開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融市場的特點(diǎn)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

一、國際金融市場的內(nèi)涵及作用

國際金融市場是指從事各種國際金融業(yè)務(wù)往來的場所。它是在國際化生產(chǎn)的條件下建立的,并且隨著國際之間長短期資金借貸和國際貿(mào)易逐漸成長起來的,目前,國際金融市場是國際經(jīng)濟(jì)化的重要一部分,對促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展起著重要的作用。

(一)有利于資金的國際化

由于跨國大公司的經(jīng)營方式是商品銷售隨著企業(yè)生產(chǎn)地域的變化而發(fā)生轉(zhuǎn)移,這樣就導(dǎo)致企業(yè)需要在世界各國范圍內(nèi)進(jìn)行資金調(diào)配。國際金融市場可以提供這樣的功能,它能夠有效的提高跨國公司生產(chǎn)、流通中的游離資金的利用程度,為國際貿(mào)易和國際投資的良好發(fā)展提供先決條件。

(二)促使國際融資的暢通化

由于國際金融市場的獨(dú)特優(yōu)勢,使得其具有國際融資的能力,并且全球各國都可以充分利用和調(diào)配這部分閑置的資金,為自己國家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)所用,久而久之,國際金融市場自然而然就形成了一個(gè)資金匯集的場所。

二、國際金融市場的類別

(一)按交易種類劃分

根據(jù)國際金融市場中交易種類的不同,可以分為期權(quán)市場、期貨市場和現(xiàn)貨市場三種。期權(quán)市場主要是從事期權(quán)的交易;期貨市場的交易類型是股指期貨、利率期貨、貨幣期貨、貴金屬期貨;現(xiàn)貨市場就是做現(xiàn)貨交易的場所。

(二)按借貸期限劃分

通常資金信貸按期限可分為短期資金市場和長期資金市場,其中短期和長期的界限為一年。資金信貸時(shí)間在一年以內(nèi)的交易為短期資金市場;當(dāng)信貸時(shí)間超過一年以上或者證券發(fā)行的交易為長期資金市場。

(三)按交易對象劃分

在國際金融市場的交易中,根據(jù)交易對象的不同可分為傳統(tǒng)國際金融市場和離岸金融市場。傳統(tǒng)國際金融市場的交易對象是市場所在國的居民與非居民,市場所在國直接對其進(jìn)行監(jiān)管;而離岸金融市場的交易對象是市場所在國的非居民之間,任何一個(gè)國家的法律制度都不對其金融交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。

三、目前國際金融市場形勢的基本特點(diǎn)

(一)總體形勢相對平穩(wěn)

近兩年,從歐元區(qū)重債國債務(wù)問題日趨緩和、以美國為代表的高風(fēng)險(xiǎn)資本價(jià)格逐步回調(diào)等信號可以看出,目前國際金融市場的整體環(huán)境和情緒有一定的改善,處于一個(gè)相對穩(wěn)定的環(huán)境中。但是,這些并不能完全證明形勢完好發(fā)展,由于世界經(jīng)濟(jì)所處的位置非常復(fù)雜并且很多國際政策都存在著多邊形,導(dǎo)致了向好發(fā)展的趨勢相對比較薄弱,一個(gè)不利的政策信號就有可能引起巨大的波動(dòng)。

(二)國際資本的流向逆轉(zhuǎn)

目前,世界經(jīng)濟(jì)增長格局發(fā)生了變化,出現(xiàn)了南降北升的局面,主要表現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體股市疲軟與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,所以國際金融市場也隨之產(chǎn)生變化,其中主要是由于新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展放緩和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家自主增長力漸強(qiáng)而造成的。因此,隨之而來的就是流通資金將青睞于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,從新興經(jīng)濟(jì)體向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)。>

(三)信貸環(huán)境結(jié)構(gòu)性分化

由于在世界經(jīng)濟(jì)體資金貨幣政策分化和世界經(jīng)濟(jì)體高速復(fù)蘇格局的大形勢驅(qū)動(dòng)下,全世界資金利率發(fā)生了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性分化。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:第一,新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資金結(jié)構(gòu)性分化。一些新興經(jīng)濟(jì)體主要采用資金貨幣量化寬松政策,實(shí)施多次降息,其主要目的就是為了壓低信貸利率;美聯(lián)儲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也表示長期的貨幣量化寬松政策,就算是退出量寬政策,在短時(shí)期內(nèi)的不會提升提高基準(zhǔn)利率,以維持國際金融市場中長期利率的穩(wěn)定。但是,新興經(jīng)濟(jì)體由于受到本幣貶值和通貨膨脹,沒有辦法實(shí)現(xiàn)寬松的貨幣政策,只有無奈的被迫加急。第二,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長期與短期利率的分化。雖然美聯(lián)儲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表示維持長期的貨幣量化寬松政策,就算退出量寬政策,在短時(shí)期內(nèi)的不會提升提高基準(zhǔn)利率,但是美聯(lián)儲貨幣量化寬松政策退出信號逐步加強(qiáng),主要表現(xiàn)在中長期信貸利率開始上升回調(diào),法、德等歐元區(qū)核心國家國債有不同程度的提高,美國10年期國債利率已經(jīng)回調(diào)至近幾年的高點(diǎn)。

四、國際金融市場存在的風(fēng)險(xiǎn)分析

國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)主要由國際金融投資者主觀預(yù)期、投資交易成本、投資者的投機(jī)行為和一個(gè)國家本身的金融市場狀況等因素引起,這些因素的變化內(nèi)在地使國際金融市場失去均衡,導(dǎo)致國際金融資本流動(dòng)變化無常,如果資本流出流入國家沒有防范能力,就極易產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)。國際金融市場的活動(dòng)一般由外匯交易商和金融投資者充當(dāng)主體。無論是套利保值還是投機(jī),都是以匯率和利率的預(yù)期為基礎(chǔ)。“外匯交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預(yù)期,而匯率預(yù)期又取決于他們對匯率趨勢相關(guān)的政治、經(jīng)濟(jì)的掌握。”各交易商和投資者對未來匯率或利率的預(yù)期是一個(gè)博弈的過程,對匯率和利率預(yù)期的差異直接導(dǎo)致國際資本流動(dòng)的大幅波動(dòng)。按現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn),預(yù)期均衡是指合理預(yù)期和預(yù)測。即是對所有現(xiàn)在可得的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息所做出的預(yù)期和預(yù)測。只要市場參與者都能根據(jù)自己現(xiàn)在所能得到的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息來進(jìn)行預(yù)測,那么,最終結(jié)果必然是與從市場角度得到的信息相一致,達(dá)到預(yù)期均衡。所以,只要投資者或投機(jī)商發(fā)現(xiàn)市場的實(shí)際情況與他們的合理預(yù)期有差異,他們就會改變其定價(jià)策略,利用市場差價(jià)獲利。各投資者主觀預(yù)期的差異可以內(nèi)生地?cái)U(kuò)大或縮小資本流動(dòng)的波動(dòng)性。

五、國際金融市場發(fā)展趨勢的影響因素

世界經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展不是一成不變的,雖然目前經(jīng)濟(jì)比較平穩(wěn),但是它的影響因素頗多,政治、軍事等多方面因素都會嚴(yán)重制約世界經(jīng)濟(jì)的增長點(diǎn),可能會出現(xiàn)不穩(wěn)定和不平衡的發(fā)展趨勢。在這樣世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展復(fù)雜環(huán)境的影響下,國際金融市場同樣會隨之調(diào)整與波動(dòng),因此,國際金融市場的發(fā)展主要還是看影響世界經(jīng)濟(jì)的不確定性發(fā)展的幾個(gè)方面。

(一)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

在全球經(jīng)濟(jì)中,美國經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位,美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r將極大程度的制約著國際金融發(fā)展。目前在整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的條件下,美國經(jīng)濟(jì)對國際金融的影響可能有以下幾方面的變化。第一,美元貨幣資金的吸引力正在逐步減弱;第二,美國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)體系中的主導(dǎo)地位會呈現(xiàn)下降趨勢;第三,國際貨幣資金向美國的流動(dòng)性會有所削弱。

(二)資金的流動(dòng)方向

美元雖然處于國際金融貨幣的主導(dǎo)地位,但是隨著美國經(jīng)濟(jì)和美股的變化將影響資金的流動(dòng)方向,目前已經(jīng)有國際資金開始從美國流向亞洲和歐洲的種種跡象。但是,由于國際金融經(jīng)濟(jì)受到全球的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控保障,因此可以有效的控制國際金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

(三)銀行業(yè)的發(fā)展趨勢

銀

第2篇

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)改革；金融危機(jī)；金融監(jiān)管；金融自由化

一、引言

金融危機(jī)又俗稱經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其一旦發(fā)生，將會給金融市場一次致命性的打擊，其后果往往伴隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸蕭條，大量的公司倒閉和工人失業(yè)，嚴(yán)重的會造成社會動(dòng)蕩不安等嚴(yán)重后果。金融體系有其脆弱的一面，金融危機(jī)的形成既有內(nèi)因又有外因，內(nèi)因是金融市場的脆弱性，導(dǎo)致在風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)承受能力低下；外因是來自金融系統(tǒng)外部的資金沖擊，比如國外大量資金的惡意打壓等都可能造成一定的金融威脅。金融危機(jī)還具有超周期性、傳染性等特點(diǎn)，金融危機(jī)一旦爆發(fā)，會在很短的時(shí)間內(nèi)波及各行各業(yè)，是一種無差別攻擊模式，當(dāng)全面爆發(fā)后，會持續(xù)很長一段時(shí)間，并不會遵循上一次金融危機(jī)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來進(jìn)行破壞，所以金融自由化的放任力度要適中，不能放任不管，也不能全盤掌控。充分認(rèn)識金融危機(jī)的形成原因是做好防范工作的必要前提，結(jié)合世界各國爆發(fā)的金融危機(jī)對現(xiàn)階段我國的金融市場進(jìn)行自由化改革而言具有劃時(shí)代的意義。

二、金融危機(jī)成因

(一)經(jīng)濟(jì)周期

金融危機(jī)與市場經(jīng)濟(jì)密不可分，金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，在量的積累達(dá)到一定程度后就會爆發(fā)金融危機(jī)，金融危機(jī)的產(chǎn)生是由人們對市場的不理性投資或者不正當(dāng)行為造成的后果。當(dāng)經(jīng)濟(jì)飛速增長時(shí)，帶動(dòng)各行各業(yè)的繁榮發(fā)展，人們開始進(jìn)行各種投資，以求得自身利益的最大化，不斷擴(kuò)大在銀行的債務(wù)，使得經(jīng)濟(jì)陷入一種“假繁榮”現(xiàn)象，隨著投資的不斷追加，最后導(dǎo)致債務(wù)人無力償還高額的債務(wù)，形成市場上的資金短缺，這就是俗稱的“泡沫經(jīng)濟(jì)”。由于債務(wù)人無法償還欠下的高額債務(wù)，隨著時(shí)間的延長，會被銀行等其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行強(qiáng)制清算資產(chǎn)，這種行為一旦蔓延開來，會造成一定的恐慌，造成很多債務(wù)人逃跑，進(jìn)而導(dǎo)致一定的流動(dòng)性危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī)。

(二)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不平衡

貨幣危機(jī)在狹義上可以簡單的理解為某種固定匯率的突然崩盤，而廣義的含義可以理解為貨幣在其固有的流通領(lǐng)域內(nèi)發(fā)生混亂。在國際化金融市場大環(huán)境下，收支平衡一旦被打破，貨幣的匯率就會出現(xiàn)大的動(dòng)蕩，各國為了維持其當(dāng)前的固定貨幣匯率，勢必會提高國內(nèi)的利率，其目的是為了維持匯率的平衡。然而金融市場的貨幣貶值一旦無法通過提高利率來平衡，投資者勢必會為了保護(hù)自身的利益而決定強(qiáng)行兌換高利率的外幣，如果投資者在心理上承受不了就會出現(xiàn)大量的跟風(fēng)現(xiàn)象，這種行為會推動(dòng)金融危機(jī)的產(chǎn)生。由于貨幣不斷被別國投資者大量兌換走，造成國內(nèi)嚴(yán)重的財(cái)政赤字，為了填補(bǔ)財(cái)政赤字，國內(nèi)的金融市場勢必會極度擴(kuò)張。如果銀行的監(jiān)管力度不夠的話，極易造成信貸失衡，嚴(yán)重的會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)大量的非法資金增多和增大流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)市場也會面臨嚴(yán)重的投資風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

(三)制度建設(shè)薄弱

健康的金融市場，需要一整套完善的會計(jì)制度，完全透明的管理制度，清晰的商業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的固定結(jié)合法律條款，金融市場本身對金融風(fēng)險(xiǎn)的免疫力很低，一旦發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)，首當(dāng)其沖受到影響的肯定是金融市場。一個(gè)健康的、積極地金融市場，前提必須要實(shí)現(xiàn)是制定出相對應(yīng)制度來進(jìn)行科學(xué)合理的監(jiān)管，有制度來不斷規(guī)范金融市場的一些操作流程，在一定程度上會增強(qiáng)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定性。

三、我國金融體系現(xiàn)狀

我國早期的經(jīng)濟(jì)是計(jì)劃型經(jīng)濟(jì)，所以現(xiàn)有的金融體系完全集成了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，在全球金融體系的大環(huán)境下，我國的金融體系還處于起步階段。在金融自由化改革方面，我國還沒有形成一整套的有效管理機(jī)制，市場的主體還是政府來進(jìn)行引導(dǎo)把控，缺乏自身的主觀能動(dòng)性。資本架構(gòu)也沒有構(gòu)建完善，現(xiàn)有的公司規(guī)章制度也需要進(jìn)一步完善。由于很多制度還未完善，導(dǎo)致銀行體系出現(xiàn)混亂，國有企業(yè)出現(xiàn)大量的道德方面的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國的金融制度首先要解決的問題是激勵(lì)和監(jiān)管機(jī)制的失效問題以及權(quán)力和責(zé)任的不對稱矛盾。我國金融市場直接受政府控制，資金的融資在政府的把控下出現(xiàn)不均衡的情況，時(shí)常出現(xiàn)金融腐敗現(xiàn)象。這種種不良現(xiàn)象會直接導(dǎo)致市場的不穩(wěn)定性，造成較大的波動(dòng)，通過金融危機(jī)的易傳染性特點(diǎn)，會迅速的關(guān)聯(lián)到整個(gè)金融市場，最終導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。還有一個(gè)重要的方面就是金融市場的法律制度還不夠完善，對金融市場的監(jiān)管力度也不夠強(qiáng)硬，到時(shí)金融市場在出現(xiàn)問題的時(shí)候無法可依，這在很大程度上使得金融市場受沖擊的能力下降，投機(jī)倒把的現(xiàn)象會更加的肆無忌憚，所以金融市場需要一整套完善的法律法規(guī)來進(jìn)行強(qiáng)有力的監(jiān)管。

四、金融危機(jī)防范

(一)構(gòu)建完善的金融危機(jī)預(yù)警體系

為了金融體系的穩(wěn)定，需要對金融市場的前期評估，加強(qiáng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的檢測和分析，這幾個(gè)方面在其中起到很關(guān)鍵性的作用，可以再一定程度上有效的預(yù)防金融危機(jī)的產(chǎn)生。一方面要根據(jù)金融預(yù)警體系來不斷的深入研究金融危機(jī)形成的根本性原因，選擇出相對應(yīng)的預(yù)警提示，另一方面在結(jié)合實(shí)際狀況來確定瀕臨爆發(fā)的臨界點(diǎn)，通過這兩方面的內(nèi)容來確保預(yù)警系統(tǒng)發(fā)出信號的準(zhǔn)確性。

(二)循序漸進(jìn)地進(jìn)行金融自由化改革

金融的自由化改革必須要逐步進(jìn)行，不能一口吃個(gè)大胖子，必須要在宏觀的社會主義經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行穩(wěn)定的改革，在這一過程中要注意很多方面內(nèi)容，比如避免貨幣利率的上下起伏過大，對外匯率的不規(guī)則流動(dòng)等問題，特別要注意的千萬不能引起銀行危機(jī)的出現(xiàn)，否則會很容易造成金融危機(jī)的爆發(fā)。金融自由化改革必須做好價(jià)格方面的改革，要在價(jià)格在趨于穩(wěn)定的前提下進(jìn)行自由化改革，否則極易造成資金的流向出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致資源的分配出現(xiàn)嚴(yán)重不均衡，進(jìn)而造成整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。在實(shí)施改革的同時(shí)，要密切警惕和防范國外投資者的投機(jī)倒把，一旦發(fā)現(xiàn)此類現(xiàn)象的出現(xiàn)，要及時(shí)根據(jù)國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀做出合理化調(diào)整，最后還應(yīng)當(dāng)合理的控制對外的貸款管理制度，嚴(yán)格控制好放款的比例，在足夠資金儲備的前提下，在根據(jù)經(jīng)濟(jì)條件進(jìn)行證券投資和短期貸款業(yè)務(wù)的拓展。顯而易見，單一的政策調(diào)整或單純的依賴于匯率來進(jìn)行資本升值，都難以從根本上解決我國在國際上的收支不平衡問題，所以還是應(yīng)該以消費(fèi)需求為前提，通過擴(kuò)大內(nèi)需、降低銀行儲蓄利率、調(diào)整國外投資企業(yè)的優(yōu)惠政策、擴(kuò)大進(jìn)易量、市場的全面性開放等結(jié)構(gòu)性政策，同時(shí)輔以匯率規(guī)律性浮動(dòng)，各方面共同進(jìn)行改革，只有這樣才能在根源上解決我國在國際上收支不平衡所帶來的問題，避免我國金融危機(jī)產(chǎn)生的機(jī)率。

(三)完善金融制度，加強(qiáng)金融調(diào)控和監(jiān)管

金融制度的完善，要在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上結(jié)合當(dāng)今金融市場經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)做出相應(yīng)的創(chuàng)新，均衡市場架構(gòu)，保證市場秩序的穩(wěn)定性發(fā)展。建立一套能及時(shí)進(jìn)行信息提醒的預(yù)防性體系。建立健全金融體系的法律法規(guī)制度，首先，逐漸完善我國金融市場的法律法規(guī)監(jiān)管體系。其次，加強(qiáng)相關(guān)部門對金融市場法律法規(guī)執(zhí)行情況的合理化檢查。金融市場體系要正確區(qū)分發(fā)展與監(jiān)管兩者之間的關(guān)系，堅(jiān)決把預(yù)防金融市場風(fēng)險(xiǎn)放在首要位置上。對金融市場要搞好各類問題的調(diào)查分析，以便于及時(shí)的發(fā)現(xiàn)問題和提出解決問題的方式方法，其目的是為了保障各項(xiàng)金融市場法律法規(guī)的順利實(shí)施，并保證其正確性。再者就是要增強(qiáng)金融市場方面的法律法規(guī)意識。建立了相應(yīng)的法律法規(guī)后，還要設(shè)立相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來行使監(jiān)管權(quán)力，監(jiān)管者根據(jù)不同的監(jiān)管制度來進(jìn)行全方位的監(jiān)管，明確確立個(gè)監(jiān)管部門在整個(gè)金融體系中各自的職責(zé)和地位，建立一個(gè)和諧的金融監(jiān)管體系。首先要確立中央銀行的宏觀統(tǒng)籌能力，其次要逐步提高各監(jiān)管部門的監(jiān)管水平。增強(qiáng)各部門之間的溝通，以便于工作的順利進(jìn)行。防止出現(xiàn)跨越市場、體系等金融市場信息方面的共享，出現(xiàn)延誤的現(xiàn)象，最終是要在強(qiáng)有力的監(jiān)管下，依照相應(yīng)的法律法規(guī)眼里打擊違法違規(guī)現(xiàn)象和行為。

(四)積極參與國際金融合作

隨著中國加入世界貿(mào)易組織（WTO），金融市場不斷在對外開放，越來越多的國外金融市場注意到中國市場。我國是一個(gè)人口大國，占據(jù)著世界五分之一還多的人口，中國早已成為世界金融市場的重要組成部分，雖然我國的GDP所占比率還不高。中國經(jīng)濟(jì)牽制著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與進(jìn)步，如果中國經(jīng)濟(jì)市場出現(xiàn)問題的話，世界經(jīng)濟(jì)必然后會出現(xiàn)相對應(yīng)的問題，這是誰也不可否認(rèn)的。所以，我們不應(yīng)該只站在自己的角度去看問題，思考問題，而是應(yīng)該站在全人類的高度上去看問題。金融危機(jī)是全球性質(zhì)的危機(jī)，它不可能只局限于一個(gè)城市，一個(gè)國家，因?yàn)樗坏┍l(fā)，將會是全球性質(zhì)的。所以我們更應(yīng)該秉著對全人類負(fù)責(zé)的態(tài)度與研究金融危機(jī)的形成原因。要提高應(yīng)對金融危機(jī)所帶來危害的能力，比如要積極參與到國際化的金融合作中來，只有這樣才能增強(qiáng)對金融危機(jī)沖擊力的抵抗力。這就要求我們要進(jìn)一步加強(qiáng)國際化金融大環(huán)境的經(jīng)營、內(nèi)部掌控、國際金融市場的制約以及監(jiān)管力度的合理化實(shí)施，只有這樣才能做到更好的進(jìn)行各國家之間的協(xié)調(diào)與合作。中國是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國，在世界上也是占主導(dǎo)地位的，所以更應(yīng)該提出大膽的建設(shè)性思路，推動(dòng)發(fā)展中國家的金融市場逐步向發(fā)達(dá)國家的金融市場靠攏，以增強(qiáng)自身在金融危機(jī)中的抵御能力。總之，在我國現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體制改革下金融危機(jī)的防范，需要我們不斷去研究和探索，為推動(dòng)我國金融市場的長期繁榮發(fā)展不斷努力。

作者:李慧玲 單位:河南省商丘市睢陽區(qū)婦幼保健院

參考文獻(xiàn)：

第3篇

關(guān)鍵詞：金融市場結(jié)構(gòu)變遷；金融市場結(jié)構(gòu)決定條件；金融市場結(jié)構(gòu)制約因素

文章編號：1003-4625(2009)09-0036-05

中圖分類號：F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

金融市場結(jié)構(gòu)是指金融各個(gè)子市場及其組成要素在經(jīng)濟(jì)體系中的存在、分布、運(yùn)行以及相互適應(yīng)、相互作用與相互聯(lián)系的框架狀態(tài)。金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指對金融市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行帕累托改進(jìn)，使之不斷接近于帕累托最優(yōu)狀態(tài)的過程。調(diào)整和優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)既是一國金融市場自身發(fā)展的內(nèi)在要求，也是轉(zhuǎn)變一國經(jīng)濟(jì)增長方式的客觀需要。

一、決定金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本條件

從根本上說，一個(gè)國家(或地區(qū))的金融市場結(jié)構(gòu)主要是由其經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展過程中的內(nèi)外條件所決定的，各國金融市場結(jié)構(gòu)之所以出現(xiàn)差異，則是因?yàn)樾纬善浣鹑谑袌鼋Y(jié)構(gòu)的基本條件不同。一般說來，決定金融市場結(jié)構(gòu)及其變遷的基本條件主要有以下幾個(gè)方面：

(一)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平

金融發(fā)展具有雙重表現(xiàn)，即金融總量的增長和金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。金融總量和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化是金融發(fā)展的兩個(gè)不可或缺的有機(jī)組成部分。金融發(fā)展與金融總量增長和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在著相互影響、相互促進(jìn)的關(guān)系。金融總量的增長是金融結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的基礎(chǔ)，只有在金融總量不斷增長的基礎(chǔ)上才可以實(shí)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而只有經(jīng)過金融結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化才能實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展的質(zhì)的飛躍。反之，如果金融結(jié)構(gòu)不合理，金融總量的增長必然失去持續(xù)的動(dòng)力。金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化是金融市場在發(fā)展過程中的內(nèi)外因素共同作用下逐步形成與演變的結(jié)果。金融發(fā)展水平越高，意味著金融機(jī)構(gòu)和金融市場分化和演進(jìn)的越充分，當(dāng)然也意味著金融結(jié)構(gòu)特別是金融市場結(jié)構(gòu)越復(fù)雜。而金融市場的發(fā)展變化始終反映了經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的內(nèi)在要求，是與一國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的階段相對應(yīng)的。換句話說，處于一定發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)體中的最適金融市場結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)隨著經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展變化而作相應(yīng)的內(nèi)生演變。最適的金融市場結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)適應(yīng)這些特性，克服金融交易中的不對稱問題，節(jié)約交易成本，實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化配置，促進(jìn)要素稟賦結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)的快速提升，最終滿足經(jīng)濟(jì)的又好又快發(fā)展。從金融市場的產(chǎn)生和發(fā)展歷史來看，金融市場結(jié)構(gòu)的升級與轉(zhuǎn)化的特點(diǎn)總是從簡單到復(fù)雜、從低級到高級、從粗放到集約、從僵化到創(chuàng)新以及從封閉到開放的有序變遷過程，而這一過程也總是與經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展過程相伴隨。正是由于經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，多元化的金融交易主體、豐富多彩的金融工具、有效的交易價(jià)格、合理的交易方式、高效的監(jiān)管機(jī)制以及完善的政策法規(guī)框架才得以產(chǎn)生和建立。可見，金融發(fā)展的階段和水平乃是金融市場結(jié)構(gòu)變遷最重要的決定條件之一，它直接決定了金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的層次和水平。

(二)金融制度安排

金融制度是關(guān)于金融交易的一系列規(guī)則、慣例和組織安排。具體地說，它是一個(gè)國家通過法律、規(guī)章制度和貨幣政策等形式所確定的關(guān)于金融交易主體、交易規(guī)則和交易環(huán)境以及金融交易主體的地位、作用、職能和相互關(guān)系的一系列安排的總和。金融市場是一種特殊的契約制度安排。作為制度的金融市場，也是從事金融活動(dòng)的當(dāng)事人之間關(guān)系契約的網(wǎng)絡(luò)，其發(fā)展變化必然會受制于金融制度。金融制度對于金融市場結(jié)構(gòu)變遷的決定作用主要是通過金融制度對于金融市場發(fā)展的影響而發(fā)生的。其影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，金融制度為規(guī)范金融市場交易行為提供了制度保障。在金融市場交易中，由于機(jī)會主義的廣泛存在，會造成金融市場運(yùn)行的紊亂和低效率，導(dǎo)致交易費(fèi)用的上升，而金融制度的機(jī)制和規(guī)則可以有效監(jiān)督、約束和懲罰機(jī)會主義行為，從而規(guī)范金融市場交易行為，提高金融市場交易效率。其次，金融制度有助于降低金融市場中的金融風(fēng)險(xiǎn)。借助于一定的金融制度就可以把金融市場中的金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移分散給那些愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。同時(shí)，金融制度提供的某些規(guī)則和慣例也能夠使金融市場主體形成穩(wěn)定的預(yù)期，減少其金融交易的盲目性。再次，金融制度有助于金融市場發(fā)揮其自身的功能。金融制度所提供的規(guī)則或機(jī)制能夠促使金融市場主體產(chǎn)生積極從事金融交易活動(dòng)的內(nèi)在動(dòng)力，界定市場主體的選擇空間，約束市場主體之間的相互關(guān)系，從降低金融市場的運(yùn)行成本，減少金融市場交易中的不確定性，這樣金融市場的動(dòng)員儲蓄功能、配置資源功能、分散金融風(fēng)險(xiǎn)功能以及集散經(jīng)濟(jì)信息功能等就容易發(fā)揮出來。可見，金融制度安排也是一國金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本決定條件之一，它決定了金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的方向和力度。

(三)金融創(chuàng)新力

所謂金融創(chuàng)新力，是指將創(chuàng)新思想具體應(yīng)用于金融發(fā)展過程中所表現(xiàn)出的能力。對于金融市場而言，創(chuàng)新力具體表現(xiàn)為在制度創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、工具創(chuàng)新、功能創(chuàng)新、定價(jià)創(chuàng)新以及技術(shù)創(chuàng)新等方面的能力。金融市場的創(chuàng)新力越大，新的金融市場、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融工具、交易方式以及交易技術(shù)等就會越多，相應(yīng)的，金融市場結(jié)構(gòu)的升級和轉(zhuǎn)換就越快。對于成熟市場國家而言，金融市場的基本框架比較完善，基本功能都已齊備，金融創(chuàng)新往往是指金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)與使用等。但對于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之中的新興市場國家來說，金融市場的基本框架尚未完全建立，金融市場的基本功能尚未發(fā)揮出來，這時(shí)的金融創(chuàng)新并不僅僅是指金融衍生產(chǎn)品，而且是指金融市場的整體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和金融市場基本功能的建立與健全，包括理順各個(gè)子市場之間的關(guān)系等也是一種創(chuàng)新。因此，對于市場管理者來說，要善于引導(dǎo)和把握金融市場創(chuàng)新的方向和節(jié)奏；對于創(chuàng)新主體來說，要善于觀察和抓住一切創(chuàng)新機(jī)會，在一定的法律和監(jiān)管框架內(nèi)有序地推進(jìn)各種創(chuàng)新，使更多的創(chuàng)新不斷滿足社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展對于金融市場結(jié)構(gòu)的客觀要求。從世界范圍看，金融創(chuàng)新越活躍的國家，其金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就越充分、越合理和越有效；反過來，合理的金融市場結(jié)構(gòu)越有利于金融市場整體功能的發(fā)揮，越有利于金融市場的持續(xù)健康繁榮發(fā)展。這說明金融創(chuàng)新和金融市場結(jié)構(gòu)的變遷是一種高度的正相關(guān)關(guān)系。從歷史階段上看，哪個(gè)時(shí)期的金融創(chuàng)新多，哪個(gè)時(shí)期的金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就越及時(shí)、越主動(dòng)和越到位，相應(yīng)的，其金融市場發(fā)展就越好越快。可見，金融創(chuàng)新對于金融市場結(jié)構(gòu)變

遷的影響也具有決定性作用，它是金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與變遷的基本推動(dòng)力。

(四)金融開放度

所謂金融開放度，是指一國金融市場對外開放程度的指標(biāo)體系，它具體由銀行業(yè)的開放度、證券市場的開放度以及保險(xiǎn)市場的開放度等加總而成。金融開放是一國金融發(fā)展中的一種特定狀態(tài)，它不僅是一國金融現(xiàn)代化的要求，也是國際貿(mào)易自由化的重要前提。對于一國的金融市場來說，金融市場開放對其金融市場結(jié)構(gòu)具有很大的影響。一般說來，在開放經(jīng)濟(jì)條件下一國的金融市場結(jié)構(gòu)在相當(dāng)程度上會受到外部因素的支配與影響，特別是與本國金融關(guān)系密切的發(fā)達(dá)國家。它們通過金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入、金融業(yè)務(wù)和交易技術(shù)的帶人以及資本流動(dòng)等形式，將使東道國的金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。這種變化的基礎(chǔ)在于金融市場運(yùn)行的主體發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化和功能性變化：一方面，外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入使東道國金融市場活動(dòng)的主體發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化；另一方面，東道國金融市場活動(dòng)主體的經(jīng)營行為也會相應(yīng)發(fā)生變化，其參與國際金融市場的頻率與規(guī)模明顯增加，致使其國內(nèi)金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生功能性變化。金融開放使金融市場的參與主體、監(jiān)管主體、金融交易工具以及金融中介等呈現(xiàn)多元化，尤其增加了新的市場參與主體和交易工具，使其對外依賴程度大大增強(qiáng)，原有的金融市場運(yùn)行機(jī)制受到巨大沖擊。可見，金融開放度也是金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本決定條件之一，而且金融開放程度對其金融市場結(jié)構(gòu)的影響是長期的、深刻的和全面的。金融開放也為一國金融市場結(jié)構(gòu)向高級化和梯度化的升級和轉(zhuǎn)換提供一個(gè)重要的機(jī)遇和平臺。

(五)科學(xué)技術(shù)水平

金融市場的發(fā)展總是與科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步緊密聯(lián)系在一起的。技術(shù)進(jìn)步不僅是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)革命，而且也是推進(jìn)金融革命的重要?jiǎng)恿Α，F(xiàn)代科學(xué)技術(shù)手段在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，導(dǎo)致金融市場及其結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化，特別是在推進(jìn)金融市場結(jié)構(gòu)的高級化方面表現(xiàn)更為突出。現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)對于金融業(yè)的影響首推電子計(jì)算機(jī)及其網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融活動(dòng)中的應(yīng)用，其直接結(jié)果是數(shù)據(jù)處理由手工操作轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮佑?jì)算機(jī)自動(dòng)化運(yùn)作；金融交易與支付實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)上操作，大大降低了金融交易成本，提高了交易效率；金融服務(wù)信息實(shí)現(xiàn)了全球計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)了金融信息的及時(shí)對接和披露等。具體地說，以電子計(jì)算機(jī)及其網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為代表的現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)在金融領(lǐng)域中的應(yīng)用對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，推進(jìn)新型金融市場產(chǎn)生。現(xiàn)代計(jì)算機(jī)及其網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用，不僅推進(jìn)了新型金融市場的產(chǎn)生和發(fā)展，而且也為金融市場國際化提供了技術(shù)保障，從而使金融市場在層次結(jié)構(gòu)、地域結(jié)構(gòu)等發(fā)生重大變化。第二，促進(jìn)新型金融機(jī)構(gòu)誕生，提升金融機(jī)構(gòu)層次。如網(wǎng)絡(luò)銀行、貨幣市場互換基金、銀行持股公司、金融資產(chǎn)公司等新型機(jī)構(gòu)的問世，無疑推進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)的變化。第三，創(chuàng)新金融工具，促進(jìn)金融工具結(jié)構(gòu)的高級化。第四，引起金融監(jiān)管技術(shù)的創(chuàng)新和金融監(jiān)管方式的變化。可見，以電子計(jì)算機(jī)和現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為基礎(chǔ)的信息技術(shù)在金融市場中的廣泛應(yīng)用，將對金融市場發(fā)展和金融市場結(jié)構(gòu)的變遷也具有深刻的決定性影響。金融技術(shù)促進(jìn)了金融市場結(jié)構(gòu)向著合理化、高級化和梯度化的方向發(fā)展。

二、制約我國金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)生性因素

我國金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將遵循一定的內(nèi)在規(guī)律，是客觀的不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。但能否順利實(shí)現(xiàn)金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，還會受到多方面因素的制約。一般來說，制約我國金融市場結(jié)構(gòu)完善與優(yōu)化的內(nèi)生性因素主要有以下幾個(gè)方面：

(一)金融市場參與主體的理性化程度

金融交易主體的理性化程度越高，對金融市場需求就越旺盛，相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)、金融交易、金融機(jī)構(gòu)以及金融工具的種類就越多，投融資的方式與渠道也越多，金融市場結(jié)構(gòu)層次就越高、梯度化就越明顯，這樣就越有利于金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。隨著金融市場的深入發(fā)展，各市場參與主體對金融產(chǎn)品、金融工具以及金融服務(wù)的現(xiàn)實(shí)需求呈現(xiàn)出多樣化、多層次、多梯度的特點(diǎn)，需要有相應(yīng)的金融市場結(jié)構(gòu)與之配合。這就提出了對現(xiàn)實(shí)金融市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整與優(yōu)化的強(qiáng)烈愿望。第一，從居民家庭來看，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，居民收入水平也不斷提高，他們對收益與風(fēng)險(xiǎn)對等加深了理解，從而產(chǎn)生了更高的理財(cái)要求和更便利的投融資需求。他們開始關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)效率，強(qiáng)調(diào)個(gè)性化服務(wù)等，進(jìn)而對金融服務(wù)和金融市場提出細(xì)分和精細(xì)化的要求等。這些需要都將會對金融市場提出更高的創(chuàng)新要求，從而引起金融市場結(jié)構(gòu)的變化。第二，從企業(yè)角度看，隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立，它們對金融市場結(jié)構(gòu)提出了更高的要求：一是需要一個(gè)發(fā)達(dá)完善的資本市場加以支持和保證；二是對融資方面的市場化要求；三是現(xiàn)代企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)問題也對金融市場結(jié)構(gòu)提出了市場化的要求。顯然，這些方面都對中國金融市場結(jié)構(gòu)提出了更加緊迫的調(diào)整和優(yōu)化要求。第三，從金融機(jī)構(gòu)的角度看，集中表現(xiàn)為對其自身的改革需求上。例如，中國目前的商業(yè)銀行體系能否有效地發(fā)展直接制約著中國經(jīng)濟(jì)改革的順利進(jìn)行，而商業(yè)銀行面臨兩個(gè)亟待解決的問題，即資本充足率問題和不良資產(chǎn)問題。這兩個(gè)問題的根本解決需要對金融市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行較大的調(diào)整。第四，從政府角度看，表現(xiàn)為政府籌資活動(dòng)和調(diào)控活動(dòng)的市場化要求。政府對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)也開始向“市場守夜人”的角色轉(zhuǎn)換，而運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段調(diào)節(jié)的載體是結(jié)構(gòu)優(yōu)化的金融市場。可見，金融市場參與主體的理性化程度與金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化息息相關(guān)。

(二)金融市場效率的高低

金融市場效率既是金融市場結(jié)構(gòu)的合理化的最根本體現(xiàn)，也是制約金融市場結(jié)構(gòu)合理化的根本因素。一方面，合理的金融市場結(jié)構(gòu)有利于金融市場整體功能的發(fā)揮和金融效率的提高；另一方面，金融市場效率的高低也直接反映出金融市場結(jié)構(gòu)的合理化程度。因此，金融市場效率是制約金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵因素。金融市場效率具體包括市場運(yùn)營效率、市場交易效率、市場定價(jià)效率、資金配置效率以及競爭效率與信息集散效率等。衡量金融市場效率高低的標(biāo)準(zhǔn)，就是看其能否將資金配置到回報(bào)率最高的產(chǎn)業(yè)部門和企業(yè)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。這說明，金融交易的機(jī)制或效率直接決定著一國金融市場的均衡結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)總是隨著金融交易效率的變化而變動(dòng)。

(三)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度

金融市場基礎(chǔ)設(shè)施是指保證金融市場正常運(yùn)行的基礎(chǔ)性制度、中介服務(wù)體系、法規(guī)框架、稅收待遇以及會計(jì)審核標(biāo)準(zhǔn)等。它是金融市場有效價(jià)格機(jī)制形成的基礎(chǔ)，是市場交易主體公平公正交易的平臺和市場主體在交易過程中財(cái)富不被掠奪的保護(hù)機(jī)制。我國金融改革的初始條件同其他發(fā)展中國家有許多相似之處，同時(shí)我國又處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌過程中，這就決定了我國金融改革是涉及社會、經(jīng)濟(jì)多方面

的系統(tǒng)工程。同時(shí)，我國金融改革的系統(tǒng)性、復(fù)雜性特點(diǎn)，決定了在金融改革中要統(tǒng)籌兼顧、瞻前顧后、突出重點(diǎn)、相互促進(jìn)。目前，我國金融市場上仍面臨著法制建設(shè)和執(zhí)法環(huán)境不配套、市場主體運(yùn)作不規(guī)范、市場結(jié)構(gòu)仍需要完善，以及監(jiān)管工作有待進(jìn)一步加強(qiáng)和改善等方面的挑戰(zhàn)。應(yīng)在金融改革中大力發(fā)展和完善我國金融市場，促進(jìn)金融市場的均衡發(fā)展。同時(shí)，要通過貫徹科學(xué)發(fā)展觀，加強(qiáng)市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，解決市場的深層次矛盾和結(jié)構(gòu)性問題，形成市場穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)，不斷完善市場功能，推動(dòng)金融市場健康發(fā)展。因此，不斷加強(qiáng)市場基本性制度建設(shè)，乃是金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的有力保證。

三、制約我國金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的外生性因素

在制約我國金融市場結(jié)構(gòu)完善與優(yōu)化的諸多因素中，除了上述的內(nèi)生性因素之外，還有一些外生性因素，具體包括以下幾個(gè)方面：

(一)金融制度及其創(chuàng)新程度

不同的制度安排及其創(chuàng)新程度對一國的金融市場結(jié)構(gòu)具有重要的影響，這具體表現(xiàn)為：第一，經(jīng)濟(jì)和金融體制的不同安排對金融市場結(jié)構(gòu)影響顯然是不同的。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的金融體制下，金融機(jī)構(gòu)高度統(tǒng)一、融資方式簡單、金融要素單一，所以不存在真正意義上的金融市場，當(dāng)然也就沒有金融市場的結(jié)構(gòu)問題。而在市場經(jīng)濟(jì)的金融體制下，各種金融要素，如金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融業(yè)務(wù)以及交易方式等都是多元化的，金融市場比較發(fā)達(dá)，因而相應(yīng)的金融市場結(jié)構(gòu)也是相對復(fù)雜的。第二，金融監(jiān)管體制的不同安排對于實(shí)行不同監(jiān)管體制的國家和對于同一國家的不同時(shí)期來說，其金融市場結(jié)構(gòu)的形成將是不同的。一般來說，在分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的體制下，由于金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具以及市場參與主體的細(xì)分，會使金融市場結(jié)構(gòu)更為細(xì)密復(fù)雜；隨著監(jiān)管體制由分業(yè)監(jiān)管逐步地向混業(yè)監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變，其金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具以及市場參與主體必將發(fā)生相應(yīng)的變化，在此情況下金融市場結(jié)構(gòu)自然也發(fā)生巨大的變化。第三，金融制度的內(nèi)容安排將會直接影響金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的全面性。一般來說，金融制度的內(nèi)容越豐富，對于金融市場結(jié)構(gòu)的合理性調(diào)整就越有利；反之，如果金融制度內(nèi)容方面存在某些漏洞，就會造成金融市場結(jié)構(gòu)的先天性缺陷。第四，金融制度的創(chuàng)新安排對于金融市場結(jié)構(gòu)的影響是巨大的。一方面，金融市場制度和機(jī)制的創(chuàng)新可以大幅度地提高金融市場效率和金融市場化程度，從而金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級才有現(xiàn)實(shí)的可能；另一方面，金融市場要素的創(chuàng)新可以極大豐富金融機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)、金融工具以及交易組織方式的內(nèi)容，從而使金融市場結(jié)構(gòu)得到極大的改善與優(yōu)化。可見，金融制度及其創(chuàng)新對于金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化具有重要的影響，它是金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要推動(dòng)力。

(二)金融改革與開放進(jìn)程

金融改革是指對一切不合適的金融規(guī)則所進(jìn)行的調(diào)整和改變。金融改革的內(nèi)涵一般包括三個(gè)層次，即消除金融抑制，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)和實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展。金融改革的目的在于消除金融抑制，提高金融對資源配置的效率，增強(qiáng)金融體系的整體功能，在開放中更好地利用國際金融市場的優(yōu)勢。金融改革的過程是一個(gè)與金融深化密切聯(lián)系，逐步實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程。中國作為發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)大國，金融深化理論對于中國金融改革與發(fā)展無疑具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。中國的經(jīng)濟(jì)金融改革與開放實(shí)踐乃是金融深化理論在中國的具體運(yùn)用，是與金融深化緊密聯(lián)系的。事實(shí)證明，中國的金融體制與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間也存在著一種相互促進(jìn)和相互制約的關(guān)系。金融深化的過程就是經(jīng)濟(jì)金融改革開放的過程，就是金融市場得以發(fā)展的過程，也是金融市場結(jié)構(gòu)得以調(diào)整和優(yōu)化的過程。從某種意義上說，中國金融改革與開放的進(jìn)程是中國金融市場發(fā)展和金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提和基礎(chǔ)。沒有金融改革與開放，金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就會失去動(dòng)力。

(三)金融市場參與主體的文化、習(xí)俗與偏好

不同的社會文化、習(xí)俗與偏好，通過對人們經(jīng)濟(jì)行為和金融行為的作用而在金融市場結(jié)構(gòu)的形成中具有重要的影響，這樣在長期的歷史進(jìn)程中，逐漸形成了本國特有的金融市場結(jié)構(gòu)。我國長期以來一直處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的體制下，各金融市場參與主體在對金融產(chǎn)品、金融工具、金融交易方式以及金融服務(wù)形式的要求上缺乏能動(dòng)性，習(xí)慣于被動(dòng)接受或繼承過去的做法，因而形成一定的路徑依賴，比如居民偏好儲蓄存款、企業(yè)偏好從銀行貸款等，這些習(xí)慣做法雖然近些年有所改變，但仍然是決定金融服務(wù)種類和形式取向的主流。同時(shí)，作為金融產(chǎn)品、金融工具和金融服務(wù)的提供者，金融機(jī)構(gòu)也在自身行為上存在習(xí)慣勢力，缺乏創(chuàng)新的動(dòng)力。由于沒有真正從需求者偏好的角度出發(fā)，因而所推出的創(chuàng)新品種常常遭遇無人問津的尷尬境地。這種狀況乃是導(dǎo)致我國金融市場結(jié)構(gòu)不能得到及時(shí)轉(zhuǎn)換和升級的重要原因。另外，社會心理和歷史文化背景對金融市場結(jié)構(gòu)的影響表現(xiàn)在：一是中國傳統(tǒng)文化和民眾的心理偏好相對保守，缺乏必要的冒險(xiǎn)精神；二是中國歷史文化長期形成的勤儉持家、量入為出和無債一身輕的觀點(diǎn)也對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響。這些將從金融市場需求方面制約金融市場供給的創(chuàng)新，對金融市場結(jié)構(gòu)的多樣化、分層化以及梯度化等都是很不利的。可見，金融市場參與者的文化、習(xí)慣與偏好等對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響也是不可輕視的。

(四)金融市場的科技吸收能力

科技進(jìn)步歷來都是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化進(jìn)而推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，這對金融市場也不例外。現(xiàn)代科技的日新月異變化及其在金融業(yè)的廣泛應(yīng)用，已經(jīng)并將繼續(xù)導(dǎo)致金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大的變化。其中，最為突出的是微電子技術(shù)及其計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融市場中的廣泛運(yùn)用，改變了傳統(tǒng)的金融市場結(jié)構(gòu)。金融業(yè)務(wù)處理電子化、資金流轉(zhuǎn)電子化、信息處理電子化以及交易電子化等方面的新進(jìn)展，為多種新型金融工具、新型金融業(yè)務(wù)、新型金融交易方式以及新型金融管理模式的產(chǎn)生提供了基本的技術(shù)支撐。實(shí)踐證明，中國金融市場的改革與發(fā)展始終是與科技進(jìn)步緊密聯(lián)系在一起的。例如，網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)推動(dòng)了網(wǎng)絡(luò)貨幣市場和網(wǎng)絡(luò)外匯市場的形成；網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與傳統(tǒng)證券市場、保險(xiǎn)市場以及期貨市場的結(jié)合，產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)證券市場、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)市場和網(wǎng)絡(luò)期貨市場。同時(shí)，由于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用，使金融市場突破時(shí)空的限制，形成了全球金融市場一體化。這為金融市場結(jié)構(gòu)的高級化和梯度化發(fā)展無疑奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。可見，新技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用是金融市場結(jié)構(gòu)高級化的本質(zhì)反映。

另外，金融生態(tài)環(huán)境對于金融市場結(jié)構(gòu)同樣具有重要的影響作用，也是我國金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的不可或缺的重要因素。

參考文獻(xiàn)：

[1]李健著.中國金融發(fā)展中的結(jié)構(gòu)問題[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2004.

第4篇

關(guān)鍵詞：公司；財(cái)務(wù)管理；金融市場環(huán)境

隨著金融市場進(jìn)一步開放與發(fā)展，為公司財(cái)務(wù)管理提供了更為開放、廣闊的活動(dòng)平臺。我國社會經(jīng)濟(jì)正不斷進(jìn)步與發(fā)展，各企業(yè)公司均尋求更高的發(fā)展機(jī)會，擴(kuò)張公司的規(guī)模是重要的發(fā)展手段，關(guān)鍵在于需要巨額資金。通過不斷轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，我國資本市場正逐步完善，企業(yè)擴(kuò)張不再局限于實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，而是利用金融手段實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作。可以說，金融市場為公司投資決策與融資創(chuàng)造了更多機(jī)會，處于新時(shí)期的金融市場環(huán)境下，公司如何創(chuàng)新財(cái)務(wù)管理，調(diào)整財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略，是公司發(fā)展適應(yīng)新時(shí)期下金融環(huán)境的研究課題。

一、目前我國公司的金融市場環(huán)境

按照金融市場范圍，可將金融市場劃分為國內(nèi)金融市場與國際金融市場，不同金融市場環(huán)境對公司的作用均有不同，優(yōu)質(zhì)或劣質(zhì)的金融市場環(huán)境，對公司未來收益有直接影響，對公司財(cái)務(wù)運(yùn)行方式、財(cái)務(wù)目標(biāo)均有影響。雖然我國金融市場建設(shè)起步較晚，加上傳統(tǒng)計(jì)劃管理體制對金融市場環(huán)境的影響，我國的金融市場發(fā)育尚未成熟，還有很多不足的地方，隨著我國金融市場的不斷開放與推進(jìn)，我國公司的金融市場環(huán)境主要分為三個(gè)方面：

首先，金融市場結(jié)構(gòu)呈不斷優(yōu)化發(fā)展趨勢。我國公司在近年來，在債券市場大幅增加了信用類債券發(fā)行量，有利于改善與調(diào)整我國融資的長期性的單一化結(jié)構(gòu)，使公司融資渠道進(jìn)一步得到拓展，緩解公司發(fā)展受到銀行貸款融資渠道的制約，使公司融資機(jī)會明顯增加。另外，2009年，我國開啟創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行，使資本市場層次性明顯增加，為許多中小企業(yè)拓寬了融資渠道，特別是創(chuàng)新型企業(yè)更加容易獲得資金，保證公司發(fā)展。

其次，金融創(chuàng)新呈穩(wěn)步推進(jìn)的趨勢。由于金融危機(jī)的影響，金融創(chuàng)新產(chǎn)生一些負(fù)面評價(jià)，然而針對金融創(chuàng)新作用而言，我們應(yīng)對其創(chuàng)造的價(jià)值給予肯定，特別是我國金融市場正在逐步開展金融改革，必須總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，合理、科學(xué)推進(jìn)金融創(chuàng)新。針對我國現(xiàn)有的金融創(chuàng)新狀況來說，己獲得了一定成績，主要包含金融服務(wù)手段、工具、產(chǎn)品與市場創(chuàng)新。例如，國家創(chuàng)業(yè)板的推出，使資本市場廣度、深度進(jìn)一步得到拓展。開展融資、融券業(yè)務(wù)，使市場交易額明顯增加，增加證券流動(dòng)性，公司在投資、融資過程中，可獲得更多證券與資金。另外，為投資者創(chuàng)造了全新的交易方式，使我國證券市場的單邊市問題得到改善，有利于投資者規(guī)避金融市場風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融市場環(huán)境對公司財(cái)務(wù)管理的影響

2013年，中央銀行放松貸款利率，有利于實(shí)現(xiàn)利率市場化，針對資金密集型企業(yè)來說，可利用金融時(shí)間價(jià)值、金融資本杠桿與金融產(chǎn)品之間的不同利率，獲取公司運(yùn)營的資源收益，通過銀行的資金平臺，使沉淀資金得到充分利用，利用票據(jù)買賣與金融產(chǎn)品發(fā)行，獲得資金利差，使公司盈利能力得以提高。因此，金融市場環(huán)境對公司財(cái)務(wù)管理具有重要影響。

首先，實(shí)現(xiàn)公司資金的證券交易。金融市場作為投資、融資場所，公司在法律規(guī)定的范圍內(nèi)，可通過債券與股票形式進(jìn)行資金籌集，公司資金在證券市場的投放，將其轉(zhuǎn)化為有價(jià)證券，與證券相關(guān)財(cái)務(wù)進(jìn)行交易活動(dòng)。金融市場根據(jù)使用期限，可劃分為資本市場與貨幣市場，貨幣市場是短期資金的主要融通場所，達(dá)到參與者流動(dòng)性要求。而資本市場作為長期資金的主要融通場所，可為參與保證盈利性、安全性。各個(gè)市場之間相互獨(dú)立、相互聯(lián)系，建立一個(gè)不可分割的金融市場環(huán)境。金融市場體系的穩(wěn)健，可使中央銀行順暢、有效的傳導(dǎo)貨幣政策，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

其次，公司利用金融市場，可交互轉(zhuǎn)化短期資金與長期資金。處于資金短缺情況時(shí)，公司可出售持有的長期債券與股票，將其轉(zhuǎn)化成短期資金，以填補(bǔ)資金短缺口。另外，若資金周轉(zhuǎn)暢逯，公司可利用短期資金購買債券與股票，將其轉(zhuǎn)化成長期資金。實(shí)現(xiàn)長短期資金轉(zhuǎn)化，可提高公司資產(chǎn)的優(yōu)化轉(zhuǎn)不安。有效利用公司資金。

第三，按照金融市場傳達(dá)信息，協(xié)助公司管理者做出財(cái)務(wù)管理決策。隨著金融體制、經(jīng)濟(jì)體制的市場化發(fā)展，我國金融己獲得突破性進(jìn)展，市場參與主體也逐漸擴(kuò)大，市場體系基本上己實(shí)現(xiàn)初具規(guī)模與明確分工，是我國市場經(jīng)濟(jì)的組成部分。可以說，金融市場體系的日益完善，有利于金融市場的信息傳達(dá)，公司管理者在金融市場中可準(zhǔn)確獲取信息，進(jìn)而提高財(cái)務(wù)管理決策能力。

三、新形勢下如何加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理

處于新時(shí)期背景下，金融市場環(huán)境日趨完善，若公司管理者不順應(yīng)時(shí)勢，固步自封，必然不利于公司的長期發(fā)展。因此，針對目前我國金融市場環(huán)境而言，筆者認(rèn)為主要由三個(gè)方面加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理：

第5篇

【關(guān)鍵詞】農(nóng)村金融 市場結(jié)構(gòu) 績效

一、前言

關(guān)于市場結(jié)構(gòu)和績效的研究較多，國外提出的有哈佛理論、新產(chǎn)業(yè)組織理論等給我國深刻的啟示。我國的相關(guān)研究主要針對銀行業(yè)，相關(guān)學(xué)者探究了我國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、效率等，并提出市場結(jié)構(gòu)會極大影響我國銀行的發(fā)展和競爭力。農(nóng)村金融市場面臨服務(wù)單一、金融機(jī)構(gòu)減少、市場競爭力缺乏、保障機(jī)制缺乏等問題，金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展艱難，很多農(nóng)村很難取得較大的發(fā)展，供需矛盾劇增。我國的學(xué)者較少研究農(nóng)村金融市場與績效，對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)缺乏深入的了解，因此本文將對農(nóng)村的金融市場結(jié)構(gòu)與績效展開深入剖析，并結(jié)合我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)情況，提出相關(guān)建議。

二、我國農(nóng)村金融市場績效

近幾年，我國農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)受到經(jīng)濟(jì)全球化的影響，資產(chǎn)利潤率總體呈上升趨勢。我國農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)不良貸款率近年來也有了一定的改善，各機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)質(zhì)量也得以改善。

農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)符合市場特征并通過對自由的配置獲取利潤。市場績效是產(chǎn)量、成本、質(zhì)量、技術(shù)的綜合結(jié)果，農(nóng)村金融市場績效的評價(jià)同樣可以采用一般商品市場績效評價(jià)法。近年來，金融改革大大改善了我國的農(nóng)村金融市場，農(nóng)村金融廣度得以加大。然而，據(jù)調(diào)查得知，當(dāng)前我國仍然還有很多鄉(xiāng)鎮(zhèn)存在金融空白的問題。這些地區(qū)相對落后，勞動(dòng)力不足，基礎(chǔ)設(shè)施條件差。對此，相關(guān)工作人員要著力增加我國農(nóng)村金融覆蓋面，爭取為農(nóng)村提供全面的金融服務(wù)。我國農(nóng)村金融機(jī)市場績效有很大的特殊性，商業(yè)銀行所能產(chǎn)生的價(jià)格影響力有限，加上受到產(chǎn)權(quán)制度的影響，我國農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)所能獲得的經(jīng)濟(jì)利潤也有限。農(nóng)村金融市場績效的影響因素有許多，衡量農(nóng)村金融市場績效主要有三個(gè)方面的指標(biāo)。在市場結(jié)構(gòu)以及各種行為、制度的共同作用下，最終產(chǎn)生了績效。知識產(chǎn)負(fù)債率是對權(quán)益保障的一種反映，我國農(nóng)村許多金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率有了新的變化，具有更強(qiáng)的抗險(xiǎn)能力。

三、關(guān)于我國農(nóng)村金融市場結(jié)構(gòu)與績效的建議

我國農(nóng)村金融主要指的是正規(guī)和不正規(guī)兩種金融組織，非正規(guī)金融組織最大的特點(diǎn)是并不屬于央行。農(nóng)村金融市場結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系緊密，而近年來之所以農(nóng)村金融市場經(jīng)營效率上升幅度較低是因?yàn)檎恼摺⑿庞皿w系的缺乏以及機(jī)構(gòu)管理制度不完善。我國的農(nóng)村金融市場具有高度集中的特點(diǎn)，國家政策會破壞績效與結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，最終對金融機(jī)構(gòu)的效益產(chǎn)生干擾。除此之外，我國農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不夠完善，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)和政策下，大多數(shù)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)并沒有做好信用和監(jiān)督體系的工作。農(nóng)村的政治、經(jīng)濟(jì)和文化發(fā)展都比較落后，市場的發(fā)展不充分，競爭機(jī)制不完善，各大金融機(jī)構(gòu)缺乏有效管理，市場中的激勵(lì)約束機(jī)制還有待進(jìn)一步的改革。

關(guān)于我國農(nóng)村金融市場結(jié)構(gòu)與績效有以下椎憬崧酆徒ㄒ椋旱諞唬我國農(nóng)村金融市場結(jié)構(gòu)與績效深受農(nóng)村金融制度的影響。近年來，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出較快的發(fā)展趨勢，尤其是我國采取了一系列的措施對農(nóng)村金融制度進(jìn)行了認(rèn)真的改革，這就使得農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)變得越來越多元化，當(dāng)然同時(shí)也加劇了市場的競爭。通過調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村金融市場的HHI指數(shù)依然處于較大值，這充分地表明了我國農(nóng)村金融市場在未來的競爭程度將會變得更加激烈。第二，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，市場競爭變得十分激烈，尤其是農(nóng)村金融市場。市場的競爭以及農(nóng)村金融制度都會影響到農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)和績效，面對這種情況，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極應(yīng)對市場的競爭，不斷提高自身的創(chuàng)新能力。第三，經(jīng)過了我國的不斷努力，大大推動(dòng)了我國農(nóng)村金融市場績效的向前發(fā)展。第四，針對當(dāng)前我國農(nóng)村金融市場機(jī)構(gòu)以及績效的現(xiàn)狀，我們應(yīng)當(dāng)及時(shí)采取措施解決這些問題，這樣才能夠推動(dòng)農(nóng)村金融市場結(jié)構(gòu)和績效的向上發(fā)展。

首先，我們可以發(fā)現(xiàn)，我國城鄉(xiāng)金融市場呈現(xiàn)出了二元分割的情況，因此，我們應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌兼顧，既發(fā)展城市又發(fā)展鄉(xiāng)村的金融市場，使城市和鄉(xiāng)村的金融市場進(jìn)行相互的競爭，這種方式就可以很好的避免農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)偏離“三農(nóng)”，實(shí)現(xiàn)了以城市帶動(dòng)鄉(xiāng)村，以鄉(xiāng)村促進(jìn)城市金融的發(fā)展，大大增強(qiáng)了農(nóng)村金融市場的競爭。

其次，在農(nóng)村金融市場的壁壘和價(jià)格管制上，我們應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)胤潘桑缓蠼o予農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新更多的自，這樣能夠提高農(nóng)村金融市場績效，增強(qiáng)其競爭力。我們應(yīng)當(dāng)放松進(jìn)入壁壘管制，然后將更多的民間資本吸引到激烈的農(nóng)村金融市場當(dāng)中。如果想要提高農(nóng)村信貸資金在配置上的效率，我們可以通過推動(dòng)區(qū)域性中小金融合作機(jī)構(gòu)的發(fā)展，使農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的組織變得更加多元化，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的向前發(fā)展。我們需要注意的是，農(nóng)村金融市場的競爭是非常激烈的，并且存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此我們應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)乜刂坪孟嚓P(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，不斷創(chuàng)新農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，同時(shí)還要提高農(nóng)村金融在服務(wù)上的質(zhì)量，這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

最后，農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)和績效的完善離不開高效地建設(shè)金融配套制度。

目前，我國非常重視經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，因此在農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)方面需要高度重視，保護(hù)農(nóng)村的生態(tài)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。農(nóng)村金融有兩個(gè)非常明顯的特點(diǎn)，第一是高風(fēng)險(xiǎn)，第二是高成本，因此我們只有不斷完善有關(guān)的制度才能真正降低農(nóng)村金融服務(wù)的高風(fēng)險(xiǎn)和高成本，使其真正地為農(nóng)村金融市場服務(wù)。

四、結(jié)語

綜上所述，隨著城市經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國農(nóng)村金融市場結(jié)構(gòu)與績效也得到了較大的完善，農(nóng)村金融市場機(jī)構(gòu)與市場績效之間并無穩(wěn)定的關(guān)系，而且壟斷現(xiàn)象的存在大大降低了農(nóng)村中資源的分配效率和農(nóng)村金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。總之，我們應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識我國農(nóng)村金融市場結(jié)構(gòu)和績效，及時(shí)采取有效措施促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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[2]中國農(nóng)業(yè)信貸與農(nóng)業(yè)GDP（1978～2001）――一個(gè)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)[J].姚耀軍，和丕禪.南京農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會科學(xué)版）.2004（02）.

第6篇

 

通過文章的分析，得出可以通過設(shè)計(jì)農(nóng)業(yè)碳類金融產(chǎn)品(包括森林碳交易品和發(fā)行農(nóng)業(yè)碳債券)、側(cè)重綠色信貸的碳金融、以及探索農(nóng)村碳衍生品等方式，將碳金融以及農(nóng)村金融交互起來進(jìn)行研究。并且得出碳金融與農(nóng)村金融在中國確實(shí)存在交互研究的必要性的結(jié)論，碳金融可以幫助農(nóng)村金融進(jìn)一步創(chuàng)新化，而農(nóng)村金融也可以幫助碳金融進(jìn)一步本土化。

 

 

一、緒論

 

《京都協(xié)議》簽訂了三方機(jī)制，這促使許多國家和地區(qū)開始了節(jié)能減排的項(xiàng)目，繼而形成了“京都碳市場”。在碳交易市場逐漸發(fā)展壯大的情況下，環(huán)境問題和金融問題被聯(lián)系在了一起，形成了金融市場中獨(dú)具特色的一部分——碳金融市場。

 

在經(jīng)過了幾年的發(fā)展后，中國的碳金融市場已經(jīng)逐步發(fā)展成熟，目前的交易體系包括碳交易平臺、交易產(chǎn)品和機(jī)制，交易平臺等。中國的碳金融市場主要以CDM項(xiàng)目為主，該市場近幾年來發(fā)展迅速，目前已經(jīng)建立了天津排放權(quán)交易所、北京環(huán)境交易所和上海環(huán)境交易所等。就目前的中國碳交易相關(guān)項(xiàng)目的數(shù)量而言，已經(jīng)逐步成為了世界領(lǐng)先的國家，遙遙領(lǐng)先于其他發(fā)展中國家，中國的資源碳交易買房則主要以國外的企業(yè)為主。中國的農(nóng)村金融發(fā)展則比較曲折。在1978年到1993年期間，中國的農(nóng)村金融仍處于復(fù)蘇階段，進(jìn)入1994年后開始了初次的增量式改革，1997年則開始進(jìn)入存量式改革，這個(gè)階段的發(fā)展一直延續(xù)到2006年末。存量式的改革主要在進(jìn)行農(nóng)村合作社和基金會的整頓清理。1997年的東南亞金融危機(jī)使中國開始對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行高度注意，而農(nóng)村信用合作社的金融風(fēng)險(xiǎn)較大，故而成為了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)監(jiān)察對象，1997年開始對農(nóng)村信用社的全面整頓正式開始，在政策趨緊的前提下，農(nóng)村信用社的自身矛盾和外界矛盾全面顯現(xiàn)，各地都開始廢除這種金融合作社的形式。

 

中國的農(nóng)村金融在實(shí)際的發(fā)展中確實(shí)也存在著上述的種種問題，自然地這些問題的解決方法也成為了金融范疇討論的熱點(diǎn)問題。由碳金融市場在中國的發(fā)展情況綜合中國農(nóng)村金融市場的發(fā)展現(xiàn)況，是否能夠存在一種兩者間的相互聯(lián)系，利用某些金融工具將其聯(lián)系起來，同時(shí)解決這兩個(gè)市場存在的問題呢?這就是本文的研究重點(diǎn)同時(shí)也是可能的創(chuàng)新點(diǎn)。利用兩個(gè)市場的交互性關(guān)系，通過金融產(chǎn)品的聯(lián)系，同時(shí)解決這兩個(gè)金融市場在中國的發(fā)展所面臨的種種挑戰(zhàn)，這是十分具有現(xiàn)實(shí)的研究意義的。

 

本文首先分析中國農(nóng)村金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀，主要從中國農(nóng)村金融市場的發(fā)展歷程，發(fā)展現(xiàn)狀以及中國農(nóng)村金融市場發(fā)展所面臨的挑戰(zhàn)兩個(gè)方面入手進(jìn)行分析。接著集中分析碳金融市場的現(xiàn)狀。最后，利用兩個(gè)市場在進(jìn)一步發(fā)展需求方面的互補(bǔ)性，通過設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品的方式將兩個(gè)市場聯(lián)系在一起，期望能夠從雙方面來解決各自存在的問題。本文最后一個(gè)部分將針對前幾個(gè)部分的分析做出具體的政策建議。

 

二、中國農(nóng)村金融發(fā)展情況

 

通過導(dǎo)論中對我國農(nóng)村金融的基本分析可知，我國的農(nóng)村金融存在其發(fā)展問題，無論是從其發(fā)展歷程進(jìn)行分析或是從其現(xiàn)在發(fā)展所遇到的瓶頸分析，都能夠得出其發(fā)展確實(shí)面臨著挑戰(zhàn)，而我國農(nóng)村的具體發(fā)展情況則將在本章中進(jìn)行詳細(xì)敘述。

 

(一)農(nóng)村金融市場特點(diǎn)

 

首先，農(nóng)村金融市場存在著需求不足的問題。在中國農(nóng)村中，中等收入的農(nóng)戶占有其人口的大多數(shù)，而中等收入或者一般的農(nóng)戶的信貸需求下降成為了20世紀(jì)90年代中后期以來，中國農(nóng)村金融市場的一個(gè)普遍現(xiàn)象。在一些學(xué)者的調(diào)查研究數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，家庭收入與農(nóng)戶的借貸需求和借款獲得率都是成U型關(guān)系，即農(nóng)戶的借款需求和借款過的率都是隨著收入的增加先下降后增加，中等收入農(nóng)戶的信貸需求則比較低。

 

其次是農(nóng)村金融淺話問題。中國農(nóng)村金融正陷入了低水平的供不應(yīng)求的非均衡狀態(tài)。這個(gè)狀態(tài)又被稱為與“金融深化”(Financial Deeping)相反的“金融淺化”(Financial Shallowing)。鑒于數(shù)據(jù)的可得性，本文選取數(shù)據(jù)計(jì)算1998—2009年中國中村金融的深化程度，以農(nóng)村金融市場貸款余額占農(nóng)村GDP的比重來進(jìn)行衡量。中國農(nóng)村金融市場的貸款余額定義為農(nóng)業(yè)貸款余額與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款余額之和，農(nóng)村GDP則是以當(dāng)年農(nóng)村GDP占全國的比重乘以當(dāng)年全國GDP來計(jì)算。經(jīng)過計(jì)算，得到了歷年中國農(nóng)村金融市場的深化程度。從1998年至2009年間，雖然經(jīng)歷了許多起伏，但是中國的農(nóng)村金融的深化程度總體仍然在不停的下降，1998年上有24.10%的水平，而到了2008年則已經(jīng)下降到了歷史的最低點(diǎn)18.10%，呈現(xiàn)出了中國農(nóng)村金融市場不斷淺化的特點(diǎn)。

 

(二)農(nóng)村金融市場面臨的挑戰(zhàn)

 

首先，農(nóng)村金融市場存在著嚴(yán)重的畸形制度。中國的農(nóng)業(yè)銀行仍然以利益為主要目標(biāo)，中國農(nóng)業(yè)銀行屬于商業(yè)銀行，經(jīng)營的目標(biāo)與其他商業(yè)銀行相同，是以利益最大化為目標(biāo)。農(nóng)村金融的產(chǎn)權(quán)問題使得中國農(nóng)業(yè)銀行在經(jīng)營過程中存在這成本過高的問題，從而使得效益低下。這種先天性的劣勢使得其無法在經(jīng)濟(jì)條件薄弱的農(nóng)村金融環(huán)境下生存，其業(yè)務(wù)的開展也是難上加難。農(nóng)村的商業(yè)銀行對國家的政策扶持比較依賴，在農(nóng)村金融環(huán)境下，其業(yè)務(wù)只能針對農(nóng)產(chǎn)品的采購和儲備等單一發(fā)展，這些都從一定程度上制約了農(nóng)村商業(yè)銀行的發(fā)展。2005年開始，我國為了使資金能夠流向農(nóng)村商業(yè)銀行等的發(fā)展不全的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，建立了村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)村小額信貸公司等機(jī)構(gòu)幫助其金融系統(tǒng)的發(fā)展，但由于先天條件不足，這些機(jī)構(gòu)的發(fā)展都不盡如人意。

 

其次是農(nóng)村的金融和制度環(huán)境都收到嚴(yán)重制約。制度的建設(shè)是一個(gè)金融市場發(fā)展完善的必備條件，但農(nóng)村金融的生態(tài)環(huán)境并不足以支撐整個(gè)金融體系的發(fā)展，我國自從改革開放以來，農(nóng)村金融環(huán)境仍然保持在改革初期的基本結(jié)構(gòu)，而這種結(jié)構(gòu)并不能夠適應(yīng)時(shí)代的新發(fā)展，這都使得農(nóng)村的金融環(huán)境和金融體系得不到正確的發(fā)展。一方面，我國高度重視“三農(nóng)”問題，但與之相對的是農(nóng)村的金融市場受到了約束和管制，好的金融生態(tài)環(huán)境遲遲得不到發(fā)展;另一方面，農(nóng)民的收入增長緩慢，各地農(nóng)產(chǎn)品均存在各種程度的滯銷現(xiàn)象。目前我國的農(nóng)村金融中正規(guī)機(jī)構(gòu)太少，并不能滿足農(nóng)村金融的發(fā)展需求，而其制度安排也與國家的扶持政策不盡相符，而非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展則會在政策上受到約束。

 

最后是農(nóng)村金融市場缺創(chuàng)新性。在上一個(gè)小節(jié)中我們提到，農(nóng)村金融的需求量不足，而造成其需求不足的原因主要在于農(nóng)村人口中中等收入的農(nóng)戶占多，而他們對外在的資本擴(kuò)大的需求是十分有限的。而這直接導(dǎo)致的結(jié)果則是農(nóng)村金融市場的交易氣氛國語沉悶。我們都知道，衡量一個(gè)金融市場的完善度和功能如何，其中一個(gè)十分重要的指標(biāo)就在于這個(gè)市場的交易活躍程度如何，而農(nóng)村金融市場所面臨的其中一個(gè)挑戰(zhàn)之一則在于其交易氣氛沉悶，交易活躍度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。進(jìn)而，直接造成的最嚴(yán)重的結(jié)果就是，整個(gè)農(nóng)村金融市場缺乏最基本的創(chuàng)新力。

 

三、中國碳金融發(fā)展情況

 

第二章詳細(xì)敘述了我國農(nóng)村金融的發(fā)展歷程，發(fā)展現(xiàn)狀以及面臨的種種挑戰(zhàn)，并且得出了我國農(nóng)村金融已經(jīng)亟待進(jìn)一步創(chuàng)新化這個(gè)結(jié)論。而在本章中，則將詳細(xì)地對碳金融的背景以及發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行敘述。

 

(一)碳金融的發(fā)展背景

 

在過去，許多國家應(yīng)對環(huán)境問題的方法都是強(qiáng)制和命令形式的，這使得人們總是被動(dòng)的接受而沒有發(fā)揮其主動(dòng)性，在這樣的情況之下，碳金融市場應(yīng)運(yùn)而生，它利用了金融體系機(jī)制來解決能源環(huán)境問題，不但將經(jīng)濟(jì)問題與能源問題很好的結(jié)合了起來，更是將市場機(jī)制發(fā)揮得恰到好處。為了更有效地降低減排成本，履行《京都議定書》的減排目標(biāo)，歐盟提出建立統(tǒng)一的歐洲碳市場，利用市場機(jī)制來解決氣候變化問題。

 

碳排放交易是解決環(huán)境問題的重要手段，發(fā)展碳金融也有助于我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整。建立碳金融體系對于我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，是想可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略意義重大。2005年《京都議定書》生效后，碳交易規(guī)模呈現(xiàn)爆炸式增長。2012年全球碳交易市場規(guī)模將達(dá)到1500億美元，有望超過石油市場成為世界第一大市場。無論是發(fā)達(dá)國家、發(fā)展中國家，都將圍繞為全球氣候變化承擔(dān)的責(zé)任與義務(wù)，而產(chǎn)生新的沖突與博弈。因?yàn)樘寂欧旁缫殉蔀橐环N在發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家質(zhì)檢進(jìn)行責(zé)任轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)。

 

低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略是談金融產(chǎn)生發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。發(fā)達(dá)國家發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)歷史證明僅有清潔生產(chǎn)機(jī)制(CDM)不能滿足環(huán)境抱回和可持續(xù)發(fā)展要求，還需發(fā)展和建立更廣泛的碳財(cái)稅體系和碳金融體系。碳財(cái)稅體系，擺闊有關(guān)降低碳排放的財(cái)政支持政策和包括碳稅在內(nèi)的能源稅的設(shè)計(jì)與征收;碳金融體系主要包括投資融資、銀行貸款、碳排放權(quán)交易、碳期權(quán)期貨等圍繞碳排放權(quán)的衍生金融產(chǎn)品。理論界一直對這兩種政策工具體系的優(yōu)劣存在爭論。這兩種政策工具體系需要相互配合共同協(xié)調(diào)才能更好的發(fā)揮作用。

 

(二)國內(nèi)碳金融發(fā)展?fàn)顩r

 

2012年，我國在聯(lián)合國EB組織注冊的CDM項(xiàng)目的二氧化碳減排總量預(yù)計(jì)為15～20億噸，以最近7美元/噸的市場平均價(jià)格來計(jì)算，如果不考慮價(jià)格的波動(dòng)并假設(shè)這些減排指標(biāo)在碳市場上直接出售給最終買家，那么這些CDM項(xiàng)目將為我國帶來105～140億美元的收入。中國提供了巨量初級廉價(jià)CER供發(fā)達(dá)國家、金融中介和投機(jī)機(jī)構(gòu)不斷倒買倒賣獲取高額收益，自身卻處在市場和價(jià)值鏈的低端。由于中國缺乏定價(jià)權(quán)，在期貨交易中經(jīng)常處于信息不對稱的狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)重低估，中國碳排放權(quán)交易價(jià)格一直低于國際市場價(jià)格。這使得我國碳交易市場陷入難以突破的困境。

 

我國碳排放量巨大，為碳金融提供了廣闊的發(fā)展空間，我國也被看作是最具潛力的“碳減排”市場。但目前我國CDM項(xiàng)目建設(shè)剛剛起步，金融業(yè)介入不深，碳資本利用效率不高，不僅缺乏完善的碳交易制度、交易法規(guī)以及碳金融衍生品和金融服務(wù)的支出。我國本來應(yīng)該是國際碳市場具有影響力的主要參與者，但是長期以來由于碳交易議價(jià)能力弱，沒有定價(jià)權(quán)，我國仍處于全球碳金融交易鏈的低端。

 

四、我國碳金融與農(nóng)村金融的交互性

 

由前兩章的分析可知，我國農(nóng)村金融亟待創(chuàng)新化而碳金融則亟待本土化，而碳金融作為新興的金融市場以及農(nóng)村金融作為極具中國特色的金融市場，是否能夠從這兩大金融市場本身的特點(diǎn)以及其各自發(fā)展的需求入手分析，通過交互研究的方式得到解決其分別面臨的挑戰(zhàn)，如果可以，又要通過何種方式將其交互在一起，則是本章的研究重點(diǎn)。

 

(一)碳金融與農(nóng)村金融交互的必要性

 

由第二章的分析我們可以得知，我國的農(nóng)村金融市場發(fā)展及其滯后，存在金融需求不足，制度發(fā)展畸形，缺乏創(chuàng)新性等特點(diǎn)。主要問題應(yīng)該歸結(jié)于授信不足。而第三章，我們集中介紹了碳金融市場在中國的發(fā)展?fàn)顩r。我們知道，全球碳金融的發(fā)展基本集中在碳排放權(quán)的交易上，由于中國在2012年之前實(shí)行的并不是強(qiáng)制性的排放要求，而發(fā)達(dá)國家通常被分配到的碳排放量相較其工業(yè)需要是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，所以中國通常充當(dāng)?shù)氖钦勁欧艡?quán)的賣方，從而使得外國的先進(jìn)技術(shù)和資金可以被引進(jìn)中國。

 

由此不難想到，如何從根本上解決碳減排的問題，莫過于真正的減少其在二氧化碳的排放量，而解決二氧化碳排放量的關(guān)鍵應(yīng)該在于森林抵扣問題。從碳交易的第三中方式來看，碳排放權(quán)買賣和集團(tuán)調(diào)劑只是權(quán)宜之計(jì)，無法實(shí)現(xiàn)總排放量的減少，碳排放權(quán)的賣家通常為發(fā)展中國家，交易可以使得發(fā)展中國家得到一定的通融資金，而作為碳排放權(quán)買家的發(fā)達(dá)國家則可以在彼此之間相互調(diào)劑碳排放權(quán)，但最終排入到大氣中的碳總量實(shí)際上并未減少。森林抵扣作為控制溫室氣體總量的根本，是通過增加森林的總覆蓋量，吸收人類活動(dòng)產(chǎn)生的過多的二氧化碳，實(shí)現(xiàn)新的平衡。

 

我國作為農(nóng)業(yè)大國，其森林覆蓋率，人均森林面積以及人均森林蓄積均未達(dá)到世界平均水平，并且差距明顯。當(dāng)森林覆蓋率提高時(shí)，資金的配置效率也會隨之提高，這種配置效率的問題應(yīng)該屬于農(nóng)村金融范疇，因?yàn)槠漭d體是農(nóng)業(yè)的組成部分，但是在上一段的分析中，森林的覆蓋率問題同時(shí)也可以屬于碳金融的范疇，因?yàn)樯值母采w率增加，也是進(jìn)一步推動(dòng)了國內(nèi)碳金融的發(fā)展，并且森林覆蓋率作為碳資源的構(gòu)成，也是碳金融的授信對象。故而，在此二者之間建立鏈接是必要的也是可行的。

 

(二)碳金融與農(nóng)村金融建立互動(dòng)機(jī)制的途徑

 

在農(nóng)村金融中引入碳金融的概念，通過碳交易吸引國外的資金注入，從而創(chuàng)新農(nóng)村的資金授信形式和業(yè)務(wù)類。

 

1.設(shè)計(jì)農(nóng)業(yè)碳類的金融產(chǎn)品。自《京都協(xié)議》生效以來，森林類的固碳項(xiàng)目和碳信用貿(mào)易都增加較快，可見，森林碳市場的投資已經(jīng)逐步發(fā)展成碳金融的本源業(yè)務(wù)。2005年，我國先后與荷蘭、巴西、阿根廷和厄瓜多爾等過簽署了CD/VI協(xié)議，從這幾個(gè)國家先后購進(jìn)了二氧化碳的排放額度，嚴(yán)格遵守著《京都協(xié)議》的承諾。同時(shí)，我國也同步跟進(jìn)發(fā)展碳匯林業(yè)，通過各種項(xiàng)目推進(jìn)林業(yè)的相關(guān)發(fā)展。在我國農(nóng)村投融資總量不足的情況下，農(nóng)業(yè)碳債券的發(fā)型有利于減緩該現(xiàn)象并且能夠進(jìn)一步創(chuàng)新農(nóng)村的金融形勢。在歷史上，歐美資本市場和巴西等后發(fā)展國家的農(nóng)業(yè)債券大部分是由政府和農(nóng)村企業(yè)進(jìn)行發(fā)行的，其要求是投資方必須為環(huán)境友好型企業(yè)，環(huán)境友好主要可以通過節(jié)水和節(jié)能等方面體現(xiàn)。一般的農(nóng)業(yè)債券發(fā)展期限較長，通常在15年到30年之間，在最初的階段，主要選擇了柜臺市場和銀行間市場，在交易主體和產(chǎn)品逐年增加的前提下，已經(jīng)逐步過渡到場內(nèi)交易。

 

2.探索農(nóng)村碳衍生品。我國的農(nóng)村碳減排資源潛力非常巨大，這源于我國的豐富碳儲量，因而設(shè)計(jì)相關(guān)的碳金融衍生品也是實(shí)現(xiàn)我國農(nóng)村碳金融市場的手段之一，這種設(shè)計(jì)的前提是符合投融資雙方的利益。但我國仍然缺乏碳交易的成熟交易平臺，相關(guān)制度也并未出臺，這都使得我國的碳金融衍生品的開發(fā)和推行存在一定的困難。但無法否認(rèn)，在我國這種碳市場發(fā)展?jié)摿薮蟮那疤嵯拢匕l(fā)農(nóng)村碳衍生品是可實(shí)現(xiàn)的金融創(chuàng)新手段之一。

 

3.側(cè)重綠色信貸的碳金融。我國自從改革開放以來，經(jīng)濟(jì)得到了前所未有的發(fā)展，巨大的經(jīng)濟(jì)利益也使得我國國民得到了物質(zhì)和精神的雙重享受，但經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展通常都伴隨著環(huán)境的污染和食品的安全問題。因而綠色發(fā)展已經(jīng)成為了當(dāng)今社會的發(fā)展主題，也是政府的重點(diǎn)關(guān)注對象。因此我國的碳金融發(fā)展應(yīng)當(dāng)注重國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，除了考慮產(chǎn)業(yè)發(fā)展對環(huán)境的潛在影響之外，更多的是需要從國際市場中吸取技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，融合潛在的環(huán)境成本。從我國的產(chǎn)業(yè)鏈來看，銀行體系對比其他信貸機(jī)構(gòu)而言，發(fā)展相對完善，因此銀行應(yīng)當(dāng)成為主體，發(fā)展以我國國情為基礎(chǔ)的綠色信貸。結(jié)合環(huán)保和持續(xù)生產(chǎn)的理念，設(shè)計(jì)出不同期限結(jié)構(gòu)的農(nóng)村綠色金融信貸產(chǎn)品，為農(nóng)戶、農(nóng)村企業(yè)和農(nóng)村的基礎(chǔ)建設(shè)努力。

 

五、結(jié)論與啟示

 

前四章已經(jīng)具體分析了我國農(nóng)村金融、碳金融的發(fā)展具體狀況，同時(shí)也探究了其進(jìn)行交互研究的必要性以及通過何種方式進(jìn)行交互研究。本章將在總結(jié)前四章內(nèi)容的基礎(chǔ)之上得出結(jié)論以及相應(yīng)的啟示。

 

本文通過分別分析農(nóng)村金融市場與碳金融市場的發(fā)展情況，集中分析了這兩大市場在中國面臨的困難和挑戰(zhàn)，通過分析其共同點(diǎn)得到其交互性的必要性，并且得出如何通過金融手段，包括金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，側(cè)重綠色信貸等，來將碳金融更好的本土化，解決碳金融在中國發(fā)展緩慢并且嚴(yán)重滯后于世界發(fā)達(dá)國家的問題，同時(shí)也能更好的創(chuàng)新我國的農(nóng)村金融市場，為農(nóng)村企業(yè)開辟新的資金渠道，解決其授信不足的問題。

 

針對以上結(jié)論，本文給出以下幾點(diǎn)政策建議：

 

首先，建立完善的法律法規(guī)。所有金融體系的發(fā)展都離不開國家的政策支持，而縱觀我過碳金融的發(fā)展，其相關(guān)的金融法規(guī)仍然較少，其表現(xiàn)在沒有明確界定參與主體的權(quán)利和相關(guān)義務(wù)，從而嚴(yán)重影響了該市場參與者的積極性。而農(nóng)村金融制度的更是使得農(nóng)村金融組織結(jié)構(gòu)模糊不清，此種情況之下，由政府引導(dǎo)的制度變遷更能夠解決農(nóng)村金融存在的問題。因此政府相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)盡快解決制度中存在的不合理部分，明確經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的權(quán)利和義務(wù)，從而幫助解決碳金融和農(nóng)村金融在中國的發(fā)展問題。

 

其次，加強(qiáng)宣傳推廣力度。由于碳金融在中國還屬于新興的金融市場，低碳這個(gè)概念也并不普及，而作為以低碳減排為最終目的的金融工具，這個(gè)市場還并為能扎根于中國。同時(shí)，農(nóng)村金融作為相對于其他金融市場而言相對滯后的市場，其宣傳力度更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后與其他金融市場，因此欲達(dá)到兩個(gè)市場的交互性，使得更多的人關(guān)注并且投入到由這種交互性開發(fā)出的金融工具之中，首先要做到的就是使得更多的人了解并且愿意進(jìn)入到這個(gè)市場之中，其中首要需要做的就是加大相關(guān)的宣傳力度，迅速培養(yǎng)出在碳金融。農(nóng)村金融以及其交互性的金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上相關(guān)的技術(shù)型和咨詢型人才。同時(shí)也應(yīng)當(dāng)加大對中介咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)的扶持力度。

 

最后，建立完善的碳金融、農(nóng)村金融市場體系。我國目前建立了背景環(huán)境交易所、上海環(huán)境交易所和天津排放權(quán)交易所。但是縱觀整個(gè)碳金融體系，其不論主體參與或是交易方式都仍然并不完善。農(nóng)村金融自從改革之后，大部分金融機(jī)構(gòu)撤出農(nóng)村，并且鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的資金來源渠道也十分堵塞，這時(shí)，建立起完善的金融市場機(jī)制，使得市場參與者的層級結(jié)構(gòu)，市場中的資金流動(dòng)以及融資渠道獲得完善就顯得尤為重要。我國在發(fā)展碳金融以及農(nóng)村金融時(shí)應(yīng)當(dāng)特別注意體系的完善。

第7篇

關(guān)鍵詞：農(nóng)村金融 市場現(xiàn)狀 組織體系 完善

引言

中國農(nóng)村金融改革主要包括廣義范疇改革與狹義范疇改革兩部分內(nèi)容，前者主要是從國家層面對農(nóng)村資金的流動(dòng)進(jìn)行引導(dǎo)，后者主要是對農(nóng)村信用社進(jìn)行改革[1]。本文通過對農(nóng)村金融發(fā)展現(xiàn)狀及農(nóng)村金融組織體系的完善進(jìn)行分析，以了解農(nóng)村金融市場的未來發(fā)展方向，有針對性的推動(dòng)農(nóng)村金融市場的發(fā)展。

一、中國農(nóng)村金融發(fā)展現(xiàn)狀研究

中國農(nóng)村金融發(fā)展現(xiàn)狀主要表現(xiàn)為如下幾個(gè)方面：

第一，金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出單一不完善性。正規(guī)的農(nóng)村金融體系應(yīng)該包括農(nóng)村信用社、農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、農(nóng)村郵政儲蓄銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系以及農(nóng)村合作銀行等，但中國農(nóng)村金融市場主要局限于農(nóng)村信用社及郵政儲蓄銀行，金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出極為明顯的單一屬性。

第二，村鎮(zhèn)銀行籌資困難性顯著。村鎮(zhèn)銀行大多設(shè)立于縣城地區(qū)，雖然是農(nóng)民的銀行，但基本上也屬于窮人的銀行，受地區(qū)開放程度及居民收入水平的影響，村鎮(zhèn)銀行在籌資方面存在顯著的困境。加之村鎮(zhèn)銀行成立的時(shí)間相對較短，因此與國有商業(yè)銀行等相比，居民對其認(rèn)可度較低。另外其銀行網(wǎng)點(diǎn)較少，不能有效吸引農(nóng)民存儲，導(dǎo)致其發(fā)展困境的出現(xiàn)。

第三，農(nóng)村金融環(huán)境相對較差。農(nóng)村現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)其功能趨于弱化，政策性金融支農(nóng)作用與商業(yè)銀行金融支農(nóng)力度均呈現(xiàn)出減弱的發(fā)展趨勢，另外農(nóng)村金融歷史包袱較為沉重，經(jīng)濟(jì)效益不佳[2]，難以有效推動(dòng)農(nóng)村 市場的深入發(fā)展。

二、中國農(nóng)村金融組織體系的完善

完善中國農(nóng)村金融體系，應(yīng)重視雙重四元金融機(jī)構(gòu)的有效構(gòu)建，一方面強(qiáng)調(diào)商業(yè)金融、合作金融、政策金融與民間金融機(jī)構(gòu)的組成，同時(shí)還需要重視證券、銀行、保險(xiǎn)與信托租賃四種金融業(yè)務(wù)組織的作用。

第一，按照股份制原則，改革現(xiàn)階段中國農(nóng)村信用社，使信用社真正成為農(nóng)村金融發(fā)展的重要引導(dǎo)力量。農(nóng)村信用社是現(xiàn)階段中國農(nóng)村金融組織的重要組成部分，是農(nóng)村金融發(fā)展的主力。因此完善農(nóng)村金融體系需要首先改革農(nóng)村信用社，使農(nóng)村信用社真正成為農(nóng)村金融發(fā)展的主力軍。根據(jù)目前中國農(nóng)村金融發(fā)展現(xiàn)狀分析，股份制改革是農(nóng)村信用社的未來發(fā)展方向，股份制農(nóng)村商業(yè)銀行是農(nóng)村信用社發(fā)展的主要模式。但在改革與發(fā)展的過程中，還需要根據(jù)不同區(qū)域的不同發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行區(qū)別對待與分析，在堅(jiān)持股份制改革的前提下，要充分符合地區(qū)發(fā)展特點(diǎn)。比如，在經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的農(nóng)村地區(qū)，要建設(shè)農(nóng)村商業(yè)銀行，并進(jìn)行市場化的運(yùn)作，農(nóng)村商業(yè)銀行可以在原來縣聯(lián)社的基礎(chǔ)上，對資產(chǎn)進(jìn)行核算，并進(jìn)行重新登記，設(shè)置股權(quán)、法人治理結(jié)構(gòu)與基本管理形式[3]。再比如在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)，可以按照合作制的基本原則對原有信用社進(jìn)行規(guī)范，國家需要采取有力的支持對策，以有效推動(dòng)其深入發(fā)展。

第二，加強(qiáng)縣級以下農(nóng)業(yè)銀行的建設(shè)，提高農(nóng)業(yè)銀行對農(nóng)村金融市場發(fā)展的推動(dòng)力。國家要推動(dòng)農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，需要突出強(qiáng)調(diào)國家銀行的重要作用，農(nóng)業(yè)銀行作為國家扶持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要載體，需要充分發(fā)揮其國有商業(yè)銀行的優(yōu)勢，在農(nóng)村金融市場中發(fā)揮自身的引導(dǎo)性作用，通過其資金、網(wǎng)點(diǎn)與技術(shù)等優(yōu)勢，最大限度的發(fā)揮國有銀行對農(nóng)村金融市場的影響。分析中國農(nóng)業(yè)銀行的優(yōu)勢特點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，其核心競爭力主要體現(xiàn)在農(nóng)村，農(nóng)業(yè)銀行通過占領(lǐng)大部分的農(nóng)村市場而有效的推動(dòng)了自身的發(fā)展，因此應(yīng)強(qiáng)調(diào)農(nóng)業(yè)銀行的這一農(nóng)業(yè)屬性，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)銀行縣級以下機(jī)構(gòu)建設(shè)，結(jié)合農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)實(shí)際進(jìn)行必要的改組與合并，加強(qiáng)機(jī)構(gòu)內(nèi)部建設(shè)，擴(kuò)大服務(wù)范圍，提高服務(wù)質(zhì)量，為三農(nóng)提供更多的現(xiàn)代化金融服務(wù)內(nèi)容。

第三，將農(nóng)村郵政儲蓄并入農(nóng)業(yè)銀行，以不斷規(guī)范金融市場。中國的郵政儲蓄事業(yè)發(fā)展對金融市場的繁榮發(fā)揮了重要的作用，但是隨著中國金融機(jī)構(gòu)的深入改革，郵政儲蓄的弊端也開始逐漸顯現(xiàn)出來，比如較高的資金價(jià)格、不合理的計(jì)價(jià)方式、只存不貸的服務(wù)內(nèi)容等，均在很大程度上影響了農(nóng)村金融市場的持續(xù)發(fā)展。因此從規(guī)范農(nóng)村金融市場與金融秩序的角度分析，應(yīng)當(dāng)逐步撤銷郵政儲蓄銀行，將其并入農(nóng)業(yè)銀行，同時(shí)縣級以上的郵政儲蓄機(jī)構(gòu)也可以并入其他的國有商業(yè)銀行，以充分實(shí)現(xiàn)農(nóng)村金融市場的持續(xù)與健康發(fā)展。

第四，建立健全農(nóng)村基本保險(xiǎn)制度，積極發(fā)展農(nóng)村保險(xiǎn)事業(yè)。近些年以來，隨著中國農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展以及農(nóng)民生活水平的不斷提高，三農(nóng)問題開始日益展現(xiàn)出來，并得到了一定的重視。三農(nóng)的發(fā)展需要農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，同時(shí)也需要人壽與醫(yī)療保險(xiǎn)，因此應(yīng)充分開拓農(nóng)村保險(xiǎn)市場，建立健全農(nóng)村保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大農(nóng)村保險(xiǎn)內(nèi)容與服務(wù)種類。這要求相關(guān)部門建立專門的政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)單位，辦理農(nóng)業(yè)與養(yǎng)殖業(yè)保險(xiǎn)，在保險(xiǎn)辦理過程中還需要強(qiáng)調(diào)強(qiáng)制保險(xiǎn)與資源保險(xiǎn)的有效結(jié)合。

第五，有效引導(dǎo)村鎮(zhèn)銀行的發(fā)展，推動(dòng)村鎮(zhèn)銀行合作組織的形成。中國村鎮(zhèn)銀行在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著較重要的作用，對于滿足“三農(nóng)“金融服務(wù)需求，完善對農(nóng)金融服務(wù)的競爭機(jī)制，有重要意義，因此要積極引導(dǎo)村鎮(zhèn)銀行等新型農(nóng)村金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，在政策上要給與一定程度的傾斜，幫助其不斷完善內(nèi)部治理機(jī)制，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控能力，更好地發(fā)揮其優(yōu)勢，進(jìn)而滿足農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對融資的基本要求，這里需要充分強(qiáng)調(diào)政策性支持對農(nóng)村金融市場的影響性作用。

三、結(jié)論

綜上所述，通過對現(xiàn)階段中國農(nóng)村地區(qū)金融市場的發(fā)展以及金融組織體系的完善方式與途徑進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，中國農(nóng)村地區(qū)金融市場的發(fā)展主要呈現(xiàn)出如下幾個(gè)特點(diǎn)，即貨幣化程度的加深、財(cái)務(wù)狀況不佳、農(nóng)村信用社的壟斷地位以及儲蓄中介功能的減退等。農(nóng)村作為三農(nóng)問題的重要載體，從根本上影響著中國社會的發(fā)展，因此有效解決三農(nóng)問題，推動(dòng)農(nóng)村金融制度的完善與金融體系的科學(xué)發(fā)展，構(gòu)建農(nóng)村金融市場的秩序化經(jīng)營模式顯得尤為重要。

參考文獻(xiàn)：

[1]姚耀軍.中國農(nóng)村金融發(fā)展?fàn)顩r分析[J].財(cái)經(jīng)研究，2006；32（4）：103-114.

第8篇

在市場信息極不平衡的情況下就會發(fā)生金融套利行為，在市場中配置資源時(shí)，如果配置狀態(tài)不協(xié)調(diào)，不一致，并反映出供不應(yīng)求的狀況，這時(shí)投資者就會受到金融套利行為的引導(dǎo)，通過分析種種不平衡的問題，來整合和優(yōu)化市場資源，使投資者從中獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益，這可以保障金融市場的平衡發(fā)展。如果投資者缺少金融套利行為的引導(dǎo)，投資者依靠自己是很難理解市場的真實(shí)狀況，很可能導(dǎo)致決策上的失誤，這樣會加劇市場的失衡問題。

(一)影響金融制度的發(fā)揮金融套利這種行為，掙脫了金融制度的束縛，無法發(fā)揮出對套利行為監(jiān)管的作用，無法將更多的時(shí)間和精力都投入進(jìn)去，對套利行為缺少監(jiān)管的力度，這樣就給金融市場的發(fā)展創(chuàng)造了條件。

(二)促使金融監(jiān)管加快改革金融套利這種行為的存在，反映了我國的金融監(jiān)管工作不全面、不完善。雖然已經(jīng)確立了金融監(jiān)管制度，但是卻不能全面的監(jiān)管金融套利行為，所以金融監(jiān)管弊端被暴露出來。盡管金融套利行為的某個(gè)層面和金融市場發(fā)展有聯(lián)系，可是如果不能做到有效的監(jiān)控這種行為，將會影響到金融市場的發(fā)展。所以，金融套利行為的存在，在一定程度上推進(jìn)了金融市場的改革。

二、對金融經(jīng)濟(jì)中金融套利行為的思考

(一)金融套利行為已經(jīng)掙脫了金融管制的約束，金融監(jiān)管制度也喪失了控制力，以至于癱瘓雖然上級部門已經(jīng)對監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了擴(kuò)大，然而所起到的監(jiān)管效果卻不大，另外，監(jiān)管工作需要花費(fèi)很大的成本，這樣長時(shí)間的投資來用于監(jiān)管，而沒有成效，金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管工作就會慢慢的放松下來。

(二)金融套利行為的出現(xiàn)致使金融企業(yè)的各項(xiàng)工作開始自由、散漫，工作變得越來越復(fù)雜，金融業(yè)務(wù)范圍也開始向國際化拓展，這樣就使以往固有的監(jiān)管制度沒有了支撐，所以就開始考慮如何才能使監(jiān)管制度更新穎。

(三)金融套利行為促進(jìn)了金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展無論是投資者還是管理者，都必須從金融套利自身的特性出發(fā)，并且要預(yù)見金融套利行為所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)壓力，對待這個(gè)問題需要辯證的分析，在強(qiáng)化其優(yōu)勢的同時(shí)也要找出不足之處，只有這樣，才能解決其中的問題，但是如果控制上存在問題，那么也將影響到金融市場秩序。

三、加強(qiáng)和管理好金融套利行為的對策

在市場環(huán)境中，金融套利行為始終表現(xiàn)出它的兩面性特點(diǎn)，盡管在金融活動(dòng)中金融套利這種行為是廣泛存在的，能夠使金融市場向著良性的方向發(fā)展，然而，這種套利行為卻始終是通過一種不均衡的手段來索取利潤，一旦管理工作失去控制力，很可能會危害到市場的正常運(yùn)行和發(fā)展。為了避免不利因素的困擾，就要加大金融套利行為管理的力度，還要處理好金融市場和金融經(jīng)濟(jì)之間所存在的關(guān)系，只有這樣才能為穩(wěn)定金融市場創(chuàng)造有利條件，以下是筆者的建議，僅供參考：

(一)在金融市場中適當(dāng)?shù)耐菩凶杂苫砟罱鹑跈C(jī)構(gòu)為了能夠節(jié)約更多的成本，并使市場能夠健康穩(wěn)定的發(fā)展，就需要在金融市場中適當(dāng)?shù)耐菩凶杂苫砟睿Ⅴr活的生命力注入到金融市場中。另外，建立健全完善的市場運(yùn)行制度，并加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，這樣才能在根源上推動(dòng)金融市場的可持續(xù)發(fā)展。

(二)提升金融人才的綜合素質(zhì)金融行業(yè)是一個(gè)極其細(xì)微的工作，金融人員自身的素質(zhì)如何直接關(guān)系到整個(gè)金融市場是否能夠穩(wěn)定、持續(xù)的進(jìn)行，作為金融機(jī)構(gòu)的管理人員，必須加強(qiáng)自身專業(yè)的學(xué)習(xí)，在工作中要善于積累工作經(jīng)驗(yàn)和方法，利用自身的知識和修養(yǎng)來不斷增強(qiáng)自身工作的責(zé)任感，提高金融市場的信息化水平，這樣才能使金融市場更加穩(wěn)定地發(fā)展。

(三)強(qiáng)化金融市場的硬件設(shè)施建設(shè)對金融套利行為進(jìn)行有效的監(jiān)管，就要做好金融市場硬件設(shè)施建設(shè)，發(fā)揮交易網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)和作用，同時(shí)還要根據(jù)金融市場的發(fā)展變化來對硬件設(shè)施進(jìn)行逐步更新，這樣才能將金融市場強(qiáng)有力的技術(shù)力量體現(xiàn)出來，才能節(jié)約更多的交易時(shí)間。

(四)建立健全完善的制度有效的制度建設(shè)能夠觸動(dòng)套利者的敏感神經(jīng)，可以促使金融市場的自由化發(fā)展，進(jìn)而使資金能夠更好的流動(dòng)，并將市場機(jī)制作用充分發(fā)揮出來，以節(jié)約市場的運(yùn)行成本。另外，建設(shè)完善的法律法規(guī)，處理好工作中存在的各種問題，規(guī)范金融活動(dòng)，打擊違法的金融活動(dòng)，保障金融市場能夠在健康的市場競爭環(huán)境中生存和發(fā)展。

(五)控制好負(fù)面影響要調(diào)整好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，有效收集信息，強(qiáng)化管理，對于短期的投資要對其成本進(jìn)行有效控制，并監(jiān)管好資金的流動(dòng)情況，以避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫狀。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展的不平衡狀態(tài)下，給給予高度的重視，避免風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。另外，金融套利行為不可以盲目，要利用相關(guān)的制度來進(jìn)行監(jiān)管，要保證金融制度的清晰、透明，消除負(fù)面的影響，以使套利行為向著規(guī)范化、科學(xué)化方向發(fā)展。

四、結(jié)束語

第9篇

一、農(nóng)村政策性金融機(jī)構(gòu)的功能定位和發(fā)展策略

對于農(nóng)村政策性金融機(jī)構(gòu)而言，其主要的功能定位在于實(shí)現(xiàn)對“金融市場失靈”的修正，從而滿足那些無法以競爭性市場獲取滿足的農(nóng)村金融需求。根據(jù)市場機(jī)制自身的特點(diǎn)可以知道，其滯后性、盲目性以及自發(fā)性等特點(diǎn)，很容易使得在宏觀調(diào)控措施滯后時(shí)出現(xiàn)市場失靈的現(xiàn)象。與此同時(shí)，農(nóng)村金融市場在對金融資源的配置調(diào)節(jié)過程中，受到金融市場中的不完全競爭以及金融機(jī)構(gòu)自身特點(diǎn)的限制，使得金融資源的配置效率低下，甚至出現(xiàn)金融市場失靈的現(xiàn)象。同時(shí)，完全的市場導(dǎo)向所導(dǎo)致的結(jié)果肯定是農(nóng)村金融資源的非均衡化。如果金融市場出現(xiàn)了失靈以及非均衡化的特征，為了提升社會資源配置的有效性促進(jìn)其與社會合理性達(dá)成一致，政府必然會實(shí)施必要的金融措施干預(yù)金融市場。

政策性金融是滿足 WTO要求的以支持和保護(hù)農(nóng)業(yè)為主的重要方式，它的根本在于準(zhǔn)財(cái)政，可以說它是財(cái)政和金融手段的融合。從國際角度來分析，政策性金融屬于世界各國普遍運(yùn)用而且能夠滿足 WTO協(xié)議要求的重要方式，并通過法律的形式對其進(jìn)行固化。其表現(xiàn)形式為政策性銀行，以國家信用為背景，之所以能夠得以穩(wěn)定運(yùn)營，與國家財(cái)政的強(qiáng)力支持是密不可分。政策性銀行在法律規(guī)定的前提下開展運(yùn)營，屬于能夠自主決策與經(jīng)營、可以自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立法人。

各國在政策性目標(biāo)和盈利性目標(biāo)關(guān)系的處理中，都存在著或多或少的問題。政府方面與之達(dá)成了如下共識，雖然政策性目標(biāo)與盈利性目標(biāo)更為重要，但是金融機(jī)構(gòu)的約束在于盈利性。倘若盈利性目標(biāo)對政策性目標(biāo)完全趨同，對于政策性銀行的評價(jià)工作將會難以開展，其政策性目標(biāo)也就無法實(shí)現(xiàn)。作為政策性銀行的股東，政府必然不希望看到其虧損。所以，各國都能夠取得連續(xù)盈利。對于政策性銀行而言，往往具備較高的專業(yè)水平，采用新的金融手段完善與發(fā)揮銀行的功能，確保政策性目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

從我國的現(xiàn)狀來看，我國的國情決定了農(nóng)業(yè)金融的發(fā)展水平，加之金融行業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)性的存在，政府展開的宏觀金融管制是不可或缺的手段[3]。在農(nóng)村金融市場這一大環(huán)境中，政策性金融的定位便在于實(shí)現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀調(diào)控，這使得政策性金融在市場中承擔(dān)著引導(dǎo)、支持與服務(wù)的功能。為此，我們可以充分參照以上分析中，國際上有關(guān)政策性銀行的規(guī)定，結(jié)合我國的市場及金融現(xiàn)狀，建立與完善農(nóng)村金融市場和競爭機(jī)制，并根據(jù)實(shí)際情況，引入來自政府方面的政策和法律支持，確保全局性與針對性的同時(shí)存在，為新農(nóng)村建設(shè)提供全力支持。

二、農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的功能定位和發(fā)展策略

農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)之所以與其他金融機(jī)構(gòu)不同，主要和它的合作性及地域性特征相關(guān)，而且和中小企業(yè)以及農(nóng)戶的需求較為切合。農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的上述特征和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相匹配。合作金融自身的針對性極強(qiáng)而且在業(yè)務(wù)經(jīng)營中表現(xiàn)出了明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，可以向社區(qū)成員提供快速及時(shí)的資金需求，同時(shí)，也可以把居民儲蓄留在本社區(qū)，使其為本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展做貢獻(xiàn)。

可以在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)、交通落后的偏遠(yuǎn)地區(qū)推廣社區(qū)基金或者其他社區(qū)性金融機(jī)構(gòu)，使之發(fā)展成為具有實(shí)際意義的合作性農(nóng)村金融組織，迎合農(nóng)戶及中小企業(yè)對于小額及生產(chǎn)資金的需求。通過政策性金融的引導(dǎo)，社區(qū)基金的原始資金可以來源于國家扶貧資金、地方政府以及捐基金等多種形式。由各地政府對社區(qū)基金展開規(guī)劃實(shí)施，推廣有償使用，并對其予以稅收的免除。注意到當(dāng)前農(nóng)村金融市場并不健全，農(nóng)村信用社還應(yīng)該保持對小額貸款的發(fā)放，以體現(xiàn)農(nóng)村金融的合作性能。所以，農(nóng)村信用社應(yīng)該建立科學(xué)有效的法人治理結(jié)構(gòu)，并完善相應(yīng)的激勵(lì)與監(jiān)督機(jī)制，充分發(fā)揮基層機(jī)構(gòu)的自主性與積極性。

三、農(nóng)村商業(yè)化金融機(jī)構(gòu)的功能定位和發(fā)展策略

我們知道，市場經(jīng)濟(jì)這一條件之下，市場對于資源的配置起到了基礎(chǔ)性的作用。這一規(guī)律對于農(nóng)村金融市場同樣適用。為滿足市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，在對金融資源的配置中，也應(yīng)該充分注意到市場化特征。換言之，要想解決農(nóng)業(yè)發(fā)展中的資金問題，必須依靠市場，不能把目標(biāo)單獨(dú)投放在政府的財(cái)政補(bǔ)貼中。作為解決農(nóng)業(yè)發(fā)展資金問題的有效手段，農(nóng)業(yè)商業(yè)投資滿足了市場經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律。商業(yè)化銀行自身的盈利性特征明顯，追求高利益是金融企業(yè)的本質(zhì)所在。商業(yè)性銀行和政策性銀行在農(nóng)村金融體系的建設(shè)過程中，對于農(nóng)村金融的資源配置，二者表現(xiàn)出了不同的效率導(dǎo)向。前者比較傾向于對信貸資源的直接配置，后者則是更加側(cè)重政策導(dǎo)向。所以，從我國市場經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀出發(fā)，通過政策性金融的引導(dǎo)與支持，商業(yè)金融應(yīng)該順應(yīng)市場發(fā)展的方向，全面拓展商業(yè)金融的融資渠道，只要做到這些，農(nóng)村金融市場中存在的信用社壟斷、資金外流、小額貸款困難等問題，都會得到有效解決。

通過政策性和商業(yè)性金融的互補(bǔ)合作，政策性金融所支持的對象貸款規(guī)模將會進(jìn)一步擴(kuò)大。為此，我們可以充分借鑒國際發(fā)達(dá)國家的一些做法。例如，在美國，各農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在貸款對象上的側(cè)重點(diǎn)存在差異，政策性金融機(jī)構(gòu)提供貸款額對象多為其他農(nóng)村貸款機(jī)構(gòu)不愿服務(wù)的對象。在政策性貸款中出現(xiàn)的貼息、周轉(zhuǎn)資金的不足等問題，國家會在國會的年度預(yù)算中予以補(bǔ)償。我國可以充分借鑒以上經(jīng)驗(yàn)，通過政策性金融的引導(dǎo)，合作性金融不僅要解決好農(nóng)村小額貸款的問題，同時(shí)還能夠和商業(yè)金融進(jìn)行良性競爭。這是由于合作性金融自身具備操作簡單、門檻低等特點(diǎn)，這些都是商業(yè)性銀行所無法匹敵的。

四、結(jié)束語

第10篇

一、 國際金融市場的均衡機(jī)制

國際金融市場的均衡機(jī)制,是在不考慮交易成本和信息成本等制約因素的情況下,具有相同特征的證券或資產(chǎn)不存在從國際流動(dòng)中獲利的機(jī)會的一種市場穩(wěn)定性,這時(shí),國際金融市場處于一種靜止平衡的狀態(tài)。其形成條件分析如下:

以S表示直接標(biāo)價(jià)法下的即期匯率,F表示遠(yuǎn)期匯率,以r、r*分別表示本國貨幣利率與外國貨幣利率(投資收益率)。假設(shè)從國內(nèi)籌措的資金為一單位本國貨幣,從外匯市場上拋出得1/S外國資產(chǎn),再把1/S外國資產(chǎn)投資于一長期投資項(xiàng)目,一年后可得(1+r*).1/S外幣資產(chǎn),再到外匯市場上兌換本幣,可得(1+r*).F/S本質(zhì)幣資產(chǎn)。同樣道理,投資者也可以從國外籌措資金,投資于本國資產(chǎn),最終可得(1+r).F/S單位外幣,兩種投資操作方式正好相反。資本在國際金融市場中的流動(dòng)方向取決于兩種投資方式的最后收益率與投資成本的比較。以第一種方式為例說明,

如果(1+r*).F/S>(1+r),即期資本流出,遠(yuǎn)期資本流入。

如果(1+r*).F/S

如果(1+r*).F/S>(1+r),投資于本國資產(chǎn)與抵補(bǔ)后的外國資產(chǎn)收益率相等,市場處于均衡狀態(tài)。

如果以f表示遠(yuǎn)期貼水或升水,即f=(F-S)/S,即F/S=1+f,代入以上三式,經(jīng)過轉(zhuǎn)換,得出r+r* f=(F-S)/S。其含義與上三式相同。

從上述分析可知,只要投資的最終收益與資本不一致時(shí),國際金融市場就失去均衡,資本流動(dòng)就會產(chǎn)生。事實(shí)上,在開放經(jīng)濟(jì)條件下,國際資本流動(dòng)方向和規(guī)模是變化莫測的,如果一國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、金融監(jiān)管手段或金融市場建設(shè)等不相適應(yīng),就有可能釀成金融風(fēng)險(xiǎn),并有可能傳染、擴(kuò)大成國際金融風(fēng)險(xiǎn)。那么,國際金融市場上的均衡是如何被打破并釀成風(fēng)險(xiǎn)的呢?下文將從國際金融市場其本身的內(nèi)生變量進(jìn)行分析。

二、 國際金融市場的非均衡與金融風(fēng)險(xiǎn)

國際金融市場非均衡主要由國際金融投資者主觀預(yù)期、投資交易成本、投資者的投機(jī)行為和一個(gè)國家本身的金融市場狀況等因素引起,這些因素的變化內(nèi)在地使國際金融市場失去均衡,導(dǎo)致國際金融資本流動(dòng)變化無常,如果資本流出流入國家沒有防范能力,就極易產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)。下面是具體分析。

(一) 主觀預(yù)期機(jī)制

國際金融市場的活動(dòng)一般由外匯交易商和金融投資者充當(dāng)主體。無論是套利保值還是投機(jī),都是以匯率和利率的預(yù)期為基礎(chǔ)。“外匯交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預(yù)期,而匯率預(yù)期又取決于他們對匯率趨勢相關(guān)的政治、經(jīng)濟(jì)的掌握。”各交易商和投資者對未來匯率或利率的預(yù)期是一個(gè)博弈的過程,對匯率和利率預(yù)期的差異直接導(dǎo)致國際資本流動(dòng)的大幅波動(dòng)。

按現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn),預(yù)期均衡是指合理預(yù)期和預(yù)測。即是對所有現(xiàn)在可得的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息所作出的預(yù)期和預(yù)測。只要市場參與者都能根據(jù)自己現(xiàn)在所能得到的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息來進(jìn)行預(yù)測,那么最終結(jié)果必然是與從市場角度得到的信息相一致,達(dá)到預(yù)期均衡。所以,只要投資者或投機(jī)商發(fā)現(xiàn)市場的實(shí)際情況與他們的合理預(yù)期有差異,他們就會改變其定價(jià)策略,利用市場差價(jià)獲利。各投資者主觀預(yù)期的差異可以內(nèi)生地?cái)U(kuò)大或縮小資本流動(dòng)的波動(dòng)性。

主觀預(yù)期對國際金融非均衡性的內(nèi)生作用可以從兩個(gè)角度進(jìn)行分析。

1.通過對匯率的主觀預(yù)期產(chǎn)生預(yù)期差異,影響國際金融市場的均衡,是金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要的內(nèi)生因素

我們知道,“價(jià)格大幅度的急劇變化和持續(xù)易變性是證券化票據(jù)市場的特點(diǎn),由可以覺察到的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與利潤的變化來驅(qū)動(dòng)投資也是市場的特點(diǎn)。”“當(dāng)進(jìn)行匯率是否呈無偏性波動(dòng)實(shí)驗(yàn)時(shí),有效的匯率預(yù)測者能更容易地解釋遠(yuǎn)期匯率的情況,同時(shí),也能更容易地判斷呈什么趨勢變動(dòng)及其左右因素”。在國際貨幣市場中,投資者的未來收益決定于兩國資產(chǎn)之間的有效收益與成本差,而“外國資產(chǎn)的有效收益等于外幣利率加上匯率的預(yù)期變化”。如果把遠(yuǎn)期匯率F加上預(yù)期因素,就是預(yù)期未來即期匯率,可以表述為Et+1,那么升水率f=(Et+1-S)/S。對r-r* f=(F-S)/S式兩邊同時(shí)減去匯率的預(yù)期變化(Et+1-S)/S,得:

r-r*-(Et+1-S)/S [(F-S)/S]-[(Et+1-S)/S]=(F-Et+1)/S……　A式

由A式可以看出,投資者必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)升水或貼水(F-Et+1)/S,即國內(nèi)外兩種資產(chǎn)的收益差取決于遠(yuǎn)期匯率F與預(yù)期未來即期匯率Et+1。遠(yuǎn)期匯率成為未來即期匯率的有偏預(yù)測指標(biāo)。假設(shè)即期匯率不是按隨機(jī)走動(dòng)方向式運(yùn)動(dòng),那么即期匯率St可以表述為:

St=αSt-1+βSt-2+γZt+δZt-1+U。……　B式

(Z是某種其他變量,如貨幣存量,α、β、γ、δ是參數(shù),U。是預(yù)測隨機(jī)誤差)

因?yàn)镾和Z的過去值在t-1期都是已知的,所以下一個(gè)時(shí)期的合理預(yù)期遠(yuǎn)期匯率也根據(jù)過去的S和Z值來推測,可以用Et+1St來表示:

Et-1St=αSt-1+βSt-2+γEt-1Zt-1)+δZt-1……　C式

現(xiàn)將B式減C式,得到:

St-Et-1St=γ(Zt-Et-1Zt-1)+U。……　D式

由此看出,如果風(fēng)險(xiǎn)中立,則D式左邊表示:在t-1期簽訂一個(gè)按合理預(yù)期遠(yuǎn)期匯率(即Et-1St)買進(jìn)外幣的遠(yuǎn)期合同,然后在t期以St交割,并將該外幣即期賣出所得到的收益。這種預(yù)期投資收益的大小由預(yù)期匯率Et-1St決定。在國際金融市場中也正是這個(gè)由預(yù)期遠(yuǎn)期匯率決定的投資收益決定國際資本的流向和規(guī)模,當(dāng)不同投資者在同一時(shí)期的預(yù)期大致相同時(shí),這時(shí)大量國際資本就將同時(shí)流入或流出一國金融市場,增加該國金融市場的動(dòng)蕩性。

2.對利率的預(yù)期影響國際金融市場的均衡

按利率平價(jià)理論,利率是國際資本流動(dòng)的決定因素。“相對的利率在影響金融分配別重要,促使資金從利潤率低的地區(qū)或部門流向利潤率高的地區(qū)或部門。”按照歐文·費(fèi)雪提出的費(fèi)雪方程式r=I+π,名義利率等于實(shí)際利率I與預(yù)期通貨膨脹率π之和。在國際金融市場中,可以將其分解為本國和外國兩個(gè)方程式,分別為r=I+π和r*=I*+π*。

如果國際上的實(shí)際利率相同,即r=r*,那么,名義利率r和r*僅因預(yù)期的通貨膨脹而有所不同,所以得r-r*=π-π*,與A式合并,得:

π-π*-(Et+1-S)/S (F-Et+1)/S……　E式

所以,國內(nèi)外金融資產(chǎn)的收益率差(F-Et+1)/S由預(yù)期的通貨膨脹率π-π*、預(yù)期未來即期匯率Et+1和即期匯率S共同決定。這種收益率差影響著國際金融市場的有效運(yùn)行,其波動(dòng)性成為國際金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)助長因素。

現(xiàn)實(shí)中,當(dāng)利率和遠(yuǎn)期匯率有相同的到期期限時(shí),兩國利率的差距等于遠(yuǎn)期升水或貼水。遠(yuǎn)期匯率經(jīng)常被看成是未來即期匯率的市場預(yù)測,利率差也大約等于即期匯率的預(yù)期變化。因?yàn)?一國利率高于他國利率時(shí),預(yù)期高利率貨幣會對低利率貨幣貶值。由于各地的有效收益會趨于一致,因此,一國利率高于他國利率的唯一辦法就是預(yù)期高利率貨幣貶值,有效收益率r+(F-S)/S要低于觀察到的利率r,因?yàn)轭A(yù)期貨幣貶值,即F

另外,主觀預(yù)期還有其他方面的表現(xiàn),但是不是短期、直接的決定因素,而具有長期性。本文不作具體論述。

(二) 交易成本機(jī)制分析

在國際金融市場中,投資的交易成本是買賣價(jià)差。買賣價(jià)差由二部分構(gòu)成:第一是國內(nèi)借款利率rB,國內(nèi)投資收益率rL,國外借款利率rB*,國外投資收益率rL*四者之間構(gòu)成的利率差。第二是外匯買賣價(jià)差。投資主體必須考慮利率差和外匯價(jià)差,以調(diào)整其資金投入方向及投資規(guī)模。這種交易成本是國際金融市場非均衡性的一個(gè)內(nèi)生因素。

在rB≠rL≠rB*≠rL*的前提下,國際金融市場的投資有四種方式可供選擇:

1借一單位本幣(美元),投資于外國,再賣出遠(yuǎn)期外匯,最終得(1+rL*)。F/S美元,這時(shí)報(bào)酬率為

F/S(1+rL*)-(1+rB),

即[(1+rL*)、F-S(1+rB)]/S

2投資者作反向投資,此時(shí)報(bào)酬率為

S(1+rL)-(1+rB*).F/S

3借款于本國而投資于外國,報(bào)酬率為rL-rB

4在外國借一定資金,投資于外國,報(bào)酬率為rL*-rB*

投資者對四種投資方式進(jìn)行不同的效益比較,決定資金的投資方向。

以1和2的比較為例進(jìn)行分析:

第一步,假設(shè)銀行外匯買賣價(jià)差相同。

有[(1+rL*).F-S(1+rB*)]/S S(1+rL)-(1+RB*).F/S

移項(xiàng)得:

[(F-S)/S][(1+rL*)+(1+rB*)] [(rL+rB)-(rL*+rB*)]……(1)

第二步,假設(shè)投資者同時(shí)面臨四種利差和買賣價(jià)差構(gòu)成的交易成本。以Sa、Fa、Sb、Fb分別表示即期外匯和遠(yuǎn)期外匯的買價(jià)(ask)和賣價(jià)(bid)。那么(1)式將轉(zhuǎn)換為:

[Fb-Sa/Sa][(1+rL*)+(1+rB*)/(1+τ)] (rL+rB)-(rL*+rB*)/(1+τ),其中τ=(Sa-Sb)/Sb

對其進(jìn)行變形移項(xiàng),得:

Fb Sa[(1+rL)+(1+rB)]/[(1+rL*)+(1+rB*)/(1+τ)]……1.a

根據(jù)同樣方法對其他五種投資選擇進(jìn)行比較,得出其余五種結(jié)果,分別是:

Fb Sa[(1+rL)/(1+rL*)]……2.a

Fb Sa[(1+rL)+(1+rB*)-(1+rL*)]/(1+rB*)……3.a

Fb Sb[(1+rB)/(1+rB*)]……4.a

Fb Sa[(1+rB)+(1+rL*)-(1+rB*)]/(1+rL*)……5.a

Fb Sb[(rL-rB)/(rL*-RB*)]……6.a

投資者可以對上述六種投資結(jié)果進(jìn)行比較,取出最優(yōu)解,作出投資選擇,從而決定國際金融資金的流向和規(guī)模。而且兩種價(jià)差引起不同投資方式的效益差別大小直接影響著資金流動(dòng)的波動(dòng)及幅度,導(dǎo)致國際金融市場的非均衡。

以S+a,S+b分別表示未來即期市場的外匯買價(jià)和賣價(jià),以1.a式作為分析對象,并把它加上預(yù)期因素,列括號內(nèi)容為M。如果S+b>Sa.M,或者S+b>Fa.M,即期資本流出,遠(yuǎn)期資本流入。如果S+a>Sb.M或者S+aFb.M,資本流動(dòng)正好相反。

所以說,不同國家的存貸利率以及外匯的買賣差影響國際資本流動(dòng)的方向和規(guī)模,當(dāng)兩者產(chǎn)生變動(dòng)以及投資者對其變動(dòng)的預(yù)期估計(jì)產(chǎn)生偏差時(shí),就必然有大規(guī)模的不穩(wěn)定性流動(dòng)資金,當(dāng)其波動(dòng)幅度超過一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)承受能力和監(jiān)管能力時(shí),就有可能醞釀成金融風(fēng)險(xiǎn)。

(三) 投機(jī)行為分析

國際金融投機(jī)主體經(jīng)常以各種基金的合法身份出現(xiàn),其資金具體表現(xiàn)為國際游資(HOTMONEY),投機(jī)行為的主要目的是利用非正常的投機(jī)手段,獲得正常投資收益以外的資本利益。當(dāng)投機(jī)基金非常龐大,達(dá)到對特定的匯市形成和匯率趨勢基本控制的程度時(shí),投機(jī)行為就會給金融市場產(chǎn)生直接沖擊,導(dǎo)致一國金融市場風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

投機(jī)行為的基本特征是,市場參與者在預(yù)測到經(jīng)濟(jì)政策或諸如匯率和利率等經(jīng)濟(jì)變量不能維持時(shí),突然進(jìn)行大幅度的資產(chǎn)重組,“投機(jī)性沖擊是在市場預(yù)測經(jīng)濟(jì)政策不一致時(shí)所作出的理性反應(yīng)”,“不一定要將投機(jī)性沖擊視為市場的反常行為,相反,它被看作是競爭性市場在預(yù)測到經(jīng)濟(jì)政策的不連續(xù)性后的典型反應(yīng)”。投資者的大幅度資產(chǎn)重組還有其他原因,典型的有二種:第一,投資者為避免損失,在即期市場上賣出外匯;第二,投機(jī)者為獲取利潤,在遠(yuǎn)期市場中賣出外匯的空頭頭寸。

在投機(jī)活動(dòng)的形成過程中,存在下列因果關(guān)系:基本經(jīng)濟(jì)因素的錯(cuò)位程度、收支衡的頻率和嚴(yán)重性引起資本流量的增加,資本流量的增中引起投機(jī)活動(dòng)量的增加。伴隨著資本流量的增長,外匯需求規(guī)模擴(kuò)大,不穩(wěn)定性出現(xiàn)增強(qiáng),發(fā)生動(dòng)蕩的事件的可能性也會增加。如果外匯具有作為一種理想資產(chǎn)的特征的話,那么,隨著外匯價(jià)格越來越大的波動(dòng),從中投機(jī)的機(jī)會也將增加,只要投機(jī)主體存在,就會引起投機(jī)活動(dòng)量的增加。

投機(jī)活動(dòng)量對國際金融市場產(chǎn)生三個(gè)效應(yīng):第一,投機(jī)活動(dòng)量的上升直接導(dǎo)致外匯需求規(guī)模和不穩(wěn)定性的上升,金融動(dòng)蕩增加;第二,投機(jī)活動(dòng)量的增加造成匯率沒有穩(wěn)定點(diǎn)或者基本走勢不能獨(dú)立于投機(jī)影響的狀態(tài);第三,金融機(jī)構(gòu)在外匯交易活動(dòng)中的投機(jī)行為大大增加。與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)獲利性減少相聯(lián)系,投機(jī)活動(dòng)量的增加使金融機(jī)構(gòu)的外匯業(yè)務(wù)重點(diǎn)越來越傾向于貨幣投機(jī),隨此重心的轉(zhuǎn)移,外匯市場的任何波動(dòng)更有可能引起投機(jī)性的買進(jìn)和賣出,使金融市場的波動(dòng)更加復(fù)雜化。

(四) 市場因素

1. 信息傳遞與預(yù)期因素

首先,信息制約了市場主體對匯率、利率或其他金融變量的預(yù)期。勞倫斯·科普蘭認(rèn)為,國際金融市場的特殊信息,即是出乎意料之外的“新聞”,市場主體對新聞作出預(yù)測性反應(yīng)。如果市場是有效的,那么,即期匯率

St=-ρ(t-1)+ft+1+η(1+ε)-1.Σβk.(EtZt+k-Et-1Zt+k),(0

由此可以看出,即期匯率由前一時(shí)期的遠(yuǎn)期匯率ft+1、目前到期的遠(yuǎn)期合同在當(dāng)時(shí)簽訂確定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬-ρ(t-1)和關(guān)于對基本因素的所有未來值(即“新聞”因素的影響)三個(gè)部分組成。“新聞”作為市場主體預(yù)期之外偶然出現(xiàn)的事情而導(dǎo)致的隨機(jī)誤差因素,包括內(nèi)生影響因素,如利率、通貨膨脹等,也包括外生影響因素如政府宣告、地震等偶然因素。科普蘭認(rèn)為,基本變量中使人吃驚的成分能否解釋匯率波動(dòng)的百分比,取決于我們觀察到的每周、每月或者季度資料,也取決于我們選擇的貨幣和觀察到的其他因素。“新聞”事件對匯率的影響有一定范圍,“外匯市場對市場的反應(yīng)不是取決于這些信息是‘好’還是‘壞’,而是取決于這些信息比預(yù)期是‘更好’還是‘更壞’,預(yù)期到的信息已包括在現(xiàn)在的市場匯率之中,匯率只對未預(yù)料的信息作出反應(yīng)。”比如,當(dāng)政府公布貨幣供給、貿(mào)易差額等統(tǒng)計(jì)數(shù)字之后,市場匯率的變化并不取決于這些數(shù)字本身的大小,而是取決于這些統(tǒng)計(jì)數(shù)字與人們預(yù)期之間的差額,只有這種“新聞”才會影響匯率的變化。

其次,“新聞”信息的滯后是金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)內(nèi)生因素。“滯后”是指新聞變量的發(fā)生日期和實(shí)際公布日期之間缺乏同步性,市場主體不能對其資產(chǎn)進(jìn)行合理的組合調(diào)整,導(dǎo)致滯后摩擦成本。這一點(diǎn)決定于國際金融市場中的投資主體對信息的反應(yīng)靈敏度。

再次,信息約束還表現(xiàn)在市場的進(jìn)入障礙。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨、奧德和威斯等認(rèn)為:由于市場上信息不完全,有一部分投資者有可能被排除在金融市場之外。他們以國內(nèi)信貸市場為例加以證明。假設(shè)有A和B兩組投資者,其投資預(yù)期收益為Ra和Rb,由于A組的工作特點(diǎn)或銀行掌握信息不完全,在銀行看來,對A組進(jìn)行貸款的預(yù)期收益Ea相對于Ra來說大打折扣。相反,銀行對B組熟悉,而且B組的工作穩(wěn)當(dāng),風(fēng)險(xiǎn)較小,因而在銀行家眼中,對B組的貸款預(yù)期收益Eb有可能高于Rb。相對于B組而言,A組投資者可能被排除在借貸市場之外。國際金融市場,特別是在占重大比例的國際信貸市場中也存在、甚至更為嚴(yán)重的信息不充分問題,嚴(yán)重影響了國際借貸資本的流向和規(guī)模,加強(qiáng)了國際金融市場的不平衡性,容易引起國際金融市場的波動(dòng)。

2. 金融市場的流動(dòng)性不足和交易約束

首先,金融市場的流動(dòng)性不足表現(xiàn)為金融投資主體的非完全自由交易。例如,在遠(yuǎn)期市場交易中,客戶必須交納一定的保證金,以保證遠(yuǎn)期市場交易人履行承諾。這筆保證金將使交易人承擔(dān)機(jī)會成本,因?yàn)樗荒鼙挥脕硗顿Y以取得收益。這種機(jī)會成本有礙于國際金融市場的正常運(yùn)行。正如勞倫斯·科普蘭說:“國際貨幣市場均衡必須有充足的套利資金作為條件,換句話說,某個(gè)或更多的套利者可以利用自由資金以驅(qū)使相應(yīng)的比率達(dá)到均衡”。

其次,金融市場的流動(dòng)性不足表現(xiàn)為金融工具的短缺。金融資產(chǎn)單一化使國際金融投資者無法達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的,一旦遇到風(fēng)吹草動(dòng),加上主觀預(yù)期,資產(chǎn)無法在國內(nèi)金融工具之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移,這時(shí)只有大規(guī)模地逃離本國市場,從而誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

金融市場的流動(dòng)性越不足,金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的成本就越高。在國際金融市場中,只有匯率預(yù)測貶值的幅度更大才能抵消金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換成本,一旦在流動(dòng)性不足的市場上售出大量金融資產(chǎn),就會因供求關(guān)系導(dǎo)致市場價(jià)格下降,從而使國際金融市場嚴(yán)重失衡。例如1994年的印度尼西亞,外國投資者大約擁有上市股票的30%,占有交易量的70%以上,在這種情況下,投資者失去信心,就出現(xiàn)了因流動(dòng)性不足而找不到買主的現(xiàn)象,需要進(jìn)行金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的投資者面臨嚴(yán)重的“租金”分割,使其預(yù)期變得更壞。

3. 金融市場壟斷的存在有害于國際金融市場的運(yùn)行

金融市場的壟斷者往往擁有更充裕的信息和資金以及高明的投資或投機(jī)技術(shù),操縱市場價(jià)格,獲取壟斷利潤。在當(dāng)前的國際外匯市場中,集中與壟斷現(xiàn)象相當(dāng)明顯。根據(jù)英格蘭銀行1995年10月的一份調(diào)查,在倫敦外匯交易市場上,銀行間的交易集中在少數(shù)大銀行之間,前20家銀行控制了整個(gè)倫敦匯市交易量的68%。金融市場主體的集中與壟斷,人為操縱市場的行為,勢必增加匯市的波動(dòng),醞釀金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)

論

根據(jù)上面的分析,可以得出以下結(jié)論。

第一,加入WTO,金融國際化是必然的選擇,但是完全開放一國的資本市場要有一個(gè)過程,這里是指國際收支的資本項(xiàng)目實(shí)行自由化。原因在于我國金融市場在交易制度和監(jiān)管體制上還不完善,市場信息傳遞不暢、金融工具短缺,投機(jī)操縱行為等非法現(xiàn)象還比較嚴(yán)重,在此情況下,對幾萬億美元的巨額國際游資“開綠燈”,無異于“引狼入室”。東南亞國家為我們提供了教訓(xùn),在準(zhǔn)備不充分的情況下,過早地開放了國內(nèi)資本市場,加上金融市場管理混亂,為投機(jī)者提供了大量的條件和機(jī)會。世界銀行經(jīng)濟(jì)顧問穆斯地塔法·納布利說得好:“一個(gè)國家應(yīng)該尋求國內(nèi)金融體系及資本帳戶的自由化,但進(jìn)行這些改革的時(shí)機(jī)選擇和次序安排對于最大限度地減少危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵。”

第二,在匯率制度的選擇上,有管理的浮動(dòng)匯率制不可動(dòng)搖。固定匯率制容易扭曲一國的真實(shí)匯率,完全浮動(dòng)匯率又由市場供求力量所控制,這兩者都不能引導(dǎo)投資者的預(yù)期合理化,很容易被投機(jī)者人為操縱和利用,時(shí)刻有可能超過一國的金融監(jiān)控能力,這本身就是一種潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。在利率的安排上,應(yīng)主要采取市場化的原則,但也離不開金融當(dāng)局的指導(dǎo)和調(diào)控,利率既需反映一國的資本供求關(guān)系,又要反映一國的真實(shí)生產(chǎn)率水平,與匯率水平相匹配。

第11篇

一、國際金融市場的均衡機(jī)制

國際金融市場的均衡機(jī)制,是在不考慮交易成本和信息成本等制約因素的情況下,具有相同特征的證券或資產(chǎn)不存在從國際流動(dòng)中獲利的機(jī)會的一種市場穩(wěn)定性,這時(shí),國際金融市場處于一種靜止平衡的狀態(tài)。其形成條件分析如下:

以S表示直接標(biāo)價(jià)法下的即期匯率,F表示遠(yuǎn)期匯率,以r、r*分別表示本國貨幣利率與外國貨幣利率(投資收益率)。假設(shè)從國內(nèi)籌措的資金為一單位本國貨幣,從外匯市場上拋出得1/S外國資產(chǎn),再把1/S外國資產(chǎn)投資于一長期投資項(xiàng)目,一年后可得(1+r*).1/S外幣資產(chǎn),再到外匯市場上兌換本幣,可得(1+r*).F/S本質(zhì)幣資產(chǎn)。同樣道理,投資者也可以從國外籌措資金,投資于本國資產(chǎn),最終可得(1+r).F/S單位外幣,兩種投資操作方式正好相反。資本在國際金融市場中的流動(dòng)方向取決于兩種投資方式的最后收益率與投資成本的比較。以第一種方式為例說明,

如果(1+r*).F/S>(1+r),即期資本流出,遠(yuǎn)期資本流入。

如果(1+r*).F/S<(1+r),即期資本流入,遠(yuǎn)期資本流出。

如果(1+r*).F/S>(1+r),投資于本國資產(chǎn)與抵補(bǔ)后的外國資產(chǎn)收益率相等,市場處于均衡狀態(tài)。

如果以f表示遠(yuǎn)期貼水或升水,即f=(F-S)/S,即F/S=1+f,代入以上三式,經(jīng)過轉(zhuǎn)換,得出r+r*f=(F-S)/S。其含義與上三式相同。

從上述分析可知,只要投資的最終收益與資本不一致時(shí),國際金融市場就失去均衡,資本流動(dòng)就會產(chǎn)生。事實(shí)上,在開放經(jīng)濟(jì)條件下,國際資本流動(dòng)方向和規(guī)模是變化莫測的,如果一國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、金融監(jiān)管手段或金融市場建設(shè)等不相適應(yīng),就有可能釀成金融風(fēng)險(xiǎn),并有可能傳染、擴(kuò)大成國際金融風(fēng)險(xiǎn)。那么,國際金融市場上的均衡是如何被打破并釀成風(fēng)險(xiǎn)的呢?下文將從國際金融市場其本身的內(nèi)生變量進(jìn)行分析。

二、國際金融市場的非均衡與金融風(fēng)險(xiǎn)

國際金融市場非均衡主要由國際金融投資者主觀預(yù)期、投資交易成本、投資者的投機(jī)行為和一個(gè)國家本身的金融市場狀況等因素引起,這些因素的變化內(nèi)在地使國際金融市場失去均衡,導(dǎo)致國際金融資本流動(dòng)變化無常,如果資本流出流入國家沒有防范能力,就極易產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)。下面是具體分析。

(一)主觀預(yù)期機(jī)制

國際金融市場的活動(dòng)一般由外匯交易商和金融投資者充當(dāng)主體。無論是套利保值還是投機(jī),都是以匯率和利率的預(yù)期為基礎(chǔ)。“外匯交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預(yù)期,而匯率預(yù)期又取決于他們對匯率趨勢相關(guān)的政治、經(jīng)濟(jì)的掌握。”各交易商和投資者對未來匯率或利率的預(yù)期是一個(gè)博弈的過程,對匯率和利率預(yù)期的差異直接導(dǎo)致國際資本流動(dòng)的大幅波動(dòng)。

按現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn),預(yù)期均衡是指合理預(yù)期和預(yù)測。即是對所有現(xiàn)在可得的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息所作出的預(yù)期和預(yù)測。只要市場參與者都能根據(jù)自己現(xiàn)在所能得到的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息來進(jìn)行預(yù)測,那么最終結(jié)果必然是與從市場角度得到的信息相一致,達(dá)到預(yù)期均衡。所以,只要投資者或投機(jī)商發(fā)現(xiàn)市場的實(shí)際情況與他們的合理預(yù)期有差異,他們就會改變其定價(jià)策略,利用市場差價(jià)獲利。各投資者主觀預(yù)期的差異可以內(nèi)生地?cái)U(kuò)大或縮小資本流動(dòng)的波動(dòng)性。

主觀預(yù)期對國際金融非均衡性的內(nèi)生作用可以從兩個(gè)角度進(jìn)行分析。

1.通過對匯率的主觀預(yù)期產(chǎn)生預(yù)期差異,影響國際金融市場的均衡,是金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要的內(nèi)生因素

我們知道,“價(jià)格大幅度的急劇變化和持續(xù)易變性是證券化票據(jù)市場的特點(diǎn),由可以覺察到的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與利潤的變化來驅(qū)動(dòng)投資也是市場的特點(diǎn)。”“當(dāng)進(jìn)行匯率是否呈無偏性波動(dòng)實(shí)驗(yàn)時(shí),有效的匯率預(yù)測者能更容易地解釋遠(yuǎn)期匯率的情況,同時(shí),也能更容易地判斷呈什么趨勢變動(dòng)及其左右因素”。在國際貨幣市場中,投資者的未來收益決定于兩國資產(chǎn)之間的有效收益與成本差,而“外國資產(chǎn)的有效收益等于外幣利率加上匯率的預(yù)期變化”。如果把遠(yuǎn)期匯率F加上預(yù)期因素,就是預(yù)期未來即期匯率,可以表述為Et+1,那么升水率f=(Et+1-S)/S。對r-r*f=(F-S)/S式兩邊同時(shí)減去匯率的預(yù)期變化(Et+1-S)/S,得:

r-r*-(Et+1-S)/S[(F-S)/S]-[(Et+1-S)/S]=(F-Et+1)/S……A式

由A式可以看出,投資者必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)升水或貼水(F-Et+1)/S,即國內(nèi)外兩種資產(chǎn)的收益差取決于遠(yuǎn)期匯率F與預(yù)期未來即期匯率Et+1。遠(yuǎn)期匯率成為未來即期匯率的有偏預(yù)測指標(biāo)。假設(shè)即期匯率不是按隨機(jī)走動(dòng)方向式運(yùn)動(dòng),那么即期匯率St可以表述為:

St=αSt-1+βSt-2+γZt+δZt-1+U。……B式(Z是某種其他變量,如貨幣存量,α、β、γ、δ是參數(shù),U。是預(yù)測隨機(jī)誤差)

因?yàn)镾和Z的過去值在t-1期都是已知的,所以下一個(gè)時(shí)期的合理預(yù)期遠(yuǎn)期匯率也根據(jù)過去的S和Z值來推測,可以用Et+1St來表示:

Et-1St=αSt-1+βSt-2+γEt-1Zt-1)+δZt-1……C式

現(xiàn)將B式減C式,得到:

St-Et-1St=γ(Zt-Et-1Zt-1)+U。……D式

由此看出,如果風(fēng)險(xiǎn)中立,則D式左邊表示:在t-1期簽訂一個(gè)按合理預(yù)期遠(yuǎn)期匯率(即Et-1St)買進(jìn)外幣的遠(yuǎn)期合同,然后在t期以St交割,并將該外幣即期賣出所得到的收益。這種預(yù)期投資收益的大小由預(yù)期匯率Et-1St決定。在國際金融市場中也正是這個(gè)由預(yù)期遠(yuǎn)期匯率決定的投資收益決定國際資本的流向和規(guī)模,當(dāng)不同投資者在同一時(shí)期的預(yù)期大致相同時(shí),這時(shí)大量國際資本就將同時(shí)流入或流出一國金融市場,增加該國金融市場的動(dòng)蕩性。

2.對利率的預(yù)期影響國際金融市場的均衡

按利率平價(jià)理論,利率是國際資本流動(dòng)的決定因素。“相對的利率在影響金融分配別重要,促使資金從利潤率低的地區(qū)或部門流向利潤率高的地區(qū)或部門。”按照歐文·費(fèi)雪提出的費(fèi)雪方程式r=I+π,名義利率等于實(shí)際利率I與預(yù)期通貨膨脹率π之和。在國際金融市場中,可以將其分解為本國和外國兩個(gè)方程式,分別為r=I+π和r*=I*+π*。

如果國際上的實(shí)際利率相同,即r=r*,那么,名義利率r和r*僅因預(yù)期的通貨膨脹而有所不同,所以得r-r*=π-π*,與A式合并,得:π-π*-(Et+1-S)/S(F-Et+1)/S……E式

所以,國內(nèi)外金融資產(chǎn)的收益率差(F-Et+1)/S由預(yù)期的通貨膨脹率π-π*、預(yù)期未來即期匯率Et+1和即期匯率S共同決定。這種收益率差影響著國際金融市場的有效運(yùn)行,其波動(dòng)性成為國際金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)助長因素。

現(xiàn)實(shí)中,當(dāng)利率和遠(yuǎn)期匯率有相同的到期期限時(shí),兩國利率的差距等于遠(yuǎn)期升水或貼水。遠(yuǎn)期匯率經(jīng)常被看成是未來即期匯率的市場預(yù)測,利率差也大約等于即期匯率的預(yù)期變化。因?yàn)?一國利率高于他國利率時(shí),預(yù)期高利率貨幣會對低利率貨幣貶值。由于各地的有效收益會趨于一致,因此,一國利率高于他國利率的唯一辦法就是預(yù)期高利率貨幣貶值,有效收益率r+(F-S)/S要低于觀察到的利率r,因?yàn)轭A(yù)期貨幣貶值,即F

另外,主觀預(yù)期還有其他方面的表現(xiàn),但是不是短期、直接的決定因素,而具有長期性。本文不作具體論述。

(二)交易成本機(jī)制分析

在國際金融市場中,投資的交易成本是買賣價(jià)差。買賣價(jià)差由二部分構(gòu)成:第一是國內(nèi)借款利率rB,國內(nèi)投資收益率rL,國外借款利率rB*,國外投資收益率rL*四者之間構(gòu)成的利率差。第二是外匯買賣價(jià)差。投資主體必須考慮利率差和外匯價(jià)差,以調(diào)整其資金投入方向及投資規(guī)模。這種交易成本是國際金融市場非均衡性的一個(gè)內(nèi)生因素。

在rB≠rL≠rB*≠rL*的前提下,國際金融市場的投資有四種方式可供選擇:

1借一單位本幣(美元),投資于外國,再賣出遠(yuǎn)期外匯,最終得(1+rL*)。F/S美元,這時(shí)報(bào)酬率為F/S(1+rL*)-(1+rB),即[(1+rL*)、F-S(1+rB)]/S

2投資者作反向投資,此時(shí)報(bào)酬率為S(1+rL)-(1+rB*).F/S

3借款于本國而投資于外國,報(bào)酬率為rL-rB

4在外國借一定資金,投資于外國,報(bào)酬率為rL*-rB*

投資者對四種投資方式進(jìn)行不同的效益比較,決定資金的投資方向。

以1和2的比較為例進(jìn)行分析:

第一步,假設(shè)銀行外匯買賣價(jià)差相同。

有[(1+rL*).F-S(1+rB*)]/SS(1+rL)-(1+RB*).F/S

移項(xiàng)得:[(F-S)/S][(1+rL*)+(1+rB*)][(rL+rB)-(rL*+rB*)]……(1)

第二步,假設(shè)投資者同時(shí)面臨四種利差和買賣價(jià)差構(gòu)成的交易成本。以Sa、Fa、Sb、Fb分別表示即期外匯和遠(yuǎn)期外匯的買價(jià)(ask)和賣價(jià)(bid)。那么(1)式將轉(zhuǎn)換為:[Fb-Sa/Sa][(1+rL*)+(1+rB*)/(1+τ)](rL+rB)-(rL*+rB*)/(1+τ),其中τ=(Sa-Sb)/Sb

對其進(jìn)行變形移項(xiàng),得:FbSa[(1+rL)+(1+rB)]/[(1+rL*)+(1+rB*)/(1+τ)]……1.a

根據(jù)同樣方法對其他五種投資選擇進(jìn)行比較,得出其余五種結(jié)果,分別是:

FbSa[(1+rL)/(1+rL*)]……2.a

FbSa[(1+rL)+(1+rB*)-(1+rL*)]/(1+rB*)……3.a

FbSb[(1+rB)/(1+rB*)]……4.a

FbSa[(1+rB)+(1+rL*)-(1+rB*)]/(1+rL*)……5.a

FbSb[(rL-rB)/(rL*-RB*)]……6.a

投資者可以對上述六種投資結(jié)果進(jìn)行比較,取出最優(yōu)解,作出投資選擇,從而決定國際金融資金的流向和規(guī)模。而且兩種價(jià)差引起不同投資方式的效益差別大小直接影響著資金流動(dòng)的波動(dòng)及幅度,導(dǎo)致國際金融市場的非均衡。

以S+a,S+b分別表示未來即期市場的外匯買價(jià)和賣價(jià),以1.a式作為分析對象,并把它加上預(yù)期因素,列括號內(nèi)容為M。如果S+b>Sa.M,或者S+b>Fa.M,即期資本流出,遠(yuǎn)期資本流入。如果S+a>Sb.M或者S+aFb.M,資本流動(dòng)正好相反。

所以說,不同國家的存貸利率以及外匯的買賣差影響國際資本流動(dòng)的方向和規(guī)模,當(dāng)兩者產(chǎn)生變動(dòng)以及投資者對其變動(dòng)的預(yù)期估計(jì)產(chǎn)生偏差時(shí),就必然有大規(guī)模的不穩(wěn)定性流動(dòng)資金,當(dāng)其波動(dòng)幅度超過一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)承受能力和監(jiān)管能力時(shí),就有可能醞釀成金融風(fēng)險(xiǎn)。

(三)投機(jī)行為分析

國際金融投機(jī)主體經(jīng)常以各種基金的合法身份出現(xiàn),其資金具體表現(xiàn)為國際游資(HOTMONEY),投機(jī)行為的主要目的是利用非正常的投機(jī)手段,獲得正常投資收益以外的資本利益。當(dāng)投機(jī)基金非常龐大,達(dá)到對特定的匯市形成和匯率趨勢基本控制的程度時(shí),投機(jī)行為就會給金融市場產(chǎn)生直接沖擊,導(dǎo)致一國金融市場風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

投機(jī)行為的基本特征是,市場參與者在預(yù)測到經(jīng)濟(jì)政策或諸如匯率和利率等經(jīng)濟(jì)變量不能維持時(shí),突然進(jìn)行大幅度的資產(chǎn)重組,“投機(jī)性沖擊是在市場預(yù)測經(jīng)濟(jì)政策不一致時(shí)所作出的理性反應(yīng)”,“不一定要將投機(jī)性沖擊視為市場的反常行為,相反,它被看作是競爭性市場在預(yù)測到經(jīng)濟(jì)政策的不連續(xù)性后的典型反應(yīng)”。投資者的大幅度資產(chǎn)重組還有其他原因,典型的有二種:第一,投資者為避免損失,在即期市場上賣出外匯;第二,投機(jī)者為獲取利潤,在遠(yuǎn)期市場中賣出外匯的空頭頭寸。

在投機(jī)活動(dòng)的形成過程中,存在下列因果關(guān)系:基本經(jīng)濟(jì)因素的錯(cuò)位程度、收支衡的頻率和嚴(yán)重性引起資本流量的增加,資本流量的增中引起投機(jī)活動(dòng)量的增加。伴隨著資本流量的增長,外匯需求規(guī)模擴(kuò)大,不穩(wěn)定性出現(xiàn)增強(qiáng),發(fā)生動(dòng)蕩的事件的可能性也會增加。如果外匯具有作為一種理想資產(chǎn)的特征的話,那么,隨著外匯價(jià)格越來越大的波動(dòng),從中投機(jī)的機(jī)會也將增加,只要投機(jī)主體存在,就會引起投機(jī)活動(dòng)量的增加。

投機(jī)活動(dòng)量對國際金融市場產(chǎn)生三個(gè)效應(yīng):第一,投機(jī)活動(dòng)量的上升直接導(dǎo)致外匯需求規(guī)模和不穩(wěn)定性的上升,金融動(dòng)蕩增加;第二,投機(jī)活動(dòng)量的增加造成匯率沒有穩(wěn)定點(diǎn)或者基本走勢不能獨(dú)立于投機(jī)影響的狀態(tài);第三,金融機(jī)構(gòu)在外匯交易活動(dòng)中的投機(jī)行為大大增加。與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)獲利性減少相聯(lián)系,投機(jī)活動(dòng)量的增加使金融機(jī)構(gòu)的外匯業(yè)務(wù)重點(diǎn)越來越傾向于貨幣投機(jī),隨此重心的轉(zhuǎn)移,外匯市場的任何波動(dòng)更有可能引起投機(jī)性的買進(jìn)和賣出,使金融市場的波動(dòng)更加復(fù)雜化。

(四)市場因素

1.信息傳遞與預(yù)期因素

首先,信息制約了市場主體對匯率、利率或其他金融變量的預(yù)期。勞倫斯·科普蘭認(rèn)為,國際金融市場的特殊信息,即是出乎意料之外的“新聞”,市場主體對新聞作出預(yù)測性反應(yīng)。如果市場是有效的,那么,即期匯率St=-ρ(t-1)+ft+1+η(1+ε)-1.Σβk.(EtZt+k-Et-1Zt+k),(0<ρ<1,ε>0)。

由此可以看出,即期匯率由前一時(shí)期的遠(yuǎn)期匯率ft+1、目前到期的遠(yuǎn)期合同在當(dāng)時(shí)簽訂確定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬-ρ(t-1)和關(guān)于對基本因素的所有未來值(即“新聞”因素的影響)三個(gè)部分組成。“新聞”作為市場主體預(yù)期之外偶然出現(xiàn)的事情而導(dǎo)致的隨機(jī)誤差因素,包括內(nèi)生影響因素,如利率、通貨膨脹等,也包括外生影響因素如政府宣告、地震等偶然因素。科普蘭認(rèn)為,基本變量中使人吃驚的成分能否解釋匯率波動(dòng)的百分比,取決于我們觀察到的每周、每月或者季度資料,也取決于我們選擇的貨幣和觀察到的其他因素。“新聞”事件對匯率的影響有一定范圍,“外匯市場對市場的反應(yīng)不是取決于這些信息是‘好’還是‘壞’,而是取決于這些信息比預(yù)期是‘更好’還是‘更壞’,預(yù)期到的信息已包括在現(xiàn)在的市場匯率之中,匯率只對未預(yù)料的信息作出反應(yīng)。”比如,當(dāng)政府公布貨幣供給、貿(mào)易差額等統(tǒng)計(jì)數(shù)字之后,市場匯率的變化并不取決于這些數(shù)字本身的大小,而是取決于這些統(tǒng)計(jì)數(shù)字與人們預(yù)期之間的差額,只有這種“新聞”才會影響匯率的變化。

其次,“新聞”信息的滯后是金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)內(nèi)生因素。“滯后”是指新聞變量的發(fā)生日期和實(shí)際公布日期之間缺乏同步性,市場主體不能對其資產(chǎn)進(jìn)行合理的組合調(diào)整,導(dǎo)致滯后摩擦成本。這一點(diǎn)決定于國際金融市場中的投資主體對信息的反應(yīng)靈敏度。

再次,信息約束還表現(xiàn)在市場的進(jìn)入障礙。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨、奧德和威斯等認(rèn)為:由于市場上信息不完全,有一部分投資者有可能被排除在金融市場之外。他們以國內(nèi)信貸市場為例加以證明。假設(shè)有A和B兩組投資者,其投資預(yù)期收益為Ra和Rb,由于A組的工作特點(diǎn)或銀行掌握信息不完全,在銀行看來,對A組進(jìn)行貸款的預(yù)期收益Ea相對于Ra來說大打折扣。相反,銀行對B組熟悉,而且B組的工作穩(wěn)當(dāng),風(fēng)險(xiǎn)較小,因而在銀行家眼中,對B組的貸款預(yù)期收益Eb有可能高于Rb。相對于B組而言,A組投資者可能被排除在借貸市場之外。國際金融市場,特別是在占重大比例的國際信貸市場中也存在、甚至更為嚴(yán)重的信息不充分問題,嚴(yán)重影響了國際借貸資本的流向和規(guī)模,加強(qiáng)了國際金融市場的不平衡性,容易引起國際金融市場的波動(dòng)。

2.金融市場的流動(dòng)性不足和交易約束

首先,金融市場的流動(dòng)性不足表現(xiàn)為金融投資主體的非完全自由交易。例如,在遠(yuǎn)期市場交易中,客戶必須交納一定的保證金,以保證遠(yuǎn)期市場交易人履行承諾。這筆保證金將使交易人承擔(dān)機(jī)會成本,因?yàn)樗荒鼙挥脕硗顿Y以取得收益。這種機(jī)會成本有礙于國際金融市場的正常運(yùn)行。正如勞倫斯·科普蘭說:“國際貨幣市場均衡必須有充足的套利資金作為條件,換句話說,某個(gè)或更多的套利者可以利用自由資金以驅(qū)使相應(yīng)的比率達(dá)到均衡”。

其次,金融市場的流動(dòng)性不足表現(xiàn)為金融工具的短缺。金融資產(chǎn)單一化使國際金融投資者無法達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的,一旦遇到風(fēng)吹草動(dòng),加上主觀預(yù)期,資產(chǎn)無法在國內(nèi)金融工具之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移,這時(shí)只有大規(guī)模地逃離本國市場,從而誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

金融市場的流動(dòng)性越不足,金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的成本就越高。在國際金融市場中,只有匯率預(yù)測貶值的幅度更大才能抵消金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換成本,一旦在流動(dòng)性不足的市場上售出大量金融資產(chǎn),就會因供求關(guān)系導(dǎo)致市場價(jià)格下降,從而使國際金融市場嚴(yán)重失衡。例如1994年的印度尼西亞,外國投資者大約擁有上市股票的30%,占有交易量的70%以上,在這種情況下,投資者失去信心,就出現(xiàn)了因流動(dòng)性不足而找不到買主的現(xiàn)象,需要進(jìn)行金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的投資者面臨嚴(yán)重的“租金”分割,使其預(yù)期變得更壞。

3.金融市場壟斷的存在有害于國際金融市場的運(yùn)行

金融市場的壟斷者往往擁有更充裕的信息和資金以及高明的投資或投機(jī)技術(shù),操縱市場價(jià)格,獲取壟斷利潤。在當(dāng)前的國際外匯市場中,集中與壟斷現(xiàn)象相當(dāng)明顯。根據(jù)英格蘭銀行1995年10月的一份調(diào)查,在倫敦外匯交易市場上,銀行間的交易集中在少數(shù)大銀行之間,前20家銀行控制了整個(gè)倫敦匯市交易量的68%。金融市場主體的集中與壟斷,人為操縱市場的行為,勢必增加匯市的波動(dòng),醞釀金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論

根據(jù)上面的分析,可以得出以下結(jié)論。

第一,加入WTO,金融國際化是必然的選擇,但是完全開放一國的資本市場要有一個(gè)過程,這里是指國際收支的資本項(xiàng)目實(shí)行自由化。原因在于我國金融市場在交易制度和監(jiān)管體制上還不完善,市場信息傳遞不暢、金融工具短缺,投機(jī)操縱行為等非法現(xiàn)象還比較嚴(yán)重,在此情況下,對幾萬億美元的巨額國際游資“開綠燈”,無異于“引狼入室”。東南亞國家為我們提供了教訓(xùn),在準(zhǔn)備不充分的情況下,過早地開放了國內(nèi)資本市場,加上金融市場管理混亂,為投機(jī)者提供了大量的條件和機(jī)會。世界銀行經(jīng)濟(jì)顧問穆斯地塔法·納布利說得好:“一個(gè)國家應(yīng)該尋求國內(nèi)金融體系及資本帳戶的自由化,但進(jìn)行這些改革的時(shí)機(jī)選擇和次序安排對于最大限度地減少危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵。”

第12篇

關(guān)鍵詞：歐洲貨幣市場 人民幣離岸金融市場 風(fēng)險(xiǎn)防范 一、總論

歐洲貨幣市場（Euro-currency market）是當(dāng)今國際金融市場的主體，是一種完全國家化的市場，又稱離岸金融市場，指非居民之間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該貨幣借貸的市場 。歐洲貨幣市場的興起造就了其與傳統(tǒng)意義上貨幣市場的顯著區(qū)別。歐洲貨幣市場大致經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段。

第一階段為20世紀(jì)50年代初至60年代中期，是歐洲美元發(fā)展的初級階段。第二階段歐洲貨幣市場的發(fā)展為60年代中期至70年代中期。第三階段為20世紀(jì)70年代至今。以布雷頓森林體系的瓦解為契機(jī)，美國連年出現(xiàn)的巨額逆差使得美元大量流入歐洲貨幣市場。同時(shí)，由于石油輸出國的連年獲利，其巨額資金均存方于歐洲貨幣市場，而非產(chǎn)油國則傾向于從低貸款利率的歐洲貨幣市場籌措資金，穩(wěn)定的供求平衡使得歐洲貨幣市場日益壯大。

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的日趨完善，如今歐洲貨幣市場已經(jīng)發(fā)展擴(kuò)張至北美洲、拉丁美洲、亞洲等世界各地，形成了世界范圍內(nèi)的離岸金融中心，對我國而言，發(fā)展離岸金融市場更是推動(dòng)人民幣國際化的重要一環(huán)。

二、歐洲貨幣市場的特點(diǎn)

由于其獨(dú)特的發(fā)展歷程，歐洲貨幣市場及其交易機(jī)制具備以下幾點(diǎn)特殊之處：

（一）市場自由

歐洲貨幣市場由于其興起的特殊性，不受任何一個(gè)國家或政府的管制及稅收限制，其借貸用途不受限制，市場信貸風(fēng)險(xiǎn)極大。因此，巴塞爾銀行監(jiān)督管理委員會（即巴塞爾委員會）于1975年應(yīng)運(yùn)而生。2010年各方代表針對08年金融危機(jī)再次達(dá)成一致簽訂《巴塞爾協(xié)議III》，強(qiáng)調(diào)核心及一級資本充足率，要求各銀行設(shè)立資本防護(hù)緩沖資金，形成了更完善的風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定健康發(fā)展。

（二）市場資金規(guī)模大

歐洲貨幣市場資金規(guī)模極其龐大，除發(fā)展時(shí)期積累的資金儲備外，隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，其市場規(guī)模得到前所未有的膨脹。歐洲貨幣市場交易品種繁多，可兌換貨幣種類齊全，除美元、日元、英鎊、瑞士法郎等幣種外，發(fā)展中國家貨幣也頻繁出現(xiàn)。同時(shí)，歐洲貨幣市場與外匯市場的緊密聯(lián)系也使得其交易更加靈活、頻繁，市場規(guī)模與日俱增。

（三）不受地理?xiàng)l件的限制

歐洲貨幣市場的市場范圍不受地理?xiàng)l件限制，因此也決定了該市場一般從事非居民境外借貸業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。如今，更憑借現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)體系形成了全球性的統(tǒng)一市場。傳統(tǒng)的金融中心如倫敦、紐約憑借充裕的資金，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境及專業(yè)的金融領(lǐng)域人才仍引領(lǐng)著世界經(jīng)濟(jì)。而像新加坡、中國香港、上海等新興金融中心，通過降低稅收、減少管制等優(yōu)惠政策同樣吸引了大批的國際資金在此交易。

（四）具有信用擴(kuò)張機(jī)制

國內(nèi)的金融市場、外匯市場均與歐洲貨幣市場存在著緊密的聯(lián)系，市場間相互影響，從而使得資金在全球范圍內(nèi)暢流不息。而歐洲貨幣市場又與國內(nèi)金融市場有著類似的信用擴(kuò)張機(jī)制。由于其資金調(diào)度靈活，進(jìn)入該市場的存款輾轉(zhuǎn)貸放頻繁，構(gòu)成了巨大的派生資金來源。但由于其數(shù)量龐大，資金周轉(zhuǎn)期短，貨幣乘數(shù)難以估量。

（五）獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)體系

倫敦成為金融中心的歷史悠久，是重要的歐洲貨幣市場中心，其LIBOR報(bào)價(jià)已成為世界范圍內(nèi)重要的利率衡量基準(zhǔn)。但歐洲貨幣市場則使用EURIBOR報(bào)價(jià)，該利率基準(zhǔn)由布魯塞爾的歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟制定，更廣泛的被市場所接受。

歐洲貨幣市場最初由于缺乏政府管制，降低了其經(jīng)營成本，可以報(bào)出比外幣發(fā)行國自身更小的存貸利差。如今，隨著各國金融市場的開放，資金流動(dòng)性加強(qiáng)，歐洲貨幣市場的存貸利差優(yōu)勢有所削弱，但由于歐洲貨幣市場的交易者多為政府、跨國公司等高信譽(yù)度團(tuán)體，降低了交易風(fēng)險(xiǎn)，仍吸引著大批交易者繼續(xù)融入該市場。

三、發(fā)展我國人民幣離岸金融市場的對策建議

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的日程逐步加快，我國憑借雄厚的外匯儲備及龐大的資本市場備受世界矚目，人民幣國際化的呼聲日漸高漲。2008年以來兩次金融危機(jī)使得全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受挫，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，歐洲各國經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不安，人民幣再次被推向世界舞臺，而發(fā)展我國離岸金融市場是促進(jìn)人民幣國際化強(qiáng)有效的推動(dòng)力。

作為發(fā)展中國家，建立離岸金融市場不僅能夠刺激本國資本市場的發(fā)展，更能有效實(shí)施對外開放，發(fā)展多邊經(jīng)濟(jì)貿(mào)易，融入國際資本的大循環(huán)中。

（一）發(fā)展我國人民幣離岸金融市場的策略

我國香港，上海等地已積極發(fā)展成為新世紀(jì)離岸金融中心，為我國沿海地區(qū)先行試水。離岸金融中心按照功能模式可分為內(nèi)外一體型、滲透型、避稅港型和內(nèi)外分離型。所謂內(nèi)外分離型離岸中心是對境內(nèi)金融市場和離岸中心市場嚴(yán)格分離,即在岸和離岸業(yè)務(wù)分賬管理,以減少境外金融波動(dòng)對國內(nèi)的沖擊 。由于我國還未實(shí)現(xiàn)人民幣完全自由化，離岸與在岸市場尚未嚴(yán)格分離，為維持金融業(yè)的健康有序發(fā)展，削弱離岸業(yè)務(wù)對在岸業(yè)務(wù)不穩(wěn)定性的影響，我國現(xiàn)階段應(yīng)選擇內(nèi)外分離模式。

根據(jù)我國的國情，內(nèi)外分離模式有利于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，減緩離岸市場對在岸市場的沖擊，提高國內(nèi)經(jīng)濟(jì)對金融危機(jī)的防御性，保證國內(nèi)金融政策措施的有效施行。同時(shí)，可以吸納其他國家的資金，對于促進(jìn)我國對外貿(mào)易，推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程均有積極影響。此外，可以通過引進(jìn)外國金融機(jī)構(gòu)，發(fā)展國際信貸業(yè)務(wù)，積攢我國技術(shù)人員的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，彌補(bǔ)我國專業(yè)人才匱乏的不利因素。我國可借鑒新加坡的經(jīng)驗(yàn)，一方面通過大力發(fā)展金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)以促進(jìn)離岸金融市場的發(fā)展，另一方面通過嚴(yán)格分離在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)，隔絕由此所帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。正如荷蘭ING銀行首席亞洲經(jīng)濟(jì)師提姆?康頓在ING銀行近期的關(guān)于中國人民幣國際化進(jìn)程的最新研究報(bào)告中所言：中國政府在全球金融市場出現(xiàn)空前波動(dòng)的時(shí)期設(shè)立人民幣離岸市場，這是一次史無前例的嘗試。由此，發(fā)展我國人民幣離岸金融市場可從以下幾個(gè)方面著手 。

1、發(fā)展金融產(chǎn)品創(chuàng)新業(yè)務(wù)

對于離岸金融產(chǎn)品創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開發(fā)，可以有效提高資金的周轉(zhuǎn)率，降低機(jī)會成本，使得我國跨國投資企業(yè)的境外公司有更多的選擇空間，吸引更多的外資流入。首先，應(yīng)著力發(fā)展對人民幣離岸金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新。通過債券、期權(quán)、期貨、外匯等多渠道開展離岸業(yè)務(wù)，吸引對人民幣有強(qiáng)烈需求的國家和地區(qū)到我國離岸市場進(jìn)行交易。2010年8月麥當(dāng)勞公司首發(fā)的“點(diǎn)心債券”,不僅降低了香港囤積大量人民幣的機(jī)會成本，同時(shí)也使得跨國公司自身貨幣匯率敞口得以對沖，減少匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。其次應(yīng)注重離岸產(chǎn)品與在岸產(chǎn)品的有效整合，通過協(xié)同作用將客戶的在岸、離岸金融需求有機(jī)結(jié)合，便于客戶對境內(nèi)外賬戶的統(tǒng)一管理。同時(shí)提高互聯(lián)網(wǎng)的利用效率，將網(wǎng)絡(luò)與電信業(yè)務(wù)相結(jié)合，通過電子化的創(chuàng)新服務(wù)，為客戶提供迅捷個(gè)性化的離岸業(yè)務(wù)。

2、嚴(yán)格控制市場準(zhǔn)入條件。

首先，在市場主體的準(zhǔn)入原則方面，我國應(yīng)采取統(tǒng)一的國民待遇，弱化國籍、非居民的差異，特殊情況可采用審慎例外的措施。其次，對于各市場主體應(yīng)按其性質(zhì)、特征分類，對不同類別制定不同的準(zhǔn)入機(jī)制，分類管理。可逐步將非銀行金融機(jī)構(gòu)納入離岸金融市場中，促進(jìn)市場的多元化發(fā)展。最后，應(yīng)隨時(shí)跟進(jìn)市場監(jiān)管，嚴(yán)格把控市場準(zhǔn)入門檻，審慎核查市場主體的自身?xiàng)l件，對市場主體的相關(guān)信息實(shí)行透明化，防止腐敗的滋生，從根源處降低金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)離岸金融市場的穩(wěn)定發(fā)展 。

3、加強(qiáng)對國際優(yōu)質(zhì)客戶的培養(yǎng)

由于我國人民幣自由化程度低，對離岸金融市場的拓展起步較晚，國際化不夠完善，使得我國離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展遲緩，客戶資源緊缺，國際信譽(yù)度不高。因此，我國應(yīng)制定相關(guān)政策措施，對國外大型金融機(jī)構(gòu)及其跨國公司給予優(yōu)惠條件，吸引至我國離岸金融市場，并引入競爭機(jī)制，防止外國金融機(jī)構(gòu)壟斷經(jīng)營的同時(shí)，促進(jìn)國內(nèi)離岸金融機(jī)構(gòu)的迅速成長。通過逐步推進(jìn)市場主體的多樣性，吸引國際資本內(nèi)流，挖掘潛在優(yōu)質(zhì)客戶，推動(dòng)我國離岸市場的快速發(fā)展 。

（二）我國離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)及防范

針對離岸金融市場自身的多重特點(diǎn)，雖然我國采取了積極有效的政策進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范,但由于我國的在岸金融市場相對封閉，缺乏經(jīng)驗(yàn)的監(jiān)管部門未能形成相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，缺乏對相關(guān)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的應(yīng)對措施，使得我國的離岸金融市場仍具有頗高的不可控性。

1、市場風(fēng)險(xiǎn)

目前我國實(shí)行的匯率制度使得各大商業(yè)銀行及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對利率、匯率的波動(dòng)敏感性較差。而我國金融衍生品又缺乏創(chuàng)新動(dòng)力，現(xiàn)有的各金融工具基本沿襲于歐美等發(fā)達(dá)資本市場，不能與我國自身金融市場緊密融合，使得我國離岸賬戶完全暴露于風(fēng)險(xiǎn)缺口之下。

離岸金融市場在一定程度上削弱了國內(nèi)貨幣政策效力。當(dāng)央行采取緊縮性貨幣政策時(shí)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可以從離岸金融市場中籌措資金，應(yīng)用于在岸市場，使得金融政策不能達(dá)到預(yù)期的效果。特別是離岸金融市場獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)和較小的存貸利差使得國內(nèi)商業(yè)銀行及企業(yè)更愿意從離岸金融市場融入資金，使得外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口加大，面臨更高的匯率風(fēng)險(xiǎn)。而市場上大批投機(jī)者更能借此炒作匯率，對國內(nèi)金融穩(wěn)定是極大的挑戰(zhàn)，同時(shí)通脹壓力增大，資產(chǎn)泡沫化的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)提高。

對此，首先應(yīng)注重對離岸金融機(jī)構(gòu)的管理。有關(guān)當(dāng)局可針對《巴賽爾協(xié)議Ⅲ》的相關(guān)條例制定我國離岸銀行管理辦法，規(guī)定銀行資本金及資本充足率，對于外匯業(yè)務(wù)加強(qiáng)監(jiān)管。其次，應(yīng)加強(qiáng)對在岸、離岸業(yè)務(wù)分離管理的力度。規(guī)定每日資金流動(dòng)總額，對大規(guī)模資金流轉(zhuǎn)加以嚴(yán)格監(jiān)控，減緩對國內(nèi)市場的沖擊，采取逐步開放的方式擴(kuò)大交易范圍，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定性。最后，應(yīng)積極推動(dòng)金融衍生品的發(fā)展，鼓勵(lì)創(chuàng)新，創(chuàng)造適應(yīng)我國國情的金融工具，并注重與國際其他金融市場相融合，吸引更多投資者融入我國離岸金融市場，將市場風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

2、政策風(fēng)險(xiǎn)

我國對于離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管環(huán)節(jié)尚且薄弱，相關(guān)法律法規(guī)制度不夠健全。直接規(guī)范離岸業(yè)務(wù)的法律條文追溯到1997年，法律制度相對滯后，使得不法分子有機(jī)可乘。離岸業(yè)務(wù)的種類繁多，而我國相關(guān)政策法規(guī)未能覆蓋全部，給商業(yè)銀行及相關(guān)企業(yè)留有自由發(fā)揮余地，滋生了逃稅、洗錢等不法行為。

為有效降低政策風(fēng)險(xiǎn)，政府應(yīng)積極主動(dòng)采取有效措施，明確離岸金融市場的相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范與國家稅法體系相關(guān)聯(lián)的離岸稅法體系，保證規(guī)章條例的時(shí)效性及完整性，使之達(dá)到國際離岸金融市場的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。對于優(yōu)惠稅率政策應(yīng)加以控制，要維持低于國內(nèi)及周邊國家地區(qū)的相關(guān)稅率，以確保離岸金融業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，吸引更多的市場參與者投資融資。通過政府出臺法規(guī)政策、明確市場規(guī)則等一系列舉措，可以有效遏制違規(guī)洗錢等不法行為，同時(shí)，應(yīng)注重國際范圍內(nèi)的相互監(jiān)督管理，加強(qiáng)合作，聯(lián)合打擊跨國金融犯罪，維護(hù)金融秩序的穩(wěn)定及離岸金融市場的和諧有序發(fā)展 。

3、操作風(fēng)險(xiǎn)

相關(guān)技術(shù)人員專業(yè)知識未能達(dá)到應(yīng)有的高度，配套工具設(shè)施不夠完備，使得從業(yè)人員易發(fā)生主觀性錯(cuò)誤，有較高的操作風(fēng)險(xiǎn)。由于我國離岸金融市場方興未艾，相關(guān)專業(yè)人員配備未能齊全，從業(yè)人員存在較高的道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行相關(guān)業(yè)務(wù)人員素質(zhì)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)高度，對風(fēng)險(xiǎn)的管控意識尚需加強(qiáng)。

政府及銀行等金融機(jī)構(gòu)可以通過與高校合作或聘請專業(yè)知名人士等方式，對技術(shù)人員進(jìn)行特訓(xùn)，提高其專業(yè)素養(yǎng)，積累工作經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)可派優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)與香港、新加坡等離岸金融市場有關(guān)當(dāng)局合作，學(xué)習(xí)先進(jìn)業(yè)務(wù)及工作經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)專業(yè)素質(zhì)。在人員聘用上可以優(yōu)先選擇有相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)及具備較高專業(yè)技能的優(yōu)秀人才，強(qiáng)調(diào)理論與實(shí)踐的有效結(jié)合，更應(yīng)注重人員的心理素質(zhì)及綜合水平。引入世界高尖端設(shè)備，緊跟時(shí)代步伐，啟用IT產(chǎn)業(yè)人才，將互聯(lián)網(wǎng)有效開發(fā)利用，研制出符合我國國情的金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，以減少操作失誤，降低操作風(fēng)險(xiǎn)。

4、信用風(fēng)險(xiǎn)

對于離岸金融市場而言，信息透明度低，信用交易流動(dòng)性差，沒有相關(guān)二級市場分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，違約成本相對低廉，信用風(fēng)險(xiǎn)難以量化。跨國企業(yè)及外資企業(yè)內(nèi)部信息披露不全面，通過高負(fù)債經(jīng)營，忽略內(nèi)部杠桿，加大公司違約風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于管制條件寬松，游資對離岸金融市場的沖擊力增強(qiáng)，易導(dǎo)致更大的市場波動(dòng)，市場參與者違約可能增強(qiáng)，非法逃匯騙匯的機(jī)會成本有所下降，信用風(fēng)險(xiǎn)加大，對國際信譽(yù)也有影響，對在岸、離岸市場的穩(wěn)定性是極大的沖擊。

對此，金融監(jiān)管部門應(yīng)對企業(yè)的經(jīng)營狀況及信息資料公開化，提高其透明度，便于各界人士監(jiān)督審查，降低金融犯罪的可能性。對于高杠桿的負(fù)債企業(yè)加以重點(diǎn)監(jiān)督，必要時(shí)請專業(yè)人士指導(dǎo)管理，以免破產(chǎn)倒閉及所帶來的連鎖影響。對于離岸銀行的倒閉清算應(yīng)制定相關(guān)規(guī)范步驟，監(jiān)督銀行嚴(yán)格執(zhí)行退出過程。對資本金進(jìn)行逐級劃分，明確當(dāng)日拆入拆出上限，對于大額資金跟蹤監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)。離岸銀行可通過強(qiáng)化抵押、擔(dān)保等措施手段降低信用風(fēng)險(xiǎn)。央行應(yīng)加強(qiáng)對離岸銀行存款準(zhǔn)備金的追查檢測，通過制定適當(dāng)?shù)呢泿耪呖刂骑L(fēng)險(xiǎn)。

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