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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇醫藥行業風險，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【關鍵詞】醫藥產業；風險投資
就目前中國和世界醫藥行業的發展來看，總體說來，醫藥企業在數量上會逐年下降，但從質量來看，每年都在提升。因為現在醫藥行業競爭越來越激烈，生存空間也越來越受到關注。要想更好的生存下去，必須要加大研發投入，不斷進行新產品的研發，不斷在生活中發現更具有實用性、針對各種疑難病癥的新藥，才會具有較好的競爭優勢，才會在市場戰爭中生存下來。因此，醫藥行業是否有前景，決定于醫藥企業會投入多少，這是關鍵。現階段我國的醫藥行業的研發資金的缺乏一定程度上制約了醫藥行業創新能力的提升，我國絕大多數制藥企業用于研發的費用僅占銷售收入的1%左右，國外領先制藥行業巨頭的研發投入讓國內制藥商難以望其項背。由于各方面原因，資金短缺已經成為制約醫藥企業進一步發展壯大的“瓶頸”，很多醫藥企業陷入了“創新能力低-資金少-創新能力更低”的惡性循環，這一定程度上制約了企業的生存和發展。這就要求醫藥行業要不斷的加強技術和產品研發的能力，同時要積極的進行融資，為醫藥行業的運營和發展提供保障。
一、醫藥行業中的風險投資現狀
1.1 傳統資本已不能滿足資金需求
風險投資（venture capital）簡稱VC，在我國是一個約定俗成的具有特定內涵的概念，其實把它翻譯成創業投資更為妥當。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產與經營技術密集型產品的投資。從投資行為的角度來講，風險投資[1]是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發領域，旨在促使高新技術成果盡快商品化、產業化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業投入風險資本的過程，也是協調風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享，風險共擔的一種投資方式。
目前我國醫藥研發除了自籌外，主要融資渠道是傳統資本。傳統資本主要包括部門和地方政府資金、銀行貸款和股票市場。就目前現狀來看，政府部門資金畢竟有限，主要流向是基礎研究和重點建設項目，而醫藥行業的高風險性和行業中眾多企業的不良運行狀況，使得從十分注重資金安全性的銀行取得可觀貸款難度日益加大，而作為較理想融資渠道的股票市場門檻較高，雖然二板市場的產生是對中小企業的巨大鼓舞，但是目前大多數醫藥企業尤其是生物醫藥企業在規模等方面的要求遠未達到上市要求。
1.2醫藥行業的風險投資具有廣闊的前景
風險投資對醫藥行業的發展具有這舉足輕重的作用。對于醫藥企業來說，其發展和運營時刻都需要資金的支持，無論是創新一個新的技術和產品，還是讓很多有潛力有技術的醫藥企業繼續生存和發展都需要資金作為保障。風險投資除了給醫藥企業帶來資金外，還能夠參與到企業的運行中去。風險投資者不僅僅要對風險投資企業的日常經營進行監督管理，同時還要參與到風險企業的日常經營決策、組織結構調整等高層次的重大問題的決策上。同時還要對醫藥行業的技術研發過程進行監督，提高研發的動力，為企業在管理和資本運營方面提供支持，從而來促進和引導企業的發展；協作企業不斷的開拓市場、提高企業的核心競爭力以及為企業的發展提供市場支持。風險投資在我國醫藥行業具有著廣闊的發展前景并且增長的速度也在逐年的提升。可以預測：隨著風險資本的日益壯大，我國較完善的風險資本市場形成在即，我國的醫藥企業也將迎來再次高速發展。
1.3風險投資的發展障礙
目前在我國運用于科技研發的資金來源不太合理，據統計統計局統計企業法人自籌的約占60.9%。國家科技計劃貸款占33.3%，風險投資僅占5.8%。出現這種現象的主要原因是因為：1）我國法律體系的不完善，沒能夠給風險投資的運作提供一個有利的制度保障?，F階段，我國有關風險投資的法律制度極為形式化，不具備實際可操作性，無法滿足風險投資企業的發展需求；2）醫藥行業的技術創新能力不足，這一定程度上使風險投資企業更加的謹慎，因此要不斷的加強醫藥行業的技術創新，以此來提高風險投資業對醫藥行業的信心。
二、醫藥產業吸引風險投資的優勢
2.1醫藥企業強有力的創新動力
創新動力其實就是風險投資機構對風險投資項目進行評價時的一個重要因素。在競爭日益激烈行業競爭為醫藥企業的技術創新提供了動力?，F在在需求一定的基礎上，醫藥行業迅猛發展，企業要想生存下去就必須加強技術和產品方面的創新，這無疑成為了推動醫藥行業發展的隱形動力。
2.2相關的技術配套
醫藥尤其是制藥與其它學科的交叉使其發展受到很大制約，不論是上下游技術的相對成熟還是其它行業技術的支持，都將對其技術及產品能否具備產業化前景產生重要影響。我國的醫藥行業研發力量本身就不強，產業化環節還沒理順，而生物醫藥的上游技術與國際的差距并不十分顯著，而下游技術的差距卻很大，這種不均衡性嚴重制約了產業化進程。因此，風險投資項目選擇需要考慮的重要因素就是相關技術的配套問題。相比于分散的醫藥企業，醫藥產業集群具有天然的優勢。集群包括了醫藥產業鏈的上下游企業，由于地理位置上的接近和彼此之間千絲萬縷的聯系，企業間信息和溝通相對顯得便捷，產業鏈上的某個環節進行了技術上的變革和創新，其它技術相關的企業會被迅速地影響到并做出反應。一個企業進行某項技術創新研究，也會帶動產業鏈相關企業的關注和技術跟蹤，相關技術的配套問題也比較容易解決。因此，醫藥產業集群在技術配套方面占有很大優勢。
三、醫藥行業如何更多更好地引入風險投資的策略
1）對于國家和透支體系來說，首先應該逐步構建和完善知識產權市場和投融資素材的規劃化和多層次化，將技術、產品和資本市場有機的結合起來；其次應該避免過多的政府行為，給創新提供一個有利的環境。政府是市場的管理者，并不是產品創新過程中資金的投入者，政府的職責就是健全各種法律法規，制定合理優惠的稅收政策，對醫藥行業的市場流動做好后盾。
2）對于醫藥行業來說，一是加大投入的力度，形成具有創造力的項目，并對研發的項目進行科學性和經濟行的研究認證，因為這是吸引風險投資的關鍵因素；二是對醫藥行業加強管理和制度方面的創新，提高管理水平，逐漸的完善人才管理和財務管理制度，使企業實現制度化、規范化的運作；三是提高企業和經營者的素質，以此來增強企業的穩定性，為增加風險投資的資金渠道提供保障。
3）對醫藥行業金融管理部門來說，一是完善針對醫藥行業的金融中介服務體系，建立專門服務于企業的投資決策、咨詢服務機構，建立企業與風險投資機構之間有效溝通的紐帶，規避不必要的風險和損失。二是建立企業創新激勵機制，加大資金、人力、基礎設施扶持，大力倡導企業家的創新精神，同時建立高效的風險資本運作機制，合理引導資金流向，促進科技成果產業化。
【總結】
風險投資在我國醫藥行業的發展發揮著重要的作用，醫藥企業在不斷發展的過程中依靠風險資本的增加，在不斷成熟之后增加普通權益性的資本，這樣不斷發展。雖然受到金融危機的影響，現在的金融市場處于低谷狀態，全球經濟不太理想，但是醫藥的需求剛性較強，受到的影響較低，仍然是朝陽產業。根據以往的歷史經驗發現，醫藥行業在經濟不景氣的情況下仍然還會保持一定的增長。資金會自主的尋找防御的地方，醫藥行業也理所應當的承擔了這個任務。所以在金融危機下，應該抓住時機，充分的發揮醫藥行業的優勢，積極的去吸引風險資本的加入，增強研發實力。
在現階段，我國政府以及各企業對此都作出了巨大的努力，為醫藥行業創造了良好的融資環境，國家利用減免稅收的有關優惠政策，管理風險投資機構加強對醫藥行業的投資。這對于醫藥行業的發展起著重要的作用。我們充分的相信，風險投資在醫藥行業領域將大有作為，會讓醫藥行業籌集到更多的資金，更好的發展。
參考文獻：
關鍵詞：醫藥行業；上市公司；資本結構；經營績效
中圖分類號：F279.24 文獻標志碼：A文章編號：1673－291X（2008）14－0138－03
一、文獻回顧
現代資本結構理論研究始于Modigliani和Miller（1958）提出的M-M理論。該理論認為，在完善的市場條件下，企業價值與資本結構無關。也就是說，在一定條件下，無論企業選擇什么樣的資本結構，企業的市場價值不受影響。M-M定理是建立在一系列苛刻的假設條件下而得出的結論，所以，這個結論與事實并不完全一致，并引起了學術界的很多爭議，隨后的學者對該理論進行了擴展與解釋。關于資本結構與公司經營績效相關理論研究可歸納如下：
（一）資本結構與經營績效正相關
Jensen和Meckling（1976）從成本和公司治理角度分析了最優外部融資的規模和結構。他們認為，隨著負債份額的增加，會降低由經理與股東之間利益沖突所導致的成本，并增加公司價值，資本結構與經營績效呈正相關關系。Ross（1977）、Leland和Pyle（1977）提出的信號傳遞理論也論證了企業價值與資產負債率正相關。Masulis（1983）在資本結構與公司績效相關性實證研究檢驗時發現，企業績效與負債水平正相關，且能夠對公司績效產生影響的負債水平變動范圍介于0.23～0.45之間。Jordan、Lowe和Taylor（1998）以275家英國私人或獨立的中小型企業的1989―1993 年期間的財務數據作為有效樣本研究，認為獲利率、資本密集度及營業風險等三項與負債比呈正相關關系。洪錫熙和沈藝峰(2002)對1995―1997年上交所221家工業類公司進行的實證研究得出企業的資本結構與盈利能力呈正相關關系的結論。李義超（2003）以1992年年底以前上市的51家非金融公司為樣本，以凈資產收益率作為公司績效的衡量指標，運用混合截面數據對公司績效與資本結構的關系進行了實證分析，認為存在一個最優負債區間，從而支持了權衡理論和理論的觀點。汪輝（2003）利用A股上市公司1998―2000年的數據進行實證分析發現，公司負債融資率每增長1%，凈資產收益率將增長0.省略info.省略）和各上市公司年報。
（三）研究方法
1.被解釋變量為公司的經營績效，并用凈資產收益率作為衡量公司經營績效的指標。分析中具體使用的是加權平均凈資產收益率（ROE），表達式為：
2.解釋變量為資本結構②。企業的資本結構由長期債務資本和權益資本構成，資本結構指的就是債務和權益資本各占多大比例。本文選取資產負債率（DAR）作為衡量資本結構的指標，表達式為：
DAR=負債/資產
3.模型。采用OLS考察公司經營績效與資本結構的關系，模型形式為：
三、實證分析
（一）我國醫藥行業上市公司的經營績效與資本結構現狀
通過SPSS16.0統計軟件對49家樣本公司2003―2005年的財務數據進行分析，我們得出如下兩點描述性結論。
從表1可以看出，我國醫藥行業上市公司凈資產收益率與資產負債率均較低。全國上市公司凈資產收益率2003年、2004年、2005年分別為7.66%、9.34%、8.26%，而資產負債率2003年、2004年、2005年分別為50.11%、52.53%、54.28%③。可見，我國醫藥行業上市公司的凈資產收益率與資產負債率同比略低于全國上市公司水平。上述分析結果，能夠支持“假設1”。
此外，我國醫藥行業上市公司的年度平均資產負債率有逐年上升的趨勢，而年度平均凈資產收益率則逐年下降，可以預測出樣本公司的凈資產收益率與資產負債率負相關。
（二）回歸結果與檢驗
利用SPSS16.0統計軟件采用最小二乘法（OLS）對面板數據進行回歸分析，以檢驗我國醫藥行業經營績效與資本結構的相關關系，詳細回歸結果如下頁表2所示。從回歸結果的擬合度來看，模型的解釋程度相對來說不是很強（以及調整后的值不是很大），這是因為影響企業經營績效的因素是多方面的，譬如企業規模、公司的核心競爭優勢、經濟形勢、行業政策等，本文只驗證了企業資本結構對經營績效的影響程度，而排除了其他因素的干擾。從回歸結果的F值來看，F統計量的觀測值都比較大，并且相伴概率都接近于0，因此，回歸方程均通過了顯著性檢驗，說明企業資本結構與經營績效的線性關系是顯著的。從回歸系數的顯著性來看，資產負債率的系數在三個年度以及總體平均中均為負，且在統計上是高度顯著的，說明我國醫藥行業上市公司資本結構對經營績效有顯著為負的影響，與我們的“假設2”一致。
四、結果討論
根據以上實證分析，本文得出的基本研究結論是：（1）我國醫藥行業上市公司的資本結構保持較低的負債水平；（2）我國醫藥行業上市公司的資本結構對經營績效存在顯著為負的影響。
依據融資優序理論，企業融資的一般順序是：留存收益、債務融資、股權融資。因此，企業績效較好時，企業就有可能保留更多的盈余來滿足資金需求，可以更少甚至不需要發行債務。相反，如若企業獲利能力不足，則只能依賴于債務融資或者成本更高的股權融資。2002年新的藥品管理注冊辦法實施以來，仿制藥品的門檻大幅降低，批準上市數目急劇增長，加劇了醫藥市場惡性競爭，同時，伴隨藥品價格持續下降、原材料、能源價格上漲等制約了醫藥行業公司經營績效的增長，使得近幾年我國醫藥行業上市公司的財務收益處于較低水平。按照2006年最新頒布的股票增發條件：“最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%”，醫藥行業的平均盈利水平低到已經喪失股權再融資的基本資格。由于受到股權融資約束，醫藥行業不得不采取發行債券來滿足資金需求，導致了資產負債率的畸形增長。
優化資本結構能有效降低成本，提高公司治理效率，改善經營績效。因此，為了我國醫藥行業的快速穩健發展，本文提出如下資本結構優化建議:
1.適度放松上市公司股權融資限制。在其他條件不變的情況下，增加股權融資是降低企業負債水平的有效方式。我國醫藥行業競爭激烈，很多企業其收益水平低下，難以達到證監會所頒布的股權再融資條件，受到了強烈的股權融資約束，只能通過債務的方式獲得外部融資，而加大的財務杠桿會使其凈資產收益率的狀況進一步惡化。因此，適度放松上市公司股權融資限制，有利于優化醫藥上市公司資本結構，提高資源配置效率，進而增加上市公司企業價值。
2.積極培育接管市場，推進上市公司重組。控制權理論認為，接管市場是促進公司優化資本結構的外在力量。迫于接管市場的壓力，經理人員會及時調整企業資本結構，進而形成一種資本結構的內在優化機制。
3.硬化債務融資約束機制。債務融資在一定程度上能緩解股東與人沖突、減少成本，減少公司自由現金流以約束人的在職消費行為、抑制企業過度投資以及較少信息不對稱等（汪輝，2003）。但是，過多的負債會嚴重影響企業的經營績效，并使企業面臨較高的破產風險。由于我國破產、清算機制還不健全，缺乏羅斯（ROSS）模型中對破產公司管理者施加懲罰的約束條例，致使由負債融資帶來的緩解委托問題的優勢無法真正發揮，且助長了上市公司的投資行為。因此，硬化債務融資約束機制能有效降低企業的負債水平。
4.加強醫藥行業自身建設。行業因素對資本結構具有顯著影響，不同行業面臨的外部環境往往存在差異（陸正飛，1998）。因此，在面對醫藥這個特殊的行業時，我們應當充分考慮一系列經濟形勢與政策對這一行業發展的影響，抓住“十一五”規劃帶來的機遇，不斷推進醫藥技術創新，推進醫藥體制改革、推進中藥國際化與現代化，努力完善藥典與藥品注冊,提升醫藥行業上市公司的市場競爭力。
參考文獻：
[1]洪錫熙，沈藝峰.我國上市公司資本結構影響因素的實證分析[J].廈門大學學報：哲學社會科學版，2000，（3）.
[2]李義超，將振聲.上市公司資本結構與公司績效的實證分析[J].數量經濟技術經濟研究，2001，（3）.
[3]汪輝.上市公司債務融資、公司治理與市場價值[J].經濟研究，2003，（8）.
[4]陳小悅，李晨.上海股市的收益與資本結構關系實證研究[J].北京大學學報：哲學社會科學版，1995，（1）.
[5]陸正飛，辛宇.上市公司資本結構主要影響因素之實證研究[J].會計研究，1998，（8）.
關鍵字：企業生命周期；資本結構；中國醫藥行業；上市公司
1、引言
資本結構的研究主要分為三大體系，早期的資本結構理論體系，現代的資本結構理論體系，融資順序理論體系。早期融資理論體系以戴維、杜蘭德為代表提出凈收益、營業凈收益以及相關傳統理論?，F代資本結構理論的代表即2M理論。2M理論主要研究資本結構與企業價值之間的微妙關系。隨著2M理論的演進，非信息對稱理論與資本結構理論的結合衍生出融資順序理論體系。
Timmons（1990）根據銷售收入和企業年齡提出企業成長可分為四個階段；Rowe，etal（1994）根據組織規模和管理風格提出企業生命周期可分為五個階段；陳佳貴（1989）是國內最早開始研究企業生命周期理論的學者，陳佳貴根據企業規模提出企業成長主要分為發育不足，發育正常，發育超長三種類型；由此他提出企業生命周期分為孕育期、求生存期、高速成長期、成熟期、衰退期和蛻變期六個階段；熊義杰（2002）發表企業生命周期分析方法研究，運用數理統計知識模擬企業生命周期的劃分；范從來，袁靜（2002）將企業生命周期劃分為初始期、成長期、衰退期四個生命周期階段，發表成長性、成熟性、衰退性產業上市公司并購績效的實證分析；
徐曉燕（2004）在企業生命周期的研究基礎上運用模糊貼近度的企業生命周期評判方法劃分生命周期；曹裕（2004）通過實證研究對我國上市公司的生命周期進行了劃分；陳旭東（2007）發表企業生命周期、應計特征與會計穩健性；通過上述文獻的整理，國外學者對企業生命周期的認識和研究起步早，并主要從企業的組織行為特征和企業價值兩方面對企業生命周期進行劃分。國內學者主要贊同并采用四階段的劃分方法，并在此基礎進行了更深入的應用研究。
資本結構是指企業各種長期資金的比例情況，資本結構的研究主要關注資本結構與企業價值之間的關系。早期資本結構理論主要研究凈收益率、營業凈收益率、傳統理論。凈收益率認為當負債達到100%，企業價值最大。營業凈收益率提出負債的同時企業風險加大，認為企業價值與資本結構無關。傳統的理論認為資本結構隨著負債比率變化，認為存在一個資本結構使企業價值最大。早期的資本結構引發關于資本結構與企業價值的關系。2M理論認為在某些條件下，存在一個資本結構使企業價值最大。最初的2M理論運用套利原理，認為在資本市場信息完全的情況下，資本結構與企業價值無關。引入所得稅的2M理論認為負債會產生成本、財務虧空成本，因此存在免稅收益與成本的均衡點。引入非對稱信息理論產生了融資順序論。每種融資途徑的制約條件和傳達給投資者的信息不同，因此融資順序對企業價值存在影響。
2、研究假設
企業如同生命體一樣存在周期，每一個生命周期階段體現一個階段的經營特征，財務特征、管理特征。根據已有研究表明企業的生命周期大致分為初始期、生長期、成熟期、衰退期。初始期技術不夠成熟，技術體系不夠健全，產品的種類較少，市場占有率低；初始期企業管理不熟練，分工不夠明確，管理效率低下，管理成本高；初始期企業開拓市場，建立分銷渠道的成本很高。初始期引進設備，拓寬產品線需要大量的前期投資；雖有微薄收入但企業整體處于虧損狀態。成長期企業擁有一定市場占有率的產品，技術和產品質量穩定并逐步提高；管理方面雖不夠完善，但已初步形成具有自身特色的管理思路，呈現出清晰簡約的管理流程。企業整體呈現穩定盈利。成熟期企業已擁有精湛的技術，飽和的市場占有率，廣泛的客戶認可，科學完善的管理體系。企業資信高，實力雄厚，財務狀況健康。衰退期企業處于進退兩難的境地，組織體系龐大，創新意識淡漠，市場占有率不斷萎縮，銷售量持續下降，利潤少，企業面臨虧損，財務出現危機。按照我國證券市場的現狀，處于初始期的企業不可能在A股主板上市，因此我們搜集的上市公司不存在初始期的公司。
假設1：處于生命周期不同階段的上市公司，資本結構存在顯著差異。
假設2：生命周期各階段，資產有形性與資產結構正相關。
假設3：生命周期各階段，公司規模與資產結構正相關。
假設4：成長期、成熟期，企業的成長能力越強，資金充沛，企業更愿意選擇內部融資；衰退期，企業的成長能力越弱，資金匱乏，企業更多的依賴舉債。
假設5：成長期盈利能力與資本結構正相關，成熟期、衰退期盈利能力與資本結構負相關。
3、樣本數據與研究設計
3.1 樣本選擇
本文從CCER數據庫選取2007-2010年在滬深兩市上市的醫藥行業所有上市公司。由于研究需要，剔除幾類不符合要求的公司數據：（1）數據不全、數據遺漏的公司；（2）經營狀況出現異常的公司；（3）未在2005-2010年持續上市的公司。最終篩選出2007-2010年中國醫藥行業上市公司中的49個公司的財務數據，得到存貨、固定資產、主營業務收入和總資產，總利潤的季度數據； 利用財務分析指標計算得到資產負債率、總資產收益率、總資產增長率、主營業務收入增長率的季度數據。
3.2 企業生命周期的判定
本文選取2007年到2010年的四個季度的季末值，相鄰時期為2007 年到2008年和2009 到2010年，前后時期各為2年，根據不同公司相鄰時期主營業務增長率的平均值與49個公司主營業務增長率的平均值進行比較得到：49個上市公司處于成長期的公司有11個，處于成熟期的公司有11個，處于衰退期的公司有27個。
3.3 變量選擇
本文以資產負債率來反映資本結構；固定資產和存貨之和占總資產的比重反映資產的有形性；企業利潤總額與企業資產的平均總額的比率反映企業的盈利能力；總資產以10為底的對數反映企業規模；企業本年總資產增長額同年初資產總額的比率反映企業的成長能力；企業資產負債率為被解釋變量，以資產的有形性、盈利能力、企業規模、成長能力為解釋變量，建立Panel Data 模型，變量的符號及其定義如表一：
從表二的檢驗結果顯示，卡方統計量值為44.400，顯著性概率為0.000，Median 檢驗結果的顯著性概率也為0.000，所以可以判定企業不同生命周期階段資本結構存在顯著差異。
為了深入探討企業不同生命周期階段的資本結構的影響因素，本文采用Panel Data 模型建立模型進行實證分析，以考察企業在不同的生命周期階段各因素是如何影響企業資本結構的。Panel Data數據模型設定檢驗利用Eviews6.0，對經過整理的相關數據分別用混合模型，個體固定變截距模型，時點固定變截距模型，個體時點固定模型，個體隨機模型，時點隨機模型進行估計，通過估計結果選擇最優的模型。首先對各變量進行單位根檢驗和協整檢驗，檢驗結果證明數據平穩性良好。建立在Johansen協整檢驗基礎上的面板數據協整檢驗通過聯合單個截面上個體Johansen協整檢驗的結果獲得對應于面板數據的檢驗統計量，本文所選數據檢驗結果良好。
4、結果分析
表六的結果證明了假設2成立，企業處于不同生命周期階段資產有形性和資本結構正相關。資產有形性反映企業資產的擔保價值，公司資產中有形資產適于擔保，有形資產的比例越大，企業的信用越好，就可以獲得較多的負債；而公司的品牌、聲譽、專利等無形資產無法用于擔保，無形資產占總資產比重越高，企業越難獲得負債。表六的結果證明了假設3的成立，處于不同生命周期階段的企業，規模越大容易多元化戰略；多元化戰略有利于企業分擔經營風險、均衡利潤，為企業帶來穩定的收益；企業規模越大越有利于內部資源的有效調度，企業越穩定，與小規模企業相比獲得負債的機會越大。表六的結果證明了假設4的成立，成長期、成熟期企業具有良好的發展前景，企業資金充沛，企業追求穩步發展，一般不愿意選擇過度舉債。衰退期企業市場占有率不斷萎縮，銷售額減少，甚至存在大量存貨滯銷，資金鏈出現斷裂企業不得不舉債，甚至承擔高利息。表六的結果證明了假設5的成立，成長期企業雖具有較好的盈利能力，但為了擴寬產品線，擴大市場占有率，保持并追求更好的盈利能力，企業會通過股權融資或者債權融資，獲得充沛的資金。進入成熟期，雖然表現良好的盈利能力，總銷售量增加而單位產品利潤率下降，沒有非常有利的投資機會，企業仍首選內部融資，為以后發展減輕負擔。進入衰退期，企業更不會因為還仍有不顯著的獲利能力而冒險舉債。除非企業渴望進入第二次成長期，徹底突破現有模式進行產品、技術、管理、營銷的徹底重組。
5、主要結論
本文通過對2007-2010年中國醫藥行業上市公司不同生命周期階段資本結構影響因素進行實證研究，得出以下兩點主要結論：
企業不同生命周期階段，資本結構存在顯著性差異。這一點研究結果和其他學者的研究結果一致。不同生命周期階段，企業的組織結構不同，企業選擇的戰略不同，面臨的競爭環境不同，對資本結構的選擇就不同。但本文認為不同行業的企業處于不同企業生命周期階段，其資本結構一定存在顯著差異，不同行業的企業外界環境差異很大，對資本結構必定存在顯著影響。因此本文選擇中國醫藥行業，期望提高研究的應用價值。
當然本文的研究還存在不足之處：對于行業因素對不同生命周期階段企業資本結構的影響沒有進行定性研究，這也是作者后續研究的方向。
參考文獻
[1]趙蒲，孫愛英.資本結構與產業生命周期：基于中國上市公司的實證研究.管理工程學報，2005，19（3）：42-46
摘要：縱觀醫藥行業的發展，內部的分工越來越精細化和明確化，由單個企業獨立進行價值創作的時代已經過去，目前我們面對的價值創造來自于多個企業的共同努力，這些企業在一定程度上呈現出相互依靠且同時構成上下游的關系。所以產業價值鏈的正式形成正是這種上下游鏈關系的結果。對企業而言，這種關系下的產業價值鏈又表現為企業內部價值鏈的外化。而醫藥產業價值鏈具有產業鏈化周期長、關聯度高、分工細化等特點，因此有必要針對這一特點，研究并選擇醫藥產業戰略。本文從行業價值鏈的概念及其主要構成出發，針對醫藥產業戰略的選擇進行了研究和分析。
關鍵詞：價值鏈 醫藥企業 戰略選擇
一、行業價值鏈的概念及構成
美國哈佛商學院著名戰略學家邁克爾?波特波特在專業領域內最先比較準確地提出了價值鏈的概念。在他的價值鏈理念里，他把企業的創造價值的過程分解為設計、生產、營銷、交貨和對產品起輔助作用的眾多互不相同且又互相關聯的經濟活動，而這些經濟活動的總和恰好構成了行業價值鏈。波特的價值鏈理論認為企業在一系列經濟活動中所具有的某個或者某些優勢就是企業在發展過程中所具有的核心競爭力，而企業的核心競爭力將為企業創造新的機遇和發展機會。
正是因為醫藥產品的高度復雜性和綜合性，同時又關系到廣大人民根本利益，所以相關部門對醫藥產業的管理更為嚴格，有著嚴格的準入機制和準出機制。根據現實情況可以發現，相當多的醫藥企業在最開始上市的時候都是在制藥領域發展，在日后的發展過程中，一部分企業逐漸面向醫藥行業價值鏈的兩端進行延伸，一些擁有核心競爭力的企業甚至進行超前的技術研發，并在企業內部設有專業的研發機構和研發團隊。當然，在這個過程中，也有一部分制藥企業面向行業價值鏈的后端進行延伸，逐漸向醫藥產品的流通領域擴展，在藥品的大量批發和零售經營等方面均有涉及。綜上所述，可以大致把醫藥價值鏈分解為主要四個階段，即藥物發現、開發、制造和銷售，其中，上述的每一個階段都包含著諸多環節，這種環節呈現出專業化的特點，而正是因為這些諸多的專業環節，共同形成了一條嚴格意義上的完整價值鏈。
二、醫藥企業戰略選擇與產業整合模式
（一）并購
著名管理學家德魯克曾提出過相關的管理理論，他認為全球的工商業經歷著一場革命性的變化，這種變化體現在以合作伙伴關系為基礎的企業關系的快速增加。西方相關學者理解的企業合并和購置行為實際上就是筆者所要闡述的并購。事實上，企業在發展的過程中有三種最重要的戰略方式，分別是企業的內部擴張、共同的戰略聯盟和合理的并購。由此可以看到，并購作為企業最基本的戰略之一，應當受到重視。通過企業產權的交易，并購方可以實現對相關對象的有效控制。相對而言，在實行并購的過程中，其效率是比較高的，同時前期投入的成本和遇到的風險可能性也較低。通過對一些醫藥企業并購的研究可以發現，企業實行并購的動機大致有三種。第一種是為了協同經營，希望通過并購實現資源的互補，另一方面也是為了擴大企業經濟規模。第二種便是擴大企業的市場份額，提升企業的市場競爭力。第三種是為了調整企業的經營戰略，尋求企業的長期健康發展。一般而言，企業的并購主要有三種類型，即橫向、縱向與混合并購。通過橫向并購使得企業的產品和服務產生規模效應，從而進一步壟斷市場，通過縱向并購使得市場上的交易費用降低，實現對市場的進一步控制，而通過混合并購則便于企業實現多種方式的的經營戰略，尋求達到減少企業風險的目標。如，2004年8月，現代制藥股份有限公司對河南商丘哈森藥業有限公司實施了控股，并將企業重新更名為“上?，F代哈森（商丘）藥業有限公司”，對原企業水針劑產品生產能力實現了大幅度的擴大與補充。2008年5月，又全資收購了上海醫工院醫藥股份有限公司，進而成立起了研發、生產與營銷一體的全新的制藥企業?，F如今，現代制藥已經擁有了完備的產業鏈結構，競爭優勢凸顯，業務覆蓋面廣，擁有較強的研發基礎與研發實力，但是在企業盈利上主要是通過藥品銷售來實現的。因此企業還需要對科研體系的組織結構、管理架構進行創新，釋放更多的研發紅利，并實現銷售模式的創新，將這種紅利轉化為利潤的來源。
（二）戰略聯盟
戰略是一種松散的網絡組織，但是構成這個網絡組織的各個企業通過共同的合作，可以達到雙贏的效果。從另一方面而言，戰略聯盟實質上一種競爭的關系，但是這種競爭并非是惡性競爭，而是在競爭中尋求合作，同時通過競爭加強合作，又通過合作加強競爭。處于聯盟網絡中的每個企業都要通過加強合作的方式來提升合作過程中的附加值，但是企業為了提升自身的核心競爭力，其內部也存在著一定的良性競爭?？偟膩碚f，醫藥產業是一個集合了技術、管理和知識體系的復雜的產業，戰略聯盟在其中顯示了很強的優勢。其不但可以實現企業間資源的互補，還可以集合企業間的人力和物力共同開發專業技術，同時也降低了企業運營過程中的成本，而對企業未來的發展而言，通過戰略聯盟還有一個重要的優勢，便是其可以分散企業的經營風險，幫助企業在更為安全的市場環境中的投資收益，鞏固企業的市場地位。如，2010年天士力集團牽頭實施了“現代中藥國際化產學研聯盟建設”這一由政府推動、企業作為主體、院校給予支持、實施市場化運作的契約式聯盟。聯盟的成員包括了天士力集團、修正藥業、揚子江藥業、北京大學、北京中醫藥大學、天津大學與天津中醫藥大學等17家校企單位，為打破中藥國際化進展緩慢的現狀，集合了資金、人才與技術等優秀要素，為祖國中藥的發展提供了新的方向?，F代中藥國際化產學研聯盟在存在時就有一定的技術支撐，并在原有技術依托下實現技術的創新，進而降低了戰略聯盟在技術創新上的風險性，并且具有較強的經營靈活性，以及企業自主性，可獲得較好的經濟收益。再如，合資型聯盟典型例子，廣州白云山和記黃埔中藥有限公司的合資聯盟。合資公司產品在國內市場的銷售繼續使用白云山商標，國際市場上則采用和記黃埔的商標，“白云山和記黃埔中藥”由此誕生。在合資的第一年，銷售增長就達到了32%，凈利潤與上年相比翻了一番。海正藥業與輝瑞公司合作則是國際聯合型聯盟的典型。2011年6月兩家企業簽署了合同，合作生產的主要內容為提供高質量的藥物，通過全球銷售平臺讓藥物更加商業化，同時對專利到期藥物進行研究與開發。通過這種國際聯合型聯盟，對未來制劑的國際化有著重要的意義，并且在這種長期合作之下，海正藥業能夠獲得更多的、承接具有持續性轉移生產訂單的機會，成為企業的長期利潤增長點。
作為以生產心血管系統和抗感染藥物而著稱的股份制企業，現代制藥在成立8年多來，銷售收入保持了24％的復合增長率，凈利潤的復合增長率也保持在了20％左右。尤其自2008年以來，全球金融危機導致市場增長疲軟，但這卻絲毫沒有影響其突飛猛進的增長態勢。2009年，現代制藥再奏凱歌，其銷售收入飆升至近12億元，同比增長70％，從而令業界刮目相看。與此同時，連續多年來積極投身公益事業也為現代制藥贏得了廣泛的社會贊譽，從而使其連續3屆被評為“上海市文明單位”，2007年被上海醫藥行業協會評為誠信企業，上海生物醫藥行業協會也為其頒發了“社會責任獎”。
在這一系列“光環”的背后，我們不禁要問，誰是這家企業的“領路人”?又是一種什么樣的文化在引導著這家企業走向輝煌?于是，周斌，這位國內醫藥科研院所里的央企高管，連同他所領導的現代制藥一起進入了我們的視線。
謙卑若愚的戰略家
周斌比約定的時間提前了5分鐘來到會議室，并且帶來了十幾本做好標識的各類參考資料和書籍，他還把要講的內容提前一天制成了的圖表，簡單透徹、一目了然。這位與現代制藥一起成長、具有強烈的創新與變革意識、諳熟國內外醫藥市場發展現狀，并且在戰略管理、資本運作等方面具有豐富實踐經驗的戰略家，留給我們的第一印象卻是內向而收斂――但這并不妨礙他在接下來與我們聊起現代制藥和企業戰略管理時透出的果敢與自信。
何為戰略家?就是能著眼全局、擁有極強的宏觀意識和長遠的戰略目光，并全面詳細正確地制定戰略方針，且合理分配使用所持有的力量與資源，從而引導并獲得最終勝利的領導者。盡管周斌并不認為自己屬于戰略家，他甚至還幽默地詮釋說：“你們的意思是，我的重要戰略決策都是窩在家里想出來的咯?”但一個不可否認的事實卻是，時至今日，“周斌”這兩個字已經成為了現代制藥的標志性符號，而他在關鍵時刻的戰略決策更使他當之無愧于“戰略家”這一稱謂。
在此之前，周斌幾乎從不接受媒體采訪，即使在現代當年順利上市引起多家媒體追蹤報道之時，即使在公司成功轉型并如火如茶發展之時，他的出鏡率依然很低，永遠只是不動聲色地經受著業界一貫或欣賞或好奇的矚目與猜測。
當被問到為何如此刻意地回避公眾的關注?周斌坦言：“現代制藥是一個正在發展壯大的企業，現在取得的成績不算什么，要走得更好更穩，高調并不合適。企業的資源和人的精力都是有限的，我希望能把這些資源好好利用，專注到研發、管理和企業的可持續發展上去，把事情做好了再談其他?！倍诓稍L的大部分時間里，他都在盡量回避對業內名聲顯赫的同行們進行評價：“每個企業都有自己的發展模式，每個企業家也都有自己的管理風格，只要符合企業自身的特點，促進其健康發展，這樣的戰略就是成功的?！?/p>
周斌的故事絕對是一個窮家少年努力奮斗的經典勵志版本。出生于20世紀60年代后期的他從小便受到了吳越文化的熏陶，從而形成了淳樸、勤奮、好學、創新的品質。因此，自1990年從中國藥科大學本科畢業后，他又相繼取得了工商管理碩士、經濟學博士學位并獲得了研究員職稱。在進入上海醫藥工業研究院這所國家級的醫藥科研殿堂后，他先后擔任了院信息室副主任、主任、黨支部書記和市場投資部部長，一個又一個的肯定使得年輕有為的他發展得如魚得水，同時也彰顯出他在戰略管理方面具有的超人能力和睿智才干。
2002年，年僅34歲的周斌作為院長助理分管醫工院的產業工作，并在隨后被任命為副院長。6年后，已擁有院黨委書記、院長身份的他領導了整個上海醫工院，并出任其旗下的上市公司――現代制藥的董事長。然而，此時這位年輕的戰略家卻仍然沉穩而收斂：“我只是埋頭努力做好了自己該做的事，在這個過程中對于別人的經驗，無論成功與否，我都會參考并借鑒，取其精華，棄其糟粕。畢竟，站在前人探索的道路上會有更開闊的眼界，這樣也避免了很多彎路?！?/p>
對自己的總結，周斌永遠是這樣低調和謙虛，一如他的座右銘――好學若饑，謙卑若愚。而他的這一寶貴品質也成功地影響了現代制藥的企業風格，從而形成了“專業、創新、服務”的經營理念，本著在“高調中做藥，低調中宣傳”的一貫作風，只為創造出高品質而努力。
現代制藥的崛起
作為國家重要的醫藥科研基地，上海醫工院一直以歷史悠久和成果眾多而著稱。因此，自1957年成立以來，經過半個多世紀的發展演變，這個國資委直屬的中央企業中唯一的醫藥科研院所已當之無愧地成為了國內醫藥科研的領頭羊。
然而，受傳統管理體制所限，盡管研究碩果累累，醫工院卻總是“墻內開花墻外香”，從而無奈地扮演著“為他人做嫁衣裳”的尷尬角色。比如在1999年，太太制藥以1100萬元的價格成功轉化了醫工院的一項科研成果“意可貼”，隨后，該成果搖身一變就成為了太太制藥年銷售額上億元的“重量級”產品。而類似這樣的例子不勝枚舉。
“有人說，我們是自己出錢培養了競爭者，又讓競爭者反過來打敗我們，這種邏輯聽上去似乎很荒唐，但卻是無可爭議的事實?！泵鎸@一尷尬境況，周斌這樣總結。然而，無奈之后便是深度的思考。這才發現，看似費解的問題其實并不深奧，“最重要的一個原因就是我們缺乏更多用于科研后續開發的資金。那么，何不通過‘上市’籌集資金，用它來投入到開發中去?既然在科研成果上我們很有優勢，那么只要把它轉化成可銷售的產品，就會有市場，企業就能可持續發展!”就這樣，一個瞬間的思想火花，成就了現代制藥發展史上的重大里程碑。
從此，在周斌等院領導班子的推動下，由上海醫工院作為主發起人，以上?，F代制藥股份有限公司為首，聯合國家藥物制劑工程研究中心、上海瑞金醫院廣慈醫學高科技公司等五家企業，共同發起組建以“上市”為目標的高科技制藥企業的工作緊鑼密鼓地展開了。為了早日實現這一目標，即使在2003年“非典”最肆虐的時期，領導班子們還堅持在北京奔波，在太多的質疑不解和側目以待中，冷靜地斡旋于證券、金融等政府各個部門，不辭勞苦。
功夫不負有心人。2004年6月16日，現代制藥終于以A股在上海證券交易所成功發行上市，以此實現了產業經營和資本運作的最佳結合。兩個月后，公司又通過控股河南商丘哈森藥業有限公司補充和擴大了其水針劑產品的生產能力，從而真正進入了加速發展的運營軌道。
直到今天，許多老醫工院人在談論到現代制藥時，都認為它能在當時有限的條件下成功上市不啻是個奇跡，因此，周斌在他們的眼里已被賦予了一抹傳奇的色彩。而在周斌的心中，現代制藥的上市更加堅定了他帶領團隊走科技產業化道路的信心，因此，雖然它成功鍛造和
培育了醫工院的核心競爭力，但這卻“僅僅只是一個開始”。
醫工院需要“現代模式”
周斌一直強調，作為醫工院旗下唯一的上市公司，現代制藥的規模效益和治理水平應當成為帶動整個醫工院集團化發展的貢獻者和示范者。畢竟，在現有的體制下，醫工院需要以“現代模式”進行發展，才能擺脫之前的尷尬境遇，實現可持續發展。
為此，他積極調整公司的產業布局、強化公司治理，同時在國資委的支持下，2008年5月，現代制藥又全資收購了上海醫工院醫藥股份有限公司，從而使公司的規模再次擴張，結構更趨合理，集團內部的創新資源也得到了進一步的優化配置，形成了集研發、生產與營銷功能為一體，并擁有化學原料藥、藥物新型制劑和生物制藥產品的產業格局。
與此同時，為繼續完善并落實現代制藥董事會制度，現代制藥還面向社會公開選聘了3名高管，分抓市場營銷、資本運作和財務風險控制，此舉又使得公司的管理水平得到了更進一步的提升。
如今，連續4年進入中國制藥企業100強榜單的現代制藥，其規模和贏利能力在上海市醫藥行業中均名列前茅。而其擁有生產工藝自主知識產權的阿齊霉素注射用原料藥已占全國70％左右的市場份額，年銷售額近2億元；尿促性腺素等生化產品的質量達到了國際標準，年出口量占全國同類產品出口總量的7成以上。
盡管在今天，敘述這些成果時的周斌語氣平淡而輕松，但所有經歷過這一階段的醫工院人都知道，現代制藥的成功轉型和發展，融入了他及其所帶領團隊的大量心血。畢竟，所有的變革都不乏曲折和荊棘，也勢必會有或大或小的阻力。因此，我們深信，正是這位看上去內向而儒雅的董事長在關鍵時刻的堅毅、果敢和自信成就了今天的現代制藥。然而，面對這一稱贊，他卻依然謙虛如常：“這只是我們經營團隊對市場的準確研究和判斷，我不過是那個站在最前面的操刀手而已?！?/p>
升華的戰略思路
在對醫工院的戰略規劃里，周斌認為有四個發展步驟是至關重要的、也是今天的他正在著力實現的：
一是在發展目標上，要把醫工院建設成為國內領先的高科技醫藥企業集團；二是在功能定位上，要充分發揮創新型企業示范作用和行業創新引領作用；三是在構建體系上，要從資源一體化、利益最大化和價值最大化完善“三大體系”，即形成以國家級中心、重點實驗室、研發型公司為主干的技術創新體系，以上市公司現代制藥為主干的自主成果產業化體系，以及以復合型人才團隊建設為內容的人力資源支撐體系；四是在路徑選擇上，要著力于特色發展、技術領先、市場拓展和創新文化，注重自身優勢，做精、做特、做優、做強。
這是在現代制藥逐漸演變為帶動整個醫工院集團化發展的貢獻者和示范者這一過程中，周斌戰略管理思路的又一次升華，也正是它使得醫工院和現代制藥創造了一個持續發展的時代神話。如今，經過幾年的實施，這一戰略規劃已取得了明顯的成效，受此引導，醫工院和現代制藥已初步發展成為了“產學研一體化的醫藥企業集團、國家醫藥行業的技術創新基地”，在我國醫藥行業中充分發揮了技術創新、市場創新的帶動作用。
而在經歷鳳凰涅般的轉型和改制洗禮后，捷報也頻頻傳來。在2009年初召開的全國科學技術大會上，醫工院的“普利類藥物關鍵技術開發及產業化”獲得了2008年度國家科技進步二等獎；而“普伐他汀鈉新工藝”也榮獲了2009年上海市技術發明一等獎，工藝達到了世界領先水平。
與此同時，在國家中長期發展規劃16項重大專項之一的“重大新藥創制”十一五規劃的專項平臺評審中，醫工院申請的“綜合性新藥研究開發技術大平臺”成功入圍“創新藥物研究開發技術平臺建設”項目專項申請，從而獲得了高達1.2億元的資金資助；而現代制藥申報的“建立具有過程控制的新型藥物制劑及工藝技術平臺”和“上?，F代制藥藥物集成創新技術平臺”也在與眾多實力強勁的醫藥企業競爭中勝出，與醫工院下屬其他機構獲得的“建立符合國際GLP規范的藥物非臨床安全評價技術平臺”、“符合GLP要求的新制劑與新釋藥系統技術平臺建設”一起分別獲得了數千萬元的資金資助。
企業的社會責任
周斌深知，作為中央企業，醫工院和下屬的現代制藥不僅要追求企業利潤的最大化，還應更好地承擔起企業的社會責任，為建設和諧社會做出積極貢獻。他常說：“回報社會是企業的責任，企業要想走得好走得穩，就一定要重視社會公益和履行社會責任。一個忽視企業社會責任的企業家，一定不是一個優秀而成熟的企業家?！?/p>
當我們問起公司為社會做過哪些公益事業，比如在非典或地震時?周斌先是一怔，緊接著謙和地笑了。隨后，當看到會議室墻壁上貼滿的密密麻麻的榮譽證書時，我們恍然：對于一家把“生命至上”作為社會責任的企業來說，對于這個已連續三屆6年獲得“上海市文明單位”光榮稱號的企業來說，根本不必去問在2003年非典疫情突然襲來、以及在2008年汶川地震呼嘯而至時，醫工院以及現代制藥做過哪些努力，因為在他們看來，這些付出都是無可厚非甚至是天經地義的。而在他們心中，企業所肩負的社會責任應遠不止這些即時的捐助或努力，而應是持續的、長久的、深入人心的，以及無處不在的。
我們只是從眾多近期的榮譽證書和媒體資料上看到：汶川地震后，由于反應迅速，現代制藥捐贈的藥品是上海地區首批到達災區的捐贈物品之一，以至于在《文匯報》后來刊登的答謝名單中，現代制藥名列首位。隨后，在公司的大力支持下，現代制藥的員工不僅奔赴重災區的安置點進行心理救助，還以志愿者的身份二赴災區開展為期一年的支教工作。如今，生活在滿目創痍的震后災區，志愿者們所面對的不僅是環境的艱苦，還包括物資的匱乏，以及生活必需品的缺失，甚至必須得習慣缺水洗澡的日子。周斌在得知這一情況后，不久前專門委派公司高級管理人員親赴災區為整個支教團隊送去了大量的生活物資和營養品，其中也包括免水洗浴用品。
我們還得知，在周斌的倡導和努力下，以人民健康為己任的現代制藥已把注重環境友好型的可持續發展戰略作為履行社會責任的重要內容。幾年來。公司通過工藝改進、技術提升和環保設施的疊加。特別是投資數百萬元新建了1500噸的污水處理裝置，嚴格控制了生產廢棄物的排放；此外，公司還在生產區域植樹綠化，從而營造了自凈循環和綠色生態的社會環境。
在平實的生活中，現代制藥履行社會責任的身影也隨處可見。近年來，公司和社區攜手開展了“大手牽小手”活動。他們與社區簽訂了助學幫困協議，長期承擔了一些貧困家庭子女的資助，并主動捐款和幫助因病臥床在家的社區困難百姓。不僅如此，深受公司企業文化影響的現代制藥員工們還自發設立了“現代制藥愛心基金”，以攜手幫助困難員工；并且他們還定期開展一日捐、獻血和慈善捐贈等公益活動，時刻用自己的行動實踐著“現代員工的社會責任”。
關鍵詞：生物制藥；公共服務管理平臺；供應鏈管理；生物技術創新管理
中圖分類號：F252.24 文獻標識碼：A 文章編號：1001-8409（2013）11-0127-05
Research on the Public Service Management Platform System of Biopharmaceutical Supply Chain
MENG Jiong， GUO Chunxia
（Southwest University of Science and Technology a. S school of Economics and Management； b. School of Foreign Languages and Cultures， Mianyang 621010）
Abstract：
This paper， by using the basic idea of supply chain management and biological technology innovation management， researches on the public service management platform system of biological pharmaceutical supply chain. The result shows that construction and operation of biological pharmacy public service management platform based on supply chain management under the guidance of the government can achieve the following goals： each related subject in biological pharmaceutical supply chain coordination， integration of resources and reduce the risk， promoting information fast circulation and share， ensuring the quality of drugs and medication safety.
Key words： biopharmaceutical； public service management platform； supply chain management； biological technology innovation management
1 引言
生物制藥公共服務管理平臺是一種以政府投資為主導的多元化投資主體、面向行業、服務企業，對離散的社會服務資源起帶動作用的公信度高、服務面廣的服務性機構，其運作模式是基于公益與效益相結合的思路和生物制藥產業的比較優勢，政府引導、企業建設和運營，平臺建設以整合區域內各類創新資源為目的，為“研發-生產-流通-使用”諸關鍵環節提供專業、便捷和高效的設備、技術、信息、知識與服務支持[1]。例如，美國的圣地亞哥、德國的萊茵三角、印度的海德拉巴、北京中關村、上海張江、江蘇泰州等等[2]。
國外學者從以下幾個方面對生物制藥供應鏈進行了研究：首先，在生物制藥供應鏈營運成本方面，Charles[3] 指出改善生物制藥供應鏈運作模式可以降低其成本。其次，在生物制藥供應鏈信息共享方面，Selcuk等 [4]指出構建生物制藥供應鏈各節點企業的信息共享平臺可以提升企業的競爭能力。再次，在生物制藥供應鏈設計方面，Geetha Vaithyanathan[5]指出設計并優化生物制藥供應鏈能減少藥品進入市場的時間。國內楊
舒杰和黃小勇 [6]對我國醫藥行業供應鏈一體化進行了初步探討。
綜上所述，國外學者對生物制藥供應鏈運營成本、供應鏈上的信息共享以及供應鏈設計等問題進行了研究；國內學者僅對生物制藥供應鏈作了初步探討。本文將對生物制藥供應鏈公共服務管理平臺體系這一跨學科的戰略性問題進行研究。
2 生物制藥供應鏈管理信息系統
由歐美發達國家生物制藥供應鏈管理的成功實踐經驗可知，將管理思想和信息技術相結合，依托高質量的業務流程和數據模型設計，可以構建一種基于流程優化的、以實現跨子系統信息集成的可視化公共服務管理平臺[7]。在實踐中，歐美等發達國家已經開發并運營了成熟的生物制藥供應鏈公共服務管理平臺，例如：美國的“GHX”平臺、德國的“PHONENIX”平臺、意大利的“DAFNE”平臺[7]；在國內，蘭州華燁也正在從事這方面的開發實踐。這些案例的實踐經驗告訴我們，設計管理信息系統是構建生物制藥供應鏈公共服務管理平臺體系的前提。通過總結上述案例的實踐經驗，本文構建了生物制藥供應鏈管理信息系統，如圖1所示。該管理信息系統的基本功能如下：
（1）信息技術采用方面。采用“Internet/Intranet”網絡技術，使得生物制藥供應鏈的信息共享和傳遞更智能、高效和快捷；采用“云計算”技術使得該管理信息系統具有高度可靠、超大規模和虛擬化等特征；采用“GPS、GIS和呼叫中心”等先進的跟蹤技術便于管理者能夠對產品進行監測。
（2）管理信息系統的設計方面。采用模塊化的設計方法，使得生物制藥供應鏈各子系統可以獨立使用也可以對接集成在一起使用（同理，各子系統可以根據自己的需要選擇相應的模塊）?？紤]到生物制藥供應鏈集成系統（各子系統）未來的發展，為整個生物制藥供應鏈集成系統（各子系統）未來的擴充留有設計余地和數據接口。
（3）數據庫技術設計方面。采用數據倉庫技術以實現對生物制藥供應鏈內外部業務處理的全面管理，并對企業的經營決策進行分析和診斷。用戶可以事先設定使用系統中的配置和管理方法。
（4）信息共享方面。生物制藥供應鏈集成系統（各子系統）管理者的指令性和指導性計劃可以直接下達給相關的各子系統（各子系統內部各管理模塊），而各子系統（各子系統內部各管理模塊）的具體計劃執行情況和業務狀況也可以通過匯總直接傳遞給供應鏈系統（各子系統）管理者，從而可以確保實現信息交換的準確與快速。
應當指出，為便于各子系統對接集成，應統一設計生物制藥供應鏈的管理信息系統。
3 生物制藥供應鏈公共服務管理平臺
本部分將分別構建“研發子系統”、“生產子系統”、“流通子系統”和“使用子系統”的公共服務管理平臺，并介紹其基本功能。
3.1 研發子系統公共服務管理平臺
生物制藥研發子系統涵蓋了基礎研究、初期發現、實驗室研究與中試發展、臨床前、臨床實驗、政府審批、正式生產、營銷推廣等階段 [8]。研發對于生物制藥行業的長期發展至關重要，但落后的研發管理體制約束了生物制藥行業的新藥研發創新能力，這主要體現在：首先，生物技術新藥上市前審批制度相當繁瑣，生物藥品的質量必須達到嚴苛的強制性安全標準才能通過政府審批獲準上市；其次，生物技術新藥的研發周期長，開發一種新的生物藥品一般的時間跨度為15年左右；再次，生物藥品研發成本高，制藥公司需要耗資數億美元以上的研發成本，一種生物技術新藥才能面市；最后，生物技術新藥研發風險大，生物藥品在進入人體試驗前，需要投入數億美元，而如果投入巨資研發的生物技術新藥的質量（安全性能）不能達到標準，就會給生物制藥企業造成巨大損失、甚至破產 [9]。這些問題決定了生物制藥從研發到商業推廣的復雜性和困難性。因此，為了改進生物制藥供應鏈研發子系統運營管理的缺陷，國內外很多生物制藥集聚區建設并運營了生物制藥研發公共服務管理平臺。例如：美國的圣地亞哥、德國的萊茵三角、印度的海德拉巴、北京中關村、上海張江、江蘇泰州及四川成都的生物醫藥集群[1， 2]。通過對這些生物制藥研發公共服務管理平臺運營模式的實踐經驗總結，本文構建了以管理信息系統為支撐的生物制藥供應鏈研發子系統公共服務管理平臺，如圖2所示。該公共服務管理平臺具有以下基本功能：
（1）資源條件保障公共服務管理。資源條件保障公共服務管理以整合集成相關資源條件、提升新藥研發競爭力、降低新藥研發成本和創業風險為目標，提供創業孵化、知識產權轉化及合同研究（CRO）與合同委托加工（CMO）等公共服務管理，從而實現為政府整合配置資源提供決策依據、為科技創新提供支撐、推動生物制藥的創新開發、滿足中小生物制藥企業研發的階段性需求、加速生物技術新藥孵化和產業化以及推進高科技生物制藥項目的申報和產業化等功能。
（2）儀器共享公共服務管理。儀器共享公共服務管理以優化儀器配置、開放共享儀器、提高儀器使用效率為目標，在對儀器進行分類、確定儀器共享服務的領域、制定儀器共享服務流程的基礎上提供生物儀器共享、制劑儀器共享和分析儀器共享等公共服務管理，從而實現為生物藥品的研究、開發以及成果轉化和產業化提供低成本、優質和高效的儀器設施服務功能。
（3）技術公共服務管理。技術公共服務管理以降低生物制藥企業的早期研發投入和克服技術障礙為目標，提供大小分子新藥研發、產品中試、專業技術咨詢以及技術培訓等公共服務管理，從而實現利用智力和知識資源解決生物制藥企業在生物藥品研發和產業化過程中的技術難題，促進生物制藥行業的健康、快速發展的功能。
（4）管理決策咨詢公共服務管理。管理決策咨詢公共服務管理以縮短研發周期和藥品面市的時間、降低研發投入、改善審批制度、降低研發費用、降低項目的淘汰率、提高研發效率、降低研發風險、確保藥品質量（安全性能）為目標，為以“大學-專家型企業-核心企業”為核心的生物制藥供應鏈研發子系統提供企業與社會的協作和風險分擔、動態的項目篩選及漸進式的許可等管理決策咨詢服務，從而促進一種以知識創造接力為主線、以知識產權接力為載體、集成多個具有顯著互補性的接力關系的形成和發展。
（5）金融、財政與監管公共服務管理。金融、
財政與監管公共服務管理以確保生物制藥供應鏈研發子系統的正確運營為目標，為生物制藥研發企業主體提供融資、爭取政府公共財政投入以及政府審批等公共服務，從而促進形成一種以金融接力為支撐、以政府財政支持接力為保障、以政府監管和審批接力為標準的資金和政策保障模式。
3.2 生產子系統公共服務管理平臺
生物制藥行業的生產領域依然存在一些問題。例如，企業生產運作不規范、企業組織結構不合理、訂單處理和合同簽訂流程不科學、資金結算流程不合理、信息不能及時共享、部門之間缺乏溝通協同、產品規格重復、員工知識和技術缺乏、藥品安全不達標等等。這些問題直接導致了生物制藥生產企業運營效率低下、競爭力不強。因此，構建生物制藥供應鏈生產子系統公共服務管理平臺是未來生物制藥行業發展的必然要求。在現實實踐中，全球知名的咨詢服務企業——美國埃森哲就幫助全球14家知名制藥企業成功實現ERP管理流程、上海醫藥集團有限公司與上海網環科技信息有限公司合作開發的網環GMP/ERP系統、江蘇省泰州市中國醫藥城公共服務平臺建設、興達生物制藥公司對其現有的業務流程進行重新設計等為我們提供較好的案例。在總結并借鑒這些案例實踐經驗的基礎上，本文開發了以管理信息系統為支撐的生物制藥供應鏈生產子系統公共服務管理平臺，如圖3所示。接下來，刻畫該公共服務管理平臺的基本功能：
（1）藥品生產規范（GMP）公共服務管理。GMP公共服務管理以確保藥品在生產過程中的質量（安全性能）為目標，將GMP融入生物制藥企業資源計劃（ERP）方案，實現GMP對原材料采購管理、生產管理及車間管理等過程的實時監控，從而最大限度地降低藥品生產過程中交叉污染、混淆以及差錯等風險，確保持續穩定地生產出符合注冊要求和預定用途的生物藥品。
（2）生產運作管理決策咨詢公共服務管理。生產運作管理決策咨詢公共服務管理以確保生物藥品生產企業靈活、準時、敏捷、優質、清潔及高效地生產出合格的生物藥品和提供滿意的醫療服務為目標，為生物制藥供應鏈生產子系統提供戰略制定與實施、生產運作系統設計及物料需求計劃（MRP）及物料清單（BOM）等管理決策咨詢服務，從而幫助生物藥品生產企業完成圍繞最終目標來
進行流程再造、實現信息共享、在實際工作中融入信息處理、整合地域上分散的資源、改造不合理的工序流程等多項決策。
（3）基礎業務公共服務管理?；A業務公共服務管理以確保生物制藥供應鏈生產子系統高效、正確地運營為目標，為生物制藥供應鏈生產子系統提
供合同簽訂、訂單處理及資金結算等多項基礎管理服務。這些管理模塊能夠幫助生產子系統完成員工技能培訓和考核、生產數據的采集和分析、生產外包服務、高效簽訂合同和處理訂單、政府對藥品安全的監管等任務。
3.3 流通子系統公共服務管理平臺
在傳統的物流方面，生物制藥行業主要存在以下幾個主要問題：第一，目前生物制藥物流尚未實現集“采購-生產-銷售-使用”于一體的完整供應鏈物流管理；第二，大量中小型生物制藥企業自身尚不具備承擔物流的能力，且企業之間不能達到降低成本和整合資源的目的；第三，生物制藥行業尚缺乏專業化的第三方物流企業[10]。在傳統的分銷體系方面，主要存在兩大問題：第一，多級分銷體系提高了物流成本和藥品價格；第二，藥品流通環節層層加價，給醫生高額回扣。例如，國內曝光的蘆薈片經過多個流通環節之后，由15.5元的出廠價格變成213元的零售價格。幸運的是，藥品流通公共服務平臺的出現對傳統生物藥品的分銷模式產生了巨大的影響。例如：美國的GXS公司開發的“GHX”平臺應用于三大醫藥分銷企業，美國80%的藥品和器械在“GHX”平臺上流通；在德國，85%的處方藥被“PHONENIX” 平臺掌握；在意大利，90%的處方藥被“DAFNE”平臺掌握；南京三寶科技和南京醫藥合資搭建的醫藥物流平臺可以降50%的成本[7]。通過總結這些案例的實踐經驗，本文構建了生物制藥供應鏈流通子系統公共服務管理平臺，如圖4所示。該公共服務管理平臺的基本功能：
（1）藥品流通規范（GCP）公共服務管理。藥品流通規范（GCP）公共服務管理以規范藥品流通企業經營行為、提升從業人員素質和服務能力、
完善安全用藥和方便購藥的市場體系為目標，將藥品流通管理規范（GCP）融入藥品流通企業的經營管理之中，實現對藥品批發企業物流服務、零售藥店經營服務及藥品流通企業誠信經營等環節進行評估和監管。
（2）基于電子商務的專業化第三方物流公共服務管理?；陔娮由虅盏膶I化第三方物流公共服務管理以信息共享更高效、信息傳遞更快捷、物流管理過程更“智能”、貨源信息和車源信息更真實有效、藥品分銷更高效、藥品流通成本更低廉為目標，提供倉儲運輸、物流信息及訂單處理等公共服務，從而集成醫藥生產企業成本信息、藥品價格信息以及醫院處方信息、連接制藥企業和終端。
（3）基礎業務公共服務管理?；A業務公共服務管理是以生物制藥流通子系統的高效運營為目標，提供金融支撐、專家決策支持及安全監管等公共服務，具有為實現生物制藥流通子系統的高效運營提供技術支撐、資金支撐、管理支撐、智力支持以及政府監管支撐的功能。
3.4 使用子系統公共服務管理平臺
生物藥品在使用環節存在的問題主要體現在：首先，患者缺乏藥品知識，在使用藥品時會出現誤用和濫用等不合理用藥的現象，嚴重危害患者的健康和生命安全；其次，不少醫療機構的藥品使用不規范；最后，假冒偽劣藥物的流通使用。這些問題決定了構建生物制藥供應鏈使用子系統公共服務管理平臺的必要性。在這方面，由九州通醫藥集團與京東商城共同投資設立的京東好藥師網、以及寧波醫療咨詢公共服務平臺等為我們提供了較好的案例。在總結這些案例實踐經驗的基礎上，本文構建了以管理信息系統為支撐的生物制藥供應鏈使用子系統公共服務管理平臺，如圖5所示。刻畫該公共服務管理平臺的基本功能：
（1）藥品使用規范（GUP）公共服務管理。藥品使用規范（GUP）公共服務管理以提升藥品安全保障能力，降低藥品使用風險，確?；颊哂盟幇踩珵槟繕耍瑢⑺幤肥褂靡幏叮℅UP）融入藥品使用的各環節之中，實現對藥品管理機構、人員職責及合理用藥等環節的評估和監管。
（2）患者交互公共服務管理?；颊呓换ス卜展芾硎菫樯镏扑幑湼鞴濣c行為主體和患者提供可靠、實時和高效的信息交互為目標，提供專家決策咨詢、健康教育及藥品和醫療服務再設計等服務，從而運用新的“患者交互界面”技術使生物制藥供應鏈各節點主體貼近患者。這些新技術產生的信息將幫助患者更有效地管理自身的健康，并且使醫療服務提供商得以實時監測患者服用藥物的反應。
（3）電子商務公共服務管理。電子商務公共服務管理以通過構建分散的社區護理人員網絡來提供護理服務的模式為目標，提供醫療服務交付的數字化、健康記錄及專業化的第三方物流等服務。
（4）電子政務公共服務管理。電子政務公共服務管理包含了政府監管、社會監督及人力資源等多個管理模塊，這些管理模塊能夠完成政府對產品安全和價格的監管、社會對藥品安全和價格的監督、醫務人員的教育和培養、醫務人員的技能培訓等任務，以實現政府和社會大眾在藥品使用安全信用體系建設中的推動、監督和服務作用，從而能夠完善藥品監督機制，確?；颊哂盟幇踩行?。
4 結束語
本文對生物制藥供應鏈公共服務管理平臺體系進行了研究。首先，識別了生物制藥供應鏈各子系統運營的現存問題；其次，在總結大量現實案例實踐經驗的基礎上構建生物制藥供應鏈各子系統的公共服務管理平臺；最后，刻畫生物制藥供應鏈各子系統公共服務管理平臺的基本功能。研究表明：在政府的引導下構建和運營基于供應鏈管理的公共服務管理平臺，可以實現生物制藥供應鏈各關聯主體協同、整合資源和降低風險、降低運營成本、縮短藥品面市的時間、促進信息的快速流通和彼此共享以及確保藥品質量和用藥安全等目標。
研究成果對于生物制藥供應鏈的高效運營、政府的監管和服務、患者權益保障等方面有重要指導作用。
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收稿日期：2013-05-13
企業孵化器是一種新型的社會經濟組織。在中小型企業聚集的地方，孵化器為企業提供研發、生產、經營的場地，通訊、網絡與辦公等方面的共享設施，系統的培訓和咨詢，政策、融資、法律和市場推廣等方面的支持，從而降低創業企業的創業風險和創業成本，提高企業的成活率和成功率。因此，孵化器往往是創業風險高的科技型企業生長發展的搖籃。企業孵化器在推動高新技術產業的發展，孵化和培育中小科技型企業，以及振興區域經濟，培養新的經濟增長點等方面發揮了巨大作用。
1989年北京高技術創業服務中心和中關村科技園區海淀園創業服務中心兩家孵化器成立，2000～2004年已經走過初創期，北京市孵化器數量如雨后春筍般快速增長，實力迅速增強，并出現了部分專業的孵化服務平臺。至此，孵化器在增強北京市自主創新能力、建設創新型城市的重要性日漸凸顯。
如何充分利用首都豐富科技資源，讓科技企業創新活動日趨活躍?如何進一步提升孵化器行業的專業服務能力，加快技術轉移、強化技術商用化?如何引導孵化器專業化、市場化發展，保持孵化器的企業有持久的科技創新動力，成為孵化器行業發展需要考慮的重點。
北京市科委2005年了《北京市專業孵化器及體系建設關鍵問題研究》和《在孵企業調研》等軟課題的研究成果，為解決這個問題提供了思路。“北京重點產業技術競爭力提升”主題計劃中設立了“專業孵化及服務體系建設”專項，重點針對科技企業孵化器、大學科技園專業服務能力提升，以及區域服務體系建設方面進行支持。
孵化專項的重任落到了北京市科委高新技術處的肩上，高新處委托北京高技術創業服務中心和北京創業孵育協會，按照《北京市科委專業孵化及服務體系建設科技專項管理辦法(試行)》的要求組織實施，面向全市大學科技園和科技企業孵化器進行項目申報受理、專家評審組織、課題協議簽訂、經費撥付等具體工作。
為提升專業能力的和服務水平，孵化專項圍繞北京市重點發展的產業領域展開工作，不斷探索科技企業孵化器和大學科技園為科技型企業自主創新服務的新型模式和機制，利用示范帶動行業發展，使科技企業孵化機構成為科技型企業從初創到成長全過程的助推器，成為新型科技中介服務業的中堅力量，構成首都科技中介服務體系的重要節點。
多年來，孵化專項的實施促進了北京市電子信息、生物醫藥、新材料等重點產業領域中小企業的集聚，形成了若干具有代表性的創新集群，創新成果明顯，包括均大高科、軟件園孵化器、科方創業在內的部分孵化器圍繞行業核心企業，初步形成了行業相關的上下游及配套企業集聚，產生了良好的經濟效益。同時，形成了孵化行業的五大典型模式。
典型模式 推動孵化行業可持續發展
模式一：專業服務主導型孵化模式
此種孵化器模式主要是強化建設孵化器的某一個或幾個具有比較優勢的服務內容，使其具有很強的專業化服務能力，在孵化器和行業內進行專業化孵化，促進r在孵企業的發展。這種專業服務主導型孵化模式包含如下幾種具體的類型：
1 投融資服務主導的孵化器――啟迪創業(鉆石計劃+專業投融資)、中關村國際(房租投資入股)、中關村興業(多元快速融資模式)等。
2 技術服務主導的孵化器――科大方興(科技條件)、科方創業(科技條件+中試條件+技術服務)、生命醫藥園(科技條件+技術服務)、北內(技術服務)等。
3，咨詢服務主導的孵化器――啟迪創業(搖籃計劃)、均大高科(技術咨詢+管理咨詢+市場服務)、科方創業(技術咨詢+創業咨詢)、科大方興(技術咨詢+管理咨詢)、華?；鶚I(管理咨詢)，軟件園(技術咨詢+管理咨詢)等。
4 技術轉移主導的孵化器――科大方興、科方創業、中自、北理工、北方車輛等依托大學、科研院所建立的專業孵化器，主要將自身系統的科技成果進行成果轉化。
模式二：“聯盟式”資源整合型孵化模式
在此種模式下，孵化器自身不單純依賴內部的科技條件資源，而是通過發揮孵化器資源組織的作用，整合聚集外部科技條件資源，實現孵化器專業服務能力的提升。這一模式在一些孵化器進行專業化轉型過程中被廣泛應用，并取得了較好的效果。在未來孵化器發展過程中，這一種模式將推動和實現同類專業孵化器共性優勢資源的拭享，提高資源利用率。
“整合相關科技資源，提升自身服務能力”模式的典型機構包括漢潮大成孵化器、科大方興孵化器、海淀園創業中心、方和正圓等。其中，漢潮大成孵化器在專項支持下，與中國中醫科學院合作建設了首都中醫藥檢測條件平臺，將中國中醫科學院中藥研究所，北京中醫藥大學中藥學院、北京大學藥學院應用藥物研究所、中國醫學科學院藥用植物研究所、北京市藥品檢驗所、中國醫藥研究開發中心有限公司等6家院所總值過億元的儀器設備資源納入合作共享范圍，不僅提升了自身的專業服務能力，也使現有資源得到更好的利用。
模式三：聚集和開發產業鏈資源的專業孵化模式
此種模式主要是專業孵化器按照其所孵化領域內產業的上下游資源進行整合，形成對產品研發、中試、生產、銷售等整個產業鏈式的孵化，從而有效降低在孵企業的創業風險和創業成本，促進在孵企業的快速成長，推動整個行業的均衡發展。例如：
1 均大高科孵化器通過專項的支持，成功建立了醫藥市場推廣體系成果轉化平臺，平臺依托均大高科孵化器的股東――九州通集團的全國性醫藥銷售網絡和豐富的上下游客戶資源，以丸州通集團在京所投資的醫藥研發、生產、銷售、電子商務等醫藥實體為資源載體，為在孵企業建立了一個基于產業鏈全過程的獨特孵化服務模式，集研發、生產、市場推廣及醫藥電子商務于一體，極大提升了孵化器的專業服務能力，降低了研發企業的運作成本和市場風險。
2 中關村軟件園孵化器通過對在孵軟件企業的調查研究發現，對日軟件外包企業不斷增多，逐步形成對日軟件外包企業集聚之勢，但是，對日軟件外包的產業發展中存在著因個體企業規模小、影響力小，導致市場窄、拿單率低等的瓶頸。因此；孵化器牽頭與這些對日軟件外包企業共同形成東聯軟件開發基地聯合體，采取“集團化作戰”方式，打破了中小企業“單兵作戰”的瓶頸。在東聯軟件開發基地聯合體運作的過程中，為了使操作環節更便利，孵化器實現東聯軟件開發基地的法人化、實體化。這種將孵化器與在孵企業捆綁運營的嘗試，統一對外拿訂單的模式，得到眾多業內人士的支持。
模式四：依托大集團綜合資源的孵化模式
這種模式的孵化器多是大型集團進行投資建設的，往往是集團根據自身資源狀況和發展需要而建設的孵化器。這類孵化器能夠剎用集團和系統內的科技
條件、技術、市場、咨詢、資金等資源優勢，對企業提供孵化服務。比如，均大高科(科技條件+市場+咨詢)、奧宇(科技條件+資金)、博奧聯創(科技條件+咨詢)、昌科晨宇(科技條件+技術+市場)等。
1 利用股東渠道及信息資源，提供專業市場服務
北京均大高科科技孵化器有限公司充分依托母公司――九州通集團在醫藥行業的渠道優勢和信息中心資源，積極開展醫藥領域市場推廣服務。孵化器利用九州通集團強大的醫藥商業網絡，為醫藥成果轉化、產品推廣等服務，同時為醫藥產業的孵化提供了最終產品的市場通路。2007年實現專業服務收入年增長率連續三年保持在30％以上。
2 利用集團的科技條件和資金優勢為企業服務
奧宇孵化器是由北京奧字模板有限公司投資成立，奧宇模板主要從事建筑模板的研發、設計與生產。產品已應用于“鳥巢”等奧運工程和眾多國家重點工程，暢銷全國并出口俄羅斯等多個國家。奧宇與國內外500多家建筑企業建立了良好的合作關系，是在建筑行業內有影響的大型企業，具備材料和制造等專業科技條件和技術優勢，并且具有較大的資金優勢。孵化器主要依托股東，進行技術孵化和投融資服務，同時孵化器和集團共同成立了投資公司，共同進行項目投資，在京南地區取得了較好的成績。
3 從大企業集團的發展需求出發創辦孵化器
博奧聯創孵化器是由大型光機電企業三友集團和投資機構共同組建的光機電專業孵化器。北京三友集團在激光、全息防偽等技術上處于國內領先地位，擁有近億元的專業科研設備與生產設施，是國內規模最大的專利服務機構之一，具備一定的資本積累和投資實力。三友集團旨在通過創建孵化器的方式，充分利用已有的科研設備、中試車間、市場信息等方面的資源，挖掘和投資自身發展所需的新技術或產品，形成孵化器和在孵企業的互動發展。
4 利用集團公司的綜合資源優勢進行孵化服務
昌科晨宇孵化器是由賽迪股份進行投資的孵化器，隸屬于賽迪集團，是中國負有盛名的信息技術研究權威機構。同時賽迪傳媒還具有專業的咨詢、市場渠道、市場媒體和投資等專業公司。目前孵化器通過集團已經與各個兄弟公司建立了長期合作，為在孵企業提供科技條件、技術咨詢、市場渠道、市場媒體等各方面的專業服務。
模式五：依托和挖掘高校資源的專業孵化模式
1 挖掘高?？萍假Y源，支撐企業技術創新
科大方興孵化器充分挖掘科大的科技資源，與學校實驗室實現對接，已經對外開放的實驗儀器數百臺，價值達近3億元，孵化器還聯合多家單位，共同發起組建了“北京材料分析測試服務聯盟”。集成合作單位的科技成果、行業專家、市場需求、行業信息等資源，通過網絡的形式對外提供服務，2007年為300多家企業提供了檢測服務。
2 民企+高校模式
縣級公立醫院改革總體要求是什么？“以藥補醫”機制怎樣破除？如何提升縣域基本醫療服務能力讓百姓受惠？衛生部部長陳竺就這些問題接受了媒體專訪。
全力推進縣級公立醫院綜合改革
在2009～2011年三年醫改重點任務中，公立醫院改革試點在17個國家聯系試點城市和37個省級試點地區進行，并在全國推進了便民惠民措施。隨著改革的逐步深化，縣級公立醫院改革的地位開始日益凸顯。
從2010年下半年開始，縣級醫院改革被提到了前所未有的重要位置。當年11月，衛生部在陜西省子長縣專門召開關于縣級醫院改革和縣域醫療服務體系發展現場會。2011年，國務院醫改領導小組會議也不斷將縣級醫院改革列為重要議題，而《意見》的著手制定正是從那時開始的。
問：推進公立醫院改革，為何選擇從縣級公立醫院綜合改革入手？
答：“十二五”醫改規劃提出，要把縣級醫院改革放在突出位置，作為公立醫院改革的重點任務全面推進?？h級醫院是農村三級醫療衛生服務網絡的龍頭，直接服務于9億多人民群眾。推進縣級醫院綜合改革，是緩解農村群眾看病難看病貴問題的關鍵環節。
縣級醫院率先推進改革，可以為整體推進公立醫院改革發展探索和積累經驗，為城市大醫院改革創造條件，同時，帶動鄉村醫療衛生的協同發展，夯實基層醫療衛生機構綜合改革成效。
問：縣級公立醫院綜合改革試點的總體要求是什么？
答：要按照保基本、強基層、建機制的要求，圍繞政事分開、管辦分開、醫藥分開、營利性和非營利性分開的改革要求，以破除以藥補醫為關鍵環節，以改革補償機制和落實醫院自主經營管理權為切入點，統籌推進管理體制、補償機制、人事分配、價格機制、醫保支付制度、采購機制、監管機制等綜合改革，建立起維護公益性、調動積極性、保障可持續的縣級醫院運行新機制。
同時，要堅持以改革促發展，加強以人才、技術、重點?？茷楹诵牡哪芰ㄔO，統籌縣域醫療衛生體系發展，力爭使縣域內就診率提高到90%左右，基本實現大病不出縣的目標。
破除“以藥補醫”機制
在今年5月1日出版的《求是》雜志上，衛生部部長陳竺、衛生部黨組書記張茅撰文指出，如果“以藥補醫”弊端得不到徹底革除，群眾醫藥費用的負擔就難以減輕，廣大醫務人員就不能通過勞動和奉獻獲得合法的、有尊嚴的收入。
在“以藥補醫”機制下，醫療技術服務價格長期偏離技術勞務價值，扭曲的價格體系會產生扭曲的行為，催生大處方、大檢查等行為。而理順價格體系，有助于保障縣級醫院的公益性、調動醫務人員的積極性。
同時，取消“以藥補醫”機制是醫藥行業健康發展的現實需要。醫藥行業涉及群眾的生命健康和國家的衛生安全。在“以藥補醫”機制下，出現一些藥物的不規范、不合理使用現象，影響了醫療安全質量，給人民群眾身心健康帶來了威脅。同時，“以藥補醫”機制扭曲了醫藥產業發展的激勵機制，導致醫藥企業反常的價格行為，加劇了藥品回扣等不正當競爭行為，一定程度上造成了醫藥購銷領域的亂象，影響了醫藥行業的健康發展。
問：在破除“以藥補醫”、改革補償機制方面，《意見》提出了哪些措施？
答：《意見》鼓勵探索醫藥分開的多種形式，取消藥品加成政策，將試點縣級醫院的補償由服務收費、藥品加成收入和政府補助三個渠道改為服務收費和政府補助兩個渠道。醫院由此減少的合理收入，通過調整醫療技術服務價格和增加政府投入等途徑予以補償。
具體來說，需要多部門配合：要充分發揮醫療保險補償和控費作用，推行總額預付和按病種、按人頭、按服務單元等付費方式，改變對醫院和醫務人員的激勵約束機制，促進合理施治；要合理調整醫療服務價格，降低藥品、高值醫用耗材價格，合理提高診療、護理、手術等項目價格，使醫療機構通過提供優質服務獲得合理補償；要規范藥品采購供應，建立量價掛鉤、招采合一的集中招標采購機制；要全面落實和完善政府對公立醫院投入政策，禁止縣級醫院舉債建設。
改革收入分配制度
在所有醫療資源中，醫生是最重要和最寶貴的資源。盡管醫療技術已經有了長足發展，許多診斷和治療設備、手段已取代人的工作，但鑒于人體本身的復雜性、個體之間的差異性，醫生的作用無法取代。
醫務人員培養周期長、勞動強度大、職業風險高，在縣級醫院改革和取消“以藥補醫”過程中要注重調動醫務人員積極性，解決好醫務人員福利待遇、職業發展、執業環境等利益關切問題。
問：《意見》為何專門提出改革收入分配制度？具體要求有哪些？
答：醫務人員是改革的主力軍，充分調動他們的積極性，是改革各項目標得以實現的重要保障。
《意見》就醫務人員最關心的身份、待遇和職業發展等提出了具體要求。一要創新編制和崗位管理，逐步變身份管理為崗位管理；二要深化用人機制改革，落實縣級醫院用人自，全面推行聘用制度，逐步推進縣級公立醫院醫務人員養老等社會保障服務社會化，完善衛生人才職稱評定標準，突出臨床技能考核；三要完善醫院內部收入分配激勵機制，做到多勞多得、優績優酬、同工同酬，收入分配向臨床一線、關鍵崗位、業務骨干、作出突出貢獻等人員傾斜，逐步提高醫務人員待遇水平。嚴禁把醫務人員個人收入與醫院的藥品和檢查收入掛鉤。
建立現代醫院管理制度
建立現代醫院管理制度，是落實公立醫院獨立法人主體地位和自主經營管理權的重要舉措，是激發醫院內生動力的必然要求。
分類推進事業單位改革指導意見的出臺，為縣級醫院人事分配制度改革確立了總體方向和基本原則。《意見》鼓勵有條件的地方在制定和完善編制標準的基礎上，建立動態調整機制。同時，建立一種競爭性的用人制度，打破事業單位的鐵飯碗。
問：為何提出建立現代醫院管理制度？主要內容有哪些？
答：建立現代醫院管理制度，通過合理界定政府和公立醫院在資產、人事、財務等方面的責權關系，建立決策、執行、監督權相互分工、相互制衡的機制，理順政府對公立醫院的管理體制，健全醫院運行機制，有利于調動醫院自主管理的積極性和能動性、提高醫院決策的科學性，也有利于加強政府對醫療行為的監管。
《意見》提出：要探索建立以理事會為主要形式的決策監督機構，實行院長負責制和院長任期目標責任考核制度；要鼓勵探索建立醫療和行政相互分工協作的運行管理機制；要建立以公益性質和運行效率為核心的公立醫院績效考核體系，考核結果與院長任免、獎懲和醫院財政補助、醫院總體工資水平等掛鉤。
提升縣域醫療服務能力
據統計，對同一種疾病而言，在縣級醫院診療的總費用明顯低于城市大醫院。2011年，城市醫院門診病人次均醫藥費用為216.8元，縣級醫院為133.1元；城市醫院出院病人人均醫藥費用為9269.4元，縣級醫院為3775.5元。
數據顯示，在北京地區大醫院就醫的外埠患者約占40%，其中相當比例來自農村，由此產生的診療費、住宿費、交通費等就醫成本，給個人和家庭帶來了沉重負擔。
由于縣級醫院的服務能力相對薄弱，目前新農合參合農民中仍有超過20%的人選擇縣外就醫。讓農民享受基本醫療服務的公平性、可及性，已成為醫改的主要任務。
近年來，基層醫改已有了很大突破，但縣級醫院醫療服務水平仍需提高?！兑庖姟凡粌H包含推進改革的內容，還包含促進發展的內容。
問：實現“大病不出縣”的目標，《意見》提出了哪些思路？
答：《意見》提出采取綜合措施提升縣域醫療服務能力和水平。第一，要做好醫療機構的規劃建設，在每個縣市重點辦好1~2所縣級醫院，30萬人口以上的縣市至少有一所醫院達到二級甲等水平；第二，要提高技術服務水平，重點加強重癥監護、血液透析、新生兒等?？?，以及近三年縣外轉診率較高病種所在臨床專業科室的建設；第三，要加強縣級醫院信息系統和遠程醫療系統建設，逐步實現遠程會診、遠程（病理）診斷和遠程教育等；第四，要提高中醫藥服務能力；第五，要加強人才隊伍建設，吸引優秀人才到縣級醫院執業。發揮縣級醫院的輻射作用，帶動提升鄉鎮衛生院的醫療服務能力和水平；第六，開展便民惠民服務，建立以病人為中心的服務模式，改善服務態度，推廣優質護理服務，實行基本醫療保障費用即時結算。
關鍵詞 科普；眾創；垂直；行業
加強公共科普服務能力建設，是開展科學技術普及工作的重要基礎，是增強自主創新能力、推進創新型國家建設的重要保障?？破展ぷ鞯墓┙o側改革主要是通過機制創新，實現供給資源的優化配置，使得科普工作對提高公民科學素質的單位投入效益得到明顯提升。
為實現上述發展目標，就必須在科普工作中形成“大眾創業、萬眾創新”的局面，激發公眾參與科普創新和創作的積極性。這需要對科普創客平臺的發展思路不斷進行探索和創新。
1.科普創客平臺的發展
眾創是目前創客領域的主流模式，是開放式創新理論發展深化和成熟的結果，是創新體系合作邊界不斷擴大、大眾創新能力越來越強、創新外部條件日益寬松的結果。可以說“眾創”是一種互聯網時代“平民化創新”的具體展現。各類創客平臺則為“眾創”提供了創意分享、工具套件、生產資源、孵化服務等開放性場所。
但創業是高風險的活動。由于創業過程存在大量不確定性因素，創業者、創業團隊與創業投資者往往限于自身資源和能力，對于創業機會、創業資源，企業運作等方面的關鍵環節，難以做到準確把握，常常導致創業活動偏離預期目標，成功率極低?？破展ぷ鞯墓嫘愿窃黾恿诉@一領域創新創業的風險。需要結合科普工作的特點，在現有創客平臺基礎上借用產業和企業的力量來實現更多優質資源的投入，降低這一公益化屬性較強領域的創業風險。與一般創客平臺不同的是，科普創客平臺不只是提供針對創業指導、創業咨詢、提供資金，銷售產品或推薦人才等支持，還要為科普產品和市場嫁接提供有效通道，針對不同領域科普內容進行具體的分析研究，提出針對性的解決方案，提供外部資源結合的產業生態資源支持。
2.與行業結合為科普創客提供動力
有必要發展新型的科普創客平臺，以和實體產業結合的生態營造科普創客的成長環境，整合各種內外部資源，并將其分享給接受服務的科普創客群體，為她們提供更加全面、低成本、有效率的成長環境。
國內已經出現了延續了既有創客思路的科普創客平臺，但難以從根本上解決其產品公益屬性給整個平臺持續發展帶來的局限。需要將科普產品的生產和傳播，與實體行業生產經營活動相結合，發展垂直科普創客平臺。其以科普創客、實體企業等為服務對象，基于科普現有核心資源，引入實體產業經營活動的資源和需求，通過線上線下平臺匯聚科普創客，為之提供低成本辦公環境、軟硬件設備，實體產業的訂單需求、投資者、傳媒機構等，為科普創客提供集約化、一站式配套服務，使科普創客可以集中精力專注于科普產品倉U作和研發，大大改善了過去科普創客投入資源持續性不足的問題。
垂直科普創客平臺搭建的是面向全社會，聚焦于垂直行業的生態產業鏈。垂直科普創客平臺整合和配置線上和線下資源，構建了集科普創客，媒體、社會資本和人才服務于一身的生態系統。對于科普創客來說，通過平臺的創業服務聚合，科普創客有望以低成本、高效率獲取穩定的支持服務，相較于傳統的單純依靠政府投入或依托于大型創客平臺的狀態，效率可以提升；對于其他機構來說，通過平臺的科普創客聚合，傳統行業企業、投資機構、媒介傳播機構、平臺服務商等機構可以獲得優質的投資項目，減少項目搜尋成本，形成一套來源保障機制。
平臺服務機構提供貫穿整個科普創作和傳播的服務。垂直科普創客平臺對創業公司的服務有著時間長，全方位的特點。在創意形成、產品開發、團隊建設、商業對接、市場推廣等各個任務階段，垂直科普創客平臺提供相應服務，幫助解決科普創客成長中的各種問題。
垂直科普創客平臺需要榭破沾純吞峁┤要素服務，但在實際運營中，針對不同行業的垂直科普創客平臺擁有的資源與能力各不相同，選擇的切入點也不一樣。實際運營中需要垂直科普創客平臺根據自身核心資源與能力情況，為科普創客提供某個行業領域的服務，彼此間可以實現資源共享。其中，核心資源服務是基于實體行業的生產經營需要，可以提供給科普創客們的資源投入與能力服務，如醫藥行業根據藥品營銷需要推出健康指導服務的需求和配套投入，媒體機構依托傳播能力將二者結合起來形成科普化的宣傳產品；能力服務是為完善服務體系引入的，如配套的投資能力，專業培訓等。核心資源服務是決定垂直科普創客平臺服務發展前景的關鍵，這往往是行業決定與垂直科普創客平臺合作的重點，決定了垂直科普創客平臺的發展前景。在核心服務的基礎上，垂直科普創客平臺基于自身情況匯聚能力服務。
垂直科普創客平臺旨在打造處境科普創客和垂直行業生態結合的孵化環境，形成聚合全要素全分享的平臺。功能齊全的垂直科普創客平臺，不僅可以提供各類核心資源和能力服務，幫助科普創客解決投入不足、資金困難、市場開拓困難、產品競爭激烈、創業成本上漲等經營問題，還可以通過專業的分享活動、培訓輔導來提高科普創客能力。垂直科普創客平臺還可以引入各類延伸的產業生態資源，諸如流量、技術，訂單等。垂直科普創客平臺可以幫助解決人才難題，通過行業合作聚合大量科普創客與創業團隊，聚合行業院校資源；加強以及科普創客之間的互助交流，產生合作創業，構建聯合創始團隊來解決創業過程中的人才難題。平臺還可以提供人才募集服務，通過培訓、組織交流活動等形式，提升科普創客尋找到合宜人才的可能。
3.垂直科普創客平臺發展前景
垂直科普創客平臺是通過雙創推動科普工作加速發展的重要源頭之一。通過幫助科普創客群體解決工作中的投入不足、資源不足等難題，垂直科普創客平臺使得科普創客群體加速成長。在未來，垂直科普創客平臺將在推動科普內容創作繁榮、科普內容加速傳播、科普創客人才隊伍擴大的歷程中扮演更重要角色。垂直科普創客平臺會掌握越來越多來自垂直行業的資源，匯集豐富的智力資源與案例資源。依托大數據的積累，垂直科普創客平臺有可能成為利用社會力量支持科普工作開展的主要渠道。而且，垂直科普創客平臺可以深度介入產業發展過程中，可以在發現潛力領域后通過招募創客的形式，完成創業要素的增值配置，從而形成從科普創客到產業創客的快速過渡。
你知道寶鋼5倍市盈率意味著什么嗎？除非你預期該公司未來五年凈利潤的年均增長率僅為-8%，否則它就被低估了。那么，鋼鐵行業的第一高價股大冶特鋼的26倍市盈率又意味著什么呢？市場預期該公司未來五年年均增長率48%。
價格隱含的增長率：連接股價和基本面的指標
幾乎每個投資股票的人都知道市盈率（PE），但市盈率的真實含義到底是什么？作為一個投資人，當你為海南高速支付了近200倍市盈率時，你知道這意味著什么嗎？如果有人告訴你200倍的市盈率意味著你預期它在不進行股權融資情況下未來五年平均每年會有一個108%的增長率，你還會堅定自己的投資嗎？作為風華高科的老總，當你看到90倍市盈率時，你會怎么想呢？你是否意識到支撐這一股價背后的是投資人對公司未來五年年均60%增長率的成長預期，如果不能達到這一增長要求的話，股價將會大幅下挫。
如果說商品市場交易的是商品的使用價值的話，那么，股票市場交易的就是上市公司的成長預期。但遺憾的是在國內證券市場上這種預期是不明朗的，我們既缺乏一個有公信力的分析師預期增長的統計和公告機制，更缺乏一種將預期增長與股價聯系在一起的機制――10倍的市盈率對一個鋼鐵公司到底是高還是低？要回答這個問題必須首先弄清這一市盈率背后所隱含的成長預期。另一方面，一個10%或者20%的增長率到底對一家公司的股票價格會產生怎樣的影響？要回答這一問題也必須首先明確支撐當前股價的成長預期。
PIG（Price Implied Growth）指標，價格隱含的增長率，就是要在股價和基本面之間建立了一種直接的一一對應的關系：寶鋼不到5倍的市盈率，其背后的隱義是投資人預期該公司在未來五年內每股收益（或不進行股權融資情況下的凈利潤）的年均增長率為-8%，而同屬一個行業的大冶特鋼，26倍的市盈率則暗示著投資人預期其未來五年年均增長率可達48%――-8%和48%就是寶鋼和大冶特鋼的PIG。上述一一對應的關系將為投資人的投資決策提供重要的參考依據，為上市公司的管理層們提供對本公司和本行業的市場判斷?？傊琍IG指標就是要向投資人提示當前的市場價格意味著你對公司有怎樣的增長預期增長；同時也向上市公司的管理層們揭示，在當前股價下投資人對公司要求的增長率是多少。
PIG指標的另一個優勢在于它是從當前市場價格中直接解析出的隱含增長率，而市場價格是市場所有參與者博弈形成的均衡預期，它包含了最廣泛的信息。
PIG指標雖然簡單，但卻包含了一家公司所有重要的基本面信息，這些信息與市場整體的收益水平和估值水平一起，反映出公司的基本面狀況，并可由此反推出公司的成長預期。也正是因為如此，PIG與公司基本面之間的一一對應的關系，并不等于與市盈率之間的一一對應的關系――即使是相同的市盈率，在不同行業里可能意味著完全不同的增長預期。比如同是60倍的市盈率，對于食品飲料行業的G星湖就意味著36%的增長預期，但對于海南航空則意味著80%的增長預期。這主要是由于食品飲料行業整體的波動性風險較小，資本成本，即投資人要求的回報率較低，相應定價水平較高。但航空業受國際油價和匯率沖擊，同時負債率高、固定資產投入大，行業整體風險性較高，相應地，投資人要求的折價也就會較高。不僅如此，即使在同一行業里，由于公司資本結構的不同，相同市盈率也可能有著不同的解釋，如紡織服裝行業的杉杉股份，市盈率23.6倍，PIG增長預期22.2%，但同屬一個行業的七匹狼，市盈率比杉杉還高一點，25.6倍，不過，由于負債率顯著低于杉杉，所以，PIG增長預期僅為10.8%。
PIG指標是依據國際通行的估值原理設計的，它強調資本成本、無風險收益率、Beta值等理念，符合境外投資人對A股市場的價值判斷。因此，在國際接軌壓力日益增大的今天，這一指標的提出對建立A股市場的估值規范提出了更高的要求。
PIG指標計算方法
PIG指標利用紅利貼現模型中的兩階段增長模型，在當前市盈率下反推第一階段，即未來五年市場對上市公司（或行業）每股收益（或如進行股權融資情況下的凈利潤）的預期增長率。
兩階段增長模型
股票估值的基本原理就是將未來紅利預期按資本成本――也就是投資人要求的資本回報率――進行貼現即得到理論股價，這就是通常所說的DDM（紅利貼現模型，Dividend Discount Model）。在預期未來紅利增長時，一般選用兩階段或三階段模型，這里我們選用兩階段模型，即假設公司在第一階段（未來五年內）保持高速增長，而在第二階段增速減緩，回歸到穩態增長率。
兩階段增長模型計算公式
其中，P為股價，Do為當前（2005年）每股股利，D1為下年預期每股股利，D5為五年后的預期每股股利，g為高速增長期的預期增長率，即我們所說的PIG，gn為公司進入穩態增長（也就是第二階段）后的預期增長率，在這里我們取6%，k為資本成本。
資本成本
資本成本即投資人對所投資產要求的回報率，風險越高的資產，投資人要求的回報率也就越高，即所謂的“高風險高收益”。
一種資產當其收益率低于投資人普遍要求的回報率時，它就會被市場所厭棄，價格下跌。而隨著價格下跌，在未來成長預期不變的情況下，資產的投資回報率會逐步上升，直到達到投資人要求的回報率，即資本成本，此時的價格就是該資產的均衡定價。因此，在相同的成長預期下，資本成本越高的公司投資人對其折價越大，市盈率越低；反過來，在相同市盈率的情況下，資本成本越高的公司反映出投資人對其成長預期越好，即價格隱含的增長率（PIG）越高。
根據國際上通行的CAPM定價模型（資本資產定價模型），資本成本有如下計算公式：
其中，k為資本成本，Rf為無風險收益率，β為系統風險系數（計算方法具體數值將在后文詳細列示），(Rm-Rf)為風險溢價，即投資人對股票市場整體風險所要求的超額收益補償。
當前我國多數投資人實際可得的無風險收益率就是中國的國債收益率2.91%，同時，我們選用當前A股市場的隱含風險溢價7.2%來作為PIG的計算基礎。
貝塔（Beta）值
所謂Beta值就是個股或單個行業相對大盤整體波動的敏感性，即股指收益率上升1個百分點時，該股票或行業指數的收益率上升幾個百分點。
Beta值又被稱為上市公司（或行業）的系統風險系數，Beta值越大的公司或行業，其股價或指數波動越劇烈，相應的風險也越大。
總體上，決定行業風險的因素主要有以下幾方面：一、行業屬性，即行業對宏觀經濟周期的敏感性。二、行業發展階段，在消費行業中，也有些新興產業由于盈利模式尚不成熟，行業波動性也較大，Beta值高于傳統消費產業。三、行業自身的風險性，初始投資額大、產業更新速度快的行業風險較高，相應地Beta值也較大，如房地產行業，作為耐用消費品和投資品，其本身的需求波動性就較高，再加上開發過程中的大量資金占用和國家政策的不確定性，使開發商的風險暴露增大（見表1）。
Beta值的計算
在具體計算上，行業或公司Beta在數值上等于一段時期內行業或公司收益率對市場指數收益率的回歸系數：
其中，Ri為股票i或行業i 的個別收益率，Rm為同期指數或市場組合的收益率/（這里我們取上證綜指收益率），Cov為協方差計算，Var為方差計算。
穩態增長率
估值模型，無論是永續增長模型、兩階段增長模型，還是三階段增長模型，都假設行業、公司在長期內不可能永遠保持高速增長――在競爭市場中，超額利潤會驅使潛在競爭者進入，使行業利潤趨向平均化，行業增長率最終將回歸到國民經濟整體的長期增長水平。根據“十一五”規劃，到2020年我國將保持7.2%的平均增長率，此后降至4.7%水平，平均來說長期增長率在6%左右。
穩態分紅率
根據公司財務理論，紅利是公司凈利潤中扣除再投資部分的收益，因此，隨著公司和行業的成熟，高于資本成本的投資機會減少，相應地，企業應增加分紅比例；而當公司進入穩態增長階段后，分紅率也由此進入一個相對穩定時期，但此時的分紅水平已顯然區別于高增長時期的分紅率。
穩態分紅率公式：
其中，bn為穩態分紅率，gn為穩態增長率，ROEn為凈資產回報率。
PIG的計算公式
PIG的應用
PIG指標，揭示行業隱含增長率
在表1中我們列出了行業Beta值和資本成本，并由此推算出每個行業的市場預期增長率――PIG，計算結果顯示：
航空業的市場預期增長率最高，未來五年平均達到50%，這與消費升級的理念一致，同時在人民幣升值預期下，航空企業的債務負擔將大幅減輕，從而對其利潤產生重要貢獻；其他一些消費升級產業也都有穩步增長的預期，如社會服務與傳播（包括旅游、餐飲、傳媒等），市場預期增長27%，房地產，市場預期五年平均增長24%，零售22%，機場17%，生物醫藥16%，造紙15%、食品飲料14%、汽車13%、金融保險13%。
而一些與基礎建設相關的行業，由于所處周期性階段不同，市場預期增長率也有較大差異，如非金屬行業，市場預期增長40%――水泥全行業的利潤從2000年的不到10億元增長到2004年的136億元，年均增長率超過90%，目前行業處于周期性低谷，但從房地產投資的整體增長趨勢看，未來成長勢頭仍很強勁；化工類行業的增長預期也較好，石油加工及化學原料的預期增長率都在18%左右；機械類行業五年平均增長趨勢良好，普通機械的市場預期增長率在22%左右，工程機械受宏觀調控沖擊，在15%左右；但有色金屬行業的增速稍緩，預期增長僅11%，而鋼鐵行業的市場預期增長更是只有-6%。
最后，基礎設施行業，總體呈穩定增長趨勢，其口受貿易推動，預期增長在25%左右，機場17%，高速路15%，只有水運行業，受國內大宗商品進口量下降及油價上漲沖擊，預期增長率不到2.4%。
總體來說，PIG指標在行業層面的預測是比較準確的，它為投資人和公司經理們對行業前景的判斷提供了有益的參考。但在公司層面，由于市場信息的不完全，存在著低估和高估現象，而這也是資本市場的盈利空間所在。
PIG指標，被低估公司的價值挖掘
表2中我們列出了上期《新財經》漂亮50的PIG指標值，從計算結果看，很多公司的市盈率并沒有反映其超越行業平均水平的資源優勢，存在著被低估的可能。同仁堂當前價格中隱含的未來五年市場增長預期僅為0.39%，但從醫藥行業的整體成長和中藥現代化、國際化進程看，對公司的這一估值預期顯然是偏低的。類似的還有五糧液，市場預期增長率僅為0.56%，與公司的穩定增長前景相矛盾。
另有一些公司，PIG值也較低，如上海汽車，-2.28%，G華泰，0.24%，這類公司的共同特點是所處行業（汽車、造紙等）正處于高投入的激烈競爭階段，未來五年不斷擴張的融資需求可能會暫時降低公司的每股收益增長。但從長期看，前期的高投入正是在打造未來行業霸主的準備。
但對于漂亮50中多數非周期性行業，市場預期增長率PIG確實能夠較好地反映公司的真實成長，如中興通訊16.86%、萬科17.86%、聯通19.87%，等的增長預期與行業和公司特性一致（見表2）。
PIG指標，高估公司的警示
PIG指標的另一項用途就是對高估公司的警示，市盈率高的公司不一定被高估，但市盈率高的公司也不一定就有高增長，關鍵是高市盈率背后的隱含增長率是否合理。
表3中我們列出了截至2005年12月15日，滬深300中市盈率最高的50家公司的價格隱含增長率，即PIG指標。其中，市盈率最高的當屬紡織服裝行業的江蘇陽光，1500倍市盈率意味著180%的增長預期（換句話說，投資人預期該公司在五年后每股收益將從現在的不到1分錢上升到0.24元）；其次是福田汽車，1200多倍的市盈率意味著190%的增長預期，五年后每股收益增長到0.46元?？傮w來說，所有50家公司的市盈率都在36倍以上，但通過PIG指標我們看到，有些公司的高市盈率要部分歸功于行業整體的穩定性――投資人要求的資本成本和風險補償較低――及公司個體的財務安全性，但有些公司的高市盈率則要全部歸因于公司的高成長預期。但即使是風險系數最小的公司，未來五年的預期增長率也在20%以上。
2008年下半年，國際金融危機對國內經濟增長的不良影響開始逐步顯現，外部需求萎縮導致出口大幅回落，并進一步向其他經濟部門加速蔓延。我國生物醫藥產業出口依存度較低，同時受醫藥產品消費剛性、國內市場擴張和相關政策穩定的強力支撐，產業繼續保持較快增長，成為此次金融危機不利影響下表現較為突出的亮點產業之一。
(一)生物醫藥產業快速發展態勢未變
2000年以來，我國生物醫藥產業進入快速發展階段，2000--2008年全國醫藥工業產品銷售收入年均增長達20.45％。2008年生物醫藥產業抗風險能力表現突出，繼續保持高速發展態勢，全年實現產值8666億元，同比增長25.52％，增速與2007年基本持平。
(二)化學藥品仍占主導地位，生物制品增速較快
生物醫藥產業8666億元產值中，化學藥品為4190億元，中成藥為1779億元，分別占48％、20％，仍占據主導地位；但生物制品和醫療器械增速較快，分別比上年增長30.65％和31.43％。
(三)利潤增幅逐季回落，但依然遠高于工業平均水平
生物醫藥產業實現利潤增幅雖呈逐季回落態勢，但1--11月實現利潤總額達708.9億元，同比增長28.4％，高于全國工業平均水平(4.9％)23.5個百分點，增幅高居十二大工業產業的第二位。
(四)投資增長加快，產業發展后勁較足
近兩年來，隨著企業經濟效益上升和市場環境改善，生物醫藥產業投資增長加快，創業風險投資趨于活躍。2008年醫藥制造業完成投資1055.3億元，同比增長274％，分別比2006、2007年全年增速高18.68和15.95個百分點。
(五)對外貿易快速增長，第四季度略有回落
2008年，化學藥品、中成藥、生物制品實現出貨值723.24億元，同比增長13.75％，比2007年下降6.8個百分點。增幅下降的主要原因是受金融危機等因素影響，第四季度出口增長有所回落，但全年仍比工業總體出口增長高近3個百分點。
二、生物醫藥產業快速發展的原因及意義
(一)請費剛性和市場擴張是支撐生物醫藥產業保持快速增長的主要原因
在當前情況下，生物醫藥產業保持快速增長的原因，一是醫藥產品消費具有剛性，特別是隨著我國廣大人民群眾生活水平的不斷提高，在健康方面的消費會越來越多，對醫藥產品的需求會越來越大。二是醫療衛生體制改革等政策措施的穩步推進，如城鎮職工基本醫療保險覆蓋面進一步擴大，新型農村合作醫療制度全面推進，國家計劃免疫范圍擴大等，導致醫藥產品市場需求迅速擴張。同時，有關部門加強行業監管，進一步規范了醫藥產品市場秩序，使生物醫藥企業市場營銷成本大幅降低。
(二)生物醫藥產業發展為高技術產業發展注入新活力
2008年，以“大進大出為特征”的電子信息制造業發展受到較大影響，電子及通信設備制造業、電子計算機及辦公設備制造業實現產值同比增長僅為13.67％、7.53％，而生物醫藥產業同比增長25.52％。同時，2008年生物醫藥產業實現產值占高技術產業的比重達14.86％，生物醫藥產業對高技術產業產值增長的貢獻由2001年的14.01％提升到2008年的19.73％。生物醫藥產業持續快速增長支撐了高技術產業發展，對高技術產業各領域的協調發展具有積極作用。
三、2009年生物醫藥產業將繼續快速發展
(一)國內健康消費需求增長以及產業政策不斷完善將為生物醫藥產業提供持續發展的動力
一是國內健康需求迅速擴張。隨著我國城鎮居民收入水平的提高，農村新型合作醫療、城鎮居民社保制度的全面推進，國內醫藥產品市場需求將繼續保持快速增長態勢。據專家預測，醫改將拉動普藥市場需求增加1600--1700億元。二是醫藥產業政策的積極效應進一步釋放。隨著《藥品注冊管理辦法》、《制藥工業水污染物排放標準》等政策的出臺和標準的提高，產業優勝劣汰的調整步伐進一步加快，產業資源加速向優勢企業集中；隨著《國家中長期科技發展規劃綱要》及其配套政策的實施，對生物醫藥產業的科技投入大幅增加；隨著增值稅轉型改革以及適時提高部分出口商品的退稅率等政策的實施，困擾生物醫藥企業發展的稅負過重問題得以有效緩解。據專家預計，2009年生物醫藥產業效益增幅將不低于20％。
(二)國外市場變化及國際產業轉移為生物醫藥產業國際化發展提供了機遇
歐美等國際主流醫藥消費市場受金融危機影響經濟增長進入低迷期，收入的大幅降低將使這些國家減少醫藥費用支出，為成本優勢顯著的我國醫藥產品提供了市場機遇。同時，發達國家生物醫藥產業向中國、巴西、印度等新興醫藥市場國家轉移的速度正在加快。我國國內醫藥消費市場擴張以及相關政策調整為生物醫藥產業發展帶來的市場機會，使發達國家生物醫藥制造和研發服務加速向我國轉移，跨國醫藥企業開始在我國構建較為完整的生物醫藥產業鏈。這也為我國生物醫藥產業國際化發展提供了機遇。
四、生物醫藥產業發展中存在的問題
(一)生物企業規模小，自主創新能力不足，產能過剩問題比較突出
全國醫藥企業有4500多家，醫療器械企業10000余家，但規模普遍較小，且加工能力嚴重過剩，生物醫藥產品95％以上為仿制藥，普藥多、新藥少。據中國醫藥企業協會統計，目前我國醫藥行業中片劑、膠囊、水針劑的生產利用率分別為45％、40％、50％，粉針劑的生產利用率僅為27％。
(二)生物企業觸資出現“外資化”趨勢
近兩年，我國生物產業吸收社會風險資金有所增加，但主要是來源于境外創業投資，使我國一些為數不多、歷經多年開發取得的成果最終落入跨國公司手中，一批具有自主知識產權的高成長生物技術企業被外資控股、這與我國提高自主創新能力的要求不相適應。
(三)政策調整給企業發展帶來壓力
近兩年，針對我國生物產品監管方面存在的問題，國家出臺了一些新的政策措施，包括修訂出臺了新的《藥品注冊管理辦法》，從長遠看有利于規范我國生物醫藥產業發展。但從近期看，由于藥品審評標準等發生變化，許多企業反映，新藥審批十分緩慢，對企業發展影響很大。
五、進一步加快生物醫藥產業發展的政策建議
(一)提升制造技術水平，融入全球生物醫藥產業鏈
目前，我國醫藥產業發展正在邁進國際市場的門檻，迅速提升醫藥企業的生產技術水平，提升醫藥產品質量的穩定性是加速我國醫藥產業“走出去”的基礎。國家要從宏觀上加以引導，發揮企業積極性，促進一批優勢企業通過技術改造和管理升級取得歐盟、美國及日本的動態藥品生產管理規范(eGMP)認證，促進國產生物醫藥產品開拓國際市場；鼓勵有實力的企業，并購具有創新能力或市場銷售能力的國際小型生物醫藥企業，提高醫藥生產集中度；大力倡導醫藥企業引進關鍵技術，引進海外人才，提高核心競爭力。大力發展研發外包業務(CRO)，加強與跨國企業及科研機構合作，利用全球資源提高我國研發水平，培養研發隊伍。
(二)加強創新藥物產業化，建立創新藥物直接進入醫保的綠色通道
以科技重大專項的創新成果為對象，協調相關管理部門構建相關政策的協調機制，促進形成自主創新藥物的優先審批、產業化、市場準入機制，比如支持其產業化，優先納入《城鎮職工醫保藥品目錄》，鼓勵企業開發創新藥物的積極性。
【關鍵詞】戰略性新興產業；中小企業；進入壁壘
【中圖分類號】F276.3 【文獻標識碼】A 【文章編號】1002-736×（2012）07-0108-04
戰略性新興產業具有廣闊的發展空間和良好的前景效益。已經成為世界各國調整產業結構、轉變經濟發展方式、探尋新的經濟增長點和搶占世界經濟發展主動權、主導權和話語權的重要戰略。中小企業作為我國國民經濟的重要組成部分，不管是從它對經濟發展的作用，還是從戰略性新興產業本身的資本需求和產業鏈的構建來看，它都應該成為戰略性新興產業的重要補充甚至是重要推動力量。破除中小企業進入戰略性新興產業的行業壁壘，為其提供公平、良好的發展環境是未來時期戰略新興產業得以良性、健康和可持續發展的重要保障。
一、中小企業是戰略性新興產業發展的重要補充和支撐
戰略性新興產業具有很強的產業帶動性，需要完備的產業鏈的支撐，又需要國有企業、民營企業和大型企業、中小企業的相互配套。發展戰略性新興產業確實需要國有企業先進的技術和強大的資本的支持，但單靠某項技術、某個產品或者環節并不能實現戰略性新興產業的有效發展，其必須建立在整體產業鏈協同發展的基礎之上，在完成高技術含量的產品之后還必須能夠根據產品市場走向提供相關的配套服務，盡量降低產品的成本，促進戰略性新興產業的聯動良性循環發展?，F實中，由于體制因素的影響，國有企業政策操作的非靈活性和市場反應的遲緩性，戰略性新興產業也需要具有市場快速反應能力和靈活性的中小企業作為補充。同時，很多創新產品和創新業務都有一個“從小到大”的成長過程，在某些領域和項目，國有企業并不愿意或者也不具備條件或優勢，而中小企業恰恰具備了國有企業沒有的優勢或者可以發展其不愿意發展的項目，從而在某些細分市場上形成自己的競爭力。此外，中小企業一直是科技創新最為活躍的主體，其依托靈活的經營理念、敏銳的市場反應以及高效的激勵機制，在技術創新中取得了長足進步，在一些高技術含量的項目研發中發揮了重要作用，并逐漸成為了科技創新和人才培養的重要孵化器。有數據顯示，全國約65%的發明專利、75%以上的企業技術創新和80%以上的新產品開發均由中小企業提供。中小企業在全國高新技術園區、科技園區中的比例超過了70%。2010年底，國家高新技術企業中的中小企業比例達到82.6%。這足以說明了中小企業在戰略性新興產業發展中的重要性。
二、中小企業發展戰略性新興產業的進入壁壘因素分析
進入壁壘又稱進入門檻，是指相比較剛進入市場的新企業（包括新設立的企業和由其他領域進入新產業領域的企業）而言，現有企業所具有的競爭優勢，或者說是新企業進入新的產業領域所面臨的各種不利因素和障礙。進入壁壘分為結構性進入壁壘和策略性壁壘。結構性進入壁壘是欲進人企業本身無法支配的，由欲進入產業的技術、政策法規、規模經濟、市場需求特點、市場容量和消費者需求偏好等決定；策略性進入壁壘是指現有企業為保護其在該產業領域的市場占有率、競爭優勢和壟斷利潤等有意識地采取相關行為以阻止其他企業進入的壁壘。在戰略性新興產業發展的過程中，中小企業的進入壁壘主要體現在以下四個方面。
（一）資本壁壘
資本壁壘主要是通過必要資本量來體現，即企業進入新產業需要投入的最低資本。不同產業因技術、生產和銷售等特性不同對其必要資本量具有較大差異，而且必要資本量因產業所處的不同發展階段而有所不同。通常來說，必要資本量越大，企業進入的難度就越大，資本壁壘要求也就越高。就戰略性新興產業而言，由于對技術創新能力要求較高，其所需的必要資本量往往高于其他行業。以醫藥產業的新藥研發環節為例，其不僅要在實驗研究階段和臨床各研究階段投入巨額費用，還必須按照GMP規定建造廠房，購買產品專利、機器設備和廣告宣傳，這些巨額投入是一般企業所無法承受的。需要注意的是，新的企業如果僅僅具備進入戰略性新興產業所要求的最低資本，其在發展中并不具有優勢。考慮到要在該產業或領域中形成自己的優勢，企業在籌措到必要資本之外，還必須擁有相對充裕的資金以預防和化解在生產經營中的風險，以便與在位企業進行競爭，增強自身競爭能力。而這對于長期受制于資金不足且籌資渠道受限、能力不強的中小企業而言，就顯得壓力重重，資本壁壘就成為了其進入戰略性新興產業的重要障礙。
（二）規模經濟壁壘
規模經濟壁壘主要是指由于產業的規模經濟效應對潛在進入企業進入該產業的制約或者限制。不難想象，如果新企業的生產規模較小，其就會處于成本劣勢；如果以較大規模進入，不但投資量大，而且還可能面臨產品積壓或市場價格下降的風險。規模經濟壁壘的這一特性客觀上要求，中小企業在其所進入的戰略性新興產業中，必須能夠迅速占領一定市場份額并具有鞏固和擴張市場的能力，否則將會由于成本劣勢，難以與國內外的同類產品企業進行有力競爭。問題在于，由于各種因素的影響，專利技術、產業重要資源和銷售渠道長期被一些國有企業特別是中央企業、先進入的大型企業所掌控并占據了相當大的比例，中小企業要想在已經形成規模經濟的戰略性新興產業中培育自己的競爭優勢顯得困難重重。
（三）制度性壁壘
制度性壁壘主要包括國家通過法律或者行政手段對某些產業或領域的進入企業的限制和地方政府實施的地方保護限制。其重點體現在軍工、生物醫藥、電網電力、石油石化、電信、航空運輸和航運等國家安全和國民經濟命脈的關鍵領域。如在醫藥行業，我國對醫藥生產企業實行GMP認證制度，未獲得GMP證書認證的企業不得進入醫藥產業或強行退出該產業；在電動汽車領域，由于受傳統汽車目錄管理體制的限制，導致了一些具有很強創新能力的民營企業無法進入該領域（高世楫、張永偉，2012）。誠然，考慮到國家經濟和民族產業的安全，某些產業由國有企業來開發、發展是應該的，但如果從資源的充分流動、配置最大化和市場的良性競爭來說，卻是不應有的現象，由此給一些企業帶來的阻礙和影響也是不爭的事實。
（四）技術壁壘
中小企業技術創新成績顯著但整體技術創新水平相對落后，核心、關鍵技術被大型企業所掌控是我國面臨的客觀現實。這也是具有技術優勢的在位企業對潛在進入企業進行“擠壓”或者限制的一個重要手段。相對而言，醫藥產業、通信設備、計算機及其他電子設備制造業、化學材料及化學制品產業技術壁壘較高。新進入企業要想形成更大的技術競爭能力，只有通過購買或者自己研發來實現。而這往往需要投入較大的成本或花費較長的時間，而且其所能購買的技術并非是最核心和最關鍵的技術，自己研發的技術也并非就一定能優于在位企業的技術。出于上述因素的考慮，大部分中小企業只能通過技術模仿或者技術跟蹤以維護其在該領域的相對優勢，這實際上也只能是“暫時之計”而并非“長遠之策”。很顯然，在這種背景下，中小企業要想在戰略性新興產業中與技術先進的大型企業進行公平競爭難度非常大，
三、中小企業發展戰略新興產業的對策建議
我們無法回避的是，戰略性新興產業無法脫離中小企業獨立發展，而中小企業發展戰略性新興產業又受到多種壁壘因素的制約。在后金融危機時代，中小企業發展戰略性新興產業首先要解決的問題就是破除或者弱化壁壘因素的制約障礙，創造良好的社會發展環境，讓更多的資本、資源要素匯聚戰略性新興產業，促進資源要素利用最大化、構建完善的產業鏈和更加充分的良性競爭。
（一）中小企業要把握好進入戰略新興產業的時機
在中小企業發展戰略性新興產業過程中，進入壁壘是客觀存在的，但這并不意味著中小企業就沒有發展戰略性新興產業的可能和優勢，關鍵是如何根據戰略性新興產業發展規律、發展階段、壁壘因素的變化及企業技術、資本、規模等實際選擇好進入戰略性新興產業的時機，以減少進入壁壘的制約和實現最大的發展績效。與其他產業相同，戰略性新興產業同樣經歷幼稚期、成長期、成熟期和衰退期，并且在每個階段具有不同的發展特點。一般而言，在幼稚時期，戰略性新興產業的進入壁壘較低，但市場風險和經營風險較大；在成長期和成熟期，進入壁壘較高，競爭較為激烈，新產品和新技術開發更為困難；在衰退期，市場需求下降，競爭程度減弱，企業盈利空間隨之縮小。從戰略性新興產業發展規律的特點可以看出，在產業生命周期前段，進入企業必須具備較強的技術創新能力、市場運營能力和資本，而在產業中后期，則需要企業有更好的生產彈性和效率。實踐證明，企業并不是越早進入市場越好，而是要在能夠最快達到經濟規模的時期進入相關行業。另外，企業是作為領軍者進入還是以跟隨者身份進入，需要考慮到行業發展環境、行業風險和自身優勢等因素。當前，由于我國戰略性新興產業的各個子行業分別處于不同的生命周期，各個子行業的進入壁壘具有較大的差異性，這就要求中小企業管理者必須科學分析企業的行業資源、抗風險能力、行業資金利潤率、行業風險、市場準入門檻、最優經濟規模和產業集聚狀況等因素，并作出科學判斷，選擇好進入戰略性新興產業的時機和領域。這是規避或減少中小企業發展戰略性新興產業的一個有效途徑。
（二）創新產業組織和商業模式，破除中小企業發展戰略性新興產業的進入壁壘并提升競爭水平
掌握關鍵核心技術和實現規模經濟是企業進入戰略性新興產業并提高競爭能力的根本出路。中小企業規模小、核心技術缺乏和技術創新體系不完善，僅僅依靠單個企業的實力難以應對激烈的市場競爭，往往會處于不利地位。而市場競爭的多元化、激烈性和單個企業掌握資源的有限性也客觀要求企業必須由“對抗”走向“對話”，由“競爭”轉為“合作”。在市場競爭發展的形勢和企業發展的雙向驅動下，推進產業組織和商業模式創新，通過戰略聯盟的方式參與競爭應該是中小企業發展戰略性新興產業優先考慮的方向。戰略聯盟的優勢在于通過企業之間的合作，有利于實現資源共享、分擔風險、降低成本和獲取核心技術。這不僅僅可以彌補中小企業核心技術缺乏、產能規模小、抗風險能力的缺陷，而且還是未來時期企業參與市場競爭方式的重要轉向。中小企業構建戰略聯盟要注意把握好以下四個問題。一是要選擇好合適的合作伙伴。應該把是否有利于實現企業之間的優劣互補、企業完整產業鏈的形成、企業專業化和核心領域的發展及企業社會責任道德程度作為選擇合作伙伴的主要標準。二是維護好自身的競爭能力。在合作過程中，中小企業要明確合作的內容和領域，不要過于依賴合作伙伴，應保持相對的獨立性和合作彈性，盡量降低因合作失敗所帶來的風險。加強對企業商業秘密和知識產權的保護力度，防止核心技術流失。注意培育和壯大企業核心競爭力，提高企業在戰略聯盟中的地位、話語權和主導權。三是要注意縱向聯盟和橫向聯盟的結合。戰略聯盟的構建既要注重產業鏈的形成，又要加強在橫向上與競爭企業的合作，解決相互間的共性技術問題，促進中小企業獲取核心技術，提高創新技術能力。只有同時兼顧縱向和橫向的合作，才能促進中小企業盡快地實現資源的整合和競爭力的提升。四是建立完善責任共擔、利益共享的合作機制。共同分散風險和分享利益是戰略聯盟得以建立及擴大的基礎，戰略聯盟合作企業之間必須明確相互之間的責任和利益的分配機制，建議成立專門的合作協調機構，機構成員由合作企業的相關人員組成，主要負責相互之間的信息溝通、糾紛協調、風險監控和利益分配的監管。
