時(shí)間：2023-09-20 16:56:42
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇融資與借款的區(qū)別，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A
[文章編號(hào)]2095-3283（2017）05-0042-02
[作者簡(jiǎn)介]黃杰敏（1982-），女，漢族，河南開封人，助理研究員，哈爾濱工業(yè)大學(xué)博士，研究方向：國(guó)際貿(mào)易。
近年來，隨著我國(guó)“一帶一路”等戰(zhàn)略的實(shí)施，中國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐不斷加快，除了中石油、中水電、特變電工等央企在海外不斷承攬工程項(xiàng)目外，華為、中興等作為設(shè)備供應(yīng)商的合作伙伴也遍布全球。在中國(guó)政府通過貸款、援助等形式在非洲國(guó)家投入大量資源的同時(shí)，中國(guó)企業(yè)借助中國(guó)金融機(jī)構(gòu)屢屢在與西方同行的競(jìng)爭(zhēng)中獲勝。
但值得注意的是，不少初入該行業(yè)的人未能深刻認(rèn)識(shí)貨物買賣合同與貸款協(xié)議之間的關(guān)系，導(dǎo)致其在貨物買賣合同及貸款協(xié)議的談判中頻頻出現(xiàn)差錯(cuò)。本文將詳細(xì)分析貨物買賣合同與貸款協(xié)議的異同及關(guān)系，以幫助從業(yè)人員理解貸款協(xié)議與貨物買賣合同的關(guān)系，從而為實(shí)務(wù)提供指導(dǎo)。
一、?物買賣合同與貸款協(xié)議的含義
在融資項(xiàng)目中，項(xiàng)目主要參與方包括買方（借款方）、賣方、金融機(jī)構(gòu)（包括中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司等ECA機(jī)構(gòu)）。
在這三方中，買方和賣方主要是貨物與服務(wù)買賣關(guān)系，雙方的權(quán)利與義務(wù)通過貨物買賣合同來約定，主要是確保賣方如何在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按約定的質(zhì)量向買方交付合同標(biāo)的；作為對(duì)價(jià)，買方在按照雙方的約定及時(shí)支付相關(guān)款項(xiàng)，同時(shí)設(shè)置違約條款及不可抗力條款等應(yīng)對(duì)買賣雙方不能依照約定的狀況。
買方與金融機(jī)構(gòu)主要是借貸關(guān)系，雙方的權(quán)利與義務(wù)通過貸款協(xié)議來約定，主要是確保金融機(jī)構(gòu)及時(shí)向買方提供相關(guān)款項(xiàng)，作為對(duì)價(jià)，買方（借款人）需要及時(shí)向金融機(jī)構(gòu)提供貸款協(xié)議生效及首次提款所需文件，同時(shí)保證實(shí)現(xiàn)貸款協(xié)議所規(guī)定的各項(xiàng)財(cái)務(wù)要求以保證金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)被控制在一定程度；同時(shí)，買方需要確保及時(shí)支付到期本金與利息。
二、貨物買賣合同與貸款協(xié)議的關(guān)系
（一）區(qū)別
1調(diào)整的法律關(guān)系不同
如上所述，貨物買賣合同主要調(diào)整的是貨物買賣關(guān)系，相應(yīng)的合同主要針對(duì)貨物買賣過程中出現(xiàn)的各種問題設(shè)計(jì)條款；而貸款協(xié)議調(diào)整的借貸關(guān)系，是一種金融活動(dòng)，因此主要約定利率、期限等。
2內(nèi)容不同
由于調(diào)整的法律關(guān)系不同，因此貨物買賣合同與貸款協(xié)議約定的內(nèi)容不同。貸款協(xié)議的內(nèi)容一般包括借款金額、借款期限、借款利率、管理費(fèi)、承諾費(fèi)、貸款協(xié)議生效條件、貸款協(xié)議提款條件、終止條款、提款還貸條款、借款方的承諾等；貨物買賣合同的內(nèi)容一般包括合同的標(biāo)的、價(jià)格條款、質(zhì)量條款、付款條款、違約條款、不可抗力條款及適用法律與仲裁等內(nèi)容。
3當(dāng)事人不同
貨物買賣合同的當(dāng)事人是交易雙方，即買方及賣方；而貸款協(xié)議的當(dāng)事人是借款人（通常是買方）及金融機(jī)構(gòu)。
（二）聯(lián)系
1貨物買賣合同是貸款協(xié)議的基礎(chǔ)
金融機(jī)構(gòu)提供貸款一般是基于某個(gè)項(xiàng)目，而項(xiàng)目的商業(yè)模式、技術(shù)方案、金額等完全由買賣雙方簽署的貨物買賣合同約定。同時(shí)，為了保障買方的還款能力，金融機(jī)構(gòu)一般也會(huì)在貸款協(xié)議中明確約定該貸款所支持的項(xiàng)目，在放款時(shí)也會(huì)要求提供與項(xiàng)目相關(guān)的單據(jù)（如商業(yè)發(fā)票、報(bào)關(guān)單、提單等）作為支撐。
2貨物買賣合同與貸款協(xié)議互相決定彼此的簽署
一方面，貨物買賣合同能夠影響貸款協(xié)議的簽署。首先，貨物買賣合同中的標(biāo)的決定了項(xiàng)目的技術(shù)方案，技術(shù)方案對(duì)于項(xiàng)目的商業(yè)模式具有重要影響，而商業(yè)模式對(duì)項(xiàng)目能夠獲取融資具有重要影響。金融機(jī)構(gòu)在提供貸款前一般會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析，而項(xiàng)目商務(wù)模式的可行性是項(xiàng)目可行性分析的重要組成部分，商務(wù)合同中的標(biāo)則是實(shí)現(xiàn)商務(wù)模式的技術(shù)保證。其次，貨物買賣合同對(duì)項(xiàng)目的敏感性分析具有重要影響。貨物買賣合同對(duì)項(xiàng)目敏感性分析的影響主要通過對(duì)投資、收入、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等影響來體現(xiàn)。項(xiàng)目的敏感性分析是進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析時(shí)的重要內(nèi)容，即分析投資、收入、運(yùn)營(yíng)成本等發(fā)生變化時(shí)項(xiàng)目的可行性，從而保證在各種情況下項(xiàng)目依然具有可行性，確保金融機(jī)構(gòu)的資金安全。
在這些敏感性因素中，投資直接與貨物買賣合同的金額相關(guān)，收入與貨物買賣合同能夠?qū)崿F(xiàn)的商務(wù)模式密切相關(guān)，而運(yùn)營(yíng)成本則由貨物買賣合同確定的技術(shù)方案所確定。
以電信項(xiàng)目的動(dòng)力系統(tǒng)為例。隨著技術(shù)的進(jìn)步，電信項(xiàng)目的動(dòng)力系統(tǒng)可分為油機(jī)供電、市電供電及太陽能供電三種完全不同的技術(shù)方案。其中油機(jī)方案主要適用于無市電區(qū)域及太陽能資源不豐富的區(qū)域，初始投資較高，運(yùn)營(yíng)成本也很高，但對(duì)外界的依賴性弱；市電方案初始投資低，運(yùn)營(yíng)成本也低，但對(duì)于外界的依賴性很高，需要相關(guān)區(qū)域有國(guó)家公共電網(wǎng)覆蓋；太陽能供電方案初始投資較高，但運(yùn)營(yíng)成本低，而且對(duì)外界環(huán)境要求較高，需要有較為充足的太陽能資源才能使用。但與此同時(shí)，三種方案的選擇決定了項(xiàng)目是否具有可行性。例如，在非洲公共電網(wǎng)不穩(wěn)定的區(qū)域既不配置油機(jī)也不配備太陽能供電，電信網(wǎng)絡(luò)將很不穩(wěn)定，極大地影響用戶體驗(yàn)，從而影響項(xiàng)目的可行性。同時(shí)，三種方案所需要的投資不同，對(duì)于合同金額有很大的影響，每年的折舊和攤銷會(huì)發(fā)生較大的變化，相應(yīng)的貸款金額也會(huì)變化，而貸款金額的變化相應(yīng)地會(huì)影響利息支出，從而影響項(xiàng)目的現(xiàn)金流；而運(yùn)營(yíng)成本的高低則直接影響項(xiàng)目的現(xiàn)金流，從而影響項(xiàng)目的償債能力。
另一方面，貸款協(xié)議能夠影響貨物買賣合同的簽署。如上所述，目前融資已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的重要武器，尤其是在缺乏資金的非洲國(guó)家，通過融資為其解決資金來源問題是項(xiàng)目成功的必要條件，有些貨物買賣合同甚至明確規(guī)定貸款協(xié)議的簽署是貨物買賣合同生效的必要條件。
（三）貸款協(xié)議落實(shí)了資金，從而為貨物買賣合同中付款條款的優(yōu)化創(chuàng)造了條件
在貨物買賣合同中，付款條款是賣方極為關(guān)注的條款。付款進(jìn)度情況決定了賣方的資金占用情況，進(jìn)而直接決定了賣方的成本和利潤(rùn)。但在買方缺乏資金的情況下，要求買方提供較快的付款進(jìn)度明顯不切實(shí)際。這種情況下，如果賣方能夠帶來信貸資金，則可大大緩解買方資金緊缺的狀況，為優(yōu)化付款條件創(chuàng)造了前提。
在付款條款的設(shè)計(jì)中，區(qū)分預(yù)付款與買方自籌資金具有重要意義。預(yù)付款是買方提前支付給賣方以購(gòu)買材料準(zhǔn)備相關(guān)的貨物，同時(shí)表達(dá)自身合作的誠(chéng)意。而自籌資金是銀行在貸款協(xié)議中約定由買方自身籌措的用于該項(xiàng)目的資金，銀行約定自籌資金比例主要是為了與借款方共擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也利用買方自籌資金來考察借款方的實(shí)力。一般銀行在貸款協(xié)議中會(huì)約定借款人的自籌資金必須全部用于支付預(yù)付款。
債權(quán)融資計(jì)劃是指融資人以非公開方式掛牌，向具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力的合格投資者募集資金的債權(quán)性固定收益類產(chǎn)品，采用備案制發(fā)行，交易場(chǎng)所為北京金融資產(chǎn)交易所。
PPN，非公開定向發(fā)行是指具有法人資格的非金融企業(yè)，向銀行間市場(chǎng)特定機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，并在特定機(jī)構(gòu)投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓的行為。
在銀行間債券市場(chǎng)以非公開定向發(fā)行方式發(fā)行的債務(wù)融資工具稱為非公開定向債務(wù)融資工具。
債權(quán)融資計(jì)劃與PPN的區(qū)別：
在發(fā)行額度上，債權(quán)融資計(jì)劃備案規(guī)模以5億元以下為主，掛牌規(guī)模以3億元以下為主，這些募集的資金主要用于項(xiàng)目的建設(shè)、歸還借款和補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。PPN無具體要求，不受凈資產(chǎn)40%的比例限制。
債權(quán)融資計(jì)劃的受評(píng)主體是其份額，PPN的受評(píng)主體是定向工具。
在還款來源上，債權(quán)融資計(jì)劃是基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流或發(fā)行人整體信用償付，PPN僅發(fā)行人整體信用償付。
（來源：文章屋網(wǎng) ）
【關(guān)鍵詞】P2P網(wǎng)絡(luò)貸款 傳統(tǒng)銀行貸款 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管
目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨下行壓力，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正處于調(diào)整階段，總理在2015年《政府工作匯報(bào)》中強(qiáng)調(diào)了在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下“互聯(lián)網(wǎng)+”的作用。一直以來，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在進(jìn)行貸款審批時(shí)，注重的是貸款者的資質(zhì)以及抵押品的質(zhì)量，因此，無抵押品或者抵押品劣質(zhì)的貸款者難以通過商業(yè)銀行的貸款審批，且商業(yè)銀行信貸是國(guó)內(nèi)大部分企業(yè)的主要融資途徑，信貸市場(chǎng)的困境致使中小企業(yè)轉(zhuǎn)而投向其他融資渠道，民間借貸市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，小額信貸的規(guī)模發(fā)展迅速。作為主力軍的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款保持快速的發(fā)展勢(shì)頭。截至2015年底，2015年全年網(wǎng)絡(luò)貸款成交量達(dá)到了9823.04億元，相比2014年全年網(wǎng)絡(luò)貸款成交量（2528億元）增長(zhǎng)了288.57%。監(jiān)管出臺(tái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，媒體監(jiān)督，用戶成熟，這些都將帶領(lǐng)行業(yè)在十字路口做出正確的選擇。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)的迅速發(fā)展在很大程度上對(duì)傳統(tǒng)的銀行貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生了很大的沖擊。那這兩者之間到底存在著怎樣的區(qū)別呢？P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)未來將會(huì)有怎樣的發(fā)展趨勢(shì)呢？本文將針對(duì)這些問題展開詳細(xì)的分析。
一、投資者角度下P2P網(wǎng)絡(luò)貸款與傳統(tǒng)銀行貸款的區(qū)別
（一）業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面
從業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來看，只要商業(yè)銀行處于正常的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下，儲(chǔ)戶就能從能銀行取出自己的活期、定期存款，并且我國(guó)對(duì)于銀行的設(shè)立、運(yùn)營(yíng)都有嚴(yán)格的法律標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)銀行破產(chǎn)事件還是少有發(fā)生，因此存放在商業(yè)銀行的資金安全是能夠得到保證的。而國(guó)內(nèi)P2P貸款行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是多元化的，既要防范系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，也要防范借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)，還要管控平臺(tái)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而且，國(guó)內(nèi)尚無直接對(duì)接P2P貸款的法律條文，沒有強(qiáng)制性的文件保障投資者的本金。總體而言，P2P貸款的鳳險(xiǎn)要高于銀行產(chǎn)品。
（二）年化收益率方面
從產(chǎn)品的年化收益率來看，活斯、定期存款收益比較穩(wěn)定、但也比較低，目前，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的活期存款年利率為0.35%，1年定存的年利率為1.5%。銀行理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率為3%-6%左右，利率依靠投資者所認(rèn)購(gòu)的規(guī)模。P2P貸款的年化收益率為8%～18%左右，收益的波動(dòng)性大。投資收益很大程度與借款人的資質(zhì)相關(guān)。相比之下，P2P貸款的收益率具有很大的優(yōu)勢(shì)，這是對(duì)P2P貸款高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。
（三）投資門檻方面
從投資門檻來看，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》的規(guī)定，單一客戶購(gòu)買起點(diǎn)金額不得低于5萬。相對(duì)來說，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資門檻算是相對(duì)較高的。國(guó)內(nèi)P2P.貸款平臺(tái)的起投資金一般為50元或者100元，投資的門檻還是比較低的。總的來說，銀行產(chǎn)品與P2P貸款都有各自的特色。P2P貸款想要競(jìng)爭(zhēng)銀行產(chǎn)品的份額，那就得降低整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度，這樣才能吸引投資者。
二、借款者角度下P2P網(wǎng)絡(luò)貸款與傳統(tǒng)銀行貸款的區(qū)別
銀行產(chǎn)品與P2P貸款處于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的主要是商業(yè)銀行的小微企業(yè)信貸。目前，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的小微企業(yè)信貸余額大概有22.6萬億元，P2P貸款與之差距甚遠(yuǎn)。首先，貸款利率上，銀行小微企業(yè)信貸利率相比之下，在選擇網(wǎng)上貸款，要承擔(dān)更高額的融資成本。其次，審批流程上，銀行小微企業(yè)的信貸審批較為嚴(yán)格，據(jù)投資時(shí)報(bào)的報(bào)道小微企業(yè)的等待貸款時(shí)長(zhǎng)在47天左右，而據(jù)網(wǎng)絡(luò)貸款之家的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的貸款審批時(shí)間在2～5天，差距明顯。目前，國(guó)內(nèi)P2P貸款平臺(tái)中欠缺的是符合資質(zhì)的借款者。畢竟，整個(gè)網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)的貸款利率太高，基于成本考慮，大部分人都會(huì)選擇線下貸款，對(duì)于P2P貸款發(fā)展來說，將整個(gè)行業(yè)利率控制在借款者能夠樂于接受的范圍內(nèi)，才能促進(jìn)行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。
三、對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)
（一）監(jiān)管加強(qiáng)，法律規(guī)范更加完善
就目前來看，因?yàn)殂y監(jiān)會(huì)進(jìn)行了監(jiān)管架構(gòu)改革，其中新成立的普惠金融部，被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為將成為未來P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。監(jiān)管歸屬確定后，未來國(guó)內(nèi)P2P貸款行業(yè)監(jiān)管層面的發(fā)展趨勢(shì)主要分為兩個(gè)方面：
一是相關(guān)法律文件的出臺(tái)。目前由銀監(jiān)會(huì)牽頭制定的P2P管理辦法已成型并開始內(nèi)審，并在2015年12月28日向社會(huì)公開征求意見，預(yù)計(jì)明年年中落地，同時(shí)設(shè)有18個(gè)月左右的過渡期。監(jiān)管總體思路是實(shí)行負(fù)面清單制，同時(shí)遵循“誰審批、誰監(jiān)管”的原則由地方金融辦負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)防范與處置。
二是貸款平臺(tái)的牌照發(fā)放。從未來發(fā)展趨勢(shì)看，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸牌照未來將成為國(guó)家監(jiān)管的主要手段。P2P貸款行業(yè)自身高風(fēng)險(xiǎn)的特征，決定了執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)必須具備良好的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。牌照的發(fā)放過程也是監(jiān)管部門與平臺(tái)的信息互動(dòng)過程，通過這一程序，監(jiān)管方對(duì)整個(gè)平臺(tái)從業(yè)人員有所了解，方便監(jiān)管部門制定相關(guān)文件。
（二）更大范圍的行業(yè)自律組織形成
在P2P貸款行業(yè)的未來發(fā)展中，隨著行業(yè)的進(jìn)一步細(xì)化，多種模式的衍生，不同地域、不同營(yíng)運(yùn)模式以及不同細(xì)分市場(chǎng)等都會(huì)出現(xiàn)多維度的自律組織。行業(yè)聯(lián)盟的好處在于：第一，統(tǒng)一行業(yè)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)生；第二，通過信息共享程序，平臺(tái)之間相互傳遞優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，提高行業(yè)的整體風(fēng)控水平；第三，能夠代表多個(gè)平臺(tái)進(jìn)行對(duì)外談判，提高平臺(tái)的話語權(quán)。
參考文獻(xiàn)：
[1]陳恬靜.P2P網(wǎng)絡(luò)貸款監(jiān)管法律問題研究[D].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2015.
關(guān)鍵詞：鄂爾多斯民間借貸
引言
民間借貸一般是指處于官方正規(guī)金融體系以外自發(fā)形成的民間個(gè)體之間的資金借與貸活動(dòng)之總稱。民間借貸有廣義和狹義的區(qū)別，廣義的民間借貸是各種民間金融的總稱，狹義的民間借貸指民間個(gè)人之間的借貸活動(dòng)。本文主要研究廣義的民間借貸。
廣義的民間借貸，按其組織形式，大致可分為三種形式:一是無組織無機(jī)構(gòu)的個(gè)人借貸和企業(yè)融資;二是有組織無機(jī)構(gòu)的各種金融會(huì);三是政府沒有認(rèn)可的有組織有機(jī)構(gòu)的各種融資形式。民間借貸按其從事的活動(dòng)性質(zhì)劃分，可分為灰色金融和黑色金融，前者不合法但合理、對(duì)社會(huì)有益的金融活動(dòng)，后者是不合法、不合理、對(duì)社會(huì)有害的金融活動(dòng)。
民間信貸大多興盛于亞非拉等發(fā)展中國(guó)家，主要是金融市場(chǎng)不健全和不完善的產(chǎn)物。國(guó)內(nèi)外許多研究對(duì)非正式金融現(xiàn)象及成因做了深入的分析和研究，也有一些研究數(shù)據(jù)涉及到鄂爾多斯的民間借貸，但很少有研究系統(tǒng)的介紹和分析鄂爾多斯的民間信貸問題。本文將從以下幾個(gè)方面對(duì)鄂爾多斯民間信貸問題進(jìn)行較全面的闡述：鄂爾多斯的經(jīng)濟(jì)發(fā)展概況、鄂爾多斯民間借貸現(xiàn)狀、特點(diǎn)與成因、鄂爾多斯民間借貸問題對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的吻合性以及其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有限負(fù)面作用。
一、鄂爾多斯民間信貸的基本情況及特點(diǎn)
（一）機(jī)構(gòu)多、數(shù)量大
融資服務(wù)功能是典當(dāng)公司最主要的也是首要的社會(huì)功能，是典當(dāng)行的社會(huì)交易功能，在鄂爾多斯民間融資中，“典當(dāng)行”和“投資公司”扮演著重要的角色，2000年對(duì)典當(dāng)行的監(jiān)管職能從人民銀行向經(jīng)貿(mào)委移交后，鄂爾多斯典當(dāng)行發(fā)展迅速，至2008年6月末，全市典當(dāng)行由2000年的1家發(fā)展到15家及27家分支機(jī)構(gòu)，注冊(cè)資金1.79億元。此外，專事民間融資活動(dòng)的類似融資機(jī)構(gòu)還有很多，據(jù)調(diào)查，到2008年6月末，經(jīng)鄂爾多斯市工商部門注冊(cè)的投資公司414家，注冊(cè)資金82.47億元，擔(dān)保公司159家，注冊(cè)資金7.8億元，委托寄賣商行46家，注冊(cè)資金499.46萬元，小額貸款公司1家，注冊(cè)資金1億元，鄂爾多斯市民間融資公司總計(jì)635家，注冊(cè)資金93.1億元。
（二）業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，規(guī)模大
由于民間融資形式多樣且大多無法通過正規(guī)統(tǒng)計(jì)渠道進(jìn)行統(tǒng)計(jì)測(cè)算，因此鄂爾多斯市民間借貸的規(guī)模一直沒有準(zhǔn)確權(quán)威的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前根據(jù)注冊(cè)機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資金發(fā)放情況調(diào)查測(cè)算，2008年末鄂爾多斯市的民間借貸機(jī)構(gòu)借貸資金總額達(dá)到220億元左右，約占全市金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存貸款余額的28%和34.4％；然而另外根據(jù)一份對(duì)企業(yè)、家庭及個(gè)人的問卷調(diào)查測(cè)算，鄂爾多斯市民間融資規(guī)模達(dá)到410億元，約占同期全市本外幣各項(xiàng)存貸款余額的66.72%和71.65%。
（三）民間借貸利率水平總體較高
民間融資利率的市場(chǎng)化程度較高，基本趨勢(shì)是隨行就市，并參照銀行貸款利率的變動(dòng)隨時(shí)變化，集資集股的利率還要考慮資金使用的回報(bào)率。據(jù)調(diào)查，企業(yè)和家庭的民間融資利率主要集中在月利率為10‰-20‰和20‰-30‰這兩個(gè)區(qū)間，并且民間融資利率與企業(yè)規(guī)模、融資規(guī)模沒有顯著相關(guān)性，只是與行業(yè)有一定的關(guān)聯(lián)。從總體利率執(zhí)行結(jié)果來看，家庭民間利率大約在20‰-30‰，其中農(nóng)戶借款利率一般在20‰-30‰之間，個(gè)體工商戶融資利率相對(duì)較高，在20‰-30‰，中小企業(yè)集資的利率一般在20‰左右，以典當(dāng)和投資公司為媒介的民間借貸利率最高，一般在30%以上，有的甚至達(dá)到了50%。據(jù)調(diào)查，融資機(jī)構(gòu)吸收存款的利率一般維持在20%左右，最高的達(dá)到25%。
二、鄂爾多斯民間借貸情況有如下特點(diǎn)
（一）民間融資具有明顯的地區(qū)差異性
在經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的旗區(qū)和經(jīng)濟(jì)水平中等的傳統(tǒng)農(nóng)牧區(qū)，民間融資依然保持著傳統(tǒng)的自由借貸和民間集資的形式，而在經(jīng)濟(jì)相對(duì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)，由于煤炭以及房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)資金的需求表現(xiàn)的非常高而且極為普遍，其融資的形式更趨向于組織化、規(guī)模化的各類融資機(jī)構(gòu)以及類似私人錢莊這種融資形式。據(jù)調(diào)查，鄂爾多斯民間融資較為集中，其中60%以上集中在東勝，準(zhǔn)格爾旗和伊金霍洛旗，其融資需求主要體現(xiàn)在解決推動(dòng)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和中小企業(yè)發(fā)展的資金需求以及房地產(chǎn)、采掘業(yè)的投資需求方面。
（二）借款期限靈活、用途廣、手續(xù)簡(jiǎn)便
一是期限靈活。民間融資的期限由于用途的廣泛及利率水平檔次多而靈活多用，但總體來看期限集中于短期，最短有幾天，最長(zhǎng)可能幾個(gè)月甚至一年以上；二是用途廣。民間融資的資金用途主要是用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及解決購(gòu)房建房的資金需要。從企業(yè)融資用途看，主要用于解決流動(dòng)資金不足、更新固定資產(chǎn)以及投資開發(fā)房地產(chǎn)。從家庭融資用途來看，主要用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、經(jīng)商和進(jìn)行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)及購(gòu)房建房。總體來看，民間融資的資金用途已從消費(fèi)型向消費(fèi)型與投資型并重轉(zhuǎn)變。資金主要投向房地產(chǎn)開發(fā)、煤炭企業(yè)以及個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)；三是手續(xù)簡(jiǎn)便。從民間交易的方式來看，民間融資的形式主要以信用借貸為主導(dǎo)，操作手段比較規(guī)范，手續(xù)簡(jiǎn)便。據(jù)調(diào)查，民間融資的協(xié)議方式以選擇簽訂正式合同的形式居多，其次為打借條和口頭約定，且借款方式中大部分需要保證人或者財(cái)產(chǎn)抵押。
關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 P2C借貸 運(yùn)營(yíng)模式
在中國(guó)一般的中小型企業(yè)融資借貸比較困難的問題始終無法得到很好的解決，雖然國(guó)家這幾年都在提倡扶持中小企業(yè)的發(fā)展，但是由于銀行等相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的門檻過高，不適合現(xiàn)情況下的國(guó)內(nèi)中小微型企業(yè)的借貸融資，現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)與金融相互結(jié)合的一種創(chuàng)新模式，提供了良好可靠的金融借貸平臺(tái)才能滿足企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的融資需要。這樣的安全可靠有保障的開放型金融平臺(tái)，就是“P2C借貸平臺(tái)”。據(jù)調(diào)查顯示，近兩年在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了大批通過P2C受益的投資者，這一平臺(tái)正在成為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融投資的主渠道。經(jīng)過201 3年的穩(wěn)定發(fā)展，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融開始逐步走上了正軌，特別是P2C網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)出現(xiàn)之后，正在穩(wěn)步占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)融資的主流地位，通過對(duì)P2C借貸模式的分析，揭示該模式的運(yùn)作規(guī)律和商業(yè)價(jià)值。
一、互聯(lián)網(wǎng)金融興起的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)與技術(shù)基礎(chǔ)
任何事物的產(chǎn)生和發(fā)展都離不開社會(huì)需求和科技進(jìn)步的推動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)金融也不例外。互聯(lián)網(wǎng)金融的興起是社會(huì)需求推動(dòng)下時(shí)展的必然產(chǎn)物，具有其深刻的人文、社會(huì)和技術(shù)背景。
（一）信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)步為互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展提供了技術(shù)背景。技術(shù)層面的突破使得互聯(lián)網(wǎng)金融的長(zhǎng)足發(fā)展成為可能，正是以互聯(lián)網(wǎng)和信息通訊為代表的新一代信息技術(shù)（云計(jì)算、搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)支付）的不斷完善促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的興起。
（二）互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的區(qū)別不僅僅在于金融業(yè)務(wù)所采用的不同媒介，更重要的在于金融參與者深諳互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”的精髓，通過互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等工具，使得傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)具備透明度更強(qiáng)、參與度更高、協(xié)作性更好、中間成本更低、操作更便捷等一系列特征。
（三）第三方支付、P2P、眾籌等眾多新型金融服務(wù)模式的創(chuàng)新為互聯(lián)網(wǎng)金融的異軍突起提供了時(shí)代背景。各大互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)，逐步滲透網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)支付、個(gè)人及小微企業(yè)信貸和理財(cái)?shù)姆椒矫婷妫瑯O大加速了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融合，掀起了互聯(lián)網(wǎng)金融的時(shí)代熱潮。
（四）國(guó)內(nèi)金融環(huán)境下信用體制建設(shè)的不成熟，中小型企業(yè)融資困境，投資者投資渠道缺乏等現(xiàn)象下亟需產(chǎn)生一種新的模式-P2C（Person to Company），即個(gè)人對(duì)企業(yè)投資，也就是P2P國(guó)內(nèi)的變種。按照業(yè)內(nèi)人士所言，P2C干的事情就是“銀行不愿意干的事”，就是解決中小型企業(yè)面臨著銀行貸款難的問題始終無法解決，資金無法向這些企業(yè)傾斜，所以互聯(lián)網(wǎng)金融有其發(fā)展的土壤和空間。
二、P2C網(wǎng)絡(luò)借貸融資模式
P2C（personal to company）是個(gè)人對(duì)公司的簡(jiǎn)稱，意思是個(gè)人通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)對(duì)公司業(yè)務(wù)投資借貸，定期返還投資利息，項(xiàng)目結(jié)束后，自動(dòng)返還本金的一種網(wǎng)貸運(yùn)作模式，他是繼P2P后的又一種創(chuàng)新型模式，其優(yōu)勢(shì)在于，個(gè)人通過媒介向有信譽(yù)的公司業(yè)務(wù)進(jìn)行的投資借貸。
（一）P2P與P2C的區(qū)別
2013年P(guān)2C互聯(lián)網(wǎng)小微金融平臺(tái)問世以來，如愛融資、積木盒子等多個(gè)千萬元級(jí)別的投資項(xiàng)目都受到投資人熱捧，往往上線十幾分鐘就被一搶而空。P2C作為P2P的衍生品和升級(jí)品，兩者并不相同，P2C理財(cái)和P2P理財(cái)也有著明顯的區(qū)別。
1.模式不同：P2C借貸是個(gè)人對(duì)企業(yè)的模式；P2P理財(cái)則是個(gè)人對(duì)個(gè)人的模式。2.借款人不同：P2C借貸的借款方多為企業(yè)；而P2P理財(cái)?shù)慕杩罘绞莻€(gè)人。3.信用不同：P2C借貸的融資方多為企業(yè)，有抵押物；P2P理財(cái)則是依靠個(gè)人信用狀況，如工資收入、個(gè)人征信記錄等。4.風(fēng)控措施不同：P2C借貸是通過融資企業(yè)提供抵押物以及引進(jìn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)來控制風(fēng)險(xiǎn)，與P2P理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)控制原理截然不同，但相比起來風(fēng)控更為嚴(yán)格，資金更加有保障；P2P理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)控制的原理則是風(fēng)險(xiǎn)稀釋，就好比一個(gè)投資者有100萬資金，可以借給20個(gè)借款者，若每人均獲得5萬，就算其中一兩筆借款出現(xiàn)壞賬，但對(duì)投資者的整體收益影響并不大。
（二）P2C模式的主要特點(diǎn)
相對(duì)比P2P而言，P2C具有如下優(yōu)勢(shì)：
1.起投門檻較低。2.還款有很好的保障。3.交易安全有保障。4.資金價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的高度統(tǒng)一。P2C借貸模式有效結(jié)合了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，真正滿足了企業(yè)和個(gè)人的需要。通過P2C平臺(tái)，將資金引流到社會(huì)真正需要的地方，讓廣大投資者共同分享企業(yè)成長(zhǎng)紅利，從而保障國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。
（三）P2C與P2P的比較優(yōu)勢(shì)
1.P2C解決了非法集資的問題。2.P2C相對(duì)不存在資金池的問題。3.P2C平臺(tái)不存在高利貸。
三、P2C發(fā)展面臨的問題及風(fēng)險(xiǎn)
作為一種金融創(chuàng)新模式，P2C借貸運(yùn)用民間資金破解中小企業(yè)融資難題，引導(dǎo)民間借貸合法、規(guī)范、健康發(fā)展，將民間閑置資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)發(fā)展資本。但是，國(guó)內(nèi)P2C模式仍在征信體系、投資理念、監(jiān)管環(huán)境方面存在諸多方面的不足。
（一）征信體系不成熟，目前央行征信體系僅對(duì)銀行和部分的小貸公司開放，對(duì)P2C公司仍未開放，征信體系開放有助于提升客戶的貸款體驗(yàn)。在中國(guó)香港、日本、美國(guó)，僅通過身份證就可通過征信體系提取到客戶的信用信息，進(jìn)而決定可否貸款、貸款的期限和額度。用戶投資理念成熟度有待提高。
（二）法律監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)P2C網(wǎng)貸公司實(shí)質(zhì)是在利用互聯(lián)網(wǎng)開展借貸活動(dòng)。我國(guó)涉及民間借貸的法律少之又少。關(guān)于P2C定義、準(zhǔn)入、信息披露等均處于立法空白的境地。由于通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)吸收的資金放貸無法進(jìn)行監(jiān)管，因此當(dāng)前該行業(yè)普遍存在不正規(guī)運(yùn)作現(xiàn)象。由于P2C設(shè)立門檻低，在缺乏相應(yīng)法律規(guī)范和有效監(jiān)管的前提下，很可能帶來一系列操作風(fēng)險(xiǎn)。
（三）市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)。《中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》規(guī)定，擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保責(zé)任余額一般不超過擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身實(shí)收資本的5倍，最高不超過10倍。而網(wǎng)貸公司擔(dān)保倍數(shù)突破10警戒線是業(yè)內(nèi)常態(tài)，一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，大面積的違約將拖垮網(wǎng)貸平臺(tái)。在P2C網(wǎng)貸平臺(tái)為了方便交易，都會(huì)將原本應(yīng)該在個(gè)人賬戶之間直接支付和結(jié)算的交易資金，在機(jī)構(gòu)為客戶設(shè)置虛擬賬戶中支付結(jié)算。但是在這種支付結(jié)算方式下，無論是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善還是機(jī)構(gòu)道德原因出現(xiàn)的機(jī)構(gòu)倒閉和資金虧空的情況，都非常有可能給客戶造成嚴(yán)重?fù)p失。
（四）P2C的貸款風(fēng)險(xiǎn)。P2C貸款獲取和審批沒有突破傳統(tǒng)的金融方式，信息不對(duì)稱核心問題未解決。信息掌握和竄貸技術(shù)與銀行等比較，缺乏優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)征信體系較弱，行業(yè)本身數(shù)據(jù)積累和審貸經(jīng)驗(yàn)非常有限。審貸技術(shù)基本基于銀行和小貸公司的技術(shù)，審貸技術(shù)人員也多來自銀行等金融機(jī)構(gòu)，技術(shù)難以超越銀行。如果經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)一步下行，中小企業(yè)面臨更大的經(jīng)營(yíng)壓力，平臺(tái)資產(chǎn)方壞賬率迅速上行。高杠桿下附帶擔(dān)保的P2C平臺(tái)，將承擔(dān)損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于資本金，可能破產(chǎn)。如果涉及資金池業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，貸款客戶最容易受傷。
四、發(fā)展前景與政策建議
目前，我國(guó)有著超過6000萬家中小微企業(yè)，他們?cè)诮鉀Q就業(yè)、調(diào)整結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等方面發(fā)揮著重大作用，其中超過半數(shù)都有融資需求，“資金匱乏”已成為制約發(fā)展的瓶頸。小貸公司和民間借貸依然占據(jù)了重要的地位，互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)貸為市場(chǎng)提供小額貸款的模式正在迅速崛起。相比較而言，一方面，網(wǎng)貸運(yùn)營(yíng)的成本遠(yuǎn)低于小貸公司，另一方面，其為無法提供擔(dān)保、抵押的群體提供了便捷的融資渠道，特別是P2C借貸模式能發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)資源整合及運(yùn)營(yíng)成本地的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，專門針對(duì)中小微企業(yè)中資質(zhì)優(yōu)越者提供服務(wù)，從宏觀來講，響應(yīng)了國(guó)家深化改革開放的號(hào)召，順應(yīng)了市場(chǎng)需求，是對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)非常有益的補(bǔ)充。P2C模式盡管在目前P2P模式風(fēng)雨飄搖之間找到了生存發(fā)展的機(jī)會(huì)，但值得注意的是該模式也存在一定的安全隱患。
一是要建立和完善相應(yīng)法律，出臺(tái)P2C網(wǎng)貸的管理辦法，以法律的形式明確其所處地位，對(duì)P2C網(wǎng)貸公司的性質(zhì)、組織形式、經(jīng)營(yíng)范圍、業(yè)務(wù)指標(biāo)等予以規(guī)定。應(yīng)盡快建立統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，加強(qiáng)對(duì)P2C網(wǎng)貸的金融監(jiān)測(cè)和管理。建立P2C網(wǎng)貸信息監(jiān)測(cè)機(jī)制，主要檢測(cè)其借款用途、借款利率、貸款期限、償還狀況等。對(duì)P2C網(wǎng)貸公司的成立做出限制條件，提高公司成立的門檻，減少行業(yè)內(nèi)部其魚龍混雜的情況，對(duì)公司發(fā)起人及法人的信息要求實(shí)行強(qiáng)制性披露機(jī)制，對(duì)其自身財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行全面披露。
民間借貸是指公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間借貸。只要雙方當(dāng)事人意見表示真實(shí)即可認(rèn)定有效，因借貸產(chǎn)生的抵押相應(yīng)有效，但利率不得超過人民銀行規(guī)定的相關(guān)利率。民間借貸分為民間個(gè)人借貸活動(dòng)和公民與金融企業(yè)之間的借貸。民間個(gè)人借貸活動(dòng)必須嚴(yán)格遵守國(guó)家法律、行政法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，遵循自愿互助、誠(chéng)實(shí)信用原則。狹義的民間借貸是指公民之間依照約定進(jìn)行貨幣或其他有價(jià)證券借貸的一種民事法律行為。廣義的民間借貸除上述內(nèi)容外，還包括公民與法人之間以及公民與其他組織之間的貨幣或有價(jià)證券的借貸。現(xiàn)實(shí)生活中通常指的是狹義上的民間借貸。
2012年3月28日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，并批準(zhǔn)實(shí)施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》。相關(guān)行業(yè)分析人士認(rèn)為，此舉有助于民間金融實(shí)現(xiàn)規(guī)范化，進(jìn)而合法化，是政策方向調(diào)整的標(biāo)志性事件。它對(duì)于以“錢來錢網(wǎng)”為首的第三方P2P民間借貸平臺(tái)而言，也具有轉(zhuǎn)折化的意義。
二、民間借貸的主要法律特征
（1）民間借貸雙方之間形成的是一種合同關(guān)系，雙方之間的借貸行為也是一種民事法律行為。這種關(guān)系一旦形成便會(huì)受到法律的保護(hù)。（2）民間借貸是貸款人和借款人之間因借貸關(guān)系而形成的一種合約行為。只要該協(xié)議的內(nèi)容合法就都是法律允許的，受到法律的保護(hù)。（3）貸款人能否將借貸的標(biāo)的支付給借款人，決定了民間借貸關(guān)系能否成立。借貸雙方之間除了對(duì)借款標(biāo)的、借款數(shù)額、借款的償還期限等內(nèi)容均達(dá)成一致意見以外，貸款人還要將借款的標(biāo)的即貨幣或者其他的有價(jià)證券交付給借款人，此時(shí)雙方的借貸關(guān)系才算真正的成立。（4）貸款人交付給借款人的標(biāo)的物，必須是貸款人個(gè)人擁有所有權(quán)或者支配權(quán)的財(cái)產(chǎn)。（5）借款人既可以支付利息也可以不支付利息給貸款人，是否支付利息由借貸雙方自由約定。民間借貸因其主要發(fā)生在自然人之間，一般是不需要支付利息的。若借貸雙方在口頭協(xié)議或者書面協(xié)議之中約定了支付利息，那么借款人就要及時(shí)地將利息交付給貸款人。但此利息不得高于國(guó)家法律中對(duì)利息的相關(guān)規(guī)定。
三、民間借貸存在的必然性
我國(guó)民間借貸的歷史由來已久，隨著時(shí)間的流逝，民間借貸非但沒有消失匿跡，反而隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展又有日趨活躍之勢(shì)，這種現(xiàn)象在一定程度上也反映了我國(guó)尤其是中小企業(yè)對(duì)民間資金的需求情況。民間借貸有其存在的必然性和合理性。
（1）從供求方面看，大量富余資金的存在為民間借貸提供了充足的資金來源。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度加快，城鄉(xiāng)居民所擁有的個(gè)人財(cái)富也隨之增加，為民間借貸的穩(wěn)定發(fā)展提供了大量的資金來源。普通群眾可選擇的投資品種卻是少之又少。通常民間借貸的利率相對(duì)于銀行的利率來說要高一些，于是很多人為了追逐更高的收益而將目光投向了民間借貸市場(chǎng)，靠發(fā)放民間借貸給借款人來獲取高收益。也就解決了中小企業(yè)所需資金不足的問題，充實(shí)了其運(yùn)營(yíng)資本。
（2）從需求方面看，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展為民間借貸提供了發(fā)揮的空間。我國(guó)中小企業(yè)近年來發(fā)展十分迅速，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍。然而，作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主力軍的中小企業(yè)在從銀行獲取貸款時(shí)卻普遍遇到了貸款難的問題。民營(yíng)企業(yè)因其經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，在融資上存在很多的障礙，無法與國(guó)有企業(yè)相提并論，這就使得中小企業(yè)能夠借入的資金變得十分有限，遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)正常發(fā)展對(duì)資金的需求。
（3）民間借貸與正規(guī)金融相比具有特有的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)貨幣盈余者向資金短缺者有條件地轉(zhuǎn)移貨幣時(shí)，就構(gòu)成了金融行為。這些金融行為可以跨時(shí)間、跨空間、跨主體去配置資源，在正規(guī)金融不足時(shí)，民間非正規(guī)金融發(fā)揮了極其重要的補(bǔ)充作用，有助于增進(jìn)人們的選擇自由和切身利益。民間借貸手續(xù)簡(jiǎn)便，操作靈活。非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在信息成本上具有明顯的優(yōu)勢(shì)。民間借貸具有強(qiáng)烈的地域性，交易雙方往往為在一定區(qū)域內(nèi)生活且彼此熟悉的居民，他們?cè)陂L(zhǎng)期的生產(chǎn)生活和合作中早已建立了相互信任的社會(huì)關(guān)系，且對(duì)對(duì)方的收入水平、償還能力、信用狀況等信息能夠清晰的把握，有效地降低了由信息不對(duì)稱所引起的道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，滿足了中小企業(yè)快速融資的需求。
四、民間借貸新的立法建議
2008 年 11 月央行起草了《放貸人條例》并將其提交給國(guó)務(wù)院法制辦，表明監(jiān)管當(dāng)局對(duì)民間借貸在金融體系中的積極和消極作用已經(jīng)有相當(dāng)全面的認(rèn)識(shí)，并試圖用立法手段對(duì)其信貸行為進(jìn)行適當(dāng)?shù)囊?guī)制。這將是民間借貸陽光化和規(guī)范化歷程中的一個(gè)里程碑事件，必將對(duì)民間借貸的規(guī)范化發(fā)展和動(dòng)員民間資本從而紓解小企業(yè)和農(nóng)戶融資瓶頸約束起到積極作用。
借貸的資格是毫無異議的。我國(guó)目前的司法解釋，明確的將企業(yè)之間的借貸定位為非法的、無效的。但我國(guó)銀監(jiān)會(huì)于 2008 年 5 月 4 日頒布的《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》、2007 年 1 月 22 日頒布的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》、2007 年 1 月 22 日頒布的《農(nóng)村資金互助社管理暫行規(guī)定》中卻規(guī)定，小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村資金互助社作為獨(dú)立的企業(yè)法人，其可以與貸款的中小企業(yè)之間建立民間借貸關(guān)系。也就是說現(xiàn)行法律允許企業(yè)之間進(jìn)行民間借貸。這就導(dǎo)致新法與舊法之間出現(xiàn)了矛盾。因此，在制定《放貸人條例》時(shí)，應(yīng)該明確企業(yè)之間的民間借貸的性質(zhì)。
1.確立民間借貸主體雙方之間的權(quán)利義務(wù)。在民間借貸法律關(guān)系中，借款人往往相對(duì)于貸款人處于弱勢(shì)地位，因此在《放貸人條例》中要重視對(duì)借款人權(quán)利的保護(hù)，同時(shí)也要注重對(duì)貸款人權(quán)利的保護(hù)。
2.創(chuàng)新民間借貸的抵押物種類。控制民間借貸信用風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要模式便是建立完善的擔(dān)保機(jī)制。在民間借貸新模式——小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村資金互助社的實(shí)踐過程中，由于借款人在貸款時(shí)多無財(cái)產(chǎn)可供抵押，無形中增加了信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。因此，我國(guó)在制定《放貸人條例》時(shí)應(yīng)該創(chuàng)新民間借貸的抵押物種類，給予借款人和貸款人靈活的選擇抵押擔(dān)保物的空間。
3.明確規(guī)定監(jiān)管主體。現(xiàn)行《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》、《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》、《農(nóng)村資金互助社管理暫行規(guī)定》對(duì)于小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村資金互助社的監(jiān)管主體沒有一個(gè)明確的規(guī)定，我國(guó)在出臺(tái)《放貸人條例》時(shí)就應(yīng)該對(duì)小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村資金互助社規(guī)定明確的監(jiān)管主體。
【關(guān)鍵詞】 銀團(tuán)貸款； 融資成本； 所得稅； 資本結(jié)構(gòu)； 黑名單
中圖分類號(hào)：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2016）01-0050-02
銀團(tuán)貸款又稱辛迪加貸款，是指由一家銀行牽頭、多家銀行參加的，嚴(yán)格通過一定法律程序，按照一定分工和出資比例組成的結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕鹑诩瘓F(tuán)，集中資金向某一借款人（或項(xiàng)目）提供資金較大的中長(zhǎng)期貸款。銀團(tuán)貸款是國(guó)際商業(yè)貸款的一種方式，國(guó)際商業(yè)貸款按參與銀行的各類可以分為銀團(tuán)貸款、聯(lián)合貸款①和雙邊貸款②，相對(duì)于聯(lián)合貸款和雙邊貸款，銀團(tuán)貸款具有結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)、融資額大的優(yōu)點(diǎn)，包含了借貸關(guān)系中一些最基本的要素，因而是國(guó)際商業(yè)貸款中最典型、最具代表性的方式。
國(guó)際銀團(tuán)貸款的參與方較多，其中最主要的參與方是借款人和貸款銀行，貸款銀行通常分為原始貸款行、安排行、管理行、行等。其中，原始貸款行是指實(shí)際提供資金的銀行；安排行主要負(fù)責(zé)安排融資和銀團(tuán)貸款，通常在貸款條件和擔(dān)保文件的談判中起主導(dǎo)作用；管理行主要負(fù)責(zé)貸款項(xiàng)目的文件管理，其身份反映了對(duì)項(xiàng)目的參與程序；行主要負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)用款，幫助各方交流融資文件、送達(dá)通知和傳遞信息。除了貸款銀行，參與方還有財(cái)務(wù)顧問、稅務(wù)顧問、律師事務(wù)所、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。
國(guó)際銀團(tuán)貸款的復(fù)雜參與方一方面是為了保障交易合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控；另一方面也是為了降低融資成本。本文從借款人角度對(duì)影響融資成本的各個(gè)因素進(jìn)行分析。
一、黑名單及稅收協(xié)定對(duì)融資成本的影響
借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，哈薩克斯坦對(duì)黑名單國(guó)家及與其簽署稅收協(xié)定的國(guó)家在預(yù)提稅方面給予了不同待遇。黑名單里的國(guó)家通常是“國(guó)際避稅港”，一般是小型島國(guó)或缺乏天然資源的地區(qū)，為了繁榮經(jīng)濟(jì)，對(duì)跨國(guó)納稅人提供低稅、免稅或給予大量稅收優(yōu)惠，從而成為跨國(guó)公司的避稅天堂。如開曼群島、毛里求斯等，中國(guó)香港和澳門也在黑名單內(nèi)。《哈薩克斯坦稅法》（以下簡(jiǎn)稱“哈稅法”）第一百九十四條規(guī)定了對(duì)黑名單國(guó)家支付利息預(yù)提稅時(shí)適用稅率為20%，對(duì)黑名單之外的國(guó)家和地區(qū)適用稅率為15%。對(duì)簽署了避免雙重征稅協(xié)定的國(guó)家適用更優(yōu)惠的稅率10%，如《中哈關(guān)于對(duì)所得避免雙重征稅和防止偷漏稅的協(xié)定》第十一條規(guī)定，利息預(yù)提稅適用稅率不超過10%。
跨國(guó)銀行為了避稅，將銀行分支機(jī)構(gòu)注冊(cè)在黑名單，如果最終貸款人是注冊(cè)在黑名單國(guó)家，借款人支付利息預(yù)提稅將是20%，相比簽署了稅收協(xié)定的國(guó)家，需多繳利息預(yù)提稅10%。實(shí)務(wù)中，有些公司在向位于黑名單國(guó)家的最終貸款行支付利息時(shí)，認(rèn)為位于黑名單國(guó)家的最終貸款行出具了在簽署稅收協(xié)定所在國(guó)繳稅的證明，也不被哈稅務(wù)當(dāng)局認(rèn)定，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。
另外，哈稅法對(duì)適用避免雙重征稅協(xié)定規(guī)定的優(yōu)惠稅率也有一定的限制，哈稅法第二百一十二條第一款明確規(guī)定，若適用雙重征稅協(xié)定規(guī)定的優(yōu)惠稅率，則最終收款人必須注冊(cè)在與哈簽署稅收協(xié)定的國(guó)家，這里的最終收款人是指具有、占有、使用、分配收入的主體，不是與該收入有關(guān)的人和名義上的持有人。可以理解為收款人必須是公司，不是分公司或者代表處。哈稅法又規(guī)定，如果匯出利息是先匯給人，人再匯給最終收款人的，也可適用雙重征稅協(xié)定規(guī)定的優(yōu)惠稅率，但要滿足兩個(gè)條件，一是在貸款協(xié)議中要明確支付金額、人和最終收款人的名稱；二是要向稅務(wù)機(jī)關(guān)提供最終收款人的居民納稅人證明。
因此，借款人應(yīng)要求貸款銀行安排利息和費(fèi)用的收款人均注冊(cè)在與哈簽署稅收協(xié)定的國(guó)家，如果部分收款人是作為人收款的，應(yīng)在合同中注明收款細(xì)節(jié)，盡量運(yùn)用避免雙重征稅協(xié)定最大限度降低稅負(fù)。
二、資本結(jié)構(gòu)對(duì)融資成本的影響
中國(guó)對(duì)哈投資實(shí)踐中，較多采用資本弱化的方式進(jìn)行融資，即中資企業(yè)通過加大借貸款（債權(quán)性籌資）而減少股份資本（權(quán)益性籌資）比例的方式增加稅前扣除，即將借貸款支付的利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前扣除，達(dá)到降低企業(yè)稅負(fù)的目的。哈薩克斯坦在稅法中制定了防范資本弱化條款，對(duì)企業(yè)取得的借貸款和股份資本的比例作出規(guī)定，對(duì)超過一定比例的借貸款利息支出不允許稅前扣除。
根據(jù)哈稅法典第一百零三條規(guī)定，稅前利息列支有限額控制計(jì)算公式為：
稅前利息列支限額=（A+B）+（C/D）×E×（F+G+H）
A：除B、F、G、H之外的利息；
B：向哈薩克斯坦商業(yè)銀行貸款支付的利息；
C：年自有資本平均余額；
D：年負(fù)債平均余額；
E：系數(shù)，若貸款提供方為金融企業(yè)，則E=7，若貸款提供方為其他法人，則E=4；
F：向關(guān)聯(lián)方貸款支付的利息；
G：向黑名單國(guó)家和地區(qū)貸款支付的利息；
H：向附加貸款條件（定期存款和保證金）的非關(guān)聯(lián)方貸款支付的利息。
簡(jiǎn)短來說，若哈境內(nèi)企業(yè)從境外金融企業(yè)取得的借款超過凈資產(chǎn)的7倍，則利息不得稅前抵扣，從境外非金融企業(yè)取得的借款超過凈資產(chǎn)的4倍，則利息不得稅前抵扣。
因此，借款企業(yè)若能參考稅法對(duì)利息稅前抵扣的規(guī)定，籌劃好資本結(jié)構(gòu)，將能在融資金額和融資成本兩種因素中找到最佳平衡點(diǎn)。
三、融資費(fèi)用類別對(duì)融資成本的影響
通常，貸款行會(huì)利用國(guó)際銀團(tuán)貸款的復(fù)雜性及其分支機(jī)構(gòu)的全球性，以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)進(jìn)行全球避稅，作為借款人，應(yīng)關(guān)注融資費(fèi)用的類別和收取方式。實(shí)踐中較為常見的融資費(fèi)用，除了利息，還有名目繁多的費(fèi)用，如信用證費(fèi)、前端費(fèi)、承諾費(fèi)、費(fèi)、律師費(fèi)。信用證費(fèi)是指承擔(dān)擔(dān)保職能的銀行因提供該服務(wù)向借款人收取的費(fèi)用，一般每年按一個(gè)固定的費(fèi)率收取，涵蓋整個(gè)貸款期間；前端費(fèi)是指在貸款協(xié)議簽署后借款人向貸款銀行一次性支付的費(fèi)用；承諾費(fèi)一般是在貸款規(guī)定了提款期的前提下，貸款銀行為了節(jié)省利息支出，根據(jù)資金實(shí)際支出情況分次提款，貸款行則以未提取貸款額為基數(shù)，按一定比率收取承諾費(fèi)，承諾費(fèi)的費(fèi)率一般低于利率，提款期結(jié)束后停止計(jì)算；費(fèi)是行因行使功能收取的費(fèi)用。
這些費(fèi)用與利息最大的區(qū)別是利息與本金、利率掛鉤，但費(fèi)用與貸款本金無關(guān)，借款人無論是否在提款期內(nèi)支取了資金，還是提前償還了部分本金，信用證費(fèi)、前端費(fèi)、承諾費(fèi)、費(fèi)都是固定不變的。實(shí)踐中貸款銀行往往索要一個(gè)較低的利率，加上一定期間的倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR），但卻索要較高的信用證費(fèi)、前端費(fèi)、承諾費(fèi)、費(fèi)，甚至費(fèi)用超過了利息，使得貸款利息表面看起來不高，掩蓋了較高的實(shí)際利率。
如果借款人對(duì)提款期的時(shí)間安排和還款計(jì)劃有所規(guī)劃，則應(yīng)該在費(fèi)用與利息的劃分上與銀行進(jìn)行談判，防止貸款行索要的隱性費(fèi)用提高了實(shí)際利率。
四、預(yù)提所得稅對(duì)融資成本的影響
借款協(xié)議通常都有“Tax gross-up”條款，該條款是借款人要保證貸款銀行凈所得利息，若利息支付時(shí)需支付任何稅收，該稅負(fù)由借款人承擔(dān)。這一條款在實(shí)務(wù)中存在眾多爭(zhēng)議，主要涉及到利息的計(jì)算方法及預(yù)提稅是否可以抵扣的問題。例如：哈薩克斯坦某公司向境外銀行借款8 000萬美元，借款協(xié)議規(guī)定稅后利率為2%，即年利息為160萬美元，稅款由借款人支付，所得稅稅率20%。實(shí)務(wù)中因計(jì)息方法和預(yù)提稅抵扣的差異有4種方法，見表1。
從稅收基本原理來看，第一種方案是最科學(xué)合理的，因?yàn)榻杩钊嗽谥Ц独r(shí)是充當(dāng)代扣代繳義務(wù)人的角色，代繳的預(yù)提稅是利息的一部分，既然利息可以稅前抵扣，那么預(yù)提稅當(dāng)然可以稅前抵扣。哈某些州的稅務(wù)局傾向于方案2，其依據(jù)是預(yù)提稅事實(shí)上由借款人用自有資金支付，而可以稅前抵押的支出明細(xì)中并沒有列明所得稅這一項(xiàng)。還有一些州的稅務(wù)局傾向于方案3和方案4，其計(jì)法依據(jù)是借款人用自有資金代為支付稅金，支付的預(yù)提稅也分為可抵扣和不抵扣兩種。
可以證明，如果不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，無論從凈利潤(rùn)還是從現(xiàn)金流的角度來看，方案1和方案4是等價(jià)的，但都比方案2好，比方案3差。
為了避免爭(zhēng)議和可能面臨的稅務(wù)罰款，借款人應(yīng)在借款協(xié)議簽訂過程中聘請(qǐng)律師和會(huì)計(jì)師對(duì)該條款進(jìn)行提前籌劃，在利息計(jì)算方法明確寫明稅前利率，約定預(yù)提稅由貸款方承擔(dān)，但由借款人代扣代繳后，支付預(yù)提稅后將余額匯出境外，則當(dāng)?shù)囟悇?wù)局將不會(huì)對(duì)方案1的計(jì)算提出疑問。
以上幾項(xiàng)因素對(duì)國(guó)際銀團(tuán)貸款的融資成本有著重要的影響，在實(shí)踐中也較為常見，但由于比較隱蔽，常常為借款人所忽視。本文旨在對(duì)這些細(xì)節(jié)問題進(jìn)行梳理，以期引起借款人的重視，在與貸款銀行融資談判中，盡量降低融資成本，維護(hù)借款人的利益。
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業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是最后一塊制度紅利的沃土。中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意阿里小貸資產(chǎn)證券化先行先試，拉開了小額貸款公司信貸資產(chǎn)證券化的帷幕，是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的又一破冰之舉。
互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品崛起
事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)金融正在以“看的見”的速度逐步改變中國(guó)傳統(tǒng)金融業(yè)的格局。
數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月30日，阿里巴巴的小額信貸業(yè)務(wù)，已累計(jì)為超過32萬家電商平臺(tái)上的小微企業(yè)、個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)，累計(jì)投放貸款超過一千億，戶均貸款4萬元。
而綜觀中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)世界，除了騰訊、百度等純互聯(lián)網(wǎng)公司外，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)公司在接“地氣”，更多的公司加入到O2O陣營(yíng)中來。（O2O即Online To Offline，也即將線下商務(wù)的機(jī)會(huì)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合在了一起，讓互聯(lián)網(wǎng)成為線下交易的前臺(tái)。這樣線下服務(wù)就可以用線上來攬客，消費(fèi)者可以用線上來篩選服務(wù)，還有成交可以在線結(jié)算，很快達(dá)到規(guī)模。
“與其說這是互聯(lián)網(wǎng)的成績(jī)，不如說這是制度帶給互聯(lián)網(wǎng)的紅利。”北京大學(xué)金融學(xué)碩士許建文對(duì)此評(píng)論。
以電商為例，中國(guó)流通體制和美國(guó)流通體制的區(qū)別決定了中國(guó)絕大多數(shù)傳統(tǒng)的零售公司可能最終要倒下去。
如美國(guó)十大電商中，僅有一席是純互聯(lián)網(wǎng)公司，其他都是傳統(tǒng)的零售巨頭轉(zhuǎn)型做電商，包括沃爾瑪?shù)葌鹘y(tǒng)零售巨頭。究其根本，美國(guó)的零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常充分，渠道已經(jīng)非常扁平化，從廠家到零售巨頭再到家庭，已經(jīng)將中間環(huán)節(jié)的成本壓縮到最低，零售業(yè)的本質(zhì)沒有變，依然是供應(yīng)鏈管理、物流倉儲(chǔ)、技術(shù)支持、現(xiàn)金流和品牌，只不過互聯(lián)網(wǎng)只是個(gè)另外的一種渠道而已。這些巨頭順勢(shì)切入互聯(lián)網(wǎng)的銷售渠道，很快追上來了。
反觀中國(guó)，零售的市場(chǎng)越發(fā)的被阿里巴巴、京東商城和蘇寧易購(gòu)等電商巨頭蠶食。其根源于中國(guó)的流通體制。中國(guó)地域分割嚴(yán)重，產(chǎn)品流動(dòng)難；零售體系多級(jí)，層層盤剝；物流成本高企；房地產(chǎn)泡沫帶動(dòng)了商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格居高不下，最后導(dǎo)致終端消費(fèi)者面對(duì)的零售價(jià)居高不下。
在鳳凰衛(wèi)視的一期陳魯豫采訪馬云的節(jié)目中，就曾提到老百姓以前經(jīng)常在商場(chǎng)買上千塊錢的衣服，后來發(fā)現(xiàn)淘寶上賣的一樣的產(chǎn)品，價(jià)格只有十分之一，大家都以為是假貨，不相信，后來有人嘗試買了以后發(fā)現(xiàn)竟然是真貨——中國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)的流通成本由此可見一斑。而這就給了阿里巴巴、京東、蘇寧易購(gòu)崛起的機(jī)會(huì)，也就順勢(shì)將傳統(tǒng)的零售商推向了懸崖。
許建文認(rèn)為，中國(guó)金融業(yè)比照美國(guó)金融業(yè)最大的區(qū)別在于壟斷，美國(guó)有上萬家銀行，大的有全國(guó)性的花旗銀行、美國(guó)銀行，地域性的銀行更是數(shù)不勝數(shù)，因?yàn)槎际撬接兄频钠髽I(yè)，所以不論是存款客戶端還是貸款客戶端都有激烈的競(jìng)爭(zhēng)過程，任何有金融需求的人或者企業(yè)，只要輔之以匹配的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，都會(huì)被銀行滿足。
伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融崛起，美國(guó)最大的兩家P2P機(jī)構(gòu)Lending club和Prosper很大的一塊業(yè)務(wù)來自于信用卡還款，也就是客戶信用卡賬單已經(jīng)難以償付了，為避免信用卡出現(xiàn)逾期，從P2P平臺(tái)上借款還信用卡，然后再通過其他手段還P2P平臺(tái)上的借款。貌似這么差的客戶群金融需求依然能被滿足，可想而知在美國(guó)的金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)多么激烈。
反觀中國(guó)的金融業(yè)，受制于國(guó)家牌照壟斷的問題，幾乎所有的銀行都是由國(guó)家或者國(guó)有企業(yè)控制的（除去民生銀行），國(guó)家也賦予了銀行天然的存貸差，享受政府賦予的特權(quán)和特權(quán)帶來的相關(guān)壟斷利益。
由此帶來了兩個(gè)結(jié)果，一個(gè)是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新和服務(wù)意識(shí)弱。在國(guó)內(nèi)金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不激烈的現(xiàn)狀下，銀行依靠對(duì)金融資源的壟斷更多壓低存款人的回報(bào)率，另外使用各種名目提高借款人的融資成本，依靠自己的壟斷地位對(duì)金融資源強(qiáng)勢(shì)定價(jià)，所以這些年國(guó)內(nèi)的銀行賺的盆滿缽滿，卻沒有任何動(dòng)力去創(chuàng)新，去為客戶設(shè)計(jì)更多更好的金融產(chǎn)品。
其次，銀行是不愿去服務(wù)更多中小企業(yè)和個(gè)人的。在服務(wù)大客戶與選擇小微企業(yè)和個(gè)人中，銀行毫不猶豫站在了大企業(yè)一邊。小微金融是臟活累活，一則嫌臟沒人愿意干，二則干了也不容易出成績(jī)，做一單大企業(yè)的業(yè)務(wù)比辛苦做小微企業(yè)上百單都賺得多。同時(shí)，銀行天然的將信貸資源傾向于政府部門及國(guó)有企業(yè)。風(fēng)控部門的人員考核以逾期壞賬為核心，也會(huì)受到政府部門或者領(lǐng)導(dǎo)層的壓力，如果給私營(yíng)企業(yè)或者小微企業(yè)放貸，最后出現(xiàn)逾期壞賬的話容易惹來“麻煩”。
傳統(tǒng)銀行業(yè)變革艱難
現(xiàn)實(shí)中，互聯(lián)網(wǎng)小額貸款的迅猛發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)構(gòu)成的沖擊不言而喻。金融是國(guó)家管制行業(yè)，是中農(nóng)工建交及其他股份制銀行寡頭控制的行業(yè)，在面臨新模式顛覆性危機(jī)的時(shí)候，其本能地產(chǎn)生扼殺創(chuàng)新的沖動(dòng)，當(dāng)然這些金融巨頭也可能最終并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，擁抱變革創(chuàng)新。
在北京大學(xué)金融學(xué)碩士許建文看來，銀行也可以用市場(chǎng)化的手段解決小微金融業(yè)務(wù)發(fā)展的難題。他認(rèn)為，銀行需要從三個(gè)方面下手。
第一，必須大幅上調(diào)貸款利率。借款金額越小，借款人承受的利息必須越高，因?yàn)橘Y金存在規(guī)模效應(yīng)。業(yè)務(wù)成本、風(fēng)控成本這些都是人力密集型的工作。一個(gè)業(yè)務(wù)員做的業(yè)務(wù)帶來的收入至少要保證他的生活，否則這個(gè)就只能淪為慈善了。以目前小微企業(yè)借款單筆平均8萬元的情況為例，一個(gè)業(yè)務(wù)員平均一個(gè)月做不到2單，如果提成低于2%，一個(gè)月的提成不到2000元，這在一線城市是非常難生存的。風(fēng)控人員亦然。連阿里小貸在龐大的數(shù)據(jù)庫及高效的審批流程下，他們小微企業(yè)的借款利息年化都接近20%，更何況沒有掌握如此多信息，依靠地面的業(yè)務(wù)和風(fēng)控人員的金融機(jī)構(gòu)呢。
第二，必須大幅下降職員薪酬。金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)伴隨著規(guī)模的增長(zhǎng)，相關(guān)人員的薪酬也是水漲船高。中石油這類的央企如果融資的話一般需要專業(yè)的投行人員，通過股權(quán)融資和債券融資來實(shí)現(xiàn)，一筆業(yè)務(wù)可能給投行帶來幾千萬甚至上億的收入，而成本不過是幾個(gè)投行人員而已。大項(xiàng)目大資金的規(guī)模效應(yīng)突出，相應(yīng)的投行人員的薪酬也是最高的；如果一般的企業(yè)在銀行融資幾千萬，一年給銀行創(chuàng)造息差收入上百萬，銀行的客戶經(jīng)理和風(fēng)控人員的薪酬必不可能高于他們創(chuàng)造的效益；如果是做小微金融，一個(gè)客戶借款幾萬塊，就算業(yè)務(wù)和風(fēng)控效率非常高，一年能做的項(xiàng)目總量和創(chuàng)造的效益總量也是有限的，薪酬自然不會(huì)很高。而銀行員工目前的薪酬比較高，做小微金融必須匹配相應(yīng)的人員來做。
第三，必須容忍較高的逾期壞賬率。大企業(yè)的項(xiàng)目依靠的是規(guī)模優(yōu)勢(shì)，中間息差小，必然可容忍的逾期壞賬率會(huì)低。而小微金融單筆金額小，數(shù)量多，更多依靠大數(shù)定理，單筆壞賬對(duì)整體影響很小，且放款的利息也比大企業(yè)高不少，可以根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模和壞賬比例做適度放大，可以容忍較高的逾期壞賬率，這樣可以支持更多的小微企業(yè)。
但問題是，銀行業(yè)是否愿意低下多年高昂的頭顱？這么做又能否得到政府和社會(huì)的認(rèn)同支持？
困難重重。近些年民間借貸之所以越發(fā)興盛就源于此。以目前國(guó)內(nèi)專注于小微貸和個(gè)人貸款的中安信業(yè)和平安易貸為例，單筆平均借款不到10萬塊，借款人的融資成本在30%左右，如果按照年化成本的話會(huì)更高。
在借款人成本如此高之下，小額貸款公司、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、典當(dāng)行等民間金融機(jī)構(gòu)這些年在金融壟斷的紅利下賺的亦是不少。他們?cè)跊]有杠桿的情況下，資產(chǎn)回報(bào)率在20%以上。
在沒有陽光化的融資渠道時(shí)，他們更多的是通過民間借貸的形式集資，從而提升杠桿率，實(shí)現(xiàn)更高的回報(bào)。也正是因?yàn)檫@種借貸形式的不透明和不陽光帶來了諸多問題，這兩年擔(dān)保公司出了很多風(fēng)險(xiǎn)，基本上都源于民間集資行為。
另一方面，小微企業(yè)民間融資成本居高不下，但小額貸款公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行等民間金融機(jī)構(gòu)卻難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化和杠桿率的有效提升，基本都采用資本金經(jīng)營(yíng)的模式，一些機(jī)構(gòu)通過民間融資提升杠桿，但也因成本太高融資規(guī)模也難以持續(xù)增加。
網(wǎng)貸的風(fēng)險(xiǎn)與管控
2013年7月8日，阿里小貸與東方證券合作發(fā)行“東證資管一阿里巴巴專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，每只專項(xiàng)計(jì)劃募集資金規(guī)模為2億至5億元，該十只專項(xiàng)計(jì)劃募集資金總規(guī)模在20至50億元之間。
阿里小貸拉開小額貸款公司信貸資產(chǎn)證券化的帷幕。這次證監(jiān)會(huì)讓阿里小貸資產(chǎn)證券化先行先試，可以說是讓業(yè)界看到了一絲曙光，未來可能還會(huì)有一些優(yōu)秀的小貸公司通過券商資產(chǎn)、信托產(chǎn)品等方式實(shí)現(xiàn)杠桿率的放大。
不過，小額貸款資產(chǎn)證券化雖然解決了杠桿率提升難的問題，但仍存在一些問題。比如因?yàn)樾☆~信貸公司單筆借款金額小，一個(gè)幾千萬的資產(chǎn)包中必然存在大量的借款客戶，借款人的相關(guān)情況的透明度必然難以保證，其風(fēng)險(xiǎn)難以把握；其次，信貸資產(chǎn)被證券化，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，期限標(biāo)準(zhǔn)化，比如統(tǒng)一為6個(gè)月、1年，而實(shí)際上這些信貸資產(chǎn)的期限大多不一樣，資產(chǎn)包中有的項(xiàng)目借款期限短一兩個(gè)月，有的期限長(zhǎng)則兩三年。由此帶來的期限錯(cuò)配問題可能會(huì)帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
記者了解到，2012年中國(guó)民間融資規(guī)模達(dá)到4萬億，小額貸款公司全國(guó)6000多家，信貸余額超過6000億，而絕大多數(shù)都做的是地下金融，如何利用互聯(lián)網(wǎng)的模式來將民間金融陽光化，降低小微企業(yè)的融資成本，建立中國(guó)的信用體系，依然是業(yè)界研究的課題
要將金融風(fēng)險(xiǎn)降到最低，許建文認(rèn)為，應(yīng)致力于民間金融的“陽光化”，利用互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)、小額貸款公司等風(fēng)控機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、出資人多方共贏，達(dá)到讓小微企業(yè)得到更多金融支持，百姓能有更多的理財(cái)渠道，風(fēng)控機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮自己本地化的專業(yè)風(fēng)控能力，不再受到資本金及規(guī)模的限制，而專業(yè)網(wǎng)站專注做平臺(tái)，嚴(yán)格把控合作機(jī)構(gòu)的擔(dān)保實(shí)力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)徹底從系統(tǒng)平臺(tái)中轉(zhuǎn)移出去。
他以人人聚財(cái)網(wǎng)為例向記者介紹了新的與第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。
目前銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，一般企業(yè)借款，由擔(dān)保機(jī)構(gòu)做擔(dān)保，出了風(fēng)險(xiǎn)由擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)，銀行不承擔(dān)任何損失，這種情況下?lián)C(jī)構(gòu)一般收取企業(yè)借款金額的2%～3%。
關(guān)鍵詞：P2G模式；互聯(lián)網(wǎng)金融；地方政府融資
中圖分類號(hào)：F83
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
doi：10.19311/ki.16723198.2016.21.056
1P2G模式概念
P2G（private―to―government）模式脫胎于P2P（peer to peer）網(wǎng)絡(luò)借貸模式，是嫁接民間資金與政府信用介入項(xiàng)目的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)，該模式能夠?qū)⑸鐣?huì)的閑散資金集中到政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)的項(xiàng)目中去。地方政府、國(guó)企、央企等憑靠審核合格的項(xiàng)目通過P2G平臺(tái)融集資金。借款的項(xiàng)目可以包含：國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的債券回購(gòu)、政府的直接投資項(xiàng)目、國(guó)企或央企的保理項(xiàng)目、政府承擔(dān)回購(gòu)責(zé)任的投資項(xiàng)目等。可以說，P2G擁有廣闊的市場(chǎng)前景，現(xiàn)如今地方政府融資困難，而民間資本洶涌，引導(dǎo)這些資本注入安全的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是政府民生項(xiàng)目中去，是政府和市場(chǎng)的共同需求。
2P2G較P2P的優(yōu)勢(shì)
P2G模式脫胎于P2P模式，而又明顯區(qū)別于其他普通的P2P模式，是P2P領(lǐng)域的重要分支和組成部分。P2G和P2P的主要區(qū)別在于以下兩點(diǎn)。
2.1分散風(fēng)險(xiǎn)的方式不同
從企業(yè)定位來看，普通的P2P平臺(tái)（借款人為自然人或企業(yè)主個(gè)人）更多的體現(xiàn)了普惠金融的精神，為解決中小微經(jīng)濟(jì)體融資難問題應(yīng)運(yùn)而生，其融資方式則以信用借款為主，從風(fēng)控實(shí)踐來看，其通常是通過提高費(fèi)率來覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)，利用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁、風(fēng)險(xiǎn)分散等市場(chǎng)化手段來消化風(fēng)險(xiǎn)。而P2G平臺(tái)則專注于政府項(xiàng)目，主要服務(wù)于政府直接投資項(xiàng)目、政府承擔(dān)回購(gòu)責(zé)任的項(xiàng)目、國(guó)企（央企）的保理項(xiàng)目、國(guó)有小額貸款或擔(dān)保公司承擔(dān)回購(gòu)債權(quán)責(zé)任的項(xiàng)目及其他有政府信用介入的項(xiàng)目，通過更具穩(wěn)定性的政府信用來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
2.2P2G平臺(tái)安全系數(shù)更高
互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)一直缺乏有力的市場(chǎng)監(jiān)管，很多P2P平臺(tái)提出高額收益率來吸引投資者，但絕大多數(shù)平臺(tái)并不能按承諾保證投資者的應(yīng)得收益。同時(shí)，還因?yàn)榻杩钊瞬荒苋缂s還款導(dǎo)致平臺(tái)的收益負(fù)增長(zhǎng)，投資者投入的原有資金也得不到償還，種種欺詐性的現(xiàn)象讓投資者對(duì)P2P平臺(tái)的信任度嚴(yán)重下降。而P2G平臺(tái)在未籌集資金前就對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格審核：首先，融資項(xiàng)目要具有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開具的審核證明，其次項(xiàng)目發(fā)起人須具備良好的信用等級(jí)（必要時(shí)項(xiàng)目發(fā)起人可用土地或?qū)嵨镔Y產(chǎn)抵押），融資方上級(jí)主管單位還應(yīng)出具“融資決議”，做到由政府或可信賴的國(guó)企作擔(dān)保。這種“高度戒備”模式使平臺(tái)的安全系數(shù)大大提高，投資者能夠獲得預(yù)期收益可能性顯著增強(qiáng)。
3我國(guó)地方政府傳統(tǒng)的融資模式及存在的問題
3.1我國(guó)地方政府傳統(tǒng)的融資模式
3.1.1中央轉(zhuǎn)移支付
中央轉(zhuǎn)移支付是由于中央和地方財(cái)政及各區(qū)域財(cái)政之間的不平衡而產(chǎn)生的，是國(guó)家為了協(xié)調(diào)區(qū)域間各項(xiàng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)事業(yè)的發(fā)展而采取的財(cái)政政策，其實(shí)質(zhì)是一種區(qū)域補(bǔ)償政策，由于我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不平衡，中央政府轉(zhuǎn)移支付對(duì)經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的發(fā)展具有重要作用，也是促進(jìn)地區(qū)均衡發(fā)展的重要措施。
3.1.2銀行貸款融資
銀行貸款是指銀行按照國(guó)家政策以一定的利息率將資金貸給申請(qǐng)者，并按協(xié)議期限還本付息的一種經(jīng)濟(jì)行為。銀行貸款由于手續(xù)簡(jiǎn)便、選擇多樣、資金充足等特點(diǎn)成為我國(guó)地方政府資金來源的主要途徑，地方政府可以選擇向國(guó)內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)貸款，也可以選擇在國(guó)際金融市場(chǎng)上向國(guó)外銀行借款。
3.1.3土地財(cái)政融資
“土地財(cái)政”是指地方政府為籌措財(cái)政資金，以出讓土地使用權(quán)的方式彌補(bǔ)財(cái)政資金，實(shí)現(xiàn)財(cái)政創(chuàng)收，維持財(cái)政收支平衡的一種舉措，也是地方政府為籌集資金進(jìn)行地方基礎(chǔ)設(shè)施及大型項(xiàng)目建設(shè)的一種經(jīng)濟(jì)手段。
3.2傳統(tǒng)融資模式所面臨的問題
3.2.1缺乏科學(xué)透明的資金分配手段
就中央轉(zhuǎn)移支付來說，現(xiàn)行中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付制度存在的問題和不足日益明顯，主要表現(xiàn)在：因中央和地方責(zé)任劃分不清，現(xiàn)今轉(zhuǎn)移支付結(jié)構(gòu)不夠科學(xué)合理；一般性轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目的目標(biāo)多元化、均等化功能弱化；專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付涉及領(lǐng)域廣泛，分配機(jī)制不健全，部分項(xiàng)目行政審批過程繁復(fù)，資金到位周期過長(zhǎng)，融資成本高，財(cái)政統(tǒng)籌能力不足；轉(zhuǎn)移支付管理漏洞較多、信息公開度不高等嚴(yán)重影響了轉(zhuǎn)移支付的經(jīng)濟(jì)作用。
3.2.2融資風(fēng)險(xiǎn)高
首先，政府向銀行借款用于公共設(shè)施、大型項(xiàng)目的建設(shè)，涉及資金巨大，缺乏可靠的還款保證，作為還款保證的政府信譽(yù)擔(dān)保缺乏法律效力，政府違約將使銀行累積眾多壞賬風(fēng)險(xiǎn)。其次，政府貸款金額巨大，政府項(xiàng)目一般投資周期長(zhǎng)，項(xiàng)目收益不穩(wěn)定，大大增加了政府違約風(fēng)險(xiǎn)，而政策性銀行的資金來源單一，這將導(dǎo)致資本市場(chǎng)的利用效率低下。
3.2.3資金利用率低
由于中央與地方政府信息不對(duì)稱及地方政府融資平臺(tái)運(yùn)作尚不成熟，存在著管理混亂、責(zé)任主體不明等問題，導(dǎo)致中央轉(zhuǎn)移支付和銀行貸款資金無法發(fā)揮良好的經(jīng)濟(jì)建設(shè)的作用，造成了不必要的資本浪費(fèi)。
4P2G較傳統(tǒng)地方政府融資模式的優(yōu)勢(shì)
由于現(xiàn)有的融資模式面臨著巨大且難以解決的諸多問題，尋求新的融資模式成為地方政府實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)化建設(shè)的先決條件，在互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展的今天，P2G應(yīng)運(yùn)而生，為地方政府融資提供新途徑。P2G較傳統(tǒng)的地方政府融資有如下優(yōu)點(diǎn)。
4.1有效利用閑置的社會(huì)資源，實(shí)現(xiàn)了資源的高效配置
P2G模式充分利用的互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)：資金渠道來源廣，融資消息傳播速度快，沒有地域性的限制，能充分吸收民間的閑散資金（所籌集的資金來源主要是個(gè)人和企業(yè)），P2G模式的創(chuàng)新是對(duì)傳統(tǒng)金融模式的繼承和發(fā)展，促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)極的健康發(fā)展，滿足了信息時(shí)代金融模式發(fā)展的新需求，提高了金融服務(wù)專業(yè)化水平，為公共基礎(chǔ)建設(shè)提供了廣泛的信息來源，實(shí)現(xiàn)了資源的高效配置。
4.2減輕政府負(fù)債壓力
P2G項(xiàng)目的借款主體是政府經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目本身，P2G平臺(tái)發(fā)揮的是中介服務(wù)的功能作用，依托政府債務(wù)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品，大幅度減輕了政府負(fù)債，創(chuàng)新了解決地方政府債務(wù)的方法，促進(jìn)了地方政府財(cái)政收支平衡，推動(dòng)了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
4.3投融資的靈活性較高
當(dāng)前我國(guó)地方政府的融資方式以銀行貸款和發(fā)行債券為主，造成了嚴(yán)重的地方債務(wù)危機(jī)和資金占用時(shí)間與實(shí)際項(xiàng)目建設(shè)周期之間的錯(cuò)配問題，而P2G平臺(tái)依據(jù)項(xiàng)目評(píng)估估算各個(gè)投資組合涉及的項(xiàng)目的融資期限和相應(yīng)的投資回報(bào)率，供投資者自主選擇，使融資方和投資方在最大程度上實(shí)現(xiàn)雙贏。
5P2G模式的改進(jìn)建議
5.1完善P2G平臺(tái)的監(jiān)管機(jī)制，制定專門的互聯(lián)網(wǎng)法律體系
對(duì)于P2P行業(yè)，監(jiān)管部門曾明確提出“四條紅線”，即平臺(tái)只做信息中介、不提供擔(dān)保、不搞資金池和不非法吸收公眾存款，卻一直未出監(jiān)管細(xì)則。作為P2P的分支，國(guó)家尚未出臺(tái)設(shè)立P2G平臺(tái)的相關(guān)政策，也沒有明文規(guī)定審批流程。P2G平臺(tái)在本質(zhì)上仍屬于P2P平臺(tái)，其監(jiān)管模式和P2P平臺(tái)的監(jiān)管模式大致相同。政府及其相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該在完善P2P平臺(tái)法律監(jiān)管機(jī)制的基礎(chǔ)上，結(jié)合P2G模式融資的特殊性，制定更加完善的法律法規(guī)及相應(yīng)政策，整合行業(yè)優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)P2G平臺(tái)的快速發(fā)展。
5.2增加行業(yè)整體的自律性，增加制度完善的自律組織
目前的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，缺乏獨(dú)立專業(yè)的行業(yè)自律機(jī)構(gòu)。建立制度完善的自律性組織，有助于增強(qiáng)P2G平臺(tái)的可信度。對(duì)P2G平臺(tái)的行業(yè)準(zhǔn)入、登記管理、項(xiàng)目評(píng)級(jí)、財(cái)務(wù)審查等融資流程中的各個(gè)方面，都應(yīng)由專門性的自律機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督、管理并向社會(huì)公開，實(shí)現(xiàn)融資過程透明化、高效化。自律性組織也應(yīng)對(duì)項(xiàng)目的真實(shí)性和還款來源的穩(wěn)定性作出保證，向投資者負(fù)責(zé)。
5.3降低P2G平臺(tái)的融資風(fēng)險(xiǎn)，建立相應(yīng)的融資綠色通道
將專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等機(jī)構(gòu)作為合作顧問單位，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益作出評(píng)估，并給予投資者專業(yè)性的建議，建立明確嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，政府依靠政府信用向投資者做好能夠按時(shí)還款的保證，以降低融資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)P2G項(xiàng)目的盈利能力及還款期限等綜合信息作出項(xiàng)目評(píng)級(jí)報(bào)告，優(yōu)先發(fā)展級(jí)別高的P2G項(xiàng)目，建立該項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的融資綠色通道，保證獲取的資金能夠被及時(shí)高效的利用，投資者也能及時(shí)獲取較為穩(wěn)定的收益。
6總結(jié)
隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的推進(jìn)，地方政府逐漸成為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)行為主體。近幾年來，城市化的進(jìn)程加速，地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資迅速上升傳統(tǒng)的融資模式無論是從時(shí)間還是效率上都不能滿足地方政府的融資要求，P2G平臺(tái)為地方政府帶來了新的融資途徑，雖然P2G本身還存在著監(jiān)管不力，缺少相應(yīng)法律法規(guī)的要求等問題，但是只要健全互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的法律法規(guī)，加大對(duì)P2P平臺(tái)的管理力度，P2G融資模式不失為一種利國(guó)利民，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本流動(dòng)的創(chuàng)新思路，值得地方政府在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行探索。
參考文獻(xiàn)
【關(guān)鍵詞】小型微利企業(yè)；稅收優(yōu)惠
一、我國(guó)現(xiàn)行稅法對(duì)小型微利企業(yè)的認(rèn)定
我國(guó)稅法認(rèn)定的小型微利企業(yè)與傳統(tǒng)意義上的小微企業(yè)、小企業(yè)有著嚴(yán)格的區(qū)別，其認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)也有別于工業(yè)與信息化部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》（工信部聯(lián)企業(yè)[2011]300號(hào)）中的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)稅法認(rèn)定的小型微利企業(yè)是指符合我國(guó)《企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例以及《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于執(zhí)行小型微利企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策規(guī)定若干問題的通知》（財(cái)稅[2009]69號(hào)）等相關(guān)稅收政策規(guī)定的企業(yè)。具體而言，小型微利企業(yè)是指符合以下條件的企業(yè)：（1）工業(yè)企業(yè)，年應(yīng)納稅所得額不超過30萬元，從業(yè)人員不超過100人，資產(chǎn)總額不超過3000萬元。（2）其他企業(yè)，年應(yīng)納稅所得額不超過30萬元，從業(yè)人員不超過80人，資產(chǎn)總額不超過1000萬元。
二、我國(guó)現(xiàn)行稅法對(duì)小型微利企業(yè)的優(yōu)惠政策
首先，在企業(yè)所得稅方面，給予小型微利企業(yè)稅率式優(yōu)惠。即規(guī)定符合條件的小型微利企業(yè)按20%得優(yōu)惠稅率繳納企業(yè)所得稅。同時(shí)，自2010年1月1日至2011年12月31日，對(duì)年應(yīng)納稅所得額低于3萬元（含3萬元）小型微利企業(yè)，其所得減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，按20%的稅率繳納所得稅。2012年10月12日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議又決定加大對(duì)小型微利企業(yè)的扶持力度，將小型微利企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅政策延長(zhǎng)至2015年年底，并將年應(yīng)納稅所得額調(diào)整至6萬元。其次，在印花稅方面，根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于金融機(jī)構(gòu)與小型微利企業(yè)簽訂借款合同免征印花稅的通知》（財(cái)稅[2011]105號(hào)），從2011年11月1日起至2014年10月31日，對(duì)金融機(jī)構(gòu)與小型微利企業(yè)簽訂借款合同免征印花稅。在一定程度上有利于鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向小型微利企業(yè)提供貸款，緩解企業(yè)融資難問題。
三、我國(guó)現(xiàn)行稅法在支持小型微利企業(yè)發(fā)展中存在的問題
（1）小型微利企業(yè)認(rèn)定條件過苛，受惠面過窄。我國(guó)現(xiàn)行稅法中，對(duì)小型微利企業(yè)認(rèn)定條件過于苛刻，要求同時(shí)滿足年應(yīng)納稅所得額不超過30萬，從業(yè)人數(shù)不超過100（80）人，資產(chǎn)總額不超過3000（1000）萬元。而同時(shí)滿足這三個(gè)條件的企業(yè)為數(shù)不多，受惠面過窄。在認(rèn)定條件中，對(duì)就業(yè)人員作出如此具體的規(guī)定，在一定程度上不利于小型微利企業(yè)吸納就業(yè)。再者，從國(guó)外稅收優(yōu)惠政策來看，一般不再對(duì)小型企業(yè)和中性企業(yè)進(jìn)行區(qū)分，二者普遍適用稅收優(yōu)惠，因此，我國(guó)現(xiàn)行稅制中對(duì)中小企業(yè)再作如此劃分，勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)發(fā)展的積極性。（2）優(yōu)惠力度過小。我國(guó)現(xiàn)行《企業(yè)所得稅法》規(guī)定的基本稅率為25%，對(duì)符合條件的小型微利企業(yè)執(zhí)行20%的稅率，稅率優(yōu)惠僅有5%，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，優(yōu)惠稅率的力度太小。對(duì)于年應(yīng)納稅所得額低于3萬元的小型微利企業(yè)，其所得額減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，按20%征收企業(yè)所得稅。從表面看來，這類小型微利企業(yè)實(shí)際稅負(fù)只有10%，似乎大大減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)，可是符合年應(yīng)納稅所得額低于3萬元的企業(yè)為數(shù)不多。（3）缺乏對(duì)小型微利企業(yè)融資問題的支持。由于小型微利企業(yè)規(guī)模小，資產(chǎn)少，資信度低，缺乏擔(dān)保和抵押，銀行一般不愿向小型微利企業(yè)貸款，在我國(guó)現(xiàn)行稅法中只有在印花稅中明確規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)與小型微利企業(yè)簽訂借款合同的免征印花稅。而借款合同的印花稅稅率為借款金額的0.005%，這對(duì)承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)缺乏吸引力，因此，這種支持力度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。（4）缺乏相關(guān)與之配套的政策。我國(guó)在2008年金融危機(jī)后對(duì)小型微利企業(yè)在財(cái)政金融方面給予了一定的支持，但我國(guó)缺乏與之相適應(yīng)的稅收法律法規(guī)。
四、完善我國(guó)小型微利企業(yè)稅收優(yōu)惠的建議
（1）放寬小型微利企業(yè)認(rèn)定條件，拓寬受惠主體范圍。取消小型微利企業(yè)從業(yè)人數(shù)的限制，提高年應(yīng)納稅所得額30萬元的限制，根據(jù)調(diào)整，使大多數(shù)中小企業(yè)使用優(yōu)惠稅率，拓寬受惠主體，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。（2）加大優(yōu)惠力度。進(jìn)一步降低小型微利企業(yè)的優(yōu)惠稅率，同時(shí)不再單一考慮稅率式優(yōu)惠，通過少計(jì)收入，加大扣除，直接抵減稅基等方式給予優(yōu)惠。（3）加大對(duì)小型微利企業(yè)融資問題的稅收支持。對(duì)小型微利企業(yè)提供貸款的金融機(jī)構(gòu)，除免征印花稅外，可以就其利息收入免征營(yíng)業(yè)稅。（4）完善與財(cái)政金融政策的配套。建立和完善對(duì)小型微利企業(yè)的財(cái)政金融體系，與稅收政策相配套。建議直接加大對(duì)小型微利企業(yè)的財(cái)政支持，給予財(cái)政投資或補(bǔ)貼，發(fā)揮稅收取之于民，用之于民的作用。
參 考 文 獻(xiàn)
[1]虞華，陳蕾宇.對(duì)完善企業(yè)所得稅政策的思考[J].金融財(cái)稅.2011（11下）
[2]王嘉彥.中小企業(yè)面臨的問題及對(duì)策研究[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(bào).2004，5（3）
【關(guān)鍵詞】 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則； 商榷； 問題
2006年2月，國(guó)家財(cái)政部頒布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》（以下簡(jiǎn)稱準(zhǔn)則），并從2007年1月1日起正式在部分行業(yè)實(shí)施。轉(zhuǎn)眼過去4年多時(shí)間。實(shí)踐證明，它對(duì)于更好地發(fā)揮會(huì)計(jì)的基本職能作用，從而向有關(guān)各方提供更加真實(shí)可靠的會(huì)計(jì)信息，以及進(jìn)一步與國(guó)際慣例接軌，都有著非同凡響的意義。然而，與此同時(shí)，關(guān)于《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的《講解》和《應(yīng)用指南》中的部分問題也不容忽視，值得商榷。
一、關(guān)于長(zhǎng)期借款的利息
準(zhǔn)則的講解和應(yīng)用指南在涉及長(zhǎng)期借款利息的預(yù)提時(shí)，將原來一次還本付息的長(zhǎng)期借款的利息，改為與分期付息的長(zhǎng)期借款的利息一樣，均通過“應(yīng)付利息”科目核算。這顯然是不合理的。因?yàn)橐淮芜€本付息的長(zhǎng)期借款的利息，應(yīng)該屬于非流動(dòng)負(fù)債；而分期付息的長(zhǎng)期借款的利息，理應(yīng)屬于流動(dòng)負(fù)債。更何況，講解和應(yīng)用指南中對(duì)于“應(yīng)付債券”所涉及利息的預(yù)提的處理，仍然是按照以前的做法，即：對(duì)于一次還本付息的應(yīng)付債券，預(yù)提利息時(shí)，通過“應(yīng)付債券――應(yīng)計(jì)利息”科目核算，而對(duì)于分期付息、到期一次還本付息的應(yīng)付債券，預(yù)提利息時(shí)，則是通過“應(yīng)付利息”科目核算。因此，筆者認(rèn)為，如果恢復(fù)原來的做法，反而是合理的，即：將按照借款本金和名義利率預(yù)提一次還本付息的長(zhǎng)期借款的利息，仍計(jì)入“長(zhǎng)期借款――應(yīng)計(jì)利息”科目。現(xiàn)舉例說明如下：
[例1]甲公司2008年1月1日從某工商銀行取得3年期、一次還本付息的借款1 000 000元，合同利率為10%（假如與實(shí)際利率相同且假如不計(jì)復(fù)利），并假如該借款用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，則甲公司每年末計(jì)提該借款利息的賬務(wù)處理如下：
（1）按照準(zhǔn)則的做法為：
借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 100 000
貸：應(yīng)付利息100 000
（2）按照本文觀點(diǎn)的做法為：
借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 100 000
貸：長(zhǎng)期借款100 000
[例2]乙公司2009年1月1日從某工商銀行取得3年期、一次還本按年付息的借款1 000 000元，合同利率為10%（假如與實(shí)際利率相同），并假如該借款用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，則乙公司每年末計(jì)提該借款利息的賬務(wù)處理如下：
（1）按照準(zhǔn)則的做法為：
借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 100 000
貸：應(yīng)付利息100 000
（2）按照本文觀點(diǎn)的做法為：
借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 100 000
貸：應(yīng)付利息100 000
由此可見，如果按照準(zhǔn)則的做法，取得長(zhǎng)期借款，無論是一次還本付息，還是一次還本分期付息，其賬務(wù)處理都是相同的，但事實(shí)上一次還本付息的長(zhǎng)期借款的應(yīng)付利息屬于長(zhǎng)期負(fù)債，而一次還本分期付息的長(zhǎng)期借款的應(yīng)付利息屬于流動(dòng)負(fù)債，因此，將兩者混為一談，顯然是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>
二、關(guān)于公允價(jià)值變動(dòng)損益
準(zhǔn)則的講解和應(yīng)用指南中一方面將“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目列入損益類科目，而另外一方面卻背離了損益類科目的處理規(guī)則。現(xiàn)依照準(zhǔn)則的做法舉例如下：
2007年5月8日，誠(chéng)誠(chéng)公司支付價(jià)款1 016萬元（含交易費(fèi)用1萬元和已宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利15萬元），購(gòu)入黃河公司發(fā)行的股票200萬股，占黃河公司有表決權(quán)股份的0.5%。誠(chéng)誠(chéng)公司將其劃分為交易性金融資產(chǎn)。其他相關(guān)資料如下：
（1）2007年5月12日，收到黃河公司發(fā)放的現(xiàn)金股利15萬元。
（2）2007年6月30日，該股票市價(jià)為每股5.2元。
（3）2007年12月31日，仍然持有該股票，當(dāng)日該股票市價(jià)為每股4.8元。
（4）2008年5月10日，黃河公司宣告發(fā)放現(xiàn)金股利4 000萬元。
（5）2008年5月15日，收到黃河公司發(fā)放的現(xiàn)金股利。
（6）2008年5月25日，以每股4.9元的價(jià)格將該股票全部轉(zhuǎn)讓。
假如不考慮其他因素，則誠(chéng)誠(chéng)公司的相關(guān)賬務(wù)處理如下：
（1）2007年5月8日，購(gòu)入股票
借：應(yīng)收股利150 000
交易性金融資產(chǎn)――成本10 000 000
投資收益 10 000
貸：銀行存款10 160 000
（2）2007年5月12日，收到現(xiàn)金股利
借：銀行存款150 000
貸：應(yīng)收股利 150 000
（3）2007年6月30日，確認(rèn)股票價(jià)格變動(dòng)
借：交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)400 000
貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益 400 000
注：公允價(jià)值變動(dòng)=2 000 000×5.2-10 000 000=
400 000（元）
（4）2007年12月31日，確認(rèn)股票價(jià)格變動(dòng)
借：公允價(jià)值變動(dòng)損益 800 000
貸：交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)800 000
注：公允價(jià)值變動(dòng)=（4.8-5.2）×2 000 000=800 000（元）
（5）2008年5月10日，確認(rèn)應(yīng)收現(xiàn)金股利
借：應(yīng)收股利200 000
貸：投資收益 200 000
（6）2008年5月15日，收到現(xiàn)金股利
借：銀行存款200 000
貸：應(yīng)收股利 200 000
（7）2008年5月25日，出售股票
借：銀行存款9 800 000
交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)400 000
投資收益 200 000
貸：交易性金融資產(chǎn)――成本 10 000 000
公允價(jià)值變動(dòng)損益 400 000
或者
借：銀行存款9 800 000
交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)400 000
貸：交易性金融資產(chǎn)――成本 10 000 000
投資收益 200 000
同時(shí)
借：投資收益 400 000
貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益400 000
從上述做法中不難看出，準(zhǔn)則的講解和應(yīng)用指南中對(duì)于“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目的處理，并沒有按照損益類科目的做法，分別于2007年6月30日和2007年12月31日，將其作為2007年6月份和2007年12月份的當(dāng)期損益，通過轉(zhuǎn)入“投資收益”科目然后再轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”科目（其實(shí)也可以將其直接轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”科目），而在2008年5月25日出售該股票時(shí)，才將“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目的余額轉(zhuǎn)入“投資收益”科目，進(jìn)而再通過“投資收益”轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”科目。因此，筆者認(rèn)為，要么嚴(yán)格按照損益類科目的做法來處理“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目，要么可以考慮將“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目作為“交易性金融資產(chǎn)”科目的調(diào)整科目，將其列入“資產(chǎn)類科目”處理（因?yàn)椤敖灰仔越鹑谫Y產(chǎn)”科目屬于流動(dòng)性資產(chǎn)類科目，所以，“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目也相應(yīng)作為流動(dòng)性資產(chǎn)類科目），類似于資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的做法。
三、關(guān)于車間固定資產(chǎn)修理費(fèi)用
準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)車間發(fā)生的固定資產(chǎn)修理費(fèi)用和行政管理部門發(fā)生的固定資產(chǎn)修理費(fèi)用，如果不符合資本化條件，則應(yīng)作為當(dāng)期損益，計(jì)入“管理費(fèi)用”科目。從目前的相關(guān)規(guī)定來看，發(fā)生在企業(yè)車間的費(fèi)用中，唯一只有上述費(fèi)用不再作為存貨成本計(jì)入，而作為期間費(fèi)用處理。比如，發(fā)生在企業(yè)車間的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)，還是作為“制造費(fèi)用”處理，最終計(jì)入產(chǎn)品成本。
四、關(guān)于建造合同中結(jié)果不能可靠估計(jì)的建造合同
準(zhǔn)則規(guī)定：如果建造合同的結(jié)果不能可靠估計(jì)，則不能采用完工百分比法確認(rèn)和計(jì)量合同收入和費(fèi)用，而應(yīng)區(qū)別以下兩種情況進(jìn)行會(huì)計(jì)處理：
一是合同成本能夠收回（或者補(bǔ)償）的，合同收入根據(jù)能夠收回（或者補(bǔ)償）的實(shí)際合同成本予以確認(rèn)，合同成本在其發(fā)生的當(dāng)期確認(rèn)為合同費(fèi)用。
二是合同成本不可能收回（或者補(bǔ)償）的，應(yīng)在發(fā)生時(shí)立即確認(rèn)為合同費(fèi)用，不確認(rèn)合同收入。同時(shí)，準(zhǔn)則還規(guī)定：如果建造合同的結(jié)果不能可靠估計(jì)的不確定性因素不復(fù)存在，就不應(yīng)再按照上述規(guī)定確認(rèn)合同收入，而應(yīng)轉(zhuǎn)為按照完工百分比法確認(rèn)合同收入和費(fèi)用。但是，從《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解（2008）》第240頁――241頁所舉例題[例16-5]、[例16-6]對(duì)照來看，不難發(fā)現(xiàn)，[例16-6]的做法顯然未全面考慮上述兩種具體規(guī)定，而是只考慮了上述第二種情況。事實(shí)上，對(duì)于建造合同的結(jié)果不能可靠估計(jì)的不確定性因素不復(fù)存在時(shí)，在確認(rèn)合同收入和費(fèi)用時(shí)，應(yīng)區(qū)別上述兩種情況中是屬于哪一種情況：
（1）如果屬于第一種情況，則在計(jì)算確認(rèn)收入和費(fèi)用時(shí)，均應(yīng)將原來已經(jīng)確認(rèn)的收入和費(fèi)用扣除。即在[例16-6]中，計(jì)算第二年確認(rèn)的合同收入時(shí)，應(yīng)扣除原來確認(rèn)的收入 400 000元，即為377 780元，相應(yīng)地，第二年確認(rèn)的合同毛利應(yīng)為77 780元。其賬務(wù)處理也相應(yīng)地調(diào)整如下：
借：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本300 000
工程施工――合同毛利 77 780
貸：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入377 780
（2）如果屬于第二種情況，則只在計(jì)算確認(rèn)費(fèi)用時(shí)，扣除原來已經(jīng)確認(rèn)的費(fèi)用，而因?yàn)樵瓉砦创_認(rèn)收入，所以此時(shí)不存在扣除收入問題，也即[例16-6]的做法就只屬于這種情況。
對(duì)于會(huì)計(jì)賬務(wù)處理，本文只是對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的《講解》和《應(yīng)用指南》中的賬務(wù)處理辦法提出一些看法，僅供大家參考。
【參考文獻(xiàn)】
［1］ 財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)中心.初級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)［M］.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2009.
好事難全，譬如股票市場(chǎng)不好，你贖回的資金只能躺在證券賬戶里睡大覺；譬如你鐘情“打新”，等待新股時(shí)間，你的資金也就浪費(fèi)了。
如今，投資人的美夢(mèng)可以成真了。針對(duì)這種情況，券商紛紛推出創(chuàng)新工具解決上述難題。典型如華泰證券，可以說是國(guó)內(nèi)少有的能為投資人提供24小時(shí)賺錢的系列創(chuàng)新措施的券商。
據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，今年7月，華泰證券在“漲樂財(cái)富通”手機(jī)客戶端最新上線了融資打新功能，投資人可以股票質(zhì)押打新，最大限度利用資金；“打新”間隙，投資人可以參與保證金資管產(chǎn)品“天天發(fā)”賺取遠(yuǎn)超活期存款利率，“打新神器”和“天天發(fā)”產(chǎn)品可以說是無縫隙銜接。
最新的數(shù)據(jù)顯示，“天天發(fā)”產(chǎn)品資金規(guī)模已經(jīng)突破200億元，居行業(yè)第一。華泰證券資產(chǎn)管理總部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者，產(chǎn)品取勝的關(guān)鍵在于真正為客戶的資產(chǎn)著想，當(dāng)然用戶體驗(yàn)的便利性也是重要因素。
記者還了解到，為了讓客戶有更多的融資工具，更高效地利用資金，9月9日，華泰證券還推出了借錢工具“泰融e”，你通過股票質(zhì)押可以買股票、買基金、買房買車、取現(xiàn)消費(fèi)等等，資金用途不限，真正讓融資變得簡(jiǎn)單快捷。
創(chuàng)新“打新神器 ”
自6月份IPO重啟以來，“打新”成為A股市場(chǎng)一個(gè)主旋律。由于新股首日上市無一例外都會(huì)大漲，然后接下來N個(gè)漲停板，無論是普通散戶還是基金、券商等機(jī)構(gòu)，各路資金都躍躍欲試。
但新股申購(gòu)新規(guī)對(duì)申購(gòu)者資金以及持有市值的要求也令不少投資者捉襟見肘，有心無力。
根據(jù)滬深證券交易所有關(guān)規(guī)定，網(wǎng)上申購(gòu)由之前的市值配售變更為按市值申購(gòu)，規(guī)定持有一定數(shù)量的非限售A股股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購(gòu)。上交所每1萬元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位，不足1萬元的部分不計(jì)入申購(gòu)額度；深交所每5000元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位，不足5000元的部分不計(jì)入申購(gòu)額度。對(duì)于投資人來說，即使是持有大量非限售市值股票也可能因?yàn)槌止珊痛蛐履繕?biāo)不在一個(gè)交易所而不能滿足申購(gòu)要求。
針對(duì)這種情況，記者注意到，券商頻推各類創(chuàng)新服務(wù)，為投資者提供充裕的打新資金。例如華泰證券推出的“漲樂財(cái)富通”手機(jī)客戶端最新上線的融資打新功能，如果投資者參與新股申購(gòu)時(shí)發(fā)現(xiàn)自有資金不足，可利用漲樂財(cái)富通融入資金用于申購(gòu)新股，大大增加打新股的投資機(jī)會(huì)。
簡(jiǎn)單來說，投資者可以將持有的流通股、基金和債券進(jìn)行質(zhì)押，最低融資金額5000元，最高300萬元，次日即可獲取資金，并且0-30天可以隨借隨還。借錢利率很低，貸款萬元每天最低僅需2元多利息，與一般券商11%～13%的年化利率相比，華泰證券僅需8%。
華泰證券資產(chǎn)管理總部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者：“這實(shí)際上就是券商質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)的一個(gè)變形。以前該服務(wù)是針對(duì)大小非客戶，如今擴(kuò)展到普通投資人，是公司為客戶提供的一項(xiàng)增值服務(wù)。”
上述負(fù)責(zé)人表示，相比其他券商類似服務(wù)，“漲樂財(cái)富通”手機(jī)客戶端提供的融資打新功能的一大優(yōu)勢(shì)就是便利。
他告訴記者，利用融資打新功能參與滬市新股申購(gòu)，投資者只需在新股申購(gòu)日前兩個(gè)交易日開通融資打新功能，并在新股申購(gòu)日前一個(gè)交易日的交易所規(guī)定時(shí)間內(nèi)提交融資委托，投資者即可在新股申購(gòu)日獲得資金網(wǎng)上申購(gòu)新股。新股申購(gòu)日后第三個(gè)交易日資金解凍，投資者可選擇繼續(xù)申購(gòu)或提前還款。參與深市新股申購(gòu)的流程與滬市基本一致，區(qū)別僅在于投資者最晚可于新股申購(gòu)日前一個(gè)交易日開通融資打新功能，并在當(dāng)日提交融資委托。
“投資者需要關(guān)注的是，投資者通過融資打新融入的資金僅可用于網(wǎng)上新股申購(gòu)或提前還款。”他補(bǔ)充道。
在他看來，券商通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將原本程序繁瑣的質(zhì)押融資、新股打新簡(jiǎn)化到只需在手機(jī)上幾步操作，體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融化繁為簡(jiǎn)，客戶體驗(yàn)至上的特質(zhì)。
“天天發(fā)”產(chǎn)品突破200億元
打新雖然收益可觀，但等待新股的時(shí)間有點(diǎn)煎熬。華泰證券針對(duì)這種情況為客戶提供了一種選擇，建議參與“天天發(fā)”產(chǎn)品，在兩次打新的間隙也可以產(chǎn)生收益。
“天天發(fā)”產(chǎn)品即華泰證券推出的首只保證金賬戶管理產(chǎn)品，即券商在收盤之后對(duì)股票賬戶閑散資金進(jìn)行理財(cái)，不僅收益高于活期利息，而且可以享受自動(dòng)申購(gòu)贖回，方便快捷，目前已經(jīng)突破200億元大關(guān)。而據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，很多大型券商的保證金資管產(chǎn)品僅有30億～50億的規(guī)模。
華泰證券資產(chǎn)管理總部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，有很大原因是打新資金的沉淀。今年以來，由于IPO重啟，很多專注打新的投資者紛紛將資金轉(zhuǎn)入證券賬戶，在打新股間隙參與“天天發(fā)”產(chǎn)品可以獲得超活期利率5-6倍的收益，對(duì)于他們來說何樂而不為呢？資金不再回到銀行，留在了證券賬戶。
便利性仍然是“天天發(fā)”贏得投資者的一個(gè)關(guān)鍵，投資者當(dāng)日賣出的股票，當(dāng)天即可參與天天發(fā)，當(dāng)日賣出天天發(fā)的資金即可投入股市。近期股市投資機(jī)會(huì)頻現(xiàn)，天天發(fā)贖回資金實(shí)時(shí)可用，不影響日常正常交易。通過華泰證券漲樂財(cái)富通客戶端，投資者只需動(dòng)動(dòng)手指就能參與“天天發(fā)”，還可開通自動(dòng)申購(gòu)功能。
《投資者報(bào)》記者注意到，“天天發(fā)”在產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)上還有獨(dú)特的結(jié)構(gòu)安排，以“自有資金”加上由業(yè)績(jī)報(bào)酬提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金組成補(bǔ)償資金，一旦產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，由風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和自有資金補(bǔ)償客戶損失；費(fèi)率上，產(chǎn)品除提取一定的業(yè)績(jī)報(bào)酬外不收取任何費(fèi)用；另外，為了進(jìn)一步提高客戶的資金使用效率，今年“天天發(fā)”還開通了小額取現(xiàn)功能，在額度內(nèi)，贖回資金當(dāng)日可取，實(shí)現(xiàn)了T+0。
新上線“借錢神器” 泰融e
為了給客戶提供更多的融資工具，除了股票質(zhì)押用來打新，華泰證券在移動(dòng)客戶端“漲樂財(cái)富通”上新推出了“借錢神器” 泰融e。
“打新神器”只限申購(gòu)新股，“泰融e”借款不限資金用途，你可以通過泰融e買股票、買基金、買房買車、取現(xiàn)消費(fèi)，等等，用途廣泛。在華泰證券相關(guān)服務(wù)負(fù)責(zé)人看來，泰融e的推出滿足了眾多客戶對(duì)資金的渴求。
