時間：2023-06-08 11:17:04
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融行業市場，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
最近聽到身邊的資深的投資者最多的抱怨是，最近這波行情我都還沒跑贏我爸（可自行替換為媽、叔、嬸、舅、姨等）呢。
作為職業炒股超過10年的投資者，經歷過2006-2007年的大盤翻倍行情的大牛市，也經歷過一年之內大盤跌幅超過60%的大熊市，經歷過連續拉板的牛股，也經歷過被砸的滿頭是包的熊股，面對跑輸這么沒出息的話，天生自帶三分霸氣的我只有一句給力的回復：我也是。
申萬銀行分類指數本周上漲12.67%，證券分類指數則上漲了19.79%，周五光大銀行、交通銀行、寧波銀行、中信銀行、華夏銀行、平安銀行六家銀行封于漲停板，這么大盤子集體封漲停的盛況多年未見；光大證券周漲幅37%，華泰證券周漲幅33%，方正證券周漲幅33%，國海證券周漲幅31%，山西證券周漲幅27%。
如果把時間周期向前拉，7月份以來，翻倍的券商股不少，在注冊制積極推進的利好和市場成交量快速放大的利好下，券商股拔城奪寨，氣勢逼人。券商和銀行成為藍籌股引領市場不斷創反彈新高的主力，保險股也不落后，新華保險本周漲幅32%，也為大盤攻克2600點貢獻了能量。
本周成交額也是歷史新高，上海交易所周五成交了4020億元，是單日的歷史最高成交記錄，深圳成指單日交易額也超過3000億元達3085億，均是歷史最高記錄。
量價配合的反彈是有效的真實的反彈，這波大反彈的背后是融資融券余額突破8000億的大背景下發生的，市場中的投資者通過融資融券帶來了超過8000億的新增入場資金，來自渠道的資金也在向股市搬家，比如理財的資金，信托的資金，房地產的資金，股市一旦形成賺錢效應，資金向股市搬家的趨勢將會愈演愈烈，這是我們中長期看好市場的最重要的因素之一。
同時市場的無風險利率在下降，為股票市場估值提升提供了良好的市場利率環境，央行已經下調了銀行的貸款利率，因為非對稱降息，同時增加了浮動區間，實際上存款的利率并沒有下降，從表面看銀行的利差是縮小的，但這些早被投資者預期了。
降息更多給銀行股帶來的是資產質量的擔憂減少，因此銀行股會漲，銀行股在凈資產之下的個股風險均不大，在國企混合所有制改革的形式下，凈資產之下轉讓銀行資產會涉及國有資產流失，要想完成混改，銀行股都站上凈資產是必須的。
當金融股把市場空間拉出來后，接下來行業輪動將展開，那些還沒有漲的，或者前期漲了的，但近期調整完畢的，都將是下一波輪動的板塊方向，另外像環保、醫藥、傳媒等等代表未來產業方向的，且經歷了較長市場調整的板塊，都有可能是下一階段輪動的重點方向。
目前投資者還應積極關注新的催化的產生，催化劑多的行業下一階段漲幅就可能更高，比如持續的霧霾天氣可能會催化環保行情，老齡化的加速會催化醫藥股，三馬投資華誼兄弟可能催化傳媒股，高鐵在海外的不斷擴張催化高鐵股，核電的不斷審批催化核電股等等，建議在關注行業輪動的同時，積極關注新的催化劑不斷出臺的行業。
資產定價模型自誕生以來，β系數就廣泛應用于資本市場系統性風險的衡量，是資產定價模型中最重要的參數。β系數反映某項資產相對于市場的系統風險，是檢驗證券風險的一種科學方法。某項證券資產β系數值的大小反映了這只股票收益變動與整個證券市場收益之間的相關性及其程度，在投資活動中得到了廣泛的應用。就對其的研究方法而言，測算β系數需要通過證券市場過去的收益率來進行測算，然而過去的數據不可避免地存在時滯性，為了使β系數能夠準確反映證券未來的風險，必須保證β系數一定的穩定性。
截至目前為止，在我國滬深兩地上市的商業銀行達到16家，銀行類股票市值占滬深兩市總市值的比重最高已經超過了30%，銀行業資本在我國資本市場扮演著越來越重要的角色。與此同時，隨著2013年余額寶、易付寶、百付寶等互聯網金融產品的涌現，互聯網金融對我國金融行業現有格局產生了不可小視的影響。截止到2014年3月，在余額寶面世不到一年的時間里，其規模已翻了50倍，已經突破5000億元。由于較高的年化收益率，以余額寶為代表的互聯網金融產品吸收了我國巨量的民間資本，分流了我國銀行的部分存款金額。檢驗類余額寶產品的出現是否會在資本市場對我國銀行業產生沖擊，對銀行業在資本市場β系數穩定性檢驗就顯得尤為重要。
文獻回顧
β系數的研究始于1964年由Sharpe和Lintner提出的資產定價模型（CAMP）。其中單一指數資產定價模型的公式方程可以定義為
Ri=Rf+βi（Rm-Rf） （1）
方程（1）中，Ri代表第i種證券資產的收益率，Rf代表無風險利率，在國外研究中通常以短期國債利率來代替無風險利率，Rm 則為市場收益率。β系數則代表了個體資產收益率相對于市場收益率的敏感度。通常，在其他條件不變的情況下，β系數越大，其代表資產的風險越大，相對應其收益率也越高。
對β系數的穩定性檢驗是分析β系數與時間的動態關系，對同一證券資產在不同時期的估計值及特征進行縱向分析，判斷β系數估計值是否隨著時間變動而變動。隨著計量經濟學的發展，學者們開始嘗試采用動態分析的方法來估計β系數，分析β系數隨時間變化而呈現的不同特征，并試圖從中找出β系數的變化規律。沈藝峰（1999）以深交所127股票為樣本，利用Chow檢驗方法研究了股票樣本的β穩定性。結論為：單個股票及其股票組合的β系數穩定性都是不穩定的。蘇衛東、張世英（2002）運用單位根檢驗對上交所的股票及其組合檢驗其β系數穩定性。結果表明大多數股票的β系數不穩定。高鴻禎、郭濟敏（1999）利用Chow檢驗法對上交所202個周樣本數據進行穩定性檢驗表明：在5%置信水平下，大多數股票短期內具有較高的穩定性。過去的β系數包含著對未來β系數估計的有用信息。關于銀行業β系數穩定性檢驗方面，孫薇（2009）運用ADF檢驗法對我國4家股份制上市銀行的季度β系數值進行穩定性分析，其結論為：四只股票的β系數并不穩定，但是由四只股票組成的組合卻具有相對的穩定性；樣本銀行的季度β系數都大于1，說明股份銀行的風險大于資本市場的總體風險。股份制銀行的收益率也高于資本市場的平均風險。周婷（2010）通過對我國14家上市銀行與財務指標的相關性分析，認為商業銀行β系數與凈資產增長率、不良貸款率、每股收益三個指標都顯著相關。
綜上所述，對β系數穩定性檢驗的方法主要包括ADF檢驗法和Chow檢驗法。對股市β系數的穩定性檢驗結論都認為β系數呈現不穩定特征。這主要是因為研究主要集中在早期，距離我國證券交易所的成立時間較短，資本市場運行機制還不夠成熟，市場風險難以預測。目前，證券交易所已發展運行二十多年，其運行機制已較為完善，證券市場識別風險的能力已大幅提高，能夠有效避免股市價格的巨幅波動。本文借鑒已有的研究，縮短β系數穩定性的檢驗區間，運用相關計量經濟學方法，分析余額寶對我國銀行業在資本市場的影響，為銀行業積極應對互聯網金融的到來，提高經營管理水平提供參考。
類余額寶產品對我國銀行業影響的理論分析
互聯網的廣泛使用成為第三次技術革命興起的主要標志，以互聯網為代表的現代技術信息技術顛覆了很多傳統行業的運行模式。近年來，我國國內的互聯網發展迅速，京東、阿里巴巴、易迅網等電商企業隨著互聯網浪潮的到來而興起，2013年阿里巴巴旗下的余額寶互聯網金融產品面世更預示著金融業新競爭主體的到來。余額寶等金融產品將對我國銀行業產生以下影響：
（一）余額寶等金融產品的出現加劇了銀行對活期存款的競爭
互聯網的興起為我國銀行業引入了新的競爭主體，尤其在2013年以余額寶為代表的互聯網金融產品面世，讓我國銀行業感受到了競爭壓力。以余額寶為代表的金融產品的出現使得大眾投資者參與進來。從表1各大銀行理財產品對比中可以看出，余額寶無論在收益率還是投資門檻上都占據著較大的優勢，獲得了大多支付寶客戶的青睞。在原來的金融體系中，銀行著力追求規模效應，將金融資源集中到對其利潤貢獻最大的“頭部”領域，金額較小額或收益風險不匹配的“尾部”領域則被銀行忽略。余額寶等金融產品的出現分流了很大一部分銀行的活期存款金額，一定程度上激發了金融行業的“長尾效應”。這將會加劇我國銀行業對活期存款的競爭。
（二）余額寶等金融產品的興起將迫使銀行改變傳統的風險定價模式
余額寶等產品吸收了大量民間資本，通過協議存款、同業存款等形式回到銀行，這迫使銀行提高活期存款利率以及承擔更多的風險以獲得更多的回報。從而需要銀行加強自身信貸風險管理。然而我國銀行業傳統的風險定價模式存在嚴重的信息不對稱，詐騙、非法集資、違約等發生率也相對較高。與此相反，我國幾大電商基于大數據的風險定價模型可以很好地解決信息不對稱問題。在大數據的前提下，可以對任何資金需求進行風險定價，參與各方為信用違約支付的額外成本較低。在這種情況下，我國銀行不得不改變傳統的風險定價模式，加強信貸風險的管理能力。
（三）余額寶等金融產品將影響我國銀行業在資本市場中抵抗風險的能力
余額寶等金融產品的出現一方面會加劇銀行對活期存款的競爭，另一方面會對我國銀行業傳統的盈利模式帶來極大考驗。這兩方面的影響因素都將對我國商業銀行的資本充足率產生不利影響，這會導致銀行在資本市場對各類經濟變量的敏感程度提高，抵抗風險的能力進一步減弱，相應地我國銀行業在資本市場的β系數會受到影響。
實證分析
根據對資本市場β系數穩定性檢驗相關理論文獻的總結以及本文所要研究的內容，本文最終選擇通過對上市銀行股票收益率序列與證券市場市場收益率序列建立一元回歸模型來獲得每只銀行股票的β系數，然后利用Chow檢驗方法對我國銀行業資本市場β系數的穩定性進行實證檢驗。
（一）β系數模型構建
本文利用回歸法來估計我國銀行資本市場的β系數。在國外相關問題的研究中，式（1）中的無風險利率Rf通常以長期國債利率進行代替，但是我國資本市場尚不成熟，無法找到準確的利率對無風險利率進行替代。故本文對式（1）進行變換，可以得到式（2）：
Ri=Rf（1-βi）+βiRm （2）
由于Rf 和βi都被視為常數，故可以建立以下一元線性回歸模型：
Ri=C+βiRm+εi （3）
本文采用證券交易所的收盤價格指數來計算相應的股票市場的收益率。由于余額寶等互聯網金融產品的出現時間較短，所以選擇日收益率來進行回歸測算。其中，證券市場收益率的計算公式及我國上市銀行的股票收益率分別可以定義為式（4）和式（5）：
（4）
（5）
式中Pmt 為第t日證券交易所的收盤價格指數，Pit 為第t日第i只股票的收盤價格。
（二）β系數穩定性的Chow檢驗法
總結已有的理論文獻，Chow檢驗法能夠有效地檢驗β系數的穩定性。Chow檢驗法可以檢測不同時段β系數穩定是否發生變化，能夠達到良好的預期效果。Chow檢驗方法的思路是把時間序列分成兩個集合，通過檢驗分組估計與整體估計的差異，從而判斷模型的穩定性。如果兩個集合的差異較大，則說明模型不具備穩定性。Chow檢驗首先構建F統計量：
其中，N，n1，n2分別是大樣本和兩個子樣本各自的觀測值個數，k為解釋變量個數。Chow檢驗的原假設H0為兩個子樣本回歸系數無顯著變化。以α為顯著性水平，如果計算出F≤Fα（n，N-k-1） ，則接受原假設，認為不存在顯著變化；反之則認為發生了顯著性變化。
（三）數據來源
我國的證券市場包括上海和深圳證券交易所，由于兩個交易所的股票種類、交易規則不同，證券市場的各種價格指數計算也存在著諸多差異，所以在選擇樣本數據時，本文只選擇在上交所上市的我國商業銀行股票數據來進行分析。本文選取2012年1月4日至2014年3月31日的交易數據，數據來源于Wind資訊。股票基本信息如表2所示。
（四）回歸模型建立以及β系數估計
根據資本定價理論中的單一指數方程式（3），需要建立市場日收益率和上市銀行股票日收益率的一元線性回歸模型來對β系數進行估計，運用Eviews6.0，依次對12只上市銀行股票建立單一指數模型并可得12只銀行股票的β系數及伴隨概率，結果如表3所示。
從表3中可以看出，12只上市銀行股票的β系數伴隨概率都為0，說明每只上市銀行股票β系數估計值顯著。其中，除了光大銀行β系數接近于1以外，其余股份制銀行的β系數都大于1，興業銀行的資本市場β系數達到最大值為1.3465。與此相對應的是，中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行和交通銀行五大國有商業銀行的β系數都小于1，工商銀行的資本市場β系數達到最小值為0.4947。
（五）銀行業β系數穩定性的Chow檢驗
β系數穩定性的Chow檢驗法需要將時間序列分成兩個集合，來觀測整體估計與分組估計的差異。因此需要選擇Chow檢驗的突變時點，用來檢驗突變時點前后的模型β系數是否發生了顯著變化。如圖1所示，將12家上市商業銀行的股價進行求和得出上證銀行指數，通過上證銀行指數的曲線圖可以看到，我國銀行業的股票價格在2013年7月有較大的跌幅，這與余額寶產品的面世時點相吻合。
本文選取余額寶的上線時間2013年6月13日來作為Chow檢驗的突變時點，以此來檢驗我國銀行資本市場β系數的穩定性。可得到如表4的檢驗結果。從表4中可以看出，只有中國銀行的β系數穩定性檢驗概率小于5%的臨界值水平，其它銀行的β系數穩定性檢驗概率都大于5%。這說明，在12只上市銀行的股票中，除了中國銀行外，其余上市銀行股票的β系數都具有穩定性。
結論與建議
（一）結論
銀行業的資本市場的β系數。β系數表明了某項資產相對于市場而言所面臨的風險大小。通過線性回歸法測算我國12只上市銀行的β系數，可以看到我國股份制銀行的β系數普遍大于1，其中興業銀行的β系數達到最大值為1.35。這表明我國股份制銀行的資本市場的系統風險普遍高于資本市場的平均風險。與高風險相伴隨的是我國股份制商業銀行收益率也高于市場總體水平。同時，還可以看出，中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀行等我國五大國有商業銀行β系數都小于1，中國工商銀行的資本市場β系數達到最小值0.495。說明我國五大國有商業銀行資本市場所面臨的系統風險小于資本市場的平均水平，其收益率也低于市場平均收益率。
銀行業資本市場β系數穩定性檢驗。在5%的顯著性水平下，為使β系數在兩個期間存在穩定性，Chow檢驗的伴隨概率必須大于0.05。從我國銀行業資本市場的β系數穩定性檢驗結果中可以看出，除中國銀行β系數的Chow穩定性檢驗的伴隨概率小于0.05以外，我國銀行業資本市場的β系數穩定性檢驗伴隨概率超過0.05，說明類余額寶產品的上線雖然分流了一部分民間存款，但是并沒有改變我國上市銀行β系數的穩定性，我國銀行業在資本市場中仍具有較為穩定的預期收益模型。
（二）相關建議
基于上述結論，本文提出以下建議：
加強信貸風險管理，降低資產杠桿化程度。我國股份制銀行的β系數大于1，說明其盈利隨資本市場的波動起伏較大，抵御風險的能力較弱。在資本市場利好時，可以獲得較高的收益，同時也容易產生泡沫。一旦發生經濟危機，股份制銀行容易受到較大的沖擊，將會出現巨大的虧損。值得注意的是，在2014年初，我國部分地區房地產市場出現低迷，與房地產市場緊密相連的銀行業將會面臨較大的考驗。我國股份制銀行應該提高警惕，逐步減少銀行資產的杠桿化程度，避免我國房地產出現低迷時對銀行造成的強烈沖擊。
關鍵字：銀行業 市場結構 寡頭壟斷
作者簡介：劉 劍(1972-),男,湖南沅江人,長沙理工大學經濟與管理學院副教授,碩士生導師,湖南省青年骨干教師。目前主要從事商業銀行經營與管理、金融結構理論等方面的研究。
李映萍(1985-),女,貴州金沙人,長沙理工大學經濟與管理學院碩士研究生,目前主要從事商業銀行經營與管理方面的研究。
隨著金融體制改革的逐步深化，中國銀行業市場結構及其競爭狀況也不斷演變，目前已形成了一個以中國人民銀行為主導，四大國有商業銀行和股份制商業銀行為主體，其他商業銀行、信用合作社、外資銀行等為補充的銀行業組織體系。本文將運用市場份額、市場集中率、指數等定量指標考察中國銀行業市場結構及其變化，并基于國際比較的視角，探討優化中國銀行業市場結構的政策取向。
一、中國銀行業市場結構的動態分析
銀行業市場結構是指構成市場主體的各銀行之間在數量、規模、份額、產品質量等方面的相互關系以及由此決定的競爭形式，其實質反映的是銀行業的市場競爭與壟斷程度。一般認為，決定市場結構的主要因素有市場份額、市場集中度、產品差異化和進入退出壁壘等。
1、市場份額
市場份額是指某個銀行業務量在銀行業全部業務量中所占的比重，該指標是反映銀行能否施加市場支配作用的最一般、最直接的指示器。一般來講，市場中銀行數目越多，單個銀行所占市場份額就越小，市場競爭程度就越高。
表1中的數據顯示，1996～2007年四大國有商業銀行在總資產、存款和貸款方面所占市場份額均保持在60%以上，中國銀行業具有明顯的壟斷特征。但四大國有商業銀行的資產、存款和貸款市場份額呈明顯下降趨勢，分別從1996年的72.38%、71.13%、71.72%降為2007年的62.05%、60.84%、60.97%。11家股份制商業銀行的資產、存款和貸款市場份額則逐年上升，分別從1996年的7.47%、8.08%、7.38%上升至2007年的18.26%、18.67%、18.48%，表明中小商業銀行的市場份額逐年擴大、市場競爭力在不斷加強。城市商業銀行(城市信用合作社)、農村商業銀行(農村信合作用社)的資產、存款、貸款市場份額則呈現不同趨勢的變化。外資銀行除存款市場份額有明顯的上升趨勢外，其貸款、資產市場份額并沒有明顯變化，表明外資銀行在我國金融市場上的籌資能力在逐步增強，但在盈利和風險控制的雙重約束下，其在我國境內的資金運用并沒有盲目擴張。
2、市場集中率(CRn)
市場集中率是指銀行業中最大的n個銀行在資產、存款、貸款或利潤等方面占整個市場份額的比重，反映了市場中最大的n個銀行的集中度。一般而言，市場集中率越高，大銀行的市場支配勢力就越強，市場競爭程度就較低。
表2中的數據顯示，1996～2007年間我國銀行業資產、存款和貸款的CR4值均保持在60%以上，比較CR4和CR8可以發現，兩指標在資產、存款和貸款項目上的差別不大，基本上都在10個百分點以內，這說明市場主要的壟斷力量仍然來自前四家大銀行。從市場集中率的動態變化來看，資產、存款和貸款的CR4值呈現明顯的下降趨勢，分別由1996年的72.38%、71.13%和71.72%降為2007年的62.05%、60.84%和60.97%。根據Bain(1968)基于集中率的市場結構分類標準，隨著金融改革的不斷深入，中國銀行業的市場集中率有所下降，銀行業市場結構逐步由高集中度寡頭壟斷過渡到一般集中度寡頭壟斷狀態，目前大致處于寡占III型的狀態。
3、赫希曼――赫芬達爾指數（HHI）
CRn可以在一定程度上反映行業的集中度，但其不能反映出整個市場的規模分布情況，而赫希曼--赫芬達爾指數（HHI）彌補了這一缺陷。HHI指數是銀行業中所有銀行市場份額的平方和，該指數綜合反映了市場的分化程度和壟斷水平。HHI指數處于0至1之間，在完全競爭條件下，HHI指數等于0；在完全壟斷條件下，HHI指數等于1。
表3中的數據表明，1996～2007年間中國銀行業在資產、存款和貸款三個方面的值大致都處于0.12～0.18之間。但從動態的角度來看，中國銀行業的各類指數均呈逐年下降趨勢，由1996年的大于0.18降為2003年的0.14左右，再降為2007年的0.12左右。根據日本公正交易委員會的基于指數的市場結構分類標準，中國銀行業市場結構逐漸由高寡占II型逐漸過渡為低寡占I型、低寡占II型，即隨著經濟發展與銀行管理體制改革的不斷深化，中國銀行業的市場競爭程度逐步加強。另外，從指數可以看出，在2000年以前中國銀行業該指數大約在5～6之間，到2007年提高到8左右。說明中國銀行業目前有8家資產、存款和貸款規模相當的商業銀行參與市場競爭，它們在市場中擁有較大的市場份額和控制力。同時，指數的動態變化顯示中國銀行業的整體市場競爭程度正在逐步增強。
對市場份額、市場集中率和HHI指數的動態分析表明，中國銀行業市場結構逐漸從極高寡占型演變為中度集中寡占型，市場競爭程度逐步增強，并有向壟斷競爭格局演變的趨勢。但受規模實力和國家銀行業產業政策的限制，國有商業銀行仍將保持較強的市場壟斷勢力，股份制商業銀行、城市商業銀行、外資銀行在短期內難以對國有銀行形成強有力的沖擊。
二、銀行業市場結構演變的國際趨勢
由于金融體系結構、金融發展水平和金融法規的不同，各國銀行業的市場結構形態存在明顯的差異。在以市場為主導的金融體系中，銀行數量較多，單個銀行平均規模較小，銀行業市場集中度相對較低；而以銀行為主導的金融體系，銀行業集中度較高。但是，20世紀90年代以來，在信息技術革命、經濟全球化和金融自由化不斷深化的背景下，銀行業的邊界日益模糊，銀行之間、銀行與非銀行金融機構之間的并購日趨頻繁，在單個銀行規模不斷擴張的同時，銀行業的機構數目顯著下降，銀行業市場結構呈現不斷集中的趨勢。
1994年以來，隨著單一銀行制度的逐步瓦解以及隨之而來的銀行并購浪潮，美國銀行業的市場集中度呈現出不斷提高的趨勢（見表4）。截至2000年6月30日，美國銀行業市場集中率CR4、CR8分別為25.96%、34.84%。到2002年6月30日，按照資產計算的國民銀行CR4、CR8、CR10、CR20分別為30.02%、39.78%、42.77%和51.94%(王穎捷，2003)。
20世紀90年代以來，德國銀行業的市場結構也呈現不斷集中的趨勢。2001年按照資產計算的市場集中度(CR4)為16.1%，在跨境貨幣交易中，四大銀行的貸款市場集中度、存款市場集中度分別為33%和50%。截至2001年底，德國共有2700家銀行，比1990年底減少了40%。同時，德國銀行業國內分支機構數目也顯著減少，而銀行密度(即每家銀行服務的居民數)有所提高。
從發展中國家的情況來看，由于金融市場發展的基礎不足和發展中國家金融市場高度的信息不對稱，其金融系統具有明顯的銀行主導型特征。在新興市場經濟國家中，20世紀90年代后半期以來，拉美國家銀行業并購非常活躍，致使銀行數量急劇減少，銀行業市場集中度迅速上升(見表5)。隨著金融業的重組和中央銀行制度的建立，一些體制轉軌國家實施金融市場化戰略，放松銀行業進入壁壘，引進新銀行參與銀行業競爭，但銀行業市場結構的集征仍然十分明顯。
綜上所述，無論是發達國家還是發展中國家，其銀行業市場結構幾乎都處于Bain(1968)所劃分的寡占型，且大多分布在寡占Ⅱ型和寡占Ⅳ型的區間內。同時，近十幾年來各國銀行業市場結構呈現出市場集中度不斷提高的趨勢。各國銀行業發展的經驗表明，銀行業的基本業態為寡頭壟斷。從理論上講，銀行業是典型的資本密集型產業，由于風險相對集中，銀行業對資本規模有更高的要求。同時，繁瑣的審核程序、復雜的風險控制、較長時間的信息收集等因素要求銀行在面對不同規模、不同需求性質的信貸業務時，擁有高度靈活的貸款機制，而規模小、實力弱的銀行是難以應付的。因此，銀行的業務結構與自身特質，以及保持金融體系穩定的特殊要求，決定了銀行業不可能成為一個完全競爭行業。另外，新技術革命所帶來的規模經濟效應和范圍經濟效應，引發了20世紀90年代的銀行并購浪潮和全能銀行的快速發展，一些發達國家最終形成一些具有綜合銀行功能的大型金融公司，逐漸形成了以超大銀行為核心的銀行體系，由此決定著銀行業的市場集中率進一步向高水平演進。
三、中國銀行業市場結構的優化取向
在金融業對外開放和銀行業重組的國際背景下，如何提高銀行業的競爭力已成為我國銀行業改革與發展中的一個戰略問題，但數量多、規模小的銀行業市場結構難以成為銀行業競爭力提升的微觀基礎。20世紀90年代以來，一些國內學者基于產業組織理論中的SCP框架，認為寡頭壟斷是造成中國銀行業效率低下的根本原因，主張降低準入壁壘，引入新金融機構，增加市場競爭成分。事實上，中國銀行業市場化改革基本遵循了上述這一政策邏輯，即試圖通過競爭來提高我國銀行業的國際競爭能力。但從實際效果來看，中國銀行業的市場化改革并沒有很好地實現上述政策目標。由于所占比例很小，外資銀行進入對中國銀行業的實際作用微乎幾微。中小型股份制商業銀行、城市商業銀行和農村金融機構的進入雖然提高了銀行業市場競爭程度，滿足了不同領域、不同層次的金融需求，但由于規模小、資本實力弱、金融創新能力差、業務模式雷同、產品差異化程度低，導致銀行業競爭只能在低層次、低水平上展開。由此看來，就中國銀行業的實際來看，盲目反對壟斷，強調降低準入條件、增加金融機構數量、分解寡頭結構與擴大競爭成分并非理智之舉。
與歐洲國家、新興市場經濟國家的銀行業集中度相比，中國銀行業目前的集中程度并不高，并且中國銀行業的市場集中度仍處于不斷下降的趨勢中，與銀行業市場結構演變的國際趨勢明顯相悖。基于上述分析，本文對中國銀行業市場結構的優化提出如下政策取向：
（1）銀行業產業政策的制定必須考慮效率與風險的平衡。如何在有效競爭與金融穩定之間進行權衡，是銀行業產業政策設計所必須考慮的一個重要問題。基于銀行業的特殊性，一般生產生產性企業中的那種確保“自由競爭環境”的產業政策并不適用于銀行業的。Boyd,Nicolo和Smith(2003)的理論研究表明，在競爭性銀行體系下銀行業發生危機的可能性很大。另外，從20世紀30年代至60年代美國自由銀行時期銀行業產業政策的實踐來看，由于過度放任銀行業的自由競爭，導致銀行業危機頻繁發生。因此，銀行業產業政策的制定必須在競爭所帶來的效率和激烈競爭、優勝劣汰所引起的金融風險之間作一平衡。
（2）中國銀行業市場結構的選擇應定位于寡頭壟斷結構。在國際銀行業市場結構由分散走向集中的大背景下，中國銀行業市場結構的選擇應不僅應考慮銀行業的業務結構與自身特征的內在需要，也應吻合銀行業市場結構演變的國際趨勢。因此，在銀行業產業政策的制定與實施中必須明確寡頭壟斷結構是我國銀行業市場結構調整的優選目標。基于中國銀行業市場集中度的現實，今后銀行業市場結構調整與優化的重點應從降低準入條件、引入更多銀行轉變為重視競爭效率的提升，通過構造少數有競爭力的銀行集團占有較高市場份額的寡頭壟斷結構，增強銀行體系的穩健性，培育中國銀行業的國際競爭優勢。
（3）關注外資銀行進入對銀行業市場結構變化與銀行績效的影響。在今后相當長的一段時期內，外資銀行全面進入將是中國金融改革與開放的一個重要宏觀趨勢，也是影響中國銀行業市場結構的一個重要因素。從理論上講，外資銀行進入有利于中國銀行業整體經營管理水平的提高，但外資銀行的進入將會進一步加劇中國銀行業的市場競爭。一些發展中國家外資銀行進入的經驗表明，外資銀行通常會利用其在技術、管理和中間業務上的優勢爭奪國內銀行的優質客戶，加劇本國銀行業的市場競爭，從而降低國內銀行尤其是中小型銀行的績效水平。因此，在逐步放松銀行業管制的同時，應盡快完善相關法律體系，加強對外資銀行進入動態管理，防止銀行業出現過度競爭。
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【關鍵詞】中國銀行業；發展路徑；金融制度
一、銀行發展路徑的內生邏輯——金融制度視角
與屬于實體經濟的行業有明顯區別，銀行業沒有明顯的上下游產業鏈，而是服務于整個實體經濟，因此，實體經濟的發展階段、結構特征構成了銀行業發展的背景條件；在此基礎上，銀行業受到金融制度的強烈影響，一國的金融制度直接決定了銀行業的定位以及發展趨勢。我們以美國和日本為例，考察銀行業的變革邏輯，并與中國銀行業進行對比，進而歸納出中國銀行業中長期的主要變革趨勢。
美國銀行業的發展路徑可以概括為：通過與資本市場互補雙生實現發展。20世紀70年代，通脹高企、利率管制和金融創新的蓬勃發展促進了美國資本市場的迅速發展，金融脫媒成為了美國金融市場的重要特征，同時也大幅擠壓了傳統銀行業務的空間，為了獲得發展，美國銀行業選擇依靠金融衍生品拓展信貸網絡，以信貸市場和資本市場的捆綁和融合來實現發展。可以說，銀行業和資本市場這種縱橫交織的聯系支持了美國銀行業多年的擴張和繁榮，特別是在21世紀初美聯儲以降息、鼓勵房地產發展的刺激政策出臺后，美國銀行業的混業經營更得到了空前的發展。然而，這種混業經營帶來的金融體系和實體經濟杠桿的無限膨脹也成為了2007年末大規模金融危機的重要肇始因素。
在直接融資市場的發展以及金融脫媒的沖擊下，日本銀行業選擇了截然不同的發展路徑。日本銀行業的高速成長始于二戰后的經濟復蘇。經濟復蘇帶來了企業旺盛的信貸需求，同時，大藏省進行了嚴格的利率管制，將存款利率和短期貸款利率都維持在較低的水平。在間接融資占絕對主導地位的背景下，銀行通過與企業之間建立密切的聯結謀求發展。大企業與大銀行之間的捆綁和聯合形成了大型財團，在市場競爭中獲益。然而，20世紀70年代中后期，隨著日本經濟進入穩步增長階段，信貸需求趨于平緩，不僅如此，在這一時期，隨著國債發行和股票等管制的逐步放開，日本的直接融資開始逐步發展，金融脫媒逐漸顯現。隨著金融脫媒進程的出現和加速，企業融資渠道日趨多元化，銀行和企業之間的聯盟關系逐漸松動和瓦解。在大企業面臨多種融資渠道的條件下，銀行不得不以提升放貸額度作為競爭措施，同時將目光投向房地產企業和中小企業，并大幅降低放貸標準。20世紀90年開始，當通脹向通縮轉化，經濟實際增長率降低，進而企業盈利能力減弱時，日本銀行業出現了資產質量惡化、流動性危機等問題。為了維持金融體系的穩定，21世紀日本初政府介入，對銀行業進行救助和重組，給日本銀行業注入新的活力。然而，日本銀行業的海外并購使其也在2007年末爆發的金融危機中遭受了巨大沖擊。
雖然美國和日本銀行業的發展路徑各異，但我們可以看到，美國和日本現代銀行業的發展轉型與直接融資體系的發展和金融脫媒是分不開的，可以說，直接融資和金融脫媒構成了現代銀行轉型的直接驅動因素，倒逼銀行從資金中介轉向提供各種金融服務。在這一進程中，銀行的收益來源也轉變為進行資金的風險-收益匹配的能力。因此，選擇以哪種方式來應對直接融資體系的挑戰，決定了一國銀行業的主要發展路徑。
二、中國銀行業的總體特征
中國銀行業與境外發達市場的銀行業有所區別。自建國算起，中國銀行業的60年發展歷程可以主要劃分為三個階段，即：建國后的金融整頓階段；改革開放初期的金融制度改革階段，以及當前的金融制度市場化改革階段。考察這段發展歷史可以發現，中國銀行業主要是作為宏觀調控政策的傳導渠道而存在的，資金風險定價和匹配的功能一直較為薄弱。由于銀行業的政策角色及其在經濟、金融體系中的主體地位，中國銀行業的利潤很大程度上是中國金融制度的一種制度成本，而非自身能力的結果。具體來說，當前中國銀行業在以下幾個方面與境外同業有較為明顯的區別：
首先，從銀行業的地位和職能來看，到目前為止，在中國，通過銀行的間接融資仍然是主要的融資渠道，且中國的資本市場僅有20余年歷史，還不足以與通過銀行的間接融資抗衡，加之中國對資金價格存在一系列管制，因此境內銀行的功能較為單一，主要是資金中介。
其次，從客戶結構來看，境外發達市場企業的融資選擇較為多元，而大企業通常選擇通過資本市場進行直接融資，銀行的客戶類型較為多元，且主要集中于中小型企業，甚至是小型或者微型企業。而境內銀行的客戶則主要包括資產質量較好、擁有隱性政府信用、風險緩沖能力較強的大型企業，主要是國有企業，境內銀行大量貸款集中在1%左右的大型企業中，中小企業較難獲得貸款。
再次，從銀行承擔的風險來看，境外發達市場銀行業的風險類型多元化，包括市場風險、信用風險、流動性風險等多種風險。同時，信貸結構以中小企業信貸、一般消費信貸和次級住房貸款為主，風險暴露較高，但這也促使了境外發達市場銀行業風險定價能力的不斷提升；而中國銀行的風險以信用風險為主，同時，與發達市場銀行多承擔批發性大額負債不同，境內銀行負債多為分散的社會資金，突發流動性風險也弱于發達國家的銀行；
第四，從風險-收益關系來看，境外發達市場的銀行屬于私人部門，采用股份制組織形式，這種組織形式誠然可以促使商業銀行外部控制和內部治理結構的健全與完善，但也往往帶來委托-問題，由于風險和收益不匹配導致過度的風險承擔，正如此次金融危機所表現出的那樣。而境內銀行產權體制上以國有為主，即使是股份制銀行，也擁有潛在的政府信用，因此，境內銀行與政府的根本利益相同，享有較高的制度紅利。
然而，從中長期看，經濟發展方式的改變、利率市場化和金融脫媒帶來的制度沖擊、直接融資體系的興起和發展，將給中國商業銀行現有的經營方式帶來巨大沖擊，以往的盈利模式具有較強的不可持續性，中國銀行業的轉型將成為必然選擇。
三、“十二五”期間中國銀行業的發展環境
經濟轉型、融資渠道拓寬、利率市場化改革等因素構成了中國銀行業轉型的外部驅動因素；避免同質化競爭、尋找戰略定位、發掘新的盈利增長點則構成了中國銀行業轉型的內部推動力量。總體而言，我們認為，從政策中解放，從資金中介轉變為全面金融服務提供者，是中國銀行業轉型的基本方向。與此同時，由于境內銀行業的發展與中國經濟的平穩運行息息相關，銀行業的盈利必須在總體上保持穩定。綜合以上兩方面，中國銀行業將以相對平滑的步驟展開轉型。
首先，經濟將持續快速增長，為銀行業的平滑轉型提供緩沖。從規模因素看，雖然當前中國的經濟發展開始進入以結構調整為主旋律的時期，經濟總量將有所下降，然而，一方面中國經濟依然具有總量擴張的潛力，另一方面經濟結構調整也需要經濟規模的一定擴張作為保障，因此，中國經濟總體上依然會維持較高增長；從區域因素看，中國區域之間的經濟發展和城鎮化水平都有較大差異，中部崛起、西部大開發戰略、城鎮化進程的推進給中國經濟的繼續增長提供了空間；從產業因素看，區域間經濟發展階段的差異造成了地區間產業結構的梯次分布，從東部由低端制造業到以研發為動力的產業升級，到中西部地區承接中部的產業轉移，將帶來中國經濟的穩定增長。在這種宏觀背景下，實體經濟的信貸需求總體上將保持較高，給銀行業平滑轉型提供一定緩沖。
其次，金融深化的進程對銀行業的正面效應強于金融脫媒的負向沖擊。經濟理論和國際經驗表明，經濟發展在總體上會促進金融深化的進程，即經濟發展對金融業的發展有正向的推動作用。考察美國、日本、臺灣的經驗，從20世紀80年代至今，美國、日本、臺灣都經歷了經濟結構轉型的歷程，但金融行業的GDP占比在總體上都是有所提升的，此外，從橫向的國別比較來看，隨著人均收入的增加，金融業占當地GDP的比重也逐步升高，因此，中國的金融深化還具有廣闊的發展空間。再考察金融脫媒的影響，中國資本市場發展僅有20余年，無論是其基礎設施、制度環境還是社會風險文化的發展階段，與可以與銀行體系分庭抗禮的資本市場相距甚遠。雖然與2001-2006年相比，2007-2010年間，中國通過資本市場的直接融資獲得了快速發展，但資本市場尚不足以對銀行產生巨大影響，據統計，2007-2010年間，銀行體系融資與資本市場融資占社會融資總量的比例約為85.5%和12.5%。因此，我們認為，在中期內，中國經濟的持續快速增長帶來的金融深化效應能夠對沖金融脫媒帶來的負向效應，為銀行業的平緩轉型提供又一重緩沖。
第三，監管環境在保障銀行業穩定轉型的前提下將促使銀行業產生內部分化。2011年4月，“中國版巴塞爾III協議”正式出臺。從長期來看，中國的銀行業監管改革是中國金融體系重大改革的組成部分，勢必要考慮與其它金融體制改革的綜合效應，避免同時對銀行造成多重擠壓，保障銀行業的穩健轉型；從中期和短期來看，在適度嚴格的監管約束下，資產質量較好、對自身定位更為明確、有自身核心業務優勢的銀行將保有較強的資本內生能力，實現持續增長；而單純以拉存款、放貸款為主要手段，實行粗放式擴張的銀行，其資本內生能力在嚴格的約束下將進一步下降，銀行業將產生一系列內部分化。
第四，利率市場化短期內可能給銀行帶來息差壓力，但更可能為銀行轉型帶來契機。從境外發達市場的經驗來看，利率市場化的推行都慎之又慎，是一個長期和漸進的過程，例如美國、日本、韓國的利率市場化都經歷了10-16年，分階段穩步推進，避免給銀行業帶來過高沖擊；考察利率市場化對銀行收入的影響，雖然利率市場化初期，銀行利差均出現了不同程度的縮小，但在2-3年內均逐步回升至市場均衡水平，但隨著利率市場化的推進，銀行單位資產的非息收入均出現了較快的增長。息差收入本質上來源于經濟發展的驅動，如果經濟發展活力持續，那么利率市場化在更大概率上為銀行帶來的可能是更依賴自生能力的經營模式，推動產品和服務創新，為銀行轉型帶來契機。
四、中國銀行業的變革思路
綜合以上因素，我們認為，中國銀行業的轉型將在相對平滑、負面沖擊可控的環境中展開。而在負面沖擊可控的條件下，著力于培育內生的競爭優勢，抓住經濟轉型的機遇，構建以客戶為中心的價值定位和發展導向，構建突出自身優勢的業務基礎，將成為銀行業抓住新發展機遇的必要條件，突出表現為以下幾個方面：
第一，業務發展差異化。差異化發展歷來是企業保持競爭優勢的有效手段。從企業層面來看，差異化意味著專業化、集約化，從產業層面來看，差異化意味著多樣化和可持續。目前境內多數商業銀行業務結構相對單一，新興業務潛力未能釋放，導致競爭同質化、風險同質化，金融資源配置效率較低，境內銀行應根據各自的戰略定位、發展階段和比較優勢，實施具有自身特色的轉型，致力于在業務、產品、客戶、區域、服務等方面構建差異化競爭優勢，進而不斷贏得自身的生存發展空間。
第二，推進綜合化經營。隨著中國金融市場的逐步開放和資本市場的深度發展，深入參與到多層次的金融市場建設，開展綜合化經營，從主要依靠“規模經濟”實現增長逐步轉變為依靠“范圍經濟”實現增長，是中國商業銀行分享金融市場改革紅利的重要戰略，也是商業銀行重新發掘自身競爭優勢，充分發揮各類業務協同效應的重要思路。包括加強與信托公司等非銀行金融機構的合作，積極創新復合性金融產品；發揮貨幣市場、股票市場、債券市場的聯動作用，推出資產證券化、資產支持票據等創新負債模式；通過注資，在風險隔離的基礎上，探索金融控股公司的運營模式；加強內部資源整合，探索各類金融產品、金融業務、金融服務的專業化運作；推進信息透明、利益分配合理的現代商業銀行公司治理等。
第三，穩步推進對內對外布局。一方面，中國正處于產業轉移、城鎮化進程深入推進的關鍵階段，東部建設“消費基地”，發展技術驅動、創新密集的產業，中西部承接東部傳統產業，建設“生產基地”，發展資本與勞動力驅動的產業，是“十二五”期間中國產業規劃的重要格局，因此，抓住這一機遇，合理在東、中、西部布局，提供創新與傳統兼具的金融服務，是中國銀行業實現下一階段穩定增長的重要舉措；另一方面，中國企業“走出去”步伐的加快，以及人民幣國際化進程的穩步推進，必然帶動人民幣相關的金融服務和金融創新的需求，因此，結合自身定位，放眼境內外，合理布局，也是中國銀行業結合經濟發展實現自身轉型的必然選擇。
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【關鍵詞】金融結構；金融市場；經濟增長
一、引言
隨著世界經濟的一體化以及金融產業的高速發展，今天的一切經濟活動離不開金融行業的支持。金融行業不僅是微觀與宏觀經濟發展的強力助推劑，也是經濟發展的穩定劑。金融對經濟的影響可以從兩個方面來看，一是金融總量的變化，二是金融結構的變化。金融總量的增加可以顯著刺激經濟發展，而金融結構的變化則可以衡量經濟發展優劣。最早關注金融結構的美國著名學者戈德，在他的表述中，將金融結構比喻為金融的上層建筑。
美國是世界上經濟最發達的國家，在其300多年的歷史中，金融業經歷了許許多多巨大的變革。現在的美國金融體系已經非常完善了。從大體上來看，銀行業是美國的金融體系核心，而且作為信息交換的核心，銀行業將美國各個金融機構聯系了起來。同時，美國金融結構的變遷也可以在大體上看做是銀行業的變遷。美國在世界的經濟地位也離不開金融行業的支持，金融行業的發展一方面促進了美國產業結構的轉型，另一方面也扶持了眾多的高科技行業。
二、美國金融結構變遷的初始階段
（一）州銀行階段
在獨立戰爭結束后的一段時期內，美國國內對商品的需求大幅上升。同時，從國際層面來看，當時的國際貿易也進入了高速發展的時期。為了支持商品經濟的發展，在1782年美國成立了第一家具有現代銀行特征的商業銀行――北美銀行。兩年以后，美國各個州開始成立自己的銀行，如紐約銀行、馬薩諸塞銀行等。這些銀行最顯著的特點是它們均有州政府注冊，并且由州政府進行全面的監管。當時的各家州政府銀行業務繁雜，從最基礎的信貸業務，到股票債券的經紀業務等，甚至還包括了各個州貨幣的發行業務。可見，當時的州立銀行除了混業經營各種金融業務以外，還履行了少部分的中央銀行責任。而且，由于當時的美國銀行業的監管并不完善，缺乏準備金制度，各州之間的金融競爭日益加劇，并且從法律上禁止了其他州的銀行在本州開展業務以及建立分支機構。在此基礎上，各州又加強了對州銀行的單一性條款，州銀行禁止設立分支機構。這導致了當時美國的貨幣市場混亂，光是紙幣的種類就高達7000多種，而且銀行破產現象時有發生，使得美國的金融發展嚴重受阻。
到了1789年，美國建立了聯邦政府，并先后組建了合眾國第一銀行和合眾國第二銀行，以解決由于各個州銀行惡性競爭導致的貨幣貶值。但是由于美國的政治制度與歷史傳統，各個州都非常反感中央集權以及政府對經濟的過度干預。而聯邦政府建立中央銀行，從表面上看有集權的傾向，而且由政府之間建立銀行違背了自由市場的精神。所以，兩家合眾國銀行在先后運營了不到30年就被強制關閉了。
（二）國民銀行階段
為了規范美國的貨幣市場，統一國家法定貨幣，還有為了南北戰爭籌集資金。聯邦政府開始對銀行業加強監管。1863年，第一部國家層面的法律――《國民銀行法》正式出臺，取消了州政府發行貨幣的權利，并且規定只有由聯邦政府注冊的銀行才有權發行貨幣，從而使美國的國家貨幣得到統一，同時該法律還對法定準備金和貸款等相關問題進行了規定，從而為美國日后的金融監管體系奠定了夯實的基礎。
（三）聯邦儲備階段
在經歷了1873年、1893年以及1907年的三次大規模的金融危機后，國民銀行制度的問題日益凸顯。這三次金融危機甚至導致國民銀行險些破產，從而人們開始意識到了金融市場中的自由競爭存在著巨大風險。所以在1913年，《聯邦儲備法案》正式出臺，并在一年內建立了美國聯邦儲備體系，之后美國的最高金融監管機構成立。整個聯邦儲備體系包括了美國聯邦儲備委員會、聯邦咨詢委員會、12個聯邦儲備銀行以及25加分支機構。該系統行使了包括貨幣發行、銀行監管等金融職責，是名副其實的中央銀行。
三、美國金融體系的初步構建階段
伴隨著第一次世界大戰的結束，美國開始登上世界舞臺，在其繁榮的經濟背后是銀行業的大力支持。美國的銀行業的迅速崛起給其帶來了巨大的經濟利益，但是也帶來了巨大的金融風險。由于銀行的繁榮直接促使了金融投機業的發展，尤其是對證券的投機熱度達到了史無前例的水平。再加上美國的自由競爭的崇尚，美國政府并沒有干預投機熱潮，這使得市場上的投機熱度持續發酵。終于，在1929年，埋藏在非理性繁榮的市場背后的風險全部爆發，紐約股票市場突然大跌，短短三個月市值只剩下了原來的60%。除了股票市場以外，銀行業也未能幸免。銀行破產風波很快向實體經濟蔓延，由于缺乏資金，市場蕭條，大量的商品積壓滯銷，進而大量企業破產倒閉，失業率持續攀升。從此美國進入了歷史上著名的大蕭條時期。一直到1933年，總共有超過二分之一的銀行先后倒閉破。羅斯福上臺后，實行了新的經濟政策，以凱恩斯的理論作為基礎，主張政府對金融市場打工干預。隨后一系列的金融法案出臺，使整個金融市場監管體系變得更加成熟和科學。
四、金融制度恢復自由階段
整個二十世紀的中后期，美國的金融監管一直十分嚴格，但是過分嚴格的監管又稱為了經濟結構升級和產業轉型的障礙。尤其是對于金融機構來說，這樣的監管方式使得其難以擴大營業范圍，實現混業經營。同時，面對過嚴的監管，整個金融業，特別是銀行業的@利空間也十分狹窄，因此大量銀行業的資本開始向其他地方流動。另一方面，為了能規避嚴格的金融監管，各種金融機構開始不斷的推出新的金融產品，使得金融市場變得日新月異。由于風險控制的不成熟，而這些創新性的金融產品又存在著巨大的風險。另一方面，在經歷了嚴重的“滯脹”后，政府在經濟調控中的作用開始飽受詬病。政府開始出臺一系列的法案重新對金融市場進行監管，于是美國的金融制度開始走向寬松。
五、對我國的啟示
（一）控制金融創新的風險
創新雖然能有效的推動金融市場的進步，但是創新也是一把雙刃劍，在有效配置市場資源的同時，也會帶來巨大的金融風險。最鮮活的例子就是2008年的世界經濟危機，這場危機的源頭正是美國的次貸危機。在對房地產金融的創新過程中，由于缺乏有效的風險控制，導致大量貸款難以收回，銀行相繼破產。在如今的金融市場，由于科技的發展和金融理論的進步，大量的金融創新都涌現出來，使得整個金融市場的風險管理變得越來越復雜。所以，我國政府應該加強對金融創新的監管：首先，作為金融業的基石，銀行業必須做到金融風險可以測量、可以控制，銀行資本可以估計，可以保證銀行的日常運行。尤其是商業銀行，在開發新的金融產品時要提高對傳統金融風險的分析能力，加強風險控制的范圍。從成本角度來看，對于創新性金融產品的成本和收益要做到可計算、可測量。從而結合成本與收益相互匹配的原則，對金融產品進行定價。
除了銀行業自身要提高對金融風險的謹慎性與控制性，政府的金融監管機構也需要與時俱進，不但要在監管的方式上進行改變，還要在監管的理念和思想進行改變。
（二）改善金融監管體系
從宏觀上來看，我國的金融監管體系是典型的“分業經營、分業監管”。金融監管體系的核心由“一行三會”組成，即中央銀行，負責上層建筑的修建，完成與金融相關的政策制定并對國民經濟進行宏觀調控。而保監會、證監會和銀監會組成金融監管三會，對金融體系中的保險部門、證券部門以及銀行部門三大金融子系統進行調控與監管。但是，隨著市場經濟的不斷發展，金融業也產生了巨大的變化，從過去的分業經營，不同子市場各自經營各自的業務，由互不跨界到現在跨界經營。不僅僅在中國，整個國際市場也都是朝向著混業經營發展，尤其是金融體系最為完善的美國，早在1999年就提出了混業經營的概念。在其的《金融服障執化法案》中，美國政府明確了跨界經營的合法性。我國在最近幾年的金融發展過程中，也在向著混業經營的方向發展，三大子系統之間的業務開始不斷的產生交叉部分。
（三）合理使用政府的宏觀調控機能
和國外成熟的金融市場相比，我們的市場的還存在著諸多的不完善。尤其是由于發展時間過短，整個金融市場還處于相對年輕階段，所以政府介入市場有是有必要的。如果政府在金融市場監管時存在缺位，市場可能會由于其逐利性，而導致其發展過程出現偏差，走向盲目和激進的方向。面對市場的失靈，政府介入是十分必要的。所以在金融體系改革的過程中，政府要保證遵循市場基本原則的基礎之上，充分發揮自己的宏觀調控能力。與過去計劃經濟時的宏觀調控有所不同，現代的金融市場宏觀調控不是政府對市場之間的干預，而是利用經濟工具和市場化的方法對市場進行間接的影響。所以在選擇合適的宏觀調控工具時，應該以影響中間變量為目標而不是直接影響最終目標。例如，在貨幣政策中，政府不應該直接對利率或者存款準備金率進行調控，而是該將工具轉變為調控市場公開業務，從而影響貨幣的供給量。這樣可以為市場變化提供很大的彈性空間，減少由于政策變化而導致市場產生過于激烈的反應。
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【關鍵詞】銀行業；市場集中度；對策
改革開放以來，隨著我國銀行業從“大一統”的銀行體制到“二元”的銀行體制再到當前多種金融機構并存發展，其市場結構也從典型的完全壟斷到四大國有獨資商業銀行的高度壟斷再到向競爭性較強的寡頭壟斷。作為產業組織理論的基本范疇，市場結構在產業組織理論中占有重要地位。在傳統的市場結構(structure)、市場行為(conduct)、市場績效(performance) (簡稱SCP)分析范式中，市場結構是決定企業行為，進而決定市場績效的基本因素。
1.存在問題
中國銀行業，沒有削弱銀行之間的競爭。雖然國有銀行還需根本性地轉換經營機制，但國有銀行之間、國有銀行與其他非國有銀行之間競爭程度正在不斷加強，市場集中度正在逐步下降。問題的關鍵在于國有銀行運行效率低，這種低效的根源在于，四大國有銀行的壟斷格局并非是在市場競爭的作用下形成的，而是由歷史因素、行政手段所導致。這樣形成的國有銀行，其人員、組織結構等制度急需改革。其國有性質決定它們可以在國家信用的擔保下追求存、貸款規模的擴大。由于國有銀行的預算軟約束，國有銀行對資金的占用是其獲取收入的源泉，這是國有銀行偏離了市場化競爭的方向。另外，由于國家資本在經濟生活中雙重職能的存在，國有銀行作為政府的金融工具，承擔了太多的非商業性職能。從而造成銀行體系集中了國家信用風險、財政風險、企業風險和居民風險，使國有銀行在高度壟斷金融資源的同時，也壟斷了金融風險這些非商業性職能給國有銀行帶來了大量的不良資產。
2.影響因素
歷史上中國銀行的市場結構高度集中，這是與中國的具體國情密切相關的，原因主要可以歸結為以下幾個方面。
（1）中國銀行業目前的市場結構狀態很大程度上是計劃經濟體制的產物，而非市場爭的結果。在新興商業銀行出現之前，中國銀行業市場有中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀行、中國銀行四家國有獨資專業化銀行（現均已完成股份制改革）組成的寡頭壟斷市場結構。雖然形式上是寡頭并存，但每個銀行都有專屬于自己的業務范圍，實質上是中國銀行業的一種壟斷結構。
（2）20世紀90年代中期以來，我國金融業順應金融自由化的國際趨勢，金融管制逐步松動。從銀行業來看，一方面是市場準入降低，發展多元化的內資信貸機構；另一方面，通過對外開放，引進外資銀行。從實際運行機構看，內資金融機構增加的速度遠遠大于外資機構，成為我國銀行業市場結構逐步分散化的主要原因。自1994年開始，我國股份制商業銀行以及各類信貸類金融機構不斷增加，到2008年底，股份制商業銀行、城市商業銀行、農村合作社、郵政儲蓄機構和非銀行金融機構等五類金融機構資產份額已經占到38％。而外資銀行在我國發展，雖然經過多年的開放引入，但其對我國銀行業市場結構分散化的影響還是十分有限的。
3.未來改革發展趨勢
相對集中的銀行業更具有效率優勢和金融穩定優勢，而且在長期中有利于中小企業融資。中小銀行大量準入的政策并不可取，保持相對集中才是中國銀行業市場結構的合理取向，也是青島市銀行業結構的發展方向。具體設計如下：
第一，高集中度的目標區間定位。
盡管世界各國銀行業的集中度各不相同，但是在絕大多數國家中，其銀行業的市場結構幾乎都處于寡占型。從近十幾年各國銀行業市場結構的演變過程來看。由于信息技術革命的沖擊，銀行并購浪潮和全能銀行的快速發展，銀行業的集中度呈現不斷提高的趨勢。中國銀行業市場結構經歷了逐步分散化的變遷過程。從今后的發展趨勢來看，隨著經濟發展所帶來的金融總量的提高，現有的大中小三類銀行的規模將形成基本同步擴張的格局。四大銀行產權改革和治理結構優化后，帶來的規模邊界放大效應會使其金融產品增加。股份制銀行仍然會發揮其效率優勢，提升其服務質量。城市銀行、城鄉信用社由于受地域限制，規模增加的速度相對較慢。但外資銀行在金融業務全面放開后，市場份額將會有較大提升。所以，如果不考慮中小銀行的大規模進入，中國銀行業的市場集中率將相對穩定，將目標區間定位于70%-75%之間，是合理的。
第二，產權結構改革下的市場集中。
中國銀行業的結構問題，關鍵不在于市場結構的相對集中，而在于產權結構的單一。不僅四大銀行長期是國有獨資，而且股份制銀行、城市商業銀行和城市信用社的產權結構中，國有資本占有相當的比重。中國銀行業的國有資本高度集中，以及由此引發的治理缺陷，不僅給四大國有銀行帶來了運營上的低效率，也使得國有銀行和其他中小金融機構在放貸過程中，對所放貸的企業存在嚴重歧視，中小企業融資受到影響。因此，中國銀行業的產權改革不單是分次推進四大銀行的股份制改造，其他中小金融機構的產權和治理結構的改革也不容忽視。四大國有銀行產權改革的關鍵在于，通過外資、民營資本的注入，改變國有資本的完全壟斷，形成國家控股的多元化的產權結構格局。非國有產權主體的進入，一個直接的效應是有益于國有銀行壞賬風險的分擔和資本充足率的提高。更為重要的是可以減少政府的干預，扭轉國有銀行的非利潤目標行為和國有銀行之間的共謀行為，帶來制度性效率和競爭績效，而且能有效消除國有銀行的所有制歧視問題，有利于中小企業的融資。現有中小金融機構之所以沒有發揮對中小企業融資的優勢，一個關鍵原因是國有資本對中小金融機構的約束，以至于經營過程中受到來自于各級政府的干預。因此，中小金融機構的產權改造的主要方式是，對國家或地方的國有資本實行股權轉讓，現有的國有資本從中小金融機構中退出，建立民有、民營的中小金融機構體系，使中小金融機構轉換經營機制，真正發揮體制靈活、屬地銀企關系密切的優勢，緩解中小企業融資難的問題。
第三，進入政策與并購政策雙管齊下。
在中國銀行業進行產權結構調整之后，監管部門可以適度放開銀行管制性進入壁壘，放寬對新型民營銀行準入，以加強對現有銀行的外部競爭。以股份的形式參與銀行產權結構改造，符合銀行注冊資本要求的投資者為數并不多，不會造成大量的民營銀行進入和較大幅度地降低銀行業集中度。與此同時，放松對并購的管制，鼓勵銀行業市場性并購，與準入管制的放松形成均衡的市場結構效應，保持相對集中的銀行業市場結構。
4.青島市的具體發展目標
加快青島市銀行業發展的主要目標是：圍繞全市區域性金融中心建設總體目標，通過寬領域地引進金融機構，使金融組織體系更加完善，競爭力明顯增強；通過社會和經濟環境的改善，確保金融市場更加安全、高效、穩健運行；通過金融先導作用的發揮，使金融在現代經濟中的核心地位更加突出；通過不斷深化金融改革，大力推進金融創新，提高金融服務水平，增強金融業聚集力和輻射力，促進全市經濟持續快速健康發展。保證市場集中度在一定的水平上，逐步調整產權結構，減少政府的干預，扭轉國有銀行的非利潤目標行為和國有銀行之間的共謀行為，帶來制度性效率和競爭績效，而且能有效消除國有銀行的所有制歧視問題，有利于中小企業的融資。適度放開銀行管制性進入壁壘，準許外資銀行和中小民營銀行的發展。
首先，我們應調整國有銀行體系結構，適當收縮其運營規模，以擺脫規模不經濟的負面效應，更重要的是盡快提高國有銀行的技術水平特別是銀行經營管理技術，以擴大商業銀行經營的規模邊界。理順銀企、銀政關系。國內銀行的業務發展不夠均衡，結構不盡合理，致使風險資產權重偏高，盈利來源單一，資本消耗較大。因此，各銀行應通過大力發展零售業務改善業務結構，通過積極培育中小企業客戶，優化客戶結構；通過不斷發展中間業務，調整收入結構；通過降低風險資產比例、提高主動負債，優化資產負債結構。
其次，對中小型股份制商業銀行進行扶持和發展，壯大其經營規模，提高規模效率，鼓勵新興商業銀行之間有效的并購，允許其接管國有銀行的某些分支機構乃至城市合作銀行、農村信用社等，這樣即可解決新興商業銀行規模過小、分支機構不足的問題，又可適度收縮國有銀行的規模邊界，使其規模效率得以發揮。從而使得國有銀行和新興商業銀行的優勢互補、協調發展，進而促成銀行業市場結構優化和績效的提高。
最后，制定和完善各種法律、法規，促進有效競爭。各級各部門要切實提高認識，高度重視金融工作，采取有效措施，培育營造良好的金融環境，加大金融業的支持力度，進一步加快區域性金融中心創建步伐，促進經濟金融的良性互動發展。
總之，要通過全方位的結構調整，實現銀行戰略轉型，切實走一條較低資本消耗、較少風險積聚、能夠實現盈利持續穩定增長的銀行發展新路子。
參考文獻：
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作者簡介：
關鍵詞：商業銀行 投資銀行業務 制約因素 發展策略
我國商業銀行開展投資銀行業務的現實意義
自加入WTO以來，外資銀行的進入以及資本市場的迅速發展使我國金融市場的競爭日益加劇。我國商業銀行如何突破傳統的經營模式，開發新的業務品種，有效開辟新的利潤增長點已成為面臨的突出問題。具體來講，我國商業銀行開展投資銀行業務具有以下幾方面的意義：
（一）適應金融發展形勢的有效手段
隨著金融體制改革的不斷深化，我國資本市場發展迅速，與計劃經濟時代不同的是，直接融資比例逐步擴大，企業間的兼并重組進程提速，為我國商業銀行開展投資銀行業務創造了廣闊的市場氛圍。要適應這一發展形勢，商業銀行必須通過發展投資銀行業務來促進自身戰略轉型的完成。
（二）提高市場競爭力的必然選擇
目前，我國銀行業傳統業務競爭同質化的現象已經漸趨明顯，如何避免商業銀行陷入低水平規模擴張和同質競爭發展格局，在與實力雄厚的外資金融機構的競爭中取得優勢，成為我國銀行業亟待破解的難題。另外，隨著社會主義市場經濟改革的進一步深化，客戶金融意識逐步成熟，傳統的存貸款業務已遠遠不能滿足其需求，越來越多的客戶要求商業銀行能提供包括重組并購、投資咨詢、財務顧問以及項目融資等投資銀行業務在內的全方位綜合金融服務。也就是說，加快發展高附加值、高技術含量的投資銀行業務，健全商業銀行的金融服務功能，已成為我國商業銀行擺脫低水平同質競爭、增強其核心競爭力的必然選擇。
（三）實現效益增長的必由之路
西方發達國家銀行業的發展經驗表明，當一國金融市場發展到一定階段后，商業銀行傳統存貸款業務的盈利空間將日漸狹窄，這亦是我國商業銀行現階段發展面臨的主要問題之一。因此，適時、有效地配合國企改革而開展企業并購、承銷以及經紀中介等投資銀行業務，一方面可以改變目前我國商業銀行的單一功能，降低累積性風險的發生概率；另一方面也是其拓展生存空間，尋求新的效益增長點的必由之路。
我國商業銀行開展投資銀行業務的制約因素
現階段，國內主要商業銀行開展投資銀行業務的模式主要分為3類，主要包括：第一，金融工具創新模式。這一模式主要是指商業銀行利用科技和金融工具創新，與市場需求實現對接，在這一模式中，商業銀行、投資銀行、保險公司等機構根據自身的業務優勢，進行廣泛的功能互補性合作。例如商業銀行開辦的資產管理、基金托管、基金發行、債權發行以及保險等業務。其最大特點是商業銀行借助自身的網點渠道或結算功能，代銷保險公司或投資銀行的標準化商品。第二，境內分業、境外混業的模式。受我國法律因素的制約，近年來，我國商業銀行紛紛選擇在境外組建投資銀行，再返回國內開展投資銀行業務的經營模式，其優勢在于一方面能與國內商業銀行一起為客戶提供傳統的商業銀行業務，另一方面也能從法律層面規避風險，不同程度地開展投資銀行業務。這種模式的代表主要有建行+中金、中行+中銀、工行+工商東亞等。第三，金融控股公司模式。即在商業銀行傳統銀行業務實行總分行制，保持總行一級法人的同時，對投資銀行業務、非銀行金融業務和中間業務，實行金融控股公司的組織方式。將商業銀行的新興業務組建為信用卡公司、投資公司、基金管理公司、票據公司、咨詢公司、消費信貸公司等，由總行控股成立金融控股公司。這樣既保持了總行大跨度統一調度信貸資金、保證支付的規模經營優勢，又能靈活適應多樣化金融服務的需求。
近年來，雖然部分內資商業銀行運用以上三種經營模式在一定程度上實現了投資銀行業務的開展，但是，目前我國商業銀行開展投資銀行業務還面臨著諸多因素的制約。具體如下：
（一）內在因素
認識層面。目前，我國商業銀行對開展投資銀行業務仍然存在一定的誤區，主要表現在：一是對國際銀行業投資銀行業務快速發展的趨勢認識不足；二是對在國內金融市場全面開放和利率市場化后，商業銀行將面臨的生存、發展壓力認識不足。
人才層面。目前我國商業銀行的人才結構仍然主要由信貸和會計兩大類組成，缺乏開展投資銀行類業務的經驗，這與投資銀行業務要求的復合型人才尚存在一定差距，因此，在實際的業務開展中，往往難以給客戶提供高質量的投資銀行類服務，嚴重制約了商業銀行投資銀行業務的開展。
經營動力層面。由于國內資本市場發展的相對滯后和企業融資習慣等方面原因，目前，依靠銀行間接融資依然是我國企業融資的主要方式之一。一方面，我國商業銀行并沒有經歷過資產、負債業務萎縮的時期，利率市場化仍未觸及基準利率，存貸基準利差仍然較大；另一方面，國內居民儲蓄存款對利率缺乏敏感性，商業銀行仍然擁有龐大的核心存款，有足夠的、穩定的資金來源開展信貸、國債投資和票據投資等業務，由于傳統業務仍然存在一定的盈利空間，這也在一定程度上造成了我國商業銀行缺乏開展投資銀行業務的動力。
（二）外在因素
制度層面。現行的《商業銀行法》規定，“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外”。因此，國內商業銀行一般無法獲得股票和公司債券的IPO經營牌照，這意味著商業銀行無法為企業客戶直接提供IPO服務，同時也不能從事自營股票交易和普通企業的股權投資業務。股票發行承銷業務一直都是投資銀行業務的主要利潤來源和能夠帶來派生收入的核心業務，目前的法律規定商業銀行不得從事股票的發行承銷業務，這對商業銀行開展投資銀行業務是很大的限制。
市場環境層面。目前，國內資本市場的發育程度仍然偏低，資本市場總體規模偏小，交易工具單一，市場缺乏流動性和透明度。以股票市場為主體的市場結構，對商業銀行開展投資銀行業務也造成了極大束縛。例如，銀團貸款是國際金融市場普遍采用的一種貸款方式，其市場化程度要求較高，但由于資本市場環境不成熟，我國金融市場中銀團貸款仍屬一種新興貸款形式，相對于外資銀行和企業來講，中資商業銀行和國內企業對這種貸款形式的認知程度卻不高。另外，由于資本市場與貨幣市場兩個金融市場的相對割裂，資金無法在兩個市場中自由流動，也使商業銀行在投資主體、制度安排、產品創新等連通環節發展緩慢。
品牌認知層面。我國商業銀行開展投資銀行業務的時間短，經營管理水平還相對較低，經過十多年的發展，雖然我國商業銀行投資銀行業務得到了一定程度的發展，但是卻長期存在著“有投行業務，無投行品牌”的尷尬局面，沒有一個為市場所廣泛接受和熟知的品牌投資銀行業務。而許多外資投資銀行在中國和國外資本市場均享有較高的知名度，例如，高盛、美林、摩根斯坦利、摩根大通等，這充分說明目前中國投資銀行業的品牌知名度遠遠落后于國外投資銀行。
我國商業銀行開展投資銀行業務發展策略
開展投資銀行業務，是我國商業銀行適應金融發展形勢、提高市場競爭力以及實現效益增長的必然選擇，盡管如此，但仍應遵循分階段漸進的發展原則，不應盲目地一步到位，這主要是因為：第一，從金融機構本身條件來看。投資銀行業務的專業性很強，而目前我國商業銀行的業務結構仍然比較單一，缺乏相關的業務基礎和經驗。這種狀況決定了在開展投資銀行業務的過程中，我國商業銀行不能依靠自身的力量，一步到位推出所有的投資銀行業務，而必然要經歷從嘗試到發展，再到成熟，逐步推進的發展歷程。第二，從監管層面來看。有效控制金融風險，保持金融業穩定，一直是我國銀行金融業發展的基本條件。，由于我國銀行、證券市場制度不完善，以及上市公司股權結構過于集中，如果貿然大幅度推進商業銀行投資銀行業務的開展，將會導致大量資金流入股市，極大地增加金融風險。第三，從國際發展經驗層面來看。商業銀行分階段拓展投資銀行業務也是較為穩妥的金融發展方式，這樣可以在開展投資銀行業務，獲取相關收益、回報的同時，有效控制商業銀行的經營風險。總的來講，我國商業銀行開展投資銀行業務可分以下三個階段來推進：
（一）第一階段
在分業經營的大局下，允許進行小范圍的商業銀行投資銀行業務實踐。從西方發達國家的實踐經驗來看，商業銀行也并不是從嚴格的分業經營體制貿然轉向投資銀行業務領域的。在放開商業銀行經營控制之前，應在維持現有金融業分業經營的格局下，在相關政策和法律的允許范圍內，實行“交叉經營”，對部分競爭力較強的銀行機構可謹慎進行金融控股公司的特例實踐，具體而言：第一，鼓勵我國商業銀行在海外進行業務拓展，兼并收購外資金融機構。第二，持續深入推動銀證合作，積極開展銀行同業拆借和國債市場回購業務、證券抵押融資業務以及銀證轉賬類業務。其中，同業拆借和國債市場回購業務是指商業銀行進入全國銀行同業拆借與債券回購市場，參與拆入拆出資金以解決證券公司或其他金融機構短期資金余缺的業務；證券抵押融資是指符合條件的證券公司將自營的股票和證券投資基金作質押按照一定比例向商業銀行借款的業務；銀證轉賬類業務則是指投資者通過商業銀行的柜面服務、電子銀行服務和自助終端服務等方式，實現投資者銀行賬戶和保證金賬戶之間資金的適時劃撥。第三，促進保險公司與商業銀行之間的業務合作。一方面為商業銀行開展投資銀行業務積累業務經驗和實力；另一方面，也能為監管部門積累監管經驗，確立重點監管和允許放開的領域。
（二）第二階段
由于我國金融市場發展時間較短，金融體系比較敏感。這一階段，要按照國際通行做法，推動信托業與證券市場、資產管理領域、共同基金領域和風險投資領域的融合，逐步放開銀行業和保險業的業務綜合。第一，加速清理商業銀行機構的不良資產，規范其經營行為，提高商業銀行的盈利競爭力；第二，通過調整相應的法律法規，適度放松商業銀行的業務范圍，允許其經營部分相對風險較小、績效明顯的交叉業務；第三，充分利用已經積累的金融控股公司經營經驗，組建以現有的股份制商業銀行、證券公司、保險公司為核心的金融控股公司，通過戰略聯盟、收購兼并等方式對國有商業銀行等大型金融機構進行資源優化、重組；第四，協調《商業銀行法》、《證券法》、《保險法》和《信托法》等相關法律之間的關系，適時地修改其部分內容，以適應金融形勢的發展；第五，確立金融市場的競爭機制，優勝劣汰，培育商業銀行投資銀行業務的競爭力。
（三）第三階段
投資銀行業務大多為銀行業務和非銀行金融機構業務的交叉，由于我國宏觀金融管理政策對商業銀行業務范圍的限定，使商業銀行無法開展許多與資本市場相結合的業務品種，既對商業銀行開展投資銀行業務的領域產生了限制，也為商業銀行開展投資銀行業務留下了法律風險和隱患。目前，我國對金融業實行較為嚴格的監管制度，堅持“法律無明文許可即禁止”的原則，也就是說，我國現行的金融體制對商業銀行開展投資銀行業務除了有較多限制外，還存在諸多空白。因此，在前兩個階段穩步推進的前提下，還應從法律上確認商業銀行開展投資銀行業務的合法性，最終放開對商業銀行合理開展投資銀行業務的限制。與此同時，應根據國際及國內金融形勢的發展實際，對已有的銀行金融業法律框架進行進一步調整，建立起既符合國際慣例又適應中國國情的法律監管體系，拓展商業銀行開展投資銀行業務的領域。
參考文獻：
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關鍵詞：保險業；并購重組；發達國家
中圖分類號：F841
一、保險業并購與保險產業的階段性發展特征
每一個成功發展的公司發展道路都不會是單一的，外部并購擴張發展方式都是重要的選擇。在這個過程中，企業和行業發展中也表現出并購整合的特征和規律。在實證研究中，曾有學者綜合分析了53個國家、24個行業、25000家上市公司數據庫的案例和數據，探究1988年到2001年世界企業并購整合行為的周期性規律①，研究結論不僅認為這些行業都遵循相似的路徑實現整合，而且認為并購活動和整合趨勢是可以預測的，從而每個重要的戰略和行為都需要考慮產業演進的影響。如果認可上述這些學者研究的結論，同時比照經典的產業生命周期理論看保險業并購整合可能的行業發展軌跡，可以將它們基本分為四個階段，這四個階段處于行業發展的不同時期，在市場結構、市場主體數量和競爭方式以及并購整合行為等方面都有著不同的特點。
從非針對性的一般行業發展來看，在行業發展第一階段，即行業初期發展階段，這個階段可以通常被稱為“跑馬圈地”階段，初期市場結構一般偏向完全競爭結構。如果不從人類歷史開始討論行業的起源，而是從現在的世界開始，那么這些行業通常是一些技術創新下出現的行業的子行業，也是新行業，典型的例如互聯網行業，或新經濟所包含的內容。一般而言，處于“跑馬圈地”階段的行業通常不可能是一些傳統的行業，這些行業早就完成了這個階段。但是，如果一定要看傳統的行業，那么金融行業可能是可以在相當程度上歸于此類的。這是因為20世紀80年代以來，國際金融業經歷了“金融自由化”或稱政府放松管制的過程，原來視為關系國家和國計民生的金融業也在人們的理念變化中更多地變成了正常經濟中的某一行業。雖然仍然有很多的特別管制，但管制已經大為放松。在放松管制的過程中，金融業發展的內在動力獲得了空前的釋放，在這個意義上，也可以稱為進入了“跑馬圈地”的行業第一個發展階段。第一階段最重要的行業特征就是企業數目有限，市場需求相當程度未被滿足，產品只要供給市場就會獲得收入，不需要更多的產品差異化，也沒有更多的價格競爭，企業依靠內部積累就可以獲得快速發展。在這一初期發展階段，企業發展的形式更多的是內部積累下的新建方式，而非并購重組。
行業發展的第二個階段是行業中的企業規模化階段，市場結構一般是壟斷競爭結構。這個階段在并購方面的特征是并購數量特征超過并購規模特征；即行業中存在大量并購現象，同時，由于這時行業中的企業規模仍然有限，所以并購的規模也比較有限。但是，市場份額逐步集中，市場份額在行業前幾名的企業總的市場份額可能達到一定的比例。在企業規模化階段，行業內企業數目在自然成長中達到一定數量，而市場競爭更為激烈，企業需要采取產品和營銷差異化的手段獲得市場份額，同時，一些市場競爭力較強的企業開始不滿足于自我積累的發展模式，更多地采取并購這樣的外部擴張手段獲得市場份額，甚至出現大量收購迅速擴張獲得市場份額的現象。很多缺乏競爭力的企業在市場上消失，消失的甚至還可能包括一些在某些產品或某些技術等方面有較高的市場競爭力的企業。這是因為這時的市場上有些企業已經達到一定的規模，已經沒有那些在某些方面有競爭力但沒有實現規模的企業發展機會了，這些企業可能應當是好企業，但是沒有機會再進一步發展成為大企業。
第三個階段是行業集中度很高的階段，市場結構一般是寡頭壟斷結構。這個階段行業中的具有相當實力的企業在數目上已經比較有限，規模上也比較突出。這一階段在并購方面的特征是企業并購規模巨大，企業一方面通過并購獲得規模上的空前增長，同時，出現了超大型的并購交易。這些超大型的并購交易可能是規模相當的大型企業之間的合并，而非一方吞并了另一方。行業中企業開始分層，占據最多市場份額的企業規模很大，數目很少；而其他中小型的企業可能更多的服務于特定的市場和群體，利用不與這些大型企業直接競爭的策略而獲得一定的生存空間。對于那些有著突出的規模經濟效應的行業來說，甚至可能是只允許存在若干個大型企業，中小型企業已經無法存在了。
如果再進行行業發展階段劃分，第四個階段出現的是企業集中度進一步上升沒有了更大的空間。但是，如果這個飽和空間是指國內市場的話，則在國內市場飽和的狀態下，隨著其他國家市場的開放，在發達國家某行業占據突出市場優勢的企業會走向國際市場，從而帶動落后國家這些行業也經歷類似的行業并購整合階段。只要存在落后的國家和行業，則這樣的在發達國家曾經出現的并購整合的行業發展規律就會不斷重演。在并購整合方面另一個可能特征是巨型企業重新整合業務內容和范圍，將存在進一步發展空間的產品或服務分拆出去，這時就可能出現了新的行業，加大產業鏈條的深度和廣度。這些新的行業又可能重復原來行業的并購整合趨勢。在如此的多輪裂變和市場不斷由國內到國際的過程中，世界各國的經濟不斷發展，人們生活品質不斷提高。
具體到保險業或金融業的行業并購整合發展規律，在上述行業并購整合發展一般規律總結的基礎上，金融業可以認為多出一個階段，即不同金融行業的交叉融合階段，即所謂的混業經營階段。這個階段在行業發展上更可能是發生在第三個階段和第四個階段。在這兩個階段，單個的金融行業已經經歷了大量并購的過程，市場的主要份額已經由有限的若干個主體基本分享，這些主體通常也已經是有著相當規模和實力的大型主體，并且有著豐富的并購自身行業主體的歷史和經驗。既然是大型金融機構在混業方面發展，則主要方式顯然是兼并收購，或者說更可能是合并。通過自身內部積累發展與已經成為大型金融機構的競爭對手進行競爭已經很難成功。當然，如果是在金融自由化和國際化的環境下進入到其他國家市場則要進行具體分析。
二、發達國家保險業并購重組趨勢特征印證
分析發達國家保險業并購的軌跡，可以看到基本上與我們總結行業并購規律軌跡的吻合。具體來看，發達國家保險業大規模并購基本是20世紀70年代開始直至今天并還將持續，具體表現為從行業內開始，擴展到行業外；從國內開始，擴展到國際市場；并購重組也從并購數量多，并購金額相對較小，發展到并購金額巨大，特別是“巨無霸”之間的強強并購。在這種競爭環境下，保險業公司數目也呈下降趨勢，市場份額越發集中，少數巨型保險公司占據了最大的市場份額，規模越來越大，觸角不僅在保險行業，也進入了銀行等金融業；不僅在國內存在，而且不斷擴展到國際市場。若干保險公司發展成為巨型的金融集團。
（一）保險并購使得發達國家保險業經歷了從原來的保險公司數目不斷增加到逐步減少、保險市場從分散到日益集中的過程
表1給出了1950年以來美國壽險市場保險人數目變化情況。從表中可以看出，美國壽險行業從20世紀中葉直到今天，經歷了壽險公司數目由上升到下降的過程。其中上升過程基本是20世紀50、60年代，而20世紀70年代，尤其70年代后期出現壽險公司數目逐步下降。這種下降應當與美國在這個時期開始金融放松管制，特別是利率自由化，造成美國金融機構不適應激烈競爭環境而被并購或破產倒閉有關。在逐步適應市場競爭環境后，美國壽險公司在20世紀80年代數目又開始較大幅度增加，直至1985年，壽險公司數目達到歷史高峰的2195家。至此開始，美國壽險進入行業集中時期，主要的行業集團方式就是通過并購重組，壽險公司主體數目不斷下降。
進一步，從表中可以看出，整個20世紀90年代是行業集中最為劇烈的時期，這個時期每年大約都有1/4的壽險主體消失。進入新世紀以來，壽險行業集中的趨勢仍在繼續，只是并購重組的速度有所下降。當然，從另一方面看，并購重組速度的下降，也代表著行業并購更是在大公司之間進行，市場集聚度的進一步提高。美國壽險公司數目從1950年的649家到1985年的2261家的最高峰，直至2007年的1009家，壽險行業發展與并購重組之間的關系印證了前面我們所總結一般的金融行業并購發展軌跡，即從嚴格管制下的金融機構穩定發展到放松管制后，金融機構在市場力量的作用下，必然要通過并購重組的過程實現行業資源的重新有效分配的過程。可以說，這個過程是金融業存在的規模經濟效應和為股東創造價值理念所必然導致的結果，這個過程直到今天在美國壽險行業仍在繼續著。
（二）保險業并購經歷了從并購數量為先到并購金額更大為主要特征的過程
從統計數據看，1988-2001年國際保險業超過5億美元以上的并購交易數目達到130宗②。表2列出了1988年至2001年國際保險業前十大并購交易。這個時期也是發達國家金融業放松管制過程中行業并購重組最為活躍的時期。從表中可以看出，1998年，旅行者和花旗公司合并時交易的金額達到了725億美元；2000年，花旗集團又進一步收購Associates First信用卡公司時，交易金額也高達309億美元。排在交易金額第三位的AIG收購美國人壽保險公司（American General）的并購金額是233億美元，第四位的是著名股神巴菲特的保險公司伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway Inc） 收購通用再保險公司（General Re Corp.），交易金額是223億美元。2001年著名的德國安聯集團與德累斯頓銀行的合并，交易金額只排在第五位，達到196億美元。
（三）作為并購主體的保險公司并購范圍涉及全面的金融領域
表3給出了1988年到2001年間保險公司作為并購主體并購的范圍。從表中可以看出，并購金額超過5億美元的并購達到130宗，其中在保險領域內的并購是90宗，占總并購數目的70%；保險公司并購商業銀行和銀行控股公司的并購交易為12宗，占總并購數目的9.2%；保險公司并購證券公司的數目是8宗，占并購總數的3.2%。這些數字顯示，保險業內并購仍然是并購的主流，保險業與銀行間的并購是保險公司在非保險金融領域的最重要并購領域。更具體來看歐洲及北美的直接保險領域的并購重組，例如，1996年太陽聯合保險公司與皇家保險公司宣布合并，形成市值132.67億美元的皇家太陽聯合保險公司，一躍成為英國當時最大的綜合保險公司。同年，法國巴黎聯合保險集團（UAP）與安盛保險集團（AXA）宣布實施合并計劃，新集團管轄資產達22950億法郎，成為世界上最大的資產管理者。再如，再保險和保險中介領域也多次發生并購重組事件，美國通用再保險公司收購德國科隆再保險公司不久，就被美國著名財團伯克希爾哈撒韋所并購，這次并購在兩公司間涉及560億美元資金以及市值1200億美元股票。歐美的并購重組風潮還使保險資本和銀行資本相互滲透，1991年荷蘭國民保險公司與郵政銀行集團合并成立歐洲第一家綜合性集團ING，而1998年美國的花旗集團與旅行者集團的合并，締造高達7000億美元資產的當時世界第一大金融集團。
在這些保險業內與業外的并購活動中，保險業職能發生了巨大變化，保險成為一方面具有保險保障和風險補償功能的保險機構，又是具有重要融資職能的非銀行金融機構，同時，保險的巨額資金也造就了保險業成為國際投資市場最主要的機構投資者。
（四）保險并購主流已經進入各個金融領域的“強強合并”階段，保險集團規模與銀行集團比肩
表4列出了2007年世界500強中金融公司的前20位，將表4與表2進行對比，我們可以看出發達國家保險業并購已經達到了“強強合并”的市場集聚階段，并購后形成的保險集團規模堪比銀行集團；或者說這些500強的金融集團早已經不能單純地將它們區分為銀行或保險公司，保險集團中也包含了極大規模的銀行業務和其他金融業務。例如，排在500強最前的ING或富通；而銀行集團中也同樣包含了巨大規模的銀行業務和其他金融業務，例如，法國安盛集團和德國安聯集團。可以說，這些保險集團或金融集團自身的發展歷史就是一部并購的歷史，多年的并購歷程不僅使這些金融結構成為行業的金字塔塔尖，每個金融機構都是巨型金融體，也使得國際保險集團在規模上絲毫不遜色于銀行業或其他金融行業。
（三）保險業規模經濟潛力實現以政府金融監管政策作為重要邊界
第二次世界大戰以來，與銀行業這樣的金融行業發展歷史類似，發達國家保險業在相當長的時期都是處于各國政府嚴格管制之下，金融業管制放松現象基本上出現在20世紀70到80年代。在這之前，無論是保險業的行業進入，還是產品形式、價格、銷售地域和銷售方式等等都受到政府的嚴格限制。這種限制在表面上看似乎是束縛了保險業發展，但是，實際上對于已經進入保險業的市場主體而言卻意味著受到了政府保護，沒有太多的市場競爭。由于市場利率是管制的，行業價格也沒有很大波動，保險公司收入穩定，沒有很多的保險公司破產倒閉。同時，監管當局也采取了事前監控預警，一旦出現償付能力不足，則立即監管處置，不至于釀成行業危機。③保險監管當局采取這樣的方式基本上保持了保險行業的平穩發展，同時，保險公司也逐步積累了金融行業經驗，發達國家保險業直至20世紀70、80年代也基本完成了自身奠定發展基礎的時代。
發達國家保險業真正開始活躍的并購重組時代是從20世紀70年代開始的。這時積累相當實力的一些保險機構面對嚴格的金融管制，開始不斷地金融創新，這些金融創新迫使政府逐漸放松管制，最終整個金融業在20世紀70、80年代都進入了放松管制時代。影響最大的管制放松是利率市場化。由于利率市場化，資金成本和投資收益都變得不確定，必須按照市場價格經營保險行業。技術和管理水平越高，競爭能力越強的保險公司盈利能力越強；加上保險業突出的規模經濟特性，經營狀況越好的保險公司則越有能力通過并購迅速擴大規模，而經營不善的保險公司則可能倒閉破產，面臨被并購重組的命運。這樣，在20世紀80年代放松管制的過程中，逐步出現了大量保險公司并購重組甚至破產倒閉的現象。金融業放松管制一直到20世紀90年代達到頂峰，出現了主要發達國家都對金融管制進行了根本變革，以適應金融業發展的需要，提高本國金融業的國際競爭力。典型的包括英國1997年成立了金融監管服務局（FSA），實行全能混業經營模式；美國1999年通過了《金融服務現代法案》，結束了美國商業銀行、保險公司、證券公司分業經營的歷史，開始了金融業的新發展；日本1996年的 “金融大爆炸”等等管制的放松。④與此同時，世界經濟也經歷了全球一體化和自由化的過程，不僅亞洲為代表的很多新興發展中國家紛紛實行開放市場的政策，而且在國際貿易領域成立了世界貿易組織，通過了服務業開放協議。這一系列的各國和世界性的金融業放松管制，開放市場的新環境引領保險業進入了嶄新的發展階段，創造了蔚為壯觀的保險業和金融業并購整合浪潮。
至此，保險公司處于激烈競爭的環境之中，競爭對手不僅是本國同業，還包括本國銀行這樣的非保險金融企業；不僅是本國企業，還包括其他國家的保險機構或金融機構。在這樣的一個競爭舞臺上，一個保險公司必須采取積極進取的競爭態度，否則就可能面臨被其他機構并購重組的命運。因此，正如一直強調的，由于保險行業具有典型的規模經濟效應，規模越大，經營成本越低，抗風險能力越強，競爭能力也越強。保險公司必須通過并購重組，擴大市場份額，提高競爭能力，它們別無選擇。
注釋：
①Graeme K. Deans， Winning the Merger Endgame， The McGraw-Hill Companies， Inc.， 2003.
②Graeme K. Deans， Winning the Merger Endgame， The McGraw-Hill Companies， Inc.， 2003.
③ 發達國家保險業放松管制前類似中國現在的情況——并購少而且是行政性的。
④ 歐盟一開始就選擇了德國長期采取的混業經營制度作為歐盟的金融制度。
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關鍵詞：金融創新，銀行監管，混業經營，系統性風險，金融自由化，流動性
一、金融創新所帶來的挑戰
20世紀70年代以來，世界經濟一體化趨勢不斷加強，金融一體化和金融國際化不斷發展，國際收支經常項目變化，金融國際化更會帶來信息不對稱與透明度問題，通貨膨脹加劇，匯率、利率不斷動蕩，這一切都給銀行業的經營帶來了巨大風險，在傳統的信用風險之外，各類市場風險和操作風險也日益突出。與此同時，國際性債務危機的發展及國際儲蓄和投資流向地理位置的轉移，也嚴重沖擊著銀行業資產的安全性和流動性，增加了金融中介的敞口風險，迫使銀行業在內的金融行業在金融業務上展開激烈的競爭，不斷創新經營方式、金融產品和金融工具以滿足保值增值的需要和應付不穩定帶來的風險，在避免資產風險性的同時，確保銀行的安全性和盈利性。
從全球范圍來看，銀行業開展金融創新正是其實現盈利性、流動性和安全性相統一最終經營目標的具體體現，具體表現在：金融業務融合、金融混業、金融系統趨同化及國際金融的集成化等。到了20世紀80年代，金融創新的外部環境更加寬松，金融自由化浪潮不斷涌現；同時，電子計算機技術和通訊新技術在金融領域的廣泛運用也為金融創新提供了良好的軟硬件基礎并大大推動了金融創新進程，并且刺激了金融創新和結構調整。
20世紀90年代中期以后，發達國家的金融系統更是呈現出趨同化的跡象。ClaudiaDziobek和JohnK.Garrett（1998）認為，金融系統似乎要趨向于一種共同的中間模式；與此同時，各國國內的金融市場與國際金融市場之間的聯系更加緊密，相互間的影響日益增大，形成金融的國際集成化。
美國經濟學家W.西爾伯的金融創新誘致假說認為，金融創新是微觀金融組織為了尋求利潤最大化，減輕外部對其造成的金融壓制而采取的自衛行為。銀行只有成為追求利潤最大化的主體才能成為參與金融市場創新的前提。
金融創新的總趨勢是證券化和金融市場全球一體化，即將信貸流量從銀行放款轉為可上市買賣的債務證券。金融市場全球一體化是宏觀經濟發展、金融管制放松、金融技術進步和金融工具創新共同作用的結果。
隨著金融創新的增強，信息技術的迅速進步，金融自由化程度的增大，以及經濟全球化的發展，資本在國際金融市場中的流動速度越來越快，流量也越來越大，從而使得金融市場全球一體化的趨勢越來越強。金融市場全球一體化主要表現在：1、銀行業務全球一體化；2、機構性投資與國際多樣化；3、證券股票市場國際化；4、放松資本的國際流動產生了更多的稅收套利機會；5、非美元貨幣的廣泛使用（金融創新溯源于美元市場，很大程度上反映了其規模和深度，外匯管制放松有利于金融創新向其他貨幣擴展）。
二、銀行監管保障金融創新的發展
金融創新是金融市場發展的動力，但金融創新的健康發展離不開有效的銀行監管。
銀行監管是金融管制在銀行業的具體體現。作為重要的經濟性規制形式，金融監管是政府或作為其機構的監管當局基于金融市場的自然壟斷特征、信息不對稱、公共產品特性、危機傳染性等原因，而對金融機構、金融市場、金融業務進行的限制、管理和監督及相應制度的總和，包括了對金融機構市場準入、業務范圍、市場退出等方面的限制性規定，對金融機構內部組織結構、風險管理和控制等方面的合規性、達標性的要求，以及一系列相關的立法和執法體系過程。
從規制經濟學的角度來看，銀行監管放松的主要原因不外乎以下幾點：1、經濟全球化發展及建立“小政府”的要求，要求政府或作為其機構的監管當局放松對物質資本、人力資本、技術和信息等國際流動的規制；2、科技進步和專業化分工的發展要求是具有自然壟斷特征的銀行業放松規制的重要推動力量；3、作為傳統微觀經濟規制在銀行業的具體體現，銀行監管固有的內在問題如信息不對稱，規制官員的非專業性，規制法規的僵硬性、滯后性，以及規制過度等方面要求銀行監管當局放松規制。
在世界范圍內，放松管制成為一個大趨勢，放松管制和金融創新，促使了“關系”銀行業向“價格”銀行業的轉變。放松管制首先是再分配的過程，大部分的管制條例均是為了公眾的利益而制定的。管制條例在促進穩定的同時也降低了效率，同時條例對于外部不斷變化的環境反映太慢，靈活性很差。當管制條例阻礙了銀行獲利的時候，銀行家就施展出他們的聰明才智去規避管制。銀行管制放松的效果主要體現在金融創新層出不窮，金融服務質量提高和金融服務多元化；在提高銀行業效率的同時，促使銀行業更加富有活力；在宏觀層面上，促進了經濟增長，增進了社會福利，減輕了消費者的負擔，進而帶動了投資和金融需求的擴大。
隨著金融管制的放松，高科技金融產品的不斷創新和廣泛應用，金融行業越來越向混業經營發展，金融一體化進程不斷加快，金融國際化和金融集團化趨勢進一步加強，資產負債表外的證券和衍生工具的業務比重也越來越大，金融風險蔓延的可能性和破壞性大大加強。特別是在新興市場國家，由于金融監管水平和監管資源普遍比較有限，而離岸金融交易和金融衍生產品等金融創新產品又大都游離于銀行監管當局的監管之外，因而形成了潛在的風險。研究表明，金融創新的動力主要來自于政府各方面的管制和稅收政策的變化，其中稅率結構的改變是決定并推動“成功的”金融創新的一個主要因素。任何一次成功的創新都會以節稅的方式給其使用者帶來直接的好處，如歐洲美元市場就是起源于美國一項奇怪的管制——Q項條例。金融創新還是一種社會效應，它既是金融市場劇烈競爭壓力的產物，同時也促進了這種競爭的壓力。
近年來，為提高市場競爭力和實現可持續發展，銀行業金融機構越來越重視金融創新，并已在金融制度、金融業務品種和金融工具等方面取得了可喜的進展，銀行業務活動日益國際化和復雜化，推動銀行業金融系統結構發展轉型的條件已經逐步具備，銀行業金融機構將具有更為廣闊的金融創新和發展空間，并將創造出更加符合市場需求的金融產品，廣大金融消費者和投資者也將享受到更多高質量的現代金融服務。各種工具和產品的出現，使原本傳統業務中的波動性與復雜性更為透明，風險更為分散，風險定價也更為合理。整個銀行業的穩健度隨之而增加，服務各種客戶需求的質效也隨之提高。
然而，從實際情況看，我國當前的金融創新多為規避管制型創新，技術型金融創新是我國金融創新的薄弱環節，由于金融機構的科技水平有限，直接限制了金融產品的創新能力。金融創新存在的主要問題有：由于擔心別的銀行機構“搭便車”，金融創新的內在動力不足，自主創新的品種少，模仿痕跡較重；創新層次較低，大多數創新產品的技術含量不高，市場效益一般，負債業務創新多，資產業務創新少等等。
對銀行業金融機構的調查結果顯示，目前制約金融創新發展的主要原因有：金融創新方面存在制度障礙，對于金融創新的監管方式過于僵化。當前國際上金融市場創新的趨勢主要表現在分業管理制度的改變、金融工具的創新和金融衍生工具的創新，大致遵循兩個方向：一是為實質經濟發展服務，二是要追趕國際領先水平。
以金融自由化、金融國際化相結合形成的金融創新浪潮，在給全球金融消費者和投資者帶來更好的現代金融服務的同時，也產生了嚴重的金融穩定問題、金融市場動蕩問題和貨幣政策傳導與有效性問題等，突出表現為金融風險的“核裂變”效應及突發性、擴散性、恐慌性和政治滲透性的顯著特征。金融風險一旦爆發，它的擴散和沖擊力呈幾何級數擴大，甚至危及國家的經濟安全、政治安全和維護。
金融業是高度復雜的行業，是一個動態的領域，變化速度之快，令金融市場本身的信息不充分、信息不對稱情況更加嚴重的市場，其中尤以金融創新所引發的信息難題最為突出，法規在刺激競爭和增長所需的自由與防止欺詐和不穩定所需的控制之間達成完美的平衡。相對于大量的小銀行會增加監管難度和監管成本，作為金融混業和金融業務融合的典型組織形式，金融服務集團具有節約儲備成本、分散風險以及監管成本的優勢（這也成為銀行金融服務集團在過去幾十年中迅速膨脹的重要外在管理制度原因之一），出于規避管制和避稅等利益方面的考慮，經常會隱瞞或虛報信息資料，更不會將真實、詳細的內部交易信息公布于眾，從而引發銀行監管的信息不對稱等信息難題。
銀行業是脆弱的，增強銀行業的穩定性就成了銀行監管的核心。在金融市場上，監管者常常處于被動的地位，被監管者從自身的利益出發，常常尋找監管中的各種漏洞和不完善的地方，有時甚至違反監管的各種規定以達到有益于自身的目的。也有的借助于經濟的發展，金融環境的變化，運用科學技術發展的新成果，創新金融工具、金融業務，而現行的法規對其又無法約束，監管者只能隨其后而完善監管法規。
銀行業是重要的社會機構，操縱著整個經濟的支付傳送系統。由于這種特殊性，銀行業受到的管制比其他產業要多得多；同時，銀行業管制失靈成本巨大，會直接導致金融發展水平低、金融市場發展畸形、銀行經營績效不高、銀行業危機增加，最終產生資本配置效率降低，社會生產力下降以及經濟增長減慢等。銀行監管正是在金融內外矛盾發展不可調和情況下采取的制度安排，其主要依據是金融系統中存在著由外部因素、市場力量以及信息問題所引發的市場失靈；其目標仍是一般公共政策目標的一部分即經濟運行效率和公平問題。
如果我們把銀行監管理論和經濟管制理論進行對比分析，可以看出，對銀行監管的必要性研究，基本上是把經濟管制理論直接移植過來。也許是由于銀行業本身的特殊性，上述銀行業監管理論雖然在某一方面說明對銀行業進行監管的原因，但是還遠遠沒有達到完備的程度。當然，人們一直在努力從規范的經濟學分析角度尋找銀行業監管的理由。戴蒙德和戴維格（Diamond&Dyvbig）銀行擠提模型就是在現代經濟學分析基礎上，運用不對稱信息和博弈論分析范式，研究銀行不穩定的內在原因，得出了政府干預銀行經營活動必要性的結論。因此可以說，只有戴蒙德和戴維格的分析才可以稱得上是現代的銀行監管理論。
銀行監管的理由大致如下：一是防范銀行業系統風險，保持銀行（金融）體系穩定和有效率；二是保持廣大中小儲戶（往往也是知情較少者）利益不受侵害。卡瑞肯（Kareken，1986）給出的銀行監管理由是：給銀行提供“安全網”以保護存款者免遭其銀行倒閉的風險，因為銀行業的高杠桿率決定了其負外部性效應要大得多。
美國經濟學家愛德華·凱恩（1977，1981）把管制的公共選擇理論應用于銀行監管領域，并提出新的分析框架——管制“辯證法”，即：在特定條件下受到許多旨在限制獲利機會的管制金融體系，當經濟壓力使這些管制措施具有約束力時，市場會設法逃避管制以獲得利潤，從而引發市場與管制的沖突并促成金融創新和將其用于為追求利潤機會而形成的市場改革…。由此，金融創新使得以傳統業務為基礎的銀行服務體系逐步邁向以市場為基礎的更紛繁復雜的服務體系。
三、金融創新與銀行監管的辯證統一關系
從某種角度來看，金融創新在一定程度上是銀行監管放松的標志，銀行監管還通過其對競爭行為、金融創新以及交易費用的作用影響金融機構的效率。在實踐中，隨著銀行管制的放松，在金融創新獲得繁榮的同時也發生了更多的金融危機，因而又要加強銀行監管。這種逃避管制和再管制不斷循環的過程，使得金融創新和銀行監管的靜態平衡根本不可能實現。事實上，銀行監管不是靜態行為，而是一個動態過程，銀行監管制度的設計必須根據不斷變化的社會經濟環境而相應改變，更確切地說，銀行監管要隨著金融創新的改變而改變。
金融創新、銀行監管和風險管理三者相輔相成，風險管理是金融創新的內在要求，銀行業必須提高風險管控能力，而不僅僅是單純依賴于銀行監管。金融創新力度越大，由金融創新所帶來的各種風險就越大。金融創新的步伐越快，監管者就越難以跟上其步伐，越難以弄清如何監管這些創新產品，所有這些都形成了新的潛在風險。當金融機構進入一個新市場開拓業務時，尚沒有足夠的風險管理程序來控制風險，這時銀行監管者面臨的威脅最大；而日趨激烈的競爭又刺激銀行冒更大的風險甚至產生道德風險，甚至導致銀行不聽從監管機構的指令，甘愿選擇更大的經營風險而最終可能導致整個金融系統陷入困境或者崩潰。
隨著金融創新的不斷發展、銀行經營的日趨復雜化和國際化，監管者要持續跟蹤單個銀行機構的風險變得日益困難，迫使監管者不得不將更多精力放在監管銀行的內控制度及其執行情況上，因而，銀行監管重點應集中于公共信息披露、市場紀律的力量和公司治理上，也就是說，圍繞金融創新，銀行監管不僅僅是政府及監管當局的事，也是銀行客戶（其他金融機構、公司和私人消費者）和股東的事。
金融創新是中國金融業的生命，是中國金融業在競爭中求得生存和發展的必由之路，它的成長需要銀行、投資者和監管機構的共同推動。銀行是金融創新的主體，對創新活動及其風險承擔第一責任，還要建立良好的客戶關系，包括建立爭議處理的解決機制。監管機構要履行服務于公共利益的職責，督促銀行充分披露信息，揭示風險，建立公平的市場交易規則，完善法律法規，創造有利于創新發展的法制環境，規范金融市場行為
在經濟全球化，國際政治多極化、金融自由化和金融業務信息化的大環境下，我國銀行業已面臨著來自內部和外部的巨大沖擊和挑戰，主要包括：技術沖擊、產品沖擊、利潤生成和盈利模式沖擊、體制沖擊、機構沖擊、觀念沖擊以及監管體制和監管思路的沖擊等。要應對這些沖擊和挑戰，要求我國銀行業必須積極面對和適應。因此，金融創新在當前和今后是大勢所趨，是不以人的主觀意志為轉移的。不創新就要落后，不創新就要被淘汰。
面對金融創新，銀行監管政策的制定需要順應銀行業務日益復雜化，以及具有更高的風險敏感度的特點；同時，JamesR.Banh等人的研究也表明，嚴格的金融管制與銀行業本身的經營收益和成本之間存在一定的正相關性。銀行監管的目標是能有效地調動資源，盡量減少資源配置錯誤，抑制欺詐，制止不穩定轉變為危機。
四、結論
論文關鍵詞 金融監管 金融安全 功能性監管
一、序言
“金融監管指一個國家或地區的中央銀行或其他金融監管機構根據國家的法律法規的授權對金融業實施監督管理。” “金融監管分為廣義和狹義兩種，廣義上金融監管的對象和內容十分寬泛和復雜，涉及金融交易的內容、途徑、市場、行為以及各種相關服務，而狹義上的金融監管，側重指金融監管當局依據國家法律法規對包括金融機構及其所從事的各項業務活動在內整個金融業所實施的監督管理。” 本文所討論的金融監管限在狹義意義上來討論。
二、我國金融監管現狀與問題
我國目前實行分業經營、分業監管的單一體制。即中國人民銀行，證監會、銀監會以及保監會分別主要負責貨幣政策、證劵期貨業監管、銀行業監管和保險業監管。這種分業監管的體制在以往的確取得了一定成效，有利于專業化水平的提高和化解風險，但存在如下一些問題：
（一）分業監管不適應現代金融混業經營監管的模式
“作為20世紀70年代以來金融自由化的結果，混業經營成為主要經濟體金融業和國際金融業發展的主導模式和趨勢。” 因此在如今金融業市場分業監管的模式不能解決金融各個行業交錯復雜產生的各種狀況。且混業模式下的經營，金融機構之間的界限越來越模糊，一個機構可能經營多種業務，涉及多個行業，這就可能造成重復監管，監管沖突的問題比如銀行業從事保險業務，商業銀行和保險公司都開展基金管理業務等等，這就容易出現監管盲區或重復監管的情況。 從目前我過的監管體系來看，一行三會各成體系，各有標準和目標，各部門之間容易沖突，監管對象要承受各個監管部門的壓力，交易成本增加，不利于交易有效率的進行，長期如此，對整個金融市場的運行非常不利。
（二）機構監管逐漸暴露出問題
機構監管是監管當局對金融業內不同機構實施監管的制度安排。這與我國的問責制有很大的關系，每個機構分配了具體的任務，明確職責，我國的行政機關大多都是這樣的模式，而對于如今的金融市場卻不太適合。單一機構的監管模式適應于金融業發展的初期階段，金融品種少，業務量小，這樣的監管有利于明確職責，提高效率。但在金融發展水平較高的階段，金融品種豐富，每個品種所涉及的行業不止一個，金融風險較高，機構監管將不能滿足這樣的需求，特別是我國正處于金融行業轉型發展的階段，市場比較寬松，金融業得到了很大的發展，機構監管已不能適應我國目前金融行業的發展現狀。
（三）監管機構之間缺乏有效的協調
我國當前各個監管機構之間協調監管事務主要是通過“聯系會議制度”，僅僅是為了便于溝通信息，而沒有建立實質的聯合監管，這也是很多學者都談到的一個問題，筆者認為，這與我國分業監管的體制有關，各個部門之間的職責劃分明確，如銀監會監管的事務涉及到保監會，會對保監會造成不利的影響，但并不在銀監會職責范圍內，即使問責也問不到銀監會。似“九龍治水”，不利于整個金融市場的發展。
三、我國金融監管完善建議
（一）我國金融監管應堅持的理念
1.金融監管建設應服務于金融活動
我國經歷由計劃經濟到市場經濟的時代，以前經濟問題是由政府一手主導，計劃操作，如今市場經濟下，在金融監管這一塊應尊重市場本位的前提，再去談監管，監管的目的是為了創造一個合理、公平的競爭環境，維持穩定的經濟秩序，相對應的金融監管的法律應堅持這樣的理念，為了更良好的競爭環境，為了更好的服務于金融活動，而不應以傳統家長制的作風來一手操辦。金融監管應以市場為基礎，運用市場機制規范金融活動。
2.金融監管應兼顧公平
英國經濟學家Michael Tavlor提出了著名的“雙峰”理論（Twin-peaks）：“認為金融監管存在兩個并行的日標：一是審慎監管目標；二是保護消費者權利的目標。 這里的消費者即投資者，其實保護投資者的利益也一直以來是金融活動堅持的原則，而在我國金融活動中這一理念并沒有得到最佳踐行，不利于營造一個相對公平合理的環境，保護弱勢群體利益。且金融監管機構代表著一種公權力，相對于其他的私權力，金融監管機構更有力量和權利，更有條件去做到兼顧公平，在金融監管活動中應領頭引入兼顧公平的理念，保護弱勢群體的利益。
3.以金融安全促金融效率
金融安全是金融監管的初衷和最重要目標。但金融安全與金融效率長久以來呈矛盾狀態。例如金融危機的治理會陷入一種循環，即“金融危機—強化金融安全，加強監管—克服危機，經濟發展—強化金融效率，放松管制一經濟繁榮，盛極而衰一金融危機—新一輪強化金融安全，加強監管—克服危機一新一輪強化金融效率，放松管制……” 如邢會強教授提出的三足理論：在金融安全與金融效率中加入消費者保護形成三足鼎立的局面來相互牽制，相互制衡，這樣才能找到一種平衡點。筆者認為，金融效率與金融安全是相輔相成的，當然這種金融安全目的是為了金融活動更有序的進行，維持良好的金融秩序。從而借金融安全來提高金融效率，良性競爭會更有效率。
（二）金融監管完善具體建議
1.金融監管以市場為導向
金融監管應為金融市場服務，我國的金融監管融入了過多的行政化的色彩，我國的金融市場正處于轉型發展的階段，用單純的行政手段來駕馭必然是不可行的，金融監管應該以市場導向作為出發點，為金融市場更好的發展提供環境和條件，并且要維持好金融安全。如美國的次貸危機，是金融監管的缺位，因此完全以市場自身來調節亦是不可行的，這就需要政府以市場為基礎，把有形的手于無形的手相結合，使金融市場有序持續的發展，尊重金融行業本身市場規律，不能把金融監管當成單純的行政事務來完全，要融入市場，服務市場，盡量不要采取強行命令性的要求，由于金融行業的特性，應給予相對寬松的環境來發展金融，把握好底線來維持金融安全，這不僅僅只牽涉到金融行業，還會波及到國民經濟以及社會的穩定，如有些學者提出過的適度監管原則，即金融監管主體必須以保證金融市場調節的基本自然生態為前提，尊重金融市場的規律，運用有效的監管措施增進金融效率，以此促進金融業的發展。
2.分業監管模式向功能性監管模式轉變
“功能性監管是指從對特定金融機構的監管轉向特定金融業務的監管，是監管部門職能性、功能性監管方式的改變。” 這種監管方式以美國為代表，比較適合于混業經營的金融模式，是金融水平發展到較高的水平，比較常適用的一種方式，它的好處在于“能夠有效解決混業經營、金集團化條件下金融創新產品的監管歸屬問題，能針對金融業務的互相交叉現象層出不窮的趨勢，實施跨業務、跨產品、跨機構、跨市場的監管。” 我國金融行業正呈現混業經營的趨勢，分業監管的方式逐漸不能適應混業經營中出現的各種新問題，這對于金融創新、金融交易的的效率問題是個比較大的障礙。由此，可逐步推進分業監管向功能監管模式轉變。
3.建立監管機構之間良好的協調機制
由于機構監管的方式，各個機構各自為營，未形成系統的協調溝通機制，這對于現在界限越來越模糊的金融行業現狀，辦一項金融業務常會關聯到幾個機構，需每個機構的批準，步驟復雜，過程較長，不適應金融行業的快速發展的步伐，這就需要建立系統的協調機制。首先，要實現信息的共享，一行三會需要建立一個共同的監管信息平臺，這樣可以提高監管的效率，降低成本。其次，可建立聯合的監管機構，類似于現在一些行政部門聯合辦理業務的平臺，只需要在一個窗口或者一個地點就可以找到各個相關的辦事部門，這種方式目前在國內一些地方試點并在推行，尤其是對于金融行業，筆者認為這更是有必要的，金融行業信息變化迅速，一個重要的信息可能決定是否盈利虧損，因此其非常追求效率，因為這直接關系到利益，像這樣的聯合監管機構，可以在金融行業中試行。“例如意大利政府在中央銀行、股票和資本市場監管委員會、國家壟斷局等相互獨立的金融監管機構之間建立“常設協調委員會”以最大度保護投資者的利益，克服監管分散的缺陷。”
關鍵詞：金融業；混業經營；探討
緒論
采取混業經營是世界各個國家金融發展過程中所必須面對的問題，隨著金融市場的不斷開放，金融行業內的競爭也逐步增加，全球正在朝向著一體化的進程逐步推進，為了減少銀行運營成本，維持基本運營狀況，應該不斷的去開闊新的收益來源，國際上一直有實行分業經營的銀行，其實行兼并和創新方面取得了很多不錯的成功，這些成功的經驗值得我們學習，當前中國在加入WTO以后也面臨著與日俱增的外國銀行的挑戰和競爭，我們應該借鑒其先進的管理經驗，逐步向混業經營模式上靠近，只有這樣才能夠順應國際潮流。
一、混業經營是金融行業發展的必然趨勢
對于國內外的金融機構來說，分業經營和混業經營是兩種不同的經營管理方式。所謂混業經營，可以分為單一混業經營和綜合混業經營兩種。從混業經營的發展現狀來看，綜合混業經營是相對主流的模式，金融行業在不斷發展和成熟，混業經營已經成為默認的運營方式，其自身的優越性主要表現在以下幾個方面：
（一）金融業混業經營是金融市場的趨勢
就國外金融市場發展趨勢來看，當前金融行業實現混業經營已經是時展的趨勢，并且在實現金融行業混業經營的過程中也取得了很大的成效，只有提高金融行業的發展質量，才能夠有效促進金融行業發展。
（二）金融業混業經營是提高金融業發展效益的有效手段
金融行業實現混業經營，需要不斷擴大金融機構自身的經營范圍，同時也提升了金融機構自身的綜合經營效益，這對于促進金融行業的發展有很大的促進作用，對于實現金融企業的長足發展具有重要意義。
（三）金融業混業經營是滿足金融業發展需求的必然選擇
在發展金融行業企業的過程中，實現混業經營能夠有效降低因為經營運轉所花費的費用，提高金融企業混業經營的整頓效果，對于金融行業的發展具有重要意義。由此可見，金融行業中實現混業經營能夠滿足金融企業自身的發展需求。
二、中國金融行業分業經營的整體趨勢
從當前中國金融行業的發展趨勢來看，分業經營模式曾一度占據主導模式，但是從國際金融行業整體趨勢來看，中國的金融行業實行分業經營過程中存在明顯的問題：首先，自從中國加入世界貿易組織以來，中國的金融行業在實行分業經營過程中面臨的挑戰有很多，如果不實行新的經營模式，就不能夠保證中國的金融行業實現快速健康發展。其次，當前資本市場的狀況使得銀行自身的生存面臨巨大的考驗，銀行只有轉變自身的運轉模式，才能夠提高金融行業的發展質量。再次，金融行業實行分業經營極大地限制了金融資本擴張，這對于實現金融行業的利潤最大化目標是不利的，同時也會影響金融行業自身的發展進程。最后，中國金融行業實行分業經營使得金融創新制度受到了很多的制約，在某種程度上來說限制了金融企業的健康快速發展。
對于中國當前的金融市場來說，金融機構推行混業已經已經成為時代的選擇，并且受到金融形勢的制約和影響，金融行業實現金融混業已經也是當代的必然趨勢，這對于促進中國經濟的發展是具有重大促進作用的。
三、中國金融行業分業經營存在的問題
（一）加入WTO以后所面臨的挑戰
自從中國加入世界貿易組織以后，中國的金融市場逐步開放，外資銀行進入中國市場以后，對于中國本土銀行造成了很大的影響，外資銀行自身的實力雄厚、運營模式相對合理、能力也相對較強，這對于長期實行分業經營的中國銀行來說是巨大的挑戰。
（二）分業經營限制了資本擴張
金融機構最終的目的是實現利潤的最大化，實行分業經營導致銀行自身的經營范圍相對狹窄，同時經營風險不斷增加，這對于商業銀行來說是具有很大威脅的，同時為了防止資本擴張銀行需要投入很大的人力物力。對于金融行業來說，資本的積累往往能夠產生很大的經濟效益，在金融行業運轉過程中耗費很多的資金，往往就會限制金融行業產業規模的發展。
（三）分業經營使得金融創新受到極大限制
市場經濟的影響決定了金融行業需要不斷進行創新，實行分業進行導致銀行創新活動受到很大限制，不利于實現金融市場和資本市場的有效溝通，同時也不利于金融資本更好的服務于產業資本，極大地降低了資金的配置效率。
四、我國金融業實行混業經營的對策
當前在中國金融行業實行混業經營是時代的選擇，金融市場有必要實行混業經營，立足于金融行業發展的實際，積極推進金融行業實行混業經營，應該從以下幾點著手：
首先，在中國金融市場中建立健全金融公司監管體系，實現對于金融體系的有效監管是非常必要的，當前混業經營在金融行業中所涉及到的范圍相對較廣，金融產品和業務相對較多，要想實現快速健康發展就需要不斷加強愛你過金融關鍵工作，只有在金融行業中實現有效監管，才能夠使得金融行業能夠保持高速穩定的發展，同時還能滿足金融行業自身對于發展的需求，在當前中國的金融市場中實行金融監管刻不容緩。
其次，應該在國內金融市場中建立可靠的風險監管預警和防范體系，保證金融監管能夠充分發揮自身的作用。要想充分發揮混業經營的整體效果，就需要對于混業經營中存在的風險進行合理的識別分析，并且應該建立完善風險預警機制，確保預警機制能夠充分發揮自身的作用，同時還應該在國內建立完善的管理制度，保證好的制度能夠得以實施，產生積極的效果。
最后，應該不斷強化金融市場的進入和推出監管制度，維護金融體系自身的安全運行。金融行業實現混業經營自身是需要時間的，同時從一種運作模式向另一種運作模式轉變是一項系統工程，需要多方共同努力才能夠得以實現，應該在經營過程中制定健全的市場進入和推出監管機制，確保金融市場能夠有一個相對穩定的運行環境，同時也應該建立完善的監管機制，對于進入和退出的人員都應該進行合理的制約監管，最大限度的維持一個相對穩定的金融市場，只有一個和諧穩定的金融市場，才能夠保證金融產業能夠又好又快的發展。
五、總結
綜上所述，在中國金融行業實行混業經營是未來時代的發展趨勢，對于提高中國的金融行業發展具有至關重要的促進作用。從西方發達國家的金融行業發展過程來看，混業經營一來可以提高金融行業發展的水平和質量，二來給予金融行業的健康發展提供了很多重大的措施。從國際形勢和國內形勢來看，在中國實行金融業混業經營是提高中國金融業發展質量的重要措施。因此，我們應該充分認識到中國金融行業實行混業經營的必要性，不斷的去完善金融控股公司的監管機制，在國內引入預警機制，強化市場作為看得見的手的監管作用，只有這樣才能夠保證中國金融業混業經營取得積極有效的成果。（作者單位：武漢城市職業學院）
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【關鍵詞】商業銀行 市場退出 監管
商業銀行與其他企業一樣，經受著市場競爭優勝劣汰的考驗。但是，由于商業銀行退出市場時涉及民眾利益甚至國家金融的安全，因此，對商業銀行退出市場的監管十分重要。
市場退出監管是指金融監管當局依據國家法律、法規的授權對金融機構退出金融業、破產倒閉或合（兼）并、變更等實施監督管理，也包括對違規金融機構終止經營的監管。
一、我國商業銀行市場退出監管的必要性
1.銀行業務的特殊性及其破產風險的客觀存在
商業銀行是一種自負營虧的企業，在市場經濟環境下與工商企業一樣要經受市場的優勝劣汰。商業銀行與一般企業不同的是，它所經營的商品是貨幣，且自有資產在總資產中占比很小。因此，商業銀行不僅存在破產的可能性，而且破產風險更是遠遠高于普通的企業。而銀行業務的特殊性也決定了其市場退出與普通企業市場退出有所不同。由于商業銀行與社會公眾的利益密切相關，它的興衰存亡涉及到許多其他企業的利益，所以商業銀行的一切市場退出程序，如審批、清算、債權債務的清償等都需要金融監管當局對其全過程進行監管。
2.金融業市場化的內在需求
競爭是市場經濟發展的本質特征，市場經濟的發展規律要求既要有市場準入，也要有市場退出，因此商業銀行市場退出也是維護金融有序競爭的需要。同時，如果政府盲目地對已經不能維持正常經營的商業銀行過度保護，不僅不安排其及時退出市場，還利用多方救助使其與其他健全的金融機構正面競爭，那將大大影響金融市場的公平性和合理性，破壞金融競爭機制。
3.銀行破產導致嚴重的負外部性
商業銀行具有高負債率和寬負債面的特點，一家銀行的倒閉往往會涉及眾多普通居民和工商企業的利益，而且由于金融機構市場退出具有一定的傳染性和擴散性，某一銀行的破產可能造成存款人恐慌從而擠提存款，使得其他健康的銀行也可能被卷入危機之中，從而引發大面積的銀行危機。2008年雷曼兄弟公司宣布破產時，就曾引發全球金融市場崩潰，美國道指暴跌504點，創近7年的單日最大跌幅。當前，我國的金融業發展相對滯后，金融監管也不健全。我國商業銀行普遍存在不良貸款比重大、資本結構不合理等問題。合理安排陷入困境的商業銀行退出市場，可以有效地遏制風險的擴散并減少損失，從而維護商業銀行的穩健運行和銀行業的穩定。
二、我國當前在金融市場退出監管中存在的問題
1.法律制度不健全。當前，我國對商業銀行市場退出進行監督和管理的法律依據主要有：《公司法》、《破產法》、《民事訴訟法》、《中國人民銀行法》、《商業銀行法》、《金融機構管理條例》、《金融違法行為處罰辦法》等。雖然這一系列法律法規對商業銀行的接管、解散、撤銷（或關閉）、破產都有所規定，但大多僅為原則規定，可操作性不強。而且，現有的法律體系對商業銀行市場退出監管的有關規則缺乏詳細準確的表達，法律條文過于簡單和分散，法律法規內容缺乏系統性、可操作性，導致政府處理金融機構市場退出自由度較大，隨意性較強，不能做到公開、公平、公正處理，缺乏一種有效的約束機制來制約其行為和權力。同樣，由于法律制度不健全，什么情況下應該實施拯救而什么情況下應該破產難以認定。這將延誤問題銀行的處理時間，造成更大的損失。
2.政府的過度干預。顧名思義，金融機構的市場退出應該是一種市場行為，但由于我國目前的金融市場尚不發達，商業銀行賴以運行的市場機制尚未真正形成，所以政府在商業銀行市場退出中充當了過于重要的角色。這不僅使金融機構的市場退出難以符合真正的市場要求，還會使政府付出的成本增加，對于維護國家金融安全會產生消極影響，甚至由于財政負擔過重導致通貨膨脹壓力增大。不可否認的是，政府的干預有一定必要性，但干預行為必須遵守市場規則和法律法規。
3.援助資金較單一。我國商業銀行市場退出的援助資金主要來源于中央銀行再貸款和財政間接出資。為了維護社會穩定，保持國民對金融體系的信心，救助資金通常直接用于保證兌付自然人存款。與發達國家救援問題金融機構的資金來源廣泛相反，我國用于援助的資金來源單一，資本總量有限，難以體現損失分擔原則和市場化原則。其次，這樣的現狀會使金融機構依賴中央銀行的救助，使商業銀行高管層責任感缺失，使地方政府處理問題銀行時更傾向將風險推給中央，增大道德風險。對存款人來說，銀行間評價指標差異減小，弱化了存款銀行選擇，導致行業內競爭減小，阻礙金融行業發展。
三、我國商業銀行市場退出監管的完善對策
1.健全相關法律制度。理想的市場退出監管法律系統應在能保證銀行業的市場良性競爭的同時避免個別銀行的市場退出提高整個銀行業的系統性風險，以及在銀行危機發生后盡量地減少危機處理的成本并盡快恢復銀行業的生機。除此之外，我國還應選擇合適的立法模式，制定一個綜合性的法律，針對不同的退出方式采取不同的法律形態，為商業銀行市場退出監管過程中的各個環節提供具體、規范的法律依據，明確各方的權利和義務，保障廣大存款人的存款，維護銀行業的穩定。具有一定針對性的法律法規操作性更強，能為商業銀行市場退出監管提供更具體、科學、規范的操作準則。
