意識薄弱的原因之一。應規范上市公司的標準，培養一些有助于證券市場發展的公司企業，保護中小型企業，將損害投資者利益的企業清除，使股票投資者風險得以降低。
3 結束語
中國股票市場的發展與完善是一項比較系統的工程，股票投資風險的管理不僅需要投資者自身做出調整，加強自身的能力素質，樹立正確的股票投資理念，強化風險意識，也需要政府部門的政策制度作為保障，營造良好的證券市場投資環境，做好證券市場的文化建設，通過政府的監督管理使股票投資者能夠在良好的環境中進行投資，使投資風險的影響降到最低。
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隨著我國旅游業集團化發展的步伐不斷加快，目前已經有不少的旅游集團為了不斷壯大其經濟實力和抗風險能力，使有限的資源得到合理配置，從而實現資產的不斷增值，相繼采用縱向一體化戰略和多元化經營戰略，不斷的擴展自己的經營領域，選擇新的投資方向和新的投資機會。投資方式的多樣化、投資領域的多元化，也構成了中國旅游業新一輪快速增長的重要動因。
從旅游集團特別是一些上市公司的投資行為來分析我國旅游集團的投資行為，可以看出，我國旅游集團所進行的投資方向仍集中在旅游行業，是在原主業的基礎上，通過進行產品價值鏈的管理實行相關旅游產品所涉及的旅游投資，如對會展，景觀房產，旅游景區投資。一些旅游集團還開始了對航空業的投資，如武漢的東星國際旅行社就已經建立了自己的航空公司。隨著投資活動的日趨復雜，投資所存在的潛在風險也日益增多。為實現投資收益最大化，就必須正確認識和分析投資風險，并建立風險管理機制，對風險進行有效的防范和化解。本文就將通過研究投資風險的相關理論，結合我國旅游集團的實際，對加強旅游集團投資的風險價值管理進行初步探討。
2旅游投資的特點
由于旅游資源的公有性、壟斷性和非流通性；資源保護與旅游開發的矛盾性；旅游項目投資的區域依賴性；旅游項目投資的綜合復雜性；旅游產品的生產和消費的同時性使得旅游集團的旅游投資相區別于其他集團的投資項目具有很多獨特的地方：
（1）投入高，回報期長。旅游投資的門檻逐步抬高，不再是低投入的產業，進入性投資的加大，隨著市場競爭的加劇及競爭環境的國際化，也使得旅游投資回收期延長。
（2）旅游產業鏈整合與多產業整合特征：旅游產業鏈的延伸，與城市景觀、房地產、小城鎮、休閑娛樂等等深度結合，產生了一個整體的、互動的結構——“泛旅游產業”。旅游投資，已脫離單一項目時代，投資商進行區域整體投資，力求整合旅游產業鏈，與相關產業相結合，尋求綜合收益的最大化。
3樹立正確的投資理念
（1）重項目規劃和投資評價：對于投資方來說，旅游的投入是一個長線的過程，風險性主要在選項和規劃上。因此，旅游項目投資必須重視項目規劃，以明確的投資評價為前提，以有效的資本運營為保證，極其清晰的把握投資運作的思路。
（2）爭取區域政府的支持：提高產業的綠色GDP已經成為新時代下經濟發展的新思路、新理念。旅游項目能夠提高地區的綠色GDP，調整城鄉產業結構，形成綠色產業鏈，旅游集團可以通過政績策劃，盡量爭取政府的有效支持，爭取的旅游項目開發的最大優惠條件（低價資產收購、稅費減免、申請扶持資金等）。
（3）開展有效的營銷活動：進行有效的營銷活動，提高項目在國際、全國、區域的定位和影響，為融資、招商、資本升值提供巨大的支持。
（4）多方位融資：從滬深股市統計，我國國內上市公司有近千家，但是以旅游為主業的上市公司只30多家，涉足旅游業的上市公司也只有40家。這說明我國的旅游企業的大多還是以資本自籌為主，沒能很好的利用資本市場。更好的利用資本市場進行融資可以有效降低旅游企業融資的風險。旅游集團可以依托收購兼并、政府優惠等方法低價獲取大量資產產生資產大幅升值的市場評價，從而增長現金流量，實現大規模融資。
（5）多產業整合和跨行業投資：泛旅游業具有極大的區域聚集和經濟帶動作用，往往會帶動一個區域的城市化進程，形成游憩區、度假區、會展區、娛樂區、步行街區、購物游憩區、及旅游小城鎮等等，推動區域型旅游房地產和商業房地產發展。另外，為了分散投資風險，還可以適當的進行跨行業投資。以青旅控股為例，目前該公司的主營業務，除了組織、接待國內外人員的出、入境旅游以外，還出資3,000萬元控股了北京尚洋電子技術公司，整體收購青旅控股香港有限公司并且參與證券業，使公司旅游主營業務與其他業務同時拓展，有效的防范了經營和金融風險，提高了資產收益率。
4從財務管理角度做好投資的風險管理
投資風險是指在投資活動中未來實際結果與預期目標出現差異的可能性，是在特定條件下和特定時期內可能出現的各種結果的變動程度。由于對未來的經濟活動的投資的不確定性，投資風險客觀存在。但是，人們總是能夠通過對風險的管理從而降低投資的風險，實現投資利益的最大化，這就是投資所具備的價值所在。在進行一項投資時，風險越大，其預期的收益或虧損也越大，投資如果產生虧損，將會使資本受侵蝕，最嚴重的情況可能導致企業的倒閉。承擔這些風險是為了給集團盈利，問題的關鍵在于，進行投資的主體應在風險與收益之間尋找一個恰當的平衡點。財務管理在投資的中的重要性是不言而喻的。
4.1在旅游集團內建立投資的風險管理指標體系
（1）建立風險度量模型和風險管理模型，研究旅游集團內各種投資及各種風險，將信用風險、市場風險、各種其他風險及包含這些風險的各種資產或資產組合，對各類風險再依據統一的標準進行測量并加總，并依據全部業務的相關性對風險進行控制和管理，利用資產風險度量模型，定量地分析資產組合的風險價值。
（2）確定公司各種旅游投資的風險容忍度，限制由于各種影響因素而導致的市場風險，對某些風險高度集中的投資進行特別處理，將風險限制在公司可接受承受的范圍內。
（3）建立旅游集團投資的約束-激勵機制，在各項投資中，高收益往往伴隨著高風險，如果激勵機制僅僅與經理人管理資產的收益掛鉤，經理人則可能會為了追求高收益而承擔高風險。所以在追求收益的同時，考察經理人管理資產的風險度，限制和防止經理人的過度投機行為。
4.2進行投資風險的制度管理
對于旅游集團的投資風險的財務管理應該是一個系統，對于投資項目來說，它起始于項目的考察論證階段，結束于項目資本變現退出以后，貫穿于風險投資公司從資金——資本化——資金的長循環之中。
（1）投資前期財務評價。
旅游項目投資前的財務評價很重要，它關系到旅游投資項目的價值認定問題，沒有較大價值的項目是不值得投資的，但投資的價值點在何處，它是否真實可靠，這不能僅僅根據項目有沒有產品優勢，有沒有市場來定性判斷，還要做細致的經濟可行性及投資價值的評價。財務評價是其中重要的一部分。缺乏財務評價的經濟可行性是令人懷疑的。在投資決策程序中，其中一個環節就是投資項目的可行性論證由財務部門參與并出具財務審核意見。對投資項目的投資前調查與了解是否充分，對其價值的判斷是否準確，定價是否合理，談判條件是否有利，直接決定了投資后管理的難度，也決定了將來獲利空間的大小，因此，投資前的盡職調查和各種評審就顯得非常重要。財務部門對可行性報告出具財務審核意見,可以從不同的角度分析項目的投資價值，規避投資風險,為領導決策提供參考。
（2）投資企業動態財務管理。
對已投資項目的管理是投資實現增值的必然階段。可以從財務審核與監督的角度出發，專門設計財務管理方面的約定，包括由旅游集團委派財務經理的約定，指定會計師事務所審計的約定，上市的旅游集團還可以有對股東定期公布財務信息的約定等等。這些必要的法律文件從制度上保證了旅游集團對投資項目的管理權和監控權，從而更好地保證了投資的收益權。
4.3投資風險價值管理的過程
投資風險管理的主要步驟有：（1）采用統一的風險識別語言，對投資風險進行界定與識別，建立集團層面的投資風險管理目標及建立完善的風險監督體系；（2）設計風險識別、度量、評估的統一方法；（3）評估投資風險；（4）制定投資風險管理戰略；（5）設計、實施風險管理能力。整合風險管理能力的要素，包括集團戰略政策、集團管理與投資風險管理過程、管理人員、管理報告、管理方法、風險數據等；不斷改進風險戰略、過程與度量方法；（6）匯總多種風險評估方式，與集團經營情況掛鉤，制定、調整集團層面投資風險管理戰略。
5把投資的風險管理從財務管理層面提升到整個集團管理層面
集團層面則意味著全局化、一體化的思想。只有擴大時空范圍對企業投資進行思考時，才能識別它對集團整體運作的影響。所以，從集團層面進行投資風險管理可以將企業的戰略、業務程序、企業資源同集團投資、集團整體目標緊密地結合到一起，從而使風險管理更具有全局性、前瞻性。投資風險管理的出發點是使整個集團的風險、收益、價值達到最優化，而不是某個職能部門或風險管理部門。集團層面的風險管理使投資風險管理與集團戰略、業務計劃得到有機結合，將投資風險管理提高到戰略層次，這種集團層面的投資風險管理具有以下作用：（1）集團項目投資過程得到控制的同時，風險也得到了有效的管理。同時提高了對風險的注意程度與敏感程度，使集團更為集中地監控風險；（2）在確切了解集團所處內外部環境的基礎上判斷最佳的投資機會；（3）對投資風險有全盤的、集團層面的了解，有利于優化集團的風險結構，優化集團的資源配置；（4）設計集團范圍內的信息溝通，收集、綜合分析內外部數據的方式，為集團提供可靠、及時的投資風險管理信息；（5）事先建立一套有效的控制制度，幫助集團業務部門實現業績目標，控制風險。（6）公集團不應該只是片面的強調短期的投資效益對公司的盈利能力的正面影響，發而應該從長遠出發，全面的提高公司的治理結構以及長遠發展規劃的盈利性。
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摘要：隨著我國旅游業的不斷發展，旅游集團的多樣化經營的趨勢日益明顯。盡管在各個領域進行投資有利于分散集團的經營風險，但前提是控制好投資風險，這樣才能使投資有利可圖，真正做到為旅游集團帶來利益分散風險的作用。
[關鍵詞]次貸危機 銀行金融風險 風險管理
自次貸危機爆發后,對全球經濟發展造成深遠影響,特別是對金融行業的發展造成的影響最為明顯。雖然有些國家出臺了一些應對措施,在一定程度上緩和了金融危機影響,但是次貸危機的影響還沒有結束。我國金融行業運行系統較為封閉,受到次貸危機的沖擊并不明顯,但是,我國銀行業應該從這場金融危機中吸取教訓。
一、美國次貸危機產生的原因
隨著美國高科技經濟泡沫破裂和經濟發展形勢低迷,自2001年起,美聯儲為提高經濟發展速度,實行寬松的貨幣政策,通過連續降低聯邦基準利率,從而大大增加了市場流動性,進一步推動美國房地產價格的上漲和房貸需求的增加,并催生了次級住房抵押貸款的迅速發展,其規模由2001年的1200億美元迅速上升至2006年的6000億沒有美元,在此過程中產生大量的次級抵押貸款。
次級抵押貸款是指銀行等金融貸款機構向一些信用度較差和收入水平較低的借款人提供的大量貸款。次級抵押貸款的發放提高了銀行等金融機構的自身經營風險,也為次級抵押貸款市場危機的形成埋下了隱患。因為銀行等貸款機構通常把次級抵押貸款合約打包成金融投資產品進行出售,在持續低利率情緒下,金融市場高風險、高收益產品成為投資者投資首選,進一步促使住房抵押貸款證券化產品的形成和發展,最終形成了以消費者次貸為基礎資產,在抵押貸款機構、投資銀行、消費者和機構投資者之間收益、風險轉移,以及資金供給的利益鏈條,極大提高金融工具杠桿比率,相應降低了金融機構的風險承擔能力,同時造成次貸過度膨脹,信用泡沫由此產生。
當美聯儲提高基準利率,次貸消費者還貸壓力增加,房地產價格下降,造成次貸違約率急劇上升,進而使以此為基礎資產的證券化金融產品價值急劇縮水,迅速波及全球金融市場,造成全球性的股市動蕩。
二、我國商業銀行風險管理存在問題
我國近年來經濟發展形勢較為良好,房地產行業涌入大批資金。由于住房抵押貸款具有低風險特性,所以許多商業銀行在其信貸資產結構中,住房抵押貸款占有較高比重,但是隨著許多城市房價虛高,國內商業銀行對住房抵押貸款大量投放資金,銀行風險開始顯現。
但是,我國商業銀行風險管理水平和管理技術等方面和發達國家相比還存在一些差距,具體表現在以下兩個方面:
1.銀行風險管理意識較為薄弱。由于我國商業銀行缺少良好的風險管理文化,造成企業風險管理意識較為薄弱,全面風險管理機制不健全。首先,我國商業銀行許多業務人員在進行住房抵押貸款發放的時候風險意識淡薄,存在單純追求業務量而忽視對客戶的信用狀況、還貸狀況進行調查,甚至為追求業績而把風險管理放在次要位置的現象;其次,我國許多商業銀行的風險管理理念缺乏,在進行風險管理過程中以業務風險管理為主,而對市場風險和操作性風險存在明顯重視程度不夠問題;最后,我國商業銀行在進行風險管理過程中,沒有進行全員風險管理教育,而僅僅認為風險管理是風險管理部門的業務,沒有把風險管理意識貫徹到銀行業務拓展和經營管理過程中。
2.風險管理技術水平落后。在西方金融業較為發達國家,其金融機構的風險管理已經從注重內部解決和定性風險的傳統模式,向精確衡量風險并運用到金融衍生工具向市場轉移、定性和定量分析縫隙相結合的現代風險管理體系發展。由于我國金融行業現代風險管理引入時間較短,受主管部門的限制和金融市場體系不完善等因素影響,我國金融行業還不存在真正意義上的金融衍生工具市場,使得進行風險轉移的各種金融工具缺乏交易的市場基礎,總體造成我國銀行金融行業的風險管理技術水平較為落后。
三、次貸危機對我國銀行業風險管理啟示
盡管次貸危機的爆發和金融衍生工具有很大關系,但是辨證的看待金融衍生工具作用,對于國內金融市場改革和推動金融工具創新具有重要的意義。事實上,金融創新對金融行業的發展有利有弊,它既可以為金融行業帶來新的利潤增長點,也會對金融行業的發展產生新的風險。因此,不斷創新是推動金融行業發展的主要動力,是銀行效率提高的主要途徑。
1.不斷完善金融機構的內部控制體系。雖然金融衍生工具創新可以給銀行帶來新的利潤,但是由于金融衍生工具的構成較為復雜,創新之后的金融衍生工具的風險和原有風險發生較大變化,其風險不再受到標的資產報酬率影響,而且一個金融衍生工具對發行者和投資者的風險也是不盡相同的,這讓金融機構在進行金融衍生工具交易過程中承擔了新的風險。因此,在進行金融衍生工具創新的時候,必須了解新的金融衍生工具風險,并采取必要的管控措施加以防范。
2.合理運用金融衍生工具。隨著金融業的迅速發展,金融創新在分散投資風險、增加資產流動性等方面發揮著重要作用,但是它也給投資者帶來較大的投資風險。因為金融衍生工具能帶來的較為可觀的利潤,因此許多商業銀行、證券等金融機構都把投資金融衍生工具作為重要選擇。但在進行金融衍生工具投資的時候,由于委托關系的存在,導致信息極度不對稱,金融風險產生的空間較大,因此,凡是從事金融衍生工具交易和投資的銀行必須制定出較為完善的內控管理機制。
四、總結
我國商業銀行只有在充分考慮其風險承受能力基礎上,合理運用和投資金融衍生工具,創造銀行新的利潤增長點的同時,不斷完善其內部風險管理體系,才能最終提高金融衍生工具運用效率,促使銀行長久發展[4]。因此,我國商業銀行在進行金融衍生工具積極創新的同時,必須提高風險管理能力。
參考文獻:
[1]范方志 蘇國強:美國次級房貸市場危機及其啟示[J].中國國情國力,2007(12):45-49
一、房地產投資風險的分類
風險是指在一定約束條件下和一定的時段內可能發生的各種結果的變動成都。房地產投資以其預期回報率高、抵抗通貨膨脹能力等優點成為重要的投資工具。然而，由于房地產投資項目投資額大、周期長等特點，使風險貫穿于房地產開發的整個經營周期，不同的時期風險的表現形式不同、內容不同。
房地產投資風險有多種分類方法，按風險的性質可分為市場體控制性風險和項目特異性風險：按風險的來源可分為社會風險、經濟風險、技術風險、自然風險、經營風險、社會風險有經濟體制改革風險、金融政策改革風險、城市規劃風險，經濟風險包括市場供求風險、籌資風險等；按投資周期可分為投資前期、開發建設期、經營期和管理期風險，投資前期有市場定位風險、投資方案決策風險，開發建設期間有成本控制風險、工程質量風險、經營期有融資風險、按揭風險、市場定位及定價風險，管理期有物業管理風險，其中任何一個環節出現紙漏，都可能影響全局。因此，房地產投資者應對風險的防范和控制有深刻的額理解，實施全面、動態、全時段的風險防范。
二、房地產項目投資風險防范的具體措施
結合房地產開發活動的實際，針對房地產投資過程中的各種風險，制定具體的防范與控制措施來規避和降低風險。
1、設立房地產投資風險管理部門
隨著房地產產業的發展越來越成熟、規范，投資風險雖然越來越被關注，但在行業內部的開發企業很少會專門設立房地產投資風險管理部門，對投資風險的分析往往僅限于某一個具體項目，缺少貫穿于真個投資過程的風險管理，導致投資決策的局限性和短暫性。隨著進一步完善、規范的市場控制，加強和管理房地產投資風險，控制和防范房地產投資風險，更應從機制上、制度上加以落實，設立房地產投資風險管理部門顯得十分必要。
2、建立完善的房地產風險預警系統
為了及時掌握中國房地產市場運行情況，加強宏觀調控和重點地區房地產市場的監控和指導，建設部已在全國35個大中型城市全面啟動房地產市場預警預報信息系統。這個系統包含數據采集、預警預報系統和市場監控三部分，通過整合房地產交易數據、土地開發用地數據、房地產價格數據等7種數據的基礎上，定時縣官信息。
3、加強項目可行性研究工作
可行性研究室房地產開發整個過程中的關鍵步驟，是指投資者在投資決策前，在政府政策法規、城市規劃條件等約束條件下，根據房地產市場的供求現狀及發展趨勢，對投資項目進行全面的分析、論證和評價，從而判斷投資項目技術上是否可行、經濟上是否合理，并對開發成本、需求量、售價或租金等做出預測，預測的結果大多是概率性估計，存在大量的不確定因素，因此，可行性研究階段對風險的估計和分析真實與否，是十分必要的，是房地產投資項目開發成功的關鍵環節。
4、制定周密應急計劃
投資額大、周期長是房地產開發項目的特點，周期短則兩年，長則五年，在這期間，國家金融政策、產業投資政策等宏觀政策的調整。以及企業內外部各種因素的變動，都可能導致房地產風險增加。項目管理者必須對現在和未來做出有效的計劃，計劃包括項目具體實施計劃，同時還應包括面臨應急情況的應急計劃，主要包括風險的描述、風險出現的可能性、完成計劃的假設、風險的影響及應對的反應。
5、加強項目成本控制
成本控制是企業根據一定時期預先建立的成本管理目標，有效的控制能減少由于開發成本支出增多的風險，對于房地產項目而言，可以采用一下做法，進行有效的控制成本：逐步建立科學的工程造價分析系統，為階級階段工程造價管理提供準確的相關依據和標準；加大招標力度，有效控制工程造價；重視工程項目“質量成本”和“工期成本”的管理和控制；提高概預算的編制質量，加強結算把關工作。
隨著我國保險行業的日趨成熟，截止至2014年底，我國保險系統機構數增至180個，保險公司保費上升至20234億元，保險系統職工人數上升至90.43萬人，同比增長8.78%，保險業的競爭日趨激烈[1]。因此，許多保險公司不斷擴大承保范圍和承保責任，承保成本不斷提高，盈利水平不斷降低，保險資金投資收益日益成為保險公司新的盈利增長點，是保險行業不斷長久發展的重要支柱。
一、保險資金投資的現狀
近年來，隨著保險業的進一步發展，我國保險行業投資逐漸呈現出投資規模逐步擴大、投資結構逐步多樣化等特征。
1.保險投資規模逐步擴大
根據表1可知，2008-2014來，保險資金運用余額不斷增長，從2008年的保險資金運用余額30552.83億元增至2014年的93314.42億元，增長305.42%。截止至2014年低，保險行業資產總額已突破10萬億元。
2.投資結構逐步多樣化
隨著我國市場經濟的進一步發展，保險資金投資結構也逐漸呈現多樣化的趨勢。截止至2014年底，我國保險資金投資金額為93314.42億元，其中投資國債為5009.88億元，占比5.37%；投資銀行存款為25310.73億元，占比27.12%；投資金融債券為15067.12億元，占比16.15%；投資企業債券為15465.13億元，占比16.57%；其余投資還包括固定資產投資、證券投資基金等，投資結構呈現多樣化的特征[2]。
二、保險資金投資的風險
目前保險資金投資的風險大體包括政策風險、市場風險、信用風險和流動性風險等[3]。
1.政策風險
政策風險主要是指由于政府宏觀政策或保險行業內政策的變動，導致對保險投資收益率改變的投資風險。比如，國家通過貨幣政策和稅收政策的調節，稅率、匯率、稅收、股票等價格發生波動，從而導致保險投資的金融產品出現收益虧損的改變。
2.市場風險
市場風險主要是指由于市場產品價格、供需情況、匯率、利率等條件的變動，，導致對保險投資收益率改變的投資風險。雖然我國保險行業投資結構逐步趨于多樣化，但是大部分投資仍然面向基礎金融產品，這些金融產品的收益率直接受到市場利率的影響，直接影響保險資金的收益與安全。
3.信用風險
信用?L險，亦被稱為違約風險，主要是指投資的金融產品的借款人因各種原因，不能及時償還債務，從而發生違約的風險。信用風險不但會使保險公司無法收益，而且會面臨巨大經濟損失的風險。因此，保險公司因綜合評價企業債券和基金的各方面能力，在全面權衡的基礎上進行投資。
三、保險資金投資風險管理存在的問題
1.監管體系不完善
目前我國對保險行業資金投資的監管法律主要包括《保險法》、《外資保險公司管理條例》、《保險公司管理規定》等，還包括一些保監會頒布的管理規定和辦法。但是現行的監管體系中一些規章的層次較低，發揮的影響力有限，沒有形成完善的監管體系。此外，現在尚未出現針對保險資金投資監管體系的立法，不利于監管部門實施有效監管。
2.風險投資管理人才稀缺
保險資金的投資工作是一項非常復雜和重要的工作，對于從事專業化風險投資的管理人員的綜合素質要求非常高。既要求管理人員要有專業的保險、財務、金融等方面的知識，同時又要求管理人員又具備良好的溝通能力、交流協作、管理才能等。而目前在我國保險行業從事一線風險投資的人員遠遠達不到此類要求，專業人才隊伍比較弱小，沒有形成較好的人才儲備和培訓體系。
四、進一步加強保險資金投資風險管理的建議
1.加強制度建設，完善監管體系
目前《保險法》是我國保險行業法律法規的核心，輔以一些行政法規和部門規章。為加強制度建設，完善監管體系，我們需從以下方面著手：一、加強對保險資金投資立法建設，保證保險資金投資有法可依，減少投資過程中的風險；二、加強相關配套法規細則建設，確保保險投資過程法制化、規范化，積極引導保險投資合理正當的收益；三、加強保險相關行業的法律法規建設，加大證券投資法、信托法等立法進程，形成“金融-貨幣-保險”立體化的監管體系，確保我國保險行業健康有序[5]。
