時間：2023-04-20 08:34:31
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇股票投資方法，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：股票 投資 風險防控
股票市場的發(fā)展，在一定程度上代表了我國的經(jīng)濟發(fā)展，因此，建立一個和諧、穩(wěn)定的股票市場是我國持久追求的目標。在證券市場里什么意外都可能發(fā)生，所以，這就要求股民必須具備相應的股市知識，切不可盲目跟風，看見有人在股市賺了錢，就盲目地在股市里投資，結(jié)果不僅沒有掙到錢，反而賠進去更多。如何杜絕大眾盲目進股市的現(xiàn)象，如何能夠讓大家認識股票投資的風險，在已有的認知下進行合理的投資，本文結(jié)合各方資料，就此問題展開了分析并給出了具體的解決方案。
一、股票投資簡介
（一）股票與股市
股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。股票市場是股票發(fā)行和交易的場所，包括發(fā)行市場和流通市場兩部分。股份公司通過面向社會發(fā)行股票，迅速集中大量資金，實現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營。
（二）股票投資：炒股
在證券市場進行投資，就是我們俗稱的“炒股”。炒股，有著各種各樣的題材，但大多都是炒經(jīng)營業(yè)績或與經(jīng)營業(yè)績相關的題材。所以在股市上，股票的價格與上市公司的經(jīng)營業(yè)績呈正相關關系，業(yè)績愈好，股票的價格就愈高；業(yè)績差，股票的價格就要相對的低一些。但也不是絕對的，有些股票的經(jīng)營業(yè)績每股只有幾分錢，但其價格比業(yè)績勝過它幾十倍的股票還高，這在股市上是非常正常的。因此，在選取股票時，一定要謹慎分析，密切關注該股之前的走勢，利潤，多聽取有關專家的意見和建議，切忌盲目選股。
二、股票投資風險的類型與特征
（一）股票投資風險
是指投資者在進行股票投資過程中，遭受損失或不能達到預期收益目標的可能性。股票投資風險主要分為兩大類，即：市場風險和公司特有風險。
1、市場風險
是指對所有公司都將產(chǎn)生影響的風險，它源于公司之外，表現(xiàn)為整個股市平均報酬率發(fā)生變動，購買任何股票都不能避免這類風險。比如當年的9?11事件，除了造成了巨大的生命損失，股市也隨著這一事件持續(xù)低迷。
2、公司特有風險
源于公司本身的商業(yè)活動和財務活動（所投資公司近期的表現(xiàn)），表現(xiàn)為個股報酬率變動脫離整個股市平均報酬率的變動。例如前幾年的三鹿奶粉被曝含有致癌物質(zhì)三聚氰胺，就因為這一事件，該公司的股票大跌，很多股民在一夜之間傾家蕩產(chǎn)。
（二）股票投資風險的特征
1、不確定性
股票投資風險具有不確定性。誰也不知道明天的股市會是什么樣子，因此對于風險的估計，也是完全憑借已有的現(xiàn)象、經(jīng)驗，進行的推測，這是我們大多數(shù)投資者所能做的。
2、客觀存在性
股票投資的風險是客觀存在的。股市的利潤是巨大的，但所謂“利潤越大，風險越大”，股票投資的風險是客觀存在的，沒有哪個人敢保證那只股票是穩(wěn)賺不賠的，縱然是有名的“股神”，也不是百分之百的賺錢，所以，對于股市，我們不能報有“零風險”的幻想。
3、相對性
為什么股市可以讓人一夜暴富，也可以讓人一夜傾家蕩產(chǎn)，因為不同的股票，其所需要承擔的風險不同。對于不同的投資者而言，風險也是相對的，如何把握好風險的相對性，是每一位股民的必修課。
4、可防范性
盡管股票投資風險是客觀存在的，但是并非沒有規(guī)律可循，我們要根據(jù)一定的方法，努力地去測量、估算可能出現(xiàn)的損失，盡力把風險降低到最小。
三、股票投資風險防控
（一）掌握必要的證券專業(yè)知識
股票是一門高深的學問，對于普通人來說很難研究透徹。但若是想憑借股票的投資獲得成功，必須要話費大量的時間和精力去鉆研證券知識。我們不排除有人憑借運氣獲得成功，但那畢竟是少數(shù)，要想獲得長遠的成功，專業(yè)的股票知識是必須要掌握的。
（二）了解投資環(huán)境，關注投資時機
股市與經(jīng)濟環(huán)境、社會發(fā)展、政策頒布等方方面面息息相關。政治安定，經(jīng)濟進步，民生安好，股市一定是繁榮、能掙錢的；反之，政局動蕩、經(jīng)濟衰退、民不聊生，股市將會是灰暗的，是個吸金的黑洞。
（三）找到合適的投資方式
股票的投資方式有很多，這就要隨著投資者的習慣、性格，結(jié)合當前的股市發(fā)展來確定適合自己的投資方式，切不可盲目跟風，也不可長期不變，要隨時保持敏感，靈活的改變現(xiàn)有的投資方式，跟上股市的變化，才能保證自己立于不敗之地。
（四）制定合理投資運營計劃
大多數(shù)初入股市的投資者都將注意力放在試產(chǎn)改價格的漲跌上，卻經(jīng)常忽略本身資金的合理調(diào)整，要知道，資金的本身才是股市的基礎。制定合理周密的資金運作策略，對于風險的防范具有十分重要的作用。
四、結(jié)束語
本文結(jié)合筆者查閱多方資料，就股票投資風險防控的問題展開了探討，具體的分析了當前我國股市的現(xiàn)狀及股市投資的風險所在，就股票投資的防控提出了一些建議，然而由于個人所學知識以及閱歷的局限性，并未能夠做到面面俱到，希望能夠憑借本文引起廣大學者的關注，加以指正。
參考文獻：
[1]王健補.理財學[M].廣州：暨南大學出版社.2005.318-328
[2]王小玲.中國股市系統(tǒng)風險實證研究[D].武漢科技大學碩士學位論文.2005
[3]張劍鋒.上海股票市場投資風險研究[D].東北財經(jīng)大學碩士學位論文.2004
[關鍵詞]上市財產(chǎn)保險公司，投資風險，風險基礎資本
一、美國上市財產(chǎn)保險公司的投資概況
目前，世界各國的保險公司大都采用多種保險投資方式。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)把保險公司的資金運用分為五類：即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)?、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等。靈活多樣的投資方式，使得不同的保險公司可以根據(jù)自身的特點和需要選擇投資方式，按照收益性、安全性和流動性的要求和原則對保險基金進行投資組合。
在投資多樣化的前提下，各國政府為了保證保險資金的安全性，根據(jù)本國的實際情況，對各種投資方式設定了嚴格的投資比例，美國在這方面的限制更加嚴格(詳見表1)。
以美國紐約州為例，紐約州保險法規(guī)定保險公司的股票及債券投資不得超過總投資的20%，房地產(chǎn)投資不得超過10%，海外投資也不得超過10%。由于壽險和非壽險資金來源不同，它們對于流動性、收益性和風險承受能力的要求不同，投資結(jié)構(gòu)也不相同。壽險資金由于其長期的特點，以資本市場作為主要的投資領域，股票類資產(chǎn)比重較大；非壽險資金投資則主要以貨幣市場和債券市場為主。例如，1995年英國壽險資金46%投資于本國股票，13%投資于外國股票，2%投資于國外債券；非壽險資金投資本國股票為26%，投資外國股票7%，投資國外債券10%，投資本國公共部門債券21%。
圖1描述了1992年-2003年美國所有財產(chǎn)保險公司的投資結(jié)構(gòu)情況。債券投資是美國財產(chǎn)保險公司的第一大投資方式，雖然每年投資比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高達66.34%；股票投資為美國財產(chǎn)保險公司的第二大投資方式，投資比例一直高于10%，2000年高達30%；抵押貸款也是重要的投資方式，1992年投資比例達15.6%，但近年來其投資占比一直下滑，2003年降為0.28%；短期投資近年來重要性日益突出，2003年美國財產(chǎn)保險業(yè)的現(xiàn)金及短期投資占比達9.3%；美國財產(chǎn)保險業(yè)的房地產(chǎn)投資占比一直不高，1992年的高峰期不過2.5%，后來占比不斷下降，2003年僅為0.81%。
總的來看，美國財產(chǎn)保險公司投資非常謹慎，2／3的投資資產(chǎn)是債券，其中大部分是市政債券、高評級公司債券和美國國庫券。圖2是1999年～2004年美國財產(chǎn)保險業(yè)債券投資的構(gòu)成情況。在美國財產(chǎn)保險公司所投資的債券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和長期(10年以上)三分天下，其中短期債券占比最多，并且呈現(xiàn)不斷增加趨勢，2004年估計占比達45.5%左右。
就美國上市財產(chǎn)保險公司而言，其投資策略更加穩(wěn)健。表2是1996年—2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司股票投資與房地產(chǎn)投資占比情況。一方面，20家上市財產(chǎn)保險公司的股票投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投資占比從未超過15%，2004年僅為8.93%。另一方面，20家上市財產(chǎn)保險公司的房地產(chǎn)投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1994年以來，在上述20家上市財產(chǎn)保險公司中，有10家公司基本上未從事過房地產(chǎn)投資。
二、美國上市財產(chǎn)保險公司的投資風險
(一)1995年—2004年美國上市財產(chǎn)保險公司的投資收益及其波動情況
1995年—2004年，美國20家上市財產(chǎn)保險公司總投資額不斷增加，平均增長率達9.62%，2001年達到最高值19.66%(詳見圖3)?？偼顿Y的不斷增加，為財產(chǎn)保險公司投資收入的持續(xù)增加奠定了堅實基礎。
總的看來，由于種種因素，美國財產(chǎn)保險公司投資收益率波動比較明顯。圖4是1995年～2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司平均投資收益率情況。在此，投資收益率二利息和投資收人／投資資產(chǎn)。10年間美國財產(chǎn)保險公司整體收益率波動起伏，最高時曾達到7.51%(1998年)，最低時僅為5.53%(2004年)。這說明，美國財產(chǎn)保險公司的投資風險還比較大。
表3是1995年—2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司投資收益率及其波動情況。美國20家上市財產(chǎn)保險公司的投資收益率普遍低于財產(chǎn)保險業(yè)整體水平，各家收益率均值及其波動差別也很大。從投資收益率情況看，1995年—2004年，美國財產(chǎn)保險業(yè)投資收益率平均值達6.72%，而同期20家公司中僅有4家公司投資收益率均值高于這一行業(yè)水平，而其它16家公司都低于這一水平；美國上市財產(chǎn)保險公司收益率偏低的狀況，是與其投資謹慎策略息息相關的。從20家公司的具體情況看，投資收益率均值差別很大，10年均值最高的第一美國(FAF)達14.76%，而最低的保羅·旅行者(STA)僅為5.39%。從投資收益波動情況看，20家上市公司的投資收益率波動也普遍較大，且情況各異。1995年-2004年，20家公司投資收益率波動標準差均值為1.62，大大高于財產(chǎn)保險業(yè)的整體水平(0.66)，其中有14家投資收益率波動標準差高于1，有5家公司標準差超過2，第一美國(FAF)高達5.63。
(二)美國上市財產(chǎn)保險公司投資風險的成因
1.利率風險
利率風險是指由于市場利率波動而造成投資收益變動的風險。利率的上下波動直接影響證券價格，利率上升，證券價格下降；利率下降，證券價格上升。利率風險是固定收益證券(特別是國債)面臨的主要風險。美國市場利率一直變動不定，使利率風險成為上市財產(chǎn)保險公司的主要風險之一。圖5是1980年—2004年美國市場的利率變化情況。從1980年-2004年，美國的短期利率(3月期票據(jù))、中期利率(1年期票據(jù))和長期利率(10年期票據(jù))均呈現(xiàn)下降趨勢，但各年起伏不定，給上市公司的資金運用帶來很大風險。
2.信用風險
信用風險是指證券發(fā)行人在證券到期時無力還本付息而使投資者遭受損失的風險。信用風險主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平、規(guī)模大小等因素的影響。信用風險是債券面臨的主要風險，而不同債券因為其信用等級不同使其信用風險各異。一般而言，政府債券的信用風險最小，其它依次為金融債券和公司債券，而投資回報率正好相反。美國上市財產(chǎn)保險公司普遍投資謹慎，一般投資于信用級別較高的證券，故信用風險較低。例如，在丘博集團的資產(chǎn)組合中，70%以上的應稅債券是由美國財政部或美國其它政府機構(gòu)發(fā)行的、或者是由穆迪公司和標準普爾公司評級的AA級以上債券；90%以上的免稅債券為AA級以上債券，大約70%的債券為AAA級；只有不足2%的債券低于投資級別，因此丘博集團債券投資的信用風險很小。
3.匯率風險
在國際投資中，由于匯率變化引起投資收益的變化。當投資以外幣所表示的資產(chǎn)時，要承擔匯率變動帶來的風險。以丘博集團為例，2004年底，其財產(chǎn)保險子公司共擁有非美元投資資產(chǎn)約45億美元，這些資產(chǎn)的品質(zhì)和到期日與國內(nèi)資產(chǎn)相似，主要以英鎊、加元和歐元計價。當英鎊匯率、加元匯率或者歐元匯率下降時，丘博公司將承擔較大的經(jīng)濟損失。
4.資產(chǎn)和負債不匹配風險
資產(chǎn)和負債不匹配風險指保險公司在某一時點上資產(chǎn)現(xiàn)金流和負債現(xiàn)金流的不匹配，從而導致保險公司收益損失。保險業(yè)務是一種典型的現(xiàn)金流運作業(yè)務，保險公司是資產(chǎn)和負債的集合體，保險公司的資產(chǎn)和負債不匹配風險，就是某個時點資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流小于或大于負債的凈現(xiàn)金流，從而導致保險公司的資產(chǎn)損失。保險公司資產(chǎn)和負債暫時的不匹配，只會影響保險公司日常賠付、投資的減少和財務的穩(wěn)定性；而長期的不匹配則會導致保險給付危機，最終導致保險公司破產(chǎn)。
與資產(chǎn)和負債不匹配風險相聯(lián)系的是流動性風險。流動性風險是指投資者由于某種原因急于拋售手中的某項資產(chǎn)，采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強的資產(chǎn)一般具有完善的二級市場，可以在不降低價格的情況下隨時出售；流動性差的資產(chǎn)由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價格進行交易，從而造成資產(chǎn)損失。如果出現(xiàn)資產(chǎn)和負債不匹配的情況，財產(chǎn)保險公司為了套取現(xiàn)金而急于拋售手中的資產(chǎn)時，流動性風險就產(chǎn)生了。
5.股票投資風險
美國上市財產(chǎn)保險公司投資股票的比例相對較高，加之股票市場變化原因復雜且動蕩不定。圖6是1990年—2004年美國標準普爾500家大公司股票的整體收益率走勢情況?？傮w上看，美國股票收益率變化幅度很大，股票投資的系統(tǒng)性風險很高。美國標準普爾500家大公司股票的整體收益率最高曾達到40%(1996年)，而最低時為—20%以下(2002年)。因此，股票投資占比較高的上市財產(chǎn)保險公司往往投資風險較大，投資收益率波動偏大。
三、投資風險對美國上市財產(chǎn)保險公司的影響
(一)投資風險對財產(chǎn)保險公司風險基礎資本的影響很大
風險基礎資本(Risk-BasedCapital)，是指保險公司要求等于或超過與其可能出現(xiàn)償付無力風險的具體風險特性相適應的最低資本要求的一種制度。在風險基礎資本制度下，將保險公司可能面臨的經(jīng)營風險量化為所需的凈值。這種方法從保險公司的風險構(gòu)成出發(fā)，根據(jù)保險公司的規(guī)模和風險狀況，有彈性地衡量該公司用于支持業(yè)務經(jīng)營所需的最低資本，以保證保險公司的償付能力。如果保險公司的盈余低于其要求的風險基礎資本(或風險基礎資本的百分比)就會受到監(jiān)管行動的約束，如加強監(jiān)控、限制新業(yè)務的增長、要求保險公司增加資本以免被接管等。
從整體情況來看，美國風險資本與凈保費的比率在1994年—1998年猛增，其主要原因在于保險公司投資風險的增加(見表4)。1994年—1998年，在美國的保險投資組合中，股票占投資資產(chǎn)總額的比率由17%上升到23%；股票的投資風險占凈保費的百分比由40%上升到62%，大約2／3的風險資本的增加是由于保險公司投資風險的增加引起的。
我們作為一名金融專業(yè)的大學生，即將踏入社會，但是，我們?nèi)鄙儇S富的市場分析及理財常識，導致很多在校大學生不敢投資，或是盲目投資，無形中造成了資源的浪費。顏老師通過五次的講課，為我們深刻剖析了如何在股票市場上規(guī)避風險，取得先機，傳授了我們股票投資分析的一些技巧和方法。使我們受益匪淺。直到活動結(jié)束，同學們都還意猶未盡。下面是我從這五次講座中所學到的知識及心得體會。
現(xiàn)在的社會是市場經(jīng)濟的社會，受社會發(fā)展形勢的影響，人們的思想也逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其是在財富的創(chuàng)造方面，現(xiàn)在的人們不再像以前那樣只懂得把錢攥在手里，而是逐漸趨向于投資，用財富去創(chuàng)造財富。
投資是調(diào)動產(chǎn)業(yè)機構(gòu)和產(chǎn)品機構(gòu)、優(yōu)化資源配置的基本途徑，也是投資者實現(xiàn)經(jīng)濟利益的重要手段。隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展和經(jīng)濟市場化程度的不斷提高，投資范圍和投資規(guī)模將不斷擴大，投資主體和投資渠道將逐漸多元化，影響投資的因素也將日益復雜多樣。投資渠道和投資方式不同，投資者所承擔的風險和所獲得的投資收益也將有所不同。投資者只有掌握科學的投資分析理論和分析方法，提高投資決策的科學性，才能降低投資風險，實現(xiàn)最佳投資收益。所以投資分析越來越重要。
股票投資分析顧名思義是指對股票投資方面的分析。要想了解股票投資分析就要先了解什么是股份公司、股票。
股份公司在國外已經(jīng)有好幾百年歷史了。而而在中國，也就只有幾十年的歷史，還有好多人感到生疏。其實我們經(jīng)常說的一些世界有名的大公司，例如美國的IBM、可口可樂公司、德國的西門子公司、日本的索尼公司、松下公司，無一不是股份公司。國內(nèi)許多股份公司的產(chǎn)品也早就家喻戶曉，比如長虹電視機，春蘭空調(diào)，嘉**摩托車等等。為什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企業(yè)所沒有的優(yōu)越性一方面他可以籌集到大量的資金，滿足社會大生產(chǎn)的需要，另一方面他將風險分散到整個社會極大地增強了企業(yè)抵抗風險的能力。
股份公司的股份分別由不同的人持有，每人持有的數(shù)量有多有少，而不論多少，凡是持有股份的人就是股東，持有的憑證就是股票。股票的幾個特性，無期性、權(quán)責性、流通性、風險性。
股票分析包括基本分析和技術(shù)分析兩部分?；痉治鲅芯坑绊懝善惫┙o和需求關系變化的因素，它的主要內(nèi)容是分析國家的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、股市政策、上市公司的各種情況以及能夠影響股市變化的其它信息，作為股市投資的參考，以幫助投資者研判未來股市發(fā)展的總趨勢，指導投資者選定入市時機，在眾多的股票中，選擇確定能夠獲得較大收益的上市公司進行投資。股票投資技術(shù)分析是一種完全根據(jù)股市行情變化進行分析的方法，技術(shù)分析注重市場本身的活動，其基本假設是：股價有市場上股票的供給和需求決定，供求關系又受許多理性與非理性因素的影響，股價除受市場短期波動影響外，其變化趨勢可以持續(xù)一段時間，歷史會不斷重演，即使面對不同情況，不同時期的投資者或許會做出相同的反應。因此投資者可以沖過去的交易資料和股價變化過程所顯示出來的有意義的形態(tài)和信號的分析中預測股價的變化趨勢，選擇股票投資時機。
影響股市行情變化的主要因素 ；經(jīng)濟因素、政治因素、公司自身因素、行業(yè)因素、市場因素、心理因素。
顏老師通過一系列的案例讓我們更深刻的掌握。根據(jù)幾種典型的股票K線向我們解釋了如何抓住投資時機。印象最深的是顏老師給我們總結(jié)的投資之術(shù)和投資之法。
投資之法是：一、長期價值投資之法，價格是月亮、價值是地球、時間是金錢；價格大大低于價值，買入并持有；價格適度高于價值，開始減持直至減空
二、否極泰來、泰極否來、福禍相依，否時我入地獄、泰時成人之美
投資之術(shù)是：一、正常情況，分批買入、分批賣出(一次性判斷那是賭博，多次性判斷那是智慧)，初次買入一般至少在合理估值之下開始
二、正常情況的下跌不止損，實質(zhì)性利空的下跌止損
三、優(yōu)秀的股票平常被大家供著高高在上，在非實質(zhì)性利空下或系統(tǒng)性下跌才有可能被便宜的買到，關注事件性機會
四、平均線理論等技術(shù)派理論僅做參考性印證，不做決定性因素
五、股票的選擇，大行業(yè)大龍頭+簡單估值+財報分析+網(wǎng)絡追蹤，簡單估值法PE、PB、PEG，估值的簡單性經(jīng)驗：牛時PE，熊時PB
六、弱周期股票估值相對穩(wěn)定，強周期股票估值相對不穩(wěn)定(如牛末可能PE小反而差，熊末可能PE大反而進入價值區(qū)，可使用結(jié)合PB、重置法、財報補充、長期年份的追蹤等修正)
七、不太熟悉股票買入的周期相對要長一點，從試探性買入到建倉完畢至少需要一個月以上的時間
運籌無處不在
運籌學是一門通過分析運算來解決實際問題的學科。與其他基礎學科相比，運籌學與實際結(jié)合得更加緊密，更著眼于解決實際問題。在現(xiàn)實生活中，運籌學發(fā)揮著很大的作用。例如，線性規(guī)劃幫助企業(yè)找到最小成本或最大利潤；排隊論幫助服務機構(gòu)安排最合適的服務人數(shù)；存貯論幫助物流公司解決存貨問題；預測學幫助銷售人員規(guī)劃下一年的市場計劃。運籌學可以應用于生活的各個方面，當然也可以運用在投資領域，幫助我們進行投資組合的優(yōu)化。
舉個簡單的例子，一位投資者打算投資10萬元，目標當然是收益最大化，那么他應該如何投資呢?買股票?基金?債券?還是各買一點?如果是每種各買一點，那么比例如何分配呢?這個時候，就輪到運籌學大顯身手了。
優(yōu)化投資組合
首先，投資者可以利用股票、基金、債券的歷史收益率結(jié)合現(xiàn)實的情況，對未來一年內(nèi)各種投資產(chǎn)品的收益率做個簡單的預測。之后就可以使用線形規(guī)劃來找到收益最大化的投資組合，當然投資者為了控制風險，也可以適當加入一些固定條件，比如一定要配置20％以上的債券，股票所占比例不能超過總資金的40％等等。我們根據(jù)上面的條件做了一個簡單的線性規(guī)劃(提示：其中數(shù)據(jù)均為模擬數(shù)據(jù)，不代表實際收益)。
條件1：初始資金10萬元：
條件2：股票一年內(nèi)60％的可能盈利50％，40％的可能虧損20％，
條件3：基金一年內(nèi)70％的可能盈利30％，30％的可能盈利為0；
條件4債券一年內(nèi)固定盈利15％，
條件5：必須配置20％以上的債券：
條件6：股票所占比例不得超過40％；
目標為了當年的投資收益最大化，應該如何規(guī)劃股票、基金和債券所占的比例。
假設投資在股票上的資金為x，基金資金為Y，債券資金為z，則股票投資回報期望=60％×50％+40％×(-20％)=0.22
基金投資回報期望=70％×30％=0.21
X+Y+Z=10萬元
X
Z>100000×20％
X.Y.Z≥0
Max[0.22X+0.21Y+15％Z]
通過線性規(guī)劃求解，得到X=4萬元Y=4萬元，Z=2萬元。
遴選投資方式
運籌學不但能為投資者進行投資組合的優(yōu)化，還能幫助投資者選擇投資方式。比如，有些人希望進行長期投資獲得穩(wěn)定的高額回報，那么如何投資，投資多少錢呢?可以用例子說明。假如一位投資者想在30年之后擁有500萬元，該如何規(guī)劃?假定每年的投資回報率為12％。通過使用運籌學工具進行簡單的建模計算，可以得到幾種方法。其一，一次性投資17萬元：其二，每個月固定投資1400元；其三，每年固定投資2萬元。投資者就可以根據(jù)自己的實際情況進行決策。如果投資者覺得一次性投資17萬元太多了，每年固定投資2萬元期限又有點長，每個月固定投資1400元，算下來每個月沒有投多少錢，就會選擇第二種投資方式?；蛘咴陂_始的幾年內(nèi)每月定投，之后一次性投資。
今年以來，A股市場走勢不甚理想，前兩人季度，基本以單邊下跌為主。盡管7月份以來市場出現(xiàn)反彈，但今年1至8月，上證指數(shù)累計下跌幅度還是達到了19.12％。反觀海外市場，整體表現(xiàn)明顯好于A股市場。反觀國內(nèi)QDII基金，整體業(yè)績表現(xiàn)不佳。2010年之前成立的9只QDII基金全部為負收益。其中，前8個月業(yè)績表現(xiàn)最差的海富通中國海外精選收益率為-13.29％，表現(xiàn)最好的華夏全球精選收益率也僅為3.03％，9只產(chǎn)品的算術(shù)平均收益率為-7.79％，落后于美國標普500指數(shù)和香港恒生指數(shù)的表現(xiàn)(表1)。
以QDII中表現(xiàn)最差的海富通中國海外基金為例，重倉中資大盤藍籌股成為其業(yè)績不佳的主要原因。
該基金二季報顯示，其十大重倉股中，包括中國銀行、中國太保、中國石油、中信銀行、中國石化、中國平安、中煤能源等公司的H股，而這些股票在今年上半年整體表現(xiàn)平平。盡管跌幅小于這些股票A股同期跌幅，但依舊沒能夠?qū)崿F(xiàn)正回報。
尤其是今年4月以來在中國政府進一步出臺調(diào)控房地產(chǎn)市場的政策以及五月歐洲國家債務危機加劇的負面影響超出市場預期，海外的中國上市公司股票在5月出現(xiàn)了較大跌幅。
該基金在二季報中表示，“雖然有謹慎的態(tài)度，但對于中國政府嚴厲調(diào)控房地產(chǎn)的政策還是準備不足。行業(yè)雖有所調(diào)整，增加了能源、信息技術(shù)和醫(yī)療保健行業(yè)的配置，減持了金融和資本貨物行業(yè)，但風險控制有待提高?！?/p>
另一只今年跌幅較大的QDII基金是交銀環(huán)球精選基金。該基金在全球市場進行配置，并非單一市場。二季報顯示，該基金在香港市場股票投資比重占基金凈值39.09％，在美國市場股票投資比重占基金凈值的29.23％，為其股票投資中最主要的兩個市場。
而從其股票配置來看，該基金同樣偏好中資藍籌股。前十大重倉股中，包括中海油、中信銀行、中國石油、中國人壽、中國神華的H股。這同樣是導致該基金業(yè)績不佳的重要原因。
不過，對于后市，該基金表現(xiàn)得比較樂觀，認為“現(xiàn)在全球絕大多數(shù)國家依然處在經(jīng)濟的復蘇階段，貨幣政策也相對寬松，基本判斷這個階段屬于經(jīng)典的股票市場會獲得良好表現(xiàn)的階段?；谶@種判斷，我們趨于視目前的疲弱為一個增加成長股持倉的好機會，而不是縮向防御的信號。”
相對而言，上投摩根亞太優(yōu)勢基金表現(xiàn)較好。盡管其在二季度末的資產(chǎn)配置顯示出較高的股票倉位，但凈值損失有限。而在7月份的反彈中，該基金凈值迅速回升。從其資產(chǎn)配置來看，相對比較均衡，除了中資藍籌股外，該基金還配置了三星電子、必和必拓等全球知名公司的股票。
從幾只QDII產(chǎn)品的表現(xiàn)可以看出，經(jīng)過2008年金融危機的洗禮后，基金管理人的表現(xiàn)趨于保守和平庸。投資組合過于常規(guī)化，缺乏進取性，未能充分體現(xiàn)職業(yè)資產(chǎn)管理人超出普通投資者的專業(yè)能力與水平。
量化投資不是黑匣子
國內(nèi)機構(gòu)投資者推出量化投資產(chǎn)品已經(jīng)大致有6年的歷程。2004年，國內(nèi)第一只量化基金面世，但此后五年，一直沒有此類產(chǎn)品。直到2009年，量化基金才重出江湖，多只量化基金產(chǎn)品發(fā)行。從陌生到熟悉，從掌聲到質(zhì)疑，量化投資之路并不平坦。不過，基金公司發(fā)行量化投資產(chǎn)品熱情不減。數(shù)據(jù)顯示，包括目前正在發(fā)行的長信量化先鋒，今年上半年已發(fā)行了三只量化產(chǎn)品。
量化投資：重在尋找“大概率”
前期由于上半年市場的整體震蕩，量化投資多少帶來了不少負面的聲音，投資者也一度對量化投資產(chǎn)生質(zhì)疑。其實，量化投資是一種投資手段，主要借助現(xiàn)代統(tǒng)計學、應用數(shù)學等方法，通過對歷史表現(xiàn)的長期考量，從中尋找歷史規(guī)律，發(fā)現(xiàn)并復制這種規(guī)律。這種規(guī)律往往是“大概率事件”，但大概率卻不盡是均勻分布的，需要一個較長的時間段來觀察和檢驗，所以現(xiàn)在來評價量化基金的業(yè)績或許為時過早。
量化投資：不是黑匣子
談到量化投資，首先想到的就是各種模型。量化投資不是黑匣子，不是靠一個模型就能一勞永逸的被動投資，量化模型必須經(jīng)歷不斷的跟蹤、檢驗、優(yōu)化以及永無止境的改進。定量投資與普通的定性投資一樣都是主動型投資，只是運用的投資方法不同，其精髓和優(yōu)勢就是，它是人腦的延伸和發(fā)展，可以讓投資人更全面、系統(tǒng)的看到所需要的東西。
量化投資是把各種邏輯通過數(shù)量化的方式表達，其中必須包含各種經(jīng)濟、政治含義，這樣得到的投資結(jié)果才有真實意義。
從1970年定量投資在海外全部投資中占比為零，到2009年定量投資在全部投資產(chǎn)品中的份額中占30％以上，主動投資產(chǎn)品中大約有20％到30％使用定量技術(shù)，而量化投資已經(jīng)成為全球基金業(yè)的主流投資方法之一。
量化投資：精準止損規(guī)避風險
對于量化基金，另一個重要方面則是在風控把握上。如何加強風險控制的把握，盡量避免基金在投資中的大起大落是量化投資能否成功的關鍵。
順勢投資法 小額股票投資者，不能操控股票行情，最基本的投資方法是跟隨股價走勢，采用順勢投資法。順勢投資法就是跟著股價變化的趨勢進行買賣，當整個股市大勢向上時，宜做多頭交易或買進股票持備;當股價趨勢向下時，則宜賣出手中持有的股票，而握有現(xiàn)金伺機而動。小丹認為，要順勢投資，當然首先必須了解股票大勢，然后才能照著大勢操作。股市大勢究竟將朝哪個方向走?是否將有一段漲勢行情?會不會步入多頭市場?股價趨勢的上下或市況的好壞，屬于個人判斷的問題。不過，多頭市場具有某些征兆，可供投資者作判斷的參考：不利消息出現(xiàn)時，股價不跌;有利消息見報時，股價大漲;行情上升，成交量跟著趨于活暢;各種股票輪流跳動，形成向上比價的趨勢;投資者開始重視純益和股利。做順勢投資很可能因看錯趨勢或落后于趨勢而遭受損失，因此，采用順勢投資法，必須滿足兩個前提：一是漲跌趨勢必須明確，二是必須能夠及早確認趨勢。通常只有在判明漲跌形成中期趨勢或長期趨勢時，才可做順勢投資，而在只有短期趨勢時，不要冒險跟進。
“撥檔子”操作法 這是多頭降低成本，保持實力的操作方式之一。所謂“拔擋子”就是投資者賣出自己的持股，等價位下降之后，再補回來。投資者“拔檔子”并非對股市看壞，也不是真正有意獲利了結(jié)，只是希望趁價位高時，先行賣出，以便自己賺取一定的差價。通常“拔檔子”賣出與買回之間，不會相隔太久，最短期的可能只一二天，最長也不過一二個月。“拔擋子”有兩種操作方式：一是行情上漲一段后賣出、回降后補進的“挺升行進間拔擋”，這是多頭在推動行情上升時，見價位已漲不少，或者遇到沉重的壓力區(qū)，就自行賣出，使股價回跌來化解上升阻力，以便于行情再度上升。二是行情下跌時，趁價位仍高時賣出，等跌低后再買回的“滑降間拔檔”，這是套牢的多頭或多頭自知實力弱于空頭時，在股價尚未跌底之前先行賣出，等股價跌落后再買回反攻。股票投資的大戶也常運用“拔檔子”方式對股票的進出作技術(shù)性的調(diào)節(jié)。
（來源：文章屋網(wǎng) ）
“十二五”規(guī)劃劍指“綠色轉(zhuǎn)型”，綠色產(chǎn)業(yè)成為未來經(jīng)濟發(fā)展的新引擎與產(chǎn)業(yè)競爭的核心，將在今后幾年獲得更多的政策扶持和金融支持，資本市場充滿“綠色機遇”。興全綠色投資基金于2011年4月6日開始通過工商銀行等代銷機構(gòu)以及興業(yè)全球柜臺和電子直銷渠道公開發(fā)售，是興業(yè)全球基金繼2008年發(fā)行中國首只社會責任基金之后，在該領域深入挖掘的漸進過程中，打開的又一個投資新視角。該基金同時也是國內(nèi)首只明確提出綠色投資理念的基金，股票投資比例為基金資產(chǎn)的60％-95％，符合綠色投資理念的股票合計投資比例不低于股票資產(chǎn)的80％；共債券投資比例為基金資產(chǎn)的5％-40％。
產(chǎn)品背景
1.直擊全球“綠色浪潮”，投資于更環(huán)保的未來。
能源與環(huán)保問題日益成為全世界關注的熱點，越來越多的政府和國際組織開始積極致力于尋求綠色發(fā)展，全球經(jīng)濟正在經(jīng)歷一場“綠色轉(zhuǎn)型”在這種背景下，興全綠色投資股票型基金認為綠色投資在獲得良好回報的同時，能促進中國綠色行業(yè)發(fā)展，維護或改善地球生態(tài)環(huán)境，從而推動整個社會的可持續(xù)發(fā)展。
2.把握中國“十二五”產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的歷史契機。
“十二五”規(guī)劃提出重點發(fā)展的戰(zhàn)略性七大新興產(chǎn)業(yè)中，無論是通過發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新能源汽車等把世界制造中心轉(zhuǎn)變?yōu)榫G色技術(shù)的發(fā)展和應用中心，還是以新能源技術(shù)構(gòu)建處于世界領先地位的能源安全供應體系，都將為中國帶來巨大的投資機會；綠色產(chǎn)業(yè)成為未來經(jīng)濟發(fā)展的新引擎與產(chǎn)業(yè)競爭的核心，將在今后幾年獲得更多的政策扶持和金融支持，資本市場充滿綠色機遇。
3.尋找真正能從綠色經(jīng)濟中獲得穩(wěn)健成長的常青公司。
興全綠色投資股票型基金關注綠色科技產(chǎn)業(yè)或公司以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中積極履行環(huán)境責任、致力于向綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、或在綠色相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中作出貢獻的公司；同時，運用“綠色投資篩選策略”，與公司財務等基本面指標相結(jié)合進行綜合評估篩選，從剛剛萌芽的綠色行業(yè)中挑選能夠獲得穩(wěn)健成長的常青公司。產(chǎn)品概況：
資產(chǎn)配置比例：基金為股票型基金，股票投資比例為基金資產(chǎn)的60％-95％，其中，符合綠色投資理念的股票合計投資比例不低于股票資產(chǎn)的80％；債券投資比例為基金資產(chǎn)的5％-40％，其中基金保留不低于基金資產(chǎn)凈值的5％的現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券。
業(yè)績比較基準：80％×滬深300指數(shù)+20％×中證國債指數(shù)
風險收益特征：基金為股票型基金產(chǎn)品，屬于較高預期風險、較高預期收益的基金品種，其預期風險收益水平高于混合型基金、債券型基金及貨幣市場基金。
投資理念：基金認為投資于綠色科技產(chǎn)業(yè)或公司在獲得良好回報的同時，亦能維護或改善地球生態(tài)環(huán)境，推動整個社會的可持續(xù)發(fā)展。在投資決策中，該基金除關注那些綠色科技產(chǎn)業(yè)或公司，還關注在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中積極履行環(huán)境責任、致力于向綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、或在綠色相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中作出貢獻的公司。
投資目標：基金通過挖掘綠色科技產(chǎn)業(yè)或公司以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中積極履行環(huán)境責任公司的投資機會，力爭實現(xiàn)當期投資收益與長期資本增值。
投資策略：
(1)綠色投資的涵義與范疇
該基金所指的綠色投資涵蓋了三個層次，包括清潔能源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中積極履行環(huán)境責任、致力于向綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、或在綠色相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中作出貢獻的公司。其巾，清潔能源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)可統(tǒng)稱為綠色科技產(chǎn)業(yè)。
(2)多種投資方法相結(jié)合
該基金在綠色投資過程中，將以多種投資方法相結(jié)合，在追求資本長期穩(wěn)定增值、獲得良好回報的同時，起到維護或改善地球生態(tài)環(huán)境，推動整個社會的可持續(xù)發(fā)展的作用。
首先，基金采用消極篩選法將對環(huán)境造成嚴重污染的公司列入投資禁選庫中。
其次，基金采用綠色投資積極篩選法，就上市公司環(huán)境責任的履行進行綜合打分，相對排名篩選，尤其是行業(yè)內(nèi)排名篩選，對那些環(huán)境責任方面在同行業(yè)中表現(xiàn)相對突出的公司予以優(yōu)先考慮。
另外，基金還將適當采用股東倡導方法，以提案、管理層溝通、呼吁等多種形式積極做好股東倡導，逐步在國內(nèi)市場形成對上市公司綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的外部激勵約束機制。
(3)綠色投資篩選策略的評價標準
1)基金重點關注的綠色科技產(chǎn)業(yè)或公司主要包含清潔能源產(chǎn)業(yè)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)兩個層次。
2)基金對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中積極履行環(huán)境責任、致力于向綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、或在綠色相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中作出貢獻的公司予以關注。
(4)行業(yè)配置策略
基金除運用“綠色投資篩選策略”進行股票精選外，還將輔以一定的行業(yè)配置調(diào)整策略，對各行業(yè)權(quán)重進行“綠色”優(yōu)化?；鹬攸c關注綠色科技產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中積極履行環(huán)境責任、致力于向綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、或在綠色相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中作出貢獻的公司，因此，該基金將超配綠色科技產(chǎn)業(yè)。
(5)權(quán)證投資策略
基金將綜合考慮權(quán)證定價模型、市場供求關系、交易制度設計等多種因素對權(quán)證進行投資，主要運用的投資策略為：正股價值發(fā)現(xiàn)驅(qū)動的杠桿投資策略、組合套利策略以及復制性組合投資策略等。
(6)債券投資策略
基金將采取久期偏離、收益率曲線配置和類屬配置、無風險套利、杠桿策略和個券選擇策略等投資策略，發(fā)現(xiàn)、確認并利用市場失衡實現(xiàn)組合增值。這些投資策略是在遵守投資紀律并有效管理風險的基礎上作出的。
綜合評價：
作為社會責任投資的分支，近年來，在環(huán)境、社會與公司治理這三大社會責任關注的重點領域中，關注環(huán)境問題的綠色投資已經(jīng)成為社會責任投資領域的重要關注方向；而近年來綠色投資基金在整個社會責任投資中的比重也逐步提高，就社會責任投資發(fā)展而言，越來越多向綠色投資方向發(fā)展，綠色投資發(fā)展勢頭良好。
興全綠色基金將綠色投資理念引入國內(nèi)，打開了又一個投資新視角。作為一只積極投資的股票型基金，興全綠色基金屬于高風險高收益的基金品種，適合風險承受能力較強、希望獲取長期較高收益的投資者。
關鍵字：投資平均指標利潤評價指標投資方式
眾所周知，投資的目的都是要實現(xiàn)利潤的最大化，即使企業(yè)的價值或股東的財富最大化。投資對于市場主體來說，應當是謹慎的。
一、投資的安全性、效益性和流動性
在經(jīng)濟學上，投資一般應考慮三方面的因素：安全性、效益性和流動性。
（一）安全性。指投放對象內(nèi)容和形式的合法性、項目的可行性、合作機構(gòu)的信譽等。投資總是將資金投放到某一具體的對象上，并且是在實際生產(chǎn)或經(jīng)營活動進行之前發(fā)生的，具有預付款的性質(zhì)。所以，對象的合法與可行是決定企業(yè)取得利潤的前提條件。選擇和把握這些因素是投資的關鍵，企業(yè)應當慎重行事，使投資的客觀條件存在。
（二）效益性。主要是指經(jīng)濟效益的高低，有時也包含社會效益。盡管各個具體投資在目的上不盡相同，但是，這些投資的最終和長遠目標都是為了取得投資收益，最終使投資收回，而且及時收回。
（三）流動性。包含投資的期限長短、變現(xiàn)能力和款項劃撥是否便捷。在投資的過程中，不僅投出資金會在空間上流動，而且投出資金轉(zhuǎn)化為的實物和證券也會在空間上流動。
投資的最高理想是實現(xiàn)安全性、效益性和流動性的統(tǒng)一。但這三者之間通常是矛盾的，尤其是安全性和效益性之間，即通常說的利潤越大，風險越高。因此，企業(yè)在投資時一定要考慮到以下因素：投資收益、投資風險、投資約束、投資彈性。
1、投資收益，包括投資利潤和資本利得。投資利潤是指投入資金經(jīng)運轉(zhuǎn)后所取得的收入與所發(fā)生成本的差額；資本利得是指金融商品買與賣之間的差價。在投資中考慮投資收益，應以投資對象收益具有確定性的方案為選擇對象，并需要分析這些因素對投資方案的作用、方向、程度、尋求提高和穩(wěn)定投資收益的途徑。
2、投資風險，是一種市場風險或經(jīng)營風險，表現(xiàn)為商品或服務的價值不能充分實現(xiàn)或不能實現(xiàn)的風險。投資風險主要來自投資者對市場預期的不正確以及經(jīng)營缺乏效率。所以，企業(yè)必須考慮投資風險的可能性，尋找引起投資風險的原因，并提出規(guī)避風險的辦法。
3、投資約束，與投資風險有密切關系。當投資風險較大時，投資企業(yè)就會對接受投資的企業(yè)加強約束。投資約束有以下幾種形式：控制權(quán)約束、市場約束、用途約束、數(shù)量約束、擔保約束、間接約束等。
4、投資彈性，首先是規(guī)模彈性，就是企業(yè)投資必須根據(jù)自己資金的可供能力和投資效益或者市場供求狀況，調(diào)整投資規(guī)模。其次是結(jié)構(gòu)彈性，就是調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。
二、投資項目的評價指標
固定資產(chǎn)投資決策，是在分析項目可行性的基礎上進行的。分析是需要借助指標進行評價的，常用的指標分非貼現(xiàn)指標和貼現(xiàn)指標兩大類：
（一）非貼現(xiàn)指標是評價項目時，不考慮資金時間價值的各種指標，是直接用項目的實際收支計算投資報酬的方法。
1、投資回收期：是指初始投資收回所需要的時間。投資回收期法是以收回時間較短的投資方案作為被選方案的方法，一般以年為單位計算。
①每年現(xiàn)金凈流量相等，用以下公式：
投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量
②每年現(xiàn)金凈流量不等，就要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額確定：
投資回收期=（n-1）＋第（n-1）年年末未收回的投資/第n年當年的現(xiàn)金凈流量
2、平均報酬率：是通過計算投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，用以選擇別選方案的一種方法。有三種計算方法：
①考慮年均凈利潤：
平均報酬率=年均凈利潤/初始投資額
②考慮年均凈流量：
平均報酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤/初始投資額
③若為追加投資：
平均報酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤/1/2（初始投資－預計設備殘值）＋預計設備殘值＋追加的營運資金
（二）貼現(xiàn)指標是評價項目實際收益時，不同時期現(xiàn)金流入、流出必須考慮貨幣時間價值。
1、凈現(xiàn)值：是指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資金成本或企業(yè)期望達到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資或各期投資的現(xiàn)值之差。
2、現(xiàn)值指數(shù)：是指未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值之間的比率。
3、內(nèi)含報酬率：是指能夠使方案未來流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。它是方案本身的報酬率，不受預定報酬率的影響，從理論和實踐上都有說服力。
三、幾種投資方式的比較
下面我們從投資的安全性、效益性和流動性三個方面來對幾種投資方式作一點粗略的分析。
1．銀行存款：
銀行存款安全性很高，流動性也高，效益性較差。尤其是現(xiàn)在處于銀行利率水平最低的一個歷史階段，此方式在基金會的投資組合中所占的比例不能大。
2．信托存款：
按照規(guī)定金融信托投資機構(gòu)可以吸收包括基金會的基金在內(nèi)的1年期（含1年）以上的信托存款。其安全性乃基于金融機構(gòu)的信譽，效益隨市場利率水平變化。過去，信托存款一般比法定銀行利率高許多。資金量大，利率可談得更高些。但是，現(xiàn)在中國人民銀行對高息攬存實行嚴格監(jiān)管，大多數(shù)金融機構(gòu)不再這樣做，同時，信托投資公司又出現(xiàn)信譽危機，因此，信托存款至少在目前不是一種合適的投資方式。
3、證券投資
證券投資分為債券投資和股票投資兩大類。
A、債券包括國債和企業(yè)債券，比較而言，國債發(fā)行量大，流通性好，信譽高。在所有的投資方式中，國債的安全性最高，收益比銀行存款略高。可以說，國債是很適合于基金會的一種投資方式，應在基金會的資產(chǎn)組合中占一定比重，資金緊張時還可變現(xiàn)或以其作抵押獲得貸款。上海證券交易所的國債回購業(yè)務，規(guī)定以全額的國債作抵押，實際上也是以交易所的信用作擔保。在中國人民銀行官員的眼中，它的風險與全國同業(yè)拆借和國債投資的風險沒有區(qū)別。我認為，它的安全性比國債低，比信托存款高，流動性好，短期利率高。
B、股票投資，利潤高，風險也高。基金會炒股是合法的，但目前似乎還不太合乎國情，有可能被人們看作是拿捐款去賭博。在國外不少基金會的投資結(jié)構(gòu)中，股票投資占有較大比重，甚至超過50%。但是我們認為，發(fā)達國家的股票市場已是成熟穩(wěn)定的市場，而我國股票市場是新興的、不完善、不穩(wěn)定的市場，相對而言風險很高，目前不適合基金會過深介入。新股認購不同于在二級市場炒股，自1996年以來利潤高而風險小，是投資領域出現(xiàn)的一個特殊現(xiàn)象。為了促進國有大中型企業(yè)的改革和發(fā)展，我國將擴大股份制改革，新股的發(fā)行數(shù)量將會增加。據(jù)了解，有些基金會對新股認購方式已作了嘗試，且效果不錯，值得借鑒。不過，在具體操作上有個股東帳戶的問題需斟酌。近幾年，證券投資收益已成為許多信托投資公司重要的利潤來源。
4．股權(quán)投資
按規(guī)定，基金會入股不得超過公司總股份的20％。此方式一般說來流動性很低。其安全性和效益性由公司的資產(chǎn)和經(jīng)營狀況決定。若公司管理規(guī)范，經(jīng)營良好，股東可坐享其成；若公司經(jīng)營管理狀況很差，或原來很好，后來惡化，小股東則往往無奈，需慎重。
5．實業(yè)投資
若以營利為目的直接進行此類投資，與我國現(xiàn)行法規(guī)政策有悖。若能結(jié)合基金會的特點，選擇有前景的產(chǎn)業(yè)和有高無形資產(chǎn)附加值的項目，采取委托投資等合適的方式，可能產(chǎn)生較好的效益，但其流動性一般較差。
6．委托貸款
其安全性基于借款企業(yè)的信譽，風險完全由基金會自己承擔。特別應注意落實擔保。應十分謹慎。
7．信托投資
信托投資業(yè)務系指受托人按照委托人指明的特定目的或要求，收受、經(jīng)營或運用信托資金、信托財產(chǎn)的金融業(yè)務。人民銀行要求基金會的基金保值和增值委托金融機構(gòu)進行。信托投資，或稱作投資、資金托管之類的看起來是符合此政策的，有可能成為今后基金會投資發(fā)展的一個方向。
雖然信托投資公司已存在多年，但信托投資業(yè)務在我國金融界是一個新生事物，缺少具體的法律政策規(guī)定(《信托法》已初成稿，至今未出臺)。目前有一些非銀行金融機構(gòu)開始涉足此業(yè)務。
總的來說，只要是投資就會存在風險。謹慎考慮，使風險資本能夠通過更加寬闊暢通的渠道獲得投資利益，并且實現(xiàn)與資本市場、科學技術(shù)的共同發(fā)展。
參考文獻
<1>《國際金融市場與投資》左連村中山大學出版社2004-7
<2>《企業(yè)投資融資財務規(guī)劃運作技術(shù)》馬忠中國經(jīng)濟出版社2003-1-1
對于股票投資來說，一定要關注股票上市公司的基本盈利狀況以及該公司未來的發(fā)展狀況。在投資時，這兩大因素必須進行思考衡量，因為這兩大因素是衡量一個上市公司有沒有投資價值最基本的條件。因此，要在投資前計算出該股票每股的收益、該公司凈資產(chǎn)收益率以及主營收入增長率。
1.盈利能力指標。總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額，這體現(xiàn)出公司整體的獲利能力。凈資產(chǎn)利潤率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)，這個關系可以直接體現(xiàn)出股東投資的回報。主營業(yè)務收益率=主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入，主營業(yè)務是上市公司利潤的來源，主營業(yè)務的收益越大，公司在市場中的競爭優(yōu)勢就越明顯。每股收益=凈利潤/期末總股本，每股的收益越高，反應出每股獲利的能力越強。
2.成長能力指標。主營業(yè)務收益增長率=本期主營業(yè)務收入/上期主營業(yè)務收入-1，這體現(xiàn)出上市公司重點項目的成長力。凈資產(chǎn)利潤率=本期凈利潤/上期凈利潤-1，上市公司給員工的薪酬都是根據(jù)凈利潤決定的。
二、聚類分析的投資方法應用實例
聚類分析方法隸屬多元統(tǒng)計分析方法之中，與多元統(tǒng)計分析法和回歸分析法并稱為三大應用方法。聚類分析法一定要建立在某個優(yōu)化意義基礎之上，如果將聚類分析方和常規(guī)的分析法相比較的話，會發(fā)現(xiàn)聚類分析法有很大的優(yōu)勢，第一是使用聚類分析法可以對數(shù)據(jù)中的多個變量進行樣本分析，然后將其分類整理；第二是通過使用聚類分析法所得出的數(shù)據(jù)非常直觀明了，通過觀察聚類譜系圖投資者就能夠清楚地分析出數(shù)據(jù)顯示的結(jié)果；第三是如果將聚類統(tǒng)計法所得出來的數(shù)據(jù)結(jié)果與普通方法計算出來的結(jié)果進行對比，不難發(fā)現(xiàn)聚類分析法的對比結(jié)果更加細致、科學、全面，接下來通過兩個應用的實例進行說明。
1.原始數(shù)據(jù)標準化。為了解決原始數(shù)據(jù)量綱和數(shù)量級差異帶來的影響，更好的對聚類分析和判別進行分析，可以采用指標標準化的處理方法。
2.逆指標正向化處理。流通股本是逆指標，對其絕對值取倒數(shù)可以得出。
三、將聚類分析法應用到金融投資上的意義
將聚類分析法應用于金融投資上，不但可以顯示出有效、科學、全面的數(shù)據(jù)更能幫助彌補金融投資投資時所出現(xiàn)的不足。
第一，聚類分析法建立在基礎分析之上，對投資股票從一些基本層面進行量化分析，進而對股票價格影響因素定性進行補充并完善了原有的基礎分析。聚類分析法作為長期的理性投資參考依據(jù)，是為了發(fā)掘股票投資的真實價值，避免由于市場過熱導致資產(chǎn)估值不公允。
第二，在建立投資評價模型的時候，可以運用聚類分析法對公司和股票投資價值之間的聯(lián)系進行分析。公司的成長是一個在哥登模型中，在一個變化的趨勢內(nèi)進行。不變的股息增長率對實際情況并不符合，在采用多階增長模型的時候，想要得到不同階段的股息增長率是很困難的。所以，對股票的成長進行分析得時候，可以選取凈利潤率等客觀的數(shù)據(jù)做參考，這樣可以估算出股票的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
第三，通過對聚類分析法和現(xiàn)資組合理論的比較可以得出，聚類分析法比現(xiàn)資組合理論更具有直觀性和實用性，并且在實際生活中的局限小。該方法主要著眼于實際數(shù)據(jù)的相似性和其延生的規(guī)律性，較投資學中一些以預測和假定前提較多的模型而言更具有現(xiàn)實意義，也更加貼近當前市場情況的現(xiàn)實。另外，聚類分析法的操作性強，在實際應用過程中有一定的優(yōu)越性，更加適合投資者使用。
第四，聚類分析法作為長期投資的理念，隨著我國金融行業(yè)的不斷發(fā)展，逐漸被更多的投資人采用。理性的運用聚類分析法這種投資方法，不但可以使投資者的投資風險降到最低，還可以規(guī)范其他投行的投資行為，促使發(fā)行股票的企業(yè)可以本著經(jīng)營業(yè)績和長期的成長模式進行投資，在一定程度上可以有效規(guī)避道德風險和投機行為，保證金融市場的穩(wěn)定性和規(guī)范性，保護散戶和弱勢群體的經(jīng)濟利益，進而繁榮整個股票、證劵市場，使我國的經(jīng)濟更繁榮。
四、結(jié)論
【關鍵詞】投資風險；資產(chǎn)配置；VAR；RAROC
一、我國保險投資的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問題
（一）我國保險投資資金運用存在的問題
保險資金運用結(jié)構(gòu)有待完善。近年來，銀行存款在保險資金運用中仍占較大的比例，國債和同業(yè)拆借占比不大，證券投資基金、金融債券的比例更低。這種投資結(jié)構(gòu)不利于收益性、流動性、安全性的結(jié)合，難以起到保險資金資源的優(yōu)化配置作用。保險業(yè)的市場化過程沒有完成，資金運用透明度不足。
（二）現(xiàn)階段保險投資風險分析
投資風險是指對未來投資收益的不確定性，也指企業(yè)投資的預期回報率的不確定，即在投資過程中會遭受部分甚至全部損失的風險。保險公司的流程是，首先向廣大投保人收取保費，聚集為巨大數(shù)額的基金，這個基金有兩方面作用：一部分是用來保險賠款給付，來履行保險基本職能；另外一部分當做投資資本進行運作，以賺取投資利潤。因此，保險公司使用資金進行投資時，需要制定一套有效的風險管理辦法來控制風險，保證投資的可行性。
二、VAR計算方法介紹
我們假定某種資產(chǎn)的初始價值為P0，整個持有期內(nèi)的投資收益率為R，則投資期末該資產(chǎn)的價值為P=P01+R，其中R∈Nμ，σ2。若每一單位投資期內(nèi)的收益率不相關，則投資期間內(nèi)的期望和方差分別為μΔt和δ2Δt。將該資產(chǎn)的期望價值代入相對VAR公式。由此我們得到，在收益率服從正態(tài)分布的假設下，投資期內(nèi)相對風險價值的計算公式為：
VaR=P0ZαδΔt
在現(xiàn)實的金融市場中，各類資產(chǎn)收益率常常呈現(xiàn)一定程度的相關性，在考慮了投資組合內(nèi)部資產(chǎn)的相關性后，我們給出投資組合的矩陣運算式：VaRp=PZαδp=PZαWt∑W=ZαXt∑X
三、實證分析
上文介紹了VAR計算方法的應用，下面我們就用VAR方法對保險公司進行實證分析
（一）保險公司的選取以及數(shù)據(jù)的選擇
我們從平安保險2014年終報告中得到平安保險的投資組合分布，如下表，據(jù)此表我們來分析其投資結(jié)構(gòu)的合理性。
（二）VAR值的計算
為了計算各個資產(chǎn)的VAR值，由上文介紹的方法，我們需要知道各投資資產(chǎn)的日收益率均值和日收益率標準差。拿股票為例，我們選取14年的上證指數(shù)收盤價為樣本，通過加權(quán)平均估計，得到股票的日收益率均值為0.023%，相應的日收益率標準差為0.0213。其他的資產(chǎn)作類似處理我們可以得到主要資產(chǎn)的日收益率表格。
根據(jù)上文中介紹的單項資產(chǎn)相對計算公式VaR=P0ZαδΔt可以計算出2014年年末在置信水平為95%的情況下，各個資產(chǎn)的VAR值，我們列表如下。
股票的VAR值為5762的含義為投資股票的金額為78562的情況下，該股票的損失額有95%的把握不超過5762。通過觀察此表，我們可以分析雖然債券的VAR值與股票的VAR值相差不多，但它們倆的基數(shù)相差甚h。債券的投資量遠遠大于股票的投資量，由此可知，在相同的基數(shù)情況下，股票的風險遠遠大于債券。單從風險狀況來看，股票大于債券大于基金大于定期存款。因此，股票的風險影響力很大，我們有必要對其進行單獨的風險分析。
單個股票的VAR值只能幫我們略微分析，不能得出相關結(jié)論。因此我們要計算投資組合的VAR值。這里我們不能簡單的加總，而需要得到各個資產(chǎn)之間的相關關系，即得到矩陣V。運用統(tǒng)計分析軟件，我們得到不同大類資產(chǎn)收益率相關系數(shù)矩陣表。
（三）結(jié)論與分析
與其他公司相比較而言偏低，這意味著平安保險的投資效率較低，較高的VAR值和較低的ROC值，導致平安的投資回報狀況不比其他幾家公司。我們分析其原因可得：平安保險雖然占據(jù)自身優(yōu)勢，但是其股票投入比例過大，股票投資風險最大，導致VAR值偏高，但由于其投資效率較低，高比例的股票投資不能得到回報。所以應該選擇較為穩(wěn)定的投資方案，減少股票投資的比例，增加其他幾類資產(chǎn)的份額。
參考文獻：
【關鍵詞】 中小投資者;投資策略
隨著社會的不斷進步,人們的金融投資意識也在逐步增強,不單單滿足將自己的財富放在銀行獲取簡單的利息收入,更多的投資方式進入人們的視線,股票、基金,甚至期貨、權(quán)證也不再是什么新鮮的玩意了。這些新鮮的投資工具對于我們的資產(chǎn)保值增值的確有不可替代的作用,資本市場并不是想象的那么簡單,在巨大財富誘惑的背后同樣隱藏著巨大的風險。相信很多人都會對上證指數(shù)從6124.04的高點到2008年10月28日的1664.93點過山車似的發(fā)展歷歷在目。那么該如何利用投資呢?對于中小投資者,由于自身的一些特點,使得投資的風險性劇增。穩(wěn)定心態(tài),把握投資機會,是中小投資者面對現(xiàn)實情況的一劑良方,在分析中小投資者特征的基礎上,主要以股票市場為例,有針對性地為他們提供應對措施
一、中小投資者的特征
(一)中小投資者定義
根據(jù)投資者的主體性質(zhì)不同,投資者可以分為中小投資者和機構(gòu)投資者。機構(gòu)投資者主要包括共同基金,信托基金,養(yǎng)老基金,保險公司,金融機構(gòu),工商企業(yè)及各類公益基金等。中小投資者一般認為就是資本市場上除了機構(gòu)投資者之外的投資者,這類投資者的資金來源只要是儲蓄資金。這類群體的基本特征主要有:(1)人數(shù)眾多,結(jié)構(gòu)分散。(2)中低收入基層的比例較高。(3)資金數(shù)量少。(4)相關的金融知識欠缺,投資技巧不高。我國的證券市場的發(fā)展還處于初級階段,加強對中小投資者的指導,增強自身的規(guī)避風險的能力,不僅有利于保護中小投資者,也有利于我國證券市場的健康發(fā)展。
(二)中小投資者的投資特點
中小投資者的投資數(shù)量在整個資本市場上所占的份額并不是很大,中小投資者的數(shù)量卻是巨大的,行為金融理論認為中小投資者在金融市場中起著很大的作用。中小投資者具有的一些特點,使其投資行為呈現(xiàn)出鮮明的特點。
1.投資行為的“羊群效應”。這是一種非理性的投資行為,主要是在信息不確定的情況下,中小投資者不是根據(jù)信息對股票等一些投資工作進行理性的分析,而是過度依賴輿論,跟隨其他人的投資選擇,這也是股市中超漲超跌現(xiàn)象存在的一個很重要的原因。“羊群效應”的主要有以下兩個原因:
(1)中小投資者沒有足夠的時間和能力對上市公司進行進行分析。當今的股票市場信息量巨大,真真假假的信息摻雜其中,投資者需要對信息進行篩選并進行分析,這需要很強的專業(yè)知識,涉及金融,統(tǒng)計學和數(shù)學等方面,中小投資者很難具備這樣的能力。對于股票投資對于信息的時效性有很高的要求,對于一般的投資者來說,這是很難達到的。
(2)信息披露存在缺陷。我國現(xiàn)在一直在致力于信息披露制度的建設,信息披露還是做得不是很到位,很多重要的信息并不能及時真實的披露出來,這樣中小投資者很難及時根據(jù)信息做出準確的決策,由于自身在信息方面的弱勢地位,中小投資者更傾向于相信機構(gòu)投資者的選擇,這就造成了從眾現(xiàn)象。
2.短線投資,很大的投機性。證券市場的投資行為大致可以分為兩種類型:一是投資型,另一類就是投機型。投資行為只要是看好企業(yè)的長期發(fā)展?jié)摿?投資的目的是為了獲得企業(yè)的分紅及在長期的價值增值中獲得資本利得。這是成熟的投資者偏好的投資方式,投資者的主要會選擇一些實力雄厚的大企業(yè)的股票進行長期持有,這樣投資者承擔的風險相對小。在我國,資本市場發(fā)展處在初級階段,投資者也處于不成熟的狀態(tài),他們把資本市場當做一個投機場所,希望通過低買高賣的短線操作獲得收益,通過中小投資者的股票持有時間我們就可見一斑。
投資者每只股票的持有時間
資料來源:陳斌《中國股市個人交易者狀態(tài)調(diào)查》,第36頁。
3.處置效應。處置效應是指投資者在購買的股票獲得盈利時更傾向于賣出盡早獲利,當持有的股虧損時更傾向于長期持有,他們相信虧損是短暫,等著股票的價格一定再會漲上來,這種投資投資行為拉長了熊市向牛市過度的盤整和震蕩時間。這種行為也影響了證券市場功能的發(fā)揮,當股價上漲時,中小投資者傾向于賣出股票,這是股票的供給增加,抑制了股票價格的上漲;下降時,卻因為大家的集體持有,延長了起下降的時間,有時候還有可能因為大家的增倉行為使股價上漲,影響了證券市場資源配置功能的實現(xiàn)。
4.中小投資者欠缺投資技巧。在證券市場的投資并不是一件容易的事情,尤其在成熟的資本市場上,需要收集大量的公司信息,宏觀環(huán)境的信息,運用統(tǒng)計學,金融學知識對數(shù)據(jù)進行分析,分析出企業(yè)的未來成長性,進行長期的價值投資。這一過程需要投入大量的時間,需要一定得專業(yè)知識,而不是我國的一些投資者單純的憑借直覺就可以跑贏市場。我國證券市場的發(fā)展才將近20的時間,還處于初級階段,證券投資對于廣大的中小投資者來說還是一個新鮮事物,還處在一個學習和積累的階段。在這樣一個時期,各個證券公司應該發(fā)揮更大的作用,在開展業(yè)務的同時,可以對投資者進行一定的培訓,既作為營銷的手段,也為廣大投資者提供了一個學習的途徑。投資者的成熟對于證券市場的健康發(fā)展具有重要的意義,對投資者的培訓是一個必要的過程。證券公司在這方面可以做的還有很多。
二、中小投資者的投資策略
股市投資是一個全方面的較量,做好充分的準備才能在這場角逐中獲得成功。
1.保持一個良好的心態(tài)。人性都存在貪婪和僥幸的弱點,在股市中表現(xiàn)的更加特殊。相信很多中小投資者都經(jīng)歷過了05年至08年的快速增長的過程,體驗了股市能帶給人們的巨大收益。那個時候基本上是一個全民炒股的階段,每個人都是股神,每個人都在掙錢,人們天真的一位股指會一直上漲,自己的財富也能與日俱增。那個時候連老年人都拿錢出來買股票,炒基金。大家被金錢的誘惑蒙蔽了眼睛,物極必反這樣簡單的道理大家都想不到了,盲目的瘋狂等待我們的是無盡的傷痛。
股指從2007年10月的最高點一路直下,到2008年的11月,已經(jīng)達到1700多點,股民們總結(jié)了一句話,“新手套死在山頂,老手套死在山腰,高手磨死在山底”,在這場大災來臨之際,很少有人可以全身而退,損失是可想而知。股票投資一定要有一個平和的心態(tài),對于投資要有節(jié)制,對于自身的風險承受能力要有一個清晰的認識,尤其要有一個止損點,能在行情不好的時候及時收手,減少損失。不要在賺錢的時候忘乎所以,在股市投資的過程中,要能夠真正控制這個過程,使自己成為自己的主人。
2.建立健康的投資理念。證券市場中有這樣的一個統(tǒng)計,70%的人賠錢,20%的人不賺錢,10%的人賺錢,自從有了股市以來,大家都在尋找一個跑贏大盤的技巧,經(jīng)過股市將近200年的歷史來看,真正的贏家實為少數(shù)。股民無限欽佩的大師們,無一不是價值投資者,不見得有超人的操作技巧,但經(jīng)過股市的長期磨練而具備的投資理念,他們嚴格遵守市場的規(guī)律,對市場進行精準的分析,確定投資組合后嚴格執(zhí)行既定的方案,也許在局部的操作他們會有閃失,最終會收獲頗豐。
戰(zhàn)略定位的清晰和堅定的執(zhí)行是他們成功的秘訣,戰(zhàn)略定位的成功遠勝于一兩場戰(zhàn)斗的勝利。在中國的市場上,像上面分析到的中小投資者的特點,投機的氛圍濃重,這和我國股票市場發(fā)展不成熟,上市公司的業(yè)績差有一定的關系,逐步建立價值投資的投資理念,隨著中國股市的進一步發(fā)展和中國上市公司質(zhì)量的提升,客觀的不利因素會逐漸消失,投資者要從自身出發(fā),降低投資的風險,為自己的財富找到安全的升值場所。巴菲特的投資方法“精選股票,長期持有”,同樣送給中國的投資者,希望中小投資者能仔細體會其中的奧妙。
3.股市投資的技巧
(1)新入市的投資者盡量選擇基金進行投資。新入市的投資者缺少相應的投資經(jīng)驗,盲目進行投資風險太大。證券投資基金具備集合理財,專家管理的優(yōu)勢,投資者可以將自己的資金交給專家進行投資,由于投資者在時間、精力和知識技術(shù)方面相對于專業(yè)的投資專家來說有很大的差距,將資金交給他們是一個很保險的方式。經(jīng)過實踐的檢驗,這樣的投資方式一般能接近大盤指數(shù),甚至高于大盤的增長,這種投資方式是風險相對最小,也不是像儲蓄那樣沒有任何的風險,投資者要結(jié)合自己的投資偏好,選擇適合自己的基金品種,對基金經(jīng)理的操作能力進行一定得分析,選擇好基金公司,挑選好買賣的時機,相信這種投資方式同樣能給投資者帶來不錯的投資收益。
(2)有一定經(jīng)驗的投資者可以選擇長線投資。在股市中摸爬滾打,積累了一定經(jīng)驗的投資者可能不能滿足于基金的投資收益率,這時投資者可以選擇自己進行投資。一定要切記這時的投資還是要建立在價值投資的基礎上,這時主題的選擇就顯得格外重要。這點很多人都知道,具體的操作就有一定的困難,這需要對宏觀經(jīng)濟形勢有準確的把握,對政策有很高的敏感性。多關注時事,對于投資會有很大的幫助的。“看大勢,掙大錢”就是其中的道理。
另外,一些操作技巧可以借鑒:第一,基本面分析和技術(shù)分析的結(jié)合,基本面是一支股票上漲的最基本的支撐,技術(shù)分析則是對上升或下降空間的一種判斷。第二,對成交量的判斷。股市上很多東西都有可能是假的,成交量不會騙人,只有股價和成交量的同步增長才是大盤上漲的基礎,一定要注意分析成交量這個指標。技巧很多,無法窮盡,萬變不離其宗,抓住股市的內(nèi)在本質(zhì),才能在股市左右逢源。
4.提高中小投資者自身的經(jīng)濟學修養(yǎng)。證券投資是一項特別的經(jīng)濟活動,作為一名合格的投資者,尤其是想在這個市場上有所斬獲的投資者,一定要不斷地學習經(jīng)濟學知識,財政金融知識,同時具備投資理論,理財知識,對于市場上形形的理財產(chǎn)品能夠撥開云層,見其本質(zhì),要關注整個宏觀經(jīng)濟的走勢,對于微觀行業(yè)的發(fā)展驅(qū)使有自己的理解和判斷,這是一個長期積累的過程,要求比較高。要在市場上取得勝利,就必須下功夫,不是單靠運氣就能取得成功,我國的資本市場逐漸成熟,將會推出更多的投資理財產(chǎn)品,投資者一定要有相關的知識,對于這些產(chǎn)品有自己的認識,才能使這些產(chǎn)品真正為自己服務,而不能迷信營銷人員天花亂墜的說辭,自己才是自己財富的主人。
參考文獻
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一、美國金融資產(chǎn)稅收體系概況
在當前美國資本市場上，可供投資者投資的金融資產(chǎn)主要有股票、債券和共同基金。金融資產(chǎn)的投資所得主要為利息所得（來源于所投資品種的分紅收益）和資本利得所得（來源于所投資品種的價差收益）。在明確以上分類的基礎上，下面分別對美國股票、債券和共同基金的稅收規(guī)定作一介紹。
（一）美國股票投資的相關稅收規(guī)定。
在證券交易過程中，針對買賣證券的行為所征收的稅均屬與證券交易有關的稅收設置。這一稅制的設置主要是為了調(diào)整證券市場資本的流動情況。美國在證券市場發(fā)展初期，曾對股票交易行為征收證券交易稅，但是近來考慮到證券交易稅的征收不利于資本流動，于是在1986年稅改法案中取消了該稅種。
對于個人股票投資所獲得的現(xiàn)金紅利所得屬于“任何來源的所得”范圍，列入個人所得稅毛所得內(nèi)。在計算凈所得時允許扣除借款利息，即為投資股票而借款的利息。對個人股利所得的優(yōu)惠主要是“股息不予計列法”，允許股東收到股息的第一個200美元不列入總所得。對公司所獲得的股利，美國將之作為公司所得稅的應稅所得計列，計證公司所得稅。
對于股票投資的資本利得所得，美國從一開始就對其征稅。在美國變現(xiàn)的資本利得最初是作為普通所得來完稅的，并且從1921年稅法開始，它們就適用于優(yōu)惠的低稅率。從1942年至1986年，僅僅對持有期長于6個月或一年以上資產(chǎn)的資本利得的一部分（1942—1978年為50%，1979—1986年為40%）計入應稅所得。在此期間的大部分時間，這類資本利得稅的稅率被限制在25%以內(nèi)。在1986年稅改法案中刪除了資本利得和普通所得的差別，從1988年開始，全部變現(xiàn)的資本利得都將作為普通所得納稅，資本利得的最高稅率定為28%.
（二）基金投資的相關稅收規(guī)定。
1.投資共同基金收入的納稅與投資其它證券收入的納稅方法一樣。共同基金投資于股票和債券，并將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者，持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。同樣，共同基金的資本利得也以同樣的方式轉(zhuǎn)給它的持有者，由持有者按資本利得規(guī)定來報稅。共同基金本身并不需要根據(jù)它收到的紅利、利息以及實現(xiàn)的資本利得來繳稅。
2.美國共同基金投資收益的三種計算方法。如果基金投資者賣掉其持有的所有基金單位，從賣掉所有基金單位的資本利得或資本損失中減去成本就得到應稅金額。如果投資者只賣掉部分所持有的基金單位則比較難計算繳稅的金額，因為很難判斷是哪一部分的基金單位被賣掉了。美國聯(lián)邦稅務局因此也規(guī)定最先買進的股份最先賣掉，即通常所說的先進先出法則。如果投資者的基金單位價格上漲了，則先進先出法會產(chǎn)生較大的資本利得和較大的應繳稅額。另外，基金投資者還可以通過計算所持有基金股份的平均成本來計算資本利得或損失。平均成本方法可導致較大的資本利得和較高的賦稅比率。還有一種更加復雜的方法是具體指出哪些基金股份被賣掉了，這樣投資者就可以賣掉最高成本的股份，從而導致最小的資本利得和最低的稅率。
（三）債券投資的相關稅收規(guī)定。
當前美國有一個發(fā)達的債券市場，債券市場的品種也相當多。從發(fā)行主體來看，有聯(lián)邦政府債券、地方政府債券、企業(yè)債券等。按發(fā)行方式來進行細分，有原始發(fā)行折扣債券、市價折扣債券等。不同類別的債券在稅收處理時也稍有差別。
1.聯(lián)邦政府債券的稅收處理措施。投資于美國聯(lián)邦政府債券的利息所得只需向美國聯(lián)邦政府繳稅，而不需向州政府和地方政府繳稅。因此持有美國國債會明顯減少個人所得稅。正因為投資國債可減少繳稅和投資國債的安全性，國債的利率比企業(yè)債券要低。
2.地方政府債券的稅收處理措施。投資地方政府債券資本利得的納稅辦法同投資股票一樣，但以溢價購買地方政府債券的投資損失則不能以資本利得或其它收入來沖抵。
3.原始發(fā)行折扣債券的稅收處理措施。原始發(fā)行折扣債券是指在首次發(fā)行時以面值的折扣價出售的債券，如果持有到期，則發(fā)行人一次性將等于面值的價值支付給投資者。此類債券的持有者需每年將計算所得的利息作為通常收入的一部分來賦稅，而不是等持有到期才一次性賦稅。對于1982年7月1日之后發(fā)行的此類企業(yè)債券，每年根據(jù)單利來計算所得利息。
美國聯(lián)邦稅務局還規(guī)定如果原始發(fā)行折扣債券以發(fā)行折扣價加上估計的利息來出售，則可認為無資本利得或損失，因此不需要繳納資本利得稅。但如果出售價超過發(fā)行折扣價加上估計的利息，則需要按照資本利得來賦稅或按照普通個人所得來賦稅。
4.市價折扣債券的稅收處理措施。市價折扣債券是指投資者在二級市場上以某一價格購買某債券，通常該債券的到期贖回價格會高于此購買價格，這兩個價格之差即是市價折扣量。投資市價折扣債券的賦稅與原始發(fā)行折扣債券賦稅一樣，都是將折扣部分當作普通利息收入來納稅。但是投資市價折扣債券在沒有實現(xiàn)利潤——市價折扣量前不需要賦稅。如果市價折扣量小于市價折扣債券到期贖回價的0.25%，則不需要納稅，即該市價折扣量在報稅時可當作零來處理。
5.可轉(zhuǎn)換債券的稅收處理措施。通?？赊D(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成同一發(fā)行人股票的交易不需要繳稅，但轉(zhuǎn)換成不同發(fā)行人股票的交易則需要繳稅。任何沒有應計的原始發(fā)行折扣不再被確認，但在轉(zhuǎn)換時的市價折扣需要在轉(zhuǎn)換成的股票被處理（出售或贈與）后確認。
（四）資本損失彌補的相關規(guī)定。
美國聯(lián)邦稅法對資本損失是否能一次性從資本利得中扣除有具體規(guī)定。投資者的資本損失（長期和短期）可從資本利得中扣除，如資本損失超過資本利得，則還可以以投資者的通常收入（如工資收入）3000美元來相抵，但不得超過3000美元；即該投資者的通常收入的納稅額最多可減少3000美元，其余的資本損失則可帶到下一年度再申報。
二、我國現(xiàn)行金融資產(chǎn)稅收體系概況
我國證券市場經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，無論從上市公司家數(shù)，還是從交易硬件設施建設來看，都取得了令人矚目的成績。證券市場上可供投資者投資的品種也日益多元化，投資者結(jié)構(gòu)也日益優(yōu)化。但由于證券市場稅收政策的調(diào)整一直被認為實質(zhì)性的“利好”或“利空”，從而使我國金融資產(chǎn)方面的稅收體系建設一直處于停滯狀態(tài)。目前我國金融資產(chǎn)方面的稅收規(guī)定主要有以下幾方面：
（一）股票投資方面的稅收規(guī)定。
向股票交易的買賣雙方征收證券交易印花稅，沒有證券交易資本利得方面的稅收規(guī)定，也沒有關于資本損失扣除的相關規(guī)定。即無論投資者盈虧狀況如何，只要有股票交易，就必須交納印花稅。在上市公司有分紅時，由上市公司代扣代繳分紅數(shù)額20%的個人所得稅。
（二）共同基金投資方面的稅收規(guī)定。
由于我國規(guī)范化的證券投資基金的發(fā)展歷程較短，管理層出于培育機構(gòu)投資者的目的，對其發(fā)展采取了一定的扶持政策，包括稅收方面的一些優(yōu)惠措施。投資者在投資于共同基金時，可免交證券交易印花稅，在收到基金的分紅時，要交納一分紅數(shù)額20%的個人所得稅，一般由基金管理公司代扣代繳。
（三）債券投資方面的稅收規(guī)定。
由于我國資本市場上仍缺乏一完善的企業(yè)、個人信用系統(tǒng)建設和權(quán)威獨立的債券評級機構(gòu)，使得事實上我國的債券市場極不發(fā)達，目前可供投資者投資的債券品種僅限于中央債券、金融債券和企業(yè)債券，發(fā)行方式上一般采用“按面值發(fā)售，年末付息，到期一次還本付息”的方式。這樣我國債券投資方面的稅收規(guī)定就相對很簡單。投資于中央債券、金融債券的利息收入免交個人所得稅，投資于企業(yè)債券的利息收入要交納20%的個人所得稅。
三、我國金融資產(chǎn)稅收體系建設思路探討
借鑒美國金融資產(chǎn)稅收體系建設的成功經(jīng)驗，結(jié)合我國證券交易的硬件環(huán)境和稅務機關的征管水平，我國金融資產(chǎn)稅收體系的構(gòu)建可從以下幾方面入手：
（一）股票投資稅收體系建設。
1.改變印花稅的征收環(huán)節(jié)，放在發(fā)行環(huán)節(jié)征收。將現(xiàn)行的印花稅并入到證券交易稅存在的前提下單獨設置項目。這樣一可以還印花稅的本來面目；二可以解決一級市場稅收調(diào)控真空的問題；三可以避免新的重復征稅。
2.開征證券交易稅。在證券市場發(fā)展的初期，運用證券交易稅對于抑制市場過度投機，保證市場的平穩(wěn)運行是很有必要的。結(jié)合我國現(xiàn)狀，我國的證券交易稅有必要僅對“賣方”征收，稅率為4‰～6‰左右。在具體措施上要明確持股時間長短與稅率差別的數(shù)量關系。這樣一方面可以吸引資金，達到鼓勵中長期投資的目的，另一方面，又可以抑制過度投機，達到穩(wěn)定股市的目的。
3.開征證券交易資本利得稅。證券交易資本利得是投資者因買賣證券而取得的價差收入。我國現(xiàn)行稅制對征券交易的價差收入缺乏應有的稅收調(diào)節(jié)。盡管證券交易是一種風險性極強的投資行為，但這種行為畢竟引發(fā)了社會財富的再分配，造成新的社會分配不公。因此，我國應開征此稅，對過高的價差收入作適當?shù)恼{(diào)節(jié)。目前比較簡單和可行的構(gòu)想如下：（1）對正常交易所得不征稅，但被認定為營業(yè)易（投機）的證券利得予以課稅。（2）對營業(yè)易的判定標準是：以一個股東帳戶為基準，該帳戶在一個公歷年度交易次數(shù)超過30筆或轉(zhuǎn)讓股票票面總價值超過某個數(shù)量指標，即判定為營業(yè)易。同時結(jié)合不同的納稅人（投資基金、機構(gòu)、自然人等）設定不同的差別稅率；按不同的證券持有期限規(guī)定一系列的減免稅措施。
（二）基金投資稅收體系建設。
從美國共同基金的稅收規(guī)定來看，盡管美國共同基金的組織形態(tài)大多為公司型，但為了避免在共同基金和基金持有人之間的雙重征稅，一般在基金環(huán)節(jié)都是免稅的，共同基金將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者時，由持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。目前我國在這方面的規(guī)定和美國差別不大，但對于投資者買賣基金單位是否免交證券交易印花稅就值得探討。在封閉式基金的情況下，基金單位的價格也是由二級市場基金單位的供求狀況決定的，稅收對基金單位交易的活躍程度影響并不是太大，而對交易基金單位不征收證券交易稅，不符合稅制建設的公平性原則。建議在這方面對投資者交易基金單位適用證券交易稅，稅率上可與股票交易的稅率相當。對于投資者交易開放式基金單位而言，稅率可適當調(diào)低一些。
（三）債券投資稅收體系建設。
目前我國債券市場相對于股票市場而言極不發(fā)達，這種狀況的出現(xiàn)與我國債券市場大發(fā)展的外部環(huán)境仍不成熟不無關系。但債券市場作為資本市場的一個重要組成部分，促進其發(fā)展也是十分必要的，目前尤其要大力促進企業(yè)債券市場的發(fā)展。當然，債券市場大發(fā)展的一個重要條件在于外部環(huán)境的創(chuàng)新，在相關稅收政策選擇上，可提供一定的扶持措施，目前可適當降低企業(yè)債券投資利息收入所適用的稅率。
