時間：2023-06-08 11:20:04
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇虛擬貨幣監管現狀，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、現狀透視
當今世界，電子商務隨著互聯網的迅猛發展日益普及，虛擬交易和虛擬貨幣的急劇擴張令人震驚。據不完全統計，目前，我國國內的年虛擬貨幣交易額約四億元左右，虛擬貨幣不僅可以用來消費游戲，購買圖書，還可以廣泛地在互聯網上通用，購買殺毒軟件，瀏覽收費資料，看電影等。
現階段，我國對這虛擬貨幣需求最大的主要是網絡游戲市場。據《2006年度中國游戲產業報告》顯示，2006年我國網絡游戲市場規模已達到65.4億元人民幣，與2005年相比增速高達73.5％。并且2006年我國網絡游戲參與者已達到3112萬人，比2005年增長18.5％。游戲產業為相關行業帶來的直接收入達333.2億元，間接收入保守估計也有1000億以上。預計2011年中國網絡游戲出版市場銷售收入將達到244.3億元人民幣，2006年到2010年的年復合增長率將達到30.2％。值得關注的是，在網絡游戲產業中，由于網絡游戲需要玩家投入大量的時間和金錢用以練級別和裝備，一些時間成本較高的人就希望能用真金白銀直接從別人手中換取所須的裝備和游戲幣，所以需求造就了供給并最終形成整個連接現實通貨與虛擬貨幣的市場，即使網絡游戲幣實現雙向兌換。
大量虛擬貨幣的涌現滿足了網民對小金額及時支付的需求，它能使花費最少而服務最便捷?？梢灶A見，隨著人們對虛擬貨幣的需求越來越旺，虛擬貨幣與人民幣的雙向兌換行為會越來越猖獗，其對金融秩序的沖擊和監管難度會日益加大。
二、什么是虛擬貨幣
虛擬貨幣與傳統貨幣的比較：
（一）價值形成機制不同
一般貨幣與虛擬貨幣的價值基礎不同，前者代表效用，后者代表價值。虛擬貨幣，從這個意義上說，不是一般等價物，而是價值相對性的表現符號；也可以說，虛擬貨幣，是個性化貨幣。在另一種說法中，也可稱為信息貨幣。它們的共性在于，都是對不確定性價值、相對價值進行表示的符號。這樣說的時候，貨幣的傳統含義，已經被突破了。
（二）貨幣決定機制不同
一般貨幣由央行決定，虛擬貨幣由個人決定。央行是理性價值的一個固定不變的參照點的人格化代表，而虛擬貨幣市場（如股市、游戲貨幣市場）是由央行之外的力量決定的。正是在這個意義上，經濟學中，有人把股票市場稱為虛擬貨幣市場，把股市和衍生金融市場形成的經濟稱為虛擬經濟。虛擬經濟的本質是以個體為中心的信息經濟。
（三）價值交換機制不同
一般貨幣的價值轉換，在貨幣市場內完成；而虛擬貨幣的價值轉換，在虛擬貨幣市場內完成。一般貨幣與虛擬貨幣的價值交換，通過兩個市場的總體交換完成，在特殊條件下存在不成熟的個別市場交換關系。因此可以說，一般貨幣與虛擬貨幣，處于不同的市場。
虛擬貨幣是以公用信息網為基礎，以計算機技術和通信技術為手段，以電子數據形式儲存在計算機系統中，并通過網絡系統以電子信息傳送形式實現支付和流通功能的貨幣，是采用一系列經過加密的數字，在全球網絡上傳輸的可以脫離銀行實體而進行的數字化交易媒介物。在我國，虛擬貨幣的具體形態有Q幣、百度比、新浪U幣、盛大點券、魔獸幣等等。
三、虛擬貨幣引起的問題及其危害
虛擬貨幣的發展之勢似乎勢不可擋，但其已經引起的眾多的問題是不容我們忽視的。
（一）虛擬世界的通貨膨脹及其對現實社會的影響
當今人民幣實行部分準備金制度，有現金準備和證券準備和商品準備，由中央銀行發行貨幣，貨幣總量由中央銀行決定。而虛擬貨幣作為一種信用憑證沒有建立準備金制度，它只能用服務商的商譽作為發行保證，由服務商發行。服務商只能決定虛擬貨幣的數量卻不能決定貨幣總量。因此，虛擬貨幣本身有可能發生出現膨脹或貶值，我國虛擬貨幣世界充斥著嚴重的通貨膨脹問題，網絡游戲公司以創收為目的大規模、無約束地發行游戲貨幣造成了游戲玩家花錢買來的虛擬財產屢屢貶值，另一方面，游戲運營商也無力控制虛擬貨幣的發行總量，最終導致通貨膨脹現象泛濫。
這些現象的存在，使虛擬經濟中通貨膨脹危機出現的概率大大增加。對于廣大游戲玩家來說，昨天可以買一身豪華裝備的游戲幣，今天可能就只夠買一把戰斧。在購買游戲幣的成本不變的情況下，虛擬世界的通貨膨脹就如同現實世界的通貨膨脹一樣，會對網民的虛擬經濟生活產生極大的負面影響。
（二）回兌人民幣的問題
雖然各大運營商都規定不允許虛擬貨幣回兌人民幣，但是不法分子們無孔不入，他們通過論壇、QQ群和一些私人網頁低價收購虛擬貨幣，再以高價賣出。鑒于Q幣的價值，有很多網站專門提供Q幣與人民幣進行雙向兌換，使Q幣逐漸成為一種可以流通的等價交換單位。根據《人民幣管理條例》，人民幣是我國法定貨幣，一切公私債務都必須用人民幣支付。人民幣的法定發行機構是中國人民銀行，其他組織和機構都無權發行貨幣。Q幣等網絡虛擬貨幣由商家發行，與人民幣可以“兌換”，如果泛濫后果不堪設想。
人民幣等真實貨幣在現實中是有數量限制的，而Q幣等虛擬貨幣商家可無限發行，雖然發行量可能會影響其“匯率”，但虛擬貨幣代替人民幣成為網上交易的一般等價物，必會沖擊我國的金融秩序。而且，一旦實現雙向兌換，虛擬貨幣發行商也將會面對巨大的資金風險。這種風險主要體現在兩個方面:一是自身的資金鏈斷裂；二是遭遇惡性擠兌。資本的最大使命就是增值，這正是引起虛擬貨幣發行商資金鏈斷裂的主要原因。發行商為了追求更多的利潤，必將會不斷投資其他項目，而一旦投資周期過長或者投資失敗，發行商就將沒有足夠的資金兌換用戶手中的虛擬幣。而在廠商資金短缺的情況下，甚至還有可能出現惡意擠兌的情況，即有用戶事先大量收購某種虛擬貨幣，之后在某一時間集中兌換成人民幣，這可能是對手惡意競爭的手段，也可能是某些個人或企業的投機行為。這種基于虛擬貨幣互通之間的擠兌一旦發生，將會引起像多米諾骨牌般的連鎖反應。這種反應一旦開始，其速率將會越來越快，影響面亦將越來越大，最終影響到與之掛鉤的人民幣，沖擊到社會正常金融秩序。
（三）虛擬貨幣持有者面臨的風險
虛擬貨幣沒有任何實體特征，其存在實質只是儲存在電腦里的一串數字或指令，如何保證其安全是一個重要問題。一方面，虛擬貨幣的管理尚缺乏成熟完善的體系和技術手段，根本不能和現實銀行相比，網民手中的虛擬貨幣時時刻刻處在危險之中。另一方面，不法的網絡“高手”可以利用技術漏洞，找出修改這些指令的方法，達到盜取虛擬貨幣的目的。此外，這些“高手”還可能自己制造出“假”的功能幣(非官方出售)。持幣者要承擔網絡運營商的經營風險。一旦網絡運營商發生問題，破產倒閉，持幣者是否能得到清償，目前法律上對此還沒有明確規定。這就意味著網民們的虛擬財產可能一夜之間化為烏有，從而也損失了購買虛擬貨幣所花費的真實貨幣。
（四）虛擬貨幣在一定程度上顯現黑市貨幣性質
在QQ游戲的游戲幣賭場里，賭注已經相當大，而游戲幣是可以與Q幣自由兌換的，Q幣在某種程度上已經具有了一定的黑市貨幣性質。如此助長的是現實黑市交易因需求而日漸龐大，而許多“黑錢”也逐漸通過這種虛實兌換“漂白”，由于缺乏監管，運營商可以利用虛擬貨幣逃稅，或者虛造收入洗錢。虛擬貨幣交易是網絡時代派生的經營行為，至今還沒有明確的法律條文規范，工商部門注冊上也沒有關于虛擬物品交易的項目，因此，對于目前網絡游戲中所出現的虛擬金幣、虛擬裝備等虛擬財產，沒有明確的法律法規加以規范。但目前虛擬財產交易的人員雇傭化、場所固定化、交易盈利明確化等特征，已顯示其具有了經營的性質，將面臨市場秩序和稅收征管等方面的問題。
四、應對政策和措施
虛擬貨幣的問題如此眾多和嚴重，給我們敲響了警鐘，面臨如此嚴峻的形式，我們再也不能坐視不管，任由虛擬貨幣毫無規制地大行其道，破壞人們的經濟生活和國家經濟穩定。為此，針對以上對虛擬貨幣存在的現實風險的分析，我們提出以下應對措施：
（一）盡快建立虛擬貨幣監督管理系統
在現實社會的金融體系中，中央銀行通過相應的黃金儲備來對應貨幣流通的總量。也許，對付網絡虛擬貨幣通貨膨脹的最好辦法，就是建立一個虛擬人民幣央行，來統一運作和管理虛擬世界的貨幣發行體系。大體上來看，我們要從三個方面來對虛擬貨幣進行監管：
一是對發行權監管。分散的網絡虛擬貨幣發行權使中央銀行喪失獲取鑄幣稅的權利，更重要的是，網絡虛擬貨幣對基礎貨幣的替代及其無限擴張能力對央行貨幣管理權形成沖擊，可能影響正常經濟秩序。因此，中央銀行對網絡虛擬貨幣發行權進行備案，并對網絡虛擬貨幣發行額度及其與人民幣間的互換進行監督具有很強的實踐意義。
二是對交易行為進行監管虛擬貨幣交易是網絡時代派生出的經營行為，網絡虛擬財產交易的人員雇傭化、場所固定化、交易盈利明確化等特征，已表明其經營的性質，對網絡虛擬貨幣交易涉及稅收征管、法律監督、貨幣流量監控等方面的問題應由相關職能部門進行完善。
三是對其與人民幣間的兌換進行監管。盡管目前網絡虛擬貨幣發行者不允許網絡虛擬貨幣向人民幣的反向兌換，但相關實際交易行為已經出現。網絡虛擬貨幣與人民幣的雙向互兌構成網絡虛擬貨幣退出機制。一方面這會更容易對實際貨幣需求造成波動，影響貨幣政策實施；另一方面，雙向互兌行為難免會引發由于技術、監管漏洞而產生的網絡虛擬貨幣濫造及洗錢行為發生。對網絡虛擬貨幣發行人實行準備金要求，可以在一定程度上約束網絡虛擬貨幣濫發并對網絡虛擬貨幣持有人兌現形成保護，防止擠兌。
同時還要進一步建立起由事先的保證金制度、事中保險賠付機制、事后的清算機制等組成的綜合風險保障體系。各大網絡運營商也要像商業銀行一樣，根據消費者總的購買量提取一定比例的保證金，這樣在持幣者的虛擬財產遭盜竊破壞時，就可以利用這些資金根據保險賠付機制予以賠償，在公司經營出現問題時，按照清算機制中的執行順序，保證持幣者可以得到一定量的清算賠償。
（二）盡快制定規范網絡虛擬貨幣的相關法規
目前虛擬網絡貨幣交易的合法性和規范性仍沒有明確的法律界定，虛擬網絡貨幣及其交易行為難以受到執法部門的監管。因此，國家應盡快制定規范網絡虛擬貨幣的相關法規。要明確界定虛擬貨幣概念、范疇，明確虛擬貨幣主管部門及監管機制，規范網絡虛擬貨幣的發行、回兌、使用以及充值資金的管理，確立個人虛擬財產法律地位，規范網絡運營商及系統設置標準和安全防衛措施，明確相關各方權利義務，明確違法行為的法律責任等禁止虛擬貨幣參與實物交易和回兌人民幣。對于從事買賣虛擬貨幣的倒賣者應大力打擊，杜絕地下虛擬貨幣交易活動。
五、結論
目前虛擬貨幣市場正處于法律法規和監管措施都不完善的階段，許多空白和漏洞使其風險重重。雖然我們已充分認識到監管虛擬貨幣的重要性和必要性，但是政府部門對虛擬貨幣的正式監管必然會觸動游戲運營商和其他利益既得者的利益，所以，虛擬貨幣監管必然還將是一條荊棘叢生的道路。
參考文獻：
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［關鍵詞］虛擬貨幣 Q幣性質界定 通貨膨脹 央行監管
何為虛幣，目前學界尚沒準確定義。我們姑且把其認為是在虛擬世界中為換取虛擬服務而支付的“貨幣”。但虛幣能否與貨幣劃等號仍需進一步分析。
貨幣銀行學指出貨幣就其本質出發是固定充當一般等價物的特殊商品；從其職能出發，是價值手段和流通手段的統一。貨幣具有價值尺度、貨幣單位、流通手段、支付手段、貯藏手段這五大職能。
從本質看，虛幣在虛擬世界這特殊領域內充當一般等價物，理論上在現實世界不能流通。在現實中，虛擬貨幣只是企業發行的所謂的“貨幣商品”，僅涉及到企業和消費者之間的關系。
從職能看，虛擬貨幣的價值尺度和貨幣單位可從網上出現一些商品既用人民幣又用虛幣標價窺見一斑。虛幣具有流通職能，但有局限性。僅騰訊QQ截至2006年7月，其注冊用戶超過5.49億。這些均是其虛幣Q幣的潛在消費者，流通范圍較古代早期貨幣貝殼等要廣的多。局限性主要表現在各企業發行的虛幣在不同的企業主體之間不能交換。但這只是象春秋戰國時期各國擁有不能和別國互通的貨幣一樣，需要能夠統一貨幣的秦始皇的出現。馬克思在資本論中說：“貨幣在執行儲藏手段，支付手段和世界貨幣的三種職能時，既不能是觀念上的，也不用符號來代替，而必須以金體(或銀體)出現”，因發行虛幣本身基本不用什么費用，其本身幾乎沒有價值，因而也不具有貯藏手段職能。
從發行看，貨幣發行的主體為中央銀行，而虛幣發行的主體為各企業，并且央行常規發行貨幣屬于經濟發行（財政發行除外），每發行一單位貨幣，要有等量的商品和勞務相對應，要求要有發行準備金。而虛幣在發行時，廠商不會以某種金屬或資產作為發行儲備，也不會考慮是否要約束貨幣發行規模及如何維護貨幣的信用。
從匯兌角度，屬于貨幣范疇的傳統電子貨幣具有回兌功能。虛幣只是單向兌換，但市場已經自發形成了一種反向兌換機制。
經上分析不難得出結論，虛幣具有多種貨幣特征和功能，但又不能算嚴格意義上的貨幣。
中國國內虛擬貨幣的現狀目前，國內互聯網已具備每年幾十億元的虛擬貨幣市場規模，并以15%～20%的速度成長。有關數據顯示，目前有46萬網游用戶經常交易虛擬物品。國內有3000萬網游愛好者，若以人均游戲消費300元計算，則市場容量至少為6億～9億。其中以網幣銷售作為主要收入來源的游戲公司獲得了每季度上億元的財富，這是在目前只有2%的人上網，0.4%的人玩網游的中國做到的。而韓國有80%的人上網，有60%的人玩網游，市場前景不可估量。基于虛幣這些特殊性質及其龐大的客戶群，虛幣的功能日趨膨脹。以Q幣為例。Q幣除能支付會員服務，購買虛擬裝備，對個人頭像進行更新等原始功能外，還可用于網上轉賬，商品促銷，甚至可支付一些中小型論壇版主的工資和用于QQ游戲中下賭注。網上已經出現專業買賣Q幣的“倒爺?！备鶕嗣駧殴芾項l例，貨幣當局只能對現實的貨幣進行管理，而網上的各種虛幣并不屬于此監管范圍。中國人民銀行表示將起草制定電子貨幣相關的管理辦法，包括虛幣在內的電子貨幣將成為繼電子支付后又一個監管重點。
虛擬貨幣的廣泛發行與流通對金融體系和社會造成了一系列的影響。仍以Q幣為例:
首先，對于金融體系來說存在通貨膨脹風險。Q幣的發行主體雖在主觀上使Q幣與人民幣以1:1的匯率單向匯兌，但隨著Q幣用戶迅速擴大，認可度提高，Q幣在相當大范圍內得到承認后，騰訊可不收人民幣，利用Q幣的半貨幣地位，繼續自行發行，就類似于向人民幣環境這個大水池中不斷注水，從而稀釋人民幣價值，使人民幣貶值繼而引發通貨膨脹。再加之倒賣Q幣的價格相當于人民幣與Q幣的匯率。根據馬克思的“執行流通手段職能的貨幣量=商品價格總額/貨幣流通次數”的公式，倒爺倒賣Q幣讓Q幣流通速度加快，使Q幣流通需求更加縮小，增加了通紅膨脹的風險系數，加之與人民幣的掛鉤，給金融體系的安全帶來了威脅。
其次，Q幣與人民幣掛鉤可“兌換”游戲幣用于游戲幣賭場里下大注，游戲幣的獲得可通過撥打聲訊電話或找經銷商就沖值人民幣，因此很多QQ游戲成了變相的賭博。
再次，Q幣代表一定財富后可用于行賄。由于Q幣與人民幣是1比1“匯率”，行賄人直接送數萬Q幣與送數萬元人民幣沒有差別。
最后，因Q幣購買便捷且不問出處，就可能培育洗錢溫床，犯罪分子可用黑錢買Q幣再賣給倒爺套出人民幣，這樣流失率小還受網絡隱蔽性保護。
美國經濟學家林頓，拉魯什論斷：“全球每天的金融交易中，僅有2％與實體經濟有關”虛擬貨幣就是虛擬經濟具體表現形式之一，對于這樣一個遲早會現實金融產生影響的新生事物，政府的監管已經勢在必行。現提出幾點建議:
首先，限制虛幣購買通常用人民幣才能購買的產品和服務，并逐步取締虛幣兌換人民幣的經營活動。
其次，借鑒國外經驗，可對其進行近似現實貨幣般的監管，如考慮虛幣發行機構的信用等級，發行虛幣的數量，種類和業務范圍，并對發行方的數量及其余額，流通速度，準備金和存款保險等內容進行考核，并建立與之對應的統計監控體系及認證中心。
再次，建立與之相對應的法律法規，明確消費者，商家，銀行和清算機構的權力和義務。
最后，金融體系進行金融創新推出新的解決小額支付問題的金融工具，如利用銀行發展電子支付業務對第三方組織的優勢，建立網上央行，可為公眾搭建一個公開，安全，誠信的虛擬貨幣交易平臺。
參考文獻：
[1]馬克思:《資本論》第一卷1997
[2]黃達:《貨幣銀行學》2000
【關鍵詞】《資本論》 危機理論 金融危機
一、問題的提出
隨著國內外金融市場的發展，許多銀行和金融機構都致力于拓寬自己的金融市場。金融危機一旦爆發，其帶來的巨大損失將蔓延至全世界。同時，金融危機也會由金融部門向實體經濟部門蔓延，嚴重影響實體經濟的發展，造成全球性的經濟衰退。
馬克思在《資本論》第三卷第五篇中，闡明了虛擬資本的理論，對資本主義的發展歷程和經濟的演進歷程進行了動態性的分析，對信用做出了雙重性評價。同時介紹了金融危機爆發的全過程，并且對危機產生的根源進行了剖析。
二、《資本論》中對金融危機的闡釋
《資本論》將經濟周期劃分為繁榮、生產過剩、危機和蕭條以及復蘇四個階段。馬克思指出，金融危機大多是經濟危機的征兆，金融危機的根本原因是資本主義自身的內在矛盾――“乍看起來好像整個危機只表現為信用危機和貨幣危機。而且事實上問題只是在于匯票能否兌換為貨幣。但這種匯票多數是代表現實買賣的， 而這種現實買賣的擴大遠遠超過社會需要的限度這一事實歸根到底是整個危機的基礎?！?/p>
同時，馬克思在《資本論》第一卷第三版中總結出――“本文所談的貨幣危機是任何普遍的生產危機和商業危機的一個特殊階段，應同那種也稱為貨幣危機的特種危機區分開來。后者可以單獨產生，只是對工業和商業發生反作用?！边@段話中的“特種危機”，就是獨立的金融危機，來自于金融系統自身內部的紊亂。
綜上，《資本論》中將金融危機分為兩類，一是作為經濟危機的征兆發生的金融危機，另一類則是獨立產生的發生于銀行、交易所的金融危機。
三、《資本論》中對金融危機原因的分析
（一）金融危機爆發的根本原因
《資本論》中，馬克思將經濟危機的產生解讀為三個階段，第一個階段就是資本主義內在矛盾的不可克服性?！耙磺姓嬲C的最根本原因，而總不外乎群眾的貧困和他們的有限消費，資本主義生產卻不顧這種情況而力圖發展生產力，好像只有社會的絕對的消費能力才是生產力發展的界限?！?。因此，任何條件下發生的經濟危機其本質都是生產過剩的危機。
（二）馬克思的金融信用危機理論
由《資本論》第三卷“信用制度的另一方面與貨幣經營業的發展聯系在一起，而在資本主義生產中，貨幣經營業的發展又依然會和商品經營業的發展齊頭并進。”于是信用制度引發了生產過剩和商業過度投機，使再生產過程不斷被拉緊從而達到極端，加速了生產過剩的內在矛盾借由危機的形式爆發。作為資本積累和集中的有力推動，信用使得股份公司和銀行把分散資金集中起來，擴大了生產，但也不可避免地使單純性投機出現。這樣，生產脫離市場而迅速擴張，從而在很大程度上影響了再生產的過程。“信用制度加速各種生產力的物質發展和世界市場的形成加速了危機”;“再生產過程的全部聯系都是以信用為基礎的生產制度中，只要信用突然停止，只有現金支付才會有效，金融危機就會爆發?！?/p>
（三）《資本論》中的虛擬資本理論與金融危機
所謂虛擬資本，是本來并不存在，而是根據一定收入虛構出來的資本?！爱斏唐方洕粩喟l展，貨幣所有權與使用權相分離，生息資本就出現了。”生息資本的出現表明：每一個確定的貨幣收入都將表現為一個不一定是由這個資本本身產生的資本的利息。收入的資本化過程解釋了虛擬資本的形成。在這一過程中，價格與價值發生了分離，作為生產之外出現了虛擬市場――資本市場就出現了。虛擬資本的價值運動獨立于現實資本，其價值并不隨著現實資本價值的變動而變動。
從虛擬資本理論中可以得出，獨立的貨幣金融危機是由于金融商品或虛擬資本貨幣之間的矛盾造成的，這種矛盾對立的嚴峻程度很容易超過一般商品與貨幣的對立矛盾。由此可見，“虛擬資本的過度膨脹和銀行信貸的過度增長是造成金融危機的基礎。”
四、啟示與政策建議
金融危機與經濟危機的相互影響是不可避免的，即使是獨立發生的貨幣金融危機，也會反作用于實體經濟，從而對一個國家乃至世界范圍內的經濟產生惡劣影響。我國的金融體系正處于初級階段，一個平穩有序的市場環境是至關重要的。基于《資本論》中有關金融危機理論的分析，提出如下的政策建議。
（一）加強對金融行業的市場監管
由馬克思對于信用危機引發的金融危機的分析，信用危機的存在，是金融市場的一個巨大的隱患。因此，加強對金融行業的市場監管勢在必行。加強金融監管，就要建立健全金融監管機制，制定科學與有效的經濟政策。
監管措施方面，應當注重監管手段的科學合理，監管方法的多元化。金融監管并非管制，對于金融的過度束縛無疑將會阻礙一國的經濟發展。金融監管不僅要科學、合理，還要適度。
（二）加強對虛擬資本的管理
虛擬資本在金融危機的形成及發展過程中有著舉足輕重的作用，由于虛擬資本的雙重作用，在推進和支持虛擬資本的發展的同時，還應該加強對虛擬資本的管理，從而更好地利用虛擬資本，創造更大的收益。
具體來講，首先應當規范股票、期貨等的市場交易秩序，以保證金融交易的有序進行。第二，有關部門應該嚴格把關銀行等金融機構開發的金融工具及金融衍生品，科學預測其發展前景，從而避免不必要的社會的巨大損失。
參考文獻
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[關鍵詞]央行；金融脫媒；電子商務
1金融脫媒的發展現狀
1.1金融脫媒的出現和發展
金融脫媒是指在網絡技術和電子商務的迅速發展下，一些非金融機構介入銀行的支付中介功能，使得銀行讓出了部分支付平_。電子商務由于其虛擬性，交易雙方一般不見面，彼此之間存在信息不對稱，從而導致需求方不愿先付款，而供貨方也不愿先發貨。難以采用“一手交錢、一手交貨”的傳統交易方式。一部分非金融機構（如互聯網公司）作為中介機構，開發了適合虛擬交易的支付系統來滿足電子商務的支付需要，由此逐漸介入支付結算領域而形成了目前的金融脫媒現象。目前，我國已有多家企業獲得了《支付業務許可證》，包括支付寶、財付通、銀商等大型支付機構。
1.2金融脫媒的類型
（1）第三方介入型。第三方介入型是指非金融機構支付公司介入銀行零售業務領域，原本僅發生在客戶與銀行之間的金融交易，演變成由第三方中介機構來連接客戶和銀行完成。在我國，一些具備較強銀行接口技術的公司，在銀行提供的統一平臺和接口的基礎上，提供網上第三方支付的便捷通道，作為一個中介機構來分別連接商家和銀行，通過與銀行的二次結算獲得分成，削弱了原來由銀行壟斷的支付功能。第三方介入型使得銀行不再與客戶直接關聯，而是通過中介機構相連，例如支付寶、快錢等網絡支付公司。
（2）完全脫媒型。完全脫媒型是指支付結算賬戶和融通渠道均有自己獨立的內部運營設施和工具，完全脫離于銀行之外。如Q幣、百度幣等虛擬貨幣。在我國，完全脫媒型主要是網絡虛擬貨幣。網絡虛擬貨幣由網站、游戲商等來發行，消費者使用法定貨幣來購買該網絡貨幣，最后用于購買網站、游戲商提供的虛擬物品或服務。這種以網絡貨幣為代表的完全脫媒型，獨立于現實金融體系，形成了獨立的虛擬世界商品和服務的流程。
2金融脫媒對央行履職的影響
2.1非金融機構支付監管制度需進一步完善
隨著《非金融機構支付服務管理辦法》（以下簡稱《辦法》）的頒布，通過提高準入門檻、加強業務許可證管理的辦法，為第三方支付市場建立了良好的環境。但是該制度仍存在部分問題亟待完善，一是金融脫媒對現代金融業的影響仍在不斷加劇，對信息安全的要求不斷提高，而《辦法》作為部門規章，法律層級低、調整范圍窄、規范力度有限，與當前金融脫媒的發展速度有所脫節；二是《辦法》第三十七條規定“中國人民銀行及其分支機構可以采取下列措施對支付機構進行現場檢查：……（四）檢查支付業務設施及相關設施”，使得人民銀行科技部門在對支付公司的相關技術設備進行檢查時“有法可依”，但《辦法》的第四章《罰則》卻并未規定當出現“支付機構業務設施及相關設施存在問題”這一情況時應如何處罰，導致科技部門在發現問題進行處罰時“無法可依”，前期檢查的效果性和權威性也必然大打折扣。
2.2金融消費者權益保護需進一步深化
金融消費者權益保護是人民銀行維護金融穩定的法定職責。在金融脫媒的情況下，相對于各類非金融機構支付公司，消費者仍處于弱勢地位，從科技部門的角度看，金融消費者權益保護存在以下問題亟待解決：一是非金融機構支付公司易利用自身的技術優勢和信息優勢損害消費者權益，因此通過技術手段單方面取消了所有消費者的交易。二是非金融機構支付公司信息安全管理工作不到位，易導致消費者個人信息泄露，而《辦法》中僅在“申請和許可”環節要求提交技術安全監測認證證明，未對許可后如何開展技術安全跟蹤監測進行明文規定。
3政策建議
3.1完善《辦法》
監管制度的完善和與時俱進，是提升人民銀行履職效能，維護支付產業健康有序發展的重要方面。面對各類非金融機構支付公司蓬勃發展的現狀，一是建議制定《非金融機構支付服務管理條例》，提高《辦法》的法律層級，進一步加強對非金融機構提供支付服務的監督，防范非金融機構支付公司在服務過程中可能產生的風險，促進非金融支付公司健康規范發展；二是在《辦法》的罰則中，明確對“支付機構業務設施及相關設施存在問題”這一情況的處罰方式，提高人民銀行科技部門的檢查效果性和權威性。
3.2健全金融消費者權益保護機制
一是不斷研究新的爭端解決方式方法，降低金融消費者在使用網上消費、虛擬貨幣交易等支付服務時的維權難度；二是賦予人民銀行科技部門對支付公司開業后的技術安全以定期監測和檢查的權力，切實提高支付公司對技術安全的重視度；三是加強對非金融機構支付公司退出支付市場后，相關消費者資金、權益的保護，建議建立針對非金融機構支付公司的準備金制度（類似銀行存款準備金），由人民銀行統一收取，以防范此類公司對金融消費者的支付風險。
關鍵詞：金融危機；虛擬經濟；實體經濟
上世紀70年代后，股票、債券和各種金融創新產品等虛擬經濟迅速發展，并與實體經濟發生分離，對社會經濟造成了巨大的災難。如何在充分發揮虛擬經濟對實體經濟發展促進作用的同時，汲取東南亞和美國金融危機的教訓，對促進我國經濟的健康良好發展具有重要的現實意義。
一、虛擬經濟與實體經濟的辯證關系
在現代市場經濟中，社會經濟活動總是由虛擬經濟成分和實體經濟成分組成。實體經濟是指人類生產、服務、消費和流通的物質和精神產品等經濟活動。虛擬經濟是指在貨幣、證券、股票、金融衍生品等虛擬資本的交易活動基礎上形成的相對脫離實質經濟的一種經濟活動，具有高流動性、不穩定性、高風險性和高投機性的特征。
虛擬經濟與實體經濟是相互獨立的兩個經濟范疇，二者是相互依存，相互制約的關系。實體經濟是虛擬經濟發展的基礎，虛擬經濟的產生源于實體經濟發展內在的內需，同時也反作用于實體經濟。但是，經濟運行最有效的狀態就是均衡。一旦虛擬經濟落后于實體經濟，市場將會出現“金融抑制”的后果，造成經濟萎縮；反之，虛擬經濟的過度發展或超前發展，則會產生虛擬經濟將實體經濟“擠出”市場的現象，對實體經濟造成巨大破壞。
二、虛擬經濟與實體經濟的實例分析
20世紀80年代以后，各國虛擬經濟與實體經濟的背離成為了金融危機爆發的根源，主要表現在股市和房產市場的嚴重泡沫化。
（一）亞洲金融危機主要源于股市和房地產市場的過度膨脹
股市市場價格劇烈震蕩。東南亞國家采取的高利率、高匯率 “雙高”政策，匯率被嚴重高估，吸引了大量外資以維持本國經濟的高增長，刺激了股票、債券等金融資產為代表的“虛擬經濟”的不斷膨脹。金融危機前，泰國股指從150點升至1600點，馬來西亞由700點漲到1200點，印度尼西亞由不到100點漲到600點，但金融危機爆發后，上述國家的股指出現了大幅下降，跌幅分別達80.66%、63.67%和32%。同時，房地產市場也出現了“急漲急跌”現象。金融危機前，日本、馬來西亞和印尼的商用土地價格大幅上漲，年均漲幅高達100%、40%和70%左右，而金融危機爆發后，上述國家價格分別較最高點下滑70%、54.5%和61.54%。泡沫經濟破滅后，銀行信貸資金難以收回，外資大量抽逃，亞洲各國金融運作陷入困境，金融危機在所難免。
（二）美國金融危機主要源于房地產和次貸及其衍生品市場過度膨脹
20世紀80年代以后，美國對其產業結構進行了大規模的調整，將大量以制造業為主的實體經濟轉移到拉美和東南亞地區，同時大力在本土發展金融業。2000年網絡泡沫破滅后，美聯儲的利率從2000年6月的6.54%快速下降到2003年7月的1%，創1954年8月以來的歷史最低峰。這一舉措直接導致房地產信貸急劇擴張，房價大幅上漲。而房價的節節攀升，極大刺激了次級抵押貸款以及基于次貸的抵押支持證券（MBS）、抵押債務債券（CDO）、信用違約合同（CDS）等金融衍生產品的市場需求。到危機爆發前，次級債市場的規模已達6.5萬億美元，日交易量超過2500億美元，甚至比美國國債市場規模還大。過度投機盛行，孕育了潛在的系統性風險，直接誘發了金融危機。
三、我國虛擬經濟與實體經濟發展現狀及預防
亞洲與美國金融危機產生的原因在于實虛經濟的偏離，為防范危機，首先要分析我國現在的實體經濟與虛擬經濟是否存在偏離正常軌道的趨勢。
（一）我國虛擬經濟與實體經濟發展現狀分析
1.經濟貨幣化程度
經濟的貨幣化指標等于廣義貨幣量與國內生產總值之比，即M2/GDP。這個指數可以大致觀測虛擬經濟與實體經濟分離的程度。如果比例過高則該國貨幣超發嚴重，有可能出現經濟泡沫甚至金融危機。根據世界銀行M2/GDP數據顯示，我國經濟貨幣化程度增長較快，從1978年的0.32增長到2012年的1.88，在34年間擴大了近6倍，創下歷史高峰，居全球之首。這一數據說明當前我國經濟貨幣化程度已經達到較高水平，由于虛擬貨幣是以國家信用為基礎的負債，貨幣發行越多，國家的負債就越多，同時潛在的國家信用風險和通貨膨脹壓力就越大，以至于整個經濟體系的風險也隨之增大，不利于宏觀經濟的穩定運行。
2.金融相關率
美國金融學家戈德史密斯在20世紀60年代提出了金融相關率（Financial Interrelation Ratio，FIR），是指在一定時期內，一國全部金融資產價值與該國國民財富總值之比，該指標的合理區間在 1.5-2.0 左右。FIR是各國宏觀調控虛擬經濟與實體經濟分離的重要指標。我國的金融相關率總體呈上升趨勢，但一直不穩定。1995 年到 2010 年間該比率增長不大，說明金融市場一直處于正常狀態。但是在2007 年，該比率達到 3.3左右，隨后一直在持續增長，到 2013 年已經接近于 7。這一指標說明我國金融市場中存在泡沫，并且虛擬經濟與實體經濟已經存在分離的趨勢。
3.房地產市場
當前，我國經濟雖然發展較快，2013年GDP增長率達7.7%， 2014年為7.4%， 2015年為6.9%，但主要依賴著房地產經濟的拉動以及政府投資的增長。由于房地產業所需資金巨大，僅僅依靠房地產業的自有資金難以完成整個開發過程，因此開發商會利用金融市場進行直接或間接融資，這樣的結果就是房地產業的虛擬性越來越明顯。如果房地產業虛擬性占比越來越大，那房地產泡沫就會出現，一旦泡沫破滅，可能造成區域性危機甚至金融危機。
（二）對于防范我國金融危機的建議
1.推動經濟結構調整，促進實虛協調發展
中國經濟實現長期穩定增長，建設合理的經濟結構是重中之重。實體經濟結構方面，走新型工業化道路是我們當前發展經濟必須堅持的原則：一是加大對科技的重視與投入，發展科學技術；二是大力發展服務業，推動產業結構合理調整。虛擬經濟結構方面，發展穩定的金融市場是推動經濟平穩運行的重心：一是發展完善資本市場，如股票市場、債券市場；二是抑制房地產行業的虛擬經濟規模。
2.加大監管力度，建立風險預警機制
在各類金融市場上，金融機構總是靠從事高風險的博弈來取得最大的利潤，只靠資本市場的內部自律是遠遠不夠的。因此，應注重提升監管水平，防范風險事件發生：一是加強立法，提高法律意識；二是改變傳統監管方式，建立完善的檢測系統，對各類金融產品進行實時檢測。此外，建立和完善開放性的風險預警機制、監控體系，對預測經濟波動的趨勢，以及在風險出現時，制止風險的進一步惡化具有重要作用。
四、結束語
虛擬經濟與實體經濟相分離，對整個社會經濟的發展造成重大的影響，二者的分離不利于社會經濟的可持續發展。本文從分析亞洲與美國金融危機，對比我國虛擬經濟與實體經濟發展現狀，得出我國實體經濟與虛擬經濟存在背離跡象的結論，提出了相關的風險預防建議，希望對促進我國社會經濟的發展能起到一定的積極作用。
參考文獻：
[1]趙文倩.基于實體經濟與虛擬經濟背離角度的金融危機預警研究[D].山東財經大學，2015.5.
比特幣價格高漲事出有因
近期比特幣的價格瘋漲是有原因的。美國時間11月18日，美國參議院國土安全及政府事務委員會首次承認比特幣是一項“合法”的金融服務?！都~約時報》稱，這是美國政府首次公開承認比特幣的合法性，意味著這種虛擬貨幣朝主流金融服務邁進了一大步。
在美國政府對比特幣進行有利的表態后，在11月19日的Mt.Gox交易平臺上，比特幣價格最高漲至900美元，在比特幣中國交易平臺上最高也攀升至6989元人民幣。而在2012年年底時，比特幣還在12美元左右徘徊。
美國聯邦儲備委員會主席伯南克（Ben Bernanke）雖然沒有出席這次聽證會，但是他在致參議院的信中稱贊了比特幣的創新之處以及價值所在，并特別指出這種創新或許會催生一個更快、更安全、更高效的支付系統。這一表態更讓比特幣玩家看到了廣闊的“錢景”。
早在美國承認比特幣合法之前，德國財政部就承認了比特幣的合法性；加拿大今年誕生了第一臺比特幣ATM機，8天時間內有1萬加元流通起來……一系列的被合法化舉措導致比特幣今年內價格上漲了40多倍。
特殊的供應形式也是比特幣暴漲的重要原因。比特幣最初誕生的目的是抵制各國央行濫發貨幣導致紙幣貶值，這在一定程度上保證了貨幣本身與生產力方面的平衡。此外，越多“礦工”挖掘比特幣，比特幣的數量就越少——這也是催生比特幣價格上漲的一大原因。在瘋狂的比特幣交易市場，也有冷眼旁觀的業內人士。國內比特幣資深玩家蕭蕭告訴記者，自己已經退出比特幣炒作，原因很簡單——“價格太嚇人”。
國內尚無合法地位維權難
在網絡上關于比特幣的交流群中，有人加價買入，也有人提醒莫要追高。不過，長期以來比特幣“水漲船高”的價格還是刺激、吸引著更多人充值購買。目前，比特幣中國已經成為全球最大的交易市場，火爆場面引來諸多投機者，使得比特幣交易完全演繹成為另外一種金融套利行為。
有成熟的投資者稱：“由于比特幣的價格瘋狂上漲，很多投機者做起套利交易。他們在美國市場買入比特幣，在中國市場賣出，然后套現成人民幣再換成美元，如此循環往復實現套利目的?！?/p>
但是不少專家認為，比特幣更像一個悖論，由于數量稀缺、“挖礦”工作越來越難，其價格就像擊鼓傳花一樣越來越高，最終高至崩盤。一些早期玩家現在已經看空比特幣，他們認為，比特幣正在上演一場新的“郁金香泡沫”，消息面利好不可能長期持續，當消息轉為負面時，比特幣將難逃價格下跌的命運。
沒有合法地位將成為比特幣在中國面臨的最大風險。威宇律師事務所律師雷騰表示，針對比特幣在國內尚未定性的現狀，如果買家遭遇比特幣被盜事件，維權事宜將變得非常困難。鑒于此，復旦大學法學院教授陳浩然建議，作為比特幣交易最活躍的市場之一，國內應該盡快對其進行監管，包括保證交易者資金和比特幣安全、交易的合法性以及平臺資質。
防控比特幣風險恰逢其時
青年經濟學家程實在談到比特幣的時候說：哪里有風險，哪里就需要適時適度的風險管控。2013年12月5日，為保護社會公眾的財產權益，保障人民幣的法定貨幣地位，防范洗錢風險，維護金融穩定，中國監管層聯合印發了《中國人民銀行 工業和信息化部 中國銀行業監督管理委員會 中國證券監督管理委員會 中國保險監督管理委員會關于防范比特幣風險的通知》（以下簡稱“《通知》”）。從“正確認識比特幣的屬性、各金融機構和支付機構不得開展與比特幣相關的業務、加強比特幣互聯網站的管理、防范比特幣可能產生的洗錢風險以及加強對社會公眾貨幣知識的教育及投資風險提示”五個方面對時下的“比特幣熱”做出了反饋。
他認為，在比特幣被非理性爆炒的背景下，防控比特幣風險恰逢其時。從維護宏觀金融穩定和保護微觀金融消費者權益兩個角度看，《通知》的適時出臺都是有益的?！锻ㄖ钒l揮了營造理性氛圍的重要功能。當前正值金融領域貫徹落實十八屆三中全會提出的全面深化改革核心精神的關鍵時期，金融改革的穩健推進離不開金融市場的健康成長，而培育成熟投資者、營造理性投資氛圍是金融市場能力建設的重要一環。比特幣熱恰是投資者教育的生動案例，《通知》在約束金融機構自身行為的同時，也要求其“將正確認識貨幣、正確看待虛擬商品和虛擬貨幣、理性投資、合理控制投資風險、維護自身財產安全等觀念納入金融知識普及活動的內容，引導社會公眾樹立正確的貨幣觀念和投資理念”，不失時機地將機構行為監管和投資者教育有機結合起來，從宏微觀兩個維度促進了理性氛圍的形成。
對于比特幣的普及和發展而言，這種屬性還原和功能回歸有益而無害。避免了拔苗助長和瘋狂炒作，比特幣反而擁有了更值得期待的未來和更值得重視的可能性。總之，防控比特幣風險恰逢其時，《通知》之后，比特幣熱勢必將逐漸消退，但比特幣出現對國際貨幣體系改革和信用貨幣超發帶來的警示作用，以及對貨幣進化的啟示作用依舊值得我們理性借鑒、反復思考。
最恐曇花一現
中央財經大學金融學教授郭田勇表示：“比特幣可以說成是一種交易品種，可以算作貨幣，也可以算作商品，無論作為正常交易需求、收藏偏好、商品投資，這種需求在存在上都是無可厚非的?！彼J為，由于比特幣的稀缺性，以及一些經濟體系貨幣量化寬松政策等影響，一定程度上促進了比特幣的瘋漲。其實，比特幣并非一直都在飆漲，這個全球最大的數字貨幣因和販毒等犯罪活動扯上關系，曾在數天內貶值三分之一。郭田勇表示，需要提醒消費者的是，貨幣一旦走出商品貨幣，其價值是人們觀念上定的，當人們覺得其沒有價值時，比特幣的價格很有可能一文不值，對比特幣的關注，切忌以牟取暴利為目的。
投機者風險高
關鍵詞 互聯網金融 監管 行業自律
中圖分類號：F830.31 文獻標識碼：A
1互聯網金融概念及發展現狀
1.1互聯網金融的概念
一般來說，互聯網金融（ITFIN）是指以依托于支付、云計算、社交網絡以及搜索引擎，app等互聯網工具，實現資金融通、支付和信息中介等業務的一種新興金融模式。廣義的互聯網金融既包括作為非金融機構的互聯網企業從事的金融業務，也包括金融機構通過互聯網開展的業務。狹義的互聯網金融僅指互聯網企業開展的、基于互聯網技術的金融業務。據央行的《中國金融穩定報告（2014）》，稱廣義的互聯網金融既包括作為非金融機構的互聯網企業從事的金融業務，也包括金融機構通過互聯網開展的業務。狹義的互聯網金融僅指互聯網企業開展的、基于互聯網技術的金融業務。
1.2國內互聯網金融的發展現狀
（1）互聯網金融發展迅猛。1995年以來，銀行業就開始涉足互聯網，大力拓展網上銀行、電子商務等新型業務，2000年以后，第三方支付業務規模也在不斷擴大，余額寶帶動付融寶、微信支付等各類理財業務迅速擴張，到當前的人人貸P2P的發展壯大，在線信貸逐漸成為大型電商平臺的標配，包括保險和基金銷售在內的各類傳統金融業務正在發生前所未有的變革。
（2）互聯網金融形式多樣化。目前，國內互聯網金融除了傳統的網上銀行功能外，還有金融理財產品銷售、網絡保險產品銷售、網絡證券買賣、第三方電子支付和網絡小額信貸等。由于互聯網技術本身及互聯網金融受眾的無邊界性，使互聯網金融本身具有極強的創新性，各類產品品種豐富，花樣繁多。
（3）互聯網金融的迅速發展有效填補了我國當前信用稀缺的空白。在互聯網金融環境狀態下，我們逐步從熟人社會走向陌生人社會的網絡生活時代。在日常生活中有一些交易往來很難留下痕跡，通過互聯網金融交易各類信息都會被詳細記錄和保存，通過沉淀和積累形成信用記錄并成為互聯網金融體系的信用媒介有效彌補了我國當前信用稀缺的空白，隨著生物識別技術的穩步推進互聯網金融為網上信用體系和生態環境的構建奠定堅實的基礎。
（4）互聯網金融亂象頻發?；ヂ摼W金融發展很快，但在既無行業規范標準，又缺少監督管理的情況下，不可避免地出現各種各樣亂象。快速發展的同時，風險也在不斷積累。網貸之家的數據顯示，2013年國內倒閉、跑路的P2P平臺逾70家，涉及金額12億元。隨著互聯網金融擴張，金融交易的虛擬化，交易范圍廣，交易對象跨區域，互聯網金融風險防控面臨考驗：一方面，業務合法性難以界定，違法違規的現象凸顯。不少從事互聯網金融的企業超越了其自身業務范疇。進行變相吸收存款，非法集資活動缺乏應有的監管；另一方面，互聯網金融機構合法性難以確定，投資者合法權益難以得到保障。與傳統上的金融交易不同，網上金融交易是通過互聯網在網上把雙方的信息撮合，而信息的真實性只能依靠雙方的誠信，投資者往往只是憑表面上的收益率進行投資，投資者合法權益難以得到保障。
2國外互聯網金融的發展與監管經驗
2.1對第三方網絡支付的管理
（1）美國：將第三方支付業務納入貨幣轉移業務監管。
美國對第三方支付實行的是功能性監管，監管側重于在交易的過程而不是從事第三方網絡支付的機構。
一是立法層面。美國沒有專門針對第三方網絡支付業務的法律法規，僅使用現有法規或增補法律條文予以約束。第三方支付被視為一種貨幣轉移業務，其本質仍是傳統支付服務的延伸，無需獲得銀行業務許可證。
二是監管機制層面。美國采用州和聯邦分管的監管體制，聯邦存款保險公司（FDIC）負責監管第三方支付機構，但其明確規定各州相關監管部門可以在不違背本州上位法的基礎之上，對第三方網絡支付平臺的相關事項作出切合本州實際的規定。
三是沉淀資金管理層面。美國法律明確將第三方支付平臺上的沉淀資金定義為負債。FDIC規定第三方支付平臺必須將沉淀資金存放于 FDIC在商業銀行開立的無息賬戶中，沉淀資金產生的利息用于支付保險費。FDIC通過提供存款延伸保險實現對沉淀資金的監管。
（2）歐盟：將第三方支付機構納入金融類企業監管。歐盟對第三方支付的監管為機構監管，對第三方支付機構給出明確的界定。
一是立法層面。歐盟要求電子支付服務商必須是銀行，而非銀行機構必須取得與銀行機構有關的營業執照（完全銀行業執照：有限銀行業執照或電子貨幣機構執照）才能從事第三方支付業務。 這也從法律上確定了第三方支付平臺的法律地位，即金融類企業。
二是沉淀資金管理層面。歐盟規定第三方支付平臺均需在中央銀行設立一個專門的賬戶，沉淀資金必須存放這一賬戶之中，這些資金受到嚴格監管，限制第三方支付機構將其挪作他用。
2.2對網絡信貸的管理
（1）美國：納入證券業監管，側重于市場準入和信息披露。
在美國，聯邦證券交易委員會（SEC）要求互聯網信貸平臺注冊成為證券經紀商，認定互聯網信貸平臺出售的憑證屬于證券。 在SEC注冊的成本較高，阻止了其他的潛在市場參與者。SEC重點關注網貸平臺是否按要求披露信息，一旦出現資金風險，只要投資者能夠證明在發行說明書中的關鍵信息有遺漏或錯誤，投資者可以通過法律手段追償損失。
（2）英國：納入消費者信貸管理范疇。通過行業自律引領行業發展。
一是行業自律。英國的網絡信貸在規模和成長速度上不如美國。但是行業自律性比較強。于2011年 8月5 日成立了行業自律組織：英國P2P金融協會，于2012年6月正式出臺了“P2P 融資平臺操作指引”。提出 P2P 融資協會成員應滿足的9條基本原則。在整個行業的規范發展和金融消費者保護方面起到很好的促進作用。二是政府管理。英國對網絡信貸的監管較為寬松，除《消費者信貸法》之外缺乏更多的硬性法律約束。在業務準入方面，英國設立網貸公司需要提出申請并獲得信貸牌照，但無最低資本金規模方面的“門檻”限制。法律規定了嚴格的信息披露制度，規定借貸雙方借貸過程中需要標明利率、期限等要素，并對合同的訂立、履行、終止以及債務追償、行政裁決、司法介入等方面均作出了詳細規定。
2.3對眾籌融資平臺的監管
2012年，美國通過了創業企業融資法案（JOBS法案）。旨在使小型企業在滿足美國證券法規要求的同時，更容易吸引投資者并獲得投資，解決美國當前面臨的失業問題。JOBS 法案放開了眾籌股權融資。而且在保護投資者利益方面作出了詳細的規定。一是適當放開眾籌股權融資。JOBS 法案明確了滿足以下條件的眾籌融資平臺不必到SEC注冊就可以進行股權融資：由SEC注冊的經紀人充當中介；籌資者每年通過網絡平臺募集不超過100萬美元的資金；前12個月內收入不足10萬美元的投資人所投金額不得超過2000美元或其年收入的5%，前12個月內收入超過10萬美元的投資人可以用其收入的10%用于此類投資。但上限為10萬美元。二是保護投資者利益。JOBS 法案對籌資者和提供服務的融資平臺提出了相應要求，以保護投資者利益。對于籌資者，法案明確了四點要求，即要求其在SEC完成備案，并向投資人及中介機構披露規定的信息；不允許采用做廣告來促進發行；對籌資者如何補償促銷者作出限制；籌資者必須向SEC和投資者提交關于企業運行和財務情況的年度報告。同時法案從業務準入、行業自律、資金轉移、風險揭示、預防詐騙、消費者保護等方面對融資平臺進行約束。
2.4對互聯網理財的監管
從美國對互聯網理財（PayPal）的監管實踐看，由于PayPal貨幣市場基金由非隸屬于PayPal的獨立實體進行運作。并嚴格根據美國聯邦證券交易委員會（SEC）的有關規則運作并受其日常監管，而且該貨幣市場基金的資金并未反映在PayPal的資產負債表中，因此當局在無先例可循的前提下，采取了保持現狀、相對審慎的對策、尚未將其作為新興業態專項立法進行監管。
2.5對比特幣的管理
目前，部分發達國家對比特幣的快速發展已高度關注。2013年初，法國政府核準，由法商Paumium經營的比特幣交易平臺“比特幣中央”取得一般歐洲銀行用來辨別身份的國際銀行賬號（IBAN），由此其躋身準銀行之列，但同時也受到了相應的政府監管。2013年3月19日，美國財政部下屬金融犯罪執法網絡（FinCEN）《關于個人申請管理、交換和使用虛擬貨幣的規定》：將比特幣等虛擬貨幣納入反洗錢監管范圍。作為獲得和轉移虛擬貨幣的管理者和交易員，或者是作為轉移虛擬貨幣的買入者和賣出者，都在FinCEN監管之內，對于金額超過1萬美元的交易，都必須記賬，并向主管部門匯報。
3對中國互聯網金融監管的建議
（1） 完善針對互聯網金融的法律法規。進一步修改完善現行法律法規，比如加大對互聯網犯罪的量刑力度，明確造成互聯網金融風險應承擔的民事責任。啟動對互聯網金融的立法，對互聯網公平交易規則，且在識別數字簽名、保存電子交易憑證、保護消費者個人信息、明確交易主體的責任等方面作出詳細規定，以保證互聯網金融業務的有序開展。
（2）促進互聯網金融監管合作。針對互聯網金融混業特征日益顯現的趨勢，應及時協調分業與混合兩種監管模式，實現對互聯網金融風險的綜合監管。一行三會、工信部等相關管理部門應建立部際會商協調機制、形成監管合力，共同推動互聯網金融健康發展。金融監管應從“機構監管型”轉向“功能監管型”，對處于發展初期的互聯網信用中介、互聯網理財服務、互聯網金融信息平臺的監管應加緊調研，及時納入監管體系，監管的重點也要由資產負債和流動性管理為主轉向金融交易的安全性和客戶信息的保護并重。同時要加強國際間互聯網金融監管的合作促進制定統一的監管標準，加強國際間溝通協調。
（3）完善互聯網信息技術。建立互聯網金融的技術標準，進一步完善金融業統一的技術標準，增強網絡金融系統內的協調性，有利于各種風險的監測和預防，同時要盡快與國際上有關計算機網絡安全的標準和規范接軌。積極整合各種資源，采用大協作的思路，以客戶為中心建立共享型互聯網金融數據庫，并通過數據庫進行歸類整理分析和業務流程的監控。在軟硬件方面，加大自主知識產權的信息技術的研發力度，切實在關鍵技術諸如防火墻技術數據加密技術和智能卡技術等有所提升，減少對發達國家的依賴，建立網絡安全防護體系。
（4）建立完善針對互聯網金融的消費權益保護機制。互聯網金融業務量雖然相對較少，但參與面相當廣，很多消費者缺乏專業的金融知識，很多也沒有權益保護和風險意識。因此要強化對此類的金融消費權益保護。金融提供方要通過技術安全、優化服務、強化內控等措施，充分進行風險提示、確保交易安全、信息安全和投訴渠道暢通。要進一步明確各金融消費權益保護管理機構的具體職責和權利，以便更好地保護金融消費權益，提高消費者風險識別能力。
（5）加強互聯網金融行業的自律管理。2013年12月3日中國支付清算協會發起組建了75家機構參與的互聯網金融專業委員會，通過了《互聯網金融專業委員會章程》《互聯網金融自律公約》。一方面加強行業研究，促進同業交流，積極探索創新模式，推動互聯網金融可持續發展。另一方面探索建立自律機制，引導成員單位加強內控建設，重點針對合規經營、風險管理、客戶身份識別、交易資金安全、消費者保護等方面進行約定，以促進互聯網金融健康發展，維護公平、有序的競爭秩序，防范業務風險。
參考文獻
關鍵詞：虛擬經濟 實體經濟 金融市場
十六大報告指出,要正確處理好虛擬經濟和實體經濟的關系,這說明虛擬經濟在我國已經在發揮著巨大作用,并且在將來一段時期內會成為經濟發展的一個重要課題。
正確地界定虛擬經濟,研究世界經濟中虛擬經濟的發展狀況與趨勢,探索虛擬經濟的發展對經濟的影響以及我國虛擬經濟的發展方向對我國經濟在加入wto后盡快融入世界經濟的潮流非常有現實意義。
一、虛擬經濟發展的深層次分析
虛擬經濟是一個現實,是總體經濟的一個組成部分和一個現象。馬克思關于虛擬經濟的產生和發展初級階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價值尺度、流通和支付手段;但在商品經濟社會中,支付環節和實物環節發生了分離,貨幣經歷了信用化、資本化的進程。從實質上講,其屬性利功能己發生了變化,它具有與實物或實體經濟相互聯系、又相互分離的兩重性。實體經濟突然成了貨幣信用的天然載體。
兩者一旦分離,貨幣在經濟生活中就逐步超越實體經濟的限制形成了全新的狀態和運作體系。虛擬經濟的發展便突飛猛進。經濟發展到規?；彤a業化以后,資本積累和生產集中成了生產力的內在需求,資本市場便以資金集中的體系出現了,大量的社會閑散貨幣轉換為股票、債券等各種有價證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化,使以資金利資本流動為代表的金融業對與實體經濟超越又發展到了一個新的水平。航運技術和信息技術的發展,又為國際資本流動和國際化金融市場形成提供了發展的基本條件。二戰以后,世界貨幣體系幾經變動,使得金融資本市場的影響力日趨擴大。
該體系的發展源于實體經濟,但己大大地超出了后者,并且,體系的運作規律也部分地脫離了實體經濟的限制,反過來又在很大程度上操縱了實體經濟的發展。如何認識這種背離,使之更好地為我所用,也許是我們對虛擬經濟最本質和最具實踐意義的理解。
二、虛擬經濟發展的階段
人大副委員長成思危在會后提出了虛擬經濟發展的幾個階段,第一個階段是閑置貨幣的資本化,即人們手中的閑置貨幣變成了可以產生利息的資本。第二個階段則是生息資本的社會化,即由銀行作為中介機構將人們手中閑置的貨幣借入,再轉貸出去生息,人們還可用閑置貨幣購買各種有價證券來生息,這是人們手中的存款憑證有價證券也就是虛擬資本。第四個階段是金融市場的國際化,即虛擬資本可以跨國進行交易。
以上的階段論客觀地描述了虛擬經濟發展的過程,對人們把握虛擬經濟的運行趨勢有很大的借鑒意義。
三、何為我國所提倡和追求的虛擬經濟
當前,在西方“虛擬經濟”一詞往往是指電子商務等“網上經濟”活動。
國內一些學者也贊同這一概念,以有形、無形來確定和劃分實物和虛擬兩種經濟形態。電子商務的興起作為一種新的重大的經濟現象,其本質也是經濟活動信用化的表現。
十六大以來,我國學界關于虛擬經濟的爭論很多,大多集中在虛擬經濟的界定上。關于虛擬經濟代表性的論述圍繞著信用制度展開,認為虛擬經濟的內涵是信用制度膨脹下金融活動與實體經濟偏離的那一部分形態,不能將建立在信用化制度下的全部金融活動視為虛擬經濟。有學者認為:虛擬經濟是指信用膨脹形成的金融資產和金融市場中與實體經濟沒有直接聯系的金融交易活動。上述界定本身并沒有經濟學理論上的含義,僅僅是為了便于對經濟現象的描述,這種觀點比較接近主流觀點。國內還有一種觀點是以馬克思的勞動價值理論來劃分,把非物質生產活動統統視為虛擬經濟。這一劃分引出了關于價值和財富創造的政治經濟學理論問題。
筆者認為,以上觀點在認識虛擬經濟的本質上很有幫助,但是并未結合我國的經濟發展需要論及虛擬經濟的具體運用。關于虛擬經濟,我國的資本市場運作體系不完善,社會閑散資金投資渠道缺乏,風險投資進入和退出架構尚未具雛形,高新技術產業發展缺乏必要和充足的資金支持,中介服務組織極度不發達。只有以這些事實為基礎出發點,才能論及虛擬經濟的實質和其重要性。
四、關于我國發展虛擬經濟,促進實體經濟的良性運行的幾點建議
通過以上的分析,可以看出,我國要發展的虛擬經濟內容和功能應該區別于世界上虛擬經濟發展的現狀,結合我國的國情和虛擬經濟的一些發展經驗,筆者認為完善的市場體系建設、有力的法律保證、適時的政策調整是成功的關鍵。
1.盡快建立健全風險投資體系,推動民間資本運營的良性擴展。我國產業的結構還未實現高級化,集中表現在產品的附加值特別是科技含量不高,體現在產業發展上就是高新技術企業發展相對滯后。而制約其成長的主要因素是投資渠道的不暢。美國的硅谷產業群是高新技術產業發展的先進版本,它的成功應該歸功于風險投資體系的完善。我國的創業資本投資已經起步,但普遍面臨資本金嚴重不足的困難(平均資本金不足100萬元)。為此,我國應逐步建立和完善創業投資機制以拓展中小企業創業投資的資金渠道,特別是解決科技型中小企業的創業投資問題。
實現這個目標,要從兩個方面入手。一是盡快建立和完善二板市場,為風險投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本,使投資主體多元化。我國的居民儲蓄已經突破10萬億,沒有多樣化的投資方式,既會造成社會范圍內資金利用的低效率,也會對銀行的經營形成巨大的壓力。
2.大力發展中介服務組織,增強社會的風險意識,嚴格控制泡沫經濟的過度膨脹。我國證券市場上的各類中介機構如投資銀行、審計機構、證券分析機構、咨詢機構等數量比較少,并且相比較國外相關機構水平也比較落后。
我認為發展我國中介組織,要明確三個方向:一是增強中介組織的獨立性和權威性。這在美國有安達信事件的教訓。建議采取審計評估輪換制,規定每個審計機構對同一公司審計的員工連續年限,并嚴格執行責任追究制。顯然審計成本會微有增加,但其社會效益是巨大的。二是延伸中介機構的服務范圍。將更多有潛力的個小企業、高新企業納入中介機構的服務體系,為風險投資等行為創造更好的外在環境。三是培養一批高水平的經濟分析和咨詢機構,同時,將大學研究界學者和社會體機構有機地聯系起來。學界的人力資源是寶貴的財富,內部的爭鳴可以讓人們更好地認清某經濟現象的發展規律和趨勢。我國在這一方面確實有待提高。
3.進一步規范證券市場,強化信息披露制度,完善市場監管體制。近期著名的“藍田”事件竟然由一個業外的研究人員來引發,從某種程度上暴露出了我國證券市場上信息批露制度的不完備性,也對我國的行政性監管提出了一個重要課題。嚴禁違規資金入市場,防范新信貸風險的政策具有長期性。
參照國外先進經驗,我國要大力推進以下措施:首先,要嚴格股票交易實名制,每個投資者對自己的交易行為負責,打擊市場內的惡意勾結,防上機構投資者或其他人戶聯合炒作。其次,要加大對市場操縱者的處罰力度,切實保障中小股東的利益。要調動社會閑散資金進入資本市場,保障中小股東的權益是個關鍵,另一方面,越來越成熟的中小股東也會成為市場上有力的監督力量和影響力量。第三,要加強交易信息、重大決策信息的透明程度,監管部門應當定期及時公布上市公司的股東戶數的相關資料,對公司的重大信息披露要實行負責制,嚴厲處罰散布虛假信息的公司和個人。第四,要保持政策的穩定性,增強中小股東、特別是社會資金的投資積極性。
4.加快金融創新步伐,在有條件的地區進行試點。金融創新是虛擬經濟發展的主要推動力。金融創新涵蓋內容較廣,包括貨幣和信用形式的創新、金融機構組織和經營管理上的創新、金融工具、交易方式和操作技術等技術上的創新、交易范圍的擴大等。
嚴格地說,由于市場體系仍未完備,新經濟尚不發達,國內金融創新大發展的條件還未完全具備。但是,我們可以依托上海、深圳等經濟金融中心大力培育和發展在小范圍內的金融衍生工具市場,如期貨期權、外匯保值等。
5.積極與外資金融機構合作,引進先進的管理模式和金融工具,強化競爭意識。外資金融機構資金的進入已經邁出了第一步,并且已經對我國的金融業經營帶來了巨大影響。在這種情況下,合作與學習是明智的。
一、第三方支付行業發展及監管現狀
（一）第三方支付行業發展現狀
2011年，中國支付行業互聯網支付業務交易規模達到21610億元，增速達99%。截至2011年底，占據第三方支付行業半壁江山的支付寶注冊用戶已突破65億，日交易額超過45億元。從第三方支付機構所占市場份額來看，2011年，支付寶、財付通、銀聯網上支付占據第三方支付交易份額的78%。
從交易規模看，從2008年開始，中國第三方互聯網支付市場交易規模幾乎每年增加一倍，預計到2014年，第三方互聯網支付市場交易規模將達到99429億元。
從2011年5月開始，央行陸續為第三方支付企業頒發“準生證”。截至2012年9月，央行發放了五批非金融機構《支付業務許可證》，共有197家第三方支付公司獲牌，國內支付業態格局基本劃定。支付牌照發放意味著第三方支付企業正式納入人民銀行監管范圍。日前，中國最大的第三方支付企業支付寶啟動了物流POS戰略，宣布投入5億元推動中國電商COD（貨到付款）體系的發展。這是支付寶繼獲得牌照以來的首次大規模線下業務推進計劃。另一大第三方支付企業快錢也逐步拓展線下業務及供應鏈融資，試圖參與本地中小企業的流動資金管理。預計今后，支付公司重點發展方向一方面是拓展新的支付領域，做銀行之前做的事情，如基金、保險、企業貸款等；另一方面則布局移動支付領域。第三方支付企業面向用戶和面向企業提供金融服務的交相滲透格局已經逐步顯現。
（二）我國第三方支付監管現狀
伴隨著支付行業的迅猛發展，人民銀行頒發了《非金融機構支付服務管理辦法》、《非金融機構支付服務管理辦法實施細則》，而《支付清算組織管理辦法（征求意見稿）》、《支付機構互聯網支付業務管理辦法（征求意見稿）》、《支付機構客戶備付金存管暫行辦法（征求意見稿）》多項監管法規仍待頒布。在監管方面，《非金融機構支付服務管理辦法》沒有對支付機構檢查的頻率、每次檢查的必要項目進行具體規定，也沒有對支付機構如何審查收、付款人主體資格以及消費者關心的支付異議的解決機制、補救措施等進行具體規定。這在一定程度上造成部分支付企業在取得支付牌照后，不嚴格依照《非金融機構支付服務管理辦法》，對投訴和支付異議不及時處理，對消費者在支付出現問題時不能采取有效措施，可能對第三方支付的客戶造成一定的損失或者擴大損失。
第三方支付機構的備付金必須存放在銀行，銀行為其提供金融服務，基于風險考量，銀監會根據我國《商業銀行法》規定結算業務屬于商業銀行的中間業務，必須經過銀監會的審批才能從事。而由于第三方支付機構并沒有被納入金融機構體系中，因此從法律層面并沒有直接授權銀監會對其進行監管，而只能通過對銀行的網上業務進行規范來確保交易安全。除此之外，對虛假支付網站、網絡支付證據認定、電子認證等問題，信息產業部門均有一定權責。因此，人民銀行、銀監會、信息產業部等都可以對第三方支付機構的某一部分業務進行監管，目前國內尚未明確哪一方機構負責對第三方網上支付業務的全面監管，可以說第三方網上支付機構的運行管理、銀行與第三方支付機構的權責關系等都處于監管真空狀態。
二、第三方支付的風險
第三方支付機構與金融機構相比，其所提供的支付服務通過互聯網進行，而非人民銀行或者商業銀行的內部專用清算網絡，而第三方支付機構的非金融機構性質也使其客戶在使用服務時面臨更多的風險。從宏觀和微觀方面看，主要存在以下風險：
（一）系統安全風險
部分第三方支付機構忽視支付業務系統的安全性和可靠性，缺乏必要的應急處理設施和方案，應對和處理危機的能力較差，業務連續性缺乏保障。同時，由于服務端系統漏洞、木馬、釣魚網站和賬戶、密碼被盜等引發用戶端信息失竊、交易欺詐以及客戶端被劫持、用戶資金被惡意劃走事件時有發生，這不僅導致支付業務的差錯率較高，影響了支付的安全和效率，而且存在第三方支付機構內部人員勾結作案等安全隱患。
（二）網絡違法犯罪活動的風險
由于網絡交易的匿名性、隱蔽性，第三方支付平臺很難辨別資金的真實來源和去向，使得資金的非法轉移、洗錢、賄賂、變相侵占國有資產、收受回扣、詐騙等活動有了可乘之機。并且利用目前工商、稅務的漏洞，企業以個人名義進行交易，逃避稅收，形成稅收黑洞。
（三）信用擔保風險
第三方支付的最初業務定位是針對網上交易而推出的安全付款服務，其運作機制是第三方支付作為信用擔保，在買家確認收到商品前，由第三方支付替買賣雙方暫時保留貨款的一種增值服務。第三方支付為交易雙方提供了信用擔保，而這種信用的可靠性取決于支付企業自身，并未受到任何監管和制約。在處理第三方支付業務的整個過程中，第三方支付所起的作用包括：托管貨款、代收代付、存取貨幣、清算結算、信用擔保，而這一切與銀行類金融機構的職能非常相似，但目前第三方支付的性質界定與監管標準尚未具體明確，一旦出現法律糾紛，將引起各方爭議和難以調處。
（四）貨幣創造的順周期風險
第三方支付機構具有部分貨幣創造功能的順周期特征。第三方支付在電子商務過程中承擔資金流轉和債權債務清算等職能，將在事實上保留相當的沉淀資金，在一定條件下可以產生貨幣創造效應。第三方支付機構如果利用這些沉淀資金進行放貸或投資可以看作是貸款和自營業務。這樣，第三方支付機構就具有了銀行業最基礎的存貸款業務。如果對客戶備付金挪用監管不善的情況下，第三方支付機構就具有了部分貨幣創造的功能，但這種貨幣創造機制游離于現有的監管體系之外，對貨幣政策和金融穩定造成了一定的影響。此外，第三方支付的便捷性以及虛擬貨幣替代現金流轉的發展趨勢，大大加快了貨幣流通速度。因此，第三方支付機構不僅具有擴張基礎貨幣的能力，同時還具有類似于商業銀行的貨幣創造能力，并在一定程度上改變了傳統金融市場的運行及傳導機制，使貨幣乘數和貨幣流通速度上升，增加了金融業的整體杠桿率和風險。隨著第三方支付的蓬勃發展，勢必會對貨幣政策和金融穩定造成更大的影響。
（五）資金管理風險
第三方支付機構涉及支付結算金融經營業務作為支付中介或者信用擔保的第三方支付機構，是網絡技術與金融業務交接的產物。通常而言，如果不是僅僅提供技術平臺，支付中介服務實質上類似于結算業務，而結算業務根據我國《中華人民共和國商業銀行法》的規定屬于商業銀行的中間業務，必須經過銀監會的批準才能從事。《商業銀行法》規定只有金融機構才有權利吸納用戶的錢，其他企業和機構不得從事類似的活動。由于第三方支付平臺設有虛擬賬戶，產生了資金吸存行為。第三方支付平臺中的大量資金沉淀，涉及開立結算賬戶及提供支付結算服務，變相突破特許經營限制。在支付過程中，資金在虛擬賬戶上會出現一段時間的滯留，容易形成沉淀資金，形成資金吸存的隱患。
（六）市場退出風險
第三方支付公司在經過一段時間的無序競爭后，不可避免地開始進行洗牌、兼并、重組、并購、轉型等。如果在第三方支付公司面臨可能的暫?；蛘哧P閉時，作為用戶的資金如何得到保全并退償，將是一個更為嚴重的問題。此外，當第三方支付公司終止服務時，支付平臺的賬號、賬號中的資料和檔案如何受到保護，也沒有明確的監管要求。對于保留客戶個人支付資料（卡號、姓名等）的第三方支付平臺，還存在著網上消費者個人資料泄露的風險，一旦用戶的個人資料被泄漏，將造成很大的金融損失。此外，部分第三方支付機構的客戶備付金與其自有資金仍沒有完全分戶管理，有的支付機構仍然存在挪用客戶備付金購買理財產品甚至股票等高風險產品，有的將客戶備付金用于商戶結算保證金等非客戶委托支付業務的用途。
三、國外第三方支付監管的三種主要模式
（一）美國模式
美國對第三方網上支付平臺實行的是功能性監管，將監管的重點放在交易的過程，而不是從事第三方支付的機構。美國采取的是多元化的監管體制，第三方支付機構不需獲得銀行業務許可證，只需貨幣轉賬業務的營業許可證，并要求其定期向州監管機構提交報告。美國監管機構在監管方式上采取了現場檢查和非現場檢查相結合的方式。第三方支付平臺只是客戶資金的人，應將客戶賬戶和公司賬戶分開，無權將客戶資金進行貸款，移作公司經營之用，或在公司破產時用于清償債務。再次，依據美國《愛國者法案》，第三方網上支付平臺作為貨幣服務企業，需要在美國財政部的金融犯罪執行網絡注冊，接受聯邦和州兩級的反洗錢監管，及時匯報可疑交易，保存所有交易記錄。
（二）歐盟模式
歐盟規定網上第三方支付的介質只能是商業銀行貨幣或電子貨幣，這就意味著第三方網上支付公司必須取得銀行業執照或電子貨幣公司的執照才能開展業務。實際上，歐盟對第三方網上支付公司的監管是通過對電子貨幣的監管實現的。該監管的法律框架包括《電子簽名共同框架指引》、《電子貨幣指引》和《電子貨幣機構指引》三個垂直指引。
（三）亞洲模式
第三方網上支付平臺在亞洲的出現較歐美略晚，仍處于發展初期。新加坡在這方面是亞洲的“領頭羊”，早在1998年就頒布了《電子簽名法》。香港則在2000年頒布《電子交易法令》，給予電子交易中的電子紀錄和數字簽名與紙質對應物同等的法律地位，并增補了有關電子貨幣發行的法律。另外，香港金融管理局還采取了行業自律的監管方式，收到了較好的效果。臺灣對網上支付中使用電子支票的監管給予了較多重視，頒布了《電子商務中的電子簽名法》、《從事電子支票交換的金融機構管理條例》以及《申請電子支票的標準合同》等等。
四、建立對第三方支付的積極監管模式
在比較美國、歐盟和亞洲的監管模式之后，發現無論國外金融系統監管的體系構建如何，他們在對第三方支付機構的監管上都選擇中央銀行或專門的金融管理當局作監管主體。除此之外美國與歐盟在第三方支付機構市場準入與退出、服務技術安全、電子貨幣發行等方面都有大量限定性規定。從第三方支付機構的性質和功能來看，支付結算和清算功能仍然屬于其經營范圍的一個重要業務。從前面的數據也可以看出來，如果沒有支付寶的存在，僅僅是傳統的銀行轉賬、電匯、郵購等交易方式不僅不夠安全快捷，而且無法解決交易信用擔保問題，淘寶網幾乎沒有辦法進行如今大規模的交易。所以，在體系構建的時候應該建立以人民銀行為主、銀監會及信息產業部等為輔的監督管理體系。人民銀行對第三方支付機構的監管一方面包括對第三方支付機構自身的監管，比如適當提高門檻，進行嚴格的資質審查；另一方面則是對第三方支付機構的業務即第三方支付行為進行監管，主要為采取信息化手段監控交易資金的流動。
（一）明確第三方支付機構非銀行金融機構的性質，建立以人民銀行為監管主體的第三方監管體系
首先要確立第三方支付機構的法律地位。目前人民銀行頒布的《非金融機構支付服務管理辦法》中界定從事網絡支付的第三方支付機構為非金融機構。金融機構的根本特征在于吸納了公眾資金，涉及到公眾資金的管理與安全問題，目前支付寶、財富通等網絡第三方支付機構存放了大量公眾資金，既有企業的，也有個人的，這些資金類似于證券公司管理的證券交易保證金，需要加以監管以確保公眾資金的安全。用戶在第三方支付中享受的服務包括貨款的托管、代收代付、存取貨幣和清算結算業務，第三方支付與歷史上的貨幣兌換商業務非常相似：“為商人保管貨幣、收付現金、辦理結算和匯款，但不支付利息”。所以可以認為，第三方支付屬于金融機構。第三方支付在業務上雖然沒有涉及貸款業務，但第三方支付機構與單純從事傳遞收單信息的銀聯有本質區別，有必要將第三方支付機構納入非銀行金融機構范疇。
將第三方支付機構納入非銀行金融機構范疇意味著建立以人民銀行為中心的監管體系有了更堅實的法律依據，同時有利于規范支付行業發展。根據《中國人民銀行法》規定，中國人民銀行的職能是“在國務院的領導下，制定和執行貨幣政策，防范和化解金融風險，維護金融穩定”。第三方支付平臺利用資金的暫時停留，在交易過程中約束和監督了買家和賣家，但作為預付款項的暫時保管人，第三方始終不具備對資金的所有權，僅行使暫時代管權。為維護社會金融穩定，防范支付風險，應明確中國人民銀行為第三方支付機構的主要監管者，建立由人民銀行、銀監會、工商行政管理部門、信息產業管理部門以及稅務機關等部門對于第三方支付機構的監督管理體系。
（二）實行準入制度，嚴格信用管理，對第三方支付機構實施積極監管
人民銀行在《非金融機構支付服務管理辦法》規定了第三方支付機構取得《支付業務許可證》的詳細條件，規定了申請人在不同范圍從事支付業務的最低注冊資本額：申請人擬在全國范圍內從事支付業務的，其注冊資本最低限額為1億元人民幣；擬在?。ㄗ灾螀^、直轄市）范圍內從事支付業務的，其注冊資本最低限額為3千萬元人民幣。同時注冊資本最低限額為實繳貨幣資本。這樣就為進入第三方支付行業設置了一定的門檻。
在嚴格準入制度的同時，要保障公眾資金的安全必須實施積極的監管模式，即將第三方支付機構視同非銀行金融機構，對其支付業務進行全面的監管。建立非現場監管和現場監管相結合的監管模式。要依托先進的科技手段，建立動態的風險監測和預警系統，及時向第三方支付機構風險預警信息。要定期對第三方支付機構所報送的財務會計報表、重大事項報告、交易糾紛和訴訟案件報告等開展分析，根據分析結果進行窗口指導?，F場監管應側重第三方支付機構交易風險、業務經營風險、沉淀資金風險等方面，避免網絡違法犯罪活動的發生。同時，通過現場監管對第三方支付機構內部控制體系開展評價，提示其完善內控制度，強化內部控制。
（三）積極應對第三方支付機構的宏觀貨幣創造順周期風險
將第三方支付和虛擬貨幣對支付體系的影響納入到貨幣政策制定和研究過程中。通過關注沉淀資金，改善貨幣統計監測，充分考慮第三方支付對實體經濟和貨幣政策傳導的影響。鑒于第三方支付機構宏觀經濟風險，以及潛在的金融創新要求與混業經營的發展趨勢，加強對其宏觀審慎監管是未來防范第三方支付系統性風險的主要方向，有必要將對第三方支付的監管納入到宏觀審慎監管的框架中。
【關鍵詞】虛擬經濟 研究綜述 實體經濟
一、概念的提出
國內外對虛擬經濟的研究源于馬克思的虛擬資本理論，他在《資本論》中詳細論述了“虛擬資本”的概念。馬克思認為虛擬資本是在借貸資本（生息資本）和銀行信用制度的基礎上產生的，包括股票、債券、不動產抵押單等。虛擬資本本身并不具有價值，但是它可以通過循環運動產生利潤（馬克思稱為某種形式的剩余價值）。虛擬經濟是指與虛擬資本以金融系統為主要依托的循環運動有關的經濟活動，簡單地說就是直接以錢生錢的活動。實體經濟則指與實際資本的循環運動有關的經濟運行模式，包括物質資料的生產及與其相關的分配、交換、消費等經濟活動。上世紀九十年代末東南亞金融危機后，以成思危為代表的一批學者從虛擬資本理論出發，提出了虛擬經濟的研究課題，希望能更好地把握當代經濟運行規律。近年來次貸危機引發的國際金融危機也印證了這一研究的現實意義。
二、國外的研究
國外對虛擬經濟的研究主要集中在符號經濟、金融與經濟運行等方面，同時對于虛擬經濟的定義和研究有三類范疇，中文都譯作虛擬經濟。第一類范疇是Fictitious Economy，這是指虛擬資本以金融平臺為主要依托的各種活動；第二類范疇是VirtualEconomy，指的是以信息技術為依托所進行的經濟活動，包括眾所周知的電子商務，有人建議將它譯作擬實經濟。第三類范疇是Visual Economy，就是用計算機模擬的、可視化的經濟活動，把經濟活動做成模型，然后在計算機上進行模擬。這三類范疇之間有一定的內在聯系，國內所指的虛擬經濟主要是第一類范疇（Fictitious Economy）。美國著名經濟學家德魯克最早正式提出了符號經濟的概念。他認為整個經濟僅由符號經濟和實體經濟組成，符號經濟是指貨幣和信用，實體經濟是指貨物、工作和勞務。Bernanke，Gertler提出了金融加速器理論。由于信貸市場摩擦的存在，企業資產負債狀況的改變會引起投資的變化，投資的變化進一步引起下一期產量的變化，從而造成宏觀經濟波動。
三、國內的研究
目前國內學術界對虛擬經濟的界定主要有以下幾種：一是將虛擬經濟劃分為廣義和狹義兩類。廣義的虛擬經濟泛指與傳統的物質生產相對應的一切虛擬活動，包括體育、文藝、銀行、保險及其他金融機構的活動，房地產（除去建筑業創造的價值）、教育、廣告業等；狹義的虛擬經濟專指所有的金融活動和房地產業。二是將虛擬經濟定義為與人為虛擬資本以金融系統為依托的循環運動有關的經濟活動或虛擬資本以脫離實物經濟的價值形態獨立運動的經濟，大體上有證券、期貨、期權等虛擬資本的交易活動；以信息技術為工具所進行的經濟活動（virtual economics）；計算機模擬的可視化經濟活動（visual economics）。三是將相對于實體經濟之外的虛擬資本的持有和交易活動。另外，還有的學者將虛擬經濟定義為“權益經濟”，即以有價證券方式持有并交易“權益”所形成的經濟活動。
劉駿民（2004）從傳統理論經濟學視角對虛擬經濟的定義，他把馬克思虛擬資本理論作為出發點、借用資產定價模型等相關理論構建虛擬經濟的理論框架。他將虛擬經濟定義為：以資本化定價為基礎的，由心理和觀念支撐的價格系統，它的運行特征是具有內在的波動性。成思危（2003）從系統工程和復雜科學視角對虛擬經濟的定義，他認為虛擬經濟是與實體經濟相對應的一種經濟活動模式，是虛擬資本以金融系統為主要依托循環運動的經濟活動，是直接以錢生錢的活動。吳立波（2006）從金融視角對虛擬經濟的定義，他認為虛擬經濟主要指金融領域中以牟取價差為目的的金融投機活動（但不包括為實體經濟提供融資和風險分擔等服務的金融服務），還包括以金融業為基礎的房地產及文物珍品等的投機活動。
四、虛擬經濟與實體經濟的關系
虛擬經濟與實體經濟的關系是虛擬經濟研究的核心問題，主要包括虛擬經濟對實體經濟的作用、虛擬經濟風險的產生與防范。
虛擬經濟對實體經濟的作用。羅良清，龔穎安認為市場流動性與實體經濟發展匹配的虛擬經濟可以促進實體經濟的資金融通和資源配置優化，而缺乏控制所造成的流動性過剩或是缺乏流動性則會將實體經濟推入大量失業和長期衰退的深淵。在理論方面，王愛儉認為虛擬經濟對實體經濟具有雙重作用。積極作用：滿足實體經濟發展的資金需要；轉移風險、降低交易成本；更好地揭示和傳遞實體經濟的信息，提高實體經濟運作的效率；提高社會運行效率。消極作用：增加了實體經濟運行的不確定性和投機風險；大量投機行為使資金停留在活期賬戶上，減少進入實體經濟的資金，降低資金有效利用率；虛擬經濟的過度擴張會造成經濟的虛假繁榮，嚴重時就會導致金融危機。實證方面，劉金全在VAR模型中分析貨幣供給行為和實際產出行為，得出結論：虛擬經濟對實體經濟具有顯著的“溢出效應”，無論是貨幣供給規模還是價格水平的波動，都存在著對實體經濟規模和增長的正向作用和影響；實體經濟對虛擬經濟也具有顯著的反饋影響，反饋過程具有一定的規則性和靈敏性。
虛擬經濟風險的產生與防范。在理論方面，賀京同、李大勇分析了虛擬經濟的行為基礎——資本化定價方式，提出了適合現代資產定價的理論模型，并指出要降低虛擬經濟的波動性，就要正確認識虛擬經濟的實質，減小虛擬經濟的微觀主體——企業整體資產價格的不確定性。劉曉欣、馬笛指出，金融杠桿的推廣導致風險傳染鏈條深入到整個經濟的各個方面，金融機構之間的資產負債表將金融業的脆弱性帶給了整個經濟。應創新金融監管理念和監管方法，將股票市場、債券市場、金融衍生品市場等投機活動作為一個整體來研究，重視對經濟過程的觀測，動態地監測資金流動，監測系統性風險的形成、傳導、蔓延及爆發過程，及時判斷引發危機的節點及關聯點。實證方面，王國忠將價格、重復交易量與真實的貨幣流量結合分析，建立交易資金流量模型，把經濟系統分為實體經濟與虛擬經濟兩個子系統，在借鑒資金流量核算表與資金的投入產出表的基礎上，依SNA的標準對經濟按部門進行分類得到一個基于交易的資金流量分析表。它可以明確地顯示實體經濟與虛擬經濟相互之間的資金流量情況，可應用于經濟危機的預警分析與宏觀決策，為研究實體經濟與虛擬經濟的短期動態關系提供了可靠的依據。劉裙，丁授，馬巖以股票指數波動率作為宏觀經濟量化指標反映經濟波動新的變化，從經濟結構化的角度指出股票指數高波動對新經濟悖離的原因，實體經濟是價值創造，而虛擬經濟側重于增值，虛擬經濟與實體經濟、非生產性勞動與生產性勞動的比例應該有一個閡限值，閡限機制應向金融體系延伸，即金融創新特別是金融衍生工具絕不能脫離實際需求，避免高杠桿倍數導致衍生品交易失控所積累的系統性風險。
五、虛擬經濟對我國宏觀經濟調控的影響研究
孫寶文等（2005）提出從宏觀經濟調控角度來看，應密切關注實體經濟和虛擬經濟之間的關系，防止虛冷實慢、虛熱實傷、虛過實禍?！皩崬楹诵摹⑻搶嵅⒅?、雙向治理”應是我國宏觀經濟發展的總體思路?？娍锶A（2006）認為虛擬經濟的發展是不可阻擋的，經濟越是虛擬化，就越需要有效的宏觀經濟管理和政府的適度干預。不僅需要有長期性的制度性建設，也應該注意短期對經濟的調控。王健（2007）認為我國虛擬經濟對宏現經濟的影響越來越深，宏觀經濟發展中出現了證券化率高與間接融資率高并存、虛擬經濟發展吸引國際流動性進入、通貨膨脹與人民幣升值并存、股市與樓市出現“蹺蹺板”關系、流動性過剩與資金流出并存等特點。針對這些新特點，為了實現宏現經濟穩健發展，我們要采用平衡的財政政策和有彈性的貨幣政策。徐京平（2008）認為我國虛擬經濟存在“虛擬不足”的現象，即虛擬經濟不能完全滿足實體經濟發展的要求。因此，應從宏觀上進行調控，使虛擬經濟和實體經濟在總量和規模上達到平衡，實現虛擬經濟總需求和總供給的平衡。
六、發展我國虛擬經濟的對策研究
優化虛擬經濟內部結構。發展和完善多層次多結構的資本市場體系建設；加強債券市場建設，提高企業債券融資比例；重視外匯市場建設，逐步擴大外匯市場業務；逐步發展金融衍生工具市場。
保持虛擬經濟適度、協調發展。虛擬經濟如何發展才算得上適度發展？李薇輝（2009）認為適度的虛擬經濟必須符合本國市場環境，實體經濟發展的要求以及要與產業結構提升相協調。虛擬經濟適度發展時要注意以信用制度為前提，以實體經濟作支撐，不斷規范金融市場，增強宏觀調控的有效性以及加強金融監管。在產業選擇上，虛擬經濟要以高新產業、高增長產業、優勢產業和支柱產業為對象，重視扶持民營中小企業，并為之提供虛擬化支持；在區域產業調整上，虛擬經濟發展要有助于部分資本從傳統產業和高成本地區撤出，轉入新興產業和低成本地區（王斌等，2008），只有這樣才能保證虛擬經濟的發展與產業結構調整相協調。
加強金融監管，防范和化解金融風險。我國虛擬經濟發展不成熟，在監管方面仍然需要重視。馬桂嬋（2006）針對我國虛擬經濟的發展程度和現狀，提出要明確監管機構的職責，找準市場監管的重點，不斷加強監管的手段。盧仁遠（2010）還認為政府應設立專門的機構或委托科研院所進行監管理論體系創新與建設，統領銀監會、證監會、保監會及其相關的政府或準政府機構，對虛擬經濟系統進行監管。
完善金融創新。我國金融自由化程度還比較低，金融創新緩慢。伴隨我國資本市場對外開放步伐的加快，國家應支持并鼓勵金融創新產品的研發與應用，為企業提供多種金融避險工具。同時，作好金融衍生工具的規?？刂?，完善相關金融創新的法律法規（繆匡華，2006）。
七、總結
虛擬經濟發展的趨勢不可逆轉，但虛擬經濟正逐漸成為我國實體經濟進一步發展的瓶頸，規范和發展虛擬經濟變得十分迫切。因此必須將虛擬經濟納入我國宏觀調控，并結合我國的實際情況，制定切實可行的宏觀經濟政策，確保虛擬經濟與實體經濟協調發展。綜合以上文獻，發現目前的研究有重要的理論貢獻，但也存在不足：
學者們普遍認為目前我國虛擬經濟發展處于初級階段，尚不發達。這有助于我們正確認識我國虛擬經濟發展所處的階段及存在問題，更好地結合國情找到發展對策。
有學者結合我國經濟發展的具體情況，應堅持以下幾項原則，一是低水平原則，農民工的實際收入一般低于城鎮職工，因此，應當根據農民工的自身收入特點，制定專門的農民工社會養老保險政策。二是分類原則，根據流動性大小，將農民工分為四類：第一類是已經城市化的農民工，他們已在城市生活多年，有相對固定的工作和相對穩定的收入。第二類農民工是以務工收入為主要生活來源，以務農收入為輔的農民工。第三類是流動性較強的農民工，常年流動于不同的崗位于不同城市。第四類是以務農收入為主要生活來源，以務工收入為輔的農民工，他們將來仍以土地為生活基礎，生活在農村。三是廣覆蓋原則，我國農民工數量多，收入差距大，因此，應該建立一個多層次的、覆蓋所有農民工的社會養老保險體系。四是靈活性原則，農民工的流動性，決定了需要設計一種全新的養老保險模式，使得流動性較大的農民工在調換工作后，能夠較方便的轉移其養老保險賬戶全部存儲額。農民工養老保險問題關系著我國幾億農民工的切身利益，落實這一問題的關鍵在于縮小農民工與城鎮居民的在養老保險上的待遇差距，在政策上給予農民工群體關懷和適當傾斜，實現農民工養老保險問題量化解決。農民工養老保險問題的有效落實有助于縮小城鄉差距，促進社會穩定和諧，并能引導我國經濟朝長遠健康有序和穩定的方向發展。
參考文獻：
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[3]劉駿民.從虛擬資本到虛擬經濟[M].濟南：山東人民出版社，1998.
關鍵詞：馬克思 虛擬資本 資本市場
一、馬克思的虛擬資本的含義
馬克思認為，虛擬資本是信用制度和貨幣資本化的產物，是生息資本的派生形式。我們從馬克思有關的論述中對虛擬資本的內涵作如下理解：狹義的虛擬資本，是指能夠定期帶來收入的、以有價證券形式存在的資本。在這里，虛擬資本由兩個要素構成――虛擬資本是“生息”的，即能給持有人帶來收益；虛擬資本是“證券”，即以債券和股票等形式存在。廣義的虛擬資本，除了包含有價證券外，它還包括沒有黃金作保證的銀行券和不動產抵押單等。馬克思指出，銀行資本的大部分屬于虛擬資本，包括國債、股票、銀行存款等。
二、虛擬資本發展與資本市場
（一）虛擬資本與資本市場的形成
虛擬資本的運動必須有一個相應的平臺或載體，這個平臺或載體就是資本市場。它是指證券融資和經營一年以上中長期資金的金融市場，包括股票市場、證券市場、基金市場和銀行的中長期信貸市場等，其交易對象主要是中長期信用工具，如股票、證券等。
股份制和股票制度發展到一定程度，便出現了股票集中交易市場――證券交易所。交易所出現以前，資本市場只是以局部的、臨時的、分散的的形式出現，并且它的功能僅限制在資本籌措上。交易所的產生使得現代資本市場的功能得以全面發揮，包括產權流動、價格發現、資源配置、信息傳播和經濟調控等。交易所服務于不同貨幣種類和票據的交易，它成為虛擬資本的市場。
（二）資本虛擬化與資本市場發展
1、資本市場創新需求。資本市場上對創新的虛擬資本需求的主體主要有實體產業部門、金融機構和政府部門。資本市場創新需求具有如下特點：其一，金融創新需求多樣化。其二，金融創新需求具有與經濟、金融發展總水平的同步性。
2、資本市場創新供給。資本市場的供給是虛擬資本的創新主體愿意并且能夠提供給市場的新的虛擬資本產品，它是金融創新供求雙方意愿統一的產物。資本市場創新供給受創新的預期收益與成本、創新的人才和技術條件以及法律制度、政策、市場條件等的制約。
3、資本市場創新均衡。金融創新的供求達到均衡是資本市場正常、穩定地發展的基本條件。金融創新的均衡是在影響創新供給和創新需求的因素一定時，供給和需求相互適應、彼此協調平衡的一種狀態。這種均衡是一種動態均衡，即在“均衡――不均衡――新的均衡”這樣一種循環往復中，使金融創新和金融發展都上了一個新層次、新臺階，促進資本市場發展的同時改善了社會的資源配置。
三、我國資本市場的發展
（一）我國資本市場存在的問題
首先，金融市場結構以及資本市場結構都不甚合理。在金融市場融資方式中，仍以間接金融為主，直接融資為輔，換言之就是銀行太大而資本市場太小。在這種不合理的融資結構下，由于企業發展所需資本幾乎都靠銀行貸款獲得，不僅增大金融機構的壓力和風險，而且降低融資效率，不利于整個社會資金的有序流動，也不利于企業治理結構的改善和激勵機制作用的發揮。
其次，資本市場基礎制度不夠完善。信息披露制度有待健全，企業公布的信息質量不高；我國尚未建立社會信用體系，對金融機構進行信用評級的機構缺乏，對企業的信用記錄分散，對居民個人的資信狀況更是缺乏記錄和查詢，致使金融市場存在大量缺乏誠信現象，如造假賬、虛假重組、聯手操縱、惡意挪用資金、隨意更改資金投向等；同時，許多上市公司的結構不合理，實體經濟質量較差，很多公司為了上市“圈錢”而虛報公司信息；資本市場的創新活動也不夠活躍，金融產品特別是金融衍生產品種類有限，市場競爭力有待加強。
最后，我國資本市場的監管機制也存在缺陷，政策和法規滯后，行政管制色彩濃重。我國資本市場正加速向市場化發展模式轉變，目前證券市場已進入后股權分置時期，各種變化對法律法規的前瞻性和及時性，以及相應監管措施的創新和變革提出了更高的要求。
（二）對我國資本市場發展的建議
第一，要大力發展資本市場，完善金融市場結構。大力發展票據市場、債券市場和股票市場，以及投資基金市場、金融期貨市場，進一步提高直接融資比例，使貨幣市場與資本市場協調發展。在資本市場內，也不能僅注重股票市場，還要積極拓展債券市場；不能僅有中央政府債券市場，還要有公司債券市場、地方政府債券市場和其他債券市場，使資本市場結構保持平衡。
第二，建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構。根據馬克思的虛擬資本理論，虛擬資本能夠脫離現實資本，有自己獨立的價格決定和運動方式，這就要求建立多層次的資本市場體系，滿足不同的市場主體對資本的需求與供給。多層次的資本市場通過改善上市公司質量、滿足多元化的投資需求，吸引資金進入資本市場，擴大直接融資額度，從而降低金融風險。
第三，完善資本市場基本制度。一是完善信息披露制度，增強透明度。二是建立健全社會信用體系。馬克思指出，信用是虛擬資本的基礎，信用促進了資本市場的發展，因此市場經濟的發展需要有良好的信用制度。可以構建適應市場經濟機制的社會信用體系，建立專門對金融機構、企業以及個人信用進行評級的機構。三是繼續完善上市公司的股權激勵機制和市場約束機制，完善法人治理結構，促進上市公司做大做強，提高上市公司的質量。四是鼓勵創新，推動以政府為主導的創新機制向以市場為主導的創新機制轉變。
（一）國際服裝電子商務的發展現狀
電子商務中常見的形式主要有：商家對商家的交易（B2B），商家對消費者的交易（B2C），個人對消費者的交易（C2C），由商、商家和消費者共同搭建的集生產、經營、消費為一體的電子商務平臺（ABC模式）等。這些形式在中國服裝業電子商務中均較為普遍。在國內服裝電商交易額度不斷創出新高的同時，許多國外的服裝企業也開始進入中國打造電商銷售平臺，消費者和商家逐漸利用互聯網的便利進一步推動了跨境電子商務的發展，無論是B2C還是B2B都有了較大的增長。
（二）國際服裝電子商務的支付現狀
1.移動支付。移動支付主要是通過移動終端完成支付過程，當前中國三大運營商均已建立移動支付公司并獲得央行頒布的支付業務許可證。移動支付主要有兩種模式，一種是以手機刷卡的方式直接完成商品服務支付，也即近場支付。另一種則是以手機發出指令完成支付或轉賬功能，需要借助其他支付工具，為遠程支付。移動支付的優點在于移動性和及時性，移動網點覆蓋比較廣泛，手機的隨身攜帶也十分方便。同時移動運營商可以將移動通信、公交地鐵、銀行等信息整理到手機平臺進行統一管理，構建與之配套的網絡體系，進而使服務更加集成化。2.網上銀行支付。網上銀行支付是銀行以信息網絡提供相應的金融服務，包括支付結算業務。采用網上銀行支付具有快捷方便、無紙化的優點，運用的主要是電子票據、電子資金、電子錢包等。多數網上銀行支付是傳統銀行利用網絡完成的，甚至一些外資銀行在中國也獲得批準開設了網上銀行。但也有完全依賴于網絡的虛擬電子銀行，美國1995年設立的“安全第一網上銀行”，沒有營業網點，便是典型的虛擬銀行。雖然網上銀行支付較為快捷，但對于大額資金的支付仍有相應的限制，主要是為了防范相應的金融風險。這對B2B下的支付有較大影響，而B2B通常占電子商務交易額的90%左右。3.第三方平臺支付。第三方平臺支付主要是由具有一定信譽保障的第三方獨立機構通過與國內外銀行、商家等簽約的形式，建立網上支付交易平臺，在具體交易時，買方先將款項打入第三方的獨立賬戶，在適當條件下，再通過第三方平臺將款項轉至賣方賬戶。其本質上是提供一個中間平臺，建立過渡賬戶完成支付托管行為。由于商家相互之間不會了解對方的賬戶信息，這種支付方式相對較為安全，也能更好地平衡收款人和付款人的風險。在跨國電子商務中，第三方平臺支付更為普遍。截至2014年，中國的銀聯、支付寶、拉卡拉等22家支付平臺獲得了跨境支付業務牌照（方芳，2015），特別是拉卡拉支付有限公司2015年獲得國家外匯管理局正式批復，跨境電子商務外匯支付試點業務范圍在原有基礎上，新增留學教育、酒店住宿、旅游服務和國際展覽四項業務。
國際服裝電子商務支付中存在的問題
（一）安全性需要加強
為了更好地保障其安全性，國際社會中建立了SET、SSL等安全協議。SET是VISA、MASTER與多家科研機構共同制訂的進行在線交易的安全標準。而SSL是網景公司推出的一種安全通信協議，對信用卡和個人信息提供強有力的保護，在國際電子支付中這兩種安全協議應用均較為廣泛，加密技術雖然被普遍使用，但互聯網支付的用戶仍然是需要在公用網絡上注冊、登錄并傳輸其支付指令。因而電子支付仍然易因病毒感染、軟件漏洞而使使用者的資金風險加劇。在跨境支付中，一些病毒和黑馬的干擾更不易被監管，從而使電子支付的安全性受到影響。
（二）資金清算及外匯管理復雜化
一些境外電子商務支付的貨幣具有多樣化的特點。第三方支付平臺一般都提供多幣種多卡種服務，這對買家而言的確十分方便，但增加了賣家資金清算的難度。不同幣種不同卡種的清算周期不盡相同，而境外電子支付所需周期一般更長。買家已經得到貨物或者享受了相關服務，賣家的資金結算卻還在等待之中，必然降低了資金清算和核銷的效率，會加大賣方的經營成本。同時依照中國當前的外匯管理分類的要求，始終沒有完全放開資本項目下的外匯管制，并且人民幣也不是可以完全自由兌換的國際貨幣。為了符合國家外匯管理的要求，在當前的進出口貿易中，貿易主體仍然需要憑借相關票證進行結售匯，然而跨境交易的電商商戶往往缺乏明確的票據，這必然會使得在結匯時困難重重（鄭，2014）。同時中國的跨境第三方支付平臺并沒有貨幣直接兌換的資格，對個人跨國外匯結算中國也有明確的數額限制，這對跨境電子支付而言是較為不利的因素。
（三）容易滋生違法犯罪行為
各國關于跨境支付的法律規則和監管體系并不相同，在支付過程中究竟適用哪個國家的監管規則和法律制度仍然比較模糊。許多國家之間缺乏信息共享和監管合作，電子商務又是以虛擬形式完成，監管部門在對其進行監管時很難及時對其交易的真實性和支付資金的合法性進行審核。中國雖然一再強調網上經營商和消費者應該在公共網絡支付平臺進行明確的身份信息登記，但是目前中國對這種身份信息登記缺乏有效的強制信息核實機制，這必將使國家對平臺支付主體的真實信息難以監控。特別是第三方平臺支付的情形下，第三方平臺從事資金吸存后很容易形成大量的資金沉淀（李莉莎，2012）。第三方平臺雖然已經獲得國家許可，但其畢竟不是銀行，在管理上存在很大的風險隱患，極易成為不法分子的工具。
國際服裝電子商務支付相關法律
（一）國內立法
電子商務在中國起步較晚，中國關于電子支付的法律也處于初步建設階段。中國人民銀行在2005年了《電子支付指引（第一號）》對電子支付進行了初步的規范。同年中國的《電子簽名法》開始實施，明確了電子支付中的信息安全保障措施。2010年中國人民銀行先后出臺了《非金融機構支付服務管理辦法》、《非金融機構支付服務管理辦法實施細則》，明確地將第三方電子支付納入了法律調整的范圍。另外，中國人民銀行還了《網上支付跨行清算系統業務處理辦法（試行）》、《網上支付跨行清算系統數字證書管理辦法（試行）》、《網上支付跨行清算系統運行管理辦法（試行）》。海關總署則了《海關總署關于海關稅費電子支付業務有關事項的公告》、《海關稅費電子支付業務操作規范》。商務部則了《關于利用電子商務平臺開展對外貿易的若干意見》、《第三方商務交易平臺服務規范》等?？傮w而言，這些法律文件主體分散，立法層次較低。這必然導致文件之間的沖突，甚至引發監管部門職責不明的狀況。監管職責不明確，支付平臺的權利義務不明晰，都會加大電子支付的風險，成為跨境電子商務發展的阻力。
（二）國外立法
在國外立法方面，美國法和歐盟法都比較典型。世界上第一部關于電子支付的法律是1978年美國制定的《電子資金劃撥法》，主要對電子支付主體的責任、權利和義務進行了框架性的構建。為了輔助該法的實施，聯邦儲備系統理事會制定了聯邦E條例，以細化規則。此外美國的《美國統一商法典》也對非自然人的大額資金劃撥進行了規范，并對風險責任承擔做出了規定。歐盟的電子支付立法主要包括1997年歐盟委員會的關于電子支付方式的指令建議，1998年歐盟委員會的兩個關于發行電子貨幣的指令。2009年歐洲議會和理事會通過了《2009/110/EC指令》，對第三方平臺支付的市場準入和審慎監管做出了規定（楊松等，2013）。一些國際組織也對電子支付了相關文件，巴塞爾委員會了《電子貨幣安全報告》、《電子銀行風險管理原則》、《跨境電子銀行活動監管》等。聯合國國際貿易法委員會了《國際貸記劃撥示范法》，WTO的《服務貿易總協定》中也有關于電子支付的相關法律制度。
完善我國電子支付的法律建議
（一）完善電子支付的相關法律法規
1.建立專門的電子支付法。中國可以在借鑒國外立法的基礎上建立本國的《電子資金劃撥法》。國外立法非常強調電子支付的安全保障，而安全保障離不開有效的監管和責任的明確。目前電子支付的手段較為多樣化，每種支付手段的技術、程序和要求并不相同，因此在監管時應該首先對電子支付的方式進行明確的定義、分類，然后結合每類電子支付手段的特點進行分類監管，其監管將更有針對性，效果更為明顯。同時應該明確各監管部門的職責分工，建立以中國人民銀行為監管中心，銀監會、商務部、工業和信息化部輔助的協調監管體系。此外對支付主體的權利、義務和責任也應該進一步明確。主要應該從支付主體的市場準入、日常運營、危機處置、市場推出等方面建立全面規則，以內部自律結合外部監管的方式達到完善支付平臺風險防控機制的目標。2.完善關聯法律法規。中國還應進一步完善與電子支付相關聯的法律。例如當前的《反洗錢法》在打擊洗錢時主要考慮的是加強對金融機構的監管，對于網絡支付平臺這種非金融機構則缺乏細致的管理規定。應該以立法的形式明確非金融機構的反洗錢義務，同時還應注意配套修改《刑法》等法律法規，以構建一套完整的反洗錢法律體系。此外《外匯管理法》、《證據法》、《公司法》等也應該進行針對性修改和完善。3.強化技術監管和完善信息保護。中國的信息技術相對落后，在電子支付的很多技術標準領域仍無法統一，這也同時導致我國的技術監管相對滯后。因此中國應該強化支付服務機構的技術管理，引進國外先進的管理技術。在電子支付中對符合條件的交易客戶應該進行必要的身份信息核準，對支付客戶在網上支付中的電子數據的安全保護也應該不斷升級，網絡平臺和監管部門均應配備先進的安全措施，特別是監管部門應該加強管理。中國的網絡運營商應該不斷提升網絡的安全等級，防止網絡黑客攻擊導致數據外泄。根據以往的案件來看，支付業務的連續性和安全性同樣重要，支付平臺在建立應急機制和預警機制的同時還應積極進行數據備份，以保證交易的連續性。
（二）加強國際合作
