開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

(一)金融市場(chǎng)利率的確定

由金融資產(chǎn)價(jià)值所決定,市場(chǎng)利率的計(jì)算公式為:

利率=純利率+風(fēng)險(xiǎn)溢酬

風(fēng)險(xiǎn)溢酬=通貨膨脹溢酬+違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬+變現(xiàn)力溢酬+到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬

純利率(又稱真實(shí)利率)是指通貨膨脹為零時(shí),無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的平均利率。通常把無(wú)通貨膨脹情況下的國(guó)庫(kù)券利率視為純利率。

(二)金融市場(chǎng)利率的影響因素

資本供求是影響利率高低最重要的因素。存貸款利率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、通貨膨脹率變化關(guān)系密切。1985年以來(lái),我國(guó)金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率調(diào)整與價(jià)格水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化大體上一致,其中利率調(diào)整與CPI變化的同步性與GDP增速的同步性更為明顯,在一定程度上反映出中國(guó)利率調(diào)控更加關(guān)注通貨膨脹的變化。如2007年的利率調(diào)整,充分說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題。國(guó)家貨幣和財(cái)政政策對(duì)利率的變動(dòng)也有不同程度的影響,1999-2002年,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中通貨緊縮壓力較大,金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率連續(xù)下調(diào),債券市場(chǎng)收益率隨之下降。2003年宏觀調(diào)控以來(lái),債券市場(chǎng)利率出現(xiàn)兩次較大幅度的變動(dòng):一次是在2003年9月,市場(chǎng)利率大幅度跳升;一次是在2005年3-9月,市場(chǎng)利率迅速下降。還有2007年的利率調(diào)整,這些變化都體現(xiàn)了政策效應(yīng)。此外,國(guó)際關(guān)系、國(guó)家利率管制等對(duì)利率的變動(dòng)均有不同程度的影響,而這些因素有些也是通過(guò)影響資本供求而影響利率的。

二、風(fēng)險(xiǎn)管理的重要

投資的目的是為了獲得收益,但是在有些情況下,最后實(shí)際獲得的收益可能低于預(yù)期收益,有些投資根本沒(méi)有收益甚至血本無(wú)歸。比如,在進(jìn)行股票投資時(shí),由于價(jià)格下跌,賣(mài)出股票時(shí)的價(jià)格低于買(mǎi)入股票時(shí)的價(jià)格,造成了投資的損失,這就是風(fēng)險(xiǎn)。又比如,在進(jìn)行債券投資時(shí),債券發(fā)行者不能按時(shí)還本付息,甚至不能拿回本金,給投資者造成損失,這也是投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然,在專業(yè)投資者看來(lái),風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅是實(shí)現(xiàn)的收益低于預(yù)期的收益。在他們看來(lái),當(dāng)實(shí)際收益高于預(yù)期收益時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)。比如賣(mài)出股票后,股票價(jià)格走勢(shì)高于預(yù)期的價(jià)格,即使賣(mài)出股票的實(shí)現(xiàn)收益高于預(yù)期收益,表面上沒(méi)有損失,但是賣(mài)出股票也等于失去了獲利的機(jī)會(huì)。因此對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō),實(shí)現(xiàn)的收益高于預(yù)期的收益也是一種風(fēng)險(xiǎn)。這里的偏離既可能是高于預(yù)期收益,也可能是低于預(yù)期收益。

所以說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期回報(bào)的波動(dòng)性或離散度,是一種決策方案的結(jié)果的潛在變化,可能結(jié)果的變化越大,與此決策方案相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。

風(fēng)險(xiǎn)管理在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中是相當(dāng)重要的,一方面,我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革在不斷深化,經(jīng)濟(jì)環(huán)境還處于轉(zhuǎn)型中,而我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)卻相對(duì)薄弱,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求;另一方面是國(guó)際形式的要求,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、對(duì)外開(kāi)放的深入和加入WTO,我國(guó)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更為密切,我國(guó)的經(jīng)濟(jì)也更容易受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)形式和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理是適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需求。而我國(guó)的利率水平與國(guó)際稍有差距就可能引發(fā)大量國(guó)際游資的套利活動(dòng),從而誘發(fā)金融動(dòng)蕩和沖擊人民幣的匯率體制,所以風(fēng)險(xiǎn)管理是尤為重要的。

三、市場(chǎng)利率的變化與風(fēng)險(xiǎn)

利率是資金的時(shí)間價(jià)值,是資本這一特殊生產(chǎn)要素的價(jià)格。利率的高低對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)都具有重要影響,利率的變化對(duì)金融參與者是一種風(fēng)險(xiǎn)。在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,利率決定于貨幣市場(chǎng)的供求情況,資本供大于求,利率下降;反之,利率上升。利率上升會(huì)減少消費(fèi)和投資,利率下降會(huì)刺激消費(fèi)和投資。

利率風(fēng)險(xiǎn)是綜合風(fēng)險(xiǎn)管理的所有方面——信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)與負(fù)債管理(ALM)、績(jī)效評(píng)估,甚至操作風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)。

一種利率風(fēng)險(xiǎn)策略可能是以一種方法構(gòu)造從機(jī)構(gòu)流出的現(xiàn)金流,這種方法就是銀行連續(xù)投資于3個(gè)月國(guó)債,投資每3個(gè)月累積增加,通過(guò)這樣為股東創(chuàng)造現(xiàn)金。

2004年2月1日,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,它標(biāo)志著中國(guó)的市場(chǎng)利率和風(fēng)險(xiǎn)管理更加緊密地聯(lián)系在一起,利率風(fēng)險(xiǎn)管理也不再是演習(xí),而是進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)階段了。

在金融管制放松和利率市場(chǎng)化的條件下,利率風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)無(wú)刻不在,利率市場(chǎng)化的程度與利率風(fēng)險(xiǎn)成正比例關(guān)系,利率風(fēng)險(xiǎn)并非僅僅意味著損失和危機(jī),如果有良好的管理手段和較高的管理水平,它既可以成為賺錢(qián)的工具,也可以化減損失。利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是一種不確定性,類似商品價(jià)格隨市場(chǎng)情況而發(fā)生波動(dòng),也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)無(wú)法回避的問(wèn)題。近年來(lái)我國(guó)存貸款利率的變化很大,尤其是2007年,部分儲(chǔ)蓄存貸款利率如表1—3所示:

從表1—3可以看出,利率的變動(dòng)與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)是相關(guān)的,也與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系。自1996年5月1日以來(lái),中國(guó)人民銀行已連續(xù)7次降息,而且國(guó)家還在1999年11月1日開(kāi)征了利息所得稅,稅率為20%,當(dāng)時(shí)一年期存款的稅后利息只有1.80%。開(kāi)征利息稅也是對(duì)利息的調(diào)整,實(shí)際上也是降低利率。亞洲金融危機(jī)后,政府為了擴(kuò)大內(nèi)需出臺(tái)了一系列的政策。2000年我國(guó)的GDP增長(zhǎng)8%,CPI指數(shù)上漲0.4%,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比上年增長(zhǎng)9.3%,但居民儲(chǔ)蓄還在不斷的增長(zhǎng),利率處于低水平,投資饑渴癥由于機(jī)制轉(zhuǎn)換已得到遏制,金融市場(chǎng)上資金供給充裕。隨著個(gè)人購(gòu)房人群比例的提高和住房按揭業(yè)務(wù)的快速拓展,越來(lái)越多的個(gè)人和家庭與按揭信貸有關(guān),家庭資產(chǎn)與利率的相關(guān)程度也越來(lái)越高。過(guò)去,人們剩余的金錢(qián)只能存積于銀行或購(gòu)買(mǎi)債券以求獲得利息,個(gè)人和家庭對(duì)銀行利率變動(dòng)的期望是單向高的,在A股出現(xiàn)以后,由于利率的變動(dòng)與股指的變動(dòng)呈反向相關(guān)關(guān)系,因此部分持有A股的人群更希望利率向下變動(dòng)。目前,在各個(gè)城市中持有股票的人群比例上海最高,在60%左右,個(gè)人購(gòu)房人群比例在北京、上海、深圳、廣州等大中城市都超過(guò)了90%以上,所以前七次銀行降息對(duì)家庭資產(chǎn)的影響程度是遞增的。

但是隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,為了遏制股市和房地產(chǎn)的過(guò)快增長(zhǎng),從2002年開(kāi)始到2007年,存貸款利率又開(kāi)始逐步提高,尤其是2007年連續(xù)五次調(diào)息,且2007年8月15日調(diào)減利息稅為5%,銀行存款準(zhǔn)備金率也不斷提高,大大減少了派生存款。也就是說(shuō),政府把利率作為調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具。由于從2006年開(kāi)始股市和房地產(chǎn)的升溫和通貨膨脹,造成貨幣市場(chǎng)供求關(guān)系的變化,政府為了調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì),所以用利率進(jìn)行調(diào)整。

由于種種因素造成市場(chǎng)利率經(jīng)常發(fā)生變化,而這些變化有時(shí)難以預(yù)見(jiàn),加上按揭貸款利率為鎖定銀行基本貸款利率的浮動(dòng)利率制,所以每一次商業(yè)銀行基本貸款利率的變動(dòng)均會(huì)刷新每一個(gè)家庭的凈資產(chǎn)數(shù)值。利率與我們每一個(gè)家庭息息相關(guān),利率的變動(dòng)給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。

在利率不變的情況下,各類借款都能順利償債,一旦利率上升,借款成本增大,就只有經(jīng)營(yíng)好的才能按時(shí)還款,而一部分將面臨還款的困境。隨著實(shí)際利率的提高,偏好風(fēng)險(xiǎn)的人將更多地成為銀行的客戶,而原來(lái)厭惡風(fēng)險(xiǎn)的客戶也傾向于改變自己項(xiàng)目的性質(zhì),使之具有高的風(fēng)險(xiǎn)和收入水平。由于信息的不對(duì)稱,利率的轉(zhuǎn)變刺激客戶將資金用于高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng),會(huì)導(dǎo)致拖欠貸款的可能性增大,造成還款風(fēng)險(xiǎn)。

如,2005年8月1日購(gòu)入三年期國(guó)債50000元,由表3可知利率為3.24%,2008年到期還本付息,到期利息為50000

×3.24%×3=4860(元),而2006年至2007年存款利率不斷提高,一年期的由2.52%到4.14%,三年期的由3.69%到5.4%,而這些損失的風(fēng)險(xiǎn)與債券本身的質(zhì)量無(wú)關(guān),它是由無(wú)法控制的貨幣市場(chǎng)的變化造成的,是由利率變化造成的。

從整體來(lái)說(shuō),利率升高和利率波動(dòng)會(huì)影響投資規(guī)模,不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但我國(guó)的情況有些特殊,因?yàn)槲覈?guó)目前金融市場(chǎng)是分割的,雖然利率的波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有風(fēng)險(xiǎn),但又是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的一種見(jiàn)效比較快的方法。

四、風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度與規(guī)避

(一)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度

風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度一般用方差法,但是除了方差法之外,也存在著多種風(fēng)險(xiǎn)度量方法的替代,其中理論上最完美的度量方法應(yīng)屬于半方差方法。半方差有兩種主要的計(jì)量方法:利用平均收益(MeanReturn;SVM)為基準(zhǔn)來(lái)度量的半方差以及用目標(biāo)收益(TargetReturn;SVT)為基準(zhǔn)來(lái)衡量的半方差,公式如下所示:

SVM=1/kan[max(0,rm-rt)]2

t=1

SVr=1/kan[max(0,rT-rt)]2

t=1

因?yàn)?下半方差與投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的客觀感受有一致性;如果投資的收益率不是正態(tài)分布的話,下半方差對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量更有利于投資者做出正確的決定;即使收益是正態(tài)分布的話,下半方差法也能夠得到與方差相同的風(fēng)險(xiǎn)度量結(jié)果。

(二)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

對(duì)于追求穩(wěn)定回報(bào)的投資者來(lái)說(shuō),大多會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小、信用度高的理財(cái)產(chǎn)品,比如銀行存款和國(guó)債,不少投資者認(rèn)為,銀行存款和國(guó)債絕對(duì)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),利率事先已經(jīng)確定,到期連本帶息是少不了的。其實(shí)不然,就如此次央行加息,無(wú)論是銀行存款還是國(guó)債,相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)隨之而產(chǎn)生,這里指的是利率風(fēng)險(xiǎn)。

1.利率風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)。

利率風(fēng)險(xiǎn)源于未來(lái)利率的變化,如能通過(guò)某種技術(shù)方法較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)的利率,再通過(guò)金融工具加以應(yīng)用,則可以完全規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn),所以利率的預(yù)測(cè)是利率風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。

2.定期存款的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

定期存款是普通老百姓再熟悉不過(guò)的理財(cái)方式,一次性存入,存入一定的期限(最短3個(gè)月,最長(zhǎng)5年),到期按存入時(shí)公布的固定利率計(jì)息,一次性還本付息。想來(lái)這是沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)可言,一旦遇到利率調(diào)高,因?yàn)槎ㄆ诖婵钍遣环侄斡?jì)息的,不會(huì)按已經(jīng)調(diào)高的利率來(lái)計(jì)算利息,那些存期較長(zhǎng)的定期存款就只能按存入日相對(duì)較低的利率來(lái)計(jì)息,相比已調(diào)高的利率就顯得劃不來(lái)了。所以定期存款的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,最好是存入的期限不要太長(zhǎng),一年期比較合適,如果利率上升可以轉(zhuǎn)存,再一方面是化整為零,每一筆的金額盡量不要太大,存期分布合理,這樣也可以降低利率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.憑證式國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

憑證式國(guó)債也是老百姓最喜歡的投資理財(cái)產(chǎn)品之一,因其免稅和利率較高而受到追捧,不少地方在發(fā)行時(shí)根本買(mǎi)不到,于是不少人購(gòu)買(mǎi)國(guó)債時(shí)就選擇長(zhǎng)期的,如5年期的。卻不知一旦市場(chǎng)利率上升,國(guó)債的利率肯定也會(huì)水漲船高,如9月1日發(fā)行的2006年四期國(guó)債5年期為3.81%,比同檔次三期國(guó)債高出了0.32個(gè)百分點(diǎn),如果買(mǎi)入50000元的話,到期將多收入800元,并且國(guó)債提前支取要收取1‰的手續(xù)費(fèi),而且半年之內(nèi)是沒(méi)有利息的。所以購(gòu)買(mǎi)國(guó)債時(shí),為了靈活,可以買(mǎi)多一些短期的,如遇到利率的調(diào)整,經(jīng)過(guò)計(jì)算,扣除了上述的因素后,如果劃得來(lái)的話,可以提前支取轉(zhuǎn)買(mǎi)新一期利率更高的國(guó)債。短期、長(zhǎng)期進(jìn)行搭配也可以分散利率變動(dòng)帶來(lái)的收益減少的風(fēng)險(xiǎn)。

4.住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

從2002年開(kāi)始到2007年,我國(guó)貸款利率又開(kāi)始逐步提高,尤其是2007年連續(xù)五次調(diào)息,而按揭貸款利率為鎖定銀行基本貸款利率的浮動(dòng)利率制,每一次商業(yè)銀行基本貸款利率變動(dòng),購(gòu)房付款就會(huì)隨之改變,所以在利率不斷上調(diào)的情況下固定利率房貸是一種規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的方法,因?yàn)樵谫J款期限內(nèi),不論銀行利率如何變動(dòng),借款人都將按合同約定的固定利率支付利息。

5.浮動(dòng)收益人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

可以購(gòu)買(mǎi)浮動(dòng)收益人民幣理財(cái)產(chǎn)品以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。銀行推出的人民幣理財(cái)產(chǎn)品,投資渠道中一般都組合了部分國(guó)債、金融債券等,因此收益是會(huì)隨著加息而向上浮動(dòng)的。銀行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品類型也與存款相類似,屬于期限、收益都比較穩(wěn)定,風(fēng)險(xiǎn)不高的投資方式。這類產(chǎn)品的收益一般會(huì)高于同期定期存款利息,分為固定收益與浮動(dòng)收益兩種。在加息的預(yù)期下,可以選擇浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品來(lái)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。

【主要參考文獻(xiàn)】

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【摘要】利率是資金的時(shí)間價(jià)值,是資本這一特殊生產(chǎn)要素的價(jià)格。利率的高低對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)都具有重要影響,利率的變化對(duì)金融參與者是一種風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)利率的波動(dòng)和因利率波動(dòng)而帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析,使人們?cè)谖覈?guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中能更好地預(yù)測(cè)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),減少損失,穩(wěn)定和增加收益。

第2篇

關(guān)鍵詞：FFA干散貨 風(fēng)險(xiǎn)管理

Abstract:International does the bulk cargo market as a result of each kind of factor influence，approaches in a perfect competitive market，does the bulk cargo transport expense tariff constantly not to change，the shipping enterprise and the foreign trader is undertaking the huge transportation charges change risk.The FFA market can help the enterprise as the financial derivation tool to dodge the shipping risk effectively，therefore，Chinese Enterprise needs to understand positively FFA the operation mechanism，effectively reduces the enterprise using FFA the management risk.

Keywords:FFADoes the bulk cargo Risk management

1.FFA簡(jiǎn)介

FFA是英文Forward Freight Agreement（遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議）的簡(jiǎn)稱，它是買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成的一種遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議，協(xié)議規(guī)定了具體的航線、價(jià)格、數(shù)量等，且雙方約定在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)，收取或支付依據(jù)波羅的海航交所的官方運(yùn)費(fèi)指數(shù)價(jià)格與合同約定價(jià)格的運(yùn)費(fèi)差額。從本質(zhì)上說(shuō)，它是一種運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，目前主要是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的。套期保值主要是源于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨現(xiàn)貨價(jià)格劇烈波動(dòng)而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，自發(fā)形成的買(mǎi)賣(mài)遠(yuǎn)期合同的交易行為。而運(yùn)費(fèi)套期保值，就是把運(yùn)費(fèi)作為一種商品，船東或貨主通過(guò)FFA市場(chǎng)為運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)買(mǎi)了保險(xiǎn)，保證其穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的可持續(xù)發(fā)展。

目前FFA市場(chǎng)的參與者主要包括以下四類公司：

1.1航運(yùn)商：從事國(guó)際大宗散貨運(yùn)輸?shù)暮竭\(yùn)企業(yè)及運(yùn)營(yíng)商。比如挪威的KLAVENESS，丹麥的NORDEN、德國(guó)的OLDENDORFF、法國(guó)的CETRAGPA、意大利的DEIULEMAR、希臘的NAVIOS/OCEANBULK、新加坡的PCL/IMC、韓國(guó)的KOREANLINE/STXPANOCEAN等；

1.2貿(mào)易商：從事礦石、煤炭、糧食等大宗散貨進(jìn)出口的貿(mào)易企業(yè)。如路易達(dá)孚、嘉吉、邦基、ADM等；

1.3生產(chǎn)商：從事礦石冶煉、糧食加工、電力、煉油等大宗原材料消耗的生產(chǎn)企業(yè)。比如世界礦業(yè)巨頭BHPBILLITON和RIOTINTO，歐洲最大能源公司RWE，英國(guó)的KOCHCARBON等；

1.4金融公司：各種投資銀行、對(duì)沖基金、期貨公司等。比如高盛、摩根士丹利、法國(guó)興業(yè)銀行、澳大利亞麥格理銀行、美林證券等。

國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，貨主和承運(yùn)人都面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，一些貨主或承運(yùn)人就想通過(guò)FFA規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，都由于FFA具有較強(qiáng)的專業(yè)性，很多機(jī)構(gòu)由于對(duì)FFA的了解有限，導(dǎo)致不但沒(méi)有能夠通過(guò)FFA降低風(fēng)險(xiǎn)，反而增加了虧損，2008年中遠(yuǎn)就由于應(yīng)用FFA操作不當(dāng)，而造成巨額損失。本文主要是在分析FFA市場(chǎng)的特征、實(shí)踐操作等內(nèi)容的基礎(chǔ)上，為中國(guó)企業(yè)如何有效地利用FFA規(guī)避航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)提供了一點(diǎn)借鑒。

2.國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)的特征

國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)不僅受世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易引起的供求的影響，而且受政治、自然因素、心理等多種因素的影響，這些因素的綜合作用使得干散貨運(yùn)費(fèi)無(wú)時(shí)無(wú)刻不在變化，而且漲幅很大。波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）是干散貨市場(chǎng)的重要綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)。2007年BDI指數(shù)呈現(xiàn)出井噴式上漲，全年BDI平均值比去年增長(zhǎng)了118%，2008年BDI曲線更是呈現(xiàn)出了戲劇性的變化，上半年創(chuàng)歷史新高，下半年創(chuàng)22年新低。2008年5月20日，BDI指數(shù)攀高到11793點(diǎn)的歷史高位，卻在同年12月5日跌至663點(diǎn)。然后，在2009年2月11日，BDI指數(shù)反彈突破2000點(diǎn)，達(dá)到2055點(diǎn)。相較其最底端時(shí)的663點(diǎn)，在兩個(gè)多月內(nèi)增長(zhǎng)兩倍多。尤其是2009年2月4日，BDI大漲168點(diǎn)~1316點(diǎn)，漲幅達(dá)15%，創(chuàng)下自1985年以來(lái)最大漲幅記錄。

國(guó)際干散貨市場(chǎng)主要是通過(guò)租船來(lái)實(shí)現(xiàn)的，這個(gè)市場(chǎng)接近于一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，單個(gè)市場(chǎng)參與者沒(méi)有能力改變運(yùn)費(fèi)費(fèi)率。運(yùn)費(fèi)價(jià)格的巨大波動(dòng)對(duì)于船方和貨主來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)都是及其巨大的，如何規(guī)避航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)愈顯重要，航運(yùn)金融衍生品FFA應(yīng)運(yùn)而生，并在進(jìn)一步發(fā)展。

3.FFA的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)用

3.1遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)合同簡(jiǎn)介。

協(xié)定航線2A航線合同價(jià)格18000美元/天合同月份11月份合同天數(shù)90天結(jié)算日期合同月份最后7個(gè)BDI指數(shù)日結(jié)算價(jià)格最后7個(gè)BDI指數(shù)的平均值結(jié)算金額合同價(jià)與結(jié)算價(jià)的差額乘以合同數(shù)量傭金根據(jù)合同約定3.2遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議交易操作流程。FFA是通過(guò)經(jīng)紀(jì)人在市場(chǎng)上在買(mǎi)賣(mài)雙方之間進(jìn)行協(xié)商，最后確定航線，裝貨量，在確定的結(jié)算日期上達(dá)成運(yùn)價(jià)協(xié)議。在FFA的實(shí)際操作中，買(mǎi)賣(mài)中一方根據(jù)自己的需要確定遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議的內(nèi)容，并通知經(jīng)紀(jì)人在市場(chǎng)上尋找合適的交易方，經(jīng)過(guò)協(xié)商最終確定FFA合同的內(nèi)容。到了結(jié)算期，根據(jù)FFA協(xié)議價(jià)格和合同價(jià)格的差額，得到一方需要想另一方支付的現(xiàn)金總額。

3.3遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議的交易實(shí)例。

3.3.1貨主套期保值。2007年6月份某進(jìn)口企業(yè)簽定了一份FOB合同，決定9月份進(jìn)口一批貨物，利用巴拿馬型船大西洋至遠(yuǎn)東航線運(yùn)營(yíng)，綜合各種因素，貨主擔(dān)心運(yùn)費(fèi)會(huì)上漲，因此想在當(dāng)前市場(chǎng)上鎖定利潤(rùn)。當(dāng)前市場(chǎng)上該航線的9月份運(yùn)費(fèi)為16500美元/天。該貨主買(mǎi)入了9月份的2A航線的合約。主要內(nèi)容如下：

買(mǎi)方：M公司，賣(mài)方：N公司，航線：2A航線，合同月份：9月份，合同數(shù)量：60天，合同價(jià)：16500美元/天，結(jié)算期：合同月份最后7個(gè)BDI指數(shù)日，傭金：根據(jù)合同規(guī)定

假定9月份，果真如貨主所料運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅上漲，9月份日租金漲到22000美元/天，那么該貨主在FFA市場(chǎng)上獲得的收益為：（22000－16500）×60=330000美元。除支付少量的傭金外，這部分收益可以彌補(bǔ)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失，有效地規(guī)避了運(yùn)費(fèi)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

3.3.2船東套期保值。一家船東擁有一條PL船，從2006年6月初來(lái)看，這條船將在2006年8月底還船，船東想在2006年8月還船后將該船放到2A航線上做一個(gè)航次。船東擔(dān)心三個(gè)月后運(yùn)費(fèi)會(huì)下降，于是用FFA來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。船東決定賣(mài)出2006年8月的2A航線的FFA，市場(chǎng)上FFA的價(jià)格為12500美元/天，如果三個(gè)月后，如船方所料運(yùn)費(fèi)下降到7500美元/天，合約數(shù)量為90天，那么船方在FFA 市場(chǎng)上獲利為：（12500－7500）×90=450000美元。

通過(guò)以上兩個(gè)案例可以看出，企業(yè)可以選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)策略，如果有效利用FFA合約，能夠有效降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.對(duì)中國(guó)企業(yè)的啟示

我國(guó)在國(guó)際干散貨市場(chǎng)上占據(jù)了很大的份額，但運(yùn)用FFA來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的中國(guó)企業(yè)很少，以至于在現(xiàn)貨市場(chǎng)上承受很大的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)比較薄弱，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，中國(guó)航運(yùn)企業(yè)和貿(mào)易商應(yīng)了解FFA的運(yùn)作機(jī)制，有效地利用FFA進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

參考文獻(xiàn)

［1］宮曉幸.原油遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議對(duì)即期運(yùn)費(fèi)波動(dòng)率的影響性分析，中國(guó)知網(wǎng)，2008.3

［2］張鍵、楊永志.FFA在航運(yùn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用，世界海運(yùn)，2006.5

［3］段國(guó)棟.干散貨航運(yùn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展及運(yùn)費(fèi)衍生品FEA，中國(guó)水運(yùn)，2007.1

第3篇

上市銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況

為了全面了解和評(píng)估A股上市銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平,我們結(jié)合中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》,對(duì)14家上市銀行2009年年報(bào)進(jìn)行了全面梳理。通過(guò)年報(bào)披露的相關(guān)內(nèi)容,我們把反映商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的內(nèi)容分為董事會(huì)要求、組織架構(gòu)、規(guī)章制度、管理方法、具體工具、分析指標(biāo)六大部分,各銀行具體情況見(jiàn)表1。

上市銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平評(píng)價(jià)

通過(guò)歸納上市銀行年報(bào)中有關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的信息披露,可以看出,雖然監(jiān)管部門(mén)制定了相關(guān)指引,但在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體實(shí)踐中,各個(gè)銀行間存在著巨大差異。

大型銀行從整體情況上好于中小銀行

在進(jìn)行監(jiān)測(cè)的六項(xiàng)內(nèi)容中,披露內(nèi)容比較全面的銀行共5家,分別為工行、中行、交行、寧波、華夏。但從披露的詳細(xì)程度上看,大型銀行披露的內(nèi)容遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于中小型銀行。比如在董事會(huì)責(zé)任的相關(guān)披露中,中小銀行往往只有幾句話進(jìn)行介紹,而工商銀行則披露“本行董事會(huì)、高級(jí)管理層和全行員工各自履行相應(yīng)職責(zé),有效控制涵蓋全行各個(gè)業(yè)務(wù)層次的全部風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而為各項(xiàng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理保證的過(guò)程。本行在風(fēng)險(xiǎn)管理中遵循的原則包括收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配、內(nèi)部制衡與效率兼顧、風(fēng)險(xiǎn)分散、定量與定性結(jié)合、動(dòng)態(tài)適應(yīng)性調(diào)整等原則”和“董事會(huì)及其專門(mén)委員會(huì)、高級(jí)管理層及其專業(yè)委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)和內(nèi)部審計(jì)部門(mén)等構(gòu)成本行風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)”。總之,四大銀行從總體上對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了全面、系統(tǒng)的管理,在管理體系建設(shè)、規(guī)章制度、管理工具等各方面,都建立了相對(duì)完備的體系,在管理的深度、廣度上都優(yōu)于其他中小銀行。

各行對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的表述差異明顯

雖然從整體上講市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)價(jià)格(利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格)的不利變動(dòng)而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn),但對(duì)于這一風(fēng)險(xiǎn)的詳細(xì)表述各行卻存在明顯差異。比如招商銀行認(rèn)為“本公司利率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于資產(chǎn)、負(fù)債的基差風(fēng)險(xiǎn)、重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn),其中,基差風(fēng)險(xiǎn)是本公司面臨的主要利率風(fēng)險(xiǎn),其次是重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn),收益曲線風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小”。工商銀行將利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分解為“利率水平的不利變動(dòng)給銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。本行利率風(fēng)險(xiǎn)包括重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn),其中利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債的重新定價(jià)日錯(cuò)配帶來(lái)的重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是本行利率風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源”。

制度建設(shè)步伐不一

過(guò)去中資銀行相對(duì)重視信用風(fēng)險(xiǎn)的管理,在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面的規(guī)章制度建設(shè)比較健全。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響的不斷加深,各行也都加快了有關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度建設(shè)。浦發(fā)銀行制定了《資金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》、《資金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)程》等制度;華夏銀行制定并下發(fā)了《華夏銀行2009年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理策略》、《華夏銀行2009年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作指導(dǎo)意見(jiàn)》、《華夏銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別實(shí)施細(xì)則》和《華夏銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量實(shí)施細(xì)則》;招商銀行制定了《招商銀行銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》;南京銀行制定了《南京銀行壓力測(cè)試管理辦法(試行)》,啟動(dòng)《南京銀行同業(yè)統(tǒng)一授信管理辦法》的修訂,制定《南京銀行債券類理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)池管理辦法》,修訂《金融市場(chǎng)部企業(yè)信用債券風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》;交通銀行和工商銀行都制定了三年的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃,以此指導(dǎo)全行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作。

管理指標(biāo)差異明顯

雖然各銀行都非常重視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具,但由于認(rèn)識(shí)的差異、投入的不同,使各行可運(yùn)用的指標(biāo)也存在明顯不同。深發(fā)展主要是運(yùn)用限額管理、敞口分析、敏感性分析等工具。招商銀行主要采用情景模擬分析、重定價(jià)缺口分析、久期缺口分析等方法來(lái)計(jì)量銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn),并結(jié)合壓力測(cè)試結(jié)果來(lái)管理其尾部風(fēng)險(xiǎn)。北京銀行定期計(jì)量利率敏感性缺口,通過(guò)缺口分析來(lái)評(píng)估承受的利率風(fēng)險(xiǎn)。交通銀行2009年完成了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)一期建設(shè)上線,實(shí)現(xiàn)了頭寸管理、估值分析、敏感性分析、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)量和壓力測(cè)試等功能,可以定期對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行計(jì)量,確保為所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提充足的資本。在對(duì)交易賬戶的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中,工商銀行通過(guò)改造和升級(jí)有關(guān)系統(tǒng),采用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)、敏感度分析、敞口分析等多種方法對(duì)交易賬戶產(chǎn)品進(jìn)行計(jì)量分析,并逐步開(kāi)展壓力測(cè)試工作;進(jìn)一步完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額管理體系,采用敞口限額、止損限額和敏感度限額對(duì)全行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理與控制;通過(guò)開(kāi)展驗(yàn)證項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)一步加強(qiáng)模型驗(yàn)證工作。

上市銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是各行根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好,在可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi),實(shí)現(xiàn)凈收入和凈現(xiàn)值平穩(wěn)增長(zhǎng),避免收入和權(quán)益由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生不可控制的損失,同時(shí)降低金融工具內(nèi)在波動(dòng)性對(duì)本行的影響。那么各銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的效果如何呢?我們對(duì)其利息收入的變化情況進(jìn)行了分析。

上市銀行的利息收入未能和貸款、總資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)

2009年14家上市銀行的總資產(chǎn)從34.32萬(wàn)億元增加到43.05萬(wàn)億元,增幅為25.46%;貸款余額從17.62萬(wàn)億元增加到23.65萬(wàn)億元,增幅為34.26%。但各行的利息收入合計(jì)從14873.43億元下降到13863.19億元,減少了1010.24億元,貸款利息收入合計(jì)從11404.95億元下降到10641.08億元,減少了763.87億元;凈利息收入合計(jì)從9347.29億元下降到8989.45億元,減少了357.84億元。在這些上市銀行中,利息收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)只有寧波銀行、浦發(fā)銀行、南京銀行三家機(jī)構(gòu),貸款利息收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的只有寧波銀行、浦發(fā)銀行、南京銀行、交通銀行四家機(jī)構(gòu),凈利息收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有深發(fā)展、寧波銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、南京銀行、興業(yè)銀行、交通銀行七家機(jī)構(gòu)(見(jiàn)圖1、圖2、圖3)。雖然從增長(zhǎng)率看,寧波銀行和南京銀行的凈利息收入增長(zhǎng)率都達(dá)到22%,但這兩家銀行的貸款分別增長(zhǎng)66.65%和67.98%。說(shuō)明這兩家銀行的利息收入增長(zhǎng)完全依賴貸款規(guī)模的擴(kuò)張。

上市銀行利息收益率比2008年均有下降

2009年末,14家上市銀行的貸款利息收益率為4.5%,比2008年末下降了1.97個(gè)百分點(diǎn);總資產(chǎn)凈利息收益率為2.09%,比2008年末下降了0.63個(gè)百分點(diǎn);總資產(chǎn)利息收益率為3.22%,比2008年末下降了1.11個(gè)百分點(diǎn)。從單家銀行看,貸款利息收益率下降最明顯的是興業(yè)銀行,2009年比上年下降了6.18個(gè)百分點(diǎn),寧波銀行、南京銀行、中信銀行、中國(guó)銀行分別下降了2.47個(gè)百點(diǎn)、2.36個(gè)百分點(diǎn)、2.3個(gè)百分點(diǎn)、2.2個(gè)百分點(diǎn)?？傎Y產(chǎn)凈利息收益率下降最明顯的是招商銀行,下降了2.02個(gè)百分點(diǎn),深發(fā)展、南京銀行、民生銀行、中信銀行分別下降了1.84個(gè)百分點(diǎn)、1.63個(gè)百分點(diǎn)、1.6個(gè)百分點(diǎn)和1.58個(gè)百分點(diǎn)(見(jiàn)圖4)。

通過(guò)上述分析可以看出,上市銀行雖然是中資銀行中管理最規(guī)范、盈利能力最強(qiáng)、綜合實(shí)力最強(qiáng)的銀行,但在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方面仍然存在明顯不足,在應(yīng)對(duì)利率的不利波動(dòng)時(shí)缺乏有效的應(yīng)對(duì)手段和方法。大部分上市銀行在總資產(chǎn)、貸款投放快速增長(zhǎng)的同時(shí),利息收入?yún)s增長(zhǎng)乏力,甚至減少。在存貸款利率尚未完全市場(chǎng)化的背景下,有限的利率波動(dòng)卻造成上市銀行利息收入的明顯波動(dòng)和收益率的明顯下降,中資銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力亟待提高。

增強(qiáng)中資銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的建議

進(jìn)一步提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的認(rèn)識(shí)。在中資銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,由于客戶不能按期履約而給銀行帶來(lái)的損失一直是銀行經(jīng)營(yíng)中最為關(guān)注的。所以以前各銀行總是不遺余力地加強(qiáng)與之相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)的管理,無(wú)論是管理架構(gòu),還是規(guī)章制度,都圍繞著信用風(fēng)險(xiǎn)管理展開(kāi),對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)著力很少。但從目前的情況看,銀行持有的資產(chǎn)中,有市場(chǎng)價(jià)格的越來(lái)越多,因而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為影響銀行經(jīng)營(yíng)的重要因素。各商業(yè)銀行必須加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理重要性的認(rèn)識(shí),從各方面加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的資源配置和相關(guān)工作,使其管理能力得以不斷增強(qiáng)。

協(xié)調(diào)不同風(fēng)險(xiǎn)管理之間的關(guān)系。2009年各上市銀行之所以會(huì)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力交出一份并不合格的答卷,一個(gè)重要原因還在于沒(méi)有處理好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。各大銀行都傾向于給政府投融資平臺(tái)、大型央企、個(gè)人按揭等項(xiàng)目貸款,利用票據(jù)融資快速擴(kuò)大規(guī)模,結(jié)果使這些項(xiàng)目的貸款利率快速下降,使自己面臨巨大的不利的利率波動(dòng)。雖然這些策略使銀行的貸款投放增長(zhǎng)較快,但數(shù)量的增長(zhǎng)未能帶來(lái)收入的增加,反而消耗了大量的資本。如果考慮到資本成本,2009年各銀行的業(yè)績(jī)肯定會(huì)明顯低于2008年。各銀行應(yīng)該切實(shí)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)資本考核,協(xié)調(diào)處理好不同風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系。

加快推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。在目前條件下,簡(jiǎn)單地批評(píng)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平不高顯然是有失公允的。畢竟目前的利率管理體系使各銀行都系上了利潤(rùn)安全帶,銀行用不著為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)多的操心,事實(shí)上也沒(méi)有條件和機(jī)會(huì)來(lái)提高這方面的能力。只有切實(shí)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,把商業(yè)銀行放在真正市場(chǎng)化的環(huán)境中,才能使其產(chǎn)生不斷提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的內(nèi)在動(dòng)力,各行也才能把教科書(shū)中的相關(guān)內(nèi)容真正變成增強(qiáng)自己盈利能力的有效工具。

第4篇

關(guān)鍵詞：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理　新資本協(xié)議

隨著各國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，特別是金融衍生工具的蓬勃發(fā)展，給商業(yè)銀行帶來(lái)巨大利潤(rùn)的同時(shí)，也引發(fā)了一些重大風(fēng)險(xiǎn)事件，最明顯的莫過(guò)于美國(guó)“次貸”引發(fā)的全球金融危機(jī)。而隨著我國(guó)匯率形成機(jī)制改革步伐的加快，利率市場(chǎng)化的深入推進(jìn)。多項(xiàng)利率管制措施在逐漸放松，致使我國(guó)商業(yè)銀行受到匯率與利率雙重風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。同時(shí)，為緩解世界金融危機(jī)，我國(guó)商業(yè)銀行積極融入國(guó)際資本市場(chǎng)，并參與激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。這些勢(shì)必使我國(guó)商業(yè)銀行暴露在國(guó)內(nèi)外復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，而由于現(xiàn)階段我們銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平還相對(duì)較低，專業(yè)人才缺乏，所以，加強(qiáng)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)就成為當(dāng)務(wù)之急。

一、我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)的難點(diǎn)

(一)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理模式的確立

一個(gè)獨(dú)立、高效、完善的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理模式是商業(yè)銀行穩(wěn)健運(yùn)行的重要保障。董事會(huì)、高級(jí)管理層及風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)應(yīng)履行相應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，成立專門(mén)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，以獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)為中心，與承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資金部門(mén)緊密結(jié)合形成有機(jī)的統(tǒng)一體。

近些年，在以中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行為代表的國(guó)有大型商業(yè)銀行紛紛成立市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，但在實(shí)踐中還存在職能橫向交叉與垂直管理缺失的難題。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)與其相關(guān)部門(mén)職能存在橫向交叉。由于我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人員比較缺乏，而新成立的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)多數(shù)是從資金部門(mén)中分離出來(lái)的，往往管理人員也來(lái)自于這些部門(mén)，這必然造成部分職能還不清晰。又由于關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的視角和層面不同，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理與傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理在管理匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)中也存在一定交叉，職責(zé)定位還不明確。

另一方面，我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)缺乏相應(yīng)的縱向分支管理機(jī)構(gòu)。我們的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)只限于總行層面，在分行層面大多還沒(méi)有設(shè)立相關(guān)分支機(jī)構(gòu)。有些銀行建立了相關(guān)機(jī)構(gòu)，但存在既報(bào)告給上級(jí)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理主管，又報(bào)告給本級(jí)行資金業(yè)務(wù)主管的“雙重報(bào)告”問(wèn)題。他們?cè)谛匠昕己藱C(jī)制上也基本依賴本級(jí)行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，這種獨(dú)立性的缺失可能影響其對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的判斷。

(二)賬戶劃分與投資組合結(jié)構(gòu)設(shè)置

銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行制定銀行賬戶和交易賬戶劃分管理辦法，明確兩類賬戶劃分標(biāo)準(zhǔn)和管理要求。交易賬戶記錄以交易為目的而持有以便出售、從實(shí)際或預(yù)期的短期價(jià)格波動(dòng)中獲利或鎖定套利交易的賬戶。其余交易一律劃入銀行賬戶。

西方主要的商業(yè)銀行交易賬戶規(guī)模較大，投資組合結(jié)構(gòu)設(shè)置全面、細(xì)致、清晰，一般由總行層面進(jìn)行統(tǒng)一管理。而我國(guó)商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)管理較為松散，各個(gè)交易臺(tái)或有交易權(quán)限的分行。特別是境外分行，一般自行設(shè)置各自投資組合結(jié)構(gòu)。不同交易臺(tái)或分行的層級(jí)設(shè)置顆粒度不同，沒(méi)有完全覆蓋賬戶、產(chǎn)品類別、國(guó)家、機(jī)構(gòu)、貨幣、交易臺(tái)、交易員、交易對(duì)手等信息：或者這些信息的層次順序并不統(tǒng)一，這對(duì)全行層面的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集中管理和數(shù)據(jù)整合帶來(lái)巨大的困難。

(三)金融產(chǎn)品交易數(shù)據(jù)整合

交易數(shù)據(jù)的完整和準(zhǔn)確是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)要素。無(wú)論使用的管理方法有多么先進(jìn)，計(jì)量模型有多么可靠，如果基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源出現(xiàn)問(wèn)題，都會(huì)出現(xiàn)“垃圾進(jìn)，垃圾出”的結(jié)果，可能導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的失效。

西方先進(jìn)銀行的數(shù)據(jù)管理非常嚴(yán)格，有專門(mén)的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)交易數(shù)據(jù)儲(chǔ)存及核對(duì)。而我國(guó)商業(yè)銀行數(shù)據(jù)儲(chǔ)備不足且質(zhì)量不高。我國(guó)大多數(shù)銀行的各類資金產(chǎn)品的交易數(shù)據(jù)儲(chǔ)存在不同的信息系統(tǒng)中，不同系統(tǒng)的交易管理方式各異，缺乏各個(gè)系統(tǒng)間統(tǒng)一數(shù)據(jù)管理平臺(tái)，對(duì)這些數(shù)據(jù)分類、篩選、整合的工作非常復(fù)雜。

(四)金融產(chǎn)品定價(jià)估值能力

金融產(chǎn)品定價(jià)估值是計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)重要指標(biāo)一風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(Value－at－Risk)關(guān)鍵也最困難的環(huán)節(jié)。西方銀行一直以來(lái)把產(chǎn)品定價(jià)估值模型作為制勝法寶，投入大量的人力、物力、財(cái)力研究定價(jià)估值的方法。并且一直保持國(guó)際領(lǐng)先地位。

我國(guó)商業(yè)銀行目前不具備結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品和金融衍生品的定價(jià)能力，交易也以代客交易為主，單純依靠外資銀行的報(bào)價(jià)。另外，我國(guó)大多數(shù)商業(yè)銀行采用國(guó)外金融風(fēng)險(xiǎn)解決方案供應(yīng)商的成熟軟件產(chǎn)品，這些外購(gòu)的軟件產(chǎn)品的定價(jià)估值模塊往往對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行形成“黑盒子”，即我們只知道系統(tǒng)輸入和輸出是什么，無(wú)法知道其中的原理究竟如何。而且這些解決方案對(duì)有關(guān)人民幣的金融產(chǎn)品往往也是“水土不服”。

(五)市場(chǎng)數(shù)據(jù)管理

市場(chǎng)數(shù)據(jù)的選取和使用是定價(jià)估值的基礎(chǔ)。只有收集國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)，將金融產(chǎn)品與相應(yīng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)匹配。完成對(duì)所有組合中所有產(chǎn)品的估值，并計(jì)算出按照市值計(jì)算的各投資組合的損益情況，才能為監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供有力的支持。若直接使用不加清洗和加工，這些市場(chǎng)數(shù)據(jù)存在缺失或嚴(yán)重失真的可能。

在本次全球金融危機(jī)之后，西方的主要商業(yè)銀行在選擇市場(chǎng)數(shù)據(jù)時(shí)尤為慎重。他們成立專門(mén)團(tuán)隊(duì)對(duì)這些輸入定價(jià)估值模型的數(shù)據(jù)進(jìn)行管理，研究市場(chǎng)數(shù)據(jù)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型產(chǎn)生的影響。而我國(guó)的商業(yè)銀行使用數(shù)據(jù)源相對(duì)單一，主要是來(lái)自世界兩大數(shù)據(jù)供應(yīng)商(路透和彭博)，以及小部分國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)供應(yīng)商。這些來(lái)自外部的數(shù)據(jù)在一般情況并沒(méi)有進(jìn)行嚴(yán)格的篩選和甄別，甚至在銀行內(nèi)部各相關(guān)部門(mén)在制作分析報(bào)表時(shí)使用的市場(chǎng)數(shù)據(jù)都沒(méi)有統(tǒng)一，這給市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析帶來(lái)很大的障礙。

(六)“后危機(jī)時(shí)代”市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的新興課題

各國(guó)銀行的全球化趨勢(shì)日益明顯，國(guó)際間交流合作日趨頻繁，巴塞爾委員會(huì)在2009年初針對(duì)全球系統(tǒng)性金融危機(jī)提出了一系列的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理新概念，如引入增量風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提(Incremental Risk Charge)、壓力風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(Stress Val－ue-at-Risk)等。目前，西方主要銀行還沒(méi)有真正實(shí)踐這些新概念，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)它們還處在研究階段。

二、加快我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)的幾點(diǎn)建議

(一)橫向理順部門(mén)間職能關(guān)系，縱向延伸分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理

我們應(yīng)進(jìn)一步梳理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)與其相關(guān)部門(mén)的關(guān)系，將職能進(jìn)一步明確，創(chuàng)建各司其職，互不干擾，互為補(bǔ)充的共贏管理模式。在必要時(shí)我們還應(yīng)做好對(duì)銀行治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的準(zhǔn)備，真正形成一套完善高效的傳導(dǎo)――執(zhí)行――監(jiān)督――控制――回饋機(jī)制，建立詳細(xì)明確、具體可行、覆蓋全面的組織管理體系。同時(shí)，還要從薪酬機(jī)制上徹

底切斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理與資金交易績(jī)效之間的聯(lián)系，建立真正獨(dú)立、集中、垂直的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理模式。

(二)統(tǒng)一設(shè)置全行賬戶和投資組合結(jié)構(gòu)

我國(guó)商業(yè)銀行在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理起步階段就要夯實(shí)基礎(chǔ)，全盤(pán)考慮賬戶劃分與投資組合結(jié)構(gòu)設(shè)置，結(jié)合自身的實(shí)際情況設(shè)計(jì)由粗到細(xì)、由高到低的賬戶和投資組合結(jié)構(gòu)，全面準(zhǔn)確獲取不同層級(jí)、不同業(yè)務(wù)條線和不同機(jī)構(gòu)之間的各類風(fēng)險(xiǎn)信息，并形成統(tǒng)一的結(jié)構(gòu)設(shè)置規(guī)則與命名方式，以滿足不同層面日常市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告的需要。

(三)加強(qiáng)交易數(shù)據(jù)管理

由于資金產(chǎn)品交易要素千差萬(wàn)別，數(shù)據(jù)來(lái)源渠道不同，數(shù)據(jù)處理量極大。邏輯極其復(fù)雜。我國(guó)商業(yè)銀行需要建立一套強(qiáng)大的數(shù)據(jù)整合與統(tǒng)一管理信息平臺(tái)，以免錯(cuò)誤的交易數(shù)據(jù)影響到我們對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的判別。

(四)提高金融產(chǎn)品定價(jià)估值能力

我國(guó)商業(yè)銀行在引進(jìn)國(guó)外的成熟軟件產(chǎn)品時(shí)，要選擇國(guó)內(nèi)有經(jīng)驗(yàn)的實(shí)施商，并由金融和IT領(lǐng)域的專家進(jìn)行共同指導(dǎo)，實(shí)施本土化的二次開(kāi)發(fā)，甚至多次開(kāi)發(fā)，在實(shí)施中摸索和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，建立一套成熟的系統(tǒng)實(shí)施策略和差異分析方法，以指導(dǎo)今后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)建設(shè)奠定基礎(chǔ)。我國(guó)商業(yè)銀行只有真正的掌握定價(jià)估值的核心技術(shù)，才能在紛繁復(fù)雜的國(guó)際銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。我們引進(jìn)國(guó)外產(chǎn)品的目的是加強(qiáng)自身學(xué)習(xí)，積累經(jīng)驗(yàn)，最終我們還是要走一條具有中國(guó)特色的符合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)的自主創(chuàng)新之路。

(五)加強(qiáng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)管理

我們可以通過(guò)執(zhí)行相應(yīng)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)處理程序，包括數(shù)據(jù)儲(chǔ)存、異常值檢測(cè)、數(shù)據(jù)選擇、驗(yàn)證、根據(jù)預(yù)先指定的規(guī)則估算缺失的數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)控制報(bào)告等。為盡可能減少市場(chǎng)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析的影響，我們可建立全行統(tǒng)一的市場(chǎng)數(shù)據(jù)管理職能部門(mén)負(fù)責(zé)全行市場(chǎng)數(shù)據(jù)的與管理。

(六)積極研究實(shí)踐“后危機(jī)時(shí)代”的新興課題

第5篇

關(guān)鍵詞：資金；集中營(yíng)運(yùn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

文章編號(hào)：1003－4625(2009)04－0045－04　中圖分類號(hào)：F830.45　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、西方商業(yè)銀行成熟的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理框架及最新發(fā)展

(一)西方商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本框架

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理首先要有一個(gè)清晰的組織架構(gòu)以明確各部門(mén)的職責(zé)，之后要制定風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序使風(fēng)險(xiǎn)管理有據(jù)可依，接著要確定本行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理要使用的方法和工具，另外限額政策、監(jiān)控手段和控制機(jī)制也是必不可少的。

1、組織架構(gòu)。一個(gè)恰當(dāng)?shù)慕M織架構(gòu)應(yīng)該能夠清晰地定義銀行中各個(gè)相關(guān)部門(mén)角色與職責(zé)，并有相應(yīng)的權(quán)力制衡機(jī)制。為此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的職能部門(mén)應(yīng)獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門(mén)，與前、后臺(tái)的職責(zé)明晰。除此，銀行所有員工也都應(yīng)掌握全行的風(fēng)險(xiǎn)管理理念及其個(gè)人在實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有效管理中的職責(zé)。

2、政策及程序。一套完整的政策及程序有助于管理層自上而下地傳達(dá)銀行的業(yè)務(wù)目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)偏好，在提供指導(dǎo)的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的整體控制。在制定政策及程序時(shí)，要特別注意風(fēng)險(xiǎn)管理理念對(duì)銀行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略反應(yīng)、支持以及加強(qiáng)作用。

3、方法論及工具。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)方法和工具的要求就是識(shí)別和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，以確保高級(jí)管理人員對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)情況的了解。目前主要有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本的標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型法兩種。

4、風(fēng)險(xiǎn)限額。一個(gè)恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)限額結(jié)構(gòu)有助于高級(jí)管理層監(jiān)控銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口。高級(jí)管理層應(yīng)該根據(jù)銀行的風(fēng)險(xiǎn)容忍度與風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)定義控制需要，從而設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)限額。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)限額利用程度的監(jiān)控必須是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程。

5、報(bào)告及監(jiān)控。一套強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告必須能按照需要及時(shí)地將各種信息提供給銀行內(nèi)部管理人員，以及外部的投資者、分析師以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)。作為一種監(jiān)控機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的內(nèi)容必須能夠滿足不同用戶的需求，其編制工作必須是定期的、及時(shí)的。

6、控制機(jī)制。成文的程序旨在確保所報(bào)告中數(shù)據(jù)的完整性與準(zhǔn)確性，有效的控制則能夠減少銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)。信息系統(tǒng)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)限額及操作程序的監(jiān)控上往往非常必要。西方商業(yè)銀行的信息系統(tǒng)一般都有由普通數(shù)據(jù)庫(kù)生成的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，并由系統(tǒng)固化的數(shù)據(jù)模型進(jìn)行計(jì)算，同時(shí)使用風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行監(jiān)控和管理。而管理層可隨時(shí)對(duì)其關(guān)心的風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行特殊查詢。

(二)西方商業(yè)銀行常用的利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量及管理手段

對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的基本方法主要有利率敏感性分析(如：缺口分析、久期分析等)、情景分析等，而比較常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具主要有：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換、利率期貨、利率期權(quán)和利率互換期權(quán)等。匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本計(jì)量方法主要是，先計(jì)算凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，將其折算成本幣，再結(jié)合匯率的預(yù)期變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)其進(jìn)行計(jì)算。而匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具主要有：遠(yuǎn)期外匯交易、掉期外匯交易、外匯期貨、外匯期權(quán)、貨幣互換和外匯互換期權(quán)等。

比較常用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)主要有名義風(fēng)險(xiǎn)額、基點(diǎn)價(jià)值、單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VAR)和資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VAR)等。名義風(fēng)險(xiǎn)額是指金融工具名義本金的敞口；基點(diǎn)價(jià)值是指利率變動(dòng)1個(gè)基點(diǎn)對(duì)金融工具價(jià)值產(chǎn)生的影響；風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在最大損失。

巴塞爾委員會(huì)對(duì)Var值的定量計(jì)算有著較為具體的要求。計(jì)算頻率是每天計(jì)算，置信區(qū)間的規(guī)定是99％，觀察期是10天，波動(dòng)率和相關(guān)性需使用至少1年的歷史數(shù)據(jù)。另外，對(duì)Vat值的計(jì)算應(yīng)進(jìn)行事后檢驗(yàn)，將銀行每日計(jì)算的VaR值和對(duì)應(yīng)的每日實(shí)際交易凈損益進(jìn)行校對(duì)，事后檢驗(yàn)必須每季度進(jìn)行一次，發(fā)現(xiàn)例外情況應(yīng)及時(shí)調(diào)整。

(三)國(guó)際上市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)的最新發(fā)展和存在的問(wèn)題

隨著金融衍生產(chǎn)品交易的快速增長(zhǎng)，各國(guó)加大了對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究的投入，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)的發(fā)展也越來(lái)越快。有效的風(fēng)險(xiǎn)控制已經(jīng)從收益和成本管理主導(dǎo)階段、風(fēng)險(xiǎn)控制主導(dǎo)階段發(fā)展到全面風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值管理階段。最新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)包括：在價(jià)值最大化的共同目標(biāo)下，綜合地提高收益率與控制風(fēng)險(xiǎn)；采用具有前瞻性的管理工具(例如：情景分析、壓力測(cè)試)；綜合業(yè)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃；根據(jù)資本和收入的波動(dòng)性來(lái)決定風(fēng)險(xiǎn)偏好等。

當(dāng)然也應(yīng)看到，國(guó)際上一些先進(jìn)的金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理上也還有很多的不足之處。如：此次美國(guó)的次貸危機(jī)引致了一連串的市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，使大批國(guó)際上的先進(jìn)金融機(jī)構(gòu)都卷入其中，遭受了巨額損失。這種損失雖然主要是最初的放貸機(jī)構(gòu)審貸不嚴(yán)、盲目放貸和房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣所造成的，但是這些大的金融機(jī)構(gòu)購(gòu)入放貸機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)抵押債券后，盯市不足以致無(wú)法及時(shí)止損，也是造成如此巨大損失的主要原因之一。這說(shuō)明即使是國(guó)際先進(jìn)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)盯市這種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制手段也沒(méi)有足夠的重視。

二、中資商業(yè)銀行資金集中營(yíng)運(yùn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

目前中資商業(yè)銀行的資金交易業(yè)務(wù)種類大同小異，包括一些新業(yè)務(wù)，如即期、遠(yuǎn)期、掉期等業(yè)務(wù)，各中資銀行均有涉及。各中資商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平整體差別不大，大部分基本處在同一水平線。面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)管控能力，尤其是利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)的管控問(wèn)題顯得尤為突出。

(一)中資商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的整體框架

中資商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)側(cè)重宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)控制，而資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)側(cè)重于操作層面的審批，一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的日常管理歸口計(jì)劃財(cái)務(wù)部。風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)定期聽(tīng)取銀行賬戶以及交易賬戶市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理情況匯報(bào)，對(duì)全行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理重大事項(xiàng)進(jìn)行決策，確定全行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本風(fēng)險(xiǎn)偏好和基本政策。資金交易部(資金營(yíng)運(yùn)中心)根據(jù)總行授權(quán)，經(jīng)營(yíng)運(yùn)作總行集中的各項(xiàng)資金，并配合管理全行流動(dòng)性管理需要，滿足有關(guān)部門(mén)提出的支付需求。

1、資金集中營(yíng)運(yùn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理程序及決策機(jī)制。經(jīng)總行授權(quán)后，中資商業(yè)銀行的總行資金交易部門(mén)在具體的投資決策中一般實(shí)行兩級(jí)投資決策體系。第一級(jí)是季度階段性戰(zhàn)略投資決策機(jī)制，資金交易部門(mén)按季擬定投資運(yùn)作策略方案，對(duì)核心資產(chǎn)的規(guī)模、收益率、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等提出具體的操作指標(biāo)。該方案提交總行計(jì)劃財(cái)務(wù)部和風(fēng)險(xiǎn)管理部審核、經(jīng)總行有權(quán)審批人批準(zhǔn)后下達(dá)執(zhí)行。第二級(jí)是日常性投資決策機(jī)制，即在總行批準(zhǔn)的階段性投資方案框架內(nèi)，資金交易部門(mén)根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際狀況，按照總行授權(quán)，自主確定每月、每周的操作方案。

中后臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制：風(fēng)險(xiǎn)管理一般實(shí)行嵌入式風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)時(shí)監(jiān)督總行資金交易部門(mén)的市場(chǎng)運(yùn)作，并定期做出書(shū)面風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)報(bào)告。對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，風(fēng)險(xiǎn)管理有權(quán)暫停資金交易部門(mén)相關(guān)交易，提請(qǐng)總行風(fēng)險(xiǎn)管理部、計(jì)劃財(cái)務(wù)部審議或直接向有關(guān)管理層請(qǐng)示決策。同時(shí)，為保證資金交易的內(nèi)部控制需要，總行會(huì)計(jì)結(jié)算部作為資金交易部門(mén)的會(huì)計(jì)后臺(tái)，保持資金業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算、清算、結(jié)算的獨(dú)立性。

2、資金交易部門(mén)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的限額政策。總行在每年確定的年度授權(quán)方案中制定一些比較大的指標(biāo)限額，而交易部門(mén)每季度的階段性投資方案中也會(huì)制定一些針對(duì)具體業(yè)務(wù)的限額。授信的限額中公司客戶的授信限額由總行風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)制定，并經(jīng)授信審批部審批后執(zhí)行；同業(yè)客戶的授信限額由同業(yè)部審批，因?yàn)橘Y金交易部門(mén)同業(yè)客戶交易量較大，所以專門(mén)給交易部門(mén)劃出了一部分專用額度。為此，限額管理是分若干層次，權(quán)限不一的。

在具體的限額控制上，人民幣業(yè)務(wù)主要在債券業(yè)務(wù)系統(tǒng)、本外幣交易系統(tǒng)提供的基本交易信息和市場(chǎng)分析基礎(chǔ)上，通過(guò)合理的資金業(yè)務(wù)市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算規(guī)則；外幣業(yè)務(wù)主要在路透和彭博等專業(yè)性系統(tǒng)所提供的信息資訊、定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理的平臺(tái)上，通過(guò)其內(nèi)嵌的現(xiàn)代金融工程數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型，進(jìn)行包含久期、浮動(dòng)損益、止損比例、可接受損失限額等的風(fēng)險(xiǎn)量化管理。

目前資金交易部門(mén)具體采取的限額管理手段主要有敞口限額管理、止損點(diǎn)管理(單筆交易止損點(diǎn)指標(biāo))和可接受損失限額管理(分交易類別)。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)量值(VAR)管理，壓力測(cè)試和情景分析正處于內(nèi)部研究探討階段，研究結(jié)果仍在不斷檢驗(yàn)、修正中，尚未用于日常的風(fēng)險(xiǎn)控制。

3、資金交易部門(mén)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度。資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，采取日常報(bào)告與定期報(bào)告、內(nèi)部報(bào)告與外部報(bào)告相結(jié)合的辦法，對(duì)資金業(yè)務(wù)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的執(zhí)行情況以及潛在風(fēng)險(xiǎn)程度的變化態(tài)勢(shì)進(jìn)行分析總結(jié)，提交風(fēng)險(xiǎn)管理部和計(jì)劃財(cái)務(wù)部，作為風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)控制的主要參考。

(1)日常報(bào)告。每日營(yíng)業(yè)終了，風(fēng)險(xiǎn)和交易前臺(tái)分別就資金業(yè)務(wù)情況和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)執(zhí)行情況向風(fēng)險(xiǎn)管理部和計(jì)劃財(cái)務(wù)部提交報(bào)告(報(bào)表)，報(bào)告內(nèi)容包括：信用額度占用、自營(yíng)交易明細(xì)、各項(xiàng)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、止損情況、整體資產(chǎn)組合的市值估算、資金產(chǎn)品組合的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、代客交易明細(xì)等。

(2)定期報(bào)告。資金交易部門(mén)在每季季初向風(fēng)險(xiǎn)管理部和計(jì)劃財(cái)務(wù)部提交季度資金業(yè)務(wù)策略報(bào)告，經(jīng)審批后執(zhí)行。內(nèi)容包括：上季資金業(yè)務(wù)情況、損益情況和各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的執(zhí)行情況，本季市場(chǎng)分析和相應(yīng)的資金業(yè)務(wù)策略等。月末還要就本月對(duì)季度策略的執(zhí)行情況進(jìn)行總結(jié)分析，提出月度資金運(yùn)作計(jì)劃，經(jīng)各具體資金運(yùn)作部門(mén)集體決策后落實(shí)。

與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)每月根據(jù)其獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和市場(chǎng)判斷，就全行資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、尤其是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)方面的執(zhí)行情況及調(diào)整意見(jiàn)提出報(bào)告，報(bào)總行風(fēng)險(xiǎn)管理部審定后下達(dá)執(zhí)行。

(3)特別報(bào)告。在出現(xiàn)特定風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)和交易前臺(tái)應(yīng)及時(shí)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)管理部和計(jì)劃財(cái)務(wù)部，并報(bào)行領(lǐng)導(dǎo)審批，通過(guò)取消交易、對(duì)沖交易、強(qiáng)制止損、暫行交易資格等方式控制資金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)和交易部門(mén)應(yīng)分別就特定風(fēng)險(xiǎn)事件的處理過(guò)程、對(duì)該事件中問(wèn)責(zé)制的執(zhí)行意見(jiàn)、今后的防范措施提出專項(xiàng)報(bào)告，報(bào)送總行有關(guān)部門(mén)。

由于市場(chǎng)出現(xiàn)重大變化或由于總行政策出現(xiàn)較大調(diào)整而導(dǎo)致原有交易策略無(wú)法執(zhí)行時(shí)，交易部門(mén)應(yīng)立即出具策略調(diào)整報(bào)告，經(jīng)總行有關(guān)部門(mén)審批后執(zhí)行。

(4)外部報(bào)告。通過(guò)聘請(qǐng)外部專業(yè)機(jī)構(gòu)，就資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的設(shè)定、內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的建設(shè)等方面提出分析報(bào)告，作為資金業(yè)務(wù)的決策參考。

4、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理信息系統(tǒng)。近些年，各中資商業(yè)銀行花費(fèi)巨額投人建立數(shù)據(jù)大集中，打造新型綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)，其中也包括有關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理信息系統(tǒng)，前臺(tái)交易的數(shù)據(jù)經(jīng)專門(mén)的系統(tǒng)錄入員錄入后，直接自動(dòng)傳遞到后臺(tái)進(jìn)行相應(yīng)的處理，可快速反應(yīng)額度占用和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頭寸情況。

除此，各銀行風(fēng)險(xiǎn)管理政策還包括一套較為完善的后評(píng)價(jià)機(jī)制，主要由風(fēng)險(xiǎn)代表總行定期對(duì)市場(chǎng)狀況及交易部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。對(duì)交易部門(mén)的內(nèi)部審計(jì)也有著形式和內(nèi)容上的要求，交易部門(mén)對(duì)員工的培訓(xùn)主要是直接參加具體項(xiàng)目或由老員工以傳幫帶的方式進(jìn)行。

(二)對(duì)不同類型市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量及管理手段

一套相對(duì)完整的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理框架就基本上保證了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性，而讓其完全發(fā)揮效用的則是對(duì)各種類型市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)的計(jì)量和管理手段。目前，中資商業(yè)銀行資金交易部門(mén)對(duì)整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分析和計(jì)量仍處于研究探討階段，研究成果主要是對(duì)單因素(如CPI、利率、信貸規(guī)模等)的情景分析和壓力測(cè)試，多因素的情景分析和壓力測(cè)試及Var值計(jì)算還無(wú)法實(shí)現(xiàn)。多因素分析的模型也建立過(guò)，但由于模型有效性的確認(rèn)是一個(gè)比較復(fù)雜的過(guò)程，還未能在實(shí)戰(zhàn)中應(yīng)用，只能作為實(shí)戰(zhàn)的參考。而在產(chǎn)品定價(jià)方面，主要應(yīng)用中債曲線，內(nèi)部的收益率曲線作為參考；對(duì)于信用產(chǎn)品進(jìn)行信用分析時(shí)會(huì)參照其他機(jī)構(gòu)(如中金公司)的信用報(bào)告，按不同檔的信用利差進(jìn)行定價(jià)。

三、對(duì)比國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，中資商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的不足之處

(一)資金交易業(yè)務(wù)的管理模式為徹底擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，決策審批的時(shí)效性有待加強(qiáng)

對(duì)瞬息萬(wàn)變的國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制有賴于快速有效決策審批機(jī)制和信息傳遞渠道。中資銀行的資金交易風(fēng)險(xiǎn)管理鏈條比原來(lái)大為縮減，但由于仍如前所述涉及部門(mén)眾多，決策審批時(shí)效性不足。例如對(duì)于短期融資券(發(fā)行期一般只有5天)的授信管理在操作上無(wú)法納入企業(yè)統(tǒng)一授信管理。

(二)定價(jià)模型還不夠全面，產(chǎn)品定價(jià)能力仍有待進(jìn)一步強(qiáng)化

沒(méi)有具體的定價(jià)模型，就不可能準(zhǔn)確地計(jì)算出衍生產(chǎn)品價(jià)格對(duì)各種市場(chǎng)因素變化的敏感性，從而無(wú)法進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。目前中資銀行資金交易部門(mén)利用中債曲線和內(nèi)部收益率曲線，已經(jīng)對(duì)一些比較常用的金融衍生產(chǎn)品做了定價(jià)模型，但是對(duì)較為復(fù)雜的產(chǎn)品，尤其是復(fù)雜的外幣衍生產(chǎn)品，仍需要通過(guò)外資機(jī)構(gòu)提供報(bào)價(jià)。

(三)目前還無(wú)法做到實(shí)時(shí)的、準(zhǔn)確的計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)敞口；全面的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值管理手段仍遠(yuǎn)落后于國(guó)際先進(jìn)水平

目前，中資商業(yè)銀行資金交易部門(mén)對(duì)債券久期、基點(diǎn)價(jià)值等指標(biāo)的計(jì)算和對(duì)匯率敞口的控制等，無(wú)法做到實(shí)時(shí)的、準(zhǔn)確的計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)敞口。特別是，由于受人力資源和系統(tǒng)的限制，目前中、后臺(tái)無(wú)法實(shí)現(xiàn)逐日盯市，在中后臺(tái)不進(jìn)行盯市核算時(shí)，只能依賴于前臺(tái)，使風(fēng)險(xiǎn)控制效果大大降低。此外，由于風(fēng)險(xiǎn)量值(VAR)管理，壓力測(cè)試和場(chǎng)景分析正處于內(nèi)部研究探討階段，尚無(wú)法通過(guò)專業(yè)化的系統(tǒng)平臺(tái)，對(duì)全行外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金產(chǎn)品組合的匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量。

(四)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)的功能制約了其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理水平

目前中資銀行資金交易部門(mén)的系統(tǒng)模式存在著

業(yè)務(wù)處理效率較低、數(shù)據(jù)需要多次轉(zhuǎn)換、部分環(huán)節(jié)需要繁瑣手工操作等問(wèn)題，特別是，無(wú)法實(shí)現(xiàn)信用額度占用的實(shí)時(shí)計(jì)算，暫未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的連續(xù)計(jì)算和，存在前、中、后臺(tái)信息傳遞不及時(shí)等問(wèn)題。短期內(nèi)很難達(dá)到外資銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)那樣強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫(kù)處理能力和分析能力。

(五)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)性工作仍有待深入

目前，在資金業(yè)務(wù)的外幣市場(chǎng)上中資銀行有著后發(fā)劣勢(shì)，而人民幣市場(chǎng)上，在交易數(shù)據(jù)的積累、風(fēng)險(xiǎn)管理模型的應(yīng)用等方面的劣勢(shì)比較明顯。外資銀行依據(jù)其本身的強(qiáng)大資金實(shí)力、研究實(shí)力和外幣市場(chǎng)上多年的經(jīng)驗(yàn)，明顯有著強(qiáng)大的后發(fā)實(shí)力。近期外資銀行法人化后全面進(jìn)入人民幣業(yè)務(wù)以來(lái)，他們?cè)谌嗣駧沤灰资袌?chǎng)上的活躍表現(xiàn)也證明了這點(diǎn)。

四、主要對(duì)策及建議

(一)加大執(zhí)行和落實(shí)銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的力度，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

中資銀行及其資金交易部門(mén)應(yīng)切實(shí)落實(shí)《指引》中對(duì)商業(yè)銀行董事會(huì)和高級(jí)管理層的監(jiān)控；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制；內(nèi)部控制和外部審計(jì)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本五個(gè)方面的要求。

(二)加速市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理模型的研究，并在實(shí)踐中對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)

巴塞爾委員會(huì)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)建立適應(yīng)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和交易頭寸的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)模型，中資銀行應(yīng)針對(duì)歷史數(shù)據(jù)及市場(chǎng)數(shù)據(jù)不足和內(nèi)部模型專業(yè)性很強(qiáng)的特點(diǎn)，加大對(duì)模型研發(fā)的投入力度。

(三)進(jìn)一步理順資金交易部門(mén)與總行管理部門(mén)架構(gòu)，改善傳導(dǎo)機(jī)制，提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策傳導(dǎo)效室

中資銀行應(yīng)進(jìn)一步理順傳導(dǎo)機(jī)制，使上傳、下達(dá)都更為通暢，提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策的傳導(dǎo)效率和執(zhí)行效率。

(四)構(gòu)建合理的基準(zhǔn)收益率曲線，增強(qiáng)定價(jià)能力，以提高整體競(jìng)爭(zhēng)力

國(guó)外衍生產(chǎn)品的定價(jià)模型經(jīng)過(guò)了幾十年的摸索和實(shí)踐已經(jīng)趨于成熟，中資銀行應(yīng)借鑒其經(jīng)驗(yàn)，改變目前無(wú)公認(rèn)的人民幣市場(chǎng)收益率曲線的狀況，盡快構(gòu)建一個(gè)基準(zhǔn)收益率曲線，加大對(duì)人民幣產(chǎn)品定價(jià)的研究和投入力度，將自行設(shè)計(jì)的收益率曲線在實(shí)踐中不斷進(jìn)行檢驗(yàn)和調(diào)整，形成具有自身特色的定價(jià)能力。

(五)重視盯市核算、積累數(shù)據(jù)并進(jìn)一步完善數(shù)據(jù)模型，為實(shí)現(xiàn)全面的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值管理做好準(zhǔn)備

中資銀行不僅要加強(qiáng)盯市核算這一工作，還要在日常交易數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的收集、積累上增加投入力度，并結(jié)合人民幣市場(chǎng)的特點(diǎn)進(jìn)一步完善數(shù)據(jù)模型，為實(shí)現(xiàn)全面的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值管理做好準(zhǔn)備。

(六)努力培養(yǎng)和引進(jìn)人才，提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的水平，充分發(fā)揮相關(guān)人員的主觀能動(dòng)性

中資銀行應(yīng)加快引進(jìn)具有金融、數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)等專業(yè)知識(shí)的復(fù)合型人才，以加快風(fēng)險(xiǎn)管理模型研發(fā)能力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

(七)加大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)和維護(hù)力度，使系統(tǒng)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮更大的作用

中資銀行應(yīng)進(jìn)一步積累數(shù)據(jù)和管理經(jīng)驗(yàn)，將積累的經(jīng)驗(yàn)用于新系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)和維護(hù)，使新系統(tǒng)在開(kāi)發(fā)過(guò)程中就能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)有系統(tǒng)缺乏而風(fēng)險(xiǎn)管理急需的、比較全面的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的數(shù)據(jù)處理和分析能力。

第6篇

本文從分析金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征入手，依據(jù)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)分類，歸納出了國(guó)際金融市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的不足之處以及金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施。為了使本研究對(duì)我國(guó)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理有具體的借鑒和指導(dǎo)意義，本文重點(diǎn)研究了國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，提出完善金融市場(chǎng)、建設(shè)金融工程、實(shí)施金融監(jiān)管的建議。

關(guān)鍵詞：

風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、研究背景

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，以銀行主導(dǎo)型和以資本市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融體系是現(xiàn)階段的最重要的兩個(gè)主體，一方面可以發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)——橫向分散金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融系統(tǒng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；另一方面也存在一些問(wèn)題，如投資行為的盲目性等。1997年的亞洲金融危機(jī)揭示了無(wú)視基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)管理所帶來(lái)的災(zāi)難，也顯示了先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法能帶來(lái)的好處。對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和監(jiān)管是國(guó)際金融市場(chǎng)上主要研究的課題之一。

二、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述

(一)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定義金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是一種風(fēng)險(xiǎn)的可能性，通常指利率、匯率、股價(jià)等一系列的基礎(chǔ)金融變量的變動(dòng)從而引起金融資產(chǎn)或負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變化的可能性。

(二)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征金融市場(chǎng)具有普遍性、突然性、不確定性和擴(kuò)散性等風(fēng)險(xiǎn)特征。1.普遍性。金融風(fēng)險(xiǎn)的普遍性是指由于在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的價(jià)格變動(dòng)是一直存在的，所以資源的擁有者的風(fēng)險(xiǎn)也是普遍存在的。也由于信息的變化性大，量較多，所以完全掌控的人是不存在的。因?yàn)槠毡榇嬖陲L(fēng)險(xiǎn)，所以參與者只能夠積極的進(jìn)行分析管理和預(yù)測(cè)。2.突然性。由于現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)管理和分析已經(jīng)有一定的避險(xiǎn)能力，所以當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)損失時(shí)并不會(huì)馬上表現(xiàn)出來(lái)，可以采用一定的信用抵押手段以等待市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，若風(fēng)險(xiǎn)一旦持續(xù)，虧損疊加，長(zhǎng)期積累，最終會(huì)突然表現(xiàn)出來(lái)。這些都是金融風(fēng)險(xiǎn)突然性的表現(xiàn)。3.不確定性。收益不穩(wěn)定是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化引起的，投資者也不能夠確定自己的預(yù)期收益，也就是不能明確的得到各種經(jīng)濟(jì)變動(dòng)帶來(lái)的后果，所以在投資時(shí)，只能通過(guò)概率大小來(lái)分析收益的可靠性。從而進(jìn)行投資活動(dòng)，預(yù)算結(jié)果。因此金融風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。4.擴(kuò)散性。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)屬-終濟(jì)體系變得相當(dāng)復(fù)雜，其中任何一個(gè)方面發(fā)生問(wèn)題，都可能帶動(dòng)金融市場(chǎng)的劇烈變動(dòng)。5.其它特征。金融市場(chǎng)在社會(huì)發(fā)展中具有重要地位，但是隨著社會(huì)發(fā)展，各領(lǐng)域的相互關(guān)系，其它市場(chǎng)的變動(dòng)，領(lǐng)域的發(fā)展都會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)一定的影響。

三、金融市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)

(一)美國(guó)金融不確定性風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)作為國(guó)際金融中心有著較強(qiáng)的影響力，其發(fā)展前景引起了社會(huì)各界的格外關(guān)注，變動(dòng)中的美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融不利于金融的穩(wěn)定。

(二)由金價(jià)上漲引起的恐慌性風(fēng)險(xiǎn)從目前形勢(shì)看，國(guó)際金價(jià)將會(huì)進(jìn)一步上漲，各種國(guó)際性的因素影響到了國(guó)際金價(jià)的價(jià)格。國(guó)際社會(huì)上的難以預(yù)料的突發(fā)事件以及國(guó)際軍事戰(zhàn)爭(zhēng)等一系列不確定性因素都將是金價(jià)上漲的依托。

(三)國(guó)際油價(jià)不確定性風(fēng)險(xiǎn)分析近些年的石油價(jià)格水平變動(dòng)趨勢(shì)，很多因素影響著石油價(jià)格，接連不斷的國(guó)際政治軍事?tīng)?zhēng)端以及消費(fèi)國(guó)與消費(fèi)國(guó)之間的摩擦，都是影響油價(jià)的不確定因素。

(四)金融匯率調(diào)險(xiǎn)各國(guó)的匯率都是一個(gè)不斷變化的數(shù)字，譬如歐元，歐元利率上升的直接影響著美元的國(guó)際主導(dǎo)地位，使美元的國(guó)際主導(dǎo)地位面臨空前的挑戰(zhàn)。

四、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在的問(wèn)題

(一)金融風(fēng)險(xiǎn)管理體制不完善缺少完善的運(yùn)作機(jī)制，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，各部門(mén)不能順利的銜接，使得風(fēng)險(xiǎn)管理制度最終很難實(shí)施。

(二)金融風(fēng)險(xiǎn)管理理念陳舊在我國(guó)，人們卻把風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和利潤(rùn)的創(chuàng)造對(duì)立起來(lái)，不能正確的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，為了逃避風(fēng)險(xiǎn)而放棄了大量的自身的業(yè)務(wù)，這些做法都是不成熟的。

(三)金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法滯后性在人類社會(huì)里，只有掌握了正確的處事方法才能讓許多困難的問(wèn)題迎刃而解。在當(dāng)今社會(huì)，針對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法，一些國(guó)家已經(jīng)研發(fā)出了計(jì)量模型，而我國(guó)在計(jì)量模型這方面相對(duì)比較薄弱，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和度量不夠精確，因此導(dǎo)致其在風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)中無(wú)法做出相對(duì)科學(xué)的決策。

五、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

(一)金融建設(shè)不斷加強(qiáng)近些年來(lái)，金融市場(chǎng)的建設(shè)也在不斷的完善和發(fā)展，不斷的結(jié)合信息領(lǐng)域的公開(kāi)公平公正，不斷的減小市場(chǎng)中存在的滯后壓制。激勵(lì)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)發(fā)展，加強(qiáng)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化進(jìn)程建設(shè)。為了提高金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，不斷把經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)投資于金融業(yè)。同時(shí)金融工程的發(fā)展也是我國(guó)國(guó)力提升，國(guó)際地位的提升難的的時(shí)機(jī)。

(二)金融市場(chǎng)不斷完善加入WTO后走向了國(guó)際，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系不夠完善，金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際市場(chǎng)中又進(jìn)一步的擴(kuò)大，所以只有不斷的完善這個(gè)市場(chǎng)，讓市場(chǎng)變得更規(guī)范，朝著國(guó)際化，向著標(biāo)準(zhǔn)化的方向來(lái)發(fā)展就成了當(dāng)前所要面臨的問(wèn)題。

(三)加強(qiáng)金融監(jiān)管的力度對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管刻不容緩，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)流動(dòng)，已經(jīng)造成大量的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，雖然我國(guó)走得是社會(huì)主義的路線，但國(guó)際市場(chǎng)還是以資本主義為主導(dǎo)，我們處于弱勢(shì)狀態(tài)。為了我國(guó)的金融市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，我們不能改變國(guó)際市場(chǎng)，只能對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管和防范。同時(shí)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)的違規(guī)事件進(jìn)行處理改革，減小風(fēng)險(xiǎn)的概率。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)是向著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展。雖然我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展不論在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外的市場(chǎng)都取得了不錯(cuò)的成績(jī)。但是，全球金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的經(jīng)濟(jì)全球化，金融自由化，等都會(huì)引領(lǐng)中國(guó)未來(lái)金融市場(chǎng)的發(fā)展。同時(shí)也會(huì)存在很大的不確定性和不穩(wěn)定性，不論在資產(chǎn)價(jià)格還是分析估算和風(fēng)險(xiǎn)管理方面都會(huì)成為一個(gè)測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)以評(píng)判金融市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。正確合理的分析規(guī)避在金融市場(chǎng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也會(huì)促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇

關(guān)鍵詞：新資本協(xié)議；VaR；內(nèi)部模型法；事后檢驗(yàn)；壓力測(cè)試；VaR限額

Abstract：According to the Basel Ⅱ， Chinese commercial banks are strengthening the management of the market risk. This paper explores the construction of the quantitative system for the Chinese commercial banks. This paper gives the basement that the market risk can be quantitative.Consequently，studies the construction of the commercial bank’s market risk according to the requirement of the Basel Ⅱ and CBRC，this includes that how the data imports to the VAR system，which type the pricing models are，and how to choose theses models’variables. On these basis，this paper studies the VAR model’s back testing and stress testing.Finally，this paper exploresthe setting and management of the VAR risk limit for the market risk.

Key Words：Basel Ⅱ，VaR，internal models，back testing，stress testing，VaR risk limit

中圖分類號(hào)：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1674-2265（2009）03-0062-05

一、引言

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行的三大風(fēng)險(xiǎn)之一，它是指因市場(chǎng)價(jià)格（利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格）的不利變動(dòng)而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。在商業(yè)銀行的所有風(fēng)險(xiǎn)中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是最容易被定量化度量的，因?yàn)樗硎镜木褪鞘袌?chǎng)和價(jià)格變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值的變動(dòng)。根據(jù)我國(guó)《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的要求，商業(yè)銀行應(yīng)該對(duì)銀行賬簿和交易賬簿中不同類型的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)選擇適當(dāng)?shù)摹⒖梢云毡榻邮艿挠?jì)量方法，基于合理的假設(shè)前提和參數(shù)，計(jì)量所有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

VaR模型已經(jīng)成為計(jì)量商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主流方法，并且《巴塞爾新資本協(xié)議》也建議銀行采用VaR內(nèi)部模型法計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，目前VaR方法已經(jīng)成為《巴塞爾新資本協(xié)議》的技術(shù)基礎(chǔ)之一。我國(guó)也已經(jīng)接受和使用VaR方法，《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》規(guī)定：“VaR值已成為計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)，也是銀行采用內(nèi)部模型計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求的主要依據(jù)”。所以，VaR模型為商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量提供了理論基礎(chǔ)，商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的量化體系研究就是圍繞著VaR模型展開(kāi)的。

對(duì)于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要集中于債券、拆借、回購(gòu)、外匯、互換、期權(quán)、遠(yuǎn)期利率合約等金融產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的交易過(guò)程規(guī)范，相關(guān)交易數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)易得，從而為商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定量研究提供了數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

同時(shí)，為了解決商業(yè)銀行眾多市場(chǎng)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量，金融軟件開(kāi)發(fā)商們提供了計(jì)算VaR值的完整計(jì)算機(jī)系統(tǒng)。在國(guó)內(nèi)，已有金融機(jī)構(gòu)采用了OPICS、ALgo等系統(tǒng)計(jì)算VaR值，展開(kāi)事后檢驗(yàn)和壓力測(cè)試，這些系統(tǒng)（本文下稱VaR系統(tǒng)）功能齊全，計(jì)算效率高，從而為商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的量化提供了硬件保障。

總之，我國(guó)的商業(yè)銀行，特別是規(guī)模較大的商業(yè)銀行，在數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)等方面已具備了采用VaR模型計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力?，F(xiàn)階段，我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行和招商銀行等股份制商業(yè)銀行，正在根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的要求，建立以VaR為核心的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理體系。這一過(guò)程看似簡(jiǎn)單，但由于國(guó)內(nèi)缺乏風(fēng)險(xiǎn)量化體系建設(shè)方面的經(jīng)驗(yàn)，所以在具體實(shí)施過(guò)程中，銀行不可避免地將會(huì)碰到諸多操作上和理論上的困難，本文擬從我國(guó)銀行業(yè)的實(shí)際出發(fā)，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化體系的建設(shè)做一些探索。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化體系主要分為兩方面內(nèi)容：一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量，二是風(fēng)險(xiǎn)量化基礎(chǔ)上的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理。本文將會(huì)從外部數(shù)據(jù)的導(dǎo)入、VaR系統(tǒng)定價(jià)模型的驗(yàn)證、VaR模型的事后檢驗(yàn)以及壓力測(cè)試入手，探討市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量體系的構(gòu)建；從VaR限額的設(shè)置入手，探討我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建。

二、VaR系統(tǒng)的驗(yàn)證

我國(guó)商業(yè)銀行購(gòu)進(jìn)相關(guān)VaR系統(tǒng)的時(shí)間不長(zhǎng)，大部分在一年左右，所以銀行有必要確認(rèn)系統(tǒng)的不同功能以及模型和變量的選取方法，同時(shí)，對(duì)VaR系統(tǒng)進(jìn)行驗(yàn)證也是《巴塞爾協(xié)議》和銀行監(jiān)管的要求。比如《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第十六條中要求，“商業(yè)銀行的董事會(huì)、高級(jí)管理層和與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)的人員應(yīng)當(dāng)了解本行采用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法、模型及其假設(shè)前提，以便準(zhǔn)確理解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量結(jié)果”；在第十七條中要求，“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)采取措施確保假設(shè)前提、參數(shù)、數(shù)據(jù)來(lái)源和計(jì)量程序的合理性和準(zhǔn)確性”。

VaR系統(tǒng)是商業(yè)銀行量化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)與核心，對(duì)于剛引進(jìn)的VaR系統(tǒng)，銀行需要完成兩方面的基礎(chǔ)性工作：一是整合VaR系統(tǒng)與銀行其它交易系統(tǒng)或數(shù)據(jù)庫(kù)之間的關(guān)系，解決好VaR系統(tǒng)與其它系統(tǒng)之間的數(shù)據(jù)接口問(wèn)題，要明確外部數(shù)據(jù)是從哪些系統(tǒng)、以何種方式、是否準(zhǔn)確無(wú)誤地輸入到了VaR系統(tǒng)中；二是要驗(yàn)證VaR系統(tǒng)計(jì)算的準(zhǔn)確性，在VaR系統(tǒng)中，一般會(huì)提供多種方法計(jì)算VaR值，比如常見(jiàn)的歷史模擬法、方差－協(xié)方差方法、蒙特卡羅模擬法等，甚至有的還提供了Bootstrap方法，但從國(guó)內(nèi)外的實(shí)際應(yīng)用看，銀行基本上都是采用歷史模擬法計(jì)算VaR值，而歷史模擬法的計(jì)算需要借助于金融產(chǎn)品的定價(jià)公式，所以在使用相應(yīng)的VaR系統(tǒng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確金融產(chǎn)品定價(jià)模型的形式及每個(gè)變量的選取方式。

（一）系統(tǒng)外部數(shù)據(jù)的導(dǎo)入

不同類別的金融產(chǎn)品均有其相應(yīng)的交易系統(tǒng)，銀行在交易前臺(tái)一般配備人民幣本幣交易系統(tǒng)、外匯交易系統(tǒng)、期權(quán)交易系統(tǒng)等，有些銀行還配備有彭博和路透系統(tǒng)，這些系統(tǒng)中記錄有銀行的相關(guān)交易數(shù)據(jù)和公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)。為了計(jì)算VaR值，銀行需要將不同交易系統(tǒng)的數(shù)據(jù)導(dǎo)入到VaR系統(tǒng)中。《巴塞爾協(xié)議》要求銀行每日計(jì)算VaR值，所以銀行需要將與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的外部數(shù)據(jù)及時(shí)準(zhǔn)確地輸入到VaR系統(tǒng)中。但目前幾乎所有的交易系統(tǒng)與VaR系統(tǒng)之間并不存在直接的數(shù)據(jù)接口，往往需要借助excel、access或記事本等中間媒介來(lái)完成數(shù)據(jù)的傳遞，有些甚至需要手工輸入。

由于銀行每日交易頭寸眾多，金融產(chǎn)品也復(fù)雜多樣，所以銀行應(yīng)制定相關(guān)制度，配備專門(mén)人員負(fù)責(zé)VaR系統(tǒng)外部數(shù)據(jù)的輸入，要將數(shù)據(jù)傳遞過(guò)程制度化、專門(mén)化、規(guī)范化，避免工作的隨意性和無(wú)序性。在具體實(shí)施過(guò)程中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)要明確交易系統(tǒng)的類型、各交易系統(tǒng)與VaR系統(tǒng)之間的數(shù)據(jù)傳遞過(guò)程以及數(shù)據(jù)接口的設(shè)計(jì)方法。為了確保數(shù)據(jù)傳遞的準(zhǔn)確性，銀行應(yīng)定期將VaR系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)與業(yè)界公認(rèn)的數(shù)據(jù)供應(yīng)商的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，常見(jiàn)的數(shù)據(jù)供應(yīng)商包括彭博、路透、中債公司等。

（二）VaR系統(tǒng)中定價(jià)模型的驗(yàn)證

目前商業(yè)銀行主要采用歷史模擬法計(jì)算VaR值。歷史模擬法通過(guò)市場(chǎng)因子的變化刻畫(huà)投資組合價(jià)值的波動(dòng)，所以核心是采用風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)持有頭寸進(jìn)行估值，這一過(guò)程是通過(guò)金融產(chǎn)品的定價(jià)公式完成的。所以對(duì)于引入的VaR系統(tǒng)，銀行需要對(duì)系統(tǒng)中定價(jià)模型的準(zhǔn)確性進(jìn)行驗(yàn)證，這主要包括三方面內(nèi)容：一是確定金融產(chǎn)品定價(jià)模型的形式，二是確定模型中變量的選取方式及其依據(jù)，三是構(gòu)建平行模型，驗(yàn)證VaR系統(tǒng)定價(jià)的準(zhǔn)確性。

首先，驗(yàn)證工作的第一步就是明確銀行持有的各類金融產(chǎn)品的定價(jià)模型，比如債券采用未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法進(jìn)行估值，歐式期權(quán)采用Black-Scholes公式進(jìn)行定價(jià)等等。

定價(jià)模型的形式確定后，接下來(lái)就是確定模型中變量的選取方式。在所有的變量中，折現(xiàn)因子是一個(gè)基礎(chǔ)性變量，固定收益產(chǎn)品和衍生品都需要借助于它進(jìn)行估值。在金融市場(chǎng)中，折現(xiàn)因子并不是一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，它是由相應(yīng)的收益率曲線計(jì)算出的。但市場(chǎng)上收益率曲線眾多，不同市場(chǎng)上有其對(duì)應(yīng)的收益率曲線，同一個(gè)市場(chǎng)內(nèi)也會(huì)由于產(chǎn)品的不同、信用等級(jí)的不同而存在多條收益率曲線，所以銀行要建立好金融產(chǎn)品與收益率曲線之間的映射關(guān)系（mapping），并通過(guò)定期檢查確保這些映射關(guān)系的正確性。

關(guān)于折現(xiàn)因子的另外一個(gè)重要問(wèn)題就是折現(xiàn)因子本身生成過(guò)程的驗(yàn)證，步驟如下：首先，從理論上推導(dǎo)出由收益率曲線生成折現(xiàn)因子的模型；然后，根據(jù)推導(dǎo)出的公式，對(duì)于給定的樣本數(shù)據(jù)，自行編程計(jì)算折現(xiàn)因子；最后，再與VaR系統(tǒng)給出的折現(xiàn)因子值進(jìn)行對(duì)比，借以判別系統(tǒng)計(jì)算折現(xiàn)因子的準(zhǔn)確性。

在上述由收益率曲線生成折現(xiàn)因子的過(guò)程中，債券、拆借、回購(gòu)等固定收益產(chǎn)品的計(jì)算方式不同于遠(yuǎn)期、期權(quán)等衍生品。固定收益產(chǎn)品采用相應(yīng)級(jí)別的平價(jià)債券收益率曲線（par bond yield curve）生成折現(xiàn)因子，例如美國(guó)AAA級(jí)債券對(duì)應(yīng)的收益率曲線為USDF21，它表示在對(duì)美國(guó)AAA級(jí)債券估值時(shí)，采用的折現(xiàn)因子是由收益率曲線USDF21生成的。與此截然不同，金融衍生品通常采用相應(yīng)幣種的LIBOR（或SHIBOR）和SWAP曲線生成折現(xiàn)因子①，在這些衍生品的估值公式中會(huì)出現(xiàn)諸如e-rT.形式的表達(dá)式，其中T代表某種貨幣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，r代表時(shí)間間隔，估值時(shí)會(huì)將e-rT處理為折現(xiàn)因子，由相應(yīng)幣種的LIBOR（或SHIBOR）和SWAP曲線生成。

除折現(xiàn)因子外，還需要結(jié)合銀行的具體實(shí)際，對(duì)匯率、固息和浮息債券的利率水平、期權(quán)產(chǎn)品的波動(dòng)率等其余變量的選取方式進(jìn)行確認(rèn)。

在確定了定價(jià)模型及其變量的選取方式后，驗(yàn)證工作的最后一步，就是對(duì)每一類金融產(chǎn)品構(gòu)建平行模型，對(duì)給定的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行估值，然后再與系統(tǒng)給出的估值進(jìn)行對(duì)比，借以判別系統(tǒng)估值的準(zhǔn)確性。

總之，在驗(yàn)證過(guò)程中，銀行需要將本行的實(shí)際與金融理論有機(jī)地結(jié)合在一起。所以，定價(jià)模型的驗(yàn)證遠(yuǎn)比理論上的闡述復(fù)雜，會(huì)遇到不少現(xiàn)實(shí)的困難。

三、VaR模型的事后檢驗(yàn)與壓力測(cè)試

只有能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的VaR模型才是有效的。根據(jù)巴塞爾協(xié)議的要求，采用內(nèi)部模型計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行需要進(jìn)行事后檢驗(yàn)與壓力測(cè)試，用來(lái)檢驗(yàn)VaR模型的有效性。

（一）事后檢驗(yàn)

事后檢驗(yàn)是實(shí)行內(nèi)部模型法的定性標(biāo)準(zhǔn)之一，《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第二十一條規(guī)定：商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)定期實(shí)施事后檢驗(yàn)，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法與模型的估算結(jié)果與實(shí)際結(jié)果進(jìn)行比較，并以此為依據(jù)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法或模型進(jìn)行調(diào)整與改進(jìn)。

事后檢驗(yàn)就是判斷給定交易日的VaR值是否覆蓋了實(shí)際損失額，它的步驟是使用該交易日前一年（一般取250個(gè)交易日）的數(shù)據(jù)，采用相關(guān)方法（歷史模擬法、協(xié)方差方法或蒙特卡羅方法），估計(jì)給定頭寸該交易日的VaR值，再進(jìn)一步計(jì)算該交易日實(shí)際損失額，比較是否超過(guò)估計(jì)的VaR值；然后，將VaR的計(jì)算窗口、待考察的交易日不斷后移，計(jì)算并記錄各交易日的超出情況，進(jìn)而計(jì)算出失效率。

鑒于事后檢驗(yàn)對(duì)評(píng)估VaR模型的重要性和越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)運(yùn)用VaR模型計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，巴塞爾委員會(huì)要求已使用VaR內(nèi)部模型的金融機(jī)構(gòu)定期對(duì)其模型進(jìn)行事后檢驗(yàn)，以保證VaR模型衡量風(fēng)險(xiǎn)的有效性。依據(jù)失敗率，巴塞爾委員會(huì)要求銀行通過(guò)設(shè)定附加因子來(lái)提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本要求（見(jiàn)表1）。

因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR表示的是靜態(tài)組合對(duì)價(jià)值變化的敏感性，所以在實(shí)施事后檢驗(yàn)過(guò)程中，對(duì)組合頭寸的控制就顯得尤為關(guān)鍵。在具體實(shí)踐中，人們主要采用兩種方法控制頭寸：一是嚴(yán)格控制頭寸不變；二是盡量控制事后檢驗(yàn)的頭寸范圍與所比較的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的頭寸范圍基本一致，或不存在重大差別，因而在這種情況下，事后檢驗(yàn)多運(yùn)用1天，而不是10天，因?yàn)閷?duì)于一個(gè)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，10天內(nèi)改變組合頭寸是常見(jiàn)的。

（二）壓力測(cè)試

所謂壓力測(cè)試，就是假設(shè)各種不利的市場(chǎng)環(huán)境（或情景），計(jì)算投資組合在給定環(huán)境下的VaR值，估計(jì)可能發(fā)生的價(jià)值變化。開(kāi)發(fā)壓力情景的一個(gè)簡(jiǎn)單方法是重復(fù)過(guò)去的事件。巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)也極力主張以歷史上的危機(jī)為基礎(chǔ)構(gòu)造壓力環(huán)境?！般y行應(yīng)該將其組合置于一系列模擬的壓力環(huán)境下，并向監(jiān)管當(dāng)局報(bào)告其測(cè)試結(jié)果。模擬的壓力環(huán)境應(yīng)該包括過(guò)去時(shí)期的市場(chǎng)波動(dòng)，比如1987年的股市危機(jī)，1992和1993年的歐洲貨幣體系危機(jī)，以及1994年1季度的債券市場(chǎng)崩盤(pán)。壓力環(huán)境不僅包括市場(chǎng)價(jià)格的巨幅變化，也應(yīng)該包括與之相關(guān)的市場(chǎng)流動(dòng)性的急劇下降”（國(guó)際清算銀行（BIS），1996）。

銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和復(fù)雜程度來(lái)構(gòu)建壓力測(cè)試，應(yīng)當(dāng)辨別可能會(huì)對(duì)其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素，設(shè)計(jì)的壓力情景應(yīng)該涵蓋可能會(huì)令銀行交易產(chǎn)生重大損失的各種因素，其中還要包括會(huì)增加銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的低概率事件。在此基礎(chǔ)上，銀行應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行敏感性測(cè)試，考察其假設(shè)變動(dòng)對(duì)頭寸價(jià)值的影響。同時(shí)，正如BIS所言，壓力測(cè)試應(yīng)當(dāng)包括市場(chǎng)沖擊涉及的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面的因素，例如發(fā)生金融市場(chǎng)危機(jī)時(shí)，銀行不易將其持有頭寸平倉(cāng)，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模大的銀行尤其如此，從而容易引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

壓力測(cè)試應(yīng)同時(shí)具有定量和定性標(biāo)準(zhǔn)，定量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)明確銀行可能會(huì)面對(duì)的壓力情況，并提供相應(yīng)量化標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)峻程度；定性標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)強(qiáng)調(diào)銀行資本抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力，并提供相應(yīng)措施和準(zhǔn)則應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于壓力測(cè)試的結(jié)果，銀行應(yīng)該根據(jù)其所揭示出的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和脆弱環(huán)節(jié)予以特別關(guān)注，若壓力測(cè)試顯示銀行受某種特定情景的影響明顯，則應(yīng)考慮降低其風(fēng)險(xiǎn)暴露或分配更多資本予以關(guān)注。同時(shí)，壓力測(cè)試是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，并非方案設(shè)計(jì)出來(lái)就要長(zhǎng)時(shí)間地執(zhí)行，銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展、金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改變以及外在市場(chǎng)環(huán)境的變化，定期審查壓力測(cè)試技術(shù)，評(píng)估其有效性，必要時(shí)要對(duì)壓力測(cè)試方案進(jìn)行調(diào)整和重新規(guī)劃。

四、基于VaR的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額設(shè)置

銀行從實(shí)際出發(fā)，通過(guò)多方面的考量確定出有效的VaR值計(jì)算過(guò)程只是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化體系的一部分，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化體系的另外一部分就是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。一般而言，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理并非都可以建立在量化基礎(chǔ)之上，有些銀行風(fēng)險(xiǎn)，比如操作風(fēng)險(xiǎn)中的有些類別就是不易量化的。但商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)內(nèi)部模型量化風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過(guò)限額的形式管理風(fēng)險(xiǎn)，這些內(nèi)容都是建立在量化基礎(chǔ)之上的。

從目前來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理最主要的手段，甚至可以稱為唯一手段就是建立限額體系。所謂市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額，就是銀行為了把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的合理范圍內(nèi)，而對(duì)一些衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況的指標(biāo)所設(shè)定的限額。目前，西方大型商業(yè)銀行使用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額有很多種，它們不僅有對(duì)銀行總體的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額，還進(jìn)一步把限額分配到不同的地區(qū)、業(yè)務(wù)單元、金融產(chǎn)品乃至每一個(gè)交易員，構(gòu)成嚴(yán)密的限額體系。限額體系還包括高級(jí)管理層審批、限額監(jiān)控的流程、超限額的行動(dòng)方案、限額報(bào)告路線和限額管理的職責(zé)分工等。

在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額的構(gòu)建中，核心的問(wèn)題是如何設(shè)置限額，目前并沒(méi)有一種關(guān)于限額設(shè)置的普適性方法，不同銀行根據(jù)其自身風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和管理的特征制定相應(yīng)的限額設(shè)置方法，風(fēng)險(xiǎn)限額通常有三種形式，即頭寸限額、靈敏度限額和風(fēng)險(xiǎn)資本限額。

頭寸限額表現(xiàn)為一定的名義金額，它的優(yōu)點(diǎn)在于簡(jiǎn)單、容易理解和監(jiān)控；缺陷在于很難真正控制風(fēng)險(xiǎn)。比如，如果交易員準(zhǔn)備增加風(fēng)險(xiǎn)，他們可以在頭寸額度不變的情況下，通過(guò)調(diào)整組合頭寸或增加杠桿比率的方式得以實(shí)現(xiàn)。在頭寸限額下，不能以利潤(rùn)作為績(jī)效考核的標(biāo)準(zhǔn)，否則，交易員為了追求高回報(bào)，會(huì)投資風(fēng)險(xiǎn)水平更高的金融產(chǎn)品，這樣頭寸限額不但起不到控制風(fēng)險(xiǎn)的作用，反倒進(jìn)一步增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，在頭寸限額下，銀行可使用RAROC作為績(jī)效的考核標(biāo)準(zhǔn)，RAROC的定義為：

RAROC＝（利潤(rùn)－預(yù)期損失）/經(jīng)濟(jì)資本

其中經(jīng)濟(jì)資本通常定義為VaR值，它代表業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以RAROC綜合考慮了收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，反映的是經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，從而選擇RAROC作為考核指標(biāo)就可以有效地抑制交易員不注意控制風(fēng)險(xiǎn)而片面追求高利潤(rùn)現(xiàn)象的發(fā)生。

靈敏度限額是某項(xiàng)業(yè)務(wù)的單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額，一般用于前臺(tái)交易人員的日常風(fēng)險(xiǎn)控制，以限定每筆交易的風(fēng)險(xiǎn)水平。

VaR限額是金融機(jī)構(gòu)在特定時(shí)間內(nèi)，以特定概率所能容忍的風(fēng)險(xiǎn)損失大小。VaR限額具有很多優(yōu)點(diǎn)，首先，它適用于所有金融產(chǎn)品和金融交易，能夠全面、綜合地反映業(yè)務(wù)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況；其次，它可以方便地對(duì)不同業(yè)務(wù)和部門(mén)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行比較；最后，它可以考慮資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的分散化效應(yīng)，從而提高資本配置的效率。所以如果銀行配備了完善的VaR風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，可以采用VaR限額管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前不少國(guó)外的大型商業(yè)銀行已經(jīng)使用VaR限額進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理，從表2中可見(jiàn)，除BNP Paris銀行外，其余所有銀行均采用VaR限額管理交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)②。

在VaR限額的實(shí)際應(yīng)用中，有兩方面的內(nèi)容需要特別關(guān)注：

一是在實(shí)際操作中，VaR限額可以與其它類型的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額搭配使用。一般而言，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額體系的每個(gè)層次上基本都可以使用VaR限額，比如，對(duì)每個(gè)部門(mén)、每項(xiàng)業(yè)務(wù)都可以設(shè)置VaR限額，但對(duì)前臺(tái)交易員，由于每筆交易具體且實(shí)時(shí)性強(qiáng)，要想及時(shí)計(jì)算出VaR難度較大，所以業(yè)務(wù)部門(mén)可以采用靈敏度限額方式。當(dāng)然，如果銀行可以便捷、高效地計(jì)算出VaR，也可以對(duì)交易員采用VaR限額，但這需要交易員也要了解VaR，操作起來(lái)相對(duì)復(fù)雜。

第二個(gè)需要關(guān)注的內(nèi)容是風(fēng)險(xiǎn)限額的分配。在銀行高級(jí)管理層確定了經(jīng)濟(jì)資本的總體水平后，風(fēng)險(xiǎn)管理部可以參照不同業(yè)務(wù)部門(mén)的RAROC來(lái)分配經(jīng)濟(jì)資本③。若銀行采用分散化的限額管理技術(shù)，則各業(yè)務(wù)部門(mén)的限額之和可以高于總體經(jīng)濟(jì)資本，若銀行采用未分散化的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，則各業(yè)務(wù)部門(mén)的限額之和等于總體經(jīng)濟(jì)資本。表面上看起來(lái)分散化的VaR限額提高了資本配置的效率，但若業(yè)務(wù)部門(mén)實(shí)施分散化的VaR限額，則部門(mén)負(fù)責(zé)人將更加傾向于調(diào)整每個(gè)交易員的頭寸，從整體上追求RAROC的最大化，從而影響對(duì)單個(gè)交易員的管理與考核。所以采用分散還是未分散的限額技術(shù)，銀行應(yīng)該根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管理流程和團(tuán)隊(duì)特征進(jìn)行選擇。

目前，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額的設(shè)置還處在構(gòu)建和摸索階段，基本上是憑經(jīng)驗(yàn)設(shè)置市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額，并且限額體系也不完整。但隨著國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)《巴塞爾協(xié)議》的逐步重視，自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力的不斷提升，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)等硬件設(shè)施的進(jìn)一步完善，以及VaR技術(shù)在銀行應(yīng)用的不斷加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)銀行已經(jīng)逐步具備了采用VaR限額進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。在此基礎(chǔ)上，相信我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的水平必將邁上一個(gè)新臺(tái)階。

注：

①用LIBOR（或SHIBOR）曲線生成一年內(nèi)的折現(xiàn)因子，在此基礎(chǔ)上，再用SWAP曲線生成更長(zhǎng)時(shí)間的折現(xiàn)因子。

②對(duì)于銀行賬戶，各家銀行的風(fēng)險(xiǎn)限額設(shè)置差異較大，但仍有不少銀行，比如Deutsche Bank，依然采用VaR限額管理銀行賬戶風(fēng)險(xiǎn)。

③RAROC是一個(gè)指導(dǎo)性的作用，并非銀行一定要嚴(yán)格按照RAROC來(lái)配置經(jīng)濟(jì)資本，因?yàn)殂y行還要考慮業(yè)務(wù)部門(mén)之間的協(xié)調(diào)和綜合發(fā)展，比如銀行在進(jìn)行一些對(duì)沖操作時(shí)，不能僅僅考慮RAROC。

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第8篇

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；置信度；風(fēng)險(xiǎn)矩陣；VaR方法

中圖分類號(hào)：F832．21　文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A　文章編號(hào)：1673-291X(2009)16-0054-02

一、VaR方法的背景及定義

1．VaR產(chǎn)生的背景。近年來(lái)，金融風(fēng)險(xiǎn)的危害在逐步加大，人們對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)也越來(lái)越深入。在金融市場(chǎng)價(jià)格比較穩(wěn)定的背景下，人們更多地注意的是金融市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，而幾乎不考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的因素。然而，自20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系崩潰以來(lái)，浮動(dòng)匯率制下匯率、利率等金融產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)日益趨向頻繁和無(wú)序，20世紀(jì)80年代后金融創(chuàng)新及信息技術(shù)日新月異的發(fā)展，世界各國(guó)金融自由化的潮流使金融市場(chǎng)的波動(dòng)更加劇烈。當(dāng)金融衍生工具越來(lái)越多地被用于投機(jī)而不是保值的目的時(shí)，出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的金融衍生工具本身也就孕育著極大的風(fēng)險(xiǎn)。于是，如何有效地控制金融市場(chǎng)尤其是金融衍生工具市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就成為各種擁有金融資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)所面J臨的亟待解決的問(wèn)題。VaR法就是在這樣的背景下出現(xiàn)的。

2．VaR的定義。G30，J．P．Morgan提出的VaR風(fēng)險(xiǎn)控制模型在1995年世界銀行巴塞爾委員會(huì)上被認(rèn)可采納之后廣泛應(yīng)用于國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理中。VaR即Value“Risk的簡(jiǎn)稱，譯為“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”。某種資產(chǎn)或投資組合的VaR是如下定義的：在一段時(shí)間內(nèi)，該項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值損失(可以是絕對(duì)值，也可以是相對(duì)值)不超過(guò)VaR的概率必須等于預(yù)先確定的值(即統(tǒng)計(jì)學(xué)上的置信度)。用公式表示為：

P(X

二、VaR的優(yōu)點(diǎn)和局限性

1．VaR的優(yōu)點(diǎn)。首先．VaR可以用來(lái)簡(jiǎn)單明了的表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，單位是美元或其他貨幣，沒(méi)有任何專業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過(guò)VaR值對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)判。再次，它可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，不像以往風(fēng)險(xiǎn)管理的方法都是在事后衡量風(fēng)險(xiǎn)大小。因此，有關(guān)高級(jí)管理人員事后就少了一個(gè)申辯自己不了解風(fēng)險(xiǎn)大小的理由，得到了監(jiān)管部門(mén)的青睞。最后，它不僅能計(jì)算單個(gè)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)，還能計(jì)算由多個(gè)金融工具組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)．這是傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理所不能做到的。

2．VaR的局限性。(1)VaR模型著重從分析過(guò)去來(lái)預(yù)測(cè)將來(lái)，但是，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素過(guò)去的變化并不總能精確的預(yù)測(cè)一個(gè)交易組合將來(lái)的變化。1998年著名的對(duì)沖基金長(zhǎng)期資本管理公司出現(xiàn)巨額虧損瀕臨破產(chǎn)，就是因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)出現(xiàn)了大幅偏離以往經(jīng)驗(yàn)值的狀況。(2)難以精確的模擬所有交易組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素。(3)公開(kāi)的VaR值反映過(guò)去的交易頭寸，而將來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)取決于將來(lái)的頭寸。(4)vaR模型若使用一天作為時(shí)間基準(zhǔn)，不能準(zhǔn)確捕捉到那些無(wú)法在一天內(nèi)清算或規(guī)避的頭寸的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。(5)亞洲金融危機(jī)還提醒投資者：VaR法并不能預(yù)測(cè)到投資組合的確切損失程度，也無(wú)法捕捉到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

三、VaR方法的應(yīng)用領(lǐng)域

目前，VaR方法廣泛應(yīng)用于信息披露、資源分配、績(jī)效評(píng)價(jià)、金融監(jiān)管等各種不同的目的。非金融類公司和資產(chǎn)管理者可以利用VaR控制金融風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于需要集中控制風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，VaR方法更是一種有效的工具。VaR的主要應(yīng)用領(lǐng)域如下：

1．內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理與控制。目前國(guó)外已有很多銀行、保險(xiǎn)公司、投資基金、養(yǎng)老金基金及非金融公司采用VaR方法作為金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理的手段。利用VaR方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，可以使每個(gè)交易員或交易單位都能確切地明了他們?cè)谶M(jìn)行有多大風(fēng)險(xiǎn)的金融交易，并可以為每個(gè)交易員或交易單位設(shè)置VaR限額，以防止過(guò)度投機(jī)行為的出現(xiàn)。如果推行嚴(yán)格的VaR管理，一些金融交易的重大虧損也許就可以完全避免。

2．業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估與資源分配。VaR方法作為績(jī)效評(píng)估工具，既可用來(lái)評(píng)估交易員的投資績(jī)效，也可用來(lái)評(píng)估模型績(jī)效和針對(duì)不同的投資領(lǐng)域進(jìn)行績(jī)效評(píng)估。如果用于不同投資領(lǐng)域的績(jī)效評(píng)估，它可以幫助我們決定將有限的資本資源配置在哪些方面，這樣VaR系統(tǒng)就可為公司提供一種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，即適時(shí)改變戰(zhàn)略，重點(diǎn)發(fā)展那些經(jīng)VaR值調(diào)整后收益值增加的部門(mén)。

3．金融監(jiān)管。鑒于其在國(guó)家經(jīng)濟(jì)中的重要地位，金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管一直以來(lái)就是一個(gè)熱門(mén)話題。目前國(guó)際比較流行的以“資本充足性”為基礎(chǔ)的監(jiān)管框架，簡(jiǎn)單明了，標(biāo)準(zhǔn)一致，管理上較為方便，適用于大小不同的金融機(jī)構(gòu)。但是，以VaR為基礎(chǔ)的金融監(jiān)管模型近年來(lái)引起了諸多監(jiān)管部門(mén)的注意。VaR模型比較適合金融機(jī)構(gòu)本身的風(fēng)險(xiǎn)管理要求，它的缺點(diǎn)是模式比較復(fù)雜，成本高，且只能計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部分，同時(shí)，如果金融機(jī)構(gòu)計(jì)算VaR的動(dòng)機(jī)，不在于風(fēng)險(xiǎn)控制而在于降低資本需求，對(duì)于經(jīng)營(yíng)不善的券商反而會(huì)加重其經(jīng)營(yíng)危機(jī)；VaR模式要求主觀機(jī)關(guān)需逐一審查券商所使用的模式及所設(shè)定的置信區(qū)間，管理上有一定難度。

4．信息披露。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定量性披露有助于整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，所以目前金融市場(chǎng)上信息的披露業(yè)就越來(lái)越重要了，VaR順應(yīng)了以盯市報(bào)告(marktomarket)為基礎(chǔ)的信息充分披露這一現(xiàn)代趨勢(shì)。VaR方法將多維風(fēng)險(xiǎn)以一個(gè)簡(jiǎn)單的一維數(shù)值來(lái)表示，簡(jiǎn)單明了，如果成為能夠提供有意義的信息的披露工具，將會(huì)大大增加金融機(jī)構(gòu)操作的透明程度，投資者、存款人、貸款人及交易雙方就可以對(duì)金融機(jī)構(gòu)施加強(qiáng)大的紀(jì)律約束，促進(jìn)他們以謹(jǐn)慎的態(tài)度管理交易行為。

5．非金融類公司。由于現(xiàn)在企業(yè)實(shí)施跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和多元化經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象比比皆是，它們往往持有多種資產(chǎn)以分散風(fēng)險(xiǎn)，因此，非金融機(jī)構(gòu)所受的威脅絲毫不遜于金融機(jī)構(gòu)，以一家跨國(guó)經(jīng)營(yíng)石油開(kāi)采和冶煉的企業(yè)為例，公司的風(fēng)險(xiǎn)將來(lái)自于利率、匯率、石油及天然氣的價(jià)格變化等等。

四、小結(jié)

第9篇

摘 要 隨著銀行業(yè)的不斷發(fā)展，一方面，信用風(fēng)險(xiǎn)一直是商業(yè)銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，在利率市場(chǎng)化和匯率形成機(jī)制逐步深入的進(jìn)程中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的影響愈加顯現(xiàn)。08年金融危機(jī)顯現(xiàn)出金融風(fēng)險(xiǎn)的新特點(diǎn)，損失不再是由單一風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)，而是由信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等多種因素共同造成。本文主要針對(duì)二者的關(guān)系進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞 信用風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 銀行業(yè)

一、信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相互影響

（一）二者的相互影響的“鏈條”

信用風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)“信任危機(jī)”，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)加劇，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)大了信用風(fēng)險(xiǎn)，這就是它們相互影響的“鏈條”。

信用風(fēng)險(xiǎn)的涌現(xiàn)，必然導(dǎo)致以利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)為代表的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的加劇，影響全球的08年金融危機(jī)就是最好的證明。在這次危機(jī)中，很多信用度不高的企業(yè)或個(gè)人無(wú)法還款，導(dǎo)致以雷曼兄弟為代表的大型投行破產(chǎn)，花旗、美林虧損巨大，債務(wù)賬單驚人。大型投行倒閉，使失業(yè)率大幅上升，社會(huì)穩(wěn)定性下降，貨幣需求下降，貨幣市場(chǎng)供需失衡導(dǎo)致利率變動(dòng)，美國(guó)利率的變動(dòng)導(dǎo)致美元匯率變動(dòng)，資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，必然反過(guò)來(lái)進(jìn)一步影響信用風(fēng)險(xiǎn)。目前來(lái)看，金融危機(jī)的影響還在持續(xù)，放眼2011年，希臘等國(guó)的信用進(jìn)一步下調(diào)，世界經(jīng)濟(jì)并未走出陰霾。如今商業(yè)銀行依然存在信貸對(duì)象減少、信用度惡化和銀行利差收窄等問(wèn)題，銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)依然很大。當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)交織在一起時(shí)，也就有可能陷入惡性循環(huán)中。

（二）金融衍生品市場(chǎng)是二者相互影響的重要“溫床”

當(dāng)今經(jīng)濟(jì)發(fā)展日新月異，金融衍生產(chǎn)品層出不窮，并且得到不斷創(chuàng)新與發(fā)展。需要說(shuō)明的是，金融衍生產(chǎn)品的使用可以做到低成本、高收益，但也增加了金融體系運(yùn)行的復(fù)雜性。因?yàn)榻鹑谘苌a(chǎn)品交易杠桿比率較高，金融衍生產(chǎn)品所具有的高杠桿率，市場(chǎng)中存在的信息不對(duì)稱和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三者之間存在“蝴蝶效應(yīng)”，使得金融衍生工產(chǎn)品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)更易于隱藏和快速累積，并具有突然爆發(fā)的可能。

首先，金融衍生產(chǎn)品本身的復(fù)雜性給參與主體帶來(lái)認(rèn)識(shí)上的困難。金融衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性造成一個(gè)重要后果：金融衍生品涉及眾多的參與方，給借款人的利益保護(hù)帶來(lái)了困難，使得借款人對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，以致風(fēng)險(xiǎn)在不知不覺(jué)之中迅速積累。

其次，金融衍生品把原本集中于金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)，分散到了整個(gè)的資本市場(chǎng)，同時(shí)加深了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。使用金融衍生品并不能消除風(fēng)險(xiǎn)，只能分散風(fēng)險(xiǎn)。在美國(guó)，多種金融衍生產(chǎn)品的使用使得原始信用風(fēng)險(xiǎn)獲得無(wú)限的放大。金融衍生產(chǎn)品在將地方和全球資本市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)的同時(shí)，加強(qiáng)了信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等的相關(guān)性。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相互融合

（一）兩種風(fēng)險(xiǎn)融合的趨勢(shì)

20世紀(jì)90年代之前，全球范圍內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)這信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)兩種風(fēng)險(xiǎn)管理在方法、機(jī)構(gòu)設(shè)置及文化等方面是涇渭分明的，但是近年來(lái)兩類風(fēng)險(xiǎn)逐漸出現(xiàn)了融合的趨勢(shì)，較為突出地表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是人們對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)發(fā)生了變化，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)的定義更加盯住市場(chǎng)，不僅包括傳統(tǒng)的違約風(fēng)險(xiǎn)，還包括由于交易對(duì)手信用狀況和履約能力上的變化導(dǎo)致債權(quán)人資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)模型和技術(shù)被運(yùn)用于信用風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)可以對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行單獨(dú)的定價(jià)和分離，市場(chǎng)主體可以通過(guò)交易將信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給交易對(duì)手，信用風(fēng)險(xiǎn)成為和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一樣可以重新分解組合和買(mǎi)賣(mài)的具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的金融商品。三是現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型以市場(chǎng)價(jià)值的變化為標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)管理開(kāi)始注重運(yùn)用市場(chǎng)方式進(jìn)行分散和對(duì)沖，不再是傳統(tǒng)上的被動(dòng)接受和事后處理，這與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理有了很大的同步性。

（二）兩種風(fēng)險(xiǎn)融合的內(nèi)在機(jī)制

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的交互作用影響銀行的收益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值是風(fēng)險(xiǎn)融合最為根本的原因，而金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展和運(yùn)用又為風(fēng)險(xiǎn)的交互作用提供了內(nèi)在機(jī)制。銀行金融衍生工具和交易迅速發(fā)展，在為銀行提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具的同時(shí)帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)隱患。就市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而言，在銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中，各種金融衍生工具是衍生合約交易對(duì)手的信用狀況變動(dòng)會(huì)對(duì)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口產(chǎn)生直接的影響，如果衍生合約到期能夠得到履行，那么銀行對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期保值就是成功的，但是如果出現(xiàn)交易對(duì)手違約的情況，銀行原本通過(guò)衍生工具得以匹配的風(fēng)險(xiǎn)頭寸就會(huì)出現(xiàn)新的不匹配，從而產(chǎn)生新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。就信用風(fēng)險(xiǎn)而言，隨著資產(chǎn)證券化、信用衍生工具的發(fā)展，銀行資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格越來(lái)越敏感，由于任何金融衍生產(chǎn)品交易，都是以對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)的，當(dāng)實(shí)際價(jià)格變動(dòng)方向和波動(dòng)幅度與銀行的預(yù)測(cè)相悖時(shí)，銀行的金融衍生交易就會(huì)產(chǎn)生損失。

參考文獻(xiàn)：

[1]章彰.商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理:兼論巴塞爾新資本協(xié)議.北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社.2002.

[2]巴曙松.巴塞爾新資本協(xié)議研究.北京:中國(guó)金融出版社.2003.

第10篇

[論文摘要]本文就我國(guó)商業(yè)銀行的客戶信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)研究，分析商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別途徑提出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的相應(yīng)評(píng)估、計(jì)量方法最后研究了客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制和監(jiān)控以及操作風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移方法以期為實(shí)現(xiàn)我國(guó)商業(yè)銀行的全面風(fēng)險(xiǎn)管理打下良好的基礎(chǔ)。

一、引言

伴隨金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜程度的上升銀行業(yè)正在不斷地改進(jìn)和完善其風(fēng)險(xiǎn)管理理念、手段和技術(shù)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)逐步由傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式向以風(fēng)險(xiǎn)資本約束為核心的全面風(fēng)險(xiǎn)管理模式邁進(jìn)。提升國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力業(yè)是貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的具體體現(xiàn)事關(guān)國(guó)家金融安全穩(wěn)定的大局其意義十分重大。

二、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的主要類型有信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)。故商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別相應(yīng)的為:客戶信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別;商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別;商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。

1、客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。是指對(duì)客戶各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素的捕捉和分別進(jìn)行判斷的過(guò)程.實(shí)際上就是對(duì)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的盡職調(diào)查過(guò)程?？蛻粜庞蔑L(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)指標(biāo)主要包括基本面指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)兩大類內(nèi)容。(1)基本面指標(biāo)。又稱為定性指標(biāo)或非財(cái)務(wù)指標(biāo)包括品質(zhì)、實(shí)力、環(huán)境三個(gè)主要方面。品質(zhì)類指標(biāo)包括管理層素質(zhì)、股東治理結(jié)構(gòu)、還貸誠(chéng)意、信用記錄等多個(gè)方面。實(shí)力類指標(biāo)從客戶的資金、技術(shù)及設(shè)備、管理、人員等各方面考量企業(yè)實(shí)力高低。環(huán)境類指標(biāo)包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、信用環(huán)境、政策法規(guī)環(huán)境;(2)財(cái)務(wù)指標(biāo)。對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析主要包括償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、成長(zhǎng)性指標(biāo)和其他指標(biāo)等幾個(gè)方面。誣膾債能力指標(biāo)主要考量客戶的資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、平衡的流動(dòng)比率或速動(dòng)比率等;②營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)主要考量客戶的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等等。③盈利能力指標(biāo)主要考量客戶總資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率。④成長(zhǎng)性指標(biāo)主要計(jì)算和分析銷(xiāo)售收人增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、權(quán)益增長(zhǎng)率等。

2、商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)可以分為重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限或重新定價(jià)期限所存在的差異;重新定價(jià)的不對(duì)稱性也會(huì)使收益率曲線斜率、形態(tài)發(fā)生變化從而形成收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn);基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)是另一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源;期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)是一種越來(lái)越重要的利率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)中所隱含的期權(quán)。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)每項(xiàng)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分解和分析及時(shí)、準(zhǔn)確地識(shí)別所有交易和非交易業(yè)務(wù)中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類別和性質(zhì)。

3、商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程應(yīng)該以當(dāng)前和未來(lái)潛在的操作風(fēng)險(xiǎn)兩方面為重點(diǎn)。這個(gè)過(guò)程應(yīng)該考慮:潛在操作風(fēng)險(xiǎn)的整體情況;銀行運(yùn)行所處的內(nèi)外部環(huán)境;銀行的戰(zhàn)略目標(biāo);銀行提供的產(chǎn)品和服務(wù);銀行的獨(dú)特環(huán)境因素;內(nèi)外部的變化以及變化的速度操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的主要手段有以下幾種:(1)操作風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部分析。其作為日常業(yè)務(wù)計(jì)劃循環(huán)流程的一部分而完成典型的是通過(guò)一個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)員工會(huì)議來(lái)完成;(2)操作風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析。銀行可選擇一些和風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生有關(guān)的”關(guān)鍵指標(biāo)”通過(guò)監(jiān)控這些指標(biāo)發(fā)現(xiàn)存在一些能夠引起風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的條件;(3)升級(jí)觸發(fā)指標(biāo)分析或臨界觸發(fā)指標(biāo)分析。通過(guò)將當(dāng)前交易或事件與預(yù)先定義的標(biāo)準(zhǔn)相比較引起銀行管理層對(duì)潛在領(lǐng)域進(jìn)行關(guān)注;(4)損失事件數(shù)據(jù)分析。用以往單個(gè)操作風(fēng)險(xiǎn)損失事件的數(shù)據(jù)記錄等信息來(lái)識(shí)別操作風(fēng)險(xiǎn)及其誘因;(5)流程圖分析通過(guò)繪制業(yè)務(wù)和管理活動(dòng)流程圖排查和識(shí)別業(yè)務(wù)流程中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

三、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的第二步。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別商業(yè)銀行在準(zhǔn)確判明自己所承受的風(fēng)險(xiǎn)在性質(zhì)上是何種具體形態(tài)之后隨之需要進(jìn)一步把握這些風(fēng)險(xiǎn)在量上可能達(dá)到何種程度以便決定是否加以控制如何加以控制。

1、商業(yè)銀行客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估是指根據(jù)客戶經(jīng)理對(duì)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別判斷的結(jié)果對(duì)客戶整體的信用風(fēng)險(xiǎn)高低給予評(píng)估得到客戶信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果。其評(píng)估方法主要有:(1)專家判斷法。專家判斷法主要采取"5C"分析框架:借款人的品質(zhì)(character)、還款能力〔capacit辦資本金大小(capital)、抵押品情況(collateral),所處環(huán)境情況(condition),(2)信用評(píng)分法即結(jié)合信貸專家的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)預(yù)先設(shè)定的一系列主觀和客觀的風(fēng)險(xiǎn)因素將這些因素設(shè)計(jì)為相對(duì)固定的打分表由評(píng)級(jí)人按照打分表確定客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果。(3)模型法。其可分兩類:一類是建立對(duì)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的多變量判別模型包括線性概率模型、L.ogit模型、Probit模型和多元判別分析模型;另一類為市場(chǎng)模型或套利模型如期權(quán)定價(jià)型的破產(chǎn)模型、債券違約率模型和期限方法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析系統(tǒng)等。

2、商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與計(jì)量

在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別后應(yīng)根據(jù)本行的業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和復(fù)雜程度對(duì)銀行賬戶和交易賬戶中不同類別的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)選擇適當(dāng)?shù)摹⑵毡榻邮艿挠?jì)量方法將所計(jì)量的銀行賬戶和交易賬戶中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在全行范圍內(nèi)進(jìn)行加總以便董事會(huì)和高級(jí)管理層了解本行的總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平?？刹扇〔煌姆椒ɑ蚰Ｐ陀?jì)量銀行賬戶和交易帳戶中不同類別的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方式包括缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析和運(yùn)用內(nèi)部模型計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等此外還可采用壓力測(cè)試等手段進(jìn)行補(bǔ)充。商業(yè)銀行應(yīng)采取措施確保假設(shè)前提、參數(shù)、數(shù)據(jù)來(lái)源和計(jì)量程序的合理性和準(zhǔn)確性并當(dāng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)的假設(shè)前提和參數(shù)定期進(jìn)行評(píng)估制定修改假設(shè)前提和參數(shù)的內(nèi)部程序。

3、商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。

操作風(fēng)險(xiǎn)被識(shí)別出來(lái)后對(duì)其進(jìn)行評(píng)估以決定哪些風(fēng)險(xiǎn)具有不可接受的性質(zhì)應(yīng)該作為風(fēng)險(xiǎn)緩解的目標(biāo)。進(jìn)行這一步驟時(shí)通常需要通過(guò)考察一項(xiàng)操作風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)者和原因估計(jì)該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生的概率;此外還應(yīng)在不考慮控制戰(zhàn)略影響的情況下評(píng)估一項(xiàng)操作風(fēng)險(xiǎn)可能的影響。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可能影響的評(píng)估不僅要考慮經(jīng)濟(jì)上的直接影響還應(yīng)該更廣泛地考慮風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的影響。

四、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

做出適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后需要決定如何應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和影響程度的高低銀行所有人員需選擇合理的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)對(duì)策包括規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、接受風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

I、商業(yè)銀行客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)。客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)是指基于對(duì)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估結(jié)果銀行應(yīng)采取相應(yīng)措施來(lái)防范、化解或控制其信用風(fēng)險(xiǎn)。表現(xiàn)為:①根據(jù)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果確定客戶準(zhǔn)人標(biāo)準(zhǔn)把好商業(yè)銀行授信業(yè)務(wù)的第一道關(guān)口;②根據(jù)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)存量客戶進(jìn)行分類管理。對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)高低不同的客戶銀行應(yīng)采取不同的管理政策和管理措施;③根據(jù)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、分析和評(píng)估提供的關(guān)鍵信息提高對(duì)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控工作的針對(duì)性和效率;④參考客戶信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果確定貸款定價(jià)彌補(bǔ)信用風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生的預(yù)期損失。新晨

2,商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制與監(jiān)測(cè)。(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理。包括:①限額管理。對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施限額管理制定對(duì)各類和各級(jí)限額的內(nèi)部審批程序和操作規(guī)程根業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模、復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)定、定期審查和更新限額;②完善的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng);③對(duì)重大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況的應(yīng)急處理方案;(2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與報(bào)告商業(yè)銀行定期、及時(shí)向董事會(huì)、高級(jí)管理層和其他管理人員提供有關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況的報(bào)告。向董事會(huì)提交銀行的總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頭寸、風(fēng)險(xiǎn)水平、盈虧狀況和對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的其他政策和程序的遵守情況等內(nèi)容;向高級(jí)管理層和其他管理人員提交按地區(qū)、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門(mén)、資產(chǎn)組合、金融工具和風(fēng)險(xiǎn)類別分解后的詳細(xì)信息等。

3、商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。目前商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移技術(shù)主要有:(1)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)產(chǎn)品。主要有:銀行一攬子保險(xiǎn);董事及高級(jí)職員責(zé)任保險(xiǎn);未授權(quán)交易保險(xiǎn);財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和其他險(xiǎn)種等;(2)利用金融衍生工具。商業(yè)銀行在對(duì)其操作風(fēng)險(xiǎn)予以量化的基礎(chǔ)上在資本市場(chǎng)上向投資者出售金融衍生工具以將操作風(fēng)險(xiǎn)有效并分散地轉(zhuǎn)移到交易對(duì)手那里到期時(shí)按照約定向投資者支付本息;(3)其他風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方法。在某些情形下銀行部門(mén)可以通過(guò)一些特殊的形式將其操作風(fēng)險(xiǎn)向其他非金融部門(mén)、非商業(yè)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。

第11篇

現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理理論認(rèn)為不同類型的風(fēng)險(xiǎn)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，同時(shí)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小、頻率和相關(guān)主體的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，采用的風(fēng)險(xiǎn)管理方式和工具也不同。總結(jié)國(guó)際生豬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理方式和手段，可分成風(fēng)險(xiǎn)緩釋型策略、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型策略和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)型策略3種類型策略。

1.1生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體的風(fēng)險(xiǎn)緩釋型策略

風(fēng)險(xiǎn)緩釋型策略是指依靠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者自身力量進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)處置和緩釋以減少風(fēng)險(xiǎn)損失，適用于管理價(jià)格波動(dòng)幅度小、發(fā)生頻率高的隨機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者除了采用及時(shí)調(diào)整自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和提高儲(chǔ)存加工能力等這些應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的手段外，主要通過(guò)組建專業(yè)合作組織或與產(chǎn)業(yè)鏈上龍頭企業(yè)建立供銷(xiāo)合作關(guān)系的方式，加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者的組織化程度和市場(chǎng)地位，提高自身的市場(chǎng)談判能力，降低對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的沖擊。如，歐盟許多國(guó)家豬肉產(chǎn)業(yè)擁有自己的行業(yè)組織，世界最大的豬肉出口國(guó)—丹麥，由3大屠宰合作社牽頭與養(yǎng)殖戶簽訂生豬購(gòu)銷(xiāo)合同，形成對(duì)養(yǎng)殖戶穩(wěn)定的收購(gòu)價(jià)格和支付體系，協(xié)會(huì)下設(shè)豬肉出口公司，代表3大合作社向國(guó)際市場(chǎng)出口［2］;日本和中國(guó)臺(tái)灣通過(guò)農(nóng)協(xié)收集市場(chǎng)信息、提供養(yǎng)殖技術(shù)和咨詢服務(wù)，幫助協(xié)會(huì)成員提高養(yǎng)殖水平、穩(wěn)定市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格;巴西自20世紀(jì)70年代開(kāi)始建立養(yǎng)殖戶與屠宰廠聯(lián)合一體化的生產(chǎn)方式，屠宰廠給養(yǎng)殖戶提供母豬、飼料和技術(shù)指導(dǎo)，養(yǎng)殖戶只管養(yǎng)豬，生豬出欄后按合同價(jià)賣(mài)給屠宰廠，養(yǎng)豬的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由屠宰廠承擔(dān)，通過(guò)這種方式克服了養(yǎng)豬業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)和“豬周期”［3］。

1.2利用市場(chǎng)化管理工具的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型策略

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型策略是指利用市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具(價(jià)格保險(xiǎn)、訂單+期貨)轉(zhuǎn)移和分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的策略，適用于價(jià)格波動(dòng)幅度較大、頻率較高的季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際上主要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具包括:(1)訂單+期貨。養(yǎng)殖戶通過(guò)與龍頭企業(yè)、合作社建立合約，按照龍頭企業(yè)、合作社訂單確定的量和價(jià)進(jìn)行生產(chǎn)，將市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給龍頭企業(yè)、合作社，而龍頭企業(yè)和合作社又通過(guò)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨市場(chǎng)中的投資者及投機(jī)者。如1966年，芝加哥商業(yè)交易所(CME)推出了生豬期貨合約，1996年生豬合約轉(zhuǎn)變?yōu)槭萑庳i合約，現(xiàn)在瘦肉豬合約在CME買(mǎi)賣(mài)最活躍的農(nóng)產(chǎn)品合約中名列第2，美國(guó)農(nóng)民、農(nóng)業(yè)企業(yè)和合作組織主要通過(guò)“訂單+期貨”這種方式來(lái)轉(zhuǎn)移或分散生豬市場(chǎng)季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);歐盟也積極探索生豬期貨交易，以穩(wěn)定生豬價(jià)格，幫助養(yǎng)殖戶規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2009年7月20日，位于德國(guó)法蘭克福的歐洲期貨交易所首次推出生豬期貨和仔豬期貨，多年來(lái)交易量呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品期貨拓展初嘗成功，也為養(yǎng)殖戶規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了幫助。(2)價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)低于設(shè)定的保障價(jià)格時(shí)，保險(xiǎn)公司對(duì)差額部分進(jìn)行賠付。價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)是國(guó)際上較為新穎的一種農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品，已在加拿大、美國(guó)和日本推廣使用。如，加拿大阿爾伯塔省生豬價(jià)格保險(xiǎn)(HPIP)，該保險(xiǎn)計(jì)劃是為生豬養(yǎng)殖戶設(shè)計(jì)的一款應(yīng)對(duì)生豬價(jià)格突降時(shí)為養(yǎng)殖戶分散或轉(zhuǎn)移市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理工具，為生豬養(yǎng)殖戶提供了以最低價(jià)格(保障價(jià)格)出售畜產(chǎn)品的保障［4］;美國(guó)提供了畜牧價(jià)格保險(xiǎn)，承保對(duì)象有牛、羔羊和豬，保險(xiǎn)責(zé)任為市場(chǎng)價(jià)格低于某“保障價(jià)格”;日本通過(guò)建立區(qū)域性豬肉生產(chǎn)穩(wěn)定基金實(shí)現(xiàn)了對(duì)生產(chǎn)者的價(jià)格補(bǔ)償，其作用機(jī)理類似于價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn):各地區(qū)設(shè)定一個(gè)區(qū)域性豬肉生產(chǎn)穩(wěn)定基金并每年設(shè)定一個(gè)保護(hù)價(jià)格，農(nóng)民自愿參與，當(dāng)該地區(qū)生豬的月均批發(fā)價(jià)低于該保護(hù)價(jià)時(shí)，參與的農(nóng)戶將得到賠償［5］。(3)收益或收入保險(xiǎn)。該保險(xiǎn)也是國(guó)際上農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的一種創(chuàng)新產(chǎn)品，克服了傳統(tǒng)生產(chǎn)性保險(xiǎn)僅提量風(fēng)險(xiǎn)保障而對(duì)價(jià)格劇烈波動(dòng)無(wú)能為力的不足。如美國(guó)生豬收益保險(xiǎn)主要是針對(duì)因生豬市場(chǎng)價(jià)格及飼料成本價(jià)格的浮動(dòng)而造成養(yǎng)殖收益(生豬市場(chǎng)價(jià)格減去飼料成本價(jià)格)受損所設(shè)計(jì)的一款風(fēng)險(xiǎn)管理工具，實(shí)際起到一個(gè)抑制飼料價(jià)格上漲及生豬市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定器的作用。需要強(qiáng)調(diào)的是，該保險(xiǎn)產(chǎn)品只考慮因價(jià)格波動(dòng)造成的收益損失，對(duì)于死亡損失或其他損失則不予承保［6］。

1.3政府干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)型策略

風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)型策略是指當(dāng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)異常巨大，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者無(wú)力承擔(dān)，且市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具失靈時(shí)，需要政府出面進(jìn)行干預(yù)的一種反周期策略，適用于價(jià)格波動(dòng)幅度大、頻率低的周期性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際上政府常用的干預(yù)措施包括:(1)臨時(shí)收儲(chǔ)。如當(dāng)歐盟豬肉價(jià)格(由各成員國(guó)生豬飼養(yǎng)規(guī)模加權(quán)計(jì)算所得)低于基礎(chǔ)價(jià)格的103%時(shí)，歐盟通過(guò)發(fā)放補(bǔ)助金的方式，支持私人豬肉存儲(chǔ);價(jià)格較高時(shí)鼓勵(lì)購(gòu)買(mǎi)政府相關(guān)機(jī)構(gòu)存儲(chǔ)的豬肉產(chǎn)品。(2)最低(高)保護(hù)價(jià)。如日本出臺(tái)了《畜產(chǎn)品價(jià)格安定法》，政府確定豬肉的價(jià)格波動(dòng)上下限(每年3月公布)，當(dāng)價(jià)格超過(guò)該限度時(shí)，則由政府部門(mén)實(shí)行反向買(mǎi)賣(mài)操作以穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。豬肉價(jià)格的上下限，每年3月由日本政府根據(jù)該產(chǎn)品的上年度供求狀況以及新年度的供求預(yù)測(cè)等計(jì)算來(lái)確定及公布。(3)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金。如中國(guó)臺(tái)灣省政府在2000年建立了“國(guó)家畜牧行業(yè)基金(NAIF)”，主要目標(biāo)就是為了穩(wěn)定中國(guó)臺(tái)灣全省肉類產(chǎn)品的價(jià)格。NAIF每日收集和監(jiān)測(cè)批發(fā)市場(chǎng)豬肉和禽肉產(chǎn)品價(jià)格，當(dāng)價(jià)格高于歷史平均價(jià)格時(shí)，NAIF增加進(jìn)口以加大供給，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，NAIF對(duì)農(nóng)民提供補(bǔ)貼鼓勵(lì)其減少生產(chǎn)，同時(shí)對(duì)加工企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼以鼓勵(lì)其增加庫(kù)存、減少上市供給量［7］。

2政府在生豬市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用

生豬市場(chǎng)價(jià)格不僅具有隨機(jī)性和季節(jié)性波動(dòng)，而且具有強(qiáng)烈的周期性波動(dòng)特點(diǎn)，政府在調(diào)控生豬市場(chǎng)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中不僅需要幫助提升生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)對(duì)經(jīng)常發(fā)生的隨機(jī)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且需要推進(jìn)市場(chǎng)相關(guān)主體創(chuàng)新和運(yùn)用市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具轉(zhuǎn)移及分散季節(jié)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而主要設(shè)計(jì)并實(shí)施有效的調(diào)控政策和措施管理強(qiáng)烈的周期性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，需要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者、市場(chǎng)和政府各司其職，共同管理好我國(guó)生豬市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖收益，促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。為此，建議政府部門(mén)做好如下幾個(gè)方面的工作:

2.1培訓(xùn)和輔導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理在我國(guó)還屬于一個(gè)比較陌生的詞匯，我國(guó)生豬養(yǎng)殖戶尤其是小規(guī)模養(yǎng)殖農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)還很淡薄。需要政府組織力量對(duì)我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)中各相關(guān)主體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育和培訓(xùn)，提高其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以更好地發(fā)揮生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者風(fēng)險(xiǎn)緩釋策略的功效。

2.2鼓勵(lì)和開(kāi)發(fā)市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具

現(xiàn)階段，我國(guó)生豬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化管理工具還極為欠缺，如生豬期貨、生豬價(jià)格保險(xiǎn)及生豬收益保險(xiǎn)等尚未推出，現(xiàn)代市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具在我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理和穩(wěn)定農(nóng)民收入方面的作用有限。市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具不足已經(jīng)成為穩(wěn)定我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品(包括生豬)市場(chǎng)價(jià)格的一個(gè)短板，迫切需要政府推動(dòng)相關(guān)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新開(kāi)發(fā)市場(chǎng)化的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，引導(dǎo)市場(chǎng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體充分運(yùn)用市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具管理面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3加強(qiáng)生豬市場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警和信息

數(shù)據(jù)信息的有效獲取是市場(chǎng)參與主體做出正確判斷的前提條件，而政府在相關(guān)數(shù)據(jù)信息的監(jiān)測(cè)和預(yù)警方面具有不可替代的優(yōu)勢(shì)和職責(zé)。因此，加強(qiáng)我國(guó)生豬市場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警工作，及時(shí)公開(kāi)、透明、可信的市場(chǎng)行情及預(yù)測(cè)預(yù)警信息可以幫助生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者做出理性判斷，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)策略，有效避免生產(chǎn)的盲目性和投機(jī)性。此外，政府市場(chǎng)調(diào)控及許多市場(chǎng)管理工具(如價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn))的有效運(yùn)作也依賴于市場(chǎng)價(jià)格信息的透明和及時(shí)。

2.4提高政府反市場(chǎng)周期的干預(yù)能力

第12篇

商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的種類

商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行在其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，因?yàn)樽陨淼慕?jīng)營(yíng)管理不善或者是受客戶或外界市場(chǎng)等無(wú)法預(yù)料的、不確定的因素的影響而引起的銀行資金損失的可能性和收益的不確定性。其主要有以下幾種風(fēng)險(xiǎn)。

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是各商業(yè)銀行一直以來(lái)最為重視的風(fēng)險(xiǎn)，這里的信用一般是指客戶的信用或者說(shuō)借款人的信用，因?yàn)橐坏┙杩钊藷o(wú)法或者沒(méi)有按期如數(shù)歸還貸款，那么銀行將要面臨由此帶來(lái)的損失，而這也是現(xiàn)在銀行不可避免的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。相信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)來(lái)說(shuō)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的被重視度就要大打折扣了，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指來(lái)自于銀行外部，卻又與銀行的經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)的一些風(fēng)險(xiǎn)，比如利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，即利率或匯率的變動(dòng)引起的收益的不確定性。是不能控制只能預(yù)測(cè)防備的風(fēng)險(xiǎn)?？赡苷且?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不可控制性，很多管理者雖然知道有此風(fēng)險(xiǎn)，但是卻都只是被動(dòng)接受此風(fēng)險(xiǎn)。

（3）操作風(fēng)險(xiǎn)。如果說(shuō)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是外部不可控風(fēng)險(xiǎn)，那么操作風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)自于銀行的內(nèi)部，它是銀行有關(guān)工作人員的操作失誤，或者高層的管理不善，或者程序的運(yùn)轉(zhuǎn)失靈等使得銀行有所損失的可能性。工作人員職責(zé)不清，職業(yè)道德缺失，監(jiān)管部門(mén)監(jiān)督不力等都會(huì)產(chǎn)生銀行資金損失的風(fēng)險(xiǎn)。

此外還有資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，銀行的法律行為引起的法律風(fēng)險(xiǎn)和銀行本身的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等，但是相對(duì)于以上三種風(fēng)險(xiǎn)，以上三種帶來(lái)的損失和影響是極大的也是受人們普遍重視的，對(duì)于后面的這些風(fēng)險(xiǎn)也是銀行本身的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，受銀行人員行為和決策的影響，故本人認(rèn)為也可以算是操作風(fēng)險(xiǎn)中的一部分。

我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理制度的現(xiàn)狀

因?yàn)槲覈?guó)目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融體系的發(fā)展還處于初級(jí)階段，發(fā)展不成熟且

不完善，所以我國(guó)的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理制度還存在著大量的問(wèn)題。

（1）風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善。風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善是我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理一直存在的問(wèn)題，也是所有研究者指出的問(wèn)題之一，比如銀行沒(méi)有獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，就算有也只是掛名而沒(méi)有實(shí)際的發(fā)揮其該有的職能，風(fēng)險(xiǎn)管理受外界因素干

擾較多，不少制度規(guī)定粗略化、模糊化和大致化等。再如董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的職能不健全，獎(jiǎng)罰機(jī)制不健全，沒(méi)有規(guī)定如何對(duì)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的人員進(jìn)行績(jī)效考核，評(píng)價(jià)等，而這個(gè)空缺使得董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)監(jiān)督、控制和管理高層經(jīng)營(yíng)行為的風(fēng)險(xiǎn)的主要使命得不到實(shí)施，監(jiān)管的不力給了一些高層人員為了個(gè)人利益而做出冒險(xiǎn)行為的機(jī)會(huì)，從而給銀行帶來(lái)更高的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才。風(fēng)險(xiǎn)管理人才的缺乏使得我國(guó)的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理艱難前行?，F(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理涉及了管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)以及數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)等大量的學(xué)科知識(shí)，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理人才某種程度上說(shuō)必須是這些方面的全才才可以，這就對(duì)從事風(fēng)險(xiǎn)管理的人員的素質(zhì)提出了很高的要求，而我國(guó)還處于社會(huì)主義初級(jí)階段，對(duì)人才的培養(yǎng)一直是供不應(yīng)求的，更何況是是在金融方面的人才，所以無(wú)論是質(zhì)量還是數(shù)量上我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才都是十分缺乏的。

（3）管理理念和方法的落后。目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念依舊是過(guò)于重視信用風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上忽視了操作風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，此外，缺乏差異性的風(fēng)險(xiǎn)管理思維，沒(méi)有對(duì)不同地區(qū)，不同市場(chǎng)的銀行做不同的風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)也一直多是定性評(píng)價(jià)，很少有定量的量化等，總的來(lái)說(shuō)就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)知還存在著很大的不足之處。

除了以上提到的，風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的落后和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主題的不明確也是我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理目前存在的不可忽視的問(wèn)題。

商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理制度應(yīng)進(jìn)行的創(chuàng)新

針對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理存在著的諸多問(wèn)題，采取一些必要的對(duì)策和做出一些創(chuàng)新式的改變勢(shì)在必行，這些改變可以歸結(jié)為以下幾個(gè)方面。

（1）建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一個(gè)完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立就是一個(gè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理制度的最大進(jìn)步，風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立包括了建立一個(gè)健全的執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)和決策權(quán)三權(quán)相互制約平衡的機(jī)制；把風(fēng)險(xiǎn)管理獨(dú)立出來(lái)，并建立一個(gè)一體化的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，把信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等都做統(tǒng)一的管理，這樣獨(dú)立出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)管理相對(duì)來(lái)說(shuō)減少了重復(fù)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本；仿效發(fā)達(dá)國(guó)家的管理，把職工的職能進(jìn)行獨(dú)立，比如把負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)的和負(fù)責(zé)貸款追繳的人區(qū)分，同時(shí)有專人進(jìn)行信用的評(píng)價(jià)等，這樣把以前一個(gè)人全部負(fù)責(zé)的職責(zé)進(jìn)行分割，有利于減少員工為個(gè)人利益而做出損失銀行利益的事。還有完善獎(jiǎng)懲機(jī)制，提高全體員工的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知等。

（2）重視人才的培訓(xùn)，做好人力資源的管理，人是組織活動(dòng)的主體，一個(gè)組織是否能發(fā)展，人才的數(shù)量和質(zhì)量有著舉足輕重的作用，積極培養(yǎng)相關(guān)人才，引入人才，形成競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，都有助于幫助銀行做好風(fēng)險(xiǎn)管理。