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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇國際金融危機的表現形式，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
1國際金融危機概述
金融危機是指發生在金融領域的危機即在一個國家的金融領域中出現的一些不正常的、嚴重的動蕩或混亂，反應為全部或者一部分金融指標短期內急劇、快速且超周期的惡化。金融危機一般包括貨幣危機、信用危機、銀行危機、債務危機和股市危機等。另外，由于金融資產具有極強的流動性，因此金融具有非常強的國際性。導致金融危機產生的可以是任何一個國家的金融產品、市場和機構等。而國際金融危機則是指一個國家發生金融危機后通過各種途徑影響其他國家的經濟從而造成國際金融危機產生的一種經濟現象。
近兩百年來，資本主義市場經濟蓬勃發展，而伴隨而來的是不斷發生的金融危機，僅僅在世界范圍內影響較大的金融危機就有幾十次之多，包括歐洲債務事件、占領華爾街事件等，這些國際金融危機的產生無一不對國際經濟的發展產生極大的影響。這些金融危機雖然在各方面表現出巨大的差異性，但在某些方面卻具有一定的內在聯系以及相似性，通過對這些相似性的探究使我更加清晰的認識到了金融危機的產生原因及對我國的巨大影響。
2國際金融危機的表現形式
2.1急劇下跌的股市
2.2嚴重外逃的資本
2.3銀行的正常信用關系被破壞，并伴隨著銀行擠兌、銀根奇缺和金融機構大量破產倒閉等現象
2.4貨幣不斷貶值并伴隨貨幣通脹
3國際金融危機的成因
3.1大量的金融衍生品掩蓋了風險
美國存在大批的放貸機構，這些放貸機構把大量的次級住房貸款轉換成證券并在各大市場上進行售賣，從而吸引了大批的投資機構進行購買，而投資機構運用其所具有的金融工程技術將所購買的大量證券進行重新的分割、組合并包裝，使之成為一種新的金融產品，然后采取各種途徑將其出售給保險公司等。各種投機的行為在創新旗號的掩護下不斷涌現，逐漸使金融脫離了現實的經濟狀況。這種虛假的經濟日漸龐大，當這些被不斷包裝的金融新產品的源頭即次級住房貸款出現問題時，這個虛假的經濟瞬間漏洞百出，從而造成金融危機。
3.2金融自由化政策的采取以及貨幣政策的不當運用
自上世紀80年代，越來越多的商業銀行在美國不斷放松金融管制的情況下加入到了金融衍生品業務中。長期的低利率政策最終導致了金融危機的爆發，而不當的加息政策更進一步推動力次貸危機的產生。美國在經濟泡沫破滅后，為了刺激經濟的快速增長，連續13次進行降息，這種降息帶來的低利率以及充裕的銀行信貸使美國的房地產以及其他資產的價格逐漸上漲，進而促進了次級貸款的蓬勃發展。為了抑制這種通貨膨脹現象，美國采取17次加息，導致房地產價格急劇下降，交易量迅速下滑，次貸危機由此爆發。
3.3國際貨幣體系不合理
由于國際貨幣體系的不合理為國際金融危機營造了很好的成長環境，在這種環境下危機不斷隱藏并最終爆發。美國在很長一段時間里不斷在全球發行國債、美元、股票以及金融衍生品，同時連續在世界各地購入自然資源、勞動資源、資本資源等，美國進行貨幣生產，其它國家進行產品生產。各國的外匯儲備不斷累積，為了這些資產的安全以及保值，這些國家選擇購買美國國債，從而使資金又回到了美國。美國的特殊地位及其資本市場價值傳導支撐了美國的赤子政策和高消費政策，這導致這些政策嚴重超過了美國自身經濟的承受能力，從而使金融危機的發生成為必然。
3.4多重環節的利益鏈條斷裂
由于金融產品的創新而形成了由各類機構以及個人所組成的十分復雜的利益鏈條，隨著金融產品的不斷創新，利益鏈條不斷拉長，利益鏈條中的借貸關系變得十分復雜甚至無法分辨，因而各個層面的責任方面的約束變得十分寬松，利益鏈條中的個體在約束力極小的情況下開始不斷夸大自身的利益，鏈條中的個體的行為也隨之開始不斷差異化。
4國際金融危機對我國的影響
4.1國際金融危機導致我國經濟發展緩慢并且失業率急劇上升
多次國際金融危機爆發給我國經濟帶來的宏觀影響表明金融危機的爆發會使我國經濟發展遇到了更多的困難且遭受巨大的損失。國際經融危機爆發后由于國外眾多企業發展困難甚至倒閉，從而使我國的經濟面臨嚴峻考驗。首先是外貿出口訂單減少；其次是部分已經出口貨物被對方退回或對方因企業倒閉而無法支付貨款，這些現象的產生使我國絕大部分出口貿易型企業面臨異常困難的生存環境，越來越多的企業甚至被迫倒閉，使我國經濟發展變得緩慢。
4.2國際金融危機使我國面臨巨大的匯率風險
美國在國際金融危機產生后會執行寬松的貨幣政策以及美元貶值政策，這便給我國帶來了極大的匯率風險。近年來，我國因為改革開放經濟不斷發展，尤其是加入世界貿易組織以后，我國的經濟金融不斷貨幣開放，進而國際經濟波動對我國經濟發展的影響越來越明顯。我國作為外匯儲備世界第一的大國，外匯儲備絕大部分以美元計價，隨著金融危機的爆發，美國在國際金融危機爆發后為了減少金融危機給美國經濟帶來的沖擊，一方面，美國會以美元貶值政策來使自己的產品在出口貿易中更有優勢，這一行為使我國大批量的外匯儲備資產面臨極大的匯率風險；另一方面，由于美國在國際金融危機爆發后采取的政策促使匯率在短期內大幅度的波動，這使許多以美元計價的出口企業面臨嚴峻的匯率風險，并可能在外匯兌換中給自己造成巨大的兌換損失。
4.3國際金融危機將使我國產品出口面臨障礙
世界經濟中一直都存在著國際貿易保護主義，這種國際貿易保護主義本身并不是簡單的經濟問題，他與本國的貿易政策密切相關。美國雖然一直提倡自由貿易，但當其利益受損時，美國將違反自由貿易的規則并以維護自身經濟安全為由進行貿易保護。我國的外向型經濟體制不斷受貿易保護主義的迫害。國際金融危機使美國經濟放緩甚至衰退，貿易摩擦變得頻繁，致使美國以各種名義甚至采取明文政策只購買美國本國貨物排斥他國貨物，這將對我國服裝以及玩具鞋類，紡織品和食品機電產品等出口產品制造障礙。
5應對國際金融危機的對策
5.1正確認知金融創新的具體作用
出現在金融體系金融市場上的新的方法以及理論等新生事物即為金融創新。一方面金融創新的分散和對沖對金融風險的發生產生積極作用，另一方面戰后世界金融業也在他的促進下出現了大繁榮，但是正如我們前面所分析的一樣，金融監管的不斷放松使他加速了國際金融危機的爆發。我國如今正處在金融改革的起步階段，因此我過金融改革必須經過金融制度的創新，要想我國金融市場發展強大，我們必須不斷汲取國外的金融發展經驗，并合理融入我國的金融市場實情中，結合我國金融市場具體情況進行符合我國金融市場現狀的金融創新。同時，在進行金融創新時我們一定要認真仔細考慮，時刻保持頭腦清醒，在一定程度上防止我國金融產品的過度衍生或金融產品過于復雜。我過國只有在金融監管方面不斷加大投入才能促使金融創新技術的合理利用，并使我國一定程度上避免金融危機的爆發。
5.2財政政策和貨幣政策的合理采用
采取財政政策以及貨幣政策之前認真分析國內現狀，結合實際情況，吸取國際金融危機的經驗，采取符合外國的合理的政策。同時加強對宏觀經濟，特別是資產價格市場的監管，國際金融危機爆發的原因分析中我們不難看出美國金融危機爆發的直接原因是政府采取了不恰當的貨幣政策以及由此引起的劇烈推高的房地產價格泡沫。因此我國在今后的經濟發展中，必須更加嚴格得監管金融市場，根據國情建立覆蓋全國的符合我國經濟現狀的健全的金融信用評價體系，并且結合國情適時地采用溫和財政核實貨幣政策對我國對金融市場進行嚴密調控，進而避免股票市場和房地產市場價格的大起大落，這一舉措對于穩定我國經濟發展不出現大的經濟波動具有極大的現實意義。
5.3在面對機遇時積極尋找戰略投資機會
當國際金融危機爆發時，必定會對我國的經濟發展帶來一定的沖擊，面對這些沖擊，我們必須保持清醒的頭腦，對世界經濟形勢進行認真仔細分析。我國屬于發展中國家，故國際金融危機對我國的實體經濟的損害遠遠低于發達國家。國際金融危機也在很大程度上為我國的部分企業進行海外并購提供了良好的條件，進行這些海外并購有利于我國金融市場擴大規模，同時可以幫助我們更好的學習海外管理經驗以及先進技術。
參考文獻：
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[2]張曉歡，李海燕.國際金融危機成因及對我國經濟的影響研究[J].北方經濟，2009
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論文摘要:美國作為世界上第一大經濟體，對世界經濟的發展具有火車頭的作用。然而2007年美國經濟的表現不盡人意，次貸危機的爆發更是雪上加霜。隨著全球經濟一體化趨勢的日漸明顯，資本的國際流動和國際資本市場對于中國經濟發展的重要性日益突出，但與之相伴的金融風險也越來越大。作為發展中國家——中國如何應對這種挑戰，趨利避害是擺在中國金融界和政府面前的一項重要課題。
國際金融危機一般有三種表現形式。貨幣危機，是指一國貨幣在外匯市場面臨大規模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現行匯率；外債危機，是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務；銀行危機，是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現象。
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產，標志著次貸危機正式爆發。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應，引發了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經過金融機構的炒作，現在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經濟全球化帶來的傳感效應。
一、金融危機形成的主要原因
（一）國際經濟失衡。國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡，虛擬經濟導致流動性過剩，進而導致全球經濟失衡和金融危機。金融危機總是與區域或全球經濟失衡相伴而生的。區域或全球經濟失衡將導致國際資本在一定范圍內的重新配置。在區域經濟一體化和經濟全球化的背景下，一個國家宏觀政策的影響力可能是區域的或全球性的。
（二）國際貨幣體系扭曲。一方面是秩序弱化在改革和維持現狀間徘徊的國際貨幣體系；另一方面是發展中國家在國際貿易、投資和債務方面的弱勢地位；處于雙重制約下的發展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果，因而現存國際貨幣體系的內在缺陷難逃其咎。而各國在制定貨幣政策協調國際經濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性，因而現在的國際經濟的失衡被現在的國際貨幣體系放大了，加劇了。
（三）國際游資的攻擊。國際經濟失衡是金融危機的前提條件，不完善的國際貨幣體系會加劇國際經濟失衡，然而金融危機的始作俑者是國際游資。那么國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系呢?眾所周知，國際游資規模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家，它會影響一個國家的利率和匯率變化，從而加快金融市場由理性發展向非理性發展轉變。
宏觀調控力度不當、房地產市場失衡、金融機構推波助瀾等問題也是造成全球性金融風波的重要原因。
我國國家發展與改革委宏觀經濟研究院副院長陳東琪認為：到現在為止美國經濟還沒有衰退，只是下調，這次下調絕不是短期就可以過去的這對我們的出口影響就很重大，所以我們一定要做好充分的思想準備；對中國的第二個影響是相關銀行的損失。從媒體公布的有關資料和金融上市公司的有關年報可以看出，工行、建行、招行和其它不少銀行購買了美國的“兩房”（房利美、房地美公司）和雷曼公司的債券；第三個影響則是潛在的危險，因為我們持有的國際外匯儲備對外公布的數字是18000多億，其中美國國債大概5、6千億的樣子，而金融危機的發生對我們持有的美國債券實際上應該還是有一些影響的；第四個影響則是由于國外資金流出導致的股市房地產市場的疲軟加劇。此次美國金融危機涉及的都是一些大的投資銀行、老牌銀行、大的投資中介商等重要金融機構。尤其是像剛剛破產的雷曼兄弟已經有158年的歷史。而全美500家銀行中，到現在已經有117家面臨破產。 轉貼于
二、面對金融危機，我國應采取的策略
防范金融風險的最佳途徑是優化我國的經濟結構，強化本國經濟。各次金融危機的教訓表明，發展中國家只有優化國內經濟結構，才能真正改善長期國際收支的狀況，確保自身不受國際資本流動無常變化的影響。有計劃、有步驟地開放資本市場，開放金融市場要做好準備和試點，應該采取謹慎的步驟和策略。就目前形勢看，次貸危機對中國并沒有造成太大的影響，中國經濟發展較為穩定。但受國際石油價格和糧食價格上漲的影響，中國目前的通貨膨脹水平居高不下。央行對此采取了從緊的貨幣政策，從2007年3月起連續6次提高銀行存貸款利率，抑制貨幣信貸過快增長，以期降低通貨膨脹率。2008年中國應該繼續將治理通貨膨脹作為首要任務，同時要防止經濟大起大落，在治理通脹和保持經濟穩定增長之間尋找平衡。
摘要在金融危機的背景下，企業如何生存和發展，這是每個企業都將面臨的問題。財務風險作為一種信號，能夠全面綜合反映企業的經營狀況，在金融危機的大背景下，要求企業經營者進行經常性財務分析，防范財務危機，建立財務風險識別及評估體系，進行適當的財務風險控制。
關鍵詞金融危機企業財務風險控制
在由美國次貸危機而引發的國際金融危機席卷世界時，我國國有企業面臨了前所未有的挑戰，對于國有企業的財務管理能力也提出了更高的要求。在國內企業現行的財務管理制度中，缺乏對于各類風險的有效預測和監控，導致我國企業在金融危機背景下難以及時進行財務策略的調整，難以抵抗國際金融危機的沖擊。
一、國有企業面臨的財務困境
1.融資擔保難，資金緊缺
在金融危機的大背景下，企業融資渠道狹窄，常用的銀行貸款的模式也因金融機構銀根緊縮變得難以為繼，在當前嚴峻的國際形勢和市場波動下，國有企業融資困境更加凸顯。主要表現在：大部分國有企業信用等級較低，不具有規模優勢，融資成本高、風險大；大部分國有企業內部缺乏科學合理的財務管理戰略，融資渠道開拓困難。
2.管理模式僵化，資金控制力量薄弱
國有企業內部長期形成的內部職責不分，財務管理混亂，財務監管不嚴，會計信息失真等不良現象，并沒有因為金融危機的發生而有所緩解。現金閑置、資金流失或者嚴重負債致使企業陷入嚴重的財務困境，其主要的表現形式是企業現金流的中斷，財務危機爆發而使企業倒閉。另外，大多數國有企業在投資上過分依賴貸款，企業為了盡快回收資金，迫求短期投資目標，對投資可行性研究和長遠籌劃不足，進而盲目投資，造成資金的流失和企業效益的降低，形成了企業財務管理的惡性循環。
3.新形勢引入新困境
國有企業處于日漸規范的市場競爭中，同金融機構、投資者和其他企業之間的聯系和融合越來越緊密，參與國際貿易的比重也越來越大，因此，受到的宏觀經濟環境和市場的影響因素也越來越多。當前的金融危機形式給我國國有企業的生存和發展帶來了較大的影響，主要表現在國際經濟蕭條，商品流通和市場需求減少，消費萎縮，企業業務和利潤下滑；國有企業面臨著金融風暴后的管理危機和資金運營危機，企業的管理變革，企業運營成本、管理成本急劇上升，而企業效益卻在不斷下滑，這種內部危機在外部危機的沖擊下將被激活，并把企業拖入內外交困的境地，給自身的穩定和發展造成嚴重威脅。
二、構建以財務管理為核心的現代企業管理模式
在金融危機的大背景下，企業生存和進一步的發展成為了首要目標，而要想實現健康成長和持續經營，在整體戰略部署下制定和實施科學合理的財務戰略顯得至關重要。在金融危機的大背景下，國有企業應看到成長和變革的契機，通過加強財務管理，對企業外部和內部資源重新整合利用，調整整體戰略布局和財務戰略規劃。
1.樹立“全員財務”的觀念
企業領導重視財務的著眼點是決策、組織和協調，決策主要是宏觀方面、戰略方面的。在協調上既要關注協調企業與投資人、債權人、國家、銀行、社會監督部門等錯綜復雜的關系，還要關注協調企業內財務部門與其他各部門之間的關系。
企業領導改善財務管理的主要手段應包括：建立科學合理的財務管理機構，配備具有良好素質的財務人員；制定與完善先進、嚴格的財務制度、科學可行的考核與獎懲辦法；明確企業的管理方針、財務政策。
2.加強財務戰略的創新，解決融資困境
（1）國有企業財務管理觀念創新。國有企業財務管理創新是企業為適應環境變化而對財務管理要素所作的重新選擇。國有企業管理模式僵化，阻礙了企業的迅速發展，財務管理的創新可以推動國有企業的全局管理創新模式。國有企業財務管理觀念的創新必須結合自身的生命周期特點，利用市場機會，把握經濟動態，爭取在財務治理、財務制度、財務控制、風險防范等方式上進行創新，推動企業的可持續發展。
（2）融資模式的創新。一方面，通過對自身企業內部信用政策的制定、信用治理、信用信息渠道的拓展等提升自身信用等級，向外部投資者、客戶等相關利益者提供企業信用狀況的信息，有效緩解與各市場參與者之間的信息不對稱狀態，并與銀行、投資商之間培養良好的財務關系和合作關系；另一方面充分利用金融衍生工具和技術創新積極創新國有企業融資方式，加強財務管理人員的市場意識和風險管理意識，為國有企業的信用狀況提供內部或外部的保證，在一定程度上降低了信用風險，進而增強了企業的融資能力，緩解國有企業的融資困境。
3.生產經營管理以預算為中心
企業要建立全面預算制度，包括財務預算（即成本，費用資金，盈虧及貨幣收支預算）、營業預算（即生產銷售，采購，人工費預算等）和專門決策預算（如技改，購置固定資產等），并使全面預算貫穿于企業生產經營全過程，保證企業財務風險管理目標的實現。
4.成本管理以環節控制為中心
環節控制是根據系統論和控制論原理提出來的。具體地說，成本管理必須按照這樣的秩序分別進行控制，才是全員、全面、全過程且有效的成本管理，即設計成本的控制――采購成本的控制――生產成本的控制（即在制定合理的單位消耗定額前提下，應將指標分解到班組或個人，實行二級和三級核算制，把責任會計與成本會計相結合進行核算，以保證有序且有效的控制和管理）。
三、結語
國有企業應正確面對當前的國際金融危機，從中看到危機所潛藏的新的出路和機遇，積極探索企業財務管理新模式和財務戰略的新路徑，明確自身財務戰略定位，變革僵化的管理模式，充分利用政府政策和資源，突破外部環境束縛，增強企業競爭力。
參考文獻：
[1]汪慶國.探索解決我國國有企業融資難的途徑.企業研究.2008.
關鍵詞:金融危機;根源;防范措施
中圖分類號:F831.59文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)26-0089-02
一、金融危機的根源
經濟危機的直接表現就是金融泡沫的破裂后表現出來的某些行業嚴重過剩某些行業嚴重不足的經濟不平衡的危機。經濟危機和金融危機是相伴而生的,金融危機是經濟危機的最直接和外在的一種表現形式,經濟危機則是金融危機的一種后果和本質所在。
(一)金融危機的直接根源:過度投機
高額的利潤誘發過度投機行為。我們從一些數據來看一下金融業和地產業的高利潤狀況。根據美國官方公布的數據,美國房價2004年平均漲幅為11%,2005年平均漲幅為13%,美國2000―2006年全國房價平均價格上漲了90%,其增長速度均超過同期利率回報水平;在國內金融界,2007年11位金融高管年薪過千萬;2007福布斯中國富豪榜前10名中,涉足地產的達到6位,前4名均涉足地產。從這些數據中不難看出,金融業和地產業的利潤程度,如此高額的利潤豈能不誘發資本的逐利行為?其行業投機程度由此可窺見一二。經濟中的某個行業如果處于利潤過高的狀態,根據西方經濟學中“市場是一只看不見的手”的原理,必然會有很多資本包括投機資本流如該行業,其結果就是造成該行業的過剩和其他行業的短缺,這種局面如果維持時間過長的話,經濟的不平衡狀態會逐步加劇直到出現該行業因為嚴重過剩企業大量破產的局面,最終造成銀行大量壞賬,進而波及其他行業,損害實體經濟的發展。
(二)金融危機的深刻根源:信用交易失控
為什么金融業和房地產業容易成為經濟危機的重災區,或者說,為什么在金融業和地產業更容易產生投機呢?投機需要大量的資本來支撐,在資本不足的情況下,杠桿交易成了投機者最好的工具。正是因為在金融和地產領域廣泛存在著杠桿交易,才使得這兩個行業成為投機活動的重災區。
我們知道,在實體經濟中,交易1美元,就需要實實在在掏出1美元,在這種情況下,投機即使存在,也很難掀起大風大浪,但是,在很多的金融活動的杠桿交易中,投資10美元的東西實際出資只需要不到1美元,在這種情況下,暴利是很容易出現的,杠桿越高,投機活動就越密集,最終,瘋狂投機打破了原有的經濟平衡狀態,當資本獲利撤出或市場出現嚴重過剩后,問題或危機也就隨之而來。
二、全球金融危機對我國經濟影響深遠
當前,美國次貸危機已迅速演變成上世紀大蕭條以來最嚴重的金融危機,對世界經濟及金融的影響在不斷加深,并從虛擬經濟向實體經濟蔓延,從發達國家向新興經濟體和發展中國家擴散,國際金融市場動蕩加劇,歐美主要經濟體進入經濟下行周期,全球性經濟衰退風險明顯增大,世界經濟金融形勢有可能進一步惡化。
受國際金融危機不斷擴大以及國際初級產品價格劇烈波動的影響,從2008年9月份開始,我國經濟下滑的風險也在增大,甚至比預想的還要嚴重。統計局數據顯示,我國GDP增速自去年以來已連續5個季度出現回落。2008年我國GDP增長9.9%,比上年同期回落2.3個百分點,2003年9月以來首次跌破10%。10月份我國宏觀經濟景氣指數為94.7,比上月回落10.6點。而中國人民銀行第三季度企業調查問卷顯示,反映海外需求的出口訂單指數持續回落,已跌至2005年7月以來的最低值;反映國內需求的國內訂單指數較上個季度下降3.7個百分點。同時,作為經濟周期波動的先行指標,反映企業活躍度的10月末M1(狹義貨幣供應量)增速跌至9%以下,為近年來最低。目前,拉動經濟增長的“三駕馬車”都開始減速,投資、消費、出口的實際增幅都已經降到個位數,經濟增速下滑已經成為當前和今后一個時期經濟運行的主要矛盾。
三、金融危機的防范及應對措施
(一)抑制人為壟斷,維護經濟的平衡
經濟中的壟斷行為是高利潤的源泉。作為政府來講,防范經濟運行中出現壟斷行為是防止經濟出現不平衡的重要手段。政府應該在經濟中引入更多的競爭來防止經濟出現壟斷行為。同時還應該立法防止經濟中可能出現的串通合謀囤積等不正當競爭行為所引發的人為壟斷行為。一旦經濟中某環節出現壟斷行為,要么效率低下遭人詬病,要么就是借助壟斷地位瘋狂攫取,而且由于其處于壟斷地位,在危機來臨時缺乏必要的緩沖,極容易誘發連鎖反應,對經濟產生強烈的破壞。美國的房利美和房地美就是典型的例子,如果該行業有更多的競爭者,至少可以給經濟提供足夠的緩沖,避免或延緩危機的發生。
(二)控制信用交易、監管信用交易
1.嚴格控制按揭貸款的發放。無論是東南亞金融危機還是此次金融危機,均含有房地產業過度發展的因素,這其中,按揭貸款的發放是誘發房地產行業過度發展的重要因素。銀行為了追求利潤,先是放貸給放貸給生產者,當消費不暢時,又放貸給消費者。銀行按揭貸款的發放對于刺生產激消費起到了一定的積極作用,同時,也人為放大了房地產的生產和消費。這種做法最終為經濟埋下了一個定時炸彈,具體表現在兩方面:一方面促使某一能夠獲得資本的行業過度發展,另一方面為投機者提供了一個自買自賣,假交易套取銀行資金的窗口,通過過這個窗口,投機者幾乎輕而易舉把風險轉嫁給銀行自身,這和借錢給賭徒幾乎沒有區別。
2.認真監管期貨交易及其資金來源。期貨交易是投機交易的重災區,中國已經有很多企業甚至是大型國有企業從事期貨交易巨額虧損的例子。中航油、中信泰富、東航和國航等企業在期貨交易領域均出現過巨額虧損,甚至威脅到企業的生存。所以,抑制企業的投機沖動監管企業投機行為也是維護經濟穩定一個重要方面。對于這個問題,本文認為最重要的是政府應加強企業財務制度的建設,防范企業投機沖動,尤其是借貸資金或挪用資金進行投機的沖動,切實保護企業運行的安全。
(三)建立危機應對機制
金融危機發生后,政府通常的拯救危機的措施主要有減稅、政府出資救市等,這些做法很容易遭到用全體納稅人貼補少數投資者的非議,而且是以犧牲政府其他方面支出或者擴大財政赤字為代價,提高了納稅人負擔,降低了政府的信用,影響了其行動能力,嚴重的甚至會拖垮政府,冰島政府破產就是一個極端的例子。本文認為,政府應該改變這種做法,建立一套應對危機的長效機制。具體設想如下:
政府對高利潤行業或壟斷行業征收投機稅或暴利稅,稅收的主要部分用于建立危機應對基金,交由國家專門機構采用穩健保守的方式管理該基金,以便在危機來臨是能夠提供最大程度的緩沖,為化解危機爭取時間。這樣做的好處在于:首先,分級征收投機稅或暴利稅的目的是調節各行業之間的利潤,在某種程度上限制投機對正常經濟產生的破壞作用;其次,當危機真正來臨時,政府可以有足夠的財力物力去應對危機;再者,專門機構還可以提高政府工作的效率,探索一套穩定經濟的管理模式。
關鍵詞：金融開放； 宏觀經濟 ；穩定協調
金融開放，雖然大多學者從國際資本流動與金融服務角度來進行不同的定義，但以姜波克論述最具有代表性。他認為，金融開放可從靜態與動態兩方面來看。從靜態方面來，金融開放是指一個國家或者地區金融市場的對外開放；從動態方面來看，金融開放則是指一個國家或者地區由原先的金融閉鎖的狀態向金融開放狀態的轉變過程。
金融一體化的開放對國家宏觀經濟帶來了很多影響，本文就從三個方面來研究金融開放環境下對宏觀經濟的影響：
一 影響國家甚至地區金融危機的產生
在過去，學術理論界認為金融開放對國家宏觀經濟波動的影響并不很明確。因為他們認為金融開放一方面能給國家或地區提供利用國際資本的機會，能夠幫助那些資本貧乏的國家實現生產基礎的多元化； 另一方面， 金融開放程度的提升也能讓處于比較優勢的生產專業化程度能上升，對國家經濟發展有利。特別是東亞地區在上世紀80 年代經濟的騰飛，更讓理論界對金融開放持樂觀的態度。
但伴隨著東亞國家加快金融開放的步伐，對金融市場的規制也不斷放松，資本賬戶的自由化進程也日益加快，這些也吸引了西方先進工業化國家的大量過剩資本涌入。這些外資的大量涌入在一定程度上彌補了東亞地區國內建設資金存在的不足，增強了融資能力，從而形成了良性循環，推動經濟發展和造就經濟的繁榮與“東亞奇跡”。然而當二十世紀八十年代末期至九十年代世界所爆發一系列貨幣與金融危機，尤其是在1997 年發生的東南亞金融危機， 讓東南亞國家的經濟受到了嚴重的打擊。在2008 年發端于美國的金融次貸危機，沖擊了世界上許許多多國家，包括經濟發達的國家經濟。這讓很多流入的外資紛紛撤回本國來救市，導致許多國家的股市暴跌和企業破產，失業率上升。
這些事實讓學者們對金融開放的后果產生了質疑。當今學術界普遍研究總結，國家在金融開放的條件下容易產生著經濟波動，其主要的原因就在于許多外來的國際資本有著親周期流動的特點，正當經濟低迷時，往往會傾向集中撤離。在這時如果國內沒有形成良好的融資渠道，就無法能給企業提供上有效及時的資金補給，容易導致企業生產產生癱瘓，經濟陷入蕭條狀況中。
二、效率與風險是金融開放下宏觀經濟特點
效率與風險是學術界根據金融開放后國際金融危機所總結出來的特點。特別在我國加入WTO之后，外資金融機構的涌入，我國金融機構也要出到國外的金融市場，今后對外借款與投資必然會成為我國宏觀經濟的一個重要特征。當向政府機構或者外國政府貸款時，由于貸款都是沒有擔保，國家風險就會成為最明顯的。一般來說國家風險的表現形式就是“轉移風險”，也就是借款人的債務都不是以本幣計值，不管這些借款人財務狀況如何，都可能無法得到外幣來用以償還著借款。特別是我國的絕大多數金融機構都以往都處在封閉的金融市場上活動，所以對國際金融市場上的風險并不是很熟悉，所以在金融開放后更應該對此進行格外地關注。在加上由于市場價的變動，無論在銀行的表內與表外頭寸上都會面臨著遭受巨大損失的風險。所以市場風險一個具體的內容就是外匯的風險。在國際金融匯率劇烈波動時，外匯業務中內在的風險，特別是外匯上的風險也會增大。在加入WTO金融市場對外開放之后，金融匯率的市場化進程也會進一步加快，匯率的波動也會更加頻繁，與此同時，銀行的外匯業務也日益增多，我國的各類金融機構對外匯業務并不熟悉，因此，這類金融風險會逐漸增加，這一些都讓效率與風險是國家宏觀經濟的特點。
三 保持穩定與協調是宏觀經濟的特點
由此看來，金融開放對于宏觀經濟來說是一把雙刃劍。金融開放可以克服傳統計劃經濟下的弱點，廣泛的融資能為企業的經營活動提供資金支持，還能為國家的宏觀經濟發展提供刺激，從而推動我國市場經濟改革的進程，但如果條件不能完全具備來強行實行金融開放，就會有著巨大的風險。
為此，我國在推進社會主義市場經濟體制中，應該把金融開放隱含的，不得不承受以及會發生的金融經濟危機考慮進去，在政策與制度來進行完善。實質上，金融穩定與金融開放、金融危機和體制外的協調等方面存在著必然聯系。所以，我國在推進市場經濟體制中，強調金融自由化和金融開放的同時，更應改去著重強調金融開放的漸進性與次序。
要做到金融開放的漸進性與次序，關鍵的實質就在于經濟上國內與國外協調一致。著名學者麥金農也曾經指出，國家為實現非通貨膨脹上的金融均衡，財政和貨幣，以及與外匯政策上的排列順序是至關重要。政府不僅，而且也不應該去采取全部完全的自由化措施；相反，經濟金融上的自由化應有一個最佳合理的順序。
因此，根據麥金農的論述，一個經濟上中央集權化的國家經濟過渡到一個金融開放的國家，應該做到國內與國外的協調，在財政上做到金融開放下的平衡，這樣才能防止入不敷出以及游動資金的出逃。同時在財政收支方面重建公共財政。一方面要實行“權力來制約權力”的改革。用相應的權力甚至更大的權力，來實現對權力的制約與監督；同時要推進以利益，尤其是物質方面足額的利益來激勵與推進政府職能的利益與調整。這樣，才能保持宏觀經濟的穩定與協調。
參考文獻
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關鍵詞：金融危機 貿易發展 趨勢研究
世界金融危機的影響，不能實現各國經濟的快速增長，與此同時，為國際貿易提供了新的發展機遇，面對日益復雜的金融危機，既要保障我國的經濟實力，又要保障經濟利益的提升，如何選擇我國貿易發展的趨勢，成為社會各界比較關注的問題，根據我國貿易的實際發展，分析世界貿易的需求，提出符合國情的貿易發展趨勢及發展目標。
一、金融危機的影響
金融危機的影響多種多樣，嚴重制約世界經濟水平的提高，對金融危機的影響進行分析，其主要的表現形式大致分為三種。首先是商品與貿易同處于動態變化的過程中，商品隨著貿易的上升而上升，金融危機導致貿易的綜合服務上升，但是商品卻沒有占據主導地位，降低了商品的價值性，促使兩者之間分級發展；其次是金融危機有選擇的對行業造成影響，金融危機導致世界對商品的需求度降低，導致過多資源被浪費，不同行業受到金融危機不同的影響，致使以商品制造業為主的行業受到較大攻擊，行業的正常運行受到制約；最后是平衡發展中、發達國家的差距，金融危機的影響，導致全球都在努力實現國家經濟效益的最高，風險最小，因此促使各國之間在相互交流、相互作用的過程中，表達自身對金融危機的意見，由此，可發現提升國家利益的途徑，改變了以往發達國家主宰貿易市場的局面。
二、我國貿易發展的趨勢
金融危機的出現，促使世界經濟結構發生巨大的變化，同時為貿易的發展提供機遇，因此，金融危機的影響，為我國的貿易提供了發展平臺，針對我國貿易的發展趨勢，作以下分析：
1.貿易方式的轉型。我國傳統的貿易方式主要以粗放、模仿為主，在金融危機的影響下，促進貿易方式轉型為集約、創新。貿易方式的轉型，優化我國貿易結構，傳統的貿易方式無法解決金融危機帶來的難題，例如：我國產品出口時，單價降低，同樣的資金，可購買更多的商品，無疑降低了我國的收益，因此需根據我國貿易的實際情況，促進貿易的發展。
2.貿易結構的調整。金融危機帶來的世界競爭必不可少，我國的貿易發展趨勢必須改變傳統以導向為主的出口，將其調整為以競爭為核心的結構模式，結合創新的貿易元素，制定貿易結構調整的計劃，在我國現行的貿易基礎上，對貿易結構進行創新調整，不僅可以保留我國的經濟實力，而且可以適當解決我國在金融危機中遇到的問題，促進資金的流通，保障我國在貿易的過程中獲得更高的利益，推進貿易的可持續發展。
3.貿易服務的轉型。我國最初的貿易，對商品質量的重視度遠大于服務，金融危機的到來，導致商品質量缺乏實際的競爭力，我國貿易的發展趨勢需朝向貿易服務轉型，近幾年，在對我國貿易經濟進行研究的過程中可發現，貿易服務因素在經濟中的活躍度非常高，在我國的貿易中，將商品的服務作為貿易的品牌，可有效利用金融危機，刺激我國貿易的發展。
4.貿易層次的調整。改變傳統的貿易層次，促使貿易層次高端化，是我國貿易發展的層次趨勢，我國傳統的貿易層次比較低，主要圍繞我國各項資源的優勢，降低我國貿易的能力，同時也無法在貿易中獲取效益，因此調整我國的貿易層次，推動我國貿易商品的高端化，我國可采取國外經驗借鑒或者是政策干預的方式，加快貿易層次調整的力度，降低金融危機的影響力。
綜上所述，金融危機影響下，我國貿易發展的趨勢更加符合我國的基本國情，有利于我國經濟的持續發展，抓住金融危機中的有效因素，提高我國的貿易水平，同時提升我國在世界金融中的影響力。
三、我國貿易發展的措施
針對我國貿易發展趨勢，提出有效的實施措施，在保障我國貿易的發展適應金融危機的前提下，進一步提升我國的貿易發展，具體措施如下：
1.重點建設人才。為促進我國貿易的發展，必須吸納更多的人才，同時以人才為基礎，也是促進貿易迅速進步的先決條件，所以，我國需加大人才培養的力度。普及高等知識教育，重點培養專業人才，促使人才具備一定的基礎知識，在人才接受教育的過程中，可促進國際學生之間的交流，以交流的方式促進人才的成長，幫助我國貿易發展儲備技能比較高的人才。
2.杜絕行業壟斷。實現我國貿易發展的有效措施，即是鼓勵行業在保障自身運營效益的基礎上實行開放，行業壟斷不利于貿易競爭力的提升，自身吸收不到發展經驗，同時導致行業合作伙伴的缺乏，通過行業的開放，才可實現貿易的持續發展，例如：在某行業的開放過程中，首先對國內開放，穩定國內市場的行業結構，整體提升國內貿易的發展力；其次采取部分對國外開放，促進貿易行業的交流，不僅可獲取大量的行業信息以及貿易經驗外，而且可刺激國際金融經濟的發展；最后在國際上擴大行業開放的范圍，促使我國在金融危機影響下的貿易得到發展。
3.發揮政策力度。我國政策的支持對貿易發展影響較大，為保障我國貿易在金融危機影響下可平穩發展，我國應發揮政策的力度，通過出臺相關的政策，對我國的貿易市場進行約束，例如：財務政策，國家應給予貿易公司適當的財務稅收，采取財政上補助貿易公司的方式，提升我國貿易在市場經濟中的影響力，由此還可幫助我國貿易吸收大量人才，促進貿易與人才的良性循環。
四、結束語
金融危機影響中，我國貿易發展成為經濟發展的主要部分，以調整、轉型為發展我國貿易措施的依據，促使我國在金融危機中，可尋找到合適的貿易發展趨勢，站在經濟發展的角度考慮，提出我國貿易發展的趨勢，一方面樹立我國在世界金融行業中的形象；另一方面為我國綜合實力的提升奠定基礎，同時提升我國在世界經濟中的地位。
參考文獻：
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關鍵詞：金融經濟 風險 表現形式 防范措施
金融經濟是國民經濟的一個重要組成部分，具有舉足輕重的作用，其是國家核心競爭力之一。由于當前金融經濟的迅速發展，其在國名經濟中也就發揮著越來越重要的作用，因此一旦我國的金融經濟出現了發展風險，那么必然會產生牽一發而動全身的連鎖作用，對我國國民經濟的整體發展都會產生很大的影響。因此，這就需要我們要對金融風險進行全面和深入的研究，掌握其產生的原因和具體的表現形式，并有針對性的制定出一系列的防范措施，只有這樣才能夠有效的應對金融危機，化解金融風險，才能提升國家的金融安全，確保國民經濟健康穩定的發展。
一、金融經濟風險產生的原因
（一）金融機構資產單一
我國金融機構主要是由資產購買固定資產和固定資產兩部分組成的，其所占的股份比例相對較小，并較為穩定，因此在大多數的情況下遭遇風險的機會較小。但是當某地的經濟結構不合理時，就會使得當地的企業發展較為落后，市場上的商品少人問津，這樣，金融機構所投入的大量資金就無法收回，這就必然會產生極為被動的負債財務風險。
（二）某些企業或單位的原因
在經濟社會中，很多的企業的向金融機構貸款之后，不能嚴格按照約定的期限及時歸還貸款，這就會造成金融機構產生不良貸款。如果這些貸款企業長時間不能將貸款歸還的話，那么就會產生嚴重的金融風險。
（三）行政干預的原因
很多的地方政府部門為了突顯自己的能力和權力，會向金融機構施加一定的壓力，在沒有考慮當地企業還款能力的前提下，責令其為企業提供高額的貸款。這樣很容易就會產生不良貸款，但是卻少有人關心不良貸款的解決，這樣就造成了金融風險。
（四）金融機構自身的原因
有些金融機構只看到了當前的利益，因此在沒有對貸款對象進行審查和資產評估的前提下，就輕易地為個人或是法人提供貸款。這樣所形成的信貸投資也極易造成金融風險，如果在后期也沒有進行有效的監管，那么就會對金融機構造成極大的損失。
二、金融經濟風險的表現形式
（一）金融會計風險
1、會計核算風險
會計在核算的過程當中如果沒有做好相應的工作，就會產生金融風險。例如，會計在現金業務處理的過程中，如果由于操作失誤而造成短款、會計信息失真或是利潤小等情況出現時，就會給金融機構帶來很大的損失。
2、會計監督風險
我過對經融會計的監管還并不十分完善，因此對金融會計的監管力度與其他國家相比還顯得較為薄弱。很多的金融構會計只是負責記賬，而對于會計的監督只是處于事后監督的狀態，因此經常會發生違規甚至是違法的現象。
3、會計人員風險
在從事金融會計行業的人員中，如果他們自身素質較低或是沒有強烈的職業道德責任感，那么就極易在工作的過程中出現各種失誤，從而為金融機構帶來很多不必要的風險。
（二）金融創新風險
1、信譽風險
在激烈的市場競爭環境和巨大利用的驅動下，很多的金融機構為了吸引商戶和推出新的業務，因此沒有對對客戶的信譽進行詳細的調查。從而造成貸款質量下降，很多的客戶無法到期償還貸款，使得壞賬爛帳不斷增多。
2、匯率風險
當前國際金融市場的不穩定性就加劇了各國的匯率風險。在國際金融業務的操作中，如果只是單純的追求數量上的業績，而缺少科學的險控機制，就會為金融機構帶來不小的損失。
三、金融風險的防范措施
（一）加大對金融犯罪的打擊力度
要加強對金融機構的業務管理，對那些金融機構的違法行為堅決按照法律的規定進行嚴厲的懲處。構成犯罪的，要依法追求其刑事責任。加強道德建設，努力回收資本，降低因資本流失造成的風險。
（二）控制信貸規模
金融機構在決定提供貸款之前，一定要對想要提供貸款的對象進行總體的預期和分析，針對貸款對象實際情況的不同來制定不同的貸款方案，從而減少不良貸款的產生。
（三）注重金融監管
隨著金融全球化不斷發展，加強對金融機構的監管也就成為了必然。這不僅能夠促進金融機構的良性發展和依法經營，并且還能提高金融機構信貸業務的質量信貸資產的質量，減少金融風險的產生。完善金融機構的監管，在金融機構內部要建立相應的監督機制、評價機制和風險評估機制，對內部出現的一些違規或是違法行為要依法進行嚴厲的處罰；在金融機構的外部，對相關法律法規進行完善，加大對金融的執法力度，市所從事的所有的市場交易和活動都要嚴格按照相關的法規制度來執行。除此之外，還要對金融機構的工作人員定期進行自查，加強對其工作和業務的監督指導，從而防患于未然。
（四）利率市場化
金融機構要進一步簡化貸款利率的管理檔次和種類，不斷擴大金融信貸。從當前我國金融機構的發展來看，其主要的活動還是進行傳統的信貸業務。要知道，傳統信貸業務的一個最大的缺點就是具有很強的被動性，如果當地金融金融機構的發展與當地的經濟發展不相相適應時，就會給金融機構的發展帶來很大的潛在風險。因此，金融機構要努力開拓新的業務，可以向服務性的業務發展，為企業或是居民提供良好的全方位服務。這樣的業務不僅使金融風險大為降低，并且還能夠提高金融機構的競爭力，增加經濟效益。
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Abstract:Asanintegralpartoffinancialglobalization,theglobalizationofcapitalflowsisinfluencedbybusinesscycleandtradefactors,internationalinterestrateadjustments,capitalaccountmanagementpolicies,thedevelopmentoftheinternationalmonetarysystem,aswellasotherfactorssuchasthepolicyintentionsofmultinationalcorporationsandrelevantinternationalorganizations.Anditresultsfromthecombinationoftheobjectivecertaintiesofhistoricaldevelopmentandtheman-madedrivingforcesbyrelevantcountriesororganizations.Theglobalizationdevelopmentprocessofcapitalflowsischaracterizedwithunprecedentedcomplexity,whilethedistributionofitsbenefitsispossessedofvisibleinequality.However,thecomplexityandinequalitywillnotinfluencetheobjectivesustainabilityofcapitalglobalizationdevelopment.
關鍵詞：全球化，資本流動，推動因素
keywords:Globalization,Capitalflows,DrivingForces
作者：
吳念魯，男，1936年10月生，重慶市人。現任中國國際金融學會副會長，中國人民銀行研究生部博士生導師。
鄂志寰，女，1966年3月生，黑龍江省齊齊哈爾市人，現任中國銀行國際金融研究所國際金融研究室副主任，中國人民銀行研究生部1997級博士生。
地址：北京西交民巷17號中國銀行國際金融研究所，郵政編碼：100031，電話：66057976，66014422-217
當我們為20世紀的世界經濟發展劃上最后一個句號的時候，已經沒有人能夠否認全球化是主導這個世紀經濟活動的主旋律。在所向披靡的經濟全球化浪潮中，金融資本作為經濟發展基本要素，率先實現了大范圍的跨國界流動，金融市場邊緣日漸模糊，日益一體化。但是，就在人們彈冠相慶金融一體化和資本流動全球化功績的時候，新興市場金融危機的不期而至為全球化的進程蒙上了陰云，促使人們反思金融資本全球化的利弊善惡，并提出疑問：金融全球化是歷史發展的必然，還是個別發達國家別有所圖?quot;陰謀",進行所謂"運用金融杠桿掠奪財富的戰爭"？金融全球化的進程是如何推進的？這個過程的性質如何？發展中國家在金融全球化的浪潮面前如何自處？本文試圖通過對金融資本流動全球化歷史進程中驅動因素的分析，從一個側面對金融資本全球化的發展屬性作出初步判斷。
一、金融資本全球化的內涵與表現
金融資本全球化是國際資本流動發展的重要階段，是資本跨越國界的大規模活動，表現為多向及多邊的資本流動，是資本實現全球范圍重新配置的過程。金融資本全球化過程表現為貨幣資本的國際轉移及實物形態的生產資金的國際轉移兩種形式。世界生產力的發展和國際分工的深化促使資本流動由生產資本和商品資本形式為主轉向貨幣資本的國際化過程，并導致全球金融市場的一體化及無邊緣化。
資本流動的全球化不是一帆風順的。本世紀初，資本流動一度達到很高的全球化程度，1929-1933年金融危機引發的全球性大蕭條和世界范圍的戰爭與動蕩使這個進程戛然而止，第二次世界大戰結束后，資本流動重新走上了全球化道路，經歷了歐洲資本時期、石油資本時期、債務危機時期等階段，最終進入資本的全球化流動時期，全球資本流動規模持續擴張，資本跨國流動的影響范圍不斷擴大。
從具體內容看，金融資本全球化具有如下表現形式：
1、資本跨國流動規模急劇擴張。
在國際資本市場，籌資總額由1988年的3694億美元增加到1995年的8322億美元，增長了一倍以上，到1998年，以國際債券發行、銀團貸款和其它債務工具為主要內容的國際資本市場融資額達12247億美元，比兩年前增長了近50%。
2、資本跨國界流動對經濟發展的影響力大幅度上升。
在資本流動總量大幅度增加的同時，資本跨國流動與其經濟規模的相對比例顯著提高，國際清算銀行依據國際收支統計資料計算的證券跨境交易資料顯示，1975年到1998年間，西方國家各類證券在居民和非居民之間的交易總額相對于GDP的比重迅速上升，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，意大利由1%上升到640%，日本由2%上升到91%，其中，增長最快的時期集中在80年代末和90年代初。
3、資本流動的速度快速提高，資本流動性上升。
在資本流動規模快速擴張的同時，金融技術的日新月異，金融創新的大量使用，以及各類金融衍生工具的開發和普及，大大提高了國際資本的流動速度。根據國際清算銀行的調查，到1998年4月，全球外匯市場的名義日交易金額超過1.5萬億美元，比上次統計的1995年增長近50%，三年間的年平均增長率是14%，大大超過1992到1995年的9%。
顯然，外匯市場交易規模擴大表明全球范圍的資本流動在不斷加速。
4、更多的國家和地區以更有利的條件進入國際資本市場。
最近幾年間，新興市場國家再度成為資本流動的重要目標，發展中國家進入國際資本市場的條件顯著改善，參與國際資本市場活動融通資金的國家越來越多，各類資本市場進入的障礙和藩籬紛紛消除。
5、國際資本市場的價格呈現趨同趨勢，利率的波動具有明顯的聯動性。資本流動的全球化使不同國家和地區在國際金融市場的融資條件趨于一致，不同國家的利率差距縮小。過去20年間，主要工業國中央銀行基準利率差距不斷縮小，進入90年代后，美國、德國和日本的央行基準利率一度收斂于6%的水平，盡管此后又出現一定程度的分離，但總體升降趨勢基本同步，利差趨于穩定。此外，隨著歐元的出臺，歐洲主要國家利率水平率先趨同。
從利率水平的調整看，西方主要國家央行的決策具有顯著的相關性，幾乎主要國家利率的每一次調整都會引起其他國家的快速響應。
二、金融資本全球化與世界經濟和貿易的調整息息相關
從歷史發展過程看，經濟的發展離不開資本的積累、推動和擴張，國際貿易的發展先行于國際資本輸出，但是，當資本可以繞過貿易保護壁壘而自由流動時，其對貿易發展的推動作用顯著上升。可見，資本流動的全球化是一系列經濟金融活動規律調整的結果。其中，世界經濟和貿易的變化構成了資本流動全球擴張的客觀基礎。
盡管貨幣作為虛擬經濟符號，凌駕于實質經濟基礎之上，甚至出現與之相分離之勢，但是，以資本流動為主體的跨國界的金融活動與世界經濟之間的關聯仍然是非常深厚的。世界經濟增長導致全球范圍的金融資產規模快速膨脹，從而為資本的全球流動提供了必要的基礎。而資本的全球化布局與全球不同區域的GDP表現、通貨膨脹水平等因素之間密切相關。
1、經濟周期與資本流動
1973年以來，全球資本流動以顯著的波動性快速擴張。國際資本市場的年度籌資額一度以50-70%的速度增長，轉而又出現-0.14%到-12%的下降。從長的周期上看，資本流動的高速增長往往出現在全球GDP上升時期，而GDP的周期性低谷，也往往伴隨著全球資本流動規模擴張速度的降低，甚至出現負增長。
2、全球通貨膨脹與資本流動
相應地，過去30年間，全球通貨膨脹水平經歷了1969-1974年的大幅度上升，1974-1986年的逐步下降并在較低水平的企穩，1986-1990的再度上升，以及1990年以來的快速下降等幾個時期。
從總體上看，國際資本市場籌資額的變動與GDP平減指數的相關關系是：資本流動增長往往出現在通脹呈現下降趨勢時期，而資本流動擴張速度的減慢往往與通脹的上升基本同步。尤其是在1980-1985年，全球出現14-15%的高通脹，資本市場籌資額有3個年份出現負增長，其余年份則是高達40%和70%的增長，表現出極大的不穩定性。而90年代后期后，全球通貨膨脹進入低水平穩定發展時期，資本市場的擴張也變得更為平穩，基本穩定在10%左右。
3、全球貿易增長與資本流動
同樣，從數量變動上看，全球資本流動與世界商品進出口總額的增長率也表現出一定的相關性。世界進出口總額增長最為迅速的時期往往伴隨著國際資本市場籌資額的上升，而世界進出口總額的收縮則與國際資本市場的籌資增長減緩呈現一定的同步性。但是，1985年之后，國際資本市場籌資變動相對平穩，與全球貿易增長的相關性有所下降。版權所有
三、國際利率水平的調整與資本流動全球化
國際利率水平的調整在一定程度上左右著資本全球流動的結構和變動方向。
增值是資本運動的內在動力和唯一目標，如果資本投資于國內能夠獲得多于投資于國外的利潤，也就沒有必要流向國外。利潤驅動是主導資本國際流動的首要動機，因此，各國利率差異必然引起國際資本的頻繁流動。
過去30年間，發達國家率先實現了利率自由化，而更多的發展中國家把放松利率管制作為金融深化的主要措施，市場決定正在成為國際利率確定的基礎，市場利率格局基本形成。
與此同時，利率在發達國家貨幣政策運用中的作用發生了微妙的調整。整個70年代，貨幣學派主導西方主要國家貨幣政策制定與調整，各國中央銀行普遍以貨幣供應量作為控制目標。80年代以后，西方國家開始面臨嚴重的通貨膨脹壓力，控制貨幣供應對于通貨膨脹的抑制能力有限，利率逐漸確立了在反通貨膨脹中的基礎地位，因此，各國中央銀行越來越重視利率工具在貨幣政策中的使用，利率成為當代貨幣政策最直接與最有效的工具。最近以來，西方國家貨幣管理當局有意運用利率來調節金融市場的資產價格，當他們認為金融資產價格過高，可能導致泡沫經濟時，便調高利率來控制資金供應，促使金融資產價格回落。這樣，利率水平與金融市場價格的相關性明顯提高。
過去30年國際利率的調整周期與全球性通貨膨脹的變動緊密相連，70-80年代的高利率是通貨膨脹居高不下情況下西方國家實行緊縮性貨幣政策的直接結果。90年代以后，盡管西方經濟曾在1992到1993年間出現短暫的衰退，但通脹得到抑制，利率基本保持在比較低的水平上。
利率作為資本的市場價格直接影響資本全球流動的總量和結構。
首先，從總量上看，在利率水平大幅度調整時期，國際資本市場的融資額也出現比較大的增減變動，而在90年代以后利率波動幅度明顯收窄之后，國際資本市場進入一個相對平穩的發展時期。顯然，利率的波動性高低直接影響資本流動的波動程度。
【關鍵詞】影子銀行；金融創新；金融監管
一、影子銀行體系的概念、表現形式及其本質
2007年美國次貸危機以來，“影子銀行體系”（shadow banking system）這一概念逐漸被全球金融界熱議。美國太平洋投資管理公司的執行董事保羅·麥考利（Paul McCulley）最早使用這個詞來概括那些有銀行之實卻無銀行之名、游離于央行監管體系之外的各種非銀行金融機構。2008年，時任紐約聯邦儲備銀行行長的蓋特納在美國參院為紐約聯儲的救市活動作證時，分析了那些通過“非銀行”的融資安排，他把那些利用短期融資資金大量購買高風險、低流動性的長期資產的機構稱為“平行銀行系統（parallel banking system）。IMF的《全球金融穩定報告（2008年）》論及相似的金融機構和金融活動時，使用的則是“準銀行”（near-bank）概念。從2009年開始，影子銀行體系就被正式且大規模地在各類學術會議上討論，并且成為貨幣當局和金融監管當局文件中的正式概念。
按照英格蘭銀行金融穩定部副總裁保羅·塔克（Paul Tucker）的定義，影子銀行指的是：向企業、居民和其他金融機構提供流動性、期限配合和提高杠桿率等服務，從而在不同程度上替代商業銀行核心功能的那些工具、結構、企業或市場。
2011年4月，金融穩定理事會（FSB）從廣義角度提出，影子銀行體系是指游離于傳統銀行體系之外的信用中介實體與信用中介活動。監測對象包括直接充當信用中介、作為信用中介鏈一部分，或者推動信用交易的所有機構和業務活動。
以上兩個定義充分揭示出了影子銀行體系的復雜性：它不只涵蓋那些與傳統銀行相競爭的“機構”，而且廣泛涉及一切可以發揮金融功能的市場、工具和方法。
從影子銀行的機構表現形式來看，根據Pozsar、Adrian 等學者的相關研究結果，影子銀行可被劃分為三類，分別是政府支持型、“內部型”以及“外部型”影子銀行體系。其中，政府支持型影子銀行體系主要包括美國聯邦住房貸款系統、房利美（Fannie Mac）和房地美（Fredi Mac）；“內部型”影子銀行體系主要指與銀行在同一金融控股公司框架下，能間接獲取銀行機構資金支持的各種弱監管類非銀行信用中介及相關活動；而“外部型”影子銀行體系則是指完全獨立于商業銀行的、專業化的弱監管類非銀行信用中介及相關活動。
因此，影子銀行體系包括了幾乎全部市場型信用機構（market-based credit institutions）。例如，在各種類型的證券化安排中發揮著重要作用的投資銀行，市場型金融公司（finance company）如貨幣市場共同基金（money market mutual funds，MMMFs）、對沖基金（hedge funds）、私募股權基金 （private equity funds）、獨立金融公司、各類私人信用貸款機構等；結構化投資實體、房地產投資信托、資產支持商業票據管道等，它們多由商業銀行或金融控股公司發起并構成這些機構不可或缺的組成部分；經紀人和做市商所從事的融資、融券活動，以及第三方支付的隔夜回購等；銀行之外的各類支付、結算和清算便利，等等。總之，影子銀行體系已經內化為美國金融體系的重要組成部分，滲透到其金融體系的方方面面。
從金融工具的層面上看，影子銀行體系主要是建立在衍生品、證券化及再證券化工具的基礎上，由此自下而上地形成了產品線、業務部門、機構等產業組織。這些金融工具可以被不同的金融機構所運用，并在彼此之間形成了復雜的對手方交易網絡。
從功能的角度來看，影子銀行體系與商業銀行體系一樣，將全社會的儲蓄者和借款人聯系起來，但其方式不同于商業銀行的吸收存款發放貸款機制，影子銀行體系走的是金融市場交易的路子。影子銀行的貨幣創造機制主要是通過影響金融市場流動性的途徑，是以市場為基礎的信用創造，這與傳統的以銀行中介為基礎的信用創造互為映照。它們借助各種融資性金融工具，逐步替代商業銀行的信貸市場，或依托銀行信貸進行自我創造。信貸資產證券化就是其最典型的運作模式。此外，它們通過為商業銀行提供信用風險對沖工具，如CDS，成為商業銀行信用管理的一個環節和交易對手方，從而融入銀行的信用創造過程。從總體來看，它們在貨幣銀行信用的基礎上進行證券信用的創造，最終又放大了整個金融體系對于貨幣銀行信用的創造。
不同類型的影子銀行機構與活動實質上形成了巨大的金融網絡，通過專業化分工，將傳統銀行吸收存款、發放貸款并持有到期的簡單過程，分解加工成了包括一系列影子銀行參與，依靠批發融資，以資產證券化為核心的非常復雜的信貸流程。在這個信用創造過程中，高風險、長期限的貸款（如次級抵押貸款）被轉化成表面上信用風險極小、期限較短的具有貨幣性質的金融工具。某一個影子銀行機構從事其中的一種或幾種活動，同時在其活動過程中充分利用了監管真空或空白，以降低經營成本。
總之，影子銀行體系從事的也是信用中介活動，這一點與傳統的商業銀行并無本質上的不同。與傳統銀行不同的是，影子銀行的信用中介活動是通過一系列垂直分布的非銀行金融中介機構，將傳統銀行的信用中介活動進行垂直切塊，包括：貸款發起；貸款貯藏；發行資產抵押證券；貯藏資產抵押證券；發行以資產抵押證券為基礎的抵押債務工具；資產支持證券中介活動；批發融資等。
當下中國金融脫媒的最主要表現形式，是影子銀行體系在整體金融格局中的“野蠻生長”勢頭旺盛。
據央行公布的社會融資總量的歷史數據，從2011年下半年起，我國月度新增貸款在整體融資中的占比持續下滑。這充分表明在這個時間段，我國金融體系正經歷“金融脫媒”的過程。從某種程度上說，正是長期以來我國居民投資渠道有限，相關投資的風險意識不強，才使大量居民存款從商業銀行體系“搬家”，流入所謂的影子銀行系統。
影子銀行，據IMF和全球金融穩定委員會的定義，是指正規銀行體系之外的實體及業務活動構成的類似傳統商業銀行的“信用中介”。這些非傳統銀行的部門主要包括典當、小額貸款、私募股權以及其他的財富管理產品。在監管層面不同于傳統的商業銀行，影子銀行幾乎不受監管。中信證券將我國的影子銀行體系劃分為三個層面：以銀行理財產品為代表的銀行表外業務系統，非存款類金融機構但具有信用創造能力的系統，以及廣泛的民間金融系統。并估計我國影子銀行的整體規模約為23-25萬億，約占我國2012年GDP的50%。影子銀行和傳統的金融體系一樣，有資金的供給者和需求者。
由于歷史的原因，商業銀行在我國金融格局中處于絕對的主導地位并具有很高的進入壁壘。在長期的利率管制和銀行體系競爭不足的環境下，我國居民的理財通道相當有限。隨著股市在國際金融危機之后進入持續五年的低迷以及2011年房地產行業進入“史上最嚴厲”的調控期，出于對通脹侵蝕財富的恐懼和獲得較高收益意愿的激勵，各地居民遂開始在銀行體系之外追求可提供更高收益率的金融服務和產品。這促成了居民存款搬家和銀行理財產品的大行其道。據瑞穗證券的研究，作為中國式影子銀行的資金提供方的年息目前普遍在10%左右，有的房地產信托產品甚至可達20%。相對于銀行存款利率，這對儲戶具有難以抗拒的吸引力。根據銀監會的數據，去年底我國銀行表外理財產品余額在7.4萬億，信托產品規模也超過了7萬億。理財產品的具體投向，包括信托/信貸類資產，銀行同業存款、債券、和新股等。這種銀行表內風險向表外轉移的過程，在我國居民缺乏相應的理財知識和風險意識的背景下，積累了巨大的系統性風險。
盡管影子銀行是在現有的銀行體系之外完成了銀行表內風險向表外風險的轉移，但絕大多數購買銀行理財產品的居民仍然認為，銀行有義務完成理財產品的剛性兌付，或至少銷售這些理財產品的銀行對這些理財產品負有隱形擔保責任。而最終為銀行擔保信用的還是政府信用。這種隱含的信用擔保鏈條，已與具體資金流入的企業或項目無關，反正背后站著以銀行為代表的金融體系信用，最終是涵蓋一切的政府信用兜底。相對于上述投資邏輯，更為可怕的是，那些參與違規“高利貸”游戲的居民的心理：事情不怕鬧大，鬧得越大，政府就越有可能從維護社會穩定的角度出發，盡快收拾殘局。這真十足十地把教科書上的“道德風險”和“逆向選擇”理論，“完美”地實踐在了中國式影子銀行上。雖然這種道德風險不斷放大的戲碼，幾乎在所有金融危機之中都曾出現過，但在中國的特殊背景之下，被演繹得更為淋漓盡致。
在這種對于政府信用拜物教式的崇拜之下，幾乎毫無例外的對于收益的偏好壓倒了應對風險理該保有的警惕， “只見香餌不見鉤”，投資人完全被各種所謂高收益率的產品牽著鼻子走。而相對缺乏監管和附著于影子銀行體系的利益鏈條也進一步為之推波助瀾。盡管近期銀監會和央行官員在不同場合一再表示，在目前中國不管是理財產品還是信托都有對應的監管機構來監管，中國式的影子銀行并不適用于國際上“游離于”監管層之外的影子銀行體系。央行行長周小川更是在G20會議上表示“中國式影子銀行與國際上完全不同，還有很大發展空間，如果過度討論這個話題，可能會影響中國的金融發展”。從中國金融體系改革的大方向上看，利率市場化和大力發展直接融資，無疑是金融改革不可逆轉的兩個趨勢，但我們也絕不能忽略在這個過程中的風險。從最近幾年的發展趨勢看，針對中國式影子銀行的監管努力和金融機構監管套利的“貓鼠游戲”從來都沒有停止過。在這個領域里，從來都是“道高一尺，魔高一丈”。比如最近財政部等四部門聯合發文，收緊叫停信托和政府融資平臺合作。而監管手段的升級，必然會刺激規避監管的金融創新手段的進一步升級。坦率地說，相對于金融產業的創新能力，監管層的步伐往往是慢上不止一拍，反而刺激風險的不斷積累。
無疑，監管層理應通過各種措施強化我國居民的金融風險意識，對中國式影子銀行缺乏透明度，缺乏一致的監管協作，杠桿率高，期限錯配以及流動性錯配等風險特征有足夠的認識，此外，更需要進一步監控相關金融機構在銷售理財產品時的種種不規范行為。
（作者單位：上海大學國際工商與管理學院）
一、應對金融危機與對外開放的關系
從經濟運行的角度看，在貨幣信用制度下，產品供給與產品需求的脫節，虛擬經濟與實體經濟的分離，為經濟危機和金融危機的爆發提供了可能性。不管是實體經濟的供求失衡，還是虛擬經濟中的資產價格泡沫，只要蓄積到一定程度，就會導致金融危機甚至經濟危機的爆發。經濟學已經對產生金融危機和經濟危機的根源做出了深刻的解釋。
從大歷史觀的角度看，金融危機是人類經濟運行不可或缺的周期性調節機制，是緩和或化解全球經濟基本矛盾的重要渠道。在當今產品過剩和買方市場的格局下，全球經濟存在著生產能力過度擴張與全球消費有限增長之間的基本矛盾，矛盾的主要方面在于供給方，即限制供給的過度增長。在供求矛盾積累過程中，要么通過并購來約束生產能力的過度擴張并淘汰部分以落后工藝技術所支撐的生產能力，以緩解矛盾；要么通過金融危機來強行消滅部分生產能力，并大規模集中淘汰過時陳舊的技術，為下一輪技術創新創造條件。顯然，前者只能治表、但社會成本很小，后者調整力度很大、社會成本高昂。可見，金融危機是強制性地緩解經濟矛盾的一種方式。
正因如此，盡管發生在美國的次貸危機演化為全球金融危機，具有了廣泛而嚴重的全球影響，是在各國經濟聯系不斷加強、經濟全球化程度不斷加深的背景下，一國的經濟矛盾向其他國家轉嫁和擴展的結果，但把全球金融危機歸因于經濟全球化和對外開放，卻是站不住腳的。全球化只是使金融危機具有了新的表現形式，但全球化和對外開放并不是金融危機產生的根源。
如果沒有經濟全球化，實行閉關鎖國的政策，當然不會發生全球金融危機，也不會在全球金融危機中受到沖擊。但經濟全球化是生產社會化發展的表現。隨著生產力的發展和國際分工的深化，社會總資源的配置必然要通過世界市場在全球范圍內實現，商品、資本和勞動力的流動跨越國家的界限，市場經濟日益具有國際性，國際貿易不斷擴大，跨國投資不斷增加，包括銀行貸款、票據融資和債券發行在內的國際金融市場不斷發展。經濟全球化是生產社會化發展的必然趨勢，對于生產力的發展有著巨大的推動作用。全球化促進了國際分工在廣度和深度上的發展，加速了商品、資金、信息和勞動力在全球范圍內的流動，加快了知識和技術傳播與擴散的速度，密切了各國和各民族之間的相互聯系和相互依賴，提高了全世界資源配置的效率，導致了社會財富的日益增長。對于發展中國家來說，經濟全球化有利于它們更多地獲得資金尤其是跨國公司的直接投資，加快經濟發展和結構調整；有利于它們更好地利用自身優勢，開拓國際市場，發展對外經濟貿易；有利于它們更快地得到先進技術、管理經驗，發揮后發優勢，實現技術跨越。對于經濟全球化的進程如能加以正確引導和駕馭，可以促進各國的經濟和社會發展，也有利于世界經濟的發展和國際社會的穩定。因此，盡管當今世界的經濟全球化在本質上是資本的全球化，但經濟全球化代表了人類社會的光明未來。我國也是經濟全球化和對外開放的主要受益者。
不僅把全球金融危機歸因于經濟全球化是錯誤的，應對金融危機過程中排斥對外開放和經濟全球化也是沒有出路的。排斥對外開放，可以規避金融危機的影響，但同時也必然阻礙發展，陷入落后與貧窮。只有完善對外開放管理體系，建立有效管理全球化經濟的制度體系，才能最大限度減少金融危機的沖擊；各國只有在加強國際協調合作中，協同行動，避免以鄰為壑的貿易保護主義，維持多邊貿易規則的正常運行，才能盡快恢復國際貿易的活力，避免包括出口需求在內的社會總需求深度下滑，早日走出金融危機的陰影。
二、保增長與保就業、發展加工貿易的關系
在國際金融危機和經濟危機的影響下，出口需求下滑，貿易保護主義可能抬頭，我國出口由人世后2002～2007年年均增長27.5％下降到一位數的增長甚至零增長，而目前為出口進行生產的勞動力已經超過1億人，就業競爭更加激烈，長江三角洲、珠江三角洲等沿海地區勞動密集型的加工貿易企業大量撤離、關閉，內地也有一些企業開始裁員，失業壓力不斷上升。來自人力資源和社會保障部的數據顯示，2008年城鎮登記失業率為4.2％。但這并未包括城鎮未登記失業的情況，更沒有反映農民失業情況。前不久，由農業部組織的抽樣調查中，根據農民工輸出較多的15個省、150個村的情況看，全國外出打工的1.3億農民工中，返鄉率38.5％，60.4％是正常的春節探親，39.6％失業回鄉，失業比例15.3％，有2000多萬人。金融危機不僅使大量農民工失業，加劇農村失業問題，而且許多城鎮的企業在收縮業務、調整職能部門中裁員，城市的失業問題也同樣在加劇。在金融危機向實體經濟蔓延的過程中，保就業理應成為社會最關心的問題，也應該成為政府干預的首選目標。
保增長應該作為增加就業機會的手段，而增長本身不是目的。一般而言，通過保持一定的經濟增長率，可以提供一些就業機會。肯定率描述了經濟增長與失業之間存在替代關系，經濟增長率提高可以降低失業率，但“奧肯定率悖論”也比比皆是，高增長與高失業并存的現象并不鮮見。這是因為：資本有機構成不同，同樣的投資對就業的需求就不一樣，資本有機構成越高，對勞動力的需求越少；資本有機構成越低，對勞動力需求越大。如果經濟增長主要是由資本、技術密集型的產業增長拉動的，增長對就業的貢獻就小。伴隨著社會資本有機構成提高，會產生擠出就業的效果，如果擠出就業大于新增就業，不僅不會增加就業，反而會在經濟增長中伴隨失業率上升。另外，投資、消費和出口的增加反映為增長，但在經濟危機、企業庫存超出正常水平的情況下，投資、消費和出口增加往往是企業消化庫存、庫存下降的過程，企業不會馬上增加雇員。
為了降低失業率，創造更多就業機會，不僅要保增長，更應該考慮支持勞動密集型產業的發展，特別是在勞動密集型的加工貿易受到國際金融危機和經濟危機嚴重沖擊的條件下，要放棄理想主義的主張――勞動密集型加工貿易附加值低，限制其發展，人為增加其成本、降低其利潤率，逼
迫其轉型，而應該幫助其度過難關，在財稅、金融信貸政策上繼續給予支持，以保持或增加就業；應該大力發展中小企業，中小企業的資本技術構成較低，同量資本如果投資于若干中小企業，會比投資于資本技術構成高的大企業提供更多就業崗位；應該鼓勵民營經濟發展，民營經濟的經營目標單一化――追求收益最大化，在勞動力價格便宜的條件下，它會選擇使用勞動力替代機器設備等生產資料，對就業貢獻更大。還應該運用財政稅收、信貸政策等，幫助返鄉農民工創業，幫助城鎮失業者創業；鼓勵企業縮短工時、減少裁員。
從長期看，一方面，中國每年還有約600～700萬的農民從土地上走出來進入非農產業就業，形成龐大的、源源不斷的廉價勞動力的供給，這一過程至少還要持續十到十五年，即務農勞動力僅需1.8億左右，上億農民需要轉移出來。在農村勞動力大規模轉移的過程沒有結束之前，發展勞動密集型產業的基礎就不會改變，人為排斥勞動密集型產業發展的政策就是不可取的。另一方面，在我國工業化加速發展過程中，必然伴隨著企業競爭加劇、市場集中度提高、社會資本有機構成提高。而企業的兼并、重組，以及技術進步，又會不斷擠出就業。在我國大部分產業還沒有形成企業適度規模經營和適當集中的市場結構的情況下，失業問題就構成我國的長期問題。因此，在經濟發展中尋求降低失業率，應該成為我國的長期戰略性課題。
三、擴大內需與擴大外需的關系
受金融危機影響，發達國家和許多發展中國家經濟增長放慢，甚至出現下滑。據IMF1月28日的預測，2009年全球經濟僅能增長0.5％。發達國家下降2％，其中，美國下降1.6％，德國下降2.5％，日本下降2.6％，法國下降1.9％，英國下降3.1％。唯一增長的經濟體――新興經濟體增長速度降為3.3％。全球將會出現5100萬人失業。
由于全球經濟增長下滑，我國主要的貿易伙伴歐盟、美國、日本經濟衰退，全球失業上升，海外市場需求明顯下降，全球貿易增長放緩，我國的出口增速迅速回落。在我國出口依存度已經超過35％的情況下，出口增速下滑使出口對社會經濟增長的貢獻率下降，吸收就業的能力減弱，加劇國內經濟困難。為了彌補外需下滑，擴大內需是不可或缺的選擇。我國已經出臺了一系列擴大內需的政策措施。
內需包括國內投資需求和居民最終消費需求兩個方面。增加投資可以擴大內需，但投資的增長必須與最終有效需求相適應，否則，又會造成投資過剩。因此，擴大內需的根本在于擴大國內居民的最終有效需求。而居民最終有效需求的增長取決于兩個方面：一是居民支付能力提高，二是需求意愿提高。居民的支付能力和購買力提高了，又愿意花錢消費，消費需求才能增加。要提高居民支付能力，就必須增加居民的稅后可支配收入；要提高居民的需求意愿，就必須減輕未來的不確定性和風險，改善居民的風險預期，完善社會保障制度。
我國擴大居民有效需求的努力取得了一定效果，2008城鄉居民人均收入分別增長8.4％、8.0％，社會消費品零售總額增長比上年同期增加4.8個百分點。但居民對未來的不確定性和風險預期普遍不樂觀，2008年人民幣存款增幅快速上升，居民儲蓄存款增加4.63萬億元，與2007年相比增長4倍。而居民儲蓄存款快速上升蘊含著潛在消費轉冷的壓力。改善居民的風險預期困難不小，仍需政府長期努力。
另外要看到的事實是：長期以來，在經濟增長的三駕馬車中，我國投資、出口的增長率一直高于消費增長率，這被許多人稱為消費增長乏力。但近五年來，我國社會消費品零售總額一直保持兩位數以上的增長(2004年增長13.3％，2005年12.9％，2006年13.7％，2007年16.8％)，2008年社會消費品零售總額同比已經增長21.6％，明顯高于出口的增長。盡管仍然存在擴大國內居民消費需求的余地，未來也仍然有一定空間，但兩位數以上的消費增長已經不能稱是太慢，提高居民消費需求增長率的空間并不是很大。我國還必須高度重視出口的增長。應把擴大內需與爭取外需增長結合起來。
擴大內需與發展出口貿易、擴大外需并不是對立的。我國不僅在擴大出口中獲得大量直接的比較收益，而且因為開拓了海外市場，形成有效的國際市場供給，大量閑置的資源，包括勞動力、資本、土地及其他生產資料結合起來，形成實際生產力，有效帶動了我國經濟增長，這是我國三十年來經濟高速增長的重要動力。海外依存度高是我國現實經濟條件決定的。在當今國際金融危機面前，海外需求萎縮，擴大出口難度增加，積極擴大內需是應對金融危機的現實選擇；即便金融危機過后，我國的長期發展也離不開擴大內需。但不能把擴大內需與開發海外市場、擴大出口對立起來，不能把擴大內需理解為排斥發展對外貿易。無論是應對金融危機，還是謀求長期發展，中國都應該繼續把擴大外需作為重要支點和經濟政策的重要內容。
四、保增長與深化改革的關系
在應對金融危機中，利用財政政策，擴大財政支出和政府投資，是見效最快的政府干預手段，可以避免由于海外市場變化導致國民經濟增長速度過快下滑。
在中央政府出臺兩年內增加投資4萬億元的政策后，地方政府立即響應，提出增加總額達18萬億元的投資計劃，充分顯示出我國政府動員資金、主導投資的能力。一時間，政府投資、政府選項目，成為社會經濟活動的重要內容。正因為如此，在政府配置資源的過程中，極容易導致對市場力量排斥和對市場機制的扭曲，使市場取向的改革進程放慢，造成舊體制復歸。
政府投資充其量只是誘致性投資，其根本作用在于產生乘數效應，帶動民間投資增長，從而拉動經濟增長和就業，而不是要替代民間投資，更不能產生對民間投資的擠出效應。在實行積極的財政政策增加政府投資的同時，還應該實行減稅的政策。減稅，同樣可以產生刺激投資、消費需求的乘數效應，而且不至于產生對民間需求的擠出效應。更重要的是，為了避免舊體制復歸。在擴大財政投資過程中應該積極謀求改革。如提高財政投資透明度，加強財政預算披露，強化財政投資監管；在財政投資中注重基礎設施建設和增加公共產品供給；完善社會保障制度；改革分配體制，在增加財政投資中謀求縮小個人收入差距和地區差距；進一步改革計劃管理體制、投融資體制，把保增長與推進改革結合起來。
五、保增長與調整經濟結構的關系
在應對金融危機中，保增長、擴內需、調結構三線并舉，是把短期目標與長期目標結合起來
的做法。但顯而易見，保增長、擴內需與調結構之間并非沒有矛盾，如果處理不當，就會顧此失彼、雞飛蛋打。
擴內需是保增長的手段，既是在金融危機影響深重條件下的急迫選擇，也是長期經濟發展戰略調整的需要。擴大投資和居民消費，可以彌補外需下降造成的不利影響。保持較高的經濟增長速度。但在需求擴張中，一些本該淘汰的生產能力又有了市場需求，過剩的鋼材、水泥、建材、家電、副食品等又有了銷路，企業調整產品結構、投資結構和創新的壓力減弱，市場出清過程被延長，使社會經濟結構調整步伐放慢；在保增長中，政府出臺的一系列企業救助、產業救助措施，可以維持企業利潤水平，避免企業大量倒閉，但同時也意味著在競爭中一些企業生存危機解除，調整產品結構、謀求技術創新、開拓新的生存空間的動力減弱，這又容易導致企業繼續維持原有的增長和擴張方式，忽視產品結構、技術結構、產業結構和區域結構調整，使轉變經濟增長方式和調整社會經濟結構的進程放慢。反過來，要加快經濟結構調整，一批企業必然要退出生產，這又會使社會投資放緩，經濟增長放慢，失業增加。
保增長，不是維持落后生產能力和落后生產方式的生存，也不是通過簡單維持落后的生產技術條件和經營模式換取經濟增長。必須把保增長與轉變經濟增長方式、調整經濟結構結合起來，把保增長與推動企業技術進步、產業升級和提高創新能力結合起來，果斷壓縮高污染、高消耗和嚴重的資源依賴性產能。
六、短期目標與長期目標的關系
即便沒有金融危機的影響，中國經濟也面臨轉變經濟增長方式、優化升級經濟結構的強烈要求。轉變經濟增長方式，加快自主創新，謀求經濟結構升級，是中國面臨的長期任務，注重技術進步，降低資源消耗，提高技術進步對經濟增長的貢獻率，實現內涵型經濟增長，是中國長期的發展目標。
近日,國際黃金價格出現了急漲行情。9月8日亞洲交易時段,國際金價一舉突破1000美元/盎司大關,創下1007.7美元/盎司的18個月新高。
自美國次貸危機全面爆發以來,國際金價曾兩度“破千”。第一次“破千”是在2008年3月17日,倫敦金最高漲至1032.55美元/盎司,這也是目前黃金的歷史最高價(指絕對價格,不考慮匯率變化與通貨膨脹因素);第二次“破千”是在2009年2月20日,當日倫敦金盤中觸及1005.25美元/盎司。
市場人士分析,此次金價“破千”或許將標志著國際金價新時代的到來,新的上漲空間可能就此打開。2年不到的時間里,此次(第三次)的黃金“破千”頗有“王者歸來”之風范。
傳統消費旺季推高金價
“最近回購的單子越來越多”,據中國黃金集團浙江旗艦店的負責人介紹,不過和黃金消費買漲不買跌的消費心理相吻合,買的幾率還是整體上多于賣出,“整體銷售來看,回購的比例只占10%左右。”
業內分析認為,“黃金市場即將進入傳統消費旺季,各行業都到了用金高峰期,而近5年來每次黃金大行情的啟動都是從9月份開始。”統計數據顯示,2005年9月初,金價從每盎司440美元附近啟動,隨后一直攀升至2006年5月的730美元;2007年9月初,金價從670美元開始啟動,至2008年3月中旬漲至1000美元上方;2008年9月份,金價也曾從800美元附近拉升至900美元上方。
每年的四季度前后是黃金傳統的消費旺季,金價會受現貨金需求的影響而走高――當年的10月份至次年2月,印度、中東地區、西方以及中國等黃金消費大國有一系列重要的傳統節日相繼到來,如印度的排燈節,中國的國慶節和春節等,而珠寶商會在旺季來臨前1-2個月提前購入黃金并進行加工。
近日,世界黃金協會表示,7月份印度的黃金進口量為41噸,比去年同期增加7.6%,8月份也延續了5月以來的上升勢頭而有所增長,印度的黃金需求提振了金價。而中國大陸2009年上半年的黃金首飾需求是161.7噸,其中一季度高達94.6噸,第二季度72.5噸,比去年同期分別上漲了7.6%和5.5%。中國經濟和貨幣的相對穩定性是支撐黃金消費需求的基礎。同時,2009年二季度各國央行售金由賣出方轉變為買入方,從而對黃金價格構成支撐。
通脹預期的避險需求
“季節因素只是其中一方面,最近美歐央行繼續維持量化寬松的貨幣政策,使得信用貨幣的貶值風險驟增,G20(20國集團)峰會提出保持寬松的貨幣政策,加劇了未來通脹預期,也激發了投資者的避險需求。”
如前所述,受美國次貸危機全面爆發的影響,國際金價曾兩度“破千”。不過,這兩次“沖千”都因為時機不成熟,遭遇種種因素打壓而未能繼續向上拓展空間。由于此次金價“沖千”成功與前兩次“破千”不管從誘發因素還是從后市拓展空間,都具有很大的區別。
首先,美歐央行繼續維持量化寬松的貨幣政策,使得信用貨幣的貶值風險驟增。G20峰會提出“繼續保留經濟刺激政策”,加劇未來通脹預期,使得美元指數呈現“向下破位”之勢(曾一度向下突破盤整近3個月的77.5-80點的平臺),這直接刺激了金價的上漲。
回顧前兩次金價“破千”,雖然第一次“破千”時美元指數位于70點附近的相對低位,但那時美元經歷了近7年的頹勢,在70點附近的平臺有構筑中期底部的態勢,尤其在次貸危機爆發的第一階段,敏銳的市場投機資金已經開始嗅到了美元市場的避險需求,由此帶來的美元指數強勁反彈的預期極大地抑制了金價的向上拓展空間。
而第二次金價“破千”更多依靠的是當時大宗商品價格在全球極度寬松貨幣政策刺激下的劇烈反彈以及美元遭遇的信任危機,但是由于今年上半年主要經濟體的CPI(消費者物價指數)仍然為負,全球經濟尚未擺脫通貨緊縮的陰影,而美元在當時仍然保持著相對的強勢,所以那次“破千”也只是曇花一現。
其次,是今年二季度各國央行意外增持黃金、全球通脹預期可能演變為通脹現實、黃金生產商套保意愿下降、黃金消費者以及黃金ETF(交易所交易基金)等買入黃金熱情高漲等諸多因素,支持了此輪金價的上漲。而在脆弱的全球貨幣體系越來越微妙的態勢下,黃金極有可能在未來的時間里以嶄新的面貌重塑其價值評估體系,從而帶來豐富的后市價格想象空間。
從目前的情況看,對黃金價格最為有利的推動力應該是對未來通脹的擔憂。從近期各國央行議息決議中的信息看,各國央行表示將繼續維持量化寬松政策,繼續維持市場中規模極大的流動性,而且各國對升息的態度也并不積極。各國對繼續維持量化寬松政策的態度消除了市場對流動性可能有所收縮的擔憂,大量資金又開始重新回到股市以及大宗商品交易中,加上美元出乎意料的疲軟,使得黃金通脹避險的功能倍受資金青睞。
黃金貨幣的前世今生
《貨幣戰爭》一書的作者宋鴻兵曾指出,全球金融危機的最后階段很可能是美元地位危機。包括著名投資者索羅斯、羅杰斯,美聯儲前主席格林斯潘,“歐元之父”蒙代爾等在內的知名人士,都在不同場合表達了對于國際貨幣體系的變革,并提出,“世界需要一個統一的貨幣,對黃金應重新進行貨幣化討論。”
第一次世界大戰后,國際金融市場格局發生重大變化,紐約“打敗”倫敦,成為世界金融中心;第二次世界大戰,美國再次收獲豐碩成果――美元取代英鎊成為國際中心貨幣,并建立了以美元為基礎的國際貨幣體系。1944年的布雷頓森林會議,確立了美元與黃金掛鉤――35美元兌換1盎司黃金的國際貨幣體系。
然而,這一制度很快為美國政府所廢止。1971年8月15日,美國總統尼克松宣布停止履行以35美元兌換1盎司黃金的國際承諾。從此,美國政府擺脫了國際條約對其行為的約束,美國政府人為操縱美元價格走勢的方便之門從此洞開。
與美國停止履行國際義務相呼應,在美國的要求和推動下,國際貨幣基金組織啟動了黃金非貨幣化進程,于1978年通過了《國際貨幣基金協定》修改方案,完成了法制層面上的黃金非貨幣化過程。
修改方案的核心是第一條,即“黃金不再是貨幣平價定值的標準;廢除黃金官價,國際貨幣基金組織不再干預市場,實行浮動價格;取消必須用黃金同基金進行往來結算的規定;出售國際貨幣基金六分之一的儲備黃金,用所得利潤建立幫助低收入國家的優惠貸款基金;設立特別提款權貸款黃金用于會員之間和會員與國際貨幣基金組織之間的某些支付”。既然黃金不再是貨幣平價的標準,那么,在以美元為中心的國際貨幣體系中,貨幣平價的標準就變成了美元。
這是一個沒有前例的國際貨幣體系:所有的傾向都是信用紙幣,各種紙幣之間的匯率是浮動的、有彈性的――彈性與浮動一般是人為操縱的結果。也就是說,沒有黃金作為基礎的國際貨幣體系,是一個不穩定、可縱的體系。其好處是可以產生更好的流動性,產生經濟泡沫,給實體經濟發展帶來劑,刺激經濟發展;壞處是加劇了金融的動蕩,不僅增加了管理的難度,而且加大了經濟的風險性。
國際黃金市場放開價格干預后,35美元/盎司的官價立即被突破,并呈逐年高漲態勢。1980年,國際金價最高曾達850美元/盎司,之后金價失去了上升的推動力,并進入到一個長達20多年的熊市期(1999年跌至252.8美元/盎司,下跌了70%多)。雖然這期間金價有時有較大幅度上升,但總的趨勢是跌勢。
國際金價長期被打壓并非偶然,其實是美國黃金非貨幣化戰略的一部分――動搖黃金價值永恒的觀念。這一目的在很大程度上達到了,20世紀90年代中后期出現的“黃金無用論”就是一個實證。
那時侯,銀行家、金礦主、各國央行紛紛退出黃金交易市場,拋售黃金、減少黃金儲備――央行售金曾被視為造成金價持續下跌的罪魁禍首,遭到全球性的抗議活動,最終導致產生了《華盛頓協議》――以使央行售金更為公開透明,減少對市場的沖擊。
黃金非貨幣化的推進使美元與黃金脫鉤,美元平價定值的標準,在很大程度上變成由美國政府(美聯儲)主觀認定;而美元作為國際中心貨幣,各國貨幣都與美元掛鉤,形成匯兌關系。因此,美國政府不僅擁有了美元定價權,而且通過聯系匯率,擁有了各國貨幣的定價權。當今世界會出現“美國經濟感冒,全球打噴嚏”、“美國人欠賬,全球買單”等不合理的現象,根源就在于美國握有國際貨幣定價權。
金融危機凸顯黃金價值
進入新世紀,美國多次口頭重申承諾要實行強勢美元政策,但實際行動是不斷降息,推動美元貶值,以沖抵外債壓力。此時,能夠準確揭示美元走勢的唯有黃金。金價由2001年的每盎司271.04美元,上升到2007年的每盎司695.39美元;2008年更是一度沖破每盎司1000美元大關。
黃金市場金價緊隨美元貶值而連續7年上漲,完整地記錄與揭示了美元貶值的軌跡。這是因為,黃金的價值是內在的,是自身固有的。美元如果貶值,黃金不會隨之貶值,而以貶值美元表現的價格就會上升。因此,黃金這種固有的特性,成為觀察美元變化的指標器。其意義在于:在目前不穩定的信用紙幣體系中,可以增強各國對美元變化趨勢的把握,從而增強本國貨幣和投資者投資的安全性。這是十分重要的。
黃金價值的固有性與紙幣價值的主觀認定性,使兩者的價格建立在不同基礎之上。當以貨幣作為金價的表現形式時,存在金價與貨幣價格反向運動的特性。這為規避貨幣貶值風險,提供了一個可選擇的手段。
當美元的神話被打破以后,黃金的長期價值和短期價值都得到了重新的發現與認識。經濟學大師凱恩斯曾說:“黃金在我們制度中具有重要的作用。它作為最后的衛兵和緊急需要時的儲備金,還沒有任何其他更好的東西可以取代它。”
當經濟日趨疲軟,財政赤字逐年巨增時,美國并不是努力改變經濟增長方式,增加外貿出口,實現更多的外匯盈余,增加償還能力,而是利用定價權實行低利率政策,誘導美元貶值,將償債壓力向債權國轉移。
同時,大力推進以金融創新為表現形態的轉移財富的國際競爭力,幫助美國從全球轉移了無法想象的財富。所以,美國人可以拿全球最高的收入,享受最低價格的消費商品。
金融危機發生后,尤其是各國大肆印刷鈔票之時,增持黃金儲備、對抗通貨膨脹的聲音正日漸變強。在全球金融危機日益深化的當前,美歐央行繼續維持量化寬松的貨幣政策,使得信用貨幣的貶值風險驟增。G20峰會提出“繼續保留經濟刺激政策”,隨著對通貨膨脹、美元貶值擔憂的不斷加劇,增持黃金儲備、對抗通貨膨脹的聲音正日漸變強。
實際上,美國無論是黃金儲備數量,還是黃金儲備占其外匯儲備的比重都是全球各國之首。目前,這一聲音在中國也越來越大――幾乎每次金價波動、人民幣匯率變化,黃金儲備都會成為熱議的焦點――越來越多的人相信,黃金白銀比美元更可靠。
