時間：2023-06-12 14:45:41
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融投資的特點，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
互聯網金融投資的表現是多樣的，在現論中進行表述需要用很長的篇幅，為了較為簡單直接的描述互聯網金融投資的相關問題，筆者選擇從投資的主要形式和特點兩個問題作為研究目標對互聯網金融投資的相關問題進行概述。
（一）互聯網金融投資的主要形式
在我國現代科技的發展情況下，我國的互聯網金融投資也呈現多種多樣的形式，主要包括以下幾類：第一種是網絡銀行，這是一種比較早的投資形式，也是我國國家銀行機構利用現代科技主力推廣的一種形式，其是通過現代網絡的作用為廣大的用戶提供一些信息和服務；第二種是網絡信貸，以網絡信貸平臺為媒介和載體的P2P借貸模式，形成了個人對個人之間的借貸提供中介服務，兒資金匯劃通過第三方支付機構完成；第三種是第三方支付的形式，這種形式可以表述為一種交易支持平臺，其是依靠信譽為消費者與銀行之間形成良好的溝通機會。
（二）我國互聯網金融投資的特點
互聯網金融投資與其他投資形式的區別體現出了其所具有的特點，這也是我們判斷投資形式的主要依據，其特點主要體現在以下幾個方面：第一是具有便利性。互聯網金融是通過現代網絡進行交易、服務的一種方式，在這種金融方式的支持下，完全實現了去中介化的目的，互聯網金融中能夠有效的實現資源配置，而且這種方式還可以根據市場調查，了解用于對于互聯網金融的需求方向，進而通過滿足客戶需求來發展自己；第二是門檻低。傳統金融機構的投資活動都是有最低資金的限制，而互聯網金融投資則沒有最低投資額的限制，因為互聯網金融投資面向的主體就是社會上的閑置資本，數量可大可小，這種較低的門檻正好可以吸收較多的資金，而且其運作方便，便于操作；第三是收益較高。開放式基金相較于封閉式基金具有較好的流動性，使投資者可以根據自己意愿隨時提出贖回基金份額的申請；同時，投資者可以直接通過網上交易系統和銀行等方式申購和贖回基金，非常適合追求低風險、高流動性的單位和個人。
二、互聯網金融投資的風險
互聯網金融投資也是存在風險的，而且其風險可能比國家金融機構的投資可能還高，總的來說，其風險主要體現在以下兩個方面：
（一）貨幣資金市場風險
互聯網金融投資活動是在市場之下運作的一種方式，其當然也面臨者市場帶來的一些風險，首先是貨幣資金在流通過程中可能產生的風險，這是受制于我國一些金融政策的影響，有些項目只適合階段性投資，而不適合長期投資，如果不能認清這些投資性質就可能出現一些風險；其次是互聯網金融投資不保證基金的安全，貨幣基金的安全程度和其規模有很大關系，對于規模較小，且長期進行投資業務信心不足的投資方式，就可能造成較大的風險。
（二）與銀行競爭過程中的風險
前面已經提到，互聯網金融面向的客戶范圍較為廣泛，而且其對于投資金額沒有限制，這相比于銀行投資來說其用戶較為分散，且競爭力有待確定，而且在現代網絡高速發達的時代，進行互聯網金融投資行為難免會出現一些問題，其保密性和安全性都不如銀行。這都是造成風險的主要原因。
三、互聯網金融投資風險的防范措施
針對上述提到的問題，我國應當在鼓勵互聯網金融在市場上繼續發展的同時，加大風險防范力度，通過對于風險的有效控制和縮小達到構建良好的互聯網金融投資環境的目的。
（一）對于投資項目進行重新組合
在互聯網金融投資結合的模式中，既要注意結合又要注重優化，因為在現代金融投資中，基本上做到的信息的透明化，但是這種透明化另一方面也造成了信息的不對稱，這就降低了交易的成本，提高了效率，而且通過優化項目可以為客戶提供更多的項目選擇，讓用戶充分了解不同項目的特點，進而提高其對互聯網金融投資活動的信任。因此實施互聯網金融投資項目的管理者要充分了解廣大客戶的需求，通過有效的調研發展互聯網投資業務。
（二）做好資金的流動性規劃
阿里巴巴是余額寶的開發者，其在開發過程中為了更多的獲取資金投資對自身的資源進行了重新優化，以提高資金的流動性。
（三）增強客戶信息保護措施
不論是企業還是個人，誠信都是立身之本。在互聯網金融時代，發達的信息技術在為企業謀利益的同時，也給客戶帶來了隱私信息安全保護的不足。作為互聯網金融企業，應該將“非公開化的個人金融信息”嚴格保護起來。
四、結語
關鍵詞：中國藝術品；金融；發展趨勢；發展特點；問題思考
隨著社會的不斷發展和人們的投資理念的不斷革新，人們對于藝術品的投資的重視程度也在不斷的提升，開展中國藝術品金融化的發展研究，將中國藝術品的發展進程與金融行業有機的結合在一起，可以在促使我國的文化傳播速度加快的同時，也使得我國的金融市場迎來新的發展推動力。
一、中國藝術品金融化的發展意義
1.豐富了中國藝術品的市場交易模式
中國藝術品的金融化發展，有效的提升了我國藝術品市場交易模式的豐富性。當下在金融市場中發展較為成熟的藝術品交易平臺為畫展和畫廊等分散性相對較高的金融貿易模式。隨著金融交易模式在藝術品交易過程中的應用，中國藝術品交易市場也實現了交易市場模式多樣化的提升，使得藝術品的交易工作的開展，藝術品未進行全面的交割的情況下，投資人就能對于所要投資的藝術品進行有序性的、精確性的連續貿易。在傳統的藝術品交易市場中，藝術品交易工作的開展往往流動性差并且投資獲得回報的效率也較低，因此中國藝術品在金融化影響下的市場貿易模式豐富性的提升，無疑為中國藝術品的貿易的發展打開了新的一扇門。
2.滿足了群眾對于中國藝術品的投資需求
由于藝術品的投資流程較為復雜，其難度系數也相對較高，因此在傳統的藝術品貿易模式下，公眾很難參與到藝術品的投資進程中。但是中國藝術品的金融化發展，使得藝術品的投資門檻相對較低，進而促范圍更加廣闊的公眾參與到藝術品的投資進程中，在促使中國藝術品的投資模式更加多元化的同時，也使得群眾對于中國藝術品的投資需求得到了有效的滿足。
3.促使中國藝術品的價值得到了充分的體現
隨著中國藝術品的金融化發展，越來越多的公眾提升了對于中國藝術品的關注度，這使得中國藝術品的價值在得到更加廣泛的傳播的過程中，也得到了充分的體現。同時公眾在中國藝術品交易市場上的參與度的提升，也有效的提升了中國藝術品交易市場在開展藝術品交易過程中的公正性、公平性和公開性，進而實現了中國藝術品交易市場的發展方向的正確性的保障。
開展中國藝術品金融化的發展意義探究，主要可以將中國藝術品金融化的發展意義分為：豐富了中國藝術品的市場交易模式、滿足了群眾對于中國藝術品的投資需求以及促使中國藝術品的價值得到了充分的體現。中國藝術品金融化的發展，有效的實現了中國藝術品市場貿易發展的高效性的提升。
二、中國藝術品金融化的發展特點
1.中國藝術品與時代融合的步伐加快
隨著時代的不斷革新，中國藝術品的發展速度也在不斷的提升，除了公眾個人出于藝術愛好的目的進行中國藝術品的投資之外，文化產業企業等其它新興的類似企業，也開始進行藝術品投資進而促使企業文化更好的發展。因此中國藝術品具有與時代融合的步伐加快的特點。
2.中國藝術品交易市場中金融化的產品數量不斷增長
隨著中國藝術品與時代的融合步伐逐漸加快，也有越來越多的金融投資機構也開始開展金融藝術品的投資工作。中國藝術品交易市場中金融化的產品數量的增長動力原本只是散戶增長，現如今在更加專業的機構的操作下變為了系統性的增長，因而使得中國藝術品交易市場中的金融化的產品的數量也隨之不斷的提升。
3.中國藝術品的金融化程度在不斷的提升
隨著中國藝術品交易市場中金融化的產品數量不斷增長，我國的中國藝術品的金融交易額度也在與日俱增。中國藝術品的金融化程度的不斷提升，是中國藝術品金融化發展的必然趨勢。
開展中國藝術品金融化的發展特點探究，可以將中國藝術品金融化的發展特點分為：中國藝術品與時代融合的步伐加快、中國藝術品交易市場中金融化的產品數量不斷增長以及中國藝術品的金融化程度在不斷的提升。通過分析中國藝術品當下的發展特點可知，中國藝術品的金融化發展，為中國藝術品的發展方向的變革帶來了強大的推動力。
三、中國藝術品金融化的發展存在的問題
1.中國藝術品的發展環境問題
中國藝術品的發展環境問題，是中國藝術品金融化發展所存在的主要問題之一。隨著中國藝術品市場的發展進程的不斷加快，我國的金融市場所具有的投資者的數目也在逐漸的增加，但是與快速增長的投資者數目相比，我國的藝術品交易市場的監管力度卻沒有隨之得到有效的提升。藝術品監管部門開展監督和管理工作的完善性的缺乏，加之藝術品交易本身的成本高、難度大、交易流程復雜的特點，使得我國的藝術品交易市場極度缺乏穩定性。
同時，藝術品金融化發展屬于新興的藝術品市場，隨著藝術品金融化交易的興起，各種制假、販假的現象也越發嚴重，為公眾的藝術品投資帶來了極大的風險。而藝術品鑒定人才的稀缺，也使得藝術品市場的打假工作的開展的難度系數大幅度的提升。
2.中國藝術品金融化交易的法律完善性問題
由于中國藝術品金融化交易市場屬于新興的金融市場，因此我國針對藝術市場所制定的法律法規的完善性也有待于提升。中國藝術品金融化交易的法律的不完善性，以及良好信用的鑒定機構的缺乏，都使得我國的藝術品交易市場開展的交易的全面合法化和規范化的難度提升。同時中國藝術品金融化交易的法律的不完善性，也導致了資本市場與中國藝術品的金融市場的融合速度相對緩慢，對于中國藝術市場獲得更加廣闊的發展空間和更加優良的發展前景，構成了極大的威脅。因此中國藝術品金融化交易的法律完善性問題，在開展中國藝術品金融化發展的進程中的重要性不可忽視。
開展中國藝術品金融化的發展存在的問題探究，主要可以將中國藝術品金融化的發展存在的問題分為：中國藝術品的發展環境問題和中國藝術品金融化交易的法律完善性問題。與快速增長的投資者數目相比，我國的藝術品交易市場的監管力度不足、藝術品鑒定人才的稀缺以及中國藝術品金融化交易的法律的不完善，使得我國的藝術品金融交易市場的秩序性無法得到有效的保障。為了促使我國的金融市場獲得可持續性的發展，正視中國藝術品金融化的發展存在的問題，并且解決這一問題的重要性不容置疑。
四、結束語
開展中國藝術品金融化的發展探究，首先應當明確中國藝術品金融化的發展意義，進而在明確中國藝術品金融化的發展意義的基礎上開展中國藝術品金融化的發展特點和中國藝術品金融化的發展存在的問題探究。開展中國藝術品金融化的發展探究，明確中國藝術品金融化發展進程中的優勢和不足之處，將中國藝術品的發展進程與金融行業有機的結合在一起，實現中國藝術品金融化的高速發展，在促使我國的金融市場更加多元化的同時，也使得我國藝術品被更多的群眾所欣賞，進而源遠流長的流傳下去。
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關鍵詞：戰略性新興產業；金融支持；障礙；市場化
中圖分類號：F832.0 文獻標識碼：A
文章編號：1007-7685（2013）01-0094-04
一、文獻回顧
從現有文獻來看，國外由于對戰略性新興產業還沒有通行論述，所以關于戰略性新興產業的研究主要集中于國內學者。同樣，金融支持戰略性新興產業發展的研究也主要集中于國內學者。如，梅興保、王昌林、劉志彪等學者分析了現有金融工具或金融服務支持戰略性新興產業發展存在的問題和障礙；針對戰略性新興產業發展的特征以及現有金融體系支持戰略性新興產業發展的問題，辜勝阻、顧海峰、肖興志等學者提出了相應的政策建議，提出要構建多元化主體參與、完備高效的金融支持體系思路。戰略性新興產業作為特殊產業，對于其與金融支持之間關系的研究，需要深入挖掘兩者結合的異質性和內在性。與一般性產業相比，戰略性新興產業突出的戰略性地位、新興發展階段等屬性，使得戰略性新興產業發展的金融約束更加嚴重，迫切需要針對性、系統化、多層次的金融支持體系。本文基于我國金融支持戰略性新興產業發展障礙的分析，探究適合我國戰略性新興產業發展的金融支持對策。
二、金融支持戰略性新興產業發展面臨的障礙
國家“十二五”規劃已正式將戰略性新興產業的發展列入其中，并提出要通過政策支持和引導，將其培育成先導性、支柱性產業。在政策刺激和市場力量的雙重驅動下，我國金融體系的各構成主體正在探索著逐步進入戰略性新興產業領域。但從總體上看，我國金融體系對戰略性新興產業發展的支持還處在探索階段，面臨著較多的障礙。
（一）金融資源對戰略性新興產業的市場配置失靈
目前，戰略性新興產業大多處于初期發展階段，產業領域內的衍生企業多為科技型中小企業，其在金融界的形象和信譽還未建立起來，市場失靈使得新興企業與金融資本不能實現有效結合。主要表現在：
1.金融供給市場自身走向分割使得戰略性新興產業的融資需求得不到滿足。受歷史傳統、自身經營理念等多重因素的影響，金融機構在自然演進過程中可能走向分割，形成一個相對獨立的金融資源配置市場，對新興企業和中小企業實施歧視性政策，出現信貸配給現象，使戰略性新興產業的融資需求得不到有效滿足。
2.多種定價管制機制使戰略性新興產業市場的資金供給動力不足。在較長時間里，我國的利率市場化改革尤其是貸款利率市場化定價機制改革滯后，使銀行發展新興企業和中小企業信貸缺乏定價空間，直接導致銀行服務的利益動機不足。同樣，在A股市場存在的首次公開募股（IPO）價格市盈率上限管制，導致一批得不到合理定價的優秀創新型企業不得不進行海外上市，降低了戰略性新興產業市場對潛在資金供給者的吸引力。
3.市場交易成本過高直接影響金融主體與戰略性新興產業的結合。戰略性新興產業作為新興和風險較高的投資領域，很容易造成金融主體與企業主體信息不對稱，使金融機構承擔更高的調查工作成本，甚至需要掌握更專業的行業技術知識。同時，我國體制因素導致的一些突出問題也人為地提高了融資市場交易費用，從而影響雙方的市場交易行為，導致戰略性新興產業融資市場的萎縮。
（二）金融結構與戰略性新興產業發展的主體特征不匹配
從我國金融結構的現實情況看，以銀行金融機構為主的間接金融占絕對主導地位（2001～2011年占比基本在70%以上），以股票為主的直接金融占比較低。其中，大型國有商業銀行在銀行體系中又占據主導地位。同時，作為多層次資本市場底部的場外交易市場建設非常緩慢。這些問題都顯示了我國金融結構的不合理性，且與戰略性新興產業領域大量科技型中小企業構成主體不匹配。
1.大型國有銀行主導型結構與科技型中小企業構成主體不匹配。在大型國有銀行主導型結構下，信貸資金過多地投放于大型企業，而戰略性新興產業領域的科技型中小企業很難獲得這些銀行的支持。林毅夫指出，大銀行為中小企業提供融資服務時，單位資金的平均信貸審批成本以及信息與風險控制成本相對比較高，很難與中小企業建立長期、穩定、緊密的合作關系，所以它們往往會忽視中小企業。顯然，我國大型銀行主導結構與戰略性新興產業領域的企業構成主體不匹配，使戰略性新興產業領域中大量科技型中小企業的金融需求得不到滿足。據相關資料顯示，我國商業銀行出于風險規避的考慮，當前階段的信貸投放仍然集中在傳統產業領域，尤其是國有大型銀行的信貸投放，約有50%以上的公司貸款分布在城市基礎設施建設等傳統領域，且“貸大、貸長、貸集中”情況較為普遍，戰略性新興產業領域的信貸投放占比仍然偏低。另外，作為貫徹國家意志的政策性銀行對投資對象也有資質的要求，對戰略性新興產業的金融支持也以大型企業為主。
2.現有資本市場結構使大量科技型中小企業的股權交易需求得不到滿足。一是我國現有股票市場在篩選上市企業時依然存在“重大輕小”的規模歧視和“重公輕私”的所有制歧視。如，中小企業板的主板化明顯，企業上市發行的平均規模比該板塊的上市基本標準要求高；創業板對凈利潤、企業規模、存續時間以及成長性等要求高于大多數海外創業板市場的門檻。二是場外交易市場建設的進程緩慢。代辦股份轉讓系統（也稱“新三板”）目前僅在北京中關村、上海張江等少數高新區試點，沒有實現快速擴容，市場活力和吸引力不夠，這直接限制了其功能的發揮，不能滿足戰略性新興產業領域大量科技型中小企業的股權交易需求。三是我國債券市場發展緩慢，特別是企業債券市場的嚴重滯后阻斷了戰略性新興產業企業低成本融資通道。數據統計，我國公司類信用債的余額不到股票市值的25%；在公司類信用債券中，交易所市場嚴重滯后，銀行間市場托管規模占比為97%。
（三）與戰略性新興產業契合的風險投資功能發生偏離
與其他金融業務相比，以風險投資為主的股權投資期限相對較長，注重被投企業的成長性和創新性，較多活躍在產業前沿，熱衷于投資高成長的新興產業領域。特別是風險投資主要以投資種子期、初創期等早期發展階段的風險企業為導向，通過戰略指引、經驗交流等方式支持所投企業，并進行長期投資。因此，具有篩選培育、風險管理等功能的風險投資是目前處于初期發展階段、以創新為驅動力的戰略性新興產業的最契合融資伙伴，以其獨有的“投資+輔育”模式對戰略性新興產業的發展起著特殊孵化作用。因此，他們之間是一種同源性、共生性的關系。但是，通過研究發現，我國風險投資短視行為較為普遍，投資階段明顯偏向擴張期和成熟期，造成后端投資過度的“擁擠”，而前端投資則出現更加嚴重的“貧血”。我國風險投資機構偏好于成熟期的短視行為主要是由于我國風險投資多為政府機構附屬型組織形式，造成產權缺失、善于駕馭風險的專業人才缺乏、社會信用秩序嚴重混亂、退出渠道不暢等因素導致的。這種逆選擇使得我國風險投資趨向于一般性的商業投資，弱化了其對戰略性新興產業進行篩選培育、長期投資的經典功能，顯然不利于處于初期發展階段的戰略性新興產業的培育和壯大。
（四）適合戰略性新興產業特點的金融技術和金融產品較為缺乏
我國目前的金融技術與金融產品，基本上還是以吸納性和移植性的技術創新為主導，多是借鑒西方發達國家的金融技術與產品，原創性金融技術與產品較少。就目前來看，我國金融技術和金融產品尚不能適應戰略性新興產業發展的需求。
1.適合戰略性新興產業特點的信貸產品較為缺乏。一方面，以不動產抵押貸款為主的銀行信貸業務顯然不適合戰略性新興產業的特點。處于技術研發和產業化初期環節的戰略性新興產業領域中的企業，其資產以知識產權等無形資產為主，無法采用有效的固定資產抵押等擔保方式，銀行與企業的對接顯然存在較大的障礙。另一方面，銀行信貸部門對戰略性新興產業的認識和理解還不夠深入，針對戰略性新興產業的金融產品創新的能力和動力不足。目前，雖然部分銀行針對科技型中小企業群體的特點，在原有不動產抵押貸款為主的基礎上，推出了各種形式的動產質押類貸款以及自助可循環和整貸零償貸款等新產品，但拓展的空間和力度還不夠。
2.適合戰略性新興產業特點的證券類金融技術和產品缺乏。雖然2007年以來，我國在固定收益類產品方面推出了中小企業集合債、中小企業短期融資券和小企業集合債權信托基金等新品種，但覆蓋的范圍還非常小，產品設計與運作模式還有待繼續完善。另外，我國適用于早期發展階段的科技創新型企業的債券產品極為缺乏，無法滿足處于初期階段的戰略性新興產業發展的需要。
三、金融支持戰略性新興產業發展的對策
（一）進一步完善金融支持體系的市場化運行機制
在當前及今后相當長的時期里，通過培育市場化運行機制以盡快完善戰略性新興產業的融資市場是核心任務。為此，要充分發揮市場機制配置金融資源的作用，讓市場力量有效引導金融資源向處于發展初期階段的戰略性新興產業領域配置，特別是讓現階段科技型中小企業主體能夠有效競爭國民經濟儲蓄流和其他金融資源，滿足其有效需求。同時，要切實落實和促進企業主體以及金融資源供給主體產權的清晰界定和法律保護，為解決科技型中小企業融資難提供政策保障。要加強金融業的對內開放，為民間資本進入金融業創造更為寬松的條件，并鼓勵、引導其發展新型的金融服務機構，強化戰略性新興產業融資市場供給方的競爭機制。
（二）優化金融結構，加快多層次金融體系的建設
就我國金融發展的實際看，與戰略性新興產業發展主體的結構與特殊性金融需求相適應，我國金融結構的優化不是討論何種類型的金融結構的優劣性的問題，最為重要的是加快多層次金融體系的建設，提升戰略性新興產業金融支持的針對性，并最大可能地發揮現有金融體系的優勢，推動兩種金融支持機制的互補與平衡。為此，一方面，重點推進專門支持科技創新發展的政策性銀行或科技銀行以及眾多專業化、區域化和特色化的中小型和新型金融機構的創設，形成金融機構間的合理分工和錯位競爭，建立與戰略性新興產業發展主體相匹配的多層次金融機構體系。另一方面，重點推進以“新三板”為基礎的場外交易市場的建設，完善創業板和中小板市場，大力發展企業債券市場，加快建設多層次資本市場體系，拓寬戰略性新興產業直接融資渠道。
（三）推進股權投資機制創新
當前，要大力推動天使投資、風險投資等股權投資的發展，構建完整的股權投資鏈，提高戰略性新興產業股權融資的可能性和有效性。要進一步探索天使投資組織化和聯盟化的運行機制，通過健全相關政策和法律法規、構建網絡和信息平臺、優化區域市場環境等措施鼓勵天使投資發展。要通過繼續擴大新興產業創業投資引導基金的試點范圍和規模、推廣有限合伙制模式、培育一大批職業風險投資家、加快建立全國性的行業自律組織、完善激勵約束機制、稅收激勵等措施，推動風險投資機構更多地將資金投資于創業和成長初期的戰略性新興產業領域。
關鍵詞:金融工程;風險管理;對策
金融工程學是20世紀80年代末到90年代初期飛速發展的一門新型學科，它包含了金融、數學、工程學、統計等學科［1］。金融工程的核心在于對新型金融產品或者業務的開發設計，其本質在于提高效率。
一、金融工程的特點
從以往對金融工程的運用中可以看出，金融工程就是一切金融活動的工程化，而工程化是指結合其它學科的內容來處理特殊問題的規范化過程。金融工程的主要特點就是工程化，是根據無套利均衡理論進行思考，并且在結合了社會發展的需要而形成的一種組合復制技術。金融工程最主要的功能就是回避各類金融風險，從中尋找獲取利益的機會，加強在市場中的競爭力［2］。金融工程作為現代管理金融風險的主要手段，其中本身比較明顯的一個特點就是:數理化，因為在金融工程的使用中涉及到許多復雜、深奧的數理知識，需要人們掌握數理化的相關知識以及各種處理方法才能夠有效的運用，所以，數理化是金融工程較為明顯的一個特點，目前，對于數理知識的掌握和運用已經成為衡量金融工程的標志。
二、金融工程和傳統風險管理方法比較之下的優點
在金融工程學沒有具體形成以前，人們主要運用三種手段對風險進行管理，分別是資產負債管理、保險、證券投資組合［3］。這三種手段在風險管理中都存在著一定的弊端。把這三種管理手段和金融工程相互比較，能夠發現金融工程在管理過程中有以下幾個優點:
1、準確性和及時性
市場中基本工具的變化影響著金融產品的價格，而金融工程就是以基本工具為手段滋生而來，變化的趨勢存在著微妙的規律，金融工程的性質能夠讓期貨交易在逆向相等的操縱下發現金融風險，并且能夠在交易過程中準確的防御風險。另外，流動形成的市場能夠及時的根據市場價格做出相應的反應，有效的解決了風險管理中的時間滯后現象。
2、提高了金融市場的交易效率
目前，在市場中主要應用的金融基本工具有:現金、商業票據、債券、股票等，把金融工程的基本工具和金融風險的遠期、期貨、互換進行結合，形成了現代金融工程所應用的基本工具箱。通過各種各樣的組合，形成了巨量大金融創新產品，擴展了投資者的投資角度、投資類型，也給投資者帶來了合理的投資組合機會，能夠有效的把風險控制在最小。還因為金融市場中擁有“套利”機會，投資者根據金融創新就能夠獲取沒有風險的利潤，在這種情況下，金融市場上的商品如果受到其他因素的影響而失去了價格平衡，使用套利這種方法短時間內就能使產品的價格恢復平衡。
3、合理的避開了系統性風險帶來的損失
近年來，發生的一系列系統性風險事件，比如:墨西哥金融危機、東南亞金融危機等都說明了，傳統的控制風險方法已經不能滿足于現狀，必須要開發出新的方法來對金融風險進行有效的控制［4］。從控制風險的思路出發，目前主要有兩種控制風險的思路，一種是把指投資者在選擇投資項目時，把自己分別投資在幾個或者多個項目中，當金融風險產生時，對投資者帶來的損失是非常小的，證券投資組合就是這種思路的主要表現，在面對非系統性風險時，這種方法能夠較好的減少非系統性風險為投資者帶來的損失，但是，當面對系統性風險時，使用這種方法能夠收到的成果幾乎微乎其微;另一種是把風險轉移給有能力承擔或者愿意承擔風險的投資者，風險越大意味了利益越大，投資者不能承擔的系統性風險，可以轉移給其他投資者進行處理。金融工程就是屬于這種方法，運用分散風險、轉移風險以及合理的控制風險等形式，能夠讓投資者合理的避開系統性風險帶來的損失，當前，金融工程已經變成現代金融市場風險管理中最主要運用的方法。
三、金融工程在風險管理中的實際應用
金融風險管理是指營利性組織和非營利性組織衡量和控制風險及回報之間的所得所失，金融風險主要包括價格風險、信用風險、投資風險、流動性風險、風險、行業風險、數量風險、法律法規或政策風險、人化風險、自然災害或突然事件等風險，而把金融工程運用到這些風險中都能起到不錯的效果，以下針對風險管理中主要存在的幾種風險進行分析。
1、金融工程在投資風險中的應用
根據相關資料得知，投資者如果在全球各個國家的股票市場進行分散化投資，能夠有效的擴展股票投資組合的范圍，從而為投資者帶來更多的利益。在20世紀80年代，許多西方發達國家的投資機構或投資者都使用這種方式進行投資，其中美國、英國、法國、德國這幾個國家較為突出［5］。但是，部分國家的投資機構和投資者因為外匯制度的約束以及對流動資產的管理，不能把過多的資金投入其他國家的股票市場中進行操作。而金融工程的產生，全球各個國家的投資者都能夠運用金融工程所制造的國際股票收益相互交換這種金融商品，就能有效的解決掉這個問題，從而滿足了全球投資者的需求。
2、金融工程在風險中的應用
風險是指企業所有者把企業控制權轉交他人進行，而所有者則成為企業的股東參與到企業利益的分紅中，目前，部分企業管理者在企業的發展過程中，沒有把股東利益最大化放在企業優先發展的位置上，沒有考慮到股東的感受，甚至有的企業管理者往往會為了自身的利益或者在任職期間的權益而犧牲了企業長久的發展［6］。在這一現狀下，企業股東可以通過金融工程來收購本企業，在股東所占的股權成為企業中超過了法律規定的比例時，就會成為企業的管理者或者可以對企業進行重組。
3、金融工程在數量風險中的應用
數量風險是指市場對某一產品的生產量、銷售量以及交易數量不確定，這種不確定性也許會來自企業的生產方面，也有可能會來自社會對產品的需求方面。在以往主要是根據調整企業的生產過程來控制數量風險，但是，這種調整方法所產生的費用相對較多。在金融工程實現以后，根據數量風險的特征，金融工程制造了兩種新型產品，分別是產品期權和宏觀衍生的金融產品，企業可以分析宏觀衍生的金融產品交易，從而分散和避開數量風險帶來的損失。
四、促進金融工程在我國風險管理中發展的對策
金融工程是根據社會需求而衍生的產物，順應了時展的潮流［7］。首先，我們應該正確的認識到金融工程在風險管理中的作用和價值，明確金融工程在我國風險管理發展的地位;其次，針對我國金融工程發展較晚、缺少專業性人才的現象，在對金融工程的運用和研究中，缺少相關理論知識和實踐經驗，政府應該聘請一批金融工程專業能力較高的人才來我國授教，在學校開設金融工程相關聯的學科。同時，還需要加強對企業金融風險管理人員的培訓，讓工作人員能夠對金融工程有著全面的了解，通過培訓提高工作人員對金融工程的相關運用。最后，對我國目前的經濟體系和金融系統進行改善，要充分的認識到制度和業務在風險管理中的作用，還需要把金融工程的發展現狀和我國金融機構的需求以及存在的風險有效的結合起來，合理的制定出適合我國發展的金融工程方案。從事實的角度而言，金融工程本身作為風險管理技術，其只能通過金融工具的組合使用來對風險進行分散，從而以此來促使風險明確化發展。但是其本身很難真正成為減少乃至降低風險的有效途徑，因此對于金融工程的風險管理必須要理性認識，要在微觀角度促使經濟主體更全面，而在宏觀方面由于市場投機力量的攀升，直接提高了系統風險的概率。所以，要想真正做好風險管理，就必須要采取科學化的方法及技術，同時也需充分結合風險管理實踐來將二者進行有效融合。另外，對于經濟體系和金融體系來說，金融工程的發展必須要不斷的對其經濟主體系統的內部風險控制主體加以完善，并聯合政府實施內外同步監管，這樣才能真正促使主體所承受的風險獲得全面監控和管控。
五、結語
綜上所述，金融工程是一門全新型的學科，它打破了傳統的風險管理手段，是根據社會需要而衍生的產物，作為一種新型衍生的學科，表現出了傳統風險管理所不具備的準確性和及時性;提高了金融市場的交易效率;合理的避開了系統性風險帶來的損失。根據金融工程的價值和作用來看，勢必在未來的金融風險管理中起著更重要的作用，我國應該把金融工程作為一項長期性發展的對象，從多個角度促進我國金融風險管理的形成，從而進一步加強我國的國力。(作者單位:廈門大學)
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【關鍵詞】 經濟發展 金融
隨著社會的發展,作為現代經濟的核心,金融的作用越來越不可忽視,在經濟的發展過程中,以貨幣為媒介的商品交換打破了直接的物物交換中買賣雙方在時空上的限制。隨后信用的發展又令貨幣與商品的交換在時空上的限制進一步放開,以至即使在交換雙方商品所有權轉移后市場仍繼續存在,貨幣也逐漸作為一種可有償轉讓的特殊商品成為市場交易對象之一。于是,從商品流通中獨立出了一種特殊商品――資本,金融也開始具有真正意義。此后,金融工具逐步由單一的貨幣形式發展為貨幣、商業票據、股票債券等多種形式并存,出現了專門經營金融業務的金融機構以及從事金融活動的金融市場,金融開始由最初中介商品交換的輔助地位逐漸發展成為經濟活動中一個相對獨立的因素,通過其自身的貨幣發行、信用創造、資源配置等功能影響著社會再生產和經濟發展的速度和質量。
一、加強對金融的有效引導,促使其對經濟保持促進。
金融的作用在于貨幣的產生大大降低了物物交換中因需求和時間的雙重巧合的困難而存在的用于評估商品品質、掌握商品信息的單位交易成本,便利了交換,從而實現市場范圍擴大專業化程度提高。隨著經濟貨幣化程度的提高、單位交易成本和信息成本仍會下降。這一作用更為加強。
1、金融大大促進了儲蓄和投資的增長,為經濟的發展提供資金支持。經濟發展需要大量資金推進,而儲蓄是提供資金的重要來源之一。特別是在經濟從不發達走向發達的過程,儲蓄率的高低起著決定性的作用。幾乎所有國家在發展過程中都伴隨著儲蓄率的上升。在促進儲蓄率上升的因素中,金融是最重要的一個。金融的特點在于資金融通,而利息率使當前消費轉化為未來消費、實物儲蓄轉化為貨幣儲蓄揩蓄增值并轉化為投資成為可能,這就決定了它有條件吸收社會中的閑散資金轉化為儲蓄,從而為生產提供資金采源。此外,金融的特點又使它成為動員儲蓄和投資的最佳途徑:一方面,把分散的儲蓄者用于投資或存儲的資金集中起來需要大量信息和投資渠道,發揮規模經濟的優勢,而流動性金融市場能增強金融工具的多樣性和流動性、滿足持有多樣化證券組合的需要;另一方面,動員儲蓄牽涉大量籌資企業與擁有剩余資金的諸多投資者,金融中介能以最低的交易成本和信息成本最大量地動員儲蓄,有效避免信息不對稱的弊端。
2、金融發展優化了資源配置,使資金合理流動,提高資本效率。金融能降低長期投資的流動性風險。高收益的投資項目需要長期的資金占用,為此儲蓄者必須承擔因資金長期被占用而產生的資金流動性風險,以致不愿長期投資。而資本市場交易、各種金融工具的創新金融中介的往來存款業務以及針對外部沖擊對流動性投資和非流動性投資進行的動態均衡組合部位金融具有降低和分散流動性風險的能力,向力圖回避流動性風險的儲蓄者提供最大眼度的保險。這使更多資金會流向周期較長的項目。金融的存在能大大節約信息成本。金融中介具有較個體儲蓄投資者更強的獲取和處理眾多企業、管理者和經濟環境方面信息的能力和專業評估技術。這使它為其成員提供投資信息服務的成本比個體儲蓄投資者通過個人努力獲取信息的成本要低得多。
二、正確認識金融的風險,降低其對經濟發展的阻滯作用
金融在經濟運行中所處的重要地垃不僅體現在其對經濟發展的促進作用,金融危機的爆發對整個經濟體系正常運轉的沖擊也顯示出它對經濟的負面效應。1997年爆發的亞洲金融危機更使人們認識到金融的穩健發展對于全球經濟與社會穩定發展的重要性。
1、金融活動中的不確定性令金融風險客觀存在。在經濟生活中,只要存在不確定性,風險就存在。金融業是高負債經營的產業,自有資金所占比重小,資金來源主要依靠將其對零散儲戶的流動性負債轉化為對借款人的非流動性債權來實現。但這有兩個前提條件:一是儲蓄者對金融機構有信心;二是金融機構對借款人的篩選和監督高效FB確。由于不能確定這兩個條件能否滿足,金融風險就客觀存在:一方面,由于市場信息不對稱性和市場經濟主體對客觀認識的有限性,即使銀行經營穩健,儲戶能認識到全體不擠兌更利于集體利益,但在面臨“囚徒困境”時仍可能為降低預期風險而參與擠兌;另一方面,由于市場經濟主體存在機會主義傾向,金融機構管理者趨于采用高風險、高收益的投機策略,以致金融資產質量下降。同時貸款者也可能采用不正當手段,如欺騙、違背合約以及鉆制度的空子來不合理占用資金。致使金融機構對借款人的監督有限。
2、金融對經濟運行的廣泛滲透性、擴散性使金融風險具有很強的傳染性。首先,金融機構作為儲蓄和投資的信用中介組織,它的經營失策必將連鎖造成眾多儲蓄者和投資者蒙受損失。其次,銀行創造存款貨幣擴張信用的功能也令金融風險具有數倍擴散的效應。再者,銀行同業支付清算系統把所有銀行聯在一起,任一銀行的支付困難都可能釀成全系統的流動性風險。最后,信息不對稱會使某一金融機構的困難被誤認為全金融業的危機,從而引發恐慌。金融的這些特殊性令其風險相對其它行業而言具有快速、面廣的特點。使局部性金融困難能快速演變成全局性金融動蕩甚至經濟危機。
3、金融資產的高度流動性金融風險的隱蔽性以及金融危機的突發性令金融風險易于劇變成金融危機并嚴重危害經濟。全球經濟金融一體化、國際金融市場的迅猛發展以及科技進步令各地區金融資源融合和互動的規模加大、速度加快,一國或一地區的金融風險能很快傳染到別國或別的地區。與此同時,信用存在的有借有還、借新還舊、貸款還息等特點以及銀行壟斷或政府干預等外在因素又很容易將其掩蓋,使其得不到及時解決并日益嚴重。待到這種金融風險漸進累積到一定程度才爆發時,就已演變成金融危機,并加劇對經濟和社會的壞。
一、比較分析實物投資與資產投資定義上的區別
實物投資指的是企業將資金或技術設備等直接投放于企業或合資、合作等關聯企業,通過生產經營活動獲取投資收益。從定義可以看出,實業投資注重的是與生產活動之間的聯系。實物二字很好的說明了該投資方式是直接對看得見摸得著的實際存在的物品進行投資。不同于資產投資的是,實物投資因為直接進行對實際物體的投資,所以它的投資方式和投資外延顯得更為廣泛。該投資方式是一種有形投資,所以相對于金融資產投資而言,該投資的投資方式更穩定且風險性比較低。但是因為是一種有形資產投資,物品的實際價值就是那么大,所以投資方所獲得的利潤相對而言也比較低。但這畢竟是一種保守的投資方式,所以被大多數人沿用著。
金融投資是指投資主體為獲得未來收益,主動承擔一定的風險,將資金投入在貨幣、證券和信用及與之相聯系的金融市場活動中的經濟行為。金融投資是隨著全球化經濟發展產生的投資方式。相對于實物投資而言,金融資產投資的間接性和非實物性特點更加突出。從定義可以看出,這是一種無形資產投資,注重的是依賴于資本市場的投資活動。因為它是一種虛擬投資和無形資產投資,所以金融投資并不能直接與生產經營相互聯系。相對于實物投資而言,金融投資需要承擔很大的風險,但是它的收益也是巨大的。金融投資更多的是考驗投資者的膽量和眼力的投資方式。由于金融投資更多的是依賴于現代技術進行投資并且能夠在短期創造巨大的看利潤,所以這種投資方式被廣大發達國家的投資者所喜愛。金融資產投資也逐漸成為發達國家最主要的投資方式。
實物投資和金融投資的區別從對定義的分析就可以很好的看出來。二者在投資收益、投資對象、投資風險、投資目的以及收益時間長短上都具有不同點。投資方在選擇任何一種方式進行投資時都應考慮到這幾個方面,因為他們直接影響著投資方的投資收益。無論是哪種投資都具有它的優點所在,依照不要將雞蛋放在同一個籃子里的觀點,有時候按照一定的比例選擇二者相互結合的投資方式能夠為投資方創造更大的利潤。
二、分析實物投資和金融資產投資的特點
對實物投資而言,具有以下幾個特點。
1.實物投資與實際的物品和生產經營活動直接聯系在一起。簡言之,實物投資是投資方對實際物品的潛在價值進行考量之后進行的一種生產經營活動。它是通過實物在市場中的銷售利潤謀取投資利潤的一種投資方式。投資方在進行投資活動之前,要對實物的潛在價值進行深入分析,避免由于失誤造成的資金浪費。
2.實物投資的利潤回報期長。實物投資在進行投資時,是與生產關系進行密切聯系的,所以投資方進行投資之后要等到物品生產出來并銷售出去之后才能獲得收益,這個時間是很漫長的。并且在這個過程中,投資方可能還要追加投資。在生產的過程中,整個資金鏈的流動是非常慢的。這種投資方式考量著投資方的耐心,如果中間出現意外收回投資成本,無論是對企業還是社會都是一種巨大的浪費。
3.實物投資具有廣泛的投資區域。在現代社會,即使出現了以金融投資為主的投資方式,但是由于實物投資涉及到人民大眾的基本生活需要品,所以實物投資依舊覆蓋到社會中的所有事業的經濟活動。由于實物活動覆蓋到社會的各個方面,所以對于國家經濟部門而言,對于實物投資的監測活動變得更加復雜。因為實物投資在國家投資方式中具有一定的特殊性,所以這種投資方式也容易被不法分子所利用。國家經濟部門要通過立法等各種手段來時刻監測著社會中實物投資的動態,對于不法分子進行嚴厲打擊。
對于金融資產投資而言,具有以下幾個特點。
1.金融投資在市場上進行投資的時候依靠的是金融資產,依賴于金融資產進行的一種間接性的投資活動。在這個過程中,投資者為了獲得更多的利潤會將自己的資金投放到股票、證劵和貨幣等上面,通過多種金融投資的方式來為自己謀取利潤。依托于金融市場的投資是投資方的一種資金戰和速度戰,投資者會隨時關注這各個公司的經營狀況,一旦出現機會時就會將自己的資金進行投資來占有公司的一定股份。時機到的時候進行拋售來賺取巨額的價格差。
2.金融投資在運行過程中要求資本要有一定的償還期限。金融投資在進行投資的過程中雖然不像實物投資的收益期限那么長,但也需要一定的時間,也就是資金在進行升值的時間。資本的償還期限指的就是這個時間。投資方進行金融資本投資就是為了獲得一定的利潤,在償還期限內,只要自己的資本在不斷升值,投資者就可以一直進行投資,但是要時刻關注并分析償還期限內的被投資標的物的價格變化,在投資收益開始下降的時候要及時收回自己的資本以避免連本帶利賠光的狀況發生。一般情況下,金融投資的償還期限都非常短,這和金融投資具有很大的風險性是相關的。時間越久,對于投資回報的風險就越大,出現各種突況的可能性就越大,投資失敗的可能性也會越大。
3.金融投資具有巨大的風險性和收益性。金融投資考查的是投資者對于市場變化的預測能力。在當今社會,經濟變化是非常巨大的,同樣的,公司經營狀況發生改變的機率也非常大,在一定程度上,金融市場具有一定的不穩定性。對于某些特殊行業而言,譬如石油等,他們的風險變化性小,投資者選擇投資的難度也不大,但對于大多數行業而言,對他們進行投資時要抓住機遇進行投資并在償還期內進行迅速收回成本和利潤,因為對這類行業的預測是很難的,并且這種行業的動態變化大,容易出現資金套死的現象,所以投資者在在進行投資的時候要認真分析將要投資的企業的各類經濟指標的變化程度,避免造成投資失敗。
三、實物投資和金融投資的聯系
1.兩者的投資媒介和投資手段相同。無論是實物投資與生產經營的關系還是金融投資與資本運作的關系,他們的共同點都在與對資金的運用,雖然有直接性和間接性的區別,但是本質是一樣的。只是進行投資的依托對象不同罷了,一個是生產經營,另一個是證劵和資金。實物投資和金融投資都是社會資金運作的一種依托形式,二者在本質上是相互聯系的。
2.金融投資為實物投資提供資金,實物投資為金融投資創造利潤。從對金融分析來看,金融分析像是一種資金的聚集,并沒有為實物投資進行資金援助,實則不然,金融投資對企業資本進行投資,將資金短期內匯集到企業,這是維持企業生產發展的原動力,有了這筆資金,公司的實物投資的生產經營才能夠正常運轉,即使投資者收回了資金,但是還會有下一個金融投資者進行輸入,為企業的生存發展提供短期幫助,是企業在進行大量生產過程中的重要資金來源。而實物投資的成功也為金融投資者帶來了巨大的利潤。雖然投資對象不同,但是兩者依舊具有相互依存的關系。
四、總結
金融投資和實物投資都是當下主要的投資方式。目前,金融投資多為發達國家所采用,我國的不少投資家也開始著手進行資本投資,因為資本投資具有收益大,期限短的優點,即使具有一定的風險,但能夠帶來的利潤更加誘人。雖然全球經濟投資向金融投資進行轉變,但實物投資始終覆蓋整個社會經濟的狀況卻不會被改變,因為實物投資的投資對象是人們的生活用品,無論是高檔的還是基本的,都是人們必須的。投資家在對這兩種投資方式進行選擇時,要充分考慮到兩者所具備的優缺點和特殊性,同時也要看到兩者之間的聯系。對于投資家而言,進行投資就是為了更好的獲利,所以在進行投資方式選擇時不如同時進行,這樣可以避免出現資金套死的現象。無論選擇哪一種,都希望投資者在投資過程中遵守法律法規,進行合法的投資,為社會的良性運轉提供動力。
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[摘要]同為現代金融體系的重要組成部分，信托和保險存在著優勢互補、互動發展的關系，在信托、保險快速發展的新形勢下，一方面信托未作為保險投資渠道而得到重視和利用，另一方面保險業面臨著拓寬資金運用渠道的當務之急。應將信托納入保險資金運用渠道，促進保險資金運用多元化，加速保險公司投資業務的發展；根據保險資金的性質特點和運用原則，靈活設計信托產品，為信托贏得資金來源；根據信托業發展需要，開發新的保險產品，開辟新的保險市場，推動保險服務創新；加強信托、保險金融服務融合，實現優勢互補、資源共享。
一、從信托業、保險業的職能看，信托業和保險業存在著優勢互補、互動發展的關系
目前，在成熟的市場經濟國家，隨著市場經濟的發展、契約關系成熟、商業信用乃至貨幣信用的發展，以及分工的日益精細繁復，信托得到了蓬勃發展。保險公司既是風險保障的提供者，又是金融資產的管理者。在創新和國際化的大環境中，各金融機構業務全能化、綜合化，積極開發新產品，信托適應性強，靈活多樣，富于彈性，保險公司管理著全球40％的投資資產，保險和信托存在著密切的互動關系。美國的信托業經歷了起源于保險業，后逐步推廣發展成為商業銀行兼營信托業為主的信托模式的發展歷程，目前金融信托業已成為金融業的一個重要組成部分。美國的信托機構可成為聯邦儲備委員會和聯邦存款保險公司的成員。在美國，保險公司是資產證券化交易市場上的重要機構投資者，并通過本身的風險管理的專業能力，以抵押貸款信用保險為資產證券化增強信用。美國的保險公司通過創立或加入共同基金、不動產信托投資公司等多種信托方式拓展投資渠道，如投資不動產信托（REIT）不向美國聯邦當局交納所得稅，同時必須將其收入的90％分配給股東，美國許多州也對REIT豁免交納州所得稅，REIT與債券、股票的相關性均很低，有利于降低整個投資組合的風險。日本1996年的金融改革取消了銀行、證券、信托子公司的業務限制，允許信托銀行發行金融債券，允許壽險、財產險以及保險業和其它金融業相互滲透，取消保險公司資產運用限制，放寬保險商品設計限制，廢除養老金“532”資產運用限制，放寬證券投資信托資產運用限制，人壽保險公司可以作為形成財產基金信托的受托人，日本已經進入了“信托時代”，信托的金融功能和財務管理功能均得以充分發揮，信托業務蓬勃發展。英國的投資型保險是將終身險、養老險、定期險及年金金額與投資信托基金的市價連接起來，英國壽險公司通過與既有的投資信托公司合作、與既有的投資信托基金的管理公司合作，共同創設投資信托基金，自行創設投資信托公司自行管理等方式進入單位連接保險市場。由于英國是投資信托的發祥地，投資型保險順利發展，投資型保險保費占總壽險保費比例達到50％。
三、加強信托保險的互動發展是中國信托業、保險業發展的現實需要
改革開放以來，我國保險業保持30％以上的增長速度，初步形成了國有、民營和外國資本共同參與的保險市場體系，保險業在國民經濟中的地位不斷提高，發揮的作用越來越大。隨著保險業務的快速發展，可運用的資金不斷增加。截止2003年底，我國保險資金運用余額已達8739億元，預計到“十五”期末，保險資金運用余額將達到10000億元。近年來，保險資金運用渠道逐步拓寬，如允許保險公司購買中央企業債券、參與同業拆借市場的回購、投資證券投資基金、辦理大額協議存款等。根據保監會網站提供的統計數據，2003年我國保費收人為3880.4億元，截止2003年6月底，銀行存款為3576.3億元，國債投資為1262.5億元，證券投資基金投資為365.8億元，資產總額達7782.6億元。由于保險投資體制不完善，資金運用率普遍偏低。從現有的保險投資結構來看，目前保險資金仍以銀行存款為主，占保險資金運用額的一半以上，其次是國債，其它為投資證券投資基金、金融債券、企業債券等。而銀行存款中人民幣大額協議存款占72.1％，由于協議存款的利率大幅度下調，使保險業的資金收益下降。由于受資本市場的影響，保險業2002年證券投資基金的收益率是負21.3％，從而使保險業的資金運用率由2001年的4.3％下降到2002年的3.14％。在保險業快速發展的新形勢下，保費收入的快速增長與保險資金運用渠道狹窄之間的矛盾日益突出。保險業的發展面臨著如何拓寬資金運用渠道，在保證資金安全性、流動性的前提下，提高資金盈利能力的問題。
與證券市場低迷形成對比的是，不斷涌現的信托產品相繼掀起了購買熱潮。隨著《信托法》、《信托投資公司管理辦法》的實施，信托投資公司在中國金融體系中的功能和市場定位將逐漸廓清。信托投資公司將回歸本業，作為經營信托業務的金融機構，專業化的、綜合性的資產管理機構，適應社會對外部財產管理制度的強烈要求，基于委托人的信任廣泛開展受托理財活動。信托投資公司可以受托經營資金信托業務，受托經營動產、不動產及其他財產的信托業務，受托經營國家有關法律允許從事的投資基金業務；作為投資基金或者基金管理公司發起人從事投資基金業務；經營企業資產的重組、購并及項目融資、公司理財、財務顧問等中介業務等。受托經營國務院有關部門批準的國債、政策性銀行債券、企業債券的承銷業務，可以接受為了公益目的而設立的公益信托等。在管理、運用信托財產時，可以依照信托文件的規定，采取出租、出售、貸款、投資、同業拆放等方式進行。信托公司受托理財的信托財產，除了現金、動產、不動產、股票、有價證券等有形資產，還包括物權、債權、專利權、著作權、商標權等無形資產。《信托法》、（管理辦法）為信托業的重塑和市場化經營提供了很寬的業務邊界和廣闊的發展空間。信托投資公司在目前金融業分業經營的背景下，事實上成為國內唯一準許在金融市場和實業領域同時投資的金融機構，根據實業投資和金融投資之間的熱點靈活改變投資方向，具有國內其它金融機構無法比擬的行業優勢，從而拓寬投融資渠道，提高資源優化配置的效率。重新登記的信托投資公司憑借其專業優勢推出各具特色的信托產品，集合社會資本，投資經濟建設，開創了以信托計劃為金融工具投資城市土地開發、基礎設施、房地產建設的新通道，具有穩定的投資回報、良好的流通性、安全、穩健等特點，從而受到了廣大投資者的追捧。
進入2003年，隨著股市行情的變化，面向資本市場的股票、債券等信托計劃紛紛面世。信托產品的設計反映出信托公司具有多元化的投資渠道，能夠根據實業投資和證券投資之間的熱點轉化，靈活地改變投資方向的優勢。根據北京國際信托投資有限公司研究發展部的追蹤統計，自2002年7月18日至2004年1月末，已推出的集合信托產品達255個，總規模約為252.62億元。廣泛涉及城市土地開發、基礎設施、房地產建設、管理層收購、證券投資、外匯、不良資產的處置、融資租賃、股權投資等，信托產品的開發日益市場化和多元化，信托創新成為中國金融市場的一個亮點。
由于信托公司在辦理信托業務過程中，不得通過報刊、電視、廣播和其它公共媒體進行營銷宣傳，接受委托人的資金信托合同不得超過200份，保險業聚集的可用于中長期投資的巨額保險基金成為信托公司營銷的重點。然而，與銀行、證券、保險并列成為現代金融體系四大支柱的信托業還遠未作為保險的投資渠道加以重視和利用。金融業內部加強協調和溝通，實現金融資源的合理配置，是現代金融體系的基本要求。加強信托、保險的合作，在合作中優化資源配置，進行優勢互補，是信托業和保險業發展的內在需求。四、加強信托、保險合作的思路
（一）將信托納入保險資金運用渠道，促進保險資金運用多元化，加速保險公司投資業務的發展
投資管理已成為發達國家保險公司經營的重要環節，拓寬保險資金運用渠道，提高保險資金使用效率，已成為中國保險業發展的當務之急。新（保險法）對原有資金運用的禁止性規定作了適當修改，授權國務院在法律規定范圍內對其它資金運用作出具體規定。應充分認識信托具有功能齊全、手段靈活、綜合性強的特點，可以連接貨幣市場與資本市場、金融資本與產業資本，以出租、出售、貸款、投資、同業拆放、融資、租賃等多種方式為信托資產提供金融服務的作用，將信托納入保險資金運用渠道，利用信托的橋梁和管道作用，利用信托的專業理財優勢，投資國家重點工程和基礎設施建設項目，從而打通保險資金運用于基礎設施、市政建設等眾多領域的通道。
（二）根據保險資金的性質、特點與運用原則，靈活設計信托產品，為信托贏得保險資金來源
保險公司的經濟補償職能、融通資金職能和利潤最大化的追求使之必然要運用保險基金。保險基金是保險公司專門用來履行保險合同所規定的賠償或給付義務的專項資金。由于保險資金的籌集和支付受保險契約的制約，所以保險基金在履行經濟損失和給付義務方面就具有保證性、及時性和條件性的特點。保險資金不僅要保證其專用性，而且還必須具有隨時處于備付狀態的變現能力。保險基金的性質、特點與構成決定了保險基金的運用原則，保險基金的運用更注重安全性和流動性，以保證被保險人的合法權益。因此信托公司利用保險資金開發信托產品時，必須增強流動性、安全性的設計，利用銀行、證券、網絡等渠道提供交易、轉讓、質押貸款等流動性平臺，在強調本金安全的基礎上，最大限度地實現低風險下的較高回報，吸引大規模的保險資金為信托贏得長期穩定的資金來源。
（三）根據信托業發展需要，開發新的保險產品，開辟新的保險市場，推動保險服務創新
由于央行規定，信托投資公司從事信托業務過程中不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益。信托投資公司在推出信托產品時為了增強信托產品的吸引力和投資者的信心，在確保資金安全控制風險方面應采取多種保障措施，如利用良好的政府背景由地方財政予以支持，進行資產抵押和質押、股權回購、第三者擔保、風險評估、利用銀行信用增信等。可發揮保險的保障和經濟補償職能，開發增強信托產品安全性的保險產品，開拓新的保險業務領域，由信托公司和保險公司共同承擔信托風險，為委托人提供保證本金安全和預計收益率的實現的保險保障，為信托產品增信。
目前，我國已經成為全球老齡人口最多的國家，截至2014年底，我國60歲及以上老年人總數占全國總人數的15.53%，65歲及以上人口占10.06%。人口結構決定中國現已進入加速老齡化階段，居民養老的結構性需求迅速增加。加快發展養老產業，已成為我國深入推進經濟結構調整，積極應對人口老齡化的重要舉措。而養老金融作為支持養老產業發展的重要一環，面臨著新的發展機遇，未來的發展空間巨大。
國家已經注意到“養老金融”的戰略意義，并連續出臺多項政策，2014《關于加快發展現代保險服務業的若干意見》（新“國十條”）、2015年《關于推進醫療衛生與養老服務相結合的指導意見》、《基本養老保險基金投資管理辦法》等均明確“金融推動養老”不僅是解決民生問題的政策思路，更是指導改革方向的長期國家級別戰略。特別是2016年3月21日，中國人民銀行、民政部、銀監會、證監會、保監會聯合《關于金融支持養老服務業加快發展的指導意見》（以下簡稱《意見》），進一步明確了養老金融相關政策。《意見》提出，積極應對人口老齡化，大力推動金融組織、產品和服務創新，改進完善養老金融領域服務，加大對養老服務業的金融支持力度，促進社會養老服務業的發展，力爭到2025年建成與人口老齡化進程相適應的金融服務體系。
商業銀行機構已經敏銳的嗅到居民養老的巨大市場機遇，通過提供養老理財、企業年金、養老按揭等產品服務滿足居民日益增長的養老金融需求，積極布局養老金融服務領域。但是由于養老產業投資周期長、收益成效慢、回報率低等特點，并且養老產業尚未有較為清晰的盈利模式，商業銀行在養老產業領域布局較為落后。可以說，我國養老金融服務的供給端的增長顯著慢于居民和養老產業實際需求，畸形的供需關系長期制約養老產業的發展。
商業銀行完成養老金融服務體系初步布局
國內商業銀行的養老金融業務多起源于承辦企業年金業務，隨著業務的發展，逐步形成了以企業年金為核心，養老理財、薪酬福利等業務為輔的產品體系。此外，商業銀行的公司或個人業務部門，很早為社會養老保險機構提供代收代付、存款等服務。經過多年發展，養老金融服務實現了規模持續增長和服務領域的不斷拓寬，初步形成了較為完善的養老金融服務產品體系，具體有如下幾個方向。
社會養老保險服務。商業銀行為我國社會養老保險管理機構提供保險資金歸集、資金存款、養老金代收代付等服務。商業銀行與各級社保機構在社保基金專戶賬戶管理、養老保險做實個人賬戶基金存款、新農保和新農合基金專戶主辦銀行等方面開展了合作。根據人社部2014年公布的數據，基本養老保險基金結余3.56萬億元，這其中大部分作為存款放在商業銀行；另外，商業銀行為數千萬離退休人員提供養老金服務。
金融社會保障卡服務。金融社會保障卡是指加載了金融功能的社會保障卡，除具有信息記錄、信息查詢、業務辦理等社會保障卡基本功能的同時，可作為銀行卡使用，具有現金存取、轉賬、消費等金融功能。2011年8月，人社部《關于社會保障卡加載金融功能的通知》，對社會保障卡加載金融功能的相關工作提出了要求，眾多商業銀行積極參與了社會保障卡加載金融功能的產品研發和推廣工作。通過近五年時間的探索和持續進步，商業銀行在金融社保卡發卡、渠道建設、產品創新、金融服務等方面積累了十分豐富的專業經驗。根據人社部數據，2014年底，全國社會保障卡持卡人數達到7.12億人，比上年增加了1.64億張。根據中國銀行年報，截至2014年底，僅中國銀行一家發行金融社會保障卡就超過了6000萬張。根據十三五規劃綱要，“加強公共服務設施和信息化平臺建設，實施社會保障卡工程，持卡人口覆蓋率達到90%”，商業銀行將迎來更廣闊的市場機遇。
全國社保基金托管服務。商業銀行可以為全國或地方社保基金提供資產保管、資金清算、會計核算、資產估值、投資監督、績效評估等服務。根據全國社保基金網站數據，境內資產托管銀行只有四家：交通銀行、中國銀行、中國工商銀行、中國農業銀行。根據全國社會保障基金理事會數據，截至2014年末，基金資產總額15356.39億元，其中：境內投資資產14050.61億元，境外投資資產1305.78億元，為商業銀行帶來托管費收入3.29億元。
企業年金業務。具有企業年金管理資格的商業銀行可以為企業年金客戶提供受托、賬戶管理、托管等服務，是企業年金市場重要的參與者。另外部分商業銀行通過控股子公司提供企業年金投資管理服務。據人社部數據，截至2014年末，全國有7.33萬戶企業建立了企業年金，參加職工人數為2293萬人，年末企業年金基金累計結存7689億元。其中，商業銀行受托資金規模1365億元，市場占比29.58%；管理個人賬戶數2021萬戶，市場占比88.13%；托管企業年金資金7689億元，占比100%；銀行系基金投資管理企業年金規模455億元，市場占比僅6.55%。
養老投資理財。商業銀行根據養老投資需求重視長期安全性、流動性的特點，提供了豐富的投資理財產品。針對機構投資者（企業年金、社保基金等），商業銀行提供了活期存款、定期存款、協議存款、理財產品等多種流動性高、收益穩定的產品。針對個人投資者，商業銀行除提供傳統儲蓄性產品外，還根據投資者養老需求特點研發了養老型理財產品。此外，銀行還銷售保險公司的商業養老保險產品、養老保障委托管理產品，滿足不同客戶的養老需求。
養老產業投融資。商業銀行在支持養老產業發展和養老方式轉變的業務創新方面有一些進展。一是為養老地產、養老社區項目開發提供融資服務，助力養老社區建設；為養老服務機構提供信貸服務。二是部分銀行提供養老按揭服務，老年客戶本人或者法定贍養人以房地產為抵押向銀行申請貸款專門用于老年客戶養老用途，銀行核定一定貸款額度后按月將貸款資金劃入老年客戶，一定程度解決有房老人缺乏養老資金的難題，為老年人提供了更多的養老模式選擇。
綜合養老金融服務。少數商業銀行根據老年客戶特點，推出綜合性的金融增值服務，目前規模較小。一是結合老年客戶活動范圍小、追求簡單操作等特點，商業銀行優化服務流程、改造銀行網點功能，推出專門服務老年客戶的網點。二是商業銀行根據老年客戶非金融服務需求，增加特色增值服務，圍繞消費結算、健康管理、醫療服務、住房保障、旅游休閑等，搭建養老綜合服務平臺。
不同類型銀行發展養老金融業務各有側重
大型商業銀行早期通過企業年金業務介入養老金融業務，并獲取了企業年金的受托、賬戶管理、托管等資格，確立了市場優勢地位。中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行管理企業年金個人賬戶數量、托管企業年金基金規模上位居市場前三位，在企業年金業務領域處于領先地位。中國工商銀行不斷拓展養老金融服務領域，打造養老金與薪酬福利投融資平臺，開發了“如意人生”系列養老理財產品。中國建設銀行另辟蹊徑，與全國社保基金共同發起國內首家銀行系養老金公司，獲得養老金投資管理資格和其他投資管理業務資質，實現對養老金客戶提供從受托、賬管、托管到投資管理的全程化管理服務，甚至可以借助發展養老保障委托管理業務覆蓋企業客戶的員工福利業務。中國銀行則是最早辦理社保基金托管的商業銀行之一，在養老金融業務領域推出了社會保障、薪酬福利計劃及養老資產管理等一系列新型服務。
股份制商業銀行在發展企業年金業務的同時，也不斷開拓新的養老金融服務領域。招商銀行將養老金融部掛靠在零售銀行板塊，依靠零售銀行優勢，向企業員工提供薪酬福利管理服務。光大銀行大力拓展針對薪酬延付的“樂享福利計劃”產品、針對企業福利整合和自主選擇的“樂選彈利計劃”產品，全面打造“養福全程通”金融服務品牌。中信銀行是國內第一家推出“養老按揭”的商業銀行，探索以房養老的新型養老模式。
不具備企業年金管理資格的股份制商業銀行或地方商業銀行則選擇了以老齡客戶群體為目標，結合網點提供綜合金融服務的模式。興業銀行推出“安愉人生”綜合金融服務方案，以銀行卡為載體，通過優化金融產品、老年客戶權益兩套體系，整合專屬理財、信用貸款、便利結算、增值服務四項內容，結合社區銀行為老年客戶提供全面金融服務。上海銀行利用作為上海市首批兩家養老金銀行之一的先發優勢，推出養老專屬卡片、專屬理財、增值服務等產品，建設養老特色支行，構建了較為完整的養老金融服務體系。
從金融供給側改革角度創新發展養老金融
人口老齡化加速，養老保障體制改革不斷深化，養老金市場化運作持續推進，養老服務產業快速發展，客戶養老金融服務需求日趨多元化，為商業銀行發展養老金融提供了重要機遇。商業銀行應做好金融供給側結構性改革，加大對養老金融的重視力度，推進養老領域業務發展規劃和市場布局，積極創新養老金融組織服務形式，創新適合養老服務業特點的產品、金融工具，創新居民養老領域的服務能力和水平，有效滿足迅速增長的養老產業發展和居民養老需求，并推動自身加速戰略轉型。
創新養老金融組織形式，提升養老金融戰略地位，推動自身業務轉型。我國商業銀行的養老金融業務部門一般掛靠在托管業務、公司業務或者零售部門業務之下，沒有建立獨立的業務板塊，在資源整合、產品研發、人事財權、條線管理方面缺乏獨立性，造成養老金融業務零散化、產品碎片化。原有組織結構已經無法適應養老金融的快速發展，難以提供富有針對性的養老金融服務。因此，商業銀行可以探索建立養老金融事業部制，將支持養老服務業、發展個人養老相關的金融業務進行整合，并與銀行自身戰略轉型相結合，探索發展養老金融的新型商業模式。商業銀行可以在養老服務業相對發達、老齡人口較為集中的地區設立專業的養老金融團隊、養老金融分支行，優化整合內部資源，提升在養老領域的金融服務水平。
創新養老產業投融資產品，拓寬養老產業多元化融資渠道。我國的養老產業還停留在養老設施建設階段，業務鏈、產業鏈遠未建立和打通，尚未出現較為成熟的盈利模式。養老產業具有投資周期長、收益成效慢、回報率低、資金成本承受能力不高的特點，養老服務大多面臨準公共品性和服務受眾的挑剔性，商業銀行在養老產業投融資方面較為謹慎。在國家政策允許和風險可控的前提下，商業銀行應創新養老產業信貸產品和服務，并結合集團化優勢為養老服務業拓寬融資渠道，不斷滿足養老產業發展需求。
一是創新適合養老產業特點的信貸管理機制和服務方式，拓寬養老服務業貸款抵押擔保范圍。商業銀行根據養老產業發展導向和經營特點，制定專門的養老產業信貸政策，建立適合養老產業特點的信貸審批、信用評級、客戶準入和利率定價制度，研發具有養老產業特色信貸產品。銀行在風險可控的前提，積極開展應收賬款、動產、知識產權、股權等抵押貸款創新，探索養老服務機構有償取得的土地使用權、產權明晰的房產等固定資產抵押貸款。
二是拓寬養老產業多元化融資渠道。我國商業銀行尤其是大型銀行較多是銀行或金融控股集團，擁有證券、保險、信托等多項金融資質，能夠依托平臺優勢，為養老產業企業提供多元化融資服務，提高養老金融服務的供給能力。商業銀行通過證券子公司，為養老產業企業提供上市融資、并購重組、股份轉讓等股權融資服務，還可以通過發行企業債、公司債、非金融企業債等方式進行債券市場融資。商業銀行及子公司在國家政策允許下，通過設立養老專項債務融資工具、養老產業投資引導基金、養老信托計劃、養老設施租賃等服務平臺，鼓勵社會資金、民間資本等進入養老產業，拓展養老產業資金來源。
一、河北省金融支持科技創新企業存在的問題
河北省金融支持科技創新企業的效果還不明顯，資金問題仍是科技創新企業發展的短板。具體表現在以下三個方面。
1.銀行業金融機構的信貸門檻偏高與國內發達省市相比，河北省金融業發展相對落后。截至2013年末，河北省銀行業金融機構資產總額達到4.7萬億元，營業網點10503個，從業人數達16萬余人①。而金融業相對發達的浙江省銀行業金融機構資產總額為9.6萬億元，營業網點11667個，從業人數超過22萬人②。河北省銀行業金融機構以傳統的信貸業務為盈利手段，經營上強調信貸資金的“安全性”，規避風險的意識較強。然而，科技創新企業大多成立時間較短，缺乏信用積累，資產結構中無形資產占比較高，難以向金融機構提供有效的抵押品。因此，科技創新企業很難達到銀行業金融機構的信貸要求，也就無法獲得金融機構的信貸資金支持。在河北省科技經費籌集總額中，金融機構對科技活動的貸款占比在2003—2008年間均低于10%，不僅呈現出逐年下降的趨勢，而且遠低于企業自籌資金和政府資金在科技經費籌集總額中的占比，如圖1所示。這表明，河北省科技經費的來源主要依賴于企業自有資金，政府投入僅僅起到一個引導作用，而金融機構的資金支持效應并未完全顯現。
2.資本市場功能未能有效發揮資本市場不僅可以滿足企業的大額資金需求，而且能夠幫助企業建立現代企業制度，實現可持續發展。美國85%的高新技術企業都通過資本市場融資。河北省科技創新企業則主要依靠自有資金和政府撥款來獲取資金，很少有企業能夠上市融資。主板市場的上市門檻高，資本規模小、盈利能力不穩定的科技創新企業只能“望市興嘆”。創業板市場雖然放寬了上市要求，但監管嚴格，真正能夠通過創業板上市融資的科技創新企業數量有限。截至2014年6月末，河北省創業板上市公司只有7家，分別是恒信移動、建新股份、先河環保、晨光生物、常山藥業、匯金股份和匯中股份，7家公司IPO籌資總額共計41.8億元①。另外，部分科技創新企業對于上市融資還存在一定的認識誤區，認為上市后企業的經營狀況和財務信息均需向社會公開，而且擔心重大經營決策要由股東大會投票表決，會喪失對企業的絕對控制權，這也構成了企業上市融資的障礙。
3.完善的風險投資機制尚未形成風險投資的特點在于對高新技術產業的創建和新技術、新產品的研發具有投資偏好，通過高風險的股權投資獲取超額收益。風險投資能夠在一定程度上緩解科技創新企業的資金缺口。然而，河北省的風險投資機構數量有限，根本無法滿足科技創新企業在前期孵化階段的融資需求，最終可能導致創新項目流產。2001年3月，河北省成立了第一家科技風險投資公司。截至2012年末，河北省本土的風險投資公司有20余家，其中民營風險投資公司占比不足三分之一。河北省風險投資尚處于起步階段，且存在投資經驗缺乏、項目評估水平較低、風險資本退出機制不完善等問題，這在很大程度上降低了風險投資機構對科技創新企業投資的積極性，進而影響了科技創新企業的發展。同時，部分風險投資機構比較關注企業的短期盈利，與創新企業收益滯后期長的特點不相稱，造成科技創新企業的經營壓力過大，也影響了企業引入風險投資的積極性。
二、金融支持科技創新企業的對策建議
科技創新是經濟增長的關鍵要素，而金融體系可以通過資金支持、項目甄別和需求拉動等多種渠道推動科技創新。河北省金融支持科技創新企業雖然取得了一些成績，但仍有許多方面有待完善。針對河北省金融支持科技創新企業存在的問題，提出如下對策與建議。
1.加大銀行業金融機構的支持力度由于銀行業金融機構內在的風險收益偏好與科技創新的需求不匹配，導致科技創新企業無法更多地取得金融機構的信貸資金支持。為了緩解資金供求雙方的這一矛盾，可從以下三方面著手：首先，針對不同類型的科技創新企業和創新項目，提供差別化的金融服務。對國家級和省級創新型試點企業，重點給予信貸支持；對國家級和省級重大科技項目、高附加值產品及關鍵技術創新項目優先給予信貸支持；對技術含量高、成長空間大、發展前景廣闊的中小型科技創新企業適當給予政策傾斜，符合條件的可以發放優惠利率貸款。其次，建立獨立的科技創新企業信用評級體系。針對科技創新企業成立時間短、預估收益高、投資風險大的特點，金融機構應將其與一般企業的信用評級區別開來，制訂專門的信用評價標準，為科技型貸款的發放提供科學的依據。最后，創新擔保方式，允許科技創新企業采用無形資產作抵押[1]。對于科技創新企業而言，由于在創業初期固定資產價值低，難以向金融機構提供合格的抵押品。相反，科技創新企業的無形資產增值潛力大，是名副其實的核心資產。金融機構可以聯合專業化的資產評估公司，對科技型企業的無形資產進行估值，再根據企業信用評級，核定無形資產的價值和抵押率。
2.充分發揮資本市場功能，注重創業板、中小企業板市場發展與銀行業金融機構的間接融資相比，資本市場的直接融資優勢更為明顯。科技創新企業通過資本市場可以獲得長期、大額、穩定的資金來源，從而保證創新過程的持續性，加速科技成果的產業化。同時，投資者的外部監督會有效約束科技創新企業的投資行為，提高投資效率。河北省有關政府部門應加強與證券交易所的溝通和聯系，加大信息宣傳力度，培育、鼓勵并支持實力雄厚、盈利能力穩定的大型科技創新企業到主板市場上市，而資本規模小、成長性好的中小型科技創新企業則應努力抓住創業板和中小企業板市場的融資機會。
3.建立完善的風險投資機制風險投資機構一方面憑借其信息優勢，在眾多的科技創新項目中甄別出最優項目，向其提供資金支持；另一方面利用其豐富的企業經營實踐經驗，為科技創新企業提供最佳的管理和運營模式。因此，恰當、適量地尋求風險投資的支持，有助于科技創新企業的健康發展。具體對策包括：其一，風險資本的籌集，在監管到位、風險可控的前提下，可以由政府部門牽頭，同時吸引金融機構、大型國企甚至個人閑散資金加入[2]。其二，逐步增加民間資本在風險投資中所占的比重，提高風險投資的民營化程度，使民間金融成為科技創新金融支持體系的重要補充。其三，創新風險投資模式。天使投資作為風險投資的一部分，通常由個人投資者對小型初創企業或者具有獨創性的項目進行一次性的前期投資。天使投資的存在，彌補了風險投資只對大型企業或是有巨大發展潛力的項目進行投資的局限性，它可以對一個有構思、有創意的小的科技項目進行投資。積極創建類似天使投資的風險投資新模式，有助于更好地推動科技創新。
作者：馬麗華 趙靜 單位：河北大學 經濟學院 東北財經大學 金融學院
一、概念上的比較
1.長期股權投資的概念。長期股權投資是一種權益性投資，分兩個方面，一方面，長期股權投資是從事生產、運輸、貿易等經濟活動并且自負盈虧的生產性單位或社會組織，持有的對其子公司、合作管理的企業或者是聯合營運的一系列企業的權益性投資；另一方面，按照投資企業對被投資單位的持股比例，20%以下的為權益性投資。
2.交易性金融資產的概念。作為會計學2007年新增加的會計科目的交易性金融資產，是指從事生產、運輸、貿易等經濟活動并且自負盈虧的生產性單位或社會組織，由于最近一段時間銷售而享有的，或以賺取差價為目的，也為適應現代瞬息萬變的市場交易，從二級市場買來的取代原先短期投資的基金、債券和股票這樣的投資業務。原先的短期投資與之類似，又存有些許差異，各有側重點，各有內涵。
3.二者概念上的區別 。雖然二者都被劃分為資產類科目，其收益都歸在“投資收益”一類里，但是區別如下：從目的看，交易性金融資產以賺取差價為目的，而長期股權投資是為了獲得較大的投資利益。從途徑看，交易性金融資產通常是通過對股票、債券、基金等的近期出售取得；長期股權投資則是通過分得利潤或股利取得。從活躍性看，交易性金融資產具有活躍市場價格，相對固定報價；長期股權投資具有活躍市場價格，還包括沒有活躍市場價格的權益投資。
二、特點上的比較
1.長期股權投資的特點。長期股權投資是通過長期持有投資實體的股票，通過對被投資單位持股，實現其所制定的規則、施加巨大的影響或改善加強貿易關系；長期股權投資相當于長期債務投資，在獲取經濟利益的同時，也承擔相應的風險，即利險并存；除了股權投資，長期股權投資通常不能在任何時間出售，即禁止出售。
2.交易性金融資產的特點。 企業的目的是短期的，即其控股公司是為了短期利潤而持有交易性金融資產；一般期限不應超過一年；該資產具有活躍市場，可以由此來獲取該項交易性金融資產的公允價值；它在會計工作進行的持有期間里，不計提資產減值損失。
3.二者特點上的區別。前者為非流動資產，后者則是流動資產。長期股權投資是對權益類投資對象的投資，而交易性金融資產可以是股票也可以是債券。不同的會計原則：長期股權投資是用成本法和權益法來計算，交易性金融資產則是運用公允價值。不同的入賬價值：前者不包含稅收的費用，直接是買價，以成本法來算，其稅費歸到投資收益里；后者主要包括成本法和權益法這兩個方法，成本按購買價加上稅費的總價格來算，采用被投資企業投資的公允價值資產份額的總成本，以權益法入賬。
三、賬務處理上的比較
1.取得方面。當股票的成本大于公允價值和持股比例的積時，長期股權投資采用成本法和權益法作如下處理：借記“長期股權投資（支付的價款及相關稅費），應收股利（已宣告但尚未發放的現金股利）”，貸記“銀行存款”。交易性金融資產是借記“交易性金融資產――交易成本（價格），投資收入（稅收），應收利息，應收股利（已宣告但尚未發放的現金股利）”，貸方則相應的是：“銀行存款（實際支付的金額），其他貨幣資金――存出投資款（從證券公司購買）”。當成本小于公允價值和持股比例的積時，長期股權投資在成本法下作如下處理，借記“長期股權投資（支付的價款及相關稅費），應收股利（包含的已宣告但尚未發放的現金股利）”，貸記“銀行存款”。同時，長期股權投資在權益法下，借記“長期股權投資的成本（公允價值和相關稅費的比例），銀行存款（相關的稅收和費用的實際支付），營業收入（不包括稅費和之間的總差異率的公允價值）”，貸方不變。這種情況下，交易性金融資產沒有會計處理。交易性金融資產的相關稅費予以費用化，不計入成本；長期股權投資的相關稅費予以資本化，計入成本；當使用權益法時，記錄成本小于長期股權投資的投資成本，而且在投資成本低于其主體下賬面價值份額的公允價值時，才計入“營業外收入”。
2.宣告發放利息或現金股利方面。在成本法下，長期股權投資借記“應收股利（投資者分配利潤×股權）”，貸記“投資收益”；在權益法下，借記“應收股利（投資者分配利潤×股權）”，貸記“長期股權投資，損益調整”。交易性金融資產的會計處理與之相似，即借記“應收利息（證券應收股利的票面息率）”，貸記“投資收益”。持有期時，二者處理相同，交易性金融資產和長期股權投資的現金股利或利潤，計入“應收股利”賬戶，股票股利不作會計處理。但是在非持有期，應用成本法時，二者都算在“投資收益”里，而權益法之下，長期股權投資的會計科目“長期股權投資”賬面價值會被調整。
3.收到利息或現金股利方面。長期股權投資用成本法和權益法時，借記“銀行存款”，貸記“應收股利（利潤分配股權投資者）”。交易性金融資產的會計處理是借記“銀行存款，應收利息（證券應收股利的票面息率）”，貸方同上。二者的賬務處理的方法相同。
4.被投資單位實現的凈損益方面。在凈利潤方面，長期股權投資在權益法下，借記“長期股權投資，利潤和損失調整（投資收益×股份凈利潤）”，貸記“投資收益”。凈虧損的問題上，長期股權投資在權益法下，借記“投資收益（凈損失――投資者的持股報告）”，貸記“長期股權投資，損益調整”。交易性金融資產是相似的會計處理。與交易性金融資產不同的是，在采用權益法的時候，長期股權投資會調整其賬面價值，再計入相應項目的損益調整里面。
5.被投資單位的其他權益變動方面。所有者權益增加時，長期股權投資在權益法下，借記“長期股權投資――其他權益變動（所增加的公允價值×持股比例）”，貸記“資本公積――其他資本公積”；當減少時，在權益法下，長期股權投資借記“資本公積――其他資本公積”，貸記“長期股權投資――其他權益變動（所減少的公允價值×持股比例）”。交易性金融資產的會計處理不發生任何改變。當用權益法的時候，需要調整長期股權投資的賬面價值，同時將它計入到“長期股權投資――其他權益變動”里。
6.資產負債表日的期末計量方面。當公允價值比賬面價值大時，長期股權投資會計處理如下：借記“資產減值損失――計提的長期股權投資減值準備”，貸記“長期股權投資減值準備”。當公允價值小于賬面價值時，長期股權投資會計處理不變。交易性金融資產則是借方為“公允價值變動損益”，貸方是“交易性金融資產――公允價值變動（公允價值與賬面價值之間的差額）”。二者做相應的會計處理，雖然都要調整賬面價值，但交易性金融資產沒有資產減值。
四、長期股權投資與交易性金融資產的相互轉化
1.交易性金融資產轉化為長期股權投資。（1）由于公允價值不能再可靠計量，從而進行二者之間的轉換。當交易性金融資產的公允價值特別少或者不再能夠被計量，導致交易性金融資產不再適用于公允價值計量，這時候企業就能用長期股權投資來計量原先的這項資產，用長期股權投資的賬面價值來轉化之前的這項交易性金融資產的成本。隨著會計工作的進行，在之后的會計期間里，當交易性金融資產發生減值的時候，把原本直接列入到所有者權益項里面的相關損失或利得，進行轉出，歸入到當期損益里面。當它被處置時就轉出，列到會計分錄“當期損益”里面。此外，同這項交易性金融資產所關聯的，原先直接算到所有者權益中的損失或者利得，不發生改變，還是應該保存在所有者權益當中。（2）由于追加投資，從而進行二者之間的轉換。企業購買股權的時候，這項投資滿易性金融資產的確認條件，不過，隨著經濟的發展以及企業自身經營辦法的變化，增加股權投份的比例，被投資單位對企業本身實施操控、共同操控、或者產生很大作用的時候，交易性金融資產就能轉化為長期股權投資 。這里有一個前提條件，就是在企業追加股份的投資比例之前，這項投資要在活躍市場里，擁有報價并能可靠地計量公允價值。
一、行為金融學理論概述
1.認知偏差
現代認知心理學認為，人類的信息傳輸和信息處理系統在決策的過程中，會經歷一些比較復雜的認知過程，這些過程包括感知、注意、記憶、抽象、推理和判斷等，而在此過程中，人類的認知偏見就產生了。但在實際生活中，人們在認知過程中往往不會這么一步步按程序去認知事物，而總是盡力尋找捷徑，依據常識、自己的經驗，甚至是直覺來做出決策。這樣也許可以得出合理的結果，但也往往更容易出現系統性的偏差。
2.過度自信
心理學研究結果表明，過度自信是一種心理偏差，是人類在決策或者處理事情的過程中，過分相信自己的主觀判斷，高估自己的能力，低估了外部環境、意外的影響等客觀因素，，高估自己的成功的可能性。
3.后悔厭惡理論
后悔厭惡理論認為投資者作出決定之前，首先要衡量各種替代方案可能產生的最大的遺憾，然后選擇一個后悔程度最小的方案作為最后決定的方案。
4.心理賬戶
人們通常根據收入的來源、保存方法和用途進行分類，然后把這些收入放入不同的心理賬戶。心理學研究發現，人們更喜歡隨性的使用意外獲得的資金，這些意外獲得的資金包括意外的遺產和所得稅的返還，賭場贏來的錢，股票市場的資本利得等。
5.羊群效應
羊群效應是一種非理性行為。具體指的是投資者在某些情況下模仿別人決策的從眾行為，這些情況包括風險不確定性和信息不對稱等，因為在此過程中，他們的行為受到其他投資者的影響，對媒體，或者投資專家的建議形成了依賴。
二、投資者心理行為對投資決策的影響
在投資與決策的過程中，證券投資者不僅會受到經濟利益的驅動和制約，也將影響人類的心理因素等主觀感受，還會受到人類自身的情緒和偏見以及其他投資規范等因素的影響。由于投資者心理因素的影響無處不在，甚至在一些時候心理因素在投資者的決策中也發揮了決定性的作用，所以在處理和加工各種外部信息的過程中，不能隨意地忽略了投資者的心理因素。這是由于許多奇怪現象的出現都是心理因素的存在所決定的。如同樣的前提條件下，由于不同決策者的心理因素，決策的結果將不同、甚至得出相反的結論。
由于文化背景的不同，以及各地的社會風俗和習慣也不同，受教育水平和個人的學習能力和理解能力自然也就不一樣，這樣就使得人們的心理和行為之間出現了偏差。由于大量缺乏理財知識培訓和投資交易經歷的年輕股民涌入證券市場，加上國內證券市場具有的特殊定位以及各上市公司盈利能力普遍欠缺的原因，股票市場被非常多的個體投資者當成一個可以一夜暴富的高度投機場所，高市盈率和高換手率是國內證券市場具有的獨特現象，也是典型的行為偏差和效應的具體表現。
三、行為金融學對投資管理的指引作用
1.傳統金融學與行為金融學在投資管理上的差異
傳統金融學通過基本分析、技術分析和傳統投資組合理論對投資決策進行管理；而行為金融學則是采用基本面分析和行為金融理論來進行的。傳統金融理論，假定投資者可以理智的按照建立的資本資產定價模型和資產配置策略選擇實現方案，而忽略了投資者決策、交易和操作環節；在行為金融學理論的指導下，在金融模型和資產配置策略之外考慮決策過程中的投資者心理變化的因素，同時，把投資管理過程比作是一個動態的調整過程，是投資者行為的調查和市場信息交流的過程。
總之，兩者之間在理論假設上的主要差異是這樣的，傳統金融理論假定投資者是理性的，資本市場是有效的，相應的也忽略了投資者的心理因素。然而行為金融學理論認為投資者行為是一種非理性的行為，投資決策受到多方面的影響，這些影響因素包括：情感的影響，認知偏差，心理偏差的影響以及外部環境限制，制度因素等。
2.行為金融學對投資者的要求
根據行為金融學，投資者應該在做好心理準備的情況下進行投資。首先，將自己的投資目標明確，要把握投資理念和投資原則。投資者投資理論和實踐操作需要與自己的價值觀和個性特點符合，以此來避免一些自己的性格特點，以防產生沖突。像一些投資經理投資之前可以編寫一個投資計劃的綜合方法。因為它可以保持客觀性，方便實時參考，使投資者避免短期投資沖動。
不同于銀行較為熟悉的傳統制造業，新興產業在運作模式、盈利模式、金融需求上存在較大的差別，同時新興產業內不同業態也呈現出較大的個性化特點。為更好地發揮金融支持效力，商業銀行在總結歸納文化產業不同細分行業異同的基礎上，應根據不同類型、不同階段、不同特點的客戶，準確地鎖定“適用對象”，全面地研究“需求特點”，有針對性地提出“解決方案”，逐步探索專業化的新興產業金融服務模式，助推新興產業實現健康快速發展。
縱深服務：讓孵化器小微企業“不差錢”
2009年底在北京創辦的某創業孵化器，以“天使投資加創新產品構建”特色孵化模式獲得社會、媒體的高度關注，以驚人的速度成長著，已經成為熱衷科技創新的青年創業者的搖籃，成為一個幫助創業者放飛夢想的地方。
但是，創業孵化器作為一個早期創業平臺，平臺旗下的眾多小企業依然面臨著運營融資難題。科技型小企業成立初期幾乎都遇到過資金不足的窘境。由于企業注冊時間短、沒有抵押品、暫時也沒有收入，很難獲得銀行的貸款支持。
令人欣喜的是，自孵化器創立伊始，J銀行主動向該孵化器拋出了橄欖枝，為其投資的項目團隊提供全方位金融服務。針對孵化器孵化企業的特點，該行深入研究創新工場的業務模式、企業需求特點，充分分析其金融服務需求，在北京市同業中創新性制定了以“投貸一體化”業務為核心的綜合金融方案，打破了以往以單一產品介入營銷的做法。
針對孵化器所投資的項目多為移動互聯網、消費互聯網、電子商務和云計算等行業，企業雖發展迅速但多為輕資產公司，抵質押物不足的特點，該行還在“投融通”產品的設計和授信審查上，強調對企業細分行業前景、未來成長性的考慮，重視其第一還款來源，淡化對擔保措施的考量；在風險控制方面，要求企業為已與投資機構簽訂投資協議，并由股權投資方出具融資推薦函的形式，控制和防范風險。
無論是流程機制上的創新，還是產品設計、服務模式上的創新，J銀行都以“孵化”企業的需求特點來設計，以能否給客戶“提供可持續的用戶價值”為衡量標準。在J銀行的信貸支持下，該孵化器顯示出了強勁的發展勢頭，40多個初創項目中十余個項目獲得千萬美元的外部投資，同時聚集一大批行業精英，其中不乏來自本土知名企業的專業人士和有過多次創業實踐的本土創業者，又有來自硅谷的自身技術人才、著名跨國科技公司的業內高手。
金融引擎：助推“文化之舟”啟航
近年來，新興文化企業異軍突起，其促進經濟轉型的驅動作用日益顯現。W公司是一家總部位于北京的領先網絡游戲開發商和運營商。公司發展初期，主要依靠自主研發的游戲引擎和游戲開發平臺開發網絡游戲。憑借著多款網游產品的推出，在游戲玩家中積累了超強的人氣和良好的口碑。受助于我國文化大發展的大好形勢，W公司在近幾年的發展中，在影視領域的持續擴張和壯大，引發了公眾對該公司的重新認識和定位，已成為游戲行業與影視產業合作的一個標榜標例。
擺在W公司面前的難題是，文化企業通常都是有形資產少、無形資產多，而無形資產變現能力較弱，很難變成“真金白銀”，以往的抵押貸款模式很難成功。該公司相關負責人無奈地表示，文化產業鏈短小、單向化經營的傳統模式制約著文化產業發展，企業轉型升級的內在需求日益顯現。
關鍵時刻，J銀行伸出了援助之手。2011年，該行從戰略的高度審視新興文化行業的發展前景和行業特殊性，自發地探索信貸模式，以信用與版權質押相結合的方式，向W公司及其旗下5家子公司提供一攬子的信貸解決方案，貸款資金用于該公司影視劇項目的拍攝、制作和發行。在J銀行貸款資金的支持下，W公司在電影、電視以及藝人經紀業務上逐步形成戰略優勢，實現產業鏈的延伸升級。
