時間：2023-09-19 16:27:12
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇資產(chǎn)評估企業(yè)價值評估，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)評估 問題 對策
企業(yè)價值評估作為市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)作過程中經(jīng)常遇到的問題，對企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及轉(zhuǎn)型具有重要作用。但是我國的企業(yè)價值評估體系依然存在諸多問題，要研究這些問題，首先要了解我國企業(yè)價值評估的特點(diǎn)及內(nèi)涵。對于企業(yè)價值評估的特點(diǎn)而言，首先就是具有目的性，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估來確定合理的收購價格，保證收購的合理性。但是它不同于一般的資產(chǎn)價值評估，需要考慮的還有企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營以及使用價值，也就是企業(yè)的未來預(yù)期收益。其次是整體性和綜合性，對企業(yè)的價值評估是對其持續(xù)經(jīng)營的整體性評估，這種持續(xù)經(jīng)營實(shí)體產(chǎn)生的未來經(jīng)濟(jì)效益對企業(yè)的價值具有決定性作用。企業(yè)價值不是各單項(xiàng)資產(chǎn)的總和。企業(yè)價值評估作為一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不僅要進(jìn)行定性評估，其中包括公司治理、財務(wù)狀況、市場營銷以及人力資源和文化調(diào)查等，還要通過建立數(shù)量模型對企業(yè)價值進(jìn)行量化分析，對企業(yè)價值進(jìn)行綜合評估。再次，企業(yè)價值評估具有專業(yè)性、中立性。由于企業(yè)的價值評估一般具有復(fù)雜的評估技術(shù)以及方法，所以需要專業(yè)的評估機(jī)構(gòu)及專業(yè)人員進(jìn)行操作。又因?yàn)閮r值評估涉及到職業(yè)判斷，因而需要專業(yè)人員保持中立性。但是價值評估中要運(yùn)用估價模型進(jìn)行判斷，但是對現(xiàn)金流以及貼現(xiàn)率的預(yù)測需要專業(yè)人員的主觀判斷，因而存在一定誤差，同時企業(yè)價值受到自身以及市場環(huán)境變化的影響，因而具有一定的時效性。
二、企業(yè)價值評估中的主要問題
我國企業(yè)價值評估存在的問題主要在于理論研究、相關(guān)法律法規(guī)、評估方法以及評估環(huán)境等方面。
1、企業(yè)價值評估相關(guān)理論研究滯后。從企業(yè)并購以及產(chǎn)權(quán)交易的角度進(jìn)行分析，企業(yè)價值評估是指對企業(yè)股權(quán)價值的評估，是對企業(yè)部分價值進(jìn)行評估；但是從企業(yè)破產(chǎn)角度進(jìn)行分析，企業(yè)價值評估主要是指對資產(chǎn)整體價值進(jìn)行評估。因此，對于企業(yè)價值評估的認(rèn)識存在很多不同，這對企業(yè)價值評估以及相關(guān)準(zhǔn)則的制定帶來一定影響。并且關(guān)于企業(yè)價值評估的方法還不夠深入具體，很多市場價值評估體系尚不完善，相關(guān)的資產(chǎn)評估制度還不健全，人員素質(zhì)不高，要規(guī)范化資產(chǎn)價值評估，還要建立健全資產(chǎn)評估方法體系。
2、企業(yè)價值評估相關(guān)法律法規(guī)不健全。在《公司法》以及《證券法》中并能沒有對資產(chǎn)評估師的權(quán)利進(jìn)行確定，也沒有對資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)以及專業(yè)人員的資格條件進(jìn)行明確規(guī)定。《國有資產(chǎn)評估管理辦法》作為迄今為止針對企業(yè)資產(chǎn)價值評估頒布的最具權(quán)威的法律法規(guī)，相關(guān)內(nèi)容比較陳舊，不能適應(yīng)現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求。《操作意見》的頒布很好地反映了當(dāng)時的理論研究以及實(shí)務(wù)現(xiàn)狀，也不能適應(yīng)現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求。新的《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則—企業(yè)價值》自2012年7月1日起實(shí)施，盡管該準(zhǔn)則的推出具有革命性，但是作為原則性方面的規(guī)定，缺乏可操作性。首先，以資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)表外資產(chǎn)和負(fù)債，作為資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評估范圍，是對現(xiàn)實(shí)的妥協(xié)和讓步。其次，新準(zhǔn)則依據(jù)預(yù)期收益模型進(jìn)行分類，這種分類更符合目前的實(shí)踐，也更加具有操作層面的指導(dǎo)意義，但限制了其他收益類型（比如凈利潤）的選擇，未對“資本化法”進(jìn)行規(guī)范。當(dāng)然，它的確立存在一定的創(chuàng)新點(diǎn)以及對現(xiàn)實(shí)的充分考慮。
3、企業(yè)價值評估方法應(yīng)用存在障礙。重“成本法”，輕“收益法”和“市場法”。忽視了資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)及表外資產(chǎn)對企業(yè)價值的影響；忽視了企業(yè)未來成長機(jī)會對企業(yè)價值的影響，具有靜態(tài)性；信息搜集成本較高限制了市場法的使用。
4、我國企業(yè)價值評估環(huán)境有待改善。行政干預(yù)仍然比較嚴(yán)重，產(chǎn)權(quán)市場和證券市場不夠發(fā)達(dá)。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，我國產(chǎn)權(quán)市場和證券市場雖然有了長足發(fā)展，但市場規(guī)模較小、制度不健全、信息透明度不高、市場價格具有可操縱性等缺陷都大大限制了企業(yè)價值評估方法—市場法的使用。
三、完善我國資產(chǎn)評估體系的對策
1、進(jìn)一步提高資產(chǎn)評估師的綜合業(yè)務(wù)素質(zhì)。應(yīng)加強(qiáng)和規(guī)范資產(chǎn)評估師的后續(xù)教育，改革資產(chǎn)評估師考試制度，修訂和完善高校資產(chǎn)評估專業(yè)人才培養(yǎng)方案，對此，中國資產(chǎn)評估協(xié)會可以提出一個有指導(dǎo)意義的資產(chǎn)評估專業(yè)人才培養(yǎng)方案。
2、加強(qiáng)企業(yè)價值評估概念與方法體系研究。我國目前缺乏一套比較成熟的企業(yè)價值評估概念與方法體系，應(yīng)充分發(fā)揮政府、協(xié)會、評估機(jī)構(gòu)、高等院校的作用，組織人員對此進(jìn)行研討，形成理論界和實(shí)務(wù)界普遍接受的企業(yè)價值評估概念與方法體系。
3、修訂或完善我國企業(yè)價值評估法律法規(guī)及準(zhǔn)則體系，制定《資產(chǎn)評估法》，為企業(yè)價值評估提供法律依據(jù)。
4、改進(jìn)企業(yè)價值評估方法的可操作性。根據(jù)評估目的和對象的不同，選擇與之相適應(yīng)的價值類型和評估方法。深入研究收益法和市場法，完善評估準(zhǔn)則，提高收益法和市場法的可操作性。
隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，企業(yè)制度改革、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓以及對外投資等各種資本運(yùn)營活動的日益增加，企業(yè)價值評估逐漸受到更多的重視。只有提高企業(yè)價值評估的規(guī)范化程度，才能更好地完成企業(yè)價值評估。但是根據(jù)當(dāng)前發(fā)展形勢來看，我國的企業(yè)價值評估依然存在很多問題，需要我們及時的做出調(diào)整，才能促進(jìn)我國企業(yè)價值評估體系的完善和發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]劉玉平.企業(yè)價值評估若干問題探討[J].中國資產(chǎn)評估，2006（1）
2011年，中評協(xié)修訂了五項(xiàng)已有準(zhǔn)則并兩項(xiàng)新準(zhǔn)則。具體包括：將《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見(試行)》修訂上升為《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則――企業(yè)價值》；將《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則――評估報告》、《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則――業(yè)務(wù)約定書》、《企業(yè)國有資產(chǎn)評估報告指南》和《金融企業(yè)國有資產(chǎn)評估報告指南》中有關(guān)簽章條款進(jìn)行修訂后，準(zhǔn)則重新；制定了《商標(biāo)資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》和《實(shí)物期權(quán)評估指導(dǎo)意見（試行）》。
《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見(試行)》實(shí)施七年來，在規(guī)范企業(yè)價值評估執(zhí)業(yè)行為，提高企業(yè)價值評估執(zhí)業(yè)水平，鞏固拓展企業(yè)價值評估市場和服務(wù)我國證券市場發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面發(fā)揮了重要作用，絕大部分內(nèi)容經(jīng)實(shí)踐檢驗(yàn)是行之有效的。七年來，我國評估準(zhǔn)則體系基本建立，國內(nèi)外企業(yè)價值評估理論和實(shí)踐有了新的發(fā)展，國內(nèi)證券市場和產(chǎn)權(quán)市場逐步完善，評估實(shí)踐對企業(yè)價值評估提出了新的要求，因此，對《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見(試行)》的修訂十分必要。修訂后，準(zhǔn)則的整體框架、相關(guān)術(shù)語、披露內(nèi)容等方面實(shí)現(xiàn)了與其他評估準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)；對市場法和收益法的具體運(yùn)用提出了細(xì)化要求；對控制權(quán)和流動性溢折價的考慮、評估結(jié)論的形成方式等提出了更加明確的要求；根據(jù)監(jiān)管部門的要求對評估報告披露的內(nèi)容進(jìn)行了重新梳理。《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見(試行)》的修訂，對指導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)價值評估實(shí)踐、促進(jìn)評估行業(yè)更好地服務(wù)市場具有重要意義。一是總結(jié)和固化了企業(yè)價值評估中通行有效的執(zhí)業(yè)實(shí)踐，有助于鞏固評估行業(yè)的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，可以更好地適應(yīng)市場對評估專業(yè)服務(wù)的要求，更好地服務(wù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變；二是提升了對企業(yè)價值評估的要求，為評估師提供了較為超前的實(shí)踐指引，有助于提升行業(yè)專業(yè)性；三是促進(jìn)了評估理念和評估方法的國際接軌，增強(qiáng)了準(zhǔn)則的國際趨同；四是通過準(zhǔn)則的提升，實(shí)體性準(zhǔn)則層次實(shí)現(xiàn)了企業(yè)價值、機(jī)器設(shè)備、無形資產(chǎn)、不動產(chǎn)和珠寶首飾等主要一級資產(chǎn)的全覆蓋，完善了準(zhǔn)則體系。
對評估報告等準(zhǔn)則中簽字蓋章條款的修訂，旨在貫徹落實(shí)《資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)審批和監(jiān)督管理辦法》（財政部令第64號）相關(guān)規(guī)定，滿足評估機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)需要。主要修訂內(nèi)容包括：有限責(zé)任公司制評估機(jī)構(gòu)法定代表人可以授權(quán)其他高級管理人員簽署評估報告和業(yè)務(wù)約定書；評估機(jī)構(gòu)可以授權(quán)分支機(jī)構(gòu)簽訂業(yè)務(wù)約定書；分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人可以根據(jù)授權(quán)簽署評估報告和業(yè)務(wù)約定書。這次修訂遵循了“適當(dāng)授權(quán)、風(fēng)險共擔(dān)”的原則。修訂后的簽字蓋章制度既適應(yīng)評估機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)做大的需求，方便執(zhí)業(yè)，又可以合理界定執(zhí)業(yè)責(zé)任，滿足執(zhí)業(yè)質(zhì)量管理的需求。
《商標(biāo)資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》是服務(wù)國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略和文化強(qiáng)國戰(zhàn)略的重要舉措。指導(dǎo)意見的有以下意義：一是將更好地促進(jìn)評估行業(yè)服務(wù)商標(biāo)的轉(zhuǎn)讓和許可，促進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略的實(shí)施和文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二是完善了無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則框架。根據(jù)財政部的要求和國家知識產(chǎn)權(quán)局、國家版權(quán)局、國家工商總局等部門的需求，中評協(xié)近幾年已經(jīng)了無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則、專利資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見和著作權(quán)資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見，商標(biāo)資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見后，我國在無形資產(chǎn)方面的評估準(zhǔn)則框架體系主體構(gòu)架基本完成。三是填補(bǔ)了國際空白。商標(biāo)資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見是國際上第一個關(guān)于商標(biāo)資產(chǎn)的評估準(zhǔn)則，將為國際上相關(guān)評估準(zhǔn)則的制定提供借鑒。
《實(shí)物期權(quán)評估指導(dǎo)意見（試行）》旨在指導(dǎo)注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行評估業(yè)務(wù)時合理分析高科技企業(yè)和無形資產(chǎn)等特殊收益形式資產(chǎn)的價值，特別是文化產(chǎn)業(yè)中相關(guān)資產(chǎn)的價值。實(shí)物期權(quán)評估指導(dǎo)意見的創(chuàng)新了評估方法的運(yùn)用，有助于合理發(fā)現(xiàn)特殊收益形式資產(chǎn)的價值；拓展了評估服務(wù)范圍，有助于促進(jìn)評估行業(yè)服務(wù)市場需求。
此次修訂和新建工作，各環(huán)節(jié)工作到位，遵循規(guī)定工作程序。在充分吸納監(jiān)管部門、評估報告使用者和評估行業(yè)意見的基礎(chǔ)上，著眼于國際接軌，著手于國情國體，服務(wù)于我國資產(chǎn)評估事業(yè)做優(yōu)、做強(qiáng)、做大。
此次修訂和新建工作是落實(shí)準(zhǔn)則動態(tài)更新機(jī)制的具體體現(xiàn)，將促進(jìn)評估準(zhǔn)則更好地服務(wù)市場、服務(wù)行業(yè)。
此次修訂和新建工作完成后，我國評估準(zhǔn)則體系包含的準(zhǔn)則項(xiàng)目已達(dá)23項(xiàng)，包括2項(xiàng)基本準(zhǔn)則，9項(xiàng)具體準(zhǔn)則，4項(xiàng)評估指南，8項(xiàng)指導(dǎo)意見，準(zhǔn)則體系更加完善。
［關(guān)鍵詞］ 農(nóng)產(chǎn)品；品牌價值；評估體系
［中圖分類號］ F273 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］ B ［文章編號］ 1002-2880(2011)04-0048-03
農(nóng)產(chǎn)品品牌是一項(xiàng)重要的農(nóng)業(yè)無形資產(chǎn)，農(nóng)產(chǎn)品品牌的培育和管理對中國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義，因此正確評估農(nóng)產(chǎn)品品牌的價值也就顯得十分重要。目前，我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估不論是理論研究還是具體實(shí)踐中，都存在一系列問題和不足，嚴(yán)重阻礙了我國農(nóng)產(chǎn)品品牌的建設(shè)和發(fā)展。
一、從國際評估機(jī)構(gòu)看我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值
我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估起步比較晚，實(shí)踐相對較少，發(fā)展比較緩慢。據(jù)世界品牌實(shí)驗(yàn)室(WBL)《中國500最具價值品牌》近5年的排名情況顯示(見圖1）：2006年我國入圍的食品、飲料行業(yè)品牌有48個，到2010年僅增長到70個，五年內(nèi)的平均增長率為10.5%，2008年甚至出現(xiàn)了6%的負(fù)增長。目前入圍的食品、飲料行業(yè)品牌數(shù)量只占評估總數(shù)的14%，和其他類別品牌相比，比例明顯偏小，可見我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估的總體發(fā)展趨勢呈上升狀態(tài)，但發(fā)展速度仍很緩慢。
目前，國際優(yōu)秀農(nóng)產(chǎn)品品牌創(chuàng)造的企業(yè)價值仍遠(yuǎn)高于中國農(nóng)產(chǎn)品品牌。2010年全球企業(yè)品牌價值排行榜前100名中入圍的食品、飲料行業(yè)全部被國外品牌所占據(jù)，中國農(nóng)產(chǎn)品品牌無一入圍。再從2010年全球企業(yè)品牌價值和中國品牌價值排行榜入圍的食品、飲料行業(yè)前五名品牌價值對比情況來看(見表1）：世界位居第一的“Coca-Cola”品牌價值為704億美元，按2010年美元兌人民幣的年平均中間價6.7695換算，其品牌價值為4769.2億元人民幣，比我國位居第一的“茅臺”品牌價值高出4554.9億元。由此可見，國外品牌價值明顯高于國內(nèi)品牌價值，我國品牌的發(fā)展和國外還有很大的差距。
與此同時，從2007—2010年《中國品牌價值排行榜》入圍的部分食品、飲料行業(yè)品牌價值增長情況來看(見表2）：2007—2010年，茅臺品牌價值提升了84.3億元，復(fù)合增長率為18%；五糧液品牌價值提升了53.1億元，復(fù)合增長率為36%；張裕品牌價值提升了29.9億元，復(fù)合增長率為22%；蒙牛品牌價值提升了22.5億元，復(fù)合增長率為32%。(通常復(fù)合增長率是指一項(xiàng)投資在特定時期內(nèi)的年度增長率）。很明顯我國入圍的農(nóng)產(chǎn)品品牌價值在近三年內(nèi)都有較大幅度增長，能幫助農(nóng)業(yè)企業(yè)更好地順應(yīng)國際趨勢，創(chuàng)建出更多的中國農(nóng)業(yè)知名品牌，可見農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估對農(nóng)業(yè)企業(yè)品牌的建設(shè)和發(fā)展起到了有效的促進(jìn)作用。
二、我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估存在的問題
(一）評估主體不明確
目前，我國很多農(nóng)業(yè)企業(yè)沒有聘用專業(yè)無形資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對農(nóng)產(chǎn)品品牌價值進(jìn)行評估，而是在企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)建了評估部門，對企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部評估，但其專業(yè)性和規(guī)范性都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于社會上的無形資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)。因?yàn)檗r(nóng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部評估部門很難做到學(xué)科門類齊全、人員素質(zhì)過硬和評估技術(shù)先進(jìn)，加之農(nóng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部難以協(xié)調(diào)，這就給評估部門資料的獲取制造了一定的難度，造成評估結(jié)果不準(zhǔn)確。如果農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估的主體不能明確，不僅浪費(fèi)了大量的人力和物力，還將影響農(nóng)業(yè)企業(yè)品牌的健康發(fā)展。
(二）評估認(rèn)識存在偏差
目前，我國仍有不少農(nóng)業(yè)企業(yè)對農(nóng)產(chǎn)品品牌價值不評估、不做價、不入賬，甚至在農(nóng)產(chǎn)品品牌轉(zhuǎn)讓、投資等經(jīng)濟(jì)活動中也是如此，致使大量的無形資產(chǎn)流失。其中有的農(nóng)業(yè)公司認(rèn)為評估對公司沒有利益可言，沒有必要花費(fèi)大量資金用來評估，沒有意識到農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估為企業(yè)并購、品牌定價提供了依據(jù)，有利于提升企業(yè)的影響力，增強(qiáng)購買者的忠誠度。還有的企業(yè)又走向了另一個極端，對無形資產(chǎn)的評估值越來越高，對評估的對象、范圍越來越大。這種不適當(dāng)?shù)馗吖擂r(nóng)產(chǎn)品品牌價值、擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品品牌價值的評估范圍的結(jié)果是與無形資產(chǎn)評估的科學(xué)性、權(quán)威性相違背的，對農(nóng)業(yè)企業(yè)非常不利。
(三）沒有統(tǒng)一的評估方法
目前國際上著名的品牌價值評估方法有很多，如Interbrand品牌價值評估法、世界品牌實(shí)驗(yàn)室法和美國Financial World(金融世界）評價法等，但對農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估的相關(guān)方法卻很少，因?yàn)槲覈r(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方法仍處于借鑒、研究階段，加之國情不同，因此目前還沒有統(tǒng)一的適用于我國的農(nóng)產(chǎn)品品牌價值的評估方法。我國2009年頒布的《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——無形資產(chǎn)》中第二十五條規(guī)定：“注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行無形資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對象、價值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場法和成本法三種資產(chǎn)評估基本方法的適用性，適當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評估基本方法。”在實(shí)際操作中，由于該法規(guī)中無形資產(chǎn)評估方法的不統(tǒng)一性，造成很多評估機(jī)構(gòu)采用的評估方法都不同，有的是采用社會上通用的企業(yè)品牌價值評估方法，有些則是在此基礎(chǔ)上采用新創(chuàng)建的農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估模型，從而造成評估結(jié)果不具有可比性，容易使人在理解上產(chǎn)生差異，這樣就容易使評估產(chǎn)生糾紛，也給司法調(diào)解裁決增加了難度。
(四）評估信息資料缺乏且嚴(yán)重滯后
由于我國農(nóng)產(chǎn)品市場經(jīng)濟(jì)體制尚未發(fā)育成熟，致使我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估資料市場交易很不規(guī)范，市場信息嚴(yán)重缺乏，而且失真。同行業(yè)之間信息閉塞、互不溝通，而且也沒有有效的溝通渠道，這就給我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估工作帶來難度。農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估的信息資料如果殘缺不全或不真實(shí)，會造成評估結(jié)果不準(zhǔn)確、不公正，這樣不僅不能給農(nóng)業(yè)企業(yè)提供有效的經(jīng)濟(jì)依據(jù)和決策依據(jù)，甚至?xí)o企業(yè)經(jīng)營帶來風(fēng)險。
(五）評估管理不規(guī)范
農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估涉及到經(jīng)濟(jì)、法律、政策、市場、信息、評估方法等各個方面，而我國尚沒有明確的管理規(guī)范和政策。首先，評估機(jī)構(gòu)中涉及的相關(guān)部門各自為政，如果沒有明確的政策來予以調(diào)整和引導(dǎo)，工作將難以進(jìn)行溝通和協(xié)調(diào)，進(jìn)而將影響評估工作的展開。其次，由于我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估工作開展的時間不長，相關(guān)的法規(guī)和條例還很少，對評估目的、評估時間和評估對象等評估前提、具體條件、限制了解得比較少，致使農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估在評估范圍、評估方法和評估程序等方面出現(xiàn)不規(guī)范的現(xiàn)象，這將不利于評估事業(yè)的發(fā)展。
(六）評估人員的結(jié)構(gòu)不合理，素質(zhì)有待提高
在農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估隊伍的專業(yè)結(jié)構(gòu)上，需要農(nóng)業(yè)、金融、財會、外貿(mào)、法律、管理等多學(xué)科多門類的高素質(zhì)人才。而很多農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估人員只是經(jīng)過簡單的培訓(xùn)就上崗，理論知識和操作經(jīng)驗(yàn)不熟練，專業(yè)知識不扎實(shí)，知識面窄，科學(xué)態(tài)度不嚴(yán)謹(jǐn)，工作能力和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)也不足，這種不合理的評估隊伍結(jié)構(gòu)將會導(dǎo)致評估結(jié)果的不準(zhǔn)確、不公正。
王欣洋 韋 恒：我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估存在的問題與對策三、我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估的對策建議
(一）明確評估主體，建立專業(yè)評估機(jī)構(gòu)
為促使我國的農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估走上專業(yè)化道路，我國應(yīng)建立專業(yè)的農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估機(jī)構(gòu)，采用專業(yè)的農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估隊伍、高素質(zhì)的評估人員、先進(jìn)的評估指標(biāo)體系和評估方法等，對我國的農(nóng)產(chǎn)品品牌進(jìn)行科學(xué)、合理的評估，以使評估結(jié)果更具有可比性和實(shí)用性，同時也能為企業(yè)節(jié)省大量的時間、人力和物力，以利于我國農(nóng)業(yè)企業(yè)更好發(fā)展。
(二）通過多渠道、多形式加大評估的宣傳力度
為增強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估的保護(hù)意識和法律觀念，扭轉(zhuǎn)對農(nóng)產(chǎn)品品牌價值不重視、不評估、不做價等認(rèn)識偏差，應(yīng)向農(nóng)業(yè)企業(yè)大力宣傳農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估的相關(guān)知識。第一，政府應(yīng)引導(dǎo)媒體大力支持評估工作的進(jìn)行，并制定相關(guān)鼓勵政策，對積極參與宣傳工作的組織機(jī)構(gòu)給予獎勵。第二，通過廣播、電視、報紙、網(wǎng)絡(luò)等媒體，對農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估的典型成功案例和相關(guān)知識進(jìn)行報道宣傳。第三，通過開辦現(xiàn)場講座和咨詢活動，使更多的農(nóng)業(yè)企業(yè)能正確認(rèn)識農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估。
(三）加強(qiáng)對評估基礎(chǔ)理論和方法研究
目前，我國在農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估基礎(chǔ)理論方面理解仍然不一致，關(guān)于無形資產(chǎn)評估的方法很多，可是仍然沒有統(tǒng)一的適用于我國的農(nóng)產(chǎn)品的品牌價值評估方法。加之農(nóng)業(yè)品牌無形資產(chǎn)的地域性、風(fēng)險性和獨(dú)占性也給價值評估的準(zhǔn)確性帶來一定困難。為了加強(qiáng)對農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估基礎(chǔ)理論和方法的研究，一是國家應(yīng)鼓勵農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的專家、學(xué)者及企事業(yè)單位等對農(nóng)產(chǎn)品品牌價值的基礎(chǔ)理論和方法進(jìn)行深入研究，在經(jīng)濟(jì)和政策上給予支持；二是明確農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估的對象和范圍；三是明確農(nóng)產(chǎn)品品牌價值各項(xiàng)評估指標(biāo)，并作詳細(xì)描述；四是要在深入研究各種無形資產(chǎn)評估方法、借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，綜合我國評估工作的具體實(shí)踐和農(nóng)業(yè)品牌的特點(diǎn)，統(tǒng)一我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估方法，從而促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估的科學(xué)性和公正性。
(四）建立評估信息數(shù)據(jù)庫及信息交換平臺
農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估信息網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫的建設(shè)，將有利于農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估工作的科學(xué)化、規(guī)范化、現(xiàn)代化和高效化。因此，要加強(qiáng)收集整理農(nóng)產(chǎn)品市場信息，及時總結(jié)提煉適合于我國國情的信息資料，通過農(nóng)產(chǎn)品市場、企業(yè)內(nèi)部、網(wǎng)絡(luò)等各種渠道收集各種農(nóng)產(chǎn)品科技成果、專利、商標(biāo)的價格信息，同行業(yè)的利潤率、市場占有率、銷售收入、資產(chǎn)負(fù)債率等信息，建立農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估信息數(shù)據(jù)庫。評估機(jī)構(gòu)將執(zhí)業(yè)過程中收集的各種有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估成交案例等信息及時反饋到信息網(wǎng)絡(luò)資源庫和常用數(shù)據(jù)庫，逐步形成全國性的農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估信息交換平臺。
(五）建立健全評估法規(guī)體系
首先，政府應(yīng)針對我國農(nóng)產(chǎn)品品牌制定《農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估準(zhǔn)則》，明確農(nóng)產(chǎn)品牌價值評估細(xì)則，確立農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估指標(biāo)體系，統(tǒng)一農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估方法，對我國農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估要做到有法可依。其次，政府應(yīng)針對評估機(jī)構(gòu)制定《農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》，確立評估機(jī)構(gòu)中涉及的相關(guān)部門的管理制度，防止各自為政，并對評估機(jī)構(gòu)的設(shè)置與取締、評估機(jī)構(gòu)的權(quán)利和義務(wù)、評估機(jī)構(gòu)的責(zé)任、評估收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及評估的監(jiān)督體系等做出明確的規(guī)定。最后，政府還應(yīng)針對評估人員出臺《農(nóng)產(chǎn)品品牌價值評估人員管理規(guī)范》，對無形資產(chǎn)評估人員的管理也要規(guī)范化，評估人員資格的取得和喪失，評估人員的聘用與解聘，評估專業(yè)的界定，評估收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，評估人員的權(quán)利和義務(wù)、評估責(zé)任等都要做出明確的規(guī)定。
(六）合理規(guī)范評估隊伍結(jié)構(gòu)，提高員工素質(zhì)
評估隊伍結(jié)構(gòu)的規(guī)范和員工素質(zhì)的提升，在評估過程中起著非常關(guān)鍵的作用。一是要合理規(guī)范評估機(jī)構(gòu)，吸納多學(xué)科多門類的高素質(zhì)人才，建立一支專業(yè)有素的評估隊伍。二是要對評估人員進(jìn)行有效的培訓(xùn)教育和考核，在實(shí)踐中不斷提高評估的技術(shù)和水平，多積累工作經(jīng)驗(yàn)。三是要使評估人員明確國家的有關(guān)法律、法規(guī)和政策，做到依法評估。四是要加強(qiáng)員工職業(yè)道德建設(shè)，提高評估人員自律性，防止出現(xiàn)評估結(jié)果不準(zhǔn)確、不真實(shí)的狀況，以保證評估的公平性。
［參考文獻(xiàn)］
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關(guān)鍵詞：金融；不良資產(chǎn)價值；評估方法
前言：金融不良資產(chǎn)價值評估方法是目前我國評估人員獲得金融不良資產(chǎn)價值評估結(jié)論的最為有效的途徑，而金融不良資產(chǎn)價值評相關(guān)估結(jié)論則是確保金融不良資產(chǎn)處置合理性與科學(xué)性至關(guān)重要的依據(jù)。近年來，我國金融不良資產(chǎn)處置工作不斷完善，其處置途徑也呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)。在這種形勢下，評估人員應(yīng)當(dāng)重視選擇合適的金融不良資產(chǎn)價值評估方法，從而將其可回收價值合理、準(zhǔn)確的反應(yīng)出來。
一、 當(dāng)前金融不良資產(chǎn)價值評估現(xiàn)狀
21世紀(jì)以來，金融體制相關(guān)改革不斷深化，有效推動了我國金融不良資產(chǎn)處置工作的順利開展，同時也促進(jìn)了金融不良資產(chǎn)價值評估相關(guān)業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展。我國資產(chǎn)評估協(xié)會為了有效規(guī)范和管理金融不良資產(chǎn)評估行業(yè)，于2005年正式了《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見（試行）》。該意見相關(guān)條例詳細(xì)規(guī)定了金融不良資產(chǎn)評估要求、價值類型的有效選取、評估對象的明確界定、業(yè)務(wù)類型選取以及意見披露等內(nèi)容。同時，它還規(guī)定了金融不良資產(chǎn)的具體評估方法。
二、 金融不良資產(chǎn)價的主要值評估方法
（一）現(xiàn)金流償債法
現(xiàn)金流償債法是指對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營條件下償還債務(wù)的模擬，通過分析、預(yù)測企業(yè)未來一定時間內(nèi)可償債現(xiàn)金流，考察企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流清償債務(wù)的一種金融不良資產(chǎn)價值評估方法。
現(xiàn)金流償債法必須立足于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營這一假設(shè)條件下。它一般被應(yīng)用于持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，這樣的企業(yè)大多具有穩(wěn)定可償債現(xiàn)金流量，并能夠有效利用其他相關(guān)財務(wù)資料，展開科學(xué)、合理的分析與預(yù)測。部分企業(yè)雖然能夠保持持續(xù)經(jīng)營，但是沒有辦法預(yù)測其現(xiàn)金流量，這種企業(yè)大多不適宜使用現(xiàn)金流償債法。
（二）假設(shè)清算法
假設(shè)清算法是指假設(shè)對企業(yè)進(jìn)行清算償債，分析債權(quán)資產(chǎn)在某個特定時間點(diǎn)能夠從債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方或者債務(wù)人處獲得的賠償程度，是一種模擬形式的清算。
假設(shè)清算法一般建立在假設(shè)的條件下，為了確保假設(shè)清算法的合理性，這種方法大多用于具有清算可能的企業(yè)評估當(dāng)中。比如：持續(xù)經(jīng)營但是不具備一定凈現(xiàn)金流的企業(yè)、不具備持續(xù)經(jīng)營條件的企業(yè)、持續(xù)經(jīng)營但是凈現(xiàn)金流不足的企業(yè)。對于那些資產(chǎn)相對雄厚，資產(chǎn)分布范圍較為廣泛，且不良債權(quán)相對較少的企業(yè)，一般不適合使用假設(shè)清算法。
（三）專家打分
專家打分法即我們通常所說的Delpli法。它是指在匿名的前提下，反復(fù)征求相關(guān)意見，并且進(jìn)行及時的反饋、調(diào)整、統(tǒng)計、分析、處理、歸納，從而達(dá)到合理分析債權(quán)價值以及價值可實(shí)現(xiàn)程度的目的。
專家打分法受不確定因素影響顯著，通常在其它方法進(jìn)行困難時采用。一些債務(wù)企業(yè)對債權(quán)資產(chǎn)價值分析存在一定的抵觸心理，單純依靠評估人員大多無法確定該債權(quán)的實(shí)際價值，因此需要采用相關(guān)專家的進(jìn)行集體判斷。
（四）交易案例對比
交易案例對比法是指在量化分析交易案例并且合理修正其處置價格的基礎(chǔ)上，對其結(jié)果進(jìn)行綜合修正從而得出該債權(quán)資產(chǎn)的價值。
交易案例對比法必須具備以下兩個條件。第一，交易案例和被評估債權(quán)的相關(guān)比較參數(shù)、指標(biāo)等具有可收集性。第二，金融不良資產(chǎn)交易市場活躍程度高。
三、 評估方法的選擇
金融不良資產(chǎn)評估方法的本質(zhì)是通過各種途徑，有效實(shí)現(xiàn)債權(quán)資產(chǎn)具體價值。金融不良資產(chǎn)評估中可實(shí)現(xiàn)途徑選擇、金融不良資產(chǎn)評估相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)選擇以及其評估方法本身是金融不良資產(chǎn)評估方法選擇的主要影響因素。金融不良資產(chǎn)選取評估方法相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)和其可實(shí)現(xiàn)途徑均對金融不良資產(chǎn)價值評估結(jié)果和評估結(jié)果的公允性產(chǎn)生重大影響。《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見（試行）》中重點(diǎn)闡述了如何正確選擇金融不良資產(chǎn)價值評估方法。其中主要包含了以下幾點(diǎn)：第一，評估方法相關(guān)具體要求；第二，評估相關(guān)工作者如何正確選擇不良資產(chǎn)相關(guān)可實(shí)現(xiàn)途徑；第三，評估人員如何科學(xué)、有效選擇評估方法應(yīng)用過程中涉及到的經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)。因此，選擇不良資產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)途徑、相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)、具體方法是構(gòu)成正確選擇金融不良資產(chǎn)價值評估方法的主要內(nèi)容。
四、 方法選擇中應(yīng)考慮的諸多因素
金融不良資產(chǎn)評估方法的選擇過程，實(shí)際上是評估人員在模擬或者實(shí)際條件的約束下，分析、論證、比較金融不良資產(chǎn)價值的過程，從而促使評估人員做出論據(jù)充足的價值判斷。
評估人員在金融不良資產(chǎn)價值評估方法的選擇過程中，應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：第一，評估人員必須充分結(jié)合不良資產(chǎn)委托方對不良資產(chǎn)的相關(guān)處置模式、資產(chǎn)評估價值以及資產(chǎn)評估價值所屬類型，科學(xué)、合理地選擇金融不良資產(chǎn)價值評估的具體方法。暫緩處理和快速變現(xiàn)是當(dāng)前我國金融不良資產(chǎn)處置最為重要的兩種方式。暫緩處理主要適用于可以成功實(shí)現(xiàn)債權(quán)資產(chǎn)保值，甚至增值的資產(chǎn)，對于這種類型的資產(chǎn)大多采用投資價值類型或者市場機(jī)制類型，因此在價值評估中一般采取交易案例比較法或者現(xiàn)金流償債法。而快速變現(xiàn)則主要適用于資產(chǎn)價值貶值風(fēng)險較大的資產(chǎn)，這種類型的資產(chǎn)大多采取清算價值類型，因此在價值評估中一般采取假設(shè)清算法。第二，金融不良資產(chǎn)價值評估過程中所需數(shù)據(jù)和相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)是否能夠被有效收集，一定程度上影響金融不良資產(chǎn)相關(guān)評估方法的合理選擇和有效應(yīng)用。任何一種金融不良資產(chǎn)價值評估方法相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)都必須有足夠的數(shù)據(jù)資料作為依據(jù)。如果在收集數(shù)據(jù)資料的過程中遇到困難，便會在一定程度上對該方法的選擇和應(yīng)用造成影響。這就要求評估人員充分立足于替代這一基本原則，合理選取信息和資料相對充足的評估方法，從而有效實(shí)現(xiàn)金融不良資產(chǎn)價值的科學(xué)評估。第三，評估人員在使用具體某種評估方法進(jìn)行不良資產(chǎn)價值評估的時候，應(yīng)當(dāng)立高度重視當(dāng)前不良資產(chǎn)價值評估方法的使用效率和適用范圍，并充分滿足該評估方法的相關(guān)條件和具體的程序要求。比如：如果將假設(shè)清算法應(yīng)用到資產(chǎn)雄厚、分布范圍廣的國有企業(yè)中，將會大大降低其評估效率和評估質(zhì)量。
結(jié)束語：
綜上所述，目前我國擁有假設(shè)清算法、專家打分法、現(xiàn)金流償債法等多種金融不良資產(chǎn)價值評估方法，且每種評估方法具有不同的特點(diǎn)和適用范圍。這就要求評估人員必須在熟練掌握金融不良資產(chǎn)價主要值評估方法的基礎(chǔ)上，根據(jù)不良資產(chǎn)的具體特征，充分考慮方法選擇中的諸多因素，認(rèn)真分析，選擇并采用最佳資產(chǎn)處置方法，從而確保債權(quán)回收利益最大化。（作者單位：河北大學(xué)）
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（一）企業(yè)合并的概念
企業(yè)合并是指將兩個或兩個以上單獨(dú)的企業(yè)合并形成一個報告主體的交易或事項(xiàng)。企業(yè)合并的結(jié)果通常是一個企業(yè)取得了對一個或多個業(yè)務(wù)的控制權(quán)，如果一個企業(yè)取得了對另一個或多個企業(yè)的控制權(quán)，而被購買方（或被合并方）并不構(gòu)成業(yè)務(wù)，則該交易或事項(xiàng)不形成企業(yè)合并，其中業(yè)務(wù)是指企業(yè)內(nèi)部某些生產(chǎn)經(jīng)營活動或資產(chǎn)負(fù)債的組合，該組合具有投入、加工處理過程和產(chǎn)出能力，能夠獨(dú)立計算其成本費(fèi)用或產(chǎn)生的收入，但一般不構(gòu)成一個企業(yè)、不具有獨(dú)立的法人資格，如企業(yè)的分公司、獨(dú)立的生產(chǎn)車間等。
根據(jù)我國的企業(yè)合并準(zhǔn)則，企業(yè)合并按照一定的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為兩大基本類型―同一控制下的企業(yè)合并與非同一控制下的企業(yè)合并。其中同一控制下的企業(yè)合并是指參與合并的企業(yè)在合并前后均受同一方或相同多方最終控制且該控制并非暫時性的，而非同一控制下的企業(yè)合并是指參與合并各方在合并前后不受同一方或相同多方最終控制的合并交易。
（二）目標(biāo)企業(yè)價值評估的概念
目標(biāo)企業(yè)價值評估是指合并方通過一系列的技術(shù)與方法對被合并方，也即是目標(biāo)企業(yè)的整體價值進(jìn)行估計的過程。其中合并方在估計目標(biāo)企業(yè)的價值中所用的技術(shù)方法主要有重置成本法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法和市場法。合并方之所以要對目標(biāo)企業(yè)的價值進(jìn)行評估是為了確定自己的合并價格，所以一旦對目標(biāo)企業(yè)的價值進(jìn)行了錯誤或不當(dāng)?shù)脑u估，使合并方最終支付的對價遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于被合并方也即是目標(biāo)企業(yè)整體的真實(shí)價值，那么毫無疑問合并方將因此承受巨大的損失，從而可能會使整個合并的效果大打折扣。因此目標(biāo)企業(yè)價值評估的適當(dāng)與否對整個企業(yè)合并事項(xiàng)最終能否取得預(yù)期效果有著重要的影響。
正是基于在企業(yè)合并中目標(biāo)企業(yè)價值評估的重要性，所以我們才需要探析我國企業(yè)合并中目標(biāo)企業(yè)價值評估所出現(xiàn)的問題，并針對這些問題提出一些可操作的實(shí)質(zhì)性建議，從而促進(jìn)我國企業(yè)合并的良性發(fā)展。
二、我國企業(yè)合并中的目標(biāo)企業(yè)價值評估問題
（一）評估方法選擇不當(dāng)，造成錯誤評估
在對目標(biāo)企業(yè)的價值進(jìn)行評估時，有多種方法可供使用，其中最常用的是重置成本法、市場法以及貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。重置成本法是指在現(xiàn)有的市場條件下重新購置或建造一個全新的被評估企業(yè)，所需要的全部成本減去被評估企業(yè)的實(shí)體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經(jīng)濟(jì)性陳舊貶值后的差額，并將此差額作為被評估企業(yè)價值的評估方法；而市場法是指通過比較被評估企業(yè)與最近售出的類似企業(yè)的異同，將最近出售的類似企業(yè)的市場價格進(jìn)行調(diào)整，從而確定被評估企業(yè)價值的一種評估方法；最后的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是指采用一定的貼現(xiàn)率將被評估企業(yè)預(yù)計未來所帶來的現(xiàn)金流量折現(xiàn)為當(dāng)前價值，并將此價值作為被評估企業(yè)價值的評估方法。雖然有這么多種方法，但每種方法都有不同的適用前提與側(cè)重點(diǎn)，運(yùn)用不同的評估方法對目標(biāo)企業(yè)價值進(jìn)行評估，最終所得出的評估結(jié)果可能也不盡相同。因此這就需要企業(yè)在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估時要結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的具體情況選擇合適的一種或幾種方法進(jìn)行評估。
但在實(shí)際的企業(yè)合并中，存在一些企業(yè)為了簡化企業(yè)合并流程，加快企業(yè)合并的進(jìn)程，在能夠并且應(yīng)該采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進(jìn)行價值評估時，都未采用該方法，而是直接采用另外兩種方法。但事實(shí)上，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是目標(biāo)企業(yè)價值評估中最合理且最本質(zhì)的方法，因?yàn)樗且阅繕?biāo)企業(yè)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為基礎(chǔ)，去確定目標(biāo)企業(yè)價值，這種方法是站在合并方的角度去考慮目標(biāo)企業(yè)價值的，從某種程度上來說其所得出的目標(biāo)企業(yè)價值評估結(jié)果更為有意義，但由于這種方法需要測算目標(biāo)企業(yè)的自由現(xiàn)金流量與加權(quán)平均資本成本，其核算程序會比較麻煩和繁瑣，因此很多企業(yè)在可以用這種方法對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估的情況下，都未采用這種方法，從而導(dǎo)致了最終的價值評估結(jié)果與真實(shí)情況出現(xiàn)偏差。這種因評估方法選擇不當(dāng)而造成價值評估結(jié)果錯誤的情況可以說在我國企業(yè)合并中是屢見不鮮，也使得其成為了企業(yè)合并中目標(biāo)企業(yè)價值評估問題中的一大主要問題。
（二）政府干預(yù)導(dǎo)致對目標(biāo)企業(yè)的不恰當(dāng)評估
在現(xiàn)階段的我國，即便經(jīng)濟(jì)市場化程度在逐漸提高，但在日常經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，企業(yè)的某些決定還是會受制于政府，比如我國很多企業(yè)實(shí)施合并的事項(xiàng)會受到政府的干預(yù)。針對一項(xiàng)企業(yè)合并，政府的高層管理者往往會從自身利益出發(fā)，為了達(dá)到提升自身政績或其他的政治目的和某些經(jīng)濟(jì)目的，他們可能會采取行政施壓的方式讓在本區(qū)域的龍頭企業(yè)去合并一些發(fā)展?fàn)顩r很不好甚至已是資不抵債的“老弱病殘”企業(yè)。地方政府的這種做法從長遠(yuǎn)來說，會對這些龍頭企業(yè)的未來發(fā)展造成極其不好的影響，從就合并事項(xiàng)本身來說，為了促成這項(xiàng)企業(yè)合并，政府極有可能采取某些施壓手段讓評估機(jī)構(gòu)作出偏離目標(biāo)企業(yè)價值的評估結(jié)果，?畝?使合并事項(xiàng)缺乏公允性，被并購企業(yè)即目標(biāo)企業(yè)的評估價格將嚴(yán)重偏離其真實(shí)價值。這種由于政府干預(yù)而導(dǎo)致對目標(biāo)企業(yè)的不恰當(dāng)評估，應(yīng)該引起人們的關(guān)注，否則如果任由其發(fā)展下去將會對我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成極其惡劣的影響，甚至?xí)ξ覈氖袌鼋?jīng)濟(jì)體制產(chǎn)生一定的沖擊。
（三）資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的不當(dāng)行為導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)價值評估的失真
在我國的企業(yè)合并中，有些合并企業(yè)并沒有在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)價值評估工作，這些企業(yè)他們通常的做法是在發(fā)生企業(yè)合并時，尋找企業(yè)外部的第三方機(jī)構(gòu)對目標(biāo)企業(yè)的價值進(jìn)行專業(yè)的評估。但從我國的目前情況來看，由于我國的企業(yè)合并事項(xiàng)相比于國外很多國家而言起步較晚，還比較“年輕”，因此與它配套產(chǎn)生的有關(guān)企業(yè)合并的資產(chǎn)評估工作，其程序也相對來說還不太完善，存在著許多尚待改進(jìn)的地方，很多資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)在觀念、知識和技術(shù)上都有待更新與提高，不僅如此，這些資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)甚至在商業(yè)信譽(yù)上還存在著很大的問題，比如一些資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)為了某些經(jīng)濟(jì)利益與合并事項(xiàng)中的某一方勾結(jié)，出具不真實(shí)的目標(biāo)企業(yè)價值評估結(jié)果。這種不公正的評估會阻礙我國企業(yè)合并的良性發(fā)展，甚至對我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成不利影響。而且從我國目前的法律文件中可以看出，政府對評估行業(yè)的監(jiān)管力度還不夠，而這更是對這些資產(chǎn)評估企業(yè)出具不真實(shí)的評估結(jié)果提供了很好的外部環(huán)境，使這些評估機(jī)構(gòu)更加肆意妄為，從而加重了企業(yè)合并中目標(biāo)企業(yè)的價值評估問題。
三、有關(guān)解決目標(biāo)企業(yè)價值評估問題的相關(guān)建議
（一）選擇合適的價值評估方法
企業(yè)在實(shí)施合并時，一定要根據(jù)具體情況選擇合適的評估目標(biāo)企業(yè)價值的方法，由于在這些方法中貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是相對來說比較合理的方法，因此本文是鼓勵此方法的運(yùn)用的，但這種方法在我國目前階段，其運(yùn)用還是受到了一定的限制。拋開合并企業(yè)主觀上由于此方法的復(fù)雜與繁瑣而不愿意運(yùn)用不說，其使用還受到了來自客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約，由于這種方法需要對企業(yè)未來現(xiàn)金流量做出預(yù)測，而在目前階段無論是從企業(yè)對外披露的財務(wù)報告信息，還是從證券市場中都無法獲得關(guān)于對目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流量和風(fēng)險程度的較為可靠的預(yù)測，所以運(yùn)用此方法會不可避免地?fù)饺朐u估人的主觀因素。盡管這種方法在目前階段來說存在著應(yīng)用上的困難，但由于這種方法的計算思路更體現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的整體內(nèi)在價值，因此，企業(yè)在可以獲得相關(guān)資料進(jìn)行此方法的計算時，應(yīng)盡可能采用此方法，并與其他方法配套用之，這樣得出的評估結(jié)果會相對來說更加準(zhǔn)確。
（二）規(guī)范政府行為，使政府保持適當(dāng)?shù)母深A(yù)力度
由于并購行為不同于企業(yè)的其他經(jīng)濟(jì)行為，不論從它的規(guī)模方面還是性質(zhì)方面來說，這都使得它所帶來的經(jīng)濟(jì)與社會影響比企業(yè)的其他經(jīng)濟(jì)行為在程度上要深。因此，如果政府在這方面完全放任不管，那么可能就會產(chǎn)生很多諸如失業(yè)人口大增等社會經(jīng)濟(jì)問題。所以對于企業(yè)合并，政府還是得管，但是政府應(yīng)該明白自己的職責(zé)，清楚自己不是市場的替代品，不能試圖去完全代替市場在企業(yè)合并中所發(fā)揮的作用，要對自己的干預(yù)設(shè)置一個“度”，政府應(yīng)該明白自己所扮演的角色，不斷規(guī)范自己的行為，積極地為企業(yè)并購創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境，例如，政府可以通過制定服務(wù)于企業(yè)并購的相關(guān)政策，促進(jìn)企業(yè)并購的順利進(jìn)行。
（三）規(guī)范我國資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的行為，確保評估的中立與客觀
對于我國很多資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)存在的職業(yè)道德缺失問題，首先政府應(yīng)該制定更加完善與嚴(yán)苛的法律制度去規(guī)范和約束這些資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的行為，使他們了解到一旦他們出現(xiàn)為了自身利益，而出具損害合并企業(yè)或目標(biāo)企業(yè)利益的價值評估報告，那么他們將為他們的行為承擔(dān)極其嚴(yán)重的法律后果，這樣會在一定程度上使他們迫于法律的威力，而減少在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估過程中的不恰當(dāng)評估，從而大大提高評估結(jié)果的中立性與客觀性，使得評估結(jié)果符合實(shí)際情?r。
其次對于資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)本身，應(yīng)該對自己的行為進(jìn)行自我控制與約束，不要為了眼前暫時的利益而毀掉了未來的美好發(fā)展，要以更加長遠(yuǎn)的眼光看問題，要樹立一種戰(zhàn)略思維，要知道在當(dāng)今社會中，信譽(yù)對于一個企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展來說是非常重要的，所以一定要恪守自己的職業(yè)道德，認(rèn)真負(fù)責(zé)的做好目標(biāo)企業(yè)的價值評估工作，只有這樣資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)本身才能走的更遠(yuǎn)，獲得更好的發(fā)展，從而也可以使企業(yè)合并中的目標(biāo)企業(yè)價值評估問題得到一定程度的緩解。
[關(guān)鍵詞]國有企業(yè)；產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓；無形資產(chǎn)評估；價值評估
據(jù)我國國有資產(chǎn)管理部門的推算和匯總。近年來各種原因?qū)е碌膰匈Y產(chǎn)流失數(shù)字驚人。如何在國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中防范國有資產(chǎn)流失已經(jīng)成了當(dāng)前一個熱門話題。對于需要進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的國有企業(yè)而言，只有在準(zhǔn)確的資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上進(jìn)行國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，才能體現(xiàn)公平、公正，才不會造成國有資產(chǎn)流失。
一、資產(chǎn)價值評估方法的評價與選擇
當(dāng)前確定國有企業(yè)資產(chǎn)價值普遍使用的方法是資產(chǎn)評估。資產(chǎn)評估是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的法定程序。我國對資產(chǎn)評估的方法大致有這樣四種：收益現(xiàn)值法、重置成本法、現(xiàn)行市價法、清算價格法。
(一)收益現(xiàn)值法
收益現(xiàn)值法是將評估對象剩余壽命期間每年(或每月)的預(yù)期收益，用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)，累加得出評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，以此估算資產(chǎn)價值的方法。運(yùn)用收益現(xiàn)值法必須建立在資產(chǎn)具有獨(dú)立獲得預(yù)期收益的能力、資產(chǎn)未來的收益能夠用貨幣來計量、資產(chǎn)所有者所承擔(dān)的風(fēng)險能夠用貨幣衡量等前提條件下。收益現(xiàn)值法適用范圍較小，一般是用于企業(yè)整體資產(chǎn)評估以及可預(yù)測未來收益的單項(xiàng)資產(chǎn)評估。
(二)重置成本法
重置成本法是現(xiàn)時條件下被評估資產(chǎn)全新狀態(tài)的重置成本減去該項(xiàng)資產(chǎn)的實(shí)體性貶值、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值，估算資產(chǎn)價值的方法。使用重置成本法進(jìn)行資產(chǎn)評估，受到一定的限制，該方法要滿足繼續(xù)使用假設(shè)。而且待評估的資產(chǎn)必須是可以再生和復(fù)制、可以隨時間推移、可重建和重構(gòu)的具有有形或無形損耗的單項(xiàng)資產(chǎn)，或者是可重置和重構(gòu)的整體資產(chǎn)。
(三)現(xiàn)行市價法
現(xiàn)行市價法是通過市場調(diào)查，選擇一個或幾個與評估對象相同或類似的資產(chǎn)作為比較對象，分析比較對象的成交價格和轉(zhuǎn)讓條件，進(jìn)行對比調(diào)整，估算出資產(chǎn)價值的方法。使用該方法需要有一個充分發(fā)育的、活躍的資產(chǎn)市場，同時參照物以及與被評估資產(chǎn)可以比較的有關(guān)指標(biāo)、技術(shù)參數(shù)等資料是可以收集到的。隨著我國資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場不斷發(fā)展，會非常廣泛地運(yùn)用現(xiàn)行市價法進(jìn)行自查評估。
(四)清算價格法
清算價格法適用于依照中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法規(guī)定，經(jīng)人民法院宣告破產(chǎn)的企業(yè)的資產(chǎn)評估。評估時應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)清算時其資產(chǎn)可變現(xiàn)的價值，評定重估價值。清算價格法與現(xiàn)行市價法基本相同，所不同的是停業(yè)或者破產(chǎn)時。企業(yè)將資產(chǎn)拍賣、出售，清算價格往往大大低于現(xiàn)行市場價格。在國外，清算價格法并不獨(dú)立使用。一般將清算價格法和現(xiàn)行市價法共同使用，稱為市場法。清算價格法主要用于企業(yè)破產(chǎn)、企業(yè)抵押、企業(yè)清理等幾種情況。
二、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中的價值評估難點(diǎn)分析
國有資產(chǎn)的特殊性決定了國有資產(chǎn)的資產(chǎn)評估不可能是一帆風(fēng)順的，而這其中土地處置問題、無形資產(chǎn)評估問題，以及評估委托人問題又是國有企業(yè)資產(chǎn)評估中較為棘手的問題。
(一)土地處置問題
對待產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中，國有企業(yè)擁有的土地使用權(quán)的處置問題。因其使用權(quán)來源的不同而存在不同的解決途徑和辦法。若土地使用權(quán)來源屬出讓方式。則在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的過程中并不涉及土地處置問題，僅需根據(jù)該地塊的客觀區(qū)域因素和個別因素采用合適的評估方法進(jìn)行評估。對劃撥土地使用權(quán)的處置方式，根據(jù)《國有企業(yè)改革中劃撥土地使用權(quán)管理暫行規(guī)定》第三條規(guī)定：“對國有企業(yè)改革中涉及的劃撥土地使用權(quán)，根據(jù)企業(yè)改革的不同形式和具體情況，可分別采取國有土地使用權(quán)出讓、國有土地租賃、國家以土地使用權(quán)作價出資(人股)和保留劃撥用地方式予以處置”。而在這幾種處置方式下，評估時所采用的方式及途徑也不盡相同，具體敘述如下：
1 對采取保留劃撥用地方式進(jìn)行處置的，無需對原賬面劃撥土地使用權(quán)的價格進(jìn)行具體的評定估算。但為了合理體現(xiàn)改革前國有企業(yè)的資產(chǎn)范圍，仍需對劃撥土地使用權(quán)原賬面金額按現(xiàn)行會計制度和會計準(zhǔn)則進(jìn)行核實(shí)，并以核實(shí)后的金額作為評估值列示，納入改革資產(chǎn)范圍。
2 對采取國有土地租賃方式進(jìn)行處置的，應(yīng)首先將國有企業(yè)原賬面存在的劃撥土地使用權(quán)價值進(jìn)行剝離，然后另行對國有土地使用的租金水平進(jìn)行評估，并將該租金水平評估結(jié)果一并運(yùn)用于改革方案當(dāng)中。以規(guī)范國有土地租賃行為，并防止國有資產(chǎn)的流失。
3 對采取國有土地使用權(quán)出讓方式進(jìn)行處置的，對土地使用權(quán)進(jìn)行評估時。又存在兩種程序和途徑：第一種將該國有土地使用權(quán)納入改革資產(chǎn)范圍，也應(yīng)納入評估范圍。在這種情況下：首先，確定該土地使用權(quán)的價值定義，以土地使用權(quán)來源屬出讓性質(zhì)為假設(shè)，并根據(jù)地塊實(shí)際情況和規(guī)劃條件對土地使用權(quán)在出讓方式下的用途及使用期限進(jìn)行假設(shè)；然后，以這些假設(shè)作為估價提前，對該國有土地使用權(quán)采用合適的土地估價方法進(jìn)行評估，并將評估值直接列示于資產(chǎn)負(fù)債中無形資產(chǎn)項(xiàng)下；最后，對土地使用者(國有企業(yè))應(yīng)補(bǔ)交的地價進(jìn)行反映或列示。第二種不將該國有土地使用權(quán)納入改革范圍，也即不納入評估范圍。不將國有土地使用權(quán)納入改革范圍(評估范圍)時，還應(yīng)滿足一個前提：即房地產(chǎn)市價中大于建筑物實(shí)體價格的那部分，均是由土地使用權(quán)貢獻(xiàn)或創(chuàng)造的。將劃撥土地使用權(quán)與其對應(yīng)的建筑物分開評估(即土地使用權(quán)不納入改革評估，而另行評估后形成土地處置方案報批)才不會出現(xiàn)價值遺漏情形，才不會導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失。
(二)無形資產(chǎn)評估問題
無形資產(chǎn)具有非實(shí)體性、壟斷性、效益性和不確定性、完整性等特點(diǎn)。無形資產(chǎn)評估時考慮的因素主要有：1、無形資產(chǎn)取得的成本；2、機(jī)會成本，即無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、投資、出售后失去市場的損失收益的大小；3、效益因素成本，即從無形資產(chǎn)補(bǔ)償角度考慮的，但無形資產(chǎn)更重要的是其創(chuàng)造收益；4、使用期限；5、技術(shù)成熟程度；6、轉(zhuǎn)讓內(nèi)容因素；7、內(nèi)外無形資產(chǎn)的發(fā)展趨勢、更新?lián)Q代情況和速度；8、市場供需狀況；9、同行業(yè)同類無形資產(chǎn)的價格水平。無形資產(chǎn)評估值的高低，還取決于無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓的價款支付方式、各種支付方式的提成基數(shù)、提成比例等，在評估無形資產(chǎn)時，應(yīng)綜合考慮。
(三)價值評估委托人問題
由于國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格總體上決定于企業(yè)總資產(chǎn)減去負(fù)債后的凈資產(chǎn)價值。政府作為股權(quán)的出讓者，越高的買價意味著越多的利益。而對于股權(quán)的購買者或者擬進(jìn)入的私人投資者而言，情況恰好相反。相關(guān)利益主體的利益沖突使得轉(zhuǎn)讓雙
方都試圖確保價值評估有利于自身。并且當(dāng)所有的參與者都相信道德風(fēng)險會不可避免的影響評估人對資產(chǎn)的評估時，認(rèn)定評估人便成為所有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程的關(guān)注焦點(diǎn)。
根據(jù)《國有企業(yè)改革重組調(diào)查研究報告》的展示，在中央控股改革企業(yè)中，由企業(yè)母公司代表企業(yè)最終所有者利益，執(zhí)行評估機(jī)構(gòu)委任權(quán)的占據(jù)了相當(dāng)大的部分，這樣的企業(yè)占中央控股改革企業(yè)樣本總數(shù)的35％。而在地方控股改革企業(yè)中，母公司作為評估機(jī)構(gòu)委托人的比例可以達(dá)到43％，同時還有37％的地方企業(yè)由地方政府親自選擇委任評估機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)也是企業(yè)價值評估委托人中的重要部分，而企業(yè)管理者代表自身利益委任價值評估機(jī)構(gòu)的情況最為少見。《國有企業(yè)改革重組調(diào)查研究報告》顯示，通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)委托評估機(jī)構(gòu)評估改革企業(yè)資產(chǎn)所得到的評估價值相對最高，凈資產(chǎn)評估價值與賬面價值比值的平均水平可以達(dá)到83％，而依據(jù)其他委托人聘請的評估機(jī)構(gòu)的評估結(jié)果計算出的該比值卻只有68％。這一統(tǒng)計結(jié)果一方面體現(xiàn)了在中國的產(chǎn)權(quán)改革過程中，許多國有企業(yè)的資產(chǎn)都存在被低估的可能性。另一方面也顯示產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)評估過程中低估資產(chǎn)的動機(jī)最小。改革企業(yè)價值低估行為的動機(jī)主要來自于企業(yè)收購者甚至政府官員的尋租行為，這也同時解釋了為什么中央政府鼓勵和要求在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中心實(shí)施資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程，而不是由地方政府或公司私自組織實(shí)施。
本文認(rèn)為對國有企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行評估的評估機(jī)關(guān)應(yīng)該都是當(dāng)?shù)貒匈Y產(chǎn)管理委員會授權(quán)獨(dú)立主體，然后通過招標(biāo)的形式來邀請這些單位，同時將審計單位、評估單位要分開。最后要將資產(chǎn)評估、審計不良資產(chǎn)的報審公開化。讓資產(chǎn)評估成為一種“陽光”工程。
三、對國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中價值評估的幾點(diǎn)建議
產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓工作是國有企業(yè)改革順利進(jìn)行的一個必要的前提，同時也是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)行為。其影響因素眾多，要想使產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓取得徹底的成功，不留下任何的隱患，需要各方面的積極配合和支持。筆者對今后國有企業(yè)改革提出了以下幾個方面的建議：為促進(jìn)我國今后國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓及其價值評估的健康發(fā)展。
(一)樹立正確的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和價值實(shí)現(xiàn)的觀點(diǎn)
突破對國有企業(yè)“有進(jìn)有退”的狹隘理解。實(shí)現(xiàn)以退為進(jìn)，退中求進(jìn)，即在國有股權(quán)和比重上退，在國有經(jīng)濟(jì)的總體實(shí)力、控制力和影響力上進(jìn)。突破“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和企業(yè)重組是市場行為，政府無所作為”的認(rèn)識誤區(qū)。政府作為國有企業(yè)的出資人，理應(yīng)按市場規(guī)律組織推進(jìn)其產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和重組；并且只有政府才能解決轉(zhuǎn)讓重組中的條塊分割、債務(wù)處理、人員安置、分離辦社會職能等諸多難題，才能協(xié)調(diào)多個部門參與改革的行動、審批權(quán)限的行使和各自利益的調(diào)整。突破對國有資產(chǎn)保值增值的片面理解。固化、呆滯、虧損、潛虧是最大的流失，只有流動、重組、盤活才能保值增值。國有資產(chǎn)存在于企業(yè)并有效利用是保值增值，存在于能為社會公眾利益服務(wù)的社會保障、基礎(chǔ)設(shè)施、政策性安排(如安置就業(yè)、補(bǔ)償職工)等其他形式也是保值增值。
(二)完善國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的外部環(huán)境和國有資產(chǎn)的評估機(jī)制
從我國目前有關(guān)企業(yè)并購的法律條文來看，還缺乏有關(guān)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方面的系統(tǒng)規(guī)定，在國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)施過程中還有許多細(xì)節(jié)與現(xiàn)行法律相抵觸，且存在各地區(qū)規(guī)定不盡相同的問題。因此必須要盡快制定出相關(guān)的法律法規(guī)，使國有企業(yè)改革有法可依。同時建立一套完善的社會保障體系來接收國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓后分流出來的員工，為國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造良好的條件。針對在國有企業(yè)實(shí)施產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中存在的信息不對稱、管理層“道德風(fēng)險”等問題，一定要加大力度強(qiáng)化對產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程的監(jiān)督，以加強(qiáng)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中信息披露的透明度。要健全國有資產(chǎn)評估機(jī)制，防止國有資產(chǎn)的流失。確立合理、公正的資產(chǎn)評估機(jī)制，是當(dāng)前規(guī)范國有企業(yè)改革的重點(diǎn)。因此在改革的實(shí)施過程中一定要確立公平合理的價格，尤其需要健全國有企業(yè)無形資本的評估機(jī)制，在我國國有企業(yè)改革中的資產(chǎn)評估中往往強(qiáng)調(diào)有形資產(chǎn)忽視無形資產(chǎn)。這樣使得國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象嚴(yán)重。所以在今后的改革中必須為無形資產(chǎn)的評估建立一套系統(tǒng)的程序。
關(guān)鍵詞：無形資產(chǎn)；商譽(yù)；資產(chǎn)評估；價值評估
一、商譽(yù)的概念
（一）資產(chǎn)評估的商譽(yù)概念
目前資產(chǎn)評估中所稱的商譽(yù)，是指企業(yè)所擁有的不可確指的可預(yù)期的未來超額收益能力的資本化價值。 2009年7月1日起施行的《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則-無形資產(chǎn)》第16條規(guī)定：“可辨認(rèn)無形資產(chǎn)包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、專有技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、客戶關(guān)系、特許經(jīng)營權(quán)、合同權(quán)益等。不可辨認(rèn)無形資產(chǎn)是指商譽(yù)”。
（二）本文的商譽(yù)概念
本文基于《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則――無形資產(chǎn)》對企業(yè)商譽(yù)價值進(jìn)行定義。
依據(jù)商譽(yù)的權(quán)屬及特征，本文將商譽(yù)定義為：“商譽(yù)是企業(yè)擁有或控制的無法脫離企業(yè)而單獨(dú)存在的能為其帶來超額收益的不可確指性無形資產(chǎn)”。
二、商譽(yù)價值的評估方法分析
目前商譽(yù)的評估方法有兩種，即超額收益法和割差法。
（一）超額收益法
1. 超額收益折現(xiàn)法
超額收益折現(xiàn)法基本思路是企業(yè)商譽(yù)這項(xiàng)無形資產(chǎn)能給企業(yè)在未來時期內(nèi)帶來多少超額收益，并按一定的資本報酬率進(jìn)行折合成現(xiàn)值，以之作為商譽(yù)的評估值。計算公式為：
其中，G ：企業(yè)商譽(yù)評估值， B t：第t年企業(yè)預(yù)期超額收益，i：折現(xiàn)率，n：企業(yè)預(yù)期具有超額收益的年限。從上式可以看出，超額收益法確定企業(yè)商譽(yù)價值，更關(guān)注的是企業(yè)的整體盈利能力，更能體現(xiàn)商譽(yù)的經(jīng)濟(jì)涵義和本質(zhì)特征。超額收益折現(xiàn)法反映了企業(yè)超額收益不可能永久存在的客觀事實(shí)，當(dāng)企業(yè)的超額收益只能持續(xù)有限年度時，運(yùn)用此方法來評估商譽(yù)價值較為合理。
2.超額收益法的影響因素
使用超額收益法評估商譽(yù)的價值，要受到四個基本因素的影響，它們是超額收益、資本化率、無風(fēng)險報酬率以及收益年期。
（二）割差法
1.割差法公式。割差法又稱余值法，即先評出企業(yè)整體資產(chǎn)價值，扣除企業(yè)全部有形資產(chǎn)和可確指無形資產(chǎn)價值后即為商譽(yù)的價值。用一個計算式來表達(dá)即：
商譽(yù)的評估值=企業(yè)整體資產(chǎn)評估值-企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評估值之和
2.割差法評價。采用割差法評估的理論依據(jù)是，企業(yè)價值與企業(yè)凈資產(chǎn)的區(qū)別。兩個凈資產(chǎn)價值大體相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，由于經(jīng)營業(yè)績懸殊，預(yù)期收益懸殊，其企業(yè)價值自然懸殊。 “割差法”商譽(yù)價值的評估，限于盈利企業(yè)或經(jīng)濟(jì)效益高于同行業(yè)或社會平均水平的企業(yè)，其未能反映商譽(yù)是超額收益的實(shí)質(zhì)，加上人為因素，評估的商譽(yù)與企業(yè)實(shí)際擁有的商譽(yù)價值差距較大。
（三）兩種方法的選擇問題
與“割差法”相比，“超額收益法”更能體現(xiàn)商譽(yù)所具有的使企業(yè)獲取高于同行業(yè)利潤即超額收益的特點(diǎn)，可以依靠企業(yè)的財務(wù)報告，同行業(yè)財務(wù)報告把握其中的參數(shù)。而“割差法”在應(yīng)用中存在缺陷，表現(xiàn)為：
1.需用收益法確定企業(yè)的整體評估值，用成本加和法來確定企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)價值，在實(shí)際操作中難度大。
2.用企業(yè)實(shí)際購買成本代替企業(yè)整體資產(chǎn)評估值，受買賣雙方談判條件和談判技巧的影響較大，無法真正反映企業(yè)的內(nèi)在價值。
因此，實(shí)際評估中往往使用“超額收益法”進(jìn)行商譽(yù)評估。
三、商譽(yù)價值評估應(yīng)注意的問題
（一）商譽(yù)評估的條件
并非所有企業(yè)都有商譽(yù)。商譽(yù)只存在于那些長期具有超額收益的少數(shù)企業(yè)之中。一個企業(yè)在同類型企業(yè)中超額收益越高，商譽(yù)評估值越大。在評估實(shí)務(wù)中值得注意的是，企業(yè)的知名度與其商譽(yù)的評估價值沒有必然的聯(lián)系。企業(yè)知名度高并不意味著商譽(yù)的評估價值就一定很高。
（二）商譽(yù)的披露問題
注意商譽(yù)的信息披露。資本化的商譽(yù)價值可暫不計入資產(chǎn)權(quán)益總額，對商譽(yù)資產(chǎn)的披露采用資產(chǎn)負(fù)債表的附表形式予以披露，在其附表中應(yīng)注明商譽(yù)的測試時間、所使用的方法、采用的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。由于企業(yè)商譽(yù)的價值會隨著環(huán)境的變化或企業(yè)的經(jīng)營狀況的變化而變動，為了不給使用者帶來誤導(dǎo)作用，應(yīng)每年對商譽(yù)評估一次。由于商譽(yù)資產(chǎn)具有非實(shí)體性、不確定性以及使用價值的非直接性，所以商譽(yù)比其他資產(chǎn)評估難度更大。因此，我們要強(qiáng)化商譽(yù)資產(chǎn)評估意識，重點(diǎn)研究商譽(yù)資產(chǎn)的范圍和特點(diǎn)，評估適用的方法和科學(xué)依據(jù)，為社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供優(yōu)質(zhì)的中介服務(wù)。
（三）商譽(yù)評估的方法選擇
首先，商譽(yù)不能采用市場類比法進(jìn)行評估。商譽(yù)是由眾多因素共同作用形成，但形成商譽(yù)的個別因素不能單獨(dú)計量的特征，決定了商譽(yù)評估不能采用市場類比的方法進(jìn)行。其次，不能采用投入費(fèi)用累加法評估商譽(yù)價值，因?yàn)樯套u(yù)價值與形成商譽(yù)的投入費(fèi)用沒有關(guān)系。商譽(yù)價值形成是建立在企業(yè)預(yù)期超額收益基礎(chǔ)之上的，企業(yè)是否擁有超額收益是判斷企業(yè)有無商譽(yù)和商譽(yù)大小的標(biāo)志，而與企業(yè)為形成商譽(yù)投入的費(fèi)用和勞務(wù)沒有直接聯(lián)系，故不能采用投入費(fèi)用累加法評估。
（四）預(yù)期收益額的界定
一般來說，收益額應(yīng)選擇凈現(xiàn)金流量較為科學(xué)。其根據(jù)：一是凈現(xiàn)金流量指標(biāo)界定的基礎(chǔ)是收付實(shí)現(xiàn)制，不受存貨計價、固定資產(chǎn)折舊等人為因素的影響，可靠性強(qiáng)，且比利潤更能客觀地反映企業(yè)評估期間資產(chǎn)的凈增加部分。二是凈現(xiàn)金流量是動態(tài)指標(biāo)，它不僅是數(shù)量的描述，而且與發(fā)生的時間形成密不可分的整體，可見現(xiàn)金凈流量比凈利潤更具有客觀性。商譽(yù)評估值取決于預(yù)期資產(chǎn)收益率，而非資本金收益率。
（五）商譽(yù)與商標(biāo)的區(qū)別
商譽(yù)與商標(biāo)無論是價值內(nèi)涵，還是評估方法的選擇上，都截然不同。進(jìn)行評估時應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分，以免出現(xiàn)評估誤區(qū)。企業(yè)擁有某項(xiàng)評估值很高的知名商標(biāo)，并不意味著該企業(yè)就有商譽(yù)。商標(biāo)價值來自于產(chǎn)品所具有的超額獲利能力，商譽(yù)價值則來自于企業(yè)所具有的超額獲利能力。商譽(yù)作為不可確指的無形資產(chǎn)，是與企業(yè)及其超額獲利能力結(jié)合在一起的，不能夠脫離企業(yè)而單獨(dú)存在。商標(biāo)則是可確指無形資產(chǎn)，可以在原組織繼續(xù)存在的同時，轉(zhuǎn)讓給另一個組織。商標(biāo)可以轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)，也可以轉(zhuǎn)讓其使用權(quán)。而商譽(yù)只有隨企業(yè)整體轉(zhuǎn)讓、合并等行為發(fā)生實(shí)現(xiàn)其轉(zhuǎn)移或轉(zhuǎn)讓，沒有所有權(quán)與使用權(quán)之分。
四、對我國商譽(yù)價值評估現(xiàn)狀的思考及建議
雖然我國企業(yè)商譽(yù)價值評估理論發(fā)展歷史較短，但發(fā)展迅速，這無疑為我國進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)，而商譽(yù)評估存在的弊端卻不容忽視。目前，商譽(yù)評估失衡現(xiàn)象應(yīng)引起社會重視尤其引起相關(guān)管理部門的高度重視，可以采取的有效措施為：
（一）完善資產(chǎn)評估組織機(jī)構(gòu)。建立規(guī)范的、專業(yè)化的、具有權(quán)威性的評估機(jī)構(gòu)，并建立明確法律法規(guī)、嚴(yán)格審批程序。
（二）培訓(xùn)相關(guān)領(lǐng)域的資產(chǎn)評估專業(yè)人員。加強(qiáng)評估人員培訓(xùn)和職業(yè)道德教育，提高評估人員的道德水平、專業(yè)水平及業(yè)務(wù)能力。
（三）建立嚴(yán)格的資產(chǎn)評估監(jiān)督機(jī)構(gòu)。對社會上的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)所做出的評估結(jié)論必要時進(jìn)行一定的審核，尤其對重大項(xiàng)目評估選擇不同的評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立的評估，審核結(jié)果從而得出最佳數(shù)據(jù)。（作者單位：云南大學(xué)）
參考文獻(xiàn)
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我們通常所說的企業(yè)價值評估(也稱企業(yè)整體資產(chǎn)評估)是指由專門的機(jī)構(gòu)和人員,按照特定的目的,遵循客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律和公正性的原則,依照國家規(guī)定的法定標(biāo)準(zhǔn)與程序,運(yùn)用科學(xué)的方法,對企業(yè)持續(xù)獲利能力的市場表現(xiàn)評定和估算。它是資產(chǎn)評估學(xué)的一個分支學(xué)科,是建立在企業(yè)整體價值分析、價值管理和戰(zhàn)略管理的基礎(chǔ)上,把企業(yè)作為一個經(jīng)營整體來衡量其持續(xù)獲利能力的經(jīng)濟(jì)活動。和一般資產(chǎn)評估不同的是,企業(yè)價值評估要考慮的因素全面而復(fù)雜,不但涉及企業(yè)的外部宏觀環(huán)境、行業(yè)發(fā)展情況、市場需求等外部因素,還涉及企業(yè)內(nèi)部的一般性資源,以及企業(yè)特殊的資源和能力等,是一種全面的、動態(tài)的評估活動。
二、企業(yè)價值評估的特點(diǎn)
(一) 戰(zhàn)略性和公正性
作為一個企業(yè)的管理者,為了權(quán)衡企業(yè)各方面利益關(guān)系,為了企業(yè)的生存而充分考慮企業(yè)所處的各方面環(huán)境條件,對企業(yè)進(jìn)行正確的價值計量。同時,在評估中要尊重客觀事實(shí),公正的對企業(yè)資產(chǎn)做出評價。要求評估人員要有專業(yè)性和獨(dú)立性。
(二) 權(quán)變性和整體性
由于不同的評估方法,主體的評估結(jié)果會有不同的主觀性特點(diǎn),因此要求企業(yè)考慮內(nèi)外環(huán)境的各種權(quán)變因素來靈活制定企業(yè)價值評估指標(biāo)體系,選取合適的評估方法。整體性是指企業(yè)價值評估中的企業(yè)評估對象是企業(yè)全部資產(chǎn),是作為一個經(jīng)營整體的評估,而且依據(jù)的是企業(yè)的未來收益能力,這種評估反映的是其生產(chǎn)經(jīng)營能力及持續(xù)獲利能力。
(三) 預(yù)測性和咨詢性
企業(yè)的價值的決定,是由很多外部環(huán)境和內(nèi)部潛力等因素,按一定的方法推算的,它得到的數(shù)據(jù)結(jié)果有著一定的偏差和不確定性。而當(dāng)影響資產(chǎn)預(yù)期收益的某些外部或內(nèi)部因素與假定情況不一致時,得出的企業(yè)價值的預(yù)期收益也必然與實(shí)際不同,這就表現(xiàn)為其預(yù)測性。咨詢性是指企業(yè)價值評估的結(jié)果本身雖然沒有強(qiáng)制效力,但是它可以對企業(yè)經(jīng)營者的決策起到一定的參考作用,可以作為企業(yè)經(jīng)營決策的依據(jù)。評估者只對結(jié)論本身是否合乎職業(yè)規(guī)范要求負(fù)責(zé),并不對企業(yè)的交易定價負(fù)責(zé)。企業(yè)價值評估的咨詢性與資產(chǎn)評估的咨詢性是一致的。
三、企業(yè)價值評估的意義
(一) 為企業(yè)在進(jìn)行重大決策時提供參考依據(jù)
評估結(jié)果可以作為企業(yè)管理者了解企業(yè),分析企業(yè)以及為企業(yè)的價值的確定提供理論上的幫助,也是企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行投資、產(chǎn)權(quán)交易等決策時的重要參考。因此它成為了資本經(jīng)營的決策基礎(chǔ)和前提。企業(yè)融資、戰(zhàn)略投資以及企業(yè)兼并或資產(chǎn)重組等重大決策都最終取決于是否會增加企業(yè)的價值。
(二) 為企業(yè)在經(jīng)營活動中提高自身價值和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?jié)摿μ峁﹨⒖?/p>
對于企業(yè)經(jīng)營來說,企業(yè)管理和戰(zhàn)略決策活動中最重要的驅(qū)動目標(biāo)是企業(yè)的價值。企業(yè)價值評估的結(jié)果可以反映企業(yè)管理過程中毀損價值的因素,也可以發(fā)現(xiàn)為企業(yè)增加價值的因素,這對于企業(yè)管理者進(jìn)行戰(zhàn)略價值管理,對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力做出評定和估算,促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,具有重要的參考意義。
(三) 可作為經(jīng)營者績效的衡量依據(jù)
如何使自身價值得以提高,使企業(yè)價值最大化的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn),是企業(yè)經(jīng)營管理活動的核心目標(biāo)。而這個目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度和實(shí)現(xiàn)方式也就成為衡量企業(yè)經(jīng)營管理負(fù)責(zé)人工作績效的依據(jù)。
四、 企業(yè)價值評估的主要方法
(一)賬面價值法
核心觀點(diǎn)是:企業(yè)的會計報表包含的是投資人資產(chǎn)要求權(quán)的信息數(shù)據(jù),所有投資人對企業(yè)資產(chǎn)要求權(quán)的價值的加總也即是企業(yè)價值,因此,賬面價值可以作為企業(yè)價值評估的基礎(chǔ)。由于賬面價值是按歷史成本記錄的,忽略了通貨膨脹和過時貶值等因素的影響以及一些有價值的資產(chǎn)的揭示,因此企業(yè)賬面價值需要經(jīng)過調(diào)整才能比較準(zhǔn)確地反映市場價值。
(二)市場法
核心觀點(diǎn)是利用市場上的與被評估企業(yè)相同或相似的參照企業(yè),對其重要指標(biāo)進(jìn)行比較分析,對參照企業(yè)的價值不斷調(diào)整,以確定被評估企業(yè)的價值。此做法是以“替代原則”為理論依據(jù)的,即在市場中購置一項(xiàng)資產(chǎn)時,任何一個投資者都不愿支付比這項(xiàng)資產(chǎn)的替代者的價格高的價格。市場法的應(yīng)用前提是必須存在一個企業(yè)交易完善活躍的市場,提供的信息資料充足準(zhǔn)確。另外,還必須保證被評估企業(yè)和所選參照物之間有充分的可比性。
(三)收益法
這種方法是建立在企業(yè)價值與其未來產(chǎn)生的收入密切相關(guān)的理論基礎(chǔ)上的。我們對收益的界定應(yīng)該是一定會計期間內(nèi)企業(yè)的一切生產(chǎn)經(jīng)營活動的凈收入值。那么反映資產(chǎn)收益的指標(biāo)就應(yīng)該是企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營過程的現(xiàn)金凈流量。在此基礎(chǔ)上的以企業(yè)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為企業(yè)內(nèi)在價值的方法就是“現(xiàn)金流量折現(xiàn)法”在此方法中,企業(yè)必須是持續(xù)經(jīng)營的。
(四)經(jīng)濟(jì)增加值法(EVA法)
經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)也叫做經(jīng)濟(jì)利潤,簡單理解也就是在一定時期內(nèi)的企業(yè)凈利潤(NOPAT)與投入資本的資金成本之間的差額。它是超過資本成本的投資回報的超額回報。在計算的成本中包括債務(wù)資本的成本和收益資本的成本(機(jī)會成本)。
(五)期權(quán)定價法
期權(quán)理論在企業(yè)資源分配和投資決策領(lǐng)域中的應(yīng)用,某種程度上帶來了投資決策方法的革命,這種新的決策方法便是“實(shí)物期權(quán)法” (Real Otions)。在此方法中我們把一個由股東購買的看漲期權(quán)合約看做企業(yè)的權(quán)益資本,把期權(quán)合約中股票的當(dāng)前價格看做企業(yè)總資產(chǎn),表示為S;把期權(quán)合約中的約定價格看做企業(yè)的負(fù)債價值,表示為X;把期權(quán)合約的有效期看做負(fù)債的期限,表示為t;與之相同期限的國債利率看成是無風(fēng)險利率,用r表示;期權(quán)的■值就是企業(yè)股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,期權(quán)中的C即為企業(yè)所有者權(quán)益的期權(quán)價值。該方法基于三個假設(shè)條件:第一,假設(shè)一家正在發(fā)展中的企業(yè)的大量資金都用于企業(yè)的發(fā)展,而不會支付紅利;第二,假設(shè)企業(yè)股票收益率保持現(xiàn)有的數(shù)據(jù)增長,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好;第三,假設(shè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營是持續(xù)的,經(jīng)營方向是一定的。那么在期權(quán)定價理論基礎(chǔ)上的資產(chǎn)評估模型為:■
其中,■;S――股票的當(dāng)前價格;X――企業(yè)的負(fù)債的價值;e ――自然對數(shù)底;t ――負(fù)債期限;r ――無風(fēng)險利率;■――股票的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。
在近年的上市公司重大資產(chǎn)重組資產(chǎn)評估中，同時使用兩種方法進(jìn)行企業(yè)價值評估的比例逐年上升，同時使用多種評估方法對同一評估對象進(jìn)行價值評估已成為企業(yè)價值評估發(fā)展的重要趨勢。那么，不同評估方法的評估結(jié)果間是否存在一定的規(guī)律？評估師在不同評估方法的結(jié)果間進(jìn)行取舍時，是否表現(xiàn)出一定的選擇傾向？以2008年1月-2010年6月上市公司公告的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)置入股權(quán)類資產(chǎn)為樣本，我們對上述問題進(jìn)行了實(shí)證分析。
一、不同評估方法間評估結(jié)果差異情況
（一）收益法評估結(jié)果普遍高于成本法結(jié)果
在同時采用成本法和收益法的上市公司重大重組置入股權(quán)類資產(chǎn)評估中，收益法結(jié)果大于成本法結(jié)果的比例一直保持在八成左右，收益法評估結(jié)果普遍高于成本法結(jié)果。
（二）市場法評估結(jié)果與其他方法結(jié)果間差異波動較大
樣本中應(yīng)用市場法對置入股權(quán)類資產(chǎn)進(jìn)行價值評估的絕對數(shù)量較少，市場法評估結(jié)果與其他方法結(jié)果比較中表現(xiàn)出較大的波動性。
市場法與成本法評估結(jié)果高低比例接近。從統(tǒng)計期間全部樣本看，成本法與市場法評估結(jié)果高低比例大體相當(dāng)，成本法評估結(jié)果高于市場法結(jié)果的比例為53%，市場法評估結(jié)果高于成本法結(jié)果的比例約為47%。
市場法評估結(jié)果普遍高于收益法評估結(jié)果。在同時采用收益法和市場法進(jìn)行企業(yè)整體價值評估的樣本中，市場法評估結(jié)果高于收益法評估結(jié)果的現(xiàn)象比較顯著，該比例達(dá)到88%。
從各評估方法原理角度解釋上述實(shí)證結(jié)果，我們認(rèn)為：收益法因?yàn)閷⑵髽I(yè)作為一個整體來考量，其反映的價值不僅包含經(jīng)營所需的實(shí)物性資產(chǎn)價值，也包含企業(yè)作為一個經(jīng)營整體涉及的管理水平、客戶關(guān)系、商譽(yù)等無形資產(chǎn)的價值，而部分無形資產(chǎn)價值在成本法評估結(jié)果中無法得到體現(xiàn)，因此，對于管理水平對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營具有正向作用的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，收益法評估結(jié)果高于成本法結(jié)果具有合理性；市場法評估結(jié)果一方面依賴于被評估企業(yè)自身的經(jīng)營狀況與水平，另一方面也與評估過程中所參照的可比企業(yè)市場價格表現(xiàn)密切相關(guān)，目前市場法應(yīng)用過程中可比對象通常為同行業(yè)的上市公司，參照上市公司股票價格得出的股權(quán)價值與其他評估方法得出的結(jié)果之間不存在特定的關(guān)系，但在股票市場整體表現(xiàn)良好的情況下，重組置入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)市場法評估結(jié)果存在同時高于收益法與成本法結(jié)果的可能。
二、不同評估方法對應(yīng)評估結(jié)果的取舍
（一）成本法評估結(jié)果與收益法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的取舍
成本法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的比例高于收益法。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，無論成本法評估結(jié)果與收益法評估結(jié)果孰高孰低，成本法評估結(jié)果被確定為最終評估結(jié)論的比例都顯著高于收益法；但在收益法評估結(jié)果高于成本法評估結(jié)果的情況下，該比例有一定降低。
（二）市場法評估結(jié)果與其他方法結(jié)果作為評估結(jié)論的取舍
收益法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的比例高于市場法。涉及市場法評估的股權(quán)類對象樣本絕對數(shù)量較小，市場法評估結(jié)果與成本法評估結(jié)果間的取舍存在較大的波動性，但市場法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的比例明顯低于收益法。
三、結(jié)論
基于上市公司重大重組置入股權(quán)對象資產(chǎn)評估的實(shí)證分析，可以看到：
1.不同評估方法得出的評估結(jié)果僅就數(shù)值總體的高低來看，理論上可以通過解釋，這在一定程度上檢驗(yàn)了各評估方法應(yīng)用的合理性；
2.評估師對于最終評估結(jié)論選取呈現(xiàn)出的總體特點(diǎn)，更多地體現(xiàn)了與評估方法使用比例的吻合；在收益法更能體現(xiàn)企業(yè)整體價值的情況下，其結(jié)果被接受的程度也會相應(yīng)提高。
一、企業(yè)并購概述
企業(yè)并購是企業(yè)兼并(Mergers)與企業(yè)收購(Acquisitions)的合稱。可分為兩類，即吸收兼并和新設(shè)兼并。
吸收兼并——指在兩家或兩家以上的公司合并中，其中一家公司因吸收了另外一家或多家公司而成為存續(xù)公司的形式。這類兼并具有以下兩個特點(diǎn)：一是存續(xù)公司仍然保持原有的公司名稱，被吸收公司從此不復(fù)存在；二是存續(xù)公司有權(quán)獲得被吸收公司的資產(chǎn)和債權(quán)，同時承擔(dān)相應(yīng)的債務(wù)。用公式可以表達(dá)為“A+B=A(B)”。
新設(shè)兼并——又稱創(chuàng)立合并或者聯(lián)合，它是指兩個或兩個以上的公司通過合并同時消失，而在此基礎(chǔ)上新設(shè)一個公司。新設(shè)公司特點(diǎn)在于一方面要接管原來兩個或兩個以上公司的全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，同時也要組建新的董事機(jī)構(gòu)和下屬管理機(jī)構(gòu)等。用公式可以表達(dá)為“A+B=C”。
收購是指某一企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而購買企業(yè)資產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)的行為。通俗地講，就是一個企業(yè)接管另一個企業(yè)的行為。根據(jù)收購的對象不同收購可以分為資產(chǎn)收購和股權(quán)收購。
二、企業(yè)并購中資產(chǎn)評估的類型及評估中的難題分解
在企業(yè)并購中，資產(chǎn)評估的類型分為：咨詢性評估服務(wù)、買方投資價值咨詢、賣方投資價值咨詢、鑒證性評估服務(wù)、并購目標(biāo)的市場價值等幾個方面。其在企業(yè)并購中資產(chǎn)評估的難題主要為無形資產(chǎn)價值評估受到多重約束：
(一)體制轉(zhuǎn)軌約束
體制慣性導(dǎo)致無形資產(chǎn)意識淡薄，轉(zhuǎn)型期無形資產(chǎn)定價遭遇規(guī)制困境，例如證券監(jiān)管當(dāng)局對公司上市中無形資產(chǎn)信息披露和價值評估的規(guī)定脫離實(shí)踐要求，以及國有資產(chǎn)管理當(dāng)局對國有企業(yè)改制中無形資產(chǎn)問題處理的大而化之。
體制轉(zhuǎn)換導(dǎo)致無形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)模糊，無形資產(chǎn)的形成過程復(fù)雜，易于產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)關(guān)系爭議；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊制度設(shè)計形成產(chǎn)權(quán)模糊；無形資產(chǎn)制約要素的變化引起的要素所有者關(guān)于產(chǎn)權(quán)此消彼長的爭議。
體制缺陷形成對無形資產(chǎn)價值的侵蝕，無效或低效有形資產(chǎn)對有效無形資產(chǎn)的侵蝕；企業(yè)超常負(fù)擔(dān)對無形資產(chǎn)貢獻(xiàn)的侵蝕；轉(zhuǎn)型期各級政府不當(dāng)收費(fèi)轉(zhuǎn)移了無形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)。例如，外資企業(yè)納稅的“非國民待遇”、預(yù)算外和體制外收費(fèi)制度轉(zhuǎn)移企業(yè)收益。
(二)評估理論與方法約束
無形資產(chǎn)價值評估存在認(rèn)識誤區(qū)。國有資產(chǎn)的估值形成“凈資產(chǎn)”底線，對評估實(shí)踐形成誤導(dǎo)。現(xiàn)行會計與評估理論制約了無形資產(chǎn)評估實(shí)踐，會計準(zhǔn)則和評估準(zhǔn)則均對無形資產(chǎn)作了模糊處理，未就外延范圍較廣的如專有技術(shù)、特許權(quán)和商譽(yù)等給出明確定義，難以應(yīng)對當(dāng)前無形資產(chǎn)呈現(xiàn)的種類多樣化和產(chǎn)權(quán)復(fù)雜化態(tài)勢。
我國資產(chǎn)評估實(shí)踐中存在缺陷。企業(yè)價值評估中存在普遍改用收益法的傾向。在中國處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的條件下，受信息相對匱乏、市場波動較大等特征影響，致使收益和風(fēng)險均難以確定，被侵蝕的無形資產(chǎn)價值潛力容易被忽視，因此同樣 存在低估無形資產(chǎn)價值的可能。
隱性無形資產(chǎn)的價值顯性化。企業(yè)交購交易的定價是雙方判斷的過程，定價的主動權(quán)通常掌握在擁有優(yōu)勢的一方手中。然而，在外資并購中，國有企業(yè)常常由于非經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)而失去談判定價主動。盡管外資看中國有企業(yè)擁有的無形資產(chǎn)，然而，由于歷史和體制制約，使得這些無形資產(chǎn)處于隱性狀態(tài)，無法在交易中利用和實(shí)現(xiàn)這些優(yōu)勢。
盡管專利、商標(biāo)、版權(quán)等常規(guī)無形資產(chǎn)是企業(yè)非常有價值的資產(chǎn)，但面對外資并購方擁有的更加先進(jìn)的技術(shù)、管理能力和品牌優(yōu)勢而言，這些無形資產(chǎn)并非外資進(jìn)入中國市場所最看重的資源，因而也很難形成對外資的無形資產(chǎn)優(yōu)勢。同時這些無形資產(chǎn)通常以顯性化形態(tài)存在，因而在交易中也相對容易識別和判斷。
關(guān)鍵詞：企業(yè) 價值評估 DCF
企業(yè)價值評估，是指對評估基準(zhǔn)日特定目的下的企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進(jìn)行分析、估算。企業(yè)價值評估在企業(yè)經(jīng)營決策中極其重要，能夠幫助管理當(dāng)局有效改善經(jīng)營決策。價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析和以價值為基礎(chǔ)的管理；可以幫助經(jīng)理人員更好地了解公司的優(yōu)勢和劣勢。企業(yè)價值評估方法選擇合適與否對企業(yè)價值判斷具有重要的作用。
一、企業(yè)價值評估方法選擇
（一）企業(yè)價值評估方法類別、原理及使用范圍
1.成本法
（1）原理
成本法是指在被評估資產(chǎn)現(xiàn)時重置成本的基礎(chǔ)上，扣減其各項(xiàng)損耗價值，從而確定被評估資產(chǎn)價值的方法。
被評估資產(chǎn)評估值=重置成本-實(shí)體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值。
（2）適用范圍
原則上說，對于一切以資產(chǎn)重置、補(bǔ)償為目的的資產(chǎn)業(yè)務(wù)都適用。具體而言，除單項(xiàng)資產(chǎn)和特殊用途資產(chǎn)外，對于那些不易計算未來收益的特殊資產(chǎn)及難以取得市場參照物的資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)都可用此法進(jìn)行評估。
2.市場法
（1）原理
市場法是按所選參照物的現(xiàn)行市場價格，通過比較被評估資產(chǎn)與參照資產(chǎn)之間的差異并加以量化，以調(diào)整后的價格作為資產(chǎn)評估價值。
（2）適用范圍
只適用于以市場價值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)。只要滿足市場法的3個前提條件就可以運(yùn)用市場法。但下列情況不宜采用市場法：（1）因資產(chǎn)具有特定用途或性質(zhì)特殊，很少在公開市場出售，以致沒有公開市場價格的資產(chǎn)，如專用機(jī)器設(shè)備，或無法重置的特殊設(shè)備都不宜采用市場法；（2）對于大多數(shù)無形資產(chǎn)而言，因其具有保密性、不確定性及不可重復(fù)性等特點(diǎn)，所以其交易價格資料往往不對外公開，評估人員無法收集其價格資料，因此不宜采用市場法。
3.收益法
（1）原理
收益法是通過預(yù)測被評估資產(chǎn)的未來收益并將其折現(xiàn)，以各年收益折現(xiàn)值之和作為資產(chǎn)的評估價值，是以資產(chǎn)未來收益的折現(xiàn)值作為計價尺度。
（2）適用范圍
一般適用于企業(yè)整體價值的評估，或者能夠預(yù)測未來收益的單項(xiàng)資產(chǎn)或者無法重置的特殊資產(chǎn)的評估活動，如企業(yè)整體參與的股份經(jīng)營、中外合作、中外合資、兼并、重組、分立、合并均可以采用收益法。此外，可以單獨(dú)計算收益的房地產(chǎn)、無形資產(chǎn)也可以應(yīng)用此法。
（二）不同評估方法的選擇
1.符合以下條件的評估項(xiàng)目一般選擇成本法：
a.被評估資產(chǎn)的實(shí)體特征、內(nèi)部結(jié)構(gòu)及其功能必須與假設(shè)的重置全新資產(chǎn)具有可比性；
b.應(yīng)當(dāng)具備可利用的歷史資料。成本法的應(yīng)用是建立在歷史資料的基礎(chǔ)上的，如復(fù)原重置成本的計算、成新率的計算等，要求這些歷史資料可以收集；
c.形成資產(chǎn)價值的各種損耗是必要的；
d.被評估資產(chǎn)必須是可以再生的或者是可以復(fù)制的。被評估資產(chǎn)能夠繼續(xù)使用并且在持續(xù)使用中為潛在所有者或控制者帶來經(jīng)濟(jì)利益。
2.符合以下條件的評估項(xiàng)目一般選擇市場法：
a.有一個充分發(fā)育活躍的資產(chǎn)市場；
b.公開市場上存在在功能、面臨的市場條件上與被評估資產(chǎn)可比的資產(chǎn)及交易活動（參照物），且參照物成交時間與評估基準(zhǔn)日時間間隔不長。參照物與被評估資產(chǎn)可比的指標(biāo)、技術(shù)參數(shù)等資料是可以收集到的。
c.參照物的基本數(shù)量至少為3個，參照物成產(chǎn)成交價格必須真實(shí)，參照物成交價應(yīng)是正常交易的結(jié)果，參照物與被評估資產(chǎn)之間大體可替代。
3.符合以下條件的評估項(xiàng)目一般選擇收益法：
a.被評估資產(chǎn)未來預(yù)期收益可以預(yù)測并可以用貨幣計量。要求被評估資產(chǎn)與其經(jīng)營收益之間存在著較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。
b.資產(chǎn)的擁有者獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險也是可以預(yù)測并可以用貨幣計量。
c.被評估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測。
（三）高科技企業(yè)特點(diǎn)及價值評估方法選擇
1.高科技企業(yè)的特點(diǎn)
（1）高科技企業(yè)中無形資產(chǎn)的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于有形資產(chǎn)，而無形資產(chǎn)的評估對有形資產(chǎn)較為困難。作為知識密集型企業(yè)，高科技企業(yè)主要以技術(shù)、專利、商譽(yù)、科研人員的創(chuàng)新能力等無形資產(chǎn)為價值核心，無形資產(chǎn)的重要性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過有形資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)。同時，由于其自身的不可復(fù)制性以及不確定性，無形資產(chǎn)的評估成為高科技企業(yè)價值評估的重點(diǎn)。
（2）高科技企業(yè)在市場中很難找到具有可比性的企業(yè)。由于高科技千差萬別，一般很難找到行業(yè)、技術(shù)、規(guī)模環(huán)境及市場都相當(dāng)且可比的企業(yè)，這會給評估師利用可比企業(yè)信息進(jìn)行企業(yè)價值評估帶來更大的難度。
（3）高科技企業(yè)的收入確認(rèn)方面還存在問題。由于高科技企業(yè)產(chǎn)品銷售和服務(wù)的特殊性可能導(dǎo)致賬面收入與實(shí)際收入不符，從而在評估時對企業(yè)歷史或現(xiàn)有的收入進(jìn)行確認(rèn)增加了難度。
（4）高科技企業(yè)的不確定性太大，對風(fēng)險缺乏有效測量，難以估計企業(yè)的未來收益，即使進(jìn)行估計，主觀因素也占據(jù)著主導(dǎo)地位，這也是高科技企業(yè)價值評估的一個重要特點(diǎn)。
2.高科技企業(yè)價值評估的方法選擇
（1）采用期權(quán)定價法對初創(chuàng)期企業(yè)進(jìn)行價值評估
初創(chuàng)企業(yè)資產(chǎn)基本不能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流量，完全由專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)期權(quán)組成是期權(quán)定價法應(yīng)用的特例。初創(chuàng)期企業(yè)往往是沒有取得銷售收入或銷售收入比例很小的企業(yè)，凈現(xiàn)金流量為負(fù)，以單一的技術(shù)及產(chǎn)品為主，可采用期權(quán)定價模型進(jìn)行評估。
（2）取得一定銷售收入、但凈現(xiàn)金流不一定為正的企業(yè)，可將研發(fā)費(fèi)用資本化，采用凈利潤法評估
在一般的會計處理中，自創(chuàng)無形資產(chǎn)研發(fā)費(fèi)用一般作為管理費(fèi)用列支，在形成無形資產(chǎn)之前不作資本化處理。高科技企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力（科研機(jī)構(gòu)、持續(xù)投入等）是企業(yè)獲利能力延續(xù)保證。研發(fā)費(fèi)用應(yīng)視為為取得未來收益所進(jìn)行的投資，將其作為長期投資，直接進(jìn)行資本化，在適當(dāng)?shù)哪晗迌?nèi)攤銷，計算出當(dāng)期凈利潤，這樣有利于估測企業(yè)利潤增長趨勢。
（3）對實(shí)現(xiàn)凈現(xiàn)金流為正、較為成熟的高科技企業(yè)，凈現(xiàn)金流貼現(xiàn)法仍是較為適用的
凈現(xiàn)金流貼現(xiàn)法符合資產(chǎn)經(jīng)營中不斷追加投資和回收投資的動態(tài)過程，比較真實(shí)的模擬企業(yè)在未來經(jīng)營中收益的實(shí)現(xiàn)途徑和過程。該方法對于凈現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)評估誤差較大。
3.降低高科技企業(yè)價值評估風(fēng)險的主要途徑
（1）根據(jù)高科技企業(yè)所處階段，選擇合適的評估方法。
（2）對高科技企業(yè)估值模型進(jìn)行修正如對研究開發(fā)費(fèi)用的調(diào)整、利用收入指標(biāo)如價格銷售比模型、修正的市盈率模型等。
二、DCF估值方法講解
（一）DCF估值方法簡介
DCF估值方法又叫做現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，是由美國西北大學(xué)阿爾弗雷德?拉巴波特于1986年提出，目前應(yīng)用極為廣泛。現(xiàn)金流貼現(xiàn)法原理是通過評估未來的現(xiàn)金流和其風(fēng)險，并把風(fēng)險評估納入分析，然后找到現(xiàn)金流的現(xiàn)存價值，來完成現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。
（二）DCF估值模型的建立
該模型是依據(jù)未來收益折現(xiàn)法建立的。模型公式為：
V=Ci/（1+r）i + Cj×（1+g）/（r-g）/ （1+r）j （i=1，2，3……n，j=n）
其中，V 是企業(yè)的評估價值，Ci為公司第i年自由現(xiàn)金流量，r為預(yù)定折現(xiàn)率，g為公司的永續(xù)增長率。r是由加權(quán)平均資本即WACC確定，g是根據(jù)行業(yè)未來發(fā)展前景結(jié)合本公司的實(shí)際情況確定，Ci根據(jù)公司的財務(wù)預(yù)測數(shù)據(jù)確定。
1.r的確定
r=WACC=KiWi+KeWe
其中Ki 、Ke分別為債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，Wi 、We分別為債務(wù)資本和權(quán)益資本在公司長期資本結(jié)構(gòu)中的比率。
（1）Wi、We的確定
Wi=有息債務(wù)/（有息債務(wù)+公司所有者權(quán)益）
We=公司所有者權(quán)益/（有息債務(wù)+公司所有者權(quán)益）
（2）Ki的確定
Ki= Kd×（1-T），其中T為企業(yè)所得稅稅率，Kd為債務(wù)的稅前成本。
Kd=KdlWdl+KdsWds，其中Kdl、Kds分別為長、短期債務(wù)的資本成本，Wdl、Wds分別為長、短期債務(wù)占的比重。
（3）Ke的確定
Ke=Rf +β×（Rm-Rf），其中Rf為市場無風(fēng)險收益率，Rm為市場預(yù)期收益率，β為某一股票的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)，β系數(shù)值為所考察股票的收益與整個市場股票組合M收益的協(xié)方差和M收益的方差之比，整個股票市場收益的β值等于1。
如果某一股票的β系數(shù)大于1，表示其收益的波動幅度大于整個市場收益的波動幅度，因而其風(fēng)險也大于整個市場的風(fēng)險水平；如果它的β值小于1，表示其收益的波動幅度小于市場收益的波動幅度，風(fēng)險水平也低于整個市場的風(fēng)險水平。
2.g的確定
g為公司的永續(xù)增長率，在穩(wěn)定狀態(tài)下，公司的銷售收入增長率與永續(xù)增長率是相同的。根據(jù)競爭均衡理論，后續(xù)期的銷售收入增長率大體等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長率大多在2%-6%之間。
3.自由現(xiàn)金流量Ci的確定
Ci=凈利潤C(jī)i1+折舊Ci2+攤銷Ci3+利息Ci4-資本支出Ci5-凈營運(yùn)資本增加額Ci6
利潤表是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則來編制的，因此在計算自由現(xiàn)金流量時要加上計算凈利潤時已扣除但實(shí)際上并沒有資金流出的折舊、攤銷；財務(wù)費(fèi)用一般為債務(wù)利息，屬于籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，它減少了凈利潤，而不減少經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，所以計算自由現(xiàn)金流量時應(yīng)當(dāng)從凈利潤中加回；資本支出是投資廠房、機(jī)器設(shè)備等耐用品所需的支出，計算自由現(xiàn)金流量時要扣除；凈營運(yùn)資本增加額是公司增加的投資，在計算自由現(xiàn)金流量時要扣除。
（三）DCF估值模型構(gòu)架圖
（四）附錄 相關(guān)參數(shù)確定依據(jù)
1.Rf一般采用相對應(yīng)期限國債的收益來估計無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率。
2.Rm一般采用證券市場平均凈資產(chǎn)收益率。
3.β=COV（Ri，Rm）/σ2（Rm），其中COV（Ri，Rm）為股票i的收益率Ri與市場組合收益率Rm的協(xié)方差，σ2（Rm）為市場組合收益率的方差，COV（Ri，Rm）=E{[Ri- E（Ri）]*[Rm- E（Rm）]}， σ2（Rm）= E{[Rm- E（Rm）]2}。
參考文獻(xiàn)：
[1] 單炳亮.公司價值評估理論的發(fā)展[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué).2004
[2] 科勒（Koller，T.），（荷）戈德哈特（Goedhart，M），（美）威塞爾斯（Wessels，D）著.價值評估：公司價值評估的衡量與管理（第四版）[M].高建等譯.北京：電子工業(yè)出版社，2007.2
關(guān)鍵詞：品牌價值；研究現(xiàn)狀；評估意義
一、研究背景
品牌價值評估這一學(xué)科隨著理論和實(shí)踐的結(jié)合，這些不同的專家以及資產(chǎn)評估的實(shí)踐者對不同的評估方法、品牌的基本概念以及其運(yùn)作的機(jī)制分析，其主要原因有兩點(diǎn)：
一是在當(dāng)今新型商業(yè)模式不斷更新后，有很多企業(yè)進(jìn)行了收購兼并，在很多行業(yè)出現(xiàn)了兼并整合的現(xiàn)象，在收購的過程當(dāng)中也一直出現(xiàn)品牌價值的收購評估，這種現(xiàn)象證明了品牌價值是存在于商業(yè)之中的，同時給出正確的評估方法便成為很多專業(yè)學(xué)者以及評估業(yè)務(wù)人員所研究和探索的重點(diǎn)，在這樣的情況下，可以研究出科學(xué)的評估方法變成了很多學(xué)者和資產(chǎn)評估實(shí)踐者的追求；二是因?yàn)樵谛袠I(yè)內(nèi)部，價格競爭非常激烈，所有的企業(yè)都想提高其市場占有率以及客戶資源，從而極大地提高了企業(yè)對品牌資產(chǎn)的重視，建立優(yōu)質(zhì)品牌是對企業(yè)的短期和長遠(yuǎn)利益都是十分重要的，可以避免因?yàn)閻盒愿偁幍纫蛩貙ζ放票旧淼膬r值產(chǎn)生非常不利的影響。
二、研究意義
在實(shí)際的商業(yè)交易案例當(dāng)中，經(jīng)常出現(xiàn)企業(yè)的品牌價值出現(xiàn)虛構(gòu)的情況，大股東利用品牌價值進(jìn)行抵押，入股，甚至進(jìn)行圈錢活動。所以，在這樣的情況下，品牌價值評估變得尤為重要。隨著我國經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，以及商業(yè)模式的不斷創(chuàng)新，眾多企業(yè)之間進(jìn)行兼并以及收購，在這樣的背景下，品牌價值評估變得尤為重要，因?yàn)橐恍┬屡d的企業(yè)，或者集團(tuán)公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)孵化，品牌價值變得尤為重要，一些小規(guī)模但商業(yè)模式非常新的企業(yè)的品牌的價值非常重要，有一些品牌一出生就伴隨著一種新的商業(yè)模式，所以從這個角度來講，企業(yè)的品牌價值評估非常重要，可以隨著企業(yè)的發(fā)展增加其品牌的價值，而在遇到產(chǎn)業(yè)孵化，注資，收購等情況下，對于其品牌價值的估價變成了一件尤為重要的事情，對于某些傳統(tǒng)的行業(yè)，品牌價值的評估也是非常重要的，因?yàn)檫@樣的行業(yè)正在進(jìn)行行業(yè)的整合，在整合的過程當(dāng)中不可避免得就要進(jìn)行企業(yè)的兼并收購，與此同時品牌價值評估便成為一個非常重要的技術(shù)過程以及價值評估手段，所以品牌價值評估對于傳統(tǒng)行業(yè)來說也是尤為重要的。品牌價值評估可以說是一個比較傳統(tǒng)的研究課題，眾所周知在品牌價值評估中運(yùn)用收益法來進(jìn)行評估是最科學(xué)，也是非常被認(rèn)可的一種方法，其中對于收益法的基本公式的中超額收益的確定有四種方法分別為直接估計法、差額法、分成率法以及要素貢獻(xiàn)法。利用收益法對品牌進(jìn)行估值，其重要的一點(diǎn)就是超額收益的確定在的品牌價值評估的實(shí)踐中，其超額收益的確定經(jīng)常遇到評估方法與其具體品牌不適用。本文通過這四種方法各自的優(yōu)缺點(diǎn)以及應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行分析，最后得出這四種方法的適用條件和適用對象。在文中首先介紹了收益法在品牌價值評估中的應(yīng)用其次著重介紹了關(guān)于各自的優(yōu)點(diǎn)以及缺點(diǎn)，并且對這四種方法的適用對象進(jìn)行了分析和比較。
三、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
（一）國外研究現(xiàn)狀
凱文.萊恩.凱勒（1996）提出的品牌價值模型很大程度上是基于顧客對品牌的認(rèn)識，這一點(diǎn)非常重要，因?yàn)槠放茪w根結(jié)底是商品或者服務(wù)與顧客之間發(fā)生的一種關(guān)系，這種關(guān)系決定了顧客對品牌的認(rèn)知以及品牌對顧客產(chǎn)生的效用，他認(rèn)為品牌價值是指消費(fèi)者基于自身對品牌的認(rèn)識，從而對具有該品牌的產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)生的反應(yīng)，消費(fèi)者對品牌的印象是品牌價值的最好體現(xiàn)，即品牌價值是消費(fèi)者在見到具有該品牌的商品后愿意支付一個更高的價格來購買此產(chǎn)品，如果在這樣的情況下假設(shè)值為P，因此，在這樣的情況下會有一個很明顯的差值，叫做P2-P1，同時表明了這個意味著就是這個商標(biāo)的價格或者是價值的體現(xiàn)。由此引發(fā)了效用理論在品牌上的運(yùn)用，從效用的角度來分析這樣的一種無形資產(chǎn)，由于產(chǎn)品或者服務(wù)在進(jìn)行銷售的過程中使用了品牌，導(dǎo)致產(chǎn)品價格高與不使用品牌的價格，進(jìn)而可以使企業(yè)獲得更多的收益，這主要是因?yàn)槠放茲M足了消費(fèi)者在心理上或者更高層次的需求，或者說滿足了消費(fèi)者對于品牌的一種傾向性需求，從而使消費(fèi)者得到了基于品牌更多的效用，如果該品牌產(chǎn)品的價格和消費(fèi)者得到該效用所要付出的價格相等，或者小于消費(fèi)者得到的效用所需付出的價格，在這樣的情況下，消費(fèi)者就愿意支付這樣的一個價格來購買此產(chǎn)品。
（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀
在中國資產(chǎn)評估協(xié)會編《資產(chǎn)評估》一書中，對于在品牌價值的評估中，首先提出最重要的以及最適用的就是收益法，而超額收益的確定有著四種方法的介紹，直接估計法、差值計算法、分成率的計算法以及要素貢獻(xiàn)計算法四種方法。其中有對于這四種方法公式介紹，但是對于四種方法的適用條件以及適用對象沒有描述，同時也沒有對這四種方法適用的市場進(jìn)行細(xì)分。
鄭垂勇（2006）介紹了要素貢獻(xiàn)法的基本形式以及思路，與此同時，這篇文章非常重要的就是提出了要素貢獻(xiàn)發(fā)的公式，其中講述了要素貢獻(xiàn)法中兩個基本的因素為資本和勞動力，這兩者的計算主要運(yùn)用柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)來進(jìn)行計算。其中的要素貢獻(xiàn)主要是指可以產(chǎn)生超額收益的主要因素，根據(jù)這些因素的計算從而得出品牌的超額收益。
馮靜（2003）講述了直接估價法以及差額法的應(yīng)用，其中提到了差額法中的行業(yè)平均收益率可以采用上市公司財務(wù)資料取得，這些材料能夠及時客觀得反應(yīng)行業(yè)的實(shí)際收益水平。
以上研究表明了品牌的超額收益計算方法的實(shí)際應(yīng)用，講述了在品牌價值評估發(fā)展過程當(dāng)中衍生出直接估計法、差值計算法、分成率的計算法以及要素貢獻(xiàn)計算法四種方法。這些研究詳細(xì)講述了公式的具體應(yīng)用以及具體數(shù)據(jù)的來源。但是對于這四種方法的適用條件和適用對象并沒有實(shí)際的研究。所以對于這四種方法的適用性是本文所探討的重點(diǎn)。
三、總結(jié)
