時(shí)間：2022-10-18 15:13:18
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融研究論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
同時(shí)，一些業(yè)內(nèi)人士和專家提醒我們，對(duì)境外戰(zhàn)略投資者爭(zhēng)食中國(guó)金融“肥肉”可能帶來的不良因素和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)保持高度的警覺。
比利時(shí)某基金管理公司最近正在辦理1元1股增持中國(guó)某基金管理公司49％股權(quán)的手續(xù)。這家比利時(shí)公司已擁有該公司33%的股權(quán)。外方預(yù)計(jì)，他們投資4900萬(wàn)元人民幣，5年之后可以從這家合資的基金管理公司取得股權(quán)投資收益每年6億元人民幣以上。
德邦證券有限公司總裁、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士余云輝認(rèn)為，如果中國(guó)設(shè)立20家類似的基金管理公司（自從2004年底外資在基金公司中的持股比例被放寬至49%后，我國(guó)目前合資基金公司已達(dá)18家），未來每年境外投資者從中國(guó)攫取的財(cái)富將達(dá)到120億元人民幣。這還僅僅是基金業(yè)的狀況，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的狀況可能更甚于此。
中資銀行的股權(quán)價(jià)格“太便宜了”？
近來，外資爭(zhēng)奪中國(guó)金融企業(yè)股權(quán)的消息不絕于耳。
美洲銀行出資25億美元入股中國(guó)建設(shè)銀行；蘇格蘭皇家銀行等和淡馬錫分別出資31億美元各購(gòu)得中國(guó)銀行10%的股份；高盛集團(tuán)和安聯(lián)保險(xiǎn)等出資30億美元購(gòu)得中國(guó)工商銀行10%的股份；德意志銀行出資1.1億美元入股華夏銀行；美國(guó)凱雷投資集團(tuán)等出資4億美元收購(gòu)太平人壽25%的股權(quán)并有權(quán)增持到49%；施羅德投資管理公司與交通銀行合資成立交銀施羅德基金管理公司。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2001年開始到2005年8月，境外投資者至少已參股中國(guó)6家股份制商業(yè)銀行和5家城市商業(yè)銀行，幾乎在每家銀行都占有接近20%的股權(quán)。
在四大國(guó)有商業(yè)銀行中，外資以40億美元左右的資金得到建設(shè)銀行約15%的股權(quán)，以30億美元左右的資金得到中國(guó)銀行10%的股權(quán)。
上海某銀行會(huì)計(jì)學(xué)博士駱德明認(rèn)為，從目前看來，贏得了大量國(guó)家注資之后的國(guó)有商業(yè)銀行盈利已經(jīng)開始大幅改善。匯豐銀行2001年以每股2.49元人民幣的價(jià)格入股上海某家銀行，獲得每年每股0.5元左右的回報(bào)，5年就能收回初始投資，并擁有了這家銀行8%的股份。
外資入股參股的中國(guó)金融企業(yè)也確實(shí)是一只下金蛋的母雞。交通銀行自匯豐入股以及在港上市不到半年，一下子從虧損19億元多的丑小鴨變成了盈利46億元的金鳳凰。按此估計(jì)，投資者不到5年就可收回在交行的全部投資，以后將是純粹獲利，并獲得了對(duì)中國(guó)第五大銀行的股權(quán)。
據(jù)分析，這并非匯豐入股及境外上市發(fā)揮了“特異功能”。因?yàn)榻煌ㄣy行在匯豐入股之前，已將不良資產(chǎn)剝離出去并進(jìn)行了財(cái)務(wù)重組（剝離的不良資產(chǎn)由國(guó)民財(cái)力來消化），使上市后有個(gè)好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
駱德明分析，交通銀行自今年6月底在港上市后，股價(jià)屢創(chuàng)新高，兩個(gè)月內(nèi)已上漲了近30%。這說明發(fā)行當(dāng)初定價(jià)過低，按市凈率定價(jià)時(shí)沒有考慮交通銀行覆蓋全國(guó)中心城市與國(guó)外主要金融中心的合理布局以及品牌、客戶等無(wú)形資產(chǎn)，導(dǎo)致本該由國(guó)內(nèi)投資者享有的無(wú)形財(cái)富白白地被外資瓜分了。
投資中國(guó)回流本土獲取爆炸式增長(zhǎng)機(jī)會(huì)
德邦證券有限公司總裁、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士余云輝說，從國(guó)家的角度分析，外國(guó)投資者實(shí)際是以虛擬的貨幣符號(hào)換取中國(guó)金融企業(yè)現(xiàn)實(shí)的股權(quán)甚至控制權(quán)，并分走巨額財(cái)富。
其中的真實(shí)游戲過程是：外資投入國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行美元等外幣換得股權(quán)，而我國(guó)拿這些美元主要用于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，美元又回到美國(guó)，只能獲得較低的利息回報(bào)。
以高盛當(dāng)年購(gòu)買平安保險(xiǎn)為例，中國(guó)以高收益的保險(xiǎn)股權(quán)為代價(jià)換來的美元，又重新投入到美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，“支援”美國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，美國(guó)僅僅支付了很低的國(guó)債利息。而在美元完成一次中國(guó)之旅之后回到美國(guó)時(shí)，帶走了中國(guó)金融業(yè)的股權(quán)和高利潤(rùn)。摩根斯坦利和高盛分別以3500萬(wàn)美元投資平安保險(xiǎn)11年，共獲得9.7億美元的回報(bào)，但我們?nèi)〉玫?500萬(wàn)美元資本金如買成美國(guó)國(guó)債，11年只能取得大約2000萬(wàn)美元的收益。
安邦集團(tuán)研究總部首席分析師陳功指出，從被入股的銀行在中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中的實(shí)際控制力和市場(chǎng)影響力來看，幾十億美元的價(jià)格太便宜了。以工商銀行為例，在國(guó)內(nèi)擁有2.2萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，控制著中國(guó)銀行業(yè)近20%的資產(chǎn)。境外投資者入股工行，將贏得分享中國(guó)金融業(yè)潛在的爆炸式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。
耶魯大學(xué)教授陳志武指出，銀行的價(jià)值主要在于網(wǎng)絡(luò)、品牌和信用度，客戶是銀行最有價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)。在中國(guó)，由于監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行業(yè)的準(zhǔn)入進(jìn)行管制，銀行特許權(quán)本身也有很大的價(jià)值。而對(duì)于中國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行來講，其巨大的網(wǎng)絡(luò)、品牌和信用度的價(jià)值，都遠(yuǎn)未體現(xiàn)在股權(quán)溢價(jià)上。
外資入股中國(guó)金融業(yè)“路線圖”
匯豐銀行一位高管仰望浦東的交銀大廈說道：“交銀大廈不久將要更名為匯豐銀行大廈。”悄悄地控股平安保險(xiǎn)，平穩(wěn)地笑納交行的控股權(quán)，再擇機(jī)控股證券公司、基金管理公司和信托投資公司，最后完成在中國(guó)設(shè)立金融控股集團(tuán)的布局。這就是境外戰(zhàn)略投資者的戰(zhàn)略。
上海某銀行會(huì)計(jì)學(xué)博士駱德明認(rèn)為，境外資本入股中國(guó)金融企業(yè)，除了追逐利潤(rùn)這一資本的本質(zhì)特性外，其更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)是要控制中國(guó)的金融企業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)，最終達(dá)到控制中國(guó)經(jīng)濟(jì)的目的，從而的經(jīng)濟(jì)資源及其所創(chuàng)造的財(cái)富。有關(guān)專家指出，根據(jù)外資金融機(jī)構(gòu)常用的策略，可以粗略模擬出他們?cè)谥袊?guó)本土攻城略地的“路線圖”。
第一步，小比例參股，進(jìn)入董事會(huì)，了解被投資企業(yè)情況，同時(shí)了解和掌握所在行業(yè)趨勢(shì)和市場(chǎng)狀況。
第二步，通過增資或收購(gòu)等途徑把持股比例提高到離控股國(guó)內(nèi)金融企業(yè)僅有一步之遙的某個(gè)臨界點(diǎn)（或直接控股）。
第三步，通過外資所在國(guó)的政府向中國(guó)政府施加壓力，借助中國(guó)經(jīng)濟(jì)的上升周期，迫使人民幣進(jìn)一步升值，使外資機(jī)構(gòu)所持有的人民幣資產(chǎn)（中國(guó)金融企業(yè)股權(quán)）升值。
第四步，人民幣持續(xù)升值導(dǎo)致出口逐步下降，而國(guó)內(nèi)需求因財(cái)富外流卻難以提高，最后導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步惡化。
第五步，在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步走向惡化的過程中，人民幣匯率已經(jīng)處于高位。此時(shí)，外資機(jī)構(gòu)通過政府組織和其他手段要求中國(guó)開放資本賬戶，實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換。
第六步，在人民幣可自由兌換的情況下，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期一路持有的股權(quán)不僅分紅豐厚、而且得到股份增值和人民幣升值帶來的雙重收益，他們通過金融企業(yè)上市減持股份，并把投資和利潤(rùn)兌換成為外匯撤離中國(guó)。
第七步，當(dāng)這種撤離行動(dòng)變成一種一致行動(dòng)時(shí)，人民幣不得不大幅度貶值，國(guó)內(nèi)金融危機(jī)爆發(fā)。
第八步，利用金融危機(jī)和人民幣貶值之際，境外機(jī)構(gòu)把外匯回流回來再兌換成人民幣，并進(jìn)一步增持或收購(gòu)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)股份，達(dá)到控股目的，完成對(duì)中國(guó)金融業(yè)的進(jìn)一步控制。經(jīng)過一系列的有序進(jìn)攻，大部分中資金融企業(yè)將變成外資金融機(jī)構(gòu)在華的分支機(jī)構(gòu)。
如果外資金融機(jī)構(gòu)像血管一樣深入到中國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的肌體之中，它們可利用金融資本控治國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本，并參與社會(huì)財(cái)富的分配和轉(zhuǎn)移；中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)的董事會(huì)里都有境外的金融機(jī)構(gòu)的代表或董事，國(guó)內(nèi)企業(yè)的任何國(guó)際并購(gòu)活動(dòng)都可能通過銀行的渠道透露到國(guó)際市場(chǎng)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一方，中國(guó)企業(yè)的一舉一動(dòng)都處在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的監(jiān)控之下；外資機(jī)構(gòu)還可將其全球金融市場(chǎng)上的金融風(fēng)險(xiǎn)通過關(guān)聯(lián)交易和衍生工具轉(zhuǎn)移到其控股的中國(guó)金融企業(yè)之中。從而，達(dá)到國(guó)際金融資本在中國(guó)開疆拓土的最終目的：轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，收獲利潤(rùn)，掌控經(jīng)濟(jì)命脈。
境外戰(zhàn)略投資者的“無(wú)間道”
安邦集團(tuán)研究總部首席分析師陳功指出，“中國(guó)的國(guó)有銀行渴望在海外上市前，從外資競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里吸引資金和專業(yè)技術(shù)，為此，境外各投資銀行改變它們與中國(guó)打交道的手法，以俯就的態(tài)度抬高要價(jià)。”
引外資入股能否提升銀行水平？駱德明博士介紹，“從國(guó)內(nèi)一些銀行引入外資后的公司治理運(yùn)行結(jié)果看，隨著外資的引入，也設(shè)立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，但實(shí)際運(yùn)行還是按照原來的模式運(yùn)行。再?gòu)慕?jīng)營(yíng)管理來看，匯豐銀行入股某銀行后，簽訂了一系列的技術(shù)援助協(xié)議。但是，所謂的技術(shù)援助，只是搞些有關(guān)銀行業(yè)務(wù)的入門培訓(xùn)和掃盲教育而已，從未傳授核心管理技術(shù)即使像成本分?jǐn)偡椒ㄟ@些并非核心的技術(shù)，外方也不肯透露。”
2007年以后，中國(guó)銀行業(yè)將對(duì)外資全面開放，屆時(shí)進(jìn)入中國(guó)的銀行將更多地以獨(dú)資銀行的形式存在，必然包括當(dāng)前的這些境外戰(zhàn)略投資者自己所設(shè)立的各個(gè)嫡系分支銀行，這些戰(zhàn)略投資者銀行的嫡系分支將和它們?cè)谥袊?guó)參股銀行的旁系分支發(fā)生面對(duì)面的爭(zhēng)奪，包括市場(chǎng)和高端客戶群。境外戰(zhàn)略投資者將自然會(huì)通過各種渠道把參股銀行的優(yōu)質(zhì)客戶群提供給其嫡系分支機(jī)構(gòu)，
外來戰(zhàn)略投資者當(dāng)然不會(huì)無(wú)保留地把中方想得到的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)等東西提供給所參股的中資銀行。如果外方不能取得相當(dāng)?shù)目刂茩?quán)，肯定不會(huì)盡力地改善中資銀行的管理和效率的。
關(guān)鍵詞:區(qū)域金融創(chuàng)新；金融理論；金融體系
20世紀(jì)70年代以來，金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展。由于世界經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和變化，匯率、利率變動(dòng)頻繁，國(guó)際銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，再加上科學(xué)技術(shù)特別是通訊技術(shù)的迅速發(fā)展，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)已經(jīng)不能滿足銀行自身發(fā)展的需要和客戶融資的要求，從而推動(dòng)著金融不斷的創(chuàng)新和發(fā)展。金融領(lǐng)域發(fā)生了革命性的變化，人們將金融領(lǐng)域的這一系列變化稱之為“金融創(chuàng)新”。當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論起源于本世紀(jì)50年代末、60年代初，至80年代形成，進(jìn)入90年代如火如荼。
一、國(guó)外理論研究現(xiàn)狀
為了從理論上闡述區(qū)域金融創(chuàng)新，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸續(xù)提出不少不同的見解，由此產(chǎn)生了許多不同的理論流派，形成了色彩繽紛的當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論流派。
在20世紀(jì)60年代-90年代,歐美國(guó)家有大量的學(xué)者研究了區(qū)域金融問題,根據(jù)SheilaC.DOW、CarlosJ.Rodriguez-Fuentes(1997)的研究,西方關(guān)于區(qū)域金融的研究主要是從宏觀貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)展開的,研究的主要內(nèi)容有:貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)(貨幣主義模型和凱恩斯主義模型)、公開市場(chǎng)操作的區(qū)域影響、區(qū)域貨幣乘數(shù)、區(qū)域金融市場(chǎng)(區(qū)域利率差異、區(qū)域信貸市場(chǎng)),此外,一體化金融市場(chǎng)內(nèi)部區(qū)域金融發(fā)展差異的影響(LuigiGuiso、PaolaSapienza和LuigiZingales(2002)、Jayaratne和Strahan(1996)也是西方區(qū)域金融研究的重要方面。
西爾柏（W.L.Silber）從供給角度來探索金融創(chuàng)新。西爾柏研究金融創(chuàng)新是從尋求利潤(rùn)最大化的金融公司創(chuàng)新最積極這個(gè)表象開始的，由此歸納出金融創(chuàng)新是微觀金融組織為了尋求最大的利潤(rùn)，減輕外部對(duì)其產(chǎn)生的金融壓制而采取的“自衛(wèi)”行為。西爾柏從金融機(jī)構(gòu)的金融業(yè)務(wù)和工具創(chuàng)新分析框架中推出的金融創(chuàng)新理論對(duì)于從供給角度研究金融創(chuàng)新時(shí)具有重大理論意義的。
凱恩（E.J.Kane）提出了“規(guī)避”的金融創(chuàng)新理論。所謂“規(guī)避”，就是指對(duì)各種規(guī)章制度的限制性措施實(shí)行回避。“規(guī)避創(chuàng)新”，則是回避各種金融控制和管理行為。它意味著，當(dāng)外在市場(chǎng)力量和市場(chǎng)機(jī)制與機(jī)構(gòu)內(nèi)在要求相結(jié)合，回避各種金融控制和規(guī)章制度時(shí)就產(chǎn)生了金融創(chuàng)新行為。
希克斯（J.R.Hicks）和尼漢斯（J.Niehans）提出的金融創(chuàng)新理論的基本命題為“金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本”。這個(gè)命題報(bào)考兩層含義：（1）降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要?jiǎng)訖C(jī)，交易成本的高低決定金融業(yè)務(wù)和金融工具是否具有實(shí)際意義。（2）金融創(chuàng)新實(shí)質(zhì)上是對(duì)科技進(jìn)步導(dǎo)致交易成本降低的反應(yīng)。
威廉·L·斯?fàn)柵?William.L.Silber),美國(guó)著名的經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)家,他在1983年5月發(fā)表了《金融創(chuàng)新的發(fā)展》一文,在文中他詳細(xì)闡述了金融創(chuàng)新的原因,并用直線程序模型加以說明。斯?fàn)柵琳J(rèn)為：創(chuàng)新活動(dòng)是經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力的產(chǎn)物，在金融部門中，不定期的觀察結(jié)果表明大多數(shù)金融成果都源于經(jīng)濟(jì)刺激。金融創(chuàng)新是微觀經(jīng)濟(jì)的框架，它是約束誘導(dǎo)、技術(shù)的進(jìn)步和立法的結(jié)果。
二、國(guó)內(nèi)理論研究現(xiàn)狀
對(duì)中國(guó)區(qū)域金融創(chuàng)新的研究，中國(guó)的金融學(xué)者們做了較為系統(tǒng)的理論研究。
張軍洲博士在《中國(guó)區(qū)域金融分析》（1995）中提出了區(qū)域金融的概念內(nèi)涵：區(qū)域金融理論是以現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的金融發(fā)展空間結(jié)構(gòu)變動(dòng)規(guī)律為研究對(duì)象的。區(qū)域金融是指一個(gè)國(guó)家金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行在空間上的分布狀況，在外延上表現(xiàn)為具有不同形態(tài)、不同層次、和金融活動(dòng)相對(duì)集中的若干金融區(qū)域。他對(duì)區(qū)域金融概念的內(nèi)涵要素進(jìn)行了如下界定：一是空間差異要素。二是金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展水平要素。三是吸收與輻射功能差異要素。四是環(huán)境差異要素。這些要素的差異形成了區(qū)域金融概念的豐富內(nèi)涵。
唐旭博士在《貨幣資金流動(dòng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展》（1999）中主要從區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力、類型出發(fā)，討論了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展引起的資金流動(dòng)的原因、途徑、趨勢(shì)、效果，以及資金流動(dòng)引起的經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)證分析；指出隨著經(jīng)濟(jì)計(jì)劃體制的轉(zhuǎn)型，資金流動(dòng)管制有了很大的放松，直接導(dǎo)致了區(qū)域資金流動(dòng)的加大；提出了在了解國(guó)內(nèi)資金分布和流動(dòng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，制定差別政策，顯得日益重要。
殷得生和肖順喜在《體制轉(zhuǎn)軌中的區(qū)域金融研究》中對(duì)體制轉(zhuǎn)軌中的中國(guó)區(qū)域金融發(fā)展做了較為系統(tǒng)的研究，他們運(yùn)用實(shí)證的方法研究了我國(guó)東西部區(qū)域金融的差距，運(yùn)用交換和分工等原理，提出中國(guó)區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展的一些措施。他們?cè)诜椒ㄕ撋嫌兴黄疲麄冋J(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域金融結(jié)構(gòu)構(gòu)成了區(qū)域金融研究的主題，也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的核心。他們強(qiáng)調(diào)了中央、地方與企業(yè)三方的利益沖突，蘊(yùn)涵了博弈論的思想。他們的研究較為全面。
劉仁武博士在《區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展理論與實(shí)證研究》（2002）中通過區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和進(jìn)入發(fā)展理論框架，運(yùn)用實(shí)證的方法討論了區(qū)域金融的均衡、區(qū)域金融調(diào)控、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)控制的問題。劉仁武對(duì)金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的概念進(jìn)行了創(chuàng)新，提出了金融結(jié)構(gòu)健全和金融發(fā)展可持續(xù)的理論框架。
支大林博士在《中國(guó)區(qū)域金融研究》(2002)中對(duì)區(qū)域金融的重要概念和范疇進(jìn)行了理論界定，認(rèn)為區(qū)域金融反映的是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行在空間上的分布狀態(tài);提出區(qū)域金融成長(zhǎng)的概念;指出時(shí)空性、層次性、吸引與輻射性和環(huán)境差異性共同表現(xiàn)為區(qū)域金融的屬性;從質(zhì)和量?jī)煞矫鎸?duì)區(qū)域金融成長(zhǎng)的規(guī)定性進(jìn)行了分析和概括。
三、區(qū)域金融創(chuàng)新理論研究的展望
區(qū)域金融創(chuàng)新理論的提出，主要是基于全球一體化的金融中心創(chuàng)造出連續(xù)24小時(shí)連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的金融市場(chǎng)。作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中起著血液循環(huán)作用的金融市場(chǎng)，其蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)是金融創(chuàng)新。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，區(qū)域金融創(chuàng)新成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而區(qū)域金融創(chuàng)新理論在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用也日益重要。因此區(qū)域金融理論還將面臨更多挑戰(zhàn)，需要我們不斷完善。
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摘要：隨著金融資產(chǎn)相關(guān)概念被引入新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，給傳統(tǒng)會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)和計(jì)量帶來了一些變化，如何準(zhǔn)確把握這些變化，是會(huì)計(jì)賬務(wù)處理是否得以順利進(jìn)行的關(guān)鍵。筆者結(jié)合對(duì)新舊準(zhǔn)則的解讀及多方參考，在此對(duì)金融資產(chǎn)的確認(rèn)提出一點(diǎn)看法。
1引言
2006年2月，財(cái)政部了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中顯著變化之一是對(duì)金融工具相關(guān)概念的引入。其所包含的具體內(nèi)容有我們以前在舊準(zhǔn)則中接觸過的，也有真正全新的交易和業(yè)務(wù)。此外，對(duì)于初次接觸金融工具的非銀行會(huì)計(jì)人員來說，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)指南的規(guī)定并不十分詳細(xì)，理解并準(zhǔn)確把握其概念、確認(rèn)與計(jì)量有一定的難度，對(duì)于那些對(duì)會(huì)計(jì)不是很熟悉的財(cái)務(wù)報(bào)告使用者來說難度更大，而且準(zhǔn)確理解金融工具的相關(guān)概念是關(guān)鍵。由于與金融工具相關(guān)的內(nèi)容較多，筆者在此主要對(duì)其形成的金融資產(chǎn)進(jìn)行分析。
2金融資產(chǎn)的涵義及分類
2.1金融資產(chǎn)的涵義
金融資產(chǎn)是一切可以在有組織的金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來估價(jià)的金融工具的總稱。金融資產(chǎn)的最大特征是能夠在市場(chǎng)交易中為其所有者提供即期或遠(yuǎn)期的貨幣收入流量。盡管金融市場(chǎng)的存在并不是金融資產(chǎn)創(chuàng)造與交易的必要條件，但大多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)中金融資產(chǎn)還是在相應(yīng)的金融市場(chǎng)上交易的。
2.2金融資產(chǎn)的分類
在1993年最新公布的國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系(SNA)中，從統(tǒng)計(jì)目的出發(fā)對(duì)金融資產(chǎn)作了以下分類：(1)貨幣黃金和特別提款權(quán)；(2)通貨和存款；(3)股票以外的證券(包括衍生金融工具)；(4)貸款；(5)股票和其他權(quán)益；(6)保險(xiǎn)專門準(zhǔn)備金；(7)應(yīng)收／其他應(yīng)收賬款。
SNA中的金融資產(chǎn)；實(shí)際是按國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)部門的資產(chǎn)負(fù)債表記錄的這些統(tǒng)計(jì)對(duì)象所有金融資產(chǎn)和負(fù)債。對(duì)每一部門來說，資產(chǎn)負(fù)債表顯示的是該部門為籌集資金發(fā)生的金融負(fù)債和該部門已經(jīng)獲得的金融資產(chǎn)，它提供了有關(guān)一個(gè)部門金融手段運(yùn)用程度及該部門在債權(quán)、債務(wù)關(guān)系中所處地位的雙重關(guān)系。
一般來說，根據(jù)金融資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)可以將金融資產(chǎn)分為：庫(kù)存現(xiàn)金（包括銀行存款）、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、貸款、墊款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收利息、債權(quán)投資、股權(quán)投資、基金投資、衍生金融資產(chǎn)等。
而在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中則根據(jù)對(duì)金融資產(chǎn)投資交易的持有意圖的不同，將金融資產(chǎn)分為：（1）以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)；（2）持有至到期的投資；（3）貸款和應(yīng)收款項(xiàng)；（4）可供出售的金融資產(chǎn)。
3金融資產(chǎn)的確認(rèn)
企業(yè)成為金融工具合同的一方時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。
3.1以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)
企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。
3.1.1交易性金融資產(chǎn)
滿足以下條件之一的金融資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)劃分為交易性金融資產(chǎn)：
（1）取得該金融資產(chǎn)的目的，主要是為了近期內(nèi)出售。
（2）屬于進(jìn)行集中管理的可辨認(rèn)金融工具組合的一部分，且有客觀證據(jù)表明企業(yè)近期采用短期獲利方式對(duì)該組合進(jìn)行管理。
（3）屬于衍生工具。主要指期權(quán)和期貨。但被指定為有效套期工具的衍生工具、屬于財(cái)務(wù)擔(dān)保合同的衍生工具、與在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)且其公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益工具掛鉤并須通過交付該權(quán)益工具結(jié)算的衍生工具除外。
上述三個(gè)條件表明，交易性金融資產(chǎn)具有以下三個(gè)特征：
（1）企業(yè)持有的目的是短期性的，即在初次確認(rèn)時(shí)即確定其持有目的是為了短期獲利。根據(jù)舊準(zhǔn)則對(duì)長(zhǎng)短期的劃分，此處的短期也應(yīng)該是不超過一年（包括一年）；
（2）該金融資產(chǎn)具有活躍的市場(chǎng)，其公允價(jià)值能夠通過活躍市場(chǎng)獲取；
根據(jù)這兩個(gè)特征可以看出，舊準(zhǔn)則中的短期投資如果僅僅是為了隨時(shí)通過出售獲利，則應(yīng)當(dāng)屬于交易性金融資產(chǎn)。
3.1.2直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)
當(dāng)金融資產(chǎn)滿足以下條件之一時(shí)，應(yīng)將其直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益：
（1）該指定可以消除或明顯減少由于該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的計(jì)量基礎(chǔ)不同所導(dǎo)致的相關(guān)利得或損失在確認(rèn)或計(jì)量方面不一致的情況。
（2）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理或投資策略的正式書面文件已載明，該金融資產(chǎn)組合、該金融負(fù)債組合、或該金融資產(chǎn)和金融負(fù)債組合，以公允價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行管理、評(píng)價(jià)并向關(guān)鍵管理人員報(bào)告。
在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益工具投資，不得指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。3．2持有至到期投資持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。下列非衍生金融資產(chǎn)不應(yīng)當(dāng)劃分為持有至到期投資：
（1）初始確認(rèn)時(shí)被指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的非衍生金融資產(chǎn)；
（2）初始確認(rèn)時(shí)被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)；
（3）貸款和應(yīng)收款項(xiàng)。
企業(yè)應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日對(duì)持有意圖和能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。發(fā)生變化的，應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)規(guī)定處理。
根據(jù)以上規(guī)定可以看出，持有至到期投資具有以特征：
（1）持有至到期投資是非權(quán)益性的投資；
（2）在初次確認(rèn)時(shí)即明確確定一直持有該投資到期才收回，除非有企業(yè)不可控制的原因使得企業(yè)無(wú)法再對(duì)該項(xiàng)投資持有至到期，此時(shí)應(yīng)將其重新分類為可供出售金融資產(chǎn)。
（3）該投資到期時(shí)收回的金額固定或可確定。
根據(jù)持有至到期投資的特征可知，舊準(zhǔn)則中的長(zhǎng)期債權(quán)投資中準(zhǔn)則持有至債權(quán)到期的應(yīng)確認(rèn)為持有至到期投資。
此外，對(duì)于到期時(shí)間短于1年的投資，如果滿足持有至到期投資的其他條件，也應(yīng)該確認(rèn)為持有至到期投資。因此，舊準(zhǔn)則中的短期投資如果在初次確認(rèn)時(shí)即確定持有至到期，也應(yīng)確認(rèn)為持有至到期投資。
3．3貸款和應(yīng)收款項(xiàng)，
貸款和應(yīng)收賬款，是指在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產(chǎn)。企業(yè)不應(yīng)當(dāng)將下列非衍生金融資產(chǎn)劃分為貸款和應(yīng)收款項(xiàng)：
（1）準(zhǔn)備立即出售或在近期出售的非衍生金融資產(chǎn)。
（2）初始確認(rèn)時(shí)被指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的非衍生金融資產(chǎn)。
（3）初始確認(rèn)時(shí)被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)。
（4）因債務(wù)人信用惡化以外的原因，使持有方可能難以收回幾乎所有初始投資的非衍生金融資產(chǎn)。
企業(yè)所持證券投資基金或類似基金，不應(yīng)當(dāng)劃分為貸款和應(yīng)收款項(xiàng)。
貸款和應(yīng)收賬款的概念明確，確認(rèn)相對(duì)容易。
3．4可供出售金融資產(chǎn)
準(zhǔn)則規(guī)定：可供出售金融資產(chǎn)，是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及除下列各類資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn)：
（1）貸款和應(yīng)收款項(xiàng)。
（2）持有至到期投資。
（3）以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。
企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則指南規(guī)定：可供出售金融資產(chǎn)通常是指企業(yè)沒有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)的金融資產(chǎn)。比如，企業(yè)購(gòu)入的在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)的股票、債券和基金等，沒有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或持有至到期投資等金融資產(chǎn)的，可歸為此類。
從上述規(guī)定可以看出，與前面三類金融資產(chǎn)相比，可出售金融資產(chǎn)具有以下特征：
（1）該資產(chǎn)有活躍市場(chǎng)，公允價(jià)值易于取得；
（2）該資產(chǎn)持有限期不定，即企業(yè)在初次確認(rèn)時(shí)并不能確定是否在短期內(nèi)出售以獲利，還是長(zhǎng)期持有以獲利。也就是其持有意圖界于交易性金融資產(chǎn)與持有至到期投資之間。
（3）由于可供出售金融資產(chǎn)可能是短期持有，也可能長(zhǎng)期持有，為了保持計(jì)量的一致性，因此與交易性金融資產(chǎn)將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益不同，其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入“資本公積——其他資本公積”。
3．5金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資的關(guān)系
根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于長(zhǎng)期股權(quán)投資的相關(guān)規(guī)定，按長(zhǎng)期股權(quán)投資形成方式或來源不同將長(zhǎng)期股權(quán)投資分為三類：（1）同一控制下的企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資；（2）非同一控制下的企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資；（3）其他方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資。根據(jù)投資是否對(duì)被投資單位擁有控制及控制的方式或者重大影響分為四類：（1）能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的權(quán)益性投資，即對(duì)子公司投資；（2）能夠與其他合營(yíng)方一同對(duì)被投資單位實(shí)施共同控制的權(quán)益性投資，即對(duì)合營(yíng)企業(yè)的投資；（3）能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響的權(quán)益性投資，即對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資；（4）對(duì)被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響、在活躍市場(chǎng)上沒有報(bào)價(jià)且公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益性投資。
根據(jù)長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算方式分為兩類：（1）采用權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資；（2）采用成本法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資。
結(jié)合前面對(duì)金融資產(chǎn)的分析及長(zhǎng)期股權(quán)投資的不同分類，筆者認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資的確認(rèn)與金融資產(chǎn)的確認(rèn)相比具有以下特征：
（1）長(zhǎng)期股權(quán)投資在初次確認(rèn)時(shí)即能確定將長(zhǎng)期持有。筆者認(rèn)為此處的長(zhǎng)期為超過一年的期間；
（2）如果權(quán)益性投資目的是出于對(duì)被投資者的長(zhǎng)期控制、共同控制或者能夠施加重大影響，則該項(xiàng)權(quán)益性投資無(wú)論是否具有活躍市場(chǎng)和公允價(jià)值，均應(yīng)按相關(guān)規(guī)定確認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資。反之持有意圖并不是為了控制或重大影響，則應(yīng)確認(rèn)為相應(yīng)的金融資產(chǎn)；
（3）對(duì)于不具有共同控制或重大影響，且在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長(zhǎng)期權(quán)益性投資也應(yīng)確認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資。反之，對(duì)于不具有共同控制或重大影響，且在活躍市場(chǎng)中報(bào)價(jià)、公允價(jià)值能可靠計(jì)量的長(zhǎng)期權(quán)益性投資應(yīng)當(dāng)考慮確認(rèn)為可供出售的金融資產(chǎn)。
4總結(jié)
根據(jù)以上的分析，可以對(duì)金融資產(chǎn)的確認(rèn)有一個(gè)較清晰的認(rèn)識(shí)。當(dāng)然，由于筆者經(jīng)驗(yàn)的不足，本文的分析還有待改進(jìn)。此外，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)指南對(duì)金融資產(chǎn)確認(rèn)的相關(guān)規(guī)定相對(duì)比較抽象，與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的可理解性還有一定差距，因此，要準(zhǔn)確地理解金融資產(chǎn)及其確認(rèn)，盡快進(jìn)一步完善相關(guān)指南才是關(guān)鍵。
參考文獻(xiàn)：
1.貨幣政策實(shí)施不當(dāng)
從越南金融危機(jī)的發(fā)生過程來看,在應(yīng)對(duì)高通脹時(shí),貨幣政策的實(shí)施不當(dāng),是引發(fā)金融危機(jī)的直接原因:一是期望通過快速的本幣升值來沖抵高通脹的壓力。事實(shí)表明,在越南當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)實(shí)力下,企圖以“浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大促本幣升值抑制通貨膨脹”的貨幣政策來應(yīng)對(duì)高通脹是錯(cuò)誤的,因?yàn)樵趪?guó)際熱錢已大舉進(jìn)入并獲得本幣升值的巨大利益前提下,利用本幣加速升值的辦法抑制通脹,其結(jié)果必然會(huì)促使國(guó)際資本的套利投機(jī),并最終導(dǎo)致本幣貶值。二是在危機(jī)發(fā)生之初,在本國(guó)銀行系統(tǒng)中采取大幅度的緊縮性貨幣政策,即運(yùn)用大幅加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、巨額發(fā)行票據(jù)等貨幣工具來對(duì)沖抑制通貨膨脹,造成本土金融系統(tǒng)資金鏈的極度緊張和加速對(duì)本國(guó)貨幣的預(yù)期性恐慌。
2.過多過快地吸引外國(guó)直接投資
多年來,越南實(shí)行比較寬松的金融政策,對(duì)國(guó)有企業(yè)的大量貸款形成部分呆壞賬,金融體系本身并不健全;同時(shí),也缺乏抗御金融風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健實(shí)力。如,越南的外匯儲(chǔ)備總量偏低,不到國(guó)家外債的50%,但為了促成經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,制定了比較激進(jìn)的吸引外資政策。外國(guó)直接投資的大量進(jìn)入,雖然可以直接拉動(dòng)GDP總量的快速增長(zhǎng),但也對(duì)通貨膨脹起了推波助瀾作用。一旦出現(xiàn)外資大規(guī)模撤出,就不可避免地發(fā)生貨幣層面的巨大波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)層面的較大動(dòng)蕩。
3.貨幣流動(dòng)性泛濫,資本投資過度
由于越南的政府投資過多,前期貸款過度,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期處于貨幣流動(dòng)性過多甚至泛濫,加之去年以來的國(guó)際糧食、成品油等日常消費(fèi)品價(jià)格的快速上漲,以及過度的進(jìn)口等,兩種效應(yīng)疊加在一起,輸入性通脹壓力劇增。同時(shí),銀行業(yè)的快速擴(kuò)張是流動(dòng)性泛濫的另一個(gè)重要因素,特別是越南上市銀行,為爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額,甚至放棄應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)原則,實(shí)施大規(guī)模放貸,如,2006年M2增長(zhǎng)34%,2007年又增長(zhǎng)46%,而同期國(guó)內(nèi)發(fā)放貸款余額則從2006年上升29%到2007年的上升54%。這些高企的數(shù)字均表明越南國(guó)內(nèi)流動(dòng)性已呈泛濫之勢(shì)。另外,為了防止越南盾對(duì)美元的貶值,越南央行在公開市場(chǎng)上大量購(gòu)買美元,賣出越南盾,又進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)的貨幣流動(dòng)性問題。
4.過早放開資本項(xiàng)目
2006年加入世貿(mào)組織后,越南就開始放開資本項(xiàng)目下的外商直接投資。外資持有上市公司股票的上限也放寬到49%。外資的大量涌入,特別是國(guó)際游資大量涌入,直接推高了越南國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格,形成了經(jīng)濟(jì)泡沫。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)釋放停止降息甚至加息的信號(hào)時(shí),國(guó)際資本開始回流,從而使得國(guó)際游資不斷賣出越南資產(chǎn),撤出越南市場(chǎng),導(dǎo)致了股市和房?jī)r(jià)的暴跌,資產(chǎn)價(jià)格泡沫的快速破滅,導(dǎo)致了金融危機(jī)的發(fā)生。
5.基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡
越南原本是以農(nóng)業(yè)為主的國(guó)家,總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小,工業(yè)和服務(wù)業(yè)基礎(chǔ)相當(dāng)薄弱,近10年來,急于加快經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化建設(shè),一直推行較激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)改革,在金融市場(chǎng)化和自由化方面改革力度加大,大力引入外資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時(shí),還引進(jìn)了大量的工業(yè)項(xiàng)目,以直接投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。然而,這些工業(yè)項(xiàng)目的國(guó)內(nèi)零部件等配套能力又較弱,實(shí)體基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)薄弱,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在失衡的問題。因此,需要大量從國(guó)外引進(jìn)和進(jìn)口,造成了連年的外貿(mào)逆差,相對(duì)減少了外匯儲(chǔ)備。
二、越南與我國(guó)金融環(huán)境的異同點(diǎn)
相同點(diǎn)在于:
1.均面臨輸入型通貨膨脹的困擾。次貸危機(jī)后,美元不斷貶值,一方面,促進(jìn)國(guó)際游資轉(zhuǎn)向石油、原材料、糧食等大宗商品投機(jī),推動(dòng)大宗商品價(jià)格的不斷上漲,形成了世界范圍的輸入型通貨膨脹;另一方面,國(guó)際游資重點(diǎn)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)國(guó)家進(jìn)行投機(jī)。這些外來資本在越南和我國(guó)國(guó)內(nèi)不斷尋找各種機(jī)會(huì),收購(gòu)骨干產(chǎn)業(yè)以及其他各類資產(chǎn),致使國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格以及基本生活資料價(jià)格呈全面上漲態(tài)勢(shì)。
2.國(guó)際熱錢不斷流入,對(duì)國(guó)家金融安全造成威脅。越南和我國(guó)都是國(guó)際熱錢首選的投機(jī)地。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)僅今年3月份的熱錢規(guī)模就為123.6億美元,4月份更高達(dá)501.6億美元,說明熱錢在4月份有加速流入的趨勢(shì)。這些熱錢投機(jī)于股市、樓市和匯市中,不同程度地影響了國(guó)家的金融秩序。同樣,越南近期股市和樓市的異常暴漲暴跌,也是國(guó)際熱錢投機(jī)引起的,對(duì)金融安全造成了不利影響。
3.股市持續(xù)暴跌,樓價(jià)大幅縮水,使民眾對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)信心受到不同程度影響。隨著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通貨膨脹的關(guān)注,美元降息周期的即將結(jié)束,美元貶值有望見底,很可能進(jìn)入加息周期,全球性投機(jī)資本可能撤回。全球性資本的非正常流動(dòng)必然帶來金融的較大波動(dòng)。這些波動(dòng)呈現(xiàn)給民眾的可能是股市持續(xù)暴跌和樓價(jià)大幅縮水等,可能會(huì)導(dǎo)致民眾對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)信心不足。這也是越南和我國(guó)面臨的共同挑戰(zhàn)。
不同點(diǎn)是:
1.我國(guó)外匯儲(chǔ)備充足,而越南外匯儲(chǔ)備較少。我國(guó)對(duì)外貿(mào)易多年順差,外匯儲(chǔ)備充足,外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于GDP的50%還多;同時(shí),外債很少,為3736億美元,僅占GDP總量的11.1%,即使外國(guó)投資者全部撤走,人民幣匯率穩(wěn)定還有足夠的外匯儲(chǔ)備保證。而越南多年存在貿(mào)易逆差,外匯儲(chǔ)備較少,僅150億美元,而外債多達(dá)305億美元;同時(shí),越南中央銀行人為地把匯率規(guī)定在比較高的范圍。外國(guó)投資者一旦把熱錢撤走,越南貨幣貶值就在所難免。
2.經(jīng)濟(jì)規(guī)模不同。我國(guó)人口達(dá)13.3億,越南為8440萬(wàn);越南GDP年增長(zhǎng)7%,已被認(rèn)為超高速增長(zhǎng);而我國(guó)近年來GDP年增9%~10%是常態(tài),最高時(shí)達(dá)到13%。我國(guó)的GDP總量在2007年為3.36萬(wàn)億美元,而越南僅為712億美元,我國(guó)的GDP是越南的46.5倍。我國(guó)對(duì)其出口119.01億美元,僅占2007年出口總額的0.98%。由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的差異,越南的金融風(fēng)險(xiǎn)比較容易被放大,但越南金融危機(jī)通過貿(mào)易投資聯(lián)系,直接傳遞給我國(guó)并造成較大影響的可能性不大。
3.我國(guó)資本項(xiàng)目實(shí)行穩(wěn)健的開放,而越南資本項(xiàng)目實(shí)行快速的開放。我國(guó)資本項(xiàng)目仍未完全開放,外資還無(wú)法自由直接進(jìn)出我國(guó)市場(chǎng);同時(shí),外匯進(jìn)入渠道受到較嚴(yán)格監(jiān)控。因此,熱錢操控我國(guó)股市和樓市的潛在風(fēng)險(xiǎn)不大,熱錢的撤出,對(duì)我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的沖擊不會(huì)造成金融危機(jī)。越南由于資本項(xiàng)目的快速開放,外資能自由進(jìn)出,一旦有大量的熱錢涌入和進(jìn)出,就會(huì)虛抬或打擊其股市和樓市價(jià)格,給金融安全帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
三、越南金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示
1.適時(shí)采取穩(wěn)健的貨幣政策
當(dāng)前,我國(guó)股市、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)明顯,石油、原材料、糧食價(jià)格上漲壓力增大,緊縮性貨幣政策,一方面,可以擠壓經(jīng)濟(jì)泡沫,緩解通貨膨脹;另一方面,也對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來一定的影響。從國(guó)家整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來考慮,應(yīng)在堅(jiān)持既定貨幣調(diào)控方針的同時(shí),適時(shí)采取穩(wěn)健的貨幣政策,積極應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)。對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)資金短缺的問題,可通過發(fā)行定向債券和特別國(guó)債等扶持關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè),如,農(nóng)業(yè)、能源等領(lǐng)域里的大型企業(yè)。人民幣匯率改革應(yīng)堅(jiān)持“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”原則,減緩升值速度,并控制在合理的范圍內(nèi)。同時(shí),對(duì)熱錢要采取措施進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控,及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)的異常波動(dòng)和潛在風(fēng)險(xiǎn),積極地采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施。
2.繼續(xù)堅(jiān)持資本項(xiàng)目的穩(wěn)步適度開放
繼續(xù)堅(jiān)持資本項(xiàng)目開放的慎重性和適時(shí)性。采取分階段、有步聚的方式,有選擇地逐步開放我國(guó)資本項(xiàng)目,并采取各種措施對(duì)國(guó)際熱錢進(jìn)行監(jiān)控,有效地防范熱錢投機(jī)對(duì)我國(guó)金融體系的不利沖擊。
3.加快對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度
當(dāng)前,我國(guó)正面臨著世界經(jīng)濟(jì)失衡和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡雙重挑戰(zhàn)。人民幣匯率升值的壓力來自于國(guó)際收支雙順差。這也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的反映。因此,要進(jìn)一步采取完善外匯管理、調(diào)整外貿(mào)政策、強(qiáng)化節(jié)能降耗、促進(jìn)擴(kuò)大消費(fèi)等綜合措施調(diào)整結(jié)構(gòu)。
4.完善金融波動(dòng)與危機(jī)的預(yù)
警機(jī)制及應(yīng)急管理體系在逐步融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系過程中,我國(guó)與國(guó)際金融體系的聯(lián)系更加密切,國(guó)際金融領(lǐng)域的任何微小變化與波動(dòng)都可能對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)造成一定的影響,甚至導(dǎo)致巨大波動(dòng)。因此,要不斷完善金融體系,增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力,特別是在當(dāng)前高油價(jià)、高通貨膨脹的復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下,有必要建立健全我國(guó)金融波動(dòng)與危機(jī)的預(yù)警機(jī)制及應(yīng)急管理體系。
（一）以德國(guó)為代表的全能銀行模式。又名內(nèi)部綜合經(jīng)營(yíng)性全能銀行，即對(duì)各種金融業(yè)務(wù)進(jìn)行全面整合，銀行作為一級(jí)法人，對(duì)各種金融業(yè)務(wù)進(jìn)行集權(quán)式管理，同時(shí)對(duì)各個(gè)業(yè)務(wù)部門所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的責(zé)任承擔(dān)。
1.全能銀行的特點(diǎn)
（1）涉及業(yè)務(wù)全面，具有多元化特點(diǎn)。全能銀行多元化的經(jīng)營(yíng)模式，對(duì)收益的穩(wěn)定性起到保護(hù)作用，也可以獲得更廣泛和穩(wěn)定的資金來源。
（2）具有全面的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。直接結(jié)合模式的經(jīng)營(yíng)方式不僅在境內(nèi)外設(shè)立不具有獨(dú)立資格的分支結(jié)構(gòu)，還通過股權(quán)投資的方式建立了具有法人地位的全資或控股的專業(yè)性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，通過對(duì)這些專業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行持股使得全能銀行形成了更加全面的，具有內(nèi)在聯(lián)系的金融網(wǎng)絡(luò)體系。
（3）金融市場(chǎng)壟斷現(xiàn)象形成，幾家大金融集團(tuán)全面掌握各種金融業(yè)務(wù)，對(duì)金融市場(chǎng)形成壟斷。
（4）廣泛的集團(tuán)內(nèi)外部互相持股。全能銀行和自身的股東之間可以互相持股，也能夠直接或間接地持有非銀行部門的債務(wù)類有價(jià)證券和股本類有價(jià)證券，并作為股東機(jī)構(gòu)，行使股東權(quán)利。
2.全能銀行的優(yōu)勢(shì)
（1）范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。多元化涉足金融領(lǐng)域的各方面，同時(shí)經(jīng)營(yíng)多種金融業(yè)務(wù)，根據(jù)在同樣的經(jīng)濟(jì)條件下，同一銀行經(jīng)營(yíng)M中資產(chǎn)所需成本要小于M家銀行分別經(jīng)營(yíng)一種資產(chǎn)的成本這一理論，全能銀行達(dá)到了總體降低成本的目的，與其他分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)相比更具有范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。
（2）資金優(yōu)勢(shì)。全能銀行是以商業(yè)銀行為依托發(fā)展起來的，具有很強(qiáng)的資金聚集能力，而各種金融投資都需要雄厚的資金作為基礎(chǔ)，其雄厚的資金優(yōu)勢(shì)為其發(fā)展提供更大動(dòng)力。
（3）網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。具有全面的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，具有更多的信息來源，從而形成了銀企之間的信息不對(duì)稱，通過對(duì)這種信息不對(duì)稱的利用，可以和客戶之間建立更加持久、密切的合作關(guān)系。
（4）抗風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)。具有業(yè)務(wù)多樣化以及資金來源多元化的特點(diǎn)，可以很好地將風(fēng)險(xiǎn)分散在不同的業(yè)務(wù)部門中。
（二）以美國(guó)為代表的金融控股公司模式。此種模式具有多級(jí)法人在同一控制權(quán)下，通過對(duì)其他金融業(yè)務(wù)公司進(jìn)行股權(quán)控制來達(dá)到經(jīng)營(yíng)不同金融業(yè)務(wù)的目的。1.金融控股公司的特點(diǎn)。
（1）公司經(jīng)營(yíng)管理仍采用分業(yè)模式，通過設(shè)立下屬子公司，將不同金融業(yè)務(wù)分為不同業(yè)務(wù)公司分別進(jìn)行管理，其行業(yè)分工轉(zhuǎn)化為內(nèi)部分工。（2）子公司具有獨(dú)立法人地位，集團(tuán)對(duì)子公司的控制通過控股方式來實(shí)現(xiàn)，各子公司具有獨(dú)立法人資格。
（3）不同業(yè)務(wù)子公司之間設(shè)有預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)和資金轉(zhuǎn)移防火墻，從80年代開始，美聯(lián)儲(chǔ)在擴(kuò)大銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍的同時(shí)也設(shè)立了限制，限制各種業(yè)務(wù)子公司過多的信息交流、業(yè)務(wù)合作，防止非法交易。
2.金融控股公司的優(yōu)勢(shì)。
（1）獨(dú)立法人形式使管理風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，金融集團(tuán)只承擔(dān)有限責(zé)任，當(dāng)子公司經(jīng)營(yíng)惡化時(shí)，金融集團(tuán)可以通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)來達(dá)到降低損失的目的。子公司之間由于各種制度限制，并不能完全隨意合作，可以有效阻止風(fēng)險(xiǎn)的傳遞和轉(zhuǎn)移。
（2）子公司之間的防火墻設(shè)置，減少各個(gè)金融子公司之間的暗箱操作，各子公司之間的投資、融資、業(yè)務(wù)合作以及信息交流都有明確的制度限制，可以有效防止子公司之間進(jìn)行非法交易。
（3）以銀行作為母公司的金融控股公司具有很強(qiáng)的資金聚集能力，使得子公司的金融業(yè)務(wù)發(fā)展都有強(qiáng)大的資金支持。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融
（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的模式
1.互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)模式。互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)主要包括網(wǎng)絡(luò)基金、小額貸款業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)銷售等網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)。阿里巴巴、網(wǎng)盛生意寶等上市公司都進(jìn)行了嘗試，目前網(wǎng)絡(luò)融資大致分為信息平臺(tái)模式、直接授信模式和倉(cāng)單杠桿模式這三種。
（1）信息平臺(tái)模式。此類服務(wù)平臺(tái)利用擁有中小企業(yè)歷史信用的優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合其他商業(yè)銀行，將中小企業(yè)信貸和電子商務(wù)信用體系、互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制相結(jié)合，通過網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保的模式向申請(qǐng)人提供貸款，平臺(tái)主要依托于網(wǎng)站的電子商貿(mào)歷史數(shù)據(jù)庫(kù)，建立一套貸款的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、貸中風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警以及貸后風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。此種模式將中小企業(yè)的電子商務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)通過數(shù)據(jù)處理轉(zhuǎn)換為各種風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)值，幫助銀行解決了中小企業(yè)融資成本高，以及風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)測(cè)這兩大障礙，使得中小企業(yè)可以更加方便快捷實(shí)現(xiàn)融資的目的，促進(jìn)中小企業(yè)的快速發(fā)展。
（2）直接授信模式。銀行對(duì)電子商務(wù)服務(wù)商進(jìn)行授信，在銀行賦予的授信額度內(nèi)，服務(wù)商可以對(duì)客戶提出的貸款申請(qǐng)進(jìn)行審批，銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸款發(fā)放，此類服務(wù)客戶無(wú)需進(jìn)行抵押和擔(dān)保，銀行和服務(wù)商共同來承擔(dān)發(fā)放貸款所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
（3）倉(cāng)單杠桿模式。服務(wù)商、銀行以及物流公司三者進(jìn)行合作，客戶持銀行認(rèn)可的專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)公司提供的電子倉(cāng)單向銀行申請(qǐng)質(zhì)押貸款，此種模式通過對(duì)企業(yè)資金流、信息流以及物流進(jìn)行監(jiān)控，來達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。
2.金融互聯(lián)網(wǎng)居間服務(wù)模式
（1）第三方支付平臺(tái)。以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)，借助計(jì)算機(jī)、通信技術(shù)以及信息安全技術(shù)手段，通過與各大銀行進(jìn)行相關(guān)協(xié)議簽約，將社會(huì)公共網(wǎng)絡(luò)與金融專用網(wǎng)絡(luò)相連接，把銀行專用的支付結(jié)算系統(tǒng)衍生發(fā)展到社會(huì)公眾的支付結(jié)算系統(tǒng)中來，實(shí)現(xiàn)資金在商家和消費(fèi)者之間轉(zhuǎn)移。
（2）P2P信貸。是個(gè)人和個(gè)人之間的直接小額貸款模式，借助第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來完成借貸雙方之間的交易手續(xù)。
（3）眾籌網(wǎng)絡(luò)。籌資者利用互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)傳播的特性，向所有大眾發(fā)出籌集資金的消息，從而達(dá)到籌集資金的目的，主要采用團(tuán)購(gòu)加預(yù)購(gòu)兩種形式向網(wǎng)友籌集項(xiàng)目所需資金。
3.傳統(tǒng)金融服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)延伸。這是廣義上的互聯(lián)網(wǎng)金融，銀行借助互聯(lián)網(wǎng)方便快捷的特性，利用互聯(lián)網(wǎng)延伸原有的服務(wù)，例如電子銀行、網(wǎng)上銀行以及手機(jī)銀行就是這類模式的代表。
（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢(shì)。
1.業(yè)務(wù)更加全面。互聯(lián)網(wǎng)金融突破了傳統(tǒng)金融在地域方面的限制，信息傳遞方便快捷，可以快速搜集客戶信息，了解客戶需求，反應(yīng)客戶需求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新，廣闊的信息來源和快速的信息傳遞，使得互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)范圍更加全面。
2.健全信用評(píng)價(jià)體系。數(shù)據(jù)來源更加充分，有利于金融體系快速了解客戶需求，建立更健全的信用評(píng)價(jià)體系，可以全面跟蹤客戶的各種社會(huì)行為，大大優(yōu)越于傳統(tǒng)以抵押和擔(dān)保方式建立的信用評(píng)價(jià)體系。
3.方便快捷。3G、4G網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展，使得客戶隨時(shí)隨地都可了解最新的金融資訊和自助辦理各種金融業(yè)務(wù)，使得金融業(yè)減少了成本，同時(shí)通過對(duì)客戶消費(fèi)交易的保存和跟蹤，可以細(xì)分客戶市場(chǎng)，提供個(gè)性化金融產(chǎn)品提高客戶的產(chǎn)品體驗(yàn)。
（三）互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)
1.網(wǎng)絡(luò)安全問題。由于開放式的網(wǎng)絡(luò)通訊系統(tǒng)，TCP/IP協(xié)議存在安全隱患，密鑰管理和加密技術(shù)存在缺陷等，加之計(jì)算機(jī)病毒和網(wǎng)絡(luò)黑客的外在迫害因素，網(wǎng)絡(luò)安全存在很大隱患，客戶資金損失的可能性也會(huì)大大提高。
2.法律政策風(fēng)險(xiǎn)。《網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等相關(guān)法律法規(guī)，都只是基于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)在網(wǎng)上的延伸服務(wù)制定的。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制、資金監(jiān)管制度、交易者的身份認(rèn)證方式、電3子合同有效性的確認(rèn)、客戶個(gè)人信息的保護(hù)等方面還沒有明確的法律制度。
3.貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)金融的迅猛發(fā)展，使得各種金融貨幣應(yīng)運(yùn)而生，但這種虛擬貨幣不計(jì)入M2和社會(huì)融資總量范疇，一方面使得貨幣的供應(yīng)量被低估，另一方面使得貨幣流通速度加快，貨幣的可控和可測(cè)性降低，市場(chǎng)不穩(wěn)定因素增高。
4.洗錢風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的洗錢方式開始與現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)相結(jié)合，洗錢途徑和方法變得更加隱蔽，監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以察覺。
三、基于互聯(lián)網(wǎng)的金融混業(yè)的特點(diǎn)
（一）基于互聯(lián)網(wǎng)的金融混業(yè)的優(yōu)勢(shì)
1.資金優(yōu)勢(shì)。銀行強(qiáng)大的資金聚集能力仍然保留，同時(shí)通過互聯(lián)網(wǎng)這一網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，可以讓客戶方便、快捷地自助完成交易，資金流動(dòng)速度加快，也加大了資金優(yōu)勢(shì)。
2.加快金融創(chuàng)新。增加了不同金融業(yè)務(wù)之間的交流合作，有利于促進(jìn)金融產(chǎn)品之間的優(yōu)劣勢(shì)互補(bǔ)。客戶消費(fèi)行為更易跟蹤，銀行可以針對(duì)不同客戶需求變化做出快速反應(yīng)。
3.提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。各種金融業(yè)務(wù)之間的相互合作，使得信息傳遞更加快捷，當(dāng)一種金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警時(shí)，其他業(yè)務(wù)部門可以在第一時(shí)間快速了解情況，迅速做出反應(yīng)，防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化。
4.降低成本。同時(shí)經(jīng)營(yíng)各種金融業(yè)務(wù)可以用一個(gè)部門的盈利來彌補(bǔ)另一部門的虧損，一定程度降低了成本風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以很大程度的減少物理網(wǎng)點(diǎn)的投資，降低了人力和資金投入。
（二）基于互聯(lián)網(wǎng)的金融混業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)
1.金融業(yè)務(wù)之間風(fēng)險(xiǎn)傳遞性加大。各種金融業(yè)務(wù)之間的合作加大，使得各個(gè)業(yè)務(wù)部門之間的共同贏利的可能性加大，也由于各個(gè)部門之間合作過于密切，會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)傳遞性加大，易造成整個(gè)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，引起金融危機(jī)的全面爆發(fā)。
2.監(jiān)管難度增加。相應(yīng)的監(jiān)管制度和相應(yīng)的法律法規(guī)沒有制訂完善。網(wǎng)絡(luò)傳播的快捷性致使各種金融交易可以快速完成，資金快速轉(zhuǎn)移，監(jiān)管難度增加。用戶在使用過程中缺乏自我保護(hù)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)詐騙案件頻發(fā)。
3.破壞平等的金融環(huán)境。金融業(yè)務(wù)間的相互融合，使得業(yè)務(wù)部門之間的信息交流更密切和便捷，由于隸屬同一公司，在經(jīng)濟(jì)利益上具有高度一致性，因此各種金融業(yè)務(wù)間會(huì)出現(xiàn)暗箱操作、業(yè)務(wù)壟斷等現(xiàn)象，其他投資者和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者由于信息的不對(duì)稱等原因，易形成不平等的金融環(huán)境。
4.客戶信息泄露的危險(xiǎn)。現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)安全協(xié)議、密鑰管理等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)手段存在一些漏洞，網(wǎng)絡(luò)黑客通過對(duì)這些漏洞進(jìn)行攻擊，可以輕易獲取客戶信息，導(dǎo)致客戶信息泄露，危害客戶的信息和財(cái)產(chǎn)安全。
四、降低基于互聯(lián)網(wǎng)金融混業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的建議
（一）健全監(jiān)管體系。建立完善的法律法規(guī)，明確市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)確保數(shù)據(jù)電文真實(shí)性的義務(wù)，確立電子簽名的合法化，在事故責(zé)任確認(rèn)等方面建立完善的法律法規(guī)，同時(shí)也要建立明確的監(jiān)管制度，明確各個(gè)監(jiān)管部門的職責(zé)和權(quán)限，從理論上防范金融犯罪和金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在實(shí)踐上，監(jiān)管部門要充分協(xié)調(diào)，信息共享，同時(shí)各部門要明確監(jiān)管對(duì)象。
（二）加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)創(chuàng)新。通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行技術(shù)和安全維護(hù)，減少由于黑客的攻擊、內(nèi)部運(yùn)行等因素而產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)安全問題。
（三）建立個(gè)人信用體系。建立健全個(gè)人信用體系，開發(fā)和推廣個(gè)人信貸登記系統(tǒng)，根據(jù)客戶歷史經(jīng)濟(jì)行為數(shù)據(jù)建立個(gè)人信用數(shù)據(jù)庫(kù)，提供個(gè)人信用報(bào)告查詢、認(rèn)證、等級(jí)評(píng)估等服務(wù)，逐漸建立個(gè)人信用體系。既可以減少銀行發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)，也可對(duì)個(gè)人的消費(fèi)行為起到監(jiān)管和約束的作用。
隨著國(guó)內(nèi)研究生培養(yǎng)模式與國(guó)際接軌，形式也更加多樣。除了傳統(tǒng)的培養(yǎng)模式外，經(jīng)過多年探索實(shí)踐，創(chuàng)新了院校之間的聯(lián)合培養(yǎng)模式，校企項(xiàng)目合作、校企共建研究生聯(lián)合培養(yǎng)基地等校企協(xié)同培養(yǎng)研究生模式。
（一）院校之間的聯(lián)合培養(yǎng)模式
在金融學(xué)科采用聯(lián)合培養(yǎng)的模式已經(jīng)取得一些成效，但大多仍處于起步階段。例如上海財(cái)經(jīng)大學(xué)與上海金融學(xué)院兩校聯(lián)合培養(yǎng)金融碩士專業(yè)學(xué)位項(xiàng)目“卓越金融專業(yè)學(xué)位碩士班”，復(fù)旦大學(xué)與法國(guó)里昂商學(xué)院開展金融碩士雙學(xué)位培養(yǎng)模式，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)與重慶大學(xué)探索實(shí)施全日制專業(yè)學(xué)位碩士研究生校企聯(lián)合培養(yǎng)模式，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)采用“政校企”模式協(xié)同辦學(xué)培養(yǎng)專業(yè)碩士等。金融學(xué)碩士研究生的聯(lián)合培養(yǎng)一般是國(guó)內(nèi)外知名高校及科研院所之間的合作，這種聯(lián)合培養(yǎng)有兩種模式：一是不穩(wěn)定的聯(lián)合培養(yǎng)單位，比如北京市、海南省開展的“國(guó)內(nèi)外聯(lián)合培養(yǎng)研究生”項(xiàng)目；二是有固定的聯(lián)合培養(yǎng)單位，比如：上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院與華東師范大學(xué)開展聯(lián)合培養(yǎng)金融研究生，北京大學(xué)深圳研究院與香港大學(xué)聯(lián)合培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士和金融學(xué)碩士，湖北大學(xué)與湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院聯(lián)合培養(yǎng)金融學(xué)碩士等。院校之間的聯(lián)合培養(yǎng)對(duì)研究生的職業(yè)能力并不能帶來顯著的提高，更多的是集中院校之間的優(yōu)勢(shì)資源，實(shí)現(xiàn)師資力量和科研成果等方面資源共享的模式。在新形勢(shì)下對(duì)于沒有博士學(xué)位授予權(quán)的地方院校，在培養(yǎng)學(xué)術(shù)型研究生過程中要側(cè)重科研與實(shí)踐相結(jié)合的模式，要將行業(yè)專家請(qǐng)進(jìn)來，要將研究生送出去，協(xié)同培養(yǎng)研究生的研究能力與職業(yè)能力，進(jìn)可繼續(xù)攻讀博士，退可作為具有創(chuàng)新研究能力的高端專門金融人才。
（二）校企協(xié)同培養(yǎng)研究生模式
校企協(xié)同培養(yǎng)研究生的模式，在國(guó)內(nèi)外均有提倡，但是一般都集中在理工科專業(yè)。由于這些專業(yè)在國(guó)內(nèi)外的成熟度較高，有利于產(chǎn)學(xué)研三位一體的形成，易于培養(yǎng)和造就科技創(chuàng)新和工程技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)軍人才。作為經(jīng)管類專業(yè)，校企協(xié)同的模式大都應(yīng)用在專業(yè)學(xué)位上。近年來教育部加大了專業(yè)學(xué)位碩士的招生比例，專業(yè)碩士以培養(yǎng)應(yīng)用實(shí)踐能力為主，淡化了學(xué)術(shù)科研能力。但從社會(huì)的認(rèn)可度來看，單單進(jìn)行不少于6個(gè)月的專業(yè)實(shí)踐來提升實(shí)踐應(yīng)用能力還是不夠的，只有堅(jiān)持實(shí)踐與科研相結(jié)合的發(fā)展模式，才能真正有利于提升研究生的實(shí)踐能力。目前很多高校取消了學(xué)術(shù)型碩士研究生的招生，采用碩博連讀的方式培養(yǎng)學(xué)術(shù)型碩士，比如清華大學(xué)、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)等高校。對(duì)沒有博士學(xué)位授予權(quán)的地方院校，研究生的培養(yǎng)模式該如何定位，如何避免專業(yè)碩士和學(xué)術(shù)型碩士的趨同性，尤其是如何培養(yǎng)研究生創(chuàng)新能力，是地方院校進(jìn)一步深化研究教育改革的重點(diǎn)。
二、地方院校金融專業(yè)學(xué)位研究生培養(yǎng)應(yīng)采取校企協(xié)同培養(yǎng)模式
各高校培養(yǎng)的金融專業(yè)碩士研究生，在就業(yè)方面并不存在太大困難，但據(jù)調(diào)查，他們?cè)诰蜆I(yè)過程中，幾乎所有的用人單位都希望受聘者有不少于3個(gè)月的實(shí)習(xí)或者實(shí)踐經(jīng)歷，這是傳統(tǒng)的培養(yǎng)模式無(wú)法滿足的。在研究生實(shí)踐應(yīng)用能力培養(yǎng)方面，教育部直屬重點(diǎn)院校的情況還比較好些，而地方院校由于受經(jīng)費(fèi)和實(shí)驗(yàn)條件等方面的限制，對(duì)所聘請(qǐng)的校外合作導(dǎo)師缺乏吸引力，難以真正在研究生實(shí)習(xí)實(shí)踐過程中進(jìn)行指導(dǎo)及參與其他培養(yǎng)環(huán)節(jié)，校內(nèi)導(dǎo)師由于沒有經(jīng)費(fèi)支持無(wú)法去企業(yè)進(jìn)行實(shí)踐鍛煉，所以欠缺有效的研究生實(shí)踐應(yīng)用方面的指導(dǎo)。因此，地方院校培養(yǎng)金融專業(yè)學(xué)位研究生，必須打破完全靠學(xué)校自己培養(yǎng)的模式，應(yīng)采取與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)合作的協(xié)同培養(yǎng)模式。例如，地方院校與相關(guān)金融集團(tuán)、投資機(jī)構(gòu)、銀行、保險(xiǎn)公司等金融企業(yè)建立研究生聯(lián)合培養(yǎng)基地，通過各聯(lián)合培養(yǎng)基地之間的資源協(xié)同為金融專業(yè)學(xué)位研究生提供實(shí)踐能力培養(yǎng)的保障，通過產(chǎn)學(xué)研成果的轉(zhuǎn)化為研究生培養(yǎng)補(bǔ)充經(jīng)費(fèi)支持，根據(jù)合作單位的人才需求確定教學(xué)內(nèi)容和培養(yǎng)目標(biāo)，為金融業(yè)提供適用的高端專門金融人才。如此可實(shí)現(xiàn)校企雙贏，使培養(yǎng)模式具有可持續(xù)性。不過，協(xié)同培養(yǎng)模式并不完全適合兩年制研究生，因?yàn)樵S多金融專業(yè)學(xué)位研究生是跨學(xué)科考生，對(duì)這些研究生需要較長(zhǎng)的金融專業(yè)課程學(xué)習(xí)時(shí)間，兩年制留給實(shí)踐教學(xué)和研究的時(shí)間太少，因此我們認(rèn)為，校企協(xié)同育人的培養(yǎng)模式適用于三年制。
三、校企協(xié)同培養(yǎng)金融學(xué)碩士研究生的模式探討
校企協(xié)同育人是通過高校與企業(yè)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共同合作的一種穩(wěn)定而長(zhǎng)效的產(chǎn)學(xué)研合作之路。校企協(xié)同育人的參與主體包括研究生、高校、協(xié)同單位和教育主管部門等。地方院校協(xié)同育人的關(guān)鍵是如何吸引優(yōu)秀的研究生生源選擇進(jìn)入?yún)f(xié)同平臺(tái)培養(yǎng)，同時(shí)，協(xié)同平臺(tái)需要為研究生制定個(gè)性化的培養(yǎng)方案甚至是明確的職業(yè)規(guī)劃。高校作為主動(dòng)方，如何引導(dǎo)校內(nèi)導(dǎo)師聯(lián)合研究生走產(chǎn)學(xué)研結(jié)合的道路，需要有長(zhǎng)期的制度保障與激勵(lì)機(jī)制。協(xié)同單位一般是企業(yè)或者機(jī)構(gòu)，企業(yè)是以營(yíng)利為目的的，企業(yè)參與到協(xié)同育人中的積極性，取決于協(xié)同培養(yǎng)的模式能給企業(yè)帶來多大的直接或者間接效益，教育主管部門（行業(yè)部門）要對(duì)協(xié)同平臺(tái)提供政策支持，對(duì)師生要提供相關(guān)的技能培訓(xùn)。地方院校金融專業(yè)學(xué)位研究生的協(xié)同培養(yǎng)成效取決于各方的積極性和認(rèn)可度。但目前協(xié)同培養(yǎng)各方的職責(zé)不明確，激勵(lì)機(jī)制不完善，易造成高校與協(xié)同單位對(duì)研究生培養(yǎng)在一定程度上脫節(jié)，協(xié)同平臺(tái)研究生的培養(yǎng)質(zhì)量難以提高。如何讓所培養(yǎng)的碩士研究生真正成為區(qū)域金融經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高端專門人才，需要校企合作各方結(jié)合金融經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況達(dá)成一致的合作目標(biāo)和明確的合作內(nèi)容。地方院校探索校企協(xié)同培養(yǎng)金融學(xué)碩士研究生可參考以下三方面的要求：
（一）明確協(xié)同各方的職責(zé)，倡導(dǎo)雙導(dǎo)師的培養(yǎng)體制
由院校主導(dǎo)成立協(xié)同管理機(jī)構(gòu)，明確相應(yīng)責(zé)任人，制定專門的制度文件，確保研究生的協(xié)同培養(yǎng)正常運(yùn)作和產(chǎn)學(xué)研成果的轉(zhuǎn)化。為保障協(xié)同培養(yǎng)研究生的創(chuàng)新能力，每名研究生均采用雙導(dǎo)師制，校內(nèi)導(dǎo)師以學(xué)術(shù)研究指導(dǎo)為主，要專門安排校內(nèi)導(dǎo)師赴企業(yè)了解市場(chǎng)需求，熟悉新產(chǎn)品開發(fā)流程，提升校內(nèi)教師實(shí)踐能力。校外導(dǎo)師從企業(yè)高級(jí)研究人員和技術(shù)人員中遴選。鼓勵(lì)導(dǎo)師嚴(yán)謹(jǐn)治學(xué)、因材施教。建立以導(dǎo)師負(fù)責(zé)制為主的，提高研究生教育質(zhì)量的長(zhǎng)效機(jī)制和內(nèi)在激勵(lì)機(jī)制。采用校內(nèi)培養(yǎng)、校外指導(dǎo)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，在研究生的培養(yǎng)中發(fā)揮校內(nèi)導(dǎo)師的科研特長(zhǎng)，利用校外導(dǎo)師的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，提高研究生科研成果的實(shí)踐應(yīng)用性，實(shí)現(xiàn)研究生創(chuàng)新實(shí)踐能力的提升，為產(chǎn)學(xué)研轉(zhuǎn)化提供成果。設(shè)立學(xué)術(shù)年假制度，對(duì)校內(nèi)校外導(dǎo)師在學(xué)術(shù)年假期內(nèi)沒有任何考核，校內(nèi)外導(dǎo)師可帶領(lǐng)研究生在學(xué)術(shù)假期內(nèi)參加各級(jí)各類國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)活動(dòng)，或者從事社會(huì)調(diào)研等。
（二）制定專門的培養(yǎng)方案，開展多樣化的課程學(xué)習(xí)形式協(xié)同育人的培養(yǎng)模式
并非是簡(jiǎn)單的校內(nèi)學(xué)習(xí)加校外實(shí)踐，需要合作雙方展開深層次的合作，以提高人才培養(yǎng)質(zhì)量為己任，為聯(lián)合培養(yǎng)的碩士研究生創(chuàng)造學(xué)術(shù)科研環(huán)境，提升實(shí)踐應(yīng)用能力。為保障研究生的培養(yǎng)質(zhì)量，協(xié)同平臺(tái)要保障研究生培養(yǎng)經(jīng)費(fèi)的來源，爭(zhēng)取生均經(jīng)費(fèi)達(dá)2萬(wàn)/年，通過設(shè)置專項(xiàng)獎(jiǎng)學(xué)金以滿足研究生在讀期間的各項(xiàng)支出，確保協(xié)同培養(yǎng)的研究生能在3年培養(yǎng)期內(nèi)保質(zhì)保量地完成培養(yǎng)計(jì)劃所規(guī)定的內(nèi)容。協(xié)同培養(yǎng)的研究生前3個(gè)學(xué)期在校內(nèi)進(jìn)行理論課程的學(xué)習(xí)，第4、5學(xué)期在企業(yè)單位進(jìn)行實(shí)習(xí)實(shí)踐和創(chuàng)新項(xiàng)目開發(fā)與研究。協(xié)同培養(yǎng)的研究生在學(xué)位論文的選題上，要注重實(shí)踐應(yīng)用能力，學(xué)位論文的選題和指導(dǎo)以協(xié)同單位的校外導(dǎo)師為主，校內(nèi)導(dǎo)師只進(jìn)行理論和方法的指導(dǎo)，每篇碩士學(xué)位論文采用國(guó)家級(jí)科研項(xiàng)目立項(xiàng)的形式，經(jīng)費(fèi)由協(xié)同評(píng)審小組確定，項(xiàng)目經(jīng)相關(guān)評(píng)審結(jié)項(xiàng)后方可授予學(xué)位。
（三）采用訂單式的培養(yǎng)模式
實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研的高效轉(zhuǎn)化為確保研究生的培養(yǎng)質(zhì)量，地方高校可選擇大型的企業(yè)進(jìn)行協(xié)同培養(yǎng)。由協(xié)同企業(yè)根據(jù)近幾年內(nèi)具體的人才需求狀況，提出相應(yīng)的人才培養(yǎng)要求，與協(xié)同高校簽訂人才培養(yǎng)協(xié)議，共同制定人才培養(yǎng)方案，在人才培養(yǎng)過程中各司其職，在研究生完成培養(yǎng)方案的各個(gè)環(huán)節(jié)后，對(duì)達(dá)到協(xié)議預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)的研究生原則上由協(xié)同企業(yè)負(fù)責(zé)安排就業(yè)。地方院校可利用接收推免生的機(jī)遇，吸引重點(diǎn)大學(xué)優(yōu)秀應(yīng)屆畢業(yè)研究生進(jìn)入?yún)f(xié)同育人平臺(tái)，協(xié)同培養(yǎng)研究生單列碩士生招生計(jì)劃，研究方向?yàn)閰f(xié)同企業(yè)（行業(yè)）發(fā)展中所遇到的前沿金融具體理論問題。協(xié)同企業(yè)每年根據(jù)發(fā)展中的具體金融問題創(chuàng)新實(shí)踐項(xiàng)目申報(bào)通知，協(xié)同培養(yǎng)的研究生需申請(qǐng)創(chuàng)新實(shí)踐項(xiàng)目立項(xiàng)，以項(xiàng)目研究代替課程學(xué)習(xí)、專業(yè)實(shí)踐的方式，實(shí)現(xiàn)研究生實(shí)踐創(chuàng)新能力的培養(yǎng)，為研究生成果的產(chǎn)學(xué)研轉(zhuǎn)化提供平臺(tái)和途徑。
四、結(jié)論
互聯(lián)網(wǎng)金融不單單是把互聯(lián)網(wǎng)和金融這兩個(gè)領(lǐng)域捆綁在一起，還是在確保技術(shù)成熟、安全性能好的基礎(chǔ)上，便于大眾理解，特別是對(duì)目前迅猛發(fā)展的電商的認(rèn)可，需求的增加而催生出來的一種新模式和新業(yè)務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)運(yùn)而生的條件有3個(gè)：①當(dāng)今社會(huì)是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)高度發(fā)達(dá)的社會(huì)。有數(shù)據(jù)顯示，到2013年12月，中國(guó)網(wǎng)民人數(shù)為6．18億，全年合計(jì)新增5358萬(wàn)人。網(wǎng)絡(luò)普及率為45．8％。這樣較高的普及程度保證了互聯(lián)網(wǎng)金融的客戶源，同時(shí)，智能手機(jī)大范圍的推廣，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)搜索等尖端技術(shù)的掌握，為互聯(lián)網(wǎng)金融在一定層面提供了所需要的技術(shù)基礎(chǔ)。②金融服務(wù)對(duì)象在降低成本方面有很大的需求空間。由于傳統(tǒng)金融市場(chǎng)上的信息高度的不對(duì)稱，融資成本，時(shí)間損耗等眾多成本的存在使得金融主體對(duì)于金融模式創(chuàng)新的需求增加。這種內(nèi)在的需求為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展發(fā)揮了助推劑的作用。③傳統(tǒng)金融的供給和需求出現(xiàn)了斷層。相對(duì)傳統(tǒng)金融來講，大量資金急需保值增值的渠道；小微企業(yè)，中小企業(yè)為代表的弱勢(shì)群體來講，融資難，貸款利率相對(duì)較高；這樣對(duì)于商業(yè)銀行來講，貸款結(jié)構(gòu)的不平衡，利率的非均衡使得急需資金的中小企業(yè)貸不上款，使得供求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)畸形，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)一定程度緩和了這種斷層結(jié)構(gòu)。
2互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀和未來趨勢(shì)
在互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融共存的情況下，我國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)了大量資金供給、大量資金需求和大量第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)并存的現(xiàn)象。主流觀點(diǎn)將互聯(lián)網(wǎng)金融分為第三方支付、P2P網(wǎng)貸、眾籌、余額寶模式的小額信貸平臺(tái)等。而第三方支付和網(wǎng)絡(luò)借貸是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融有效地把社會(huì)閑置資金利用了起來，緩解了中小企業(yè)融資難的問題，有利于金融市場(chǎng)的發(fā)展。然而未來發(fā)展方向我覺得會(huì)表現(xiàn)在這幾個(gè)層面。
2．1現(xiàn)有的格局將會(huì)被打破，形成兩種金融模式并存的局面短期內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)以銀行為代表的傳統(tǒng)金融產(chǎn)生了一定的沖擊，但未來互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)和傳統(tǒng)金融形成一種互促互進(jìn)，共同發(fā)展的模式。互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)促使傳統(tǒng)金融進(jìn)行改革，創(chuàng)新，兩者協(xié)調(diào)，使雙方都達(dá)到互利共贏。
2．2當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融還處在成長(zhǎng)期監(jiān)管不完善，各項(xiàng)法律法規(guī)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)甚至于資本的限制都并無(wú)規(guī)定，不明確，但是隨著當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)犯罪率增加，而互聯(lián)網(wǎng)金融完全離不開互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，因此，當(dāng)進(jìn)入深水區(qū)的時(shí)候，會(huì)完善外部監(jiān)管，建立行業(yè)自律機(jī)制，保證互聯(lián)網(wǎng)金融更好的發(fā)展。
2．3現(xiàn)有的金融業(yè)務(wù)的重心將會(huì)改變傳統(tǒng)金融的風(fēng)險(xiǎn)管理貸前控制。但互聯(lián)網(wǎng)金融因其信息的高度公開性，便捷性不存在非對(duì)稱信息，因此，風(fēng)險(xiǎn)管理的重心將逐步被削弱，相反，風(fēng)險(xiǎn)的重心將從經(jīng)營(yíng)管理轉(zhuǎn)為在線，為客戶提供技術(shù)和操作相關(guān)的低風(fēng)險(xiǎn)乃至于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)。2．4融資將會(huì)比傳統(tǒng)金融簡(jiǎn)單許多，同時(shí)利率市場(chǎng)化將會(huì)形成互聯(lián)網(wǎng)金融融資形成了自己獨(dú)特的融資方式，這種方式下，基于互聯(lián)網(wǎng)的信息公開性，各種成本和費(fèi)用就會(huì)大大減少，雙方甚至可以達(dá)到直接交易，甚至不用中介。這種開放的條件下，就像余額寶的收益率一樣，直接實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化。
3互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的比較
互聯(lián)網(wǎng)金融注重創(chuàng)新，充分發(fā)揮信息時(shí)代的信息高流動(dòng)性，高共享性的特點(diǎn)。這與傳統(tǒng)的金融無(wú)論模式，還是組織上都會(huì)不同。以至于互聯(lián)網(wǎng)金融表現(xiàn)出來的特點(diǎn)也有所不同。信息的對(duì)稱和高度共享。這一特性是基于互聯(lián)網(wǎng)傳播速度快、透明度高、共享性好的特點(diǎn)。相關(guān)費(fèi)用減少，交易成本降低。網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行交易，使得互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融相比，中介機(jī)構(gòu)的作用大大削減，相關(guān)的員工費(fèi)用就會(huì)被大大減少，管理費(fèi)用，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用也會(huì)大大減少。中介費(fèi)用的降低使得融資成本，交易成本減少，有利于促進(jìn)網(wǎng)貸的進(jìn)一步發(fā)展。更加具備“扶弱”的特性，使得資產(chǎn)業(yè)務(wù)的新銷售渠道被構(gòu)建，有利于金融資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性更加合理。互聯(lián)網(wǎng)金融的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)平均貸款額度可以達(dá)到10萬(wàn)，甚至于低于小微企業(yè)最低貸款額度的50萬(wàn)，真正意義上彌補(bǔ)了銀行貸款的薄弱點(diǎn)，充分實(shí)現(xiàn)了對(duì)金融領(lǐng)域弱勢(shì)對(duì)象的真正扶持，為微小型企業(yè)的發(fā)展提供了動(dòng)力，從真正意義上促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和發(fā)展。以客戶為中心，更加注重客戶個(gè)性化需求，業(yè)務(wù)處理效率更高。互聯(lián)網(wǎng)金融近似無(wú)金融中介狀態(tài)，正如一般均衡定理闡述的一樣，交易雙方互通，進(jìn)行交易。互聯(lián)網(wǎng)金融重視數(shù)據(jù)的效應(yīng)，分析掌握的數(shù)據(jù)資源來制定相應(yīng)措施，保證盡量使現(xiàn)有客戶滿意度最大化，又能夠吸引潛力客戶群體，重視創(chuàng)新，滿足現(xiàn)今個(gè)性化的要求，達(dá)到以客戶為中心的目標(biāo)。但兩者的定位不同，目標(biāo)群體存在差異，金融市場(chǎng)上扮演的角色不同。產(chǎn)品的營(yíng)銷策略和營(yíng)銷渠道不一樣。傳統(tǒng)金融產(chǎn)品完全是依賴人工去推銷，而且多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品相似度很高，銀行過分地依賴關(guān)系去銷售產(chǎn)品。相反，互聯(lián)網(wǎng)金融更重視產(chǎn)品的創(chuàng)新。
4基于博弈分析的戰(zhàn)略選擇
目前，傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融都選擇將對(duì)方作為自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這種對(duì)立的競(jìng)爭(zhēng)不利于二者長(zhǎng)期的發(fā)展。采用“囚徒困境”模型可以幫助我們解釋二者采取不合作的對(duì)立態(tài)度的原因，同時(shí)找到改善這一情況的方法。在該“囚徒困境”中，假定傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融都選擇不合作時(shí)，他們的收益都為2萬(wàn)元；顯然，如果一方合作而另一方不合作，那么不合作的一方會(huì)得到更高的收益為5萬(wàn)元，而選擇合作的一方會(huì)因?yàn)閷?duì)方的不合作而蒙受損失，收益為1；而如果雙方都選擇合作，那么雙方的收益都為4萬(wàn)元。該博弈唯一的納什均衡是（不合作，不合作），相應(yīng)的支付向量是（2，2），而能給雙方都帶來4萬(wàn)元利潤(rùn)的策略組合（合作，合作）卻不是一個(gè)穩(wěn)定的結(jié)果，經(jīng)銷商走進(jìn)了“囚徒困境”。因此，由于傳統(tǒng)金融或互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的短期利益導(dǎo)向行為，二者選擇不合作的行為是必然發(fā)生的，除非有外在力量對(duì)二者的行為進(jìn)行強(qiáng)制約束。因此，國(guó)家相關(guān)政策的支持和強(qiáng)有力的懲處是促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融合作的有效因素。
5建立互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的雙贏機(jī)制
5．1傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展方向及改革措施在互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)生了一定的沖擊，這種沖擊首當(dāng)其沖的就是銀行業(yè)。因此，以銀行為代表的傳統(tǒng)金融業(yè)必須進(jìn)行改革，確定自己未來的發(fā)展方向，實(shí)現(xiàn)和互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，互促互進(jìn)的目的。隨著信息時(shí)代的到來，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)應(yīng)該是給商業(yè)銀行敲響了一個(gè)警鐘。可能短期內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)金融還難以替代商業(yè)銀行，但長(zhǎng)期傳統(tǒng)金融必須調(diào)整定位，進(jìn)行合理的改革。商業(yè)銀行應(yīng)該重視所有會(huì)帶來金融變革的技術(shù)的應(yīng)用和推廣，擴(kuò)大自助終端，完善搜索引擎，提速云計(jì)算，從而突破商業(yè)銀行技術(shù)瓶頸。變更相關(guān)的經(jīng)營(yíng)模式和組織架構(gòu)。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行應(yīng)該充分利用互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，跨越時(shí)間和空間的限制，降低中間成本，不單單把銀行業(yè)務(wù)放到網(wǎng)上，而且實(shí)現(xiàn)客戶操作的便捷性，以點(diǎn)到面，全面實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的智能化。以客戶的需求和體驗(yàn)程度作為出發(fā)點(diǎn)，突破現(xiàn)有產(chǎn)品同質(zhì)化的特點(diǎn)，在發(fā)揮創(chuàng)新性的同時(shí)注重個(gè)性化，特色化。未來銀行應(yīng)該，將數(shù)據(jù)作為一種戰(zhàn)略性的資產(chǎn)。隨著信息化時(shí)代的到來，商業(yè)銀行應(yīng)該摒棄利用原有信息不對(duì)稱來獲取利潤(rùn)的方式，更多的獲取數(shù)據(jù)源，重視對(duì)信息的分析，特別是對(duì)數(shù)字的分析，從而通過建立數(shù)學(xué)模型來達(dá)到對(duì)客戶在貸款全程的風(fēng)險(xiǎn)控制。
5．2互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的雙贏機(jī)制的探討長(zhǎng)期來看，互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融應(yīng)該實(shí)現(xiàn)雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，互利共贏，雙方可以進(jìn)行融合，達(dá)到在合作中競(jìng)爭(zhēng)，在競(jìng)爭(zhēng)中合作。
5．2．1客戶信息和資源共享。傳統(tǒng)金融具有資金量大的優(yōu)勢(shì)，掌握有大量?jī)?yōu)質(zhì)的客源，但傳統(tǒng)金融在我國(guó)長(zhǎng)期受到保護(hù)和壟斷，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和創(chuàng)新平臺(tái)發(fā)展上有待完善，因此可以借鑒互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)改進(jìn)自己的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。互聯(lián)網(wǎng)金融資金量小，在優(yōu)質(zhì)客戶資源、資金以及監(jiān)管等方面亟待建設(shè)，傳統(tǒng)金融在這些方面具有優(yōu)勢(shì)。所以雙方可以實(shí)現(xiàn)交叉銷售，資源共享，這樣既增加彼此的客戶量，又?jǐn)U大了銷售額。
5．2．2在強(qiáng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)上共同推進(jìn)利率市場(chǎng)化。互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上反映了市場(chǎng)雙方的價(jià)格偏好，這樣一來，在利率市場(chǎng)化的大背景下，商業(yè)銀行可以通過對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的利率變動(dòng)走勢(shì)進(jìn)行分析，從而為商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，完善貸款定價(jià)，制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策提供一定的參考依據(jù)。
5．2．3融資實(shí)現(xiàn)便捷化，高效化。傳統(tǒng)金融掌握有大量信息資源，所擁有的資金量較大，傳統(tǒng)的金融和互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)該緊密合作，在融資方面實(shí)現(xiàn)共贏。雙方對(duì)相應(yīng)的融資渠道可實(shí)現(xiàn)互通，對(duì)客戶群合理分類，在線上和線下的客戶均可以實(shí)現(xiàn)互融，搭建聯(lián)合融資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)融資的便捷化，高效化。
5．2．險(xiǎn)管理手段和處理機(jī)制更加完善，從一定意義上實(shí)現(xiàn)“雙保險(xiǎn)”。傳統(tǒng)的金融和互聯(lián)網(wǎng)金融在風(fēng)險(xiǎn)控制和處理手段上存在差異，各有優(yōu)勢(shì)。因此，可以將兩者的風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)合起來，相互融合，共同應(yīng)用。傳統(tǒng)的金融更加重視貸款人的資信和財(cái)務(wù)狀況，將風(fēng)險(xiǎn)盡可能控制在“貸前”，出現(xiàn)壞賬時(shí)，主要處理抵押品和擔(dān)保品。互聯(lián)網(wǎng)金融更加重視對(duì)相關(guān)模型和數(shù)據(jù)的分析來更多的對(duì)貸款人進(jìn)行完整的評(píng)估，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)貸前、中、后的控制。可以看到，兩者的切入點(diǎn)各有所不同，互聯(lián)網(wǎng)金融注重運(yùn)用技術(shù)把控，傳統(tǒng)金融則偏向于對(duì)貸款人的實(shí)際了解。
一、產(chǎn)業(yè)金融的理論研究
1.產(chǎn)業(yè)金融概念的提出與全球金融危機(jī)息息相關(guān)，它其實(shí)是金融危機(jī)的直接產(chǎn)物。金融不管在什么時(shí)代，都是一個(gè)極具熱點(diǎn)的話題，無(wú)論其以什么樣的方式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，或者對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的不利影響，比如金融危機(jī)，但是在一定程度上仍推動(dòng)社會(huì)向前發(fā)展。許多學(xué)者圍繞著金融展開大量研究，認(rèn)為金融一定會(huì)促進(jìn)科技創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，約瑟夫·熊彼特(JosephSchumpeter)認(rèn)為金融在技術(shù)創(chuàng)新中的作用在于為資源的重新配置提供必要的動(dòng)力支持，對(duì)鼓勵(lì)科技創(chuàng)新具有重要的作用。卡蘿塔·佩蕾絲(CarlotaPerez)對(duì)于產(chǎn)業(yè)金融的觀點(diǎn)是科技創(chuàng)新與金融資本相融合的基本范式(模式)，科技創(chuàng)新的產(chǎn)生會(huì)帶來大量資金的注入，金融資本集聚形成規(guī)模資本，產(chǎn)業(yè)金融的資金基礎(chǔ)是從技術(shù)衍生而來的。認(rèn)為新技術(shù)的產(chǎn)生通常會(huì)吸引大量金融資本的投入。HyeokJ&RobertMT發(fā)現(xiàn)金融的深化對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有巨大的推動(dòng)作用。發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)金融化可帶動(dòng)科技創(chuàng)新的實(shí)現(xiàn)，資金高度集聚往往會(huì)產(chǎn)生新的技術(shù)革命。國(guó)外產(chǎn)業(yè)金融理論發(fā)展分為幾個(gè)階段。
2.第一，20世紀(jì)20年代末到30年代初，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)，給全球各行各業(yè)產(chǎn)生影響，金融業(yè)尤其嚴(yán)重，初創(chuàng)階段，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重脫軌，使得金融業(yè)內(nèi)重要人士意識(shí)到產(chǎn)業(yè)與金融相結(jié)合的必要性，產(chǎn)業(yè)金融走進(jìn)初創(chuàng)階段，開始與銀行進(jìn)行深層次合作，構(gòu)建起良好的銀企關(guān)系、擔(dān)保合作平臺(tái)。第二，繁榮階段，產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展風(fēng)潮遍及各類行業(yè)，如汽車行業(yè)、航空業(yè)，尤其是傳統(tǒng)企業(yè)為了改變目前停滯不前，運(yùn)作無(wú)力等現(xiàn)狀紛紛進(jìn)軍金融業(yè)與其合作。第三，問題出現(xiàn)階段，各個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍金融行業(yè)，造成金融行業(yè)秩序混亂，金融資本膨脹，金融功能被過分夸大，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的不穩(wěn)定，因而政府出臺(tái)一系列相關(guān)政策進(jìn)行金融約束，影響資金在生產(chǎn)部門與金融部門的分配，此時(shí)產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展處于瓶頸階段。第四，治理階段，產(chǎn)業(yè)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的變革具有巨大作用，經(jīng)濟(jì)仍然需要產(chǎn)業(yè)金融作為新突破點(diǎn)，因而產(chǎn)業(yè)金融進(jìn)入整治階段，以便沿用產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展軌跡。國(guó)外對(duì)金融化理論研究的較多，產(chǎn)業(yè)金融實(shí)質(zhì)上就是金融化的一種表現(xiàn)。而國(guó)內(nèi)對(duì)產(chǎn)業(yè)金融的研究主要是從20世紀(jì)90年代后期才開始的，首先是劉世錦較早地介入了金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研究，認(rèn)為金融發(fā)展的重點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，把服務(wù)產(chǎn)業(yè)作為產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展的核心，一切金融活動(dòng)的變革與創(chuàng)新都是要以有利于產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)和歸宿，同時(shí)把產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潛力作為判別金融改革創(chuàng)新是否成功的主要標(biāo)準(zhǔn)。林毅夫以制造業(yè)為例，分析了金融結(jié)構(gòu)和制造業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，探討出傳統(tǒng)企業(yè)也可以與金融業(yè)存在緊密的相互關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)中衍生出一個(gè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的金融機(jī)構(gòu)，或存在一個(gè)銀行高度集中的空間，這樣才能滿足廣大企業(yè)的融資需求，張文云分析了珠三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與金融的關(guān)系，認(rèn)為產(chǎn)生高效的金融體系是十分必要的。錢志新對(duì)產(chǎn)業(yè)金融的概念、原理、運(yùn)作模式等方面進(jìn)行了全面系統(tǒng)理論論述，并且對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融、新能源金融、航運(yùn)金融、環(huán)境金融等十大產(chǎn)業(yè)金融進(jìn)行了實(shí)務(wù)研究，提出了具體的實(shí)現(xiàn)路徑和解決方案。孟慶軒認(rèn)為通過產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展方式，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)資本化，取得企業(yè)創(chuàng)新所需的戰(zhàn)略性資源，從而使企業(yè)獲得利益增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。
3.有學(xué)者認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本化正處于空前繁榮的階段，金融化促使產(chǎn)業(yè)資本在一定地域內(nèi)的聚集，而且還帶動(dòng)了閑置資金從傳統(tǒng)落后產(chǎn)業(yè)向高新技術(shù)新興產(chǎn)業(yè)的分散流動(dòng)與重新部署配置，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展形式的多樣性增添了新的活力。有學(xué)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)金融化將經(jīng)濟(jì)管理職能集中在一個(gè)區(qū)域內(nèi)，從而形成了少數(shù)金融中心，使得管理規(guī)范更具標(biāo)準(zhǔn)化，同時(shí)也有利于產(chǎn)業(yè)資本在某些主要城市集中，因而形成世界著名的金融中心，隨著金融的發(fā)展，實(shí)物擔(dān)保已經(jīng)變得不那么重要了，無(wú)形資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流都可以作為信貸融資的手段，然而融資形式由內(nèi)部融資向外部融資的轉(zhuǎn)變，企業(yè)能夠更容易籌集到運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的資金。中國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合理論可以劃分為三個(gè)階段。第一是起步階段(20世紀(jì)80年代末90年代初)。又可稱為產(chǎn)業(yè)金融萌芽階段，產(chǎn)業(yè)資本流向金融資本，中國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的第一步主要是政府大力推動(dòng)傳統(tǒng)企業(yè)的戰(zhàn)略，集中表現(xiàn)為傳統(tǒng)企業(yè)以股權(quán)參與的形式進(jìn)入金融企業(yè)。第二是產(chǎn)融結(jié)合的整治階段(20世紀(jì)90年代中期)。由于涌來的產(chǎn)業(yè)資本逐步進(jìn)軍金融產(chǎn)業(yè)，金融機(jī)構(gòu)泛濫，金融市場(chǎng)混亂，金融風(fēng)險(xiǎn)突出。為此政府規(guī)定銀行不允許參股企業(yè)，導(dǎo)致一些商業(yè)銀行開始退出產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。這一階段產(chǎn)融結(jié)合的主要?jiǎng)右蚴琴Y本的盈利性需求，商業(yè)銀行為了實(shí)現(xiàn)利益最大化而不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)，造成金融市場(chǎng)秩序不穩(wěn)定，產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)初顯。第三是產(chǎn)融結(jié)合的曲折發(fā)展階段(20世紀(jì)90年代后期開始)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化，市場(chǎng)資本化加劇，產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展更是遇到了前所未有的發(fā)展契機(jī)，產(chǎn)業(yè)金融走向發(fā)展的前端。
二、國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展模式探討
1.國(guó)內(nèi)外對(duì)產(chǎn)業(yè)金融的研究主要在于對(duì)其發(fā)展模式的探討，以及今后發(fā)展趨勢(shì)的設(shè)想。或者是產(chǎn)融雙驅(qū)，促進(jìn)企業(yè)資本積累擴(kuò)張。相關(guān)研究者認(rèn)為產(chǎn)融不只是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的耦合，更是產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)調(diào)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)金融是根據(jù)不同的行業(yè)發(fā)展需求，而演化出來的不同的發(fā)展模式，如按產(chǎn)業(yè)類型分類：能源金融、零售業(yè)金融、綠色金融、農(nóng)業(yè)金融，制造業(yè)金融、汽車金融、鋼鐵金融、房地產(chǎn)金融、港口及航運(yùn)金融，交通運(yùn)輸金融、商品交易平臺(tái)金融、農(nóng)業(yè)金融、產(chǎn)業(yè)基地金融，相關(guān)產(chǎn)業(yè)離岸金融。按金融類型分類：銀行產(chǎn)業(yè)金融、產(chǎn)業(yè)型融資租賃、產(chǎn)業(yè)型投資基金、產(chǎn)業(yè)型投資擔(dān)保、產(chǎn)業(yè)型資產(chǎn)管理、產(chǎn)業(yè)型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)型資產(chǎn)評(píng)估、產(chǎn)業(yè)型投資銀行等。金融涉及產(chǎn)業(yè)的多個(gè)領(lǐng)域，進(jìn)而形成以金融為中心的產(chǎn)業(yè)圈。產(chǎn)業(yè)金融是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展模式的演進(jìn)過程：19世紀(jì)松散型的產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展模式—19世紀(jì)末20世紀(jì)初的緊湊型產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展模式—20世紀(jì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的超越性與捆綁型產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展模式。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)金融典型的發(fā)展模式以有政府主導(dǎo)型、銀行主導(dǎo)型、市場(chǎng)主導(dǎo)型。政府主導(dǎo)型主要就是以中國(guó)為例，美英主要是市場(chǎng)為主導(dǎo)，日德以銀行為主導(dǎo)。有學(xué)者從生命周期理論的視角對(duì)產(chǎn)業(yè)模式進(jìn)行分析，在新生期以政府為主導(dǎo)的發(fā)展模式；發(fā)展期以銀行為主導(dǎo)的發(fā)展模式；成熟期以市場(chǎng)為主導(dǎo)的發(fā)展模式，通過以股市融資、大眾籌資為手段，發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融。
2.國(guó)外產(chǎn)業(yè)金融結(jié)合模式主要得益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展資本化、高度化、國(guó)際化。資本化提升經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促進(jìn)資本的運(yùn)動(dòng)和增值，激活了全社會(huì)的資源和資本，迅速實(shí)現(xiàn)了資本積累，產(chǎn)生了驚人的財(cái)富效應(yīng)；資本高度化推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)高度化。同時(shí)資本化激活了社會(huì)經(jīng)濟(jì)存量，使生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本。資本高度化推動(dòng)了產(chǎn)融集團(tuán)的建立和發(fā)展，使得科技資源、無(wú)形資產(chǎn)成為資本，實(shí)現(xiàn)了科技資本和金融資產(chǎn)的流動(dòng)和增值，快速推動(dòng)財(cái)富的聚集和總資產(chǎn)的增加。知識(shí)經(jīng)濟(jì)是典型的科技與金融結(jié)合發(fā)展的經(jīng)濟(jì)模式，以政府主導(dǎo)大力推動(dòng)大型產(chǎn)融集團(tuán)的發(fā)展。產(chǎn)融集團(tuán)是信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)動(dòng)和增值的市場(chǎng)載體。科技產(chǎn)業(yè)資本和金融產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)動(dòng)和結(jié)合發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向高度化發(fā)展。政府重視大產(chǎn)融集團(tuán)的發(fā)展，鼓勵(lì)金融資本與科技產(chǎn)業(yè)資本、科技實(shí)業(yè)與金融業(yè)以一定的產(chǎn)權(quán)融合或業(yè)務(wù)聯(lián)系等方式達(dá)成融合與互動(dòng)，同步進(jìn)入良性循環(huán)。國(guó)外主要是以產(chǎn)融集團(tuán)這種大財(cái)團(tuán)的模式呈現(xiàn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展模式主要是以政府+銀行或中央企業(yè)+銀行+保險(xiǎn)公司+金融公司，但今后發(fā)展的方向主要是以市場(chǎng)為主導(dǎo)。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展模式是國(guó)內(nèi)大型國(guó)有企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融的案例比較多，由政府牽頭，外加企業(yè)有一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模基礎(chǔ)，從而形成一家企業(yè)金融公司，主要從事資金的借貸融資，成為企業(yè)發(fā)展的巨大金融力量，也能達(dá)到發(fā)揮籌集社會(huì)資本，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模的效果。綜上所述，產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展模式應(yīng)以政府引導(dǎo)與市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制相結(jié)合，金融市場(chǎng)與金融中介相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)政府調(diào)控、市場(chǎng)機(jī)制、融合主體三要素的有機(jī)結(jié)合，必須遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，以市場(chǎng)化運(yùn)作方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的有機(jī)結(jié)合。
三、產(chǎn)業(yè)金融的研究展望
目前對(duì)產(chǎn)業(yè)金融的研究主要集中在概念、機(jī)理研究和運(yùn)作模式，產(chǎn)業(yè)金融并非產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的簡(jiǎn)單結(jié)合，之前中國(guó)產(chǎn)業(yè)金融熱主要表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模進(jìn)軍金融行業(yè)，這就是之前所謂的產(chǎn)業(yè)金融，對(duì)產(chǎn)業(yè)金融今后的發(fā)展模式應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)中加入互聯(lián)網(wǎng)+金融的思維理念，互聯(lián)網(wǎng)金融終將成為發(fā)展的大趨勢(shì)，今后的互聯(lián)網(wǎng)金融將會(huì)是人人知曉，且人人涉及的一種金融參與模式，當(dāng)然這是在虛擬平臺(tái)上的構(gòu)想；對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)平臺(tái)來說，產(chǎn)業(yè)金融最終發(fā)展方向?yàn)榻鹑诖笫袌?chǎng)，金融貿(mào)易交易中心。產(chǎn)業(yè)金融未來發(fā)展模式的展望為金融控股公司，產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展最終會(huì)放大金融的效用，產(chǎn)生大價(jià)值。產(chǎn)業(yè)金融的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和高度化，實(shí)現(xiàn)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。資本高度化形成的強(qiáng)大的產(chǎn)融集團(tuán)，使現(xiàn)代企業(yè)將科技與金融緊密融合起來，整合為多個(gè)系統(tǒng)和平臺(tái)，使科技創(chuàng)新獲得一切資金和技術(shù)資源，使科技與金融在企業(yè)內(nèi)部充分融合。
作者：王吉發(fā)張翠單位：沈陽(yáng)工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院
所謂外匯管制，是指一個(gè)國(guó)家通過法律、法令、條例等形式對(duì)外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的兌換方式及總兌換比價(jià)所進(jìn)行的限制。外匯管制的目標(biāo)，一般是維持本國(guó)收支平衡、保持匯率秩序、維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力等。外匯管制的主要內(nèi)容，一般包括貿(mào)易與非貿(mào)易外匯、資本輸出入、非居民存款帳戶、黃金輸出入、匯率調(diào)整及動(dòng)作等等。
目前一般存在三種外匯管理體制類型。第一種是嚴(yán)格外匯管制，即對(duì)所有外匯收支活動(dòng)都實(shí)行管制，多數(shù)發(fā)展中國(guó)家和社會(huì)主義國(guó)家都采取這種方式。第二種是部分外匯管制形式，即對(duì)外匯收支的經(jīng)常項(xiàng)目不實(shí)行管制，準(zhǔn)許自由兌換外幣和匯出匯入外匯，但對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行不同程度的管制，少數(shù)較發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家和部分發(fā)達(dá)國(guó)家采取這種方式。第三種是名義上不實(shí)行外匯管制，即原則上對(duì)居民和非居民的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的外匯收支都不加限制，允許貨幣自由兌換，但不排除在特定情況下實(shí)施間接的或變相的限制措施。
外匯管制的方法可分為直接管制方法和間接管制方法。前者是指外匯管制機(jī)構(gòu)明文規(guī)定外匯的買賣方式、數(shù)量以及匯率，并對(duì)各種外匯業(yè)務(wù)實(shí)行直接、強(qiáng)制的管理和控制。后者則是指國(guó)家通過諸如許可證制度、進(jìn)口配額制度、外匯平準(zhǔn)基金制度(主要通過央行實(shí)施)、互惠信貸協(xié)定網(wǎng)絡(luò)制度(主要在發(fā)達(dá)國(guó)家央行之間運(yùn)用)等形式，間接影響外匯業(yè)務(wù)，從而達(dá)到外匯管制的目的。從另一角度上看，外匯管理的方法又可分為數(shù)量管制、匯價(jià)管制和綜合管制三種，即從外匯業(yè)務(wù)的數(shù)量上、或從匯價(jià)上、或從兩者的結(jié)合上實(shí)行外匯管理。
在國(guó)際層面上，調(diào)整外匯管制問題的規(guī)范主要是《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》第8條。該條第2款(a)規(guī)定，未經(jīng)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)批準(zhǔn)，成員國(guó)不可對(duì)經(jīng)常性國(guó)際交易的支付或轉(zhuǎn)移進(jìn)行限制或?qū)嵭衅缫曅詤R兌安排或多重貨幣做法，但是，這一規(guī)定僅適用于為經(jīng)常性國(guó)際交易所進(jìn)行的付款和轉(zhuǎn)移。而該條第2款(b)規(guī)定，包含任何一個(gè)會(huì)員國(guó)貨幣的匯兌合同，如果與該成員國(guó)外匯管制條例相抵觸時(shí)，在任何會(huì)員國(guó)境內(nèi)均屬于不能強(qiáng)制執(zhí)行的合同，該成員國(guó)的外匯管制條例的存續(xù)與實(shí)行必須與本協(xié)定相一致。這實(shí)際上就賦予了成員國(guó)外匯管制法律的域外效力。同時(shí)，《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》第14條對(duì)成員國(guó)實(shí)施有關(guān)外匯管制的國(guó)際義務(wù)做了過渡安排。依據(jù)這一條款，成員國(guó)可以通知IMF保留某些限制并根據(jù)情況調(diào)整；成員國(guó)不能恢復(fù)已經(jīng)取消的限制或?qū)嵭行碌南拗疲怀蓡T國(guó)與IMF應(yīng)每年進(jìn)行磋商以決定是否繼續(xù)實(shí)行限制；但成員國(guó)不能出于非國(guó)際收支方面的原因?qū)嵤┫拗拼胧?/p>
可見，就目前的國(guó)際規(guī)范而言，《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》僅要求實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換，不把放松對(duì)資本項(xiàng)目的管制作為成員國(guó)的義務(wù)，IMF僅可在特定環(huán)境下要求國(guó)家加強(qiáng)資本控制。這一標(biāo)準(zhǔn)盡管較低，但有利于在絕大多數(shù)國(guó)家內(nèi)部推行和實(shí)施，因此，中國(guó)目前的外匯管制狀況，也是符合《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》的要求的。然而這里的問題在于，若要推行離岸金融業(yè)務(wù)乃至建立離岸金融市場(chǎng)，這樣的低標(biāo)準(zhǔn)顯然是不夠的，不解決外匯管制的問題，就無(wú)法順利地建立中國(guó)大陸自己的離岸金融市場(chǎng)。
那么，我們應(yīng)該在外匯管制的問題上作何策略選擇呢?
目前的外匯管制問題的焦點(diǎn)，還是在人民幣資本項(xiàng)目下的可兌換問題上。
所謂資本項(xiàng)目，是指一國(guó)在國(guó)際收支中因資本輸出和輸入而產(chǎn)生的資產(chǎn)負(fù)債增減項(xiàng)目，包括直接投資、貸款、證券等。1996年，中國(guó)大陸實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，而資本項(xiàng)目下的可兌換一直處于逐步推進(jìn)過程中。目前，在IHF所劃分的43個(gè)資本項(xiàng)目中，在中國(guó)有將近一半的資本項(xiàng)目交易不受限制或較少受限制，40％以上的資本項(xiàng)目交易受較多限制，10％以上的資本項(xiàng)目交易受嚴(yán)格管制。也就是說，人民幣在資本項(xiàng)目下尚未實(shí)現(xiàn)完全的可自由兌換。
實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的完全可自由兌換，是中國(guó)政府的一個(gè)長(zhǎng)期策略，也是實(shí)現(xiàn)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)的關(guān)鍵一步。因?yàn)殡x岸金融徹底的國(guó)際性，必然要求交易貨幣為可自由兌換貨幣，如果市場(chǎng)所在國(guó)的本幣不能實(shí)現(xiàn)可自由兌換，那么該離岸金融市場(chǎng)很難就建立起來，即使建立起來了，在激烈的國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也很難占到優(yōu)勢(shì)。
但關(guān)鍵在于，是否因?yàn)閷?shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的完全可自由兌換是一個(gè)長(zhǎng)期的步驟，中國(guó)大陸的離岸金融市場(chǎng)建設(shè)也就只能繼續(xù)等待呢?答案顯然是否定的。相反，我們可以選擇一些短期的策略，從而既能夠立即推進(jìn)中國(guó)大陸的離岸金融市場(chǎng)建設(shè)，又能夠與逐步完全取消外匯管制的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃相適應(yīng)。
在短期策略上，我們可以在維持人民幣在資本項(xiàng)目下不可完全自由兌換的前提下，作兩種選擇。第一種選擇，就是將本幣——人民幣排除在交易貨幣之外，而僅選擇可自由兌換的貨幣作為離岸金融交易的貨幣。第二種選擇，就是允許本幣作為離岸金融業(yè)務(wù)的交易貨幣，但交易對(duì)象僅限于本國(guó)金融機(jī)構(gòu)一一即居民，本幣離岸金融交易暫時(shí)不對(duì)非居民開放。
就第一種短期策略而言，目前來講是比較可行的。因?yàn)椋芏喟l(fā)展中國(guó)家在建立自己的離岸金融市場(chǎng)的時(shí)候，都采用了這一做法，即將尚未實(shí)現(xiàn)可自由兌換的本幣排除在離岸金融交易貨幣范圍之外。但需要注意的是，這絕非長(zhǎng)久之計(jì)。很多發(fā)展中國(guó)家盡管采用這種做法建立起了自己的離岸金融市場(chǎng)，但是其競(jìng)爭(zhēng)力卻因此大打折扣，難以抗衡本幣業(yè)務(wù)充分開展的紐約、東京離岸金融市場(chǎng)，而目前離岸金融市場(chǎng)交易貨幣本幣化的趨勢(shì)已經(jīng)比較明顯，就連禁止本幣交易的鼻祖一一英國(guó)倫敦，也已經(jīng)開始變相地從事本幣交易業(yè)務(wù)。因此，這一策略至多只能作為過渡措施采用，一旦本國(guó)離岸金融市場(chǎng)順利建立、本幣實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換條件基本具備，就應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)換策略，使本幣與其他自由貨幣一樣成為離岸金融交易貨幣。
而就第二種策略選擇來說，這一做法既可以放開本幣業(yè)務(wù)，又可以避開資本項(xiàng)目可兌換問題，還可以保護(hù)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)份額。盡管這樣做看似比較靈活，但無(wú)論在法律上還是經(jīng)濟(jì)上都會(huì)遇到較多障礙。尤其是中國(guó)已經(jīng)加入了WTO，依據(jù)GATS和自己的入世承諾，將賦予外資金融機(jī)構(gòu)以國(guó)民待遇，《外資銀行管理?xiàng)l例》的頒布，表明中國(guó)積極地履行了對(duì)WTO的義務(wù)；但若放開離岸金融業(yè)務(wù)，又不允許非居民從事本幣離岸金融交易，顯然違背了國(guó)民待遇原則。更何況，離岸金融交易的主力，歷來就是非居民，居民從事的離岸金融交易在市場(chǎng)上所占份額不大，如果通過行政手段強(qiáng)行將本幣業(yè)務(wù)局限在居民范圍內(nèi)，不僅違背離岸金融的運(yùn)行規(guī)律，而且有喧賓奪主之嫌。因此，此種策略一定要慎用，如果非用不可的話，也必須在充分研究有關(guān)法律機(jī)制以及經(jīng)濟(jì)得失的基礎(chǔ)上實(shí)行。較有可能被主管部門采用的貫徹這一短期策略的具體做法，應(yīng)該是推行本幣離岸業(yè)務(wù)的“試點(diǎn)”，而從事試點(diǎn)的單位自然是由主管部門指定本國(guó)金融機(jī)構(gòu)。
總之，在外匯管制的策略選擇上，短期內(nèi)我國(guó)可以暫時(shí)維持人民幣資本項(xiàng)目下的管制，同時(shí)將本幣業(yè)務(wù)排除在允許的離岸金融業(yè)務(wù)范圍之外，或者先由本國(guó)金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)辦理本幣業(yè)務(wù)；而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，我國(guó)應(yīng)當(dāng)取消外匯管制，實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的可自由兌換，使人民幣成為中國(guó)離岸金融市場(chǎng)上的交易貨幣。
二、業(yè)務(wù)發(fā)展策略
在離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展上，也有一個(gè)策略選擇的問題。就是說，未來中國(guó)大陸的離岸金融市場(chǎng)，是將業(yè)務(wù)范圍限制在傳統(tǒng)的離岸貨幣業(yè)務(wù)上呢，還是將業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到離岸證券業(yè)務(wù)乃至其他衍生業(yè)務(wù)上?
前面在討論離岸金融監(jiān)管法的時(shí)候已經(jīng)指出過，多數(shù)國(guó)家和地區(qū)在建立離岸金融市場(chǎng)的時(shí)候，都并未將離岸金融業(yè)務(wù)范圍限制在傳統(tǒng)的貨幣業(yè)務(wù)上，僅有少數(shù)國(guó)家(如日本)將離岸金融業(yè)務(wù)范圍限定在存貸款業(yè)務(wù)上。顯然，若要充分發(fā)揮離岸金融市場(chǎng)的籌資融資作用，將業(yè)務(wù)范圍限定在存貸款上是不明智的。對(duì)于中國(guó)這樣的處在發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)大國(guó)而言，建立離岸金融市場(chǎng)，就是為了有效地吸引和利用資金，而不是像日本當(dāng)年那樣為了回流海外日元而建立離岸金融市場(chǎng)，因此，我們不可能作繭自縛，將離岸金融的業(yè)務(wù)范圍限制在存貸款業(yè)務(wù)上。
盡管在目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)中，我國(guó)確實(shí)僅開展了部分離岸貨幣業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，試點(diǎn)單位也僅限于部分銀行，但這畢竟不同于正式的實(shí)施離岸金融市場(chǎng)建設(shè)。試點(diǎn)的業(yè)務(wù)范圍絕不等同于未來中國(guó)大陸離岸金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍。更何況，目前中國(guó)金融改革開放的步伐進(jìn)一步加快，所推出的一些改革措施，實(shí)際上已經(jīng)觸及離岸證券業(yè)務(wù)的范疇。這其中的代表性措施就是QFII和QDII機(jī)制。盡管QFII和QDII還不是真正意義上的離岸金融，但兩者一個(gè)是非居民投資中國(guó)證券市場(chǎng)，一個(gè)是居民投資海外證券市場(chǎng)，都具有較強(qiáng)的國(guó)際性，一旦內(nèi)地的離岸金融市場(chǎng)啟動(dòng)，有關(guān)的機(jī)構(gòu)就可以順勢(shì)將這兩種業(yè)務(wù)整合并移植到離岸金融市場(chǎng)這一個(gè)平臺(tái)上。更重要的是，這兩款涉外證券投資金融工具的推出，本身就已經(jīng)說明中國(guó)金融改革的目標(biāo)不僅僅限于貨幣業(yè)務(wù)。由此可以看出，盡管目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)局限于傳統(tǒng)的銀行存貸款業(yè)務(wù)，但是未來的離岸金融市場(chǎng)上，業(yè)務(wù)范圍應(yīng)當(dāng)既包括離岸貨幣業(yè)務(wù)，也包括離岸證券業(yè)務(wù)。
但隨之而來的一個(gè)問題是，若允許開展離岸證券業(yè)務(wù)，那么應(yīng)如何具體規(guī)定離岸金融業(yè)務(wù)的范圍?也就是說，除了傳統(tǒng)意義上的貨幣和證券業(yè)務(wù)，其他金融衍生產(chǎn)品的離岸業(yè)務(wù)是否可以開展?從國(guó)際上的做法來看，有的國(guó)家允許市場(chǎng)主體從事離岸債券、離岸股票和離岸票據(jù)業(yè)務(wù)，但是沒有將更多的金融衍生產(chǎn)品列入可交易的行列；而有的國(guó)家則允許所有的金融產(chǎn)品、包括層出不窮的金融衍生產(chǎn)品進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)進(jìn)行交易。從中國(guó)的國(guó)情來考慮，我認(rèn)為應(yīng)該采取第一種做法，即將債券、股票、期貨等傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)列入離岸業(yè)務(wù)范圍，而不將其他金融衍生產(chǎn)品列入離岸金融范圍。這首先是因?yàn)椋话阒挥刑摂M業(yè)務(wù)型離岸金融市場(chǎng)和內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)才可能在最廣泛的程度上規(guī)定離岸業(yè)務(wù)范圍，而內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)一般采取適中的業(yè)務(wù)范圍，中國(guó)大陸沒有可能選擇前兩種市場(chǎng)模式，采取適中的業(yè)務(wù)范圍也就是順理成章的了。其次，離岸金融衍生產(chǎn)品在全部離岸業(yè)務(wù)中所占的份額一般比較少，將其排除不會(huì)影響離岸金融市場(chǎng)的建設(shè)質(zhì)量。再次，金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速、機(jī)制復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)較大，即使在監(jiān)管相對(duì)較嚴(yán)格的在岸市場(chǎng)上都很難加以規(guī)制，如果在監(jiān)管相對(duì)寬松的離岸市場(chǎng)上開展此類業(yè)務(wù)，更容易因監(jiān)管法制的失位而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。最后，考慮到中國(guó)大陸金融市場(chǎng)開放的進(jìn)度，目前多數(shù)金融衍生產(chǎn)品即便是在在岸市場(chǎng)上都不能經(jīng)營(yíng)，要將想這些產(chǎn)品搬到離岸金融市場(chǎng)上交易，就更是不可能的事情了。
總之，在業(yè)務(wù)發(fā)展策略的選擇上，我國(guó)未來的離岸金融市場(chǎng)應(yīng)同時(shí)發(fā)展離岸貨幣業(yè)務(wù)和離岸證券業(yè)務(wù)，但其中的離岸證券業(yè)務(wù)應(yīng)僅包括傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)，而不包括諸多金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
三、市場(chǎng)選擇策略
廣義上講，市場(chǎng)選擇策略應(yīng)該包括兩個(gè)方面的問題，一是選擇何種離岸金融市場(chǎng)模式，二是選擇何處建立離岸金融市場(chǎng)。為了避免不必要的爭(zhēng)論，這里主要討論市場(chǎng)模式選擇問題。
離岸金融市場(chǎng)的模式選擇，乃是市場(chǎng)所在國(guó)實(shí)行監(jiān)管的前提和基礎(chǔ)。目前存在內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型、內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型和虛擬業(yè)務(wù)型三種類型的離岸金融市場(chǎng)模式，其中內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型為當(dāng)今的主流模式。
顯然，內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)模式更能適應(yīng)我國(guó)的需要。首先，這種市場(chǎng)模式適應(yīng)于由國(guó)家政策推動(dòng)而建立的離岸金融市場(chǎng)，美國(guó)和日本在建立自己的離岸金融市場(chǎng)的過程中均采取了這種模式，這與我國(guó)的情況是類似的；也就是說，中國(guó)大陸離岸金融市場(chǎng)的建立，需要、也必須依靠國(guó)家政策的推動(dòng)，這跟英國(guó)、香港這樣的具有長(zhǎng)期金融傳統(tǒng)的國(guó)家和地區(qū)自發(fā)建立內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)的情況是根本不同的。其次，盡管我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的建立是基于國(guó)家政策推動(dòng)，但是我們的國(guó)家政策絕不是通過提供避稅便利吸引離岸資金入賬和離岸公司注冊(cè)來獲得收費(fèi)，而是要真正地從事離岸金融業(yè)務(wù)，建立真正的、具有競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際金融中心，因此，虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場(chǎng)絕非我國(guó)的選擇。再次，內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型市場(chǎng)模式通過隔離在岸賬戶與離岸帳戶，可以最大限度地降低因內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，起到保護(hù)國(guó)家金融秩序的作用。最后，考慮到我國(guó)的外匯管制仍然將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)維持，那么在離岸金融業(yè)務(wù)中實(shí)行內(nèi)外業(yè)務(wù)的分離就是不二選擇了。
很多發(fā)展中國(guó)家的離岸金融市場(chǎng)，雖然是內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型的，但也允許離岸帳戶與在岸帳戶一定程度的滲透，而過分嚴(yán)格的內(nèi)外分離會(huì)使創(chuàng)建離岸金融市場(chǎng)的意義打折扣。因此，我國(guó)在建立內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)的過程中，也需要考慮內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透的可能性及其程度。基于我國(guó)的具體情況，我認(rèn)為，在市場(chǎng)建立初期，內(nèi)外業(yè)務(wù)的滲透絕對(duì)是要禁止的，因?yàn)榍捌诮ㄔO(shè)中的主要問題是開展離岸業(yè)務(wù)、順利建成離岸市場(chǎng)而不是擴(kuò)展?jié)B透業(yè)務(wù)，且由于滲透業(yè)務(wù)監(jiān)管上的難度更大、所帶來的風(fēng)險(xiǎn)較高，若貿(mào)然推進(jìn)，不僅得不到預(yù)期效果，反而很容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)并導(dǎo)致?lián)p失，可謂得不償失。在離岸市場(chǎng)已經(jīng)建立、市場(chǎng)秩序已經(jīng)穩(wěn)定、離岸業(yè)務(wù)順利鋪開、監(jiān)管法制比較成熟的基礎(chǔ)上，我國(guó)可以考慮逐步地允許一定程度的內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透，從而最大限度地拓展業(yè)務(wù)、利用資金。
具體到內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透的制度設(shè)計(jì)上，我認(rèn)為可以采取循序漸進(jìn)的做法。首先，在一開始的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)只允許離岸資金向國(guó)內(nèi)滲漏，而不允許國(guó)內(nèi)資金向離岸滲漏，這樣可以控制因國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩而可能導(dǎo)致的離岸金融市場(chǎng)泡沫；其次，在有關(guān)的金融制度構(gòu)建比較成熟、尤其是金融監(jiān)管法制比較完備之后，可以進(jìn)一步允許離岸與在岸業(yè)務(wù)的雙向滲透；．再次，滲透的規(guī)模總的來說是不斷擴(kuò)大的，但是也不能就此認(rèn)為其規(guī)模不可以縮減，滲透規(guī)模應(yīng)當(dāng)是靈活而適度的，從而既滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需求，又不沖擊國(guó)內(nèi)物價(jià)水平，也不妨礙國(guó)家貨幣政策的實(shí)施；最后，在允許滲透的同時(shí)，必須加強(qiáng)對(duì)離岸帳戶與在岸帳戶滲漏關(guān)系的監(jiān)管，有關(guān)的監(jiān)管措施應(yīng)當(dāng)有效和及時(shí)，且在設(shè)計(jì)有關(guān)的法制的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)確保監(jiān)管當(dāng)局能夠隨著離岸業(yè)務(wù)滲透的進(jìn)展對(duì)監(jiān)管措施做出相應(yīng)的調(diào)整。
四、法制建設(shè)策略
完整意義上的離岸金融法一般包括三大部分：離岸金融法基本原則、離岸金融交易法、離岸金融監(jiān)管法。那么，相應(yīng)地，作為市場(chǎng)所在國(guó)的中國(guó)，在建設(shè)本國(guó)離岸金融市場(chǎng)、對(duì)發(fā)生于其境內(nèi)離岸市場(chǎng)上的離岸金融關(guān)系進(jìn)行規(guī)制與協(xié)調(diào)的過程中，也需要依靠這三部分的法律制度作為規(guī)范交易和監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)。只不過，在具體推行上述法制建設(shè)的過程中，我們可以依據(jù)情況的需要，選擇不同的策略。
理論上講，最理想的立法方式，就是制定一部《離岸金融法》，全面調(diào)整離岸金融交易關(guān)系與離岸金融監(jiān)管關(guān)系，明確有關(guān)法律原則。至于一些相關(guān)的細(xì)節(jié)問題以及經(jīng)常發(fā)生變化的問題，則可以由行政法規(guī)、司法解釋、部門規(guī)章、地方法規(guī)以及規(guī)章來處理。但是，這種法制狀態(tài)是很難一步到位的。首先，在開放離岸金融業(yè)務(wù)并建設(shè)本國(guó)離岸金融市場(chǎng)的過程中，國(guó)家很可能會(huì)采取逐步的、漸進(jìn)的方式，比如先放開離岸貨幣業(yè)務(wù)再放開離岸證券業(yè)務(wù)，有關(guān)的法制建設(shè)只有跟著市場(chǎng)建設(shè)形勢(shì)逐步開展，而不可能一步到位。其次，在建立離岸金融市場(chǎng)之初，國(guó)家可能有一段對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)行業(yè)務(wù)限制的過渡期，立法機(jī)關(guān)或主管機(jī)構(gòu)也可以先制定一些層級(jí)較低的、暫時(shí)適用的法律法規(guī)，待到內(nèi)外資一視同仁的時(shí)機(jī)成熟，再在清理相關(guān)法規(guī)的基礎(chǔ)上制定統(tǒng)一的《離岸金融法》。盡管可能必須經(jīng)歷一個(gè)過渡階段，但只要立法的長(zhǎng)期策略是制定統(tǒng)一的《離岸金融法》，那么法律規(guī)制的最優(yōu)效果仍然可以實(shí)現(xiàn)；而且，我們可以通過這一逐步法典化的過程，根據(jù)現(xiàn)實(shí)中的問題進(jìn)一步調(diào)整和完善有關(guān)法律制度，從而使最終制定的《離岸金融法》具備并保持先進(jìn)性。
當(dāng)然，除了上述方式之外，還有兩種選擇。一是將離岸金融交易法和離岸金融監(jiān)管法分開，各自制定法律，這種做法也是可以接受的，但是相比之下比較浪費(fèi)立法資源，且可能導(dǎo)致離岸金融法的基本原則被分割；另一種就是不集中制定離岸金融交易法和離岸金融監(jiān)管法，而將它們分散到合同法、稅法、外匯法、證券法、銀行法等既有法律中去，也就是說主要靠修訂原有法律完成對(duì)離岸金融關(guān)系的規(guī)制。我認(rèn)為這種選擇不能完全體現(xiàn)離岸金融法的性質(zhì)，也不利于法律的明確性，容易出現(xiàn)法律規(guī)定不一致的情況；何況由于離岸金融的特殊性，即使主要采取修訂原有立法的方式也不能避免在某些問題上另立新法，實(shí)際上根本不能節(jié)省立法資源；更為關(guān)鍵的是，對(duì)于離岸金融關(guān)系這個(gè)快速發(fā)展的新興事物，如果沒有規(guī)定統(tǒng)一的、普遍的、抽象的法律原則，無(wú)論是對(duì)舊法的修改還是對(duì)具體問題的另立新法都趕不上離岸金融實(shí)踐的發(fā)展速度，屆時(shí)法官面對(duì)具體法律規(guī)則沒有規(guī)范的新問題就只能是束手無(wú)策。
縱觀各國(guó)，金融制度發(fā)達(dá)國(guó)家(如美國(guó)、英國(guó))一般沒有專門的、集中的離岸金融立法，但那是有著深刻的歷史文化緣由的。首先，這些國(guó)家的金融法制已相對(duì)完備、適應(yīng)性較強(qiáng)、修改機(jī)制靈活；其次，這些國(guó)家很多采用司法能動(dòng)主義的普通法體系，在必要時(shí)，法官可以自己造法(做出判例)、可以通過司法解釋彌補(bǔ)既有法律的缺陷與漏洞、甚至可以修改法律(突破先例)，這與我國(guó)的實(shí)際情況并不符合。而發(fā)展中國(guó)家(如馬來西亞)則一般采取了專門的立法方式，這相對(duì)而言對(duì)我國(guó)是更有借鑒意義的。
可見，在中國(guó)大陸離岸金融法制建設(shè)的總體策略上，最好是選擇制定統(tǒng)一的法典——《離岸金融法》，由于這是一個(gè)長(zhǎng)期的策略，故而在逐步法典化的過程中，可以先制定一些低層級(jí)的過渡性規(guī)范，待條件成熟時(shí)再統(tǒng)一清理。未來的《離岸金融法》應(yīng)該主要包括三大塊的內(nèi)容，即基本原則、離岸金融交易法和離岸金融監(jiān)管法。這一法律架構(gòu)能夠令其既具有穩(wěn)定性又具有先進(jìn)性，并與離岸金融關(guān)系形成有利的互動(dòng)。
總的來說，中國(guó)建立離岸金融中心的策略選擇，應(yīng)當(dāng)是在逐步實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)展離岸金融試點(diǎn)的地區(qū)和機(jī)構(gòu)，最終在條件成熟的時(shí)候建立中國(guó)大陸自己的離岸金融市場(chǎng)，并逐步完善相關(guān)的法律制度。
關(guān)鍵詞：農(nóng)民工；金融服務(wù)
一、引言
農(nóng)民工實(shí)際上是一種很獨(dú)特的社會(huì)地位、社會(huì)身份和社會(huì)群體。農(nóng)民工是世界工業(yè)化歷史上的一個(gè)新概念，是中國(guó)在特殊的歷史時(shí)期出現(xiàn)的一個(gè)特殊的社會(huì)群體，是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量。
正在不斷邊緣化的農(nóng)民工受教育程度基本為初中以下。從事的行業(yè)以制造業(yè)、建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)為主。主要集中于建筑市場(chǎng)、裝修市場(chǎng)、加工市場(chǎng)、制造市場(chǎng)、采掘及環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)、家政市場(chǎng)、餐飲市場(chǎng)等，工作苦重，但是報(bào)酬卻很低，工資總體水平較低，大部分人的月工資收入略高于當(dāng)?shù)刈畹凸べY水平。就業(yè)崗位不穩(wěn)定,流動(dòng)性強(qiáng)。
二、農(nóng)民工金融服務(wù)意義與現(xiàn)狀
農(nóng)民進(jìn)城務(wù)工,是推進(jìn)城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展和全面建設(shè)小康社會(huì)的偉大實(shí)踐。億萬(wàn)農(nóng)民進(jìn)入城市就業(yè),不僅緩解了農(nóng)村就業(yè)壓力,也為城市發(fā)展和方便城市居民生活做出了重要貢獻(xiàn)。黨和國(guó)家把農(nóng)民增收作為經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)之一。隨著全國(guó)范圍內(nèi)城市務(wù)工就業(yè)環(huán)境的逐步改善，進(jìn)城就業(yè)已經(jīng)成為近年來農(nóng)民增收的重要途徑。因此，努力探索為進(jìn)城務(wù)工和經(jīng)商的農(nóng)民提供金融服務(wù)，是金融部門應(yīng)該考慮的問題。
雖然我國(guó)金融業(yè)的規(guī)模和服務(wù)水平有了巨大的進(jìn)步和提高，但是在為進(jìn)城務(wù)工和經(jīng)商農(nóng)民提供金融服務(wù)方面，還一直停留在比較初級(jí)的階段。對(duì)很多進(jìn)城農(nóng)民來說，銀行僅僅是存取款的機(jī)構(gòu)，使用過存、取款業(yè)務(wù)的農(nóng)民工占多數(shù)，近兩年頂多是多了一項(xiàng)匯兌業(yè)務(wù)。與當(dāng)?shù)鼐用裣啾龋鈦磙r(nóng)民工享受的金融服務(wù)品種要少得多。隨著銀行卡使用的增多，銀行卡服務(wù)已成為倍受農(nóng)民工歡迎的服務(wù)品種。
隨著進(jìn)城務(wù)工和經(jīng)商農(nóng)民人數(shù)的不斷增多，以及國(guó)家對(duì)“三農(nóng)”工作的重視，這種金融服務(wù)空白和需求的矛盾日漸突出,應(yīng)當(dāng)引起我們的高度重視。
三、農(nóng)民工金融服務(wù)的完善
從金融市場(chǎng)的角度來觀察進(jìn)城務(wù)工和經(jīng)商農(nóng)民，雖然他們的人均金融資產(chǎn)相對(duì)較低，但是1億多人的金融資產(chǎn)存量總額應(yīng)當(dāng)說是相當(dāng)壯觀的。隨著他們隊(duì)伍的不斷壯大和收入水平的持續(xù)提高，繼續(xù)忽視這一龐大的人群，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善，無(wú)疑是一個(gè)巨大的損失。鑒于農(nóng)民工金融服務(wù)存在極大的缺失，無(wú)論是社會(huì)，還是金融機(jī)構(gòu)，還是農(nóng)民工自身都要重視這一問題，并盡量完善和改進(jìn)農(nóng)民工金融服務(wù)。
1.加強(qiáng)對(duì)農(nóng)民工的教育和培訓(xùn)，大力發(fā)展面向農(nóng)民工的職業(yè)教育和職業(yè)技能培訓(xùn)，為農(nóng)民工教育培訓(xùn)提供相應(yīng)的資金貸款。相關(guān)金融機(jī)構(gòu)要積極探索和完善符合職業(yè)教育培訓(xùn)特點(diǎn)的貸款管理辦法，對(duì)農(nóng)民工和農(nóng)村適齡青年在就業(yè)有保障、國(guó)家認(rèn)證的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)接受一年以上職業(yè)教育培訓(xùn)的，可采取由教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一“承貸承還”i的辦法，向參加職業(yè)教育培訓(xùn)的農(nóng)民工或農(nóng)村適齡青年提供商業(yè)性助學(xué)貸款服務(wù)。人民銀行各分支機(jī)構(gòu)也應(yīng)積極創(chuàng)造條件，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對(duì)符合條件的農(nóng)民工參加正規(guī)職業(yè)教育發(fā)放助學(xué)貸款。讓農(nóng)民工既有在城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)生存、生產(chǎn)的技能，更促進(jìn)農(nóng)民工素質(zhì)的全面提高。
2、加大金融宣傳的力度。農(nóng)民工對(duì)金融服務(wù)名義需求很多，但有效需求不足。就農(nóng)民工個(gè)體而言使用金融服務(wù)的機(jī)會(huì)并不多，并且農(nóng)民工自身的金融素質(zhì)不高，加上金融服務(wù)宣傳少，農(nóng)民工對(duì)金融知識(shí)缺乏較全面的了解，金融知識(shí)匱乏。針對(duì)這一現(xiàn)狀，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該積極利用電視、廣播、報(bào)紙、手機(jī)短信等媒介，廣泛深入地進(jìn)行金融業(yè)務(wù)知識(shí)宣傳，引導(dǎo)農(nóng)民工了解和掌握銀行卡服務(wù)的作用、操作規(guī)則及安全常識(shí)，提高農(nóng)民工對(duì)銀行卡的認(rèn)知度，培養(yǎng)農(nóng)民的用卡習(xí)慣，開展面對(duì)農(nóng)民工金融知識(shí)宣傳。如可在每年春節(jié)前后，利用農(nóng)民工返鄉(xiāng)過年之際，在車站、碼頭和縣城集鎮(zhèn)等地懸掛橫幅，設(shè)置業(yè)務(wù)咨詢臺(tái)，向返鄉(xiāng)和外出務(wù)工人員進(jìn)行銀行卡及匯兌業(yè)務(wù)知識(shí)宣傳，指導(dǎo)農(nóng)民工正確、安全使用銀行卡，普及匯款辦理業(yè)務(wù)知識(shí)。同時(shí)還應(yīng)該在各機(jī)構(gòu)開辟農(nóng)民務(wù)工借記卡辦理專柜，安排專業(yè)人員指導(dǎo)業(yè)務(wù)辦理、講授使用知識(shí)、安全常識(shí)。當(dāng)然農(nóng)民工自身也要解放思想，自覺增強(qiáng)金融意識(shí)，多學(xué)習(xí)一些金融知識(shí)。從自身做起，才能從根本上解決農(nóng)民工金融知識(shí)匱乏的問題。
3.建立完善的金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。四大國(guó)有商業(yè)銀行在縣域各鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)已逐漸撤銷，農(nóng)民工在縣鄉(xiāng)用卡消費(fèi)十分有限。雖然農(nóng)信社參加了商業(yè)銀行的電子特約匯兌系統(tǒng)，但各地農(nóng)信社的參與程度參差不齊，而且跨省服務(wù)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。因此建議加大資金投入力度，在現(xiàn)有農(nóng)村信用社和郵政儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌調(diào)整網(wǎng)點(diǎn)布局，消除農(nóng)村信用社或郵政儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)在農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)分布的“盲區(qū)”，建立以農(nóng)村信用社和郵政儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)為依托的全國(guó)范圍內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、功能完善的綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)和通存通兌業(yè)務(wù)。在農(nóng)信社和郵政儲(chǔ)蓄已經(jīng)實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)聯(lián)網(wǎng)、通存通兌的前提下，有計(jì)劃有步驟地安裝自動(dòng)柜員機(jī)，方便外出打工族和農(nóng)民存取款。這樣一來，農(nóng)民工和其家人用款均可在本地和異地直接直取，既方便了農(nóng)民工用錢，也增加了雙方農(nóng)村信用社的中間業(yè)務(wù)量，有利于提升農(nóng)村金融服務(wù)能力。
4.不斷改善農(nóng)民工金融環(huán)境，積極為農(nóng)民工提供高層次、全方位的金融服務(wù)。結(jié)合各地實(shí)際，展開金融產(chǎn)品創(chuàng)新，為農(nóng)民工量身定做開發(fā)出特色信貸產(chǎn)品。
(1)為農(nóng)民工提供小額信貸業(yè)務(wù)。由于農(nóng)民工流動(dòng)性強(qiáng)、資信難以考察、收入不穩(wěn)定，金融資產(chǎn)微薄，迫于生計(jì)，成千上萬(wàn)的農(nóng)民工幾乎大都外出打工時(shí)是空空的行囊，他們只能維持簡(jiǎn)單的生活循環(huán)即溫飽狀態(tài)，因此造成金融機(jī)構(gòu)信貸服務(wù)真空現(xiàn)狀。鑒于上述情況，建議農(nóng)民工輸入地金融機(jī)構(gòu)可以適度推出2000元以下小額貸款，用以解決農(nóng)民工在輸出地因生活需要或家鄉(xiāng)急需而暫時(shí)無(wú)法兌付工資所造成的困難，為了防止信貸風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)民工小額貸款可以由農(nóng)民工用工單位做擔(dān)保，或在轄區(qū)建立農(nóng)民工貸款風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保基金由擔(dān)保基金做保，由輸入地的金融機(jī)構(gòu)提供一年內(nèi)的短期小額貸款，這樣即保證了農(nóng)民工的合法的金融服務(wù)要求，也增加了輸入地金融機(jī)構(gòu)的收入來源。同時(shí)由農(nóng)民工輸出地提供小額信貸支持，切實(shí)解決農(nóng)民工的安家費(fèi)、路費(fèi)以及繳納務(wù)工保證金等資金需要。解決留守人員資金需求，為輸出農(nóng)民工做好后盾。
(2)大量開辦工資業(yè)務(wù)，以減少農(nóng)民工的現(xiàn)金持有量。加強(qiáng)銀行賬戶管理，配合有關(guān)部門做好預(yù)防和解決拖欠農(nóng)民工工資的相關(guān)工作。不斷改進(jìn)和完善銀行農(nóng)民工工資的業(yè)務(wù)管理。對(duì)勞動(dòng)保障部門按照有關(guān)規(guī)定指定設(shè)立工資保證金專戶或要求在指定賬戶中預(yù)留工資保證金的，要積極予以配合。對(duì)惡意拖欠農(nóng)民工工資的企事業(yè)單位，要配合有關(guān)部門研究具體懲戒措施，并按規(guī)定及時(shí)將相關(guān)信用信息錄入中國(guó)人民銀行的企業(yè)征信系統(tǒng)。這樣，既保證了農(nóng)民工的資金安全，又減少了現(xiàn)金流量和柜臺(tái)壓力，提高了服務(wù)質(zhì)量。
(3)除為外出務(wù)工農(nóng)民提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)和便捷的信貸支持外，還需為外出農(nóng)民家庭尋找致富門路，提供科技信息、理財(cái)?shù)确矫娴姆?wù)，積極向廣大外出打工人員提供收益率較高的人民幣和外匯理財(cái)服務(wù)產(chǎn)品，加強(qiáng)外匯管理和政策宣傳，為出國(guó)務(wù)工農(nóng)民提供優(yōu)質(zhì)外匯服務(wù)，全面提升外出打工族金融服務(wù)檔次。
5.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，在農(nóng)民工群體中構(gòu)建信任機(jī)制。組織人力深入務(wù)工農(nóng)民家中調(diào)查了解，將外出打工人員的基本信息、信貸信息和個(gè)人信息狀況等信息納入個(gè)人信用信息基本數(shù)據(jù)的歸集范圍，為提高外出打工族金融服務(wù)層次奠定基礎(chǔ)。充分發(fā)揮個(gè)人征信系統(tǒng)信息在警示和防止違法事件中的懲戒作用。對(duì)惡意拖欠貸款的農(nóng)民工，按規(guī)定將其拖欠貸款信息作為非銀行信用信息及時(shí)錄入到個(gè)人征信系統(tǒng)。通過及時(shí)披露不良信息，教育引導(dǎo)農(nóng)民工誠(chéng)實(shí)守信，重視自身的信用記錄。積極開展征信宣傳，發(fā)揮征信系統(tǒng)對(duì)農(nóng)民工合法權(quán)益的保障作用。要加大對(duì)農(nóng)民工的宣傳教育力度、廣度和深度。通過改善農(nóng)戶觀念來引導(dǎo)民間金融的發(fā)展，加強(qiáng)宣傳和典型示范。同時(shí)要增加違約成本，必要時(shí)可以加以法律約束。加大失信者違約的成本，或者輔助于法律措施，直接加大對(duì)違約者的經(jīng)濟(jì)懲罰力度。巨大的違約成本必將減少交易雙方的違約動(dòng)機(jī)，進(jìn)而降低金融機(jī)構(gòu)在向農(nóng)民工提供金融服務(wù)時(shí)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)。
6.允許郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)按照一定標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放貸款。郵政儲(chǔ)蓄在農(nóng)村有很多郵政儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)，截至去年年底，郵政儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)超過37000個(gè)，其中2/3以上網(wǎng)點(diǎn)分布在縣及縣以下農(nóng)村地區(qū)，是中國(guó)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)最多的金融機(jī)構(gòu)。ii以前作為農(nóng)村金融市場(chǎng)另外一支力量的郵政儲(chǔ)蓄是只存不貸。郵政儲(chǔ)蓄雖然吸收了很多農(nóng)村存款，但沒有貸款功能，吸收農(nóng)村資金并沒有用于農(nóng)村。調(diào)整有關(guān)政策，建立資金回流機(jī)制，允許郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款，成為真正的郵政銀行。使龐大的郵儲(chǔ)存量資金更多地回歸到農(nóng)村，用于農(nóng)民工貸款需求。
7.進(jìn)一步拓寬信貸服務(wù)領(lǐng)域，完善擔(dān)保機(jī)制，改進(jìn)服務(wù)方式。抵押物缺乏加上非生產(chǎn)性的借貸使獲取貸款的概率減小。建立農(nóng)民工貸款擔(dān)保機(jī)制，如農(nóng)民工貸款風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保基金。分散、轉(zhuǎn)移農(nóng)村信用合作社等金融機(jī)構(gòu)貸款的風(fēng)險(xiǎn)和損失。在農(nóng)民工確實(shí)無(wú)法償還貸款時(shí)，向提供貸款的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，保障農(nóng)村信用合作社等金融機(jī)構(gòu)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。
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[關(guān)鍵詞]金融風(fēng)險(xiǎn)；傳導(dǎo)；路徑
隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)也在加劇，并嚴(yán)重地影響著各經(jīng)濟(jì)主體的發(fā)展。金融風(fēng)險(xiǎn)是金融活動(dòng)的伴生物，是在金融活動(dòng)過程中產(chǎn)生和發(fā)展的，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的發(fā)展過程，金融風(fēng)險(xiǎn)不是某種孤立的系統(tǒng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)，而會(huì)擴(kuò)散、輻射到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)方面。金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生后，如果未被及時(shí)化解而長(zhǎng)時(shí)積累，就會(huì)引起金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)。
一、金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部各部門之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)
金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部某個(gè)部門發(fā)生了風(fēng)險(xiǎn)，如果沒有及時(shí)化解，就會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，即傳導(dǎo)到該機(jī)構(gòu)的其他部門，然后使該金融機(jī)構(gòu)面臨風(fēng)險(xiǎn)。如信貸部、國(guó)際業(yè)務(wù)部、資產(chǎn)管理部、財(cái)務(wù)部等部門之間風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)。當(dāng)信貸部在發(fā)放貸款時(shí)，由于信息的非對(duì)稱性，很難確保在資金配置上的合理和安全，所以發(fā)生資產(chǎn)和收入損失的可能性也在所難免；當(dāng)貸款不能及時(shí)全額收回時(shí)，銀行會(huì)產(chǎn)生不良資產(chǎn)(即信用風(fēng)險(xiǎn))，如果不良資產(chǎn)的比例達(dá)到一定程度，會(huì)造成其資產(chǎn)質(zhì)量不佳、收益質(zhì)量下降；如果此時(shí)銀行的大部分債務(wù)到期，該銀行將面臨不能償債的風(fēng)險(xiǎn)，其信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)傳導(dǎo)到該金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)部、資產(chǎn)管理部等，從而使該金融機(jī)構(gòu)面臨風(fēng)險(xiǎn)，這就是風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部各部門之間的傳導(dǎo)。
英國(guó)1995年著名的“巴林事件”，就是由巴林期貨公司的交易員里克.尼森越權(quán)交易衍生工具帶來巨額虧損，再加上巴林銀行缺少合理的獨(dú)立監(jiān)督機(jī)制，為交易員提供了可乘之機(jī)，管理層無(wú)法及時(shí)獲取交易的真實(shí)情況，最終因金融衍生產(chǎn)品交易的失控引起巴林銀行的破產(chǎn)。尼森在進(jìn)行衍生品初期交易失敗后，為了贏回?fù)p失，利用杠桿率(在金融市場(chǎng)上，金融機(jī)構(gòu)自有資金和實(shí)際控制的資金存在一個(gè)比例關(guān)系，這就是所謂的“杠桿率”)買入價(jià)值70億美元的日經(jīng)股票指數(shù)期貨及其期權(quán)，并在日本債券和短期利率合同期貨市場(chǎng)進(jìn)行涉及200億美元的空頭投機(jī)，最終使得巴林銀行損失10億美元自有資本而破產(chǎn)。
該事件說明，由于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部某個(gè)部門的失職(或某個(gè)人員的違規(guī)操作)，將會(huì)造成某金融機(jī)構(gòu)的倒閉。如果巴林銀行建有完備的交易記錄、強(qiáng)有力的內(nèi)部控制制度、獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理、清晰的人事限制以及有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制政策，則不會(huì)倒閉。
二、金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)
由于現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)存在極其密切的聯(lián)系，如銀行同業(yè)支付清算系統(tǒng)把所有銀行聯(lián)系在一起，多邊清算差額的支付清算系統(tǒng)面臨的任何微小的支付困難都會(huì)釀成全面的流動(dòng)危機(jī)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，世界金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系也更加緊密，個(gè)別金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)危機(jī)，會(huì)迅速波及到其他金融機(jī)構(gòu)。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)與一般工商企業(yè)不同，其經(jīng)營(yíng)和發(fā)展是建立在社會(huì)公眾高度信任的基礎(chǔ)上；同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)作為儲(chǔ)蓄和投資的信用中介，連接和聚集著眾多的儲(chǔ)蓄者和投資者；另外，還向社會(huì)提供信用中介服務(wù)，這就使得各金融機(jī)構(gòu)之間緊密聯(lián)系、互為依存，再加上金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)拆借，造成金融機(jī)構(gòu)之間時(shí)刻在發(fā)生著復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，一旦某一金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)，會(huì)引起公眾對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)信心的喪失，從而使某金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到其他金融機(jī)構(gòu)。
另外，如果金融機(jī)構(gòu)某大型貸款客戶無(wú)力償還貸款時(shí)，可能造成金融機(jī)構(gòu)支付安排上的困難對(duì)其存款客戶無(wú)力支付。在金融機(jī)構(gòu)的客戶與客戶之間、金融機(jī)構(gòu)與客戶之間、金融機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間，形成了一個(gè)個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)鏈條，任何一個(gè)鏈條被破壞都可能引起一系列的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)。
我國(guó)海南發(fā)展銀行(以下簡(jiǎn)稱“海發(fā)行”)是我國(guó)自建國(guó)以來首家關(guān)閉的銀行。海發(fā)行是海南省政府提出組建的一家區(qū)域性股份制商業(yè)銀行，成立時(shí)有大量的高成本資金壓在房地產(chǎn)上，債務(wù)壓力極大，已經(jīng)積累了較嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。1995年，房地產(chǎn)建設(shè)熱潮剛剛退去，資金來源匱乏，高息攬存成為海南省金融機(jī)構(gòu)的主要手段之一，海發(fā)行也很快陷入高息攬存的怪圈。另外，就資產(chǎn)管理而言，海發(fā)行在短短的3年內(nèi)新增了大量壞賬，即從開業(yè)到1995年末，海發(fā)行總部先后向5家分支機(jī)構(gòu)借出資金58筆3.56億元，未收回一筆；到1996年3月，海發(fā)行總部對(duì)5家分支機(jī)構(gòu)的支持資金達(dá)85筆，累計(jì)發(fā)生額8.49億元。
巨額的債務(wù)、高息攬存、大量壞賬是海發(fā)行經(jīng)營(yíng)的三大困境。在政府的行政干預(yù)下，海發(fā)行被迫兼并和托管海南省數(shù)十家陷入支付危機(jī)的城市信用社。海發(fā)行原本是“自身難保”，但行政干預(yù)的后果把海發(fā)行引向了深淵。1997年12月，海發(fā)行各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)排起了長(zhǎng)龍，并很快演變成擠兌風(fēng)潮，建國(guó)以來幾乎從未發(fā)生過的擠兌情況突然在中國(guó)最南端的最大經(jīng)濟(jì)特區(qū)發(fā)生了。海南原有城市信用社34家，分布在14個(gè)市縣，大都是1992年前批準(zhǔn)的，管理混亂，問題很多。1997年5月，海口市人民信用社主任出逃，接著引起了支付危機(jī)，隨后，全省十多家城市信用社受到傳染，引發(fā)了大面積的支付危機(jī)。海南省政府和金融監(jiān)管當(dāng)局為解決城市信用社的金融風(fēng)險(xiǎn)，最后決定由海發(fā)行接受這批債務(wù)累累的信用社。1997年12月16日，海南省28家城市信用社并入海發(fā)行，接管之后，原以為取款無(wú)望的儲(chǔ)戶很快在海發(fā)行營(yíng)業(yè)部的門口排起了長(zhǎng)隊(duì)，恐慌很快積累成擠兌風(fēng)潮。最初的幾天，現(xiàn)金以每天一兩個(gè)億的速度流出，到12月31日，海發(fā)行10天共兌付原城市信用社存款9.87億元，其中92.5%是居民儲(chǔ)蓄存款。由于原城市信用社和海發(fā)行均存在高息攬存現(xiàn)象，當(dāng)海發(fā)行出現(xiàn)危機(jī)尤其是接管原城市信用社時(shí)，海發(fā)行便停止向儲(chǔ)戶支付高息，甚至開始追扣原已發(fā)出的部分高息，其結(jié)果是嚴(yán)重?fù)p害了海發(fā)行的信譽(yù)，并對(duì)儲(chǔ)戶的利益形成直接沖擊，大批海發(fā)行儲(chǔ)戶加入到提取大軍中來，有的大戶甚至不惜損失數(shù)萬(wàn)元的利差，提前將定期存款取走。
原城市信用社和海發(fā)行的兩股擠兌大軍，使海發(fā)行脆弱的資金鏈面臨越來越大的支付壓力，1997年初海發(fā)行先后從人民銀行獲得共30多億元的再貸款。1998年3月22日，中國(guó)人民銀行總行拒絕增加再貸款，海發(fā)行隨后推出的限額取款進(jìn)一步加劇了公眾的恐慌，兌付限額從2萬(wàn)元、5千元、1千元、200元一路下滑，到6月19日，海南省委大院里的海發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)的兌付限額已經(jīng)下降到100元。兩天之后，海發(fā)行被公告關(guān)閉。
銀行作為經(jīng)營(yíng)信貸資金的企業(yè)，自有資本所占比例極低，在經(jīng)營(yíng)不善的情況下，客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)擴(kuò)大甚至演變成危機(jī)。從海發(fā)行的教訓(xùn)來看，導(dǎo)致其關(guān)閉的根本原因在于巨額的債務(wù)、高息攬存、大量的壞賬，這反映了金融風(fēng)險(xiǎn)的客觀性，在風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的情況下，其傳染性將引發(fā)儲(chǔ)戶擠兌風(fēng)潮。
三、金融市場(chǎng)之間風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)
金融市場(chǎng)包括貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等，在全球金融自由化背景下，國(guó)際游資的頻繁流動(dòng)，市場(chǎng)之間的環(huán)環(huán)相聯(lián)，使股市、債市、匯市、期市等不僅緊密地聯(lián)系在一起，而且互動(dòng)性也大大加強(qiáng)，大有牽一發(fā)而動(dòng)全身的態(tài)勢(shì)。隨著金融自由化的深入，這種態(tài)勢(shì)將不會(huì)減弱。
美國(guó)1987年股市危機(jī)的爆發(fā)引起了世界股市風(fēng)潮。從1982年開始，美國(guó)的財(cái)政赤字便居高不下，貿(mào)易赤字也逐年上升。這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的極大隱患。而此時(shí)美國(guó)的股市卻仍是一片繁榮景象，直到1987年7月16日，道.瓊斯指數(shù)為2496.97點(diǎn)，到8月25日達(dá)到2722.42點(diǎn)，人們對(duì)股市上升到3000點(diǎn)充滿信心。然而，在繁榮背后已隱藏著危機(jī)，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)過幾次拋售風(fēng)潮，出于對(duì)美元貶值的擔(dān)心，部分外國(guó)資本撤出美國(guó)股市。1987年9月，大約350億美元的日本資金從美國(guó)撤出，其他投資者對(duì)美國(guó)股市的信心開始動(dòng)搖。10月14日，美國(guó)商務(wù)部宣布8月份美國(guó)貿(mào)易逆差為157億美元，比預(yù)計(jì)數(shù)高出50%。這一消息引起了外國(guó)投資者的擔(dān)心，因?yàn)樨?cái)政赤字和貿(mào)易逆差可能會(huì)使美元貶值，由此對(duì)美國(guó)的金融市場(chǎng)產(chǎn)生了懷疑和恐懼，這些投資者所采取的措施就是大量拋售股票，到1987年10月19日星期一這天，其交易是以延續(xù)周五的下滑開始的，這表明上周末積累了大量賣單。但是當(dāng)證券交易機(jī)構(gòu)的電腦系統(tǒng)開始不堪重負(fù)的時(shí)候，混亂就一發(fā)而不可收了，下賣單的電話線完全堵塞，那些好不容易沖過了忙音阻擾的顧客發(fā)現(xiàn)，他們的人根本不愿意接電話。在紐約證券交易所，那些站在交易臺(tái)前維持秩序的專家們發(fā)現(xiàn)他們自己也在面臨可怕的金融風(fēng)險(xiǎn)。
1987年10月19日紐約股票交易所開盤后半小時(shí)，道.瓊斯指數(shù)下跌了93.18點(diǎn)，隨后繼續(xù)暴跌到201點(diǎn)。下午，道.瓊斯指數(shù)雖有升降波動(dòng)，但已經(jīng)無(wú)力回天，到收盤時(shí)，道.瓊斯指數(shù)從2246.72點(diǎn)跌至1738.40點(diǎn)，下跌了508.32點(diǎn)，下跌幅度為22.6%，創(chuàng)下了一天下跌的最高紀(jì)錄，股票市值在1天內(nèi)損失了大約5000億美元，這就是著名的“黑色星期一”。
就在“黑色星期一”這一天，東京日經(jīng)225種股票平均指數(shù)下跌了620點(diǎn)，跌幅為2.3%；香港恒生指數(shù)下跌了421點(diǎn)，跌幅為11.3%；倫敦金融時(shí)報(bào)30種股票指數(shù)下跌了183.7點(diǎn)，跌幅為10.1%，100種股票指數(shù)下跌了249.6點(diǎn)，跌至2053.3點(diǎn)；新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)下跌了169點(diǎn)，跌幅為12.1%；吉隆坡綜合指數(shù)下跌了51點(diǎn)，跌幅為12.4%；悉尼指數(shù)下跌了80點(diǎn)，跌幅為3.7%。此外，巴黎、法蘭克福、斯德哥爾摩、米蘭、阿姆斯特丹等股市均有6%至11%不同程度的下跌，形成了全世界范圍內(nèi)的股市沖擊波。
“黑色星期一”之后的星期一，即1987年10月26日，在亞太地區(qū)股票市場(chǎng)爆發(fā)了危機(jī)。由于受美國(guó)和歐洲股市暴跌的影響，10月19日，香港股民大量拋售股票，恒生指數(shù)一日猛跌420點(diǎn)，以3362.79收市，下跌幅度為11%，創(chuàng)空前最大跌幅。10月20日，香港聯(lián)交所宣布停市4天，以采取救市措施。10月26日，經(jīng)過停市整頓的香港股市復(fù)市，不料開市即出現(xiàn)拋售浪潮，恒生指數(shù)狂瀉，下跌1120.70點(diǎn)，以2241.69點(diǎn)收市，跌幅創(chuàng)下33.5%的歷史最高紀(jì)錄。香港股市暴跌的沖擊波迅速傳回到歐洲大陸，在26日當(dāng)天，紐約股市下跌10%，倫敦股市下跌6.2%，其他各地股市也又一次急驟下跌。
通過上述分析可以看出，美國(guó)股市的崩盤傳導(dǎo)給了歐洲股市、倫敦股市、亞太股市等，使這些國(guó)家和地區(qū)的股市發(fā)生了不同程度的下跌；反過來，這些國(guó)家和地區(qū)股市的暴跌又進(jìn)一步加劇了美國(guó)股市的震蕩。由此可見，國(guó)際證券市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性和互動(dòng)性逐漸加強(qiáng)，也為金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)提供了新的路徑。
四、金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)之間風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)
在一個(gè)統(tǒng)一的金融市場(chǎng)上，各種金融資產(chǎn)、各類金融機(jī)構(gòu)密切相連，相互交織成一個(gè)復(fù)雜的金融體系，金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)相互影響傳遞，不同種類的金融機(jī)構(gòu)也基本上呈現(xiàn)出一榮俱榮、一損俱損的網(wǎng)絡(luò)性效應(yīng)。
從2006年第四季度開始的美國(guó)次級(jí)債抵押貸款違約率達(dá)到四年新高，拖累全球股市大幅度下跌。次級(jí)抵押貸款是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)。與傳統(tǒng)意義上的標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款的區(qū)別在于，次級(jí)抵押貸款對(duì)貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應(yīng)地比一般抵押貸款高很多。那些因信用紀(jì)錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優(yōu)質(zhì)抵押貸款的人，會(huì)申請(qǐng)次級(jí)抵押貸款購(gòu)買住房。在房?jī)r(jià)不斷走高時(shí)，次級(jí)抵押貸款生意興隆。即使貸款人現(xiàn)金流并不足以償還貸款，他們也可以通過房產(chǎn)增值獲得再貸款來填補(bǔ)缺口。但當(dāng)房?jī)r(jià)持平或下跌時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)資金缺口而形成壞賬。
美國(guó)次級(jí)債房貸風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)全球股市震蕩，英國(guó)、法國(guó)、歐元區(qū)市場(chǎng)、亞太地區(qū)股票指數(shù)大幅度下跌。2007年4月2日美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款新世紀(jì)金融公司向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)引起的風(fēng)暴已經(jīng)越來越大，8月9日法國(guó)巴黎銀行的三只基金凍結(jié)贖回引發(fā)市場(chǎng)的恐慌，從當(dāng)日歐洲市場(chǎng)重挫2%開始，到美國(guó)股市，再到亞洲股市，甚至每個(gè)商品市場(chǎng)乃至黃金市場(chǎng)。8月10日下午，歐洲股市開盤后仍延續(xù)周四跌勢(shì)，幾大股指數(shù)全面重挫，泛歐績(jī)優(yōu)300指數(shù)、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)各下跌1.7%，德國(guó)DAX指數(shù)下跌1.9%。為避免金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性危機(jī)，世界各國(guó)央行開始向金融市場(chǎng)注資，美聯(lián)儲(chǔ)下屬紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行于2007年8月10日連續(xù)三次注資，總額已達(dá)380億美元；全球央行在48小時(shí)內(nèi)向金融市場(chǎng)注資超過3262億美元。
美國(guó)次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)首先出現(xiàn)在美國(guó)金融機(jī)構(gòu)，后引發(fā)到美國(guó)資本市場(chǎng)，隨后傳導(dǎo)到英國(guó)、法國(guó)、歐洲市場(chǎng)、亞太地區(qū)的股票市場(chǎng)。可見，金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)論產(chǎn)生于金融體系內(nèi)部還是來自外部，風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生后就會(huì)在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部、金融機(jī)構(gòu)之間、金融市場(chǎng)之間、金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)之間沿著特定的路徑傳導(dǎo)，從而形成錯(cuò)綜復(fù)雜的傳導(dǎo)路徑網(wǎng)絡(luò)。金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)路徑可用下圖描述：
參考文獻(xiàn)：
[1]石俊志.金融危機(jī)生成機(jī)理與防范[M].北京：中國(guó)金融出版社，2001.
[2]鄧名然，夏企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)及其載體研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2006，(1).
關(guān)鍵詞：金融機(jī)構(gòu)；金融監(jiān)管；發(fā)展趨勢(shì)
20世紀(jì)90年代以來，國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化進(jìn)程加快，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)日益轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營(yíng)，一方面促進(jìn)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面也使各國(guó)發(fā)生危機(jī)的潛在可能性提高，這對(duì)金融監(jiān)管提出了更高的要求，迫使各國(guó)金融監(jiān)管不斷變革，由此金融監(jiān)管在理論上以及實(shí)踐上都呈現(xiàn)諸多新的發(fā)展趨勢(shì)。
一、國(guó)外金融監(jiān)管理論的發(fā)展趨勢(shì)
金融監(jiān)管理論的爭(zhēng)論實(shí)際上是圍繞著要不要監(jiān)管，如果要監(jiān)管的話在多大程度上以及采用什么樣的方式進(jìn)行監(jiān)管展開的。
20世紀(jì)90年代以來，隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起，金融監(jiān)管理論呈現(xiàn)出以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)為分析范式的趨勢(shì)。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為在一般市場(chǎng)中普遍存在信息不對(duì)稱、信息不完全的現(xiàn)象。金融體系中存在兩類不對(duì)稱：一類是金融機(jī)構(gòu)與存款者之間的信息不對(duì)稱。金融機(jī)構(gòu)與存款者間的信息不對(duì)稱使得金融市場(chǎng)上的價(jià)格信息不能有效地傳遞，從而加大了金融市場(chǎng)交易的成本，降低了市場(chǎng)交易效率。另一類是信貸市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)與貸款企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。即使沒有政府的干預(yù)，由于存在貸款人方面的逆向選擇和借款人方面道德風(fēng)險(xiǎn)的行為，信貸配給可以作為一種長(zhǎng)期均衡的現(xiàn)象存在。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)向人們說明，不僅僅是貸款人，銀行也有可能產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，這就改變了以往金融監(jiān)管理論只對(duì)貸款人進(jìn)行監(jiān)管而忽略了對(duì)銀行監(jiān)管的做法，使監(jiān)管更為全面。
作為對(duì)信息不對(duì)稱和信息不完全理論的回應(yīng)，2009年6月，巴塞爾委員會(huì)公布的新資本協(xié)議(《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架》)把信息披露(市場(chǎng)監(jiān)管)作為該協(xié)議的第三大支柱載入其中。①
除此以外，還有三種主要的金融監(jiān)管理論：(1)從金融合同的角度研究金融監(jiān)管。經(jīng)濟(jì)合同理論，最初是用于工業(yè)和公共事業(yè)監(jiān)管領(lǐng)域。金融交易包含著金融機(jī)構(gòu)和金融消費(fèi)者之間、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者之間、監(jiān)管者和社會(huì)之間顯性和隱性合同的復(fù)雜結(jié)構(gòu)。監(jiān)管可以被視為被監(jiān)管者和監(jiān)管者之間的一系列隱性合同關(guān)系，合同決定了簽訂該合同的各方應(yīng)該遵守的行為，以及對(duì)違約方可能采取的措施。設(shè)計(jì)得好的合同可以促使金融機(jī)構(gòu)的行為避免或者減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，反之，則可能在金融活動(dòng)中產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以監(jiān)管合同的首要目的就是要使金融機(jī)構(gòu)的行為和反應(yīng)朝著社會(huì)所期望的方向發(fā)展。幾乎所有形式的外部監(jiān)管都存在根本性的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。監(jiān)管既然被視為一種隱含合同，那么由此可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)問題就是它會(huì)使投資者認(rèn)為，既然這些金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)是經(jīng)過權(quán)威部門授權(quán)并得到監(jiān)督的，那么它們理所當(dāng)然是安全的。而且，監(jiān)管者在阻止監(jiān)管失靈方面的歷史記錄越好，投資者這樣的印象就越深。然而，投資者必須認(rèn)識(shí)到監(jiān)管的局限性，監(jiān)管無(wú)法消除所有的風(fēng)險(xiǎn)。而且金融市場(chǎng)和金融合同本來就包含著風(fēng)險(xiǎn)，投資者本身也存在發(fā)生決策錯(cuò)誤的可能。(2)金融監(jiān)管的成本和收益問題。大多數(shù)國(guó)家對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的直接成本都有比較可靠的數(shù)據(jù)。但對(duì)施加于被監(jiān)管對(duì)象所造成的額外負(fù)擔(dān)卻沒有數(shù)據(jù)可利用。所以精確計(jì)算監(jiān)管的成本和收益幾乎是不可能的，而且區(qū)分哪些成本是金融機(jī)構(gòu)為了自身風(fēng)險(xiǎn)控制和內(nèi)部管理所必需的，哪些是由于監(jiān)管制度所強(qiáng)加的也不是十分容易。但它的意義卻是現(xiàn)實(shí)的：監(jiān)管任何時(shí)候都是在成本和收益的權(quán)衡中做出判斷，所以，偶爾的監(jiān)管失靈是否可以視為監(jiān)管體系(假使已經(jīng)設(shè)計(jì)有效)的必要成本，增強(qiáng)監(jiān)管的強(qiáng)度是否可以消除所有出現(xiàn)的監(jiān)管失靈，所有這些問題都值得分析。(3)金融監(jiān)管的激勵(lì)問題。投資者認(rèn)為監(jiān)管者保證了金融機(jī)構(gòu)的安全和端正良好的品行，而金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為它們所要做的就是遵守一些監(jiān)管者所要求的具體規(guī)定。雙方認(rèn)識(shí)的差距還可能對(duì)監(jiān)管一方和被監(jiān)管一方造成逆向激勵(lì)的問題。西方學(xué)者現(xiàn)在認(rèn)為監(jiān)管者也是利益最大化的主體，所以有沒有合意的激勵(lì)就會(huì)影響執(zhí)法的效果。拉豐和梯若爾及其后來者所發(fā)展的激勵(lì)規(guī)制理論和新管制經(jīng)濟(jì)學(xué)為研究激勵(lì)性金融監(jiān)管問題提供了新的思路和方法。②
二、國(guó)外金融監(jiān)管實(shí)踐的發(fā)展趨勢(shì)
金融監(jiān)管是一個(gè)實(shí)踐性很強(qiáng)的問題，涉及的內(nèi)容十分龐雜，并且各國(guó)在具體的金融監(jiān)管實(shí)踐上更是差異明顯。20世紀(jì)90年代以來，國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化進(jìn)程加快，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)也日益轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營(yíng)，金融監(jiān)管呈現(xiàn)新的發(fā)展趨勢(shì)。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1．金融監(jiān)管的目標(biāo)從單純強(qiáng)調(diào)安
全性向安全與效率并重的方向轉(zhuǎn)變。20世紀(jì)70年代以前，金融監(jiān)管主要側(cè)重于維護(hù)金融體系的安全性。各國(guó)紛紛建立金融安全網(wǎng)，同時(shí)對(duì)金融機(jī)構(gòu)從市場(chǎng)準(zhǔn)人、利率限度、業(yè)務(wù)范圍等多方面施加了嚴(yán)格的限制，最有代表性的是1933年美國(guó)頒布的《銀行法》，但這些措施限制了金融機(jī)構(gòu)的自由，造成金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)效率低下。20世紀(jì)70年代到80年代末，規(guī)避管制的金融創(chuàng)新已使不少限制性措施名存實(shí)亡，同時(shí)人們認(rèn)識(shí)到金融監(jiān)管給金融業(yè)的運(yùn)行所帶來的成本，于是各國(guó)開始采取靈活的應(yīng)變措施。美國(guó)在1999年11月通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，以促進(jìn)金融業(yè)的效率和競(jìng)爭(zhēng)力為主要目的；日本從1994年著手進(jìn)行的“金融大爆炸”改革，新誕生的“金融廳”將確保金融體系的安全、活力和金融市場(chǎng)的公正和效率作為自己的首要任務(wù)；英國(guó)《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》則提出了“好監(jiān)管”的六條原則，如“使用監(jiān)管資源的效率和經(jīng)濟(jì)原則”、“權(quán)衡監(jiān)管的收益和可能帶來的成本”等，顯示了監(jiān)管當(dāng)局對(duì)效率目標(biāo)的重視。③
2．監(jiān)管主體從分散走向集中。20世紀(jì)七、八十年代，隨著金融自由化浪潮的推進(jìn)，金融業(yè)務(wù)逐漸走向綜合化，分散的監(jiān)管很難滿足金融業(yè)發(fā)展的需要，金融監(jiān)管主體具有從分散走向集中的趨勢(shì)，但已經(jīng)不再是集中于中央銀行。挪威于1986年、加拿大于1987年、丹麥于1988年、瑞典于1991年、英國(guó)于1997年、澳大利亞于1998年分別成立了統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并將其移出中央銀行。日本、韓國(guó)、新加坡相繼效仿，愛爾蘭、以色列、拉脫維亞、墨西哥、南非、奧地利、德國(guó)、愛爾蘭和比利時(shí)都有類似改革傾向。美國(guó)1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》掀起了金融綜合化的浪潮，但是，分散化的金融監(jiān)管并沒有被放棄。④
3．金融監(jiān)管范圍不斷擴(kuò)大。在許多國(guó)家，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)權(quán)對(duì)銀行的附屬公司或銀行的母公司進(jìn)行監(jiān)督檢查。在這種情況下，要想對(duì)整個(gè)金融形勢(shì)做出客觀準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)是相當(dāng)困難的。要從根本上解決這一難題，必須先從兩方面著手：一是擴(kuò)大金融監(jiān)管的范圍；二是統(tǒng)一監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)和方法。在國(guó)際范圍內(nèi)只有對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行并表監(jiān)督，才能使母行(或母公司)及其國(guó)內(nèi)外分支附屬機(jī)構(gòu)在有效的監(jiān)控下開展業(yè)務(wù)活動(dòng)，從而最大限度地從整體上保證各金融機(jī)構(gòu)安全穩(wěn)健地經(jīng)營(yíng)。⑤
4．金融監(jiān)管手段計(jì)算機(jī)化。在監(jiān)管方法上，各國(guó)普遍強(qiáng)調(diào)管理手段的現(xiàn)代化，充分運(yùn)用計(jì)算機(jī)輔助管理，尤其是實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)在金融監(jiān)管中的運(yùn)用，并且促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)日常監(jiān)督、現(xiàn)場(chǎng)檢查和外部審計(jì)的有機(jī)結(jié)合。⑥
5．金融監(jiān)管內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化。在金融監(jiān)管內(nèi)容方面，各國(guó)金融監(jiān)管體系也呈現(xiàn)了一些共同特征，逐步統(tǒng)一資本充足性的國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；流動(dòng)性管理也普遍強(qiáng)調(diào)區(qū)別對(duì)待，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管靈活性和依賴經(jīng)驗(yàn)對(duì)監(jiān)督的重要性。⑦
6．金融監(jiān)管方式從單一合規(guī)性監(jiān)管轉(zhuǎn)向合規(guī)陛監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管并重。合規(guī)性監(jiān)管是指監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行有關(guān)政策、法律、法規(guī)情況所實(shí)施的監(jiān)管。合規(guī)性監(jiān)管注重事后的補(bǔ)償與處罰，不能起到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和防范的作用，使監(jiān)管者長(zhǎng)期扮演“救火隊(duì)”的角色，監(jiān)管效率低下。風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管是指監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本充足程度、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、盈利性和管理水平所實(shí)施的監(jiān)管，以求最大限度地減少金融風(fēng)險(xiǎn)及其影響。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管較之于合規(guī)性監(jiān)管的最大優(yōu)點(diǎn)在于它側(cè)重于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前防范，能夠及時(shí)地和有針對(duì)性地提出監(jiān)管措施。國(guó)際銀行監(jiān)管組織相繼推出了一系列以風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為基礎(chǔ)的審慎規(guī)則，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理。⑧
7．金融監(jiān)管體系的集中統(tǒng)一化趨勢(shì)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融自由化的不斷深入，20世紀(jì)90年代后期金融業(yè)由分業(yè)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)在進(jìn)一步加強(qiáng)。在美國(guó)，先后開放銀行從事公債回購(gòu)以及以子公司方式經(jīng)營(yíng)證券承銷業(yè)務(wù)。當(dāng)金融市場(chǎng)變得越來越一體化時(shí)，通訊和計(jì)算機(jī)的運(yùn)用使得金融風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)行監(jiān)管體系下難以集中控制和監(jiān)管，這就要求更集中或者至少很協(xié)調(diào)的監(jiān)管體系——監(jiān)管體系應(yīng)適應(yīng)被監(jiān)管的對(duì)象的變化而變化。在英國(guó)，新的工黨政府已提出將所有金融機(jī)構(gòu)的管制(包括銀行的監(jiān)管)歸到證券投資委員會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下。⑨
8．金融監(jiān)管體制的組織結(jié)構(gòu)體系向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過渡。各國(guó)金融監(jiān)管體制的組織結(jié)構(gòu)千差萬(wàn)別。英國(guó)的大衛(wèi)T·盧埃林教授1997年對(duì)73個(gè)國(guó)家的金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)有13個(gè)國(guó)家實(shí)行單一機(jī)構(gòu)混業(yè)監(jiān)管，35個(gè)國(guó)家實(shí)行銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)監(jiān)管，25個(gè)國(guó)家實(shí)行部分混業(yè)監(jiān)管，后者包括銀行證券統(tǒng)一監(jiān)管、保險(xiǎn)單獨(dú)監(jiān)管(7個(gè))；銀行保險(xiǎn)統(tǒng)一監(jiān)管、證券單獨(dú)監(jiān)管(13個(gè))以及證券保險(xiǎn)統(tǒng)一監(jiān)管、銀行單獨(dú)監(jiān)管(3個(gè))3種形式，并且受金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，指定專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)即完全分業(yè)監(jiān)管的國(guó)家在數(shù)目上呈現(xiàn)出減少趨勢(shì)，各國(guó)金融監(jiān)管的組織機(jī)構(gòu)正向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過渡。⑩
9．金融監(jiān)管更加注重風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管和創(chuàng)新
業(yè)務(wù)的監(jiān)管。從監(jiān)管內(nèi)容看，世界各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管重點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)轉(zhuǎn)變：第一，從注重合規(guī)性監(jiān)管向合規(guī)性監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變。第二，從注重傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管向傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變。⑾
10.金融監(jiān)管越來越重視金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制制度和同業(yè)自律機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制是實(shí)施有效金融監(jiān)管的前提和基礎(chǔ)。世界金融監(jiān)管的實(shí)踐表明，外部金融監(jiān)管的力量無(wú)論如何強(qiáng)大，監(jiān)管的程度無(wú)論如何細(xì)致而周密，如果沒有金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制相配合往往事倍而功半，金融監(jiān)管效果大打折扣。許多國(guó)家的監(jiān)管當(dāng)局和一些重要的國(guó)際性監(jiān)管組織也開始對(duì)銀行的內(nèi)部控制問題給予前所未有的關(guān)注。金融機(jī)構(gòu)同業(yè)自律機(jī)制作為增強(qiáng)金融業(yè)安全的重要手段之一，受到各國(guó)普遍重視。以歐洲大陸國(guó)家為代表，比利時(shí)、法國(guó)、德國(guó)、盧森堡、荷蘭等國(guó)的銀行家協(xié)會(huì)和某些專業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的行業(yè)組織都在不同程度上發(fā)揮著監(jiān)督作用。盡管金融業(yè)公會(huì)組織在各國(guó)監(jiān)管體系中的地位不盡相同，但各國(guó)都比較重視其在金融監(jiān)管體系中所起的作用。⑿
11．以市場(chǎng)約束為基礎(chǔ)的監(jiān)管體系正在形成。巴塞爾委員會(huì)《新資本充足框架(征求意見稿)》對(duì)1988年制定的《資本充足協(xié)議》做出了重大的改革，其中最引人關(guān)注的內(nèi)容是將外部評(píng)級(jí)引入風(fēng)險(xiǎn)管理框架，要求銀行使用公共信息確定其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本，根據(jù)評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)確定信貸風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，新框架的適用對(duì)象仍是那些在國(guó)際業(yè)務(wù)領(lǐng)域活躍的大型國(guó)際性銀行。歐洲委員會(huì)公布了一些關(guān)于新的資本充足性規(guī)定的建議，將比巴塞爾資本協(xié)議所針對(duì)的范圍更大，涉及所有的銀行和證券公司，該規(guī)定試圖將真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)與資本金更緊密地聯(lián)系起來。⒀
12．金融監(jiān)管法制呈現(xiàn)出趨同化趨勢(shì)。金融監(jiān)管法制的趨同化是指各國(guó)在監(jiān)管模式及具體制度上相互影響、相互協(xié)調(diào)而日趨接近。由于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)文化及法制傳統(tǒng)的差異，金融監(jiān)管法制形成了一定的地區(qū)風(fēng)格，在世界上影響較大的有兩類：一是英國(guó)模式，二是美國(guó)模式。20世紀(jì)70年代以來，兩種模式出現(xiàn)了相互融合的趨勢(shì)，即英國(guó)不斷走向法治化，注重法律建設(shè)；而美國(guó)則向英國(guó)模式靠攏，不斷放松管制的同時(shí)增強(qiáng)監(jiān)管的靈活性。⒁
13．金融監(jiān)管法制呈現(xiàn)出國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)。
隨著金融國(guó)際化不斷加深，金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動(dòng)跨越了國(guó)界的局限，在這種背景下，客觀上需要將各國(guó)獨(dú)特的監(jiān)管法規(guī)和慣例納入一個(gè)統(tǒng)一的國(guó)際框架之中，金融監(jiān)管法制逐漸走向國(guó)際化。雙邊協(xié)定，區(qū)域范圍內(nèi)監(jiān)管法制一體化，尤其是巴塞爾委員會(huì)通過的一系列協(xié)議、原則、標(biāo)準(zhǔn)等在世界各國(guó)的推廣和運(yùn)用，都將給世界各國(guó)金融監(jiān)管法制的變革帶來沖擊。
14．金融監(jiān)管全球化的趨勢(shì)在不斷加強(qiáng)。隨著金融業(yè)的全球化，國(guó)際金融市場(chǎng)上不穩(wěn)定性增大，金融風(fēng)險(xiǎn)在不同國(guó)家之間相互轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散的趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，單靠一國(guó)或一家銀行控制金融風(fēng)險(xiǎn)已變得力不從心；另一方面，由于各國(guó)監(jiān)管政策的不一致，客觀上為跨國(guó)銀行利用遍布全球的分支機(jī)構(gòu)逃避各國(guó)監(jiān)管從事高風(fēng)險(xiǎn)甚至非法的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造了條件。而且，跨國(guó)銀行由于在別的國(guó)家領(lǐng)土上進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，本國(guó)監(jiān)管部門鞭長(zhǎng)莫及，監(jiān)管的有效性受到削弱。在全球性統(tǒng)一監(jiān)管的進(jìn)程中，巴塞爾委員會(huì)發(fā)揮了重要作用，該委員會(huì)頒布的一系列監(jiān)管原則成為銀行業(yè)國(guó)際監(jiān)管的重要標(biāo)準(zhǔn)。盡管這些協(xié)議原則在世界范圍內(nèi)不具有硬性約束力，但由于其適應(yīng)了國(guó)際金融監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)需求，因而得到了國(guó)際金融業(yè)特別是銀行業(yè)和各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的普遍運(yùn)用⒂
三、結(jié)論
金融監(jiān)管是一個(gè)實(shí)踐性很強(qiáng)的問題。20世紀(jì)90年代以來，國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化進(jìn)程加快，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)也日益轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營(yíng)，金融監(jiān)管呈現(xiàn)新的發(fā)展趨勢(shì)。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：金融監(jiān)管范圍不斷擴(kuò)大；金融監(jiān)管手段現(xiàn)代化；金融監(jiān)管內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化；金融監(jiān)管方式從單一合規(guī)性監(jiān)管轉(zhuǎn)向合規(guī)性監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管并重；金融監(jiān)管體制的組織結(jié)構(gòu)體系向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過渡；金融監(jiān)管更加注重風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管；金融監(jiān)管越來越重視金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制制度和同業(yè)自律機(jī)制；以市場(chǎng)約束為基礎(chǔ)的監(jiān)管體系正在形成；金融監(jiān)管全球化的趨勢(shì)在不斷加強(qiáng)；金融監(jiān)管體系的集中統(tǒng)一化趨勢(shì)；金融監(jiān)管法制呈現(xiàn)出趨同化、國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)。
注釋：
①③④吳源從．西方國(guó)家金融監(jiān)管的新趨勢(shì)及對(duì)我國(guó)的啟示[J]．海南金融，2006，(9)：32—35．
②張慧蓮．論西方金融監(jiān)管理論的最新發(fā)展[J]．成人高教學(xué)刊，2004，(6)：18—21．
⑤⑥⑦⑨⒀高峰．國(guó)際金融監(jiān)管發(fā)展趨勢(shì)[J]．東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2001，(4)：24—26．
