時間：2023-09-13 17:13:43
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇養老機構風險分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
［論文摘要］產性收入的運行手段。而這其中，打造聯接個人、政府與機構三方主體的基金安全運營機制是做實個人賬戶戰略的重中之重。本文分析了在做實個人賬戶的過程中，個人賬戶基金面臨著人口轉變危機、相關立法滯后、金融市場薄弱的外部風險，同時在多主體運營過程中還需要注意委托風險、投資風險與支付風險的存在，從防范風險的視角出發，在理論和實踐兩個方面探討了個人賬戶基金安全運營機制的發展趨勢。做實個人賬戶是人口老齡化危機的應對之策。這項中國養老金制度的戰略安排，既要堅持以“社會統籌與個人賬戶相結合”為基本原則，實現現收現付與基金積累雙向養老模式；同時強調對養老金的社會統籌賬戶和個人賬戶進行區分，強化個人進行養老儲蓄的責任，保障個人享受養老金積累的權利。做實個人賬戶，就是要使個人賬戶成為全國人民累積養老金的管理工具，成為保護中國公民養老財
［論文關鍵詞］個人賬戶；安全運營；風險分析
養老的安排不僅反映了社會制度的不同，更是不同年代人口結構變化的需求。當前，全球開始進入人口老齡化的階段，這種幾乎確定的人口結構變化，促使養老制度從原來的非正式安排走向了正式安排，從原先的單方養老走向了多支柱養老模式，從現收現付的自然養老走向了現收現付與基金積累的雙向養老模式。
因此，本文以個人賬戶基金可持續安全運作為中心，通過分析我國個人賬戶基金在運作中面臨的外部環境風險和內部運營風險，從而從理論和制度兩個方面提出了相應的建議，為我國的個人賬戶基金安全運營機制的改革提供一些思路。
一、個人賬戶基金風險分析
伯恩斯坦曾經說過：“用什么來把我們認為的現代與長達數千年的歷史區分開呢？對這個問題的回答超越了人類在科學、技術、資本主義和民主等方面所取得的進步……用以定義現代和過去分水嶺的革命性觀點是人們對風險的掌控力，即這樣一種觀點：未來已經不只是上天的意志，人們在自然面前也不再是被動的?！?/p>
（一）外部環境風險
1．人口老齡化的危機
中國是一個人口大國。按照中國統計局統計數據顯示，2008年中國人口總數達132802萬人，占世界人口1/4，預計中國人口增長的峰值出現在2030年。如果人口規模的擴大是一個穩態的增長模式，那么我們或許可以通過現收現付的代際贍養模式實現養老。
2.個人賬戶基金管理相關立法滯后
個人賬戶的基金管理關乎全民利益，在整個社會保險工作中占有極為重要的地位，需要強有力的法律支持。我國雖然已經有《社會保險費征繳暫行條例》，但對于基金管理的其他環節尚無較全面而又權威的法規，導致管制措施的遺漏、滯后、扭曲和失靈，使基金運行、基金組織機構及其行為、基金的監管、信息披露乃至基金的信用擔保等一系列環節都無法可依，無章可循。［2］
（二）內部運營風險
由于歷史的原因，養老保險制度改革前參加工作但在改革后退休的人員并無個人賬戶的積累，且當時基金管理采用的是混賬管理，所以挪用新職工個人賬戶的積累基金一度成為普遍現象。而在2001年做實個人賬戶的試點工作之后，個人賬戶積累的資金在通貨膨脹的壓力下如何保值增值，是個人賬戶實帳運營下面臨的新課題。因此，做實個人賬戶面臨的內部運營風險主要源自兩個方面：管理風險與積累風險。
1.管理風險——委托風險
個人賬戶在不同管理方式下將產生不同的委托風險。不同管理方式的核心在于基金受托方式的不同，養老基金的受托方式包括以下四類：一是集權受托人制，即指依據法律將全部同類養老保險基金都授權獨家受托人管理，委托人不能更換受托人，如新加坡中央公積金、英國個人賬戶養老金管理委員會；二是多受托人制，即養老基金由若干受托人競爭管理，委托人有篩選和更換受托人的權利，如同智利的養老金管理公司；三是集合受托人，即指集合計劃（養老金產品）的受托人；四是個人受托，如美國401（k）計劃成員個人委托專業理財師CFP管理養老金。在集權受托人制個人賬戶的管理流程中，由于涉及到資金在多方主體的委托，因此產生了個人賬戶運營過程中的多層委托關系。
第一，個人賬戶基金的計劃參與人（勞動者）與政府（個人賬戶基金管理委員會）的委托關系。其中，全體養老金產權所有者與地方政府存在委托關系，盡管地方政府是地方人民利益的代表，但其是否能按照委托人的意愿而進行活動是有一定疑問的。另一種委托關系發生在地方政府與個人賬戶基金管理委員會之間，地方政府委托個人賬戶基金管理委員會對社會養老保險基金進行管理，保證基金的保值增值和完整性，此時地方政府是委托人，理事會是人。
第二，內部執行委員會（個人賬戶基金管理委員會）和外部執行機構（其他功能管理機構人）的委托關系。個人賬戶管理委員會委托其他功能管理機構代收并管理企業和個人繳納的社會養老保險費，此時，理事會是委托人，其他管理機構是人。
這種多層次的委托關系存在于現階段的個人賬戶基金管理中，由此也產生了風險。地方政府（個人賬戶基金管理委員會）是雙層委托關系的核心與樞紐，地方政府的業績取向與政府官員的個人品質，個人賬戶基金管理委員會和外部執行機構的工作效率是產生風險的重要原因。［4］
2.積累風險——投資風險
投資風險包括系統性風險與非系統性風險。系統性風險是在整個經濟體中普遍存在的風險因素，是市場參與主體都需面對的風險，主要由一國的政治、經濟等基本情況決定，無法通過資產配置來分散風險，主要的系統風險包括：經濟風險、匯率風險、政治風險、市場風險等等。由于上文已經對外部環境風險進行闡述，故在此不做詳細展開。
個人賬戶基金在投資運營過程中具有周期長和規模大的特點。由于個人賬戶基金是鎖定為養老所用的基金，其投資期限大多在20-30年，這樣長時間的資金積累由于通貨膨脹因素將使基金大量損失，因此需要極大地關注基金投資的安全性和長效性。
二、打造個人賬戶基金的安全運營機制：理論研究
（一）運營風險控制工具
理論上有四種工具來規避運行風險：總結流程環節、確定風險指標、收集損失數據、進行自我測評。
第一，總結流程環節。運營風險專家們一般都在爭論一個問題：那就是機構的流程清單是否是運營風險的良好管理基礎，是否是必要的。一個機構經常改變他們的業務框架，但這些改變并沒有立即反映在流程手冊中。流程手冊通常被視為是不重要的東西，但只收集損失數據而不確認問題的根源是不合理的。只有找到問題出自于流程中的哪一環節，才能有效地對風險進行管理。
第二，確認風險指標。主要的風險指標是業務處理參數，可以用來預測這些流程或領域里運營風險境況的改變。因此，主要風險指標是管理運營風險的重要工具，因為運營管理層希望在運營損失時間實際發生前察覺警告信號。確認過程中的主要問題是確定可能引起運營損失事業的動因。在該階段，可以確定許多影響運營風險境況的因素。在大部分組織中，定期進行滿意度調查是分析趨勢的重要方式。
（二）投資風險控制工具
第一，平滑風險的金融工具。對于投資風險的規避，養老基金可以采用擔保投資合同、指定債券組合和組合保險戰略三種方式來平滑風險，其目的是使養老金的回報率等于用來安排養老金收益支付的假定貼現率。
組合保險和保險資產分配，其目的是為了保持基本的組合資產價值。機構投資者普遍采用組合保險，持有衍生產品的頭寸來對沖組合中證券不利時的潛在損失。［7］
第二，規避風險的監管原則。國際上，由于經濟、社會文化以及法治傳統的不同，養老基金的監管模式形成了專業監管（英國模式）和金融監管（美國模式）兩種類型。養老基金的監管措施包括發放許可證、對內部控制實施監管、傭金限制、信息披露、最低收益率要求、最低資本金要求、投資管制等。
三、打造個人賬戶基金的安全運營機制：主體能力建設
要做實個人賬戶，重要的是處理好賬戶相關的多方主體關系，打造聯接政府、個人與相關運營機構的安全運營機制，同時明確各主體的相關責任和權利，進行政府、個人與相關運營機構的能力建設。
（一）政府能力建設
在個人賬戶做實的過程中，政府首先應當營造良好的養老基金運營環境，制定和頒布相關立法，如《中國養老金法》，同時推動金融市場的健康快速發展；其次，要制定雙軌養老金政策，即明確社會統籌國民化的管理體制、運行機制和經辦機構（原社保機構的繼續）；以及個人賬戶全民化的管理體制、運行機制和個人賬戶管理委員會（省級受托機構）。
第一，發展多元投資渠道，豐富養老投資產品。雖然與發達國家相比，中國發展證券市場的歷史非常短，只有17年時間。對于中國在這17年的資本市場發展，有人說完成了成熟市場國家需要上百年甚至幾百年才能完成的任務。
第二，加快養老基金的監管立法。社會保險基金監管中過多的行政干預不僅使監管缺乏應有的權威性與規范性，而且會導致有法不依、執法不嚴，最終的結果是監管弱化。權威的、操作性強的監管法律法規能夠更好地促使基金管理部門從消極管理走向積極管理。
（二）計劃參與者能力建設
第一，維護個人產權。誰是養老金的所有者，誰就具有委托權和監督權。在賬戶積累型養老金計劃下，養老金投資者主要是計劃成員。計劃成員的雇主也可能向其職工養老儲蓄賬戶供款，雇主不是為自己投資，而是為其職工（計劃成員）提供養老儲蓄。
第二，享有適度個人投資選擇權。計劃參與者享有養老基金的所有權，同時也應在個人賬戶投資管理的過程中，享有部分投資選擇權。計劃參與者應享有選擇養老基金管理主體的權利，但由于計劃參與者對金融投資的知識和信息有限，與專業的投資人相比，對投資工具和投資對象的選擇能力也較無優勢，因而對投資工具及待遇支付的選擇方面應受到約束。［9］
四、結語
個人賬戶基金安全運營機制的打造決非一蹴而就?，F在看來，要實現個人賬戶基金的安全運營，必須要健全和完善相關法律，發展金融市場，結合中國的實際，明確各相關主體的責任與權利，進行政府、個人與運營機構的能力建設，經過長期的探索才有可能實現。這就意味著國家推出做實個人賬戶這一項養老制度安排僅僅只是一個起點，打造聯接個人、政府和機構三方的個人賬戶基金安全運營機制才是我們的長期計劃目標。
［參考文獻］
養老保險是社會保險的最為重要的組成部分，從比重上來看，目前養老保險基金占社會保險基金的90％以上。自對社會保障實行部分積累的基金模式改革以來，資金積累逐年增多，養老保險基金如今已成為一筆巨大的資金，它的投資運用狀況不僅決定社會養老保險能否進行下去，而且可以影響我國的基本建設及資本市場。如今，我國養老保險主要存在以下問題：⑴巨額的基金缺口問題需要投資解決；⑵老齡化給養老保險基金的償付帶來的壓力需要投資漸漸化解；⑶基金來源上的不足需要投資擴充基金；⑷基金管理方面的漏洞增加了養老保險基金對投資的需求。
二、養老保險基金投資的風險分析
養老保險基金投資風險分為法律政策風險、戰略風險、操作風險以及市場風險。
法律政策風險主要來自于立法和監管部門。他們制定、修改和監督執行有關養老保險基金投資的法律、法規以及政策，涉及養老保險、證券、信托等各個方面。由法律政策的變化引起投資行為的改變給基金資產造成影響。在原有的法律體系上，如果資產已經實現了長期的最優配比，此時若法律放松對投資比例和投資渠道的限制，勢必對已確定的資產組合配置造成不利影響。
戰略風險主要來自于基金理事會的戰略控制。理事會負責選擇投資管理人和基金托管人，負責基金的動態管理，選擇投資策略、市場比例、行業配置、基準評價指數等等，指導養老保險基金的投資。由此帶來了諸如資產動態管理風險、選擇失當風險等戰略方針引起的風險。
操作風險主要來自于操作基金的主體――投資管理人與基金托管人。據此可把操作風險分為投資管理人風險和托管人風險。投資管理人風險包括投資戰術風險(如投資組合配比不當、投資業績欠佳)、資產管理風險和內部管理風險(如管理人能力不足、組織結構不合理、權責分配失衡等)。托管人風險主要是指托管機構由于內控缺失等管理問題或者違規挪用基金造成的風險。
市場風險是指基金在資本市場這一環境下面臨的風險，主要包括資產風險、信用風險、通貨膨脹風險、利率風險、流動性風險等。
對養老保險基金投資的所有風險進行有效管理，有賴于一個完善的投資監管體系，有賴于各個主體之間相互監督、相互制約的權利關系和職責安排。
三、養老保險基金投資問題的監管建議
1.宏觀層次上以社保部門為核心監管，財政、證監、銀監等部門輔助監管
對整個基金運作的監管，應該是以社保部門為主，財政部、證監會、銀監會各司其職又相互協作。針對養老保險基金投資，社會保障部門的職責應主要是對投資進行宏觀上的管制；財政部門目前主要應做的是償還歷史債務，補充養老保險金發放不足的部分；證監會的監管主要應集中在基金公司身上，保證基金公司的養老保險基金投資行為與其他基金的投資一樣符合證監會的監管要求；銀監會在此的主要職責應是監督托管銀行的托管行為，使其在法律規定的范圍內。
建立專業的養老保險基金投資監管部門。社會保障部門也可以把養老保險基金投資的管理任務獨立出來，委托由社保部、企業和職工代表、專家組成的養老保險基金理事會管理。
在這樣的體系下，社會保障部門仍是養老保險基金投資監督的核心力量。其他部門專司本職，只在本部門職責范圍內對養老保險基金進行監管。只要權責明晰，就可以保證監管的效率和成果。
2.微觀層次上強化各個主體特別是投資管理人的內部風險控制
投資運營機構的內部風險控制，屬于微觀層次上的養老保險基金投資的監管。管理部門的監管是通過外部力量作用約束投資管理人，而內控制度在于通過自身的風險管理，實現基金的穩健與安全。
建議投資管理人內部成立風險控制小組，把握投資的風險與收益狀況，給出風險報告。風險控制小組職責包括：制定風險管理辦法；收集整個投資業務的風險信息；評價投資組合的風險；協調公司內各部門的風險決策；養老保險基金投資風險管理研究。內部風險控制實施好，將會大大減輕上層監管的壓力，對養老保險基金的穩健發展也很有利。
3.充分利用外部監督機制，建立和完善信息披露制度
摘要：由于基本養老保險制度的不完善，加上重慶市人口老齡化現象嚴重，這給重慶市基本養老保險基金的管理造成了巨大困難。文章根據國內外研究經驗，采用BP神經網絡模型，對重慶市基本養老保險基金的風險預警做了實證研究，從數據的角度揭示重慶市基本養老保險基金風險值的大小，以期，對重慶市基本養老保險基金管理提供決策建議①。
關鍵詞 ：養老保險基金；風險預警；決策建議
根據重慶市人民政府《關于開展城鄉居民社會養老保險試點工作的通知》（渝府發[2009]85 號）的指導要求，各區縣設立社保局。每個區縣的社會保險局是屬于人力資源和社會保障局下的事業單位，并負責社保局稽查人員的監督管理和培訓工作。重慶市基本養老保險基金的保管機制的實質是社保局進行的集中管理，其管理權利是有人力資源于社會保障部授予的，基本養老保險基金的管理力量仍然是行政單位。人力資源和社會保障部體制設計的缺陷使得基本養老保險基金的支付和保管缺乏有效的監管和制約機制，基金被擠占、挪用的風險極高。
一、重慶市基本養老保險基金運行的現狀
1.重慶市居民基本養老保險參保人及特征
截至2011 年，重慶市居民基本養老保險可參保人數為1600多萬人，具體分布如表1所示：
截至2012 年，重慶市居民基本養老保險參保人數已經超過了1047萬人次，約占81%居民可參保人數，居民參保數量年均增長率大約為40%，于全國水平以及其他省份相比高出許多，領取待遇的居民達到了330萬人，占全部參保居民總數的31.5%。具體參保情況如圖1。
圖1中，在所有的參保人群中，60歲以上的參保人口數占到了31.%，為340萬人，而16歲至59歲的參保人數占到了總參保人數的68.5%，可見，重慶市的參保人群構成是比較合理的。
2.重慶市基本養老保險參保居民繳費檔次分布
參保居民有93%的選擇100 元的繳費標準，只有7%的居民選擇200元至900元的繳費標準，繳費檔次分布很不均勻，較低檔次的繳費水平更能吸引居民。這一現象說明了重慶市所采取的5個繳費檔次的參保補貼標準都為30元/年，這種“一刀切”的參保標準管理辦法不能有效的激勵高檔次參保繳費。并且具有較高檔次繳費能力的居民一般也是選擇最低標準的繳費，從一定程度上說明了重慶市居民對養老保險項目的信任度較低。
3.重慶市基本養老保險基金構成以及數額
重慶市30個區縣基本養老保險試點的基金收入為28.09億元，財政補貼共有15.07億元，其中市政府以及區縣補貼為10.5億元，中央財政補貼為4.52億元，個人繳費共有13.02億元。2011年末，基本養老保險基金支出總額為23.45億元，受益人數為277萬人，2011年重慶市的基本養老保險基金結余為4.64億元。
二、重慶市基本養老保險基金支付風險預警因素分析
1.基本養老保險基金預警研究的現狀分析
基本養老保險基金是我國養老保險基金的第一大支柱，屬于社會保障基金的范疇。因此，本文對社會保障基金的風險預警作一簡單介紹。
有部分學者對社會保障基金風險預警的指標選擇做了相應研究。如孫亞琴(2003)認為可以從經濟和人口兩方面來分析社保基金運營風險預警指標體系，同時指出，社保基金投資風險預警的警兆指標體系的構建可以從外部和內部兩個角度來考慮。楊茁（2004)認為應加快對社會保障基金管理中財務危機預警系統的建設，提出社保預警系統不只包括社會保障自有指標，同時還包含有它自身之外卻與其有密切聯系的經濟、社會指標。例如，能夠說明我國綜合國力水平的國內生產總值指標、反映人口老齡化程度的人口老齡化指標、可以說明失業狀況的失業率等指標都屬于此范疇。這其中最為關鍵的指標是養老保險基金的支出額、養老保險基金占財政支出比和社會保障水平等。吳忠、汪漲(2008)主要在社保基金運營風險預警理論和預警方法方面做出了重要貢獻，主要涵蓋的內容包括社保基金運營風險的判定，風險預警管理部門的構建，風險預警工作的實施過程和預警內容，風險預警警情的確定和警度的預報，風險預警指標體系的構建，養老保險基金風險預警模型的挑選和模型運行結果的輸出等，同時發展了上海社保基金運營風險預警預報系統并通過實證分析得出運行結果。
對養老保險基金預警系統的研究，李紅嵐、武玉寧、王澤英（2003)對養老保險基金收支的預警系統做了較為全面的分析，并構建了一套較為完善的養老保險基金風險預警指標系統，即從影響養老保險制度運行的外在環境、養老保險制度運行和養老保險制度設計三個方面總結出了預警系統的警源指標和警兆指標。但該文章沒有明確說明所使用的預警工具和預測效果。鄭建軍（2009)對我國基本養老保險統籌基金存在的風險進行了總體分析，并構建了我國養老基金預警信號指標體系，運用層次分析法和專家賦值法對指標體系的指標權重進行了研究，最后提出了完善養老基金預警系統的建議和一系列輔助措施。
綜上所述，不同的學者從不同的角度對社會保險基金的風險預警進行了研究，主要集中在風險指標的選擇、監管和預警方法的選擇等方面。
2.重慶市基本養老保險基金支付風險的形成原因分析
第一，管理風險?；攫B老保險基金在管理的過程中出現的虧損等風險，稱為管理風險。它是制度運行風險的一種，是人為因素造成的。管理不善容易導致該支付的相關保險金被冒領或者被騙取，進而給養老保險基金造成損失?；攫B老保險基金的管理風險又分為籌集管理風險、投資運營管理風險以及支付風險。其中，籌集管理風險，重慶市政府專門設置了管理機構，該機構按照設置好的征收率對個人或者企業征收保險金，但是由于制度設置的問題，在征收的過程中由于繳費者自身的問題或者實施的力度不夠，導致基本養老保險基金不能足額或者按時征收，從而使基本養老保險基金面臨的風險。投資運營風險是指負責人在對基本養老保險基金進行投資運營的時候，由于管理不善所引發的風險。這種風險并不是非法造成的，而是因為投資人選擇的不當或者投資產品選擇的不好而給基金造成損失。支付管理風險是指征收的基本陽寶保險基金不能夠滿足支付的需要，基金支付的困難可能引發社會問題，還有可能影響養老保險制度實施。
第二，操作風險。操作風險包括操作人員風險、流程風險和系統風險。操作人員風險是指管理中的工作人員由于員工的疏忽、對業務不熟練或者是主觀故意等各種原因導致的失敗所造成的風險。流程因素引起的風險是指流程制度具有漏洞或者缺乏可操作性等，對基本養老保險基金所帶來的風險。系統風險是指非人為的因素引起的，由于操作系統發生故障等原因對基本養老保險基金所造成的風險。
第三，道德風險。在基本養老保險基金的制度下，當事人對他人或社會造成的直接或者間接損失或者風險，這種風險是由于基本養老保險基金管理者的道德缺失所引起的。
第四，環境風險。是指除了基本養老保險制度風險以外的環境所導致的風險。任何制度都是在一定的環境下運行的，養老保險制度也一樣。當通貨膨脹率、職工平均工資、GDP的增長率或者人口平均壽命等任何一種因素發生變化時，也會導致基本養老保險基金的支付風險。另外，基本養老保險基金的支付風險具有可測性、客觀性、潛伏期長、時限性、負面性、隱蔽性、危害性嚴重、多樣性、易受環境因素影響等特點。
三、重慶市基本養老保險基金支付風險預警機制的構建以及實證分析
1.指標的選擇以及處理
影響養老保險基金風險預警的指標有很多，根據科學性、一致性、可比性、綜合性、關聯性、獨立性、可操作性以及定量與定性相結合的原則，設置重慶市基本養老保險基金預警的指標體系如下：
由于這十個指標的單位不統一，需要對其進行標準化處理，將數值限制在[-1,0]或者[0, 1]之間。本文將指標的序列值限制在[-1, 1]之間，所采用的公式如下：X′ i=i=[2(max(Xi)- Xi)/max(Xi)- min(Xi)]-1 (公式1)其中，X’i 指標標準化的結果；max(Xi)指標序列中的最大值；min(Xi)指標序列中的最小值。
2.原始數據來源以及標準化數據
重慶地區是人口老齡化問題比較嚴重，基本養老保險基金前幾年就發生了入不敷出的現象。由于考慮到數據的可得性，加上2009年后統計年鑒的一些數據的統計口徑發生了變化，因此，本文選擇1996 年至2008 年《重慶市統計年鑒》和《中國勞動和社會保障年鑒》中相關的13年的數據作為研究基礎。原始數據以及標準化的數據如表3和表4所示：
在Matlab7.8中對重慶市基本養老保險基金風險預警指標的原始數據使用公式1進行標準化處理，將原始數據的值控制在[-1, 1]之間。標準化處理結果如表4 所示：
3.模型的選擇
本文采用BP神經網絡模型對重慶市基本養老保險基金風險指標進行總額和評價。BP 神經網絡即Back-PropagationNatural Network，是一種多層前向神經網絡。由輸入層、隱藏層和輸出層構成，每一個層次中包含若干個節點，上下層節點通過權值相連接，每一個節點表示一個神經元。同層的節點之間沒有聯系，但是上層的每一個節點與下層的所有節點都有聯系，輸入值、函數以及閥值共同決定了每一個節點輸出值的大小。
（n：輸入節點數；p:輸出節點數；a:1-10的常數；m:神經網絡層數；M：隱藏節點數）的基礎上，采用“湊試”方法，首先確定較小的隱含層節點數進行訓練，倘若在規定訓練次數內無收斂，則停止訓練并逐步增加隱含層節點個數，繼續重新訓練，本文選擇了四種情況，其分別為8、12、14、16。通過多次反復訓練，最終確定隱含層節點個數為14。因此，本文的BP 網絡模型結構為10×14×1。權值矩陣初始值分別為10×14階和14×1階的隨機矩陣。
4.結果分析
通過Matlab7.8 的計算，得出重慶市基本養老保險基金風險預警指標預警的輸出結果如圖3 所示：
根據風險預警劃分結果（如表5 所示），重慶市基本養老保險基金風險預警指標的歷史數據如圖3所示，將整個預警區間根據四條警度線3、6、9、12劃分為5個區間，從上至下分別是巨警、重警、中警、輕警、微警。根據圖3可知在1996年至2008年13年間，重慶市基本養老保險基金沒有遇到過“巨警”的情況，但也不存在“微警”和“輕警”的情況，大部分年份都落在“中警”和“重警”區間內。其中1996 年、1997 年、1998 年、2001 年以及2008 年落入了“重警”區，1999 年以及2000年落入了“中警”區。由此可以說明重慶市基本養老保險基金在大多數年份中都存在著一定的支付壓力和困難，尤其是1999年以后，重慶市頒發“重慶市人事局關于高級專家延長退休年齡有關問題的通知（渝人發[1999]51 號）”以來，雖然給重慶市政府減輕了基本養老保險支付的壓力，但是重慶市基本養老保險基金在管理方面的問題更加突出。因此，必須一定的預防措施保障重慶市基本養老保險的可持續發展，以防養老保險基金支付危機的發生。
五、結論
本文將BP神經網絡應用到基本養老保險基金的風險預警中來，根據測算，BP神經網絡預警的準確性達到了90%以上，因此，可以說BP神經網絡模型對基本養老保險基金的風險指標預警具有較好的實用性，能夠相對真實地反映重慶市基本養老保險基金支付能力的狀況。并根據前人的研究成果對基本養老保險基金風險預警的指標體系做了完善，該指標體系能夠彌補養老保險基金風險預警研究的漏洞，具有一定的可操作性。
引文注釋
①記者賈玥養在《老金改革不同步制度碎片亟待整合統一》一文中提出的問題分析，來自人民網，2013年11月8日。針對這個背景下的基本養老保險定的基金風險，我們選擇了重慶作為案例給予深入探究。
參考文獻
[1] 梁平,于子潔. 重慶市城鄉居民養老保險基金管理風險分析及規避研究[J]. 安徽農業科學, 2012（4）：2383-2384.
[2] 付小鵬. 重慶市居民養老保險基金風險分析[D]. 重慶：重慶大學, 2012.
[3] 孫亞琴.社?；鹜顿Y風險預警系統研究[D].福州：福州大學，2003.
[4] 楊茁.社會保障基金投資運營風險預警防范問題研究[J].河北大學學報：哲學社會科學版，2004(1)：60-63.
[5] 吳忠、汪泓.社會保險基金預警預報系統丌發研究[M]. 北京：北京大學出版社，2008.
[6] 李紅嵐，武玉寧，王澤英.養老保險基金收支預警系統簡介[J].中國社會保障，2003(11)：20-21.
[7] 鄭建軍.我國基本養老保險統籌基金風險預警機制研究[D].貴陽：貴州大學，2009.
[8] 武玉寧、李紅歲，養老基金預警引發的思考[J].中國社會保障，2004(5)：49-50.
[9] David A. Wise. The Economics of Aging [MJ.The University of Chicago Press, 1989.
內容摘要：隨著我國房地產市場快速發展，住房自有率不斷提高，盤活住房實現“以房養老”為社會養老問題提供了創新思路。反向抵押貸款業務是最典型的“以房養老”模式，其資金流向與普通抵押貸款相逆，這種特性決定了金融機構在開辦該業務時可能面臨資金流動性風險。本文提出在我國發展反向抵押貸款的初期階段可以引入廉租住房作為反向抵押貸款運行過程中住房變現渠道的構想，以解決業務開展中抵押住房的變現難題，應對其引起的流動性風險。
關鍵詞：反向抵押貸款 流動性風險 廉租住房
反向抵押貸款是一種針對老年人的住房貸款。老年人把自有產權的房屋抵押給銀行等金融機構，金融機構在綜合評估借款人年齡、生命期望值、房屋未來價值等因素后，按其房屋的評估價值減去預期折損和預支利息，將房屋的殘值分攤到預期壽命年限中去，按月或年支付現金給借款人；當借款人去世后，金融機構將住房進行銷售、出租或者拍賣，用來補償貸款本息。
反向抵押貸款開展過程中，銀行為業務開辦的主要金融機構之一。借款人把住房抵押給銀行后，定期獲得銀行支付的貸款金額，可以看成是銀行分期付款從借款人手中購入住房，其現金流向與普通的抵押貸款相反，故稱為“反向”。圖1顯示了銀行放貸過程中二者資金流向對比的全過程。前半階段借款人申請正向抵押貸款購房，隨著借款人逐漸償還抵押貸款，住房資產從銀行過渡至借款人，銀行在逐步收回貸款的過程中現金資產不斷上升，并在借款人還清貸款時達到最大值。后半階段借款人通過反向抵押貸款將住房資產轉換成現金資產，此時借款人住房資產逐漸過渡到銀行手中，而銀行的現金資產隨著定期發放給借款人而逐步下降，最終貸款發放完畢，銀行擁有住房所有權。
反向抵押貸款與銀行流動性風險
（一）流動性風險管理是商業銀行經營中的重要內容
流動性是金融機構經營狀況的重要體現，是整個金融體系穩定的源泉。商業銀行流動性是其在不損失價值情況下的變現能力，即為資產增加而融資及在債務到期時履約的能力。當銀行不能及時以合理價格取得資金以履行償債義務（包括儲戶提存）和其他承諾（如擔保、貸款承諾等或有負債）時，便陷入了流動性風險。
（二）基于期限結構度量銀行流動性
商業銀行作為資金往來中介，其資金來源的期限結構制約著資金運用的期限結構，資產和負債之間的期限結構匹配直觀地反映著銀行流動性狀況。理想狀態下，短期負債用于短期資產，長期負債用于長期資產。當短期負債過度用于長期資產時，容易出現到期的負債不能及時償付出現的流動性風險。因此，流動性風險管理應該盡量使資產的收入現金流的時間和數額與負債的支出現金流的時間和數額都匹配。
Frederick Macaulay最初提出久期概念用來衡量債務工具到期期限的加權平均時間：（1）
其中，Di=第i種資產和負債的有效期；CFt=t期時凈流入的現金流；N=現金流入最后一期；r=現行利率水平；PVt= t期時流入的現金流現值。
假設商業銀行的資產和負債期限共有n種，資產的數量分別為x1，x2，…，xn，負債的數量分別為y1，y2，…，yn，則第i種期限的差額i=xi-yi。即i為資產或負債的一部分，對第i種資產和負債來說，i沒有被匹配。設i的有效期值為Di，對于組合i來說，有效期值D為：
（2）
當D0時，沒有完全匹配的資產平均到期期限小于沒有完全匹配的負債的平均到期期限，銀行流動性較充裕，但盈利性下降。
（三）反向抵押貸款引起的銀行流動性風險分析
銀行開展反向抵押貸款時面臨的風險往往比普通的住房抵押貸款要高。后者是銀行在前期一次性地給借款人發放貸款，借款人后續分期償還，隨著借款人逐步償清貸款，銀行流動性增強，風險也逐步降低。相比之下，反向抵押貸款逐期給付借款人資金，加上長期累積的利息支出，銀行支付壓力不斷增大，風險也上升。直到貸款期末，銀行擁有房屋所有權后將房產變現才能一次性地釋放風險。
以簡化的反向抵押貸款終生生存年金產品為例，說明其隱含的流動性風險。在完全競爭的市場中，假設忽略貸款發起費用及其他交易費用，在貸款期內所有年金的折現值之和應該與住房現值相等。即：
（范子文，2006）（3）
其中，Ax=年齡為x歲的申請人每年獲得的等額年金；tpx和tqx=分別為x歲的申請人在貸款合同開始后第t年內存活和死亡的概率，tpx+tqx=1；H0=住房初始值；g=住房價值年均波動率；r=反向抵押貸款年利率。由上可得：（4）
反向抵押貸款的年金貸款是銀行的資產類別，把式（4）代入（2）。若進一步放寬條件，假設未發放反向抵押貸款前銀行的資產負債期限相匹配，且現金凈流入為0。反向抵押貸款發放后，在貸款期限結束前，有效期值D為： （5）
由于在貸款期限結束前銀行只有年金式現金流支出，Di
反向抵押貸款期限長達十多年至數十年，金融機構在長期內連續支付貸款，最后獲得住房產權，但其目的是要將固定的房產變現，取得流動性資金以實現資金的借貸循環。反向抵押貸款的流動性風險在貸款期間逐步積累，若后期房產變現受阻，資金流入不能及時補償前期的貸款支出，金融機構將遭受損失乃至資金流斷裂。
引入廉租住房作為變現渠道以應對反向抵押貸款流動性風險的構想
（一）構想來源―上海市公積金管理中心“以房自助養老”
2007年4月，上海市公積金管理中心在一戶家庭中試點“以房自助養老”方案：65歲以上的老年人，可以將自己的產權房與市公積金管理中心進行房屋買賣交易，老人可一次性收取房款，房屋將由公積金管理中心再返租給老人。上海醞釀的“以房自助養老”可以看成是反向抵押貸款的變形，但反向抵押貸款是金融機構的盈利，而“以房自助養老”則側重居家養老，由政府機構主導，二者存在一定區別。引入廉租住房作為變現渠道，對于解決反向抵押貸款的流動性風險是非常有益的啟示。
（二）構想的總體思路
反向抵押貸款業務與廉租住房體系相結合，指金融機構在反向抵押貸款期末獲得的抵押住房作為廉租住房的房源進入廉租住房供給體系，同時政府支持廉租住房建造的財政資金可作為補償彌補銀行過去已流出的貸款。鑒于反向抵押貸款中作為抵押品的舊住房的特殊屬性，能解決我國廉租住房體系面臨房源不足的困難，減輕政府新建廉租住房的壓力；同時，能使銀行的抵押住房及時變現，使金融回籠資金，實現盈利，二者形成有效補充。
（三）構想的運作模式（見圖2）
申請人向具有貸款資格的金融機構提出書面申請，受理申請的貸款金融機構進行初步審核，委托獨立合法的中介機構詳細審查。根據中介機構的評估報告，申請人把房屋抵押給金融機構，金融機構發放貸款，雙方簽訂貸款合同，約定貸款支付、還款方式等具體項目。貸款期間，貸款金融機構依照合同向借款人提供貸款，并定期對抵押住房的折舊修葺情況進行核查，調整住房價值評估。貸款期限結束，借款人可以選擇以貨幣形式償還貸款，否則貸款金融機構將擁有住房的完全產權，將住房在二手房市場上出售拍賣或出售給廉租住房管理中心，由廉租住房管理中心支付高于金融機構貸款的數額。廉租住房管理機構取得抵押住房產權后，把住房作為廉租房出租給符合要求的低收入群體，收取租金，以及籌集來自政府財政部門和住房公積金增值收益的資金，繼續購買抵押住房，從而形成完整的循環鏈條。
（四）引入廉租住房作為變現渠道可實現多方互補及住房過濾循環
1.房源的供給與需求形成有效互補。作為房源需求方，廉租住房房源不足。由政府構建的廉租住房由于資金投入大，以及集中或分散構建統籌等多方面原因，使政府面臨較大的壓力。政府廉租住房建設計劃滯后，目前各地廉租住房制度以低保家庭起步，以20%的低收入家庭住房困難戶為目標，今后5年內全國計劃新建廉租住房僅145萬套，遠遠不能滿足需要。作為房源的供給方，金融機構擁有的抵押房產需尋求變現出路。廉租住房的巨大缺口正需要貸款金融機構所掌握的抵押住房供給來填補，二者的結合既解決了貸款機構盤活抵押住房的難題，使金融機構及時將住房變現以補償貸款給付并減少損失，同時也為廉租住房提供了房源。
2.資金的供給與需求形成有效互補。作為資金的供給方，財政撥款在各地的廉租住房資金來源中占有較大比重。實際上，政府新建廉租住房需要投入的建設資金規模大，涉及土地使用申請、規劃設計、建設施工等諸多環節，程序復雜，政府管理工作大。建成后因回收租金量少，日常維護依然需要長期的大量財政補貼。如果政府利用財政資源以及住房公積金向金融機構收購抵押的二手房，然后降低標準改造成廉租住房，這一方式與新建廉租住房相比，政府收購成本較低，并可以較快地投入使用。住房與城鄉建設部的“2007年全國住房公積金繳存及使用情況”報告中表明，目前全國住房公積金賬戶余額扣除風險管理基金等撥備資金后，仍有2186億元資金沉淀賬戶，成為“睡眠資金”，占公積金總額比例達到了22.76%。作為政府財政部門如果能主動挖掘住房公積金的使用渠道，參與到反向抵押貸款的初期引進當中，可以利用沉淀的住房公積金購買貸款人手中的抵押住房，成為貸款人抵押住房變現的資金供給，極大地降低金融機構流動性不足的風險。
3.實現住房過濾循環。所謂住房“過濾”，是指在住房市場中，最初為較高收入房客建造的住房，隨著時間的推移，住房發生老化，房屋價值降低，較高收入的房客為了追求更好的住房，放棄現有住房，而較低收入的房客接著繼續使用該住房的過程。實際上在反向抵押貸款業務中的抵押住房，也就是住房市場上從一級市場過濾出來的房源。廉租住房所要求的質量規格不高，抵押住房屬性切合廉租住房要求，正好是吸收抵押二手住房的合適途徑。
綜上，反向抵押貸款運行過程中的住房最終能否順利在市場上出售出租從而套現，關系到金融機構能否從業務中實現資金回籠，開辦業務能否長期運行周轉。我國住房資產變現渠道市場發展的不完善，將給開辦業務的金融機構帶來一定的資金流動性風險。引入廉租住房作為反向抵押貸款運行過程中的變現渠道，能減低金融機構面臨的流動性風險，實現反向抵押貸款運行的資金鏈條循環。
參考文獻：
1.金煜.中國商業銀行流動性風險：計量與管理框架[D].復旦大學，2007
2.范子文.以房養老―住房反向抵押貸款的國際經驗與我國的現實選擇.中國金融出版社，2006
3.劉洪玉，張紅.房地產業與社會經濟[M].清華大學出版社，2006
養老問題是任何一個社會、任何一個人都無法回避的問題。基于養老的風險性和社會性，為保證人們退休后的生活水平，通常以養老保險的形式籌集養老保險基金，最終以養老金的形式返回到養老保險的受益人手中。因而，償付能力的充足性是養老保險基金的根本問題，投資成為養老保險基金的迫切需要。
1.巨額隱性債務問題需要解決。在我國現行的基本養老保險的“統賬結合”籌集模式下，社會統籌賬戶由企業繳費；個人賬戶按照職工工資繳費比例建立。企業繳費率由各省政府自行確定，不超過企業工資總額的20%.但在實行該體制以前，已經退休的職工和在現收現付的舊體制下已經工作一定年限的在職職工，都沒有時間或沒有足夠的時間為個人賬戶積累資金。這勢必造成了目前基本養老保險收不抵支和個人賬戶“空賬運行”的現象。據統計，在退休人員每年以6%的速度遞增的情況下，全國養老保險基金缺口已經從1998年的100多億元增加到2003年的400億元左右。改革遺留下的隱性債務日益加劇。其中導致基金缺口的原因是：一是退休年齡偏低；二是待遇水平偏高。
2.社會老齡化問題需要漸漸化解。在進入本世紀，我國60歲和65歲以上人口分別占到全部人口10%和7%，被認為是我國人口老齡化進入一個新階段。據測算，我國老年人在2015年前后將高達2億，在老齡化高峰時我國老年人將在4億以上。然而，我國今天國民經濟生產總值只占世界的3.8%，卻要負擔著世界20%的老人乃至1/4（25%）的老人。我國在職職工與退休職工的比例是：2000年為5：1.2001年為4.1：1；預測2020年為2.2：1，2030年下降為1.8：1.據預測，2030年左右我國退休高峰（60歲以上人口約占33500萬，約占總人口的27%）來臨時，退休費將占工資總額的36%，高出國際公認的26%的警戒線10個百分點。目前正不斷擴大的老齡化危機，對存在缺口的養老保險基金來說是雪上加霜。
3.需要投資擴充基金。基金的來源主要包括政府財政撥款、企業（雇主）繳費、職工（雇員）繳費和基金運營收入四個方面。為盡快充實社會保障基金，一方面要繼續保持適度的財政支持，按照“中央社會保障支出占財政支出的比例要逐步達到15-20%”的要求，在確保中央財政當期支付缺口補助和做實個人賬戶補助的基礎上，進一步增加財政投入，穩定國有股海外上市減持和彩票公益金收入，適時開征大額遺產、奢侈品及高檔消費等特別稅種，進一步充實社會保障基金；但是政府財政的主要來源是納稅人，每年用于補充養老保險基金的財政畢竟是有限的，否則抽空財政會影響到社會經濟的發展。企業和職工的負擔已經比較重，還有醫療、工傷等其他繳費，再加重企業負擔已經不大可能。從理論上講，通過繳費來擴充基金畢竟有空間的限制。在繳費比例、覆蓋范圍都飽和的情況下，繳費就不能再帶來基金的增長。因此，長期的養老保險基金問題只能通過長期不斷的投資來解決。
4.基金管理方面存在的漏洞需要投資來化解。一方面，由于我國養老保險基金與財政密不可分的關系，造成了大量的養老保險基金流失，表現為基金挪用、隱瞞截留收入、福利獎金等非正常支出等等，這一現象近幾年來隨著監管力度的加大已有所控制。另一方面，因為征繳力度不足，基本養老保險的覆蓋面近幾年才擴展到私營經濟、個體經濟的從業人員和一些靈活就業人員。而片面追求覆蓋面以應付眼前的基金支付還會造成基金管理行為的短期化，出現“優惠征收”、“打折征收”的現象，給以后的養老保險基金埋下巨大隱患。這使得養老保險基金的投資問題更加緊迫。
二、養老保險基金投資的風險分析
養老保險基金從形成到支付是一個非常復雜的系統，其中，投資是實現基金增長最核心的一環。巨額的養老保險基金投向資本市場，在追逐基金收益的同時，風險也為各方主體密切關注。養老保險基金理事會代表勞動與社會保障部，專門負責對養老保險基金的監督和日常風險管理，選擇專業的養老保險基金運營機構，指導養老保險基金的投資戰略和方針。投資管理人作為專業的投資機構，職能就是通過具體的投資戰術的運用實現收益最大化和風險最小化。而政府部門出于社會安定的考慮，對投資的風險持非常謹慎的態度。對養老保險基金投資的所有風險進行有效管理，有賴于一個完善的投資監管體系，有賴于各個主體之間相互監督、相互制約的權利關系和職責安排。
三、對養老保險基金投資問題監管的幾點建議
1.以社保部門為核心，相關部門輔助進行基金運營的監管。我國養老保險基金的運作跨越了多個部門，社會保障部門直接負責基金的征收和發放，目前還有政府財政撥款對養老保險基金的補充，基金的投資由專業的基金管理公司操作，所有的基金都通過銀行托管和流轉，最后受益人從個人在銀行的養老保險賬戶上取得養老金。這些部門通過委托管理聯系在一起。因而，對整個基金運作的監管，應該是以社保部門為主，財政部、證監會、銀監會各司其專職又相互協作。在這樣的體系下，社會保障部門仍是養老保險基金投資監督的核心力量。其他部門專司本職，只在本部門職責范圍內對養老保險基金進行監管。只要權責明晰，就可以保證監管的效率和成果。
2.建立專門的養老保險基金投資監管機構。養老保險基金數額巨大且專業性強，而基金的投資也是非常講究技術與專業的，需要有專門的機構來監管養老保險基金投資?？梢越I的養老保險基金投資監管部門。而社會保障部門也可以把養老保險基金投資的管理任務獨立出來，委托由社保部、企業和職工代表、專家組成的養老保險基金理事會管理。對養老保險基金投資的監管，養老保險基金理事會的管理內容應包括：（1）審核批準投資管理人、托管人的進入和退出理事會負責下的養老保險基金業務。（2）限制投資組合與投資比例，嚴格防范投資管理人的冒險行為。大多數國家的養老保險基金都投資于政府公債，而對投資于股票、債券、房地產等項目有嚴格限制。
基于養老保險基金的特性和我國資本市場的高風險性考慮，應該在證監會下獨立設立養老保險基金投資監管司，專門行使證監會對養老保險基金投資的監管職能。其負責基金投資的具體行為包括：（1）與社保部門共同確定養老保險基金運營機構的基本資格，對基金公司高管的任職審核；（2）定期和不定期地對投資管理人進行常規檢查；（3）接收基金公司的定期報告，對養老保險基金的投資風險評估；（4）協調養老保險基金與其他基金、其他證券的關系，首先保證養老保險基金的安全穩健和增長等等。托管銀行根據法律賦予的權利和自身的角色特點，也能有效對基金投資運作進行監督，及時發現和報告投資管理人的異常交易或異常行為，督促投資管理人糾正違法違規行為。
關鍵詞：養老保險；投資渠道；安全性；流動性；收益性
中圖分類號：17840.612 文獻標識碼：A 文章編號：1005—2674（2012）07—074—05
一、發達國家養老保險基金投資的比較分析
養老保險基金的保值、增值問題，是各國保證養老保險基金充足的重要議題。適合本國國情和科學發展要求的養老保險基金投資模式，是世界各國養老保險基金管理的重要組成部分。發達國家養老保險基金投資的一些成熟經驗，可以帶來諸多啟示，下面從發達國家養老保險基金投資的主體、渠道來加以比較分析。
（一）投資主體
1 政府主導型。即養老保險基金的投資主體為政府本身，政府設立專門負責投資運營養老保險基金的部門，統一運營養老保險基金。但不同國家的部門設置有所不同，如英國設立衛生與社會保障部專門負責對養老保險基金的管理及投資運營；美國主要由地方基層機構進行養老保險基金的管理和投資運營；加拿大設立衛生與福利部負責養老保險基金的運營；新加坡設立中央公積金局負責養老保險基金的投資運營，該局隸屬于新加坡政府勞工部。上述養老保險基金的投資主體都體現為政府主導、下屬專門機構負責的運營管理體制。
2 混合管理型。即養老保險基金的投資主體為政府指定的公立性組織。由政府行使監督權力，投資主體為各種理事會或基金會，其投資主體的特點體現為非私人性和自治性。理事會或基金會在法律規定的范圍內投資管理養老保險基金，享有投資運行管理權，但需在政府強有力的干預和控制下運行。如法國在中央政府、地方政府監督指導下，設立了兩級基金會組織負責養老保險基金的投資運營；匈牙利政府在國家法律規定范圍內，委托工會組織投資管理養老保險基金業務。
3 私營管理型。即養老保險基金的投資主體不是政府機構或政府機構下設的公立性組織，而是私營機構。政府僅行使一般監督權，對養老保險基金的具體投資行為不加過多干預和控制，私營機構對養老保險基金的投資管理自由權相對較大。政府對私營管理機構的形式也不加過多限制，投資主體可以為法人組織，也可以為個人。采用養老保險基金投資的私營管理模式的代表國家主要有：智利、阿根廷、秘魯等國家。
（二）投資渠道
各國政府對養老保險基金投資渠道的限制程度，分為無限制、中等限制、強度限制三種類型。
1 無限制類型。此類養老保險基金投資模式在投資限制上的特點體現為基本無限制，即政府對養老保險基金的投資渠道沒有相應的嚴格規定，采取此類養老保險基金投資模式的通常是“市場自由化”程度較高的國家，代表國家為美國、英國、荷蘭。美國養老金托管委員會根據“謹慎人”原則的標準來確定宏觀的投資政策，政府對養老保險基金的投資渠道并沒有具體的限制規定；英國政府對特定的投資主體進行養老保險基金的投資，在某一個投資方向上不強制設置最高或最低限度的投資額，唯一限制的投資渠道規定是，不準將養老保險基金5%以上的資產投資于主辦公司的股票；荷蘭政府對養老保險基金的投資渠道沒有規定，但對養老保險基金投資的程序加以嚴格規定，要求投資主體必須向主管部門報告投資方案（季度性），包括投資渠道、投資比例、投資風險及投資收益，以便政府對養老保險基金的投資情況加以掌握和管理。
2 中等限制類型。此類養老保險基金的投資渠道較多樣化，但在投資額度方面有一定程度的限制，即政府對養老保險基金對某些投資渠道的投資額度做了最高限度的規定。代表國家為法國、德國、瑞士。法國政府規定養老保險基金投資于股票市場的比例不得高于65%，投資于房地產市場的比例不得高于10%；德國政府規定養老金用于跨國投資的比例不得高于5%，投資于股票市場的比例不得高于30%，投資于房地產市場的比例不得高于25%；瑞士政府規定投資于外國資產的養老金比例不得超過20%，投資于國內股票市場的比例不得超過50%，投資于國際股票市場的比例不得超過25%。
3 強度限制類型。此類養老保險基金投資模式有很多的投資限制，即政府不僅在養老保險基金的投資渠道，而且在投資額度上都有嚴格的限制規定。只能在規定的投資種類和投資限額內進行投資。代表國家為東歐各國。養老保險基金投資的限制規定主要包括以下三點：一是，明確規定投資種類，不允許向低效益項目直接投資；二是，限制投資限額，向單一投資項目投資不得超過養老保險基金總金額的5%～10%；三是，劃分投資項目的風險級別，對不同風險特征的投資項目進行風險系數測算，按照風險系數的高低劃分投資項目的風險級別，對風險高的投資項目嚴格限制投資金額，以保證養老保險基金投資的穩定性和安全性。
二、發達國家養老保險基金投資的主要經驗
發達國家養老保險基金投資主體的選擇、投資渠道的組合雖然不盡相同，但各國的養老保險基金投資總體上仍存在共同特征，下面對發達國家養老保險基金投資的主要經驗進行歸納。
（一）針對性和靈活性并重
各國對養老保險基金具體投資渠道及投資限額的規定有所不同，這和各國政府對養老保險基金投資安全性和流動性的關注程度有關。以美國為代表的以自由主義思想為主導的國家，更注重養老保險基金投資的自由性、收益性，因此其養老保險基金的投資渠道較多，且所規定的限制也不多。而法德、東歐各國側重考慮養老保險基金投資的流動性和安全性，注重養老保險基金發揮社會效應的作用，而將投資收益作為最后考慮的因素。
由此可見，一方面，養老保險基金投資模式的采用應體現針對性，實行哪一種養老保險基金投資模式，必須與本國的歷史和社會文化背景相匹配，同時考慮市場發展的成熟程度；另一方面，養老保險基金投資模式的采用應體現靈活性。一國的養老保險基金投資模式并不是一成不變的，隨著經濟的不斷發展，市場的不斷完善和成熟，必將不斷拓寬投資渠道，放寬投資金額的限制，提高養老保險基金投資的收益水平。在養老保險基金投資改革過程中，應不斷調整養老保險基金投資渠道、投資金額的相關規定，實現養老保險基金的保值和增值。
（二）收益性和風險性并重
通過對養老保險基金投資的國際比較，可以看出各國養老保險基金的投資渠道較多，沒有把養老保險基金投資于單一項目，而是以國內、國外投資相結合，收益性和風險性并重為主要特征。
國內外投資相結合的形式會衍生出收益性和風險性并重的投資狀態。不僅將養老保險基金投資于國內資本市場，還投資于國際金融市場，這種多元化的投資行為可以降低一定的投資風險，但由于國際金融市場信息傳播相對較慢，又會產生一定的投資風險，因此國內外投資相結合的投資模式存在投資風險。但從收益水平來看，目前將養老保險基金投資于國際金融市場的投資主體國家，獲得了較高的收益，代表國家為智利、阿根廷、比利時等國。若將養老保險基金投資于其他國家的資本市場，應充分考慮被投資國家的資本流動性、安全性等因素，盡量以較低的投資風險獲取較高的投資收益。由于中國目前國際資本項目還沒有放開，因此在初期不宜考慮國際投資，但隨著養老保險基金改革的不斷深入和配套措施的不斷成熟，可以適時考慮將國際金融市場作為養老保險基金的投資渠道之一。
三、中國養老保險基金的投資渠道分析
中國目前養老保險基金的投資渠道比較有限，投資市場尚未完全放開，在投資模式與類別方面，基本養老保險金除少部分委托社保基金管理外，統籌層次大部分在省級（2010年末31個省市建立省級統籌制度），資金基本以銀行存款和國債形式存在。在此對銀行存款和國債這兩種主要投資渠道的優勢和缺陷進行梳理和剖析。
（一）銀行存款：中國養老保險基金投資的主渠道
銀行存款是目前中國養老保險基金的主要投資渠道。銀行存款投資渠道的優勢體現為較高的安全性，但投資收益率較低。在通貨膨脹時期，將銀行存款作為養老保險基金投資的主要渠道，其投資收益率更低，不能實現養老保險基金的保值、增值。
如表1所示，近10年來，在某些年份雖然銀行利率高于居民消費價格指數上漲數額，養老保險資金能夠實現一定的增值，但其增值幅度是相當低的，在近幾年，銀行利率明顯低于居民消費價格指數上漲數額，那么就會導致存入銀行的養老保險資金貶值。如2011年5月全國居民消費價格（CPI）同比上漲5.5%，以央行執行的1年期存款基準利率3.25%計算，每年向銀行存入1萬元，實際相當于一年前的9787元，貶值213元。由此看來，以目前的養老保險基金管理方法，養老基金達不到保值增值的目的，未來養老金的領取將成為很大的難題，因此，要使養老保險基金保值、增值，必須拓寬養老保險基金的投資渠道。
（二）國債：中國養老保險基金投資的主要資金來源
國債是目前中國養老保險基金的另一主要投資渠道。國債這一投資渠道的優勢體現為，與銀行存款比較看來，投資國債的收益率相對較高。收益率高主要體現為兩方面：一是利率高。上市國債其發行與上市時的收益率都要高于當時的同期銀行存款利率；二是在享受與活期存款同樣的隨時支取（賣出）方便性的同時，其收益率卻比活期存款利率高很多。國債這一投資渠道的缺陷體現為品種較單一，可選擇的投資種類受限；期限結構不盡合理，長期國債比例較高，資金流動性較差；投資回報率有所下降，隨著利率市場化程度的逐漸提高，國債利率與居民消費價格指數相差幅度逐漸縮小，詳見表2。
四、中國養老保險基金投資的優化策略
中國的養老保險基金投資還處于初級階段，形成適合中國國情的養老保險基金投資模式，一方面需要適合于中國的經濟社會發展水平，另一方面需借鑒發達國家行之有效的成熟經驗，來制定中國養老保險基金投資的優化策略。
（一）中國養老保險基金投資的總體原則
中國目前養老保險基金投資渠道主要集中于銀行存款和國債，根據養老保險基金投資的國際經驗，中國尚未放開的投資渠道包括金融衍生產品市場、房地產市場及國際金融市場。但這些尚未放開的投資渠道仍存在一定缺陷，如由于金融衍生產品的價格決定于其它金融工具的價格變動，金融衍生產品具有杠桿放大效應，因此將養老保險基金投資于金融衍生產品風險較大；房地產市場難以獲得預測長期租金價格的有效信息，投資流動性較差，將養老保險基金投資于房地產市場容易承擔較大的市場風險；目前國際資本市場下的人民幣尚不能自由兌換，將養老保險基金進行海外投資目前存在制度。
根據上述的風險分析，建議中國養老保險基金投資渠道的選擇需遵循三大原則，即安全性原則、流動性原則及收益性原則。這三大原則在實際操作時，往往難以同時兼備。追求投資收益水平高，則投資流動性和安全性較差；反之，流動性和安全性較高的投資項目投資收益水平較低?；陴B老保險基金的特殊性，結合中國實際國情和資本市場的發展程度，不應急于投資于風險過大的投資項目，以免危及養老保險基金的資金安全。因此，中國養老保險基金投資首先應遵循的是安全性原則，其次方是流動性原則及收益性原則。
（二）中國養老保險基金投資的具體策略
為了保證養老保險基金投資的安全性、流動性和收益性，應合理搭配投資結構、投資期限，同時選擇合適的投資主體來管理養老保險基金的投資運行，結合中國的社會發展背景，建議可借鑒英國養老保險基金投資主體的設置，由政府設立專門投資運營養老保險基金的部門，來統一運營養老保險基金。
對于中國養老保險基金投資渠道的組合，建議隨著中國經濟的發展，分三個階段來安排養老保險基金的投資結構，以降低通貨膨脹對養老保險基金價值的侵蝕，實現養老保險基金的保值、增值。
第一，降低養老保險基金投資于銀行存款的比例。在保證養老保險基金流動性的前提下，逐步降低養老保險基金投資于銀行存款的比例。在銀行存款利率低于居民消費價格上漲指數的情況下，養老保險基金的保值能力更差，應逐步降低投資于銀行存款項目的比例。
第二，降低養老保險基金投資于國債的比例。雖然國債的投資收益率高于銀行存款利息率，但若投資于國債的養老保險基金比例過高，會加大支付國債利息的財政壓力。建議此階段應注重增加國債的種類，改善國債的期限結構，增強養老保險基金投資于國債的流動性和收益性。
關鍵詞：養老保險基金；投資管理；保值增值
中圖分類號：F84 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年11月30日
一、引言
當前，我國經濟社會正進入持續快速增長階段，打造中國經濟升級版的戰略已經開始實施。為適應當前經濟增長的趨勢，不斷完善和加強養老保險基金投資管理就尤為重要。目前，我國養老保險基金投資管理主要面臨資金規模不足、資金投資渠道較少、資金保值增值壓力大、資金縮水和資金缺口風險巨大等問題，因此努力提高養老保險基金投資管理水平和效率，保證養老保險基金安全、保值、增值、高效、完整，探索運行合理的基金投資管理模式和途徑成為我國社會保障制度改革的重中之重，也是加強我國經濟社會持續健康發展、改善老年人基本生活保障的重要舉措。
二、相關文獻綜述
目前對于養老保險基金投資管理主要從三個方面來研究：第一，從養老保險基金投資優化組合的方式看，Blake（2003）發現，要實現社會財富的保值增值，必須對各種相關財務項目進行優化組合。Douglas Wright（2011）認為實施固定繳費方式的養老保險基金計劃的居民，其最優投資組合方式是以目標為導向的投資策略?；荻鞑牛?015）則認為必須開辟養老保險基金投資多元化路徑，實現養老保險基金投資多元化發展；第二，從養老保險基金投資管理的模式看，Orszag、Stiglitz（1999）認為要使養老保險基金投資管理創造出最大的效益，獲得更高的資本回報率，就必須在完善的、健全的資本市場中進行投資管理。周沛（2015）則認為基本養老保險基金投資運營過程中，需要從安全價值、保值增值價值、服務價值進行考量；第三，從養老保險基金投資的監管看，Goldman（2000）認為監管機構或人員必須要求從事養老保險基金投資管理的機構保持相對較高的清晰度，保持相關信息披露的透明度。E.philip Davis（2001）認為對養老保險基金投資可以采取“審慎人”和“數量范圍限定”監管模式。王小華、張軍濤（2014）認為我國現階段應實行嚴格限定監管模式，大力發展資本市場，從根本上解決養老保險基金保值增值難題。尹春媛（2015）認為為了解決養老保險基金投資方面遇到的各種問題，必須加強養老保險基金投資運營的財務監管。
三、我國養老保險基金投資規模分析
（一）基本養老保險基金投資規模分析。由表1可知，我國基本養老保險基金投資呈上升趨勢。一方面隨著我國社會經濟的不斷發展和社會保障體系的不斷改革和完善，越來越多的居民逐漸了解到了基本養老保險基金的相關制度或政策，逐漸意識到繳納基本養老基金能夠保障自身的養老保險權益；另一方面基本養老保險基金的社會統籌部分主要有國家財政補充，而個人賬戶是由個人儲蓄補充，并且該賬戶可以起到保值增值的作用，極大促進了居民向個人賬戶繳納基本養老保險基金的積極性。（表1）
（二）企業年金基金投資規模分析。由圖1可知，從2007年至2014年之間，企業年金基金的投資規模逐年擴大，但投資增長率呈現下降趨勢。主要的原因有：首先，企業年金計劃的編制越來越需要專業化、知識化和市場化作支撐，企業的年金基金投資管理制度也更加適應社會養老保險基金投資管理制度的改革；其次，隨著市場經濟的進一步發展，企業年金基金的投資渠道、投資方式、投資種類等不斷增加，擴大了企業年金基金的投資規模；最后，政府相關部門相繼出臺一系列較為有效合理的企業年金基金投資管理政策，吸引對企業年金基金感興趣的職工參與其中。（圖1）
（三）職工個人儲蓄性養老保險基金投資規模分析。根據《中國養老金發展報告2015》的相關數據顯示，2014年職工個人儲蓄性養老保險累積記賬為40，974億元，比2013年增加了5，865億元，其增長率為16.71%。而與之相對應的另一數據顯示，截至2014年底，做實的個人儲蓄性養老保險基金總額為5，001億元，比2013年增加了847億元，同比增長了20.39%。從職工個人儲蓄性養老保險基金投資規模看，做實的增長速度比累積記賬的增長速度更快，但由于個人儲蓄性養老保險基金的數額較大，因此要破解“空賬”難題還需付出更多的努力。
四、我國養老保險基金投資收益分析
從表2相關數據可知，在2007～2015年之間，養老保險基金投資呈現出跌宕起伏的狀態。造成這種變化的原因主要有以下幾個方面：第一，在2007年，中國經濟呈現出高速發展勢頭，使得投資于股票市場的養老保U基金獲得了高收益；第二，在2009～2011年之間則呈現出下降趨勢，主要是受國際金融危機的影響，各類投資渠道都不同程度受到金融危機的沖擊；第三，從2011年開始，因為國家對養老保險基金投資的管理更加多元化、標準化，養老金入市也已經提上日程，使得養老保險基金投資管理朝著有利于我國國計民生的方向發展，從而使得投資收益不斷增加。（表2）
五、我國養老保險基金投資風險分析
首先，養老保險基金投資于銀行存款所面臨的主要風險有以下三個方面：第一，通貨膨脹風險，如果通貨膨脹率高于銀行存款利率，則養老保險基金投資會面臨較大的損失；第二，銀行倒閉的風險，使得養老保險基金投資風險加大；第三，銀行存款利率風險，將養老保險基金投資于銀行存款，其收益必然會受到銀行存款利率的影響。
其次，養老保險基金投資于股票所面臨的風險有兩個方面：第一，系統性風險，主要包括股票市場利率風險和政策風險。股票市場利率風險在我國實際上并不明顯，主要是由于我國股票市場利率尚未實現全面的市場化改革；政策風險的存在，是由于我國仍然處于經濟轉型升級期，各種財政、利率、產業政策等對養老保險基金影響較大；第二，非系統性風險，主要包括股票價格波動風險、經營風險、流動風險。
最后，養老保險基金投資于債券所面臨的風險。投資于債券市場所面臨的風險主要是違約風險，這一風險是在債券投資中所面臨的最大風險，當債務人無法償還所欠債權人債款時，違約風險就會發生，必然導致養老保險基金投資風險增大。此外，與投資于銀行存款類似，也會出現通貨膨脹風險和流動性風險，造成養老保險基金的損失。
六、對我國養老保險基金投資管理的建議
根據前文分析結果，對我國養老保險基金投資管理提出以下建議：第一，明確我國養老保險基金投Y管理應遵循的原則。安全性、獲利性、流動性和社會效益性是我國養老保險基金投資管理必須遵循的四個基本準則；第二，拓寬我國養老保險基金投資工具。除傳統的銀行存款、國債、股票、金融債券和企業債券，一些新的金融投資工具也正在興起，因此養老保險基金投資管理需要進行多元化投資，以規避風險；第三，合理確定我國養老保險基金最優投資組合方案，實現多樣化投資，降低投資風險；第四，積極創新我國養老保險基金投資管理模式，努力尋找適合我國資本市場發展和經濟社會進步的新型養老保險基金投資管理模式；第五，建立健全我國養老保險基金監管制度。確定適合我國養老保險基金投資監管的模式，規范養老保險基金投資監管過程。
主要參考文獻：
[1]Blake.Pension schemes and pension funds in the United Kingdom[M].Oxford University Press，2003.
[2]David Blake，Douglas Wright，Yumeng Zhang.Target-Driven Investing：Optimal Investment Strategies in Defined Contribution Pension Plans under Loss Aversion [J].Pension Institute Discussion Paper，2011.9.
[3]恩惠才.多元化投資運營城鄉居民養老保險基金保值增值的出路[J].農業經濟問題（月刊），2015.9.
[4]Orszag，Stiglitz.Rethinking Pension Reforms：Ten Myths About Social Security Systems[J].The World Bank Publications，1999.13.
[5]周沛.基本養老保險基金投資運營的商業模式探討――基于“三維度價值”的視角[J].遼寧大學學報（哲學社會科學版），2015.1.
[6]Goldman.The Development of The Prudent Man Concept in Relation to Pension Funds [J].Journal of Pensions Management，2000.5.
[7]E.philip Davis.Portfolio Regulation of Life Insurance Companies and Pension Funds[R].Discussion Paper，2001.
【關鍵詞】養老地產開發 PPP模式 可行性 必要性
一、引言
我國是當今世界上老年人口最多、增速最快的國家。據國家統計局網站最新統計，2014年底，我國60歲及以上人口數量已經達到21242萬人，占全國比重15.5%，65歲以上人口數量達到13755萬人，占全國比重10.1%，對比聯合國的人口老齡化標準，我國人口老齡化程度十分嚴重。
根據民政局數據顯示，截止2015年3月底我國每千名老年人擁有養老床位27.5張，與政府在《社會養老服務體系建設規劃（2011-2015年）》要求的每千名老年人擁有養老床位30張仍有較小差距，與發達國家平均水平的每千名老年人擁有養老床位50到70張更是差距不小。
面對日益嚴峻的老齡化問題和潛力巨大的養老服務市場，我國“十二五”綱要規劃提出，構建“以居家為基礎、社區為依托、機構為支撐”的社會養老服務體系。在“十二五”期間，國家相繼出臺一系列政策法規，推動民間資本、社會力量進入養老服務業，致使近年民間資本進入養老服務業的熱情空前高漲，養老服務成為投資新熱點。
同時，與養老服務行業相關聯的養老地產市場因此也方興未艾，各方投資者都在積極尋求成功的融資框架和開發模式。本文在現有的養老市場背景下，綜述相關研究和實踐，提出一類新的養老地產開發模式與融資框架建議――PPP模式，為有關企業投資開發提供參考。
二、文獻綜述
“養老地產”從字面上看，可理解為“養老+地產”的一種復合地產開發模式。這種模式將房地產開發項目主題化，整合其他資源，為客戶提供特殊生活模式和消費方式。養老地產由適老化住宅拓展而來，最初只是將養老主題融入傳統地產開發，但發展至今已融入了商業地產運營、養老服務和金融創新等屬性，形成養老地產的廣義概念。目前國際上對于養老地產的研究主要集中在三個方面，即國內外發展養老地產的先進經驗分析、人口老齡化下的養老地產的開發研究和關于養老地產的規劃研究。羅福周和韓言虎（2012）根據我國養老地產的發展現狀及結合典型案例，并從老齡化社會、老年產業經濟、房地業和房地產企業轉型角度，分析了養老地產的特性，介紹了國外養老地產的發展經驗，闡述了當前亟待發展養老地產的必要性。姜睿和蘇舟（2012）從中國養老地產的內在發展邏輯來看，養老服務社會化、養老服務設施集約化與養老服務高端化是催生中國養老地產的內在動力，養老地產金融化是養老地產的發展依托和現實路徑。Deng Y， Gyourko J和Wu J.（2010）認為養老地產作為一種融合復合地產和現代服務業的產業，盡管在中國仍處于初級發展階段，但其系統性和復合度很高，發展潛力巨大。
PPP（Public-private partnerships，或簡稱P3s）即公私合作伙伴關系，是指公共部門和非公共部門為提供公共產品和服務而建立的一套利潤共享、風險共擔的合作模式；也可以說是公共部門通過與私人部門建立伙伴關系來提供公共產品或服務的一種方式。它是通過非政府部門的融資，改變公共服務和基礎設施建設的運作方式，并通過非公共部門引入市場機制，利用其創新和經驗，提高基礎設施和管理的水平，以達到增值基礎設施的目的。目前國際上對PPP模式的研究大部分集中于對PPP項目融資風險因素的識別及分類、風險評估、風險分擔原則、分擔模式和在公共設施的應用等方面的研究。彭桃花和賴國錦民（2004）認為無論是在發達國家或發展中國家，PPP模式的應用越來越廣泛，風險的辨識與合理分配是成功運用PPP的關鍵。張桂玲（2014）認為將PPP模式應用于農村基礎設施建設是十分重要的，孫學工，劉國艷和杜飛輪等（2015）認為PPP在我國公用事業、基礎設施等多個行業得到較為廣泛的應用，但現有PPP模式不適應新形勢發展要求，應迫切需要進行相應改革，并盡快開展新型PPP模式試點。R.Scott Fosler和Renee A.Berger（1982）運用實證分析的方法，研究了美國7座有代表性城市政府在提品和服務時引入私人部門的案例，其得出的結論是當地政府應該結合自身特點，城市的自然條件、經濟結構和政治體制特點等，因地制宜地選擇PPP模式。
三、我國養老地產開發分析
（一）開發模式
當前，我國養老地產開發模式大多模仿美國的CCRC（Continuous Care Retirement Communities，持續照護退休社區）模式，但在開發規模、功能定位和建造選址上有所區別。我國早期的開發項目是模仿美國的大規模、低密度社區，以輔助生活區、家庭照料社區等為主，設置一定比例的護理型公寓和醫療護理設施，如東方太陽城、北京太陽城等。之后我國又模仿美國出現了一些規模較小、定位高端的獨立生活型機構，以老年公寓、老年聚集區為主，如椿萱茂、和熹會等。近年，國內也出現了將生態和養老結合打造的旅游養老、集中商品住宅社區小戶型社區養老、主打養生牌的溫泉養老等不同的新型養老地產開發模式，如無錫九如城等養老綜合體。
（二）盈利模式
目前國內在養老地產的盈利模式方面有三種類型：“出售”、“長期持有”和“出售+長期持”。
（1）出售。一般而言，銷售型養老地產更偏向于傳統房地產開發，出售對象可以為是產權也可以是使用權，養老地產的開發以住宅產品的銷售為主要利潤。
（2）長期持有。長期持有自主運營，養老社區將只租不售。目前很多開發商考慮嘗試采取會員制的運營模式，即老年人住進來需要交一定金額的會費，入住以后根據不同的養老服務等級每月再繳納相應費用，當老人去世之后，剩余的會費將退還給家屬。會員制與普通房產銷售類似，是通過銷售會籍，迅速鎖定目標客戶使資金快速回籠，也為多地養老的開展提供了客源基礎。
（3）出售+持有。養老住宅的開發需要社區可持續性發展，盈利模式就需要將產品銷售和運營服務二者并重。“銷售+持有”型就是為了彌補全部出售模式下后期運營質量無法保障而提出的改進方案，一般是銷售自理型住宅，繼續持有護理型公寓和醫療護理設施，典型案例是北京太陽城。
（三）融資方式
養老地產具有前期投資大、回收資金慢、收益率低、公益性較強等特點，由于這一特殊性，養老地產很難取得銀行貸款。
第一種方式，在我國最為常見融資方式的是由政府獨資，養老服務作為社會福利事業，由于其回報率較低，往往由政府撥發一定比例的財政支出來開發養老地產。
第二種方式，由開發商單獨投資，作為地產項目來開發銷售，這種形式在國外較為多見，美國就已有專門開發建設老年地產的連鎖公司，但開發成本過高，風險性大，國內較少。
第三種方式，開發商投資和住戶集資相結合的方式，住戶可將原住房出售或作抵押來籌集所需資金，入住后只需交付少量的費用，但可操作性較差。
四、PPP模式的引入
（一）模式的可行性和必要性分析
我國主要的養老服務形式以機構養老為主，屬于我國的福利事業，通常以養老院為主，但準入門檻較高，由政府提供。而政府因為財政壓力較大，對于養老院這種前期投資大、回收資金慢的基礎公共建設項目缺乏足夠的資金支持，再加上我國近年人口的老齡化程度日益加劇，有限的養老設施越發不能滿足廣大人民群眾對于養老服務多元化的需求。社會資本作為當今中國經濟的重要力量，有著充足的流動資金和靈活的經營理念，根據準公共物品的特點，養老地產實際上屬于準公共物品的范疇，區別于傳統意義上的養老院，完全可以讓更有活力的私營機構作為主導進行建設，使之成為政府機構養老的有效補充。
PPP強調公共部門和私營機構為提供公共服務組建項目公司或約定長期合作，在項目中各自投入資源并合理分擔風險，實現各相關方共贏。企業通過獲得政府授予的特許經營權，提供基礎設施、公共事業的建設與服務，通過運營回收投資并獲得合理收益。養老地產本身具有的公益性，以及投資回收期長、現金流相對穩定或增長的特點，滿足了PPP應用的基本條件。一方面，政府可以通過鼓勵政策，引導企業加大養老服務的供給，滿足不同層次的養老需求；另一方面，企業可以減輕初期投資和運營期稅費帶來的財務壓力，專注于提升養老服務和管理的專業化水平。同時，應用PPP模式也將大力推動我國養老產業的發展與改革。
（二）養老地產PPP項目的構成
（1）項目發起方組建項目公司。項目主辦人可以是某家公司，也可以是多個投資者組成的聯合體。由于養老地產屬于公益性項目，發起人應該擁有優秀的資質和良好的信譽。
（2）項目公司與政府簽訂特許協議。在養老地產PPP項目中，政府是最重要的參與者和支持者。首先，養老地產PPP項目必須得到政府批準，并在特許協議中與項目公司明確各自的權利和義務。其次，由于養老地產PPP項目屬于公益性項目，政府可以提供資金、信譽、履約等方面的支持，政府也可以持有項目公司的股份。
（3）項目公司與銀行簽訂融資（貸款）協議。一些國家政府的出口信貸機構、商業銀行和一些金融機構，往往是PPP項目融資的資金主要提供者。在PPP項目融資中，往往由多家銀行和金融機構組成一個銀團對項目提供資金支持。
（4）項目公司與投資者簽訂投資協議。項目公司的融資形式可以多樣化，在主要資金從銀團獲得外，還可以通過發行公司股票或公司債券等來募集資金。
（5）項目公司與承建商簽訂承建合同。承建商負責項目工程的設計和建造，通常與項目公司簽訂固定價格的總價承包合同。項目公司可要求承建商帶資進入項目，建設款項的支付可根據事先簽訂的協議，在項目有現金流入的時期內分期支付。
（6）項目公司在養老地產建成后與營運方簽訂運營合同；老年住戶與運營公司簽訂租賃合同。在養老地產PPP項目建成后，老年住戶并不直接與項目公司簽訂租賃合同，而是與養老地產的管理運營方簽訂租賃合同，但運營公司需要向項目公司支付項目收益。這樣便于項目公司和運營公司各自的分工和管理，項目公司更可以成為監督方和管理方。
（7）保險公司。保險公司是分擔項目風險的重要一方，項目融資的巨額資金以及未來許多難以預料的不利因素，要求項目各方準確的認定自己面臨的重要風險，并為他們投保。
（三）模式優缺點分析
養老地產這一大型公益性項目的開發，單靠政府或企業自身，往往會面臨開發成本高，收益率低，回收資金慢等問題，而采用PPP模式，通過讓社會資本進入養老服務行業可以提高服務效率和降低服務成本，產生共贏的良好局面。同時，政府的參與提高了養老產業的監督和信譽，加快了養老產業的發展，而社會資本的加入也提高產業經營效率，增強了資本增值能力。
另外，采用PPP項目融資方式建設老年地產，利用由多個銀行和金融機構組成的銀團貸款，降低了單一的銀行的風險，還有保險公司的介入，也可以分散項目各方的風險。采用PPP模式融資建設大規模養老地產項目，還可以創立統一的品牌，建立統一的服務中心，建立自身的物業管理公司和醫療救護中心，提高了養老服務的多樣性。
但是，采用PPP模式建設養老地產，需要的相關條件較多（需要政府的支持、需要銀行和保險公司的介入、需要社會資本愿意忍受回收資金緩慢而主動介入等條件），所以仍需要大量的溝通和協調工作，才能確保養老地產PPP項目的正常開展。
五、我國養老需求現狀下的PPP模式開發建議
（一）加快模式應用，滿足巨大的市場需求，提高養老服務質量
根據民政局2014年公報數據顯示，2014年底全國各類養老服務機構和設施94110個，其中各類養老床位577.8萬張， 與2014年底我國60歲老年人口數量21242萬差距巨大；同時數據顯示2014年底我國每千名老年人擁有養老床位27.2張，與政府在《社會養老服務體系建設規劃（2011-2015年）》要求的每千名老年人擁有養老床位30張仍有較小差距，與發達國家平均水平的每千名老年人擁有養老床位50到70張更是差距不小。
更加突出的問題是市場配置的不均衡。研究表明，2014年全國養老機構床位使用率不到65%，公辦機構的“一床難求”和民辦機構的“慘淡經營”形成鮮明對比。公辦養老院往往因服務好、收費低的特點受民眾追捧，有新聞報道稱第一福利院排號甚至要等100年。然而，高性價比的公辦養老院背后是超過70%面臨收不抵支的財務困境。根據 《養老機構管理辦法》，“公辦養老機構應當優先保障孤老優撫對象和經濟困難的孤寡、失能、高齡等老年人的服務需求”；《民政部關于開展公辦養老機構改革試點工作的通知》中進一步明確了公辦養老機構“托底”的職能定位。也就是說，公辦養老院本應保障低端養老需求，而現在承擔了過多社會養老責任，中端養老市場仍舊供給不足。同時，現有的養老機構還存在城鄉發展不均衡，功能過于單一和設施相對簡陋等問題。
因此，面對廣闊的養老市場，我們應加快PPP模式在養老地產的應用，利用PPP模式降低養老服務成本，提高養老服務質量，同時當前我國彌補巨大的市場空白。同時，注意在應用PPP模式開發養老地產的過程中，注意養老產品的層次性，以滿足高、中、低三類不同養老市場的需求，注意城鄉發展的協調性，確保城鄉養老服務的共同發展。
（二）提升模式內涵，注重產品多樣化發展，滿足不同養老偏好
中國是世界上唯一老年人口超過2億的國家，同時人口老齡化日益加劇。據預測，2050 年我國老年人口撫養比將達到46：100，即每46個老年人口需要100個年輕勞動力人口去贍養。而社會中的老年人口數量和比例僅僅是在宏觀層面上表明了我國養老市場的規模，而具體的養老需求分析仍需要依賴微觀調研結果。結合近年來全國各地的調研結果，可以將當前我國養老需求特點和PPP模式應用的建議總結如下：
（1）大部分老人仍傾向于居家養老，居家養老市場潛力巨大。2010年遠洋地產市場調研數據表示，15%被訪者考慮過入住養老公寓，其中7%入住意愿較強，其余則表示不考慮入住此類養老機構。雖然入住意愿比例較低，但目前我國老年人口已達到20000萬多，乘以15%仍有3000萬老年人口的市場需求，這與目前各類養老床位577.8萬張之間依舊存在巨大的市場份額，機構養老市場仍大有可為。
同時，PPP模式在居家養老服務上依舊可以發揮巨大的作用。面對居家養老這一巨大的市場，政府往往很難靠自己獨立支持，而當下應用PPP模式的政府購買第三方居家養老服務的項目實施，也為我們PPP模式進入居家養老這一市場提供了很好的借鑒意義。
（2）社區尺度上存在明顯空間差異，養老地產開發應覆蓋多方面。2013 年對北京6類典型居住社區的調查結果顯示，養老需求在社區尺度上具有明顯的空間差異性。相較之下，普通混合社區和單位大院的老年人對機構養老更加熱衷；新建商品房社區內的老人更加傾向于服務質量和環境較好的民辦養老機構；企事業單位退休職工集中的混合社區青睞中等收費水平的民辦養老機構；習慣了彼此熟悉、朝夕相處的大院生活的老年人則主要選擇性價比更高的公辦養老機構。
針對不同社區的養老人群，我國養老地產PPP項目的開發中，應該盡量兼顧到以上各類養老人群的需求，以PPP模式開發的養老地產不應該是只針對低端、中端或高端中某一類養老市場的單個養老產品，而應該是覆蓋多個層次的養老綜合體。
（3）健康狀況和文化程度影響養老方式選擇，養老服務物質精神共結合。相關研究發現，老年人的健康狀況水平和文化程度顯著影響養老方式的選擇。2007年的調研結果顯示，慢性病患者和較高文化的老年人更加傾向于選擇養老機構進行養老。而這一類人群的養老需求往往不僅限于居住保障和生活便利，同時也會融入交流、情感、甚至自我價值再實現等養老需求，這些都是我們PPP模式應用于養老地產開發中必須給予足夠重視的，要確保養老服務的物質保障基礎之上滿足更高層次的精神需求，當然這一需求的實現，也將不斷推動我國養老服務的發展和改革。
參考文獻：
[1]羅福周，韓言虎.我國養老地產發展研究[J].商業研究，2012.
[2]姜睿，蘇舟.中國養老地產發展模式與策略研究[J].現代經濟探討，2012.
[3]Deng Y， Gyourko J， Wu J. Evaluating Conditions in Major Chinese Housing Markets[J].Social Science Electronic Publishing，2010.
[4]彭桃花，賴國錦.PPP模式的風險分析與對策[J].中國工程咨詢，2004.
[5]張桂玲.PPP模式在農村基礎設施建設中的應用研究[J].中國農業會計，2014.
【關鍵詞】商業銀行 企業年金托管 業務發展
一、充分認識發展企業年金托管業務的重要意義
企業年金托管業務市場容量巨大、風險低、資產穩定增長且具有排他性，對推進商業銀行戰略轉型具有重要意義。一是帶來穩定的中間業務收入。企業年金具有存續時間長、基金資產逐年增長的特點，商業銀行通過托管可實現低風險及長期穩定增長的托管費、結算手續費等中間業務收入，帶來新的利潤增長點。二是帶來低成本的存款。企業年金資產組合中需保持一定的流動資產，通過托管年金資產，可以形成規模巨大的低成本存款，為商業銀行資產業務發展提供穩定的資金來源。三是平臺作用明顯。通過托管既有利于穩定客戶資源，增強客戶對商業銀行的依存度，又可以延伸服務范圍，為企業提供貸款、結算、現金管理、網上銀行、工資、銀行卡、理財產品等多元化產品和服務，實現更大的綜合效益。四是發揮商業銀行資源廣泛穩定的優勢，可從企業年金基金其他管理人處獲取基于客戶資源的轉移收益。五是能夠為實現混業經營積累必要的業務經驗，提升商業銀行對資本市場的認識，加強對投資管理的研究，拓寬客戶管理資產的渠道。
二、加強企業年金托管業務隊伍建設
企業年金業務涉及制度多、政策性強、專業要求高，而且不同行業、企業又有其自身的特點和管理要求，差異性、復雜性并存，商業銀行對企業年金相關政策制度的掌握和運營的熟練程度，直接影響著企業年金托管業務營銷的成功與否，因此做好企業年金托管業務必須要加強隊伍建設，提高從業人員的政策水平和專業素質。首先要建立一支隊伍，省級分行可以成立一個營銷團隊，負責轄內重點客戶的直接營銷和下屬機構的業務指導、技術支持；每個地市分行落實一名人員，負責自身管理客戶的營銷服務工作，為做好該項工作提供人力資源保障。其次要切實做好企業年金相關政策的培訓工作，通過培訓使從業人員既要全面掌握企業年金的建立條件、運作模式、基本程序、繳費、稅優等政策，又要結合商業銀行營銷重點，把建立企業年金對企業和員工的好處學懂吃透，為營銷工作提供專業儲備。第三是理論聯系實際，通過營銷實踐、以老帶新、案例分享等，不斷總結經驗、克服不足，積極把握不同行業特點，提高營銷水平和實戰經驗。
三、實施企業年金托管業務聯動營銷
商業銀行托管業務職能一般在機構業務部門，而企業年金營銷的客戶對象則主要由各級行公司業務等部門管理，因此商業銀行必須要樹立團隊意識、協作意識，大力開展上下行、各部門以及合作伙伴的聯動營銷。一是橫向要與公司業務、房貸、機構等主要客戶營銷管理的，明確業務分工，建立聯系機制，加強聯動考核，發揮優勢、形成合力，提高營銷成功率。二是縱向要與各分支機構聯動營銷，對系統性、集團性企業客戶，要建立省級分行主導、企業總部所在地市分行牽頭、各分行協助的營銷體制，既要抓住源頭積極開展高層營銷，又要對分子公司各個擊破，形成上下聯動、齊頭并進的良好局面。三是對外要與養老金公司的加強合作，養老金公司在產品、專業運作方面具有一定優勢，可以有效彌補商業銀行的一些不足，同時也積累了一批自身的客戶資源，開展與養老金公司的合作，有利于資源共享、優勢互補，實現雙贏，有利于促進企業年金規模的擴大。
四、加強企業年金托管業務的考核激勵
企業年金托管業務營銷時間長、難度大，同時作為一項新興業務在起始階段推廣難度大，需要加大考核激勵，迅速推進該項業務的開展。一是加強考核管理。商業銀行應將企業年金托管業務作為一項KPI指標管理，每年明確營銷目標，納入綜合績效考核，引導各級機構對該項業務的重視支持力度。二是要加大激勵力度。對企業年金業務應按托管的年金規模或戶數給予一定的費用支持，以保障營銷的必要開支。對營銷團隊成功營銷重大項目應給予績效工資獎勵，并可納入大項目營銷評選范圍，以發揮正向激勵的作用。三是開展競賽激勵。商業銀行可聯合養老金公司根據業務發展需要，對某一類客戶（如獨立法人的農村信用社）或某一重要階段組織轄內機構開展對抗賽，設置一定的獎勵項目，定期通報營銷業績，加強督導力度，促進企業年金業務營銷進度。
五、切實做好企業年金客戶的維護工作
隨著我國企業年金業務不斷發展，各商業銀行對此項業務的重視程度也不斷提高，競爭日趨激勵，客戶的維護服務工作至關重要。一方面要保，做好自身客戶的維護工作。切實做好賬戶管理、資產保管、資金清算、估值核算、投資監督、托管報告基礎服務工作，加強托管系統建設，認真細致的辦理每一筆業務，加強風險控制，為客戶提供高效、快捷、安全的服務。定期征求客戶主管領導和經辦人員意見，積極改進服務措施，不斷提高客戶滿意度。同時要深化服務內容，利用商業銀行資源、人才、信息等方面優勢，針對客戶的需求，為客戶提供績效評估、風險分析、資訊共享、政策咨詢等增值服務，提高客戶的忠誠度。另一方面要挖，積極抓好其他商業銀行客戶的轉托管營銷工作。隨著企業年金制度的穩步推進，建立年金制度的存量客戶不斷增加，每年都有大量客戶托管協議到期，為商業銀行轉托管營銷帶來機遇。
參考文獻
[1]李茜.國有商業銀行業務多元化與組織結構：理論、現狀與未來[J].武漢金融，2013，08：23-25.
隨著社會保險事業的發展，管理環境不斷變化，社會保險將會面臨諸多風險，社會保險基金作為職工的的養老錢、保命錢，構成社會保險體系的物質基礎，如何清楚定位內部控制的必要性和作用，對可能的風險源進行全面控制和防范，加強社會保險基金內部控制顯得尤為重要。為此，從三個方面對社會保險基金內部控制制度建設作了探析。
【關鍵詞】
社會保險；控制；風險資源；科學
一、建立社會保險基金內部控制制度的必要性
第一，是社保經辦機構加強內部管理，進行風險管控的需要。在社會保險基金的管理運作中，科學的內部控制制度，對社保經辦機構內部各個職能部門和崗位進行合理地控制、協調和考核，促使各部門及人員分工明確、履行職責，保證基金有序、高效地運行。通過對基金運行各個方面的監控，及時發現問題，進行風險分析，以規避風險，避免基金損失，確保基金安全健康運行。同時，薄弱的內部控制的一個嚴重后果就是滋生了管理者的腐敗。所以，加強內部控制制度的建設，也可以從源頭上根除管理者經濟犯罪與腐敗。
第二，完善的內部控制制度可發揮參謀助手功能，有利于領導層決策。正確可靠的會計數據使基金管理者了解過去、控制目前、預測未來和做出決策的必要條件。內部控制系統通過制定和執行業務處理程序，科學地進行職責分工，使會計資料在相互牽制的條件下產生，從而有效地防止錯誤和弊端的發生，保證會計資料的正確性和可靠性。社會保險經辦機構的領導決策層通過對這些高質量的會計信息進行分析，及時發現問題，進行政策調整。
二、社會保險基金內部控制中存在的問題
（一）對內部控制認識不足
具體表現在：第一，內控制度并未健全。領導授權制度還未建立，在授權范圍、批準方式、權限、程序和責任等方面較為模糊。甚至于內部控制制度完全照搬其他地區、機構的規定，做不到因地制宜、具體問題具體分析，缺乏科學性和合理性。第二，形式主義突出。有些單位雖然建立很完善的內部控制制度，但仍停留在紙上談兵，在實際控制活動中執行力不夠。制度成了只說不做的擺設，極易挫傷工作人員的積極性。第三，對決策管理者的行為缺乏有效的監督機制。內部控制制度局限于業務層面，致使決策管理者游離于內部控制之外。
（二）內部控制組織松懈
一些市縣社會保險經辦機構，常常以人員緊張為由，將一些不相容的崗位和部門并在一起來工作，人員之間、部門之間喪失了相對的獨立性，這樣勢必會影響工作的順利展開。另一方面，問責制度不夠明確，風險意識淡薄。權利重疊、責任不明的現象時有發生。具體的業務，沒有落實到確定的某一個人身上，誰都可以管，誰都可以不管，發生問題時又相互推卸責任，責任主體缺失。
（三）內部控制目標狹隘
目前，各保險經辦機構在制定內部控制管理的目標時，都將重點放在收支平衡、控制財務活動和規范業務流程上，對基金運行過程中的效率、風險管理關注不夠。特別是對自然災害和社會公共安全等存在隱性的安全威脅的事項有所忽略。這些雖然看起來與基金的收支平衡沒有關系，但是其發展結果卻影響了政府在百姓心目中的形象，從而給社會保險基金帶來風險。
（四）對內部審計重視不夠
內部審計工作其實就是對內部控制進行必要的監督，是內部控制體系監控的重要方式，它不僅包括審核會計賬目、稽查和評估內部控制管理的完善程度，還包括對各組織機構工作效率的審查，及時向上級反饋相關問題，便于決策層根據審查的信息做出合理的決策。但在實際中，負責內部審計的稽核科由于人員緊張，未能充分發揮作用，有的地方甚至未設立稽核科，內部審計并入財務部門。
三、加強社會保險基金內部控制制度的建議
（一）強化社?；饍炔靠刂埔庾R
第一，強化基金風險管理的理念。我國社會保險制度改革在不斷的進行中，管理環境也面臨著日新月異的變化，所以社會保險將會面臨越來越多的風險，如信息系統風險、投資風險、決策風險等，這就要求保險經辦機構在管理基金的過程中必須重視對基金風險的管理。對各種可能遇到的風險進行全面分析和防范，將風險扼殺在搖籃里，從而把風險降到最低。
第二，建立全面管理理念。雖然內部控制是管理基金的有效手段，但不意味著只要建立內部控制就可以一勞永逸了，它絕不是萬金油。必須要將內部控制與其他重要的管理手段結合起來，相互補充、共同管理。
第三，建立責任追究制度。管理者不能游離于內部控制之外，應當充分發揮監管部門的核心作用，針對經辦機構領導的職責建立約束機制。王子犯法，與庶民同罪。對于領導的不作為與亂作為，能夠有效追究其責任，遏制舞弊。
（二）加強內部組織控制
加強內部組織控制，可以從三方面著手：第一，加強內部組織結構控制。社保經辦機構與內部科室及關鍵風險崗位簽訂內部控制崗位管理責任書，確立年度內部控制計劃、目標和任務，明確責任追究和處罰等事項，以此提升對社會保險內部控制的責任意識。第二，完善內部牽制制度。根據各崗位之間的關系，對不相容的職務進行合理分離，保證各部門各人員之間的相對獨立性。部門之間、控制人員之間都是平等的關系，在內部控制制度方面應一視同仁，某些部門某些人員決不能搞特殊，耍大牌。第三，重視內部紀律的控制。各保險經辦機構應跟據內部控制的特點，針對不同的崗位制定相應的內部紀律，明確其在內部控制體系什么能做什么不能做什么必須要做，及將懲罰機制，增強內部控制的剛性，創造內部控制工作“有人管、有人做、有人查、有人究”的良好局面，做到了用制度管權，按制度辦事，靠制度管人。
（三）注重發揮內部審計作用
內部審計是內部控制的重要監控方式，各保險經辦機構應充分發揮內部設計的作用，建立內部審計機構并設置專職內部審計人員，定期對內部控制體系的有效運行進行評估與監控，形成關于基金運行效率、合規性的書面報告，向基金管理者提出管理意見和參考建議。
關鍵詞：消費信用 現狀 風險 防范措施
一、前言
當前，我國信用市場發展很快，但是一些問題也不斷暴露。為了提高居民消費信用風險防范，需要采取有效措施對存在問題進行規范，本文將進行分析。
二、我國信用消費的現狀
我國消費信用經濟起步于20世紀80年代，雖然起步較晚，但發展勢頭強勁。從2005年到2010年，中國的消費信貸余額以平均每年29%的速度增長，截至2013年底，消費性貸款余額為12.97萬億元，占各項貸款余額的18.04%，無論其規模還是占比都有明顯提升，初步形成了以住房按揭貸款為主體，信用卡貸款、汽車消費貸款、綜合消費貸款等多種貸款品種組成的消費信貸體系。然而不得不承認的是，我國消費信貸總體規模仍然有限，上海愛建股份有限公司表示，目前我國消費信貸僅占貸款總量的10%左右，扣除住房貸款的消費貸款僅占貸款總量的1%～2%，相比于美國扣除住房貸款的消費貸款約占25%的比例，我國消費信貸的發展空間巨大。
三、個人消費信貸業務所面臨的主要風險分析
1.信用風險
信用風險又稱違約風險，是指借款人、證券發行人或交易對方因種種原因，不愿或無力履行合同條件而構成違約，致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性。除了開發商或銷售商惡意套現風險，最主要的還是個人信用風險。在現實世界中，由于不對稱的信息和不完全的監督，使人們在市場交易中常常會有把利益內在化，同時把成本和費用外在化與逃避經濟責任的行為。在個人信用消費貸款市場中，銀行往往不能準確判斷借款人的信用程度、借款用途、未來發展、償還概率等。隨著個人信用貸款的逐漸發展，這些潛藏的信用風險必然逐漸暴露出來。據統計我國商業銀行每年因客戶的失信行為造成的經濟損失達幾千個億。
2.管理風險
管理風險是指商業銀行個人消費信貸由于不健全的管理體制，滯后的管理信息系統，對個人消費信貸業務管理水平不高、管理經驗不足、缺乏相應風險防范意識，風險管理能力的管理人員違規操作，盲目發放貸款，造成的不良貸款增加的風險。
3.市場風險
消費貸款大多數采用財產抵押方式，但是由于市場變化，會導致抵押物貶值。汽車，住房等抵押物都有可能面臨著價格下跌的風險。個人消費信貸作為零售業務，它有客戶分散，單筆貸款數額小，操作環節多，業務量大，交易成本高等典型特點。其風險表現為個人消費信貸中如果出現不良貸款，因我國消費信貸法制體系不健全，商品交易二級市場也不完善，商業銀行欲將抵押品變現需經過層層環節重重收費，造成商業銀行財力、物力及人力的耗費，使單筆貸款盈利縮減或出現虧損，致使貸款抵押起不了應有的作用。特別是市場中的行業風險、區域性風險影響極大，由于這部分人行業風險意識薄弱，基本不會對行業風險和區域風險進行預測和防范，由此市場風險就轉嫁到了銀行。
四、完善個人消費信貸業務的對策
1.轉變消費者消費觀念
當消費者對自己未來收入預期較樂觀時，他們對負債消費的信心和能力才會增強。為此，我國首先要保持經濟快速、健康的發展，提高就業率，并建立起完善的社會保障體系，使失業保險、養老保險、醫療保險等能夠覆蓋所有城鎮居民，只有這樣，才能消除消費者的后顧之憂。同時，有關部門還要加大宣傳力度，運用媒體等方式向群眾普及信貸政策及相關金融知識，鼓勵和引導人民群眾嘗試適度超前消費，逐步提高居民的信用消費水平，用政策來調整市場，用貼近消費者需求的產品滿足消費者的需要，營造出一個良好的個人消費信貸業務發展的大環境。
2.建立權威的個人資信評估體系
首先，應設立專門的資信評估機構。該機構可由人民銀行進行業務指導，能有權調閱各商業銀行資料，出具的資信評級結論各商業銀行均可通用，并適用于一切個人消費信貸領域。還要進行實時跟蹤，一旦發現不良信用記錄，隨時調整其個人信用等級;其次，完善個人信用計算機聯網查詢系統。將可證明、解釋和查詢的個人信用資料以編碼進行存儲，當個人要向銀行提供自己信用情況時。資信評估機構可通過編碼查詢資料，進行信用等級評定;最后，建立個人銀行基本存款賬戶，將目前以現金為主的個人收支改為以個人銀行賬戶轉賬收支為主。這樣，銀行對個人貨幣和非貨幣資產就可通過轉賬和稅收確認，從而就能夠全面掌握個人收入情況和到期償付能力，使評估更加合理、準確。
3.完善銀行自身經營管理制度
銀行應完善消費貸款風險管理制度，建立起一套消費信貸風險預警機制，加強貸前評估和貸后跟蹤監督，及時掌握借款人情況，對有不良記錄或不能按時償還貸款的人，應列入“黑名單”，并加大追討力度，拒絕再次貸款。還要從貸前調查、貸時審查、貸后檢查幾個環節明確職責，規范操作。銀行內部還可建立具體辦理消費信貸業務的專門機構，對員工進行定期培訓，建立完善的考核機制。同時，可以建立消費信貸審批委員會，作為發放消費信貸的最終決策機構，做到審貸分離，形成平衡制約機制，以明確責任，更好防范信貸風險。
4.實現個人消費信貸產品多元化和大眾化
首先，應針對不同消費群體，創新消費信貸的品種。如今，個人資金周轉貸款、個人債務重組貸款、帶有購買期權的租賣契約式消費信貸等在我國基本還處于空白狀態。雖然一些消費信貸已在我國開始試行，但像信用卡消費貸款的功能等開發深度遠遠不夠，銀行應與商家密切配合，積極發展信用卡信貸。政府相關部門及商業銀行還要密切配合，進一步拓展信用卡清算系統，擴大信用卡適用范圍，優化信用卡消費環境。商業銀行應結合我國消費者特點，針對不同消費群體制定出不同貸款品種，并研究、探索出這些品種在我國可行的發放模式和風險控制模式，盡快完善我國消費信貸體系。
五、結束語
綜上所述，隨著我國信用產品的豐富，規模將不斷擴張。針對消費者的弱勢地位，我們更需要引導他們提高風險的辨別，并對消費者權益保護，使消費信用關系更加和諧穩定。
參考文獻
[1]龍游洋.我國消費信貸的現狀及問題分析[J].經濟研究導刊，2009，08（17）：143-144.
關鍵詞：財務風險 風險投資公司
隨著市場經濟的不斷發展，企業在市場中面臨的風險也越來越大。尤其是08年興起的全球金融危機更是加大了很多企業的經營風險與財務風險。而風險投資公司自然也面臨著巨大的風險。研究風險管理公司的財務風險，企業可以規避因財務風險太大而導致破產的可能，使得這些風險投資公司可以長久的存活于資本市場，為中小企業籌資提供優質的資金。所以，研究風險投資公司的財務風險管理是一項重要的課題。
世界上有很多著名的風險投資公司，比如說投資過蒙牛的摩根史坦利，進行互聯網高科技投資的紅杉資本投資公司，就成功的投資過思科等著名企業。當然，并不是這些企業發展壯大了才進行投資，而是在他們的初創期進行投資。這就涉及到風險投資公司的運作模式。風險投資公司主要投資于一些起步公司，這些公司大多數是增長性強的高科技公司。風險投資公司主要是進行資金支持，也會進行一些意見的提出。等到投資的公司做大做強，達到可以上市的程度，風險投資公司就會“撤場”，出售其所持有的股份給大眾，轉向下一個企業。投資成功率比較低，一般投資一百個公司能成功一個。但是也會發生這樣的情況，這成功的一個公司會把之前的所有損失都彌補回來。所以說關注風險投資公司的財務風險顯得尤為重要。
一、財務風險的定義
風險是客觀存在的，不隨人的主觀意志而消失，存在于資本市場的角角落落。狹義的風險指的是企業遭受損失的可能性。即企業在經營上會面臨利潤為負或者破產等負面的很大的不確定性。而廣義的風險則不只是強調損失的可能，還包含了盈利的可能，即盈利的不確定性。財務風險也分為廣義和狹義。狹義的財務風險指的是企業因為負債的籌措不當，超過一定的資產負債率而導致公司喪失償債能力而破產清算的風險。廣義的財務風險是指涉及公司財務的風險。對于風險投資公司而言，包含籌資風險、投資風險和資本退出的風險。
二、風險投資公司的財務風險管理
風險投資公司面臨的財務風險包括籌資風險、投資風險、資本退出的風險。下面就對風險投資公司面臨的各個財務風險進行一一闡述。
1.籌資風險
風險投資公司要投資很多公司，需要其他的后續資金。風險投資公司的籌資風險與所籌集資金的來源與結構有關。而在我國，很多風險投資公司都是政府撥款組建，籌資的來源比較單一。這些資金主要來源于政府財政資金、私人資本、養老基金、銀行和保險資金。由于籌資會產生穩定的現金流支出，而一旦公司沒有持續的盈利，在某一環節上失誤，就會發生公司喪失償付能力，引發破產風險。
2.投資風險
這是指風險投資公司面臨眾多需要資金的公司時對哪些公司進行投資的風險。一些公司會投資失敗，傾家蕩產，另一些會投資成功，賺的盆滿缽滿。如何進行投資項目的選擇，是擺在風險投資公司面前的一個難題。首先，風險投資人才的匱乏會產生較大的投資風險。很全面的風險分析人才很難找到，阻礙了風險投資公司的發展。其次，政策的影響也會加大投資風險。比如國家對新能源產業的扶持，會降低風險投資公司投資于新能源的風險。另外，投資項目的壽命也會產生投資風險。一個項目壽命越長，所面臨的不確定性越大，政策的變更也越大，面臨的風險越大。
3.資本退出風險
這是指當風險投資資金準備退出的時候，遇到的資金難以回收的風險。如果資本無法做到便捷安全的退出，那么風險資本就無法實現收益的最大化，也違背了風險投資公司的初衷，從而會限制更多的風險資金的流入。目前產權市場還不是很成熟，產權的流動性不足。再加上風險投資公司的資本退出機制不是很便捷，造成了很多風險投資公司的資本成為了投資項目的永久性股東，形成財務風險。
三 、風險投資公司財務風險的管理
1.對于籌資風險的管理
前文已述，我國的風險投資公司的籌資來源單一，籌集的資金量就不會太多。而拓寬籌資渠道可以降低風險投資公司的籌資風險。首先，要培育以上市公司為主導的風險資本供給機制。上市公司一般資金實力雄厚，治理能力以及風險投資的參與意識較強。其次，要適當放寬養老基金，商業銀行以及保險公司的投資限制。在現行的法律制度下，這些坐擁大筆資金的機構還無法進行風險投資。最后，鼓勵證券公司或者證券投資基金以直接或間接的方式進入風險投資領域。證券公司和基金公司都有著優秀的人才，可以利用這些人才的優勢來培育風險管理人才。
2.對于投資風險的管理
首先，先要對所投資企業的價值做出一個評估，被投資項目預期的現金流能否達到預期。這就需要財務人員對于被投資企業的財務狀況進行分析，包含對各項資產、負債、所有者權益的真實性進行鑒定。其次，要有分階段投資的方式，資本不宜一次性全部投入，可以考慮分步驟的投入。分步驟的投入既是對被投資企業的一種監督約束，也是一種有效的激勵工具，可以促使被投資企業更好的發展。
3.對于資本退出風險的管理
風險投資的目的是適時退出以攫取高額超常利潤，而非成為公司股東長期控制公司。最初時候的投資就遵循著分散投資的策略，將資本投資于不同行業，不同地區，不同企業的不同發展階段上。在這些前提下，風險投資公司應該按照投資組合原理，根據項目的不同發展階段，對資本退出的渠道、時機做出預期，形成風險項目組合退出方案。然后，在收益一定的情況下尋求最小的風險或者風險一定的情況下尋求最大的收益，從退出方案中選擇出最合適的退出方案，即最有退出方案。
四、結論
綜上所述，風險投資越來越成為資本市場的一個重要工具。如何利用好這個工具是擺在財務工作者面前的一個問題。風險投資公司的財務風險管理也成為一個新的研究方向，需要結合國外的經驗，促進我國風險投資行業的發展。
參考文獻：
