時(shí)間：2023-08-08 17:10:28
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融資產(chǎn)管理行業(yè)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)管理 結(jié)構(gòu)化金融 應(yīng)用
1.對結(jié)構(gòu)化金融及資產(chǎn)管理的理解
通過對未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)得出金融資產(chǎn)的市場價(jià)格是金融定價(jià)的最基本原理，而對于如何確定金融資產(chǎn)的期望回報(bào)率是該領(lǐng)域的核心。由于任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流都將面臨來自通脹、信用以及匯率等方面的風(fēng)險(xiǎn)，因此如何解構(gòu)及配置各類金融資產(chǎn)，或利用未來現(xiàn)金流對非流動(dòng)性資產(chǎn)進(jìn)行流動(dòng)性轉(zhuǎn)化已實(shí)現(xiàn)資本的高效應(yīng)用成為了結(jié)構(gòu)化金融的主要課題。
資產(chǎn)管理包涵的內(nèi)容寬泛，且國內(nèi)金融市場實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的體制下各類金融機(jī)構(gòu)都面臨各自不同的條件約束及目標(biāo)設(shè)置；但提高資本使用效率，合理配置各類資產(chǎn)及在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)最大化提高資本資產(chǎn)收益率仍然是所有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的共同目標(biāo)。
2.國外資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展簡況
國際金融創(chuàng)新在上世紀(jì)60年代以后的發(fā)展已無需贅述，歐美資產(chǎn)管理行業(yè)在應(yīng)對來自監(jiān)管、市場以及行業(yè)間的各類挑戰(zhàn)及競爭中不斷完善及發(fā)展。金融衍生品市場的活躍也為其創(chuàng)造各類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品奠定了重要基礎(chǔ)。
美國的資產(chǎn)管理行業(yè)有近百年的歷史，整個(gè)行業(yè)以共同基金為主，其資產(chǎn)管理的產(chǎn)品種類及層次較為清晰：第一層為投資于傳統(tǒng)金融市場的產(chǎn)品，以傳統(tǒng)投資工具為主；這類資產(chǎn)管理產(chǎn)品被歸為主動(dòng)型投資策略收益產(chǎn)品；第二層為被動(dòng)型收益類產(chǎn)品，其主要投資于指數(shù)基金、ETF、FOF以及一些被動(dòng)型的固定收益類產(chǎn)品；第三層為創(chuàng)新型收益類產(chǎn)品，其主要投資于：私募股權(quán)、對沖、商品、期貨、基礎(chǔ)設(shè)施基金；REIT投資產(chǎn)品、絕對收益產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、量化投資產(chǎn)品等。在這其中，第三層次的資產(chǎn)管理內(nèi)容變得更為豐富和具有靈活性，除了有直接的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品外、基礎(chǔ)設(shè)施基金、REIT等資產(chǎn)證券化投資產(chǎn)品中也都滲透著結(jié)構(gòu)化金融的影子。
結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是將傳統(tǒng)的資本市場投資品種（例如：股票、外匯、大宗商品、債券等）基礎(chǔ)性產(chǎn)品與金融衍生工具（例如：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等）結(jié)合，運(yùn)用套期保值技術(shù)組成單一金融產(chǎn)品，并將其證券化，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益的優(yōu)化匹配。從其投資策略及組合方式來看，其主要包括普通產(chǎn)品組合、激進(jìn)型產(chǎn)品組合和中性產(chǎn)品組合。
3.結(jié)構(gòu)化金融在我國資產(chǎn)管理中的實(shí)際應(yīng)用
銀行、基金、保險(xiǎn)、信托為當(dāng)前國內(nèi)主要的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，此外，私募基金及第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)為該領(lǐng)域做出了有益的市場補(bǔ)充。
3.1銀行理財(cái)產(chǎn)品中的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)
銀行是國內(nèi)最重要的金融機(jī)構(gòu)，其大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)、提高非利息收入的比重是銀行業(yè)當(dāng)前所面臨的經(jīng)營轉(zhuǎn)型調(diào)整內(nèi)在要求。理財(cái)業(yè)務(wù)作為中間業(yè)務(wù)不僅不占用銀行的表內(nèi)資產(chǎn)，且該業(yè)務(wù)所帶來的利潤增長也相對穩(wěn)定，這是近年來國內(nèi)銀行理財(cái)行業(yè)方興未艾在產(chǎn)品供給方面的主要原因，此外由于2008年金融危機(jī)給資本市場帶來的持續(xù)動(dòng)蕩，也使得短期固定收益類產(chǎn)品在投資者中青睞有加。因此銀行理財(cái)產(chǎn)品成為近年來受到持續(xù)關(guān)注的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。
國內(nèi)發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品其設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品通常包括三個(gè)基本要素：固定收益證券、衍生產(chǎn)品和掛鉤標(biāo)的資產(chǎn)。其中固定收益證券是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主體，其主要保證理財(cái)產(chǎn)品的全部本金或部分本金的安全，投資領(lǐng)域主要為債券、銀行存款、貨幣市場基金等風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)；結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的除了之前所提及的傳統(tǒng)資本市場投資品種以外，還有股票指數(shù)、匯率、利率、信用、商品價(jià)格指數(shù)、及其它標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與指數(shù)；將各種掛鉤標(biāo)的與產(chǎn)品收益及風(fēng)險(xiǎn)相連的就是衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，這是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)中最重要的一環(huán)。目前該類產(chǎn)品所運(yùn)用的衍生產(chǎn)品絕大多數(shù)是期權(quán)，其次是遠(yuǎn)期和互換。
該類理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)較為復(fù)雜，其定價(jià)的思路和方法就是對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的每個(gè)組成部分進(jìn)行定價(jià)，再將各組成部分價(jià)值加總確定整個(gè)產(chǎn)品價(jià)格。
這類結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品對于普通投資者而言識別是較為困難的，在實(shí)際發(fā)行中該類產(chǎn)品占整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行比例也并不高，但這類產(chǎn)品對于豐富投資產(chǎn)品種類和提高金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理能力還是有著積極意義。
3.2信托模式的資產(chǎn)證券化
證券化是一種將貸款、應(yīng)收賬款以及其他資產(chǎn)通過集中打包加以有效率地處置的過程。它用相關(guān)的現(xiàn)金流和經(jīng)濟(jì)價(jià)值匹配相關(guān)證券的購買支出。信托模式的資產(chǎn)證券化是把特定的具有預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過設(shè)立特殊目的信托將資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)為特定的資產(chǎn)池信托資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)使之以證券形式表現(xiàn)的一種結(jié)構(gòu)化融資技術(shù)。基本交易結(jié)構(gòu)為：資產(chǎn)的原始權(quán)利人將資產(chǎn)出售給一個(gè)特殊目的信托，該信托以該資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收益為支撐發(fā)行證券，以證券發(fā)行收入支付購買資產(chǎn)的價(jià)款，以資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流向投資者支付本息。
當(dāng)前國內(nèi)的法規(guī)約束下，能夠進(jìn)行證券化的資產(chǎn)以銀行信貸資產(chǎn)為主，銀行占據(jù)主導(dǎo)地位。若社會整體儲蓄率下降，銀行法定利差消逝，可能導(dǎo)致銀行通過市場融資彌補(bǔ)其資本需要，屆時(shí)對信托公司而言其資產(chǎn)證券化的外部環(huán)境將大為改善。此外銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品只能在銀行間交易市場進(jìn)行，產(chǎn)品的流動(dòng)性也對發(fā)行起到了限制影響。
AMC（金融資產(chǎn)管理公司）行業(yè)面臨萬億規(guī)模的發(fā)展空間，金融機(jī)構(gòu)不良貸款加速出表為AMC行業(yè)注入強(qiáng)心劑。
數(shù)據(jù)顯示，2017―2019年不良貸款余額將達(dá)到1.66萬億元、1.72萬億元和1.76萬億元，并預(yù)算2016年底不良核銷清收約為6822億元。預(yù)計(jì)未來三年AMC公司將有2萬億―2.28萬億元的發(fā)展空間。預(yù)計(jì)首批債轉(zhuǎn)股，全行業(yè)AMC公司將吸收價(jià)值3000億元的銀行不良資產(chǎn)。本期我們聚焦A股市場中可能受益的上市公司，看誰能借此飛上枝頭變鳳凰。
重慶水務(wù)（601158.SH）
概念股指數(shù)：
公司是重慶市最大的供排水一體化經(jīng)營企業(yè)，從事自來水的生產(chǎn)銷售、城市污水的收集處理及供排水設(shè)施的建設(shè)等業(yè)務(wù)。在我國西部地^乃至全國供排水一體化經(jīng)營方面位居前列，目前擁有重慶市主城區(qū)90%的自來水處理能力和全市97%的污水處理能力。目前已正式投入運(yùn)營的自來水廠近30個(gè)。2016年10月公司參股的重慶渝康資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司獲得銀監(jiān)會發(fā)放的地方金融資產(chǎn)管理公司（AMC）金融業(yè)務(wù)資質(zhì)，成為重慶市開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)收購處置的唯一地方資產(chǎn)管理公司。
海德股份（000567.SZ）
概念股指數(shù)：
公司為海南第一家建成投產(chǎn)的以生產(chǎn)滌綸長絲為主的工業(yè)實(shí)體，后因?yàn)槭芙?jīng)濟(jì)環(huán)境影響，公司主營項(xiàng)目虧損，經(jīng)過資產(chǎn)重組，公司主營項(xiàng)目由紡織變?yōu)榉康禺a(chǎn)。2016年10月11日海德資管地方AMC牌照正式獲銀監(jiān)會批復(fù)，成為國內(nèi)首家民營AMC上市金控平臺。最近的公告顯示2016年9―12月，公司已與多個(gè)交易對方達(dá)成總金額67.23億元的不良資產(chǎn)管理項(xiàng)目意向。未來三年公司計(jì)劃項(xiàng)目規(guī)模400億元，如按照平均12%年化利潤計(jì)算，全部完成后，年利潤48億元。
信達(dá)地產(chǎn)（600657.SH）
概念股指數(shù)：
公司是中國信達(dá)旗下房地產(chǎn)開發(fā)上市公司，由信達(dá)投資有限公司控股。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司，是國內(nèi)首家負(fù)債收購并經(jīng)營金融機(jī)構(gòu)剝離的本外幣不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司。實(shí)際出資人為財(cái)政部。2010年6月，信達(dá)成為四大資產(chǎn)管理公司（AMC）中唯一獲得銀監(jiān)會批準(zhǔn)，可以經(jīng)營非金融類不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的AMC。信達(dá)可以接收實(shí)體企業(yè)的不良資產(chǎn)。財(cái)報(bào)顯示，2010―2015年間，非金融不良資產(chǎn)賬面資產(chǎn)已經(jīng)從原來的4.28億元增長至1364.6億元，翻了320倍，占所有不良債權(quán)資產(chǎn)的55%。2009年至今，與中國信達(dá)展開過債權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)的上市公司有25家，收購的債權(quán)超過140億，為四大AMC之首。
風(fēng)范股份（601700.SH）
概念股指數(shù)：
公司主要從事輸電線路鐵塔和復(fù)合材料絕緣桿塔的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。公司2016年7月5日公告，擬共同出資5000萬元投資設(shè)立風(fēng)范資管，公司出資人民幣3400萬元，持股比例68%，注冊資本為人民幣5000萬元。通過組建蘇州風(fēng)范資產(chǎn)管理有限公司，搶抓不良資產(chǎn)管理行業(yè)的歷史性發(fā)展機(jī)遇，開展相關(guān)行業(yè)的資產(chǎn)并購和不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。有利于提高公司盈利能力，降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，能夠提升公司的競爭力，對公司產(chǎn)生積極影響。
長航鳳凰（000520.SZ）
概念股指數(shù)：
公司是我國內(nèi)河經(jīng)營干散貨專業(yè)化運(yùn)輸規(guī)模最大，江、海、洋全程物流實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)，母公司中國長航（集團(tuán)）總公司。公司2017年1月11日公告，稱控股股東天津順航與廣東文華于2017年1月8日簽署了《合作意向書》，天津順航有意作價(jià)19億元將其持有的1.8億股轉(zhuǎn)讓給廣東文華，占本公司已發(fā)行股份的17.89%。廣東文華表示，其有意向上市公司置入具備持續(xù)盈利能力，屬于新興行業(yè)且符合國家產(chǎn)業(yè)政策的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以提升上市公司盈利能力。本次受讓股權(quán)的資金來源，廣東文華表示將以自有資金及自籌資金支付。
陜國投A（000563.SZ）
概念股指數(shù)：
公司是國內(nèi)首家上市的非銀行金融企業(yè)，也是國內(nèi)目前僅有的兩家整體上市信托公司之一。公司為企業(yè)和項(xiàng)目提供信托貸款、信托投資、融資租賃、信用擔(dān)保、財(cái)務(wù)顧問、風(fēng)險(xiǎn)投資等優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。2016年5月，公司公告稱擬追加2億元入股陜西省金融資產(chǎn)管理公司，即共使用自有資金3億元認(rèn)購陜金資股權(quán)，持股比例5.36%。公司大股東擁有豐富的不良資產(chǎn)資源，公司的信托主業(yè)也有望借助AMC實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的有效處理拓展業(yè)務(wù)鏈。
浙江東方（600120.SH）
概念股指數(shù)：
公司主營以毛、棉、麻、腈綸為主要原料的針織、梭織服裝、服飾和家用紡織品出口業(yè)務(wù)。公司目前正在資產(chǎn)重組中，在其公布的草案中，擬以發(fā)行股份的方式向浙江國貿(mào)購買其持有的浙金信托56%的股份，大地期貨87%的股權(quán)及中韓人壽50%的股權(quán)。通過此次交易，公司將擁有信托、期貨、保險(xiǎn)等多項(xiàng)金融業(yè)務(wù)資質(zhì)或牌照。在標(biāo)的資產(chǎn)評估中，浙金信托56%的股份評估價(jià)為5.36億元。
一拖股份（601038.SH）
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，66家公募基金公司總規(guī)模為2.17萬億元。同期券商集合理財(cái)產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值共計(jì)1380.71億元，陽光私募管理的資金總規(guī)模為1600億元。
私募的新春天
今年2月初，市場上就陸續(xù)傳出私募信托證券賬戶開戶重啟的消息。這是自2009年6月份私募信托證券賬戶開戶被叫停之后，近三年來首次出現(xiàn)將放開的消息。
事實(shí)上，由于信托證券賬戶的停開，私募基金將一個(gè)普通的信托證券賬戶價(jià)格炒高到了一年300多萬元，大的信托公司甚至高達(dá)500萬元，而且還要求保底發(fā)行規(guī)模為8000萬元到1億元，即便這樣，信托證券賬戶依然是奇貨可居。
巨額的賬戶費(fèi)用和高昂的發(fā)行門檻嚴(yán)重限制了陽光私募的發(fā)展。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2009年中期以來，陽光私募的成立數(shù)量大幅低于2007年和2008年。“為了支付高額的信托賬戶費(fèi)用，陽光私募的規(guī)模至少要達(dá)到5000萬以上后，扣除人員和辦公的費(fèi)用，在一個(gè)正常的行情里，才有賺錢的可能。”一家私募基金負(fù)責(zé)人說。
然而，筆者了解，目前沒有陽光化的私募規(guī)模大多集中在3000萬到5000萬之間。而這些正是未來陽光化私募的主要力量。
私募信托賬戶開戶重啟似乎正在無限逼近。“我們也從信托公司和相關(guān)的監(jiān)管部門打聽過，重啟應(yīng)該是確定的事情，這也符合郭樹清的市場化改革思路，但目前還沒有具體細(xì)則，不過相信應(yīng)該為期不遠(yuǎn)。”上述私募負(fù)責(zé)人表示。事實(shí)上，公募基金的高端客戶最近兩年一直都處于凈流失狀態(tài)，特別公募專戶業(yè)績的表現(xiàn)不佳，讓寄予厚望的高端投資者開始撤退，進(jìn)而轉(zhuǎn)投私募。
券商資管大松綁
在私募基金對公募基金的高端客戶形成威脅的同時(shí)，公募基金的普通客戶同樣可能面臨正在松綁的券商資產(chǎn)管理的蠶食。
2月9日，證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部曾將一份會同證券業(yè)協(xié)會近期對證券行業(yè)發(fā)展諸多問題調(diào)研所形成的報(bào)告發(fā)至各大券商。其中涉及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品創(chuàng)新部分，重點(diǎn)涉及增加投資品種范圍、推出保本分級產(chǎn)品、降低資管公司凈資本要求、降低投資者準(zhǔn)入門檻等7個(gè)方面。
該調(diào)研報(bào)告在增加投資品種范圍中，也建議將未上市公司股權(quán)、PE基金、信托及銀行理財(cái)產(chǎn)品、各類收益權(quán)，以及傳統(tǒng)投資領(lǐng)域之外的房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、大宗商品、藝術(shù)品等實(shí)物資產(chǎn)納入，由傳統(tǒng)的證券資產(chǎn)管理模式向全方位的資產(chǎn)管理模式發(fā)展；并建議放開股指期貨投資比例限制。
【關(guān)鍵詞】大資管大數(shù)據(jù)應(yīng)用
一、“大資管”背景介紹
2012年以來，國家監(jiān)管部門推進(jìn)了一系列市場化改革措施，逐步打破了銀行、券商、保險(xiǎn)、基金、信托、期貨等各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之間的競爭壁壘，形成了相互交叉、跨界競爭、創(chuàng)新合作的發(fā)展態(tài)勢，“大資管”時(shí)代正式來臨。在“大資管”背景下，商業(yè)銀行將加快推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)向“代客理財(cái)”的資產(chǎn)管理本質(zhì)回歸，逐步改變目前部分理財(cái)業(yè)務(wù)成為資產(chǎn)負(fù)債調(diào)節(jié)的附屬工具、理財(cái)產(chǎn)品成為存貸款替代產(chǎn)品的現(xiàn)狀，真正向?yàn)榭蛻羟袑?shí)提供價(jià)值增值的資產(chǎn)管理本源轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步獲得相對獨(dú)立的業(yè)務(wù)發(fā)展地位。
二、“大數(shù)據(jù)”介紹
2011年5月，麥肯錫首次提出大數(shù)據(jù)（柴洪峰，2013）。一般認(rèn)為，大數(shù)據(jù)就是規(guī)模巨大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，采用傳統(tǒng)數(shù)據(jù)處理方法無法很好地在合理的時(shí)間和成本范圍內(nèi)進(jìn)行存儲和處理的數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)的產(chǎn)生主要源于數(shù)據(jù)的爆發(fā)式增長，其核心理念是一切皆可數(shù)據(jù)化。
中國銀行業(yè)正在步入大數(shù)據(jù)時(shí)代的初級階段。經(jīng)過多年的發(fā)展與積累，商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)量已經(jīng)達(dá)到100TB以上級別，且非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)量還在以更快的速度增長。商業(yè)銀行在大數(shù)據(jù)應(yīng)用方面具有天然優(yōu)勢：一方面銀行在業(yè)務(wù)開展過程中積累了包括客戶身份、資產(chǎn)負(fù)債情況、資金收付交易等大量高價(jià)值密度的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)在運(yùn)用專業(yè)技術(shù)挖掘和分析之后，將產(chǎn)生巨大的商業(yè)價(jià)值;另一方面商業(yè)銀行具有較為充足的預(yù)算，可以吸引到實(shí)施大數(shù)據(jù)的高端人才，也有能力采用大數(shù)據(jù)的最新技術(shù)。總體看，正在興起的大數(shù)據(jù)技術(shù)將與銀行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速融合的趨勢，給未來銀行業(yè)的發(fā)展帶來重要機(jī)遇。
三、“大資管”時(shí)代商業(yè)銀行對“大數(shù)據(jù)”的具體應(yīng)用分析
（一）挖掘客戶需求、促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新方面
在“大資管”時(shí)代，由于打開了混業(yè)經(jīng)營的大門，牌照管制放寬、投資范圍擴(kuò)大、相關(guān)限制減少，各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不再被限制在特定的業(yè)務(wù)邊界內(nèi)，業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)展并交叉，資產(chǎn)管理領(lǐng)域的競爭更趨激烈。在這場競爭中，誰能率先開發(fā)出切實(shí)滿足客戶需求的產(chǎn)品，誰才能獲勝。因此緊跟市場和監(jiān)管變化步伐、貼近客戶需求的產(chǎn)品創(chuàng)新，是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展的關(guān)鍵推動(dòng)力。而大數(shù)據(jù)可以有效記錄客戶的金融資產(chǎn)持有和使用等信息，商業(yè)銀行可以在分析客戶投資行為模式的基礎(chǔ)上，將客戶行為轉(zhuǎn)化為信息流，從中分析客戶的個(gè)性特征和風(fēng)險(xiǎn)偏好，更深層次地理解客戶的投資習(xí)慣，智能化分析和預(yù)測客戶資產(chǎn)管理需求，從而為產(chǎn)品創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)，提高產(chǎn)品的差異化水平。
應(yīng)用案例：2012年年中，光大銀行面向全行財(cái)富客戶和私人銀行客戶推出了其自主研發(fā)的陽光理財(cái)?資產(chǎn)配置平臺（AAP）。截至2014年3月25日，AAP平臺直接和間接促成的理財(cái)產(chǎn)品、代銷基金、代銷保險(xiǎn)和其他產(chǎn)品的銷售總額達(dá)到84.28億元，其中通過AAP平臺直接促成的銷售額為28.73億元，基于AAP平臺生成的財(cái)富管理報(bào)告書達(dá)成的銷售額為30.81億元，預(yù)估通過門戶網(wǎng)站達(dá)成的銷售額為24.75億元。據(jù)了解，AAP平臺通過對海量、真實(shí)的客戶信息進(jìn)行分析，形成15類客戶投資偏好;然后在產(chǎn)品端進(jìn)行跨部門整合，創(chuàng)建了以客戶需求為分類導(dǎo)向的產(chǎn)品庫，再輔之以客戶經(jīng)理的微調(diào)建議，形成了基于客戶個(gè)性化投資偏好的金融資產(chǎn)最優(yōu)配置比例建議。目前，AAP平臺不僅能夠根據(jù)客戶需求提供合理、個(gè)性化的資產(chǎn)配置建議，還能夠?qū)蛻舻某謧}資產(chǎn)進(jìn)行持續(xù)跟蹤，根據(jù)宏觀市場環(huán)境變化動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置方案。
（二）實(shí)現(xiàn)客戶細(xì)分、提升營銷效率方面
“大資管”時(shí)代，資產(chǎn)管理行業(yè)為投資者提供了全方位、多層次、差異化的投資產(chǎn)品和投資渠道，掀起了全民理財(cái)?shù)睦顺薄榇耍踔劣忻襟w把大資管解釋為“大眾資產(chǎn)自主管理”。面對眾多的投資者群體，如何迅速、準(zhǔn)確、主動(dòng)地為其匹配投資產(chǎn)品，將成為制勝關(guān)鍵。商業(yè)銀行須以客戶需求和客戶體驗(yàn)為中心，根據(jù)大數(shù)據(jù)分析了解客戶的資金水平、投資偏好等信息，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行客戶細(xì)分，從而幫助銀行將最合適的產(chǎn)品服務(wù)推介給最需要的客戶，變被動(dòng)營銷為主動(dòng)營銷，化同質(zhì)營銷為差異營銷，提升銀行的營銷精準(zhǔn)度和交叉營銷率。
應(yīng)用案例：2013年6月份，10萬經(jīng)過挑選的平安微信服務(wù)賬戶的用戶收到了平安銀行主動(dòng)推送的貸款產(chǎn)品的信息。約有1萬人打開了并閱讀了這條信息。在此之后，平安銀行接待了2000人左右的電話詢問，他們都是通過這一條微信信息反向聯(lián)系銀行。平安銀行借助其在銀行、證券、保險(xiǎn)跨業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢，通過“一賬通”產(chǎn)品將客戶在信用卡、房貸、壽險(xiǎn)、車險(xiǎn)、基金、信托、證券等方面的信息進(jìn)行整合，使得客戶的習(xí)慣和需求得以通過數(shù)據(jù)更精準(zhǔn)的描述，再運(yùn)用“大數(shù)據(jù)”技術(shù)對客戶進(jìn)行細(xì)分，實(shí)現(xiàn)了銀行產(chǎn)品的精準(zhǔn)營銷。
（三）甄別投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)配置方面
“大資管”背景下，商業(yè)銀行為滿足客戶多元化投資需求，將不斷擴(kuò)大投資范圍，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的復(fù)雜性進(jìn)一步增加，投資交易、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素也在不斷積累，客觀上要求商業(yè)銀行持續(xù)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評估能力，有效控制資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。對風(fēng)險(xiǎn)管理來說，最重要的就是能否事先發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭，提前采取應(yīng)對措施，防止?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)槭聦?shí)風(fēng)險(xiǎn)。而大數(shù)據(jù)最核心的應(yīng)用在于預(yù)測，為商業(yè)銀行提前研判風(fēng)險(xiǎn)提供信息支持。如銀行在配置資產(chǎn)端的資產(chǎn)時(shí)，可以通過大數(shù)據(jù)分析，綜合資產(chǎn)端客戶的資產(chǎn)負(fù)債、支付以及流動(dòng)性狀況，對資產(chǎn)端投資對象進(jìn)行全面評估，提高對外投資的精準(zhǔn)度，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)用案例：Thasos Group是美國一家初創(chuàng)對沖投資公司，據(jù)其首席科學(xué)家潘巍，該公司是目前唯一一家使用大數(shù)據(jù)投資的對沖基金，而且收益率超過非高頻交易之外的對沖基金平均交易水平，而他們之所以能夠表現(xiàn)優(yōu)異，就是緣于對大數(shù)據(jù)的科學(xué)和充分運(yùn)用，通過這些數(shù)據(jù)的挖掘來準(zhǔn)確判斷美國消費(fèi)者的行為，進(jìn)而了解美國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢，從而做出正確的投資決策。
四、商業(yè)銀行大數(shù)據(jù)應(yīng)用建議
（一）加強(qiáng)數(shù)據(jù)的整合和數(shù)據(jù)應(yīng)用平臺的開發(fā)
大數(shù)據(jù)運(yùn)用的關(guān)鍵在于有大量有效且真實(shí)的數(shù)據(jù)。一方面商業(yè)銀行可以考慮搭建自有的大數(shù)據(jù)平臺，掌握核心數(shù)據(jù)的話語權(quán)。目前，已有部分銀行開始謀劃布局。譬如建行打造的電子商務(wù)平臺“善融商務(wù)”已于2012年6月正式上線，業(yè)務(wù)涵蓋電子商務(wù)服務(wù)、金融服務(wù)、營運(yùn)管理服務(wù)、企業(yè)社區(qū)服務(wù)及企業(yè)和個(gè)人商城。在為客戶提供增值服務(wù)的同時(shí)，獲得客戶的動(dòng)態(tài)經(jīng)營信息和消費(fèi)習(xí)慣。另一方面還要加強(qiáng)與電信、電商、社交網(wǎng)絡(luò)等大數(shù)據(jù)平臺的戰(zhàn)略合作，建立數(shù)據(jù)和信息共享機(jī)制，全面整合客戶有效信息，將金融服務(wù)與移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)等密切融合。
（二）加快數(shù)據(jù)分析隊(duì)伍的建設(shè)
大數(shù)據(jù)時(shí)代面臨客戶關(guān)聯(lián)信息越來越豐富，客戶關(guān)聯(lián)的信息種類和信息量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，如何理清這些關(guān)聯(lián)關(guān)系，將大數(shù)據(jù)得到的結(jié)論和行業(yè)的具體執(zhí)行環(huán)節(jié)一一對應(yīng)起來，給客戶提供有針對性的銷售和服務(wù)，對數(shù)據(jù)分析人員提出了更高的要求。數(shù)據(jù)分析人員不僅要有較高的業(yè)務(wù)理解力，而且還要有很強(qiáng)的數(shù)據(jù)建模、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)能力。因此，人的因素成為制勝關(guān)鍵，必須加快適應(yīng)大數(shù)據(jù)時(shí)展的人才隊(duì)伍建設(shè)。
參考文獻(xiàn)
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美國家庭資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)中，美國家庭資產(chǎn)中的儲蓄平均比例保持在資產(chǎn)總量的10％以上，房地產(chǎn)的比例基本保持在總量三分之一的水平、而高風(fēng)險(xiǎn)的股票股權(quán)、基全和非公司股權(quán)的比重在25％-30％左右，其中有45％以上的家庭持有基金，以對資產(chǎn)進(jìn)行保值增值。保險(xiǎn)資產(chǎn)在近20年增長最快，在全額上增長了10倍左右。
與美國相比，我國家庭資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)相對較保守，現(xiàn)金與存款比重過高，而對理財(cái)產(chǎn)品的配置較低，對資產(chǎn)的增值保值作用不足。隨著國內(nèi)高凈值人群投資理財(cái)理念的日趨成熟，財(cái)富目標(biāo)更加多元化，資產(chǎn)配置和服務(wù)需求的多元化趨勢，我國家庭資產(chǎn)配置的趨勢將會更加豐富，而現(xiàn)金和存款的高存量也為財(cái)富向高收益的股票、基金等理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移提供了可能。
發(fā)展基礎(chǔ)――經(jīng)濟(jì)增長與財(cái)富積累
資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)來自于居民對財(cái)富保值和增值的需求，因此經(jīng)濟(jì)增長和財(cái)富積累是，二業(yè)的生存土壤。我國在改革開放之前，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的程度還限于為居民提供生活必需品，沒有財(cái)富積累，也就無從談資產(chǎn)管理。而改革開放至今，多年來的高速發(fā)展為國家積累大量外匯儲備的同時(shí)，居民也沉淀下個(gè)人財(cái)富，這是一個(gè)存量的概念，幾十年積累下來的財(cái)富為行業(yè)發(fā)展奠定廣袤空間。
國際經(jīng)驗(yàn)顯示資管規(guī)模與GDP呈正比關(guān)系。在人均GDP在3萬-4萬美元的日本，資產(chǎn)管理規(guī)模在15-20萬億美元之間，資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)到其CDP近3倍的水平2009年美國人均GDP在5萬美元左右，GDP為14.25萬美元，資產(chǎn)管理規(guī)模則達(dá)到30萬億美元，是其GDP的2倍左右，其中家庭持有的金融資產(chǎn)達(dá)24萬億美元，是資產(chǎn)管理最主要的財(cái)富來源。2008年歐洲國家資產(chǎn)管理公司所管理資產(chǎn)與GDP的比重平均在80％，其中英國和法國超過了100％。中國目前的人均GDP水平在4000美元左右，資產(chǎn)管理規(guī)模約為GDP的30％，相當(dāng)于美國六七十年代的水平。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，在完成財(cái)富的原始積累后，資產(chǎn)管理規(guī)模將以大幅超越CDP的增速迅速膨脹。
隨著我國收入分配格局的變化，家庭財(cái)富得到了巨大的積累，大量的財(cái)富產(chǎn)生了對資產(chǎn)管理的需求。1990年至2010年，我國居民人均可支配財(cái)產(chǎn)的絕對值由1515元增長到了1.7萬元，增幅達(dá)11倍，人均儲蓄存款余額從改革開放初年的461元增長到2009年的1.95萬元，增長了42.4倍。逐漸積累的財(cái)富使國內(nèi)居民具有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，且開始尋找與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的資產(chǎn)收益回報(bào)，將進(jìn)一步促進(jìn)人們對資產(chǎn)管理的需求。
客戶群體――富裕階層和中產(chǎn)階級
富裕人士成為高端財(cái)富管理的基礎(chǔ)。根據(jù)招商銀行和貝恩公司的2011年中國私人財(cái)富報(bào)告，2010年我國個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總規(guī)模已達(dá)到62萬億人民幣，較2009年同比增長了19％。以1000萬人民幣為衡量標(biāo)準(zhǔn)，中國的富裕人數(shù)已經(jīng)超過50萬，人均持有財(cái)富約為3000萬，共持有可投資資產(chǎn)15萬億人民幣。其中30％以現(xiàn)金和銀行存款的形式存在，規(guī)模接近4萬億人民幣，這部分客戶主要是私人銀行、私募投資等高端財(cái)富管理公司爭取的對象。
就基金、券商資管和銀行理財(cái)?shù)戎卸死碡?cái)市場而言，中產(chǎn)階層的形成和持續(xù)壯大也為行業(yè)發(fā)展提供支撐。根據(jù)BCG的數(shù)據(jù)，2007年我國資產(chǎn)規(guī)模在100萬美元以下的家庭占比為55％，管理資產(chǎn)總額在1.75萬億美元左右。這部分家庭即是當(dāng)前中產(chǎn)階級的主體，也是資產(chǎn)管理需求增長最快的一個(gè)群體。
在財(cái)富增加的同時(shí)，我國富裕人群對財(cái)富管理的觀念也有顯著變化，其中現(xiàn)金和存款在傳統(tǒng)類別資產(chǎn)中比例減少最為明顯：兩年時(shí)間內(nèi)，由25％降至約18％，下降了7個(gè)百分點(diǎn)。而通脹高企，銀行推出的通脹掛鉤產(chǎn)品保證了投資者絕對收益，并針對高凈值人士推出了訂制化產(chǎn)品設(shè)計(jì)服務(wù)，使得銀行理財(cái)產(chǎn)品在過去兩年間高凈值人群資產(chǎn)占比提高了4個(gè)百分點(diǎn)，僅次于現(xiàn)金存款和股票成為第三大投資資產(chǎn)。根據(jù)貝恩的調(diào)研，60％以上高凈值人士傾向于減少或維持不變在房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資，并將由投資住宅等轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)信托，房地產(chǎn)基金等其他投資方式。隨著監(jiān)管政策開閘，在商業(yè)銀行的私人銀行紛紛推出相關(guān)產(chǎn)品的同時(shí)，許多金融機(jī)構(gòu)針對高凈值客戶推出各具特色的其他類別產(chǎn)品，例如基金的專戶理財(cái)、信托的集合式理財(cái)、券商的集合理財(cái)?shù)龋@都推動(dòng)了其他類別投資的迅速增長(見圖)。
[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)管理；保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司；資產(chǎn)負(fù)債匹配
自2003年5月9日中國人保申請?jiān)O(shè)立中國人保資產(chǎn)管理有限公司并獲批準(zhǔn)起，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司得到快速發(fā)展。到目前為止，中國保監(jiān)會已批準(zhǔn)成立保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司9家，涵蓋了國內(nèi)主要保險(xiǎn)公司，管理總資產(chǎn)已超過國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的85%。因此說，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅成為中國保險(xiǎn)業(yè)的一支重要隊(duì)伍，也已經(jīng)成為中國金融領(lǐng)域、乃至中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一支重要力量。而與此同時(shí)，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的定位與發(fā)展始終是理論界和實(shí)踐領(lǐng)域討論的重點(diǎn)之一。保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司應(yīng)該充分利用制度上的難得契機(jī)，秉承“穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放、治理完善”的原則，將資產(chǎn)管理公司的作用從單純的防范保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)和提高保險(xiǎn)資金收益角度，通過資產(chǎn)和負(fù)債管理的雙方面突破，進(jìn)而發(fā)展到更具專業(yè)性、規(guī)模性和市場引導(dǎo)力的金融服務(wù)公司，從過程和結(jié)果上實(shí)現(xiàn)我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司應(yīng)有的定位。
一、我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司成立的行業(yè)背景
(一)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險(xiǎn)業(yè)行業(yè)加強(qiáng)的必然產(chǎn)物
總的來說，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的必然產(chǎn)物。雖然我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展主要在20世紀(jì)80年代，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的歷史也主要是體現(xiàn)在1995年的《保險(xiǎn)法》實(shí)施之后，但保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展速度卻始終保持在世界一流的水準(zhǔn)，從1999年之后的數(shù)字來看，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)從1999年的2604億元發(fā)展到2005年的15226億元，年平均增長速度在34.47%左右。管理資產(chǎn)的迅速提高必然帶來管理方式的變革，從我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的幾個(gè)階段來看：
首先，當(dāng)我國保險(xiǎn)業(yè)剛剛起步的時(shí)候，各家保險(xiǎn)公司都是以銷售產(chǎn)品為主要目標(biāo)，成本敏感性不高，現(xiàn)金流的凈流入是主要的盈利模式，由于長期負(fù)債的壓力是以當(dāng)時(shí)的保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度的增長巨大潛力為前提，因此各家保險(xiǎn)公司對于資金管理工作的危機(jī)感基本沒有，那就更談不上統(tǒng)一的管理模式和創(chuàng)新的管理技術(shù)。實(shí)際上，當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)資金在全國范圍內(nèi)的“大集中”都沒有形成，保費(fèi)的投資權(quán)力完全由保費(fèi)的收取方來擁有，管理模式的行業(yè)內(nèi)分化現(xiàn)象也非常明顯，風(fēng)險(xiǎn)累積較為突出，“保險(xiǎn)”在某種程度上成為“冒險(xiǎn)”。
其次，當(dāng)我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展到一定程度的時(shí)候，保險(xiǎn)業(yè)的制度建設(shè)逐步得到重視。先是1995年的《保險(xiǎn)法》頒布，接著是全國各家保險(xiǎn)公司的資金“大集中”的開始，然后是1998年以“中保集團(tuán)一分為三”為標(biāo)志開始的分業(yè)經(jīng)營，各家保險(xiǎn)公司將集團(tuán)、產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)分離的同時(shí)也開始加強(qiáng)了保險(xiǎn)資金的統(tǒng)一管理。在這個(gè)階段，保險(xiǎn)資金的使用開始強(qiáng)調(diào)專業(yè)性和技術(shù)性。與此同時(shí)，我國貨幣市場與資本市場變化的復(fù)雜性也迫使各家保險(xiǎn)公司大力引進(jìn)人才，積極建立專門化的資金運(yùn)用部門，同時(shí)期存在的道德風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和制度風(fēng)險(xiǎn)又加劇了市場風(fēng)險(xiǎn)的管理難度，因此我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用制度存在明顯的進(jìn)一步創(chuàng)新的內(nèi)生性。
再次，當(dāng)保險(xiǎn)公司獨(dú)立的資金運(yùn)用部門在運(yùn)作中的專業(yè)性和獨(dú)立性無法進(jìn)一步提高的時(shí)候，我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)大力提倡和推進(jìn)的保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司制度在我國應(yīng)運(yùn)而生。目前我國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也開始需要保險(xiǎn)資金能夠獨(dú)立運(yùn)作投資業(yè)務(wù)和獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任，投資管理人員的薪酬激勵(lì)制度也需要能逐步和市場接軌。因此，更具專業(yè)性、開放性和全面性的資產(chǎn)管理公司的成立就顯得十分必要和自然。
(二)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)主導(dǎo)型管理更需要專業(yè)的資產(chǎn)管理隊(duì)伍
資產(chǎn)負(fù)債匹配是保險(xiǎn)資金投資的主要特征之一，而保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢都是由負(fù)債主導(dǎo)逐步向資產(chǎn)主導(dǎo)過渡的過程，這實(shí)際上也是檢驗(yàn)一國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)程度和保險(xiǎn)管理制度健全程度的重要標(biāo)志之一。資產(chǎn)配置對機(jī)構(gòu)投資者的作用從國際慣例上看也是顯而易見的，正如加里·布林森(GaryBrinson)、布雷恩·辛格(BrainSinger)和吉爾·比伯爾(GilBeebower)在1991年《投資業(yè)績的決定因素》中指出，“大約有90%以上的機(jī)構(gòu)投資組合收益差別來源于資產(chǎn)分配的不同，而僅有少于10%的投資收益差別可由市場時(shí)機(jī)掌握和證券選擇不同來解釋。”由此可見，隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)將與保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)共同發(fā)展，前者的發(fā)展地位是一個(gè)不斷強(qiáng)化直至并駕齊驅(qū)的過程。從西方國家的數(shù)據(jù)來看，保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)的發(fā)展必須依托投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而也進(jìn)一步推動(dòng)了發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的工作開展和公司型建制。
從國際上保險(xiǎn)公司發(fā)展過程來看，不僅資產(chǎn)負(fù)債匹配技術(shù)和管理體系在不斷強(qiáng)化和發(fā)展，單從高管人員工作背景的變化就已經(jīng)不斷說明資產(chǎn)主導(dǎo)型的越發(fā)重要：保險(xiǎn)創(chuàng)建之初主要是由市場銷售的高手擔(dān)任公司高管；第二階段是由精算和財(cái)務(wù)管理的專業(yè)人士通過產(chǎn)品創(chuàng)新和成本控制而進(jìn)入公司管理層；第三階段是由投資管理人員擔(dān)任高管，來支撐和承擔(dān)產(chǎn)品的創(chuàng)新和業(yè)務(wù)的運(yùn)行。
從我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的幾十年來看，最初的保險(xiǎn)公司高管往往都是由政府部門、銀行部門等高管人員來擔(dān)任，這些人有廣泛的人脈關(guān)系，背景深厚，能快速取得業(yè)務(wù)。而正式業(yè)內(nèi)培養(yǎng)的第一代高管人員一般都具有保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)背景，然后是具備良好管理才能和技術(shù)的管理類或精算技術(shù)人員。從19世紀(jì)開始，保險(xiǎn)精算技術(shù)不斷發(fā)展，現(xiàn)在只要根據(jù)生命表，工作人員都已經(jīng)可以按部就班地開展工作。再經(jīng)過此后的財(cái)務(wù)高管人員主導(dǎo)后，目前各家保險(xiǎn)公司的高管人員往往是具有較好投資工作背景的業(yè)務(wù)專家。因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的成立在各家保險(xiǎn)公司內(nèi)部往往也具有較好的組織基礎(chǔ)，這也構(gòu)成了目前9家保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司成立的重要基礎(chǔ)之一。
(三)我國大金融格局變革中的“混業(yè)雛形”趨勢奠定了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)
目前全球的金融監(jiān)管主要是混業(yè)和分業(yè)兩種模式，兼具其中的經(jīng)營模式也往往因?yàn)槠渌趪一虻貐^(qū)的銀行優(yōu)勢或財(cái)政優(yōu)勢而形成了事實(shí)上的混業(yè)模式。從各自推行的國家或地區(qū)分布來看，金融制度較為發(fā)達(dá)的國家或地區(qū)往往是以混業(yè)制度為主。
目前由于我國尚處在發(fā)展中階段，因此金融領(lǐng)域里的分業(yè)經(jīng)營模式有制度上的依賴性，但隨著金融環(huán)境的變化和金融系統(tǒng)內(nèi)各公司內(nèi)在生存和競爭的壓力，混業(yè)發(fā)展在我國目前有一定的內(nèi)生性要求。“合久必分、分久必合”的發(fā)展規(guī)律主要取決于市場發(fā)展和監(jiān)管能力，而這種能力的主要檢驗(yàn)指標(biāo)就是看防范金融業(yè)之間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的防火墻是否堅(jiān)固而有效。
從混業(yè)發(fā)展的國際趨勢來看，往往是秉承金融體系中資產(chǎn)存量的分布規(guī)律來進(jìn)行的，換言之，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)開展證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)更為直接。從目前我國保險(xiǎn)業(yè)管理辦法來看，保險(xiǎn)公司參與銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)難度較大，而保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司正好可以解決相應(yīng)難題，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅可以充分利用所在保險(xiǎn)公司的分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，而且還可以通過其集中化風(fēng)險(xiǎn)控制和資金優(yōu)勢達(dá)到保險(xiǎn)行業(yè)向其它金融領(lǐng)域發(fā)展的試點(diǎn)作用。
二、保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式選擇
(一)國際上保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式
從國際上保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營內(nèi)容來看，主要資產(chǎn)包括一般賬戶資產(chǎn)、獨(dú)立賬戶資產(chǎn)和第三方賬戶資產(chǎn)，三者的結(jié)構(gòu)沒有統(tǒng)一規(guī)律，根據(jù)國別、金融環(huán)境和每家公司自身的情況略有差別。但從總體來說，國際保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營管理有以下特點(diǎn)：
首先，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司對保險(xiǎn)業(yè)職能的主要支持在于資金融通功能，這是保險(xiǎn)三大職能中保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司定位的主要依據(jù)，也是其在保險(xiǎn)業(yè)地位中的不可替代的主要原因。由于保險(xiǎn)主業(yè)資金的長期負(fù)債性特點(diǎn)，在長達(dá)幾年甚至幾十年的時(shí)間間隔中，沒有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司專業(yè)化管理對主業(yè)資金的增值作用，保險(xiǎn)業(yè)的補(bǔ)償和保障的兩大功能也就無從發(fā)揮。
其次，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的行業(yè)定位就是金融服務(wù)公司，其所遵循的監(jiān)管法規(guī)和業(yè)務(wù)準(zhǔn)則的首要前提就是一種企業(yè)資金的投資行為，因此業(yè)務(wù)類型與保險(xiǎn)業(yè)自身的業(yè)務(wù)類型相差較大，在更多情況下主要是與證券機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)和其它投資咨詢機(jī)構(gòu)來競爭，甚至在一些國家，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的展業(yè)后臺或者展業(yè)目標(biāo)就直接是銀行業(yè)務(wù)。換句話說，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司在各國的金融體制中都具有典型的旗幟性、全面性和具備貨幣及資本領(lǐng)域雙重領(lǐng)導(dǎo)力的市場形象。
再次，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展目標(biāo)只能是展業(yè)越加豐富和規(guī)模越來越大的金融服務(wù)公司，這是由殘酷的市場競爭決定的，否則保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)只能逐步由市場的第三方機(jī)構(gòu)代為管理和投資運(yùn)作。換言之，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理是“逆水行舟、不進(jìn)則退”的行業(yè)競爭模式。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，目前美國和歐洲都出現(xiàn)這樣的情況：或者是保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅管理保險(xiǎn)資金，而且成功管理其它各類資金；或者是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司逐步被淘汰，保險(xiǎn)資金被全權(quán)委托到保險(xiǎn)業(yè)外的第三方金融機(jī)構(gòu)代為管理。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司一直面臨其它TPAM(ThirdPartyAssetManagement第三方資產(chǎn)管理)公司的強(qiáng)大競爭，如圖1和圖2所示，到2001年底，美國市場上第三方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理領(lǐng)先的5家機(jī)構(gòu)中只有2家為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，而歐洲市場上第三方資產(chǎn)管理領(lǐng)先的10家機(jī)構(gòu)中只有1家為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。
(二)我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式選擇
根據(jù)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》的要求，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司是指經(jīng)中國保監(jiān)會會同有關(guān)部門批準(zhǔn)，依法登記注冊、受托管理保險(xiǎn)資金的金融機(jī)構(gòu)。但從實(shí)際準(zhǔn)人的業(yè)務(wù)經(jīng)營具體內(nèi)容來看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域還是明顯擴(kuò)大，比如第29條對“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍業(yè)務(wù)”的規(guī)定中包括：受托管理運(yùn)用其股東的人民幣、外幣保險(xiǎn)資金；受托管理運(yùn)用其股東控制的保險(xiǎn)公司的資金；管理運(yùn)用自有人民幣、外幣資金；我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；國務(wù)院其他部門批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。從目前我國已批準(zhǔn)成立的9家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的名稱和經(jīng)營范圍來看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的發(fā)展空間和潛力極大，各保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司正面臨難得的制度機(jī)遇，同時(shí)市場的殘酷競爭也為下一步的展業(yè)要求提供了重要的推動(dòng)力。
從現(xiàn)有的業(yè)務(wù)類型來看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司目前的主要任務(wù)還是通過專業(yè)化和獨(dú)立化的制度運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)化解投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益、支持保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新等目標(biāo)。從資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)三方面來看：首先，資產(chǎn)業(yè)務(wù)中主要還是金融產(chǎn)品投資，存量較小的保單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)明顯具備客戶服務(wù)的功能，存量中的非金融產(chǎn)品一般主要是公司自用部分或歷史遺留項(xiàng)目；其次，負(fù)債業(yè)務(wù)目前還主要是受托管理所在保險(xiǎn)集團(tuán)的產(chǎn)壽險(xiǎn)及集團(tuán)資金，盡管部分資產(chǎn)管理公司已開始嘗試接受其它社會資金的委托業(yè)務(wù)，但總體來看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司甚至還沒有受托管理到全部的保險(xiǎn)資產(chǎn)。再次，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司真正意義上的中間業(yè)務(wù)目前還沒有開展，即使有也往往是從提高投資產(chǎn)品市場份額的角度出發(fā)的。因此說，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展?jié)摿颓熬笆謴V大。不僅在資產(chǎn)業(yè)務(wù)上可以通過擴(kuò)張投資渠道來實(shí)現(xiàn)資本市場與非資本市場產(chǎn)品的有效組合，還可以在負(fù)債業(yè)務(wù)上通過大力挖掘投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品和企業(yè)年金理財(cái)產(chǎn)品等方式來進(jìn)一步爭取受托其它保險(xiǎn)公司資金、社保基金、企業(yè)年金和廣大的社會資金，從而實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的資產(chǎn)管理和機(jī)構(gòu)運(yùn)作。
在各方面條件成熟的情況下，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司還可以憑借自身的投資及保險(xiǎn)行業(yè)雙方面優(yōu)勢開展進(jìn)一步的中間業(yè)務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理——自主經(jīng)營——資產(chǎn)管理——綜合金融服務(wù)的四步行業(yè)發(fā)展目標(biāo)。在這一發(fā)展進(jìn)程中，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司還應(yīng)該充分借鑒和吸取我國四大金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，加快資金來源和資金運(yùn)用的多元化突破，才能立足市場，獨(dú)立防范市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)上，大部分保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也已經(jīng)開始了業(yè)務(wù)的研究儲備、人員儲備和制度儲備。
三、目前我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司發(fā)展的瓶頸
(一)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的制度需要進(jìn)一步健全和完善
目前我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的速度很快，相應(yīng)的業(yè)內(nèi)制度工作在宏觀和微觀層面上都得到了明顯的強(qiáng)化和重視，近些年來也取得了極好的效果，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。但同時(shí)我們也應(yīng)該看到，由于基礎(chǔ)薄底子弱，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的制度建設(shè)工作仍將是未來行業(yè)內(nèi)的工作重點(diǎn)，主要反映在以下幾個(gè)方面：
首先，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的監(jiān)管制度需要進(jìn)一步強(qiáng)化和細(xì)化。應(yīng)該說，目前由于我國還處于金融分業(yè)階段，因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管還屬于部門監(jiān)管和業(yè)務(wù)監(jiān)管相融合的階段：一方面，我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管；另一方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容還需要我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀監(jiān)會、證監(jiān)會等進(jìn)行良好的行業(yè)溝通。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理工作的監(jiān)管需要進(jìn)一步專門的法規(guī)和細(xì)則。
其次，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與保險(xiǎn)公司的委托受托關(guān)系要進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)。目前保險(xiǎn)行業(yè)存在一定的資產(chǎn)管理矛盾：一方面，各保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)競爭的壓力下對投資收益率的要求較高，而各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受制于市場的整體環(huán)境難以完全滿足委托人的要求；而另一方面，市場上可供選擇的受托人隊(duì)伍還沒有達(dá)到美國TPAM的管理程度，而且在業(yè)務(wù)初期還需要給保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司一個(gè)成長的機(jī)會。在這種情況下表現(xiàn)出很多難以解決的問題，比如說保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的管理費(fèi)率的計(jì)算和保證、內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管的結(jié)合、委托人和受托人的利益分配機(jī)制、爭議的協(xié)商機(jī)制等等，這些矛盾處理不好將直接影響保險(xiǎn)業(yè)本身的快速發(fā)展，相當(dāng)數(shù)量的保險(xiǎn)公司仍然停留在負(fù)債主導(dǎo)型的投資階段，最終造成市場惡性競爭，保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將雙方面受損，這些都需要保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理制度的細(xì)則強(qiáng)化。
第三，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的其它相關(guān)外部制度也需要進(jìn)一步強(qiáng)化，比如稅收制度、會計(jì)制度、審計(jì)制度等等。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與傳統(tǒng)的資金運(yùn)用管理部門的最主要區(qū)別在于其獨(dú)立的法人治理結(jié)構(gòu)和公司化運(yùn)作模式，因此不僅需要進(jìn)一步細(xì)化各種相關(guān)外部制度，更需要防范諸如重復(fù)征稅等問題，否則資產(chǎn)管理公司獨(dú)立運(yùn)作的制度優(yōu)勢非但沒有得到充分體現(xiàn)，反而因?yàn)樵黾恿酥貜?fù)性負(fù)擔(dān)而降低資金運(yùn)用本身的收益和效率。
(二)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司需要進(jìn)一步補(bǔ)充和吸引人才
從業(yè)務(wù)內(nèi)容上說，目前我國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資種類發(fā)展速度超過了人才的引進(jìn)速度，很多業(yè)務(wù)類型還需要市場上更全面、更廣泛的專家人才。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對人才的要求較為嚴(yán)格，不僅需要業(yè)務(wù)人員具備市場里合格的投資技術(shù)，更需要投資技術(shù)與保險(xiǎn)主業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)、資產(chǎn)負(fù)債匹配等技術(shù)相融合，而且由于保險(xiǎn)資金的規(guī)模因素，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理還需要更多具備“一專多能”的多面手能力的人才。因此一些崗位需要將人才引進(jìn)和內(nèi)部強(qiáng)化有機(jī)結(jié)合，選人錄用要符合市場水準(zhǔn)和行業(yè)匹配的多方面標(biāo)準(zhǔn)。目前各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司還需要在激勵(lì)機(jī)制和淘汰機(jī)制上與市場進(jìn)一步接軌，充分考慮薪酬水準(zhǔn)具備剛性的特點(diǎn)，進(jìn)一步吸引人才、保護(hù)人才和發(fā)展人才。
(三)管理隊(duì)伍專業(yè)化也是未來保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司強(qiáng)化的重點(diǎn)
由于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理的資金具備期限長、收益要求穩(wěn)定等行業(yè)特點(diǎn)，因此以長期投資為核心的投資理念是未來保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資的主導(dǎo)理念，這些都需要保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的管理隊(duì)伍更具專業(yè)化水準(zhǔn)。資產(chǎn)管理工作的理論技術(shù)性很強(qiáng)，從資產(chǎn)組合模型來看，資產(chǎn)期望收益率的決定和預(yù)測機(jī)制本身就較為復(fù)雜，目前市場上采用非線性回歸分析技術(shù)來預(yù)測資產(chǎn)的期望收益率的作法也越來越多，但還都沒有權(quán)威的結(jié)論。根據(jù)經(jīng)典理論，無論是資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)還是套利定價(jià)理論(APT)，論述最多的還主要是單因素模型，而對于多因素模型，往往也就是在單因素模型基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)展的嘗試而已，因此在理論界尚無定論的前提下，實(shí)際的資產(chǎn)管理工作對管理隊(duì)伍的要求就更為嚴(yán)格。只有在公司層面的投資技術(shù)、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)控制和績效評估等方面形成市場化的標(biāo)準(zhǔn)和方法后，該公司的投資收益與資產(chǎn)負(fù)債匹配能力才能真正符合保險(xiǎn)資金的投資特征。
四、進(jìn)一步加強(qiáng)和發(fā)展我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的對策
(一)完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)展的經(jīng)營戰(zhàn)略思想
目前我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展正面臨難得的制度機(jī)遇和市場機(jī)遇，發(fā)展空間和增長潛力巨大：一方面，截止2006年8月，我國保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)管理總資產(chǎn)已達(dá)1.7萬億元，而近年來我國保費(fèi)收入增長平均在25%以上，因此9家資產(chǎn)管理公司的管理資產(chǎn)具備一定規(guī)模，其投資內(nèi)在需求很大；另一方面，我國保險(xiǎn)業(yè)在整個(gè)金融領(lǐng)域中的比重還遠(yuǎn)不足1／3，雖然保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模始終保持在證券業(yè)總資產(chǎn)的3倍左右，但離銀行業(yè)總資產(chǎn)的規(guī)模還相差較遠(yuǎn)。比如至2006年4月，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)近40萬億元，占我國金融總資產(chǎn)的95%，而同期的保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模只有1.63萬億元，因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分認(rèn)識目前的戰(zhàn)略任務(wù)，而且需要具備在公司內(nèi)外、行業(yè)內(nèi)外、國家內(nèi)外的市場競爭能力。
我們可以用邁克爾·波特的五力圖或組織效力星狀圖來分析資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營狀況。如圖3所示，從公司發(fā)展的角度出發(fā)，戰(zhàn)略、報(bào)酬、結(jié)構(gòu)和過程、文化、人員是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)展過程中同樣需要重點(diǎn)關(guān)注的五大方面，而在這五個(gè)要素的組合過程中，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與一般意義上的公司相比既有共性，又有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)自身的特性。首先，從戰(zhàn)略上看，穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放和治理完善是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)公司型改革和發(fā)展的總體思路；其次，在報(bào)酬方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司既要按照市場化的人才配置標(biāo)準(zhǔn)來實(shí)施管理激勵(lì)，又必須在員工發(fā)展中憑借平臺優(yōu)勢樹立事業(yè)成就感的隱性激勵(lì)觀念；再次，從結(jié)構(gòu)和過程來看，由于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理要求的技術(shù)性較為復(fù)雜，與資金有關(guān)的各方面責(zé)任壓力又較大，因此，需要強(qiáng)調(diào)職能性組織管理的效率，同時(shí)又必須和委托人建立完善的溝通網(wǎng)絡(luò)。而在各個(gè)產(chǎn)品的投資和決策過程中，更需要堅(jiān)持科學(xué)、規(guī)范、嚴(yán)謹(jǐn)、流程化、投研一體化的實(shí)施過程原則。第四，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司必須有符合自身行業(yè)特點(diǎn)和遠(yuǎn)景規(guī)劃的文化理念，這種文化需要兼容保險(xiǎn)行業(yè)、資產(chǎn)管理行業(yè)等多方面特點(diǎn)，其中穩(wěn)健、誠信、專業(yè)、服務(wù)等內(nèi)容都是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的重要企業(yè)文化導(dǎo)向。最后，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展主要體現(xiàn)在人才的發(fā)展，公司的核心競爭力最終主要體現(xiàn)在如前所述的各類技術(shù)人才、研究人才、管理人才和溝通人才。
(二)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式
目前我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司雖然只有9家，總體的發(fā)展方向是一致的，但各家的基礎(chǔ)情況略有差別，市場股東的背景情況也不盡相同，因此應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式，充分尊重委托方的意愿。委托方可以根據(jù)自身的資產(chǎn)規(guī)模、管理力量和投資團(tuán)隊(duì)來確定資金委托形式和額度。目前我國保險(xiǎn)市場上的資產(chǎn)管理公司主要分為
三類：部分超大規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于還沒有做到全部受托集團(tuán)內(nèi)所有資金，因此可以進(jìn)一步加強(qiáng)與委托方的溝通，提高為委托方服務(wù)的意識，不斷提高本保險(xiǎn)集團(tuán)自身內(nèi)的受托資金規(guī)模和效率；部分大中規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于目前基本上是全權(quán)受托集團(tuán)內(nèi)全部資金，因此可以根據(jù)自身優(yōu)勢，集中精力先把自己的事情辦好，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理的順利轉(zhuǎn)軌；部分中小規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于集團(tuán)內(nèi)資金規(guī)模較小，因此可以依靠其自身的專業(yè)化隊(duì)伍，積極向所在保險(xiǎn)集團(tuán)外的整個(gè)金融市場的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做戰(zhàn)略滲透，為整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)做示范效應(yīng)。
(三)發(fā)揮資產(chǎn)管理公司在整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營向資產(chǎn)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)型中的作用
當(dāng)前，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展仍處于由負(fù)債主導(dǎo)型逐步向資產(chǎn)主導(dǎo)型過渡的階段，我國保險(xiǎn)業(yè)正處在行業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有義務(wù)也有責(zé)任在這項(xiàng)改革中承擔(dān)更多的推動(dòng)作用。從國際上通用的償付能力理論和實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)來看，責(zé)任要求理論、風(fēng)險(xiǎn)資本要求理論和加強(qiáng)管制風(fēng)險(xiǎn)評估框架理論等最終都要求保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)市場價(jià)值大于負(fù)債，此外還需有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)以履行所有因債務(wù)而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)責(zé)任。“技術(shù)上沒有償付能力”表示承保人未能符合由監(jiān)管機(jī)構(gòu)所制定的最低程度償付能力；“實(shí)際上沒有償付能力”則表示資產(chǎn)的市場價(jià)值比負(fù)債低。因此單純靠保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)使保險(xiǎn)公司在保單持有人得到充分保障和保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營成本較低這兩個(gè)因素的權(quán)衡中達(dá)到均衡的做法是不完整的，保險(xiǎn)公司在完善儲備金、償付能力保證金等財(cái)務(wù)制度的基礎(chǔ)上，還要進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)投資的主導(dǎo)性。只有投資的收益性和流動(dòng)性得到充分體現(xiàn)，情景測試、隨機(jī)性模擬測試、資本充足測試、動(dòng)態(tài)償付能力測試等檢測方法才能真正實(shí)施，理論到實(shí)踐的接口才能真正實(shí)現(xiàn)。
實(shí)際上，保險(xiǎn)投資如果停留在負(fù)債主導(dǎo)的被動(dòng)投資層面上也不利于保險(xiǎn)資金本身的增值作用的發(fā)揮。在原來的投資模式下，由于保險(xiǎn)投資是部門運(yùn)作而非公司運(yùn)作，投資的獨(dú)立性有一定的制度障礙。因此，在資產(chǎn)管理公司成立的制度基礎(chǔ)上，保險(xiǎn)資金在投資層面上起碼應(yīng)該具備建議權(quán)和獨(dú)立性。從資產(chǎn)主導(dǎo)型的特征來看，最主要表現(xiàn)兩點(diǎn)：一則資金投資能對產(chǎn)品銷售量產(chǎn)生影響；二則資金投資能對產(chǎn)品設(shè)計(jì)產(chǎn)生影響。目前階段，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司可能還難以具備雙方面權(quán)利，但加強(qiáng)與保險(xiǎn)主營產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)部門的溝通和建議應(yīng)該是未來我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的工作基礎(chǔ)之一。
(四)搭建保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的互信平臺
保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在我國作為一個(gè)新生事物，還需要與作為委托方的保險(xiǎn)公司建立充分理解的互信平臺。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司區(qū)別于傳統(tǒng)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理部門最主要的制度體現(xiàn)就在于能施行更有效的組織激勵(lì)機(jī)制與獨(dú)立的法人治理結(jié)構(gòu)，因此互信平臺也需要搭建在有效的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司法人治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上。根據(jù)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的主要股東必須是成熟盈利的保險(xiǎn)公司，而且股權(quán)有25%的空間可以留給外資和民間資本等戰(zhàn)略投資者，這說明我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司擁有一個(gè)明確的外部治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。這種制度安排不僅可以為保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司搭建有效的互信平臺，在未來的第三方資產(chǎn)管理中，這種互信平臺將顯得更為重要。因此作為委托人的保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)信任作為受托人的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，這不僅是未來業(yè)務(wù)的需要，也是符合目前我國國情的重要選擇，更是規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本節(jié)約的實(shí)踐結(jié)果。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也應(yīng)該突破原來的部門管理依賴性，加強(qiáng)市場危機(jī)感，主動(dòng)接受委托人的監(jiān)督管理，強(qiáng)化服務(wù)意識，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)的“雙贏”。
(五)建立符合保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)特征的IS09001質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)和評級體系
在發(fā)展資產(chǎn)管理模式的初期，保險(xiǎn)公司也應(yīng)該逐步考慮質(zhì)量管理和品牌管理，目前國內(nèi)已有金融機(jī)構(gòu)取得了標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，其它金融機(jī)構(gòu)也都正在積極推行這種國際化管理模式。因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在建立之初就應(yīng)該考慮在實(shí)踐的基礎(chǔ)上建立符合資產(chǎn)管理行業(yè)的IS09001標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)以客戶為中心，加強(qiáng)市場的快速反應(yīng)，堅(jiān)持核心作用、全員參加、過程方法、管理系統(tǒng)方法、持續(xù)改進(jìn)、事實(shí)決策和與合作方互利的原則，通過標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)一步推動(dòng)專業(yè)化。并且注重在監(jiān)督管理過程中的“P—D—C—A循環(huán)”(P：plan策劃，D：do實(shí)施，C：check檢查；A：act處置)，逐步建立風(fēng)險(xiǎn)管理與整合體系審核、信息安全管理體系、投資績效評估等子系統(tǒng)。
綜上所述，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的建立是行業(yè)發(fā)展的必然選擇，也是國際行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的重要借鑒。由于我國各保險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)不同，因此應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式。在進(jìn)一步健全和完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理制度的基礎(chǔ)上，理順委托方與受托方關(guān)系，堅(jiān)定“穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放、治理完善”的發(fā)展戰(zhàn)略思想，實(shí)現(xiàn)我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的重要突破和市場效應(yīng)。
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商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行通過為客戶辦理收款、付款和其他委托事項(xiàng)而收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)，即銀行不需動(dòng)用自己的資金，依托業(yè)務(wù)、技術(shù)、機(jī)構(gòu)、信譽(yù)和人才等優(yōu)勢，以中間人的身份客戶承辦收付和其他委托事項(xiàng)，提供各種金融服務(wù)并據(jù)以收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。它與資產(chǎn)業(yè)務(wù)，負(fù)債業(yè)務(wù)共同構(gòu)成商業(yè)銀行的三大業(yè)務(wù)，因?yàn)椴簧婕白陨碣Y產(chǎn)和負(fù)債的運(yùn)用，不會反映到資產(chǎn)負(fù)債表上，因此又稱為表外業(yè)務(wù)。其主要業(yè)務(wù)品種包括匯兌、結(jié)算、、信托、租賃、銀行卡以及咨詢業(yè)務(wù)等。其分類標(biāo)準(zhǔn)有三種，即按收入來源，功能性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)三種，按收入來源是國際上最常用的標(biāo)準(zhǔn)，而我國在《關(guān)于落實(shí)有關(guān)問題的通知》（2002）中，將國內(nèi)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)按性質(zhì)功能分為九類，即支付結(jié)算，銀行卡，類，擔(dān)保類，承諾類，交易類，資金托管，咨詢顧問和其他。商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)具有風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、利潤高等特點(diǎn)，收取手續(xù)費(fèi)是銀行做中間業(yè)務(wù)的重要行為特征。
1建設(shè)銀行中間業(yè)務(wù)存在的問題
與國外銀行業(yè)相比，中間業(yè)務(wù)占比較小。首先，金融市場的國際化使得與外資銀行相比中間業(yè)務(wù)占比較少的建行處于競爭劣勢。2006年我國進(jìn)入WTO后，市場逐漸開放，各個(gè)方面需與世界接軌，銀行需要走出國門與外資銀行競爭，同時(shí)，外資銀行大批進(jìn)駐中國，兩者競爭加劇，而爭奪中間業(yè)務(wù)市場也成為兩者競爭的重中之重。缺少中間業(yè)務(wù)市場不單單是利潤的損失，也是穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)客戶群體的喪失。
其次，中間業(yè)務(wù)收入，即非利息收入占比較少，意味著利息收入占比較高，也就是說，銀行依靠存貸利差取得的收入占比較高，而這種主要依靠傳統(tǒng)的存貸利差取得營業(yè)收入的模式存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)性。基于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的日趨市場化和經(jīng)濟(jì)金融市場的國際化，以及對利率管制負(fù)效應(yīng)的認(rèn)識，利率市場化改革已成為一種趨勢，在利率市場化的大背景下，降低貸款利率已成為銀行爭奪優(yōu)質(zhì)客戶的一種非常重要的競爭手段，而同時(shí)，越來越多的優(yōu)質(zhì)客戶與銀行在存款利率的討價(jià)能力不斷提高，存貸利差在逐步縮小，這將直接影響到銀行的經(jīng)營收入和利潤水平，使得利息收入占較高的銀行面臨的競爭和經(jīng)營壓力越來越大，而中間業(yè)務(wù)因其風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、利潤高的特點(diǎn)將成為銀行穩(wěn)定的收入來源，所以，較高的中間業(yè)務(wù)收入占比，將減小銀行經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。
除此之外，從了解到的信息看，建設(shè)銀行開展中間業(yè)務(wù)主要集中在傳統(tǒng)的匯兌結(jié)算、委托和擔(dān)保業(yè)務(wù)。而一些技術(shù)含量較高，與現(xiàn)代金融發(fā)展關(guān)系密切的業(yè)務(wù)，例如遠(yuǎn)期利率協(xié)議、貨幣利率互換等則少之又少。與之相比，歐洲商業(yè)銀行的非利差業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類繁多，除了結(jié)算、、基金托管、信用卡、咨詢、外匯交易等品種外，還提供基金管理、代客資產(chǎn)管理、證券經(jīng)紀(jì)等投資銀行業(yè)務(wù)，可見產(chǎn)品范圍和收入結(jié)構(gòu)都有巨大差別。以巴克萊銀行的全球投資部門為例，目前受托管理著36個(gè)國家1800多個(gè)機(jī)構(gòu)客戶4350多億英鎊的各類資產(chǎn)，堪稱全球最大的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)委托管理行。而我國目前投資收益所占比僅為1.36%。
2中國建設(shè)銀行中間業(yè)務(wù)問題分析
銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展水平與所在社會的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度有著正相關(guān)的關(guān)系，中間業(yè)務(wù)提供的是高品質(zhì)、高質(zhì)量的金融服務(wù)，同樣需要客戶具有相應(yīng)較為旺盛的業(yè)務(wù)需求。而我國仍處于社會主義初級階段，總體經(jīng)濟(jì)水平無法與發(fā)達(dá)國家相比。客戶對中間業(yè)務(wù)的認(rèn)知進(jìn)維持在結(jié)算、和銀行卡等簡單、傳統(tǒng)的中間業(yè)務(wù)，對交易更為復(fù)雜，專業(yè)化程度更強(qiáng)的電子銀行和擔(dān)保等業(yè)務(wù)的需求并不旺盛。制度方面，缺少真正意義上的現(xiàn)代銀行制度，以及分業(yè)經(jīng)營的機(jī)制，使得中間業(yè)務(wù)占比少，品種單一，缺乏創(chuàng)新能力。
從建行所處的大環(huán)境來說，目前我國各家商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)系統(tǒng)尚未實(shí)現(xiàn) “完全” 互通和相關(guān)資源的 “充分” 共享，國內(nèi)商業(yè)銀行信息管理系統(tǒng)還不完善。從建行自身來說，中間業(yè)務(wù)電子處理平臺仍不先進(jìn)，比方說信息處理滯后，各項(xiàng)收費(fèi)依舊要靠前臺柜員手工錄入操作，收費(fèi)的自動(dòng)化、電子化的程度不高，降低了辦事效率，還易導(dǎo)致差錯(cuò)的發(fā)生；產(chǎn)品電子化支持不足，產(chǎn)品創(chuàng)新中，科技支持落后，目前建行對技術(shù)水平較高的咨詢、擔(dān)保、評估等業(yè)務(wù)電子操作系統(tǒng)化程度不高，難以在業(yè)務(wù)辦理過程中進(jìn)行監(jiān)控和指導(dǎo)。這些因素對建行中間業(yè)務(wù)的科技化進(jìn)程，顯然都構(gòu)成了障礙。
同時(shí)，硬件方面，硬件設(shè)施跟不上市場的需求，缺乏健全科學(xué)的核算體系，造成服務(wù)質(zhì)量低下，同時(shí)大部分的網(wǎng)點(diǎn)存在門面小，柜臺辦理業(yè)務(wù)人員少，排隊(duì)等候時(shí)間長等問題，銀行的硬件設(shè)施滿足不了客戶的需求時(shí)，會使客戶產(chǎn)生厭煩情緒，從而造成客戶群流失。
3中國建設(shè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展對策
建行在發(fā)展中間業(yè)務(wù)的過程中，要以市場為導(dǎo)向，推出適合市場需求，受客戶歡迎，技術(shù)含量高、風(fēng)險(xiǎn)較小且收益相對穩(wěn)定的業(yè)務(wù)品種。實(shí)行差異化的發(fā)展策略，繼續(xù)發(fā)揮建行手續(xù)費(fèi)及傭金的傳統(tǒng)優(yōu)勢，另一方面，積極發(fā)展金融資產(chǎn)服務(wù)和間接融資服務(wù)。通過發(fā)展金融資產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)，銀行可以連同股票、基金、債券、票據(jù)、保險(xiǎn)等多類投資市場，為不同類型客戶提供全方位、一站式金融服務(wù)，推動(dòng)自身經(jīng)營轉(zhuǎn)型，有效應(yīng)對利率市場化的挑戰(zhàn)。
改善營業(yè)環(huán)境，提高服務(wù)質(zhì)量，建立人才培養(yǎng)機(jī)制，多渠道多層次對員工進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)，逐步提高員工的綜合素質(zhì)并且通過多種途徑吸納具有專業(yè)理論知識和豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的中間業(yè)務(wù)人才，建立一支具有理論知識和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合的人才隊(duì)伍，才能提高中間業(yè)務(wù)發(fā)展軟實(shí)力，為中間業(yè)務(wù)的發(fā)展提供人才保障
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關(guān)鍵詞: 私人銀行 價(jià)值主張 產(chǎn)品創(chuàng)新 財(cái)富配置
中圖分類號: F830.49 文獻(xiàn)標(biāo)識碼: A文章編號: 1006-1770(2010)01-030-04
價(jià)值主張(value proposition)是企業(yè)提供的滿足消費(fèi)者需求的產(chǎn)品或服務(wù),是任何一種商業(yè)模式的核心元素。在國內(nèi)私人銀行業(yè)務(wù)實(shí)踐中,各家銀行都在積極探索私人銀行的商業(yè)模式,而當(dāng)中的關(guān)鍵問題就是私人銀行的價(jià)值主張是什么,它能夠?yàn)榭蛻籼峁┠男M足客戶需求的產(chǎn)品或服務(wù)。本文將從兩個(gè)方面探討私人銀行的價(jià)值主張,一是簡要回顧2007年和2008年國內(nèi)私人銀行在產(chǎn)品和服務(wù)上的創(chuàng)新實(shí)踐,二是根據(jù)一種新的客戶分類方法研究私人銀行價(jià)值主張的方向選擇。
一、 國內(nèi)私人銀行創(chuàng)新實(shí)踐回顧
(一)產(chǎn)品創(chuàng)新
摩根士丹利在2005年的一份研究報(bào)告《歐洲資產(chǎn)管理業(yè)》中將資產(chǎn)管理行業(yè)中的投資產(chǎn)品分為三類:跟蹤型產(chǎn)品、傳統(tǒng)型產(chǎn)品和創(chuàng)新型產(chǎn)品。私人銀行業(yè)務(wù)的核心是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),因此私人銀行產(chǎn)品基本也涵蓋在這三類產(chǎn)品中。跟蹤型產(chǎn)品通常盯住某一市場指數(shù),跟蹤誤差低,屬于被動(dòng)管理型產(chǎn)品;傳統(tǒng)型產(chǎn)品主要包括積極管理的股票或債券組合;創(chuàng)新型產(chǎn)品包括結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品以及不動(dòng)產(chǎn)、私募股權(quán)、對沖基金等另類投資產(chǎn)品。就中資私人銀行而言,“核心-衛(wèi)星”資產(chǎn)配置策略、積極管理的股票投資、海外投資、固定收益類產(chǎn)品1以及結(jié)構(gòu)型和另類投資類創(chuàng)新產(chǎn)品的嘗試構(gòu)成了2007年-2008私人銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的重要內(nèi)容,下面我們將結(jié)合部分公開的私人銀行產(chǎn)品實(shí)例進(jìn)行簡要介紹。
1.“核心-衛(wèi)星”資產(chǎn)配置策略。“核心-衛(wèi)星”策略是在國外基金管理公司中較為流行的資產(chǎn)配置策略。這一策略將資產(chǎn)分為核心資產(chǎn)2和衛(wèi)星資產(chǎn)3兩大類,配置核心資產(chǎn)的目的是使投資組合的收益與市場整體同步,配置衛(wèi)星資產(chǎn)的目的是使投資經(jīng)理能夠抓住短期投資機(jī)會,利用高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲取高收益。中資私人銀行根據(jù)私人銀行客戶的特點(diǎn),將“核心-衛(wèi)星”策略進(jìn)行適當(dāng)變通后應(yīng)用于私人銀行客戶的資產(chǎn)配置,其基本思路是將客戶資產(chǎn)分成核心資產(chǎn)和衛(wèi)星資產(chǎn)兩大部分,核心資產(chǎn)由客戶全權(quán)委托私人銀行進(jìn)行相對低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定和長期的投資,這部分投資與客戶長期戰(zhàn)略目標(biāo)相一致;衛(wèi)星資產(chǎn)的投資則是由私人銀行對客戶提供投資咨詢建議,客戶自行進(jìn)行投資決策,意在使客戶能夠把握短期投資機(jī)會或者進(jìn)行一些相對高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資。“核心-衛(wèi)星”策略的優(yōu)勢在于能夠較好地滿足客戶的個(gè)性化需求,無論是保守、穩(wěn)健還是積極型的客戶,無論客戶有什么樣的投資目標(biāo),均可通過調(diào)整“核心”和“衛(wèi)星”部分的資產(chǎn)比例以及兩大部分中各類資產(chǎn)的比例來針對性地滿足其需求。
2. 積極管理的股票投資。針對部分私人銀行客戶高風(fēng)險(xiǎn)偏好的特點(diǎn),中資私人銀行推出了一些追求高收益的高風(fēng)險(xiǎn)專屬產(chǎn)品,中信銀行的基金專戶系列產(chǎn)品和中國銀行的“奧運(yùn)主題”產(chǎn)品是其中的典型案例。基金專戶系列是中信銀行私人銀行中心自主研發(fā)的創(chuàng)新產(chǎn)品,屬于直投二級市場的高收益高風(fēng)險(xiǎn)類產(chǎn)品,創(chuàng)新嘗試了“私募基金陽光化”運(yùn)作,力邀頂尖基金公司、證券公司的優(yōu)秀投研團(tuán)隊(duì)擔(dān)綱投資顧問,運(yùn)用個(gè)性化的投資策略為高端客戶量身定做。中國銀行私人銀行部 “奧運(yùn)主題”證券投資集合資金計(jì)劃以追求絕對高收益為目標(biāo),以泛奧運(yùn)受益股票為主要投資對象,股票倉位根據(jù)市場情況控制在0%-100%之間,有效利用市場波動(dòng)進(jìn)行波段操作,滿足客戶高收益部分資產(chǎn)配置的需求。
3.海外投資。為滿足部分私人銀行客戶全球化資產(chǎn)配置的要求,中資私人銀行也推出了一些投資海外證券市場的理財(cái)產(chǎn)品,中信銀行的“中東之金”就是一個(gè)很好的例子。“中東之金”理財(cái)產(chǎn)品投資于一籃子中東基金,投資期限18個(gè)月,每月設(shè)置一個(gè)觀察日,到期收益為基金籃子18個(gè)月表現(xiàn)的平均值。中信銀行選擇投資中東基金的原因是:第一,該地區(qū)具有不錯(cuò)的中長線投資潛力,目前全球增長最快的前20個(gè)城市,有近半數(shù)位于中東地區(qū);第二,中東地區(qū)資本市場與全球其它地區(qū)資本市場的相關(guān)性較小,在全球經(jīng)濟(jì)下行的背景下可能成為資金的避風(fēng)港。
4.結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品和另類投資產(chǎn)品。中資私人銀行在一年多的業(yè)務(wù)實(shí)踐中為私人銀行客戶開發(fā)了一大批本金保護(hù)類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,本金保護(hù)產(chǎn)品是在提供類似債券投資的安全性的同時(shí)又為投資者提供基于市場波動(dòng)獲取收益機(jī)會的工具, 到期時(shí)投資者的本金受到保護(hù)而收益與諸如股票指數(shù)、匯率、大宗商品價(jià)格等市場變量的表現(xiàn)連接。另外,中資私人銀行也嘗試開發(fā)了一些另類投資產(chǎn)品,如工商銀行開發(fā)的君頂酒莊紅酒收益權(quán)信托理財(cái)產(chǎn)品。
(二)服務(wù)創(chuàng)新
在開展私人銀行業(yè)務(wù)過程中,國內(nèi)各銀行除推出大量創(chuàng)新類產(chǎn)品,還推出了一系列創(chuàng)新類服務(wù)(表1),主要包括以投資咨詢?yōu)橹鞯膶＜易稍兎?wù)和以教育、醫(yī)療為主的非金融增值服務(wù)。創(chuàng)新類服務(wù)的推出對吸引高凈值客戶、塑造私人銀行品牌起到了重要作用。
總的來說,各家銀行為滿足私人銀行客戶需求進(jìn)行大量有益的嘗試,也積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn),但存在兩個(gè)主要問題:第一,推出產(chǎn)品和服務(wù)雖多,但比較分散,主線并不突出;第二,產(chǎn)品歸根結(jié)底是為客戶資產(chǎn)配置服務(wù)的,但如何配置仍然缺乏明晰的框架。
二、 私人銀行價(jià)值主張的方向選擇
(一)客戶分類
一般而言,職業(yè)和資產(chǎn)規(guī)模是高凈值客戶分類的顯著指標(biāo),本文從需求差異角度把高凈值客戶分為兩大類:財(cái)富創(chuàng)造型客戶和財(cái)富增值型客戶。
財(cái)富創(chuàng)造型客戶群由企業(yè)主組成,他們的財(cái)富主要表現(xiàn)為企業(yè)價(jià)值,可投資金融資產(chǎn)僅占很小的比例。他們關(guān)注的是銀行能否提供適當(dāng)?shù)耐丁⑷谫Y解決方案以幫助企業(yè)發(fā)展,而不是銀行理財(cái)產(chǎn)品給可投資金融資產(chǎn)帶來的增值;他們的個(gè)人行為往往帶有濃重的企業(yè)行為色彩,放置于銀行的個(gè)人資產(chǎn)某種程度上也是企業(yè)流動(dòng)資金的一部分。因此了解客戶的關(guān)鍵在于了解他們的企業(yè)。
財(cái)富增值型客戶包括全職太太、職業(yè)投資者、部分打算退出實(shí)業(yè)經(jīng)營的企業(yè)主以及其他高收入群體(如律師、文化界人士等),他們希望通過資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)存量財(cái)富的保值、增值,對收益率比較敏感。然而,我們發(fā)現(xiàn)很多客戶的資產(chǎn)配置并不合理,客戶的投資決策并不完全依賴?yán)硇缘呐袛?情緒和認(rèn)知也是重要的影響因素,因此了解客戶必須了解他們的投資心理。
(二)財(cái)富創(chuàng)造型客戶與整合化公司金融解決方案
財(cái)富創(chuàng)造型客戶是私人銀行最具財(cái)富潛力的客戶群,如果能夠向他們提供整合化公司金融解決方案,對私人銀行而言,不僅意味著競爭力的提升,而且方案定價(jià)權(quán)的掌握有利于增大其盈利空間。整合化解決方案的提供對銀行是一種新的嘗試,涉及的操作性問題很多,這里主要談兩個(gè)方面,一是從產(chǎn)業(yè)生命周期視角了解客戶企業(yè),二是整合的方式及銀行所發(fā)揮的作用。
1.產(chǎn)業(yè)生命周期與客戶需求差異
解讀公司金融導(dǎo)向型客戶的基本線索是產(chǎn)業(yè)生命周期。產(chǎn)業(yè)生命周期理論將產(chǎn)業(yè)從產(chǎn)生到衰落的演變過程分為四個(gè)階段:導(dǎo)入期、成長期、成熟期和衰退期。當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于導(dǎo)人期時(shí),企業(yè)數(shù)量少,產(chǎn)品單位成本高,利潤低甚至虧損,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高;當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于成長期時(shí),企業(yè)數(shù)量增加,產(chǎn)品單位成本下降,利潤增加;當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于成熟期時(shí),企業(yè)數(shù)量和產(chǎn)品單位成本趨于穩(wěn)定,利潤較高,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降;當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于衰退期時(shí),市場需求萎縮,產(chǎn)出減少,利潤下滑,企業(yè)逐步退出。公司金融導(dǎo)向型客戶經(jīng)營企業(yè)的時(shí)間已經(jīng)不短,他們的企業(yè)多數(shù)處于產(chǎn)業(yè)的成熟期和衰退期。面對處于產(chǎn)業(yè)成熟期的企業(yè),客戶關(guān)注的問題是如何為某些具體項(xiàng)目融資、能否上市以及能否進(jìn)行多元化經(jīng)營;面對處于產(chǎn)業(yè)衰退期的企業(yè),客戶關(guān)注的問題是從一個(gè)產(chǎn)業(yè)退出后如何尋找新的投資方向和投資機(jī)會。能否為上述問題提供適當(dāng)?shù)慕鉀Q方案決定了銀行能否涉足客戶的財(cái)富主體并從中尋找盈利機(jī)會。
2.整合的三種方式
私人銀行在面臨公司金融問題時(shí),可以整合三類資源,提供解決方案。一是母集團(tuán)內(nèi)部資源。私人銀行在充分了解客戶需求后,可以代表客戶作為需求發(fā)起者聯(lián)系集團(tuán)內(nèi)部的公司金融部和投行部,共同商討解決方案。由私人銀行出面不僅能為客戶節(jié)省大量的時(shí)間和精力,而且容易使客戶需求得到相關(guān)部門的重視并使之為提供最優(yōu)解決方案而努力。二是金融同業(yè)資源。銀行與信托、券商、基金等金融同業(yè)業(yè)務(wù)往來密切,整合它們的力量也可以為客戶提供解決方案。銀行(特別是大型商業(yè)銀行)在資金來源和銷售渠道方面的優(yōu)勢使之在和金融同業(yè)的業(yè)務(wù)往來中具有一定話語權(quán),因此在整合中銀行不僅代表客戶發(fā)起需求,而且可以利用自己的話語權(quán)為客戶爭取更有利的價(jià)格。三是客戶信息資源。私人銀行掌握了大量有資金實(shí)力的客戶,他們的需求存在相互匹配的可能性,即一個(gè)客戶的投資需求可能正好對應(yīng)另一個(gè)客戶的融資需求。私人銀行在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,可以交換客戶信息,撮合交易。
(三)財(cái)富增值型客戶與多目標(biāo)的私人客戶資產(chǎn)配置
傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置原理是現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論,它力圖通過分散化的資產(chǎn)組合最小化非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),使投資者獲得市場平均收益。然而私人客戶的配置目標(biāo)相對多元,追上市場并不是他們的唯一目的,因此需要尋求新的框架來引導(dǎo)他們的資產(chǎn)配置。
1.現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MPT)
現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的思想精髓是通過構(gòu)建一個(gè)分散化的資產(chǎn)組合最小化非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),這個(gè)組合可以包括現(xiàn)金、股票、債券等多種資產(chǎn)類別。組合構(gòu)建依賴于各種資產(chǎn)的期望收益、標(biāo)準(zhǔn)差和資產(chǎn)之間的相關(guān)性,把同一標(biāo)準(zhǔn)差下期望收益最高的各個(gè)組合繪制在二維坐標(biāo)圖上就構(gòu)成有效前沿(圖1)。投資者的最優(yōu)選擇就是個(gè)人效用函數(shù)與有效前沿的切點(diǎn)所對應(yīng)的資產(chǎn)組合。
現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為私人客戶的資產(chǎn)配置提供了一個(gè)值得參照的框架,然而很多客戶的實(shí)際資產(chǎn)配置并未遵循分散化原則,他們的資產(chǎn)或者集中于低風(fēng)險(xiǎn)的存款,或者集中于高風(fēng)險(xiǎn)的股票甚至商品。我們不能簡單地認(rèn)為這些私人客戶的投資行為是非理性的,因?yàn)楹蜋C(jī)構(gòu)相比,個(gè)人的投資目標(biāo)更加多元,承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)、獲得市場平均收益并不是他們的唯一要求,因此私人客戶的資產(chǎn)配置不能僅僅局限于現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論。
2.財(cái)富配置框架(WAF)
Chhabra(2006)提出了一個(gè)專門針對私人客戶的財(cái)富配置框架(wealth allocation framwork),他認(rèn)為私人客戶面臨三類風(fēng)險(xiǎn)(表2),一是使個(gè)人生活水平下降的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)(personal risk),二是資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)(market risk),三是追求提升財(cái)富階層引致的志向風(fēng)險(xiǎn)(aspiration risk)。相應(yīng)地,在資產(chǎn)配置時(shí),應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)分為保護(hù)性資產(chǎn)(protective assets)、市場資產(chǎn)(market assets)和志向資產(chǎn)(aspiration assets)以分別用于管理個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和志向風(fēng)險(xiǎn)。保護(hù)性資產(chǎn)強(qiáng)調(diào)安全第一,雖然收益較低但可以確保客戶的基本生活水平;市場資產(chǎn)的配置遵循現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論,通過構(gòu)建廣泛分散化的資產(chǎn)組合最小化非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),獲得市場平均收益;志向資產(chǎn)追求絕對回報(bào),配置于私募股權(quán)、對沖基金等高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)類型上。
顯然,WAF比MPT更加強(qiáng)調(diào)私人客戶資產(chǎn)配置的多元化目標(biāo)。MPT的配置目標(biāo)是通過分散化的資產(chǎn)組合獲得市場平均收益,這當(dāng)然也是私人客戶的配置目標(biāo)之一,但私人客戶在資產(chǎn)配置時(shí)還會考慮另外兩個(gè)問題,一是不要因?yàn)橥顿Y而降低了基本生活水平,因此根據(jù)客戶具體情況保留足夠的保護(hù)性資產(chǎn)是必要的;二是一些集中性、高風(fēng)險(xiǎn)的配置在客戶風(fēng)險(xiǎn)容忍度允許的情況下也可以嘗試。
3.財(cái)富配置框架中的配置比例問題
一般來說,保護(hù)性資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)完全覆蓋客戶的負(fù)債和生活支出,志向資產(chǎn)的比例可以是客戶能夠承受本金損失超過50%的資產(chǎn)比例,其余為市場資產(chǎn)。但實(shí)際上,客戶在投資決策中存在行為金融學(xué)描述的心理偏誤,一個(gè)私人銀行認(rèn)為合理的資產(chǎn)配置方案不一定能打動(dòng)客戶。最常見的心理偏誤有四種:損失厭惡(loss avertion)、獲得性偏誤(availability bias)、后悔厭惡(regret avertion)和過度自信(over-confidence)。損失厭惡是指人們面對同樣數(shù)量的收益和損失時(shí),認(rèn)為損失更加令他們難以忍受。在損失厭惡心理下,客戶要求資產(chǎn)的絕對安全,即使出現(xiàn)損失的概率很小也不愿降低低收益資產(chǎn)的配置比例;或者抱定已虧損的資產(chǎn)不放,認(rèn)為將來能夠回本,不顧目前可能失去的投資機(jī)會。獲得性偏誤是指容易聯(lián)想到的事件會讓人誤以為這類事件常常發(fā)生。在獲得性偏誤心理下,客戶在考慮權(quán)益類配置時(shí)容易聯(lián)想到2008年的股市崩盤并認(rèn)為類似情形發(fā)生的可能性很大。后悔厭惡是指后悔帶來的痛苦可能比由于損失帶來的痛苦還要大,因此人們在決策時(shí)傾向于避免將來可能的后悔。在后悔厭惡心理下,客戶因?yàn)檫^去的投資虧損經(jīng)歷而不愿意介入新的投資。過度自信是指人們過分相信自己的能力。在過度自信心理下,客戶配置了過多高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而對安全性資產(chǎn)不屑一顧。總的來說,損失厭惡、獲得性偏誤和后悔厭惡容易使客戶配置過多保護(hù)性資產(chǎn),過度自信容易使客戶配置過多志向資產(chǎn)。
如何對待這些心理偏誤?首先應(yīng)當(dāng)區(qū)分各個(gè)偏誤是情緒偏誤(emotional bias)還是認(rèn)知(cognitive bias)偏誤。損失厭惡、后悔厭惡屬于情緒偏誤,獲得性偏誤屬于認(rèn)知偏誤,過度自信兼具情緒偏誤和認(rèn)知偏誤的特點(diǎn)。對于情緒偏誤,通常應(yīng)尊重客戶的選擇,可建議適當(dāng)微調(diào),把少量保護(hù)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為市場資產(chǎn),正如Kahneman and Riepe(1998)所指出的,“財(cái)富顧問的主要目標(biāo)是引導(dǎo)投資者作出滿足他們最佳利益的決定,即資產(chǎn)配置符合客戶的自然心理偏好,而不是簡單的給定風(fēng)險(xiǎn)水平的收益最大化”。對于認(rèn)知偏誤,可以闡釋一些證據(jù)以勸說客戶調(diào)整配置,例如勸說志向資產(chǎn)比例過高的客戶保留足夠保護(hù)性資產(chǎn)。
注:
1 在全球經(jīng)濟(jì)下行背景下,中資私人銀行推出了不少固定收益類產(chǎn)品,但很少公開披露,因此在后面未提供具體案例。
2 包括大盤股、指數(shù)基金及政府債券等
3 包括小盤股、高收益?zhèn)约八侥脊蓹?quán)等另類投資資產(chǎn)
參考文獻(xiàn):
1. Chhabra.A, 2005, Beyond Markowitz:A Comprehensive Wealth Allocation Framework for Individual Investors[J], The Journal of Wealth Management, Spring: 8-34.
2.Kahneman and Riepe, 1998, Aspects of Investor Rsychology[J], Journal of Portfolio Managemcnt. Summer:52-64.
3. Morgan Stanley, 2005, Asset Management Industry In Europe[R]
出于財(cái)富管理市場空間的誘惑，一些國內(nèi)外商業(yè)銀行、基金公司、信托公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等已經(jīng)緊鑼密鼓地拓展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。去年12月上旬，廣發(fā)證券財(cái)富管理中心高調(diào)掛牌，本土證券公司也開始紛紛涌入這一市場。
很顯然，在中國現(xiàn)行的監(jiān)管體制和文化背景下，如果嚴(yán)格按照國外成熟的財(cái)富管理概念與內(nèi)涵，很難開展業(yè)務(wù)。但面對真實(shí)的龐大市場需求，各類金融機(jī)構(gòu)開始突破概念約束，根據(jù)自身情況探索財(cái)富管理之道。
初級階段
財(cái)富管理和中國幾年前就悄然牽手，始自外資銀行。2005年9月，作為中國第一家私人銀行，瑞士友邦銀行獲準(zhǔn)在上海開設(shè)代表處；2007年4月，花旗銀行、匯豐銀行、渣打銀行、東亞銀行這四家首批外資法人銀行，均先后在國內(nèi)推出了私人銀行業(yè)務(wù)，開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)。其后效仿者眾，國內(nèi)商業(yè)銀行紛紛成立財(cái)富管理中心。2007年上半年，中行成為首家推出私人銀行業(yè)務(wù)的中資銀行。之后，交行、工行、招行均陸續(xù)推出該項(xiàng)業(yè)務(wù)。證券公司介入該領(lǐng)域時(shí)間稍晚，瑞銀證券2007年到內(nèi)地開始發(fā)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)，而廣發(fā)證券則領(lǐng)本土券商風(fēng)氣之先。
“財(cái)富管理”在國內(nèi)外都有較高的進(jìn)入門檻。加拿大一般要須有100萬加元的可投資金融資產(chǎn)，記者了解到，目前國內(nèi)中行、工行、農(nóng)行的私人銀行門檻均為800萬元，建行和招行標(biāo)準(zhǔn)略高，為1000萬元，門檻最高的為交通銀行，私人銀行客戶需要達(dá)到200萬美元的可投資金融資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。廣發(fā)證券等券商也將進(jìn)入門檻定在1000萬元。
盡管目前中國財(cái)富管理快速發(fā)展，但是相對國外的發(fā)達(dá)市場，其形式與內(nèi)容均不健全與成熟，還處在一個(gè)初級階段。國外的私人家族理財(cái)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)于19世紀(jì)中期，那是一些專門為在工業(yè)大革命時(shí)期創(chuàng)造了巨大財(cái)富的家族服務(wù)的私人銀行和信托公司。一般分為三種類型，分別為僅為一個(gè)家族服務(wù)的單一家族理財(cái)室、同時(shí)為幾個(gè)家族理財(cái)?shù)膶I(yè)理財(cái)公司，以及同時(shí)為市場上許多高凈值客戶理財(cái)?shù)纳虡I(yè)化財(cái)富管理公司。
同時(shí)，現(xiàn)階段國內(nèi)本土的金融機(jī)構(gòu)，無論是銀行、券商、基金、還是信托公司，所提供的仍是以客戶資產(chǎn)保值增值為主要目標(biāo)的咨詢服務(wù)，主要是提供資產(chǎn)配置建議，其具體操作還是有客戶自己決定。
在這一方面，一些類似國外為多個(gè)高凈值客戶理財(cái)?shù)纳虡I(yè)化財(cái)富管理公司如諾亞財(cái)富、小村財(cái)富等為高凈值客戶提供專業(yè)理財(cái)服務(wù)的財(cái)富管理公司也進(jìn)入了人們的視野。盡管中國財(cái)富管理行業(yè)有了一些可喜的變化，但是相對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度來說，中國的財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展還是偏慢。
現(xiàn)實(shí)路徑
很顯然，在中國現(xiàn)行的監(jiān)管體制和文化背景下，如果嚴(yán)格按照國外成熟的財(cái)富管理概念與內(nèi)涵，很難開展業(yè)務(wù)。但面對真實(shí)的龐大市場需求，各類金融機(jī)構(gòu)開始突破概念約束，根據(jù)自身情況探索財(cái)富管理之道，這也被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是大勢所趨。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)商業(yè)銀行的財(cái)富管理目前還處在燒錢階段。究其原因，最重要的一點(diǎn)在于機(jī)制問題，因?yàn)楦邇糁悼蛻魜碜杂诟鱾€(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)客戶如果完全劃歸私人銀行部，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的利益將受損，網(wǎng)點(diǎn)將沒有積極性推動(dòng)該項(xiàng)業(yè)務(wù)。財(cái)富管理自然就成了無源之水、無本之木。
國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開拓財(cái)富管理業(yè)務(wù)的第一步，也是至關(guān)重要的一步，就是先做好機(jī)制設(shè)計(jì)，非此不能調(diào)動(dòng)積極性。
招行私人銀行部常務(wù)副總經(jīng)理王菁透露，該行在成立私人銀行部之初花大力氣理順內(nèi)部的利益關(guān)系，經(jīng)過三年經(jīng)營和大規(guī)模的成本投入。
廣發(fā)證券則另辟蹊徑，在成本和激勵(lì)機(jī)制問題上似乎找到了一攬子的解決方案。廣發(fā)證券總裁李建勇向記者表示：“我們在整合公司資源的基礎(chǔ)上開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，額外增加的成本很少，不存在燒錢的問題。”
他說，券商有投行、資產(chǎn)管理和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等多個(gè)部門，在專業(yè)分工上具有比銀行有更高的含金量，而且廣發(fā)證券控股廣發(fā)基金、廣發(fā)期貨、廣發(fā)信德、廣發(fā)香港四家子公司和參股易方達(dá)基金，橫跨證券、基金、期貨、股權(quán)投資等多個(gè)領(lǐng)域，各子公司在各自的細(xì)分領(lǐng)域都處于行業(yè)領(lǐng)先地位，這樣的綜合實(shí)力，可以做到以客戶為中心，為客戶提供一個(gè)全面的證券類投資和咨詢服務(wù)平臺。高凈值客戶的不同需求由相應(yīng)部門或子公司整合提供，財(cái)富管理中心起到協(xié)調(diào)整合內(nèi)部資源的作用，也可以有效避免各部門的利益沖突。
其實(shí)，以幫客戶資產(chǎn)保值增值為主要目標(biāo)的廣義財(cái)富管理來行事，目前國內(nèi)很多機(jī)構(gòu)都可有所作為。分析人士認(rèn)為，目前在國內(nèi)推行財(cái)富管理理念的機(jī)構(gòu)主要是銀行、券商和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，其中更有潛力做好業(yè)務(wù)的是銀行和券商，因?yàn)樗鼈兌紦碛蟹浅ＸS富的客戶資源。其它機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)業(yè)目前無法提供較高風(fēng)險(xiǎn)收益水平的產(chǎn)品，更無法為客戶設(shè)計(jì)量身訂造的專屬產(chǎn)品；基金公司目前主要客戶都通過渠道實(shí)現(xiàn)，其對客戶的接觸度、了解度不高，也較難為客戶提供最合適的綜合服務(wù)。
券商的財(cái)富管理業(yè)務(wù)起步較晚，但卻是一支不可忽略的力量。瑞銀證券2007年進(jìn)入中國市場，其中的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)是財(cái)富管理，他們較早認(rèn)識到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將是一片紅海，財(cái)富管理業(yè)務(wù)才是一片藍(lán)海。專家認(rèn)為，券商擁有非常適合開展財(cái)富管理的客戶基礎(chǔ)，一方面是股民眾多，另一方面中國的客戶普遍對投資回報(bào)要求較高，風(fēng)險(xiǎn)較高的證券投資對于絕大部分中國投資者來說頗具吸引力。
需要特別指出的是，要探索中國特色財(cái)富管理之路，機(jī)構(gòu)間的創(chuàng)新與合作恐怕是必不可少的元素。事實(shí)上，目前國內(nèi)私人銀行的大部分產(chǎn)品都是外購的，與公募基金、陽光私募基金以及信托都跟銀行有深度合作，而第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)就更是這樣。
三大趨勢
中國未來5到10年的財(cái)富管理的趨勢主要包括：越來越趨向?qū)I(yè)化管理、海外資產(chǎn)配置需求加強(qiáng)、個(gè)人定制化的理財(cái)服務(wù)等。
其一，隨著中國財(cái)富管理市場規(guī)模的擴(kuò)大和不斷發(fā)展，市場中一定會出現(xiàn)一些本土優(yōu)秀的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。因?yàn)槭袌鲋械膶I(yè)人士嗅覺靈敏，當(dāng)機(jī)遇來臨時(shí)能夠察覺到并迅速抓住會實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值；專業(yè)人士靈活運(yùn)用多種金融工具來達(dá)到目的；專業(yè)的人士經(jīng)驗(yàn)豐富，能準(zhǔn)確把握市場的變化；投資機(jī)制的設(shè)立在投資的過程中能夠有效避免相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。這些都是普通人所不具備的條件，因此從長遠(yuǎn)來看財(cái)富的管理還是要由專業(yè)人士來做。
其二、單一的市場已經(jīng)讓國內(nèi)許多富裕人士意識到了風(fēng)險(xiǎn)的存在，資產(chǎn)的海外配置也成為財(cái)富管理的重要的內(nèi)容。當(dāng)然對海外的房產(chǎn)、股票、債券、外匯等投資更需要通過專業(yè)機(jī)構(gòu)做一些深入的了解和判斷。華安基金董事長俞妙根就過“之前老百姓的錢有限，只會關(guān)注中國市場，當(dāng)財(cái)富積累到一定程度后，自然就有全球資產(chǎn)配置的需求，進(jìn)行均衡配置。”
畢竟，信息的全球化拉近了各國間的距離，從而全球形成了一個(gè)統(tǒng)一的市場，相互交叉、相互影響。如：紐約的石油期貨價(jià)格指導(dǎo)著全球市場的現(xiàn)貨價(jià)格，倫敦的金屬交易價(jià)格影響著世界各地金屬的現(xiàn)貨價(jià)格，歐元區(qū)成員國的債務(wù)問題影響了其他國家股市交易等等。
(一)投資學(xué)專業(yè)的學(xué)科門類劃分宏觀意義上所說的投資，多指產(chǎn)業(yè)布局、資源配置、投資規(guī)劃等投資經(jīng)濟(jì)學(xué)問題，從學(xué)科屬性而言當(dāng)歸屬經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科門類。相近專業(yè)有國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、金融學(xué)等。微觀意義上所說的投資，應(yīng)指以政府、企業(yè)、個(gè)人、非營利組織等主體對某一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的投資行為，具體包括投資項(xiàng)目分析、評價(jià)、規(guī)劃、決策、資金籌措、資金投入、項(xiàng)目監(jiān)控與項(xiàng)目績效評估等投資管理行為，從學(xué)科屬性而言，當(dāng)屬管理學(xué)學(xué)科門類。相近的學(xué)科是財(cái)務(wù)管理、國際商務(wù)、工程管理、房地產(chǎn)開發(fā)與管理等。顯然，作為應(yīng)用型本科院校所創(chuàng)辦的投資學(xué)專業(yè)，應(yīng)以微觀意義的投資經(jīng)濟(jì)活動(dòng)管理為主。教育部高等教育司2012年印發(fā)的《普通高等學(xué)校本科專業(yè)目錄和專業(yè)介紹(2012年)》，將投資學(xué)歸屬在經(jīng)濟(jì)學(xué)一級學(xué)科、金融學(xué)二級學(xué)科門類之下，筆者認(rèn)為是有欠科學(xué)的。
(二)投資學(xué)專業(yè)與金融學(xué)專業(yè)的區(qū)別與聯(lián)系微觀意義上的投資理財(cái)活動(dòng)主要站在政府、企業(yè)、個(gè)人、非營利組織的角度研究問題，投資學(xué)專業(yè)教學(xué)活動(dòng)，也是為這些投資主體培養(yǎng)應(yīng)用人才的。金融即資金的融通，是研究貨幣資金流通的學(xué)科，金融學(xué)專業(yè)主要站在金融機(jī)構(gòu)的角度研究問題，主要為金融中介機(jī)構(gòu)培養(yǎng)應(yīng)用型人才。前者站在金融機(jī)構(gòu)柜臺外，后者站在金融機(jī)構(gòu)柜臺內(nèi)，二者是投資與被投資、服務(wù)與被服務(wù)、營銷與被營銷的關(guān)系，微觀管理與宏觀調(diào)控的關(guān)系，不能混為一談。從筆者搜集分析近30所本科院校投資學(xué)專業(yè)教學(xué)方案來看，課程設(shè)置基本上以金融投資方向課程為主，與金融學(xué)專業(yè)課程交集太大，界限也不是十分明顯，沒有形成顯著的投資學(xué)專業(yè)獨(dú)立化、個(gè)性化學(xué)科特色。從投資學(xué)專業(yè)與金融學(xué)專業(yè)就業(yè)方向來看，投資學(xué)專業(yè)主要為政府、企業(yè)、非營利組織投融資部門和財(cái)務(wù)管理部門，特別是為投資公司、資產(chǎn)管理公司輸送具有一定的分析研究能力和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力的投融資管理與投融資咨詢專業(yè)人才。而金融學(xué)專業(yè)則主要為銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金管理公司及信托公司等金融機(jī)構(gòu)培養(yǎng)金融管理與咨詢專業(yè)技術(shù)人才。但大多數(shù)院校投資學(xué)專業(yè)也把為各種金融機(jī)構(gòu)培養(yǎng)金融管理專業(yè)人才作為其培養(yǎng)對象，可謂種了別人的田，荒了自己的地。例如，武漢科技大學(xué)2014提交的《普通高等學(xué)校本科專業(yè)(投資學(xué))設(shè)置申請表》(以下簡稱申請表)設(shè)定的培養(yǎng)目標(biāo)為:全面推進(jìn)以學(xué)生創(chuàng)新精神和應(yīng)用能力為重點(diǎn)的素質(zhì)教育，培養(yǎng)應(yīng)用型投資專門人才，擬為證券、期貨、基金、信托、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)管理部門，以及企業(yè)的投融資部門和財(cái)務(wù)管理部門輸送理論知識扎實(shí)、實(shí)踐能力強(qiáng)、具有一定的分析研究能力和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力的應(yīng)用型投資專門人才。當(dāng)然，投資與金融的聯(lián)系在于，從微觀來說金融投資是經(jīng)濟(jì)主體投資活動(dòng)與金融機(jī)構(gòu)資金融通活動(dòng)的交集;金融的本質(zhì)其實(shí)是經(jīng)營活動(dòng)資本化的過程，與投資的本質(zhì)并無區(qū)別。
(三)應(yīng)用型本科投資學(xué)專業(yè)的特點(diǎn)1．復(fù)合性與交叉性。投資學(xué)專業(yè)是一門融經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、心理學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)與風(fēng)險(xiǎn)管理等多門學(xué)科于一身的復(fù)合性與交叉性極強(qiáng)的專業(yè)學(xué)科。復(fù)合型金融投資人才，既要有經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)知識，更要有扎實(shí)的專業(yè)項(xiàng)目投資知識，既要熟悉宏觀的投融資政策背景，又要精通各種投融資的微觀技巧。例如，廣東商學(xué)院投資學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)設(shè)定為培養(yǎng)數(shù)理分析型、市場營銷型、實(shí)踐應(yīng)用型相結(jié)合的復(fù)合應(yīng)用型人才。2．應(yīng)用性與實(shí)踐性。應(yīng)用型本科人才培養(yǎng)定位于培養(yǎng)高等應(yīng)用型專門人才，強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)目標(biāo)的應(yīng)用性、教學(xué)內(nèi)容的實(shí)用性、教學(xué)方法的訓(xùn)練性、教學(xué)過程的實(shí)踐性。應(yīng)用型本科投資學(xué)專業(yè)教育教學(xué)也應(yīng)體現(xiàn)這一特點(diǎn)。3．國際化與地方性。由于全球經(jīng)濟(jì)一體化速度的加快，全球性、全國性金融市場的形成與開放，對于金融投資人才，具有國際化視野和國際化金融投資意識與操控運(yùn)營能力十分重要。例如，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)2014提交的《申請表》設(shè)定的培養(yǎng)目標(biāo)為:培養(yǎng)具有國際化視野……的應(yīng)用型、復(fù)合型、國際化的高級投融資管理專業(yè)人才。但對于實(shí)業(yè)性投資專業(yè)人才，適應(yīng)地方經(jīng)濟(jì)的要求則明顯重要于國際化的需要。4．創(chuàng)新性與發(fā)展性。創(chuàng)新教育是應(yīng)用型本科專業(yè)人才培養(yǎng)的本質(zhì)要求，投資學(xué)專業(yè)具有注重實(shí)用與應(yīng)用能力培養(yǎng)的實(shí)踐性特征，同時(shí)還具有針對實(shí)際問題、面臨具體情境、解決具體問題的適應(yīng)能力與創(chuàng)新精神的發(fā)展性特征。5．微觀性與營利性。應(yīng)用型本科投資學(xué)專業(yè)專門是為企業(yè)培養(yǎng)投資管理專業(yè)人才，而非培養(yǎng)宏觀層面的產(chǎn)業(yè)投資規(guī)劃與管理人才，同時(shí)也就具備了顯著的追求投資效益的營利性特點(diǎn)。
二、投資學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的設(shè)定
現(xiàn)資廣義地說既包括傳統(tǒng)的以工業(yè)、農(nóng)業(yè)、商業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)等實(shí)體性產(chǎn)業(yè)為投資對象的實(shí)業(yè)投資，也包括以證券、期貨、外匯、黃金、期權(quán)、基金等為主要內(nèi)容的金融投資;既包括以金融機(jī)構(gòu)、投資公司為主體的金融性投資，也包括以企事業(yè)單位、非營利組織為主體的營利性直接投資，還包括以政府為主體的非營利性公共(財(cái)政)投資，也包括國際投資、房地產(chǎn)投資等特殊領(lǐng)域的投資活動(dòng);既包括宏觀層面的產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)投資，也包括微觀層面的創(chuàng)業(yè)投資、項(xiàng)目投資、金融產(chǎn)品投資。近年來，這些領(lǐng)域的投資活動(dòng)及投資規(guī)模持續(xù)高速增長，這必然需要大量的投資專業(yè)人才。狹義的投資則專指金融性間接投資。投資學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)設(shè)定的前提也要以投資活動(dòng)內(nèi)涵與外延的界定為前提，并由此規(guī)劃課程設(shè)置和專業(yè)教學(xué)方案。投資人才專業(yè)能力體現(xiàn)為管理投資活動(dòng)的應(yīng)用能力，如圖2所示，具體體現(xiàn)為對某一投資項(xiàng)目的分析、評價(jià)、規(guī)劃、決策與效益評估等方面能力。按照具體職業(yè)規(guī)劃，可以是直接投資運(yùn)營也可是受聘充當(dāng)投資顧問，發(fā)揮投資咨詢與策劃作用。
筆者分析了已經(jīng)開設(shè)投資學(xué)專業(yè)和2014年新申報(bào)投資學(xué)專業(yè)的近30所本科院校專業(yè)教學(xué)方案，如圖3所示，約60%院校的投資學(xué)專業(yè)基本定位于金融投資人才的培養(yǎng)。按照中華人民共和國教育部高等教育司2012年印發(fā)的《普通高等學(xué)校本科專業(yè)目錄和專業(yè)介紹(2012年)》，投資學(xué)專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)是:培養(yǎng)……能勝任銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)、政府部門和企事業(yè)單位的專業(yè)工作，具備……的高級投資管理專門人才。主要學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)科和金融學(xué)科的基礎(chǔ)理論和基礎(chǔ)知識……掌握金融學(xué)科學(xué)研究的方法。［3］結(jié)合所列核心課程分析，可以看出，教育部對投資學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)設(shè)定，側(cè)重于金融投資人才培養(yǎng)。例如，沈陽化工大學(xué)2014提交的《申請表》設(shè)定的培養(yǎng)目標(biāo)為:勝任在銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、投資咨詢、資產(chǎn)管理、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)及政府部門和企事業(yè)單位的投資咨詢及管理工作。再如，河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2014提交的《申請表》設(shè)定的培養(yǎng)目標(biāo)為:學(xué)生畢業(yè)后能在各類金融單位、各類企事業(yè)單位、政府部門從事投資業(yè)務(wù)操作和管理。山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2014提交的《申請表》設(shè)定的培養(yǎng)目標(biāo)為:具備投資實(shí)務(wù)專業(yè)技能與注冊金融分析師(CFA)業(yè)務(wù)技能。如圖3所示，30%院校的投資學(xué)專業(yè)定位于金融投資人才培養(yǎng)，同時(shí)兼顧實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域房地產(chǎn)投資專業(yè)人才培養(yǎng)。
例如，廣州商學(xué)院2014提交的《申請表》為:本專業(yè)融實(shí)物投資、金融投資和其他各類投資于一體……［4］;例如，長春光華學(xué)院2014提交的《申請表》設(shè)定的投資學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)為:本專業(yè)培養(yǎng)……具備處理固定資產(chǎn)投資、金融資產(chǎn)投資、國際投資等方面的……面向大中型投資公司、金融機(jī)構(gòu)、各類企事業(yè)單位從事投資管理及相關(guān)業(yè)務(wù)的應(yīng)用型本科人才;鄭州升達(dá)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院2014提交的《申請表》設(shè)定的培養(yǎng)目標(biāo)為:結(jié)合注冊投資咨詢師(RCE)的考試知識要求，按照應(yīng)用型培養(yǎng)目標(biāo)在各個(gè)模塊進(jìn)行課程修訂，已經(jīng)形成實(shí)物投資課程與金融投資課程并重、專業(yè)基礎(chǔ)課程與專業(yè)主干課程協(xié)調(diào)搭配、專業(yè)理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)相互推進(jìn)的投資學(xué)課程體系。如圖3所示，另有不足10%院校的投資學(xué)專業(yè)定位于金融投資方向投資人才培養(yǎng)，同時(shí)兼顧公共投資專業(yè)人才培養(yǎng)。例如，湖南工業(yè)大學(xué)2014提交的《申請表》設(shè)定的培養(yǎng)目標(biāo)為:……具備處理公共投資、項(xiàng)目投資、投資理財(cái)?shù)韧顿Y實(shí)務(wù)及資本運(yùn)作基本能力……能夠在政府部門從事公共投資管理、在企事業(yè)單位從事項(xiàng)目投資可行性分析和項(xiàng)目評估、在專門投資機(jī)構(gòu)從事投資理財(cái)咨詢服務(wù)和投資理財(cái)規(guī)劃等工作的復(fù)合型、應(yīng)用型的高級專門人才;湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)投資學(xué)專業(yè)建設(shè)特色是從經(jīng)濟(jì)體生命周期的角度去把握投(融)資理論及實(shí)務(wù)，并以公共投資(尤其是農(nóng)村公共投資)的方式與效率作為研究特色。
三、新設(shè)投資學(xué)專業(yè)特色的形成
教育部高等教育司頒布實(shí)施《普通高等學(xué)校本科專業(yè)目錄和專業(yè)介紹(2012年)》(以下簡稱目錄)，這一舉措，在規(guī)范專業(yè)名稱、教育統(tǒng)計(jì)和人才需求預(yù)測等方面具有顯著的積極意義。但由于專業(yè)種數(shù)大大縮減，一些學(xué)科門類會出現(xiàn)扎堆、雷同、惡性競爭等問題。《目錄》將原有的635種專業(yè)縮減為506種，其中基本專業(yè)352種，特設(shè)專業(yè)154種，在基本專業(yè)中有30個(gè)國家控制布點(diǎn)專業(yè)，特設(shè)專業(yè)中有32個(gè)國家控制布點(diǎn)專業(yè)，基本專業(yè)中外國語語言文學(xué)就包含了62個(gè)小語種專業(yè)。全國各級各類學(xué)校一般只能在352個(gè)基本專業(yè)減去30個(gè)國家控制布點(diǎn)專業(yè)、再減去62個(gè)小語種專業(yè)、剩余的260個(gè)專業(yè)中選擇，而全國截至2014年6月有本科院校共875所，每所院校專業(yè)數(shù)大多在40～50個(gè)，平均辦有每個(gè)專業(yè)的學(xué)校數(shù)應(yīng)該在875×45÷260=151所。如果這些學(xué)校專業(yè)名稱一樣、課程設(shè)置雷同，勢必造成惡性的無差異競爭局面。為此，教育部門可嘗試允許各本科院校申辦同一專業(yè)名稱下的適應(yīng)地方經(jīng)濟(jì)需要、形成本校特色的專業(yè)化方向。如圖4所示，投資學(xué)專業(yè)可根據(jù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求設(shè)公共投資、實(shí)業(yè)投資或項(xiàng)目投資、金融投資等專業(yè)化方向或投資管理、投資規(guī)劃或投資咨詢等專業(yè)化方向。鑒于所述我國經(jīng)教育部審批備案的投資學(xué)專業(yè)基本上側(cè)重為銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)培養(yǎng)金融投資人才的現(xiàn)狀，新設(shè)投資學(xué)本科專業(yè)若要形成本校專業(yè)特色、適應(yīng)地方經(jīng)濟(jì)需要、形成明顯的與金融專業(yè)的區(qū)隔，最好選擇公共投資、實(shí)業(yè)投資或項(xiàng)目投資專業(yè)化培養(yǎng)方向。鑒于公共投資就業(yè)面較窄，可避開金融投資的無差異競爭，開設(shè)實(shí)業(yè)投資或項(xiàng)目投資管理專業(yè)化方向。
關(guān)鍵詞：青島市；金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)；財(cái)富管理中心
中圖分類號：F8 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
收錄日期：2015年8月25日
近年來，隨著居民財(cái)富尤其是高凈值群體的增加，財(cái)富管理越來越受到金融投資界的重視，不僅以傳統(tǒng)渠道業(yè)務(wù)為優(yōu)勢的商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、第三方理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)紛紛致力于開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，以主動(dòng)投資管理為傳統(tǒng)優(yōu)勢的保險(xiǎn)資管、公募基金、私募基金等機(jī)構(gòu)也紛紛制定了向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。2014年，《青島市財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》通過多方論證與規(guī)劃，得到了國務(wù)院的審閱與批準(zhǔn)。2014年2月，中國人民銀行聯(lián)合其附屬部門了《關(guān)于印發(fā)青島市財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案的通知》，并將其發(fā)放至山東省人民政府。青島市作為山東省的區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心，以其自身獨(dú)特的發(fā)展優(yōu)勢與特色，成為了我國發(fā)展財(cái)富管理中心的金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)。這不僅能夠更好地發(fā)揮青島市金融產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)、加快金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級，也為青島市財(cái)富管理中心建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。
一、財(cái)富管理中心發(fā)展模式及其國際借鑒
作為投資機(jī)構(gòu)或者與其業(yè)務(wù)相關(guān)為客戶制定獨(dú)特投資服務(wù)的機(jī)構(gòu)，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)對客戶的資產(chǎn)、負(fù)債等進(jìn)行規(guī)劃和投資，以滿足不同階段的財(cái)富增長需求，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值和增值的目的。隨著財(cái)富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展和金融工具的創(chuàng)新，目前財(cái)富管理已經(jīng)大大突破了傳統(tǒng)金融理財(cái)?shù)姆懂牐蔀殛P(guān)注客戶財(cái)富及其長遠(yuǎn)發(fā)展的一項(xiàng)綜合。除了為客戶量身定制投資理財(cái)計(jì)劃和產(chǎn)品，還可以為其企業(yè)發(fā)展進(jìn)行全方位咨詢管理服務(wù)，為其個(gè)人及家庭提供教育規(guī)劃、移民計(jì)劃、退休計(jì)劃等個(gè)人事務(wù)管理服務(wù)。同時(shí)，財(cái)富管理的服務(wù)對象也由最初的富豪家族拓展到了現(xiàn)代社會的各階層，這也使得越來越多的社會大眾體驗(yàn)到了高端金融服務(wù)的魅力。可以說，財(cái)富管理的業(yè)務(wù)和理念已經(jīng)滲透到客戶生活的每一個(gè)階段、每一個(gè)細(xì)節(jié)和每一個(gè)角落。財(cái)富管理作為一項(xiàng)高端的金融業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)成為各大金融機(jī)構(gòu)重要的業(yè)務(wù)來源和利潤增長點(diǎn)，不僅如此，它對于高端制造業(yè)和高端服務(wù)業(yè)也有著帶動(dòng)的作用。通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)與財(cái)富管理雙向促進(jìn)、協(xié)同配套以及互動(dòng)發(fā)展，不僅進(jìn)一步帶動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且增強(qiáng)了財(cái)富管理對財(cái)富人士的吸引力。
（一）財(cái)富管理中心發(fā)展模式。財(cái)富管理中心就是集人才與金融資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)于一體的區(qū)域。財(cái)富管理這一概念遍及金融行業(yè)的各個(gè)相關(guān)區(qū)域，并且占據(jù)重要地位。它將金融業(yè)帶領(lǐng)到一個(gè)新的發(fā)展方向的同時(shí)，也在大力推動(dòng)高端服務(wù)業(yè)發(fā)展。目前世界范圍內(nèi)形成了若干個(gè)全球性及區(qū)域性的財(cái)富管理中心，其發(fā)展模式各具特色。
按照規(guī)模、功能、影響力這三大指標(biāo)，財(cái)富管理中心可以劃分為世界級財(cái)富管理中心、區(qū)域級國際財(cái)富管理中心和地區(qū)級財(cái)富管理中心三種類型。從發(fā)展歷史和規(guī)模來看，公認(rèn)的世界級國際財(cái)富管理中心是紐約和瑞士，區(qū)域級國際財(cái)富管理中心是新加坡和香港，而地區(qū)級財(cái)富管理中心則往往是具有金融規(guī)制或者試驗(yàn)權(quán)限的金融都市，或者具有獨(dú)特高端旅游資源的經(jīng)濟(jì)中心城市，如深圳、青島等城市。從所發(fā)揮的功能來看，又可以將全球財(cái)富管理中心劃分為私人銀行中心、多元化專業(yè)財(cái)富管理中心、基金中心、群島離岸中心、綜合性國際金融中心和一般金融中心。
作為以財(cái)富管理為特色的金融中心城市，財(cái)富管理中心是財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、人才、管理資產(chǎn)的高度聚集地。目前，世界范圍內(nèi)形成了一些全球性及區(qū)域性財(cái)富管理中心，主要集中在歐美一些發(fā)達(dá)國家，尤以瑞士、英國和美國最為典型，且發(fā)展歷史久遠(yuǎn)。近十幾年來，以新加坡、香港為代表的亞洲財(cái)富管理中心也日漸興起。
綜觀上述財(cái)富管理中心確立與發(fā)展的過程，從國家層面來看，財(cái)富管理中心主要可分為美國模式、瑞士模式和群島模式三種。
美國模式亦稱大國模式，英國、法國、德國與俄羅斯均屬此種模式。主要特點(diǎn)為：一是以大型金融集團(tuán)的專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)為主；二是以在岸業(yè)務(wù)為主營服務(wù)方式；三是財(cái)富管理市場以國內(nèi)市場為主；四是為財(cái)富管理進(jìn)行全球資源配置。在此種模式中，美歐各地的財(cái)富管理中心各具特色。一個(gè)財(cái)富管理中心往往是商業(yè)、旅游、會展等中心，是國際、國內(nèi)大企業(yè)總部的聚集區(qū)，并在基金管理及衍生品交易等方面表現(xiàn)出強(qiáng)大的優(yōu)勢與競爭力，從而為財(cái)富管理中心確立奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
瑞士模式亦稱小國模式，盧森堡、新加坡和香港等國家和地區(qū)也屬于此類模式。主要特點(diǎn)為：一是以私人銀行為主導(dǎo)力量；二是以離岸業(yè)務(wù)為主營服務(wù)方式；三是財(cái)富管理市場面向全球；四是以貴族、皇室及各類富裕人士為服務(wù)對象。這些特點(diǎn)與此類國家的歷史及內(nèi)在市場容量有密切的關(guān)聯(lián)。在此類模式中，瑞士的蘇黎世和日內(nèi)瓦作為傳統(tǒng)型財(cái)富管理中心，具有深厚的財(cái)富管理歷史積淀和文化傳統(tǒng)，以私人銀行為代表的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)致力于提供專業(yè)、細(xì)致、私密的高端服務(wù)，已成為全球財(cái)富管理中心的主要典范。作為新興財(cái)富管理中心的新加坡和香港，在發(fā)展過程中得到了政府及金融監(jiān)管部門的大力支持，明確的戰(zhàn)略定位和政策支持也對匯集全球資源起到了重要作用。
群島模式亦稱離岸金融中心，開曼群島、維爾京群島、百慕大群島和列支敦群島等即屬此類。其主要特點(diǎn)在于它們相對于瑞士是更為優(yōu)越的離岸中心。值得注意的是，群島作為財(cái)富管理中心，主要是起到注冊而非運(yùn)營的功能，這一點(diǎn)是世界其他國家和地區(qū)難以效仿的。
（二）財(cái)富管理中心建設(shè)的國際借鑒。各個(gè)財(cái)富管理中心的側(cè)重點(diǎn)和發(fā)展特色雖各不相同，但卻表現(xiàn)出財(cái)富管理中心確立和發(fā)展的一般規(guī)律與共同特征：一是經(jīng)濟(jì)水平發(fā)達(dá)，能為財(cái)富管理提供充足的財(cái)富資源；二是機(jī)構(gòu)相對聚集，云集了種類齊全、數(shù)量眾多的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，涵蓋了私人銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等各個(gè)領(lǐng)域；三是環(huán)境成熟良好，具有優(yōu)美的自然環(huán)境、宜居的生活環(huán)境、有序的商業(yè)環(huán)境和完善的基礎(chǔ)設(shè)施；四是服務(wù)功能健全，擁有良好的城市政務(wù)服務(wù)和法制環(huán)境，政府對財(cái)富管理發(fā)展高度關(guān)注并大力支持；五是監(jiān)管體制科學(xué)，建立了適合財(cái)富管理發(fā)展的金融監(jiān)管體制；六是人才濟(jì)濟(jì)，各類財(cái)富管理人才匯集，培養(yǎng)和造就了一大批財(cái)富管理高端人才。這些基礎(chǔ)要素共同造就了適合財(cái)富管理發(fā)展的城市品質(zhì)，這也是青島財(cái)富管理中心建設(shè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注并大力完善的方面。
二、青島市財(cái)富管理中心建設(shè)分析
（一）青島市財(cái)富管理中心建設(shè)的優(yōu)勢
1、獨(dú)特的區(qū)位和品牌優(yōu)勢。黨的十報(bào)告明確提出，“提高海洋資源開發(fā)能力，發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)，保護(hù)海洋生態(tài)環(huán)境，堅(jiān)決維護(hù)國家海洋權(quán)益，建設(shè)海洋強(qiáng)國”。青島作為沿海城市，同時(shí)又是山東省的區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心，財(cái)富管理中心發(fā)展的重任自然落到了青島。在2009年山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)城鎮(zhèn)體系規(guī)劃中，青島被規(guī)劃為藍(lán)色經(jīng)濟(jì)核心城市，成為山東省和黃河流域經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的“龍頭”城市，具有發(fā)展財(cái)富管理中心的區(qū)位優(yōu)勢。青島也是全國最早實(shí)施品牌帶動(dòng)戰(zhàn)略的城市之一，存在“海爾”、“海信”、“青啤”等大量全國知名品牌，這也將成為青島建設(shè)財(cái)富管理中心城市的產(chǎn)業(yè)支撐和基礎(chǔ)。
2、較強(qiáng)的綜合實(shí)力和競爭力優(yōu)勢。近年來，中國城市競爭力排名中，青島在主要指標(biāo)中一直位居前十。這不僅體現(xiàn)出青島具有強(qiáng)大的綜合實(shí)力和競爭力，也體現(xiàn)出了青島在發(fā)展財(cái)富管理中心方面具有相當(dāng)強(qiáng)的影響力。隨著青島經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城市綜合實(shí)力與經(jīng)濟(jì)總量也在迅速攀升。作為山東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心，青島市具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)活力、競爭力與開放程度，曾被評為“全國十大經(jīng)濟(jì)中心城市”和“全國最具活力城市”，這不僅能夠促進(jìn)青島市的經(jīng)濟(jì)進(jìn)步，也為山東省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到帶頭作用，更為擁有較高資產(chǎn)和房產(chǎn)的個(gè)人與社會群體聚集奠定了一定基礎(chǔ)。《2013胡潤財(cái)富報(bào)告》顯示，青島的富翁人群中超過十億的有50人、過億的有880人（占山東的46.5%），過千萬的有12，500人（占山東的35.7%以上）。
3、相對的環(huán)境優(yōu)勢。近年來，生態(tài)環(huán)境的不穩(wěn)定性，也使得越來越多的富裕人士向安全、宜居的城市轉(zhuǎn)移，這也為青島建設(shè)財(cái)富管理中心提供了后發(fā)優(yōu)勢。作為中國宜居之都的青島，地處北溫帶季風(fēng)區(qū)，屬于溫帶氣候，空氣濕潤、溫度適中，冬無嚴(yán)寒、夏無酷暑，山海優(yōu)美、環(huán)境整潔。青島還先后獲得過聯(lián)合國和國家人居環(huán)境范例獎(jiǎng)、中國人居環(huán)境獎(jiǎng)、全國文明城市等榮譽(yù)稱號，具有建立財(cái)富管理中心的環(huán)境條件。
4、潛在先行試點(diǎn)比較優(yōu)勢。一般來講，我國在推進(jìn)金融改革之前，都會選擇部分城市作為先行試點(diǎn)。溫州、泉州作為國家級金融改革試驗(yàn)區(qū)都沒有選擇財(cái)富管理的定位，唯有青島先行先試財(cái)富管理綜合改革，并已獲得國務(wù)院審批。財(cái)富管理作為國內(nèi)新興發(fā)展的金融服務(wù)模式，在發(fā)展環(huán)境、配套服務(wù)、市場開拓、培育金融意識等方面還處于探索階段，在法制環(huán)境、安全保障、稅收優(yōu)惠、征信體系建設(shè)等方面，都需要進(jìn)行較大的改革創(chuàng)新。選擇在青島進(jìn)行我國財(cái)富管理試點(diǎn)，既可以充分發(fā)揮青島獨(dú)特的資源優(yōu)勢，又可以避免在北京、上海等核心城市試點(diǎn)，產(chǎn)生較大影響面和波及面，對摸索出一條具有中國特色的財(cái)富管理發(fā)展之路具有重要意義。
（二）青島市財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展面臨的問題
1、財(cái)富管理人才隊(duì)伍薄弱。近年來，個(gè)人理財(cái)經(jīng)理隊(duì)伍成長迅速，但整體素質(zhì)遠(yuǎn)不能滿足財(cái)富管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要，大多仍停留在投資管理、產(chǎn)品銷售等層面，很少能真正從財(cái)富規(guī)劃角度真正與客戶進(jìn)行溝通，提供有價(jià)值的財(cái)富管理服務(wù)。財(cái)富管理隊(duì)伍需要系統(tǒng)進(jìn)行培訓(xùn)，需要多方面提高綜合素質(zhì)，需要逐步充實(shí)私人投資業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、節(jié)稅業(yè)務(wù)等專業(yè)知識的專家級客戶經(jīng)理。真正為高端客戶提供全面、專業(yè)、個(gè)性化、一站式理財(cái)規(guī)劃和投資咨詢服務(wù)，不斷完善個(gè)人高端客戶服務(wù)內(nèi)容。
2、定制化服務(wù)仍需完善。財(cái)富管理業(yè)務(wù)目前仍以產(chǎn)品為中心，處于狹義的產(chǎn)品銷售和投資管理階段，以向客戶推銷產(chǎn)品為主，還沒有實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理以客戶為中心的服務(wù)宗旨，缺少為客戶量身定做的定制化服務(wù)，還不能滿足客戶包括現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理、債務(wù)管理、保險(xiǎn)保障、稅務(wù)籌劃、退休計(jì)劃及遺產(chǎn)安排等在內(nèi)的整體財(cái)務(wù)需求。
3、市場競爭嚴(yán)重同質(zhì)化。首先產(chǎn)品上受限于監(jiān)管，同質(zhì)化嚴(yán)重，結(jié)構(gòu)缺乏創(chuàng)新。理財(cái)產(chǎn)品無論是期限安排、目標(biāo)群體鎖定、還是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都存在很大的相似性；增值服務(wù)上，也集中在幾個(gè)方面，客戶體驗(yàn)沒有創(chuàng)新，缺少個(gè)性化服務(wù)。
4、金融投資工具匱乏。財(cái)富管理所依托的金融市場發(fā)展不完備、不成熟。一方面在利率市場化、人民幣國際化、資本流動(dòng)自由化等尚未完成的背景下，金融投資工具匱乏，業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間受限；另一方面資本市場發(fā)展不成熟，在制度設(shè)計(jì)、監(jiān)管方面還存在很多問題，并沒有完全反映市場的發(fā)展，存在很多系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
5、財(cái)富管理意識尚需培養(yǎng)。國內(nèi)高凈值人群大多是財(cái)富迅速積累的富一代，或者是富一代向富二代轉(zhuǎn)移的階段，剛剛經(jīng)歷創(chuàng)富階段，對財(cái)富管理的意識并不是很成熟，對風(fēng)險(xiǎn)、收益的認(rèn)識也不全面，而目前財(cái)富管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品普遍存在著剛性對付的問題，極大地誤導(dǎo)了市場，投資者的容忍度變得越來越低。
三、青島市建設(shè)財(cái)富管理中心的建議
（一）提升財(cái)富管理軟實(shí)力，形成全國財(cái)富管理人才高地。青島市政府應(yīng)支持建立一個(gè)以市場機(jī)制為導(dǎo)向的財(cái)富管理人才交流市場，放寬國際獵頭公司在青島的經(jīng)營限制。通過這一人才交流市場，有效傳遞財(cái)富管理市場對人才的需求信息，促進(jìn)財(cái)富管理人才的流動(dòng)。而國外獵頭公司的進(jìn)入，可以將它們原本的業(yè)務(wù)關(guān)系延伸到青島，促使高端財(cái)富管理人才進(jìn)入青島。同時(shí)，也可以和國外知名學(xué)府開展合作交流計(jì)劃。通過內(nèi)部考核機(jī)制，選擇在政府部門、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)中有發(fā)展?jié)摿Φ慕鹑诟刹浚斔偷絿庵麑W(xué)府培訓(xùn)，一方面開闊他們的國際視野；另一方面培養(yǎng)他們在國際財(cái)富管理領(lǐng)域的人脈關(guān)系，為拓展青島的國際財(cái)富管理業(yè)務(wù)奠定良好基礎(chǔ)。
（二）提升財(cái)富管理市場規(guī)模度，健全金融要素市場
1、大力發(fā)展消費(fèi)金融市場。青島應(yīng)圍繞財(cái)富管理市場，完善消費(fèi)金融服務(wù)體系，積極發(fā)展消費(fèi)金融公司、汽車金融公司，研究設(shè)立住宅儲蓄銀行。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加快消費(fèi)金融業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新，積極開展汽車、旅游等消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。結(jié)合青島國資國企改革的特點(diǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化等金融產(chǎn)品創(chuàng)新，穩(wěn)步發(fā)展以住房按揭貸款、汽車消費(fèi)貸款等消費(fèi)金融業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的證券化金融產(chǎn)品。
2、充分開發(fā)保險(xiǎn)市場。青島市還應(yīng)當(dāng)把握財(cái)富管理多元化業(yè)務(wù)發(fā)展需要，積極發(fā)揮保險(xiǎn)在完善財(cái)富管理中的重要作用，積極開拓企業(yè)年金業(yè)務(wù)，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，支持商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)。在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，支持社保基金、企業(yè)年金等穩(wěn)步擴(kuò)大投資領(lǐng)域和投資規(guī)模。
3、錯(cuò)位發(fā)展藝術(shù)品投資市場。金融海嘯以來，藝術(shù)品與收藏品的管理已發(fā)展成為全球財(cái)富管理中心的重要內(nèi)容，在青島建立特色藝術(shù)品投資市場是建立財(cái)富管理中心必不可缺的部分。針對國內(nèi)藝術(shù)財(cái)富市場的激烈競爭，青島可以借鑒美國新墨西哥州，集聚多元文化，并以現(xiàn)當(dāng)代藝術(shù)品為主要對象，大力發(fā)展私人博物館和多元產(chǎn)業(yè)文化群，在國內(nèi)外形成品牌影響力。
（三）夯實(shí)軟件環(huán)境，健全財(cái)富管理法制環(huán)境和全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。積極開展金融創(chuàng)新機(jī)制試點(diǎn)，在更廣闊領(lǐng)域開展金融產(chǎn)品備案發(fā)行制度試點(diǎn)，探索引入金融產(chǎn)品上市試運(yùn)行機(jī)制。借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國實(shí)際，不斷優(yōu)化青島金融法制環(huán)境，積極發(fā)揮仲裁員在化解糾紛中的重要作用，完善財(cái)富管理審判庭職能。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)完善相關(guān)金融產(chǎn)品的政策法規(guī)，明確各類金融工具的作用，解決政策法規(guī)之間的矛盾對立，例如明確保險(xiǎn)在避債避稅方面的作用，對信托產(chǎn)品予以規(guī)范，明確信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與功能，從法律角度為財(cái)富管理從業(yè)人員進(jìn)行資產(chǎn)配置提供依據(jù)。機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入上，出臺相關(guān)政策法規(guī)加強(qiáng)基金、信托、第三方理財(cái)?shù)谋镜鼗邪l(fā)和服務(wù)的培育，引入國際化的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，提高財(cái)富管理的行業(yè)發(fā)展的氛圍；業(yè)務(wù)開展上，出臺業(yè)務(wù)發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)化指導(dǎo)辦法，提高行業(yè)業(yè)務(wù)開展的規(guī)范化，對不正當(dāng)競爭、損害客戶利益的行為給予行業(yè)懲罰，促進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的良性競爭；監(jiān)管規(guī)范上，出臺客戶保密法和財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等法律法規(guī)，建立本地行業(yè)協(xié)會，定期舉辦財(cái)富管理行業(yè)年會，對財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展的新思路、新方法進(jìn)行交流，對違反行業(yè)規(guī)范的機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行通報(bào)。
（四）提升財(cái)富管理機(jī)構(gòu)聚集度，以私人銀行為突破點(diǎn)。財(cái)富管理是綜合利用高端金融資源的領(lǐng)域，而私人銀行則是商業(yè)銀行財(cái)富管理的核心業(yè)務(wù)。青島應(yīng)首先建立專門的私人銀行集聚區(qū)域，有重點(diǎn)地吸引國內(nèi)外著名私人銀行在青島設(shè)立機(jī)構(gòu)形成合力，并以此為突破口，為整個(gè)財(cái)富管理中心的建立鋪下基石，這也是青島建立財(cái)富管理中心的首要目標(biāo)。在建立私人銀行集聚區(qū)的基礎(chǔ)上，可進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)富管理聚集區(qū)功能布局，構(gòu)建層級清晰、分工合理、功能完善的財(cái)富管理集聚區(qū)空間體系。
應(yīng)用需求：36個(gè)分會場實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量互通
之前，高速IP骨干網(wǎng)已經(jīng)為銀監(jiān)會的辦公自動(dòng)化及其他業(yè)務(wù)系統(tǒng)的應(yīng)用提供了較為良好的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)平臺，銀監(jiān)會基本建立了以高速、高效的網(wǎng)絡(luò)支撐為手段，具有快捷、高效信息處理能力的應(yīng)用基礎(chǔ)環(huán)境。但是，由于各種條件限制，銀監(jiān)管理行業(yè)信息化建設(shè)還存在一些問題，制約了銀監(jiān)管理信息化的發(fā)展，不能滿足行業(yè)管理和發(fā)展的需要，不能滿足銀監(jiān)管理公共信息為社會公眾、企事業(yè)單位服務(wù)的需要。
為了貫徹國務(wù)院對政府系統(tǒng)信息化建設(shè)的要求，徹底實(shí)現(xiàn)“政務(wù)辦公及行業(yè)管理信息服務(wù)的電子化、網(wǎng)絡(luò)化”的行政管理體制要求，更充分利用現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)資源，提高自動(dòng)化管理水平，銀監(jiān)會決定開展中國銀監(jiān)會信息化建設(shè)視頻會議工程建設(shè)，聯(lián)手美國POLYCOM公司，啟動(dòng)視頻會議工程。該工程采用H.323/SIP協(xié)議，構(gòu)建于銀監(jiān)會全國骨干IP網(wǎng)絡(luò)之上，可實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)的實(shí)時(shí)交談、召開會議及信息共享等。
這一視頻會議系統(tǒng)，需要在銀監(jiān)會及全國36個(gè)銀監(jiān)局之間開通。其中，銀監(jiān)會遠(yuǎn)程會議會場包括銀監(jiān)會大樓內(nèi)的4個(gè)主會場（主席會議室、委務(wù)會議室、多功能報(bào)告廳、多媒體培訓(xùn)教室），以及全國36個(gè)銀監(jiān)局的分會場。
為滿足領(lǐng)導(dǎo)之間的通信，系統(tǒng)為銀監(jiān)會每一位主席和36個(gè)銀監(jiān)局的每一位局長配置一個(gè)桌面型視訊終端。所有的視訊終端通過機(jī)房內(nèi)的兩臺MCU組成一個(gè)基于銀監(jiān)會IP骨干網(wǎng)絡(luò)的視頻會議網(wǎng)絡(luò)。
整個(gè)工程需要在系統(tǒng)內(nèi)部建立40個(gè)大型會議室視頻會議終端節(jié)點(diǎn)、50個(gè)桌面終端節(jié)點(diǎn)，各節(jié)點(diǎn)之間可以進(jìn)行實(shí)時(shí)交互式溝通，可以召開全部節(jié)點(diǎn)參加的大型會議，視頻會議系統(tǒng)速率達(dá)到768kbps，滿足高清晰會議要求。此外，視頻會議系統(tǒng)具備多分屏，可在1個(gè)顯示設(shè)備上顯示多個(gè)會場情況，還具有多媒體演示功能，可在會議過程中演示多媒體信息。還有，優(yōu)秀的擴(kuò)展能力也是必須的，以滿足未來系統(tǒng)的擴(kuò)容要求。
網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)：高品質(zhì)設(shè)備確保穩(wěn)定通信
據(jù)POLYCOM公司技術(shù)人員介紹，為確保如此巨大的視頻會議系統(tǒng)的應(yīng)用效果，放置在主會場及各地分會場的視頻終端設(shè)備均為VSX7000e。同時(shí)，通過POLYCOM的桌面型視訊終端PVX，有效保證了會議的順暢通信，滿足會議溝通與備份的雙重要求，大大提高系統(tǒng)內(nèi)的溝通效率，降低溝通成本。
在銀監(jiān)會的北京總部中心機(jī)房內(nèi)，建立了視頻會議系統(tǒng)控制中心，由電信級MCU（MGC-100）負(fù)責(zé)視頻會議及可視電話系統(tǒng)的總體控制和運(yùn)行。該MCU容量配置至少可同時(shí)支持48個(gè)節(jié)點(diǎn)、768k速率的雙向交互式視頻會議，并具備極強(qiáng)的擴(kuò)展能力。會議速率最高可達(dá)1920 kbps，實(shí)現(xiàn)真正端到端的一體化的解決方案。
POLYCOM為銀監(jiān)會所設(shè)計(jì)的方案可召開最高2M帶寬的會議，可召開全網(wǎng)H.264協(xié)議下的視頻會議,全網(wǎng)設(shè)備均支持國際標(biāo)準(zhǔn)的H.239雙流技術(shù)，并支持POLYCOM獨(dú)特的G.722.1 C高級音頻編碼技術(shù)，在768kbps帶寬下，既可以得到高質(zhì)量的視頻效果和清晰、自然的音頻效果，又有效地利用現(xiàn)有的線路資源，保證了保監(jiān)會在同一條線路上開展其他數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。
此外，為了保證視頻會議萬無一失地安全進(jìn)行，銀監(jiān)會還在控制中心添加了一臺備份MCU。該備份MCU的配置和主MCU一樣，同樣可以支持48個(gè)節(jié)點(diǎn)768k速率的雙向交互式視頻會議。
應(yīng)用效果：穩(wěn)定、安全、保密
對于銀監(jiān)會這樣一個(gè)高級別的、龐大的視頻會議，穩(wěn)定性與可靠性是最為重要的。銀監(jiān)會視頻通信系統(tǒng)的保密性十分強(qiáng)大，系統(tǒng)支持AES加密算法，提供最安全的會議保障。在網(wǎng)絡(luò)安全性方面，系統(tǒng)所有設(shè)備均可以指定通信端口號，防止人為的網(wǎng)絡(luò)攻擊。此外，整個(gè)系統(tǒng)還支持在線診斷、升級和更換功能，不易受病毒侵?jǐn)_。
在系統(tǒng)性能方面，該系統(tǒng)支持QoS，同時(shí)支持H.323/H.320/SIP等多種標(biāo)準(zhǔn)，在768k的情況下可以達(dá)到50幀/秒的動(dòng)態(tài)高清晰圖像效果，完全可以滿足會議的要求。該系統(tǒng)可以召開全網(wǎng)的雙流視頻會議，數(shù)據(jù)分辨率高達(dá)1024×768，非常方便銀監(jiān)會傳送各種數(shù)據(jù)報(bào)表。另外，系統(tǒng)支持友好中文界面，易管理，易操作，并可遠(yuǎn)程在線管理整個(gè)系統(tǒng)，遠(yuǎn)程對系統(tǒng)升級。除了用于日常會議的召開，銀監(jiān)會還可以通過此系統(tǒng)完成針對全國的遠(yuǎn)程培訓(xùn)、遠(yuǎn)程傳送銀行業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)圖表等業(yè)務(wù)的共享和討論。
服務(wù)保障：高效、迅速
POLYCOM為銀監(jiān)會視頻會議系統(tǒng)提供了完善的售后服務(wù)保障體系，可以直接對銀監(jiān)會提供系統(tǒng)開通、系統(tǒng)聯(lián)調(diào)、系統(tǒng)優(yōu)化、7×24小時(shí)熱線服務(wù)、重點(diǎn)會議現(xiàn)場保障、備品備件等全方位的服務(wù)支持工作。在國內(nèi)，POLYCOM擁有集成商、總供貨商、產(chǎn)品廠商3層全面體系結(jié)構(gòu)，并在國內(nèi)建有保稅庫，擁有比較多和優(yōu)秀的售后服務(wù)工程師，可快速幫助國內(nèi)用戶提供強(qiáng)有力的技術(shù)支持。
POLYCOM是全球公認(rèn)的融合互動(dòng)通信、視頻和數(shù)據(jù)通信的專業(yè)提供商，提供端到端語音、視頻、數(shù)據(jù)和 Web 多媒體協(xié)作應(yīng)用的公司。POLYCOM公司產(chǎn)品在財(cái)富500強(qiáng)公司中廣泛使用，遠(yuǎn)程會議系列產(chǎn)品多次獲得各種國際獎(jiǎng)項(xiàng)。2002、2003、2004連續(xù)3年視頻會議系統(tǒng)的銷售占到全球市場份額50%以上，同時(shí)專業(yè)電話會議終端銷售份額高居全球市場份額的95%。
POLYCOM自從進(jìn)入中國以來，在國內(nèi)視頻會議設(shè)備市場上取得了驕人戰(zhàn)績，連續(xù)幾年業(yè)務(wù)的平均增長率保持在100%以上。
目前，在國內(nèi)80%以上的國家視頻骨干網(wǎng)項(xiàng)目都是采用POLYCOM的產(chǎn)品構(gòu)建，公司擁有信息產(chǎn)品部、民政部、中國聯(lián)通、中國電信、中國石油天然氣集團(tuán)等多個(gè)國家級用戶。在金融保險(xiǎn)領(lǐng)域，POLYCOM也有著不凡的成績，中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國人壽保險(xiǎn)公司、新華人壽保險(xiǎn)公司、中國銀監(jiān)會、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、招商銀行、中國光大銀行等國內(nèi)重量級金融巨頭均是POLYCOM的用戶。
可以肯定地說，視頻通信作為網(wǎng)絡(luò)時(shí)代出現(xiàn)的新型通信方式，其數(shù)據(jù)和圖像傳送功能是傳統(tǒng)會議不可取代的。
