時間：2023-07-28 17:31:28
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機的成因，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞:市場泡沫 杠桿倍率 金融創新
一、金融危機給我們警示
1、前車之鑒
金融創新在短期內確實可以積聚大量的財富,會給人以巨大的誘惑,華爾街的神話證實了這一點,但高風險也會與之相伴。假如金融創新不能評估和不可控,假如金融創新的目的是為了逐利,那么,這種創新活動帶來的一定是金融市場的泡沫、危機和災難。本輪始發于美國的金融風暴是次貸危機蔓延的結果,是次貸危機與美國金融創新過度和不恰當使用金融衍生品的產物。美國房貸機構房利美和房地美購買商業銀行和房貸公司流動性差的貸款,并通過粉飾包裝使其資產證券化,將其轉換成債券在市場上發售,投資銀行又利用其金融工程技術,通過創新再將次債進行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此,衍生層次不斷疊加,信用鏈條拉長,市場泡沫不斷吹大,使得市場主體不再去關注資產的質量,而是考慮在購買了衍生產品之后,如何通過打包、分拆和證券化處理,再將衍生出來的新產品賣給下家。其結果是沒有人去關心這些衍生金融產品的真正基礎價值,從而助長了極度的短期投機趨利化,最終釀成了嚴重的金融市場危機。借鑒美國金融危機血的教訓,我們有必要對金融創新進行重新審視,既要看到其對金融發展起到推進器的作用,又要對其令人防不勝防的放大風險有一個清醒的認識,把金融創新的風險置于可控范圍內。使我們金融企業發展變得更為健康,融資功能更為強健。
2、盲目創新是風險,不能為了創新而創新
雖說一國沒有強大的金融,就不會有強大的經濟。但我們不要忘了當今這場金融游戲是沒有硝煙的戰場,這場游戲也使我們看到國際金融集團及其代言人在世界金融史上翻云覆雨,掠奪他國財富,再現統治世界的精英俱樂部在政治與經濟領域不斷掀起金融戰役的手段與結果。它給了我們許多啟示:我們金融產品創新不能為了創新而創新,不能為了追求眼前既得利益而創新,它必須要圍繞實體經濟服務而創新。因為脫離實體的虛擬的金融創新,其信用是難以把握和測控的,它必將為事后積聚大量的風險。譬如發行中小企業集合債券,就是為了解決當前中小企業融資難的問題,在當前金融危機情況下,我國許多中小企業是首當其沖受害者,更顯其要害是融資困難,并可由此引起諸多問題困擾,將會引起我國失業率大幅上升。而解決中小企業融資難問題,將會起到提綱挈領、正中要的作用。因為中小企業可吸納大量的就業人員,而就業人員增加就可以增加下游產品消費需求,下游需求旺盛起來必然會引起上游產品消費需求同步增長,從而理順產業鏈,使經濟活絡起來,許多問題就可以迎刃而解了。所以說金融產品創新必須要與時俱進,與整體經濟發展相聯系,它不需要空洞的包裝,虛幻的贏利,是要與實體經濟緊密地結合在一起,才會創造富有生命力的經久不衰的經濟增長體系。
3、亞洲金融危機警示的意義
始于泰國的亞洲金融危機,迅速擴散至整個東南亞并波及世界,使許多東南亞國家和地區的匯市、股市輪番暴跌,金融系統乃至整個社會經濟受到嚴重創傷。這次金融危機在半年時間之內以席卷國家之多、危害之大、損失之慘令世人瞠目結舌,在事后的總結中,人們認為危機的發生絕非偶然,而是一種必然。其外部原因,是國際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據統計,危機期間撤離東南亞國家和地區的外資高達400億美元。但是,金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內生要素。正由于此,在當前我國的體制轉型中,人們應該高度重視和切實搞好政府調控的市場經濟體制的構建,特別要花大力氣健全金融體制,大力增強對內生的和外生的金融危機的防范能力。總結東南亞金融危機爆發之經驗,人們對危機爆發的原因進行了廣泛而深入的探討,指出了危機爆發的內在原因和外在原因,從深層次的層面我們可以認為是現代貨幣信用機制導致危機的爆發。只要現代市場經濟存在,市場經濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。它只發生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經濟國家也不例外。雖然如此,我們還是可以通過健全金融體制來防范金融危機。但是,這次金融危機的最根本原因還是在于這些國家和地區內部經濟的矛盾性。東南亞國家和地區是近20年來世界經濟增長最快的地區之一。這些國家和地區近年來在經濟快速增長的同時暴露出日益嚴重的問題:包括經濟結構未作適時有效的調整;國際收支赤字增大,外債增多;銀行貸款過分寬松。
二、金融危機的成因
1、金融杠桿無限制放大
人們追求財富的夢想始終伴隨著社會發展,如果超出現實和不擇手段地追求,往往會給別人或自己帶來禍害。過去資本家為了獲得更多的利潤,他們采用各種手段毫不顧市場環境地擴大生產,引起商品相對過剩,結果所生產的產品沒辦法銷售,經營難以為繼,最終導致大量失業,社會購買力大量下降,社會形成混亂,造成了惡性循環。這種趨利心理不被理性思維所占據,它就會周而復始地出現經濟危機。不過在高度信息化的今天,市場會變得更為理性,產品過剩沒有那么嚴重,對經濟破壞程度沒有那么強。當人們慢慢醒悟過來的時候(也就是說經濟危機所造成的震蕩幅度越來越小的時候),社會更高層的危機就出現了,它的殺傷力絕對勝過產品過剩所造成的經濟危機,這就是金融危機。經濟危機和金融危機是對孿生兄弟,都是逐利求財不擇手段的后果,都是造成了社會經濟混亂,市場萎縮,流通堵塞,工廠開工不足,失業率急劇上升。近年來,在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下,傳統上以賺取傭金收入為主、對資本金要求很低的投資銀行,大量介入次貸市場和復雜衍生金融產品的投資。
2、信用過度資產化所帶來的危害
從本質上來講,次貸危機的根源就是金融企業不顧觸犯金融道德風險,非理性放大金融杠桿,令金融風險無限積聚,使泡沫破裂的災難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點,進而引發銀行危機、信用違約危機、債務危機、美元危機等一系列連鎖反應,而這一系列危機的背后凸顯的則是美國出現了整體性的信用坍塌。國家信用是金融體制的最后依托。聯邦政府多年來對于兩房疏于監管,無形中縱容了風險的不斷膨脹,而事發后又將“風險社會化”,其所觸犯的“道德風險”則從價值層面上對國家信用造成嚴重沖擊。金融危機的歷史經驗表明,國家信用是建立在金融穩定的基礎之上的,一旦遭遇金融風暴,很有可能連國家信用一起毀掉。“信用危機”也是人類社會最難防范的危機。其他任何危機無論輕重大小,往往都有“特異性”、“變異性”、“周期性”等蛛絲馬跡可尋,人們可以通過采取有“預見性”、“防范性”的措施,進行防范和化解。而“信用危機”的爆發既無先兆,更無固定的模式和規律,因而也相對難以防范和化解。所以在極度投機氛圍的華爾街里,沒有什么不可以買賣,包括良心,甚至是靈魂都可以出售,這種早已透支了的信用資產,也已極度證化了,它早已潛伏著巨大的市場風險,為金融風暴的到來積累了大量的籌碼。
3、集成因素
當今政府關心的是社會有效需求,企業關心的是滿足消費者需求,設計師們是要創造新的需求,消費者所關心的是如何獲得更多消費的權利。離開消費,世界將找不到重心。消費的概念內涵豐富多彩,包括了物質的,也包括非物質的;包括實體的,也包括虛擬的。“社會中受自利動機支配的行為邏輯,使得人的多樣化需要的滿足不再成為社會生活的主導。愛情、理想甚至生命這些生活中最可珍貴的事物,都統統受到金錢的支配”。擁有財富,人們才能夠有能力選擇他想過的生活。擁有更多的財富,才能夠有更多的現實權利,而這種權利又多半是一種消費的自由。現實世界的誘惑是那么快速地變化,通過實物經濟的積累,財富的增長似乎仍然不能滿足人們變化得更快的消費需要。隨著經濟內在的增長因素的被耗盡,實體經濟創造財富的速度在持續下降。泰勒的現代化標準生產、日本的精益生產、半導體技術的發展、信息技術的普及、欠發達國家的廉價勞動力和原材料供應等使財富在過去的100年中被高速創造出來。進入二十一世紀初,隨著廉價資源的過度開發、半導體技術發展漸近極限、重大創新普遍減少,下一個財富制造機器又在哪里呢?在實體經濟內生性動力逐漸減弱的過程中,通過投資和膨脹消費的方法來刺激經濟發展和財富創造是最簡單、最便利的工具。但財富顯然將被迫放慢自己的膨脹速度。
【關鍵詞】國際金融危機 成因 應對策略
Try to analyze the cause of formation of the international finance crisis and the answering strategy of China
Guo Sulan
【Abstract】With the trend of the global incorporate economy coming obvious day by day, the importance of the internal capital stream and internal capital market to the development of Chinese economy is more and more prominent, but the financial risk together with it comes bigger and bigger. How to answer this kind of challenge and to tend to the profit and avoid the harm is one main subject which is placed in front of our Chinese financial field and government. In this article, the writer has brought forward some strategies for answering it after having analyzed the reason and result of the financial risk.
【Keywords】International finance crisisCause of formationAnswering strategy
一場震驚世界的金融風暴席卷而來，全球正面臨自上世紀30年代“大蕭條”以來最嚴重的金融危機。由于經濟全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡，這場源自美國的金融風暴，波及范圍之廣、沖擊力度之強、連鎖效應之快都是前所未有的，它給世界各國經濟發展和人民生活帶來嚴重影響，引起了普遍的憂慮。可以預見，危機的演變以及各國的應對將對全球金融、經濟乃至于政治格局產生深遠影響，因此，我國針對該危機能否采取行之有效的策略無疑對我國經濟發展起著至關重要的意義。
1．國際金融危機概述。國際資本流動和國際資本市場對推動全球經濟發展，促進資本和技術在各個地區之間的合理配置做出了很大的貢獻，但是隨之而來的波動和因此而導致的國際金融危機的風險也日益增加。全球化、網絡化和信息化的國際資本流動以全球金融市場的急劇動蕩為主要特征，金融資產價格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動及其附帶的擴散效應就是國際金融危機產生的根源。
國際金融危機一般有3種表現形式。貨幣危機指一國貨幣在外匯市場面臨大規模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現行匯率；外債危機是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務；銀行危機是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現象。
國際金融危機離中國并不遠。從歷史上看，上個世紀末是金融危機多發時期：從最早的1992年歐洲金融危機到1994年的墨西哥金融危機，再到1997年的亞洲金融危機；最近的有2000年的南美金融危機。其中以1997年爆發的亞洲金融危機最具備國際金融危機的特點，當然破壞力也最具全球性質。
作為現代經濟的血液傳導輸送系統，國際資本市場的安全性和效率非常令人關注。亞洲金融危機及其觸發的全球范圍的市場動蕩不安給世界經濟造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續，這足以說明國際資本流動而引發的金融危機應該引起我們的高度關注。對它的成因以及對策的研究是關系到國家乃至世界經濟穩定和發展的重大問題。
2．國際金融危機的成因。這場金融危機的成因，涉及美國的消費模式、金融監管政策、金融機構的運作方式，以及美國和世界的經濟結構等各方面因素，以下幾點已為多數人所認同：
2．1房地產泡沫。次貸危機說到底是美國房地產泡沫破滅引發的危機，而房地產泡沫的催生既和美國社會的“消費文化”有關，也和美國不當的房地產金融政策和長期維持的寬松貨幣環境有直接關系。
美國經濟長期以來一直有高負債、低儲蓄的特征，近年來，個人消費支出占美國GDP的比重達到了70%的歷史新高。從2001年末到2007年底的6年中，美國個人積累的債務更是達到過去40年的總和。可以說，美國政府和社會近年來一直是在債臺高筑的危險狀態下運行的。而這樣的消費勇氣主要來自于房地產價格的持續上漲。
貨幣的擴張和低利率的環境降低了借貸成本，促使美國民眾蜂擁進入房地產領域。對未來房價持續上升的樂觀預期，又使銀行千方百計向信用度極低的借款者推銷住房貸款。所有的人都把希望寄托在了房價只漲不跌的預期上。在2001年至2005年的5年中，美國自有住房者每年從出售房屋、房屋凈值貸款、抵押貸款再融資等套現活動中平均提取了近1萬億美元的“收益”。當經濟開始周期性下滑，貨幣政策出現調整，利率提升，房價暴跌，泡沫也隨之破滅，整個鏈條便出現斷裂，首先是低信用階層的違約率大幅上升，從而引發了次貸危機。
2．2金融衍生品過多。傳統上，放貸銀行應該把貸款記在自己的資產負債表上，并相應地把信用風險留在銀行內部。但是，美國的大批放貸機構卻在中介機構的協助下，把數量眾多的次級住房貸款轉換成證券在市場上發售，吸引各類投資機構購買；而投資機構則利用“精湛”的金融工程技術，再將其打包、分割、組合，變身成新的金融產品，出售給對沖基金、保險公司等。這樣一來，提供次貸的銀行變魔術般地銷掉了賬上的抵押貸款這類資產。據美國經濟分析局的調查，美國次貸總額為1.5萬億美元，并在其基礎上發行了近2萬億美元的住房抵押貸款支持債券，進而衍生出超萬億美元的擔保債務憑證和數十萬億美元的信貸違約掉期。
資產證券化所創造的金融衍生產品本來可以起到分散風險、提高銀行等金融機構效率的作用，但是，資產證券化一旦過度，就加長了金融交易的鏈條，使美國金融衍生品越變越復雜，金融市場也就變得越來越缺乏透明度，以至于最后沒有人關心這些金融產品真正的基礎是什么，也不知道其中蘊含的巨大風險。
在創新的旗號下，投機行為一波一波地被推向高峰，金融日益與實體經濟相脫節，虛擬經濟的泡沫被“金融創新”越吹越大。通常，虛擬經濟的健康發展可以促進實體經濟的發展，但是，一旦虛擬經濟嚴重脫離實體經濟的支撐，就會逐漸演變成投機經濟。起初1元錢的貸款可以被逐級放大為幾元、十幾元甚至幾十元的金融衍生品，金融風險也隨之被急劇放大。當這些創新產品的本源――次級住房信貸資產出現問題時，建立在這個基礎之上的金融衍生工具市場就猶如空中樓閣，轟然坍塌下來。
2．3美國金融監管機制滯后。以負有維護美國經濟整體穩定重責的美聯儲為例，它只負責監督商業銀行，無權監管投資銀行；而負責投資銀行的監管方美國證券交易委員會，也只是在2004年經過艱難談判后才獲得監管權的。這就使得像美國國際集團這樣涉及多領域的“巨無霸”，在相當長一段時間里處于根本無人監管的灰色地帶，可以自由自在地進行“金融創新”。
金融評級機制在此次危機中，也出現了嚴重失誤。那么多金融機構的貸款出現了問題，它們發行的金融產品有那么多漏洞，金融評級機構居然“視而不見”，使很多問題債券、問題銀行能夠長期被評估為“優等”。一位在某評級機構的結構性金融產品部門工作的業內人士形象地說，什么都可以評級，我們甚至可以評估一頭被結構化的母牛。這無異于在鼓勵華爾街大施“金融煉金術”，肆無忌憚地四處“圈錢”。
由于國際金融體系是以美國為主導的，而美國又無視一些國家多次提出的加強監管的建議，因此，整個國際層面也缺乏有效的金融監管。在監管滯后的整體氣氛下，金融機構的貪婪性迅速膨脹。
3．我國防范未來金融危機的策略。對于成功抵御了亞洲金融危機直接波及的中國而言，分析其產生原因我們可以從中得到不少有益的啟示，同時有利于我國為抓住機遇調整結構制定策略，防范甚至提前化解下一次金融危機制定行之有效的應對措施：
防范金融風險的最佳途徑是優化本國經濟結構，強化本國經濟。各次金融危機的教訓表明，我國只有優化國內經濟結構，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實保護自身不受國際資本流動無常變化的影響。
有計劃有步驟的開放資本市場。對我國來說，資本項目對外開放要慎之又慎。發展中國家追求經濟快速發展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準備不充分的情況下，貿然實行資本項目的自由兌換。殊不知當允許國外資金自由流入本國時，同樣也必須允許自由流出。當國際游資流入時，如果運用不當將使本國經濟陷入困難，當大量資金外流時本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項目實行自由兌換應放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時再實行資本項目自由兌換。
中國的開放必須是在保證國家經濟安全的條件下的開放。國家經濟安全是在世界經濟越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經濟安全是指大國、小國共同地融在一個大的市場經濟環境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經濟風浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛自己的能力就是一國的經濟安全度。經濟安全的保衛需要本國一整套的系統，既要開放，又要在金融的管制、進出口資金的管理方面使本國的企業、政府和銀行人員的經營能力與發達國家拉平，有在管理、經營、投資各方面和發達國家同等素質的人才、系統、制度。
開放金融市場要做好準備和試點，應該采取謹慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認識到我國與發達國家處于不同的發展階段，我國的情況不能與發達國家進行簡單對比。發達國家在實現資本自由流動方面也經歷了若干歷程。發達國家的資本自由流動是與其經濟發展水平、市場完善程度和金融監管水平相適應的。同時，也是金融創新和技術進步的產物。我國由于市場基礎和市場規范還很不完善，金融監管水平也需要在開放中的動態博弈中逐步提高，對于資本自由流動這把雙刃劍，在帶來利益的同時也包藏著巨大風險，因此在目前我國不能像發達國家那樣，讓資本自由流動。但是資本全球化、資本自由流動是大勢所趨，因此在目前我們就應該積極進行準備，有步驟地有計劃地實現金融市場和金融制度的調整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅實的基礎。
為了促進經濟的進一步發展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個過程中既享受國際資本市場和資本自由流動帶來的種種好處，又同時防范和化解由此產生的金融危機風險就成為中國的金融界乃至政府需要關注的重大問題，它給中國金融機構、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰。對此，只有未雨綢繆早作準備才是應對挑戰的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實現經濟的更大發展。
參考文獻
1 姜波克.《國際金融新編》第三版.August,2001
【論文摘要】本文介紹了當今金融危機產生的過程及其危害，并運用理論對此次金融危機的產生原因、現象、危害進行了分析，指出其實質就是當代新經濟危機，最后介紹了我國如何應對此次危機。
【論文關鍵詞】理論；金融危機；經濟危機
金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地價格、商業破產數和金融機構倒閉數)的急劇、短暫和超周期的惡化。貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。往往伴隨著企業大量倒閉，失業率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。
一、美國次貸金融危機產生的過程
進入20世紀90年代以來，金融危機頻繁爆發：先是在1992年爆發了英鎊危機，然后是1994年12月爆發的墨西哥金融危機；1997～1998年東亞金融危機。從2007年上半年開始，美國抵押貸款風險開始浮出水面，隨后，次貸危機全面爆發，并迅速席卷整個世界，成為全球性金融危機。
本輪金融風暴是美國房地產次貸危機進一步延伸的結果，而次貸危機則與美國金融機構在金融創新中過度利用金融衍生品有關。什么是次貸危?美國房貸兩大巨頭(房利美和房地美)購買商業銀行和房貸公司流動性差的貸款，通過資產證券化將其轉換成債券在市場上發售，吸引投資銀行等金融機構購買，而投資銀行又利用其“精湛”的金融工程技術，再通過創新將其進行分割、打包、組合并出售。由此，最初一元錢的貸款通過創新可以被放大為幾元，甚至十幾元的金融衍生產品，以至于最后沒有人再去關心這些金融產品的真正基礎價值，從而助長了短期投機行為，最終釀成了嚴重的次貸危機。這個過程發展之快，數量之大，影響之巨，可以說是人們始料不及的。大體上說，可以劃成三個階段：一是債務危機，借了住房貸款的人，不能按時還本付息引起的問題。第二個階段是流動性的危機。這些金融機構由于債務危機導致的一些有關金融機構不能夠及時有一個足夠的流動性對付債權人變現的要求。第三個階段，信用危機。就是說，人們建立在信用基礎上的金融活動產生懷疑，造成這樣的危機。
當前的金融危機是由美國房產市場泡沫促成的。從某些方面來說，這一金融危機與第二次世界大戰結束后每隔4年至10年爆發的其它金融危機有相似之處。然而，在金融危機之間，存在著本質的不同。當前的危機標志信貸擴張時代的終結，這個時代是建立在作為全球儲備貨幣的美元基礎上的。
這通常是未能認識到貸款意愿和抵押品價值之間存在的關系。如果容易獲得信貸，就帶來了需求，而這種需求推高了房地產價值；反過來，這種情況又增加了可獲得信貸的數量。當人們購買房產，并期待能夠從抵押貸款再融資中獲利，泡沫便由此產生。近年來，美國住宅市場繁榮就是一個佐證。以美國為代表的發達經濟體，在過去近10年，受益于全球化的大趨勢，經濟不斷繁榮，但這種繁榮的基礎其實比較脆弱。這些經濟體自身的儲蓄相對不足，消費不斷增長，經濟的金融化趨勢不斷加強，其集中的表現就是家庭利用已有的金融資產，尤其是房地產為抵押，向銀行借款來支持其日益高漲的消費。這一格局發展的必然結果就是消費信貸鏈的破裂，集中的表現就是美國的次級房貸危機。每當信貸擴張遇到麻煩時，美國當局都采取了干預措施，向市場注入流動性，并尋找其它途徑，刺激經濟增長。當時金融市場剛開始全球化，美國則開始出現經常賬戶赤字。金融全球化使美國可以吸取全球其它地區的儲蓄，并消費高出自身產出的物品。2006年，美國經常賬戶赤字達到了其國內生產總值(GDP)的6．7％。通過推出越來越復雜的產品和更為慷慨的條件，金融市場鼓勵消費者借貸。每當全球金融系統面臨危險之際，金融當局就出手干預，起到了推波助瀾的作用。1980年以來，監管不斷放寬，甚至到了名存實亡的地步。如果美國政府能夠及早對華爾街進行審查和監管，“兩房”、雷曼兄弟、美林、貝爾斯登和華盛頓互惠銀行等或許就不會像多米諾骨牌一樣倒掉。“次貸危機”這只“美國蝴蝶”扇動翅膀所引發的金融海嘯迅速向全球蔓延，向實體經濟蔓延，并最終造成全球性金融危機。
二、運用理論揭示美國次貸金融危機實質
2008年美國次貸金融危機的實質是新時代的經濟危機。對資本主義經濟危機的分析主要針對十九世紀的實體經濟生產相對過剩危機。馬克思指出，資本主義經濟危機由資本的貪婪本性所導致，而且經濟危機會在資本主義發展過程中重復出現，無法避免。經濟危機與資本主義與生俱來，是一種制度病、基因病。經濟危機產生的過程是這樣的：由于資本對利潤永不知足的貪婪，推動著生產規模越來越大；又由于財富中的大部分被資本家所占有，勞動者的購買力相對于不斷擴大的企業產能實際上是趨于下降，于是產品賣不出去，資本周轉中斷，企業只能被迫閑置生產力，于是經濟危機爆發了。但是經濟危機不能消除資本主義社會的一些根本矛盾，于是一次危機過去后，隨著經濟的恢復和發展，又一次新的危機開始醞釀，并最終爆發。近一百多年來馬克思關于資本主義經濟危機理論被資本主義發展歷史反復證明。馬克思關于實體經濟生產相對過剩危機的理論與當下的金融危機又有何聯系呢?隨著經濟的全球化和信息技術的發展，虛擬經濟興起，同時貨幣資金投機不斷出現。世界經濟開始金融化，金融開始世界化，虛擬資本大量出現。資本主義發展至今，已發展為全球性金融壟斷資本主義。二戰后美元在國際貿易、投資和金融領域形成主導地位，這使得美國只要通過發外債、印鈔票，尤其是人為地使美元貶值，就會導致其他國家所持有的美元和美國債券大幅縮水，就可以實現全球財富向美國的轉移。美國人口只占世界人口的4．5％，卻消耗全球30％的資源；而實際上，美國國內債務和國際債務總和早已超過60萬億美元，為美國GDP的4倍。無疑，美國是在利用其美元地位透支全世界。為了攫取更多財富，美國及華爾街“發明”的金融衍生品越來越復雜，使得金融泡沫越吹越大，當世界實體經濟發展無法支撐這么大的泡沫時，金融危機爆發。因此，此次發端于美國并向世界蔓延的金融危機，更加證實了的科學性，金融危機不過是金融資本從產業資本中獨立出來后經濟危機特殊表現，其實質仍然是馬克思理論的生產相對過剩危機。
三、金融危機對我國經濟的影響
金融危機導致發達國家金融機構必須重新估計風險、分配資產。發達國家資金將紛紛逆轉回涌，加強當地金融機構的穩定度。由此將導致新興市場國家的證券市場價格大幅縮水、本幣貶值、投資規模下降、經濟增長速度放緩。對我國經濟產生的影響表現在以下方面：外貿進出口增幅回落較快，投資增長有所放慢；工業生產顯著放緩，原材料價格和運輸市場需求下降；房地產和汽車市場低迷，消費熱點降溫；部分企業經營更加困難，就業形勢嚴峻；財政收入增幅逐步回落，金融市場潛在風險不容忽視。在全球金融風暴中，處于風口浪尖的進出口行業受到的沖擊最直接也最嚴重。首先，危機從金融層面轉向經濟層面，直接影響出口。具體到我國，短期內，中國國內需求的增加無法彌補美國經濟對華進口需求的減少。據測算，美國經濟增長率每降1％，中國對美出口就會降5％～6％。次貸危機進一步強化了美元的弱勢地位，加速了美元的貶值速度，從而降低了出口產品的優勢。美國聯邦儲備局不斷降低利率、為銀行注入流動性資金與我國緊縮性的貨幣政策形成矛盾，導致大量熱錢流人中國，加速了美元貶值和人民幣升值的進程，從而使中國出口產品價格優勢降低，對美出口形成挑戰。在上述因素的作用下，中國出口呈現減速跡象。除了出口數量減少外，受金融危機的影響，海外企業的違約率也開始上升，出口企業的外部信用環境進一步惡化。具體到行業，紡織行業等傳統勞動密集型企業受到的影響比較嚴重。汽車行業受美國金融危機的影響，總體表現低迷。
轉貼于
船舶行業也深受其害。由于金融危機，世界船舶融資的形勢也日益嚴峻，歐洲許多銀行都暫停了船舶融資業務，預訂船舶但未獲融資的比例明顯上升。就地區而言，東部地區由于以外向型經濟為主導，所受損失相對較嚴重。如廣東近期有2萬至3萬家大大小小的工廠倒閉，其中影響最大的是合俊集團旗下的兩家玩具加工廠倒閉，6，500名員工面臨失業，這是受金融危機沖擊中國實體企業倒閉規模最大的案例。就出口國家來看，中國對美國出口金額增速下降較為明顯，對歐盟和大洋洲的出口受到影響較小，而對拉美和非洲等發展中地區的出口金額則略有增長。隨著金融危機的進一步發展與擴散，中國對歐洲國家，甚至部分發展中國家的出口也會受到影響，從而對中國整體出口增長構成嚴峻挑戰。
我國出口增長下降，一方面將引起我國經濟增長在一定程度上放緩，同時，由于我國經濟增長放緩，社會對勞動力的需求小于勞動力的供給，將使整個社會的就業壓力增加。我國將面臨經濟增長趨緩和嚴峻就業形勢的雙重壓力。大量的中小型加工企業的倒閉，也加劇了失業的嚴峻形勢，現在我們國家頭等的經濟大事就是保增長，促就業。另外，此次危機將加大我國的匯率風險和資本市場風險。為應對此次危機造成的負面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風險。在發達國家經濟放緩、我國經濟持續增長、美元持續貶值和人民幣升值預期不變的情況下，國際資本加速流向我國尋找避風港，將加劇我國資本市場的風險。
四、我國如何應對當前金融危機
Ps:我們的寒假作業有一項是：對金融危機的成因和各國政府對其采取的救助措施，談談自己對2008年金融風暴的看法和觀點(論文形式，2000字左右)。以下是我的金融危機的影響議論文論文：
一、我所理解的“金融危機”成因
我認為導致次貸危機的原因是美國政府的目光短淺和過于自信。
1.次貸危機的產生
根據資料，我了解到，所有的一切都起源于“次貸危機”。1999年，互聯網開始流行。在布什時代，互聯網的熱潮逐漸退去了，美國要尋找新的經濟活力。于是，他們將目光集中在了房地產上。政府提供60倍的按揭貸款。所以申請貸款的人越來越多。2007年，美國人的按揭貸款已和國內生產總值一樣大。而且，后來有很多申請貸款的人無法還款，這種無法還款的比率越來越高，引發了次貸危機。
2.全球金融危機的產生
次貸危機，是不足以產生金融危機的。2000年，在美國出現了一種法律監管不是很完善的CDS信用違約互換，CDS成為了最時髦的金融產品。因為沒有很強的法律監管，CDS這個金融產品被越來越廣泛地使用。在發生次貸危機的同時，還發生了一些事情。以前美國證監會規定只有在股票上漲時才可以賣空，現在股票下跌時也可以賣空。這個變化加速了股票的下滑。以上內容加上次貸危機、CDS的膨脹和大企業的降息，引發了金融危機。
3.我的觀點和想法
這次金融危機是政策上失誤所造成的后果。政府在決定按揭貸款這一政策的時候，沒有考慮這一政策的弊端，沒有為自己的決策留后路，而是一味地追求經濟騰飛。政府、組織似乎是照顧了中低收入的人民，卻使企業與公司虧損、破產。經濟是一條環環相扣的鏈子，從小商鋪到企業，從股票到銀行……一環連一環，一個環會影響相鄰的兩個環。如同多米諾骨牌一般，事情發生得太快，連政府都來不及控制，只能花費大把的資金追隨在事態后面，試圖控制大局。
次貸危機的“危”在于貸款款額過大，就算人民把貸款全部還清，國內生產總值就全部賠進去了，美國的經濟將無法自給。何況，人民無法還清貸款。再加上，政府為了刺激經濟，不斷降息，會導致通貨膨脹;錢不值錢，貸款的窟窿不但沒有變化，還有可能會緩慢變大，形成了惡性循環。從上述資料看，政府似乎是非常富裕的，但是那些資金都是從各種稅中來的，且其中企業、公司所交的稅占大多數。很多企業、公司都因為政府的降息，導致收入減少，股票也因為美國證監會的政策改變而一路下跌，越下跌，賣空的人越多，也形成了一個惡性循環，把企業、公司的本金全部抵消了。而且美國是一個影響力巨大的發達國家，每個國家幾乎都和美國有各個方面的關聯，美國出了事，世界必定都會受影響;因此美國的金融風暴就刮遍了全球。
二、各國政府如何面對金融危機
“救市”這個詞是在“金融危機”后出現的。“救市”的意思就是對金融危機采取救助措施。
平息金融風暴的方法我并不十分了解，但是我認為現在各國政府使用的方法只能緩解暫時發生的狀況。要真正平息金融風暴，我認為需要長一些的時間。畢竟金融風暴就是慢慢到來的，所以我們要做的是等待以及在最短的時間內醞釀出最好的解決方法。
1.各國采取的措施
金融危機發生以后，各國政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美國和歐洲的許多國家，舉幾個例子：
德國政府將拿出最多5000億歐元用于救市，英國政府宣布向皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和萊斯銀行注資370億英鎊，法國將拿出最多3600億歐元用于金融救助。而美國則已撥出7000億美元救市，還有4500億備用。政府只有撥出大量的資金，才能填補貸款和股票下跌形成的經濟漏洞。
這些出資救市的國家基本上是發達國家，而我們生活的亞洲似乎沒有受到非常嚴重的打擊，這對我們來說算是一件幸運的事情。
2.我的觀點和想法
如上述觀點一樣，我認為金融風暴不是能輕易平息的。其實美國政府撥款救市的原因不僅是因為要維持國家正常運作，還有安定民心，重新給予企業、公司信心的作用。它要告訴人們：“既然這個經濟漏洞已經出現了，就要有耐心，有信心。”
我認為除美國外受金融危機影響較大的國家應該循序漸進，不要浪費太多資金用于環緩解暫時的經濟困難，應該想辦法讓大企業、公司恢復運作能力，因為一個國家的財力大部分是靠這些企業、公司作基礎的。
而關于美國的救市措施80年前，美國也曾經有過一次經濟大蕭條。當時的政府就通過把投資銀行和商業銀行分開營業從而降低了商業銀行的風險，保證了儲蓄用戶的利益。再經過時間的磨合，和財富的積累，使美國的經濟又飛上了世界的頂端。然而現在，我們又面臨了更大的金融危機，所以，我認為美國的企業家、政府應該用長遠的眼光研究出一套完善的救市計劃。我認為美國政府首先應該解決的問題是保證人民的生活質量，第二步才去考慮怎樣填補經濟漏洞，最后再考慮如何使美國經濟再度騰飛。
三、金融危機的影響議論文總結和疑問
關鍵詞：國際資本流動國際金融危機應對策略
國際資本流動是指資本在國際范圍內的不同國家或地區之間的流動，可以用國際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動分資本流入和資本流出兩種情況。國際資本流動可以采取很多形式，最常見的有國際直接投資、國際融資和國際負債三種。
進入20世紀70年代以后，資本的國際流動日益活躍，成為許多重大經濟事件背后的關鍵影響因素，這同國際資本市場的發展和完善有著密切關系。這些情況其實也不外乎一種非常簡單的需求與供給的平衡關系。從需求角度來看，一是發達國家的老齡人口增加推動了養老金規模的逐步擴大，國際資本市場成為其投資和獲取增值收益的主要場所；二是中產階層人口增加，他們的經濟實力強，對投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔更高的風險，于是，其收入積蓄從傳統的銀行儲蓄流向更高收益的股票市場，從而推動了共同基金的迅速發展；此外，世界各主要金融市場的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動了國際資本市場，特別是衍生金融產品市場的快速發展。
國際資本市場的現狀
資本市場的組成不外乎兩個方面：市場的參與者和市場上的產品。20年前，商業銀行構成了整個金融市場的主體部分，而今天，盡管銀行類機構仍然是清算體系的使用者和主要管理者，但是從資產規模來看已經遠遠低于投資類機構，如養老金和共同基金等。
國際資本市場的參與者和產品兩方面同20年前相比已經大大豐富，從組成模式來看當前的國際資本市場呈現出一種部分之間相互聯系緊密的格局，也就是說網絡化。在這種日益凸現的網絡化趨勢中，一個重要的現象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統的風險監測和管理手段受到嚴峻的挑戰，特別是所謂的對銀行8%最低資本充足比率的要求，現在看來并不“充分”，因為銀行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場風險和信用風險。后果就是：實際生產部門所面臨的一些困境對銀行領域的“波及效應”被網絡大大放大了。另外一個因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復雜的資本流動形式和更大的市場波動性，大大提高了全球資本市場的資本流動速度。更多的資金以短期獲利為目的，導致市場波動性不斷增加。70年代因為石油危機導致全球發生債務危機時，如果人們對當時全球各個分割的市場之間的連鎖反應(chainreaction)還有驚詫的話，那么，在21世紀，如果由于全球資本市場體系中的某一個市場發生問題而導致整個體系陷入危機，估計大家不會再驚詫了。因為全球經濟和金融一體化已經是一個不爭的事實，沒有哪一個市場會在全球危機的狀態下而再獨善其身。
導致國際資本市場資本流動加快的另一方面原因還在于進入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國放松金融管制造成的直接效應就是交易成本降低，跨境資本流動大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場上的金融資產價格的劇烈波動。
對于中國而言，雖然仍然處于社會主義初級階段，資本市場的開放程度很低而且市場規模很小，但已經能夠非常明顯地感覺到外部市場變化的波及效應。隨著中國加入世界貿易組織和介入全球經濟一體化程度的加深，資本流動壁壘和保護墻將逐步減少直到最終消失，這些波動的影響將變得更為直接和明顯。所以國際資本流動可能引發的問題從現在起就應該引起我們的高度重視。
國際金融危機及其成因
國際資本流動和國際資本市場對推動全球經濟發展，促進資本和技術在各個地區之間的合理配置做出了很大的貢獻，但是隨之而來的波動和因此而導致的國際金融危機的風險也日益增加。全球化、網絡化和信息化的國際資本流動以全球金融市場的急劇動蕩為主要特征，金融資產價格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動及其附帶的擴散效應就是國際金融危機產生的根源。
國際金融危機一般有3種表現形式。貨幣危機指一國貨幣在外匯市場面臨大規模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現行匯率；外債危機是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務；銀行危機是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現象。
國際金融危機離中國并不遠。從歷史上看，上個世紀末是金融危機多發時期：從最早的1992年歐洲金融危機到1994年的墨西哥金融危機，再到1997年的亞洲金融危機；最近的有2000年的南美金融危機。其中以1997年爆發的亞洲金融危機最具備國際金融危機的特點，當然破壞力也最具全球性質。
作為現代經濟的血液傳導輸送系統，國際資本市場的安全性和效率非常令人關注。亞洲金融危機及其觸發的全球范圍的市場動蕩不安給世界經濟造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續，這足以說明國際資本流動而引發的金融危機應該引起我們的高度關注。對它的成因以及對策的研究是關系到國家乃至世界經濟穩定和發展的重大問題。
國際金融危機的成因如果簡單的列舉，可以歸結為以下幾點：經濟過熱導致生產過剩；貿易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當的匯率水平；過早的金融開放。但是在實際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機為例子來具體分析就不難看出，是內部和外部的多種因素共同作用結果導致了金融危機的總爆發。具體的原因可以歸結如下：
經濟發展過熱，結構不合理，資源效益不佳。東南亞國家的經濟從70年代開始相繼起飛，增長很快。但長年的高速增長也積累了嚴重的結構問題，這些國家都注重于推動經濟的新一輪的增長，忽略了對結構問題的解決。
“地產泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴重。東南亞各國在過去十幾年的經濟高速增長期間房地產價格暴漲，吸引銀行向房地產大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩定，在危機之前一些金融機構已經瀕臨破產。
從外部看，其它資本市場，如日本股市的復蘇和美元的持續走強，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構成了對這些亞洲國家貨幣的強大壓力。在這種形勢下,巨額國際資本的高流動性和高投機性終于攪起了這場空前的金融動蕩。
國際金融危機具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機為例子，它對各國都產生了程度不同的負面影響。由于在進行向市場經濟轉變的過程中中國政府的調控和管理得當，那次亞洲金融危機并沒有對中國造成直接影響。但是不管如何，我國仍然感受到亞洲金融危機的種種間接影響。
我國防范未來金融危機的策略
六年后的今天亞洲金融危機的影響已經減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國際經濟仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國際資本市場的波動性和不可預測性仍然存在，地區發展的不平衡性，不同國家金融、經濟乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機的爆發。對于成功抵御了亞洲金融危機直接波及的中國而言，分析其產生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時如何抓住機遇調整結構制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機也是我國金融業今后發展的重要課題。
筆者認為，我國防范和化解未來金融危機的策略可以歸結如下：
防范金融風險的最佳途徑是優化本國經濟結構，強化本國經濟。各次金融危機的教訓表明，發展中國家只有優化國內經濟結構，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實保護自身不受國際資本流動無常變化的影響。
有計劃有步驟的開放資本市場。對發展中國家來說，資本項目對外開放要慎之又慎。發展中國家追求經濟快速發展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準備不充分的情況下，貿然實行資本項目的自由兌換。殊不知當允許國外資金自由流入本國時，同樣也必須允許自由流出。當國際游資流入時，如果運用不當將使本國經濟陷入困難，如果一有風吹草動，大量資金外流時本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項目實行自由兌換應放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時再實行資本項目自由兌換。
中國的開放必須是在保證國家經濟安全的條件下的開放。國家經濟安全是在世界經濟越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經濟安全是指大國、小國共同地融在一個大的市場經濟環境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經濟風浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛自己的能力就是一國的經濟安全度。經濟安全的保衛需要本國一整套的系統，既要開放，又要在金融的管制、進出口資金的管理方面使本國的企業、政府和銀行人員的經營能力與發達國家拉平，有在管理、經營、投資各方面和發達國家同等素質的人才、系統、制度。
開放金融市場要做好準備和試點，應該采取謹慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認識到我國與發達國家處于不同的發展階段，我國的情況不能與發達國家進行簡單對比。發達國家在實現資本自由流動方面也經歷了若干歷程。發達國家的資本自由流動是與其經濟發展水平、市場完善程度和金融監管水平相適應的。同時，也是金融創新和技術進步的產物。我國由于市場基礎和市場規范還很不完善，金融監管水平也需要在開放中的動態博弈中逐步提高，對于資本自由流動這把雙刃劍，在帶來利益的同時也包藏著巨大風險，因此在目前我國不能像發達國家那樣，讓資本自由流動。但是資本全球化、資本自由流動是大勢所趨，因此在目前我們就應該積極進行準備，有步驟地有計劃地實現金融市場和金融制度的調整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅實的基礎。
為了促進經濟的進一步發展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個過程中既享受國際資本市場和資本自由流動帶來的種種好處，又同時防范和化解由此產生的金融危機風險就成為中國的金融界乃至政府需要關注的重大問題，它給中國金融機構、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰。對此，只有未雨綢繆早作準備才是應對挑戰的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實現經濟的更大發展。
參考資料：
1.姜波克，《國際金融新編》第三版，August,2001
關鍵詞：后金融危機時代；中小企業融資；影響因素；實證分析
1、引言
2011年底召開的中央經濟工作會議提出“牢牢把握發展實體經濟這一堅實基礎”，2012年初召開的中央金融工作會議明確了金融服務實體、資金投向實體的要求，并強調堅決抑制社會資本脫實向虛、以錢炒錢，防止虛擬經濟過度自我循環和膨脹。這對廣大中小企業來說傳遞出了一個積極有利的信號。然而后金融危機時代中小企業融資難的問題卻一直是制約中小企業發展的瓶頸。
目前，多家銀行的貸款利率在基準利率上上浮30%-50%，一些地方性商業銀行對中小企業貸款的總成本達13%左右。更有部分銀行通過變相收取管理費、咨詢費、額度設立費、貸款承諾費、貸款安排費、風險保證金等，還有部分銀行要求將貸款額的部分用于購買銀行指定的金融理財產品等，變相增加貸款成本。中小企業特別是小微企業即使能貸到款，也無力承擔。這在無形中留下了金融市場的空白點，這些空白點被其他一些合法非主流金融機構和社會民間資本所利用。
2、后金融危機時代中小企業融資難的影響因素問卷設計
本研究采取在中小企業融資涉及的不同角度中，對中小企業自身（涵蓋的行業和區域盡量覆蓋面廣量大）、政府相關管理部門（主要是中小企業管理局或者出臺政策的機構，類似的機構等）、金融機構（含國有商業銀行、中小銀行還有一些民營銀行和政策性銀行）采取針對性展開調查問卷的方式來取得試驗數據，并利用獲得的數據進行統計分析，從中得出一些基本結論。當然由于各方面限制，本研究實地調研的城市只是浙江溫州、福建龍巖、廣西柳州、廣東珠海、江蘇無錫等地，另外也有部分城市的調研采用網上調研的方式，或者依托筆者的朋友資源進行調研，這樣一來調查面覆蓋東南西北中等省份和城市的中小企業，根據上面提到的一些做法，筆者認為這樣的調研還是具有代表性的，比較全面和可行的。
在設計影響因素問卷中，后金融危機時代中小企業融資影響因素主要分成中小企業融資涉及的三個層面，即從三個角度進行分析。然后進一步劃分為政策支撐因素、融資環境因素、金融體系因素、擔保體系因素、信用風險因素、企業素質因素等六個項目，在此基礎上進行了詳細劃分，將以上6個影響因素指標提煉和分解為17個子項，如表1所示。另外，要求選出最為重要的影響因素一般不超過五項，目的就是希望結果能夠相對集中，也方便做具體的分析。
在開展調查的過程中，筆者還展開了深度訪談，以增加對后金融危機時代中小企業融資問題的深度思考，從而體現后金融危機時代中小企業的融資難度以及化解的重要性和必要性及措施。
3、后金融危機時代中小企業融資難的影響因素問卷調查與統計
根據上面設計，筆者2012于年3-5月對目的調研區域的中小企業、政府相關管理部門、金融機構以及金融領域專家展開問卷調查。發放問卷300份，共收回有效問卷240份，其中政府管理部門100份、中小企業100份、金融機構工作人員和金融領域和企業管理的專家學者100份。通過對后金融危機時代中小企業融資影響因素的問卷調查，獲取關于中小企業融資三個層面的數據，運用SPSS13.0統計軟件針對樣本進行詳細分析。將所得到的240份調查問卷結果按照五個答案（每份問卷）一組輸入SPSS13.0統計軟件數據庫中，這樣一來共得到1200個數據組合，結果如表2所示。
4、后金融危機時代中小企業融資難的影響因素問卷調查結果與建議
從問卷所列的17個子項目構成因素中被選中的頻次來看，如表3-2，在1200個數據中，信用評級度被選中比例達15.8%，位居第一位；政策支持占14.3%，位居第二位；金融信貸支持占10.5%，位居第三位；擔保體制，占9.8%，位居第四位。企業資本占8.2%，位居第五位。其次比例較高的有融資環境、金融體系健全度、融資條件、公司治理等。說明從前五位占比來看，超過了半數的人認同這五大構成因素是造成后金融危機時代中小企業融資問題的主要因素，而這些因素的構成既有政府相關管理部門、也有金融機構層面和中小企業自身的原因。如果剔出信用評級度、政策支持、金融信貸支持、擔保體制、企業資本這幾個重要構成要素，從問卷反映出的其他后金融危機時代中小企業融資問題構成因素排序依次是融資環境、金融體系健全度、融資條件、公司治理、擔保機構設立、銀企口碑、金融機構布局、金融創新程度、行業與品牌度、體制改革、區域經營環境、相關協調機制。
對此，筆者認為，后金融危機時代緩解中小企業融資難題需要政府、社會各界和企業的共同努力。第一，政府應出臺專項政策扶持中小企業融資，如國家可建立鼓勵金融機構對中小企業特別是對小微企業給予貸款利率優惠政策獎勵機制和制定金融機構實行貸款優惠利率的補償機制。考慮出臺金融機構中小企業貸款利息收入補貼辦法，即金融機構對中小企業或小微企業實際執行的貸款利率如低于同類貸款利率平均水平以下部分，可由國家有關部門對相關金融機構予以補貼；或相應減免一定比例的營業稅和所得稅等優惠政策等。第二，企業應該為自身改善融資條件、提高融資信任度，如改善投資結構、優化產品經營結構，提高產品銷售率和產品技術含量，打造競爭力的產品和市場。第三，金融機構應該根據情況為中小企業融資提供多種渠道。除此之外，還可以通過嘗試構建風險投資和股權投資為主體的多層次股權投資體系，提高中小企業的直接融資比例。
參考文獻：
[1]程劍鳴，孫曉嶺.中小企業融資[M]，北京：清華大學出版社，2006.
論文摘要:美國的次貸危機引發了全球性的金融危機，如何防御金融危機的影響，保持經濟的穩定，成為擺在世界各國面前的重要課題。我國經濟處于快速發展時期，從金融危機中汲取經驗，抵御金融危機的侵蝕，具有更加重要的意義。本文分析了金融危機的背景和成因，闡述了金融危機對我國金融改革的啟示。
一、金融危機的背景
近些年來，為了刺激經濟增長，美聯儲一度將基準利率調將至1%，由此引發了房地產價格不斷上漲，放貸機構不計風險地向低信用客戶發放貸款。次級抵押貸款被證券化后流向二級市場，在投資銀行的包裝下，誕生了一批新的金融衍生產品，其購買者遍布全球。但隨著經濟過熱，美聯儲開始提高聯邦基金利率，由1%一直提高到5.25%，房地產市場在出現頂點后開始由繁榮走向衰退，房地產價格應聲下跌。2006年下半年起，次級抵押貸款的違約率逐步上升，多家放貸機構破產，而新世界金融的破產揭開了次貸風波的序幕。其后，美國第五大投資銀行貝爾斯登旗下兩只對沖基金崩盤，全球各大金融機構紛紛爆出巨額虧損。危機引發了全球金融市場的劇烈震蕩，并且有愈演愈烈之勢。2008年7月14日，美國聯邦政府宣布接管房利美和房地美。2008年9月15日，雷曼兄弟宣布申請破產保護，美林證券被美國銀行收購。同時，全球10大銀行宣布設立700億美元基金自救。各國央行紛紛向金融市場注資。美聯儲前主席艾倫?格林斯潘說:“美國正陷于‘百年一遇’的金融危機中，這場危機將持續成為一股‘腐蝕性’力量，危機還將誘發全球一系列經濟動蕩。”
二、金融危機的成因
(一)利率是危機爆發的導火線
2000年至2005年間，美國房地產市場出現了自第二次世界大戰以來歷時最長的一次繁榮，房價年平均實際漲幅達實際漲6.4%，而促成房價在2000至2005年間大幅上揚的最重要原因，是聯邦基金利率的大幅下調，從而帶動抵押貸款市場利率的走低。之所以美聯儲在2001年至2004年間高舉降息大旗，并將聯邦基金利率將到46年的最低點1%，是為了刺激互聯網泡沫破裂后的美國經濟。于是，大量流動性資產涌入房地產市場和金融市場，然而，隨著美國經濟的全面復蘇，通貨膨脹的壓力重新顯現，為了抑止通脹，美聯儲從2004年6月起開始加息步伐，兩年內連續17次上調聯邦基金利率。美國房地產價格的上升勢頭在2005年夏天突然中止，利率上升導致大部分次級抵押貸款利率重新設定，借款者的還款壓力驟然上升，而另一方面，房價卻在持續下降，借款者面臨即便出售房屋也無法還清本息的困境，最終只能選擇違約，危機不可避免的爆發。
(二)新的金融工具的濫用
過去的十年，資產證券化以及無數新的衍生金融工具在金融機構中的廣泛應用。上世紀90年代以來，美國的一些銀行利用金融市場迅速擴張貸款的規模，這些銀行把放出的貸款進行分類歸集并打包出售給一些非銀行類金融機構，這些機構再將這些貸款在資本市場上抵押發行債券。通過這樣一系列行為，銀行不但擺脫了對儲蓄存款的絕對依賴，而且將貸款移除資產負債表表從而轉移了風險。這種起初為了擺脫巴塞爾協議對銀行資本限制的業務模式逐漸被銀行界廣泛采用，并逐漸擴散到歐洲的銀行業。這種業務模式在正常情況下不會出現任何問題，除非資本市場流動性出現嚴重的問題。而這種小概率事件一旦發生影響就是巨額的虧損，甚至倒閉，這便是它的高危害性，正是美國金融工具的濫用和高風險的業務模式，為危機的爆發埋下了伏筆。
(三)信用危機的加劇
信用風險傳染可能導致大面積信用風險違約，引發嚴重金融危機。美國投資銀行高杠桿商業模式隱藏了巨大的風險。在信貸的旺季，借貸成本往往較低，投資銀行可以低價借入大量資金，用于發放貸款或買入金融資產，獲取暴利。一旦市場低迷，風險就很高，高額負債讓投資銀行在損失面前幾乎沒有緩沖余地，加之信用傳染普遍性，加重了美國金融市場危機程度。另一方面，信用評級對客戶信用風險的評價也有可能與實際情況發生偏差。現有的信用評級機制都是通過對歷史數據的評估進而預測將來客戶的表現以做出信用評價，由于房價低于貸款數這種情況在歷史中從未發生，這就造成了信用評級機構在對違約風險評價時的缺陷。信用風險也就是違約風險被大幅度的低估，最終釀成了危機的爆發。
三、金融危機對我國金融改革的啟示
(一)正確運用金融產品創新
在如今競爭愈發激烈的金融市場中，為了滿足客戶多元化的投資需求，提高金融機構的服務質量，增強企業的競爭力，就必須不斷推進金融創新。但是，如果對金融衍生產品的風險不加以研究，對產品的使用不加以控制，就會帶來風險。對于我國來說，金融創新還處于剛剛起步的階段，西方那些經過實踐證明的行之有效的金融創新產品的內在機制和運行規律可能并不完全適應于我國的國情，還需要我們自己加以探索并加以改進，因此，這意味著首先需要堅決打好創新基礎，以優質資產作為衍生產品的標的推出新產品，而不良資產只能作為補充，從源頭控制可能產生的風險。同時，也不能追求過于復雜的金融技術，而是應該首先學習和推出各種債權和股權類的基礎產品。當然，在此期間，監管層的責任也是巨大的，現有的監管手段，如反映資本充足性的資產負債比率、預測貸款組合潛在損失的措施、基于日常風險值計算的交易帳戶風險管理措施等已不再完全適用于衍生產品與日俱增的金融市場，監管層不僅要緊跟金融產品創新的步伐，采取有效的措施加以解決創新過程中出現的問題，維護金融市場的穩定，還要保護創新者的積極性，鼓勵與支持創新，而不是一出問題就采取遏制、廢止的方式。
(二)保持宏觀經濟基礎的穩定
近年來，由于中國的國際收支結構一直保持雙順差，人民幣面臨較大的升值壓力。中國匯率制度在趨向浮動利率制度轉變時，人民幣也在逐步升值，要不失時機的減輕人民幣升值對金融體系的影響。如果當前中國政府側重于采用人民幣升值來解決人民幣升值壓力、解決貿易順差過大問題，一旦人民幣實現了大幅升值，并且得不到經濟基本面的支持，那么國際資本就會大量流出，人民幣匯率走勢就會出現逆轉，就可能會發生金融危機。因此需要從國家宏觀經濟基本面著手，保持宏觀經濟穩定。當前中國的宏觀經濟環境總體運行良好，但經濟在局部地區過熱、行業的經濟泡沫問題已引起有關部門的高度重視，宏觀經濟環境的改善應該是金融改革的重要條件。除此以外，中國有關政策的完備和有效性、經濟主體的行為合法性以及腐敗與官僚問題等，對于金融改革過程中銀行危機發生的可能性也有重要影響，要消除這些潛在的危險因素，把危機消滅在萌芽之中。
(三)加強商業銀行貸款風險管理
1.完善個人信用體系
市場經濟也是一種信用經濟，離開信用，市場經濟就無法正常運行。個人信用體系的建立可以在一定程度上解決我國住房按揭貸款信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風險，使銀行能夠準確判斷客戶的信用風險，降低不良貸款率。個人信用體系的建立可提高違約成本，增強貸款者的信用意識，減少違約事件發生的概率，防止危機的出現。
2.內部控制與外部監管并重
銀行內部控制是抵御風險的第一道防線。銀行需要在風險和收益的權衡中做出的理性選擇，提高識別和抵御市場風險的能力。加強銀行內部控制，應建立高效的金融管理信息系統，實現信息資源共享;建立數據庫以利于相對準確的行情預測和分析，為內部控制提供信息支持;健全同業自律機制，加強同業公會在行業保護、行業協調與行業監管、行業合作與交流中的作用，維護同業競爭秩序，保護同業成員利益;加強銀行信貸審查和貸后管理，保證審慎經營原則。外部監管同樣十分重要，正是美國政府對貸款機構濫發抵押貸款等行為監管不力，才為次貸危機埋下了隱患。金融監管部門應當密切監控機構風險，及時向市場提示風險。
(四)促使公民樹立危機意識
金融改革的進行，還必須從思想上做好準備，樹立危機意識。從新的國際金融危機的特征來看，公民的信心對危機的發生和影響程度具有較強的影響，因此，政府首先要充分維護公眾對金融機構的威信。一是維護經濟政策的一貫性，使人逐步確立預期的確定性，從而增強公信力;二是當國外發生金融危機時，國內輿論要及時正確地披露中國政府所采取的反危機措施，在公眾心理上建立一道防線，防止和減輕金融恐慌心理的傳導。其次，構建公民危機防范教育體系，有助于降低公民的信心失衡和增強公民對風險的防范意識，有效控制公民信心失衡。加強公民的防范意識，可以通過建立公民危機防范教育體系，廣泛開展國民風險教育，培育風險意識，培養理性投資行為，提高全體國民防范和控制金融風險的自覺性和主動性。
四、結論
金融危機的爆發雖然給我國經濟帶來了不利影響，但是也給我們帶來了很多啟示。我們要吸取其他國家發展中的經驗和教訓用于更好地發展我國的金融市場，更好的進行金融改革，從美國金融危機中我們清楚地看到金融危機的發生不是一國孤立的事情，而是許多國內外的綜合因素共同作用的結果。現在，我國已經加入世界貿易組織，金融市場正在開放，中國已經成為世界經濟的重要力量。毋庸置疑，中國經濟出現問題等于世界經濟出現問題。所以，我們應站在對全人類負責的高度上研究和實施防范金融危機的問題，通過加強國際間金融合作與協調來加強對外部金融沖擊的抵御能力。
參考文獻
[1]黃磊，美次貸危機對我國經濟的影響，湖北農村金融研究，2008年第5期
《斷層線》的書名。借用的是地質學中的術語。當地殼巖石承受的壓力超過其本身的強度之后，就會發生斷裂，出現斷層。地質學家發現，地震往往是沿著斷層線發生的。拉詹認為，在美國經濟社會中，有三條斷層線導致了美國金融危機的爆發，而且由于我們沒有從根本上解決問題，未來的危機仍然會沿著這三條斷層線爆發。
該書作者拉古拉邁?拉詹，是麻省理工學院博士、芝加哥大學商學院金融學終身教授，曾任國際貨幣基金組織首席經濟學家。拉詹寫作并出版這本書，就是為了“乘勝追擊”，充分發揮“預言”正確的價值效應，詳細闡釋金融危機成因，進而勸說美國當局和華爾街接受他有關金融監管等一系列觀點。
美聯儲調息，全球股市一片震動。金融危機似乎有“二次抬頭”的危險，這些似乎都在拉詹眼里，將在意料之中。他認為金融危機的成因比想象中復雜，全球經濟不平等的鴻溝猶如全球地質板塊的斷層，會將政府和金融引向一場金融地震。“收入差距引發貧富之間的鴻溝越來越大，社會又缺乏完善的保障制度，一方面是稀薄的衛生醫療、勞動保障：另一方面是被富人抬高的消費水平，跟不上節奏的廣大人群只能求助于借貸……”拉詹在書中還寫道：“一些比較嚴重的斷層線的起因是政治，而非經濟。不幸的是，在危機暴露之前，不知道這些斷層線何在。如今，我們已經了解清楚，但危險在于我們會繼續置之不理。”
拉詹挑明了一點：金融危機的始作俑者不是貪婪的銀行家、沉睡的監管者、不負責任的借款人，而是全球收入的不平衡，金融崩潰的始作俑者是滯漲的收入和不斷攀升物價之間的不平衡。
實際上，收入不平等的結果，來源于美國近幾十年來政治、經濟、社會、文化全方面的向右轉，美國在自由放任政策方向走得越遠，越為徹底，富蘭克林?羅斯福時期確定的對富人階層征收的高稅率，到了里根執政及以后已經大大縮水，減稅現今已成為政治人物討好富人階層的最佳競選政綱……
書中還談及了后發國家(二戰后新興民族國家)的發展路徑，對日本、中國等建立的外向型增長和管制資本主義進行了利弊分析。拉詹單獨就中國的經濟形勢如在匯率市場的表現等對中國社會中已有的斷層線進行了分析，并結合世界各國的發展歷程，試圖給中國經濟打一劑預防針。拉詹給中國經濟開出的藥方雖然簡單，卻直擊“要害”：中國的總體儲蓄率近幾年來之所以上升，是因為中國公司的收益和儲蓄在增加。中國家庭消費之所以低。是因為中國家庭的收入在GDP中占據的比例遠低于其他國家。如果中國要重新平衡增長，政府就必須開始善待家庭。通貨膨脹、經濟蕭條、貧富分化、泡沫越吹越大，這些讓全球斷層線變得岌岌可危的趨勢，如果不及時修復，一樣會讓中國經濟面臨重大挫折。危機一旦到來，你的財富也許都會瞬間化為烏有。如何保衛你的財富和生活，從填補《斷層線》開始。
對于金融危機的成因,通常認為包括以下幾點:房價的下降、利率上升、抵押貸款條件過于寬松、貸款者的過度借貸以及監管不力等。在所有這些因素中,貸款者的還款能力超出自己的收入水平是個最基本的原因,而貸款者還款額超出自己能力的原因除了還款數目過高外,能源價格上漲造成的貸款者支出擴大也是個重要原因,因而能源問題與金融危機的爆發也存在一定的聯系。
最近幾年能源價格總體大幅上漲,而隨著能源價格上漲,能源消費在總的消費中所占比例大幅上升,2002年美國個人消費總支出為73507億美元,其中能源商品與服務支出占4.51%,2007年這一數字升至6.03%,能源消費的增幅為76.8%,而消費總支出的增長比例只有32.1%。能源消費因而成為美國人一個沉重的負擔,如果再考慮到能源價格上漲是這些年物價上漲的主要原因,那么能源問題對消費者收入的銷蝕作用就更大,能源問題成為除過高的房貸負擔外,又一個造成貸款人無力還貸的主要原因。
美聯儲提高利率被認為是金融危機的導火線,這也表明能源問題與金融危機具有內在的聯系性。自2004年以來,隨著能源價格大幅上漲,通貨膨脹壓力加大,這導致美聯儲在2004年6月到2006年6月間連續加息,聯邦基金利率從1%提高至5.25%。同時由于大部分次級抵押貸款采取可調整利率的形式,隨著利率提高,貸款人還款數額也大幅增加,最終導致貸款人無力還貸。制止能源危機的政策卻導致了金融危機,這表明二者具有某種內在聯系并且在政策上也是互相關聯的。
能源問題與金融危機的解決措施及其效果
盡管從2007年下半年以來,美國政府陸續出臺多個應對金融危機的措施,然而金融危機仍然不斷惡化。這固然是由于金融危機的發展需要一個過程,政策的效果也需要一個較長的時間才能顯現出來,而2008年以來能源價格暴漲也是金融危機惡化、政策難以奏效的一個重要原因。
進入2008年以來,能源價格暴漲,德克薩斯中質原油從2008年1月份的每桶92.97美元升至6月份的133.88美元,所有等級汽油零售價(含稅)2008年1月份為每加侖309分,6月份升至411分,居民用天然氣由每千立方英尺12.12美元增至7月份19.83美元,居民用電由1月份每千瓦時10.2分增至8月份11.9分。能源消費在總的消費中所占比例繼續上升,2007年第四季度美國能源商品和服務占個人消費總支出的比例為6.33%,2008年第二季度這一數字升至6.69%,多支出517億美元,由于食品價格上漲在很大程度上是由能源價格上漲造成的,如果把食品也計算在內,則能源和食品消費支出在這半年內增加了1082億美元;對于所有商品和服務而言,通過計算可得2007年第四季度到2008年第二季度的CPI上升了大約3.36%,即在2008年第二季度僅要維持2007年第四季度的消費水平就要多支出3300多億美元。與此相對,2007年全年的CPI漲幅只比2006年上升了2.85%,物價的過快上漲導致更多人收入縮水及無力還貸,惡化了宏觀經濟形勢并在相當程度上抵消了美國救市計劃本應具有的作用,因而金融危機的惡化和油價暴漲幾乎同時發生決不是偶然的。
另外,解決金融危機需要擴張性的財政、金融政策,而解決能源價格上漲則需要實行緊縮政策,處理不好,則可能在解決一個問題的同時引發或加重另一個問題。事實正是如此,金融危機從某種程度上可以說是美國實行緊縮政策的結果,而2008年以來的油價暴漲從某種程度上也是美國為應對2007年金融危機的發生而實行擴張性政策的結果。目前,美國仍在實行擴張性的經濟政策,但擴張性政策會導致流動性增加,可以預見,如果美國經濟狀況得以改善,大量資金將涌入石油期貨市場從而推動油價迅速上升,反過來又導致經濟的衰退。由此可見,能源問題的存在加大了解決金融危機的難度,如果在解決金融危機與能源問題二者之間無法取得平衡,美國經濟有可能陷入復蘇—油價上漲—衰退這樣的惡性循環。能源問題與金融危機的未來走向
隨著陷入金融危機,美國許多經濟指標都在惡化。在私人國內投資總量中,除了住宅建設大幅下降外,固定資產投資也連續出現下滑,非住宅建設增幅出現下降,使2008年第二季度私人國內投資總量下降達11.5%;制造業勞動生產率出現大幅下降,2008年第二季度降幅達2.2%,是2006年第一季度以來的首次下降,并且是1989年第二季度以來的最大降幅;與此同時,制造業的單位勞動力成本卻大幅上升,2008年第二季度增幅達6.2%,每小時實際收入自2008年以來連續下降;制造業國民收入自2007年第二季度以來一直在下降,到2008的第二季度降幅達7.89%;物價持續上漲,2008年上半年美國城市消費者CPI增幅為4.24%,遠高于2007年同期1.02%的增幅,2008年8月份制成品的PPI同比上升9.69%,而2007年8月同比只上升了2.34%;失業率也不斷上升,2008年8、9兩個月的失業率均高達6.1%,2008年9月份美國共損失15萬9千份工作,是5年多來就業機會減少最多的一個月,也是2001年9•11恐怖襲擊以來就業市場的第二大單月降幅。
當前金融危機已蔓延到實體經濟,其解決尚需時日。這些指標還表明,能源問題對經濟的影響也在日益加深,比如在各產業GDP的變化中,汽車生產從2007年第四季度以來連續下降達25.7%、14.2%和33.8%,成為拉動GDP增幅下降乃至負增長的主要因素;2008年上半年與2007年上半年相比,除食品和能源外的其他商品CPI增幅只有2.35%,這表明食品和能源對CPI上升的貢獻達45%,而2008年8月能源類制成品的PPI同比漲幅高達27.4%,遠遠高于制成品的平均漲幅。目前油價已回歸到一個相對合理的水平,從而使油價對美國經濟的負面影響有所削弱,同時,隨著美國政府承擔起更多的維護金融市場穩定的責任,金融體系將重新獲得穩定,金融機構也將得以正常運轉,由金融危機導致的美國金融體系混亂局面將逐漸結束。
然而由于金融危機已蔓延至實體經濟,金融體系的穩定并不表明金融危機的結束。由于金融危機的影響將會持續存在,市場信心難以在短期內恢復,美國政府的巨額財政赤字也阻礙著經濟的復蘇,美國經濟困難局面將持續很長一段時間。同時能源問題持續存在,并且由于美國經濟的任何復蘇跡象都可能帶來油價的迅速上漲從而使美國經濟重返困境,能源問題將因此而成為阻礙經濟發展的首要因素,如果不能有效解決能源問題,金融危機最終將會轉化為能源危機。
結論及啟示
筆者在研究中發現,在金融危機與能源問題二者中,金融危機只是一個偶然性和暫時性的歷史事件,能源問題則更具有長期性和根本性,從某種程度上可以說是能源問題引起了金融危機,并影響和制約著金融危機的發展變化,就象能源問題引起糧食危機那樣。這是因為能源是世界經濟的基礎,能源領域的變化是根本性的變化,必然要求對世界經濟進行調整以適應這種變化,如果人類不主動進行調整,經濟自身就要進行調整,在當前就表現為糧食危機和金融危機。目前調整仍在進行之中,未來世界經濟還將遇到各種各樣的挑戰。因而必須高度重視能源問題并采取措施應對,如果認識不到這一點,世界經濟困難局面將會持續更長時間,過程更曲折,代價也更昂貴。
金融危機對中國有一定影響,但相比之下,能源問題對中國經濟的影響更全面、更深刻、更具有根本性。因此在應對金融危機對中國消極影響的同時,更需要關注能源問題,并采取諸如嚴格厲行節約、轉變經濟增長方式、降低能源利用強度、積極開發新能源等措施積極應對這一挑戰,從而使中國經濟能夠持續、健康地向前發展。
參考文獻:
本輪全球經濟金融危機外部條件、成因與性質
本輪經濟金融危機的外部條件
本輪經濟金融危機是一次前所未有的全球性經濟金融危機，它有幾個比較獨特的外部條件。首先是主要的金融市場如美國等，已經實現了完全的混業經營，但金融監管仍然維持著分業狀態。與此類似，全球性的金融監管措施和標準還處在空白或討論的狀態，缺乏統一的操作和比較有效的全球性協調機制。其次，全球金融市場、產品、市場指數的關聯性進一步增強。表現為小國出現巨型跨國經營銀行、大型跨國經營銀行規模繼續擴大、金融產品全球發售、主要金融市場指數嚴重地同向關聯。金融市場中的金融產品關聯性進一步強化，傳統的信貸、基于信貸的結構性證券、結構性金融衍生品分布在不同的柜臺或集中交易市場，關聯性的產品價值通過跨市場的做市商、發行人、投資人而相互嚴重關聯，但各個子市場缺乏有效的統一監管或監管協調。第三，相當部分創新金融衍生品設計條件為市場處于正常穩定運行、低違約率和低風險水平，未考慮極端情況下的違約率，金融衍生品交易偏離設計目的，成為廣泛交易的投機品種，而且部分品種的發行高度集中于少數幾個發行機構或交易對手方。金融衍生品發行、交易、頭寸缺乏必要的信息披露。第四，為追求遠高于平均水平的資本收益率和業績激勵，少數投資銀行、對沖基金高杠桿率的投資行為盛行，存在嚴重的過度風險承擔，帶來較大的虧損、破產風險。
本輪金融危機的成因
本輪全球金融危機發端于美國金融市場，直接原因是美國房地產市場泡沫的破滅。美國房地產泡沫又在很大程度上受到快速加息、快速減息的貨幣政策刺激，由于2001年的美國IT技術泡沫嚴重，美聯儲不得不快速加息。在技術泡沫破滅后，美聯儲又快速地減息，2005～2006年美國房地產市場持續出現泡沫期間，美聯儲又快速地加息，導致房地產市場泡沫快速破滅，房價大跌。其間許多美國信貸機構和消費者無法判斷房地產信貸的風險，盲目放貸或消費，構成了金融危機的基本因素。但美國房地產市場本身泡沫和損失并不足以引發全球性的深度經濟金融危機，局部市場風險傳播、放大的原因在于基礎性的信貸產品、結構性證券產品和套利性的衍生產品的各子市場之間緊密聯系，風險和損失在監管分離的各子市場和無任何監管、信息披露的衍生品市場之間被杠桿性地放大，而高杠桿度方式運作、追求高利潤率和高度集中的衍生品交易對手方，把房地產次級信貸的風險集中釋放在少數高杠桿度的投資銀行、保險公司身上，導致了金融系統的信心喪失、評級下降、部分結構性證券產品市場消失、大規模減計、嚴重虧損、資本不足、流動性短缺等問題。金融危機效應向實體經濟的傳播，帶動總需求的萎縮和下降，形成深度的、全面的市場動蕩和經濟衰退。
除了上述的直接原因外，美國金融危機不斷放大和擴散成為全球經濟金融危機，還有間接的內、外部原因。首先是美國金融監管在1999年金融混業經營后，未能根據混業經營而調整，金融業的銀行、證券、保險各子部門監管仍然是各管一塊，缺乏有效的配合和協調。其次，金融監管未能緊跟產品、業務發展的另一個方面是金融衍生品創新和交易規模的擴大，未能采取適度的風險監測、控制和約束措施，最后導致了高度集中、高杠桿度經營、衍生品交易對手方的投資銀行出現重大風險，嚴重放大了房地產市場的風險、損失。第三，貨幣政策操作（利率操作）在一定程度上也在為美國近八年奉行的政治、軍事戰略背書，構成金融危機的環境條件。在信奉“單極獨大、一超獨霸、先發制人”理念和操作下，形成長達七年的巨額財政赤字，構成了美國金融危機的政治原因。在此期間，恰逢美國產業結構升級、調整時期，實體產業轉移導致了長期的巨額貿易赤字，為維持“雙赤字”下的嚴重失衡經濟運行，美國不得不采取長期的低利率政策，不得不長期在低利率水平下維持強勢美元地位，為“雙赤字”融資，吸引全球資本流入美國。通過這種方式把全球主要債權國家與美國經濟金融未來捆綁在一起。
本輪經濟金融危機的性質
綜合上述成因，可以認為本輪危機實質上是長期以來全球經濟金融失衡問題的徹底表現，是長期以來美元作為國際貨幣和匯率標準問題的總爆發，也是全球金融監管滯后于全球金融發展的結果，更是經濟金融全球化后，重大經濟金融決策缺乏有效協調、統一的惡果。首先，主要表現在美國的全球經濟金融失衡長期存在，國別貨幣政策過度地為國別的政治、經濟、金融戰略服務，不僅未能有效地校正這種財政、貿易、儲蓄、投資和國際收支的嚴重失衡，而且在相當程度上，貨幣政策（貨幣供應、利率、匯率）還起到了助紂為虐的作用。其次，美元從布雷頓森林體系時期以黃金匯兌為條件，成為主要國際儲備貨幣，但在布雷頓森林體系崩潰后，美元在缺乏黃金支撐條件下，仍然服從國際政治、國內經濟和金融需求，強行維持匯率水平，最后不得不進行較大幅度的重估和調整。第三，金融監管不僅在國別內部存在分割和滯后，在金融全球化條件下的國家之間也缺乏有效的協調，更談不上建立一個擔負全球監管、穩定職責的金融組織。IMF（國際貨幣基金組織）現階段由于美國的份額和投票權具有的絕對優勢，也只是一個美國意志的工具，凡是涉及美國事務，IMF基本上無法發揮正常的專業判斷和實質性的作用。
全球危機后國際貨幣、匯率與金融監管體系重構的原則
經濟金融安全的國際合作原則
過去八年全球單邊主義原則被證明是極其失敗的國際行為準則，并帶來了地緣政治關系的惡化和地區對抗，也惡化和損害了國際經濟和金融的合作和健康。在面臨國際金融制度重構的時刻，有必要反省部分國家在國際政治中長期奉行的錯誤政策和戰略，重申和平共處五項原則在全球化下的重要意義，塑造一個全球合作、和平、和諧的全球道德標準和形象，以便于在未來的國際合作中，維護全球化下的全球、國別經濟金融的共同安全。
國際儲備貨幣和匯率的穩定原則
鑒于本輪全球經濟金融危機中，個別主要國際儲備貨幣和匯率國不負責任的行為，對危機發源、擴散和傳播的負面影響，應該提出強化國際儲備貨幣和匯率穩定中主要國家的責任和約束的要求，完善國際儲備貨幣的收益和責任對稱性，強調主要儲備貨幣之間合理、優化的匯率安排和調控原則，簽訂關于儲備貨幣與匯率安排的有約束力的新協定（類似布雷頓森林體系），約束國際儲備貨幣國家的不負責任行為，建立國際儲備貨幣國的財政赤字、貿易赤字限制指標。并且嘗試構建國際儲備貨幣的競爭、替代機制，避免單一國際儲備貨幣和匯率機制，造成個別國家利用這種金融霸權的優勢，不負責任地綁架、損害一體化時代的全球經濟金融體系。
中國在國際經濟金融決策機制中的參與原則
借助本輪危機處理過程中需要中國承擔國際義務的機會，聯合部分有實力的發展中國家和發達國家，采取拯救資金通過國際貨幣基金組織的途徑，增加中國等國在國際貨幣基金組織中的份額比例，提高中國在基金組織中的投票權和決策權。目前中國在基金組織的份額，按照購買力平價計算我國的GDP占全球的比例大約為8%，也就是美國GDP的70%，美國目前在IMF的份額占比為17.09%，我國應占IMF份額的12%。按照IMF規則，我國從目前份額的3.72%提高到12%，只需要繳納204.52億SDR（特別提款權），約合320億美元。這筆錢對我國來說，既不是什么負擔，也沒有什么壓力。而且，目前IMF總共2174億SDR的總份額，可能太低，可以建議提高總份額的規模，這樣可考慮把中國的份額提高到17%～20%的水平，那樣我們在IMF的投票權、發言權就會更大，發揮的作用也就更大。
國際金融監管與合作原則
金融全球化的經營、資金流動、市場聯動，加上單一儲備貨幣和匯率，必然要求國家央行、監管者的全球協調和配合，同意全球金融監管標準。第一，應該通過全球金融監管組織來要求、監督金融監管模式，即混業經營的金融業必須建立有效的統一監管，承擔基礎業務、衍生業務和證券、保險各子部門的統一監管。第二，全球運行的銀行應該有相應的國際監管機構和最后貸款人。第三，不能為任何金融產品和業務留下不受監管范圍和空間。第四，統一全球運營金融機構的資本充足率、風險水平和產品、服務信息披露等監管標準。
危機后國際貨幣與匯率體系的重構
推動國際貨幣與匯率制度建設
按照價值尺度、支付、儲藏的功能來說，全球單一貨幣體系最適合全球化的貿易、投資和消費需要，但在操作上從目前美元為主、歐元、人民幣、英鎊、日元為輔的國際貨幣體系過渡到全球單一貨幣幾乎沒有可能性。采用黃金或黃金匯兌的貨幣體制，即回到布雷頓森林體系，在目前的條件下可能性也很小。建議修改IMF的，以IMF特別提款權SDR可以作為一個過渡目標，但SDR并沒有印制的券種可供使用，作為支付工具不方便。所以最優的解決辦法是SDR實體化，各國用黃金交納SDR份額，然后用黃金為基礎，發行SDR流通券，用于全球貿易、儲備、流通和支付。關鍵是目前的SDR份額過小，需要擴大至少十倍達到21740億規模，才可能滿足全球需要。這個過程需要長期的談判、妥協才能形成全球協議，難度極大。其次，可以采納區域貨幣體制，建立少數幾種區域貨幣之間的匯率協調機制，簽訂有約束力的匯率協調文件，解決單一儲備貨幣中的無約束、無自律、不穩定的問題。所以只能在現有主要儲備貨幣的基礎上，建立更強的、有約束力的監督、調整機制。
建立國際貨幣與匯率協調機制
從目前的現實來看，在可能的儲備貨幣中，盡管背后的經濟、貿易、政治勢力全球第二，但人民幣現階段的勢力最弱，表現在支付、儲備占比低，政府支持不足，資本和金融項目管制。歐元問題在于缺乏穩固的政治決策機制作為支撐。美元雖然遭受詬病，但背后的支付、儲備占比、國家實力第一，獲得支持也最大，第一儲備貨幣的地位不容改變。日元背后有一定的經濟實力和交易傳統，但國家政治支持最弱。因此，可行的辦法是建立主要儲備貨幣之間的匯率穩定、協調機制，最終再過渡到美元、歐元、人民幣三種儲備貨幣競爭、穩定的三角貨幣穩定時期。儲備貨幣匯率協調通過中、美、歐（G3）方式進行協調，其他貨幣分別與這三種貨幣匯率掛鉤，形成比較有效的穩定、可靠、彈性的國際貨幣和匯率體系。
國際儲備貨幣之間的匯率穩定操作
在幾大儲備貨幣匯率的穩定操作上，需要建立新的、以IMF為操作者的新機制。首先需要修改IMF，賦予IMF儲備貨幣匯率穩定職責。其次，要擴大IMF可動用的國際儲備貨幣額度，滿足匯率穩定的需要。第三，需要建立在IMF機制下的中美歐G3或中美歐俄G4協商決策機制，按照協商結果進行國際貨幣匯率穩定的操作，及時糾正、防范主要國家之間的經濟、金融失衡的問題。
全球危機后國際金融監管體系重構
國際銀行業監管標準的統一和實施
由于銀行業的全球化，銀行監管標準和實施的全球化也出現現實的需求，尤其是一些小國的跨國經營性銀行的監管和穩定問題，如瑞士聯合銀行UBS，瑞士信貸銀行等。因此可以考慮在一定的期限內統一全球性運營銀行的審慎監管標準和信息披露標準。另外一種選擇就是讓所有的國際性銀行全部采取落地的辦法，在非注冊地用法人形式取代分行形式，那樣就基本解決了大型銀行跨國經營帶來的穩定問題。
全球性銀行的國際監管與存款保險
由于部分全球性的銀行規模遠遠超過了注冊地國家的經濟金融穩定能力，建立一個有實力的金融監管體系具有現實意義。為了提供國際性監管機構的效率，可以考慮只針對全球運行的少數大型銀行，實施審慎監管和穩定職責。也可以考慮建立一家全球性運營銀行的保險公司，由世界銀行或IMF代管，獨立運行并承擔相關銀行的存款保險職責。
建立全球金融危機處理應急機制
在危機四伏的金融世界里，“蝴蝶效應”隨時可能引發毀滅性的全球災難！
2007年3月12日，美國新世紀金融公司（New Century Financial Corporation）的幾家債權人致函新世紀金融公司，通知該公司違約，同時公布了該公司因沒有用于發放貸款的頭寸，企業的財務出現危機。受此影響，新世紀金融公司的股價跌至87美分，被證交所正式停牌，美國新世紀金融公司瀕臨破產。
或許世人都沒有想到，這個叫新世紀金融公司的美國房地產貸款機構遭受的危機，卻將招致美國乃至全球自本世紀以來的第一場金融危機。事實上“次級抵押貸款”成為了引爆金融危機的導火索。
“次級抵押貸款事件”暴發后，沖擊波傳導到了“次級債券”，又引爆了“次級債危機”。這一傳導過程，給人們充分展現出傳統商業銀行業務與投資銀行業務風險傳遞的過程。我們知道，投資銀行與商業銀行在風險管理上存在著截然不同的文化，商業銀行注重風險管理，投資銀行更重視風險收益。但是，無論是更重視收益還是更重視風險規避，作為銀行來講，安全性、收益性與流動性的均衡考量，應始終成為經營管理的深刻內涵。
考察兩個“次級危機”事件的引爆，無論是“次級抵押貸款”爆炸，還是“次級債券”爆炸，引爆的成因都是來源于金融生態，爆炸后又作用和影響到金融生態的變化。然而，作為一國金融生態的調節者――貨幣政策及其傳導體系，責無旁貸和義不容辭地成為金融危機的始作俑者和救火員。
次級抵押貸款原本是一項金融產品，從世界金融歷史的角度看，單純由一個金融產品所引發的一場金融危機還是極為罕見的。事實再一次地警示我們，金融風險無時無處不在。但我們也要看到，風險管理始終是金融管理的核心，風險計量、風險轉移、風險規避等技術,如果運用得當,可像一面鏡子一樣讓我們視野清晰，有效避免危機。
金融界的魅力也就在于：當風暴來臨時，優秀的銀行家已經掌舵自己的航船，到達了安全的境地。
歷時一年的美國次級抵押貸款危機還在繼續，一場原本只涉及單一地區、單一金融產品的危機已經通過蝴蝶效應演變成了一場波及全球金融市場的颶風。
次級抵押貸款事件和金融危機的顯現，再一次給我們帶來一些更為重要的啟示：一是，宏觀貨幣政策的決策在考慮國際貨幣體系交換與貿易競爭因素的同時，也必須要平衡本國經濟的發展；二是，金融產品和創新要充分考量宏觀貨幣政策對其可能產生的作用和影響；三是，宏觀貨幣政策必須要考慮到金融產品和創新對其產生的反作用；四是，不管是在經濟周期的高峰還是谷底，風險管理應始終貫穿，面對新的市場變化，風險模型應根據新形勢的變化迅速更新。
關鍵詞：金融危機 經濟 影響
美國金融市場次貸危機對加劇房地產泡沫起到了推波助瀾的作用。由于歐美房地產泡沫爆裂，導致次貸危機爆發，投資者信心大挫，反過來，次貸危機進一步影響房價，導致最終金融危機不斷深化。美國次貸危機發生的很大原因在于對華爾街投行監管漏洞。銀行私有化的美政體下風險控制節本依賴投行的行業自律，造成風險的大量積累，最終風險集中暴露成系統危機。信用危機導致信心危機，信心危機導致發展危機。全球金融危機不但對世界經濟造成巨大沖擊，而且還將深刻影響和改變整個金融體制和金融機制。繼而影響和改變經濟全球化的發展進程。首先對金融危機的本質和表現進行分析解讀。
一、金融危機的性質及表現
1．什么是金融危機
金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地價格、商業破產數和金融機構倒閉數)的急劇、短暫和超周期的惡化。這次金融危機的出現就是由于房地產業的次貸經濟投資引起的。
2．這次美國金融危機爆發的三個階段
從美國次貸危機引起的華爾街風暴，現在已經演變為全球性的金融危機。這個過程發展之快，數量之大，影響之巨，可以說是人們始料不及的。大體上說，可以劃成三個階段：一是債務危機，借了住房貸款人，不能按時還本付息引起的問題。第二個階段是流動性的危機。這些金融機構由于債務危機導致的一些有關金融機構不能夠及時有一個足夠的流動性對付債權人變現的要求。第三個階段，信用危機。就是說，人們建立在信用基礎上的金融活動產生懷疑，造成這樣的危機。
二、金融危機對世界各國經濟的影響
?俄羅斯受到的影響狀況：2008年下半年開始出現不良苗頭，俄羅斯金融上最先反應在證券市場上。開始時股指調頭向下，開始時以為只是正常調整，在短短5個月后，連破數個重要關口，跌幅超過60%，特別是在10月6日創有史來單日最大跌幅紀錄，指數收盤比前一交易日下跌19%，以866點報收。受經濟的嚴重影響，老百姓購房門檻也被抬高了，房價又居高不下，房市交易現委縮，銀行一度停止房貸。????
中東國家受到的影響狀況：在中東地區，各國股市在10月7日紛紛下跌，市值大大縮水。據估計在過去三天中，有6個海灣產油國的7個股市總共縮水了1500億美元，總市值跌至8000億美元左右。
非洲國家受到的影響狀況：肯尼亞股市，內羅畢證券交易所有20種股票指數已從去年底的5400多點跌到目前的約4100點。東非最大經濟體肯尼亞股市和撒哈拉以南非洲第二大股票市場尼日利亞股市，現在這兩大股市已經是持續數月的呈下跌態勢，市場交易少了許多。
中國受到的影響狀況：中國的股市也同樣受世界及美國的金融動蕩不安的嚴重影響，下跌了不少。不過受政府一系列措施的推出，已止跌回穩。中國有關各大銀行對美國的投資和有關債券等確實損失不小，都有相當的損失。但隨著國家的調控等措施已是盡量減少損失。
歐洲各主要大國受到的影響狀況：歐洲經濟共同體國家對美國金融動蕩帶來的嚴重影響也是相當大的。股市在不斷下跌，物價的高漲讓普通民眾買不起高檔品。失業加劇，經濟在不斷委縮，歐元也在變相貶值。美國向歐洲經濟共同體國家伸手要援助也得不到幫助。相反，歐洲聯盟國家及澳大利亞和日本等國都在批評美國的經濟政策和措施不力，給他們帶來經濟的嚴重不利影響。
三、中國應該金融危機的辦法
1．繼續推進經濟增長方式的變革
美國金融危機的爆發給我國宏觀經濟的穩定與發展增加了更多的不確定性。實際上，這場金融危機把中國更加徹底地推到經濟發展模式必須轉變的十字路口，中國經濟應主動調整為靠國內消費、投資的增長來帶動。我們需采取靈活審慎的宏觀經濟政策，研究、規劃、落實以消費為主導模式的發展戰略，出臺有針對性的財稅、信貸、外貿等政策措施，活躍消費，拓展內需，提高城鄉居民特別是低收入群體的收入水平、改革完善教育和衛生以及養老等社會保險制度，繼續深化收入分配體制改革，積極主動地采取措施挖掘消費的潛力，特別是激活農民購買力，不斷把潛在消費市場轉化為現實的消費市場，就能夠為經濟增長創造長期不竭的動力，促進我國經濟的良性循環發展。應更好地控制住金融開放的業務范圍和節奏，加強跨境資本的管制，積極干預和監管短期國際游資的流入。
2．積極引入市場力量
目前，國內以銀行為主要部分的金融機構在信息披露的質量和數量方面還遠遠不能滿足巴塞爾協議所提出的市場約束的精神，在金融市場不發達、金融資產持有人不足的情況下市場也缺乏足夠的動力和資料深入分析銀行的風險狀況。因此，在強化信息披露方面，既要確定具體金融機構的應當揭示的信息，也要引導市場強化對于銀行信息的分析，逐步提高市場約束的力量。富有成效的市場約束機制是配合監管當局強化監督工作的有效工具。此外，社會評級機構對金融機構所進行的信用等的等級評價，則通過市場的壓力對金融機構進行約束。
小結
金融危機對世界經濟影響是巨大的，為了減少危機對我國經濟的損失，我們只有研究金融危機的本質與發生特點，才能更好的制定出防范金融危機的對策。
參考文獻
[1]王躍武.東南亞金融危機成因反思及其對我國的啟示[J]吉林工商學院學報， 2009，(01) .
[2]沈曦.南亞金融危機對日本的影響[J]國際金融研究， 1998，(04) .
