時間：2023-06-11 09:32:46
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融相關法律，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：金融危機；金融衍生產品；虛擬經濟；法律問題
從2007年初開始，由美國抵押貸款風險逐漸演變出的一場次貸危機，不僅瞬間席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。而且不同程度地擴大和影響到包括我國在內的多數國家。普遍的觀點認為，“次貸危機已成為大蕭條以來最嚴重的金融危機”。面對突如其來的金融災難，從各國政府首腦到金融監管部門、從金融機構到學術界，都在匆忙而審慎地采取一系列措施以求有效應對、渡過難關。就法律界來講，同樣面臨著反思與應對的迫切任務，應當采取分析與綜合相結合的方法，從宏觀和微觀兩個角度準確把握成因，進而做出科學判斷和合理建議。
一、金融危機爆發的內園分析——以美國為案例
此次金融危機的爆發主要是由美國次貸危機引起，就受影響程度而言，作為全球最大經濟實體的美國，顯然首當其沖。客觀地講，金融危機在眾多國家的蔓延，都多多少少受本國或區域經濟、政治和社會發展程度的影響，但是，在經濟全球化日益成熟的今天，此次危機的成因及根源，存在著很大程度上的共性，甚至是同一性，而其最集中、最全面的代表就是美國。就金融危機在美國的成因來講，主要存在于以下幾個方面：
(一)虛擬經濟與實體經濟嚴重脫鉤，缺乏對金融衍生產品的有效法律監管
美國經濟最大的特點是虛擬經濟，即高度依賴虛擬資本的循環來創造利潤。馬克思在《資本論》中最早對虛擬資本(Fictitious Capital)作出系統論述。虛擬資本以金融系統為主要依托，包括股票、債券和不動產抵押等，它通過滲入物質資料的生產及相關的分配、交換、消費等經濟活動，推動實體經濟運轉，提高資金使用效率。因此虛擬經濟本身并不創造價值，其存在必須依附于實體生產性經濟。脫離了實體經濟，虛擬經濟就會變成無根之草，最終催生泡沫經濟。當前的美國金融危機是經濟過度虛擬化和自由化后果的集中反映。這其中的一個典型表現就是與房地產相關的金融衍生產品也開始不斷泛濫，金融衍生產品的極度膨脹導致美國金融服務業產值占到其GDP的近40％。脫離了實體經濟的支撐，又沒有相應的管制措l施，虛擬經濟就會逐漸演變成投機經濟，這也就從根本上決定了美國房地產泡沫的最終破滅。
(二)按揭法律結構上存在缺陷
美國在住房按揭貸款的設置上雖有擔保的存在，但其法律結構上卻存在重大缺陷，使得這種擔保不具有實際意義，從而也就使得金融風險從源頭上不可能得到有效的控制。在美國次貸危機中首付款都很低，按揭擔保變得非常脆弱，金融的風險也就變得更容易發生。有數據顯示，2006年美國發放的次貸平均只有6％的首付款比例。2002～2006年間，美國家庭貸款以每年11％的速度增長，遠遠超過了整體經濟的增速。金融機構的貸款年增速為10％。如今，由于房價暴跌，很多貸款人無力還款。而購房人對于所購房產只有很少甚至沒有自己付款，全部以銀行的貸款購買房產，然后再以該房產做還款的擔保，從這樣的擔保結構中可以看出，擔保人的擔保物雖然具有法律形式上的所有權，但就實質而言并不具有真正的交換價值意義上的“所有權”。實際上，英美財產法中本身就沒有明確的“所有權”概念，有的只是對于財產進行利用的相關概念，這通常被理解為靈活并能適應社會的發展，而按揭這樣一種交易一擔保模式在高房價時代確實為普通人購房提供了一種可能。適應了經濟迅速發展下的社會需求。但是，法律作為對社會經濟進行最本質、最深刻描述的工具，在所有權歸屬這樣重大的問題上是不能含糊其詞的，否則會造成嚴重的后果。所以在大陸法系國家，對于“無權處分”之類問題的研究汗牛充棟，并一直爭論不休，其主要考量就在于沒有所有權而處分財產是法律上一個極為重大的事件，一定要有一個明確的處理機制。像現在遇到次貸危機的時候就能發現，正視所有權本質的問題其實就能發現它的價值。
(三)金融債務信用基礎的法律保障機制存在缺陷
此次美國次貸危機的導火索應該是金融債務信用基礎遭到了摧毀性的破壞，客觀地評價，美國作為高度發達的資本主義國家，有著極其牢固、自身修復性很強的金融債務信用體系，同時，還有嚴密的法律機制對其進行全方位保護。但是，在此次危機中，我們可以清晰地觀察到，其金融債務信用基礎以及相關的法律制度仍然沒有抵擋住自由金融市場負面作用的巨大沖擊。其整個邏輯過程其實非常簡單，就公司金融債務而言，公司企業從商業銀行大量借款，再將借來的錢從事證券業或房地產業的投資。這時股票市場和房地產市場高漲。但是，當過熱的股市或房地產市場高漲到一定程度，必然發生崩潰，此時公司的資金都壓在股票或房地產上，無法套現償還銀行的貸款。這就會導致銀行的信用基礎出現問題，銀行的資金不具有流動性，就會引發銀行對存款客戶的支付的危機。此外，借款公司，如果不是從事股票業或房地產業這些高風險的投資，而是從事出口貿易或制造業投資時，也可以從銀行大量貸款。但是，因為市場情況的突然變化，由于對市場估計的錯誤等各種原因，產品壓庫滯銷，也可能導致公司到期不能償還貸款。這也會影響銀行對存款客戶的支付能力。銀行對存款客戶的支付信用出現問題時，公眾存款人便對銀行進行大規模的擠兌。擠兌必然導致銀行倒閉。一家銀行倒閉還會引起數家銀行接連發生擠兌，金融危機就爆發了。
二、爆發金融危機的外因分析——國際金融法方面存在的缺陷
[關鍵詞]金融衍生工具；風險；法律問題
一、金融衍生工具的概念和性質
(一)金融衍生工具的概念
國際上是這樣定義金融衍生工具的，當事人之間的雙務合同或者交換支付協議，它的價值正如其名稱所體現的，衍生于基礎資產或者相關的基礎比率或指數。國際互換與衍生工具協會對金融衍生工具的定義較之前的定義更狹窄些，它們認為金融衍生工具的核心在于對風險的管理，衍生合約本質是一種雙邊合約，目的就是對風險的一種管控。我國對金融衍生工具的研究較國際上其它國家較晚。我國長期處于計劃經濟時代，直到1978年我國的改革開放，才從計劃經濟時代走向了市場經濟時代。我國對金融衍生工具的定義與國際上略有不同，并且國內對金融衍生工具的定義也持有不同的觀點。有的學者認為，金融衍生工具是區別于傳統的金融工具，所以稱之為衍生工具。有的學者認為，金融衍生工具是以另一金融工具的存在為前提，以這些金融工具為買賣對象，價格也由這些金融工具決定的金融工具。它由債券、股票、外匯等基礎工具衍生而來，包括遠期、期貨、期權、互換四種基本工具和由它們通過變化、組合、合成三種方式再衍生而來的變種。
(二)金融衍生工具的法律性質
金融衍生工具在法律上來說本質是一種債權債務關系。其名稱上的“工具”二字不影響其本質的債權債務關系。簽訂合約的雙方當事人根據我國的相關法律法規擁有平等的地位和權利。據我國的法律，金融衍生工具有幾大法律屬性。諾成性，就如字面意思一樣，是雙方真實的意思表達一致的意思，并不是以標的物的交付與否來判斷。虛擬性，金融衍生工具不像一般意義上的某種具體的實物，它只是一種權利和義務，是一種不具體存在的工具。目的的不同性，金融衍生工具的目的就是為了減少合同雙方的風險性。
二、我國金融衍生工具法律監管存在的問題
作者以滬深股市的數據為依托，調查發現2009-2014年度使用衍生金融工具企業的比例分別為7.523%、11.117%、12.558%、13.412%、14.873%和12.423%，雖然增長速度在2008年后有所放緩，但總體上有越來越多的企業在使用衍生金融工具。在這樣較高比例使用金融衍生工具的背景下，我國金融衍生工具存在著諸多的問題。
(一)法律設置不完善
我國是一個發展中國家，長期處于計劃經濟時代。改革開放后，我國經濟得到了巨大的發展。但很多法律建設仍然十分之后，尤其是經濟類法律。我國金融衍生工具的相關法律更是寥寥可數，其中對金融衍生工具監管的法律屈指可數，并且相關監管部門的指導意見和法律法規也存在著矛盾和不協調。我國的股市也不夠成熟，相關股市的法律監管也不夠健全和完善。甚至可以說，我國的金融衍生工具基本處于無法可依的狀態，亟需相關法律部門的統一協調和制定具有指導作用的法律。
(二)分業與混業交叉
我國的金融監管體系是在借鑒了歐美等資本市場成熟國家的歷史經驗后，為防控風險采取了分業經營和分業監管模式。1929年開始的資本主義世界經濟危機使得美國金融業全面崩潰，銀行參與證券投資等高風險行業是金融市場暴跌的主要原因，所以美國在1933年通過了《格拉斯一斯蒂格爾法案》，由混業經營轉變為分業經營。我國的金融監管正是借鑒了歷史上這個慘痛的教訓，所以才堅定的執行分業經營模式。我國商業銀行法明文規定，“商業銀行在中國境內不得從事信托投資和股票業務，不得投資于非自用不動產。”然而，在20世紀90年代，歐美等發達國家感到分業經營的弊端比較大，嚴重制約了金融市場的發展，紛紛又放松管制重新開始混業經營。我國金融市場還處于初創階段，不確定因素較大，在分業經營名義格局下也存在著混業經營現象。
(三)投機現象的存在
金融衍生工具的參與者一般以金融機構為主，這些金融機構往往資金雄厚，在和廣大股民和中小投資者的博弈中，往往占據著絕對的優勢地位，中小投資者往往敗下陣來。金融機構不僅資金雄厚，還有巨大的信息優勢，這種信息優勢和資金優勢使得機構可以做出更精準的判斷和行為。金融機構依靠著這些優勢進行投機，往往可以取得較大的利潤和機會。政府相關監管部門也意識到了這一點，盡最大努力去控制金融機構的投資行為，但由于政府的政策往往有時候可以進行一定程度的預測。金融機構恰恰就是利用了這一點，它們往往會進行預測，因為一旦預測成功，這些金融機構所取得的利潤往往是幾倍、幾十倍的增長。
三、我國金融衍生工具法律監管的完善策略
(一)建立統一的監管模式
由于金融衍生工具涉及到多個金融監管部門，所以對金融衍生產品的監督和管理需要涉及、協調多個部門。對金融衍生產品的監管首先要以保證國家的金融安全為前提，只有在保證國家金融安全的前提下再去協調各類金融監管部門。統一的監管模式既可以縮減管理資源，也可以使我國的金融衍生產品更健康、成熟的發展。統一的監管模式也更方便使我國的金融衍生工具與世界接軌，有效實現我國的金融衍生工具的有序健康發展，保證我國的金融安全。
(二)加強金融衍生產品相關法律的建設
我國金融衍生工具的相關法律寥寥可數，其中對金融衍生工具監管的法律屈指可數，并且相關監管部門的指導意見和法律法規也存在著矛盾和不協調。我國的股市也不夠成熟，相關股市的法律監管也不夠健全和完善。甚至可以說，我國的金融衍生工具基本處于無法可依的狀態，亟需相關法律部門的統一協調和制定具有指導作用的法律。我國金融衍生產品的相關法律建設極為薄弱，對我國金融衍生產品的發展有著較大的影響。這就需要我國的立法部門把這個問題重視起來，盡早并且準確的對我國目前的金融衍生工具的現狀進行大數據分析和判斷，做出適合我國的金融衍生工具發展的具體管理辦法和監督體制。建立有效的監管實施規則，保證金融衍生產品市場監管框架的穩定性、持續性和一致性，明確規定從事金融衍生產品交易的金融機構的最低資本額與風險承擔限額，形成有效的控制與約束機制，創造和維護公平競爭的市場環境和健全的交易制度體系。
(三)增加與國際上的協作與溝通
隨著全球經濟一體化的不斷的深入，我國的經濟發展越來越多的受著其它國家的經濟的影響。我國在過去的很長的一段時間內是計劃體制經濟，我國的經濟是自給自足的經濟，不受到外界的經濟體的影響。隨著我國改革開放的深入，我國的市場經濟的不斷發展，我國的金融衍生產品也受著其它國家的金融市場的影響。尤其是現在的互聯網的發展，更是促進了當今社會下全球的現金的流動，國家間的金融流動性大增。在這樣的大背景下，要想發展我國的金融衍生產品必須增加與國際上其它國家的金融協作。
(四)明確我國金融衍生工具的管理原則
摘 要 在2005年3月中央開始了房貸證券化的嘗試，將中國建設銀行和浦發作為試點單位。但由于國內經濟，政治，法律等各方面因素的影響，中國房貸證券化的發展并沒有取得很好的經濟效益和社會效益。加之2008年美國次貸危機的爆發，又進一步抑制了國內房貸證券化的發展。以上種種原因使得中國房產證券化的發展停滯不前。筆者認為房貸證券化是房地產發展的必然趨勢。但目前國內的政策，經濟，法律方面都存在一定的缺陷。本文就是旨在分析以上部分缺陷，以期國內房地產的蓬勃發展并帶動中國經濟發展。
關鍵詞 住房貸款證券化 特別目的機構SPV 資產證券化
一、中國房貸證券化發展的原因
1．金融信貸機構的要求
自中央“十五”計劃實施以來，房地產的高速發展使得住房按揭貸款的數量隨年增加。從下圖就可以看出。
商品房銷售面積 比上年增長 開發企業資金來源 比上年增長
10.43億平方米 10.10% 72494億元 25.4%
住宅銷售面積 辦公樓銷售面積 國內貸款 比上年增長
增長8.0% 增長21.9% 12540億元 10.30%
商品房銷售額 比上年增長 利用外資 比上年增長
5．25萬億元 18.30% 796億元 66.00%
12月銷售面積 同比增長 個人按揭貸款 比上年增長
21808萬平方米 11.50% 9211億元 7.6%
隨著房地產的發展，個人按揭貸款和國內貸款已經逐漸成為融資的主要途徑。而且住房貸款一般來說都是長期的。由于商業銀行的負債主要是短期，時間上和住房貸款不匹配。這嚴重增加了商業銀行的流動性風險。此外，根據《巴塞爾協議》規定，商業銀行的核心資產至少占總資產的8%，以保證其流動性。住房貸款的暴增也威脅一些小型商業銀行的經營。房貸證券化將可以為商業銀行規避流動性風險，讓其更好的經營。
2．中國資本市場發展的需要
房貸證券化在合法的信用保證和一定風險控制下，是一種相對合適的投資工具。房貸證券化作為一種新的金融投資工具，既豐富了國內金融投資工具，同時也拓寬了融資渠道。而且，現在房地產的發展周期仍處于高速發展階段，即使國家宏觀調控進一步壓低房價，但充足的需求使得房地產市場依然堅挺，這為房貸證券二級市場的發展打下了堅實的基礎。同時房貸證券化的過程需要設立更為嚴格，明確的相關法律法規，還需設立特定的金融機構SPV或SPC。這一系列過程進一步完善了中國資本市場。房貸證券化在完善資本市場的同時，也擴大了對房地產及其配套產品的需求和消費，其最終結果是促進國內整個經濟的發展。
二、中國房貸證券化發展的障礙
1．法律法規不完善
盡管目前中國已經設立了很多與住房貸款證券化相關的法律法規，例如：《公司法》，《合同法》，《合伙企業法》，《證券法》，《商業銀行法》等一系列法律。但缺少一套完整專門針對房貸證券化過程的法律體系。這使得國內商業銀行在進行房貸證券化的運作過程中會有不可避免的障礙。其次、由于《信托法》，《擔保法》，《破產法》還并未出臺，這使得在房貸證券化過程中，作為證券實際發行人的特別目的機構（SPV）在我國缺少法律保障和受托資格。這次美國次貸危機的爆發其相當一部分責任是相關法律法規不完善，所以警示我國一定要完善相關法律建設
2．二級市場流動性不強
住房貸款證券屬于銀行信貸資產證券化。銀行信貸資產證券化是由銀監會監管，因此住房貸款證券只能銀行間市場發行和流通，面對的投資者結構單一且數量較小。使得整個房貸證券缺乏需求。市場需求萎靡，使得整個房貸證券市場很難持續發展下去。另一方面，大部分投資者對房貸證券這一類資產證券化的金融衍生品缺乏了解和深刻認識，在沒有完善的法律保障下，不敢去投資這一類金融產品。這也是導致房貸證券流動性不簽的重要原因。
3．市場利率機制不完善
根據馬克維茨的均值方差模型，風險越大，收益越大。房貸證券的利率應該高于同期的國債，畢竟房貸證券至少存在一定的信用風險相對國債來說，而且銀行出售住房貸款需要獲取高于邊際成本的實際收益。這就說明房貸證券的發行需要一定的利差空間。如果利差小了，不利于房貸證券的發行和出售。但現在的問題是國內利率還沒有完全市場化，證券價格對利率缺乏彈性，那么證券發行方很難確定證券的發行價格，這在很大程度上阻礙了房貸證券化的發展。
三、中國房貸證券化的發展前景及個人建議
1．加強相關法律建設
法律在每個國家都是隨著時間推移不斷完善不斷更新。而且法律大部分是發現問題在前，在設立法律解決問題在后。所以關于制定房貸證券化的相關法律設立是勢在必行。在2005年3月確立中國建設銀行作為資產證券化的試點單位之后，財政部、中國人民銀行、國家稅務局和銀監會分別頒布了《資產支持證券披露規則》，《資產支持證券操作交易規則》、《金融機構信貸資產化試點監督管理辦法》等多部法令法規使資產證券化的發展受到法律的保護。
2．完善利率體系建設
健全的基準利率體系是房貸證券化的重要前提，更是房貸證券化過程中定價的關鍵所在。近幾年，中國金融市場通過改革和制度創新，逐步推進基準利率體系的建設。銀行間債券市場回購定盤利率和上海銀行間同業拆放利率逐步推出，為住房貸款證券等金融衍生品提供了參考利率指標，促進了金融衍生產品的發展，有助于加快利率市場化的進程，也進一步為房貸證券化掃清了障礙。
參考文獻：
[1]趙旭.企業資產證券化破冰.首席財務官.2006.7.27.
近年來，隨著經濟社會的不斷發展，金融機構資產總量、盈利水平都取得長足發展，但我們也要看到在社會轉型時期金融機構仍然存在著諸多問題，尤其是在信貸業務上。每年向法院涉及金融機構的信貸合同糾紛案件數量不斷增多，且爭議的標的額也越來越大。雖然金融機構在開展信貸業務時，通過依法簽訂貸款合同、進一步規范貸款程序，增強了合同的合法性，規避風險的能力在提高。但金融機構在信貸業務中還存在著一些問題，也暗含了一些弊端和風險。為了確保信貸資金的安全，金融機構需正確面對存在的問題與風險，加以有效地控制和防范。
1.金融機構信貸業務中存在的問題。一是缺少相應法律的實施細則。目前金融機構簽訂信貸合同的主要依據是《商業銀行法》、《擔保法》等法律法規，但由于實際情況的負責多樣，法律法規缺少結合實際的操作細則。二是忽視信貸合同的重要性，違規簽訂合同導致借款合同或擔保合同無效。盡管金融機構在完善信貸程序、規范信貸手續上采取了一系列措施，也取得了一些效果，但由于工作人員違規操作導致合同無效的情況也不少見。三是忽視貸款保證中潛在風險。四是金融機構在格式合同中的問題。主要表現為合同文本滯后等問題，這些問題都可以因為重視而得到改善。
2.金融機構信貸業務中問題的完善。一是進一步完善相關法律法規具體的實施辦法。針對實踐中出現的問題及時向相關部門反映，積極做好金融機構與相關部門的協調工作。二是進一步完善金融機構的法律工作機制。應建立于司法部門的聯系溝通機制，及時獲取司法信息，有新的司法解釋或相關案例時，及時學習并應用于信貸業務。同時建立專門的法律工作機構，負責信貸人員法律知識的培訓和司法部門的聯系，提高信貸人員的相關業務水平，通過對合法性審查加強進一步防微杜漸，規避風險。三是嚴格貸款程序。嚴格要求信貸人員遵守相關法律規定，認真操作信貸業務，嚴格執行審貸分離制度，對借款人和保證人的資信程度做出細致的調查分析。四是進一步提高信貸人員的法律意識和業務水平。強化自我約束意識，正確擺正與相對方的關系，公平合理地確定權利義務，做好告知義務。
（作者單位：農行浙江臨海市支行 浙江臨海 317000）（責編：李雪）
[關鍵詞]貨幣供給量 信貸規模 資金鏈
一、現狀簡介
2008年美國爆發席卷全球的金融危，歐洲緊接著出現債務危機，量化寬松的貨幣政策在歐美各國盛行，世界經濟總體增長速度放慢。危機的爆發起源于金融行業，然而很快實體經濟也受到沉重打擊，危機從美國擴散到全球，由發達國家到發展中國家。
面對復雜的國際國內經濟形勢，宏觀方面，中國政府采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。到2011年，中國的宏觀政策轉向積極的財政政策和穩健的貨幣政策。從貨幣供給量的角度來看，以每年十二月的M2作比較，2002年到2008年，中國貨幣供給量每年同比增長16％左右。2008年末，中國M2為475166.6億，2009年末為610224.5億，同比增長28％左右。2010年末M2比2009年末同比增長19％左右，達到725851.8億，到2011年末中國M2為851590.9億。在此期間中國GDP增長率為每年10％左右，表明在金融危機期間中國貨幣供給量嚴重過剩。
于此同時，中國民間資本活躍，民間借貸盛行，其借貸利率也普遍高于銀行同期利率。對高收益的追逐，以及相關法律法規的缺失，引發非法集資、金融詐騙等一系列的現象。原本存在于公民之間、公民與法人之間和公民與其它組織之間的正常借貸行為，正影響著中國經濟金融的健康發展。
二、相關理論
金融危機的爆發直接導致我國出口額的下降，以出口為主的中小企業國外市場緊縮，部分企業資金鏈出現問題，面臨破產倒閉的困境。作為拉動經濟增長的三駕馬車：消費、投資和出口，在出口受影響的情況下，只有依靠消費和投資來保增長。提高消費所占GDP的比重，以及消費結構的調整需要很長的時間，投資便成為短期內一種拉動經濟的快捷方式。
此時，中國實施適度寬松的貨幣政策，貨幣供給增長比例超過前期，面臨破產倒閉的企業可以獲得貸款而存活下來，把投資作為新的經濟增長點。但是，金融危機所帶來的大環境的惡化并沒有立刻改變，除美國金融危機外，歐洲出現債務危機，中國國內消費也沒有立刻啟動呢。過度的貨幣供給量帶來了通貨膨脹，物價上漲。于此同時，中國的房地產市場正如火如荼的發展，房價節節攀升，股票市場也迎來一波反彈。在賺錢效應作用下，部分從銀行流出的資金，本來應當流向實體經濟，發展中小企業卻流入樓市，股市。為穩定物價，使房地產市場健康發展，房價合理回歸，人民銀行開始實施穩健的貨幣政策，提高存款準備金率，縮減信貸規模。銀行信貸的緊縮導致中小企業在銀行的貸款減少，企業再次面臨資金鏈斷裂的壓力。本來依靠銀行而存活的部分中小企業，在信貸緊縮的背景下，只能通過民間借貸的方式存活，或者倒閉破產。另一方面，在樓市宏觀調控作用下，購房者不斷調整預期，持幣觀望，樓市成交量下降，價格止漲，部分流入樓市的資金不能及時套現收回成本，只能通過民間借貸來維系企業生存。
這些因素交織在一起，促進了中國民間資本市場的發展，而民間借貸由于其對象主要是危機中存活的中小企業。這些危機中暫時存活的企業在市場中競爭力較弱，貸款者為保障貸款資金的安全性，使得民間借貸利率一般高于銀行同期利率，有的甚至是銀行同期利率的幾倍。高收益的示范效應及相關法律法規的缺失，部分以民間借貸為形式的金融組織出現，隨之而來的就是非法集資和金融詐騙的現象。
可以認為，中國目前民間借貸現象中存在的問題是金融危機后相關法律法規不健全情況下，適度寬松的貨幣政策的結果。適度寬松的貨幣政策在金融危機后對維持經濟增長有一定作用，而當貨幣供給增長比例下降，銀行信貸緊縮時，部分企業就會再次出現破產倒閉情況，或者被迫選擇高利率的民間借貸。貨幣供給量的增加刺激投資增長，出現通貨膨脹，而增長速度的降低又導致企業的破產倒閉，出現通貨緊縮。貨幣供給量及增長速度影響著經濟的發展。
三、總結建議
美國經濟學家弗里德曼認為，貨幣供給增長率應當保持在一定的水平。增長率過快導致通貨膨脹，抑制通脹又會導致通貨緊縮。通脹和通縮本質是貨幣現象。在經濟發展過程中，各種金融組織形式不斷演進，如果相關法律法規不健全，就會出現非法集資等金融現象。
經濟結構的調整，金融體系的健全，經濟的穩定發展，一方面宏觀貨幣政策的選擇應當審慎，綜合考慮各種因素，平衡短期與長期的利益；另一方面，不斷健全相關法律法規，為解決經濟發展中所出現的問題發揮指導作用。
參考文獻：
[1]米爾頓?弗里德曼，安娜?J.施瓦茨.美國貨幣史[M].北京：北京大學出版社，2011，4
[2]哈爾?R.范里安.微觀經濟學：現代觀點[M].上海：上海三聯書店，2003
關于客戶投訴事件的情況說明
客戶于2021年X月X日向XX銀保監局投訴XX銀行XX支行，投訴事由為：來電人反映XXXXXXXXXXXXX,客戶對此不滿，要求投訴。
此次投訴事件中，我行按照相關法律法規要求履行反洗錢義務，因客戶的賬戶發生可疑交易，對其銀行賬戶采取預防、監控措施。在處理過程中我行讓客戶提供交易流水中可疑交易信息的佐證材料，對客戶提供相關資料的要求是合理的，也是客戶能夠輕易做到的，但因客戶以保護隱私為由，拒不配合我行開展身份及交易背景識別，導致我行無法排除可疑情形，故未能按客戶要求解除控制，導致了此次投訴。
根據《中華人民共和國反洗錢法》第一章第三條規定，在中華人民共和國境內設立的金融機構和按照規定應當履行反洗錢義務的特定非金融機構，應當依法采取預防、監控措施，建立健全客戶身份識別制度、客戶身份資料和交易記錄保存制度、大額交易和可疑交易報告制度，履行反洗錢義務。首先，我行是照相關法律法規要求，認真履行反洗錢義務，對客戶銀行賬戶發生的可疑交易采取預防、監控措施，對其身份及交易信息進行識別。其次，在處理過程中我行工作人員態度良好，向客戶耐心解釋緣由，按照規定讓其提供佐證材料，但客戶的回答始終閃爍其詞，前后不一，拒不配合，并威脅我行工作人員，如果不按照他的意愿馬上進行處理會向監管機構投訴。處理過程中，我行工作人員始終本著盡職履責的原則，力求妥善妥善處理客戶問題。
因此我行認為本次投訴屬于“被投訴機構因執行法律、法規及國家政策的強制性規定無法向投訴人提供相關服務而被投訴的”情形。申請不納入消費投訴行業通報、對外披露和監管評價。
一、引言
在當前世界各國經濟體系中，中小企業都占據著重要位置，發揮著不可代替的作用。自然中國也不例外，我國正處于經濟轉型期，中小企業占企業總數的百分之九十以上。這些中小企業不僅推動了我國經濟發展，更提供了許多就業機會，緩解了我國就業壓力。然而，隨著經濟全球化趨勢的日益明顯，市場競爭日益激烈，但在競爭中，我國中小企業并不具備競爭優勢，更面臨著融資難、融資成本高等一系列問題。影子銀行的存在拓寬了中小企業融資渠道，但由于目前我國影子銀行正處于發展狀態，相關法律政策并不健全，缺乏監管，所以并不規范，完善相關法律政策，規范影子銀行勢在必行。
二、中國式影子銀行的發展
影子銀行概念由美國太平洋投資管理公司提出，由于影子銀行起步時間較短，至今尚未形成一個統一的概念。影子銀行以補充銀行信貸融資為目的，FSB調查顯示，二零一二年，影子銀行融資規模已達到六十七億美元，影子銀行的繁榮已成定勢。當前美國擁有著最大的影子銀行系統，資產達二十三萬億美元[1]。中國式影子銀行與西方影子銀行有著很大區別，二零一一年，我國影子銀行規模擴張了百分之四十二，資產規模達到了十三萬億元。中國式影子銀行基本業務有：小額信貸、委托貸款、典當、信托等。中國式影子銀行很大程度上幫助中小企業解決了融資難問題，對社會經濟增長起到了促進作用，加速了社會資金流動。但由于我國金融市場正處于發展階段，金融產品和金融市場環境都落后于西方發達國家，所以我國影子銀行發展現狀并不理想[2]。中國式影子銀行發展至今已經歷了四個發展階段。在第一階段中，影子銀行屬于民間金融機構，政府并不給予支持。第二階段中，隨著影子銀行經濟影響力提升，影子銀行受到了國家重視，并獲得了政府支持，正規銀行開始成為影子銀行中介，為其提供委托貸款。第三階段，是基于第二階段發展起來的銀信合作理財階段。第四階段，影子銀行開始在金融市場中占據重要位置，因此獲得了政府批準和備案。中國式影子銀行雖起步較晚，但發展卻十分迅速。在快速發展中，我國影子銀行依然存在著許多問題，但它對經濟的促進作用毋庸置疑。因此，我國政府應盡快完善相關法律法規，保障影子銀行的健康發展。
三、中國式影子銀行對我國中小企業融資的影響
中小企業是促進經濟繁榮發展的核心力量，是當前我國經濟的主體，統計數據顯示，二零零八年，我國中小企業已達到五千六百萬家，截至二零一四年，我國中小企業所創造的價值，占國內生產總值的百分之六十，上繳稅收占百分之五十一，可見中小企業為我國經濟發展做出了巨大貢獻。但隨著近些年經濟的快速發展，市場競爭日益激烈。由于中小型企業規模較小，運營實力弱，資本存量水平低，融資渠道局限，普遍缺乏競爭能力，更無法承受大市場風險。中國式影子銀行的出現為中小企業發展帶來了新的轉機，不僅豐富了中小企業融資渠道，更降低了融資成本[3]。影子銀行的金融產品更符合當前中小企業融資需求，所以中小企業融資渠道多傾向于影子銀行。對中小企業而言，通過影子銀行進行融資是希望得到過渡性的應急資金，幫助企業度過難關。相關統計數據顯示，二零一零年以前，我國百分之九十五的中小企業選擇通過影子銀行進行融資，說明中小企業對影子銀行有著一定依賴性。雖然影子銀行比正規銀行融資利率高百分之十左右，但考慮到融資成功率和企業實際情況，中小企業依然愿意選擇影子銀行。但二零一零年后，影子銀行融資利率普遍增長百分之三十，甚至達到百分之五十，高額利率使許多中小企業無法承受。二零一二年，調查數據顯示，百分之九十的企業表示不會選擇影子銀行進行融資，只有百分之十的企業表示會通過影子銀行進行小額融資。高利率不僅影響著中小企業發展，更影響著影子銀行自身。造成這種現象的主要原因是由于影子銀行發展速度過快，加之缺乏市場規范，影子銀行為了謀取利益，惡意提高利率。我國應盡快針對當前金融市場中存在的問題，完善相關法律政策，規范金融市場，加強對影子銀行的管控，使其符合我國國情和經濟發展現狀，以促進我國經濟發展，更好的解決中小企業融資難問題。
四、結束語
融資對企業發展有著重要意義，許多時候企業都需要通過融資來籌措應急資金。中小企業一直都處于融資難困境中，影子銀行的出現確實緩解了中小企業融資問題，但由于影子銀行缺乏監管，也給企業帶來了風險，我國應盡快完善相關法律法規，規范影子銀行。
關鍵詞:科技型中小企業;知識產權;質押融資;難點;對策
一、導言
資金不足是科技型中小企業在研發和中試階段遇到的最大難題。科技型中小企業雖然擁有技術、擁有知識產權,卻沒有更多的固定資產作為抵押物,也沒有其他機構可以擔保。導致許多持有知識產權的科技型中小企業融資無路。知識產權質押貸款為科技型中小企業融資開辟了新路,成為政府鼓勵的融資方式。通過這種融資方式,科技型中小企業所擁有的知識產權可最大限度的實現自身的價值,為今后的發展奠定經濟基礎。然而作為一種創新的質押貸款形式,知識產權質押融資在我國科技型中小企業中的發展卻舉步維艱、如履薄冰。本文從阻礙科技型中小企業知識產權質押融資發展的因素入手,提出了促進科技型中小企業知識產權質押融資發展的相應對策。
二、阻礙科技型中小企業知識產權質押融資發展的相關因素-
(一)科技型中小企業融資條件缺乏
首先,與大企業相比,科技型中小企業往往組織架構不健全,人、財、物、事的管理紊亂,有的甚至連銀行要求的財務報表資料都無法完整提供,嚴重影響了銀行對企業放貸的信心;其次,企業運用知識產權獲取經濟效益的能力,直接關系到企業的還貸能力,銀行出于最大限度地回收貸款的需要,普遍要求企業有2-3年持續盈利的記錄,否則不與授信,但是,當前許多中小型科技企業的生產經營滑坡,資金緊張,效益不佳,根本無法滿足銀行持續盈利的要求。再次,銀行要求企業提供的質物具有完全清晰的產權歸屬,并且百分比歸企業所有,但是事實上有些公司的知識產權是由多家企業共同所有的,且產權界定不明晰,也有些企業對外宣稱持有的知識產權卻歸屬在個人名下,并非公司的法定財產。
(二)銀行對科技型中小企業知識產權質押融資普遍持消極態度。
科技型中小企業通過知識產權質押進行擔保與傳統的有形資產抵押擔保具有很大的不同。知識產權的價值具有不穩定性,一項給企業帶來豐厚收益的高端技術隨時可能面臨被別的企業趕超、甚至淘汰的風險。同時,有一些知識產權僅僅具有潛在價值,其真正的價值只有在產品推向市場,并被消費者接受后才能確定。另外,知識產權變現是銀行在質押企業無法清償到期債務時回收貸款的補救手段,但是,目前,國內知識產權意識還比較薄弱,知識產權轉讓市場狹窄,評估和轉讓程序復雜,需要耗費銀行相當多的人力、物力和財力,處置成本較高。同時,我國金融訴訟實踐存在審判難、執行難的問題,銀行在不動產抵押糾紛中,往往都是“贏了官司輸了錢”。鑒于知識產權保值、變現難等風險因素的存在,加之實物抵押融資市場紅火、銀行業績普遍較好,因此,銀行為規避風險,對知識產權質押貸款業務普遍持消極或或觀望的態度。
(三)科技型中小企業知識產權質押融資中缺乏擔保等中介服務機構的支持
具有自己知識產權的中小企業由于自身規模限制,沒有足夠的自有資本進行抵押貸款,只能依靠金融擔保貸款。擔保機構的有效介入能夠向科技型中小企業提供融資擔保,分散銀行的貸款風險,從而提高銀行貸款的積極性,這對于解決科技型中小企業融資困難頗有幫助,然而由于我國擔保業本身發展時間比較短,目前的融資擔保機構大多是針對一些勞動密集型和資本密集型的中小企業開展業務,而針對科技型中小企業開展業務不足。由于缺乏經驗,擔保機構控制風險的能力也比較弱,像科技型中小企業這種高風險的企業往往被拒之門外。
(四)知識產權質押貸款的相關法律制度不完善
知識產權質押貸款融資的相關法律在我國已經出臺了不少,主要有《物權法》、《擔保法》及其司法解釋上。此外,《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020年)》、《中華人民共和國科技進步法》以及《關于進一步加大對科技型中小企業信貸支持的指導意見》的頒布實施,也都顯示出了國家在科教興國和知識產權戰略的大背景下,對中小企業通過自主創新走出資金短缺困境的重視。但遺憾的是,由于各部法律實施的時間不同,在司法和行政保護的范圍和力度上針對共性的東西存在差異。例如《物權法》第223條規定了債務人或第三人可以出質的范圍,將可以質押的知識產權的范圍限定在可以轉讓的注冊商標專用權、專利權、著作權等知產權中的財產權”之內。但是縱觀我國的著作權法、專利法和商標法,均無關于許可使用權可以轉讓的規定②。再如專利法第12條允許專利所有人通過合同方式授予他人專利許可使用權,但是又規定了被許可人無權進行二次許可。這就從側面否定了許可使用權的可轉讓性,也使得現實中大量存在的獨占性、排他和非排他性許可中許可使用權喪失了作為融資擔保物的可能。正是由于知識產權質押融資的相關法律法規的不健全,使得質押融資在實踐中面對復雜問題更加無所適從。
三、發展科技型中小企業知識產權質押融資的對策與思路
在現階段,要想進一步擴大科技型中小企業知識產權質押融資,筆者認為需要企業、銀行、中介及政府各方聯動,共筑科技型型中小企業知識產權質押貸款優化發展的平臺。
(一)科技型中小企業加強自身建設
首先,科技型中小企業應當加強企業內部結構的調整和管理,完善企業財務狀況,提高自己的信譽度。其次,科技型中小企業應加強自身創新能力的提高。科技型中小企業應通過產品創新、技術創新、增加無形資產來提高企業效益。加強企業管理,設置知識產權研發與管理機構,加大研發力度,維護企業形象,樹立知識產權保護意識,創立有自主知識產權的品牌,實現市場最大化和利潤最大化。
(二)銀行創新金融產品,加強風險防范
銀行應盡量看到科技型中小企業的需求,努力創新金融產品,盡快開展知識產權質押貸款業務,并出具相應的意見和細則。同時考慮到知識產權質押貸款存在著風險,開展業務時一定要加強風險防范:銀行在進行該業務時應關注以下幾方面問題。首先,一方面,商業銀行在篩選申貸企業時,不能單一的以市場份額或者銷售額作為評價企業的標準,而應該注重申貸企業自身的技術創新能力和成長性;另一方面,放貸后的風險成為銀行保證貸款安全性的重要步驟。在加強內部風險控制能力的同時,定期取得放貸企業財務信息和了解其經營狀況,及時掌握企業發展趨勢,關注資金運營和回流情況,降低貸款的風險程度;其次,銀行應建立適用于知識產權質押融資的風險評估體系,健全監控機制,提高銀行在這一業務上的風險控制。
(三)擔保、保險等中介緊密配合、積極參與,提供優質服務
擔保機構的有效介入能夠向科技型中小企業提供融資擔保,分散銀行的貸款風險,從而提高銀行的貸款積極性。然而由于我國的擔保機構控制風險的能力較弱,另外,擔保機構缺少有效的資金來源作為保障,因此與國外的擔保機構有一定的距離。在這方面,我們可以借鑒日本完善的二級擔保體系。在日本,各地設立地方信用保障協會,同時也設立了全國性的中小企業信用公庫。對各地信用擔保采用信用保險制度,它兼有信用擔保和信用保險雙重作用。當中小企業不能還款時,信用保障協會就會按照合同替中小企業付款給相關的金融機構,之后向中小企業信用公庫申請賠償。中小企業信用公庫向信用保證協會支付70%的信用保險賠償,其余30%由各地信用保證協會自行承擔,這種模式有效降低了金融機構貸款的風險,能夠很好地支持中小企業融資。因此在我國探討擔保機構與金融機構合作分散中小型科技企業質押貸款風險具有現實意義。如果我們能夠建立一個類似蓄水池的科技型中小企業信用擔保機構的“公庫”將有助于分散擔保機構的風險。日本的信用擔保公庫由日本政府全資擁有。在我國,可以考慮建立政府性保險機構,使其發揮“公庫”的作用。首先由擔保機構為科技型中小企業知識產權質押貸款提供擔保,并向放貸銀行繳納一定的保證金,隨后,放貸銀行向科技型中小企業發放數倍于保證金的知識產權質押貸款,同時中小企業向擔保支付一定的擔保費用。當科技型中小企業無法償還貸款時,由擔保機構按合同替科技型中小企業付款給放貸銀行,然后向政策性保險機構申請賠償,政策性保險機構向擔保機構支付約定比例的保險賠償,其余部分由擔保機構自行承擔。筆者相信,在擔保和保險機構的緊密配合下,將會促進中小企業信用擔保體系的良性運轉。
(四)政府注重完善知識產權質押貸款的相關法律和法規制度。
政府要盡快完善知識產權質押貸款的相關法律法規,使知識產權質押貸款有法可依,也為銀行開展知識產權質押貸款提供安全的法律通道。在制定的相關法律法規中?合理界定知識產權的界限,防止知識產權濫用,維護公平競爭的市場秩序和權利人的合法權益。修訂懲處知識產權侵權及質押貸款違約行為的法律法規?加大司法懲處力度,降低維權成本?提高侵權代價。另外完善審判體制?設置專門的知識產權法庭,簡化執行程序,一旦出質人違約不能如期歸還借款,質押權利人就可以方便快捷地通過訴訟程序獲得司法裁決,對質押物同時或有選擇地行使各種權利或救濟措施以解決知識產權質押的實現及法律保護問題。
四、結語
科技型中小企業知識產權質押融資還處于起始階段,國家的相關法規政策還不夠完善,在實際操作中還存在一些問題。因此加強對科技型中小企業知識產權質押融資問題的研究,分析企業在知識產權質押融資中存在的問題及解決建議,可以促進科技型中小企業的發展,最終促進國民經濟總體水平的提高。
參考文獻
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關鍵詞：外資并購；行業壟斷；產業鏈條；法律規范
我國在三十年的改革開放過程中，為了引進國外先進的生產技術以及管理等方面的經驗，以改變落后的生產力狀況并促進我國經濟的較快發展，大力招商引資，為外資提供各種優惠政策，外資并購蓬勃發展，由此在較短時期內極大地促進了我國的生產力發展，經濟狀況得到較大的改善，可以說，沒有開放國門引進外資，就沒有我國經濟今天的騰飛。但是，隨著對外開放的不斷深入，外資并購也逐漸顯露出諸多問題，如造成行業壟斷、消耗我國匱乏資源等，本文主要對外資并購中的問題進行分析并提出相應建議。
一、 我國外資并購中存在的問題
1、 我國對外開放的很多行業中外資處于壟斷地位
在我國發展的關鍵階段，由于改變生產力落后狀況心切，在沒有制定外資并購相關法律及法規的條件下，對外資并購大力支持引進，所以逐步導致了很多行業處于外資壟斷地位，極大地削弱了我國相關行業的競爭力度，阻礙了行業的快速發展。在我國的輪胎、汽車零配件以及化工等行業中，外資占股超過一半，這不僅削弱了行業競爭力，阻礙行業創新，而且使得我國企業大量的無形資產流失，國有品牌被外資品牌所取代。長此以往，必定有悖于我國招商引資的初衷，不利我國經濟的發展。
2、 我國對所引進外資待遇優于國內企業
我國改革開放幾十年以來，相關法律法規一直為外資提供優越條件，如稅收優惠、進出口優惠、外匯優惠和設立企業程序優惠等。這些條件進一步增強了外資并購國內企業的實力，外資的壯大又進一步擠壓了國內沒有政策優惠的企業，不利于公平競爭，影響本土企業發展。
3、 外資控制產業鏈條，損害我國企業利益
現今出現一些外資企業，他們在并購企業的同時也對企業的上游及下游企業實現控制，這對外資并購部分股權之后形成的合資企業中我國方企業是不公平的，因為外資會通過轉移利潤至其所控制的上游或者下游企業，最終導致合資企業虧損，由此進一步通過稀釋我國方企業股權從而達到絕對控股地位或者成為唯一股東，在此之后再進行利潤轉回，這極大地損害了我國企業的利益。這也說明我國企業在外資并購初期已處于不公平地位，相關法律應該完善以改變現狀。
4、 外資將一些高污染、高能耗產業轉移至我國境內
我國由于在改革開放初期，引進外資過于急切，外資剛好利用我國的這種心態和各種法律法規不完善，將一些高污染、高能耗產業轉移至國內，再加上我國的相關優惠政策，更使得這些產業大行其道。實際上，外資在其本國進行高污染、高能耗產業經營，所受的監管約束所產生成本極高，轉移至我國可以進行監管套利。外資的這些并購行為嚴重污染了我國環境，造成了嚴重的問題。
5、 外資并購中的一些投機性資金大量投入或撤出引起金融動蕩
我國現行的各種優惠政策包括外資引入時進行換匯，這為外資并購以進行戰略性投資提供了方便，但同時也為投機性資金利用匯率變動進行投機提供了條件。我國處于發展初期，對于國際金融及金融監管等方面還缺乏經驗，還不具備抵抗較大金融動蕩的能力，好在我國的資本和金融賬戶還未開放，當前沒有受到較大影響，但要時刻警惕投機性外資對我國經濟所造成的波動。
二、 對外資并購中存在問題的建議
1、完善我國反壟斷等方面的法律規范
外資并購導致我國的重要行業處于壟斷狀態，極大地妨礙了行業競爭，阻礙了行業的快速發展，雖然我國已經頒布了《反壟斷法》，而且已經產生了明顯效果，但是就目前我國的經濟狀況來說，對外資并購等方面的規定還有待加強。美國現今是世界級大國，但是對于外資也是格外關注的，總統對認為有危害國家安全隱患的投資在沒有任何證據和理由的情況下有一票否決權。可以看出，我國與之相比，當前的法律力度是遠不夠的，需要在當前法律基礎上增加增強反壟斷力度等方面的規定，切實改變當前的壟斷狀況，優化產業結構。
2、 改變當前的一些外資并購優惠政策，正確引導外資投資方向
我國現今應該實施有差別的優惠政策，在不同的行業，對外資并購企業應該差別對待。對于那些高污染、高能耗的外資并購，不僅不能有優惠政策，還要加強監管，防止出現將污染至于我國的情況；對于一些我國缺乏技術及經驗的行業，可以加大優惠力度，給予稅收出口等方面的優惠，以此促進我國行業創新；還有，對待外資及國內企業的政策不應有過大差別，防止不公平競爭，保護我國本土企業。
3、 通過立法規范外資并購產業鏈條，維護我國企業利益
我國法律應該規定對外資并購進行詳細的調查，對有可能造成控制產業鏈條的并購在法律上予以規范。比如，可以規定：外資并購企業的上游或下游行業中若外資控制份額在20%以上的，此次并購就否決；對并購后通過各種手段獲得絕對控制權的外資，當地政府有權收回并購企業等。總之，逐步完善相關法律，避免出現由于法律不完善而造成的對我國方企業不公平的狀況。
總結：我國現在正處于改革開放的關鍵時期，外資并購是我國對外開放和快速進入國際化的必由之路，但在大力引進外資的同時要時刻警惕各種風險，萬萬不可急于求成，要循序漸進，逐步完善反壟斷法等外資并購方面的法律法規，切實推進我國企業改革，以促進我國經濟的發展。（作者單位：河南大學經濟學院）
參考文獻：
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[2]高潔.跨國公司全球并購動因探析[J].中國外資，2005，3.
[關鍵詞] 房地產信托投資基金 REITs 可行性
一、我國發展房地產信托投資基金的必要性
房地產信托投資基金(Real Estate Investment Trusts,簡稱REITs)是一種以發行收益憑證的方式匯集特定多數投資這的資金,由專門投資機構進行投資經營管理,并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金制度。房地產業的資金需求量大,周轉周期很長,因此一般的個體投資者很少會投資該領域,REITs正式在這種需求的產物。
房地產信托投資基金相對于傳統的房地產融資方式,有其特殊的優勢。首先,低收益和高風險。通常,REITs所募集的資金都是委托專業的公司和團隊來管理的,這些人員在房地產投資和管理方面都有著很豐富的經驗,有他們來管理,可以降低投資風險,提高投資的效益。其次,為中小投資者開拓了一個新的房地產投資渠道。REITs為中小投資者提供了投資房地產的新的渠道,并可以集中社會上大量的閑散資金,從而產生規模效應,一般來說REITs對于資金的投入數額是沒有規定的,因此,投資者可以以較少的資金投資于房地產這樣的周期長的資產。再次,具有較強的流動性。房地產這樣的不動產流動性很差,而且通常項目開發的投入大、開發周期長,而房地產信托投資基金是一種房地產證券化的產物,可以在證券市場上進行交易,具有高流動性,可以使房地產這種不動產流動起來。
2008年12月3日所召開的國務院常務會議提出了九項金融政策措施來促進經濟和股市的發展。其中第五條提出,創新融資方式,通過并購貸款、房地產信托投資基金、股權投資基金和規范發展民間融資等多種形式,拓寬企業融資渠道。明確的提出了要發展房地產信托投資基金。2008年12月13日,國務院的《關于當前金融促進經濟發展的若干意見》中,第十八條中指出,開展房地產信托投資基金試點,拓寬房地產企業融資渠道。這些都表明,發展房地產信托基金是必要的,它可以多元化我國的房地產融資,以及金融投資。
二、我國發展REITs所面臨的問題及對策
首先,相關法律亟待完善。經濟必須要靠完善的法律來支撐,市場經濟的發展需要依靠強大的法律體系,而我國相關法律的制定落后于市場需要。缺乏相關法律的保障是發展我國房地產投資基金最明顯的障礙之一。而我國REITs方面的法律只有《信托法》、《投資基金法》,涉及面很窄。REITs籌集和運行的過程是很長的,期間存在著很多環節和潛在的風險,缺乏法律的保護,其運行會出現很多的誤差和阻礙,因此,我國相關的政府機關應該立即著手完善相關的法律法規,專門制定針對房地產信托投資基金的管理措施和法律法規,使得我國的房地產信托投資基金最初就以法律來規范其發展的方向。
其次,缺乏專業人才儲備。REITs的成功運作離不開大量的,擁有房地產、金融投資以及相關法規方面知識的綜合性的人才,而目前我國這方面的人才很少,很難滿足REITs發展的需求。因此,我國要加快相關方面人才的培養,企業和教育機構都要加入到其中,加強相關的人才的培養和儲備,這樣企業可以傳達出他們所需的人才以及要求,教育機構可以提供最科學的教育方式、方法,共同努力來培育好房地產、金融、法律方面的人才。
再次,市場風險較高。REITs面臨著多種風險,如委托風險、操作風險、市場風險等等。尤其我國房地產市場的發展并不規范,因此,其風險管理更加必要。同時,設置專業的監督機構監控流動性風險及集中投資風險等。首先設置專業的監督機構來監控管理風險,其次,信托投資公司要從自身做起,完善其內部的治理結構,防范道德風險和操作風險,提高風險管理的能力。
然后,缺乏稅收方面的優惠政策。在美國,REITs得以發展,很大程度上是因為其能享受稅收優惠,而我國目前對于信托稅收沒有明確的規定,因此,缺乏對房地產信托投資的稅收激勵政策。因此,我國可以仿效美國,對REITs的稅收給予一些優惠政策,以鼓勵其發展。
最后,信息不對稱。REITs的正常運行需要及時的披露信息,以保證投資者的利益,然而我國房地產業不規范的發展造成信息嚴重不對稱,這使得道德風險的發生成為了可能。日后,我們在信息披露方面要做到更加規范,盡量使信息對稱化。
總之,房地產信托投資基金在我國才剛剛起步,但是通過借鑒國外先進的經驗,同時與本國自身的情況相結合,努力去完善各項機制和配套措施,開創一條適合我國發展的房地產信托投資基金的模式,擴展房地產融資的渠道,進而促進其迅速健康的發展下去。
參考文獻:
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一、轄區人民幣流通領域金融消費者權益保護的實踐和探索
（一）加強人民幣流通領域消費者權益保護工作是人民銀行的履職要求
根據《中國人民銀行法》、《人民幣管理條例》、《中國人民銀行假幣收繳、鑒定辦法》等有關法律法規的規定，人民銀行有權發行人民幣、管理人民幣的流通、開展反假幣工作，基層人民銀行有權在法律法規授權的范圍內切實加強對人民幣的管理、維護人民幣的信譽，督促金融機構按照有關法律法規及規章制度的要求做好現金業務工作.積極開展人民幣流通領域的金融消費者權益保護工作，是新時期、新形勢下人民銀行履職的要求，也是加快創新人民幣流通管理的重要途徑。
（二）迪慶中支在人民幣流通領域金融消費者權益保護工作中的具體實踐
1.積極開拓創新，建立健全規章制度。一是根據相關法律法規，制定了《迪慶州金融消費者現金業務權益保護暫行辦法》，明確了相關權利和義務。制定了《迪慶州銀行業金融機構現金業務權益保護公約》，旨在督促銀行業金融機構做好殘損人民幣兌換、小面額人民幣兌換以及假幣鑒定、反假知識宣傳等工作。二是建立健全糾紛投訴機制，要求金融機構在營業網點在明顯位置公示當地人民銀行舉報監督部門的電話以及相關投訴流程，溫馨提示消費者可對金融機構現金業務辦理服務質量進行監督，并開通權益保護和申訴渠道。建立糾紛投訴制度以來，共接受金融消費者現金業務投訴36起，其中：小面額兌換12起、殘損券兌換18起、假幣鑒定6起。投訴后辦結31起，案件辦結率為86%，辦結案件滿意率為100%。
2.開展專項服務活動，豐富工作載體。迪慶中支率先在云南省范圍內開展銀行業金融機構人民幣流通“滿意服務”專項活動，以人民幣流通領域金融消費者維權工作為切入點，積極探索和實踐金融消費者權益保護試點工作。一是成立“滿意服務”專項活動領導小組，由分管行長為組長，貨幣金銀部門為領導小組辦公室，各銀行業金融機構為成員，按季召開全州人民幣流通“滿意服務”專題會議。二是大力推進轄區銀行業金融機構現金整點中心建設。以業務規模最大的農行為試點，現金業務規模較大的五家機構先行組建現金整點中心，其他機構組建網點清分點。三是推行現金收付“兩條線”管理，要求網點收取的現金必須經過專門清分后方可對外支付。四是嚴格執行小面額和殘損人民幣兌換首問負責制。所有辦理現金存取業務的銀行業機構網點必須建立專門的兌換窗口，并在醒目的位置公示殘缺污損人民幣兌換標準、不宜流通人民幣挑剔標準和舉報電話。對客戶辦理小面額、殘損人民幣兌換和假幣鑒定不得以任何理由推諉。五是按季召開滿意服務座談會，廣泛邀請政府相關部門、消費者代表、企業代表、自律組織、金融機構參加，廣泛征求意見，加強溝通交流。六是落實跟蹤督察制度，成立督查小組，實施跟蹤走訪，了解各機構活動進展情況，及時指導和督促，監督活動穩步推進。
3.加強日常監督管理，注重部門協作聯動。一是按照“兩管理、兩綜合”工作要求，堅持管理與服務并重，加強對金融機構監督管理。建立了人民幣流通管理動態考核機制，強化日常工作走訪，注重現場監管與非現場監管的結合運用，按季進行考核通報。二是為充分發揮各機構、各部門的聯動合力，間接加大人民幣流通領域金融消費者權益保護工作力度，著力加強與銀監、工商、公安、銀行等部門的協作機制建設，建立了警銀反假貨幣聯動機制、反假人民幣、人民幣券別調劑、金融消費者現金業務權益保護等方面的聯席會議制度。通過積極開展聯合宣傳、聯合執法等活動，有力凈化人民幣外部流通環境，逐步形成了齊抓共管，全社會共同監督的良好局面。
4.擴大宣傳教育，注重知識普及。一是改變傳統的宣傳模式，著力打造政府主導、人行牽頭、相關部門協作、金融機構主唱的宣傳模式，建立金融知識宣傳普及長效機制。二是創新宣傳載體，豐富宣傳方式，以集中宣傳、知識講座、文藝匯演、網絡媒體普及、定期信息資訊等方式加強金融知識宣傳，注重發揮農村地區反假義務宣傳站點、惠農支付點的輻射帶動作用。三是把金融知識宣傳普及工作納入對金融機構的綜合評價范疇，使宣傳普及工作常態化，提高金融消費者風險鑒別能力，構建金融機構與金融消費者和諧的消費關系。
二、目前轄區人民幣流通領域消費者權益保護工作面臨的困難和問題
一是開展人民幣流通領域金融消費者權益保護工作經驗不夠、工作機制、手段和方法不多。金融消費者權益保護是隨著經濟社會的快速發展而出現的新業務、新工作，迪慶中支長期以來致力于改善人民幣流通環境、改善人民幣券別結構合理性、提高社會反假幣意識、維護人民幣信譽，從而保護好人民幣持有者的財產安全以及其他各項權益。但是在具體探索和實踐中，面對新工作，我們自身存在調研力度不夠、思考分析討論不夠、工作機制創新不夠、工作方法和手段不多等方面的問題，這些都是未來努力和完善的方向。
二是在人民幣流通領域，人民銀行自身職責要求與金融機構義務亟待進一步梳理清晰、界定明確。做好人民幣流通領域金融消費者權益保護工作的前提是明確各方的職責和義務，促使各方按照既定的法律法規及相關規章制度的要求開展工作。可以說，關于人民幣各項工作很多，但從金融消費者權益保護的角度去開展工作，還是一項新的并具有重要意義的工作。因此，各方的權利義務亟待進一步明確。
三是相關法律及規章制度不夠健全。人民幣流通領域作為一項新的工作，完善相關法律法規的前提，從國家層面的法律來看，涉及到的《中國人民銀行法》、《消費者權益保護法》等法律都需要修訂完善。從法規及規章的角度看《人民幣管理條例》、《反假幣獎勵辦法》、《假幣收繳、鑒定辦法》也需要逐步修訂完善。這些規定主要側重于對金融機構的管理和限制，針對人民幣流通領域金融消費者權益保護這一新問題，缺乏專門的保護規定。
四是金融機構自身管理不到位，責任意識不強。金融機構的逐利性導致其過多強調自身利益，對金融消費者權益的尊重和認識不到位。檢查中發現金融機構對從業人員現金業務知識和技能培訓重視不夠，大部分臨柜人員對于人民幣流通相關法律制度和操作規程掌握不全。另外，金融機構業務考核只求數量的傾向，導致業務人員對殘損人民幣兌換、小面額人民幣兌換、假幣收繳鑒定等環節較多、耗時較長的工作不予重視。同時，金融機構內部監督乏力，對于金融消費者的維權投訴很難做到公正、公平處理，自律意識較差，內部監督效能不高。
五是廣大金融消費者金融知識缺乏，維權意識淡薄。迪慶藏區處于云南西北部，屬邊疆少數民族地區，廣大金融消費者文化知識水平較低。調查顯示，轄區80%以上的金融消費者在辦理現金業務過程中不知曉自己應享有的權利和銀行應盡的義務，60%以上消費者在自身權利受到侵害時選擇了放棄維權。
三、完善人民幣流通領域金融消費者權益保護工作的思考
（一）因地制宜，加強調研和實踐，努力開創工作新局面
從迪慶工作實踐來看，實踐與探索，實踐與創新是緊密結合在一起的，從實踐中不斷總結經驗，從實踐中不斷發現問題，再進一步地總結和調研，這些為開展人民幣流通領域金融消費者權益保護工作創造了條件，但要想克服工作機制不成熟、工作手段方法不多的困難，仍然要進一步加強理論調研和工作實踐，把兩者有機結合起來，特別是要認真分析研究的基礎上，明確在人民幣流通領域各方的職責和義務，這樣才能合法、合理、合情地開展工作。
（二）加強法制調研和建設，盡快完善相關法律法規及規章制度
一是完善金融消費者權益保護法律體系。建議立法機關將整個金融體系消費者納入消費者權益保護體系。在法律體系建設初始階段，可考慮先修訂《中華人民共和國消費者權益保護法》，對金融消費者權益保護進行專章規定。待條件成熟后，可采取專門立法模式，制定《金融消費者權益保護法》。二是人民銀行各級機構應主動積極開展金融消費者權益保護工作，利用人民銀行分支機構覆蓋面廣的優勢，以點帶面，穩步拓展金融消費者權益保護工作的廣度和深度。三是加強人民幣流通管理。基層央行要結合相關法規規定，積極探索人民幣管理與保護金融消費者權益的結合點，進一步結合實際，創新金融消費者權益保護工作措施，完善工作機制。
（三）完善金融機構金融消費者評價體系
建立人民幣流通領域金融消費者權益保護工作評價制度，強化金融機構的激勵和約束，通過設計金融機構申訴數量、辦理率、處理周期、消費者滿意度等量化評價指標，定期開展評價工作，定期通報，并以適當方式對外公布，切實發揮評價機制的激勵約束和導向作用，增強金融機構對金融消費者的權益保護意識。引入社會監督機制，讓金融消費者直接參與評價工作，形成相互監督，共同促進的良好氛圍。
（四）強化監督管理，健全溝通協調機制
著力加強人才隊伍建設，豐富監管手段，規范監管程序，完善投訴處理流程，督促金融機構切實履行信息披露、風險提示、宣傳教育等義務。建立人民幣流通領域金融消費者投訴數據庫，分類統計，研究分析投訴突出問題和重點環節，分門別類，及時制定相應制度和措施。進一步健全工作保護協調機制，對金融消費者現金業務權益保護聯席會議制度進行完善，健全信息通報制度，形成工作合力。構建多元化金融消費糾紛解決機制，在發生金融消費糾紛時，允許金融消費者自行選擇與金融機構協商解決、向監管機構投訴、申請仲裁及提訟等方式維護自身權益。
（五）建立健全金融消費者金融知識宣傳教育長效機制，改善金融消費者權益保護環境
注重常態化宣傳，結合藏區特點，深入開展金融知識宣傳教育。充分利用電視、廣播、網絡、報刊等多種新聞媒體，加強金融知識宣傳教育。深化校園金融知識普及教育，逐步將金融知識普及教育逐步融入國民教育體系。督促金融機構對消費者主動開展多種形式的金融知識普及教育，將金融消費者權益保護工作作為對金融機構日常監督和評價的重要內容。強化政府主導推動，明確工作協調機制，加大專項資金投入，積極構建良好的金融消費者權益保護環境。
[關鍵詞]資產證券化；核心機構SPV；信用評級標準
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.25.098
1 資產證券化概念及我國資產證券化發展歷程
1.1 概念
資產證券化主要是指將特定資產組合或者現金流作為基礎，發行可交易證券的一種融資形式，主要包括狹義和廣義兩個方面：前者實質上是信貸資產證券化，一般分為住房抵押貸款證券化和資產支持證券化兩部分；后者則是資產或者資產組合模式證券化，一般涉及實體資產、信貸資產、證券資產及現金資產證券化四個類型。
1.2 發展歷程
相較而言，我國引進資產證券化時間較晚，經歷了四個階段：首先，非標準化探索時期。1992年，海南三亞開發建設總公司發行兩億地產投資證券，標志著我國資產證券化正式開始，且更多企業逐漸參與到其中，特別是信達資產管理公司對證券化進行深入探索，并促使證券化朝著正確方向發展。但這一階段，相關制度并不完善。其次，快速發展時期。這一階段，資產證券化項目在相關法律制度的鼓勵和支持下，迅速發展起來，據相關數據表明，資產證券化業務數量較多，涉及金額高達263億元人民幣，進入快速發展階段。再次，停滯時期。受到2008年金融危機的影響，企業管理者重新審視資產證券化，且我國銀監會停止了相關產品的審批，促使資產證券化發展停滯。最后，重啟時期。2011年，券商資產證券化率先重啟，并在下一年正式下發《通知》，標志著我國暫停四年的信貸證券化重新啟動，并適當擴大了范圍、條件等，推動我國資產證券化再次發展。
2 我國資產證券化發展中存在的問題
2.1 法律制度不夠完善，資產種類單一
通過對比國外發達國家資產證券化相關法律制度，不難發現，我國資產證券化法律制度不夠完善，而資產證券化本身涉及法律和經濟兩方面，在交易過程中，涉及的問題更為廣泛，誠然，已經具備一些法律制度，但是，針對解決資產證券化會計及稅務等問題，并沒有明確規定，在很大程度上阻礙了我國資產證券化進一步發展。另外，資產證券化發展的關鍵在于確保金融安全，而實現這一目標的同時，限制了我國資產證券化進程，使得其產品主要包括三類，且除了股票市場之外，其他市場并不完善，直接影響證券化資產的構建，使得資產池建設不夠規范，不利于資產證券化發展。
2.2 核心歸屬不明確，缺少信用評級機構
《商業銀行法》明確規定，商業銀行不能夠從事信托投資和股票業務，也不允許向非銀行金融機構和企業投資，使得我國商業銀行不能夠設立發行證券的機構SPV，對金融機構業務的限制造成資產證券化核心歸屬不明確，直接影響金融資產證券化發展。除此之外，由于資產證券化發展過程中涉及多個中介服務機構，但是，就目前情況來看，我國金融證券行業信用評級體系操作不夠規范，缺少統一的標準。我國金融機構存在一定滯后性，難以滿足資本市場的發展，特別是信用評級方面，主要是由于專業人才匱乏，且資產證券化尚處于發展階段，即便我國擁有大公、中誠信等較大信用評級機構，但是，信用評級總體發展水平并不高。
2.3 信息披露不足，相關市場不完善
由于交易過程信息披露不足，投資者對產品了解不夠透徹，難以進行投資，使得我國證券化發展相對滯后，另外，經濟尋租發生概率也較高，對投資者切身利益構成了較大損害，造成流動性過剩問題，出現這一現象的原因，主要是受到政府監管力度不夠，難以為資產證券化發展提供保障，使得部分資產證券化產品仍然依賴企業自己的信譽，直接影響資產證券化發展。我國金融衍生產品市場發展尚處于初級階段，法律制度等系統不夠完善，且債券市場監管力度較大，使得企業債的數量、種類等較少，此外，相較而言，我國證券化產品較少，與發達國家相比存在較大差距，增加了發展難度。綜上所述，我國資產證券化始終沒有取得較大發展的原因在于相關法律制度不完善等，為了推動我國資產證券化進一步發展，要采取針對性措施，加以調整和優化，縮小與發達國家的差距，從而推動我國金融領域蓬勃發展。
3 推動我國資產證券化發展的有效措施
3.1 健全相關法律制度
通過對國外發達國家資產證券化發展情況來看，其資產證券化發展良好的關鍵在于，擁有完善的法律體系，給予足夠的保障，促進金融創新。此外，資產證券化發展過程中涉及多個主體，例如：會計師、評估師等，為了確保市場穩定運行，要加強證券化審批流程等方面的完善，規范主體行為；《資產流動化法》等專門法規，提高資產證券化法律化水平，為進一步發展奠定堅實的基礎。
3.2 確定資產證券化基礎資產
針對我國資產證券化資產類型較少這一問題而言，可以從兩個方面人手：一方面，加大MBS推行力度。我國住房抵押貸款始終處于快速發展階段，但是，受到其耗時較長的影響，使得流動性大打折扣，導致短期負債支持長期資產失衡現象，而資產證券化能夠有效解決這一問題，另外，我國個人住房抵押貸款信用等級較高，相對應的風險也會隨之下降，至此，可以大力推行MBS；另一方面，突出重點。我國推出相關政策，鼓勵和引導金融機構將投資重點放在中小企業、戰略性新興產業等方面，可以結合這一情況，實施中小企業信貸資產證券化，為中小企業擴大規模等奠定堅實的資金基礎，緩解融資難，出現的發展緩慢矛盾，同時，對涉農貸款等國家支持的領域進行證券化，突出重點，擴大基礎資產范圍，實現循環發展。
3.3 積極構建核心機構SPV
不同于美國，我國不允許商業銀行和信托結構等不能夠獨自設置SPV，但是，SPV在資產證券化發展過程中占據重要位置，結合我國實際情況，可以以政府為主體，進行SPV的構建，并執行單一資產證券化業務，加強對我國證券市場的規范和管理，確保市場有序進行。通過這種方式，不僅能夠避免利益沖突，提高信譽，而且，政府為中心的SPV能夠規范操作流程，規范市場運作，提高中介結構規范性。
3.4 統一信用評級標準
受到信用制度等因素的影響，難以滿足資產證券化市場進一步發展，由此可見，社會信用環境對資產證券化存在直接影響。因此，我國要加強信用評級等方面的完善，健全信用增級和評級制度，采取多元化形式進行信用評級，創建良好的信用環境，并提高信用擔保機構及評級機構的準入標準，加大對機構的審核力度，落實責任制，針對違規操作的機構要做出嚴肅處理，并促使其承擔相應的法律責任，另外，我國資產證券化市場發展尚未完善，需要政府給予適當的支持，政府要發揮宏觀調控作用，重點支持、培養幾家信用評級機構，為信用評級工作提供支持，相應地，還需要避免發達國家屬于監管出現混亂現象，加強信息披露，同時，積極推進專門機構的建設，避免過度依賴信用評級機構，從而引導我國資產證券化朝著正確方向發展。
3.5 加大政府監管力度
資產證券化未來發展前景十分廣闊，但是，事物具有兩面性，相對應的規模越大，那么各種道德風險也隨之增加。針對我國社會信用體系不完善這一情況，如果缺少有力監管，勢必會出現道德風險，對社會各方面造成極大的損失，至此，在發展資產證券化過程中，需要嚴格的監管對各方面進行規范，引導市場主體逐漸走向規范化，加大政府監督力度，建立規范、合理的監管制度，完善金融市場監管體系，另外，還要積極建立明確、透明的審核機制，兼顧資產池建立全過程，加強對各個環節的管理，關注細節，才能夠創建良好的資產證券化發展環境，從而促進資產證券化可持續發展。
3.6 構建資本市場
資本市場和主體環境作為資產證券化發展的基礎，但我國在資產證券化市場建設，銀行之間債券市場和證券交易市場之間缺少聯系，且缺少相關制度，使得證券化產品流動性等方面大打折扣，基于此，在資本市場建立之前，要加強對交易形式的調整，創建統一、規范的新型市場交易市場。資產證券化作為一項金融交易，具有復雜性特征，且需要多個市場主體給予支持，例如：證券公司、會計師等，而這些主體素質對資產證券化發展具有直接影響，為確保資產證券化可持續發展，應加強對各主體之間的規范，提高各主體素質，準確識別并保護原始權益人、服務者等切身利益，從而提高資產證券化市場健康發展。我國資產證券化發展是一項長期工程，從多角度人手，全面、系統的進行管理，才能夠促進其發展。
