時間：2023-08-30 16:46:36
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇醫藥行業分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
來自國務院發展研究中心產業發展研究部、國家信息中心、上海社會科學院等多部門的聯合調查顯示：中藥材、中成藥業、化學藥制造業景氣持平。，全國公務員公同的天地
分析如下：
一、中藥材、中成藥業從中藥制藥行業整體發展看來，上游中藥材價格基本保持穩定，中藥行業的成本因素變動不大；而在市場需求方面，由于人口老齡化以及對中藥產品在慢性病治療中安全性療效認識的增強，下游市場需求保持穩步增長；此外，采用新工藝制造的先進劑型的中藥產品大有逐步替代原有傳統劑型品種的趨勢。技術和市場將是左右未來中成藥行業發展的重要因素。在這種大環境下，具備較完善的產品結構，營銷能力較強的中藥制藥公司有望繼續保持高于行業的平均增長幅度。
二、化學藥制造業化學原料藥行業是化學藥制造業中產品品種最多、生產銷售規模最大的子行業。預計抗生素原料藥企業在××年的贏利能力將仍然較弱。而對于細分品種如心血管類藥物等，多數品種在升級換代、國際產業轉移、專利到期促進仿制等因素的影響下，在××年雖面臨價格持續下跌的可能，但通過規模效應、成本控制、以及產品從成長期進入成熟期的穩定供求關系的依托，仍然在快速增長的同時保持相對較高的盈利水平。化學原料藥行業整體而言，預計××年大致與××年情況持平，處于自然增長狀態。
第一，××年，全球醫藥產業依然穩定發展，預計未來年世界醫藥市場年增長率％左右，生物制藥市場年增長率大概為％（引自新疆證券）。專利藥將繼續主導市場發展但增幅減緩，普藥的市場份額將擴大。
第二；××年，醫藥行業利潤增速出現階段性的回落。自年以來，中國醫藥工業經濟連續保持兩位數的產銷和利潤的穩定增長，但××年季度以來政策與市場兩大層面的多種負面因素集中顯現，這一慣性將在××年持續。
第三；××年，我國醫藥需求將持續增加。人口增長、人口老齡化、人均用藥水平提高等行業長期增長的內在驅動因素并未改變；而××年月份以來占據國內第一大用藥領域地位的抗感染藥物市場逐步回暖，對于化學原料藥與化學制劑藥行業的整體效益水平回升具有重要意義；加上中藥行業銷售與利潤水平的持續穩定增長和生物制品行業的快速成長，××年醫藥行業效益有望回升。預計未來年國內藥品市場年增長率～％。
第四；××年，中藥行業與特色原料藥子行業仍將是中國醫藥經濟的比較優勢行業，整體上具備更突出的核心競爭力和穩定增長前景。相對而言，國內化學制劑藥企業普遍缺乏創新，在全球競爭市場競爭，仍然需要努力。
第五；××年，由于我國醫藥產業處于內部結構調整期，各子行業間的盈利能力差異性較為突出。與現代技術結合的中藥處于新發展階段，凸現長期穩定投資價值，具品牌、技術、資源優勢的公司能夠分享行業成長；化學藥整體增長趨緩，搶仿及創新將給公司帶來發展機遇；生物制藥從仿制向研發轉變，技術成熟的公司將領先成長（引自長城證券）。
第六；××年，醫藥行業上市公司的收入增速將繼續高于行業增速。在目前，無論從資產規模、收入及利潤上看，醫藥行業上市公司占有行業成份額。
波特五力模型醫藥行業競爭環境發展戰略
1波特五力模型簡介
20世紀90年代末，哈佛商學院著名戰略管理學者邁克爾·波特（M.E.Porter）教授將傳統產業組織理論與企業戰略結合起來，形成了競爭戰略與競爭優勢的理論。根據他的觀點，在一個行業中，存在著五種基本的競爭力量，即潛在的進入者、現有競爭者、替代品、供應者和購買者。其中，潛在進入者、現有競爭者和替代品的威脅屬于外部競爭，也稱作水平競爭；供應商的討價還價能力和購買者的討價還價能力屬于內部競爭，也稱作垂直競爭。
這五種競爭力量彼此之間相互作用，共同決定了該產業的競爭強度和獲利能力。運用波特五力模型對醫藥行業競爭環境做出分析并對其發展戰略進行探究有重要意義。
2 醫藥行業發展現狀
近年來，隨著人口絕對數量增長及人口老齡化的加快、城鎮化水平的提高、人均收入增加、國家新版基本藥物目錄出臺以及大病保險等新醫改政策的驅動，我國已成為全球醫藥市場增速最快的地區之一。國家發改委數據顯示，2012年我國醫藥產業完成產值18，255億元，同比增長21.7%。根據中國醫藥行業分析報告，2012 年全年醫藥制造業實現產品銷售收入17083.26 億元，同比增長19.79%。醫藥行業產銷規模的穩步上升進而帶動了行業利潤增速的繼續回升，全年醫藥制造業實現利潤總額1731.68 億元，同比增長19.84%。2013年繼續保持平穩增長趨勢。雖然我國醫藥行業的地位正在不斷提高，但與世界發達國家相比，行業發展還存在很多不足。
2.1結構性矛盾突出。主要體現在產業結構、產品結構和企業結構上。
2.1.1從行業總產值分析，產業結構目前仍以化學醫藥工業發展為主導，具有中國特色的傳統中藥產業和科技含量相對較高的生物制藥業市場潛力巨大，近年來也受到國家相關部門的重視和政策上的扶持。
2.1.2我國醫藥產品以普藥為主且技術含量低，具有療效明確，價格低廉的特點，大多數已經列入國家基本醫藥目錄。處方藥市場為仿制藥的天下，新藥特藥相對較少，重復生產導致同一通用名稱的藥物其生產廠家有數十個，獨家產品少，藥品質量得不到國際認可。
2.1.3醫藥行業屬于技術密集型產業，我國近7000家醫藥企業中80%為中小型企業，存在數量多、規模小、水平低、區域分散、集中度不高等現象。自2004年起，國家食品藥品監督管理局強制對醫藥生產企業實施GMP認證，藥企的創辦和管理受到嚴格限制，近年來通過行業內兼并重組涌現出一批具有一定規模的醫藥龍頭企業。
2.2創新能力匱乏。主要表現為原研能力無法趕超跨國醫藥企業。在跨國公司壟斷全球醫藥市場的背景下，原研藥依然居市場主導地位，我國自主研發并擁有知識產權的藥物卻屈指可數。縱觀全球研發領域，投入前10 位的跨國醫藥企業每年投入新藥的研發費用平均占銷售額的17%，而我國的醫藥企業對于研發的投入僅占銷售額的2%～3%左右。很多醫藥企業長期依賴仿制藥盈利，由于研發資金、技術、人員等方面的問題造成企業發展后勁不足。
2.3核心競爭力不足。綜合實力無法與跨國醫藥企業抗衡。多數跨國醫藥企業創辦較早，憑借多年的市場經驗積累了雄厚的資本，憑借技術優勢建立了強有力的行業學術地位，我國醫藥企業缺乏的正是雄厚的資本、前沿的品牌和過硬的研發技術。當今世界排名靠前的外資醫藥企業窺伺中國的巨大市場，無不想在中國分一杯羹，這使本土企業面臨更大的市場競爭和挑戰。
2.4醫療體制不完善。我國醫療體制不完善的現狀導致以藥養醫的現象長期存在，要從根本上解決以藥養醫和百姓看病難、藥品貴的問題需要不斷深化醫療體制改革，在不斷摸索和實踐中尋找出路。
3我國醫藥行業波特五力模型分析
3.1潛在的進入者。醫藥行業是朝陽產業，具有投入大、利潤高、風險大等特點。高回報率這一大利好讓越來越多實力雄厚的集團企業看好這一市場。醫藥行業技術含量相對較高，關系民計民生，進入壁壘也較高。進入者必須面臨規模經濟的考驗，若以低投入進入，則產品和市場得不到保證；若以高投入進入，市場需要培育期，短期回報率不能達到預期。同時，由于顧客對藥品質量和品牌忠誠度不同，新加入者需要花費較長時間攻克這一壁壘，樹立自己的企業和產品品牌形象，往往會以前期虧損為代價。另外，在進入醫藥行業時，如果沒有自己的分銷渠道，也會面臨進入障礙。醫藥生產企業-醫藥商業公司-醫院，這種傳統分銷渠道的特殊性導致新加入者在選擇和建立分銷渠道時需要花費大量的時間和資金。行業內產品的知識產權和專利保護限制了新加入者對產品的選擇，沒有特殊優勢的產品也無法贏得競爭。國家行政干預、藥品招標限價政策、對新建廠房的GMP技術要求等都限制了新加入者的進入難度。
3.2現有競爭者。截止2013年8月，國內共有醫藥生產企業6980家，其中80%為中小型企業，這些企業在規模與資源上勢均力敵，行業內競爭異常激烈。藥品創新緩慢導致藥品同質化現象嚴重，各藥企之間不得不展開激烈的價格戰和服務戰，市場增長緩慢。與此同時，跨國醫藥企業通過獨資、合資模式與本土藥企建立聯系，憑借美譽度較高的產品和服務獲得顧客認可，不斷擴大市場占有率，加劇了競爭的激烈程度。
3.3替代品。藥品屬于特殊商品，其替代品屬于新技術或新機理的產物。一種新藥從研發、臨床試驗、上市后大規模人群使用，需要投入大量的人力、物力和財力。研發過程少則幾年，多則幾十年，且可能面臨研發失敗的風險，因此替代品對醫藥行業競爭威脅不大。但國內過多的專利期外仿制藥品成為國外原研藥的替代品，以相同機理、價格低廉對原研藥物造成威脅。
3.4供應者。醫藥產業所需各種資源和設備，包括原輔料和生產設備等，受到國家能源價格調控的影響。近年來能源危機使得醫藥用原輔料價格不斷提升，源頭生產企業的價格提升導致藥品生產企業固定成本提高。例如中草藥的能源稀缺，濫采濫伐導致稀有中草藥能源匱乏，原料藥價格受市場需求影響不斷提高，在不調整成藥價格的情況下使得藥品生產企業利潤不斷降低。因此原輔料供應商具有較強的議價優勢，醫藥生產企業可以通過后向一體化或更換供應商等戰略調整來改善自己的處境。
3.5購買者。醫藥生產企業的購買者主要有藥品批發企業、醫療機構藥房和零售藥店等。我國現有藥品批發企業1.3萬家，根據國家對藥品流通兩票制的規定，藥品從生產企業直接流向藥品批發企業。近年來，藥品批發企業逐漸形成戰略聯盟，規模化、集團化趨勢明顯，如國藥控股、華潤醫藥等大型藥品批發企業在市場中發揮越來越大的作用，市場份額逐年加大，在與藥企談判時具有較強的議價優勢。我國現有醫療機構100萬余家，零售藥店42萬余家，這些藥品終端直接影響消費者的購買決策，在與藥企討價還價時也占有絕對優勢。
4醫藥行業發展和競爭戰略探討
4.1資源整合戰略。針對醫藥行業普遍存在的產業結構趨同化、產業分散、數量眾多、產品同質化等現象，應通過企業自上而下的兼并重組等方式打造產業內規模經濟效益，形成一批具有國際競爭力的企業和集團企業，將化學藥物、中成藥、生物制藥等領域進行專業化分工，集中化生產經營，形成各具特色的規模優勢產業群體。通過兼并重組，中小醫藥企業可以避免與大型企業在市場上發生正面沖突，避免在直接競爭中被淘汰出局，同時獲得大型企業資金和先進技術扶持，生存和發展得到保障。通過兼并重組，大型企業加速優化資源配置，通過競爭優勢直接擴大市場占有率。針對醫藥行業供應商和購買商的垂直競爭，具備實力的藥企可以通過前向或后向一體化戰略，深入供應源頭產業和購買終端產業，建立價值鏈戰略聯盟，對供應方提高貨源質量，降低采購成本，提高交貨時間，對購買方提出的需求做出快速有效的反應，從而實現上下游產業鏈核心優勢，創造最佳效益。
4.2差異化戰略。在產品同質化的情況下，如何整合優勢資源，形成差異化特性，使顧客偏好本企業的產品和服務成為醫藥行業實施差異化戰略的重要課題。實現差異化可以從幾個方面入手。
4.2.1產品差異化。在生產同類產品時，企業可以通過提高藥效、降低毒副作用、提高生物利用度、改變劑型劑量、改變給藥途徑等方法實現差異化，形成競爭優勢。
4.2.2品牌和服務差異化。在業內樹立良好的口碑和品牌形象，通過高度個性化服務和專業化營銷模式實現差異化。醫藥行業有別于其他行業，與人類心身健康息息相關，組建一支專家顧問式服務團隊尤為重要。
4.3創新戰略。醫藥行業的可持續發展離不開醫藥創新。醫藥創新具有投入大、風險大、周期長、見效慢的特點。目前，真正有效而且安全的藥物大部分都是進口的技術，我國在知識創新方面與發達國家有較大差距，雖然原研藥物少，但模仿創新能力較強。
4.3.1發展高仿制藥。發展非專利藥是我國醫藥行業的強項，在未來若干年也是醫藥企業的首選。高仿的好處是風險相對較小，同時具有獨立的知識產權。我國是制藥大國，但不是制藥強國，從低端仿制、高端仿制到完全創新，這是一個必然經歷的過程。日本從低仿、高仿到最后獨立創新，經歷了40年。我國進入高仿階段后，未來幾年產品會越來越多，技術也不斷積累，可以為獨立創新研發打下良好基礎。
4.3.2發展中藥。我國傳統中醫藥歷史悠久，臨床辨證施治已有幾千年歷史，《本草綱目》、《太平惠民和劑局方》等中醫藥典籍流傳至今，具備成熟的經典方劑。醫藥行業應重視我國獨特的中醫藥優勢，將其開發成符合臨床需求和具有現代科技含量的藥物，提高在國際新藥研發中的競爭能力。
4.3.3集中于特殊領域。目前新藥研發熱點主要集中在心血管疾病、糖尿病、腫瘤等領域，隨著社會壓力和人口老齡化加重，對精神心理疾病、老年病、流行病、計劃生育等需求量巨大的藥物應當引起重視，因此在這方面的新藥開發具有廣闊的前景。
5結語我國加入WTO后，世界醫藥巨頭紛紛加快搶占中國市場的步伐，醫藥行業面臨經濟全球化的威脅，本土醫藥企業應當立足我國基本國情，從實際出發，合理樹立戰略目標，發揮競爭優勢應對挑戰，推動我國醫藥產業更快更好發展。
參考文獻：
[1]徐二明.企業戰略管理[M].北京.中國經濟出版社，2002.：64.
關鍵詞：因子分析；醫藥行業；財務業績評價
因子分析法被廣泛用于各個研究領域。王文桂研究指出，因子分析是以最少的信息丟失為前提，將較多的原始變量濃縮為少數幾個因子，用少數幾個變量去描述許多指標之間的聯系，這些變量即為因子。李璐，范勇研究認為，相比于其他財務綜合分析方法，因子分析法賦予權數更加客觀，適用于同行業中不同規模和經營狀況的企業。本文利用因子分析對我國醫藥板塊上市公司的財務業績情況進行綜合分析，不僅使投資者更加直觀地考察上市公司的財務業績，便于投資者進行理性投資，還可以更好地指導企業進行自身經營戰略的選擇。
1.建模
1.1指標和變量的選取
財務指標是指企業總結和評價財務狀況和經營成果的相對指標，是衡量上市公司經營績效的重要信息。
1.1.1資產經營獲利能力指標：銷售凈利率（[X3]）、銷售毛利率（[X4]）、總資產周轉率（[X2]）和主營業務利潤（[X7]）。
1.1.2償債能力指標：速動比率（[X1]）、流動比率（[X5]）和資產負債率（[X6]）。
2.2樣本選取
在樣本選取過程中遵循以下原則：（1）ST公司被剔除；（2）上市不足一年的公司不利于反映公司原本的經營狀況，所以剔除了2010年后上市的企業；（3）剔除數據缺失的企業。考慮到以上因素后，從國泰君安大智慧中隨機抽取30家醫藥上市公司為分析對象，以2011年的年報數據為樣本，本文原始數據來源于上海證券交易所和深圳證券交易所，數據的計算利用運用SPSS18.0中的因子分析法對其財務業績情況進行分析。
2.因子分析
2.1適用性檢驗
本文使用KMO檢驗和Bartlett檢驗來判斷選取的樣本數據是否適合做因子分析，可以得到： KMO的值為0.736，可以進行因子分析，[χ2]近似值為290.459，顯著性檢驗的值為0.000，小于顯著性水平0.05，適合進行因子分析。
2.2確定公因子
用Z分法得到標準化矩陣。從分析結果可知，醫藥行業上市公司的7個財務指標之間相關性較強。基于特征根大于1的原則，可提取2個公共因子，如表1，它們描述原變量總方差的78.302%，可認為這2個公共因子基本上反映原來7個變量的絕大多數信息。
2.3命名因子
本文在因子分析過程中，數據經過標準化處理后，公共因子得分及綜合得分的均值為0，對表2進行進一步分析得到：
2.3.1流動比率，速動比率，資產負債率為第一因子，它們的載荷值分別為0.949，0.933，-0.849，載荷較大，這主要是衡量企業償債能力的財務指標，它是反映企業財務狀況是否健康的重要指標，可以將因子1識別為償債能力因子C1。
2.3.2總資產周轉率，銷售凈利率，銷售毛利率，主營業務利潤為第二因子，它們的載荷值分別為0.816，-0.598，-0.596， 0.597，載荷較大，這些是反映上市公司的資金周轉能力和長足發展能力的重要指標，可以衡量上市公司賺取利潤的能力，將因子2識別為資產經營獲利能力因子C2。
2.4因子得分，綜合得分
C1=0.279X1+0.059X2+0.139X3+0.138X4+0.278X5-0.252X6+0.186X7
C2=0.143X1+0.498X2-0.28X3-0.28X4+0.121X5-0.125X6+0.430X7
可以看出，C2資產經營獲利能力所占比重大于C1償債能力，可見賺取利潤是醫藥上市公司的關鍵，而償債能力反映了上市公司財務安全，這兩個因子共同反映了上市公司的財務業績。
得到綜合得分函數：F=0.2085C1+0.1437 C2
從表4（見下頁）中可以看出，在償債能力方面，恒瑞醫藥、通化東寶、浙江醫藥位居前3位，通化東寶由于受很差的資產經營獲利能力因子，綜合能力僅排第4，其資產經營獲利能力遠低于平均水平，如何改善公司治理結構，降低企業管理成本，提高其賺取利潤的能力，是通化東寶目前階段的主要任務在資產經營獲利能力方面，排名前三位的上市公司是上海醫藥、恒瑞醫藥、哈藥股份，哈藥股份由于受很差的償債能力的影響，綜合排名僅第5，應重點考慮優化資產結構，合理利用財務杠桿。
3.結論與政策建議
3.1 結論
根據上述的數據分析，我們對醫藥行業財務業績整體情況得出以下結論：
首先，優越的地域條件可提升醫藥行業上市公司的財務業績水平。
其次，醫藥板塊上市公司的財務績效差別較大。
綜合分析各主因子后，位列前3名的恒瑞醫藥、上海醫藥和浙江醫藥，說明了這些企業經營業績綜合情況比較好，在行業內較有優勢，同時可以看到這三家企業在2個因子得分中至少一個位于前3名之內。但是，沒有一個公司所有因子得分排名都是在前面的，而排名靠后的三家企業， 除了少數的因子得分高于平均水平外，其他得分都明顯低于行業平均水平，如天方藥業，在總資產周轉率較高，但是速動比率較低，說明其在短期償債能力即企業的變現能力低，流動負債會帶來較大的企業財務風險，這些企業應盡快采取相應的措施，提高償債能力來保障自身的財務安全狀況。
3.2 政策建議
從實證分析結果可以看出，一方面，投資者就可以更理性地進行選擇投資，另一方面，利用因子分析法計算出因子得分以及綜合得分后，每個企業應該找出自己在行業中所處的位置，了解企業在行業中的不足與優勢，比較得分情況，深入分析，制定相應優化財務業績狀況的戰略。如從行業發展上，企業可以優化醫藥產業的產品結構，規范醫藥行業市場，抓住醫藥體制改革帶來的發展機遇；在技術研發上，建設有層次的，完善的研發體系，不斷開展相關藥品的研發與創新工作 ，緊跟科技，儲備一些新興的技術專利；在宏觀醫藥調控體制方面，應健全醫藥價格調控體制，實施人才戰略，引導醫藥產業的專業化，推進醫藥行業整體高效發展。
參考文獻：
[1]王文桂.因子分析法在公司并購財務績效評價中的應用[J].企業導報，2011（1）
[2]李璐，范勇.因子分析法在外商投資企業財務評價中的應用[J].財會月刊，2005（3）
[3]孫世敏，王澤平.基于因子分析法的汽車行業業績評價研究[J].財會通訊，2010（2）
[4]蘇爾李，吳曉剛.數據分析方法五種[第一版].上海：格致出版社，2011
作者簡介：
關鍵詞：醫藥行業；企業并購；財務整合
一、引言
近年來，一些醫藥行業企業抓住我國醫藥行業市場開放程度不斷提高的良好機遇，迅猛發展，并嘗試開始并購其他相關領域企業來實現自身經營發展規模的擴大和產業的轉型升級。然而，對于醫藥行業企業而言，在并購過程中，最關鍵的還是要做好財務整合工作，這不僅是決定企業并購行為能否成功的關鍵，對于并購以后醫藥行業企業的長遠穩定經營發展也有著直至關重要的影響。
二、醫藥行業企業并購動因及其影響因素分析
近幾年，隨著我國醫療衛生行業體制改革的不斷深入，醫藥行業企業的并購行為越來越多，受到政策以及市場的驅動，并購熱度不斷提升。綜合分析，醫藥行業企業并購的動因主要有以下幾方面：
1. 外部宏觀環境的影響。在我國醫療衛生體制改革深化實施背景下，醫療衛生服務市場更加開放，同時為了解決當前醫藥行業集中度不高的問題，國家對于醫藥行業企業的并購行為也制定了一些支持政策，鼓勵有規模的醫藥行業企業實施并購。
2. 醫藥行業企業自身發展的實際需要。一些醫藥行業企業經營發展態勢良好，實現了自身資本的原始積累，為了推動企業下一步的更好發展，擴大企業的市場競爭力以及市場份額，企業開始努力尋求并購，依托并購來拓展優質資源。
3. 資本市場的發展為并購提供了良好機遇。在我國資本市場迅速發展的影像下，社會上的市場資金流動性非常充裕，而由于醫藥行業具有周期性弱、抗風險能力強以及行業成長性較好等一系列的特點，因而成為企業并購的首選。
并購對醫藥行業企業的經營發展會帶來較多的影響，主要表現在兩方面：一方面，醫藥行業企業并購，有利于醫藥行業企業產生規模效應，能夠降低醫藥行業企業的成本投入，不僅可以提高企業的抗風險能力，同時也有利于促進企業投入更多的資金用于產品研發，適當提高集中度對于整個行業的發展也非常有利。另一方面，由于醫藥行業企業的并購過程中存在著較大的財務風險，尤其是企業的并購并不是單純的合并，實現企業并購后的整體效應，需要在財務整合方面加強重點控制管理。
三、醫藥行業企業并購財務整合存在的問題分析
1. 對于并購過程中的財務整合重視不足導致容易出現財務管理失控問題。有的醫藥行業企業對于企業的并購行為沒有一個準確的認識，簡單地認為并購僅僅是企業規模擴張和市場份額增加的需要，而在實現企業價值最大化方面的考慮不夠，尤其是在財務整合方面沒有投入足夠的精力。造成了并購后財務管理中出現了企業無法有效控制內部財權，財務會計制度和財務報告制度不統一的問題，而且也存在著內部審計管理力度不足，財務風險漏洞較多等一系列的問題。
2. 企業整合后的資本結構處理不當。有的醫藥行業企業開展并購的過程中，為了加快并購擴張速度，大量舉債融資，然而在企業并購以后并沒有對資產以及負債等進行有效的整合，造成醫藥行業企業在并購以后出現了資本結構劣化的問題，嚴重影響了企業對于資本的控制能力，甚至出現了企業并購整合失敗的問題。
3. 對企業并購財務整合風險的控制能力不強。在醫藥行業企業并購實施過程中，由于并購實施企業與被并購企業兩者在經營理念、管理體制、組織架構以及財務管理等方面還存在著較大的不同，因此在并購過程中容易出現各種財務風險，尤其是定價風險、融資風險以及支付風險等問題更易發生。有的醫藥行業企業未能針對這些可能發生的風險問題制定良好的應對管理策略，因此很容易在企業并購過程中出現成本增加或者是資金短缺等一系列的問題。
四、加強醫藥行業企業并購財務整合的措施研究
1. 確保實現財務目標的有效整合。醫藥行業企業開展并購的主要目的是進行產業整合，也就是通過提高市場份額等措施來提高市場競爭力以及企業的價值，因此在并購的實施開展過程中，也應該注意實現醫藥行業企業財務目標的整合。具體來說，也就是在企業的并購過程中，應該圍繞企業的資本、資金以及資產管理等，將財務會計管理以及稅務管理作為基礎，圍繞加強財務風險控制等，重點在資本結構優化、現金流量控制、資金運作管理、資產合理配置等方面，制定科學合理的有效措施，來指導企業并購以及并購后財務管理工作的實施開展。
2. 科學的進行財務資源的整合。對于醫藥行業企業財務資源的整合，精力主要應該集中在資產以及負債的有效整合方面，現階段在醫藥行業企業的財務資源整合中，往往是將優質的內部資產拆分出來，對于各種經營不良或者是容易產生負債的各種資產應該及時進行清理剝離或者是注資盤活。
3. 加強對醫藥行業企業內部資金的整合。對于醫藥行業企業而言，在整合過程中，應該重點以資金的整合作為關鍵，一般來說，現階段醫藥行業企業在整合過程中，往往是采取資金集中管理的模式，通過在內部建立財務公司或者是內部資金池，將醫藥行業企業的全資企業以及控股企業納入其中，實施財務集中管理，這樣不僅可以降低企業財務資金管理運作的成本，對于降低企業的融資成本以及財務風險等也具有重要的作用。
4. 財務管理制度體系的整合。為了保證醫藥行業企業并購整合以后財務工作各方面的規范有序運行，在財務并購整合過程中，應該理順企業的財務管理制度體系，主要是對醫藥行業企業內部的預算管理體系、審計管理體系、會計核算管理體系以及業績評價管理體系等進行整合。重點主要是審計管理和會計核算管理體系，對于審計管理體系，主要是對醫藥行業企業內部財務會計信息的真實可靠性，資金使用運作的合法合規性等進行定期或者是不定期的審計，確保內部控制管理以及財務管理目標實現。對于會計核算體系整合，主要是應該從企業的整體實際出發，在企業會計準則和會計制度基本模式下，建立規范完善的會計核算體系，以提高合并財務報表的準確性。
5. 加強財務整合過程中的財務風險控制管理。在醫藥行業企業的并購過程中，很容易由于短期內規模的迅速膨脹或者是管理難度的增加，造成企業出現現金流緊張或者是舉債融資并購難以實現等困難局面。因此，這就要求醫藥行業企業在并購的實施過程中，應該重點加強對財務風險全面監控。首先，應該加強企業支付風險的控制管理，重點是對現金資產有效整合，對優質資產合理組合。其次，應該重點關注財務管理風險，依靠完善的內部控制管理制度體系來防范財務風險問題。此外，還應該加強其他方面的風險控制，比如管理組織架構、財務管理工作體系、業務工作考評等，防范管理風險問題的發生。
五、結語
在醫藥行業企業的投資并購過程中，應該將財務整合作為整個并購工作的關鍵，依靠科學合理完善的財務并購，提高醫藥行業企業內部經營運轉效率，這對于優化并購后的醫藥行業企業內部治理體系，提高醫藥行業企業的市場競爭力也具有重要的作用。
參考文獻：
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近年來，醫藥行業頻出，各項政策密集落地，未來的行業形勢走向如何?醫藥企業如何面對新的政策做出新調整?中國醫藥行業運行指數及解讀一直被業內認為是醫藥行業的晴雨表。以下是xx年我國醫藥行業發展現狀分析：
1.醫藥產業增速持續高于GDP
此次結果顯示，近幾年來我國醫藥市場需求旺盛，終端規模持續上升，醫藥行業持續高增長。20XX年我國醫院終端購藥市場規模達到12246億元，其中化藥市場規模7696億元，占比達到60%以上，中藥3848億元，占比30%，生物藥是869億，占比 7%。政府近幾年在衛生的投入逐年加大，從2010年的19980億元一直發展到20XX年的36999.85億元，衛生費用在GDP中的比重也是穩步提高。
廣闊的市場容量是醫藥產業可持續發展的基礎。20XX年中國大健康產業的市場容量將近4500億元，其中醫療服務市場容量是 21400億元，占比將近50%，藥品市場容量約占40%，器械類占3%。未來在藥品價格改革影響下，藥占比將逐漸下降，醫療服務占比會相應提升。
醫藥工業增速高于GDP增速。自從2011年以來，醫藥工業增加值增速持續高于全國工業整體水平(高35個百分點)，遠高于其他的工業產業。并且醫藥工業在全國工業中的占比不斷提高，從2007年占1.5%到20XX年占2.2%。
結果可以看出，我國GDP走勢和醫藥行業發展走勢相近，在2011年之前的階段十年，甚至放大到二十年，增長速度都比較快。近幾年來增長速度逐漸往下，在緩慢下降。
中國醫藥工業信息中心學術委員會副主任華雪蔚認為，2017年增速還會進一步降低，主營業務增速預計在11%左右，利潤總額增速約7.5%左右。醫藥行業依然保持較高的行業利潤率，一直在10%上下，遠高于工業總體水平，工業整體水平不到6%。預計2017年依然保持相對較高的利潤率水平，2017年下半年會有所提升。
中國醫藥企業管理協會會長于明德分析認為，近十年來醫藥行業穩定增長，到去年為止，整個醫藥產業藥品生產收入總金額在2.45萬億，今年預計2.7萬億左右。到去年為止，整個醫藥產業藥品生產收入總金額在2.45萬億，今年預計2.7萬億左右，總量增長很快。
明后年，如果沒有特別大的變化，醫藥行業壓力會比今年大，于明德認為，一是醫藥行業周邊行業壓力大，二醫保費用控費要求強烈。這將導致今年、明年、后年醫藥行業增長幅度比較低。大家應對可能面臨的形勢有清醒的認識、充分準備解決、克服困難，要千方百計通過轉型、升級改變企業在市場中的地位、提高競爭能力。沒有積極的出路，永遠不可能走入低谷。于明德說。
2.中成藥發展向好
榜單顯示，從經濟規模看，行業景氣排名是化學制劑、中成藥、原料藥、生物制品。從利潤水平來講，排名是化學制劑、中成藥、原料藥、生物制品。從榜單分析，中藥飲片、衛生材料、生物制品、中成藥未來成長性好，制藥機械、中藥飲片盈利能力強。
華雪蔚分析認為，2017年及十三五重點發展的子行業將是化學制劑、中成藥、生物制劑，中藥飲片和衛生材料分別在大健康產業驅動與在生物創新技術驅動之下將具可預期的成長性;制藥機械則可能成為潛在的行業盈利黑馬。
中成藥跟化學制劑類似，主營業務收入指數和利潤總額指數跟行業整體水平保持一致，并且呈上漲態勢，利潤率高于醫藥行業整體水平。從榜單上看，化學制劑、中成藥、生物制品和原料藥位居利潤總額前四位，只是在排序上略有差別。雖然中成藥的主營業務收入規模逼近化學制劑，我國對中藥發展政策強力扶持，中成藥質量標準不斷提高，未來中成藥發展會更好。中成藥有望超過化學制劑。華雪蔚說。
3.尋找轉型升級突破口
于明德認為，我國醫藥行業面臨轉型升級的必然選擇。
轉型升級必須走國際化道路。目前中國醫藥產業過剩，走向歐美市場必須通過國際最高水平的藥品許可，這需要中國藥企提升藥品質量，加強研發，走在國際化前列的藥企，未來不可限量。生物技術將改變現在醫藥產業總體結構。很多重大醫療技術的突破都需要新的生物藥品配合，基因藥物、新型疫苗、單抗體藥物等領域要密切關注，投資生物技術。
世界衛生資源的70%投資在吸煙、喝酒、營養、運動、肥胖、血壓、糖尿病、高血壓等健康因子，這些創造了醫藥產業新的發展契機。在新契機中，對于家政生活服務、醫生衛生康復護理這些方面的需求會越來越高。
要想轉型升級藥企還應勇敢擁抱互聯網。中華海峽兩岸醫療暨健康產業發展協會副理事長喬培偉認為，在互聯網+新生態下，產業布局是企業戰略地圖中非常重要的部分，應該思考如何創造客戶價值、如何經營客戶、如何拓展新通路、如何傳遞產品價值、如何運用新科技、如何培養創新人才。
早在2011年的6月11號，當時擔哈藥總廠廠長的吳志軍就曾經在北京代表哈藥集團向公眾道歉，親口承認其公司超標排污。而之后的一段時間之內，石藥集團和聯邦制藥等國內重點原料藥生產企業的污染問題也相繼被媒體曝光出來，一時之間成為公眾議論的焦點。和普通的化工廠不同，原料藥生產領域，一家藥廠經常要生產十幾種原料藥，而廢藥的成分都迥然相異，因此就提高了原料藥生產企業的廢物處理難度。而原料生產企業的前期投入都比較多，違法成本較低，所以使得這一多年頑疾成為整個醫藥行業的難題。同時，原料藥生產企業屬于高污染，消耗高的產業，僅僅是生產一種原料藥，就有可能導致產生幾種或者更多種的反應，而同時使用多種原材料，就有可能有產生幾十種的反應，會造成不同程度的大氣污染，水污染。因此，醫藥行業環境管理會計行為，前提就是為了保護環境，實現企業效益與環境的協調發展，從而滿足會計信息利用者作為決策的需要。
二、醫藥行業環境管理中的會計行為
要使醫藥行業的環境管理中會計行為更好更長久的經營下去，在考慮企業內部的經濟狀況的同時，還應該結合國家相關的環境法律法規頒布實施的情況和風險考核企業的可持續發展。醫藥行業的環境管理中的會計行為指的是醫藥行業的企業定期評估企業的環境業績和環保經濟狀況，并對外進行報告，能夠及時的為醫藥行業提供反映整個企業的生產經營活動對環境責任的履行狀況。傳統會計中的貨幣計量在作為一個統一的尺度來記錄，分析和報告企業的經濟活動。而環境會計中的環境資源存在著商品性和非商品性，不能夠單純的運用貨幣的計量方法來計量，因此環境會計應該使用多種方式計量。
三、醫藥行業環境管理中會計行為的諸多要素
醫藥行業環境會計要素包括環境資產，環境負債，環境權益，環境費用，環境收入以及環境利潤。環境資產指的是特定個體對已經發生的事項加以控制，然后來進行貨幣計量。可能帶來未來經濟效益的環境資源包括了環保設備，環保投資，環保基金存款以及可再生環境資產。環境負債指的是企業所發生的情況符合負債的確認標準，并且與環境的成本有關系，同時有支付環境成本的義務，義務包括資產棄置義務，環保專項補助，環境補償義務以及環保負債等。在環境會計中，環境權益主要指的是自然資本環保基金。醫藥行業中的環境費用指的是，在對環境負責的前提下，為管理企業日常運營活動對環境造成的影響而主動或者被動采取的錯事的費用，以及因為企業在執行自身的環境目標的環境要求的過程中，所支付的綠化費，污水處理費用，排污費，能源費等諸多費用。環境收入指的是企業在環境保護中所取得的經濟效益，在醫藥行業中主要表現為醫藥企業對生產醫藥產品的時候，所產生出來的“三廢”物品的變賣和回收利用所帶來收入，以及環保產品的銷售收入。環境利潤則是指環境收入后扣除環境成本的費用之后的純收入，它反映的是一個企業的環境績效，代表了一個企業經濟利益和環境問題的協調問題。
四、醫藥行業環境信息的披露現狀
財務報表，報表附注以及財務情況說明書是醫藥行業用來披露環境信息所采用的一些行為方法。通過財務報表和財務情況說明書來揭示醫藥行業與環境之間的相互影響而帶來的財務影響。同時，醫藥行業也應該編制出相應的環境報告來提供企業的環境績效情況。這是2011年，我國醫藥行業中58家上市公司年終對環境信息的披露情況。參與調查的58家公司里面，所有的年度報告的內容都包含了與環境事項相關的會計行為。
(一)年終報告上，董事會對環境信息的報告披露在這些公司里面，總共有30家醫藥企業在董事會報告中披露與環境有關事項，其中包括對環境的治理情況，購買環保設備，還有取得環保管理體系認證等。對環境的治理有很多的方式方法，例如建立環境保護制度，或者是與環保有關的公司發展方向。
(二)公司存在嚴重的環境污染問題在參與調查的58家上市醫藥企業之中，有57家醫藥企業在報告中獨立列出了本公司是否存在嚴重的環境污染問題。其中有3家醫藥企業或是其子公司因為環境污染問題嚴重而導致了該公司的停產整頓，有些醫藥企業則是被列入了環境保護管理比較差的企業名單之中。
(三)醫藥行業環境管理中的會計信息的披露在參與調查的58家上市醫藥企業之中，一共有29家醫藥企業在董事會報告上面單獨列出了與環境保護有關的會計信息。這些醫藥企業所反映的會計信息，主要表現在醫藥企業按照要求所進行的環境保護投資。其中在建工程明細科目中有獨立列出項目投資和環保設備的購買。總體而言，這些醫藥企業的報表都不能夠全面詳細地反映出本公司的環境會計狀況，對自身企業自發進行的環境管理反映都比較被動。在58家公司的報表中，我們可以看到，一些公司只是披露了排污費用，綠化費用這一類的項目，從這樣的科目里面能夠看到公司對于環境保護的積極性。但是這些樣本公司在環境負債，環境罰款和滯納金等方面，并沒有過多的去披露。
摘要:薪酬管理制度對人力資源競爭的影響乃至對企業經營發展的重要作用不容質疑。作為企業核心人物一企業高層管理人員，如何調動他們的積極性及留住他們是企業生存和發展的關鍵，本文從薪酬方面吸引、留住和激勵優秀的醫藥行業高層管理人員進行探討。
1前言
隨著改革開放的不斷深入，當前中國市場醫藥已完全放開，競爭愈來愈激烈，醫藥企業面臨著前所未有的挑戰:一方面，隨著加入WTO，國際上最大的25家醫藥企業已經有20家直接或間接通過獨資、合資、合作以及收購兼并等方式進入中國醫藥市場，這些國際醫藥大企業憑借雄厚的資本實力、先進的銷售理念、技術研發、管理方法長驅直人、搶占市場，并逐步擴大市場份額;另一方面，我國醫藥行業經過近二十年的發展，目前擁有醫藥企業近3500家，競爭非常激烈。醫藥企業要走出目前的困境，面臨著兩種重要資源的競爭:一是自身技術裝備、資金實力的競爭;二是人力資源的競爭，尤其是高層管理人員(以下簡稱高管人員)的競爭。
薪酬管理制度對人力資源競爭的影響乃至對企業經營發展的重要作用不容質疑。作為企業核心人物—企業高管人員，如何調動他們的積極性及留住他們是企業生存和發展的關鍵，很多跨國公司已經把目光對準了中國。在這“春雨欲來風滿樓”的季節，中國醫藥業已切切實實的感受到了寒意。
落后的銷售理念、薄弱的資本實力、外資公司的業務搶奪和精英人才的紛紛“外流”，使中國醫藥業感受到前所未有的壓力。特別是近兩年來，中國企業界高管人員又不斷出現震蕩，使筆者對中國企業現有的高管人員激勵機制產生反思。如何利用薪酬杠桿，吸引、留住和激勵優秀的高管人員是薪酬管理的重要目標，也是目前中國醫藥企業面臨的重大問題。
2醫藥行業高管人員薪酬現狀與分析
《中國企業家》雜志在2005年對中央企業負責人的薪酬進行了調查，調查顯示:目前中央企業負責人平均年收人36萬元，平均薪酬最高的是醫藥業。平均年收人超過50萬元的行業有5個，依次為:醫藥68.6萬;電力64.7萬;汽車61.9萬;冶金57.8萬和地產57萬。這五大行業也是近兩年景氣度頗高的行業。我們可以看出，這些行業的前景都比較好，由于薪酬水平與所在行業景氣狀況的相互關聯性，中央企業的老總薪酬也隨之提高。
調查還顯示，大部分行業的央企負責人平均薪酬水平比員工都高出10倍左右。醫藥企業負責人平均薪酬最高，其員工的平均薪酬更是遙遙領先，達16.5萬。相應地，其高管與員工的收人差距亦排在倒數第二位，為4.2倍一。
《中國企業家))還對對100家上市公司(隨機抽取行業龍頭企業和2004年新上市的公司)2004年高管平均薪酬水平進行了分析，醫藥行業以其良好的穩定性排名第四。
從調查中我們可以看出，在我國現在的大環境下，醫藥行業由于其較高的銷售利潤率和成本利潤率，高管人員薪酬水平總體較高。但高管人員和普通員工的收人差距較小。這種較小差距的收人很難達到企業的內部公平和外部公平。判斷高管人員收人的公平性主要根據收人的“外部市場競爭力”和“內部差距。在醫藥行業，央企高管人員薪酬平均水平和跨國公司(中國區)以及民營企業相比，還是比較少的，這是缺乏外部公平;另外，醫藥行業的央企內部高管人員和普通員工收人差距僅為4.2倍，這與國外企業的最高層和普通員工的固定薪酬收人差距是20-30倍還有相當大的差距，因此，內部公平很難保證，高管人員的個人績效和對企業的貢獻難以充分體現。
此外，對所披露的薪酬數據，沒有區分“固定薪酬”和“變動薪酬”。這在一點程度上反映了我國企業對高管人員長期激勵的忽視，一方面說明我們高管人員薪酬在宏觀上缺乏政策的支持，比如股票期權的限制和證券市場的治理等，另一方面，企業內部的薪酬也缺乏有效的管理，比如高管人員的績效評價、公司治理的完善和薪酬制度的合理制定等。
要解決這些問題，不但要總結以往的管理經驗和教訓，充分認清現狀，還要從戰略的高度出發，著眼于長遠的目標，制定合理的高管人員薪酬管理制度。
3影響醫藥行業高管人員薪酬的因素分析
影響醫藥行業高管人員薪酬的因素很多，這里主要討論以下因素。
3.1醫藥行業特點首先，醫藥行業是屬于營利性組織，高管人員的薪酬一般是按照會計計量的績效來確定;根據不同的企業類型(國有、外資和民營企業)，每個企業的薪酬水平也會有所差異，一般是外資企業最高，民營企業次之，最后是國有企業。其次，由于醫藥行業發展潛力巨大，行業的景氣度較高，因此，給予高管人員長期激勵(股票和股票期權)以留住企業的關鍵人才對企業的發展很重要。
3.2醫藥行業高管人員供求狀況根據微觀經濟學的供求理論，一種商品如果供不應求，它的價格就會上升，反之，則下降。由于高管人員是特殊的職業階層，這種人力資本的形成需要先天的自然察賦加上大量的后天教育、培訓和實踐的投資，因而決定了市場供給的有限性。但市場對高管人員的需求卻在不斷增長。雖然醫藥行業的人才結構是以銷售為主要陣營的行業，但管理人才的缺乏也給醫藥行業參與國際競爭造成了阻礙，也促進了高管人員身價的提高。如果一個行業的職業經理人市場達到了市場均衡，那么職業經理人的市場價格也會趨于穩定，企業在制定職業經理人薪酬時會考慮同行業的平均薪酬水平，以實現薪酬的外部公平，增加薪酬的市場的競爭力。
3,3證券市場的有效性法瑪(Fama)提出的證券市場效率理論認為，一個富有效率的證券市場，證券的價格會對任何能影響它的信息做出及時、快速的反應，股票價格既充分地表現了股票的預期收益，也反映了股票的基本因素和風險因素，所以任何人想通過這些有關信息買賣股票以獲得超額收益是不可能的;3。高管人員薪酬體系中的長期激勵效果都與股票市場效率存在很密切的關系。如果股票價格不能反映了全部與公司有關的信息，高管人員在獲得股票期權獎勵后可能得不到應有的收益。在健康的股票市場中，股票價格的波動，在客觀上可以起到對公司進行評價的作用，也能反映高管人員的經營業績。這樣，企業在進行高管人員薪酬設計時，可以依據高管人員的努力所反映的實際業績制定合理的薪酬水平。
3.4高管人員績效評價高管人員的評價標準有會計標準和市場標準，市場基準原則具有較強的激勵與監督作用，使經理人所追求的利益能夠與所有權人的利益更趨于一致(FinkelstEin&Hambrick,1989)。但是，研究顯示高管人員較偏好采用會計標準原則，而所有權人較偏好采用市場標準原則(Gomez-Mejia&I3alkin,1992)`5。會計基準原則下，高管人員能夠進行內部會計報表上的操作，提升其績效表現;市場標準則很大程度上受到外部經濟因素的影響，對于不參與公司經營管理的所有權人而言，市場基準原則相對而言更有助于他們監督控制經理人的行為表現。另外，非財務性指標雖難以衡量，卻更能反映公司的經營績效，也在高管人員績效評價中起著重要的作用。此外，經理自身的能力、努力程度、創新、客戶滿意度等指標在多因素績效評價模型中也起著重要的平衡作用，可以彌補財務性指標的缺陷。績效評價的過程的科學性，專業的考核人員和規范的考核制度也影響高管人員薪酬的制定。
4構建醫藥行業高管人員薪酬制度的建議
根據醫藥行業高管人員薪酬現狀及其分析，考慮到影響醫藥行業高管人員薪酬的因素，借鑒美國等發達國家的經驗，以構建中國化的醫藥行業高管人員薪酬制度。
4.1增加基本工資在總薪酬中的比例，合理引入長期激勵機制由于醫藥行業是一個相對穩定的行業，當企業發展到一定的階段如果沒有發生大的危機，企業的業績會處于一個平穩階段，因此，股票期權的存在價值也就沒有了，可以增加基本工資在總薪酬中的比重以滿足高管人員的需要。但對于處于發展階段的醫藥企業來說，長期激勵機制是留住關鍵人才的重要手段。股票期權能使高管人員成為企業剩余的分享者，把企業經營成果在所有者與高管人員之間進行最優的分配，并由雙方共同承擔經營風險，從而誘使追求自身利益最大化的經理人做出符合所有者目標的行為選擇，使經理人自身利益最大化目標與所有者效用最大化目標相一致，即實現二者間的激勵相容。
4.2加快醫藥行業高管人才市場的建設一個有效的醫藥行業人才市場對高管有很強的激勵約束效應。市場競爭和制度約束不但使得經理人的行為得到有效的控制，還促使高管人員努力實現自身素質的提高，包括醫藥專業知識、管理知識和道德素養等，通過市場的監督和制約，高管人員的目標函數也與企業的經營目標趨于一致，并自覺地維護自己的聲譽，提升自己的市場價值，減少短期行為。這樣，企業也具有了追求利潤的經濟理性。
醫藥行業人才的匾乏并不是短期現象。長期以來醫藥商業屬于國家壟斷行業，在制藥行業大量涌人外企之后，醫藥分銷業仍然沒有開放。7年前中國剛剛開始對內開放醫藥商業，正式的對外開放是從2003年開始。封閉的環境使得醫藥商業長期停留在指定批發和門店銷售階段，自然不能吸引人才。要加快醫藥行業高管人員(包括生產管理人員、銷售管理人員等高級管理層)人才市場的建設，必須完善相應的機制，比如人才測評機制、人才流動機制、信息流動機制和市場約束機制等。人才測評機制可以保證職業經理人人力資本價值的正確評價;人才流動機制可以促進人力資源的合理配置;信息流動機制可以增加市場交易的透明度和公平性;市場約束機制可以減少人的非規范行為，從而減少成本。其中，約束機制和激勵機制是內在統一的，缺一不可。約束機制強調的是內在的約束，而不是外在的約束。比如，具有激勵性約束效用的股票和股票期權就是一種內在的約束，而那些制度或者契約都是外在約束，不能從根本上起到約束作用。
4.3加強信息披露程度公平性，提高證券市場效率信息披露的公平性對于上市公司就是所披露的會計信息應具有充分性，并且其披露的內容對所有信息使用者來說是公平的。它應包含兩層含義，一是公司的會計信息必須充分、真實、及時地披露;二是此信息必須公平地披露給所有信息使用者。假設在有效的證券市場中，某上市公司的會計信息能公平地在信息使用者之間進行披露，則每個投資參與者從該信息中獲取的超額預期回報為零，在這種狀態下我們認為會計信息的披露相對于投資者是公平的;反之某會計信息事先被少數人掌握，則他們就會利用這種信息的不對稱來操縱證券價格，謀取暴利而使另一些人蒙受損失，我們認為是不公平的。
證券市場的低效率主要來自于我國制度的缺陷，當社會經濟不斷發展之時，制度建設的步伐卻沒有趕上來。作為制度建設的主體，政府有必要加大市場制度建設，增大市場容量，通過強制性制度變遷，力圖縮減起步較晚的證券市場與發達國家的成熟證券市場之間的差距。市場自身發展固然在一定程度上起到了推動作用，但政府是主要的推動力量，作為制度安排的主導力量，為了證券市場的資源配置的效率，必然要推進證券市場制度變遷，矯正證券市場的制度缺陷，推動證券市場向市場化方向發展。
4.4科學評估高管人員績效要對醫藥行業高管人員進行有效的制度監督和約束，首先要建立一套高管人員績效評估體系。由于企業的高管人員有較大的控制權和較高程度的自由決策權，科學的評估體系將成為高管人員管理工作績效的重要標準。我們可以借鑒國外企業成熟的、系統的績效評估體系，以提高我國績效評估的科學性。首先是根據醫藥行業的經營特點明確高管人員的角色和責任。不同的行業，高管人員的關鍵責任會有所不同，對醫藥行業來說，除了營利外，更多的是社會責任。其次是確定業績目標、評估方法和評估標準。業績目標應與企業的短期目標和長期規劃相結合，評估標準也盡量客觀、公正，評估方法的選擇可以根據高管人員職位的不同來確定。最后，評估程序的公正也很重要，因為這將決定被評估者對績效評價的認可和評價以后自身修正的努力程度。
關鍵詞：供應鏈金融；醫藥行業
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
原標題：醫藥行業供應鏈融資淺析
收錄日期：2012年11月2日
我國醫藥行業市場潛力巨大，受國家相關政策的影響，醫藥行業規模正持續保持快速增長的勢頭，發展前景良好。伴隨著金融創新，金融機構與醫藥企業在供應鏈金融領域日益緊密，作為對傳統金融產品的革新，供應鏈金融為金融機構、供應鏈企業，以及第三方物流企業之間的緊密合作提供了良好的平臺，使得所有合作能達到“共贏”的效果。醫藥行業供應鏈金融產品可以解決長期困擾我國醫藥行業發展的問題，為我國醫藥企業快速發展提供有力融資保障，并可以通過對醫藥行業服務帶動供應鏈融資業務整體快速發展。
但是，供應鏈金融在醫藥行業的應用還處于較為初級的階段，還沒有廣泛開展。本文僅對供應鏈金融在醫藥行業的理論和可能采取的模式進行探討。相信，隨著供應鏈金融理論研究的不斷深入與實踐的不斷積累，醫藥行業供應鏈金融產品將有更廣闊的發展前景。
一、供應鏈融資的概念和特點
供應鏈又稱“價值鏈”、“供需鏈”，源自美國哈佛大學教授Michael Porter的著作《Competitive Strategy》。供應鏈集成了企業現金流、訂單信息流、倉儲配送流，其實質在于價值和信息的傳遞。所謂供應鏈融資，是指對產業供應鏈中的單個企業或上下游多個企業提供全面的金融服務，以促進供應鏈核心企業及上下游配套企業“產-供-銷”鏈條的銜接、穩固和順暢，并通過金融資本與實業經濟的協作，構筑銀行、企業和商品（勞務）供應鏈互利共存、持續發展的產業生態。
與傳統的貿易融資業務相比，供應鏈金融的最大特點就是在供應鏈中找尋一個核心企業，并以此為基點為供應鏈提供金融支持。一方面將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業，解決中小企業融資難和供應鏈失衡問題；另一方面將銀行信用融入上下游企業，增強其商業信用，促進中小企業與核心企業建立長期的戰略協同關系，提升供應鏈的競爭力。
供應鏈金融的核心理念是銀行在信貸市場上通過尋找多個參與者或利益相關者，通過建立一種特殊的機制共擔中小企業貸款風險。銀行通過借助與中小企業有產業合作關系的核心企業的信用，或者以兩者之間的業務合同為擔保，同時依靠第三方物流企業等的參與來共同分擔貸款風險，改變了以往銀行僅針對單一企業主體進行信用評估，并據此做出授信決策的融資模式，使銀行從專注于對中小企業本身信用風險的評估，轉變為對整個供應鏈及其與核心企業之間交易的信用風險評估。因此，處于供應鏈上下游的中小企業能夠取得在其他方式下難以取得的銀行融資。
二、醫藥行業供應鏈金融的現實意義
現今我國正在大力開展醫藥行業改革，醫藥企業能否獲得資金支持來迎接挑戰是其能否得以生存和發展的關鍵，基于供應鏈金融創新視角研究醫藥企業尤其是處于流通環節的中小企業融資模式，具有很強的現實意義。
（一）醫藥企業融資創新能夠實現銀行與企業雙贏。首先，供應鏈金融能使醫藥企業迅速籌措短期資金，保證營運的持續性以及整個供應鏈的暢通，幫助其消除資金融通的劣勢，提升其信用等級，從而獲得更多、更便利的信貸支持，有效改善醫藥行業流通環節的融資困境；其次，醫藥企業的貢獻度逐步上升，正成為商業銀行發展的戰略性目標。醫藥企業將成為商業銀行未來最具有活力的目標市場之一。
銀行可以通過發展中小企業融資業務分散集中的優勢，對信貸資產結構和客戶結構進行戰略調整。通過供應鏈金融的方式為醫藥行業流通環節提供融資，將對商業銀行和醫藥企業形成一種雙贏局面，對于兩者的發展都具有舉足輕重的作用。
（二）醫藥企業貸款融資利好政策。長期以來，我國醫藥流通行業就存在著“多、小、散、亂”的格局，競爭力嚴重不足。商務部發出《關于做好2010年藥品流通行業管理有關工作的通知》，明確要制定出臺《2010-2015年全國藥品流通行業發展規劃綱要》，加強對地方藥品流通行業發展規劃的指導，修改完善藥品流通管理法規，加快制定行業經營、服務等標準體系。本次《通知》中明確提出要加強醫藥連鎖經營，提高藥品零售連鎖企業的市場占有率，在培育大企業的同時，引導促進中小企業健康發展。《通知》明確了醫藥行業的利好形勢，銀行須把握時機，迅速與處于流通環節的中小型企業開展融資合作。
（三）深化醫藥企業運用供應鏈金融的研究。供應鏈金融緊貼供應鏈的結構及交易特點，借助核心企業的信用實力或單筆交易的自償程度與貨物流通價值，對供應鏈上單個或上下游多個中小企業提供全面的金融服務。供應鏈金融有利于弱化銀行對中小企業本身的限制，有利于緩解銀行信息不對稱的程度，有利于降低銀行的交易成本，從而刺激銀行發放貸款的積極性，提高銀行對中小企業的信貸支持，有效緩解中小企業的融資困境。但是，國內就醫藥行業流通環節如何實現供應鏈金融制度創新，特別是如何進行風險評估與管理等方面的應用研究還有待探討。
三、醫藥行業產業鏈及融資需求分析
（一）我國醫藥行業產業鏈的構成形式。目前，我國醫藥行業產業鏈構成形式主要分為以下四種：1、藥品原料供應商—核心企業—醫院—消費者；2、藥品原料供應商—核心企業—藥店—消費者；3、藥品原料供應商—核心企業—批發商—醫院—消費者；4、藥品原料供應商—核心企業—批發商—藥店—消費者。
上述醫藥行業產業鏈中，核心企業即藥品生產廠家。而批發商這一角色包含了多種含義和環節，包括商、一級藥批、二級藥批等。這四種形式中，因為受到醫藥不分家的傳統體制影響，醫院依然是主要的藥品經銷商，但近幾年由于連鎖藥店的出現，藥店所占的市場份額不斷擴大。
（二）醫藥行業供應鏈及金融服務需求分析。醫藥行業上游主要包括種植業、化工、電子元器件、金屬元器件等。下游主要包括醫藥流通環節、醫療衛生機構、社會福利機構等。
在藥品和醫療器械生產企業的采購體系中，上游供應商多數情況下為中小型企業，在與生產企業的交易中往往處于相對弱勢地位，多以賒銷方式銷售并形成應收賬款，賬期一般為60～120天，因此面臨著較大的資金壓力。
在藥品和醫療器械生產企業的銷售環節，醫藥流通企業（包括藥品經銷商以及“醫藥公司”）扮演著重要角色，藥品及醫療器械主要是通過醫藥流通企業銷售，醫藥流通企業再銷售給醫療機構（醫院）及最終消費者（病人），或通過醫療機構銷售給最終消費者。在醫藥流通體系中，具備國資背景的大型醫藥公司及醫藥生產企業設立的銷售分子公司在醫藥流通體系中居于核心地位，區域性的大型民營醫藥流通企業也起著不可或缺的作用，而中小型的醫藥流通企業將隨著基本藥物政策的實施而面臨著被淘汰或兼并的風險。醫療流通企業為貿易型企業，因資金實力有限往往需要通過向銀行融資解決其采購資金需求，同時又由于資產負債率過高、可供抵押的固定資產有限而無法取得有效的銀行資金支持，而供應鏈金融業務（保兌倉、廠商銀等）可有效滿足此類企業的融資需求。
四、基于供應鏈金融的醫藥行業融資模式
目前，商業銀行的貸款方式仍以固定資產抵押為主，但對大多數的醫藥企業而言，其可以用作抵押擔保的固定資產較為有限，但企業擁有的流動資產，如權利單證（包括倉單、應付和應收款項單據憑證等）和存貨還占有一定份額。供應鏈金融服務正是針對這些醫藥企業的特點，在創新銀行傳統的抵押、質押和票據業務的基礎上，基于醫藥企業在供應鏈中的實際融資需求而推出的金融服務模式。銀行針對供應鏈核心企業及其與上下游配套企業的交易關系，借助對大型企業支付能力和強勢信用支持等方面的評估，而對其上下游中小企業的應付與應收賬款、存貨等進行質押融資，面向供應鏈上的單個或多個醫藥企業提供全面的金融服務支持，從而有力地解決了供應鏈企業的資金缺口和信用失衡等問題。
本文已經針對整個醫藥行業產業鏈融資需求做出了分析，為了提高整個供應鏈的運營效率，結合醫藥企業營運管理特點，筆者分別針對上游采購環節和下游銷售環節探討供應鏈金融融資模式。
（一）醫藥行業上游采購環節供應鏈金融服務產品需求。根據醫藥行業產業鏈條中采購環節特點，對于采購環節的金融產品我們推薦國內保理和應收賬款質押業務。
1、國內保理業務
（1）業務釋義：指上游供應商向核心企業（醫藥生產企業）賒銷并形成應收賬款，本行受讓該應收賬款，并在此基礎上向供應商提供應收賬款賬戶管理、應收賬款融資、應收賬款催收和承擔應收賬款買方信用風險等的一系列綜合性金融服務。
（2）適用情況：核心企業上游供應商（生產或貿易企業）有一定資金實力，可以自有資金生產或采購并向核心企業賒銷。
（3）風險點及控制措施：為保護銀行在應收賬款項下的權益，應在業務下柜前在人民銀行應收賬款質押登記公示系統上進行查詢并登記，以對抗善意第三人并取得優先順位求償權。
2、國內應收賬款質押授信業務
（1）業務釋義：指上游供應商向核心企業（醫藥生產企業）賒銷形成應收賬款，并將相關應收賬款質押給本行而獲得的本行授信額度及其項下具體融資業務。應收賬款質押授信業務以應收賬款回款作為主要還款來源，本行對授信申請人（即上游供應商）保留融資追索權。
（2）適用情況：核心企業上游供應商（生產或貿易企業）有一定資金實力，可以自有資金生產或采購并向核心企業賒銷。
（3）風控措施：業務下柜前應在人民銀行應收賬款質押登記公示系統進行查詢和登記，以對抗善意第三人并取得優先順位求償權。
（二）醫藥行業下游銷售環節相關產品需求
1、保兌倉業務
（1）業務背景介紹：保兌倉業務是本行針對藥品供應鏈中藥品生產企業的下游客戶（這些下游客戶主要是除醫院以外的藥品經銷商、商等，以下統稱醫藥公司），因為其在向核心企業采購藥品到收到銷售款時，存在回款賬期而缺乏短期流動資金所提供的融資方案。
（2）業務釋義：指本行通過與核心企業（醫藥生產企業）、醫藥公司簽訂三方業務合作協議，允許醫藥公司以現金和銀行承兌匯票或國內信用證等提貨，核心企業受托保管藥品。醫藥公司向本行申請付款后，本行通知核心企業發貨，核心企業按照本行指令發貨。
（3）適用情況：醫藥公司應被核心企業認可并向本行推薦；核心企業愿意協助本行控貨，并承擔差額（未發貨部分）退款責任。
（4）操作要點：應在三方合作協議中明確要求核心企業向本行承擔差額退款責任或連帶保證責任；本行融資款項定向支付核心企業，銀行承兌匯票應由本行直接交付給核心企業。
（5）業務流程：①本行與核心企業簽署供應鏈金融服務網絡業務總對總合作協議；②本行、核心企業、醫藥公司簽署三方業務合作協議；③醫藥公司向本行申請開立銀行承兌匯票（或流貸、國內信用證等）；④本行向核心企業定向付款；⑤醫藥公司向本行付款申請提貨；⑥本行通知核心企業發貨；⑦核心企業向醫藥公司發貨（注：如此循環操作，直至發貨完畢），在銀行承兌匯票或三方協議到期前，醫藥公司應向本行存足保證金，使融資敞口同時填平；⑧如醫藥公司違約（未在約定時間內付款提貨），本行通知核心企業向本行退回未提貨部分對應的款項。
2、廠商銀業務
（1）業務背景介紹：與保兌倉業務相似。
（2）業務釋義：廠商銀業務操作與保兌倉業務相似，指本行通過與核心企業（醫藥生產企業）、醫藥公司（醫藥流通企業等）簽訂三方業務合作協議，給予醫藥公司融資用于滿足其向核心企業訂購藥品、醫藥器械的資金需求，并由核心企業為醫藥公司向本行提供連帶責任保證。其與保兌倉業務的區別在于廠商銀業務不可同保兌倉業務一樣循環操作。
（3）適用情況：醫藥公司與核心企業關系密切，例如醫藥公司為核心企業在各地設立的銷售分子公司等；醫藥公司應被核心企業認可并向本行推薦；核心企業愿意向本行承擔連帶保證責任。
（4）風控要點：核心企業須與本行簽署擔保合同，并明確由其對于醫藥公司在本行承擔連帶保證責任。
（5）業務流程：①本行與核心企業簽署供應鏈金融服務網絡業務總對總合作協議和擔保合同；②本行、核心企業、醫藥公司簽署三方業務合作協議；③醫藥公司向本行申請開立銀行承兌匯票（或流貸、國內信用證等等）；④本行向核心企業定向付款；⑤核心企業根據生產及銷售進度計劃，自行向醫藥公司發貨；⑥如醫藥公司違約，本行通知核心企業承擔連帶責任保證，并向本行支付相關款項。
3、訂單融資
（1）業務背景：對于資質較好，有穩定的供銷渠道，或者與作為核心企業關聯公司的醫藥公司，若其下游企業是處于強勢地位的醫院，醫院在向醫藥公司批量購買藥品和醫療器械時不愿向銀行申請融資服務，且不愿確認對醫藥公司確認應收賬款時，本行可對醫藥公司提供融資。
（2）業務釋義：指企業憑信用良好的買方產品訂單，在技術成熟、生產能力有保障并能提供有效擔保的條件下，由銀行提供專項貸款，供企業購買材料組織生產，企業在收到貨款后立即償還貸款的業務。
（3）業務流程：①醫藥公司向本行出具承諾函，約定其收款賬戶為監管賬戶；②當醫院對醫藥公司簽署采購協議后，醫藥公司憑協議原件向本行申請融資，本行審核采購協議；③本行向核心企業定向付款，根據醫藥公司向核心企業的采購合同給予流貸或者開立銀行承兌匯票；④核心企業收到貨款后通過本行指定物流公司發貨；⑤醫院收到藥品或醫藥器械后按采購合同上的收款賬號將貨款打入本行監管賬戶。
（4）風險點控制：由醫藥公司與醫院簽訂采購協議時約定鎖定回款賬號在本行；要求醫藥公司向本行出具承諾函：該公司所有銷售回款均回籠本行賬號，本行對該收款賬號進行監管；本行與醫藥公司共同簽署知會函，告知醫院該醫藥公司已向本行申請融資，醫院須按照訂單和采購協議約定將貨款打入本行賬戶；藥品生產廠在發貨時必須通過本行指定物流公司發貨，本行全程監控藥品和醫療器械的運輸過程。
4、國內商業發票貼現
（1）業務背景：商業發票貼現業務是本行針對藥品供應鏈中醫藥公司，因為其下游客戶較為強勢（如醫院等），多采用賒銷的方式購買藥品和醫療器械，醫藥公司在從向下游客戶銷售藥品到收到銷售款時，存在回款賬期而缺乏短期流動資金。
（2）業務釋義：國內商業發票貼現指銀行與賣方之間存在一種契約，根據該契約，賣方將現在或將來的基于其與買方（債務人）訂立的貨物銷售合同所產生的應收賬款轉讓給銀行，由銀行為賣方提供貿易融資、銷售分戶賬管理、應收賬款的催收等綜合性金融服務。該業務也是一種國內保理業務的一種，建立在應收賬款債權轉讓的基礎上。
賣方憑帶有債權轉讓聲明的擬貼現商業發票、增值稅發票正本及復印件等相關商業文件及單據即可向銀行申請融資。
（3）業務適用客戶及業務：與本行有一定合作年限、經營穩定，需盡快實現銷售回款、要求資金快速周轉的中小型企業；廣泛應用于賒銷、托收等交易方式。
（4）業務流程：①醫藥公司和銀行簽訂《國內商業發票貼現協議》；②醫藥公司向下游企業銷售了醫療用品或提供了服務；③下游企業通知醫藥公司開立商業性專用發票；④銀行對賣方的商業發票按貼現協議的規定進行貼現，同時醫藥公司將《應收賬款轉讓通知》傳達至買方；⑤本行在應收賬款到期日之前采取合適的方式向買方催收；⑥若在已貼現商業發票到期日未收到買方的付款，本行有權自相關商業發票到期日三十天后向醫藥公司追償貼現款項并合理計息。買方到期付款，本行用以歸還貼現本息，將余額轉給賣方。
（5）風險控制：本行在對醫藥公司給予發票貼現前，需嚴格審查其經營情況及未來現金流；選擇資質較好的下游客戶；由本行在應收賬款到期前需向買方催收貨款；一旦發現下游客戶無力支付或者有拒付傾向的，需立即采取措施確保本行信貸資金能按時收回。
5、應收賬款質押
（1）業務背景：本行針對藥品供應鏈中醫藥公司或者藥品生產商在向下游企業銷售貨款時，存在回款賬期而缺乏短期流動資金所提供的融資方案。
（2）業務釋義及操作流程：同核心企業采購階段原材料供應商對核心企業的融資辦法一致。
五、醫藥行業供應鏈金融風險提示
發展醫藥供應鏈金融雖然能為供應鏈節點企業、物流公司和金融機構帶來“共贏”效果，但提供融資服務的金融機構卻不得不面對各種各樣的風險，有效地分析和控制這些風險是金融機構能否成功的關鍵之一。
供應鏈金融服務提供商主要的風險可以歸納如下幾種類型：內部管理風險、運營風險、技術風險、市場風險、安全風險、環境風險、法律風險和信用風險。以上風險因素是銀行開展供應鏈金融業務所普遍存在的，目前已有一些針對上述風險的對策研究。而醫藥行業供應鏈金融業務因其醫藥產品的特殊屬性——藥品的食用安全性、時效性以及要求相對較高，因此存在一些特殊的風險。
（一）倉儲監管風險。醫藥行業產品品種繁多，藥品形態多樣，對藥品存放的要求也不近相同。例如，絕大多數的液體藥劑不易儲藏保管，有些藥劑則需要保持在一定的恒溫狀態，一些則需要避免見光，在藥品存儲過程中，對倉儲監管方要求較高。因此，醫藥行業推行供應鏈金融業務就存在比較嚴重的質押貨物風險。
針對上述情況，建議在藥品流通過程中盡量直接由藥品生產方的倉庫進行監管，尤其是一些對藥品存儲條件相對苛刻的液態制劑、生物制劑等產品，需嚴格規定倉儲地點，避免在藥品的倉儲監管中發生藥品變質或其他藥品食用安全風險。
據了解，目前我國醫療衛生支出占GDP的比例約4.7%，不僅落后于發達國家，也落后于相同經濟水平的國家。
現在醫藥科技發展的目標確定，到2010年醫療衛生支出達到1.5萬億元，2020年達到4萬億元，占GDP的比例提高到10%，這意味著今后10年左右的時間，醫療衛生支出將翻兩番。中國有可能復制美國20世紀60年代醫藥行業的狀況，當時美國也推進新的醫療保障制度。而從1960年代起，美國的醫療衛生支出占GDP的比例持續提高，由當時的5%提高到1990年代的13%。
此外，從拉動內需方面，醫療改革也已經迫在眉睫。從經濟發展的角度來看，我國2008年宏觀經濟已經出現重要變化，在宏觀經濟的三駕馬車中，出口形勢最不樂觀。發達國家的經濟形勢仍有進一步惡化的趨勢，加之人民幣升值和勞動力成本上升等，寄望于出口將中國經濟帶上高速發展的軌道并不現實。經濟增長動力將由主要依靠投資、出口拉動，逐漸轉向依靠國內消費、投資、出口協調拉動。
“目前我們國家的老百姓看病成本過高，負擔太重了，醫療改革將能緩解這部分壓力，有效推動內需。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅表示。
在我國，由于收入差距的擴大而兩極分化嚴重。富裕社會成員的醫療衛生需求可以得到充分的滿足，多數社會成員(包括相當多的農村人口以及部分城市居民)的醫療衛生需求，出于經濟原因很難得到滿足，貧困階層則連最基本的醫療衛生服務都享受不到。
居民在醫療問題上的消極預期，已經成為導致需求不足的一個重要因素。長此以往，將極大地影響經濟發展。而一個好的醫療衛生體制能夠促進社會公平和社會穩定，社會環境的改善必然有利于經濟增長；同時，國民基本健康得到有效保護后，必然會降低疾病負擔，減少疾病帶來的經濟損失。
“說得簡單一點，由于醫療費用過高，很多老百姓小病不醫，直至積累成大病，而此時的醫療費用將大增。”孫立堅說，“我們國民的傳統就是攢錢，以防生病。如果有了很好的醫療保障制度，可以大幅度提高居民的生活預期，刺激消費并帶動宏觀經濟的增長。”
從長期來看，醫藥行業是不錯的選擇。首先，醫藥行業本身有一個穩定的增長，醫改還將帶來外部增量；其次，醫藥行業受宏觀調控的影響較小，能抵御通脹。
從短期看，新醫改相關現行措施對醫藥行業的拉動作用已經開始顯現。數據顯示，新醫改將為醫藥行業2008年提供9%～11%的增量。首先，城鎮居民醫療保險2007年開始建立，假如以100元計算，全面覆蓋所需金額要達到240億元左右。如果2008年覆蓋一半人口，那么2008年增量為120億元。其次，新型農村合作醫療2007年年底的全國覆蓋比例為86%，2008年將實現全面覆蓋。由此，2008年新農合投入增量資金將達到350億元以上。加之醫藥行業自身增長率可能在16%～20%之間，分析師預計醫藥行業2008年總體收入的增長可能在25%～32%之間。
關鍵詞:生物醫藥企業;融資問題
當前，我國把生物醫藥行業作為戰略性新興產業加以扶持，大力推動其發展，其一個新興行業發展迅猛，年均增長率在20%左右。全球生物醫藥市場也迅猛擴張，其增速為全球藥品市場場增速2－3倍，為生物醫藥行業提供了巨大的成長空間。
一、生物醫藥行業特點
生物醫藥行業屬于技術、資金密集性行業。該行業的技術壟斷性強、進入壁壘高、預期利潤高決定了其如下特點:資金投入量大、投資回報周期較長、技術要求較高、投資的風險和利潤大等。具體來說:高技術要求:生物醫藥行業專業要求高，必須具有高知識的人才才能夠從事醫藥行業，屬于典型的知識技術型企業;高資金投入:前文也提到，醫藥行業的科研周期長，這就需要充足的資金對其進行保障，從而保證其研究的順利進行。長回報周期:較長的科研周期決定了醫藥行業的回周期也較長，其只有在科研成果真正變成生產力之后才能看到回報;投資風險大:新藥物研發成功率很低的結果。投資收益高:新藥物一旦被成功研發，將有巨大的市場潛力，新生藥物在投入市場的兩年或者三年之內，其前期的研發投入基本可以收回，有些藥物甚至還同時產生數倍的廣闊利潤。與此同時，充足的資金對于生物藥企業的生存發展具有決定作用:生物醫藥的研發在耗費時間的同時，還需要消耗大量的資金，當今社會技術更新換代又快速，若因資金的缺乏導致生產設備或者研發設備無法得到及時更新，研發能力便不能夠提高，高精尖人才便無法進行工作;甚至可能造成高素質人才流失;沒有資金，已經研究出的成果可能無法進行最后的臨床應用實驗。因此生物醫藥行業的融資問題一直是絕大多數企業的心頭大患。
二、我國生物醫藥企業融資的現狀分析
(一)多元化的融資渠道日漸形成
十年之前，產業資本及其投資者，是我國生物醫藥企業主要的融資來源，但2006年之后，市場上出現專業的跟蹤并投資醫藥企業的風險投資機構。同時我國的資本市場上中小板、創業板也逐漸走向成熟，不少生物醫藥企業通過發行股票、債券等方式融資。盡管當下對于我國的生物醫藥企業來說，融資結構越來越豐富，但與歐美等發達國家的企業相比，仍具有令人咋舌的差距，不論是在規模上還是在種類上。
(二)銀行融資難
大多數企業在融資時首先會找銀行，生物醫藥企業也一樣，但我國的銀行卻幾乎不會對生物醫藥企業給予支持，能夠在銀行得到融資的企業少之又少。尤其是中小生物醫藥企業，很少得到銀行的貸款支持。我國只有不到10%的中小生物醫藥企業能夠獲得銀行貸款。一方面是因生物醫藥企業研發的長周期以及本身存在的高風險，使得銀行不愿意對其進行貸款;另一方面，研發信息的不對稱性使銀行很難把握企業的發展前景，缺少放貸信心。還有，很多生物醫藥企業的資產集中在研發人員的智力資本和設備，企業不能向銀行提供相應的抵押財產來擔保。此外，我國政府也沒有出臺相應的貸款政策來支持生物醫藥企業的發展，使得銀行對生物藥企業的貸款持消極對待的態度，積極性也不高。
(三)股權融資艱難
我國的《證券法》規定了股份有限公司上市的一些法定條件，其中有一條為:“開業時間需在三年以上，并最近三年需連續盈利。”這對我國不少新成立的生物醫藥企業來說較為苛刻，很多企業前期基本為不斷投入，能夠持續盈利的很少，這是由生物醫藥行業本身的特點決定的。
(四)風險資本和私募股權資本投資開始踴躍
從2007年開始，各類風險資本逐漸進入中國生物醫藥產業。一方面，我國的大部分生物藥企業，特別是中小生物藥企業，對風險投資都非常渴望;另一方面，風險投資和私募等在金融危機后也開始逐漸從傳統產業和行業退出，進入醫藥類等新興行業尋找新的投資機會。風險投資和私募股權投資開始大量篩查生物醫藥開發項目，評估其風險和投資收益，并開展多種形式的投資論證。
三、對我國生物醫藥企業融資的建議
(一)建立多元化投資體系
首先，針對生物醫藥企業要建立多元化投資結構，政府在撥款支持的同時，政府的自籌資金也能夠順利投入支持;國內各種金融貸款存在的情況下，允許國外有資質的投資也能夠進入。尤其要注意的是，政府必須在基礎性的研究方面要相應的加大投入力度，通過設立一些大型技術創新基金來支持，或者也可以出臺政策向相應的生物藥企業提供無息的貸款、差額擔保等多種方式;還可以通過減稅、增加研發投入、研發設備更新費用的抵扣稅款比例等方式來提供支持。
(二)大力發展風險投資
在市場上大力發展風險投資，不斷擴大融資范圍;同時要輔之以積極的保障措施，倡導社會上的資金管理公司或者證券公司參與投資，同時努力吸引國際上合法合規的資本風險投資。與此同時，積極開創新的融資模式，使融資市場的渠道更加的多元化。
四、結論
綜上所述，本文在分析我國生物醫藥企業融資問題的基礎上，提出多種適合生物醫藥企業的融資渠道。希望我國的醫藥企業本著實事求是的原則，從自身情況出發，積極探索出符合自己企業發展的融資模式，努力做到以最小的成本實現企業的融資，從而為企業的研發創造良好的資金環境，促進企業發展壯大。
作者:張仕林 鄭磊 單位:長春科技學院
參考文獻:
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［2］彭熠，黃祖輝，郭紅東．中國生物技術產業國際競爭力分析與評價．科學研究，2006．
1 2008年醫藥行業之回顧
1.1 世界醫藥市場概述
醫藥行業不屬于周期性的行業,其應對經濟變化的能力較強。故而與美國次貸危機引發的全球金融危機相比，醫藥市場所受的影響相對較小。據美國權威醫藥咨詢機構IMS 10月29日最新的2009年全球醫藥市場發展預測報道，2009年全球醫藥市場的增速將與2008年相當，保持在4.5%~5.5%的水平，市場銷售額將超過8 200億美元。
2008年對于我國藥企來說是充滿商機的一年，在全球醫藥制造中心向亞洲轉移的趨勢帶動下，我國會有越來越多的企業仿制到期的專利產品，更多地承接原料藥、制劑等產品的國際生產、研發外包，開展藥品委托臨床試驗，更廣泛地參與國際分工與更細分化的協作。
1.2 我國醫藥工業概況
1.2.1 醫藥工業總體情況
總產值持續增長。1-10月累計，醫藥制造業完成工業總產值6 414.66億元，同比增長26.45％；醫療設備及器械制造業同比增長31.82%；化學藥品制造業同比增長25.16%；中成藥制造業同比增長22.46%；生物、生化制品制造業同比增長29.87%。
銷售產值保持增長。1-10月累計，醫藥制造業實現銷售產值6 110.93億元，同比增長27.66％；化學藥品制造業同比增長26.21%；中成藥制造業同比增長24.04%；生物、生化制品制造業同比增長30.01%；醫療設備及器械制造業同比增長31.49%。
出口下滑。1-10月累計，醫藥制造業完成出貨值607.38億元，同比增長18.53％。10月是我國醫藥產業出口受影響較明顯的一個月，當月實現出貨值為57.4億元，同比增長5.72%，是年度內最低水平。
據國家食品藥品監督管理局南方醫藥經濟研究所預測：到2008年末，藥品生產銷售收入約8 000億元，藥品生產利潤總額約850億元，出貨值約 770億元，可望創造新的歷史最好水平。
運用國家食品藥品監督管理局南方醫藥經濟研究所“中國醫藥經濟分析系統”數學模型進行的定量預測顯示：2008年醫藥七大子行業工業總產值約為8 300億元，同比增長24.3%左右；化學藥品制劑工業總產值為2 300億元，同比增長約22.2%左右；中成藥工業總產值為1 790億元，同比增長21.6%。
1.2.2 醫藥工業生產分類統計
根據中國化學制藥工業協會的統計數據，無論是原料藥生產或出口，還是制劑的生產，都有不少的大類出現不同程度的負增長（表1）。筆者在制劑生產統計表將上海的情況予以羅列，可以發現上海醫藥生產不盡人意，被統計的制劑共有14類，但有10類的同比增長低于全國水平，其中有8大類出現負增長（表2）。
金融海嘯的蔓延波及到加入WTO的世界各國，中國也不例外，我們的實體經濟醫藥產業也受到了影響，特別是在出口貿易方面，出現了明顯下滑。根據中國健康網的匯總報道，筆者把2008年1-10月份我國醫藥產業的部分指標匯總成表3。而表4則是把總產值與出貨值按區域排序，統計表除了列出大區域外，還列出前10位以及上海和位序最后的地區，由此可以發現上海地區完成的情況的確不理想。
1.3 政策因素對2008年度醫藥產業的重大影響
長期以來，醫藥產業一直是受政策影響較大的產業之一，特別自2007年年初開始，針對醫藥產業的政策、措施之多、密度之大、影響之深，是多年來罕見的現象，這些政策因素在2008年得以延續并凸現明顯的政策效應。其中，新實施的《藥品注冊管理辦法》促使企業特別是有實力的企業加大自主研發投入，提高創新能力，更多地從內部挖掘企業發展的動力源或通過對外技術合作尋找新的突破口。國家出臺《產業結構調整指導目錄（2007年版）》，限制生產維生素C、青霉素等“兩高一資”產品。特別是強制實施的《制藥工業污染排放標準》，將環保始于設計，還潔凈于人民，但必然增加大宗原料藥企業的環保成本。制藥企業的GMP復認證，旨在進一步加強執行《藥品GMP認證檢查評定標準》，努力向國外的cGMP靠攏，目的在于進一步提高藥品質量并杜絕人為的藥害事件，為此企業也必須多方面予以投入。
2008年10月頒布的《關于深化醫藥衛生體制改革的意見（征求意見稿）》更是猶如一石激起千層浪，無論是生產單位、流通企業或使用部門，甚至連普通老百姓都議論紛紛，成為近期關注的焦點。有理由相信，一旦付諸實施會引起多方面的聯動，會給醫藥產業帶來巨大的影響。
2 2009年之展望
2.1 經濟特點與預測
影響2009年醫藥經濟的主要因素有兩方面。一是促進因素：包括專項整治可能帶來的市場規范化程度提升；新醫改方案帶來市場擴容機會；新上市產品的增加；藥品終端需求活躍，以及新一輪投資熱潮為產業提供資金流。二是不確定性因素：全球金融危機導致宏觀經濟增速的放緩；出口形勢不穩；全程監管的啟動；藥價政策是否會改革；招標購藥持續加壓以及醫改帶來的變數等。
運用國家食品藥品監督管理局南方醫藥經濟研究所數學模型對2009年醫藥經濟進行的定量預測顯示：2009年醫藥七大子行業工業總產值有望突破10 000億元，同比增長23.2%左右。化學藥品制劑工業總產值約2 700億元，同比增長20%左右。中成藥工業總產值約2 000億元，同比增長約為17%。2009年醫藥行業收入維持18%增長，盈利增長預計在25%(或略低)。原料藥企業盈利增速回落將會拉低2009年醫藥行業整體盈利增速。
2009年醫藥經濟的主要特點:快速增長勢頭不變，醫改帶來擴容機遇，產業集中度進一步提高，藥價水平穩中有降，終端格局改變，出口面臨挑戰，宏觀經濟和政策環境的不確定性增加
2.2 政策、制度繼續左右醫藥行業
國務院2008年11月5日召開常務會議，決定出臺關于進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施，投資總規模達到4萬億元。加大基層醫療衛生服務的財政投入，已成為啟動內需的重要內容之一。在2008年安排27億元的基礎上，2009年中央財政繼續安排26.7億元用于縣級醫療機構、鄉鎮衛生院和村衛生室的業務用房建設；加強人才隊伍建設；深化管理體制和運行體制改革；加強重大疾病預防控制等。可以相信，在加快新農合發展的同時肯定會加速醫藥市場的擴容。
醫藥管理部門職責的調整標志著我國衛生事業邁上了新的臺階；《中國的藥品安全監管狀況》的彰顯了我國保障藥品安全的決心；“重大新藥創制”專項的啟動釋放了該項目受政策扶持的信號；醫藥衛生體制改革方案再次向社會征求意見顯示了我國醫藥衛生體制改革明顯加快步伐。總之，醫藥行業正朝著更法制化、更規范化的方向發展。
2.3 展望2009年
由于醫藥行業自身增長的推動力仍然存在，全民醫保對藥品內需的拉動仍然強大，基礎醫療機構的建設和預防體系的建設對醫療器械、疫苗等需求拉動也很明顯，國外藥品專利到期帶來的需求釋放也正在實現。因此可以相信，隨著醫改征求意見稿的完善后公布，未來的醫療制度改革將在原有的基礎上使更多的人享受基本醫療保健，社區醫院市場的發展也將更迅猛，醫藥市場的容量將有巨大的突破。
醫藥這個涉及我國國計民生和公共健康的產業，外資的進入在有力帶動我國醫藥產業技術進步和產品升級、加快境外品牌產品的國產化進程的同時，也對我國民族醫藥產業帶來嚴重的沖擊，外資的市場控制率、股權控制率、技術控制率不斷提升，新藥市場基本被外資公司控制，同時占有中國醫藥市場舉足輕重的地位。
3 分析與思考
3.1 醫藥行業發展
醫藥行業是一個朝陽行業，雖然人口自然增長、老齡社會的提前到來以及人們生活水平的提高和保健意識的增強一直推動醫藥行業的發展，這幾個客觀因素也成為人們的共識。
但是，2008年出口受堵影響了醫藥工業的相關指數，由此不可否認國際金融危機也給我國醫藥行業帶來影響。因此從更宏觀的角度分析，有五大力量推動中國醫藥行業向一個新的起點靠近。這分別是國際資本向中國流動；國際醫藥產業向中國轉移；科學發展觀的貫徹落實為中國社會經濟發生巨大變化帶來的極大機遇；醫藥衛生體制改革帶來的影響；中國財富的積累形成了大量過剩的流動資金。
3.2 關注國家4萬億元投資中的醫藥衛生比例
據悉，4萬億元的投資方向第一是民生工程，第二是農村、農業、農民的需要，第三是基礎設施的建設，第四是醫療衛生、文化教育的投資，第五是生態保護、保護環境的建設，第六是用于自主創新和結構調整的投資。其中很多投資方向是與醫藥行業有關，所以要抓住契機，多爭取國家立項，加快我國醫藥工業發展的步伐。
3.3 基本藥物制度成為醫改爭議焦點
目錄于2008年11月中旬進行了最后一次修訂，合計收錄500多個藥品，其中化學藥300多種，中藥200多種。有消息說進入國家基本藥物的獨家品種銷量將會放大，部分公共衛生服務所需的疫苗有可能被納入基本藥物目錄。預計該目錄相關實施細則在2009年“兩會”前后公布。
基本藥物制度將引發一場醫藥生產及流通企業之間的混戰，因為藥品價格與藥品招投標直接涉及到企業的根本利益。有批文而沒能中標定點的企業難道無法生產銷售其產品？沒有配送權的優質醫藥流通企業難道就無法經營這些品種？如果確實這樣，那么這些企業在醫藥行業的市場經濟地位將會有所削弱。
所以對于一些無創新技術優勢、無質量提升優勢、無規模成本優勢、無專業推廣優勢的醫藥企業，將被擋在被扶持保護的行列之外，成為待整合的對象。
3.4 產品的生產研發要與用藥趨勢匹配
目前，老年人口的藥品消費已占藥品總消費的50%以上，隨著社會老齡化速度的逐漸加快，對老年人疾病用藥及醫療保健需求將繼續升高。統計數據也表明，惡性腫瘤和腦血管病已占構成死亡原因45%左右的比例。高死亡率的背后，是這兩大類疾病治療用藥的增加，導致用藥結構起了一些變化。這些用藥的趨勢是引導制藥產業新藥研發的方向。
國家充分發揮包括民族醫藥在內的中醫藥在疾病預防控制、應對突發公共衛生事件、醫療服務中的作用。基本藥物目錄的遴選原則是要在醫療衛生機構中大力推廣中醫藥適宜技術。力圖創造良好的政策環境，扶持中醫藥發展，促進中醫藥有所繼承和創新，這預示著民族藥業的新崛起，隨之而來的是中醫藥的市場擴容，對于中藥行業是一個利好消息，也為中藥制藥企業在2009年的發展帶來了契機。
3.5 加速醫藥流通的整合
醫藥流通渠道有兩個趨勢是不可避免的：一是渠道縮短，渠道必然會扁平化，一步到各級各類終端將是政府已經既定的政策選擇，企業就應該適應；二是加強監管，對藥品流通企業實施資格準入制度、分級許可制度，如新農合供應配送網以及一些商業公司社區衛生中心藥品配送資格取得。制藥企業必須重視這些渠道的變化狀況，及時調整自己的商業渠道選擇策略，抓住具備這些資質的流通企業努力發展自己。
從目前國際醫藥物流市場的結構現狀看，寡頭壟斷是市場結構的基本形態，在國際市場上占有較大市場份額的都是大型企業。我國相關企業盡管在結構調整方面取得了一定的成績，但現有的醫藥流通企業在流通組織規模化、營銷地區全國化、流通技術和設備科學化、經營行為規范化等方面，同歐美發達國家相比差距還很大，所以，出路之一就是必須發展超大規模的物流企業，這樣才會具備與世界巨頭抗衡的能力。
3.6 對上海的醫藥行業的思考
一、國內外私募股權投資發展現狀
21世紀以來，國際私募股權投資募集資金不斷擴大，涉及的行業種類也持續增加，并且不再局限于發達國家，已經突破地域限制，加入了全球化浪潮。私募股權投資的活躍不單單是活躍資本市場，促進二級股票市場的流通，而且也為全球范圍內企業的轉型升級、技術創新、中小企業融資做出了巨大貢獻。金融危機之后，依托于發達國家健全的制度體系、發達的資本市場、完善的退出渠道、充裕的資金支持，私募股權投資轉而關注于提高運作資本效率、增加對資產負債結構的管理以及證券化等舉措，通過這一系列行為再創PE行業的輝煌。
我國的私募股權市場是在國際PE行業的經驗和教訓上發展起來的。我國的PE募集金額在2006―2008年進入高速增長期。2012年新募PE的發行定位更加精確，興起了一批專門投資公共設施、房地產等的專職私募股權投資。
從投資總量來看，2006―2010年PE投資總量和投資案例數量相對平穩，在2011年私募股權投資業開始結束觀望，快速介入。投資數量和金額也較上年同期大幅增長。而在2012年則相對平穩，投資金額減少8000萬人民幣，案例數量則基本持平。從投資行業上來看，私募股權投資分散投資在眾多行業，傳統的互聯網、房地產、礦產及能源、生物醫藥仍占據前四位。
二、醫藥行業發展中的私募股權投資
受2008年次貸危機的影響，全球經濟跌入谷底，私募股權投資也一改往年大筆花錢的態勢，投資趨于謹慎。在私募股權投資的眾多行業中，醫藥行業由于其剛性需求，對經濟周期不敏感，使其成為私募股權投資的熱點投資對象。2009年畢馬威統計分析指出：私募股權投資對醫藥行業的投資量從2008年的第五位躍升至第二位，第一位和第三位分別是消費品和能源礦產行業。畢馬威認為醫療行業受私募股權投資的青睞，主要是因為政府對于養老醫療的支出增加，公眾對自身身體健康狀況的關注以及中國越來越嚴重的老齡化問題。清科數據中心對近五年私募股權投資的統計也顯示，自2005年，先后有30多家私募股權投資醫療行業。
三、融資難問題嚴重制約醫藥行業創新發展
近年來，我國生物醫藥行業發展迅猛，但在高速增長的背后也存在諸多問題。
首先，醫藥行業的研發時間較長。一個創新藥物從研發到最終被批準上市，整個過程通常需要約15年時間，高投入、長周期、高風險特征明顯。據統計，1990―2011年期間，國內醫藥行業累計投入研發資金360億元人民幣，獲得一類新藥14個，平均研發成本高達26億元人民幣，該投入水平是全球平均新藥研發成本的8―9倍。而創新型企業既難以從銀行獲得貸款，也無法在產品成功上市之前通過IPO募集大量資金，即使對風險投資而言，也因專業壁壘高而導致專業VC數量少、金額小。這導致醫藥行業創新面臨融資難題。
其次，融資難導致R&D經費投入不足，創新難以為繼。以河南為例，2009年，河南醫藥企業科技活動經費籌集總額達13億多元，科技活動經費的支出總額占產品銷售收入比重上升到4.92%，其中R&D經費支出占產品銷售收入的比重也達到3.30%。而企業R & D經費支出占產品銷售收人比重是衡量企業自主創新能力的重要指標。發達國家經驗表明，這一比例低于2%，企業創新將難以維持，只有高于6%，企業創新才能形成良性循環，全國的“科技進步監測標準”將這一指標定為6%。因此，河南省的醫藥行業應當繼續提高R & D的投入強度。
第三，相對于發達國家，我國的醫藥行業競爭力明顯不足。國內醫藥行業雖然數量龐大，但是大多數為小型企業（占比74.64%），大型企業僅占5.53%。大而不強的問題除了反映在醫藥企業的規模上，也體現在國內市場上藥品生產質量和技術含量上，在眾多的藥品中，只有不足5%的藥品通過了藥品生產質量管理規范、藥品經營質量管理規范認證。在我國7000多家醫藥企業中，有超過13.5%的企業未盈利。這客觀上對醫藥企業突破融資難題加大科技創新力度，提高獲利能力和市場競爭力提出了更高的要求。
最后，國內7000家醫藥企業的應收賬款大多處于較高水平，嚴重制約了醫藥企業的健康持續發展。未來減輕負債，調整企業的資產負債結構壓力較大。
四、私募股權投資推動醫藥行業創新發展的舉措
醫藥行業作為國家經濟增長的一個重要組成部分，對區域經濟發展的作用日漸顯著，私募股權投資的介入，可從以下幾個方面推動我國醫藥行業創新發展：
（一）通過私募股權投資建立外部董事會制度
外部董事會制度是整個公司關鍵性、支撐性的制度安排。它的重要性體現在：首先可以確保企業經營權和管理權的分離，確保董事會能夠從宏觀層面獨立做出判斷，防止董事層和管理層重疊所引起的沖突；其次有利于充分發揮激勵和監督作用。一個企業的激勵監督不能光靠制度，更要依賴于獎懲、考核以及升遷，如果不建立獨立于管理層的董事會制度，無法進行有效的考核和獎懲，將不利于管控風險。從經營層角度來說，風險總會存在，單依靠經營層去發現風險是不夠的，因為一旦風險的發現會威脅經營層的利益時，往往會選擇自保，因此就需要董事會管控風險，尤其在內部審計上及時發現、處理風險。
（二）私募股權投資通過并購推動產業資源整合、合理布局產業鏈
由于我國醫藥產業的市場結構不夠合理，導致醫藥產業的市場集中度長期處在較低的水平，始終在15%徘徊，使醫藥企業間存在非常激烈的市場競爭，從而降低市場資源配置率。長此以往，必然會影響我國醫藥產業經濟的健康發展。因此，國家鼓勵具有完善管理經驗、先進技術優勢、市場競爭力強的藥企兼并、重組、收購規模小、市場競爭力小的企業。私募股權投資通過并購可以實現我國醫藥行業的規模化生產和經營，提高我國醫藥產業的市場集中程度，優化市場結構，提高產業資源的資源利用率。
（三）私募股權投資以完善公司治理為目的
私募股權投資以完善公司治理為目的，是否應當絕對控股，要依據企業特點綜合分析考慮：
一是企業性質。對于國有企業，私募要排除其他因素的干擾，必須保證絕對控股；對于民營企業則不一定要絕對控股，因為首先相對于國有企業，民營企業股權結構相對清晰，而且民營企業受非市場的因素影響較小，其本身就是市場化的參與主體。
二是行業特點。醫藥企業有其自身特性，醫藥企業的管理和運行更為復雜，私募股權投資絕對控股的前提是比原有的管理層更加專業。
三是企業經營狀況。對于高速發展、經歷過市場考驗的企業，其經營狀況是有所保證的，因此如果一味追求對企業的絕對控股，那么醫藥行業的后續發展是否能夠持續健康、快速地運行還有待考證。
