時間：2023-09-25 18:00:26
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇醫(yī)藥行業(yè)走勢，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
個人簡介
羅，上海交通大學碩士，2002年進入申銀萬國證券研究所從事醫(yī)藥行業(yè)研究，現(xiàn)任研究所醫(yī)藥行業(yè)首席分析師。從業(yè)9年，行業(yè)經(jīng)驗豐富，行業(yè)走勢把握準確，重點公司研究透徹。
上榜理由
通過今日投資“分析師實時排名”系統(tǒng)對業(yè)內(nèi)1800名分析師的追溯跟蹤，申銀萬國醫(yī)藥行業(yè)分析師羅在“最牛分析師”生物與制藥行業(yè)排行榜中近一年名列第一，近半年名列第五近三個月名列第九。獲得我們評選的第八十九期“每周一星”稱號。
她在今年醫(yī)藥月報《三年內(nèi)有望誕生千億市值藥企》中寫道，2011年是醫(yī)改三年重點實施方案的最后一年，2009年政府承諾2009-2011年三年時間，確保各級政府新增投入8500億元，2009-2010年合計新增投入2715億元，如果政府兌現(xiàn)承諾，意味著2011年各級政府將是巨額投入（應新增投入5785億元）。在二級市場上，醫(yī)藥板塊走勢可觀。此外，截止目前一年多的時間，從我們的在線分析師網(wǎng)站中她的“跟蹤股票收益”顯示出，廣州藥業(yè)的跟蹤收益104.20%，最高收益140.75%；片仔癀的跟蹤收益75.47%，最高收益135.42%。她也因此獲得我們評選的“每周一星”稱號。
此外，她在近期醫(yī)藥月報《一季報高增長和資產(chǎn)整合》中寫道，2月中旬國務院下發(fā)2011年醫(yī)改主要任務：①擴大醫(yī)保覆蓋，提高職工醫(yī)保和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保覆蓋面至90%以上，參保人數(shù)達4.4億，維持新農(nóng)合參合率90%以上；②醫(yī)保補助從120元提高至200元，未來兩年提高至300元；③提高報銷水平，城鎮(zhèn)居民醫(yī)保、新農(nóng)合住院報銷比例力爭達70%（2010年是60%）；④提高公共衛(wèi)生費標準，人均基本公共衛(wèi)生服務經(jīng)費標準提高到25元(2010年是15元)。2011年是新醫(yī)改三年規(guī)劃最后一年，國家財政投入繼續(xù)加大，藥品需求增長無憂。基本藥物制度也將全面推開，基層市場的放量值得期待，看好獨家品種企業(yè)。投資建議：創(chuàng)新與整合是行業(yè)兩大投資主題，板塊雖具中線價值，但風格還沒有回到消費品，本月機會集中在個股，重點推薦一季報增幅在50%左右的海正藥業(yè)、東阿阿膠和康美藥業(yè)；估值較低有資產(chǎn)整合預期的仁和藥業(yè)。
近期主要研究成果
《翰宇藥業(yè)：化學合成多肽藥龍頭 合理申購價25.74-29.64元》
《信立泰：心血管藥與原料藥雙雙高速增長》
《同仁堂：收入增長加快 短期估值偏高》
醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)強勢
在分析醫(yī)藥行業(yè)時，通常將其細分成化學原料藥、生物制藥和中藥3個子行業(yè)，它們由于自身特點不同，表現(xiàn)也略有差異。截至7月15日，上證指數(shù)累計上漲7437％，而醫(yī)藥行業(yè)的3個子行業(yè)分別大幅跑贏上證指數(shù)23.54％、32.9％和24.13％，遠遠強于市場平均水平。
預計在未來，隨著市場風格的轉變，資金的避險需求增加，化學原料藥子行業(yè)具有的防御性特征可能會充分展現(xiàn)。另外，由于醫(yī)改配套政策，如基本藥物目錄等將陸續(xù)出臺，相信受益于醫(yī)改的化學原料藥上市公司將得到市場的關注。生物制藥行業(yè)在3個子行業(yè)中表現(xiàn)最強，這主要與甲型H1N1流感疫情在全球的集中爆發(fā)有關，流感概念股中有部分公司基本面較為優(yōu)良，看點頗多。隨著這類公司估值壓力逐漸釋放，后市仍然值得積極關注。中藥保健品行業(yè)，從長期來看，目前的估值處于歷史平均水平，相對較為合理。如果大盤繼續(xù)強勢上揚，整個行業(yè)將有望隨大盤同步上漲。
估值優(yōu)勢并不明顯
目前，上證指數(shù)已經(jīng)站穩(wěn)了3100的整數(shù)關口，大盤強勢特征明顯。炒股的主要思路有二：第一，尋找行業(yè)的估值洼地。個股和行業(yè)上漲的最大理由就是估值上有優(yōu)勢，通常情況下，估值洼地最容易吸引大資金介入，風險小而收益大。第二，尋找業(yè)績增長明確的公司。上市公司2009年二季度報表陸續(xù)披露，從中尋找二季度業(yè)績大幅增長的公司，逢低介入是最適當?shù)臅r機。
從估值角度看，由于目前上市公司贏利能力處在相對低谷，因此市盈率普遍偏高，用市盈率(PE)來估值并不能反映市場正常的估值水平。這里主要用市凈率(PB)和市銷率(PS)作為標準對個股和行業(yè)進行估值，因為這兩個數(shù)值波動小，敏感性低，更能反映目前的真實水平。對于醫(yī)藥行業(yè)的3個子行業(yè)而言，將目前階段的PB和Ps分
別與歷史上平均的PB和Ps進行對比，如果偏低則表明行業(yè)估值仍然有優(yōu)勢，否則估值優(yōu)勢就不明顯。下表的數(shù)據(jù)表明，3個子行業(yè)中，中藥及保健品行業(yè)剛好處于歷史平均估值水平，相對合理；而化學及原料藥以及生物制藥則處于歷史平均估值水平的上端，估值優(yōu)勢并不明顯。
因此，目前階段整個醫(yī)藥行業(yè)并不屬于市場上的估值洼地，由于股價已經(jīng)相對合理，走出獨立性行情的可能性相對較小。預計后勢整個行業(yè)同步于大盤的可能性較大，在大盤相對較強時，漲幅同步于大盤；在大盤相對較弱時，走勢有望稍強于大盤，顯示出明顯的防守型特征。整個行業(yè)的主要機會將集中在2009年中報大幅增長的醫(yī)藥股。表2為醫(yī)藥行業(yè)2009年中報業(yè)績同比大幅增長30％以上的個股。
尋找有補漲潛力的品種
在醫(yī)藥股里面，除了上述提到的2009年中報業(yè)績同比大幅增長30％以上的股票值得關注外，還有一條思路就是尋找漲幅相對偏小，股價仍有優(yōu)勢的品種，宜積極跟蹤。通常情況下，在分析一個股票時，需要對該公司進行合理的估值，也就是合理的股價是多少。這里把合理的股價定義為中樞價值，中樞價值空間就用來衡量現(xiàn)在的股價與合理的股價相比，是低估還是高估。如果一個公司股價相對低估，漲幅相對行業(yè)偏小，理論上它就存在一定的補漲要求。按照這個標準，醫(yī)藥行業(yè)里面有補漲要求的股票有8只(見表3)。
若考慮到整個行業(yè)的成長性，醫(yī)藥行業(yè)的看點仍然非常多。從2009年中期開始，以基本藥物目錄制度正式實施為標志，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展將進入一個新的階段，用于醫(yī)療服務的投資將不斷增加。在抗腫瘤等高端領域，高價藥品由于需求剛性，仍然保持快速增長；而在一些需求彈性較大的領域，進人基本藥物目錄的品種需求將會得到提升。因此未來幾年，醫(yī)藥行業(yè)仍能保持20％左右的穩(wěn)定增長，高端專科用藥和品牌普藥生產(chǎn)企業(yè)將是最大的受益者，OTC市場年增速維持15％以上。
從投資邏輯上考慮，可以在以下幾個領域尋找投資機會：
1、把握維生素E、A、B2的上漲趨勢，關注新和成、浙江醫(yī)藥等；
2、制劑中高端剛性的專科用藥，如恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、人福科技、華東醫(yī)藥等；
由4萬億引發(fā)的行情中，市場熱點已經(jīng)開始逐步擴散，我們認為，受擴大內(nèi)需政策的影響和相關行業(yè)政策的出臺，基礎建設、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥將是市場持續(xù)的核心熱點。
作為這一波行情的領漲板塊――基建板塊起著重要的風向領航作用，鐵路建設龍頭中鐵二局（600528）股價翻番后的方向選擇、市場反應都會是觀察的指標，可緊密跟蹤基建板塊各行業(yè)的市場表現(xiàn)，抓住今年最大的一次投資機遇。
農(nóng)業(yè)也值得投資者后市關注。在消息面上，國務院召開的常務會議確定了一系列投資安排，會議推出了十項措施，涉及農(nóng)業(yè)的內(nèi)容包括加快農(nóng)村基礎設施建設；加大農(nóng)村沼氣、飲水安全工程和農(nóng)村公路建設力度，完善農(nóng)村電網(wǎng)，加快南水北調(diào)等重大水利工程建設和病險水庫除險加固，加強大型灌區(qū)節(jié)水改造；加大扶貧開發(fā)力度。
11月12日召開的國務院常務會議研究決定實施四項措施中，最后一項提出進一步加強支持林業(yè)生態(tài)恢復重建的政策措施。會議確定，到2010年，基本恢復林區(qū)生活條件和基本生產(chǎn)能力，受災林農(nóng)和林區(qū)職工得到妥善安置，災區(qū)恢復重建取得顯著進展。
在期貨市場上，由于美元在近期表現(xiàn)出了明顯的強勢特征，使得以石油為代表的大宗商品集體走弱。隨著石油的不斷創(chuàng)出新低，國際農(nóng)產(chǎn)品期貨價格也是逐步盤底，受此影響，本周國內(nèi)多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格多以下跌為主。近期不斷受到資金關照出現(xiàn)大漲的鄭州白糖期貨，由于沒有基本面的支撐，本周出現(xiàn)了大幅下跌。
農(nóng)林指數(shù)在這一輪行情中是價量齊升，漲幅較大，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)明顯超越大盤。分子行業(yè)看，林業(yè)由于受到消息面的刺激，走勢強于其它子行業(yè)，其中龍頭股永安林業(yè)、景谷林業(yè)前期在行情中開盤便封于漲停，帶動了行業(yè)中其它子行業(yè)都出現(xiàn)了較好的表現(xiàn)。國家提高糧食收購價格及明年國內(nèi)糧價與國際接軌，對于種植業(yè)來說是長期的利好，本周以北大荒為代表的種植類品種也都出現(xiàn)了較好的行情。其它子行業(yè)相比林業(yè)及種植業(yè)來說整體走勢略弱，但仍強于大勢。
關于醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展也位列“國十條”中，加上新醫(yī)改方案出臺的臨近，醫(yī)藥股有望成為資金關注的焦點。前期國家發(fā)改委公布了關于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見，到2020年，基本建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度。建設公共衛(wèi)生服務體系、醫(yī)療服務體系、醫(yī)療保障體系和藥品供應保障體系，逐步提高政府衛(wèi)生投入占衛(wèi)生總費用的比重。在本輪行情中，醫(yī)藥股屬于防御性板塊，漲幅基本與大盤持平。
雖然醫(yī)藥板塊的漲幅不及上證綜指，但隨著相對估值溢價的降低，不僅為醫(yī)藥板塊未來的持續(xù)走強騰出了空間，也使得在經(jīng)濟增速放緩的大環(huán)境中，醫(yī)藥板塊的防御性和確定性增長特點更加明顯。我們認為，新醫(yī)改促進醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展將是個長期效應，隨著正式方案出臺的臨近，醫(yī)藥股有望成為始終受到資金追捧的品種之一。
一、泰州醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展的基本情況和主要特點
㈠總量指標優(yōu)勢明顯。截止2003年底，全市列統(tǒng)醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)已有100余家，涉及藥品生產(chǎn)、藥品包裝、醫(yī)療機械等多個門類，2003年全市醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值94.84億元、銷售84.46億元、利稅19.04億元、利潤12.94億元，分別占全省當年醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值359.5億元、銷售360億元、利稅68.24億元、利潤38.93億元的26.3%、23.8%、27.9%、33.3%，四項指標均列全省第一，分別比位居第二的蘇州市高15%、17%、71%和115%。這在全市六大主體產(chǎn)業(yè)中是唯一的。
2003全市27家列統(tǒng)藥品生產(chǎn)企業(yè)主要經(jīng)濟指標情況統(tǒng)計表（單位：億元）（略）
㈡骨干企業(yè)作用突出。以揚子江藥業(yè)集團為龍頭，加上江山制藥、濟川制藥、蘇中藥業(yè)等四大企業(yè)構成了泰州醫(yī)藥板塊的主體，四家企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)集中度占全市的94.01%。其中揚子江藥業(yè)集團2003年完成銷售60.5億元，利稅10.5億元，入庫增值稅3.5億元，連續(xù)六年在全國6300多家醫(yī)藥企業(yè)中列前五強，去年綜合競爭力測評列第一，利稅排名居第二；江山制藥是全國VC“四強”中的“老大”，也是全國醫(yī)藥工業(yè)出口十強企業(yè)之一；揚子江、江山、濟川三家企業(yè)均躋身2003年全省醫(yī)藥十強企業(yè)之列；江山制藥、濟川制藥和蘇中制藥2003年利稅均超過1億元。2003年“四強”企業(yè)入庫增值稅達4.47億元，比上年增收1.27億元，入庫增值稅占全市工業(yè)增值稅總額的15.8%，增收額占當年全市國稅收入增量的24.35%。
四戶藥品生產(chǎn)企業(yè)2003年度主要經(jīng)濟稅收指標（略）
㈢重點產(chǎn)品市場擴大。截止去年底，全市共有年銷售額過億元的醫(yī)藥產(chǎn)品10個，3000萬到億元的產(chǎn)品10個，1000萬至3000萬的產(chǎn)品27個，8%的重點產(chǎn)品占全市藥品銷售總額的60%。
㈣技改改制力度增強。近三年來，泰州醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)共投入技改資金15.8億元，其中：2003年當年投入6.2億元，GMP改造投入7.5億元，揚子江藥業(yè)三年投入近10億元；實施了一批國債項目和“雙高一優(yōu)”項目；10家企業(yè)進行了資產(chǎn)收購、兼并或重組；今年，揚子江藥業(yè)城和蘇中藥業(yè)園已先后啟動建設。上述舉措進一步優(yōu)化了生產(chǎn)要素配置，促進了醫(yī)藥產(chǎn)品結構調(diào)整。目前，全市98%的藥品是從GMP車間生產(chǎn)出來的，產(chǎn)品合格率提高到97%以上。
㈤技術創(chuàng)新初見成效。目前泰州醫(yī)藥企業(yè)共有博士后工作站2個，藥物研究機構7家，中高級藥物研發(fā)人才150多人，與全國50多家高等院校和科研機構建立了合作關系，近三年全市累計有67個藥品劑型通過認證，累計獲得新藥證書56份，其中一類新藥13個，二類新藥10個，在全省名列前茅。
二、泰州醫(yī)藥工業(yè)面臨的形勢與發(fā)展走勢
㈠從國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展動態(tài)看：截止2003年，全國醫(yī)藥經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)五年保持穩(wěn)定增長，五年間產(chǎn)品銷售收入年均增長18.4%，實現(xiàn)利潤年均增長28.8%，但今年以年，國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)出現(xiàn)了新的發(fā)展態(tài)勢：一是受國家一系列宏觀調(diào)控政策的影響，上半年產(chǎn)銷增幅均有所回落；二是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)“兩極分化”加劇，生產(chǎn)集中度和效益集中度進一步提高，排前60位的醫(yī)藥企業(yè)銷售收入占全國6000多家企業(yè)的32.9%，沿海七省市占全國銷售的52%，利潤的60%，以上海為中心的長江三角洲成為轉移生產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)聚集的中心；三是重組做強、資本經(jīng)營成為大勢所趨，一批目光深邃的先導企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要積極尋找聯(lián)合、兼并或參股、控股的對象，實現(xiàn)超常規(guī)的資源聚集；四是全球排名前20強的跨國醫(yī)藥企業(yè)已全部進駐我國設立合資公司，合資公司藥品已占國內(nèi)醫(yī)院用藥的45%左右，國外制藥企業(yè)還在我國設立了縱多的原創(chuàng)型研發(fā)機構，目前僅上海就有跨國公司研發(fā)中心約80家，我國加入WTO以后，進口藥品關稅將下降10-15個百分點，對“洋藥”的高關稅壁壘即將消除，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)必將面臨更加強勁的市場競爭；五是國家關于藥品價格調(diào)整政策的不斷出臺，整頓醫(yī)藥購銷領域不正之風的措施，GMP改造后擴大產(chǎn)能的壓力等，導致醫(yī)藥行業(yè)必將產(chǎn)生一輪新的“洗牌”。隨后國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將步入新的持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展的階段。
㈡從全省醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看：全省各地醫(yī)藥工業(yè)“群雄競起”的格面基本形成。如蘇州市外向型醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展迅猛，葛蘭素史克、禮來、普強、碧迪、百特等國際知名的跨國醫(yī)藥公司紛紛落戶，已形成兩個醫(yī)藥外資企業(yè)群，2003年有6家企業(yè)進入全國醫(yī)藥企業(yè)利稅前100強，而我市只有3家；無錫市固定資產(chǎn)超過5億元的大型醫(yī)藥企業(yè)已有一家，有3家企業(yè)進入全國醫(yī)藥企業(yè)利稅前100強，已經(jīng)形成新區(qū)醫(yī)藥工業(yè)園、馬山生物醫(yī)藥工業(yè)園和惠山生命科技園等三個制藥企業(yè)密集區(qū)；南京市因區(qū)位、環(huán)境和人材優(yōu)勢，發(fā)展基礎和發(fā)展勢頭十分強勁；連云港的新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展也十分迅速，有4家企業(yè)進入全國醫(yī)藥企業(yè)利稅前100強，恒瑞、正大天晴、中金等已成為旺盛的經(jīng)濟增長群。
㈢從泰州醫(yī)藥工業(yè)運行質(zhì)態(tài)看：在總體形勢和經(jīng)濟總量暫居優(yōu)勢的同時，也存在一些不可忽視的發(fā)展隱憂：一是多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模仍然過小、布局過于分散，產(chǎn)業(yè)集中度不高，競爭實力較弱，與此相關聯(lián)，一些企業(yè)股權結構不甚合理，現(xiàn)代企業(yè)制度建設相對滯后；二是以企業(yè)為中心的技術創(chuàng)新體系尚未形成，自主創(chuàng)新能力欠缺，擁有自主知識產(chǎn)權的產(chǎn)品少，具有核心競爭力的領域窄，表現(xiàn)為"仿制"品多、老產(chǎn)品多、新產(chǎn)品少；三是利用現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)嫁接外資、引進先進技術和管理經(jīng)驗的程度較低，全市醫(yī)藥工業(yè)利用外資不僅總量較低（數(shù)據(jù)？），而且水平不高，特別是與大型跨國醫(yī)藥企業(yè)的合作仍然是空白；四是國際市場開發(fā)力度不夠，特別是缺乏聯(lián)合開拓國際市場的意識與機制；五是受政策和市場因素的影響，今年以來主要企業(yè)產(chǎn)品價格下調(diào)、銷售增速下滑、稅收總量減低的跡象有所顯現(xiàn)。
三、泰州醫(yī)藥工業(yè)納稅能力估算分析
㈠2003年納稅能力靜態(tài)分析
1、理論分析（計算推斷）
以全市列統(tǒng)藥品生產(chǎn)企業(yè)（27戶均為一般納稅人）為對象，按照納稅能力分析的理論方法，以工業(yè)增加值扣減凈出口和存貨增加值，來推算內(nèi)銷產(chǎn)品的增值稅稅基，按當年實際出口額與現(xiàn)行出口退稅率來推算出口退稅總額，由此可得出2003年度藥品生產(chǎn)企業(yè)增值稅納稅能力。
根據(jù)統(tǒng)計部門資料顯示：2003年度，醫(yī)藥制造業(yè)列統(tǒng)工業(yè)增加值324754.5萬元，存貨增加值11940.8萬元；根據(jù)國稅部門統(tǒng)計這27戶企業(yè)凈出口價值66781.88萬元（按約等于出口銷售額計）。由此進行計算：
①內(nèi)銷產(chǎn)品增值稅稅基=324754.5-11940.8-66781.88=246031.82萬元
②以增值稅17%的稅率作為標準稅率，這內(nèi)銷部分納稅能力為
246031.82*17%=41825.41萬元
③以13%作為出口退稅標準稅率，推算出口退稅總額為
66781.88*13%=8681.64萬元
④推算出2003年度藥品生產(chǎn)企業(yè)增值稅納稅能力為
41825.41+8681.64=50507.05萬元
2、實證分析（納稅實績）
根據(jù)國稅征管信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)查詢顯示：2003年度，27戶醫(yī)藥行業(yè)列統(tǒng)企業(yè)共申報應征增值稅43232萬元，共辦理出口退稅2924萬元。
3、通過理論分析與實證分析結果的對比，醫(yī)藥企業(yè)的實際納稅能力（46156萬元）雖低于理論納稅能力（50507萬元），但兩者還是比較接近的，表明在實際征管過程中存在一定的外部因素，對醫(yī)藥企業(yè)的納稅能力產(chǎn)生影響。
㈡泰州醫(yī)藥企業(yè)稅源走勢分析
1、主要企業(yè)近五年稅收增幅及收入彈性走勢分析。
主要企業(yè)1999-2003年增值稅入庫情況（單位：萬元）（略）
通過比較主要企業(yè)（四戶）5年來增值稅增長率與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率的比值（即增值稅的彈性系數(shù)），我們可以看出，醫(yī)藥行業(yè)主要企業(yè)近年來增值稅彈性系數(shù)均在2.5以上，遠遠高于1的標準，表明醫(yī)藥行業(yè)增值稅的彈性相當大，其增長速度大大快于經(jīng)濟增長速度；同時，由于該彈性系數(shù)呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，表明醫(yī)藥行業(yè)增值稅的彈性空間正逐步縮小，受內(nèi)部結構調(diào)整、外部宏觀調(diào)控等眾多因素的影響，其增長幅度已逐步放緩，趨近于經(jīng)濟增長幅度。
2、2004年1-6月主要藥品生產(chǎn)企業(yè)銷售、稅金情況分析
通過2004年1-6月主要藥品生產(chǎn)企業(yè)銷售、稅金情況（上表略）可以看出，這四戶企業(yè)無論實現(xiàn)銷售還是實現(xiàn)稅金的同比增幅均普遍低于上年同期增幅，滯漲現(xiàn)象已經(jīng)開始顯現(xiàn)。揚子江藥業(yè)集團增幅趨緩的原因一是抗生素銷售額占其全部銷售額的比重達45%以上，主產(chǎn)品的降價必然帶來銷項稅額減少，從而直接影響當期應納稅額；二是原材料價格上漲，進項稅額增加，1-6月申報抵扣進項稅額2277萬元，比去年同期增加432萬元，增長23%。濟川制藥由于該企業(yè)產(chǎn)能擴大，截至2003年底該廠所有產(chǎn)品全部通過了GMP認證，2004年已研發(fā)4種新產(chǎn)品，加之該廠狠抓營銷隊伍的建設，在全國設立了178個辦事處，銷售數(shù)量也隨之增加。
此外，由于重點企業(yè)一些大型技改項目啟動較晚，施工時間較長，預計今后三年醫(yī)藥工業(yè)銷售增速將有所減低，醫(yī)藥行業(yè)稅收增長對泰州國稅增長的貢獻度也將有所減弱。
3、藥品生產(chǎn)企業(yè)增值稅稅負水平分析
2003年，藥品生產(chǎn)列統(tǒng)企業(yè)（27戶）實現(xiàn)銷售53.93億元，實現(xiàn)增值稅應納稅額7.79億元，總體稅負為14.44%。其中主要四戶企業(yè)的（內(nèi)銷）稅負分別為：揚子江藥業(yè)15.37%,江山制藥9.75%，濟川制藥14.92%，蘇中制藥14.19%。藥品生產(chǎn)企業(yè)稅負相對較高的原因：一是價格機制的影響，由于現(xiàn)行的國家藥品價格管理相對比較寬松，除列入醫(yī)保的藥品實行最高限價（最高限價也有較大利潤空間）外，其它藥品放開管理，由市場機制調(diào)節(jié)，目前全行業(yè)定價普遍較高；二是抵扣限制較多，由于藥品生產(chǎn)企業(yè)的研發(fā)周期長，研發(fā)費用、試驗成本以及技術改造投入都很大，卻并不能在增值稅進項部分抵扣，間接增加稅負；三是流通體制的影響，當前藥品流通環(huán)節(jié)的費用較高是普遍現(xiàn)象，高費用帶來高價格，因而造成稅負居高不下。因此，對我市藥品生產(chǎn)企業(yè)來說，在目前藥品降價空間十分有限的形勢下，如果沒有一些配套的改革措施出臺，如實現(xiàn)消費型增值稅政策、進行藥品流通體制改革、鼓勵自主技術創(chuàng)新等，稅負普遍偏高的現(xiàn)象在一段時間內(nèi)不會有較大改變。
四、推進醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)濟稅源可持續(xù)較快發(fā)展的對策思考
1、推進技術創(chuàng)新，增強發(fā)展后勁。國家應加大對醫(yī)藥科技的投入，對具有自主知識產(chǎn)權的新藥研制，在科研立項、經(jīng)費補助、新藥審批及固定資產(chǎn)投資上給予必要支持，并制定相應的稅收優(yōu)惠政策；鼓勵和支持醫(yī)藥企業(yè)成為技術創(chuàng)新的主體；鼓勵大中型企業(yè)建立技術中心，對企業(yè)用于研究開發(fā)重大醫(yī)藥科技課題和國家一、二類新藥的資金投入，在制定所得稅政策時應考慮合理的稅收優(yōu)惠抵免。政府應積極探索引入風險投資機制，設立醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金，廣泛吸納各種社會資金，共同促進新藥科研開發(fā)；在招商引資的方向上，應注意把重點放在與跨國公司及其研發(fā)機構的合資合作上。
2、深化改組改制，激發(fā)企業(yè)活力。要破除一切歧視性和限制性的政策阻隔，通過進一步改革所有制結構，暢通國有資產(chǎn)退出和民營資本進入醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的渠道，鼓勵民資加快進入醫(yī)藥行業(yè)，引導有針對性地嫁接利用外資，逐步使民營企業(yè)和三資企業(yè)成為泰州醫(yī)藥工業(yè)的主體。
1 我國生物醫(yī)藥知識產(chǎn)權保護的現(xiàn)狀
1.1 知識產(chǎn)權保護的品種少，質(zhì)量差 我國醫(yī)藥行業(yè)多年的快速發(fā)展很大程度上得益于大量仿制國外藥品，由于科研水平較低，研究與開發(fā)投入嚴重不足，致使新藥開發(fā)能力弱，我國生產(chǎn)的化學藥品中大多數(shù)是仿制自國外藥品，“八五”期間開發(fā)的1500多種新藥，70種為一類新藥，但僅有2種具有獨立的分子結構，為世界公認的創(chuàng)新藥品鳳毛麟角。同時，在我國臨床醫(yī)療所使用的醫(yī)療器械產(chǎn)品的生產(chǎn)中，主要有47大類，3000多個品種，11000多種規(guī)格的產(chǎn)品，但產(chǎn)品主要集中在常規(guī)設備等中低檔醫(yī)療器械，而高檔產(chǎn)品的生產(chǎn)較少，并且在技術方面較為落后，這種狀況嚴重影響了我國醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展。1 2 知識產(chǎn)權保護意識淡薄 知識產(chǎn)權制度對作為知識產(chǎn)品“生產(chǎn)基地”的醫(yī)學高等院校科研院所，臨床醫(yī)院的發(fā)展具有重大的推動作用，然而這一功能還沒有為生物醫(yī)藥科研人員，管理人員所認識，不少人對知識產(chǎn)權和知識產(chǎn)權保護含義知之甚少。據(jù)對某高校抽樣調(diào)查顯示，知道知識產(chǎn)權包括專利權、商標權、著作權的人員占45%，進一步了解其內(nèi)容的僅占15%；知道知識產(chǎn)權保護包括立法、司法、執(zhí)法過程的不足20%，知道如何利用法律手段，保護自己的發(fā)明創(chuàng)造和合法權益的不足10%.這種現(xiàn)象在我國生物醫(yī)藥行業(yè)同樣存在。這種對知識產(chǎn)權保護的淡漠反映在：對無償使用別人的成果習以為常，對自己的成果被別人仿冒、抄襲不以為然。這一現(xiàn)象應引起我國醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)管理者的高度重視。
1.3 人員流失導致知識產(chǎn)權流失嚴重 醫(yī)學高等院校，科研院所可轉化的科技成果主要是職務性成果。近年來，由于科研人員流動數(shù)量日益增多，導致高校、科研院所所擁有的知識產(chǎn)權流失狀況日益嚴重，這不僅挫傷了科研人員的積極性，侵犯了科研院校和院所的權益，而且直接影響了科技成果轉化的順利進行。
1.4 管理不嚴導致知識產(chǎn)權無法保護 科技成果轉化部分采用技術轉讓方式。在這種合作中，由于合同簽訂不規(guī)范，或由于責、權、利不清，或由于人與人之間的關系等，導致有意或無意中造成資產(chǎn)流失，同時不少管理者對這種現(xiàn)象并不介意，采取一種聽其自然的默認態(tài)度，造成知識產(chǎn)權無法保護的局面。
2 生物醫(yī)藥行業(yè)知識產(chǎn)權保護的對策與措施
2.1 建立健全的知識產(chǎn)權保護制度 改革開放以來，我國用十幾年的時間，建立起比較完善的知識產(chǎn)權制度，并初步與國際接軌，這是一個歷史性的跨越。但是法規(guī)的制定及施行，不等于法制的健全。我國生物醫(yī)藥的知識產(chǎn)權保護工作，在社會觀念的轉變，執(zhí)法機制的形成、管理制度的完善、法律知識的普及、專業(yè)人才的培養(yǎng)以及司法、行政執(zhí)法、行政管理、實施監(jiān)督和法律咨詢服務等方面，仍有大片空白，需要加快填補，使之臻于完善。知識產(chǎn)權保護不僅要解決立法問題，同時也要解決執(zhí)法問題。一方面要嚴肅查處各類侵權、假冒等違法活動，逐步優(yōu)化法律環(huán)境；另一方面要積極扶植我國生物制藥知識產(chǎn)權產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展，努力提高醫(yī)藥行業(yè)企事單位自身保護和運用知識產(chǎn)權的能力。
2.2 提高全行業(yè)知識產(chǎn)權保護意識與水平 針對當前生物醫(yī)藥行業(yè)的實際情況，以及面臨著的生物醫(yī)藥，特別是中醫(yī)藥現(xiàn)代化，國際化的強勁走勢，要提高全行業(yè)的知識產(chǎn)權保護意識和整體水平，深刻認識知識產(chǎn)權作為無形資產(chǎn)和竟爭武器的重要價值及其在開拓、占領國內(nèi)外市場，保護竟爭優(yōu)勢和發(fā)展后勁方面的積極作用，要從企事業(yè)單位科研、經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略的高度上重視和看待知識產(chǎn)權問題。
2.3 充分發(fā)揮我國中醫(yī)藥行業(yè)的優(yōu)勢 盡管我國在生物制藥領域沒有太大的優(yōu)勢，但在中醫(yī)藥領域發(fā)展前景卻是廣闊的。一是化學藥物將逐漸淡出而代之以生物制藥和中藥已成為一種必然趨勢。這是由于化學藥物具有一定的毒副作用，根據(jù)WTO的統(tǒng)計資料，幾乎所有化學藥物的“致病”作用與其治療作用是等同的，也就是說，應用某一化學藥物在治療某一疾病的同時會潛在地引發(fā)另外一種疾病。二是醫(yī)學模式的改變決定了藥物治療的目的已經(jīng)由直接殺傷外源病原體轉化為調(diào)整生物體自身功能，這正是中醫(yī)藥的優(yōu)勢所在。三是由于環(huán)境污染、生態(tài)平衡失調(diào)、醫(yī)源性藥源性疾病增加、老齡化社會來臨，導致疾病譜發(fā)生了根本變化，傳統(tǒng)的化學藥物已經(jīng)遠遠不能滿足需要。近幾年來，在“崇尚自然”的大潮下，包括歐美在內(nèi)的各國政府，把希望投向了我國的中醫(yī)藥。隨著各國有關法規(guī)的建立健全，中醫(yī)藥進入醫(yī)療主流已成為不可逆轉的趨勢。四是在西歐，中醫(yī)藥已被列入醫(yī)療保險體系。在美國，由于民眾對中醫(yī)藥需求日盛，美國食品和藥品管理局（FDA）已擬定了一部《天然藥物法規(guī)指南》，頒布實施后，處于“支流”狀況的中醫(yī)藥將轉向“主流”藥品。這為中醫(yī)藥進入國際市場提供了良好的契機和條件。
中醫(yī)藥是目前我國唯一擁有自主知識產(chǎn)權的藥物，但是歐美國家已加大投入進行研究開發(fā)，如美國每年投資近1000萬美元在科研機構設立“替代醫(yī)學”博士后流動站，主要從事中醫(yī)藥的現(xiàn)代化研究，在應用中藥治療癌癥、疼痛、艾滋病等方面已經(jīng)取得了進展，這給我國提出了挑戰(zhàn)。我國現(xiàn)有35大類、43種劑型、5000多種中成藥，經(jīng)過長期臨床應用，其許多方面優(yōu)于西藥。如果能開發(fā)出三效（速效、長效、高效）、三小（毒性小、副作用小、用量小）、三便（儲存方便、攜帶方便、服用方便）的中成藥，就能大大提高我國醫(yī)藥行業(yè)的竟爭能力。
2.4 進一步完善通過知識產(chǎn)權促進科技創(chuàng)新的利益激勵機制 加強科技創(chuàng)新，增強科技持續(xù)創(chuàng)新能力的關鍵是人才。建立公平合理、有效運行的激勵機制是充分發(fā)揮科技人員積極性和創(chuàng)造性的重要杠桿。同時專利制度是激勵科技創(chuàng)新、提高科技創(chuàng)新能力的重要機制。專利制度對具有新穎性、創(chuàng)造性、實用性的發(fā)明創(chuàng)造依法進行保護，是科技作為第一生產(chǎn)力的具體體現(xiàn)。為了實現(xiàn)中藥現(xiàn)代化的目標，要加強科技研究，在繼承傳統(tǒng)、保持特色的基礎上充分運用、吸收現(xiàn)代科學技術，不斷提高中藥行業(yè)創(chuàng)新能力，要積極鼓勵發(fā)明創(chuàng)造、調(diào)動申請專利的企事業(yè)單位發(fā)明人的積極性，引導科技工作者把取得專利作為科研開發(fā)立項的目標之一。制定激勵政策，把取得專利作為業(yè)績考核指標之一。設立專利獎，將專利獎勵與科技獎勵同等對待。
2.5 培養(yǎng)中醫(yī)藥國際經(jīng)貿(mào)與知識產(chǎn)權的專門人才 普及知識產(chǎn)權教育，建議在醫(yī)學院校開設一定學時的知識產(chǎn)權課程，將知識產(chǎn)權教育培訓工作納入學生的課程計劃中，通過學習基本知識，使學生較早受到知識產(chǎn)權知識的普及教育，初步樹立產(chǎn)權意識。對生物醫(yī)藥領域研究開發(fā)的從業(yè)人員普遍進行知識產(chǎn)權的宣傳、學習、并列為崗前教育的必修內(nèi)容之一，提高全行業(yè)的知識產(chǎn)權保護意識。對醫(yī)藥研究、開發(fā)、生產(chǎn)部門的負責人，由行業(yè)主管部門組織開辦短期知識產(chǎn)權輪訓班，并將之作為履行職責的考核內(nèi)容。醫(yī)藥研究開發(fā)院所，應培訓通曉知識產(chǎn)權的專門人才，負責在醫(yī)藥研究開發(fā)立項、鑒定、申請獎勵以及有關論文、報告、宣傳材料公開發(fā)表前的審閱和和專利申請、商標注冊的咨詢工作。
就上周盤面而言，包括地產(chǎn)銀行在內(nèi)的大盤權重股紛紛放量走高，這表明市場已經(jīng)基本消化了IPO即將開閘的不利因素。具體來看，上周市場超過五成個股上漲，其中滬市主要大權重股幾乎全線走強，銀行、地產(chǎn)，鐵路基建、券商成為領漲龍頭。
從6月15日起，銀行類板塊繼續(xù)演繹上攻走勢，當日金融指數(shù)漲幅超過5％，其中建設銀行一周內(nèi)大漲14.10％，在其帶動下大盤以5％的漲幅報收于2880.49點。銀行類股扮演了大盤上升的中堅。值得注意的是，權重股行情自4月底就已啟動，開始還有如煤炭石油等板塊相為應和，但隨著行情的演變，尤其是進入6月以來，已經(jīng)逐漸變成銀行類股的獨舞，“二八”現(xiàn)象已經(jīng)展露無遺，銀行股行情持續(xù)使上證指數(shù)似乎愈來愈接近3000點時代。
縱觀多家投行對銀行類股的點評后我們不難發(fā)現(xiàn)，對銀行股走強原因的解釋集中在兩點：一是估值洼地效應，二是經(jīng)濟復蘇預期。但是，市場分析人士同時提醒，隨著股價的逐步走高，A股市場唯一的估值洼地將被填高，而經(jīng)濟復蘇的預期如不能演變?yōu)榻?jīng)濟復蘇的現(xiàn)實，銀行股當前的躍動或許會是A股的末路狂歡。
對于基建、券商板塊的后半程崛起，有市場人士認為，由于這兩個板塊前期調(diào)整較為充分，整體漲幅不大，再加上在IPO重啟的催化下，券商和參股券商板塊走勢較好。
此外，值得注意的是上周五尾盤，生物醫(yī)藥大幅跳水，如海王生物、達安基因等。招商證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師張明芳表示，由于最近醫(yī)藥板塊短線漲幅較大，在“二八”現(xiàn)象愈演愈烈的市場氛圍下，投資者要注意回避其短線風險。
在對后市的看法，市場分歧依然較大。根據(jù)今日投資好友指數(shù)顯示，僅有四成機構表示大盤會繼續(xù)上攻，但普遍認為對于個股操作的意義不大。對此，我們認為后市中有兩個問題值得投資者重點關注。
首先，“大象狂舞”能否繼續(xù)?
先來看看“大象狂舞”持續(xù)演繹的根基。一方面在于IPO重啟；另一方面，我們看到滬綜指在高位背離尚未形成之前著實需要通過上漲來修正這一趨勢，權重股的技術也支持這一方向。我們認為，“大象狂舞”到底還能否持續(xù)瘋狂，幾大因素或許有重要作用：第一，權重股的作用。先說到招商銀行，作為兩市最重要的權重股之一，該股上周五停牌。在該股停牌的過程中，周五整個金融板塊依然持續(xù)上漲，因此該股復牌后的補漲動力很可能是短期大盤上升的一個重要因素。第二，心理預期。目前的大盤走勢用一般的思維很難去解釋或者預測，從操盤手法上做一個簡單猜測或許有所幫助。投資者不妨試想一下，如前期退出的資金想要借道新股發(fā)行的利空來建倉的話，今天的走勢似乎沒有給出多大的機會，那么后市的操作空間就有了。第三，貨幣支撐。有貨幣支撐的市場動力不缺乏。
其次，回調(diào)跡象已經(jīng)出現(xiàn)?
周期股或可期待
對形勢看法悲觀者，目前不在少數(shù)，興業(yè)全球基金投資總監(jiān)王曉明是其中之一。
在接受記者專訪時王曉明表示，2010年市場演繹的基礎是基于整個流動性基礎上的市場博弈，2011年的環(huán)境變得更加不利，流動性比去年更加緊，貨幣政策也出現(xiàn)了加速的收緊趨勢，加上企業(yè)的盈利增速比去年降低了，且整個市場融資的供應量都在增加，幾個方面的負面因素疊加，今年可能還要強調(diào)流動性的市場博弈。
未來整個市場很難出現(xiàn)比較大的行情，依靠自上而下地選擇市場投資機會將變得非常有限，更多的還是要自下而上選股。站在中期角度上看，選擇確定性、增長性比較強的行業(yè)和股票一定會戰(zhàn)勝市場。
同時，王曉明認為，2011年要把握一個政策的時間窗口，如果在2011年出現(xiàn)了政策的階段性放松，市場可能出現(xiàn)比較大的反彈契機。所以，在此之前還是要做好防御措施，因為波動是今年主要的特征，而目前非周期性股票已經(jīng)包含了足夠多的預期，投資者可以用周期性股票做防御，或者作為進攻的手段，收益回報可期。
“從歷史經(jīng)驗來看，好的投資選擇首先需要在比較好的時間點買它。如果在比較高的估值上買，則可能要花相當長的時間彌補這個過程。其次，企業(yè)本身業(yè)績的波動也具有周期，并隨著宏觀的變化波動。所以，在選擇暫未經(jīng)過市場考驗的新股時，投資者仍需謹慎。”王曉明表示。
中小盤股將回升
相對較為樂觀的是國海富蘭克林中小盤基金經(jīng)理趙曉東。趙曉東表示，這種對市場樂觀的判斷源自三方面。一是流動性。目前來看今年一季度的貨幣供應額將占到全年的三分之一左右，因此實體層面的貨幣流動性并沒有想象中的那么差。二是貨幣供應。2008年至2010年間的社會信貸額大于社會需求，且保持著良好的流動性。在目前房地產(chǎn)受到較多政策打壓的情況下，這部分資金很有可能轉移到股市中去。三是估值。目前大盤藍籌股和中小盤股的估值都較低，特別是大盤股的估值較低，這就使得大盤整體下跌空間可能較為有限。
趙曉東表示，在大盤走勢向好的支撐下，未來中小盤股很可能會重回升勢，并將成為增調(diào)方向。中小盤指數(shù)自去年12月以來已經(jīng)經(jīng)歷了較深幅度的調(diào)整，調(diào)整最多時中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下調(diào)近20%，有的甚至調(diào)整到了25倍。較低的估值以及相較于大盤藍籌股較強的成長性，將支撐部分中小盤股在未來向好的市場中走出強勢的行情。
對于行業(yè)，趙曉東表示依舊好看消費概念，特別是零售、家電以及消費概念的保險。醫(yī)藥行業(yè)也屬于大消費概念，但由于目前估值沒有特別優(yōu)勢，預計到下半年，市場根據(jù)2012年的成長性調(diào)整該行業(yè)的整體估值時，醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)投資機會的概率較大。
警惕題材股泡沫
天弘基金則認為，目前通脹與政策緊縮均未見頂，大規(guī)模配置的時點尚未到來，但同時需求明顯下跌與通脹失控的概率依然較小，如果市場出現(xiàn)短暫下跌后，仍有反彈動力。因此，大規(guī)模系統(tǒng)性下跌的風險亦不存在。
在去年底分析師一致看多的20lO年股市卻是步履蹣跚，甚至在推出股指期貨后遭遇了暴跌，但醫(yī)藥板塊卻表現(xiàn)出了與眾不同――在大盤的持續(xù)下跌中，它相對走勢較強，相當多的股票如恩華藥業(yè)、魚躍醫(yī)療等，還逆向運行，持續(xù)刷新歷史新高。
醫(yī)藥板塊能否成為A股弱市中的“諾亞方舟”?
醫(yī)藥股遠強于大盤
4月16日股指期貨推出后，短短一個月，股市大跌22％，大盤從3165點破位直落至2529點，醫(yī)藥板塊也調(diào)整16％。但是從5月12日始，醫(yī)藥板塊已有筑底企穩(wěn)現(xiàn)象，13、14日連續(xù)中長陽收復9％。而大盤卻在13日曇花一現(xiàn)的反彈后繼續(xù)返身而下，再創(chuàng)新低。5月14日，滬深指數(shù)分別跌0.51％和0.84％，但是和醫(yī)藥相關的新醫(yī)改板塊漲幅為2.83％，OTC醫(yī)藥漲2.74％，甲流概念漲2.19％，醫(yī)藥生物漲1.94％。
可以看出，醫(yī)藥股的走勢遠遠強于大盤。事實上，在今年初，醫(yī)藥板塊的走強已經(jīng)開始顯山露水。今年以來，醫(yī)藥板塊的指數(shù)從1985，44點起步，最高漲至4月26日的235l點，漲幅為18.4％；目前指數(shù)2034點，漲幅也有2.5％。而大盤今年的起點3295.2點，基本上就是今年的最高點，至周三2587.81點已跌去了21.5％。一漲一跌充分說明了醫(yī)藥板塊的強勢。
基金青睞醫(yī)藥股
“從醫(yī)藥股本身來講，無論在什么市場情況下，防險效果是比較強勁的，但是實際上，隨著禽甲型H1N1流感。或是人民生活水平的提高，醫(yī)藥衛(wèi)生的需求增加，再加上醫(yī)改方面也有很多的新的變量，市場對它的追捧，有一定的理由。”金鷹基金研究總監(jiān)楊剛表示道。
“未來的大牛股一定出現(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)。”博時基金創(chuàng)業(yè)成長股票基金擬任基金經(jīng)理孫占軍則是更加直截了當?shù)乇硎尽ＫJ為，未來幾年，中國經(jīng)濟處于“調(diào)結構”的大背景下，新能源、節(jié)能環(huán)保、電動汽車、新材料、新醫(yī)藥、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等在內(nèi)的七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是資金布局的方向，但涉及新醫(yī)藥、生物育種的醫(yī)藥一定是牛股的“搖籃”。
醫(yī)藥板塊的高成長性
機構如此青睞，醫(yī)藥板塊背后一定是有驚喜存在。
國信證券的報告指出，2009年下半年以來醫(yī)藥上市公司業(yè)績大面積轉暖，表現(xiàn)為：強者更強、弱者開始好轉。2009年，醫(yī)藥板塊收入增長14.6％。扣除短期投資收益和營業(yè)外收支后利潤總額增長40％。2010年一季度收入增長23％，凈利潤增長55％。去掉大幅回暖、增長85％的原料藥子行業(yè)后凈利潤增長49％。板塊毛利率穩(wěn)中有升，管理費率持續(xù)下降，顯示運行質(zhì)量提高。
此外，2009年和2010年一季度實現(xiàn)20％以上業(yè)績增長的公司數(shù)量分別占比達50％、59％，其中，龍頭公司增勢則更好。2010年一季度出現(xiàn)老牌國企業(yè)績普遍大幅增長的態(tài)勢，顯示在新醫(yī)改拉動下，基層醫(yī)藥消費開始放量，行業(yè)競爭環(huán)境逐步有利于品牌規(guī)模企業(yè)。預計醫(yī)藥板塊2010年全年收人實現(xiàn)約20％增長，利潤增速將繼續(xù)高于收入增速。
醫(yī)藥為何會在2009年以來呈現(xiàn)出如此的高成長性?原因有三：其一，2009年初，政府宣布了醫(yī)療衛(wèi)生方面高達8500億元的投入資金。若其中3000億元用于藥品及醫(yī)療器械采購，則相當于行業(yè)整體銷售收入的3年復合增長率為12.47％；如果4000億元用于藥品及器械，相當于行業(yè)3年銷售收入增長16.06％。其二，大力建設農(nóng)村和貧窮地區(qū)的醫(yī)療機構，建立新型農(nóng)村合作醫(yī)療體制，此全覆蓋杠桿式基層醫(yī)療撬動了醫(yī)藥消費。其三，新醫(yī)改方案出臺，醫(yī)藥衛(wèi)生市場大擴容的趨勢形成，新醫(yī)保目錄和基本藥物目錄藥品逐步完成招標，企業(yè)受益逐步體現(xiàn)。
結構性分化將持續(xù)
醫(yī)藥行業(yè)的穩(wěn)定增長特性使該板塊成了很好的“避風港”。但如何在“避風港”中尋找既具有防御性、又兼?zhèn)溥M攻性的機會?中信證券認為，從歷史經(jīng)驗看，醫(yī)藥股是長期投資中收益最大的板塊，看好中國醫(yī)藥市場需求端的持續(xù)快速增長。短期內(nèi)，醫(yī)藥板塊由于估值溢價持續(xù)上升。可能面臨一定估值壓力。醫(yī)藥板塊自去年下半年以來以絕對優(yōu)勢整體跑贏大盤，但在最近一輪下跌中，板塊內(nèi)部已開始出現(xiàn)分化。因此，醫(yī)藥板塊的投資將從普漲向精選個股過渡。
中金公司稱，在整個產(chǎn)業(yè)蛋糕做大的背景下，醫(yī)藥板塊的結構性分化仍將持續(xù)，產(chǎn)業(yè)的集中將是大趨勢。短期基本藥物、商業(yè)流通、醫(yī)療器械等領域受到政策性推動明顯，而高端專科藥物、疫苗等產(chǎn)業(yè)的受益更具有長期性和持續(xù)性。具體到個股：恒瑞醫(yī)藥(600276)創(chuàng)新進展值得期待；海正藥業(yè)(600267)、華海藥業(yè)(600521)在產(chǎn)業(yè)提升關鍵時期；康緣藥業(yè)(600557)、云南白藥(000538)有獨家品種進入基本藥物目錄，取得發(fā)展機遇；華東醫(yī)藥(000963)、通化東寶(600867)、恩華藥業(yè)(002262)具備很強的專業(yè)和產(chǎn)品背景，受惠于醫(yī)改對專科藥物的推動；而科華生物(002022)、魚躍醫(yī)療(002223)管理基礎不錯。
此外，值得投資者重點關注的是醫(yī)藥商業(yè)流通領域的個股，該領域的上市公司近年來著重做大做強、擴大市場份額，跨省市、跨地區(qū)的并購重組從暗流涌動到如火如荼。從2009年凈利潤的增長情況來看，位于醫(yī)藥商業(yè)流通領域凈利潤增長前三名的上海醫(yī)藥(601607)、英特集團(000411)和南京醫(yī)藥(600713)(分別同比增長111.43％、64.97％主52.44％)，均是通過并購重組，業(yè)績得到提升。
上海醫(yī)藥在去年實施了重組，上海醫(yī)藥、上實集團以及中心藥業(yè)“三合為一”形成新上藥，經(jīng)過重組，公司的三項費用降低了14937萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長70.47％，公司的經(jīng)營能力得到了很大的提升。英特集團一方面加強了戰(zhàn)略采購，另一方面以分銷為基礎，拓展終端網(wǎng)絡，帶來了業(yè)績的增長。
南京醫(yī)藥通過跨地區(qū)并購新疆建設兵團醫(yī)藥公司和安徽、福建以及河南等地區(qū)醫(yī)藥公司，已經(jīng)帶來了穩(wěn)定的收益。
為應對國際金融危機沖擊，2009年，國家出臺了鋼鐵、汽車等十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。并實施了家電、汽車、摩托車下鄉(xiāng)等政策措施，對推動相關產(chǎn)業(yè)快速回暖并帶動整體經(jīng)濟走出困境發(fā)揮了積極作用。業(yè)內(nèi)人士認為，醫(yī)藥、煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)將成為2010年的配置重點。
醫(yī)藥
長城證券分析師邱義鵬在接受本刊記者采訪時表示。隨著2009―2010年農(nóng)村醫(yī)療保險覆蓋率快速提高，基本藥物目錄實施帶來藥物消費的高增長，加上2009年行業(yè)增速較低，醫(yī)藥行業(yè)在2010年的增長狀況將比2009年更加樂觀，未來實現(xiàn)連續(xù)高增長的可能性很大。
從具體行業(yè)看，原料藥方面，基本藥物制度實施將引發(fā)市場對其需求大增的預期；化學制劑方面，由于城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險紅利尚未完全體現(xiàn)。基本藥物制度又將開始實施。2010年制劑收入獲得較高增速的可能性較大，但利潤率會受到一定影響；中成藥方面，擁有基本藥物目錄中藥獨家品種的企業(yè)，2010年在基層醫(yī)療市場可能迎來大幅增長。
此外，隨著《關于扶持和促進中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的若干意見》頒布和中藥飲片進入國家基本藥物目錄，中藥飲片將迎來加速增長；醫(yī)療器械方面，醫(yī)改政策實施將促進基層醫(yī)療機構建設，帶動醫(yī)療器械需求增加；醫(yī)藥商業(yè)方面，相關龍頭企業(yè)在大規(guī)模整合潮中將迎來發(fā)展良機。
受甲流疫情影響，相關疫苗企業(yè)也將獲益。工信部2009年8月以來5次下達甲流N1N1流感疫苗收儲訂單，累計下達計劃11428萬劑，涉及金額26億元，參與研發(fā)并獲得生產(chǎn)批文的8家企業(yè)利潤豐厚。雖然甲流疫情終將結束，但其對季節(jié)性流感疫苗市場的刺激是巨大。中信證券硎十，2009年國內(nèi)季節(jié)性流感疫苗需求量可能接近1億人份，今年的市場依舊廣闊。
煤炭
資源類股票如有色金屬、石油的期貨價格已經(jīng)達到了2007年的水平，黃金甚至創(chuàng)出新高，相比之下，相關股票的價格卻還在半山腰，如果2010年實際需求真正上升，這類股票的機會將非常之大。其中煤炭股尤其被看好。中金公司認為，申國煤炭公司的估值折價有一定的歷史原因，即歷史上煤炭公司的資源價值不被市場所認識，但隨著中國能源消費量不斷增加及原油進口依存度不斷上升，煤炭作為一種基本能夠自給的基礎能源，其戰(zhàn)略地位和資源價值不斷提升。煤炭股估值的折價幅度也有望縮小。可以說，2010年將成為煤炭股價值重估的一年。
從歷史走勢來看，資源類股票的走勢和商品價格走勢的相關度非常之高，大多數(shù)時候走向非常一致，而商品價格的相對表現(xiàn)也直接影響到板塊內(nèi)有不同商品業(yè)務的個股的相對表現(xiàn)。價格上漲相對滯后的煤炭，有一些研究機構認為，動力煤價格短期內(nèi)仍將維持升勢，支持煤炭股的優(yōu)異表現(xiàn)。這兩類股票也因此被重點看好。
中金公司認為，與有色股相比，煤炭股具有更高的內(nèi)在價值，特別是在其資源性方面。中國煤炭股對有色股的折價也將隨市場對資源性品種的逐步重估而降低。目前A股市場上，煤炭公司2010年市盈率對有色金屬公司的平均折價率為46％，這種折價率有望縮小。
煤炭股盈利具有更強的可預見性和穩(wěn)定性。例如，主要煤炭公司中煤和神華70％以上的煤炭產(chǎn)品為合同價銷售，而銅、鋁的銷售基本按照現(xiàn)貨價格進行。同時，中煤、神華和西山煤電等煤炭公司的毛利率等也都明顯大于有色公司的毛利率，因此煤炭公司的業(yè)績更為穩(wěn)定。
房地產(chǎn)
申銀萬國認為，房地產(chǎn)行業(yè)在2009年銷售高增長并未透支未來，2010年潛在需求仍然旺盛。從“量”上說。2006～2009年銷售面積復合增長率僅為15％；目短期來看，由于政府出于拉動經(jīng)濟的需求，舊城改造和城市基建投資的力度仍然很強，短期潛在增速仍然是高于長期均衡水平的。
信貸大量投放和實際利率的下降，提升了居民購買力。2009年房地產(chǎn)銷售中。杠桿比例明顯加大。國內(nèi)經(jīng)濟和出口逐步復蘇，通脹預期和人民幣升值預期加強，使得房地產(chǎn)預期收益率提升，尤其對投資性需求有著明顯推動。
關鍵詞:創(chuàng)業(yè)板;高市盈率;高成長性;新商業(yè)模式
中國早在10年前就有了專門設立高新技術企業(yè)板塊的計劃。1999年3月,中國證監(jiān)會第一次明確提出“可以考慮在滬深證券交易所內(nèi)設立科技企業(yè)板塊”,其目的是為了給中小企業(yè)提供更為方便的融資渠道,為風險資本營造一個正常的退出機制,同時,這也是中國調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、推進經(jīng)濟改革的重要手段。經(jīng)過10年的籌備,中國大陸創(chuàng)業(yè)板的大門終于正式開啟。9月25日,首批10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)進行了網(wǎng)上、網(wǎng)下申購,并將于10月下旬集體上市交易。值得注意的是,這10家公司的平均市盈率竟然高達54倍。多數(shù)機構認為,從前10家公司的情況看,其發(fā)行價格并不便宜。還未上市時其平均市盈率就達50多倍,上市后估計將會躥升至80乃至百倍以上,而同期二級市場主板市盈率卻在20倍上下,中小板市盈率也不過在30多倍左右。
表1首批10家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行市盈率
對于如此之高的發(fā)行市盈率,市場人士紛紛提出了質(zhì)疑,甚至有些本想?yún)⑴c申購創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的中小投資者對其只能望而卻步了。那么,支撐創(chuàng)業(yè)板公司高價發(fā)行的原動力是什么?如此之高的發(fā)行市盈率有沒有其合理性?
一、市場化的定價機制以及對于新事物的強烈偏好
創(chuàng)業(yè)板市場,顧名思義,著眼于創(chuàng)業(yè),是為了適應自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展需要而設立的市場,又稱二板市場,即第二股票交易市場,目前世界上最具代表性的是美國的NASDAQ(納斯達克)市場。與主板市場只接納成熟的、已形成足夠規(guī)模的企業(yè)上市不同,創(chuàng)業(yè)板以自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務對象,具有上市門檻低、信息披露監(jiān)管嚴格等特點,這有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。它的高價發(fā)行與其自身特點密不可分。
首先,創(chuàng)業(yè)板市場新股發(fā)行的定價采用的是市場詢價方式。這種方式確定新股發(fā)行價格一般包括2個步驟:
第一,根據(jù)新股的價值(一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)等方法確定)、股票發(fā)行時的大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價格區(qū)間。第二,主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進行路演,向投資者推介該股票,并向投資者發(fā)送預定邀請文件,征集在各個價位上的需求量,通過對反饋回來的投資者的預訂股份單進行統(tǒng)計,主承銷商和發(fā)行人對最初的發(fā)行價格進行修正,最后確定新股的發(fā)行價格。從第二個步驟可以看出,路演推介是直接面向市場以征集市場需求量,如果市場上對創(chuàng)業(yè)板公司存在著大量的需求,就一定會推高其價格。供不應求,則價格上升,供大于求,則價格下降。從這一點上不難發(fā)現(xiàn),這10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)相對于整個中國證券市場而言,可謂是“稀缺資源”了。據(jù)統(tǒng)計,截至10月9日,在上海證券交易所掛牌的上市公司867家,深圳證券交易所764家,其中中小板297家。因此,這10家創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行上市,必定會吸引整個證券市場的目光,并吸引大量資金參與其中。
其次,一種新事物的出現(xiàn),必定會受到整個社會的強烈關注。而在中國的資本市場上,就有著“逢新必炒”的歷史傳統(tǒng),基本上每只新股發(fā)行上市后都要被莊家瘋炒一把。
讓我們先來回顧一下首批中小板公司上市當天的表現(xiàn)情況。新八股首日的平均漲幅達到了130%。
此外,2009年上半年證監(jiān)會啟動了新股發(fā)行制度的改革,并重啟了暫停近10個月的IPO。而IPO重啟后最先發(fā)行的3家中小板及一家主板公司,其上市首日的強勁表現(xiàn)也大大出乎了許多投資者與市場人士的意料。
根據(jù)以上統(tǒng)計數(shù)據(jù),可以預計,創(chuàng)業(yè)板在開閘之初也會受到各路資金的熱烈追捧,首批上市的公司極有可能在上市首日遭遇爆炒。而在市場詢價的機制下,對于這批創(chuàng)業(yè)板股票的大量需求促成了其較高發(fā)行價格及發(fā)行市盈率。由于參與詢價的機構普遍會認為,既然這些股票上市首日受到炒作的概率很大,幾乎沒有破發(fā)的可能,那么一定存在著大量的需求。于是,各個機構投資者為了獲取更多的配售股份就會盡可能提高自己的報價。這樣一來,發(fā)行價格就會定得很高,甚至偏離公司的內(nèi)在價值。
二、行業(yè)增長預期較強
根據(jù)證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核辦公室的相關資料,截至9月10日,149家已受理企業(yè)主要集中于電子信息、新材料、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代服務等行業(yè),占比約為68%。其中,電子信息業(yè)占149家企業(yè)的37%、生物醫(yī)藥占10%、新材料占12%,制造業(yè)占比約為15%。此外,還包括部分新能源、文化教育傳媒、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等新興行業(yè)企業(yè)。而首批發(fā)行的10家企業(yè)中,電子信息IT類企業(yè)為2家,生物制藥2家,其余企業(yè)則屬于醫(yī)療器械、船舶與海洋工程裝備設計、電氣機械、氣體傳感、通風與空氣處理及戶外用品等高科技行業(yè)。上述企業(yè)所屬行業(yè)都具有明顯的高科技行業(yè)特征,在行業(yè)分布上具有創(chuàng)業(yè)板的明顯特點。
2009年年初,為應對國際金融危機、確保經(jīng)濟增長,國務院審議并出臺了10大重點產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃,其中包括了電子信息、裝備制造、船舶等高科技行業(yè)。
分析一下目前被眾多研究機構一致看好的生物醫(yī)藥行業(yè),此行業(yè)個股在二級市場上正被炒得如火如荼。醫(yī)藥行業(yè)是必需性行業(yè),也是成長性行業(yè),受整體經(jīng)濟的影響較小。在需求保持穩(wěn)定增長、產(chǎn)品價格相對穩(wěn)定的背景下,醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)定增長較為確定。需求方面,人口的增加、人口老齡化程度的加劇、醫(yī)療保障體系建設都將增加對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求。目前中國衛(wèi)生費用占GDP的比重不足5%,無法和一些發(fā)達國家相比。同時,由于中國的人口基數(shù)非常大,使得中國人均衛(wèi)生費用大大低于世界平均水平,醫(yī)療保障程度較低。隨著醫(yī)療保障體系建設的不斷完善,對醫(yī)藥類產(chǎn)品的需求將會持續(xù)增加。另外,隨著中國醫(yī)藥企業(yè)營銷效率和管理效率的提高、行業(yè)監(jiān)管的不斷完善,醫(yī)藥行業(yè)的銷售費用率和管理費用率逐步降低,營運能力逐步增強,醫(yī)藥行業(yè)稅率也在降低。由此可見,生物醫(yī)藥行業(yè)未來增長明確。
2008年10月,中央在《關于加強技術創(chuàng)新,發(fā)展高科技,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》中明確提出,要“優(yōu)先支持有條件的高新技術企業(yè)進入國內(nèi)和國際資本市場”。證券監(jiān)管機構也多次強調(diào),證券市場要進一步扶持高新技術企業(yè),對于符合條件的,將不受額度、家數(shù)的限制,準予優(yōu)先上市。從上述《決定》可以看出,包括生物醫(yī)藥在內(nèi)的高科技公司在發(fā)行上市、配股和增發(fā)新股方面優(yōu)先于一般公司。
綜上所述,首批10家創(chuàng)業(yè)板公司所屬的行業(yè)既具有高科技行業(yè)的特征,受到國家的大力扶持,而且這些行業(yè)未來增長明確,因此置身其中的企業(yè)必將受惠于行業(yè)的高景氣度。
三、具備創(chuàng)新型、高科技企業(yè)的高成長性
(一)非線性高成長
作為創(chuàng)業(yè)板的第一家上市公司,特銳德受益于國家鐵路投資,公司訂單充足,產(chǎn)能利用率連續(xù)3年高于170%,鐵路電氣化進程為公司盈利增長提供了廣闊空間。公司的客戶主要集中在鐵路、電力、煤炭行業(yè)。從各行業(yè)的營收占比來看,鐵路行業(yè)的產(chǎn)品營收占比最大。未來中國在鐵路建設里程和鐵路電氣化率方面均會有大幅提升,這為公司盈利成長提供了保障。
作為制造業(yè)公司,漢威電子是國內(nèi)氣體傳感器、檢測儀表設計制造的龍頭企業(yè)。公司擁有較寬的產(chǎn)品線,是目前國內(nèi)唯一同時生產(chǎn)半導體、催化燃燒、電化學和紅外光學4大類氣體傳感器的企業(yè)。公司的營業(yè)收入由2006年的2909.79萬元,增加到2008年的9733.14萬元,增長幅度為234.50%,復合增長率為82.89%;歸屬于母公司所有者的凈利潤由2006年的732.52萬元,增加到2008年的2964.84萬元,增長了304.75%,符合增長率為101.18%,體現(xiàn)出很高的成長性。
另一家制造業(yè)企業(yè)南風股份受益于核電建設,這2年業(yè)績出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長,近3年公司主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤和凈利潤的年增長率平均為76.42%、92.15%和163.51%。雖然南風股份的發(fā)行市盈率高達71.53倍,名列首批10家企業(yè)之首,但公司的主營產(chǎn)品――通風與空氣處理設備將保證公司的業(yè)務在未來繼續(xù)保持高速平穩(wěn)的發(fā)展。這是因為公司的風機設備主要應用在核電、地鐵、公路隧道等領域,而國內(nèi)未來幾年正是此類基礎設施投資高速增長期,這為公司的發(fā)展提供了難得的歷史機遇。
(二)企業(yè)商業(yè)模式新,新型業(yè)務層出不窮
發(fā)行規(guī)模位列10家公司之首的樂普醫(yī)療的核心產(chǎn)品――血管內(nèi)藥物洗脫支架,其毛利率保持在80%以上,而公司是目前世界上第3家擁有這項技術的公司。相對于高毛利率,公司生產(chǎn)的心血管支架的價格仍然比國外產(chǎn)品低很多,價格優(yōu)勢是最大競爭力。此外,樂普醫(yī)療所處的行業(yè)高速發(fā)展,公司前景被市場看好。
北京立思辰科技股份有限公司是以賣復印機起家立業(yè)的,雖然它所處的行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè),但公司力求在傳統(tǒng)中創(chuàng)新。公司的產(chǎn)品不僅僅是辦公設備,更多的是一種服務,一種辦公設備應用的系列整合方案。公司的核心競爭力在于通過專業(yè)的外包服務管理體系,幫助客戶優(yōu)化并運營其辦公文印、視音頻會議等系統(tǒng)。其服務團隊在客戶現(xiàn)場駐場或巡視,幫助客戶運行辦公信息系統(tǒng),使客戶的辦公更加高校,同時帶來節(jié)約紙張、節(jié)能減排等環(huán)保效益。世界500強中已有85%采用了文件管理外包服務,而國內(nèi)目前尚不足6%,發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
上述分析表明,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的創(chuàng)新與具備高成長性的特點是支撐其高價發(fā)行的最大動力,市場給予其高溢價反映出看好公司未來的發(fā)展。
誠然,風險與機遇并存。投資者通過創(chuàng)業(yè)板投資創(chuàng)業(yè)企業(yè),固然可以分享企業(yè)高速成長帶來的超額收益,但也要注意到,創(chuàng)業(yè)型公司既有自主創(chuàng)新能力強、業(yè)務模式新的特點,同時也存在著規(guī)模較小、業(yè)績不確定性大、經(jīng)營風險高等特點,因此,創(chuàng)業(yè)板市場整體的投資風險也要高于主板。投資者切忌盲目跟風炒作,應當對創(chuàng)業(yè)板抱著謹慎與冷靜的態(tài)度,學習和掌握相關規(guī)則,充分考慮自身風險承受能力,理性參與創(chuàng)業(yè)板投資。
參考文獻:
1、Howard H.Stevenson,H.Irving Grousbeck,Michael J.Roberts,Amarnath Bhide.新企業(yè)與創(chuàng)業(yè)者[M].清華大學出版社,2002.
2、郭金龍,林文龍.中國市場十種盈利模式[M].清華大學出版社,2005.
3、徐國良,王進企.業(yè)管理案例精選精析[M].中國社會科學出版社,2009.
4、玫?笛德,約翰?本珊特,基思?帕維特.管理創(chuàng)新:技術變革、市場變革和組織變革的整合[M].清華大學出版社,2008.
收入水平始終是社會各方關注的焦點。正略鈞策管理咨詢于近期進行的《2009年薪酬調(diào)研報告》顯示,2009年度各個行業(yè)中,消費品行業(yè)和汽車行業(yè)薪酬增幅最高,均超過10%;而傳媒行業(yè)和IT行業(yè)薪酬增長率最低,只有6%。報告還顯示,華南地區(qū)的薪酬增長率最低,華北其他城市平均薪酬增長率最高,呈現(xiàn)出北高南低的增長趨勢。其中,上海地區(qū)的平均薪酬增長率超過8%,高于北京的薪酬增長水平。
此外,據(jù)正略鈞策合伙人梁瑞芳介紹,此次報告還對上市公司的高管激勵進行了充分調(diào)研,并對上市公司的激勵體制的操作要點提供了指導性意見。
中西部地區(qū)逆勢大規(guī)模招聘
今年二季度以來,GDP增速加快,2009年上半年新增貸款規(guī)模增速超過200%,半年新增貸款規(guī)模超過去年全年,人民幣匯率走勢以“穩(wěn)”為主,全國70個大中城市房地產(chǎn)銷售價格在3月觸底后,同比及環(huán)比同時呈現(xiàn)加速上漲局面。從當前經(jīng)濟形勢分析,預計可實現(xiàn)政府制定的“保8”目標。
而對于危機預期的影響,企業(yè)都處于謹慎觀望狀態(tài),但報告顯示,2009年企業(yè)招聘計劃仍持續(xù)進行,沿海城市受制于出口貿(mào)易影響,在招聘方面趨于保守和消極;而中西部地區(qū)為了響應“西部大開發(fā)”戰(zhàn)略,正大規(guī)模擴大招聘。
被調(diào)查企業(yè)中,有超過半數(shù)企業(yè)在今年下半年增加或大規(guī)模增加招聘人數(shù),其中國有企業(yè)、外商獨資企業(yè)和民營企業(yè)對招聘持積極態(tài)度,而中外合資企業(yè)更多地選擇減少招聘人數(shù),以應對未來的經(jīng)濟環(huán)境。增加招聘計劃的行業(yè)依次為機械制造、IT和醫(yī)藥行業(yè),而減少招聘計劃的行業(yè)依次為金融、能源化工和傳媒行業(yè)。
消費行業(yè)薪酬增幅居首
正略鈞策的《2009年薪酬調(diào)研報告》顯示,中外合資企業(yè)在此輪經(jīng)濟危機中受影響最大,其業(yè)績完成情況也最差。平均薪酬增長率上的數(shù)據(jù)指標顯示,中外合資企業(yè)的薪酬增幅只有7.2%,低于其他企業(yè)類型。而在各大行業(yè)中,消費品和汽車行業(yè)的薪酬漲幅最高,均超過10%,而傳媒和IT行業(yè)薪酬增長率最低,僅6%出頭。
從地域上來看,華北地區(qū)薪酬增長最快,達到11%;華南地區(qū)薪酬增長率最慢,只有6.8%;北京、上海、深圳三個一級城市中薪酬增長率最大的是深圳,達到8.8%,其次為上海,平均薪酬增長率超過8%;而年銷售收入在100億元以上的企業(yè)平均薪酬增長率接近10%,相對的,3億元以下的企業(yè)薪酬增長率是8.16%,員工薪酬增長幅度隨企業(yè)銷售收入下降而縮減。
正略鈞策商業(yè)數(shù)據(jù)中心負責人于立文認為,從目前的經(jīng)濟發(fā)展趨勢來看,明年極有可能出現(xiàn)通貨膨脹,HR應該做好應對通貨膨脹、提高薪酬的準備。
(正略鈞策供稿)
短期關注地產(chǎn)保險
7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，總體經(jīng)濟環(huán)境并不樂觀，宏觀經(jīng)濟短期內(nèi)面臨的壓力較大。另一方面，國家宏觀經(jīng)濟政策在不斷地調(diào)整，國家對保障房的支持力度在不斷地加大，上周國務院也指導意見緩解企業(yè)融資成本高的問題，預期未來“滬港通”的實施會給市場帶來更多增量資金。
博時基金認為，近期市場表現(xiàn)和整個經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所背離，呈現(xiàn)高位震蕩的走勢，市場短期缺乏上行動力，市場未來一階段維持震蕩的可能比較大。板塊方面，短期內(nèi)較為看好地產(chǎn)、保險等周期性行業(yè)，中長期更看好新能源、食品飲料以及醫(yī)藥行業(yè)。
天弘基金：
農(nóng)業(yè)股中長期具上漲動力
7月以來，農(nóng)林牧漁板塊上漲133.33點，漲幅17.74%，位列漲幅榜前列。由于農(nóng)業(yè)股的確定性非常高，并存在類似傳媒股的那種高成長的稀缺性，估值仍有增長的空間。
天弘基金認為，一方面，受2011年開始的退休潮影響，2011-2014年間退出養(yǎng)殖業(yè)的勞動力不會再回來；另一方面，因為養(yǎng)殖缺乏抵押品，且過去巨虧，養(yǎng)殖企業(yè)在銀行的信用級別不高，造成養(yǎng)殖戶資金鏈壓力遠超以往的養(yǎng)殖周期。因此未來的母豬存欄會持續(xù)受制于養(yǎng)殖戶在人力、財力上的制約，上升速度預計將嚴重低于預期，形成供給的持續(xù)緊張及行業(yè)景氣的持續(xù)向好。
萬家基金：
市場或將繼續(xù)保持活躍
目前市場亢奮的情緒延續(xù)時間越長，后期市場就越加脆弱，任何負面信息都可能導致市場短期內(nèi)有較大幅度回調(diào)。當前，主要資產(chǎn)已經(jīng)計入了貨幣政策寬松的預期，雖然上周主板調(diào)整，但是個股和主題活躍。另一個角度來看，現(xiàn)在市場的風險在于多頭什么都不怕。
萬家基金認為，市場將繼續(xù)保持活躍，但是需要注意的是，如果市場繼續(xù)亢奮一段時間后參與者做多的情緒轉向脆弱，就需要謹慎對待已經(jīng)滯漲的短炒的主題板塊。眼下，可以關注國企改革后期陸續(xù)的政策出臺。其他板塊方面，新能源汽車、稀土、農(nóng)業(yè)、核電和汽車等板塊可以關注。
國富基金：
本輪行情或延續(xù)到9月底
